第一篇：關(guān)于北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司的分析研究報(bào)告

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)東方學(xué)院

《證券分析》期末報(bào)告

關(guān)于北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司的分析研究報(bào)告

成員姓名 許杰科 孔澤珉 王振 所在班級(jí) 11金融4班

成員學(xué)號(hào) 1120400125/1120410224/1120320136 成 績(jī)

2013年12月16日

目錄

一、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司發(fā)展歷程與發(fā)展概況...................................3

二、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司融資歷史與主要機(jī)構(gòu)股東持股情況...........4

（一）融資歷史............................................................................................4

（二）主要機(jī)構(gòu)股東（十大股東）持股情況............................................5

三、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司主要業(yè)務(wù).......................................................6

（一）專注于百貨零售，嘗試新業(yè)態(tài)（新店向大型購(gòu)物中心延伸）....6

（二）大型購(gòu)物中心對(duì)百貨業(yè)態(tài)的新引力越來(lái)越大................................6

四、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司戰(zhàn)略及定位...................................................6

（一）經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型....................................................................................6

（二）定位于中高消費(fèi)群體，布局全國(guó)的百貨連鎖企業(yè)........................7

（三）外部擴(kuò)張自96年開(kāi)始，已有17年................................................7

（四）服務(wù)品牌、運(yùn)營(yíng)功能及硬件設(shè)施的升級(jí)........................................8

五、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司文化...............................................................8

（一）人才建設(shè)............................................................................................9

（二）合作伙伴............................................................................................9

（三）榮譽(yù)資質(zhì)............................................................................................9

六、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)分析...............................................9

（一）SWOT分析.......................................................................................9

（二）波特五力分析..................................................................................10

七、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù).....................................................10

（一）公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定..............................................11

（二）公司正努力完成從傳統(tǒng)百貨向自有購(gòu)物中心的轉(zhuǎn)變..................12

（三）資產(chǎn)注入預(yù)期給予市場(chǎng)想象空間..................................................12

八、行業(yè)特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)因素及業(yè)績(jī)預(yù)測(cè).................................................................................12

（一）行業(yè)特點(diǎn)..........................................................................................12

（二）風(fēng)險(xiǎn)因素..........................................................................................14

（三）未來(lái)兩年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)..........................................................................14

附：北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司結(jié)構(gòu).............................................................15 摘 要：王府井在全國(guó)的百貨連鎖發(fā)展取得了業(yè)內(nèi)公認(rèn)的成功。30%以上的門店實(shí)現(xiàn)當(dāng)年開(kāi)業(yè)當(dāng)年盈利，絕大多數(shù)門店經(jīng)過(guò) 1-2 年的培育即可進(jìn)入盈利期，開(kāi)店成功率高達(dá) 90%以上。跨區(qū)域發(fā)展布局合理，擁有處于不同發(fā)展階段的門店梯次，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期穩(wěn)定互利共贏的供應(yīng)商合作機(jī)制和龐大的忠誠(chéng)顧客群，且擁有擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的一流管理團(tuán)隊(duì)和良好的市場(chǎng)形象和品牌美譽(yù)度。

關(guān)鍵字：百貨公司；證券交易；團(tuán)隊(duì)

一、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司發(fā)展歷程與

發(fā)展概況

北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司，簡(jiǎn)稱“王府井百貨”，前身是享譽(yù)中外的“新中國(guó)第一店”——北京市百貨大樓，創(chuàng)立于1955年。公司經(jīng)過(guò)五十八年的創(chuàng)業(yè)、發(fā)展，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)專注于百貨業(yè)態(tài)發(fā)展的最大零售集團(tuán)之一，也是在上海證券交易所掛牌的上市公司。

公司1991年組建集團(tuán)，1993年改組股份制，1994年完成社會(huì)公募后公司股票在上海證券交易所上市。1996年在全國(guó)推進(jìn)百貨業(yè)連鎖發(fā)展戰(zhàn)略。2000年9月與東安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組，成為北京最大的零售集團(tuán)。2004年，公司入選商務(wù)部重點(diǎn)扶植的全國(guó)20家大型流通企業(yè)。2010年在王府井國(guó)際層面成功引入戰(zhàn)略投資集團(tuán)。2011年，作為商業(yè)企業(yè)唯一入選北京十大影響力企業(yè)。2011年，在中國(guó)企業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)選中，王府井百貨在商業(yè)企業(yè)中居首位。

長(zhǎng)期以來(lái)，王府井百貨矢志不渝地探索一條民族商業(yè)發(fā)展壯大之路，在不斷改革創(chuàng)新與實(shí)踐中完成了從傳統(tǒng)百貨向現(xiàn)代百貨的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)了由地方性企業(yè)向全國(guó)性企業(yè)、由單體型企業(yè)向連鎖化、規(guī)?；瘓F(tuán)的轉(zhuǎn)變。自1996年在廣州開(kāi)設(shè)第一家百貨連鎖店起，目前王府井百貨在全國(guó)六大經(jīng)濟(jì)區(qū)域20個(gè)城市內(nèi)開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)或即將開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)30家大型百貨連鎖店，構(gòu)筑起以北京為中心，遍及華南、華北、華中、西南、西北、東北等重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的百貨連鎖網(wǎng)絡(luò)，銷售規(guī)模近220億元，經(jīng)濟(jì)效益是全國(guó)業(yè)內(nèi)最好的百貨零售集團(tuán) 之一，公司的資產(chǎn)收益率、投資收益率、現(xiàn)金流等指標(biāo)都是國(guó)內(nèi)A股上市公司中佼佼者之一，由此被國(guó)家商務(wù)部評(píng)為國(guó)內(nèi)零售業(yè)發(fā)展最健康的企業(yè)。

目前集團(tuán)旗下?lián)碛械纳虉?chǎng)包括：北京市百貨大樓、北京東安市場(chǎng)、北京長(zhǎng)安商場(chǎng)、北京雙安商場(chǎng)、北京王府井百貨hQ尚客（大鐘寺店），北京王府井百貨大興店，廣州王府井，武漢王府井，成都王府井、成都王府井購(gòu)物中心，包頭王府井青山店、昆區(qū)店，重慶王府井解放碑店、沙坪壩店，南寧王府井，呼和浩特王府井，長(zhǎng)沙王府井，洛陽(yáng)王府井，西寧王府井（1、2店），烏魯木齊王府井，太原王府井，昆明王府井，蘭州王府井，株洲王府井，鄂爾多斯王府井，福州王府井，湛江王府井，鄭州王府井，撫順王府井。秉承“人性購(gòu)物、人文服務(wù)”的理念，王府井商場(chǎng)深受消費(fèi)者的喜愛(ài)，基本在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)處于領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先地位。隨著市場(chǎng)的變化，公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)上也不斷創(chuàng)新完善，由百貨業(yè)態(tài)向購(gòu)物中心延伸，由線下向線上延伸，進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的需求變化。

二、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司融資歷史與主要

機(jī)構(gòu)股東持股情況

（一）融資歷史

1993 年 2 月，經(jīng)北京市體改委京體改辦字[1993]12 號(hào)文件批準(zhǔn)，本公司通過(guò)定向募集股份改組設(shè)立，后經(jīng)北京市國(guó)有資產(chǎn)管理局文件（京國(guó)資字[1993]141 號(hào)）確認(rèn)，北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司成為本公司國(guó)家股股權(quán)持股單位，即本公司控股股東。

1997 年 3 月，經(jīng)北京市國(guó)有資產(chǎn)管理局通知（京國(guó)資商[1997]163 號(hào)）確認(rèn)，原由北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司持有的本公司國(guó)家股劃撥至北京市京聯(lián)發(fā)投資管理中心，本公司控股股東變更為北京市京聯(lián)發(fā)投資管理中心。

2007 年 7 月，北京市京聯(lián)發(fā)投資管理中心將其持有的本公司國(guó)家股轉(zhuǎn)讓給北京北控商業(yè)投資有限責(zé)任公司。同時(shí)，北京北控商業(yè)投資有限責(zé)任公司名稱變更為北京王府井國(guó)際商業(yè)發(fā)展有限公司。本公司控股股東變更為北京王府井國(guó)際商業(yè)發(fā)展有限公司。2010 年 12 月 24 日，公司第二十六屆股東大會(huì)審議通過(guò)公司向北京王府井國(guó)際商業(yè)發(fā)展有限公司和成都工投資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。截至 2011 年末，公司非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行事宜已完成，募集現(xiàn)金總額為 1,237,000,000.00 元，扣除發(fā)行費(fèi)用 24,183,126.18 元，募集現(xiàn)金凈額為1,212,816,873.82 元。發(fā)行完成后公司股份總數(shù)增至 462,768,088 股。

2012 年 7 月 6 日，公司第二十九屆股東大會(huì)審議通過(guò)發(fā)行公司債券的事項(xiàng)。2012 年 10 月 26日，本次公司債券的發(fā)行工作完成，本期債券分為 5 年期固定利率品種（品種一）和 7 年期固定利率品種（品種二）。其中品種一的票面利率為 4.94%，品種二的票面利率為 5.20%，品種一和品種二初始發(fā)行規(guī)模均為 11 億元，本期債券總額為 22 億元。2012 年 11 月 27 日起，上述公司債券在上交所掛牌交易。

（二）主要機(jī)構(gòu)股東（十大股東）持股情況

控股股東： 北京王府井國(guó)際商業(yè)發(fā)展有限公司(持有北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司股份比例：49.27%）

最終控制人： 旗下上市公司一覽北京市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(持有北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司股份比例：32.03%）

參股或控股公司：36 家，其中合并報(bào)表的有31 家。

（北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司主要機(jī)構(gòu)持股情況來(lái)源：上海證券交易所）

三、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司主要業(yè)務(wù)

（一）專注于百貨零售，嘗試新業(yè)態(tài)（新店向大型購(gòu)物中心延伸）

根據(jù)《零售業(yè)態(tài)分類》（GB/T18106-2004），零售業(yè)可分為食雜店、便利店、折扣店、超市、大型超市、倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店、百貨店、專業(yè)店、專賣店、家居建材店、購(gòu)物中心、廠家直銷中心、電視購(gòu)物、郵購(gòu)、網(wǎng)上商店、直銷、自動(dòng)售貨亭、電話購(gòu)物等 18 種業(yè)態(tài)。自成立以來(lái)，公司一直專注于百貨業(yè)態(tài)，經(jīng)營(yíng)方式從單體經(jīng)營(yíng)發(fā)展為連鎖經(jīng)營(yíng)，目前已先后在北京、廣州、武漢、成都、包頭、重慶、長(zhǎng)沙、呼和浩特、洛陽(yáng)、西寧、烏魯木齊等十二個(gè)城市開(kāi)設(shè)了十九家連鎖百貨店。

（二）大型購(gòu)物中心對(duì)百貨業(yè)態(tài)的新引力越來(lái)越大

作為為數(shù)不多的全國(guó)布點(diǎn)的百貨企業(yè)，王府井長(zhǎng)期專注于百貨零售業(yè)務(wù)，并在百貨零售領(lǐng)域積累了較為成熟的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，公司在單一百貨零售領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張的意圖明顯。然而，隨著零售行業(yè)新業(yè)態(tài)的不斷延伸，消費(fèi)、娛樂(lè)和餐飲消費(fèi)比重的上升，消費(fèi)行為的細(xì)分化、個(gè)性化需求更加強(qiáng)烈，尤其是綜合性購(gòu)物中心的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，不排除公司進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)形態(tài)的嘗試。未來(lái)，公司有可能在不同地區(qū)形成以傳統(tǒng)百貨、現(xiàn)代百貨、主題百貨和購(gòu)物中心等多業(yè)態(tài)的百貨零售企業(yè)。

四、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司戰(zhàn)略及定位

公司堅(jiān)持“一業(yè)多主，多種經(jīng)營(yíng)，零售為本，全方位發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)宗旨，切實(shí)維護(hù)全體股東的權(quán)益，取得最好的經(jīng)濟(jì)效益。

（一）經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型

在傳統(tǒng)發(fā)展模式遭遇瓶頸之際，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已成為零售類公司的重要出路。為應(yīng)對(duì)新興互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)沖擊，以及新技術(shù)革命和消費(fèi)者需求變化給零售行業(yè)帶來(lái)革命性變革，同時(shí)結(jié)合公司多年來(lái)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和特點(diǎn)，公司啟動(dòng)了以“變革與創(chuàng)新”為主題的的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，圍繞規(guī)模發(fā)展、6 業(yè)務(wù)格局、經(jīng)營(yíng)模式、全渠道及新技術(shù)應(yīng)用、管控規(guī)模與組織架構(gòu)、體驗(yàn)式服務(wù)等六個(gè)模塊展開(kāi)，并聘請(qǐng)國(guó)際知名咨詢機(jī)構(gòu)麥肯錫和 IBM 進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢，開(kāi)展對(duì)消費(fèi)者行為變化的深入研究，設(shè)立創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，啟動(dòng) O2O 業(yè)務(wù)模式，整合線上線下資源，并積極進(jìn)入購(gòu)物中心和奧特萊斯業(yè)態(tài)，重新定位企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向。

（二）定位于中高消費(fèi)群體，布局全國(guó)的百貨連鎖企業(yè)

作為國(guó)內(nèi)現(xiàn)代百貨業(yè)態(tài)的代表，王府井將目標(biāo)客戶定位于注重時(shí)尚和生活品味的現(xiàn)代消費(fèi)者。目前來(lái)看，時(shí)尚類商品在公司占據(jù)最為重要的位置，其中時(shí)裝衣著占總銷售收入的50%左右，化妝品和珠寶首飾占比在25%左右，其他類型的商品如家居、家電等日常用品約占25%。商品結(jié)構(gòu)狀況決定了其對(duì)于所處商圈的嚴(yán)格要求，王府井的店面一般位于省會(huì)城市核心商業(yè)區(qū)的黃金地段，同時(shí)對(duì)于所有的商圈、交通狀況、預(yù)期客流量、目標(biāo)消費(fèi)群、可用經(jīng)營(yíng)面積、周邊競(jìng)爭(zhēng)程度以及物業(yè)的價(jià)格都有較高的要求（來(lái)源：09可轉(zhuǎn)債公告）。

（三）外部擴(kuò)張自96年開(kāi)始，已有17年

自1996年在廣州開(kāi)設(shè)第一家百貨連鎖店起，目前王府井百貨在全國(guó)六大經(jīng)濟(jì)區(qū)域20個(gè)城市內(nèi)開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)或即將開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)30家大型百貨連鎖店，構(gòu)筑起以北京為中心，遍及華南、華北、華中、西南、西北、東北等重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的百貨連鎖網(wǎng)絡(luò)，銷售規(guī)模近220億元，經(jīng)濟(jì)效益是全國(guó)業(yè)內(nèi)最好的百貨零售集團(tuán)之一，公司的資產(chǎn)收益率、投資收益率、現(xiàn)金流等指標(biāo)都是國(guó)內(nèi)A股上市公司中佼佼者之一，由此被國(guó)家商務(wù)部評(píng)為國(guó)內(nèi)零售業(yè)發(fā)展最健康的企業(yè)。

王府井2013年全國(guó)門店分布圖

（四）服務(wù)品牌、運(yùn)營(yíng)功能及硬件設(shè)施的升級(jí)

服務(wù)品牌從國(guó)內(nèi)的中低檔品牌升級(jí)為世界級(jí)得一線品牌，運(yùn)營(yíng)功能從單一的商業(yè)服務(wù)功能升級(jí)為集體斜線、娛樂(lè)、商務(wù)、商業(yè)等綜合性服務(wù)功能。在硬件設(shè)施配套、建筑整體技術(shù)利用等硬件方面全面升級(jí)，體現(xiàn)國(guó)際前沿水準(zhǔn)。

五、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司文化

“一團(tuán)火”精神，是王府井百貨企業(yè)之魂，一直受到社會(huì)各界的充分肯定和高度贊譽(yù)，是中國(guó)商業(yè)追求自我完善的象征，被樹(shù)為商業(yè)的旗幟。伴隨著王府井百貨在全國(guó)的迅速發(fā)展，一團(tuán)火精神撒播到中華大地。50多年來(lái)，王府井百貨培養(yǎng)出以張秉貴為代表的7位全國(guó)勞動(dòng)模范、數(shù)十位全國(guó)商業(yè)系統(tǒng)和北京市的模范?！耙粓F(tuán)火”精神，已成為公司企業(yè)文化的重要組成部分，同時(shí)也是中國(guó)商業(yè)文化的優(yōu)秀代表。

（一）人才建設(shè)

王府井百貨擁有一支具有國(guó)際經(jīng)營(yíng)理念和高職業(yè)素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)，擁有進(jìn)貨管理、營(yíng)銷策劃、視覺(jué)籌劃、賣場(chǎng)管理以及戰(zhàn)略布局研究、商店開(kāi)發(fā)建設(shè)等領(lǐng)域眾多商界精英和專業(yè)人才。

（二）合作伙伴

公司在擴(kuò)大規(guī)模發(fā)展的同時(shí)，更加注重運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，不斷調(diào)整商品結(jié)構(gòu)，提高經(jīng) 營(yíng)能力，使公司的品牌集合力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，廣泛受到了著名品牌商和業(yè)內(nèi)人士的肯定，并結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。我們已經(jīng)與近百家重點(diǎn)品牌企業(yè)及眾多功能資源客戶簽訂了工商戰(zhàn)略協(xié)議和聯(lián)盟，與雅詩(shī)蘭黛、蘭蔻、迪奧、香奈兒、SKⅡ等一批一線化妝品牌、麥當(dāng)勞、肯德基、必勝客等功能客戶建立并加強(qiáng)了合作關(guān)系，很多戰(zhàn)略合作伙伴跟隨著我們的發(fā)展步伐，進(jìn)入了各地的新門店，加快了公司發(fā)展的速度和提高了發(fā)展質(zhì)量。

（三）榮譽(yù)資質(zhì)

半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，以先進(jìn)的理念、驕人的業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得國(guó)家及地方的各類榮譽(yù)300余項(xiàng)，是當(dāng)之無(wú)愧的榮譽(yù)企業(yè)。王府井百貨集團(tuán)是中國(guó)零售業(yè)綜合實(shí)力最強(qiáng)、知名度最高的企業(yè)之一。先后榮獲：全國(guó)紅旗單位、全國(guó)優(yōu)秀企業(yè)金馬獎(jiǎng)、全國(guó)城市商業(yè)服務(wù)文明經(jīng)營(yíng)示范單位、2003年中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)、全國(guó)先進(jìn)企業(yè)、重合同守信譽(yù)單位。2004年在國(guó)家商務(wù)部公布的全國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)30強(qiáng)中，王府井百貨位居百貨業(yè)連鎖企業(yè)第一位。

六、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)分析

（一）SWOT分析

1.優(yōu)勢(shì)(Strengths)：

（1）傳統(tǒng)百貨業(yè)龍頭企業(yè)，營(yíng)業(yè)總收入位居行業(yè)第一，目前已開(kāi)門店29家，分布在16個(gè)省及直轄市，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富；（2）管理層著力改善經(jīng)營(yíng)狀況，近年利率穩(wěn)步上升；

（3）公司儲(chǔ)備項(xiàng)目數(shù)量多，未來(lái)業(yè)績(jī)提升空間較大；

2.劣勢(shì)(Weakness)：

（1）公司自有物業(yè)比率偏低，存在一定的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)；

（2）近年公司加快擴(kuò)張步伐，對(duì)資金需求較為強(qiáng)烈，財(cái)務(wù)壓力相對(duì)較大；

3.機(jī)遇(Opportunities)：

（1）近三年公司主動(dòng)加快了擴(kuò)張步伐，培育期門店數(shù)占公司總門店數(shù)的30%以上；

（2）控股股東收購(gòu)春天百貨，未來(lái)存在資產(chǎn)注入可能；

4.威脅(Threats)：

（1）電商、大型超市、便利店等對(duì)百貨行業(yè)沖擊較大，分流了相當(dāng)數(shù)量的客戶；

（2）租金、人工工資大幅上漲，可能會(huì)降低公司的業(yè)績(jī)水平

（二）波特五力分析

七、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù) 傳統(tǒng)百貨業(yè)龍頭企業(yè)，營(yíng)業(yè)總收入位居行業(yè)第一，目前已開(kāi)門店29家，分布在16個(gè)省及直轄市，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。目前正穩(wěn)步實(shí)施全國(guó)連鎖擴(kuò)張，同時(shí)開(kāi)始多元化業(yè)態(tài)發(fā)展之路。

（一）公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

從2006-2012年的公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)看，基本每年都實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)

（二）公司正努力完成從傳統(tǒng)百貨向自有購(gòu)物中心的轉(zhuǎn)變

從公司公告中整理收集的數(shù)據(jù)看，從2012年-2014年，公司就將推出10個(gè)左右新開(kāi)大型購(gòu)物中心，這也體現(xiàn)了公司正努力轉(zhuǎn)變發(fā)展重心，從初級(jí)的傳統(tǒng)百貨進(jìn)化成現(xiàn)代自有購(gòu)物中心。

（三）資產(chǎn)注入預(yù)期給予市場(chǎng)想象空間

2013年初，公司控股股東收購(gòu)春天百貨股權(quán)。盡管目前春天百貨單店盈利能力一般，但其在王府井未進(jìn)入的廈門、貴陽(yáng)、青島等地區(qū)均有多家門店布點(diǎn)，若兼并春天百貨，將有望實(shí)現(xiàn)兩大品牌渠道互補(bǔ)、供應(yīng)商共享的雙贏結(jié)果。

同時(shí)，春天百貨接近50%的自有物業(yè)占比也有助于提升目前上市公司的水平，降低未來(lái)租金大幅上漲等不可控的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

八、行業(yè)特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)因素及業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

（一）行業(yè)特點(diǎn)

中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的黃金時(shí)代才剛剛開(kāi)始，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。短期來(lái)看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速會(huì)隨著GDP增速下滑而放緩，但仍能體現(xiàn)出高于GDP的增長(zhǎng)，具備防御性。國(guó)內(nèi)的商業(yè)零售行業(yè)主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、大市場(chǎng)：我國(guó)人口眾多，市場(chǎng)規(guī)模龐大，但目前商品流通渠道仍很落后，零售企業(yè)在今后將取得長(zhǎng)足發(fā)展。

2、小企業(yè)：我國(guó)零售行業(yè)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)，市場(chǎng)集中度低，單個(gè)企業(yè)規(guī)模均較小。在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家，各零售業(yè)態(tài)前三位的零售商大約能占據(jù)60%以上的市場(chǎng)份額，而我國(guó)除家電零售業(yè)外，百貨和超市業(yè)的市場(chǎng)份額均較為分散。

3、高增長(zhǎng)：近年來(lái)我國(guó)零售業(yè)增長(zhǎng)速度一直高于GDP增長(zhǎng)速度以及居民收入增長(zhǎng)速度。

4、競(jìng)爭(zhēng)激烈：一方面是國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的相互競(jìng)爭(zhēng)，另一方面是國(guó)內(nèi)企業(yè)與外資之間的競(jìng)爭(zhēng)。不同業(yè)態(tài)參與競(jìng)爭(zhēng)的雙方也有所不同，超市業(yè)主要是內(nèi)資與外資之間的競(jìng)爭(zhēng)，家電業(yè)則主要是內(nèi)資之間的競(jìng)爭(zhēng)。

5、電子商務(wù)快速發(fā)展，對(duì)行業(yè)沖擊較大。

（二）風(fēng)險(xiǎn)因素

1、公司加快擴(kuò)張腳步，對(duì)資金要求較高，財(cái)務(wù)壓力大；

2、公司自有物業(yè)比較低，未來(lái)可能面對(duì)租金大幅上漲等風(fēng)險(xiǎn)；

3、新開(kāi)門店培育期過(guò)長(zhǎng)，盈利時(shí)間晚于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；

4、全球經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致消費(fèi)需求大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)；

（三）未來(lái)兩年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

王府井采用的是連鎖百貨向外擴(kuò)張的形式，有可能進(jìn)行全國(guó)性連鎖，異地兼并收購(gòu)，公司業(yè)績(jī)有望得到穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，王府井當(dāng)前還有外資并購(gòu)概念，這對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)提升是很有力度的。股價(jià)走勢(shì)方面，王府井歷經(jīng)幾年調(diào)整，當(dāng)前股價(jià)已形成向上突破走勢(shì)，近期更是加速上揚(yáng)。

附：北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司結(jié)構(gòu)

第二篇：王府井百貨分析

目錄 公司業(yè)務(wù)與所屬行業(yè)定位......................................................................................1.1 1.2 公司概況....................................................................................................................................公司戰(zhàn)略及定位.........................................................................................................................3 4 5 公司門店分析........................................................................................................財(cái)務(wù)分析.............................................................................................................估值與投資建議..................................................................................................杜邦分析.............................................................................................................公司業(yè)務(wù)與所屬行業(yè)定位

1.1 公司概況

逆勢(shì)擴(kuò)張，布局全國(guó)，二線區(qū)域布局優(yōu)勢(shì)將持續(xù)顯現(xiàn)

我們通過(guò)分析認(rèn)為百貨行業(yè)仍然處于發(fā)展的黃金時(shí)期，行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)因素，居民可支配收入的增長(zhǎng)帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化，而且目前的通脹環(huán)境進(jìn)一步提升了百貨行業(yè)的盈利能力，同時(shí)百貨行業(yè)的市場(chǎng)集中度仍然較低，為龍頭企業(yè)提供了較好的擴(kuò)張機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為已經(jīng)掌握連鎖化經(jīng)營(yíng)管理，以及具有品牌談判能力的百貨企業(yè)將在行業(yè)中最終勝出。

北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司的前身是創(chuàng)立于1955年、有“新中國(guó)第一店”之稱的北京市百貨大樓。于91年組建集團(tuán)，93年改組股份制，94年完成在上海證券交易所上市。2000年9月與東安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組，成為北京最大的百貨零售集團(tuán)。

公司為北京市屬重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)，07年5月王府井百貨收購(gòu)?fù)醺髲B公司55%的股權(quán)，公司的實(shí)際控制人由北京控股集團(tuán)變更為全資國(guó)有的王府井東安有限責(zé)任公司。公開(kāi)消息顯示，北京市國(guó)資委正在培育具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的千億元級(jí)大企業(yè)大集團(tuán)，09年就成功推進(jìn)了5個(gè)重組，直接出資企業(yè)由74家減至40家。2010年北京市國(guó)資委表示將陸續(xù)加大對(duì)旗下商貿(mào)企業(yè)的整合，在北京市國(guó)資委控制的商業(yè)類上市公司中，公司的資產(chǎn)規(guī)模居首，在經(jīng)營(yíng)效益方面也有良好表現(xiàn)，我們判斷公司未來(lái)可能在北京市的商貿(mào)整合中承擔(dān)一定的角色。

公司與控股股東、實(shí)際控制人之間控制關(guān)系

? 專注于百貨零售，嘗試新業(yè)態(tài)（新店向大型購(gòu)物中心延伸）

根據(jù)《零售業(yè)態(tài)分類》（GB/T18106-2004），零售業(yè)可分為食雜店、便利店、折扣店、超市、大型超市、倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店、百貨店、專業(yè)店、專賣店、家居建材店、購(gòu)物中心、廠家直銷中心、電視購(gòu)物、郵購(gòu)、網(wǎng)上商店、直銷、自動(dòng)售貨亭、電話購(gòu)物等 18 種業(yè)態(tài)。自成立以來(lái)，公司一直專注于百貨業(yè)態(tài)，經(jīng)營(yíng)方式從單體經(jīng)營(yíng)發(fā)展為連鎖經(jīng)營(yíng)，目前已先后在北京、廣州、武漢、成都、包頭、重慶、長(zhǎng)沙、呼和浩特、洛陽(yáng)、西寧、烏魯木齊等十二個(gè)城市開(kāi)設(shè)了十九家連鎖百貨店。

? 大型購(gòu)物中心對(duì)百貨業(yè)態(tài)的新引力越來(lái)越大

作為為數(shù)不多的全國(guó)布點(diǎn)的百貨企業(yè)，王府井長(zhǎng)期專注于百貨零售業(yè)務(wù)，并在百貨零售領(lǐng)域積累了較為成熟的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，公司在單一百貨零售領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張的意圖明顯。然而，隨著零售行業(yè)新業(yè)態(tài)的不斷延伸，消費(fèi)、娛樂(lè)和餐飲消費(fèi)比重的上升，消費(fèi)行為的細(xì)分化、個(gè)性化需求更加強(qiáng)烈，尤其是綜合性購(gòu)物中心的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，不排除公司進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)形態(tài)的嘗試。未來(lái)，公司有可能在不同地區(qū)形成以傳統(tǒng)百貨、現(xiàn)代百貨、主題百貨和購(gòu)物中心等多業(yè)態(tài)的百貨零售企業(yè)。

傳統(tǒng)百貨業(yè)逐漸向大型購(gòu)物中心延伸

王府井歷年新增門店平均營(yíng)業(yè)面積逐漸增大

1.2 公司戰(zhàn)略及定位

? 定位于中高消費(fèi)群體，布局全國(guó)的百貨連鎖企業(yè)

作為國(guó)內(nèi)現(xiàn)代百貨業(yè)態(tài)的代表，王府井將目標(biāo)客戶定位于注重時(shí)尚和生活品味的現(xiàn)代消費(fèi)者。目前來(lái)看，時(shí)尚類商品在公司占據(jù)最為重要的位臵，其中時(shí)裝衣著占總銷售收入的50%左右，化妝品和珠寶首飾占比在25%左右，其他類型的商品如家居、家電等日常用品約占25%。商品結(jié)構(gòu)狀況決定了其對(duì)于所處商圈的嚴(yán)格要求，王府井的店面一般位于省會(huì)城市核心商業(yè)區(qū)的黃金地段，同時(shí)對(duì)于所有的商圈、交通狀況、預(yù)期客流量、目標(biāo)消費(fèi)群、可用經(jīng)營(yíng)面積、周邊競(jìng)爭(zhēng)程度以及物業(yè)的價(jià)格都有較高的要求（來(lái)源：09可轉(zhuǎn)債公告）。

? 外部擴(kuò)張自96年開(kāi)始，已有14年

自1996年公司在廣州開(kāi)設(shè)第一家外埠門店起，公司開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)百貨連鎖規(guī)模發(fā)展，開(kāi)始由地方性企業(yè)向全國(guó)性企業(yè)，由單體型企業(yè)向連鎖化、規(guī)?；?、多元化企業(yè)集團(tuán)的轉(zhuǎn)變。09公司銷售額達(dá)到111億元，自2000年起年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)28.1%。09年底，公司在全國(guó)范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)門店數(shù)量達(dá)到19家。

王府井09年全國(guó)門店分布圖

? 新一輪跑馬圈地向二線城市傾斜

截止09年底公司旗下的門店已超過(guò)19家，分布于全國(guó)12個(gè)城市，形成華北、華南、西北、西南四大區(qū)域主導(dǎo)，中心（北京、成都）和重點(diǎn)（省會(huì)城市）城市向縱深發(fā)展的擴(kuò)張策略。

從下圖可以看出，公司在04年、06年開(kāi)店較多，07年及08年僅各開(kāi)一家新店，07年還關(guān)閉了2家門店，09年公司擴(kuò)張計(jì)劃重新加速，開(kāi)設(shè)了新店4家，10年預(yù)計(jì)新開(kāi)門店達(dá)4家，未來(lái)有望維持每年3家的開(kāi)店速度。

王府井歷年門店擴(kuò)張情況

王府井中西部門店數(shù)量逐漸增加

從地域分布上來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)，公司的新開(kāi)門店開(kāi)始向中西部二線城市傾斜，區(qū)域布局逐漸形成以重點(diǎn)城市為中心向周圍輻射的格局。我們認(rèn)為，公司正處于向中西部城市擴(kuò)張的關(guān)鍵時(shí)期，在這一輪的跑馬圈地中的競(jìng)爭(zhēng)地位、及這些新店的經(jīng)營(yíng)狀況，將直接影響公司未來(lái)在全國(guó)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的地位。憑借在這一輪擴(kuò)張中取得的優(yōu)勢(shì)地位，公司在未來(lái)中國(guó)的商業(yè)格局中仍將是一個(gè)舉足輕重的公司。

我們找到了中國(guó)高收入人群的分布圖，發(fā)現(xiàn)公司的開(kāi)店分布基本類似，另外基于戰(zhàn)略定位的需要，公司分別在西寧、新疆開(kāi)店。

10-20年中國(guó)城市中高收入人群（MAC）開(kāi)始向中西部城市轉(zhuǎn)移

09年王府井門店在全國(guó)分布情況——中西部潛在的MAC城市布點(diǎn)增多

? 新店的體量普遍變大，業(yè)態(tài)向購(gòu)物中心靠近

由單一的百貨零售向購(gòu)物、餐飲、娛樂(lè)為一體的購(gòu)物中心演進(jìn)是百貨行業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)。迫于周邊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（如樂(lè)天銀泰、新世界）的壓力，公司開(kāi)始在業(yè)態(tài)選擇上采取更加靈活的策略，重點(diǎn)向中高端時(shí)尚消費(fèi)品靠攏，如王府井大廈北館、太原王府井。同時(shí)，新開(kāi)門店面積有明顯擴(kuò)大，平均為5萬(wàn)平米左右，太原店面積甚至達(dá)到8.4萬(wàn)平米。

向購(gòu)物中心擴(kuò)張是目前百貨公司的發(fā)展趨勢(shì)，但是相對(duì)于萬(wàn)象城、萬(wàn)達(dá)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司在購(gòu)物中心上的營(yíng)運(yùn)經(jīng)驗(yàn)還不充足，且存在因業(yè)態(tài)擴(kuò)張失敗的店面（如石家莊店，詳見(jiàn)停業(yè)門店分析），我們認(rèn)為公司在業(yè)態(tài)擴(kuò)張上應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。公司門店分析

? 概況：

公司目前擁有19家門店，分布于全國(guó)14個(gè)城市，預(yù)計(jì)10年底公司門店數(shù)量可達(dá)23家。我們認(rèn)為公司目前已經(jīng)形成了金字塔形的門店梯隊(duì)：

第一梯隊(duì)位于北京、成都、廣州、武漢四個(gè)重點(diǎn)中心城市，均為2001年以前開(kāi)始營(yíng)業(yè)，目前已步入成熟期，09年四個(gè)主要城市的營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)77.3%，為公司的持續(xù)發(fā)展提供業(yè)績(jī)基礎(chǔ)；

第二梯隊(duì)位于重慶、長(zhǎng)沙、包頭、西寧、呼和浩特等二線重點(diǎn)城市，開(kāi)業(yè)時(shí)間在02年-06年之間，目前已經(jīng)過(guò)培育期開(kāi)始步入成長(zhǎng)期，將在短期內(nèi)為公司提供增長(zhǎng)動(dòng)力；

第三梯隊(duì)為07年以后開(kāi)始營(yíng)業(yè)的門店，分布于烏魯木齊、太原、蘭州、昆明等位于中西部重點(diǎn)城市，處于初期培育階段，未來(lái)有望能為公司潛在的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

目前，公司的收入增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)源有兩個(gè)：一是原有重點(diǎn)城市中的新開(kāi)門店，二是新增目標(biāo)城市中的新開(kāi)門店，就構(gòu)成來(lái)看，09年第一梯隊(duì)重點(diǎn)城市的收入增長(zhǎng)率為7.2%，收入貢獻(xiàn)率為76.5%，仍然為收入增長(zhǎng)的主要支撐力量。

截止09年底，公司全年實(shí)現(xiàn)商業(yè)收入111億元，營(yíng)業(yè)面積共計(jì)約62.6萬(wàn)平方米（包括自有和租賃），其中自有物業(yè)面積比例占49%，收入占比59.9%，這與自有物業(yè)門店多分布于北京、成都等門店發(fā)展成熟、單位坪效較高的城市有關(guān)。

2010年王府井在各主要城市的物業(yè)情況

? 從精從重，中心城市仍是業(yè)績(jī)主力

公司中心城市（北京、成都）的重點(diǎn)門店的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然搶眼，09年北京、成都兩市收入貢獻(xiàn)率超過(guò)65%，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)71%。2010 年，公司提出“從精從重”的發(fā)展原則，在推進(jìn)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，保持對(duì)中心城市、主力門店的投入力度，加大同城多店和區(qū)域城市群的開(kāi)發(fā)力度，并加大對(duì)未進(jìn)入地區(qū)省會(huì)城市的開(kāi)發(fā)力度（來(lái)源：09公司可轉(zhuǎn)債公告）。

王府井門店擴(kuò)張?jiān)敿?xì)情況列表

? 主力門店分析

收入前五大的百貨分別是王府井成都店、雙安商場(chǎng)、百貨大樓、王府井包頭店、王府井長(zhǎng)沙店，09年五家門店占銷售收入的比重為54%

前五大門店歷年銷售額與凈利潤(rùn)變動(dòng)情況

而利潤(rùn)貢獻(xiàn)度方面，以毛利潤(rùn)計(jì)，前五家毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)率為63%，同時(shí)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)到了79%，顯示出公司主力門店經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，成熟、優(yōu)質(zhì)門店持續(xù)為公司提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)，同時(shí)盈利水平較高的門店所處的城市（如北京、成都、包頭）也顯現(xiàn)出長(zhǎng)期的吸引力，深化此類重點(diǎn)城市，發(fā)現(xiàn)和培育下一個(gè)高盈利城市（商圈）（如太原、鄂爾多斯）成為公司中短期內(nèi)的發(fā)展方向。

? 北京、成都兩地收入占比62% 09 年來(lái)自北京、成都兩地門店的收入比重雖然達(dá)到了62%，但伴隨公司在外埠的店面快速增長(zhǎng)，兩地收入的比例已經(jīng)有所下降。公司認(rèn)為公司未來(lái)在一線城市的投入將主要以改建、擴(kuò)建已有門店、加大面積、設(shè)立新門店等方式為主；同時(shí)公司主要業(yè)務(wù)將著眼于中西部二三線城市將會(huì)在門店數(shù)量的擴(kuò)張。09 年公司為新開(kāi)門店設(shè)立的虧損額度為6000 萬(wàn)/年，我們認(rèn)為從這個(gè)額度相

對(duì)寬松的指標(biāo)來(lái)看，公司目前在二三線城市的布局，其戰(zhàn)略意義大于單純以短期盈利為目標(biāo)的擴(kuò)張，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間值得期待。

? 成都王府井收入19億元，貢獻(xiàn)公司28.6%的凈利潤(rùn)（09Y）

王府井成都店于1999年開(kāi)業(yè)，位于春熙商圈，05-08連續(xù)三年是成都單店銷售第一的單體百貨。最初的經(jīng)營(yíng)面積2.1萬(wàn)平方米，開(kāi)業(yè)當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)盈利，并持續(xù)保持了年均20%收入增速，是公司單店?duì)I業(yè)效益最好的門店。

09年銷售收入19億元，占全公司銷售收入比重17%，但由于門店擴(kuò)建，利潤(rùn)下滑10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.1億元，占公司凈利潤(rùn)的28.6%。

? 成都王府井面積增至四萬(wàn)平米

成都王府井定位于“時(shí)尚百貨”，09年1月完成五到七樓新區(qū)裝修改造，新增營(yíng)業(yè)面積3000平米，營(yíng)業(yè)面積增至4萬(wàn)平米。

據(jù)了解成都王府井09年的化妝品銷售業(yè)績(jī)位居全國(guó)前列，其中雅詩(shī)蘭黛、DIOR在成都王府井創(chuàng)下全國(guó)銷量第一，蘭蔻在此銷量為全國(guó)單柜第二，Chanel全國(guó)第三。2010年公司推出春季化妝品節(jié)，對(duì)化妝品做進(jìn)一步調(diào)整，品牌數(shù)目同增長(zhǎng)20%左右。

? 成都王府井是公司唯一非全資控股子公司

成都王府井是公司旗下眾多公司中唯一一家非全資控股子公司，09年王府井對(duì)成都分公司的直接控股比例為70%。

目前公司持有成都王府井70%的股權(quán)，考慮到預(yù)期內(nèi)公司存在進(jìn)一步提升股權(quán)比例的意愿，我們對(duì)未來(lái)兩年內(nèi)全部收回股權(quán)后的盈利增厚程度進(jìn)行了測(cè)算。我們假設(shè)公司用三年收回剩余股權(quán)，結(jié)果顯示，如果公司成功增持成都分公司股權(quán)，那么在回收當(dāng)年公司的盈利能力躍升5%，每股收益可提升0.12元。

假設(shè)2012年公司收回全部股權(quán)后的盈利變動(dòng)

假設(shè)2012年公司收回全部股權(quán)后的每股收益變動(dòng)

我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)擴(kuò)區(qū)改建和品牌升級(jí)之后，成都店的盈利能力將顯著增強(qiáng)，有望延續(xù)過(guò)去幾年的收入增速，預(yù)計(jì)2010年的銷售收入將突破20億元。而改建完成后管理費(fèi)用支出的減少將帶來(lái)凈利潤(rùn)率的大幅回升，我們給予2010年7%的凈利率水平，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到1.4億。

成都成都店盈利預(yù)測(cè)

? 雙安商場(chǎng)約貢獻(xiàn)09年凈利潤(rùn)的22% 雙安商場(chǎng)原屬雙安集團(tuán)旗下子公司，1994年8月開(kāi)業(yè)，位于北京市海淀區(qū)西北三環(huán)路畔，初期經(jīng)營(yíng)面積22000平方米。2000年開(kāi)始逐步并入王府井集團(tuán)，09年完成改造擴(kuò)建后經(jīng)營(yíng)面積達(dá)3萬(wàn)平米，銷售收入為12.16億元，占公司收入比重11.3%。主要體現(xiàn)在母公司報(bào)表中，按我們估算，雙安商場(chǎng)約貢獻(xiàn)公司凈利潤(rùn)的22%。

? 雙安商場(chǎng)2010年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10% 雙安商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)歷史超過(guò)15年，屬于公司旗下的成熟門店，地處商圈發(fā)展條件成熟，客戶群體穩(wěn)定。盡管近年來(lái)公司開(kāi)始加大對(duì)雙安的投入力度，包括改造停車場(chǎng)、擴(kuò)充營(yíng)業(yè)面積、調(diào)整品牌結(jié)構(gòu)，但是受限于所處商圈的市場(chǎng)容量限制，雙安未來(lái)的增長(zhǎng)空間仍然有限。在09年?duì)I業(yè)面積擴(kuò)充的情況下，我們給予10年10%的收入增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2010年的營(yíng)業(yè)收入將有望超過(guò)13億。按7.68%的凈利率計(jì)，2010年的凈收入將超過(guò)1億元。

? 北京市百貨大樓09年整體改造

百貨大樓是公司門店中歷史最為悠久的門店，前身是有“新中國(guó)第一百貨”之稱的北京市百貨大樓。07年開(kāi)始公司逐步對(duì)王府井大廈進(jìn)行收購(gòu)——07年公司通過(guò)收購(gòu)?fù)醺髲B55%股權(quán)，09年通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資收購(gòu)?fù)夥匠钟械耐醺髲B剩余45%股份，正式將王府井大廈（即百貨大樓北館）納入旗下。

目前百貨大樓總體營(yíng)業(yè)面積達(dá)6,3000平方米，09年?duì)I業(yè)收入11.3億元，由于停業(yè)改造的影響比08年有所下降，09年收購(gòu)?fù)瓿珊蟮陌儇洿髽牵òㄍ醺髲B），公司開(kāi)始進(jìn)行整體改造，項(xiàng)目預(yù)計(jì)10年9月完工。同時(shí)公司表示將在品牌檔次上將會(huì)有進(jìn)一步的提升，改造完成后將成為以高檔精品百貨為主，包含超市、餐飲的一體化購(gòu)物中心。

受裝修改造的影響，預(yù)計(jì)10年銷售收入不會(huì)出現(xiàn)較大幅度上升，同時(shí)裝修改造帶來(lái)的費(fèi)用率也將將保持在高位。不過(guò)百貨大樓地處成熟商圈，客流量較大，消費(fèi)需求旺盛，預(yù)計(jì)完成裝修改造后收入和盈利能力都將有大幅提升。我們認(rèn)為百貨大樓2010/2011年的收入增速分別30%/40%，凈利率分別為9.8%/10.3% ? 擴(kuò)張過(guò)程中共有3家門店因虧損停業(yè)

考慮到公司近年來(lái)新增門店數(shù)目加快，外埠門店數(shù)量比重有所上升，因而，公司在迅速增多的門店上的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能提高，為此我們對(duì)公司過(guò)去運(yùn)營(yíng)失敗的門店進(jìn)行了簡(jiǎn)單梳理，以明確公司在未來(lái)新增門店上的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

截止到目前，在公司累計(jì)開(kāi)業(yè)門店中，因經(jīng)營(yíng)不善而宣布停業(yè)的門店共計(jì)3家，包括王府井石家莊店（03年9月開(kāi)業(yè)）、王府井南寧店（04年5月開(kāi)業(yè)）、王府井徐州店（05年11月開(kāi)業(yè)），占比11.1%。從地域分布上看，3家關(guān)閉門店全部位于外埠，從96年第一家外部門店到10年第18家外部門店株洲王府井開(kāi)業(yè)，公司在外埠開(kāi)設(shè)門店的成功率為83.3%。

公司開(kāi)店至關(guān)店，公司一般的支撐時(shí)間在2-4年之間。我們認(rèn)為主要原因在于對(duì)當(dāng)?shù)刭?gòu)物情況了解不足，選址欠妥。

? 媒體：成都二店有可能將開(kāi)出

據(jù)媒體報(bào)道，王府井可能進(jìn)入位于成都的百聯(lián)天府匯城，開(kāi)出成都王府井二號(hào)店。百聯(lián)天府購(gòu)物中心于04年4月28日正式開(kāi)業(yè)，是百聯(lián)集團(tuán)打造的西部第一家現(xiàn)代化Shopping Mall，總投資約5.5億元，項(xiàng)目占地面積85畝，建筑面積16萬(wàn)平方米。2010年1月，百聯(lián)天府由于未能按約償付租金而被迫與天府匯成解除租賃合約。

我們認(rèn)為，天府匯城從04年開(kāi)業(yè)，該商圈目前培育已基本完成，而且百聯(lián)天府購(gòu)物中心在08年已達(dá)到盈虧平衡。我們預(yù)計(jì)如果公司接手，新店與老店相距5公里，車程11分鐘，憑借成都老店的品牌優(yōu)勢(shì)，有可能于開(kāi)業(yè)次年就盈虧平衡。但考慮到天府匯城自身復(fù)雜的股權(quán)與物業(yè)關(guān)系，我們預(yù)計(jì)王府井如果進(jìn)入，其租金成本可能較高

? 物業(yè)價(jià)值折合每股23元，將繼續(xù)加大自有物業(yè)比重

公司多次公開(kāi)表示，公司未來(lái)有加大自有物業(yè)比重的可能，同時(shí)隨著近年來(lái)商業(yè)房產(chǎn)價(jià)值劇增，公司原有物業(yè)價(jià)值增高，我們對(duì)公司自有物業(yè)價(jià)值進(jìn)行了重新估算。

目前公司自有物業(yè)分布于北京、成都、武漢三地，面積占總體比重達(dá)25%。我們按照三個(gè)城市中心商圈商業(yè)地產(chǎn)的平均價(jià)格對(duì)公司自有物業(yè)市值進(jìn)行了估算。結(jié)果顯示，公司自有物業(yè)的建筑面積約30萬(wàn)平米，折合現(xiàn)值90億，遠(yuǎn)高于22億的賬面價(jià)值，攤薄后每股折合23元。

隨著公司擴(kuò)張步伐的加快，來(lái)自自有物業(yè)的收入比重將持續(xù)下降，由租賃店面帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升。為規(guī)避店面租金上漲帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，未來(lái)公司將持續(xù)加大自有物業(yè)持有比例。我們認(rèn)為未來(lái)自有物業(yè)比例將由目前的25%提升至50%，提升幅度達(dá)25%。從目前公司店面分布情況看，公司進(jìn)行物業(yè)回購(gòu)的地區(qū)可能會(huì)優(yōu)先考慮北京、成都、廣州等物業(yè)成本較高的一線城市。

財(cái)務(wù)分析

? 成長(zhǎng)性分析

擴(kuò)張之路重啟，長(zhǎng)期成長(zhǎng)基礎(chǔ)牢固：09年，公司回歸擴(kuò)張之路，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑的形勢(shì)下，新開(kāi)門店超過(guò)4家，10年也將延續(xù)4-6家的開(kāi)店速度，預(yù)計(jì)未來(lái)新店擴(kuò)展速度將維持在3家左右。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，公司當(dāng)年新開(kāi)門店數(shù)量增加會(huì)帶來(lái)之后1-2年的收入增長(zhǎng)，同時(shí)根據(jù)開(kāi)店的數(shù)量、地點(diǎn)和面積不同財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。新開(kāi)店面在經(jīng)過(guò)1-3年的培育期后將會(huì)成為公司新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

王府井新店擴(kuò)張情況與收入增長(zhǎng)情況

王府井新店擴(kuò)張情況與各項(xiàng)費(fèi)用率增長(zhǎng)率變動(dòng)情況

? 盈利分析

09年王府井毛利率為17.58%，略低于行業(yè)平均的20%。對(duì)比歷史同期水平，王府井的毛利率始終維持在18.5%-19.5%之間，在同行業(yè)中保持中等水平。同時(shí)考慮到公司較為成熟的聯(lián)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)所帶來(lái)的較低的管理費(fèi)用率（08年王府井3.58，低于同行業(yè)6.22），造成毛利率較低的原因主要來(lái)自較高的采購(gòu)成本。由于公司采用統(tǒng)一采購(gòu)方式，未來(lái)籍由規(guī)模效應(yīng)公司抑或降低采購(gòu)成本，提升盈利空間

? 營(yíng)運(yùn)能力分析 得益于聯(lián)營(yíng)模式的持續(xù)推進(jìn)，公司的管理模式逐漸趨于成熟，營(yíng)能力穩(wěn)步提升，主要表現(xiàn)為近幾年存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年上升的態(tài)勢(shì)。

營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)（05-09）

? 盈利能力將穩(wěn)步提升

基本假設(shè)

根據(jù)對(duì)公司基本面的分析，我們假設(shè)公司2010-2012年的銷售收入增長(zhǎng)率分別為：25.9%、23.0%和20.7%，同期新增門店數(shù)量增長(zhǎng)20%、13%和11%，營(yíng)業(yè)面積增長(zhǎng)率分別為32.8%、20%和13.4%。

收入預(yù)測(cè)分項(xiàng)：前10家門店收入預(yù)測(cè)09-12年（百萬(wàn)）

另外，我們假設(shè)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)26.1%、21.5%和17.0%。根據(jù)這些假設(shè)，預(yù)計(jì)2010-2012年每股盈利分別為1.22、1.59和1.99元（對(duì)應(yīng)增速25%、31%及25%），前一日的收盤價(jià)39.1元對(duì)應(yīng)2010、11年的PE分別為32倍和24倍，PB為4.9倍。我們認(rèn)為公司不但品牌及物業(yè)價(jià)值天然稀缺，且運(yùn)營(yíng)模式較為成熟，擴(kuò)張時(shí)機(jī)把握得當(dāng)；從業(yè)績(jī)來(lái)看，其利基不但穩(wěn)健，且不乏增長(zhǎng)及短期催化劑，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)，認(rèn)為合理價(jià)值可達(dá)43～48元。

? 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值

估值與投資建議

絕對(duì)估值區(qū)間64元～78元/股

我們采用三階段模型，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行DCF折現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司在10-12年間將保持高于行業(yè)發(fā)展的速度，出于謹(jǐn)慎的目的，我們假設(shè)在最后幾年增長(zhǎng)率逐步下降。由于商業(yè)地產(chǎn)租金未來(lái)出現(xiàn)走高趨勢(shì)，公司可能會(huì)加大自有物業(yè)持有比例，未來(lái)融資成本可能會(huì)上升。

假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7.5%，公司的絕對(duì)估值區(qū)間為64～78元/股。

三階段模型的主要假設(shè)

絕對(duì)估值的基本假設(shè)條件

WACC估值結(jié)果對(duì)折現(xiàn)率和永續(xù)增長(zhǎng)率的敏感性分析（元/股）

FCFE估值結(jié)果對(duì)折現(xiàn)率和永續(xù)增長(zhǎng)率的敏感性分析（元/股）

杜邦分析

第三篇：北京王府井百貨資料收集

北京王府井百貨資料收集

1、公司簡(jiǎn)介 北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司，簡(jiǎn)稱“王府井百貨”，前身是享譽(yù)中外的“新中國(guó)第一店”——北京市百貨大樓，創(chuàng)立于1955年。公司經(jīng)過(guò)五十七年的創(chuàng)業(yè)、發(fā)展，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)專注于百貨業(yè)態(tài)發(fā)展的最大零售集團(tuán)之一，也是在上海證券交易所掛牌的上市公司。

公司1991年組建集團(tuán)，1993年改組股份制，1994年完成社會(huì)公募后公司股票在上海證券交易所上市。1996年在全國(guó)推進(jìn)百貨業(yè)連鎖發(fā)展戰(zhàn)略。2000年9月與東安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組，成為北京最大的零售集團(tuán)。2004年，公司入選商務(wù)部重點(diǎn)扶植的全國(guó)20家大型流通企業(yè)。2010年在王府井國(guó)際層面成功引入戰(zhàn)略投資集團(tuán)。2011年，作為商業(yè)企業(yè)唯一入選北京十大影響力企業(yè)。2011年，在中國(guó)企業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)選中，王府井百貨在商業(yè)企業(yè)中居首位。長(zhǎng)期以來(lái)，王府井百貨矢志不渝地探索一條民族商業(yè)發(fā)展壯大之路，在不斷改革創(chuàng)新與實(shí)踐中完成了從傳統(tǒng)百貨向現(xiàn)代百貨的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)了由地方性企業(yè)向全國(guó)性企業(yè)、由單體型企業(yè)向連鎖化、規(guī)?；瘓F(tuán)的轉(zhuǎn)變。自1996年在廣州開(kāi)設(shè)第一家百貨連鎖店起，王府井百貨在全國(guó)六大經(jīng)濟(jì)區(qū)域20個(gè)城市內(nèi)開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)或即將開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)30家大型百貨連鎖店，構(gòu)筑起以北京為中心，遍及華南、華北、華中、西南、西北、東北等重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的百貨連鎖網(wǎng)絡(luò)，銷售規(guī)模近220億元，經(jīng)濟(jì)效益是全國(guó)業(yè)內(nèi)最好的百貨零售集團(tuán)之一，公司的資產(chǎn)收益率、投資收益率、現(xiàn)金流等指標(biāo)都是國(guó)內(nèi)A股上市公司中佼佼者之一，由此被國(guó)家商務(wù)部評(píng)為國(guó)內(nèi)零售業(yè)發(fā)展最健康的企業(yè)。

集團(tuán)旗下?lián)碛械纳虉?chǎng)包括：北京市百貨大樓、北京東安市場(chǎng)、北京長(zhǎng)安商場(chǎng)、北京雙安商場(chǎng)、北京王府井百貨hQ尚客（大鐘寺店），北京王府井百貨大興店，廣州王府井，武漢王府井，成都王府井、成都王府井購(gòu)物中心，包頭王府井青山店、昆區(qū)店，重慶王府井解放碑店、沙坪壩店，南寧王府井，呼和浩特王府井，長(zhǎng)沙王府井，洛陽(yáng)王府井，西寧王府井（1、2店），烏魯木齊王府井，太原王府井，昆明王府井，蘭州王府井，株洲王府井，鄂爾多斯王府井，福州王府井，湛江王府井，鄭州王府井，撫順王府井。秉承“人性購(gòu)物、人文服務(wù)”的理念，王府井商場(chǎng)深受消費(fèi)者的喜愛(ài)，基本在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)處于領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先地位。隨著市場(chǎng)的變化，公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)上也不斷創(chuàng)新完善，由百貨業(yè)態(tài)向購(gòu)物中心延伸，由線下向線上延伸，進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的需求變化。

面對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的到來(lái)以及零售業(yè)出現(xiàn)的新變化，王府井百貨將緊抓歷史機(jī)遇，深化改革，創(chuàng)新發(fā)展，為打造中國(guó)“第一百貨”努力奮斗！

2、業(yè)務(wù)范圍

北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司是一家以百貨零售業(yè)為主，涉足房地產(chǎn)、進(jìn)出口貿(mào)易等行業(yè)的上市公司。

購(gòu)銷百貨、針紡織品、五金交電化工（不含危險(xiǎn)化學(xué)品及一類易制毒化學(xué)品）、工藝美術(shù)品、金銀飾品、儀器儀表、電子計(jì)算機(jī)及其配件、新聞紙、凸版紙、紙袋紙、家具、民用建材、日用雜品、花卉、飲食炊事機(jī)械、制冷空調(diào)設(shè)備、金屬材料、機(jī)械電器設(shè)備、化 工輕工材料、室內(nèi)裝飾設(shè)計(jì)、音樂(lè)欣賞、舞會(huì)、攝影、游藝活動(dòng)、倉(cāng)儲(chǔ)、日用電器、電子器具、通訊器材、日用品修理、文化用品修理、設(shè)計(jì)、制作、代理、發(fā)布國(guó)內(nèi)和外商來(lái)華各類廣告業(yè)務(wù)、設(shè)備租賃、房屋租賃、貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口、代理進(jìn)出口。（以下項(xiàng)目限下屬分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)）銷售糕點(diǎn)、酒、飲料、散裝干果、定型包裝食品；糧油、食品、副食品；煙；健字藥品、化學(xué)藥制劑、醫(yī)療器械；現(xiàn)場(chǎng)制售面包、糕點(diǎn)（含冷加工糕點(diǎn)）；音像制品、電子出版物、圖書、期刊、報(bào)紙；保險(xiǎn)柜；汽車配件；烘烤銷售面包；美容；餐飲服務(wù)；代理家財(cái)保險(xiǎn)；電子游藝；汽車貨運(yùn)；制造、加工襪子；服裝、針紡織品的制造、加工、洗染。

3、財(cái)務(wù)狀況（ps:找不到公司具體的財(cái)務(wù)情況，只能找到09-11

年的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，由于復(fù)制過(guò)來(lái)后，數(shù)據(jù)格式發(fā)生了變化，不便于觀看，所以，請(qǐng)點(diǎn)擊，以便清晰明了的分析數(shù)據(jù)）

2013-4-26，王府井百貨發(fā)布一季報(bào)。報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.1億元；同比增長(zhǎng)9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)4％；基本每股收益0.48元。

4、王府井百貨集團(tuán)在中國(guó)大陸的發(fā)展戰(zhàn)略

構(gòu)建以北京為中心，遍布華南、西南、華中、華東地區(qū)四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域中心城市黃金地段的一級(jí)連鎖銷售網(wǎng)絡(luò)，把王府井字號(hào)引出北京，走向全國(guó)，再以這些中心城市的網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，向周邊地區(qū)進(jìn)行第二級(jí)網(wǎng)絡(luò)輻射。

第四篇：集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

上海友誼集團(tuán)股份有限公司盈利能力和財(cái)務(wù)狀況分析

上海友誼集團(tuán)股份有限公司前身是上海友誼華僑公司，創(chuàng)立于1952年，1993年改制為股份有限公司，公司A、B股分別于1994年2月4日和1994年1月5日在上海證券交易所上市。2000年12月公司更名為上海友誼集團(tuán)股份有限公司。

截止2002年9月30日，公司總股本為33015.14萬(wàn)股，其中：國(guó)家股10604.00萬(wàn)股，占總股本的32.12%；法人股1561.38萬(wàn)股，占總股本的4.73%；流通A股8282.05萬(wàn)股，占總股本的25.08%；流通B股12567.70萬(wàn)股，占總股本的38.07%。國(guó)家股股東為上海友誼（集團(tuán)）有限公司，為公司第一大股東。

盈利能力和財(cái)務(wù)狀況分析：

每股收益反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn), 比率越高, 表明所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多，據(jù)2006年至2009年報(bào)表數(shù)據(jù)可看出，上海友誼集團(tuán)股份有限公司每股收益于07年達(dá)到高峰，但隨后08、09年乃至今每股收益一直保持在0.4左右的水平，雖與同行比較每股收益偏低，但該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈上升趨勢(shì)，利潤(rùn)不斷擴(kuò)大，有利于拉大每股收益，盈利能力或?qū)⒌玫郊訌?qiáng)。

每股凈資產(chǎn)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本，股票的每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小。而從近四年的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，該公司每股凈資產(chǎn)從06年的3.98升至09年的5.76，漲幅達(dá)44.72%，且于行業(yè)內(nèi)處于較高水平，反映該公司資產(chǎn)規(guī)模較大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)較小，且發(fā)展?jié)摿^大。

綜上所述，友誼股份有限公司從近四年的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入不斷增加，利潤(rùn)率不斷上升，每股收益隨之增加，盈利能力較強(qiáng)；另外每股凈資產(chǎn)呈上升趨勢(shì)，處于較高水平，不斷增強(qiáng)投資者投資的保障性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

償債能力分析

由上表可看出，在近四年，該公司流動(dòng)比率過(guò)低，低于企業(yè)合理水平2，另外，特別值得注意的是，流動(dòng)比率有逐步下降的趨勢(shì)，反映上海友誼集團(tuán)股份有限公司短期償債能力差，流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)可變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力弱，且短期償債能力有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)，易導(dǎo)致短期貸款逾期的現(xiàn)象出現(xiàn)，影響公司貸款信用。

另外，資產(chǎn)負(fù)債率維持在0.7左右，屬于較高水平，且近年來(lái)有上升趨勢(shì)，迫近0.75警戒線，反映該公司債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，長(zhǎng)期償債能力較弱，企業(yè)償債保障性較弱，增大投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

但該公司注冊(cè)資金高達(dá)4.3億元，公司規(guī)模龐大，資金雄厚，一定程度上，增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；而從09年年報(bào)也能看出，公司所有者權(quán)益也高達(dá)490多億元，自有資產(chǎn)較多，償債能力也得到一定的增強(qiáng)。

總的來(lái)說(shuō)，友誼集團(tuán)股份有限公司內(nèi)部情況除償債能力表現(xiàn)一般之外，企業(yè)無(wú)論從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力還是發(fā)展能力分析來(lái)看，都呈現(xiàn)出公司良好的發(fā)展前景，處于逐步完善的過(guò)程之中，加之，外部環(huán)境的機(jī)遇，在央企加速兼并重組的大背景下，作為改革先鋒的上海其國(guó)資整合也正加足馬力，為友誼股份重組提供良好的環(huán)境，有利于提升自己的盈利能力和吸引更多的投資者進(jìn)行投資，加快公司融資速度，因此，通過(guò)此番對(duì)友誼股份的財(cái)務(wù)狀況和外部環(huán)境的綜合分析，投資友誼股份是有較大的盈利空間和價(jià)值的，但同時(shí)仍需時(shí)刻關(guān)注國(guó)家有關(guān)國(guó)資整合的政策變動(dòng)，以免發(fā)生由于外部環(huán)境變化而帶來(lái)的股價(jià)下跌所帶來(lái)的損失。

第五篇：王府井百貨開(kāi)業(yè)慶典員工規(guī)范

王府井百貨營(yíng)銷策劃部

開(kāi)業(yè)慶典員工規(guī)范

一、著裝儀表及站立位置

1、工裝：夏裝整齊

女：半袖、裙子、肉色絲襪、黑皮鞋

男：半袖、褲子、領(lǐng)帶、黑皮鞋

2、頭發(fā)、面容:

女：頭發(fā)扎起、畫淡妝

男：短發(fā)

3、第一排50人：收銀員

（2）當(dāng)主持人說(shuō)：“感謝董事長(zhǎng)精彩的講話！”時(shí)，各位員工開(kāi)始鼓掌；

5、宣誓：

（1）尚總帶領(lǐng)200名員工共同宣誓；

尚總說(shuō)我們宣誓，員工方陣共同舉起右手，宣誓手式；

尚總說(shuō)一句、員工方陣說(shuō)一句；

尚總說(shuō)宣示人后，員工直接各說(shuō)各的姓名；

尚總說(shuō)宣誓完畢，大家把手同時(shí)放下。

（2）宣誓內(nèi)容

尚總宣誓：“我們宣誓：我們是新中國(guó)第一店的員工，我們是一團(tuán)火的傳人，讓

顧客滿意是我們永恒的追求，我們要牢記企業(yè)宗旨：一切從顧客出發(fā)，一切讓顧客滿意，為企業(yè)的輝煌而努力奮斗。宣誓人：尚喜平。宣誓

完畢”

全體員工：（全體員工舉起右手）“我們宣誓：我們是新中國(guó)第一店的員工，我們

是一團(tuán)火的傳人，讓顧客滿意是我們永恒的追求，我們要牢記企業(yè)宗

旨：一切從顧客出發(fā)，一切讓顧客滿意，為企業(yè)的輝煌而努力奮斗。

XXX”聽(tīng)到“宣誓完畢”后放在右手。

6、傳遞路線：

火炬由在主席臺(tái)一側(cè)站著的禮儀小姐手持火炬走上舞臺(tái)，傳遞給集團(tuán)董事長(zhǎng)鄭萬(wàn)河先生→集團(tuán)總裁劉冰女士→集團(tuán)副總裁杜寶祥先生→王府井分店總經(jīng)理尚喜平先生，尚總將火炬高擎起向眾人示意→張總→陸總→劉總正鋼→員工代表（收銀主管）上臺(tái)接過(guò)火炬再下來(lái)傳給→員工方陣（一排東邊第一個(gè)員工開(kāi)始傳→四排東邊第一個(gè)員工）→姚春梅→高山→馬悅→張雪松上舞臺(tái)→尚總

7、火炬?zhèn)鬟f后，保持員工方陣不變，等待剪彩儀式。

三、剪彩儀式

1、鼓掌：

（1）當(dāng)主持人說(shuō)：“請(qǐng)各位同仁用熱烈的掌聲歡迎各位領(lǐng)導(dǎo)”時(shí)，各位員工開(kāi)始

鼓掌；

（2）當(dāng)鄭總宣布：“我宣布王府井百貨分店正式開(kāi)業(yè)！、鄭總和尚總一同把冰雕

上的紅布撤下、主席臺(tái)領(lǐng)導(dǎo)一同上前將紅色液體倒入冰雕容器中”時(shí)，各位員工開(kāi)始鼓掌；

2、退場(chǎng)：

聽(tīng)舞臺(tái)指揮，第一排、第二排員工同時(shí)從隊(duì)伍西端開(kāi)努，主管帶隊(duì)由中門進(jìn)入商場(chǎng)歸柜；第三排、四排緊跟前二排進(jìn)入商場(chǎng)歸柜。

王府井百貨分店

2010-5-23