第一篇：加強(qiáng)融資平臺(tái)管理背景及分析

加強(qiáng)融資平臺(tái)管理需開(kāi)“正門(mén)”堵“后門(mén)”

財(cái)政部、發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于貫徹＜國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知＞相關(guān)事項(xiàng)的通知》。這份被業(yè)內(nèi)稱(chēng)之為融資平臺(tái)清理的實(shí)施細(xì)則，明確要求各地財(cái)政部門(mén)在10月31日前上報(bào)地方融資平臺(tái)公司債務(wù)清理核實(shí)情況，并規(guī)定，自7月1日起，地方政府確需設(shè)立融資平臺(tái)公司，必須足額注入資本金，學(xué)校和醫(yī)院等以及不能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)性收入的基礎(chǔ)設(shè)施等公益性資產(chǎn)不得作為資本注入融資平臺(tái)公司。

如果說(shuō)，近年來(lái)地方政府融資平臺(tái)公司通過(guò)舉債融資為地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展籌集資金，在加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊中發(fā)揮了積極作用，那么，融資平臺(tái)公司舉債融資規(guī)模迅速膨脹，運(yùn)作不夠規(guī)范；地方政府違規(guī)或變相提供擔(dān)保，償債風(fēng)險(xiǎn)日益加大；部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，對(duì)融資平臺(tái)公司信貸管理缺失等問(wèn)題也一直如影隨形，亟待解決。因此，為了有效防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定，今年5月26日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理；6月10日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，清理整頓地方政府融資平臺(tái)工作全面展開(kāi)。

實(shí)際上，加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理，促進(jìn)地方政府融資平臺(tái)盡快走上規(guī)范發(fā)展之路，關(guān)鍵是要查清楚、解決好、想明白。

首先是要核實(shí)清楚目前究竟有多少地方政府融資平臺(tái)，這些平臺(tái)到底有多少債務(wù)，同時(shí)如何妥善處理目前的債務(wù)。據(jù)了解，在處置過(guò)程中，由于統(tǒng)計(jì)口徑不同，得出的數(shù)據(jù)大相徑庭，而目前不同的統(tǒng)計(jì)口徑無(wú)疑將影響監(jiān)管部門(mén)對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款整體風(fēng)險(xiǎn)的判斷和處置。為此，有專(zhuān)家建議，有關(guān)部門(mén)應(yīng)該對(duì)統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行統(tǒng)一界定，防止統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)誤導(dǎo)判斷，同時(shí)也便于銀行開(kāi)展精細(xì)化客戶(hù)管理。

按照銀監(jiān)會(huì)對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)處置“解包還原、分類(lèi)處置”方針，商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中每一筆政府融資平臺(tái)貸款進(jìn)行逐一梳理和檢查，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至今年6月末，各級(jí)地方政府融資平臺(tái)貸款余額為7.66萬(wàn)億元。真正存在銀行呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)的地方貸款約1.76萬(wàn)億元。

其次是要建立規(guī)范地方政府債務(wù)管理的長(zhǎng)效機(jī)制。專(zhuān)家指出，地方融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)牽涉到如何隔離中央與地方政府信用混用的政府治理格局問(wèn)題、建設(shè)型財(cái)政向公共財(cái)政的轉(zhuǎn)型問(wèn)題以及如何斧正政府、國(guó)企與銀行等的軟預(yù)算約束等問(wèn)題。中國(guó)社科院財(cái)貿(mào)所研究員楊志勇認(rèn)為，地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)大規(guī)模增加與當(dāng)前我國(guó)財(cái)政體制有關(guān)。財(cái)政體制過(guò)分集中，地方缺少財(cái)力和財(cái)權(quán)。2009年融資平臺(tái)建設(shè)的重要目標(biāo)是為積極財(cái)政政策提供配套資金。地方債問(wèn)題的解決最終需要徹底的財(cái)政體制改革。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松建議，應(yīng)完善中國(guó)財(cái)稅體制，平衡地方政府事權(quán)和財(cái)權(quán)，降低地方政府對(duì)外融資的依賴(lài)性。財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康也表示，應(yīng)該運(yùn)用大禹治水的智慧，為地方政府開(kāi)啟一扇陽(yáng)光舉債的“正門(mén)”。但允許地方政府舉債，還涉及到修改預(yù)算法，需要各方達(dá)成共識(shí)。

日前，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人已表示，目前財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門(mén)正在按照國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，抓緊研究建立規(guī)范地方政府債務(wù)管理、防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制。一是要逐步建立規(guī)范的地方政府債務(wù)管理機(jī)制。研究建立地方政府債務(wù)規(guī)模管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，將地方政府債務(wù)收支納入預(yù)算管理，逐步形成與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)、管理規(guī)范、運(yùn)行高效的地方政府舉債融資機(jī)制。二是要建立有效、審慎的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制。結(jié)合融資平臺(tái)公司貸款的清查規(guī)范工作，全面推進(jìn)信貸管理制度調(diào)整和完善，提升銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，更好地幫助銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)落實(shí)銀監(jiān)會(huì)“三個(gè)辦法一個(gè)指引”等有效、審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制，確保信貸資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要項(xiàng)目?！暗胤秸畟鶆?wù)管理長(zhǎng)效機(jī)制的建立將使得商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)更低、經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健?！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說(shuō)。三是要積極研究新的政府融資渠道和方式，“開(kāi)正門(mén)，堵后門(mén)”，增強(qiáng)地方政府負(fù)債行為的透明度，防范地方政府負(fù)債隱性化，嚴(yán)格加強(qiáng)監(jiān)督。央行有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)曾提出地方融資平臺(tái)貸款做到“六個(gè)真實(shí)”，基本卡住了其盲目融資。即：注入平臺(tái)的國(guó)有資產(chǎn)必須真實(shí)；平臺(tái)的組織必須真實(shí)；資金項(xiàng)目必須真實(shí)；公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)表必須真實(shí)；國(guó)有資產(chǎn)出資人必須真實(shí)；必須真實(shí)接受監(jiān)管方的檢查。

值得關(guān)注的是，目前融資平臺(tái)的市政建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目，回收期很長(zhǎng)，還有很大的資金需要。因此，應(yīng)該疏通更多的融資渠道，而不能過(guò)度依賴(lài)銀行資金。此前，已有不少城投企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債和短期融資券進(jìn)行融資。發(fā)行債券的好處是以公司法人而非政府作為主體舉債，通過(guò)市場(chǎng)化的運(yùn)作，將判斷風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)的決定權(quán)交給市場(chǎng)。從長(zhǎng)期看，通過(guò)進(jìn)一步的制度規(guī)范，發(fā)行債券是解決地方融資平臺(tái)融資的一個(gè)重要途徑。有消息說(shuō)，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正在試圖推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——資產(chǎn)支持票據(jù)來(lái)拓寬企業(yè)融資渠道。這也被視為地方融資平臺(tái)盤(pán)活存量資產(chǎn)、釋放融資能力的重要路徑。此類(lèi)產(chǎn)品有別于企業(yè)債，收益和還款掛鉤資產(chǎn)和項(xiàng)目。另外，盡快解決制度障礙，加大民營(yíng)資本的參與力度也是一種可行辦法。

文章來(lái)源： 金融時(shí)報(bào)

背景材料

關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理通知

各省(區(qū)、市)人民政府財(cái)政部門(mén)要會(huì)同發(fā)展改革部門(mén)、人民銀行分支機(jī)構(gòu)、銀監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)等，抓緊制定具體實(shí)施方案，建立協(xié)調(diào)機(jī)制，配備專(zhuān)職人員，加強(qiáng)對(duì)這項(xiàng)工作的指導(dǎo)監(jiān)督。

各省(區(qū)、市)人民政府財(cái)政部門(mén)要于2010年10月31日前將地方政府融資平臺(tái)公司債務(wù)清理核實(shí)情況報(bào)告報(bào)送財(cái)政部，抄送發(fā)展改革委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)。報(bào)告應(yīng)由各省(區(qū)、市)人民政府負(fù)責(zé)人簽字并加蓋公章，包括以下內(nèi)容：本次融資平臺(tái)公司債務(wù)清理核實(shí)工作的組織實(shí)施情況；債務(wù)核實(shí)情況(包括債務(wù)總量、分類(lèi)、分級(jí)等情況)；特殊事項(xiàng)及說(shuō)明；問(wèn)題及政策建議等。

各省(區(qū)、市)人民政府按照《通知》要求于2010年12月31日前上報(bào)國(guó)務(wù)院的加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理工作落實(shí)情況報(bào)告應(yīng)由各省(區(qū)、市)人民政府負(fù)責(zé)人簽字并加蓋公章，包括以下內(nèi)容：組織實(shí)施情況；債務(wù)總量、分類(lèi)、分級(jí)等情況；在建項(xiàng)目后續(xù)資金安排情況；規(guī)范管理的具體措施及效果；特殊事項(xiàng)及說(shuō)明；問(wèn)題及政策建議等。

財(cái)政部 發(fā)展改革委 人民銀行 銀監(jiān)會(huì)

二○一○年七月三十日

第二篇：融資平臺(tái)

? 銀監(jiān)會(huì)即將抽查地方政府融資平臺(tái)貸款

消息人士透露，近日，銀監(jiān)會(huì)召集相關(guān)部門(mén)人士開(kāi)會(huì)，布置即將展開(kāi)的地方政府融資平臺(tái)貸款抽查工作。

按照此前的計(jì)劃，銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行在三季度末之前，對(duì)平臺(tái)貸款必須做到準(zhǔn)確分類(lèi)、提足撥備。年底之前，必須完成對(duì)壞賬的核銷(xiāo)，做到賬銷(xiāo)、案存、權(quán)在，繼續(xù)關(guān)注時(shí)效，在有效期內(nèi)保全和回收。

今年以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)一直對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款保持了較高的警惕，多次就平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)警示商業(yè)銀行。

近期，銀監(jiān)會(huì)還對(duì)平臺(tái)貸款的監(jiān)管辦法提出了三項(xiàng)要求：

一是對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款實(shí)施動(dòng)態(tài)臺(tái)賬管理。要求在前期清查規(guī)范的基礎(chǔ)上，盡快建立地方政府融資平臺(tái)臺(tái)賬，明確名單、貸款金額和還款來(lái)源。在平臺(tái)企業(yè)凈現(xiàn)金流的核算方面，對(duì)于土地收入返還，只有平臺(tái)企業(yè)確實(shí)擁有土地所有權(quán)證的土地所產(chǎn)生的土地收入返還才能計(jì)入凈現(xiàn)金流收入；對(duì)于股權(quán)收益，只有平臺(tái)企業(yè)名下股權(quán)所產(chǎn)生的投資收益才能夠計(jì)入凈現(xiàn)金流收入。按照現(xiàn)金流覆蓋比例將貸款劃分為全覆蓋、基本覆蓋、半覆蓋和無(wú)覆蓋等四類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)定性，實(shí)施定期動(dòng)態(tài)管理。銀監(jiān)會(huì)還將建立相應(yīng)的平臺(tái)貸款統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)制度。

二是商業(yè)銀行需按現(xiàn)金流覆蓋原則開(kāi)展分類(lèi)處置工作。依據(jù)平臺(tái)公司自身經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流覆蓋情況，平臺(tái)貸款可通過(guò)整改為公司類(lèi)貸款、保全分離為公司類(lèi)貸款、清理回收、仍按平臺(tái)貸款處理等四種方式進(jìn)行分類(lèi)處置。

有關(guān)負(fù)責(zé)人要求，不論平臺(tái)貸款形態(tài)或分類(lèi)發(fā)生何種變化，原有借款主體和擔(dān)保主體的責(zé)任沒(méi)有變，絕不允許任何形式的“一風(fēng)吹”。

三是切實(shí)加強(qiáng)平臺(tái)貸款押品、項(xiàng)目現(xiàn)金流和還貸條件以及資產(chǎn)分類(lèi)、撥備計(jì)提的管理。對(duì)各類(lèi)平臺(tái)貸款要定期開(kāi)展押品價(jià)值評(píng)估，及時(shí)補(bǔ)充抵(質(zhì))押物，防范減值風(fēng)險(xiǎn)。要持續(xù)、動(dòng)態(tài)測(cè)算貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流狀況，提前采取應(yīng)對(duì)措施。并規(guī)定平臺(tái)貸款到期后不應(yīng)展期或隨意重組，要按照項(xiàng)目現(xiàn)金流、押品價(jià)值、還款能力和意愿等因素，對(duì)各類(lèi)形態(tài)的平臺(tái)貸款實(shí)行嚴(yán)格分類(lèi)，并做好撥備計(jì)提。其中，平臺(tái)貸款的撥備覆蓋率及貸款撥備率，不得低于一般貸款撥備水平。

第三篇：對(duì)地方政府融資平臺(tái)利弊分析及建議

對(duì)地方政府融資平臺(tái)利弊分析及建議

胡衛(wèi)星

為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，國(guó)家實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，投資4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。地方政府為搶抓機(jī)遇，加快發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，改善民生，創(chuàng)造政績(jī)，紛紛組建各種類(lèi)型融資公司，導(dǎo)致了信貸投放的增長(zhǎng)異常迅猛，從而形成了地方政府巨額債務(wù)，一旦融資平臺(tái)運(yùn)營(yíng)失敗，地方政府承擔(dān)著巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，嚴(yán)重危及到我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

一、地方政府融資平臺(tái)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要近幾年來(lái)，我國(guó)城市化進(jìn)程開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定快速發(fā)展階段，加速城市化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)于改善民生和吸引產(chǎn)業(yè)集群，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平有著重要作用。為此，地方政府需要大量的資金投入，才能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，沒(méi)有資金的投入，就沒(méi)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于地方政府財(cái)力與事權(quán)不對(duì)稱(chēng)，對(duì)于發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的投入資金乏力，特別是分稅制改革后，財(cái)政收入逐漸向中央集中，地方財(cái)政收入在總收入中的比重逐漸下降，而事權(quán)下移。雖然中央財(cái)政每年都會(huì)通過(guò)轉(zhuǎn)移支付將財(cái)政資金重新?lián)芑氐胤绞褂茫蟛糠仲Y金都有專(zhuān)項(xiàng)用途，地方?jīng)]有自主權(quán)。在這種情況下，地方支出責(zé)任和支出能力之間存在巨大的資金缺口，尤其是中西地區(qū)縣市大部分地方財(cái)政純是吃飯財(cái)政，僅夠財(cái)政供給人員工資發(fā)放，基本的公共服務(wù)無(wú)財(cái)力提供，而這些地區(qū)的地方政府加快發(fā)展熱情最大，愿望最迫切，一心想通過(guò)發(fā)展經(jīng)濟(jì)來(lái)解決地方財(cái)政困難。就目前而言，中央4萬(wàn)億投資項(xiàng)目都需要地方政府進(jìn)行資金配套，國(guó)家預(yù)算法又規(guī)定，地方政府財(cái)政不能打赤字預(yù)算，地方政府不能發(fā)行債務(wù)。這樣就導(dǎo)致地方政府想方設(shè)法尋找資金來(lái)源，不得不在財(cái)政收入之外找資金。2009年初中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道，被地方政府視為鼓勵(lì)組建融資平臺(tái)。此后，相繼組建城市建設(shè)投資公司、城建開(kāi)發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等各種不同類(lèi)型的公司，這些公司通過(guò)地方政府所劃撥的土地資產(chǎn)組建一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流量大致可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必須時(shí)再輔之以財(cái)政補(bǔ)貼等作為還款承諾，通過(guò)這樣融資平臺(tái)來(lái)獲得資金提供公共服務(wù)和進(jìn)行基本建設(shè)投資。拿安徽省某縣為例，該縣為加快縣域經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展，利用區(qū)位優(yōu)勢(shì)建立省級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)，承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，吸引大量項(xiàng)目進(jìn)駐開(kāi)發(fā)區(qū)，其中引進(jìn)滬皖最大投資項(xiàng)目——上海華誼煤化工，總投資350億元，項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)后可提供60億元財(cái)政收入。但項(xiàng)目需要10多億元 配套資金，解決道路、防洪等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在一個(gè)中部地區(qū)縣級(jí)政府一時(shí)拿出10多億元投資是很難做到，只能通過(guò)地方政府融資平臺(tái)來(lái)解決資金投入乏力問(wèn)題，這就充分反映地方政府融資是發(fā)展經(jīng)濟(jì)客觀需要。

二、地方政府融資平臺(tái)積聚沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)

地方政府融資平臺(tái)是一把“雙刃劍”，既可能給地方經(jīng)濟(jì)帶來(lái)發(fā)展，但同時(shí)也給地方政府帶來(lái)沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)，存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)報(bào)載目前全國(guó)3800多家地方政府融資機(jī)構(gòu)，而80%的融資平臺(tái)集中在縣（市）。中金公司目前發(fā)布的一份報(bào)告認(rèn)為，2009年底地方政府融資平臺(tái)貸款余額達(dá)到約6萬(wàn)億至7萬(wàn)億元，此后還將進(jìn)一步上升，直到2011年達(dá)到9.8萬(wàn)億元。地方政府融資平臺(tái)債務(wù)，已經(jīng)超過(guò)一年財(cái)政收入5萬(wàn)億元總額，這也說(shuō)明地方財(cái)政的負(fù)債率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了100%。以中部地區(qū)某省某市為例，2010年人代會(huì)通過(guò)財(cái)政預(yù)算收入為10.2億元。今年一季度，通過(guò)市城投公司平臺(tái)共融資6.1億元，用于開(kāi)發(fā)區(qū)安臵房工程建設(shè)和新城開(kāi)發(fā)建設(shè)。日前，與省開(kāi)發(fā)行、農(nóng)發(fā)行、上海浦發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行廣泛對(duì)接，確保2010年再融資10億元資金，用于保障承接城市帶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)建設(shè)資金需求，大大超過(guò)財(cái)力承擔(dān)能力。目前，地方政府普遍承擔(dān)著巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，直接危及到國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。針對(duì)這種情況，2010年1月19日，在國(guó)務(wù)院第四次全體會(huì)議上，國(guó)務(wù) 院總理溫家寶把“盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)”列入今年宏觀政策方面重點(diǎn)工作之一，已引起決策層對(duì)我國(guó)地方政府債務(wù)情況的擔(dān)心和關(guān)注。

三、地方政府融資平臺(tái)存在的主要問(wèn)題

1、一些地方政府官員沒(méi)有樹(shù)立正確的政績(jī)觀。使出渾身解數(shù)在自己任期內(nèi)通過(guò)各類(lèi)融資平臺(tái)向銀行等機(jī)構(gòu)融資舉債，往往抱著“中央政府不會(huì)讓地方政府破產(chǎn)”的心態(tài)，大膽地以超過(guò)財(cái)政收入數(shù)倍的規(guī)模大量舉債，存在著“錢(qián)我來(lái)花，取得的政績(jī)是我任期內(nèi)的，升遷后走人，債讓繼任者去償還”的想法，導(dǎo)致無(wú)度融資舉債。

2、借款人和借款項(xiàng)目一般不具備償還能力，地方政府成為擔(dān)保融資債務(wù)直接或間接償還來(lái)源。地方財(cái)政擔(dān)保融資主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通設(shè)施建設(shè)、開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)以及其它公益性項(xiàng)目等，有明顯社會(huì)效益，但沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益，這樣的債務(wù)全部需要地方財(cái)政資金來(lái)償還。

3、地方政府擔(dān)保融資規(guī)模過(guò)大，債務(wù)負(fù)擔(dān)率過(guò)高。地方政府往往通過(guò)多個(gè)融資平臺(tái)公司從多家銀行獲取貸款資金，形成多頭舉債。貸款銀行對(duì)地方政府的負(fù)債和擔(dān)保情況根本不清楚，死抓住擔(dān)保承諾函不放，甚至地方政府對(duì)自己的投融資平臺(tái)的總負(fù)債情況都不清楚，造成地方政府隱性負(fù)債的不斷增加并難以控制。

4、地方財(cái)政擔(dān)保融資貸款數(shù)額之大，期限較長(zhǎng)，短期 內(nèi)難以回收本金和減少貸款規(guī)模，既降低了銀行資金流動(dòng)性，也造成風(fēng)險(xiǎn)性過(guò)度集中。

四、對(duì)規(guī)范地方政府融資平臺(tái)的建議

1、深化地方政府投融資體制改革。一要進(jìn)一步深化投融資體制改革，培植政府投資主體，完善公司治理結(jié)構(gòu)，真正建立“政府引導(dǎo)、社會(huì)參與、市場(chǎng)運(yùn)作”的社會(huì)投資增長(zhǎng)機(jī)制，運(yùn)用多種融資手段，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、資金來(lái)源多渠道、投資方式多樣化、項(xiàng)目建設(shè)市場(chǎng)化的新型投融資體制。二要完善投融資政策，嚴(yán)格界定地方政府投資范圍，使地方政府投資主要用于市場(chǎng)不能有效配臵資源的經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局有著重大影響的項(xiàng)目；完善科學(xué)決策程序，建立政府投資決策咨詢(xún)?cè)u(píng)估制度，實(shí)現(xiàn)地方政府投資管理科學(xué)化、精細(xì)化、民主化和法制化。三要加強(qiáng)投資監(jiān)督管理，建立責(zé)任追究制度和權(quán)力制衡機(jī)制，加強(qiáng)項(xiàng)目跟蹤管理，完善督查制度。

2、建立科學(xué)合理規(guī)范的債務(wù)管理方式。要建立“負(fù)債有度、總債有控、用債有方、償債有錢(qián)、管債有規(guī)、舉債有責(zé)”的科學(xué)、合理、規(guī)范的債務(wù)管理方式。一是適度發(fā)行地方政府債券，不能一味強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單禁止地方政府融資，要改變發(fā)展中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能單靠中央政府一臺(tái)“發(fā)動(dòng)機(jī)”推進(jìn)，而要讓地方政府多臺(tái)“發(fā)動(dòng)機(jī)”共同參與、共同推進(jìn)，因而由上級(jí)政府對(duì)地方政府舉債能力進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，并提供相應(yīng) 信用擔(dān)保，將政府性債務(wù)控制在地方財(cái)力可承受的范圍之內(nèi)。二是嚴(yán)格控制銀行貸款行為，將銀行融資行為限于有效儲(chǔ)備建設(shè)土地為目的的土地抵押中短期貸款，減少不可變現(xiàn)的國(guó)有資產(chǎn)抵押貸款。三是立法建立償債長(zhǎng)效機(jī)制。既要將政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目、投資規(guī)模和償還本息等計(jì)劃納入預(yù)算控制，建立政府償債基金和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，又要本著“誰(shuí)借誰(shuí)還誰(shuí)受益”及“誰(shuí)審批、誰(shuí)擔(dān)保、誰(shuí)負(fù)責(zé)”的原則，建立起借用還相統(tǒng)一和責(zé)權(quán)利相結(jié)合的債務(wù)償還機(jī)制，嚴(yán)格確定償債單位，確保落實(shí)償債資金來(lái)源。

3、妥善處理地方政府融資負(fù)債遺留問(wèn)題。要妥善處理原有地方政府融資平臺(tái)公司拖欠銀行貸款的問(wèn)題，在全面清理政府性債務(wù)基礎(chǔ)上，對(duì)于承擔(dān)公益項(xiàng)目建設(shè)債務(wù)，主要依靠財(cái)政性資金償還；對(duì)于有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)收入的公益性項(xiàng)目債務(wù)，主要依靠自身收益償還債務(wù)；對(duì)于不屬于公益性項(xiàng)目債務(wù)，誰(shuí)借款誰(shuí)償還債務(wù)，落實(shí)債務(wù)償還主體。

4、強(qiáng)化對(duì)地方政府投融平臺(tái)整合管理。要整合地方政府投融資平臺(tái)，打造運(yùn)轉(zhuǎn)高效的投融資平臺(tái)，進(jìn)一步增強(qiáng)地方政府融資能力，形成借用還良性循環(huán)機(jī)制。將地方政府各種不同類(lèi)型投融資平臺(tái)公司，按照法定程序注銷(xiāo)。依法組建一個(gè)強(qiáng)有力的投融資（集團(tuán)）公司，作為地方政府對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和公益性項(xiàng)目投資以及城市資源開(kāi)發(fā)和利用的運(yùn)作代表平臺(tái)，并按照“決策、執(zhí)行、監(jiān)督”相互獨(dú)立的原 則，建立科學(xué)決策、規(guī)范運(yùn)營(yíng)、嚴(yán)格監(jiān)管，權(quán)責(zé)統(tǒng)一的地方政府投融資平臺(tái)。

5、加快財(cái)政管理體制改革。要健全中央和地方財(cái)力與事權(quán)相匹配的財(cái)政體制，完善財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，加大一般性轉(zhuǎn)移支付力度，規(guī)范專(zhuān)項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付，提高地方政府提供基本公共服務(wù)能力，加快建立縣級(jí)基本財(cái)力保障機(jī)制，增強(qiáng)地方政府提供公共服務(wù)能力，以減少地方政府舉債行為。

6、金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理。一是要改進(jìn)對(duì)地方政府項(xiàng)目的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，建立以政府負(fù)債狀況為基礎(chǔ)、建設(shè)項(xiàng)目為依據(jù)的信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等；二是根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，通過(guò)第三方擔(dān)保、資產(chǎn)抵押、權(quán)益質(zhì)押等擔(dān)保方式，構(gòu)建完善的擔(dān)保結(jié)構(gòu)，確保貸款資金安全；三是積極開(kāi)展銀團(tuán)貸款，增強(qiáng)銀行間的信息溝通，建立利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的分?jǐn)倷C(jī)制。

（本文摘自中國(guó)三農(nóng)問(wèn)題研究中心網(wǎng)）

第四篇：地方政府投融資平臺(tái)融資渠道及資金來(lái)源分析

地方政府投融資平臺(tái)融資渠道及資金來(lái)源分析

周沅帆2012-03-22

摘 要：本文分析、評(píng)價(jià)了公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資、政策性產(chǎn)業(yè)扶持基金融資和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資公司融資三種地方政府融資平臺(tái)模式及其各自的優(yōu)勢(shì)。以山東和天津?yàn)槔治隽说胤秸度谫Y平臺(tái)的資金來(lái)源。借鑒國(guó)外政府投融資的資金來(lái)源，分析了我國(guó)在融資模式及資金來(lái)源方面存在的問(wèn)題并提出政策建議。

關(guān)鍵詞：地方政府，投融資平臺(tái)，資金來(lái)源，融資模式

一、引言

地方政府投融資平臺(tái)是指地方政府為了融資用于城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)所組建的各種不同類(lèi)型公司，這些公司通過(guò)地方政府所劃撥的土地等資產(chǎn)組建一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流大致可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時(shí)再輔之以財(cái)政補(bǔ)貼等作為還款承諾，重點(diǎn)將融入的資金投入市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目之中。

從我國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況來(lái)看，投資始終是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素之一，在高投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，政府扮演了十分重要的角色。而地方政府投資職能得以實(shí)現(xiàn)的前提和基礎(chǔ)是要有充足、穩(wěn)定的資金來(lái)源。一方面，分稅制改革后，地方財(cái)政收入雖然也保持一定增長(zhǎng)，但與快速增長(zhǎng)的支出需求相比普遍拮據(jù)，財(cái)力基本上僅夠維持“吃飯”，基礎(chǔ)設(shè)施欠賬和建設(shè)資金缺乏成為制約地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸；另一方面，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化和公共財(cái)政體系的逐步確立，財(cái)政資金要更多地滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的公共服務(wù)需求，這在客觀上要求政府必須通過(guò)深化投融資改革，搭建市場(chǎng)化融資平臺(tái)，充分發(fā)揮有限財(cái)政資金的引導(dǎo)作用，為基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)關(guān)鍵領(lǐng)域戰(zhàn)略性開(kāi)發(fā)開(kāi)辟穩(wěn)定籌資渠道。

二、地方政府投融資平臺(tái)的融資渠道及評(píng)價(jià)

從地方政府投融資平臺(tái)的產(chǎn)生過(guò)程看，目前主要存在公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、政策性產(chǎn)業(yè)扶持基金、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資公司三種運(yùn)行模式。這三種模式適用于不同條件的融資需求，且各有其優(yōu)劣勢(shì)。

（一）公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資模式及評(píng)價(jià)

1.BOT（build-operate-transfer）模式。BOT即建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一轉(zhuǎn)讓?zhuān)侵刚ㄟ^(guò)契約授予私營(yíng)企業(yè)（包括外國(guó)企業(yè)）以一定期限的特許專(zhuān)營(yíng)權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶(hù)收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤(rùn)；特許權(quán)期限屆滿(mǎn)時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府。BOT適用于大型的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，通常是由國(guó)外企業(yè)和國(guó)內(nèi)的民間資本來(lái)承擔(dān)，因而有效地減輕了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)和避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并且給項(xiàng)目所在國(guó)帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)也促進(jìn)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)的融合。同時(shí)，給出了明確項(xiàng)目回報(bào)率，嚴(yán)格按照中標(biāo)價(jià)實(shí)施，政府部門(mén)和私人企業(yè)協(xié)調(diào)容易，雙方的利益糾紛少，有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率。

2.TOT（transfer-operate-trans-fer）模式。TOT是BOT融資方式的新發(fā)展。近些年來(lái)，TOT是國(guó)際上較為流行的一種項(xiàng)目融資方式。它是指政府部門(mén)或國(guó)有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理；投資人在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)收回全部投資和得到合理回報(bào)，并在合約期滿(mǎn)之后，再交回給政府部門(mén)或原單

位的一種融資方式。TOT作為一種盤(pán)活現(xiàn)有存量資產(chǎn)的有效方法而逐漸被接受，其擁有以下優(yōu)勢(shì)：

一是可以避免不必要的爭(zhēng)執(zhí)和糾紛。TOT融資方式只涉及已建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)淮嬖诋a(chǎn)權(quán)、股權(quán)的讓渡，回避了國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題，保證了政府對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán)。

二是減少政府財(cái)政壓力，促進(jìn)投資體制的轉(zhuǎn)變。在這種方式下，除金融機(jī)構(gòu)、基金組織、國(guó)外大公司外，各類(lèi)企業(yè)和私人資本均可參與融資，有助于大量吸引國(guó)內(nèi)外民間資本參與融資，促進(jìn)投資體制由國(guó)家投資為主逐步向民間資本投資為主的架構(gòu)轉(zhuǎn)變。

三是風(fēng)險(xiǎn)小，項(xiàng)目引資成功率高。TOT方式一般不涉及建設(shè)過(guò)程，避免了BOT方式在建設(shè)過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低，能夠盡快取得收益，雙方合作容易，引資成功可能性增加。

四是項(xiàng)目成本和項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較低。TOT方式下投資風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，投資者預(yù)期收益率會(huì)合理下調(diào)；涉及環(huán)節(jié)較少，新建項(xiàng)目建設(shè)和營(yíng)運(yùn)時(shí)間大大提前，評(píng)估、談判等方面的從屬費(fèi)用也勢(shì)必降低，政府在組建SPV、談判等過(guò)程中的費(fèi)用也有較大幅度下降，項(xiàng)目成本和項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格都相應(yīng)有所降低。

3.PPP（public-private partner-ship）模式。PPP即公共部門(mén)與民營(yíng)企業(yè)合作模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來(lái)的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式。PPP模式使政府部門(mén)和民營(yíng)企業(yè)能夠充分利用各自的優(yōu)勢(shì)，即把政府部門(mén)的社會(huì)責(zé)任、遠(yuǎn)景規(guī)劃、協(xié)調(diào)能力與民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)精神、民間資金和管理效率結(jié)合到一起，相較于其他融資模式，PPP模式項(xiàng)目參與方有所增加，民間企業(yè)參與到了基建項(xiàng)目當(dāng)中。此外，與BOT等模式不同，PPP即在項(xiàng)目初期就可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分配，同時(shí)由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)分配更合理，減少了承建商與投資商風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了融資難度，提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也擁有一定的控制權(quán)。

4.PFI（Private Finance Initiative）模式。PFI模式是指利用私人或私有機(jī)構(gòu)的資金、人員、技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)進(jìn)行公共項(xiàng)目的投資、開(kāi)發(fā)建設(shè)與經(jīng)營(yíng)。政府對(duì)私人部門(mén)提供的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，也可以合營(yíng)方式或者以授予私營(yíng)部門(mén)收費(fèi)特權(quán)，其目的在于解決基礎(chǔ)設(shè)施以及公益項(xiàng)目的投資效率問(wèn)題。與BOT、TOT、PPP相比，PFI的最大優(yōu)勢(shì)是適用領(lǐng)域廣泛，它不僅適用于經(jīng)營(yíng)收益性的城市公共基礎(chǔ)設(shè)施，還可以用于非經(jīng)營(yíng)性的城市公益項(xiàng)目。實(shí)行該模式，能夠廣泛吸引經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的民間資本參與公共物品的產(chǎn)出，能夠使政府一次性投入建成的項(xiàng)目，分?jǐn)偟饺舾赡曛Ц?，等于分期付款，可有效地減輕當(dāng)前的財(cái)政負(fù)擔(dān)。此外，提高建設(shè)效率和轉(zhuǎn)移項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是PFI較突出的優(yōu)勢(shì)所在。

5、ABS（Asset-backed security）模式

ABS模式是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。由于ABS只適用于有比較穩(wěn)定可靠現(xiàn)金流的項(xiàng)目，而城市公共基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)的證券化符合資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的要求。從多種融資方式的比較看，收費(fèi)的基礎(chǔ)設(shè)施ABS融資與其他形式的項(xiàng)目融資相比具有很大的優(yōu)勢(shì)，首先它可以有效地克服借用國(guó)外貸款和吸收國(guó)外直接投資等傳統(tǒng)引進(jìn)外資所帶來(lái)的外債壓力與產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題。其次，由于有信用增級(jí)的措施，當(dāng)在資本市場(chǎng)大規(guī)?；I資增加時(shí)，成本可以降低。第三，ABS融資對(duì)已建成的和在建的收費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目均適用，在這個(gè)過(guò)程中政府始終擁有項(xiàng)目的所有權(quán)。

（二）政策性產(chǎn)業(yè)扶持基金融資模式及評(píng)價(jià)

1.創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是指由一群具有科技或財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的人士操作，并且專(zhuān)門(mén)投資在具有發(fā)展?jié)摿σ约翱焖俪砷L(zhǎng)公司的基金。

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金主要分為發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用的政府主導(dǎo)型創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、地方政府通過(guò)財(cái)政出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、地方政府通過(guò)聯(lián)合國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金三類(lèi)。具備撬動(dòng)社會(huì)閑置資金、緩解市場(chǎng)投資失靈、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)振興的作用。引導(dǎo)基金首先是要“引導(dǎo)”，通過(guò)引導(dǎo)使資本起到放大的作用，在我國(guó)的做法主要是通過(guò)財(cái)政資金設(shè)立國(guó)有獨(dú)資或控股、參股的創(chuàng)業(yè)投資公司。

2.貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金體系包括以下六方面內(nèi)容：一是融資平臺(tái)保證金。政府通過(guò)融資平臺(tái)與銀行達(dá)成協(xié)議，每年安排一定金額撥入銀行保證金專(zhuān)戶(hù)。對(duì)于放貸產(chǎn)生的壞賬損失由政府與銀行按協(xié)議約定比例承擔(dān)，政府承擔(dān)損失部分在“貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金”中核銷(xiāo)。

二是融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。主要用于貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的代償和損失核銷(xiāo)，同時(shí)作為融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備積累，可以加大對(duì)中小企業(yè)的融資支持力度。

三是擔(dān)保機(jī)構(gòu)費(fèi)用補(bǔ)償金。通過(guò)政府對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的費(fèi)率補(bǔ)償，可以降低中小企業(yè)的融資成本和降低資產(chǎn)的反擔(dān)保條件。

四是中小企業(yè)信用互助補(bǔ)償金。由政府牽頭成立，實(shí)行會(huì)員制，信用互助基金可以用作貸款擔(dān)保資金，通過(guò)與銀行合作對(duì)會(huì)員企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保貸款。

五是知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資專(zhuān)項(xiàng)基金。由政府出資設(shè)立，作為開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的擔(dān)保保證金。

六是貸款貼息。政府每年安排一定的專(zhuān)項(xiàng)資金對(duì)中小企業(yè)貸款給予一定比例的貼息政策，重點(diǎn)通過(guò)具有杠桿作用的融資平臺(tái)給予企業(yè)補(bǔ)貼。

建立貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)成本，增強(qiáng)了授信管理與決策水平；對(duì)企業(yè)而言，降低了財(cái)務(wù)成本，增強(qiáng)了信用為本的融資意識(shí)。這無(wú)疑降低了融資成本，提高了融資效率，同時(shí)更讓企業(yè)倍加珍惜聲譽(yù)和信譽(yù)，增強(qiáng)了信用意識(shí)和融資意識(shí)；對(duì)政府而言，降低了行政成本，實(shí)現(xiàn)了金融資源的有效配置，促進(jìn)政府通過(guò)有效手段降低企業(yè)信用成本，保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

（三）農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資公司融資模式及評(píng)價(jià)

在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資方面，政府融資平臺(tái)的運(yùn)行借鑒了其他產(chǎn)業(yè)投資公司的融資模式。就現(xiàn)階段而言，政府農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資公司主要以農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司為主，在政府對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的財(cái)政支持上仍然以農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、貸款貼息等方式為主。就國(guó)外比較成功的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投融資體系來(lái)看，其構(gòu)成是以農(nóng)村合作金融為主體，以政策金融為保障，以商業(yè)金融為補(bǔ)充。

三、我國(guó)地方投融資平臺(tái)的資金來(lái)源

（一）山東省地方政府投融資平臺(tái)的資金來(lái)源分析

近年來(lái)，山東省內(nèi)各市均相繼成立了地方政府投融資平臺(tái)，并充分發(fā)揮平臺(tái)的資源配置作用，有力地促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。本文主要選取了幾個(gè)有代表性的城市來(lái)分析地方政府投融資平臺(tái)的資金來(lái)源。

1.平臺(tái)的融資渠道。各市平臺(tái)的融資渠道均是以銀行貸款為主，其他融資形式為輔，總的來(lái)看，有五種基本類(lèi)型：一是通過(guò)間接融資方式，即以土地資源和政府信用作抵押或擔(dān)保，財(cái)政預(yù)算兜底的形式向銀行貸款；二是利用上級(jí)轉(zhuǎn)貸資金，如中央擴(kuò)大內(nèi)需資金、省調(diào)控資金等；三是借助實(shí)體企業(yè)開(kāi)展的貸款業(yè)務(wù)；四是發(fā)行企業(yè)債券；五是進(jìn)行信托融資。濟(jì)南市

融資渠道主要為政府信用貸款和市城市建設(shè)投融資管理中心發(fā)行的企業(yè)債券；棗莊市融資渠道主要為銀行貸款和上級(jí)轉(zhuǎn)貸資金；臨沂市除了商業(yè)貸款和爭(zhēng)取上級(jí)轉(zhuǎn)貸資金以外，還采用了企業(yè)債券的方式融資；泰安市在努力擴(kuò)大銀行間接融資、全力推進(jìn)債券融資的同時(shí)，積極探索信托融資。

2.平臺(tái)的資本金構(gòu)成。財(cái)政資金是政府設(shè)立投融資平臺(tái)的主要出資方式，此外還存在土地劃撥、股權(quán)劃撥、債權(quán)劃撥等多種出資形式。濟(jì)南、棗莊、濟(jì)寧、德州、聊城、菏澤六市的投融資平臺(tái)的啟動(dòng)資金均由財(cái)政劃撥。而臨沂市的投融資平臺(tái)資本金構(gòu)成則較為多樣化。泰安市以開(kāi)發(fā)性金融合作為基礎(chǔ)，起步政府投融資平臺(tái)，之后為充實(shí)平臺(tái)規(guī)模，又陸續(xù)注入了大量國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)。

（二）天津市地方政府投融資平臺(tái)的資金來(lái)源分析

天津地方投融資平臺(tái)的運(yùn)作模式在國(guó)內(nèi)是比較典型的，其融資來(lái)源更多的還是依靠國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等傳統(tǒng)的間接融資渠道。2004年11月，天津市成立城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)公司，標(biāo)志著天津市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以政府性投資公司為主要載體，以未來(lái)土地收益為抵押，向金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模舉債建設(shè)大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的階段來(lái)臨。

截止2005年底，天津市共有13家規(guī)模較大的政府性基礎(chǔ)設(shè)施投資公司，其中市屬企業(yè)5家，區(qū)屬企業(yè)8家。2005年末，13家公司擁有總資產(chǎn)2528.25億元，負(fù)債總額960.87億元。近五年投資規(guī)模1840.26億元，投資項(xiàng)目的資本金主要來(lái)源于財(cái)政，市區(qū)兩級(jí)財(cái)政共撥款213.06億元，占項(xiàng)目資本金總額的52.8%。企業(yè)對(duì)外融資方式主要是銀行貸款，2005年末各類(lèi)貸款余額1060.72億元，其中貸款規(guī)模較大的是城投集團(tuán)，其銀行貸款總額為393億元，包括286億元的國(guó)開(kāi)行貸款和107億元的商業(yè)銀行貸款。

四、國(guó)外政府投融資的資金來(lái)源

國(guó)外有的國(guó)家會(huì)成立經(jīng)濟(jì)實(shí)體，政府以控股、參股的形式進(jìn)行直接投資。意大利和英國(guó)等國(guó)家都有政府直接管轄的投資開(kāi)發(fā)公司。英國(guó)政府為了開(kāi)發(fā)泰晤士河一帶，促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，于1982年成立了由中央政府直接管轄的道可蘭德公司。政府通過(guò)道可蘭德公司對(duì)倫敦市區(qū)東部的開(kāi)發(fā)，吸引了越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)外私人資本進(jìn)入開(kāi)發(fā)區(qū)。日本政府為加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由中央政府和地方政府直接負(fù)責(zé)，組建了各種公共團(tuán)體、事業(yè)團(tuán)體、股份公司。如關(guān)西國(guó)際機(jī)場(chǎng)，是由中央政府只用20%（2874億日元）的資金引導(dǎo)了80%的社會(huì)資金（包括一部分國(guó)外資金），組建“關(guān)西國(guó)際空港株式會(huì)社”負(fù)責(zé)建設(shè)而成的。

但是在國(guó)外并無(wú)政府融資平臺(tái)的概念，各國(guó)地方政府舉債通常有發(fā)行債券和銀行借款兩種方式。分國(guó)別看，美國(guó)和印度以發(fā)行市政債券為主，英國(guó)以銀行借款為主，德國(guó)和日本二者兼而有之。而銀行借款方式類(lèi)似于我國(guó)的政府融資平臺(tái)，但融資主體大部分為政府自身。但其投資的資金來(lái)源對(duì)于我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)的資金來(lái)源具有重要的借鑒意義。各國(guó)的融資資金來(lái)源主要有下面幾種：

一是政府財(cái)政撥款。這是政府投資資金最直接的來(lái)源。財(cái)政撥款主要用于社會(huì)效益好、涉及公眾利益而經(jīng)濟(jì)效益差，或者可以取得經(jīng)濟(jì)效益但政府不許收費(fèi)的項(xiàng)目。如在美國(guó)高速公路一般不收費(fèi)，公路建設(shè)全部由政府投資。美國(guó)把公路分為聯(lián)邦和州兩級(jí)，聯(lián)邦政府主要負(fù)責(zé)跨州的國(guó)家公路的建設(shè)，州及州以下的政府負(fù)責(zé)地區(qū)內(nèi)的公路建設(shè)。

二是發(fā)行政府債券或者專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券。發(fā)行債券一般用于項(xiàng)目建成后可以收費(fèi)的項(xiàng)目，如加拿大政府把發(fā)行政府債券作為政府籌措資金的一個(gè)重要來(lái)源。如美國(guó)波特蘭市機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建10億美元的投資，50%是靠發(fā)行債券解決的。政府往往規(guī)定對(duì)這些債券的收益不收所得稅，使購(gòu)買(mǎi)這類(lèi)債券的實(shí)際收入高于購(gòu)買(mǎi)其他債券的收入，以鼓勵(lì)公眾購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的債券。

三是設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金。這是很多國(guó)家籌集政府投資資金來(lái)源的一個(gè)重要方式。韓國(guó)政府為了保證為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展籌措到所需的大量資金，于1974年2月成立了“國(guó)家投資基金”。“國(guó)家投資基金”成立多年來(lái)，所掌握的基金增長(zhǎng)很快，年均遞增率達(dá)到30%?！皣?guó)家投資基金”對(duì)韓國(guó)政府支持重點(diǎn)行業(yè)的發(fā)展起到了很大的作用。

四是出售政府企業(yè)資產(chǎn)。出售政府企業(yè)資產(chǎn)，是澳大利亞政府開(kāi)辟的面向市場(chǎng)籌措建設(shè)資金的新財(cái)源，也是澳大利亞實(shí)行私有化政策的重要內(nèi)容。1995-1996財(cái)政，澳大利亞政府計(jì)劃銷(xiāo)售國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)53億澳元。

五是鼓勵(lì)私人部門(mén)投資。為了緩解政府投資的不足，近年來(lái)，一些原來(lái)完全由政府投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開(kāi)始鼓勵(lì)私人部門(mén)參與投資。如美國(guó)波特蘭市在與華盛頓州交界的哥倫比亞邊上新建的5號(hào)碼頭，建設(shè)資金的10%是政府籌集的，其他90%資金是私人企業(yè)投入的。有時(shí)采用由政府提供信用的辦法，鼓勵(lì)私人部門(mén)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

六是向外國(guó)政府和國(guó)際金融組織借款。利用外資，是巴西政府投資的重要來(lái)源，巴西由此成為世界上外債最多的國(guó)家之一。從70年代初開(kāi)始，巴西政府利用70年代中期世界石油危機(jī)，中東國(guó)家急需輸出石油美元的有利時(shí)機(jī)，大量借入外債，共計(jì)1200億美元，建立起了自己的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。七是國(guó)有企業(yè)自有資金。一些國(guó)家鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)自我積累、自我發(fā)展。國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大多由其自主使用，并得到政府的政策支持，如加拿大魁北克水電公司在建設(shè)新電站期間，政府決定公司免交紅利，使該公司建設(shè)資金的30%依靠企業(yè)自有資金解決。

五、我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)資金來(lái)源存在的問(wèn)題及建議

（一）存在的問(wèn)題

1.融資環(huán)境不容樂(lè)觀。一方面，全國(guó)信貸投放增速減緩。2010年12月10日，央行在本第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意在進(jìn)一步控制銀行信貸投放和管理通脹預(yù)期。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)要求各大銀行2010年信貸規(guī)模增幅控制在16-18%，直接抑制對(duì)市場(chǎng)的貨幣供給量，特別是投融資貸款的“三條紅線(xiàn)”，嚴(yán)格控制政府投融資平臺(tái)的貸款規(guī)模。另一方面，中央規(guī)范、清理地方政府投融資平臺(tái)力度加大。2010年6月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求各級(jí)政府及金融機(jī)構(gòu)盡快開(kāi)展對(duì)融資平臺(tái)公司債務(wù)的全面清理，并明確提出“對(duì)還款來(lái)源主要依靠財(cái)政性資金的公益性在建項(xiàng)目，除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，不得再繼續(xù)通過(guò)融資平臺(tái)公司融資”。這些調(diào)整都對(duì)平臺(tái)融資產(chǎn)生了不利影響，投融資發(fā)展環(huán)境不容樂(lè)觀。

2.融資渠道單一。投融資平臺(tái)對(duì)外融資多以銀行的長(zhǎng)短期商業(yè)貸款等負(fù)債方式進(jìn)行，利用資本市場(chǎng)直接融資比例過(guò)低，缺乏持續(xù)融資的順暢通道。一方面使得融資成本通常較高，另一方面融資規(guī)模受宏觀調(diào)控政策的影響極大，難以借助資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。同時(shí)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中較高。

（二）建議

隨著中央加大地方政府投融資平臺(tái)管理力度，財(cái)政性融資擔(dān)保將受到嚴(yán)格限制。創(chuàng)新轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，建立起多元化、多渠道的融資體系，成為地方政府的必然選擇。一是積極爭(zhēng)取政策性銀行貸款。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行作為我國(guó)三大政策性銀行之一，其資金投向包含國(guó)家基礎(chǔ)

設(shè)施項(xiàng)目，在中國(guó)人民銀行頒布的利率水平基礎(chǔ)上，可適當(dāng)下浮利率，大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目還可爭(zhēng)取長(zhǎng)期貸款。根據(jù)具體投資項(xiàng)目的周期特點(diǎn)，政府投融資平臺(tái)應(yīng)盡可能爭(zhēng)取與項(xiàng)目周期相近且利率相對(duì)優(yōu)惠的貸款，優(yōu)化融資期限結(jié)構(gòu)，緩解還貸壓力，增強(qiáng)地方政府投資的績(jī)效意識(shí)。

二是允許地方政府發(fā)行債券。雖然從2010年開(kāi)始由中央政府代發(fā)地方債券，但這種方式一方面?zhèn)?guī)模有限，不能根據(jù)地方的實(shí)際資金需求而定。另一方面將風(fēng)險(xiǎn)集中在中央政府，無(wú)法借助市場(chǎng)力量來(lái)對(duì)地方政府進(jìn)行約束。因此，建議適當(dāng)允許地方政府用發(fā)債的形式來(lái)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。

三是探索嘗試其他直接融資方式。積極推進(jìn)股權(quán)融資，對(duì)平臺(tái)公司資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化組合，通過(guò)股票市場(chǎng)募集資金進(jìn)行投資建設(shè)。同時(shí)，可嘗試引進(jìn)項(xiàng)目融資，對(duì)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，可適當(dāng)降低準(zhǔn)入門(mén)檻，采取BOT、TOT和PPP等多種融資模式，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作，鼓勵(lì)民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拓寬融資渠道。

第五篇：政府融資背景

政府融資背景

企業(yè)發(fā)展需要資金，政府上馬大型項(xiàng)目拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)展同樣存在資金需求。

政府融資的傳統(tǒng)方式主要為國(guó)內(nèi)外銀行及銀團(tuán)貸款，近三十年實(shí)踐中應(yīng)用較為廣泛的還包括土地資源融資、通過(guò)控股企業(yè)發(fā)行股票或增資擴(kuò)股進(jìn)行融資、以及通過(guò)信托計(jì)劃融資等等。

以上方式較為大眾熟悉，但大部分方式都需要特定的抵質(zhì)押條件、政策條件或社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景條件，不能完全解決現(xiàn)今政府及相關(guān)部門(mén)對(duì)資金的需求。為解政府資金之需，這篇文章主要跟大家分享適應(yīng)現(xiàn)今社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下政府融資的主要方式。手握資金主動(dòng)權(quán)的企業(yè)界人士和專(zhuān)業(yè)投資公司也可從中發(fā)現(xiàn)投資的機(jī)遇。

一、時(shí)事背景

（一）民間資本得到解放 2014年是民間資本的解放年。

3月5日，李克強(qiáng)總理在十二屆全國(guó)人大二次會(huì)議作政府工作報(bào)告時(shí)提出，要穩(wěn)步推進(jìn)由民間資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行，為民間資本提供大顯身手的舞臺(tái)。

3月26日，李克強(qiáng)總理在遼寧主持召開(kāi)部分省市經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上指出，調(diào)結(jié)構(gòu)首先要放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，允許民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入醫(yī)療、養(yǎng)老、金融等主流壟斷體系。

4月23日，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，為民間資本列出涉及交通基礎(chǔ)設(shè)施、油氣管網(wǎng)設(shè)施等領(lǐng)域共80個(gè)項(xiàng)目的“投資菜單”。

7月12日，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，鼓勵(lì)民間資本以參股方式進(jìn)入基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。7月14日,李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì),聽(tīng)取部分中央企業(yè)、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人的看法和建議，提出向民間資本更多敞開(kāi)準(zhǔn)入大門(mén)。

8月22日，李克強(qiáng)總理考察中國(guó)鐵路總公司并主持召開(kāi)座談會(huì)，要求拿出市場(chǎng)前景好的項(xiàng)目吸引民間資本。

9月23日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)金[2014]76號(hào)），力推PPP融資模式。

（二）混合所有制改革風(fēng)生水起

混合所有制經(jīng)濟(jì)，其實(shí)質(zhì)是國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。

混合所有制改革，即允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)。簡(jiǎn)言之，現(xiàn)階段的改革方向是國(guó)有資本投資項(xiàng)目允許非國(guó)有資本參股。

7月16日，國(guó)資改革方案出爐，首批六家央企將進(jìn)行四項(xiàng)改革試點(diǎn)工作，包括國(guó)投、中糧、中國(guó)醫(yī)藥、中國(guó)建材、新興際華、中國(guó)節(jié)能環(huán)保公司。

8月20日，超20省市劃定國(guó)資改革路線(xiàn)圖，6.7萬(wàn)億盛宴啟動(dòng)。

8月25日，過(guò)半省份出臺(tái)國(guó)資國(guó)企改革方案，混合所有制成“標(biāo)配”。

9月5日，首只參與國(guó)企混合所有制改革的公募基金“嘉實(shí)元和封閉式混合型發(fā)起式基金”獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。該基金最終募集181.72億，超過(guò)募集上限100億元，啟動(dòng)比例配售，認(rèn)購(gòu)比為55.27%。

9月14日，中石化混改引資名單敲定，25家投資者斥資千億入股占35.8%。

（三）區(qū)域化發(fā)展有聲有色 6月21日，京津冀一體化規(guī)劃完成最后修改。6月9日，國(guó)務(wù)院同意設(shè)立青島西海岸新區(qū)。

6月11日，李克強(qiáng)主持常務(wù)會(huì)，部署建設(shè)綜合立體交通走廊打造長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶。

7月2日，上海自貿(mào)區(qū)新負(fù)面清單“瘦身”亮相。7月31日，李克強(qiáng)談東北老工業(yè)基地振興，強(qiáng)調(diào)深化改革、破解難題、增強(qiáng)東北發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力和活力。

9月16日，李克強(qiáng)主持推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)試點(diǎn)工作座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)改革創(chuàng)新試點(diǎn)先行。

習(xí)近平主席多次強(qiáng)調(diào)一帶（絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶）一路（21世紀(jì)海上絲綢之路）戰(zhàn)略構(gòu)想。