第一篇：中國將允許外資銀行參與國債期貨

中國將允許外資銀行參與國債期貨

摘自：金融市場(chǎng)東方早報(bào)[微博]陳月石2013-07-15 07:31 時(shí)隔18年后即將重返中國資本市場(chǎng)的國債期貨將對(duì)外資銀行開放。

據(jù)新華社披露的第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話（S&ED）聯(lián)合成果情況說明顯示，中美雙方在金融領(lǐng)域創(chuàng)新開放達(dá)成多項(xiàng)共識(shí)，其中重要一條即是，中方計(jì)劃允許符合條件的外資法人銀行和國內(nèi)銀行及證券公司參與中國金融期貨交易所的國債期貨交易。為保證國債市場(chǎng)的流動(dòng)性，中方將鼓勵(lì)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者投資國債和國債期貨。

此外，作為全球金融監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)之一，影子銀行問題也首次被列入上述情況說明中。

中美雙方承諾加強(qiáng)對(duì)影子銀行系統(tǒng)的理解和影子銀行信息交換方面的合作，制定政策工具以化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)關(guān)于影子銀行的最終政策建議開展同行評(píng)估。其中，中國方面承諾，將加強(qiáng)關(guān)于影子銀行活動(dòng)的信息披露、透明度和金融統(tǒng)計(jì)工作。美方正在積極采取舉措監(jiān)控并解決影子銀行體系對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成的潛在風(fēng)險(xiǎn)，包括通過采取政策措施提高透明度，并解決貨幣市場(chǎng)基金、三方回購市場(chǎng)和證券化活動(dòng)的結(jié)構(gòu)性脆弱問題。

此外在跨境會(huì)計(jì)監(jiān)管上，上述情況說明也提及，“在美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）、中國證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部最近簽署的執(zhí)法合作諒解備忘錄的基礎(chǔ)上，上述機(jī)構(gòu)承諾繼續(xù)就審計(jì)監(jiān)管跨境合作進(jìn)行磋商，并盡早建立一個(gè)符合可適用法律法規(guī)的監(jiān)管合作機(jī)制”。

第二篇：327國債期貨

327事件背景

“327”對(duì)應(yīng)的是，1992年發(fā)行1995年6月到期兌付的3年期國庫券，其利息是9.5％的票面利率加上保值貼補(bǔ)率，該券發(fā)行總量是240億元人民幣。如果327國債按照票面利率，那么每百元國債到期將兌付128.5元。1993年7月1日，人民幣三年期儲(chǔ)蓄存款利率上調(diào)至12.24%，92（3）現(xiàn)券是否加息成為市場(chǎng)一大懸念。并且，由于采用混合交收制度，1995年新券流通量的多少也直接影響到92

（3）期券。所以，這些不確定因素，為92（3）國債期貨的炒作提供了空間。

發(fā)展經(jīng)過

面對(duì)市場(chǎng)，形成了以萬國證券為首的空方和以中經(jīng)開為首的多方。萬國證券認(rèn)為，中國的財(cái)政比較吃緊，不會(huì)拿出錢進(jìn)行貼補(bǔ)。而中經(jīng)開（隸屬于財(cái)政部）認(rèn)為，高通貨膨脹率不可能在短時(shí)間內(nèi)降下來，財(cái)政部肯定會(huì)提高保值貼補(bǔ)率，327國債期貨的兌付價(jià)格肯定會(huì)提高。因此，1992年2月后多空雙方在148元附近大規(guī)模建倉。

1995年2月23日，財(cái)政部突然宣布將此國債的票面利率提高5個(gè)百分點(diǎn)。消息公布，以中經(jīng)開為首的多方借利好用300萬口將327國債期貨從前一天收盤價(jià)148.21元拉到151.98元。而萬國證券，為了減少損失，在收盤前8分鐘拋出1056萬口賣單，將327國債期貨的合約從151.30元砸到147.5元，使得當(dāng)日開場(chǎng)的多頭全線爆倉。事發(fā)當(dāng)晚，上交所召集各方緊急磋商，權(quán)衡利弊后，確認(rèn)空方主力惡意違規(guī)，最后8分鐘所有的交易無效，各會(huì)員之間實(shí)行協(xié)議平倉。萬國虧損56億人民幣，瀕臨破產(chǎn)。

啟示意義

一、要有完善的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)

沒有合理的市場(chǎng)規(guī)模就沒有合理的價(jià)格，期貨的價(jià)格容易被操縱。

二、要建立完善的法律體系

三、完善交易機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

1.保證金水平。

2.漲停板

設(shè)置衍生品期貨合約單日價(jià)格上下波動(dòng)幅度，可以減緩、抑制投機(jī)行為，對(duì)投資者也能起到風(fēng)險(xiǎn)提示作用。

3.持倉限制。

限倉是指交易所或者會(huì)員可持有合約頭寸的最大數(shù)額，其可以防范衍生品交易的操縱行為，也可以防范少數(shù)投資者承擔(dān)無法承擔(dān)的巨額風(fēng)險(xiǎn)損失。

四、完善監(jiān)管體系

1.政府監(jiān)管

政府對(duì)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管是宏觀層次上的風(fēng)險(xiǎn)管理，是形成公平、公正、公開的市場(chǎng)環(huán)境，避免宏觀風(fēng)險(xiǎn)的保障。

2.行業(yè)自律管理

行業(yè)組織是介于政府機(jī)構(gòu)和交易者之間的非官方機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)探討、問題磋商，監(jiān)督指導(dǎo)方面等方面發(fā)揮中重要的作用。

3.交易所自我管理

措施主要有：控制市場(chǎng)進(jìn)入、較高保證金水平、嚴(yán)格的持倉限制、加大市場(chǎng)稽查力度、對(duì)違規(guī)行為進(jìn)嚴(yán)懲等。通過這些措施，使股指期貨交易在安全的市場(chǎng)狀況下運(yùn)作。

第三篇：國債期貨投資業(yè)務(wù)模式探討

國債期貨投資業(yè)務(wù)模式探討

諶世光

東海證券固定收益部

2012-11-28

近期監(jiān)管層頻頻表態(tài)，國債期貨上市準(zhǔn)備基本就緒，意味著其推出只是時(shí)機(jī)問題，市場(chǎng)對(duì)于國債期貨的關(guān)注再度升溫。作為利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的里程碑式品種，國債期貨對(duì)現(xiàn)有的固定收益投資業(yè)務(wù)模式將產(chǎn)生何種影響，是銀行、保險(xiǎn)、券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者所共同面臨的問題。

筆者認(rèn)為，國債期貨推出將提高債券市場(chǎng)（特別是利率品）定價(jià)效率，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)銀行間和交易所市場(chǎng)的互聯(lián)互通，推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程以及金融創(chuàng)新發(fā)展，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者固定收益投資以及理財(cái)業(yè)務(wù)開展具有重大意義。具體到投資業(yè)務(wù)，國債期貨相關(guān)的主要投資模式包括：

1）方向性交易，可以作為現(xiàn)券投資的替代，具有可以方便做空、資金占用少、費(fèi)率低、流動(dòng)性好的優(yōu)勢(shì)，但由于存在高杠桿，因而適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者。

2）套期保值以及久期調(diào)整，這將是機(jī)構(gòu)投資者的主要參與模式，除了對(duì)債券持倉進(jìn)行套保外，還可以對(duì)債券發(fā)行承銷進(jìn)行套保。

3）期現(xiàn)套利交易（基差交易），這是市場(chǎng)最感興趣的業(yè)務(wù)模式，主要分為買入基差交易和賣出基差交易，需要注意的是，與股指期貨期現(xiàn)套利不同，國債期貨期現(xiàn)套利基差不是簡(jiǎn)單的線性函數(shù)，其中隱含了利率期權(quán)價(jià)值，這在定價(jià)時(shí)需要予以考慮。

4）期限利差交易以及信用利差交易，分別是對(duì)國債期限利差和信用品相對(duì)國債的信用利差進(jìn)行投機(jī)交易，例如，預(yù)期國債收益率曲線即將陡峭化，可以買入3年期國債，同時(shí)賣出國債期貨（久期目前接近7年）；預(yù)期企業(yè)債與國債信用利差即將收窄，可以買入企業(yè)債，同時(shí)賣出國債期貨。

5）跨品種統(tǒng)計(jì)套利，目前可行的策略為國債期貨與利率互換進(jìn)行統(tǒng)計(jì)套利交易，例如當(dāng)互換價(jià)格相對(duì)偏低時(shí)，可以通過買入互換（付固收?。┑耐瑫r(shí)做多國債期貨來鎖定品種利差，但需要注意的是，和前面的期限利差、信用利差交易類似，由于不存在制度上保證的收斂機(jī)制，因而可能期貨到期時(shí)，投資組合仍然浮虧，面臨被迫展期或者止損。

6）跨期統(tǒng)計(jì)套利，即進(jìn)行不同期限國債期貨合約之間的跨期交易，可采用程序化交易完成，此種模式在股指期貨交易市場(chǎng)已經(jīng)被廣泛采用，而且競(jìng)爭(zhēng)非常激烈?？缙谔桌矔?huì)面臨近期合約到期不收斂問題，屆時(shí)可以考慮展期或者期轉(zhuǎn)現(xiàn)。

7）做市交易，國債期貨推出為做市商對(duì)沖存貨風(fēng)險(xiǎn)提供了非常方便的對(duì)沖工具，有利于提高做市商做市報(bào)價(jià)的積極性，增加其承接能力，縮小雙邊報(bào)價(jià)點(diǎn)差，這也意味著屆時(shí)市場(chǎng)（特別是利率品）流動(dòng)性將更好，價(jià)格透明度也將更高，預(yù)計(jì)固定收益相關(guān)的做市業(yè)務(wù)將隨著國債期貨推出而蓬勃發(fā)展。

為了順利開展上述投資業(yè)務(wù)，特別是套利、做市這種對(duì)技術(shù)要求比較高的投資業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)投資者需要抓緊籌備，特別是重點(diǎn)解決以下關(guān)鍵問題：

1）如何將場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外交易進(jìn)行整合，提升交易機(jī)會(huì)的發(fā)掘以及捕獲效率，需要制定配套的業(yè)務(wù)制度來保證。

2）如何對(duì)投資組合精細(xì)管理，例如，套利以及相關(guān)策略交易需要對(duì)持倉組合進(jìn)行精細(xì)劃分，需要在交易時(shí)就進(jìn)行邏輯標(biāo)識(shí)，必須得有專業(yè)系統(tǒng)進(jìn)行管理。

3）如何加強(qiáng)專業(yè)投資人員的培養(yǎng)，衍生品投資不同于傳統(tǒng)投資，需要投資人員對(duì)衍生品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征具有充分認(rèn)知，對(duì)交易機(jī)會(huì)具有獨(dú)特的敏感性。

4）如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，包括對(duì)復(fù)雜投資組合（包含期貨、互換等衍生品）的風(fēng)險(xiǎn)量化分析；對(duì)交易員授權(quán)安排，太緊影響業(yè)務(wù)開展，太松則增加風(fēng)險(xiǎn)。

第四篇：國債期貨培訓(xùn)考試

國債期貨培訓(xùn)試題（2013.8.15）

注意：答題一律答在答題卡上，答在草稿紙或試卷上一律無效

一、單選題（本題共20個(gè)小題，每題3分，共60分。在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求。）1.公司計(jì)劃3個(gè)月后發(fā)行6年期公司債券,票面價(jià)格為100元,籌集資金5億元,票面利率為5%，預(yù)估修正久期為5.1。公司面臨的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)源于（）

A、市場(chǎng)利率下降 B、公司信用評(píng)級(jí)下降

C、股票市場(chǎng)低迷 D、公司所屬行業(yè)預(yù)期向好 2.國債期貨合約的最大波動(dòng)限制

A、前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)2% B、前一交易日收盤價(jià)的正負(fù)2% C、前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)5% D、前一交易日收盤價(jià)的正負(fù)5% 3.債券分為實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券的依據(jù)是（）。

A、券面形態(tài) B、發(fā)行方式 C、流通方式 D、償還方式 4.投資組合由國債（Bond）和滬深300ETF組成，Bond的年收益率為6%，ETF的預(yù)期年收益率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為16%，若Bond和ETF的權(quán)重分別為60%和40%，則該投資組合的預(yù)期年收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。

A、6.4%，7.6% B、7.6%，6.4% C、8.4%，9.6% D、9.6%，8.4% 5.在國債期貨進(jìn)入交割月后，保證金變?yōu)椋ǎ?/p>

A、2% B、3% C、4% D、5% 6.在國債期貨進(jìn)入交割月后，持倉限額為（）。

A、200手 B、300手 C、500手 D、600手 7.國債期貨實(shí)物交割采用的原則是（）

A、最小配對(duì) B、最大成交量 C、撮合成交 D、連續(xù)競(jìng)價(jià) 8.信用風(fēng)險(xiǎn)是（）的主要風(fēng)險(xiǎn)。

A、公債 B、普通股 C、優(yōu)先股 D、公司債券 9.政府債券的風(fēng)險(xiǎn)主要是（）。

A、購買力風(fēng)險(xiǎn) B、信用風(fēng)險(xiǎn) C、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 10.在名義利率相同的情況下，復(fù)利債券的實(shí)際利息要（）單利債券。

A、多于 B、等于 C、少于 D、不一定

11.買入債券后持至期滿，取得利息收入和按面值償還的本金，此時(shí)投資者得到的收益率是______（）

A、直接收益率 B、到期收益率 C、持有期收益率 D、贖回收益率 12.下面說法正確的是（）。

A 債券與股票都有可能獲取一定的收益，債券能進(jìn)行權(quán)利的行使和轉(zhuǎn)讓 B 債券與股票都有可能獲取一定的收益，并進(jìn)行權(quán)利的行使和轉(zhuǎn)讓 C 債券與股票都有可能獲取一定的收益，股票能進(jìn)行權(quán)利的行使和轉(zhuǎn)讓 D 債券與股票都不一定獲取收益，但能進(jìn)行權(quán)利的行使和轉(zhuǎn)讓 13.政府債券可分為中央政府債券和（）。

A 國債 B 地方政府債券 C 專項(xiàng)債券 D 建設(shè)債券 14.長(zhǎng)期國債的償還期限一般在（）。

A一年以上 B 三年以上 C 五年以上 D 十或十年以上 15.公司不以任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券時(shí)（）。

A 信用公司債 B 保證公司債 C 抵押公司債 D 信托公司債 16.我國的債券交易市場(chǎng)（）。A 交易所市場(chǎng)的規(guī)模大于銀行間市場(chǎng)

B 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金和銀行持有的國債數(shù)量最多 C 交易所市場(chǎng)占據(jù)主流的是現(xiàn)券交易

D 商業(yè)銀行持有國債的特點(diǎn)是持有到期的占據(jù)較大規(guī)模 17.目前我國金融債券發(fā)行量最大的發(fā)行主體是（）。

A 中國工商銀行 B 國家開發(fā)銀行 C 中國進(jìn)出口銀行 D 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 18 政府債券的最初功能是（）。

A 彌補(bǔ)財(cái)政赤字 B 籌措建設(shè)資金 C 便于調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì) D 便于金融調(diào)控 19.一般來講，公司債券與政府債券相比（）。

A 公司債券風(fēng)險(xiǎn)小，收益低 B 公司債券風(fēng)險(xiǎn)大，收益高 C 公司債券風(fēng)險(xiǎn)小，收益高 D 公司債券風(fēng)險(xiǎn)大，收益低 20 債券的票面價(jià)值中，要規(guī)定票面價(jià)值的（）。

A 幣種、利率 B 幣種、金額 C 利率、金額 D 期限、利率

二、多選題（本題共10個(gè)小題，每題4分，共40分。在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求。）21 債券的基本性質(zhì)是（）。

A 債券屬于有價(jià)證券 B 債券是一種虛擬資本 C 債券具有票面價(jià)值 D 債券是債權(quán)的憑證 22．以下關(guān)于債券的說法，正確的有（）。A 發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體 B 投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體 C 發(fā)行人需要在一定時(shí)期付息還本 D 反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系 23．下列說法正確的是（）。

A 國債期貨合約標(biāo)的是面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債 B 普通交易日的交易時(shí)間是09:30-11:30和13:00-15:00 C 最后交易日是合約到期月份的第二個(gè)星期五 D 采用實(shí)物交割的方式

24．對(duì)國債期貨的交割，下列說法正確的是 A 境內(nèi)發(fā)行的憑證式國債 B 到期日距離合約交割月6年的國債 C 采用跨市場(chǎng)優(yōu)先的原則

D最后交易日未平倉合約自動(dòng)進(jìn)入交割程序 25．債券交易的主要風(fēng)險(xiǎn)包括。

A 收益率曲線風(fēng)險(xiǎn) B 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) C 信用風(fēng)險(xiǎn) D 政策風(fēng)險(xiǎn) 26附息債券可分為（）。

A 零息債券 B 貼現(xiàn)債券 C 固定利率債券 D 浮動(dòng)利率債券 27．一般情況下，關(guān)于債券的流動(dòng)性，下面說法正確的是()A 利率債優(yōu)于信用債 B 短期債優(yōu)于長(zhǎng)期債 C 高收益公司債優(yōu)于國債 D 高等級(jí)債優(yōu)于低等級(jí)債 28．下面說法正確的是（）。

A 債券是債權(quán)憑證，反映了債券持有者與發(fā)行人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系 B 股票是所有權(quán)憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東

C 股東一般擁有投票權(quán)，可以通過選舉董事行使對(duì)公司的經(jīng)營決策權(quán)和監(jiān)督權(quán) D 債券持有者只可按其獲取利息及到期收回本金，無權(quán)參與公司的經(jīng)營決策 29．與其他債券比較，國債的特點(diǎn)包括（）。

A 風(fēng)險(xiǎn)較大 B 收益穩(wěn)定 C 流通性強(qiáng) D 免稅待遇 30．其它條件相同的情況下（）。

A 期限較長(zhǎng)的債券久期大于期限較短的債券 B 票息較高的債券久期大于票息較低的債券 C 不附加選擇權(quán)的債券久期大于帶有選擇權(quán)的債券 D 久期長(zhǎng)的債券對(duì)利率更為敏感

第五篇：國債期貨培訓(xùn)考試題目

國債期貨培訓(xùn)考試題目

一、單選題。

1、國內(nèi)債券的主要交易場(chǎng)所是（）B A 交易所 B 銀行間 C 柜臺(tái)

2、目前我國國債的發(fā)行方式是（）C A 直接發(fā)行 B 代銷發(fā)行 C 承購包銷

3、中金所即將上市的5年期國債期貨合約的最低交易保證金為（）。B A．合約價(jià)值的3% B.合約價(jià)值的2% C.合約價(jià)值的4% D.合約價(jià)值的5%

4、（接上題）此合約的合約標(biāo)的為（）。D A．面值為10萬人民幣、票面利率為3%的名義中期國債 B.面值為100萬人民幣、票面利率為2%的名義中期國債 C.面值為10萬人民幣、票面利率為2%的名義中期國債 D.面值為100萬人民幣、票面利率為3%的名義中期國債

5、（接上題）此合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度為（）。B A．上一交易日結(jié)算價(jià)的±3% B.上一交易日結(jié)算價(jià)的±2% C.上一交易日收盤價(jià)的±2% D.上一交易日結(jié)算價(jià)的±4%

6、中金所即將上市的5年期國債期貨合約的交易時(shí)間為（）。C A．9：30-11:45，13:00-16:30 B.10：00-11:30，13:00-16:15 C.9：15-11:30，13:00-15:15 D.9：30-11:45，13:00-16:15

7、中金所即將上市的5年期國債期貨合約的交割方式為（）。B A．現(xiàn)券交割 B.實(shí)物交割

8、利率與債券收益率的相關(guān)性表現(xiàn)在（）。C A．利率上升，債券收益率下降 B.利率上升，債券收益率不變 C.利率上升，債券收益率上升

9、下列有關(guān)基差的計(jì)算公式，正確的為（）。C A．實(shí)際基差=現(xiàn)券報(bào)價(jià)-期貨結(jié)算價(jià)格 B.凈基差（BN0C）=實(shí)際基差-持有成本

C.實(shí)際基差=現(xiàn)券報(bào)價(jià)-期貨結(jié)算價(jià)格*轉(zhuǎn)換因子 D.凈基差（BN0C）=實(shí)際基差-持有成本*轉(zhuǎn)換因子

10、中金所即將上市的5年期國債期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為（）。D A．0.01元/百元 B.0.02元/百元 C.0.001元/百元 D.0.002元/百元

11、金融機(jī)構(gòu)承銷債券時(shí)，從債券招標(biāo)到債券上市交易有一段時(shí)間，在此期間，為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行（）交易？ B Ａ、買入國債期貨套期保值 Ｂ、賣出國債期貨套期保值 Ｃ、賣出債券現(xiàn)券 Ｄ、買入債券現(xiàn)券

12、下列哪項(xiàng)不是進(jìn)行國債期貨交易的原因（）？ D A、對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn) B、投機(jī)利率波動(dòng) C、套利

Ｄ、對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)

13、國債價(jià)格和市場(chǎng)利率之間呈現(xiàn)（）關(guān)系？ B A、同向變動(dòng) B、反向變動(dòng) C、不確定 D、沒關(guān)系

14、世界上成交額最大的期貨品種是（）？ C A、外匯期貨 B、股指期貨 C、利率期貨 D、商品期貨

15、（）是國債市場(chǎng)最主要的投資主體？B A 證券公司 B商業(yè)銀行 C保險(xiǎn)公司 D基金公司

16、投機(jī)者建立5年期國債期貨空頭頭寸的原因是（）？B Ａ、預(yù)期４-７年期的國債收益率會(huì)降低 Ｂ、預(yù)期４-７年期的國債收益率會(huì)提高 C、預(yù)期票面利率3%的國債收益率會(huì)降低 D、預(yù)期票面利率3%的國債收益率會(huì)提高

17、國債期貨實(shí)物交割時(shí)交割券的選擇權(quán)利屬于（）B Ａ、買方 Ｂ、賣方 Ｃ交易所 Ｄ不確定

18、如果交割的是最便宜的可交割券而不是另一種可交割債券，那么這對(duì)買方意味著（），對(duì)賣方意味著（）A Ａ、最差行情債券進(jìn)行交割 最好行情債券進(jìn)行交割 Ｂ、最好行情債券進(jìn)行交割 最差行情債券進(jìn)行交割 Ｃ、最好行情債券進(jìn)行交割 最好行情債券進(jìn)行交割 Ｄ、最差行情債券進(jìn)行交割 最差行情債券進(jìn)行交割

19、投資機(jī)構(gòu)知道他所管理的資金將會(huì)在一個(gè)月內(nèi)有相當(dāng)程度的增加，并且他確信在下個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)將非常強(qiáng)勁，因此，他希望能夠立即從市場(chǎng)中買債券，此時(shí)可以進(jìn)行（）A Ａ、買入國債期貨套期保值 Ｂ、賣出國債期貨套期保值 Ｃ、賣出債券現(xiàn)券 Ｄ、買入債券現(xiàn)券 20、國債期貨屬于：C A、指數(shù)期貨 B、商品期貨 C、利率期貨 D、外匯期貨

21、國債期貨的交易代碼是：A A、TF B、IF C、GF D、BF

22、國債期貨的交易場(chǎng)所為：D A、大商所 B、鄭商所 C、上期所 D、中金所

23、假設(shè)今天為7月25日。下面哪個(gè)不是當(dāng)前市場(chǎng)上交易的合約：C A、1309 B、1312 C、1308 D、1403

24、以下哪個(gè)不是國債市場(chǎng)的參與者：C A、商業(yè)銀行 B、保險(xiǎn)公司 C、貿(mào)易公司 D、證券投資基金

25、信用債相比國債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不包括：B A、流動(dòng)性溢價(jià) B、利率溢價(jià) C、信用溢價(jià) D、稅收溢價(jià)

26、以下哪一項(xiàng)不是國債期貨的合約設(shè)置：C A、最小變動(dòng)點(diǎn)位為0.002個(gè)點(diǎn) B、最低交易保證金為2% C、交割方式為現(xiàn)金交割 D、合約月份為最近的三個(gè)季月

27、下面哪個(gè)不是影響國債期貨價(jià)格的主要因素：B A、CPI B、匯率 C、工業(yè)增加值 D、投機(jī)因素

28、下面關(guān)于轉(zhuǎn)換因子的論述，有哪些是錯(cuò)誤的：D A、轉(zhuǎn)換因子用于標(biāo)準(zhǔn)化一籃子可交割債券 B、轉(zhuǎn)換因子可用于計(jì)算發(fā)票價(jià)格 C、轉(zhuǎn)換因子可用于計(jì)算套保比值 D、轉(zhuǎn)換因子需要投資者自己計(jì)算

29、下面關(guān)于轉(zhuǎn)換因子特征的論述中，錯(cuò)誤的有：C A、轉(zhuǎn)換因子在交割周期內(nèi)保持不變 B、隨著期限的臨近，轉(zhuǎn)換因子像1靠攏

C、如果債券息票率大于3%,則轉(zhuǎn)換因子小于1，如果債券息票率小于3%，則轉(zhuǎn)換因子大于1 D、轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算中，隱含的假設(shè)為所有可交割現(xiàn)券的到期收益率都為3%

二、多選題。（以下各題中有兩個(gè)或兩個(gè)以上正確的選項(xiàng)）

1、債券市場(chǎng)中的利率產(chǎn)品包括（）ABCD A 央票 B 政策性金融債 C 國債 D 地方債 E 金融債

2、債券投資的主要收益來源包括（）ABC A 息票收益 B 資本利得 C 息差等套利收益 D 做空收益

3、下列屬于國債期貨合約風(fēng)險(xiǎn)管理制度的有（）。ABCD A．持倉限額制度 B.漲跌停板制度 C.梯度保證金制度 D.強(qiáng)行減倉制度

4、轉(zhuǎn)換因子有以下哪些特點(diǎn)（）。ABC A．唯一性 B.不變性 C.規(guī)律性 D.不穩(wěn)定性

5、利率的影響因素有（）。ABCD A．宏觀經(jīng)濟(jì)周期 B.財(cái)政政策 C.貨幣政策 D.匯率

6、國債期貨價(jià)格走勢(shì)的影響因素有（）。ABCD A．宏觀經(jīng)濟(jì)周期 B.貨幣供應(yīng)

C.匯率 D.投機(jī)意識(shí)及心理因素

7、下列哪種投資組合適合用國債期貨進(jìn)行套保（）？ ABCD Ａ、國債 Ｂ、可交割國債 C、政策性金融債 D、高等信用債

8、國債期貨具有的優(yōu)點(diǎn)包括（）： ABCD A、流動(dòng)性好； B、交易成本低； C、杠桿高，不占用資金； D、做多做空同樣方便

9、國債期貨的基本功能包括（）ABCD A、規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)； B、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能； C、促進(jìn)國債發(fā)行功能； D、優(yōu)化資產(chǎn)配置功能。

10、我國國債最主要的交易場(chǎng)所為：AC A、場(chǎng)外市場(chǎng) B、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng) C、銀行間交易市場(chǎng) D、交易所交易市場(chǎng)

11、下面關(guān)于隱含回購利率的論述中，正確的有：AC A、隱含回購利率最高的為CTD B、隱含回購利率最低的為CTD C、購買現(xiàn)券，賣空期貨，等合約到期時(shí)把所持有現(xiàn)券交割，所獲得的收益為隱含回購利率 D、賣空現(xiàn)券，做多期貨，等合約到期時(shí)把交割得到的債券進(jìn)行償還，所獲得的收益為隱含回購利率

12、以下關(guān)于國債基差的表述中，正確的有:AD A、基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格 B、基差=期貨價(jià)格-現(xiàn)貨價(jià)格 C、基差通常表現(xiàn)為升水 D、基差通常表現(xiàn)為貼水

13、以下關(guān)于國債基差的表述中，正確的有：ABCD A、當(dāng)長(zhǎng)期利率大于短期利率時(shí)，基差一般表現(xiàn)為貼水 B、當(dāng)長(zhǎng)期利率小于短期利率時(shí)，基差一般表現(xiàn)為升水 C、做多基差：買現(xiàn)券，賣期貨 D、做空基差：賣現(xiàn)券，買期貨

14、下列關(guān)于CTD切換，正確地是：AD A、收益率水平越高，并且顯著在基準(zhǔn)利率之上時(shí)，久期最高的國債現(xiàn)券是CTD現(xiàn)券 B、收益率水平越高，并且顯著在基準(zhǔn)利率之上時(shí)，久期最低的國債現(xiàn)券是CTD現(xiàn)券 C、收益率水平越低，并且顯著在基準(zhǔn)利率之下時(shí)，久期最高的國債現(xiàn)券是CTD現(xiàn)券 D、收益率水平越低，并且顯著在基準(zhǔn)利率之下時(shí)，久期最低的國債現(xiàn)券是CTD現(xiàn)券

15、以下哪些證券可通過國債期貨進(jìn)行套保：ABC A、國債

B、政策性金融債 C、企業(yè)債 D、股票

16、下面關(guān)于DV01的描述中正確的有：BD A、DV01是當(dāng)利率波動(dòng)1%時(shí)，債券價(jià)格的波動(dòng)價(jià)值 B、DV01 是當(dāng)利率波動(dòng)0.01%時(shí)，債券價(jià)格的波動(dòng)價(jià)值 C、如果利率上升了一個(gè)基點(diǎn)，債券組合的價(jià)值上升了DV01個(gè)值 D、如果利率上升了一個(gè)基點(diǎn)，債券組合的價(jià)值下降了DV01個(gè)值

17、下列關(guān)于套利的表述中，正確的有：BC A、只能用CTD債券進(jìn)行套利 B、非CTD債券也可以進(jìn)行套利

C、當(dāng)凈基差顯著小于0，可以進(jìn)行正向套利 D、當(dāng)凈基差顯著大于0，可以進(jìn)行正向套利

30、下列關(guān)于股指期貨和國債期貨的異同中，描述錯(cuò)誤的有：BD A、都為金融期貨 B、都采用現(xiàn)金交割

C、現(xiàn)貨端都是關(guān)聯(lián)一籃子的證券 D、價(jià)格都由一籃子的現(xiàn)貨的平均值決定

三、判斷

1、銀行間債券市場(chǎng)主要的交易方式是詢價(jià)交易而不是競(jìng)價(jià)交易（）√

2、國債形成的收益率曲線是債券市場(chǎng)定價(jià)的基準(zhǔn)。（）√

3、國債期貨可以在不進(jìn)行實(shí)物債券買賣的情況下達(dá)到調(diào)整久期的效果，如當(dāng)需要降低投資組合久期時(shí)，可以賣出一定數(shù)量的國債期貨；反之，當(dāng)需要擴(kuò)大投資組合久期時(shí)，則買入一定數(shù)量的國債期貨。（）√ 4、5年期國債期貨合約的交易代碼為TF。（）√

5、名義標(biāo)準(zhǔn)券為采用存在的“名義標(biāo)準(zhǔn)債券”作為交易標(biāo)的，實(shí)際的國債可以用轉(zhuǎn)換因子折算成名義標(biāo)準(zhǔn)債券進(jìn)行交割。（）×

6、轉(zhuǎn)換因子為面值1元的可交割國債在以標(biāo)準(zhǔn)券票面利率在交割日貼現(xiàn)的凈價(jià)。（）√

7、國債期貨合約交割時(shí)，賣方要向買方支付可交割國債，同時(shí)向賣方支付一定金額的貨款，支付的實(shí)際金額為發(fā)票價(jià)格。（）×

8、當(dāng)利率變動(dòng)1%時(shí)，債券價(jià)格變動(dòng)的百分比近似值為久期。（）√

9、國債期貨的久期就是CTD券的久期。（）×

10、中金所的國債期貨交易時(shí)段覆蓋了交易所與銀行間市場(chǎng)的國債交易時(shí)段。（）× 11、5年期國債期貨合約的保證金總是維持在合約價(jià)值的2%不變。（）×

12、國債期貨是屬于利率期貨中的一種。（）√

13、國債的基差常正，因?yàn)閲鴤谪泝r(jià)格傾向于低于現(xiàn)貨價(jià)格，這是因?yàn)閲鴤膶?shí)物存儲(chǔ)成本為零，且應(yīng)計(jì)利息產(chǎn)生收益，以此抵消交割前的融資成本。（）√

14、國債期貨價(jià)格緊密聯(lián)系最便宜交割國債價(jià)格。（）√

15、我國國債的主要持有者為商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司。（）√