第一篇：淺談投資決策中的羊群效應(yīng)

企業(yè)管理概論課程論文

企業(yè)管理概論

（課程論文）

淺談投資決策中的羊群效應(yīng)

摘要：企業(yè)在發(fā)展道路上將業(yè)務(wù)伸展到不同的領(lǐng)域,這時候行業(yè)的選擇就顯得至關(guān)重要,管理者在投資決策中往往會存在羊群行為?！把蛉盒袨椤笔墙鹑谑袌錾弦粋€令人困惑的現(xiàn)象，“信息不完全”，“名譽的考慮”和“投資經(jīng)理激勵機制”被認為是導致“羊群效應(yīng)”的主要原因。對美國金融市場的研究表明，機構(gòu)投資者在進行投資時存在典型的羊群效應(yīng)。

關(guān)鍵字：羊群效應(yīng)信息 名譽 激勵

一、什么是羊群效應(yīng)

羊群效應(yīng)也稱“從眾心理”。是指管理學上一些企業(yè)的市場行為的一種常見現(xiàn)象。它是指由于對信息不充分的和缺乏了解，投資者很難對市場未來的不確定性作出合理的預期，往往是通過觀察周圍人群的行為而提取信息，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將大致相同且彼此強化，從而產(chǎn)生的從眾行為。“羊群效應(yīng)”是由個人理性行為導致的集體的非理性行為的一種非線性機制。

羊群行為是行為金融學領(lǐng)域中比較典型的一種現(xiàn)象，主流金融理論無法對之解釋。經(jīng)濟學里經(jīng)常用“羊群效應(yīng)”來描述經(jīng)濟個體的從眾跟風心理。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。因此，“羊群效應(yīng)”就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。

羊群效應(yīng)的出現(xiàn)一般在一個競爭非常激烈的行業(yè)上，而且這個行業(yè)上有一個領(lǐng)先者（領(lǐng)頭羊）占據(jù)了主要的注意力，那么整個羊群就會不斷摹仿這個領(lǐng)頭羊的一舉一動，領(lǐng)頭羊到哪里去“吃草”，其它的羊也去哪里“淘金”。

二、羊群效應(yīng)是好還是壞

羊群效應(yīng)帶來的是盲目上馬的項目和沒有經(jīng)過充分的市場調(diào)研而導致的模糊的前景，甚至會分散一個公司的精力。正所謂，沒有免費的午餐，把握好羊群效應(yīng)帶來的利弊才能做成正確的決策，選擇肥沃的草地。羊群效應(yīng)就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。

但是，任何存在的東西總有其合理性，羊群效應(yīng)并不見得就一無是處。這是自然界的優(yōu)選法則，在信息不對稱和預期不確定條件下，看別人怎么做確實是風險比較低的（這在博弈論、納什均衡中也有所說明）。羊群效應(yīng)可以產(chǎn)生示范學習作用和聚集協(xié)同作用，這對于弱勢群體的保護和成長是很有幫助的。

對他人的信息不可全信也不可不信，凡事要有自己的判斷，出奇能制勝，但跟隨者也有后發(fā)優(yōu)勢，常法無定法！

羊群效應(yīng)還是一種減少研發(fā)和市場調(diào)研的一種策略，現(xiàn)在被廣泛的應(yīng)用在各個行業(yè)上，也叫做“Copy Strategy(復制原則)”。當一個公司通過調(diào)研和開發(fā)而投放市場的產(chǎn)品，會被對手輕易的復制而免去前期的研發(fā)成本，是加劇競爭的一個來源之一。

三、羊群效應(yīng)的主要原因

引起羊群效應(yīng)的原因是多方面的，其中最重要的是信息不完全、對名譽以及報酬結(jié)構(gòu)的考慮。

1、基于信息不完全

信息可以減少不確定性，投資者獲得準確、及時和有效的信息就意味著可以獲得高額利潤或者避免重大的經(jīng)濟損失。但是在現(xiàn)實市場中，信息的獲得需要支付經(jīng)濟成本，不同投資者獲得信息的途徑和能力各不相同，機構(gòu)投資者擁有資金、技術(shù)、人才的規(guī)模優(yōu)勢，個體投資者在信息成本的支付上遠遠不能同機構(gòu)投資者相比。由此導致的直接后果是機構(gòu)投資者比個體投資者獲得更多的有效信息，個體投資者在獲取有效信息和獲得投資收益時處于不利地位。個體投資者為了趨利避險、獲得更多的真實經(jīng)濟信號，將可能四處打探莊家的“內(nèi)幕消息”，或是津津樂道于“莫須有”的空穴來風，在更大程度上助長了市場的追風傾向。

2、基于委托代理人名譽

Scharfstein（1992）等提供了基金經(jīng)理和分析師基于名譽的羊群效應(yīng)理論。由于投資經(jīng)理的能力是不確定的，對名譽的擔憂就產(chǎn)生了。

代理人1在得到“收入為高”的信號后進行投資。由于代理人2關(guān)心的是他的名聲，不論信號如何，都會采取和代理人1一樣的投資策略。因為如果決策正確，他的名聲就得到增加;如果錯誤，則表明要么兩人都是愚蠢的，要么兩個人都是聰明的，但得到了同樣的錯誤的信號，這并不損害其名聲。如果采取不同的決策，委托人就認為至少有一個人是愚蠢的。因此代理人2會一直運用羊群策略，而不管他和代理人1之間的信號差異。

如果幾個投資經(jīng)理相繼做出投資決策，每個人都模仿第一個進行選擇的投資經(jīng)理的決策。最終，如果投資是有利可圖的，好的信號將占優(yōu)。私人信息最終將不會體現(xiàn)在投資決策中，因為所有投資經(jīng)理都會跟隨第一個投資經(jīng)理做出決策。于是，這種羊群效應(yīng)是無效的。而且，它是脆弱的，因為，后面的投資經(jīng)理的投資行為會因為第一個投資經(jīng)理所收到的一點信息而改變。

3、基于代理人報酬

如果投資經(jīng)理的報酬依賴于他們相對于別的投資經(jīng)理的投資績效，這將扭曲投資經(jīng)理的激勵機制，并導致投資經(jīng)理所選擇的投資組合無效(Brennan,1993)。

Maug(1996)等考察了風險厭惡的投資者，其報酬隨著投資者的相對業(yè)績而增加，隨著投資者的相對業(yè)績而減少。代理人和他的基準投資經(jīng)理人都有著關(guān)于股票回報的不完全信息。基準投資人先進行投資，代理人觀察基準投資人的選擇后選擇投資組合。基于前面的信息不充分的羊群效應(yīng)模型，投資經(jīng)理的投資組合選擇將傾向于選擇和基準投資人相近的投資組合。而且，報酬制度也鼓勵投資經(jīng)理

模仿基準投資人的選擇，因為，如果他的投資績效低于市場的平均投資績效，他的報酬將受到影響。

四、行為與理性的對立統(tǒng)一

羊群行為是出于歸屬感、安全感、和信息成本的考慮，小投資者會采取追隨大眾和追隨領(lǐng)導者的方針，直接模仿大眾和領(lǐng)導者的交易決策。

當市場處于低迷狀態(tài)時，其實正是進行投資布局，等待未來高點收成的絕佳時機，不過，由于大多數(shù)投資人存在“羊群效應(yīng)”的心理，當大家都不看好時，即使具有最佳成長前景的投資品種也無人問津；而等到市場熱度增高，投資人才爭先恐后地進場搶購，一旦市場稍有調(diào)整，大家又會一窩蜂地殺出，這似乎是大多數(shù)投資人無法克服的投資心理。如何盡量避免跟風操作呢，我們的建議是：投資人結(jié)合自身的投資目標、風險承受度等因素，設(shè)定獲利點和止損點，同時控制自己情緒來面對各種起落，加強個人“戒急用忍”能力，這樣才能順利達成投資目標?；鹜顿Y雖然不應(yīng)像股票一樣短線進出，但適度轉(zhuǎn)換或調(diào)整投資組合也是必要的，因為有些風險基金是無法避免的，如市場周期性風險，即使是明星基金也必須承擔隨著市場景氣與產(chǎn)業(yè)周期起伏的風險。設(shè)定獲利點可以提醒您投資目標已經(jīng)達到，避免陷入人性貪婪的弱點，最終反而錯失贖回時機，使獲利縮水。設(shè)定止損點則可以鎖定您的投資風險，以避免可能產(chǎn)生的更大損失。當基金回報率達到損益條件，您就應(yīng)該判斷是否獲利了結(jié)或認賠贖回。設(shè)定獲利點和止損點的參考依據(jù)很多，一般而言，投資人可以結(jié)合自身的風險承受度、獲利期望值、目前所處年齡階段、家庭經(jīng)濟狀況以及所在的市場特征加以考慮，同時定期檢查投資回報情況，這樣才能找出最適合自己投資組合的獲利及止損區(qū)間。這里特別強調(diào)每季度的定期檢查，基金投資適合懶人，但仍須每季度檢查基金表現(xiàn)、排名變化、投資標的增減，為最終的贖回或轉(zhuǎn)換提供決策依據(jù)，以免錯失最佳賣點或過早出局。需要指出的是，當基金回報達到自己設(shè)定的獲利點或止損點時，并不一定要立刻獲利了結(jié)或認賠賣出，此時應(yīng)評估市場長線走勢是否仍看好、基金操作方向是否正確，以及自己設(shè)定的獲利點或止損點是否符合當時市場情況，再決定如何調(diào)整投資組合。如果是因為市場短期調(diào)整而觸及止損點，此時不宜貿(mào)然贖回，以免市場馬上反彈，您卻因為耐性不足而賣在低點。如果基金業(yè)績在同類型基金中表現(xiàn)突出，同時所在市場長線也看好，只是因為短期波動達到止損點，此

時如果能容忍繼續(xù)持有的風險，或許您應(yīng)該重新設(shè)定警示條件，甚至可趁機加碼，達到逢低攤平的目的。反之，當市場由多頭轉(zhuǎn)為空頭已成定局，或者市場市盈率過高，市場風險增大時，無論是否達到獲利點，都應(yīng)盡快尋求最佳贖回時機。

參考文獻：

1、梅國平、聶高輝：我國股市羊群效應(yīng)存在性的實證分析.金融與經(jīng)濟，2009（9）.2、薛耀文：對我國證券投資者投資行為的思考.中國軟科學，2002（2）

3、祁斌，袁克，胡倩，周春生．我國證券投資基金羊群行為的實證研究[j]．證券市場導報．2006

（12）

4、蔣學雷、陳 敏、吳國富.中國股市的羊群效應(yīng)的ARCH檢驗模型與實證分析.數(shù)學的實踐與認知，2003，3：37

第二篇：羊群效應(yīng)

羊群效應(yīng)

有一個人白天在大街上跑，結(jié)果大家也跟著跑，除了第一個人，大家都不知道奔跑的理由。人們有一種從眾心理，由此而產(chǎn)生的盲從現(xiàn)象就是“羊群效應(yīng)”。

羊群效應(yīng)是指人們經(jīng)常受到多數(shù)人影響，而跟從大眾的思想或行為，也被稱為“從眾效應(yīng)”。人們會追隨大眾所同意的，自己并不會思考事件的意義。羊群效應(yīng)是訴諸群眾謬誤的基礎(chǔ)。

羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。因此，“羊群效應(yīng)”就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗

一般來說，在干部選拔過程中，多數(shù)人的一致意見應(yīng)當作為重要參考。同時，也要充分尊重雖然少數(shù)但屬于敢講真話、敢得罪人的一些人的意見，防止出現(xiàn)盲從的“羊群效應(yīng)”，做到兼聽則明。評價干部的優(yōu)點要依據(jù)大多數(shù)談話人的意見，而評價干部的不足則要重視少數(shù)人甚至個別人的反映。對考察中干部群眾的反映，要深入思考、認真分析，辨別真?zhèn)?，不偏聽偏信，不以反映人?shù)的多寡作為干部優(yōu)缺點認定的依據(jù)。對于個別人的反映，只要是署真實姓名且提供一定線索的，都應(yīng)該抱著對干部、對事業(yè)負責的態(tài)度認真核實。

無功是過

時下，隨著官員考核標準的不斷細化、完善，對干部的能力要求也越來越高，一不小心，一個決策錯誤，一個指令不當，一個反應(yīng)不及時都有可能會引發(fā)責任追究。于是乎，“多做多錯，少做少錯，不做不錯”的一種消極論調(diào)慢慢在干部隊伍中滋長起來。一些干部，怕出事，怕?lián)熑?，選擇了“但求無過、不求有功”的做法，用以明哲保身。這種無過便是功“的錯誤思想，是要不得的，嚴重地阻礙了工作的發(fā)展。長久下去，必然導致單位、班級斗志渙散，工作標準降低，人員丟掉干勁，工作沒有生氣，班級缺乏士氣，雖然保住了個人暫時的安逸、安全，卻損害了整個班的積極性、創(chuàng)造性，對整個社會也是沒有益處的。

設(shè)立官職是為了興利除弊，不能在其位謀其職，無功便是有過。要求其時刻用黨員干部的標準約束自己，克服不求工作上臺階，只求班級不出事的思想，確立”力求有功才有功，但求無過才是過“的觀念，努力進取，敢于創(chuàng)新，真正做到”上不愧班，下不愧一方百姓“。

對那些不思進取，政績平庸的干部，明哲保身，但求無過，明知不對少說為佳，不但不給予提職或照顧，反而要給予必要的批評或處理。對那些求真務(wù)實，勇于開拓，真抓實干，政績突出的干部，要正確評估其工作中某些失誤，并優(yōu)先提職使用或大力表彰，營造”能者上，庸者下"的良好氛圍。

其一，無功是不作為。有的干部上班責任心不強 其二，無功是亂作為。一些干部借手中的權(quán)力，亂辦事，亂許諾。其三，無功是不會作為。一些干部雖然在崗位，但不學習業(yè)務(wù)，不會工作。他們工作學習上的事“拿不起來”，但這些人往往在領(lǐng)導面前拍馬逢迎、說別人的壞話、搬弄是非很有一套，自己混起來游刃有余，弄得班級瘴氣。

我們確有一些干部在決策思想上,慎重有余,創(chuàng)新不足,沒有文件等文件,有了文件等經(jīng)驗;在執(zhí)行政策上,唯書唯上不唯實,不善于從本地實際出發(fā)靈活變通;在具體工作上,求穩(wěn)怕亂,拘于常規(guī),不敢去冒、去闖、去試。就在于在傳統(tǒng)的觀念中,功就是功,過就是過,并在功與過之間,保留著一塊“空白地”,即非功非過。與此相對應(yīng)的是,有功者升,無功者留,有過者降。所以,有的人就不求有功,但求無功

學生干部無過是功：

1、學生干部無過就是功，這是毫無疑問的，證明他順利地完成了自己該做的工作。

2、沒有犯錯誤，證明他做得還可以，對于工作經(jīng)驗沒有多少的學生干部來說已經(jīng)是相當不容易了。

3.無功就是過”片面狹隘，后患無窮?！盁o功就是過”作為事實判斷，會將大批平淡之人歸為有過之人，；“無功就是過”作為價值推崇，則會使得世人急功近利，好大喜功，讓多少官員打著“無功就是過”的幌子，大搞政績工程，最終導致是功績不存，罵名滿天??！試問這種“無功就是過”到底功在何處呢？

學生干部定義：學生干部是在學生群體中擔任某些職務(wù)，負責某些特定職責，協(xié)助學校進行管理工作的一種特殊學生身份

一 學生干部身份的雙重性

學生干部身份具有雙重性的特點，即在學校和同學之間扮演著自組織者與組織者、受教育者與教育者、受服務(wù)者與服務(wù)者、受管理者與管理者、受引導者和引導者的雙重角色。首先，在學習與工作方面是雙重的，既要搞好專業(yè)學習，又要做好所擔任的工作。其次，從思想教育、管理工作的過程看，學生干部和普通學生一樣是受教育者，同時又是協(xié)助老師開展教育與管理的教育者。在整個學校管理工作中，學生干部既要嚴格遵守學校各項規(guī)章制度，自覺接受管理，處于被管理者的地位。二 學生干部工作的獨立性

在高校，輔導員在學生的活動計劃、組織、實施、總結(jié)等方面起指導作用，但不能包辦代替，即學生是學生活動的主體，而輔導員要起好輔導作用，不能有家長作風，否則，就會挫傷學生干部工作的積極性。隨著學生干部年齡的增長、閱歷的增加，按照教育規(guī)律的要求也需要獨立開展工作，以鍛煉獨立工作能力。為此，在高?；旧闲纬闪藢W生干部獨立開展工作的格局，老師起到的僅僅是一定的指導作用。五 學生干部工作的義務(wù)性

學生干部與其他干部的區(qū)別就是學生干部的工作是義務(wù)的。他們的工作就是服務(wù)于同學，學生干部無論其“級別”（指校、系、班級的區(qū)別）、“政績”如何，都是無酬的義務(wù)勞動。所得到的就是鍛煉自己的才干，這種提高是犧牲自己寶貴的學習時間和休息時間換來的，這是學生干部十分突出的特點。因此，要培養(yǎng)學生干部牢固樹立奉獻精神，明確當干部的指導思想。不利的一方面是：其水平的相近、閱歷的相仿、身份的相同，往往易造成互不服氣，以致影響工作。一但工作出現(xiàn)了問題，誰也說服不了誰。更重要的是不能制止一些突發(fā)事件的發(fā)生。因此輔導員必須挑選學習成績好、工作負責、原則性強、威信較高的人當學生干部。

正面影響

1.有利于獲得上層資源與信息資源。

老師們的教學科研任務(wù)繁重，很少能把所有學生的名字和外表對上號，學生干部由于工作的需要，經(jīng)常與各位老師打交道，就容易給老師們留下較深刻的印象。同時，由于很多信息都是通過學生干部傳達下去，相較其他同學而言，學生干部就能更快的獲取第一手資料。

2、有利于為升學、就業(yè)增加籌碼。

學生干部多是學生中的佼佼者，正常情況下，只要成績良好，學生黨員、三好學生、優(yōu)秀學生干部、優(yōu)秀畢業(yè)生等都會優(yōu)先考慮。雖然這些東西未必全都能起到?jīng)Q定性作用，但是在升學、就業(yè)等時候可體現(xiàn)出一定優(yōu)勢。

3、有利于提高自身綜合能力。

學生干部經(jīng)常都要組織學校及班級的活動，從活動的籌劃至活動過程中的接待、具體事項的安排，都需要學生干部的組織參與。從中鍛煉出的能力作為一筆無形資產(chǎn)，雖然無法定量，但在關(guān)鍵時候卻能發(fā)揮巨大威力[2]。

負面影響

1、容易對學業(yè)造成影響。

學生的本職工作是學習，學生干部的工作是公益性的，沒有任何報酬，無形中會犧牲大量的寶貴時間。如果因為開展學生工作而耽誤了學習，那么就本末倒置了，而且考試掛科對于任何學生干部來說都是致命的。

2、容易陷入不同群體間的沖突。

學生干部要處理的關(guān)系很多，與老師的關(guān)系，與同學的關(guān)系，與其他學生干部的關(guān)系，還有與合作伙伴的關(guān)系等等，經(jīng)常處于風頭浪尖，要想把腳下的位置站穩(wěn)，就必須要謹記一點：穩(wěn)定壓倒一切。

3、容易沾染官本位思想[3]。

絕大部分學生干部都熱衷于搞活動，而不喜歡默默無聞地做實事，甚至于沾染不良社會風氣，官本位思想嚴重，拉幫結(jié)派，以權(quán)謀私，官官相護等惡習泛濫

第三篇：羊群效應(yīng)及其應(yīng)用

羊群效應(yīng)及其應(yīng)用

羊群效應(yīng)理論指頭羊往哪里走，后面的羊就跟著往哪里走。

羊群效應(yīng)最早是股票投資中的一個術(shù)語，主要是指投資者在交易過程中存在學習與模仿現(xiàn)象，“有樣學樣”，盲目效仿別人，從而導致他們在某段時期內(nèi)買賣相同的股票。

在一群羊前面橫放一根木棍，第一只羊跳了過去，第二只、第三只也會跟著跳過去；這時，把那根棍子撤走，后面的羊，走到這里，仍然像前面的羊一樣，向上跳一下，盡管攔路的棍子已經(jīng)不在了，這就是所謂的“羊群效應(yīng)”也稱“從眾心理”。是指管理學上一些企業(yè)的市場行為的一種常見現(xiàn)象。它是指由于對信息不充分的和缺乏了解，投資者很難對市場未來的不確定性作出合理的預期，往往是通過觀察周圍人群的行為而提取信息，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將大致相同且彼此強化，從而產(chǎn)生的從眾行為?！把蛉盒?yīng)”是由個人理性行為導致的集體的非理性行為的一種非線性機制。

羊群行為是行為金融學領(lǐng)域中比較典型的一種現(xiàn)象，主流金融理論無法對之解釋。經(jīng)濟學里經(jīng)常用“羊群效應(yīng)”來描述經(jīng)濟個體的從眾跟風心理。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。因此，“羊群效應(yīng)”就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。

羊群效應(yīng)的出現(xiàn)一般在一個競爭非常激烈的行業(yè)上，而且這個行業(yè)上有一個領(lǐng)先者（領(lǐng)頭羊）占據(jù)了主要的注意力，那么整個羊群就會不斷摹仿這個領(lǐng)頭羊的一舉一動，領(lǐng)頭羊到哪里去“吃草”，其它的羊也去哪里“淘金”。

羊群效應(yīng)的一般特征

人們認為中國股票市場個體投資者羊群行為具有以下特征：

A．中國股票市場個體投資者呈現(xiàn)出非常顯著的羊群行為，并且賣方羊群行為強于買方羊群行為，時間因素對投資者羊群行為沒有顯著影響，投資者的羊群行為源于其內(nèi)在的心理因素。

B．不同市場態(tài)勢下，投資者都表現(xiàn)出顯著的羊群效應(yīng)，也就是無論投資者是風險偏好還是風險厭惡，都表現(xiàn)出顯著的羊群效應(yīng)。

C．股票收益率是影響投資者羊群行為的重要因素。交易當天股票上漲時，投資者表現(xiàn)出更強的羊群行為。投資者買方羊群行為在交易當天股票下跌時大于上漲時，而賣方羊群行為則相反?？傮w上賣方羊群行為大于買方羊群行為。

D．股票規(guī)模是影響投資者羊群行為的另一重要因素。隨著股票流通股本規(guī)模的減小，投資者羊群行為逐步增強，這與國外學者的研究具有相同的結(jié)論。

羊群效應(yīng) 的原因研究

關(guān)于羊群行為的形成有以下幾種解釋。哲學家認為是人類理性的有限性，心理學家認為是人類的從眾心理，社會學家認為是人類的集體無意識，而經(jīng)濟學家則從信息不完全、委托代理等角度來解釋羊群行為，歸納起來，主要有如下幾種觀點：

１、由于信息相似性產(chǎn)生的類羊群效應(yīng)指出，機構(gòu)投資者具有高度的同質(zhì)性，他們通常關(guān)注同樣的市場信息，采用相似的經(jīng)濟模型、信息處理技術(shù)、組合及對沖策略。在這種情況下，機構(gòu)投資者可能對盈利預警或證券分析師的建議等相同外部信息作出相似反應(yīng)，在交易活動中則表現(xiàn)為羊群行為。２、由于信息不完全產(chǎn)生的羊群效應(yīng)信息可以減少不確定性，投資者獲得準確、及時和有效的信息就意味著可以獲得高額利潤或者避免重大的經(jīng)濟損失。但是在現(xiàn)實市場中，信息的獲得需要支付經(jīng)濟成本，不同投資者獲得信息的途徑和能力各不相同，機構(gòu)投資者擁有資金、技術(shù)、人才的規(guī)模優(yōu)勢，個體投資者在信息成本的支付上遠遠不能同機構(gòu)投資者相比。由此導致的直接后果是機構(gòu)投資者比個體投資者獲得更多的有效信息，個體投資者在獲取有效信息和獲得投資收益時處于不利地位。個體投資者為了趨利避險、獲得更多的真實經(jīng)濟信號，將可能四處打探莊家的“內(nèi)幕消息”，或是津津樂道于“莫須有”的空穴來風，在更大程度上助長了市場的追風傾向。

而實際上即便是機構(gòu)投資者，信息也是不充分的。在信息不完全和不確定的市場環(huán)境下，假設(shè)每個投資者都擁有某個股票的私有信息，這些信息可能是投資者自己研究的結(jié)果或是通過私下渠道所獲得;另一方面，即使與該股票有關(guān)的公開信息已經(jīng)完全披露，投資者還是不能確定這些信息的質(zhì)量。在這種市場環(huán)境下，投資者無法直接獲得別人的私有信息，但可以通過觀察別人的買賣行為來推測其

1私有信息時，就容易產(chǎn)生羊群行為。盡管機構(gòu)投資者相對于個人投資者處于信息強勢，但是由于機構(gòu)投資者相互之間更多地了解同行的買賣情況，并且具有較高的信息推斷能力，他們反倒比個人投資者更容易發(fā)生羊群行為。

羊群效應(yīng) 的效應(yīng)影響

（1）由于“羊群行為”者往往拋棄自己的私人信息追隨別人，這會導致市場信息傳遞鏈的中斷。但這一情況有兩面的影響:第一，“羊群行為”由于具有一定的趨同性，從而削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的作用。當投資基金存在“羊群行為”時，許多基金將在同一時間買賣相同股票，買賣壓力將超過市場所能提供的流動性，股票的超額需求對股價變化具有重要影響，當基金凈賣出股票時，將使這些股票的價格出現(xiàn)一定幅度的下躍;當基金凈買入股票時，則使這些股票在當季度出現(xiàn)大幅上漲。從而導致股價的不連續(xù)性和大幅變動，破壞了市場的穩(wěn)定運行。第二，如果“羊群行為”是因為投資者對相同的基礎(chǔ)信息作出了迅速反應(yīng)，在這種情況下，投資者的“羊群行為”加快了股價對信息的吸收速度，促使市場更為有效。

（2）如果“羊群行為”超過某一限度，將誘發(fā)另一個重要的市場現(xiàn)象一一過度反應(yīng)的出現(xiàn)。在上升的市場中(如牛市)，盲目的追漲越過價值的限度，只能是制造泡沫;在下降的市場中（如熊市），盲目的殺跌，只能是危機的加深。投資者的“羊群行為”造成了股價的較大波動，使證券市場的穩(wěn)定性下降。

（3）所有“羊群行為”的發(fā)生基礎(chǔ)都是信息的不完全性。因此，一旦市場的信息狀態(tài)發(fā)生變化，如新信息的到來，“羊群行為”就會瓦解。這時由“羊群行為”造成的股價過度上漲或過度下跌，就會停止，甚至還會向相反的方向過度回歸。這意味著“羊群行為”具有不穩(wěn)定性和脆弱性。這一點也直接導致了金融市場價格的不穩(wěn)定性和脆弱性。

羊群效應(yīng) 的相關(guān)故事

有則幽默講：一位石油大亨到天堂去參加會議，一進會議室發(fā)現(xiàn)已經(jīng)座無虛席，沒有地方落座，于是他靈機一動，喊了一聲：“地獄里發(fā)現(xiàn)石油了！”這一喊不要緊，天堂里的石油大亨們紛紛向地獄跑去，很快，天堂里就只剩下那位后來的了。這時，這位大亨心想，大家都跑了過去，莫非地獄里真的發(fā)現(xiàn)石油了？于是，他也急匆匆地向地獄跑去。笑過之后，聰明的你應(yīng)該很快就能明白什么是羊群效應(yīng)。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧旁邊可能有的狼和不遠處更好的草。羊群效應(yīng)就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。

法國科學家讓-亨利〃法布爾曾經(jīng)做過一個松毛蟲實驗。他把若干松毛蟲放在一只花盆的邊緣，使其首尾相接成一圈，在花盆的不遠處，又撒了一些松毛蟲喜歡吃的松葉，松毛蟲開始一個跟一個繞著花盆一圈又一圈地走。這一走就是七天七夜，饑餓勞累的松毛蟲盡數(shù)死去。而可悲的是，只要其中任何一只稍微改變路線就能吃到嘴邊的松葉。

動物如此，人也不見得更高明。社會心理學家研究發(fā)現(xiàn)，影響從眾的最重要的因素是持某種意見的人數(shù)多少，而不是這個意見本身。人多本身就有說服力，很少有人會在眾口一詞的情況下還堅持自己的不同意見?！叭罕姷难劬κ茄┝恋摹薄ⅰ澳拘阌诹?，風必摧之”、“出頭的椽子先爛”這些教條緊緊束縛了我們的行動。20世紀末期，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟一路飆升，“.com”公司遍地開花，所有的投資家都在跑馬圈地賣概念，IT業(yè)的CEO們在比賽燒錢，燒多少，股票就能漲多少，于是，越來越多的人義無反顧地往前沖。2001年，一朝泡沫破滅，浮華盡散，大家這才發(fā)現(xiàn)在狂熱的市場氣氛下，獲利的只是領(lǐng)頭羊，其余跟風的都成了犧牲者。傳媒經(jīng)常充當羊群效應(yīng)的煽動者，一條傳聞經(jīng)過報紙就會成為公認的事實，一個觀點借助電視就能變成民意。游行示威、大選造勢、鎮(zhèn)壓異己等政治權(quán)術(shù)無不是在借助羊群效應(yīng)。

當然，任何存在的東西總有其合理性，羊群效應(yīng)并不見得就一無是處。這是自然界的優(yōu)選法則，在信息不對稱和預期不確定條件下，看別人怎么做確實是風險比較低的(這在博弈論、納什均衡中也有所說明)。羊群效應(yīng)可以產(chǎn)生示范學習作用和聚集協(xié)同作用，這對于弱勢群體的保護和成長是很有幫助的。

羊群效應(yīng)告訴人們：

對他人的信息不可全信也不可不信，凡事要有自己的判斷，出奇能制勝，但跟隨者也有后發(fā)優(yōu)勢，常法無定法！

第四篇：金融危機中羊群效應(yīng)的表現(xiàn)

金融危機中羊群效應(yīng)的表現(xiàn)

在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，貨幣銀行金融是最重要的社會構(gòu)建，金融作為最基本的戰(zhàn)略資源廣泛深刻地滲透到社會經(jīng)濟生活的各個方面，在市場資源配置中起到了核心作用。與之相隨的是金融不斷超越實物經(jīng)濟發(fā)展過度膨脹，危機頻發(fā)，甚至引發(fā)、演變?yōu)榻?jīng)濟危機。據(jù)不完全統(tǒng)計，1980年以來，世界上已先后有120多個國家和地區(qū)發(fā)生過嚴重的金融風險和危機，這些國家和地區(qū)為解決金融問題所直接耗費的資金高達30000多億美元。

羊群效應(yīng)一直以來都被研究者認為是引起金融市場動蕩不安的禍源，金融市場中的羊群行為是一種特殊的非理性行為，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論(即市場中壓倒多數(shù)的觀念)，而不考慮自己的信息的行為。當羊群行為產(chǎn)生時，個體趨向于一致行動，對于社會整體的一個較小沖擊可以導致人們行為的巨大偏移。羊群行為對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響，這種行為被投機沖擊者利用時，它將在國際貨幣危機的發(fā)生和傳染中發(fā)生乘數(shù)性的夸張作用。國內(nèi)外不少研究證明羊群效應(yīng)會引起信息追漲，內(nèi)幕消息得不到有效指示；會引起價格泡沫和股價的異常波動；會引起傳染效應(yīng)及危害金融系統(tǒng)安全；東南亞金融危機中，外國投資者的羊群行為對金融危機起到了推波助瀾的作用。

金融交易的杠桿化使得融資越來越便利，融資額越來越大.金融資產(chǎn)的證券化使流動性大大增強。這樣，資本市場的一點異動便往往會帶來可怕的“羊群效應(yīng)”，使資本市場瞬間處于過強的買壓賣壓之中。20世紀80年代以來大規(guī)模的資本流動突然逆轉(zhuǎn)引起股票市場和房地產(chǎn)市場的極大動蕩，從而成為金融危機的源頭。早在1996年美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘在華盛頓發(fā)表的講話中運用“非理性繁榮”一詞來形容股票投資者行為，表示了他對美國股市的擔憂。索羅斯批判中也有“一邊倒的隨大流行為，是引發(fā)一場劇烈的市場紊亂的必要條件”的評述。索羅斯認為，當羊群效應(yīng)出現(xiàn)時，追隨趨勢行為加劇，市場的偏差會自我強化，從過度泡沫發(fā)展到過度超跌，最終形成市場的大起大落。

羊群效應(yīng)主要有以下幾個表現(xiàn)：

一、非理性的投資熱潮

在散戶所具有的流動性積累到一個不可遏制的規(guī)模時，股市的巨大財富效應(yīng)和隨之對房市的推動在短時期內(nèi)便演化為不可逆轉(zhuǎn)的非理性投資熱潮。在這種狀況下，證券市場價格的高低不取決于所謂價值投資，而是取決于交易雙方對未來價格的預期，最終形成了泡沫經(jīng)濟。輕微的泡沫經(jīng)濟會使資金不斷地從實體經(jīng)濟流向虛擬經(jīng)濟，使實體經(jīng)濟因資金匱乏而逐漸衰退；嚴重的泡沫經(jīng)濟會造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡以及實體經(jīng)濟的衰敗，而虛擬經(jīng)濟卻表現(xiàn)出欣欣向榮的景象。當價格高到離譜的高度而回落時，泡沫就會徹底被戳破。在股市下跌過程中，投資者的投資心理遭到重創(chuàng)，對股市和房地產(chǎn)等市場失去信心，而金融機構(gòu)在股市和房地產(chǎn)市場投入的資金同樣會遭受巨大損失。此時羊群效應(yīng)再次發(fā)揮作用，一家銀行的破產(chǎn)會造成整個金融的恐慌，存款戶的“擠兌”和投資者債權(quán)的索還，會使大批銀行等金融機構(gòu)破產(chǎn)倒閉，導致金融危機的爆發(fā)。如摩根斯坦利、高盛等一些看來很健康的機構(gòu)在2008年9月時，實際上手頭現(xiàn)金很充沛，但一旦恐慌蔓延，很快就把現(xiàn)金消耗殆盡，陷入危境。金融危機的爆發(fā)使本來已存在泡沫經(jīng)濟的國家雪上加霜，刺破了泡沫經(jīng)濟，使看似繁榮的經(jīng)濟露出了真實經(jīng)濟的本來面目，并在隨后需求的劇烈萎縮下，真實經(jīng)濟也遭到重創(chuàng)，導致嚴重的經(jīng)濟危機。

二、信息處理上過分“搭便車”

金融業(yè)每天都存在海量信息的獲取，這必然會耗費大量的時間和成本，同時中小投資者由于本身的專業(yè)水平有限，不得不依賴評級公司、權(quán)威研究機構(gòu)、投資顧問，以至于過去的投資決策和風險管理一般都要求依據(jù)主要評級機構(gòu)給出的評級，甚至有的中央銀行和監(jiān)管部門也大量使用國際性評級機構(gòu)的評級作為其衡量和評判風險程度的基準。但實際上這些評級公司、研究機構(gòu)也不是神仙，也面臨同樣的信息處理問題。一方面，評級業(yè)務(wù)本身會有順周期性。在經(jīng)濟景氣上升周期，評級往往越來越好，導致投資者未看到風險，加大投資力度；而一旦景氣發(fā)生逆轉(zhuǎn)，特別是危機出現(xiàn)時，評級不得不掉頭，變化可能非?？?，從3A級就一下子跌到C級，導致市場跟著恐慌。這表明評級公司消化市場信息的能力也是有限的，而且還體現(xiàn)出順周期性。在最近的歐洲主權(quán)債務(wù)危機中，歐洲一些小國也有這樣的抱怨，認為評級公司事先沒有看出什么問題，在發(fā)生危機和融資困難時還一再降級，落井下石。另一方面，過度依賴評級會影響判斷的獨立性。金融從業(yè)人員和投資者可以搭外部評級的順風車，只要金融產(chǎn)品滿足了評級標準就不再自行判斷其風險了。長此以往，金融業(yè)習慣了這種做法，過度依賴外部評級，導致投資行為更加趨同，易出現(xiàn)集體失誤。

在美國次級抵押貸款市場危機爆發(fā)后，各主要評級機構(gòu)成為最直接的批評對象?；趯υu級機構(gòu)的信賴，投資者才大量地購買高質(zhì)量的評級債券。但事實表明，這些評級機構(gòu)所認定的與美國國債同等級別的3A級證券，在一夜之間卻無法確定其價值，投資者紛紛拋售。著名評級機構(gòu)穆迪（Moody’s）的CEO 雷蒙德·麥克丹尼爾出席美國國會聽證會的時候承認，為了保住自己的市場份額，三大評級機構(gòu)穆迪、標準普爾（Standard ＆ Poor’s）和惠譽（Fitch）不惜降低標準，沒有盡到監(jiān)督之責，并把全球金融系統(tǒng)置于巨大風險之中?！熬S持我們的標準和維持我們的市場份額，這兩者是完全沖突的?！丙溈说つ釥柸绱吮硎?，并再次把美國的信用評級機構(gòu)置于輿論指責的焦點，因為美國證券交易委員會就已經(jīng)指責美國三大信用評級機構(gòu)在給高風險次貸金融產(chǎn)品進行評級時，都存在違反內(nèi)部程序的行為，并且未能避免利益沖突問題。雖然標普、穆迪和惠譽這三大評級機構(gòu)在避免利益沖突問題上都有明確規(guī)定，但SEC 的調(diào)查顯示，一些對高風險次貸金融產(chǎn)品進行信用評級的工作人員竟然直接參與評級費用的商談。由于評級費用由債券承銷商支付，評級越高越利于債券銷售，評級費用也越高，因此評級機構(gòu)無法保證評級的獨立性。而批評家們更是認為，穆迪和它的競爭對手標準普爾及惠譽其實是這場金融災難的幫兇。

三、各種跟風出現(xiàn)的金融衍生品缺乏有效監(jiān)管

美國金融危機發(fā)端于2007年夏季，由于美聯(lián)儲前期連續(xù)調(diào)高聯(lián)邦儲備基金利率，從而刺破房地產(chǎn)泡沫導致美國房地產(chǎn)價格大幅度下跌，使得房地產(chǎn)次級貸款違約率大幅度上升。就次貸危機本身來講是一個信用危機，但是由于美國金融機構(gòu)將次級貸款進行信貸資產(chǎn)證券化(CLO)和流通債券再證券化(CBO)，使得抵押貸款的結(jié)構(gòu)更加復雜化造成了對于信貸風險的重新定價。并且這些金融機構(gòu)通過信用違約掉期(CDS)對資產(chǎn)證券化債券進行保值從而產(chǎn)生了金融風險的放大機制。

美國許多不同類型的金融機構(gòu)都持有與次貸相關(guān)的種類繁多，結(jié)構(gòu)復雜的構(gòu)性債券產(chǎn)品，并且都集中反應(yīng)在資產(chǎn)負債表以外，屬于這些金融機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)。對沖基金、銀行附屬的管道和結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等基金大量地持有經(jīng)過投資銀行打包、結(jié)構(gòu)更為復雜的各種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。為了融資以從事該項業(yè)務(wù)證券公司和投資者在商業(yè)票據(jù)市場和所謂的回購市場大舉借債，并提供證券作為短期貸款的抵押品。銀行附屬的管道和結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等基金通過短期抵押資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）獲得資金以便解決到期日不匹配問題。在低利率時代，這一替代性銀行系統(tǒng)利潤驚人，一定程度上是因為參與者不需要遵守商業(yè)銀行較為嚴格的損失撥備要求。但隨著次貸危機爆發(fā)，這些替代性銀行系統(tǒng)變得日益脆弱，它們單薄的資本基礎(chǔ)無力應(yīng)對在抵押貸款和其他投資方面遭受的巨大損失，而他們所依賴的融資市場也迅速枯竭。在2007 年8 月到11月期間，抵押支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）市場的未償付金額銳減了300億美金，說明ABCP 市場的流動性迅速走向枯竭。

隨著銀行附屬的管道和結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等基金所面臨的資金壓力越來越大，銀行作為這些機構(gòu)的出資人開始向這些機構(gòu)注入流動性。但是，結(jié)構(gòu)性債券的杠桿很高，且很多機構(gòu)購買這些債券時房地產(chǎn)價格也非常高隨著房價的大幅縮水，結(jié)構(gòu)性債券的放大效應(yīng)迅速抽干了這些金融機構(gòu)的流動性。同時很多金融機構(gòu)通過信用違約掉期(CDS)對其持有的結(jié)構(gòu)性債券進行保值，但是隨著市場流動性的蒸發(fā)，許多發(fā)行CDS合約的金融機構(gòu)無法履約，更加劇了市場危機，而市值達到62 萬億美元的CDS市場一旦崩潰，市場的連鎖反應(yīng)足以使美國金融市場完全崩潰。

四、過分注重程序交易

信息處理的耗時和費力還導致了所謂的程序交易（Program Trading）。早在納斯達克泡沫破滅前，大量的股票市場投資者就靠計算機根據(jù)趨勢進行程序交易。程序交易的模型基本一致，加工信息的來源也大同小異。而且有研究人員試圖證明技術(shù)分析能夠解決一切問題，如果關(guān)注公司基本面，則會導致極大的計算復雜性，人們干脆忽略有關(guān)公司的大量信息，主要進行技術(shù)交易。結(jié)果，造成投資行為高度一致，羊群效應(yīng)非常明顯。后來的納斯達克泡沫留下了對程序交易的深刻教訓。此后，投資界就呼吁人們不要太迷信技術(shù)分析和程序交易，還是應(yīng)著眼于信息的收集和基本面的研究，注重長期投資。

第五篇：羊群效應(yīng)（寫寫幫推薦）

羊群效應(yīng)

一位石油大亨到天堂去參加會議，一進會議室發(fā)現(xiàn)已經(jīng)座無虛席，沒有地方落座，于是他靈機一動，喊了一聲：“地獄里發(fā)現(xiàn)石油了！”這一喊不要緊，天堂里的石油大亨們紛紛向地獄跑去，很快，天堂里就只剩下那位后來的了。這時，這位大亨心想，大家都跑了過去，莫非地獄里真的發(fā)現(xiàn)石油了？于是，他也急匆匆地向地獄跑去。

羊群效應(yīng)是指人們經(jīng)常受到多數(shù)人影響，而跟從大眾的思想或行為，也被稱為“從眾效應(yīng)”。

金融市場中的“羊群行為”(Herd behavior)是一種特殊的非理性行為，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論，而不考慮自己的信息的行為由于羊群行為是涉及多個投資主體的相關(guān)性行為，對于市場的穩(wěn)定性效率有很大的影響，也和金融危機有密切的關(guān)系。

投資大師彼得林奇說過假如你在絕望時拋售股票，你一定賣得很低。當市場處于低迷狀態(tài)時，其實正是進行投資布局，等待未來高點收成的絕佳時機，不過，由于大多數(shù)投資人存在“羊群效應(yīng)”的心理，當大家都不看好時，即使具有最佳成長前景的投資品種也無人問津；而等到市場熱度增高，投資人才爭先恐后地進場搶購，一旦市場稍有調(diào)整，大家又會一窩蜂地殺出。

投資者要結(jié)合自身的投資目標、風險承受度等因素，設(shè)定獲利點和止損點，同時控制自己情緒來面對各種起落，加強個人“戒急用忍”能力，這樣才能順利達成投資目標。