第一篇：影響股價的因素總結(jié)

影響股價的因素總結(jié)

股票的市場價格由股票的價值所決定，但同時受許多其他因素的影響。一般地看，影響股票市場價格的因素主要有以下幾個方面：

1.宏觀因素

包括對股票市場價格可能產(chǎn)生影響的社會、政治、經(jīng)濟、文化等方面。

A.宏觀經(jīng)濟因素。即宏觀經(jīng)濟環(huán)境狀況及其變動對股票市場價格的影響，包括宏觀經(jīng)濟運行的周期性波動等規(guī)律性因素和政府實施的經(jīng)濟政策等政策性因素。股票市場是整個金融市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟運行微觀基礎(chǔ)中的重要主體，因此股票市場的股票價格理所當(dāng)然地會隨宏觀經(jīng)濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整而調(diào)整。例如，一般地講，股票價格會隨國民生產(chǎn)總值的升降而漲落。

B.政治因素。即影響股票市場價格變動的政治事件。一國的政局是否穩(wěn)定對股票市場有著直接的影響。一般而言，政局穩(wěn)定則股票市場穩(wěn)定運行;相反，政局不穩(wěn)則常常引起股票市場價格下跌。除此之外，國家的首腦更換、罷工、主要產(chǎn)油國的**等也對股票市場有重大影響。

C.法律因素。即一國的法律特別是股票市場的法律規(guī)范狀況。一般來說，法律不健全的股票市場更具有投機性，震蕩劇烈，漲跌無序，人為操縱成分大，不正當(dāng)交易較多;反之，法律法規(guī)體系比較完善，制度和監(jiān)管機制比較健全的股票市場，證券從業(yè)人員營私舞弊的機會較少，股票價格受人為操縱的情況也較少，因而表現(xiàn)得相對穩(wěn)定和正常?？傮w上說，新興的股票市場往往不夠規(guī)范，而成熟的股票市場法律法規(guī)體系則比較健全。

D.軍事因素。主要是指軍事沖突。軍事沖突是一國國內(nèi)或國與國之間、國際利益集團與國際利益集團之間的矛盾發(fā)展到不可以采取政治手段來解決的程度的結(jié)果。軍事沖突小則造成一個國家內(nèi)部或一個地區(qū)的社會經(jīng)濟生活的動蕩，大則打破正常的國際秩序。它使股票市場的正常交易遭到破壞，因而必然導(dǎo)致相關(guān)的股票價格的劇烈動蕩。例如，海灣戰(zhàn)爭之初，世界主要股市均呈下跌之勢，而且隨著戰(zhàn)局的不斷變化，股市均大幅振蕩。

E.文化、自然因素。就文化因素而言，一個國家的文化傳統(tǒng)往往在很大程度上決定著人們的儲蓄和投資心理，從而影響股票市場資金流入流出的格局，進而影響股票市場價格;證券投資者的文化素質(zhì)狀況則從投資決策的角度影響著股票市場。一般地，文化素質(zhì)較高的證券投資者在投資時相對較為理性，如果證券投資者的整體文化素質(zhì)較高，則股票市場價格相對比較穩(wěn)定;相反，如果證券投資者的整體文化素質(zhì)偏低，則股票市場價格容易出現(xiàn)暴漲暴跌。在自然方面，如發(fā)生自然災(zāi)害，生產(chǎn)經(jīng)營就會受到影響，從而導(dǎo)致有關(guān)股票價格下跌;反之，如進入恢復(fù)重建階段，由于投入大量增加，對相關(guān)物品的需求也大量增加，從而導(dǎo)致相關(guān)股票價格的上升。

2.產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素

主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r對股票市場價格的影響。它是介于宏觀和微觀之間的一種中觀影響因素，因而它對股票市場價格的影響主要是結(jié)構(gòu)性的。

A.在產(chǎn)業(yè)方面，每一種產(chǎn)業(yè)都會經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展過程，這個過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期通常分為四個階段，即初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期。處于不同發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)在經(jīng)營狀況及發(fā)展前景方面有較大差異，這必然會反映在股票價格上。蒸蒸日上的產(chǎn)業(yè)股票價格呈上升趨勢，日見衰落的產(chǎn)業(yè)股票價格則逐漸下落。

B.在區(qū)域方面，由于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、區(qū)域?qū)ν饨煌ㄅc信息溝通的便利程度、區(qū)域內(nèi)的投資活躍程度等的不同，分屬于各區(qū)域的股票價格自然也會存在差異，即便是相同產(chǎn)業(yè)的股票也是如此。經(jīng)濟發(fā)展較快、交通便利、信息化程度高的地區(qū)，投資活躍，股票投資有較好的預(yù)期;相反，經(jīng)濟發(fā)展遲緩、交通不便、信息閉塞的地區(qū)，其股票價格總體上呈平淡下跌趨勢。

3.公司因素

即上市公司的運營對股票價格的影響。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運用者，也是資金使用的投資收益的實現(xiàn)者，因而其經(jīng)營狀況的好壞對股票價格的影響極大。而其經(jīng)營管理水平、科技開發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭實力與競爭地位、財務(wù)狀況等無不關(guān)系著其運營狀況，因而從各個不同的方面影響著股票的市場價格。由于產(chǎn)權(quán)邊界明確，公司因素一般只對本公司的股票市場價格產(chǎn)生深刻的影響，是一種典型的微觀影響因素。

4.市場因素

即影響股票市場價格的各種股票市場操作。例如，看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為，不規(guī)范的股票市場中還存在諸如分倉、串謀、輪炒等違法違規(guī)操縱股票市場的操作行為。一般而言，如果股票市場的做多行為多于做空行為，則股票價格上漲;反之，如果做空行為占上風(fēng)，則股票價格趨于下跌。由于各種股票市場操作行為主要是短期行為，因而市場因素對股票市場價格的影響具有明顯的短期性質(zhì)。

在以上影響股票市場價格的諸多因素中，宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素及公司因素主要是通過影響股票發(fā)行主體即公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景來影響股票市場價格，它們在股票市場之外，因而被稱為基本因素?；疽蛩氐淖儎有纬闪斯善笔袌鰞r格變動的主要利多題材和利空依據(jù)。市場因素則主要是通過投資者的買賣操作來影響股票市場價格，它存在于股票市場內(nèi)部，與基本因素沒有直接的關(guān)聯(lián)，因而被稱為技術(shù)因素。技術(shù)因素是技術(shù)分析的對象。

第二篇：對影響股價的主要財務(wù)指標(biāo)分析

對影響股價的主要財務(wù)指標(biāo)分析

根據(jù)有效市場假說，證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息，市場價格代表著證券的真實價值。換言之，對股票市場而言，股票的市場價格能否真實反映上市公司的權(quán)益價值是股票市場是否有效的重要標(biāo)志。由于真實的權(quán)益價值通過公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生，而代表上市公司經(jīng)營業(yè)績的財務(wù)指標(biāo)從不同側(cè)面真實再現(xiàn)了公司的財務(wù)效益、資產(chǎn)質(zhì)量、償債風(fēng)險和發(fā)展能力等狀況，因而，在成熟的股票市場中，這些指標(biāo)與其股票價格呈現(xiàn)高度的相關(guān)性。如果公司的經(jīng)營業(yè)績成為股票定價的重要因素，價值投資逐漸成為一種重要的投資理念，那么，在風(fēng)險相同即宏觀因素對個股股價的影響相同以及在行業(yè)因素相同的情況下，上市公司的經(jīng)營業(yè)績就成為影響股價的核心。而財務(wù)指標(biāo)對股票價格的影響仍隨行情的波動而有所起伏。每當(dāng)行情上漲時，股價與財務(wù)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性增強，流通盤因素的作用減弱；而當(dāng)行情下跌時，情況正相反。

一、主要的幾個財務(wù)指標(biāo)對股價的影響:

1、每股收益

中國證監(jiān)會在《公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則第9號--凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計算及披露》中規(guī)定每股收益的計算公式如下：每股收益=凈利潤/末普通股股份總數(shù)。每股收益是評價上市公司盈利能力最基本和核心的指標(biāo)，是投資者進行分析的一種簡單而信息含量極高的比率工具，該指標(biāo)決定了股東的收益水平，每股收益越高，股東的投資效益越好，每一股份所得的利潤也越高。據(jù)此可作為確定企業(yè)股票價格的主要參考指標(biāo)。在其他因素不變的情況下，每股收益越高，該種股票的市價上升空間則越大。因此每股收益具有引導(dǎo)投資、市場評價功能。

2、每股凈資產(chǎn)值

公司凈資產(chǎn)代表公司本身擁有的財產(chǎn)，也是股東們在公司中的權(quán)益。因此，又叫作股東權(quán)益。每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價值，是支撐股票市場價格的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強。

3、主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般來說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險，屬于成長型公司。則股價會相應(yīng)上漲。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5%～10%之間，說明公司產(chǎn)品已進入穩(wěn)定期，股價會穩(wěn)定一段時間。不久將進入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說明公司產(chǎn)品已進入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。根據(jù)其所處的階段可以判斷股價的走勢再選擇是否投資。

4、市盈率

市盈率=每股市價/每股收益。每股收益反映每一股份所攤得的企業(yè)稅后凈利潤，它反映企業(yè)的獲利能力，但對股票投資者來說，真正反映投資者購買股票付出代價的是股票的市場價格，而不是股票的面值。因此，將股票的市場價格與它的每股收益進行比較，計算出市盈率，更能反映出股票的質(zhì)量和投資價值。在一般情況下，某一種股票的市盈率越低，表明該股票投資風(fēng)險較小，取得同樣的盈利額所需投資額越小，相對來說投資價值也越大。但也不能一概而論，有時市盈率越低，表明該公司前景欠佳，投資者對其沒有太大的信心，因而不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險；某一股票市盈率高，表明投資者普遍持樂觀態(tài)度，對公司充滿了信心。投資者要具體股票具體分析，對一些成長性較好的股票其市盈率偏高是較為正常的。

二、股票價格與指標(biāo)變量間的相關(guān)系數(shù)并非總保持著一致性的關(guān)系 舉例：以股價與盈利能力的復(fù)相關(guān)系數(shù)為例，滬深280只成份股的期末值達0.5963，比 同期的市場平均水平高出70％以上；與每股收益的相關(guān)系數(shù)也比市場水平高出 59％。不過，上證180成份股與深證100成份股之間還存在著明顯差異。上證 180成份股的市場定價更注重盈利能力和賬面價值指標(biāo)，而且比較忽視發(fā)展能 力；與此相對的是，深證100成份股的定價在比較看重盈利能力的同時，還十 分重視發(fā)展能力和成長性指標(biāo)。兩者之間存在如此差異，并不意味市場的定價 會刻意在滬深兩市之間做出不同選擇，而更有可能是因為目前兩個市場股票的 特征差異越來越大。若投資者單純以上證180成份股或者深證100成份股為主要 選股對象，則認識上述差異是必要的。定價相關(guān)因素的非線性特征仍不容忽視。筆者利用 5月19日～23日的第19周市場數(shù)據(jù)，分別就不同的流通盤規(guī)模、不同的每股收 益水平、不同的股票價格區(qū)間下，股價與每股收益、每股凈資產(chǎn)、流通盤的相 關(guān)性進行分析。可以看出：在流通盤、每股收益各自區(qū)間的上游（亦即大盤股 和績優(yōu)股群體），價格與指標(biāo)參數(shù)的相關(guān)性更強，也更表現(xiàn)出線性特征；處于 超低價位區(qū)和次高價位區(qū)的股票也有類似特征。相反，流通盤或者每股收益或 者股價處于中游區(qū)間的股票，其價格與指標(biāo)參數(shù)的相關(guān)性很弱而且不夠穩(wěn)定，足見這個“中間階層”的財務(wù)指標(biāo)因素正缺乏市場的一致性認同，其市場定位 的隨意性更強或者財務(wù)指標(biāo)之外的其他因素干擾更大。股市的“中間階層”現(xiàn) 象，是一個非理性定價的表現(xiàn)。擁有70％以上股票的“中間階層”，其市場定價在流通盤因素干擾并不大的情況下發(fā)生與公司業(yè)績的偏離，而這種偏離又恰恰是價值被高估，那么它所蘊含的風(fēng)險便可想而知。總之，我國股市定價因素 所具有的非線性特征，一方面意味著多數(shù)股票定價的投機成份還很大，市場整體上距離價值投資境界還有很長的路要走。

第三篇：分析宏觀經(jīng)濟政策因素如何導(dǎo)致股價變化

分析宏觀經(jīng)濟政策因素如何導(dǎo)致股價變化，舉例說明。

1.經(jīng)濟周期

人們常說，股票市場是經(jīng)濟的晴雨表。也就是說股價變動不僅隨經(jīng)濟周期的變化而變化，同時也能預(yù)示經(jīng)濟周期的變化。實證研究顯示，股價的波動超前于經(jīng)濟波動。往往在經(jīng)濟還沒有走出谷底時，股價已經(jīng)開始回升，這主要是由于投資者對經(jīng)濟周期的一致判斷所引起的。我們通常稱股市是虛擬經(jīng)濟，稱與之相對的現(xiàn)實經(jīng)濟為實物經(jīng)濟，兩者的關(guān)系可以說是如影隨形”，彼此都能對對方有所反映。

由于受資源約束、人們預(yù)期和外部因素影響，經(jīng)濟運行不會是一直處于均衡狀態(tài)。經(jīng)常出現(xiàn)的情況是經(jīng)濟處于不均衡狀態(tài)。相應(yīng)地，股市也具有上下波動運行的特點。

當(dāng)社會需求隨著人口增加、消費增加等因素而不斷上升的時候，產(chǎn)品價格、工人工資、資本所有者的投資沖動都會增加，連帶出現(xiàn)的情況是投資需求增加，市場資金價格（即利率）上漲。工資的增加又使得個人消費再度增加。企業(yè)投資的增加和個人可支配收人增加，使實物經(jīng)濟質(zhì)量不斷提高，企業(yè)效益不斷上升，經(jīng)濟發(fā)展得到進一步刺激。當(dāng)經(jīng)濟上升到一定程度時，社會消費增長速度開始放緩，產(chǎn)品供過于求，企業(yè)開始縮小生產(chǎn)規(guī)模，社會上對資金需求減少，資金價格下落，經(jīng)濟進人低迷狀態(tài)。

當(dāng)實物經(jīng)濟按照上述周期在運行時，以證券市場表示的虛擬經(jīng)濟也處干周期運行之中，只是證券市場運行周期比實物經(jīng)濟周期更為提前。

2.財政政策

財政是國家為實現(xiàn)其職能的需要對一部分社會產(chǎn)品進行的分配活動，它體現(xiàn)著國家與其有關(guān)各方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。國家財政資金的來源，主要來自于企業(yè)的純收人。其大小取決于物質(zhì)生產(chǎn)部門以及其他事業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、經(jīng)濟效益的高低、以及財政政策的正確與否，財政支出主要用于經(jīng)濟建設(shè)、公共事業(yè)、教育、國防以及社會福利，國家合理的預(yù)算收支及措施會促使股價上揚，重點使用的方向，也會影響到股價。財政規(guī)模和采取的財政方針對股市有著直接影響。假如財政規(guī)模擴大，只要國家采取積極的財政方針，股價就會上漲；相反，國家財政規(guī)?？s小，或者顯示將要緊縮財政的預(yù)兆，則投資者會預(yù)測未來景氣不好而減少投資，因而股價就會下跌。雖然股價反應(yīng)的程度會依當(dāng)時的股價水準(zhǔn)而有所不同，但投資者可根據(jù)財政規(guī)模的增減，作為辯認股價轉(zhuǎn)變的根據(jù)之一。

財政投資的重點，對企業(yè)業(yè)績的好壞，也有很大影響。如果政府采取產(chǎn)業(yè)傾斜政策，重點向交通、能源、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資，則這類產(chǎn)業(yè)的股票價格，就會受到影響。財政支出的增減，直接受到影響的是與財政有關(guān)的企業(yè)，比如與電氣通訊、房地產(chǎn)有關(guān)的產(chǎn)業(yè)。因此．每個投資者應(yīng)了解財政實施的重點。股價發(fā)生變化的時點，通常在政府的預(yù)算原則和重點施政還未發(fā)表前，或者是在預(yù)算公布之后的初始階段。因此，投資者對國家財政政策的變化，也必須給以密切的關(guān)注，關(guān)心財政政策變動的初始階段，適時做出買入和賣出的決策。

第四篇：貨幣政策對股價影響的研究綜述

貨幣政策對股價影響的研究綜述

卜晶

摘要：隨著股票市場價值占GDP的比重越來越高，其對經(jīng)濟平穩(wěn)增長、消費和投資的影響越來越顯著。股票價格的劇烈波動勢必導(dǎo)致消費和投資的劇烈波動，進而影響貨幣政策保持物價穩(wěn)定和國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長的政策目標(biāo)。股價因此應(yīng)該成為了貨幣政策的監(jiān)控范圍。因此本文以貨幣政策為調(diào)控手段，從貨幣政策影響的貨幣供應(yīng)量、市場利率、通貨膨脹率這三個角度出發(fā)，研究其對股票市場的影響。本文同時得出貨幣政策通過股票市場影響國家宏觀經(jīng)濟的程度不明顯，提出要提高股票市場傳導(dǎo)貨幣政策的效率的建議。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；股票價格

一、引言

貨幣政策是中央銀行依據(jù)對宏觀經(jīng)濟運行的判斷，運用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或利率進而干預(yù)宏觀經(jīng)濟運行的制度性規(guī)定的統(tǒng)稱，是國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟運行的重要手段。在影響股票價格的所有因素之中，貨幣政策無疑是最重要也是最受關(guān)注的因素之一。中央銀行可以通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率來控制市場貨幣供應(yīng)量和市場利率。而市場利率和貨幣供應(yīng)量的變動會對企業(yè)的融資成本、盈利能力和投資者預(yù)期產(chǎn)生影響，從而使股票價格隨著中央銀行貨幣政策的變動而發(fā)生相應(yīng)變動。通貨膨脹率也是國家經(jīng)濟表現(xiàn)的一個重要指標(biāo)，它既是貨幣政策調(diào)控的原因同時也是結(jié)果，本文只考慮結(jié)果，即因為貨幣政策調(diào)整產(chǎn)生的通貨膨脹率對股價的影響。本文從這三個方面研究對股價影響的另外一個重要原因是可以從此得出股票市場傳導(dǎo)貨幣政策的效果，對是否干預(yù)和如何干預(yù)資本市場起到指導(dǎo)作用，從另一面也可以改進我國貨幣政策，提高其有效性。這具有重要的理論意義與現(xiàn)實意義。

二、貨幣政策對股票價格影響的分析

20世紀(jì)90年代以來，我國市場經(jīng)濟不斷深化，股票市場得到了快速發(fā)展，對我國經(jīng)濟生活的各個方面產(chǎn)生了深遠的影響，使我國貨幣政策的運行環(huán)境發(fā)生了很大的變化，同時股票市場的發(fā)展也受到貨幣政策調(diào)整的影響。貨幣政策對股票價格的影響是通過貨幣供應(yīng)量及利率調(diào)整，改變金融市場上各種金融工具的相對價格，最終影響股票價格。通貨膨脹率在這里采用消費者物價指數(shù)（CPI）來測量，它也是貨幣政策調(diào)控的結(jié)果，也能對股價產(chǎn)生一定的影響，國家為了保持物

價穩(wěn)定必須要控制好CPI，通過閱讀文獻，CPI也是能通過股票價格提前反應(yīng)出來的。這說明了通過對股價的衡量和決策，國家也可以提前知道國家經(jīng)濟狀況，如CPI等。貨幣政策的實施對股價產(chǎn)生了影響，CPI等指標(biāo)能夠反映在股價里，國家對股價分析知道CPI指標(biāo)是否在正常范圍內(nèi)，因而再實施貨幣政策來調(diào)控。這是個不斷循環(huán)的過程。本文將對貨幣政策影響股票價格方面的理論研究進行全面綜述。

（1）貨幣供應(yīng)量對股票價格的影響

通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率能夠控制市場上的貨幣供應(yīng)量。黃貝貝、周游（2009）運用回歸分析法對2003年1月至2008年12月間的月度數(shù)據(jù)進行分析來檢驗我國的貨幣供應(yīng)量與股票價格之間是否產(chǎn)生效應(yīng)。以上證綜合指數(shù)為因變量Y，貨幣供應(yīng)量為自變量x，得到回歸方程，用迭代法對自相關(guān)進行修正，取變量對數(shù)得出結(jié)果。結(jié)果顯示我國貨幣供應(yīng)量的變動對股票價格產(chǎn)生正向的影響。潘婷（2007）從理論和實際兩個方面分析了貨幣供應(yīng)量對股價的影響。從理論上說，當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時，人們持有更多的貨幣，貨幣的邊際收益下降，促使人們購買股票，引起股票價格上升。同時，隨著貨幣供應(yīng)量的增加，會引發(fā)更多的投資支出。投資支出的增加創(chuàng)造更多的家庭收入，因而引起消費支出的增加。后者通過乘數(shù)的作用又導(dǎo)致了更高的產(chǎn)出，隨之而來的是更大的公司利潤。公司利潤的提高又刺激股票購買，從而促使股票價格的提高。因此，通過提高存款準(zhǔn)備金率這一貨幣工具，是能起到減少貨幣供應(yīng)量，抑制股票價格上漲的作用的。但是從實際中，筆者列表來例舉我國中央銀行歷次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，股票市場在公布后的第二天的走勢仍為上漲，這與理論的結(jié)果是相反的。段進（2007）等指出，我國貨幣供給量對股價指數(shù)的影響力度不大，并且影響的方向不確定。王毅冰（2010）同樣也認為段進的觀點，并且得出各個層次的貨幣供應(yīng)量M0，M1，M2與股票價格波動之間都不存在長期的均衡關(guān)系，從而得出了中央銀行不能通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量來影響股票價格。但是在短期內(nèi)他認為貨幣供應(yīng)量是能影響股價的。唐滔、萬麗媛（2010）選取2005年1月至2010年4月的月度數(shù)據(jù)進行實證研究，得出貨幣供應(yīng)量對股票市場的正向作用。貨幣供給量對于股票市場的直接影響成為決定股票價格指數(shù)漲跌的決定因素。劉春旭、張則輝（2010），建立適當(dāng)?shù)腣AR模型以及利用VAR模型進行分析，同時對數(shù)據(jù)進行喬漢森檢驗(Johansen檢驗)和格蘭杰(Granger)因果檢驗，在此基礎(chǔ)上分析貨幣供應(yīng)量對股價的影響，得出，我國貨幣供應(yīng)量與股票市場之間近似存在長期的穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。在中國經(jīng)濟總量平穩(wěn)的增長時期，貨幣供應(yīng)量與股價指數(shù)指標(biāo)之間的長期的協(xié)整關(guān)系對股價指數(shù)的增長速度變化產(chǎn)生積極的影響，可以維持股市的自身發(fā)展而不加以政策性的調(diào)控和干預(yù)。但是這種關(guān)系在經(jīng)濟震蕩時期比較脆弱，來自外部的不對稱的沖擊將極有可能破壞這種穩(wěn)定的關(guān)系。卓識（2010）選取2002年到2010年的狹義貨幣M1為貨幣供應(yīng)量，研究貨幣供給量與股票市場間的因果關(guān)系，得出貨幣供給量與股

票市場存在長期均衡，相互影響的關(guān)系，且貨幣供給量的影響占主導(dǎo)地位，說明股票市場是貨幣政策影響宏觀經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道之一，它確實能對經(jīng)濟的發(fā)展起到影響作用。王蕾（2011）在非金融危機和金融危機兩個階段，分析了貨幣供應(yīng)量對股價的影響。得出在非金融危機時期，股價對廣義貨幣量（M2）的反應(yīng)微弱。而在金融危機時期，股價對廣義貨幣供應(yīng)量長期保持正向反應(yīng)，且廣義貨幣供應(yīng)量對股票市場的影響比非金融危機時期的影響大。以上是近3年，國內(nèi)學(xué)者認為供應(yīng)量對股價的影響，不論是從研究方法還是研究數(shù)據(jù)的角度看，都比最早的研究者的研究結(jié)論可靠性增大很多。關(guān)于貨幣供應(yīng)量對股價的影響也不能一概而論，在不同的經(jīng)濟背景和不同大小的時間段里，學(xué)者選取的貨幣供應(yīng)量類型的不一樣，其對股價的影響都是不完全等同的。不過綜合大部分學(xué)者的觀點，貨幣供應(yīng)量對股票價格是有影響，對于正向影響還是反響影響還要具體情況具體分析。但是把貨幣供應(yīng)量當(dāng)作是調(diào)控股票價格的一個貨幣政策工具是必要的。

（2）市場利率對股票價格的影響

中央銀行提高或降低利率可以通過對股票市場的影響來達到間接宏觀調(diào)控實體經(jīng)濟運行的目的。因此利率的調(diào)整對股價也有很大的影響。潘婷（2007）仍從理論上和實際中研究市場利率對股價的影響。她指出，利率上升后，債券市場所得到的收益相對于股票市場而言就會提高，引起資金流動，改變市場的供求關(guān)系。其次她分析利率的變化會對公司利潤產(chǎn)生影響。貸款利率是資金的使用成本，貸款利率的高低直接影響著上市公司財務(wù)費用的高低。利率升高，公司貸款成本也將上升，這會影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進而對公司利潤產(chǎn)生影響從而影響到股票價格。在實際中，數(shù)據(jù)顯示出自2006年以來股指在提升利率后的表現(xiàn)呈現(xiàn)出與理論解釋相反的走勢，即提升利率后股指不降反升。黃貝貝、周游（2009）收集2003-2007各年期間的利率及第二天股市的反應(yīng)情況，得出從利率對股票價格短期影響的分析中可以看出，利率增加并未使股票價格呈現(xiàn)明顯的下降，貨幣政策的有效性出現(xiàn)了弱化現(xiàn)象。而在長期分析中，采用1990年至2007年的數(shù)據(jù)進行回歸分析，得出利率與股票價格的關(guān)系從長期來看是負相關(guān)的，符合利率的變動將引起股票價格反向變動的機理。李明陽、唐偉?。?007）提出，我國利率與股票價格之間有一定的相關(guān)性，不過股票價格更多是與名義利率的變動相關(guān)，股價對實際利率的調(diào)整并不敏感。段進等（2007）從1996年—2006年的利率變動分析得出，利率的調(diào)整已經(jīng)對股價指數(shù)產(chǎn)生了相對較大的負向影響，但同時我國的利率變動又不是股價指數(shù)變化的原因。唐滔、萬麗媛（2010）指出利率直接決定投資者投資資本市場的機會成本．利率的變動是投資者進行資產(chǎn)選擇的重要參考。市場利率上升或下降，提高或降低了持幣成本，儲蓄增加或減少，結(jié)果是抑制或刺激了市場上的投資需求，導(dǎo)致股票價格的下降或上升。孟燦（2010）選取了20年來的上證指數(shù)及人民銀行的27次利率調(diào)整數(shù)數(shù)據(jù)，進行相應(yīng)的分析得出，利率調(diào)整對股市走勢的影響理論在短期檢驗結(jié)果不明顯，但中長期而

言，該理論將被證明是正確的。即利率上升，股市下跌，利率下降，股市上漲。短期無效、中長期有效也從側(cè)面驗證了利率調(diào)整對股市走勢的影響存在滯后期。他同時還得出從中長期來看，股市走勢對于利率下調(diào)的反應(yīng)一致性要高于對利率上調(diào)的反應(yīng)一致性。即中長期而言，市場對利好的反應(yīng)強于對利空的反應(yīng)。王毅冰（2010）認為我國股價指數(shù)對利率的變動不敏感，我國還沒有形成通過調(diào)整利率水平來影響股價指數(shù)的機制，也就意味著現(xiàn)階段中央銀行還不具備通過調(diào)整利率水平來調(diào)控股市的能力。楊漾（2011）提出利率對股票市場具有雙重效應(yīng)，一方面，說在開放經(jīng)濟條件下一方面當(dāng)利率上升時確實引起了國際熱錢的流入，增加了股票市場的貨幣供給，導(dǎo)致股票市場價格傾向于上升；而另一方面利率上升，導(dǎo)致資金往銀行聚集，股票市場資金變少，對股票市場具有負效應(yīng)，因此單一的貨幣政策對股票市場具有雙重效應(yīng)。于莉明（2011）的看法是利率變動對股價的影響是綜合性的影響，它既能夠通過影響預(yù)期收益率和資金成本的變化，改變上市企業(yè)的基本狀況，從而改變其股價的長期趨勢，也能夠通過影響市場貨幣供應(yīng)量的變化，改 變資金供求關(guān)系，從而改變股價的短期走勢。對于不同類型的股票，其引起的股價變動方向也不同。綜上，各個學(xué)者的意見都不是完全統(tǒng)一，這是因為基于不同的研究背景，研究樣本的時間區(qū)間不一致，研究方法不同所導(dǎo)致的。綜合大部分學(xué)者的觀點，市場利率對股價是有影響的，且在大部分情況下是和股價呈反相關(guān)的。利率也是國家調(diào)控股價的一個重要貨幣政策工具。

（3）通貨膨脹率對股價的影響

通貨膨脹率是國家貨幣政策調(diào)控的結(jié)果，它是影響股票市場價格的一個重要宏觀經(jīng)濟因素。它既有刺激股票市場的作用，又有壓抑股票市場的作用。通貨膨脹主要是由于過多地增加貨幣供應(yīng)量造成的。李小杭（2011）選擇2001年1月-2010年12月的數(shù)據(jù)，通過一系列相關(guān)性的實證檢驗，得出我國股票價格和通貨膨脹率的關(guān)系。（1）我國股票價格和通貨膨脹率之間存在長期穩(wěn)定的正向相關(guān)關(guān)系；(2)股票價格和通貨膨脹率兩者相互有著重要影響：通脹率上升，在一個相當(dāng)長的時期內(nèi)(1—55個月)對股票價格呈負影響，在此之后影響不再明顯。股票價格對通脹率則表現(xiàn)為正的影響，變動區(qū)間與前者一致；(3)格蘭杰因果關(guān)系檢驗表明，短期(6個月)內(nèi)，股票價格是通貨膨脹率的格蘭杰原因，其能夠?qū)ν浡势鸬揭欢ǖ念A(yù)測作用；長期內(nèi)，它們兩者之問均沒有明顯格蘭杰因果關(guān)系。這說明了我國的股票價格變動能引起或者反映通貨膨脹率的同向變化，說明股票價格在一定程度上包含了我國未來通貨膨脹的信息。有的學(xué)者認為通貨膨脹到一定程度，若超過了兩位數(shù)，將會推動利率上漲，從而使股價下跌。這時候已經(jīng)進入了惡性通貨膨脹。溫和的通貨膨脹是能促進股價上漲的。綜合以上學(xué)者間的，當(dāng)刺激作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢一致；當(dāng)壓抑作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹趨勢相反。從長短期看，通貨膨脹率對股價的影響也不同。從國家的角度看，還是以短期為著落點，即如果出現(xiàn)了高程度的通貨膨脹，還是應(yīng)該減少貨幣供應(yīng)量、提高利率等來減少貨幣在市場上的流通以限制通貨膨脹的進一步發(fā)展。通貨膨脹率既然能夠反映在股價中，因此我國更要建立完善的股市體制，這樣才能正確的反應(yīng)我國的通貨膨脹水平，才能讓它更好的為國家服務(wù)。

三、股市作為貨幣政策傳導(dǎo)機制效率低下的原因

本文綜述貨幣政策的三個方面對股價的影響不是僅僅為了說明這個影響關(guān)系，因為股價的穩(wěn)定性關(guān)系到宏觀經(jīng)濟的健康發(fā)展，宏觀經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r又是國家貨幣政策調(diào)控的依據(jù)。國家的貨幣政策對股市的調(diào)整是為了穩(wěn)定股市，穩(wěn)定市場。若貨幣政策對股價的調(diào)控沒能達到預(yù)期的效果，則只能說明中國的股市還存在一些問題。股市具有多重貨幣政策傳導(dǎo)機制：財富效應(yīng)機制、投資效應(yīng)機制、流動性效應(yīng)機制。以中國的現(xiàn)狀看，這三種效應(yīng)機制對中國宏觀經(jīng)濟的影響都比較小，因此中國要通過股市來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟就顯得比較困難。所以只有解決我國股票市場存在的問題，才能逐步提高我國股市的貨幣政策傳導(dǎo)效率，以更好地實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。楊勝昌(2007)指出造成我國股票市場對貨幣政策傳導(dǎo)效率低下的制度性缺陷，其主要表現(xiàn)為：①是上市制度缺陷。我國現(xiàn)行企業(yè)上市仍由政府嚴(yán)格控制，企業(yè)能否上市在很大程度上仍然取決于政府和專家的選擇。在這樣非市場或不完全市場的發(fā)行制度下，上市公司質(zhì)量是很難保證的。②是上市公司缺陷，即上市公司質(zhì)量不高。③是信息披露制度缺陷。由于發(fā)行制度等方面的缺陷，有很多質(zhì)量低劣的上市公司為謀求自身不可告人的利益，不依法及時披露信息，甚至刻意隱瞞重大事實或散布虛假信息，欺騙投資者，使投資者難以根據(jù)真實信息進行投資。④是退出機制缺陷。受地方政府保護，退市變的寥若晨星,這大大削弱了股市優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化資源配置的功能。

四、提高我國股票市場貨幣政策傳導(dǎo)效率的對策。

武魏?。?011）的研究表明我國目前的經(jīng)濟增長能影響股市而股票市場卻不能顯著影響我國經(jīng)濟增長，其原因主要有有①股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、②信息披露機制不健全、③上市公司分布不合理。我認為這也是我國股市傳導(dǎo)機制效率不高的體現(xiàn)?；诠墒凶鳛樨泿耪邆鲗?dǎo)機制效率低下的缺陷，楊勝昌（2007）提出如下的措施：①擴大股票市場規(guī)模。股市規(guī)模太小，表現(xiàn)為股市的總市值占GDP的比重低，不能成為高效率的貨幣政策傳導(dǎo)渠道。②穩(wěn)定股市運行環(huán)境。組織大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，形成以大盤藍籌股為基礎(chǔ)的穩(wěn)定的股市。③要大力發(fā)展機構(gòu)投資者，倡導(dǎo)理性的長線投資。④要不斷提高監(jiān)管水平。⑤不斷提高居民對股市的參與程度。財富效應(yīng)機制、流動性機制就是直接由居民的經(jīng)濟行為變化而體現(xiàn)的。本文認為只有實施了這些措施，才能保證我國股市的健

康發(fā)展，才能更好的傳達貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控力度，才能促進我國經(jīng)濟的穩(wěn)定，持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

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第五篇：教學(xué)效果影響因素

管理研究方法論

影響課堂教學(xué)效果的關(guān)鍵因素

討論報告書

學(xué) 院： 題 目： 研究對象： 組 別： 資料收集： 資料整理： 指導(dǎo)教師：

二Ｏ一二 年 十 月

影響課堂教學(xué)效果的關(guān)鍵因素 討論報告

一．內(nèi)容摘要

教學(xué)效果是學(xué)校的生命線，對學(xué)生的素質(zhì)培養(yǎng)和發(fā)展有重要影響。影響教學(xué)效果的因素有許多，例如：學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、教師授課水平、教學(xué)設(shè)備、班級規(guī)模等。當(dāng)然教學(xué)效果的好差很大程度是同教與學(xué)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，教與學(xué)的過程中最活躍的主體是學(xué)生，充分調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，可以有效的提高教學(xué)效果。

二．提出假設(shè)

假設(shè)教師授課水平是影響教學(xué)效果的關(guān)鍵因素，學(xué)生學(xué)習(xí)興趣、教學(xué)設(shè)備、班級規(guī)模、課程內(nèi)容等是影響教學(xué)效果的重要因素。

三．變量定義

1.自變量:教師授課水平

教師的講課水平是教師在講課時運用自己的教學(xué)方法、課件、語言、教學(xué)風(fēng)格等傳授知識并被學(xué)生認可接受的能力。也跟老師的責(zé)任心有關(guān)，老師能否調(diào)動學(xué)生的興趣，增加課堂互動也是影響教學(xué)效果的重要因素。

2.中介變量：學(xué)生學(xué)習(xí)興趣

指一個人對學(xué)習(xí)的一種積極的認識傾向與情緒狀態(tài)。學(xué)習(xí)興趣大體上可以分為直接學(xué)習(xí)興趣與間接學(xué)習(xí)興趣兩種。前者是由所學(xué)材料或?qū)W習(xí)活動──學(xué)習(xí)過程本身直接引起的。后者是由學(xué)習(xí)活動的結(jié)果引起的。間接學(xué)習(xí)興趣具有明顯的自覺性。

3.因變量：教學(xué)效果

駕馭程度、學(xué)生的理解程度及運用能力。教學(xué)效果綜合反映了教師對課堂信息的掌握程度、教師課堂的 4.控制變量：教學(xué)設(shè)備、班級規(guī)模、座位安排、上課時間等

教學(xué)設(shè)備是教師在授課過程中所采用的硬件和軟件設(shè)施，班級規(guī)模指的是上課的人數(shù)；座位安排前后左右安排，性別安插等情況；上課時間是上課的具體時間段及持續(xù)時間。它們在一定程度上影響著教學(xué)效果。

5.調(diào)節(jié)變量:課程內(nèi)容

課程內(nèi)容包括課程名稱及課程所要學(xué)習(xí)的內(nèi)容，那些容易激發(fā)學(xué)生思維并且內(nèi)容豐富的課程更能調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。

四．變量間的關(guān)系

在教學(xué)設(shè)備、班級規(guī)模、座位安排、上課時間等條件確定的情況下，教師授課水平直接影響學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，授課水平高，課堂氣氛會更活躍，學(xué)生學(xué)習(xí)興趣隨之提高，課程內(nèi)容對學(xué)生學(xué)習(xí)興趣也有影響，一般豐富的課程內(nèi)容更能調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性。從而提高教學(xué)效果。

五． 變量模型化

教師授課水平（IV）→ 學(xué)生學(xué)習(xí)興趣（MV）→ 教學(xué)效果（ＤＶ）

↑ ↑ 課程內(nèi)容（EMV）教學(xué)設(shè)備（ＣＶ）班級規(guī)模、座位安排 上課時間等

六．總結(jié)

授課水平較高的老師；先進的教學(xué)設(shè)備；合理的班級規(guī)模、座位安排、上課時間等；豐富的課程內(nèi)容；較高的學(xué)習(xí)興趣，能產(chǎn)生更好好的教學(xué)效果。