第一篇：項目收益?zhèn)嘘P問題匯總

項目收益?zhèn)嘘P問題匯總

一、發(fā)行主體問題

1、主體有無國企民企限制？

答：對發(fā)行主體的所有制無特殊限制，只要符合發(fā)債條件即可申報發(fā)行。

2、公開發(fā)行的項目收益?zhèn)欠褚蟀l(fā)債規(guī)模依然不得超過凈資產40%，近三年平均凈利潤足以覆蓋債券一年利息？

答：按《證券法》的現(xiàn)行規(guī)定，暫時是這樣的。

3、項目收益?zhèn)c43號文、926號文的關系。發(fā)行主體對于企業(yè)債券相關管理文件中的其他要求（如發(fā)債指標、地區(qū)債務率、應收款項比例、短期高利融資、資產負債率等）是否必須滿足？

答：國發(fā)43號文，主要是為了加強地方政府性債務管理能力，降低政府性債務壓力，剝離融資平臺公司政府融資職能。9月26日發(fā)改委發(fā)布的《關于全面加強企業(yè)債券風險防范的意見》是在企業(yè)債券當時的政策環(huán)境和形勢下，對風險防范措施手段的完善。兩者與項目收益?zhèn)鶝]有沖突。

符合申報發(fā)行條件的項目收益?zhèn)?，不受企業(yè)債券關于發(fā)債指標、地區(qū)債務率、應收款項比例、短期高利融資、資產負債率等的限制。

4、如項目實施主體為子公司，項目公司不符合公開發(fā)行條件的，可否由母公司作為發(fā)行主體公開發(fā)行項目收益?zhèn)?？或，約定由母公司享有項目的收益權后，可否由母公司作為發(fā)行主體公開發(fā)行項目收益?zhèn)?/p>

答：項目實施主體為全資子公司的，母公司可以代為發(fā)行項目收益?zhèn)?，如為參股子公司的，如果項目收益以參股比例計算，母公司應按參股比例合理設定發(fā)債規(guī)模。

5、因項目實施主體是當?shù)卣匦抡虾笤O立的，設立期限未滿3年，但其下屬子公司均超過3年的期限，其他條件均滿足公開發(fā)行的要求，可否模擬前兩年報表？或由其子公司代為發(fā)行？

答：非公開發(fā)行，只需要提供發(fā)行人近一年的財務報表；公開發(fā)行的，需要提供發(fā)行人近三年的財務報表，原則上不允許用模擬報表代替，但需要滿足以下條件可申請豁免：

1、實質性合并、合并前主體資產運營已滿3年；

2、由于行業(yè)性原因（非企業(yè)自身原因）造成企業(yè)合并的。

如果實施主體和權責未轉移至子公司，原則上不允許子公司代為發(fā)行。

6、項目資本金到位怎么個標準，發(fā)之前全部到位？還是根據(jù)進度逐步到位？如果發(fā)行人不是專門設立的項目公司，如何確定項目資本金金額呢？

答：項目資本金根據(jù)投資計劃進度按比例到位。如果發(fā)行人不是專門設立的項目公司，發(fā)行人應將其項目資本金在項目收益?zhèn)l(fā)行之前存入債券募集資金監(jiān)管行指定的專戶上。

7、非公開發(fā)行的項目收益?zhèn)椖恐黧w成立時間是否像交易所私募債一樣，要求成立滿2年？

答：詳見附件中關于審計報告要求的明確描述。

8、收費高速公路項目能發(fā)項目收益?zhèn)蛴览m(xù)債嗎？ 答：滿足項目收益?zhèn)蛴览m(xù)債的發(fā)行條件，即可申報發(fā)行。

9、是否支持景區(qū)建設項目發(fā)行項目收益?zhèn)堪l(fā)行主體主營為景區(qū)設施建設、公園門票收入。

答：滿足項目收益?zhèn)l(fā)行條件，即可申報發(fā)行。

10、若棚改房項目發(fā)項目收益?zhèn)煞衽浣ㄉ唐贩?，若可以，配建比例有無要求？

答：可以配建商業(yè)開發(fā)，暫時沒有比例限制。

11、火車站客運樞紐及配套設施，主要收益來源是配套商業(yè)用房銷售收入和商鋪出租收入，是否可做項目收益?zhèn)?/p>

答：可以，但配套商業(yè)開發(fā)部分應不影響客運樞紐項目性質。

12、某城投公司建一座辦公大樓，與政府簽訂協(xié)議，由政府每年付費使用，這種模式可行否？

答：這屬于政府融資行為，不符合國發(fā)43號文件要求。▎

二、發(fā)行方式問題

1、項目收益?zhèn)梢栽阢y行間市場發(fā)行，還能不能在交易所發(fā)行？ 答：可以。

2、項目收益?zhèn)?lián)主有何要求，也要超過15億嗎？ 答：按企業(yè)債券相關政策執(zhí)行。

3、項目收益?zhèn)制诎l(fā)行的話，可否分3期或4期發(fā)行？非公開發(fā)行項目收益?zhèn)?，可否分期發(fā)行完畢后投資人總數(shù)控制在200人以內？

答：批文有效期2年，2年內自由選擇分期，投資人數(shù)總數(shù)控制在200人以內。

4、非公開發(fā)行項目收益?zhèn)纳陥蟪绦蚴侵苯釉趪野l(fā)改委備案還是仍需經省級發(fā)改委預審后備案？如仍需報經省級發(fā)改委，省級發(fā)改委預審也僅執(zhí)行備案管理還是需要按照企業(yè)債券審核要求進行審核？

答：在省里按企業(yè)債券審核要求進行預審后，報國家發(fā)改委注冊。

5、管理辦法項目收益?zhèn)暾埐牧夏夸浿幸呀洓]有之前發(fā)行企業(yè)債要求券商出具的主承銷商推薦意見、債券發(fā)行輔導工作報告、質量控制審查報告、債券發(fā)行可行性研究報告、專項核查自查工作報告、償債能力專項

意見等文件，主承銷商還有沒有必要出具這些文件？申請材料目錄中最后一條“其他文件”主要指的哪些文件？

答：不需要。根據(jù)具體項目而定，不特指。

6、請問非公開發(fā)行項目收益?zhèn)淖灾芷诙嗑?？合格投資者是否采用和非公開發(fā)行公司債券同樣的標準？

答：具體注冊周期視項目情況而定。合格投資者指機構投資者。▎

三、項目收入問題

1、對于棚改、安置房或舊城改造項目中騰退土地，或者河道治理、荒山荒地整理出的土地，其出讓收益返還是否可認定為項目收入，有無比例限定？同時需要何種文件予以確認，政府、財政、人大？尤其是對于區(qū)級政府，土地收益由市級財政返還區(qū)財政再返還項目公司的情況，需由涉及的各級政府、財政確認？騰退土地出讓收入算項目自身收入還是財政補貼？

答：土地出讓收入皆不屬于項目收入。

2、省級計劃內棚戶區(qū)改造項目，如果是整體平衡的項目，即采取商品房銷售來覆蓋現(xiàn)金流的是否可行？

答：可行。

3、間接經濟利益如何定義？可能包括哪些收益？

答：間接經濟利益即發(fā)行人從項目相關聯(lián)部分取得的利益，但不屬于項目產生的直接利益。無特別明確指向，根據(jù)實際情況判斷。

4、為項目出具可研報告的咨詢公司、審計發(fā)行主體的會計師事務所是否屬于“獨立第三方”，可否同時出項目收益和現(xiàn)金流覆蓋本息的專項意見？對于第三方（會計師事務所、咨詢公司、資產評估機構）的有何資質要求？

答：為項目出具可研報告的咨詢公司、審計發(fā)行主體的會計師事務所不屬于“獨立第三方”，可以對項目收益和現(xiàn)金流覆蓋本息出具專項意見。資質方面無特殊要求。

5、項目收益率是什么標準，是依據(jù)可研報告嗎？是否考慮融資方式不同造成的項目收益率變動，如50%債權融資與70%債權融資可能使項目收益率不同，還是只看項目本身？

答：項目收益率的測算以可研報告為基礎，并需要考慮當?shù)?、當時的經濟客觀發(fā)展情況以及國內外同類型項目開展情況等。主要考察的是全部投資的稅后內部收益率。

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四、募集資金使用問題

1、項目收益?zhèn)圏c管理辦法第五條里，“不得置換項目資本金或償還與項目有關的其他債務，但償還已使用的超過項目融資安排約定規(guī)模的銀行貸款除外”。是什么意思？在實踐中什么樣的銀行貸款可以用債券募集資金來償還？如，項目投資中銀行貸款已經落實了百分之八十，現(xiàn)在債券融資又解決了百分之五十，可否還掉三十的貸款？

答：項目收益?zhèn)技Y金只可以償還因建設募投項目所舉借的銀行貸款，上述貸款的舉借時間必須在債券發(fā)行之前，且在發(fā)行前應公開披露。不能用于償還發(fā)行人為其他目的舉借或在發(fā)行債券后舉借的各類銀行貸款。

2、債券募集資金可否用于因項目建設、運營和設備購置產生的應付賬款，以及歸還超過資本金安排的母公司借款？

答：可以。

3、財政補貼占比不超過50%，但國家因支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)給予企業(yè)的國家級補貼有不少都超過了50%，能否成為例外？

答：感謝該問題的提出者，監(jiān)管部門已將您的建議提交討論，請持續(xù)關注。

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五、還本付息問題

1、沒有財政補貼的項目，存續(xù)期的頭一兩個計息年度，項目正在建設，可能沒有項目收入，如何滿足“每個計息年度項目收入都能完全覆蓋當年本息”的要求？還本付息是否可以安排差額補償人提供？或者收益?zhèn)急仨毎才咆斦a貼？或者項目建設期不用償付，等進入運營期再償付？建議將“在項目收益?zhèn)胬m(xù)期內的每個計息年度,項目收入應該能夠完全覆蓋債券當年還本 付息的規(guī)?！备臑椤霸陧椖窟\營期內的每個計息年度…”

答：網絡上傳播的版本存在謬誤，正式版本中應該是“在項目運營期內的每個計息年度”。項目收益?zhèn)筛鶕?jù)項目現(xiàn)實情況，靈活安排期限和 兌付方案。在償本付息年度，項目因處于建設期而尚未產生收益的，可由差額補償人安排資金或通過財政補貼償付本息。

2、在設計還本方案時，可否將項目預測現(xiàn)金凈流入和還本金額相匹配，即某一特定時段還本金額更大？是否允許提前還債，否則償債基金鎖定會形成資金浪費？

答：項目收益?zhèn)筛鶕?jù)項目實際情況，靈活安排期限及兌付方案。

3、項目收益?zhèn)谙夼c還本方式是否跟城投債一樣有硬性規(guī)定？ 答：項目收益?zhèn)筛鶕?jù)項目現(xiàn)實情況，靈活安排期限及兌付方案。

4、“項目運營期內所有收入必須全部進入項目收入歸集專戶?！表椖渴杖雽糍Y金是否必須全部劃入償債資金專戶中，超過當期償債金額（還本付息金額）部分如何使用？該項目舉借銀行貸款的本息償付款項應從項目收入歸集專戶還是償債資金專戶中支付？

答：項目收入專戶資金必須全部劃入償債資金專戶中，超過當期償債金額（還本付息金額）的閑置部分只能用于銀行貸款、國債、地方政府債、金融債、政府支持債等流動性較好、低風險保本投資，并在付息或兌付日前5個工作日全部化為活期存款。項目收益在債券本息全部兌付之前，不能作為銀行貸款償還來源。

5、項目建設期的利息支付，是否可以要求發(fā)債所得資金部分劃入償債專戶，用于利息支付？其實，目前國內的項目可研報告中，總投資額是包含建設期利息的，銀行的項目貸款也允許這么操作。

答：可以。

6、能否刪除對項目稅后內部收益率的要求？因為稅后內部收益率等于稅后債權融資成本跟股權融資成本的加權平均數(shù)，強制設為8%，純商業(yè)項目沒問題，但是目前鼓勵的那些準公益項目，基本做不到。就算做到了，在目前債權比例通常大于股權比例的情況下，會隱含地要求項目的資本金部分收益率高于發(fā)債利率：假設發(fā)行利率7%，30%資本金，算個賬7%*（1—25%）*70%+14.42%*30%=8%，股權的回報率是14.42%。反觀鼓勵的保障房之類的項目，政府如果通過國有資本投，完全不需要這么高的回報率，即便引入民營資本做ppp，政府通過補貼來實現(xiàn)這個收益率，恐怕也舍不得。如果這條規(guī)定是為了項目收益能覆蓋本息支出，那么設定每年測算的經營現(xiàn)金凈流量對當年計劃償付本息有一定的超額覆蓋（例如1.1到1.3倍）會更好。

答：感謝該問題的提出者。監(jiān)管部門擬將滿足政府購買服務、運營期超過20年、政府補貼超過30%三類情況中任何一類的項目，該比例放寬至6%。

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六、差額補償和評級問題

1、發(fā)行人與差額補償人可以沒有任何股權關系嗎？ 答：可以。

2、差額補償人是否是必須的？發(fā)行人如果資質足夠，已經AA以上，可以不再設差額補償人嗎？

答：差額補償機制暫時必須設置。

3、城投公司發(fā)行項目收益?zhèn)捻椖恐黧w和差額補償人分別由誰擔任合適？如果城投公司自己做項目主體，誰來做補償人？如果子公司做主體，城投做補償人可以嗎？

答：第二個問題的答案是獨立的企業(yè)法人均有資格作為差額補償人。第三個問題的答案是可以。第一個問題請自行甄別。

4、“項目實施主體破產，需對項目有關的財產和權益進行清算?！鼻逅氵^程中，如項目有關財產和權益不足以清償全部債券本息時，是否要求差額補償人補償其差額部分？如有同時具有差額補償人及擔保人，不足以清償部分兩方如何分擔責任？

答：需要補償差額部分。如果同時具有差額補償人及擔保人，不足以清償部分由兩方按事先約定分配。如無事先約定，差額補償人應當履行差額部分補償，如無法履行，擔保人應盡擔保責任。

5、公開發(fā)行的項目收益?zhèn)渲黧w評級最低是多少？項目收益?zhèn)芊窆_發(fā)行的標準能不能考慮以債項評級來定，如有的項目公司剛成立，但差額補償和擔保能使其債項評級達到AA+，這樣的能否公開發(fā)行？

答：主體評級不限定，主要考慮債項評級。公開發(fā)行項目收益?zhèn)筇峁╉椖抗救赀B審報表，非公開發(fā)行的只需提供發(fā)行人最近一期年度報表。

6、在債券主體及債項評級已經對差額補償人信用情況進行了評估的情況下，差額補償人的信用評級報告是否是必須的？可否用當年披露的跟蹤評級報告，而不重新評級？

答：必須的。可以。▎

七、抵押、質押問題

1、項目實施主體將項目建設、運營所形成的資產或收益權按照法律法規(guī)規(guī)定可以抵押或質押給債權代理人。由于發(fā)行債券時項目未竣工，抵質押資產、收益權價值如何確定？是否需要先行對項目所形成的資產或收益權進行評估？

答:應待項目完工后立即進行抵質押。

2、涉及特許經營權的項目（如污水處理、發(fā)電、供熱等）是否需要先行簽訂特許經營權協(xié)議？

答：是。

3、收益權質押是否必須于相應主管機構處登記或備案？對于不具備于相應行政主管部門具備辦理登記、備案條件的收益權，是否只簽訂抵押協(xié)議即可？

答：是。

4、資產或收益權如抵押給債權人，而不抵押給銀行，會造成對銀行貸款的影響，貸款意向函恐怕不容易出。能否抵押貸款，但明確債券的償還具有優(yōu)先權？

答：不可以。

5、保障房項目建成后抵押好像沒有操作性，因為房子還需要給產權人辦房產證呢。

答：可以將保障房銷售收益權質押。

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八、審計問題

1、第三方審計沒有明確時間節(jié)點，是不是每年，或者重大事項發(fā)生后多久。

答：每年。

2、“債權代理人應委托具有證券從業(yè)資格的會計師事務所對債券募集資金使用情況、項目收入歸集情況進行專項審計?！卑凑展芾磙k法要求，項目收入從歸集專戶向償債資金專戶劃轉，原則上每個計息年度內不少于兩次，則專項審計頻率如何要求，每個計息年度內不少于兩次？

答：每年一次即可。

3、“除債券資金外，項目建設資金來源應全部落實。”項目資本金要求全部到位，如何證明項目資本金已到位，是否需要由第三方機構專項審計？

答：可以提供專項審計或其他能證實資本金到位的相關憑證。

4、請問所有順位的差額補償人的審計報告也需要具有證券資格的會計師事務所審計嗎？

答：是。

第二篇：關于完善綠色項目收益?zhèn)栉募恼埵?/a>

關于完善綠色項目收益?zhèn)栉募恼?/p>

示

縣人民政府：

縣城投公司綠色項目收益?zhèn)堰M入實質性操作階段，需相關單位出具下列函件（函件的具體內容和印制數(shù)量由縣城投公司根據(jù)實際的工作需求確定）。

一、綠色項目收益?zhèn)厩闆r

桃源縣城市建設投資開發(fā)有限公司2019年非公開發(fā)行綠色項目收益專項公司債券發(fā)行規(guī)模不超過10億元（以實際發(fā)行金額為準），期限不超過9年（以實際發(fā)行期限為準），募集資金用于油茶產業(yè)基地建設項目和符合其他國家產業(yè)政策的固定資產投資項目以及補充公司運營資金。

二、所需材料清單

序號

批文名稱

出具部門

時間

桃源縣發(fā)改委項目可研批復

縣發(fā)改局

實時

桃源縣發(fā)改委關于項目節(jié)能報告的審查批復

縣發(fā)改局

實時

桃源縣環(huán)保局關于項目環(huán)境影響表的批復

縣環(huán)保局

實時

用地預審意見書

縣自然資源局

實時

建設工程規(guī)劃許可證

縣住建局

實時

建設用地規(guī)劃許可證

縣住建局

實時

上述函件僅作為完善綠色項目收益?zhèn)栉募馁Y料，不會在此次發(fā)債之外的場合公開并使用。

可否，請批復。

XX縣城市建設投資開發(fā)有限公司

2020年1月13日

第三篇：中債資信：項目收益票據(jù)的特點及其與ABN、ABS的比較

中債資信：項目收益票據(jù)的特點及其與ABN、ABS的比較

觀點簡述：

2014年7月11日，銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）公布《銀行間債券市場非金融企業(yè)項目收益票據(jù)業(yè)務指引》（以下簡稱“項目收益票據(jù)指引”），正式推出項目收益票據(jù)（以下簡稱“PRN”），這成為繼證券交易所市場的專項資產管理計劃（以下簡稱“交易所ABS”）和銀行間市場的資產支持票據(jù)（以下簡稱“ABN”）之后，又一個非金融企業(yè)資產證券化創(chuàng)新產品。本文主要介紹PRN的主要特點及其與交易所ABS和ABN的比較，以及非金融企業(yè)資產證券化產品在我國的發(fā)展概況。

從產品特點看，PRN的發(fā)行主體一般為項目公司，其 償債來源以項目收益為主，且期限可覆蓋整個項目投資周期，包括項目建設階段與運營收益階段。此外，PRN的交易結構設計方案還會影響其償還風險。目前，債券市場中，與PRN特征較為類似的產品有ABN和交易所ABS兩種。PRN與這兩類產品本質上都是以基礎資產產生的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為主要還款來源，屬于非金融企業(yè)證券化的一種。不過，PRN在基礎資產、發(fā)行期限、風險隔離等方面仍與其存在顯著差異。

從PRN發(fā)行情況看，自交易商協(xié)會發(fā)布PRN指引后，首單PRN于7月14日采用非公開定向方式發(fā)行完畢。從長期看，隨著地方政府舉債機制的規(guī)范化發(fā)展，城投債的融資功能將逐步削弱，而與市政債并行發(fā)展的PRN將會對現(xiàn)有城投債形成替代作用，有效解決地方政府在城鎮(zhèn)化建設過程中的融資難題。

一、PRN的主要特點

所謂PRN，是指非金融企業(yè)發(fā)行的，以與城鎮(zhèn)化建設相關的經營性項目產生的現(xiàn)金流為主要償債來源、地方政府責任清晰、期限可涵蓋項目完整生命周期的債務融資工具。根據(jù)業(yè)務指引和首單票據(jù)的基本情況，PRN主要包括以下幾方面特點：

（一）發(fā)行主體一般為項目公司，以保證與地方政府或城建類企業(yè)風險隔離

PRN的制度設計要求徹底實現(xiàn)項目本身與地方政府或城建類企業(yè)的風險相隔離，地方政府不能直接介入相關項目的建設、運營與還款。為保證這一隔離制度安排，發(fā)起人或母體公司需設立獨立運營的項目公司作為PRN的發(fā)行主體，募集資金由項目公司封閉運作管理，專項用于項目建設與運營。

（二）償債來源以項目收益為主，地方政府不直接承擔債務責任

PRN主要以與城鎮(zhèn)化建設相關的經營性項目收益為信用基礎，項目產生的現(xiàn)金流作為票據(jù)的主要還款來源。一般而言，經營性市政項目的現(xiàn)金回流具有持續(xù)性和穩(wěn)定性特點，因而能夠為募集資金的償還提供長期可靠的保障。如保障房的銷售回款、物業(yè)開發(fā)或出租收入、水電燃氣等公用事業(yè)的收費、收費路橋的通行費收入等。

此外，這類經營性項目的獨立運作意味著地方政府不直接介入相關項目的投融資、建設、運營，不承擔PRN的直接償還責任，也不為票據(jù)承擔隱形擔保，因此PRN的償債能力不依賴于地方政府償債能力。雖然為體現(xiàn)市政項目的公益性，政府往往會通過稅收優(yōu)惠、貼息支持等措施降低項目成本，但本質上而言這是項目本身所具有的特征，不應作為地方政府直接償債的保證。

（三）期限可覆蓋整個項目投資周期，包括項目建設階段與運營收益階段

為使PRN與項目的現(xiàn)金回流相匹配，PRN的期限設計往往涵蓋項目建設、運營、收益整個投資周期。從實際發(fā)行情況看，首單PRN的整體發(fā)行期限達到了15年之久，預計未來發(fā)行的PRN仍將保持較長的期限。與此同時，由于不同投資階段的資金平衡狀態(tài)不同，因而在PRN的整個發(fā)行周期，風險差異較大。

（四）交易結構的設計方案影響償還風險

為保障發(fā)行人及投資人雙方利益，PRN通常會對償還期限、分期攤還、提前贖回、資金歸集、抵質押擔保、信用增進等交易條款進行結構化設計。如首單PRN就在發(fā)行條款中對分期發(fā)行、還款安排、資金監(jiān)管、償債基金等進行相關安排，并設定外部增信措施，這些交易結構設計安排為PRN的償還提供不同的信用承諾，最終將影響票據(jù)的信用風險。

二、PRN與ABN、交易所ABS的產品特征比較

目前，債券市場中，與PRN特征較為類似的產品有ABN和交易所ABS兩種。通過比較可以發(fā)現(xiàn)，PRN與這兩類產品本質上都是以基礎資產產生的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為主要還款來源，屬于非金融企業(yè)證券化的一種。不過，PRN在基礎資產、發(fā)行期限、風險隔離等方面仍與其存在顯著差異。

第一，從基礎資產看，一方面，PRN主要以在建或擬建項目作為基礎資產，而ABN和交易所ABS的基礎資產既包括由已運營項目形成的未來收益權，又包括已完工BT項目回收款、應收賬款等既有債權，但不包括在建或擬建項目；另一方面，受產品推出目的影響，PRN的基礎資產限定為與城鎮(zhèn)化建設相關的經營性項目，其他兩類產品對于資產范圍則無硬性要求。

第二，從發(fā)行期限以及資金使用用途看，PRN募集資金只能用于項目的建設和運營，且發(fā)行期限較長；而ABN和交易所ABS的募集資金使用用途沒有嚴格限制，且受基礎資產特點的影響，兩類產品的發(fā)行期限相對較短，均在5年以內。

第三，風險隔離方面，PRN強調項目資產的獨立性，要求發(fā)行主體一般為項目公司，以將項目資產的信用風險和項目發(fā)起人自身的信用水平相分離。與PRN相比，交易所ABS具備信托計劃特點，計劃委托人需要將其能產生現(xiàn)金流的資產完全出售給計劃管理人，由計劃管理人作為發(fā)行主體對外發(fā)行，不過，由于專項計劃無信托法律地位，一旦原始權益人出現(xiàn)破產風險，專項資產有可能無法對抗善意第三方。相較而言，ABN雖以一定的債權或收益權作為基礎資產，但并沒有明確的風險隔離設置，票據(jù)發(fā)行主體即為企業(yè)主體，投資人僅對于基礎資產的現(xiàn)金流享有優(yōu)先受償權，其主要依賴的還是發(fā)企業(yè)主體的償債能力。

表1 PRN、ABN和交易所ABS特點比較

三、我國非金融企業(yè)資產證券化產品發(fā)行概況

早在1992年，我國就開始了對非金融企業(yè)資產證券化的探索和實踐。不過，直到2004年，在國務院《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的推動下，我國非金融企業(yè)資產證券化才開始正式起步。

在不同的非金融企業(yè)資產證券化產品中，交易所ABS的發(fā)展歷史相對最長。自首單ABS“中國聯(lián)通CDMA網絡租賃費收益計劃”2005年8月成功發(fā)行至2006年，市場上共成功發(fā)行9支，累計發(fā)行金額達263.45億元，其中所有ABS均采取了內部或外部增信措施進行增信。而自2009年擴大試點后，市場累計公開發(fā)行13支ABS，募集資金累計達到246.55億元。值得注意的是，2013年以后，交易所ABS大多增信現(xiàn)象大大減少，只有兩支產品進行了第三方擔保。

表2：截至2014年6月末交易所市場ABS發(fā)行情況

ABN則是2012年交易商協(xié)會在銀行間市場推出的創(chuàng)新品種，由于推出時間相對較短，產品整體規(guī)模較小。至今為止，市場上共成功發(fā)行累計發(fā)行15支，發(fā)行總額超過133億元。其中，所有成功發(fā)行的ABN均以非公開方式發(fā)行。雖然在非公開發(fā)行情況下難以獲得其具體的基礎資產和增信方式，但從市場上可獲得的信息來看，其基礎資產大多為交通收費收入、市政公共事業(yè)收入、BT項目回收款等，且一般使用現(xiàn)金流支持或第三方擔保等方式對產品增信。

表3：截至2014年6月末銀行間市場ABN發(fā)行情況

從PRN發(fā)行情況看，自交易商協(xié)會發(fā)布PRN指引后，首單PRN于7月14日采用非公開定向方式發(fā)行完畢。該產品對應的項目是鄭州交投地坤實業(yè)有限公司的“鄭州綜合交通樞紐地下交通工程（東廣場）”，償債來源為該項目的物業(yè)開發(fā)和出租收入，注冊發(fā)行12億元，首期發(fā)行5億元，發(fā)行期限為15年。在產品結構方面，該產品設計了5年+5年+5年/10年+5年兩種回購期限，并由作為原始權益人體的河南鄭州交投地坤實業(yè)有限公司提供部分流動性支持，以及由中債增信提供部分擔保。PRN推出的根本目的在于促使地方政府隱性債務更加陽光化，防范傳統(tǒng)地方融資平臺模式下所帶來的系統(tǒng)性風險。從長期看，隨著地方政府舉債機制的規(guī)范化發(fā)展，“開明渠、堵暗道”思路的真正落實，城投債的融資功能將逐步削弱，而與市政債并行發(fā)展的PRN將會對現(xiàn)有城投債形成替代作用，有效解決地方政府在城鎮(zhèn)化建設過程中的融資難題。（中債資信 胡彥宇 魯秦）（責任編輯: 陳志杰）

第四篇：企業(yè)債項目建議書

企業(yè)債與公司債

一、企業(yè)債券發(fā)行人必須滿足如下條件：

1、籌集資金用途符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全，包括主管機關批文、土地、環(huán)評等；

2、企業(yè)存續(xù)時間超過三年，近三年沒有重大違法違規(guī)行為；

3、已經發(fā)行的企業(yè)債券或者其它債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；

4、企業(yè)累計發(fā)行債券余額不得超過其凈資產（不含少數(shù)股東權益）40%；

5、近三年連續(xù)盈利，且近三年平均凈利潤足以支付債券一年的利息，現(xiàn)實審批時國家發(fā)改委一般要求近三年平均凈利潤能夠覆蓋債券一年利息的1.5倍；

6、用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產權（股權）的，比照該比例執(zhí)行。用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%。企業(yè)債發(fā)行過程中的法律依據(jù)以及審批程序介紹

（一）法律依據(jù) 1．《公司法》 2．《證券法》 3．《企業(yè)債券管理條例》 4．國家發(fā)展改革委員會、中國人民銀行總行、中國證監(jiān)會每年有關企業(yè)債券工作的通知 5．地方發(fā)改委、中國人民銀行地區(qū)分行等每年有關企業(yè)債券工作的通知

（二）主管部門及審批程序

企業(yè)向國家發(fā)改委上報企業(yè)債發(fā)行材料，同時主承銷商向證監(jiān)會上報承銷團成員資格核準材料，國家發(fā)改委審查同意后向證監(jiān)會和人行發(fā)出會簽批文；證監(jiān)會和人行進行會簽，其中人行會簽的重點是發(fā)行品種和利率；會簽文回到國家發(fā)改委，如沒有問題，國家發(fā)改委下達正式發(fā)行批文。

（三）發(fā)行程序

對于發(fā)行企業(yè)債，在企業(yè)確定發(fā)行意向之后建議首先確定主承銷商，由主承銷商配合企業(yè)以及相關地方政府部門完成以下工作。1.確定發(fā)行主體 2．確定擔保人或擔保方式，擔保通常有第三方擔保、土地抵押擔保、設立償債基金等方式。3．確定籌集資金的使用項目 4．確定其他中介機構 5．確定發(fā)行方案 6．主承銷商協(xié)助向地方發(fā)改委提出發(fā)行企業(yè)債券的申請 7．主承銷商協(xié)助企業(yè)建立與主管部門的關系 8．制作申請材料并報國家發(fā)改委審批 9．發(fā)行和承銷準備工作 10．發(fā)行事宜包括銷售、劃款、承銷工作匯報、驗資等 11.其他工作包括信息披露、在每個環(huán)節(jié)作企業(yè)的顧問等

（四）辦理流程： 1.批準企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進行：(1)企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請。省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委提出申請;其他企業(yè)由各設區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉報申請。經省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國家發(fā)展改革委申請我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。(2)國家發(fā)展改革委根據(jù)市場情況和已下達債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產業(yè)政策和有關法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報經國務院同意后，由國家發(fā)展改革委下達發(fā)債規(guī)模，再經省發(fā)展改革委統(tǒng)一轉發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關要求。2.批準企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進行：(1)企業(yè)債券發(fā)行人獲準發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄及其規(guī)定格式，逐級上報企業(yè)債券發(fā)行方案。經省發(fā)展改革委審核后，向國家發(fā)展改革委申請。(2)國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補充和修改申報材料。(3)發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報材料進行修改和調整，并出具文件進行說明。(4)國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網點所在地省級發(fā)展改革部門等有關單位。(5)企業(yè)債券發(fā)行批準文件由國家發(fā)展改革委批復給省發(fā)展改革委后(中央企業(yè)除外)，再由省發(fā)展改革委批復給企業(yè)或相關市發(fā)展改革委。

（五）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄： 1.企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄：(1)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請書(省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委申請;其他企業(yè)通過設區(qū)的市發(fā)展改革委申請);(2)發(fā)行人近三年的財務資料;(3)發(fā)行人投資項目批復文件復印件;(4)其他必要的文件和資料。2.公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄：(1)國家發(fā)展改革委下達的本次企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的文件;(2)企業(yè)債券發(fā)行方案申請書;(3)發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報告，包括債券資金用途、發(fā)行風險說明、償債能力分析等;(4)發(fā)債資金投向的有關原始合法文件;(5)經審計的發(fā)債主體最近三年的資產負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表;(6)經審計的擔保人最近三年的資產負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表;(7)企業(yè)債券發(fā)行章程;(8)企業(yè)債券發(fā)行公告;(9)承銷協(xié)議;(10)承銷團協(xié)議并附承銷網點和承銷金額一覽表及承銷網點所在省級發(fā)展改革部門的意見;(11)擔保函;(12)企業(yè)債券信用評級報告;(13)發(fā)債主體和擔保人的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》(副本)復印件;(14)法律意見書;(15)各中介機構的證券從業(yè)資格證書復印件;(16)其他必要文件，如發(fā)行公司債券的，需報送公司債券募集說明書;(17)本期債券發(fā)行有關機構聯(lián)系方式;(18)相關法律法規(guī)要求提供的其他文件。

上述申報材料用a4紙印刷、裝訂成冊，一式3份。

注：出具的文件必須真實、準確、完整，不得有虛假材料、誤導性陳述和重大遺漏。發(fā)行企業(yè)債與其他融資方式的區(qū)別

相對于從商業(yè)銀行貸款（間接融資）、發(fā)行股票等傳統(tǒng)融資方式，發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、短期融資券等直接融資方式更具有如下優(yōu)勢：

放寬發(fā)行主體的限制：國有企業(yè)、民營企業(yè)，上市公司、非上市公司，只要夠規(guī)模、夠條件的，都可以發(fā)行債券。

期限優(yōu)勢：企業(yè)債屬于中長期融資方式，資金使用期限為3-10年，而且可以持續(xù)發(fā)行二期三期，企業(yè)可自由選擇；銀行貸款主要以短期流動資金為主，不能滿足企業(yè)的中長期項目用資需求。

融資成本：降低融資成本，分散融資風險。債券的融資成本跟信用級別、擔保情況、發(fā)行期限等因素都有直接聯(lián)系。而且我國正處于加息通道中，發(fā)行企業(yè)債可以鎖定利率，規(guī)避加息風險。

審批效率：企業(yè)債屬于國家大力推薦扶持的融資品種，符合發(fā)行條件即獲批準，而且資金一步到位，余額由券商包銷。

資金用途：企業(yè)債募集資金用途比較靈活，可以用于項目、補充流動資金、優(yōu)化財務結構、償還銀行貸款等。創(chuàng)新融資方式，擴大融資渠道。與時俱進、創(chuàng)新發(fā)展，資金來源的通道豐富了，企業(yè)發(fā)展的基礎當然更加穩(wěn)健了；改善資本結構，提高管理效率。適當增大資產負債比重，合理運用財務杠桿，既能夠督促經營管理者加強內部管理與外部協(xié)調、注重運營效率，也能夠提高企業(yè)的單位盈利水平；

二、公司債券的發(fā)行條件

公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。發(fā)行公司債券的目的是為籌集生產經營資金，同時要維護投資者的利益，使發(fā)行債券的公司能夠有到期償還本息的能力，因而發(fā)行公司債券，必須符合下列條件： 1.股份有限公司的凈資產額不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣六千萬元。2.累計債券總額不超過公司凈資產額的百分之四十。3.最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。4.籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策。5.債券的利率不得超過國務院限定的利率水平。6.國務院規(guī)定的其他條件。

對于發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于批準發(fā)行時所確定的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。這是發(fā)行公司債券的一項重要條件，目的在于正確、有效地使用籌集到的資金，保持和增強公司的償債能力，有利于保護債權人的利益。

發(fā)行公司債券后，能保持發(fā)債條件并獲得投資者信任的，可以再次發(fā)行公司債券，這對公司的籌集資金是有益的。如果發(fā)行公司債券的公司未能取得投資者的信任，并有不利于債權人行為的，則其再次發(fā)行公司債券要受到限制。因此，凡有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券： 1.前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。2.對已發(fā)行的公司債券或者其債務有違約或者延遲支付本息的事實，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的。篇二：公司債與企業(yè)債的發(fā)行條件及流程

公司債與企業(yè)債的發(fā)行條件及流程

第一節(jié)

概念

公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權、債務關系。

企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內還本付息的有價證券。

第二節(jié) 區(qū)別 1.發(fā)行主體。公司債是由股份有限公司或有限責任公司發(fā)行的債券，我國2005年《公司法》和《證券法》對此作出了明確規(guī)定。企業(yè)債是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。公司債券的發(fā)行屬公司的法定權力范疇，無需經政府部門審批，只需登記注冊，發(fā)行成功與否基本由市場決定。2.發(fā)債資金用途。公司債是公司根據(jù)經營運作具體需要所發(fā)行的債券，發(fā)債資金如何使用是發(fā)債公司自己的事務，無需政府部門審批。但在我國的企業(yè)債中，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產投資和技術革新改造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)。3.信用基礎。由于發(fā)債公司的資產質量、經營狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等的具體情況不盡相同，公司債券的信用級別也相差甚多，與此對應，各家公司的債券價格和發(fā)債成本有著明顯差異。而我國的企業(yè)債券，不僅通過“國有”機制貫徹了政府信用，而且通過行政強制落實著擔保機制，以至于企業(yè)債券的信用級別與其他政府債券差別不大。4.管制程序。在市場經濟中，公司債券的發(fā)行通常實行登記注冊制，即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機關無權限制其發(fā)債行為。在這種背景下，債券市場監(jiān)管機關的主要工作集中在審核發(fā)債登記材料的合法性、嚴格債券的信用評級、監(jiān)管發(fā)債主體的信息披露和債券市場的活動等方面。但我國企業(yè)債券的發(fā)行中，發(fā)債需經國家發(fā)展和改革委員會報國務院審批。5.市場功能。在發(fā)達國家中，公司債是各類公司獲得中長期債務性資金的一個主要方式，在上世紀80年代后，又成為推進利率市場化的重要力量。在我國，由于企業(yè)債實際上屬政府債券，它的發(fā)行受到行政機制的嚴格控制，不僅發(fā)行數(shù)額遠低于國債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額。第三節(jié) 發(fā)行條件

一、企業(yè)債發(fā)行條件

企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券應符合七個條件：

第一，股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)的凈資產不低于人民幣6000萬元。

第二，累計債券余額不超過企業(yè)凈資產（不包括少數(shù)股東權益）的40%。第三，最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息。

第四，籌集資金的投向符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全。用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%；用于收購產權（股權）的，比照該比例執(zhí)行；用于調整債務結構的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%。

第五，債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務院限定的利率水平。第六，已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)。第七，最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

債券籌集資金必須按核準用途用于本企業(yè)的生產經營，不得用于彌補虧損和非生產性支出，也不得用于房地產買賣、股票買賣以及期貨等高風險投資。

二、公司債發(fā)行條件

公開發(fā)行公司債券，應當符合下列條件：

（一）股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；

（二）累計債券余額不超過公司凈資產的40%；

（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

（四）籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策；

（五）債券的利率不超過國務院限定的利率水平；

（六）國務院規(guī)定的其他條件。

公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。上市公司發(fā)行可轉換為股票的公司債券，除應當符合第一款規(guī)定的條件外，還應當符合本法關于公開發(fā)行股票的條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構核準。

第四節(jié)

發(fā)行流程

主承銷商向證監(jiān)會預報文件申請材料，證監(jiān)會發(fā)行部出具反饋意見 發(fā)行人召開臨時股東大會審議公司發(fā)行相關議案，并公告股東大會決議 主承銷商向證監(jiān)會補充股東大會決議，對反饋意見進行答復

步驟三

國家發(fā)改委審核階段

國家發(fā)改委對發(fā)行申報材料進行審核

國家發(fā)改委會簽人民銀行和證監(jiān)會

國家發(fā)改委向申請企業(yè)下達發(fā)行申請批準文件 1 1 2 3 2 3 證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核發(fā)行材料，作出核準或不予核準的決定 4 ? 確定融資意向階段 ? 發(fā)行準備階段 ? 國家發(fā)改委審核階段 ? 發(fā)行上市階段

公司債業(yè)務流程

? 確定融資意向階段 ? 發(fā)行準備階段 ? 證監(jiān)會審核階段 ? 發(fā)行上市階段 篇三：01招投標企業(yè)評級項目建議書

招投標企業(yè)資信評級項目建議書

一、資信評級行業(yè)認識

信用評級(credit rating)，又稱資信評級，是一種社會中介服務為社會提供資信信息，或為單位自身提供決策參考。信用評級最初產生于20世紀初期的美國。1902年，穆迪公司的創(chuàng)始人約翰·穆迪開始對當時發(fā)行的鐵路債券進行評級，后來延伸到各種金融產品及各種評估對象。信用評級機構 國際公認的信用評級機構只有三家，分別是穆迪、標準普爾和惠譽國際。在國內，信用評級機構的設立需要主管部門中國人民銀行批準、備案。目前，在中國人民銀行備案的評級機構有80余家，但90%以上為區(qū)域性信用評級機構，且均無資本（證券）市場信用評級資質。國內同時具備中國人民銀行、證監(jiān)會、發(fā)改委等各政府部門頒發(fā)的全牌照的信用評級機構僅有5家，分別為中誠信、聯(lián)合信用、大公國際、東方金誠和上海新世紀。其中，東方金誠、上海新世紀市場份額相對較小，而聯(lián)合信用、大公國際、中誠信占據(jù)了國內評級業(yè)務80%以上的市場份額。當前，一些通過百度推廣獲取中小企業(yè)信用需求的所謂“信用評價機構”，如中國資信評估網、中國中小企業(yè)協(xié)會信用中心等，以北京的居多，根本不具備信用評級資質，且隨便制定信用評級的行業(yè)標準，從而給信用評級市場帶來了較多的負面或不良影響。

二、企業(yè)資信評級的作用

1、在市場經濟環(huán)境下，企業(yè)必須樹立自身的信用形象 市場經濟就是信用經濟，信用是市場經濟運行不可或缺的一環(huán)，維護和發(fā)展信用關系是保護社會經濟活動秩序的重要前提。隨著社會主義市場經濟的發(fā)展和我國資本市場機制的逐步建立與完善，企業(yè)信用問題越來越受到政府、社會、企業(yè)的關注?！蛾P于國民經濟和社會發(fā)展第十一個五年計劃綱要》中明確提出要“以完善信貸、納稅、合同履約、產品質量的信用記錄為重點，加快建設社會信用體系，健全失信懲戒制度”。因此，企業(yè)必須重視自身的信用狀況。

2、信用是企業(yè)的無形資產，是企業(yè)從事各種業(yè)務的基本條件

信用等級是所有企業(yè)在市場經濟活動中真實而可靠的通行證。企業(yè)的各項籌資行為和經營活動，都需要企業(yè)與社會建立一種信用關系，企業(yè)信用等級的高低在這種信用關系的形成和延續(xù)中起著關鍵作用。目前，企業(yè)資信評估結果已廣泛應用于發(fā)行企業(yè)債券、貸款、投標、商業(yè)談判等領域。

3、企業(yè)投標需要提供資信證明 企業(yè)開拓市場的基本方式是進行投標。中石油、中石化、國家電網等相當多的單位在招標中要求客戶提供由中國人民銀行認可的第三方機構出具的資信等級證明，與此同時，資信等級作為招投標活動中的加分項也越來越多的收到投標企業(yè)的重視。隨著信用體系建設的不斷完善，特別是我國加入世貿組織后，按照國際慣例，由中國人民銀行認可的專業(yè)資信評級機構評級投標企業(yè)的資信等級將成為市場主流。

專業(yè)資信評級機構更注重評級標準的普遍適用性，因而，即使不同的專業(yè)資信評級機構對同一被評對象進行評級，評級結果也不會有太大的差別，也就是說專業(yè)資信評級機構的評級結果具有較

強的可比性。在招投標過程中，有較強的可比性的資信等級才能發(fā)揮其應有的作用。

4、資信評級對招投標的重要意義

目前，我國已基本建立了項目招投標制度。在招投標過程中，投標人的資質是十分重要的，其中投標人的資信等級是重要的信用資質。投標人的資信等級是指由資信評級機構對投標人如期還本付息能力和履行有關承諾的能力及可信任度的綜合評估。資信等級越高，其風險越小，償債和履行有關承諾的能力和意愿越高。只有具備一定資信等級的企業(yè)，其中標后履約的風險才能得到適當控制，才能促進項目的順利建設。當前，我國不少地區(qū)建筑施工企業(yè)在投標中大部分都要提供資信證明，在部分政府部門的招標中也要求投標企業(yè)提供資信等級證明，把投標企業(yè)的資信等級作為評標的一項內容來考核。

三、招投標企業(yè)信用等級的設置及其含義

（一）等級劃分

企業(yè)資信等級劃分為三等九級，符號表示為：aaa、aa、a、bbb、bb、b、ccc、cc、c，每個等級可用“+”、“-”符號進行微調，表示略高或略低于本等級，但不包括aaa+。

（二）等級含義 aaa級：企業(yè)經營處于良性循環(huán)狀態(tài)，具有高等級的相關業(yè)務資質，項目承攬及實施能力很強，社會評價高，財務實力強，發(fā)生履約風險的可能性最??； aa級：企業(yè)經營處于良性循環(huán)狀態(tài)，具有較高等級的相關業(yè)務資質，項目承攬及施工能力強，財務實力較強，履約風險發(fā)生的可能性很?。? a級：企業(yè)經營處于良性循環(huán)狀態(tài)，具有相關業(yè)務資質，項目承攬及施工能力較強，未來經營與發(fā)展易受內外部不確定因素影響，能夠遵守承諾和履約，發(fā)生履約風險的可能性??； bbb級：企業(yè)經營處于良性循環(huán)狀態(tài)，具有相關業(yè)務資質，項目承攬及施工能力一般，未來經營與發(fā)展易受內外部不確定因素的影響，履約能力會產生波動； bb級：企業(yè)經營與發(fā)展狀況不佳，具有相關業(yè)務資質，項目承攬及施工能力一般，未來經營與發(fā)展易受內外部不確定因素的影響，存在一定履約風險； b級：企業(yè)經營與發(fā)展狀況不佳，項目承攬及施工能力較弱，未來經營與發(fā)展易受內外部不確定因素的影響，履約風險較大； ccc級：企業(yè)未來經營與發(fā)展受內外部不確定因素的影響大；項目承攬及施工能力弱，履約風險很大； cc級：企業(yè)未來經營與發(fā)展受內外部不確定因素的影響較大；促使企業(yè)經營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內外部因素很少，項目承攬及施工能力很弱，履約風險極大； c級：企業(yè)未來經營與發(fā)展受內外部不確定因素的影響很大；基本處于惡性循環(huán)狀態(tài)，促使企業(yè)經營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內外部因素極少，幾乎不可能履約。

四、招投標企業(yè)信用分析的重點

招投標企業(yè)資信分析內容主要包括：產業(yè)分析、基礎素質分析、經營管理分析、財務分析和外部支持等。

五、招投標企業(yè)資信評級過程 資信評級工作持續(xù)的時間，根據(jù)企業(yè)規(guī)模及復雜程度不同，一般需要2~3周。如企業(yè)對進度另有要求，我們將調整進度安排，保證按期完成資信評級工作。

資信評級工作的基本過程如下：

六、資信評級收費標準

七、聯(lián)合信用管理有限公司簡介

聯(lián)合信用管理有限公司（簡稱“聯(lián)合信用”）是經國家工商局核準，于2000年1月在北京成立的全國性專業(yè)信用服務機構，注冊資本1.36億元，在全國設有33家分支機構，是目前我國最大的信用服務機構之一，控股股東天津泰達集團。聯(lián)合信用擁有在信用服務（評級、征信等）領域特許經營的全部業(yè)務資質，業(yè)務領域涵蓋資本市場評級、信貸市場評級、各類市場主體征信、區(qū)域和行業(yè)信用體系建設及風險管理咨詢、培訓服務等，能夠為客戶提供一系列的綜合性信用服務，已在我國形成了強有力的品牌影響力，為客戶提供扶持資金輔導、融資服務等信用咨詢（綜合性）服務。

聯(lián)合信用管理有限公司：聯(lián)合資信評估有限公司、聯(lián)合信用評級有限公司擁有中國人民銀行、證監(jiān)會、財政部、發(fā)改委等相關監(jiān)管部門認可的全部資本市場評級業(yè)務資質，主要從事公司債、企業(yè)債、短期融資債券、中期票據(jù)等信用評級業(yè)務，多年來債券市場信用評級業(yè)務占有率始終位居首位。

聯(lián)合信用管理有限公司青島分公司（簡稱“青島分公司”）是聯(lián)合信用在山東的分支機構，主要負責地區(qū)資本市場和信貸市場的評級業(yè)務。近十年來，以工商企業(yè)、擔保工商、小額貸款公司和招投標企業(yè)信用評級等為主營業(yè)務，在聯(lián)合信用總公司及中國人民銀行的領導下，實現(xiàn)了規(guī)范、穩(wěn)定的發(fā)展。

（一）資質與業(yè)績

聯(lián)合信用具備中國人民銀行、證監(jiān)會、國家發(fā)改委等各監(jiān)管部門認可的信用（信息）評級業(yè)務資質，具體如下：

1、中國人民銀行：中國人民銀行1997年銀發(fā)[1997]547號文認可的企業(yè)評級機構

2、國發(fā)改委：國家發(fā)展和改革委員會2003年發(fā)改財金[2003]1179號文認可的企業(yè)債券評級機構

3、保監(jiān)會：中國保險監(jiān)督管理委員會2003年保監(jiān)發(fā)[2003]92號文認可的企業(yè)債券評級機構

4、中國人民銀行：中國人民銀行2005年認可的銀行間債券市場評級機構（2005年5月）

5、證監(jiān)會：具有中國證券監(jiān)督管理委員會2004年1月15日頒發(fā)的“證券投資咨詢業(yè)務資格證書”

6、證監(jiān)會：中國證監(jiān)會2008年證監(jiān)許可[2008]714號文件認可的證券市場資信評級機構

7、工業(yè)和信息化部：工業(yè)和信息化部認可的首批“國家中小企業(yè)公共服務示范平臺”

8、國發(fā)改委：國家發(fā)展和改革委員會2004年認可的擔保機構信用評級機構(2004年6月)

9、國發(fā)改委：國家發(fā)展和改革委員會2003年認定的國家級中小企業(yè)信用體系建設試點評級機構

10、國統(tǒng)計局：國家統(tǒng)計局2006年頒發(fā)的“涉外調查許可證” 主要業(yè)績

1、債券評級：公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資債券等信用評級，服務單位覆蓋中國石油、中國石化、大秦鐵路、許繼電氣、山東黃金、南山集團、青島港、煙臺港、中國鋁業(yè)、浦發(fā)銀行和城投公司等上千家國內的大中型企業(yè)，根據(jù)銀行間交易商協(xié)會統(tǒng)計顯示，2014年資本市場信用評級市場占有率29.95%，資信評級業(yè)務量位居市場前一。

2、借款企業(yè)、中小企業(yè)主體信用評級

聯(lián)合信用借鑒國外先進評級技術，結合國內實際建立了一整套擁有自主知識產權的信用評級體系，并在北京、上海、天津、重慶、山東、福建、海南、山西、四川、湖北、江蘇、浙江、河北、河南、廣東、安徽、陜西、深圳、遼寧、吉林、黑龍江等21個省市開展了借款企業(yè)、中小企業(yè)信用評級業(yè)務，年評級業(yè)務量達7000家以上，居國內同行業(yè)首列。

3、擔保機構、小額貸款公司信用評級

聯(lián)合信用于2002年首創(chuàng)國內擔保機構信用評級業(yè)務，并在北京、廣東、四川、江蘇、浙江、吉林、遼寧、湖北、安徽、山東、山西、河北、青島等13個省市開展了擔保機構、小額貸款公司信用評級業(yè)務，累計評級業(yè)務量近5000家次，市場占有率為40%，位居全國第一。

4、聯(lián)合信用與天津、吉林、遼寧、山東、山西、湖北等地的農村信用聯(lián)社、城市商業(yè)銀行等中小金融機構在借款客戶評級、債項評級、貸款五級分類、信貸風險防范體系、信用評價體系設計、信貸人員培訓等業(yè)務領域建立了廣泛的合作關系，目前合作金融機構達30余家。

5、征信業(yè)務

聯(lián)合信用征信業(yè)務目前已形成了由總部及全國30余家分支機構組成的行銷、作業(yè)網絡。在企業(yè)征信業(yè)務方面，已成功地為近千家國內外知名企業(yè)、金融機構、上市公司等提供了專業(yè)的信用評價報告、專項商務調查及企業(yè)風險管理整體解決方案等全系列產品及服務；在個人征信業(yè)務方面，已為國內部分省市的商業(yè)銀行提供了幾萬份個人信用報告及應收賬款專項報告，得到了合作金融機構及主管部門的高度評價，是國內業(yè)務規(guī)模最大的個人征信社會中介機構。

6、其他信用信息服務

（二）網站查詢

聯(lián)合信用管理有限公司及子公司具體情況，可通過網站詳細查詢： 篇四：企業(yè)債券募投項目的選擇和要求

企業(yè)債券募投項目的選擇和要求

一、募投項目的選擇

（一）募集資金投向符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向。目前，國家重點鼓勵投資項目：信息電網油氣等重大網絡工程、健康與養(yǎng)老服務、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食和水利、交通、油氣及礦產資源保障工程等七大類重大投資工程包，以及信息消費、綠色消費、住房消費、旅游休閑消費、教育文體消費和養(yǎng)老健康消費等六大領域消費工程。

鑒于國家發(fā)改委窗口指導意見要求“債券存續(xù)期內，募投項目產生的收入（自身經營收益+項目專項補貼收入）總額要能覆蓋項目總投資額”，因此，我們在遴選募投項目時，優(yōu)先選擇自身有經營收益的項目（例如：供水管網、保障房、園區(qū)標準廠房項目）；

（二）用于固定資產投資的項目不得超過該項目投資總額的70%；

（三）批復文件的建設主體為發(fā)行人或其子公司。

（四）完工進度：不能接近完工的項目，完工進度最好不超過50%，完工時間距離申報時間最好間隔1年以上；

（五）募投項目所需相關手續(xù)齊全：

1、發(fā)改部門出具的項目可行性研究報告的批復（或核準、備案文件）

2、規(guī)劃部門出具的規(guī)劃選址意見書；

3、國土部門出具的用地預審意見；

4、環(huán)保部門出具的環(huán)評批復；

5、發(fā)改部門出具的節(jié)能審查批復；（可以與1一齊出，但是不能比1提前）

6、維穩(wěn)部門出具的社會風險穩(wěn)定評估報告文件。上述6個文件的出文先后順序：

上述6個文件之后：建設用地規(guī)劃許可證，建設工程規(guī)劃許可證（非必需）。

不涉及政府資金，一般使用備案制。涉及政府資金或者重大項目，使用審批制和核準制。

三、募投項目的經濟效益來源

如何實現(xiàn)資金平衡（即項目本身產生的經濟效益≥項目總投資額）？

1、產業(yè)債類項目：比如高速公路

2、城投類項目：（1）bt類：通過項目bt收入平衡。

（2）非bt類：通過項目中配套的商業(yè)銷售、出租收入（如有，比如

商鋪售、出租收入，停車位的收費收入等）和土地未來出讓收入平衡。篇五：項目投資建議書(轉載于:企業(yè)債項目建議書)項目投資建議書

項目投資建議書

第一部分 項目背景

該項目為我公司長期合作方，北京中招國際拍賣有限公司委托拍賣項目，項目前身為北京德華房地產開發(fā)公司于1998年開發(fā)的位于朝陽區(qū)大屯路223號的現(xiàn)代花園外銷公寓項目，該項目因虛假按揭、抵押、法院查封等問題，已爛尾多年，現(xiàn)項目方欲通過拍賣方式轉讓該項目。由于該項目爛尾牽扯到的問題比較多，所以其轉讓價相對較為低廉，另該項目地理位置巨佳，符合本公司收購項目的意向和要求，可考慮對其進行收購后進行開發(fā)銷售或部分持有。第二部分 項目概況

一、項目區(qū)位 1.地理位置

項目位于項目位于朝陽區(qū)亞運村大屯路222號院，陽光廣場東500米

圖1：項目所處區(qū)域位置

具體四至：北臨中石油加油站，南至小營北路，東至浩運園(主場)小區(qū)，西至裕農農產品貿易公司

2.交通狀況(1)對外道路

北苑路：地塊位置西面50米，向北距離5環(huán)2.5公里，向南距離四環(huán)1.2公里

大屯路：地塊位置向北沿北苑路300米，坐轉即可上大屯路

安立路：地塊位置向西沿慧忠路1500米后可到安立路(2)公共交通

項目位于地鐵5號線大屯路站300米，周邊公交845、833、358、713等多路公交到達，公共交通方便。

二、項目現(xiàn)狀 1.項目現(xiàn)狀

該項目欲轉讓表的為北京德華房地產開發(fā)有限公司名下的現(xiàn)代花園(天馬大廈)國有土地所有權及在建工程，在建工程現(xiàn)狀：結構已封頂，外立面裝修與設備安裝基本完成，內裝已完成30%，各項公共設施齊全，水、電、通訊、電梯、中央空調完好，地下已完成車庫對外接口，地面停車位80個。2.土地權屬

(1)該項目土地屬北京德華房地產開發(fā)有限公司所有。(2)項目用地正北部存在1棟4000平米6層小樓，屬違章建筑，有土地證但無規(guī)劃許可證，該部分不屬轉讓范圍之內，若購買方有意向，轉讓方欲以5000元/平米價格進行轉讓，但需自己另交規(guī)劃罰款等手續(xù)辦妥規(guī)劃許可。3.周邊環(huán)境與配套

教育：陳經綸嘉銘分校、芳草地小學、安慧里小學、二十一世紀雙語幼兒園

商場： 飄亮購物中心、北辰購物中心、第五大道、華堂商場、居然之家 醫(yī)院：中日友好醫(yī)院、慧忠醫(yī)院、運動休閑：姜莊湖高爾夫、錢柜 文化娛樂：炎黃藝術館

三、項目規(guī)劃條件

項目規(guī)劃指標

序號項目名稱數(shù)量單位性質 1土地面積12086.95平米公寓 2公寓住宅2棟34000平米在建工程 3寫字樓12000平米在建工程 4配套樓4000平米違章

5共計46000平米不含違章建筑

四、轉讓價格及構成(1)轉讓價格：北京德華房地產開發(fā)有限公司名下的現(xiàn)代花園(天馬大廈)國有土地使用權及在建工程按標的清單所列內容，轉讓價為3.3億元人民幣，含全部債務、土地價款、各類罰金。

(2)轉讓傭金：1000萬元人民幣

注：競價者另需提供至少1億的資金證明。

五、項目購買方式與付款方式 1.購買股權

如采用購買股權方式收購天馬大廈項目，建設手續(xù)可以沿用，由我方申辦開工證或復工證即可。當然要充分留意或有債務問題。2.購買資產

采取資產過戶方式主要做好土地證過戶、建設工程規(guī)劃許可證、建設用地規(guī)劃許可證的變更

3.債務、罰款、抵押、訴訟、法院查封的處理 由我公司、拍賣公司、項目方、法院共同成立的重組小組進行清償債務，簽署債務償還協(xié)議(含繳納土地款和滯納金)，又法院出具清債裁決書，解除抵押與查封。4.交接方式

在中招國際拍賣公司協(xié)同法院主持下(1)確認項目實物清單、資料清單內容(2)按清單內容，買賣雙方進行資料交接和現(xiàn)場交接 5.付款方式(1)在法院出具清債裁決書的當日，我公司需支付2.8億元人民幣至拍賣公司帳戶，按裁決書內容進行清償債務。

(2)資料交接和現(xiàn)場交接后，辦理過戶手續(xù)，我公司需支付剩余款項至拍賣公司帳戶。(3)暫留1000萬元人民幣在我公司帳戶一年，避免或有債務出現(xiàn)。第二部分 市場研究

一、2008年上半年北京市總體市場分析 1.北京市場對宏觀調控的反應

近年內北京市房地產市場已處于較為成熟的階段，開發(fā)投資總量將緩慢上漲，但住宅投資則由于土地資源的有限性，呈現(xiàn)緩慢增長。上半年，北京市受宏觀調控政策影響較為顯著，房地產企業(yè)的應對策略也較為明顯，施工面積同比出現(xiàn)明顯下降，開發(fā)商采取了減慢開發(fā)速度的策略，未來一年內北京房地產供應增量將下降。北京房地產市場對價格敏感度較高，隨著開發(fā)商新開樓盤價格的調整，優(yōu)惠措施出臺，對增加銷售起了較好的作用，這些效果從期房的銷售中體現(xiàn)出來，但由于宏觀環(huán)境的不利，市場觀望氣氛濃厚，整體銷售業(yè)績較去年同期大幅下降。北京商品房價格無論較去年同期，還是相比瘋狂上漲的2007年下半年，仍處于增長趨勢，而且環(huán)比、同比都在上升，尤其是中心城區(qū)，土地資源的稀缺性支持了這些地塊的上漲。

2.土地市場的變化

1、供應量大幅增加，居住用地居主導

據(jù)《北京市國土局2008土地供應計劃》，2008年京城土地供應量大幅增加，比2007年增加了100公頃，廉租房和經濟適用房比重大幅增長，占用地計劃的23.3%，限價房占計劃用地的17.65%，普通商品房僅有58.82%。隨著這些地塊的逐步開發(fā)，北京的住宅供應結構將進一步得到調整，以滿足人們居住需求的限價房、經濟適用房、廉租房比重的增加，將一步抑制商品房的有效需求。

2、交易場面趨冷，月成交量下降

進入2008年以來，北京市住宅及商業(yè)用地成交面積大幅下滑，尤其是進入3月份以來，土地市場極為冷清，盡管土地部門采取了放慢推地的速度，但推出地塊的交易情況仍不盡如人意。與去年多家地產商瘋搶一塊土地的情形相比，今年土地出讓的行情大異從前，多數(shù)地塊停留在流標的邊緣地帶，僅3家企業(yè)或4家企業(yè)參與競標。

3、整體較去年同期價升量升，但漲幅趨緩

由北京市土地整理中心公布的數(shù)據(jù)顯示，居住及商住用地的地塊2008年上半年樓面地價達4107.93元/平方米，成交金額達292.05億元，規(guī)劃建筑總面積710.95萬平方米。但二季度與一季度相比有所下降。價格比去年同期也有大幅上漲，較去年下半年的瘋狂上漲時期也在緩慢上漲。

4、土地購置費用仍處于增長趨勢，但增速大幅下降

從土地購置價款來看，持續(xù)增長的地價水平和較高的成交量使其仍處于增長態(tài)勢，隨著開發(fā)商資金鏈的日益吃緊，以及土地價格的居高不下，開發(fā)商在土地市場開始進入觀望期，放慢了購地速度，利用有限的資金開發(fā)現(xiàn)有土地維持生存已成為主要策略。

二、需求分析 1.亞奧區(qū)域支持

在已經過去的十幾年里，亞奧區(qū)域早已由當年的競技場迅速發(fā)展成為京城首屈一指的富人區(qū)，其繁華程度和聚集大商業(yè)的能力略有體現(xiàn)。2001年北京申奧成功，該地區(qū)更是進入了奧運時代。北京啟用1800億元加強基礎設施的建設，其中有900億元用于高速公路、城市快速路和軌道交通的建設，以提速城市交通。在這十幾條交通干道中，約有一半都集中在亞奧地區(qū)。國家專項奧運投資使亞奧區(qū)域內的基礎設施建設有了一個質的飛躍。而且，在整個奧運場館建好以后，該地區(qū)將出現(xiàn)新的世界級的配套設施。不僅如此，“奧運”因素更讓亞奧區(qū)域的商務環(huán)境更為人性、生態(tài)：北環(huán)水系改造工程、京城最大公園氧吧——奧林匹克森林公園、溫榆河及周邊地區(qū)的環(huán)境治理。根據(jù)朝陽區(qū)政府最新發(fā)布的《朝陽區(qū)奧運功能區(qū)“十一五”發(fā)展規(guī)劃》，奧運功能區(qū)將形成“一軸奧運景觀大道，兩園奧林匹克森林公園和健翔科技園，三區(qū)生態(tài)旅游區(qū)、文化教育區(qū)、宜居生活區(qū)”，及四大產業(yè)支撐、五大重點任務等態(tài)勢。2.需求積極因素分析

根據(jù)朝陽區(qū)政府最新發(fā)布的《朝陽區(qū)奧運功能區(qū)“十一五”發(fā)展規(guī)劃》稱朝陽區(qū)將加強該區(qū)域人口規(guī)模調控，適當控制低價商品房的開發(fā)建設，減緩戶籍人口增長過快的勢頭;以高檔商用公寓開發(fā)建設為主，吸引高素質人才。2010年前，奧運功能區(qū)人口自然增長率控制在年均1.5‰以內。該區(qū)域仍將延續(xù)過去“富人區(qū)”的聚集效應，同時奧運所帶來的休閑、娛樂等環(huán)境，總體上對中產階層以上人群具有教高吸引力，本地區(qū)居住人群以科研、教育、文化、等高素質從業(yè)人員居多，改善住房條件需求強，該項目的需求是真實、旺盛的。

第五篇：上海證券交易所高收益?zhèn)桨搁喿x心得

心得：

1.中小微利企業(yè)；

2.一定期限內還本付息的公司債券；

3.非公開發(fā)行；每期不超過200人（注意，不是總共不超過200人）

4.風險揭示、制定償債保障措施；發(fā)行人保證文件真實準確完整

5.證券公司承銷；

6.發(fā)行前備案；

7.發(fā)行人可以是有限公司也可以是股份公司；

8.利率不超過同期銀行利率的三倍；

9.期限一年以上；三年以下；

10.備案材料供十一項：主要有：募集說明書、盡職調查報告、受托管理協(xié)議；審計報告、法律意見書；

11.募集說明書內容：私募債券轉讓范圍及約束條件；償債保障機制、股息分配政策、私募

債券受托管理及私募債券持有人會議等投資者保護機制安排；

12.備案期限：10個工作日；

13.備案后，6個月內發(fā)行；

14.可以設置附認股權或可轉股條款，但是應當符合法律法規(guī)以及中國證監(jiān)會有關非上市公

眾公司管理的規(guī)定。

15.合格投資者：金融機構、理財產品、法人（注冊資本1000萬）、合伙企業(yè)（實繳出資額

1000萬）

16.個人投資者：500萬，兩年以上投資經驗；

17.發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股5%以上的股東可以參與本公司發(fā)行私募債

券的認購和轉讓。

18.承銷商可以參與其承銷私募債券的發(fā)行認購和轉讓；

19.轉讓：現(xiàn)貨轉讓

20.私募債轉讓投資者不得超過200人；超過后不予確認。

21.發(fā)行人建立信息披露制度，承銷商專人輔導；

22.及時披露重大事項：七項；

23.董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股5%以上的股東轉讓私募債券的，應當及時通知發(fā)行

人，轉讓達成后3個工作日內披露；

24.債券受托管理人可以由主承銷商擔任；

25.受托人須出具受托管理人事務報告；

26.債券持有人會議召開；

27.付息日前10個工作日將應付利息全額存入償債保障金專戶；本金到期日的30日前累計

提取的償債保障金余額不低于私募債券余額的20%。

28.股息分配的限制；有限償付債券利息；

29.信用增級，內部增級（限制發(fā)行人抵押資產），外部增級（第三方擔保和資產抵押、質

押，商業(yè)保險）

30.