第一篇：巴菲特投資思想的行為金融分析

特稿 市場周刊丨財經論壇 200

4巴菲特投資思想的行為金融分析

饒育蕾蔣波(中南大學商學院，湖南長沙…(^83)

摘要：研究在簡要介紹行為金融投資原理和投資策略的基礎上，從行為金融這一新的視角對巴菲特的投資思想，包括投資哲學、投資理念和選股準則這三個層面進行了詳細而深入的分析。

關鍵詞：行為金融；投資策略；巴菲特；投資思想

中圖分類號：「832.48/830文獻標識碼：I文章編號：1008-4428^200^10-0008-0

3在投資領域中，巴菲特(界811訂無疑是歷史上最成功的投資者。他以100投資者普遍認為巴菲特是價值投資的典范，但觀其投資過程，無不滲透著美元起家，在其30多年的投資生涯中，經歷了幾次重大的熊市和股災，在1965 行為金融學的原理和方法。為了更全面的認識巴菲特的投資思想，本文將主要-2002年間，他的股票平均每年增值22，2 V。，2003年他個人的資產凈值從投資哲學、投資理念和選股準則這三個層面來分析巴菲特在投資過程中與行達到350億美元，成為世界上僅次于比爾，蓋茨《3111 23168〉的第二富豪。為金融的密切聯(lián)系。

觀其投資策略，平實而又簡單:堅持價值分析與長期投資。然而其中包含的內容

卻是博大精深，吸引了一批又一批的投資者對其進行研究，甚至連全球首富比(一)巴菲特投資哲學分析 證券投資的一個基本哲學問題是：投資者能否長期戰(zhàn)勝市場?對這個問題爾，蓋茨都說：”我是個巴菲特迷！；特別在2000 年科技網絡股泡沬破滅、全的不同回答形成了兩種不同的投資哲學：1 ^投資者能長期戰(zhàn)勝市場。它表明市球股市極度低迷時，巴菲特的投資思想再一次得到眾多投資者的重視，在這動場存在無效的地方，投資者可以長期獲得超額收益，與它相對應的是積極的投蕩的投資環(huán)境中，正凸顯出他那簡單而又歷久彌新的投資思想。

理性的世界中始終保持了清醒，并取得巨大的成功。他的投資思想也是眾多投資策略，如基本分析策略。2丨投資者不能長期戰(zhàn)勝市場。它表明市場是有效的，以理性人假設和有效市場假說》為基礎的現(xiàn)代投資組合理論認為:投資者是它對應的是消極的投資策略,如組合投資策略。證券市場是一個比較容易讓人失去理性的世界，而巴菲特在這個容易失去投資者不可能長期獲得超額收益，市場是有效的，資產的市場價格可以迅速并充分地反映所有相關信息，資者所追尋的，過去對巴菲特的分析集中在價值投資方面，而本文將主要從行理性的，投資者能夠對可獲取的信息迅速做出無偏的估計。根據這一理論，除非靠機遇，為金融這一新的視角分析巴菲特的投資思想。

一、行為金融理念下的投資策略行為金融學^ 86113401*31 否則幾乎沒有任何人或團體能取得超出市場的業(yè)績，更無可能持續(xù)保持這種超

^11131106^是基于心理學實驗結果來分析投資者各種心理特征，并以此來研究投出尋常的業(yè)績。然而，巴菲特在過去30多年的驕人業(yè)績表明:市場有效理論錯資者的決策行為及其對資產定價影響的學科。它修正了傳統(tǒng)金融學中理性人假了。

設，指出由于認知過程的偏差和情緒、情感、偏好等心理方面的原因使投資者巴菲特的投資哲學是:市場并非總是有效的，投資者可以抓住市場無效的地無法以理性人的方式做出無偏估計。巴伯和奧登&0^6311，1999》認為，人方獲得超額利潤。在他看來，有效市場理論存在重大缺陷的主要原因是?）投

他們往往依賴捷徑來決定股價；往往會系統(tǒng)性地偏離最優(yōu)的判斷和決策。由于心理因素的存在，人在投資過程資者不總是理智的投資者對信息不能正確分析，中會產生許多認知與行為偏差，這些偏差主要包括啟發(fā)式偏差、框定偏差、過3〉風險并不是以價格為基礎的，它是以經濟價值為基礎的。因此，巴菲特說：

度自信、損失厭惡、后悔厭惡、從眾行為和非財富最大化等。

研究表明，投資者的各種認知偏差會對其投資決策產生直接、重要的影響，例如啟發(fā)式偏差會妨礙有效學習和及時調整、過度自信會導致投資者更加盲目

操作等。因此，在研究復雜的金融市場時，必須考慮投資者本身行為所具有的復雜多變的特點。如果證券市場上多數投資者都犯同一種偏差，就會形成系統(tǒng)

性偏差,這時有價證券就會出現(xiàn)錯誤定價。事實上，正是因為投資者會產生系統(tǒng)的認知偏差或不完全理性，才導致證券價格出現(xiàn)各種異常，導致市場并非總是

理性和有效,這也是行為投資策略形成的主要依據。

行為投資策略，就是利用他人的認知偏差而制定的投資策略。簡單地說，就是充分利用投資者犯系統(tǒng)的認知偏差所造成市場的反應過度或者反應不足來

進行投資獲利。例如行為金融大師索勒(尺101131X1 丁 1131打)所管理基金的投資

策略的理論基礎是：“我們利用由于行為偏差引起的系統(tǒng)性心理錯誤,投資者所

犯的這些心理錯誤導致市場未來獲利能力和公司收益的偏差期望的改變，并引

起這些公司股價的錯誤定價，因為人類行為模式改變很慢，因而基于行為偏差的過去的市場無效率將很可能持續(xù)下去?！蹦壳?市場上一些投資基金已經開始研

作者簡介：饒育蕾（…64—〉，女，四川資中人，中南大學商學院教授、博士。蔣波0977—》，男，廣西桂林人，中南大學商學院碩士研究生。研究方向

究并運用行為投資策略，如逆向投資策略、小盤股投資策略等。

二、巴菲特投資思想的行為金融分析 研究方向：公司理財、公司治理、行為金融學。行為金融學。

@ 1994-20120111113 ^0^(16111101011111^121601101110 只0118已八11匕扭血168奶^土11^011^1.1161：

特稿 年10月號 2004市場周刊^財經論市場周刊，財經論壇 壇 2004年〗0月號 特稿 “市場是有效的這一觀點是正確的，但由此得出結論說市場是永遠有效的，如可口可樂、吉列公司，依靠企業(yè)的優(yōu)異成長來獲利，特別對他有過經驗的報這就錯了。這兩個假設和差別如同白天和黑夜?！?紙、銀行和飲料公司情有獨鐘。相反，他從來不投資業(yè)務不熟悉的企業(yè)，如科

從行為金融學的角度看：投資者是有限理性的，投資者不能完全無技網絡股。但大多數投資者往往會忽略這些業(yè)務簡單、長期穩(wěn)定發(fā)展的公司，偏的反映信息；由于投資者存在著各種認知偏差，從而對信息不能正確分因為它太平常了而無法吸引投資者。當巴菲特在80年代購買通用食品公司和析并做出良好的決策;在心理因素的影響下，市場價格并不總是理性的?？煽诳蓸饭镜墓善睍r，很多機構投資者認為這些股票是毫無吸引力的，但幾實際上,市場經常給股票錯誤定價，這些錯誤定價經常來源于人們恐懼或年后,通用食品公司股票增值了三倍、可口可樂公司的股價上漲了四倍。貪婪的情緒：在極度樂觀時，貪婪促使股票價格高過其內在價值,從而形從行為金融的角度看，選擇業(yè)務簡單、有長期經營歷史的公司，投資者能成一個高估的市場；在極度悲觀時，恐懼又導致股票價格低于其內在價值，夠減少代表性偏差和可得性偏差^尋找有長期穩(wěn)定發(fā)展前景的公司，可以遠離不從而形成一I個低估的市場。與此相似，巴菲特認為:股市唯一的作用就確定性,避免重大的決策錯誤，減少后悔厭惡，購買熟悉的企業(yè)，有助于減少從是用來、發(fā)現(xiàn)是否有人犯錯誤，從而造成價值被低估，形成安全的收益差眾行為等認知偏差。由于投資者認知和處理信息的能力有限，無法較好的把握額;投資者可以利用那些基于感情而不是邏輯分析的投資者的非理性行為太復雜的東西，簡單的往往就是最好的。正如巴菲特所說的：投資的成功并獲利。

’ 11不在于你知道多少，而在于明確你到底不知道什么。”

2、管理方面的準則。主要包括：管理者的理性行為，坦誠，慣例驅使。

巴菲特十分重視企業(yè)管理者的品質，因為公司管理者如何運用公司的資金（二)巴菲特投資理念分析 巴菲特的投資理念主要包括內在價值和集中投資策略這兩個方面。

巴菲特非常關注企業(yè)本身的內在價值，對所投資的公司都進行了極進行再投資將決定投資者的投資回報。在他看來，公司能否長期持續(xù)發(fā)展，管為詳盡的分析，即通過考察分析企業(yè)經營管理素質、財務地位及中長期競理層的理性行為是一個非常重要的因素，一個理智的管理者應該是對股東坦誠、爭優(yōu)勢等因素，評估企業(yè)未來預期產生收益的水平、持續(xù)時間及穩(wěn)定性，不受市場慣例驅使而且對自己行為負責的，例如巴菲特在購買通用動力公司的從中判斷企業(yè)的內在價值，進而分析當前股價是否高估或低估。

集中投資策略的精髓可以簡要的概括為:選擇少數幾種可以在長期股票時很大程度上是看重該公司總裁安德斯的理性管理能力。在企業(yè)的經營過程中，一些管理者不能控制自己行動的欲望，從而產生過投資過程中產生高于平均收益的股票，然后將大部分資本集中在這些股票激行為，例如不斷把企業(yè)的銷售、盈利或獎勵與其他企業(yè)進行比較，這往往容上，不管股市短期漲跌，堅持持股，穩(wěn)中取勝。這種策略有別于一般活躍易導致企業(yè)經理的從眾行為和過度自信等非理性行為。同時，管理者會有意無的資產管理，但又不同于指數投資，它尋求的是高于平均水平的回報。例意模仿其他企業(yè)的管理者,這種受慣例驅使.盲目模仿同行的行為極容易導致整如在9 0年代，巴菲特集中持有的主要是華盛頓郵報公司、政府雇員保險個公司走向衰亡。

公司、大都會乂美國廣播公司和可口可樂這四家公司的股票，這些公司為

他帶來了巨大的投資收益。

策略：

企業(yè)的內在價值，有目的地將注意力集中在少數幾家有選擇的公司上，投： 從行為金融角度看，投資者在分析公司基本情況時，選擇理智的并忠誠于股東的管理者，能夠使投資者避免從眾行為和非財富最大化等行為偏差。事實能夠理性思考、理性決策時，公司才能長期穩(wěn)定的發(fā)展，投資者也才能獲得持

3、財務方面的準則。主要包括:集中于權益資本收益，而不是每股收益I計從行為金融學的角度看,集中投資策略則是一種較典型的行為投資上，行為金融非常強調投資者、管理者和監(jiān)管者的理性行為，只有當這三方都

1、集中投資策略有助于減少投資者的認知偏差。這種策略通過分析續(xù)的投資收益。資者才有足夠的精力對他們進行仔細研究，把握好公司的經營情況和未來算股東收益I尋找經營利潤率高的公司的股票I對每一元的留存收益，確認公收益。集中投資策略的思想最初來源于英國經濟學家約翰‘梅納德‘凱恩斯司已經產生出至少1元的市場價值。

(仂！!！^37031(1凱恩斯曾說過：“一個人的知識和經驗無疑是有限的,巴菲特對會計準則及財務報表的缺陷有著深刻的理解,對選擇的公司會任何時候,我個人充分信任的公司從來沒有超過兩到三家。^過度分散投資進行詳盡分析。投資者通常用每股收益來評價企業(yè)的經營業(yè)績，但巴菲特認為那些知之甚少和沒有特殊理由就給予信任的公司的股票就可以限制投資衡董企業(yè)經營狀況最重要的指標是已投人股權資本的收益狀況和股東收益，而風險的觀點是錯誤的，集中投資策略有可能產生超過平均水平的長期收益。不是每股收益。此外，他還

”因此，由于人的能力有限，投資者應在自己的能力范圍內進行投資：選

擇的股票越少，犯認知錯誤的可能性越低，可能遭遇的風險就越小。同時，以企業(yè)內在價值而不是以價格作為分析標準，長期持有股票，可以避免受

價格波動的影響而導致反應不足或反應過度。

2、集中投資策略能夠利用他人的認知偏差進行獲利。在分析公司的內在價值后’投資者需要評估價值與當前價格的差異，耐心等待股票被低

估時買進,而不理會大盤的低迷。運用集中投資策略能充分利用投資者在股票下跌時反應過度的偏差買入，當股價被市場高估后，利用投資者在股

票上漲時反應過度的偏差賣出獲利。例如巴菲特在197 3年-1974年紐

約股市處于大熊市時購買了華盛頓郵

報公司和雇員保險公司的股票,在股市回升后獲利豐厚。

因此，最大限度的減少自身的認知偏差和充分利用投資者的認知偏差是

集中投資策略取得成功的重要基礎。從這個角度看，集中投資策略的成功也就

是行為投資策略的成功。

(三)巴菲特選股準則分析

巴菲特投資方法的選股準則主要包括企業(yè)、管理、財務和市場四個方面。

1、企業(yè)方面的準則。主要包括：業(yè)務簡明易懂^貫穿始終的經營歷史，令人滿意的長期發(fā)展前景。

巴菲特通常購買那些業(yè)務簡單、有長期經營歷史而且自己熟悉的企業(yè)，@ 1994-20120111113 ^03(16111101011111^121601101110 只01136.入11匕亦匕1686代6土11廿

通過比較公司市場價值增量與留存收益增量來檢驗一家公司是否具有良好的長期發(fā)展前景，例如巴菲特購買華盛頓郵報公司股票的一個重要原因是該公司在1973-1992年間每一美元留存收益為其股東創(chuàng)造了 1 # 81美元的市值。的分析和注重投資情緒的控制。在制定投資策略時,投資者應該考慮到各種認知偏差會對決策產生怎樣的負面影響，避免由于自身的心理因素造成重大失誤，同時了解其他投資者的決策失誤對市場產生的影響并采取相應的方法，不斷完善

分析和研究巴菲特投資思想，我們不僅要注意其投資方法和策略，還要重從行為金融的角度看，投資者通過計算權益資本收益、股東收益和經營利自己的投資策略和行為決策能力。潤率等指標,有利于減少企業(yè)財務報表中的水分，避免框定依賴偏差和決策錯誤。

構和業(yè)務簡單的公司更加不透明，投資者更加容易做出錯誤的判斷。位上買進。

巴菲特強調要通過分析企業(yè)未來現(xiàn)金流，在合理貼現(xiàn)的基礎上確定公司的內在價值，然后耐心等待市場的調整，并根據企業(yè)的內在價值在安全的價位上參考文獻： 買人。例如1994年股市低迷,一些股票的價格低于價值時，巴菲特大量買進了1005？ 甘尼特公司和？口 0銀行的股票?！?對投資者而言，那些有著復雜的內部結構和財務報表的公司，其框定比那些結視其超脫于市場波動之外的理性。因此，投資者應放寬視野，以平靜的心態(tài)對待股市的漲跌；在關注市場的同時,更應關注自己的家庭、工作和生活，從市場歸投資常理同時，也要回歸單純的本心。

4、市場方面的準則。主要包括：確定公司的內在價值；在有吸引力的價之外尋求投資的真諦，以理性的視角分析市場，以平和的態(tài)度對待投資，在回匕狀鉍!'，8^0己6抓，000160一55丨^從13糾咖己00爪？1=1^110211 ^3,1^31:5」01|「服丨，55，41從行為金融的角度看，投資者關注企業(yè)本身的內在價值而不是市場價格的【2】⑴比9^ 了如11^66加0十1)6^105*^1伽站06，1999^ 波動，錨定一個理性的價值，有助于減少投資者情緒波動，避免錯誤錨定和后【3】96「3卜3116^(0，2000，86^00(10^66(12111(1？64「，他「抑…6^31^16333011001 尸「633’

[^]饒育蕾，劉達鋒^行為金融學[⑷.上海：上海財經大學出版 悔厭惡等偏差，保持一個穩(wěn)定的心態(tài)進行投資。社，20103.綜合來看，巴菲特的選股準則主要基于詳細分析企業(yè)的內在價值，冷靜地[巧（美）小羅伯特0 ‘海格士多姆著，朱武祥，樊勇譯著.沃倫-巴菲特之路[⑷.看待市場價格波動，然后等待其他投資者犯錯誤的機會。他的成功就在于理性北京：清華大學出版社，199&.地分析金融市場中的變化無常，而不是隨波逐流。與此相吻合的是，行為金融㈧](美）沃倫~巴菲特著，勞倫斯‘坎寧安整理.陳鑫譯^巴菲特從100元到！60最重要也就是投資者的理性:保持獨立思考和冷靜自律。億[叫.北京：中國財政經濟出版社，2000 ^ 卩](美）羅伯特~哈格斯特朗著，江春

三、對中國投資者的啟示

.北京：機械工業(yè)出版社，2000 ^ 從行為金融學的角度研究巴菲特投資思想的現(xiàn)實意義在于結合我國證券譯，沃倫‘巴菲特的投資組合[⑷

.北京：經濟管理出版社，市場的特點和發(fā)展規(guī)律，使投資者能夠以更理性的態(tài)度分析市場行為，建立正[^]波濤.證券投資理論與證券投資戰(zhàn)略適用性分析[⑷

[…林國春，行為金融學及其對投資者的啟示卜].金融與保險，確的投資理念，促進證券市場更加健康有效地發(fā)展。2002，3罾 中國證券市場還處于發(fā)展和逐步規(guī)范階段，對于國內的投資

^上接第5頁）

要爭取多收回當年新增表外應收利息；必須加強利率定價管理，用足用活貸款[^]劉明康^中國國有獨資銀行的改革、監(jiān)管與未來一一在北京大學中國經濟研究定價政策，采取更加靈活的定價方式，同時嚴格執(zhí)行利率浮動管理權限，不能中心與美國國家經濟研究局聯(lián)合舉辦的年度研討會上的報告[?].經濟日報，為爭取客戶而一味降低貸款利率；必須大力組織中間業(yè)務收入，拓寬創(chuàng)收渠道，[^]樓繼偉^中國銀行業(yè)改革中的公司治理結構問題[….北京：在構建“2 1世紀而且該進大帳的一律要進帳。還要始終牢記”兩個務必堅持勤儉辦行，嚴格控金融體系”中美金融研討會上的演講，制費用支出和非業(yè)務性開支，加強固定資產投資和大額財務支出的集中管理，2004,6,1I^

[^]曹鳳歧（楊明煒報道I國有銀行改制，上市不是目的…].中國經濟時報，2004，堅持集中采購制度，節(jié)約成本支出，提高財務資源使用效益。3，30^

[引魏杰.對傳統(tǒng)產業(yè)別輕言淘汰叫.經濟參考報，2000,5,31 ^ 口]樊綱.首先要參考文獻：

易憲容^國有商業(yè)銀行股份制改造亟待解決的問題及對策建議…].中國社重視“現(xiàn)實的競爭力”-一中國發(fā)展戰(zhàn)略問題思考之二[….中國經濟時報，2000.7.19.會科學院導報，領導參閱，2004，16.2年年中工作會議上的講話[叫.200^,1 [^]楊明生（李俠報遒廣農行股改上市只是時間問題[….金融時報，2004，7，3^ […]昊國興^在農行蘇州分行00々

[^]張興勝，胡捷.國有商業(yè)銀行經營態(tài)勢不容樂觀[卩]‘江蘇經濟報，吳國興^在第一屆長三角城市農行合作發(fā)展聯(lián)席會議上的2004’8’27’ 講話[叫.2004，4，27^

24【】楊明生‘在中國農業(yè)銀行2004年工作會議上的講話[托]，2004,1’15.[^]杜艷，歷志鋼^農行組織再造何去何從[….丨世紀經濟報道，200夂

者而言，面對不規(guī)范的市場、粉飾過的財務報表和過分的投機行為，更應該理性3’25^

@ 1994-20120111113 ^03(16111101011111^121601101110 只01136.入11匕亦匕1686代6土11廿

第二篇：巴菲特的投資思想

巴菲特的投資思想

摘

要

股神巴菲特以其獨特的價值投資思想聞名于全球資本市場，更以其驕人的投資業(yè)績躋身于全球頂級富豪榜。本案例首先介紹了巴菲特的投資歷程，然后比較全面地概括了巴菲特的投資策略、投資精髓、選擇股票的標準和主要依據以及給投資者的投資忠告。本案例有助于學生更感性地認識證券投資的理論與實踐，掌握價值投資思想的精髓。

關鍵概念

股票投資

投資思想

投資策略

價值投資

一、引言

隨著《福布斯》2008全球富豪榜的排名出爐，比爾·蓋茨雄踞了13年的世界首富的位置拱手讓給了巴菲特。從《福布斯》的分析可以看到，巴菲特的身價暴漲主要是因為其旗下公司的股價飆升。旗下伯克希公司股票的單股價格超過10萬美元，成為世界上最昂貴的股票。巴菲特對優(yōu)質股票投資的執(zhí)著，及價值投資的長線經營理念，終于使其在今日取得了卓越非凡的成果。

二、巴菲特其人

1941年，11歲的巴菲特購買了自己的第一張股票，賺到了5美元。這個年齡的孩子，大多數都還在玩過家家的游戲。1947年，他到賓夕法尼亞大學攻讀財務和商業(yè)管理專業(yè)。兩年后，他拋棄了那些只會講些空頭理論的教授，轉而進入哥倫比亞大學，從師于著名投資學理論家本杰明·格雷厄姆。這是他人生最重要的一次轉變，他從反投機的格雷厄姆那里學到了價值投資的理念，并且對這一理念堅信不疑。1951年，21歲的巴菲特以A的好成績學成畢業(yè)。

1956年，巴菲特的合伙人公司成立，總投入資金105萬美元，其中，只有100美元屬于巴菲特，但他在公司擁有絕對的權威，支配每一分錢的使用。1964年，合伙人公司的總資本漲到2200萬美元，巴菲特的個人財富是400萬美元。短短8年時間，火箭一樣的速度，空前快速地擴張。

1966年，美國股市大牛，股票飛漲，人們都在擁入股市。巴菲特卻感到了不安，因為他很難再找到符合標準的廉價股票?！霸趧e人貪婪時變得恐懼”，巴菲特的這一特質凸顯無疑。1968年，合伙人公司的股票創(chuàng)造了歷史上最好的成績，增長率為59%，而道瓊斯指數的增長率僅為9%。這使得巴菲特的個人資產達到了2500萬美元，而合伙人公司的資本首次過億——1.04億美元。1968年，看似最美好的時代來臨了，巴菲特卻解散了合伙人公司。1969年，隨后的事驗證了巴菲特的預感，股災發(fā)生了，每種股票的價格都下降了50%，甚至更多。

1970—1974年，這四年之間的美國股市毫無生氣，經濟低增長，通貨膨脹持續(xù)上升，然而，巴菲特卻看到了即將滾滾而來的財源?！霸趧e人恐懼時貪婪”，巴菲特發(fā)現(xiàn)了太多的便宜股票，他又開始進市。

1972年，巴菲特對報刊業(yè)產生了興趣，他比喻說：“一家名牌報刊就像一座收費的橋梁，誰過都得留下買路錢?！币荒曛?，他以蠶食的方式開始收購華盛頓郵報和波士頓環(huán)球報。此時，正是這兩家報刊最困難的時候。而在10年后，巴菲特投入華盛頓郵報的1000萬美元變成了兩個億。

1980年，巴菲特買進了可口可樂7%的股份，每股單價109.6美元，總金額為12億美元。1985年，可口可樂的股票單價漲到了515美元，翻了5倍。

1992年，巴菲特以每股74美元的價格購入435萬股美國通用動力公司的股票，這是一家高科技國防工業(yè)公司。當年年底，該股票就升到了113美元。

1994年，伯克希公司已經不再是一家瀕臨破產的紡織廠，而是擁有230億美元的工業(yè)王國，是巴菲特旗下的空前龐大的投資金融集團。在此之前的30年間，巴菲特的股票平均的年增值率為26.77%，比道瓊斯指數高出了17個百分點。

2006年，伯克希公司創(chuàng)下經營佳績，利潤增長為292%，盈利達到了1102億美元，其中每股的盈利為7144美元。截至2006年，伯克希公司凈資產的年均增長率達到了214%，同期的標準普爾500指數年均增長率僅為104%。數據再次證明了巴菲特的巨大成功。

2008年的3月6日，《福布斯》全球富豪排行榜公布，巴菲特超過了霸占王座13年的錢前世界首富比爾·蓋茨，成為全球財富界的新王者。

三、主題內容

（一）巴菲特的投資策略

1．沒有什么比賭博心態(tài)更影響投資。巴菲特說：“股票不應該是我們人生的全部，因此，帶著賭徒心態(tài)走進交易大廳的行為是極其危險的。”他主張股民把 2 股票當做一種正當的投資行為，而不是幻想通過短期的冒險投機達到一夜暴富的效果。

2．把自己當成持股公司的老板。這是巴菲特投資策略最核心的理念。買股票就是投資企業(yè)，要把自己當成持股公司的老板，而不單是某只股票的主人?！白盥斆鞯耐顿Y方式，就是把自己當成持股公司的老板?！币虼?，在確定投資前，要把自己當成企業(yè)分析師，而不是市場分析師或什么證券分析師，這一點尤為重要。

巴菲特旗下的伯克希公司所購買的每一只股票，幾乎都貫徹了這一原則：研究企業(yè)發(fā)展能力，管理人員的素質和此項購買可能支付的價格。巴菲特的投資生涯，所遵循的投資策略中最本質的東西就是買公司而不是買股票，要把股票當成公司的附屬品，投資的本質是經營，而不是單純的買進和賣出。

3．永遠不要做自己不懂得事情。巴菲特經常說的一句話：如果你不了解這個產業(yè)，那么就不要買太多的股票。

4．買股票時，應假設明天股市要休市3~5年。巴菲特曾作過一個精妙的比喻：“股票從短期看是投票機，而從長期看則是稱重機?！辟I入一只公司的股票，需要耐心持有，在一定的時間內，不要去關注價格的變動，甚至忘掉股市的存在。要相信這一點，股市的資金永遠只流向好股票，只要你選對了一只股票，就不要有任何猶豫，更不要把眼睛盯在交易大廳的數字上，不能因為價格的波動而驚慌。

選擇一只好股票后，只要事情沒有變的很糟，那么原封不動地保持該股票5年以上。巴菲特的成功經歷也告訴我們，專注于長遠回報，不受短期價格波動的影響，才是正確投資者的應有心態(tài)。

5．如果無事可做，那就什么也不做。巴菲特在一次股東大會上說：“我們已經好久沒找到值得一提的股票了，還要等多久呢？我們要無限期地等！我們不會為了投資而投資，別人付錢不是因為你有積極性，而是因為你能做出正確的決策?！边@是巴菲特的警示名言。如果無事可做，就什么也不做，寧可一直等待，也不要單純?yōu)榱送顿Y而出手。他告訴投資者：最重要的是尋找符合標準的投資機會，不能盲目妄動，要善于等待時機的出現(xiàn)。很多人花幾十萬美金競拍和巴菲特一起吃頓飯的機會，向他請教如何投資，但從他那里得到的就是這句話。

6．購買價格遠低于實際價值的企業(yè)，并永遠擁有它們。巴菲特的這個理念從根本上解決了股票回報的來源問題。投資的回報來自市場價格對其內在價值的 3 兌現(xiàn)，也就是增值，而不單純是價格的波動。

（二）巴菲特挑選價格能漲10倍股票的主要依據

每個投資者都夢想找到價格能漲10倍的股票，巴菲特是這樣做的：看企業(yè)，重成長，選時機。就是從對企業(yè)的分析入手，重在判斷企業(yè)的成長潛力，然后選擇最佳的投資機會。

1．選擇自己熟悉的企業(yè)——只做自己擅長的領域。巴菲特有句名言：我只做我完全明白的事。他喜歡簡單的企業(yè)，致力于在他擅長的領域內找到高成長價值的股票，而不是跟風炒作那些相對陌生的高科技和網絡股。巴菲特把他的投資范圍限制在少數幾個易于理解的行業(yè)中。

2．選擇權威的企業(yè)——最優(yōu)秀的名牌公司。巴菲特認為好公司一句話就能講清楚，就是那些有“護城河”的公司，有巨大的品牌價值，有核心競爭力的偉大公司，像可口可樂、吉列、華盛頓郵報。而對權威企業(yè)進行選擇的最簡單的要訣，就是通過日常生活細節(jié)的觀察，尋找那些最可能成為最大范圍內百姓日常生活必需品的名牌公司，進行長期的投資。

3．選擇高成長股——最有潛力的公司股票。股票給你唯一的價值，是這家公司未來的利潤增長，而不是股價本身。公司的潛力從根本上決定著股價的成長，除此之外，找不到任何一個投資的理由。除了成長性的貢獻可以讓投資者興奮，股票再無任何其他價值，股票所有的數據，都與背后的公司的情況相關聯(lián)。選擇高成長股，是找到價格能漲10倍的股票的必要條件之一，它關注的是公司未來利潤的高增長，是市盈率等傳統(tǒng)的價值判斷標準，有時往往不能體現(xiàn)出這一點。

4．最好的投資時機——優(yōu)秀企業(yè)出現(xiàn)危機時。最好的投資時機在哪里？巴菲特認為：當優(yōu)秀的公司暫時遇到困難，就會導致這些公司的股票被錯誤低估，這時就是巨大的投資機會。在他看來，股價大跌恰好會形成巨大的安全邊際，是投資者低價買入的最好時機。當企業(yè)解決問題后，市場重新認識到它的實際價值，股價就會大幅回升，從而讓投資者立于不敗之地。就像一首歌里唱的：“陽光總在風雨后?！卑头铺乜偸窃趯ふ疫@樣的優(yōu)秀企業(yè)。

（三）巴菲特的投資精髓

1．購買并長期持有優(yōu)秀公司的股票?！拔易钕矚g持有一只股票的時間是：永遠?！卑头铺赜眠@句話來表明自己長期持有的態(tài)度，他奉勸投資者在購買股票以 4 后不要再把目光放在短期的股價波動上。巴菲特從不把自己當做市場分析方面的專家，而是堅持作為企業(yè)的經營者去選擇投資對象。他從不打算在買入股票的次日就賺錢，他甚至先假設第二天股票交易市場就關門，一直到許多年后才重新打開，恢復交易。他反對短線的操作，認為那只是無謂地浪費金錢和時間，那種行為享受不到投資帶來的樂趣，操作績效并不理想，甚至會影響人的身體健康。他的七只重倉股，都是在買入后一直持有，十幾年甚至幾十年都一動不動。

2．集中投資。就是當遇到比較好的市場機會時，將股票集中投資，長期持有。巴菲特建議手中的股票控制在5只以內，以便于跟蹤。集中投資策略的另一個特點是把大量的資金投到自己熟悉的公司上，因為這類公司的基本面的信息容易收集，易于了解，它具體的經營情況也較好把握。巴菲特認為，持有的股票越少，組合業(yè)績也越好，而且是在贏的概率最高時投下最大的賭注，它帶來的回報也是驚人的。

3．安全邊際是投資永不虧損的秘訣。如何投資才能獲得安全的回報？巴菲特說：“我的第一條投資原則是，永遠不要虧損；第二條是，牢記第一條！”這句話被華爾街人稱為經典的“一號投資法則”。巴菲特認為，在購買一家公司的股票之前，要確保該股票長期內可以獲得至少15%的年復合收益率，如此才能保證自己的投資安全，這就是巴菲特神奇的“15%法則”。怎樣才能做到？巴菲特的辦法是盡可能地來對該股10年后的交易價位進行估計和預測，并在測算平均市盈率和公司的盈利增長率的基礎上，與當前的價格進行比較。

4．巴菲特投資的“三不要”信條。一不要迷信華爾街和聽信謠言。巴菲特勸誡人們不要迷信華爾街，不要聽信謠言，要堅持內心的投資原則。二不要擔心經濟形勢和股票漲跌。巴菲特的信條之一，就是當股市猛漲時，要與之保持距離。在他看來，災難同時意味著機會。巴菲特早就提醒過他的股東，想要投資成功，就必須對企業(yè)具有良好的判斷，并且使自己免受“市場先生”控制“市場情緒”的影響。三不要投機、切記沖動。巴菲特認為，投機是最危險的行為。巴菲特從不讓個人感情影響對市場的判斷。投機者的投機行為源自于人性的貪婪。貪婪是人性的弱點，要克服貪婪的心理，唯一解決的辦法就是強制設定盈利目標。當投資收益率達到心理預期的時候，馬上出局，不要回頭，更不要猶豫。

5．巴菲特的投資心態(tài)。第一，情商比智商更重要，要有足夠的耐心。縱觀 5 巴菲特的投資歷史，挖掘他的經驗總結，分析他的投資策略，也沒見他有多少讓人無法理解的高智商的投資邏輯。相反的是，他的投資哲學恰恰通俗易懂，猶如在紙上信手拈來，幾乎就是一些生活基本常識，卻是放之四海而皆準的道理。那么為何只有巴菲特能夠執(zhí)著地堅守這些品質，并把它們運用于投資領域？因為高情商的他比我們更了解生活，更了解人性的優(yōu)點和弱點，所以他成功了，我們還在觀望。第二，投資不應該受感情、希望和恐懼以及時尚的擺布。巴菲特在1950年讀到了格雷厄姆的《聰明的投資者》。后來他坦言：這是對他一生影響最大的一本書。正是這本書使巴菲特建立了一個最主要的信條：投資不應該受感情、希望和恐懼以及時尚的擺布。第三，投資必須理性，要保持清醒的頭腦。格雷厄姆在自己的兩部著作——《證券分析》和《聰明的投資者》中，都用大量的篇幅解釋了投資者的群體感情是如何像傳染病一樣影響著股價的上下波動，以及感情的投資情緒是如何使股價波動變得不正常的。巴菲特同樣看透了這一極具欺騙性的市場現(xiàn)象，正是無數投資者的熱情使得市場出現(xiàn)了這種非理性的狀況。第四，像烏龜一樣投資，如兔子那般獲利。投資就像龜兔賽跑，跑得最快的也不一定會率先到達終點，更不一定是最后的大贏家。

（四）巴菲特的投資忠告

1．做適合自己的股票。巴菲特認為如果投資者能夠做到真正熟悉幾個行業(yè)后，再進行大量的投資，就會獲得巨額的利潤。這句話告誡人們投資的前提是真正熟悉幾個行業(yè)。認識自己的愚蠢才能利用市場的愚蠢。因為市場是騙人的，它從來不會將最真實的一面展現(xiàn)給投資者。巴菲特非常推崇格雷厄姆在市場方面的看法——投資者只有把握市場的正確與錯誤，認識自己的愚蠢，才能夠抓住市場的愚蠢來賺錢。

2．改變錯誤的投資理念。一是迷信權威。巴菲特為了避免自己受到華爾街專家們的影響，甚至把伯克希公司的總部設在遠離紐約的奧馬哈市。他說：“如果那些分析家們猜測得那么準，他們早就賺大錢了，而且保準不會告訴你?！绷硪晃槐环Q為“股圣”的基金管理人彼得·林奇更直接：“如果華爾街專家真有這個本事，為何還從事這項工作呢，豈不早成了富翁？”二是迷信工具。股民們迫切希望找到一個正確的公式，然后就可坐享其成。然而，這些炒股工具會讓人遠離公司的經營情況。我們應該看看巴菲特是怎么做的，要學會控制自己對股票 6 分析工具的心理親近感，克制自己遠離這些短期波動的信息，避免自己的決策受到“工具”的影響。三是迷信內部信息。巴菲特最喜歡的投資信息，往往來自于免費渠道。他喜歡通過實際調查和看免費年報，發(fā)現(xiàn)大部分人都沒有注意到的重要信息。而那些從股市內部傳出來的隱秘情報，巴菲特稱之為謠言，是靠不住的。四是迷信冒險。巴菲特一直堅持接近零風險理論，他的投資策略從來都是盡量避免風險，但他的回報率是世界上最高。五是迷信分散化投資。巴菲特如此驚人的財富是怎么來的？是集中投資、長期持有帶來的。他重點持有的只是少數幾家特別優(yōu)秀的大企業(yè)的股東，并與它們終生相伴。集中投資將投機變成了藝術，將股票和公司變成了親人。

問題思考

1.巴菲特的投資經歷對學員有哪些啟發(fā) 2.巴菲特的投資思想的獨到之處在什么地方 3.巴菲特的投資業(yè)績?yōu)楹稳绱顺霰?4.如何閱讀上市公司的財務報表 學員作為普通的投資者，應該將巴菲特的投資策略運用于實踐

第三篇：巴菲特投資妙語

巴菲特投資妙語

周六早上，伯克希爾哈撒韋公司公布了首席執(zhí)行官、傳奇投資人沃倫?巴菲特的2015致股東信。巴菲特的粉絲們仔細拜讀了這封信，希望能從中分享一些投資智慧。不過多年以來，和他的市場知識一樣為人稱道的，還有他的連珠妙語。比如2001年，針對投資需要技術和運氣的問題，他在當年的致股東的信中寫道：“只有在退潮時，你才會發(fā)現(xiàn)誰在裸泳?！痹谌ツ甑男胖?，他寫道：“牛市就像性愛，感覺最好的時候就是快完的時候?！?/p>

今年巴菲特的信也沒有令人失望，以下是便是信中的幾處金句：

This year’s letter doesn’t disappoint.Here are the best Buffett one-liners in this year’s essay.On Saturday morning, Berkshire Hathaway released CEO and legendary investor Warren Buffett’s annual letter to shareholders.Buffett followers read the letters closely for the investing wisdom he dispenses in his annual missives.But over the years, along with his market knowledge, Buffett has also come to be known for his folksy one-liners.For example, in 2001, on being lucky versus being good at investing, he wrote in his annual letter, “After all, you only find out who is swimming naked when the tide goes out.” In last year’s letter he wrote, “A bull market is like sex.It feels best just before it ends.”

關于商業(yè)經驗可以讓你成為一個更好的投資人，反之亦然

“有些事無論用言語或圖片，都沒法充分地向一個處女解釋清楚”。（巴菲特引述彼得?阿爾諾的一部動畫片。）

On how experience in business can make you a better investor, and vice versa

“'There are certain things that cannot be adequately explained to a virgin either by words or pictures.'”(Buffett quoting a Peter Arno cartoon.)

為什么經理人投資的時候要客觀

Why managers have to be objective when investing “如果當年讓馬控制了投資決策，汽車行業(yè)根本就不會出現(xiàn)?！?/p>

“If horses had controlled investment decisions, there would have been no auto industry.”

為什么華爾街總是想要更多交易

“不要問理發(fā)師你是不是需要理發(fā)了?！?/p>

Why Wall Street always wants more deals

“Don't ask the barber whether you need a haircut.”

關于他是否已經沒有投資空間了

“伯克希爾公司擁有的九家半公司如果獨立出來的話，都可以名列‘財富500強’（亨氏食品就是那半家）。也就是說大海里還有四百九十半條魚，但

On whether he's run out of places to invest

“Berkshire now owns 9 1/2 companies that would be listed on the Fortune 500 were they independent(Heinz is the 1/2).That leaves 490 1/2 fish in the sea.Our lines are 我們把魚線用光了?！?/p>

out.”

關于CEO如何能避免扼殺一筆好生意

“他必須永不忘記查理的名言：‘告訴我，我會死在哪兒，這樣我就永遠不會到那去?！保ㄘ敻恢形木W）

How CEOs can avoid killing a good business

“He must never forget Charlie's plea: 'Tell me where I'm going to die, so I'll never go there.'”

第四篇：巴菲特投資名言

巴菲特投資名言

1、關于兩種信息”可以知道的事情和必須知道的事情。你知道的所有事情中，具有重要性的事情只占很少的一部分?！?/p>

2、在你能力所及的范圍內投資。關鍵不是范圍的大小，而是正確認識你自己。

3、投資多樣化可以抵消無知的副作用。

4、你必須獨立思考。我總還是感到不可思議，為什么高智商的人不動腦子的去模仿別人。我從別人那里從沒有得到過什么高招。

5、任何不能持久的事物終將消亡。

6、投資人最重要的特質不是智力而是性格。

7、對一個優(yōu)秀的企業(yè)來說，時間是朋友；但是對于一個平庸的企業(yè)，時間就是敵人。

8、如果你無法左右局面，那么錯失一次機會也不是什么壞事。

9、我是個現(xiàn)實主義者，我喜歡自己目前所從事的一切，并對此始終深信不疑。做為一個徹底的實用現(xiàn)實主義者，我只對現(xiàn)實感興趣，從不抱任何幻想，尤其是對自己。

10、別人贊成你也罷，反對你也罷，都不應該成為你做對事或做錯事的因素。

11、我們不因大人物，或大多數人的贊同而心安理得，也不因他們的反對而擔心。

12、如果你發(fā)現(xiàn)了一個你明了的局勢，其中各種關系你都一清二楚，那你就行動，不管這種行為是符合常規(guī)，還是反常的，也不管別人是贊成還是反對。

13、如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開始在水中的世界之中上浮，但此時你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。

14、哲學家們告訴我們，做我們所喜歡的，然后成功就會隨之而來。

15、當別人恐懼時，你要變得貪婪；當別人貪婪時，你要變得恐懼。

16、和一個道德品質敗壞的人，無法完成一樁好交易。

17、當我發(fā)現(xiàn)自己處在一個洞穴之中時，最重要的事情就是停止挖掘。

18、所謂冒險就是不知道自己在做什么。

19、只有在退潮的時候，你才知道誰一直在光著身子游泳。20、你真能向一條魚解釋在陸地上行走的感覺嗎？對魚來說，陸地上的一天勝過幾千年的空談。

21、現(xiàn)在遠離麻煩，要比以后擺脫麻煩容易得多。

22、如果原則過時，它就不是原則。

23、要想游得快，借助潮汐的力量要比用手劃水效果更好。

24、我們不必屠殺飛龍，只需躲避它們就可以做得很好。

25、我并不試圖越過七英尺高的柵欄：我到處找的是一英尺高的柵欄。

26、習慣的鏈條在重到斷裂之前，總是輕到難以察覺。

27、無論誰一旦與我同一個戰(zhàn)壕，他就能拿槍指著我的腦袋。

28、逆反行為同從眾行為一樣愚蠢。我們需要的是思考，而不是投票表決。

29、除了豐富的知識和可靠的判斷外，勇氣是你所擁有的最寶貴的財富。

30、事實在于，人們充滿了貪婪、恐懼或者愚蠢的念頭，這一點是可以預測的。而這些念頭導致的結果卻是不可預測的。

31、在規(guī)則之外，要遵循榜樣的引導。

32、如果你基本從別人那里學習知識，你無需有太多自己的新觀點，你只需應用你學到的最好的知識。

33、要贏得好的聲譽需要20年，而要毀掉它，5分鐘足矣。明白這一點，做起事來就不一樣了

34、我么應集中關注將要發(fā)生什么，而不是什么時候發(fā)生。

35、頭腦中的東西在未整理分類之前全叫“垃圾”。

36、如果沒有什么值得做，就什么也別做。

37、實際上，如果沒有十足的的把握，我不會輕舉妄動。

38、你應該做的是遠離那些是你做出倉促決定的環(huán)境。

39、風險來自你不知道自己在做些什么。股市向上帝一樣，會幫助自助的人，但和上帝不同的是，他絕不會寬恕那些不懂自己在做什么的人。

40、準備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開始造方舟的。

41、每個人都會在資本的游戲中犯錯。

42、不要別人說什么就做什么，聽著就行，做你自己覺得好的事情。

43、不要把錢花在不必要的事情上，而是用在真正需要的地方。

44、永遠不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)。

45、我只做我完全明白的事。

46、很多事情做起來都會有利可圖，但是你必須堅持只做那些自己能力范圍內的事情，我們沒有任何辦法擊倒泰森。

47、開始存錢并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的習慣。

48、從預言中你可以得知許多預言者的信息，但對未來卻所獲無幾。

49、如果你在錯誤的路上，奔跑也沒有用。50、股票并不知道誰是持有人。在股價上下波動時你會有各種想法，但是股票沒有任何感情。

51、生活的關鍵，時要弄清誰為誰工作。

52、投資對于我來說，既是一種運動，也是一種娛樂。因此，我喜歡通過尋找好的獵物來“捕獲稀有的移動的大象”。

53、在生活中，如果你正確選擇了你的英雄，你就是幸運點的。我建議你們所有的人，盡你所能的挑出幾個英雄。

54我很理性，許多人有更高的智商，許多人工作更長的時間，但是我能理性的處理事務。你們必須能控制自己，別讓你們的感情影響你們的思維。

55、投資的第一條：永遠不要損失；第二條：永遠不要忘記第一條。

56、如果你是一個銀行家，不必要求在你的行業(yè)里數一數二。你要做的事是：管理你的資產，負債和成本。銀行就像保險家，是一個商品企業(yè)，經營者的一舉一動經常是企業(yè)最引人注意的一個特色。

57、投資的關鍵不是評估一個行業(yè)能在多大的程度上影響社會，以及它的優(yōu)勢增長速度有多快，而是考察特定企業(yè)的競爭優(yōu)勢，尤其是看這種優(yōu)勢能否持久。具有持久優(yōu)勢的產品和服務才能給投資人帶來回報。

58、考察企業(yè)的持久性，最重要的事情是看一個企業(yè)的競爭力。

59、許多人盲目投資，等于是玩通宵牌，卻從未看清自己手中的牌。60、如果你開始就確實取得了成功，那么就不必再做實驗。

61、會計數字是企業(yè)估價的開始，而不是結尾。很明顯，投資者必須運用保持警惕，而且將這些會計數字當作計算產生它們真正“經濟收益”的開端，而不是結尾。

62、我閱讀我所注意公司的報表，同時也要閱讀它的競爭對手的報告。

63、成功地投資與公開募股的公司的藝術，與成功收購子公司的藝術沒有什么差別。在那種情況下，你僅僅需要以合情合理的價格，收購有出色經濟狀況和能干誠實的管理人員的公司。64、如果說投資有什么秘訣的話那就是要求你 選擇好最佳的投資時機。65、我們收購企業(yè)時有三個條件：一我們了解這個企業(yè)；二這個企業(yè)有我們信任的人管理；三就前景而言其價格有吸引力。如果你發(fā)現(xiàn)一家優(yōu)秀的企業(yè)由一流的經理人管理，那么看似很高的價格可能并不算高。

66、在你了解的企業(yè)上畫一個圈，然后剔除掉那些缺乏內在價值，好的管理和沒有經過困難考驗的不合格的企業(yè)。

67、如果你不得不進行太多的調查研究，那就肯定有什么地方出錯了。

68、對大多數從事投資的人來講，重要的不是知道多少，而是怎樣正確對待自己不明白的東西。69、既然交易活躍的市場周期性地在我們面前展現(xiàn)出少之又少的機會，我們的投資方法就在于把握和利用這種機會。70、關于宏觀分析我們將繼續(xù)對政治預言和經濟預言置之不理，這些東西對于許多投資者和商人來說是代價按規(guī)的消遣。

71、在作出投資決定之前，我閉上眼睛，展望該公司10年以后的情形。72、在投資的時候，我們把自己看成是公司分析師，而不是市場分析師，也不是市場分析師，甚至不是證卷分析師。

73、要量力而行。你要發(fā)現(xiàn)你生活與投資的優(yōu)勢所在。每當偶爾的機會降臨，即你的這種優(yōu)勢有充分的把握，你就全力以赴，孤注一擲。

74、我們只是在自己能夠把握的的范圍內展開競爭，這樣可以剔除很多可能的損失。如果我們在自己畫的合格的圈子里找不到可做的事，我們75、不會擴大我們的圈子，我們將會等待。

76、如果你沒有吃有一種股票10年的準備，那么連10分鐘都不要持有這種股票。

77、很多時候，人們寧愿得到一張下周可能會贏得大獎的抽獎卷，也不愿抓住一個可以慢慢致富的機會。

78、只要不是過于急于求成，合理投資能使你非常富有。79、世界上購買股票的最愚蠢的動機是：股價在上漲。

80、當適當的氣質與適當的智力結構相結合時，你就會得到理性的行為。

81、對于股市新進入者的忠告：如果進入是資金不多，我會告訴他，坐臥40年前做過的事情，了解美國的上市公司，長遠來看這些知識將使他受益匪淺。82、理想的情況，是以一種不受短期因素影響的方式來投資。

83、適時的股票回購是聰明的公司經理低價買入自己熟悉或自己供職股票的大好機會。84、你應當具備企業(yè)如何經營的知識，也要懂得企業(yè)的語言——財務報表，對于投資的某種沉迷，以及適中的品格特征。

85、我建議你們不要去經紀人那里套小道消息，因為他們并不值得信賴。大多數小道消息也沒有什么價值。但是有的主意，比如說我們的主意，卻是非常私有化的，這點我和我的老師不一樣。

86、在價值的計算過程中，增長一直是不可忽略的組成部分，它構成了一個變量，這個變量的重要性是很微妙的，它介于微不足道到不容忽視之間。87、民主制度很好，但是卻不適用于投資決策。

88、因為我把自己當成是企業(yè)的經營者，所以我成為了更優(yōu)秀的投資人；而因為我把自己當成是投資人，所以我成為了更優(yōu)秀的企業(yè)經營者。89、近似的正確勝余精確的錯誤。90、民意測驗不能代表思想。

91、永遠不要從事那些目前使人痛苦，但從現(xiàn)在起10年后可能會大有改善的事業(yè)。如果你今天不欣賞你所從事的事業(yè)，可能10年后你仍然不會欣賞它。92、不要做低回報率的額生意。時間是好生意的朋友，卻是壞生意的敵人。如果你陷在壞生意里太久，即使買入價格很低，你的結果也一定會很糟糕；如果你在一樁好生意里，即使買入價比較高，只要你做得足夠久，你的回報一定是可觀的。

93、不要用屬于你并且你也需要的錢，去掙那些不屬于你，你也不需要的錢。這太愚蠢了，用對你重要的東西去冒險贏得對你并不重要的東西，簡直不可理喻，即使你成功和失敗比率是100比1，或1000比1。

94、我不投資那些我看不懂的生意，我也不投資那些對競爭者來說很容易進入的生意。我要找的生意必須符合三點：簡單，容易理解；經濟上行的通；誠實，能干的管理層。

95、計算內在價值沒有什么公式可以利用，你必須了解這個企業(yè)。如果你在一生中能夠發(fā)現(xiàn)3個優(yōu)秀企業(yè)，你將非常富有；如果公司的業(yè)績和管理人員都不錯，那么報價就不那么重要。假如你有大量的內部消息和100萬美元，一年之內你就會一文不名。

96、在我從事投資工作的35年里，沒有發(fā)現(xiàn)人們向價值投資靠攏的跡象。似乎人性中有一些消極因素，把簡單的問題復雜化。

97、市場的存在為我們提供了參考，方便我們發(fā)現(xiàn)是否有人干了蠢事。投資股票，實際上就是對一個企業(yè)進行投資。你的行為方式必須合情合理，而不是一味的追趕時髦。98、資金籌措最困難的的時候，就是購買資產的的最佳時機。

99、投資是一項理性的工作，如果你不能理解這一點，最好別攙和。

100、對大多數從事投資的人來講，重要的不是知道多少，而是怎樣正確對待自己不明白的東西。只要投資者避免犯錯誤，就沒必要做太多事情。101、要學會以40分錢賣1元的東西。

102、人不是天生就具有這種才能的，即始終能知道一切。但是那些努力工作的人有這樣的才能，因為他們會尋找和精選世界上被錯誤定價的賭注。

103、當世界提供這種機會時，聰明的人會敏銳的看到這種賭注。當他們有機會時，他們就投下大賭注，其余時間不下注。事情就這么簡單。

104、我不關心宏觀的經濟形勢。在投資領域，你最希望做到的應該是搞清楚那些重要的，并且是可以搞懂的東西。

第五篇：巴菲特投資名言

巴菲特投資名言

1、價值投資不能保證我們盈利，但價值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機會。

2、華爾街靠的是不斷的交易來賺錢，你靠的是不去做買進賣出而賺錢。這間屋子里的每個人，每天互相交易你們所擁有的股票，到最后所有人都會破產，而所有錢財都進了經紀公司的腰包。相反地，如果你們像一般企業(yè)那樣，50年巋然不動，到最后你賺得不亦樂乎，而你的經紀公司只好破產。

3、覆水難收：重整旗鼓的首要步驟是停止做那些已經做錯了的事。

4、在我從事投資工作的35年里，沒有發(fā)現(xiàn)人們向價值投資靠攏的跡象。似乎人性中有一些消極因素，把簡單的問題復雜化。

5、所謂有轉機的企業(yè)，最后很少有成功的案例，與其把時間和精力花在購買價廉的爛企業(yè)上，還不如以公道的價格投資一些物美的企業(yè)。

6、沒有公式能判定股票的真正價值，唯一方法是徹底了解這家公司。

7、對大多數從事投資的人來講，重要的不是知道多少，而是怎么正確地對待自己不明白的東西。只要投資者避免犯錯誤，他/她沒必要做太多事情。

9、如果你無法左右局面，那么錯失一次機會也不是什么壞事。

10、市場的存在為我們提供了參考，方便我們發(fā)現(xiàn)是否有人干了蠢事。投資股票，實際上就是對一個企業(yè)進行投資。你的行為方式必須合情合理，而不是一味追趕時髦。

11、在你能力所及的范圍內投資。關鍵不是范圍的大小，而是正確認識自己。

12、與很多共同基金1%的收費相比：在伯克希爾我們?yōu)槟阗嶅X，而不是從你那里賺錢。

13、恐懼和貪婪：要在別人貪婪的時候恐懼，而在別人恐懼的時候貪婪。

14、人們買股票后根據第二天早上價格的漲跌，決定他們的投資是否正確，簡直是扯淡。

15、按兵不動：有時成功的投資需要按兵不動。

16、投資并非一個智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的游戲。

17、資金籌措最困難的時候，就是購買資產的最佳時機。

18、一個杰出的企業(yè)可以預計到，將來可能會發(fā)生什么，但不一定知道何時會發(fā)生。重心需要放在什么上面，而不是何時上。如果對什么的判斷是正確的，那么對何時大可不必過慮。

19、與好人為伍：一位所有者或投資者，如果盡量把他自己和那些管理著好業(yè)務的經理人結合在一起，也能成就偉業(yè)。

20、投資人最重要的特質不是智力而是性格。

21、獨立思考：逆反行為和從眾行為一樣愚蠢。我們需要的是思考，而不是投票表決。不幸的是，伯特蘭羅素對于普通生活的觀察又在金融界中神奇地應驗了：“大多數人寧愿去死也不愿意去思考。許多人真的這樣做了?！?/p>

22、1986年，我最大的成就就是沒有干蠢事。當時沒有什么可做，現(xiàn)在我們面臨同樣的問題。如果沒有什么值得做，就什么也別做。

23、實際上，如果沒有十足的把握，我不會輕舉妄動。

24、經驗顯示，能夠創(chuàng)造盈余新高的企業(yè)，現(xiàn)在做生意的方式通常與其五年前甚至十年前沒有多大的差異。

25、你必須獨立思考。我總是感到不可思議為什么高智商的人不動腦子地去模仿別人。我從別人那里從沒有討到什么高招。

26、當一些大企業(yè)暫時出現(xiàn)危機或股市下跌，出現(xiàn)有利可圖的交易價格時，應該毫不猶豫買進它們的股票。

27、近年來，我的投資重點已經轉移。我們不想以最便宜的價格買最糟糕的家具，我們要的是按合理的價格買最好的家具。

28、價廉物美：投資成功的關鍵在于，當市場價格大大低于經營企業(yè)的價值時，買入優(yōu)秀企業(yè)的股票。

29、不熟不做：投資者成功與否，是與他是否真正了解這項投資的程度成正比的。

30、分析師與理發(fā)師：永遠不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)。

31、投資是一項理性的工作，如果你不能理解這一點，最好別攙和。

32、金錢總是向著機會流動，而美國則是充滿了機會。

33、投資多樣化可以抵消無知的副作用。

34、你不會每年都更換房子、孩子和老婆。為什么要賣出股票呢？

35、你所找尋的出路就是，想出一個好方法，然后持之以恒，盡最大可能，直到把夢想變成現(xiàn)實。但是，在華爾街，每五分鐘就互相叫價一次，人們在你的鼻子底下買進賣出，想做到不為所動是很難的。

36、對一個優(yōu)秀的企業(yè)來說，時間是朋友，但是對于一個平庸的企業(yè)，時間就是敵人。

37、計算內在價值沒有什么公式可以利用，你必須了解這個企業(yè)。如果你在一生中能夠發(fā)現(xiàn)3個優(yōu)秀企業(yè)，你將非常富有。如果公司的業(yè)績和管理人員都不錯，那么報價就不那么重要。假如你有大量的內部消息和100萬美元，一年之內你就會一文不名。

38、當一個經歷輝煌的經營階層遇到一個逐漸沒落的夕陽工業(yè)，往往是后者占了上風。

39、我們不會因為想要將企業(yè)的獲利數字增加一個百分點，便結束比較不賺錢的事業(yè)，但同時我們也覺得只因公司非常賺錢便無條件去支持一項完全不具前景的投資的做法不太妥當，亞當·史密斯一定不贊同我第一項的看法，而卡爾·馬克斯卻又會反對我第二項見解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的做法。40、1919年，可口可樂公司上市，價格40美元左右。一年后，股價降了50%，只有19美元。然后是瓶裝問題，糖料漲價等等。一些年后，又發(fā)生了大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、核武器競賽等等，總是有這樣或那樣不利的事件。但是，如果你在一開始用40塊錢買了一股，然后你把派發(fā)的紅利繼續(xù)投資于它，那么現(xiàn)在，當初40美元可口可樂公司的股票，已經變成了500萬。這個事實壓倒了一切。如果你看對了生意模式，你就會賺很多錢。(004km.cn)

41、股神援引1941年珍珠港事件、1987年股市暴跌和2001年“9·11”事件稱，總有人在討論不確定性，但無論今天是什么情況，明天永遠存在不確定性，不要讓現(xiàn)實把你嚇倒了。

42、不犯大錯：投資人并不需要做對很多事情，重要的是要能不犯重大的過錯。

43、安全邊際：架設橋梁時，你堅持載重量為3萬磅，但你只準許1萬磅的卡車穿梭其間。相同的原則也適用于投資領域。

44、投資人必須謹記，你的投資成績并非像奧運跳水比賽的方式評分，難度高低并不重要，你正確地投資一家簡單易懂而競爭力持續(xù)的企業(yè)所得到的回報，與你辛苦地分析一家變量不斷、復雜難懂的企業(yè)可以說是不相上下。