第一篇：ABS融資模式中擔(dān)保支持問題之探析

ABS融資模式中擔(dān)保支持問題之探析

作者：胡軒之;趙佩君

一、ABS簡述 ABS（Asset-Backed

Securitization）是英文“資產(chǎn)擔(dān)保證券化”的簡稱。作為一種融資工具，證券化融資于70年代初，首先在美國發(fā)展用以推廣住宅按揭融資，至80年代這種技術(shù)則在全世界范圍的資本市場內(nèi)開始應(yīng)用于其他的資產(chǎn)收益。從本質(zhì)上講，資產(chǎn)證券化就是在開放的市場上出售以資產(chǎn)的資金流向或資產(chǎn)的價值作支持的金融工具。它有兩個特征：（1）有集中的資產(chǎn)或者資產(chǎn)未來收益，通過系統(tǒng)的風(fēng)險估測在一個預(yù)先的比例基礎(chǔ)上將收益分配給投資者；（2）以證券形式獲得資金而不是通過借貸關(guān)系。ABS

融資的基本結(jié)構(gòu)為：（1）組建一個特殊中介機構(gòu)（Specialpurpose

vehicle以下簡稱SPV）；（2）原始權(quán)益人向SPV銷售或轉(zhuǎn)讓應(yīng)收帳，其目的在于將原始收益人本身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險融斷；（3）SPV直接在資本市場發(fā)行債券募集資金，并用于項目建設(shè)；（4）SPV將項目資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量用以清償債權(quán)人的債券本息；（5）擔(dān)保公司提供本息擔(dān)保。（如圖示）

附圖

二、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與讓渡擔(dān)保

從ABS融資結(jié)構(gòu)中可知，原始權(quán)益人是將其資產(chǎn)出售給SPV，以獲得資金，并以其資產(chǎn)的未來收益來償還。而問題在于，這里的資產(chǎn)是一種“實際出售”，還是一種“融資抵押”呢？如果ABS一切運作正常，資產(chǎn)的所有權(quán)最終應(yīng)該是在原始權(quán)益人手中的，但在這個運作過程中，所有權(quán)又是以何種形態(tài)存在的呢？筆者認為，這里的資產(chǎn)應(yīng)是以擔(dān)保形式存在的。而之所以出售，一個重要原因是ABS

獨特的不顯示在以“資產(chǎn)負債表”上的融資費用。原始權(quán)益人通過出售資產(chǎn)收入并非負債的形式，從而降低了資產(chǎn)負債率，將公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高質(zhì)資產(chǎn)，大幅度地減少了酬金及差價等中間費用，使融資費用降低。究其本質(zhì)，ABS

只是巧妙地運用了現(xiàn)存于日、德法律體系中的“讓渡擔(dān)保”，而類似于古羅馬法中的信托質(zhì)及日耳曼法中的所有質(zhì)。

民法典所規(guī)定的質(zhì)權(quán)和抵押權(quán)擔(dān)保制度，系債權(quán)人在供擔(dān)保財產(chǎn)上有一種限制物權(quán)，基于此限制物權(quán)的效力，從供擔(dān)保財產(chǎn)的價值優(yōu)先受清償。這種擔(dān)保物權(quán)方式的特征在于，債權(quán)人以擔(dān)保物權(quán)所支配的財產(chǎn)價值充抵被擔(dān)保債權(quán)，必須依照民事執(zhí)行法所規(guī)定的公的實行手續(xù)進行（注：梁慧星：《日本現(xiàn)代擔(dān)保法制及其對我國制定擔(dān)保法的啟示》載《民商法論叢》第3卷，第185頁）但在實際經(jīng)濟生活中，有一種不經(jīng)公的實行手續(xù)，直接以財產(chǎn)上的權(quán)利，（主要是所有權(quán)），充抵被擔(dān)保債權(quán)的擔(dān)保方法。這種方法由于回避了公的實行手續(xù)的麻煩和費用，又能確保被擔(dān)保債權(quán)的滿足，因此得到了廣泛的利用（注：高木多喜男：《擔(dān)保物權(quán)法》，第283頁）。

1.讓渡擔(dān)保的含義

所謂讓渡擔(dān)保，是指一種由債務(wù)人將客體的所有權(quán)預(yù)先轉(zhuǎn)移給債權(quán)人為表現(xiàn)形式的擔(dān)保制度。它分為兩類：一是出賣讓渡擔(dān)保。這種擔(dān)保，債權(quán)者以買賣的形式借款，他在形式上是買主，實際上沒有對自己借出去的錢實行返還請求權(quán)。這一點從債務(wù)人方面看，形式上是賣掉了客體，實際上卻不承擔(dān)借款的返還義務(wù)，并在一定的要件之下，又可以取回客體的所有權(quán)。為此，采用了約定買回客體再買賣預(yù)約或者當(dāng)初的買賣因提供貸款額（等于

借款額）而當(dāng)然失敗的附解除條件買賣等方法，故這是一種以買賣形式表現(xiàn)的借貸款——出賣客體擔(dān)保的讓渡擔(dān)保制度。二是讓渡擔(dān)保，這種擔(dān)保，債權(quán)者——與出賣讓渡擔(dān)保不同——擁有對借出錢的債權(quán)即他可以請求借款的返還，如果債務(wù)履行了，客體的所有權(quán)就歸還給設(shè)定者，如果債務(wù)不履行，自己即可獲得客體的所有權(quán)。讓渡擔(dān)保的客體，包括動產(chǎn)、不動產(chǎn)、債權(quán)以及其他財產(chǎn)權(quán)。其形態(tài)，一般有將對客體的直接占有轉(zhuǎn)移給債權(quán)人的讓渡質(zhì)型與將客體的直接占有保留在債務(wù)人（即設(shè)定者）處的讓渡抵押型兩種，易見ABS

中采取了上述第二種形態(tài)。2.讓渡擔(dān)保的構(gòu)成 舉個例子來說，甲借給乙100萬美元，此時，為了擔(dān)保，乙就將自己所有的機械的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給了甲，而仍像以前一樣占有使用著該機械，乙如果還清了債務(wù)，就可以取回所有權(quán)，如果還不出債務(wù)，所有權(quán)就歸了甲，這樣的契約就是讓渡擔(dān)保設(shè)定契約。在此場合，債權(quán)者甲稱為讓渡擔(dān)保者，債務(wù)者乙稱為設(shè)定者，在ABS中，甲、乙便分別成為SPV與原始權(quán)益人，需注意的是原始權(quán)益人以資產(chǎn)的未來收益而非另外舉債來償還SPV的款項。

SPV形式上成為所有權(quán)者，但這所有權(quán)是否就是通常意義上的所有權(quán)？還是僅僅是形式上的所有權(quán)，實際上的擔(dān)保權(quán)？反之，原始權(quán)益人轉(zhuǎn)移了所有權(quán)后對這客體還有無物權(quán)？在日本，將讓渡以信托關(guān)系的理論作解釋已為判例、學(xué)說所公認。

信托原自于16世紀(jì)的英國法，指信托人為了受益人（可以是第三者，如信托人的親戚、朋友等；也可以是信托人本人），如在他出外經(jīng)商、旅游之場合等的利益將對財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給受信托人，由后者經(jīng)營管理，并按照協(xié)議將部分或全部信托資產(chǎn)或其收入交付受益人的關(guān)系。

另外在房地產(chǎn)開發(fā)中也有一種發(fā)行不動產(chǎn)債券信托。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為籌措某一項目的建設(shè)資金；將其存有的其他房地產(chǎn)作為抵押物過戶給信托機構(gòu)保存并作為發(fā)行債券的擔(dān)保，信托機構(gòu)代理發(fā)行不動產(chǎn)建設(shè)債券，銷售于市場（注：季候、陳文君：《商業(yè)銀行租賃與信托》，第204頁）；

而ABS

與之不同之處：一是出售的就是在建項目并為此在建項目籌款，而非為其他項目籌款；二是ABS籌資數(shù)額一般較大，SPV是發(fā)行債券向海外籌措資金；三是原始權(quán)益人僅以在建項目的未來收益來予以償還債務(wù)。

在上例中，乙為了擔(dān)保而將所有權(quán)讓渡給了甲，這在甲、乙間的內(nèi)部關(guān)系上姑且不論，至少在第三者關(guān)系（對外關(guān)系）上所有權(quán)是轉(zhuǎn)移給了甲，但是，甲雖然取得了所有權(quán)，同時卻又承擔(dān)著允許乙在與擔(dān)保之目的相合的形態(tài)上使用該所有權(quán)的義務(wù)，即乙只是信賴甲，將主體（所有權(quán)）托付給甲而已，換言之，ABS中的SPV擁有了資產(chǎn)的所有權(quán)，但必須允許原始權(quán)益人繼續(xù)營運該資產(chǎn)并以其收益來支付給SPV，最終原始權(quán)益人因付清所有款項而又復(fù)得資產(chǎn)所有權(quán)。3.讓渡擔(dān)保的對內(nèi)對外效力

讓渡擔(dān)保的對內(nèi)關(guān)系，就是讓渡擔(dān)保權(quán)人甲與設(shè)定者乙間的關(guān)系，主要包括：

（1）客體的利用關(guān)系。此時，關(guān)于甲與乙之間關(guān)系采用了一種使用貸借或租賃貸借的形式，而類似于返回式租賃。（2）優(yōu)先償還債務(wù)問題，首先，在乙未償還的場合，甲可以實施擔(dān)保，將客體賣與第三人，取得的價金，如超過被擔(dān)保債權(quán)額，其差額部分（清算金額）必須返還給乙，如果賣出去后取得的價金不足以抵償被擔(dān)保債權(quán)額時，則甲可以要求取得乙的其他財產(chǎn)。而這一點與ABS

中的有限追索權(quán)是不同的。按照傳統(tǒng)的融資方式，貸款人以借款人的所有資產(chǎn)及其收益為債務(wù)人償還來源，一旦項目失敗，借款人要對貸款人承擔(dān)完全的清償責(zé)任，債權(quán)人對債務(wù)人擁有完全追索權(quán)（注：孫潮、沈偉：《BOT

投資方式在我國的適用沖突及其法律分析》載《中國法學(xué)》1997年第1期），ABS與此不同，原始權(quán)益人以資產(chǎn)收益通過SPV來償還投資者，在無力償還情況下，SPV只能處置通過讓渡而獲得所有權(quán)的資產(chǎn)，而不得要求以原始權(quán)益人其它資產(chǎn)予以償還，稱為有限追索，而投資者在不足清償?shù)那闆r下為更好地約束借款人，貸款人經(jīng)常要求規(guī)定，如違約是由于借款人可控制或避免的過失造成的，有限追索權(quán)轉(zhuǎn)變?nèi)缤耆匪鳈?quán)（注：CLIFFORDCHANCE法律公司：《項目融資》第104頁）。（3）客體的保管義務(wù)。作為直接占有客體的乙，對甲負有保管客體的義務(wù)，否則就有債務(wù)不履行的責(zé)任，至于一些涉及保管的費用，應(yīng)由實際上是使用、收益者的乙負擔(dān)。

關(guān)于讓渡擔(dān)保的對外效力，主要有：（1）設(shè)定者方面的第三者與讓渡擔(dān)保權(quán)者的關(guān)系。設(shè)定者乙，將客體作為不附著于讓渡擔(dān)保之負擔(dān)的所有物讓渡給第三人丙時，甲在具備對抗要件之限度內(nèi)，可以向丙主張自己的權(quán)利。但如在丙對于讓渡擔(dān)保的存在是善意無過失等即時取得的成立要件充足的場合，丙可以取得未負擔(dān)之所有權(quán)。另外，根據(jù)讓渡擔(dān)保的實質(zhì)是擔(dān)保的原則，乙應(yīng)可以設(shè)定第二讓渡擔(dān)保，但ABS

中常以明示條款，禁止此行為。（2）讓渡擔(dān)保者方面的第三人與設(shè)定者，在甲將擔(dān)保客體作為自己的所有物，讓渡給第三人丁之場合，此時丁只取得抵押權(quán)，但如果丁在受讓時是善意而無過失的話，乙應(yīng)承認丁已取得擔(dān)保客體的所有權(quán)。同理，ABS對此亦會以明示條款禁止或規(guī)定SPV之轉(zhuǎn)讓須經(jīng)原始權(quán)益人認可。關(guān)于建造中的建筑物可否設(shè)定抵押，筆者認為，建造中的建筑物完全可以成為獨立的交易實體，可以出售（如房屋的預(yù)售），理所當(dāng)然地也應(yīng)該可以設(shè)定抵押權(quán)，且ABS

事實以出售為名而行擔(dān)保之實，抵押權(quán)應(yīng)無可爭議，當(dāng)然，未取得所有權(quán)登記的建筑物無法進行抵押權(quán)登記，這僅是抵押權(quán)登記的效力問題。

由此而出現(xiàn)的問題，在SPV破產(chǎn)的場合，傳統(tǒng)理論認為，原始權(quán)益人即使償還了債務(wù)也不能取回客體，因為SPV

至少在對外關(guān)系上有完全所有權(quán)，因此擔(dān)?？腕w當(dāng)然屬于破產(chǎn)財產(chǎn)。但從抵押權(quán)觀點看，由于SPV只是抵押權(quán)人，客體原本不屬于SPV的破產(chǎn)財產(chǎn)，所以原始權(quán)益人可以主張此點。

三、ABS與第三方信用支持

由于在ABS中實行有限追索，且讓渡擔(dān)保在各國法律規(guī)定不一，但投資者因購買債券而成為SPV的債權(quán)人，為保證投資者及時收回本息，同時為了資信評級的需要，SPV必須得到第三方的信用支持。

信用支持的主要形式有信用證，公司擔(dān)保，母公司對子公司的“支持協(xié)議”，履約保證書和不可撤銷循環(huán)信貸協(xié)議等，這里除了信用證和履約保證書明確規(guī)定了信用支持提供者的付款義務(wù)，使他們不能推卸之外，其他形式信用支持的提供者都將會有回避付款的傾向，所以分析信用支持的質(zhì)量時應(yīng)注意支持機制是否明確了支持提供者的付款義務(wù)，比如公司擔(dān)保這種形式，將債務(wù)人的償債義務(wù)視為第一性，而將信用支持提供者的義務(wù)視為第二性，這就會造成對投資者還本付息的延誤。所以在ABS中的擔(dān)保公司須對投資者作出明確的擔(dān)保，且承擔(dān)連帶責(zé)任，一旦SPV對投資者拒絕償債或因破產(chǎn)無力償債，擔(dān)保公司須立刻為其代償，而避免投資者本息償還的延遲。

在ABS中，擔(dān)保公司主要是針對投資者為SPV作出擔(dān)保，而為了資產(chǎn)評級的需要，確保債券能正常發(fā)行，擔(dān)保公司的級別就不得不受到一些限制，當(dāng)前我國隨著BOT項目的開展，多邊投資擔(dān)保機構(gòu)也越來越受到重視，按照《多邊投資擔(dān)保機構(gòu)公約》（MIGA公約，簡稱《漢城公約》）的規(guī)定，多邊投資擔(dān)保機構(gòu)可承保四種非商業(yè)風(fēng)險：貨幣轉(zhuǎn)移風(fēng)險（又稱外匯險）、征收和類似措施，違約險，戰(zhàn)爭與內(nèi)亂險。在東道國政府用盡當(dāng)?shù)鼐葷k法也沒能補償項目承辦公司的損失時，項目承辦公司可以通過擔(dān)保合同的多邊投資擔(dān)保機構(gòu)申請求償，然后機構(gòu)代位取得對東道國政府的求償權(quán)利。1991年11月，我國政府與機構(gòu)就外國投資的法律保護，東道國貨幣的使用以及擔(dān)保項目的審批程度達成了三個協(xié)議，從而使機構(gòu)具備了正式開展在華業(yè)務(wù)的條件（注：范文仲：《多邊投資擔(dān)保機構(gòu)現(xiàn)狀及其在華業(yè)務(wù)發(fā)展》載《國際貿(mào)易問題》，1997年第7期。）。

由于我國對外擔(dān)保的法律、法規(guī)還不健全，且有些法規(guī)之間尚有矛盾之處，這一定程度上增加了第三方對ABS信用支持的難度。

如中國人民銀行1996年9月25

日發(fā)布的《境內(nèi)機構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法》第二條規(guī)定：“??對外擔(dān)?？蓪ο蛑袊惩鈾C構(gòu)或者境內(nèi)的外資金融機構(gòu)（債權(quán)人或者收益人）承諾，當(dāng)債務(wù)人來按照合同約定償付債務(wù)時，由擔(dān)保人履行償付義務(wù)，對外擔(dān)保包括：

（一）融資擔(dān)保，（2）融資租賃擔(dān)保??”第四條規(guī)定擔(dān)保人員為：“

（一）經(jīng)批準(zhǔn)有權(quán)經(jīng)營對外擔(dān)保業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)；

（二）具有代位清償債務(wù)能力的非金融企業(yè)法人，包括內(nèi)資企業(yè)和外商投資企業(yè)”。但1997年4月16

日國家計劃委員會國家外匯管理局發(fā)布的《境外進行項目融資管理暫行辦法》

第一條的第三款又明確地規(guī)定了“境內(nèi)機構(gòu)不提供任何形式的融資擔(dān)?！?，且該辦法所指項目融資特指以項目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式，這無疑是給ABS在我國的有效開展帶來一定障礙。

從以上對ABS的擔(dān)保支持問題的探討來看，ABS是一種利用外資進行項目證券融資的新措施，因而必然要求有完善的法律環(huán)境為保證，政府應(yīng)通過立法協(xié)調(diào)ABS相關(guān)主體的行為，明確各方應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)和享有的權(quán)利。但由于我國現(xiàn)行各項法規(guī)不完全適用ABS方式，所以有必要根據(jù)我國國情和國際慣例，制定出適合于ABS方式的法律法規(guī)，為ABS方式在我國的有效利用創(chuàng)造一個良好的法律環(huán)境。

第二篇：PPP融資與ABS融資模式比較與解析

PPP融資與ABS融資模式比較與解析

一、BOT與ABS比較概述

BOT指的是一種貫穿基礎(chǔ)設(shè)施項目開發(fā)、建設(shè)、運營全生命周期的融資和管理模式，而ABS則特指一種融資模式，因此比較BOT模式及ABS模式之前，應(yīng)明確比較的對象是BOT模式中的融資環(huán)節(jié)以及ABS融資模式。兩者在項目所有權(quán)、投資風(fēng)險、適用項目、融資成本等存在不同。但筆者認為兩者并非對立關(guān)系，ABS模式可以為BOT、PPP項目服務(wù)。

BOT（Build-Operate-Transfer），是指政府通過特許權(quán)協(xié)議，授權(quán)外商或私營商進行基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源開發(fā)等項目的融資、設(shè)計、建造、運營、維護，在規(guī)定的特許期內(nèi)向該項目的使用者收取費用，由此回收項目的投資、經(jīng)營和維護等成本，并獲得合理的回報，特許期滿后項目將移交給政府。

（Asset-Backed-Securitization），是指將缺乏流動性但能產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定安排和增信機制，使之成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。ABS模式通過提高信用等級這一手段，使原本信用等級較低的項目可以進入高級別的證券市場，利用證券市場信用等級高、安全性和流動性強等特點，達到大幅度降低籌集資金的成本的目的。

比較BOT與ABS的概念可見，BOT指的是一種進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全過程項目融資建設(shè)及經(jīng)營管理的模式，貫穿基礎(chǔ)設(shè)施項目的全生命周期，包括但不限于融資、設(shè)計、建造、運營、維護等階段，其中涵蓋了項目融資的環(huán)節(jié)。根據(jù)項目情況的不同，所包含的環(huán)節(jié)不同，衍生出眾多BOT變種，如TOT、BOOT、BOO等等。而ABS則僅指一種項目融資方式，并不與項目的實際運營掛鉤。

目前存在諸多對于BOT與ABS比較的觀點和文章，盡管兩者都可以被簡單理解為項目融資的方式，但兩者概念的外延實際上存在很大差異。因此，在對于BOT與ABS的進行比較前應(yīng)當(dāng)明確，這一比較實際是BOT模式中的融資環(huán)節(jié)與ABS項目融資模式之間的比較。

二、BOT與ABS的不同 無論是采用BOT融資模式還是采用ABS融資模式，均能有效引入民間資本和外資，減輕財政負擔(dān)，提高項目運作效率。對于政府而言，仍然都能對項目本身擁有一定的控制權(quán)和所有權(quán)。但作為項目融資的兩種手段，兩者還是存在諸多不同，主要體現(xiàn)在以下四個方面。1.項目所有權(quán)

對于BOT模式而言，在特許經(jīng)營期內(nèi)，項目公司通過與政府簽訂的特許經(jīng)營協(xié)議，而在協(xié)議期內(nèi)擁有對項目運營權(quán)，而對于是否取得項目的所有權(quán)，則根據(jù)不同項目存在不同的模式，例如BOOT模式下，項目公司取得項目的所有權(quán)，而一般特許期限屆滿后,項目的所有權(quán)移交政府或其指定機構(gòu)所有，但如BOO模式，期限屆滿后，所有權(quán)歸項目公司所有。

對于ABS模式而言，項目公司作為原始權(quán)益人將其所擁有的項目資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給特殊目的公司（SPV），SPV因此擁有了項目資產(chǎn)的全部所有權(quán)，而原始權(quán)益人則擁有對項目的運營、決策權(quán)。當(dāng)債券到期還本付息并支付各項服務(wù)費后,，項目的所有權(quán)重回歸項目公司所有。2.投資風(fēng)險

BOT模式的投資者主要由權(quán)益投資人和債務(wù)投資人組成，基本限制在供應(yīng)商、機構(gòu)投資者、商業(yè)銀行及非銀行金融機構(gòu)等。其投資者從數(shù)量上看比較有限，因此，每個投資者所承擔(dān)的風(fēng)險相對而言較大。ABS模式的投資者是國內(nèi)外資本市場上的債券購買者，并且，這類債券還可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓，這就使得風(fēng)險被有效分擔(dān)，使單個投資者的風(fēng)險被分散、轉(zhuǎn)移，從降低投資風(fēng)險。此外，ABS模式中，對于打包的項目資產(chǎn)均會進行內(nèi)部或外部的信用增級，例如進行超額擔(dān)保等，使之在資本市場上具有較高的資信等級，也使投資風(fēng)險大大降低。3.適用項目

BOT模式主要應(yīng)用于國家或地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域內(nèi)，能夠通過收費獲得穩(wěn)定收入的設(shè)施或服務(wù)項目。但實踐中，BOT的適用范圍是有限的，我國法規(guī)規(guī)定港口、碼頭等設(shè)施不允許外商獨資, 鐵路、公路、電力等設(shè)施須由中方控股。因此對于直接關(guān)系到國計民生的重要項目或者存在較大風(fēng)險的項目，如核電站等，雖然它能產(chǎn)生穩(wěn)定的收入，但BOT模式并不一定適用。

反觀ABS模式，由于設(shè)立了SPV并擁有項目資產(chǎn)的所有權(quán)，從而達到資產(chǎn)隔離的目的，但同時SPV并不直接參與項目的經(jīng)營與決策，因此ABS的適用范圍筆BOT更為廣泛，其適用于電信、電力、供水、排污、環(huán)保等領(lǐng)域內(nèi)，適宜、或不適宜使用BOT模式的基本建設(shè)、維護、更新改造以及擴建項目。4.融資成本

BOT模式操作復(fù)雜，牽涉的范圍廣，環(huán)節(jié)多，操作難度較大，因此造成其融資成本相應(yīng)增高。而ABS模式的運作則相對簡單，只涉及到原始權(quán)益人即項目公司、特殊目的公司、投資者以及證券承銷商等幾個主體，因此操作簡單，又最大限度地減少了包括酬金、差價等中間費用，融資成本得到有效控制。

三、BOT與ABS的實踐運用

目前論述BOT與ABS比較的觀點，最終得出的結(jié)論普遍為，ABS從各個方面均相較BOT具有運作優(yōu)勢，如王守清教授在其《特許經(jīng)營項目融資（BOT、PFI和PPP）》一書中，列舉了ABS模式具有降低項目融資成本、減輕投資風(fēng)險、改進資產(chǎn)負債管理等優(yōu)勢。實踐中，ABS項目融資模式的發(fā)展和大規(guī)模運用，還需我國資本市場，尤其是證券市場的發(fā)展和完善，還需要加強相關(guān)政策法規(guī)的支持力度。

事實上，筆者認為，ABS作為一種較低成本、較低風(fēng)險的高效率融資方式，其與BOT這一基礎(chǔ)設(shè)施融資建設(shè)運營模式之間并非對立關(guān)系。ABS模式完全可以作為一種新的融資途徑，運用到PPP項目中來，作為BOT模式的補充，甚至可以作為BOT模式項下的一種融資手段，服務(wù)于BOT項目，達到進一步優(yōu)化BOT模式的目的。

根據(jù)最新通過的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，PPP項目融資渠道將被大大拓寬，而不再局限于現(xiàn)有的傳統(tǒng)項目融資模式。對于新興的融資模式如何在PPP模式中具體運用，而如本文闡述的ABS模式，又如其他如預(yù)期收益質(zhì)押貸款、發(fā)行項目收益票據(jù)、企業(yè)債、公司債等諸多融資模式如何更好的與PPP模式相結(jié)合，將是決定PPP模式具體實施的重要問題，值得進一步分析和研究。

第三篇：融資方案設(shè)計之應(yīng)收賬款A(yù)BS

融資方案設(shè)計之應(yīng)收賬款A(yù)BS

應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，有助于為企業(yè)開辟新的融資渠道，降低對傳統(tǒng)銀行的信貸依賴，并加快資金回籠，對中小企業(yè)盤活應(yīng)收賬款資產(chǎn)、解決中小企業(yè)融資難具有重要意義。

2017年12月15日，上交所、深交所、機構(gòu)間報價系統(tǒng)同時發(fā)布了企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS“掛牌條件確認指南”及“信息披露指南”，進一步明確了應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的掛牌要求。

此處的應(yīng)收賬款是指企業(yè)因履行合同項下銷售商品、提供勞務(wù)等經(jīng)營活動的義務(wù)后獲得的付款請求權(quán)，但不包括因持有票據(jù)或其他有價證券而產(chǎn)生的付款請求權(quán)，且權(quán)屬明確，可以產(chǎn)生獨立、可預(yù)測的現(xiàn)金流且可特定化的財產(chǎn)權(quán)利的應(yīng)收賬款，是發(fā)行資產(chǎn)證券化的優(yōu)良資產(chǎn)。

一、應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化發(fā)行方案

（一）參與主體 由原始權(quán)益人、計劃管理人、擔(dān)保人、托管人、差額補足承諾人等，以及其他為應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化提供服務(wù)的機構(gòu)組成。

1.原始權(quán)益人，通常為企業(yè)，指資產(chǎn)證券化交易中把證券化資產(chǎn)即應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓出去并獲得融資的主體，主要負責(zé)確定將來證券化的應(yīng)收賬款，組建資產(chǎn)池，并按約定將其完全轉(zhuǎn)讓。原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（1）生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家經(jīng)濟政策；

（2）內(nèi)部控制制度健全；

（3）具有持續(xù)經(jīng)營能力，無重大經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和法律風(fēng)險；（4）最近三年未發(fā)生重大違約、虛假信息披露或者其他重大違法違規(guī)行為；

（5）最近兩年不存在因嚴重違法失信行為，被有權(quán)部門認定為失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營單位或者其他失信單位，并被暫?；蛳拗七M行融資的情形。重要債務(wù)人（如有）最近兩年內(nèi)不存在因嚴重違法失信行為，被有權(quán)部門認定為失信被執(zhí)行人、重大稅收違法案件當(dāng)事人或涉金融嚴重失信人的情形。

（6）法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

2.計劃管理人，將專項計劃的認購資金用于購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，并管理專項計劃資產(chǎn)、分配專項計劃利益。

計劃管理人須具備客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，基金管理公司子公司須由證券投資基金管理公司設(shè)立且具備特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，并符合以下條件：

（1）具有完善的合規(guī)、風(fēng)控制度以及風(fēng)險處置應(yīng)對措施，能有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險；

（2）最近1年未因重大違法違規(guī)行為受到行政處罰 有下列情形之一的，證券公司不得擔(dān)任計劃管理人：（1）證券公司持有原始權(quán)益人10％以上的股份；（2）原始權(quán)益人持有證券公司10％以上的股份；（3）根據(jù)協(xié)議安排，在未來12月內(nèi)存在上述情形之一的；（4）證券公司與原始權(quán)益人之間存在其他重大關(guān)聯(lián)關(guān)系，可能損害受益憑證持有人合法權(quán)益的。

3.擔(dān)保人指專業(yè)的擔(dān)保公司，一般信用評級需在AA+以上。4.托管人一般是銀行，托管人是依據(jù)約定保管專項計劃賬戶中的資金，管理專項計劃賬戶，執(zhí)行管理人的劃款指令，負責(zé)辦理專項計劃名下的相關(guān)資金往來，確保專項計劃賬戶中資金的獨立和安全，依法保護資產(chǎn)支持證券投資者的財產(chǎn)權(quán)益。

5.差額補足承諾人，一般為原始權(quán)益人的實際控制人，或其他。

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)

基礎(chǔ)資產(chǎn)，應(yīng)符合法律、行政法規(guī)的規(guī)定，權(quán)屬明確，能夠產(chǎn)生獨立、穩(wěn)定、可評估預(yù)測的現(xiàn)金流的財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利。

應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的入池標(biāo)準(zhǔn)，除滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)的一般要求外，還需要符合以下要求：

1.原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，權(quán)屬清晰，應(yīng)收賬款系從第三方受讓所得的，原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)支付轉(zhuǎn)讓對價，且轉(zhuǎn)讓對價應(yīng)當(dāng)公允。

應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)基于真實、合法的交易活動（包括銷售商品、提供勞務(wù)等）產(chǎn)生，交易對價公允，且不涉及《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單指引》。不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負擔(dān)或者其他權(quán)利限制。已經(jīng)存在抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負擔(dān)或者其他權(quán)利限制的，應(yīng)當(dāng)能夠通過專項計劃相關(guān)安排在原始權(quán)益人向?qū)ｍ椨媱澽D(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)時予以解除。2.交易合同應(yīng)當(dāng)合法有效，債權(quán)人已經(jīng)履行了合同項下的義務(wù)，合同約定的付款條件已滿足，不存在屬于預(yù)付款的情形，且債務(wù)人履行其付款義務(wù)不存在抗辯事由和抵銷情形。

3.基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)可特定化，且應(yīng)收賬款金額、付款時間應(yīng)當(dāng)明確。

4.基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性?；A(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)合法、有效，轉(zhuǎn)讓對價應(yīng)當(dāng)公允，存在附屬擔(dān)保權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)一并轉(zhuǎn)讓。

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人及附屬擔(dān)保權(quán)益義務(wù)人（如有），并在相關(guān)登記機構(gòu)辦理應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記。

另外，基礎(chǔ)資產(chǎn)池應(yīng)當(dāng)具有一定的分散度，至少包括 10 個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人且單個債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過 50%。

債務(wù)人分散度的要求豁免情形：

1.基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及核心企業(yè)供應(yīng)鏈應(yīng)付款等情況的，資產(chǎn)池包括至少 10 個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債權(quán)人且債務(wù)人資信狀況良好； 2.原始權(quán)益人資信狀況良好，且專項計劃設(shè)置擔(dān)保、差額支付等有效增信措施。

（三）募集資金規(guī)模

根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)池中，合格資產(chǎn)的規(guī)模和原始權(quán)益人的融資需求而設(shè)定。

（四）擬定期限結(jié)構(gòu)

專項計劃存續(xù)期限系指自專項計劃設(shè)立日（含該日）起至專項計劃終止日（含該日）止的期間。通常為1年，可以視具體情況而定。

（五）增信方式專項計劃可設(shè)計如下信用增級方式： 1.超額現(xiàn)金流覆蓋

專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給計劃管理人后，基礎(chǔ)資產(chǎn)所對應(yīng)回收款均歸屬于專項計劃；專項計劃初始資產(chǎn)池對應(yīng)應(yīng)收賬款余額須覆蓋優(yōu)先級預(yù)期支付額（本金+利息）的1.2倍（具體以評級機構(gòu)評定結(jié)果為準(zhǔn)）。

2．優(yōu)先/次級安排

專項計劃擬對資產(chǎn)支持證券進行優(yōu)先/次級分層，專項計劃資產(chǎn)向優(yōu)先級持有人分配本息后，余額全部分配給次級持有人；原始權(quán)益人持有不低于5%的次級。3．差額補足承諾

原始權(quán)益人實際控制人作為差額補足承諾人，與計劃管理人按照《資產(chǎn)買賣協(xié)議》的約定支付基礎(chǔ)資產(chǎn)購買價款前，簽署《差額補足承諾函》，不可撤銷及無條件地承諾：就資產(chǎn)支持證券的每一個兌付日而言，根據(jù)計劃管理人于當(dāng)期回收款轉(zhuǎn)付日查詢專項計劃賬戶內(nèi)資金金額，若專項計劃賬戶內(nèi)可供分配資金金額不足以支付當(dāng)期兌付日應(yīng)付未付的稅費、優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券預(yù)期支付額所需資金的，由計劃管理人于差額補足通知日通知差額補足承諾人履行《差額補足承諾函》項下差額補足義務(wù)。差額補足承諾人接到計劃管理人要求其履行當(dāng)期差額補足義務(wù)的通知后，應(yīng)在差額補足支付日將差額補足款項支付至專項計劃賬戶。差額補足承諾人對前述差額補足義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任，計劃管理人有權(quán)要求任一方支付全部差額補足款項。4．不可撤銷連帶責(zé)任保證

在差額補足承諾人履行差額補足義務(wù)后，若專項計劃賬戶內(nèi)資金仍不足以支付當(dāng)期兌付日應(yīng)付未付的稅費、優(yōu)先級預(yù)期支付額所需資金的，擔(dān)保公司承擔(dān)連帶保證責(zé)任。通過外部擔(dān)保為專項計劃提供增信，有助于提高投資者和市場的認可度，降低融資成本。

（六）募集資金用途通常是置換原有高成本債務(wù)及補充營運資金等，視具體情況而定

二、交易結(jié)構(gòu)

根據(jù)上述方案設(shè)計，應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項計劃交易結(jié)構(gòu)圖如下：

（一）認購人通過與計劃管理人簽訂《認購協(xié)議》與《風(fēng)險揭示書》，將認購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托計劃管理人管理，計劃管理人設(shè)立并管理專項計劃，認購人取得資產(chǎn)支持證券，成為資產(chǎn)支持證券持有人。

（二）計劃管理人根據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《資產(chǎn)買賣協(xié)議》的約定，將專項計劃資金用于向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，即原始權(quán)益人據(jù)《資產(chǎn)買賣協(xié)議》在專項計劃設(shè)立日、循環(huán)購買日轉(zhuǎn)讓給計劃管理人的，原始權(quán)益人依據(jù)銷售合同等基礎(chǔ)貿(mào)易合同對債務(wù)人享有的應(yīng)收賬款，基礎(chǔ)資產(chǎn)包括初始基礎(chǔ)資產(chǎn)及新增基礎(chǔ)資產(chǎn)。

（三）資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)根據(jù)《服務(wù)協(xié)議》的約定，提供與基礎(chǔ)資產(chǎn)及其回收有關(guān)的管理服務(wù)及其他服務(wù)。

（四）原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)在每個回收款歸集日將相應(yīng)回收款歸集期間收到的回收款轉(zhuǎn)付至監(jiān)管賬戶，資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)在每一個回收款轉(zhuǎn)付日，根據(jù)《服務(wù)合同》的相關(guān)約定將扣除執(zhí)行費用后的前一個回收款轉(zhuǎn)付期間的所有回收款統(tǒng)一轉(zhuǎn)入專項計劃賬戶，并由托管銀行根據(jù)《托管協(xié)議》對專項計劃資產(chǎn)進行托管。

（五）在本專項計劃的循環(huán)期內(nèi)，原始權(quán)益人向計劃管理人持續(xù)提供符合合格標(biāo)準(zhǔn)的可供循環(huán)購買資產(chǎn)，由計劃管理人以專項計劃賬戶項下可支配資金作為對價于循環(huán)購買日持續(xù)買入符合合格標(biāo)準(zhǔn)的新增基礎(chǔ)資產(chǎn)。

（六）若專項計劃賬戶內(nèi)可供分配資金金額不足以支付當(dāng)期兌付日應(yīng)付未付的稅費、優(yōu)先級預(yù)期支付額所需資金的，差額補足承諾人根據(jù)《差額補足承諾函》承擔(dān)差額補足義務(wù)，在差額補足支付日將差額資金劃入專項計劃賬戶。

（七）在差額補足承諾人履行差額補足義務(wù)后，若專項計劃賬戶內(nèi)資金仍不足以支付當(dāng)期兌付日應(yīng)付未付的稅費、優(yōu)先級預(yù)期支付額所需資金的，擔(dān)保公司承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

（八）分配期內(nèi)：計劃管理人根據(jù)《計劃說明書》及相關(guān)文件的約定，向托管銀行發(fā)出分配指令，托管銀行根據(jù)分配指令，將相應(yīng)資金劃撥至指定賬戶用于支付資產(chǎn)支持證券預(yù)期收益和本金。

三、原始權(quán)益人和各中介機構(gòu)的職責(zé) 各中介機構(gòu)的具體職責(zé)如下：

（一）原始權(quán)益人

1.配合中介機構(gòu)進行盡職調(diào)查和資料搜集工作； 2.和計劃管理人協(xié)商確定資產(chǎn)支持證券具體發(fā)行方案； 3.董事會及股東會的相關(guān)流程；

4.與推廣機構(gòu)共同負責(zé)與審核、監(jiān)管部門的溝通。

（二）計劃管理人

1.制作項目啟動手冊、項目時間表、職責(zé)分工； 2.協(xié)助發(fā)行人安排各項目參與方的工作分工； 3.組織各中介機構(gòu)進行盡職調(diào)查和現(xiàn)場訪談； 4.負責(zé)確定本項目目標(biāo)資產(chǎn)；

5.建立現(xiàn)金流分析模型以及交易結(jié)構(gòu)設(shè)計； 6.協(xié)調(diào)會計師、評級及律師等中介機構(gòu)； 7.協(xié)助撰寫計劃說明書； 8.與交易所溝通及協(xié)調(diào)； 9.制作全套申報文件；

10.負責(zé)招標(biāo)準(zhǔn)備、實施及繳款工作； 11.完成本期證券化產(chǎn)品銷售工作；

12.完成本期證券化產(chǎn)品的備案及相關(guān)披露等工作； 13.其他有關(guān)工作事項。

（三）律師事務(wù)所

1.進行盡職調(diào)查，出具法律意見書； 2.相關(guān)合同、協(xié)議條款起草；

3.協(xié)助審閱各類發(fā)行申請及信息披露文件； 4.參與反饋意見的回復(fù)。

（四）評級機構(gòu)

1.出具債項評級報告，包括后續(xù)的追蹤評級，以及時發(fā)現(xiàn)任何潛在的新風(fēng)險因素；

2.對現(xiàn)金流進行壓力測試等分析。

（五）會計機構(gòu) 1.細化現(xiàn)金流預(yù)測； 2.出具商定程序報告。

第四篇：融資擔(dān)保要注意哪些問題

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融資擔(dān)保要注意哪些問題

融資擔(dān)保是擔(dān)保人為被擔(dān)保人向受益人融資提供的本息償還進行擔(dān)保，因此，擔(dān)保是有一定風(fēng)險的，所以擔(dān)保人在進行擔(dān)保時需要十分留意細節(jié)。那么，融資擔(dān)保要注意哪些問題?下面，贏了網(wǎng)小編搜集整理了一些資料，希望有所幫助!

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融資擔(dān)保要注意哪些問題?

【律師解答】

融資擔(dān)保需要注意的問題如下：

一、盡早同擔(dān)保公司打交道

有的企業(yè)家至今仍以“既無內(nèi)債，也無外債”為榮，只有在資金非常緊張，萬不得已時才去找擔(dān)保公司，并希望擔(dān)保公司三五天內(nèi)就作出

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擔(dān)保決定。擔(dān)保公司不是消防隊，擔(dān)保公司有自己的工作程序，需要一定的工作時間。它們只有對企業(yè)進行充分了解后，才能決定能否擔(dān)保。因此，建議企業(yè)家們未雨綢繆，盡早同擔(dān)保公司建立聯(lián)系，加強溝通，增進了解，使自己的企業(yè)在擔(dān)保公司有了初步信用資料，一旦有擔(dān)保需求時，就可以大大縮短擔(dān)保公司的工作時間，不至于耽擱企業(yè)的商機。

二、充分認識企業(yè)自身的價值

有的企業(yè)認為自己規(guī)模小，既沒有知名度，也沒有高科技概念，擔(dān)心擔(dān)保公司不會給予擔(dān)保。其實，擔(dān)保公司的客戶定位是中小企業(yè)，同時擔(dān)保公司也不是風(fēng)險投資機構(gòu)，不一定要求申請企業(yè)有高科技概念。擔(dān)保公司對客戶的一般要求是：

1、在行業(yè)內(nèi)具有比較優(yōu)勢

申請企業(yè)應(yīng)該在某些方面超過它的競爭對手，擔(dān)保公司不要求申請企業(yè)是國際領(lǐng)先或國內(nèi)領(lǐng)先，只要能領(lǐng)先別人一步就行。

2、健康、穩(wěn)健，有持續(xù)經(jīng)營能力擔(dān)保公司是根據(jù)企業(yè)的歷史情況來判斷企業(yè)今后的還款能力，因此要求企業(yè)有持續(xù)經(jīng)營能力。

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3、有還本付息能力

擔(dān)保公司對企業(yè)的行業(yè)沒有特別的要求，也不要求企業(yè)有很高的利潤水平，只要企業(yè)的盈利水平超過資金成本就可以了。

由此可見，擔(dān)保公司其實沒那么多的限制條件，對于民營擔(dān)保公司，不管任何企業(yè)、任何業(yè)務(wù)品種，只要風(fēng)險可以控制，就可以受理。

對于那些申請金額太小的企業(yè)，如十萬、二十萬元的貸款，即使擔(dān)保公司同意擔(dān)保，有些銀行考慮到其業(yè)務(wù)成本與收益不相稱，可能不會受理這種業(yè)務(wù)。因此申請金額在五十萬元以下的企業(yè)，建議向城市商業(yè)銀行、信用社申請，或者以個人貸款的方式向銀行申請。

三、不要被反擔(dān)保嚇退

擔(dān)保公司能接受的反擔(dān)保方式很多，遠遠不止銀行通常采用的房產(chǎn)抵押、相互擔(dān)保這兩種，這里列舉本公司接受的幾種主要的反擔(dān)保方式：

a)不動產(chǎn)抵押，包括產(chǎn)權(quán)有一定缺陷的房產(chǎn)、價值較高的機器設(shè)備;

b)二級市場流通證券反擔(dān)保;

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c)公司股東的股權(quán)反擔(dān)保;

d)公司股東、法定代表人的個人財產(chǎn)反擔(dān)保;

e)公司股東、法定代表人的個人反擔(dān)保;

f)有價值的經(jīng)營權(quán)反擔(dān)保;

g)應(yīng)收賬款反擔(dān)保。

任何一個公司都可以提供一定方式的反擔(dān)保，即股權(quán)、股東個人反擔(dān)保。擔(dān)保公司一般根據(jù)企業(yè)的實際情況，要求提供不同的反擔(dān)保。通常情況下，企業(yè)提供的反擔(dān)保是一個組合，既有財產(chǎn)反擔(dān)保，可能也有個人反擔(dān)保、股權(quán)反擔(dān)保。大多數(shù)情況下，擔(dān)保公司都會要求大股東提供個人反擔(dān)保。擬申請擔(dān)保的企業(yè)最好先把自己的情況向擔(dān)保公司做詳細介紹，擔(dān)保公司根據(jù)企業(yè)的不同情況提出一個反擔(dān)保組合。

四、企業(yè)的現(xiàn)金流最重要

如果企業(yè)能提供較好的反擔(dān)保，擔(dān)保公司是不是就一定可以給予擔(dān)保呢?不然。擔(dān)保公司考察一個企業(yè)，首先考察申請企業(yè)的情況，判斷企業(yè)能不能產(chǎn)生穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流用以還貸，其次才考察反擔(dān)保。反

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擔(dān)保很好，企業(yè)基本面不好，擔(dān)保公司不會提供擔(dān)保;反之，企業(yè)基本面很好，反擔(dān)保不太理想，擔(dān)保公司一般會提供擔(dān)保。

有一個公司，主營業(yè)務(wù)已經(jīng)明顯萎縮，不具備還款能力，但公司擁有15000平方米的房產(chǎn)，要求擔(dān)保公司擔(dān)保，擔(dān)保公司拒絕了企業(yè)的要求。這樣有房產(chǎn)抵押卻得不到擔(dān)保的企業(yè)，數(shù)量不在少數(shù)。

五、按正常程序申請，憑企業(yè)的實力辦事

由于擔(dān)保公司數(shù)量還不多，而擔(dān)保需求非常大，有些民營企業(yè)擔(dān)心自己得不到擔(dān)保，因此總希望通過熟人介紹，或者托人向擔(dān)保公司的領(lǐng)導(dǎo)打招呼，有的甚至從“國情”出發(fā)，認為是不是也要請客送禮。

擔(dān)保是高風(fēng)險的行業(yè)，所有擔(dān)保公司的內(nèi)部管理非常嚴格，有自己的調(diào)查和審批程 序，有自己的風(fēng)險管理和控制措施，絕不會因為有誰打招呼，或者同某個人關(guān)系好而放寬審查條件，降低風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)。

因此奉勸申請企業(yè)按照正常程序申請，至于能不能得到擔(dān)保，就在于企業(yè)本身的條件了。當(dāng)然，如果擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)人員有意拖延調(diào)查時間，或者對企業(yè)有不正當(dāng)要求，企業(yè)應(yīng)該及時投訴，幫助擔(dān)保公司加強管理。

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六、平時注重各種信用

擔(dān)保公司是經(jīng)營信用的企業(yè)，擔(dān)保公司所面臨的風(fēng)險中，最突出、最不可控制的是企業(yè)的信用風(fēng)險，因此擔(dān)保公司非常看重企業(yè)及其老板以往的信用記錄。民營企業(yè)的企業(yè)行為，在很大程度上體現(xiàn)出企業(yè)老板的個人行為特征。講信用是銀行和擔(dān)保公司挑選客戶的基本條件，有很多銀行貸款之所以逾期，不是企業(yè)還不起，而是企業(yè)漠視還貸。所以，如果申請企業(yè)或其老板以往有不良信用記錄，擔(dān)保公司和銀行都會把這家企業(yè)拒之門外。除了銀行信用，企業(yè)還應(yīng)該保持良好的納稅記錄，嚴格履行經(jīng)濟合同，注重產(chǎn)品(服務(wù))質(zhì)量。企業(yè)老板在日常生活中，也應(yīng)該注重自己的個人信用，不要因為個人的不良信用影響企業(yè)的發(fā)展。

七、擔(dān)保完成后應(yīng)與擔(dān)保公司保持密切聯(lián)系

企業(yè)在向擔(dān)保公司申請擔(dān)保時，由于溝通的需要，必須同擔(dān)保公司保持密切聯(lián)系，取得融資后，與擔(dān)保公司的聯(lián)系相對沒那么頻繁，但還是應(yīng)該繼續(xù)保持與擔(dān)保公司的密切聯(lián)系。有的企業(yè)取得融資后，同擔(dān)保公司半年也難得有一次聯(lián)系，對擔(dān)保公司的保后管理也不配合，有的企業(yè)甚至暴露出“欠錢的是大爺”的心態(tài)。這些表現(xiàn)會在擔(dān)保公司留下負面印象，對雙方的下一次合作很不利。如遇到對企業(yè)的經(jīng)營管理影響較大的事項，應(yīng)該主動向擔(dān)保公司和銀行通報。如是負面事件，法律咨詢s.yingle.com

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還應(yīng)通報該事件對企業(yè)的影響，企業(yè)擬采取的補救措施。

八、盡量使用票據(jù)結(jié)算

應(yīng)收賬款是困擾中小企業(yè)的一大問題，如果申請企業(yè)應(yīng)收賬款過大，擔(dān)保公司可能心存疑慮。如果申請企業(yè)能在銷售時采取票據(jù)結(jié)算方式，在難以辦理銀行承兌匯票的情況下，采用商業(yè)承兌匯票，可以大大加強對欠款方的約束(可參閱《票據(jù)法》)，也能增強擔(dān)保公司的信心。

九、加強管理，規(guī)范運作

融資擔(dān)保并不是融資的一種方式，而是由第三方為被擔(dān)保人向受益人融資提供的本息償還擔(dān)保。因此，此時的第三方也就是擔(dān)保人承擔(dān)的責(zé)任是比較重要的，要是被擔(dān)保人無法清償本息的話，就只能由擔(dān)保人承擔(dān)清償責(zé)任了。所以在擔(dān)保過程中需要擔(dān)保人能夠多多注意，這樣才能避免自己的利益受到較大的損害。

來源：（融資擔(dān)保要注意哪些問題http://s.yingle.com/zw/196046.html）債權(quán)債務(wù).相關(guān)法律知識

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第五篇：融資租賃中的四大擔(dān)保問題

融資租賃中的四大擔(dān)保問題

通常人們以為融資租賃交易中，出租人已經(jīng)擁有租賃資產(chǎn)的債權(quán)和物權(quán)，因此不需要擔(dān)保。其實融資租賃從生到完結(jié)始終離不開擔(dān)保。為了讓人們了解擔(dān)保在融資租賃中的重要性，本文專門討論與融資租賃有關(guān)的擔(dān)保問題。

融資租賃涉及的擔(dān)保一共有四大類：采購擔(dān)保、租賃擔(dān)保、融資擔(dān)保、司法擔(dān)保。他們和融資租賃的風(fēng)險控制有著緊密的聯(lián)系，是風(fēng)險控制體系不可或缺的組成部分。下面就逐步分析其內(nèi)在作用。

一、采購擔(dān)保

對于大型設(shè)備，租賃公司往往不是一次性付款給供貨廠商，通常采用三個以上的支付階段，既：預(yù)付貨款、階段付款（可分多階段）和尾款。預(yù)付貨款通常有兩個作用。一是確定這筆供貨交易，購買人不得反悔，一旦反悔，損失自負；二是廠商購買原材料開始生產(chǎn)。如果廠商信用良好，不需要這樣的擔(dān)保。如果廠商與潛在的承租人惡意欺騙租賃公司，那么問題就大了。為此，在風(fēng)險預(yù)測中首先要對廠商的信用進行預(yù)測評估。其次就是在風(fēng)險預(yù)防上采取有效措施，既：讓廠商提供銀行出具的120%違約擔(dān)保，一旦廠商違約，銀行按預(yù)付金的120%退還給融資租賃公司。

超出部分實際上是對違約的一種補償，一是利率損失，二是匯率損失。對于用人民幣結(jié)算的采購，因為沒有匯率問題，補償比例可以相對降低。從風(fēng)險管理的角度，租賃公司在沒有拿到銀行擔(dān)保時，不應(yīng)該將預(yù)付款付給信用不夠的供貨商。

二、租賃擔(dān)保

融資租賃是金融與貿(mào)易結(jié)合的交易方式，因此在業(yè)務(wù)操作中既有融資擔(dān)保問題，也有銷售擔(dān)保問題。

1、融資性擔(dān)保

有人說租賃物件都屬于租賃公司，相當(dāng)于抵押貸款，從法律地位，比抵押貸款更安全，為什么還要承租人提供租金償還信用擔(dān)保？主要原因是：融資租賃在中國（包括亞洲地區(qū)）因法律不健全，市場環(huán)境不發(fā)達，加上融資租賃公司把租賃當(dāng)貸款做，不考慮物權(quán)退出問題。因此在做租賃時讓承租人提供第三方不可撤消連帶責(zé)任的租金償還信用擔(dān)保。租賃公司實質(zhì)上變相在做設(shè)備貸款。

從風(fēng)險控制的方式來說，這種做法叫轉(zhuǎn)移風(fēng)險。從風(fēng)險的管理來說，在承租人沒有提供租賃擔(dān)保時，所有與租賃相關(guān)的合同都不能正式生效。

這種擔(dān)保通常出現(xiàn)在簡單融資租賃中，出租人大都是沒有處理租賃物件能力的金融機構(gòu)，他們有自己信任的擔(dān)保機構(gòu)，操作起來比較簡單。因有擔(dān)保，租賃公司的審查就簡單的多，因此也簡化了操作程序。其他類別融資租賃公司更愿意用不要擔(dān)保獲取更多的服務(wù)利潤。

2、銷售性擔(dān)保

融資租賃公司在幫助廠商的信用銷售提供融資租賃服務(wù)時，為了解決物權(quán)退出的問題，需要廠商對承租人的違約行為提供不可撤消連帶責(zé)任擔(dān)保。這種擔(dān)保不是租金償還過程中的擔(dān)保，而是承租人無力償還租金，租賃公司收回租賃資產(chǎn)時需要保證租賃資產(chǎn)能及時處置的擔(dān)保。

從風(fēng)險控制的角度看因為部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給供貨廠商，因此實現(xiàn)了風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的作用。廠商提供的擔(dān)保有兩種：一是物件處置保證，既租賃公司收回租賃物件后，廠商保證收購。這種做法司法風(fēng)險還在租賃公司身 上。只有債權(quán)回購擔(dān)保，廠商才真正的承擔(dān)了項目的風(fēng)險。

從管理的角度上，廠商承諾的擔(dān)保不僅有書面文件，還要和采購時支付的尾款捆綁在一起，真正地將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給廠商。這種做法租賃公司實際上在用廠商信用為租賃項目融資。廠商借助融資租賃提供這樣的服務(wù)只要是為了割斷法律和財會方面的風(fēng)險。

三、融資擔(dān)保

至今還有許多人認為融資租賃是出租人給承租人提供融資便利。實質(zhì)上需要融資的是融資租賃公司，承租人多是以融物的方式達到融資的目的，操作中不但得不到錢，反而要向租賃公司不斷的付款。

既然是租賃公司融資，需要擔(dān)保的事情就不可避免：

1、股東信用融資

目前融資租賃公司籌措資金最有效的保障是股東提供貸款。由于有些股東不是金融機構(gòu)，雖然從信用和能力上都具備給投資企業(yè)貸款，但不具備放款資格（只有銀行才可以給企業(yè)貸款），因此都是以股東給融資租賃公司的借款提供擔(dān)保，租賃公司到銀行貸款的方式做租賃項目。

這種方式風(fēng)險全部壓在股東身上，主要靠股東對項目的風(fēng)險控制能力來判定是否給租賃公司提供信用擔(dān)保，租賃公司只是簡單執(zhí)行和日常管理機構(gòu)。融資租賃公司進入中國初期就采用這種方式，到目前為止，依然是憑股東信用做租賃的企業(yè)經(jīng)營能力在行業(yè)中表現(xiàn)比較優(yōu)秀，尤其是股東具有控股金融機構(gòu)背景的廠商租賃公司。

2、保理融資

融資租賃公司在完成租賃交易后，為了盤活租賃資產(chǎn)，解決資金來源問題，通常以保理（應(yīng)收債權(quán)銷售）的方式將租賃資產(chǎn)售出。這是銀行給租賃公司提供資金的另一種安全模式。

銀行安全了，風(fēng)險一定是在租賃公司身上。因此保理業(yè)務(wù)只是解決一個資金問題，風(fēng)險并沒有因此轉(zhuǎn)移，除非這種保理是非追索權(quán)的保理，否則租賃公司要向保理單位提供債權(quán)回購擔(dān)保。

只有銀行提供無追索保理服務(wù)時，租賃公司才真正地將風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移給銀行。這種項目通常體現(xiàn)在銀行的優(yōu)質(zhì)客戶身上。

3、信托融資

這是解決融資租賃公司資金來源一種直接融資方式。其做法是：租賃公司以信托的方 式通過信托公司發(fā)行信托計劃籌措資金，然后定向做融資租賃業(yè)務(wù)。這種租賃必須要有第三方不可撤消連帶責(zé)任擔(dān)保才可以發(fā)行信托。而且提供擔(dān)保的人很重要。如果是銀行提供擔(dān)保，信托成本相對較底，反之成本較高，甚至有可能發(fā)行失敗。

銀行只有對自己的優(yōu)質(zhì)客戶才會提供這樣的擔(dān)保。從風(fēng)險控制角度看信托融資分散了出資人的風(fēng)險，轉(zhuǎn)移了租賃公司的風(fēng)險。

4、資產(chǎn)證券化

目前中國還沒有真正意義上的租賃資產(chǎn)證券化。還是由股東提供信用擔(dān)保，沒有獨立第三方提供信用擔(dān)保。實質(zhì)上和信托融資是一樣的屬于變相擔(dān)保貸款。這種做法畢竟降低融資成本，實現(xiàn)直接融資，應(yīng)該是融資租賃今后的發(fā)展方向。同時培養(yǎng)出資人認可的第三方擔(dān)保機構(gòu)更重要。

5、為股東融資

嚴格地說，這是一種違規(guī)行為，股東用融資租賃公司的信用為借款做擔(dān)保。從交易上看沒有違規(guī)行為，從實質(zhì)上看，被買通的銀行提供超擔(dān)保規(guī)模的貸款是違規(guī)行為。是銀行違規(guī)，不是租賃公司違規(guī)。銀行內(nèi)部應(yīng)該加強風(fēng)險控制管理。

四、司法擔(dān)保

為了制止承租人的違約行為，當(dāng)承租人嚴重拖欠租金時，租賃公司采取財產(chǎn)保全司法行動，中止承租人對租賃物件權(quán)益的繼續(xù)損害。但在辦理保全過程中，司法部門要求租賃公司提供保全擔(dān)保。意思是說如果保全的不是租賃公司資產(chǎn)，由此產(chǎn)生的損失由擔(dān)保人承擔(dān)。從風(fēng)險控制來說，應(yīng)該預(yù)測到承租人有這樣的風(fēng)險。從風(fēng)險預(yù)防來說，應(yīng)該讓承租人提供這樣的擔(dān)保。從風(fēng)險管理上來說承租人沒有提供這樣的擔(dān)保前，租賃相關(guān)的合同都不應(yīng)該生效。

擔(dān)保不僅是一種安全保障，也是風(fēng)險管理的一部分，同時交易結(jié)構(gòu)設(shè)計的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。當(dāng)租賃的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計的越安全，租賃資金退出越容易。因此擔(dān)保在融資租賃交易中不是可有可無的事情，而是如何科學(xué)加以利用的問題。