第一篇：中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行規(guī)程

中 小 企 業(yè) 集 合 票 據(jù) 發(fā) 行 規(guī) 程

一、中小企業(yè)集合票據(jù)概念

中小企業(yè)集合票據(jù)（以下簡(jiǎn)稱集合票據(jù)）是指若干家具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

1、統(tǒng)一組織。集合票據(jù)由巴州金融辦、人行巴州中心支行牽頭組織，主承銷商（建設(shè)銀行）作為具體承辦人，負(fù)責(zé)統(tǒng)一組織協(xié)調(diào)，遴選企業(yè)、選擇中介機(jī)構(gòu)、與交易商協(xié)會(huì)溝通、協(xié)調(diào)工作進(jìn)度等工作內(nèi)容。

2、統(tǒng)一冠名。集合票據(jù)使用統(tǒng)一的名稱，不以單一發(fā)行企業(yè)為本期集合票據(jù)冠名，以“巴州2011年度第一期中小企業(yè)集合票據(jù)”冠名。

3、統(tǒng)一擔(dān)保。集合票據(jù)由州擔(dān)保公司統(tǒng)一出具擔(dān)保函，承擔(dān)連帶責(zé)任。

4、分別負(fù)債。參與發(fā)行的企業(yè)只承擔(dān)本企業(yè)發(fā)行額度還本付息責(zé)任，相互之間不承擔(dān)連帶責(zé)任。

5、費(fèi)用分?jǐn)?。集合票?jù)發(fā)行費(fèi)用包括擔(dān)保費(fèi)、評(píng)級(jí)費(fèi)、承銷費(fèi)、發(fā)行費(fèi)、兌付費(fèi)等，按照各企業(yè)發(fā)行額度比例分?jǐn)偂?/p>

二、中小企業(yè)集合票據(jù)對(duì)企業(yè)的基本要求 1.治理結(jié)構(gòu)完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰。2.所處的行業(yè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。

3.信用記錄良好，近三個(gè)會(huì)計(jì)年度無(wú)重大違約記錄。4.連續(xù)三年的經(jīng)審計(jì)會(huì)計(jì)報(bào)表，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利 5.企業(yè)公開(kāi)信用評(píng)級(jí)達(dá)到投資級(jí)（BBB-）以上。6.待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。

7.任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過(guò)2億元人民幣。8.單支集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過(guò)10億元人民幣。

三、中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行制度 發(fā)行方式：一次注冊(cè)、一次發(fā)行 發(fā)行期限： 1-3年

發(fā)行利率：市場(chǎng)化定價(jià)，一般低于同期銀行貸款利率 承銷方式：主承銷商余額包銷

擔(dān)保方式：銀行間市場(chǎng)認(rèn)可的擔(dān)保公司擔(dān)保 融資平臺(tái)：中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)

發(fā)行主體：獨(dú)立法人且相互之間法律關(guān)系清晰

投資者：銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)投資者 綜合成本：包括票面利率、擔(dān)保費(fèi)、承銷費(fèi)、評(píng)級(jí)費(fèi)等，約在6%-7%之間

四、集合票據(jù)的發(fā)行工作流程

集合票據(jù)的發(fā)行需要多方參與配合，發(fā)行工作流程包括企業(yè)遴選、組織申報(bào)和發(fā)行上市三個(gè)階段，有關(guān)具體工作內(nèi)容如下：

第一階段：發(fā)行人決策（表達(dá)發(fā)行意向、確立初步意向）第二階段：聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)出具報(bào)告（開(kāi)展盡職調(diào)查）第三階段：起草注冊(cè)文件（主承銷商）

第四階段：申請(qǐng)加入交易商協(xié)會(huì)或登記（主承銷商）第五階段：上報(bào)交易商協(xié)會(huì)（主承銷商）第六段階：完成注冊(cè)

第七階段：募集說(shuō)明書及掛網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行

五、銀行間市場(chǎng)基本情況

概念：銀行間債券市場(chǎng)是指依托于全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算公司的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購(gòu)的市場(chǎng)。交易方式：場(chǎng)外交易方式。按照“一對(duì)一”方式確定證券價(jià)格的，成交價(jià)格取決于交易雙方協(xié)商一致。

融資產(chǎn)品：中小企業(yè)集合票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)

銀行間市場(chǎng)承認(rèn)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司、大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司、上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司、聯(lián)合資信評(píng)估有限公司

銀行間市場(chǎng)承認(rèn)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)：具有很強(qiáng)實(shí)力的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，中小企業(yè)集合票據(jù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)以中債信用增進(jìn)有限公司為主。

市場(chǎng)規(guī)模：2010年銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的企業(yè)債務(wù)融資占全部債務(wù)融資規(guī)模95%。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)人民銀行（銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)）。

第二篇：發(fā)行中小企業(yè)集合債券的程序和條件

發(fā)行中小企業(yè)集合債券的程序和條件

一、中小企業(yè)集合債券的基本概念 中小企業(yè)集合債券是通過(guò)牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，若干個(gè)中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個(gè)總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式，它是以銀行或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，需由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與的新型企業(yè)債券方式。

集合債券是依照“統(tǒng)一冠名，分別負(fù)債，聯(lián)動(dòng)擔(dān)保，集合發(fā)行”的模式，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的企業(yè)債券，相對(duì)以往單一企業(yè)發(fā)債方式而言，它采用的是多企業(yè)聯(lián)合發(fā)債、捆綁上市的模式。

二、中小企業(yè)集合債券發(fā)行的依據(jù)

《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)?2009?36號(hào)）關(guān)于“穩(wěn)步擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券和短期融資券的發(fā)行規(guī)?！?。

三、中小企業(yè)集合債券的作用及意義 一是拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。集合債券的發(fā)行可以為一批有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∶駹I(yíng)企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)，拓展新的融資渠道。

二是進(jìn)一步改善了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。利用財(cái)務(wù)杠桿的原理進(jìn)行債務(wù)融資可以提高凈資產(chǎn)收益率，使股東利益最大化；債務(wù)融資債權(quán)人不具備管理權(quán)和投票選舉權(quán)，發(fā)行債券不會(huì)影響公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和日常經(jīng)營(yíng)管理。

三是降低中小企業(yè)的融資成本。企業(yè)債券發(fā)行利率低于同期限商業(yè)銀行貸款利率，節(jié)約了企業(yè)財(cái)務(wù)成本，債券利息可在稅前支付計(jì)入成本。如考慮企業(yè)債券的發(fā)行手續(xù)費(fèi)及審計(jì)、評(píng)級(jí)、律師等費(fèi)用，企業(yè)債券的融資成本也要低于人民銀行同檔次貸款利率。

四是接收社會(huì)監(jiān)督，規(guī)范企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作。企業(yè)債券發(fā)行上市后，企業(yè)需要按規(guī)定定期披露信息，被廣大機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，這有利于企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，提高自身管理水平，并可在資本市場(chǎng)上樹(shù)立良好的信用形象，為企業(yè)持續(xù)融資打下信用基礎(chǔ)。

五是為健全我市融資體系提供新思路。通過(guò)直接融資，比招商引資更直接、效果更好。

四、中小企業(yè)集合債的發(fā)行流程

1、牽頭人確定債券發(fā)行參與機(jī)構(gòu)，如承銷商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、擔(dān)保機(jī)構(gòu)；

2、牽頭人制定發(fā)行人（融資主體）入圍標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)推薦與遴選；

3、參與的相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查；

4、辦理?yè)?dān)保、再擔(dān)?；蚍磽?dān)保手續(xù)；

5、主承銷商協(xié)助企業(yè)擬制發(fā)行文件；

6、參與機(jī)構(gòu)組織內(nèi)部評(píng)審；

7、向省級(jí)人民銀行會(huì)同同級(jí)計(jì)劃主管部門審批；

8、向銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)（中小企業(yè)集合短券和中小企業(yè)集合票據(jù)）；

9、交易商協(xié)會(huì)下達(dá)注冊(cè)通知書；

10、主承銷商組織承銷發(fā)行；

11、發(fā)行完畢劃款；

12、到期兌付。

五、中小企業(yè)發(fā)行集合債券應(yīng)考慮的幾個(gè)問(wèn)題

1、尋找有實(shí)力的擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保。銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，規(guī)定國(guó)家銀行不得為企業(yè)債券提供擔(dān)保，因此，可考慮由有實(shí)力的擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)為我市中小企業(yè)發(fā)行集合債提供擔(dān)保。

2、尋找一家承銷商進(jìn)行承銷。承銷商的銷售能力、材料組織能力、承銷能力、分銷能力以及與國(guó)家發(fā)改委的溝通能力都將影響到集合債券的發(fā)行，由于券商對(duì)整個(gè)流程比較熟悉，為保證集合債券發(fā)行的每個(gè)環(huán)節(jié)都順利、成功，需要券商的提前介入。

3、中小企業(yè)發(fā)行債券需要達(dá)到以下條件。

一是股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元、有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元。

二是最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年利息的。如果發(fā)行3年期5億元債券，利息大約每年2500萬(wàn)元。

三是累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%.4、隱性成本應(yīng)考慮在內(nèi)

擔(dān)保機(jī)構(gòu)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、代理承銷機(jī)構(gòu)的前期費(fèi)用需由相關(guān)部門墊付。

注：集合票據(jù)與集合債券的區(qū)別

1.集合票據(jù)融資金額：?jiǎn)蝹€(gè)企業(yè)不超過(guò)2億元且不超過(guò)其凈資產(chǎn)40%，單只票據(jù)總額不超過(guò)10億元。

集合債券融資金額：?jiǎn)蝹€(gè)企業(yè)不超過(guò)凈資產(chǎn)40% 2.集合票據(jù)融資期限1-3年 集合債券融資3年以上

3.集合票據(jù)融資信用增進(jìn)措施：多種選擇，包括資產(chǎn)管理公司、中債公司或地方擔(dān)保平臺(tái)等

集合債券信用增進(jìn)措施：評(píng)級(jí)為AA以上的擔(dān)保增信機(jī)構(gòu) 4.中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行：發(fā)行前五個(gè)工作日公告；發(fā)行方為銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者；票面利率市場(chǎng)化方式?jīng)Q定；組織發(fā)行周期6-8個(gè)月。

中小企業(yè)集合債券：發(fā)行前一個(gè)工作日公告；發(fā)行方為銀行間或交易所市場(chǎng)投資者；票面利率區(qū)間由人民銀行審批；組織發(fā)行周期8-10個(gè)月。

第三篇：關(guān)于發(fā)行中小企業(yè)集合債券的研究

關(guān)于發(fā)行中小企業(yè)集合債券的研究

[摘要]中小企業(yè)集合債券發(fā)行能夠促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的直接融資。有效降低企業(yè)融資成本，較好地推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展。發(fā)行中小企業(yè)集合債券是解決中小企業(yè)融資難的重大創(chuàng)新，是企業(yè)債券發(fā)行的創(chuàng)新，對(duì)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)具有積極意義。要從制定相關(guān)法規(guī)、由政府起牽頭人作用、選取優(yōu)秀企業(yè)、為企業(yè)配備強(qiáng)有力擔(dān)保以及建立償債保障措施等幾方面來(lái)實(shí)行中小企業(yè)集合債券的具體發(fā)行操作。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；集合債券；資本市場(chǎng)；融資

[中圖分類號(hào)]F810.5 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005－2674(2010)09－0070－04

2009年以來(lái)，隨著國(guó)家4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)布，股市融資功能的恢復(fù)和地方債的順利發(fā)行，我國(guó)資本市場(chǎng)又逐漸恢復(fù)了融資功能和投資功能。在債券市場(chǎng)上，2009年我國(guó)共發(fā)行192家企業(yè)債券，為2008年的3.2倍，發(fā)行規(guī)模達(dá)到4,252.33億元，在一定程度上解決了一些企業(yè)融資的需求，但對(duì)于國(guó)內(nèi)眾多的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，只能算杯水車薪，不能解決其實(shí)際龐大的資金需求。我們認(rèn)為，發(fā)行中小企業(yè)集合債券是我國(guó)中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)籌集資金的首選方式，本文擬對(duì)我國(guó)發(fā)行中小企業(yè)集合債券的條件、措施等問(wèn)題，進(jìn)行梳理和探討，以促進(jìn)中小企業(yè)順利發(fā)展。

一、我國(guó)中小企業(yè)集合債券發(fā)展情況回顧

中小企業(yè)集合債券是通過(guò)牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，若干個(gè)中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個(gè)總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式，它是以銀行或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，擔(dān)保機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與的新型企業(yè)債券方式。

截止到目前，我國(guó)已經(jīng)發(fā)行了03高新債、2007年“深圳市中小企業(yè)集合債券”、2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券、2009年大連中小企業(yè)集合債券，2010年武漢市中小企業(yè)集合債券等五家集合債券。這些企業(yè)集合債券的發(fā)行具有以下特點(diǎn)。

03高新債具有“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、分別擔(dān)保、捆綁發(fā)行”的方式；2007年“深圳市中小企業(yè)集合債券”具有“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的新模式；2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券具有“統(tǒng)一組織、統(tǒng)一申請(qǐng)、分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的模式。以上三種方式代表了我國(guó)中小企業(yè)發(fā)行集合債券的探索階段和發(fā)展歷程。雖然中小企業(yè)各自獨(dú)具特點(diǎn)，但其對(duì)資金的需求永不停滯，而且當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)的規(guī)模和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等都極不平穩(wěn)，這就需要我們積極利用集合債券的融資方式為眾多的中小企業(yè)排憂解難，雪中送炭。

從國(guó)內(nèi)已發(fā)行的五家中小企業(yè)集合債券看，其發(fā)行操作主要有以下幾方面的特點(diǎn)。

1、統(tǒng)一組織。統(tǒng)一組織是發(fā)行集合債券的第一步?！敖y(tǒng)一組織”工作主要包括篩選企業(yè)、與債券主管部門溝通、督促按期還本付息等。我們認(rèn)為，隨著市場(chǎng)化程度的提高，中小企業(yè)集合債券應(yīng)主要由擔(dān)保公司統(tǒng)一組織，以充分發(fā)揮擔(dān)保公司的功能。擔(dān)保公司在篩選企業(yè)時(shí)，要充分考慮單個(gè)企業(yè)的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行主體集合的行業(yè)集中度和行業(yè)相關(guān)性，以適應(yīng)擔(dān)保公司的擔(dān)保能力。在督促企業(yè)按期還本付息時(shí)，擔(dān)保公司在代償、落實(shí)第二還款來(lái)源方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

2、統(tǒng)一發(fā)行。中小企業(yè)集合債券需要由券商統(tǒng)一發(fā)行，籌集資金集中到統(tǒng)一賬戶，再按各發(fā)行企業(yè)的債券額度扣除發(fā)行費(fèi)用后撥付至各企業(yè)賬戶；債券到期前，由各家企業(yè)將資金集中到統(tǒng)一賬戶，統(tǒng)一對(duì)債權(quán)人還本付息。

3、統(tǒng)一擔(dān)保。我們認(rèn)為擔(dān)保公司作為集合債券的保證人，應(yīng)是中小企業(yè)集合債券未來(lái)選擇擔(dān)保方式的主要方向，銀行、政府部門等可在擔(dān)保公司(特別是政策性擔(dān)保公司)信用增級(jí)方面發(fā)揮作用。

4、統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)是對(duì)債券發(fā)行主體所發(fā)特定債券如約還本付息能力和償還意愿的綜合評(píng)估。集合債券信用評(píng)級(jí)包括對(duì)各發(fā)行主體長(zhǎng)期信用等級(jí)評(píng)定和擔(dān)保人信用等級(jí)評(píng)定，最終確定集合債券的信用等級(jí)。

在目前已經(jīng)成功發(fā)行的07中關(guān)村中小企業(yè)集合債券、07深圳中小企業(yè)集合債券、09大連中小企業(yè)集合債券，以及2010年5月新發(fā)行的lO武漢中小企業(yè)集合債券，都是由政府牽頭，提供統(tǒng)一擔(dān)保和償債方案，這一方面解除了投資者的擔(dān)憂，促進(jìn)了債券的順利發(fā)行和流通，另一方面也鼓勵(lì)和便利了更多的中小企業(yè)積極利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。

二、目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)政策及市場(chǎng)走向

目前，國(guó)家關(guān)于企業(yè)債券的發(fā)行政策變化主要體現(xiàn)在審批方式和募集資金投向兩方面。在審批方式方面，改為直接向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)發(fā)行核準(zhǔn)。有效縮短了企業(yè)債券的審批流程，擴(kuò)大了企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)行周期也從過(guò)去的至少一年減少到半年左右。

在募集資金投向方面，國(guó)家發(fā)改委放寬了募集資金投向范圍的限制。將募集資金在固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目上的比例放寬至60％，同時(shí)容許募集資金投向用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)股權(quán)(累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該收購(gòu)總金額的60％)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金(不得超過(guò)發(fā)債總額的20％)。企業(yè)債券的募集資金投向范圍得到了有效的擴(kuò)大，使得過(guò)去沒(méi)有項(xiàng)目不能發(fā)行和項(xiàng)目不足以支持?jǐn)M發(fā)行規(guī)模的企業(yè)能夠順利發(fā)行企業(yè)債券。

2009年1月，央行發(fā)布公告，宣布取消對(duì)在銀行間債市交易流通的債券發(fā)行規(guī)模不低于5億元人民幣的限制條件，為銀行間市場(chǎng)推出高收益?zhèn)椭行∑髽I(yè)集合債券打開(kāi)了通道，而且取消不低于5億元的限制可以降低中小企債券發(fā)行的門檻，讓更多的中小企業(yè)有機(jī)會(huì)通過(guò)債券市場(chǎng)融資。在“金融國(guó)九條”中明確提出要優(yōu)先安排與基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建等相關(guān)的債券發(fā)行。這是因?yàn)?，?guó)務(wù)院推出4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)方案，需要各方資金來(lái)配套，由于銀行信貸受到風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的約束，地方政府資金受地方財(cái)政收入所限，相比起來(lái)，債券是一個(gè)重要的融資渠道。國(guó)家相關(guān)部門在《公司法》、《證券法》以及《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的基礎(chǔ)上，先后推出《證券公司債券管理暫行辦法》、《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理辦法》、《實(shí)名制記帳式企業(yè)債券登記與托管規(guī)則》和《證券公司債券登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》等法規(guī)，在進(jìn)一步放寬的企業(yè)發(fā)行債券的程序限制和資金使用范圍限制基礎(chǔ)上，為企業(yè)開(kāi)展債券融資創(chuàng)造了一個(gè)良好的政策環(huán)境。

2009年我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行192家企業(yè)債券，為2008年發(fā)行總數(shù)的3.2倍，發(fā)行規(guī)模達(dá)到4,252.33億元，較2008年增長(zhǎng)80.04％。僅2010年前5個(gè)月，我國(guó)資本市場(chǎng)已發(fā)行67家企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1，329.50億元，這充分表明我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)獲得了進(jìn)一步發(fā)展。

但在中小企業(yè)融資市場(chǎng)上，目前僅有北京、深圳、大連和武漢等地通過(guò)發(fā)行中小企業(yè)集合債券來(lái)進(jìn)行融資，北京市海淀區(qū)、順義區(qū)、廣州市、上海閔行區(qū)、山東壽光、諸城等地通過(guò)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)的融資方式以解決資金需求。因此，中小企業(yè)集合債券市場(chǎng)擁有巨大的市場(chǎng)需求。今年3月，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展中小企業(yè)集合債券發(fā)行工作情況調(diào)研的通知》，這在目前金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響

仍然嚴(yán)峻的情況下，為我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)更好的融資平臺(tái)。

三、進(jìn)一步完善中小企業(yè)集合債券發(fā)行的措施

1、制定相關(guān)法規(guī)

隨著發(fā)行工作的成功，中小企業(yè)集合債券已成為一個(gè)相對(duì)成熟的債券品種。為此，各地應(yīng)根據(jù)國(guó)家《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等相關(guān)法律法規(guī)，組織有關(guān)部門進(jìn)一步制定中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實(shí)施細(xì)則等法規(guī)，為中小企業(yè)提供良好的政策環(huán)境。如深圳市人民政府就已于2007年制定了《深圳市中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實(shí)施細(xì)則》，這在政策上掃清了深圳市企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得投資的障礙，進(jìn)而也為企業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。成都市也已制定了《成都市中小企業(yè)集合債券發(fā)行條件》，為該市發(fā)行中小企業(yè)集合債券奠定了先決條件。

2、由政府起牽頭人作用

從集合債券牽頭人角色看，多由政府部門或有政府背景的機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，顯示政府推動(dòng)是中小企業(yè)發(fā)債融資的關(guān)鍵推動(dòng)力。同時(shí)也表明政府對(duì)中小企業(yè)的支持力度。如“07深中小債”的牽頭人為深圳市貿(mào)易工業(yè)局，下屬深圳市中小企業(yè)服務(wù)中心具體組織實(shí)施；“07中關(guān)村債”的牽頭人則是北京中關(guān)村擔(dān)保有限公司，其背后是有著政府背景的中關(guān)村科技園區(qū)管委會(huì)。

在兩只集合債券的發(fā)行中，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的作用至關(guān)重要。這家銀行擔(dān)任了“07深中小債”的主承銷商和擔(dān)保人，而在“07中關(guān)村債”中，這家銀行授權(quán)其下屬營(yíng)業(yè)部提供再擔(dān)保，從而有效提升了投資者對(duì)集合債券的信心，減小了債券償還風(fēng)險(xiǎn)。這一模式的優(yōu)點(diǎn)在于解決中小企業(yè)信用差、融資規(guī)模小而發(fā)債成本高的難題，能夠充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低融資成本。從集合債券利率看，“07深中小債”為年利率5.7％，“07中關(guān)村債”為年利率6.68％，均低于目前的一年期貸款利率。因此，這就需要政府做好集合債券牽頭人的角色。

3、選取優(yōu)秀企業(yè)

從發(fā)行人的情況看，深圳市篩選參與“07深中小債”的20家發(fā)行人，主要涉及無(wú)線通訊設(shè)備、數(shù)字產(chǎn)品、教育、計(jì)算機(jī)軟件系統(tǒng)、化工等多個(gè)行業(yè)，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，近3年平均銷售收入、凈利潤(rùn)分別為3.2億元和0.25億元，增長(zhǎng)率分別達(dá)到39％和46％，平均凈資產(chǎn)規(guī)模近1.8億元，都具有良好的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展?jié)摿ΑＦ淠技Y金投向包括TFT設(shè)備產(chǎn)品、節(jié)能玻璃、射頻識(shí)別產(chǎn)品、鋰電池、新材料、電子終端消費(fèi)品、教育產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)園發(fā)展等項(xiàng)目，各自的融資規(guī)模相差不大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較分散。

“07中關(guān)村債”的4家發(fā)行人則屬于在中關(guān)村科技園區(qū)具有較高創(chuàng)新水平的企業(yè)，在自動(dòng)控制產(chǎn)品、衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用、IT服務(wù)業(yè)務(wù)、稀有金屬和貴重金屬材料領(lǐng)域具有領(lǐng)軍地位，并且國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)較為明顯，擁有高度開(kāi)放性。但這4家發(fā)行人當(dāng)中，神州數(shù)碼(中國(guó))有限公司的資產(chǎn)規(guī)模、年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他3家發(fā)行人，融資規(guī)模也占據(jù)此次發(fā)債融資的三分之二。

值得注意的是，這兩只集合債券都安排了中小板上市公司作為發(fā)行人之一，以利提升債券的信用等級(jí)。“07中關(guān)村債”4家發(fā)行人當(dāng)中，兩家獲評(píng)A+，包括中小板公司北斗星通，另兩家分別獲得A及A一評(píng)級(jí)；“07深中小債”20家發(fā)行人當(dāng)中的遠(yuǎn)望谷、三鑫股份兩家中小板公司獲評(píng)A+，12家分別獲評(píng)A及A－評(píng)級(jí)，6家公司分獲BBB+、BBB及BBB－評(píng)級(jí)。

因此，我們就要根據(jù)發(fā)行條件和制定的相關(guān)法規(guī)來(lái)制定候選標(biāo)準(zhǔn)，選取優(yōu)秀的企業(yè)，同時(shí)培養(yǎng)有潛力的中小企業(yè)。

4、為企業(yè)配備強(qiáng)有力的擔(dān)保

對(duì)于中小企業(yè)集合債券來(lái)說(shuō)，通過(guò)擔(dān)保實(shí)施信用增級(jí)是相當(dāng)重要的舉措。如兩只債券發(fā)行方都創(chuàng)新性地采取了兩級(jí)信用保證架構(gòu)，其中“07中關(guān)村債”的牽頭人擔(dān)任了本期集合債券的擔(dān)保人，并由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行營(yíng)業(yè)部提供反擔(dān)保；“07深中小債”的擔(dān)保人則由主承銷商國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)任，由若干專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)分別就相應(yīng)的發(fā)行人群體向國(guó)開(kāi)行聯(lián)合提供反擔(dān)保。最終，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司分別對(duì)兩只集合債券給予AAA信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望均為穩(wěn)定。

從對(duì)投資者負(fù)責(zé)的角度來(lái)講，評(píng)估公司一般都必須提請(qǐng)投資者特別關(guān)注兩點(diǎn)：其一是集合債券為多家企業(yè)集合發(fā)行，各個(gè)企業(yè)存在業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡的情況，其中某一發(fā)行人的兌付能力發(fā)生變化將影響本期債券整體的兌付能力；其二是由于債券發(fā)行人多為中小企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況較易受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響。

因此，需要在準(zhǔn)備發(fā)行集合債券時(shí)。由政府相關(guān)部門指導(dǎo)，聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)有意向的擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行篩選。

5、強(qiáng)化償債保障措施

中小企業(yè)發(fā)債的最大風(fēng)險(xiǎn)，是發(fā)行人作為中小民營(yíng)企業(yè)，其未來(lái)發(fā)展方向、經(jīng)營(yíng)決策、組織結(jié)構(gòu)等存在一定的不確定性，從而在一定程度上會(huì)影響公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力相對(duì)較弱，進(jìn)而導(dǎo)致償債的不確定性。為此，已發(fā)行的集合債券都在發(fā)行文件中規(guī)定了相應(yīng)的償債保障措施，最突出的一點(diǎn)，就是設(shè)立償債專戶，提取償債基金，確保集合債券的按時(shí)還本付息。并且，在債券存續(xù)期間，中小企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收入，未來(lái)現(xiàn)金流人的穩(wěn)定增長(zhǎng)，是債券按期償付本息的主要來(lái)源。除此以外，還需要發(fā)行人繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拓寬籌資渠道，加強(qiáng)投資管理，以緩解償債壓力。

相比而言，當(dāng)出現(xiàn)不能按時(shí)支付利息、到期不能兌付以及發(fā)生其他違約情況時(shí)，將由擔(dān)保人履行清償責(zé)任，因此，安排強(qiáng)有力擔(dān)保措施往往能給投資人帶來(lái)更大的信息。

此外，在發(fā)行中小企業(yè)集合債券時(shí)，還需要注意選聘對(duì)中小企業(yè)發(fā)展比較熟悉的證券公司作為主承銷商，副主承銷商則可由主承銷商根據(jù)需要自行篩選；選聘對(duì)債券發(fā)行有審計(jì)經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行；選聘對(duì)債券發(fā)行有擔(dān)保經(jīng)驗(yàn)的、資產(chǎn)比較充裕的大型擔(dān)保公司、商業(yè)銀行或大型企業(yè)：選聘對(duì)債券發(fā)行和運(yùn)作有實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的律師事務(wù)所；涉及資產(chǎn)評(píng)估的，應(yīng)選聘具有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，做到資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的公允性；選聘具有良好聲譽(yù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，保證債券評(píng)級(jí)的公正性等問(wèn)題，來(lái)保障使中小企業(yè)集合債券的順利發(fā)行。

責(zé)任編輯：郭殿生

第四篇：關(guān)于發(fā)行中期票據(jù)簡(jiǎn)介1

關(guān)于發(fā)行中期票據(jù)簡(jiǎn)介

一、中期票據(jù)的概念

指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

二、發(fā)行中期票據(jù)的條件(在實(shí)際操作中參考)

1、企業(yè)性質(zhì)：國(guó)企或上市公司。

2、規(guī)模：實(shí)際操作中企業(yè)凈資產(chǎn)應(yīng)在15億以上，小于此規(guī)模難以操作和批準(zhǔn)。

3、盈利：企業(yè)連續(xù)盈利，尤其最近一個(gè)會(huì)計(jì)必須盈利，流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力。

4、誠(chéng)信：企業(yè)的信用等級(jí)應(yīng)在AA以上，近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為。

5、管理：具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度。

三、中期票據(jù)的特點(diǎn)

1、時(shí)間長(zhǎng)：5年以內(nèi)，企業(yè)自主確定期限。

2、較少的管制：銀行間交易商協(xié)會(huì)實(shí)施自律管理。

3、發(fā)行期限靈活：由企業(yè)自主確定每期期限,(也可是1年、3年，最長(zhǎng)至5年)。

4、發(fā)行利率相對(duì)市場(chǎng)化：由發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu)自由協(xié)商確定。

5、融資效率高：實(shí)行高效透明的備案制和余額管理，可在核定額度內(nèi)根據(jù)企業(yè)自身情況隨時(shí)發(fā)券融資。

6、融資成本較低：包括利息支出、承銷費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)、律師費(fèi)等在內(nèi)的綜合費(fèi)率較同期限銀行貸款低2-3個(gè)百分點(diǎn)。

四、中期票據(jù)的優(yōu)勢(shì)

1、為企業(yè)開(kāi)辟了靈活、高效的直接融資渠道。

2、降低了企業(yè)融資成本，為企業(yè)節(jié)省了財(cái)務(wù)費(fèi)用。

3、提升企業(yè)品牌形象。

4、無(wú)需擔(dān)保、無(wú)需抵押、無(wú)需政府批準(zhǔn)。

5、促進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善。

五、中小企業(yè)全國(guó)理事會(huì)可提供的服務(wù)

中期票據(jù)的發(fā)行是一項(xiàng)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，任何一家機(jī)構(gòu)都無(wú)法單獨(dú)完成此項(xiàng)業(yè)務(wù)，中小企業(yè)全國(guó)理事會(huì)利用我們專業(yè)和資源的優(yōu)勢(shì)，可為發(fā)行中期票據(jù)企業(yè)提供咨詢、推薦、策劃、指導(dǎo)、優(yōu)選相關(guān)合作機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)組織合作團(tuán)隊(duì)，并實(shí)施全程跟蹤公關(guān)服務(wù)。直至發(fā)行成功。

六、操作程序(一)報(bào)送材料

1、最近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表(年報(bào))。

2、融資申請(qǐng)報(bào)告（包括企業(yè)簡(jiǎn)介、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)、擬發(fā)行額度、用途、期限、還款來(lái)源、還款保證）。

（二）初審復(fù)函，我會(huì)收到企業(yè)材料后，會(huì)同相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行初審，對(duì)合格的企業(yè)以正式的文件復(fù)函。

（三）雙方領(lǐng)導(dǎo)面談簽約。

（四）協(xié)調(diào)相關(guān)各機(jī)構(gòu)進(jìn)入操作程序，具體操作非常復(fù)雜，企業(yè)需配合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同合作完成。

第五篇：工行大力發(fā)展中小企業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)

工行大力發(fā)展中小企業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)

2012年01月31日 09:23來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)熱點(diǎn)專題手機(jī)看新聞

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京1月31日訊近年來(lái)，中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部依托專業(yè)化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，積極調(diào)度信貸規(guī)模和資金資源，努力為中小企業(yè)的發(fā)展提供票據(jù)融資支持，在資金規(guī)模優(yōu)先足額供應(yīng)的同時(shí)，還給予利率上的優(yōu)惠傾斜，千方百計(jì)幫助中小企業(yè)緩解資金緊張的難題。2011年該部累計(jì)辦理的1000多億元票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買斷融資業(yè)務(wù)中，七成以上投向了中小企業(yè)。除此之外，該部還大力拓展直接面向中小企業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，2011年共為100多家中小企業(yè)辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)近1000筆，累計(jì)融資金額近80億元。在不斷加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的同時(shí)，工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部連續(xù)第11年保持了假票收進(jìn)率、不良資產(chǎn)率、資金損失率、經(jīng)濟(jì)發(fā)案率為零的良好紀(jì)錄，為票據(jù)業(yè)務(wù)的健康可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

作為全國(guó)首家票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部自2000年成立以來(lái)一直將支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)，當(dāng)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)票據(jù)融資的專業(yè)行。2011年以來(lái)，該部根據(jù)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，大力推進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。例如針對(duì)中小企業(yè)融資“短、頻、急”的特點(diǎn)，該部積極推廣電子票據(jù)融資，進(jìn)一步提高了票據(jù)的流動(dòng)性和業(yè)務(wù)辦理效率，2011年全年電子票據(jù)交易額達(dá)到了290億元，幫助中小企業(yè)加快了資金周轉(zhuǎn)。該部還發(fā)揮專業(yè)化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，大力開(kāi)展代理審票、代理票據(jù)保管、代理票據(jù)托收等業(yè)務(wù)，幫助中小企業(yè)打理票據(jù)。

在提供融資支持的同時(shí)，工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部還積極開(kāi)展全方位的票據(jù)服務(wù)。例如針對(duì)許多中小企業(yè)對(duì)2010年新版銀行承兌匯票真?zhèn)舞b別、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面的業(yè)務(wù)需求，該部專門組織了以新版票據(jù)驗(yàn)審為主題的培訓(xùn)和驗(yàn)審經(jīng)驗(yàn)交流活動(dòng)，為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)介紹，及時(shí)傳遞最新的票據(jù)審驗(yàn)知識(shí)，進(jìn)一步提高了中小企業(yè)的票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。