第一篇：全球金融體系的脆弱性與發(fā)展中國(guó)家的金融安全

全球金融體系的脆弱性與發(fā)展中國(guó)家的金融安全

作者于宏源20世紀(jì)最后10年金融全球化的發(fā)展留給發(fā)展中國(guó)家最為深刻的影響便是新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體接二連三地受到金融危機(jī)的無情打擊金融全球化所帶來的巨大的負(fù)面效應(yīng)已構(gòu)成了和平時(shí)期對(duì)發(fā)展中國(guó)家最大的挑戰(zhàn)金融全球化的過度發(fā)展使得國(guó)際金融體系變得空前脆弱該體系日益增長(zhǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融安全提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)從全球金融體系的脆弱性的角度對(duì)金融全球化進(jìn)行反思已成為發(fā)展中國(guó)家無法逃避的重要課題本文將從以下幾個(gè)方面分析全球金融體系的脆弱性與發(fā)展中國(guó)家的金融安全問題.一、全球金融體系脆弱性的根源在于金融經(jīng)濟(jì)的過度擴(kuò)張金融經(jīng)濟(jì)的過度擴(kuò)張是金融全球化過程中一個(gè)引人矚目的現(xiàn)象自美元與黃金脫鉤布雷頓森林體系崩潰以來的20多年里金融經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了前所未有的繁榮景象其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了真實(shí)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度目前它的規(guī)模大約是真實(shí)經(jīng)濟(jì)的30-50倍金融經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)張是國(guó)際貨幣體系的制度安排、儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的貨幣制度和政策以及發(fā)達(dá)國(guó)家私營(yíng)機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新決定的第一1971年美國(guó)黃金窗口的關(guān)閉造成了儲(chǔ)備貨幣與黃金的脫鉤這使得貨幣這一傳統(tǒng)上真實(shí)而具體的財(cái)富變成了一

種沒有基本價(jià)值的抽象符號(hào)和新興債務(wù)從而使得金融經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)的分離成為可能隨著布雷頓森林體系的解體美元的價(jià)值與黃金脫鉤這不僅重新定義了貨幣而且拆散了金融經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)的最后聯(lián)系第二貨幣這種沒有基本價(jià)值的抽象符號(hào)或新興債務(wù)脫離真實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的過度創(chuàng)造使金融經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)的分離與背道而馳成為現(xiàn)實(shí)中央銀行創(chuàng)造貨幣非常容易創(chuàng)造貨幣的方式有大杠桿和小杠桿之分大杠桿指中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)；小杠桿指中央銀行改變銀行存款的準(zhǔn)備金比例和調(diào)節(jié)中央銀行的貼現(xiàn)率或銀行間同業(yè)拆借利率來間接增加或者減少進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系的貨幣商業(yè)銀行也有創(chuàng)造貨幣的巨大能力商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的傳統(tǒng)方式是貸出存款商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)海還可以通過創(chuàng)造“近似貨幣”來增加經(jīng)濟(jì)體系中的貨幣最典型的“近似貨幣”是信用卡花旗銀行發(fā)行的信用卡平均信用額度是2000美元如果發(fā)行3000萬張花旗一家銀行就可以創(chuàng)造600億美元的近似貨幣還有很多種近似貨幣全部由私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出來而且除了市場(chǎng)力量以外不受任何約束從國(guó)際方面來看歐洲美元市場(chǎng)形成后的二十多年中數(shù)以千億計(jì)的歐洲美元在銀行和銀行間不斷流轉(zhuǎn)反復(fù)貸出隨著歐洲美元貸款的增長(zhǎng)而不斷增長(zhǎng)不過歐洲美元終究不是具體的紙幣或金屬貨幣而是一種電子貨幣雖然這些貨幣的創(chuàng)造過程與國(guó)內(nèi)銀行的貨幣創(chuàng)造遵守同樣的規(guī)則但在1987年以前這種無國(guó)界的美元代表一種自

治的貨幣完全由民間控制因此與它們的美國(guó)表親相比更少受到限制例如歐洲美元沒有存款準(zhǔn)備金的限制經(jīng)營(yíng)歐洲美元的銀行創(chuàng)造貨幣的能力就比國(guó)內(nèi)銀行要大的多此外在近20多年里美國(guó)政府又通過巨大的貿(mào)易赤字把成堆的新美元送往國(guó)外第三養(yǎng)老金、共同基金等機(jī)構(gòu)投資者的崛起金融期貨與期權(quán)等衍生工具的開發(fā)和應(yīng)用以及布萊克－肖期權(quán)定價(jià)理論的完成使金融投機(jī)資本通過組織效率的提高、現(xiàn)代理論的指導(dǎo)以及金融衍生工具高杠桿率的運(yùn)用得到了前所未有的擴(kuò)張第四電子網(wǎng)絡(luò)和電子結(jié)算系統(tǒng)的引入極大地增加了貨幣或資本流動(dòng)速度的增長(zhǎng)潛力科技的進(jìn)步已使得每一筆交易的速度和準(zhǔn)確性大大提高作為購(gòu)買力的貨幣或資金可以以光的速度在屬于全球市場(chǎng)組成部分的各地市場(chǎng)間流動(dòng)在金融經(jīng)濟(jì)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)的距離不斷擴(kuò)大之時(shí)科技更造成兩者間迅速的疏離世界經(jīng)濟(jì)財(cái)富價(jià)值體系示意圖金融經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展的直接后果便是造成了世界經(jīng)濟(jì)財(cái)富價(jià)值體系的極度扭曲（如上圖所示）今天世界經(jīng)濟(jì)巨大的財(cái)富價(jià)值其形成如一座倒臵的金字塔在底層是實(shí)際的物質(zhì)和知識(shí)產(chǎn)品在其上是商品和真實(shí)的商業(yè)服務(wù)貿(mào)易再往上有復(fù)雜的債務(wù)、股票和商品期貨最后位于金字塔頂端的是衍生期貨和其它虛擬資本金字塔的維持和擴(kuò)張有賴于各層的適當(dāng)比例以及上一層結(jié)構(gòu)有多大能力從下一層汲取收入在整個(gè)財(cái)富體系難以維持所需的日益增長(zhǎng)的收入時(shí)整個(gè)金字塔就會(huì)轟然解體由于連鎖反應(yīng)龐大的金融體系可能就要頃

刻垮掉世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歸根結(jié)底還是要靠勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高金融體系的可信度和穩(wěn)定性歸根結(jié)底還是要以貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實(shí)物（含知識(shí)和信息）但是金融經(jīng)濟(jì)的過度擴(kuò)張使得虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)目前全球外匯交易額大于世界市場(chǎng)進(jìn)出口總價(jià)值的60倍并且還在不斷繁衍目前美國(guó)對(duì)金融和房地產(chǎn)投資的新信貸是制造業(yè)的3倍美國(guó)實(shí)物貿(mào)易額不到期貨貿(mào)易額的一半跨國(guó)債券和股票與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率在美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)和日本分別高達(dá)151.51%、196.8%、690%和120%其中衍生交易市場(chǎng)的發(fā)展最為引人注目1987年以來每2年這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模就要翻一番根據(jù)巴塞爾國(guó)際清算銀行的在11個(gè)國(guó)家67家銀行的調(diào)查這些機(jī)構(gòu)手中持有的衍生交易合同總值在1995年以來已高達(dá)63.6萬億美元這是全球GDP的總和的兩倍多1997年初僅美國(guó)的商業(yè)銀行就持有25.7萬億美元的衍生合同這是美國(guó)GDP的三倍以上與此同時(shí)世界真實(shí)的實(shí)物生產(chǎn)不論人均和地均計(jì)算均比過去20年有實(shí)際的縮減而實(shí)物生產(chǎn)中還有相當(dāng)大的一部分服務(wù)于虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率近20年來僅為1%左右即使是在經(jīng)濟(jì)最為景氣的20世紀(jì)90年代整個(gè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)也僅為1.1%為戰(zhàn)后甚至1870年（至1970年為2.3%）以來的最低水平我們可以看到在金融全球化進(jìn)程中金融經(jīng)濟(jì)過度擴(kuò)張所帶來的大量的純粹的“虛擬”的金融資產(chǎn)近年來無節(jié)制地增長(zhǎng)結(jié)合整個(gè)世界真正物質(zhì)生產(chǎn)的停滯和下降已使金字塔嚴(yán)重變

形、失真為全球性的金融崩潰創(chuàng)造了必要的條件美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·特尼鮑姆指出“事實(shí)上除了中國(guó)和其它少數(shù)國(guó)家以外全球的實(shí)物經(jīng)濟(jì)都在持續(xù)的衰退所有這些都表明榨出更多的資本以支撐泡沫的可能性已經(jīng)到了盡頭與此同時(shí)泡沫自身已經(jīng)攀升到幾乎無限大的地步”金融經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展的另一個(gè)必然后果便是投機(jī)活動(dòng)的普遍化正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)阿萊所指出的世界經(jīng)濟(jì)已成為一個(gè)大賭場(chǎng)外匯市場(chǎng)每天20000億美元的交易中真正與生產(chǎn)相關(guān)的不超過3%其余97%與投機(jī)活動(dòng)有關(guān)特別需要指出的是在金融全球化過程中為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和逃避管制而發(fā)展起來的金融創(chuàng)新加劇了全球經(jīng)濟(jì)泡沫化的趨勢(shì)金融創(chuàng)新在一定程度上可以起到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用但從金融系統(tǒng)來看它們只能起個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和分散作用而不能從整體上減少風(fēng)險(xiǎn)首先避險(xiǎn)性創(chuàng)新只能降低個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)無法消除和減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不僅如此當(dāng)代以衍生金融工具為特征的金融創(chuàng)新在提高系統(tǒng)效率的同時(shí)還增加了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新加速了金融自由化、國(guó)際化和機(jī)構(gòu)同質(zhì)化使金融業(yè)關(guān)系盤根錯(cuò)節(jié)、日益復(fù)雜形成密不可分的聯(lián)系加深了金融業(yè)機(jī)構(gòu)之間、機(jī)構(gòu)與部門之間、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)之間的相互依賴性強(qiáng)化了系統(tǒng)效應(yīng)其次金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性還表現(xiàn)在衍生工具的杠桿效應(yīng)金融衍生工具交易的保證金僅為4－10%這種“以小搏大”的功能同時(shí)蘊(yùn)含著將風(fēng)險(xiǎn)放大的可能特別是金融創(chuàng)新當(dāng)立足點(diǎn)不對(duì)時(shí)容易產(chǎn)生

泡沫經(jīng)濟(jì)使創(chuàng)新嚴(yán)重脫離金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)從而加大金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)目前世界范圍內(nèi)的金融衍生市場(chǎng)越來越為少數(shù)造市者（包括商業(yè)銀行、投資銀行、證券經(jīng)濟(jì)公司等）所控制這樣金融創(chuàng)新過程中所形成的風(fēng)險(xiǎn)過度集中和相互關(guān)聯(lián)使風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生會(huì)導(dǎo)致整個(gè)金融體系的危機(jī)一旦其中的一個(gè)造市者違規(guī)則主要市場(chǎng)參與者之間更大的風(fēng)險(xiǎn)暴露會(huì)加劇動(dòng)蕩的相互作用直接威脅到整個(gè)金融衍生交易體系的穩(wěn)定增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

二、恐慌自我正名機(jī)制的形成浮動(dòng)匯率體系下金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重脫節(jié)得國(guó)際金融市場(chǎng)變得更為神經(jīng)質(zhì)、更為情緒化、更為動(dòng)蕩不安主要資本主義國(guó)家間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡導(dǎo)致了主要貨幣之間的匯率的大幅度波動(dòng)貨幣的過度創(chuàng)造以及由此產(chǎn)生的全球性通貨膨脹已使穩(wěn)定的利率為大起大落的利率所取代這種匯率、利率、商品和資產(chǎn)價(jià)格頻率加快、振幅加大的急劇波動(dòng)為跨時(shí)期、跨國(guó)界的金融投機(jī)創(chuàng)造了巨大的可能性每一天有太多的金錢在全球投機(jī)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)手另一方面新科技的運(yùn)用、新形式的貨幣以及新的交易工具以使得全球金融市場(chǎng)更容易為市場(chǎng)情緒的變動(dòng)所左右同時(shí)金融經(jīng)濟(jì)或全球金融市場(chǎng)的變動(dòng)不安和急劇波動(dòng)已經(jīng)通過利率、匯率和資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)傳遞到真實(shí)經(jīng)濟(jì)中去布雷頓森林體系在將近30年里提供了一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境但是自1974年開始的10年里全球出現(xiàn)了兩位數(shù)的持續(xù)通貨膨脹以拉美出口價(jià)格計(jì)算的實(shí)際利率則在－29%和＋27%巨大空間波動(dòng)主要儲(chǔ)備貨幣

間的匯率更是急劇而大幅度地震蕩在真實(shí)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)過多次經(jīng)濟(jì)衰退高負(fù)債的發(fā)展中國(guó)家則出現(xiàn)了10多年的發(fā)展危機(jī)不確定性也已成為真實(shí)經(jīng)濟(jì)的自身屬性真實(shí)經(jīng)濟(jì)與投機(jī)經(jīng)濟(jì)之間的拉鋸戰(zhàn)為投機(jī)經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄利潤(rùn)并使真實(shí)經(jīng)濟(jì)增加成本真實(shí)經(jīng)濟(jì)在金融風(fēng)險(xiǎn)上的成本正在持續(xù)不斷地攀升然而問題還遠(yuǎn)不只如此事實(shí)上金融體系的脆弱性對(duì)于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的巨大影響遠(yuǎn)非傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論所能解釋我們應(yīng)該提出的問題是墨西哥金融危機(jī)發(fā)生以后世界銀行和其后馬里蘭大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家古勒莫·卡爾沃（GuillermoCalvo）在很多會(huì)議上的提問“如此小的過失怎么會(huì)導(dǎo)致如此大的懲罰”墨西哥和阿根廷根本沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的政策失誤如果有失誤的話也是墨西哥政府在緊張地處理問題時(shí)暫時(shí)走到了市場(chǎng)情緒的對(duì)立面然后引發(fā)了一場(chǎng)可以自我衍生的恐懼過程在東亞金融危機(jī)發(fā)生以后這個(gè)問題再次被提出來為什么一個(gè)小國(guó)的貨幣貶值在如此廣闊的地區(qū)造成投資和產(chǎn)出的崩潰顯然如果忽略了恐慌機(jī)制和傳染機(jī)制的形成就很難理解90年代歷次金融危機(jī)對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的打擊恐慌指的是在部分投資者中出現(xiàn)的無法由現(xiàn)實(shí)來調(diào)節(jié)的非理性的反應(yīng)值得注意的是在經(jīng)濟(jì)學(xué)中不管恐慌是如何發(fā)生的它一旦發(fā)生馬上就有一種自我正名的機(jī)制因?yàn)榭只疟旧砭涂梢詾榭只抛C明其合理性最典型的例子是銀行倒閉當(dāng)所有存款人同時(shí)提款時(shí)銀行被迫以低價(jià)出售自己的資產(chǎn)于是經(jīng)營(yíng)狀況良好的銀行也會(huì)倒閉

因此那些不恐慌的存款者比早恐慌者要蒙受更大的損失不過只從銀行倒閉來理解恐慌未免小題大做了但是從發(fā)展中國(guó)家遭受金融危機(jī)打擊的實(shí)際情況來看恐慌自我正名的機(jī)制是一個(gè)金融混亂和信心下跌相互影響的惡性循環(huán)的過程傳統(tǒng)的銀行倒閉只是這個(gè)過程的一部分金融危機(jī)惡性循環(huán)的過程上圖描述了這個(gè)循環(huán)這一情形在遭受危機(jī)的有關(guān)國(guó)家都出現(xiàn)過以泰國(guó)為例當(dāng)市場(chǎng)對(duì)泰國(guó)貨幣和經(jīng)濟(jì)的信心下跌時(shí)國(guó)內(nèi)外的投資者都會(huì)將他們的資金從泰國(guó)轉(zhuǎn)移出來泰銖出現(xiàn)貶值的壓力由于泰國(guó)中央銀行無法從外匯市場(chǎng)上購(gòu)買泰銖以維護(hù)其匯率（因?yàn)樗鼪]有更多的美元和日元的外匯儲(chǔ)備了）唯一的辦法是提高利率和減少流通中的泰銖數(shù)量以緩解泰銖匯率下降的速度不幸的是貨幣貶值和匯率提高都會(huì)給企業(yè)造成財(cái)務(wù)問題不管是金融機(jī)構(gòu)還是其它公司都是如此一方面那些有美元債務(wù)的公司發(fā)現(xiàn)自己的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重了因?yàn)槊總€(gè)美元所對(duì)應(yīng)的泰銖數(shù)量增加了；另一方面那些有泰銖債務(wù)的公司也發(fā)現(xiàn)自己的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重了因?yàn)槔蚀蠓壬仙捎诟呃屎唾Y產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)問題銀行體系發(fā)現(xiàn)自己根本無法安全地貸出資金這意味著商業(yè)銀行不得不削減支出從而引起衰退當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)這些壞消息時(shí)一定會(huì)讓信心進(jìn)一步下跌經(jīng)濟(jì)終于崩潰了克魯格曼在他最新的著作中將這一過程作了一個(gè)形象的模擬會(huì)議室中的麥克風(fēng)總有回音麥克風(fēng)發(fā)出的聲音會(huì)被揚(yáng)聲器擴(kuò)大這個(gè)聲音又會(huì)進(jìn)入麥克風(fēng)如此循環(huán)往復(fù)如果會(huì)議室的回音不

大揚(yáng)聲器放大出來的聲音也不大這個(gè)反饋就會(huì)逐漸“縮小”不會(huì)出現(xiàn)什么問題但是如果麥克風(fēng)的音量放到最大這個(gè)過程就會(huì)“爆炸”麥克風(fēng)會(huì)將任何細(xì)微的聲音放大這個(gè)聲音又會(huì)再次進(jìn)入麥克風(fēng)再次被放大于是會(huì)變成令耳朵難以忍受的吱吱聲這里的關(guān)鍵在于不是反饋的質(zhì)量變了而是它的數(shù)量增加了讓人們耳朵難受的原因是麥克風(fēng)的音量被調(diào)得太高了同樣一旦國(guó)際金融市場(chǎng)市場(chǎng)對(duì)某一個(gè)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)失去了信心（即使這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面良好）強(qiáng)大的市場(chǎng)情緒能夠引起自我正名的恐慌從而引發(fā)一連串反應(yīng)直至對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生爆炸性的打擊的確從20世紀(jì)90年代的歷次金融危機(jī)都表明國(guó)際金融體系的恐慌機(jī)制能夠?qū)⒁粐?guó)政府政策的微小失誤無限放大給該國(guó)經(jīng)濟(jì)造成災(zāi)難性的打擊

三、市場(chǎng)的雙重標(biāo)準(zhǔn)恐慌意味著市場(chǎng)情緒的失控?zé)o論從理論上還是從實(shí)際上講沒有一個(gè)國(guó)家對(duì)恐慌具有完全的免疫力但是由于市場(chǎng)的雙重標(biāo)準(zhǔn)的存在與發(fā)達(dá)國(guó)家相比發(fā)展中國(guó)家對(duì)于恐慌自我正名機(jī)制的抵抗能力非常脆弱我們可以用同樣存在著貨幣貶值的壓力時(shí)澳大利亞和巴西所面臨的不同處境來說明這一點(diǎn)1996年1澳元差不多相當(dāng)于0.8美元到了1998年夏末跌至0.6美元多一點(diǎn)的水平這毫不奇怪澳大利亞的出口大多數(shù)流向了日本和出了問題的東亞國(guó)家但除了1998年夏末短暫的一段時(shí)間外澳大利亞沒有想辦法去維持其匯率水平它既沒有在外匯市場(chǎng)上買入澳元也沒有提高利率；相反匯率

水平下降居然自動(dòng)停止了當(dāng)澳元下降時(shí)投資者認(rèn)為這是買便宜貨的好機(jī)會(huì)因?yàn)樗麄冇X得澳大利亞的經(jīng)濟(jì)相當(dāng)穩(wěn)定因此這種信心成就了“澳大利亞奇跡”--盡管澳大利亞嚴(yán)重依賴出了問題的亞洲經(jīng)濟(jì)但1998年它實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)繁榮然而當(dāng)1998年俄羅斯經(jīng)濟(jì)改革的崩潰觸發(fā)了對(duì)巴西貨幣雷亞爾的攻擊時(shí)澳大利亞讓匯率貶值的方式被排除在外了雷亞爾和美元之間的固定匯率是巴西經(jīng)濟(jì)改革的核心內(nèi)容它使巴西歷經(jīng)數(shù)代人的惡性通貨膨脹轉(zhuǎn)化為價(jià)格的穩(wěn)定巴西和華盛頓都害怕取消固定匯率會(huì)打擊投資者的信心確實(shí)人們可以想象雷亞爾的比值被高估了20%如果匯率調(diào)低20%對(duì)經(jīng)濟(jì)的好處會(huì)大于壞處但無人相信20%的貶值是一個(gè)可行的策略因?yàn)槊總€(gè)人都害怕貶值引起的恐慌會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生災(zāi)難性的打擊通過讓貨幣的匯率實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)整因?yàn)槭袌?chǎng)完全相信這些國(guó)家當(dāng)然會(huì)令它們從貶值中獲益但1994年后一個(gè)接一個(gè)的發(fā)展中國(guó)家墨西哥、泰國(guó)、印度尼西亞、韓國(guó)到最近的巴西發(fā)現(xiàn)自己無法享受到這種待遇一而再再而三地這些國(guó)家令匯率適度貶值的努力演變?yōu)樾判谋罎⒁虼耸袌?chǎng)相信在這些國(guó)家實(shí)行貶值是常災(zāi)難也正因?yàn)槭袌?chǎng)相信這一點(diǎn)結(jié)果就如此正如有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出的“對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說沒有小幅度的貶值”金融全球化的一個(gè)基本的邏輯便是市場(chǎng)從來就不是一個(gè)中性的機(jī)制市場(chǎng)只青睞強(qiáng)者而且我們將會(huì)看到在預(yù)期的范圍內(nèi)心理因素可以重要到哪怕投資者的偏見就可

以左右實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)也就是所謂的“信則靈”

四傳染機(jī)制與發(fā)展中國(guó)家在金融全球化的背景下當(dāng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體受到恐慌自我正名機(jī)制的攻擊而爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)危機(jī)產(chǎn)生的破壞性影響不會(huì)局限于該國(guó)而會(huì)通過一定的途徑擴(kuò)散到其它的一些國(guó)家這就是金融危機(jī)的擴(kuò)散效應(yīng)傳染有兩種方式第一種是某國(guó)在危機(jī)期間及其前后鄰國(guó)的貿(mào)易能力將受到危機(jī)國(guó)貶值的打擊從而使鄰國(guó)的貨幣、進(jìn)而整個(gè)經(jīng)濟(jì)體受到?jīng)_擊這種危機(jī)傳染機(jī)制實(shí)質(zhì)上是由于國(guó)家間實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系所引起的傳動(dòng)機(jī)制舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子泰國(guó)和印度尼西亞的出口結(jié)構(gòu)具有一定的相似性而且都向第三地出口類似的產(chǎn)品當(dāng)泰銖貶值時(shí)會(huì)間接造成印度尼西亞出口收入的下降所有的估算表明遭受危機(jī)打擊的經(jīng)濟(jì)體之間的市場(chǎng)溢出效應(yīng)并不是危機(jī)擴(kuò)散的主要原因最明顯的例子是泰國(guó)和韓國(guó)的關(guān)系泰國(guó)并不是韓國(guó)的市場(chǎng)也不是韓國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手它與龐大的多的韓國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上毫無關(guān)系第二種傳染機(jī)制是指恐慌情緒的迅速蔓延此時(shí)市場(chǎng)力量有意識(shí)地尋求對(duì)付其它國(guó)家這些國(guó)家與危機(jī)國(guó)可能處于同一區(qū)域也可能在區(qū)域以外但都有一共性即經(jīng)濟(jì)可能有系統(tǒng)性的弱點(diǎn)比如薄弱的銀行系統(tǒng)、金融和地產(chǎn)部門容易受到高利率的打擊以及中央銀行的外匯儲(chǔ)備水平低等在危機(jī)之間這些國(guó)家通過高回報(bào)率吸引間接投資進(jìn)行融資這些系統(tǒng)性弱點(diǎn)尚不礙事這種系統(tǒng)性弱點(diǎn)可能是確實(shí)存在的

也可能只是投資者頭腦中虛幻的假象但這無關(guān)緊要只要投資者對(duì)這一經(jīng)濟(jì)體失去信心它便無法抵御傳染的侵襲所以在東亞金融危機(jī)中造成東亞經(jīng)濟(jì)體在短時(shí)間內(nèi)相繼倒下的原因主要不是實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)間的相互影響更重要的是投資者頭腦中對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)的印象投資者的胃口是被這些經(jīng)濟(jì)體共有的“亞洲奇跡”刺激起來的當(dāng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)不再具有傳奇色彩時(shí)他們會(huì)立刻懷疑其它的經(jīng)濟(jì)體而不會(huì)考慮到該經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際狀況如何很明顯不管這些經(jīng)濟(jì)體有何區(qū)別它們都有一個(gè)共同點(diǎn)就是容易受到自我正名的恐慌機(jī)制的青睞在馬來西亞、印度尼西亞、韓國(guó)、泰國(guó)市場(chǎng)信心的喪失開始造成金融和經(jīng)濟(jì)崩潰的循環(huán)這些國(guó)家實(shí)物經(jīng)濟(jì)聯(lián)系有限但這并不重要重要的是在投資者的心目中一個(gè)國(guó)家的壞消息就是所有人的壞消息當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)自我正名的恐慌缺乏抵制的時(shí)候恐慌就降臨了同樣我們可以理解1998年當(dāng)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)遭到金融危機(jī)的打擊時(shí)何以與其實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)并無多大聯(lián)系的巴西經(jīng)濟(jì)會(huì)受到危機(jī)的感染傳染的主要原因在于投資者突然發(fā)現(xiàn)兩個(gè)國(guó)家之間有某些相似之處巴西同樣有難以應(yīng)付的鉅額財(cái)政赤字--盡管在危機(jī)前夕麥肯錫公司的研究報(bào)告指出這個(gè)國(guó)家正在經(jīng)歷生產(chǎn)力急升的階段下一個(gè)10年它的收入肯定會(huì)大大增加財(cái)政赤字還是相當(dāng)合理的因而與俄羅斯的經(jīng)濟(jì)狀況有著本質(zhì)的不同因此20世紀(jì)90年代的歷次金融危機(jī)告訴我們即使對(duì)一個(gè)成功的經(jīng)濟(jì)體來說市場(chǎng)和媒體對(duì)于其管理者的推崇并不

能保證該經(jīng)濟(jì)體對(duì)突如其來的金融危機(jī)有足夠的免疫力對(duì)于缺乏國(guó)際金融市場(chǎng)信任的發(fā)展中國(guó)家來說情況尤其糟糕當(dāng)經(jīng)濟(jì)對(duì)自我強(qiáng)化的危機(jī)缺乏抵抗力的時(shí)候危機(jī)會(huì)在沒有實(shí)質(zhì)聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)體間擴(kuò)散但在這個(gè)過程中并沒有類似齒輪的傳動(dòng)機(jī)制讓金融恐慌機(jī)械地傳遍世界

五、發(fā)展中國(guó)家政策選擇的困境恐慌自我正名的機(jī)制和危機(jī)傳染機(jī)制的形成致使各國(guó)經(jīng)濟(jì)顯得非常脆弱任何宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面的失誤甚至是非常微小的失誤都可能造成嚴(yán)重的災(zāi)難性的后果10多年前美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的資深分析員威廉姆·克來因（WilliamCline）指出當(dāng)今的國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系是如此緊密以致于各國(guó)政府留給自己的政策空間已十分狹窄這道出了發(fā)展中國(guó)家所面臨的困境正因如此我們應(yīng)當(dāng)從國(guó)際金融體系的角度來思考發(fā)展中國(guó)家的困境而不是贊同所謂的“后遺癥理論”（hangovertheory）這一理論認(rèn)為金融危機(jī)是發(fā)展中國(guó)家為所犯的錯(cuò)誤付出的代價(jià)然而一個(gè)好的經(jīng)濟(jì)制度并不要求它的政府總是執(zhí)行完滿的政策令人震驚的是從日本到韓國(guó)這樣最近遭災(zāi)的國(guó)家中大部分不久以前還被當(dāng)作榜樣顯然在此之前的推崇者是過度的盲目崇拜但是它們的經(jīng)濟(jì)狀況真的是像人們現(xiàn)在認(rèn)為的那樣糟嗎抑或是這種分析只不過是馬后炮我們可以作一個(gè)比喻如果說在亞洲和拉美的經(jīng)濟(jì)衰退中高處不勝寒的美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題我們可以肯定的是權(quán)威們可以深刻地解釋美國(guó)經(jīng)濟(jì)何以遭此大難顯然那些不受管制的對(duì)沖基

金；那些得到錯(cuò)誤信息進(jìn)入高度流動(dòng)的股票市場(chǎng)的小投資者；過度寬松的信貸消費(fèi)以及由此帶來的零儲(chǔ)蓄率等等都預(yù)示著大難臨頭事實(shí)上所有國(guó)家都有結(jié)構(gòu)性問題如果發(fā)展中國(guó)家沒有結(jié)構(gòu)性問題那么它也不再是發(fā)展中國(guó)家一旦發(fā)展中國(guó)家受到了金融危機(jī)的打擊就不得不在兩難選擇的抉擇要么冒著國(guó)家破產(chǎn)的危險(xiǎn)堅(jiān)持自己的政策的獨(dú)立性（像馬來西亞）要么聽從IMF和美國(guó)財(cái)政部采用嚴(yán)厲的緊縮政策即使實(shí)施緊縮的經(jīng)濟(jì)政策同樣會(huì)感到左右為難如果達(dá)到了緊縮的目的會(huì)減少需求加重衰退；如果沒有達(dá)到緊縮的目的意味著情況已經(jīng)失控又會(huì)加深市場(chǎng)的恐慌情緒本來在遭遇危機(jī)時(shí)政府政策的當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該是平抑市場(chǎng)情緒但是由于危機(jī)是自我強(qiáng)化的那些理性的對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)起作用的政策不足以挽回市場(chǎng)信心人們要令政策迎合市場(chǎng)情緒即使是市場(chǎng)的偏見市場(chǎng)的奇談怪論或者說政府必須要令政策迎合市場(chǎng)的期望這正是傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)破產(chǎn)的原因國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策居然與經(jīng)濟(jì)學(xué)毫無關(guān)系它竟然成為純心理學(xué)的試驗(yàn)國(guó)際貨幣基金組織和美國(guó)財(cái)政部不得不推行那些它們覺得市場(chǎng)認(rèn)可的政策無怪危機(jī)到來時(shí)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的教科書被扔到了窗外在東亞金融危機(jī)中我們可以看到在沒有經(jīng)過專業(yè)化論證的情況下IMF已經(jīng)決定在經(jīng)受著市場(chǎng)恐慌的國(guó)家施行宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策以韓國(guó)為例1997－1998年里韓元貶值了80%亦即從840韓元兌1美元跌落到1565韓元兌1美元無疑貨幣貶值會(huì)使貿(mào)易物資的價(jià)格越升然而盡管如此

IMF仍然要求韓國(guó)以保持基本不變的通漲率為首要目標(biāo)（與1997年的4.2%相比1998年應(yīng)為5.2%）這樣為了在劇烈的貨幣貶值的情況下繼續(xù)保持穩(wěn)定的低通漲率韓國(guó)需要一次猛烈的通貨緊縮事實(shí)上這正是IMF所期待的而且它也是這樣命令的在這項(xiàng)援助項(xiàng)目簽署以后短期利率從12.5%上升到21%對(duì)此IMF辯解說這些嚴(yán)厲的貨幣政策及舉措的目的在于“恢復(fù)并保持市場(chǎng)的平靜”很難想象這樣的政策會(huì)“恢復(fù)并保持市場(chǎng)的平靜”事實(shí)上自從項(xiàng)目協(xié)議簽署以后市場(chǎng)上的恐慌氣氛愈發(fā)加劇以至韓國(guó)銀行瀕臨破產(chǎn)危局在協(xié)議出臺(tái)后的第一天韓國(guó)銀行突然拒絕發(fā)放短期貸款隨后11家大企業(yè)集團(tuán)宣布破產(chǎn)而近來則有更多的知名公司接連落馬除了利率的提升IMF亦堅(jiān)持1%-1.5%的GDP增長(zhǎng)率以此加強(qiáng)財(cái)政政策在此基礎(chǔ)上IMF要求30家商業(yè)銀行中的9家停止運(yùn)轉(zhuǎn)由此看出IMF正致力于將韓國(guó)1997年6%的增長(zhǎng)率在1998年降至2%這項(xiàng)“減速”計(jì)劃在1998年將被證明是多于的因?yàn)轫n國(guó)自身的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將無聲無息地將其經(jīng)濟(jì)的緊縮一步到位過度的殺傷對(duì)于幾個(gè)月前還在追求穩(wěn)固的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)家經(jīng)濟(jì)而言是毫無意義的于是在大部分情況下這些國(guó)家不得不接受危機(jī)是自身過錯(cuò)帶來的懲罰的觀點(diǎn)因?yàn)槌艘源说却顿Y者的信心恢復(fù)以外它們根本沒有其它任何選擇即使是全力避免成為國(guó)際貨幣基金組織援助對(duì)象的馬哈蒂爾在一定程度上也采取了正統(tǒng)的緊縮措施接受了由此帶來的經(jīng)濟(jì)

衰退可以肯定的是對(duì)避免危機(jī)處理方案的底線是沒有好方法新世界秩序的規(guī)則似乎沒有給發(fā)展中國(guó)家發(fā)展空間90年代一連串的金融危機(jī)警示人們發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的確有問題真正的問題是對(duì)自我正名的恐慌和金融危機(jī)傳染機(jī)制的脆弱性對(duì)國(guó)際金融體系脆弱性的認(rèn)識(shí)必須在金融全球化的形勢(shì)下成為各個(gè)民族國(guó)家的共識(shí)這是維護(hù)金融安全的社會(huì)基礎(chǔ)和根本保證注釋

1.金融經(jīng)濟(jì)作為國(guó)際金融領(lǐng)域的新名詞尚無明確的定義根據(jù)喬爾·庫(kù)爾茲曼（JoelKurtzman）的說法金融經(jīng)濟(jì)是一種與權(quán)益相關(guān)的金融資產(chǎn)及債務(wù)的交易相聯(lián)系的一種投機(jī)經(jīng)濟(jì)股票、債券等有價(jià)證券和其它債務(wù)是金融經(jīng)濟(jì)中最基本的金融工具貨幣是金融經(jīng)濟(jì)中最重要的一種新興債務(wù)有關(guān)問題可參見潘英麗“國(guó)際貨幣體系的缺陷與變革”載于朱鐘棣主編《21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)》北京中國(guó)書籍出版社1999年版

2.劉勁松“從東亞金融危機(jī)看世界經(jīng)濟(jì)的體制性問題”載《世界經(jīng)濟(jì)與政治》1998年第5期

3.（美）喬納森·特尼鮑姆“世界金融體系崩潰的歷史進(jìn)程”《戰(zhàn)略與管理》1998年第3期

4.引自《本周金融信息》1998年第40期

5.（美）克魯格曼《蕭條積極性學(xué)的回歸》朱文暉、王玉清譯北京中國(guó)人民大學(xué)出版社1999年版第131頁(yè)

6.國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中傳統(tǒng)的“J曲線效應(yīng)”說明了這一點(diǎn)

7.WilliamCline,InternationalDebt:SystematicRiskandPolicyReponses,InstituteofInternationalEconomics,Washington.D.C.8.當(dāng)IMF被要求介入泰國(guó)、印度尼西亞和韓國(guó)時(shí)它要求這些國(guó)家迅速實(shí)施緊縮性財(cái)政政策即提高稅收、消減開支以防止財(cái)政赤字增加當(dāng)這些國(guó)家嘗試推行財(cái)政緊縮政策時(shí)左右都會(huì)感到為難如果達(dá)到了緊縮的目的會(huì)減少需求加重衰退；如果沒有達(dá)到緊縮的目的意味著情況已經(jīng)失控又會(huì)加深市場(chǎng)恐慌情緒

第二篇：論我國(guó)金融體系的脆弱性及改進(jìn)措施

論我國(guó)金融體系的脆弱性及改進(jìn)措施

一、前言

縱觀中國(guó)發(fā)展的歷史，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)的綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)，無論從哪個(gè)方面都展示著中國(guó)日益強(qiáng)大的局面。中國(guó)正在逐步縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)差距，成為了發(fā)展中國(guó)家的佼佼者，但是我們也應(yīng)該憂喜參半，看到好的一面，也應(yīng)該謹(jǐn)慎危機(jī)的到來。

1997年的亞洲的金融危機(jī)席卷了泰國(guó)、馬來西亞和印度尼西亞等國(guó)，中國(guó)由于資本項(xiàng)目的不可兌換而并沒有遭受太大的影響。這并不能說明中國(guó)對(duì)金融危機(jī)具有免疫力，人民幣資本項(xiàng)目下的不可兌換只是使中國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)少了一個(gè)一般的傳遞方式。

2011年12月14日國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行公布了中國(guó)“金融部門評(píng)估規(guī)劃”成果報(bào)告——《中國(guó)金融體系穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告》和《中國(guó)金融部門評(píng)估報(bào)告》。這是IM F對(duì)中國(guó)金融部門的首次正式評(píng)估。報(bào)告指出，中國(guó)的金融體系總體穩(wěn)健，但脆弱性在逐漸增加。這使得我國(guó)金融體系的脆弱性得到了更加廣泛地關(guān)注。

IFM的首次正式評(píng)估難道不能說明是中國(guó)變得更強(qiáng)的側(cè)面反映嗎?全球化進(jìn)程的進(jìn)一步加強(qiáng)，世界更加關(guān)注中國(guó)，世界經(jīng)濟(jì)形成了“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的局面，中國(guó)在世界中的地位越來越重要，所以我國(guó)更應(yīng)該關(guān)注自家的經(jīng)濟(jì)，過去五十年中，中國(guó)沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)意義上的金融危機(jī)，并不等于今后不發(fā)生，只要金融體系中的各種各樣的問題得不到最終解決，金融危機(jī)總會(huì)以其他方式出現(xiàn) 所以研究我國(guó)銀行體系的脆弱性對(duì)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)一步加快我國(guó)金融業(yè)健康發(fā)展都具有重要意義。

二、對(duì)我國(guó)金融體系的脆弱性的淺析

（一）我國(guó)現(xiàn)行的金融體系

我國(guó)現(xiàn)行的金融體系包括以下機(jī)構(gòu)：中央銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商 業(yè)銀行、政策性銀行、主要的非銀行金融機(jī)構(gòu)以及外資銀行和涉外金融機(jī)構(gòu)。

（二）金融脆弱性基本理論

金融脆弱性是指金融制度、結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)累積，金融體系喪失部 分或全部功能的金融狀態(tài)。也就是說，金融體系本身不穩(wěn)定，具內(nèi)在的脆弱性，因此金融風(fēng)險(xiǎn)普遍存在，金融危機(jī)是不可避免，從西方國(guó)家頻頻爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)也可以得到體現(xiàn)。

金融脆弱性有狹義和廣義之分，廣義的金融脆弱性是指一種趨于高風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)，泛指整個(gè)銀行體系中的風(fēng)險(xiǎn)積聚，包括信貸領(lǐng)域和金融市場(chǎng)領(lǐng)域。狹義的金融脆弱性又稱銀行內(nèi)在脆弱性，主要是由銀行業(yè)高負(fù)債的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)所決定的，是信貸過程在時(shí)間上和空間上分離所導(dǎo)致的，決定了金融業(yè)更容易失敗的本性。

（三）對(duì)我國(guó)的金融脆弱性的理解與認(rèn)識(shí)

對(duì)我們國(guó)家的金融脆弱性主要是從狹義層面上講的。金融風(fēng)險(xiǎn)是金融領(lǐng)域客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)，主要源于金融領(lǐng)域市場(chǎng)主體所獲取的信息的不完全性和不確定性。因此可以看出銀行脆弱性是金融內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的根源，銀行體系越脆弱則金融風(fēng)險(xiǎn)越大，金融危機(jī)越容易爆發(fā)。鑒于IFM對(duì)我國(guó)金融體系穩(wěn)定性的研究以及國(guó)家金融信息平臺(tái)“新華08”從2000年到2010年我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局和統(tǒng)計(jì)部門的數(shù)據(jù)，結(jié)合十年來我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外迅速開放的情況下，銀行體系的安全不僅僅與我國(guó)銀行業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)能力掛鉤，而且與銀行業(yè)體系本身的脆弱性有關(guān)。

總括一句話：近些年來我國(guó)金融體系脆弱性水平有了長(zhǎng)足的改善，其中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少，但仍然存在，信用風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)不斷波動(dòng)，金融股脆弱性存在著增加的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)對(duì)我國(guó)金融體系脆弱性的主要表現(xiàn)的認(rèn)識(shí)：

1)銀行的不良資產(chǎn)率過高，資本結(jié)構(gòu)不合理，盈利能力較低。我國(guó)的很多銀行普遍擁有相當(dāng)大比例的不良債權(quán)和不良貸款，快速的信貸擴(kuò)張導(dǎo)致貸款質(zhì)量惡化，這影響到我國(guó)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性，影響資源配置的效率，也會(huì)降低客戶對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的信任度，可能導(dǎo)致銀行存款擠兌，從而加大了我國(guó)銀行業(yè)的脆弱性，威脅我國(guó)金融市場(chǎng)的安全。我國(guó)的資本結(jié)構(gòu)是核心資本比例較大，而附屬資本所占比例相對(duì)較少，銀行提取的呆賬準(zhǔn)備金數(shù)額很難維持銀行償債能力，再加上我國(guó)銀行的盈利水平較低，其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較小，加劇銀行體系的不穩(wěn)定，在一定程度上加大了脆弱性。

2)信息不對(duì)稱，存在著逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。銀行與交易者之間擁有的相關(guān)信息不對(duì)稱，影子銀行和表外活動(dòng)導(dǎo)致銀行脫媒現(xiàn)象加劇，對(duì)信息劣勢(shì)者的決策造成不利影響。在金融領(lǐng)域，潛在的不良貸款者風(fēng)險(xiǎn)較大，使得銀行逆向選擇。在信貸市場(chǎng)上，而在交易發(fā)生之后，借款人還款又存在著道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

3)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，波動(dòng)性較大。股市過度投機(jī)行為存在，加劇宏觀經(jīng)濟(jì)部穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的能力較弱。匯市也存在著波動(dòng)，人民幣升值壓力大，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

4)外匯風(fēng)險(xiǎn)。銀行機(jī)構(gòu)真實(shí)外債的增長(zhǎng)率反映匯率風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)人民幣匯率不斷走強(qiáng)，國(guó)外資產(chǎn)的價(jià)值存在縮水風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)近些年長(zhǎng)期順差形成的大量外匯儲(chǔ)備和積極的對(duì)外投資，我國(guó)凈負(fù)債增長(zhǎng)率一直處于負(fù)值，表明金融危機(jī)以來，我國(guó)金融體系受外部影響嚴(yán)重，應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。5)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，體制不健全，銀行部門監(jiān)管不當(dāng)。

三、對(duì)我國(guó)金融體系脆弱性的改進(jìn)措施

1)“一分為二”對(duì)待不良信貸。為加強(qiáng)我國(guó)銀行業(yè)的信貸管理，提高信貸質(zhì)量，應(yīng)積極推行貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類管理，把銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)控制在 “現(xiàn)在”。在國(guó)有企業(yè)改革日益深化，新型銀企關(guān)系正在形成，社會(huì)信用狀況逐步好轉(zhuǎn)的今天，國(guó)有商業(yè)銀行要有辯證的觀點(diǎn)，把不良貸款這一 “包袱”作為一種資源，轉(zhuǎn)劣勢(shì)為優(yōu)勢(shì)，確定通過處理不良貸款來提高自身資產(chǎn)質(zhì)量，推動(dòng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)資源優(yōu)化配置的工作思路。2)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，防止突然的流動(dòng)性反轉(zhuǎn)。我國(guó)經(jīng)過這些年的金融發(fā)展，盡管抵御金融體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力已經(jīng)達(dá)到了一定的水平。但是次貸危機(jī)、歐債危機(jī)余波未平，我國(guó)應(yīng)該堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，給市場(chǎng)以積極的信號(hào)，制定并執(zhí)行各項(xiàng)政策，防止流動(dòng)性的突然反轉(zhuǎn)。3)嚴(yán)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)，而目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整已成定局，因此在相當(dāng)一段時(shí)間里，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)嚴(yán)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面，我國(guó)銀行業(yè)需要對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)采取防范和化解的措施；另外一方面，銀行應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的多樣化，不能在房地產(chǎn)一個(gè)行業(yè)內(nèi)投入的比例過高。

4)防止通貨膨脹，警惕經(jīng)濟(jì)過熱，充分利用社會(huì)資源，提高投資項(xiàng)目效益。5)把握走勢(shì)合理配置外匯資產(chǎn)、提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平和管理工具的操作水平。針對(duì)外匯匯率的波動(dòng)和國(guó)外資產(chǎn)價(jià)值的變化，應(yīng)當(dāng)采取如期貨、期權(quán)、互換等等的一系列手段去套期保值，使損失達(dá)到最小，保護(hù)我國(guó)金融體系不受大的沖擊，改善金融脆弱性。

6)擴(kuò)大金融市場(chǎng)和服務(wù)的廣度，發(fā)展多元化的金融中介形式以促進(jìn)銀行之間的健康競(jìng)爭(zhēng)；轉(zhuǎn)變政府角色，逐漸取消利用銀行體系實(shí)現(xiàn)政府廣泛政策目標(biāo)的做法，而是允許銀行根據(jù)商業(yè)目標(biāo)做出貸款決策；

7)在金融制度層面上，為使金融體系保持穩(wěn)定，應(yīng)建立健全的銀行監(jiān)管體系，注重金融監(jiān)管?？紤]到我國(guó)的市場(chǎng)化進(jìn)程還不夠深入，高效的監(jiān)管體制尚未形成，所以可以借鑒外國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本國(guó)實(shí)際逐步發(fā)展。

8)改善金融基礎(chǔ)設(shè)施和法律框架，如加強(qiáng)支付和結(jié)算系統(tǒng)，增強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)，擴(kuò)大金融知識(shí)的普及。

9)銀行部門應(yīng)該加強(qiáng)合作，處理好國(guó)內(nèi)合作與國(guó)際合作的關(guān)系。

第三篇：第三章金融體系與金融中介

第三章 金融體系與金融中介

第一節(jié)金融體系概述

一、金融體系與金融中介

金融體系是實(shí)現(xiàn)貨幣資金聚集、分配、流通以及實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品交易的一個(gè)系統(tǒng)。一般而言，金融體系由資金流出方(資金盈余單位)與資金流入方(資金短缺單位)，溝通二者有機(jī)聯(lián)系的中介機(jī)構(gòu)，以及對(duì)這一系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)控與監(jiān)督管理的中央銀行與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，三個(gè)部分共同組成。從狹義的角度分析，金融體系特指后兩個(gè)部分：溝通資金供求雙方(也稱金融交易雙方)的金融中介，對(duì)之進(jìn)行調(diào)控與監(jiān)督管理的中央銀行(或最高貨幣當(dāng)局)與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

由于各國(guó)、各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的不同，其金融體系的組織結(jié)構(gòu)、職能分工也有所差別，由此形成了各種不同的金融體系模式。金融體系格局差異主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，中央銀行在金融體系當(dāng)中的地位；第二，金融中介機(jī)構(gòu)的構(gòu)成；第三，金融監(jiān)管體制。

我國(guó)目前實(shí)行的是以中央銀行為整個(gè)社會(huì)金融運(yùn)行的核心，以商業(yè)銀行、專業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)為金融運(yùn)行主體，非銀行類金融機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充，不同類型的金融機(jī)構(gòu)分別經(jīng)營(yíng)各自范圍的金融業(yè)務(wù)，歸屬不同監(jiān)管部門監(jiān)管的金融體系模式。這種金融體系模式就是常說的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”模式。

金融中介是在金融活動(dòng)當(dāng)中為資金盈余方與資金需求方提供各種服務(wù)，促使資金供求雙方實(shí)現(xiàn)資金融通或者幫助金融交易雙方達(dá)成金融產(chǎn)品交易的各類金融機(jī)構(gòu)的總稱。在現(xiàn)代貨幣信用經(jīng)濟(jì)中，各種類型專業(yè)金融機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的金融中介體系是社會(huì)金融活動(dòng)的載體，也是金融運(yùn)行的重要支柱之一。

二、金融中介的特殊性

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融中介體現(xiàn)為一種特殊的企業(yè)，與一般工商企業(yè)相比較，既有共性，更有其特殊的一面。共性主要體現(xiàn)在金融中介機(jī)構(gòu)也具備普通企業(yè)的基本要素，例如以獲取利潤(rùn)為目標(biāo)，有一定量的資本、向社會(huì)提供特定的產(chǎn)品與服務(wù)，依法經(jīng)營(yíng)、照章納稅、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧等。

其特殊性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1．特殊的經(jīng)營(yíng)對(duì)象與經(jīng)營(yíng)內(nèi)容。一般經(jīng)濟(jì)單位的經(jīng)營(yíng)對(duì)象是具有一定使用價(jià)值的商品，經(jīng)營(yíng)內(nèi)容主要是從事商品生產(chǎn)與商品流通活動(dòng)；而金融中介的經(jīng)營(yíng)對(duì)象是貨幣資金及其衍生形態(tài)這種特殊商品，經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容是對(duì)貨幣資金的收付、借貸以及各種與貨幣資金運(yùn)動(dòng)有關(guān)的金融交易或與之相關(guān)聯(lián)的金融服務(wù)。2.特殊的經(jīng)營(yíng)關(guān)系與經(jīng)營(yíng)原則。一般經(jīng)濟(jì)單位與客戶之間是商品或勞務(wù)的買賣關(guān)系，而金融中介與客戶之問的主要是貨幣資金的借貸、融通與投資關(guān)系。金融中介在經(jīng)營(yíng)中必須遵循安全性、流動(dòng)性、營(yíng)利性相統(tǒng)一的原則。

3．特殊的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一般經(jīng)濟(jì)單位的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于商品生產(chǎn)、流通過程，集中表現(xiàn)為商品生產(chǎn)是否適銷對(duì)路，商品的價(jià)值能否實(shí)現(xiàn)。單個(gè)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)失敗而破產(chǎn)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的影響較小，一般屬于小范圍、個(gè)別性風(fēng)險(xiǎn)。而金融中介風(fēng)險(xiǎn)種類繁多，有信用風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、擠兌風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等多種類型。金融中介的業(yè)務(wù)大多數(shù)是以償本付息為前提的貨幣信用業(yè)務(wù)，與社會(huì)各經(jīng)濟(jì)部門、單位的信用聯(lián)系密切、廣泛，金融中介風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，極有可能對(duì)整個(gè)社會(huì)的金融體系正常運(yùn)行構(gòu)成威脅，甚至引發(fā)嚴(yán)重的社會(huì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

第二節(jié)金融中介的功能及其分類

一、金融中介的基本功能

1．充當(dāng)信用中介，促進(jìn)資金融通。這是金融中介最基本的功能，金融中介機(jī)構(gòu)通過自身的信用活動(dòng)充當(dāng)經(jīng)濟(jì)行為主體之間、貨幣借貸者之間的中間人。在現(xiàn)代企業(yè)的投融資過程當(dāng)中，有兩種資金融通方式：一種是直接融通方式；另一種是間接融通方式。直接融通雖然是通過金融市場(chǎng)進(jìn)行的，其融資規(guī)模、融資數(shù)量、融資期限、利率等由市場(chǎng)機(jī)制決定，但依然需要通過證券公司、投資銀行等金融中介為資金融通雙方提供必要信息溝通及必要相關(guān)服務(wù)，才能順利地實(shí)現(xiàn)直接融資全部過程。在間接融資活動(dòng)中，金融中介(主要是商業(yè)銀行類中介)則發(fā)揮著不可替代的作用，金融中介通過其特有的儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化功能，可以向資金需求方提供不同數(shù)量、不同期限、不同利率的資金來滿足對(duì)方在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的各種不同需求。金融中介的這一功能對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及社會(huì)再生產(chǎn)過程有著極為重要的作用，體現(xiàn)為：有效動(dòng)員社會(huì)各方面閑置資金，聚集社會(huì)資本，調(diào)劑資金余缺，引導(dǎo)社會(huì)資金流向，提高投融資效益，實(shí)現(xiàn)資金在時(shí)間和空間上的優(yōu)化配置。

2．充當(dāng)支付中介，便利支付結(jié)算。這是指金融中介為客戶辦理與貨幣資金運(yùn)動(dòng)有關(guān)的技術(shù)性業(yè)務(wù)，即通過一定技術(shù)手段和業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)，為客戶之間完成貨幣收付轉(zhuǎn)移或清償因交易引起的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，各經(jīng)濟(jì)主體之問的交易范圍日趨擴(kuò)大，交易過程日趨復(fù)雜，交易數(shù)量與交易種類越來越多，使得交易過程當(dāng)中的結(jié)算關(guān)系與貨幣資金轉(zhuǎn)移交割關(guān)系變得錯(cuò)綜復(fù)雜，各種結(jié)算活動(dòng)涉及的金額不等、幣種不

一、時(shí)間不同、地區(qū)各異。為了解決支付結(jié)算等當(dāng)中的各種復(fù)雜問題，金融中介通過創(chuàng)造各種票據(jù)、信用卡、各種支付賬戶等方式，使得結(jié)算工具日益多樣化；通過提供轉(zhuǎn)賬支付系統(tǒng)使貨幣支付方式發(fā)生了根本變化；通過建立一系列的支付系統(tǒng)拓寬了支付渠道；通過現(xiàn)代化的通信手段提高了支付技術(shù)水平，增強(qiáng)了金融中介支付系統(tǒng)的結(jié)算職能。

3．提供金融服務(wù)，降低交易成本。金融中介降低交易成本的主要方法有兩種：一種是利用技術(shù)上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，在為投融資雙方提供資金融通服務(wù)的同時(shí)，可以降低資金供給雙方的搜尋和核實(shí)成本、監(jiān)督和審計(jì)成本、風(fēng)險(xiǎn)管理和參與成本；另一種方法是利用金融中介的專門技術(shù)(專業(yè)化技術(shù)優(yōu)勢(shì))，以低廉的成本提供多種便利服務(wù)。

4．解決信息不對(duì)稱問題，防止逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。所謂信息不對(duì)稱是指交易的一方對(duì)交易的另一方了解不充分，造成在信息所擁有方面的不平等，由此影響正確的決策，這種現(xiàn)象是金融體系當(dāng)中存在的普遍現(xiàn)象。信息不對(duì)稱可能產(chǎn)生兩種后果，如果發(fā)生在金融交易活動(dòng)之前，稱為逆向選擇；如果發(fā)生在金融交易活動(dòng)之后，則為道德風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，所謂逆向選擇就是指由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的資源配置的不合理行為。道德風(fēng)險(xiǎn)則指參與交易的一方利用信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給對(duì)方的行為：在防止逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的問題上，金融中介是一個(gè)有效的方式。金融中介是專業(yè)投資與融資機(jī)構(gòu)，是生產(chǎn)各類金融信息的專業(yè)機(jī)構(gòu)，可以利用各種技術(shù)優(yōu)勢(shì)和專業(yè)優(yōu)勢(shì)辨別各類金融風(fēng)險(xiǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)度的高低，并借以進(jìn)行金融資源的配置，從事金融中介活動(dòng)，提供金融服務(wù)，從而盡可能避免信息不對(duì)稱帶來的不良后果。

5．轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。無論是銀行類還是非銀行類金融機(jī)構(gòu)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中都本著一致原則：通過集中資金，轉(zhuǎn)移和分散金融產(chǎn)品與服務(wù)當(dāng)中所包含的風(fēng)險(xiǎn)。例如投資基金提供的組合投資可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；銀行對(duì)于客戶的活期存款提供隨時(shí)支付的承諾也是提供了一種轉(zhuǎn)移流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制；保險(xiǎn)公司提供的產(chǎn)品與服務(wù)更是一種典型的集合、分擔(dān)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。

二、金融中介的分類

1．按照活動(dòng)領(lǐng)域可以分為直接金融中介和間接金融中介。直接金融中介是活躍于證券市場(chǎng)為投資者和融資者牽線搭橋，提供策劃、咨詢、承銷、經(jīng)紀(jì)、登記、保管、清算、資信評(píng)級(jí)等一系列相關(guān)配套服務(wù)的中介組織。間接金融中介是指活動(dòng)于間接金融領(lǐng)域，在最初的資金提供者和最終資金使用者之間進(jìn)行債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)換活動(dòng)的中介機(jī)構(gòu)。

2．按職能作用可以分為金融調(diào)控、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和一般金融機(jī)構(gòu)。中央銀行及其他一些專門金融領(lǐng)域的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如我國(guó)的銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、證券監(jiān)督管理委員會(huì)、保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，不以營(yíng)利為目的，擔(dān)負(fù)著宏觀調(diào)控、金融監(jiān)管的重任。一般金融機(jī)構(gòu)是指進(jìn)行商業(yè)彳七經(jīng)營(yíng)，以獲取利潤(rùn)為主要目標(biāo)，通過向社會(huì)提供金融產(chǎn)品和金融服務(wù)取得收入嶺金融中介機(jī)構(gòu)。

3．按業(yè)務(wù)特征可以分為銀行和非銀行金融中介。銀行是以存款、放款、結(jié)算、匯兌等業(yè)務(wù)為主要經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的金融中介機(jī)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)一般不經(jīng)營(yíng)存款、放款、結(jié)算、匯兌業(yè)務(wù)，而專注于證券及資本市場(chǎng)的重組、并購(gòu)以及各種信用服務(wù)等業(yè)務(wù)。需要注意的是，一些金融中介機(jī)構(gòu)的名稱上雖然沒有“銀行”的字樣，但依然屬于銀行機(jī)構(gòu)，例如我國(guó)的信用合作社；而另外一些金融機(jī)構(gòu)，雖然包含“銀行”的字樣，但實(shí)際上并不是銀行類金融機(jī)構(gòu)，例如投資銀行。

4．按照在金融活動(dòng)中所起的作用可分為融資類金融中介、投資類金融中介、保險(xiǎn)類金融中介、信息咨詢服務(wù)類金融中介。融資類金融中介是指為資金供求雙方提供融資服務(wù)為主的金融機(jī)構(gòu)，包括各類商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、信用合作社等。投資類金融中介是指為企業(yè)在一級(jí)證券市場(chǎng)融資和二級(jí)證券市場(chǎng)買賣證券提供中介服務(wù)金融機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)是指經(jīng)營(yíng)各類保險(xiǎn)保障業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，包括各類保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等。信息咨詢服務(wù)類金融機(jī)構(gòu)是指資信評(píng)估公司以及其他以金融信息咨詢服務(wù)為主的金融中介機(jī)構(gòu)。

5．按照資金來源方式可分為存款類金融機(jī)構(gòu)、契約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和投資性中介機(jī)構(gòu)。存款類金融機(jī)構(gòu)是指接受個(gè)人和機(jī)構(gòu)存款并發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、信用合作社等。契約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)以契約的方式在一定期限內(nèi)從持約人手中吸收資金，如人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等。投資性中介機(jī)構(gòu)是指以投資活動(dòng)為主要目的的籌集資金中介，如金融公司、共同基金、貨幣市場(chǎng)基金等。

此外，根據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)署制定國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類法，按照經(jīng)濟(jì)活動(dòng)類型分為：①不包括養(yǎng)老基金的金融中介；②保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金；③輔助金融中介。

按照中心產(chǎn)品類型分為：①金融中介服務(wù)；②投資銀行服務(wù)；③保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金服務(wù)；④再保險(xiǎn)服務(wù)；⑤金融中介輔助服務(wù)；⑥保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金輔助服務(wù)。

按照國(guó)民核算體系分為：①中央銀行；②其他存款機(jī)構(gòu)；③非存款金融機(jī)構(gòu)；④金融輔助機(jī)構(gòu)；⑤保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。

綜上所述，按照不同的原則、不同的目的，可以對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種各樣分類，但在實(shí)際工作中，通常是將金融機(jī)構(gòu)分為銀行類金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)兩大類。前者主要包括中央銀行、商業(yè)銀行和政策性銀行，而證券公司(投資銀行)、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等其他機(jī)構(gòu)則歸人非銀行金融機(jī)構(gòu)。

第三節(jié)主要金融中介機(jī)構(gòu)

一、商業(yè)銀行(一)商業(yè)銀行概述

1．商業(yè)銀行的概念。商業(yè)銀行亦稱存款貨幣銀行，是以經(jīng)營(yíng)多種金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為最主要對(duì)象，并提供相關(guān)的金融服務(wù)以獲取利潤(rùn)為目標(biāo)的貨幣資金經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

商業(yè)銀行是間接金融領(lǐng)域中最主要的金融中介機(jī)構(gòu)，也是存款性金融中介的典型形式。商業(yè)銀行是伴隨著貨幣信用經(jīng)濟(jì)與信用制度發(fā)育而發(fā)展起來的。早期的商業(yè)銀行僅僅是資金供求雙方的一個(gè)中介人。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)對(duì)資金需求的多元化、對(duì)金融服務(wù)需求的高層次化，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、服務(wù)領(lǐng)域也在不斷發(fā)生變化，經(jīng)過數(shù)百年的演變，它已成為在國(guó)民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中舉足輕重的關(guān)鍵部門。2．商業(yè)銀行的特殊性質(zhì)。商業(yè)銀行的特殊性主要體現(xiàn)在：第一，商業(yè)銀行是一個(gè)接受信用同時(shí)又提供信用的中介機(jī)構(gòu)；第二，商業(yè)銀行是唯一能提供“銀行貨幣”(活期存款)的金融組織；第三，商業(yè)銀行是以金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，所經(jīng)營(yíng)的商品表現(xiàn)為價(jià)值形態(tài)的特殊商品——貨幣與貨幣資本，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍是貨幣信用領(lǐng)域。

以上特征不僅是商業(yè)銀行區(qū)別于一般工商業(yè)的屬性，也是區(qū)別于其他金融機(jī)構(gòu)的屬性，特別是由于商業(yè)銀行擔(dān)負(fù)著整個(gè)社會(huì)信用中介、支付中介職能，因此，商業(yè)銀行是最典型的金融中介機(jī)構(gòu)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有不可替代的重要作用。20世紀(jì)中期以來，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深化發(fā)展，直接融資的比重不斷加大，商業(yè)銀行所經(jīng)營(yíng)的金融資產(chǎn)占社會(huì)金融資產(chǎn)的比重有所下降，但由于特殊金融中介職能的存在，從發(fā)展趨勢(shì)看它不會(huì)因金融市場(chǎng)的發(fā)展、直接融資比重的不斷上升而被取代。(二)商業(yè)銀行的職能

由于商業(yè)銀行是最為典型的金融中介機(jī)構(gòu)，因此商業(yè)銀行的職能也就體現(xiàn)為金融中介最主要的職能。

1．信用中介職能。這是商業(yè)銀行最基本的職能。商業(yè)銀行通過吸收存款，動(dòng)員和集中社會(huì)上的閑置貨幣資金，然后放款給需求者，從而成為借貸雙方的中介人，發(fā)揮信用中介職能。商業(yè)銀行的這一職能，克服了借貸雙方直接借貸，在借貸數(shù)量、時(shí)間和空間上不易取得一致，不易了解借入者資信等方面的局限。同時(shí)商業(yè)銀行通過信用中介職能實(shí)現(xiàn)資本的融通，既可以把暫時(shí)從社會(huì)再生產(chǎn)過程中游離出來的閑置資本轉(zhuǎn)化為職能資本，在不改變社會(huì)資本總量的條件下，促進(jìn)社會(huì)再生產(chǎn)擴(kuò)大；又可以將尚未用于消費(fèi)的非資本貨幣轉(zhuǎn)化為貨幣資本，從而擴(kuò)大社會(huì)資本總量，加速社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2．支付中介職能。支付中介原來是附屬于信用中介職能的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，后來演變成為商業(yè)銀行一個(gè)重要職能，而且這一功能是其他金融機(jī)構(gòu)所不具備的。商業(yè)銀行作為信用中介，必然要與眾多工商企業(yè)及社會(huì)公眾發(fā)生貨幣信用關(guān)系，如此，許多工商企業(yè)及社會(huì)公眾就要在商業(yè)銀行開設(shè)貨幣資金賬戶，當(dāng)這些企業(yè)相互之間發(fā)生資金往來業(yè)務(wù)的時(shí)候，商業(yè)銀行就能非常便捷地通過客戶開設(shè)的賬戶為他們辦理相互之間的資金劃撥和現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)，即支付中介。銀行通過賬戶對(duì)客戶辦理貨幣結(jié)算，對(duì)于節(jié)約貨幣流通費(fèi)用，加速社會(huì)資金周轉(zhuǎn)，提高社會(huì)資金的使用效率具有重要意義。

3．信用創(chuàng)造職能。商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造職能，是在信用中介和支付中介職能的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。隨著商品經(jīng)濟(jì)和信用制度的發(fā)展，商業(yè)銀行在銀行信用的基礎(chǔ)上創(chuàng)造出了信用流通工具，主要是銀行券、銀行票據(jù)、信用卡，從而節(jié)省了流通費(fèi)用，滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)流通手段和支付手段的需要。在信用工具流通和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行利用吸收的存款發(fā)放貸款時(shí)，只需把貸款轉(zhuǎn)到客戶的存款賬戶上，就又增加了商業(yè)銀行的資金的來源，商業(yè)銀行又可憑以放款，如此循環(huán)，最后在整個(gè)銀行體系中擴(kuò)大了社會(huì)信用規(guī)模。

4．金融服務(wù)職能。商業(yè)銀行聯(lián)系面廣、信息靈通，可以為客戶提供信息咨詢、決策支援、代客收賬、代理付費(fèi)、保管箱業(yè)務(wù)、代發(fā)工資等多方面的金融服務(wù)。在銀行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，商業(yè)銀行也不斷地開拓服務(wù)領(lǐng)域，使金融服務(wù)成為商業(yè)銀行的重要職能。20世紀(jì)中后期以來，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為當(dāng)代金融體系創(chuàng)新潮流，銀行類金融機(jī)構(gòu)與非銀行類金融機(jī)構(gòu)的界限不再是涇渭分明，商業(yè)銀行為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，獲得更大利潤(rùn)空間，紛紛介入其他類型的金融業(yè)務(wù)，為此，綜合的金融服務(wù)越來越成為商業(yè)銀行的主要職能之一。(三)我國(guó)商業(yè)銀行的主要類型

按資本所有制形式及基本特征劃分，我國(guó)目前的商業(yè)銀行可分為國(guó)有(控股)商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、中外合資商業(yè)銀行和其他類型的商業(yè)銀行四種。1．大型國(guó)有(控股)商業(yè)銀行

大型國(guó)有商業(yè)銀行是由原國(guó)家四大專業(yè)銀行(中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行)改革發(fā)展而成的。四大國(guó)有商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的主體，其中，中國(guó)工商銀行于1984年1月1日成立，經(jīng)辦原來由中國(guó)人民銀行經(jīng)營(yíng)的工商信貸與儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)，是辦理工商信貸和城鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)的國(guó)有商業(yè)銀行，在全國(guó)設(shè)分支機(jī)構(gòu)。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在新中國(guó)建立以來，曾經(jīng)歷多次組建與撤并，于1979年3月13日恢復(fù)。該行曾經(jīng)長(zhǎng)期是我國(guó)辦理農(nóng)村金融業(yè)務(wù)的國(guó)家專業(yè)銀行，在全國(guó)普設(shè)分支機(jī)構(gòu)。中國(guó)銀行于1979年3月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從中國(guó)人民銀行分離出來，曾經(jīng)是我國(guó)的外匯、外貿(mào)專業(yè)銀行，主要經(jīng)營(yíng)外幣存貸款與外匯、外貿(mào)有關(guān)的人民幣存貸款，居民儲(chǔ)蓄，以及國(guó)際信貸、國(guó)際與國(guó)內(nèi)結(jié)算等業(yè)務(wù)。中國(guó)建設(shè)銀行成立于1954年10月，開始時(shí)的名稱為中國(guó)人民建設(shè)銀行，受財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)。1983年國(guó)務(wù)院規(guī)定該行經(jīng)辦的財(cái)政性業(yè)務(wù)受財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)，經(jīng)辦的銀行業(yè)務(wù)受中國(guó)人民銀行領(lǐng)導(dǎo)。中國(guó)人民建設(shè)銀行原為承擔(dān)全國(guó)固定資產(chǎn)投資管理和經(jīng)營(yíng)投資信貸、基本建設(shè)撥款等業(yè)務(wù)的國(guó)家專業(yè)銀行，在全國(guó)普設(shè)分支機(jī)構(gòu)。隨著銀行體制的改革，該行與其他幾家國(guó)有專業(yè)銀行一樣走上了商業(yè)化道路。為體現(xiàn)商業(yè)銀行的特征，中國(guó)人民建設(shè)銀行從1996年起更名為中國(guó)建設(shè)銀行。至此，原有的四大國(guó)有專業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)樗拇髧?guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行。

按照資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、營(yíng)運(yùn)安全、服務(wù)效益良好、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力方向與目標(biāo)深化改革．上述四家大型商業(yè)銀行已經(jīng)完成股份制改造，成功上市，成為國(guó)有控股的大型商業(yè)銀行。

2．改革以來組建的股份制商業(yè)銀行

改革開放以來，為了適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷發(fā)展變化的要求，組建了一批股份制商業(yè)銀行，根據(jù)服務(wù)地域的不同，分為全國(guó)性和地區(qū)性兩類。

全國(guó)性股份制商業(yè)銀行主要是以公有制為主的股份制商業(yè)銀行，主要包括：①交通銀行。交通銀行始建于1908年3月4日，以后歷經(jīng)多次演變。該行1949年由中央人民政府接收，業(yè)務(wù)交有關(guān)銀行辦理。1986年7月，國(guó)務(wù)院決定重新組建交通銀行，總部設(shè)在上海，其分支機(jī)構(gòu)按經(jīng)濟(jì)區(qū)域設(shè)置。②中信實(shí)業(yè)銀行。成立于1987年4月，是隸屬于中國(guó)國(guó)際信托投資公司的一家全國(guó)性商業(yè)銀行。中信實(shí)業(yè)銀行主要是通過吸收和運(yùn)用外資，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，開展對(duì)外、對(duì)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，從事國(guó)際國(guó)內(nèi)金融活動(dòng)，進(jìn)行國(guó)內(nèi)外貿(mào)易結(jié)算，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。③中國(guó)光大銀行。成立于1992年2月9 日，是隸屬于中國(guó)光大集團(tuán)總公司的一家全國(guó)性商業(yè)銀行，總行設(shè)在北京。此外，1992年12月成立的華夏銀行和1996年1月12日成立的中國(guó)民生銀行亦屬全國(guó)性股份制商業(yè)銀行。

我國(guó)的地區(qū)性商業(yè)銀行是指在經(jīng)濟(jì)特區(qū)開辦的股份制商業(yè)銀行以及一些省、市自籌資金開辦的地方性銀行。例如深圳發(fā)展銀行、招商銀行、福建興業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行和各城市商業(yè)銀行等。近年來，一些地方性商業(yè)銀行開始向全國(guó)性商業(yè)銀行的方向發(fā)展。3．外資、僑資及中外合資商業(yè)銀行

1979年我國(guó)實(shí)施改革開放政策以來，陸續(xù)批準(zhǔn)引入了一批外資金融機(jī)構(gòu)，以及港、澳地區(qū)銀行、僑資銀行在我國(guó)設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)。

中外合資商業(yè)銀行是我國(guó)與其他國(guó)家(或地區(qū))的投資者共同出資建立、共同管理、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，按照投資比例分取收益的股份制銀行。廈門國(guó)際銀行是中國(guó)首家中外合資銀行，于1985年11月15日在廈門經(jīng)濟(jì)特區(qū)正式開業(yè)，是由中國(guó)工商銀行福建省分行’、福建華福公司、廈門經(jīng)濟(jì)特區(qū)建設(shè)發(fā)展公司和香港泛美集團(tuán)合資創(chuàng)辦的。之后此類銀行逐步增加。4．其他類型的商業(yè)銀行

目前我國(guó)其他類型的商業(yè)銀行主要是指住房?jī)?chǔ)蓄銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行等隨著改革開放涌現(xiàn)出來的一批金融機(jī)構(gòu)。

1987年成立的煙臺(tái)住房?jī)?chǔ)蓄銀行和蚌埠住房?jī)?chǔ)蓄銀行，屬于區(qū)域性股份制的商業(yè)銀行，主要任務(wù)是籌集和融通資金，促進(jìn)住房進(jìn)入市場(chǎng)，順利實(shí)現(xiàn)住房商品化，為住房制度改革服務(wù)。農(nóng)村商業(yè)銀行是由轄內(nèi)農(nóng)民、農(nóng)村工商戶、企業(yè)法人和其他經(jīng)濟(jì)組織共同人股組成的股份制的地方性金融機(jī)構(gòu)，其前身是農(nóng)村信用合作社。改革開放以來，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)、城鄉(xiāng)一體化程度較高的地區(qū)，“三農(nóng)”的概念已經(jīng)發(fā)生很大的變化，作為信用社服務(wù)對(duì)象的農(nóng)民，雖然身份沒有變化，但大都已不再?gòu)氖乱詡鹘y(tǒng)種養(yǎng)耕作為主的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和勞動(dòng)，對(duì)支農(nóng)服務(wù)的要求較少，信用社實(shí)際也已經(jīng)實(shí)行商業(yè)化經(jīng)營(yíng)。這些地區(qū)的信用社，在符合監(jiān)管要求的前提下，被建組為農(nóng)村商業(yè)銀行。目前，這類商業(yè)銀行多見于我國(guó)沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。

我國(guó)遍布各地的郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)經(jīng)改革之后也成為一家新型的商業(yè)銀行。1986年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)郵政部門辦理儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，并在原郵電部和各省(區(qū)、市)郵電管理局內(nèi)設(shè)置了郵政儲(chǔ)匯局，對(duì)郵政儲(chǔ)蓄、匯兌等金融業(yè)務(wù)進(jìn)行管理。當(dāng)時(shí)，我國(guó)設(shè)立郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的初衷主要是通過郵政儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)的吸儲(chǔ)功能為中央銀行集中調(diào)控資金，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，這一歷史使命的主要任務(wù)已基本完成，從發(fā)展的趨勢(shì)看，郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)有必要成為一家規(guī)范從事存、放、匯金融業(yè)務(wù)的銀行類金融機(jī)構(gòu)，才能保證其可持續(xù)發(fā)展。此后的一段時(shí)間內(nèi)，郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)獲得批準(zhǔn)可從事小額質(zhì)押貸款試點(diǎn)、基金代發(fā)、參與銀團(tuán)貸款等業(yè)務(wù)。根據(jù)我國(guó)金融改革的統(tǒng)一部署，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在2006年12月31日正式批準(zhǔn)中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行開業(yè)，同意中國(guó)郵政集團(tuán)公司以全資方式出資組建中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行有限責(zé)任公司。成立后的中國(guó)郵儲(chǔ)儲(chǔ)蓄銀行將繼續(xù)依托郵政網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)。中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行的市場(chǎng)定位是充分依托和發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，完善城鄉(xiāng)金融服務(wù)功能，以零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)為主，為城市社區(qū)和廣大農(nóng)村地區(qū)居民提供基礎(chǔ)金融服務(wù)，與其他商業(yè)銀行形成互補(bǔ)關(guān)系，支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。目前，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行與前述四大國(guó)有(控股)商業(yè)銀行并列，成為第五家大型國(guó)有(控股)商業(yè)銀行。

根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2006年發(fā)布的“調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)人意見”以及2007年1月頒布的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》，允許在我國(guó)廣大農(nóng)村地區(qū)設(shè)立村鎮(zhèn)銀行。村鎮(zhèn)銀行是比農(nóng)村商業(yè)銀行規(guī)模更小的農(nóng)村社區(qū)性銀行，其比較優(yōu)勢(shì)是這類金融機(jī)構(gòu)更適合于在一個(gè)相對(duì)封閉的區(qū)域內(nèi)運(yùn)作。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，村鎮(zhèn)銀行業(yè)務(wù)范圍涵蓋了吸收公眾存款、發(fā)放短中長(zhǎng)期貸款、辦理國(guó)內(nèi)結(jié)算、辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、從事同業(yè)拆借、從事銀行卡業(yè)務(wù)、代理發(fā)行兌付及承銷政府債券等商業(yè)銀行的主流業(yè)務(wù)，因此，目前正在探索試點(diǎn)過程中的村鎮(zhèn)銀行實(shí)際上是一種小型的綜合性商業(yè)銀行。村鎮(zhèn)銀行的誕生，對(duì)于改善我國(guó)廣大農(nóng)村地區(qū)中小金融機(jī)構(gòu)缺乏，農(nóng)村金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性不足，金融發(fā)展程度落后的狀況是非常有益的。

二、政策性銀行

(一)政策性銀行概述

1．政策性銀行的概念。政策性銀行一般是由政府通過直接出資或擔(dān)保等形式創(chuàng)立，為貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策服務(wù)，不以盈利為目標(biāo)的金融機(jī)構(gòu)。

政策性銀行的產(chǎn)生和發(fā)展是國(guó)家干預(yù)、協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。當(dāng)今世界上許多國(guó)家都建立有政策性銀行，其種類較為全面，并構(gòu)成較為完整的政策性銀行體系。例如日本著名的“二行九庫(kù)”體系，包括日本輸入出銀行、日本開發(fā)銀行，日本國(guó)民金融公庫(kù)、住宅金融公庫(kù)、農(nóng)林漁業(yè)金融公庫(kù)、中小企業(yè)金融公庫(kù)、中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)、公營(yíng)企業(yè)金融公庫(kù)、環(huán)境衛(wèi)生金融公庫(kù)、北海道東北開發(fā)金融公庫(kù)、沖繩振興開發(fā)金融公庫(kù)；韓國(guó)設(shè)有韓國(guó)開發(fā)銀行、韓國(guó)進(jìn)出口銀行、韓國(guó)中小企業(yè)銀行、韓國(guó)住宅銀行等政策性銀行；法國(guó)設(shè)有法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行、法國(guó)對(duì)外貿(mào)易銀行、法國(guó)土地信貸銀行、法國(guó)國(guó)家信貸銀行、中小企業(yè)設(shè)備信貸銀行等政策性銀行；美國(guó)設(shè)有美國(guó)進(jìn)出口銀行、聯(lián)邦住房信貸銀行、聯(lián)邦土地銀行、聯(lián)邦中期信用銀行體系等政策性銀行。這些政策性銀行在各國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著獨(dú)特而重要的作用，構(gòu)成各國(guó)金融體系當(dāng)中不可或缺的組成部分。

2．政策性銀行的特點(diǎn)。政策性銀行與商業(yè)銀行的主要區(qū)別是政策性銀行一般不面對(duì)社會(huì)公眾吸收存款，是以財(cái)政撥付資金和發(fā)行金融債券為主要資金來源。其經(jīng)營(yíng)不以盈利為目的，主要考慮國(guó)家的整體利益和社會(huì)效益，主要服務(wù)于對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定具有重要意義的領(lǐng)域。政策性銀行一般不介入競(jìng)爭(zhēng)性的金融業(yè)務(wù)。(二)政策性銀行的業(yè)務(wù)

政策性銀行的資金來源主要包括政府提供資金、金融市場(chǎng)籌資、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)籌資及其他籌資。資金籌集的主要特點(diǎn)是資金成本低、期限長(zhǎng)、來源渠道固定。政策性銀行的資金運(yùn)用主

要包括貸款、投資與擔(dān)保及其相關(guān)的金融服務(wù)。

1.貸款業(yè)務(wù)。政策性銀行的貸款業(yè)務(wù)有普通貸款與特別貸款。特別貸款是體現(xiàn)政策性銀行政策意圖的主要業(yè)務(wù)，也成為政策性貸款，一般是由政府給予補(bǔ)貼或擔(dān)保的貸款，如產(chǎn)業(yè)開發(fā)貸款、基礎(chǔ)設(shè)施貸款、扶貧開發(fā)貸款等。政策行性銀行在確定貸款對(duì)象時(shí)主要以社會(huì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，在貸款投向和投放數(shù)量上具有嚴(yán)格審核模式與審核程序，與商業(yè)性貸款相比較，政策性貸款的期限長(zhǎng)、額度大、風(fēng)險(xiǎn)高、利率低。

2.投資業(yè)務(wù)。投資業(yè)務(wù)包括股權(quán)投資和債券投資。股權(quán)投資為貫徹政府社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略意圖而對(duì)有必要進(jìn)行控股的行業(yè)或企業(yè)進(jìn)行直接投資，并擁有企業(yè)相應(yīng)的股權(quán)，對(duì)企業(yè)的大政方針及發(fā)展起到不同程度的操縱作用。債權(quán)投資是政策性銀行對(duì)符合政府產(chǎn)業(yè)政策企業(yè)所發(fā)行債中長(zhǎng)期債券的認(rèn)購(gòu)。政策性銀行認(rèn)購(gòu)公司債券，只在于增加該公司創(chuàng)立和發(fā)展所需

要的資金，而不對(duì)其進(jìn)行控制，待公司發(fā)展成熟時(shí)，將債券出售變現(xiàn)，收畫投資。

3．擔(dān)保業(yè)務(wù)。政策性銀行的擔(dān)保業(yè)務(wù)是指政策性銀行為其所支持的融通資金的活動(dòng)提供信用保證。政策性銀行不僅較其他金融機(jī)構(gòu)更重視擔(dān)保業(yè)務(wù)，而且較其他金融機(jī)構(gòu)更具有擔(dān)保的優(yōu)勢(shì)，原因在于政策性銀行是政府的金融機(jī)構(gòu)，其一切業(yè)務(wù)都有政府作為后盾，這種優(yōu)勢(shì)地位使得政策性銀行的擔(dān)保業(yè)務(wù)幾乎不存在信譽(yù)方面的問題，其信譽(yù)級(jí)別等同于政府信用，所從事的擔(dān)保業(yè)務(wù)更容易被融資者接受，效率也更高。

政策性銀行提供的擔(dān)保形式主要有出口信貸擔(dān)保、補(bǔ)償貿(mào)易擔(dān)保、透支擔(dān)保、延期付款擔(dān)保、承包工程擔(dān)保、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款擔(dān)保等。

(三)我國(guó)的政策性銀行

我國(guó)的政策性銀行于1994年設(shè)立，此前我國(guó)的政策性信貸業(yè)務(wù)由中國(guó)人民銀行和四大國(guó)有專業(yè)銀行承擔(dān)。國(guó)家專業(yè)銀行既辦理商業(yè)性業(yè)務(wù)，又辦理政策性信貸業(yè)務(wù)，一身二任，其弊端是導(dǎo)致專業(yè)銀行的職能不清、業(yè)務(wù)界限模糊、風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任不明，難以實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、資金自求平衡、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及自我發(fā)展，難以辦成真正的商業(yè)銀行。中國(guó)人民銀行作為中央銀行辦理政策性業(yè)務(wù)，也影響其宏觀調(diào)控職能的正常發(fā)揮。為此，黨的十四屆三中全會(huì)決定成立政策性銀行。1994年，我國(guó)相繼建立國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出I21銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行，逐步實(shí)現(xiàn)了政策性金融業(yè)務(wù)與商業(yè)性金融業(yè)務(wù)分離，解決了專業(yè)銀行一身兼二任的問題，割斷了政策性貸款與基礎(chǔ)貨幣的直接聯(lián)系。建立政策性銀行，有利于中國(guó)人民銀行辦成真正的中央銀行，有利于國(guó)家專業(yè)銀行辦成真正的商業(yè)銀行，也有利于通過政策性銀行更好地貫徹國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，保證國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)部門的發(fā)展。我國(guó)政策性銀行的經(jīng)營(yíng)原則是：堅(jiān)持獨(dú)立核算，自主、保本經(jīng)營(yíng)，企業(yè)化管理，不與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。政策性銀行由國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)，業(yè)務(wù)上受中國(guó)銀監(jiān)會(huì)指導(dǎo)和監(jiān)督。

目前，我國(guó)有三家政策性銀行，分別是：

1．國(guó)家開發(fā)銀行。國(guó)家開發(fā)銀行于1994年3月17日成立，其主要任務(wù)是：①建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源，確保重點(diǎn)建設(shè)資金需要；②辦理政策性重點(diǎn)建設(shè)貸款和貼息貸款業(yè)務(wù)；③對(duì)固定資產(chǎn)投資總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)；④逐步建立投資約束和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任機(jī)制，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行原則，提高投資效益。國(guó)家開發(fā)銀行在北京設(shè)總行，經(jīng)批準(zhǔn)可在國(guó)內(nèi)外設(shè)置必要的辦事機(jī)構(gòu)。其政策性貸款優(yōu)先委托中國(guó)建設(shè)銀行辦理，并要對(duì)其委托的有關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。

2．中國(guó)進(jìn)出口銀行。中國(guó)進(jìn)出口銀行于1994年7月1日成立，其主要任務(wù)是為我國(guó)的機(jī)電產(chǎn)品和成套設(shè)備等貨物的出口提供買方信貸或賣方信貸，為中國(guó)銀行的成套機(jī)電產(chǎn)品出口信貸辦理貼息及出口信貸擔(dān)保。

中國(guó)進(jìn)出口銀行在北京設(shè)總行，不設(shè)營(yíng)業(yè)性分支機(jī)構(gòu)，信貸業(yè)務(wù)由中國(guó)銀行或其他商業(yè)銀行辦理。在個(gè)別大城市設(shè)派出機(jī)構(gòu)(辦事處或代表處)，負(fù)責(zé)調(diào)查統(tǒng)計(jì)和監(jiān)督代理業(yè)務(wù)等事宜。

3．中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行成立于1994年11月18日。其主要任務(wù)是：按照國(guó)家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔(dān)國(guó)家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)；代理財(cái)政支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在北京設(shè)總行，在各省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市設(shè)分行，在地市設(shè)二級(jí)分行，在大多數(shù)縣(縣級(jí)市、區(qū))設(shè)支行或辦事處。

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行成立后，業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行過多次調(diào)整，目前的主要業(yè)務(wù)是：辦理由國(guó)務(wù)院確定、中國(guó)人民銀行安排資金并由財(cái)政予以貼息的糧食、棉花、油料、豬肉、食糖等主要農(nóng)副產(chǎn)品的國(guó)家專項(xiàng)儲(chǔ)備貸款；辦理糧、棉、油收購(gòu)和調(diào)撥貸款；辦理棉麻系統(tǒng)棉花初級(jí)加工企業(yè)的貸款；辦理政府財(cái)政支農(nóng)資金的代理?yè)芨?；為各?jí)政府設(shè)立的糧食風(fēng)險(xiǎn)基金開立專戶并代理?yè)芨?；發(fā)行金融債券；辦理業(yè)務(wù)范圍內(nèi)開戶企事業(yè)單位的存款；辦理開戶企事業(yè)單位的結(jié)算；境外籌資；辦理經(jīng)國(guó)務(wù)院和中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深化，我國(guó)的政策性銀行體制也處于不斷改革的過程當(dāng)中。按照國(guó)務(wù)院的要求，政策性銀行改革的基本方向是實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧，主要從事中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)。

2007年以來，中國(guó)的政策性銀行改革開始了新的探索，在實(shí)施過程當(dāng)中，采用了“一行一策”的靈活模式。2008年12月16日，根據(jù)國(guó)務(wù)院的決定，經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)家開發(fā)銀行股份有限公司成立。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，國(guó)家開發(fā)銀行股份有限公司承繼原國(guó)家開發(fā)銀行全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)和員工，注冊(cè)資本為3000億元。財(cái)政部和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司分別持有國(guó)家開發(fā)銀行股份有限公司51.3％、48.7％的股權(quán)，依法行使國(guó)家開發(fā)銀行股份有限公司出資人的權(quán)利和義務(wù)。這是我國(guó)政策性銀行改革的一項(xiàng)新進(jìn)展。

三、證券公司(一)證券公司概述

證券公司在國(guó)外亦稱為投資銀行。廣義證券公司是指從事證券承銷與證券交易、公司理財(cái)、企業(yè)并購(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資、基金管理、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資、金融咨詢等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)上的主要金融中介。狹義證券公司是指專門從事初級(jí)市場(chǎng)證券承銷、二級(jí)市場(chǎng)證券經(jīng)紀(jì)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)。

在我國(guó)，按照業(yè)務(wù)范圍，證券公司分為綜合類證券公司與經(jīng)紀(jì)類證券公司。綜合類證券公司可以經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)以及經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)類證券公司只允許專門從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。(二)證券公司的主要業(yè)務(wù)

1．證券承銷。證券承銷是證券公司最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。承銷的范圍很廣，包括本國(guó)中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，企業(yè)發(fā)行的股票和債券，外國(guó)政府和公司在本國(guó)和世界發(fā)行的證券，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。通常的承銷方式有包銷、投標(biāo)承購(gòu)、代銷三種方式。

2．證券經(jīng)紀(jì)交易。證券公司在二級(jí)市場(chǎng)中扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷結(jié)束之后，證券公司有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，并維持市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定。作為經(jīng)紀(jì)商，證券公司代表買方或賣方，按照客戶提出的價(jià)格代理進(jìn)行交易。作為交易商，證券公司從事證券自營(yíng)買賣活動(dòng)以實(shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)與所經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的保值與增值。此外，證券公司還在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利和風(fēng)險(xiǎn)套利等活動(dòng)。

3．證券私募發(fā)行。私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者將證券定向售給有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金等。私募發(fā)行不受公開發(fā)行的規(guī)章限制，除能節(jié)約發(fā)行時(shí)間和發(fā)行成本外，又能夠比在公開市場(chǎng)上交易相同結(jié)構(gòu)的證券給證券公司和投資者帶來更高的收益率。

4．兼并與收購(gòu)。企業(yè)兼并與收購(gòu)已經(jīng)成為現(xiàn)代證券公司除證券承銷與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外最重要的業(yè)務(wù)組成部分。證券公司可以通過多種方式參與企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，而證券公司通過參與企業(yè)兼并是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本重組的重要途徑。

5．項(xiàng)目融資。項(xiàng)目融資是對(duì)一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)單位或項(xiàng)目策劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段，借款者可以只依賴該經(jīng)濟(jì)單位的現(xiàn)金流量和所獲收益作為還款來源，并以該經(jīng)濟(jì)單位的資產(chǎn)作為借款擔(dān)保。證券公司在項(xiàng)目融資中起著非常關(guān)鍵的作用，它將與項(xiàng)目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、投資者與項(xiàng)目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師、工程師等一起進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，進(jìn)而通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項(xiàng)目投資所需的資金融通。

6．公司理財(cái)。公司理財(cái)實(shí)際上是證券公司作為客戶的金融顧問或經(jīng)營(yíng)管理顧問而提供咨詢、策劃或操作。它分為兩類：第一類是根據(jù)公司、個(gè)人或政府的要求，對(duì)某個(gè)行業(yè)、某種市場(chǎng)、某種產(chǎn)品或證券進(jìn)行深入的研究與分析，提供較為全面的、長(zhǎng)期的決策分析資料；第二類是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難時(shí)，幫助企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財(cái)務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等。

7．基金管理。基金是一種重要的投資工具，證券公司與基金有著密切的聯(lián)系。第一，證券公司可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金；第二，證券公司可作為基金管理者管理基金；第三，證券公司可以作為基金的承銷人，幫助基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證。8．財(cái)務(wù)顧問與投資咨詢。證券公司的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是證券公司所承擔(dān)的對(duì)公司尤其是上市公司的一系列證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的策劃和咨詢業(yè)務(wù)的總稱。主要指證券公司在公司的股份制改造、上市、在二級(jí)市場(chǎng)再籌資以及發(fā)生兼并收購(gòu)、出售資產(chǎn)等重大交易活動(dòng)時(shí)提供的專業(yè)性財(cái)務(wù)意見。證券公司的投資咨詢業(yè)務(wù)是聯(lián)結(jié)一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)，溝通證券市場(chǎng)投資者、經(jīng)營(yíng)者和證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。習(xí)慣上常將投資咨詢業(yè)務(wù)的范疇定位在對(duì)參與二級(jí)市場(chǎng)投資者提供投資意見和管理服務(wù)。

四、信用合作社

(一)信用合作社概述

信用合作社是合作制金融組織，是合作經(jīng)濟(jì)組織的一種具體形式。合作金融組織是指按照國(guó)際通行的合作原則，以股金為資本、以人股者為服務(wù)對(duì)象、以基本金融業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)內(nèi)容而形成的金融組織。

根據(jù)國(guó)際合作社聯(lián)盟1995年通過的《關(guān)于合作社界定的聲明》規(guī)定，合作社有以下基本原則：自愿和開放的社員原則、社員民主管理原則、社員經(jīng)濟(jì)參與原則、自主和自立的原則、教育培訓(xùn)和信息原則、合作社間的合作原則、關(guān)心社區(qū)的原則。這七項(xiàng)原則可以概述為：自愿性、互助性、民主性、非盈利性。國(guó)際公認(rèn)的合作制原則是100多年來世界各國(guó)合作社運(yùn)動(dòng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，其核心是自愿、民主、互利，體現(xiàn)了合作組織質(zhì)的規(guī)定性，是世界各國(guó)各種合作社指導(dǎo)實(shí)踐的依據(jù)和公認(rèn)的章法，它不僅是合作社生存發(fā)展之本，同時(shí)也是甄別、衡量合作社真?zhèn)蔚臉?biāo)準(zhǔn)。

信用合作社作為合作性的金融組織，與股份制組織的區(qū)別主要是：①入股方式不同。股份制是自上而下控股，合作制為自下而上參股，基層社員為合作社最終所有者。②經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不同。股份制以公司利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，合作制主要為社員提供服務(wù)。③管理方式不同。股份制實(shí)行一股一票，大股東控制股權(quán)。合作制為一人一票，不論入股多少，權(quán)力等同。④分配方式不同。股份制企業(yè)利潤(rùn)主要用于分紅，合作組織盈利主要用于積累。(二)我國(guó)的信用合作社

我國(guó)的信用合作社是群眾性合作金融組織。其本質(zhì)特征是：由社員人股組成，實(shí)行民主管理，主要為社員提供信用服務(wù)。目前，我國(guó)信用社按其業(yè)務(wù)活動(dòng)的地域分為農(nóng)村信用合作社和城市信用合作社兩類。改革開放中期以來，大多數(shù)城市信用已經(jīng)演變?yōu)槌鞘猩虡I(yè)銀行，目前，信用合作社已成為農(nóng)村信用合作社的代名詞。

農(nóng)村信用合作社是中國(guó)農(nóng)村金融體系的重要組成部分，也是目前主要的合作金融組織形式。農(nóng)村信用合作社是由社員人股組成、實(shí)行社員民主管理、主要為社員提供金融服務(wù)的合作金融機(jī)構(gòu)。農(nóng)村信用社是獨(dú)立的企業(yè)法人，以其全部資產(chǎn)對(duì)農(nóng)村信用社的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，依法享有民事權(quán)利，承擔(dān)民事責(zé)任。

農(nóng)村信用社的主要業(yè)務(wù)有傳統(tǒng)的存款、放款、匯兌等。近年來，隨著我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的不斷迅速發(fā)展，農(nóng)村信用社積極拓展服務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)新服務(wù)品種，增加服務(wù)手段，服務(wù)功能進(jìn)一步增強(qiáng)。部分地區(qū)的農(nóng)村信用社先后開辦了代理、擔(dān)保、信用卡等中間業(yè)務(wù)，嘗試開辦了票據(jù)貼現(xiàn)、外匯交易、電話銀行、網(wǎng)上銀行等新業(yè)務(wù)。

現(xiàn)階段我國(guó)農(nóng)村信用社的業(yè)務(wù)類型及治理結(jié)構(gòu)與商業(yè)銀行極為類似，原因在于我國(guó)的農(nóng)村信用社曾一度劃歸國(guó)家銀行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)管理，導(dǎo)致信用社體制與國(guó)家銀行趨同。

目前，我國(guó)農(nóng)村信用合作社正處于改革的過程當(dāng)中，深化農(nóng)村信用社改革，重點(diǎn)是解決信用社產(chǎn)權(quán)制度與管理體制，改革的主要內(nèi)容包括四個(gè)方面：

(1)改革信用社產(chǎn)權(quán)制度。按照股權(quán)結(jié)構(gòu)多樣化、投資主體多元化原則，根據(jù)不同地區(qū)’情況，分別進(jìn)行不同產(chǎn)權(quán)形式的試點(diǎn)。有條件的地區(qū)可以進(jìn)行股份制改造；暫不具備條件的地區(qū)，可以比照股份制的原則和做法，實(shí)行股份合作制；股份制改造有困難而又適合搞合作制的，也可以進(jìn)一步完善合作制。在產(chǎn)權(quán)制度改革的同時(shí)，因地制宜地確定信用社的組織形式：一是在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)、城鄉(xiāng)一體化程度較高、信用社資產(chǎn)規(guī)模較大且已商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的少數(shù)地區(qū)，可以組建股份制銀行機(jī)構(gòu)；二是在人口相對(duì)稠密或糧棉商晶基地縣(市)，可以縣(市)為單位將信用社和縣(市)聯(lián)社各為法人改為統(tǒng)一法人；三是其他地區(qū)，可在完善合作制的基礎(chǔ)上，繼續(xù)實(shí)行鄉(xiāng)鎮(zhèn)信用社、縣(市)聯(lián)社各為法人的體制；四是對(duì)少數(shù)嚴(yán)重資不抵債、機(jī)構(gòu)設(shè)置在城區(qū)或城郊、支農(nóng)服務(wù)需求較少的信用社，可考慮按照《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》予以撤銷。

(2)改革信用社管理體制。將農(nóng)村信用社的管理和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任交由省級(jí)人民政府負(fù)責(zé)，國(guó)家銀行監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法實(shí)施對(duì)信用社的監(jiān)管，從而形成“國(guó)家宏觀調(diào)控、加強(qiáng)監(jiān)管，省級(jí)人民政府依法管理、落實(shí)責(zé)任，信用社自我約束、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的監(jiān)督管理體制。為有效實(shí)施對(duì)信用社的管理，試點(diǎn)地區(qū)可成立省級(jí)聯(lián)社或其他形式的省級(jí)管理機(jī)構(gòu)，在省級(jí)人民政府領(lǐng)導(dǎo)下，具體承擔(dān)對(duì)轄內(nèi)信用社的管理、指導(dǎo)、協(xié)調(diào)和服務(wù)職能。同時(shí)明確，省級(jí)人民政府應(yīng)堅(jiān)持政企分開的原則，對(duì)信用社依法管理，不干預(yù)信用社的具體業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不把對(duì)信用社的管理權(quán)下放給地市和縣鄉(xiāng)政府。

(3)國(guó)家給予適當(dāng)政策扶持。為幫助消化信用社歷史包袱，促進(jìn)改革試點(diǎn)的順利開展，在防范道德風(fēng)險(xiǎn)前提下，對(duì)試點(diǎn)地區(qū)的信用社，國(guó)家給予適當(dāng)政策扶持。

(4)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，增強(qiáng)服務(wù)功能。改革管理體制、產(chǎn)權(quán)制度的目的在于促使信用社通過改革建立自身完善的法人治理結(jié)構(gòu)，從而形成“自主經(jīng)營(yíng)、自我約束、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我發(fā)展”的良性循環(huán)機(jī)制。而政策扶持的目的，也在于通過幫助信用社消化歷史包袱，減輕經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，通過“花錢買機(jī)制”，使信用社能夠得以輕裝上陣，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，從而進(jìn)一步增強(qiáng)支農(nóng)服務(wù)的功能，為支持“三農(nóng)”提供更好的服務(wù)，做出更大的貢獻(xiàn)。

五、保險(xiǎn)公司

(一)保險(xiǎn)公司的特點(diǎn)

保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)組織。與其他金融機(jī)構(gòu)相比較，保險(xiǎn)公司有以下特點(diǎn)(1)充當(dāng)保險(xiǎn)基金的管理者和中介人。保險(xiǎn)的基本原理是通過風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，把單個(gè)經(jīng)濟(jì)主體無法承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失平均分?jǐn)偨o其他經(jīng)濟(jì)主體，由大家共同承擔(dān)意外風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。為此，需要所有可能面臨風(fēng)險(xiǎn)損失的主體以一一定方式交納保險(xiǎn)費(fèi)，形成一個(gè)保險(xiǎn)基金。這個(gè)保險(xiǎn)基金的形成及其運(yùn)作必須有專門的組織者與管理者，保險(xiǎn)公司正是承擔(dān)了這樣一個(gè)角色，通過集中和運(yùn)用保險(xiǎn)基金，在獲取自身利潤(rùn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)功能。

(2)提供特殊的金融服務(wù)產(chǎn)品。保險(xiǎn)公司提供金融產(chǎn)品的特殊性在于：第一，產(chǎn)品交換的不同步性，保險(xiǎn)服務(wù)的獲得與費(fèi)用支付不是同步進(jìn)行的，費(fèi)用支付在先，理賠服務(wù)在后；第二，投保與理賠的不對(duì)等性，多數(shù)人投保之后，并不獲得理賠服務(wù)，只有少部分遇到風(fēng)險(xiǎn)損失的人才能獲得理賠。這是保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品的最大區(qū)別。(二)保險(xiǎn)公司的主要類型

保險(xiǎn)公司按照承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的類型主要分為人壽與健康保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)與責(zé)任保險(xiǎn)公司。(1)人壽與健康保險(xiǎn)公司。這類保險(xiǎn)公司提供以人壽、生命健康為保險(xiǎn)標(biāo)的的產(chǎn)品與服務(wù)。由于保險(xiǎn)對(duì)象的特殊性，一旦風(fēng)險(xiǎn)事故出現(xiàn)之后，其風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上并不能轉(zhuǎn)移，因此人壽與健康產(chǎn)品一般都具有經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、儲(chǔ)蓄、投資三重功能。

(2)財(cái)產(chǎn)與責(zé)任保險(xiǎn)公司。財(cái)產(chǎn)與責(zé)任保險(xiǎn)公司主要為客戶提供企業(yè)與個(gè)人財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、各類責(zé)任保險(xiǎn)等，其產(chǎn)品的功能主要是為投保人轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。

(三)我國(guó)保險(xiǎn)公司概況

(1)中國(guó)人民保險(xiǎn)公司。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的國(guó)家保險(xiǎn)公司，成立于1949年10月20日，成立初期隸屬于中國(guó)人民銀行，1952年5月改隸屬于財(cái)政部，總公司設(shè)在北京。1958年10月國(guó)務(wù)院決定停辦國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，1959年起專營(yíng)涉外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，成為中國(guó)人民銀行國(guó)外業(yè)務(wù)管理局國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)處。十一屆三中全會(huì)以后，1979年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，于1980年1月1日恢復(fù)開辦國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，開始全面經(jīng)辦國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并從中國(guó)人民銀行分離出來自成體系，在全國(guó)普設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

1996年7月23日，為貫徹《保險(xiǎn)法》關(guān)于分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)定，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司改組成中國(guó)人民保險(xiǎn)(集團(tuán))公司(簡(jiǎn)稱“中保集團(tuán)”)，為國(guó)有企業(yè)，下設(shè)中保財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、中保人壽保險(xiǎn)公司、中保再保險(xiǎn)公司三個(gè)子公司。1998年，根據(jù)保險(xiǎn)體制改革的需要，中保集團(tuán)撤銷，三家子公司分別更名為中國(guó)人民保險(xiǎn)公司(專營(yíng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn))、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司、中國(guó)再保險(xiǎn)公司。

(2)中國(guó)平安保險(xiǎn)公司。中國(guó)平安保險(xiǎn)公司是我國(guó)首家股份制保險(xiǎn)企業(yè)。1988年3月21日成立，總公司設(shè)在深圳。該公司原來是由深圳招商局與中國(guó)工商銀行深圳市分行信托投資公司合資創(chuàng)辦的區(qū)域性股份公司。1991年該公司成為一家全國(guó)性的保險(xiǎn)公司。

(3)太平洋保險(xiǎn)公司。該公司是我國(guó)第二家全國(guó)性股份制保險(xiǎn)公司，1991年4月26日成立，由交通銀行全額投資組建，總公司設(shè)在上海。

中資保險(xiǎn)公司還有天安保險(xiǎn)股份有限公司、大眾保險(xiǎn)股份有限公司、華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司等。

20世紀(jì)80年代以來，經(jīng)我國(guó)批準(zhǔn)，外資保險(xiǎn)公司和中外合資保險(xiǎn)公司在我國(guó)開始陸續(xù)建立。外資保險(xiǎn)公司分公司主要有：日本東京海上上海分公司、美國(guó)友邦上海分公司、美亞廣州分公司和瑞士豐泰上海分公司等。中外合資保險(xiǎn)公司有中宏人壽保險(xiǎn)公司等。

目前我國(guó)的保險(xiǎn)體制以及保險(xiǎn)公司仍在不斷地改革過程之中。

六、金融資產(chǎn)管理公司

(一)金融資產(chǎn)管理公司概述

金融資產(chǎn)管理公司是負(fù)責(zé)接收、管理、處置銀行劃轉(zhuǎn)的不良貸款，并以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的金融企業(yè)。

金融資產(chǎn)管理公司的基本使命是避免積累了大量不良資產(chǎn)的銀行陷入危機(jī)之中。具體而言，金融資產(chǎn)管理公司的目標(biāo)是：通過向銀行體系注入資金，重建公眾對(duì)銀行的信心；通過運(yùn)用有效的資產(chǎn)管理及變現(xiàn)戰(zhàn)略，從已經(jīng)形成的銀行不良資產(chǎn)當(dāng)中盡可能多地收回資金；在盡量少動(dòng)用政府資金的前提下，使金融業(yè)實(shí)現(xiàn)資本重組；綜合考慮政治、社會(huì)等各方面的因素，盡可能減少銀行重組對(duì)整個(gè)社會(huì)帶來的負(fù)面影響。

金融資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務(wù)就是資產(chǎn)證券化，所謂資產(chǎn)證券化就是將缺乏流動(dòng)性但仍具有未來現(xiàn)金流量的不良資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)性重組、剝離以及信用升級(jí)等手段轉(zhuǎn)變成為可以在資本市場(chǎng)上出售和流通的證券，以融通資金、改善信貸資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)證券化克服了銀行貸款期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差的局限，使銀行貸款成為流動(dòng)性的證券。通過資產(chǎn)證券化，有利于商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，擴(kuò)大資金來源，分散信用風(fēng)險(xiǎn)，增加業(yè)務(wù)收入。(二)我國(guó)的金融資產(chǎn)管理公司

由于歷史的原因，我國(guó)四大國(guó)有銀行積存了大量的不良資產(chǎn)，這些巨額不良資產(chǎn)成為我國(guó)金融體制改革特別是專業(yè)銀行商業(yè)化改革的重大障礙，為了進(jìn)一步推進(jìn)金融體制的改革，必須將這些不良資產(chǎn)予以剝離、處置。為此，我國(guó)設(shè)立了4家金融資產(chǎn)管理公司。與國(guó)外相比，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司除了處置商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的任務(wù)之外，還同時(shí)肩負(fù)著推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革的使命。即運(yùn)用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓和銷售等市場(chǎng)化債權(quán)重組手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)負(fù)債企業(yè)的重組，推動(dòng)國(guó)有大中型企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，最終建立現(xiàn)代企業(yè)制度，達(dá)到脫困的目標(biāo)。

1999年4月20日中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司在北京成立，負(fù)責(zé)對(duì)中國(guó)建設(shè)銀行的不良信貸資產(chǎn)進(jìn)行剝離。該公司的注冊(cè)資本金為100億元人民幣，由財(cái)政部全額撥付。公司總部設(shè)在北京，根據(jù)業(yè)務(wù)需要可在北京以外地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。1999年10月15日，中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司成立，負(fù)責(zé)對(duì)中國(guó)銀行不良信貸資產(chǎn)進(jìn)行剝離。1999年10月18日，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司成立，負(fù)責(zé)對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行不良信貸資產(chǎn)的剝離。1999年10月19日，中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司成立，負(fù)責(zé)對(duì)中國(guó)工商銀行不良信貸資產(chǎn)的剝離。這三家公司的注冊(cè)資本金來源及機(jī)構(gòu)設(shè)置與中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司基本相同。

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍是：收購(gòu)、委托、接管從商業(yè)銀行剝離出來的不良資產(chǎn)；債務(wù)追索和重組，資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓及銷售，企業(yè)重組，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股；投資咨詢與顧問，企業(yè)審計(jì)與破產(chǎn)清算，資產(chǎn)及項(xiàng)目評(píng)估，向金融機(jī)構(gòu)借款，向中央銀行申請(qǐng)貸款，發(fā)行債券；資產(chǎn)管理范圍以內(nèi)的推薦企業(yè)上市和債券股票承銷，直接投資及資產(chǎn)證券化等。

七、信托公司

(一)信托公司概述

信托公司是指從事信托業(yè)務(wù)，充當(dāng)受托人的金融機(jī)構(gòu)。信托公司的業(yè)務(wù)主要是按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經(jīng)理或運(yùn)用信托資金及信托財(cái)產(chǎn)。信托機(jī)構(gòu)通過對(duì)各種信托業(yè)務(wù)的開展，可以向社會(huì)提供財(cái)產(chǎn)管理、專家理財(cái)、資金融通等一系列金融服務(wù)。

現(xiàn)代信托業(yè)起源于英國(guó)的尤斯制，尤斯制是一種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移的制度。在中世紀(jì)的英國(guó)，人們的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與財(cái)產(chǎn)繼承受到有關(guān)法律條款的限制，為了規(guī)避這些限制，人們采取信托(委托他人)的方式來保全財(cái)產(chǎn)。后來，有關(guān)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移的限制逐步取消，信托的主要功能由原來的規(guī)避財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移限制變?yōu)樨?cái)產(chǎn)管理。隨著經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度不斷加深，信托所管理的財(cái)產(chǎn)由以不動(dòng)產(chǎn)為主逐步向金融資產(chǎn)為主過渡，管理的方式與過程也越來越多地通過各種金融工具來進(jìn)行，使得信托活動(dòng)轉(zhuǎn)化成為一種金融活動(dòng)。為此，現(xiàn)代信托機(jī)構(gòu)不僅成為金融機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要分 支，而且與銀行、保險(xiǎn)、證券一同構(gòu)成現(xiàn)代金融業(yè)的四大支柱。(二)信托公司的職能

(1)財(cái)務(wù)管理職能。信托公司接受委托人的委托，根據(jù)信托條款對(duì)受托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)管 理，由于信托公司是專業(yè)的財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，擁有眾多的專門人才與專業(yè)技術(shù)，更能發(fā)揮出財(cái)務(wù) 管理優(yōu)勢(shì)，從而給受益人提供更高的財(cái)產(chǎn)收益。

(2)融通資金職能。信托公司在財(cái)產(chǎn)事務(wù)的管理活動(dòng)中，具有籌措資金和融通資金的功 能。在貨幣信用經(jīng)濟(jì)條件下，各經(jīng)濟(jì)主體財(cái)產(chǎn)的相當(dāng)一部分都會(huì)以貨幣資金的形態(tài)存在，因 此，對(duì)信托活動(dòng)實(shí)施財(cái)務(wù)管理的過程，必然伴隨著貨幣資金的融通過程。

(3)溝通協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系職能。信托公司通過業(yè)務(wù)活動(dòng)，可以為交易各方建立相互信任的 關(guān)系，在委托人、受托人、受益人之間建立多邊的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，使之天然地成為各經(jīng)濟(jì)主體的“代 理人”“擔(dān)保人”“見證人?‘咨詢?nèi)恕薄爸薪槿恕?，為交易各方建立相互信任的關(guān)系，為經(jīng)營(yíng)者提 供可靠的經(jīng)濟(jì)信息，為委托人的財(cái)產(chǎn)尋找投資出路。

(4)社會(huì)投資職能。信托業(yè)務(wù)的開拓與延伸，必然伴隨著投資行為的出現(xiàn)，也只有在信托 公司享有投資權(quán)和具有適當(dāng)?shù)耐顿Y方式的條件下，其財(cái)務(wù)管理的職能發(fā)揮才有可靠的基礎(chǔ)，因 此，信托公司開辦投資業(yè)務(wù)是其必然選擇，也是世界上許多國(guó)家開展信托業(yè)務(wù)的普遍做法。

(三)我國(guó)的信托機(jī)構(gòu)

我國(guó)的信托機(jī)構(gòu)萌發(fā)于20世紀(jì)20年代，1917年上海房業(yè)儲(chǔ)蓄銀行設(shè)立保管部，開辦信 托業(yè)務(wù)；1918年浙江興業(yè)銀行也設(shè)立了信托部；1919年，聚興誠(chéng)銀行上海分行成立信托部，這 是我國(guó)最早的三家經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。1949年，新中國(guó)成立以后，我國(guó)對(duì)官僚資本信 托機(jī)構(gòu)實(shí)行了接管、沒收、改造，對(duì)民營(yíng)信托機(jī)構(gòu)實(shí)行限制、利用、改造，保留下來的信托機(jī)構(gòu)在 一定范圍內(nèi)試辦一些信托業(yè)務(wù)。1953年，我國(guó)開始實(shí)施第一個(gè)五年計(jì)劃，全面實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，在金融領(lǐng)域?qū)嵭写笠唤y(tǒng)的銀行體制，信托機(jī)構(gòu)取消、業(yè)務(wù)停辦。

十一屆三中全會(huì)以后，我國(guó)開始了經(jīng)濟(jì)體制的改革。信托機(jī)構(gòu)重新出現(xiàn)，停辦多年的信托 業(yè)務(wù)開始恢復(fù)。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)國(guó)際信托投資公司(集團(tuán))1979年10月4日在北京成立，簡(jiǎn)稱中信公司(集團(tuán))。這是我國(guó)改革開放以來成立的第一家規(guī)模最大的專業(yè)信托投資機(jī)構(gòu)。它是由國(guó)家組建的經(jīng)營(yíng)金融、生產(chǎn)、貿(mào)易、技術(shù)、服務(wù)等綜合性業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。此外，我國(guó)全 國(guó)性的專業(yè)信托公司還有中國(guó)光大國(guó)際信托投資公司、中華民族國(guó)際信托投資公司等多家信 托公司。

在改革開放以來的一段時(shí)間里，信托機(jī)構(gòu)曾經(jīng)一度成為我國(guó)發(fā)展最快的金融機(jī)構(gòu)類型之 一，除了上述幾家全國(guó)性專業(yè)信托投資公司以外，各家專業(yè)銀行兼營(yíng)的，各級(jí)地方財(cái)政出資、參 股組建的各類信托公司大量涌現(xiàn)。信托業(yè)快速發(fā)展，一方面滿足了改革開放的需要；另一方面 也因其快速膨脹，加之信托業(yè)發(fā)展方向不夠明確、業(yè)務(wù)不夠規(guī)范，對(duì)金融秩序造成了一些不良 影響。為此，我國(guó)的信托業(yè)歷經(jīng)數(shù)次整頓。2001年1月，《中華人民共和國(guó)信托法》頒布實(shí)施 后，我國(guó)的信托業(yè)穩(wěn)步地走向法制化、規(guī)范化發(fā)展的軌道。2007年1月20 日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān) 督管理委員會(huì)發(fā)布《信托公司管理辦法》，該辦法規(guī)定，我國(guó)的信托公司可以從事以下部分或 全部業(yè)務(wù)：①資金信托；②動(dòng)產(chǎn)信托；③不動(dòng)產(chǎn)信托；④有價(jià)證券信托；⑤其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)信 托；⑥作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；⑦經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組、并購(gòu)及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)；⑧受托經(jīng)營(yíng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè) 務(wù)；⑨辦理居間、咨詢、資信調(diào)查等業(yè)務(wù)；⑩代保管及保管箱業(yè)務(wù)。

八、投資基金(一)投資基金概述

投資基金是將許多中小投資人的貨幣資金聚集在一起，交由專業(yè)經(jīng)理人運(yùn)作，為投資人獲取收益的一種金融組織形式。

與其他金融中介有所不同的是，投資基金可以是有形的，也可以是無形的。對(duì)于一些特殊的投資基金，如契約型投資基金，既不取得法人資格，也無常設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，但其在運(yùn)作過程當(dāng)中，卻起著金融中介的作用，即通過發(fā)行基金單位，集中資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯等金融工具的投資，以獲得投資收益和資本增值。因此，投資基金實(shí)際上也是一種無形的金融中介機(jī)構(gòu)。

投資基金由若干法人發(fā)起設(shè)立，以發(fā)行基金受益憑證方式募集資金后，設(shè)立基金管理公司(即專業(yè)經(jīng)理人)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。投資基金以盈利為目的，具有不同的投資模式和種類?；鸬倪\(yùn)作分兩個(gè)層次：一是投資者(受益人)通過購(gòu)買基金受益憑證將資金交基金管理公司運(yùn)用，此層次既是一種投資行為(因?yàn)槭芤鎽{證是一種有價(jià)證券且可交易)，同時(shí)又是一種委托行為，即投資者將自己的資金委托基金管理公司代為投資。二是基金管理公司將資金進(jìn)行投資運(yùn)用?；鸬耐顿Y收益歸投資人，基金管理公司向投資人收取手續(xù)費(fèi)和管理費(fèi)。

投資基金當(dāng)中，有三個(gè)重要的角色，分別是基金發(fā)起人、基金管理人和基金托管人?；鸢l(fā)起人是指發(fā)起設(shè)立基金的當(dāng)事人，在基金設(shè)立的過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。在國(guó)外，基金的發(fā)起人一般是一家或多家實(shí)力雄厚的公司?；鸢l(fā)起人是投資基金當(dāng)中最重要一方當(dāng)事人，是一系列投資關(guān)系當(dāng)中的原始策劃者、是投資基金行為的原始啟動(dòng)者、是投資基金契約關(guān)系的真正委托方，是最具主動(dòng)性和權(quán)威性的當(dāng)事人?；鸸芾砣艘卜Q經(jīng)理人，是指憑借專門的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理的資產(chǎn)，根據(jù)法律法規(guī)及基金章程的規(guī)定，按照投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，是基金持有者獲取最大收益的當(dāng)事人?；鸸芾碚咚疽允欠ㄈ藱C(jī)構(gòu)，也可以是自然人?；鹜泄苋耸菫榱吮ＷC基金安全，根據(jù)資產(chǎn)管理和保管相分離的原則，負(fù)責(zé)保管基金的當(dāng)事人。基金托管人與基金管理人是既相互合作，又相互制衡、相互監(jiān)督的關(guān)系。鑒于基金托管人的重要位置，對(duì)其資格有較高的要求。在我國(guó)，要求托管人的實(shí)收資本不少于80億元，只有大型的商業(yè)銀行才能滿足這一條件。(二)投資基金的分類

根據(jù)基金單位是否可以贖回，投資基金分為封閉式基金和開放式基金。封閉式基金是指投資者一旦購(gòu)買，在存續(xù)時(shí)間不可贖回，從而保持基金規(guī)模穩(wěn)定的投資基金；開放式基金是指基金規(guī)模不固定，可以根據(jù)市場(chǎng)供求情況隨時(shí)發(fā)行新份額或向被投資人贖回的基金。

世界范圍內(nèi)投資基金發(fā)展歷程基本上遵循了由封閉到開放的趨勢(shì)。盡管開放式基金管理難度大于封閉式基金，但相對(duì)于封閉式基金，開放式基金的優(yōu)勢(shì)在于：第一，市場(chǎng)選擇性強(qiáng)；第二，流動(dòng)性好；第三，透明度高；第四，便于投資。

根據(jù)組織形態(tài)不同，投資基金可分為公司型基金和契約型基金。公司型投資基金是由具有共同投資目標(biāo)投資者組成的，以盈利為目標(biāo)的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對(duì)象的投資基金。這種基金具有法人資格與常設(shè)機(jī)構(gòu)，其運(yùn)作過程與其他金融機(jī)構(gòu)有相似之處。契約型投資基金是由發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約而組建的投資基金。這種基金一般沒有法人資格與具體常設(shè)機(jī)構(gòu)，但卻發(fā)揮著金融中介機(jī)構(gòu)的職能。

我國(guó)基金業(yè)起源于20世紀(jì)80年代末。1987年，中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司與匯豐集團(tuán)、渣打集團(tuán)在香港聯(lián)合發(fā)起了“中國(guó)置業(yè)基金”，直接投資于珠江三角洲周邊的鄉(xiāng)鎮(zhèn)高科技企業(yè)。其后，中銀集團(tuán)、中信公司也分別在20世紀(jì)90年代初在境外募集設(shè)立了基金。

1997年，我國(guó)的《證券投資基金管理暫行辦法》出臺(tái)。隨后，5家證券投資基金發(fā)行上市并成功運(yùn)作，中國(guó)基金業(yè)進(jìn)入了一個(gè)規(guī)范發(fā)展的新時(shí)期。

九、財(cái)務(wù)公司

財(cái)務(wù)公司是一種在規(guī)定范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)部分銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司起源于西方，世界上最早的財(cái)務(wù)公司于1716年在法國(guó)創(chuàng)辦，后來英、美等國(guó)相繼成立了財(cái)務(wù)公司。由于各國(guó)的金融制度不同，各國(guó)財(cái)務(wù)公司的性質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍也有所不同。在我國(guó)，財(cái)務(wù)公司都是依托于大型企業(yè)集團(tuán)而成立的，主要是為了企業(yè)集團(tuán)成員單位的技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)。

財(cái)務(wù)公司主要是通過其對(duì)內(nèi)部的結(jié)算功能，利用企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部單位資金運(yùn)動(dòng)的時(shí)間差、空間差和生產(chǎn)環(huán)節(jié)差，有效聚集資金，運(yùn)用信貸杠桿功能，靈活調(diào)度安排資金運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資源優(yōu)化配置，利用現(xiàn)有的各項(xiàng)金融工具服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)，成為企業(yè)集團(tuán)的融資中心、結(jié)算中心與信貸中心，增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)凝聚力，優(yōu)化企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)良性發(fā)展。財(cái)務(wù)公司作為一種新型的金融中介機(jī)構(gòu)與其他類型的金融機(jī)構(gòu)二起，強(qiáng)化了金融體’系的功能，促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)之間的分工與協(xié)作。從1987年我國(guó)第一家企業(yè)財(cái)務(wù)公司成立至今，經(jīng)過十多年的發(fā)展，財(cái)務(wù)公司在我國(guó)已經(jīng)具有一定的規(guī)模，在促進(jìn)我國(guó)大型企業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了應(yīng)有的作用。

根據(jù)2004年7月21日銀監(jiān)會(huì)公布于同年9月1日實(shí)施的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》規(guī)定，財(cái)務(wù)公司可以從事的主要業(yè)務(wù)有：①對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問、信用簽證及相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù)；②協(xié)助成員單位實(shí)現(xiàn)交易款項(xiàng)的收付；③經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；④對(duì)成員單位提供擔(dān)保；⑤辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資；⑥對(duì)成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)：⑦辦理成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì)；⑧吸收成員單位的存款；⑨對(duì)成員單位辦理貸款及融資租賃；⑩從事同業(yè)拆借。

第四節(jié)金融調(diào)控與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)

一、中央銀行

(一)中央銀行產(chǎn)生的必然性

現(xiàn)代商業(yè)銀行產(chǎn)生之后，經(jīng)過很長(zhǎng)一段時(shí)間才出現(xiàn)了中央銀行。最早的中央銀行是1668年成立的瑞典銀行，而對(duì)當(dāng)代中央銀行發(fā)展具有劃時(shí)代影響的則為英格蘭銀行——英國(guó)中央銀行。該銀行于1694年創(chuàng)辦，1844年取得集中發(fā)行貨幣和管理準(zhǔn)備金的特權(quán)，1854年成為票據(jù)交換中心，1872年擔(dān)負(fù)最后貸款人角色，并逐漸放棄商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，成為完整意義上的現(xiàn)代中央銀行。

(1)統(tǒng)一貨幣發(fā)行。在銀行業(yè)發(fā)展初期，差不多每家銀行都發(fā)行銀行券。銀行券本質(zhì)上是一種信用貨幣，它的流通支付能力取決于發(fā)行銀行的信譽(yù)以及兌換金屬貨幣的能力。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、市場(chǎng)的擴(kuò)大和銀行機(jī)構(gòu)增多，銀行券分散發(fā)行的弊病就越來越明顯：一是隨著銀行數(shù)量的不斷增加和銀行競(jìng)爭(zhēng)的加劇；銀行因經(jīng)營(yíng)不善而無法保證自己所發(fā)行的銀行券及時(shí)兌現(xiàn)的情況時(shí)有發(fā)生，這使銀行券的信譽(yù)大大受損，也給社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來混亂；二是一些銀行限于資力、信用和分支機(jī)構(gòu)等問題，其信用活動(dòng)的領(lǐng)域受到限制，所發(fā)行的銀行券只能在有限的地區(qū)流通，從而給生產(chǎn)和流通帶來困難。貨幣分散發(fā)行、多種信用貨幣同時(shí)流通與“一般等價(jià)物”這一貨幣的本質(zhì)屬性產(chǎn)生矛盾，也不利于商品生產(chǎn)和流通的擴(kuò)大，不利于統(tǒng)一市場(chǎng)的形成。由此，客觀上要求信用貨幣的發(fā)行權(quán)應(yīng)該走向集中統(tǒng)一，由資金雄厚并且有權(quán)威的銀行發(fā)行能夠在全社會(huì)流通的統(tǒng)一信用貨幣。

(2)解決政府融資。隨著政府職能的強(qiáng)化，政府融資便成為一個(gè)重要問題。在各自獨(dú)立發(fā)展的銀行體系中，政府融資要與多家銀行建立聯(lián)系，且這種聯(lián)系也是極其松散的，這就為政府融資帶來不便。為了保證和方便政府融資，建立一家與政府有密切聯(lián)系，能夠直接為政府籌資或提供融資幫助的銀行逐步成為政府要著力解決的重要問題。

(3)保證銀行支付。隨著銀行業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)活動(dòng)的復(fù)雜化，銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，單一銀行資金調(diào)度困難和支付能力不足的情況經(jīng)常出現(xiàn)，單一銀行支付困難而波及其他銀行甚至整個(gè)金融業(yè)發(fā)生支付危機(jī)的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。為了保護(hù)存款人的利益以至整個(gè)金融業(yè)的穩(wěn)定，客觀上需要有一家權(quán)威性機(jī)構(gòu)，適當(dāng)集中各銀行的一部分現(xiàn)金準(zhǔn)備作為后盾，在銀行出現(xiàn)難以克服的支付困難時(shí)，集中給予必要的貸款支付，充當(dāng)銀行的“最后貸款人”。(4)建立票據(jù)清算中心。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和銀行業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，銀行收受票據(jù)的數(shù)量也急速增長(zhǎng)，各銀行之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系日趨復(fù)雜，票據(jù)的交換業(yè)務(wù)變得繁重起來，由各個(gè)銀行自行軋差進(jìn)行當(dāng)日清算已非常困難。不斷增長(zhǎng)的票據(jù)交換和清算業(yè)務(wù)與原有的票據(jù)交換和清算方式產(chǎn)生較大矛盾，不僅異地結(jié)算的時(shí)間延長(zhǎng)，即使同城結(jié)算也遇到很大困難。這在客觀上要求建立一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的、有權(quán)威的、公正的清算機(jī)構(gòu)，作為金融支付體系的核心，能夠快速清算銀行間各種票據(jù)，從而使資金順暢流通，而這個(gè)中心只能由中央銀行來承擔(dān)。

(5)統(tǒng)一金融監(jiān)管。為了保證銀行和金融業(yè)的公平有序競(jìng)爭(zhēng)，保證各類金融業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，減少金融運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，需要政府出面進(jìn)行必要的管理，有效的方法是政府通過一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)來實(shí)施，而這個(gè)機(jī)構(gòu)要有一定的技術(shù)能力和操作手段，還要在業(yè)務(wù)上與銀行建立密切聯(lián)系，能依據(jù)政府的意圖制定一系列金融政策和管理規(guī)則，以此來統(tǒng)籌、管理和監(jiān)督全國(guó)的貨幣金融活動(dòng)。歷史上，各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有獨(dú)立之前，主要的金融監(jiān)管職能都是由中央銀行行使的，而在實(shí)行分業(yè)監(jiān)管體制的國(guó)家當(dāng)中，中央銀行依然承擔(dān)著一部分金融監(jiān)管職能。

(二)中央銀行的類型

(1)單一式中央銀行制度。單一式中央銀行制度是指國(guó)家單獨(dú)建立中央銀行機(jī)構(gòu)，使之全面、純粹行使中央銀行的制度。單一式中央銀行制度中又有如下兩種具體情形：

第一，一元式。這種體制是在一個(gè)國(guó)家內(nèi)只建立一家統(tǒng)一的中央銀行，機(jī)構(gòu)設(shè)置一般采取總分行制。目前世界上絕大部分國(guó)家的中央銀行都實(shí)行這種體制，我國(guó)也是如此。

第二，二元式。這種體制是在一國(guó)內(nèi)建立中央和地方兩級(jí)中央銀行機(jī)構(gòu)，中央級(jí)機(jī)構(gòu)是最高權(quán)力或管理機(jī)構(gòu)，地方級(jí)機(jī)構(gòu)也有其一定獨(dú)立的權(quán)利。根據(jù)規(guī)定，中央和地方兩級(jí)中央銀行分別行使職權(quán)。這是一種帶有聯(lián)邦式特點(diǎn)的中央銀行制度，采用這種制度類型的國(guó)家有美國(guó)、德國(guó)等。

(2)復(fù)合式的中央銀行制度。復(fù)合式中央銀行制度是指國(guó)家不單獨(dú)設(shè)立專司中央銀行職能的中央銀行機(jī)構(gòu)，而是由一家集中央銀行與商業(yè)銀行職能于一身的國(guó)家大銀行兼行中央銀行職能的中央銀行制度。這種中央銀行制度往往與中央銀行初級(jí)發(fā)展階段和國(guó)家實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相對(duì)應(yīng)，前蘇聯(lián)和1990年前的多數(shù)東歐國(guó)家即實(shí)行這種制度。我國(guó)在1983年前也實(shí)行這種制度。

(三)中央銀行的職能

中央銀行的職能可以概括為以下三個(gè)方面：

(1)作為“發(fā)行的銀行”，中央銀行負(fù)責(zé)在一國(guó)范圍內(nèi)發(fā)行統(tǒng)一流通的無限法償貨幣。(2)作為“銀行的銀行”，中央銀行集中保管其他銀行的存款準(zhǔn)備金、統(tǒng)一進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)之間的票據(jù)清算和以最后貸款人的身份給其他商業(yè)銀行提供再貸款。

(3)作為“政府的銀行”，中央銀行代表政府參與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)(如國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行)的有關(guān)活動(dòng)、代表政府依法制定和實(shí)施貨幣政策、代為經(jīng)理國(guó)庫(kù)和向政府融通資金。

(四)中央銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)與調(diào)控機(jī)理

作為中央銀行，中國(guó)人民銀行辦理金融業(yè)務(wù)的目的是為了執(zhí)行貨幣政策，以保證貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為指導(dǎo)原則。

中央銀行的金融業(yè)務(wù)活動(dòng)可從不同角度分類，根據(jù)其業(yè)務(wù)活動(dòng)的對(duì)象可分為：一是為執(zhí)行貨幣政策而開展的業(yè)務(wù)，體現(xiàn)在人民銀行對(duì)貨幣政策工具的運(yùn)用；二是為金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的業(yè)務(wù)，包括開立賬戶，提供結(jié)算和清算服務(wù)等；三是為政府部門和其他機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的業(yè)務(wù)，包括經(jīng)理國(guó)庫(kù)和代理證券服務(wù)。根據(jù)中國(guó)人民銀行金融業(yè)務(wù)活動(dòng)性質(zhì)可分為負(fù)債業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)。負(fù)債業(yè)務(wù)主要有集中存款準(zhǔn)備金、貨幣發(fā)行和經(jīng)理國(guó)庫(kù)；資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要有貸款、再貼現(xiàn)、國(guó)債買賣與儲(chǔ)備占款等。1．中央銀行存款業(yè)務(wù)及其調(diào)控作用

(1)中央銀行存款業(yè)務(wù)與存款準(zhǔn)備金政策。中央銀行存款業(yè)務(wù)包括準(zhǔn)備金存款業(yè)務(wù)、財(cái)政性存款業(yè)務(wù)和特種存款業(yè)務(wù)。存款準(zhǔn)備金政策是把在中央銀行交納法定準(zhǔn)備金的對(duì)象、范圍、比例、違約處罰等，以法律形式做出若干規(guī)定，作為金融業(yè)共同遵守的準(zhǔn)則。

中國(guó)人民銀行的存款準(zhǔn)備金制度建立于中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能之初，要求各商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社和其他金融機(jī)構(gòu)都必須按一般存款(即企業(yè)存款、儲(chǔ)蓄存款和農(nóng)村存款等)的一定比例向人民銀行交存法定存款準(zhǔn)備金。

(2)存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)控作用。調(diào)節(jié)和控制信貸規(guī)模，影響貨幣供應(yīng)量。中央銀行可通過提高或降低法定存款準(zhǔn)備金率，影響商業(yè)銀行貸款能力和貨幣供應(yīng)量。

增強(qiáng)商業(yè)銀行存款支付和資金清償能力。一是法定準(zhǔn)備金制度可適當(dāng)限制商業(yè)銀行派生存款的擴(kuò)張能力，增強(qiáng)商業(yè)銀行支付和資金清償能力；二是中央銀行集中的法定準(zhǔn)備金，對(duì)商業(yè)銀行的支付和穩(wěn)定有最后保證的功能；三是當(dāng)商業(yè)銀行存款下降時(shí)，中央銀行按規(guī)定比例調(diào)減存款準(zhǔn)備金，可增加商業(yè)銀行的頭寸。

增強(qiáng)中央銀行信貸資金宏觀調(diào)控能力。中央銀行集中準(zhǔn)備金存款，可增加其直接掌握的信貸資金量，作為進(jìn)行宏觀調(diào)控的資金力量。當(dāng)需要放松銀根時(shí)，可用集中的準(zhǔn)備金增加對(duì)商業(yè)銀行放款或調(diào)低存款準(zhǔn)備金率；當(dāng)需要收緊銀根時(shí)，可收回用準(zhǔn)備金發(fā)放的貸款或適當(dāng)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。并且中央銀行集中起來的法定準(zhǔn)備金，可根據(jù)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，實(shí)行信貸傾斜，影響資金投向。

2．中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)及其調(diào)控作用

再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)持未到期的已貼現(xiàn)票據(jù)，向中央銀行進(jìn)行票據(jù)再轉(zhuǎn)讓的一種行為。我國(guó)目前再貼現(xiàn)的對(duì)象是在當(dāng)?shù)厝嗣胥y行開立存款賬戶的商業(yè)銀行，以及經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)可辦理此業(yè)務(wù)的城鄉(xiāng)信用社。貼現(xiàn)銀行向人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)，必須持已辦理貼現(xiàn)但尚未到期的、格式完整的商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，填制再貼現(xiàn)憑證，并在匯票上背書，一并送交人民銀行。人民銀行經(jīng)審查對(duì)符合條件的予以再貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)實(shí)付金額按貼現(xiàn)匯票票面金額扣除貼現(xiàn)日至匯票到期日前一日的利息計(jì)算。

中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的核心是通過調(diào)整再貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)條件直接或間接地作用于貨幣供應(yīng)量。

中央銀行再貼現(xiàn)的規(guī)模直接影響商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)從中央銀行的融資數(shù)量，從而收縮與擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量。

中央銀行再貼現(xiàn)率的變動(dòng)，是中央銀行宣告其政策意圖的一種有效手段。若中央銀行調(diào)高再貼現(xiàn)率，標(biāo)志其發(fā)出了緊縮銀根的信號(hào)，社會(huì)信用會(huì)相應(yīng)緊縮；反之亦然。

中央銀行調(diào)整再貼現(xiàn)率，會(huì)影響商業(yè)銀行借人資金的成本，使商業(yè)銀行相應(yīng)調(diào)整向客戶放款或貼現(xiàn)的利率，即再貼現(xiàn)率的變動(dòng)會(huì)影響和支配市場(chǎng)利率，從而對(duì)信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量發(fā)揮調(diào)控作用。

3．中央銀行貸款業(yè)務(wù)及其調(diào)控作用

中央銀行不與一般的工商企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，中央銀行貸款是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供的再貸款。

中央銀行再貸款的調(diào)控作用體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

中央銀行通過發(fā)放或收回貸款，直接影響金融機(jī)構(gòu)信貸資金增加或減少，所以中央銀行變動(dòng)貸款的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，可以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行貸款的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，最終調(diào)控社會(huì)貨幣供應(yīng)量。

中央銀行貸款在一段時(shí)間以來曾是我國(guó)實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)最重要、最有效的一種間接調(diào)控手段。調(diào)控中央銀行貸款，可以在不直接干預(yù)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和不影響其自主經(jīng)營(yíng)積極性的前提下，把貨幣政策目標(biāo)意圖傳導(dǎo)給金融機(jī)構(gòu)。4．中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)及其調(diào)控作用

與一般金融機(jī)構(gòu)從事證券買賣不同，中央銀行買賣證券的目的不是為了盈利，而是為了調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。當(dāng)中央銀行判斷社會(huì)上資金過多時(shí)，便賣出其持有的有價(jià)證券或外匯，收回一部分資金；相反，當(dāng)中央銀行認(rèn)為需要放松銀根時(shí)，便買進(jìn)有價(jià)證券或外匯，直接增加金融機(jī)構(gòu)與公眾的可用資金數(shù)量。

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)是對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的干擾與沖擊較小，并且可以連續(xù)操作，從而實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)、連貫的貨幣政策效果。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)將逐漸成為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的最常用方法。

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的調(diào)控作用體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(1)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。當(dāng)中央銀行要放松銀根時(shí)，可在公開市場(chǎng)上買進(jìn)政府債券或外匯，使商業(yè)銀行備付金增加，成為商業(yè)銀行擴(kuò)張信貸、創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，并將最終形成貨幣供應(yīng)量增加；反之，當(dāng)中央銀行要緊縮銀根時(shí)，便可進(jìn)行反向操作，使貨幣供應(yīng)量相應(yīng)收縮。(2)影響利率。中央銀行購(gòu)進(jìn)政府證券，直接引起市場(chǎng)上資金供應(yīng)增加，會(huì)影響貨幣市場(chǎng)短期利率下降；反之利率上升。

(3)對(duì)社會(huì)心理預(yù)期有明顯告示作用。如果中央銀行大量買人債券，社會(huì)大眾意識(shí)到中央銀行在放松銀根，擴(kuò)張信用，進(jìn)而預(yù)期到利率會(huì)繼續(xù)降低，這使人們一方面增加債券需求，另一方面擴(kuò)大對(duì)信用的需求，使信用迅速擴(kuò)張，貨幣供應(yīng)量增加；反之亦然。

5．中央銀行基準(zhǔn)利率及其調(diào)控作用

基準(zhǔn)利率是指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸款利率?；鶞?zhǔn)利率的確定與變化，對(duì)整個(gè)利率體系中的各項(xiàng)利率具有引導(dǎo)作用，處于利率體系的核心地位。

基準(zhǔn)利率對(duì)宏觀調(diào)控的作用表現(xiàn)在：中央銀行通過提高或降低基準(zhǔn)利率，影響商業(yè)銀行借人中央銀行資金的成本，進(jìn)而影響借款企業(yè)從商業(yè)銀行借入資金的成本，抑制或刺激公眾對(duì)信貸資金的需求，最終導(dǎo)致信貸總量和貨幣供應(yīng)量的收縮或擴(kuò)張。(五)我國(guó)的中央銀行

我國(guó)的中央銀行是中國(guó)人民銀行。它是在革命根據(jù)地和解放區(qū)銀行的基礎(chǔ)上建立的。第一次國(guó)內(nèi)革命戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，1932年在江西瑞金成立的中華蘇維埃共和國(guó)國(guó)家銀行，就曾代表紅色政權(quán)執(zhí)行中央銀行職能，在革命根據(jù)地的建設(shè)過程中發(fā)揮了積極的作用。中華人民共和國(guó)成立以后，中國(guó)人民銀行作為第一家人民政權(quán)昕擁的有國(guó)家銀行，順理成章地成為新中國(guó)的中央銀行。但在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，中國(guó)人民銀行既行使中央銀行職能，又辦理全國(guó)工業(yè)、農(nóng)業(yè)和商業(yè)短期信貸業(yè)務(wù)和城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄，這就是所謂“大一統(tǒng)”和“一身二任”的中央銀行體制。黨的十一屆三中全會(huì)以后，隨著我國(guó)金融體制改革的逐步深化，原有體制逐漸暴露出種種弊端，于是根據(jù)國(guó)務(wù)院規(guī)定，從1984年1月1日起，中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能，原有的商業(yè)性貨幣信貸業(yè)務(wù)從中國(guó)人民銀行中分離出去，由新成立的中國(guó)工商銀行承接。

我國(guó)現(xiàn)行的《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》規(guī)定：“中國(guó)人民銀行是中華人民共和國(guó)的中央銀行。中國(guó)人民銀行在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和實(shí)施貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定?！?/p>

中國(guó)人民銀行的職責(zé)是：①發(fā)布與履行其職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章；②依法制定和執(zhí)行貨幣政策；③發(fā)行人民幣，管理人民幣流通；④監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)；⑤實(shí)施外匯管理，監(jiān)督管理外匯市場(chǎng)；⑥監(jiān)督管理黃金市場(chǎng)；⑦持有、管理、經(jīng)營(yíng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備；⑧經(jīng)理國(guó)庫(kù)；⑨維護(hù)支付、清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行；⑩指導(dǎo)部署金融業(yè)反洗錢工作，負(fù)責(zé)反洗錢的資金監(jiān)測(cè)；⑩負(fù)責(zé)金融業(yè)的統(tǒng)計(jì)、調(diào)查、分析和預(yù)測(cè)；⑩作為國(guó)家的中央銀行，從事有關(guān)國(guó)際金融活動(dòng)；⑩國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他職責(zé)。

2003年4月26日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)成立之后，我國(guó)的銀行業(yè)監(jiān)督管理體制發(fā)生了變化，原來中國(guó)人民銀行行使的大部分監(jiān)管職能由現(xiàn)在的銀監(jiān)會(huì)承擔(dān)，但中國(guó)人民銀行依然還是一個(gè)金融監(jiān)管者，對(duì)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行以下監(jiān)管內(nèi)容：①執(zhí)行有關(guān)存款準(zhǔn)備金管理規(guī)定的行為；②與中國(guó)人民銀行特種貸款有關(guān)的行為；③執(zhí)行有關(guān)人民幣管理規(guī)定的行為；④執(zhí)行有關(guān)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)管理規(guī)定的行為；⑤執(zhí)行有關(guān)外匯管理規(guī)定的行為；⑥執(zhí)行有關(guān)黃金管理規(guī)定的行為；⑦代理中國(guó)人民銀行經(jīng)理國(guó)庫(kù)的行為；⑧執(zhí)行有關(guān)清算管理規(guī)定的行為；⑨執(zhí)行有關(guān)反洗錢規(guī)定的行為。

二、金融監(jiān)管與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)

(一)金融監(jiān)管概述

(1)金融監(jiān)管的含義。金融監(jiān)管是指金融監(jiān)管部門依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的授權(quán)對(duì)整個(gè)金融業(yè)實(shí)施的監(jiān)督管理。

(2)金融監(jiān)管的必要性。金融監(jiān)管的必要性主要體現(xiàn)在如下三個(gè)方面：①金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，具有特殊的公共性和全局性，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于特殊的重要地位。因此，對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管是一個(gè)國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的必然要求。②金融業(yè)是一個(gè)存在諸多風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)，關(guān)系千家萬戶和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，將對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)產(chǎn)生很大的影響，只有通過強(qiáng)有力的金融監(jiān)管，保證金融體系安全運(yùn)行，才能保持公眾對(duì)金融體系的信心，從而保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。③維護(hù)金融秩序，保護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，提高金融效率。良好的金融秩序是保證金融安全的重要前提，公平競(jìng)爭(zhēng)是保持金融秩序和金融效率的重要條件，只有嚴(yán)格的金融監(jiān)管才能實(shí)現(xiàn)金融運(yùn)行有序、競(jìng)爭(zhēng)公平且有效率的目的。(一)金融監(jiān)管體制

金融監(jiān)管體制是指金融監(jiān)管的職責(zé)和權(quán)力分配的方式和組織制度。金融監(jiān)管體制的類型 有兩種劃分方法。如按監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)立劃分，可區(qū)分為兩類：一類是由中央銀行獨(dú)家行使金融 監(jiān)管職責(zé)的單一監(jiān)管體制；另一類是由中央銀行和其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)的多 元監(jiān)管體制。如按監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍劃分，又可分為集中監(jiān)管體制和分業(yè)監(jiān)管體制。一般 來說，實(shí)行單一監(jiān)管體制的國(guó)家在監(jiān)管范圍上都是實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)管，而實(shí)行多元監(jiān)管體制的 國(guó)冢在監(jiān)管范圍上大都實(shí)行分業(yè)監(jiān)管。

(1)集中監(jiān)管體制。集中監(jiān)管體制是指把金融業(yè)作為一個(gè)相互聯(lián)系的整體統(tǒng)一進(jìn)行監(jiān) 管，一般由一個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)監(jiān)管的職責(zé)，絕大多數(shù)國(guó)家是由中央銀行來承擔(dān)。又稱為 “一元化”監(jiān)管體制，即同一個(gè)金融監(jiān)管當(dāng)局實(shí)施對(duì)整個(gè)金融業(yè)的監(jiān)管。

(2)分業(yè)監(jiān)管體制。分業(yè)監(jiān)管體制是根據(jù)金融業(yè)內(nèi)不同的機(jī)構(gòu)主體及其業(yè)務(wù)范圍的劃分 而分別進(jìn)行監(jiān)管的體制。一般由多個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任。

從目前我國(guó)的金融監(jiān)管體制來看，基本上屬于分業(yè)監(jiān)管的模式。中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行 業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)各司其職，分工合作，共同承擔(dān)金融業(yè)監(jiān)管責(zé)任。分業(yè)監(jiān)管有利于集中專門監(jiān)管人才，提高監(jiān)管效率租監(jiān)管水平，也有利于更好地貫徹分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則，與我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行體制是一致的。(三)金融監(jiān)管當(dāng)局

(1)金融監(jiān)管當(dāng)局概念。金融監(jiān)管當(dāng)局亦稱金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管部門，是依法對(duì)金融 業(yè)實(shí)施監(jiān)督與管理的政府金融機(jī)構(gòu)，是金融業(yè)監(jiān)督和管理的主體。

(2)金融監(jiān)管當(dāng)局的特殊性。從廣義范圍上講，金融監(jiān)管部門也是金融機(jī)構(gòu)，但有其特殊 的地方，其特殊性體現(xiàn)在：①權(quán)威性。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為一國(guó)(或某一地區(qū))的最高金融監(jiān)管 權(quán)力機(jī)構(gòu)，履行金融法律賦予的職責(zé)和權(quán)力，其監(jiān)管決策對(duì)金融業(yè)相應(yīng)的活動(dòng)或行為主體具有 強(qiáng)制力和不可逆性，被監(jiān)管對(duì)象必須認(rèn)真執(zhí)行。②獨(dú)立性。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)其監(jiān)管地域的所有金融活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督和管理，直接對(duì)中央政府負(fù)責(zé)，任何其他組織、單位和個(gè)人無權(quán)對(duì)金融監(jiān)管當(dāng)局的工作進(jìn)行干預(yù)。③公共性。履行金融監(jiān)管的權(quán)力屬于公共權(quán)力范疇，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是政府公共管理部門的一個(gè)部分，代表了社會(huì)公眾的利益，以維護(hù)金融穩(wěn)定、社會(huì)經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展為己任。

(四)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與中央銀行的關(guān)系

中央銀行是最早的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，金融監(jiān)管的要求就是建立中央銀行制度的原因之一。中央銀行制度產(chǎn)生以來，其調(diào)控職能完善的同時(shí)，也是金融監(jiān)管職能強(qiáng)化的過程。中央銀行無 論是作為發(fā)行的銀行、銀行的銀行還是政府的銀行，都與金融監(jiān)管的目標(biāo)有關(guān)。當(dāng)前，盡管中 央銀行主要職能是制定實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行金融宏觀調(diào)控，但依然在履行著一部分金融監(jiān)管職能，這是因?yàn)椋菏紫?，中央銀行實(shí)施金融監(jiān)管能夠保證金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)、準(zhǔn)確與及時(shí)性，為制定貨幣政策提供可靠依據(jù)；其次，中央銀行實(shí)施金融監(jiān)管能夠保證金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的穩(wěn) 健運(yùn)行，形成高效的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；最后，中央銀行進(jìn)行金融監(jiān)管能為貨幣政策工具有效發(fā)揮作用提供保障。因此，迄今為止，盡管各國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與中央銀行有分離的趨勢(shì)，但中央銀行并未完全退出金融監(jiān)管的舞臺(tái)。(五)我國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)

我國(guó)目前的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。中國(guó)人民銀行的監(jiān)管職能已在前文中論述，此處不再重復(fù)。

1．中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)

中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱“銀監(jiān)會(huì)”)，成立于2003年4月26日。銀監(jiān)會(huì)的成立，有助于人民銀行更加獨(dú)立地行使宏觀金融調(diào)控職能，更加專注于貨幣政策制定與實(shí)施，保持宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的長(zhǎng)期穩(wěn)定。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)一起，構(gòu)成了一個(gè)嚴(yán)密的監(jiān)管體系，全方位地覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)三大市場(chǎng)，特別是中國(guó)加入世貿(mào)組織后，在金融業(yè)務(wù)國(guó)際化、綜合化、全能化的趨勢(shì)下，能夠?qū)嵤└佑行У谋O(jiān)管。

銀監(jiān)會(huì)的主要職責(zé)是：①制定有關(guān)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的規(guī)章制度和辦法；②審批銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止及其業(yè)務(wù)范圍；③對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，依法對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行查處；④審查銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員任職資格；⑤負(fù)責(zé)統(tǒng)一編制全國(guó)銀行數(shù)據(jù)、報(bào)表，并按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定予以公布；⑥會(huì)同有關(guān)部門提出存款類金融機(jī)構(gòu)緊急風(fēng)險(xiǎn)處置意見和建議；⑦負(fù)責(zé)國(guó)有重點(diǎn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)的日常管理工作；⑧承辦國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。

銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管工作的目標(biāo)是：①通過審慎有效的監(jiān)管，保護(hù)廣大存款人和消費(fèi)者的利益；②通過審慎有效的監(jiān)管，增進(jìn)市場(chǎng)信心；③通過宣傳教育工作和相關(guān)信息披露，增進(jìn)公眾對(duì)現(xiàn)代金融的了解；④努力減少金融犯罪。銀監(jiān)會(huì)總部設(shè)立于北京，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及監(jiān)管工作需要，在全國(guó)設(shè)立若干派出機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)稱銀監(jiān)局或銀監(jiān)分局。2．中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)”)，成立于1992年10月，基本職能是：①建立統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系，按規(guī)定對(duì)證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行垂直管理；②加強(qiáng)對(duì)證券期貨業(yè)的監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)證券期貨交易所、上市公司、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)和從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量；③加強(qiáng)對(duì)證券期貨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解工作；④負(fù)責(zé)組織擬訂有關(guān)證券市場(chǎng)的法律、法規(guī)草案，研究制定有關(guān)證券市場(chǎng)的方針、政策和規(guī)章；制定證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃和計(jì)劃；指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和檢查各地區(qū)、各有關(guān)部門與證券市場(chǎng)有關(guān)的事項(xiàng)；對(duì)期貨市場(chǎng)試點(diǎn)工作進(jìn)行指導(dǎo)、規(guī)劃和協(xié)調(diào)；⑤統(tǒng)一監(jiān)管證券業(yè)。

證監(jiān)會(huì)總部設(shè)立于北京，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及監(jiān)管工作需要，在全國(guó)設(shè)立若干派出機(jī)構(gòu)。3．中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱“保監(jiān)會(huì)”)，成立于1998年11月18日，是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管理全國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，維護(hù)保險(xiǎn)業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行。

保監(jiān)會(huì)的基本職責(zé)是：①擬定保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的方針政策，制定行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃；起草保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的法律、法規(guī)；制定業(yè)內(nèi)規(guī)章。②審批保險(xiǎn)公司及其分支機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)集團(tuán)公司、保險(xiǎn)控股公司的設(shè)立；會(huì)同有關(guān)部門審批保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的設(shè)立；審批境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)代表處的設(shè)立；審批保險(xiǎn)代理公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)公估公司等保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立；審批境內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；審批保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合并、分立、變更、解散，決定接管和指定接受；參與、組織保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)、清算。③審查、認(rèn)定各類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的任職資格；制定保險(xiǎn)從業(yè)人員的基本資格標(biāo)準(zhǔn)。④審批關(guān)系社會(huì)公眾利益的保險(xiǎn)險(xiǎn)種、依法實(shí)行強(qiáng)制保險(xiǎn)的險(xiǎn)種和新開發(fā)的人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)種等的保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率，對(duì)其他保險(xiǎn)險(xiǎn)種的保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率實(shí)施備案管理。⑤依法監(jiān)管保險(xiǎn)公司的償付能力和市場(chǎng)行為；負(fù)責(zé)保險(xiǎn)保障基金的管理，監(jiān)管保險(xiǎn)保證金；根據(jù)法律和國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用政策，制定有關(guān)規(guī)章制度，依法對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用進(jìn)行監(jiān)管。⑥對(duì)政策性保險(xiǎn)和強(qiáng)制保險(xiǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)管對(duì)專屬自保、相互保險(xiǎn)等組織形式和業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。歸口管理保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)學(xué)會(huì)等行業(yè)社團(tuán)組織。⑦依法對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)從業(yè)人員的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等違法、違規(guī)行為以及對(duì)非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)或變相經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)查、處罰。⑧依法對(duì)境內(nèi)保險(xiǎn)及非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。⑨制定保險(xiǎn)行業(yè)信息化標(biāo)準(zhǔn)；建立保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、預(yù)警和監(jiān)控體系，跟蹤分析、監(jiān)測(cè)、預(yù)測(cè)保險(xiǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況，負(fù)責(zé)統(tǒng)一編制全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)、報(bào)表，并按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定予以發(fā)布。

保監(jiān)會(huì)總部設(shè)立于北京，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及監(jiān)管工作需要，在全國(guó)設(shè)立若干派出機(jī)構(gòu)。

第四篇：第八章 金融體系及金融基礎(chǔ)設(shè)施

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第八章

金融體系及基礎(chǔ)設(shè)施

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目錄

? 第一節(jié) 金融體系與金融功能 ? 第二節(jié) 金融體系的兩種格局 ? 第三節(jié) 再論證存款貨幣銀行 ? 第四節(jié) 中介與市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) ? 第五節(jié) 金融基礎(chǔ)設(shè)施

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第一節(jié) 金融體系與金融功能

一、金融體系

二、金融功能

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一、金融體系 1.定義

金融體系是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中資金流動(dòng)的基本框架，它是資金流動(dòng)的工具（金融資產(chǎn)）、市場(chǎng)參與者（中介機(jī)構(gòu)）和交易方式（市場(chǎng)）等各金融要素構(gòu)成的的綜合體。

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一、金融體系 2.構(gòu)成

金融體系包括金融調(diào)控體系、金融企業(yè)體系（組織體系）、金融監(jiān)管體系、金融市場(chǎng)體系、金融環(huán)境體系。

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一、金融體系 3.類型

一是以英美為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系，二是以法德日為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系。

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二、金融功能

哈佛金融學(xué)教授羅伯特〃默頓認(rèn)為，金融體系具有以 下六大基本功能：

1、清算和支付功能，即提供了交易的清算支付手段；

2、融通資金和股權(quán)細(xì)化功能，即匯聚資金并導(dǎo)向大規(guī)模的無法分割的投資項(xiàng)目；

3、為在時(shí)空上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移提供渠道，即金融體系提供了促使經(jīng)濟(jì)資源跨時(shí)間、地域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方法和機(jī)制。

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二、金融功能

（4）風(fēng)險(xiǎn)管理功能，即金融體系提供了應(yīng)付不測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)的手段及途徑；

（5）信息提供功能，即金融體系通過提供價(jià)格信號(hào)，幫助協(xié)調(diào)不同經(jīng)濟(jì)部門的非集中化決策；

（6）解決激勵(lì)問題，即金融體系解決了在金融交易雙方擁有不對(duì)稱信息及委托代理行為中的激勵(lì)問題。

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第二節(jié) 金融體系的兩種格局

一、中介與市場(chǎng)的對(duì)比

二、對(duì)不同格局的論證

三、不同格局如何形成

四、格局的演進(jìn)趨向

五、優(yōu)劣比較要求理論論證

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一、中介與市場(chǎng)的對(duì)比

金融中介一般由銀行金融中介及非銀行金融中 介構(gòu)成，具體包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司以及信息咨 詢服務(wù)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)。

金融市場(chǎng)又稱為資金市場(chǎng)，包括貨幣市場(chǎng)和資 本市場(chǎng)，是資金融通市場(chǎng)。在金融市場(chǎng)上交易的是 各種金融工具，如股票、債券、儲(chǔ)蓄存單等。

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二、對(duì)不同格局的論證

在美國(guó)，銀行資產(chǎn)對(duì)GDP的比重為53%，只有德國(guó)的三分之一；相反，美國(guó)的股票市值對(duì)GDP的比重為82%，大約比德國(guó)高三倍。因此，美國(guó)英國(guó)的金融體制常常被稱為“市場(chǎng)主導(dǎo)型”，而德國(guó)、法國(guó)、日本則被稱為是“銀行主導(dǎo)型”。

中國(guó)的金融體系，靜態(tài)觀察，銀行占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；動(dòng)態(tài)觀察，資本市場(chǎng)發(fā)展迅速。

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三、不同格局如何形成

剖析歐美的金融發(fā)展史，可以看出，人為的政策管制，對(duì) 一國(guó)金融體系格局的形成有極大的影響。

管制政策大多取決于對(duì)某次危機(jī)的反應(yīng)；而體制一旦形 成，就會(huì)出現(xiàn)路徑依賴——體制變革的成本通常大于維持原 有體制的成本。

可以說具有一定的歷史偶然性。

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四、格局的演進(jìn)趨向

1.近些年，金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)極為強(qiáng)勁；而金融中介，主要是銀行，卻好像步履蹣跚。

2.造成變化的主要原因在于：

——信息技術(shù)的革命極大地提高了金融體系的效率，降低了融資的交易成本和信息成本。原來處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的以銀行為主的金融中介，越來越多地受到直接市場(chǎng)融資的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

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四、格局的演進(jìn)趨向

——戰(zhàn)后通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生，利率風(fēng)險(xiǎn)加大；布雷頓森林體系瓦解，國(guó)際貨幣制度進(jìn)入浮動(dòng)匯率制，匯率風(fēng)險(xiǎn)加劇。于是刺激了衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展，從而擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模。

——銀行體系在金融市場(chǎng)的壓迫下，積極創(chuàng)新；同時(shí)，政府的管制也趨于放松，但在更為迅猛的資本市場(chǎng)擴(kuò)充面前依然顯得柔弱。

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四、格局的演進(jìn)趨向

3.事實(shí)上，在傳統(tǒng)的銀行主導(dǎo)型國(guó)家中，如德、法、日，資本市場(chǎng)都顯示了較為快速的發(fā)展。

4.因而，各國(guó)金融體系是否會(huì)“趨同”，或者說，是否會(huì)向美國(guó)模式“收斂”尚未可知。

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五、劣勢(shì)比較要求理論論證

1.現(xiàn)代金融理論常常假設(shè)金融市場(chǎng)是最好的金融運(yùn)作的形式；金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的體系，要比主要依靠銀行的體系處于更高的發(fā)展階段。

但是，不僅歷史上的絕大多數(shù)國(guó)家主要是依靠銀行體系推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且直至今日，主要依靠銀行體系的國(guó)家，他們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也還在取得不俗的表現(xiàn)。

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五、劣勢(shì)比較要求理論論證

2.如果做出了規(guī)范的邏輯論證，論證市場(chǎng)的確優(yōu)于機(jī)構(gòu)，那么收斂于美國(guó)模式的判斷至少可以確認(rèn)是一個(gè)理論假說。

的確有這樣的推導(dǎo)：當(dāng)市場(chǎng)處于“完善”狀態(tài)，即對(duì)資源配置充分有效時(shí)，金融中介就沒有任何存在的價(jià)值。

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五、劣勢(shì)比較要求理論論證

但是要使這樣的判斷成立，必須假定市場(chǎng)上的所有交易者都有能力自己構(gòu)造投資組合。顯然，在實(shí)際生活中不可能出現(xiàn)這樣的假設(shè)條件。

而且，伴隨著金融市場(chǎng)交易的擴(kuò)大，實(shí)際生活顯現(xiàn)的趨向，并不是個(gè)人直接參與市場(chǎng)交易的行為日益增多，而卻是日益更多地借助于金融中介參與市場(chǎng)交易。

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五、劣勢(shì)比較要求理論論證

3.對(duì)于金融市場(chǎng)與金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)展前景，還有許多不同角度的分析比較：

——從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與管理方面的優(yōu)劣比較；

——從信息處理方面的優(yōu)劣比較；

——從監(jiān)管方面的優(yōu)劣比較；

——從公司治理方面的優(yōu)劣比較……

但幾乎都存有不同見解，頭緒紛繁，極難做出定論。

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第三節(jié) 再論證存款貨幣銀行

一、將金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究

二、傳統(tǒng)銀行的衰落

三、銀行存在理由的再論證

四、從貨幣角度看銀行的存在

五、優(yōu)劣比較要求理論論證

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一、將金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究

1.考察銀行與市場(chǎng)的關(guān)系，實(shí)際包括兩個(gè)層次：

（1）金融中介機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的關(guān)系；

（2）存款貨幣銀行與其他金融中介的關(guān)系。由于銀行必 將勢(shì)微、衰落，甚至泯滅的議論流行，也激起了對(duì)金融中介 機(jī)構(gòu)總體的研究。

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一、將金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究

2.金融中介，過去往往是銀行的同義語，今天，在國(guó)際組織和金融理論研究中，則多用以涵蓋種種金融中介機(jī)構(gòu)。這是因?yàn)?，在存款貨幣銀行與投資銀行、與證券經(jīng)紀(jì)、與交易商、與做市商等等之間，如果從金融功能著眼，存在著有基本意義的共同點(diǎn)：

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一、將金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究

——所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務(wù)；可以是金融產(chǎn)品的單純“中介”；也可以是銷售者、購(gòu)買者。

——所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有關(guān)金融交易所必要的信息服務(wù)。

——所有金融中介都本著統(tǒng)一的保險(xiǎn)原則，集合、分散、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)。

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二、傳統(tǒng)銀行的衰落

銀行必將勢(shì)微、衰落，甚至泯滅的議論主要在美國(guó)流 行。這既涉及銀行與市場(chǎng)的關(guān)系，也涉及銀行與其他金融機(jī)構(gòu) 的關(guān)系。

在長(zhǎng)期實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家中，銀行比例的下降是明顯的。

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二、傳統(tǒng)銀行的衰落

錯(cuò)誤！未找到引用源?；脽羝?6

三、銀行存在理由的再論證

1.西方傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，銀行存在的根據(jù)是交易成本和信 息的不對(duì)稱。對(duì)于這兩者通常歸納為市場(chǎng)的不完全性或市場(chǎng) 摩擦的存在。

如果結(jié)合實(shí)際生活解釋其思路，大體是：銀行具有規(guī)模 經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，從而能夠節(jié)約交易成本；具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的銀 行，不僅可以節(jié)約信息收集成本，而且可以加工出來高質(zhì)量的 信息產(chǎn)品并據(jù)以加工出可供選擇的決策判斷。

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三、銀行存在理由的再論證

2.假如交易成本和信息的不對(duì)稱也即市場(chǎng)的不完全性或 市場(chǎng)的摩擦不復(fù)存在，銀行中介也就沒有存在的理由。

在發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家，交易成本和信息的不對(duì)稱的確明 顯下降。但理應(yīng)帶來投資者直接參與市場(chǎng)比例的增大不僅沒 有出現(xiàn)，反而是個(gè)人直接持股比例減少，中介持股比例增加。于是又從風(fēng)險(xiǎn)和 “參與成本”角度的剖析。

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三、銀行存在理由的再論證

3.風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對(duì)的問題。于是銀行家有 了需要在風(fēng)險(xiǎn)管理方面為之服務(wù)的客戶群。而銀行具備在這方 面提供明智而有效服務(wù)的能力，這就使風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理成 為銀行的中心職能。

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三、銀行存在理由的再論證

4.在 “完全市場(chǎng)”的假設(shè)中，所有投資者能夠無摩擦地 參與市場(chǎng)。但在現(xiàn)實(shí)生活之中投資者想?yún)⑴c市場(chǎng)，必須付出 參與成本。而且參與成本明顯有上升趨勢(shì)。這就使投資者難 以直接參與市場(chǎng)。金融中介正是通過提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務(wù)，證明了自 己存在的價(jià)值。

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四、從貨幣角度看銀行的存在

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(11)29 1.存款貨幣銀行的傳統(tǒng)特點(diǎn)是吸收存款、發(fā)放貸款的典 型間接融資。這里要討論：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，它與貨幣的必然聯(lián) 系。

2.貨幣，有兩個(gè)不能單獨(dú)存在的基本功能：

（1）對(duì)價(jià)值的度量，（2）用以結(jié)清各種應(yīng)收應(yīng)付?；脽羝?1

四、從貨幣角度看銀行的存在

3.現(xiàn)在的技術(shù)，任何金融工具，如股票、債券等等，用 以作為結(jié)算的手段是沒有困難的，但不與排他的貨幣單位結(jié) 合在一起，就不可能被社會(huì)普遍地、無爭(zhēng)議地、無條件地接 受。

4.脫離了支付功能的抽象“單位”也不存在。貨幣單位的 值，是由經(jīng)濟(jì)過程本身所決定的，現(xiàn)在，最基本的決定因素 是支付手段的需求與供給。

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四、從貨幣角度看銀行的存在

5.結(jié)合度量?jī)r(jià)值單位與支付功能的貨幣，是以債權(quán)債務(wù)的形態(tài)存 在，而這類債權(quán)債務(wù)必須是面額與市值不發(fā)生背離的債權(quán)債務(wù)。只有在這 種形態(tài)下，貨幣金額就是確定的債權(quán)債務(wù)金額；反過來，債權(quán)債務(wù)的金額 就是確定的貨幣金額。

能夠滿足這樣要求的貨幣載體，只有間接融資債權(quán)債務(wù)的憑證。其 他金融工具都不能取得這樣的資格。而具有間接融資功能的環(huán)節(jié)，就是銀 行。

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四、從貨幣角度看銀行的存在

6.如果肯定貨幣是以債權(quán)債務(wù)為載體，那么貨幣的支付不過是債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移與對(duì)沖。在這種情況下，服務(wù)于貨幣支付系統(tǒng)的任一環(huán)節(jié)均不能不成為集中支付準(zhǔn)備和相應(yīng)的共計(jì)支付準(zhǔn)備的融資中介。這就是說，從貨幣支付系統(tǒng)的角度來看，間接融資的功能，也即銀行的功能，有其繼續(xù)存在的根據(jù)。

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第四節(jié) 中介與市場(chǎng)相互滲透的發(fā)展趨勢(shì)

一、銀行業(yè)務(wù)的證券化

二、銀行在資本市場(chǎng)中擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)范圍

三、中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張

四、再釋直接融資與間接融資

五、MM定理 幻燈片35

一、銀行業(yè)務(wù)的證券化發(fā)展

1.證券化對(duì)經(jīng)濟(jì)生活所覆蓋的范圍日益擴(kuò)大，既是事 實(shí)，也是必然的發(fā)展走向。

2.在金融領(lǐng)域，銀行業(yè)務(wù)，特別是資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券化有 迅速的發(fā)展。如抵押貸款中抵押品的證券化，消費(fèi)信貸的證 券化，應(yīng)收賬款的證券化，不良資產(chǎn)的證券化等。

3.銀行的運(yùn)作與資本市場(chǎng)的運(yùn)作就交叉在一起。通過資 本市場(chǎng)，銀行解決了保持流動(dòng)性的矛盾；資本市場(chǎng)也相應(yīng)地 擴(kuò)充了自己的領(lǐng)域。

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二、銀行在資本市場(chǎng)中擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)范圍

西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)。但在典型的分業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)度，銀行的經(jīng)營(yíng)實(shí)際也占資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額。比如在美國(guó)，在利率和外匯衍生工具的市場(chǎng)上，銀行已成為主要交易商。

銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險(xiǎn)，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降。應(yīng)該說，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)行為主體，是不會(huì)株守傳統(tǒng)的領(lǐng)域而不為自己開拓新的盈利途徑的。

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三、中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張

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四、再釋直接與間接融資 1.對(duì)于這兩者的界定，最常見的表述是：兩者的區(qū)分是以資金從融資人轉(zhuǎn)移到籌資人手中的過程中是否需要通過一個(gè)金融中介機(jī)構(gòu)作為界限。

就最初使用這對(duì)概念時(shí)的背景來說，界定中的“中介機(jī)構(gòu)”指的基本是銀行。所以用這對(duì)概念來討論上個(gè)世紀(jì)中葉開始的資本市場(chǎng)融資方式迅速擴(kuò)大和傳統(tǒng)銀行融資方式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)的消長(zhǎng)變化是很方便的。

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四、再釋直接與間接融資

2.然而，當(dāng)中介的形式越來越繁多并對(duì)中介機(jī)構(gòu)越來越作 廣義的理解之后，就使得如何界定這對(duì)概念出現(xiàn)不少紛亂之 處。于是就有種種對(duì)如何界定加以修正的說法，但有時(shí)更加 紛擾。

3.面對(duì)越來越多、越來越復(fù)雜的金融創(chuàng)新，面對(duì)機(jī)構(gòu)與市 場(chǎng)日益相互滲透成長(zhǎng)，這對(duì)概念已難于嚴(yán)謹(jǐn)明朗地區(qū)分。

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五、MM定理

1.1958年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利亞尼和米勒（Modigliani and Miller）在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)回顧》上發(fā)表的《資本成本、公 司財(cái)務(wù)以及投資理論》。在完美市場(chǎng)上，沒有稅收等情況 下，資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響。

其核心內(nèi)容是：在具備完美資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)價(jià) 值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。

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五、MM定理

在一定的條件下，企業(yè)無論以負(fù)債籌資還是以權(quán)益資本 籌資都不影響企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值。企業(yè)如果偏好債務(wù)籌資，債務(wù)比例相應(yīng)上升，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隨之增大，進(jìn)而反映到股票 的價(jià)格上，股票價(jià)格就會(huì)下降。也就是說，企業(yè)從債務(wù)籌資 上得到的好處會(huì)被股票價(jià)格的下跌所抹掉，從而導(dǎo)致企業(yè)的 總價(jià)值（股票加上債務(wù)）保持不變。企業(yè)以不同的方式籌資 只是改變了企業(yè)的總價(jià)值在股權(quán)者和債權(quán)者之間分割的比 例，而不改變企業(yè)價(jià)值的總額。

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五、MM定理

2.為了證明MM定理，作了以下假設(shè)：

（1）沒有所得稅。

（2）無破產(chǎn)成本。

（3）資本市場(chǎng)是完善的，沒有交易成本，且所有證券都無限可分。

（4）公司的股息政策不會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值。

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五、MM定理

3.雖然MM定理本身屬于公司理財(cái)?shù)睦碚摲秶鼘?duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的研究也具有重要意義。

假設(shè)MM定理成立，意味著經(jīng)濟(jì)中的所有金融工具——不論是股票，是銀行貸款，是債券，還是其他，都具有完全的替代性，都可以被視為一類金融資產(chǎn)，只需要一個(gè)利率就可以把它們串連起來。

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五、MM定理

4.就是在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，多少接近這樣理論抽象的現(xiàn)實(shí)條件并不存在。中國(guó)不存在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，股權(quán)和債權(quán)的流動(dòng)性很低，股票、銀行貸款和債券之間的替代性也極低。更缺乏簡(jiǎn)單應(yīng)用該模型論證企業(yè)資金來源與資金營(yíng)運(yùn)效益的相互關(guān)系。

(11)44 幻燈片45

第五節(jié) 金融基礎(chǔ)設(shè)施

一、定義

二、央行體制下的支付清算體系

(11)45 幻燈片46

一、定義

狹義的金融基礎(chǔ)設(shè)施主要是指以中央銀行為主體的支付 清算體系。

廣義的金融基礎(chǔ)設(shè)施還包括確保金融市場(chǎng)有效運(yùn)行的法 律程序、會(huì)計(jì)與審計(jì)體系、信用評(píng)級(jí)、監(jiān)管框架以及相應(yīng)的 金融標(biāo)準(zhǔn)與交易規(guī)則等?；脽羝?7

二、央行體制下的支付清算體系

1、支付清算系統(tǒng)和中央銀行支付清算的職責(zé)

支付清算系統(tǒng)是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)對(duì)交易者之間的債權(quán)債務(wù) 關(guān)系進(jìn)行清償?shù)南到y(tǒng)。

伴隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，支付的過程從最簡(jiǎn)單的當(dāng)面 支付，到通過中間人的支付，到超出本地市場(chǎng)的支付，到超出 國(guó)界的支付；支付的工具從鑄幣、現(xiàn)鈔的支付，到利用票據(jù)的 支付，到通過中介的賬面金額劃轉(zhuǎn)的支付，等等。

各國(guó)大多有法令明文規(guī)定，中央銀行負(fù)有組織支付清算的 職責(zé)?；脽羝?8

二、央行體制下的支付清算體系

2、支付清算體系的作用

由中央銀行主持下的支付系統(tǒng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“基礎(chǔ)設(shè) 施”，猶如高速公路。良好的基礎(chǔ)設(shè)施使資金在債權(quán)債務(wù)人 之間順暢流動(dòng)，保證經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行。

為適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的需要，構(gòu)建一個(gè)現(xiàn)代化的、高效的支付系統(tǒng)，也是中國(guó)人民銀行的一項(xiàng)重要任務(wù)。

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二、央行體制下的支付清算體系

3、常用的支付清算體系

全額實(shí)時(shí)結(jié)算：是指對(duì)每一筆支付業(yè)務(wù)的發(fā)生額立即單 獨(dú)全部進(jìn)行交割。

凈額批量清算：是指累計(jì)多筆支付業(yè)務(wù)的發(fā)生額之后，軋出凈借記余額或凈貸記余額，劃撥余額清算。

大額資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)：指單筆交易金額巨大，但交易筆數(shù) 較少，對(duì)安全性要求高，付款時(shí)間要求緊迫的支付方式。

小額定時(shí)結(jié)算系統(tǒng)：又稱零售支付系統(tǒng)，該系統(tǒng)主要處 理大量的每筆金額相對(duì)較小的支付指令?；脽羝?0

二、央行體制下的支付清算體系

4、票據(jù)交換所

票據(jù)交換所是最早形成的支付清算組織。有關(guān)支付清算 體系的原理在這一組織中均可找出脈絡(luò)。

世界上第一家票據(jù)交換所1773年在倫敦成立。

中國(guó)最早的票據(jù)交換所于1933年在上海成立。

上世紀(jì)50年代，隨著高度集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及“大一統(tǒng)” 銀行體制的建立，不再需要獨(dú)立的票據(jù)交換所。改革和開放 后，重新逐步推行票據(jù)交換。幻燈片51 票據(jù)交換依據(jù)的原理是：任一銀行的應(yīng)收款項(xiàng)，一定是 其他銀行的應(yīng)付款項(xiàng)；各銀行應(yīng)收差額的總和，一定等于各 銀行應(yīng)付差額的總和。因此，所有參加交換的銀行分別匯總 軋出本行是應(yīng)收還是應(yīng)付的差額，就可據(jù)以結(jié)清全部債權(quán)債 務(wù)。

第五篇：第一章 第一節(jié) 全球金融體系

《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A 第一章金融市場(chǎng)體系

第一節(jié) 全球金融體系

一、金融市場(chǎng)的概念

金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象，以金融資產(chǎn)的供給方和需求方為交易主體形成的交易機(jī)制及其關(guān)系的總和，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。比較完善的金融市場(chǎng)定義是：金融市場(chǎng)是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制。

二、金融市場(chǎng)的分類

(一)按交易標(biāo)的物劃分

按照金融市場(chǎng)交易標(biāo)的物劃分是金融市場(chǎng)最常見的劃分方法。按這一劃分標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)及其他投資品市場(chǎng)。

1．貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)又稱“短期金融市場(chǎng)”“短期資金市場(chǎng)”，是指融資期限在一年及一年以下的金融市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)基金等。

(1)同業(yè)拆借市場(chǎng)亦稱“同業(yè)拆放市場(chǎng)”，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)最早出現(xiàn)于美國(guó)，其形成的根本原因在于法定存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施。

(2)票據(jù)市場(chǎng)指的是在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)短期資金融通的市場(chǎng)。

(3)回購(gòu)市場(chǎng)指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。回購(gòu)是指資金融入方在出售證券時(shí)，與證券的購(gòu)買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按約定的價(jià)格購(gòu)回所賣證券，從而獲得即時(shí)可用資金的一種交易行為。在銀行間債券市場(chǎng)上回購(gòu)業(yè)務(wù)可以分為質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)、買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)和開放式回購(gòu)業(yè)務(wù)三種類型。

(4)貨幣市場(chǎng)基金(簡(jiǎn)稱“MMF”)是指投資于貨幣市場(chǎng)上短期(一年以內(nèi)，平均期限120天)有價(jià)證券的一種投資基金。

2．資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)亦稱“長(zhǎng)期金融市場(chǎng)”“長(zhǎng)期資金市場(chǎng)”，是指期限在一年以上的各種資金借貸和

教材A-1-1-1 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A 證券交易的場(chǎng)所。資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)等。

(1)股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和流通的市場(chǎng)，也可以說是指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的市場(chǎng)，包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩部分。

(2)債券市場(chǎng)是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所。

(3)投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向社會(huì)公開發(fā)行一種憑證來籌集資金，并將資金用于證券投資。

3．外匯市場(chǎng)

外匯市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買賣的市場(chǎng)

4．金融衍生品市場(chǎng)

金融衍生品是指以杠桿或信用交易為特征，在傳統(tǒng)金融產(chǎn)品(貨幣、債券、股票等)的基礎(chǔ)上派生出來的，具有新價(jià)值的金融工具，如期貨、期權(quán)、互換及遠(yuǎn)期等。

5．保險(xiǎn)市場(chǎng)

保險(xiǎn)市場(chǎng)是指保險(xiǎn)商品交換關(guān)系的總和，或是保險(xiǎn)商品供給與需求關(guān)系的總和。它既可以是固定的交易場(chǎng)所，如保險(xiǎn)交易所，也可以是所有實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)商品讓渡的交換關(guān)系的總和。

6．黃金市場(chǎng)

黃金市場(chǎng)是指專門經(jīng)營(yíng)黃金買賣的金融市場(chǎng)。目前，世界上最主要的黃金市場(chǎng)在倫敦、蘇黎世、紐約、中國(guó)香港等地。

(二)按交易對(duì)象是否新發(fā)行劃分

按交易對(duì)象是否新發(fā)行，金融市場(chǎng)可以分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。

(1)發(fā)行市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)也稱一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)，是新證券發(fā)行的市場(chǎng)。

(2)流通市場(chǎng)。流通市場(chǎng)也稱二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行、處在流通中的證券的買賣市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)的交易可以在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)完成，也可以在場(chǎng)外市場(chǎng)完成。

場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，又稱證券交易所市場(chǎng)或集中交易市場(chǎng)，是指由證券交易所組織的集中交易市場(chǎng)。

場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)、店頭交易市場(chǎng)，是指在證券交易所外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。它主要由柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)組成。

(三)根據(jù)融資方式劃分

根據(jù)融資方式不同，金融市場(chǎng)可以分為直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)。

(1)直接融資市場(chǎng)。直接融資亦稱“直接金融”，是指沒有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。

教材A-1-1-2 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A

(2)間接融資市場(chǎng)。間接融資是直接融資的對(duì)稱，亦稱“間接金融”，是指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購(gòu)買銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購(gòu)買需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。

(四)按地域范圍劃分

按金融市場(chǎng)地域范圍不同，可將其分為國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。

(1)國(guó)際金融市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)指從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。此種活動(dòng)包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。

(2)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)指本國(guó)居民之間發(fā)生金融關(guān)系的場(chǎng)所，僅限于有居民身份的法人和自然人參加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一般只涉及本國(guó)貨幣，既包括全國(guó)性的以本幣(在我國(guó)就是人民幣)計(jì)值的金融交易，也包括地方性金融交易。

(五)按經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所劃分

按是否存在固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，金融市場(chǎng)可分為有形金融市場(chǎng)和無形金融市場(chǎng)。

(1)有形金融市場(chǎng)。有形金融市場(chǎng)是指有固定場(chǎng)所和操作設(shè)施的金融市場(chǎng)。

(2)無形金融市場(chǎng)。無形金融市場(chǎng)是指以營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)形式存在的市場(chǎng)，通過電子電訊手段達(dá)成交易。

(六)按交割期限劃分

按金額工具交割期限不同，可將金融市場(chǎng)分為金融現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融期貨市場(chǎng)。

(1)金融現(xiàn)貨市場(chǎng)。金融現(xiàn)貨市場(chǎng)是指融資活動(dòng)成交后立即付款交割的市場(chǎng)。

(2)金融期貨市場(chǎng)。金融期貨市場(chǎng)是指投融活動(dòng)成交后按合約規(guī)定在指定日期付款交割的市場(chǎng)。

(七)根據(jù)交易對(duì)象的交割方式劃分

根據(jù)交易對(duì)象的交割方式不同，金融市場(chǎng)可分為即期交易市場(chǎng)和遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。

(1)即期交易市場(chǎng)。即期交易市場(chǎng)是指約定在交易完成幾個(gè)工作日內(nèi)辦理資產(chǎn)交割的金融市場(chǎng)。

(2)遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)是指進(jìn)行遠(yuǎn)期合約交易的市場(chǎng)，交易雙方按約定條件在未來某一日期交割金融資產(chǎn)的金融市場(chǎng)。

(八)根據(jù)交易對(duì)象是否依賴其他金融工具劃分

根據(jù)交易對(duì)象是否依賴其他金融工具，金融市場(chǎng)分為原生金融市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng)。

教材A-1-1-3 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A

(1)原生金融市場(chǎng)。原生金融市場(chǎng)是指交易原生金融工具的市場(chǎng)。如股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等。

(2)衍生金融市場(chǎng)。衍生金融市場(chǎng)是指交易衍生金融工具的市場(chǎng)。如期權(quán)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)、互換市場(chǎng)等。

(九)根據(jù)價(jià)格形成機(jī)制劃分

根據(jù)價(jià)格形成機(jī)制不同，金融市場(chǎng)分為競(jìng)價(jià)市場(chǎng)和議價(jià)市場(chǎng)。

(1)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)。競(jìng)價(jià)市場(chǎng)又稱公開市場(chǎng)，是指金融資產(chǎn)交易價(jià)格通過多家買方和賣方公開競(jìng)價(jià)形成的市場(chǎng)。

(2)議價(jià)市場(chǎng)。議價(jià)市場(chǎng)是指金融資產(chǎn)交易價(jià)格通過買賣雙方協(xié)商形成的市場(chǎng)。

三、金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

金融市場(chǎng)的特點(diǎn)可概括為以下內(nèi)容：

(1)金融市場(chǎng)以貨幣和資金、其他金融工具為交易對(duì)象。

(2)金融市場(chǎng)具有價(jià)格的一致性，利率在市場(chǎng)機(jī)制作用下趨向一致。

(3)金融市場(chǎng)可以是有形市場(chǎng)，也可以是無形市場(chǎng)，且金融交易活動(dòng)在有形和無形的交易平臺(tái)集中進(jìn)行。

(4)金融市場(chǎng)是一個(gè)自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。

(5)金融市場(chǎng)的非物質(zhì)化。這種非物質(zhì)化首先表現(xiàn)為股票等證券的轉(zhuǎn)手并不涉及發(fā)行企業(yè)相應(yīng)份額資產(chǎn)的變動(dòng)；其次，即使在“紙張”上，金融資產(chǎn)的交易也不一定發(fā)生實(shí)物的轉(zhuǎn)手，它常常表現(xiàn)為結(jié)算和保管中心有關(guān)雙方賬戶上的證券數(shù)量和現(xiàn)金儲(chǔ)備額的變動(dòng)。

(6)金融市場(chǎng)交易之間不是單純的買賣關(guān)系，更主要的是借貸關(guān)系，體現(xiàn)了資金所有權(quán)和使用權(quán)相分離的原則。

(7)現(xiàn)代金融市場(chǎng)是信息市場(chǎng)。由于金融市場(chǎng)的核心內(nèi)容——金融產(chǎn)品交易可以抽象掉其硬的物質(zhì)方面的限制，所以金融市場(chǎng)的“軟”的方面，即信息方面就顯得特別重要。

四、金融市場(chǎng)的功能

(一)資本積累(聚斂功能)

金融市場(chǎng)的積累功能是指金融市場(chǎng)引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合的功能。在這里，金融市場(chǎng)起著資金“蓄水池”的作用。

金融市場(chǎng)之所以具有資金的積聚功能：一是由于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性；二是由于金融市場(chǎng)上多樣化的融資工具為資金供應(yīng)者的資金尋求合適的投資手段找到了出路。

(二)資源配置(配置功能)

教材A-1-1-4 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A

金融市場(chǎng)的配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：資源配置、財(cái)富再分配和風(fēng)險(xiǎn)再分配。

(1)資源配置。金融市場(chǎng)通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。一般地說，資金總是流向最有發(fā)展?jié)摿?，能夠?yàn)橥顿Y者帶來最大利益的部門和企業(yè)，這樣，通過金融市場(chǎng)的作用，有限的資源就能夠得到合理的利用。

(2)財(cái)富再分配。財(cái)富是各經(jīng)濟(jì)單位持有的全部資產(chǎn)的總價(jià)值。政府、企業(yè)及個(gè)人通過持有金融資產(chǎn)的方式來持有的財(cái)富，在金融市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生波動(dòng)時(shí)，其財(cái)富的持有數(shù)量也會(huì)發(fā)生變化，一部分人的財(cái)富量隨金融資產(chǎn)價(jià)格的升高而增加，另一部分人則由于其持有的金融資產(chǎn)價(jià)格下跌而減少。這樣，社會(huì)財(cái)富就通過金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的再分配。

(3)風(fēng)險(xiǎn)再分配。利用各種金融工具，厭惡金融風(fēng)險(xiǎn)較高程度的人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給厭惡風(fēng)險(xiǎn)程度較低的人，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。

(三)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)(調(diào)節(jié)功能)

調(diào)節(jié)功能是指金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。金融市場(chǎng)一邊連著儲(chǔ)蓄者，另一邊連著投資者，金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制通過對(duì)儲(chǔ)蓄者和投資者的影響而發(fā)揮著調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用。

(1)直接調(diào)節(jié)。金融市場(chǎng)通過其特有的引導(dǎo)資本，形成及合理配置的機(jī)制首先對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。

(2)間接調(diào)節(jié)。金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。貨幣政策屬于調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要宏觀經(jīng)濟(jì)政策，其具體的調(diào)控工具有存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)操作等，這些政策的實(shí)施都以金融市場(chǎng)的存在、金融部門及企業(yè)成為金融市場(chǎng)的主體為前提。金融市場(chǎng)既提供貨幣政策操作的場(chǎng)所，也提供實(shí)施貨幣政策的決策信息。此外，財(cái)政政策的實(shí)施也越來越離不開金融市場(chǎng)，政府通過國(guó)債的發(fā)行及運(yùn)用等方式對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體的行為加以引導(dǎo)和調(diào)節(jié)，并提供中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的手段，也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生著巨大的影響。

(四)反映經(jīng)濟(jì)(反映功能)

金融市場(chǎng)歷來被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)”，是公認(rèn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)信號(hào)系統(tǒng)。這實(shí)際上就是金融市場(chǎng)反映功能的寫照。

金融市場(chǎng)的反映功能表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

(1)金融市場(chǎng)首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。由于證券買賣大部分都在證券交易所進(jìn)行，人們可以隨時(shí)通過這個(gè)有形的市場(chǎng)了解到各種上市證券的交易行情，并據(jù)以判斷

教材A-1-1-5 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A 投資機(jī)會(huì)。

(2)金融市場(chǎng)交易直接和間接地反映國(guó)家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。金融市場(chǎng)所反饋的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面的信息，有利于政府部門及時(shí)制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

(3)金融市場(chǎng)有大量專門人員長(zhǎng)期從事商情研究和分析，并且他們每日與各類工商業(yè)直接接觸，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。

(4)金融市場(chǎng)有著廣泛而及時(shí)地收集和傳播信息的通信網(wǎng)絡(luò)，整個(gè)世界的金融市場(chǎng)已聯(lián)成一體，四通八達(dá)，從而使人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的情況。

五、非證券金融市場(chǎng)的概念及分類

證券市場(chǎng)指的是所有證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所，非證券金融市場(chǎng)則是指除了證券以外其他金融工具發(fā)行和交易的場(chǎng)所。非證券金融市場(chǎng)包括股權(quán)投資市場(chǎng)、信托市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)等。

(一)股權(quán)投資市場(chǎng)

股權(quán)投資指通過投資取得被投資單位的股份，即企業(yè)(或者個(gè)人)購(gòu)買的其他企業(yè)(準(zhǔn)備上市、未上市公司)的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益可以通過分得利潤(rùn)或股利獲取，也可以通過其他方式取得。股權(quán)投資市場(chǎng)，即實(shí)現(xiàn)上述交易過程的市場(chǎng)。

(二)信托市場(chǎng)

信托投資是金融信托投資機(jī)構(gòu)用自有資金及組織的資金進(jìn)行的投資。

現(xiàn)代信托的形成，標(biāo)志著以自然人為受托人的民事信托向以法人為受托人的商業(yè)性信托的轉(zhuǎn)變。當(dāng)信托成為一種商業(yè)行為后，特別是其特殊的制度優(yōu)勢(shì)成為金融業(yè)的重要組成部分后，信托這種服務(wù)方式的需求和供給的總和就形成了信托市場(chǎng)；也可以說信托服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的領(lǐng)域即為信托市場(chǎng)。

信托市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融市場(chǎng)。

信托市場(chǎng)的主體即為信托當(dāng)事人。信托當(dāng)事人包括信托委托人、受托人和受益人。受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。上述三者關(guān)系既是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，又是一種法律關(guān)系，共同構(gòu)成了信托市場(chǎng)的主體。

(三)融資租賃市場(chǎng)

融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。融資租賃資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。

教材A-1-1-6 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A

六、全球金融市場(chǎng)的形成及發(fā)展趨勢(shì)

(一)全球金融市場(chǎng)的一體化趨勢(shì)

由于電子計(jì)算機(jī)技術(shù)與衛(wèi)星通信的應(yīng)用，分散在世界各地的金融市場(chǎng)已緊密地聯(lián)系在一起，全球性資金調(diào)撥和資金融通可在幾秒鐘之內(nèi)迅速完成。另外，隨著跨國(guó)銀行的空前發(fā)展，國(guó)際金融中心已不限于少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)，而是向全世界擴(kuò)展。這樣，各個(gè)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)便形成了一個(gè)全時(shí)區(qū)、全方位的一體化全球金融市場(chǎng)。這是全球金融市場(chǎng)一體化的重要表現(xiàn)。全球金融市場(chǎng)一體化的另一個(gè)表現(xiàn)是金融資產(chǎn)交易的全球化。金融資產(chǎn)交易的全球化是指交易的參加者不受國(guó)籍的限制，表明金融資產(chǎn)面值的貨幣也不受任何限制。

(二)全球金融市場(chǎng)的證券化趨勢(shì)

形成金融市場(chǎng)證券化趨勢(shì)的主要原因是：

(1)在債務(wù)危機(jī)的影響下，國(guó)際銀行貸款收縮了，促使籌資者紛紛轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)。

(2)發(fā)達(dá)國(guó)家從20世紀(jì)70年代末以來實(shí)行金融自由化政策，開放證券市場(chǎng)并鼓勵(lì)其發(fā)展。

(3)金融市場(chǎng)廣泛采用電子計(jì)算機(jī)和通信技術(shù)，使市場(chǎng)能處理更大量的交易，更迅速、廣泛地傳送信息，對(duì)新情況迅速作出反應(yīng)，設(shè)計(jì)新的交易程序，并把不同時(shí)區(qū)的市場(chǎng)連續(xù)起來，這為證券市場(chǎng)的繁榮提供了技術(shù)基礎(chǔ)。

(4)一系列新金融工具的出現(xiàn)，也促進(jìn)了證券市場(chǎng)的繁榮。

(三)金融創(chuàng)新的趨勢(shì)

狹義的金融創(chuàng)新是指金融工具和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新；廣義的金融創(chuàng)新則指涉及金融各個(gè)方面(金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng))的、全面的創(chuàng)新。

七、國(guó)際資金流動(dòng)方式

國(guó)際資本流動(dòng)是指資本在國(guó)際問轉(zhuǎn)移，或者說，資本在不同國(guó)家或地區(qū)之間作單向、雙向或多向流動(dòng)。國(guó)際資本流動(dòng)具體包括貸款、援助、輸出、輸入、投資、債務(wù)的增加、債權(quán)的取得、利息收支、買方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發(fā)行與流通等等。

國(guó)際資本流動(dòng)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同類型。

(一)按資本的使用期限長(zhǎng)短劃分

按資本的使用期限長(zhǎng)短，可將其分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)兩大類。

1．長(zhǎng)期資本流動(dòng)

長(zhǎng)期資本流動(dòng)是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動(dòng)。它包括國(guó)際直接

教材A-1-1-7 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A 投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款三種主要方式。

(1)國(guó)際直接投資。國(guó)際直接投資是指一國(guó)的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織單獨(dú)或共同出資，在其他國(guó)家的境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè)，或增加資本擴(kuò)展原有企業(yè)，或收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)，并且擁有有效管理控制權(quán)的投資行為。

國(guó)際直接投資一般有五種方式：①在國(guó)外創(chuàng)辦新企業(yè)，包括創(chuàng)辦獨(dú)資企業(yè)、設(shè)立跨國(guó)公司分支機(jī)構(gòu)及子公司。②與東道國(guó)或其他國(guó)家共同投資，合作建立合營(yíng)企業(yè)。③投資者直接收購(gòu)現(xiàn)有的外國(guó)企業(yè)。④購(gòu)買外國(guó)企業(yè)股票，取得一定比例以上的股權(quán)。⑤以投資者在國(guó)外企業(yè)投資所獲利潤(rùn)作為資本，對(duì)該企業(yè)進(jìn)行再投資。

(2)國(guó)際證券投資。國(guó)際證券投資亦稱“國(guó)際間接投資”，是指在國(guó)際債券市場(chǎng)購(gòu)買中長(zhǎng)期債券，或在外國(guó)股票市場(chǎng)上購(gòu)買企業(yè)股票的一種投資活動(dòng)。

國(guó)際證券投資與國(guó)際直接投資的區(qū)別主要表現(xiàn)在：證券投資者只能獲取債券、股票回報(bào)的股息和紅利，對(duì)所投資企業(yè)無實(shí)際控制和管理權(quán)。

(3)國(guó)際貸款。國(guó)際貸款是指一國(guó)(數(shù)國(guó))政府、國(guó)際金融組織或國(guó)際銀行對(duì)非居民(包括外國(guó)政府、銀行、企業(yè)等)所進(jìn)行的期限為一年以上的放款活動(dòng)。它主要包括政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際銀行貸款。

2．短期資本流動(dòng)

短期資本流動(dòng)是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)。它主要包括如下四類：

(1)貿(mào)易資本流動(dòng)。貿(mào)易資本流動(dòng)是指由國(guó)際貿(mào)易引起的貨幣資金在國(guó)際間的融通和結(jié)算，是最為傳統(tǒng)的國(guó)際資本流動(dòng)形式。

(2)銀行資金流動(dòng)。銀行資本流動(dòng)是指各國(guó)外匯專業(yè)銀行之間由于調(diào)撥資金而引起的資本國(guó)際轉(zhuǎn)移。

(3)保值性資本流動(dòng)。保值性資本流動(dòng)又稱為“資本外逃”，是指短期資本的持有者為了使資本不遭受損失而在國(guó)與國(guó)之間調(diào)動(dòng)資本所引起的資本國(guó)際轉(zhuǎn)移。保值性資本流動(dòng)產(chǎn)生的原因主要有國(guó)內(nèi)政治動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)狀況惡化、加強(qiáng)外匯管制和頒布新的稅法、國(guó)際收支發(fā)生持續(xù)性的逆差等。

(4)投機(jī)性資本流動(dòng)。投機(jī)性資本流動(dòng)是指投機(jī)者利用國(guó)際金融市場(chǎng)上利率差別或匯率差別來謀取利潤(rùn)所引起的資本國(guó)際流動(dòng)。

(二)按照資本跨國(guó)界流動(dòng)的方向劃分

按照資本跨國(guó)界流動(dòng)的方向，國(guó)際資本流動(dòng)可以分為資本流人和資本流出。

1．資本流入

教材A-1-1-8 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A

資本流入是指外國(guó)資本流入本國(guó)，即本國(guó)資本輸入，其主要表現(xiàn)為：①外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)增加。②外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債減少。③本國(guó)對(duì)外國(guó)的債務(wù)增加。④本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)減少。

2．資本流出

資本流出指本國(guó)資本流到外國(guó)，即本國(guó)資本輸出。其主要表現(xiàn)為：①外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)減少。②外國(guó)對(duì)本國(guó)的債務(wù)增加。③本國(guó)對(duì)外國(guó)的債務(wù)減少。④本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)增加。

八、全球金融體系的主要參與者

全球金融體系主要是指金融體系在國(guó)際間的存在和金融資本流動(dòng)的形式的總括，包括零售業(yè)務(wù)為主的銀行、批發(fā)業(yè)務(wù)為主的銀行、投資銀行(在中國(guó)也叫證券公司)、保險(xiǎn)公司、基金、私人銀行等。

金融市場(chǎng)的參加者是指參與金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)而形成證券買賣雙方的單位，包括：

(1)政府部門。政府部門通過發(fā)行債券籌集資金。

(2)工商企業(yè)。工商企業(yè)既可能是籌資者，也可能是資金供應(yīng)者。

(3)金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)最重要的參與者，主要有存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)、中央銀行等。

(4)個(gè)人。個(gè)人是市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者。

九、金融危機(jī)的教訓(xùn)

(一)金融危機(jī)的定義

金融危機(jī)指的是金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)的危機(jī)，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌或金融機(jī)構(gòu)倒閉、瀕臨倒閉或某個(gè)金融市場(chǎng)暴跌等。由于金融資產(chǎn)的流動(dòng)性非常強(qiáng)，因此，金融危機(jī)的國(guó)際性非常強(qiáng)。金融危機(jī)的導(dǎo)火索可以是任何國(guó)家的金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)或金融機(jī)構(gòu)等。

(二)金融危機(jī)的分類與特征

金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、次貸危機(jī)等類型。金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出多種形式混合的趨勢(shì)。金融危機(jī)的特征包括：

(1)人們預(yù)期經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀。

(2)整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度貶值。

(3)經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。

(4)企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)經(jīng)濟(jì)蕭條。

(5)有時(shí)候甚至伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。

(三)金融危機(jī)的啟示

教材A-1-1-9 《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》教材A

針對(duì)金融危機(jī)，新一代的經(jīng)濟(jì)思維須在以下四個(gè)基本維度上創(chuàng)新：

(1)必須建立最基本的社會(huì)福利框架，廢除泛福利化體制。

(2)必須在完善的、獨(dú)立透明的法治基礎(chǔ)之上建立政府對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管體制。

(3)必須大力推進(jìn)生產(chǎn)領(lǐng)域的市場(chǎng)化，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資。

(4)周期性調(diào)整經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)。

教材A-1-1-10