第一篇：我國(guó)金融控股分析論文

內(nèi)容摘要：作為金融組織創(chuàng)新的重要形式之一，金融控股公司已成為我國(guó)金融與非金融企業(yè)競(jìng)相探索與實(shí)踐的重點(diǎn)。但實(shí)踐中，金融控股公司缺乏必要的法律規(guī)范，潛藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)，給我國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，因而迫切需要完善相關(guān)的法律制度，為其健康有序發(fā)展構(gòu)建適宜的法律環(huán)境。

關(guān)鍵詞：金融控股公司 法律支持 監(jiān)管體制 立法完善

上世紀(jì)90年代以來(lái)，世界金融業(yè)在組織形式和業(yè)務(wù)運(yùn)作方面發(fā)生了巨大變化，強(qiáng)調(diào)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)以及協(xié)同效應(yīng)的大型金融組織——金融控股公司（Financial Holding Company，F(xiàn)HC）成為金融業(yè)的熱點(diǎn)。處于金融全球化的時(shí)代，我國(guó)也不可避免地受到這一巨大變革的影響，金融控股公司也成為我國(guó)金融企業(yè)以及非金融企業(yè)競(jìng)相進(jìn)行創(chuàng)新探索和實(shí)踐領(lǐng)域。在目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制下，如何通過(guò)金融控股公司實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)，更好的整合金融資源，應(yīng)對(duì)入世后激烈的競(jìng)爭(zhēng)，不僅是我國(guó)金融理論與實(shí)踐所亟待研究的一項(xiàng)重大的課題，也需要從法律角度探討這一組織形式所帶來(lái)的法律問(wèn)題與應(yīng)對(duì)之策，為其發(fā)展構(gòu)建一個(gè)理想的法制空間。

金融控股公司在我國(guó)的發(fā)展與實(shí)踐

“金融控股公司”作為一個(gè)法律概念是由1998年美國(guó)《金融服務(wù)業(yè)法》創(chuàng)設(shè)的，它是20世紀(jì)90年代以來(lái)美國(guó)銀行業(yè)金融組織創(chuàng)新形式在立法上的最終體現(xiàn)。標(biāo)志著以美國(guó)為代表的世界金融業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期，金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度趨于終結(jié)，以金融控股公司為主體的大型金融集團(tuán)將成為國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)所在。

隨著發(fā)達(dá)國(guó)家金融制度創(chuàng)新步伐的加快，金融控股公司也在我國(guó)引起了廣泛的探索與爭(zhēng)論。經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，入世以后金融領(lǐng)域的逐步開(kāi)放，我國(guó)的金融競(jìng)爭(zhēng)將變得日趨激烈，金融機(jī)構(gòu)間的跨行業(yè)、跨國(guó)界收購(gòu)、合并，以及金融機(jī)構(gòu)的多樣化經(jīng)營(yíng)，金融控股公司必將成為我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。盡管目前我國(guó)金融業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管，法律也未明確金融控股公司的法律地位，但實(shí)際中已經(jīng)形成了一些類似于集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)、子公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司，“在同一個(gè)控制權(quán)下面所受監(jiān)管的實(shí)體明顯在銀行、證券、保險(xiǎn)之間從事兩種以上的業(yè)務(wù)。”根據(jù)巴塞爾國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融控股公司的這一界定標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)事實(shí)上已經(jīng)存在著眾多的金融控股公司的實(shí)踐者。具體而言，大致可分為三類：以中信、光大、平安為代表的非銀行金融機(jī)構(gòu)控制模式；以山東電力集團(tuán)、海爾集團(tuán)等為代表的產(chǎn)業(yè)資本控股模式；以四大國(guó)有銀行為代表的銀行金融機(jī)構(gòu)控制模式。

因此，金融控股公司在我國(guó)的出現(xiàn)已是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，在此背景下，我國(guó)相關(guān)管理機(jī)構(gòu)已逐步放開(kāi)政策之門(mén)，嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的體制因金融控股公司的出現(xiàn)而開(kāi)始松動(dòng)。如在尚無(wú)正式立法的情況下，針對(duì)實(shí)踐中不斷涌現(xiàn)出的具有金融控股公司雛形的組織所引發(fā)的監(jiān)管問(wèn)題，2003年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)舉行的“金融監(jiān)管第一次聯(lián)席會(huì)議”通過(guò)的《在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》中對(duì)金融控股公司作出了規(guī)定。該備忘錄認(rèn)為金融控股公司，是指在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)大規(guī)模地提供服務(wù)的金融集團(tuán)公司。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇，在我國(guó)當(dāng)前法律明確規(guī)定了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，并且短期內(nèi)改變立法成本太高的現(xiàn)實(shí)狀況下，金融控股公司為實(shí)現(xiàn)金融資源整合與優(yōu)化配置提供了組織平臺(tái)。正如國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松所指出的，“金融混業(yè)在全世界范圍內(nèi)已經(jīng)成為大趨勢(shì)，對(duì)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，一方面要堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則，一方面又必須應(yīng)對(duì)跨國(guó)金融集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)、全程式服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，在這種情況下，兩者兼顧的金融控股公司是一個(gè)不錯(cuò)的中間過(guò)渡平臺(tái)?！?/p>

金融控股公司所引發(fā)的法律問(wèn)題

從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，由于法律對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制以及尚沒(méi)有對(duì)金融控股公司明確的法律界定，我國(guó)尚缺乏金融控股公司發(fā)展的基本環(huán)境，目前出現(xiàn)的所謂金融控股公司也只是在形式上具備了類似于金融控股公司的架構(gòu)，尚未形成真正意義上的金融控股公司。在正式的法律法規(guī)中也找不到“金融控股公司”這一詞，2002年2月我國(guó)第一家金融控股公司中信控股有限責(zé)任公司的誕生，就經(jīng)歷了我國(guó)在相關(guān)法律上尚無(wú)“金融控股公司”一詞的困境。中信最終拿到的牌照不是“中國(guó)中信金融控股公司”，而是“中國(guó)中信控股公司”。而更為突出的問(wèn)題是，金融控股公司的出現(xiàn)引發(fā)了一系列法律問(wèn)題，對(duì)我國(guó)金融法制提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，應(yīng)引起高度的重視。

（一）缺乏明確的政策和法律依據(jù)

我國(guó)金融控股公司是在嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策下在法律的空隙中自發(fā)地產(chǎn)生與發(fā)展的。目前，我國(guó)的金融法律制度主要是以《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》和《信托法》等法律、法規(guī)及部門(mén)規(guī)章組成的法規(guī)群構(gòu)建起來(lái)的。在這些法律法規(guī)之中對(duì)于金融控股公司均無(wú)明文規(guī)定，但同時(shí)相關(guān)法律對(duì)此亦無(wú)明文禁止，這樣就在我國(guó)現(xiàn)有的金融法律架構(gòu)中存在著一條法律的灰色地帶。這個(gè)灰色地帶為金融控股公司的產(chǎn)生與發(fā)展提供了空間，但也使金融控股公司具有一定模糊性和不確定性。這個(gè)灰色地帶不僅暴露出我國(guó)現(xiàn)行金融法制的空白與缺陷，使得實(shí)踐中大量涌現(xiàn)的金融控股公司實(shí)際上游離于法律之外，而且，長(zhǎng)此下去，極有可能引發(fā)大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）使我國(guó)的金融監(jiān)管體制受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)

我國(guó)現(xiàn)行金融法律體系是在嚴(yán)格“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”條件下制定的，由于法律規(guī)范的缺失，對(duì)金融控股公司的整體風(fēng)險(xiǎn)缺少監(jiān)管的法律依據(jù)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于金融控股公司運(yùn)營(yíng)中防止關(guān)系人交易、異業(yè)間利益沖突等弊端的監(jiān)管束手無(wú)策。那么，在利益的驅(qū)動(dòng)下，一些企業(yè)極有可能借助金融控股公司的形式進(jìn)行一些日后會(huì)被明令禁止的行為，給國(guó)家金融秩序的穩(wěn)定埋下隱患。以我國(guó)企業(yè)集團(tuán)投資組建的金融控股公司為例，這類金融控股公司不僅直接違反國(guó)際通行的“金融業(yè)與工商業(yè)相分離”的基本原則，而且其完全可以利用掌控的上市公司、證券公司和商業(yè)銀行之間的關(guān)聯(lián)交易在股票發(fā)行市場(chǎng)“圈錢(qián)”，或者通過(guò)發(fā)行新股，在股票交易市場(chǎng)上操縱價(jià)格獲取暴利，或者利用證券公司的交易通道和賬戶便利以及銀行的資金實(shí)力和擔(dān)保手段融資，構(gòu)造龐大的資金鏈條，從關(guān)聯(lián)交易及股票交易市場(chǎng)獲利。從而形成“銀行融資—購(gòu)并—上市—再購(gòu)并—銀行融資”的循環(huán)。由于其起點(diǎn)和終點(diǎn)都是銀行融資，一旦資金鏈條斷裂，銀行將遭受巨大損失?！暗侣∈录痹僖淮谓o人們敲響了警鐘，使人們意識(shí)到對(duì)我國(guó)當(dāng)前不規(guī)范的金融控股公司予以有效監(jiān)管的緊迫性。除企業(yè)集團(tuán)形成的金融控股公司之外，其他類型金融控股公司中，當(dāng)集團(tuán)內(nèi)一個(gè)子公司經(jīng)營(yíng)不善或倒閉時(shí)，亦將導(dǎo)致嚴(yán)重的“多米諾骨牌”效應(yīng)，牽連集團(tuán)其他單位。

總之，金融控股公司發(fā)展迅速、規(guī)模巨大，若是長(zhǎng)期缺乏有效的法律規(guī)范，一旦發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，那么受損失的可能不僅僅是其自身以及其客戶、投資者和債權(quán)人，極有可能波及整個(gè)金融行業(yè)，威脅到國(guó)家的金融秩序與安全。

構(gòu)建我國(guó)金融控股公司法律制度的建議

面對(duì)我國(guó)當(dāng)前金融控股公司大量客觀存在并不斷發(fā)展的趨勢(shì)，規(guī)范、有序地發(fā)展我國(guó)的金融控股公司已擺上了議事日程。有關(guān)方面需要站在國(guó)家利益的高度來(lái)籌劃金融業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，建立與國(guó)際接軌的金融制度和金融市場(chǎng)，在確保金融安全的前提下，不斷推進(jìn)金融創(chuàng)新戰(zhàn)略，構(gòu)建金融控股公司的基本法律制度，這不僅是迎接金融全球化，實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新的要求，也是保證我國(guó)金融業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、健康發(fā)展的迫切需要。

在我國(guó)現(xiàn)行金融法制框架中，對(duì)金融控股公司的規(guī)范與調(diào)整涉及到《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》、《信托法》以及《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等多部法律法規(guī)；因而采用什么樣的立法形式是首先要考慮的一個(gè)問(wèn)題。從我國(guó)目前金融立法的實(shí)際情況分析，相關(guān)法律主要是采取按機(jī)構(gòu)分別立法為主線的方式。與此相對(duì)應(yīng)，金融監(jiān)管也是基本以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主線，按照上述立法方式，要對(duì)金融控股公司予以法律規(guī)制，也就是說(shuō)需要一部專門(mén)規(guī)范金融控股公司的單獨(dú)法規(guī)，這是遵循立法慣例，保持法律體系協(xié)調(diào)一致的一個(gè)基本要求。

而且，金融控股公司作為一種金融跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，其運(yùn)營(yíng)過(guò)程中將涉及到公司法中的人格否定和關(guān)聯(lián)交易、反壟斷法與反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法及金融法律制度中的信息披露制度等問(wèn)題，因而需要通過(guò)金融控股公司法對(duì)銀行法、保險(xiǎn)法、證券法及公司法等法律的修正匯集，在立法過(guò)程中整合各個(gè)法規(guī)中相關(guān)條款，使金融控股公司立法與整個(gè)金融法律體系相互銜接與融合，減少規(guī)范的沖突，保障法律適用的公平。同時(shí)從借鑒當(dāng)代世界其他國(guó)家和地區(qū)金融控股公司立法經(jīng)驗(yàn)的角度來(lái)看，美國(guó)、日本以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)金融控股公司立法的共同特點(diǎn)之一就是采取整體修法的立法技術(shù)，形成以金融控股公司法及配套法規(guī)為核心的完備的法律體系。

鑒于上述原因，我國(guó)金融控股公司的立法形式也應(yīng)當(dāng)采用這種整體修法的先進(jìn)立法技術(shù)，制定金融控股公司法。通過(guò)整合和修改《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》等法律法規(guī)中不符合金融控股公司發(fā)展的條款，加入經(jīng)營(yíng)規(guī)則、監(jiān)管制度等必要內(nèi)容，從而形成內(nèi)容完備具有較強(qiáng)可操作性的金融法律。這樣，不僅可以節(jié)省立法成本，加快立法速度，而且亦有利于與其他金融法律法規(guī)協(xié)調(diào)配合，減少法律沖突與空白。特別重要的一點(diǎn)是更能夠?qū)Ξ?dāng)前迅速發(fā)展的金融控股公司這一法律主體方方面面的行為與關(guān)系進(jìn)行規(guī)范，更有針對(duì)性和系統(tǒng)性，能夠更好地實(shí)現(xiàn)保障金融控股公司健康規(guī)范發(fā)展的立法目標(biāo)。

但在具體的立法步驟上，就現(xiàn)階段而言，鑒于金融控股公司的單獨(dú)立法要涉及金融基本法和分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的重大調(diào)整，在目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的框架下，在我國(guó)尚不完全具備混業(yè)經(jīng)營(yíng)的條件下，全面制定較高層次的金融控股公司法的時(shí)機(jī)尚不成熟。因此，可考慮借鑒日本在這方面的經(jīng)驗(yàn)，先行制定特例法，即先將公司法、銀行法、證券法、保險(xiǎn)法等法規(guī)中的相關(guān)部分匯總修改，形成金融控股公司適用的法規(guī)，也可借鑒我國(guó)《金融資產(chǎn)管理公司條例》的制定，制定相應(yīng)的金融控股公司管理?xiàng)l例，隨著金融基本法及其他經(jīng)濟(jì)法律的修改，視條件成熟再制定完備的金融控股公司法。

第二篇：我國(guó)金融領(lǐng)域問(wèn)題分析論文

內(nèi)容預(yù)覽：

當(dāng)前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)面臨的首要問(wèn)題，既不是所有制及產(chǎn)權(quán)的改革問(wèn)題，也不是進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)企破產(chǎn)的問(wèn)題。而是必須以一切政策全面促進(jìn)和提高社會(huì)就業(yè)，疏緩龐大過(guò)剩人口壓力，刺激經(jīng)濟(jì)在低通貨膨脹下恢復(fù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，以遏制衰退恢復(fù)繁榮。其次是在保證國(guó)家主權(quán)、政治獨(dú)立、經(jīng)濟(jì)繁榮的前提下，促進(jìn)融入全球一體化經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系的進(jìn)程。因?yàn)橹挥袑で蟛粩鄶U(kuò)大的海外市場(chǎng)（而不是抑制就業(yè)，抑制生產(chǎn)力發(fā)展），才是解決中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩的唯一可行的政策方針。自1994年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了極其深刻的結(jié)構(gòu)性變化。這種變化的實(shí)質(zhì)，是在金融資本主導(dǎo)下，對(duì)產(chǎn)業(yè)資本實(shí)施汰選和重組。眾多國(guó)有企業(yè)……

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第三篇：金融街控股股份有限公司簡(jiǎn)介

一、公司概況

法定中文名稱：金融街控股股份有限公司

法定英文名稱：Financial Street Holding Co.,Ltd.法定住所：北京市西城區(qū)金融大街19號(hào)富凱大廈北座5層

董事長(zhǎng)：王功偉

注冊(cè)資本：29,471.28萬(wàn)元

二、公司的經(jīng)營(yíng)范圍

公司的經(jīng)營(yíng)范圍是：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，銷售商品房；物業(yè)管理；新技術(shù)及產(chǎn)品項(xiàng)目投資和技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)；停車(chē)服務(wù)；自有房屋租賃等。

三、公司從事的主營(yíng)業(yè)務(wù)

金融街區(qū)域的總體規(guī)劃、土地開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和綜合管理。

四、控股股東變更及重大資產(chǎn)重組

公司的前身是重慶華亞現(xiàn)代紙業(yè)股份有限公司。2000年5月23日公司與金融街集團(tuán)進(jìn)行了整體資產(chǎn)置換；2000年5月24日，華西包裝集團(tuán)公司辦理了將其所持4869.15萬(wàn)股公司國(guó)有法人股全部轉(zhuǎn)讓給金融街集團(tuán)的股權(quán)過(guò)戶手續(xù)，過(guò)戶手續(xù)完成后華西包裝集團(tuán)公司不再持有本公司股票，金融街集團(tuán)持有本公司全部國(guó)有法人股。2000年6月26日選舉產(chǎn)生了新的董事、監(jiān)事及高管人員。自2000年8月8日起，公司更名為金融街控股股份有限公司，公司股票簡(jiǎn)稱由“重慶華亞”更名為“金融街”；2001年4月公司將注冊(cè)地由重慶市遷至北京市。2002年公司實(shí)施了A股增發(fā)方案，因增發(fā)新股，公司總股本由125,906,400股變更為147,356,400股。公司于2003年4月16日，實(shí)施了200210轉(zhuǎn)10公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本的方案，公司總股本變更為294,712,800股。

第四篇：我國(guó)農(nóng)村民間金融效率論文

［摘 要］ 金融效率的高低決定著金融發(fā)揮作用的成本和作用力的強(qiáng)弱,直接影響著生產(chǎn)性資金流動(dòng)的規(guī)模和方向，并在很大程度上決定著整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率。當(dāng)前農(nóng)村金融效率低下制約了中國(guó)金融發(fā)展，成為解決“三農(nóng)”問(wèn)題的重要障礙。提高中國(guó)農(nóng)村金融，包括民間金融的運(yùn)行效率是目前亟待解決的一個(gè)問(wèn)題。

［關(guān)鍵詞］ 農(nóng)村民間金融；金融效率；農(nóng)戶；農(nóng)村中小企業(yè)

一、問(wèn)題的提出

2005年中央銀行發(fā)布的《2004年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中指出：“中國(guó)一些地方的民間融資規(guī)模已經(jīng)占到當(dāng)?shù)貒?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8.88%~10.53%，貸款余額的12.37%~14.66%，存款余額的6.92%~8.2%?！卑此綘I(yíng)企業(yè)、個(gè)體工商戶注冊(cè)資本等測(cè)算，截至2004年底，廣東民間資本存量為10 638億元，包括已動(dòng)用的民間產(chǎn)業(yè)資本和商業(yè)資本6 022億元，未動(dòng)用的民間資本即投資性儲(chǔ)蓄2 639億元，加上居民持有的現(xiàn)金、外匯儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)資產(chǎn)和境外證券資產(chǎn)等，估計(jì)2004年末廣東民間資本規(guī)模折合人民幣超過(guò)1.2萬(wàn)億元。從增量看，廣東民間資本增量由2001年的483億元增加到2004年的1 642億元，呈加速積累的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)①。為什么在農(nóng)村發(fā)揮更大資金融通作用、占據(jù)了70%市場(chǎng)份額的是民間金融？農(nóng)村民間金融的效率到底如何？什么因素影響著農(nóng)村民間金融效率的提高？這些因素如何發(fā)揮作用？為什么農(nóng)村民間金融的發(fā)展會(huì)改善金融部門(mén)所提供的金融服務(wù)？在此，筆者將一一進(jìn)行分析。

二、金融市場(chǎng)與金融效率的互動(dòng)機(jī)制

金融市場(chǎng)包括通過(guò)各類金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人所進(jìn)行的貨幣資金借貸活動(dòng)。金融市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)中心交易地點(diǎn)，該地點(diǎn)的存在使得發(fā)現(xiàn)交易對(duì)方的難度降至最小。金融效率（financial efficiency）是指金融運(yùn)作能力的大?。ㄍ鯊V謙，1977）。民間金融廣泛存在于發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。這說(shuō)明民間金融是與正規(guī)金融并存的必要融資方式。中國(guó)農(nóng)村民間金融的產(chǎn)生與發(fā)展受到多種因素的推動(dòng)，主要包括經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境、經(jīng)濟(jì)主體內(nèi)在需求、金融理論的發(fā)展、技術(shù)與創(chuàng)新。這些因素反映了農(nóng)村金融市場(chǎng)追求高效率的內(nèi)在要求。

在麥金農(nóng)-肖的金融發(fā)展理論中，非正規(guī)金融（中國(guó)通常指民間金融）是無(wú)效率的。他主張將非正規(guī)金融融入到有組織的金融體系（愛(ài)德華·肖，1988）。完全競(jìng)爭(zhēng)金融市場(chǎng)的效率體現(xiàn)在配置效率（allocated efficiency）和運(yùn)營(yíng)效率(operational efficiency)兩方面。研究表明，雖然不同的國(guó)家，甚至在同一國(guó)家的不同市場(chǎng)上效率的程度是不同的，但大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)常常具有配置效率和運(yùn)營(yíng)效率的作用（埃德溫·H·尼夫，2005）。

金融市場(chǎng)內(nèi)生演進(jìn)的一般機(jī)制表明，金融市場(chǎng)與金融效率是相互促動(dòng)的。金融市場(chǎng)越大，金融市場(chǎng)中交易的工具種類越多，搜尋成本越低，金融效率就越高。金融市場(chǎng)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)不斷追求更高金融效率的產(chǎn)物。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)又直接促進(jìn)了金融效率的全面提高。由于農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的資金來(lái)源基本上都求助于民間金融市場(chǎng)。從微觀上看，民間金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展促使中國(guó)一批農(nóng)戶和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)從小到大逐步發(fā)展壯大；從宏觀上看，提高了經(jīng)濟(jì)效率和資本形成率，促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和制度的有效調(diào)整，對(duì)中國(guó)農(nóng)村金融的制度變遷具有一定的導(dǎo)向作用。正是金融市場(chǎng)與金融效率兩者間的良性互動(dòng)，促使農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中金融效率的不斷提高。然而由于農(nóng)村民間金融一般是沒(méi)有組織、分散的，使得其在資本集中方面的作用有限。

三、農(nóng)村民間金融效率分析

從中國(guó)農(nóng)村的發(fā)展歷程來(lái)看，民間金融并不是一種低效率的融資安排，而是解決金融脆弱性的有效手段。國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐證明，金融機(jī)構(gòu)和金融工具的多樣化對(duì)貨幣的演變發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)格局、貨幣政策的效果，乃至經(jīng)濟(jì)總量和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了不可低估的作用。

（一）宏觀效率貢獻(xiàn)

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，金融效率體現(xiàn)為農(nóng)村民間金融能充分吸收農(nóng)村社會(huì)儲(chǔ)蓄，將其引入資金需求大、生產(chǎn)效率高的農(nóng)村中小企業(yè)和農(nóng)戶，起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的目的。

1.融資交易效率。融資效率高低是影響金融資源使用效率的首要因素。對(duì)融資的交易效率評(píng)價(jià)，可從融資成本、融資機(jī)制的規(guī)范度和融資主體的自由度來(lái)衡量。融資成本是企業(yè)籌措和使用資金所付出的代價(jià)，是資本的預(yù)期收益率，也是企業(yè)選擇資金來(lái)源、進(jìn)行資本籌措的重要依據(jù)。資金成本與融資效率成反比。高融資成本（相對(duì)于具有相似風(fēng)險(xiǎn)性項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)收益而言）和資金的有限可得性表明了金融不發(fā)達(dá)。解決金融不發(fā)達(dá)的問(wèn)題可以為任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)好處，但這并不是一件輕而易舉的事，因?yàn)檫@需要逐步形成新的甄別和治理金融交易的能力（埃德溫·H·尼夫，2005）。在債務(wù)融資方面，由于中央銀行的管制，農(nóng)村民間金融組織難以合法地在社會(huì)上進(jìn)行融資，影響了融資效率。融資機(jī)制的規(guī)范度體現(xiàn)了資金市場(chǎng)的成熟度。機(jī)制規(guī)范的資金市場(chǎng)融資渠道多、風(fēng)險(xiǎn)小、效率高。在農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)融資機(jī)制中，民間金融有著極為特殊的意義：在企業(yè)發(fā)展的早期，其重要性往往超過(guò)所有其他的融資方式。然而，長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)對(duì)民間金融一直采取壓制的政策，使得農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)民間金融手段效率大大降低。融資主體自由度是指融資主體受外界約束的程度，這種約束包括法律上的、規(guī)章制度上的和體制上的，約束與自由度成反比，與融資效率成反向關(guān)系。吉利斯等發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾特別強(qiáng)調(diào)資本投入效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義，資本使用的效率比提高投資量GDp的增長(zhǎng)重要得多。

2.資本市場(chǎng)效率。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在很大程度上依賴于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和效率。民間金融有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)的形成。為了克服農(nóng)村分散的、無(wú)組織的資本市場(chǎng)的先天性缺陷，一些民間金融機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。形成了民間金融中的間接融資資本市場(chǎng)。農(nóng)村民間金融機(jī)構(gòu)作為最終借款者和最終貸款者之間的中介，將農(nóng)村分散的、無(wú)組織的資本市場(chǎng)在一定程度上組織起來(lái)，改善信息不對(duì)稱程度，利于資源的優(yōu)化配置，大大提高了資本市場(chǎng)的效率?，F(xiàn)代金融中介理論表明，金融中介機(jī)構(gòu)的主要功能是在盈余單位把未支用的收入向赤字單位轉(zhuǎn)移過(guò)程中發(fā)揮中介作用，在貫徹這一功能時(shí)，其有助于提高儲(chǔ)蓄和投資水平，并在可供選擇的投資項(xiàng)目中最佳地配置稀缺的儲(chǔ)蓄（約翰·G·格利，愛(ài)德華·S·肖,1988）。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，民間金融機(jī)構(gòu)的興起正適應(yīng)了民間金融的交易費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)需求（彭興韻，2002）。

3.金融體系效率。金融體系循環(huán)的最終目的是在滿足貿(mào)易和服務(wù)交換需求的前提下，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)金融效率。金融體系的績(jī)效對(duì)企業(yè)的資本形成決策產(chǎn)生重要影響，這些決策也會(huì)影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。融資難度大小對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)資本形成的數(shù)量和類型關(guān)聯(lián)度較大。在動(dòng)態(tài)的、充滿競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，盈利與效率是聯(lián)系在一起的。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率都處于高水平，據(jù)中國(guó)人民銀行的最新統(tǒng)計(jì)，2006年第一季度末居民人民幣儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)到15.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.2%，比上年同期高2.7個(gè)百分點(diǎn)②。對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)資金相對(duì)緊缺的國(guó)家而言，高儲(chǔ)蓄率為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的資金來(lái)源。但欠發(fā)達(dá)的金融系統(tǒng)一直無(wú)法充分利用現(xiàn)有的金融資源，高儲(chǔ)蓄率與資源浪費(fèi)并存，投資效率不高（沈坤榮、孫文杰，2004）。金融體系功能的核心是金融資源的動(dòng)員和配置，保持金融資源的流動(dòng)性和增值性。農(nóng)村民間金融通過(guò)實(shí)現(xiàn)支付、為積累財(cái)富的投資提供便利、為可行的新項(xiàng)目提供融資以及為風(fēng)險(xiǎn)管理提供便利等作用來(lái)體現(xiàn)其效率，其產(chǎn)生和發(fā)展彌補(bǔ)了現(xiàn)有金融組織體系的不足。

4.資金配置效率。資金配置效率包括資金的有效動(dòng)員與金融資源的高效利用。前者指以最低的融資成本為資金需求者提供金融資源的能力；后者指將稀缺的資本分配給進(jìn)行最優(yōu)化“生產(chǎn)性”使用的投資者。資金配置效率高低，取決于金融市場(chǎng)上供應(yīng)的金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)提供的金融服務(wù)的多樣性和金融商品及金融服務(wù)價(jià)格的靈活性。

農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量資金的推動(dòng)，儲(chǔ)蓄是提供資金的重要來(lái)源之一。特別是在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)從不發(fā)達(dá)走向發(fā)達(dá)的過(guò)程中，儲(chǔ)蓄率的高低起著決定性的作用。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度取決于有多少資金投入到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，直接融資和間接融資是將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的兩個(gè)主要渠道，這兩種融資方式的效率直接決定了儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率，金融發(fā)展正是通過(guò)這兩種渠道影響資本形成的質(zhì)量進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（沈坤榮、孫文杰，2004）。從各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史看，幾乎所有國(guó)家在發(fā)展過(guò)程中都伴隨著儲(chǔ)蓄率的上升。金融是促進(jìn)儲(chǔ)蓄率上升的最重要的因素之一。金融的特點(diǎn)在于資金融通，資金的充分流動(dòng)是資金達(dá)到最優(yōu)配置狀態(tài)的必要條件。而利息率使當(dāng)前消費(fèi)轉(zhuǎn)化為未來(lái)消費(fèi)，實(shí)物儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為貨幣儲(chǔ)蓄，增值轉(zhuǎn)化為投資成為可能。在儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化過(guò)程中，利息的高低和農(nóng)村民間金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率起著關(guān)鍵的作用（王廣謙，1997）。在農(nóng)村，由于投資渠道少，使得數(shù)量巨大的民間資本持有者或資金盈余者受利益驅(qū)動(dòng)而成為民間金融的供給者或中介人，將小規(guī)模的短期儲(chǔ)蓄集中起來(lái)，為各種類型的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體提供資金，促進(jìn)了貨幣或資本向投資的轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生對(duì)正規(guī)金融的“擠出”或“侵蝕”效應(yīng)。民間金融機(jī)構(gòu)的興起適應(yīng)了農(nóng)村民間金融的交易費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)的需求，符合制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)。

（二）微觀效率貢獻(xiàn)

金融的微觀效率是金融機(jī)構(gòu)作為金融這一產(chǎn)業(yè)主體在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的效率，體現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率和發(fā)展效率。

1.降低營(yíng)運(yùn)成本。民間金融能節(jié)約信息和監(jiān)督成本。由于信息不完全或監(jiān)督的高昂成本，使得正規(guī)的、有組織的金融機(jī)構(gòu)在面臨借款者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇時(shí)，會(huì)對(duì)借款者采取信貸配給的政策，使借款者的資金需求得不到全部滿足甚至根本得不到滿足。這些受配給的農(nóng)戶和企業(yè)為了抓住有利可圖的投資機(jī)會(huì)，不得不求助于民間金融進(jìn)行融資。通常，正規(guī)金融與正式的金融制度安排相連，而正式的制度安排，其交易成本越高。

在農(nóng)村，農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的信貸規(guī)模較小，從單項(xiàng)交易看，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)每次的交易成本往往比大額信貸的要高。高昂的交易成本是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不愿涉足農(nóng)村小額信貸的主要原因。而小額信貸是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必不可少的。資本效率的提高可以從邊際投入與邊際產(chǎn)出的對(duì)比中反映出來(lái)。農(nóng)村民間金融所具有的鄉(xiāng)土性，使出借者對(duì)借款者的信用和收益狀況、人品等情況了如指掌，對(duì)借款者的生產(chǎn)活動(dòng)和金融關(guān)系的信息很了解，跟蹤管理成本低下，減少金融活動(dòng)中的交易成本，降低風(fēng)險(xiǎn)和提高了資金配置效率。資本效率的提高還可以通過(guò)投資主體外部融資的增長(zhǎng)反映出來(lái)（崔慧霞，2005）。

2.動(dòng)員儲(chǔ)蓄。動(dòng)員儲(chǔ)蓄意味著將資金從眾多小額儲(chǔ)蓄者處聚集起來(lái)，用以形成生產(chǎn)性資本。一般而言，在動(dòng)員儲(chǔ)蓄過(guò)程中存在著兩種成本：一是從小額儲(chǔ)蓄者處集中儲(chǔ)蓄的成本；二是克服因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的信任成本。由于農(nóng)村民間金融所具有的“草根性”，使民間金融與農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)多有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，更容易獲得有關(guān)農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的意會(huì)型知識(shí)。民間金融在正規(guī)金融的縫隙中依然有強(qiáng)大的生命力，這是民間金融與農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)這一組合的優(yōu)勢(shì)所在。總體而言，目前民間借貸涉及的惡性事件和風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。民間金融在動(dòng)員民間資本方面具有不可替代的作用。

民間資本主要以居民儲(chǔ)蓄存款形態(tài)而存在，運(yùn)用市場(chǎng)化方法，構(gòu)建民間資本供給與農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)資金需求的組織系統(tǒng)，有效創(chuàng)造民間資本投入到農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的融資渠道是緩解資本壓力的基礎(chǔ)。相關(guān)調(diào)查顯示，農(nóng)戶借款數(shù)額中72.8％來(lái)自各種非正式渠道，其中農(nóng)戶之間借款占非正式的93.2％，而來(lái)自正規(guī)渠道的只占27.2％③。3.降低信息成本。民間金融的運(yùn)作是嵌入于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)和傳統(tǒng)型制度環(huán)境中，基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的人緣、地緣和血緣關(guān)系，即信任關(guān)系，其所依托的制裁機(jī)制為社會(huì)排斥之類的非正式制裁機(jī)制?？缭竭@些社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的界限后，民間金融將難以運(yùn)作。改革開(kāi)放以來(lái)，民間金融對(duì)于農(nóng)村中小企業(yè)融資的重要性一直存在（劉會(huì)蓀、李漢鈴、馮興元，2005）。市場(chǎng)收集信息花費(fèi)的成本大小取決于以下因素:（1）法律制度的完備性和可置信程度。（2）激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)。信息的不對(duì)稱和不確定性的存在使激勵(lì)機(jī)制成為必要,而使契約雙方利益相容的激勵(lì)機(jī)制可以使信息被正確地顯示，從而降低信息收集成本（哈特，1997）。（3）產(chǎn)權(quán)的明晰程度。產(chǎn)權(quán)越明晰，從市場(chǎng)上收集信息的成本就越低。市場(chǎng)交易規(guī)模和市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度影響著信息的收集成本。

農(nóng)村民間金融的“草根性”使之易于了解農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，降低了信息不對(duì)稱的程度。在農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的融資過(guò)程中，民間金融組織（資金的供給者）與農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)（資金的需求者）相比，存在著信息優(yōu)勢(shì)，表現(xiàn)為農(nóng)村民間金融組織和農(nóng)戶、農(nóng)村中小企業(yè)之間的借貸關(guān)系。因?yàn)檗r(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)一般不具備直接到金融市場(chǎng)上籌資的能力，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金主要還是依靠民間金融機(jī)構(gòu)提供。

4.改善金融服務(wù)。金融服務(wù)（Financial Services），主要是通過(guò)金融工具實(shí)現(xiàn)的，而新的金融服務(wù)或金融工具的出現(xiàn)，通常是金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)行金融創(chuàng)新的結(jié)果。在內(nèi)生金融發(fā)展理論中，在經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展階段與發(fā)展水平上，存在著對(duì)金融服務(wù)的不同需求。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，人均收入和人均財(cái)富較低，人們只要求金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)降低信息和交易成本，對(duì)其他金融組織、服務(wù)與金融工具的需求較少。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)民收入水平的提高，人均收入和人均財(cái)富達(dá)到一定程度之后，人們才有能力并積極參與金融市場(chǎng)活動(dòng)。因此，人均收入水平越高，金融市場(chǎng)也越發(fā)達(dá)和活躍（崔慧霞，2005）。

農(nóng)村民間金融機(jī)構(gòu)通過(guò)提高利率,提前支付利息,或?qū)嵭杏歇?jiǎng)儲(chǔ)蓄等方法吸引儲(chǔ)蓄，改進(jìn)了服務(wù)手段，提高了金融服務(wù)水平，包括服務(wù)時(shí)間的延長(zhǎng)、取消午間休息。在農(nóng)村地區(qū),民間金融仍然是最重要的金融服務(wù)提供者。

四、民間金融效率的主要決定因素

（一）制度環(huán)境

農(nóng)村民間金融最大問(wèn)題在于其制度環(huán)境和相關(guān)的政策選擇問(wèn)題。中國(guó)民間金融的發(fā)展一直受到融資管制、體制管制等方面的影響,發(fā)展緩慢。從中國(guó)農(nóng)村的發(fā)展實(shí)際來(lái)看，民間金融效率比正規(guī)金融效率高,而且效率提高的空間很大。目前一些地區(qū)的民間借貸與正規(guī)借貸之間在規(guī)模與利率上都存在著很強(qiáng)的互動(dòng)關(guān)系。作為誘致性制度變遷的結(jié)果，農(nóng)村民間金融是由中國(guó)農(nóng)村金融制度安排所固有的缺陷造成的。其主要誘因是高收益導(dǎo)向的供給和巨大的融資需求。現(xiàn)實(shí)中，農(nóng)村金融市場(chǎng)的特點(diǎn)非常適合小規(guī)模民間金融制度安排，應(yīng)該給予農(nóng)村民間金融以合法地位。通過(guò)建立、健全和完善民間金融運(yùn)行機(jī)制，減少對(duì)民間金融的約束,提高金融效率（于謹(jǐn)凱、單春紅,2003）。

（二）融資渠道

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，農(nóng)村由于專業(yè)化水平不高，農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)以內(nèi)源性的融資為主，對(duì)金融交易的需求較小，資金融通的目的很大程度上是為了調(diào)劑短期資金的余缺，為農(nóng)村民間金融機(jī)構(gòu)的資金頭寸管理提供了很大的便利。加上農(nóng)村民間金融機(jī)構(gòu)的鄉(xiāng)土性，使之具有降低交易成本的條件。但長(zhǎng)期融資渠道的缺乏極大地制約了包括農(nóng)村企業(yè)的融資能力，誘發(fā)替代式的民間融資途徑，進(jìn)而扭曲金融鏈條的性質(zhì)，降低鏈條的供給能力，是導(dǎo)致農(nóng)村中小企業(yè)在擴(kuò)張過(guò)程中，出現(xiàn)的顯著依賴短期融資即“借短用長(zhǎng)”現(xiàn)象的重要原因。這種高風(fēng)險(xiǎn)的融資結(jié)構(gòu)實(shí)際上承受市場(chǎng)波動(dòng)能力很低，容易導(dǎo)致農(nóng)村中小企業(yè)在快速擴(kuò)張時(shí)期出現(xiàn)資金鏈條斷裂。農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展路線幾乎都是“初期發(fā)展—快速擴(kuò)張—快速的短期資金融通—再擴(kuò)張—資金鏈條緊張—危機(jī)—潰敗”的路線（徐益平，2005）。因此，在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中始終面臨著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的短期資金和長(zhǎng)期資金的優(yōu)化平衡問(wèn)題。

（三）基礎(chǔ)制約

盡管農(nóng)村民間金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起到了一定的金融資源配置作用，但總體而言，它們的金融服務(wù)技術(shù)落后，管理水平不高，金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)展緩慢，金融市場(chǎng)非規(guī)范運(yùn)行，金融秩序混亂，金融風(fēng)險(xiǎn)積累，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)育不快等是制約農(nóng)村民間金融效率提高的基礎(chǔ)約束。

五、結(jié)論

2004年中央關(guān)于“促進(jìn)農(nóng)民增加收入若干政策意見(jiàn)”（一號(hào)文件）中明確提出：“鼓勵(lì)有條件的地方，在嚴(yán)格監(jiān)管、有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)吸引社會(huì)資本和外資，積極興辦直接為“三農(nóng)”服務(wù)的多種所有制的金融組織?！敝袊?guó)人民銀行在2005年中發(fā)布的《2004年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中稱，“民間融資具有一定的優(yōu)化資源配置功能，其發(fā)展形成了與正規(guī)金融的互補(bǔ)效應(yīng)?！边@應(yīng)該是為處于灰色地帶的民間融資“正名”。通過(guò)筆者的研究，得出以下結(jié)論。

1.資本流動(dòng)、貨幣體系、金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的全球化必然要求有相應(yīng)高效的金融運(yùn)作效率。實(shí)行以制度變遷為導(dǎo)向的改革，將為降低信息成本和交易成本，提高民間金融效率提供前提條件。

2.經(jīng)濟(jì)主體在激烈競(jìng)爭(zhēng)中對(duì)金融資產(chǎn)流動(dòng)性和盈利性的需求加大，對(duì)金融服務(wù)水平提出了更高的要求。民間金融的產(chǎn)生和發(fā)展，緩解了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中資金供需之間的尖銳矛盾，在一定程度上滿足了農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的資金需求。

3.提高金融效率是民間金融產(chǎn)生和發(fā)展最根本的推動(dòng)力。民間金融在發(fā)展的同時(shí)對(duì)國(guó)家金融體系產(chǎn)生影響，在相當(dāng)大的程度上推動(dòng)了金融效率的提高。

4.從效率與規(guī)模關(guān)系上看，資本市場(chǎng)的規(guī)模越大其效率越高，存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。在社會(huì)總儲(chǔ)蓄一定的條件下，效率高的市場(chǎng)將形成更多的資本，這與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般規(guī)律是吻合的。而且，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)需要更高的效率才能籌集更多的資本。

5.民間金融在正規(guī)金融的縫隙中依然有強(qiáng)大的生命力，這是民間金融與農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)這一組合的優(yōu)勢(shì)所在。

6.中國(guó)的非組織民間金融的盛行，反映了中國(guó)社會(huì)部分資金需求無(wú)法從有組織金融體系中得到滿足。深化金融改革，提高金融服務(wù)的質(zhì)量與數(shù)量，才是解決問(wèn)題之根本，僅僅靠取締地下金融實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)是不可能的。

［注釋］

①中國(guó)貿(mào)促會(huì)廣州市分會(huì)會(huì)務(wù)信息部2005-10-24http://004km.cn/servlet/infosystem.news。

②佚名：《中國(guó)金融》2006年第6期。

③張帆：《農(nóng)村金融改革應(yīng)凸現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性》、《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》，2005年6月2日。

第五篇：金融全球化與我國(guó)金融策略論文

蓮山 課件 w ww.5 Y

K J.CO

M 4

在人類進(jìn)入新千年之際，金融全球化的浪潮正席卷世界，形成引人注目的經(jīng)濟(jì)景觀和潮流。作為一種趨勢(shì)，金融全球化一方面為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了活力，另一方面，也對(duì)各國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家的金融安全形成嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。中國(guó)作為正在崛起的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，金融業(yè)正處于重要的轉(zhuǎn)型時(shí)期。此時(shí)，我們?cè)撊绾芜M(jìn)行金融體制的塑造，最大限度地利用金融全球化的機(jī)遇，并將金融風(fēng)險(xiǎn)控制到最小，是一個(gè)非常緊迫的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

一、金融全球化及其二元效應(yīng)分析

(一)金融全球化的特點(diǎn)。

金融全球化是指金融主體所從事的金融活動(dòng)在全球范圍內(nèi)不斷擴(kuò)展和深化的過(guò)程。它主要表現(xiàn)為這樣幾個(gè)特點(diǎn)：第一，發(fā)達(dá)國(guó)家及跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)在金融全球化進(jìn)程中處于主導(dǎo)地位。這主要表現(xiàn)在：發(fā)達(dá)國(guó)家金融資本雄厚，金融體系成熟；調(diào)控手段完備，基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施完善；以發(fā)達(dá)國(guó)家為基地的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模龐大，金融創(chuàng)新層出不窮；與之對(duì)應(yīng)，全球金融規(guī)則也主要來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家，這些規(guī)則總體上有利于其金融資本在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)利益最大化。第二，信息技術(shù)的發(fā)展，為金融全球化提供了技術(shù)通道。當(dāng)代發(fā)達(dá)的電子計(jì)算機(jī)技術(shù)為全球性金融活動(dòng)提供了前所未有的便利。特別是隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的日益成熟、電子貨幣的普及，網(wǎng)絡(luò)銀行和網(wǎng)上交易將突破國(guó)界在全球鋪開(kāi)，全球金融市場(chǎng)越來(lái)越被連接成為一個(gè)整體，金融市場(chǎng)的同質(zhì)性進(jìn)一步提高。第三，金融創(chuàng)新層出不窮。適應(yīng)新技術(shù)條件下競(jìng)爭(zhēng)的需要，同時(shí)亦為規(guī)避限制性法規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)，從20世紀(jì)60―70年代開(kāi)始，在發(fā)達(dá)國(guó)家率先出現(xiàn)金融創(chuàng)新活動(dòng)。這既包括制度的創(chuàng)新，又包括工具的創(chuàng)新，例如信用制度的創(chuàng)新、股權(quán)衍生工具的創(chuàng)新等等。在金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，一方面融資證券化趨勢(shì)大大加強(qiáng)，另一方面，也帶來(lái)了新的金融風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。第四，金融資本規(guī)模不斷擴(kuò)大，短期游資與長(zhǎng)期資本并存。在金融全球化進(jìn)程中，隨著參與全球化的金融主體越來(lái)越多，全球金融資本不斷擴(kuò)大。在這其中，既有長(zhǎng)期投資的資本，也有短期投機(jī)的資本。目前，在全球市場(chǎng)中出入的國(guó)際投機(jī)資本大約有7．2萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球每年GDp總和的20％。應(yīng)該說(shuō)，長(zhǎng)期資本的投入有利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展，而短期游資的逐利和投機(jī)，則易引發(fā)一國(guó)的金融動(dòng)蕩。

(二)金融全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)生的二元效應(yīng)。

金融全球化在對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的影響中，同時(shí)具有正負(fù)兩種效應(yīng)。出于研究的需要，在這里我們著重分析它對(duì)發(fā)展中國(guó)家的雙重影響。對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，金融全球化的正效應(yīng)體現(xiàn)為：第一，金融全球化有利于發(fā)展中國(guó)家從國(guó)際市場(chǎng)引入外資。發(fā)展中國(guó)家由于自身發(fā)展比較落后，普遍面臨著資金短缺的矛盾。隨著金融全球化的拓展，相當(dāng)多的資金流向了發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，這在一定程度上彌補(bǔ)了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金缺口，并帶動(dòng)了技術(shù)的擴(kuò)散和人力資源的交流。第二，金融全球化有利于發(fā)展中國(guó)家學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家金融運(yùn)作的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提高自身的金融效率。發(fā)達(dá)國(guó)家由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立較早，金融體系較為完善，金融風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制嚴(yán)密。這給發(fā)展中國(guó)家提供了很好的學(xué)習(xí)借鑒之機(jī)。同時(shí)，金融全球化還提高了國(guó)內(nèi)外金融業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度，迫使發(fā)展中國(guó)家金融機(jī)構(gòu)利用金融創(chuàng)新減少交易成本，提高運(yùn)作效率。

金融全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家的負(fù)效應(yīng)主要表現(xiàn)在：第一，金融全球化使發(fā)展中國(guó)家民族金融業(yè)的生存面臨巨大壓力。發(fā)展中國(guó)家參與金融全球化，符合自身長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。但是，由于其金融業(yè)處于弱勢(shì)地位，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力還較差。如果外國(guó)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模進(jìn)入，勢(shì)必給其民族金融業(yè)造成巨大的生存壓力，金融體系遭受沖擊將是不可避免的。第二，金融全球化為國(guó)際游資制造風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。金融全球化雖然有利于資本在國(guó)際間自由流動(dòng)。但是，出于逐利的動(dòng)機(jī)，國(guó)際游資會(huì)利用發(fā)展中國(guó)家利率、匯率管制放開(kāi)后產(chǎn)生的金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，大量涌入發(fā)展中國(guó)家套利和套匯。加之目前國(guó)際上尚未對(duì)投機(jī)資本提供必要的約束機(jī)制，若有風(fēng)吹草動(dòng)，國(guó)際游資就會(huì)從所在國(guó)大量撤走，從而引發(fā)嚴(yán)重的金融動(dòng)蕩。第三，金融全球化加劇了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的泡沫化程度。在過(guò)去20年中，發(fā)展中國(guó)家從國(guó)際市場(chǎng)籌集到的大筆資金被過(guò)度投入股市和樓市進(jìn)行炒作。同時(shí)，國(guó)際投機(jī)資本也乘虛而入。在巨量資金的支撐下，證券、房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸脫離了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面而飚升，并逐步演變?yōu)榕菽?jīng)濟(jì)。第四，金融全球化給發(fā)展中國(guó)家的金融監(jiān)管和調(diào)控帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。金融全球化意味著金融資本在全球范圍內(nèi)自由流動(dòng)與獲利。出于獲利的需要，國(guó)際上許多金融資源被無(wú)序、過(guò)度開(kāi)發(fā)，金融投機(jī)性凸顯。加之現(xiàn)代金融交易工具發(fā)展迅速，極短時(shí)間內(nèi)即可完成巨額資金的交易與轉(zhuǎn)移，其去向不確定性很大。這既給發(fā)展中國(guó)家金融監(jiān)管與調(diào)控帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也削弱了其貨幣政策的調(diào)控力度。

二、中國(guó)金融業(yè)當(dāng)前存在的主要問(wèn)題

金融全球化的特點(diǎn)和二元效應(yīng)有助于我們形成它與發(fā)展中國(guó)家關(guān)系的一般性理解框架。為了將問(wèn)題引向深入，我們還需進(jìn)一步分析中國(guó)金融業(yè)在全球化時(shí)代所面臨的特殊問(wèn)題，并尋求相應(yīng)的解決方法。當(dāng)前，中國(guó)金融業(yè)所面臨的問(wèn)題主要集中于三個(gè)方面：

(一)金融業(yè)整體缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

從銀行業(yè)看，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量惡化，資本嚴(yán)重不足，收益急劇下滑。銀行的資產(chǎn)質(zhì)量是決定其競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。按國(guó)家規(guī)定，銀行不良資產(chǎn)比重不得超過(guò)15％。而我國(guó)銀行的不良債權(quán)已大大超過(guò)了這一比例。到1995年，國(guó)有銀行不良資產(chǎn)比重即達(dá)22．3％，與當(dāng)年商業(yè)銀行的總準(zhǔn)備率21％相當(dāng)。另?yè)?jù)巴塞爾協(xié)議規(guī)定，銀行的資本比率不得低于8％，而我國(guó)國(guó)有銀行的資本充足率距此標(biāo)準(zhǔn)相去甚遠(yuǎn)，截至1997年6月，四大國(guó)有銀行的平均資本充足率只有3．12％。雖然1998年發(fā)行了2700億特別國(guó)債補(bǔ)充資本金，但依然離所需甚遠(yuǎn)。銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降的直接后果就是經(jīng)營(yíng)效益急劇下滑。1996年，國(guó)有四大銀行凈資產(chǎn)利潤(rùn)率只有5．5％，這一指標(biāo)不但低于國(guó)內(nèi)其他非國(guó)有銀行，更遠(yuǎn)低于東南亞國(guó)家金融機(jī)構(gòu)。而正是銀行不良貸款及低收益率是導(dǎo)致東南亞金融危機(jī)的誘因。

從非銀行金融機(jī)構(gòu)看，證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題較為典型。這主要表現(xiàn)為證券業(yè)規(guī)模偏小，實(shí)力有限。眾所周知，證券業(yè)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)和抗御風(fēng)險(xiǎn)是要以必要的規(guī)模和實(shí)力作為保證的。目前，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)相比，規(guī)模普遍偏小。工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行各自資產(chǎn)總額都在10000億元以上，合計(jì)10萬(wàn)億元。而在證券公司中，截至1999年10月，全部證券公司資產(chǎn)總額約為3500億元，規(guī)模最大的申銀萬(wàn)國(guó)證券資產(chǎn)僅有300億元左右。如果再與外國(guó)投資銀行相比，中國(guó)證券的實(shí)力就相差更遠(yuǎn)了。在這種情況下，隨著資本市場(chǎng)和證券業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，隨著跨國(guó)大型投資銀行大舉進(jìn)軍中國(guó)資本市場(chǎng)，以國(guó)內(nèi)現(xiàn)有證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的實(shí)力，是無(wú)法與其比肩相爭(zhēng)的，所面臨的壓力可想而知。

(二)金融創(chuàng)新乏陳。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的金融創(chuàng)新還很落后，且存在兩大問(wèn)題：其一，金融創(chuàng)新過(guò)于依賴政府。

由于我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)還不是真正的企業(yè)，金融創(chuàng)新主要依靠政府和金融主管當(dāng)局，表現(xiàn)為一個(gè)自上而下的強(qiáng)制性過(guò)程。其二，在有限的金融創(chuàng)新中，各領(lǐng)域進(jìn)展失衡。例如，金融工具、產(chǎn)品、服務(wù)的創(chuàng)新步履緩慢；在業(yè)務(wù)創(chuàng)新中，負(fù)債類

業(yè)務(wù)多于資產(chǎn)類業(yè)務(wù)；在資產(chǎn)類業(yè)務(wù)中，真正能夠保證受益、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新寥寥無(wú)幾。顯然，金融創(chuàng)新的不平衡性和行政主導(dǎo)降低了金融資源的效率，削弱了中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。

(三)中國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管存在突出問(wèn)題。

從中國(guó)金融業(yè)的內(nèi)部自律看，金融機(jī)構(gòu)面臨著與國(guó)有企業(yè)一樣的困境，即如何真正解決內(nèi)部激勵(lì)與約束機(jī)制問(wèn)題。國(guó)有銀行還不是真正意義上的銀行，在追逐利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制及產(chǎn)權(quán)問(wèn)題上，尚未達(dá)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。如果這些問(wèn)題不能最終解決，金融業(yè)仍然不按商業(yè)法則運(yùn)營(yíng)，在同具有綜合實(shí)力優(yōu)勢(shì)的發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)中就難以獲勝。

從外部監(jiān)管看，首先表現(xiàn)為金融法規(guī)建設(shè)滯后。我國(guó)金融監(jiān)管長(zhǎng)期依靠由上而下的行政管理，法律手段極為缺乏。金融監(jiān)管的實(shí)質(zhì)是法制管理，而在現(xiàn)實(shí)中，金融機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，到市場(chǎng)退出、違規(guī)處理都存在大量的法律問(wèn)題需要加以明確和解決。其次，監(jiān)管體制尚未理順。這主要表現(xiàn)為：其一，證券監(jiān)督權(quán)力分散。從中央管理層角度看，雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)是主要監(jiān)管部門(mén)，但包括財(cái)政部、央行、計(jì)委在內(nèi)的各個(gè)部門(mén)都對(duì)市場(chǎng)擁有較強(qiáng)的干預(yù)能力。從地方角度看，由于地方政府對(duì)地方證券管理機(jī)構(gòu)的制約作用，出于地方利益的需要，有時(shí)仍會(huì)干預(yù)證券機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)。這就產(chǎn)生了對(duì)證券監(jiān)管的統(tǒng)一協(xié)調(diào)問(wèn)題。其二，監(jiān)管部門(mén)缺少評(píng)價(jià)考核金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)異常金融變動(dòng)缺乏及時(shí)的預(yù)警定位和風(fēng)險(xiǎn)處理。這種情況如不改變，金融開(kāi)放之后，很難監(jiān)管全球化下各類金融機(jī)構(gòu)令人眼花繚亂的金融產(chǎn)品和隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。再次，對(duì)外資監(jiān)管準(zhǔn)備不足。近幾年，隨著外資金融機(jī)構(gòu)在華數(shù)量的增多，其運(yùn)營(yíng)安全性已日益與我國(guó)金融安全相關(guān)聯(lián)。我們須對(duì)少數(shù)外資金融機(jī)構(gòu)為逐利而利用監(jiān)管缺陷違規(guī)操作的可能性保持相當(dāng)?shù)木琛Ａ硗?，一旦資本賬戶開(kāi)放，國(guó)際短期游資定會(huì)大量進(jìn)入，金融監(jiān)管就會(huì)變得更加復(fù)雜。而目前，我國(guó)金融的對(duì)外監(jiān)管尚處于初始階段，從監(jiān)管手段到法律法規(guī)都很不完善。因此，當(dāng)務(wù)之急是如何建立起一套規(guī)范科學(xué)的金融監(jiān)管體制，對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)和短期游資進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管，防范所可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、中國(guó)金融的應(yīng)對(duì)策略

(一)培育真正的市場(chǎng)主體和競(jìng)爭(zhēng)體制，形成與開(kāi)放環(huán)境相適應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

首先，國(guó)有銀行要建立國(guó)家控股的多元化產(chǎn)權(quán)制度。建立國(guó)家控股的多元化產(chǎn)權(quán)制度，必須從外部治理和內(nèi)部治理兩個(gè)方向入手：

(1)外部治理。從我國(guó)國(guó)情看，國(guó)企改革和政府行為是與國(guó)有銀行產(chǎn)權(quán)制度改造密切相關(guān)的外部條件。外部治理，就是要解決好這兩個(gè)方面的問(wèn)題。第一，國(guó)有企業(yè)必須盡早建立現(xiàn)代企業(yè)制度。國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度所存在的問(wèn)題，是造成國(guó)有銀行(本身就是國(guó)有企業(yè))競(jìng)爭(zhēng)力低下的重要外因之一。由于兩者產(chǎn)權(quán)同構(gòu)，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化。為此，必須從整體上把握國(guó)企改革和金融體制改革的內(nèi)在聯(lián)系，遵循產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確的要求，加快建立公司法人治理結(jié)構(gòu)。這既是企業(yè)拓寬融資渠道，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要，也是實(shí)現(xiàn)金融全面對(duì)外開(kāi)放的前提。如果不能真正建立現(xiàn)代企業(yè)制度，就沒(méi)有科學(xué)的激勵(lì)與約束機(jī)制，從而無(wú)法在微觀制度層面根本解決銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。第二，必須切實(shí)轉(zhuǎn)變政府職能。在傳統(tǒng)體制下，政府為了挽救效率低下的國(guó)有企業(yè)，經(jīng)常干預(yù)銀行的貸款決策。其結(jié)果，不但企業(yè)的依賴性變本加厲，銀行的競(jìng)爭(zhēng)力也在不斷減小。因此，當(dāng)務(wù)之急必須加快政府職能的轉(zhuǎn)變，將工作重心從被動(dòng)的對(duì)企業(yè)進(jìn)行“救火”，逐步轉(zhuǎn)向培育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)能力、維持金融秩序、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、加大監(jiān)管力度的軌道上來(lái)，讓市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性的作用，政府充分運(yùn)用貨幣政策工具從宏觀對(duì)金融運(yùn)行進(jìn)行調(diào)節(jié)。

(2)內(nèi)部治理。對(duì)國(guó)有銀行內(nèi)部進(jìn)行治理，建立國(guó)家控股的商業(yè)銀行，其意義有二：第一，從表層看，有助于解決銀行的不良資產(chǎn)，增加資本金，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力；其二，從深層次看，對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行商業(yè)化改造，建立經(jīng)營(yíng)權(quán)、所有權(quán)和監(jiān)督權(quán)分立的制度框架，可以形成科學(xué)的公司法人治理結(jié)構(gòu)，擺脫政府的行政干預(yù)，使銀行的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)獲得制度上的保證。

為此，我們要加快國(guó)有銀行產(chǎn)權(quán)重組進(jìn)程，充分吸納社會(huì)不同的投資主體，在國(guó)家控股的前提下，建立公司法人產(chǎn)權(quán)制度。在這一制度框架下，銀行才有條件真正實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)與政策性金融的徹底分離，建立符合實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債比例管理機(jī)制和嚴(yán)格的激勵(lì)與約束機(jī)制，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。其次，積極發(fā)展民間金融機(jī)構(gòu)，構(gòu)建金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)體制。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。但是，國(guó)有銀行由于體制上的弊端，一直不能為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提供充分的金融支持。這一方面造成民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)缺失，將其推向并不規(guī)范的民間借貸市場(chǎng)；另一方面，由于缺少體制外的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)有銀行商業(yè)化進(jìn)程大大減慢，缺少真正的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，積極發(fā)展規(guī)范的民間金融機(jī)構(gòu)，培育金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)體制，已成為我國(guó)金融深化的重中之重。在具體運(yùn)作方式上，可通過(guò)組建產(chǎn)權(quán)明確、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制完善的股份制民營(yíng)銀行，來(lái)專事為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的融資提供服務(wù)。此舉既有利于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也有利于營(yíng)造競(jìng)爭(zhēng)的體制環(huán)境，使國(guó)有金融的改革獲得必要的壓力和動(dòng)力。第三，培育金融業(yè)規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)力。培育金融業(yè)的規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)力，主要通過(guò)兩個(gè)途徑：一個(gè)是股市融資，一個(gè)是資產(chǎn)重組。股市融資主要是憑借股權(quán)來(lái)融通資本。對(duì)于已上市的、符合條件的證券機(jī)構(gòu)，可從制度上為其創(chuàng)造增資擴(kuò)股的條件；對(duì)于未上市的、符合條件的證券機(jī)構(gòu)，也應(yīng)盡早上市。通過(guò)增資擴(kuò)股和上市，證券機(jī)構(gòu)可獲得資本市場(chǎng)的巨大支持，從而解決資產(chǎn)質(zhì)量和資本金問(wèn)題。資產(chǎn)重組主要指對(duì)現(xiàn)有證券機(jī)構(gòu)的一種資源整合。對(duì)于實(shí)力較強(qiáng)的全國(guó)性證券機(jī)構(gòu)和區(qū)域性證券機(jī)構(gòu)，要鼓勵(lì)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，尋求集團(tuán)化發(fā)展模式，通過(guò)相互參股打通以市場(chǎng)為紐帶的聯(lián)合通道。對(duì)于中小證券機(jī)構(gòu)，除了可考慮相互合并之外，具有特色和專長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)很可能以出售、換股等方式被吸收到大的證券機(jī)構(gòu)之中，補(bǔ)充并壯大其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，在證券業(yè)的資產(chǎn)整合過(guò)程中，必須相應(yīng)提高證券機(jī)構(gòu)的管理水平，遵循市場(chǎng)規(guī)律，要把提高競(jìng)爭(zhēng)力作為根本目的。否則，重組過(guò)程很可能蛻變成一種行政命令式的盲目擴(kuò)張。

(二)加快金融創(chuàng)新。

針對(duì)目前中國(guó)金融創(chuàng)新所面臨的主要問(wèn)題，應(yīng)著力做好以下幾方面的工作：首先，要加快政府金融管理職能的轉(zhuǎn)變。今后，政府的金融管理職能要轉(zhuǎn)向創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的體制環(huán)境和加強(qiáng)調(diào)控的有效性上來(lái)。政府要?jiǎng)?chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的體制環(huán)境，消除歧視性政策，放寬市場(chǎng)進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)，按照統(tǒng)一的市場(chǎng)監(jiān)管原則鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)充分競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)合法金融創(chuàng)新。對(duì)行政壟斷、地方保護(hù)主義和惡性競(jìng)爭(zhēng)要依法規(guī)范和治理。政府要修正過(guò)去主要以行政手段為依托對(duì)金融創(chuàng)新所采取的單向驅(qū)動(dòng)行為，代之以宏觀間接調(diào)控機(jī)制，正確引導(dǎo)企業(yè)的金融創(chuàng)新沖動(dòng)，控制金融創(chuàng)新所可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，打造金融創(chuàng)新的微觀基礎(chǔ)，選準(zhǔn)創(chuàng)新的突破口。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)之所以缺乏自主創(chuàng)新的動(dòng)力，金融機(jī)構(gòu)本身產(chǎn)權(quán)不明晰、缺乏激勵(lì)和約束機(jī)制是重要內(nèi)因。為此，必須加快國(guó)有金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)制度的改革步伐，通過(guò)建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的激勵(lì)與約束機(jī)制，形成金融創(chuàng)新的微觀基礎(chǔ)。當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新突破口應(yīng)主要

圍繞金融工具、金融業(yè)務(wù)和金融電子信息化展開(kāi)。針對(duì)金融工具的有限性，可利用股票市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，適時(shí)發(fā)展期貨、期權(quán)等衍生金融工具；針對(duì)負(fù)債類業(yè)務(wù)多于資產(chǎn)類業(yè)務(wù)，積極發(fā)展票據(jù)和國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)，推進(jìn)金融資產(chǎn)的證券化進(jìn)程；針對(duì)金融效率對(duì)交易和清算手段的依賴性，著力進(jìn)行金融電子信息化建設(shè)，使金融運(yùn)作基于電子化的平臺(tái)而獲得質(zhì)的飛躍。

(三)加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的綜合監(jiān)管。

金融業(yè)的綜合監(jiān)管是內(nèi)部約束和外部約束的有機(jī)統(tǒng)一。首先，要加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的內(nèi)部約束。(1)完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)需建立有效的內(nèi)部監(jiān)督系統(tǒng)，確立內(nèi)部監(jiān)控的檢查評(píng)估機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)機(jī)制以及對(duì)內(nèi)部違規(guī)行為的披露懲處機(jī)制，做到對(duì)問(wèn)題早發(fā)現(xiàn)，早解決；要建立嚴(yán)格的授權(quán)制度，各級(jí)金融機(jī)構(gòu)必須經(jīng)過(guò)授權(quán)才能對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行處置，未經(jīng)授權(quán)不能擅自越位；要實(shí)行分工控制制度，確保授權(quán)授信的科學(xué)有效性，建立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的局部分割控制。(2)進(jìn)行金融業(yè)行業(yè)自律建設(shè)。加強(qiáng)金融業(yè)的自律建設(shè)，一是要對(duì)所屬成員定期進(jìn)行檢查，包括業(yè)務(wù)檢查、財(cái)務(wù)檢查和服務(wù)質(zhì)量檢查；二是要對(duì)成員經(jīng)常性業(yè)務(wù)予以監(jiān)督，包括對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)作的監(jiān)督指導(dǎo)，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)行為的預(yù)防與處理。具體而言，在銀行業(yè)，要加強(qiáng)銀行同業(yè)協(xié)會(huì)的職能，充分發(fā)揮其管理和服務(wù)的作用；在證券業(yè)，要加強(qiáng)證券業(yè)協(xié)會(huì)的建設(shè)，發(fā)揮其在公平競(jìng)爭(zhēng)、信息共享、風(fēng)險(xiǎn)防范和仲裁等方面的協(xié)調(diào)職能。

其次，加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的外部約束。(1)加強(qiáng)法律法規(guī)制度建設(shè)。第一，完善金融立法。雖然改革開(kāi)放以來(lái)金融領(lǐng)域的立法工作取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展，但隨著實(shí)踐的發(fā)展，仍然有一些重要金融領(lǐng)域尚未納入法律規(guī)范。目前迫切需要出臺(tái)《信托法》、《期貨法》和《外匯法)等急需的專門(mén)法律，以便規(guī)范各種金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作，并與《中國(guó)人民銀行法》一起構(gòu)筑金融監(jiān)管的法規(guī)體系主干。第二，強(qiáng)化金融執(zhí)法。從維護(hù)金融安全的重要性出發(fā)，要賦予央行及證監(jiān)會(huì)與其職責(zé)真正相稱的權(quán)力。金融監(jiān)管當(dāng)局要強(qiáng)化金融執(zhí)法的力度，嚴(yán)格執(zhí)行市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)交易和市場(chǎng)退出的相關(guān)法規(guī)，建設(shè)良好的金融運(yùn)行軟環(huán)境。(2)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和危機(jī)處理機(jī)制。有效的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，是確保金融安全的第一道屏障。在中國(guó)，實(shí)行金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，關(guān)鍵在于建立一套規(guī)范有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。這主要包括：A．經(jīng)常項(xiàng)目差額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例。國(guó)際上規(guī)定，如果經(jīng)常項(xiàng)目差額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例超過(guò)3．5％則被視為危險(xiǎn)的信號(hào)；B．短期外債占外匯儲(chǔ)備的比例。如果短期外債過(guò)多，同時(shí)外匯儲(chǔ)備又不足(墨西哥發(fā)生金融危機(jī)時(shí)兩者之比為100：20)，極易引發(fā)金融危機(jī)；C．銀行不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，控制在10％以內(nèi)較為安全。D．金融機(jī)構(gòu)資本充足率。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》，基于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的資本充足率應(yīng)達(dá)到8％以上，核心資本應(yīng)達(dá)到4％以上；E．股指和股價(jià)波動(dòng)。如果股指與股價(jià)持續(xù)快速上揚(yáng)，明顯脫離實(shí)際經(jīng)濟(jì)的真實(shí)水平，預(yù)示著已經(jīng)積累了大量的經(jīng)濟(jì)泡沫；如果股指與股價(jià)持續(xù)下跌，則易打擊投資者的信心，導(dǎo)致財(cái)富縮水。危機(jī)處理機(jī)制是化解危機(jī)、減小損失的最后防線。建立危機(jī)處理機(jī)制，第一，要實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，重視資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性，確保銀行的清償力；第二，要提高呆帳準(zhǔn)備金比率，充實(shí)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；第三，建立存款保險(xiǎn)制度。保護(hù)存款人的利益，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定；第四，建立國(guó)家專門(mén)的金融危機(jī)防范機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一權(quán)限，協(xié)調(diào)行動(dòng)，以便在危機(jī)發(fā)生時(shí)高效率地解決問(wèn)題；第五，完善援救性措施。對(duì)遇到臨時(shí)清償困難的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提供緊急資金援助。

(3)加強(qiáng)國(guó)際合作。中國(guó)參與國(guó)際金融合作的思路，一是要加強(qiáng)與跨過(guò)金融機(jī)構(gòu)的母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局及時(shí)進(jìn)行信息溝通，按巴塞爾要求對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施全方位并表監(jiān)管，對(duì)不符合監(jiān)管條件的外資金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)決予以阻止；二是針對(duì)流進(jìn)與流出我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際資本，建立相關(guān)的動(dòng)態(tài)跟蹤數(shù)據(jù)，與相關(guān)國(guó)家實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)互換，使資本流動(dòng)特別是短期資本的流動(dòng)置于國(guó)際監(jiān)視之下，為政府間多邊監(jiān)管合作及救助提供依據(jù)；三是鑒于現(xiàn)有國(guó)際金融機(jī)構(gòu)(國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行)跟不上金融全球化發(fā)展的步伐，中國(guó)應(yīng)同有關(guān)國(guó)家一起在平等互利的基礎(chǔ)上積極參與新的游戲規(guī)則的制定，促進(jìn)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行職能的轉(zhuǎn)換，以期建立符合自身利益的國(guó)際金融新秩序。

綜上所述，我們認(rèn)為，金融全球化不但為中國(guó)的現(xiàn)代化進(jìn)程提供了難得的機(jī)遇，也提供了有益的警示，提醒我們應(yīng)該謹(jǐn)慎設(shè)計(jì)中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的戰(zhàn)略。惟其如此，中國(guó)在全球化的進(jìn)程中才可能趨利避害，實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。

蓮山 課件 w ww.5 Y

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