第一篇：羅素悖論與金融煉金術(shù)

羅素悖論與金融煉金術(shù)

世事無絕對，這句話絕對不絕對？

測不準(zhǔn)原理，這個(gè)原理準(zhǔn)不準(zhǔn)?

我說的全是謊話，這句話是不是謊話？

......以上這些問題都是羅素悖論的表現(xiàn)形式。簡單來說，在對結(jié)果的觀察中同時(shí)包含了觀察者自身的行為，就會(huì)出現(xiàn)悖論。也就是說，理性無法回答關(guān)于自身的問題。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究過程中，觀察結(jié)果與觀察者自身行為摻雜在一起的情況無法避免，這就是索羅斯在《金融煉金術(shù)》一書中反復(fù)向我們介紹的反身性理論。他從一家股份公司的股票增發(fā)講起：

假設(shè)某股份公司每股凈資產(chǎn)為10美元，凈資產(chǎn)收益率為12%，以每股20美元的價(jià)格溢價(jià)增發(fā)股份，令其總的凈資產(chǎn)翻番；那么——該公司的每股凈資產(chǎn)將升至13.33美元，若凈資產(chǎn)收益率保持不變，每股收益將由1.2美元升至1.6美元。出于對高收益和每股收益高增長率的預(yù)期，投資商們愿意支付一筆溢價(jià)。溢價(jià)越高，該股份公司的每股業(yè)績增長就越容易滿足他們的預(yù)期。

在這個(gè)例子中，投資商的投資行為就影響到了觀察結(jié)果——每股收益。換一種情況下，如果投資商預(yù)計(jì)該公司每股收益不會(huì)有成長，不愿意支付溢價(jià)，只肯以每股凈資產(chǎn)10美元為基準(zhǔn)接受該公司增發(fā)的股票，那么最終該公司的每股收益就會(huì)一如預(yù)期的那樣沒有成長。從而出現(xiàn)了信則有，不信則無的怪圈，就象煉金術(shù)。

2000年科技股泡沫期間，美國消費(fèi)銅達(dá)到270萬噸；2001年經(jīng)濟(jì)陷入衰退，銅的消費(fèi)量馬上減少到了220萬噸。奇怪之處在于，美國2001年的GDP較2000年基本持平。有些人認(rèn)為，市場供小于求就是主力把銅都藏起來造成的假象，供大于求就是主力把先前藏的銅又釋放了出來。我認(rèn)為這種解釋未免過于簡單，并且對投機(jī)操作的指導(dǎo)意義不大。而一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——商業(yè)庫存①似乎與銅的庫存變化關(guān)聯(lián)密切。我以一個(gè)簡單的模型來描述這其中的過程：

a.假使在一個(gè)階段性的平衡點(diǎn)上，某空調(diào)零售商每月銷售100臺(tái)空調(diào)，同時(shí)采購100臺(tái)，保持140臺(tái)空調(diào)庫存，庫存消費(fèi)比為1.4；

b.現(xiàn)在，不去管何種原因，這個(gè)月只賣出了98臺(tái)空調(diào)，那么這位零售商就會(huì)預(yù)期下一個(gè)月的銷售也是98臺(tái)甚至更低，還要保持庫存消費(fèi)比在1.4個(gè)月的水準(zhǔn)上的話，就只會(huì)向上游批發(fā)商采購96臺(tái)空調(diào)；

c.對于批發(fā)商的感受來說，如果原先每月都是購銷1000臺(tái)空調(diào)，現(xiàn)在銷售突然下降到了960臺(tái)，基于同樣的理由，他向制造商的采購數(shù)量將減少到920臺(tái)；

d.到了制造商這里，如果他原先每月都是銷售10000臺(tái)空調(diào)并采購相應(yīng)所需的原材料，現(xiàn)在，他只需要采購生產(chǎn)8400臺(tái)空調(diào)的原材料就可以了；

e.現(xiàn)在原材料市場開始出現(xiàn)過剩，價(jià)格下跌，消費(fèi)者的預(yù)期開始改變：等一等，價(jià)格或許會(huì)更便宜？于是，市場的自我循環(huán)與強(qiáng)化過程再次開始。牛市的過程與此正相反。

通過上面的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，庫存彈性對終端消費(fèi)的細(xì)微變化有放大作用。當(dāng)市場中多數(shù)的參與者對未來做出悲觀的預(yù)期，市場未來的表現(xiàn)就會(huì)一如他們的預(yù)期那樣悲觀。傳說中的市場主力，就是市場參與者自己。

索羅斯關(guān)于煉金術(shù)的說法，并不是要說明經(jīng)濟(jì)學(xué)有多么神秘，而是要提醒人們，意識(shí)不可能置身于市場之外。忽視了觀察者自身行為對觀察結(jié)果的影響，就會(huì)推導(dǎo)出錯(cuò)誤的理論。只有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，才有可能走出經(jīng)濟(jì)學(xué)的囧境，從更高層次上觀察市場，捕捉到市場自反饋過程中的良性循環(huán)與惡性循環(huán)。

①商業(yè)庫存（Business Inventories）：用以衡量包括制造、批發(fā)及零售三個(gè)階段在內(nèi)的整體商業(yè)庫存，以及這三個(gè)階段的銷貨金額。

發(fā)布時(shí)間：美國商務(wù)部每月13日左右美東時(shí)間8：30 AM發(fā)布兩個(gè)月之前的的數(shù)據(jù)。

關(guān)于這個(gè)指標(biāo)的心得：設(shè)想你是一家零售商的老板，你會(huì)反復(fù)無常地修改自己公司的庫存計(jì)劃嗎？加上反身性理論的自我強(qiáng)化，使得這一指標(biāo)有極好的趨勢性，很少反復(fù)。自2001年1月至2003年10月，美國商業(yè)庫存連續(xù)34個(gè)月下降；之后直至2008年8月，除2006年底的個(gè)別月份以外，商業(yè)庫存持續(xù)上升；之后又是連續(xù)下降……結(jié)合同時(shí)公布的商業(yè)銷售及庫存消費(fèi)比指標(biāo)，能夠較好地預(yù)測銅這一有代表性的工業(yè)基礎(chǔ)原材料的長期需求變化。

第二篇：金融煉金術(shù)讀后感

《金融煉金術(shù)》讀后感

黃旭如

有幸用了一個(gè)月的時(shí)間拜讀了大師索羅斯撰寫的《金融煉金術(shù)》，感覺要跟上金融大鱷的思路難度不是一點(diǎn)點(diǎn)。反身性原理的理解并不是難點(diǎn)，對我而言難點(diǎn)在于理解那些錯(cuò)綜復(fù)雜的國際金融現(xiàn)象背后的邏輯關(guān)系。印象深刻的是社會(huì)科學(xué)中的理論及應(yīng)用與自然科學(xué)一個(gè)本質(zhì)上的不同：觀察者與觀察對象的雙向影響。這在我們思維分析訓(xùn)練的時(shí)候可以作為一個(gè)重點(diǎn)來考慮，我想不是每個(gè)人都需要建立書中那樣復(fù)雜的模型來做出預(yù)測和操作的。

一、什么是反身性

反身性（Reflexivity）或許翻譯成反射性更加合適。這是一種哲學(xué)上的辯證法，表示事件的參與者的思想和所參與的時(shí)間都不具有完全的獨(dú)立性，二者之間不但相互作用，而且相互決定，不存在任何對稱或?qū)?yīng)。這是對“社會(huì)科學(xué)”一種新的思維方式。這一思想也許并不成熟，也許僅僅只是事物波動(dòng)性的放大。但從這一角度出發(fā)，我確實(shí)在金融市場上有了新的視野和觀點(diǎn)。

二、索羅斯眼中的傳統(tǒng)股票波動(dòng)分析理論

在了解索羅斯怎么將反身性理論用于分析股票市場波動(dòng)，先看看他對傳統(tǒng)理論的觀點(diǎn)吧。在他的觀點(diǎn)中，傳統(tǒng)理論可以歸入兩個(gè)類型：基礎(chǔ)性（價(jià)值分析）和技術(shù)性（技術(shù)分析）。

1、技術(shù)分析

索羅斯對于技術(shù)分析的觀點(diǎn)很簡單：技術(shù)分析研究市場變化和股票的需求和供給的關(guān)系。觀點(diǎn)主要是股票價(jià)格由供求決定、過去的經(jīng)驗(yàn)同未來市場具有相關(guān)性。

很明顯索羅斯對于技術(shù)分析是很藐視的，簡單的供求關(guān)系和歷史經(jīng)驗(yàn)論決定了技術(shù)分析只能獲得“股票短期是投票機(jī)”的結(jié)論，他和巴菲特的觀點(diǎn)頗有相同之處。

但是很有意思的是，雖然技術(shù)分析有很明顯的短視和群體性失明的特點(diǎn)。但是技術(shù)分析的一些可能很有價(jià)值的內(nèi)容（如中期甚至中長期的股票價(jià)格趨勢，價(jià)格走勢具有一定的歷史重復(fù)性）正是索羅斯在股票市場反身性理論所研究的主要（或者說重要）市場現(xiàn)象。

2、價(jià)值分析

索羅斯認(rèn)為價(jià)值分析有趣的多：股票被假定為具有真實(shí)的基本價(jià)值，基本價(jià)值取決于資產(chǎn)的盈利能力，在任何情況下，股票價(jià)格在一個(gè)時(shí)段里趨向于基本價(jià)值。

他對于價(jià)值分析的保留性觀點(diǎn)有：

1、價(jià)值分析對于現(xiàn)有的股票價(jià)格對公司價(jià)值產(chǎn)生的實(shí)際影響缺乏考慮。（如在公司股票、期權(quán)的發(fā)行回購，公司兼并、收購等交易業(yè)務(wù)上，股票價(jià)格對公司價(jià)值是由確實(shí)的影響的）；

2、“市場是永遠(yuǎn)正確的”這一觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。

三、個(gè)人對索羅斯觀點(diǎn)的理解

索羅斯對價(jià)值分析的基本觀點(diǎn)和我一致，但在他對價(jià)值分析的質(zhì)疑的兩點(diǎn)中，我實(shí)在無法茍同。

對于第一點(diǎn)，我無從辯駁。確實(shí)，在資本市場中，公司的價(jià)值當(dāng)然和公司的股票有密不可分的聯(lián)系。不僅是上述的金融行為，公司本身對自身股權(quán)的出售、回購在不同的市場價(jià)格中當(dāng)然對公司價(jià)值有不同的影響。不過，在大部分的時(shí)間上，公司的金融交易性行為畢竟是偶然性的，公司的主要價(jià)值集中體現(xiàn)在主業(yè)上。而偶然性的金融交易雖然對公司的基本情況產(chǎn)生了較大的變化，但是這些行為畢竟難以預(yù)測，股票市場不可能前瞻性的給予價(jià)格上定量的評(píng)估。而事件發(fā)生后，股票市場從某種程度上將會(huì)如實(shí)反映基本面方面的變化。

對于第二點(diǎn)，我對索羅斯的觀點(diǎn)極不認(rèn)同。價(jià)值投資或者說基本面分析從來沒有說市場是永遠(yuǎn)正確的。如果市場是一個(gè)完全有效市場，可以說這是無數(shù)投資者的悲劇。首先，由于企業(yè)的外部環(huán)境，自身情況都是在不斷變化當(dāng)中；其次，市場參與者不可能對企業(yè)所有情況了如指掌，而且在相同的認(rèn)知情況下會(huì)有不同的理解。這樣，市場永遠(yuǎn)都是在接近正確和遠(yuǎn)離正確之間波動(dòng)。價(jià)值投資所說的市場正確絕對不等同于完全有效市場，而指的是：由于社會(huì)資源配置的基本規(guī)律，決定了價(jià)格將會(huì)圍繞價(jià)值波動(dòng)這一基本運(yùn)行規(guī)律。該觀點(diǎn)絕不否定價(jià)格大幅偏離價(jià)值（甚至是較長時(shí)間內(nèi)）現(xiàn)象的存在，而是指出價(jià)格總會(huì)有接近或等于價(jià)值的時(shí)間點(diǎn)（段）出現(xiàn)。

四、閱后感想

在我看來，這些知識(shí)和能力的把握實(shí)在是非常困難的事情，在紛繁復(fù)雜的金融市場中，只有市場整體繁榮乃至瘋狂后的蕭條才是較容易把握的事實(shí)。歷來的偉大投機(jī)家，在做空上面的優(yōu)異表現(xiàn)正好也證明了這一點(diǎn)。但是，市場始終還是難以預(yù)測的，即使你判斷對了基本趨勢，但是短中期的波動(dòng)性和時(shí)間點(diǎn) 上的未知性也可能讓你死在黎明之前。所以，這種投資方法充滿了風(fēng)險(xiǎn)和收益，充滿了難度和技巧，也正是其魅力所在。

從我目前情況來看，了解市場波動(dòng)的常態(tài)性但是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能把握其波動(dòng)的任何規(guī)律性（包括中長趨勢）。所以，目前能用到這種投資（投機(jī)）方式的可能只有一個(gè)地方：用股指期貨應(yīng)對市場整體性瘋狂后的蕭條。

第三篇：金融煉金術(shù) 讀后

索羅斯所謂“反身性概念”頗似于“辯證概念”，其意在于兩個(gè)因素之間的相互作用。索羅斯將事情進(jìn)行區(qū)分：“日常事件”和“歷史事件”；“接近均衡的條件和偏離均衡的條件”；“自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)”。前者適用于古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，后者則須反身性概念。前者是事實(shí)到事實(shí)，后者則是事實(shí)到認(rèn)知，再到事實(shí)。參與者的思維（對情景的不完備理解）則對事實(shí)的發(fā)展起著重要的作用。索羅斯稱之為參與者的偏向。

自然科學(xué)的陳述有一個(gè)客觀的事實(shí)進(jìn)行比對，而社會(huì)科學(xué)中，參與者的認(rèn)識(shí)本身會(huì)影響事件的過程，從而在參與者之外不存在一個(gè)獨(dú)立的客觀事實(shí)與參與者的陳述或思維進(jìn)行比對。在社會(huì)事件中，我們無法判斷是預(yù)期和未來相一致還是未來和我們的預(yù)期一致。

索羅斯將參與者的思維與情景理解成兩個(gè)函數(shù)關(guān)系，認(rèn)識(shí)函數(shù)和參與函數(shù)，前者其實(shí)就是事實(shí)到認(rèn)知，后者是認(rèn)知到事實(shí)。兩者的互為因果和相互決定。日常事件中，認(rèn)識(shí)函數(shù)是給定的，只有參與函數(shù)發(fā)生變化。古典經(jīng)濟(jì)理論中，認(rèn)識(shí)函數(shù)為完備知識(shí)所代替。

不完備理解=參與者偏向=理論成為假說（結(jié)果和期望之間的差距）

假設(shè)情景A，參與者進(jìn)行認(rèn)識(shí)，但這種認(rèn)識(shí)與事情發(fā)展之結(jié)果存在差距，即參與者偏向（？不完備理解），參與者行動(dòng)，沒有達(dá)到預(yù)期目的，情景發(fā)展到B；參與者吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)（修改認(rèn)識(shí)函數(shù)），重新行動(dòng)，依舊沒有達(dá)到目的，但趨近于預(yù)期……如此反復(fù)，參與者和情景成為歷史事件的發(fā)展過程。

股票市場中的反身性

市場總是表現(xiàn)出某種偏向；市場能夠影響預(yù)期中的事件（不是蕭條導(dǎo)致了股票下跌，而是股票下跌導(dǎo)致了蕭條）

股票價(jià)格能夠影響基本趨勢（每股收益）這個(gè)假說是決定性的。

“在任何情況下反身性模型都不能取代基本分析，它的作用僅限于提供基本分析中所欠缺的成分。原則上這兩種方法可以調(diào)和，基本分析試圖確立潛在價(jià)值如何反映在股票價(jià)格中，而反身性理論則表明了股票價(jià)格如何影響潛在價(jià)值，一幅是靜態(tài)的圖景，另一幅則是動(dòng)態(tài)的。”

股票價(jià)格=基本趨勢+主流偏向

“如果認(rèn)識(shí)的對象中包含有主體的參與，這種認(rèn)識(shí)就不可能稱為知識(shí)?！蹦菓?yīng)該稱之為假說嗎？

第四篇：讀《金融煉金術(shù)》有感

讀《金融煉金術(shù)》有感

在寫我對《金融煉金術(shù)》的認(rèn)識(shí)之前，有必要介紹一下索羅斯和這本書。

喬治·索羅斯1930年出生于匈牙利布達(dá)佩斯的一個(gè)猶太家庭，老爸是律師，家境富裕。1944年為躲避戰(zhàn)爭災(zāi)難，全家開始流亡并最終在1947年來到英國。在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院讀了本科，專業(yè)是哲學(xué)。此后他再也沒有接受過正規(guī)教育，那些博士頭銜都是名譽(yù)的?！半x開大學(xué)后經(jīng)歷了多次不明智的嘗試，最后成為一名國際股票套利商，先是在倫敦，后來在紐約?！逼鋵?shí)從喬治·索羅斯的講述來看，當(dāng)時(shí)是一個(gè)股票分析師，向美國人推銷歐洲股票。在挖逐漸在幾家投行嶄露頭角之后，他的野心也逐漸暴露出來。不甘心為別人打工的他在1969年與他人合伙創(chuàng)辦了量子基金。此后就是他在金融市場中的幾十年驚艷演出。80年代末在旗下幾只對沖基金走向正規(guī)，逐步退居二線，開始從事促進(jìn)國際（主要是東歐）自由化、開放化工作和慈善活動(dòng)。

我知道這世界上有喬治索羅斯這么一號(hào)人物，是因?yàn)?997年至1998年亞洲金融危機(jī)中，他看準(zhǔn)時(shí)機(jī)率領(lǐng)投機(jī)資金兇猛狙擊泰銖，揭開了危機(jī)的大幕，令東南亞各國聞風(fēng)色變。當(dāng)時(shí)的大陸主流媒體將他形容為一個(gè)在金融市場興風(fēng)作浪、臭名昭著的金融大鱷。在這種宣傳影響下，索羅斯自然被劃到我心目中歷史反面人物的行列之中。今天，當(dāng)我讀完索羅斯這本大名鼎鼎的著作之后，他在我心中的形象已然完全改觀。我知道自己那時(shí)被所謂主流媒體的刻意宣傳所誤導(dǎo)，我的思想和思維被其刻意影響，遠(yuǎn)非符合客觀實(shí)際，也即是說那時(shí)對索

羅斯這個(gè)人的認(rèn)識(shí)是“不完備”的。

索羅斯說他自己個(gè)人生活中最大最持久的興趣有兩個(gè)，一是哲學(xué)思考，二是金融投機(jī)。他將金融市場看做檢驗(yàn)他哲學(xué)思想的試驗(yàn)田。哲學(xué)思考與金融投機(jī)，這不正是“智慧與財(cái)富兼具于一身”的智者嗎？

索羅斯坦誠地說他內(nèi)心實(shí)際上非?？释哉軐W(xué)家（思想家或社會(huì)科學(xué)家）的身份留名史冊。但實(shí)際跡象表明，事實(shí)并非如他所愿。他似乎被世人只看做是半個(gè)哲學(xué)家、半個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家（非主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家），但卻實(shí)打?qū)嵉乇徽J(rèn)為是一個(gè)金融投機(jī)家、金融大師、金融怪俠，甚至被冠以“金融大鱷”這樣的兇名——也許是因?yàn)樗诮鹑谑袌鲋刑^于成功了吧——從而反過來影響了世人對他的評(píng)價(jià)——這也算是一種體現(xiàn)在他自己身上的反身性現(xiàn)象吧。

索羅斯對這個(gè)世界有著自己的獨(dú)特認(rèn)識(shí)，他本身對資本主義并無好感，但也非馬克思主義理論的的盲從信徒。他的平生追求是“反身性觀念、金融市場以及獻(xiàn)身于開放社會(huì)的理想”。該書，沒有對其所謂的“開放性社會(huì)”有過多描述，但卻暗示著開放社會(huì)可能是一個(gè)以人為本的自由社會(huì)，人們既不會(huì)像東方世界一樣被權(quán)力所控制，也不會(huì)像西方世界一樣被資本所控制。本著這樣的理念，索羅斯真誠關(guān)心人類社會(huì)的生存狀況，并身體力行地去嘗試改善，其眾多的博愛行為有可能使他成為史上最偉大的慈善家。專攻資本主義社會(huì)金融市場漏洞、以實(shí)際行動(dòng)否定資本社會(huì)的金融怪俠，卻同時(shí)被東西方所謂的主流輿論媒體形容為兇神惡煞般的金融大鱷?？梢?，客觀、全面、真實(shí)

地認(rèn)知一件事、一個(gè)人是多么地困難，甚至不可能。

當(dāng)我閱讀這本書，我發(fā)現(xiàn)這是一本非常異類的金融投資類書籍，它幾乎囊括了索羅斯“平生所學(xué)“。概述第一部分是索羅斯的哲學(xué)思想成就——反身性理論，第二部分是用該理論對幾十年來的國際金融史進(jìn)行了宏觀解讀，第三部分也是篇幅最大的部分是索羅斯驗(yàn)證其反身性理論的投資歷時(shí)實(shí)驗(yàn)日志。

索羅斯無疑是一位很有爭議的金融人物，但這只是外表。他的思想，他的內(nèi)心，其實(shí)已經(jīng)走在了人類文明某個(gè)領(lǐng)域的前沿。也許，他是一位孤獨(dú)的思考者。這本書給我最大的收獲是學(xué)到了一種新的辯證法——反身性理論。索羅斯用的英文詞是reflexivitiy，他本人之所以沒有使用辯證法這個(gè)詞，是因?yàn)樗X得“這個(gè)名詞負(fù)載著沉重的智力文化的積淀”。何謂反身性?索羅斯認(rèn)為反身性是指參與者的思想和他們所參與的事態(tài)都不具有完全的獨(dú)立性，二者之間不但相互作用，而且相互決定，不存在任何對稱或?qū)?yīng)。這個(gè)理論的簡單解釋便是：想法改變了事件，事件的改變又反過來改變想法。這種新的辯證法與馬克思辯證唯物主義的不同之處在于，馬克思的辯證唯物主義是決定論的，而這種新的辯證法認(rèn)為參與者的抉擇是建立在對事物固有的不完備認(rèn)識(shí)之上的，因而是一種不確定性，是非決定論的。將參與者的思維同其所參與的過程聯(lián)系起來，在觀念與物質(zhì)之間發(fā)揮作用。“如果說黑格爾是正題，馬克思是反題，那么反身性就是合題”。

從實(shí)質(zhì)上說，索羅斯的反身性理論在哲學(xué)上并沒有突破性意義。但是在認(rèn)識(shí)社會(huì)現(xiàn)象(尤其是金融經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象)上有創(chuàng)見，在金融領(lǐng)域中發(fā)現(xiàn)辯證關(guān)系和運(yùn)用辯證法上有創(chuàng)見。所謂反身性關(guān)系就是社會(huì)性事物的一種辯證關(guān)系。

第一，從認(rèn)識(shí)論上說，索羅斯的貢獻(xiàn)在于他把社會(huì)現(xiàn)象中人的認(rèn)識(shí)、人在某種認(rèn)識(shí)下的主動(dòng)行為突出出來，并將這種特性與自然現(xiàn)象區(qū)別開來。在認(rèn)識(shí)論上，他還揭示了人的認(rèn)識(shí)一方面受被認(rèn)識(shí)對象的制約，而且這種認(rèn)識(shí)常常是不完全、不充分的，甚至還是錯(cuò)誤的;而另一方面被認(rèn)識(shí)對象又由于人在一定思想指導(dǎo)下所做出的行為而改變，因?yàn)樵谏鐣?huì)現(xiàn)象中，人本身就是一個(gè)參與者，就是一個(gè)重要因素。社會(huì)性事件都是人創(chuàng)造的，所以研究社會(huì)性事件時(shí)關(guān)注人的認(rèn)識(shí)、人的能動(dòng)性、人的行為活動(dòng)，以及人與事件的相互作用，無疑是正確的。

第二，從辯證法上說，在索羅斯的《金融煉金術(shù)》一書中充分體現(xiàn)了他的經(jīng)濟(jì)辯證觀和深刻的辯證分析。可以說，對立統(tǒng)一等辯證法規(guī)律被他自覺不自覺地生動(dòng)地應(yīng)用到了經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域之中，并予以具體化，這也可以視為索羅斯的一個(gè)貢獻(xiàn)。例如，他注意到了股票價(jià)格變化的辯證性。股票價(jià)格的上漲，若是由參與者們認(rèn)知的缺陷和不理性投機(jī)行為推動(dòng)的，則當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到一定高度后，與真實(shí)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不符時(shí)，則價(jià)格在參與者們的相反認(rèn)識(shí)推動(dòng)下，會(huì)以崩潰之勢下跌，導(dǎo)致了“追漲殺跌”的結(jié)局。他還注意到了經(jīng)濟(jì)上許多“盛極而衰”現(xiàn)象，實(shí)質(zhì)上就是矛盾對立雙方在一定條件下相互轉(zhuǎn)

化的表現(xiàn)。在金融領(lǐng)域中，因果關(guān)系也變得復(fù)雜起來。在一定條件下，一個(gè)因素的因和果性質(zhì)也會(huì)發(fā)生反轉(zhuǎn)，由于存在反身性，一個(gè)因素可能既為因又為果。辯證法的道理并不難理解，知道的人也很多，但是正確生動(dòng)地應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域就不是人人都能做到的了。

關(guān)于反身性理論,索羅斯寫到:“我所擁有的只是一種方法,它有助于解釋目前金融體系的不穩(wěn)定狀態(tài)。它對事件過程的解釋不同于我們歷來所熟悉且鐘愛的自然科學(xué),原因很簡單,反身性過程無法以這種方式來解釋和預(yù)言?！?/p>

經(jīng)濟(jì)是社會(huì)的基礎(chǔ),它是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng),也具有很強(qiáng)的反身特性,需要我們創(chuàng)新和發(fā)展出有效地認(rèn)識(shí)它、分析它、預(yù)測它的方法。反身性理論就是在這方面的一項(xiàng)有益嘗試,應(yīng)該對我們的認(rèn)識(shí)創(chuàng)新有所啟迪。

索羅斯在發(fā)展他的反身性理論時(shí),也提出了一些不盡正確的觀點(diǎn),例如他從反身性角度出發(fā),否認(rèn)社會(huì)科學(xué)概念的科學(xué)性和存在的必要性,否認(rèn)社會(huì)科學(xué)研究存在客觀標(biāo)準(zhǔn)等,都是過于極端的說法。在批評(píng)市場的無理智性時(shí),全面否定市場的積極作用,也是過于偏激的。

反身性理論直接通向一個(gè)以人為本的自由開放社會(huì)，這是否是東方世界與西方世界在未來一個(gè)殊途同歸的結(jié)局呢？我想這只能算是我個(gè)人一種猜想吧。未來的歷史會(huì)予以證明或糾正。

第五篇：《金融煉金術(shù)》讀后感3000字

《金融煉金術(shù)》讀后感3000字

作者 李冰濤

本周讀了兩本書，第一本是梁恒寫的《與索羅斯一起走過的日子》，這本書記載了他和索羅斯20年的珍貴友情，這本書是碰巧接觸到的，于是就有了看第二本的欲望；第二本是索羅斯寫的《金融煉金術(shù)》，這本書一開始我不敢讀，因?yàn)楹芏嗳嗽u(píng)價(jià)是哲學(xué)書，一般人看不懂。

索羅斯沒有用精確的數(shù)字，更多的是用很宏觀的視角去看待世界，其中貿(mào)易逆差、利率、匯率、經(jīng)濟(jì)、美元指數(shù)等都變成了變量，并且組合成了一些公式，索羅斯用變量的方式去解讀里根時(shí)代的繁榮，國際的借貸等宏觀事情，難怪書名叫做煉金術(shù)，索羅斯是在實(shí)驗(yàn)自己的理論。

這次讀后感談?wù)勔粋€(gè)非常宏觀的主題，也就是索羅斯書中的第七章：“里根大循環(huán)”.這是一個(gè)循環(huán)促進(jìn)了美國的繁榮的循環(huán)，它犧牲了債務(wù)，但其他的一切都是良性循環(huán)，生生不息，為美國的80年代發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力。

現(xiàn)任美國總統(tǒng)特朗普崇拜的人中里根肯定算一位了，他經(jīng)常提到里根是偉大的總統(tǒng)，他希望美國像里根時(shí)代那樣強(qiáng)大。索羅斯的書中就詳細(xì)解釋了里根時(shí)代的繁榮大循環(huán)。

索羅斯對里根繁榮的理解：里根上任后第一個(gè)預(yù)算方案是減稅并且增加國防支出，這兩件事情會(huì)造成政府大量的資金流失，所以里根選擇了最小阻力方案，就是借債，結(jié)果就是龐大的預(yù)算赤字。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)的政策是貨幣的供應(yīng)非常嚴(yán)格，所以美國借了這么多債務(wù)，直接導(dǎo)致世界其他國家?guī)缀踅璨坏藉X，這產(chǎn)生了1982年的國際債務(wù)危機(jī)。為了應(yīng)對國際債務(wù)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)1982年降低了利率，放松了貨幣供應(yīng)，美國預(yù)算赤字迅速增長，市場錢多了便不再像以前那么壓抑，經(jīng)濟(jì)起飛了。壓抑久了之后的釋放，市場當(dāng)時(shí)處于需求非常旺盛的開端，這么旺盛的需求導(dǎo)致了利率再次被拉高，銀行大膽爭取存款，金融資產(chǎn)的回報(bào)率非常高，外國資本被吸引過來了，部分是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)高回報(bào)率的誘惑，部分也是由于里根總統(tǒng)所激發(fā)的信心。美元強(qiáng)勁，強(qiáng)勢的美元再加上正值利率分別促進(jìn)了持美元的不可阻擋的熱潮。強(qiáng)勢的美元吸引了進(jìn)口，而進(jìn)口又起到了滿足過熱需求、平抑物價(jià)水平的作用。一個(gè)自我強(qiáng)化的過程開始形成：強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)勢的貨幣、龐大的預(yù)算赤字、巨額的貿(mào)易逆差相互加強(qiáng)，共同創(chuàng)造了無通貨膨脹下的經(jīng)濟(jì)增長。

一般來說，保持美元強(qiáng)勢會(huì)造成貿(mào)易逆差加大，貿(mào)易赤字會(huì)更大，但是里根不care并表示那就借債嘛，借債會(huì)導(dǎo)致政府財(cái)政赤字加大。貿(mào)易逆差加大一般來說需要美元貶值才可以解決，但是里根選擇了“增長的預(yù)算赤字 > 增長的貿(mào)易逆差”,并選擇保持美元繼續(xù)強(qiáng)勢下去。美元的強(qiáng)勢導(dǎo)致其他國家賺了美元之后也會(huì)追捧美元資產(chǎn)，美元繼續(xù)回流入美國，其實(shí)轉(zhuǎn)了一個(gè)圈錢還是回到了美國。當(dāng)時(shí)歐洲抱怨美元太強(qiáng)勢，歐洲始終不清楚這動(dòng)機(jī)何在，而美國行政當(dāng)局則漠然置之。

但是最終，償債的負(fù)擔(dān)增長注定會(huì)破壞大循環(huán)所依賴的基本關(guān)系，到時(shí)候，償債負(fù)擔(dān)太高會(huì)導(dǎo)致利率的下降，利率下降會(huì)導(dǎo)致投機(jī)資本的逃逸，這時(shí)候再加上貿(mào)易逆差就會(huì)引發(fā)災(zāi)難性的美元崩潰。大循環(huán)持續(xù)時(shí)間越長，美元攀升得越高，那么下跌的危險(xiǎn)就越大。

美國負(fù)很多債其實(shí)不是大事，因?yàn)槊涝鞘澜缲泿牛头铺亟衲甓脊_說了：“歷史上負(fù)債/GDP比現(xiàn)在高得多的時(shí)候都沒事，現(xiàn)在這點(diǎn)算啥呀…”,中國人特喜歡說美國20萬億這么多債務(wù)，是不是快完蛋了，我只想評(píng)價(jià)一句，真想多了。如下圖：

索羅斯認(rèn)為“堅(jiān)挺的美元和較高的實(shí)際利率注定要超過預(yù)算赤字的刺激作用，注定要削弱美國的經(jīng)濟(jì)”,到了1985年，美國的貿(mào)易赤字以驚人速度增長，高估的美元進(jìn)一步阻礙了美國的出口，而廉價(jià)的日本進(jìn)口商品和服務(wù)沖擊威脅著美國的國內(nèi)企業(yè)。索羅斯覺察到新的盛衰序列即將拉開帷幕。

1985年8月，索羅斯開始堅(jiān)持寫投資日志，記載制定投資決策背后的思考，索羅斯將其稱為“實(shí)時(shí)實(shí)驗(yàn)”,他試圖解答帝國循環(huán)能持續(xù)多久。他將日志看作是對自己預(yù)測金融市場的能力的測試，也是檢驗(yàn)自己理論的好機(jī)會(huì)。索羅斯在1985年8月到1986年11月之間的看法和投資策略都被詳細(xì)記錄了下來。后來，這本日志出現(xiàn)在索羅斯1987年的《金融煉金術(shù)》一書中。

1985年9月，迎來了索羅斯的第一次大測試。1985年9月6號(hào)，索羅斯認(rèn)為德國馬克和日元會(huì)上漲。但是當(dāng)時(shí)，這兩種貨幣一直在下降。索羅斯也開始懷疑自己的帝國循環(huán)理論。他在馬克和日元上都是多頭持倉，總價(jià)值達(dá)到了7億美元，比量子基金的總資產(chǎn)價(jià)值還要多。盡管索羅斯已經(jīng)虧了一些錢，但他仍然有信心，事實(shí)會(huì)證明他是正確的，于是他加倉到8億美元，比基金的價(jià)值多出2億美元。

到了1985年9月22日，索羅斯的設(shè)想開始變成了現(xiàn)實(shí)。新任的美國財(cái)政部部長詹姆斯·貝克（James Baker）決定讓美元貶值，因?yàn)槊绹碎_始要求保護(hù)國內(nèi)的企業(yè)。貝克與法國、德國、日本和英國，即俗稱的“五國集團(tuán)”的財(cái)政部長在紐約廣場酒店會(huì)晤，索羅斯聽說了這次部長的會(huì)面，很快就意識(shí)到財(cái)政部長要做什么，他連夜買入數(shù)百萬日元。

財(cái)長們的確做出決定，讓美元貶值，達(dá)成了《廣場協(xié)議》（Plaza Agreement）。根據(jù)協(xié)議，要“通過更加緊密的合作”來“有序地對非美元貨幣進(jìn)行估價(jià)”.這意味著中央銀行現(xiàn)在有義務(wù)貶值美元。

協(xié)議簽訂后的第一天，美元對日元下跌4.3%,從1美元兌239日元下跌到222.5日元，創(chuàng)下有史以來的單日最大跌幅。索羅斯很高興，因?yàn)橐灰怪g他凈賺了4000萬美元。索羅斯公司的基金經(jīng)理拉斐爾那天早上看見索羅斯就說：“干得太棒了！我太佩服你了?！彼髁_斯繼續(xù)買入日元。在1985年9月28日的日志中，索羅斯將這一擊稱為“一生的暴利，上周的利潤不但彌補(bǔ)了過去4年在貨幣交易上的所有損失，并且還有贏利”.這次投資一時(shí)被傳為佳話。斯坦利·德魯肯米勒1988年開始為索羅斯工作，他回憶起當(dāng)時(shí)的情景：1985年的秋天，其他的交易者紛紛效仿索羅斯買入日元，那天早晨日元開盤就達(dá)到800點(diǎn)的高位，他們賺錢了，如此迅速地賺這么多錢，讓他們激動(dòng)不已。

然而，索羅斯卻在關(guān)注著更大的問題?！皳?jù)稱索羅斯沖出房間，告訴其他交易員不要再拋售日元了，他會(huì)買入他們的倉位，政府剛剛告知他，美元明年還要貶值，那么為什么他不再貪婪一些，買入更多的日元呢？”接下來的6個(gè)星期，中央銀行繼續(xù)壓低美元。到了10月末，美元已經(jīng)下跌了13%, 1美元兌205日元。到了1986年9月，又下降到153日元。外幣兌美元平均升值24%~28%.下圖是美元指數(shù)：

美元從1985年廣場協(xié)議后開始貶值，到1987年10月下跌最為迅猛，10月份也誕生了1987年美國股災(zāi)，因?yàn)榇罅抠Y本撤資了。

索羅斯在股災(zāi)中由于高杠桿損失慘重，但是他迅速止損，保留實(shí)力，之后立馬做空美元，1987年他的基金仍然漲了14.1%.1988年美元才開始轉(zhuǎn)升勢。

里根大循環(huán)從1985年9月開始伴隨著美元貶值無法繼續(xù)。1995年開始，新任總統(tǒng)克林頓的政策是盡量不負(fù)債，他傾向緊縮的財(cái)政政策，所以美國從1995-2002之間負(fù)債幾乎無增長，并且實(shí)現(xiàn)了財(cái)政連續(xù)三年的盈余，克林頓的政策為美元提振，美元從1995年到2002年之間持續(xù)升值，這段時(shí)間苦了日本，大量資本撤出日本，日本邁向了失落的十年。

經(jīng)濟(jì)學(xué)有句話叫做“世界的經(jīng)濟(jì)周期其實(shí)就是美元周期”,其實(shí)在索羅斯的實(shí)驗(yàn)室中，美元強(qiáng)弱只是一個(gè)變量，還有很多變量組合在一起，會(huì)創(chuàng)造出不同的盛衰序列，沿著序列走，就能無堅(jiān)不摧。

我們再分析下2002-2008年這一波美元的下跌潮，這段時(shí)間美股很平淡，幾乎沒有漲。但是美國的房地產(chǎn)卻氣勢洶洶漲個(gè)不停，低利率促進(jìn)了美元走弱，市場上熱錢太多了。2008年利率開始上漲，美元開始升值，導(dǎo)致很多次貸的利息升高很多，很多人沒法還債了，直接導(dǎo)致了地產(chǎn)泡沫的崩潰。

最后，大膽猜測下特朗普的政策，特朗普是里根的崇拜者，他上任后實(shí)行減稅、提高軍費(fèi)預(yù)算，并且提高政府負(fù)債，這和里根的政策幾乎吻合。特朗普是否也想實(shí)現(xiàn)一次繁榮的大循環(huán)呢？

2017-2018年特朗普上任以來，美元一直在跌，其實(shí)2017年初之前美股就呈現(xiàn)出了漲不動(dòng)的態(tài)勢。但是特朗普宣布的減稅確實(shí)提振了經(jīng)濟(jì)，就算美元跌了資本也回流到美元本土。

從2018年4月開始，美元走了一波升浪，可以看到美元指數(shù)和之前高點(diǎn)相比還很低。如果美元真的繼續(xù)走強(qiáng)的話，國際資本一定會(huì)追逐美元資產(chǎn)，可能和里根時(shí)代一樣，強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)勢的貨幣、龐大的預(yù)算赤字、巨額的貿(mào)易逆差相互加強(qiáng)，共同創(chuàng)造了無通貨膨脹下的經(jīng)濟(jì)增長。

那時(shí)候特朗普就不會(huì)被稱為弱智了…