第一篇：2021年天津市地方政府與城投企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

2021 年天津市地方政府與城投企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告 天津市地理位置優(yōu)越，交通便利。天津市人均 GDP 處于全國中等偏上水平，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化，但 2017－2019年，天津市地區(qū)生產(chǎn)總值波動(dòng)下降。天津市一般公共預(yù)算收入位于全國中等水平，一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定性及財(cái)政自給率尚可。天津市政府負(fù)債率在全國排名中等偏下，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，政府債務(wù)率（償債能力）在全國排名下游。

天津市各區(qū)經(jīng)濟(jì)體量相差較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，其中濱海新區(qū)作為天津市下轄的副省級(jí)區(qū)，經(jīng)濟(jì)體量遠(yuǎn)超其他區(qū)。天津市各區(qū)財(cái)政分化明顯，其中濱海新區(qū)財(cái)政綜合財(cái)力最強(qiáng)，和平區(qū)財(cái)政自給能力較強(qiáng)。濱海新區(qū)債務(wù)余額最大，天津市各區(qū)政府債務(wù)率分化明顯，和平區(qū)、西青區(qū)、武清區(qū)及寶坻區(qū)的政府債務(wù)率相對(duì)較低，河北區(qū)、河?xùn)|區(qū)、寧河區(qū)和濱海新區(qū)政府債務(wù)率相對(duì)較高，紅橋區(qū)政府債務(wù)率高。

從企業(yè)層面看，天津市發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量一般，高信用級(jí)別的發(fā)債城投企業(yè)集中于市本級(jí)和濱海新區(qū)。自 2018 年以來，天津市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流整體呈凈流出狀態(tài)，天津市的發(fā)債城投企業(yè)短期償債能力指標(biāo)有所弱化。天津市各區(qū)以及市本級(jí)的債務(wù)規(guī)模差異較大，市本級(jí)和濱海新區(qū)城投企業(yè)有息債務(wù)規(guī)模整體高于環(huán)城四區(qū)及其他遠(yuǎn)郊區(qū)，地方綜合財(cái)力對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”偏低的區(qū)域集中在濱海新區(qū)、薊州區(qū)和東麗區(qū)，需關(guān)注面臨

集中償付壓力和地區(qū)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

一、天津市經(jīng)濟(jì)及財(cái)政實(shí)力1 ．天津市區(qū)域特征及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 天津市地理位置優(yōu)越，交通便利，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新逐步推動(dòng)。天津市人均 P GDP 處于全國中等偏上水平，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化，但 但 2017 －9 2019 年，天津市地區(qū)生產(chǎn)總值波動(dòng)下降，固定資產(chǎn)投資增速波動(dòng)較大。

天津市作為我國四大直轄市之一、國家中心城市、首批沿海開放城市，是中國北方省區(qū)市對(duì)外交往的重要通道，也是中國北方最大的港口城市，是全國先進(jìn)制造研發(fā)基地、北方國際航運(yùn)核心區(qū)、金融創(chuàng)新運(yùn)營示范區(qū)、改革開放先行區(qū)。天津市土地總面積11966.45平方公里，其中海岸線長153.67公里、陸界長 1137.48 公里。天津市是中蒙俄經(jīng)濟(jì)走廊主要節(jié)點(diǎn)、海上絲綢之路的戰(zhàn)略支點(diǎn)、“一帶一路”交匯點(diǎn)、亞歐大陸橋最近的東部起點(diǎn)，憑借優(yōu)越的地理位置和交通條件，成為連接國內(nèi)外、聯(lián)系南北方、溝通東西部的重要樞紐，是鄰近內(nèi)陸國家的重要出?？凇?/p>

行政區(qū)劃方面，天津市現(xiàn)轄 16 個(gè)區(qū)，包括濱海新區(qū)、和平區(qū)、河?xùn)|區(qū)、河西區(qū)、南開區(qū)、河北區(qū)、紅橋區(qū)、東麗區(qū)、西青區(qū)、津南區(qū)、北辰區(qū)、武清區(qū)、寶坻區(qū)、靜海區(qū)、寧河區(qū)、薊州區(qū)，共有 126 個(gè)鎮(zhèn)、3 個(gè)鄉(xiāng)、120 個(gè)街道、3556 個(gè)

村委會(huì)和 1657 個(gè)居委會(huì)。截至 2019 年底，天津市常住人口1561.83 萬人，比上年底增加 2.23 萬人。常住人口中，城鎮(zhèn)人口 1303.82 萬人，城鎮(zhèn)化率為 83.48%。截至 2019 年底，天津市戶籍人口 1108.18 萬人。

天津市自然資源豐富。天津市已發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)資源 35 個(gè)礦種，查明資源儲(chǔ)量的礦產(chǎn)有 18 種，主要有錳硼石、錳、金、鎢、鉬、銅等，非金屬礦產(chǎn)主要有水泥石灰?guī)r、重晶石、疊層石等。天津市附近海域石油天然氣資源豐富，已探明石油儲(chǔ)量超過 1.9 億噸，天然氣儲(chǔ)量 638 億立方米。鹽田面積 338平方公里，海鹽年產(chǎn)量 240 多萬噸，是我國最大的海鹽產(chǎn)區(qū)之一。地?zé)豳Y源儲(chǔ)量豐富，具有埋藏淺、水質(zhì)好的特點(diǎn)，已發(fā)現(xiàn)的 10 個(gè)具有勘探和開發(fā)利用價(jià)值的地?zé)岙惓^(qū)，熱水總儲(chǔ)藏量達(dá) 1103.6 億立方米，是中國迄今最大的中低溫地?zé)崽铩?/p>

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面，2017－2019年，天津市地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）波動(dòng)下降，GDP 排名均居于全國第 23 位。同期，天津市 GDP按可比價(jià)計(jì)算增速分別為 3.6%、3.6%和 4.8%，均低于全國平均水平。天津市三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由 2017 年的 1.2:40.8:58.0調(diào)整為 2019 年的 1.3:35.2:63.5，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。固定資產(chǎn)投資方面，2017－2019 年，天津市固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增速波動(dòng)較大，分別為 0.5%、-5.6%和 13.9%，2019年增速高于全國平均水平（5.4%）。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，天津市是我國傳統(tǒng)老工業(yè)基地，近年來，受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重偏舊、新動(dòng)能增長點(diǎn)“青黃不接”、民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后等因素影響，天津市經(jīng)濟(jì)進(jìn)入優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力階段。近年來，天津市有序退出落后產(chǎn)能，同時(shí)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，構(gòu)建“1+3+4”產(chǎn)業(yè)體系，即智能科技產(chǎn)業(yè)+生物醫(yī)藥、新能源、新材料三大新興產(chǎn)業(yè)+航空航天、高端裝備、汽車、石油石化四大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。工業(yè)發(fā)展方面，2019年，天津市工業(yè)增加值較上年增長 3.6%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長 3.4%，較上年加快 1.0 個(gè)百分點(diǎn)，增速有所提高。在規(guī)模以上工業(yè)中，分門類看，采礦業(yè)增加值增長 3.0%，制造業(yè)增加值增長 3.3%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值增長 6.0%。分行業(yè)看，39 個(gè)行業(yè)大類中 20 個(gè)行業(yè)增長，其中汽車制造業(yè)增長 13.7%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長 18.6%，醫(yī)藥制造業(yè)增長 8.8%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長 10.9%。

根據(jù)天津市統(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)，2020 年 1－9 月，天津市地區(qū)生產(chǎn)總值為 10095.43 億元，維持上年同期水平。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值為 128.90 億元，同比下降 3.1%，較上半年收窄 5.5 個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)增加值為 3353.82 億元，同比增長 0%；第三產(chǎn)業(yè)增加值為 6612.71 億元，同比增長 0.1%。同期，天津市規(guī)模以上工業(yè)增加值由降轉(zhuǎn)增，同比增長 0.1%；天津市固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長 1.3%，其中第一

產(chǎn)業(yè)投資同比增長 97.4%、第二產(chǎn)業(yè)投資增長 2.9%、第三產(chǎn)業(yè)投資下降 0.1%。2 ．天津市財(cái)政實(shí)力及債務(wù)情況 2017 －9 2019 年，天津市一般公共預(yù)算收入位于全國中等水平，一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定性及財(cái)政自給率尚可。天津市政府負(fù)債率在全國排名中等偏下，政府債務(wù)率在全國排名 下游。

2017－2019 年，天津市一般公共預(yù)算收入波動(dòng)較大，按可比價(jià)計(jì)算增速分別為-10.4%、-8.8%和 14.4%，2019 年一般公共預(yù)算收入規(guī)模在全國排名第 16 位。同期，天津市稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比重分別為 69.77%、77.15%和 67.80%，一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定性尚可。2017－2019 年，天津市一般公共預(yù)算支出波動(dòng)增長，財(cái)政自給率逐年下降。2017－2019 年，天津市政府性基金收入波動(dòng)增長，年均復(fù)合增長 7.88%。

受新冠肺炎疫情影響，2020 年 1－9 月，天津市一般公共預(yù)算收入完成 1392.8 億元，同比下降 15.3%。其中，稅收收入 1081.9 億元，同比下降 12.7%；非稅收入 310.9 億元，同比下降 23.3%。天津市一般公共預(yù)算支出 2170.2 億元，同比下降 6.8%。2020 年 1－9 月，天津市政府性基金收入 676.9億元，同比下降 36.8%；天津市政府性基金支出 1449 億元，同比下降 14.3%。

2017－2019 年底，天津市政府債務(wù)余額持續(xù)增長，分別為 3423.98 億元、4078.36 億元和 4959.30 億元。截至 2019年底，天津市政府債務(wù)余額居全國第 23 位。同期，天津市政府負(fù)債率分別為 18.41%、21.68%和 35.16%，逐年增長；2019 年，天津市政府負(fù)債率在全國各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）中排名第 22 位，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。同期，天津市政府債務(wù)率分別為 83.85%、106.86%和 113.45%，逐年增長；2019年，天津市政府債務(wù)率在全國各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）中排名下游，天津市政府償債能力相對(duì)較弱。

二、天津市各區(qū)經(jīng)濟(jì)及財(cái)政實(shí)力1 ．天津市各區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力 天津市各區(qū)經(jīng)濟(jì)體量相差較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，其中濱海新區(qū)作為天津市下轄的副省級(jí)區(qū)，經(jīng)濟(jì)體量遠(yuǎn)超其他區(qū)； 域；9 2019 年，天津市僅部 分區(qū)域披露了 GDP，P GDP 總量較 2018年均有不同程度的下降。

天津市現(xiàn)轄 16 個(gè)區(qū)，從區(qū)域地理位置劃分來看，可以簡(jiǎn)單劃分為核心六區(qū)、環(huán)城四區(qū)、濱海新區(qū)及遠(yuǎn)郊區(qū)，如下表所示。

從 GDP 規(guī)模來看，濱海新區(qū)作為天津市下轄的副省級(jí)區(qū)，GDP 總量處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。受“擠水分”影響，濱海新區(qū)2016 年 GDP 規(guī)模從 10002.31 億元縮水至 6654 億元，2017年以來，濱海新區(qū)政府僅披露了 GDP 增速情況。天津市核心

六區(qū)中僅有和平區(qū)和河西區(qū)公告了 2019 年 GDP 規(guī)模，分別為 827.30 億元和 973.28 億元。環(huán)城四區(qū)中西青區(qū) GDP 規(guī)模為 819.85 億元，東麗區(qū)和北辰區(qū)均超過 600 億元。遠(yuǎn)郊區(qū)中各區(qū)的 GDP 規(guī)模相差較大，其中武清區(qū)處于領(lǐng)先地位，為886.14 億元。2019 年，天津市僅部分區(qū)域披露了 GDP，且GDP 較 2018 年均有不同程度的下降。2 ．天津市各區(qū)財(cái)政實(shí)力及債務(wù)情況 天津市各區(qū)財(cái)政實(shí)力分化明顯，其中濱海新區(qū)綜合財(cái)力相對(duì)其他區(qū)域較強(qiáng)。天津市各區(qū)財(cái)政自給率水平相差較大，和平區(qū)財(cái)政自給能力較強(qiáng)，包括河西區(qū)在內(nèi)的六區(qū)財(cái)政自給率尚可。濱海新區(qū)債務(wù)余額最大，天津市各區(qū)政府債務(wù)率分化明顯，和平區(qū)、西青區(qū)、武清區(qū)及寶坻區(qū)的政府債務(wù)率相對(duì)較低，河北區(qū)、河?xùn)|區(qū)、寧河區(qū)和濱海新區(qū)政府債務(wù)率相對(duì)較高，紅橋區(qū)政府債務(wù)率高。

（1）財(cái)政收入情況 一般公共預(yù)算收入 從一般公共預(yù)算收入看，天津市各區(qū)一般公共預(yù)算收入規(guī)模差距較大，濱海新區(qū)一般公共預(yù)算收入規(guī)模較大，2019 年為 502.68 億元，遠(yuǎn)超其他區(qū)域；核心六區(qū)規(guī)模相對(duì)較小，僅河西區(qū)一般公共預(yù)算收入超 50 億元；環(huán)城四區(qū)一般公共預(yù)算收入規(guī)模相對(duì)較高，均在 50 億元以上，其中西青區(qū)為95.44 億元；遠(yuǎn)郊區(qū)中武清區(qū)一般公共預(yù)算收入為 119.08 億

元，寶坻區(qū)和靜海區(qū)一般公共預(yù)算收入規(guī)模也在 50 億元以上，寧河區(qū)和薊州區(qū)則低于 30 億元，規(guī)模最小。

從一般公共預(yù)算收入增速看，天津市各區(qū)一般公共預(yù)算收入增速差異較大。寧河區(qū)、津南區(qū)和濱海新區(qū)一般公共預(yù)算收入增速（2019 年）分別為 17.70%、14.10%和 8.41%，位居全市前三位。武清區(qū)、東麗區(qū)、河?xùn)|區(qū)、河西區(qū)、紅橋區(qū)和北辰區(qū)一般公共預(yù)算收入為正增長，處于 1%~5%的水平。其他各區(qū)一般公共預(yù)算收入均為負(fù)增長，其中河北區(qū)、和平區(qū)和薊州區(qū)一般公共預(yù)算收入增速分別為-18.29%、-17.18%和-9.90%，增速為全市后三位。

從一般公共預(yù)算收入結(jié)構(gòu)來看，2019 年，天津市各區(qū)稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比重差異較大，其中薊州區(qū)和寶坻區(qū)低于 55%，相對(duì)較低。其他各區(qū)稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比重均超 65%，其中濱海新區(qū)、河西區(qū)、和平區(qū)和河?xùn)|區(qū)處于 80%~90%的較高水平。

政府性基金收入 政府性基金收入方面，天津市各區(qū)實(shí)現(xiàn)的政府性基金收入規(guī)模差別較大。2019 年，濱海新區(qū)政府性基金收入為 288.20億元，位居全市首位；環(huán)城四區(qū)及遠(yuǎn)郊區(qū)中的武清區(qū)和寶坻區(qū)政府性基金收入規(guī)模在 80~140 億元，規(guī)模較大。其他各區(qū)小于 40 億元，其中核心六區(qū)除和平區(qū)（6.03 億元）外均未實(shí)現(xiàn)政府性基金收入。從政府性基金收入增速看，2019 年，北辰區(qū)、津南區(qū)和東麗區(qū)政府性基金收入增速較快，西青區(qū)、靜海區(qū)、薊州區(qū)則是負(fù)增長。

財(cái)政自給率 財(cái)政自給率方面，2019 年，天津市各區(qū)財(cái)政自給程度尚可，其中和平區(qū)超過 70%，相對(duì)較高；河西區(qū)、北辰區(qū)、濱海新區(qū)、南開區(qū)、武清區(qū)和東麗區(qū)財(cái)政自給率介于 60%~70%；其他各區(qū)自給能力偏弱。

（2）債務(wù)情況 從債務(wù)層面看，截至 2019 年底，濱海新區(qū)以 1429.90 億元的債務(wù)規(guī)模為全市最大，占天津市政府債務(wù)余額的28.83%。津南區(qū)、東麗區(qū)位居第二、三位，規(guī)模為 206.98億元和 170.52 億元。南開區(qū)與和平區(qū)分別以 65.00 億元和24.00 億元排名最后兩位。其他各區(qū)地方債務(wù)余額為 80~170億元。

償債能力方面，截至 2019 年底，天津市各區(qū)政府債務(wù)率相差較大，其中紅橋區(qū)、河北區(qū)和河?xùn)|區(qū)政府債務(wù)率較上年底大幅上升，分別上升 136.93 個(gè)百分點(diǎn)、99.41 個(gè)百分點(diǎn)和53.32 個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯加重。北辰區(qū)、東麗區(qū)、寶坻區(qū)與和平區(qū)較上年底有所下降，其中北辰區(qū)下降 44.72 個(gè)百分點(diǎn)。其他各區(qū)政府債務(wù)率增長區(qū)間處于 4~40 個(gè)百分點(diǎn)。天津市各區(qū)中，紅橋區(qū)政府債務(wù)率高達(dá) 327.48%，債務(wù)負(fù)擔(dān)重，河北區(qū)次之。河?xùn)|區(qū)、寧河區(qū)在內(nèi)的十區(qū)政府債務(wù)率處

于 90%~160%，其他各區(qū)債務(wù)率低于 60%，其中和平區(qū)為37.50%。

三、天津市城投企業(yè)償債能力1 ．天津市城投企業(yè)概況 天津市發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量相對(duì)一般，A AAA 級(jí)別的發(fā)債城投企業(yè)均在市本級(jí)和濱海新區(qū)，除寧河區(qū)和薊州區(qū)外均有信用級(jí)別為 AA+ + 的發(fā)債城投企業(yè)。

截至 2020 年 10 月底，天津市內(nèi)有存續(xù)債券的城投企業(yè)共41 家，其中市本級(jí)城投企業(yè) 10 家、區(qū)級(jí)城投企業(yè) 31 家。從區(qū)級(jí)發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量看，濱海新區(qū)發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量最多，為 13 家，其他各區(qū)發(fā)債主體在 1~3 家不等?？傮w看，天津市區(qū)縣級(jí)城投企業(yè)發(fā)債主體數(shù)量一般，其中市本級(jí)和濱海新區(qū)發(fā)債主體占比高。

從城投企業(yè)信用級(jí)別區(qū)域分布看，天津市城投企業(yè)中 AAA主體共 6 家，集中在市本級(jí)（3 家）和濱海新區(qū)（3 家）；AA+ 級(jí)城投企業(yè) 21 家，占天津市發(fā)債城投企業(yè)的 51.22%，主要分布在市本級(jí)（5 家）和濱海新區(qū)（7 家），除薊州區(qū)和寧河區(qū)外，其他各區(qū)均有 1~2 家的 AA+ 城投企業(yè)；AA 級(jí)城投企業(yè) 12 家。信用級(jí)別較高的城投企業(yè)集中在天津市本級(jí)及濱海新區(qū)。

從級(jí)別遷徙來看，2020 年 1－10 月，天津市城投企業(yè)主體信用級(jí)別變動(dòng)以上調(diào)為主，主體信用級(jí)別上調(diào)城投企業(yè) 3

家，其中天津津南城市建設(shè)投資有限公司和天津市西青經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司主體信用級(jí)別由 AA 上調(diào)至 AA+，天津泰達(dá)股份有限公司主體信用級(jí)別由 A+ 上調(diào)至 AA-。2 ．天津市城投企業(yè)償債能力分析 自 自 8 2018 年以來，天津市的發(fā)債城投企業(yè)短期償債能力指標(biāo)有所弱化。9 2019 年，天津市發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)有所減輕，城投企業(yè)債務(wù)償還仍主要依賴于外部籌資；市本級(jí)和濱海新區(qū)的城投企業(yè)未來三年集中到期債券規(guī)模大，其中 2021年到期債券集中償付壓力較大的為濱海新區(qū)、北辰區(qū)、市本級(jí)和津南區(qū)的城投企業(yè)。

從發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)來看，2017－2019 年，天津市發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率整體呈下降態(tài)勢(shì)，2019 年債務(wù)負(fù)擔(dān)有所減輕。從市本級(jí)及各區(qū)來看，2017－2019 年，除寶坻區(qū)和薊州區(qū)資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)增長外，市本級(jí)及其他各區(qū)資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；天津市發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)資本化比率均呈下降趨勢(shì)，城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)均有所減輕。具體來看，截至 2019 年底，除靜海區(qū)、西青區(qū)及武清區(qū)外，市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均在 60%以上，濱海新區(qū)、東麗區(qū)、薊州區(qū)、津南區(qū)和市本級(jí)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重。

從天津市市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋情況來看，2017－2019 年，除靜海區(qū)外，天津市發(fā)

債城投企業(yè)貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋程度呈不同程度的下降，短期償債能力有所弱化。具體看，2019 年，天津市市本級(jí)及各區(qū)整體短期償債能力偏弱，發(fā)債城投企業(yè)的現(xiàn)金短期債務(wù)比均在 1 倍以下，僅寶坻區(qū)、北辰區(qū)發(fā)債城投企業(yè)現(xiàn)金短期債務(wù)比在 0.60 倍以上，東麗區(qū)、薊州區(qū)和寧河區(qū)的發(fā)債城投企業(yè)短期償債能力弱，貨幣資金/短期債務(wù)倍數(shù)均在 0.20 以下。

從天津市市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入對(duì)全部債務(wù)的覆蓋情況來看，天津市市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入對(duì)全部債務(wù)覆蓋程度一般。2019 年，寶坻區(qū)、北辰區(qū)、薊州區(qū)、寧河區(qū)和西青區(qū)發(fā)債城投企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入對(duì)全部債務(wù)覆蓋程度有較明顯的提升，整體看，天津市市本級(jí)及各區(qū)債務(wù)發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)償還對(duì)外部籌資依賴仍較大。

從天津市市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流狀況來看，2019 年，天津市城投企業(yè)融資環(huán)境無明顯改善，除市本級(jí)及濱海新區(qū)維持凈流入狀態(tài)外，天津市市本級(jí)及各區(qū)城投企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài)。

從天津市市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流來看，2017－2019 年，天津市市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流整體呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，2019 年整體凈流

出規(guī)模有大幅收窄。具體來看，濱海新區(qū)近三年籌資活動(dòng)后凈流出規(guī)模較大，但 2019 年有大幅收窄，市本級(jí)發(fā)債城投企業(yè) 2019 年籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。整體看，天津市市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)仍面臨一定的融資壓力。

從天津市市本級(jí)及各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)未來三年（2021－2023 年）到期債券規(guī)模看，市本級(jí)和濱海新區(qū)的城投企業(yè)未來三年集中到期債券規(guī)模大，其他區(qū)屬發(fā)債城投企業(yè)到期債券規(guī)模相對(duì)較小。

以城投企業(yè)2021年到期債券占2019年地方政府綜合財(cái)力的比重來近似衡量 2021 年城投債券的到期償還能力，濱海新區(qū)發(fā)債城投企業(yè) 2021 年到期債券占地方政府綜合財(cái)力的比重最高，為 69.84%，北辰區(qū)、市本級(jí)和津南區(qū)發(fā)債城投企業(yè) 2021 年到期債券占地方政府綜合財(cái)力的占比分別為43.47%、39.47%和 36.01%，上述區(qū)域城投企業(yè) 2021 年到期債券的償還能力偏弱。3 ．天津市各區(qū)財(cái)政收入對(duì)發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)的支持保障能力，天津市各區(qū)以及市本級(jí)的債務(wù)規(guī)模差異較大，市本級(jí)和濱海新區(qū)城投企業(yè)有息債務(wù)規(guī)模整體高于環(huán)城四區(qū)及其他遠(yuǎn)郊區(qū)，地方綜合財(cái)力對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+ + 地方政府債務(wù)”偏低的區(qū)域集中在濱海新區(qū)、東麗區(qū)和薊州區(qū)。

城投企業(yè)作為地方基礎(chǔ)設(shè)施尤其是公益性項(xiàng)目的投融資及建設(shè)主體，日常經(jīng)營以及債務(wù)償還對(duì)地方政府有很強(qiáng)的依賴，本文通過各地級(jí)市財(cái)政收入對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”的覆蓋程度來反映地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)城投企業(yè)全部債務(wù)的支持保障能力。

從天津市發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)規(guī)?？?，由于天津市發(fā)債企業(yè)主要分布在市本級(jí)及濱海新區(qū)，因此，市本級(jí)和濱海新區(qū)城投企業(yè)有息債務(wù)規(guī)模整體高于環(huán)城四區(qū)及其他遠(yuǎn)郊區(qū)。其中，市本級(jí)發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)規(guī)模最大，截至 2019年底達(dá) 5338.88 億元；濱海新區(qū)的發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)規(guī)模緊隨其后，為 4786.05 億元；東麗區(qū)雖發(fā)債城投企業(yè)不多，但存量全部債務(wù)達(dá) 748.33 億元；其他各區(qū)發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量少且規(guī)模相對(duì)較小。

從“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”規(guī)?？矗斜炯?jí)及濱海新區(qū)整體高于其他各區(qū)。截至 2019 年底，市本級(jí)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”規(guī)模最大，濱海新區(qū)位列其后，東麗區(qū)、津南區(qū)和武清區(qū)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”均超過 500 億元，靜海區(qū)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”規(guī)模相對(duì)較小，為 226.48億元。

從各地級(jí)市政府財(cái)力對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”覆蓋程度來看，截至 2019 年底，地方一般公共預(yù)

算收入、政府性基金收入和地方綜合財(cái)力對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”覆蓋程度相對(duì)較低的城市為濱海新區(qū)、東麗區(qū)和薊州區(qū)。

第二篇：地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算

[提要] 本文推導(dǎo)KMV模型公式，將KMV模型的邏輯用蒙特卡洛方法進(jìn)行擴(kuò)展，對(duì)各個(gè)地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)算。同時(shí)，嘗試將地方政府債務(wù)視為資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)籌視為一個(gè)局部的整體，計(jì)算局部的整體地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。實(shí)證顯示：我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控，局部地方具有較高的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，將地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低的地區(qū)進(jìn)行統(tǒng)籌，可以使新的整體風(fēng)險(xiǎn)降低。

關(guān)鍵詞：KMV模型；蒙特卡洛；地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F812.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

2012年，希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，給整個(gè)歐元區(qū)的發(fā)展帶來沉重打擊。政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題逐漸引起人們的重視。與此同時(shí)，我國的債務(wù)規(guī)模急劇上升。根據(jù)審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)，截至2013年6月底，全國地方政府性債務(wù)規(guī)模為178，908.66億元，其中地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為108，859.17億元，地方政府或有負(fù)債70，049.49億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)43，393.72億元，債務(wù)規(guī)模龐大。根據(jù)報(bào)告中顯示結(jié)果，2013年6月至2014年底，政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)增長了41.3%，或有債務(wù)增長了22.9%。結(jié)合數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)我國的地方政府債務(wù)具有?模大，增速快的特點(diǎn)。這些事實(shí)都使得中央與學(xué)者對(duì)地方政府債務(wù)問題給予更多的關(guān)注。

在政策方面，根據(jù)中華人民共和國財(cái)政部預(yù)算司官網(wǎng)顯示結(jié)果，我國近些年發(fā)布了眾多與地方政府債務(wù)相關(guān)的文件：2018年3月1日《試點(diǎn)發(fā)行地方政府棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券管理辦法》、2018年2月24日《關(guān)于做好2018年地方政府債務(wù)管理工作的通知》、2016年10月27日《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案的通知》等。文件的目的在于強(qiáng)化地方政府的債務(wù)管理，建立地方政府的債務(wù)責(zé)任機(jī)制。

二、相關(guān)文獻(xiàn)

（一）國外相關(guān)文獻(xiàn)。國外對(duì)于地方政府債務(wù)相關(guān)研究較早，Hempel（1972）研究發(fā)現(xiàn)，出于地方債券的特定作用以及行政政策的不確定性，地方政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)與一般企業(yè)債券相比更高。Evsey David Domar（1957）使用動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)增長模型，認(rèn)為政府需要對(duì)政府的債務(wù)規(guī)模進(jìn)行控制，以維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。Black和Scholes（1973）的期權(quán)定價(jià)公式的發(fā)現(xiàn)，極大地應(yīng)用于各種形式的金融交易，同時(shí)也被廣泛地應(yīng)用于各種資產(chǎn)的定量風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算，促進(jìn)了地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究發(fā)展。Harvey S.Rosen（1992）提出了隱性債務(wù)的概念，使用財(cái)務(wù)管理理論對(duì)政府債務(wù)問題進(jìn)行分析。Hana Polackova Brixi（1998）提出了風(fēng)險(xiǎn)矩陣的觀點(diǎn)，認(rèn)為政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源可以被劃分為直接顯性債務(wù)、直接隱性債務(wù)、或有隱性債務(wù)和或有顯性債務(wù)4種，為分析評(píng)價(jià)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了重要依據(jù)。Berg和Pattillo（1999）通過測(cè)定指標(biāo)閾值等方法建立了DCSD模型，以此評(píng)估地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。Shneyerow（2006）以一般對(duì)稱模型，從英式拍賣機(jī)制的角度，運(yùn)用非參數(shù)估計(jì)法分析了市政債券的價(jià)格波動(dòng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。Wales（2006）、Smith和Charle（2008）以美國弗吉尼亞的Fairfax省為例，通過計(jì)算機(jī)程序?qū)ΜF(xiàn)實(shí)中的地方政府行為進(jìn)行仿真模擬，構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。

（二）國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)。裴育、歐陽華生（2007）認(rèn)為構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)可以有效地防范與化解地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而在構(gòu)建地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的體系過程中，又需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行描述與量化。通過指標(biāo)選取，構(gòu)建、計(jì)算、權(quán)數(shù)的分配，風(fēng)險(xiǎn)值的測(cè)定，地方政府債務(wù)的綜合評(píng)價(jià)等，最終建立一個(gè)完整的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制。

卿固、趙淑惠等（2011）通過設(shè)立地方政府債務(wù)預(yù)警體系指標(biāo)與警戒標(biāo)準(zhǔn)，再采用從低級(jí)到高級(jí)的“逐級(jí)多次模糊綜合評(píng)判”方法，對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整體量化分析。研究表明，通過該模型方法可以對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前控制，從而達(dá)到預(yù)警的目的，同時(shí)還為地方政府化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了不同的路徑選擇。

伊淑彪（2011）通過綜合分析政府財(cái)政收支情況、負(fù)債狀況以及政府財(cái)力指數(shù)，通過使用主成分分析法構(gòu)建債務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，最終得出宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況（GDP）、政府綜合收入（財(cái)政收入、債務(wù)余額、稅收）這兩項(xiàng)指標(biāo)用于評(píng)價(jià)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為合適，同時(shí)研究發(fā)現(xiàn)，可以通過構(gòu)建指標(biāo)體系，對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一個(gè)量化分析的參考，得出一個(gè)顯示的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

謝征、陳光焱（2012）認(rèn)為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是一個(gè)復(fù)雜的非線性系統(tǒng)，而灰色關(guān)聯(lián)理論和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法在處理非線性關(guān)系的數(shù)據(jù)方面具有較大的優(yōu)勢(shì)，因此通過該方法構(gòu)建了對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模型。模型發(fā)現(xiàn)，自2007年至2009年以來，我國地方政府的負(fù)債顯著增加，由此帶來的結(jié)果是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的難以控制。

洪源和劉興琳（2012）的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型是建立在粗糙集――BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)集成理論之上的，實(shí)證結(jié)果表明所選取的地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)較高，相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大，而且債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小隨著評(píng)價(jià)值的上升不斷增大。郭志林（2012）將處理模糊性和不確定性知識(shí)的粗糙集理論應(yīng)用于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)估計(jì)。

同時(shí)，在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算方面，越來越多的學(xué)者使用KMV模型方法。

韓立巖、羅雯（2003）基于期權(quán)思想對(duì)傳統(tǒng)的 KMV模型進(jìn)行了修改：地方政府通過發(fā)行地方政府債券將稅收的權(quán)利轉(zhuǎn)移給債券的購買者，同時(shí)地方政府通過償債來將該稅收權(quán)利回收。如果債務(wù)到期，用于擔(dān)保的財(cái)政收入大于債務(wù)價(jià)值，那么地方政府將不會(huì)違約；而若小于債務(wù)，那么地方政府將會(huì)選擇違約。

李江波（2010）擴(kuò)展了KMV模型，在使用KMV模型中添加了關(guān)于投資者對(duì)于不確定性的好惡程度的考慮，并使用Knight不確定性因子λ進(jìn)行表示。將該元素帶入到傳統(tǒng)的KMV模型中得到了Knight不確定性下的市政債券風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，運(yùn)用改善后的模型度量北京市債券風(fēng)險(xiǎn)。通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：在引入Knight不確定性因素之后，違約率不再是一個(gè)固定值，而是一個(gè)區(qū)間的形式。同時(shí)，該區(qū)間隨著市場(chǎng)情緒波動(dòng)的增大違約區(qū)間也呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。

李臘生、耿曉媛、鄭杰（2013）認(rèn)為：我國的地方政府債務(wù)與一般的西方發(fā)達(dá)國家的地方政府債務(wù)有著顯著的區(qū)別。雖然在形式上地方政府具有經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立性，但是當(dāng)?shù)胤秸坏┌l(fā)生債務(wù)違約等經(jīng)濟(jì)困難時(shí)，中央出于“父愛主義”，將對(duì)地方政府予以保護(hù)。因此，在使用KMV模型時(shí)，不能將地方政府視為一個(gè)孤立的個(gè)體，需要將中央的保護(hù)考慮進(jìn)去。所以，基于這方面的考慮，他們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將地方政府債務(wù)的可轉(zhuǎn)移性因素加入KMV模型當(dāng)中。實(shí)證研究表明：近些年間地方政府債務(wù)雖然規(guī)模急劇增長，但是顯然不足以危害整體債務(wù)的安全。

徐占東、王雪標(biāo)（2014）將財(cái)政收入分解為稅收收入、土地出讓收入以及其他收入，利用改進(jìn)后的KMV模型對(duì)省級(jí)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。研究表明：稅收收入和其他收入兩部分對(duì)地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的影響遠(yuǎn)大于土地出讓收入；同時(shí)，不同地區(qū)的地方政府違約率有著顯著的區(qū)別，地方政府的違約率自東部發(fā)達(dá)地區(qū)的偏低至西部逐漸上升。

KMV模型在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算上被廣泛使用，同時(shí)現(xiàn)有學(xué)者也對(duì)KMV模型做了各式各樣的擴(kuò)展，以使得KMV模型可以更符合實(shí)際情形，從而更正確地求解出地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文嘗試使用蒙特卡洛方法對(duì)KMV模型進(jìn)行拓展，使KMV模型可以更加正確地描述地方政府債務(wù)的行為，從而更加準(zhǔn)確的給予地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

三、相關(guān)公式推導(dǎo)與蒙特卡洛方法介紹

（一）KMV模型推導(dǎo)。假設(shè)地方政府的財(cái)政收入服從下列隨機(jī)過程：

Rt=f（Zt）

其中，Rt為t時(shí)刻地方政府可用于對(duì)債務(wù)進(jìn)行擔(dān)保的財(cái)政收入，Zt是一個(gè)隨機(jī)變量，服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，f（x）為某一特定函數(shù)。

為了簡(jiǎn)化分析，假定地方政府債務(wù)到期時(shí)，地方政府均有能力支付利息支出，因此我們只需要考慮地方政府是否能在到期日償還債務(wù)本金來判斷地方政府是否存在違約行為。假定地方政府債務(wù)的到期日為T，當(dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)到期時(shí)，地方政府可用于為地方政府債務(wù)擔(dān)保的財(cái)政收入為Rt，應(yīng)當(dāng)償還的債務(wù)本金為Dt。顯然，若Rt大于Dt，則政府會(huì)償還債務(wù)；而若Rt小于Dt，那么地方政府會(huì)出現(xiàn)違約。Rt等于Dt為政府的違約點(diǎn)。

通?^該方法，我們可以通過連續(xù)生成n個(gè)獨(dú)立不相關(guān)的變量來對(duì)具有相關(guān)系數(shù)的地方政府的財(cái)政收入與債務(wù)進(jìn)行模擬估算。

（三）蒙特卡洛方法。使用蒙特卡洛模擬的方法求解地方政府債務(wù)違約幾率的問題，實(shí)際上是求解地方政府財(cái)政收入的過程。根據(jù)KMV模型的推導(dǎo)可知，可以通過生成大量正態(tài)分布的數(shù)值，將其帶入后求解對(duì)應(yīng)值，觀察結(jié)果并與債務(wù)的規(guī)模進(jìn)行比較，最終使用違約的次數(shù)除以總實(shí)驗(yàn)次數(shù)，即可以得到地方政府的債務(wù)違約率。代碼如下：

totalCount=10000；

defaultCount=0；

guaranteePercent=0.4；

for I←0 to totalCount：

random=generateRandom（）；

Rt=R0 * exp（（g?C1/2 * sigma**2）*t+sigma*sqrt（t）* random）；

if Rt * guaranteePercent < Dt：

defaultCount += 1；

return defaultCount / totalCount；

將對(duì)應(yīng)的地方政府的財(cái)政收入波動(dòng)率與增長率以及初始時(shí)間的財(cái)政收入和應(yīng)償還債務(wù)帶入即可對(duì)某一地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算。而求解多個(gè)地區(qū)的聯(lián)合整體地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要考慮各地區(qū)之間的相關(guān)性，因此需要生成多組具有相關(guān)性的隨機(jī)序列。因此，需要計(jì)算各個(gè)地方政府財(cái)政收入的相關(guān)系數(shù)，得到相關(guān)系數(shù)矩陣，進(jìn)行Cholesky分解，對(duì)N維不相關(guān)的正態(tài)分布數(shù)值做映射處理，生成具有相關(guān)性的隨機(jī)序列，求解對(duì)應(yīng)的財(cái)政收入數(shù)據(jù)，再根據(jù)聯(lián)合整體地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義：判斷的條件為所有地方政府的擔(dān)保財(cái)政收入之和大于所有地方政府的應(yīng)償還債務(wù)之和。因?yàn)樵摯a的長度較長，因此使用流程圖表示該段代碼如圖1所示。（圖1）

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）獨(dú)立的測(cè)算各個(gè)地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上述模型理論，對(duì)各個(gè)地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估計(jì)算，得到結(jié)果如表1所示。由表1可知，我國的大部分地區(qū)地方政府債務(wù)在各個(gè)擔(dān)保比例下風(fēng)險(xiǎn)均在合理的范圍。但是與此同時(shí)，局部地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分突出：其中重慶市在40%、50%、60%的擔(dān)保比例下，均有較高的違約風(fēng)險(xiǎn)超過了0.4%的合理范圍，可以認(rèn)為該地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極其嚴(yán)重，數(shù)量占比為4.2%；四川省、貴州省、北京市、湖北省在40%、50%的擔(dān)保比例下存在著一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，在60%的擔(dān)保比例下，則處于安全范圍中，可以認(rèn)為這些地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較嚴(yán)重，數(shù)量占比為12.5%。（表1）

（二）統(tǒng)籌看待聯(lián)合的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由表1可知，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的省市有重慶市、四川省、貴州省、湖北省等，而地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低的有江蘇省、上海市、廣東省、安徽省等?，F(xiàn)在將江蘇省與湖北省視為一個(gè)整體，對(duì)此進(jìn)行計(jì)算地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（此處使用江蘇省與湖北省兩個(gè)樣本原因是其中一個(gè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，另一個(gè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高），計(jì)算結(jié)果如圖2所示。（圖2）

第三篇：“六招”化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

“六招”化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

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我國現(xiàn)有的地方政府負(fù)債余額大,有資料估計(jì)約為4.1萬億元,其中地級(jí)市與區(qū)、縣兩級(jí)占61%,約2.4萬億元。這是不是個(gè)準(zhǔn)確數(shù)據(jù),還說不清,因此,要準(zhǔn)確地反映,還需要進(jìn)行一次普查。造成這種局面的主要原因:一是我國地方政府債務(wù)是在30年的經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌中逐漸積累形成的,既有地方政府舉借和擔(dān)保產(chǎn)生的直接債務(wù),又有經(jīng)濟(jì)、社會(huì)中公共風(fēng)險(xiǎn)可能向政府轉(zhuǎn)嫁而形成的債務(wù)。二是政府債務(wù)統(tǒng)計(jì)主要包括直接債務(wù),未涵蓋全部債務(wù)。三是由于政府任期制,有些債務(wù)當(dāng)期難以反映出來。

債務(wù)的緣起

那么,導(dǎo)致一些省市財(cái)政收支難以平衡的原因是什么?按照1994年3月22日通過的《預(yù)算法》第28條規(guī)定:地方各級(jí)預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編列,不列赤字。除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券。因此,嚴(yán)格意義上說地方政府是不存在收支失衡的,也就是說從財(cái)政賬面上看是沒有財(cái)政赤字的。那么,為什么又形成地方政府債務(wù)呢?主要是地方政府靠借債搞建設(shè),債權(quán)落空或者超過還款能力形成的地方政府債務(wù),是對(duì)后續(xù)財(cái)力的透支,這種透支積累到一定程度將引發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

中部某省某地級(jí)市,市直政府目前債務(wù)總額達(dá)30.62億元,相當(dāng)于2007年市直財(cái)政一般預(yù)算收入的7倍之多,即便市直可用財(cái)力即使全部用來還債,也需要7年才能還清。如果按城區(qū)人口70萬人計(jì)算,平攤到每人的政府債務(wù)約4400元;如果按市直行政事業(yè)單位在職人員2.6萬人(即行政在編人數(shù))計(jì)算,人均債務(wù)近11.8萬元,若按人均年工資2萬元計(jì)算,需要6年不發(fā)工資才能還清政府債務(wù)。由于政府債務(wù)拖欠,上級(jí)財(cái)政通過國庫扣款和加收罰金的方式對(duì)所欠債務(wù)予以清收。到2006年底,該市世界銀行貸款中等城市項(xiàng)目已累計(jì)扣款23698萬元,水資源項(xiàng)目扣款551萬元,教育項(xiàng)目扣款518萬元。2006年,下達(dá)罰款、加收滯納金1432萬元;先后8次罰款2800萬元。歸還政府債務(wù)一靠收貸還款,二靠財(cái)政資金墊還。由于收貸艱難,財(cái)政墊還資金占了應(yīng)還款額67%,其結(jié)果直接危及財(cái)政保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)。債務(wù)利息作為政府債務(wù)的衍生物,更使沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)雪上加霜。每年市直政府僅世界銀行貸款債務(wù)利息就達(dá)2833萬元。2007年,該市直財(cái)政一般預(yù)算收入為4.1億元,而當(dāng)年到期的各項(xiàng)政府債務(wù)達(dá)2億元,占市直財(cái)政一般預(yù)算收入50%,政府債務(wù)的還款壓力已嚴(yán)重影響國庫資金調(diào)度,嚴(yán)重影響財(cái)政預(yù)算支付,嚴(yán)重影響財(cái)政正常運(yùn)轉(zhuǎn),嚴(yán)重影響市政府形象,降低了政府信譽(yù),對(duì)該市的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響。

債務(wù)的兩大構(gòu)成地方政府債務(wù)按表現(xiàn)狀態(tài)可分為直接債務(wù)(顯性債務(wù))、間接債務(wù)(隱性債務(wù))。政府顯性債務(wù)是以政府名義簽定合同、可以直接用貨幣度量的政府債務(wù),主要包括外國政府與國際金融組織的貸款、國債轉(zhuǎn)貸資金、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有償資金等。政府隱性債務(wù)包括地方政府擔(dān)保債務(wù),如擔(dān)保的外債、以人大立法的形式為建設(shè)項(xiàng)目提供的擔(dān)保,地方金融機(jī)構(gòu)的呆壞賬、社會(huì)保障資金缺口以及政策性增支缺口等等。

以中部地區(qū)某市為例:目前市直政府債務(wù)總額達(dá)30.62億元,其中:政府直接債務(wù)9.76億元,政府擔(dān)保債務(wù)20.86億元,主要包括6個(gè)方面:

一是外國政府貸款6.35億元。

二是世界銀行貸款4.1億元。市直世界銀行貸款項(xiàng)目8個(gè),包括中等城市項(xiàng)目某市分項(xiàng)目、長江水資源項(xiàng)目、地方病防治項(xiàng)目、長江上中游農(nóng)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目、農(nóng)村改水項(xiàng)目、森林資源與保護(hù)項(xiàng)目、教育發(fā)展項(xiàng)目、長江水災(zāi)緊急恢復(fù)項(xiàng)目。項(xiàng)目涵蓋了農(nóng)業(yè)、水利、教育、衛(wèi)生等方面。目前大部分已進(jìn)入還款高峰期。

三是國債轉(zhuǎn)貸5.19億元。

四是國家開發(fā)銀行貸款城投公司項(xiàng)目14.51億元。

五是農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)項(xiàng)目1190萬元。

六是企業(yè)改制貸款4500萬元。

在其他地方,政府債務(wù)還包括大量的糧食經(jīng)營虧損掛賬、拖欠的應(yīng)發(fā)工資、企業(yè)基本養(yǎng)老金、社會(huì)保障資金缺口等等。

六大化解路徑

如何化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?筆者認(rèn)為有以下路徑可供選擇。

對(duì)政府債務(wù)進(jìn)行歸口管理,克服目前政府債務(wù)多頭管理、債務(wù)規(guī)模與債務(wù)資金使用及償債能力不清的現(xiàn)狀,由專門的部門統(tǒng)一管理政府債務(wù)。要調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),清理、界定財(cái)政支出范圍,對(duì)不應(yīng)由財(cái)政承擔(dān)的支出項(xiàng)目應(yīng)徹底“斷奶”,騰出部分資金用于償債。

推行債務(wù)信用評(píng)級(jí)制度。運(yùn)用負(fù)債率、償債率等監(jiān)控指標(biāo)對(duì)本級(jí)和下級(jí)地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行早期預(yù)警,并規(guī)定合理的債務(wù)安全線。

對(duì)借款單位拖欠行為進(jìn)行制約。對(duì)有錢不還的單位,實(shí)施跟蹤監(jiān)督。并嚴(yán)格限制其支出行為。對(duì)有欠款的單位包括企事業(yè)單位不準(zhǔn)更新車輛,不準(zhǔn)出國考察,不準(zhǔn)新上項(xiàng)目,不準(zhǔn)再貸款(貸款還債除外)等。

不斷完善政府債務(wù)管理的法律框架,規(guī)范政府舉債行為,防止產(chǎn)生新的債務(wù)。要以政府名義發(fā)文,對(duì)政府債務(wù)的借、用、還全過程進(jìn)行管理,明確舉債目的,規(guī)范舉債決策程序。

修訂《預(yù)算法》,賦予地方政府債務(wù)發(fā)行的一定權(quán)限。地方政府應(yīng)當(dāng)成為獨(dú)立的財(cái)政主體,有明確的財(cái)政支出范圍和收入來源。為了防范風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)當(dāng)制定《財(cái)政收支劃分法》和《財(cái)政轉(zhuǎn)移支付法》和《公債法》。在《公債法》中分設(shè)“地方政府債務(wù)”專章,規(guī)定發(fā)行地方債券的條件、資金用途、信息公開等事項(xiàng)。

上級(jí)政府要建立地方政府債務(wù)政策激勵(lì)機(jī)制,完善財(cái)政體制和財(cái)政轉(zhuǎn)移支付激勵(lì)措施,鼓勵(lì)地方政府幫扶減債,采取措施減少債務(wù)負(fù)擔(dān),對(duì)國債轉(zhuǎn)貸資金,屬公益性建設(shè)的,建議中央財(cái)政給予豁免。對(duì)愈期債務(wù)和不良債務(wù)給予減免。

我國政府債務(wù)的演變

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我國政府債務(wù)的發(fā)展在20世紀(jì)經(jīng)歷了“50年代的發(fā)展,60年代的低落,70年代的復(fù)蘇,80-90年代的興起”這樣一個(gè)歷史發(fā)展階段。

新中國建立初期,我國政府先后發(fā)行了總價(jià)值約為302億元的“人民勝利折實(shí)公債”和大約3546億元的“國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債”。這一時(shí)期我國政府還通過向國外借款籌措資金,外債金額大約為51.62億元。到了1958年,在“左”的思想指導(dǎo)下,我國不僅完全否定了利用外資的意義,拒絕接受外援,而且也全盤否定了內(nèi)債。從1959年到1980長達(dá)22年中,我國沒有發(fā)行過任何內(nèi)債,并以罕見的速度在1964年提前還清全部外債,1968年全部還清內(nèi)債,使我國成為一個(gè)既無內(nèi)債,又無外債的國家。

進(jìn)入20世紀(jì)80年代,國民經(jīng)濟(jì)的收入分配格局發(fā)生了較大變化。這些變化使得中央政府財(cái)政收入無法滿足財(cái)政支出的要求,財(cái)政開始出現(xiàn)赤字。政府為改變財(cái)政困難局面,決定重新向國內(nèi)外發(fā)行政府債券。1993年以前,我國政府發(fā)行債券的規(guī)模并不大,主要原因在于中央政府在發(fā)債的同時(shí)還可以通過向中央銀行透支和借款來彌補(bǔ)財(cái)政赤字。1994年國家為理順財(cái)政與銀行關(guān)系,根除通貨膨脹和財(cái)政赤字的直接聯(lián)系,正式規(guī)定了財(cái)政部不得向中央銀行透支借款,政府入不敷出的差額只能通過發(fā)行公債彌補(bǔ)。從此,發(fā)行公債就成為政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字和還本付息的唯一手段,由此導(dǎo)致公債發(fā)行規(guī)模的迅速擴(kuò)大,1994年首次突破1000億元大關(guān),發(fā)行額為1028.57億元,2001年公債發(fā)行規(guī)模已達(dá)4483.53億元。

按照我國納入預(yù)算管理的財(cái)政赤字和債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑的測(cè)算,2008年我國赤字率約為0.6%。債務(wù)依存度和債務(wù)負(fù)擔(dān)率均在國際約束線內(nèi)。從總體上看,2009年中國國債余額占GDP的比例約為20%,財(cái)政赤字占GDP的比例預(yù)計(jì)在3%以內(nèi),我國的綜合國力能夠承受。

第四篇：地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制思考

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，各級(jí)政府普遍加大了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要巨額資金的投入，在地方財(cái)力普遍有限的情況下，各級(jí)政府通過各種形式舉債進(jìn)行城市建設(shè)，但隨之而來的地方債務(wù)問題也日漸突出。而政府的負(fù)債就如同一把“雙刃劍”，在適度負(fù)債、規(guī)范管理、統(tǒng)籌安排、加強(qiáng)監(jiān)督的前提下，政府負(fù)債能有效地促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，同時(shí)也能為社會(huì)提供更多的公共產(chǎn)品。在管理失控、負(fù)債過度、違規(guī)融資的情況下，政府負(fù)債則將成為影響經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，影響財(cái)政預(yù)算正常執(zhí)行的重大隱患。本文就西湖區(qū)地方債務(wù)（主要就城市建設(shè)引起的負(fù)債）管理現(xiàn)狀、存在問題等方面進(jìn)行分析，從財(cái)政的角度提出加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的建議與措施。

一、西湖區(qū)政府債務(wù)管理現(xiàn)狀

近幾年西湖區(qū)財(cái)力呈逐年增長態(tài)勢(shì)，但除了保障“吃飯財(cái)政”，每年只能安排7000萬左右的資金用于基本建設(shè)，占一般預(yù)算支出的5.06％。這對(duì)城市建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需的巨額資金來說，顯然是杯水車薪，因此西湖區(qū)的城市建設(shè)資金基本上通過舉債完成。政府債務(wù)在西湖區(qū)城市建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮了重要作用，利用融資加快了西湖區(qū)經(jīng)濟(jì)和城市發(fā)展的步伐。投資環(huán)境日益優(yōu)化，招商引資的區(qū)位優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2006年12月底，區(qū)本級(jí)政府債務(wù)余額為1.4億元（不含之江、各集鎮(zhèn)指揮部），占當(dāng)年財(cái)政支出的比重為12.96％，占全區(qū)可用財(cái)力的比重為10.65％，各項(xiàng)指標(biāo)均在風(fēng)險(xiǎn)控制范圍內(nèi)。然而西湖區(qū)承擔(dān)著西溪濕地、古墩路等多項(xiàng)市重點(diǎn)工程的建設(shè)任務(wù)，雖然建設(shè)資金由市政府明確以某塊土地資金作為平衡，但在地塊出讓前，項(xiàng)目的建設(shè)仍需通過大規(guī)模融資完成。隨著近年國家對(duì)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的陸續(xù)出臺(tái)，地價(jià)受市場(chǎng)波動(dòng)因素影響很大，隱藏了較大風(fēng)險(xiǎn)，一旦土地跌價(jià)，不能及時(shí)出讓，將直接導(dǎo)致未來債務(wù)支付困難，資金鏈斷裂，引發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，因此融資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

西湖區(qū)政府十分重視債務(wù)問題，在債務(wù)控制方面采取了一系列積極的措施。一是摸清全區(qū)政府性投資建設(shè)項(xiàng)目基本情況，匯總各部門的建設(shè)計(jì)劃，并在此基礎(chǔ)上核實(shí)債務(wù)存量，進(jìn)行分類化解，明確償債責(zé)任。二是建立政府負(fù)債辦公室，負(fù)責(zé)定期統(tǒng)計(jì)匯總?cè)珔^(qū)負(fù)債數(shù)據(jù)、分析全區(qū)負(fù)債動(dòng)態(tài)。負(fù)債辦公室設(shè)在財(cái)政局，在統(tǒng)計(jì)匯總負(fù)債數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，建立月報(bào)表制度，每月向區(qū)委區(qū)政府提供負(fù)債動(dòng)態(tài)分析。三是建設(shè)項(xiàng)目實(shí)行項(xiàng)目法人負(fù)責(zé)制，明確建設(shè)資金由建設(shè)主體負(fù)責(zé)籌措和平衡，誰舉債誰負(fù)責(zé)。四是2007年試編基本建設(shè)項(xiàng)目預(yù)算，全面反映基本建設(shè)收支、借貸執(zhí)行情況，做到一本預(yù)算管吃飯、一本預(yù)算管建設(shè)。五是建立債務(wù)償還責(zé)任制和責(zé)任追究制，簽訂政府債務(wù)責(zé)任狀。由區(qū)委區(qū)政府與各建設(shè)單位負(fù)責(zé)人簽訂政府債務(wù)責(zé)任狀。將地方政府債務(wù)考核落實(shí)到建設(shè)單位主要負(fù)責(zé)人。

二、債務(wù)管理中存在的問題

（一）建設(shè)單位對(duì)各自項(xiàng)目管理和舉債資金管理自成一體，封閉運(yùn)行，集融資、建設(shè)、支付職能于一身。

有些項(xiàng)目在實(shí)施期間，由于受各種因素變化的制約，會(huì)出現(xiàn)與計(jì)劃不一致的情況，影響項(xiàng)目貸款資金的實(shí)際使用效果，造成資金暫時(shí)閑置。而有些項(xiàng)目則因資金短缺，卻不能從有資金閑置的建設(shè)單位調(diào)度使用，而選擇向銀行融資。從全區(qū)范圍來看，負(fù)債資金尚未用好、用足，這是導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模上升的一個(gè)重要因素。

（二）舉債項(xiàng)目各環(huán)節(jié)管理不到位，造成投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，增加了財(cái)政支出負(fù)擔(dān)。

表現(xiàn)在：（1）項(xiàng)目超概算情況嚴(yán)重，加大財(cái)政資金壓力。從目前已完工的項(xiàng)目來看，一方面由于項(xiàng)目立項(xiàng)前更多的考慮項(xiàng)目要不要上，沒有做到全面的投資估算，導(dǎo)致實(shí)際支付時(shí)超概算情況嚴(yán)重；另一方面建設(shè)單位在建設(shè)過程中任意擴(kuò)大投資規(guī)模，提高建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，變更、增加計(jì)劃外工程，導(dǎo)致整個(gè)工程超規(guī)模、超概算、超標(biāo)準(zhǔn)，加大了財(cái)政負(fù)擔(dān)。（2）項(xiàng)目沒有引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，部分工程材料設(shè)備未實(shí)行政府采購，實(shí)際造價(jià)往往高于合同造價(jià)，增加了建設(shè)成本。

（三）宏觀調(diào)控造成銀行貸款困難、還本付息壓力大。

2006年以來國家宏觀調(diào)控政策不斷。土地管理方面，進(jìn)一步完善土地調(diào)控政策，從緊控制新增建設(shè)用地。國務(wù)院陸續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)土地調(diào)控有關(guān)問題的通知》及配套文件《土地利用計(jì)劃管理辦法》、《關(guān)于規(guī)范國有土地使用權(quán)出讓收支管理的通知》等規(guī)章制度。貨幣信貸方面，至今年8月，央行3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)；4次加息使貸款利息從5.58％提高到目前的6.84％。此外銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行各類打捆貸款進(jìn)行整頓和規(guī)范……對(duì)于土地出讓收入和房地產(chǎn)依賴程度較高的西湖區(qū)來說，這一系列的宏觀調(diào)控給地方財(cái)政收入和土地出讓的收益都帶來了不小的影響。也使西湖區(qū)通過借新貸還舊貸的計(jì)劃隨時(shí)可能受到影響，還本付息壓力顯現(xiàn)。

三、控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議與措施

面對(duì)政府債務(wù)規(guī)?，F(xiàn)狀，必須積極采取應(yīng)對(duì)措施，妥善處理好發(fā)展與舉債，長遠(yuǎn)目標(biāo)與眼前現(xiàn)實(shí)的關(guān)系，規(guī)范投資行為，合理有效控制債務(wù)規(guī)模，防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率。

（一）加大財(cái)政對(duì)政府融資的集中統(tǒng)管力度。

建立地方政府償債機(jī)制。政府在清理現(xiàn)有債務(wù)的基礎(chǔ)上明確界定必須由政府負(fù)擔(dān)的債務(wù)。按照“誰舉債、誰償還”的原則，確定償債責(zé)任單位，明確財(cái)政部門在同級(jí)政府債務(wù)管理中的牽頭作用，實(shí)行由財(cái)政部門為主，各職能部門共同參與的政府債務(wù)管理體制。財(cái)政部門根據(jù)地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的狀況、財(cái)政收支、各職能部門提供的項(xiàng)目可行性方案，確定短期籌資方案、還款計(jì)劃以及地方政府中長期融資規(guī)模、償債期限等。并定期對(duì)已有的政府債務(wù)進(jìn)行分析和督促，確保政府債務(wù)按時(shí)償還。

（二）逐步建立各項(xiàng)政府債務(wù)監(jiān)控、預(yù)警機(jī)制。

建立債務(wù)監(jiān)控、預(yù)警機(jī)制，對(duì)政府債務(wù)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、償債能力實(shí)行有效控制，反映地方政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)程度。（1）建立和完善償債準(zhǔn)備金制度。建立與負(fù)債規(guī)模相適應(yīng)的償債準(zhǔn)備金，以備在發(fā)生無力償債的情況時(shí)彌補(bǔ)償債資金缺口。償債準(zhǔn)備金來源可從：從歷年財(cái)政結(jié)余中安排一部分；每年從可用財(cái)力中安排一定比例；從土地出讓金收入中提取一定比例；從國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一次性收益中安排一部分。準(zhǔn)備金數(shù)額一般為年初政府債務(wù)余額的3％－8％左右。（2）建立能合理反映地方政府負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。目前運(yùn)用較廣泛的指標(biāo)主要有債務(wù)依存度、負(fù)債率、償債率。債務(wù)依存度即債務(wù)收入占財(cái)政支出的比率，它說明財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)債務(wù)的依賴程度，一般來說債務(wù)依存度不宜超過20%。負(fù)債率指?jìng)鶆?wù)余額占GDp的比重，著眼于從存量角度考察政府負(fù)債規(guī)模，是反映財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)程度的一個(gè)重要指標(biāo)，警戒線是10%左右。償債率指當(dāng)年政府負(fù)債還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入之比，這一指標(biāo)反映政府清償負(fù)債的能力，警戒線是10%左右。

（三）整合財(cái)力，集中管理融資，合理調(diào)度。

把政府財(cái)力集中起來，把政府的資源運(yùn)作起來，集中財(cái)力辦大事，發(fā)揮財(cái)政資金的最大效能，通過財(cái)政資金產(chǎn)生的效益來抵消和減少債務(wù)。（1）充分挖掘非稅收入的潛力。非稅收入是政府財(cái)力的重要組成部分，應(yīng)將非稅收入與稅收收入一樣征收起來，納入財(cái)政預(yù)算統(tǒng)籌安排。加強(qiáng)對(duì)國有資產(chǎn)包括出租、出售、變現(xiàn)等收入的征收管理，依法推行國有資產(chǎn)使用權(quán)招標(biāo)、拍賣，確保應(yīng)收盡收。2007年西湖區(qū)財(cái)政著手對(duì)全區(qū)國有房產(chǎn)出租（租入）情況進(jìn)行調(diào)研，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至2006年底，共計(jì)有363個(gè)出租點(diǎn)，出租面積達(dá)259963.06平方米，這些房產(chǎn)均由相關(guān)單位自行管理和對(duì)外出租。區(qū)財(cái)政根據(jù)調(diào)研情況，建議區(qū)政府對(duì)出租(租入)的國有房產(chǎn)，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，做到公開、公正、透明。出租(租入)的國有房產(chǎn)須由區(qū)國有資產(chǎn)托管中心委托社會(huì)中介機(jī)構(gòu)評(píng)估確認(rèn)底價(jià)后進(jìn)入公共資源交易中心，由政府采購中心統(tǒng)一進(jìn)行公開招租，接受社會(huì)的監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出租收入最大化。以提高收益率，防止國有資產(chǎn)流失，確保非稅收入應(yīng)收盡收，增加財(cái)政收入。（2）集中管理融資，合理調(diào)度。對(duì)于由建設(shè)單位向金融機(jī)構(gòu)的借款，允許其在貸款銀行開設(shè)資金專戶，但資金的使用要接受財(cái)政統(tǒng)一管理、統(tǒng)一調(diào)度。集中管理融資，統(tǒng)一調(diào)度資金最大的作用在于降低貸款利息支出，節(jié)約負(fù)債成本。（3）創(chuàng)新融資渠道。積極引導(dǎo)社會(huì)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施的投資和建設(shè)，在銀行貸款吃緊的情況下，可將發(fā)行信托產(chǎn)品作為地方政府融資的一種嘗試。

（四）加強(qiáng)政府性投資項(xiàng)目的管理。

1、結(jié)合財(cái)政績效評(píng)價(jià)，合理確定投資范圍。按照“量力而行、盡力而為”的理財(cái)原則，同時(shí)結(jié)合財(cái)政支出績效評(píng)價(jià)，合理確定財(cái)政投資范圍，政府重點(diǎn)支持關(guān)系國計(jì)民生，對(duì)西湖區(qū)未來經(jīng)濟(jì)或社會(huì)事業(yè)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展有重大影響的建設(shè)項(xiàng)目。對(duì)于重大項(xiàng)目的立項(xiàng)，可考慮建立聽證會(huì)制度，在重大項(xiàng)目實(shí)施前，舉行由專家、市民組成的聽證會(huì)，以確定項(xiàng)目實(shí)施的可行性。也可結(jié)合財(cái)政績效評(píng)價(jià)，從項(xiàng)目的預(yù)期績效目標(biāo)著手進(jìn)行調(diào)查。通過問卷調(diào)查，直接傾聽老百姓對(duì)該項(xiàng)目實(shí)施的意見，確定是否符合老百姓的利益，是否直接體現(xiàn)公共財(cái)政的目標(biāo)，是否會(huì)產(chǎn)生資源浪費(fèi)。

2、編制基本建設(shè)預(yù)算和政府性債務(wù)收支計(jì)劃，加大建設(shè)項(xiàng)目財(cái)政直接支付力度。（1）根據(jù)建設(shè)需要和承受能力應(yīng)在編制政府性投入基本建設(shè)預(yù)算的基礎(chǔ)上，根據(jù)資金的缺口編制統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)收支計(jì)劃，明確政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目，投資、規(guī)模和償還本息等計(jì)劃，也便于負(fù)債資金在各項(xiàng)目間的統(tǒng)籌調(diào)度。（2）加大建設(shè)項(xiàng)目財(cái)政直接支付力度。西湖區(qū)自2004年開始對(duì)由區(qū)本級(jí)財(cái)政全額投入的建設(shè)項(xiàng)目以及上級(jí)補(bǔ)助資金投入的建設(shè)項(xiàng)目納入直接支付，至2006年底納入直接支付的建設(shè)資金達(dá)3.3億元，相對(duì)杭州市其他城區(qū)，建設(shè)資金直接支付力度較大。通過三年來的經(jīng)驗(yàn)積累，目前西湖區(qū)正積極嘗試將全區(qū)所有建設(shè)項(xiàng)目分批、分步驟的納入直接支付。對(duì)于納入直接支付的項(xiàng)目，由建設(shè)單位分批將貸款資金劃入財(cái)政基本建設(shè)資金專戶。財(cái)政部門根據(jù)投資計(jì)劃、預(yù)算、合同、工程進(jìn)度，將建設(shè)資金直接支付到用款單位。將全區(qū)所有政府性投資建設(shè)項(xiàng)目全部納入國庫集中支付是實(shí)現(xiàn)城建項(xiàng)目支付管理的最終目標(biāo)。若能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，一方面可以促進(jìn)財(cái)政基本建設(shè)預(yù)算編制的完整，為發(fā)改部門編制政府性投資項(xiàng)目計(jì)劃提供真實(shí)的資金依據(jù)，同時(shí)便于政府及時(shí)、全面把握全區(qū)項(xiàng)目的規(guī)模和進(jìn)度；另一方面可使財(cái)政全面掌握政府性投資項(xiàng)目的資金需求與去向，從而使財(cái)政部門真正發(fā)揮在政府債務(wù)管理中的牽頭作用。（3）將政府投資工程項(xiàng)目逐步納入政府采購范疇，以節(jié)約采購成本?？蓢L試進(jìn)一步研究政府投資項(xiàng)目購買設(shè)備和工程政府采購的范圍、標(biāo)準(zhǔn)，加大工程政府采購范圍。工程政府采購行為一旦發(fā)生，由采購中心組織統(tǒng)一采購后，由國庫單一帳戶直接撥付給貨物供應(yīng)商和勞務(wù)提供者。

3、加強(qiáng)基本建設(shè)的過程管理，強(qiáng)化基建預(yù)算執(zhí)行力。（1）把好項(xiàng)目建設(shè)立項(xiàng)關(guān)，對(duì)建設(shè)單位上報(bào)要求立項(xiàng)的基本建設(shè)項(xiàng)目，財(cái)政部門必須會(huì)同有關(guān)部門參與可行性分析和論證，確保立項(xiàng)準(zhǔn)確、科學(xué)，并結(jié)合當(dāng)年財(cái)力和負(fù)債情況提出能否在當(dāng)年實(shí)施的意見。（2）把好預(yù)算審核關(guān)。施工圖預(yù)算是項(xiàng)目施工、合同簽訂、價(jià)款結(jié)算和成本核算的重要依據(jù)。財(cái)政部門組織力量或委托社會(huì)中介機(jī)構(gòu)對(duì)基建項(xiàng)目的工程預(yù)算進(jìn)行審查，根據(jù)審查后的預(yù)算來確定招投標(biāo)的標(biāo)底造價(jià)。（3）把好建設(shè)資金支付審核關(guān)。密切關(guān)注建設(shè)工程的施工情況，發(fā)現(xiàn)工程超規(guī)模、超標(biāo)準(zhǔn)、超概算的停止支付。（4）把好建設(shè)項(xiàng)目竣工決算關(guān)。建設(shè)工程項(xiàng)目完工后，財(cái)政部門會(huì)同中介機(jī)構(gòu)、建設(shè)單位進(jìn)行嚴(yán)格審查。以設(shè)計(jì)概算和工程預(yù)算為依據(jù)，認(rèn)真審查建設(shè)項(xiàng)目的投資完成情況和交付使用資產(chǎn)情況，審查建設(shè)成本、費(fèi)用開支、結(jié)余資金等。

4、依托信息技術(shù)手段，建立政府性投資項(xiàng)目庫，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行跟蹤管理。項(xiàng)目庫的內(nèi)容包括項(xiàng)目立項(xiàng)的基本情況、資金的安排情況、上級(jí)資金的到位情況、項(xiàng)目的概預(yù)算、項(xiàng)目招投標(biāo)情況以及項(xiàng)目支付的進(jìn)度，對(duì)項(xiàng)目庫實(shí)施動(dòng)態(tài)管理。通過建立項(xiàng)目庫實(shí)現(xiàn)資源有效整合，促進(jìn)財(cái)政對(duì)項(xiàng)目的跟蹤和監(jiān)督管理。

（五）加強(qiáng)償債能力分析，將負(fù)債控制在一定比例。

償債能力決定負(fù)債能力，通過償債能力分析，為合理確定當(dāng)年政府負(fù)債規(guī)模提供財(cái)務(wù)依據(jù)。主要可從兩個(gè)層面進(jìn)行分析：

1、地方財(cái)力的現(xiàn)狀及其增長趨勢(shì)的分析。地方財(cái)政可支配收入是決定償債能力的最重要因素，也是衡量政府償債能力大小的最直接的指標(biāo)。財(cái)政可支配收入越多，其借債的能力必然越大，財(cái)政可支配收入和政府負(fù)債能力呈正相關(guān)，與償債能力呈正相關(guān)。在分析過程中，需結(jié)合政府實(shí)際可用財(cái)力、政府負(fù)債和政府可用財(cái)力承受能力情況。分析一定時(shí)期財(cái)政總收入、地方財(cái)政收入、地方財(cái)政可用資金、地方財(cái)政用于建設(shè)的財(cái)力、土地出讓金收入等相關(guān)指標(biāo)的完成情況、平均增長幅度、財(cái)政收入增長趨勢(shì)，以確定償還政府負(fù)債的能力。

2、償還政府負(fù)債的資金主要渠道分析。目前，地方政府償還負(fù)債的資金來源主要為土地出讓收入，其收繳是否及時(shí)、是否到位直接影響政府負(fù)債還款來源的穩(wěn)定性和正常性。可以從現(xiàn)有土地存量、土地出讓金收繳率、土地價(jià)格升降趨勢(shì)等指標(biāo)，分析地方政府未來一定時(shí)期的土地出讓收入情況，政府負(fù)債的償還資金是否充足。此外，還要對(duì)土地出讓情況予以跟蹤，由于國家經(jīng)濟(jì)政策（如金融政策、土地政策）的變化對(duì)地方政府土地出讓收入的巨大影響。如，2005年《國六條》的出臺(tái)，對(duì)土地出讓產(chǎn)生了直接影響，建設(shè)用地受到嚴(yán)格控制，受此影響，房地產(chǎn)開發(fā)商資金普遍吃緊，開發(fā)企業(yè)的前期資金運(yùn)作面臨著極大的考驗(yàn)，導(dǎo)致土地不能及時(shí)出讓或開發(fā)商欠繳土地出讓金。近期，土地出讓金收入是政府負(fù)債的主要還款來源，土地出讓金大量欠收勢(shì)必影響政府負(fù)債的正常還貸進(jìn)程。因此，需要對(duì)土地出讓預(yù)計(jì)收入進(jìn)行合理估計(jì)，不能過高估計(jì)土地出讓收入。

第五篇：我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初探

我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初探

摘要：

根據(jù)公共產(chǎn)品理論，地方政府債務(wù)是一把“雙刃劍”。一方面，地方政府債務(wù)的積極使用加快了本地發(fā)展的速度，為地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了貢獻(xiàn)；另一方面，債務(wù)的不當(dāng)運(yùn)用會(huì)帶來巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，給地方財(cái)政帶來極大的考驗(yàn)。當(dāng)前，我國地方政府債務(wù)規(guī)模龐大，已給地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展帶來深刻的危害。并且在舉債的同時(shí)使政府蘊(yùn)涵了巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),隨著債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,其潛在風(fēng)險(xiǎn)也在增加。強(qiáng)化地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，已成為進(jìn)一步改革、發(fā)展中的重要議題。如何揚(yáng)長避短，防患于未燃，這既是中國政府、學(xué)術(shù)界乃至全社會(huì)關(guān)注的重要問題,也是尚待破解的難題。關(guān)鍵詞：

地方政府負(fù)債 成因 防范措施 正文：

一、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

地方政府債務(wù)是指由地方政府或其職能部門直接借入、提供擔(dān)保、欠賬等形成的最終必須由政府償還的債務(wù)。從當(dāng)前政府統(tǒng)計(jì)口徑看，地方政府總債務(wù)中包括直接債務(wù)、擔(dān)保債務(wù)和政策性掛賬三個(gè)部分。目前，我國地方政府債務(wù)主要包括省、市、縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)共四級(jí)政府的負(fù)債。當(dāng)前直接債務(wù)仍然占債務(wù)總額的絕大部分，其次是擔(dān)保債務(wù)，政策性掛帳占較小的比例。

長期以來，大量地方政府依靠舉債度日已成為公開秘密。我國各級(jí)地方政府的債務(wù)總額，很難有全面、真實(shí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。目前，我國對(duì)財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方式主要是通過向銀行透支或借款，但債務(wù)作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的來源，會(huì)隨著財(cái)政赤字的不斷增大而增長。同時(shí)，債務(wù)需要還本付息，債務(wù)的增加也會(huì)反過來加大財(cái)政赤字以及大量隱形債務(wù)的增加，依次循環(huán)，風(fēng)險(xiǎn)逐漸被積累放大。

中國銀監(jiān)會(huì)曾披露，目前地方融資平臺(tái)貸款中存在嚴(yán)重償還風(fēng)險(xiǎn)的貸款占比為23%，這意味著融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)敞口約在1.5萬億元。從政府層級(jí)來看，縣級(jí)融資平臺(tái)數(shù)量占比達(dá)60%，貸款余額占近一半，其中一些城市的地方政府依托政府融資平臺(tái)等方式過度舉債已接近極限，債務(wù)率已高達(dá)150%以上，個(gè)別縣市債務(wù)率已經(jīng)超過400%。地方融資平臺(tái)局部風(fēng)險(xiǎn)的隱患，對(duì)于銀行的影響不容忽視。

二、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

中國地方債務(wù)的形成是轉(zhuǎn)軌時(shí)期地方政府財(cái)權(quán)、事權(quán)分配不協(xié)調(diào)，舉債意愿與舉債約束失衡的結(jié)果，具有獨(dú)特的生成邏輯和發(fā)展路徑。

（一）制度因素 轉(zhuǎn)軌時(shí)期地方政府過于龐大的事權(quán)與有限的財(cái)權(quán)之間的矛盾是最主要、也是最根本的原因。1994年實(shí)行分稅制時(shí)，并未對(duì)中央政府與地方政府之間的事權(quán)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性調(diào)整。此后，雖然對(duì)這兩級(jí)政府之間的事權(quán)進(jìn)行過調(diào)整，但總的趨勢(shì)是事權(quán)向地方下放。與此同時(shí)，為了增強(qiáng)中央政府的宏觀調(diào)控能力，中央將消費(fèi)稅、關(guān)稅等大稅種劃歸中央，將增值稅、企業(yè)所得稅等稅種實(shí)行中央與地方共享，留給地方政府的收入主要是大稅種的小部分、小稅種的大部分以及稅源零散、穩(wěn)定性差的稅種，并且省以下是越往下越“無稅可分”的局面。這就使地方政府無法實(shí)現(xiàn)支出責(zé)任與財(cái)力相匹配，建設(shè)性事務(wù)只能轉(zhuǎn)而尋求制度外融資，部分縣鄉(xiāng)甚至連工資等經(jīng)常性支出也通過借債來支付。政府投融資體制改革滯后，地方政府強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)與投資約束不足之間的矛盾導(dǎo)致借貸投資居高不下。政府投融資體制存在許多漏洞和缺陷，主要表現(xiàn)在：一是政府投資范圍過寬，不僅涵蓋公共產(chǎn)品領(lǐng)域，而且涵蓋部分競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，由于國有經(jīng)濟(jì)固有弊端，無法和民營、外資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，政府投資建成的國有企業(yè)大批虧損破產(chǎn)。二是政府投資缺乏整體規(guī)劃和科學(xué)論證，形成許多無效工程。三是政府多部門融資，分散管理，融資的決策主體、償還主體、投資失誤責(zé)任主體不明確。四是償債意識(shí)淡薄，償債責(zé)任難以落實(shí)。由此形成了相當(dāng)一批無效投資，項(xiàng)目收益根本無法還款，還款責(zé)任最終轉(zhuǎn)嫁給地方政府，形成巨額的政府債務(wù)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，加劇了地方債務(wù)壓力。由于政府職能轉(zhuǎn)變滯后，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)微觀領(lǐng)域事務(wù)干預(yù)過多，產(chǎn)權(quán)不清，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)、社會(huì)主體缺乏自我風(fēng)險(xiǎn)約束；由于市場(chǎng)化程度不高及市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制，保險(xiǎn)、擔(dān)保、期貨等民間風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)難以快速發(fā)展。這兩個(gè)方面的因素結(jié)合在一起導(dǎo)致分散和化解經(jīng)濟(jì)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)機(jī)制難以形成，許多經(jīng)濟(jì)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)嫁給地方政府，形成地方政府債務(wù)。

（二）政策性因素 積極的財(cái)政政策。為了治理通貨緊縮，國家實(shí)施了積極的財(cái)政政策，1998年到2005年，中央共發(fā)行國債9900億元。這一政策從推動(dòng)了地方政府債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，在一定程度上也誘發(fā)了地方政府自行舉債或變相融資等問題，致使地方政府多年累積的債務(wù)迅速膨脹。機(jī)關(guān)事業(yè)單位調(diào)整工資政策。國家在擴(kuò)大內(nèi)需政策的指導(dǎo)下，連續(xù)幾次大幅提高機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員工資。盡管中央安排了大量增資轉(zhuǎn)移支付補(bǔ)助，但地方財(cái)政也需要安排一定投入。即便是由中央財(cái)政全部負(fù)擔(dān)，地方還要自行消化“超編”人員的工資，福利費(fèi)、住房公積金等支出，以及與財(cái)政支出掛鉤的法定支出。在財(cái)力增長低于工資性支出增長的地方，要么借債發(fā)工資，要么形成拖欠，其結(jié)果都直接增加了地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

（三）管理性因素 機(jī)構(gòu)、人員臃腫，管理松弛，行政成本居高不下，這是地方政府經(jīng)常性支出負(fù)債的主要原因。地方政府機(jī)構(gòu)設(shè)置，無論有無必要，均苛求“上下對(duì)口”，大量增加了財(cái)政供養(yǎng)人員總量。在人員負(fù)擔(dān)加重的同時(shí)，支出標(biāo)準(zhǔn)也在不斷提高。除了“國標(biāo)”工資之外，各地還競(jìng)相出臺(tái)“省標(biāo)”、“市標(biāo)”等地方津補(bǔ)貼項(xiàng)目。管理松弛造成的財(cái)力缺口，只能舉債或形成拖欠。各類升級(jí)達(dá)標(biāo)活動(dòng)加劇了地方政府行為不規(guī)范問題，直接導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模的膨脹。近幾年來，為加快經(jīng)濟(jì)和各項(xiàng)社會(huì)事業(yè)發(fā)展，紛紛開展了名目繁多的升級(jí)達(dá)標(biāo)活動(dòng)，一些地方政府領(lǐng)導(dǎo)為了在有限任期內(nèi)表現(xiàn)“政績”，獲取政治資本，在任期內(nèi)不顧財(cái)力實(shí)際超前興辦公益事業(yè)，靠欠、挪、借、貸大量舉債抓“形象工程”。由于領(lǐng)導(dǎo)者本人不必為當(dāng)?shù)卣穫鶆?wù)負(fù)責(zé)，導(dǎo)致地方政府在舉債時(shí)往往毫無后顧之憂，只管借錢舉債而不計(jì)成本，更不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，行政行為任期化、短期化。

三、政府債務(wù)的防范和化解

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最終管理目標(biāo)不是消除債務(wù)，而是有效控制債務(wù)的規(guī)模，防范和控制由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)，把債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)，保證財(cái)政的可持續(xù)性。要防范和控制我國現(xiàn)階段的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該從完善體制，強(qiáng)化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及創(chuàng)新政府投融資機(jī)制等方面來實(shí)現(xiàn)。

（一）建立健全政府債務(wù)預(yù)警機(jī)制

地方政府如果有健全的政府債務(wù)預(yù)警機(jī)制，就能對(duì)政府債務(wù)的規(guī)模結(jié)構(gòu)和償債能力實(shí)施有效預(yù)警和防控，實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)管理的系統(tǒng)化、規(guī)范化和科學(xué)化。在預(yù)警機(jī)制的建立和完善過程中，特別要注意預(yù)警部門的專一性，避免出現(xiàn)多部門同時(shí)監(jiān)管出現(xiàn)利益紛爭(zhēng)，應(yīng)由專門機(jī)構(gòu)和專門人員對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行定期統(tǒng)計(jì)和動(dòng)態(tài)監(jiān)控，同時(shí)可以發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，通過市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)政府信用進(jìn)行評(píng)價(jià)，達(dá)到使公眾對(duì)政府發(fā)債行為的監(jiān)督和約束。

（二）建立科學(xué)的償債機(jī)制

政府債務(wù)所取得的資金是對(duì)以后收入的提前使用，因此建立科學(xué)有效的償債機(jī)制是保證政府信譽(yù)和財(cái)政可持續(xù)發(fā)展的必要措施。政府增加償債能力可以通過加大資金統(tǒng)籌力度，通過經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加財(cái)政收入，也可以通過壓縮不必要的財(cái)政開支來加大償債能力。必須指出的是，地方政府可以探索性的建立償債基金，其基金的來源可以是政府債務(wù)項(xiàng)目的收益，也可以是納入預(yù)算管理的政府性基金，但償債基金的數(shù)額底線必須要保證當(dāng)年債務(wù)本息所需的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。

（三）建立健全政府債務(wù)信息的公開機(jī)制

由于政府負(fù)債沒有納入政府會(huì)計(jì)核算體系，因此政府財(cái)政報(bào)告中沒有公開透明的政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)信息，這樣既不利于地方政府對(duì)本身負(fù)債情況的自查，也會(huì)在一定程度上影響政府的信譽(yù)，所以有必要建立政府負(fù)債信息的交流和公開機(jī)制，這樣有利于上級(jí)政府更好掌握地方政府的負(fù)債情況，可以更為合理的對(duì)地方政府進(jìn)行財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，同時(shí)可以通過對(duì)政府負(fù)債余額、還債情況即新增債務(wù)情況的分析比對(duì)，為政府決策提供真實(shí)、系統(tǒng)、科學(xué)的數(shù)據(jù)信息，以便使今后的政府債務(wù)計(jì)劃更為高效合理。

總之，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下財(cái)政經(jīng)濟(jì)不可能在“零風(fēng)險(xiǎn)”狀態(tài)下運(yùn)行，但目前地方政府不規(guī)范、不透明、不可控、不受監(jiān)督的舉債行為容易積累足以沖至財(cái)政危機(jī)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，必須注意合理確定和控制債務(wù)規(guī)模，強(qiáng)化地方債務(wù)資金運(yùn)用過程的管理和監(jiān)督，提高地方債務(wù)資金使用效益，未雨綢繆，徐圖整治，確保到期債務(wù)的及時(shí)償付，維護(hù)地方政府的信譽(yù)。

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