第一篇：淺析中國影子銀行風(fēng)險及監(jiān)管

西南財經(jīng)大學(xué) Southwestern University of Finance and Economics 2014屆 本科畢業(yè)論文

論文題目： 淺析中國影子銀行風(fēng)險及監(jiān)管 學(xué)生姓名： 牛牧川 所在學(xué)院： 金融學(xué)院 專 業(yè)： 金融學(xué)

學(xué) 號： 41004184 指導(dǎo)教師： 鄭平

成 績： 2014年 5月 西南財經(jīng)大學(xué) 本科畢業(yè)論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明 本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。對本論文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本畢業(yè)論文成果歸西南財經(jīng)大學(xué)所有。特此聲明 畢業(yè)論文作者簽名： 作者專業(yè)： 作者學(xué)號： 2014年 月 日

西南財經(jīng)大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)論文開題報告表

論文名稱 淺析中國影子銀行發(fā)展及監(jiān)管 論文來源 自擬 論文類型 B 導(dǎo) 師 鄭平學(xué)生姓名 牛牧川 學(xué) 號 41004184 專 業(yè) 金融學(xué) 開題報告內(nèi)容： 隨著金融創(chuàng)新和“金融脫媒”的迅速發(fā)展，金融市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化。影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為各國金融業(yè)的一個新的市場模式，其在補充正規(guī)金融機構(gòu)和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張，其對金融系統(tǒng)帶來的風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn)出來，影子銀行不尋常的發(fā)展已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了我國的金融穩(wěn)定。在全球監(jiān)管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強對影子銀行的監(jiān)管已經(jīng)刻不容緩。本文結(jié)合中國金融監(jiān)管的實際，對影子銀行進行監(jiān)管，正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展，在金融體系發(fā)揮積極的融資作用，更好的為中國金融業(yè)發(fā)展做出貢獻。本文于2013年12月選題并進行資料收集，于2014年3月完成初稿交由導(dǎo)師指導(dǎo)，于2014年5月定稿。指導(dǎo)教師簽名： 日期： 論文類型：A—理論研究；B—應(yīng)用研究；C—軟件設(shè)計

中文摘要

隨著金融創(chuàng)新和“金融脫媒”的迅速發(fā)展，金融市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化。影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為各國金融業(yè)的一個新的市場模式，其在補充正規(guī)金融機構(gòu)和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張，其對金融系統(tǒng)帶來的風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn)出來，影子銀行不尋常的發(fā)展已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了我國的金融穩(wěn)定。在全球監(jiān)管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強對影子銀行的監(jiān)管已經(jīng)刻不容緩。本文結(jié)合中國金融監(jiān)管的實際，對影子銀行進行監(jiān)管，正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展，在金融體系發(fā)揮積極的融資作用，更好的為中國金融業(yè)發(fā)展做出貢獻?！娟P(guān)鍵詞】影子銀行 監(jiān)管 風(fēng)險 民間金融

引言

2008年，美國次級貸款危機所引發(fā)的國際金融危機重創(chuàng)了全球經(jīng)濟金融體系。隨著危機的爆發(fā)和深化，本次金融危機顯示出與以往歷次危機不同的特性，對此社會各界展開了一系列研究和探索。普遍認(rèn)為，影子銀行在這次危機的產(chǎn)生和傳導(dǎo)過程中發(fā)揮了重要的推動作用，人們開始認(rèn)識到影子銀行體系對金融系統(tǒng)產(chǎn)生的不良影響和對風(fēng)險監(jiān)管的重要性。此次危機充分暴露出影子銀行體系的復(fù)雜性、脆弱性和難監(jiān)管性，這個體系規(guī)模龐大且結(jié)構(gòu)復(fù)雜，在推進金融全球化，增強市場流動性，降低交易成本，提高資源配置效率，促進市場繁榮的同時，其難以克服的期限錯配、高杠桿、信息不透明、高關(guān)聯(lián)性以及對監(jiān)管的刻意規(guī)避，給整個金融體系帶來了潛在脆弱性，一旦市場逆轉(zhuǎn)，容易形成系統(tǒng)性風(fēng)險，引發(fā)金融危機。危機所帶來的經(jīng)濟社會效應(yīng)和深遠影響尚未完全顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變，不穩(wěn)定和不確定性因素增多，前景尚不明朗。人們在不斷經(jīng)歷著恐慌、驚訝、質(zhì)疑和憤怒的同時，也在不斷研究、分析與反思金融危機的方方面面，改革與完善經(jīng)濟金融領(lǐng)域的缺陷，維護金融體系穩(wěn)定。在這個過程中，一個新的金融術(shù)語——影子銀行逐漸的突顯出來，引起國際社會的巨大關(guān)注，成為金融研究領(lǐng)域的新焦點。我國影子銀行的構(gòu)成和規(guī)模與西方發(fā)達國家相比有所差異，并且影子銀行的規(guī)模并不大，但這不能表示我國沒有影子銀行，也不能表示我國影子銀行處于良性的發(fā)展之中。近幾年來，在緊縮的宏觀大背景下，隨著市場的需求，金融創(chuàng)新在不斷發(fā)展，影子銀行的規(guī)模迅速的壯大起來，同時其所帶來的風(fēng)險也愈發(fā)明顯。在近日召開的二十國集團（G20）財長和央行行長會議上，中國人民銀行行長周小川強調(diào)，中國政府高度重視經(jīng)濟運行中存在的風(fēng)險，參照和學(xué)習(xí)國際經(jīng)驗教訓(xùn)，對“影子銀行”實行有效監(jiān)管。隨著全球自由化和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為我國金融業(yè)的一個新的市場模式，其在補充正規(guī)金融機構(gòu)和金融體系所不能滿足的金融需求方面，起到了重要作用。非銀行金融機構(gòu)放貸規(guī)模已經(jīng)越來越大。隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張，其對金融系統(tǒng)帶來的風(fēng)險也日益顯現(xiàn)?？梢哉f影子銀行在我國經(jīng)濟中扮演了十分重要的角色。然而影子銀行如一把雙刃劍，如對其監(jiān)管不力一定導(dǎo)致銀行體系的風(fēng)險蔓延，從而致使整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機，如果對其監(jiān)管過度又會阻擋金融創(chuàng)新的速度與效率，造成嚴(yán)重的金融壓抑。本文以中國影子銀行監(jiān)管問題作為研究對象，闡述中國影子銀行發(fā)展?fàn)顩r，探討我國當(dāng)前對影子銀行監(jiān)管面臨難點和主要問題，完善我國對影子銀行監(jiān)管采取的對策。從影子銀行的初級階段開始進行監(jiān)管，正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使影子銀行能夠健康的發(fā)展，在金融體系中發(fā)揮積極的融資作用，更好的為我國金融業(yè)發(fā)展做出貢獻，對促進金融業(yè)安全，健康穩(wěn)定的發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實意義。

第一章 中國影子銀行現(xiàn)狀

1.1中國影子銀行現(xiàn)存的主要組織形式

由于至今對影子銀行還沒有明確定義，并且西方國家的影子銀行體系與我國有很大差異。因此，社會各界對我國影子銀行體系的判定尚無統(tǒng)一結(jié)論。根據(jù)我國當(dāng)前對影子銀行概念的理解和運用情況，以及參閱其他學(xué)者的研究成果。我們可以把影子銀行定義為：那些游離于監(jiān)管體系之外的，行使部分傳統(tǒng)銀行功能，但運作模式、交易方式、監(jiān)管制度等都與傳統(tǒng)銀行完全不同的金融機構(gòu)、金融工具和金融運作機制的總和。根據(jù)這一定義我們可以對我國的影子銀行體系做一個梳理歸納。

1.1.1銀行機構(gòu)內(nèi)部的影子銀行

銀行機構(gòu)內(nèi)部的影子銀行主要指由于商業(yè)銀行內(nèi)部的金融創(chuàng)新和分工協(xié)作而產(chǎn)生的銀行理財相關(guān)部門。國內(nèi)商業(yè)銀行自2004年以來不斷推出的理財產(chǎn)品和服務(wù)可以通過種種方式繞開貸款規(guī)模管控，銀行理財相關(guān)部門被歸為銀行系內(nèi)部的影子銀行。銀行理財相關(guān)部門也是整個影子銀行體系中最重要的交易對手或中間人，正是因為有了這些部門，證券公司、信托公司、基金公司以及證券化機構(gòu)等非銀行機構(gòu)才得以利用商業(yè)銀行豐富的客戶、資金和項目資源，成為名副其實的影子銀行。

1.1.2信托投資公司

信托投資公司被認(rèn)為是我國最具備影子銀行特征的機構(gòu)。在銀信合作業(yè)務(wù)中，信托投資公司履行了部分投資銀行的職責(zé)。商業(yè)銀行提前將不良貸款賣給信托投資公司，信托投資公司又將其證券化后賣給大戶或機構(gòu)投資者。這與美國的房地產(chǎn)信貸證券化業(yè)務(wù)有類似之處。

1.1.3監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)的非銀行金融機構(gòu)

我國存在著眾多經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)核準(zhǔn)的從事特定金融業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，他們也是我國影子銀行體系的重要組成部分。目前這類機構(gòu)包括企業(yè)集團財務(wù)公司、汽車金融公司、金融租賃公司、金融消費公司、小額貸款公司等。他們一般不組織吸收公眾存款，需要依據(jù)核準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營。這類機構(gòu)相對來說處于監(jiān)管之下，但監(jiān)管的方式和政策方面仍存在諸多不足，監(jiān)管較為薄弱。

1.1.4政府相關(guān)部門核準(zhǔn)或報備的專業(yè)性公司

政府相關(guān)主管部門為支持特定群體，依據(jù)職責(zé)分工運用行政手段協(xié)調(diào)部分資源以服務(wù)特定對象，或為達到特定目標(biāo)而創(chuàng)設(shè)的特有功能機構(gòu)。如典當(dāng)行、青年互助與創(chuàng)業(yè)信貸、專業(yè)合作社、擔(dān)保公司等類似機構(gòu)。這類機構(gòu)由于金融需求較多發(fā)展也較快，往往從事直接的或間接地信貸業(yè)務(wù)，同時接受的金融監(jiān)管也相對較少。1.1.5民間金融組織

民間金融組織主要指從事我國非正規(guī)金融業(yè)務(wù)的金融組織，它們多從事不宜觀測到的地下金融活動。民間金融主要有民間借貸、民間集資、合會和私人錢莊以及其它地下金融組織。相對于一般的民間融資活動，地下金融組織不注冊、不納稅、不依據(jù)公開規(guī)則開展信用活動，而專門從事資金借貸、甚至是高利貸活動，有時還從事非法金融及融資活動，因此危害更大。

1.1.5資金富裕的大型企業(yè) 由于緊縮的貨幣政策使得中小企業(yè)更難通過正規(guī)銀行渠道融資，越來越多的我國大型企業(yè)和組織正在利用手中多余的資金，間接向?qū)嶓w或虛擬經(jīng)濟投放資金。我國揚子江船業(yè)（控股）有限公司2011年第二季度有逾四分之一的稅前利潤來自房貸業(yè)務(wù)。如出一轍的是，我國移動已成立一家子公司從事房貸業(yè)務(wù)，而我國石油旗下?lián)碛幸幌盗薪鹑跇I(yè)務(wù)平臺。我國影子銀行組合層面構(gòu)成示意圖

我國影子銀行產(chǎn)品層面構(gòu)成示意圖

1.2中國影子銀行的規(guī)模

國內(nèi)外有些機構(gòu)測算我國影子銀行規(guī)模的時候，往往是包括銀行理財產(chǎn)品、信托公司資產(chǎn)、小額貸款和民間借貸。美國桑福德·伯恩斯坦研究公司的數(shù)據(jù)認(rèn)為，我國“影子金融”的融資規(guī)模大約為20萬億元人民幣，約相當(dāng)于銀行放貸市場的三分之一(華爾街日報，2012)，其口徑是融資，與社會融資規(guī)模口徑一致。瑞士銀行發(fā)布報告稱，估算我國影子銀行體系的總規(guī)模大約為30-40萬億元（網(wǎng)易財經(jīng)，2014）。2012年11月海通證券測算的我國影子銀行規(guī)模大致在28.8萬億元，包含信托和委托貸款、銀行承兌票據(jù)、債券等信用類金融工具和民間借貸和信托融資(辛靈，2012)。實際上類似于廣義全社會融資規(guī)模當(dāng)中的非銀行貸款融資。影子銀行在一定程度上對接了信貸需求的缺口，從而使國內(nèi)多數(shù)資金通過影子銀行流動。盡管起步相比國外晚、運營規(guī)模小，發(fā)展速度卻十分驚人。近兩年來，已經(jīng)從信貸總量的10％左右升到約20％的水平。從以前僅僅作為信貸補充的邊緣金融市場角色，迅速成社會融資的重要主力,商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)對貸款有明顯的替代效應(yīng)。我國金融業(yè)形成了以銀行業(yè)為主導(dǎo)、間接融資為主的社會融資模式（如表1.1所示）。據(jù)央行統(tǒng)計社會融資規(guī)模統(tǒng)計，2012年全年社會融資規(guī)模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。其中，人民幣貸款增加8.20萬億元，同比多增7320億元，占社會融資規(guī)模的52.1%。也就是說，有將近50%的新增貸款都來源于影子銀行，影子銀行規(guī)模不斷擴大。但是由于民間借貸部分透明度低，目前對影子銀行還沒有一個明確的統(tǒng)計口徑，也沒有精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，其規(guī)模難以精確統(tǒng)計出來。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計我國影子銀行的規(guī)模大約在14萬億到29萬億元之間。貸款規(guī)模如此龐大已經(jīng)占據(jù)了GDP的半壁江山。影子銀行“反客為主”成為了經(jīng)濟運行的重要環(huán)節(jié)，對于我國影子銀行的監(jiān)管迫在眉睫。

2003年以來社會融資總量結(jié)構(gòu)表

數(shù)據(jù)來源于《我國統(tǒng)計年鑒》

1.3中國影子銀行快速發(fā)展的原因 1.3.1企業(yè)融資缺口急劇擴大

近年企業(yè)投融資資金缺口日益擴大：一方面，房地產(chǎn)、地方政府拉動經(jīng)濟增長等資金需求量大，投資后所形成的大量企業(yè)項目滾動形成再融資需求；另一方面，資金供應(yīng)上，傳統(tǒng)銀行信貸受到資本充足率、信貸額度以及貸存比考核等監(jiān)管約束，資本市場上股票和債券等標(biāo)準(zhǔn)化工具的融資分流的增量有限。2009-2012年四年社會融資構(gòu)成看，最終實現(xiàn)的年均社會融資總量約14萬億元（12-16萬億元區(qū)間），但銀行信貸（人民幣+外幣）年均供應(yīng)僅約9萬億元，資本市場的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品（股票+債券）年均提供融資量不到1.9萬億元。其間存在約2.5-3.5萬億元融資缺口。此外，還有包括尚未被央行統(tǒng)計包括的民間借貸的資金需求缺口。如此巨大的融資缺口造就了影子銀行的產(chǎn)生，并按每年約3-5萬億元的速度積累擴張規(guī)模。當(dāng)傳統(tǒng)的銀行信貸難以滿足資金需求更快速度增長時，全社會融資的實際資金缺口日漸拉大，一部分企業(yè)也越來越傾向甚至被迫通過影子銀行等非正規(guī)的融 資渠道，以繞開信貸監(jiān)管方式來補充市場資金缺口。1.3.2是順應(yīng)突破傳統(tǒng)銀行的市場及業(yè)務(wù)壟斷的需要而發(fā)展 國內(nèi)銀行因歷史因素，在企業(yè)信貸市場上長期擁有利率壟斷、產(chǎn)品規(guī)模壟斷和渠道壟斷。企業(yè)與銀行的業(yè)務(wù)地位、非銀行機構(gòu)與銀行的競爭地位、儲戶與銀行的分配地位不對等，銀行憑其壟斷優(yōu)勢獲取與其所承受的風(fēng)險不相匹配的高收益。銀行長期壟斷的結(jié)果是，部分企業(yè)不斷嘗試跨過傳統(tǒng)銀行通過債券或信托等其他途徑融資，部分非銀行機構(gòu)也試圖與銀行分享融資市場的中間收益。在這一進程中，銀行的相對優(yōu)勢還繼續(xù)保持，其他非銀行機構(gòu)和企業(yè)的融資對接上對銀行的依賴性仍強，但更多通過表外業(yè)務(wù)形式開展。

1.3.3金融創(chuàng)新助推影子銀行發(fā)展 隨著全球自由化和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為我國金融業(yè)的一個新的市場模式，影子銀行為傳統(tǒng)金融機構(gòu)和金融體系所不能滿足的市場需求做了有效的補充。影子銀行的產(chǎn)生來源于金融市場的需求，金融市場主體需要豐富的金融需求，當(dāng)原有的傳統(tǒng)銀行金融機構(gòu)已經(jīng)不能滿足這些市場需求時，就會開拓新的領(lǐng)域，使原來不能完成的融資變成可能，并擴大了金融體系的群體，這些新興的金融創(chuàng)新活動繞過了監(jiān)管的局限，以監(jiān)管套利的形式出現(xiàn)成為了影子銀行。1.3.4銀根緊縮是影子銀行產(chǎn)生的重要原因 2008年的金融危機席卷全球時，我國大力推行積極的財政政策以刺激經(jīng)濟。而隨著通貨膨脹問題越來越嚴(yán)重，央行又轉(zhuǎn)而采取了緊縮的貨幣政策。如此的政策變動，導(dǎo)致資金嚴(yán)重供不應(yīng)求。我國金融監(jiān)管又十分的嚴(yán)格，準(zhǔn)入門檻高，即便國家對中小企業(yè)的已經(jīng)相當(dāng)重視，也出臺了很多政策，但實際上，仍然有很多中小企業(yè)貸不到錢，國有大型企業(yè)不缺錢的情況。在這種情形下，中小企業(yè)只以高昂的代價從非正規(guī)渠道融資，以解燃眉之急，一個龐大的我國式“影子銀行”就誕生了。

第二章 中國影子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀及問題 2.1我國影子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀

在我國目前的經(jīng)濟形勢下，多數(shù)影子銀行的存在是具有一定合理性的，而且已經(jīng)成為社會融資規(guī)模的重要組成部分。影子銀行在整個金融系統(tǒng)發(fā)展過程中起到了積極的推動作用。首先，能及時解決中小企業(yè)資金困難，對于那些處于融資困難的農(nóng)村或小微型企業(yè)來說，影子銀行的存在可以暫時緩解其短期的資金流通的局面，幫助其渡過難關(guān)，推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。其次，我國影子銀行體系有利于推動我國金融創(chuàng)新與發(fā)展，可以說我國影子銀行的迅速發(fā)展是我國金融深化過程的體現(xiàn)，也是我國金融改革發(fā)展與創(chuàng)新的重要環(huán)節(jié)。影子銀行的產(chǎn)生有利于進一步推動金融市場、機構(gòu)與產(chǎn)品的各類創(chuàng)新，促進我國金融市場多元融資結(jié)構(gòu)的形成。然而隨著金融市場結(jié)構(gòu)多元化的發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷的創(chuàng)新，我國社會融資總量快速增長，其中影子銀行創(chuàng)造了大量的新增貸款，影子銀行對金融系統(tǒng)已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的影響。影子銀行最大的風(fēng)險就是不知道風(fēng)險到底有多大，其快速的發(fā)展會帶來風(fēng)險嚴(yán)重的累積，由于影子銀行的借貸利率較高、融資規(guī)模較大，一旦出現(xiàn)問題，就會導(dǎo)致大量的民間資金損失，形成系統(tǒng)性風(fēng)險，威脅到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定以及社會的安定和諧。2011年溫州民間借貸案使得監(jiān)管部門意識到影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張及其對金融系統(tǒng)帶來的風(fēng)險，銀監(jiān)會主席劉明康在2011年提出了銀行業(yè)面臨的三大風(fēng)險：一是防范平臺貸款風(fēng)險，二是房地產(chǎn)信貸風(fēng)險，三是影子銀行風(fēng)險。這是銀監(jiān)部門第一次把影子銀行風(fēng)險提高到如此高度。銀監(jiān)會指出要規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)之間合作與創(chuàng)新，從根源上防范影子銀行的風(fēng)險傳遞，防范影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利動機。新巴塞爾協(xié)議后我國金融監(jiān)管當(dāng)局對影子銀行目前采取了一系列的監(jiān)管方案。

2.1.1銀信合作方面

銀監(jiān)會目前先后出臺了2009年111號文件、148號文件和2010年72號文件、2011年的7號文件4個有關(guān)文件來規(guī)范銀信合作。主要把融資型銀信合作的理財產(chǎn)品歸為監(jiān)管范疇，對信托公司實行資本進行了要求，并規(guī)定各商業(yè)銀行在2011年底前將銀信理財合作業(yè)務(wù)的表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。央行在2010年12月引入了社會融資總量的概念，里面包括銀行表內(nèi)外以及股市債券的融資。2011年8月，央行決定將一些表外資產(chǎn)包含到法定存款準(zhǔn)備金的計提中，并加強了對于非正規(guī)融資活動和控股公司等交叉性金融工具的監(jiān)管強度。

2.1.2理財產(chǎn)品監(jiān)管

針對最近理財產(chǎn)品風(fēng)險事件頻現(xiàn)的現(xiàn)象，成立了專門的我國銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務(wù)專業(yè)委員會，并在2012年12月14日，銀監(jiān)會對各家商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于銀行業(yè)務(wù)金融機構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險排查的通知》，要求各銀行業(yè)金融機構(gòu)要全面排查代理銷售第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。在2013年3月27日，銀監(jiān)會下發(fā)了8號文件：《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》。理財新規(guī)力促理財產(chǎn)品走向規(guī)范，并首次給出“非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)”業(yè)務(wù)的范圍；對銀行該部分業(yè)務(wù)進行規(guī)范限制。

2.1.3民間借貸的監(jiān)管 對于民間借貸的監(jiān)管，目前還不在監(jiān)控的范疇中，極其缺乏有效的監(jiān)管措施。雖然央行已經(jīng)限制了民間借貸利率不得超過貸款基準(zhǔn)利率4倍以內(nèi)，可是事實上，在操作過程中卻沒有使其能夠強制執(zhí)行的有效機制。雖然嚴(yán)格規(guī)定不允許個人貸款以及非金融機構(gòu)為目的性的吸收存款，可是事實上，這種現(xiàn)象是經(jīng)常發(fā)生普遍存在的，這使得當(dāng)局禁令很難得以落實。

2.2中國影子銀行監(jiān)管存在的問題

目前我國金融監(jiān)管在分業(yè)經(jīng)營的情況下，實行的是分業(yè)監(jiān)管的“一行三會”的監(jiān)管模式。隨著金融的不斷創(chuàng)新，使得我國的金融傳統(tǒng)格局發(fā)生了變化，金融業(yè)綜合經(jīng)營方面、交叉綜合起來的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展速度快，不同行業(yè)之間聯(lián)系非常的密切。可見，傳統(tǒng)的機構(gòu)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)不能滿足金融業(yè)的創(chuàng)新性發(fā)展。金融監(jiān)管正面臨較大的挑戰(zhàn)。對于處于監(jiān)管之外的融資機構(gòu)，并沒有整體性的監(jiān)管政策框架。影子銀行多數(shù)屬于混業(yè)經(jīng)營，還沒有一個專門性的監(jiān)管影子銀行的機構(gòu)，對影子銀行的監(jiān)管可以說是有心無力。問題也較為明顯。主要表現(xiàn)在：

2.1.1存在監(jiān)管真空 我國金融監(jiān)管在分業(yè)經(jīng)營的情況下，實行的分業(yè)監(jiān)管的“一行三會”的監(jiān)管模式，銀監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)督管理全國的銀行業(yè)、信托投資公司、金融資產(chǎn)管理公司及其他的存款類金融機構(gòu)；證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管全國證券及期貨市場；保監(jiān)會監(jiān)管全國保險市場。目前，我國對于部分新型金融機構(gòu)的監(jiān)管處于真空。我國對影子銀行不同行業(yè)實行分頭主管和審批，正所謂是各掃門前雪，各級省政府金融辦審批小額貸款公司、信托業(yè)由銀監(jiān)會監(jiān)管、融資性擔(dān)保公司由工信委審批、典當(dāng)行是由商務(wù)部主管的。指定的這些主管審批部門只對于影子銀行的準(zhǔn)入資格進行審核，對于行業(yè)經(jīng)營發(fā)展情況和風(fēng)險狀況卻缺乏掌控。擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司等機構(gòu)都是非金融機構(gòu)不在監(jiān)管范疇。由于影子銀行在業(yè)務(wù)上與商業(yè)銀行等金融機構(gòu)聯(lián)系緊密，一旦出現(xiàn)資金鏈條斷裂就容易引起系統(tǒng)性的金融風(fēng)險。

2.1.2監(jiān)管措施不到位 目前對于影子銀行的監(jiān)管存在理念不清晰、監(jiān)管目標(biāo)不確定，從而導(dǎo)致監(jiān)管具體政策和監(jiān)管制度不到位。主要表現(xiàn)為：第一，監(jiān)管法律不到位。就如網(wǎng)絡(luò)借貸，銀監(jiān)局和人民銀行都否認(rèn)自己的監(jiān)管職責(zé)，目前沒有專門的法律監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)借貸。第二，監(jiān)管手段不到位。央行2011年推出了社會融資總量的統(tǒng)計工具，存在著缺乏可控性的缺陷，從貨幣調(diào)控的手段還不到位。例如在商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面會出現(xiàn)一方未進表而一方已出表的問題，貸款數(shù)據(jù)的不準(zhǔn)確，會導(dǎo)致監(jiān)管部門對商業(yè)銀行信貸規(guī)模判斷出現(xiàn)誤差，從而影響到國家整體宏觀調(diào)控政策的實施效果。第三，監(jiān)管制度不到位。例如，央行對第三方支付公司頒布了準(zhǔn)入名單，也確立了準(zhǔn)入機制，但如何對其監(jiān)管目前還尚不明確，監(jiān)管機制也不健全。目前商業(yè)銀行正在向綜合經(jīng)濟業(yè)務(wù)前進，銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)、基金等多種業(yè)務(wù)不斷交叉結(jié)合，如果只在單一監(jiān)管功能下，就會導(dǎo)致監(jiān)管真空。

2.1.3金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新 與歐美等主要發(fā)達國家相比，我國的金融創(chuàng)新還處于初級階段。但在綜合經(jīng)濟快速發(fā)展的今天，已經(jīng)出現(xiàn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)等多種業(yè)務(wù)交叉綜合發(fā)展的情況。例如，以信托公司為媒介來的商業(yè)銀行，通過資金等方式發(fā)行信托計劃 來發(fā)展信托融資、信托理財?shù)葮I(yè)務(wù)。如商業(yè)銀行在發(fā)放貸款的同時，可以通過證券、保險等相關(guān)渠道來收取高額的咨詢費或者管理費。這些不斷出現(xiàn)的新興金融創(chuàng)新形式，其目的都是為了規(guī)避對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的控制，規(guī)避監(jiān)管。如果不能有效的對其監(jiān)管將導(dǎo)致資本市場、貨幣市場出現(xiàn)短期投機性和不穩(wěn)定性，進而影響了金融系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性。影子銀行已經(jīng)在社會融資活動中不斷壯大，缺乏監(jiān)管將直接導(dǎo)致各影子銀行業(yè)機構(gòu)的粗放式發(fā)展，制度基礎(chǔ)的不完善和行業(yè)操作標(biāo)準(zhǔn)的缺失容易產(chǎn)生各種經(jīng)營風(fēng)險。影子銀行與商業(yè)銀行聯(lián)系的日益緊密，將助長風(fēng)險向商業(yè)銀行和實體經(jīng)濟的傳遞，不利于金融系統(tǒng)穩(wěn)健發(fā)展。目前，影子銀行已經(jīng)成為了重收益、輕風(fēng)險的行業(yè)，導(dǎo)致了資本不實、風(fēng)控不明、從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊的非法金融機構(gòu)乘隙而入。監(jiān)管缺位狀態(tài)下的影子銀行會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利風(fēng)險。美國次級貸款危機的教訓(xùn)就充分說明了這個問題。由此可見，我國監(jiān)管業(yè)應(yīng)該盡快出臺對于影子銀行系統(tǒng)性的監(jiān)管措施。

第三章 完善我國影子銀行監(jiān)管的政策及建議 3.1對我國金融監(jiān)管機構(gòu)的建議 3.1.1要正確合理的引導(dǎo)影子銀行發(fā)展

首先，要明確監(jiān)管主體，區(qū)分不同的影子銀行，疏堵有別。對于影子銀行機構(gòu)形式要進行分類，指定專門的監(jiān)管主體，并由該監(jiān)管機構(gòu)專門對影子銀行進行監(jiān)管負(fù)責(zé)。所謂的“堵”就是對于非法的金融機構(gòu)給予嚴(yán)厲的打擊。比如非法集資、高利貸等。所謂“疏”就是對于那些簡單的、透明的、真正能夠滿足于市場需求的準(zhǔn)金融機構(gòu)擴大監(jiān)管范圍、降低準(zhǔn)入門檻、使其陽光健康發(fā)展。比如典當(dāng)行、融資類擔(dān)保公司、小額貸款公司等。做到疏堵結(jié)合，以疏為主。其次，要正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸。民間借貸的存在有一定的客觀性，它是市場需求和民間資本追求逐利共同作用的產(chǎn)物，在一定程度上發(fā)揮了融資補充作用，不能僅僅對其一味的打擊對待，應(yīng)該要正確引導(dǎo)和規(guī)范，在有效的立法支持的基礎(chǔ)上進行監(jiān)管，促使民間借貸從黑暗里走出來，在陽光下健康運行。最后，要加強對影子銀行機構(gòu)的監(jiān)測。對于不法機構(gòu)、違規(guī)辦理金融業(yè)務(wù)的行為要加大力打擊度，并對影子銀行存在的問題做好跟蹤記錄分析，進行調(diào)查研究。

3.1.2樹立功能性監(jiān)管理念.要建立健全金融業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，樹立功能性的監(jiān)管理念，避免監(jiān)管真空和多頭監(jiān)管。所謂的機構(gòu)監(jiān)管就是通過把金融機構(gòu)進行分類，分出不同類型監(jiān)管部門，不同的監(jiān)管方法，各個監(jiān)管部門不能干預(yù)、管制其他監(jiān)管部門。機構(gòu)監(jiān)管對于那些業(yè)務(wù)不交叉綜合的范圍，經(jīng)營存在獨立性的機構(gòu)有效果。而功能監(jiān)管是都由同一監(jiān)管部門對特定的金融活動進行監(jiān)管，功能性監(jiān)管能更好的提高監(jiān)管的秩序和效率。影子銀行與傳統(tǒng)銀行都有一個相同的提供信用中介的功能，并且影子銀行只對信貸、期限和流動性進行轉(zhuǎn)換。單一按照機構(gòu)的形式對影子銀行進行監(jiān)管，僅僅監(jiān)管了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，而商業(yè)銀行的部門業(yè)務(wù)就會轉(zhuǎn)移到影子銀行部分，從而出現(xiàn)了監(jiān)管空白。如果按照信用中介功能的形式進行監(jiān)管將避免監(jiān)管套利。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，各個金融機構(gòu)之間經(jīng)營涉及的交叉綜合業(yè)務(wù)越來越廣泛，越來越不分界限，功能監(jiān)管能夠避免重復(fù)監(jiān)管，也可以避免監(jiān)管真空。金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)成為了趨勢，在完善我國的“一行三會”制度基礎(chǔ)上，建立健全的金融業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，由機構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能性目標(biāo)監(jiān)管，才能更為有效的防范風(fēng)險。

3.2完善影子銀行自律的對策

3.2.1完善影子銀行內(nèi)控機制 內(nèi)部風(fēng)險控制是金融市場監(jiān)管的核心，有利的外部監(jiān)督必須是要以充分有效、完善的內(nèi)部控制機制為前提條件。為了防止影子銀行產(chǎn)生的高風(fēng)險，就必須用嚴(yán)格的內(nèi)部控制機制來防范。投資者不能被巨大的高風(fēng)險的利潤所誘惑，要建立內(nèi)部有效的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，提高有效的早期預(yù)警和提示，有效的防止影子銀行帶來的損失。提高影子銀行風(fēng)險監(jiān)管的敏感性，完善內(nèi)部控制和風(fēng)險分析系統(tǒng)，并建立一個健全的內(nèi)部控制系統(tǒng)和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。針對影子銀行的特征進行風(fēng)險評估，制定出嚴(yán)格、有效、合理的控制方案，并建立一個安全的內(nèi)控風(fēng)險監(jiān)測機制。

3.2.2建立影子銀行與商業(yè)銀行之間的防火墻 針對于影子銀行帶來的不良影響，商業(yè)銀行應(yīng)該建立有效的風(fēng)險防火墻，來阻斷影子銀行的風(fēng)險傳遞。嚴(yán)格控制高杠桿的產(chǎn)品，加強對金融機構(gòu)的操作風(fēng)險的監(jiān)管。要加大各類金融機構(gòu)的內(nèi)部管理，防止金融機構(gòu)參與民間金融活動。商業(yè)銀行要摸清企業(yè)和擔(dān)保公司貸款的真實用途，嚴(yán)格控制商業(yè)銀行的表內(nèi)資金流向私募股權(quán)投資基金、民間融資中介等影子銀行機構(gòu)；嚴(yán)格控制小額貸款公司的銀行融資本利率；嚴(yán)格禁止商業(yè)銀行的從業(yè)人員利用職務(wù)之便為企業(yè)或他人提供融資便利，從而避免風(fēng)險傳遞。為了保證商業(yè)銀行與影子銀行類機構(gòu)的合作業(yè)務(wù)的風(fēng)險可控，防止影子銀行的風(fēng)險積累擴散轉(zhuǎn)移給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行應(yīng)該嚴(yán)格按照監(jiān)管部門“三禁止”的要求，建立相應(yīng)的防范措施，實施貸款的全部按流程管理，嚴(yán)格防止影子銀行體系傳遞風(fēng)險。

3.3完善市場紀(jì)律的對策 3.3.1完善信息披露制度

確保影子銀行健康發(fā)展的必由之路就是提高影子銀行的透明度，完善影子銀行信息披露制度。影子銀行之所以缺乏有效的監(jiān)管，導(dǎo)致不能及時的防范影子銀行風(fēng)險，是因為對于影子銀行的信息披露制度不完善。監(jiān)管機構(gòu)對影子銀行沒有足夠的、精確的信息，對于影子銀行的經(jīng)營和風(fēng)險不了解，也無法對其風(fēng)險進行預(yù)測和掌控，可以說是心有余而力不足，所以要把提高影子銀行的透明度作為影子銀行監(jiān)管的首要目標(biāo)。各監(jiān)管部門監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)要形成統(tǒng)一，要建立起完整的、及時的平臺來對信息進行收集、匯總、分析并及時處理，以便發(fā)布最新的市場數(shù)據(jù)信息。對于那些新興的影子銀行類產(chǎn)品，公眾的金融風(fēng)險防范意識淡薄。應(yīng)讓投資者對充分了解對影子銀行一類新型金融產(chǎn)品的真實信息以及詳細說明，尤其是要加強風(fēng)險提示方面，杜絕只言收益不言風(fēng)險。只有公開、公正、公平、透明的金融市場才會促進金融業(yè)健康和穩(wěn)定的發(fā)展。還要提高那些非正規(guī)化的場外交易的透明度，對其制定有效地監(jiān)控措施，完善投資者、金融機構(gòu)、影子銀行關(guān)聯(lián)者之間的信息披露制度。降低交易成本，預(yù)防交易風(fēng)險，以便借貸雙方完成對接。對于一些高風(fēng)險、高杠桿金融運行的活動實施限制，增加產(chǎn)品的透明度，進而打 造無影燈式無死角監(jiān)管體系。

3.3.2建立覆蓋影子銀行的法律法規(guī)

解決影子銀行對金融市場造成的負(fù)面影響的主要方法，就是制定全面覆蓋影子銀行的金融法規(guī)，使影子銀行合理的發(fā)展。我國還沒有對影子銀行進行全面的界定、也沒有具體的措施對其防范監(jiān)管。當(dāng)前，金融監(jiān)管部門應(yīng)盡快出臺對民間借貸等影子銀行形式業(yè)務(wù)覆蓋全面的、系統(tǒng)性的監(jiān)管法律法規(guī)。尤其要加快對民間融資機構(gòu)相關(guān)指導(dǎo)意見的規(guī)定。明確民間借貸的監(jiān)管主體部門，對非法集資和高利貸行為要加大力度嚴(yán)厲打擊；有序合理的發(fā)展那些簡單的、透明的、真正能夠滿足于市場需求的準(zhǔn)金融機構(gòu)，例如，融資性擔(dān)保機構(gòu)、小額貸款公司、典當(dāng)行等。

3.4積極推動市場利率化改革

利率管制是導(dǎo)致影子銀行出現(xiàn)的最重要原因。從國家角度來說，要解決影子銀行帶來的諸多問題的根本辦法就是實現(xiàn)利率市場化。我國特色影子銀行的主要功能就是提供套利融資服務(wù)，這與我國利率市場化改革滯后相關(guān)。影子銀行所帶來最大的問題就是高利貸，影子銀行的一些民間融資機構(gòu)所做的業(yè)務(wù)都類似于高利貸業(yè)務(wù)，如小額貸款、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、地下錢莊等。導(dǎo)致企業(yè)和個人都熱衷放貸款的惡性循環(huán)，貨幣資金市場的嚴(yán)重供不應(yīng)求這樣的狀況都是官方利率、利率管制失靈造成的。利率管制在一定程度上激發(fā)了貸款的需求，給低效率的貸款項目提供了條件。之所以會存在民間市場利率超高、官定利率卻超低的現(xiàn)象，原因是商業(yè)銀行可以以超低的利率向國企或者地方融資平臺以及有“渠道”弄到貸款。就像信貸配給理論中，一部分人占用了資金所以另一部分人借不到錢。影子銀行的出現(xiàn)使利率能夠發(fā)揮了真實反映市場資金的供求情況的水平。所以只有加快利率市場化步伐，逐步放開銀行信貸管制和存款利率上限，讓資金價格“隨行就市”，才能從根本上消除我國影子銀行風(fēng)險存在的基礎(chǔ)，防止監(jiān)管套利。

結(jié)論

影子銀行是一把雙刃劍，如對其不加監(jiān)管可能會導(dǎo)致銀行體系的風(fēng)險蔓延從而導(dǎo)致整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機，如果監(jiān)管過度又可能會阻擋金融創(chuàng)新的速度與效率造成嚴(yán)重的金融壓抑。本文在原有提出的影子銀行概念基礎(chǔ)上，總結(jié)和概括出我國影子銀行監(jiān)管存在的問題。建立健全金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機制，監(jiān)管者要轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，樹立功能性監(jiān)管理念，才能更加有效的監(jiān)管影子銀行。強化金融機構(gòu)內(nèi)部控制機制建設(shè)、建立影子銀行與商業(yè)銀行之間的防火墻。對影子銀行的監(jiān)管應(yīng)該重點明確、分類監(jiān)管，要做到疏堵結(jié)合，不能搞一刀切。要正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展。規(guī)避風(fēng)險需要金融體制的改革，健全和完善金融市場的融資渠道，規(guī)范金融市場秩序，為資金的投放和使用提供一個健康的環(huán)境。建立完善影子銀行的數(shù)據(jù)庫。從影子銀行的初級階段開始進行系統(tǒng)的監(jiān)管，使其能夠發(fā)揮的有效的融資作用，為金融市場做有利的補充，以更好地促進我國金融業(yè)的發(fā)展。

第二篇：美國“影子銀行”的風(fēng)險與監(jiān)管（精選）

美國“影子銀行”的風(fēng)險與監(jiān)管

秦嶺

【關(guān)鍵詞】美國；“影子銀行” 【全文】

對于此次發(fā)端于美國的金融危機的諸多分析和批評中，“影子銀行”受到的關(guān)注不亞于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。“影子銀行”（shadow bank-ing）包括投資銀行[2]、對沖基金、抵押貸款經(jīng)紀(jì)人或發(fā)起人、證券化載體以及其他私人資產(chǎn)池，又被稱為“平行金融體系”（parallelfinancial system）。資產(chǎn)龐大的“影子銀行”機構(gòu)，提供豐富多彩的金融產(chǎn)品和理財服務(wù)，活躍于全球資本市場，以智力密集著稱。本文以美國為例，對“影子銀行”的風(fēng)險所在及監(jiān)管現(xiàn)狀進行簡要分析，并提出加強對“影子銀行”監(jiān)管的建議。

一、“影子銀行”的風(fēng)險

2008年6月9日，時任紐約聯(lián)邦儲備銀行行長、現(xiàn)在的美國財政部部長蒂姆·蓋特勒，在紐約經(jīng)濟俱樂部發(fā)表了一篇名為《減少動態(tài)金融體系中的系統(tǒng)性風(fēng)險》（Reducing如temic Risk in a DynamicFinancial System）的演講。他在演講中提到：

“在此次繁榮期間，金融體系的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)之外的資產(chǎn)所占比重大大提高。這個非銀行金融系統(tǒng)變得非常大，在貨幣和資金市場上尤其如此。2007年初，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、結(jié)構(gòu)化投資工具、拍賣利率優(yōu)先證券、可選擇償還債券和活期可變利率票據(jù)的總資產(chǎn)值已經(jīng)達到2.2萬億美元左右。通過第三方回購隔夜融資的資產(chǎn)增加到2.5萬億美元。對沖基金持有的資產(chǎn)增加到約1.8萬億美元，原五大投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模達到了4萬億美元。相比之下，美國最大的五家銀行持股公司當(dāng)時的總資產(chǎn)只有6萬億美元多一點，而整個銀行系統(tǒng)的總資產(chǎn)約為10萬億美元。”[3]

上述文中的“非銀行金融機構(gòu)”就是指“影子銀行”。在美國經(jīng)濟繁榮（或者說泡沫積聚）期間，“影子銀行”設(shè)計出各種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的證券化融資產(chǎn)品，打包出售給世界各地的投資者（或投機者），其迅速膨脹的規(guī)模幾乎能夠與傳統(tǒng)商業(yè)銀行平起平坐。但是金融危機爆發(fā)后，“影子銀行”表現(xiàn)脆弱，曾經(jīng)傲視資本江湖的五大投行在半年內(nèi)或被收購，或破產(chǎn)，或被迫回歸商業(yè)銀行；三分之二的對沖基金倒閉，到2008年第四季度，資產(chǎn)價格的下跌和贖回使對沖基金的資產(chǎn)縮水一半以上。[4]

金融危機中的脆弱表現(xiàn)暴露出“影子銀行”的個體性風(fēng)險。首先是過低的自有資本金率。借助高杠桿率，“影子銀行”往往只需要很少的資本金，其在高風(fēng)險投資領(lǐng)域獲得輝煌的業(yè)績，甚至向投資者允諾其高超的投資策略能夠帶來“絕對回報”，使得自有資本金過低的風(fēng)險不為人們所關(guān)注；而一旦市場出現(xiàn)流動性緊縮，充足的自有資本金正是金融機構(gòu)緩沖外部風(fēng)險的第一道防線。其次是產(chǎn)品及交易與基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況脫鉤。金融衍生工具、產(chǎn)品和市場是“影子銀行”長袖善舞的平臺，但是金融創(chuàng)新只有基于盤活基礎(chǔ)資產(chǎn)并分散風(fēng)險從而提高市場效率時，投資者能夠根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的狀況判斷其衍生品的價值，衍生品才能夠具有長久的生命力；而“影子銀行”設(shè)計出的眾多衍生品和交易方式，卻與基礎(chǔ)資產(chǎn)的聯(lián)系越來越少，產(chǎn)品的供需都呈現(xiàn)“泡沫化”。一旦泡沫破裂，投資者恐慌性地拋售就對“影子銀行”造成類似銀行擠兌的風(fēng)險。

“影子銀行”的個體性風(fēng)險加上其迅速膨脹的規(guī)模，成為引發(fā)美國整個金融系統(tǒng)風(fēng)險的重要因素。首先，“影子銀行”業(yè)務(wù)的高杠桿性需要引入眾多機構(gòu)投資者，并依賴于機構(gòu)投資者的資金。機構(gòu)投資者如傳統(tǒng)商業(yè)銀行為分散經(jīng)營風(fēng)險、提高傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的經(jīng)營收益，為“影子銀行”提供大量資金支持。但是當(dāng)“影子銀行”突然出現(xiàn)個體性風(fēng)險時，已經(jīng)進入“影子銀行”高杠桿投資中的銀行資產(chǎn)就不再安全了；而機構(gòu)投資者不能獨善其身，意味著整個金融體系都將面臨風(fēng)險。1998年著名的長期資本管理公司（LTCM）給市場帶來過這方面的教訓(xùn)。在此次金融危機中，系統(tǒng)性風(fēng)險更是成為監(jiān)管者的噩夢。其次，“影子銀行”從事的類似銀行“零售”業(yè)務(wù)也是造成系統(tǒng)性風(fēng)險的重要原因。以“拍賣利率證券”（Auction-Rate Securities,ARS）為例。ARS是1984年由雷曼兄弟公司設(shè)計出的一種金融產(chǎn)品，通常由美國地方政府、共同基金、醫(yī)院，以及為學(xué)生提供貸款的機構(gòu)發(fā)行，華爾街各大投行是它的承銷商。雖然是將資金長期借貸給借款機構(gòu)，但投行等券商向投資者承諾可以隨時變現(xiàn)，并且投資者能夠獲得高于銀行活期存款利息的收益，[5]因此，眾多機構(gòu)及中小投資者也都對ARS青睞有加。這種業(yè)務(wù)既滿足了出借人隨時收回借款的愿望，又滿足了借款人得到長期借款的需求。如果不考慮資金與證券之間的區(qū)別，對于投資者和融資者而言，這與商業(yè)銀行吸收短期存款、發(fā)放長期貸款的業(yè)務(wù)沒有本質(zhì)區(qū)別。即便一向以小范圍高端私人客戶為投資者的對沖基金也具有“零售化”（Retailization）傾向。所謂零售化，主要指間接意義上的，因為對沖基金基本涵蓋了所有私人資產(chǎn)池投資業(yè)務(wù)，[6]其大量投資于退休基金（Pension Funds）、大學(xué)、捐贈基金（Endowments）及慈善基金（Charities），使得私人資產(chǎn)池與大量本不可能成為合格的對沖基金投資者的中小投資者的利益發(fā)生聯(lián)系。也就是說，由于對沖基金在投資中扮演了“基金的基金”的角色，中小投資者在不知不覺中成為對沖基金的投資者。而投資者范圍越廣泛，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性就相應(yīng)越大。

引用IMF在2009年2月發(fā)表的報告《危機的首要教訓(xùn)》中的表述，“影子銀行系統(tǒng)”對金融體系具有重要意義，但監(jiān)管當(dāng)局對于這些機構(gòu)所從事金融業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的杠桿程度和風(fēng)險集中度卻存在著重大的信息缺口。[7]也正如經(jīng)濟學(xué)家保羅·克魯格曼所質(zhì)疑的：既然“影子銀行”業(yè)務(wù)與銀行相近，危機中與銀行一同受到救助，就應(yīng)當(dāng)受到與銀行相同嚴(yán)厲程度的監(jiān)管。[8]但是至少危機發(fā)生之前，“影子銀行”從未像傳統(tǒng)商業(yè)銀行一樣受到美國監(jiān)管機構(gòu)的“關(guān)注”。

二、“影子銀行”法律監(jiān)管現(xiàn)狀

如前文所揭示，“影子銀行”業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)具有功能上的相似性，卻并未受到美國銀行法律制度的約束。

稍加留心，我們便能發(fā)現(xiàn)，“影子銀行”業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)最為相似之處便在于“短融長投”。但是銀行的“短融長投”其風(fēng)險主要在于投資形成呆壞賬，然而這種風(fēng)險對于銀行經(jīng)營的威脅受到銀行必須滿足資本充足率的要求的限制；對于儲戶權(quán)益形成的威脅，由銀行參加的存款保險制度進行保障。除非出現(xiàn)大規(guī)模擠兌及銀行間資金拆借的流動性障礙，正常情況下銀行能夠控制其業(yè)務(wù)風(fēng)險；如果出現(xiàn)銀行不能滿足儲戶隨時提取存款的要求的情況，必然是因為銀行已經(jīng)處于破產(chǎn)倒閉的邊緣。但ARS類的證券投資者如果不能變現(xiàn)自己持有的證券時，作為承銷商的投行或其他券商可能僅僅是出于流動性的困難而甘愿損失交易帶來的傭金而已，最糟糕的情況也莫過于因為投資者的起訴而受到罰款，吐出獲利。[9]同樣性質(zhì)的債權(quán)，美國銀行的債權(quán)人受到存款保險和政府擔(dān)保的雙重保護，ARS類的債權(quán)人卻只能通過訴訟實現(xiàn)自己的權(quán)益。這種權(quán)利保護上的差異，現(xiàn)在看來竟然僅僅取決于投資者是投資于商業(yè)銀行還是“影子銀行”。

另外，雖然“影子銀行”中的投資者權(quán)益能夠被定義為證券，卻只受到極少的證券法律監(jiān)管。

先來看看“影子銀行”的首要成員投資銀行的法律監(jiān)管問題。自1999年11月4日美國參眾兩院通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》（Gramm-Leach-Bliley Act），投資銀行便經(jīng)由銀行控股公司擁有了更加廣闊的發(fā)展空間。但在監(jiān)管方面，1940年《投資公司法》第3條對“投資公司”的定義中豁免了投資銀行；當(dāng)投資銀行為商業(yè)銀行控股或是經(jīng)由全能銀行開展投行業(yè)務(wù)時，可以按照1934年《證券交易法》第3條的規(guī)定取得作為“經(jīng)紀(jì)人”或“交易商”的豁免。

“影子銀行”的核心成員對沖基金也總是能夠從美國的證券監(jiān)管法律中得到豁免和除外。例如1933年《證券法》規(guī)定，公開發(fā)售的證券必須經(jīng)由SEC主導(dǎo)的注冊程序才能正式向公眾銷售，但是非公開發(fā)行的證券滿足一定要求后便不必披露相關(guān)信息。需要滿足的要求集中于對投資者的限定上，如合格的投資者包括銀行、保險公司以及自然人，自然人投資者至少擁有100萬美元的凈資產(chǎn)，或者至少擁有20萬美元的個人年收入或30萬美元的家庭收入（美國當(dāng)年人均GDP為5 000美元）。雖然根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和通貨膨脹情況，SEC不斷提高投資者進入對沖基金的門檻，但是正如前文所分析的，投資者的限定并不能夠阻止風(fēng)險的擴散。但是對沖基金仍得以從1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》和《投資顧問法》中得到相關(guān)信息披露的豁免和排除。

美國金融監(jiān)管法律以其周密和發(fā)達著稱，卻疏于對“影子銀行”進行制度約束，并非是沒有因為缺乏足夠和有力的理由。如果進一步分析，就會發(fā)現(xiàn)美國法律對“影子銀行”一直“善意漠視”的主客觀原因所在。

主觀上是因為“影子銀行”的業(yè)務(wù)被認(rèn)為有利于金融市場、經(jīng)濟發(fā)展以及投資者。包括在保持和提高市場流動性，通過發(fā)現(xiàn)和矯正失真的市場價格來維護資產(chǎn)的真實價值，以及通過靈活的投資組合策略為投資者帶來“絕對回報”等方面的重要作用。雖然金融危機使加強對“影子銀行”的監(jiān)管的呼聲空前高漲，但更為熟悉金融規(guī)則的監(jiān)管部門卻并未因此作出明確表態(tài)，因為他們擔(dān)心對極富生命力的“影子銀行”加強監(jiān)管，會遏制他們引領(lǐng)金融創(chuàng)新的熱情，而金融創(chuàng)新不僅幫助美國繼續(xù)領(lǐng)跑世界經(jīng)濟，而且?guī)椭绹诖舜挝C中獲得全世界的“支持”—雖然支持者是不得已而為之。

客觀上是因為存在法律監(jiān)管的實際困難。例如，稅收這一“向飛速轉(zhuǎn)動的輪子中摻入沙子”的政策，因為避稅天堂（tax havens）能夠為“影子銀行”離岸組建和利潤轉(zhuǎn)移提供諸多便利而失效；如果對“影子銀行”施行更為嚴(yán)格的注冊程序，提高信息披露的要求等，可能會造成“影子銀行”的大幅萎縮，因為絕大部分私人投資業(yè)務(wù)對相關(guān)信息的保密性要求很高，并且信息的不透明也是私人資產(chǎn)池獲取所謂“絕對回報”的技術(shù)需要?，F(xiàn)存制度的設(shè)計缺陷，使監(jiān)管部門難以有效獲得必要信息從而對“影子銀行”的業(yè)務(wù)風(fēng)險進行監(jiān)控；同時由于“影子銀行”富有競爭力的薪酬和富有挑戰(zhàn)性的業(yè)務(wù)性質(zhì)，吸引了大批金融業(yè)界的精英，監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的能力差距也成為加強監(jiān)管的現(xiàn)實阻礙因素。

三、加強“影子銀行”監(jiān)管

“影子銀行”遍布全球，美國只是“影子銀行”最為活躍的市場之一，所以對“影子銀行”的監(jiān)管并不能僅限于對美國范圍內(nèi)的討論。金融危機反映出加強“影子銀行”法律監(jiān)管的必要性和迫切性，而現(xiàn)有的監(jiān)管制度缺陷主要在于“不同類型和不同地區(qū)的金融機構(gòu)和不同的產(chǎn)品面臨不同的監(jiān)管規(guī)則和制度，不同類型的金融機構(gòu)即使從事同類業(yè)務(wù)，也因為監(jiān)管機構(gòu)不同，受到監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)高低不一，加上金融監(jiān)管當(dāng)局之間的配合與協(xié)調(diào)不足，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間?！盵10]針對“影子銀行”的法律監(jiān)管，重點應(yīng)當(dāng)在于控制其行為的風(fēng)險性，包括業(yè)務(wù)模式的個體風(fēng)險性與系統(tǒng)風(fēng)險性。具體可以從以下幾個方面著手。

（一）加強內(nèi)部控制，降低個體性風(fēng)險

首先，提高“影子銀行”自有資本金充足率的要求。“影子銀行”們擅長高杠桿操作，因此自有資本金通常較低；一旦出現(xiàn)流動性緊縮，“去杠桿化”的過程就會將“影子銀行”們拖下深淵，而提高最低資本要求，能夠在一定程度上限制杠桿率。監(jiān)管機構(gòu)可以根據(jù)“影子銀行”的業(yè)務(wù)規(guī)模來確定其是否具有系統(tǒng)重要性，對于具有系統(tǒng)重要性的投行、對沖基金、其他私人資產(chǎn)池，均應(yīng)明確相應(yīng)的資本金和流動性要求，并且建立嚴(yán)格的非現(xiàn)場監(jiān)管與現(xiàn)場監(jiān)管相結(jié)合的檢查制度。這種要求與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該有所差異，因為風(fēng)險與收益成正比是金融行業(yè)的合理原則，如果法律規(guī)定“影子銀行”滿足與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相當(dāng)?shù)馁Y本金和流動性要求，意味著投資于銀行與非銀行機構(gòu)風(fēng)險相當(dāng)，卻要求非銀行機構(gòu)提供更高的投資回報，這反而會鼓勵投資者的道德風(fēng)險。

其次，明確“影子銀行”信息披露制度。正是因為缺乏對“影子銀行”信息披露的要求，使得其風(fēng)險的出現(xiàn)顯得猝不及防。監(jiān)管機構(gòu)沒有掌握足夠的信息，就無法了解和控制“影子銀行”的個體風(fēng)險。這里的信息披露對象是指監(jiān)管機構(gòu)，披露內(nèi)容則應(yīng)當(dāng)涵蓋所有與機構(gòu)本身、產(chǎn)品本身和交易方式相關(guān)的信息。機構(gòu)信息的披露由機構(gòu)注冊地主要負(fù)責(zé)管理，經(jīng)由特定的渠道即時或定期進行公布；產(chǎn)品和交易方式的披露由初次發(fā)售產(chǎn)品所在地負(fù)責(zé)管理，監(jiān)管機構(gòu)有義務(wù)為“影子銀行”提交的產(chǎn)品和交易信息保密。評級機構(gòu)秉持獨立、公開、透明的原則對產(chǎn)品和交易方式進行評估，監(jiān)管機構(gòu)保持對評級機構(gòu)的監(jiān)督和評價。

（二）加強外部合作，降低系統(tǒng)性風(fēng)險

首先，加強“影子銀行”監(jiān)管機構(gòu)的全球合作?！坝白鱼y行”之所以具有金融系統(tǒng)重要性，正是因為其業(yè)務(wù)范圍的全球化。資本為追逐利潤而生，在追求高利潤回報的“影子銀行”眼里，只有利潤多少，沒有國界之分。美國的次貸危機能夠迅速傳導(dǎo)至全球金融體系并蔓延至實體經(jīng)濟領(lǐng)域，與“影子銀行”的全球性存在密不可分。謀求對“影子銀行”監(jiān)管的全球合作，重點在于建立一套各國政府都能夠接受的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并可發(fā)布具體的監(jiān)管制度設(shè)計指引供各國參考。為了降低各國國情差異和利益沖突導(dǎo)致的協(xié)調(diào)難度，指引只供各國政府參考，不應(yīng)附加強制性要求。監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的核心在于各國有義務(wù)向特定的國際性金融機構(gòu)定期提供相關(guān)信息，而此國際性金融機構(gòu)的職責(zé)在于對各國信息進行分析，向各國反饋匯總和分析的情況，提示風(fēng)險，提出建議。為了達成上述目標(biāo)，也可以通過簽訂國際合作協(xié)議的方式進行，保證各國提供和交換信息的權(quán)利義務(wù)受到監(jiān)督。

其次，加強對“影子銀行”離岸經(jīng)營的監(jiān)管。離岸注冊和轉(zhuǎn)移利潤的便利，使得對“影子銀行”們原本松散的監(jiān)管更加接近于真空狀態(tài)。諸多小小的離岸金融中心成為避稅天堂，但“影子銀行”實際經(jīng)營所在地的政府不僅在稅收方面損失巨大，監(jiān)管方面更是“鞭長莫及”。金融危機爆發(fā)后，美國、德國、法國、英國和其他一些發(fā)達國家，強烈呼吁關(guān)閉離岸金融中心，除了打擊毒品犯罪洗錢以外，上述原因是很重要的理由。但是離岸金融中心并非只是違法者的天堂，作為巨額資金的中轉(zhuǎn)站，成為離岸金融中心促進了那些沒有更多土地和勞動力、以至于不能獲得足夠的直接稅收的地區(qū)的發(fā)展，而且其中一些地區(qū)還培養(yǎng)了國際金融領(lǐng)域的高端專業(yè)技能。因此，以消滅離岸金融中心的方式代替有效的法律監(jiān)管，可能并不值得提倡。對“影子銀行”離岸監(jiān)管的難度關(guān)鍵在于稅收信息的獲得方面，如果能夠達成一個各國通用的標(biāo)準(zhǔn)化稅收信息協(xié)議，允許（或要求）稅務(wù)機關(guān)共享信息，可以更加合理和有效地解決這個問題。一些負(fù)責(zé)任的離岸金融中心已經(jīng)在實踐這種方法，如百慕大和巴巴多斯。

（三）控制“影子銀行”業(yè)務(wù)風(fēng)險的其他制度安排

包括建立各國監(jiān)管機構(gòu)人員的國際培訓(xùn)體制，提高監(jiān)管者的業(yè)務(wù)能力；要求或建議各國以法律確認(rèn)的方式建立金融咨詢服務(wù)體系，使金融衍生品的潛在投資者在投資前能夠了解投資產(chǎn)品的基礎(chǔ)和風(fēng)險，而不僅僅是可能的收益；建立金融消費者保險體系，可以強制性要求金融產(chǎn)品的提供者和消費者參加相關(guān)保險；等等。

四、結(jié)語

如果回顧美國金融行業(yè)的發(fā)展與相關(guān)法律制度的發(fā)展，可以清楚地看到金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間存在著相互促進的辯證關(guān)系?！坝白鱼y行”的發(fā)展壯大與金融危機中提出的加強監(jiān)管需求，再次印證了這種互動性。秉持規(guī)避性創(chuàng)新誘因理論的凱恩（E.J.Kane）認(rèn)為，當(dāng)外在市場力量與機構(gòu)內(nèi)在要求結(jié)合，尋求回避各種金融控制和規(guī)章制度的時候，金融創(chuàng)新就會產(chǎn)生。當(dāng)金融創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定，并使政府的貨幣政策不能實現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)時，就又會產(chǎn)生加強金融監(jiān)管的要求。[11]可以預(yù)見，因為危機而啟動的對“影子銀行”加強監(jiān)管的措施，今后還將繼續(xù)面臨金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，并在挑戰(zhàn)中不斷完善。

【作者簡介】

秦嶺，北京大學(xué)法學(xué)院博士研究生。

【注釋】本文取最廣義的“投資銀行”定義，即所有從事華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。參見Robert Lawrence Kuhn,Investment BankingThe Act and Science of High-Stakes Deal mak-ing,New YorkHacpec&Row Publisher,1990.http004km.cn200808***13.shtml

及http004km.cndetail.aspcol=100&id=3144,2009年3月27日訪問。楊衛(wèi)紅：《商業(yè)銀行監(jiān)管比較》，206-209頁，北京，民主與建設(shè)出版社，1998。

第三篇：我國影子銀行的風(fēng)險及監(jiān)管研究

我國影子銀行的風(fēng)險及監(jiān)管研究

【摘要】影子銀行伴隨著金融創(chuàng)新而產(chǎn)生，在2008年美國金融危機后為人們所熟知的同時也使人們意識到影子銀行對金融體系的穩(wěn)定性存在的巨大風(fēng)險。本文先闡述了影子銀行的定義，其次分析了影子銀行主要的風(fēng)險，最后給出了加強其風(fēng)險監(jiān)管的對策建議。

【關(guān)鍵詞】影子銀行 風(fēng)險監(jiān)管 對策建議

一、影子銀行的定義

在2007年的美聯(lián)儲會議上，太平洋投資管理公司的麥卡利第一次提出了影子銀行這個概念，指的是游離于監(jiān)管體系之外的、與傳統(tǒng)的接受銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應(yīng)的金融機構(gòu)。Gross（2007）認(rèn)為影子銀行就是一些現(xiàn)代的金融中介機構(gòu)，它們能夠通過在資本市場對股票、債券、信貸資產(chǎn)等進行杠桿化操作從而創(chuàng)造出大量的金融衍生產(chǎn)品謀取豐厚的回報。Zoltan Pozsar（2010）年將影子銀行界定為通過廣泛的證券化與抵押融資技術(shù)工具來調(diào)解信用的中介。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和不斷的金融創(chuàng)新，目前國內(nèi)外都沒有一個權(quán)威的關(guān)于影子銀行的解釋。結(jié)合中國現(xiàn)階段金融市場的特點，本文認(rèn)為影子銀行主要應(yīng)該包括信托、理財產(chǎn)品、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、其他非銀行金融機構(gòu)（如小額貸款公司、金融租賃公司等）、民間融資這些方面。

二、影子銀行的風(fēng)險

影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，具有一定的社會經(jīng)濟合理性，其在降低企業(yè)融資成本、分散風(fēng)險及提高效率等許多方面都發(fā)揮了重大的作用。但是影子銀行普遍存在期限錯配，與商業(yè)銀行緊密聯(lián)系，高杠桿率等現(xiàn)象，而這些特征導(dǎo)致了影子銀行存在著巨大的風(fēng)險因素。在2008年由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機中，影子銀行扮演了極其重要的角色。具體來講，影子銀行主要的風(fēng)險有：

（一）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指債務(wù)人未能履行合同所規(guī)定的義務(wù)或信用質(zhì)量發(fā)生變化，影響金融產(chǎn)品價值，從而給債權(quán)人或金融產(chǎn)品持有人造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險。影子銀行的信用風(fēng)險早在美國爆發(fā)次貸危機的時候就被人們所熟知。由于影子銀行的信息披露不充分，其主要內(nèi)容的許多方面監(jiān)管普遍缺失，一旦體系內(nèi)的參與主體發(fā)生延遲償付或者違約不履行償付義務(wù)的現(xiàn)象，就會導(dǎo)致其他參與主體發(fā)生經(jīng)濟損失。我國的影子銀行是金融壓抑的產(chǎn)物。在我國，商業(yè)銀行一直飽受存貸比和存款準(zhǔn)備金的壓力，大量的民間資本也急需投資出口。影子銀行的誕生雖然解決了雙方的困境，但也帶來了巨大的信用風(fēng)險。影子銀行沒有復(fù)雜貸款程序和貸款限制，貸款以隱蔽的形式提供給資金需求方，從而增加了貸款的違約風(fēng)險。

（二）流動性風(fēng)險

期限錯配問題是引起影子銀行流動性風(fēng)險的主要原因。金融中介最重要的功能之一就是期限轉(zhuǎn)換，將期限短的負(fù)債轉(zhuǎn)變成期限長的資產(chǎn)。然而因為資產(chǎn)方和負(fù)債方到期時間不同，當(dāng)負(fù)債方到期，而資產(chǎn)方仍需要一段時間才能入賬的時候，金融機構(gòu)往往面臨流動性尷尬，可能遭遇兌付危機，這就是期限錯配現(xiàn)象。傳統(tǒng)商業(yè)銀行的借短貸長就是典型的期限錯配現(xiàn)象，金融創(chuàng)新中期限錯配現(xiàn)象也很泛濫，因此流動性風(fēng)險較大。

（三）操作風(fēng)險

首先，影子銀行業(yè)務(wù)體系中信息不對稱現(xiàn)象極其嚴(yán)重，投資者獲得的信息不充分，多數(shù)投資者對影子銀行的資金流向、具體運作方式都不清楚，因此透明度不高是其典型特征。其次，影子銀行的業(yè)務(wù)具有不規(guī)范性。傳統(tǒng)金融的借貸行為其具體操作、整個流程都有法律明確的規(guī)定，而影子銀行業(yè)務(wù)隱蔽形式較為自由，民間金融中有許多是地下交易，沒有固定交易場所，再加上現(xiàn)有的法律規(guī)范也不全面，整個資金運用的過程沒有嚴(yán)格的制度規(guī)范，因此影子銀行業(yè)務(wù)操作上很容易出現(xiàn)問題，風(fēng)險因素較大。

三、加強風(fēng)險監(jiān)管的對策建議

鑒于影子銀行整個體系中存在的風(fēng)險因素會對商業(yè)銀行的安全性及金融體系的穩(wěn)定性都會產(chǎn)生較大的影響，我們必須提出防范影子銀行風(fēng)險的措施，加強監(jiān)管，減少風(fēng)險的影響程度。主要有以下幾個方面：

第一，建立健全法律法規(guī)，加強對影子銀行的監(jiān)管。目前有關(guān)商業(yè)銀行方面的有《商業(yè)銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等許多配套的法律法規(guī)，其監(jiān)管力度較大，效果也較好。針對影子銀行，雖然也出臺了一些法規(guī)，如《信托法》，但是遠遠不夠。這是因為影子銀行發(fā)展和創(chuàng)新速度比較快，出臺的一些法規(guī)都不能完全覆蓋其所有產(chǎn)品。從長遠發(fā)展來看，完善影子銀行的監(jiān)管法律，能夠?qū)⒂白鱼y行納入到法律監(jiān)管的范疇，維持金融體系的穩(wěn)定性?？梢酝ㄟ^完善民間借貸的法律法規(guī)，以明確民間借貸的合法界限，限制非法集資，引導(dǎo)民間借貸的規(guī)范發(fā)展。

第二，完善金融監(jiān)管體系。金融創(chuàng)新是投資者尋找解決市場缺陷問題方法的過程中而研發(fā)出的各種各樣的產(chǎn)品，影子銀行是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，其主要產(chǎn)生于金融市場的不發(fā)達和利率管制。目前雖然我國利率市場化的步伐在不斷推進，但是金融市場的發(fā)展仍然比較滯后。

另外，金融創(chuàng)新還可以表現(xiàn)為規(guī)避金融監(jiān)管。2008年美國次貸危機引發(fā)的金融危機揭露了其金融監(jiān)管在混業(yè)經(jīng)營下的對某些部門的監(jiān)管空缺。我國金融監(jiān)管中也存在相似的問題。銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會各自分頭監(jiān)管，給套利逃避監(jiān)管留下了空間。巴曙松（2012）認(rèn)為影子銀行部分實現(xiàn)了我國金融改革的目標(biāo)，不能嚴(yán)厲打擊發(fā)揮融資功能的影子銀行，要積極規(guī)范促進影子銀行發(fā)揮金融轉(zhuǎn)型。那么要加強對影子銀行的監(jiān)管，必須在“一行三會”監(jiān)管的基礎(chǔ)上，將影子銀行納入宏觀和微觀審慎監(jiān)管體系中。各個監(jiān)管部門分工負(fù)責(zé)監(jiān)管職責(zé)的同時應(yīng)相互承擔(dān)問題通知義務(wù)，避免監(jiān)管職責(zé)的重疊和無人監(jiān)管區(qū)域而給投機者利用金融創(chuàng)新進行監(jiān)管套利的可乘之機。

參考文獻

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[3]巴曙松.加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管[J].《金融市場》2009（14）： 24-25.作者簡介：孔虹霞（1991-），女，漢族，山西平遙人，碩士研究生在讀，就讀于山西財經(jīng)大學(xué)財政金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，研究方向：金融理論與政策；李雪琴（1987-），女，漢族，山西大同人，碩士研究生在讀，就讀于山西財經(jīng)大學(xué)財政金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，研究方向：中央銀行與宏觀調(diào)控。

第四篇：中國影子銀行新風(fēng)險點

中國影子銀行新風(fēng)險點：委托貸款井噴

影子銀行/委托貸款文 / Shox2014年05月02日 10:55 來源：華爾街見聞

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在打擊影子銀行收緊杠桿政策背景下，一些過剩行業(yè)正加大使用委托貸款獲取緊缺的資金，這構(gòu)成了中國金融系統(tǒng)新風(fēng)險點。

據(jù)中國央行的金融穩(wěn)定報告，今年第一季度新增委托貸款較上年同期增加人民幣7153億元。去年委托貸款增幅相當(dāng)于商業(yè)銀行人民幣貸款規(guī)模的30%左右，是2012年委托貸款規(guī)模的近兩倍。

而2013年社會融資總規(guī)?？s水了5612億元，這意味著在決策層控制信貸規(guī)模去杠桿政策下，其他形式影子銀行貸款規(guī)模下降。

委托貸款是銀行把委托人提供的資金，代為發(fā)放貸款并監(jiān)督，相當(dāng)于一種繞開銀行中介，公司對公司的直接貸款。

銀行通常作為委托貸款的中間機構(gòu)，向借貸雙方收取費用。由于這不需要動用自身資金，屬于銀行表外業(yè)務(wù)。

央行金融穩(wěn)定報告中指出：

一些商業(yè)銀行通過表內(nèi)資產(chǎn)表外化來規(guī)避金融監(jiān)管，將資金投向宏觀調(diào)控限制行業(yè)和領(lǐng)域，或?qū)⒉涣假Y產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移至表外，導(dǎo)致信貸風(fēng)險透明度降低。

大部分公司間貸款流向了監(jiān)管部門要求減少放貸行業(yè)和領(lǐng)域，即房地產(chǎn)市場、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他產(chǎn)能過剩的部門。

中國央行山西分行經(jīng)濟學(xué)家閆靜文發(fā)布報告顯示，過去幾年來山西省委托貸款的56%流向了電力、焦化、鋼鐵等領(lǐng)域。

據(jù)《華爾街日報》報道，能夠獲得信貸的大型上市公司是委托貸款的踴躍提供者，例如舜天船舶有限公司和專用化學(xué)品制造商浙江龍盛集團股份有限公司。

而年初以來的房地產(chǎn)業(yè)急劇收縮導(dǎo)致部分委托貸款出現(xiàn)違約。

舜天船舶公告稱，該公司委托銀行貸給南京福地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司風(fēng)9000萬元本金及1543萬元利息未按期收回。盡管該筆委托貸款有在建的地產(chǎn)項目作抵押，但項目已被法院查封。

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第五篇：我國現(xiàn)階段影子銀行的風(fēng)險及監(jiān)管問題淺析

我國現(xiàn)階段影子銀行的風(fēng)險及監(jiān)管問題淺析

【摘要】金融危機后，我國的影子銀行規(guī)模越來越大，影子銀行杠桿率高，變化多，運作隱蔽，但大多業(yè)務(wù)都游離在監(jiān)管當(dāng)局的視線之外。在這樣的背景下，文章從影子銀行的特點入手，系統(tǒng)的分析我國現(xiàn)階段影子銀行存在的風(fēng)險及監(jiān)管問題，在借鑒美國影子銀行風(fēng)險監(jiān)管的基礎(chǔ)上，提出完善我國影子銀行監(jiān)管的對策思路。

【關(guān)鍵詞】影子銀行；風(fēng)險；監(jiān)管；金融市場；信息處理系統(tǒng)；利率市場化改革

影子銀行是提供和傳統(tǒng)商業(yè)銀行相似的金融服務(wù)和業(yè)務(wù)，但又不是傳統(tǒng)銀行的中介機構(gòu)。影子銀行擁有傳統(tǒng)銀行的表皮，但又沒有傳統(tǒng)銀行的內(nèi)在的組織機構(gòu)，像影子一樣，在市場需求的推動和傳統(tǒng)銀行的庇佑下成長，故被形象的稱為影子銀行。影子銀行利用監(jiān)管上的漏洞，通過發(fā)行無保險，無傳統(tǒng)銀行的流動性支持的商業(yè)票據(jù)來投融資，又或者影藏在傳統(tǒng)銀行的保護下進行資金的流通和運轉(zhuǎn)。這使之在風(fēng)險值增大的同時，又具有很強的脆弱性，容易引起擠兌和流動性的危機。

一、影子銀行面臨的風(fēng)險種類

（一）違約風(fēng)險（信用風(fēng)險）

影子銀行由于信息的不透明不公開，交易形式的復(fù)雜性，使得它的違約風(fēng)險不斷地在增加。在我國，一方面中小型企業(yè)急需要籌集資金，另一方面金融機構(gòu)，民間資本又在尋求投資的出口。影子銀行的發(fā)展正好為這兩者提供了資金交易轉(zhuǎn)換的平臺，但隨之也帶來了龐大的信用風(fēng)險，一旦中小型企業(yè)出現(xiàn)大量的違約事件，進而無法還款就會給影子銀行帶來風(fēng)險。

（二）流動性風(fēng)險

常規(guī)的銀行體系會繳存存款準(zhǔn)備金在中央銀行以防止流動性風(fēng)險帶來的危害，影子銀行就沒有相對應(yīng)的保障，一旦遭受流動性風(fēng)險就會面臨沒有資本金和備用金作為緩沖的尷尬局面。

（三）操作風(fēng)險

影子銀行的不公開性使得投資者無法完全的掌握信息，立場較為被動，對操作的運作方式的認(rèn)知就會有所偏差，這一情況下就使得操作者有了主動權(quán)，為了本身利益而選擇性的將信息傳達給投資者，甚至可欺騙隱瞞投資者，同時影子銀行本身又沒有固定的經(jīng)營場所，操作上也沒有嚴(yán)格的規(guī)范，容易出現(xiàn)人為的操作錯誤，從而加大操作風(fēng)險。

二、影子銀行代表性產(chǎn)品風(fēng)險分析

在代表產(chǎn)品上，影子銀行有理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、證券業(yè)務(wù)、P2P業(yè)務(wù)等，這些產(chǎn)品的風(fēng)險影響了影子銀行體系整體的風(fēng)險。在信息披露，融資數(shù)量，資本金的額度等方面都有不容忽視的風(fēng)險點。下表列舉了影子銀行幾個代表性產(chǎn)品的風(fēng)險點。

（一）理財產(chǎn)品

理財產(chǎn)品的信息披露不完善，具有高風(fēng)險低流動性的特點，容易發(fā)生資金鏈條斷裂。

（二）信托產(chǎn)品

行業(yè)進入下跌空間，極有可能形成爛賬，剛性兌付，銀行兜底，出現(xiàn)錢荒問題。

（三）融資性擔(dān)保公司

機構(gòu)數(shù)量過多，經(jīng)營管理薄弱，且部分機構(gòu)違法經(jīng)營，參與非法集資，使得資金鏈條斷裂，導(dǎo)致無法履行代償義務(wù)。

（四）P2P

監(jiān)管不力，無準(zhǔn)入門檻，無行業(yè)準(zhǔn)則，容易違規(guī)操作，變相吸收存款，信貸人員容易舞弊，形成大額壞賬損失和擠兌風(fēng)險。

三、影子銀行的監(jiān)管

影子銀行系統(tǒng)在監(jiān)管上沒有傳統(tǒng)銀行那樣受到重視，其原因是多樣性的?？陀^的講，金融市場的大環(huán)境給了影子銀行發(fā)展的空間，而影子銀行又特意運用復(fù)雜的手段不斷的創(chuàng)造出新的衍生產(chǎn)品，巧妙的打了擦邊球，躲過了監(jiān)管。目前，新型的網(wǎng)絡(luò)公司，第三方理財機構(gòu)和民間融資是我國影子銀行體系中不受監(jiān)管的主要機構(gòu)。

（一）美國影子銀行監(jiān)管分析與啟示

金融危機結(jié)束后，美國政府不斷反思監(jiān)管制度的缺陷并在2010年的7月正式頒布了全新的改革方案：《多德一弗蘭克法案》。該法案對危機處理、系統(tǒng)風(fēng)險、監(jiān)管合作等多方面都進行了改革，并正式的將影子銀行歸入宏觀監(jiān)管的范圍之內(nèi)，提出來許多新的監(jiān)管要求。例如加強防范道德風(fēng)險，增強對信用評級金融機構(gòu)的約束作用，提高對金融衍生品的約束力和信息披露的及時性和有效性等，這些都對我國影子銀行的監(jiān)管具有很大的參考借鑒意義

我國的影子銀行仍處在發(fā)展進程的初級階段，在各方面都還不足以與美國相提并論，但是從美國爆發(fā)的這場金融危機來看，美國監(jiān)管體制的缺陷足以給我國影子銀行的發(fā)展敲響警鐘。影子銀行作為未來金融市場上不可或缺的體系之一，我國應(yīng)該吸取美國的經(jīng)驗和教訓(xùn)，取其精華去其糟粕，建立適合我國實際的監(jiān)管體系。

（二）完善我國影子銀行監(jiān)管體系的對策思路

在影子銀行不斷創(chuàng)新和發(fā)展的同時，其暴露出的風(fēng)險隱患也受到了人們的重視，畢竟任何事物都有它的兩面性，我們不能一味的打擊和限制影子銀行體系，而應(yīng)該根據(jù)其在中國發(fā)展的特點，不斷完善金融監(jiān)管體系，改正措施法規(guī)，以適應(yīng)影子銀行的發(fā)展。

1.鼓勵市場監(jiān)管，以社會監(jiān)管來補充政府監(jiān)管的缺乏。

影子銀行是金融創(chuàng)新的源泉，一味的打擊，不利于金融市場的可持續(xù)發(fā)展，但是目前的監(jiān)管當(dāng)局又顯得力不從心，這時候應(yīng)當(dāng)鼓勵市場服務(wù)機構(gòu)的發(fā)展即類似于債券市場中的信用評級機構(gòu)，作為獨立的第三方，以社會監(jiān)管來彌補政府監(jiān)管的不足，從而更好發(fā)揮市場的力量。

2.提倡信息公開，加大影子銀行信息的透明度，建立完善的信息處理系統(tǒng)。

影子銀行的不透明性不僅使投資者陷入被動的局面，也讓監(jiān)管當(dāng)局無法掌握準(zhǔn)確可靠的信息來面對和預(yù)防潛在的風(fēng)險。要是影子銀行呈現(xiàn)大面積的資金鏈斷裂，它造成的巨大風(fēng)險往往讓人措手不及，我們應(yīng)該像對待傳統(tǒng)銀行一樣，為影子銀行建立專門的信息搜索系統(tǒng)，全方位提高信息的透明度，這不僅有利于市場風(fēng)險的防范，更對交易雙方的信息認(rèn)知公平性提供了有效的監(jiān)管。

3.加速我國利率市場化的改革。

在面對流動性和資金不足的問題上，傳統(tǒng)銀行會通過提升利率來吸引存款，而影子銀行則是通過雙方協(xié)商。利率調(diào)控本該是貨幣政策的有效工具，而影子銀行卻巧妙的繞開了這個政策手段，從而也避開了監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管。加快我國利率市場化改革，建立傳統(tǒng)銀行和影子銀行基于利率體系的統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則和制度，勢在必行。

4.協(xié)調(diào)各監(jiān)管部門的職責(zé)。

影子銀行體系的發(fā)展有很多界限上的模糊，會導(dǎo)致要么沒人管，要么都來管的尷尬局面，所以要明確劃分界限和區(qū)分協(xié)調(diào)各監(jiān)管部門的職責(zé)也是完善我國影子銀行體系的一個重要的組成部分。

參考文獻

[1]李世宏.對影子銀行的思考和監(jiān)管建議[J].中國債券，2011，（8）.[2]李楊.影子銀行體系發(fā)展與金融創(chuàng)新[J].中國金融，2011，（12）.作者簡介：肖英紅（1977-），女，山東濟寧人，講師職稱，研究生，研究方向：商業(yè)銀行理論與實務(wù)；孫玖婧（1993-），女，浙江舟山人，普陀文化傳媒有限公司職員。