第一篇：金融期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格

金融期貨市場(chǎng)有多方面的經(jīng)濟(jì)功能，其中最基本的功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。

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（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

20世紀(jì)70年代以來(lái)，匯率、利率的頻繁、大幅波動(dòng)，全面加劇了金融商品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。廣大投資者面對(duì)影響日益廣泛的金融自由化浪潮，客觀上要求規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)及股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一系列金融風(fēng)險(xiǎn)。金融期貨市場(chǎng)正是順應(yīng)這種需求而建立和發(fā)展起來(lái)的。因此，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融期貨市場(chǎng)的首要功能。

投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)相關(guān)的金融期貨合約，在金融期貨市場(chǎng)上建立與其現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，并根據(jù)市場(chǎng)的不同情況采取在期貨合約到期前對(duì)沖平倉(cāng)或到期履約交割的方式，實(shí)現(xiàn)其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

從整個(gè)金融期貨市場(chǎng)看，其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能之所以能夠?qū)崿F(xiàn)，主要有三個(gè)原因：其一是眾多的實(shí)物金融商品持有者面臨著不同的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)達(dá)成對(duì)各自有利的交易來(lái)控制市場(chǎng)的總體風(fēng)險(xiǎn)。例如，進(jìn)口商擔(dān)心外匯匯率上升，而出口商擔(dān)心外匯匯率下跌，他們通過(guò)進(jìn)行反向的外匯期貨交易，即可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。其二是金融商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格一般呈同方向的變動(dòng)關(guān)系。投資者在金融期貨市場(chǎng)建立了與金融現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸之后，金融商品的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則必然在一個(gè)市場(chǎng)獲利，而在另一個(gè)市場(chǎng)受損，其盈虧可全部或部分抵銷(xiāo)，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。其三是金融期貨市場(chǎng)通過(guò)規(guī)范化的場(chǎng)內(nèi)交易，集中了眾多愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲利的投機(jī)者。他們通過(guò)頻繁、迅速的買(mǎi)賣(mài)對(duì)沖，轉(zhuǎn)移了實(shí)物金融商品持有者的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而使金融期貨市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能得以實(shí)現(xiàn)。

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（二）發(fā)現(xiàn)價(jià)格

金融期貨市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，是指金融期貨市場(chǎng)能夠提供各種金融商品的有效價(jià)格信息。在金融期貨市場(chǎng)上，各種金融期貨合約都有著眾多的買(mǎi)者和賣(mài)者。他們通過(guò)類(lèi)似于拍賣(mài)的方式來(lái)確定交易價(jià)格。這種情況接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，能夠在相當(dāng)程度上反映出投資者對(duì)金融商品價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期和金融商品的供求狀況。因此，某一金融期貨合約的成交價(jià)格，可以綜合地反映金融市場(chǎng)各種因素對(duì)合約標(biāo)的商品的影響程度，有公開(kāi)、透明的特征。

由于現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的發(fā)展，主要金融期貨品種的價(jià)格，一般都能夠即時(shí)播發(fā)至全球各地。因此，金融期貨市場(chǎng)上所形成的價(jià)格不僅對(duì)該市場(chǎng)的各類(lèi)投資者產(chǎn)生了直接的指引作用，也為金融期貨市場(chǎng)以外的其他相關(guān)市場(chǎng)提供了有用的參考信息。各相關(guān)市場(chǎng)的職業(yè)投資者、實(shí)物金融商品持有者通過(guò)參考金融期貨市場(chǎng)的成交價(jià)格，可以形成對(duì)金融商品價(jià)格的合理預(yù)期，進(jìn)而有計(jì)劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，從而有助于減少信息搜尋成本，提高交易效率，實(shí)現(xiàn)公平合理、機(jī)會(huì)均等的競(jìng)爭(zhēng)。

影響金融期貨的因素主要有：國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，貨幣供應(yīng)量，通貨膨脹率，國(guó)際收支差額，國(guó)家貨幣、財(cái)政、外匯政策，國(guó)際儲(chǔ)備，心理因素等。

我們?cè)诜治鼍唧w某一品種金融期貨發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)結(jié)合上述情況靈活判斷。

第二篇：期貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能研究

期貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能研究

摘要：文章運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本分析框架，建立起期貨市場(chǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的理論模型，從微觀和宏觀兩個(gè)角度系統(tǒng)分析期貨市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。從理論上系統(tǒng)研究了期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能。

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；國(guó)民經(jīng)濟(jì)；價(jià)格發(fā)現(xiàn)；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

一、引言

我國(guó)期貨市場(chǎng)自20世紀(jì)90年代初開(kāi)辦以來(lái)。經(jīng)歷了不平常的發(fā)展道路。經(jīng)過(guò)數(shù)年的整頓規(guī)范，我國(guó)期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境、內(nèi)部結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)規(guī)模均取得了很大的進(jìn)步。隨著我國(guó)加入WTO，我國(guó)期貨市場(chǎng)面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇，期貨市場(chǎng)交易規(guī)模近來(lái)出現(xiàn)了持續(xù)的恢復(fù)性增長(zhǎng)。

值此期貨市場(chǎng)蓬勃發(fā)展之機(jī)，我們更應(yīng)該在反思中國(guó)期貨市場(chǎng)走過(guò)的曲折道路的基礎(chǔ)上，借鑒國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)期貨市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用進(jìn)行深人地探討，客觀認(rèn)識(shí)我國(guó)期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，揭示期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際作用。這樣才能夠?yàn)榇龠M(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供理論上的保障。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能．即其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，國(guó)外的研究主要集中于微觀層面的理論分析。據(jù)其對(duì)期貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)的不同，研究可分為三大觀點(diǎn)：首先是傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，即認(rèn)為期貨市場(chǎng)的主要功能就是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，如Samuelson(1965)首先將商品期貨界定為“票據(jù)”，然后通過(guò)對(duì)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)均衡價(jià)格的兩種形式的分析，指出商品期貨市場(chǎng)具有穩(wěn)定價(jià)格(價(jià)格熨平)的功能，同時(shí)還具有風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?套期保值)的功能。其次是期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性理論，Working(1962)和Telser(1981，1986)認(rèn)為，就風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移而言遠(yuǎn)期比期貨更有效。所以期貨市場(chǎng)的主要功能并不在于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，而在于為市場(chǎng)參與者降低交易成本、提供流動(dòng)性。而Williams(1986)則提出了隱性借貸理論。他認(rèn)為套期保值實(shí)質(zhì)上是一隱性借貸行為，所以期貨市場(chǎng)是一種隱性借貸市場(chǎng)。故而期貨市場(chǎng)的重要作用應(yīng)是規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，減低交易成本。綜合上述觀點(diǎn)，Hieronymus(1993)指出，最接近自由競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)，其主要功能在于確定投機(jī)價(jià)格，提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制和建立公平的融資渠道等幾方面。

在國(guó)內(nèi)，由于期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期處于試點(diǎn)、整頓階段，故而關(guān)于期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用的探討一直都未停止，但這些探討大都集中于宏觀層面的實(shí)踐總結(jié)。比較具有代表性的有：常清(1999)提出，應(yīng)在反思10年研究和試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)諸如經(jīng)濟(jì)發(fā)展與期貨市場(chǎng)建設(shè)；期貨市場(chǎng)建立與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革；期貨市場(chǎng)與通貨膨脹、通貨緊縮；期貨市場(chǎng)會(huì)否制造泡沫經(jīng)濟(jì)等有關(guān)重大理論問(wèn)題進(jìn)行深入探討。陳述云(2001)指出期貨市場(chǎng)主要有以下幾個(gè)作用：(1)有利于商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者改善內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。提高經(jīng)營(yíng)效益；(2)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)提供價(jià)格決策信息；(3)有利于完善市場(chǎng)體系與市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制；(4)有利于建立各種金融市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)和均衡關(guān)系。姜洋(2005)認(rèn)為穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)有助于確立大宗商品定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，有助于加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，有助于推進(jìn)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，并且有助于健全我國(guó)石油安全機(jī)制。田源(2005)亦指出期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，決定了它在全球資源配置中發(fā)揮重要作用的同時(shí)，能夠幫助國(guó)家化解市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，趨利避害，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，維護(hù)國(guó)家利益。而馬文勝(2005)則將新形勢(shì)下期貨市場(chǎng)的功能歸結(jié)為：(1)宏觀功能，包括保護(hù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)安全與國(guó)家利益、對(duì)產(chǎn)業(yè)調(diào)整起

宏觀調(diào)控作用和聯(lián)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)等三方面；(2)微觀功能，包括價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值和形成良好投資渠道兩方面。曹和平(2005)也提出：期貨行業(yè)是一個(gè)能夠直接為GDP帶來(lái)增長(zhǎng)的實(shí)物性產(chǎn)業(yè)。期貨市場(chǎng)不僅能夠發(fā)現(xiàn)價(jià)格規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而且由于它自己產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性和供給價(jià)格彈性比其它的銀證期保類(lèi)產(chǎn)業(yè)要快，這就使它能夠成為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定劑。

綜述國(guó)內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)。我們可以發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)作為高級(jí)的市場(chǎng)組織形式，具有形成價(jià)格進(jìn)而優(yōu)化資源配置的根本作用。故而期貨市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)功能就在于：(1)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能，也就是期貨市場(chǎng)通過(guò)套期保值能夠有效的轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)質(zhì)就是期貨市場(chǎng)通過(guò)形成合理的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格(套保費(fèi)用)，將現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)在套期保值者和投機(jī)者之間進(jìn)行有效轉(zhuǎn)移。

(2)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，也就是由于期貨市場(chǎng)具有公開(kāi)性、預(yù)期性和連續(xù)性的特征，期貨價(jià)格能夠準(zhǔn)確及時(shí)地反映當(dāng)前和未來(lái)的市場(chǎng)供求，從而優(yōu)化資源配置。

在兩大基本功能的基礎(chǔ)上，期貨市場(chǎng)可衍生出一系列具體的派生功能。首先是期貨市場(chǎng)的宏觀功能，主要包括三個(gè)方面：(1)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；(2)平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；(3)保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。其次是期貨市場(chǎng)的微觀功能，主要是幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)成本，保障經(jīng)營(yíng)收益。事實(shí)上期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要作用也就在于此。

進(jìn)一步分析我們發(fā)現(xiàn)，雖然國(guó)內(nèi)外在這方面的探討很多。但前期文獻(xiàn)存在著較為明顯的不足。前期文獻(xiàn)的理論探討多為局部均衡分析或簡(jiǎn)單經(jīng)驗(yàn)判斷，尚未發(fā)現(xiàn)采用一般均衡分析框架，運(yùn)用金融經(jīng)濟(jì)學(xué)基本理論對(duì)期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能進(jìn)行規(guī)范分析的成果；同時(shí)全面系統(tǒng)地理論研究期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮狀況的具體文獻(xiàn)也幾近于無(wú)。這就說(shuō)明國(guó)內(nèi)外在這兩方面的工作實(shí)際尚未展開(kāi)，而這種狀況既與目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的現(xiàn)狀不相適應(yīng)，更會(huì)阻礙未來(lái)我國(guó)期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

所以，下面我們即對(duì)期貨市場(chǎng)的兩個(gè)基本經(jīng)濟(jì)功能進(jìn)行深入系統(tǒng)的理論分析。

三、期貨市場(chǎng)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能優(yōu)化資源配置

這部分的研究我們主要從微觀角度人手，討論期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響。

期貨市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)以前，商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者要承擔(dān)來(lái)自于季節(jié)性的變化、自然因素的影響和政治因素的影響的全部?jī)r(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者造成直接或間接損失。期貨市場(chǎng)出現(xiàn)以后，商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易來(lái)將價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)有償轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。這就是期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。我們認(rèn)為，期貨市場(chǎng)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能能夠優(yōu)化資源配置，這一點(diǎn)可以通過(guò)下面的局部均衡分析來(lái)證明。

不確定的價(jià)格會(huì)影響到風(fēng)險(xiǎn)厭惡的廠商的生產(chǎn)行為。對(duì)于這一點(diǎn)，理論界早有研究。早在1971年，Agnar Sandmo就在模型中嚴(yán)格證明了，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的廠商在面對(duì)不確定的價(jià)格的時(shí)候會(huì)減小自己的產(chǎn)出(Sandmo 1971)。但是一旦存在遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)及期權(quán)市場(chǎng)等這些可以進(jìn)行套期保值的金融市場(chǎng)的時(shí)候，廠商可以將自己面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給金融市場(chǎng)中的買(mǎi)方和其他投機(jī)。Holthausen(1979)及Lapan等人(Lapan et．a(chǎn)1．1991)也證明了當(dāng)期貨價(jià)格與未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的期望相等時(shí)，也就是所謂的期貨價(jià)格是無(wú)偏的時(shí)候．廠商的產(chǎn)量與它面對(duì)一個(gè)等于未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格期望的確定的價(jià)格下所選擇的產(chǎn)量一樣。這也就是說(shuō)。通過(guò)包括期貨市場(chǎng)這些金融市場(chǎng)的引入，可以提高廠商的產(chǎn)量(相對(duì)沒(méi)有這些市場(chǎng)時(shí)而言)。

在現(xiàn)有的文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，我們將主要對(duì)不存在期貨市場(chǎng)和存在期貨市場(chǎng)兩種情況下風(fēng)險(xiǎn)厭惡的廠商的生產(chǎn)決策研究，以此發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能對(duì)市場(chǎng)參與者的福利的影響情況，從而證明期貨市場(chǎng)的確能夠通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的不足，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置。

1．無(wú)期貨市場(chǎng)時(shí)的廠商決策。

在這部分中，我們遵循Sandmo(1971)的框架，分析沒(méi)有期貨市場(chǎng)時(shí)廠商的生產(chǎn)決策。我們假設(shè)：

(1)廠商處于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。

(2)廠商從其利潤(rùn)中獲得效用。其效用函數(shù)為一個(gè)以2．存在期貨市場(chǎng)時(shí)的廠商決策。此處我們?cè)谀Ｐ椭幸肫谪浭袌?chǎng)，并研究這一市場(chǎng)的引入對(duì)廠商生產(chǎn)的影響。為了分析的簡(jiǎn)便，我們這里借用Hohhausen的假設(shè)，即市場(chǎng)的參與者并不是像現(xiàn)實(shí)中那樣在期貨合約到期之前平倉(cāng)，而是持有期貨合約一直到期并履行合約。因此，實(shí)際上這里討論的更像是遠(yuǎn)期市場(chǎng)。但是只要期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的無(wú)套利關(guān)系能夠始終成立，這里的分析就可以很容易地推廣到真實(shí)期貨市場(chǎng)的狀況。

假設(shè)廠商在期貨市場(chǎng)上有總量為h的套期保值頭寸。期貨合約的當(dāng)期價(jià)格為f，未來(lái)價(jià)格為b。則廠商的最優(yōu)化問(wèn)題可以寫(xiě)為

由(10)式可以得出結(jié)論：當(dāng)存在期貨市場(chǎng)時(shí)，廠商的生產(chǎn)決策只受期貨價(jià)格b的影響。當(dāng)期貨的價(jià)格等于未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格的期望時(shí)(b=E[P]=μ)，廠商的行為與完全競(jìng)爭(zhēng)條件下面對(duì)確定價(jià)格時(shí)的行為一樣，即 而廠商的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度僅僅影響廠商在期貨市場(chǎng)的頭寸。因此，在這種情況下，相對(duì)于沒(méi)有期貨市場(chǎng)的情況，期貨市場(chǎng)的引入能提高廠商的產(chǎn)量()，達(dá)到資源配置優(yōu)化的產(chǎn)量。

進(jìn)一步，當(dāng)期貨的價(jià)格b<μ時(shí)，廠商的產(chǎn)出低于價(jià)格為確定時(shí)的產(chǎn)出。此時(shí)期貨市場(chǎng)的引入是否會(huì)增加廠商的產(chǎn)量(相對(duì)于沒(méi)有期貨市場(chǎng)，而價(jià)格又是不確定的情況)，是不確定的。具體要依期貨價(jià)格而定。而當(dāng)期貨的價(jià)格b>μ時(shí)，廠商的產(chǎn)出高于價(jià)格為確定時(shí)的產(chǎn)出。這就說(shuō)明，如果期貨市場(chǎng)非有效，則其對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)乃至資源配置的作用很可能是負(fù)面的?；谖⒂^角度，我們發(fā)現(xiàn)在不確定的情形下，有效率的期貨市場(chǎng)確實(shí)能夠彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的不足。即其通過(guò)轉(zhuǎn)移廠商面對(duì)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，促使風(fēng)險(xiǎn)厭惡的廠商做出有效率的產(chǎn)量決策，從而優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四、期貨市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

下面我們從宏觀的角度，分析期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用。

作為期貨市場(chǎng)的基本功能之一，所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在期貨市場(chǎng)上通過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)、高度透明和集中交易的方式所形成的，最接近市場(chǎng)真實(shí)需要，能夠反映當(dāng)前和未來(lái)供求關(guān)系，指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的價(jià)格水平。

由于現(xiàn)貨價(jià)格在形成過(guò)程中的時(shí)滯性、分散性和更重要的信息不對(duì)稱(chēng)性，其價(jià)格的真實(shí)性受到嚴(yán)重影響。以其作為市場(chǎng)信號(hào)，就會(huì)造成不必要的損失，形成高昂的交易成本。而由于規(guī)則公平，買(mǎi)家和賣(mài)家眾多，期貨市場(chǎng)積聚了各方面廣泛信息。由此信息集中過(guò)濾所形成的期貨價(jià)格，必然能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其未來(lái)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，形成正確的價(jià)格信號(hào)。這樣通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，就顯著地降低了相關(guān)商品的交易成本，促進(jìn)了商品的交易乃至經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

事實(shí)上，期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的根本作用就是顯著降低商品交易成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Williams(1986)則從另一角度論證了期貨市場(chǎng)降低交易成本的基本作用。他指出原則上任何一種商品和服務(wù)都應(yīng)有一個(gè)市場(chǎng)，但為了降低整個(gè)交易成本，市場(chǎng)的數(shù)目應(yīng)在滿足交易需要的前提下盡可能減少。有的商品或服務(wù)沒(méi)有必要在有形的市場(chǎng)中交易，而可以在隱性市場(chǎng)上進(jìn)行交易。兩個(gè)有形的市場(chǎng)交易一般就可以衍生出一個(gè)隱性(市場(chǎng))交易。事實(shí)上現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和借貸市場(chǎng)就是這樣相互聯(lián)系的。所謂套期保值，就是期貨交易和現(xiàn)貨交易的結(jié)合，其實(shí)質(zhì)包含著一種隱性的商品借貸交易。所以以套期保值為目的的期貨市場(chǎng)是一種隱性借貸市場(chǎng)。故而期貨市場(chǎng)的重要作用應(yīng)是規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，減低交易成本。

下面我們采用Yang和Borland(1991)建立的新興古典動(dòng)態(tài)一般均衡分析框架，研究期貨市場(chǎng)是如何通過(guò)降低交易成本來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。

由上可見(jiàn)，交易條件越好，交易成本越低，則分工的演進(jìn)就越快，專(zhuān)業(yè)化經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)就越強(qiáng)，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也就越快。

而期貨市場(chǎng)恰恰就能夠降低交易成本。我們可以延續(xù)上述思路具體分析一下：

在t=O時(shí)，分工水平很低，每種貿(mào)易品均有多個(gè)生產(chǎn)者。因而購(gòu)買(mǎi)者可以選擇其中任一，即使購(gòu)買(mǎi)者在這一生產(chǎn)領(lǐng)域已停止人力資本積累。所以此時(shí)存在一個(gè)瓦爾拉斯機(jī)制。然而可以證明，由于熟能生巧和專(zhuān)業(yè)化經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)可能演進(jìn)到極端分工的狀態(tài)：每種產(chǎn)品只有極少生產(chǎn)者，每個(gè)人作為他的專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品的出售者就是一個(gè)壟斷者，而作為其它產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者，相對(duì)其中的生產(chǎn)者而言是沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的(因?yàn)榇巳艘淹Ｖ乖诖祟I(lǐng)域的人力資本積累)。所以在t很大時(shí)，存在一個(gè)對(duì)稱(chēng)的多邊壟斷機(jī)制，壟斷造成的機(jī)會(huì)主義行為產(chǎn)生了阻止專(zhuān)業(yè)化經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)被充分利用的內(nèi)生交易成本，從而影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

而以期貨市場(chǎng)為代表的長(zhǎng)期合約制度安排，可用于限制這種機(jī)會(huì)主義行為導(dǎo)致的內(nèi)生交易成本。如前假設(shè)，所有交易都是通過(guò)一個(gè)合約系統(tǒng)和一個(gè)期貨市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行談判。在t=O時(shí)期的一個(gè)瓦爾拉斯機(jī)制決定所有的長(zhǎng)期合約。這些長(zhǎng)期合約不能在以后重新談判。t=-O時(shí)期任何人都沒(méi)有生產(chǎn)活動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，因而人們事前完全相同并無(wú)“專(zhuān)家”與“外行”之分。因?yàn)樗械慕灰淄ㄟ^(guò)合約系統(tǒng)被在t=O時(shí)期運(yùn)作的期貨市場(chǎng)完全決定，因此盡管隨著時(shí)間的推移生產(chǎn)者會(huì)從熟能生巧中獲得壟斷權(quán)力，但在合約簽訂之時(shí)還沒(méi)有壟斷權(quán)力存在。與所有人的理性預(yù)期假設(shè)結(jié)合，t=O期的瓦爾拉斯機(jī)制是可行的。因此期貨市場(chǎng)的功能就是消除由機(jī)會(huì)主義行為產(chǎn)生的內(nèi)生交易成本。如果沒(méi)有期貨市場(chǎng)，由熟能生巧和專(zhuān)業(yè)化經(jīng)濟(jì)引致的機(jī)會(huì)主義行為是不可避免的。

所以，根據(jù)新興古典動(dòng)態(tài)一般均衡分析框架，我們發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)能夠降低經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)生交易成本，促進(jìn)社會(huì)分工水平的提高，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

五、結(jié)論

由上我們可以看出，期貨市場(chǎng)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能能夠優(yōu)化微觀資源配置，同時(shí)通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也可以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。故而期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中的高級(jí)形式，它既因?yàn)閮r(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能而處于市場(chǎng)機(jī)制的核心地位，又是社會(huì)化大生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張的“穩(wěn)定器”，而且在期貨市場(chǎng)中形成的價(jià)格信息還能為宏觀決策和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供重要參考。所以我國(guó)應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)，以更好的促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。

第三篇：山西省期貨基礎(chǔ)知識(shí)：價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能模擬試題

山西省期貨基礎(chǔ)知識(shí)：價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能模擬試題

一、單項(xiàng)選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，只有1個(gè)事最符合題意）

1、______的形成表示市場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)方和賣(mài)方彼此爭(zhēng)持：買(mǎi)方在價(jià)格偏低時(shí)買(mǎi)入，價(jià)位因而上漲；賣(mài)方在價(jià)格偏高時(shí)賣(mài)出，價(jià)位因而回落。A．旗形 B．矩形 C．三角形 D．正方形

2、期貨公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注和保護(hù)（）的利益，發(fā)表客觀、公正的獨(dú)立意見(jiàn)。A．公司 B．客戶 C．控股股東 D．中小股東

3、股指期貨的投資主體可以有__。A．自然人 B．法人 C．中金所 D．國(guó)家

4、為投資者辦理股指期貨開(kāi)戶手續(xù)的主體有__。A．期貨公司

B．從事中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司 C．證券公司 D．中期協(xié) 5、1977年8月，芝加哥期貨交易所上市的（），是迄今為止國(guó)際期貨市場(chǎng)上交易量最大的金融期貨合約。A．3個(gè)月歐洲美元期貨含約 B．中期國(guó)債期貨合約

C．長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約? D．國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約

6、下列關(guān)于對(duì)期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官的監(jiān)管，說(shuō)法正確的有__。A．中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)首席風(fēng)險(xiǎn)官進(jìn)行監(jiān)督管理 B．中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)首席風(fēng)險(xiǎn)官進(jìn)行自律管理 C．證券交易所對(duì)首席風(fēng)險(xiǎn)官進(jìn)行自律管理

D．中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)無(wú)權(quán)對(duì)首席風(fēng)險(xiǎn)官進(jìn)行監(jiān)督

7、香港恒生指數(shù)期貨最小變動(dòng)價(jià)位漲跌每點(diǎn)為50港元，某交易者在4月20日以11950點(diǎn)買(mǎi)入2張期貨合約，每張傭金為25港元。如果5月20日該交易者以12000點(diǎn)將手中合約平倉(cāng)，則該交易者的凈收益是__港元。A．-5000 B．2500 C．4900 D．5000

8、國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與有關(guān)部門(mén)建立監(jiān)督管理的（）和協(xié)調(diào)配合機(jī)制。

A．信息共享 B．定期互訪 C．聯(lián)席會(huì)議 D．溝通交流

9、申請(qǐng)期貨公司董事長(zhǎng)、監(jiān)事會(huì)主席、獨(dú)立董事的任職資格，應(yīng)當(dāng)提交__名推薦人的書(shū)面推薦意見(jiàn)。A．1 B．2 C．3 D．5

10、若某投資者買(mǎi)入1份執(zhí)行價(jià)格為1 050元/噸的大豆看漲期權(quán)，權(quán)利金為100元/噸；同時(shí)賣(mài)出一份執(zhí)行價(jià)格為1 080元/噸的大豆看漲期權(quán)，權(quán)利金為90元/噸。則大豆現(xiàn)貨價(jià)格為_(kāi)_元/噸時(shí)，該投資者達(dá)到盈虧平衡。A．1 060 B．1 070 C．1 080 D．1 050

11、證券公司申請(qǐng)介紹業(yè)務(wù)資格，必須滿足申請(qǐng)日前____各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。A：3個(gè)月 B：6個(gè)月 C：1年 D：2年

12、在證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的人員必須（）。A．具備期貨從業(yè)資格 B．具備代理人從業(yè)資格 C．具備銀行從業(yè)資格

D．經(jīng)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)

13、按道氏理論的分類(lèi)，趨勢(shì)分為_(kāi)_等類(lèi)型。A．主要趨勢(shì) B．次要趨勢(shì) C．長(zhǎng)期趨勢(shì) D．短暫趨勢(shì)

14、期貨投資基金風(fēng)險(xiǎn)控制的具體內(nèi)容包括__。A．風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量

B．風(fēng)險(xiǎn)控制的原則和目標(biāo) C．風(fēng)險(xiǎn)管理方法 D．投資限制

15、期貨交易實(shí)行客戶交易編碼制度，會(huì)員和客戶應(yīng)當(dāng)遵守制度． A：一戶一碼 B：一戶多碼 C：多戶一碼 D：混碼交易

16、下列關(guān)于結(jié)算所的作用的表述，正確的有__。A．保證投資者免受違約風(fēng)險(xiǎn)

B．將每筆交易分拆，對(duì)期貨買(mǎi)方充當(dāng)賣(mài)方，對(duì)期貨賣(mài)方充當(dāng)買(mǎi)方 C．保證期貨買(mǎi)方收到標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)物交割 D．選擇哪種資產(chǎn)有期貨合約

17、未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何個(gè)人或者單位及其關(guān)聯(lián)人擅自持有期貨公司__以上股權(quán)，或者通過(guò)提供虛假申請(qǐng)材料等方式成為期貨公司股東，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以責(zé)令其限期轉(zhuǎn)讓股權(quán)。A．3% B．5% C．7% D．15%

18、通過(guò)期貨交易形成的價(jià)格的特點(diǎn)有__。A．公開(kāi)性 B．權(quán)威性 C．預(yù)期性 D．周期性

19、期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn)主要包括__。A．管理風(fēng)險(xiǎn) B．技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) C．代理風(fēng)險(xiǎn) D．交割風(fēng)險(xiǎn)

20、期貨公司應(yīng)當(dāng)在（）交易閉市后為客戶提供交易結(jié)算報(bào)告。A．每日 B．每周 C．每季度 D．每

21、套期保值并不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，而只是將其轉(zhuǎn)移出去，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)需要有相應(yīng)的承擔(dān)者，__正是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。A．期貨投機(jī)者 B．套期保值者 C．套利者 D．期貨公司

22、下列關(guān)于會(huì)員制期貨交易所理事因故不能出席理事會(huì)會(huì)議的說(shuō)法，不正確的是（）。

A．因故可以委托其他理事代為出席 B．應(yīng)明確授權(quán)范圍

C．每位理事只能接受一位理事的委托代為出席理事會(huì)會(huì)議 D．可以采用口頭委托的形式

23、期貨市場(chǎng)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)是__。A．價(jià)格頻繁波動(dòng) B．設(shè)計(jì)期貨合約 C．組織監(jiān)督交易 D．穩(wěn)定的期貨價(jià)格

24、期貨公司章程應(yīng)當(dāng)對(duì)首席風(fēng)險(xiǎn)官制度的哪些內(nèi)容做出規(guī)定__ A．首席風(fēng)險(xiǎn)官的職責(zé)范圍 B．首席風(fēng)險(xiǎn)官的任期 C．首席風(fēng)險(xiǎn)官的權(quán)利義務(wù)

D．首席風(fēng)險(xiǎn)官工作報(bào)告的程序和方式

25、某期貨公司2009年2月由于嚴(yán)重違規(guī)期貨交易被當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局要求整改，公司董事長(zhǎng)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰。后該期貨公司被另一證券公司投資控股，原期貨公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理均被證券公司人員所取代，原期貨公司副總經(jīng)理仍任原職，整改完成后，經(jīng)證監(jiān)會(huì)檢驗(yàn)合格，2010年4月，新期貨公司欲申請(qǐng)金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)資格，除其他條件之外，是否會(huì)受到原期貨公司嚴(yán)重違規(guī)事件的影響而不予批準(zhǔn)__ A．不受影響，應(yīng)當(dāng)予以批準(zhǔn) B．受影響，應(yīng)當(dāng)不予批準(zhǔn)

C．受影響，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)給予其一定考察期限，考察期限內(nèi)無(wú)違法行為的才予以批準(zhǔn)

D．不受影響，應(yīng)當(dāng)予以批準(zhǔn)，但結(jié)算業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)受到限制

二、多項(xiàng)選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，有2個(gè)或2個(gè)以上符合題意，至少有1個(gè)錯(cuò)項(xiàng)。錯(cuò)選，本題不得分；少選，所選的每個(gè)選項(xiàng)得 0.5 分）

1、期貨公司變更住所時(shí)應(yīng)向擬遷入地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)提交的材料有（）。A．變更住所的詳細(xì)計(jì)劃

B．?dāng)M變更后的住所所有權(quán)或者使用權(quán)證明和消防檢驗(yàn)合格證明 C．妥善處理客戶保證金和持倉(cāng)的報(bào)告 D．變更住所申請(qǐng)書(shū)

2、期權(quán)價(jià)值是指期權(quán)的現(xiàn)值，不同于期權(quán)的到期日價(jià)值，下列影響期權(quán)價(jià)值的因素表述正確的是____ A：股價(jià)波動(dòng)率越高，期權(quán)價(jià)值越大 B：股票價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)值越大 C：執(zhí)行價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)值越大 D：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，期權(quán)價(jià)值越大

3、期貨公司會(huì)員的客戶管理和服務(wù)制度的核心是__。A．了解客戶 B．貼近客戶 C．分類(lèi)管理 D．集中管理

4、影響期權(quán)價(jià)格的因素有__。A．標(biāo)的物的價(jià)格及執(zhí)行價(jià)格 B．標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率 C．距到期日的剩余時(shí)間 D．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

5、關(guān)于對(duì)股指期貨投資者的誠(chéng)信狀況評(píng)估，下列說(shuō)法正確的是（）。

A．期貨公司會(huì)員應(yīng)當(dāng)通過(guò)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的投資者信用風(fēng)險(xiǎn)信息數(shù)據(jù)庫(kù)，查詢(xún)投資者相關(guān)信息

B．投資者只能提供近兩個(gè)月內(nèi)的中國(guó)人民銀行征信中心個(gè)人信用報(bào)告作為誠(chéng)信記錄的證明

C．投資者可以提供近兩個(gè)月內(nèi)的中國(guó)人民銀行征信中心個(gè)人信用報(bào)告或者其他信用證明文件作為誠(chéng)信記錄的證明

D．期貨公司會(huì)員應(yīng)當(dāng)通過(guò)多種渠道了解投資者誠(chéng)信信息，結(jié)合投資者個(gè)人信用報(bào)告等信用證明文件和中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的投資者信用風(fēng)險(xiǎn)信息數(shù)據(jù)庫(kù)的信息，對(duì)投資者的誠(chéng)信狀況進(jìn)行綜合評(píng)估

6、下列關(guān)于限價(jià)指令的說(shuō)法不正確的有__。A．必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交 B．下達(dá)指令時(shí)，客戶不必指定具體價(jià)位 C．成交速度快

D．可以有效鎖定利潤(rùn)

7、某投資者對(duì)銅期貨進(jìn)行賣(mài)出套期保值。賣(mài)出10手銅期貨建倉(cāng)，基差為-30元/噸。若該投資者在這一套期保值交易中的盈利為2000元，則平倉(cāng)時(shí)的基差為_(kāi)_元/噸。A．-70 B．-20 C．10 D．20

8、期貨投資咨詢(xún)從業(yè)人員行為準(zhǔn)則是對(duì)等方面的基本規(guī)定和要求 A：職業(yè)品德 B：執(zhí)業(yè)紀(jì)律

C：專(zhuān)業(yè)勝任能力 D：職業(yè)責(zé)任

9、目前，世界上有色金屬期貨交易最大的三家交易所為_(kāi)_。A．倫敦金屬交易所 B．紐約商業(yè)交易所 C．芝加哥商業(yè)交易所 D．東京工業(yè)品交易所

10、下列關(guān)于非結(jié)算會(huì)員對(duì)交易結(jié)算報(bào)告確認(rèn)的表述，正確的有__。

A．非結(jié)算會(huì)員對(duì)交易結(jié)算報(bào)告的內(nèi)容有異議的，應(yīng)當(dāng)在結(jié)算協(xié)議約定的時(shí)間內(nèi)書(shū)面向期貨交易所提出異議

B．非結(jié)算會(huì)員在結(jié)算協(xié)議約定的時(shí)間內(nèi)既未對(duì)交易結(jié)算報(bào)告的內(nèi)容確認(rèn)，也未提出異議的，視為對(duì)交易結(jié)算報(bào)告的確認(rèn)

C．非結(jié)算會(huì)員對(duì)交易結(jié)算報(bào)告的內(nèi)容有異議的，應(yīng)當(dāng)在結(jié)算協(xié)議約定的時(shí)間內(nèi)口頭向全面結(jié)算會(huì)員期貨公司提出異議

D．非結(jié)算會(huì)員對(duì)交易結(jié)算報(bào)告的內(nèi)容無(wú)異議的，應(yīng)當(dāng)按照依法簽訂的結(jié)算協(xié)議約定的方式確認(rèn)

11、申請(qǐng)?jiān)O(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的申請(qǐng)材料包括． A：經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 B：公司章程草案

C：設(shè)立期貨公司申請(qǐng)書(shū)

D：發(fā)起人名單及其審計(jì)報(bào)告

12、期貨交易的履約方式包括__。A．到期交割 B．對(duì)沖平倉(cāng) C．背書(shū)轉(zhuǎn)讓 D．分期付款

13、若某投資者預(yù)測(cè)5月份大豆期貨合約價(jià)格將上升，故買(mǎi)入1手(1手=10噸)大豆期貨合約，成交價(jià)格為4000元/噸，而此后市場(chǎng)上的5月份大豆期貨合約價(jià)格下降到3 980元/噸，該投資者再買(mǎi)入1手該合約，那么當(dāng)該合約價(jià)格回升到__時(shí)，該投資者是獲利的。A．3 985元/噸 B．3 995元/噸 C．4 005元/噸 D．4 015元/噸

14、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易三者之間的聯(lián)系包括__。A．遠(yuǎn)期交易屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸 B．期貨交易屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸

C．期貨交易與遠(yuǎn)期交易主要表現(xiàn)在兩者均為買(mǎi)賣(mài)雙方約定于未來(lái)某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的商品

D．期貨交易是一種高級(jí)的交易方式，它以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)

15、下列債務(wù)憑證中不屬于商業(yè)信用的是__。A．商業(yè)本票 B．商業(yè)匯票 C．國(guó)債

D．銀行存單

16、物價(jià)總水平對(duì)金融期貨的影響體現(xiàn)在 A：總需求的變化 B：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 C：利率 D：匯率

17、看漲期權(quán)的買(mǎi)方要想通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)了結(jié)在手的合約，需要__。A．買(mǎi)入看漲期權(quán) B．賣(mài)出看漲期權(quán) C．買(mǎi)入看跌期權(quán) D．賣(mài)出看跌期權(quán)

18、下列關(guān)于期權(quán)特點(diǎn)的說(shuō)法，正確的有__。A．期權(quán)買(mǎi)方取得的權(quán)利是在未來(lái)的

B．期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)的物是特定的

C．期權(quán)買(mǎi)方只能買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的物，賣(mài)方只能賣(mài)出標(biāo)的物

D．期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格視未來(lái)標(biāo)的物實(shí)際價(jià)格而定

19、趨勢(shì)分析常用的工具有__。A．支撐線和阻力線 B．趨勢(shì)線

C．黃金分割線 D．百分比線 20、按照是否針對(duì)特定環(huán)境或投資者而進(jìn)行個(gè)性化的設(shè)計(jì)，期貨投資分析報(bào)告可以分為_(kāi)___ A：定期報(bào)告和不定期報(bào)告

B：分析報(bào)告、投資方案和策略報(bào)告 C：短期、中期和長(zhǎng)期投資報(bào)告 D：評(píng)論性報(bào)告和深度研究報(bào)告

21、在下列期貨交易所中，采取分級(jí)結(jié)算制的交易所有。A：中國(guó)金融期貨交易所 B：上海期貨交易所 C：大連商品交易所 D：鄭州商品交易所

22、下列關(guān)于遠(yuǎn)期外匯交易的說(shuō)法，正確的有__。

A．遠(yuǎn)期外匯交易是交易雙方在成交時(shí)約定于未來(lái)某日按新的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式

B．在套期保值時(shí)，遠(yuǎn)期外匯交易的針對(duì)性比外匯期貨強(qiáng)，可以對(duì)沖掉所有風(fēng)險(xiǎn) C．遠(yuǎn)期外匯交易沒(méi)有交易所、結(jié)算所為中介，面臨著對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)

D．遠(yuǎn)期外匯交易由于交易數(shù)量、期限、價(jià)格可由交易雙方自行商定，因而流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外匯期貨交易

23、關(guān)于對(duì)稱(chēng)三角形態(tài)說(shuō)法正確的是__。

A．對(duì)稱(chēng)三角形的出現(xiàn)說(shuō)明價(jià)格可能按原有趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)

B．如果原有趨勢(shì)是上升，對(duì)稱(chēng)三角形形態(tài)完成后是突破向下 C．對(duì)稱(chēng)三角形有兩條聚攏的直線，兩直線的交點(diǎn)稱(chēng)為頂點(diǎn)

D．對(duì)稱(chēng)三角形一般應(yīng)有六個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這樣上下兩條直線的支撐壓力作用才能得到驗(yàn)證

24、下列關(guān)于期權(quán)交易基本策略的說(shuō)法，不正確的有__。

A．買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)所面臨的最大可能虧損是權(quán)利金，可能獲得的盈利是無(wú)限的 B．買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)的標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格加權(quán)利金

C．賣(mài)出看漲期權(quán)所獲得的最大可能收益是權(quán)利金，可能面臨的虧損是無(wú)限的 D．賣(mài)出看跌期權(quán)所獲得的最大可能收益是權(quán)利金，可能面臨的虧損是無(wú)限的

25、下列關(guān)于套期保值者、投資者和套利者之間關(guān)系的描述正確的有__。A．投機(jī)者、套利者承擔(dān)了套期保值轉(zhuǎn)移出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

B．投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn) C．沒(méi)有了投機(jī)交易，期貨市場(chǎng)就成了一個(gè)賭場(chǎng)

D．套利保值交易能夠?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并能將風(fēng)險(xiǎn)消滅

第四篇：芝麻金融淺談 如何規(guī)避P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)

芝麻金融淺談 如何規(guī)避P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展的同時(shí)平臺(tái)跑路的消息天天見(jiàn)，現(xiàn)在都有點(diǎn)麻木了，要是哪一天沒(méi)聽(tīng)到平臺(tái)跑路的聲音反而覺(jué)得奇怪。這么說(shuō)稍微夸張了點(diǎn)，因?yàn)閜2p這塊蛋糕大家都想做，越來(lái)越多人嘗到甜頭，也有越來(lái)越多騙子想來(lái)?yè)埔话丫妥?，結(jié)果弄壞了p2p的名聲。因?yàn)樾袠I(yè)負(fù)面新聞?dòng)悬c(diǎn)多，連累了其他正經(jīng)做事的平臺(tái)。接下來(lái)芝麻金融理財(cái)師就如何規(guī)避網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)談一點(diǎn)自己的心得。

先說(shuō)大的風(fēng)險(xiǎn)

這里說(shuō)的大風(fēng)險(xiǎn)是小投資人控制不了的大環(huán)境出了問(wèn)題，比如戰(zhàn)爭(zhēng)，比如大規(guī)模的金融危機(jī)。離現(xiàn)在最近的2008年金融危機(jī)，中小投資者往往受影響最大。大公司大財(cái)團(tuán)根基深更能抗住大風(fēng)浪。但中國(guó)的金融模式比較復(fù)雜，國(guó)家干預(yù)較多，金融是國(guó)家的根基，所以政局不變的情況下，大規(guī)模的金融危機(jī)并不現(xiàn)實(shí)，從2008年開(kāi)始，財(cái)經(jīng)新聞就預(yù)測(cè)金融危機(jī)，喊道現(xiàn)在都有點(diǎn)狼來(lái)了的感覺(jué)。

對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，我們的錢(qián)必須投出去，才是活錢(qián)，至少眼前當(dāng)下，大規(guī)模的能影響到國(guó)有銀行安危的金融風(fēng)暴一時(shí)半會(huì)兒還來(lái)不了，即使是全球性的金融危機(jī)來(lái)了，國(guó)家也會(huì)竭盡全力保住銀行，能抓住這個(gè)時(shí)間差就是贏家。退一步說(shuō)，真趕上金融危機(jī)，就當(dāng)是歷練了。多看財(cái)經(jīng)新聞沒(méi)錯(cuò)，但被新聞嚇到，完全沒(méi)必要。

再說(shuō)p2p市場(chǎng)的漏洞及補(bǔ)漏攻略

國(guó)內(nèi)p2p市場(chǎng)最主要的問(wèn)題是缺少完善的信用體系，包括對(duì)平臺(tái)和對(duì)借款人。國(guó)外的金融信用制度相對(duì)完善，個(gè)人投資借貸都有完整公開(kāi)的記錄，所以風(fēng)控成本小。國(guó)內(nèi)的信用記錄相對(duì)少，要了解平臺(tái)最好能親自看一看，了解平臺(tái)的擔(dān)保資質(zhì)、借款質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)狀況、管理團(tuán)隊(duì)、資金流動(dòng)情況，每個(gè)人心里應(yīng)該都有一個(gè)靠譜平臺(tái)和不靠譜平臺(tái)的界限，這條線不必劃得太高，但一定要高于安全線。經(jīng)驗(yàn)上看，年化收益高得離譜的，八成是釣魚(yú)的。

因?yàn)閜2p是新型產(chǎn)業(yè)，所有的平臺(tái)都非常年輕，所以平臺(tái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是投資人的風(fēng)險(xiǎn)。即使昨天看起來(lái)很靠譜的平臺(tái)，可能因?yàn)榻裉鞊Q了運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，明后天就有風(fēng)險(xiǎn)。所以投資人最好及時(shí)關(guān)注已經(jīng)投資的平臺(tái)的人員變動(dòng)情況。還要留意平臺(tái)的壞賬率，如果平臺(tái)忽然大手筆投入高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，投資人也要小心啦。

踩雷的情況各不相同，有的還沒(méi)入門(mén)就踩雷——想一夜暴富被高回報(bào)率給騙了，這類(lèi)公司是撈一把就跑的公司，情況相對(duì)比較好識(shí)別。比較麻煩的是原本很安全的平臺(tái)變得不安全，這就需要投資人擦亮眼睛，盯緊平臺(tái)。

陷阱也在與時(shí)俱進(jìn)，經(jīng)驗(yàn)大家共同分享

P2P對(duì)投資者的吸引力往往來(lái)自“100%本金保障”，可靠的第三方擔(dān)保平臺(tái)，但廣告是廣告，簽署合同的時(shí)候要認(rèn)真閱讀合同，及時(shí)提出合同中的有疑問(wèn)的地方。廣告越花俏，合同越要仔細(xì)看好。P2p行業(yè)說(shuō)大很大，說(shuō)大也不大，多跟同行交流，多一些信息，肯定不吃虧。如果只聽(tīng)一家忽悠，那離上當(dāng)就不遠(yuǎn)了。

投資者的自我修養(yǎng)

既然要進(jìn)入投資行業(yè)，那就得多多學(xué)習(xí)，實(shí)踐、看書(shū)、交流，最重要的是先測(cè)評(píng)一下自己是不是真的適合做投資。如果心理不過(guò)關(guān)，最好別進(jìn)入，弄得自己很糾結(jié)。每個(gè)人的情況

不一樣，有的人心理承受能力弱，對(duì)金融和金融產(chǎn)品理解不透徹的情況下，不建議入手。新手投資者最好了解風(fēng)險(xiǎn)并非金融產(chǎn)品特產(chǎn)，能用平常心對(duì)待，從害怕到認(rèn)識(shí)到規(guī)避之，就是完成了自我成長(zhǎng)的過(guò)程。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)來(lái)說(shuō)，已站在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口上，要強(qiáng)大需敏銳捕捉發(fā)展脈搏，順應(yīng)行業(yè)潮流，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，理財(cái)學(xué)習(xí)是必不可少的，無(wú)論怎樣理財(cái)，投資者最終希望的結(jié)果是讓財(cái)富增值，投資有風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)需學(xué)習(xí)，芝麻金融在推出安卓版APP之后，緊接著芝麻金融ios版APP上線運(yùn)營(yíng)，可謂猛虎下山，發(fā)展迅猛。芝麻金融有愛(ài)、有趣、有收益，始終將用戶體驗(yàn)放在首位，用互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)惠及每一位用戶。

投資者心態(tài)要好，千萬(wàn)別用投機(jī)的心理從事投資行為，這樣可能很難用平常心面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。要知道即使是高利貸這種被詬病的金融產(chǎn)品，也有其價(jià)值，從認(rèn)識(shí)金融的本質(zhì)開(kāi)始學(xué)習(xí)，慢慢變得強(qiáng)大，就不會(huì)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)而色變了。

第五篇：淺議如何構(gòu)建金融期貨投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度

淺議如何構(gòu)建金融期貨投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度

金融期貨是指交易雙方在金融市場(chǎng)上，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買(mǎi)賣(mài)某種金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。金融期貨投資則具有雙重效應(yīng)，一方面它可以幫助企業(yè)規(guī)避?chē)?guó)際市場(chǎng)中的價(jià)格或匯率等風(fēng)險(xiǎn)，但過(guò)度的期貨投資有時(shí)也可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大地?fù)p失。所以構(gòu)建有效地金融期貨投資管理制度是促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展的必然選擇。

構(gòu)建金融期貨投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度，我們首先就要建立良好的內(nèi)部控制環(huán)境。在前者的基礎(chǔ)上構(gòu)建面向衍生工具業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和應(yīng)對(duì)的政策及程序。通過(guò)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)制定出一套基于企業(yè)的特殊環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。再次就是要加強(qiáng)信息交流和人員溝通，使公司有一套適合的系統(tǒng)來(lái)獲取、處理、解決及報(bào)告相關(guān)信息，以達(dá)到監(jiān)督期貨投資的目的。最后就是要對(duì)金融期貨投資實(shí)行全面持續(xù)監(jiān)督，以保障系統(tǒng)報(bào)告的完整性。