第一篇：2016年我國(guó)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀及發(fā)展探析總結(jié)

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我國(guó)信托貸款理財(cái)國(guó)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀及發(fā)展探析

一、信托貸款理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的背景在我國(guó)金融市場(chǎng)中，經(jīng)常存在這樣一種現(xiàn)象，急需融資的客戶在向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，鑒于貸款行業(yè)投向限制，或商業(yè)銀行貸款規(guī)?？刂?，或客戶信用等級(jí)所限，商業(yè)銀行不能采用貸款的形式來(lái)滿足客戶的融資需求。一邊是急需融資的客戶，一邊是國(guó)家信貸規(guī)模的控制，中間是追求利潤(rùn)最大化的商業(yè)銀行，在國(guó)家緊縮信貸規(guī)模的政策控制下，銀行由于缺乏信貸額度而不能放貸，然而如果不向客戶放貸，則有可能會(huì)導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)客戶資源和項(xiàng)目的流失。因此，為了解決上述矛盾，金融業(yè)創(chuàng)新設(shè)計(jì)出“理財(cái)+信托”的新型貸款模式。在信托貸款理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展初期，主要以大中型企業(yè)為投資重點(diǎn)，由于以優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)，此類理財(cái)產(chǎn)品擁有較高的收益和較低的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得投資者的廣泛青睞。

（一）企業(yè)融資難

2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，進(jìn)而發(fā)展演變成全球性的金融危機(jī)，我國(guó)作為世界第三大貿(mào)易國(guó)在金融危機(jī)中受到較大的沖擊和影響。其中，最重要的影響是金融危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，由于廣大企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)并非融資業(yè)務(wù)，在項(xiàng)目融資上缺乏經(jīng)驗(yàn)，如果這些企業(yè)僅僅依靠自己的力量去籌集資金，其融資的效率和效益必然較低。雖然在銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門的積極推動(dòng)下，我國(guó)的銀行等金融機(jī)構(gòu)積極為企業(yè)提供資金融通，但是通過(guò)銀行進(jìn)行資金融通時(shí)，在銀行嚴(yán)苛的風(fēng)控制度下，除了苛刻的擔(dān)保條件之外，各大商業(yè)銀行還要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行嚴(yán)格的審查，企業(yè)貸款手續(xù)極為繁瑣，導(dǎo)致企業(yè)融資成本居高不下。鑒于商業(yè)銀行貸款存在較高的門檻，因此企業(yè)很難從銀行獲得足夠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金。

（二）銀行業(yè)務(wù)受限

雖然我國(guó)商業(yè)銀行擁有豐富的金融資源和強(qiáng)大的金融功能，但是目前我國(guó)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管模式，包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)邊界非常明確，禁止跨界經(jīng)營(yíng)，銀行不能從事證券、基金等業(yè)務(wù)。銀行資金主要投向國(guó)家支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及其配套項(xiàng)目，除開(kāi)展傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)外，如果要開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，需要較為繁瑣的申請(qǐng)和審核程序，同時(shí)在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和模式上也存在較大的政策約束。因此，為了獲得證券市場(chǎng)的高收益，銀行必然通過(guò)與信托公司合作，借助信托公司所具備的制度優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)銀信共贏。綜上所述，一方面是企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，另一方面是銀行業(yè)務(wù)發(fā)展受限，不能及時(shí)將銀行資金放貸給急需資金的企業(yè)。我國(guó)金融業(yè)在不違反國(guó)家政策的前提下，如何解決上述問(wèn)題呢？基于此，信托貸款理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。

二、信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的主要特征

（一）增長(zhǎng)快、規(guī)模大截至 2007 年末，我國(guó)共發(fā)放信托貸款 3775 億元，占信托資產(chǎn)的41.4%，經(jīng)過(guò)近年來(lái)的快速發(fā)展，到2014年6月末，我國(guó)信托貸款總額增長(zhǎng)到5.14萬(wàn)億元，占信托資產(chǎn)的 43.52%，年均增速為 49.29%，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)同期各項(xiàng)貸款的平均增速。僅 2013年，我國(guó)信托貸款的增長(zhǎng)總額高達(dá)1.83萬(wàn)億元，占我國(guó)全年社會(huì)融資規(guī)模的10.58%，僅次于委托貸款和人民幣貸款，從而成為我國(guó)第三大融資工具。

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（二）投資方向明確我國(guó)信托貸款投向行業(yè)比較廣泛，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年6月底，我國(guó)信托貸款主要投向能源、交通等19個(gè)行業(yè)。其中，與社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的水、燃?xì)夂碗娏Φ纳a(chǎn)和供給業(yè)，建筑業(yè)，商業(yè)和租賃服務(wù)業(yè)，環(huán)境、水利和公共設(shè)施管理業(yè)，以及郵政、倉(cāng)儲(chǔ)和交通運(yùn)輸業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)的信托貸款總額為2.54萬(wàn)億元，占全部信托貸款的49.37%。同時(shí)，我國(guó)房地產(chǎn)信托貸款余額為0.91萬(wàn)億元，在全部信托貸款中占17.76%。綜上所述，我國(guó)信托貸款投資方面較為明確。

（三）期限長(zhǎng)、成本高據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年6月底，在我國(guó)存續(xù)的信托貸款類產(chǎn)品中，1 年期以下信托產(chǎn)品占25.28%，1~3年的信托產(chǎn)品占 38.48%，3 年以上的信托產(chǎn)品占 19.28%，無(wú)固定期限的信托產(chǎn)品占16.96%?？傮w來(lái)說(shuō)，企業(yè)通過(guò)信托途徑進(jìn)行融資，其成本主要包括四個(gè)部分，即信托公司報(bào)酬、商業(yè)銀行推介費(fèi)、商業(yè)銀行資金托管費(fèi)和投資人報(bào)酬。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014 年初至 2015 年底，信托產(chǎn)品兌付收益率在6%到12.5%之間，銀行托管及推介等各項(xiàng)費(fèi)用基本上在1%左右，信托公司的平均報(bào)酬率在0.3%至1.5%之間，其中收益率最高的房地產(chǎn)項(xiàng)目能達(dá)到 5%左右，而通道類業(yè)務(wù)的收益率最低，基本上在0.3%至0.5%之間?？傊?，企業(yè)通過(guò)信托途徑融資的成本大約是11%，明顯高于同期商業(yè)銀行貸款利率。

（四）東西部地區(qū)發(fā)展不平衡從我國(guó)信托貸款的分地區(qū)投向來(lái)看，東西部地區(qū)的分布不平衡，東部地區(qū)獲得的信托貸款明顯要多于中部和西部地區(qū)，其中，僅北京、浙江、廣東和江蘇每年獲得近四成的信托貸款。截至2014年6月底，投向東部地區(qū)，如山東、浙江、江蘇等的信托貸款余額是 3.06萬(wàn)億元，占我國(guó)信托貸款總額的 59.42%，比 2014 年初信托貸款額增加了3347億元，占2014年上半年我國(guó)信托貸款增長(zhǎng)總額的81.51%；投向中部地區(qū)，如河南、安徽和湖北等地的信托貸款余額是0.91萬(wàn)億元，占我國(guó)信托貸款總額的17.63%，比2014年初信托貸款額增加了616.26億元，占2014年上半年我國(guó)信托貸款增長(zhǎng)總額的14.57%；投向西部地區(qū)，如陜西、四川和甘肅等地的信托貸款余額是1.18萬(wàn)億元，占我國(guó)信托貸款總額的 22.95%，比 2014 年初信托貸款額增加了 165.96 億元，占2014年上半年我國(guó)信托貸款增長(zhǎng)總額的3.92%。目前，在我國(guó)信托貸款業(yè)務(wù)中，不僅貸款存量主要集中在東部發(fā)達(dá)地區(qū)，而且增量部分也主要集聚在東部發(fā)達(dá)地區(qū)。隨著信托公司規(guī)模擴(kuò)大，業(yè)務(wù)范圍的拓展，各家信托公司積極開(kāi)展異地貸款等業(yè)務(wù)，其中，中西部地區(qū)的信托公司異地發(fā)放的信托貸款，也主要集中在北京、江蘇、廣東和浙江。截至2014年6月，這四個(gè)省市所獲得的信托貸款余額分別是 6821.83 億元、5134.25億元、3426.06億元和3332.17億元。它們所獲得的信托貸款數(shù)額是 18714.31 億元，占我國(guó)信托貸款總額的 36.39%，相當(dāng)于這 4 個(gè)省市人民幣貸款總額的7.5%，比2014年初信托貸款增長(zhǎng)了2194億元，占我國(guó)信托貸款增加量的 51.89%，相當(dāng)于這 4 個(gè)省市同期人民幣貸款增長(zhǎng)量的14.41%，從而逐漸形成了上述四個(gè)地區(qū)的信托貸款集中的態(tài)勢(shì)。

三、信托貸款理財(cái)產(chǎn)品存在的主要問(wèn)題

（一）刻意規(guī)避國(guó)家宏觀調(diào)控，削弱調(diào)控效果信托貸款理財(cái)產(chǎn)品是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)國(guó)家宏觀調(diào)控政策對(duì)金融企業(yè)約束的產(chǎn)物，是從緊的貨幣政策催生的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品。同時(shí)，與一般的票據(jù)融資不同，信托貸款并不在中央銀行的金融機(jī)構(gòu)貸款統(tǒng)計(jì)之內(nèi)，而它在金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)中，僅僅作為表外業(yè)務(wù)處理。因此，信托貸款并不受央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的影響。另一方面，采用信托貸款的方式對(duì)企業(yè)放款，能夠有效規(guī)避專門針對(duì)信貸規(guī)模的央行窗口指導(dǎo)?？梢?jiàn)，由于信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的獨(dú)特性，使得它能夠有效地規(guī)避和削弱中央銀行的政策調(diào)控。同時(shí)，銀行采用信托、理財(cái)?shù)韧緩竭M(jìn)行放貸，削弱了國(guó)家調(diào)整的效果，與國(guó)家宏觀調(diào)

004km.cn 控方向相背離，在具體操作中起到了規(guī)避國(guó)家調(diào)控和對(duì)沖的作用。由于國(guó)家對(duì)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的投資方向沒(méi)有嚴(yán)格的限制，在銀行信貸規(guī)模受到嚴(yán)格限制的情況下，銀行可以通過(guò)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品向客戶發(fā)放貸款，滿足客戶的貸款需求。由于規(guī)避了國(guó)家的監(jiān)管，必然會(huì)帶來(lái)自律不足的問(wèn)題。我們從已經(jīng)發(fā)放的信托貸款理財(cái)產(chǎn)品看，信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的投資（或者放款）范圍非常廣泛，既有國(guó)家積極鼓勵(lì)發(fā)展的新能源、高科技行業(yè)，也包括國(guó)家限制發(fā)展的高耗能、高污染和產(chǎn)能過(guò)剩等行業(yè)。因此，信托貸款理財(cái)產(chǎn)品看似合法經(jīng)營(yíng)的背后，卻隱藏著不合規(guī)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（二）銀行借信托通道變相放款在我國(guó)商業(yè)銀行里，信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行與銀行一般的貸款程序完全相同。在產(chǎn)品發(fā)行之前，商業(yè)銀行與客戶針對(duì)產(chǎn)品的期限、收益率等事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商，積極聽(tīng)取客戶的意見(jiàn)并達(dá)成一致。然后在客戶向商業(yè)銀行提出借款申請(qǐng)，銀行的相關(guān)部門對(duì)客戶的財(cái)務(wù)、資產(chǎn)狀況等進(jìn)行嚴(yán)格的評(píng)估后，經(jīng)過(guò)總行相關(guān)信貸部門的批復(fù)，商業(yè)銀行與貸款客戶簽訂正式協(xié)議，進(jìn)而銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的途徑籌集資金，接著與信托公司簽訂協(xié)議，從而借道信托向客戶發(fā)放貸款。因此，信托貸款理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行為了規(guī)避政策監(jiān)管向客戶放貸的手段。

（三）“壘大戶”現(xiàn)象突出據(jù)統(tǒng)計(jì)，在我國(guó)信托貸款中，排名前 5%的企業(yè)獲得了信托公司發(fā)放貸款總額的40%，其“壘大戶”現(xiàn)象非常突出。截至2014年6月底，我國(guó)的信托機(jī)構(gòu)共向1.41 萬(wàn)戶企業(yè)發(fā)放信托貸款 5.15 萬(wàn)億元，平均每戶貸款為3.65億元。其中，獲得信托貸款額排名前5%的企業(yè)取得信托貸款的余額是2.25萬(wàn)億元，占同期信托貸款總額的43.99%，相當(dāng)于人民幣貸款余額的2.91%，平均每戶獲得貸款 31.91 億元，是我國(guó)戶均貸款數(shù)額的8.74 倍。其中，“壘大戶”現(xiàn)象最為突出的省份分別是山東、山西和貴州。這三省獲得信托貸款的企業(yè)中，排名前5%的企業(yè)獲得了當(dāng)?shù)?0%以上的信托貸款。

（四）存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患據(jù)和訊信托網(wǎng)的不完全統(tǒng)計(jì)（見(jiàn)表 1），2013 年以來(lái)已經(jīng)披露的11個(gè)信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，全部為信托公司異地發(fā)行的項(xiàng)目。其中，涉及房地產(chǎn)項(xiàng)目的企業(yè)有6個(gè)，占項(xiàng)目總數(shù)的 54.5%，兩個(gè)項(xiàng)目同時(shí)涉及山西的礦業(yè)企業(yè)，反映出較高的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中度問(wèn)題。這也會(huì)增加地區(qū)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。伴隨著信托公司的跨地區(qū)發(fā)展步伐的加快，信托項(xiàng)目鏈條的不斷延伸，信托項(xiàng)目的參與方，即委托人、受托人和受益人等，也往往來(lái)自不

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同的地區(qū)，但是我國(guó)目前的跨區(qū)域監(jiān)管難度仍然較大。這就容易導(dǎo)致地區(qū)之間的風(fēng)險(xiǎn)交叉影響，造成信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，最終導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，如果涉及擔(dān)保人代為受償、處置抵押物等情況時(shí)，會(huì)造成投資回收和貸款清收困難，從而導(dǎo)致區(qū)域之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，為項(xiàng)目的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。

四、相關(guān)建議

（一）加強(qiáng)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管在信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管方面，應(yīng)該參照信貸資金監(jiān)管辦法執(zhí)行，將其納入人民銀行的存貸款監(jiān)管統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi)，為國(guó)家的宏觀調(diào)控政策的執(zhí)行提供科學(xué)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和依據(jù)，從而推動(dòng)存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)操作等政策工具的有效實(shí)施。積極發(fā)揮人民銀行的窗口指導(dǎo)作用，正確引導(dǎo)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品投向國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展

004km.cn 的行業(yè)，如新能源、節(jié)能減排等，盡量防止資金投向高風(fēng)險(xiǎn)、高污染或者產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)。

（二）積極推進(jìn)有關(guān)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)章的修訂信托公司和商業(yè)銀行應(yīng)積極推動(dòng)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)規(guī)章的修訂和完善，以促進(jìn)該業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。目前，信托貸款理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)等方面仍然存在一些問(wèn)題，只有相關(guān)的監(jiān)管規(guī)章制度得到完善和修訂，才能徹底解決信托貸款理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)的問(wèn)題。在信托貸款理財(cái)產(chǎn)品中，集合資金信托計(jì)劃是其核心結(jié)構(gòu)，《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》①中關(guān)于集合資金信托計(jì)劃的相關(guān)規(guī)定，對(duì)信托公司和商業(yè)銀行合作開(kāi)展信托貸款理財(cái)產(chǎn)品具有許多不利的規(guī)定，同時(shí)，僅僅通過(guò)對(duì)現(xiàn)行結(jié)構(gòu)框架的修訂，也很難適應(yīng)信托貸款理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。因此，信托公司和商業(yè)銀行應(yīng)該積極推動(dòng)相關(guān)結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度的修訂，以滿足信托貸款理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，保障業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。

（三）積極主動(dòng)地進(jìn)行相關(guān)信息的披露信托貸款理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)客觀地進(jìn)行相關(guān)信息的披露，尤其是對(duì)項(xiàng)目可能存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素及時(shí)進(jìn)行披露。在信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售過(guò)程中，對(duì)投資貸款的重大變化和資金的投資方向等事項(xiàng)，應(yīng)主動(dòng)、客觀地進(jìn)行相關(guān)信息的披露。同時(shí)，在相關(guān)文件中，表述應(yīng)該準(zhǔn)確清晰，不能使用誤導(dǎo)性語(yǔ)言和模糊性表述，從而給投資者造成不必要的誤解。

（四）建立信托貸款理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范體系首先，從信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的立項(xiàng)、審批到產(chǎn)品發(fā)放后的管理，應(yīng)盡可能全面準(zhǔn)確地收集信息，構(gòu)建跨地區(qū)、跨市場(chǎng)和跨產(chǎn)品的交叉性業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)，將其納入監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)的范圍之內(nèi)；其次，在信托監(jiān)管中，加強(qiáng)各方的聯(lián)動(dòng)性，對(duì)商業(yè)銀行使用自營(yíng)資金承接理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)資產(chǎn)，以及通過(guò)信托手段向受到限制的行業(yè)發(fā)放貸款等違規(guī)行為，進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰；最后，完善信托公司信托貸款理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。從公司治理、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面，設(shè)立相應(yīng)的盈利能力、資本充足率等相關(guān)指標(biāo)，以規(guī)范和完善信托公司信托貸款理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

（五）建立規(guī)范的業(yè)務(wù)集中度監(jiān)管體系，合理引導(dǎo)降低信托貸款的集中度首先，對(duì)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)制度進(jìn)行完善，通過(guò)完善分機(jī)構(gòu)、分行業(yè)和分地區(qū)的信托貸款理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防控措施，以及信托貸款集中度相關(guān)信息的披露，為信托公司分行業(yè)和分地區(qū)的差異化經(jīng)營(yíng)提供指引；其次，對(duì)信托貸款集中度高的企業(yè)、行業(yè)和地區(qū)的信托貸款風(fēng)險(xiǎn)給予高度的關(guān)注和防范，將單一客戶、行業(yè)和地區(qū)的授信額度和貸款集中度限定在一定范圍之內(nèi)，對(duì)信托資金的行業(yè)投放進(jìn)行科學(xué)合理的引導(dǎo)，避免信托資金的“壘大戶”現(xiàn)象，防范信托貸款出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；最后，從國(guó)家政策上，積極鼓勵(lì)和支持信托公司將資金投向中西部地區(qū)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這不但有助于解決信托貸款集中度過(guò)高的問(wèn)題，而且有利于促進(jìn)我國(guó)東部地區(qū)和中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。試點(diǎn)放開(kāi)的一系列金融改革，以及“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)銀行的成立與運(yùn)行，使得中國(guó)資本市場(chǎng)與美國(guó)、日本等資本市場(chǎng)國(guó)家及絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶周邊國(guó)家的合作加強(qiáng)，資本市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步提升，所面臨的外部金融沖擊的風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。因此，在制定和實(shí)施經(jīng)濟(jì)和金融改革中，不僅要關(guān)注國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，也要意識(shí)到國(guó)際經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)動(dòng)性影響。此外，應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)和金融合作與協(xié)調(diào)，建立多邊對(duì)話與磋商的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。

邦幫堂

第二篇：如何選擇信托理財(cái)產(chǎn)品

如何選擇信托理財(cái)產(chǎn)品

第一，要選擇信譽(yù)好的信托公司。投資者要認(rèn)真考量信托公司的誠(chéng)信度、資金實(shí)力、資產(chǎn)狀況、歷史業(yè)績(jī)和人員素質(zhì)等各方面因素，從而決定某信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品是否值得購(gòu)買。第二，要預(yù)估信托產(chǎn)品的盈利前景。目前市場(chǎng)上的信托產(chǎn)品大多已在事先確定了信托資金的投向，因此投資者可以透過(guò)信托資金所投資項(xiàng)目的行業(yè)、現(xiàn)金流的穩(wěn)定程度、未來(lái)一定時(shí)期的市場(chǎng)狀況等因素對(duì)項(xiàng)目的成功率加以預(yù)測(cè)，進(jìn)而預(yù)估信托產(chǎn)品的盈利前景。第三，要考察信托項(xiàng)目擔(dān)保方的實(shí)力。如果融資方因經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題而到期不能“還款付息”，預(yù)設(shè)的擔(dān)保措施能否有效地補(bǔ)償信托“本息”就成為決定投資者損失大小的關(guān)鍵。因此，在選擇信托理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，不僅應(yīng)選擇融資方實(shí)力雄厚的產(chǎn)品，而且應(yīng)考察信托項(xiàng)目擔(dān)保方的實(shí)力。一般而言，銀行等金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保的信托理財(cái)產(chǎn)品雖然收益相對(duì)會(huì)低一些，但其安全系數(shù)卻較高。

第四，從各類信托理財(cái)產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)性和收益狀況來(lái)看，信托資金投向房地產(chǎn)、股票等領(lǐng)域的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，收益也較高，比較適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的年輕投資者或閑置資金較豐裕的高端投資者;投向能源、電力、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的項(xiàng)目則安全性較好，收益則相對(duì)較低，比較適合于運(yùn)用養(yǎng)老資金或子女教育資金等長(zhǎng)期儲(chǔ)備金進(jìn)行投資的穩(wěn)健投資者。另外，投資者在選購(gòu)信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，還應(yīng)注意一些細(xì)節(jié)問(wèn)題。例如：仔細(xì)閱讀信托合同，了解自己的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，并對(duì)自己可能要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)全面的把握。信托理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)不可提前贖回或支取資金，購(gòu)買后只能持有到期，如果投資者遇到急事需要用錢而急于提前支取，可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，但需要付出一定的手續(xù)費(fèi)，因此應(yīng)盡量以短期內(nèi)不會(huì)動(dòng)用的閑散資金投資購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品。目前，信托法規(guī)對(duì)信托公司的義務(wù)和責(zé)任做出了嚴(yán)格的規(guī)定，監(jiān)管部門也要求信托公司向投資者申明風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)披露信托產(chǎn)品的重要信息，不少信托公司已定期向受益人披露信托財(cái)產(chǎn)的凈值、財(cái)務(wù)信息等，廣大投資者應(yīng)充分行使自己的權(quán)利并最大程度地保障自己的投資權(quán)益。

第三篇：如何購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品

如何購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品（轉(zhuǎn)）

想投資信托產(chǎn)品 先了解產(chǎn)品的屬性

“要想了解信托公司如何對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控，首先要了解信托公司一般推的項(xiàng)目都有哪些，他們各自的特點(diǎn)決定了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)?！?/p>

目前，大多數(shù)信托公司的投資項(xiàng)目主要有房地產(chǎn)信托、上市公司股權(quán)質(zhì)押融資類信托、證券投資信托這三類?！吧鲜泄竟蓹?quán)質(zhì)押融資信托相當(dāng)于平常我們說(shuō)的私募基金，而證券投資信托則相當(dāng)于陽(yáng)光私募基金?！绷私饬诵磐挟a(chǎn)品的分類，再來(lái)看投資者可以從哪些方面去關(guān)注項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，信托產(chǎn)品屬于個(gè)性化投資產(chǎn)品，不同信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是不同的，目前沒(méi)有獨(dú)立第三方對(duì)信托產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，信托公司一般也不對(duì)自己的信托產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)。不過(guò)，根據(jù)“風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比”的原理，預(yù)期收益越高，則風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就越大。

A

房地產(chǎn)信托產(chǎn)品：

看房產(chǎn)企業(yè)規(guī)模以及抵押物的位置

遇到這類產(chǎn)品，首先要看借款人、擔(dān)保人的資信狀況?！疤貏e是在當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控形勢(shì)日益嚴(yán)厲的背景下，房地產(chǎn)商資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)不

斷加大，大的房地產(chǎn)企業(yè)特別是上市公司，其再融資能力和資金調(diào)度能力更強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較強(qiáng)。”

其次看房地產(chǎn)商能提供的抵、質(zhì)押物?！耙话惴康禺a(chǎn)項(xiàng)目抵押物可分為在建工程、土地或者是已建成的商業(yè)物業(yè)，而投資者要關(guān)注的就是這些抵押物所處的位置。位置是決定抵押物變現(xiàn)價(jià)值的最關(guān)鍵因素。對(duì)于商業(yè)物業(yè)，投資者還可以根據(jù)其出租情況來(lái)判斷抵押物價(jià)值。” 同時(shí)，有一些房地產(chǎn)信托的保障措施是股權(quán)質(zhì)押，對(duì)于用股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目，應(yīng)該優(yōu)先選擇上市公司股權(quán)質(zhì)押，“因?yàn)榉巧鲜衅髽I(yè)股權(quán)價(jià)值很難判斷，變現(xiàn)也存在較大的不確定性?！?/p>

B

上市公司股權(quán)質(zhì)押融資類信托產(chǎn)品：

看質(zhì)押股票的價(jià)值

上市公司股權(quán)質(zhì)押融資類信托產(chǎn)品也是比較常見(jiàn)的項(xiàng)目，而他們的質(zhì)押物就是股票。建議投資者在把握這一類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可考慮以下一些因素。

首先是質(zhì)押股票的基本面，投資者可以借助券商研究報(bào)告等，深入分析質(zhì)押股票所處行業(yè)和上市公司自身的發(fā)展前景，判斷質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)。其次，要關(guān)注質(zhì)押率，“該類信托產(chǎn)品的股票質(zhì)押價(jià)格一般會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)上打一定折扣，折扣率越低，安全邊界就越大?！?/p>

最后，看融資人的資信狀況。要看融資人是上市公司大股東融資還是財(cái)務(wù)投資者融資，一般來(lái)說(shuō)，上市公司大股東或其關(guān)聯(lián)人除了在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)股票外，還有其他還款來(lái)源，項(xiàng)目安全性更高一些。

C

證券投資信托產(chǎn)品：

看產(chǎn)品設(shè)計(jì)是結(jié)構(gòu)化還是非結(jié)構(gòu)化

證券投資產(chǎn)品也能在信托公司買到，“該類信托產(chǎn)品資金一般投資于股票二級(jí)市場(chǎng)，相比公募基金，陽(yáng)光私募的倉(cāng)位和單只股票的投資比例更加靈活。投資顧問(wèn)不收取或收取很低的固定管理費(fèi)，但是參與超額收益的分成，與投資人的價(jià)值取向趨同。單個(gè)陽(yáng)光私募產(chǎn)品的規(guī)模一般不大，更利于資金的進(jìn)出，股票操作更加靈活?！苯榻B。

投資者在選擇該類信托產(chǎn)品時(shí)，要注意產(chǎn)品設(shè)計(jì)是結(jié)構(gòu)化（海派）還是非結(jié)構(gòu)化（深派）。對(duì)于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，投資者一般購(gòu)買的是優(yōu)先級(jí)，享受的是相對(duì)固定的收益，少數(shù)產(chǎn)品還可享受一部分超額收益，其本金和收益由劣后級(jí)信托資金提供擔(dān)保。如果信托產(chǎn)品整體出現(xiàn)虧損，則首先虧的是劣后級(jí)信托資金。同時(shí)該類產(chǎn)品還設(shè)定有止損線，從制度上保證了優(yōu)先級(jí)本金和收益。

對(duì)此，一般自然人屬于優(yōu)先級(jí)，信托公司會(huì)優(yōu)先保障這部分人的收益，因此自然人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要小很多，而機(jī)構(gòu)投資人屬于劣后級(jí)，雖然劣后級(jí)要承擔(dān)的虧損要多一些，但是一旦產(chǎn)品獲得較高收益，劣后級(jí)的收益也會(huì)更多一些。”這也驗(yàn)證了投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。對(duì)于非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，則類似公募基金，風(fēng)險(xiǎn)和可能獲取的收益比結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品都更高。

信托公司

選擇項(xiàng)目也是從抵、質(zhì)押物來(lái)進(jìn)行風(fēng)控

知道投資者在選擇項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該注意的事項(xiàng)，那么，信托公司在選擇項(xiàng)目時(shí)，又是怎樣來(lái)運(yùn)作的呢？相信了解了這些，您該會(huì)很放心地去選擇信托投資。

1.前期選擇：抵（質(zhì)）押物易于變現(xiàn)且變現(xiàn)價(jià)值高的更利于接手 據(jù)介紹，信托公司在選擇項(xiàng)目時(shí)，一般也是從交易對(duì)手和抵、質(zhì)押物兩個(gè)方面來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先篩選那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、償債能力較強(qiáng)、第一還款來(lái)源較充足、抵（質(zhì)）押物易于變現(xiàn)且變現(xiàn)價(jià)值較高的項(xiàng)目。“在選擇抵、質(zhì)押物時(shí)，優(yōu)先選擇價(jià)值易于判斷、易于變現(xiàn)的建成商業(yè)物業(yè)、上市公司股票等，房地產(chǎn)抵押率一般控制在市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值的五折以下，上市公司股票質(zhì)押價(jià)格一般控制在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的四折左右。”

2.項(xiàng)目成立：風(fēng)險(xiǎn)排查與止損措施并用維護(hù)項(xiàng)目安全

一般信托項(xiàng)目成立后，信托公司會(huì)定期、不定期對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查，包括融資人經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、抵（質(zhì)）押物狀況等。對(duì)于上市公司股權(quán)質(zhì)押類項(xiàng)目，信托公司還會(huì)采取逐日盯市的方法來(lái)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

一旦發(fā)現(xiàn)有危及項(xiàng)目安全的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，信托公司會(huì)及時(shí)采取應(yīng)急措施，如根據(jù)合同約定要求融資人提前還款、申請(qǐng)法院強(qiáng)制執(zhí)行、及時(shí)采取止損措施等來(lái)維護(hù)項(xiàng)目安全。

“由于信托公司所有項(xiàng)目流程確定以后，要報(bào)備銀監(jiān)局，如果監(jiān)管部門認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)及時(shí)叫停。特別是現(xiàn)在房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，采用的是事前報(bào)備，更是把風(fēng)險(xiǎn)杜絕在第一線?！?/p>

了解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。也要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力

說(shuō)了這么多關(guān)于信托投資的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，對(duì)于投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，您是否也考慮過(guò)呢？

對(duì)此，信托投資專家提醒大家，信托產(chǎn)品投資不同于銀行存款，不能承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益。信托公司依據(jù)信托計(jì)劃文件管理信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由投資者承擔(dān)，只有當(dāng)信托公司因違背信托計(jì)劃文件、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財(cái)產(chǎn)損失的，才由信

托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償，不足賠償時(shí)，仍由投資者自擔(dān)。

此外，銀監(jiān)會(huì)還對(duì)信托產(chǎn)品的投資者設(shè)置了一定的門檻，合格投資者才能投資。

一、投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；

二、個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；

三、個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。

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第四篇：以貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品—信托受益憑證

產(chǎn)品描述

根據(jù)客戶的融資需求，中國(guó)建設(shè)銀行為客戶安排資質(zhì)優(yōu)良的信托公司，設(shè)立資金信托，發(fā)行信托受益憑證籌措資金，并將所籌資金通過(guò)信托公 司向客戶發(fā)放信托貸款，解決客戶的融資需求，同時(shí)建行以信托受益憑 證為投資標(biāo)的，向機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。

產(chǎn)品期限

增量模式產(chǎn)品主要以一年期限為主，一般不超過(guò)3年。

適用對(duì)象

融資方：能有效滿足優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶的融資需求，客戶行業(yè)主要集中在能源、生產(chǎn)制造、交通運(yùn)輸、通信通訊、電力等領(lǐng)域。

投資方：有理財(cái)需求的機(jī)構(gòu)及個(gè)人客戶。

此類產(chǎn)品還針對(duì)機(jī)構(gòu)及公司類客戶理財(cái)需求，量身定制專門向其發(fā)行的“一對(duì)一乾圖理財(cái)”產(chǎn)品。

產(chǎn)品特征

風(fēng)險(xiǎn)較低：產(chǎn)品投資的評(píng)審與準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)比照建設(shè)銀行信貸業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，并在此基礎(chǔ)上更加嚴(yán)格篩選融資客戶，依托建行專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)體系；

收益較高：遠(yuǎn)高于同期限定其存款或貨幣市場(chǎng)工具，讓投資者充分分享建行優(yōu)質(zhì)資源；

期限種類豐富：增量模式產(chǎn)品主要以一年期限為主，滿足客戶較長(zhǎng)期的投資需求；存量模式產(chǎn)品從一兩個(gè)月至一年不等，層次較為豐富，可選擇性較強(qiáng)。

產(chǎn)品作用

為企業(yè)客戶提供快速、低成本融資，拓寬融資渠道；為機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶提供專業(yè)投資理財(cái)服務(wù)，使其充分分享建行優(yōu)質(zhì)資源。

產(chǎn)品定價(jià)

對(duì)融資方：融資成本根據(jù)企業(yè)資質(zhì)、融資需求（金額與期限）以及市場(chǎng)情況協(xié)商確定。

對(duì)投資者：根據(jù)市場(chǎng)情況統(tǒng)一確定理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率

第五篇：我國(guó)信托公司以及信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)信托業(yè)和信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀 我國(guó)信托業(yè)和信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

2001年1月10日,人總行頒布了《信托投資公司管理辦法》，標(biāo)志著自1999年啟動(dòng)的我國(guó)金融信托業(yè)第五次整頓工作接近尾聲，截至目前，全國(guó)239家信托投資公司，應(yīng)徹底退出信托市嘗摘去信托機(jī)構(gòu)牌子的有160家左右，已對(duì)外公告摘牌的公司達(dá)118家；剩下的80家左右將合并保留為60家左右，其中50家已經(jīng)經(jīng)過(guò)人民銀行總行重新審核登記。當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折時(shí)期，過(guò)去嚴(yán)重偏離主業(yè)的信托業(yè)務(wù)正在完全放棄，新的規(guī)范化和規(guī)?；男磐型顿Y業(yè)務(wù)正在興起。信托投資公司通過(guò)清理整合，業(yè)務(wù)回歸本位，朝著“受人之托，代人理財(cái)”的方向發(fā)展。然而，信托投資公司面臨的重要問(wèn)題是：在“一法兩規(guī)”的規(guī)范下，如何找準(zhǔn)信托投資公司定位和確定業(yè)務(wù)發(fā)展策略。本文主要就此發(fā)表一些看法，供同仁參考。

（一）我國(guó)信托業(yè)的起源《中華人民共和國(guó)信托法》（簡(jiǎn)稱《信托法》）于2001年4月28日在第九屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十一次會(huì)議上通過(guò)，并于當(dāng)年10月1日正式實(shí)施?！缎磐蟹ā窂闹贫壬峡隙诵磐袠I(yè)在我國(guó)現(xiàn)行金融體系中存在的必要性，為我國(guó)信托市場(chǎng)（即財(cái)產(chǎn)管理市場(chǎng)）構(gòu)筑了基本的制度框架，將信托活動(dòng)納入了規(guī)范化和法制化的發(fā)展軌道。按照《信托法》第一章第一節(jié)對(duì)信托的定義，信托“是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。”信托在國(guó)外已有3800年的歷史，因?yàn)樗活^連著貨幣市場(chǎng)，一頭連著資本市場(chǎng)，一頭連著產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，既能融資又能投資，被譽(yù)為具有無(wú)窮的經(jīng)濟(jì)活化作用。用美國(guó)信托權(quán)威思考特的話說(shuō)，“信托的應(yīng)用范圍，可以和人類的想象力相媲美。”。在國(guó)外將個(gè)人財(cái)產(chǎn)及金融資產(chǎn)委托給信托投資公司進(jìn)行管理，已經(jīng)成為一種非常普遍的現(xiàn)象。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，信托業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為現(xiàn)代金融業(yè)的重要支柱之一，信托與銀行、證券、保險(xiǎn)并稱為現(xiàn)代金融業(yè)的四大支柱。據(jù)最早的文字記載，信托是來(lái)源于公元前2548年古埃及人寫(xiě)的遺囑。但具有原始特性的信托，則起源于英國(guó)的“尤斯制”，英國(guó)是信托業(yè)的發(fā)源地。但英國(guó)現(xiàn)代信托業(yè)卻不如美國(guó)、日本發(fā)達(dá)。開(kāi)辦專業(yè)信托投資公司，美國(guó)比英國(guó)還早，美國(guó)于1822年成立的紐約農(nóng)業(yè)火險(xiǎn)放款公司，后更名為農(nóng)民放款信托投資公司，是世界上第一家信托投資公司。中國(guó)的信托業(yè)始于20世紀(jì)初的上海。1921年8月，在上海成立了第一家專業(yè)信托投資機(jī)構(gòu)——中國(guó)通商信托公司，1935年在上海成立了中央信托總局。新中國(guó)建立至1979年以前，金融信托因?yàn)樵诟叨燃械挠?jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制下，信托沒(méi)有能得到發(fā)展。1979年10月，國(guó)內(nèi)第一家信托機(jī)構(gòu)——中國(guó)國(guó)際信托投資公司宣告成立，此后，從中央銀行到各專業(yè)銀行及行業(yè)主管部門、地方政府紛紛辦起各種形式的信托投資公司，到1988年達(dá)到最高峰時(shí)共有1000多家，總資產(chǎn)達(dá)到6000多億，占到當(dāng)時(shí)金融總資產(chǎn)的10%。信托投資公司主要從事的與銀行類似的業(yè)務(wù)，真正的信托投資業(yè)務(wù)也有開(kāi)展，如金信信托投資股份有限公司于1992年發(fā)行的浙江省內(nèi)第一只共同基金“金信基金”，1995年8月推出的“個(gè)人特約集合委托存款”業(yè)務(wù)。但是由于缺乏法律上的規(guī)范和信托投資公司的管理經(jīng)驗(yàn)，在1999年人民銀行對(duì)信托業(yè)進(jìn)行第五次整頓前，信托投資公司僅剩下239家。從1999年開(kāi)始，人民銀行就對(duì)原有的239家信托投資公司進(jìn)行了清理整頓，擬合并保留60家，目前，已有50家經(jīng)過(guò)了重新審核登記。此次清理整頓采取的方式是：一方面改變部分信托投資公司的企業(yè)性質(zhì)，并讓其徹底退出信托市場(chǎng)，另一方面通過(guò)資產(chǎn)整合和進(jìn)行股份制改造，重新審核登記了部分信托投資公司。在中國(guó)信托業(yè)發(fā)展過(guò)程中，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化，全行業(yè)先后經(jīng)歷五次清理整頓。在歷史跨入新世紀(jì)之時(shí)，伴隨《信托法》和《信托投資公司管理辦法》的頒布實(shí)施，信托業(yè)終于迎來(lái)了發(fā)展的春天,我國(guó)的信托業(yè)也必將為加快建設(shè)有中國(guó)特色的社會(huì)主義事業(yè)，繁榮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮出巨大的作用。

（二）我國(guó)信托業(yè)的五次全國(guó)性清理整頓信托與銀行、證券、保險(xiǎn)并稱為金融業(yè)的四大支柱，其本來(lái)含義是“受人之托、代人理財(cái)”。然而，我國(guó)社會(huì)信用體系的缺乏卻造成了信托業(yè)的先天不足，一直陷于“發(fā)展－違規(guī)－整頓”的怪圈，自1979年恢復(fù)業(yè)務(wù)以來(lái)先后經(jīng)過(guò)五次較大的整頓。在具體業(yè)務(wù)上，信托公司其實(shí)一直從事銀行存貸業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和實(shí)業(yè)投資業(yè)務(wù)，可謂“耕了別人的地，荒了自己的田”。綜觀信托業(yè)24年波動(dòng)徘徊的歷程，其癥結(jié)可以用“不務(wù)正業(yè)”四個(gè)字來(lái)概括，換言之，功能定位混亂、主次業(yè)務(wù)顛倒是信托業(yè)不斷出事兒的根源。我國(guó)信托業(yè)發(fā)展的幾起幾落有其客觀原因。首先，信托業(yè)誕生時(shí)缺乏信托基矗一是缺乏一定的市場(chǎng)需求和經(jīng)濟(jì)基?！笆苋酥?，代人理財(cái)”是信托的基本功能，因此信托生存的首要條件是有“財(cái)”可理。建國(guó)以來(lái)長(zhǎng)期實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，采取的是高積累、高投資、低工資、低收入的政策，民間基本上無(wú)可理之財(cái)。二是缺乏健全的社會(huì)信用基矗信托“以信任為基幢，信任關(guān)系的確立和穩(wěn)定是信托賴以生存的土壤。我國(guó)社會(huì)信用關(guān)系尚缺乏剛性，信用鏈條十分脆弱，契約意識(shí)較差；總體而言，信用基礎(chǔ)仍十分薄弱。其次，信托制度建設(shè)滯后且極不完備。直到2001年10月1日《中華人民共和國(guó)信托法》正式施行，我國(guó)的信托制度才初步確立。在此之前沒(méi)有一部專門的信托法，也無(wú)其他明確信托關(guān)系的法律規(guī)范。這使信托機(jī)構(gòu)的活動(dòng)長(zhǎng)期缺乏權(quán)威的基本準(zhǔn)則，令信托業(yè)的發(fā)展陷入歧途。這些年來(lái)，信托公司主要從事銀行存貸業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和實(shí)業(yè)投資業(yè)務(wù)，沒(méi)有集中到“受人之托，代人理財(cái)”的主業(yè)上來(lái)。

1、第一次清理整頓是1982年，國(guó)務(wù)院針對(duì)當(dāng)時(shí)各地基建規(guī)模過(guò)大，影響了信貸收支的平衡，決定對(duì)我國(guó)信托業(yè)進(jìn)行清理，規(guī)定除國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)和國(guó)務(wù)院授權(quán)單位批準(zhǔn)的信托投資公司以外，各地區(qū)、部門均不得辦理信托投資業(yè)務(wù)，已經(jīng)辦理的限期清理。

2、第二次清理整頓是1985年，國(guó)務(wù)院針對(duì)1984年全國(guó)信貸失控、貨幣發(fā)行量過(guò)多的情況，要求停止辦理信托貸款和信托投資業(yè)務(wù)，已辦理業(yè)務(wù)要加以清理收縮，次年又對(duì)信托業(yè)的資金來(lái)源加以限定。

3、第三次清理整頓是1988年，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)出清理整頓信托投資公司的文件，同年10月，人民銀行開(kāi)始整頓信托投資公司。第二年，國(guó)務(wù)院針對(duì)各種信托投資公司發(fā)展過(guò)快（高峰時(shí)共有1000多家），管理較亂的情況，對(duì)信托投資公司進(jìn)行了進(jìn)一步的清理整頓。

4、第四次清理整頓是1993年，國(guó)務(wù)院為治理金融系統(tǒng)存在的秩序混亂問(wèn)題，開(kāi)始全面清理各級(jí)人民銀行越權(quán)批設(shè)的信托投資公司；1995年，人民銀行總行對(duì)全國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了重新審核登記，并要求國(guó)有商業(yè)銀行與所辦的信托投資公司脫鉤。

5、第五次清理整頓是1999年，為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，人民銀行總行決定對(duì)現(xiàn)有的239家信托投資公司進(jìn)行全面的整頓撤并，按照“信托為本，分業(yè)管理，規(guī)模經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格監(jiān)督”的原則，重新規(guī)范信托投資業(yè)務(wù)范圍，把銀行業(yè)和證券業(yè)從信托業(yè)中分離出去，同時(shí)制定出嚴(yán)格的信托投資公司設(shè)立條件。

（三）我國(guó)信托業(yè)的現(xiàn)狀經(jīng)過(guò)第五次清理整，重新登記發(fā)牌的信托投資公司普遍經(jīng)過(guò)了資產(chǎn)重組，卸掉了歷史的債務(wù)包袱，充實(shí)了資本金，改進(jìn)了法人治理結(jié)構(gòu)，吸取了過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，革新了市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)觀念，增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，夯實(shí)了發(fā)展的基礎(chǔ)，提高了整體的經(jīng)營(yíng)管理水平，以誠(chéng)信為前提條件的信托業(yè)必將逐步獲得社會(huì)的認(rèn)可。

1、我國(guó)信托業(yè)目前的政策支撐進(jìn)入2001年,以《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的頒布實(shí)施為標(biāo)志，我國(guó)信托業(yè)基本結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)三年的“盤(pán)整”格局，躍出谷底，步入規(guī)范運(yùn)行的軌道。2002年5月9日，中國(guó)人民銀行頒發(fā)[2002]第5號(hào)令，根據(jù)《信托法》和《中國(guó)人民銀行法》等法律和國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定再次對(duì)《信托投資公司管理辦法》進(jìn)行修訂，其內(nèi)容較原《信托投資公司管理辦法》對(duì)信托投資公司業(yè)務(wù)開(kāi)展的可操作性方面進(jìn)行了重大調(diào)整，使信托投資公司在發(fā)起設(shè)立投資基金、設(shè)立信托新業(yè)務(wù)品種的操作程序、受托經(jīng)營(yíng)各類債券承銷等方面的展業(yè)空間有了實(shí)質(zhì)性突破。按照新《信托投資公司管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，信托投資公司可以直接作為投資基金的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)，而無(wú)需先成立基金管理公司，同時(shí)，信托投資公司設(shè)計(jì)信托業(yè)務(wù)品種可完全根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行，而無(wú)須向中國(guó)人民銀行報(bào)批核準(zhǔn)。《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》也于2002年6月13日正式頒發(fā)，并在7月18日正式實(shí)施，進(jìn)而為信托投資公司開(kāi)展資金集合信托業(yè)務(wù)提供了政策支撐。至此，由《信托法》、新《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等法律文件和規(guī)定構(gòu)建起來(lái)的信托公司規(guī)范發(fā)展的政策平臺(tái)已經(jīng)趨于完善。

2、信托投資公司的整合保留按照中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，全國(guó)批準(zhǔn)保留的信托投資公司為六十家左右，原則上每個(gè)?。ㄖ陛犑校⒆灾螀^(qū)保留一至兩家，到2003年4月份之前，已有五十余家信托投資公司完成了中國(guó)人民銀行要求的重新登記工作。其中主要包括：中煤信托、上海國(guó)投、華寶信托、重慶新華信托、大連華信、山東英大、愛(ài)建信托、陜西國(guó)投、中海信托、北京國(guó)投、西藏信托、重慶國(guó)投、深圳國(guó)投、廈門國(guó)投、平安信托、中泰信托、吉林信托、山西信托、東莞信托、浙江信托、金新信托、金港信托、金新信托、甘肅信托、西安信托、中融信托、中信信托、山東信托、伊斯蘭信托、黔隆信托、蘇州信托、外經(jīng)貿(mào)信托、慶泰信托、西部信托、江蘇信托等。獲準(zhǔn)保留的信托投資公司均已領(lǐng)到“準(zhǔn)入證”，具備了全面開(kāi)展規(guī)范化信托業(yè)務(wù)的基本條件。當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)在經(jīng)歷了一系列重大的洗禮、重組、整合之后，主要體現(xiàn)出下述幾個(gè)方面的特點(diǎn)：（1）相關(guān)法規(guī)的滯后性與外部環(huán)境趨于完善并存。盡管我國(guó)與一些發(fā)達(dá)國(guó)家相比，信托法律體系尚不完善，相對(duì)信托實(shí)際業(yè)務(wù)的需求仍顯滯后，如日本除基本法中設(shè)有《信托法》、《信托業(yè)法》、《兼營(yíng)法》外，還設(shè)立了種類齊全的信托特別法，主要包括：《貸款信托法》、《證券投資信托法》、《抵押公司債券信托法》等等。但應(yīng)當(dāng)說(shuō)當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)面臨的外部環(huán)境比起信托業(yè)發(fā)展初期，已發(fā)生了明顯改善。首先是法律環(huán)境的改善。除2001年分別正式頒布、實(shí)施了我國(guó)第一部《信托法》之外，同年還制定出了《信托投資公司管理辦法》，并在2002年5月再次對(duì)該管理辦法進(jìn)行了大規(guī)模的修訂，同時(shí)《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》也已出臺(tái)。其次是社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。全國(guó)保留的六十家信托投資公司已大部分完成重新登記，重新登記后的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、資產(chǎn)質(zhì)量、專業(yè)人才隊(duì)伍都進(jìn)行了重大重組和整合，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力有了較大提升。特別是我國(guó)入世后，伴隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境全球化的趨勢(shì)，信托業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作日趨顯露，信托業(yè)的發(fā)展空間得以巨大拓展。與此同時(shí)，我國(guó)連續(xù)十幾年創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率7%以上的奇跡，GDP總值2002年已超過(guò)10萬(wàn)億元人民幣，經(jīng)濟(jì)總量居世界第六位，財(cái)產(chǎn)積累和可支配主體多樣化，各類發(fā)展基金和公益基金的日益增加，居民個(gè)人的貨幣擁有量（居民存款已達(dá)10萬(wàn)億人民幣）及金融性財(cái)產(chǎn)快速增長(zhǎng)，國(guó)企改革和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組，要求國(guó)有資產(chǎn)管理模式必須加以改革。這一切均要求迅速建立和完善一個(gè)以法人信托市嘗個(gè)人信托市場(chǎng)以及公益信托市場(chǎng)共同構(gòu)建的信托市場(chǎng)體系，建立一支專業(yè)化，高素質(zhì)的信托理財(cái)機(jī)構(gòu)和理財(cái)專家隊(duì)伍，提供種類齊全、多元化的兼具安全性和收益性的信托品種和相關(guān)服務(wù)。一個(gè)信托業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。（2）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的局限性與信托品種不斷創(chuàng)新并存。傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)實(shí)際上大部分基本都不屬于嚴(yán)格意義上的信托范疇，不僅容易產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)中的不規(guī)范，而且也很難為信托公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)、可持續(xù)性發(fā)展提供依托。雖然在當(dāng)前特殊和轉(zhuǎn)軌期，還有部分信托機(jī)構(gòu)較大程度的依靠資本市場(chǎng)投資、資金委托貸款等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)維系，但是一個(gè)更加廣闊的充滿希望和挑戰(zhàn)回歸本業(yè)的信托市場(chǎng)空間已經(jīng)打開(kāi)，一大批觀念超前，按市場(chǎng)化規(guī)則運(yùn)營(yíng)的信托公司，運(yùn)用全新的金融工具，按照市場(chǎng)導(dǎo)向和社會(huì)需求開(kāi)發(fā)出大量的創(chuàng)新信托產(chǎn)品，例如：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)信托、教育信托、房地產(chǎn)信托、土地開(kāi)發(fā)信托、MBO資金信托、租賃信托等等，從而使得信托業(yè)亮點(diǎn)頻頻，真正具備了金融支柱的態(tài)勢(shì)。（3）總量規(guī)模的控制性與信托機(jī)構(gòu)相對(duì)稀缺并存。中國(guó)的信托機(jī)構(gòu)自改革開(kāi)放以來(lái)，最高峰時(shí)達(dá)一千余家。經(jīng)過(guò)最近一次的重組整合之后，只保留了六十家，從數(shù)量上有了大幅度縮減，從業(yè)態(tài)的影響以及對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響度上表面看似乎有所減弱，但與之相伴而至的是信托機(jī)構(gòu)作為一類可以提供多元化金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)同時(shí)具有了資源的稀缺性質(zhì)。按照中國(guó)人民銀行[2002]第5號(hào)令，《信托投資公司管理辦法》第十二條規(guī)定：未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)信托業(yè)，任何經(jīng)營(yíng)單位不得在其名稱中使用“信托投資”字樣。面對(duì)我國(guó)巨大的信托市場(chǎng)需求，現(xiàn)存的信托機(jī)構(gòu)無(wú)疑面臨著一次空前難得的發(fā)展機(jī)遇。（4）分業(yè)管理的專業(yè)性與信托業(yè)務(wù)多元化并存。我國(guó)目前采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制，在對(duì)信托業(yè)規(guī)范管理的同時(shí)，也對(duì)信托業(yè)“金融超市”的特色帶來(lái)一定約束，但分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理模式對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)也同樣具有約束效應(yīng)。相比之下，信托業(yè)由于其經(jīng)營(yíng)范圍的廣泛性，產(chǎn)品種類的多樣性，經(jīng)營(yíng)手段的靈活性和服務(wù)功能的獨(dú)特性，可以對(duì)不同種類的市場(chǎng)需求和服務(wù)對(duì)象，通過(guò)信托品種的創(chuàng)新設(shè)計(jì)、組合運(yùn)用，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)和自有資金采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式，全方位滿足各類市場(chǎng)需求，具有極明顯的綜合優(yōu)勢(shì)。

3、我國(guó)信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及評(píng)價(jià)（１）現(xiàn)狀我國(guó)信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，無(wú)論總體還是個(gè)體，都是比較小的。目前我國(guó)信托資產(chǎn)總規(guī)模只有5500億元左右（含未登記的信托公司資產(chǎn)），只占金融業(yè)總資產(chǎn)的1／10。管理的信托資產(chǎn)近70億元。信托業(yè)是我國(guó)唯一能同時(shí)涉足貨幣市嘗資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的行業(yè)，相比其他金融企業(yè)，信托公司最大的優(yōu)勢(shì)在于，它不僅打通了金融領(lǐng)域的多個(gè)行業(yè)，還涉及實(shí)業(yè)投資和證券投資領(lǐng)域。這種特性使得金融信托業(yè)成為三個(gè)領(lǐng)域資金交流的橋梁。信托業(yè)由于其經(jīng)營(yíng)范圍的廣泛性、產(chǎn)品種類的多樣性、經(jīng)營(yíng)手段的靈活性和服務(wù)功能的獨(dú)特性，通過(guò)信托品種的創(chuàng)新設(shè)計(jì)、組合運(yùn)用，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)和自有資金采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式，全方位滿足各類市場(chǎng)需求，具有明顯的綜合優(yōu)勢(shì)。目前，我國(guó)信托業(yè)的市場(chǎng)主體是信托投資公司。1998年10月，央行關(guān)閉廣國(guó)投拉開(kāi)了第5次信托業(yè)整頓的序幕。3年多之后，2002年6月，信托投資貴族中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)信托投資公司的轟然倒地，則被視為這次歷時(shí)最久、“推倒重來(lái)”式的整頓走向尾聲的標(biāo)志。（注：中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)信托投資公司曾經(jīng)是證券市場(chǎng)的“大腕”級(jí)機(jī)構(gòu)?！爸薪?jīng)開(kāi)”最早揚(yáng)名于1995年的“327國(guó)債期貨”事件。半年后，“中經(jīng)開(kāi)”又因在長(zhǎng)虹配股事件中嚴(yán)重違規(guī)而被證監(jiān)會(huì)處罰?！爸薪?jīng)開(kāi)”最后盛宴是著名的問(wèn)題股———東方電子和銀廣夏。這兩只問(wèn)題股飚升的背后都有“中經(jīng)開(kāi)”的身影。）2002年9月，人民銀行非銀司宣布信托業(yè)第5次整頓年內(nèi)基本完成。經(jīng)過(guò)這場(chǎng)以信托巨子的倒下為結(jié)束的整頓，信托業(yè)起初躁動(dòng)不安，既而顧慮重重，最終在市場(chǎng)的高度注視之下邁出了表情復(fù)雜的第一步。整頓的幸存者們不約而同地選擇資金信托為開(kāi)局利器，以至于在公眾眼中，資金信托已成為信托的代名詞。仿佛一夜之間，久經(jīng)風(fēng)雨的信托業(yè)恢復(fù)了往昔的自信：自2002年7月18日上海愛(ài)建信托推出“上海外環(huán)隧道項(xiàng)目資金信托計(jì)劃”之后，上國(guó)投的“新上海國(guó)際大廈項(xiàng)目資金信托計(jì)劃”、北國(guó)投的“北京朝陽(yáng)區(qū)CBD資金信托計(jì)劃”、平安信托的“卓越、聯(lián)合汽車貸款集合資金信托”??短短兩個(gè)月里，深圳、上海、北京等地相繼推出近10個(gè)信托產(chǎn)品，銷售金額高達(dá)30億元。雖然這些產(chǎn)品多屬貸款信托的范疇，號(hào)稱“應(yīng)用范圍可與人類的想象力相媲美”的信托業(yè)尚未及發(fā)揮其想象力，但其野心勃勃的昔日形象隱然重現(xiàn)，盎然生機(jī)，市場(chǎng)為之側(cè)目。質(zhì)疑隨之而來(lái)。學(xué)者和法律專家從這些項(xiàng)目中看出了紕漏：利用媒體造勢(shì)、分拆項(xiàng)目以繞過(guò)200份的信托合同上限、變相異地銷售等等，讓人們?cè)谛蕾p信托業(yè)活力的同時(shí)又擔(dān)憂其公募傾向的殺傷力。央行反應(yīng)迅速。繼2002年9月1日央行非銀司在廈門會(huì)議口頭傳達(dá)央行對(duì)信托業(yè)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的精神之后，央行還于9月5日至8日召集重新登記的38家信托公司老總在杭州召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議主旨即要求各信托公司深入學(xué)習(xí)“一法兩規(guī)”（《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》）。2002年10月8日，央行又下發(fā)“314號(hào)文件”，即《關(guān)于信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》。通知的主要內(nèi)容，也是重申200份合同上限以及其他有關(guān)規(guī)定。自此，信托開(kāi)始告別大干快上的宏大開(kāi)局，逐漸淡出公眾視野。2003年1月上海國(guó)投推出的“基金債券組合投資資金信托計(jì)劃”，被普遍視為信托計(jì)劃進(jìn)入證券市場(chǎng)的開(kāi)端。該計(jì)劃的資金規(guī)模達(dá)2000萬(wàn)元，50％資金投資于債券，50％投資于基金，因此又被稱為“基金中的基金”。目前已披露的6個(gè)投資于證券市場(chǎng)的信托計(jì)劃資金規(guī)模總額接近1.5億元。3月底，百瑞信托的開(kāi)放式集合資金信托產(chǎn)品在鄭州問(wèn)世，該計(jì)劃存續(xù)期長(zhǎng)達(dá)10年，開(kāi)放期為9年，開(kāi)放期間，委托人可隨時(shí)加入信托計(jì)劃，信托資金將投資于資本市場(chǎng)和貨幣市常天津北方國(guó)投4月7日推出的“傘型信托計(jì)劃”由4個(gè)子信托構(gòu)成，每個(gè)信托品種合同的上限均為200份。如果說(shuō)投資證券市場(chǎng)的信托計(jì)劃拉開(kāi)了信托公司挑戰(zhàn)基金和券商委托理財(cái)業(yè)務(wù)的序幕，那么上述兩款新信托產(chǎn)品更將信托借力基金市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)揮到極致。人們認(rèn)為，要想“與人類的想象力相媲美”，信托業(yè)仍須發(fā)揮其連接貨幣市嘗資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，形成其獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品鏈條。對(duì)于單一發(fā)展資金信托的潛在風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)倍感憂慮。尤其眼下不少信托產(chǎn)品仍然有意無(wú)意地搭乘了政府信用的擔(dān)保，讓人擔(dān)心一種獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體品格能否在先天畸形的信托業(yè)順利確立。然而拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域決非易事。被監(jiān)管部門痛加整頓的信托業(yè)開(kāi)始真正的“戴著鐐銬跳舞”；而信托業(yè)自身的管理和技術(shù)以及外部市場(chǎng)，也制約著更深層次產(chǎn)品的出現(xiàn)。盡管困難重重，仍有一些公司開(kāi)始了新的嘗試。在資本市場(chǎng)，除了以華寶信托為代表的二級(jí)市嘲玩家”，越來(lái)越多的信托公司開(kāi)始通過(guò)協(xié)議受讓方式介入上市公司。隨著這些信托機(jī)構(gòu)的悄然介入，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組、ESOP（員工持股計(jì)劃）、MBO（管理層收購(gòu)）等都面臨著更多的可能性。solow原創(chuàng)