第一篇：財務管理案例分析-華南(中國)石油化工股份有限公司治理結構分析（本站推薦）

案例一：華南（中國）石油化工股份有限公司治理結構分析

（一）法人治理結構

現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)模、技術含量、市場競爭帶來的機遇與風險、發(fā)展戰(zhàn)略確立的重要意義、內部資源配置的效率這些問題都是傳統(tǒng)業(yè)主式企業(yè)所不能比或沒有碰到過的。由此，它造就了職業(yè)的管理者階層和管理者市場，出現(xiàn)了所有權與管理權的分離。這一分離體現(xiàn)了這樣一種契約控制權的授權過程：

作為所有者的股東或股東大會（權力機構）將絕大部分控制權授予（未授予投票選擇董事與審計師、兼并與發(fā)行新股等控制權）董事會（決策機構）將包括日常的生產、銷售、雇傭等決策管理權授予（未授予聘用、解雇首席執(zhí)行官CEO、重大投資、兼并和收購等決策控制權）公司經理階層（執(zhí)行機構）。從理論上講，董事會代表的是股東利益，但實際上，尤其是中國的企業(yè)，董事會的成員通常是那些少數(shù)控股的或具有重要影響的大股東。在這種股權結構下，董事會往往會首先關注少數(shù)大股東，特別是控股大股東的利益，甚至不惜犧牲小股東的利益為代價。為了保護中小股東及其他利益相關者的權益，制約母公司董事會的權利，監(jiān)督其管理行為，有必要在將獨立董事制度引入母公司董事會的同時，建立一套完整有效的監(jiān)事會制度。通常有兩種模式：一種是將監(jiān)事會置于股東大會領導之下，這是我國目前普遍采用的方式；另一種是監(jiān)事會完全獨立于股東大會，而直接對中小股東及其他各方面的利益相關者負責。

因此，法人治理結構就是股東大會、董事會、經理層和監(jiān)事會利益各方按照一定合約關系形成的整體或集合。法人治理結構的根本任務在于明確劃分股東、董事會、經理人員和監(jiān)事會各自的權力、責任和利益，形成相互之間的制衡關系，最終保證公司制度的有效運行。

（二）本案例中應重點關注的主要財務問題

1、法人治理結構下的三大財務機制問題。

法人治理結構下的三大財務機制包括財務決策機制；財務監(jiān)控機制；財務激勵機制。就是說，一個公司的財務事項按照這個治理結構的原理來看，要分析哪個機構對什么樣的財務問題有決策權限。財務的問題包括許多方面，如籌資問題、投資問題、資產組織問題、利潤分配問題等等，這就需要我們建立一個決策有效、權責明確的這樣一個決策機制。同時，還要有監(jiān)控。治理結構的一個很重要的問題就是監(jiān)控，而且是以價值為主導的監(jiān)控機制。包括：1.機構監(jiān)控（監(jiān)事會、審計委員會、內部的審計部）2.制度監(jiān)控。通過建立一個嚴密的制度，來對各個職能部門進行監(jiān)控也是公司治理的重要課題。在公司治理結構下，由于存在著委托與被委托的關系，因此，出資人一方面要對經理層進行防范監(jiān)控；另一方面，還要采取一定激勵方法，來鼓勵經理為股東效力。這就需要建立一個有效的財務激勵機制。

2、法人治理結構的重心是構造極具財務控制力的董事會

因為在權力機構、決策機構、執(zhí)行機構、監(jiān)督機構中，最重要的就是董事會。董事會的工作能力和效率在很大程度上決定著公司的效率。董事會的質量和財務決策能力是公司治理的重要話題。所以說，法人治理結構的關鍵是董事會這個中心地帶，它聯(lián)接所有者和經營者兩方利益。從我們的這個案例和其他的公司治理結構看，都是非常重視董事會 1的決策控制機制。董事會的權限在《公司法》和《OECD上市公司治理原則》都有明確的規(guī)定。

第一，《OECD（國際經濟發(fā)展組織）公司治理原則》董事會應履行以下關鍵職能： ①制定公司戰(zhàn)略、經營計劃、經營目標、風險政策、年度預算，監(jiān)督業(yè)務發(fā)展和公司業(yè)績，審核主要資本開支、購并和分拆活動；

②任命、監(jiān)督高層管理人員，在有必要時，撤換高層管理人員；

③審核高層管理人員的薪酬；

④監(jiān)督和管理董事會成員、管理層及股東在關聯(lián)交易、資產處置等方面的潛在利益沖突；

⑤通過外部審計、風險監(jiān)控、財務控制等措施來保證公司會計和財務報表的完整性及可信性；

⑥監(jiān)督公司治理結構在實踐中的有效性，在有必要時進行改進。各個國家公司治理結構沒有固定的模式，因此，需要探索和總結。

⑦監(jiān)督信息披露過程。

架構一個有效的治理結構，就是要架構一個極具控制力的董事會。

第二，公司治理中董事會的基本模式

由于處理監(jiān)督和執(zhí)行職能關系的不同方法，目前在國際上的公司治理中有單層制董事會和雙層制董事會之分。

1）英美公司秉持的是“股東大會——董事會——經理層”這一基本模式。董事會是監(jiān)督公司經理及財務報告過程的主體，集最高決策機構與監(jiān)督機構于一身。而且這一結構中，CEO（首席執(zhí)行官）個人處于一種對公司的支配地位。美國公司治理結構的形成機理，主要是基于這樣的假設前提：①由于股權分散，個體法人持股比例較小，而且在資本結構中負債率也較低，債權人能發(fā)揮的作用也十分有限?；谥斏餍惺铝x務和誠信義務，董事們會強調維護股東權益，并承擔相應的社會責任；②股東寄希望于資本市場的完美無缺和長期穩(wěn)定，能夠利用對稱信息，可以通過“用腳投票”表達自己的不滿或實現(xiàn)自己的權力；同時證券市場提供的收購兼并機會可以實現(xiàn)公司控制權的轉移和流動，這種轉移和流動將直接對不滿意的執(zhí)行董事“亮紅牌”。這種辦法事實上降低了監(jiān)督成本，提高了股東參與監(jiān)督的主動性和積極性。③董事會由執(zhí)行董事和獨立董事共同組成，并設置多個委員會，獨立董事能夠發(fā)揮積極的作用，進行有效的監(jiān)控。這種結構具有開放性和間接性。

2）德日治理模式的公司多采用雙層制董事會結構。所謂雙層制結構是指股東大會授權下的監(jiān)事會和董事會是分立的，由監(jiān)事會行使監(jiān)督職能，由董事會行使執(zhí)行職能。在德國的公司治理結構中，由股東代表和工人代表共同組成第一層董事會，即監(jiān)事董事會，第二層是執(zhí)行董事會。監(jiān)事董事會行使完全意義上的監(jiān)督。由于德國的證券市場不很發(fā)達，在德國普遍認為公司必須在國家的嚴密監(jiān)督之下，又有工人參與決策的長期影響，加上銀行股東在德國公司中具有重要影響，能夠對執(zhí)行董事和高級管理人員進行有效的監(jiān)督。而日本公司的董事會和監(jiān)事會都為股東大會負責，二者分立，彼此沒有隸屬關系，監(jiān)督職能和執(zhí)行職能平行。這種結構具有較強的系統(tǒng)性和直接性。

按照我國的《公司法》，我們充分利用單層制和雙層制結構各自的優(yōu)勢，采取以雙層制結構為主，借鑒單層制結構的監(jiān)督辦法，在我國公司治理的外部環(huán)境尚不完善的情況下，建立財務治理結構中執(zhí)行職能和監(jiān)督職能的均衡控制。

3、公司治理下的財務分層管理

（包括出資者財務、經營者財務和財務經理財務。這樣提出來的背景就是公司治理，其原因就是目前有一個錯誤的認識：公司的財務是財務人員的財務）

從公司法人治理結構看，公司財務管理是分層的，管理主體及相對應的職責權利是不同的，公司財務已突破傳統(tǒng)財務部門財務的概念，而是包括各科層都參與的一種管理行為，這種科層關系，有利于明確權責，同時從決策權、執(zhí)行權和監(jiān)督權三權分離的有效管理模式看，有利于公司財務內部約束機制的有效形成，具體為出資者財務、經營者財務和財務經理財務?，F(xiàn)具體講述如下：

企業(yè)財務分層管理制度安排

財務管理主體 管理對象 管理目標 管理特征

出資者財務 資 本資本保值與增值 間接控制

經營者財務 法人資本 法人資本的有效配置 決策控制

財務經理財務 現(xiàn)金流轉 現(xiàn)金性質收益的提高 短期經營

1、出資者財務。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，資本出資者與企業(yè)經營者出現(xiàn)分離日趨明顯，也即所有者并不一定是企業(yè)的經營者。而經營者作為獨立的理財主體，排斥包括所有者在內的任意于擾。因而，所有者作為企業(yè)的出資者，主要行使一種監(jiān)控權力，其主要職責就是約束經營者的財務行為，以保證資本安全和增值。

2經營者財務。經營者（以董事長、總經理為代表）財務作為企業(yè)的法人財產權的理財主體，其對象是全部法人財產，是對企業(yè)全部財務責任，包括出資人資本保值增殖責任和債務人債務還本付息責任的綜合考察。因此，經營者財務的主要著眼點是財務決策、組織和財務協(xié)調，從財務決策上看，這種決策主要是企業(yè)宏觀方面、戰(zhàn)略方面的?？梢娊洜I者財務的內容是：（1）具體財務戰(zhàn)略；（2）合理的財務組織；（3）有效的控制批準預算；（4）動態(tài)的協(xié)調；（5）聘任和解聘財務經理；同時其在關注財務運作的同時，還要關注企業(yè)商品市場、貨幣市場、資本市場預產權市場上的財務運作問題。在制約機制上，經營者財務的決策最直接要受到所有者財務意識、要求的制約。



3、財務經理財務。財務經理的職責定位于公司財務決策的日常執(zhí)行上，它行使日常財務管理，以現(xiàn)金流轉為其管理對象。具體包括：（1）規(guī)劃公司現(xiàn)金流轉計劃和其他財務計劃（2）監(jiān)督和落實上述計劃；（3）具體負責日常的財務預決算；（4）規(guī)范財務組織和制度建設；（5）落實財務分析和財務報告。

可見，財務經理的管理只是低層次，而決非高層次。如：在公司里，預算和分配方案的批準是股東大會；董事會是制定預算和分配方案的，而經理則是執(zhí)行這個方案的。所以，公司治理下的權限是十分鮮明的。

4、現(xiàn)代企業(yè)制度是財務監(jiān)管成本很高的制度

一個公司，尤其是上市公司的生產經營活動要受到來自內外兩層面的監(jiān)控：外部——

1。政策和法律；資本市場；經理市場；CPA（注冊會計師）；媒體。內部——監(jiān)事會；

審計委員會；內部審計；獨立董事。內部的監(jiān)控需要設置不同的部門，所以，需要支付很高的成本。

公司治理是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心問題和財務管理的基本前提。越來越多的人都認識到：一個企業(yè)持續(xù)的競爭優(yōu)勢首先決不是技術優(yōu)勢、也不是資金或人才優(yōu)勢，而是制度優(yōu)勢。目前從政府的要求和企業(yè)的運作中，都在很大程度上關注企業(yè)制度尤其是法人治理結構的建設和完善。

5、定位清晰、授權明確、監(jiān)控嚴格是在公司治理下財務制度建設的目標

在權利方面，不能有摸棱兩可的說法。如：在重大問題上、原則上由董事會決定。在本案例中規(guī)定：

董事會在處置固定資產時，如擬處置固定資產的預期價值，與此項處置建議前四個月內已處置了的固定資產所得到的價值的總和，超過股東大會最近審議的資產負債表所顯示的固定資產價值的33％（這一條授權清晰是肯定的，但是否權利過大，至使董事會左右股東大會，值得討論），則董事會在未經股東大會批準前不得處置或者同意處置該固定資產。董事會在作出有關市場開發(fā)、兼并收購、新領域投資等方面的決策時，對投資額或兼并收購資產額達到公司總資產10％以上的項目，應聘請社會咨詢機構提供專業(yè)意見，作為董事會決策的重要依據(jù)。

我國的大多數(shù)公司都在制定決策授權的制度，因此，要確定決策授權的原則：

（1）合理合法：公司法 與公司章程（如：公司法規(guī)定上市公司的上市要經過股東大會的批準，那么，公司章程就不能規(guī)定由董事會批準）

（2）效率性（公司治理就是分層管理，講究的就是效率。例如購買辦公用品就不用經過股東大會，否則，就是不講究效率。但是，購買任何物品都不經過股東大會，也是不行的）

（3）清晰性（禁止性條款——即什么絕對不允許做，如禁止用公款旅游。但上面所說的33%不是禁止性條款，而是授權度的問題。）

（4）有度（授權不能太大，一般在5-10%）

6.專業(yè)委員會的設立與制度建設

本案例在董事會目前下屬、戰(zhàn)略計劃委員會和薪酬委員會。在董事會下面設置專業(yè)委員會是國際上各大企業(yè)管理的一種時尚，也是我國對上市公司管理的一項要求。

審計委員會是本公司董事會下面設立的監(jiān)督機構，向董事會負責并報告工作，代表董事會監(jiān)督財務報告過程和內部控制，以保證財務報告的可信性和公司各項活動的合規(guī)性。審計委員會一般由7－9人組成，委員會成員由董事會聘任，每屆任期與董事會相同。任期屆滿，可連選連任。成員可以在任期屆滿前提出辭職，向董事會提出書面辭職報告。本公司聘任獨立董事×××先生為審計委員會主任，并聘任獨立董事×××為審計委員會委員。審計委員會下設辦公室，設在公司審計部，負責承辦審計委員會的有關具體事務。審計委員會的職責是：對公司聘任獨立的會計師及費用提出建議；在公司期中和年度財務報告提交董事會之前進行復審；復核獨立會計師出具的報告；檢查公司的內部控制制度及執(zhí)行情況；指導公司內部審計部門的工作；審核公司內部審計工作計劃；聽取公司內部審計部門匯報，解決提出的問題；審計委員會應確保公司內部審計部門有足夠的預算與人力并在公司有適當?shù)牡匚弧?/p>

薪酬委員會在本公司董事會的領導下工作，受董事會委托，審查員工薪酬分配和高層管理人員薪酬激勵的預算執(zhí)行情況，研究擬訂本公司薪酬計劃及預算。薪酬委員會設主任一人，副主任兩人，委員會成員由董事會任免。薪酬管理委員會辦公室設在人力資源部，作為薪酬管理委員會的辦事機構。薪酬管理委員會職責有：研究討論公司薪酬分配和激勵的總體方案；研究討論公司年度薪酬計劃及預算（公司員工和高層管理人員的薪酬結構及水平）；研究討論效績考核評價體系；負責審查核定員工薪酬分配和高層管理人員薪酬激勵的預算執(zhí)行情況；接受董事會委托，向股東大會報告有關薪酬事項；完成董事會交辦的有關薪酬管理的其他事項。

發(fā)展戰(zhàn)略委員會是董事會決議設立的常設議事機構，在董事會領導下開展工作，向董事會負責，研究本公司的重大發(fā)展戰(zhàn)略。委員會由主任、副主任、委員組成。主任負責委員會的全面工作，委員會成員由董事會任免。發(fā)展戰(zhàn)略委員會的職責是：組織開展股份公司重大戰(zhàn)略問題的研究，就發(fā)展戰(zhàn)略、資源戰(zhàn)略、創(chuàng)新戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略等問題，為董事會決策提供參謀意見；組織研究國家宏觀經濟政策、結構調整對股份公司的影響，跟蹤國外大公司發(fā)展動向，結合股份公司發(fā)展需要，向董事會提出有關體制改革、發(fā)展戰(zhàn)略、方針政策方面的意見和建議；調查和分析有關重大戰(zhàn)略與措施的執(zhí)行情況，向董事會提出改進和調整的建議；對股份公司職能部門擬訂的有關長遠規(guī)劃、重大項目方案或戰(zhàn)略性建議等，在董事會審議前先行研究論證，為董事會正式審議提供參考意見；完成董事會交辦的其他工作。

必要性：

（1）增強董事會的客觀性與獨立性

（2）提高董事會的工作效率

（3）嚴格、透明董事會的決策過程

（4）集思廣益，提高決策的科學性

 《上市公司治理準則》

 上市公司董事會可以按照股東大會的有關決議，設立戰(zhàn)略、審計、提名、薪酬與考核等專門委員會。

專門委員會成員全部由董事組成，其中審計委員會、提名委員會、薪酬與考核委員會中獨立董事應占多數(shù)并擔任召集人，審計委員會中至少應有一名獨立董事是會計專業(yè)人士。

7、獨立董事制度的建立

我國目前對獨立董事制度的建立是十分重視的。

為了充分發(fā)揮本公司獨立董事的作用，本公司章程明確規(guī)定，獨立董事除具有其它董事的權利、義務及職責外，還具有以下獨立發(fā)揮的作用：如果兩名獨立董事要求，即可召開臨時股東大會。獨立董事可直接向股東大會、國務院、證券監(jiān)督管理機構和其他有關部門報告情況。為了更好發(fā)揮獨立董事的作用，在董事會決策前，本公司向獨立董事提供充足的資料和必要的準備時間，充分聽取、十分重視獨立董事所發(fā)表的意見，并記錄在案。公司的年度關聯(lián)交易檢查情況及年報中披露的交易情況均會請獨立董事審閱并發(fā)表意見。

8.公司利益相關者“權”、“利”的財務平衡與協(xié)調

本案例的特點就是對相關者利益的關注。

簡單介紹利益相關者的起源和發(fā)展。

一個公司的存在是各方面的利益相關者共同作用的結果。可見，利益相關者僅有股東是不夠的，涉及到方方面面。（見PPT圖示）如何使公司的決策兼顧各個利益相關者的權利和責任，這是公司治理尤其是財務管理的一個很重要的理論前沿課題。公司治理的任務：（決非是股東利益最大化）

利益相關者之間：信賴、合作、相互負責

第二篇：神華集團公司治理結構案例分析

神華集團公司治理結構案例分析

一、公司設立的背景及基本情況

神華集團有限責任公司簡稱神華集團公司是1998 年經國務院批準成立的國有獨資公司公司注冊資本金25.8 億人民幣也是列入涉及國家安全和國民經濟命脈的44 家國有主要骨干企業(yè)之一

1998 年9 月國務院決定將內蒙古西部的包頭礦物局烏達礦物局海勃灣礦物局準格爾煤炭公司萬利煤炭公司劃歸神華統(tǒng)一經營管理。

同年12 月，北京軍區(qū)呼和浩特企業(yè)局整體移交神華。

1999 年1 月國務院各部委與所辦企業(yè)脫鉤原隸屬于國家發(fā)展計劃委員會的中國新華航空公司國華能源投資公司、北京國華電力公司中國機電產品出口投資公司中聯(lián)經濟技術開發(fā)公司金瓷科技實業(yè)發(fā)展公司信泰珂科技發(fā)展中心并入神華。

截止到2000 年神華集團公司擁有神華神府東勝煤炭公司、神華煤炭運銷公司、神華準格爾煤炭公司、神華萬利煤炭公司、包頭礦物局烏達礦物局海勃灣礦物局、國華能源投資公司、神華國際貿易公司、神華神東電力公司、北京國華電力公司、中國新華航空公司等22 家全資子公司并擁有神華包神鐵路公司、朔黃鐵路公司、神華黃驊港務公司、神華伊士奇發(fā)電公司等四家控股子公司。

神華集團是一家以能源交通為主業(yè)多元化經營跨地區(qū)跨行業(yè)跨國經營的大型企業(yè)集團。神華集團主要負責統(tǒng)一規(guī)劃和開發(fā)經營神府東勝煤田的煤炭資源和與之配套的鐵路電廠港口航運船隊等項目實行礦路電港航一體化開發(fā)產運銷一條龍經營。神華集團公司負責開發(fā)的神華工程是我國特大型能源交通項目被列入國民經濟和社會發(fā)展九五計劃和2010 年遠景目標綱要神華工程。以神府東勝煤田開發(fā)為基礎包括與之配套的煤炭外運通道，包神鐵路神朔鐵路、朔黃鐵路煤炭出海港口黃驊港和相應規(guī)模的坑口電廠以及航運船隊神華工程。從七五準備八五九五大規(guī)模投入開發(fā)，截止1999 年底累計完成投資281.57 億元；開工建設礦井9 處，設計規(guī)模1970 萬噸/年，建成投產5 處礦井及配套工程已形成年生產能力2000 噸以上。建成礦區(qū)一、二期電廠裝機容量22.4 萬千瓦。建成并交付172 公里的包神鐵路和270 公里的神朔鐵路。

1998 年以來神華集團公司根據(jù)煤炭市場形勢，確定了減緩煤礦建設進度加快路港建設速度停止非生產性項目建設的結構調整方針，進一步加快了路港建設速度。按照調整方案神華工程將由2004 年提前到2001年底建成礦路電港航一體化綜合配套能力。神華工程的建設對于加快我國中西部地區(qū)的經濟發(fā)展保障東部沿海地區(qū)的能源供給具有重要的戰(zhàn)略意義。

二、神華集團公司治理結構

神華集團公司經國務院批準于1995 年8 月正式成立為國家組建的國有獨資公司。神華集團在組建和起步階段由國家計委代管暫行股東權利公司。初期注冊資本為25.8 億元其中包括國家計委煤代油辦公室歷年投入到華能精煤公司的煤代油資金21 億元和華能精煤公司歷年積累的所有者權益4.8 億元。這4.8億元由華能集團公司無償劃入神華集團公司。

根據(jù)國務院有關部門的批示神華集團公司有限責任公司在成立時即被列入國務院大型企業(yè)集團試點。從1996 年起在國家計劃中實行單列。在國家計劃單列的范圍包括神華集團的核心企業(yè)神華集團公司有限責任公司緊密層企業(yè)神華精煤神府公司、神華精煤東勝公司、神華精煤運銷公司、神華物資公司、神華鐵路公司、神華港務公司、神華電力公司、神華貿易公司。根據(jù)有關規(guī)定神華集團在固定資產投資直接吸收外商投資技術引進及境外投資等方面享有國家規(guī)定的計劃單列企業(yè)集團決策權限，并擁有對外融資外貿經營和煤炭出口權。

神華集團公司根據(jù)國務院大型企業(yè)集團試點的要求從組建伊始就面臨著轉換企業(yè)經營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的任務。黨的十五屆四中全會明確提出了現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是公司法人治理結構，其主要內容是明確股東會、董事會、監(jiān)事會和經理層的職責，形成各負其責、協(xié)調運轉、有效制衡的公司治理結構。1.股東大會

公司法第六十六條規(guī)定國有獨資公司不設股東會，由國家授權投資的機構或者國家授權的部門授權公司董事會行使股東會的部分職權，決定公司的重大事項。但公司的合并分立解散增減資本和發(fā)行公司債券必須由國家授權投資的機構或者國家授權的部門決定。因此神華集團公司目前沒有股東會。2.董事會

董事會是神華集團公司的決策機構。神華集團公司章程規(guī)定董事會設董事長一名，董事長由國家計委推薦，國務院任免，列入國務院管理。董事長是公司的法定代表人，副董事長、董事由國家計委委派和管理。在公司成立初期，考慮到神華集團公司負責開發(fā)經營神府東勝煤田及其配套的鐵路、電站、港口、船隊等需要地方政府的協(xié)調配合，由內蒙古、陜西、山西、河北四省區(qū)有關部門的代表暫任公司董事。神華集團公司現(xiàn)任董事會組成如下： 董事長葉青 副董事長羅云光 張長發(fā)

雷景良1999 年6 月人事部任命 委派董事崔增福已退休

烏日途原內蒙古自治區(qū)計委主任已退休 黃塞蒙陜西省計委

張?zhí)觳派轿魇∮嬑敝魅?魏振宗河北省計委副主任

可見神華集團董事會絕大部分由外部董事組成。董事長葉青自1995 年至1999 年兼任神華集團的總經理，2000 年以后不再兼任。值得注意的是現(xiàn)有經營班子成員總經理、副總經理均不是董事會成員。這種情況在公司董事會中是及其少見的。根據(jù)神華集團公司章程公司董事會行使股東會的部分職權，依法決定除公司合并分立解散增減資本和發(fā)行公司債券之外的公司重大事項。主要職權包括審定公司中長期規(guī)劃和計劃、決定公司經營計劃和投資融資方案、制定公司的財務預算方案和決算方案、制定公司的利潤分配方案和彌補虧損方案、擬定公司增加或減少注冊資本的方案、制定分公司子公司設置方案、決定公司內部管理機構的設置、制定公司的基本管理制度、按照有關法規(guī)和上級主管部門的有關規(guī)定聘任或解聘公司總經理、根據(jù)總經理的提名聘任或解聘副總經理三總師財務負責人并決定其報酬事項。

據(jù)了解神華集團公司董事會平均每年開一次會議，并沒有聘任專職董事會秘書。在大多數(shù)情況下公司的最高決策由領導班子聯(lián)系，會議決定即董事會黨組和經營班子共同決定。3.監(jiān)事會

神華集團公司屬國有重點大型企業(yè)，其監(jiān)事會由國務院派出代表國家對國有重點大型企業(yè)的國有資產保值增值狀況實施監(jiān)督。根據(jù)國有企業(yè)監(jiān)事會暫行條例2000 年2 月國務院派出的監(jiān)事會有以下四項職責：

1、檢查企業(yè)貫徹執(zhí)行有關法律行政法規(guī)和規(guī)章制度的情況；

2、以財務監(jiān)督為核心，根據(jù)有關法律行政法規(guī)和財政部的有關規(guī)定對企業(yè)的財務活動及企業(yè)負責人的經營管理行為進行監(jiān)督，確保國有資產及其權益不受侵犯，檢查企業(yè)財務查閱企業(yè)的財務會計資料，及與企業(yè)經營管理活動有關的其他資料，驗證企業(yè)財務會計報告的真實性合法性；

3、檢查企業(yè)的經營效益利潤分配，國有資產保值增值資產運營情況；

4、檢查企業(yè)負責人的經營行為，并對其經營管理業(yè)績進行評價，提出獎懲任免建議。神華集團公司外派監(jiān)事會于1999 年成立，現(xiàn)有三名成員。兩年來監(jiān)事會成員忠于職守，在其職權范圍內對公司的財務資產狀況主要經營活動和企業(yè)管理人員的經營行為進行了積極的調查和監(jiān)督工作，并及時出具了檢查報告，對企業(yè)的財務和經營管理情況進行了切實的評價，在客觀上對神華集團公司的經營活動起到了一定的監(jiān)督作用。

4、神華集團母子公司管理體制的改革

神華集團公司比較重視集團內部的管理體制改革的工作。自該公司成立以來共召開六次董事會其中三次董事會的主要議題是母子公司管理體制及其權限劃分的問題。

1996 年7 月神華集團公司第一屆董事會第三次會議通過了神華集團有限責任公司關于子公司管理的暫行規(guī)定及神華集團有限責任公司關于子公司設立公司的暫行規(guī)定，從縱向母子公司權限并明確規(guī)定了子公司內部決策執(zhí)行監(jiān)督等各方面的權責。但這些規(guī)定帶有一定的過渡性質，表現(xiàn)在權限劃分上集團公司的集權程度較高，主要是考慮到公司成立初期各項管理制度尚不健全的因素。

1997 年7 月第一屆董事會第五次會議為了貫徹落實國務院批轉國家計委國家經貿委國家體改委關于深化大型企業(yè)集團試點工作的意見切實發(fā)揮母公司在戰(zhàn)略研究總體規(guī)劃市場開拓等方面的主導地位，重新明確了母公司和子公司的職能和權責。

1998 年1 月第一屆董事會第六次會議通過了神華集團有限責任公司關于母子公司管理體制若干問題的暫行規(guī)定。根據(jù)神華集團母子公司體制的運行狀況和各方面的意見，本著責任與權利統(tǒng)一，放權與監(jiān)督同步的原則對母子公司權限作了較大的調整。從總體上看神華公司在不斷改善內部管理體制方面做出了積極的努力，但由于神華集團公司是靠行政劃撥組建成集團公司，在公司內部管理機制方面仍帶有計劃經濟時代管理的影響。在規(guī)范母子公司的關系方面由于母公司自身的定位問題一直未解決好，直接影響其對子公司的管理方式、管理范圍和管理效率。有關制度內容基本是按照現(xiàn)有的組織構架及其業(yè)務分工加以規(guī)定，過多地注重管理權限的劃分，而與之相應的責任及其責任考核則不配套，造成出現(xiàn)問題在權限上糾纏不清。

神華集團有限責任公司關于母子公司管理體制若干問題的暫行規(guī)定僅規(guī)定了子公司的責任，而對母公司職能部門因監(jiān)督管理不善應負的責任尚無規(guī)定。另外公司內部的監(jiān)督體系和責任制度仍有待于不斷完善，相應的規(guī)章制度尚待健全。

應該看到神華集團在落實黨的十五屆四中全會精神貫徹落實國有大中型企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和加強管理的基本規(guī)范方面做出了積極的努力。目前，公司正在著手研究下一步的管理體制整改方案，進一步理順和規(guī)范母公司對子公司的產權關系。對不規(guī)范的子公司盡快進行公司制改制，健全股東會、董事會、監(jiān)事會機構，明確各自職能。

在制度建設方面神華公司正在積極制定集團公司派出董事長、董事、監(jiān)事的任職資格，提名程序，述職匯報，考核，培訓，罷免等項制度，加大對管理人員的監(jiān)督和考察，并針對不同類型的公司制定相應的考核體系。

三、關于改善國有獨資公司治理結構的思考

神華集團公司與其他所有國有獨資公司一樣在治理結構上存在著明顯的缺陷和不足，主要表現(xiàn)在因所有者和經營者的關系界定不清而導致的內部人控制問題。黨的十五大提出國有企業(yè)改革目標是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，黨的十五屆四中全會進一步明確了現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是法人治理結構。由此我國國有企業(yè)改革開始從寄希望于一個好班子、一個全才領導企業(yè)的時代轉向了以健全法人治理結構為內容的制度創(chuàng)新時代。國有企業(yè)在治理結構上存在的主要問題是我國國有企業(yè)所有者和經營者關系界定不清而導致了國有企業(yè)產權不清晰的問題。國有企業(yè)產權不清晰在很大程度上是因為所有者層次有問題，因為國有企業(yè)產權不是某個自然人的產權而是全國人民的財產，但是全國人民不可能每個人都去直接管理與經營國有資產，而是要通過委托代理制的方式使得歸自己所擁有的財產進入經營過程。也就是說，與自然人所有者管理和經營自己的財產相比，國有產權表現(xiàn)為一個復雜的委托代理體系。因此，如果產權委托代理結構不合理那么企業(yè)的產權就不可能清晰。國有企業(yè)產權制度正是在這方面出了問題，即委托代理結構不完善。委托代理者之間不是一種責權利相對稱的互為約束的關系，從而導致了國有企業(yè)產權制度的無約束與低效率。所有者和經營者分離是現(xiàn)代企業(yè)制度的特征。在市場經濟條件下，企業(yè)組織設計和運作效率的原動力首先來自出資人所有者對自身利益的追求。在企業(yè)規(guī)模大、技術復雜、經營管理難度高的情況下，單個投資者無力完成投資，投資人也未必懂技術和管理。這時投資人就需要組成董事會或眾多的投資人投票選出若干董事組成董事會來代表自己利益行使所有者的權能。由于大企業(yè)的決策十分復雜，董事會也不可能完全陷入日常事物當中。因此，就由董事會代表所有的投資人聘請專業(yè)管理人員行使對企業(yè)的日常管理權。在這種情況下，投資人的代表行使對企業(yè)重大決策的權利，即對企業(yè)的控制權。而經營者則按照所有者代理人所作出的重大決策即在所有者控制權之下行使經營管理權。這就是我們通常所說的兩權分離，即所有權和經營權的分離。這種分離主要體現(xiàn)在兩種權利由不同的組織和人員實施，它決不意味著在兩權分離下所有者對重大決策的控制權是企業(yè)管理之外的事情，事實上所有者對企業(yè)重大決策的決定權即控制權也是一種企業(yè)內部管理權。經營者只能是貫徹落實重大決策。在國有企業(yè)實現(xiàn)所有權與經營權的分離和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，往往存在一種錯誤傾向認為所有者應盡量少地干預經營者，盡量擴大經營者的權利。

在這種思想支配下，內部人控制將不可避免，所有者的利益將無法保證，從最終結果看也不利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。因此，建立有效的法人治理結構，所有者控制權的有效性是基本的前提。沒有所有者對企業(yè)重大決策的有效控制，法人治理結構根本不可能有效。所有者控制權的有效性取決于兩方面的因素，一是所有者必須具有很強的追求自身利益的動機，二是所有者必須具有為達到自身利益最大化所需要的基本權利和作用途徑。私人投資者對自身利益的關心是毫無疑問的，而國有資本的產權屬于全國人民，由國務院統(tǒng)一行使所有者職能，國務院作為中央政府不可能直接行使國有資產所有者職能，只能通過某個或某幾個部門來行使。而這些機構也只能通過其工作人員去執(zhí)行國家產權所有者的職能。顯然，在這種情況下代表國家行使國有資產權能的人的利益與國有資產利益并不存在直接的關系。因此，在國有產權的形式下無論任何進行制度設計都很難使國有資本代理人能夠像私人資本代理人那樣具有很強的動機去保證國有資本的保值增值，但這絕不意味著國有資產產權毫無約束力。事實上，通過改善目前國有資產管理體制的分散狀況，建立統(tǒng)一的國有資產所有者代表機構，可以在很大程度上增強國有資產所有權制約的有效性。所有者對企業(yè)的控制權，即對重大事項的決策權包括企業(yè)高層經理任免、重大投資決策收益分配、以及財務稽核和調查等權利。這些權利必須統(tǒng)一才能有效。如果這些權利分散在不同的主體上誰都可以從某個方面對企業(yè)指手劃腳，但誰都不可能對企業(yè)的經營完全負責，企業(yè)很難搞好。而我國現(xiàn)行的國有資產管理體制恰恰在這一點上出了問題，隨著我國經濟體制改革的深入發(fā)展，政府集宏觀管理者職能和所有者代表職能于一身的情況越來越不適應公平市場競爭的建立和政企分開的要求。目前國有資產所有者的職能被分割在不同的綜合部門，國有企業(yè)資本金基礎管理和收益分配由作為社會經濟管理部門的財政部和地方財政廳負責，國有企業(yè)的投資由國家發(fā)展計劃委員會審批，國有企業(yè)的人事任命由國家人事部和大企業(yè)工委負責，國有企業(yè)財務的監(jiān)督由國務院派出的企業(yè)監(jiān)事會負責，國有企業(yè)的勞動工資受國家人事部門和勞動部門控制，國家經貿委由于負責國有企業(yè)的三改一加強實際上也行使著部分所有者職能。在這種國有企業(yè)產權分裂的情況下，所有權制約根本不可能有效，其結果必然是誰都可以從自身的角度對企業(yè)發(fā)號施令、實施控制，而誰都不可能對企業(yè)的經營真正負責。由上述分析可見國有企業(yè)產權制度所存在的問題并不僅僅是一個法人治理結構不完善的問題，而是在法人治理結構不完善的同時還存在一個更為重要的問題，即委托代理結構不完善。因此國有企業(yè)產權制度完善的方向是既要完善法人治理結構，更要完善委托代理結構。在委托代理結構不完善的條件下法人治理結構是不可能完善的。關于如何完善我國國有企業(yè)委托代理結構的思路上，魏杰教授提出的將行政性委托代理向企業(yè)性委托代理的轉化的觀點是值得重視的。從國際經驗看，目前不少政府選擇了建立國有投資控股公司的方式，即政府通過委托代理制將國有產權委托給國有投資控股公司，然后由國有投資控股公司再按照委托代理制將國有資產交由自己下屬的企業(yè)進行運作。國有投資控股公司與被投資企業(yè)之間的委托代理制已不再是行政性委托代理制，而是一種新型的企業(yè)性委托代理制。國有控股公司是作為企業(yè)性國有產權所有者代表存在的，因而它是一種有特殊法律地位的公司，其主要功能是國有產權管理與資本經營。國有投資控股公司能否作為企業(yè)性的國有產權代表存，在并使行政性委托代理制真正轉化為企業(yè)性委托代理制關鍵是要界定清楚政府與國有投資控股公司的關系，使國有投資控股公司成為真正的國有產權代表主體，擁有作為國有產權所有者代表所應有的責任權利和利益。政府與國有投資控股公司之間是以契約為基礎的委托代理制，雙方不得違背共同應遵守的契約。

總之，以完善法人治理結構為核心內容的國有企業(yè)改革是我國企業(yè)改革的長期而艱巨的任務，應當充分認識下階段國有企業(yè)改革的復雜性，積極探索和建立有效的國有資產管理體制。除必須由國家壟斷經營的企業(yè)外，其他國有大中型企業(yè)應依照公司法改制為多元股東結構的有限責任公司或股份有限公司，建立規(guī)范的公司治理結構。2001 年7 月

第三篇：財務管理案例分析

2009年中國長江三峽工程開發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券。

中國長江三峽工程開發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券基本要素

（一）債券名稱：2009年中國長江三峽工程開發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券。

（二）發(fā)行總額：100億元。

（三）債券品種的期限及規(guī)模：本期債券分為5年期和7年期兩個品種。其中，5年期品種發(fā)行規(guī)模為70億元，7年期品種發(fā)行規(guī)模為30億元。

（四）債券利率：本期債券5年期品種的票面年利率為3．45％（該利率根據(jù)Ｓｈｉｂｏｒ基準利率加上基本利差1．58％確定）；7年期品種的票面年利率為4．05％（該利率根據(jù)Ｓｈｉｂｏｒ基準利率加上基本利差2．18％確定）。Ｓｈｉｂｏｒ基準利率為發(fā)行首日前五個工作日全國銀行間同業(yè)拆借中心在上海銀行間同業(yè)拆放利率網（ｗｗｗ．ｓｈｉｂｏｒ．ｏｒｇ）上公布的一年期Ｓｈｉｂｏｒ（1Ｙ）利率的算術平均數(shù)1．87％（保留兩位小數(shù)，第三位小數(shù)四舍五入），在債券存續(xù)期內固定不變。本期債券采用單利按年計息，不計復利，逾期不另計利息。

（五）發(fā)行方式：本期債券采用通過承銷團成員設置的發(fā)行網點向境內機構投資者公開發(fā)行和在上海證券交易所向機構投資者協(xié)議發(fā)行兩種方式。

（六）發(fā)行對象：在承銷團成員設置的發(fā)行網點的發(fā)行對象為在中央國債登記結算有限責任公司開戶的境內機構投資者（國家法律、法規(guī)另有規(guī)定者除外）；在上海證券交易所的發(fā)行對象為在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司開立合格證券賬戶的機構投資者（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）。

（七）信用級別：經中誠信國際信用評級有限責任公司綜合評定，發(fā)行人的主體信用級別為ＡＡＡ，本期債券信用級別為ＡＡＡ。

（八）債券擔保情況：無擔保。

籌資案例分析

根據(jù)中國長江三峽工程開發(fā)總公司歷年企業(yè)債券發(fā)行資料，做出如下分析：

1、公司根據(jù)自身的狀況，負債籌資方式為什么選擇債券籌資？

2、債券籌資決策應考慮哪些因素的影響？

3、分析公司的資金結構是否合理？

4、根據(jù)公司還本付息情況，分析公司的信用級別？

5、根據(jù)當前我國宏觀經濟及金融環(huán)境的變化，分析對企業(yè)已發(fā)行債券償債的影響？

第四篇：財務管理案例分析

班級:09級國貿一班 學號:20091042120 姓名:張愛明

華達公司是一家上市公司，該公司是以計算機軟件及系統(tǒng)集成為核心業(yè)務，面向電信、電力、金融等的基礎信息建設提供應用軟件和全面解決方案。公司當前正在做2011的財務預算。下一周，財務總監(jiān)郭為將向董事會匯報2011的總體財務計劃。預算的重點在于投資項目的選擇和相應的融資方案的確定。

以財務部牽頭，與各個業(yè)務部門集中研究，全面考察所有備選投資項目，經過周詳?shù)捻椖靠尚行苑治龊?，初步認為下一可供選擇的項目如下表：

項目 A B C D E F G 投資額（萬元）

1500 2400 1400 900 1000 800 400

內含報酬率（%）

15.4 14.4 13.5 12.6 11.3 10.2 9.7 在現(xiàn)金流量方面，估計所有項目在第一年都將是凈現(xiàn)金流出。而在隨后的項目有效期內均為凈現(xiàn)金流入，并且所有項目的風險預計都在公司可接受的水平之內。

郭為審查后認為，大家在項目機會的把握及初步可行性分析方面已做得相當出色，當務之急是將主要精力放在如何選擇籌資方式及分析資本成本方面。

在15天前召開的一次公司理財會議上，華達公司的財務咨詢顧問任先生告訴郭為：預計華達公司來年可以按面值發(fā)行利率為9%的抵押債券2000萬元；若超過2000萬元，且不高于3000萬元，便只能發(fā)行利率為10%的無抵押普通公司債券。財務顧問及其所在的投資銀行做出上述預測，乃是基于華達公司2011的資本預算總額及來年留存收益的預測。郭為預計來年的留存收益大約為4000萬元。

郭為與咨詢顧問均認為公司當前的資本結構屬于最佳結構，其構成為長期負債40%，普通股權益15%，留存收益45%。

此外，財務人員還收集了如下信息：(1)華達公司當前的普通股市價為每股21元；

(2)投資銀行還指出，若以當前市價再增發(fā)新股以籌集1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元；

(3)華達公司當前的股利為每股1.32元，但郭為確信董事會將會把2011股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在過去10年里翻了一番，其增長速度相當穩(wěn)定，估計公司為了給投資者傳遞一個公司穩(wěn)定成長的信號，這一增長速度仍將持續(xù)下去；

(5)華達公司適用的所得稅稅率為40%。

請運用案例中提供的信息，根據(jù)華達公司2011融資活動的邊際資本成本，與初步選定的投資機會相比較，以最終確定2011的最佳資本預算。你認為有哪些因素可能會影響郭為采納這一資本預算？

班級:09級國貿一班 學號:20091042120 姓名:張愛明

根據(jù)題意，(1)華達公司當前的普通股市價為每股21元；

(2)投資銀行還指出，若以當前市價再增發(fā)新股以籌集1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元；

(3)華達公司當前的股利為每股1.32元，但郭為確信董事會將會把2011股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在過去10年里翻了一番，其增長速度相當穩(wěn)定，估計公司為了給投資者傳遞一個公司穩(wěn)定成長的信號，這一增長速度仍將持續(xù)下去；

(5)華達公司適用的所得稅稅率為40%。

因此公司普通股融資與留存收益融資的差別在于普通股需要多支付2元每股的籌資費用，且公司潛在的增長率為：

g?102?1 債券稅后成本：

Kd1?9%??1-40%??5.4%Kd2?10%??1-40%??6.0%

留存收益稅后成本：

?D1.4110

Ks1??g??(2?1)?13.89%

P21普通股稅后成本：

Ks2?D1.4110??g??(2?1)?14.60%

P?1?f?19籌資額范圍

2000萬以下

2000萬以上3000萬以下 4000萬（上限）1000萬（上限）

資本成本率 5.4% 6.0% 13.89% 14.60%

間斷點 5000萬 7500萬

籌資總額范圍

5000萬以下

5000萬以上7500萬以上

邊際資本成本 2.16% 2.40% 6.25% 2.19% 于是根據(jù)以上計算得到如下表格（以下表中的資本成本率均為稅后資本成本率）：

資本種類 債券 留存收益 普通股 目標資本結構 40% 45% 15% 假設公司投資所有項目，其所需籌資額總共為8400萬?，F(xiàn)在分別討論華達公司以債務融資間斷點為分界點融資以及普通股、留存收益上限融資：

1.以債券融資分界點2000萬進行融資

資本種類 目標資本結構 籌資額 資本成本率 邊際資本成本

40% 5.4% 2.16% 債券 2000萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 2250萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 750萬

WACC =10.60% 5000萬

2.以債券融資額上限3000萬進行融資

資本種類 目標資本結構 籌資額 資本成本率 邊際資本成本

40% 6.0% 2.4% 債券 3000萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 27000/8萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 9000/8萬

WACC =10.84% 7500萬

由于在上述融資方式下，普通股融資額9000/8萬已經超過所要求的上限1000萬，因此必須加以考慮，并重新計算

班級:09級國貿一班 學號:20091042120 姓名:張愛明

得到如下結果。

3.以普通股上限1000萬為限進行融資

40% 6.0% 2.4% 債券 8000/3萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 3000萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 1000萬

WACC =10.84% 20000/3萬

因此我們便得到了華達公司應該進行融資的合理方案，現(xiàn)在將項目收益情況與上述融資成本進行比較，得到如下數(shù)據(jù)關系圖：

資本種類 目標資本結構 籌資額

資本成本率

邊際資本成本

根據(jù)上述數(shù)據(jù)圖，我們很清楚的發(fā)現(xiàn)：

（1）項目F、G的內含報酬率低于邊際資本成本（或者說低于WACC），因而不必進行投資，即內含報酬率高于邊際資本成本的項目是值得投資的，內含報酬率低于邊際資本成本的項目是不值得投資的；

（2）在總融資額為20000/3萬元的條件下，項目E的融資需求不能得到完全滿足，因此項目E是無法投資的；（3）在以上約束下，華達公司可以投資的項目是A、B、C、D，其融資需求為6200萬元：債券融資額2480萬元、留存收益融資額2790萬元、普通股融資額930萬元。

第五篇：中國石油化工股份有限公司近三年財務報表分析報告

中國石油化工股份有限公司 2012-2014年財務報表分析報告

姓名：段金鴻

班級：會計132班 學號：201012024

目錄

一、我國石油化工行業(yè)現(xiàn)狀分析

（一）國內環(huán)境分析

錯誤！未定義書簽。

1．石油產業(yè)對外的強依賴性長期存在................錯誤！未定義書簽。2．上下游一體化的產業(yè)鏈奠定石化產品競爭地位......錯誤！未定義書簽。3．寡頭壟斷的競爭格局將持續(xù)......................錯誤！未定義書簽。4．油氣價格逐步與國際接軌........................錯誤！未定義書簽。5．石化產品伴生的環(huán)保隱患構成潛在威脅............錯誤！未定義書簽。

（二）中石化競爭力分析

錯誤！未定義書簽。

1.油氣勘探與生產處于劣勢.......................錯誤！未定義書簽。2．擁有煉油化工和銷售方面的競爭優(yōu)勢..............錯誤！未定義書簽。3．擁有“走出去”一體化優(yōu)勢......................錯誤！未定義書簽。

二、中國石油化工股份有限公司基本情況

三、中國石化股份有限公司信息

1、公司基本信息公司法定中文名稱：中國石油化工股份有限公司.........3

2、公司主營業(yè)務介紹...............................................4

四、財務比率分析 4

1、營運能力分析...................................................4

2、盈利能力分析...................................................5

3、長期償債能力分析...............................................6

4、短期償債能力分析...............................................7

五、比較分析 錯誤！未定義書簽。

六、結論 錯誤！未定義書簽。

我國石油化工行業(yè)現(xiàn)狀分析

我國的石油化工行業(yè)起始于50 年代，70 年代以后發(fā)展較快，建立了一系列大型石油化工廠及一批大型氮肥廠等，乙烯及三大合成材料有了較大增長。中國石油化工行業(yè)占工業(yè)經濟總量的 20%，因而對國民經濟非常重要。

近年來，國際市場原油價格的大幅度攀升直接刺激了原油開采行業(yè)增速提升，經濟效益表現(xiàn)搶眼；但煉油行業(yè)則由于成本上漲壓力巨大而出現(xiàn)巨額虧損，行業(yè)增長陷入困境。國民經濟增長形勢、國際市場原油價格以及宏觀經濟政策調整將成為石化行業(yè)未來發(fā)展主要影響因素，而結構調整將是石化行業(yè)長期發(fā)展重要內生力量。

中國石油化工股份有限公司基本情況

中國石油化工股份有限公司（以下簡稱“中國石化”）是一家上中下游一體化、石油石化由中國石油化工主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網絡、境內外上市的股份制企業(yè)。中國石化的最大股東——中國石油化工集團公司是國家在原中國石化總公司的基礎上于1998年重組成立的特大型石油石化企業(yè)集團，是國家出資設立的國有公司、國家授權投資的機構和國家控股公司。

中國石化股份有限公司信息

1、公司基本信息公司法定中文名稱：中國石油化工股份有限公司

公司法定英文名稱：China Petroleum & Chemical Corporation 公司法定代表人：蘇樹林

公司注冊地址：北京市朝陽區(qū)朝陽門北大街 22 號 公司股票上市交易所：上海證券交易所

股票簡稱：中國石化 股票代碼：600028

2、公司主營業(yè)務介紹

中國石油化工股份有限公司主營業(yè)務包括：石油、天然氣勘探、開采、儲存、管道運輸、陸路運輸、水路運輸、銷售；石油煉制；汽油、煤油、柴油的批發(fā)業(yè)務及零售（限分支機構經營）業(yè)務；潤滑 油、液化氣、燃料油、溶劑油、瀝青銷售；乙烯、丙烯、丁二烯、石腦油、重 油、乙二醇、精對苯二甲酸、乙內酰胺、滌綸、腈綸、橡膠及其他石油化工原料 和產品生產、銷售、儲存、陸路運輸、水路運輸；化肥生產；電力生產；日用百貨便利店經營；定型包裝食品、零售卷煙、汽車裝飾用品（限分支機構經營）、汽車清洗服務；石油石化機器、設備制造、監(jiān)造、安裝；石油石化原輔材料、設備及零件的采購、銷售；技術及信息、替代能源產品研究、開發(fā)、應用、咨詢服務；自營和代理各類商品和技術進出口（國家限定公司經營或禁止進出口商品和技術除外）；承包境外機電、石化行業(yè)工程和境內國際招標工程；上述境外工程所需的設備材料出口；對外派遣實施上述境外工程所需的勞務人員。主要產品包括各類石化產品,包括中間石化產品、合成樹脂、合成纖維單體及聚的合物、合成纖維、合成橡膠和化肥。

財務比率分析

1、營運能力分析

應收帳款周轉率和周轉天數(shù)：表示公司從獲得應收賬款的權利到收回款，應收帳款周轉率和周轉天數(shù)的項、變成現(xiàn)金所需要的時間。應收帳款周轉率越高越好。它表明公司收賬的速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，過多的資產流動快，償債能力強。與之相對應，應收賬款周轉天數(shù)則是越短越好。周轉率越高，周轉天數(shù)越短，說明應收賬款收回越快。如果比較慢，說明企業(yè)的資金呆滯在應收賬款上，影響資金的獲取能力。中國石化的2012年的應收賬款周轉率適中，說明作為打一個大的知名國企，它的變現(xiàn)速度與管理效率都是比較強。13年應收賬款周轉率有所提高，周轉天數(shù)相應降低，這說明中國石化收賬速度有所提高，短

期償債能力增強，管理效率也有所提高，這其中有中國石化自身因素，也有13年國際市場原油價格大幅度攀升直接刺激了原油開采行業(yè)增速提升這一外部因素。14年，其周轉率較13年下降不少，雖然比12年有所提高，這說明中國石化變現(xiàn)速度下降，收賬能力有所減弱，資產流動性減弱，償債能力下降，同樣，除了中國石化自身內部因素以外，這也歸因于全球經濟危機對整個石油行業(yè)的影響。存貨周轉率和周轉天數(shù)：存貨周轉率和周轉天數(shù)存貨周轉率和周轉天數(shù)反映存貨轉化為現(xiàn)金或應收賬款能力，是衡量企業(yè)生產經營各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，變現(xiàn)能力越強。中國石化12年的存貨周轉率一般，存貨占用水平有些偏高，變現(xiàn)能力不夠強。13年較12年相比，存貨周轉率有所提升，變現(xiàn)速度加快，資產占用率下降，這有利于提升中國石化的償債能力與獲利能力。14年，形式不容樂觀，中國石化的存貨周轉率大幅下降，應該加強存貨的管理，在保證生產連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經營資金，提高資金使用效率。流動資產周轉率和周轉天數(shù)：周轉次數(shù)越 流動資產周轉率和周轉天數(shù) 是企業(yè)流動資產周轉速度的指標多，周轉天數(shù)越短，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好，資產在經歷生產和小受各階段所占用的時間越短。12年，中國石化流動資產周轉率較高，說明資產利用效果較好。13年較12年流動資產周轉率有所提高，資產的周轉速度更快，企業(yè)會相對節(jié)約流動資產，等于相對擴大資產投入，增強企業(yè)盈利能力。14年，流動資產周轉率下降，但依然維持在較高水平，依然能保持其流動資產的較好利用?？傎Y產周轉率：是指企業(yè)在一定時期主營業(yè)務收入凈額同平均資產總額 總資產周轉率的比率，體現(xiàn)了企業(yè)經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率。總資產的周轉速度越快，銷售能力越強，資產利用效率越高。12年中國石化的資產周轉速度低于行業(yè)的平均水平，說明銷售能力與資金利用率不足，13年較12年有所好轉，但是14年，總資產利用率又出現(xiàn)下降情況，應該進一步采取措施，加速資產的周轉，增加利潤。

2、盈利能力分析

每股收益：它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，是公司某一時期凈收益與股

份數(shù)的比率。12年，中國石化每股收益較高，說明公司獲利能力較強，而在13年，雖然依然高于行業(yè)平均水平，但是對比12年，每股收益大幅下降，這也許是受到國際油價走高的影響。14年，每股收益又大幅回升。資產凈利率：指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。12年，中國石化資產凈利率較高，表明資產的利用效率較高。13年，資產凈利率較12年相比大幅下跌，這說明公司的獲利能力下降，反觀13年利潤表可知，當年營業(yè)成本較高，因而利潤較低。14年，資產凈利率有所上升。銷售凈利率：指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標費用能夠取得多少營業(yè)利潤。12年，中國石化銷售凈利率較高，表明當年銷售利潤比較可觀。13年，銷售凈利率較12年大幅度降低，這說明公司銷售利潤較低，這與13年成本較高而銷售額卻變化不大有很大關系。14年，銷售凈利率有所上升。資產報酬率：指企業(yè)一定時期內息稅前利潤與資產平均總額的比率。用以評價企業(yè)運用全部資產的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產運營效益的 重要指標?？傎Y產報酬率越高，表明資產利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，企業(yè)投入產出的水平越好，企業(yè)的資產運營越有效。12年到14年，中國石化的資本報酬率雖然有一定起伏，但是總體都能保持比較高的水平，說明還是擁有比較穩(wěn)定且較高水平的營運能力。

3、長期償債能力分析

利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù)：指企業(yè)經營業(yè)務收益與利息費用的比率，用以衡量償付 借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)，它反映獲利能力對償債償付的保證 程度。利息支付倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強。從總體上看，3年來中國石化的利息支付倍數(shù)都比較高，說明中國石化在償債方面有一定的能力。但是也可以看出倍數(shù)波動變化相當大，13年出現(xiàn)很大幅度下滑，雖然14年再次回升，但也應有所警示。股東權益比率：指股東權益與資產總額的比率，該比率反映企業(yè)資產中有多少是所有者投入的。股東權益比率應當適中，如果權益比率過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力，而權益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財務杠桿作用來擴大經營規(guī)模。從總體上看，3 年來

中國石化的股東權益比率都維持在45%左右，說明公司在積極利用其他資金的同時，也注意負債比重的控制，但是整體上看有些偏低。產權比率： 指負債總額與股東權益總額的比率，也稱負債股權比率。三年來，產權比率：中國石化的產權比率逐年遞減，說明負債在不斷減少。資產負債率：是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。中國石化3年來的資產負債率基本持平，稍高于行業(yè)平均水平，說明其償還債務存在一定風險，資本機構不是很安全。

4、短期償債能力分析

流動比率(%)流動比率：指流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產在短 期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。流動比率反映了企 業(yè)資產中比較容易變現(xiàn)的流動資產對流動負債的保障情況，一般生產企業(yè) 合理的最低流動比率為2，石油行業(yè)的平均值也2到4之間變動，而中國石化的流動比率一直在1以下，非常的低，說明其短期償債能力很差，難以如期償還短期債務。速動比率：是指速動資產對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產 中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。3 年來，中國石化的速動比率在 逐年降低，并且一直遠遠低于行業(yè)平均水平，短期償債能力不足，短期債 權人對該公司的短期償債能力表示擔憂。

結論

從三年中國石化的各項財務指標與同行業(yè)對比情況來看，中國石化三年來的財務狀況基本維持在一個水平，營運能力、盈利能償債能力與發(fā)展能力均無很大 提高。除了13年由于所處行業(yè)整體出現(xiàn)危機每股收益有所下降以外，其12年與14年的每股收益都維持在一個較高的水平。整體來看，中國石化的盈利能力與 營運能力基本都處于中等水平，個別指標偏上，但是償債能力很差，結合資產負 債表，發(fā)現(xiàn)其流動負債數(shù)額較大并且增長較快，而其速動比率與流動比率遠遠 低于行業(yè)平均水平，短期償債能力不足，短期債權人對該公司的短期償債 能力表示擔憂。雖然有較強的盈利能力與運營能力，但是由于償債能力低下，中國石化 的發(fā)展能力并不是很強，成長能力較差，未來發(fā)展?jié)摿^小。