第一篇:第六章國際貨幣體系與金融自由化教案MicrosoftWo.
第六章國際貨幣體系的發(fā)展與金融全球化 【教學目的和要求】
1.通過本章的學習,學生應了解和掌握布雷頓森林體系建立和瓦解的過程原因,浮動匯率
制度的發(fā)展以及國際貨幣體系的主要內(nèi)容演變過程及發(fā)展趨勢。
2.通過本章的學習,學生應了解和掌握金融全球化的動因表現(xiàn)及其對世界經(jīng)濟的影響,金
融全球化帶來的金融風險,金融全球化和金融監(jiān)管的關系?!窘虒W重、難點】
1..布雷頓森林體系瓦解的原因及對其的評價。2.金融全球化的表現(xiàn)及影響。
一、課堂的引入
2007年的起源于美國的次貸危機漸漸演化成,全球性的經(jīng)濟危機,隨著美國股市的下跌,中國日本歐洲的股市跟著下跌,隨著危機的演變,各國的經(jīng)濟增速放慢,甚至出現(xiàn)負增長。這說明了兩點:第一全球的金融市場的金融市場早已緊密相聯(lián)。第二金融對實體經(jīng)濟的影響。那么,國際金融體制是怎樣的?相互之間又如何影響?金融全球化有何表現(xiàn),對實體經(jīng)濟如何發(fā)生影響?通過本章的學習有助于大家回答這些問題。
二、內(nèi)容的講授
第一節(jié)國際貨幣體系發(fā)展的歷史
國際貨幣體系:國際間交易結算所采用的貨幣制度,即國與國之間進行支付的系統(tǒng)規(guī)定、做法與制度,是隨著世界市場的形成和國際貿(mào)易的發(fā)展逐步形成的。(可供參考的其他界定:國際貨幣體系是指一組由大多數(shù)國家認可的用以確定國際儲備資產(chǎn)、匯率制度以及國際收支調(diào)節(jié)機制的習俗或有法律約束力的規(guī)章和制度框架。
國際貨幣制度的歷史演變過程:國際金本位→→國際金塊本位→國際金匯兌本位→布雷頓森林體系→牙買加體系五個階段。
(一國際金本位制 國際金本位制的形成
世界上首次出現(xiàn)的國際貨幣制度是金本位制度(Gold Specie Standard,大約形成于19世紀80年代末,結束于1914年(第一次世界大戰(zhàn)之前。
金本位是以一定重量和成色的黃金作為本位幣,并使流通中各種貨幣與黃金間建立起固定兌換關系的貨幣制度。在金本位制度下,黃金具有貨幣的所有職能,如價值尺度、流
通手段、儲藏手段、支付手段和世界貨幣。1816年英國率先頒布了《金本位制》,大約半個世紀以后,歐美主要資本主義國家才相繼在國內(nèi)實行了金本位制,國際金本位制度大致形成。
國際金本位制度的特點:
1、黃金充當國際貨幣制度的基礎
國際金本位制度是建立在各主要資本主義國家國內(nèi)實行的金鑄幣本位制基礎之上的,其主要特征是:金幣可以自由鑄造、自由兌換、黃金可以自由進出口;儲備貨幣使用黃金,并以黃金作為國際結算工具,各國的國際收支可以用黃金的輸出和輸入自動平衡。因此金本位制是一種相對穩(wěn)定的貨幣制度。
2、各國貨幣間的匯率由貨幣的含金量決定。
金鑄幣本位條件下金幣的自由鑄造、自由兌換以及黃金的自由輸出和輸入,使得外匯市場上匯率的波動始終維持在金平價和黃金運輸費用規(guī)定的黃金輸送點之內(nèi)。因此,國際金本位制是一種極其嚴格的固定匯率制。
3、國際金本位制可自動調(diào)節(jié)國際收支
英國經(jīng)濟學家休謨提出“價格——鑄幣流動機制”,其具體內(nèi)容是: 當收支逆差時,黃金流出,國內(nèi)貨幣供給量減少,物價和成本的下降;于是會刺激出口、抑制進口,國際收支得以改善;反之,當一國出現(xiàn)對外收支順差時,黃金流入,國內(nèi)貨幣供給量增加,導致物價和成本的上升;于是會抑制出口、刺激進口,國際收支順差得以減輕。
價格鑄幣流動機制成立條件
國際金本位制自動調(diào)節(jié)國際收支機制作用的發(fā)揮應滿足三個條件: 其一,各國貨幣與黃金掛鉤,并隨時可以兌換黃金;其二,黃金可以自由輸出入;其三,中央銀行或貨幣當局必須在黃金準備的基礎上發(fā)行貨幣。(二國際金塊本位制和國際金匯兌本位制
1、國際金塊本位制
國際金塊本位制(Gold Bullion Standard又稱“生金本位制”,是一種不完全的金本位制,其特點是:(1盡管規(guī)定金幣作為本位幣,但在國內(nèi)不流通金幣,只流通銀行券,銀行券不具有無限的法償力
(2不能自由鑄造金幣,但仍然規(guī)定單位貨幣的含金量,并且規(guī)定黃金的官方價格
(3銀行券不能自由兌換成黃金,但在需要進行國際支付時,可以用銀行券到中央銀行根據(jù)規(guī)定的數(shù)量兌換黃金。
金塊本位制是在金本位制度崩潰之后,經(jīng)濟實力較強的國家所使用的貨幣制度。1925—1928年期間,英國、法國、比利時和荷蘭等國曾經(jīng)使用過金塊本位制度。由于其不穩(wěn)定,1929年世界經(jīng)濟危機發(fā)生后,各國的金塊本位制都先后崩潰了。
2、國際金匯兌本位制
國際金匯兌本位制(Gold Exchange Standard又稱“虛金本位制”,也是一種不完全的金本位制,其特點是:(1國內(nèi)不流通金幣,只流通銀行券,銀行券在國內(nèi)不能兌換成黃金或金幣,但可首先兌換成某種外匯,再以外匯在國外兌換黃金。
(2實行這種貨幣制度的國家需將本國貨幣與另一個實行金本位制或金塊本位制的國家的貨幣掛鉤,實行固定匯率,并在該國存放外匯和黃金作為儲備金,在必要時通過買賣外匯或黃金來維護本國貨幣幣值的穩(wěn)定。
二、布雷頓森林體系(一布雷頓森林體系的建立
第二次世界大戰(zhàn)即將結束時,一些國家深知,國際經(jīng)濟的動蕩乃至戰(zhàn)爭的爆發(fā)與國際經(jīng)濟秩序的混亂存在著某種直接或間接的聯(lián)系。因此,重建國際經(jīng)濟秩序成為保持戰(zhàn)后經(jīng)濟恢復和發(fā)展的重要因素。在國際金融領域中重建經(jīng)濟秩序就是建立能夠保證國際經(jīng)濟正常運行的國際貨幣制度。
1944年7月在美國新罕布什爾州的布雷頓森林由44個國家參加會議(聯(lián)合國貨幣金融會議,并商定建立的以美元為中心的國際貨幣制度。1944年7月1—22日,在美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行了由44個國家參加的“聯(lián)合國貨幣金融會議”,討論了戰(zhàn)后國際貨幣制度的結構和運行等問題。會議通過了《國際貨幣基金組織協(xié)定》和《國際復興開發(fā)銀行協(xié)定》。會議確立了新的國際貨幣制度的基本內(nèi)容。由
于美國的黃金儲備當時已經(jīng)占到資本主義世界的3/4,因此如果建立的貨幣體系仍然與黃金有密切聯(lián)系的話,實際上就是要建立一個以美國為中心的國際貨幣制度。布雷頓森林體系的內(nèi)容也正好反映了這樣一個事實。
(二布雷頓森林體系的內(nèi)容
布雷頓森林體系包括五方面內(nèi)容,即本位制度、匯率制度和匯率制度的維持、儲備制度、國際收支調(diào)整制度以及相應的組織形式。
1、本位制度
在本位制方面,布雷頓森林體系規(guī)定,美元與黃金掛鉤。各國確認1934年1月美國規(guī)定的1美元的含金量為0.888671克純金,35美元換一盎司黃金的黃金官價。美國承擔向各國政府或中央銀行按官價兌換美元的義務;同時,為了維護這一黃金官價不受國際金融市場金價的沖擊,各國政府需協(xié)同美國政府干預市場的金價。
2、匯率制度
在匯率制度方面,它規(guī)定國際貨幣基金組織成員國貨幣與美元掛鉤,即各國貨幣與美元保持穩(wěn)定的匯率。各國貨幣與美元的匯率按照各自貨幣的含金量與美元含金量的比較確定,或者不規(guī)定本國貨幣含金量,只規(guī)定與美元的匯率。這意味著,國際貨幣基金組織成員國之間的匯率是固定匯率,各國不能任意改變其貨幣的含金量。如果某種貨幣的含金量需要做10%以上的調(diào)整,就必須得到國際貨幣基金組織的批準。國際貨幣基金組織允許的匯率波動幅度為正負1%,只有在成員國的國際收支發(fā)生根本性不平衡時,才能改變其貨幣平價。
3、儲備制度
在儲備制度方面,美元取得了與黃金具有同等地位的國際儲備資產(chǎn)的地位。
4、國際收支調(diào)整機制
在國際收支調(diào)整機制方面,會員國對于國際收支經(jīng)常項目的外匯交易不得加以限制,不得施行歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率制度。
5、組織形式
為了保證上述貨幣制度的貫徹執(zhí)行,建立國際貨幣基金組織和世界銀行。(1國際貨幣基金組織
1945年12月國際貨幣基金組織正式建立,其宗旨是:就國際貨幣問題進行合作;促進國際貿(mào)易的平衡發(fā)展;提高就業(yè)水平;增加收入;避免會員國貨幣的競爭性貶值;向成員國提供所需要的臨時性貸款;設法消除國際收支的嚴重失衡。
國際貨幣基金組織的職能: 一是當成員國出現(xiàn)短期性經(jīng)常項目逆差,而實行緊縮性貨幣政策或緊縮性財政政策會影響國內(nèi)就業(yè)水平時,國際貨幣基金組織隨時準備向它們提供外幣貸款,以幫助它們度過難關。用于這種貸款的黃金與外幣由該組織成員國交納的基金提供。
二是可調(diào)整的貨幣平價。盡管該貨幣體系規(guī)定成員國之間的匯率保持固定,但是如果該組織認為某個成員國的國際收支處于“根本性不平衡”狀態(tài)時,該國可以調(diào)整其匯率。國際貨幣基金組織的最高決策機構是理事會,日常工作由執(zhí)行董事會負責。
(2世界銀行
1945年12月,國際復興開發(fā)銀行(即世界銀行成立,其宗旨是:對發(fā)展中國家用于生產(chǎn)目的的投資提供便利,以協(xié)助會員國的復興與開發(fā),并鼓勵發(fā)展中國家生產(chǎn)與資源的開發(fā);通過保證或參與私人貸款和私人投資的方式,促進私人對外投資;用鼓勵國際投資以開發(fā)會員國生產(chǎn)資源的方法,促進國際貿(mào)易的長期平衡發(fā)展,維持國際收支平衡;在提供貸款保證時,應同其他來源的國際貸款進行配合。世界銀行的組織形式是股份制,其最高的決策機構是理事會。世界銀行作為國際貨幣制度的輔助性機構
在促進發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展,擺脫長期貿(mào)易收支失衡,或國際收支逆差方面起到非常重要的作用。
(三布雷頓森林體系的作用
1、布雷頓森林體系是一種可調(diào)整的固定匯率制度,匯率波動受到嚴格限制,匯率相對穩(wěn)定,有利于國際貿(mào)易的發(fā)展和國際投資的擴大
2、美元的投放在一定條件下解決了國際儲備和國際支付不足的問題
3、國際貨幣基金組織在促進國際金融合作起到了積極作用(四布雷頓森林體系的局限和解體
1、布雷頓森林體系的局限
布雷頓森林體系實際上是一種金匯兌本位制度。盡管這種制度可以在經(jīng)濟實力較強和較弱的國家之間維持貨幣、特別是匯率的穩(wěn)定,但是當它作為國際貨幣制度的基礎時,存在著一國能否支撐這種固定匯率的問題。
美國經(jīng)濟學家特里芬(Robert Triffin于1960年發(fā)表了《黃金與美元之危機》一書,提出了著名的“特里芬難題”(The Triffin Dilemma,即無論美國的國際收支是順差還是逆差,都會給這一貨幣體系的運行帶來困難。在這一制度下,如果美國要保持國際社會有足夠的美元用于國際支付,那么人們就會擔心美國持有的黃金能否兌換各國持有的美元,從而對美元的信心,進而是布雷頓森林體系的信心發(fā)生動搖;另一方面,如果美國力圖消除國際收支逆差,以維持人們對美元的信任,美元的供應就不可能充足。因此在這個貨幣體系中存在著“美元災”或“美元荒”的雙重威脅。
2.布雷頓森林體系的瓦解
事實上,自布雷頓森林體系建立之日起,這種兩難就一直伴隨國際經(jīng)濟的發(fā)展。1960年以前,布雷頓森林體系的主要問題是“美元荒”;而1960年以后,主要問題是“美
元災”(1960年10月出現(xiàn)第一次美元危機,1968年3月第二次美元危機,1970年后美元危機加劇。
1971年8月,美國宣布停止美元兌換黃金,這一行動意味著布雷頓森林體系的基礎發(fā)生動搖。1973年西方主要國家紛紛實行浮動匯率制度,布雷頓森林體系瓦解(體系的兩
個基礎——各國貨幣與美元掛鉤、美元與黃金掛鉤均告崩潰。
三、牙買加體系
(一牙買加體系形成的背景和過程
布雷頓森林體系瓦解以后,重新建立、至少是改革原有貨幣體系的工作成了國際金融領域的中心問題。
1971年10月,國際貨幣基金組織理事會提出了修改《國際貨幣基金協(xié)定》的意見。1972年7月,理事會決定成立“20國委員會”,具體研究改革國際貨幣制度的方案。該委員會以及后來替代這個委員會的“臨時委員會”為改革作了大量的準備工作。
1976年1月成員國在牙買加首都金斯敦舉行會議,討論修改國際貨幣基金協(xié)定的條款,會議結束時達成了《牙買加協(xié)定》。同年4月,國際貨幣基金組織理事會又通過了以修改《牙買加協(xié)定》為基礎的《國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案》,并于1978年4月1日起生效,從而實際上形成了以《牙買加協(xié)定》為基礎的新的國際貨幣制度。
(二牙買加體系的主要內(nèi)容
新的國際貨幣制度的主要內(nèi)容包括三個方面,即匯率制度、儲備制度和資金融通問題
1、匯率制度
匯率制度方面,《牙買加協(xié)定》認可了浮動匯率的合法性。它指出,國際貨幣基金組織同意固定匯率和浮動匯率的暫時并存,但成員國必須接受基金組織的監(jiān)督,以防止出現(xiàn)各國貨幣競相貶值的現(xiàn)象。
2、儲備制度
明確提出黃金非貨幣化,會員國可以按市價在市場上買賣黃金;取消會員國之間、會員國與基金組織之間以黃金清償債權債務的義務,降低黃金的貨幣作用;逐步處理基金組織持有的黃金。
確定以特別提款權為主要的儲備資產(chǎn),將美元本位改為特別提款權本位。特別提款權(Special Drawing Rights, SDRs是國際貨幣基金組織1969年為解決國際清償能力不足而創(chuàng)立的一種國際儲備資產(chǎn)和計帳單位,代表會員國在普通提款權之外的一種特別使用資金的權利。普通提款權是基金組織提供的最基本的普通貸款,用以解決受貸國因國際收支逆差而產(chǎn)生的短期資金需要。特別提款權按照會員國在基金組織認繳份額比例進行分配,分配到的特別提款權可通過基金組織提取外匯,可同黃金、外匯一起作為會員國的儲備,故又稱“紙黃金”。特別提款權設立時的價值相當于1美元。1974年7月1日以后改用一籃子16種貨幣定值。1981年1月1日以后又改用美元、馬克、法郎、英鎊和日元5種貨幣定值。
現(xiàn)實中,特別提款權只是國際儲備資產(chǎn)的一種補充。
3、資金融通
擴大對發(fā)展中國家的資金融通。國際貨幣基金組織用出售黃金所得收益建立信托基金,以優(yōu)惠條件向最貧窮的發(fā)展中國家提供貸款;將基金組織的貸款額度從各會員國份額的100%提高到145%,并提高基金組織“出口波動補償貸款”在份額中的比重,由占會員國份額的50%增加到75%。
第二節(jié)當前國際貨幣體系的特征與改革方向
一、牙買加會議后國際貨幣制度的新特征
牙買加會議后,國際貨幣制度進入了一個新時期。它體現(xiàn)在國際儲備走向多元化、匯率制度多元化、國際收支調(diào)節(jié)多樣化三個方面。
首先,盡管牙買加協(xié)議提出用特別提款權代替美元的方案,但是由于特別提款權只是一個計帳單位,現(xiàn)實中需要有實在的貨幣作為國際經(jīng)濟交往的工具,從而客觀上形成了國際儲備多元化的結構。
其次,各國的具體情況不同,所選擇的匯率制度也有所不同,牙買加協(xié)議的精神是避免會員國競爭性貨幣貶值的出現(xiàn),因此只要各國的匯率制度是相對穩(wěn)定或合理的,它就可以合法存在。這也是牙買加協(xié)議能夠獲得廣泛認可的重要因素之一。
第三,從國際收支的調(diào)節(jié)看,在允許匯率調(diào)整的情況下,各國國際收支調(diào)節(jié)的政策選擇增加了。各國既可動用本國儲備,又可借入國外資金或貨幣基金組織的貸款,也可以調(diào)整匯率,所以在新的國際貨幣制度下,會員國具有較大的靈活性。但是整齊劃一的國際貨幣制度消失了,代替它的是多樣化的、靈活的貨幣體系。正是由于這一點,每個國家需要自我約束,自主管理的責任也日趨重要了,否則可能要承受痛苦的經(jīng)濟調(diào)整。
二、特別提款權制度
發(fā)行量有限、分配不平衡(按照各國在IMF的份額進行分配、只是記賬單位和虛構的貨幣單位
三、浮動匯率制度取代固定匯率制度
匯率制度指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。1982年以后,IMF把匯率制度按照靈活性即匯率的彈性分三大類:(1釘住匯率制,包括釘住單一貨幣、釘住特別提款權和釘住一籃子貨幣;(2有限浮動匯率制,包括單個貨幣的有限浮動和一組貨幣按照合作協(xié)議的有限浮動;(3更為
靈活的匯率安排體制,包括根據(jù)一套指標較頻繁地調(diào)整匯率的安排,其他有管理的浮動和獨立浮
動。
主要發(fā)達國家采取浮動匯率制度,而發(fā)展中國家采取與一種或多種主要發(fā)達國家貨幣保持相對穩(wěn)定的匯率制度。
四、國際儲備的多樣化
大多數(shù)國家的國際儲備使用了包括美元、日元、英鎊、歐元在內(nèi)的多種外匯,但美元仍然占據(jù)主導地位。
五、當前國際貨幣體系的變革與走向(一當前國際貨幣體系改革的主要內(nèi)容和措施
1、國際貨幣體系由單一匯率制走向多元化
2、建立匯率目標區(qū)制度(二建立區(qū)域貨幣集團
1、歐元的產(chǎn)生和發(fā)展
2、亞元的構想
1999年以后,IMF用新方法對各國的匯率制度重新劃分,按浮動程度大小分為8種:(1無獨立法定貨幣的匯率安排;(2貨幣局制度;(3其他傳統(tǒng)的固定釘住制;(4有波幅限制的釘住;(5爬行釘住;(6有波幅限制的爬行釘住;(7不事先公布匯率路徑的管理浮動;(8單獨浮動。
釘住匯率制度一般指將本國貨幣相對于被選做“錨”(anchor的貨幣(或貨幣籃子的匯率保持在小范圍內(nèi)波動。該制度匯率波動有兩個特點:(1允許匯率波動的幅度比較小;(2對本幣與“錨”貨幣的匯率平價不進行頻繁調(diào)整。
管理浮動匯率制度是指貨幣當局并不事先宣布匯率的波幅或變動路徑,而是通過相機干預外匯市場影響匯率水平。
第三節(jié)金融全球化與金融風險
一、金融全球化的動因及表現(xiàn)(一動因
1.高新技術(尤其是信息技術發(fā)展是金融全球化的主要推動力 2.各國金融自由化發(fā)展推動
利率、匯率、資本賬戶開放、金融服務業(yè)開放。3.貿(mào)易和投資自由化
4.國際貨幣體系的演變,金融創(chuàng)新體制的發(fā)展。(二金融全球化的表現(xiàn)
1.金融市場的自由化、開放化和跨國化 2.金融交易國際化 3.金融主體全球化 4.企業(yè)金融化
二金融全球化對世界經(jīng)濟的影響
1.金融市場國際化促使全球經(jīng)濟的聯(lián)系更加緊密,各國貨幣政策的依賴性加強。2.金融服務業(yè)自由化豐富了貿(mào)易自由化的覆蓋范圍。3.金融機構全球化支撐了生產(chǎn)一體化的持續(xù)發(fā)展。
4.金融全球化對發(fā)展中國家影響巨大。直接投資影響和金融資本流通影響
三、金融全球化與金融風險 金融風險的特點
(1主體為銀行、保險公司、投資公司、證券公司,同時涉及生產(chǎn)者和消費者(投 資者
(2交易對象為貨幣而非一般商品,對經(jīng)濟整體發(fā)生影響。(3交易數(shù)額巨大,風險后果嚴重。(4金融風險是各種金融行為的反應。一般經(jīng)濟危機的起因均為金融風險。國際金融風險的表現(xiàn)形式: 1.國際貨幣匯率制度的風險。2.國際銀行業(yè)的系統(tǒng)風險。3.國際證券化市場的系統(tǒng)性風險 4.國際資本大規(guī)模流動的風險。5.國際金融衍生交易的巨大風險。四金融風險與金融監(jiān)管
監(jiān)管層面: 政府監(jiān)管:1988年的巴塞爾協(xié)議 行業(yè)監(jiān)管:證監(jiān)會銀監(jiān)會保監(jiān)會 市場監(jiān)管
第二篇:國際貨幣體系
5、對國際貨幣體系的理解
國際貨幣體系是指:各國政府為適應國際貿(mào)易與國際支付的需要,對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱。
第一、國際貨幣體系的內(nèi)容和功能:
一是規(guī)定用于國際間結算和支付手段的國際貨幣或儲備資產(chǎn)及其來源、形式、數(shù)量和運用范圍,以滿足世界生產(chǎn)、國際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價關系的合理性。三是規(guī)定國際收支的調(diào)節(jié)機制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟穩(wěn)定與平衡發(fā)展。
第二、現(xiàn)行國際貨幣體系存在的問題與原因
1、現(xiàn)行國際貨幣體系實際上是以美元為本位幣的體系。美元在國際貨幣體系中的支配地位,眾多國家尤其是發(fā)展中國家選擇釘住美元或釘住以美元為主的貨幣籃子是現(xiàn)實理性的。美元與其他國家貨幣之間存在嚴重的不對稱,美國憑借美元核心國際貨幣的地位,通過經(jīng)常項目逆差大量輸出美元,無償占有外國資源。而其他國家積累的大量美元儲備又有相當大的部分重新流回美國投資于低回報率的美國國債,無償占有外國資金。
2、國際貨幣體系流動性過剩。美元與黃金掛鉤,美元的發(fā)行受美國黃金儲備量的制約。各國在一時期的黃金持有量是相對穩(wěn)定的,加上各國貨幣與美元掛鉤,國際收支不會持續(xù)嚴重失衡。但是現(xiàn)行國際貨幣體系下,美元成為事實上的本位幣,而且失去黃金擁有量的約束,美元的信用擴張首先是美國出于自身利益的自利行為。
3、匯率過度波動性。在浮動匯率制度下,各國往往根據(jù)自身的需要理性地權衡而確定匯率,匯率政策成為各國的一項重要宏觀調(diào)控的工具,中央銀行干預外匯市場常常導致競爭性匯率貶值或升值,匯率的急劇波動在所難免。
4、國際金融機構的寡頭壟斷?,F(xiàn)行國際貨幣體系的浮動匯率制度是由國際貨幣基金組織和七國國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)機構共同監(jiān)管,而真正的掌控者為美國。在短期內(nèi)消除少數(shù)國家壟斷國際主要金融機構的可能性不大。
第三、現(xiàn)行國際貨幣體系改革建議
1.建立主要儲備貨幣穩(wěn)定的匯率體系。建立貨幣匯率穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制,通過政策調(diào)節(jié)及充分的協(xié)商,保持匯率水平的相對穩(wěn)定。其次,在其他相對弱勢貨幣之間,允許其根據(jù)自身情況,在釘住、可調(diào)節(jié)和浮動之間作出恰當?shù)倪x擇。
2.積極推進區(qū)域貨幣一體化進程。加強亞洲貨幣一體化的研究, 探討區(qū)域性經(jīng)濟貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區(qū)域經(jīng)濟的沖擊和維護國際貨幣秩序穩(wěn)定。對于中國來說應該積極為人民幣成為國際儲備貨幣之一準備制度條件。
3.進一步改革IMF體制功能。一是改革不合理的份額制,更多地考慮根據(jù)一國國際收支狀態(tài)而不是經(jīng)濟規(guī)模來調(diào)整份額,降低美國對IMF絕對控制。二是增加IMF的基金份額,擴大其資金實力,以便在某國家或地區(qū)爆發(fā)危機時,增強IMF可動用資金的規(guī)模。三是擴大IMF提供援助的范圍,增強其應付國際貨幣危機的職能。
4.加強國際貨幣金融的合作和協(xié)調(diào)。新的國際金融秩序在很大程度上是用于協(xié)調(diào)各方關系的。首先是發(fā)達國家與發(fā)展中國家的關系;其次是發(fā)達國家之間的協(xié)調(diào);三是加強地區(qū)間的國際金融合作和協(xié)調(diào)。另外,從加強合作的領域看,則包
括國際金融經(jīng)營環(huán)境、國際金融內(nèi)部控制、國際金融市場約束以及國際金融監(jiān)管等方面的合作和協(xié)調(diào)。
第四、結論
首先、現(xiàn)行國際貨幣體系是一個中心-外圍的不對稱體系,新興市場經(jīng)濟國家需要努力構建多元化的國際貨幣組合體系。美元處于體系的核心,具有支配地位。其次、充足的流動性是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的前提,缺乏流動性的經(jīng)濟和流動性過剩的經(jīng)濟都會影響經(jīng)濟的發(fā)展。國際金本位制退出歷史舞臺一個十分重要的原因在于黃金作為貨幣由于受其供給上的約束,無法滿足世界經(jīng)濟進一步快速發(fā)展的需要。然后、匯率制度的多元化、浮動化成為國際現(xiàn)實,構建資本流動信息預警體系成為重要任務。由于美元本身的波動性,其匯率事實上也是波動的。為保證貨幣政策的獨立性而大部分選擇浮動匯率制度。然而,大量投機性短期資本不規(guī)則流動又常常導致眾多國家匯率意外過度波動。最后,對國際金融組織的壟斷是國際貨幣體系中心-外圍不平等的突出表現(xiàn),應對國際金融組織進行改革。
第三篇:銀行招聘考試:國際貨幣與金融知識
銀行招聘考試:國際貨幣與金融知識
一、不同貨幣制度下匯率是如何決定的?
在金本位制下,兩國貨幣之間的匯率是由兩國本位幣的含金量之比,即鑄幣平價決定的。在紙幣流通條件下,兩國貨幣間的比價,是由兩國貨幣在外匯市場上的供求狀況來決定的。
二、在紙幣流通條件下,影響各國匯率變動的深層因素有哪些?
在紙幣流通條件下,外匯供求狀況對匯率變動的影響只是表面的,匯率變動還有更深層次的影響因素:
1.國際收支。國際收支逆差,對外債務增加,對外匯需求增加,外匯匯率上升,本幣匯率下降。國際收支順差,對外債權增加,對本幣需求增加,本幣匯率上升,外匯匯率下降。
2.通貨膨脹。通貨膨脹,紙幣貶值,引起國際收支虧損,貶值貨幣也會在市場上遭到拋售,造成本幣匯率下降。
3.利率。利率的高低調(diào)整會使外資的流入或流出增加,改變外匯的供求狀況,引起匯率的變動。
4.經(jīng)濟增長狀況。經(jīng)濟增長在短期內(nèi)會帶來更多的進口,造成經(jīng)常項目逆差,本幣匯率下降。長期看,一國經(jīng)濟實力的增強會增強對其貨幣的信心,使其幣值穩(wěn)定堅挺。
5.中央銀行的干預。中央銀行出于某種經(jīng)濟政策的考慮,可能會對外匯市場進行直接干預,在短期內(nèi)會影響外匯市場的供求狀況和匯率的變動。
6.市場預期。在國際金融市場上,龐大的游資流動迅速,受預期因素的影響很大,預期因素成為短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素之一。
三、造成國際收支失衡的原因是什么?
造成國際收支失衡的原因主要有:
1.經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。在各國的經(jīng)濟增長過程中,由于經(jīng)濟制度、經(jīng)濟政策等原因會印發(fā)周期性經(jīng)濟波動,導致國際收支惡化。這屬于周期性失衡。
2.經(jīng)濟結構性原因。一國的產(chǎn)業(yè)結構與國際分工結構失調(diào),無法適應國際市場的需求,會引起該國的國際收支的失衡。這屬于結構性失衡。
3.貨幣價值的變動。當一國出現(xiàn)通貨膨脹,物價上漲,短期內(nèi)出口商品的價格沒有競爭力,導致國際收支惡化,當一國出現(xiàn)通貨緊縮,物價下降,短期內(nèi)出口商品具有價格優(yōu)勢,國際收支順差。這屬于貨幣性失衡。
4國民收入的變動。當一國的國內(nèi)和國外的政治和經(jīng)濟發(fā)生重大變化,引起國民收入的變動,也成為影響國際收支不平衡的重要因素。
四、如何對國際收支失衡進行調(diào)節(jié)?
當國際收支失衡時,可以采用以下的一些方法進行調(diào)節(jié):
1.商品調(diào)節(jié)。采取對出口商品給予補貼用優(yōu)惠利率刺激出口等獎出限入的措施來改善國際收支逆差。
2實施金融政策。以調(diào)節(jié)利率或匯率的辦法來平衡國際收支。當國際收支出現(xiàn)逆差,就利用提高再貼現(xiàn)率或使貨幣貶值來刺激出口,當國際收支出現(xiàn)順差,則降低再貼現(xiàn)率或使貨幣升值以增加進口。
3.實施財政政策。即以擴大和縮小財政開支或調(diào)節(jié)稅率的辦法來進行國際收支調(diào)節(jié)的政策措施。一般是采取增稅減支來扭轉(zhuǎn)國際收支逆差,采取減稅增支來調(diào)節(jié)國際收支順差。
4.利用國際貸款。利用國際貸款來及時靈活地融通資金是最普遍使用的措施。
5.直接管制。國家以行政命令的方式直接干預國際收支,包括外匯管制和外貿(mào)管制。
第四篇:國際貨幣體系[小編推薦]
第八章
國際貨幣體系(制度)第一節(jié)
國際貨幣體系概述 一、國際貨幣體系的含義
國際貨幣體系也稱國際貨幣制度,是指各國為了進行國際經(jīng)濟交往,規(guī)范收支行為,在國際范圍內(nèi)對一系列規(guī)章制度、機構所做出的一種全面安排。它主要包括以下內(nèi)容:
1、各國貨幣比價的確定(即匯率的確定)。
2、各國貨幣的兌換性與對國際支付所采取的措施。
3、國際儲備資產(chǎn)的確定。
4、國際清算的原則。
5、國際收支調(diào)節(jié)的原則。
6、黃金外匯流動的自由性。
二、國際貨幣體系的類型 國際貨幣體系的類型,可以按照國際本位貨幣或國際儲備貨幣和匯率制度這兩個標準加以劃分。
1、根據(jù)國際本位貨幣劃分: 一是純粹商品貨幣本位,如金本位就是以黃金作為國際本位貨幣或國際儲備貨幣。
二是純粹信用貨幣本位,如不兌換紙幣本位就是以外匯作為國際本位貨幣或國際儲備貨幣而與黃金無直接聯(lián)系。三是混合貨幣本位,如金匯兌本位就是同時以黃金和可直接自由兌換的貨幣作為國際本位貨幣或國際儲備貨幣。
2、從匯率制度的角度來看,國際貨幣體系可分為固定匯率制度、浮動匯率制度以及介于二者之間的有管理的浮動匯率制度。
3、同時以上面兩個標準劃分: 金本位條件下的固定匯率制度;
以美元為本位貨幣的固定匯率制度; 可調(diào)整的固定匯率制度; 管理浮動匯率制度; 自由浮動匯率制度。
第二節(jié)
國際金本位制
金本位制度是以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的一種貨幣制度。所謂本位貨幣是指作為一國貨幣制度基礎的貨幣,如金幣或銀幣。國際金本位制就是以各國普遍采用金本位制為基礎的國際貨幣體系。
貨幣本位是一種貨幣制度的計量單位。如金本位制度中的盎司。銀本位制度中的兩(中國)。
1816年英國頒布了《金本位制法案》,并首先采用了金本位制。1853年(葡萄牙),1873(德國),1897(俄國、日本),1900(美國)等國家先后實行金本位制。從1816年英國正式頒布《金本位制法案》到1936年法國、瑞士、荷蘭等國放棄金本位制,金本位制存在的時間總共是120年。
一、金本位制的形式和內(nèi)容 根據(jù)貨幣與黃金的聯(lián)系程度,金本位制在其發(fā)展過程中采取了三種形式,即金幣本位制、金塊本位制(生金本位制)和金匯兌本位制(虛金本位制)。
1、金幣本位制
金幣本位制主要是在第一次世界大戰(zhàn)前資本主義各國普遍實行(時間延續(xù)大體上是100年左右)。金幣本位制的基本內(nèi)容或主要特點是:
(1)自由流通;國際以法律規(guī)定鑄造一定形狀、重量和成色作為具有無限法償效力 的本位貨幣自由流通。
(2)自由輸出入;金幣和黃金何以在國際間自由流通。
(3)自由鑄造;金幣可以自由鑄造,或者請求國家鑄造機構代鑄。
(4)自由兌換。銀行券可以自由兌換金幣或黃金。
這就是人們講的金幣本位制的四大自由。
2、金塊本位制
由于這種金塊是一定數(shù)量的金坯,所以也叫生金本位制。金塊本位制的基本內(nèi)容或主要特點是:
(1)國家不鑄造金幣,市場上也沒有金幣流通,只發(fā)行紙幣(如銀行券)來流通,流通的紙幣有無限法償效力;
(2)單位紙幣規(guī)定有含金量并確定黃金官價;
(3)紙幣不能自由兌換金幣和黃金,只能按黃金官價向中央銀行兌換金塊;當時英國規(guī)定最低要1700英鎊才能到中央銀行兌換金塊。
(4)國家為了保證兌換,貨幣儲備是金
塊。同時禁止私人輸出黃金(即不能自由輸出入)。
3、金匯兌本位制
金匯兌本位制是將本國貨幣間接地同黃金相聯(lián)系,故又稱虛金本位制。
一戰(zhàn)后的國際金匯兌本位制的基本內(nèi)容或主要特點是:
(1)國家規(guī)定金幣為主幣,但國內(nèi)不鑄造金幣,也不允許流通金幣,只能流通紙幣,紙幣規(guī)定有含金量;
(2)通過含金量的對比,實行金匯兌本位制國家的貨幣釘住實行金本位制國家的貨幣,實行金匯兌本位制國家的貨幣只能兌換外匯,這些外匯要符合貨幣發(fā)行國的管匯規(guī)定才能兌換黃金;
(3)實行金匯兌本位制國家的國際儲備主要是實行金本位制國家的貨幣和黃金,而且要把這些儲備存放在盯住的實行金本位制國家的中央銀行;
(4)實行金匯兌本位制的國家通過買賣實行金本位制國家的貨幣來維持匯率的穩(wěn)定。
實行金匯兌本位制實質(zhì)上是一種附庸的貨幣制度。采取這種貨幣制度的國家,在對外貿(mào)易和財政金融上都要受到“貨幣聯(lián)系國”的控制。
1931年英國宣布廢除金本位制度,1933年美國以及1936年法國瑞士荷蘭等國宣布廢除金本位制。金本位制度徹底崩潰。
二、國際金本位制的基本特征
國際金本位制作為一種國際貨幣體系,有其自身的基本特征。
1、統(tǒng)一性
在國際金本位制度下,各國所采取的措施大多相同,即都遵守大體相同的做法和慣例。
2、松散性
國際金本位制度的形成并不是在一個公共的國際組織領導和監(jiān)督下出現(xiàn)的,而是各國自行規(guī)定其貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣的辦法。
3、自發(fā)性
在國際金本位制度下,該體系的作用是自發(fā)地而不是各國貨幣當局通過變動政策而
發(fā)揮出來的?;旧隙际峭ㄟ^黃金在國際上的自發(fā)流動而進行的。國際金本位制的統(tǒng)一性、松散性與自發(fā)性的特征是與當時的國際經(jīng)濟關系的狀況相適應的。
三、國際金本位制的作用
1、自動調(diào)節(jié)國際收支。
2、保持匯率穩(wěn)定。
3、促進國際貿(mào)易的發(fā)展。
4、有利于國際資本的正常流動。
5、促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展。
6、有利于各國經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)。
傳統(tǒng)的國際金本位制也不是十分完善的,其缺點主要表現(xiàn)在: 第一,由于當時英國獲得了控制世界金融的特權,英國的貨幣政策影響和支配著其它國家的貨幣金融活動,這必然引起嚴重的國際間利益沖突。第二,黃金的供給趕不上高速增長的黃金需求,不能適應經(jīng)濟貿(mào)易增長的需要。第三,金本位制的自動調(diào)節(jié)機制存在缺陷。金本位制的規(guī)則難以為各國接受,經(jīng)常
不能嚴格遵守。
四、國際金本位制的崩潰
國際金本位制的崩潰是一個逐漸的過程。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后,各國停止了黃金兌換并禁止黃金出口,國際金本位制逐陷于瓦解。戰(zhàn)爭期間,各國實行自由浮動的匯率制度,匯價波動劇烈。
第一次世界大戰(zhàn)結束后,英、法等國實行金塊本位制,其它國家大都實行金匯兌本位制。
1929年至1933年世界經(jīng)濟大危機的襲擊,終于全部土崩瓦解。
國際金本位制徹底崩潰的原因:
1、自身的缺陷;
2、戰(zhàn)爭賠款對國際金融的影響;
3、幾個國際金融中心的出現(xiàn);
4、短期資本的流動;
5、世界經(jīng)濟危機的襲擊;
6、金本位制的“游戲規(guī)則”遭到破壞。
7、而從根本上來看,則完全是帝國主義時期資本主義各種矛盾和危機進一步激化
在貨幣制度方面的反映而已。
第三節(jié)
貨幣集團支配下的國際貨幣制度
一、貨幣集團的出現(xiàn)及主要運作特點 從三十年代到第二次世界大戰(zhàn)以前,逐步形成了以少數(shù)幾個資本主義大國為中心的國際貨幣集團,國際貨幣集團的主要運作特點是:
(1)集團內(nèi)部以一個主要國家的貨幣作為中心貨幣,集團內(nèi)各成員國貨幣與中心貨幣(主導貨幣)保持固定比價;
(2)集團內(nèi)各成員國以主導貨幣作為儲備貨幣,各國之間的結算都通過主導貨幣進行。
(3)集團內(nèi)部的外匯支付與資金流動完全自由,但對集團外的收付與清算則實行嚴格管制,常常要用黃金作為國際結算手段;(4)集團內(nèi)各國的黃金與外匯儲備,須交主導國中央銀行集中保管。二、三大主要貨幣集團
1、英鎊集團。
2、美元集團。
3、法郎集團。
三、貨幣集團的實質(zhì)及影響
1930年代出現(xiàn)的多個國際貨幣集團,從本質(zhì)上說是少數(shù)幾個資本主義大國為了加強宗主國與殖民地、附屬國、鄰地之間的聯(lián)系,為了維護其本國的利益和為了在世界范圍內(nèi)爭奪國際貨幣金融主導權的結果。
西方國家從統(tǒng)一的國際貨幣制度分裂為若干貨幣集團,各集團內(nèi)部貨幣比價、匯率波動界限及貨幣兌換支付均有統(tǒng)一的嚴密規(guī)定,而對集團外的國際收支則采取嚴格限制,集團之間壁壘森嚴,限制重重,在這一時期,不存在統(tǒng)一的國際貨幣制度。這種局面一直持續(xù)到第二次世界大戰(zhàn)結束。
第四節(jié)
布雷頓森林體系
一、布雷頓森林體系的建立
1943年7月1日至22日在美國新罕布爾什州的布雷頓森林城召開了有44個國家參加了“聯(lián)合和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會議”(簡稱“布雷頓森林會議”),通過了以“懷
特方案”為基礎的《國際貨幣基金協(xié)定》和《國際復興開發(fā)銀行協(xié)定》(統(tǒng)稱《布雷頓森林協(xié)定》),從而建立起布雷頓森林貨幣體系。
二、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容
布雷頓森林體系的核心就是在國際貨幣基金組織的管理、協(xié)調(diào)和監(jiān)督下實行“兩個掛鉤”以及所采取的一項維護固定匯率的措施。而“兩個掛鉤”則構成了支撐布雷頓森林體系的兩根支柱。
兩個掛鉤:美元同黃金直接掛鉤,確定一盎司黃金等于35美元的黃金官價。各國政府或中央銀行可以隨時用美元按黃金官價向美國兌換黃金。與此同時,其它國家貨幣與美元直接掛鉤,以美元的含金量作為規(guī)定本國貨幣平價的標準。各國貨幣與美元的匯率可以按各自貨幣的含金量確定,也可以不規(guī)定含金量而只規(guī)定與美元的比價。
一項措施:各國貨幣對美元的匯率,一般只能在平價上下1%的幅度內(nèi)波動。超過這個幅度,各國政府有義務在外匯市場上進行干預,以維護匯率的穩(wěn)定。
三、布雷頓森林體系的特點和作用
1、布雷頓森林體系的特點
布雷頓森林體系建立了世界性的國際貨幣金融組織機構,簽訂了具有一定約束力的國際貨幣基金組織協(xié)定,并建立了現(xiàn)代國際貨幣金融管理所必需的各項制度。
2、布雷頓森林體系的積極作用 積極作用:
(1)彌補了國際儲備的不足,在一定程度上解決了國際清償能力的短缺問題;
(2)可調(diào)整的釘住匯率制度使匯率相對穩(wěn)定,促進了戰(zhàn)后國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟的增長。
(3)統(tǒng)一的國際貨幣金融組織機構的建立,提供了國際磋商與貨幣金融合作的講壇
(4)基金組織采取的多種貸款形式,使逆差國家仍有可能繼續(xù)進行商品的國際交換,從而可以暫時緩和逆差國所造成的國際收支危機。
四、布雷頓森林體系的缺陷和崩潰
(一)布雷頓森林體系的缺陷
1、以一國貨幣(美元)為中心的國際金匯兌本位制存在著不可克服的內(nèi)在矛盾。若美國的國際收支保持順差,國際儲備資產(chǎn)不能滿足國際貿(mào)易發(fā)展的需要,就會出現(xiàn)國際清償能力不足的問題。若美國國際收支保持逆差,國際儲備資產(chǎn)過剩,美元在國際市場上的信用就難以保持穩(wěn)定,就會發(fā)生美元危機,從而危及國際貨幣體系。這種難以解決的矛盾就是著名的“特里芬難題”。1960年美國經(jīng)濟學家特里芬(R.Triffin)在其著作《黃金與美元危機》一書中詳細分析了布雷頓森林體系的這種內(nèi)在不穩(wěn)定性。
2、缺乏有效的國際收支調(diào)節(jié)機制。布雷頓森林體系堅持固定的官方平價,雖然匯率可以調(diào)整,但只有出現(xiàn)“根本不平衡”時有關國家才可以大幅度變更平價,這樣就使得各國在一般情況下不能有效利用匯率對國際收支進行調(diào)節(jié)。同時,對于什么是“根本不平衡”沒有明確定義,這使得暫時不平衡與根本不平衡難以區(qū)分,結果許多國家往往拖延對匯率的調(diào)整,造成匯率明顯的高估或低估。
3、外部平衡以犧牲內(nèi)部平衡為代價。
4、發(fā)展中國家獲得的基金份額太少,利用基金組織貸款的條件過嚴,不利于它們調(diào)節(jié)國際收支,穩(wěn)定國際金融。
5、很強的國際剝削性。隨著國際形勢的發(fā)展變化,布雷頓森林體系種種缺陷逐漸暴露出來,并最終導致該體系的崩潰。
(二)布雷頓森林體系的崩潰過程
1、美元荒。戰(zhàn)后初期,各國普遍感到美元不足,形成美元荒。
2、美元災。美元災是指美元供應過多,充斥市場,造成泛濫的經(jīng)濟現(xiàn)象。
3、美元危機與布雷頓森林體系崩潰。美元危機是指由于美元泛濫引起的美元在國際金融市場上的信用下降、地位動搖、被人們競相拋售并搶購黃金和其它硬幣迫使美元暴跌的一種金融現(xiàn)象。
第五節(jié)
現(xiàn)行國際貨幣體系 布雷頓森林體系之后的國際貨幣體系如
何稱謂,學者們有著不同的提法,如“牙買加體系”,“后布雷頓森林體系”,“多元化的國際貨幣體制”等,也有學者認為布雷頓森林體系之后世界進入“無體制”的時期。這些提法雖然不同,但從對現(xiàn)行國際貨幣體系的分析所涉及的主要問題來看則基本上是趨于一致的。從歷史發(fā)展的實際來看,現(xiàn)行國際貨幣體系基本上是在《牙買加協(xié)定》的基本框架基礎上演進的,因此,分析現(xiàn)行貨幣體系離不開《牙買加協(xié)定》這一轉(zhuǎn)折點。
一、牙買加協(xié)定
1976年1月在牙買加首都金斯頓召開的第五次會議上,就匯率制度、黃金處理、擴大借款額度、增加會員國在基金組織的份額等問題達成協(xié)議,即“牙買加協(xié)定”。《牙買加協(xié)定》的主要內(nèi)容如下:
1、承認浮動匯率合法化。
2、降低黃金在國際貨幣體系中的作用,宣布黃金非貨幣化。
3、增加基金份額總量,調(diào)整各成員國應繳份額比重。
4、擴大對發(fā)展中國家的資金融通。
5、提高特別提款權的國際儲備地位。
二、現(xiàn)行國際貨幣體系的特征
1、國際儲備資產(chǎn)多元化。
2、多種方式的浮動匯率制。
3、多渠道調(diào)節(jié)國際收支。
4、區(qū)域性貨幣集團迅速發(fā)展。應該指出的是,以上我們所分析的現(xiàn)行國際貨幣體系的基本特征,并不是各國共同認可并清楚規(guī)定的游戲規(guī)則的完全反映,而主要是在《牙買加協(xié)定》自由化和市場化原則的框架下市場機制自發(fā)作用的結果。
三、現(xiàn)行國際貨幣體系的利弊
(一)現(xiàn)行國際貨幣體系的積極作用
1、多種方式的浮動匯率制能夠比較靈敏地反映不斷變化的國際經(jīng)濟狀況,有利于世界經(jīng)濟的發(fā)展。
2、多元化的國際貨幣擺脫了原先對美元的過分依賴,基本上解決了“特里芬難題”。
3、對國際收支采取多種調(diào)節(jié)機制相互補充及綜合運用的辦法,緩和了布雷頓森林體系下國際收支調(diào)節(jié)的困難。
4、區(qū)域性貨幣集團的發(fā)展,對區(qū)域內(nèi)國
家和地位的經(jīng)濟,從而對世界經(jīng)濟都有一定的促進作用。
(二)現(xiàn)行國際貨幣體系的弊端
1、多種方式的浮動匯率制在其發(fā)揮積極作用的同時,也給世界經(jīng)濟和金融帶來了嚴重的后果。
2、多元化的國際貨幣,使得國際貨幣關系中缺少統(tǒng)一和穩(wěn)定的貨幣標準。
3、國際收支多渠道的綜合調(diào)節(jié),使全球性的國際收支失衡問題一直不能得到妥善解決反而愈益嚴重。
4、眾多區(qū)域性貨幣集團的出現(xiàn)和發(fā)展,將會削弱國際貨幣組織的作用,加劇國際金融領域的矛盾和沖突,從而給國際金融和世界經(jīng)濟帶來新的問題。
四、現(xiàn)行國際貨幣制度的改革
1、恢復金本位制
2、恢復美元本位制
3、綜合貨幣本位制(特別提款權本位制)
4、設立匯率目標區(qū)
匯率目標區(qū)是指在一些主要工業(yè)國家的貨幣之間確定匯率波動的幅度,作為目標
區(qū),其它貨幣則釘住目標區(qū)或隨之浮動。
5、“藍皮書”計劃與《阿魯沙倡議》。這是發(fā)展中國家關于改革國際貨幣制度的意見。1 前景展望
當前世界經(jīng)濟秩序存在著嚴重不合理,這與國際貨幣制度有著密切關系,國際貨幣制度必須進行改革。但由于不同貨幣制度對各個國家的利害關系不同,這就決定了國際貨幣制度改革必定是一個長期、復雜和曲折的過程。
國際貨幣制度的基礎是貨幣本位制問題。從長期發(fā)展趨勢來看,一種完善的以單一國際貨幣本位制為基礎的國際貨幣制度的實現(xiàn),其途徑可能有:
一是在歐元的示范帶動下,區(qū)域性貨幣得到發(fā)展,國際上貨幣的種類逐步減少,并可能最終走上統(tǒng)一的單一國際貨幣的道路。二是經(jīng)過或快或慢的發(fā)展,現(xiàn)在的符號貨幣發(fā)展到無形貨幣(電子貨幣)階段,一種記帳單位足以履行貨幣的各種職能,象特別提款權也就不會因為它是計帳單位而妨礙
其流通手段的職能,那時,隨著國際政治經(jīng)濟條件的變化和國際貨幣理論的發(fā)展,實現(xiàn)以某種國際貨幣本位制為基礎的國際貨幣制度,則也許是可能的。
三是以上兩種的綜合發(fā)展或結合發(fā)展。
第五篇:日本金融自由化及啟示
案例七:日本金融自由化與啟示
二戰(zhàn)后至70年代中期以前,日本一直對金融業(yè)的市場準入、各類金融機構的業(yè)務范圍、金融業(yè)的價格與非價格競爭、資本國際流動等實行嚴格的管制。此后,日本金融自由化開始逐步展開,具有高度穩(wěn)定性的日本金融體系逐漸演變成了存在諸多嚴重問題、危機四伏的金融體系。目前,國內(nèi)外學術界認為金融自由化是促成20世紀80年代后半期日本泡沫經(jīng)濟嚴重化和金融風險不斷加劇的一個重要原因。但問題是,當時日本能否通過拒絕金融自由化的方式進行金融風險控制,為什么在泡沫經(jīng)濟破滅后的嚴重金融動蕩中日本又進一步推進了金融自由化的進程?對日本金融自由化的展開過程進行深入研究,不僅可以回答上述問題,而且對分析經(jīng)濟全球化時代的制度變遷路徑也提供一個典型實例。
一、90年代以前日本金融自由化的逐步展開
自70年代中期開始,推動日本政府放松對金融業(yè)管制的國內(nèi)與國際因素不斷涌現(xiàn),日本金融業(yè)逐步踏上了自由化之路。
(一)大企業(yè)資金需求減少對戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制的影響
70年代中期以后,伴隨著日本經(jīng)濟增長率降低而發(fā)生的企業(yè)資金需求減少,對戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)的金融體制產(chǎn)生了深刻影響:
第一,促進了證券回購市場的發(fā)展,并由此引發(fā)了銀行業(yè)與證券業(yè)之間的競爭。自70年中期開始,日本證券回購市場的交易規(guī)模迅速膨脹,1978年已經(jīng)超過4萬億日元,從而成為當時在日本具有重要影響的自由利率金融市場。其主要原因是一些企業(yè)出現(xiàn)了“余?!辟Y金,為提高這些資金的使用效率,企業(yè)把其大量投入到了自由利率的證券回購市場。證券公司所進行的具有資金借貸性質(zhì)的證券回購業(yè)務的迅速發(fā)展,“破壞”了戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制之下證券業(yè)與銀行業(yè)之間的均衡關系,而這又招致以都市銀行為代表的大銀行的反擊行為。1979年5月由都市銀行所推出的可轉(zhuǎn)讓存單(CD)就是銀行業(yè)回擊證券業(yè)的一個重要舉措。盡管當時發(fā)行的CD面額很大,時間期限規(guī)定也較嚴格(面額5億日元以上、期限為3~6個月),它還不是一種主流金融商品,但畢竟與證券回購交易一起打開了突破日本金融商品價格管制的缺口。
第二,加速了銀行同質(zhì)化的進程,并從而引發(fā)了銀行業(yè)內(nèi)部的激烈競爭。70年代中期以后,日本大企業(yè)由于采取了“減量經(jīng)營”的經(jīng)營方針,致使其對外部資金的需求不斷減少。并且隨著融資方式的日趨多元化,大企業(yè)對銀行借款的依賴程度不斷降低。這樣就造成了各種銀行在貸款對象選擇方面向中小企業(yè)加速集中的趨勢。另外,都市銀行、地方銀行這類傳統(tǒng)以短期周轉(zhuǎn)資金借貸為核心業(yè)務的銀行,也開始逐步擴大了設備投資貸款等長期借貸業(yè)務。1970年都市銀行的對外貸款總額當中,設備投資貸款所占的比例僅為12.0%,而1981年便上升到了21.4%,1991年則達到了40.1%。上述3個時期地方銀行的設備投資貸款占其對外貸款總額的比重分別為15.7%、27.0%和37.1%。上述情況表明,80年代日本銀行業(yè)日趨同質(zhì)化,戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制之下所確定的銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營原則已被新的經(jīng)濟環(huán)境逐步打破。
(二)赤字國債大量發(fā)行對戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制的沖擊
以1975財政發(fā)行2.3萬億日元的赤字國債為開端,日本走上了大量發(fā)行赤字國債之路。國債的大量發(fā)行使日本傳統(tǒng)的國債定價、發(fā)行和消化方式已無法維持。在這種情況下,日本大藏省開始實施國債的“流動化”和利率“彈性化”政策,即允許銀行將持有的已發(fā)行1年以上的國債在市場上出售,并且自1978年開始采用公募拍賣方式來發(fā)行國債。這樣,國債作為一種重要的自由利率金融商品開始出現(xiàn)于日本金融市場。
國債大量發(fā)行的最重要影響,并不在于出現(xiàn)了一種規(guī)模巨大的自由利率金融商品,而在于由此而引發(fā)了銀行業(yè)與證券業(yè)的相互滲透以及銀行業(yè)與證券業(yè)在開發(fā)以國債為基礎的新型金融商品等方面的激烈競爭。由于自1975起發(fā)行的國債多為10年期國債,其償還期在80年代中期開始,這意味著在80年代初日本金融市場上會出現(xiàn)規(guī)模巨大的“期近”國債(即在兩三年之內(nèi)就將到期的國債)。由于這些國債是一種自由利率金融商品,因而其收益率一般都高于被政府所管制的銀行存款利率。如果證券公司大量出售“期近”國債回收資金,勢必將極大地影響銀行業(yè)的吸收存款能力。面對這一嚴峻局面,日本銀行業(yè)強烈要求政府允許其從事國債交易業(yè)務。這種努力盡管遭到了證券業(yè)的激烈反對,但1981年通過的新“銀行法”還是滿足了銀行業(yè)的要求,允許其從1983年4月開始從事國債交易業(yè)務。
在“新銀行法”出臺前后,日本銀行業(yè)與證券業(yè)之間的競爭日趨激烈,相互滲透日趨加深。這最集中地反映在證券業(yè)以國債等公共債券為基礎,陸續(xù)開發(fā)出了具有存款性質(zhì)的中期國債基金、利息基金、零利債券、證券互換、長期國債基金等金融商品,銀行業(yè)則相繼開發(fā)出了指定日期存款、大額貸付信托、國債定期賬戶、國債信托賬戶等具有證券特點的金融商品。
(三)強大的國際壓力對日本金融自由化的推動作用
70年代末以后,日本傳統(tǒng)的金融管制制度受到了前所未有的強大國際壓力。這種國際壓力極大地促進了日本金融自由化的進程。
第一,嚴峻的國際競爭壓力與日本企業(yè)債券發(fā)行管制放松。70年代以前,由于大藏省及由8家主要銀行組成的企業(yè)債券發(fā)行協(xié)會,對企業(yè)發(fā)行債券采取了種種抑制性的政策措施,致使日本企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式在國內(nèi)金融市場籌集到低成本的資金。另外,由于日本的外匯法禁止資本在國際間自由流動,這又使得日本企業(yè)無法自由地從國際資本市場融資。1980年日本對實施多年的外匯法進行了重大修改,確定了外匯交易“原則自由”的政策原則。隨著日本對國際間資本流動管制的放松,日本企業(yè)在海外資本市場通過發(fā)行企業(yè)債券所獲得的資金規(guī)模不斷擴大,海外資本市場對日本國內(nèi)資本市場構成了極大的競爭壓力。在這種情況下,日本不得不放松了對企業(yè)債券市場的管制措施:一方面逐步調(diào)整了長期實施的企業(yè)債券發(fā)行“有擔保原則”這一行業(yè)慣例,降低了債券發(fā)行企業(yè)的資格標準;另一方面降低了銀行所收取的擔保物品管理手續(xù)費。自80年代開始,日本企業(yè)基本改變了擔保物品管理手續(xù)費價格接受者的地位,其費率一般都由銀行與企業(yè)協(xié)商來確定。
另外,在企業(yè)債券市場管制不斷放松之際,日本企業(yè)正在爭取實現(xiàn)CP(商業(yè)票據(jù))發(fā)行合法化。然而,由于銀行業(yè)及其后盾大藏省的阻撓,這一行動遲遲未果,最后雙方的交涉過程演變成了具有政治色彩的斗爭,企業(yè)界于1987年終于獲得了這場斗爭的勝利。此后,日本企業(yè)的CP發(fā)行規(guī)模迅速膨脹,到1990年末其余額達到了15.7萬億日元。
第二,美國政府對日本政府施壓與日本的金融管制放松。70年代末80年代初,美國的高利率政策造成美元大幅度升值。隨著美元升值對美國出口產(chǎn)業(yè)及就業(yè)打擊不斷深刻化,美國政府逐漸矯正了美元升值是“強大美國”的象征這一膚淺認識,轉(zhuǎn)而要求有關國家采取措施抑制美元升值。在這種背景下美國政府出臺的“索羅門報告”認為,造成日元貶值的最重要原因是日本實行“人為低利率”的金融管制政策,致使投資家不愿投資日元以及日元金融商品。所以,要求日本加速實行金融自由化。1984年5月末,剛剛成立不久的“美國—日本美元日元委員會”提出了“美國—日本美元日元委員會報告”,與此同時日本大藏省也發(fā)表了題為“金融自由化及日元國際化的現(xiàn)狀與展望”的報告。此二報告一般被合稱為日本的“金融自由化和國際化宣言”。在“宣言”發(fā)表以后,日本存款利率自由化的步伐開始加快,在都市銀行、長期信用銀行、信托銀行、地方銀行、相互銀行(1989年2月大部分轉(zhuǎn)化為普通銀行,被稱為“第二地方銀行”)、信用金庫等6類銀行型金融機構的存款總額中,自由利率存款比率由1986年3月的11.8%上升到1988年3月的26.8%。其中都市銀行的存款利率自由化程度最高,從15.9%上升到了34.7%。
二、泡沫經(jīng)濟破滅后日本金融自由化的措施
泡沫經(jīng)濟破滅以后,日本的金融自由化進程可以劃分為兩個階段:一是90年代前半期謹慎的金融自由化改革階段;二是90年代后半期金融自由化的最終完成階段。
(一)90年代前半期日本自由化的進展
90年代前半期,盡管日本金融業(yè)已經(jīng)陷入到不良貸款嚴重、金融交易大幅度萎縮的困境之中,但日本政府并沒有打算從根本上改革傳統(tǒng)的金融管制體制,并以此實現(xiàn)金融結構調(diào)整和金融秩序重建,而僅僅是按照80年代中期所規(guī)劃的金融自由化目標實施了如下兩項措施:
第一,存款利率的完全自由化。90年代以前,日本在不足1000萬日元的小額定期存款利率自由化方面所取得的唯一進展,就是于1989年6月引入了限額為300萬日元的MMC(浮動利率定期存款),活期存款的利率管制仍然沒有任何松動。90年代上半期,日本存款利率自由化獲得了重大進展。首先,逐步實現(xiàn)了小額定期存款利率自由化:1990年4月把MMC的最低限額從300萬日元調(diào)低到了100萬日元,1991年4月把MMC的最低限額進一步降低到了50萬日元,同年11月實現(xiàn)了300萬日元以上的小額定期存款(3個月~3年)利率自由化,1992年6月廢除了關于MMC最低限額的規(guī)定,1993年6月為期1個月至3年的小額定期存款利率實現(xiàn)了完全自由化,1993年10月,開始引入最長期限為3年的浮動利率存款和最長期限為4年的固定利率存款(中長期存款),1994年10月實現(xiàn)了定期儲蓄存款利率的自由化,并引入了最長期限為5年的固定利率存款。其次,短期內(nèi)迅速實現(xiàn)了活期存款利率自由化:1992年6月引入了新型儲蓄存款(金額為40萬或20萬日元,與大額定期存款的利率進行聯(lián)動),1993年10月出臺了新型儲蓄存款的進一步自由化措施,1994年10月除了結算帳戶存款以外的所有活期存款利率都實現(xiàn)了自由化。這樣,經(jīng)過十幾年的改革歷程,日本對銀行業(yè)所進行的價格競爭管制終于走到了歷史的盡頭。
第二,金融機構業(yè)務兼營化的初步發(fā)展。80年代,盡管銀行業(yè)已經(jīng)開始涉足國債等公共債券的交易活動,銀行和證券公司相繼開發(fā)出了大量的滲透到對方經(jīng)營領域的金融商品,但真正的金融業(yè)務兼營化卻始于90年代初期。1992年日本通過了《金融制度改革法》,該法案的主要內(nèi)容就是確定了銀行、證券、信托3種業(yè)態(tài)的金融機構可以通過設立子公司的形式實現(xiàn)業(yè)務的兼營化。另外,生命保險公司與財產(chǎn)保險公司也可以通過設立子公司的形式進入到對方的經(jīng)營領域。
(二)90年代后半期日本金融自由化
90年代中后期,受不良債權等嚴重問題困擾的日本金融業(yè)發(fā)生了空前的危機,許多巨型金融機構陷于經(jīng)營危機狀態(tài),金融機構的破產(chǎn)倒閉事件頻繁發(fā)生。金融危機及由此引發(fā)的經(jīng)濟危機使日本政府面臨著嚴峻的民眾信任危機。在這種大背景下上臺執(zhí)政的橋本內(nèi)閣于1996年發(fā)表了題為《金融體系改革———面向2001年東京市場的新生》的報告,確定了日本金融體制改革的構想。此后,日本政府陸續(xù)出臺了多部金融改革法令,對戰(zhàn)后傳統(tǒng)的金融體制進行了多方面的重大改革。其中推進金融自由化進程的改革措施主要包括以下幾個方面:
第一,金融控股公司合法化。自1998年3月開始實行的《金融控股公司法》規(guī)定,在日本可以組建金融控股公司。所謂金融控股公司就是指以某一金融業(yè)態(tài)的金融機構為母體,通過50%以上控股的形式把銀行、證券公司、保險公司等金融機構子公司化的金融組織形態(tài)。戰(zhàn)后日本的禁止壟斷法一直禁止成立金融控股公司,此番對禁止壟斷法的修改,一方面是為了通過金融機構業(yè)務多元化來實現(xiàn)金融業(yè)的“范圍經(jīng)濟”,另一方面是為金融機構的順利重組提供條件。
第二,金融機構業(yè)務兼營化的進一步發(fā)展。1997年2月,日本銀行業(yè)被允許設立專供信托投資公司出售信托產(chǎn)品的柜臺。這一舉措表明,信托交易開始進入銀行。自1998年12月起,日本銀行業(yè)被允許在窗口出售信托投資產(chǎn)品。另外,在此期間日本開始允許銀行系證券公司從事股票交易。在放寬對銀行及銀行系證券公司業(yè)務限制的同時,日本也擴大了證券公司的業(yè)務范圍。自1997年開始日本的證券公司被允許開設“證券綜合帳戶”。所謂“證券綜合帳戶”,即指在證券公司給客戶開設的交易帳戶之上附加上支付與結算功能。這表明證券公司開始涉足長期以來一直被銀行業(yè)所壟斷的管理結算帳戶業(yè)務領域。
第三,對金融機構開業(yè)及價格與非價格競爭管制的進一步放松。首先,證券公司與信托投資公司的開業(yè)管制由以前的許可制改為注冊制。在注冊制之下,有關機構只要滿足一些必備的條件,就可以很容易地獲得營業(yè)資格或退出某一經(jīng)營領域,從而降低了證券業(yè)與信托業(yè)的進入與退出壁壘。其次,股票交易手續(xù)費的自由化。泡沫經(jīng)濟破滅以后,隨著證券公司向客戶提供“損失補貼”事件的不斷被暴光,日本各界人士對股票交易手續(xù)費管制的批判之聲日趨高漲。人們普遍認為固定制的手續(xù)費標準是產(chǎn)生損失補貼問題的溫床。1998年4月,日本政府終于決定對5000萬日元以上的股票交易實行自由手續(xù)費率。
第四,國際間金融交易的徹底自由化。于1998年4月起正式實施的日本新《外匯法》規(guī)定:實行內(nèi)外資本交易自由化,放開資本項目下外匯業(yè)務的許可證制或事先申報制;外匯業(yè)務完全自由化,廢除外匯銀行制、指定證券公司制和兌換商制;放開個人和企業(yè)在國外金融機構開戶存款;放開企業(yè)間外匯債權與債務的軋差清算以及境內(nèi)居民外幣計價結算。另外,日本政府為使企業(yè)更容易地通過發(fā)行債券融資,還進一步放松了對
企業(yè)債券發(fā)行的管制。1996年1月,日本大藏省廢除了此前長期實行的企業(yè)“適合發(fā)債基準”,規(guī)定無論何種企業(yè),只要獲得一家以上的信用等級評定公司的信用等級評定,就可以發(fā)行企業(yè)債券。
三、關于日本金融自由化展開過程的幾點啟示
通過前文對日本金融自由化展開過程的分析,我們可以得出如下結論:
第一,經(jīng)濟運行環(huán)境的演變是推動金融制度改革及金融自由化的最強大動力。隨著社會經(jīng)濟發(fā)展進入一個新階段,必然會產(chǎn)生諸多新的經(jīng)濟問題,從而要求政府進行金融體制改革以滿足金融機構調(diào)整其業(yè)務內(nèi)容的需要。具體到90年代中期以前日本的實例來說,日本著名經(jīng)濟學家堀內(nèi)義的總結是非常確切的,他認為,日本“金融自由化并非是高速經(jīng)濟增長的一個原因,而是經(jīng)濟發(fā)展的一個結果?!痹趹?zhàn)后日本經(jīng)濟高速增長時期,日本對金融業(yè)實行了極為嚴格的管制措施。甚至有人據(jù)此認為,日本的經(jīng)濟高速增長不是在市場機制占主導地位之下實現(xiàn)的。驕人的經(jīng)濟發(fā)展成績使日本政府對傳統(tǒng)的金融管制體系非常滿意,甚至從沒有考慮對其系統(tǒng)進行改革。但自70年代中后期開始,大企業(yè)資金需求減少與融資手段逐步多元化、赤字國債的大量發(fā)行等新現(xiàn)象的出現(xiàn),不斷迫使日本政府進行金融制度改革,推進金融自由化。90年代后半期日本進行的金融自由化改革則是經(jīng)濟、金融危機的必然結果。隨著金融危機的不斷加深與金融機構及金融主管當局———大藏省丑聞的不斷曝光,人們?nèi)找鎽岩扇毡菊膱?zhí)政能力,公眾輿論對政府行動和政策制約作用也日趨增強。面對嚴峻的危機,不出臺符合公眾利益、贏得公眾信心的重大舉措,執(zhí)政集團必將承擔巨大的政治成本。在其社會聲譽降到最低點的情況下,日本政府被迫對傳統(tǒng)的金融管制制度與組織結構進行徹底改革,以便獲得自身的政治利益。
第二,漸進式的金融自由化并不能完全有效地規(guī)避金融風險。90年代中期以前,日本的金融自由化一直是漸進地展開的。正是在這種漸進的金融自由化過程中,日本的金融風險也在不斷加劇。以銀行業(yè)為例,在日本傳統(tǒng)的金融管制制度之下享受著多種巨額“經(jīng)濟租”的銀行業(yè),在管制放松過程中不僅“經(jīng)濟租”不斷減少,而且其原有的“勢力范圍”不斷受到迅速崛起的證券業(yè)和企業(yè)直接融資的侵蝕。這樣,銀行業(yè)不僅面臨著確保存款穩(wěn)定增長的難題,甚至在尋求合理、可靠的貸款對象方面也面臨諸多困難。在此期間,日本銀行業(yè)的存貸期限結構風險、融資對象風險、融資內(nèi)容風險不斷擴大,違規(guī)、違法經(jīng)營現(xiàn)象不斷滋生蔓延。這種現(xiàn)象的發(fā)生盡管有銀行內(nèi)部對經(jīng)營風險控制弱化單方面的原因,但在吸收存款和尋求合理、可靠的貸款對象都面臨著嚴重困難的情況下,銀行業(yè)的經(jīng)營風險就很難通過內(nèi)部控制來解決。在這種情況下,控制金融風險的最重要手段是出臺促進金融結構調(diào)整的政策體系,通過謹慎的監(jiān)管措施穩(wěn)固金融業(yè)的經(jīng)營基礎和抗風險能力,加強金融機構的信息披露,通過適當?shù)耐緩綄崿F(xiàn)金融業(yè)的業(yè)務兼營化,是促進金融機構調(diào)整的一個重要途徑。因此,在泡沫經(jīng)濟破滅以后日本加快了金融機構業(yè)務兼營化步伐。第三,金融自由化作為一種管制制度改革的過程,必然存在利益格局重建問題,所以,各種利益主體之間的斗爭不可避免。在這一過程中,政府必須避免被有關的利益主體所“俘獲”。在日本金融自由化的展開過程中,證券業(yè)與銀行業(yè)之間圍繞國債業(yè)務問題發(fā)生了尖銳的對立,一般產(chǎn)業(yè)企業(yè)則與銀行業(yè)圍繞CP發(fā)行合法化問題展開了激烈斗爭。在各方利益主體的斗爭中,日本政府在一定程度上表現(xiàn)出了被傳統(tǒng)金融管制制度的最大受益者———銀行業(yè)所俘獲,盡力維護銀行業(yè)利益的傾向。因為一般說來銀行業(yè)的要求,例如從事國債等公共債券交易業(yè)務等,基本上都能夠得到及時解決,而證券業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)企業(yè)的要求,都需要費盡周折才能夠得到滿足。在一定程度上照
顧既得利益獲得者的利益,對平穩(wěn)地推進制度改革具有重要意義,但卻不能在方方面面都照顧既得利益獲得者的利益, 否則改革就會偏離正確方向.第四,在經(jīng)濟全球化的時代,國際因素是推動經(jīng)濟體制變革不可忽視的重要力量。我們在討論制度選擇問題時經(jīng)常聽到這樣一種說法,即應根據(jù)自己的情況進行制度選擇和制度設計。但實際情況卻是我們在許多情況下無法完全根據(jù)自身的意愿和情況來進行制度選擇和制度設計。國際因素的影響是造成這種現(xiàn)象的一個最主要原因。日本金融自由化的展開過程就為此提供了一個最充分的例證。國際競爭壓力迫使日本政府不得不改革其國內(nèi)企業(yè)債券市場的管制制度,而此項改革則進一步加深了大企業(yè)“脫離銀行”的趨勢。美國政府的施壓則極大地加快了日本利率自由化進程。可以肯定地講,經(jīng)濟全球化時代是一個制度選擇空間被不斷縮小的時代。