第一篇：城投公司的融資模式及其創(chuàng)新

城投公司的融資模式及其創(chuàng)新

隨著中國城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，城市建設(shè)需要大量的資金，而城投公司作為城市投融資的載體，承擔(dān)著巨大的融資任務(wù)。自20世紀(jì)90年代城投公司成立以來，融資模式及其創(chuàng)新可謂“風(fēng)起云涌”，大致經(jīng)歷了以下幾個階段：

20世紀(jì)90年代中期，城投公司開始建立，主要由財政支持，后來這種公司變成財政設(shè)立的獨(dú)資公司，由這類公司向銀行貸款。因此在此階段，城設(shè)公司的主要融資模式就是“財政撥款+信貸融資”。

20世紀(jì)90年代后期，城投公司的融資模式突破“財政+信貸”的傳統(tǒng)模式，開始以土地政策、收費(fèi)政策及國有資產(chǎn)的重組為新的融資模式。通過向政府爭取土地補(bǔ)償、經(jīng)營性項(xiàng)目的收費(fèi)政策，以及將市政公用基礎(chǔ)設(shè)施的國有資產(chǎn)的整合重組，城投公司初步形成了多元化的融資渠道。

2000年以來，城投公司的融資也開始注重良性循環(huán)和滾動發(fā)展。隨著市政公用基礎(chǔ)設(shè)施市場化改革的不斷深入，城投公司突破了“公司融資”的傳統(tǒng)模式，“項(xiàng)目融資”逐步成為有效的補(bǔ)充，主要以BOT、TOT為代表。此外，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、信托融資也不斷成為融資的首選。

近年以來，隨著地方政府對城投公司融資要求的不斷提高，傳統(tǒng)的融資模式很難繼續(xù)滿足城市建設(shè)的資金要求。資產(chǎn)證券化（ABS）、“一對多”委托貸款、城市資源資產(chǎn)化、發(fā)行債券等，成為現(xiàn)階段城投公司融資創(chuàng)新的選擇。由于ABS、“一對多”委托貸款等模式對操作的專業(yè)化要求非常高，因此很多城投公司對其還不甚了解。江蘇現(xiàn)代公司作為世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、中國證監(jiān)會注冊認(rèn)定的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，可以為各地的城投公司提供融資創(chuàng)新的咨詢和運(yùn)作服務(wù)。

第二篇：城投公司融資新思路(融資租賃)

（隨著城市化進(jìn)程加快，城市人口的增加，城市建設(shè)的投資需求逐漸增大，然而融資渠道和融資模式的發(fā)展卻相對落后，“投”與“融”的矛盾已成為亟需解決的問題。本文就目前我國城市建設(shè)投融資的現(xiàn)狀，結(jié)合融資租賃模式的特點(diǎn)及在企業(yè)中的應(yīng)用，淺談了融資租賃做為城市建設(shè)的新融資模式，與其他融資模式的差異、優(yōu)越性和未來的發(fā)展。）

一、我國城市建設(shè)投融資現(xiàn)狀

自改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，城市化水平也日益加快，根據(jù)“十一五”發(fā)展規(guī)劃，到2010年我國的城市化率已從2006年的 43%提高到50%，到2020年將達(dá)到60%。這就意味著城市人口每年將增加約1000萬。城市人口的急劇膨脹，將導(dǎo)致城市建設(shè)的投入還將持續(xù)增加，如 交通、水務(wù)、環(huán)境保護(hù)、能源、通訊、衛(wèi)生和教育等設(shè)施的建設(shè)；大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資和第二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大量資本性投資，也構(gòu)成了政府財政資金長期緊張的局 面。傳統(tǒng)的銀行貸款和土地運(yùn)作的融資模式，已經(jīng)難以適應(yīng)當(dāng)前的需要，解決持續(xù)的資金來源問題，探索和實(shí)踐多種市場化的、創(chuàng)新的融資模式和融資手段勢在必 行。城市建設(shè)對資金需求的大量、持續(xù)性與當(dāng)前融資渠道、融資模式的相對簡單性之間的矛盾已成為限制城市發(fā)展的重要瓶頸，“投”與“融”的矛盾已成為亟需解 決的問題。

二、目前城市建設(shè)的主要融資模式

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得政府財政投融資方式和資金來源形成多樣化趨勢。既可通過財政預(yù)算安排籌集資金，也可通過信用渠道融資；既可通過金融機(jī)構(gòu)獲得資金，也可通過資本市場籌措資金；同時，還有許多其他籌資方式。從目前地方政府投融資方式看，具體內(nèi)容主要有以下幾個方面：

1.財政直接投資和銀行信貸

2.利用城建投資公司和土地收益

3.發(fā)行城市建設(shè)債券吸引民間投資

4.盤活存量資產(chǎn)，帶動增量資產(chǎn)

5.經(jīng)營權(quán)特許融資方式：主要包括BOT方式、TOT方式等

6.資產(chǎn)證券化

三、城市建設(shè)融資的新模式-融資租賃

1.定義

融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指 實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件的 特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承 租人擁有租賃物件的使用權(quán)。

2.運(yùn)作模式

（1）直接融資。指單一投資者租賃，體現(xiàn)著融資租賃的基本特征，是融資租賃業(yè)務(wù)中采用最多的形式。而融資的其它形式，大多是在此基礎(chǔ)上，結(jié)合了某一信貸特征而派生出來的。

（2）轉(zhuǎn)租賃。指由兩家租賃公司同時承繼性地經(jīng)營一筆融資租賃業(yè)務(wù)，即由出租人A根據(jù)最終承租人（用戶）的要求先以承租人的身份從出租人B租進(jìn)設(shè)備，然后再以出租人身份轉(zhuǎn)租給用戶使用的一項(xiàng)租賃交易。

（3）售后回租。指由設(shè)備的所有者將自己原來擁有的部分財產(chǎn)賣給出租人以獲得融資便利，然后再以支付租金為代價，以租賃的方式，再從該公司租回已售出 財產(chǎn)的一種租賃交易。對承租企業(yè)而言，當(dāng)其急需現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時售后回租是改善企業(yè)財務(wù)狀況的一種有效手段；此外，在某些情況下，承租人通過對那些能夠升值的設(shè) 備進(jìn)行售后回租，還可獲得設(shè)備溢價的現(xiàn)金收益，對非金融機(jī)構(gòu)類的出租人來說，售后回租是擴(kuò)大業(yè)務(wù)種類的一種簡便易行的方法。

（4）杠桿租賃。指在一項(xiàng)租賃交易中，出租人只需投資租賃設(shè)備購置款項(xiàng)的 20%～40%的金額，即可在法律上擁有該設(shè)備的完整所有權(quán)，享有如同對設(shè)備100%投資的同等稅收待遇；設(shè)備購置款項(xiàng)的60%～80%由銀行等金融機(jī)構(gòu) 提供的無追索權(quán)貨款解決，但需出租人以租賃設(shè)備作抵押、以轉(zhuǎn)讓租賃成員和收取租金的權(quán)利作擔(dān)保的一項(xiàng)租賃交易。參與交易的當(dāng)事人、交易程序及法律結(jié)構(gòu)比融資租賃的基本形式復(fù)雜。

3.融資租賃與其他融資模式的比較

（1）操作繁簡程度和融資成本差異

BOT方式操作復(fù)雜，難度大，牽扯的范圍廣，其融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加。BT和TOT模式，操作相對簡單，融資成本較小。ABS和PPP方式運(yùn)作相對簡單，涉及的主體不復(fù)雜，降低了融資成本。融資租賃主要形成三個合同：出租人與承租人的租賃合同；出租人與出賣人的項(xiàng)目買賣合同；出租人與銀行的貸款合同，操作相對簡單，且融資成本較小。

（2）項(xiàng)目所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)的差異

在融資租賃模式下，出租人在整個租賃期 間擁有租賃物的所有權(quán)，承租人僅獲得其使用權(quán)，在租賃期結(jié)束時，承租人只有通過留購方式才能獲取租賃物的所有權(quán)。而BOT和TOT模式下出資方在特許經(jīng)營 期內(nèi)擁有項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營權(quán)，并擁有所有權(quán)，特許經(jīng)營期結(jié)束政府無償收回項(xiàng)目所有權(quán)。即BOT和TOT模式不需政府擔(dān)保，不增加外債，不影響政府對項(xiàng)目的所 有權(quán)。BT模式出資方在項(xiàng)目建成后即移交給地方政府，無項(xiàng)目所有權(quán)，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)均歸屬于所在國政府或機(jī)構(gòu)。ABS方式中所有權(quán)屬于SPV即特殊目的公 司，項(xiàng)目運(yùn)營決策權(quán)屬于政府（原始投資人）。PPP方式項(xiàng)目發(fā)起人擁有所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。

（3）承擔(dān)風(fēng)險差異

BOT和TOT模式，項(xiàng)目投資人一般為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，其投資不能隨便放棄或轉(zhuǎn)讓，每個投資者承擔(dān)的風(fēng)險都比較大，但政府可以避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險。BT模式下政府承擔(dān)的風(fēng)險比較大。ABS模式項(xiàng)目的投資者是國內(nèi)或國外資本市場的債券購買者，購買者數(shù)量眾多，極大分散了投資風(fēng)險，這對投資者有很強(qiáng)的吸 引力。PPP模式雙方在早期論證階段采取了有效的風(fēng)險方案，把風(fēng)險分配給最有能力的參與方來承擔(dān)。

融資租賃模式下有限追索和無追索的風(fēng)險優(yōu)勢，使政府可以避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險，且對于出租人而言吸引力是項(xiàng)目本身可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

（4）適用范圍的差異

BOT、TOT模式一般應(yīng)用于具有穩(wěn)定收入來源的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，BT模式適用于任何基礎(chǔ)設(shè)施或開發(fā)項(xiàng)目，尤其是出于安全和戰(zhàn)略的需要必須由政府 直接運(yùn)營的關(guān)鍵設(shè)施。ABS模式適用于電網(wǎng)改造、自來水、鐵路、收費(fèi)公路等能通過收費(fèi)獲得收入的設(shè)施或服務(wù)項(xiàng)目。PPP模式彌補(bǔ)了BOT模式中政府對所有 權(quán)和經(jīng)營權(quán)失去控制的缺點(diǎn)，適用于大型的一次性項(xiàng)目，如道路、學(xué)校、衛(wèi)生、水資源等使用費(fèi)偏低、資金回報率可能較低的設(shè)施。即PPP模式適用于傳統(tǒng)上政府 力量占主導(dǎo)的準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

融資租賃模式適用于純經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施中能獨(dú)立發(fā)揮效益并且在財務(wù)上能夠獨(dú)立核算的項(xiàng)目，有充分穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其適用范圍的一般特點(diǎn)分別是：

a.承租人是以一個完整獨(dú)立的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為目標(biāo)而進(jìn)行融資的，且該項(xiàng)目能獨(dú)立發(fā)揮效益并且在財務(wù)上一般能夠獨(dú)立核算。

b.融資項(xiàng)目一次性投資大，運(yùn)行周期長（一般在十幾年甚至二十年以上），項(xiàng)目收益比較穩(wěn)定。

c.設(shè)備等固定資產(chǎn)在整個項(xiàng)目中要占有一定的投資比重高，且設(shè)備等固定資產(chǎn)壽命周期長，設(shè)備維修費(fèi)、維護(hù)費(fèi)等費(fèi)用較低。

d.對于售后回租的項(xiàng)目，一般該項(xiàng)目原本就是承租人的，后賣給融資租賃公司，承租人向公司支付租賃費(fèi)用，并享有該項(xiàng)目的使用權(quán)。

綜上所述，融資租賃模式可以廣泛應(yīng)用于以永久工程設(shè)備投資為主體的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資中，包括城市燃?xì)狻崃凸┡潘墓芫W(wǎng)設(shè)備的融資租賃；城市地鐵、輕軌等軌道交通項(xiàng)目的融資租賃；城市污水、垃圾處理廠，危險廢物處理處置廠（焚燒廠、填埋場）及環(huán)境污染治理設(shè)施的融資租賃等。

4.融資租賃對政府投融資平臺的優(yōu)勢和意義

（1）合理避稅，保證公司現(xiàn)金流

按照我國現(xiàn)行稅法規(guī)定，融資租賃設(shè)備提取折舊時，可按設(shè)備法定使用年限與租賃期中較短者計算。由此通過融資租賃方式與從銀行借款購買相比，企業(yè)可以得到因加速折舊而延遲繳納所得稅的好處。采用租賃方式融資成本較之銀行同期貸款利率略高，但是綜合租賃抵稅作用非常明顯。

對于快速發(fā)展中的政府投融資平臺來說，往往存在資金短缺的困難，通過融資方式的合理安排，可以緩解公司發(fā)展中的籌資壓力，投資經(jīng)濟(jì)效益好的項(xiàng)目，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

（2）改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

融資租賃有多種業(yè)務(wù)形式，如直接融資租賃、杠桿租賃、售后回租等。目前大多數(shù)政府投融資平臺面臨資產(chǎn)流動性不足，財務(wù)風(fēng)險加大的困境，采用售后回租方式既可以達(dá)到改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高流動比 率和速動比率，享受加速折舊帶來延遲納稅的好處，同時也不影響企業(yè)正常的設(shè)備使用和生產(chǎn)經(jīng)營，售后租回租使公司流動比率回升，化解流動性不足的風(fēng)險。

（3）限制少，操作簡單

融資租賃采取融物的方式達(dá)到融資的目的，在監(jiān)管上更多的是一種貿(mào)易行為，與向銀行借款、發(fā)行股票、發(fā)行債券相比，對公司財務(wù)狀況的要求寬松的多，審查程序也相應(yīng)簡單。

（4）節(jié)約銀行授信額度

銀行對于本企業(yè)的可用授信額度是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，融資租賃取得資產(chǎn)可以在滿足生產(chǎn)所需的同時協(xié)調(diào)企業(yè)資金安排，增強(qiáng)企業(yè)臨時舉債和應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力。融資租賃方式在融得資金的同時不影響授信額度，通過售后回租等方式改善企業(yè)財務(wù)指標(biāo)，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力，反而能夠一定程度上增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)，這對于獲得更多的授信額度也有很大的幫助。

通過上文的簡單比較，我們可以看到，融資租賃這種融資方式與一般的銀行借款等融資方式相比，其主要的優(yōu)勢在于可以通過合理的交易安排，不但直接融得所需的資金，而且提高了自身的償債能力，增強(qiáng)資產(chǎn)流動性，這是其他融資方式所不能比擬的優(yōu)勢。

四、展望

1.市場環(huán)境逐步成熟、趨于有利

在過去很長的時期內(nèi)，由于對融資租賃缺乏正確認(rèn)識、資金缺乏、相關(guān)稅收優(yōu)惠政策不完善、無融資租賃立法、缺少統(tǒng)一的行業(yè)管理、欠租問題嚴(yán)重等問題，我國融資租賃業(yè)發(fā)展緩慢?，F(xiàn)在，內(nèi)外部環(huán)境正發(fā)生可喜變化，新修訂的《金融租賃公司管理辦法》在2007 年3 月已正式實(shí)施；《融資租賃法》起草工作已基本完成，這部法律將對租賃當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系進(jìn)行全面細(xì)致的規(guī)定，對融資租賃當(dāng)事人的合法權(quán)益起到更好的保護(hù)作用；隨著國家稅收體制的改革，租賃的稅收環(huán)境將得以改善；新修訂的《企業(yè)會計準(zhǔn)則--租賃》借鑒了國外經(jīng)驗(yàn)，符合國際租賃會計的發(fā)展趨勢。更重要的是，企業(yè)也逐漸認(rèn)識到了融資租賃的作用，越來越多的企業(yè)選擇租賃進(jìn)行融資，我國的融資租賃行業(yè)正步入充滿機(jī)遇的發(fā)展時期。

2.融資租賃業(yè)務(wù)的潛在需求分析

（1）中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展中的大型設(shè)備租賃如電力、運(yùn)輸、城市基礎(chǔ)設(shè)施等需求很大，運(yùn)輸中的航空運(yùn)輸、鐵路、地鐵等設(shè)備需求也比較大。

（2）西部大開發(fā)、振興老東北，以及南水北調(diào)、西電東輸、西氣東輸?shù)戎卮蠊こ?，需要大量的設(shè)備投資，如果都靠銀行貸款、直接購買，既行不通又不必要。通過現(xiàn)代租 賃，既可滿足上述地區(qū)、工程的投資需要，又能盤活東部發(fā)達(dá)地區(qū)的閑置設(shè)備、存量資產(chǎn)，促進(jìn)中國設(shè)備制造業(yè)發(fā)展。

（3）生活用品的租賃需求正在各個消費(fèi)品領(lǐng)域出現(xiàn)，從電腦租賃到汽車租賃，辦公用品租賃、兒童用品租賃、會展商用工具租賃，乃至當(dāng)前眾多國際知名IT 企業(yè)（包括IBM、HP、DELL）在中國紛紛推出其用租賃方式實(shí)現(xiàn)的電子商務(wù)解決方案。租賃的需求在各個領(lǐng)域蔓延，且從傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展到新興行業(yè)，大有星 火燎原之勢。

（4）新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下為數(shù)眾多的中小企業(yè)，由于貸款的相對困難，對生產(chǎn)設(shè)備的融資租賃，對生產(chǎn)和經(jīng)營場地的租賃，對庫存商品和閑置資產(chǎn)的租賃，表現(xiàn)出高度的熱情。目前，對大多數(shù)中小企業(yè)來講，貸款、上市這兩條融資渠道尚難走通，而租賃恰恰是破解中小企業(yè)融資難瓶頸的鑰匙。

現(xiàn)代融資租賃產(chǎn)生于二戰(zhàn)之后的美國，中國的現(xiàn)代租賃業(yè)開始于20世紀(jì)80年代的改革開放，并得到了較快的發(fā)展。融資租賃做為一種融物、融資為一體的特殊融資方式，無論在企業(yè)發(fā)展還是城市建設(shè)方面都有極大的空間，希望本文能夠?yàn)槌鞘械奈磥戆l(fā)展起到借鑒作用。

第三篇：城投公司管理模式選擇與創(chuàng)新

城投公司管理模式選擇與創(chuàng)新（中）

目前，大型城投公司總部基本采用戰(zhàn)略控制型管理模式對下屬產(chǎn)業(yè)進(jìn)行管理，這種類型的管理模式形象一點(diǎn)來說，即適合城投公司總部向上看，也適合城投公司總部向下看。不論城投公司總部采用何種管理模式，其目標(biāo)都應(yīng)該是為集團(tuán)整體創(chuàng)造合理的附加價值，為集團(tuán)整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮積極的作用。因此，城投公司總部的職能定位總體來講應(yīng)該是：為集團(tuán)整體提供附加價值。目前，城投公司總部的功能定位越來越從原來的以“管控”為導(dǎo)向的角色向以“提供附加價值”為導(dǎo)向的角色轉(zhuǎn)變。

一般來說，城投公司總部提供附加價值的功能主要通過以下五大職能來實(shí)現(xiàn)： 領(lǐng)導(dǎo)——包括制定集團(tuán)戰(zhàn)略方向，管理集團(tuán)業(yè)務(wù)組合，建設(shè)集團(tuán)企業(yè)文化，建立集團(tuán)共同的愿景和價值觀，確定并實(shí)施重要的投資并購活動，創(chuàng)建集團(tuán)共同的運(yùn)作政策、標(biāo)準(zhǔn)和流程，培育集團(tuán)核心競爭力。

績效獲取——包括審核批準(zhǔn)下屬企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，管理考核下屬企業(yè)的績效，監(jiān)督和管理下屬公司的財務(wù)狀況，管理集團(tuán)品牌，監(jiān)控集團(tuán)的運(yùn)營風(fēng)險。

資源調(diào)配與整合——包括制定和實(shí)施下屬企業(yè)間的資源共享機(jī)制，整合資金管理、市場營銷渠道和供應(yīng)鏈，核心人才和能力的培養(yǎng)。

關(guān)鍵的公司活動——包括股東關(guān)系管理，對顧客、供應(yīng)商、中介機(jī)構(gòu)、協(xié)會、政府等公共關(guān)系管理，集團(tuán)危機(jī)管理（如“信訪問題”等）。

為集團(tuán)公司運(yùn)營提供服務(wù)和專家支持——包括提供各種共享服務(wù)、信息技術(shù)支持、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、保險、養(yǎng)老金管理、人事財務(wù)處理、政策咨詢、教育與培訓(xùn)、國外服務(wù)。

以上指標(biāo)是一般意義上，企業(yè)城投公司總部應(yīng)該為下屬企業(yè)提供價值貢獻(xiàn)的內(nèi)容，這里應(yīng)該強(qiáng)調(diào)指出的是“資源調(diào)配與整合”這項(xiàng)內(nèi)容的描述針對城投公司來講不是十分全面與準(zhǔn)確。由于城投公司與政府的一種相互補(bǔ)償關(guān)系的現(xiàn)實(shí)存在，這里我們必須對上面的描述進(jìn)行修改，即國有城投公司總部能為下屬企業(yè)提供的價值貢獻(xiàn)是：資源的獲取、調(diào)配與整合。

對于用行政劃撥方式組建起來的集團(tuán)公司和“先有兒子，后有老子”式的城投公司，首先需要的總部職能是資源的獲取能力，這種能力包括得到政府的保護(hù)

與補(bǔ)償，得到政府的扶持。這樣才能夠使下屬公司更加明確地感受到總部存在的價值，增加整個集團(tuán)的凝聚力和下屬公司的歸屬感。這種獲取能力是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期政府賦予城投公司的特定權(quán)利，從企業(yè)層面說，這種權(quán)利的獲得來自于企業(yè)實(shí)現(xiàn)政府政治需求的保證性。

第四篇：城投公司工作制度

城投公司工作制度

為加強(qiáng)公司的規(guī)范化管理，完善各項(xiàng)工作制度，促進(jìn)公司發(fā)展壯大，提高經(jīng)濟(jì)效益，根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)及公司章程的規(guī)定，特制訂本制度。

一、全體員工應(yīng)認(rèn)真貫徹執(zhí)行黨的方針政策，嚴(yán)格遵守中央“八項(xiàng)規(guī)定”、“六項(xiàng)禁令”及黨員干部“52不準(zhǔn)”等各項(xiàng)規(guī)定。

二、全體員工必須遵守公司的各項(xiàng)規(guī)章制度和決定。

三、公司倡導(dǎo)樹立“一盤棋”思想，禁止任何部門、個人做有損公司利益、形象、聲譽(yù)或破壞公司發(fā)展的事情。

四、公司通過發(fā)揮全體員工的積極性、創(chuàng)造性和提高全體員工的技術(shù)、管理、經(jīng)營水平，不斷完善公司的經(jīng)營、管理體系，實(shí)行多種形式的責(zé)任制，不斷壯大公司實(shí)力和提高經(jīng)濟(jì)效益。

五、公司提倡全體員工刻苦學(xué)習(xí)科學(xué)技術(shù)和文化知識，為員工提供學(xué)習(xí)、深造的條件和機(jī)會，努力提高員工的整體素質(zhì)和水平，造就一支思想新、作風(fēng)硬、業(yè)務(wù)強(qiáng)、技術(shù)精的員工隊伍。

六、公司鼓勵員工積極參與公司的決策和管理，鼓勵員工發(fā)揮才智，提出合理化建議。

七、公司實(shí)行年終考核制度，為員工提供收入和福利保證；公司為員工提供平等的競爭環(huán)境和晉升機(jī)會；公司推行崗位責(zé)任制，實(shí)行考勤、考核制度，評先樹優(yōu)，對做出貢獻(xiàn)者予以表彰、獎勵。

八、公司提倡求真務(wù)實(shí)的工作作風(fēng)，提高工作效率；提倡厲行節(jié)約，反對鋪張浪費(fèi)；倡導(dǎo)員工團(tuán)結(jié)互助，同舟共濟(jì)，發(fā)揚(yáng)集體合作和集體創(chuàng)造精神，增強(qiáng)團(tuán)體的凝聚力和向心力。

九、工作期間，所有工作人員著裝應(yīng)端莊、大方、得體，時刻保持整潔、干凈的儀容、儀表。

十、所有工作人員必須，嚴(yán)格保守公司商密，禁止向外透漏公司商業(yè)機(jī)密，違者予以追責(zé)。

十一、員工必須遵守公司紀(jì)律，對任何違反公司章程和各項(xiàng)規(guī)章制度的行為，都要予以追究。

員工守則：

一、遵紀(jì)守法，忠于職守，愛崗敬業(yè)。

二、服從領(lǐng)導(dǎo)，關(guān)心下屬，團(tuán)結(jié)互助。

三、愛護(hù)公物，勤儉節(jié)約，杜絕浪費(fèi)。

四、不斷學(xué)習(xí)，提高水平，精通業(yè)務(wù)。

五、積極進(jìn)取，勇于開拓，求實(shí)創(chuàng)新。

六、維護(hù)公司聲譽(yù)，保護(hù)公司利益。

第五篇：城投公司研究報告

城投公司研究報告

城投公司，亦稱地方政府投融資平臺，是指各級地方政府成立的以融 資為主要經(jīng)營目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城 建資產(chǎn)公司等等。城投公司一般的成立形式是政府給予財政撥款、劃撥土 地、股權(quán)等資產(chǎn)，包裝出一個從資產(chǎn)和現(xiàn)金流上可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，以實(shí)現(xiàn)融資目的，最終把資金運(yùn)用于市政建設(shè)、公共事業(yè)等項(xiàng)目。

第一章 緒論

（一）全國城投公司基本情況簡介 城投公司起源于 1991 年，它的產(chǎn)生歸因于國務(wù)院當(dāng)時進(jìn)行的新一輪政府投 融資體制改革，地方政府不再直接負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而是將此類建設(shè)活動公司 化，城投公司順應(yīng)著改革的潮流而產(chǎn)生了。城市基礎(chǔ)設(shè)施是城市存在和發(fā)展的物 質(zhì)載體，城投公司作為城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的產(chǎn)物，近二十年來對促進(jìn) 城市基礎(chǔ)設(shè)施融資建設(shè)、改善城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)效益起到了重要作用。城投公司與當(dāng)?shù)卣?“委托代理經(jīng)營” 的關(guān)系，城投公司的出現(xiàn)，使城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營可以以市場化的方式進(jìn)行，有助于各種經(jīng)濟(jì)成分、不同經(jīng)營類型的企業(yè)參與城市資產(chǎn)的投資建設(shè)和經(jīng)營活動，最終形成以企業(yè)為主體開展城市資產(chǎn)經(jīng)營的新模式。城投公司的真正繁榮始于 2008 年下半年，在 4 萬億投資的刺激政策出臺后，各家商業(yè)銀行紛紛高調(diào)宣布積極支持國家重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而這正好與城投公司的主營業(yè)務(wù)相吻合。城投公司經(jīng)過這一時段的黃金發(fā)展期，其資產(chǎn)逐步壯大，隨之而來的 地方政府負(fù)債和城投公司資產(chǎn)負(fù)債率過高等問題也相繼出現(xiàn)，隨著國家宏 觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和信貸政策的頻繁變化，如何運(yùn)作才能確保國有資產(chǎn)的保值增 值和城市基礎(chǔ)設(shè)施健康發(fā)展，是擺在各大城投公司面前的首要問題。

（二）城投公司現(xiàn)狀及存在問題分析近年來，各地政府都在逐步加大對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入力度，這一方面 是為了提升城市的形象，完善城市的整體配套服務(wù)功能，另一方面是為了吸引優(yōu) 秀人才，反過來又更好的建設(shè)和經(jīng)營城市，相輔相成。城投公司作為城市資產(chǎn)市場化的載體，受當(dāng)?shù)卣跈?quán)或委托，統(tǒng)一負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)投資和經(jīng)營活動，擔(dān)負(fù)城市資產(chǎn)優(yōu)化配臵和保值增值的責(zé)任。城投公司根據(jù)政府意思建設(shè)的項(xiàng)目，按公共品性質(zhì)的強(qiáng)弱、項(xiàng)目有無收益性、能不能進(jìn)行市場化經(jīng)營，可以分為三類：非經(jīng)營性項(xiàng)目，準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目和經(jīng)營性 項(xiàng)目。對非經(jīng)營性項(xiàng)目而言，比如污水處理管網(wǎng)、敞開式城市道路、照明、公園、城市公共綠地等等，企業(yè)難以按照市場經(jīng)濟(jì)追求利潤最大化的要求進(jìn)行建設(shè)、經(jīng)營和管理，在這類項(xiàng)目中市場發(fā)生了失靈而只有政府有效，其結(jié)果是獲得了社會 效益和環(huán)境效益。這類項(xiàng)目應(yīng)通過市場調(diào)節(jié)難以起作用，政府來應(yīng)承擔(dān)建設(shè)和管理的費(fèi)用，或者給予一定的稅收減免和財政貼息。對準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目而言，比如供水管網(wǎng)、集中輸配氣管網(wǎng)、集中供熱管網(wǎng)、地 鐵、輕軌、快速和大運(yùn)量公共交通等，公司可以通過設(shè)立收費(fèi)等方式取得收入，但是該類型項(xiàng)目的產(chǎn)品是影響很大的生活必需品，政府出于全社會福利最大化的考慮，會使收費(fèi)的價格低于成本價格，企業(yè)投入成本難以收回，政府只能通過適當(dāng)貼息，或優(yōu)惠政策對項(xiàng)目進(jìn)行成本補(bǔ)償。對經(jīng)營性項(xiàng)目而言，比如說水、氣、熱的源頭設(shè)施、中小運(yùn)量的公共交通、公共場所保潔、垃圾、糞便清運(yùn)、公共廁所等，政府則應(yīng)當(dāng)開放投資許可，讓市場按照供需平衡法則提供產(chǎn)品和服務(wù)，政府可以實(shí)行市場調(diào)節(jié)價，讓企業(yè)可以通過收費(fèi)來收回成本。我國的城投公司經(jīng)過近二十年的發(fā)展，有相當(dāng)一部分已形成規(guī)模、資產(chǎn) 雄厚并控制著本市較為優(yōu)質(zhì)的國有資產(chǎn)。但顯然，這類公司的運(yùn)作和管理 還處于探索階段。當(dāng)初城投公司成立的本意是負(fù)責(zé)本來由政府承擔(dān) 建設(shè)的公共基礎(chǔ)設(shè)施，這些大多歸屬于公益性項(xiàng)目，沒有穩(wěn)定性收益產(chǎn)生或者很 少，這勢必會增加城投公司的債務(wù)規(guī)模，其中的債務(wù)又或多或少的轉(zhuǎn)移給 當(dāng)?shù)卣畡t通過財政性資金予以償還。國務(wù)院?2010?19 號文明確 規(guī)定了：對只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)且主要依靠財政性資金償還債務(wù)的融資平臺公司，今后不得再承擔(dān)融資任務(wù)；對承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的融資平臺公司，以及承擔(dān)非公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的融資平臺公司，則提出了更高的要求，并按市場化的方式實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)作。城投公司所開展的項(xiàng)目屬于純公益性項(xiàng)目較多，項(xiàng)目開展后所形成的負(fù)債多由地方政府財政負(fù)責(zé)兜底，城投公司的發(fā)展壯大也就成為了地方政府債臺累積的 程?？v觀全國的城投公司，在經(jīng)歷了 08、09 年的迅速擴(kuò)張之后，都出現(xiàn)了一些顯著性問題，具體來說：包括以下幾方面： 1.承擔(dān)公益性項(xiàng)目較多，負(fù)債率偏高。在四萬億投資的刺激下，城投公司承擔(dān)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目明顯增 多，包括道路、橋梁、供水供氣管網(wǎng)、舊城區(qū)改造等等，而這些項(xiàng)目大多屬于公益性項(xiàng)目，未來產(chǎn)生的收益較少，不足以收回投資成本，這些都變成了城投公司 賬面上的負(fù)債，導(dǎo)致負(fù)債率逐步攀升，同樣也導(dǎo)致政府的債臺高筑，這勢必會影響到公司今后開展的再融資業(yè)務(wù)，比如說向銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，以及發(fā)行企業(yè)債券都會受到限制。對于城投公司發(fā)行企業(yè)債券，2010 年 6 月國務(wù)院出臺的 國發(fā)?2010?19 號文規(guī)定了：經(jīng)營收入主要來自承擔(dān)政府公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過 30%的投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，除滿足現(xiàn) 行法律法規(guī)規(guī)定的企業(yè)債券發(fā)行條件外，還必須向債券發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)提供本級政 府債務(wù)余額和綜合財力的完整信息，作為核準(zhǔn)投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券的參考，如果該類投融資平臺公司所在地政府負(fù)債水平超過 100%，其發(fā)行企業(yè)債券 的申請將不予受理。由此看來，如果不及時處理好城投公司和當(dāng)?shù)卣呢?fù)債率過高等問題，會給城投公司的后續(xù)融資和發(fā)展帶來諸多問題，不光會影響城市建 設(shè)的進(jìn)程，甚至?xí)绊懙焦镜纳鎲栴}。2.資產(chǎn)質(zhì)量不高，市場化運(yùn)作程度偏低，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力 城投公司的資產(chǎn)盤子較大，但真正能動用和扭轉(zhuǎn)產(chǎn)生收益的有效資產(chǎn)較為缺 乏，大多為政府劃撥的一些道路、管網(wǎng)、不實(shí)土地等公益性資產(chǎn)，以及當(dāng)?shù)匾恍?國有企業(yè)的股權(quán)，這些往往不能給公司帶來實(shí)際收益，所以一般看來城投公司的 資產(chǎn)較大，但資產(chǎn)收益率較低，這成為這類公司的普遍現(xiàn)象。城投公司一般按政 府的意思行事，市場化程度較低，收入來源很大一部分來自政府的補(bǔ)貼收入，但 從長遠(yuǎn)來看這有背于公司的發(fā)展之道。一般的城投公司贏利點(diǎn)偏少，未走多元化 發(fā)展道路，沒有形成自己的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，缺乏可持續(xù)發(fā)展的動力。3.融資手段單一，再融資難度較大。城投公司負(fù)責(zé)的項(xiàng)目大部分為公益性項(xiàng)目，這類項(xiàng)目的貸款數(shù)額較大，未來 產(chǎn)生的現(xiàn)金流較少，一般主要通過農(nóng)發(fā)行和國開行這樣的政策性銀行進(jìn)行貸款。然而就在 2010 年 11 月，國務(wù)院召開會議要求嚴(yán)格控制城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤試 點(diǎn)規(guī)模和范圍，土地政策的收緊，使得城投公司在與銀行開展業(yè)務(wù)時，每年的定 額指標(biāo)對公司的大項(xiàng)目將產(chǎn)生重要影響，通過政策性銀行融資這條渠道的難度將 會加大。中小城投公司通過商業(yè)銀行貸款的數(shù)額都不大，這也是因?yàn)樯虡I(yè)銀行的 貸款利率相對政策性銀行偏高，對貸款項(xiàng)目的收益性要求也高。今后城投公司在 形成自己的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的同時，可以與當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)銀行保持密切關(guān)系，增加從商業(yè) 銀行的融資額度，并可以考慮信托計劃融資和融資券融資等途徑。

第二章 大城市城投公司運(yùn)作模式研究

城投公司從省級副省級到地市級、縣級再到區(qū)級都有。國內(nèi)規(guī)模較大的城 投公司有：北京城投公司，上海城投公司，天津城投公司，天津?yàn)I海新區(qū)城投公司，廣州城投公司，武漢城投公司，重慶城投公司，貴陽中天城投公司，等等。其中，北京城投，上海城投，天津城投，貴陽中天城投等城投公司已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整 體上市或部分資產(chǎn)上市。城投公司的運(yùn)作模式，按照公司的性質(zhì)大致可分為三類：一是以上海，重慶 為代表的公司化運(yùn)作模式，走產(chǎn)業(yè)化發(fā)展道路。其特點(diǎn)是確立城投公司的投資主 體地位，建立城市建設(shè)基金會，實(shí)施城建資金統(tǒng)一管理和市場運(yùn)作。這一類型的 城投公司除了承擔(dān)政府的公益性項(xiàng)目之外，還有自己專長的實(shí)業(yè)投資，這樣每年 在政府的補(bǔ)貼收入之外還能獲取其他的穩(wěn)定收益，這應(yīng)當(dāng)是長遠(yuǎn)發(fā)展之路，安徽 省內(nèi)的蚌埠城投公司比較接近此類運(yùn)作模式。今后我國企業(yè)體制改革的目標(biāo)是政 企分開、事企分開，從長遠(yuǎn)來說，城投公司走公司化運(yùn)作模式是明智之舉。二是以大連為代表的集權(quán)運(yùn)作模式。（省內(nèi)以蕪湖城投公司為代表）其特點(diǎn)是建立隸屬于市長直接指揮下的城市開發(fā)辦公室，統(tǒng)一管理城市土地和建設(shè)資金。三是以武漢，青島等城市為代表的混合運(yùn)作模式。其特點(diǎn)是集上述兩種模式之長，把政府的協(xié)調(diào)職能與城市建設(shè)的公司化運(yùn)作有機(jī)結(jié)合，充分發(fā)揮行政管理 和經(jīng)營開發(fā)的雙重職能。本文對大城投公司的研究，選取了三個比較具有代表性的公司：貴陽中天城 投，天津?yàn)I海新區(qū)城投和上海城投。

（一）中天城投

中天城投集團(tuán)股份有限公司，注冊資本為人民幣91343.74萬元，公司最新資 產(chǎn)統(tǒng)計為1001801.54萬元。公司的經(jīng)營宗旨是以房地產(chǎn)開發(fā)為主導(dǎo)，多元化發(fā)展，充分利用貴州資源優(yōu)勢，努力提高經(jīng)濟(jì)效益，使全體股東獲得好的投資回報。中 天城投作為貴州省內(nèi)惟一一家房地產(chǎn)類上市公司，以房地產(chǎn)開發(fā)為主導(dǎo)，這可以 從公司歷年的營業(yè)收入中看出來： 09、08、10年中期公司營業(yè)收入分別為91059.32 萬元，163536.03萬元，90461.32萬元，其中房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營行業(yè)收入占營業(yè) 收入比重分別達(dá)到97.34%，95.16%，95.85%。目前公司開發(fā)的地產(chǎn)項(xiàng)目均在貴州 省，但領(lǐng)導(dǎo)層長期關(guān)注其他省市房地產(chǎn)市場的發(fā)展情況，不排除今后跨區(qū)域發(fā)展 地產(chǎn)業(yè)務(wù)的可能性。從2010年以來，集團(tuán)公司進(jìn)行了一系列的動作，2010年9月，公司開始涉足 工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，與貴陽市南明區(qū)政府共同發(fā)起設(shè)立項(xiàng)目公司中天城投集團(tuán)龍洞堡食品工業(yè)園股份有限公司，計劃合作開發(fā)南明區(qū)龍洞堡食品輕工業(yè)園區(qū) 和紅巖片區(qū)。2010年10月，集團(tuán)公司再增資子公司貴陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司10 億元，目的是為了加快漁安安井回遷安臵區(qū)等項(xiàng)目的一級市場開發(fā)進(jìn)度。2010 年12月，全資子公司中天城投集團(tuán)貴陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，以9.42億元競拍獲 得4塊位于貴陽市云巖區(qū)漁安安井片區(qū)中的土地，根據(jù)規(guī)劃，上述片區(qū)是貴陽市 確定的城市近期重點(diǎn)建設(shè)區(qū)域之一，將建設(shè)成為集休閑度假、旅游商務(wù)、生態(tài)居 住于一體的溫泉旅游新城。公司充分利用貴州省的資源優(yōu)勢，截至2010年12月31 日，下屬子公司在遵義市紅花崗區(qū)已完成錳礦勘察工作量的90%左右，初步查明 錳礦資源在1863萬噸左右，該礦預(yù)計在2011年中期可以申請辦理采礦權(quán)，公司的 多元化投資將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的收益階段。另外，從公布的數(shù)據(jù)可知，貴州省政府對中天城投集團(tuán)公司的支持力度較大，最近兩個月以來，子公司中天城投集團(tuán)貴陽國際會議展覽中心有限公司已經(jīng)收到 政府的兩次補(bǔ)助，分別為6060萬元和1.298億元。作為貴州房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，中天城投集團(tuán)陸續(xù)開發(fā)的項(xiàng)目截止2010 年共40余個。產(chǎn)品類型囊括了經(jīng)濟(jì)適用房、商品房、中高端住宅、商業(yè)建筑、會 展會議中心、五星級酒店、城市功能性公共設(shè)施及建筑等。中天城投的強(qiáng)勢發(fā)展，綜合分析，可以歸納為以下幾個突出因素： 1.意識超前，目光敏銳。公司通過所開發(fā)的四代住宅小區(qū)的示范效應(yīng)，在貴州形成極具影響力的中天 住宅品牌。通過引進(jìn)麥肯錫、朗濤、深國企等國際一流管理咨詢公司，給公司帶 來先進(jìn)的戰(zhàn)略思維、現(xiàn)代化的組織結(jié)構(gòu)、前沿的品牌建設(shè)和營銷理念。2.善于把地方的各種優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為自己的優(yōu)勢。公司利用貴州省的礦產(chǎn)資源優(yōu)勢；充分挖掘貴州生態(tài)、歷史、民族等優(yōu)勢，形成以貴陽國際會議展覽中心為軸心的會展-旅游經(jīng)濟(jì)、會議-旅游經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然，這與政府的強(qiáng)力支持有很大關(guān)系。3.公司實(shí)行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，增加贏利點(diǎn)和收入來源。通過投資物業(yè)、健身、教育等產(chǎn)業(yè)，并在貴陽市形成標(biāo)桿地位，更進(jìn)一步增 加公司的核心競爭力。2011 年，中天城投集團(tuán)企業(yè)發(fā)展方向?qū)⒅赶蛩拇笾匾獦I(yè)務(wù)板塊，即城市運(yùn) 營（房地產(chǎn)開發(fā)、一級土地開發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施及配套項(xiàng)目開發(fā)）；工業(yè)產(chǎn)業(yè)運(yùn) 營；文化旅游、會展建設(shè)；新能源開發(fā)及利用。

（二）天津?yàn)I海新區(qū)城投

天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司，2006 年 5 月成立，截至 2010 年 10月，公司注冊資本金 300 億元，總資產(chǎn) 1119 億元，現(xiàn)擁有 8 家控股子公司和多 家參股公司。公司的成立可以說是順應(yīng)著時代的潮流和形勢所需，2006 年 4 月 26 日，國務(wù)院常務(wù)會議研究推進(jìn)濱海新區(qū)開發(fā)開放，公司抓住這一歷史機(jī)遇，充分利用國家和天津市政府的政策支持，重點(diǎn)建設(shè)交通路網(wǎng)、開發(fā)重點(diǎn)區(qū)域，經(jīng) 過四年多的發(fā)展，已構(gòu)筑成為一家“知識密集型、管理密集型、資本密集型” 的大型企業(yè)集團(tuán)。作為濱海新區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的主渠道和融資創(chuàng)新平臺，在履行項(xiàng)目 建設(shè)融資、資本運(yùn)營、經(jīng)營城市資源的職責(zé)的前提下，集團(tuán)主要承擔(dān)濱海新區(qū)道 路交通、區(qū)域開發(fā)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、軌道交通項(xiàng)目共計 62 項(xiàng)，道路建設(shè) 635 公里，土地整理及區(qū)域開發(fā)面積近70平方公里，垃圾焚燒發(fā)電廠 2 座，高鐵交通樞紐 配套工程等，總投資額 1358 億元。公司以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主業(yè)，以區(qū)域開發(fā)為載體，積極介入城市特許經(jīng)營事 業(yè)，業(yè)務(wù)主要分為三大板塊，包括骨架路網(wǎng)項(xiàng)目、區(qū)域開發(fā)和經(jīng)營性公用事業(yè)。1.骨架路網(wǎng)項(xiàng)目 濱海新區(qū)規(guī)劃以“十四橫八縱”作為其骨架路網(wǎng)，總里程達(dá) 868 公里，目前 已建成 349 公里，尚需新建 519 公里。其中濱海新區(qū)城投公司承擔(dān)新建 366 公里，總投資 683 億元。2.區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目 公司的區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目主要是對中心商務(wù)商業(yè)區(qū)、中心漁港區(qū)、黃港濕地區(qū)進(jìn) 行區(qū)域綜合配套開發(fā)。公司在上述區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目的主要收入來源于土地開發(fā)，如 進(jìn)行一級土地整理開發(fā)，由政府支付土地開發(fā)成本、利潤和管理費(fèi)，未來還將通 過招標(biāo)、拍賣、掛牌的方式購得土地，并進(jìn)行二級開發(fā)經(jīng)營。3.經(jīng)營性公用事業(yè) 公司負(fù)責(zé)的公益性項(xiàng)目建設(shè)主要包括電力工程、供水、排水、再生水、河道治理 工程、供熱工程、燃?xì)夤こ毯铜h(huán)境設(shè)施投資。2009 年，集團(tuán)公司發(fā)行 10 年期 29 億元的公司債券，募集資金主要用于天 津集疏港公路二期中段工程（津沽一線立交~疏港二線立交）和濱海新區(qū)海景大 道南延工程的建設(shè)。

（三）上海城投

上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司成立于 1992 年 7 月，作為全國第一家城投 公司，上海城投公司逐漸從單一的政府融資平臺轉(zhuǎn)型為政府投資主體、重大項(xiàng)目 建設(shè)主體和城市運(yùn)營主體，四大核心主業(yè)已形成規(guī)模。上海市在 1988 年成立了 城市建設(shè)基金會，將城建的財政性資金從財政局劃給基金會，實(shí)現(xiàn)了城建財權(quán)與 事權(quán)的統(tǒng)一。公司與基金會基金管理辦公室合署辦公，實(shí)行兩塊牌子，一套班子，并設(shè)立了由分管副市長任主席的投資公司監(jiān)事會。公司組織結(jié)構(gòu)主要采用職能部型與事業(yè)部型相結(jié)合。在總公司層面上只設(shè) 臵五個部室，分別為行政人事部、黨群工作部、計劃財務(wù)部、審計監(jiān)察部和發(fā)展 研究部；另在專業(yè)性分工的基礎(chǔ)上，成立四個事業(yè)部，分別為路橋事業(yè)部、環(huán)境 事業(yè)部、水務(wù)事業(yè)部和臵業(yè)事業(yè)部，形成公司的四大主營業(yè)務(wù)板塊。上海城投的高速發(fā)展，與其先進(jìn)的建設(shè)管理模式、運(yùn)作模式和豐富的融資 手段是分不開的，具體可以描述如下： 1.建設(shè)管理模式（1）采用 BOT（建設(shè)-經(jīng)營-移交）方式近幾年，上海城投公司通過 BOT 方式，建設(shè)了一大批重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，解 決了大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金需求大、政府投入不足的難題。隨著城市建設(shè)中市區(qū) 兩級管理體制的確立，區(qū)域性城建項(xiàng)目的資金籌措和還貸也向多元化方向發(fā)展。（2）實(shí)行代建制和總承包模式 上海的政府投資項(xiàng)目管理模式可以概括為“政府城投公司工程管理公 司”的三級管理模式。政府通過授權(quán)城投公司組建相應(yīng)的項(xiàng)目法人公司，通過市 場競爭方式選擇工程管理公司。項(xiàng)目法人與工程管理公司簽訂委托合同，由工程 管理公司承擔(dān)自前期準(zhǔn)備至工程竣工期間的項(xiàng)目管理工作。上海城投公司負(fù)責(zé)實(shí) 施的政府工程采取： “代建制”和“總承包模式”建設(shè)模式。2.公司運(yùn)作模式 上海城投公司的運(yùn)作模式，大致可以分為三個階段： 第一階段：負(fù)債建設(shè)模式，“城投公司出錢，建設(shè)單位用錢”。公司作為融 資主體，運(yùn)用世界銀行和亞洲開發(fā)銀行貸款進(jìn)行負(fù)債建設(shè)。公司通過適度集中使 用各部門預(yù)算內(nèi)、外各類政府資金，形成集自借、自用、自還于一體的負(fù)債經(jīng)營、自我平衡的運(yùn)作體系，擴(kuò)大了政府資金的規(guī)模效應(yīng)，通過向金融機(jī)構(gòu)借債建設(shè)南 浦大橋、楊浦大橋等項(xiàng)目。第二階段：土地批租融資模式。上海城投公司以土地批租為重點(diǎn)，大規(guī)模 挖掘資源性資金，批租對象主要以外商為主，通過土地批租共籌措資金 1000 多 億元人民幣，加快了舊區(qū)改造。第三階段：上海城投公司將有盈利的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目推向市場，實(shí)行社會融 資。集團(tuán)公司把已建成的項(xiàng)目以公司方式上市，募集資金超過 100 億元；另外把 高速公路等可以收費(fèi)的項(xiàng)目，實(shí)行社會化招商，吸引社會資金 100 多億元。另外，為了降低投資風(fēng)險，吸引企業(yè)參與建設(shè)，上海市政府在土地出讓、拆遷、稅收、貸款貼息等方面實(shí)行了許多政策優(yōu)惠。上海城投公司的運(yùn)作模式具有較強(qiáng)的代表性，其融資方式，很值得同行學(xué)習(xí)和借鑒。近幾年，國內(nèi)絕大部分的城投公司的融資手段主要集中在銀行貸款和發(fā)行城投債，公司資產(chǎn)負(fù)債率步步攀升，這必然會影響到再融資額度，通過研究 上海城投公司的融資模式，我們可以發(fā)現(xiàn)其手段較為靈活并具備可持續(xù)性。公司 的融資手段主要包括以下幾個方面：（1）國際資本市場融資 1989 年，上海成功利用國際資本建設(shè)地鐵一號線。之后，利用外資發(fā)展速 度加快，通過世界銀行和亞洲開發(fā)銀行融資，解決了楊浦大橋、污水治理工程、內(nèi)外線高架等重大工程的建設(shè)資金。（2）發(fā)行企業(yè)債券 上海城投公司為減少信貸融資比例，降低對信貸資金的依賴程度，控制融 資的總體規(guī)模，一直致力于擴(kuò)大直接融資，發(fā)行企業(yè)債券。在良好的信用等級支 撐下，上海城投公司自 1998 年起已發(fā)行近20 期的企業(yè)債券，累計籌措建設(shè)資金 達(dá)幾百億元，是全國利用債券金額最多的地方企業(yè)。（3）資金集合信托計劃 2005 年 9 月，上海城投公司所屬的上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營公司通過華寶信托投 資公司成功發(fā)行“上海水務(wù)集合資金信托計劃”，募集 1.9 億元建設(shè)資金，期限 一年，綜合資金成本約 4.9%。2007 年 3 月，上海城投公司通過中國銀行總行和上海分行發(fā)行“中銀平穩(wěn) 收益理財計劃”，一期募集 1.8 億元，期限二年，綜合資金成本約 4.62%。該計劃 采用將銀行理財產(chǎn)品與信托公司單一資金信托掛鉤的結(jié)構(gòu)性融資方法。（4）短期融資券和資產(chǎn)支持票據(jù) 短期融資券和資產(chǎn)支持票據(jù)（ABCP）是近年來中短期直接融資工具的重要 創(chuàng)新，發(fā)行更加市場化，更加體現(xiàn)直接融資的優(yōu)勢。上海城投公司所屬的上海水 務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營公司發(fā)行 30 億元短期融資券。（5）.組建上市股份公司，吸收社會閑散資金 1992 年 6 月成立凌橋自來水公司，向社會發(fā)行股票，募集資金 2 億元，是 我國城市給水行業(yè)中首家實(shí)行股份制的企業(yè)。稍后成立的原水股份有限公司是上 海市自來水行業(yè)的第二家上市公司，該公司利用直接融資手段，建設(shè)投資 30 億 元的城市基礎(chǔ)項(xiàng)目黃浦江上游引水二期工程，日供原水能力達(dá) 560 萬立方 米。分析以上 5 種融資方式，根據(jù)實(shí)際情況，我們可以學(xué)習(xí)和借鑒的有信托融資 和短期融資券。省內(nèi)的城投公司中，六安、阜陽和宣城都有嘗試過信托融資，六安城投通過合肥興泰信托公司和國元信托已完成幾筆信托貸款，額度在億元以上，銀行貸款有額度限制的問題，特別是到年底放貸高峰期，而信托公司卻沒有 這么嚴(yán)格，在項(xiàng)目投資收益率大于籌資成本的基礎(chǔ)上，可以考慮信托貸款這類短 期融資方式。短期融資券指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易，并約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價證券。短期融資券的融資成本較低，籌資數(shù)額相對較大，亦 可提高企業(yè)信譽(yù)和知名度，其最大的優(yōu)勢是無須企業(yè)提供擔(dān)保，但發(fā)行短期融資 券的條件比較苛刻，在公司符合安徽省發(fā)改委規(guī)定的發(fā)現(xiàn)條件的情況下，可以考 慮通過這種方式融通資金。

第三章 中小城市城投公司運(yùn)作模式研究

2009 年是中國地方融資平臺爆發(fā)性增長的一年：截至 2009 年底，全國范圍 政府投資平臺的數(shù)量至少達(dá)到 8220 個，其中近5000 個是在金融危機(jī)爆發(fā)及積極 財政政策方向擬定后成立的，其中 70%以上的為縣區(qū)級的中小城投公司，地方投 資平臺總債務(wù)額達(dá)到 7.5 萬億，絕大部分為銀行貸款。從目前我國的國情來看，政府投資對城市基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)地位不能削落，特 別是對于一些中小城市而言，地方政府必須加以控制、約束和引導(dǎo)，而作為城投 公司，則必須根據(jù)城市的整體戰(zhàn)略規(guī)劃需要，投入資金運(yùn)作城市建設(shè)所必需的項(xiàng) 目。城投公司要有準(zhǔn)確的定位，在履行政府的政策意圖、執(zhí)行產(chǎn)業(yè)政策的同時也 要積極參與資本運(yùn)營，追求經(jīng)濟(jì)效益。前面提到城投公司與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系是“委 托代理經(jīng)營”，這樣政府應(yīng)根據(jù)城投公司的發(fā)展需要，把一些具有盈利 能力的市政資產(chǎn)注入到城投公司，以增強(qiáng)城投公司在市場上的融資能力。城市基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營，應(yīng)當(dāng)是三分建設(shè)七分管理，存量資產(chǎn)應(yīng)進(jìn)行有效利用，發(fā)揮其再融資的功能，這樣一則可以延長城市基礎(chǔ)設(shè)施的使用壽命，二則可以減 輕城投公司的負(fù)擔(dān)。對中小城市城投公司的研究，本文主要選取了省內(nèi)的蕪湖城投和六安城投，因?yàn)樗鼈兒臀覀兯幍拇蟓h(huán)境和相關(guān)政策較為類似，做的好的容易借鑒和學(xué)習(xí)。

（一）蕪湖城投

蕪湖市建設(shè)投資公司，成立于 1998 年 2 月，注冊資本 20 億元，作為蕪湖市 的城市建設(shè)投融資平臺、國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營平臺和土地資源整合運(yùn)作平臺，從 2000 年下半年開始，市政府成立了政府性投資項(xiàng)目管理委員會和房地產(chǎn)開發(fā)用 地管理委員會，另外連同政府性投資招標(biāo)采購管理委員會辦公室、建投公司，實(shí) 行四塊牌子，一套班子。公司在蕪湖市政府的大力支持下，集土地、財政、計委、建委、開發(fā)區(qū)等單 位于一體，堅持以市場為導(dǎo)向，以項(xiàng)目為載體，以資金運(yùn)作為主線，以投資效益 為中心的管理思路，建立投資、承貸、建設(shè)三位一體的管理模式。公司在投資項(xiàng)目上突出三個環(huán)節(jié)。一是在立項(xiàng)方面，建投項(xiàng)目審查部整合董 事單位關(guān)于政府性投資項(xiàng)目的選項(xiàng)，組織項(xiàng)目論證，精心編制項(xiàng)目可研報告，上 報投資委確定立項(xiàng)。二是建立了多種籌資、融資渠道，主要包括國家特債，開行 貸款，其它商業(yè)銀行貸款，方式是建投總貸與每年財政建設(shè)資金配套。三是建立 了由財政兜底償還的資金保障。財政償還渠道有： 土地增值資金，財政建設(shè)資金，財政結(jié)余資金，大橋收費(fèi)，縣區(qū)財政國庫擔(dān)保，開發(fā)區(qū)遠(yuǎn)期收益預(yù)期資金，企業(yè) 上市和資產(chǎn)出讓收益等。研究分析蕪湖城投的成功運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，可以概括為 4 個方面： 1.具有充足的優(yōu)質(zhì)土地儲備，嚴(yán)格控制土地市場供應(yīng)。公司在當(dāng)?shù)匾患壨恋亻_發(fā)中占有壟斷地位，目前掌握的土地資源主要位于蕪 湖市城東和城南新區(qū)，土地利用價值和增值空間較大。2009 年，公司出讓經(jīng)營 性用地 31 宗，總面積約 5792 畝，總成交價 80.85 億元。截至 2009 年末，公司 擁有土地儲備約 15988 畝，按 2009 年出讓均價每畝 140 萬元估算，潛在收入約 為 233 億元，而收儲成本一般在每畝 30 萬元左右。政府嚴(yán)格控制土地市場供應(yīng)，根據(jù)土地市場需求，制定土地供應(yīng)計劃，半年供應(yīng)計劃和宗地供應(yīng)計劃，并 由市經(jīng)營性用地管委會向社會公布，嚴(yán)格做到按計劃供應(yīng)。2.堅持實(shí)施項(xiàng)目帶動戰(zhàn)略，以項(xiàng)目的建設(shè)促進(jìn)城市的發(fā)展。公司目前主要從事安臵房建設(shè)、交通、供水等城市公用事業(yè)類設(shè)施的建設(shè)和 運(yùn)營，從項(xiàng)目庫的建設(shè)入手，逐步加大前期調(diào)研的工作力度，不斷優(yōu)化更新項(xiàng)目 庫，并有選擇地向上申報。2010 年，蕪湖城投發(fā)行公司債券，募集資金 20 億元，主要用于：（1）蕪湖市三環(huán)路跨青弋江大橋及東部連接道路建設(shè)工程，（2）蕪湖 市生態(tài)環(huán)境綜合整治一期工程。3.發(fā)揮政府的組織信譽(yù)優(yōu)勢，不斷完善融資結(jié)構(gòu)。蕪湖市政府對公司的支持力度較大，將財政預(yù)算內(nèi)、外建設(shè)資金、專項(xiàng)資金 和政府性專項(xiàng)收入、基金收入統(tǒng)一納入財政建設(shè)性資金管理渠道，統(tǒng)籌安排，有 效地落實(shí)了項(xiàng)目的資本金。經(jīng)過多年的探索，公司在融資渠道上逐步拓展，從最 初的主要依賴國家開發(fā)銀行貸款，拓展到向多家銀行貸款以及通過債市融資。2007～2009 年，公司長短期借款年末余額分別為 30.16 億元、40.61 億元和 102． 53 億元，貸款銀行除國開行外，還包括中國銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、中國工商 銀行、徽商銀行等。2007 年，公司成功發(fā)行了十年期 07 蕪湖建投債 10 億元； 2009 年 3 月，發(fā)行六年期 09 蕪湖建投債 10 億元，進(jìn)一步拓寬了公司的融資渠 道。4.投資格局多元化 公司根據(jù)蕪湖市政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，積極拓展多種投資業(yè)務(wù)，對發(fā)展?jié)摿Υ?、前景好的汽車、金融、中介服?wù)及紡織等多個行業(yè)積極扶持，先后投資了奇瑞汽 車、裕中紡織、華亞蕪湖塑膠、益安公司、華衍水務(wù)、徽商銀行等公司。2009 年末公司長期股權(quán)投資達(dá) 40.74 億元，其中，公司持有奇瑞汽車 28.97％的股份，是其第一大股東，從每年利潤分紅到企業(yè)上市，公司都獲益頗豐。此外，在城鎮(zhèn) 化、職工安臵、企業(yè)改制、縣域經(jīng)濟(jì)等方面，蕪湖建投主動提供資金支持，以推 動建設(shè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)社會全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步延長了公司的產(chǎn) 業(yè)鏈條。公司的資本運(yùn)作也有不俗成績，2007 年 3 月成功出讓交行股權(quán)，創(chuàng)造了同期交行股份轉(zhuǎn)讓價格的全國新紀(jì)錄；2010 年 12 月，公司又以 3.35 億元的高價成功 轉(zhuǎn)讓其所持有的徽商銀行 1 億股份，這些都是公司實(shí)實(shí)在在的收益。

（二）六安城投

六安城市建設(shè)投資有限公司，成立于 2000 年 3 月份，注冊資本 10 億元人民 幣，是六安市政府經(jīng)營城市建設(shè)投融資的平臺，在國有資產(chǎn)運(yùn)營、土地收儲、城 市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市供排水等市政設(shè)施的經(jīng)營上處于主體地位。截至 2010 年 底，公司總資產(chǎn)規(guī)模約為 150 億元人民幣，凈資產(chǎn) 80 億元，債務(wù)余額約 70 億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到 47%，凈資產(chǎn)中土地資產(chǎn)約 60 億元，由政府收儲后劃撥至建投 公司的土地和建投公司直接收儲的土地構(gòu)成，土地規(guī)模約 1 萬余畝，其中約 95% 為劃撥土地，剩余約 5%為出讓取得的土地。目前，公司已初步形成四大業(yè)務(wù)板 塊：水務(wù)板塊，臵業(yè)板塊，城建板塊和固廢板塊。2009 年 3 月，公司發(fā)行了 15 億元的公司債券，主要用于六安市城區(qū)河道綜 合整治、六安市城市道路建設(shè)和六安市城市污水處理等三大工程，項(xiàng)目總投資 48.35 億元，已完成投資 13.5 億元。當(dāng)前公司正在積極準(zhǔn)備二期債券的發(fā)行，將把一些公益性資產(chǎn)陸續(xù)剝離，以高評估價注入 3000 畝土地，對公司原承建的 政府項(xiàng)目補(bǔ)充代建協(xié)議。公司近幾年的快速發(fā)展，大致可以歸納為以下幾個方面： 1.整合城市資源，增加資產(chǎn)注入。由政府收儲后劃撥至建投公司的土地和建投公司直接收儲的土地構(gòu)成，土地 規(guī)模約 1 萬余畝，其中約 95%為劃撥土地，剩余約 5%為出讓取得的土地。目前，公司已初步形成四大業(yè)務(wù)板塊：水務(wù)板塊，臵業(yè)板塊，城建板塊和固廢板塊。2.重視項(xiàng)目謀劃，服務(wù)城市建設(shè) 一是謀劃六安淠河治理項(xiàng)目，獲得農(nóng)發(fā)行支持。2007 年農(nóng)發(fā)行貸款 4.9 億 元用于淠河總干渠綜合治理項(xiàng)目，2009 年又繼續(xù)申請到農(nóng)發(fā)行貸款 18 億元用于 淮河干支流淠河綜合治理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。二是 2010 年謀劃“六安市城 市污水治理項(xiàng)目”申請德國復(fù)興銀行促進(jìn)性貸款 5800 萬歐元，該項(xiàng)目將于 2011 年 1 月份進(jìn)行現(xiàn)場評審。外國政府貸款的貸款期相對較長，利息較低，并有寬限 期，還貸壓力較小。3.加速產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，規(guī)范融資平臺 國發(fā)?2010?19 號文下發(fā)后，六安城投公司堅定了走產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的道路，投資設(shè)立全資子公司六安市建設(shè)發(fā)展有限公司，自主投資開發(fā)的皋城小區(qū) 33 層 住宅樓預(yù)計凈利潤達(dá) 3500 萬元以上，29 層六安城投大廈即將竣工；5 月成立六 安市信用擔(dān)保有限公司，注冊資本 3 億元，全年利潤 1000 萬元；并嘗試對國有 資產(chǎn)進(jìn)行市場化運(yùn)作，首批安臵小區(qū)（一期）37 間車庫成功公開拍賣，獲利 260 多萬元。4.完善法人治理，明確了激勵機(jī)制。公司重視完善法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，建立起了一整套適于管 理者的激勵約束機(jī)制。為激勵公務(wù)員支持融資平臺建設(shè)，對來公司掛職人員的公 務(wù)員實(shí)行雙薪制，除領(lǐng)取財政發(fā)放的工資外，在企業(yè)還領(lǐng)取相同額度工資，并且 根據(jù)市政府和國資委的業(yè)績考核給予獎勵。

第四章 建投公司運(yùn)行現(xiàn)狀分析及未來展望

國內(nèi)有關(guān)專家在比較分析了發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家在城市基礎(chǔ)設(shè)施融資方 面的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)之后，認(rèn)為政府應(yīng)盡可能減少用于基礎(chǔ)設(shè)施的財政支出，多引入 市場機(jī)制，多渠道籌集資金才是我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的最終出路。同樣，世界 銀行觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著政府行政管理能力和國內(nèi)資本市場日益成熟，基礎(chǔ)設(shè)施投融 資呈現(xiàn)出由項(xiàng)目融資向?qū)I(yè)性基礎(chǔ)設(shè)施金融機(jī)構(gòu)融資，再向資本市場融資的發(fā)展 趨勢。城投公司要充分挖掘和利用城市資源，形成良好的投入、產(chǎn)出機(jī)制，引入市 場經(jīng)濟(jì)模式來對城市資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作，充分發(fā)揮資產(chǎn)的整體融資效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)土 地的變現(xiàn)與增值。

（一）建投公司現(xiàn)狀及存在問題

市建投公司成立于 2002 年 9 月，為市政府直屬的國有獨(dú)資公司，公司資產(chǎn) 從最初成立的幾億元到 2008 年的 10 億元，再到如今的 78.93 億元（2010 年 12 月 31 日數(shù)據(jù)），在資產(chǎn)壯大的同時，公司的融資能力也穩(wěn)步提升，截止 2010 年 12 月底，市建投公司累計簽訂融資合同 36.94 億元（累計到位資金 30.2 億元），子公司亳州城建發(fā)展股份公司申報的農(nóng)發(fā)行 27 億元南部新區(qū)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 貸款項(xiàng)目已通過農(nóng)發(fā)行總行評審，根據(jù)農(nóng)發(fā)行的安排，今年放貸資金在 17 億元 左右。通過擔(dān)保、典當(dāng)公司業(yè)務(wù)開展、建投地產(chǎn)公司房地產(chǎn)開發(fā)以及建投公司的 股權(quán)投資等多元化經(jīng)營，2010 年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性利潤 3000 多萬元。公司在向前發(fā)展的同時，也和其他同行一樣，面臨日益復(fù)雜的宏觀環(huán) 境和負(fù)債率逐步攀升等自身微觀問題。1.在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面： 2010 年 12 月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出：2011 年宏觀經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的基 本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，具體分析則是要實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨 幣政策，2011 年我們經(jīng)濟(jì)將面臨很大的通脹壓力，首要任務(wù)是穩(wěn)定物價和防止 經(jīng)濟(jì)過熱。當(dāng)月銀監(jiān)會也強(qiáng)調(diào)：要打好融資平臺信貸風(fēng)險防范攻堅戰(zhàn)，銀監(jiān)會主 席劉明康指出，要認(rèn)真做好地方融資平臺信貸風(fēng)險的防范化解工作，實(shí)施嚴(yán)格的 全口徑監(jiān)管，打好攻堅戰(zhàn)；堅決制止銀行同非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的不當(dāng)合作，嚴(yán) 格規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的行為；科學(xué)把握信貸節(jié)奏，做好信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整等工作。2010 年 11 月 10 日，國務(wù)院召開會議要求嚴(yán)格控制城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤 試點(diǎn)規(guī)模和范圍。土地政策的收緊，使得項(xiàng)目用地指標(biāo)問題成為融資的關(guān)鍵影響 因素。2010 年國務(wù)院 19 號文的下發(fā)，文件要求，融資平臺公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)舉債，融資項(xiàng)目要求項(xiàng)目本身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并且償債資金 70%以 上應(yīng)來源于公司自身收益，抵押資產(chǎn)必須是可變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn)。即將公布的 1 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI 指數(shù)“坐五望六”的可能性很大，從目前情 況來看，今年央行再次加息 2～4 次、每次 25 個基點(diǎn)；再調(diào)升存款準(zhǔn)備金率 4 次左右、每次 50 個基點(diǎn)已經(jīng)成為了市場普遍預(yù)期。有關(guān)金融機(jī)構(gòu)人士表示，后 續(xù)調(diào)控政策仍有望密集出臺，上半年將是主要的出臺時段。2.在企業(yè)自身微觀問題方面，主要存在以下幾個問題：（1）公司總資產(chǎn)龐大，但真正可以扭轉(zhuǎn)的有效資產(chǎn)僅為 30.26 億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)尚須優(yōu)化，待農(nóng)發(fā)行 27 億元貸款落實(shí)后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到 58%，再 融資難度加大。（2）公司市場化程度低，贏利點(diǎn)偏少 同全國絕大多數(shù)城投公司一樣，都要聽命于政府，這可以說是公司的有利資 源，也可以說是限制因素，因?yàn)樵诠救谫Y時可以有政府財政做擔(dān)保，政府對公 司也會有很多的政策傾斜，但從另外角度來說又會束縛公司的發(fā)展，影響公司的 產(chǎn)業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略，收益來源則過渡集中一兩個領(lǐng)域，比如說，具有亳州地方特色 的中藥產(chǎn)業(yè)還未實(shí)質(zhì)性涉及到。

（二）下一步計劃

為實(shí)現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展，進(jìn)一步提升公司的盈利能力，可以從以下幾方面 尋找方法： 1.做大做強(qiáng)公司資產(chǎn)規(guī)模，提升公司融資能力。（1）做實(shí)公司資產(chǎn)，注入土地資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán) 我市可以參照其他地市做法，進(jìn)一步整合政府資源，通過劃撥、出讓等方式 不斷擴(kuò)大建投公司土地儲備規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高土地出讓收益，提升融資 能力，減輕市財政壓力。同時，將亳州市政府擁有的企業(yè)股權(quán)，包括古井賓館、熱電廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及股權(quán)劃入建投公司。（2）做大做強(qiáng)經(jīng)營性產(chǎn)業(yè)，提升公司盈利能力。抓住南部新區(qū)建設(shè)和老城區(qū)改造的機(jī)會，依托建投公司的品牌優(yōu)勢，探索房 地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，做大做強(qiáng)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，提升公司盈利能力，保證公司可持續(xù)發(fā)展。在時機(jī)成熟的情況下，考慮跨地市發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，分享省內(nèi)其他地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展 帶來的收益。擴(kuò)大市擔(dān)保、典當(dāng)公司注冊資本，設(shè)立中小企業(yè)小額貸款公司，抓住縣區(qū)信 用社升格為農(nóng)商行機(jī)會參股農(nóng)商行，參股設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，增加金融類金融投資。設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司，通過中藥產(chǎn)業(yè)園這個平臺，利用風(fēng)險投資基金參股處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，扶持當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的發(fā)展，特別是中藥類中小企業(yè)，在助力 企業(yè)發(fā)展的同時分享企業(yè)成長帶來的效益。2.謀劃重大融資項(xiàng)目，為城市大建設(shè)、大發(fā)展服務(wù)。繼南部新區(qū)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目與農(nóng)發(fā)行建立的良好合作勢頭，在土地指標(biāo)允許的情況下，謀劃道東城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，爭取農(nóng)發(fā)行貸款 35 億元。二是借鑒六安淠河治理項(xiàng)目、宣城宛溪河治理項(xiàng)目、黃山新安江治理項(xiàng)目模式，謀劃渦河兩岸環(huán)境綜合整治項(xiàng)目，申請農(nóng)發(fā)行貸款 25 億元。三是在清理規(guī)范融 資平臺的基礎(chǔ)上，謀劃發(fā)行二期企業(yè)債券 20 億元。3.積極創(chuàng)新融資方式 目前建投公司的貸款主要集中在農(nóng)發(fā)行和國開行這兩家政策性銀行，這其中 也有原因： 政策性銀行對地方建設(shè)的支持力度較商業(yè)銀行要大，貸款利率也低兩 三個百分點(diǎn)，公司可以考慮同亳州市本地的商業(yè)銀行保持密切關(guān)系，譬如說中國 銀行，建設(shè)銀行，徽商銀行和藥都銀行等等，而且建投公司作為亳州市資源較為 豐富，資產(chǎn)較為壯大的一家國有獨(dú)資公司，地方商業(yè)銀行每年對公司的授信額度 估計在 4、5 億元左右。在項(xiàng)目投資收益率大于籌資成本的基礎(chǔ)上，可以考慮信托貸款和短期融資券 這兩類短期融資方式。通過發(fā)行短期融資券的形式，降低公司的籌資成本，同時 提高公司的信譽(yù)度和知名度。4.完善治理結(jié)構(gòu)，組建投資集團(tuán)（1）組建集團(tuán)公司，理順公司管理體制 進(jìn)一步整合政府有效資源、資本，注入市建投公司，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，組建投 資集團(tuán)，規(guī)范內(nèi)部管理，不斷提高建投公司的融資能力和提升公司整體形象。（2）吸引優(yōu)秀人才，建立考核激勵機(jī)制 建立企業(yè)經(jīng)營情況及業(yè)績考核體系，制定企業(yè)經(jīng)營考核和高管年薪 管理辦法，明確激勵措施。建立考核激勵機(jī)制和薪酬制度，吸引和培養(yǎng)高素質(zhì)專 業(yè)人才。