第一篇：移客店面盤點(diǎn)制度文件

移客店面盤點(diǎn)制度文件

盤點(diǎn)目的：為加強(qiáng)賣場(chǎng)庫(kù)存商品管理，明確相關(guān)人員的保管責(zé)任，避免公司資產(chǎn)受到損失，保證庫(kù)存商品的真實(shí)、準(zhǔn)備、有效，確保帳實(shí)相符，制訂本制度

適用范圍：本制度適用于公司各店面賣場(chǎng)內(nèi)的所有商品及庫(kù)存。

盤點(diǎn)方式：交接盤點(diǎn)、月末盤點(diǎn)、責(zé)任抽盤三種方式，交接盤點(diǎn)：是指員工或店長(zhǎng)調(diào)動(dòng)和離職時(shí)門店需要盤點(diǎn)。（臨時(shí)調(diào)動(dòng)除外）

月末盤點(diǎn)：是指每月的由公司領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)制定盤點(diǎn)日，針對(duì)店面賣場(chǎng)內(nèi)所有的商品（含贈(zèng)品）進(jìn)行的徹底

清查；

責(zé)任抽盤: 是指公司主要領(lǐng)導(dǎo)和店長(zhǎng)不定期隨機(jī)抽取至少三種商品進(jìn)行盤點(diǎn)，公司主要領(lǐng)導(dǎo)針對(duì)每個(gè)店面

每月至少抽盤一次。

盤點(diǎn)人員：各店的店長(zhǎng)、財(cái)務(wù)人員、營(yíng)業(yè)員，公司主要領(lǐng)導(dǎo)要監(jiān)盤。

交班盤點(diǎn)：由當(dāng)班營(yíng)業(yè)員、店長(zhǎng)（值班店長(zhǎng)）完成；其中營(yíng)業(yè)員盤點(diǎn)，店長(zhǎng)（值班店長(zhǎng)）監(jiān)盤。

月末盤點(diǎn)：由當(dāng)班營(yíng)業(yè)員、財(cái)務(wù)人員、店長(zhǎng)及公司領(lǐng)導(dǎo)完成，其中營(yíng)業(yè)員、店長(zhǎng)盤點(diǎn)，收銀員記錄整理并

錄入電腦，公司領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)、調(diào)度、監(jiān)盤。

責(zé)任抽盤：由店長(zhǎng)或公司領(lǐng)導(dǎo)隨機(jī)指定店面人員，對(duì)其指定的商品進(jìn)行盤點(diǎn)，由收銀員進(jìn)行記錄并錄入電

腦。

盤點(diǎn)流程：每月盤點(diǎn)由財(cái)務(wù)人員和公司領(lǐng)導(dǎo)制定盤點(diǎn)日期，盤點(diǎn)計(jì)劃包含（盤點(diǎn)人員、盤點(diǎn)時(shí)間、盤點(diǎn)地

點(diǎn)盤點(diǎn)方式）提前兩天下發(fā)門店。盤點(diǎn)當(dāng)天由財(cái)務(wù)人員從系統(tǒng)導(dǎo)出各門店的現(xiàn)有庫(kù)存盤點(diǎn)表，店面按照盤點(diǎn)表對(duì)店面所有的商品從上到下、從左到右、從里到外、見貨盤貨進(jìn)行盤點(diǎn)。盤點(diǎn)完畢后交給財(cái)務(wù)人員，財(cái)務(wù)人必須在兩個(gè)工作日內(nèi)監(jiān)督店長(zhǎng)找出差異原因并簽字確認(rèn)。差異確認(rèn)后公司領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)人員必須在兩個(gè)工作日內(nèi)給出相應(yīng)的處理方案，將差異調(diào)整完畢。

準(zhǔn)備工作：

1、檢查所有收發(fā)貨是否已經(jīng)錄入電腦，并已經(jīng)過賬；

2、是否已經(jīng)領(lǐng)到盤點(diǎn)表、記錄用筆，及

其他盤點(diǎn)應(yīng)物品；

3、人員是否已經(jīng)知悉本次盤點(diǎn)的工作任務(wù)并到工作崗位；

4、月末盤點(diǎn)事先召開盤點(diǎn)人員工作例會(huì)，店長(zhǎng)交叉換位工作是否已經(jīng)明確。

5、是盤點(diǎn)前應(yīng)先對(duì)商品進(jìn)行商品歸位，空包裝和實(shí)物及贈(zèng)品分開擺放，各貨區(qū)營(yíng)業(yè)員對(duì)所負(fù)責(zé)的貨區(qū)商品要進(jìn)行標(biāo)簽、實(shí)物、編碼的核對(duì)，以達(dá)到三項(xiàng)相符，對(duì)于錯(cuò)碼或串碼的商品要通知店長(zhǎng)，并進(jìn)行登記，以便在盤點(diǎn)時(shí)按正確編碼和商品名稱登數(shù)。

盤點(diǎn)原則：盤點(diǎn)開始以后，所有盤點(diǎn)人員應(yīng)面對(duì)貨架，按從左到右，從上到下，從里到外的順序開始盤點(diǎn)，見貨盤貨，不允許使用商品作為盤點(diǎn)工具，不允許坐站在商品上，不允許移動(dòng)任何商品的位置，以便復(fù)盤。盤點(diǎn)中注意，破損、失竊商品按原來實(shí)物進(jìn)行盤點(diǎn)，并單獨(dú)列在盤店表上。

表格填寫：

1、盤點(diǎn)表一式兩份，要求上下對(duì)齊，字跡工整清晰，如要涂改，則劃去另起一行書寫，并簽名。

2、盤點(diǎn)表要規(guī)范完整的記錄以下項(xiàng)目：A、店面名稱B、商品名稱C、商品規(guī)格 D、商品單位E、商品單價(jià)（可選填）F、商品數(shù)量G、簽名（盤點(diǎn)人員、監(jiān)盤人員、記錄人員）盤點(diǎn)差異責(zé)任：盤點(diǎn)完畢后必須在兩個(gè)工作日內(nèi)明確差異原因并簽名確認(rèn)，發(fā)現(xiàn)有實(shí)際差異的門店必須在兩個(gè)工作日內(nèi)調(diào)整完畢，若不能如期完成差異調(diào)整，必須按照差異商品的成本價(jià)進(jìn)行買單。責(zé)任承擔(dān)（店長(zhǎng)：30%副店長(zhǎng)：20%所有的員工：50%）

制件人：

第二篇：盤點(diǎn)通知文件

海南御海房地產(chǎn)開發(fā)有限公司文件

行[2012] 9號(hào)

關(guān)于對(duì)公司財(cái)產(chǎn)物資進(jìn)行清查盤點(diǎn)的通知 各部門：

為加強(qiáng)公司固定資產(chǎn)管理，確保物資財(cái)產(chǎn)的合理使用，避免浪費(fèi)、減少損失，根據(jù)公司固定資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定，由行政人事部牽頭組織人員對(duì)各部門所保管、使用的固定資產(chǎn)進(jìn)行清查盤點(diǎn)?，F(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、清查盤點(diǎn)的范圍：

使用期限超過一年、非低值易耗的機(jī)器設(shè)備、辦公設(shè)備、辦公家具、運(yùn)輸工具、工作用具等。

二、主要工作內(nèi)容：

1、對(duì)公司所有固定資產(chǎn)、物資設(shè)備等進(jìn)行清查盤點(diǎn)，核對(duì)固定資產(chǎn)賬、物、卡的相符情況，并對(duì)不符的進(jìn)行清查。

2、本季度資產(chǎn)使用權(quán)異動(dòng)后尚未辦理資產(chǎn)調(diào)撥手續(xù)的，要抓緊補(bǔ)辦手續(xù)。

3、檢查固定資產(chǎn)的使用、保管、維護(hù)和維修情況，保證儀器設(shè)備良好的技術(shù)狀態(tài)，對(duì)閑置和利用率低的設(shè)備要妥善保管，防止丟失。

4、對(duì)于清查盤點(diǎn)中發(fā)現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)物資損壞或遺失的，必須查清原因，明確責(zé)任人，并填報(bào)《固定資產(chǎn)登記表》、《固定資產(chǎn)盤點(diǎn)表》，按規(guī)定程序報(bào)公司處理。如屬管理不善、責(zé)任心不強(qiáng)等人為因素造成公司財(cái)產(chǎn)損失的，將追究當(dāng)事人和管理者的責(zé)任，并視具體情況賠償損失。

三、工作要求：

1、各部門要進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)管理的責(zé)任意識(shí)，落實(shí)具體責(zé)任人，認(rèn)真配合行政人事部做好這項(xiàng)工作，確保清查盤點(diǎn)工作的順利開展。

2、各部門《固定資產(chǎn)盤點(diǎn)表》請(qǐng)于4月17日前報(bào)送行政人事部。附件：

1、《固定資產(chǎn)登記表》

2、《固定資產(chǎn)盤點(diǎn)表》

海南陵水御海房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司

二○一二年四月十三日

主題詞：財(cái)產(chǎn)物資清查盤點(diǎn)通知抄報(bào)：安俊明董事長(zhǎng)

第三篇：倉(cāng)庫(kù)管理及店面盤點(diǎn)流程

倉(cāng)庫(kù)管理及店面盤點(diǎn)流程

一、倉(cāng)庫(kù)管理流程

（一）倉(cāng)庫(kù)管理原則

1、庫(kù)存商品做到分類存放，每天堅(jiān)持打掃衛(wèi)生，清除浮灰，每周整理倉(cāng)庫(kù)一次，做到賬實(shí)相符，賬本簡(jiǎn)單明了。

2、對(duì)商品類目細(xì)分。按品牌或系列分類，分為美白類、活膚類、清爽類、液體類、膏狀類等等分類擺放。貨物入庫(kù)之后記個(gè)流水賬，另一個(gè)是電子帳、手工帳、系統(tǒng)帳并存，根據(jù)流水賬、系統(tǒng)帳、手工帳把庫(kù)存核對(duì)好。

3、商品按先進(jìn)先出的原則出貨。

4、商品進(jìn)出要有手續(xù)和紀(jì)錄(以免出現(xiàn)數(shù)量不對(duì))。

5、對(duì)壞貨進(jìn)行登記(便于跟供貨商退貨)不要讓其他閑雜人等進(jìn)入倉(cāng)庫(kù)。

（二）倉(cāng)庫(kù)管理流程

1、商品入庫(kù)流程

（1）根據(jù)經(jīng)理下達(dá)的采購(gòu)訂單認(rèn)真審核庫(kù)存數(shù)量，核定品牌、類型及進(jìn)貨數(shù)量。

（2）跟廠家確定送貨、到貨時(shí)間，并及時(shí)通知經(jīng)理。

（3）當(dāng)商品運(yùn)抵至倉(cāng)庫(kù)時(shí)，倉(cāng)管員必須嚴(yán)格認(rèn)真檢查商品外包裝是否完好，若出現(xiàn)破損等情況，倉(cāng)管員必須及時(shí)上報(bào)經(jīng)理。

（4）確定商品外包裝完好后，倉(cāng)管員必須依照相關(guān)單據(jù)：訂貨單、隨貨同行聯(lián)，對(duì)進(jìn)貨商品品名、數(shù)量、規(guī)格、型號(hào)進(jìn)行核實(shí)，核實(shí)正確后方可入庫(kù)保管，若單據(jù)與商品實(shí)物不相符，應(yīng)及時(shí)上報(bào)經(jīng)理。

（5）入庫(kù)商品在搬運(yùn)過程中，按照商品外包裝上的標(biāo)識(shí)進(jìn)行搬運(yùn)；在擺放時(shí)，按照倉(cāng)庫(kù)堆放距離要求、先進(jìn)先出的原則進(jìn)行。

（6）入庫(kù)商品明細(xì)必須由經(jīng)理指定人員和倉(cāng)庫(kù)管理人員核對(duì)簽字認(rèn)可，做到賬實(shí)相符。商品驗(yàn)收無誤后，倉(cāng)庫(kù)管理員依據(jù)驗(yàn)收單及時(shí)記賬，詳細(xì)記錄商品的名稱、數(shù)量、規(guī)格、入庫(kù)時(shí)間、單據(jù)號(hào)碼等，做到帳、貨相符。

2、商品出庫(kù)流程

（1）根據(jù)開具的出庫(kù)單或調(diào)撥單，或者開具的退貨單。認(rèn)真核對(duì)單據(jù)上商品名稱、規(guī)格、數(shù)量等。

（2）倉(cāng)庫(kù)收到以上單據(jù)后，在對(duì)出庫(kù)商品進(jìn)行實(shí)物明細(xì)點(diǎn)驗(yàn)時(shí)，必須認(rèn)真清點(diǎn)核對(duì)準(zhǔn)確、無誤，方可簽字認(rèn)可出庫(kù)。

（3）在商品出庫(kù)時(shí)雙方應(yīng)認(rèn)真清點(diǎn)核對(duì)出庫(kù)商品的品名、數(shù)量、規(guī)格等以及外包裝完好情況。

（4）商品出庫(kù)后倉(cāng)庫(kù)管理員在當(dāng)日根據(jù)正式出庫(kù)憑證銷賬并清點(diǎn)貨品結(jié)余數(shù)，做到賬實(shí)相符，同時(shí)系統(tǒng)里做出庫(kù)單處理。

3、下班前查看各個(gè)店面之間的貨品調(diào)撥情況，與紙質(zhì)庫(kù)存登記簿進(jìn)行核對(duì)，做到心中有數(shù)。

二、貨物盤點(diǎn)流程

（一）盤點(diǎn)安排

1、盤點(diǎn)人員的安排：倉(cāng)庫(kù)管理員；

2、盤點(diǎn)時(shí)間的安排：安排在月底之前或月末；

3、盤點(diǎn)間隔時(shí)段：一個(gè)月盤點(diǎn)一次；

4、盤點(diǎn)前的準(zhǔn)備工作：打印盤點(diǎn)表，提前通知店長(zhǎng)；

（二）盤點(diǎn)要點(diǎn) 清點(diǎn)庫(kù)內(nèi)實(shí)物，需要店長(zhǎng)或店長(zhǎng)指派人員與倉(cāng)庫(kù)管理員分區(qū)分類分品，逐區(qū)逐款實(shí)點(diǎn)并記錄。需要注意：不記錯(cuò)品名，記清品名規(guī)格型號(hào)及條碼;清點(diǎn)數(shù)量，并記錄好.不能漏盤或重盤，盤點(diǎn)中注意實(shí)物定位，不做移位，盤點(diǎn)應(yīng)有一個(gè)順序，自內(nèi)向外或自外向內(nèi)，按順序一路清點(diǎn)，不可隨意。

盤點(diǎn)的主要目的是清點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)商品的數(shù)量，與系統(tǒng)里庫(kù)存進(jìn)行核對(duì)，列出盤點(diǎn)差異清單，并尋找盤點(diǎn)差異的原因，進(jìn)行相應(yīng)登記交予經(jīng)理，并留檔。

中國(guó)穩(wěn)健貨幣政策的基本經(jīng)驗(yàn)和面臨的挑戰(zhàn)

中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策的形成及基本經(jīng)驗(yàn)

具有中國(guó)特色的穩(wěn)健的貨幣政策是1998年以后逐漸形成的。所謂穩(wěn)健的貨幣政策，其含義是指：以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，在提高貸款質(zhì)量的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策是具有中國(guó)特色的一種提法，它講的是制定貨幣政策的指導(dǎo)思想和方針，它不同于經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書關(guān)于貨幣政策操作層面的提法（如“寬松的”、“中性的”或“緊縮的”貨幣政策）。穩(wěn)健的貨幣政策與穩(wěn)定幣值目標(biāo)相聯(lián)系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要對(duì)貨幣政策實(shí)行或擴(kuò)張、或緊縮的操作。

中央提出穩(wěn)健貨幣政策的背景主要有這樣幾方面：一是經(jīng)過90年代初的房地產(chǎn)和開發(fā)區(qū)熱，到1997、1998年，部分中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)問題已相當(dāng)突出，當(dāng)時(shí)中國(guó)政府和中國(guó)人民銀行面臨化解金融風(fēng)險(xiǎn)和防范出現(xiàn)新的更嚴(yán)重金融風(fēng)險(xiǎn)的重要任務(wù)；二是當(dāng)時(shí)盡管社會(huì)總需求不足的矛盾已經(jīng)暴露，但是最突出的還是結(jié)構(gòu)性問題，實(shí)際有效貸款需求不足；三是由于過去我們長(zhǎng)期實(shí)行以銀行間接融資為主的金融體制，企業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，自有資金比例很低，再繼續(xù)大幅度增加貸款，不良貸款問題會(huì)更加突出；四是實(shí)行積極的財(cái)政政策本身包括了對(duì)貨幣政策的運(yùn)用，財(cái)政增發(fā)國(guó)債，銀行參與購(gòu)買，其本身就包含了運(yùn)用貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)容。

1998年以來實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策取得了巨大的成功。主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是貨幣信貸總量平穩(wěn)增長(zhǎng)。1998—2001年，廣義貨幣供應(yīng)量增幅基本控制在14%—15%之間，與過去一些年代貨幣和信貸大起大落相比，近幾年我們終于把貨幣信貸的增長(zhǎng)調(diào)控得比較平穩(wěn)了。二是信貸結(jié)構(gòu)有了大幅度的調(diào)整。在一系列信貸政策的推動(dòng)下，個(gè)人住房貸款、基礎(chǔ)設(shè)施貸款和農(nóng)業(yè)貸款比重大幅度上升，在當(dāng)年貸款新增額中上述三項(xiàng)貸款大體占七成，信貸結(jié)構(gòu)的這種調(diào)整有力促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。三是保持了國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定和人民幣匯率的穩(wěn)定。1997年部分中小金融機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)支付問題，近幾年利用通貨緊縮時(shí)機(jī)增加再貸款，幫助地方政府關(guān)閉了部分中小金融機(jī)構(gòu)，保持了金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定。人民幣匯率穩(wěn)定不僅對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)作出了貢獻(xiàn)，也符合我國(guó)國(guó)家利益，這幾年國(guó)際收支平衡，國(guó)家外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。四是基本實(shí)現(xiàn)了貨幣政策由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變。1998年1月1日取消貸款限額控制后的這幾年，公開市場(chǎng)操作實(shí)際成為貨幣政策日常操作的主要工具。

實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策這幾年來，國(guó)民經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)了低通脹、高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每年增長(zhǎng)基本保持在7%—8%，物價(jià)基本控制在零上下波動(dòng)。雖然我們現(xiàn)在還不能精確估計(jì)經(jīng)濟(jì)的低通脹、高增長(zhǎng)，貨幣政策在其中究竟起了多大作用，但是，這幾年經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)和物價(jià)的持續(xù)平穩(wěn)，的確是與貨幣和信貸的持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)同時(shí)出現(xiàn)的?；仡櫧▏?guó)以來（包括改革開放以來）的歷史，我國(guó)經(jīng)濟(jì)多次出現(xiàn)過較大幅度的波動(dòng)，雖然每次原因都比較復(fù)雜，但每次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都同時(shí)伴隨著貨幣信貸的大幅度波動(dòng)，貨幣信貸的大幅度波動(dòng)無疑是經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)的重要條件。近幾年，貫徹穩(wěn)健貨幣政策方針，我們堅(jiān)定地將保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)作為重要目標(biāo)，在具體操作上，作出了巨大的努力。

1998年以來實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策的基本經(jīng)驗(yàn)主要有以下五點(diǎn)：

第一，以穩(wěn)定幣值為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。

實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策是穩(wěn)定幣值的內(nèi)在要求。不論現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中貨幣形態(tài)發(fā)生多少變化，貨幣作為一般等價(jià)物與整個(gè)商品世界相對(duì)應(yīng)，因而貨幣增長(zhǎng)必須與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相適應(yīng)這一本質(zhì)關(guān)系不會(huì)改變。堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)健原則還是我國(guó)和世界各國(guó)貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，這有大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)提供例證。

以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，要求我們?cè)谪泿耪卟僮鬟^程中既要注重穩(wěn)定，又要注重發(fā)展。發(fā)展是硬道理，要堅(jiān)持在金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，在強(qiáng)調(diào)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，又要兼顧短期目標(biāo)和中長(zhǎng)期目標(biāo)，保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。貨幣政策不能只有短期目標(biāo)而沒有中長(zhǎng)期目標(biāo)，支持短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能以犧牲長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定為代價(jià)。

以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，還要求我們必須正確處理金融監(jiān)管與貨幣政策的關(guān)系。這方面在國(guó)外也有同樣的經(jīng)驗(yàn)。

第二，從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，確定貨幣政策中間目標(biāo)和操作目標(biāo)。

中國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)，是保持幣值穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。幣值穩(wěn)定，應(yīng)該主要指實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格的穩(wěn)定。對(duì)資產(chǎn)價(jià)格我們需要關(guān)注，但它不應(yīng)作為目標(biāo)。從中國(guó)的實(shí)踐來看，中國(guó)股票價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)經(jīng)常是非常不一致的。

理論上，貨幣政策中間目標(biāo)強(qiáng)調(diào)的不外乎是中間目標(biāo)變量與最終目標(biāo)變量的相關(guān)性、中央銀行的可控性以及它的數(shù)據(jù)是否容易得到。關(guān)于中國(guó)的貨幣政策中間目標(biāo)，1997年以前意見基本統(tǒng)一，1998年開始有不同意見，到2000年時(shí)出現(xiàn)公開爭(zhēng)論。一方的觀點(diǎn)認(rèn)為，從1998年開始中國(guó)貨幣政策中間目標(biāo)就已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槔?，而不?yīng)該是貨幣供應(yīng)量和貸款?，F(xiàn)在看來，這一看法尚難以經(jīng)受近幾年實(shí)踐的檢驗(yàn)。中國(guó)的金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，長(zhǎng)期實(shí)行以銀行間接融資為主的金融體制，全社會(huì)金融資產(chǎn)的90%掌握在商業(yè)銀行手中，而商業(yè)銀行資產(chǎn)的70%以上是貸款，存款大于貸款，存貸款的利率都沒有市場(chǎng)化。雖然最近幾年貨幣市場(chǎng)發(fā)展十分迅速，中央銀行也已經(jīng)能夠有效地控制貨幣市場(chǎng)的利率，但是，貨幣市場(chǎng)利率對(duì)商業(yè)銀行存貸款的利率仍然沒有多大的影響。所以，從中國(guó)的實(shí)際來看，貨幣政策的利率傳導(dǎo)渠道現(xiàn)在是不夠暢通的，貨幣政策的傳導(dǎo)渠道主要還是信貸渠道。據(jù)此，貨幣政策操作目標(biāo)應(yīng)主要是商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備水平。

根據(jù)80年代和90年代的經(jīng)驗(yàn)，M1和工業(yè)生產(chǎn)是高度相關(guān)的，而工業(yè)生產(chǎn)又是與物價(jià)高度相關(guān)的。近幾年M1與工業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)性減弱了，主要原因是由于M1的統(tǒng)計(jì)方法存在偏差而使M1的統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確性出現(xiàn)問題。由于中國(guó)投資者對(duì)股市有特別的熱情，而新股申購(gòu)又要凍結(jié)資金，所以月底如有新股發(fā)行，大量的存款就由商業(yè)銀行轉(zhuǎn)到了證券公司的賬戶上，證券公司再回存商業(yè)銀行表現(xiàn)為同業(yè)存款。存款在極短時(shí)間內(nèi)的這種轉(zhuǎn)移，本來不應(yīng)改變其資金性質(zhì)，它應(yīng)列入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)，但是實(shí)際上這部分存款一直未列入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)。經(jīng)過三年努力，人民銀行有關(guān)部門于2001年上半年終于將M2的統(tǒng)計(jì)口徑改了過來。但是，M1的統(tǒng)計(jì)口徑至今還沒有改，因此M1的統(tǒng)計(jì)仍是不準(zhǔn)確的。今年3月份M1增長(zhǎng)10.1%，4月份增長(zhǎng)11.5%，5月份跳高到14.6%，不是決定貨幣供應(yīng)的因素（如信貸、外匯占款、債券投資等）有了什么突然變化，而是新股發(fā)行辦法由申購(gòu)改為配售，干擾因素消失，M1統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)自動(dòng)回歸原位。

我們的基本結(jié)論是，貨幣政策中間目標(biāo)與一個(gè)國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)狀況是緊密相關(guān)的。中國(guó)的貨幣政策中間目標(biāo)要符合中國(guó)金融結(jié)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際。在討論我國(guó)貨幣政策中間目標(biāo)時(shí)，不少論者喜歡引用美國(guó)現(xiàn)在的做法和美國(guó)學(xué)者的說法。美國(guó)當(dāng)時(shí)究竟是在什么樣的情況下放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的呢？當(dāng)時(shí)在美國(guó)，主要是由于共同基金的快速發(fā)展，銀行資產(chǎn)在全社會(huì)金融資產(chǎn)中的比重急劇下降，結(jié)果反映到以銀行概覽為基礎(chǔ)的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)覆蓋面大大縮小，貨幣供應(yīng)量與貨幣政策最終目標(biāo)變量之間的相關(guān)性自然大大下降了。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)是可以理解的。但是，中國(guó)目前的情況不是這樣。中國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)占全社會(huì)金融資產(chǎn)的比重很高，貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)還很有意義。我們必須從中國(guó)的實(shí)際情況出發(fā)來確定中國(guó)的貨幣政策中間目標(biāo)。

第三，在發(fā)展貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，推進(jìn)貨幣政策工具的改革。

貨幣政策工具改革的方向，是由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變。其目的是將配置金融資源的主動(dòng)權(quán)更多地交給市場(chǎng)，以便充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體的積極性，去發(fā)展中國(guó)的金融和經(jīng)濟(jì)。貨幣政策工具改革的基礎(chǔ)是貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，而貨幣市場(chǎng)發(fā)展的前提條件是利率市場(chǎng)化。這幾年我們整體推進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展、利率市場(chǎng)化和貨幣政策工具的改革，取得了很大的成功。貨幣市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)發(fā)展很快，利率市場(chǎng)化已經(jīng)取得了大面積的進(jìn)步，貨幣政策工具改革使公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作成為主要的貨幣政策工具，這些都是近幾年所取得的貨幣政策改革最重要成果的一部分。

第四，搞好貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入政策的協(xié)調(diào)配合。

在實(shí)施積極的財(cái)政政策之初，曾經(jīng)有很多人擔(dān)心，如果出現(xiàn)貨幣政策操作不當(dāng)，可能會(huì)抵消積極財(cái)政政策的作用。近幾年，我們?cè)谪泿耪卟僮髦?，時(shí)刻注意防止出現(xiàn)這種擠出效應(yīng)，特別注意及時(shí)增加和保持商業(yè)銀行適度流動(dòng)性水平，讓他們?cè)趨⑴c購(gòu)買財(cái)政部國(guó)債后，仍然有充足的資金用于增加貸款。商業(yè)銀行貸款這幾年基本平穩(wěn)，并沒有減少。公開市場(chǎng)操作促進(jìn)了債券市場(chǎng)的發(fā)展和利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，國(guó)債發(fā)行成本大幅度降低。1997年10年期固定國(guó)債利率為11.83%，而目前7年期固定國(guó)債利率已降到2%。貨幣政策支持產(chǎn)業(yè)政策，主要是通過信貸政策支持有市場(chǎng)、有效益企業(yè)的發(fā)展，以及淘汰落后生產(chǎn)工藝和嚴(yán)重污染企業(yè)。貨幣政策與收入政策的協(xié)調(diào)配合，主要是支持下崗工人再就業(yè)和農(nóng)村扶貧以及發(fā)放貧困學(xué)生助學(xué)貸款等，這些政策措施都發(fā)揮了重要作用。

第五，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)開放的需要，搞好內(nèi)部與外部的平衡。

近幾年，我們有效地控制住了短期投機(jī)資本的沖擊，由此我們?nèi)〉昧嗽诶收吆蛥R率政策方面的主動(dòng)權(quán)。由于把國(guó)際短期投機(jī)資本擋在了國(guó)門之外，因此我們躲過了亞洲金融危機(jī)這一場(chǎng)劫難。我們一直堅(jiān)持對(duì)境內(nèi)小額外幣存款利率實(shí)行國(guó)家控制。當(dāng)初在確定這個(gè)原則時(shí)，也有過不同的意見，但是我們?cè)谧屑?xì)評(píng)估了境內(nèi)外幣利率對(duì)人民幣利率和匯率可能會(huì)產(chǎn)生較大影響之后，還是決定對(duì)境內(nèi)小額外幣利率實(shí)行了控制。最近幾年，在世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的情況下，我們成功保持了中國(guó)貨幣政策特別是利率政策的獨(dú)立性。當(dāng)美國(guó)面對(duì)通貨膨脹壓力六次加息時(shí)，我們始終保持減息政策不動(dòng)搖。實(shí)踐證明，這是正確的。它適應(yīng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要，有力支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，支持了人民幣匯率的穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。

中國(guó)貨幣政策面臨新挑戰(zhàn)

過去幾年，中國(guó)貨幣政策取得了舉世矚目的成功。但是，最近一段時(shí)間，社會(huì)上對(duì)貨幣政策的議論開始比較多起來。這不是貨幣政策整體上出了什么問題，整體上我們沒有出問題。在過去幾年貨幣和信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，今年貨幣信貸仍然保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。到5月份，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款比去年同期多增加近700億元，廣義貨幣和狹義貨幣分別增長(zhǎng)14%和14.6%，貨幣和信貸增長(zhǎng)總量基本適度?？偭坎痪o，但是結(jié)構(gòu)性矛盾是客觀存在的，并且一定程度上還比較突出。主要表現(xiàn)是存在中小企業(yè)貸款難、農(nóng)民貸款難以及縣域金融萎縮問題。這是貨幣政策正面臨的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。從發(fā)展趨勢(shì)看，這些資金結(jié)構(gòu)性矛盾問題如不能得到及時(shí)有效的解決，未來也可能轉(zhuǎn)化為總量不足的問題。目前已開始出現(xiàn)某種信貸緊縮的苗頭。最近幾年，我們費(fèi)了很大的力氣才保持了貸款總量的平穩(wěn)增長(zhǎng)，但國(guó)有商業(yè)銀行貸款增幅和份額仍出現(xiàn)持續(xù)下降。雖然這幾年其他非國(guó)有商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)貸款不斷增加，補(bǔ)充了國(guó)有商業(yè)銀行下降的部分，但是從趨勢(shì)看，由于非國(guó)有商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)持續(xù)多增加貸款將受到資本充足率的限制，它們的貸款很可能也難以持續(xù)較大幅度增長(zhǎng)。這是貨幣政策將要面臨的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

目前資金結(jié)構(gòu)性矛盾突出的原因，一是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變動(dòng)。由于市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生了根本變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，目前相當(dāng)一部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較困難，貸款有效需求不足，同時(shí)中小企業(yè)本身存在很多不足和整個(gè)社會(huì)信用環(huán)境不夠健全，使商業(yè)銀行增加對(duì)中小企業(yè)的貸款也比較困難。二是由于金融體制發(fā)生了變動(dòng)。最近幾年占?jí)艛嗟匚坏膰?guó)有商業(yè)銀行為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，紛紛加強(qiáng)了集中化管理，上收貸款權(quán)，結(jié)果限制了其分支行發(fā)放貸款的積極性。從國(guó)有商業(yè)銀行角度看，這是必要的，否則無法提高內(nèi)控水平。但是在國(guó)有商業(yè)銀行在縣域經(jīng)濟(jì)范圍減少貸款的同時(shí)，又沒有新的其他金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充進(jìn)去，結(jié)果就形成了相當(dāng)一部分縣域經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融服務(wù)嚴(yán)重不足。目前資金結(jié)構(gòu)性矛盾很大程度上是新形勢(shì)下中國(guó)商業(yè)銀行體系嚴(yán)重不合理的反映……（全文請(qǐng)閱讀《中國(guó)金融》印刷版2002年第8期）

穩(wěn)健的貨幣政策

穩(wěn)健的貨幣政策是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化的征兆來調(diào)整政策取向，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象時(shí)，貨幣政策偏向擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱時(shí)，貨幣政策偏向緊縮。最終反映到物價(jià)上，就是保持物價(jià)的基本穩(wěn)定。目錄

1什么是穩(wěn)健的貨幣政策 2執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的手段

3穩(wěn)健的貨幣政策與穩(wěn)健的財(cái)政政策 4穩(wěn)健的貨幣政策與商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng) 5穩(wěn)健的貨幣政策與中小企業(yè)融資 6穩(wěn)健的貨幣政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

7中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策的形成及基本經(jīng)驗(yàn) 1什么是穩(wěn)健的貨幣政策編輯 穩(wěn)健的貨幣政策，在我國(guó)貨幣政策管理中，中央銀行是以比較平穩(wěn)的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的貨幣政策操作的。從一般貨幣理論看，對(duì)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)有兩種不同的操控手段：恒定與權(quán)變。前者認(rèn)為，只要貨幣供應(yīng)量保持固定增長(zhǎng)率，公眾就會(huì)作出合理預(yù)期，從而使物價(jià)收斂于穩(wěn)定。后者認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)，由央行隨時(shí)調(diào)節(jié)。前者的缺點(diǎn)是過于僵硬，在現(xiàn)實(shí)中幾乎無法運(yùn)行；后者則因政策制定者預(yù)測(cè)的主觀性與公眾對(duì)未來預(yù)期的不確定性的沖突而受到挑戰(zhàn)。因此，不少國(guó)家采用預(yù)先公布貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)區(qū)間的方式進(jìn)行調(diào)控。在我國(guó)，也有人認(rèn)為控制貨幣供應(yīng)量不是好的貨幣控制手段，應(yīng)以利率作為調(diào)控的中間目標(biāo)。其實(shí)，我國(guó)的利率還處于管制階段，企業(yè)還處于對(duì)利率不敏感時(shí)期。在這種條件下，央行放棄對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控，轉(zhuǎn)而用調(diào)整利率的方式來影響經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上是不可能的。

從總體上看，近幾年穩(wěn)健的貨幣政策取得了明顯效果。2003年GDP增長(zhǎng)9．1%，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增長(zhǎng)19．6%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）上漲1．2%；2004年GDP增長(zhǎng)9．5%，M2 增長(zhǎng)14．6%，CPI上漲3．9%。今年M2 計(jì)劃增長(zhǎng)15%，CPI估計(jì)上升 3．28%。2執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的手段編輯

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的提高，傳統(tǒng)的貨幣政策三大工具都得到了較好應(yīng)用。首先，2003—2004年，央行兩次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，雖然分別只上調(diào)了1和0．5個(gè)百分點(diǎn)，卻產(chǎn)生了很大的市場(chǎng)效果。上世紀(jì)90年代央行也曾多次調(diào)整準(zhǔn)備金率，且調(diào)整幅度大大高于這兩次，但市場(chǎng)幾乎沒有反應(yīng)。這說明我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的程度已經(jīng)很高。其次，公開市場(chǎng)操作日臻成熟。央行在市場(chǎng)上通過公開買賣國(guó)債，向商業(yè)銀行體系放松或收縮銀根，從而起到調(diào)控貨幣供應(yīng)量的作用，使穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行得以保證。隨著積極財(cái)政政策的淡出以及外匯儲(chǔ)備大幅增加形成的貨幣供給的快速增長(zhǎng)，央行在國(guó)債買賣之外加大了央行票據(jù)的發(fā)行，以沖銷人民幣的過快增長(zhǎng)。銀行間債券市場(chǎng)的交易量2003年達(dá)到14萬(wàn)億元左右，2004年也有近12萬(wàn)億元，大大超過其他證券市場(chǎng)的交易量。第三，利率手段的運(yùn)用日益重要。2004年初，商業(yè)銀行和信用社貸款利率的浮動(dòng)上限被放寬至央行基準(zhǔn)利率的1．7倍和2倍。到當(dāng)年10月，存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0．27個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)放開了商業(yè)銀行存款利率的下限和貸款利率的上限。特別是后一次利率調(diào)整，雖然幅度很小，但對(duì)市場(chǎng)的影響很大，甚至國(guó)際金融市場(chǎng)和一些國(guó)際原材料市場(chǎng)的價(jià)格都因之下跌。這說明我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度的加深。利率的提高，使市場(chǎng)得到非常明確的信號(hào)，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的調(diào)控作用進(jìn)一步加強(qiáng)。

央行還通過票據(jù)再貼現(xiàn)政策、窗口指導(dǎo)以及發(fā)布對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)的提示來實(shí)施宏觀調(diào)控。可以看到，央行不再依賴單一的政策，而是比較熟練地運(yùn)用一系列微調(diào)手段，前瞻性地出臺(tái)一系列措施，以達(dá)到綜合的政策效果。這種組合拳式的調(diào)控方式，將是今后的主要調(diào)控手段。3穩(wěn)健的貨幣政策與穩(wěn)健的財(cái)政政策編輯 在繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，今年財(cái)政政策正式從積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，形成貨幣政策與財(cái)政政策“雙穩(wěn)健”。這是宏觀調(diào)控格局的一個(gè)轉(zhuǎn)變。

從1998年開始的積極財(cái)政政策，是在亞洲金融危機(jī)后針對(duì)當(dāng)時(shí)的投資不足而實(shí)施的，其主要措施是通過增加國(guó)債發(fā)行，為基礎(chǔ)建設(shè)提供資金，從而拉動(dòng)銀行信貸的增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每1元國(guó)家基本建設(shè)投資，需要大約4元銀行信貸資金配套。在民間資本小且不愿投資的時(shí)期，國(guó)家投資的拉動(dòng)對(duì)于保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的較快增長(zhǎng)是十分重要的。

近兩年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了很大變化。上世紀(jì)90年代下半期7%—8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已回升到9%以上。局部經(jīng)濟(jì)過熱的出現(xiàn)，使宏觀調(diào)控從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹。由于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，能源、鋼鐵、建材等的需求大幅上升，價(jià)格上漲。在利潤(rùn)誘導(dǎo)下，民間資本大量進(jìn)入這些短缺行業(yè)，成為本輪投資熱的一大特點(diǎn)。前幾年對(duì)民間資本投資給予政策扶持的呼聲很高，而現(xiàn)在民間投資已成為某些過熱行業(yè)投資的主要力量，如電力、鋼鐵、煤炭的投資中有很大比重是由民間資本拉動(dòng)的。實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策是一個(gè)信號(hào)，表明政策的轉(zhuǎn)向。但它并不意味著過去為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)而發(fā)行的長(zhǎng)期建設(shè)債券將完全退出市場(chǎng)。財(cái)政還會(huì)繼續(xù)為未完工的國(guó)家投資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資，也會(huì)為過去發(fā)行的長(zhǎng)期建設(shè)債券還本付息而發(fā)行新的債券，只不過發(fā)行額度會(huì)有所減少。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，財(cái)政投資會(huì)“擠出”民間投資，但我國(guó)的情況是因?yàn)槊耖g投資不足而實(shí)施財(cái)政投資，不但不會(huì)“擠出”民間投資，反而會(huì)因?yàn)槌掷m(xù)投資而維持經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)。同樣，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，財(cái)政投資的退出會(huì)使民間投資增加。但我國(guó)的情況又有不同，財(cái)政的逐漸退出是在民間投資已大規(guī)模進(jìn)入之后，因而也不存在為民間資本投資讓出空間的問題。更進(jìn)一步分析，財(cái)政債券籌集的資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這些項(xiàng)目大多是民間資本不愿或不能承擔(dān)的。通過6年多的大規(guī)模建設(shè)，我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施已有很大改觀，能夠?yàn)槊耖g資本進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域提供相對(duì)良好的硬件環(huán)境。

穩(wěn)健的財(cái)政政策對(duì)舒緩銀行信貸壓力的作用可能有限。銀行信貸的壓力目前主要來自地方政府的投資沖動(dòng)和民間資本的投資壓力。如果認(rèn)為財(cái)政政策由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健后貨幣政策會(huì)有所放松，以達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的松緊搭配，這是不現(xiàn)實(shí)的。貨幣政策的穩(wěn)健是在對(duì)經(jīng)濟(jì)不斷的調(diào)控中實(shí)現(xiàn)的。這是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下發(fā)揮央行對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用、運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要方式。

4穩(wěn)健的貨幣政策與商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)編輯 在這一輪投資熱中，銀行信貸快速增長(zhǎng)。除了產(chǎn)業(yè)鏈中的上游行業(yè)出現(xiàn)短缺而形成大量投資，像房地產(chǎn)業(yè)等涉及居民消費(fèi)的行業(yè)也出現(xiàn)了過旺需求，使總體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸資金的需求大幅增加。這種繃緊的信貸，實(shí)際上反映了民間投資中的資金很多是來自銀行貸款，而并非其自有資金。通常，銀行信貸對(duì)投資者的支持屬正常業(yè)務(wù)，但在投資過熱或經(jīng)濟(jì)泡沫出現(xiàn)時(shí)，大量銀行貸款支撐的集中投資隱含很大風(fēng)險(xiǎn)。若過熱的投資逐漸降溫，銀行貸款中的不良資產(chǎn)就可能大幅上升，造成銀行體系的不穩(wěn)定。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，商業(yè)銀行有自己的經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，也有自己的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。隨著我國(guó)銀行業(yè)微觀機(jī)制改造的深入，商業(yè)銀行逐漸適應(yīng)市場(chǎng)要求，對(duì)每筆貸款都會(huì)進(jìn)行審查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。商業(yè)銀行對(duì)宏觀金融政策的變化比企業(yè)更為敏感，一旦政策信號(hào)出現(xiàn)變化，他們會(huì)作出反應(yīng)，在信貸政策與風(fēng)險(xiǎn)衡量上進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)企業(yè)還不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過熱或有泡沫時(shí)，銀行已感受到襲來的涼意，需要增加防護(hù)措施了。這時(shí)，企業(yè)的資金需求與銀行的信貸行為就會(huì)出現(xiàn)很大反差。比如，當(dāng)你告誡說，月月上漲的鋼鐵價(jià)格是泡沫時(shí)，企業(yè)卻認(rèn)為這是市場(chǎng)需求的自然表現(xiàn)，所有的交易都是真金白銀，沒有泡沫，于是繼續(xù)添置設(shè)備、擴(kuò)大生產(chǎn)。大量的投資也涌進(jìn)這個(gè)行業(yè)淘金。但一旦宏觀調(diào)控措施逐步到位，鋼材價(jià)格就會(huì)下跌。那時(shí)，不但原有企業(yè)的利潤(rùn)大幅下降，那些在熱潮中進(jìn)入的投資者也可能成為泡沫的犧牲品。當(dāng)然，他們的投資極有可能是從銀行借來的錢，泡沫的破滅最終將導(dǎo)致銀行的不良貸款增加。宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析，就是要能看到這樣的風(fēng)險(xiǎn)，提前出臺(tái)政策來加以避免。商業(yè)銀行在感受到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)主動(dòng)作出信貸政策調(diào)整是必然的，他們也需要自救。穩(wěn)健的貨幣政策不是要自己穩(wěn)健，而是要整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系穩(wěn)健。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系在很大程度上受到商業(yè)銀行影響，因而商業(yè)銀行的穩(wěn)健對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。穩(wěn)健的貨幣政策要對(duì)經(jīng)濟(jì)體系與金融體系可能發(fā)生的壞結(jié)果進(jìn)行修正和預(yù)防，這既是一門技術(shù)，也是一門藝術(shù)；既要有戰(zhàn)略眼光，也要有戰(zhàn)術(shù)規(guī)范。為保持穩(wěn)健而進(jìn)行的每一次調(diào)控，盡管是微調(diào)，都是不同利益主體間的利益調(diào)整，都會(huì)有人受損、有人獲益，因而不可能得到所有人的一致贊同。評(píng)價(jià)宏觀調(diào)控是否成功，應(yīng)看經(jīng)濟(jì)是否正在持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展，是否讓大多數(shù)人獲益。5穩(wěn)健的貨幣政策與中小企業(yè)融資編輯

中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越來越大，而貸款難的問題卻一直未能解決。事實(shí)上，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有著很大的不確定性，這與銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制手段是不適應(yīng)的。許多中小企業(yè)甚至沒有正規(guī)的資產(chǎn)負(fù)債表，更不用說經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的報(bào)表。這樣的企業(yè)想要得到商業(yè)性貸款確實(shí)很難。從根本上講，這與宏觀調(diào)控或貨幣政策的松緊無關(guān)。

由于中小企業(yè)倒閉的概率較高，風(fēng)險(xiǎn)較大，按照商業(yè)上高風(fēng)險(xiǎn)、高收益原則，中小企業(yè)要想取得貸款，就須支付比大企業(yè)更高的利率。這似乎又與支持中小企業(yè)的初衷不符。從央行來講，愿意看到更多的銀行通過信貸來支持中小企業(yè)發(fā)展，以增加就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的發(fā)展，如果沒有利益驅(qū)動(dòng)，要商業(yè)銀行自覺提供高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的貸款也不現(xiàn)實(shí)。近來的利率自由化措施，為商業(yè)銀行通過收取更高的利率來向中小企業(yè)放款提供了更好條件，只要商業(yè)銀行能夠通過獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的方式彌補(bǔ)其風(fēng)險(xiǎn)，保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，就會(huì)有一批商業(yè)銀行愿意向中小企業(yè)貸款。另一方面，可以考慮設(shè)立像日本的中小企業(yè)金庫(kù)那樣的政策性小金融機(jī)構(gòu)，或?qū)ι虡I(yè)銀行的中小企業(yè)貸款進(jìn)行財(cái)政貼息等。這些都是可以試驗(yàn)的方式。對(duì)高科技中小企業(yè)，則應(yīng)通過設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金向他們投資，并在稅收方面給予一定的鼓勵(lì)。這樣，在穩(wěn)健的貨幣政策下，中小企業(yè)能得到多種融資機(jī)會(huì)和渠道，保持經(jīng)濟(jì)活力與社會(huì)穩(wěn)定。6穩(wěn)健的貨幣政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整編輯

穩(wěn)健的貨幣政策是宏觀調(diào)控政策的一個(gè)主要組成部分，它基本上是進(jìn)行總量調(diào)節(jié)。然而，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的失衡又主要是結(jié)構(gòu)問題。應(yīng)如何看待這一矛盾？首先，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的失衡，一定是某個(gè)行業(yè)、部門或地區(qū)出了問題，然后傳染至總體經(jīng)濟(jì)。從我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，1992—1993年海南泡沫、2003—2004年房地產(chǎn)熱等引致的能源、運(yùn)輸瓶頸，使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部過熱，都是由一個(gè)或幾個(gè)行業(yè)、地區(qū)表現(xiàn)出來的結(jié)構(gòu)性問題最終導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)失衡的現(xiàn)實(shí)例子。貨幣政策對(duì)這種失衡的調(diào)控發(fā)揮了很好作用，使經(jīng)濟(jì)逐漸實(shí)現(xiàn)軟著陸。其次，穩(wěn)健的貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用很重要，但它并非單獨(dú)發(fā)揮作用，貨幣政策不能包打天下。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策指引也是商業(yè)銀行信貸的重要依據(jù)，通過這樣的指引來實(shí)現(xiàn)資金支持的有保有壓。稅收政策的調(diào)整等也在某些方面起到了調(diào)控作用。這就是說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不應(yīng)依賴于單一政策，而應(yīng)通過貨幣政策、財(cái)政政策、稅收政策以及產(chǎn)業(yè)政策的組合，使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)周期。但宏觀調(diào)控的發(fā)展方向是明確的：隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，調(diào)控中行政手段的使用會(huì)越來越少，將更多地依靠經(jīng)濟(jì)手段來調(diào)節(jié)。7中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策的形成及基本經(jīng)驗(yàn)編輯

具有中國(guó)特色的穩(wěn)健的貨幣政策是1998年以后逐漸形成的。所謂穩(wěn)健的貨幣政策，其含義是指：以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，在提高貸款質(zhì)量的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策是具有中國(guó)特色的一種提法，它講的是制定貨幣政策的指導(dǎo)思想和方針，它不同于經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書關(guān)于貨幣政策操作層面的提法(如“寬松的”貨幣政策、“中性的”貨幣政策或 “緊縮的”貨幣政策)。穩(wěn)健的貨幣政策與穩(wěn)定幣值目標(biāo)相聯(lián)系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要對(duì)貨幣政策實(shí)行或擴(kuò)張、或緊縮的操作。中央提出穩(wěn)健貨幣政策的背景主要有這樣幾方面：一是經(jīng)過90年代初的房地產(chǎn)和開發(fā)區(qū)熱，到1997、1998年，部分中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)問題已相當(dāng)突出，當(dāng)時(shí)中國(guó)政府和中國(guó)人民銀行面臨化解金融風(fēng)險(xiǎn)和防范出現(xiàn)新的更嚴(yán)重金融風(fēng)險(xiǎn)的重要任務(wù)；二是當(dāng)時(shí)盡管社會(huì)總需求不足的矛盾已經(jīng)暴露，但是最突出的還是結(jié)構(gòu)性問題，實(shí)際有效貸款需求不足；三是由于過去我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行以銀行間接融資為主的金融體制，企業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，自有資金比例很低，再繼續(xù)大幅度增加貸款，不良貸款問題會(huì)更加突出；四是實(shí)行積極的財(cái)政政策本身包括了對(duì)貨幣政策的運(yùn)用，財(cái)政增發(fā)國(guó)債，銀行參與購(gòu)買，其本身就包含了運(yùn)用貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)容。

1998 年以來實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策取得了巨大的成功。主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是貨幣信貸總量平穩(wěn)增長(zhǎng)。1998～2001年，廣義貨幣供應(yīng)量增幅基本控制在14%～15%之間，與過去一些年代貨幣和信貸大起大落相比，近幾年我國(guó)終于把貨幣信貸的增長(zhǎng)調(diào)控得比較平穩(wěn)了。二是信貸結(jié)構(gòu)有了大幅度的調(diào)整。在一系列信貸政策的推動(dòng)下，個(gè)人住房貸款、基礎(chǔ)設(shè)施貸款和農(nóng)業(yè)貸款比重大幅度上升，在當(dāng)年貸款新增額中上述三項(xiàng)貸款大體占七成，信貸結(jié)構(gòu)的這種調(diào)整有力促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。三是保持了國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定和人民幣匯率的穩(wěn)定。1997年部分中小金融機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)支付問題，近幾年利用通貨緊縮時(shí)機(jī)增加再貸款，幫助地方政府關(guān)閉了部分中小金融機(jī)構(gòu)，保持了金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定。人民幣匯率穩(wěn)定不僅對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)作出了貢獻(xiàn)，也符合我國(guó)國(guó)家利益，這幾年國(guó)際收支平衡，國(guó)家外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。四是基本實(shí)現(xiàn)了貨幣政策由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變。1998年1月1日取消貸款限額控制后的這幾年，公開市場(chǎng)操作實(shí)際成為貨幣政策日常操作的主要工具。

實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策這幾年來，國(guó)民經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)了低通脹、高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每年增長(zhǎng)基本保持在 7%～8%，物價(jià)基本控制在零上下波動(dòng)。雖然我國(guó)現(xiàn)在還不能精確估計(jì)經(jīng)濟(jì)的低通脹、高增長(zhǎng)，貨幣政策在其中究竟起了多大作用，但是，這幾年經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)和物價(jià)的持續(xù)平穩(wěn)，的確是與貨幣和信貸的持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)同時(shí)出現(xiàn)的?；仡櫧▏?guó)以來(包括改革開放以來)的歷史，我國(guó)經(jīng)濟(jì)多次出現(xiàn)過較大幅度的波動(dòng)，雖然每次原因都比較復(fù)雜，但每次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都同時(shí)伴隨著貨幣信貸的大幅度波動(dòng)，貨幣信貸的大幅度波動(dòng)無疑是經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)的重要條件。近幾年，貫徹穩(wěn)健貨幣政策方針，我國(guó)堅(jiān)定地將保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)作為重要目標(biāo)，在具體操作上，作出了巨大的努力。

1998年以來實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策的基本經(jīng)驗(yàn)主要有以下五點(diǎn)：

第一，以穩(wěn)定幣值為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策是穩(wěn)定幣值的內(nèi)在要求。不論現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中貨幣形態(tài)發(fā)生多少變化，貨幣作為一般等價(jià)物與整個(gè)商品世界相對(duì)應(yīng)，因而貨幣增長(zhǎng)必須與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相適應(yīng)這一本質(zhì)關(guān)系不會(huì)改變。堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)健原則還是我國(guó)和世界各國(guó)貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，這有大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)提供例證。以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，要求我國(guó)在貨幣政策操作過程中既要注重穩(wěn)定，又要注重發(fā)展。發(fā)展是硬道理，要堅(jiān)持在金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，在強(qiáng)調(diào)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，又要兼顧短期目標(biāo)和中長(zhǎng)期目標(biāo)，保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。貨幣政策不能只有短期目標(biāo)而沒有中長(zhǎng)期目標(biāo)，支持短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能以犧牲長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定為代價(jià)。以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，還要求我國(guó)必須正確處理金融監(jiān)管與貨幣政策的關(guān)系。這方面在國(guó)外也有同樣的經(jīng)驗(yàn)。第二，從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，確定貨幣政策中間目標(biāo)和操作目標(biāo)。

中國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)，是保持幣值穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。幣值穩(wěn)定，應(yīng)該主要指實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格的穩(wěn)定。對(duì)資產(chǎn)價(jià)格我國(guó)需要關(guān)注，但它不應(yīng)作為目標(biāo)。從中國(guó)的實(shí)踐來看，中國(guó)股票價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)經(jīng)常是非常不一致的。理論上，貨幣政策中間目標(biāo)強(qiáng)調(diào)的不外乎是中間目標(biāo)變量與最終目標(biāo)變量的相關(guān)性、中央銀行的可控性以及它的數(shù)據(jù)是否容易得到。關(guān)于中國(guó)的貨幣政策中間目標(biāo)，1997年以前意見基本統(tǒng)一，1998年開始有不同意見，到2000年時(shí)出現(xiàn)公開爭(zhēng)論。一方的觀點(diǎn)認(rèn)為，從1998年開始中國(guó)貨幣政策中間目標(biāo)就已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槔剩粦?yīng)該是貨幣供應(yīng)量和貸款?，F(xiàn)在看來，這一看法尚難以經(jīng)受近幾年實(shí)踐的檢驗(yàn)。中國(guó)的金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，長(zhǎng)期實(shí)行以銀行間接融資為主的金融體制，全社會(huì)金融資產(chǎn)的90%掌握在商業(yè)銀行手中，而商業(yè)銀行資產(chǎn)的 70%以上是貸款，存款大于貸款，存貸款的利率都沒有市場(chǎng)化。雖然最近幾年貨幣市場(chǎng)發(fā)展十分迅速，中央銀行也已經(jīng)能夠有效地控制貨幣市場(chǎng)的利率，但是，貨幣市場(chǎng)利率對(duì)商業(yè)銀行存貸款的利率仍然沒有多大的影響。所以，從中國(guó)的實(shí)際來看，貨幣政策的利率傳導(dǎo)渠道現(xiàn)在是不夠暢通的，貨幣政策的傳導(dǎo)渠道主要還是信貸渠道。據(jù)此，貨幣政策操作目標(biāo)應(yīng)主要是商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備水平。

根據(jù)80年代和90年代的經(jīng)驗(yàn)，M1和工業(yè)生產(chǎn)是高度相關(guān)的，而工業(yè)生產(chǎn)又是與物價(jià)高度相關(guān)的。近幾年M1與工業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)性減弱了，主要原因是由于ML的統(tǒng)計(jì)方法存在偏差而使M1的統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確性出現(xiàn)問題。由于中國(guó)投資者對(duì)股市有特別的熱情，而新股申購(gòu)又要凍結(jié)資金，所以月底如有新股發(fā)行，大量的存款就由商業(yè)銀行轉(zhuǎn)到了證券公司的賬戶上，證券公司再回存商業(yè)銀行表現(xiàn)為同業(yè)存款。存款在極短時(shí)間內(nèi)的這種轉(zhuǎn)移，本來不應(yīng)改變其資金性質(zhì)，它應(yīng)列入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)，但是實(shí)際上這部分存款一直未列入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)。經(jīng)過三年努力，人民銀行有關(guān)部門于 2001年上半年終于將M2的統(tǒng)計(jì)口徑改了過來。但是，M1的統(tǒng)計(jì)口徑至今還沒有改，因此M1的統(tǒng)計(jì)仍是不準(zhǔn)確的。今年3月份M1增長(zhǎng)10．1%，4月份增長(zhǎng)11．5%，5月份跳高到14．6%，不是決定貨幣供應(yīng)的因素(如信貸、外匯占款、債券投資等)有了什么突然變化，而是新股發(fā)行辦法由申購(gòu)改為配售，干擾因素消失，M1統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)自動(dòng)回歸原位。

我國(guó)的基本結(jié)論是，貨幣政策中間目標(biāo)與一個(gè)國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)狀況是緊密相關(guān)的。中國(guó)的貨幣政策中間目標(biāo)要符合中國(guó)金融結(jié)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際。在討論我國(guó)貨幣政策中間目標(biāo)時(shí)，不少論者喜歡引用美國(guó)現(xiàn)在的做法和美國(guó)學(xué)者的說法。美國(guó)當(dāng)時(shí)究竟是在什么樣的情況下放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的呢?當(dāng)時(shí)在美國(guó)，主要是由于共同基金的快速發(fā)展，銀行資產(chǎn)在全社會(huì)金融資產(chǎn)中的比重急劇下降，結(jié)果反映到以銀行概覽為基礎(chǔ)的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)覆蓋面大大縮小，貨幣供應(yīng)量與貨幣政策最終目標(biāo)變量之間的相關(guān)性自然大大下降了。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)是可以理解的。但是，中國(guó)目前的情況不是這樣。中國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)占全社會(huì)金融資產(chǎn)的比重很高，貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)還很有意義。我國(guó)必須從中國(guó)的實(shí)際情況出發(fā)來確定中國(guó)的貨幣政策中間目標(biāo)。

第三，在發(fā)展貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，推進(jìn)貨幣政策工具的改革。貨幣政策工具改革的方向，是由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變。其目的是將配置金融資源的主動(dòng)權(quán)更多地交給市場(chǎng)，以便充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體的積極性，去發(fā)展中國(guó)的金融和經(jīng)濟(jì)。貨幣政策工具改革的基礎(chǔ)是貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，而貨幣市場(chǎng)發(fā)展的前提條件是利率市場(chǎng)化。這幾年我國(guó)整體推進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展、利率市場(chǎng)化和貨幣政策工具的改革，取得了很大的成功。貨幣市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)發(fā)展很快，利率市場(chǎng)化已經(jīng)取得了大面積的進(jìn)步，貨幣政策工具改革使公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作成為主要的貨幣政策工具，這些都是近幾年所取得的貨幣政策改革最重要成果的一部分。

第四，搞好貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入政策的協(xié)調(diào)配合。

在實(shí)施積極的財(cái)政政策之初，曾經(jīng)有很多人擔(dān)心，如果出現(xiàn)貨幣政策操作不當(dāng)，可能會(huì)抵消積極財(cái)政政策的作用。近幾年，我國(guó)在貨幣政策操作中，時(shí)刻注意防止出現(xiàn)這種擠出效應(yīng)，特別注意及時(shí)增加和保持商業(yè)銀行適度流動(dòng)性水平，讓他們?cè)趨⑴c購(gòu)買財(cái)政部國(guó)債后，仍然有充足的資金用于增加貸款。商業(yè)銀行貸款這幾年基本平穩(wěn)，并沒有減少。公開市場(chǎng)操作促進(jìn)了債券市場(chǎng)的發(fā)展和利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，國(guó)債發(fā)行成本大幅度降低。1997年10年期固定國(guó)債利率為11．83%，而目前7年期固定國(guó)債利率已降到2%。貨幣政策支持產(chǎn)業(yè)政策，主要是通過信貸政策支持有市場(chǎng)、有效益企業(yè)的發(fā)展，以及淘汰落后生產(chǎn)工藝和嚴(yán)重污染企業(yè)。貨幣政策與收入政策的協(xié)調(diào)配合，主要是支持下崗工人再就業(yè)和農(nóng)村扶貧以及發(fā)放貧困學(xué)生助學(xué)貸款等，這些政策措施都發(fā)揮了重要作用。

第五，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)開放的需要，搞好內(nèi)部與外部的平衡。近幾年，我國(guó)有效地控制住了短期投機(jī)資本的沖擊，由此我國(guó)取得了在利率政策和匯率政策方面的主動(dòng)權(quán)。由于把國(guó)際短期投機(jī)資本擋在了國(guó)門之外，因此我國(guó)躲過了亞洲金融危機(jī)這一場(chǎng)劫難。我國(guó)一直堅(jiān)持對(duì)境內(nèi)小額外幣存款利率實(shí)行國(guó)家控制。當(dāng)初在確定這個(gè)原則時(shí)，也有過不同的意見，但是我國(guó)在仔細(xì)評(píng)估了境內(nèi)外幣利率對(duì)人民幣利率和匯率可能會(huì)產(chǎn)生較大影響之后，還是決定對(duì)境內(nèi)小額外幣利率實(shí)行了控制。最近幾年，在世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的情況下，我國(guó)成功保持了中國(guó)貨幣政策特別是利率政策的獨(dú)立性。當(dāng)美國(guó)面對(duì)通貨膨脹壓力六次加息時(shí)，我國(guó)始終保持減息政策不動(dòng)搖。實(shí)踐證明，這是正確的。它適應(yīng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要，有力支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，支持了人民幣匯率的穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。分析：穩(wěn)健的貨幣政策是如何操作的

2001年06月14日 09:06 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

戴根有/文

編者按穩(wěn)健的貨幣政策是目前中央銀行執(zhí)行的貨幣政策，我國(guó)貨幣政策的提法曾經(jīng)幾次變化，從早期的“適度從緊”到如今的“穩(wěn)健”，其間的變化反映了貨幣政策的實(shí)踐的深化和經(jīng)驗(yàn)的提煉。本報(bào)今天發(fā)表的中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)戴根有的文章，對(duì)近年來中國(guó)貨幣政策的演變、發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了深入的總結(jié)。

什么是穩(wěn)健的貨幣政策

朱镕基總理曾對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策的原則進(jìn)行全面的概括：一是靈活運(yùn)用貨幣政策工具，適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量；二是及時(shí)調(diào)整信貸政策，引導(dǎo)貸款投向；三是實(shí)行全面的金融穩(wěn)定計(jì)劃；四是完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)展貨幣市場(chǎng)。

應(yīng)當(dāng)說，穩(wěn)健的貨幣政策在中國(guó)金融宏觀調(diào)控中的作用日漸明顯。

1984年中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能以后，中央銀行體制在中國(guó)正式確立，現(xiàn)代意義上的貨幣政策開始出現(xiàn)。1997年以前，貨幣政策的主要任務(wù)是治理通貨膨脹，而1998年以后，主要是治理通貨緊縮。

以1998年1月1日人民銀行取消貸款規(guī)模限額控制、改革存款準(zhǔn)備金制度和擴(kuò)大公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作為主要標(biāo)志，中國(guó)貨幣政策調(diào)控基本實(shí)現(xiàn)了由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變，這是我國(guó)金融調(diào)控方式的重大轉(zhuǎn)變。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)期快速增長(zhǎng)之后，上世紀(jì)90年代后期，有所放慢，反映到金融方面，就是不良貸款問題突出，銀行面臨防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的艱巨任務(wù)。

市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用

利率市場(chǎng)化改革從貨幣市場(chǎng)開始。

1996年放開銀行間同業(yè)拆借利率，1997年放開銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)及現(xiàn)券買賣利率。1998年改革貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率生成機(jī)制，此前貼現(xiàn)率與貸款利率、再貼現(xiàn)率與再貸款利率掛鉤。1998年3月，人民銀行改革再貼現(xiàn)率生成機(jī)制，使其成為獨(dú)立的貨幣政策工具。

1998年至1999年政策性金融債和國(guó)債實(shí)現(xiàn)了利率招標(biāo)市場(chǎng)化發(fā)行；企業(yè)債券提高了利率的市場(chǎng)彈性。擴(kuò)大了貸款利率浮動(dòng)幅度和范圍，將縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率上浮幅度由20%擴(kuò)大到30%。中小企業(yè)貸款利率的最高浮動(dòng)幅度，由10%擴(kuò)大到30%。1999年10月，對(duì)5000萬(wàn)元以上、三年以上定期存款利率，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)議利率。2000年9月，放開了外幣貸款和300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率。外幣存貸款利率改革，總體運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)給予了積極評(píng)價(jià)。

1986年，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)建立，之后幾次起伏。1998年貨幣市場(chǎng)發(fā)展取得了長(zhǎng)足進(jìn)步：一是擴(kuò)大全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的統(tǒng)一聯(lián)網(wǎng)；二是吸收符合條件的證券公司和基金管理公司進(jìn)入全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)，開展人民銀行批準(zhǔn)的資金拆借和債券回購(gòu)、現(xiàn)券買賣業(yè)務(wù)。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦，目前人民銀行已批準(zhǔn)14家證券公司進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)，批準(zhǔn)32只基金進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。三是推動(dòng)代理行制度發(fā)展。小金融機(jī)構(gòu)通過代理行進(jìn)入全國(guó)貨幣市場(chǎng)，目前部分城市商業(yè)銀行正在開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，取得了相當(dāng)可觀的收益。

銀行間債券市場(chǎng)1997年6月開始運(yùn)行，目前交易量和托管量都已經(jīng)超過了兩個(gè)交易所。最近3年中央銀行抓住時(shí)機(jī)，推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展，1998年9月推動(dòng)國(guó)家開發(fā)銀行成功實(shí)現(xiàn)了在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)市場(chǎng)化發(fā)債，是債券市場(chǎng)發(fā)展的一次重要突破；隨后國(guó)家進(jìn)出口銀行也實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)債；1999年財(cái)政部也回到了銀行間市場(chǎng)，成功實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)債。銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展為商業(yè)銀行流動(dòng)性管理和資產(chǎn)多元化，為支持積極財(cái)政政策的順利實(shí)施，為有效降低國(guó)債和政策性銀行金融債的發(fā)行成本，以及中央銀行貨幣政策操作做出了重要貢獻(xiàn)。

1998年以來，人民銀行千方百計(jì)推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展，繼1998年3月份改革再貼現(xiàn)利率生成機(jī)制以后，連續(xù)四次下調(diào)再貼現(xiàn)利率，特別是1999年6月10日利用下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的機(jī)會(huì)，將再貼現(xiàn)利率3.96%一次性下調(diào)為2.16%，目的是通過較大幅度下調(diào)再貼現(xiàn)利率，提高商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的積極性，再通過商業(yè)銀行推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。2000年商業(yè)銀行承兌票據(jù)量和累計(jì)貼現(xiàn)量分別超過6700億元和6300億元，人民銀行再貼現(xiàn)余額達(dá)到1258億元，比上年增加758億元，增長(zhǎng)了一倍多，再貼現(xiàn)成為央行基礎(chǔ)貨幣投放的重要渠道之一。據(jù)對(duì)全國(guó)29個(gè)中心城市統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)年銀行承兌貼現(xiàn)票據(jù)中，票據(jù)背書3—5次的占40%，背書5次以上的占11%，中小商業(yè)銀行辦理的貼現(xiàn)占60%。

貨幣政策是如何操作的

近年來貨幣政策的操作是非常頻繁的。其間以取消貸款規(guī)模控制和降低利率最為引人關(guān)注。

1998年1月1日，中國(guó)人民銀行取消了對(duì)商業(yè)銀行的貸款限額控制，改由商業(yè)銀行按信貸原則自主發(fā)放貸款。

1998年和1999年，人民銀行先后兩次累計(jì)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率7個(gè)百分點(diǎn)，按1999年末存款余額計(jì)算，相應(yīng)增加金融機(jī)構(gòu)可用資金7000多億元，為商業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)債和政策性金融債以及增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款提供了資金來源，為實(shí)行積極的財(cái)政政策創(chuàng)造了條件。在1996年、1997年3次降息的基礎(chǔ)上，1998年、1999年又4次降息。7次降息存款平均利率累計(jì)下調(diào)5.73個(gè)百分點(diǎn)，貸款平均利率累計(jì)下調(diào)6.42百分點(diǎn)。1999年7月，中央銀行下調(diào)利率時(shí)，5年期固定資產(chǎn)貸款利率下降2.34個(gè)百分點(diǎn)。降息減少了企業(yè)利息支出，提高了企業(yè)效益，支持了資本市場(chǎng)發(fā)展，降低了國(guó)債發(fā)行成本，啟動(dòng)了投資，促進(jìn)了消費(fèi)，對(duì)于抑制通貨緊縮趨勢(shì)發(fā)揮了重要作用。

為配合積極的財(cái)政政策，人民銀行鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放基礎(chǔ)設(shè)施配套貸款；并發(fā)布《個(gè)人住房消費(fèi)信貸指導(dǎo)意見》，鼓勵(lì)所有的商業(yè)銀行去做所有種類的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的住房信貸資產(chǎn)1997年為198億元，到2001年3月達(dá)3800億元。人民銀行還發(fā)布了有關(guān)增加中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款以及股票質(zhì)押貸款等一系列指導(dǎo)意見和管理辦法。3年來，國(guó)有銀行發(fā)放與國(guó)債使用項(xiàng)目配套的貸款已超過3200億元，農(nóng)業(yè)貸款逐年增加。

人民銀行認(rèn)真執(zhí)行了金融穩(wěn)定工作計(jì)劃，支持和配合財(cái)政部發(fā)行2700億元特別國(guó)債，補(bǔ)充國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金，提高其資本充足率。組建信達(dá)、長(zhǎng)城、東方、華融等四家金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)從國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行剝離出來的1萬(wàn)多億元不良資產(chǎn)，并對(duì)4200多億元貸款實(shí)行債轉(zhuǎn)股，明顯降低國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款的比例。實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策取得明顯成效，3年來貨幣供應(yīng)量、貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了很好的外部環(huán)境。

貨幣政策操作的經(jīng)驗(yàn)

回顧幾年來中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐，可以總結(jié)出以下經(jīng)驗(yàn)：

一、堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)健原則，堅(jiān)持以穩(wěn)定幣值為首要目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系

1998年以來人民銀行的貨幣政策調(diào)控基本實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)，積累了治理通貨膨脹和通貨緊縮的經(jīng)驗(yàn)，貨幣政策調(diào)控機(jī)制基本實(shí)現(xiàn)了從直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變。朱總理曾對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策的原則進(jìn)行全面的概括：一是靈活運(yùn)用貨幣政策工具，適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量；二是及時(shí)調(diào)整信貸政策，引導(dǎo)貸款投向；三是實(shí)行全面的金融穩(wěn)定計(jì)劃；四是完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)展貨幣市場(chǎng)。

實(shí)踐證明，實(shí)現(xiàn)其他任何目標(biāo)都不能以犧牲幣值穩(wěn)定為代價(jià)。我們這幾年的貨幣政策操作，一個(gè)基本的目標(biāo)是保持貨幣供應(yīng)量和貸款總量的適度增長(zhǎng)，同時(shí)積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)建設(shè)，調(diào)整信貸政策，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，中國(guó)在處理穩(wěn)定幣值和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系上越來越成熟。

二、貨幣政策中間目標(biāo)和操作目標(biāo)的選定，必須符合中國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)和體制基礎(chǔ)

改革開放以后，尤其是中央銀行體制的建立，使金融由直接調(diào)控向間接調(diào)控成為可能。經(jīng)過20年的轉(zhuǎn)變，我國(guó)中央銀行貨幣政策中間接調(diào)控的比重越來越大。然而從目前中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況看，金融間接調(diào)控還有一個(gè)過程，國(guó)家銀行的貸款指導(dǎo)性計(jì)劃仍將發(fā)揮其作用。從中國(guó)實(shí)際情況出發(fā)，貨幣供應(yīng)量包括貸款仍然是貨幣政策的中介目標(biāo)，中央銀行以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)、以超額儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣為操作目標(biāo)將逐步實(shí)現(xiàn)。長(zhǎng)期來看，隨著貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，利率作為貨幣政策操作目標(biāo)的作用將逐步增強(qiáng)。

三、根據(jù)金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，不斷完善貨幣政策工具

改革開放以前，信貸計(jì)劃和現(xiàn)金計(jì)劃是主要的貨幣政策工具，輔之以信貸政策的利率政策。1983年人民銀行專門行使中央銀行職能后，再貸款、存款準(zhǔn)備金等手段逐步出現(xiàn)并發(fā)揮作用，利率的調(diào)控作用也越來越大，但貸款計(jì)劃和中央銀行貸款在貨幣政策工具中起主導(dǎo)作用。1998年貸款規(guī)?？刂迫∠?，傳統(tǒng)貨幣政策工具的作用相對(duì)削弱，利率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)正在發(fā)揮著越來越大的作用，目前公開市場(chǎng)操作已成為中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主要工具。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)在適當(dāng)降低商業(yè)銀行過高流動(dòng)性、穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)利率、及時(shí)微調(diào)銀行體系流動(dòng)性方面起到了重要作用。

四、貨幣政策要搞好與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)與配合

三年來，穩(wěn)健的貨幣政策配合積極的財(cái)政政策，成功地防止了擠出效應(yīng)，有力地支持了擴(kuò)大內(nèi)需，取得了顯著成效。1998年建國(guó)以來財(cái)政首次發(fā)行2700億元特別國(guó)債，補(bǔ)充國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金，使其資本充足率基本滿足巴塞爾協(xié)議的要求，增強(qiáng)了防范和抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

五、適應(yīng)擴(kuò)大對(duì)外開放的需要，協(xié)調(diào)本外幣政策

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放，本外幣政策的協(xié)調(diào)越來越重要。貿(mào)易順差和資本凈流入常常導(dǎo)致中央銀行國(guó)外凈資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，當(dāng)國(guó)外凈資產(chǎn)明顯增加或減少時(shí)，必須相應(yīng)減少或增加國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模，以保證貨幣供應(yīng)量的適度增長(zhǎng)。在開放條件下，獨(dú)立的貨幣政策、資本自由流動(dòng)和固定匯率三者之間不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。近幾年我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)是，保持貨幣政策的獨(dú)立性，實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，控制資本流動(dòng)。對(duì)外資直接投資放開，將國(guó)際短期資本擋在國(guó)門之外。1999年—2000年美國(guó)六次加息，對(duì)于國(guó)內(nèi)美元存貸款利率，我們不是每次都跟著加，保持了一定的獨(dú)立性。

六、貨幣政策要與產(chǎn)業(yè)政策、收入政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策搞好協(xié)調(diào)配合

貨幣的穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展往往與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)及其結(jié)構(gòu)調(diào)整密切相關(guān)，在我國(guó)金融發(fā)展和深化的過程中，資金資源比較稀缺，需要通過利率政策、信貸政策加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)創(chuàng)新、高新技術(shù)引進(jìn)的政策支持。

貨幣政策的傳導(dǎo)除了與企業(yè)部門密切相關(guān)外，還與個(gè)人消費(fèi)行為密切相關(guān)，中央銀行在通過現(xiàn)金管理控制貨幣投放時(shí)，要與收入政策密切配合，使兩者相互統(tǒng)一。

七、完善的金融監(jiān)管是實(shí)施貨幣政策的重要保障

穩(wěn)定的金融微觀基礎(chǔ)是保障貨幣政策順利實(shí)施的重要條件。實(shí)踐表明，金融監(jiān)管的加強(qiáng)與金融秩序的好壞密切相關(guān)，金融秩序混亂，很容易導(dǎo)致貨幣失控，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)扭曲。只有把執(zhí)行貨幣政策與加強(qiáng)金融監(jiān)管的職能很好地結(jié)合起來，才能做到既保證貨幣穩(wěn)定，又保證金融穩(wěn)定。

中國(guó)貨幣政策

具有中國(guó)特色的穩(wěn)健的貨幣政策是1998年以后逐漸形成的。所謂穩(wěn)健的貨幣政策，其含義是指：以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，在提高貸款質(zhì)量的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。目錄

1中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策的...2中央提出穩(wěn)健貨幣政策...3中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策的...4我國(guó)的貨幣政策工具

5中國(guó)貨幣政策面臨新挑戰(zhàn)

中國(guó)貨幣政策中央提出穩(wěn)健貨幣政策的背景

主要有這樣幾方面：一是經(jīng)過90年代初的房地產(chǎn)和開發(fā)區(qū)熱，到1997、1998年，部分中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)問題已相當(dāng)突出，當(dāng)時(shí) 中國(guó)政府和 中國(guó)人民銀行面臨化解 金融風(fēng)險(xiǎn)和防范出現(xiàn)新的更嚴(yán)重金融風(fēng)險(xiǎn)的重要任務(wù)；二是當(dāng)時(shí)盡管 社會(huì)總需求不足的矛盾已經(jīng)暴露，但是最突出的還是結(jié)構(gòu)性問題，實(shí)際有效貸款需求不足；三是由于過去我們長(zhǎng)期實(shí)行以銀行間接融資為主的 金融體制，企業(yè)高 負(fù)債經(jīng)營(yíng)，自有資金比例很低，再繼續(xù)大幅度增加貸款，不良貸款問題會(huì)更加突出；四是實(shí)行積極的 財(cái)政政策本身包括了對(duì) 貨幣政策的運(yùn)用，財(cái)政增發(fā) 國(guó)債，銀行參與購(gòu)買，其本身就包含了運(yùn)用貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)容。

1998年以來實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策取得了巨大的成功。主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是貨幣 信貸總量平穩(wěn)增長(zhǎng)。1998～2001年，廣義貨幣供應(yīng)量增幅基本控制在14％～15％之間，與過去一些年代貨幣和信貸大起大落相比，近幾年我們終于把貨幣信貸的增長(zhǎng)調(diào)控得比較平穩(wěn)了。二是 信貸結(jié)構(gòu)有了大幅度的調(diào)整。在一系列 信貸政策的推動(dòng)下，個(gè)人住房貸款、基礎(chǔ)設(shè)施貸款和 農(nóng)業(yè)貸款比重大幅度上升，在當(dāng)年貸款新增額中上述三項(xiàng)貸款大體占七成，信貸結(jié)構(gòu)的這種調(diào)整有力促進(jìn)了 國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。三是保持了國(guó)內(nèi) 金融穩(wěn)定和 人民幣匯率的穩(wěn)定。1997年部分中小金融機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)支付問題，近幾年利用 通貨緊縮時(shí)機(jī)增加 再貸款，幫助地方政府關(guān)閉了部分中小金融機(jī)構(gòu)，保持了金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定。人民幣匯率穩(wěn)定不僅對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)作出了貢獻(xiàn)，也符合我國(guó)國(guó)家利益，這幾年 國(guó)際收支平衡，國(guó)家 外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。四是基本實(shí)現(xiàn)了貨幣政策由 直接調(diào)控向 間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變。1998年1月1日取消 貸款限額控制后的這幾年，公開市場(chǎng)操作實(shí)際成為貨幣政策日常操作的主要工具。

實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策這幾年來，國(guó)民經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)了低通脹、高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每年增長(zhǎng)基本保持在 7％～8％，物價(jià)基本控制在零上下波動(dòng)。雖然我們現(xiàn)在還不能精確估計(jì)經(jīng)濟(jì)的低通脹、高增長(zhǎng)，貨幣政策在其中究竟起了多大作用，但是，這幾年經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)和物價(jià)的持續(xù)平穩(wěn)，的確是與貨幣和信貸的持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)同時(shí)出現(xiàn)的?；仡櫧▏?guó)以來(包括改革開放以來)的歷史，我國(guó)經(jīng)濟(jì)多次出現(xiàn)過較大幅度的波動(dòng)，雖然每次原因都比較復(fù)雜，但每次 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都同時(shí)伴隨著貨幣信貸的大幅度波動(dòng)，貨幣信貸的大幅度波動(dòng)無疑是經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)的重要條件。近幾年，貫徹穩(wěn)健貨幣政策方針，我們堅(jiān)定地將保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)作為重要目標(biāo)，在具體操作上，作出了巨大的努力。

第一部分 貨幣信貸概況

2006年上半年，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快，信貸總量增加較多，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)。

一、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快

2006年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額32.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4％，增速比上年同期高2.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高0.9個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額11.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9％，增速比上年同期高2.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高2.2個(gè)百分點(diǎn)。流通中現(xiàn)金MO余額2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6％。上半年累計(jì)現(xiàn)金 凈回籠563億元，同比少回籠57億元。今年以來廣義貨幣供應(yīng)量高位運(yùn)行、狹義貨幣供應(yīng)量增速加快，使2005年出現(xiàn)的廣義貨幣供應(yīng)量與狹義貨幣供應(yīng)量增速之間差距加大的趨勢(shì)有所改觀。狹義貨幣供應(yīng)量增速加快的主要原因是受工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張的影響，企業(yè)對(duì) 活期存款的需求有所上升。

二、金融機(jī)構(gòu)存款穩(wěn)定增長(zhǎng)

6月末，全部 金融機(jī)構(gòu)（含 外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣各項(xiàng) 存款余額33.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2％，比年初增加3.3萬(wàn)億元，同比多增6041億元。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額31.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4％，比年初增加3.2萬(wàn)億元，同比多增6324億元； 外匯存款余額1610億美元，同比下降2.6％，比年初增加88億美元，同比少增17億美元。

2006年以來，存款 期限結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了活期存款增加較多、余額占比上升的特點(diǎn)，在一定程度上改變了2005年出現(xiàn)的存款定期化趨勢(shì)。

6月末，人民幣企業(yè)存款余額10.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15％，比年初增加8052億元，同比多增2564億元；其中，企業(yè)活期存款同比多增2820億元，定期存款同比少增256億元。人民幣儲(chǔ)蓄存款余額15.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.1％，比年初增加1.4萬(wàn)億元，同比多增1169億元；其中，活期儲(chǔ)蓄存款同比多增1502億元，定期儲(chǔ)蓄存款同比少增333億元。6月末，財(cái)政存款余額1.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.1％，比年初增加4375億元，同比多增558億元。

三、金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多

6月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣 貸款余額22.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.3％，比年初增加2.2萬(wàn)億元，同比多增6068.1億元。其中，人民幣 貸款余額21.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.2％，比年初增加2.2萬(wàn)億元，同比多增7233億元。外匯貸款余額1577億美元，同比增長(zhǎng)5％，比年初增加75億美元，同比少增87億美元。

2006年以來貸款增加較多的主要原因，一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，投資項(xiàng)目較多，對(duì)貸款的 需求較為旺盛；二是國(guó)際收支不平衡矛盾持續(xù)積累、外匯大量流入導(dǎo)致 流動(dòng)性充裕，給銀行擴(kuò)張信貸提供了資金條件；三是商業(yè)銀行在 資本補(bǔ)充后更加注重提升資產(chǎn)收益和股東回報(bào)，通過擴(kuò)張貸款增加盈利的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。

從投向上看，上半年企業(yè)用于流動(dòng)資金的人民幣 短期貸款和 票據(jù)融資合計(jì)增加1.14萬(wàn)億元，同比多增3403億元。票據(jù)融資增加3421億元，同比多增913.2億元，其中二季度票據(jù)融資增加316.1億元。

中長(zhǎng)期貸款增加1.02萬(wàn)億元，同比多增3835億元，其中，基建貸款同比多增1553.7億元。上半年主要金融機(jī)構(gòu)（包括國(guó)有商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行）人民幣中長(zhǎng)期貸款比年初增加9372.1億元，占全部金融機(jī)構(gòu)新增中長(zhǎng)期貸款的93.1％。新增中長(zhǎng)期貸款主要投向房地產(chǎn)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，制造業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)，投向上述行業(yè)的中長(zhǎng)期貸款比年初增加了6562億元。

分機(jī)構(gòu)看，2006年上半年，除政策性銀行外，各類金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款均同比多增。四大國(guó)有商業(yè)銀行人民幣貸款增加9185.3億元，同比多增4082.5億元；股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社）分別增加4918億元、1641億元和3504億元，同比分別多增1724億元、745億元和587億元；政策性銀行人民幣貸款增加1444億元，同比少增274億元。

四、基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)

6月末，基礎(chǔ)貨幣余額6.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.0％，比年初下降1247億元，同比少下降246.3億元。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額 存款準(zhǔn)備金率平均為3.1％，比 上年同期低0.62個(gè)百分點(diǎn)。其中，四大國(guó)有商業(yè)銀行為2.5％，股份制商業(yè)銀行為4.2％，農(nóng)村信用社為5.7％。

五、金融機(jī)構(gòu)貸款 利率略有上升

中國(guó)人民銀行對(duì)全國(guó)金融機(jī)構(gòu)2006年第二季度 貸款利率浮動(dòng)情況的統(tǒng)計(jì)顯示，二季度金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的全部貸款中，實(shí)行下浮利率的貸款占比較一季度上升1.71個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)行 基準(zhǔn)利率和 上浮利率的貸款占比較一季度分別下降1.66和0.04個(gè)百分點(diǎn)。

表1：2006年二季度各利率浮動(dòng)區(qū)間貸款占比表

單位：％

注：城鄉(xiāng)信用社浮動(dòng)區(qū)間為（2，2.3] 數(shù)據(jù)來源：商業(yè)銀行貸款利率備案表

受上調(diào) 貸款基準(zhǔn)利率影響，商業(yè)銀行貸款利率略有上升。二季度，商業(yè)銀行人民幣1年期貸款加權(quán)平均利率為6.05％，為基準(zhǔn)利率的1.03倍，利率水平比上季度提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，固定利率貸款占比為85.16％，加權(quán)平均利率為6.05％，比上季度提高0.2個(gè)百分點(diǎn)； 浮動(dòng)利率貸款占比為14.84％，加權(quán)平均利率為6.01％，比上季度提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，單筆 金額在3000萬(wàn)元以上的人民幣協(xié)議存款利率有所上升。其中，二季度61個(gè)月期 協(xié)議存款加權(quán)平均利率為3.64％，比上季度下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，比年初上升0.39個(gè)百分點(diǎn)；37個(gè)月期協(xié)議存款加權(quán)平均利率為3.73％，比上季度上升0.27個(gè)百分點(diǎn)，比年初上升0.66個(gè)百分點(diǎn)。

受美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息、國(guó)際 金融市場(chǎng)利率上升影響，境內(nèi) 外幣貸款、大額存款利率水平繼續(xù)上升。6月份，3個(gè)月以內(nèi)美元大額存款（占金融機(jī)構(gòu)美元大額存款全部發(fā)生額的73％）加權(quán)平均利率為4.39％，比年初上升1.11個(gè)百分點(diǎn)；1年期固定利率美元貸款加權(quán)平均利率為6.35％，浮動(dòng)利率貸款加權(quán)平均利率為6.23％，分別比年初上升0.9和0.71個(gè)百分點(diǎn)。

表2：2006年上半年大額美元存款與美元貸款平均利率表

單位：％

數(shù)據(jù)來源：商業(yè)銀行外幣利率備案表

六、人民幣匯率彈性繼續(xù)增強(qiáng)

上半年，人民幣匯率彈性繼續(xù)增強(qiáng)，與國(guó)際主要貨幣之間匯率聯(lián)動(dòng)關(guān)系明顯，市場(chǎng)供求的基礎(chǔ)性作用進(jìn)一步發(fā)揮。

5、6月份受我國(guó) 貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和國(guó)際外匯市場(chǎng)主要貨幣走勢(shì)影響，人民幣對(duì)美元匯率 中間價(jià)在8元上下振蕩。6月30日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為7.9956元，上半年人民幣對(duì)美元累計(jì)升值0.94％。由于國(guó)際外匯市場(chǎng)歐元、日元對(duì)美元大幅升值，人民幣對(duì)歐元匯率有所貶值，對(duì)日元匯率升值幅度收窄，分別為貶值1.16％和升值5.17％。上半年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高達(dá)7.9956元，最低為8.0705元；共有118個(gè) 交易日，其中有66個(gè)交易日升值、52個(gè)交易日貶值，最大單日波動(dòng)幅度為0.21％；人民幣匯率日均波幅為35個(gè)基點(diǎn)，在 匯改至2005年底日均波幅17個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣匯率彈性繼續(xù)增強(qiáng)。6月末銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)一年期合約報(bào)價(jià)為7.74元左右，貼水在2500點(diǎn)左右，基本穩(wěn)定在按 利率平價(jià)計(jì)算的遠(yuǎn)期貼水附近。

中國(guó)貨幣政策我國(guó)的貨幣政策工具

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 存款準(zhǔn)備金政策 中央銀行貸款 利率政策 匯率政策

中國(guó)貨幣政策-中國(guó)貨幣政策面臨新挑戰(zhàn)

過去幾年，中國(guó)貨幣政策取得了舉世矚目的成功。但是，最近一段時(shí)間，社會(huì)上對(duì)貨幣政策的議論開始比較多起來。這不是貨幣政策整體上出了什么問題，整體上我們沒有出問題。在過去幾年貨幣和 信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，今年貨幣信貸仍然保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。到5月份，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款比去年同期多增加近700億元，廣義貨幣和 狹義貨幣分別增長(zhǎng)14％和14．6％，貨幣和信貸增長(zhǎng)總量基本適度。總量不緊，但是結(jié)構(gòu)性矛盾是客觀存在的，并且一定程度上還比較突出。主要表現(xiàn)是存在 中小企業(yè)貸款難、農(nóng)民貸款難以及縣域金融萎縮問題。這是貨幣政策正面臨的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。從發(fā)展趨勢(shì)看，這些 資金結(jié)構(gòu)性矛盾問題如不能得到及時(shí)有效的解決，未來也可能轉(zhuǎn)化為總量不足的問題。目前已開始出現(xiàn)某種 信貸緊縮的苗頭。最近幾年，我們費(fèi)了很大的力氣才保持了貸款總量的平穩(wěn)增長(zhǎng)，但 國(guó)有商業(yè)銀行貸款增幅和份額仍出現(xiàn)持續(xù)下降。雖然這幾年其他非國(guó)有商業(yè)銀行和其他 金融機(jī)構(gòu)貸款不斷增加，補(bǔ)充了國(guó)有商業(yè)銀行下降的部分，但是從趨勢(shì)看，由于非國(guó)有商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)持續(xù)多增加貸款將受到 資本充足率的限制，它們的貸款很可能也難以持續(xù)較大幅度增長(zhǎng)。這是貨幣政策將要面臨的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

目前資金結(jié)構(gòu)性矛盾突出的原因，一是由于 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變動(dòng)。由于 市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生了根本變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，目前相當(dāng)一部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較困難，貸款有效需求不足，同時(shí)中小企業(yè)本身存在很多不足和整個(gè)社會(huì)信用環(huán)境不夠健全，使商業(yè)銀行增加對(duì)中小企業(yè)的貸款也比較困難。二是由于 金融體制發(fā)生了變動(dòng)。最近幾年占 壟斷地位的國(guó)有商業(yè)銀行為了防范 金融風(fēng)險(xiǎn)，紛紛加強(qiáng)了集中化管理，上收貸款權(quán)，結(jié)果限制了其分支行發(fā)放貸款的積極性。從國(guó)有商業(yè)銀行角度看，這是必要的，否則無法提高內(nèi)控水平。但是在國(guó)有商業(yè)銀行在縣域經(jīng)濟(jì)范圍減少貸款的同時(shí)，又沒有新的其他金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充進(jìn)去，結(jié)果就形成了相當(dāng)一部分 縣域經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì) 欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融服務(wù)嚴(yán)重不足。目前資金結(jié)構(gòu)性矛盾很大程度上是新形勢(shì)下中國(guó)商業(yè)銀行體系嚴(yán)重不合理的反映。

為了解決目前資金結(jié)構(gòu)性矛盾，人民銀行近年來一直在研究如何突破現(xiàn)行體制的限制，采取一些支持中小企業(yè)發(fā)展的措施。正在擬定的一項(xiàng)關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見中，擬對(duì)商業(yè)銀行提出一些具體要求：如各國(guó)有商業(yè)銀行的各級(jí)分支機(jī)構(gòu)都要設(shè)立專門為中小企業(yè)服務(wù)的部門，各行要適當(dāng)下放 流動(dòng)資金貸款權(quán)，要建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的 信用評(píng)級(jí)制度和授信制度，允許商業(yè)銀行對(duì)符合條件的中小企業(yè)發(fā)放 信用貸款，適當(dāng)擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)貸款的 利率浮動(dòng)幅度，健全商業(yè)銀行增加貸款的約束和 激勵(lì)機(jī)制，提倡信貸創(chuàng)新，等等。現(xiàn)行商業(yè)銀行體制與服務(wù)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在一定的矛盾。解決這個(gè)問題的根本辦法是要建立符合中國(guó)實(shí)際的商業(yè)銀行體系，即大力發(fā)展為地方經(jīng)濟(jì)服務(wù)的中小商業(yè)銀行。中國(guó)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)比較活躍的縣都應(yīng)該有一家 地方性商業(yè)銀行，這樣才能有效解決縣域金融服務(wù)不足的問題。與此同時(shí)，還要努力推進(jìn) 投融資體制改革，發(fā)展 資本市場(chǎng)，擴(kuò)大 直接融資渠道，改變目前 國(guó)民儲(chǔ)蓄大部分進(jìn)入商業(yè)銀行、經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行貸款依賴過大的問題。資本市場(chǎng)的含義是非常廣泛的，但是過去很長(zhǎng)一段時(shí)間我們只強(qiáng)調(diào) 股票市場(chǎng)。其實(shí)，作為資本市場(chǎng)重要組成部分的債券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿κ窍喈?dāng)大的。全球統(tǒng)計(jì)，債券存量與 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比為95％，而我國(guó)目前不到30％。非公開的 股本市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿σ埠艽?，這方面我們也有很多工作可做。

中國(guó)已經(jīng)加入了 世界貿(mào)易組織。盡管我們正式加入的時(shí)間才半年，但是我們現(xiàn)在已經(jīng)感覺到它帶來的沖擊是非常大的。在前面總結(jié)過去幾年貨幣政策基本經(jīng)驗(yàn)時(shí)，我們談到其中重要一條是正確處理了獨(dú)立的貨幣政策、匯率政策和 資本項(xiàng)目管理三者的關(guān)系，從而成功實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部與外部的雙重平衡。具體來講，就是選擇性地管住了資本項(xiàng)目，進(jìn)而實(shí)行了有利于 中國(guó)國(guó)家利益和外國(guó)投資者利益的利率及匯率政策。簡(jiǎn)言之，就是有限度地實(shí)行了內(nèi)外 金融市場(chǎng)的分割。但是，在加入世界貿(mào)易組織以后，這種內(nèi)外分割的有效性，將會(huì)隨時(shí)間的推移大打折扣。我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，來自內(nèi)部的危機(jī)沖擊與來自外部的危機(jī)沖擊，其結(jié)果是不大一樣的。來自內(nèi)部的危機(jī)沖擊，我們可以控制，對(duì) 通貨膨脹我們有辦法治理；但來自外部的危機(jī)沖擊，直接結(jié)果是國(guó)民財(cái)富的大量流失，進(jìn)一步則可能造成 貨幣危機(jī)。這方面世界上不乏例證。這是中國(guó)貨幣政策未來將面臨的挑戰(zhàn)，與前面提到的挑戰(zhàn)相比是更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。與此相聯(lián)系的是 人民幣匯率制度。我們需要總結(jié)1994年以來 外匯體制改革的成功經(jīng)驗(yàn)和改革開放以來我們?cè)诠芾碣Y本項(xiàng)目方面的成功經(jīng)驗(yàn)，以使中國(guó)在未來更為開放條件下保持金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融要在穩(wěn)定中發(fā)展，要正確處理好穩(wěn)定與發(fā)展的關(guān)系。中國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，對(duì)整個(gè)世界都沒有好處。

中國(guó)穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵

作者：佚名 時(shí)間：2015-04-14 瀏覽次數(shù)：78 次

“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和過去若干年相比較，目前增長(zhǎng)速度是低了一些，但同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一個(gè)新的階段，我們把這種新的狀態(tài)叫做新常態(tài)?！辈痪们暗氖萌珖?guó)人大三次會(huì)議記者會(huì)上，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川表示。

同時(shí)，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在作2015年政府工作報(bào)告時(shí)表示，“廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)12%左右，在實(shí)際執(zhí)行中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，也可以略高些?！毕鄬?duì)于2014年13%的增長(zhǎng)目標(biāo)，今年M2增速預(yù)期調(diào)低了一個(gè)百分點(diǎn)。

“廣義貨幣供應(yīng)量也就是M2的增長(zhǎng)仍舊是適度的，所以并沒有改變穩(wěn)健的貨幣政策狀況。”周小川對(duì)于新常態(tài)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的央行貨幣政策解讀稱。

今年3月1日，央行再次啟動(dòng)降息。這是繼2014年11月后，央行在短短百日內(nèi)再次降息，也是自今年2月央行宣布降準(zhǔn)后的又一重磅政策。

在這樣的情況下，市場(chǎng)曾一度存有疑惑，即為什么央行還堅(jiān)持說穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有發(fā)生變化？在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景之下，目前貨幣政策究竟是松是緊？

“新常態(tài)是一種常態(tài)，不是一種特殊的、有問題的狀態(tài)，因此不一定說貨幣政策的提法需要一個(gè)新的提法?！敝苄〈ń忉尩?，“總體來講，文字的描述只有五個(gè)大的范疇：寬松的貨幣政策；適度寬松的貨幣政策；穩(wěn)健的貨幣政策；適度從緊的貨幣政策；從緊的貨幣政策?！?/p>

周小川認(rèn)為，以上五個(gè)范圍覆蓋面大。在每個(gè)范疇里，左右均可靈活地調(diào)整，但是從一個(gè)提法換到另一個(gè)提法，跨度比較大。

“目前我們國(guó)家的貨幣政策并不是向一個(gè)寬松方向發(fā)展，央行其實(shí)一直在執(zhí)行中性的貨幣政策。”全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、原央行副行長(zhǎng)吳曉靈表示，央行采取的差別存款準(zhǔn)備金率是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的手段，也只是在財(cái)政政策做結(jié)構(gòu)性調(diào)整不夠給力的情況下的一種補(bǔ)充。因而中央銀行的貨幣政策整體上來說應(yīng)該是一個(gè)總量政策，結(jié)構(gòu)政策只是階段性的、輔助的手段。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，隨著中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)的持續(xù)回落，以及生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)已經(jīng)連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。在此背景下，市場(chǎng)更關(guān)心央行如何維持穩(wěn)健的貨幣政策。

央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱表示：“雖然有很多指數(shù)來衡量通貨膨脹，一般來說CPI是最主要的指數(shù)。最近這些年，我國(guó)有的年份CPI為負(fù)，比如1998到1999年連續(xù)兩年CPI為負(fù)，2002年和2009年CPI也是略微地為負(fù)?！币拙V表示。

“我們?cè)诿芮嘘P(guān)注價(jià)格走勢(shì)的同時(shí)，也會(huì)以穩(wěn)健的貨幣政策來調(diào)控好流動(dòng)性。實(shí)際上積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策恰恰是應(yīng)對(duì)目前這種形勢(shì)的一個(gè)合適的組合，也是政策的應(yīng)有之義?！币拙V稱。

周小川表示，新常態(tài)下的穩(wěn)健的貨幣政策，就是貨幣政策一方面要支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新的特點(diǎn)；一方面，也要促進(jìn)結(jié)構(gòu)改革。

在吳曉靈看來，央行會(huì)采取大量的措施。她舉例稱：比如，當(dāng)外匯大量進(jìn)入時(shí)，央行必須對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣，即是提高存款準(zhǔn)備金率。現(xiàn)在，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)沒有大幅度上漲了，甚至有時(shí)候還會(huì)下降，這個(gè)時(shí)候外匯占款就會(huì)減少，這時(shí)候央行釋放貨幣的手段會(huì)從單一的外匯占款變成公開市場(chǎng)買賣債券，再貸款再貼現(xiàn)。

“央行會(huì)通過多種手段向社會(huì)釋放基礎(chǔ)貨幣，也不排除降低存款準(zhǔn)備金率來釋放基礎(chǔ)貨幣?！眳菚造`表示，央行只是運(yùn)用這個(gè)手段來滿足社會(huì)以及銀行間的流動(dòng)性需要。

實(shí)際上，去年以來，央行創(chuàng)立了短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等多種新型貨幣政策工具，包括中期借貸便利(MLF)和抵押補(bǔ)充貸款工具(PSL)，并不斷通過新型貨幣工具釋放流動(dòng)性。

“雖然從近期看，央行用了不少過去大家不太熟悉的貨幣政策工具，但相對(duì)于我們國(guó)民經(jīng)濟(jì)的體量非常大，每一項(xiàng)工具所使用的量并不一定很大?！敝苄〈ǚQ，央行確實(shí)在嘗試新的流動(dòng)性管理以及信貸總量管理的工具，同時(shí)在引進(jìn)國(guó)際上成功做法，使流動(dòng)性管理的工具多元化。“這個(gè)多元化包括對(duì)市場(chǎng)短期流動(dòng)性產(chǎn)生影響的工具，也包括一些中期甚至長(zhǎng)期的流動(dòng)性管理的工具，同時(shí)也在使用傳統(tǒng)的數(shù)量型和價(jià)格型工具?！?/p>

雖然不斷通過新型貨幣工具釋放流動(dòng)性，但央行目前“仍舊選擇穩(wěn)健的貨幣政策”。周小川解釋，“中國(guó)GDP作為分母比以前大，所以任何工具操作從數(shù)量上也可能和以前相比會(huì)比較大?！?/p>

“這些工具加在一起，信貸擴(kuò)張的速度或說貨幣供應(yīng)總量擴(kuò)張的速度，仍舊是相當(dāng)穩(wěn)健的?！敝苄〈ㄕf，“整個(gè)社會(huì)信貸的擴(kuò)張總量應(yīng)該比名義GDP擴(kuò)張總量略高2~3個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)中國(guó)傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，這種量的掌握是比較穩(wěn)健的，也大幅度低于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃期間擴(kuò)張的幅度?！?/p>

陸磊解讀降準(zhǔn)原因：強(qiáng)調(diào)貨幣政策仍是

穩(wěn)健

2015年04月20日 07:01 《財(cái)經(jīng)》雜志 收藏本文

央行研究局局長(zhǎng)陸磊解讀降準(zhǔn)原因：強(qiáng)調(diào)貨幣政策仍是穩(wěn)健

陸磊表示，央行此次降準(zhǔn)基本上還是對(duì)沖外匯占款不足所產(chǎn)生的基礎(chǔ)貨幣流動(dòng)性缺口。他強(qiáng)調(diào)指出，降準(zhǔn)本身不改變央行穩(wěn)健和中性的貨幣政策立場(chǎng)

文｜《財(cái)經(jīng)》記者 由曦

2015年4月19日，中國(guó)人民銀行[微博]決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

央行[微博]降準(zhǔn)的時(shí)間頗值得玩味。就在兩天前的4月17日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)剛剛到訪中國(guó)工商銀行(5.13,-0.01,-0.19%)和國(guó)家開發(fā)銀行，談及金融支持實(shí)體和降低融資成本。再將時(shí)間從4月17日推前兩天到4月15日，統(tǒng)計(jì)局剛公布了2015年一季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，GDP同比增速?gòu)娜ツ晁募径鹊?.3%進(jìn)一步放緩至今年一季度的7%，這已經(jīng)跌至全年目標(biāo)(7%)的邊緣值，在資深市場(chǎng)人士看來，真實(shí)的增長(zhǎng)速度可能更低。而經(jīng)濟(jì)的低迷卻與股市的亢奮卻形成了鮮明對(duì)比。上周滬指輕松超越4300點(diǎn)、牛市預(yù)期越來越濃。

可以預(yù)見的是，在這種情況下，任何降息、降準(zhǔn)之類的貨幣政策操作都容易被市場(chǎng)解讀為貨幣政策寬松的標(biāo)志，而這種理解又會(huì)進(jìn)一步給資本市場(chǎng)“火上澆油”。

為了第一時(shí)間獲得此次降準(zhǔn)的權(quán)威解讀，《財(cái)經(jīng)》記者于降準(zhǔn)消息公布當(dāng)日晚間，專訪了央行研究局局長(zhǎng)陸磊。陸磊表示，央行此次降準(zhǔn)基本上還是對(duì)沖外匯占款不足所產(chǎn)生的基礎(chǔ)貨幣流動(dòng)性缺口。他強(qiáng)調(diào)指出，降準(zhǔn)本身不改變央行穩(wěn)健和中性的貨幣政策立場(chǎng)。

貨幣政策仍是穩(wěn)健

陸磊從資金的“量”、“價(jià)”以及商業(yè)銀行可貸資金三個(gè)角度對(duì)此次降準(zhǔn)的理由進(jìn)行解釋。

陸磊指出，從基礎(chǔ)貨幣總量上看，今年一季度外匯占款同比少增1.04萬(wàn)億元，M2的增速也因此而降低，為了維持年初政府工作報(bào)告所預(yù)定的12%的目標(biāo)，央行需要通過貨幣政策操作進(jìn)行對(duì)沖。至于為什么此次選擇降低1%的準(zhǔn)備金率(作者注：之前幾次均是0.5%)，陸磊表示，經(jīng)過測(cè)算，1%的準(zhǔn)備金率降幅所釋放的流動(dòng)性大體上與基礎(chǔ)貨幣的損耗相當(dāng)。

其次，央行的降準(zhǔn)操作也考慮到了目前資金的價(jià)格。陸磊指出，央行始終關(guān)注金融機(jī)構(gòu)能否向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期的低成本融資。他解釋說，雖然近期觀測(cè)到的名義融資成本有所下降，但是由于2015年一季度以來PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))同比增幅一直在-4.5%左右，所以實(shí)際融資成本依然較高、有下降的空間，這也是降準(zhǔn)的考慮因素之一。

除了以上“量”和“價(jià)”的因素外，陸磊還提到降低存款準(zhǔn)備金率可以使得商業(yè)銀行具有更充裕的可貸資金，這有助于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也有利于穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革目標(biāo)的達(dá)成。

總結(jié)起來，央行的意思是想保持資金的水平面穩(wěn)定，這個(gè)標(biāo)尺是12%的M2增速目標(biāo)，如果低于這個(gè)標(biāo)尺，央行就要放一些水出來，可市場(chǎng)卻忽略了水池之前的損耗，傾向于將央行維持水位平衡的操作，看成是大水漫灌。

“穩(wěn)健”中的“寬松”

但市場(chǎng)也未必完全是錯(cuò)的，雙方的在理解的程度上可能有所差異。

盡管央行一再?gòu)?qiáng)調(diào)貨幣政策穩(wěn)健和中性的立場(chǎng)，但是周小川行長(zhǎng)在今年“兩會(huì)”的記者會(huì)上也曾表示，“穩(wěn)健”這個(gè)詞覆蓋面比較大。在這個(gè)范疇里，向左向右都可以有靈活性的調(diào)整，但是從穩(wěn)健換到另一個(gè)提法(比如“適度寬松”或者“適度從緊”)，跨越的臺(tái)階就會(huì)比較大。周小川當(dāng)時(shí)提醒市場(chǎng)關(guān)注M2這個(gè)指標(biāo)，不管貨幣政策調(diào)節(jié)工具是什么，只要M2增長(zhǎng)是適度的，就沒有改變穩(wěn)健貨幣政策的立場(chǎng)。

更易于理解的解釋是，貨幣政策如果沒有大的變化，“穩(wěn)健”的用詞就不會(huì)變，但這也并不代表央行不會(huì)選擇更靈活的做法。

4月18日，一位微博認(rèn)證為聯(lián)合國(guó)[微博]經(jīng)濟(jì)與社會(huì)事務(wù)部全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心主任洪平凡博士的人在微博上寫道，“周小川在國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)發(fā)言：中國(guó)貨幣政策正在從“prudent(謹(jǐn)慎)“轉(zhuǎn)向“accommodative(寬松)””。雖然這則表述并未見于央行和IMF[微博]官方所披露的周小川演講稿，但熟悉相關(guān)規(guī)則的人都知道，書面上留下來的東西往往是不全面的。周小川的講話肯定是有上下文的語(yǔ)境，雖然斷章取義容易造成誤判，但從蛛絲馬跡上看，周小川意指的這種寬松應(yīng)是穩(wěn)健范疇內(nèi)的寬松。

金融市場(chǎng)對(duì)寬松的預(yù)期已經(jīng)比較明顯。一位國(guó)有銀行金融市場(chǎng)部資深人士表示，今年春節(jié)以后，資金市場(chǎng)的利率就一直在往上漲，一個(gè)很重要的原因就是市場(chǎng)參與者認(rèn)為地方債務(wù)置換計(jì)劃未來會(huì)擠壓市場(chǎng)資金面，這時(shí)如果沒有央行對(duì)沖的話，市場(chǎng)利率會(huì)一直往上走。

對(duì)此，陸磊表示，貨幣當(dāng)局會(huì)關(guān)注貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，但不是非常重要的因素。

如果說財(cái)政政策還不是央行最緊要的考慮的話，那么有一點(diǎn)是央行沒有提及但有非常重要的，那就是金融穩(wěn)定。市場(chǎng)分析人士指出，央行也希望在重大改革措施，比如存款保險(xiǎn)，推出之時(shí)，有一個(gè)穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境。

另外，此次降準(zhǔn)還一如既往的表達(dá)了對(duì)于結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)注。央行還表示，在各類存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率“普降”1%的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

第四篇：盤點(diǎn)制度

營(yíng)運(yùn)部管理制度

倉(cāng)庫(kù)盤點(diǎn)制度

1.0目的

為了規(guī)范盤點(diǎn)作業(yè)管理流程，以確保公司庫(kù)存貨物的準(zhǔn)確性，達(dá)到倉(cāng)儲(chǔ)貨物的有效管理及保障公司財(cái)產(chǎn)的安全，完整，根據(jù)本公司情況特制定本制度。通過本制度，實(shí)現(xiàn)盤點(diǎn)流程的規(guī)范化管理，作為盤點(diǎn)作業(yè)方面的指導(dǎo)性文件。它通過對(duì)盤點(diǎn)的安排、計(jì)劃、組織、盤點(diǎn)、差核、數(shù)據(jù)修正、盤點(diǎn)表審核、數(shù)據(jù)校正、盤點(diǎn)總結(jié)等方面進(jìn)行說明，規(guī)定和指導(dǎo)，以給庫(kù)房盤點(diǎn)管理工作指明方向和給出措施方法。同時(shí)貫徹盤點(diǎn)制度，查找?guī)齑婀芾砺┒床浹a(bǔ)，保障營(yíng)運(yùn)操作規(guī)范化管理及庫(kù)房貨物的安全性。

2.0 范圍

盤點(diǎn)范圍：貨物盤點(diǎn)對(duì)象為倉(cāng)庫(kù)里所有庫(kù)存的所有貨物。

3.0 職責(zé)

庫(kù)管助理: 負(fù)責(zé)組織，實(shí)施倉(cāng)庫(kù)盤點(diǎn)作業(yè)，最終盤點(diǎn)數(shù)據(jù)的核查，校

正，盤點(diǎn)總結(jié)。

稽核組：負(fù)責(zé)稽查倉(cāng)庫(kù)盤點(diǎn)作業(yè)數(shù)據(jù)，以反饋其正確性。

財(cái)管部：負(fù)責(zé)監(jiān)督庫(kù)房盤點(diǎn)情況，以保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。

店長(zhǎng)（物流調(diào)度組組長(zhǎng)）：聽取庫(kù)管助理的每月倉(cāng)庫(kù)盤點(diǎn)結(jié)果匯報(bào)，對(duì)盤虧原因的核實(shí)及處理，監(jiān)督庫(kù)存精度上升對(duì)策的實(shí)施。

4.0 盤點(diǎn)管理流程

4.1 盤點(diǎn)方式

1）動(dòng)態(tài)盤點(diǎn)：每天對(duì)有出入庫(kù)數(shù)量變化的商品進(jìn)行動(dòng)態(tài)盤點(diǎn)

2)月度盤點(diǎn)：對(duì)于所有庫(kù)存貨物每月的指定日期（各店面盤點(diǎn)日期為

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每月15日-25日中指定某天，豐潤(rùn)區(qū)盤點(diǎn)時(shí)間為每月28日）進(jìn)行整體盤點(diǎn)，由庫(kù)管助理組織，財(cái)管部出人全程監(jiān)盤，稽核組稽查。

對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)所有貨物庫(kù)存及倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備，3）年末盤點(diǎn)：每年12月28日

用品進(jìn)行盤點(diǎn)，由庫(kù)管助理組織，財(cái)管部出人全程監(jiān)盤，稽核組稽查。4）不定期盤點(diǎn)：由稽核組負(fù)責(zé)組織，盤點(diǎn)流程參照附件【盤點(diǎn)流程】，且可靈活調(diào)整。

4.2 盤點(diǎn)方法及注意事項(xiàng)

1）盤點(diǎn)采用實(shí)盤實(shí)點(diǎn)方式，禁止目測(cè)數(shù)量、估計(jì)數(shù)量；

2）盤點(diǎn)時(shí)注意物料的擺放，盤點(diǎn)后需要對(duì)物料進(jìn)行整理，保持原來的或合理的擺放順序；

3）所負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)物料需要全部盤點(diǎn)完畢；

4）盤點(diǎn)過程中注意保管好“盤點(diǎn)表”，避免遺失，造成嚴(yán)重后果； 4.3 盤點(diǎn)計(jì)劃

1）動(dòng)態(tài)盤點(diǎn)由庫(kù)管助理組織進(jìn)行，月底盤點(diǎn)由庫(kù)管助理組織進(jìn)行，年終盤點(diǎn)需要征得連鎖處副總經(jīng)理的同意后，由產(chǎn)品部總監(jiān)組織進(jìn)行。

2）年末盤點(diǎn)，產(chǎn)品部總監(jiān)需要制作【盤點(diǎn)計(jì)劃書】或【盤點(diǎn)通知書】，明確盤點(diǎn)具體時(shí)間，倉(cāng)庫(kù)停止操作時(shí)間、相關(guān)人員的安排。

5、盤點(diǎn)時(shí)間安排

1）月度初盤（確定初步的盤點(diǎn)結(jié)果數(shù)據(jù)）完成時(shí)間：1個(gè)工作日之內(nèi)；年末初盤完成時(shí)間：3個(gè)工作日之內(nèi)；

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監(jiān)盤（驗(yàn)證初盤數(shù)據(jù)的正確性）時(shí)間：安排在初盤過程中或初盤完成后由財(cái)管部指定人員進(jìn)行查核盤點(diǎn)；

差核時(shí)間：才初盤完成后，差核人進(jìn)行差異盤點(diǎn)

4）稽核時(shí)間：稽核盤點(diǎn)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)問題，指正錯(cuò)誤；稽核時(shí)間根據(jù)稽核人員的安排而定，可在初盤過程中或結(jié)束后進(jìn)行，一般在差核盤點(diǎn)結(jié)束后進(jìn)行；

5）盤點(diǎn)開始時(shí)間和盤點(diǎn)計(jì)劃共用時(shí)間根據(jù)庫(kù)房操作工作任務(wù)情況來確定，總體原則是保證盤點(diǎn)質(zhì)量不嚴(yán)重影響庫(kù)房正常業(yè)務(wù)為前提；

6、人員安排

1）初盤人：負(fù)責(zé)盤點(diǎn)過程中物料的確認(rèn)和點(diǎn)數(shù)、正確記錄盤點(diǎn)表，將初盤數(shù)據(jù)記錄在“盤點(diǎn)數(shù)量”一欄；

2）監(jiān)盤人：由財(cái)管部指定人員負(fù)責(zé)監(jiān)督初盤人的盤點(diǎn)作業(yè)

3）差核人：負(fù)責(zé)在初盤完成后對(duì)差異數(shù)量進(jìn)行復(fù)查并記錄在“復(fù)查數(shù)量”一欄

4）稽核人：年末盤點(diǎn)過程中或盤點(diǎn)結(jié)束后，由稽核組指派人員作為稽核人和調(diào)度物流組組長(zhǎng)負(fù)責(zé)對(duì)盤點(diǎn)過程予以監(jiān)督、盤點(diǎn)貨物數(shù)量或稽核已盤貨物數(shù)量；

5）數(shù)據(jù)錄入員：負(fù)責(zé)盤點(diǎn)差核后的盤點(diǎn)數(shù)據(jù)錄入駟慧系統(tǒng)的“盤點(diǎn)表”中；

6)根據(jù)以上人員分工設(shè)置、庫(kù)房需要對(duì)盤點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行分析進(jìn)行人員責(zé)任安排；

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7、相關(guān)部門配合事項(xiàng)

1）月末盤點(diǎn)提前一天，年末盤點(diǎn)需提前一周發(fā)“庫(kù)房盤點(diǎn)計(jì)劃“通知財(cái)管部，說明相關(guān)盤點(diǎn)事宜；財(cái)管部配合完成月末盤點(diǎn)。

2）特別注意：庫(kù)房盤點(diǎn)期間貨物出入庫(kù)必須記錄在冊(cè)；

8、盤點(diǎn)前工作準(zhǔn)備

1）盤點(diǎn)前需要將所有能入庫(kù)歸位的貨物全部歸位入庫(kù)，不能歸位入庫(kù)歸位的進(jìn)行特殊標(biāo)示注明不參加本次盤點(diǎn)；

2）將庫(kù)房所有貨物進(jìn)行整理整頓標(biāo)示，所有貨物都要求有相應(yīng)貨物品名、儲(chǔ)位。

3）同一種貨物不允許放在不同的儲(chǔ)位上。4）盤點(diǎn)前倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存管理賬務(wù)需要全部處理完畢；

5）庫(kù)管助理處理完畢后需要導(dǎo)出“貨物盤點(diǎn)明細(xì)表”，表的格式請(qǐng)參照附件；

6）將完成后的電子檔歸檔保存

在盤點(diǎn)計(jì)劃時(shí)間緊張的情況下，需要組織人員先對(duì)庫(kù)存商品進(jìn)行初盤；

盤點(diǎn)前需要準(zhǔn)備A4夾板、筆、貨物盤點(diǎn)明細(xì)等盤點(diǎn)用具。

9、盤點(diǎn)工作獎(jiǎng)懲

1）在盤點(diǎn)過程中需要本著“細(xì)心、負(fù)責(zé)、誠(chéng)實(shí)”的原則進(jìn)行盤點(diǎn)； 2）嚴(yán)禁在盤點(diǎn)過程中弄虛作假，虛報(bào)數(shù)據(jù)，盤點(diǎn)粗心大意導(dǎo)致漏盤、少盤、多盤，書寫數(shù)據(jù)潦草、錯(cuò)誤，丟失盤點(diǎn)表，隨意換崗；

3）嚴(yán)禁監(jiān)盤人不按要求對(duì)盤點(diǎn)工作進(jìn)行監(jiān)督，“偷工減料”；不按盤

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點(diǎn)作業(yè)流程作業(yè)等（特殊情況需要領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)）；

4）對(duì)在盤點(diǎn)過程中表現(xiàn)特別優(yōu)異和特別差的人員參考“庫(kù)房管理及獎(jiǎng)懲制度”做相應(yīng)考核；

5）庫(kù)房根據(jù)最終“盤點(diǎn)差異表”數(shù)據(jù)及原因?qū)ο嚓P(guān)責(zé)任人進(jìn)行考核；

5.0 盤點(diǎn)作業(yè)流程 5.1 盤點(diǎn)

5.1.1初盤方法及注意事項(xiàng)

1）因時(shí)間安排原因，盤點(diǎn)時(shí)間非常緊張的情況下，可安排合適人員先對(duì)庫(kù)存商品進(jìn)行初盤；

2）最大限度保證初盤數(shù)量準(zhǔn)確；

3）未經(jīng)過初盤的商品在需要出庫(kù)時(shí)一定要如實(shí)記錄在盤點(diǎn)表上；

4）初盤時(shí)順便對(duì)物料進(jìn)行歸位操作，相同品名的貨物擺放在同一儲(chǔ)位；

5)在初盤過程中發(fā)現(xiàn)異常問題不能正確判定或不能正確解決時(shí)可以找差盤人處理；

6)初盤時(shí)需要重點(diǎn)注意盤點(diǎn)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤原因：貨物庫(kù)位錯(cuò)誤，貨物標(biāo)示品名錯(cuò)誤，貨物在不同儲(chǔ)位混放等情況；

7)初盤完成后，初盤人在“盤點(diǎn)表”上簽名確認(rèn)，并將原件給到指定差核人手中進(jìn)行復(fù)查；

8)初盤時(shí)如發(fā)現(xiàn)該庫(kù)位貨物不在所負(fù)責(zé)的盤點(diǎn)表中，但是屬于該庫(kù)位貨物，同樣需要

進(jìn)行盤點(diǎn)，并對(duì)應(yīng)記錄在“貨物盤點(diǎn)明細(xì)表”的備注欄中；

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9)初盤完成后需要檢查是否所有貨物都有進(jìn)行盤點(diǎn) 5.2 差核

5.2.1差核注意事項(xiàng)

1)差核時(shí)需要重點(diǎn)查找以下錯(cuò)誤原因：商品庫(kù)位錯(cuò)誤，商品標(biāo)示品名錯(cuò)誤，貨物數(shù)量不符等情況；

2)差核有問題的需要找到初盤人進(jìn)行數(shù)量確認(rèn)；

5.2.2差核作業(yè)流程

1)差核人對(duì)“初盤盤點(diǎn)表“進(jìn)行分析，快速作出盤點(diǎn)對(duì)策，按照先盤點(diǎn)差異大后盤點(diǎn)差異小的方法進(jìn)行差核工作；差核安排在盤點(diǎn)結(jié)束后進(jìn)行，且可根據(jù)情況在差核結(jié)束后再安排一次差核；

2)差核時(shí)根據(jù)盤點(diǎn)的作業(yè)方法和流程對(duì)異常數(shù)據(jù)商品進(jìn)行再一次點(diǎn)數(shù)盤點(diǎn)，如確定盤點(diǎn)數(shù)量正確時(shí)，則“盤點(diǎn)表”的“復(fù)查數(shù)量”不用填寫；如確定盤點(diǎn)數(shù)量錯(cuò)誤時(shí)，則在“盤點(diǎn)表”的“復(fù)查數(shù)量”填寫為正確數(shù)量；

3)初盤所有差異數(shù)據(jù)都需要經(jīng)過差核盤點(diǎn)；

4)差核完成后，與盤點(diǎn)數(shù)據(jù)有差異的需要找盤點(diǎn)人予以當(dāng)面核對(duì)，核對(duì)完成后，將正確的數(shù)量填寫在“盤點(diǎn)表”的“復(fù)查數(shù)量”欄，如以前已經(jīng)填寫，則予以修改；

5)差核人與初盤人核對(duì)數(shù)量后，需要將初盤人盤點(diǎn)錯(cuò)誤的次數(shù)記錄在“盤點(diǎn)表”的“盤點(diǎn)錯(cuò)誤次數(shù)”中；

6)差核人需要找出貨物盤點(diǎn)數(shù)據(jù)差異的原因并寫在盤點(diǎn)表備注欄

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中；

7)差核人完成所有流程后，在“盤點(diǎn)表”上簽字并將“盤點(diǎn)表”給到相應(yīng)“監(jiān)盤人”或“稽核人”手中；

5.3 稽核

5.4.1 稽核注意事項(xiàng)

1)庫(kù)房指定人員需要積極配合稽核工作；

2)“稽核人”盤點(diǎn)的最終數(shù)據(jù)需要“稽核人”和庫(kù)房“差核人”簽字確認(rèn)方為有效； 5.4.2 稽核作業(yè)流程

1）稽核人員用系統(tǒng)盤點(diǎn)表根據(jù)隨機(jī)抽查或重點(diǎn)抽查的原則篩選 制作出一份“稽核盤點(diǎn)表”；

3）稽核根據(jù)需要在倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行盤點(diǎn)、差核過程中或結(jié)束之后進(jìn)行稽核（具體時(shí)間參照“庫(kù)房盤點(diǎn)計(jì)劃”）；

4）稽核人員可先自行抽查盤點(diǎn)，合理安排時(shí)間，在自行盤點(diǎn)完成后，要求庫(kù)房安排人員（一般為差核人）配合進(jìn)行庫(kù)存數(shù)據(jù)核對(duì)工作；每一項(xiàng)核對(duì)完成無誤后在“稽核盤點(diǎn)表”的“稽核數(shù)量”欄填寫正確數(shù)據(jù)；

5）稽核人員和庫(kù)房人員核對(duì)完成庫(kù)存數(shù)據(jù)的確認(rèn)工作以后，在“稽核盤點(diǎn)表”的相應(yīng)位置上簽名，并復(fù)印一份給到庫(kù)房差核人員，由差核人負(fù)責(zé)差核；差核人確認(rèn)完成后和稽核人一起在“稽核盤點(diǎn)表”上簽名；如配合稽核人員抽查的是差核人，則差核人可以不再?gòu)?fù)查，將稽核數(shù)據(jù)作為最終盤點(diǎn)數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)差異需要繼續(xù)尋找原因；

5.4.3盤點(diǎn)數(shù)據(jù)錄入及盤點(diǎn)錯(cuò)誤統(tǒng)計(jì)

營(yíng)運(yùn)部管理制度

1）經(jīng)過初盤、差核并在監(jiān)盤人監(jiān)督下進(jìn)行盤點(diǎn)作業(yè)后形成的最終盤點(diǎn)表，交由庫(kù)房盤點(diǎn)數(shù)據(jù)錄入員錄入系統(tǒng)盤點(diǎn)表中錄入前將所有數(shù)據(jù)，手工匯總在 “盤點(diǎn)表”中形成最終盤點(diǎn)數(shù)據(jù)

2）庫(kù)房盤點(diǎn)錄入員錄入數(shù)據(jù)以“盤點(diǎn)表“的“最終盤點(diǎn)數(shù)據(jù)”為準(zhǔn)錄入系統(tǒng)盤點(diǎn)表中并將盤點(diǎn)差異原因錄入；

3）錄入工作應(yīng)仔細(xì)認(rèn)真保證無絲毫錯(cuò)誤，錄入過程發(fā)現(xiàn)問題應(yīng)及時(shí)找相應(yīng)人員解決。

4)錄入完成以后需要反復(fù)檢查三遍，確定無誤后進(jìn)行系統(tǒng)賬目調(diào)整并將系統(tǒng)“盤點(diǎn)表”送呈給總經(jīng)理批示，同時(shí)抄財(cái)管部總監(jiān)、稽核組5）總經(jīng)理對(duì)賬目異常情況、工作改進(jìn)措施、及相應(yīng)責(zé)任處罰進(jìn)行批示

6.0 盤點(diǎn)總結(jié)及報(bào)告

1）根據(jù)盤點(diǎn)期間的各種情況進(jìn)行總結(jié)，尤其對(duì)盤點(diǎn)差異原因進(jìn)行總結(jié)，寫成“盤點(diǎn)總結(jié)及報(bào)告“；送呈總經(jīng)理審核，抄送財(cái)務(wù)部；

2）盤點(diǎn)總結(jié)報(bào)告需要對(duì)以下項(xiàng)目進(jìn)行說明：

本次盤點(diǎn)結(jié)果、盤點(diǎn)差異原因分析、以后的工作改善措施（出入庫(kù)管理，庫(kù)存管理,盤點(diǎn)方法/頻率）、本次盈虧異常相應(yīng)的責(zé)任處罰建議等；

7.0庫(kù)存盤點(diǎn)結(jié)果處理：

1、虛擬盈虧處理辦法

虛擬盈虧指因漏記賬、錯(cuò)記賬、記串賬導(dǎo)致的庫(kù)存賬面盈虧。此類盈虧只是物資進(jìn)、銷、存成本出現(xiàn)時(shí)間性差異，并未造成實(shí)際損失，可按以下程序處理： 1.1盤點(diǎn)表經(jīng)盤點(diǎn)單位庫(kù)管、盤點(diǎn)單位店長(zhǎng)（廠長(zhǎng)）、財(cái)管部監(jiān)盤人員、財(cái)管總監(jiān)簽字確認(rèn)，庫(kù)房、財(cái)務(wù)同時(shí)調(diào)整賬務(wù)；調(diào)整金額對(duì)當(dāng)期損益有較大影響的，由財(cái)管部提報(bào)財(cái)務(wù)處理方案，總經(jīng)理簽批后調(diào)賬。

1.2由產(chǎn)品部規(guī)定賬務(wù)差錯(cuò)容忍度標(biāo)準(zhǔn)，每月由產(chǎn)品部匯總各店差錯(cuò)數(shù)量，對(duì)

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超出標(biāo)準(zhǔn)的責(zé)任人，按《員工行為獎(jiǎng)懲制度》進(jìn)行相應(yīng)處罰；對(duì)長(zhǎng)期低差錯(cuò)率的人員可予以適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。

2、實(shí)際盈虧處理辦法

2.1經(jīng)鑒定屬于應(yīng)報(bào)廢、變賣物資，由產(chǎn)品部集中提報(bào)報(bào)廢申請(qǐng)，申請(qǐng)應(yīng)注明擬報(bào)廢物資名稱規(guī)格型號(hào)等信息、所屬門店、損失承擔(dān)主體、報(bào)廢變賣方案，按核決權(quán)限規(guī)定權(quán)限審批；經(jīng)審批的報(bào)廢申請(qǐng)流轉(zhuǎn)至財(cái)管部、資產(chǎn)所屬部門，同時(shí)做相應(yīng)賬務(wù)處理。

2.2因施工或保管不當(dāng)造成的丟失、毀損、失效等損失，由產(chǎn)品部向連鎖事業(yè)處提報(bào)，連鎖事業(yè)處調(diào)查具體原因、分析責(zé)任歸屬，按相關(guān)制度及獎(jiǎng)懲核決權(quán)限進(jìn)行處理并通報(bào)。

8.0 附件

盤點(diǎn)表格式

第五篇：盤點(diǎn)制度

盤點(diǎn)制度

一、盤點(diǎn)方法

1、打印盤點(diǎn)表核對(duì)實(shí)際庫(kù)存

2、實(shí)陸庫(kù)存核對(duì)系統(tǒng)庫(kù)存

3、抽查盤點(diǎn)

打印盤點(diǎn)表核對(duì)實(shí)際庫(kù)存：

1）系統(tǒng)操作：庫(kù)存管理———盤點(diǎn)申請(qǐng)單———

新增——— 選擇盤點(diǎn)門店———

其他輔助功能——— 批量錄入要盤藥品——— 在類別那里選擇每一類------全選------自動(dòng)加載-------打印預(yù)覽-----打印盤點(diǎn)表即可。只要打出來后不用保存

2）在盤點(diǎn)過程中如有出現(xiàn)盤點(diǎn)表庫(kù)存與實(shí)陸不相符，即將不相符數(shù)據(jù)輸入系統(tǒng)進(jìn)行盤點(diǎn)，數(shù)據(jù)相符的即不用錄入電腦

3）為確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，盤點(diǎn)時(shí)暫停營(yíng)業(yè)

注意事項(xiàng)：在打印盤點(diǎn)表要先下載數(shù)據(jù)上傳成功再開始操作

小技巧：如果一張盤點(diǎn)表上有OTC也有處方，先盤完OTC或處方再去盤另外一個(gè)，這樣可以節(jié)省很多時(shí)間的，對(duì)的打√，不相符寫在旁邊。一定要復(fù)盤！實(shí)陸庫(kù)存核對(duì)系統(tǒng)庫(kù)存

1）一人在貨架盤點(diǎn)實(shí)際庫(kù)存，一人在電腦前核對(duì)數(shù)據(jù)，在核對(duì)過程中出現(xiàn)數(shù)據(jù)不符的，即對(duì)不相符數(shù)據(jù)輸入系統(tǒng)進(jìn)盤點(diǎn)，數(shù)據(jù)相符的即不用錄入電腦

注意事項(xiàng)：在打印盤點(diǎn)表要先下載數(shù)據(jù)上傳成功再開始操作，如有銷售及入庫(kù)上架的情況，要及時(shí)下載數(shù)據(jù)上傳成功再開始操作。抽查盤點(diǎn)

門店店長(zhǎng)應(yīng)每月盤點(diǎn)一些品種，時(shí)刻關(guān)注數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性

二、盤點(diǎn)時(shí)間：

1）每年雙月盤點(diǎn)。

2）相鄰兩次應(yīng)采用方法1和方法2交替盤點(diǎn)，以后店長(zhǎng)組織盤點(diǎn)，只需向總部申請(qǐng)即可

3）根據(jù)門店需要，當(dāng)個(gè)月也可以方法1與方法2相結(jié)合進(jìn)行盤點(diǎn) +