第一篇：大資管時代-各類金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架

大資管時代-各類金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架(2013-08-30 14:32:49)

一、證券公司資管業(yè)務(wù)法律框架

證券公司經(jīng)營業(yè)務(wù)，除應(yīng)遵守《證券法》《證券公司監(jiān)督管理條例》《證券公司風(fēng)險處置條例》等基本規(guī)定外，其在從事大資管業(yè)務(wù)時的基本法律框架如下：

（一）客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括：證監(jiān)會于2012年10月18日發(fā)布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》。上述規(guī)則對證券公司開展資管業(yè)務(wù)放松管制、放寬限制，使其更有利于客戶需求和適應(yīng)市場情況。上述法規(guī)的頒布將推動證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強證券公司服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，并提升其在資管領(lǐng)域的核心競爭力。

（二）直接投資業(yè)務(wù)規(guī)則。主要為證券業(yè)協(xié)會于2012年11月2日發(fā)布的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》。該規(guī)范替代了證監(jiān)會的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，首次明確了直投子公司和直投基金可以參與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資，為直投子公司和直投基金以可轉(zhuǎn)債或過橋貸款等債權(quán)方式向被投資企業(yè)進行投資提供了可能性，為券商直投業(yè)務(wù)提供了更多的操作空間。

（三）企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點指引》《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》和《深圳證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》。該等規(guī)則使證券公司的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)脫離了客戶資產(chǎn)管理范疇，為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了明確的法規(guī)依據(jù)。

（四）公募基金業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《證券投資基金法》和《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》。該等規(guī)范使符合一點條件的證券公司告別大集合業(yè)務(wù)，開始進入公募時代。

（五）托管業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《關(guān)于推進證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》和《非銀行金融機構(gòu)開展證券投資基金托管業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》。該等規(guī)則鼓勵證券公司開展資產(chǎn)托管、結(jié)算、代理等業(yè)務(wù)，為專業(yè)投資機構(gòu)提供后臺管理增值服務(wù)。

二、基金公司資管業(yè)務(wù)法律框架

基金管理公司從事傳統(tǒng)公募基金業(yè)務(wù)的規(guī)則主要有《證券投資基金管理公司管理辦法》《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》《證券投資基金銷售管理辦法》，而證監(jiān)會于2012年9月26日發(fā)布的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》、《基金管理公司特定多個客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《關(guān)于實施〈基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》等系列規(guī)則，則讓基金管理公司可以通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃投資于現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品等全面資管業(yè)務(wù)，并首次獲準(zhǔn)進入股權(quán)投資（PE）領(lǐng)域。

三、期貨公司資管業(yè)務(wù)法律框架

期貨公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費，適用的規(guī)則包括《期貨公司管理辦法》《期貨交易管理條例》；2012年7月31日，證監(jiān)會發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，期貨業(yè)協(xié)會亦隨后發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》《關(guān)于＜期貨公司資產(chǎn)管理合同指引＞的補充規(guī)定》《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評估程序(試行)》等規(guī)則，允許國內(nèi)符合一定條件的期貨公司以專戶理財?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，除了能夠投資于商品期貨、金融期貨等金融衍生品外，還可以投資股票、債券、基金、票據(jù)等金融資產(chǎn)。上述變化改變了以前期貨公司倚靠手續(xù)費的單一盈利模式，有助于推動期貨公司

向多元化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，培養(yǎng)未來新的盈利增長點，也適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的新需要并滿足市場的需求。

四、保險公司資管業(yè)務(wù)法律框架

保險公司從事資管業(yè)務(wù)，主要適用的規(guī)則包括：《保險公司管理規(guī)定》《保險資金委托投資管理暫行辦法》《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知》，依據(jù)上述規(guī)則，符合一定資質(zhì)的保險公司將保險資金委托給符合條件的投資管理人，開展定向資產(chǎn)管理、專項資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)，大大擴大了保險資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍，也為保險資金與其他非保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的合作提供了依據(jù)。

此外，根據(jù)《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，符合條件的保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，還可以開展公募證投基金管理業(yè)務(wù)。

五、商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)法律框架

個人理財業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)之一，主要適用《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》等規(guī)定。而根據(jù)人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《商業(yè)銀行基金管理試點辦法》及最新的政策，商業(yè)銀行開展基金管理業(yè)務(wù)的試點范圍正在進一步擴大，這將有利于繼續(xù)拓寬儲蓄資金向資本市場有序轉(zhuǎn)化的渠道，增加機構(gòu)投資者數(shù)量，促進基金行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。同時，可能將進一步推動金融混業(yè)經(jīng)營。此外，隨著對商業(yè)銀行設(shè)立證投基金管理公司門檻的放寬，中國資本市場也將會迎來更多機構(gòu)投資者，更加有利于價值投資理念的形成。

此外，商業(yè)銀行還可以根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》的有關(guān)規(guī)定開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；2012年5月17日，人民銀行、銀監(jiān)會、財政部聯(lián)合發(fā)布了

《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，信貸資產(chǎn)證券化大幕再度開啟。

六、信托公司資管業(yè)務(wù)法律框架

信托公司從事資管業(yè)務(wù)，主要適用銀監(jiān)會于2007年1月23日發(fā)布的《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等有關(guān)規(guī)定。

七、私募機構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架

私募證券投資基金的合法地位已經(jīng)獲得新《證券投資基金法》的確認。遺憾的是，私募股權(quán)投資基金這次沒有納入新法的監(jiān)管，目前還是主要適用發(fā)改委等部門發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《關(guān)于促進股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》。根據(jù)《證券投資基金法》《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，私募機構(gòu)如達到規(guī)定條件，經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，可以從事公募基金管理業(yè)務(wù)。

第二篇：大資管時代

隨著國內(nèi)機構(gòu)與個人財富的迅速積累，急需更豐富、多元化的資產(chǎn)管理渠道，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)得以迅猛發(fā)展。在此背景下，自2012年5月以來，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了一輪監(jiān)管放松、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的浪潮。新一輪的監(jiān)管放松，在擴大投資范圍、降低投資門檻，以及減少相關(guān)限制等方面，均打破了證券公司、期貨公司、證投基金管理公司、銀行、保險公司、信托公司之間的競爭壁壘，使資產(chǎn)管理行業(yè)進入進一步的競爭、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營的大資管時代。

第三篇：MOM大資管時代

MOM大資管時代

MOM：“讓專業(yè)之人做專業(yè)之事”的基金受到了投資者的青睞?？墒?，基金種類繁多該如何選？買了基金后也需要主動管理該怎么破？更重要的是，如何在基金中分散投資做出資產(chǎn)配置，同時還要能降低投資門檻？

常識告訴我們：對投資品種來說，低風(fēng)險對應(yīng)低收益，高風(fēng)險對應(yīng)高收益。但如果一個投資組合內(nèi)部的各個投資品種相關(guān)性很高，或就是單一產(chǎn)品，那么很有可能整體表現(xiàn)為高風(fēng)險、低收益。因此，資產(chǎn)配置的重要性得到了金融投資行業(yè)的公認。

是不是第一時間想起了FOF（fund of funds）？沒錯！FOF母基金可以實現(xiàn)分散投資，還能降低投資門檻。但今天，我們的主角不是FOF，而是與其差不多的MOM（manager of managers）基金。

MOM，即管理人的管理人基金，從名字可知，MOM重點是選對基金管理人，也可簡單理解成明星基金經(jīng)理的“選秀”。MOM的基金管理人會通過長期跟蹤研究，挑選投資風(fēng)格穩(wěn)定、并取得超額回報的基金經(jīng)理來管理資產(chǎn)。而自身則通過動態(tài)的跟蹤、監(jiān)督來管理他們，及時調(diào)整資產(chǎn)配置方案。MOM的收益特點是收益曲線平滑，給投資者帶來長期穩(wěn)定、投資回報率高于平均水平的相對收益。

目前從全球來看，MOM不如FOF普及，因為MOM對發(fā)行人的要求嚴(yán)格，也從而體現(xiàn)了安全性。MOM發(fā)行前期的主要工作是調(diào)研國內(nèi)以頂級基金經(jīng)理為主的投資管理人的投資風(fēng)格與業(yè)績表現(xiàn)。除了基金經(jīng)理的個人投資理念與投資策略，連不同工作履歷（至少工作經(jīng)驗要經(jīng)過一個股市的高低的轉(zhuǎn)化周期）帶來的投資風(fēng)格變化、投資研究團隊穩(wěn)定性，基金經(jīng)理個人性格和職業(yè)操守，過往持倉數(shù)據(jù)和投資過程分析都被列入相關(guān)量化分析模型的研究范疇。

MOM基金還有一個很好的特性是風(fēng)控靈活、透明，這就使得投資安全性更高。都說交易性產(chǎn)品最核心的優(yōu)勢是做好風(fēng)險管理。所以，風(fēng)險控制是MOM的核心，動態(tài)管理是MOM的精髓。精選MOM基金的風(fēng)控模式有點像最注重安全的社?；鹞泄蓟鹜顿Y時的風(fēng)險管理模式。而這，也是華爾街投行使用的最嚴(yán)格的風(fēng)控模式之一。

誠然，“單一團隊、單一策略、單一品種”的傳統(tǒng)基金業(yè)模式如今已不再能滿足大資管時代的發(fā)展需求。而這種大背景下誕生的MOM基金，自然稱得上應(yīng)時而生。

第四篇：資管業(yè)務(wù)簡述

期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法

第一章 總則

第一條 為有序開展期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(以下簡稱資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))試點工作，規(guī)范試點期間資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動，保護投資者合法權(quán)益，根據(jù)《期貨交易管理條例》相關(guān)規(guī)定，制定本試點辦法。

第二條 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受單一客戶或者特定多個客戶的書面委托，根據(jù)本試點辦法規(guī)定和合同約定，運用客戶委托資產(chǎn)進行投資，并按照合同約定收取費用或者報酬的業(yè)務(wù)活動。

第三條 期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正、誠信、規(guī)范的原則，恪守職責(zé)、謹(jǐn)慎勤勉，保護客戶合法權(quán)益，公平對待所有客戶，防范利益沖突，禁止各種形式的利益輸送，維護期貨市場的正常秩序。

客戶應(yīng)當(dāng)獨立承擔(dān)投資風(fēng)險，不得損害國家、社會公共利益和他人合法權(quán)益。

第四條 中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)依法對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施監(jiān)督管理。

第五條 中國期貨業(yè)協(xié)會(以下簡稱中期協(xié))、期貨交易所根據(jù)各自職責(zé)依法對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施自律管理。

中國期貨保證金監(jiān)控中心(以下簡稱監(jiān)控中心)依法對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施監(jiān)測監(jiān)控。

第二章 業(yè)務(wù)試點資格

第六條 期貨公司具備下列條件的，可以申請資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格：

(一)凈資本不低于人民幣5億元；

(二)申請日前6個月的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求；

(三)最近兩次期貨公司分類監(jiān)管評級均不低于B類BB級；

(四)近3年內(nèi)未因違法違規(guī)經(jīng)營受到行政、刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規(guī)經(jīng)營正被有權(quán)機關(guān)調(diào)查的情形；

(五)近1年內(nèi)不存在被監(jiān)管機構(gòu)采取《期貨交易管理條例》第五十九條第二款、第六十條規(guī)定的監(jiān)管措施的情形；

(六)具有可行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施方案；

(七)具有5年以上期貨、證券或者基金從業(yè)經(jīng)歷，并取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格或者證券投資咨詢、證券投資基金等證券從業(yè)資格的高級管理人員不少于1人；具有3年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷或者3年以上證券、基金等投資管理經(jīng)歷，并取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的業(yè)務(wù)人員不得少于5人；前述高級管理人員和業(yè)務(wù)人員最近3年內(nèi)無不良誠信記錄，未受到行政、刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規(guī)正被有權(quán)機關(guān)調(diào)查的情形；

(八)具有獨立的經(jīng)營場地和滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要的設(shè)施；

(九)具有完備的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理制度；

(十)中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

第七條 期貨公司申請資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格，應(yīng)當(dāng)提交以下材料：

(一)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點申請書；

(二)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施方案，內(nèi)容包括目標(biāo)市場和目標(biāo)客戶的定位、主要投資策略、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、防范利益沖突的制度安排等；

(三)股東會關(guān)于期貨公司申請從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格的決議文件；

(四)加蓋公司公章的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》復(fù)印件、《經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)許可證》復(fù)印件；

(五)申請日前6個月的期貨公司風(fēng)險監(jiān)管報表；

(六)最近3年的期貨公司合規(guī)經(jīng)營情況說明；

(七)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理制度文本，內(nèi)容包括業(yè)務(wù)管理、人員管理、業(yè)務(wù)操作、風(fēng)險控制、交易監(jiān)控、防范利益沖突、合規(guī)檢查等；

(八)擬從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高級管理人員和業(yè)務(wù)人員的名單、簡歷、相關(guān)任職資格和從業(yè)資格證明，以及公司出具的誠信合規(guī)證明材料；

(九)有關(guān)經(jīng)營場地和設(shè)施的情況說明；

(十)經(jīng)具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的前一財務(wù)報告；申請日在下半年的，還應(yīng)當(dāng)提供經(jīng)審計的半財務(wù)報告；

(十一)律師事務(wù)所就期貨公司是否符合本試點辦法第六條第(四)、(五)項規(guī)定的條件，以及股東會決議是否合法出具的法律意見書；

(十二)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

第八條 中國證監(jiān)會自受理期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格申請之日起2個月內(nèi)，作出批準(zhǔn)或者不予批準(zhǔn)的決定。

未取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格的期貨公司，不得從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

第三章 業(yè)務(wù)規(guī)范

第九條 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶應(yīng)當(dāng)具有較強資金實力和風(fēng)險承受能力。單一客戶的起始委托資產(chǎn)不得低于100萬元人民幣。期貨公司可以提高起始委托資產(chǎn)要求。

第十條 期貨公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、從業(yè)人員及其配偶不得作為本公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶。

期貨公司股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)人以及期貨公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、從業(yè)人員的父母、子女成為本公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶的，應(yīng)當(dāng)自簽訂資產(chǎn)管理合同之日起5個工作日內(nèi)，向公司住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)備案，并在本公司網(wǎng)站上披露其關(guān)聯(lián)關(guān)系或者親屬關(guān)系。

第十一條 期貨公司應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂書面的資產(chǎn)管理合同，按照合同約定對客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)，承擔(dān)資產(chǎn)管理受托責(zé)任。

期貨公司應(yīng)當(dāng)勤勉、專業(yè)、合規(guī)地為客戶制定和執(zhí)行資產(chǎn)管理投資策略，按照合同約定管理委托資產(chǎn)，控制投資風(fēng)險。

第十二條 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍包括：

(一)期貨、期權(quán)及其他金融衍生品；

(二)股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等；

(三)中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。

期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍應(yīng)當(dāng)遵守合同約定，不得超出前款規(guī)定的范圍，且應(yīng)當(dāng)與客戶的風(fēng)險認知與承受能力相匹配。

第十三條 期貨公司應(yīng)當(dāng)保持客戶委托資產(chǎn)與期貨公司自有資產(chǎn)相互獨立，對不同客戶的委托資產(chǎn)獨立建賬、獨立核算、分賬管理。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資期貨類品種的，期貨公司與客戶應(yīng)當(dāng)按照期貨保證金安全存管有關(guān)規(guī)定管理和存取委托資產(chǎn)。

期貨公司與第三方發(fā)生債務(wù)糾紛、期貨公司破產(chǎn)或者清算時，客戶委托資產(chǎn)不得用于清償期貨公司債務(wù)，且不屬于其破產(chǎn)財產(chǎn)或者清算財產(chǎn)。

第十四條 期貨公司不得通過電視、報刊、廣播等公開媒體向公眾推廣、宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或者招攬客戶。

期貨公司不得公開宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的預(yù)期收益，不得以夸大管理業(yè)績等方式欺詐客戶。

第十五條 客戶應(yīng)當(dāng)以真實身份委托期貨公司進行資產(chǎn)管理，委托資產(chǎn)的來源應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)的規(guī)定，不得違反規(guī)定向公眾集資。

客戶應(yīng)當(dāng)對委托資產(chǎn)來源的合法性進行書面承諾。

第十六條 期貨公司應(yīng)當(dāng)向客戶充分揭示資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險，說明和解釋有關(guān)資產(chǎn)管理投資策略和合同條款，并將風(fēng)險揭示書交客戶當(dāng)面簽字或者蓋章確認。

第十七條 客戶應(yīng)當(dāng)對市場及產(chǎn)品風(fēng)險具有適當(dāng)?shù)恼J識，主動了解資產(chǎn)管理投資策略的風(fēng)險收益特征，結(jié)合自身風(fēng)險承受能力進行自我評估。

期貨公司應(yīng)當(dāng)對客戶適當(dāng)性進行審慎評估。

第十八條 資產(chǎn)管理合同應(yīng)當(dāng)明確約定，由客戶自行獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。

期貨公司不得向客戶承諾或者擔(dān)保委托資產(chǎn)的最低收益或者分擔(dān)損失。

期貨公司使用的客戶承諾書、風(fēng)險揭示書、資產(chǎn)管理合同文本應(yīng)當(dāng)包括中期協(xié)制定的合同必備條款，報中期協(xié)審查后及時報中國證監(jiān)會及其住所地派出機構(gòu)備案。

第十九條 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資期貨類品種的，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照期貨市場開戶管理規(guī)定為客戶開立或者撤銷所管理的賬戶(以下簡稱期貨資產(chǎn)管理賬戶)，申請或者注銷交易編碼，對期貨資產(chǎn)管理賬戶及其交易編碼進行單獨標(biāo)識、單獨管理。期貨公司應(yīng)當(dāng)自開立期貨資產(chǎn)管理賬戶之日起5個工作日內(nèi)向住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)、期貨交易所備案。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資非期貨類品種的，期貨公司應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)市場的開戶規(guī)定，開立或者撤銷用以資產(chǎn)管理的聯(lián)名賬戶以及其他賬戶。期貨公司應(yīng)當(dāng)自開立賬戶之日起5個工作日內(nèi)向住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)、監(jiān)控中心備案。

開戶備案前，期貨公司不得開展資產(chǎn)管理交易活動。

第二十條 期貨公司應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)管理合同中與客戶明確約定委托期限、追加或者提取委托資產(chǎn)的方式和時間等。

第二十一條 期貨公司應(yīng)當(dāng)每日向監(jiān)控中心投資者查詢系統(tǒng)提供客戶委托資產(chǎn)的盈虧、凈值等數(shù)據(jù)信息。

期貨公司和監(jiān)控中心應(yīng)當(dāng)保障客戶能及時查詢前述信息。

第二十二條 期貨公司可以與客戶約定收取一定比例的管理費，并可以約定基于資產(chǎn)管理業(yè)績收取相應(yīng)的報酬。

第二十三條 期貨公司應(yīng)當(dāng)與客戶明確約定事前的風(fēng)險提示機制，期貨公司要根據(jù)委托資產(chǎn)的虧損情況及時向客戶提示風(fēng)險。

期貨公司應(yīng)當(dāng)與客戶明確約定，委托期間委托資產(chǎn)虧損達到起始委托資產(chǎn)一定比例時，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照合同約定的方式和時間及時告知客戶，客戶有權(quán)提前終止資產(chǎn)管理委托。

第二十四條 期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，發(fā)生變更投資經(jīng)理等可能影響客戶權(quán)益的重大事項時，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照合同約定的方式和時間及時告知客戶，客戶有權(quán)提前終止資產(chǎn)管理委托。

第二十五條 資產(chǎn)管理委托終止的，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照合同約定辦理下列手續(xù)：

(一)及時結(jié)清相關(guān)費用，將剩余委托資產(chǎn)返還給客戶；

(二)及時撤銷期貨資產(chǎn)管理賬戶或者按照客戶要求將其轉(zhuǎn)為期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶；

(三)及時撤銷非期貨類投資賬戶。

第四章 業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險控制制度

第二十六條 期貨公司應(yīng)當(dāng)建立健全并有效執(zhí)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理制度，加強對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的交易監(jiān)控，防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，確保公平交易。

第二十七條 期貨公司應(yīng)當(dāng)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行集中管理，其人員、業(yè)務(wù)、場地應(yīng)當(dāng)與其他業(yè)務(wù)部門相互獨立，并建立業(yè)務(wù)隔離墻制度。

第二十八條 期貨公司應(yīng)當(dāng)有效執(zhí)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員管理和業(yè)務(wù)操作制度，采取有效措施強化內(nèi)部監(jiān)督制約和獎懲機制，強化投資經(jīng)理及相關(guān)資產(chǎn)管理人員的職業(yè)操守，防范利益沖突和道德風(fēng)險。

第二十九條 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資經(jīng)理、交易執(zhí)行、風(fēng)險控制等崗位必須相互獨立，并配備專職業(yè)務(wù)人員，不得相互兼任。

期貨公司應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資經(jīng)理、交易執(zhí)行和風(fēng)險控制的業(yè)務(wù)人員及其變動情況，自人員到崗或者變動之日起3個工作日內(nèi)向公司住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)備案。

第三十條 期貨公司應(yīng)當(dāng)有效執(zhí)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險控制制度，對期貨資產(chǎn)管理賬戶日常交易情況和非期貨類投資賬戶進行風(fēng)險識別、監(jiān)測，及時執(zhí)行風(fēng)險控制措施。

第三十一條 期貨公司應(yīng)當(dāng)有效執(zhí)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交易監(jiān)控制度，對期貨資產(chǎn)管理賬戶之間、期貨資產(chǎn)管理賬戶與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶之間、非期貨類投資賬戶之間進行的可疑交易或者不公平交易行為進行監(jiān)控，對資產(chǎn)管理投資策略及其執(zhí)行情況、持倉頭寸及其比例進行監(jiān)控，并于月度結(jié)束后3個工作日內(nèi)向住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)及監(jiān)控中心報告。

第三十二條 期貨公司及其資產(chǎn)管理人員不得以獲取傭金、轉(zhuǎn)移收益或者虧損等為目的，在同一或者不同賬戶之間進行不公平交易或者輸送利益，損害客戶合法權(quán)益。

第三十三條 期貨公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格禁止不同期貨資產(chǎn)管理賬戶之間、期貨資產(chǎn)管理賬戶與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶之間、非期貨類投資賬戶之間可能導(dǎo)致不公平交易和利益輸送的同日反向交易。

期貨公司對不同期貨資產(chǎn)管理賬戶之間、期貨資產(chǎn)管理賬戶與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶之間、非期貨類投資賬戶之間同日同向交易、臨近交易日的同向交易和反向交易的交易時機和交易價差進行監(jiān)控和分析，嚴(yán)格禁止不公平交易和利益輸送行為。

第三十四條 發(fā)生以下情形之一的，期貨公司資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)立即向總經(jīng)理和首席風(fēng)險官報告：

(一)客戶權(quán)益當(dāng)日虧損超過10%；

(二)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被交易所調(diào)查或者采取風(fēng)險控制措施，或者被其他有權(quán)機關(guān)調(diào)查；

(三)客戶提前終止資產(chǎn)管理委托；

(四)其他可能影響資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展和客戶權(quán)益的情形。

第三十五條 期貨公司首席風(fēng)險官負責(zé)監(jiān)督資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)制度的制定和執(zhí)行，對開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)性定期檢查，并依法履行督促整改和報告義務(wù)。

期貨公司首席風(fēng)險官應(yīng)當(dāng)在向住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)報送的季度報告、報告中包括本公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)及其檢查情況。

第三十六條 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照本試點辦法和期貨公司信息公示有關(guān)要求，在中期協(xié)網(wǎng)站上對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格、從業(yè)人員、主要投資策略及投資方向等基本情況進行公示。

第三十七條 中期協(xié)負責(zé)對期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高級管理人員、業(yè)務(wù)人員實行自律管理。

第五章 賬戶監(jiān)測監(jiān)控

第三十八條 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照期貨保證金安全存管規(guī)定向監(jiān)控中心報送期貨資產(chǎn)管理賬戶的數(shù)據(jù)信息。

期貨公司應(yīng)當(dāng)每日向監(jiān)控中心提供非期貨類投資賬戶的盈虧、凈值等數(shù)據(jù)信息。

第三十九條 期貨公司期貨資產(chǎn)管理賬戶應(yīng)當(dāng)遵守期貨交易所風(fēng)險控制管理規(guī)定等相關(guān)要求。

第四十條 期貨交易所應(yīng)當(dāng)對期貨公司的期貨資產(chǎn)管理賬戶及其交易編碼進行重點監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)期貨資產(chǎn)管理賬戶違法違規(guī)交易的，應(yīng)當(dāng)按照職責(zé)及時處置并報告中國證監(jiān)會。

第四十一條 監(jiān)控中心應(yīng)當(dāng)對期貨公司的期貨資產(chǎn)管理賬戶及其交易編碼進行重點監(jiān)測監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)期貨資產(chǎn)管理賬戶重大異常情況的，應(yīng)當(dāng)按照職責(zé)及時報告中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)。

第四十二條 中國證監(jiān)會派出機構(gòu)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在違法違規(guī)或者重大異常情況的，應(yīng)當(dāng)對期貨公司進行核查或者采取相應(yīng)監(jiān)管措施，有關(guān)核查結(jié)果和監(jiān)管措施應(yīng)當(dāng)及時報告中國證監(jiān)會。

第六章 監(jiān)督管理和法律責(zé)任

第四十三條 期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其凈資本應(yīng)該持續(xù)符合中國證監(jiān)會有關(guān)期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)的規(guī)定和要求。

第四十四條 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定的內(nèi)容與格式要求，于月度結(jié)束后7個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)報送資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)月度報告。

期貨公司應(yīng)當(dāng)于結(jié)束后3個月內(nèi)向中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)提交上一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)報告。

前述定期報告應(yīng)當(dāng)由期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)負責(zé)人、首席風(fēng)險官和總經(jīng)理簽字。

第四十五條 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照《期貨公司管理辦法》規(guī)定的年限和要求，妥善保存有關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的實施方案、投資策略、客戶承諾書、風(fēng)險揭示書、合同、財務(wù)、交易記錄、監(jiān)控記錄等業(yè)務(wù)材料和信息。

第四十六條 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提前終止、被交易所調(diào)查或者采取風(fēng)險控制措施，或者被其他有權(quán)機關(guān)調(diào)查的，期貨公司應(yīng)當(dāng)立即報告中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)。

第四十七條 中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)可以對期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行定期或者不定期的檢查。

第四十八條 期貨公司及其業(yè)務(wù)人員開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不符合本試點辦法規(guī)定，涉嫌違法違規(guī)或者存在風(fēng)險隱患的，中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法責(zé)令其限期整改，并可以采取監(jiān)管談話，記入誠信檔案，責(zé)令更換有關(guān)責(zé)任人員等監(jiān)管措施。

第四十九條 期貨公司限期未能完成整改或者發(fā)生下列情形之一的，中國證監(jiān)會可以暫停其開展新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：

(一)風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)不符合規(guī)定；

(二)高級管理人員和業(yè)務(wù)人員不符合規(guī)定要求；

(三)超出本試點辦法規(guī)定或者合同約定的投資范圍從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

(四)其他影響資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正常開展的情形。

前款規(guī)定情形消除并經(jīng)檢查驗收后，期貨公司可以繼續(xù)開展新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

第五十條 期貨公司或者其業(yè)務(wù)人員開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有下列情形之一，情節(jié)嚴(yán)重的，中國證監(jiān)會可以撤銷其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格，并依照《期貨交易管理條例》第七十條、第七十一條等有關(guān)規(guī)定做出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)：

(一)在公開媒體上向公眾推廣、宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或者招攬客戶；

(二)以夸大管理業(yè)績等方式欺詐客戶；

(三)接受單一客戶的起始委托資產(chǎn)低于本試點辦法規(guī)定的最低限額；

(四)明知客戶資金來自違規(guī)集資，仍接受其委托開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

(五)接受未對資產(chǎn)來源合法性進行書面承諾的客戶的委托開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

(六)向客戶承諾或者擔(dān)保委托資產(chǎn)的最低收益或者分擔(dān)損失；

(七)以獲取傭金、轉(zhuǎn)移收益或者虧損等為目的，在同一或者不同賬戶間進行不公平交易或者輸送利益；

(八)占用、挪用客戶委托資產(chǎn)；

(九)以自有資產(chǎn)或者假借他人名義參與期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

(十)報送或者提供虛假賬戶信息；

(十一)其他違反本試點辦法規(guī)定的行為。

第七章 附則

第五十一條 本試點辦法第二條所指期貨公司接受特定多個客戶的委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體規(guī)定，由中國證監(jiān)會另行制定。

第五十二條 期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，投資于本試點辦法第十二條第一款規(guī)定的非期貨類品種的，應(yīng)當(dāng)遵守相應(yīng)法律法規(guī)規(guī)定及有關(guān)監(jiān)管要求。

第五十三條 本試點辦法自2012年 月 日起施行。

關(guān)于本資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)問題匯總

1.2.3.4.業(yè)務(wù)類型：保本型，資產(chǎn)交投資公司操作，所得收益5:5分成。投資范圍：國內(nèi)證券，股指期貨市場，商品期貨市場。保證金：投資公司出20%保證金，以此為為客戶資金保本。

關(guān)于風(fēng)控：原則上投資公司先拿出具體風(fēng)控方案，給客戶看過后，再協(xié)商，最后落實具體風(fēng)控方案。

關(guān)于持倉限額問題：

1、資產(chǎn)管理計劃財產(chǎn)參與股票發(fā)行申購時，本資產(chǎn)管理計劃所申報的金額不得超過資產(chǎn)管理計劃總資產(chǎn)，本資產(chǎn)管理計劃所申報的股票數(shù)量不超過擬發(fā)行股票公司發(fā)行股票的總量。

2、本資產(chǎn)管理計劃持有一家上市公司的股票，其市值不得超過資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)凈值的20%；

3、本資產(chǎn)管理人管理的全部特定客戶委托財產(chǎn)（包括單一客戶和多個客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)）投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%；

4、本資產(chǎn)管理計劃不得違反資產(chǎn)管理合同關(guān)于投資范圍、投資策略和投資比例等規(guī)定；

5、法律法規(guī)及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他限制。

資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)自本計劃合同生效之日起3個月內(nèi)使本計劃的資產(chǎn)管理計劃比例符合本計劃合同的有關(guān)約定。在本合同到期日前一個月內(nèi)，因委托財產(chǎn)變現(xiàn)需要，或本計劃份額凈值觸及止損線，因進行平倉操作，本資產(chǎn)管理計劃財產(chǎn)的投資比例限制可以不符合上述規(guī)定。

經(jīng)資產(chǎn)委托人和資產(chǎn)管理人協(xié)商一致，可就投資范圍和投資限制做出調(diào)整，同時由資產(chǎn)管理人書面通知資產(chǎn)托管人，并給資產(chǎn)托管人留出必要實施時間。

資產(chǎn)委托人同意，簽署本計劃合同即視為同意本計劃買賣資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人發(fā)行的股票或者債券；買賣與資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人有控股關(guān)系的股東或者與資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。

如果法律法規(guī)或監(jiān)管部門對本合同約定的投資限制進行變更的，以變更后的規(guī)定為準(zhǔn)。法律法規(guī)或中國證監(jiān)會取消上述限制，如適用于本資產(chǎn)管理計劃，則本資產(chǎn)管理計劃的投資不再受相關(guān)限制。資產(chǎn)管理人應(yīng)將上述事項及時通知資產(chǎn)托管人及資產(chǎn)委托人，資產(chǎn)管理人在其網(wǎng)站上發(fā)布相關(guān)公告即視為其履行了通知義務(wù)。

（五）投資組合比例的調(diào)整

因證券市場波動、上市公司合并、資產(chǎn)管理計劃規(guī)模變動等資產(chǎn)管理人之外的因素致使資產(chǎn)管理計劃投資不符合本資產(chǎn)管理合同約定的投資比例的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在10個交易日內(nèi)調(diào)整完畢。

5.周期問題：原則上一年期。6.

第五篇：資管(倉單業(yè)務(wù))范文

什么是倉單服務(wù)

國際期貨 時間：2013-08-02 15:26 來源： 中國國際期貨

中期風(fēng)險公司計劃開展的標(biāo)準(zhǔn)倉單服務(wù)業(yè)務(wù)，是指根據(jù)產(chǎn)業(yè)客戶的不同需求，通過倉單銷售、收購、串換等業(yè)務(wù)；或幫助客戶在現(xiàn)貨市場組織貨源、生成標(biāo)準(zhǔn)倉單銷售給客戶；或通過期貨市場交割獲取倉單并轉(zhuǎn)手給客戶；或在收購客戶倉單后按照合同約定在一定時期后由客戶購回；或根據(jù)客戶的特定需求在不同客戶間進行倉單互換，由此獲取差價收益或服務(wù)收益的業(yè)務(wù)模式。倉單的收購、購回、銷售都是基于標(biāo)準(zhǔn)倉單的購銷業(yè)務(wù)，是通過公司期現(xiàn)服務(wù)部與客戶共同制定倉單業(yè)務(wù)協(xié)議書，并按照約定實現(xiàn)倉單的交割、購銷。倉單服務(wù)：倉單串換、倉單購回、倉單質(zhì)押

倉單串換業(yè)務(wù)流程

業(yè)務(wù)流程：由公司期現(xiàn)服務(wù)部根據(jù)客戶需求，尋找配對客戶，與客戶協(xié)商制定倉單服務(wù)協(xié)議，約定倉單品種、采購與銷售價格、數(shù)量及時間，雙方合作的資金比例，違約責(zé)任等要約，之后，將協(xié)議提交風(fēng)險管理部，公司風(fēng)險管理部核查倉單服務(wù)業(yè)務(wù)是否符合既定的業(yè)務(wù)內(nèi)容、資金額度，市場風(fēng)險評估是否符合公司的風(fēng)險管理要求。

倉單回購業(yè)務(wù)流程

業(yè)務(wù)流程：由公司期現(xiàn)服務(wù)部根據(jù)客戶需求，與客戶協(xié)商制定倉單服務(wù)協(xié)議，約定倉單品種、采購與銷售價格、數(shù)量及時間，回購價格和時間，雙方合作的資金比例，違約責(zé)任等要約，并在協(xié)議中提示客戶關(guān)注市場價格行情變化帶來的風(fēng)險。之后，將協(xié)議提交風(fēng)險管理部，風(fēng)險管理部核查倉單服務(wù)業(yè)務(wù)是否符合既定的業(yè)務(wù)內(nèi)容、資金額度，市場風(fēng)險評估是否符合公司的風(fēng)險管理要求。

倉單回購流程圖

倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)流程

為解決客戶資金困難、成本高、手續(xù)繁瑣等問題，持有標(biāo)準(zhǔn)倉單的客戶可以中期風(fēng)險公司簽訂《標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，確定轉(zhuǎn)讓率、補價機制、期限等條款，客戶將標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)移給我公司，客戶開具增值稅發(fā)票，我公司劃撥貨款給客戶，同時我公司與客戶簽訂《倉單回購協(xié)議》約定贖回期限、贖回訂金的數(shù)額，并動態(tài)跟蹤貨值變動。

當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險預(yù)警時，啟動補價機制。正常情況下則由客戶到期贖回貨物，子公司開具增值稅發(fā)票，并與客戶完成貨物與資金的劃轉(zhuǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)倉單期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨流程

2013-06-24 15:21:40 作者： 來源： 瀏覽次數(shù)：140 標(biāo)準(zhǔn)倉單期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨：簡稱標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，指持有方向相反的同一月份合約的客戶協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格（平倉價，買賣雙方可協(xié)商）由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格（轉(zhuǎn)讓價）進行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的標(biāo)準(zhǔn)倉單的交換行為。

鄭商所標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：合約存續(xù)期內(nèi)可申請（CF/PM最后交易日除外）

填寫《期轉(zhuǎn)現(xiàn)授權(quán)書（買方/賣方）》，截止辦理時間為每一交易日14：30。鄭商所分通過交易所期貨公司結(jié)算和客戶雙方自行結(jié)算?？蛻糇孕薪Y(jié)算的貨款劃轉(zhuǎn)與增值稅發(fā)票的傳遞皆由雙方客戶自行處理，期貨公司不負責(zé)代收代付及審核，辦理當(dāng)日收市后交易所平倉，次日倉單即可過戶。倉單轉(zhuǎn)讓通過交易所期貨公司結(jié)算的，雙方辦理當(dāng)日收市后交易所平倉，次日買方保證金賬戶凍結(jié)全額貨款，結(jié)算時扣除相應(yīng)全額貨款，賣方在申請次日結(jié)算后收80%貨款，倉單過戶給買方。至買方收到增值稅發(fā)票后，賣方再收到剩余的20%貨款。標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過交易所和期貨公司結(jié)算的，需對雙方均收取手續(xù)費。

大商所標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：合約上市至交割月前一月倒數(shù)第三個交易日內(nèi)可申請

填寫《期轉(zhuǎn)現(xiàn)授權(quán)書（買方/賣方）》及購銷合同，截止辦理時間為每一交易日11：30，材料原件需補寄至交易所備案，大商所各部門會對標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請進行審批。大商所的標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)只能選擇通過交易所期貨公司結(jié)算，并對申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)的買賣雙方收取一定標(biāo)準(zhǔn)的手續(xù)費。其流程為：買方客戶應(yīng)在申請前一日將全額貨款打入買方會員保證金賬戶，提出申請當(dāng)日其貨款即刻凍結(jié)，申請成功當(dāng)日收市后平倉并劃扣貨款，同時獲得標(biāo)準(zhǔn)倉單。賣方客戶在申請成功當(dāng)日收市后由交易所平倉并劃入80%貨款，同時將標(biāo)準(zhǔn)倉單過戶至買方賬戶。至買方收到增值稅發(fā)票后，賣方再收剩余的20%貨款。

上期所標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：合約上市至最后交易日前兩個交易日內(nèi)可申請

上期所期轉(zhuǎn)現(xiàn)必須通過電子倉單系統(tǒng)。

第一步：通過期貨公司申請標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)

辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)的買賣雙方會員（客戶）達成協(xié)議后，應(yīng)在規(guī)定的期限內(nèi)，通過標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)，由其中任意一方會員提交期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請，另一方確認后，經(jīng)交易所批準(zhǔn)實施期轉(zhuǎn)現(xiàn)。

第二步：經(jīng)交易所審核通過后，實施標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)

買賣雙方標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)的結(jié)算可以通過雙方自行辦理，也可以通過交易所期貨公司辦理。通過交易所期貨公司結(jié)算的，按交割標(biāo)準(zhǔn)收取手續(xù)費。

買賣雙方自行結(jié)算的，貨款由雙方自行交付，標(biāo)準(zhǔn)倉單的轉(zhuǎn)讓過程同自行結(jié)算的電子倉單轉(zhuǎn)讓流程，或采用提貨后自行交付的方式。

要求交易所期貨公司結(jié)算的，應(yīng)通過期貨公司會員進行，期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程如下： 1）賣方客戶授權(quán)。賣方客戶應(yīng)先通過標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)將標(biāo)準(zhǔn)倉單授權(quán)給賣方會員以辦理期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割業(yè)務(wù)?？蛻艨沙蜂N授權(quán)，但是，交易所駁回申請或會員撤銷申請后，對應(yīng)倉單應(yīng)由會員退還給客戶；

2）賣方會員提交倉單。賣方會員在規(guī)定期限內(nèi)通過標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)將標(biāo)準(zhǔn)倉單提交給交易所；

3）交易所分配倉單。交易所將標(biāo)準(zhǔn)倉單分配給買方會員； 4）買方客戶交款至買方會員保證金賬戶；

5）買方會員交款至交易所，交易所釋放分配到該會員名下的標(biāo)準(zhǔn)倉單，并將貨款付給賣方會員；

6）買方會員分配倉單：買方會員應(yīng)在取得標(biāo)準(zhǔn)倉單后3個工作日內(nèi)，通過標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)將分配到其名下的標(biāo)準(zhǔn)倉單再分配給買方客戶。如買方會員不能按時分配標(biāo)準(zhǔn)倉單，應(yīng)向交易所報告原因。

7）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)與上期所交割流程一致。

標(biāo)準(zhǔn)倉單買斷與串換業(yè)務(wù)實踐國際期貨

時間：2013-08-09 19:13 來源： 中國國際期貨倉單回購案例

甲方客戶是一個產(chǎn)地的現(xiàn)貨貿(mào)易商，乙方客戶是規(guī)模以上的生產(chǎn)、加工類企業(yè)。甲方客戶準(zhǔn)備從產(chǎn)地收購一批大豆賣到期貨盤面進行交割，因為資金周轉(zhuǎn)問題，與乙方客戶協(xié)商進行倉單回購業(yè)務(wù)。（該案例發(fā)生在兩個客戶之間，期貨公司子公司可以取代乙方客戶的角色。）

操作方式

雙方約定由甲方將符合交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的大豆發(fā)至大商所指定交割倉庫，注冊標(biāo)準(zhǔn)倉單后轉(zhuǎn)讓給乙方，乙方按約定數(shù)量在A1301合約賣出保值交割。

相關(guān)費用計算：

標(biāo)準(zhǔn)倉單生成前的所有費用（產(chǎn)地到交割庫的運輸、損耗、入庫、保管、檢驗注冊費用和升貼水）、期貨交易和交割手續(xù)費、倉儲費均由甲方承擔(dān)，各項費用收取標(biāo)準(zhǔn)按交易所和期貨公司標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行；資金占用費按年6%計算，包括持倉保證金占用的資金，乙方預(yù)付貨款及墊付的各項費用占用的資金。

付款方式

合約簽訂后乙方即按約定數(shù)量在A1301合約賣出開倉，按實際開倉價格支付20%預(yù)付款，標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓后支付甲方60%貨款，實物交割后扣除相關(guān)費用支付余款。

增值稅發(fā)票的開具

由買、賣雙方根據(jù)交割結(jié)算價開具。先由甲方開具給乙方，再由乙方根據(jù)交割配對情況為接貨方開具，提交時間為交割配對后7個工作日內(nèi)。

案例分析

上述案例中，甲方獲得了收購資金，擴大了業(yè)務(wù)規(guī)模，同時在期、現(xiàn)貨市場之間建立了一個完整的購銷渠道，從而實現(xiàn)了自身能力達不到的現(xiàn)貨收購量及期貨交割量。乙方提供了融資渠道，收取了資金費用，同時采用標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓后付款、實物交割還款以及根據(jù)交割結(jié)算價開具增值稅發(fā)票的方式，規(guī)避了以上環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險，在鎖定收益的前提下擴大了期、現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模。將來期貨公司子公司可以作為乙方開展倉單回購業(yè)務(wù)，這也是利用期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶，服務(wù)于實體經(jīng)濟的直接體現(xiàn)。

期貨公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)需要第三方服務(wù)平臺

編者按：為深入了解期貨公司風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)的籌備開展情況，探索期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的新路徑，大商所于6—7月對中糧期貨(博客,微博)、國投中谷期貨、萬達期貨、永安期貨以及南華期貨、光大期貨進行了調(diào)研?，F(xiàn)刊發(fā)此次調(diào)研的所見、所聞、所感，以餐讀者。

2012年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點工作指引》。截至2013年6月30日，共有19家期貨公司通過業(yè)務(wù)試點備案。風(fēng)險管理子公司是一項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，自第一批期貨公司備案成功以來，業(yè)務(wù)開展得怎么樣？經(jīng)營模式都有哪些？和交易所業(yè)務(wù)又有哪些交集？

中糧期貨

基本情況

中糧期貨是中國糧油食品進出口（集團）有限公司的全資子公司，其現(xiàn)貨行業(yè)背景不僅有傳統(tǒng)的糧油進出口渠道，還包括被并購的最大糧食內(nèi)貿(mào)企業(yè)中谷集團的部分渠道。中糧期貨風(fēng)險管理子公司是4月25日第二批通過業(yè)務(wù)試點備案的，目前還在籌備階段。不過，從2004年起，中糧期貨就開展了部分相關(guān)的業(yè)務(wù)。

限于目前的管理制度，國有企業(yè)從事期貨交易需要董事會和國資委的批準(zhǔn)，大型國有貿(mào)易商進入期貨市場受到限制，而生產(chǎn)商的保值意識不強。中國期貨市場目前還缺少做市商制度，而國外的期貨市場是先有做市商，后有市場的。中糧期貨風(fēng)險管理子公司的發(fā)展目標(biāo)就是把國外對做市商的資格要求和條件引入國內(nèi)，讓市場的經(jīng)濟利益來解決投機性的問題，并利用自身的現(xiàn)貨優(yōu)勢，從具有發(fā)言權(quán)的豆粕和豆油入手，成為行業(yè)中成功的做市商，走專業(yè)化、金融化的道路，為客戶提供專業(yè)的服務(wù)，讓客戶可以利用半成品和制成品融資。中糧期貨風(fēng)險管理子公司目前投資3億多元，重點放在棕櫚油、玉米、小麥、白糖、棉花、玻璃、塑料和焦炭等品種。

業(yè)務(wù)情況

倉單回購：中糧期貨風(fēng)險管理子公司以高于銀行貸款的利率（月利0.95%—1.5%）把客戶的倉單買下，客戶在需要時再買回去，客戶得到應(yīng)急資金，子公司賺取利息。

跟客戶共同進行合作套保和基差交易：期貨頭寸體現(xiàn)在子公司的賬戶上，增加了期貨公司的期貨交易量，客戶就其生產(chǎn)經(jīng)營情況在期貨市場上進行保值。目前在棉花和橡膠品種上操作較多。

期現(xiàn)套利：利用期貨和現(xiàn)貨市場的價差進行套利交易，近期在大商所完成了1.3萬噸棕櫚油和2.3萬噸玉米的交割。

定價服務(wù)：中糧期貨認為定價服務(wù)是現(xiàn)在就確定未來的價格，同時帶有期權(quán)的概念，也含有基差的一些內(nèi)容。目前中糧期貨風(fēng)險管理子公司還未開展定價服務(wù)。

和交易所業(yè)務(wù)的交集

希望交易所能掛一個現(xiàn)貨交易平臺，便于子公司持有的標(biāo)準(zhǔn)和非標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)貨進行買賣，像國外那樣逐漸形成一個有型的場外市場和以期貨價格為指導(dǎo)的多層次市場。由于部分現(xiàn)貨電子市場對升貼水的規(guī)定和在交割上的便利，中糧期貨會進行一些以現(xiàn)貨交割為主的交易。

國投中谷期貨

基本情況

國投中谷期貨是由原來的中國糧食貿(mào)易公司的期貨公司——上海中誠發(fā)展而來，目前由國家開發(fā)投資公司控股，中糧集團參股。國投中谷期貨在今年的前兩批風(fēng)險管理子公司資格備案審查中都進行了申報，由于種種原因，沒有獲得通過，目前已經(jīng)進行了第三次申報。

業(yè)務(wù)情況

雖然國投中谷期貨目前還沒有通過風(fēng)險管理子公司的資格審查，但是由于在現(xiàn)貨行業(yè)長期的積累，其實際已經(jīng)開展風(fēng)險管理子公司的部分業(yè)務(wù)。據(jù)介紹，近5—6年來，國投中谷期貨設(shè)有交割部，自身以及幫助客戶做了大量的期貨交割，占鄭商所和大商所農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)交割量的60%—70%。具體模式如下：

一站式交割：從2006年設(shè)立交割部開始，在期現(xiàn)價格存在套利機會時，進行一站式交割，完成從現(xiàn)貨收購到期貨交割或者從倉單提貨到現(xiàn)貨銷售的全過程。

倉單串換：利用原有的中糧貿(mào)和中谷的渠道資源，建立各個大型倉庫的電子檔案，對庫中存糧的品種、等級、倉號和垛位建立電子檔案，提供信息共享和物流配送。

基差交易：在日常的現(xiàn)貨貿(mào)易中，盡可能地引導(dǎo)客戶進行基差交易。由于目前國內(nèi)四大糧商的現(xiàn)貨交易全部采用基差交易（以國內(nèi)期貨價為基準(zhǔn)），國投中谷期貨在現(xiàn)實貿(mào)易中也引導(dǎo)國內(nèi)客戶做基差交易。

合作套保：都是一對一的談判，沒有很格式化的固定模式。

定價服務(wù)：準(zhǔn)備利用目前建立的各個庫點的電子檔案，試運行一個場外市場和定價中心，向現(xiàn)貨和期現(xiàn)結(jié)合的交易平臺方向發(fā)展。

和交易所業(yè)務(wù)的交集

一是希望交易所獨自或與其他交易所共同建立一個場外產(chǎn)品的交易市場，使期貨和現(xiàn)貨更好地對接。二是希望交易所能在對外開放方面加快步伐。

萬達期貨

基本情況

萬達期貨是由河南糧貿(mào)發(fā)展而來，目前的控股股東為中國儲備糧管理總公司下屬的中儲糧油脂有限公司。今年3月，萬達期貨第一批通過中國期貨業(yè)協(xié)會的資格備案申請，成立了全資的風(fēng)險管理子公司——百安賽貿(mào)易有限公司，目前已完成注冊程序，并設(shè)立了內(nèi)部的相應(yīng)機構(gòu)。

百安賽依靠股東單位的資金優(yōu)勢以及萬達期貨在棉花、白糖、油脂油料、谷物、化工等品種的優(yōu)勢，主營倉單服務(wù)、合作套保、定價服務(wù)和基差交易，致力于為產(chǎn)業(yè)客戶提供一攬子以風(fēng)險管理為核心的金融產(chǎn)品，并不斷將自身打造成財務(wù)管理中心、客戶風(fēng)險管理中心、產(chǎn)品設(shè)計推廣中心、客戶交割結(jié)算中心和產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)中心。

業(yè)務(wù)情況

倉單服務(wù)：主要是通過百安賽為產(chǎn)業(yè)客戶提供倉單串換、倉單收購、倉單回購、倉單銷售、倉單融資等業(yè)務(wù)，為產(chǎn)業(yè)客戶建立起倉單的信息、資金和流通平臺。

在倉單服務(wù)方面，百安賽設(shè)計了具體的產(chǎn)品，包括針對持有標(biāo)準(zhǔn)倉單但區(qū)域不匹配，品牌等級不適合或期轉(zhuǎn)現(xiàn)無對手的客戶的標(biāo)準(zhǔn)倉單串換；針對持有標(biāo)準(zhǔn)倉單，且需要套現(xiàn)的客戶的標(biāo)準(zhǔn)倉單銷售；客戶需要贖回之前將倉單轉(zhuǎn)讓的倉單回購；需要在期貨市場購買貨物的標(biāo)準(zhǔn)倉單收購；對持有標(biāo)準(zhǔn)倉單，需要通過倉單質(zhì)押獲取資金的標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資；對持有非標(biāo)準(zhǔn)倉單的非標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資等。

合作套保：主要是為客戶提供全面風(fēng)險管理，為客戶的采購、銷售、庫存等環(huán)節(jié)進行風(fēng)險評估、風(fēng)險量化、風(fēng)險監(jiān)控，并與客戶合作保值，以提高客戶的套期保值操作水平和資金使用效率。

具體產(chǎn)品包括對持有現(xiàn)貨頭寸，缺乏套保資金，需要在期貨市場進行賣出保值的賣出合作套保；對要購進商品的中下游客戶的買入合作套保。

定價服務(wù)：是指百安賽可以在基差貿(mào)易的基礎(chǔ)上為現(xiàn)貨企業(yè)提供點價交易、均價交易、遠期和互換等個性化的定價和風(fēng)險管理工具。

基差交易：是指百安賽可以通過自身基差交易的實務(wù)操作所形成的成功模式和示范效應(yīng)，引導(dǎo)實體企業(yè)利用期貨市場完善定價機制和風(fēng)險管理。

和交易所業(yè)務(wù)的交集

希望能有一個場外的衍生品市場，并正在考慮基于中儲糧系統(tǒng)的2000多個儲備庫，構(gòu)建內(nèi)部的交易系統(tǒng)。萬達期貨認為這種電子化的B2B市場早晚會出現(xiàn)，構(gòu)建一個全國性的物流配送系統(tǒng)是必然趨勢。

永安期貨

基本情況

浙江永安資本管理有限公司是永安期貨的全資子公司，注冊資本1.5億元，總部設(shè)在杭州。目標(biāo)是結(jié)合場內(nèi)交易和場外交易兩個市場，綜合利用期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具，發(fā)展成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大宗商品以及供應(yīng)鏈金融綜合服務(wù)提供商。永安期貨早在10年前就進行了嘗試，成立有獨立的法人公司，業(yè)務(wù)范圍較廣，年收益率約15%。

業(yè)務(wù)情況

倉單服務(wù)：解決期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化與企業(yè)實際需求多樣化之間的矛盾，為中小企業(yè)客戶參與期貨市場提供方便。具體業(yè)務(wù)包括倉單串換、倉單回購、倉單銷售和倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)等。

合作套保：包括期現(xiàn)合作、風(fēng)險外包和合約合作。期現(xiàn)合作是指雙方共同合作，發(fā)揮各自在現(xiàn)貨領(lǐng)域與期貨領(lǐng)域的優(yōu)勢，實現(xiàn)“一加一大于二”的效果。風(fēng)險外包是指有需求的實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)客戶提出具體的保值目標(biāo)，永安資本通過期貨或者現(xiàn)貨工具，進行風(fēng)險管理，幫助其完成保值目標(biāo)。合約合作是指由永安資本對客戶報價，提供一個虛擬期貨合約，供客戶保值，解決企業(yè)經(jīng)營活動與期貨套保合約不匹配或流動性不足的矛盾。

定價服務(wù)：是指買賣雙方約定在未來某個時間，雙方以某期貨市場相關(guān)品種的收盤價或盤面價加上約定的基差值，作為履約價格完成現(xiàn)貨交易。

基差交易：是一種低風(fēng)險的貿(mào)易模式，通過期貨保值將商品的絕對價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)化為相對價格波動風(fēng)險，即基差波動風(fēng)險，大大降低了企業(yè)貿(mào)易過程中承擔(dān)的風(fēng)險，提高貿(mào)易企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

和交易所業(yè)務(wù)的交集

目前其業(yè)務(wù)模式還比較單一，處于探索階段，雖然較其他機構(gòu)具有一定的專業(yè)優(yōu)勢，但客戶的實際接受程度較之由交易所推動還有很大差距。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被批準(zhǔn)的時間較短，相關(guān)配套政策規(guī)定尚不夠明晰，目前獲得該項業(yè)務(wù)資格的期貨公司多以求穩(wěn)為主，業(yè)務(wù)模式基本為一對一理財服務(wù)，具體形式包括高頻交易、程序化交易、套利交易和趨勢交易等。整體來看回報較為穩(wěn)定，收益水平要優(yōu)于散戶。如光大期貨的程序化交易實驗運行2個月的收益在3%—5%；南華期貨的高頻交易2個月的收益約7%；永安期貨除一對一委托資管外，還開展了集合資產(chǎn)管理計劃。

啟示

風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的開展迫切需要第三方服務(wù)平臺

期貨公司對服務(wù)平臺的需求主要集中在三個方面：一是清算服務(wù)，由交易所提供清算服務(wù)更容易被市場參與各方接受，公允性和保障性較之雙方自主清算要高得多；二是現(xiàn)貨平臺服務(wù)，由交易所建設(shè)一個能夠用于期現(xiàn)結(jié)合的現(xiàn)貨進出通道，對期貨公司開展資管和風(fēng)險管理服務(wù)具有重要意義；三是參與交易所的平臺建設(shè)，部分期貨公司強烈希望作為做市商參與或參股平臺。

自發(fā)的OTC市場正在萌芽

永安期貨已嘗試建立QQ群和微信群商圈，中期協(xié)也曾探討過建立通用平臺。在鄭州商品交易所組織的風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)培訓(xùn)交流會上，也有期貨公司談到交易所設(shè)立相關(guān)服務(wù)平臺的問題?？梢?，如果交易所不著手建設(shè)，其他一些組織或單位也可能會自發(fā)建設(shè)交易平臺。

風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)的發(fā)展有助于推動相關(guān)平臺建設(shè)

從整體上來看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險管理業(yè)務(wù)客觀上促進了多層次商品市場的建設(shè)，與交易所的市場建設(shè)會形成較好互補，把握好監(jiān)管機關(guān)的這一思路和期貨公司的實際困難，結(jié)合交易所實際情況，以針對性解決實體經(jīng)濟與期貨公司的實際需求為出發(fā)點，根據(jù)風(fēng)險管理子公司的性質(zhì)對現(xiàn)有的交易規(guī)則作一些微調(diào)，對切實推動交易所建設(shè)會有較大助益。

倉單服務(wù)業(yè)務(wù)風(fēng)險及防控措施

倉單服務(wù)作為風(fēng)險管理子公司的四個業(yè)務(wù)系統(tǒng)之一，在風(fēng)險管理和服務(wù)模式創(chuàng)新中具有重要地位。本文圍繞倉單服務(wù)中的串換、回購、收購、銷售四項業(yè)務(wù)，探討其中的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和實施中的相關(guān)風(fēng)險，并提出一些參考性建議，以期對行業(yè)發(fā)展有所啟發(fā)。倉單串換業(yè)務(wù)風(fēng)險

關(guān)于倉單串換業(yè)務(wù)，早在2006年，上期所與中鋼集團就已針對鋼材品種進行研究，主要是想借助中鋼集團的營銷網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)貨資源等優(yōu)勢，為鋼材期貨上市后實物交割的倉單串換等業(yè)務(wù)提供支持和便利。2010年初，大商所開發(fā)的“倉單串換信息發(fā)布系統(tǒng)”正式上線，投資者可自行在倉單串換系統(tǒng)中發(fā)布期、現(xiàn)貨供求信息，進行具有不同地點、不同品牌等屬性的期、現(xiàn)貨商品的串換或買賣。但由于缺乏提供深度解決方案的服務(wù)中介，大商所倉單串換系統(tǒng)的實際串換規(guī)模一直較小。

風(fēng)險管理子公司在開展倉單串換業(yè)務(wù)過程中，可能遇到的風(fēng)險包括串換標(biāo)的界定、財務(wù)處理、履約保證、業(yè)務(wù)實施、價格公允等方面。

1.倉單串換標(biāo)的的界定。目前，相關(guān)業(yè)務(wù)指引并未對倉單串換的標(biāo)的進行界定，即標(biāo)準(zhǔn)倉單或非標(biāo)準(zhǔn)倉單。如果僅限于標(biāo)準(zhǔn)倉單之間的串換，雖然在一定程度上可以降低業(yè)務(wù)實施的風(fēng)險，但卻大大縮小了業(yè)務(wù)的標(biāo)的范圍。標(biāo)準(zhǔn)倉單與非標(biāo)準(zhǔn)倉單、非標(biāo)準(zhǔn)倉單之間的串換，是否涉及業(yè)務(wù)許可。同時，涉及非標(biāo)準(zhǔn)倉單的串換業(yè)務(wù)對風(fēng)控手段也有更高要求。

2.倉單串換業(yè)務(wù)的財務(wù)處理。倉單串換用不需要物流的方式實現(xiàn)了貨物空間上的轉(zhuǎn)移和貨物權(quán)屬的變更，使之更加符合客戶需求。筆者個人認為，倉單串換業(yè)務(wù)的財務(wù)處理適用于企業(yè)會計準(zhǔn)則中“以物易物”形態(tài)的非貨幣性資產(chǎn)交換的相關(guān)規(guī)定（注：本業(yè)務(wù)主要是存貨，交換不涉及或只涉及少量的貨幣性資產(chǎn)（即補價），通常補價不超過整個資產(chǎn)交換金額的25%。），即倉單串換的雙方都應(yīng)按所交換倉單確認的公允價值開具增值稅專用發(fā)票或其他合法票據(jù)，對換入的貨物也應(yīng)按非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則予以執(zhí)行。

3.倉單串換的履約保證，即串換雙方的信用風(fēng)險。倉單串換的一方提供的是假倉單，尤其是在非標(biāo)準(zhǔn)倉單中出現(xiàn)的可能性更大。一方面，風(fēng)險管理子公司可以利用自身的客戶資源和專業(yè)優(yōu)勢，為倉單串換的供需雙方提供信息撮合服務(wù)；另一方面，風(fēng)險管理子公司作為服務(wù)提供者，可以提高客戶準(zhǔn)入門檻，嚴(yán)格審查客戶資信水平，建立客戶誠信檔案，跟蹤業(yè)務(wù)進度，嚴(yán)防信用風(fēng)險，保證雙方履約。4.即時響應(yīng)客戶倉單串換需求的服務(wù)能力，是業(yè)務(wù)實施的考驗。業(yè)務(wù)開展前期，由于業(yè)務(wù)規(guī)模較小和信息不對稱等因素，客戶的需求難以得到即時響應(yīng)。風(fēng)險管理子公司需要與涉品種的產(chǎn)業(yè)龍頭客戶合作，為客戶提供倉單串換服務(wù)。產(chǎn)業(yè)龍頭客戶則需要在營銷網(wǎng)絡(luò)、常備庫存規(guī)模、品種規(guī)格齊全性、資金實力、風(fēng)控措施等方面都要具有一定優(yōu)勢，這是擴大業(yè)務(wù)規(guī)模的關(guān)鍵，也是對他們的重要考驗。

5.串換價格的公允性。會計準(zhǔn)則中關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)交換公允價值確認依據(jù)規(guī)定：換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)存在活躍市場；換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)不存在活躍市場，但同類或類似資產(chǎn)存在活躍市場。在業(yè)務(wù)操作過程中，一般按照合同執(zhí)行日不同行業(yè)資訊網(wǎng)站公布的價格取均價執(zhí)行，但網(wǎng)站報價與現(xiàn)貨實際成交價一般都有一定差距（報價失真）。對于不同品牌、規(guī)格和材質(zhì)的倉單之間的串換，還會涉及到相應(yīng)的升貼水。并且，不同地區(qū)對貨物報價的計量方式的不同，也會影響到串換貨物公允價格的確認。倉單回購業(yè)務(wù)風(fēng)險

在倉單回購業(yè)務(wù)中，風(fēng)險管理子公司可能面臨的風(fēng)險如下：

1.回購業(yè)務(wù)與倉單質(zhì)押融資的界定。倉單回購即倉單持有方抵押倉單，借入資金，將來某日到期后再進行回購倉單的業(yè)務(wù)行為，其目的與倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)類似，即獲得短期流動資金支持。倉單質(zhì)押融資的資金借出方一般為銀行，回購業(yè)務(wù)的資金出借方在相關(guān)業(yè)務(wù)指引中并未明確，回購業(yè)務(wù)與質(zhì)押融資是否存在業(yè)務(wù)上的沖突。

2.風(fēng)險管理子公司的角色定位與資金出借主體風(fēng)險。即風(fēng)險管理子公司在倉單回購業(yè)務(wù)中是充當(dāng)資金的出借方，還是回購業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)角色。若作為資金出借方，出借資金的來源是否需要明確，即子公司的自有資金還是子公司融入的資金。若作為經(jīng)紀(jì)角色，即其他經(jīng)濟組織可以作為資金出借主體，則是否存在非法融資的嫌疑。

3.倉單的范圍界定。即業(yè)務(wù)的范圍是僅限于標(biāo)準(zhǔn)倉單還是擴展到非標(biāo)倉單。從目前市場情況看，標(biāo)準(zhǔn)倉單的數(shù)量相對小，并且標(biāo)準(zhǔn)倉單的持有者一般為產(chǎn)業(yè)客戶，融資渠道廣。非標(biāo)倉單的規(guī)模較大，但由于其注冊、監(jiān)管體系不如標(biāo)準(zhǔn)倉單嚴(yán)格，所以應(yīng)嚴(yán)控風(fēng)險。風(fēng)險管理子公司可以探索與其他地方性現(xiàn)貨交易所（場外市場）合作的模式，進而拓展業(yè)務(wù)范圍，增加服務(wù)現(xiàn)貨實體的廣度和深度。

4.定價方式與倉單持有頭寸面臨價格波動風(fēng)險。若簽訂合約時鎖定到期回購的價格，意味著客戶存在著一個敞口的多頭頭寸，面臨價格下跌風(fēng)險。若回購價格不確定，回購到期時按市價加升貼水的方式執(zhí)行，價格下跌時，子公司存在跌價風(fēng)險，價格上漲時，客戶存在高價回購的風(fēng)險。即回購業(yè)務(wù)的定價方式與倉單敞口面臨價格波動的風(fēng)險，故在回購業(yè)務(wù)中要做好價格波動的風(fēng)險規(guī)避措施。

5.客戶違約的信用風(fēng)險。假如回購到期時，貨物價格下跌，客戶違約不再回購，則資金出借方面臨跌價損失。

6.回購業(yè)務(wù)的會計和稅務(wù)處理。回購業(yè)務(wù)在會計核算時，按照“實質(zhì)重于形式”的原則，資金的借入方視同融資作賬務(wù)處理，但在稅務(wù)上視為銷售和采購兩項經(jīng)濟業(yè)務(wù)。銷售方的銷售實現(xiàn)時要按照規(guī)定開具發(fā)票并收取價款，從稅法上講這已經(jīng)構(gòu)成計稅收入的實現(xiàn)，應(yīng)按規(guī)定的稅率計征增值稅。倉單收購與銷售業(yè)務(wù)風(fēng)險

若收購與銷售業(yè)務(wù)拓展到非標(biāo)準(zhǔn)倉單的范圍，則倉單收購與銷售可視同一般的現(xiàn)貨貿(mào)易，將面臨所有一般現(xiàn)貨貿(mào)易的風(fēng)險。

1.價格波動風(fēng)險。現(xiàn)貨子公司簽訂倉單收購或銷售合同后，要根據(jù)持有或即將持有的倉單敞口風(fēng)險，制定相應(yīng)的套期保值方案，規(guī)避貨物價格波動的風(fēng)險。

2.客戶信用風(fēng)險?？蛻粜庞蔑L(fēng)險的表現(xiàn)之一就是倉單的真實性，是否存在爭議或其他權(quán)利瑕疵，是否存在與倉庫合謀進行重復(fù)質(zhì)押的套現(xiàn)行為；另一方面，足額開票風(fēng)險也是不得不面對的風(fēng)險之一。

3.期現(xiàn)套利的基差風(fēng)險?，F(xiàn)貨子公司進行倉單購銷的目的之一便是獲得期現(xiàn)套利的低風(fēng)險收益。在正向套利中，買進現(xiàn)貨倉單，賣出遠月期貨合約，若價差回歸，則可通過銷售現(xiàn)貨倉單，買入平倉對應(yīng)的期貨合約進行了結(jié)，此時，并不必須是標(biāo)準(zhǔn)倉單，可根據(jù)產(chǎn)品的相關(guān)性和價差波動關(guān)系進行相關(guān)產(chǎn)品間的期現(xiàn)套利。若期現(xiàn)價差在套利期間內(nèi)不能收斂，則需到期交割了結(jié)雙邊頭寸，這要求子公司持有的倉單必須是可以在期貨市場交割的標(biāo)準(zhǔn)倉單，若持有的為非標(biāo)倉單，則面臨到期不能交割的風(fēng)險。其他方面的風(fēng)險

除提供以上串換、回購和收購業(yè)務(wù)時所面臨的特定風(fēng)險外，風(fēng)險管理子公司還可能遇到如下風(fēng)險：

1.糾紛處理中對期現(xiàn)頭寸時間要求不對等產(chǎn)生的風(fēng)險。若與客戶產(chǎn)生業(yè)務(wù)上的糾紛，持有現(xiàn)貨頭寸的一方與持有期貨頭寸的一方對時間的要求不對等，期貨頭寸將面臨到期交割和流動性不足的風(fēng)險。

2.期現(xiàn)頭寸不平衡的單邊投機風(fēng)險。即風(fēng)險管理子公司的現(xiàn)貨頭寸與期貨頭寸不匹配，擁有大量投機持倉，從而面臨價格波動風(fēng)險。另外，在期現(xiàn)套利中，風(fēng)險管理子公司還面臨期貨持倉浮虧的風(fēng)險。

3.實踐經(jīng)驗不足和職能部門協(xié)作帶來的風(fēng)險。倉單服務(wù)需要的是期、現(xiàn)兩棲型人才，既要懂得期貨避險方式、期貨交割和倉單管理，又要熟悉現(xiàn)貨品種的特性、貿(mào)易習(xí)慣、結(jié)算方式和財務(wù)處理，對人才素質(zhì)要求較高。期貨公司的各職能部門間既要做到業(yè)務(wù)隔離、人員隔離和風(fēng)險的隔離，又要做到資源的共享和業(yè)務(wù)的協(xié)作，這在業(yè)務(wù)開展的初期也需要一個較長的磨合過程。

4.客戶認知與市場開發(fā)帶來的風(fēng)險。倉單服務(wù)作為期現(xiàn)結(jié)合探索創(chuàng)新的業(yè)務(wù)之一，目前在國內(nèi)尚無成功的模式可以借鑒，期貨公司本身對這一業(yè)務(wù)的理解也存在差異，產(chǎn)業(yè)客戶對業(yè)務(wù)的認知與接受也需要一個過程，所以市場的開發(fā)也存在一些不確定性。風(fēng)控措施及政策建議

面對倉單服務(wù)過程中各種不確定因素，風(fēng)險管理子公司應(yīng)該給予高度重視，多角度、全方位地做好風(fēng)險控制。

一是正確理解業(yè)務(wù)邊界，遵守循序漸進的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與拓展原則。相關(guān)業(yè)務(wù)指引并未對各項業(yè)務(wù)的邊界做出明確界定，也未對風(fēng)險管理子公司開展業(yè)務(wù)的角色進行明示。因此，風(fēng)險管理子公司首先應(yīng)該在政策允許的框架范圍內(nèi)，盡量不進行業(yè)務(wù)的跨界操作，在做好自身風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上，幫助客戶做好風(fēng)險管理工作，遵守循序漸進的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與拓展原則。二是建立客戶資信管理制度，從源頭上杜絕客戶信用風(fēng)險的發(fā)生。從上面對業(yè)務(wù)風(fēng)險的分析可以看出，客戶的信用風(fēng)險是重要的風(fēng)險源之一。風(fēng)險管理子公司要嚴(yán)格客戶準(zhǔn)入，建立客戶資信管理制度，開展客戶資信評級，從源頭上減少客戶信用風(fēng)險發(fā)生的概率。

三是明確自身定位，完善業(yè)務(wù)體系。風(fēng)險管理子公司首先要明確自身定位，即在一筆倉單業(yè)務(wù)中，是為客戶提供信息、咨詢建議或風(fēng)險管理方案的中介角色，還是作為客戶的對手方親自參與業(yè)務(wù)，或者是完全的自營。但無論在業(yè)務(wù)中充當(dāng)什么樣的角色，都要把風(fēng)險管理的意識放在首位。在明確自身定位后，需要對業(yè)務(wù)進行關(guān)鍵環(huán)節(jié)的分解，通過控制關(guān)鍵環(huán)節(jié)、完善業(yè)務(wù)體系來防范業(yè)務(wù)操作中可能發(fā)生的風(fēng)險。在財務(wù)處理環(huán)節(jié)，應(yīng)嚴(yán)格遵守企業(yè)會計準(zhǔn)則和稅法的規(guī)定，做好財務(wù)的處理確認，依法照章納稅。

四是嚴(yán)格頭寸的限額管理。風(fēng)險管理子公司持有的期貨頭寸要與現(xiàn)貨頭寸相匹配，即期貨持倉是現(xiàn)貨的保值頭寸。期貨公司可以用階梯保證金和持倉限額等制度嚴(yán)格控制其風(fēng)險管理子公司的單邊持倉規(guī)模。

五是客戶開發(fā)由內(nèi)及外，適度宣傳，深度服務(wù)。倉單服務(wù)作為一項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，客戶的開發(fā)和市場的培育需要一個過程。風(fēng)險管理子公司更應(yīng)該立足當(dāng)下，服務(wù)好期貨公司的現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)客戶，挖掘涉品種產(chǎn)業(yè)的龍頭客戶，通過客戶的口碑傳播，培養(yǎng)一批潛在客戶，進而擴大客戶群體。在服務(wù)模式上，要向縱深發(fā)展，切實幫助客戶實現(xiàn)風(fēng)險管理的目標(biāo)，產(chǎn)生價值。六是探索與其他地方性現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)交易所的合作模式。近幾年，地方性現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)交易所蓬勃發(fā)展，并憑借更加靈活的業(yè)務(wù)流程設(shè)計成為了聯(lián)動期貨與現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的重要業(yè)態(tài)。以廣西糖網(wǎng)為例，每年以非標(biāo)準(zhǔn)倉單的形式通過其平臺的現(xiàn)貨流通量都在300萬噸左右，占全國食糖年產(chǎn)量的1/4左右；上海鋼之源的鋼材非標(biāo)準(zhǔn)倉單每年的流通量也有幾十萬噸。風(fēng)險管理子公司可以借鑒其經(jīng)驗，并運用到其他涉品種產(chǎn)業(yè)，與地方性交易所探索深度合作的業(yè)務(wù)模式，為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)。

七是建立人才招募與培訓(xùn)計劃，實現(xiàn)職能部門資源共享。人才是期貨公司提升核心競爭力，為客戶提供有價值服務(wù)的最重要的因素。目前期、現(xiàn)兩棲的人才還比較缺乏，風(fēng)險管理子公司要把人才的培養(yǎng)作為一個系統(tǒng)的工程，充分調(diào)動研發(fā)、資管、業(yè)務(wù)等各職能部門的產(chǎn)品、經(jīng)驗、客戶渠道等資源，將研究的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，做到業(yè)務(wù)隔離、信息共享、資源優(yōu)化配置。