第一篇：我國金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險點(diǎn)盤點(diǎn)

我國金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險點(diǎn)盤

點(diǎn)

在目前中美G2貨幣政策框架下，美國經(jīng)濟(jì)近幾年的緩慢復(fù)蘇支撐了美聯(lián)儲新近持續(xù)加息動作。強(qiáng)勢美元在美聯(lián)儲進(jìn)入加息通道后再現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)研究人員認(rèn)為，中國央行為了阻止資金跨境外流、保持人民幣幣值穩(wěn)定和維持一定的外儲水平而被動跟進(jìn)美聯(lián)儲的中性化步子，于中期未來適當(dāng)時點(diǎn)需要轉(zhuǎn)換政策姿態(tài)，運(yùn)用加息和收緊流動性等一些列緊縮措施防范可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險點(diǎn)。這些風(fēng)險包括但不限于如下幾種典型類別：流動性沉淀和本幣貶值風(fēng)險；政府債務(wù)、全社會債務(wù)比率攀升高杠桿--債務(wù)風(fēng)險；低經(jīng)濟(jì)增長下悲觀預(yù)期慣性：預(yù)期風(fēng)險；數(shù)輪資產(chǎn)（房地產(chǎn)）過度膨脹（高房價）相關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)性危機(jī)點(diǎn)。人民幣匯率波動和貶值預(yù)期

美聯(lián)儲政策持續(xù)加息所產(chǎn)生的國內(nèi)人民幣匯率過度波動和貶值預(yù)期風(fēng)險。判斷的邏輯是什么？為什么說有這樣RMB貶值預(yù)期，且會有可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險？

G2周期差異性與政策切換的時機(jī)。中美經(jīng)濟(jì)周期差異，處于復(fù)蘇早期的中國經(jīng)濟(jì)和市場狀態(tài)，使得中國中央銀行無法現(xiàn)在貿(mào)然跟進(jìn)美聯(lián)儲加息、緊縮。對時機(jī)的研判重要且敏感--緩跟進(jìn)周期太長，時機(jī)把握不好，都會導(dǎo)致市場預(yù)期改變--匯率下行--如果出現(xiàn)突然、斷崖式狀態(tài)，系統(tǒng)性風(fēng)險就可能出現(xiàn)---1997-1998亞洲金融危機(jī)模式下馬來西亞、泰國、韓國等資金（熱錢）外流，本幣匯率大幅貶值而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)，所有這些發(fā)生在美聯(lián)儲美聯(lián)儲90年代的一輪升息過程之中。

債務(wù)比率與高杠桿風(fēng)險,國內(nèi)現(xiàn)有的債務(wù)風(fēng)險包括一下幾點(diǎn): 第一，政府債務(wù)、全社會債務(wù)比率連年攀升所產(chǎn)生的高杠桿引起的債務(wù)風(fēng)險；

第二，國內(nèi)各級地方政府債務(wù)比率變化與攀升：現(xiàn)狀、原因與未來走勢；

第三，全社會杠桿率連年上升：M2/GDP 比率近年來大幅攀升原因與趨勢 2016年底達(dá)

到256%；

第四，非金融企業(yè)債債務(wù)比率升至156%（2015年）。

近年來我國經(jīng)濟(jì)中的杠桿率迅速上升。2014年末中國經(jīng)濟(jì)整體的債務(wù)總額為150.03萬億元。其占GDP比重從2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7個百分點(diǎn)。如果剔除金融機(jī)構(gòu)部門，中國實體部門的債務(wù)規(guī)模為138.33萬億元，其占GDP的比重，從2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年內(nèi)上升了60.3個百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)研究人員認(rèn)為，無論取何種口徑，中國的杠桿率迅速上升都是確定無疑的事實。

去杠桿降低系統(tǒng)性風(fēng)險是克服危機(jī)之根本。去杠桿是克服危機(jī)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促使國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)健康不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從債務(wù)率=債務(wù)/收入 這個公式出發(fā)，去杠桿的方法有“分子對策”和“分母對策”兩類?！胺肿訉Σ摺毙Ч@著但有不可忽視的副作用，“分母對策”不會像分子對策那樣立刻見效，但卻是治本之道。

經(jīng)濟(jì)增長趨勢性下滑所產(chǎn)生的悲觀預(yù)期慣性：預(yù)期風(fēng)險

2016年以來，官方對中國經(jīng)濟(jì)走勢的基本認(rèn)識是：經(jīng)濟(jì)保持見底回升勢頭，連續(xù)三個季度GDP維持6.7%，第四季度6.5%。PPI榮枯指數(shù)四年半以來也于第四季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，基于此點(diǎn)的研判是--中國經(jīng)濟(jì)所經(jīng)歷的L型拐點(diǎn)已過。但事實上，眾多信息源所顯示的最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)都顯示2017年經(jīng)濟(jì)回升力度并不樂觀，GDP 年度增長率可能在6%或更低的水平上下徘徊。經(jīng)濟(jì)增長力度或在近期呈慣性式下滑態(tài)勢---這會改變對市場的預(yù)期形成悲觀預(yù)期后，會對市場產(chǎn)生很大的負(fù)面沖擊。

在此背景環(huán)境下，非理性的市場投機(jī)行為往往會主導(dǎo)金融市場和投資者行為，因而很容易形成用基本面解釋不了的意外沖擊和風(fēng)險累加，金融市場對意料之外的政策調(diào)控和意外事件的發(fā)生往往會做出過度反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)研究人員提醒各位，在悲觀預(yù)期慣性化驅(qū)動下，金融系統(tǒng)價格波動幅度超預(yù)期的升高，金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率就會隨之大幅攀升。

多輪資產(chǎn)（房地產(chǎn)）過度膨脹所產(chǎn)生的系統(tǒng)性危機(jī)點(diǎn)

多輪資產(chǎn)過度膨脹所產(chǎn)生的系統(tǒng)性危機(jī)點(diǎn)。包括銀行不良資產(chǎn)上升、依賴土地抵押所生

成的土地信用體系的萎縮或者崩潰，這就會觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)。

未來一兩年銀行不良資產(chǎn)的態(tài)勢可以分為存量和增量兩個部分考慮。從存量上看，經(jīng)濟(jì)研究人員發(fā)現(xiàn)，由于風(fēng)險尚未充分暴露，特別是經(jīng)濟(jì)增速放緩對小微企業(yè)的影響仍將在較長時間內(nèi)持續(xù)，淘汰落后產(chǎn)能的過程尚未結(jié)束，加之一些傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)面臨進(jìn)一步整合，未來一兩年可能出現(xiàn)“捂不住”的情況，帶來不良率繼續(xù)攀升；從增量上看，由于近年來銀行風(fēng)險防范意識大大增強(qiáng)，約束機(jī)制進(jìn)一步完善，新增不良資產(chǎn)的增速得到了有效控制。從目前看，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，短期內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)復(fù)蘇的難度較大，因此金融體系和實體經(jīng)濟(jì)中實際蘊(yùn)含的不良資產(chǎn)總額在今后一段時期內(nèi)仍將維持上升態(tài)勢。

與此同時，種種金融風(fēng)險的堆積、房價過快上漲威脅可持續(xù)增長，并最終威脅金融系統(tǒng)安全形成系統(tǒng)性風(fēng)險。中國經(jīng)濟(jì)自2003年以來固定資產(chǎn)投資過熱、信貸的高速增長很大部分是圍繞房地產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張而來。而房地產(chǎn)投機(jī)泡沫造成的需求過度增加，盡管短期會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響，但是長期發(fā)展下去，后果不堪設(shè)想。因為，沒有只漲不跌的市場，無論市場上這個商品多么有價值，價格漲得有多高，最終價格總是要回歸理性。日本泡沫經(jīng)濟(jì)期間房價大漲以及90年代房價大跌就是一個很好的例子。

應(yīng)當(dāng)看到，房地產(chǎn)泡沫化發(fā)展是推動我國宏觀經(jīng)濟(jì)投資過熱一個重要的動力源，也是造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失調(diào)的重要原因，給宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成了威脅。若房地產(chǎn)市場逆轉(zhuǎn)，房價下跌且下跌幅度較大，將對經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重打擊，投資品價格會大幅下滑，支出減少，消費(fèi)低迷，家庭以及銀行資產(chǎn)大幅度貶值，銀行呆、壞賬增加，造成經(jīng)濟(jì)長期增長乏力，威脅到整體經(jīng)濟(jì)的安全，嚴(yán)重的可造成社會危機(jī)。東南亞國家金融危機(jī)的發(fā)生，其教訓(xùn)非常值得我們汲取。

【版權(quán)說明】

文章來源：經(jīng)濟(jì)

第二篇：國內(nèi)金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險點(diǎn)盤點(diǎn)

國內(nèi)金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險點(diǎn)盤點(diǎn)

在目前中美G2貨幣政策框架下，美國經(jīng)濟(jì)近幾年的緩慢復(fù)蘇支撐了美聯(lián)儲新近持續(xù)加息動作。強(qiáng)勢美元在美聯(lián)儲進(jìn)入加息通道后再現(xiàn)。元立方金服研究人員認(rèn)為，中國央行為了阻止資金跨境外流、保持人民幣幣值穩(wěn)定和維持一定的外儲水平而被動跟進(jìn)美聯(lián)儲的中性化步子，于中期未來適當(dāng)時點(diǎn)需要轉(zhuǎn)換政策姿態(tài)，運(yùn)用加息和收緊流動性等一些列緊縮措施防范可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險點(diǎn)。這些風(fēng)險包括但不限于如下幾種典型類別：流動性沉淀和本幣貶值風(fēng)險；政府債務(wù)、全社會債務(wù)比率攀升高杠桿--債務(wù)風(fēng)險；低經(jīng)濟(jì)增長下悲觀預(yù)期慣性：預(yù)期風(fēng)險；數(shù)輪資產(chǎn)（房地產(chǎn)）過度膨脹（高房價）相關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)性危機(jī)點(diǎn)。元立方金服，專注于PPP、市政基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的互聯(lián)網(wǎng)金融理財平臺。

人民幣匯率波動和貶值預(yù)期

美聯(lián)儲政策持續(xù)加息所產(chǎn)生的國內(nèi)人民幣匯率過度波動和貶值預(yù)期風(fēng)險。判斷的邏輯是什么？為什么說有這樣RMB貶值預(yù)期，且會有可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險？

G2周期差異性與政策切換的時機(jī)。中美經(jīng)濟(jì)周期差異，處于復(fù)蘇早期的中國經(jīng)濟(jì)和市場狀態(tài)，使得中國中央銀行無法現(xiàn)在貿(mào)然跟進(jìn)美聯(lián)儲加息、緊縮。對時機(jī)的研判重要且敏感--緩跟進(jìn)周期太長，時機(jī)把握不好，都會導(dǎo)致市場預(yù)期改變--匯率下行--如果出現(xiàn)突然、斷崖式狀態(tài)，系統(tǒng)性風(fēng)險就可能出現(xiàn)---1997-1998亞洲金融危機(jī)模式下馬來西亞、泰國、韓國等資金（熱錢）外流，本幣匯率大幅貶值而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)，所有這些發(fā)生在美聯(lián)儲美聯(lián)儲90年代的一輪升息過程之中。

債務(wù)比率與高杠桿風(fēng)險,國內(nèi)現(xiàn)有的債務(wù)風(fēng)險包括一下幾點(diǎn): 第一，政府債務(wù)、全社會債務(wù)比率連年攀升所產(chǎn)生的高杠桿引起的債務(wù)風(fēng)險； 第二，國內(nèi)各級地方政府債務(wù)比率變化與攀升：現(xiàn)狀、原因與未來走勢；

第三，全社會杠桿率連年上升：M2/GDP 比率近年來大幅攀升原因與趨勢 2016年底達(dá)到256%；

第四，非金融企業(yè)債債務(wù)比率升至156%（2015年）。

近年來我國經(jīng)濟(jì)中的杠桿率迅速上升。2014年末中國經(jīng)濟(jì)整體的債務(wù)總額為150.03萬億元。其占GDP比重從2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7個百分點(diǎn)。如果剔除金融機(jī)構(gòu)部門，中國實體部門的債務(wù)規(guī)模為138.33萬億元，其占GDP的比重，從2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年內(nèi)上升了60.3個百分點(diǎn)。元立方金服研究人員認(rèn)為，無論取何種口徑，中國的杠桿率迅速上升都是確定無疑的事實。

去杠桿降低系統(tǒng)性風(fēng)險是克服危機(jī)之根本。去杠桿是克服危機(jī)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促使國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)健康不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從債務(wù)率=債務(wù)/收入 這個公式出發(fā)，去杠桿的方法有“分子對策”和“分母對策”兩類?！胺肿訉Σ摺毙Ч@著但有不可忽視的副作用，“分母對策”不會像分子對策那樣立刻見效，但卻是治本之道。

經(jīng)濟(jì)增長趨勢性下滑所產(chǎn)生的悲觀預(yù)期慣性：預(yù)期風(fēng)險

2016年以來，官方對中國經(jīng)濟(jì)走勢的基本認(rèn)識是：經(jīng)濟(jì)保持見底回升勢頭，連續(xù)三個季度GDP維持6.7%，第四季度6.5%。PPI榮枯指數(shù)四年半以來也于第四季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，基于此點(diǎn)的研判是--中國經(jīng)濟(jì)所經(jīng)歷的L型拐點(diǎn)已過。但事實上，眾多信息源所顯示的最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)都顯示2017年經(jīng)濟(jì)回升力度并不樂觀，GDP 增長率可能在6%或更低的水平上下徘徊。經(jīng)濟(jì)增長力度或在近期呈慣性式下滑態(tài)勢---這會改變對市場的預(yù)期形成悲觀預(yù)期后，會對市場產(chǎn)生很大的負(fù)面沖擊。

在此背景環(huán)境下，非理性的市場投機(jī)行為往往會主導(dǎo)金融市場和投資者行為，因而很容易形成用基本面解釋不了的意外沖擊和風(fēng)險累加，金融市場對意料之外的政策調(diào)控和意外事件的發(fā)生往往會做出過度反應(yīng)，元立方金服研究人員提醒各位，在悲觀預(yù)期慣性化驅(qū)動下，金融系統(tǒng)價格波動幅度超預(yù)期的升高，金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率就會隨之大幅攀升。

多輪資產(chǎn)（房地產(chǎn)）過度膨脹所產(chǎn)生的系統(tǒng)性危機(jī)點(diǎn)

多輪資產(chǎn)過度膨脹所產(chǎn)生的系統(tǒng)性危機(jī)點(diǎn)。包括銀行不良資產(chǎn)上升、依賴土地抵押所生成的土地信用體系的萎縮或者崩潰，這就會觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)。

未來一兩年銀行不良資產(chǎn)的態(tài)勢可以分為存量和增量兩個部分考慮。從存量上看，元立方金服研究人員發(fā)現(xiàn)，由于風(fēng)險尚未充分暴露，特別是經(jīng)濟(jì)增速放緩對小微企業(yè)的影響仍將在較長時間內(nèi)持續(xù)，淘汰落后產(chǎn)能的過程尚未結(jié)束，加之一些傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)面臨進(jìn)一步整合，未來一兩年可能出現(xiàn)“捂不住”的情況，帶來不良率繼續(xù)攀升；從增量上看，由于近年來銀行風(fēng)險防范意識大大增強(qiáng)，約束機(jī)制進(jìn)一步完善，新增不良資產(chǎn)的增速得到了有效控制。從目前看，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，短期內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)復(fù)蘇的難度較大，因此金融體系和實體經(jīng)濟(jì)中實際蘊(yùn)含的不良資產(chǎn)總額在今后一段時期內(nèi)仍將維持上升態(tài)勢。與此同時，種種金融風(fēng)險的堆積、房價過快上漲威脅可持續(xù)增長，并最終威脅金融系統(tǒng)安全形成系統(tǒng)性風(fēng)險。中國經(jīng)濟(jì)自2003年以來固定資產(chǎn)投資過熱、信貸的高速增長很大部分是圍繞房地產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張而來。而房地產(chǎn)投機(jī)泡沫造成的需求過度增加，盡管短期會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響，但是長期發(fā)展下去，后果不堪設(shè)想。因為，沒有只漲不跌的市場，無論市場上這個商品多么有價值，價格漲得有多高，最終價格總是要回歸理性。日本泡沫經(jīng)濟(jì)期間房價大漲以及90年代房價大跌就是一個很好的例子。

應(yīng)當(dāng)看到，房地產(chǎn)泡沫化發(fā)展是推動我國宏觀經(jīng)濟(jì)投資過熱一個重要的動力源，也是造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失調(diào)的重要原因，給宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成了威脅。若房地產(chǎn)市場逆轉(zhuǎn)，房價下跌且下跌幅度較大，將對經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重打擊，投資品價格會大幅下滑，支出減少，消費(fèi)低迷，家庭以及銀行資產(chǎn)大幅度貶值，銀行呆、壞賬增加，造成經(jīng)濟(jì)長期增長乏力，威脅到整體經(jīng)濟(jì)的安全，嚴(yán)重的可造成社會危機(jī)。東南亞國家金融危機(jī)的發(fā)生，其教訓(xùn)非常值得我們汲取。

（注：文章源自專注于PPP、市政建設(shè)投資的互聯(lián)網(wǎng)金融理財平臺元立方金服，執(zhí)筆人為元亨祥經(jīng)濟(jì)研究院，轉(zhuǎn)載請注明出處。）

第三篇：我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險及防范

我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險因素分析和防范對策 一?系統(tǒng)性金融風(fēng)險的定義

金融風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)活動的影響錯綜復(fù)雜,造成金融風(fēng)險的因素很多,金融風(fēng)險的種類也多種多樣?目前,國際經(jīng)濟(jì)金融界對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(systematic financial risk)尚沒有一個規(guī)范?公認(rèn)的定義,但系統(tǒng)性金融風(fēng)險應(yīng)該包括這樣幾層含義?

第一,系統(tǒng)性金融風(fēng)險是指一個事件在一連串的機(jī)構(gòu)和市場構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的可能性,其表現(xiàn)形式是因一個金融機(jī)構(gòu)的倒閉,而在整個金融體系中引發(fā)的“多米諾骨牌效應(yīng)”?

第二,金融風(fēng)險可以劃分為三個層次:一是微觀金融風(fēng)險,是指個別金融機(jī)構(gòu)在營運(yùn)中發(fā)生資產(chǎn)和收益損失的可能性;二是中觀金融風(fēng)險,是指金融業(yè)內(nèi)部某一特定行業(yè)存在或面臨的風(fēng)險;三是宏觀金融風(fēng)險,是指整個金融業(yè)存在或面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險?

第三,系統(tǒng)性金融風(fēng)險是指由于某種因素給所有金融機(jī)構(gòu)帶來損失的可能性,因此,系統(tǒng)性金融風(fēng)險將對整個金融市場的參與者都有影響,而且該風(fēng)險通常是難以規(guī)避和消除的?

第四,系統(tǒng)性金融風(fēng)險又可稱之為市場風(fēng)險,是指市場的全局性風(fēng)險?

二?系統(tǒng)性金融風(fēng)險的主要因素

(一)金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險

金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性所引起的系統(tǒng)風(fēng)險,它甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)?引發(fā)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險的因素包括以下幾種?

1.金融體系的流動性風(fēng)險

金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)特征是導(dǎo)致其脆弱性的重要原因?銀行的負(fù)債大都是流動性極強(qiáng)的,而資產(chǎn)則往往有一定期限,資產(chǎn)負(fù)債有著天然的不匹配的特點(diǎn),因此,銀行的首要風(fēng)險是流動性風(fēng)險?此外,由于信息不對稱等原因,銀行發(fā)生流動性問題時容易產(chǎn)生擠兌,并且一家銀行的擠兌可能導(dǎo)致存款人對整個銀行體系喪失信心,導(dǎo)致全面的擠兌,引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險?而且由于電子技術(shù)和信息處理的發(fā)展,以及金融自由化使居民更容易變換銀行儲蓄的貨幣組合,因此銀行體系更容易受到攻擊?國際性大銀行的流動資產(chǎn)中,除了現(xiàn)金資產(chǎn)與在中央銀行的超額儲備金資產(chǎn)外,還有大量短期性的有價證券以及商業(yè)票據(jù),保證了資產(chǎn)的流動性?目前,我國商業(yè)銀行被動負(fù)債大量增加,而投資渠道缺乏,過多的流動性投向資金和貨幣市場,導(dǎo)致貨幣市場主要投資工具利率持續(xù)走低,甚至和存款利率倒掛?在證券業(yè),一些證券公司通過挪用客戶保證金?違規(guī)國債回購交易?保底委托理財?shù)刃纬纱罅窟`規(guī)負(fù)債,所得資金主要用于證券自營甚至做莊,或被大股東占用,形成了巨大的資金缺口,潛伏著嚴(yán)重的支付風(fēng)險?

2.金融機(jī)構(gòu)過度不良債權(quán)和資不抵債的風(fēng)險

依據(jù)IMF的統(tǒng)計,從1980年以來,發(fā)生嚴(yán)重金融問題的108例中,由于銀行不良貸款引發(fā)的有72例,占67%;發(fā)生金融危機(jī)的有31個國家共41起,其中由不良貸款引發(fā)的有24起,占50%以上?因此,威脅金融系統(tǒng)安全運(yùn)行的主要風(fēng)險仍然是不良貸款問題?[1]

長期以來,我國系統(tǒng)性風(fēng)險的潛在因素主要表現(xiàn)為國有商業(yè)銀行對國有企業(yè)的巨額不良貸款?截至2005年12月末,四家金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)累計處置第一次剝離的不良資產(chǎn)8397.5億元,處置進(jìn)度已完成66.74%?國有商業(yè)銀行財務(wù)重組?股份制改革?處置不良資產(chǎn)取得了較快進(jìn)展,但仍然潛在較大風(fēng)險,主要表現(xiàn)在銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)比率仍然偏高和盈利水平偏低?2004年四家國有商業(yè)銀行總資產(chǎn)收益率(ROA)普遍低于一些國際大銀行?[2]此外,我國銀行業(yè)貸款集中度過大,對集團(tuán)企業(yè)客戶多頭授信和對重點(diǎn)行業(yè)集中授信的現(xiàn)象普遍存在,不利于分散經(jīng)營風(fēng)險和防止關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險,往往會導(dǎo)致風(fēng)險擴(kuò)散和放大的負(fù)面效應(yīng),從而產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險?中小金融機(jī)構(gòu)資本實力較弱,存在著較大的信貸風(fēng)險?

3.金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險

許多國家利率市場化以后,銀行之間吸收存款的競爭更加激烈,使各種金融機(jī)構(gòu)或金融工具間利率水平差距縮小?我國商業(yè)銀行的中長期貸款執(zhí)行“合同利率?一年一定”的政策,而定期存款利率則執(zhí)行合同利率,在這種情況下,利率的下調(diào)往往會減少銀行的凈利差收入?目前這種風(fēng)險在外幣市場已出現(xiàn)?由于大額外幣存款利率由銀行自行定價,銀行將利率水平的高低作為爭取市場份額的契機(jī),從而造成存款利率上升幅度大于貸款利率的上升幅度,利差收入明顯下降?

4.金融機(jī)構(gòu)操作失誤引起的風(fēng)險

金融機(jī)構(gòu)操作失誤會導(dǎo)致經(jīng)營困難,并有可能影響整個金融市場,形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險?近年來,我國金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制逐步完善,但由于操作風(fēng)險引發(fā)的損失也較大?2003年6月,審計署審計長李金華公布了對2002年以及之前對中國人壽總公司以及全系統(tǒng)3400多個分支機(jī)構(gòu)的審計結(jié)果?審計發(fā)現(xiàn)各類案件線索28起,涉案金額4.89億元?2005年銀監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)通過現(xiàn)場檢查,共查出金融機(jī)構(gòu)違規(guī)金額7671億元,處罰違規(guī)金融機(jī)構(gòu)1205個,違規(guī)人員6826人,取消高級管理人員任職資格325人?[3]

5.金融混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險

我國加入WTO以后,銀行業(yè)?證券業(yè)和保險業(yè)面對巨大壓力積極尋求在金融業(yè)務(wù)上開展合作,出現(xiàn)了一批以銀行與證券?銀行與保險?證券與保險合作為背景的跨行業(yè)交叉性金融工具?如國內(nèi)證券機(jī)構(gòu)和銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場進(jìn)行短期融資,證券公司的股票質(zhì)押貸款以及“銀證轉(zhuǎn)賬”和“銀保合作”等?另外,我國境內(nèi)已形成了一些類似于集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營?子公司分業(yè)經(jīng)營的金融控股公司,并不斷創(chuàng)造出跨行業(yè)的交叉性金融工具?跨市場?跨行業(yè)的金融風(fēng)險對金融系統(tǒng)的危害不僅體現(xiàn)在其風(fēng)險特征的復(fù)雜性,而且風(fēng)險有可能在各個市場?各行業(yè)之間快速轉(zhuǎn)移?傳播?擴(kuò)散,形成系統(tǒng)性風(fēng)險,并對整個金融體系產(chǎn)生災(zāi)難性的沖擊?

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)波動對金融體系的影響

我國金融業(yè)在改革開放后得到了快速發(fā)展,但在新的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢與市場環(huán)境中,金融系統(tǒng)出現(xiàn)了一些新情況和新問題,成為影響金融穩(wěn)定和安全的重要因素?

1.金融發(fā)展格局不協(xié)調(diào)和風(fēng)險向銀行集中?一些學(xué)者認(rèn)為,金融深化的一個重要指標(biāo)是廣義貨幣M2和GDP的比率上升,然而并不是所有這些上升都是對銀行有益的?需要值得注意的是,如果銀行負(fù)債的增長相對于經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國際儲備的存量上升很快,而且銀行負(fù)債在流動性?期限和貨幣構(gòu)成方面顯著不同于銀行資產(chǎn),銀行資本以及損失的儲備不能夠彌補(bǔ)銀行資產(chǎn)的波動,經(jīng)濟(jì)也面臨著重大的信心沖擊等,銀行體系的脆弱性將上升?

目前,我國M2/GDP比例居高不下,2003年?2004年和2005年為別為187%,186%,164%,遠(yuǎn)高于美英日等發(fā)達(dá)國家和一些亞洲新興工業(yè)化國家?銀行業(yè)吸收了大量儲蓄存款,且主要依靠發(fā)放中長期貸款來釋放儲蓄增長的壓力,導(dǎo)致全社會的融資風(fēng)險過度集中于銀行體系?[4]從長期看,過多的貨幣供給可能沖擊物價和資產(chǎn)價格的穩(wěn)定,不利于金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行,同時也擠壓了貨幣政策的調(diào)控空間?

2.隱形赤字的貨幣化壓力增大和通貨膨脹風(fēng)險增加?根據(jù)歷史經(jīng)驗,各類金融風(fēng)險最終都會逐步向央行和財政集中?2005年末,我國短期外債余額為1561.4億美元,比2004年末增加329.4億美元,占外債余額的55.6%,占比高于國際公認(rèn)的25%警戒線?我國有相當(dāng)大的隱形財政赤字,這包括國有商業(yè)銀行部分政策性不良貸款?社會保障“欠賬”以及地方政府債務(wù)等?這種財政綜合負(fù)債占GDP比例約90%,財政總債務(wù)率已超過國際公認(rèn)45%的警戒線?如此高的財政負(fù)債率,容易導(dǎo)致財政風(fēng)險,最終影響幣值穩(wěn)定?中央銀行資金運(yùn)用的準(zhǔn)財政性支出增多,貸款回收率低,不良比例高,形成了國有企業(yè)?地方政府和金融機(jī)構(gòu)大量占用中央銀行資金的局面,容易造成中央銀行財務(wù)狀況惡化,削弱中央銀行調(diào)控能力?[5]

3.宏觀經(jīng)濟(jì)波動較大,經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和收縮,可能使企業(yè)大量債務(wù)拖欠,導(dǎo)致銀行風(fēng)險出現(xiàn)的頻率和強(qiáng)度都比較高?2003年上半年,我國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭,固定資產(chǎn)投資實際增長率僅次于1992-1993年,成為歷史上投資增長最快的時期之一?我國投資增長明顯過猛,使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些矛盾和問題進(jìn)一步顯現(xiàn),導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險加大?

(三)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險

由于歷史?體制等多種原因,我國金融市場發(fā)展存在一些不平衡的狀況,包括整個融資結(jié)構(gòu)中直接融資與間接融資的不平衡;直接融資中債券市場與股票市場發(fā)展的不平衡;債券市場中國債?金融債與企業(yè)債發(fā)展的不平衡等?

1.貨幣市場的風(fēng)險

我國的貨幣市場與發(fā)達(dá)國家的貨幣市場相比,其深度和廣度不夠,貨幣市場的內(nèi)在功能還有待于提升?一是貨幣市場交易工具和品種過于單一?目前在貨幣市場上采用的交易工具只有拆借?回購和承兌匯票,貨幣市場中可供交易的工具偏少?票據(jù)市場只有交易性票據(jù),沒有融資性票據(jù)?在交易性票據(jù)中,銀行承兌匯票所占比重遠(yuǎn)高于商業(yè)承兌匯票?債券品種也只有國債和政策性金融債券,發(fā)行主體過少,期限偏長,缺乏短期債券品種,不利于貨幣市場基準(zhǔn)利率的形成?二是貨幣市場流動性有待提高?市場缺乏流動性既有債券供給和需求方面的原因,也有交易方式單一?做市商和經(jīng)紀(jì)人等競爭性市場交易中介空缺?市場透明度不高等方面的原因?三是貨幣市場中交易的集中度偏高,一定程度上影響了市場的競爭性和效率?在拆借和回購交易中,商業(yè)銀行為主要的資金融出方,占比一般為80%以上,形成了一定的壟斷性?四是票據(jù)市場一些主體行為不規(guī)范?法制信用觀念淡薄?違規(guī)經(jīng)營票據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象屢禁不絕?

2.資本市場的風(fēng)險

我國資本市場是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期建立和發(fā)展起來的新興市場,轉(zhuǎn)軌時期的體制問題與新興市場的基礎(chǔ)缺失相互關(guān)聯(lián),存在著一些深層次的矛盾?結(jié)構(gòu)性缺陷和風(fēng)險隱患,影響了市場穩(wěn)定運(yùn)行,使得資本市場的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求不協(xié)調(diào)?一是市場信息不完全和不對稱?證券市場整體上發(fā)展滯后,除了交易工具和結(jié)構(gòu)性問題外,存在著嚴(yán)重的信息不對稱問題?上市公司披露的經(jīng)營業(yè)績與其承諾或其注冊會計師預(yù)測的指標(biāo)相去甚遠(yuǎn),其業(yè)績往往不會維持很長,而且也難以作為投資者投資的依據(jù)?二是投資者結(jié)構(gòu)不合理以及投資者違規(guī)操作行為造成的風(fēng)險?我國證券市場主要以中小投資者為主,缺少多元化的?具有競爭性和互補(bǔ)性的?擁有長期穩(wěn)定資金以及長期投資理念的機(jī)構(gòu)投資者,不利于抑制證券市場的短期投機(jī)行為?提高證券市場的流動性和有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險?三是市場融資功能萎縮,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和監(jiān)管制度等存在缺陷?股票發(fā)行監(jiān)管仍存在較多問題,發(fā)行和上市審核體制分工與銜接不合理?新股發(fā)行和再融資渠道不暢通,優(yōu)質(zhì)上市資源外流,直接影響資本市場的國際競爭力?四是市場交易和結(jié)算制度不能滿足市場迅速發(fā)展和控制風(fēng)險的需要,缺乏對投資者直接保護(hù)的制度?五是監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏管理經(jīng)驗而對證券市場干預(yù)不及時?不果斷或進(jìn)行不正常干預(yù)而造成的證券市場的震蕩?

3.保險市場的風(fēng)險

目前我國保險業(yè)務(wù)快速增長,但保險業(yè)仍處于發(fā)展的初級階段,還存在著一些突出的問題和風(fēng)險?一是保險業(yè)的償付能力較低?占市場份額超過70%的國有保險公司長期以來償付能力處于不足的狀態(tài)?二是保險業(yè)在快速發(fā)展中存在著道德風(fēng)險?當(dāng)前我國保險業(yè)在社會上的信譽(yù)度不高,保險公司誠信狀況存在著不少問題?少數(shù)保險公司培訓(xùn)和管理代理人不嚴(yán)格,存在唆使?誤導(dǎo)代理人進(jìn)行違背誠信義務(wù)的活動?保險公司缺乏誠信記錄披露制度,消費(fèi)者無法考查保險人的承保能力?賠付實力?資產(chǎn)質(zhì)量?經(jīng)營狀況?風(fēng)險管理?發(fā)展前景等與誠信相關(guān)的信息,投保人購買保險時缺乏充足的誠信信息支持?三是保險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)風(fēng)險?當(dāng)前我國保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題比較突出,保費(fèi)收入主要來自少數(shù)險種,而且各家保險公司險種結(jié)構(gòu)的相似率達(dá)90%以上?四是保險資金運(yùn)用風(fēng)險?目前,保險可用資金已超過1萬億元,但由于資本市場還不成熟,保險資金運(yùn)用渠道仍偏小,保險公司資產(chǎn)負(fù)債匹配難度較大?壽險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險較高,5年以上中長期資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的程度已超過50%,且期限越長,不匹配程度越高,有的高達(dá)80%,資產(chǎn)平均期限與負(fù)債平均期限相差10-15年,在償付高峰到來時期可能集中爆發(fā)流動性風(fēng)險?

(四)開放經(jīng)濟(jì)條件下的系統(tǒng)性金融風(fēng)險

開放經(jīng)濟(jì)條件下,許多國家實行金融自由化政策,放松對利率和匯率的管制,導(dǎo)致市場波動幅度劇增,金融機(jī)構(gòu)大量涉足高風(fēng)險的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,風(fēng)險資產(chǎn)明顯增加,游資的沖擊有時也會造成巨大的危害?

1.開放經(jīng)濟(jì)中的匯率風(fēng)險

開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入的均衡公式為:Y=AD=A(Y,I)+NX(Y,Y*,ePF/P),式中,國內(nèi)總需求A取決于國民收入Y與利率水平I;凈出口NX作為國內(nèi)收入Y?國外收入Y*與實際匯率ePF/P的函數(shù)?匯率變動對內(nèi)在均衡和外在均衡的影響是很大的?

2005年7月21日,我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)調(diào)節(jié),有管理的浮動匯率制度?人民幣匯率浮動有可能增大進(jìn)出口企業(yè)以及商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險?首先,此次調(diào)整將對熱錢的流向產(chǎn)生一定的影響,從而間接地沖擊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)?如果國際游資認(rèn)為我國央行在短期內(nèi)將繼續(xù)調(diào)整人民幣匯率他們很有可能會加大流入我國的速度;如果他們的預(yù)期不是這樣,則有可能撤離部分熱錢,將導(dǎo)致資本大量和快速流動,影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定?其次,由于人民幣匯率調(diào)整而引起的外貿(mào)出口企業(yè)利潤的受損將間接地影響銀行業(yè)的經(jīng)營,銀行在這一行業(yè)的不良貸款有可能增加?最后,企業(yè)和居民對人民幣匯率的預(yù)期也將對銀行經(jīng)營產(chǎn)生影響?人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期有可能會導(dǎo)致結(jié)售匯的大量增加,銀行一方面獲得的中間業(yè)務(wù)收入會上升,但另一方面外幣存款會因此而大量減少?另外,對人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期還可能導(dǎo)致外幣貸款的增加,從而對銀行外幣頭寸產(chǎn)生較大壓力?由于存在人民幣升值的預(yù)期,國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可能過度舉借外債進(jìn)行低效投資?如果短期外債用于長期的國內(nèi)投資,由于企業(yè)的收入是人民幣,容易出現(xiàn)幣種和期限的雙重搭配問題,一旦匯率預(yù)期逆轉(zhuǎn),匯率大幅波動,容易引發(fā)債務(wù)危機(jī)?

2.開放體系中資本流動的風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的背景下,許多國家的資本賬戶逐步開放,資本大量和迅速地流入與流出,導(dǎo)致金融體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性增加?近年來,我國國際收支持續(xù)出現(xiàn)較大順差,資本凈流入占國際收支順差的比重加大?到2005年12月末,國家外匯儲備余額為8189億美元,同比增長34.3%?[6]我國實行匯率改革有利于國際收支平衡,但國際收支的雙順差的局面仍然存在?一是國際收支“雙順差”可能給貨幣政策安排帶來壓力?從而使貨幣政策的獨(dú)立性?靈活性和有效性面臨巨大挑戰(zhàn)?二是外匯占款的增加,引起中央銀行被動投放基礎(chǔ)貨幣,造成貨幣供應(yīng)量的快速增長,形成通貨膨脹壓力?三是持有巨額外匯儲備增加了機(jī)會成本和外匯管理的風(fēng)險?外匯儲備的數(shù)額越大,這些風(fēng)險越大,外匯儲備的收益越不確定?四是給進(jìn)一步資本項目開放帶來困難?在“雙順差”的情況下,當(dāng)資本項目逐步開放時,資本流入的規(guī)模和速度快速增長,可能帶來資產(chǎn)泡沫,形成一定金融風(fēng)險?

三?防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的措施

我國維護(hù)金融穩(wěn)定的任務(wù)還非常艱巨,要求按照科學(xué)發(fā)展觀的要求,通過深化改革?加強(qiáng)調(diào)控?強(qiáng)化監(jiān)管?改進(jìn)服務(wù)?優(yōu)化環(huán)境,防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險?

(一)建立和完善金融法律框架

我國將進(jìn)一步完善金融業(yè)內(nèi)部的法律體系,理順銀行業(yè)和證券業(yè)?信托業(yè)的法律邊界,明確不同金融機(jī)構(gòu)的市場定位,分清機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管的特征,對有關(guān)法規(guī)中的金融各行業(yè)禁止性規(guī)定和肯定性規(guī)定進(jìn)行統(tǒng)一,并與各行業(yè)的法規(guī)保持協(xié)調(diào)?金融監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步簡化對創(chuàng)新的審批程序,建立高效的審批制度,及時提示承辦此類業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具有的基本條件?

(二)穩(wěn)步推進(jìn)資本項目開放

從各國的相關(guān)實踐來看,資本賬戶的開放模式大致可以分為兩種,即“漸近模式”和“激進(jìn)模式”?相關(guān)研究顯示,目前我國除了外匯儲備充裕?對外貿(mào)易自由化可在未來幾年內(nèi)基本實現(xiàn)外,其他條件均未充分具備?因此,需要繼續(xù)實施“漸進(jìn)模式”的資本賬戶開放策略,穩(wěn)步推進(jìn)外匯管理體制改革?一些學(xué)者認(rèn)為,我國資本項目開放的理想順序安排是:首先推動強(qiáng)制結(jié)售匯制向意愿結(jié)售匯制過渡;其次先放寬對資本流入的限制,再放松對資本流出的控制;再次先放開債市,后放開股市(即A.B股并軌),但要求非居民必須申報購股數(shù)量,并嚴(yán)格執(zhí)行申報制度;最后在外匯市場上,逐步擴(kuò)大交易主體,由指定銀行擴(kuò)大到大企業(yè),再到非居民,但限制交易品種?我國將根據(jù)市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢,不斷完善有管理的浮動匯率制度,保持人民幣匯率在合理?均衡水平上的基本穩(wěn)定,促進(jìn)國際收支平衡,維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定?

(三)加強(qiáng)宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管

經(jīng)濟(jì)金融界的研究表明,在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定之間有一定的相關(guān)關(guān)系,一國可以通過加強(qiáng)貨幣和財政政策的紀(jì)律約束來減少波動?我國目前開放經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)是準(zhǔn)固定匯率制度?資本管制和持續(xù)的“雙順差”?這些特點(diǎn)的組合造成了我國經(jīng)濟(jì)金融宏觀調(diào)控的復(fù)雜性?我國為了保持內(nèi)外政策的平衡,除了采用傳統(tǒng)的財政?貨幣和外匯政策外,還可以考慮選擇其他一些政策工具用于政策組合?一是可以采取增大匯率浮動區(qū)間的政策,以減少外匯儲備的積累,減緩資本流入對貨幣供給的擴(kuò)張效應(yīng)?二是推動遠(yuǎn)期外匯市場建設(shè)?中央銀行對遠(yuǎn)期人民幣匯率的干預(yù)不僅可以穩(wěn)定遠(yuǎn)期匯率水平,而且有助于穩(wěn)定即期匯率?三是發(fā)行儲備債券?儲備債券指的是中央銀行為吸收外匯資金而發(fā)行的一種以人民幣計值的債券?當(dāng)中央銀行需要控制基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行,而為穩(wěn)定匯率?防止人民幣匯率升值又必須在外匯市場上吸納外匯資金時,可以在國內(nèi)債券市場上發(fā)行儲備債券,將發(fā)行所獲人民幣資金用以收購?fù)鈪R?四是可以考慮征收“托賓稅”?征收“托賓稅”的積極意義在于中央銀行不需要調(diào)整利率或介入貨幣和外匯市場進(jìn)行干預(yù)就可以影響資本交易的流動方向與規(guī)模,從而影響到市場匯率?

近些年來,中國人民銀行執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,主要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段加強(qiáng)總量調(diào)控,調(diào)節(jié)貨幣供給,同時積極配合國家產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)信貸投向引導(dǎo),促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)改善,支持了經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定?然而,中央銀行需要特別注意正確處理防范金融風(fēng)險與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系;進(jìn)一步推進(jìn)貨幣政策決策的民主化,增強(qiáng)透明度,提高貨幣政策的決策水平;提高金融宏觀調(diào)控的科學(xué)性?前瞻性和有效性;加大貨幣政策工具的創(chuàng)新力度,完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,充分發(fā)揮貨幣市場?資本市場?保險市場在金融宏觀調(diào)控中的作用?

(四)完善市場和加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險防范能力

一是加快發(fā)展和完善金融市場?我國將大力發(fā)展包括資本市場?貨幣市場?保險市場?外匯市場?期貨市場?金融衍生產(chǎn)品市場在內(nèi)的多層次金融市場體系,加強(qiáng)金融市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè),健全金融市場的登記?托管?交易?清算系統(tǒng),加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新,完善市場功能,滿足不同主體投融資需求,加強(qiáng)市場透明度建設(shè)和規(guī)范化運(yùn)作,推動金融市場全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展?二是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革和提高風(fēng)險防范能力?我國需要進(jìn)一步推進(jìn)國有金融企業(yè)和國有工商企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革,通過股份制改革,使國有部門產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)多元化,解決出資人缺位的問題,增強(qiáng)出資人的經(jīng)濟(jì)理性,發(fā)揮應(yīng)有的作用?從建立責(zé)權(quán)分明的法人治理結(jié)構(gòu)?完善有效的內(nèi)部控制機(jī)制?明確的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略?科學(xué)的激勵與約束機(jī)制?先進(jìn)的企業(yè)文化和良好的職業(yè)操守等五個方面著手,逐步建立現(xiàn)代化金融企業(yè)?有必要在有效實施金融監(jiān)管的前提下,主要通過金融控股公司和其他適合我國國情的綜合經(jīng)營組織形式,發(fā)展綜合類金融業(yè)務(wù)?通過設(shè)立正面清單和負(fù)面清單的方法,將防范金融風(fēng)險和鼓勵金融創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合,通過金融創(chuàng)新調(diào)整金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu);鼓勵金融業(yè)在制度?機(jī)構(gòu)?產(chǎn)品等方面加大創(chuàng)新力度,推動金融企業(yè)面向市場?樹立以客戶為中心的經(jīng)營意識,提高綜合服務(wù)水平和盈利能力;加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品定價能力?重視發(fā)展銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù),開發(fā)證券公司的賣方業(yè)務(wù),加快保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,培育可持續(xù)的盈利模式,提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營能力和競爭實力?

(五)建立金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,我國可以進(jìn)行研究和開發(fā)金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),其主要由指標(biāo)體系?預(yù)警界限?數(shù)據(jù)處理和預(yù)警顯示四部分組成?首先是選擇一套能夠科學(xué)?合理?敏感地反映金融風(fēng)險狀況的監(jiān)測指標(biāo)體系,并要遵守實用性?系統(tǒng)性?全面性?規(guī)范性原則;然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的歷史經(jīng)驗,以及參考不同發(fā)展階段的特征,確定各指標(biāo)的預(yù)警限值;再用事先確定的數(shù)據(jù)處理方法或模型,對各指標(biāo)的取值進(jìn)行綜合處理,得出風(fēng)險的綜合指數(shù)和相應(yīng)的風(fēng)險等級,最后顯示風(fēng)險狀態(tài)?

(六)完善市場退出機(jī)制和風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制

我國需要建立和完善金融機(jī)構(gòu)市場退出機(jī)制和風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制,制定和頒布有關(guān)金融機(jī)構(gòu)市場退出的法律法規(guī),最大限度地降低社會成本?通過發(fā)行次級債券?特別國債?原有股東增資?新股東出資?以及中央銀行再貼現(xiàn)和有擔(dān)保的再貸款等途徑,開辟多樣化的救助資金渠道?在加強(qiáng)日常監(jiān)管和監(jiān)管部門信息溝通的基礎(chǔ)上,對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行準(zhǔn)確的財務(wù)狀況評級,監(jiān)測風(fēng)險;建立危機(jī)救助機(jī)制和市場退出問責(zé)制,根據(jù)風(fēng)險和危機(jī)的不同情況,制定明確的危機(jī)救助標(biāo)準(zhǔn),并通過問責(zé)制度,嚴(yán)厲追究有過錯的高級管理人員的責(zé)任;建立與《破產(chǎn)法》相銜接的,對有問題金融機(jī)構(gòu)實施行政接管?重組?撤銷?關(guān)閉清算的制度;建立和完善存款保險制度?證券投資者保護(hù)基金制度?保險保障基金制度,保障存款人利益?保護(hù)公眾投資者權(quán)益?針對金融一體化加深和金融不穩(wěn)定性增加的形勢,需要加快建立金融危機(jī)應(yīng)急處理機(jī)制,以控制突發(fā)性事件的發(fā)生?

第四篇：金融系統(tǒng)性風(fēng)險隱患何在

金融系統(tǒng)性風(fēng)險隱患何在

盡管我國尚無嚴(yán)重?fù)p害金融體系功能的系統(tǒng)性風(fēng)險事件，但對于可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患必須重視。

全國金融工作會議于7月14、15日召開，會議強(qiáng)調(diào)金融安全，對金融監(jiān)管做了頂層設(shè)計。上次金融工作會議以來，隨著我國金融行業(yè)的改革發(fā)展，一些潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患已經(jīng)對金融進(jìn)一步服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)造成阻礙。

盡管我國尚無嚴(yán)重?fù)p害金融體系功能的系統(tǒng)性風(fēng)險事件發(fā)生，但對于可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患必須要足夠重視。

當(dāng)前，我國金融體系主要面臨四方面風(fēng)險隱患：一是信貸迅速擴(kuò)張對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響；二是表外風(fēng)險敞口上升和銀行部門之外貸款的增加；三是房地產(chǎn)價格水平相對較高；四是經(jīng)濟(jì)增長模式導(dǎo)致的失衡加劇。從上一次全國金融工作會議至今，這四方面風(fēng)險并未完全消除，在某些方面還有一定發(fā)展。

信貸質(zhì)量與盈利能力“雙降”

2012年以來，我國銀行各類銀行不良貸款率逐步上升，在2013年后更為明顯。其中，農(nóng)商行相對最高，外資銀行相對最低且最早出現(xiàn)下降；國有銀行、股份制銀行、城商行的不良率則交錯上升。

與此相對應(yīng)的，是商業(yè)銀行體系撥備覆蓋率的下降，其貸款損失準(zhǔn)備增速在2012-2013年間大幅下滑，撥備覆蓋率隨后大跌100個百分點(diǎn)，2016年后穩(wěn)定在170%的水平。

從銀行類別看，盡管處于下行之中，城商行的撥備覆蓋率2014年后卻持續(xù)高于其他內(nèi)資銀行，外資銀行則在2016年率先回升、達(dá)到了2014年以來的高值。農(nóng)商行、股份制銀行、大型商業(yè)銀行的撥備覆蓋率則依次遞減。這一方面是不良率的反映，另一方面也體現(xiàn)出不同金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好――農(nóng)商行不良率較高但撥備覆蓋率也較高，由于資金來源有限，使得農(nóng)商行比其他銀行有更高的風(fēng)險偏好以追求較高收益，同時為了保障經(jīng)營安全，又計提了更多的壞賬準(zhǔn)備。

有悖于“高風(fēng)險伴隨高收益”的直觀認(rèn)識，在風(fēng)險上升之時，2012年以來我國商業(yè)銀行總體盈利能力卻出現(xiàn)下滑。

2012年后，商業(yè)銀行凈利潤增速明顯下滑，2015年后稍有企穩(wěn)。除了壞賬所導(dǎo)致的經(jīng)營損失，宏觀經(jīng)濟(jì)下行使得實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險傳導(dǎo)至金融系統(tǒng)，致使銀行盈利能力下跌并制約了銀行內(nèi)源資本增長，削弱了銀行體系自主抵御風(fēng)險的能力。由此，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力雙降，增加了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。

與此同時，影子銀行正在快速發(fā)展。包括理財產(chǎn)品、信托貸款、融資性擔(dān)保公司等業(yè)務(wù)或機(jī)構(gòu)，對銀行的信用中介功能產(chǎn)生了不同程度的替代，導(dǎo)致“金融脫媒”。2012年后，影子銀行融資占同期社融的累計比重最高接近40%，2017年初該比重又出現(xiàn)大幅度躍升。

理論上，影子銀行具有順周期性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時擴(kuò)張、衰退時收縮，并加劇實體經(jīng)濟(jì)的周期波動，易引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

由于影子銀行業(yè)務(wù)本身就能夠規(guī)避監(jiān)管，所受約束較少，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時容易加劇經(jīng)濟(jì)過熱，推高資產(chǎn)價格，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫；經(jīng)濟(jì)下行時，影子銀行融資收縮，又容易加速資產(chǎn)價格下跌，促使抵押價值不足和違約風(fēng)險發(fā)生，將對逆周期的貨幣政策和金融監(jiān)管產(chǎn)生沖擊。

銀行房貸憂慮

土地價格上漲是房地產(chǎn)價格上漲的重要推動因素，也促使開發(fā)商的房地產(chǎn)開發(fā)貸款增加。

需求上，住房購置價格高企增加了購房者的抵押貸款額和債務(wù)負(fù)擔(dān)。若房地產(chǎn)價格轉(zhuǎn)而過快下降，抵押價值不足則或?qū)е路抠J違約和銀行壞賬損失，地產(chǎn)商銷售收入下滑也增加了開發(fā)貸款的違約風(fēng)險。貸款行變現(xiàn)抵押資產(chǎn)又會造成房價進(jìn)一步下行，出現(xiàn)“泡沫破滅-債務(wù)違約”的惡性循環(huán)。

2015-2016年我國房價較快上漲，對應(yīng)著同期居民戶中長期貸款占新增貸款比重大幅上升，說明居民借貸買房成為這一期間信貸投放的主要部分。由此，銀行體系受房地產(chǎn)泡沫破滅的潛在損失增加了，而同期居民債務(wù)負(fù)擔(dān)加重又提高了房價下跌時抵押貸款違約的可能性。

隨著房價飆升和居民房貸增長，居民部門的新增中長期貸款相對可支配收入的占比大幅上升，說明居民長期債務(wù)負(fù)擔(dān)顯著加重，潛在的房地產(chǎn)信貸違約風(fēng)險上升。

為此，人民銀行對國內(nèi)商業(yè)銀行進(jìn)行了抽樣壓力測試，其中包括房地產(chǎn)貸款的敏感性壓力測試。

從2013-2016年分別做了四次壓力測試，其中2013-2015年測試顯示我國銀行體系總體穩(wěn)健、抵抗房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險的能力較強(qiáng)。但2017年公布的《2016年金融穩(wěn)定報告》并未公布2016年底測試數(shù)據(jù)，僅說明2016年底金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額26.7萬億元、占各項貸款比重較上年末提高2.7個百分點(diǎn)達(dá)25.0%?？紤]到2016年房價、抵押貸款、居民中長期債務(wù)負(fù)擔(dān)均大幅上升，測試數(shù)據(jù)不公布，一定程度上增加了市場擔(dān)憂。

金融與實體經(jīng)濟(jì)背離

金融危機(jī)后，我國經(jīng)濟(jì)的金融化水平明顯提高。2012-2015年間，伴隨貨幣政策相對放松，M2與實際GDP的比值驟增，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的失衡加劇。

從金融業(yè)與實體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)增速對比來看，2014年以來除證券業(yè)資產(chǎn)增速因市場波動大起大落外，銀行、信托、保險、基金行業(yè)的資產(chǎn)增速都持續(xù)高于同期工業(yè)企業(yè)的增速，反映出兩者的背離與失衡。

從社會融資規(guī)模來看，社會融資規(guī)模占當(dāng)期固定資產(chǎn)投資總額的累計比重越高，則金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度就越大，反之則是支持不足。該比重在2015年后有所回升，但總體上仍在下降趨勢中，說明金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度堪憂，可能導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)、自我循環(huán)和派生，催生和積累系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

從金融支持實體經(jīng)濟(jì)的主體結(jié)構(gòu)來看，中小商業(yè)銀行（中資全國性中小型銀行+農(nóng)村金融?C構(gòu)）是信貸投放的重要角色，2014年之前該群體的新增貸款累計值可貢獻(xiàn)全國總額的一半左右，2016年及2017年第一季度上升至60%。但由于存款融資來源有限，中小銀行更依賴從同業(yè)獲得融資，在回購和拆借市場上作為資金凈融入方，對應(yīng)大型銀行的資金凈融出方，由后者向前者提供短期同業(yè)融資。而中小銀行的回購拆借凈融入額占其同期資產(chǎn)增量的比重最高超過了25%，最低也在5%左右，顯示出其對于通過同業(yè)融資擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的較強(qiáng)依賴性，表明金融系統(tǒng)主體結(jié)構(gòu)失衡。

并且，回購拆借融入的是短期資金，銀行貸款則期限相對更長，中小銀行通過同業(yè)融資做大自身規(guī)模并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸支持，易引起借短貸長、期限錯配的問題。利率上升還會造成中小銀行資金成本上升、利差收入縮窄，導(dǎo)致流動性緊張、制約其支持實體經(jīng)濟(jì)，因而金融行業(yè)內(nèi)部非均衡性也會加劇金融與實體經(jīng)濟(jì)之間的失衡。

第五篇：風(fēng)險點(diǎn)自查報告

一、加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)、明確責(zé)任，切實抓好廉政風(fēng)險防范點(diǎn)專項活動

(一)強(qiáng)化領(lǐng)導(dǎo)，狠抓落實。為切實加強(qiáng)對開展崗位廉政風(fēng)險防范專項活動的領(lǐng)導(dǎo)，成立了以鄉(xiāng)紀(jì)委書記任組長，其它人員為成員的崗位廉政風(fēng)險防范專項活動領(lǐng)導(dǎo)小組，具體負(fù)責(zé)廉政風(fēng)險防范管理工作的組織、協(xié)調(diào)與實施。領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，由秦玉兵同志任辦公室主任，具體負(fù)責(zé)崗位廉政風(fēng)險防控機(jī)制的落實和日常事務(wù)。

(二)精心組織，周密部署。根據(jù)鶴山區(qū)紀(jì)檢監(jiān)察系統(tǒng)“隊伍建設(shè)”活動第三階段工作方案的通知要求。精心組織，周密部署，我鄉(xiāng)結(jié)合慶祝建黨90周年活動，集中開展了黨的宗旨、意思、紀(jì)律教育，進(jìn)一步明確了整改方向，使紀(jì)檢干部增強(qiáng)了黨性觀念，增強(qiáng)了忠臣意識，責(zé)任意識，切實增強(qiáng)了做好本職工作責(zé)任感和使命感，通過采取多種形式的討論、學(xué)習(xí)，將行政審批、征地拆遷、土地整治、項目管理、行政執(zhí)法、財務(wù)管理、車輛管理、后勤保障、干部管理等列為廉政風(fēng)險防范管理的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，紀(jì)檢組每月進(jìn)行檢查并形成檢查記錄，發(fā)現(xiàn)問題及時糾正。確保了工作落實。

二、明確崗位，深入查找，健全機(jī)制，確保重點(diǎn)崗位、核心業(yè)務(wù)、重點(diǎn)部位等關(guān)鍵環(huán)節(jié)廉政制度建設(shè)

(一)明確職責(zé)。查找廉政風(fēng)險點(diǎn)，首先明確崗位責(zé)任，把全系統(tǒng)工作崗位劃分為三大類：即領(lǐng)導(dǎo)崗位;機(jī)關(guān)崗位;事業(yè)崗位。讓每一位干部職工根據(jù)自己所在的工作崗位，采取自查為主，互查為輔的方式，全面客觀查找日常并分析工作中潛在的工作責(zé)任風(fēng)險，了解違規(guī)、違紀(jì)、違法行為將要承擔(dān)的行政責(zé)任和紀(jì)律法規(guī)責(zé)任。

(二)全面排查。根據(jù)工作特點(diǎn)，經(jīng)分析研究，我鄉(xiāng)從單位、個人將廉政風(fēng)險進(jìn)行了歸納。單位分為：制度機(jī)制風(fēng)險、崗位職責(zé)風(fēng)險、外部環(huán)境風(fēng)險、業(yè)務(wù)流程風(fēng)險四類風(fēng)險;個人分為：思想道德風(fēng)險、崗位職責(zé)風(fēng)險和外部環(huán)境風(fēng)險三類風(fēng)險。單位職工通過自己找、群眾提、互相查、家屬幫、領(lǐng)導(dǎo)點(diǎn)、組

織評等方法，重點(diǎn)查找思想道德風(fēng)險、崗位職責(zé)風(fēng)險和外部環(huán)境風(fēng)險等三類風(fēng)險。個人按照黨政正職、班子成員、中層干部和一般干部四個層面，采取自己“找”、科室“議”、領(lǐng)導(dǎo)“點(diǎn)”、群眾“提”、組織“審”的辦法，依照崗位職責(zé)，分析和查找廉政風(fēng)險，全面排查在思想道德、崗位職責(zé)、外部環(huán)境等方面的風(fēng)險點(diǎn)，逐一梳理，分類歸總，在部門內(nèi)部公示。同時，采取書面征求意見的方式，對權(quán)力運(yùn)行風(fēng)險點(diǎn)排查是否全面準(zhǔn)確進(jìn)行測評，力求把風(fēng)險點(diǎn)找全、找準(zhǔn)、找對。全系統(tǒng)干部職工基本查明、理清了自身存在的廉政風(fēng)險點(diǎn)。分三個廉政風(fēng)險等級進(jìn)行評估。把利用職權(quán)為子女親屬謀私利、項目發(fā)包暗箱操作、征地拆遷、后勤保障、車輛管理、防治玩忽職守造成重大事故等風(fēng)險點(diǎn)列為一級風(fēng)險點(diǎn);把利用職務(wù)之便蓋“人情章”、違反檔案查詢規(guī)定泄露有關(guān)信息等風(fēng)險點(diǎn)列為二級風(fēng)險點(diǎn);把泄露來信來訪案件查處信息、等風(fēng)險點(diǎn)列為三級風(fēng)險點(diǎn)。在排查出廉政風(fēng)險點(diǎn)的基礎(chǔ)上，分三個廉政風(fēng)險等級進(jìn)行評估。主要集中在審批審核、項目安排、督查檢查、政府采購、預(yù)算執(zhí)行、評估論證、選人用人等環(huán)節(jié)和崗位;事業(yè)單位的風(fēng)險點(diǎn)主要集中在項目安排、重大資金使用、執(zhí)法監(jiān)察、公費(fèi)采購、工程招投標(biāo)、輔助行政審核審批、征地拆遷等環(huán)節(jié)和崗位?；鶎又饕性诘貫?zāi)防治、征地拆遷、土地整治和建設(shè)用地復(fù)墾、非法礦山的監(jiān)管等等環(huán)節(jié)和崗位。

(三)健全機(jī)制。為了加大崗位廉政風(fēng)險防控力度，堅持教育、制度與監(jiān)督并舉，豐富教育形式和載體，采取自學(xué)、集中學(xué)、走出去、請進(jìn)來、大討論、撰寫學(xué)習(xí)體會等多種形式，增強(qiáng)教育實效。定期組織干部培訓(xùn)，將廉政教育納入培訓(xùn)與考試內(nèi)容，積極參加區(qū)紀(jì)委組織的政治業(yè)務(wù)培訓(xùn)。針對排查出的廉政風(fēng)險點(diǎn)，從堵塞漏洞、建立以制度管人管事的工作機(jī)制入手，建立廉政風(fēng)險點(diǎn)評估防控制度，在健全領(lǐng)導(dǎo)干部(中層干部)述職述廉、重大事項

報告、民主生活會、民主評議等一系列制度的基礎(chǔ)上，健全完善了廉政風(fēng)險季度分析例會制度、上下級領(lǐng)導(dǎo)干部談心制度、與檢察院建立預(yù)防職務(wù)犯罪聯(lián)席會議制度、與區(qū)紀(jì)委建立案件檢查協(xié)作制度等廉政風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，同時對原有的機(jī)關(guān)管理制度進(jìn)行了修改和完善。普遍強(qiáng)化了風(fēng)險意識和自律意識，收到了明顯的成效。干部職工不斷自我提醒、自我規(guī)范、自我約束，使組織意識、自律意識明顯增強(qiáng)，依法行政的理念不斷確立，行政效能明顯提高，各項工作有序推進(jìn)。

三、存在問題

雖然排查防控機(jī)制已經(jīng)建立，但存在著缺少力量抓落實的問題。

四、下步工作打算

(一)進(jìn)一步加強(qiáng)宣傳力度。通過制作宣傳欄,列出所有內(nèi)控事項、涉及的部門,廣泛開展防控廉政風(fēng)險活動,使廣大干部認(rèn)識到廉政風(fēng)險點(diǎn)防范管理工作的重要性,自覺識別風(fēng)險,精心查找風(fēng)險,積極防范風(fēng)險。

(二)做好防控措施的落實。將排查廉政風(fēng)險點(diǎn)防控表發(fā)放到各各基層所,全面理解、掌握預(yù)控措施,防范風(fēng)險。

(三)制定整改方案。結(jié)合部門實際，將梳理出來的風(fēng)險制定整改方案，把各項整改措施明確到部門、明確到責(zé)任人，把解決問題與履行崗位職責(zé)很好的結(jié)合起來，確保每一項措施落實到部門、責(zé)任細(xì)化到個人。

(四)開展廉政文化教育宣傳活動。組織機(jī)關(guān)黨員干部進(jìn)行正反兩方面的教育,增強(qiáng)法律意識,警鐘長鳴。

(五)進(jìn)一步完善機(jī)制。積極探討建立健全預(yù)警機(jī)制,做到提醒在前、建章立制在前、約束在前,切實達(dá)到防范風(fēng)險、保護(hù)干部、提高效能的目的