第一篇：國(guó)債市場(chǎng)的功能分析
國(guó)債市場(chǎng)功能的分析
摘要：國(guó)債市場(chǎng)具有籌資功能和調(diào)節(jié)功能，前者與財(cái)政政策有關(guān)，后者為貨幣政策操作提供基礎(chǔ)條件，是財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)點(diǎn)。國(guó)債市場(chǎng)功能的發(fā)揮依賴于國(guó)債市場(chǎng)的基本格局：即期限結(jié)構(gòu)與持有者結(jié)構(gòu)。我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)無論是從期限結(jié)構(gòu)還是從持有者結(jié)構(gòu)看都偏重于籌資功能，而調(diào)節(jié)功能不足，影響了貨幣政策操作的效果，因此應(yīng)從期限結(jié)構(gòu)與持有者結(jié)構(gòu)的角度完善國(guó)債市場(chǎng)，從而為貨幣政策操作提供良好的市場(chǎng)環(huán)境。
關(guān)鍵詞：國(guó)債市場(chǎng) 功能
基本格局 完善
國(guó)債是財(cái)政彌補(bǔ)赤字的一種手段，同時(shí)也是中央銀行實(shí)施公開市場(chǎng)操作的工具，從20世紀(jì)80年代開始我國(guó)每年都發(fā)行數(shù)量不等的國(guó)債，為財(cái)政籌資彌補(bǔ)赤字發(fā)揮了重要作用，但是在為央行提供適宜的公開市場(chǎng)操作工具方面卻一直不盡如人意，未能緩解央行缺乏公開市場(chǎng)操作工具的困境，這不僅影響了貨幣政策的效果，而且也使國(guó)債市場(chǎng)的一部分功能閑置。
一、國(guó)債市場(chǎng)的概況和功能分析
（一）國(guó)債市場(chǎng)現(xiàn)狀
在證券市場(chǎng)中進(jìn)行的國(guó)債交易即為國(guó)債市場(chǎng)[1]。
自1981年我國(guó)恢復(fù)國(guó)債發(fā)行起，國(guó)債市場(chǎng)處于緩慢的發(fā)展期。1993年下半年起，緊縮的貨幣政策使銀根普遍緊張，中央擔(dān)心這會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。為緩解剎車太急可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，國(guó)債發(fā)行規(guī)模開始快速擴(kuò)張。1994年發(fā)行量首次突破了1000億元大關(guān)（1994年前每年發(fā)行不超過400億元）；1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生后。為了沖銷外部環(huán)境的影響，我國(guó)實(shí)施了以擴(kuò)大國(guó)債投資為重點(diǎn)的積極的財(cái)政政策，國(guó)債的發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2001-2004年，財(cái)政部各年發(fā)行的國(guó)債規(guī)模分別為4884億元、5934億元。6283.4億元。6924億元；截至2004年12月底，國(guó)債余額為20862.47億元（不包括政府外債余額）；根據(jù)有關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2005年國(guó)債發(fā)行規(guī)模應(yīng)該在7000億元左右。從國(guó)債發(fā)行的購(gòu)買主體看，以2002年為例，銀行占44%；社會(huì)各類機(jī)構(gòu)投資者占31%，個(gè)人占25%，這個(gè)比例基本上代表了國(guó)內(nèi)國(guó)債購(gòu)買主體的結(jié)構(gòu)概況，二級(jí)市場(chǎng)比較活躍的參與者包括中央銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司投資中心以及基金管理公司等[2]。
（二）國(guó)債市場(chǎng)的籌資功能
為國(guó)家財(cái)政籌集資金彌補(bǔ)財(cái)政赤字是國(guó)債市場(chǎng)的一個(gè)重要功能，也是國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生的根本性原因。國(guó)家財(cái)政彌補(bǔ)赤字的方式主要有三種：一是增稅。增稅會(huì)影響民間投資支出和消費(fèi)支出的增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)家長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響；二是增發(fā)貨幣，由國(guó)家財(cái)政直接向中央銀行透支或借款，其后果是易于造成貨幣貶值，因此許多國(guó)家都已放棄使用這種方式；三是發(fā)行國(guó)債。與前兩種方式相比，發(fā)行國(guó)債具有以下優(yōu)勢(shì)：一是國(guó)債具有償還性，雖然在發(fā)債期間財(cái)政從民間拿走了資金，減少了民間當(dāng)期投資和消費(fèi)支出，但是這只是推遲了這部分投資與消費(fèi)的支出時(shí)間，就國(guó)債購(gòu)買者來講，用于購(gòu)買國(guó)債的這部分支付能力只是一段時(shí)間內(nèi)的讓渡而已，其總支付能力并未改變。二是國(guó)債的發(fā)行沒有強(qiáng)制性，它給購(gòu)買者提供了資產(chǎn)選擇的機(jī)會(huì)，購(gòu)買多長(zhǎng)期限，多少數(shù)量的國(guó)債完全由購(gòu)買者根據(jù)資金狀況自主決定。從增加財(cái)政收入的角度看，增稅是將納稅人的一部分所得轉(zhuǎn)移給了財(cái)政當(dāng)局，在數(shù)量上表現(xiàn)為當(dāng)期財(cái)政收入增加，納稅人所支配的資金減少。發(fā)行國(guó)債也表現(xiàn)為當(dāng)期財(cái)政收入增加，購(gòu)買者可支配資金減少。但是稅收是強(qiáng)制性的減少納稅人的可支配資金，可能是以納稅人犧牲一部分必要的投資與消費(fèi)為代價(jià)的。發(fā)行國(guó)債則沒有這種強(qiáng)制性，因此它轉(zhuǎn)移的這部分資金基本上是屬于購(gòu)買者的一部分閑置或沉淀的資金，不僅不會(huì)影響購(gòu)買者的必要支出，而且會(huì)使整個(gè)社會(huì)資金得到充分的利用，鑒于以上優(yōu)勢(shì)，許多國(guó)家都把發(fā)行國(guó)債作為彌補(bǔ)赤字的重要手段。在現(xiàn)代社會(huì)，財(cái)政赤字并非意味著僅僅是國(guó)家財(cái)政消費(fèi)性開支增長(zhǎng)，政府通過擴(kuò)大赤字?jǐn)U大財(cái)政生產(chǎn)性投資，改善社會(huì)投資結(jié)構(gòu)和投資環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，可以有效地刺激投資需
求和消費(fèi)需求，成為國(guó)家實(shí)施積極財(cái)政政策的方式之一，而國(guó)債市場(chǎng)則可以保證財(cái)政政策的實(shí)施。
（三）國(guó)債市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能
1、調(diào)節(jié)預(yù)算年度內(nèi)財(cái)政收支不平衡。這種調(diào)節(jié)是因財(cái)政收支的特點(diǎn)決定的。財(cái)政收入主要由稅收構(gòu)成，稅收收入在時(shí)間上、數(shù)量上具有一定的穩(wěn)定性，但是財(cái)政支出的時(shí)間與數(shù)量常常與財(cái)政收入獲得的時(shí)間與數(shù)量不一致，這種不一致可以通過發(fā)行短期國(guó)債來調(diào)節(jié)，財(cái)政根據(jù)收支狀況確定短期國(guó)債發(fā)行時(shí)間、期限、數(shù)量，滿足預(yù)算年度內(nèi)的財(cái)政支出需要。
2、通過央行公開市場(chǎng)操作，調(diào)節(jié)貨幣流通。這種功能是國(guó)債市場(chǎng)的一個(gè)派生功能，隨著央行對(duì)貨幣流通調(diào)節(jié)方式的改變和調(diào)節(jié)力度的加強(qiáng)，這種功能的重要性越來越不容忽視。在央行的諸多貨幣政策工具中，公開市場(chǎng)操作與其他工具相比具有明顯的優(yōu)勢(shì)：首先公開市場(chǎng)操作的主動(dòng)權(quán)由央行控制，買賣時(shí)間和規(guī)模完全由央行決定；其次，公開市場(chǎng)操作可以大規(guī)模進(jìn)行也可以是微調(diào)；第三，公開市場(chǎng)操作可以連續(xù)進(jìn)行；第四，公開市場(chǎng)操作靈活性強(qiáng)，央行既可買進(jìn)也可賣出，便于調(diào)整；第五，公開市場(chǎng)操作作用迅速。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的上述優(yōu)勢(shì)使得許多國(guó)家中央銀行已經(jīng)把公開市場(chǎng)操作作為一種重要的貨幣政策工具而經(jīng)常使用。國(guó)債是一種零風(fēng)險(xiǎn)債券，償還期限在一年以內(nèi)，這使它具有了極高的流動(dòng)性，而其交易價(jià)格又具有一定的穩(wěn)定性。因此國(guó)債也就成為許多國(guó)家中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的首選工具。
二、我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)存在的問題
國(guó)債市場(chǎng)兩大功能的實(shí)現(xiàn)需要有與之相配的市場(chǎng)格局。就籌資功能而言，其主要作用是這彌補(bǔ)財(cái)政赤字，為財(cái)政支出尋求中長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源；就調(diào)節(jié)功能而言，其主要作用是調(diào)節(jié)財(cái)政國(guó)庫(kù)收支不平衡，為中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作提供交易工具，前者要求國(guó)債市場(chǎng)具有中長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，而后者則要求市場(chǎng)具有高度的流動(dòng)性，不同的需要就要求不同的市場(chǎng)格局與之相配合，否則市場(chǎng)功能就得不到有效地發(fā)揮。國(guó)債市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所起的作用是巨大的。但是我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)存在的問題也是顯而易見的，下面從國(guó)債期限結(jié)構(gòu)和國(guó)債持有結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面分別進(jìn)行分析。
（一）我國(guó)國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)
從期限上看，國(guó)債可以分為短期國(guó)債和中長(zhǎng)期國(guó)債兩大類。短期國(guó)債是指期限在一年以內(nèi)的國(guó)債，主要包括3個(gè)月，半年期和一年期等幾個(gè)品種，短期國(guó)債償還期短，流動(dòng)性強(qiáng)。中長(zhǎng)期國(guó)債是指期限在一年以上的國(guó)債。中長(zhǎng)期國(guó)債主要用于籌集彌補(bǔ)財(cái)政赤字的長(zhǎng)期資金來源。因此可以說短期國(guó)債市場(chǎng)主要發(fā)揮調(diào)節(jié)功能，與貨幣政策相關(guān)，而中長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)則主要發(fā)揮籌資功能，與財(cái)政政策相關(guān)。由于財(cái)政政策與貨幣政策同是許多國(guó)家宏觀調(diào)控的重要手段，為此短期國(guó)債市場(chǎng)與中長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展就必須協(xié)調(diào)并重。我國(guó)的國(guó)債絕大部分為2-5年的中期國(guó)債，5年期以上的長(zhǎng)期國(guó)債近幾年才有大量發(fā)行，這說明我國(guó)國(guó)債管理水平有所提高，降低了發(fā)行成本，也有力地配合了積極財(cái)政政策的實(shí)施。在國(guó)債期限結(jié)構(gòu)中存在的最突出的問題是短期國(guó)債的發(fā)行，其發(fā)行量在整個(gè)國(guó)債發(fā)行量的比例太低。
（二）我國(guó)國(guó)債的持有結(jié)構(gòu)
國(guó)債的持有者大致可以分為兩類：即機(jī)構(gòu)持有者和個(gè)人持有者。機(jī)構(gòu)持有者和個(gè)人持有者國(guó)債持有量的比例對(duì)國(guó)債市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)有著明顯的影響和制約作用。
我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的特征主要是以中長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)為主，短期國(guó)債品種嚴(yán)重缺乏，個(gè)人成為國(guó)債的主要持有者，金融機(jī)構(gòu)國(guó)債持有量偏低，市場(chǎng)總體流動(dòng)性較低。依據(jù)國(guó)債市場(chǎng)格局與國(guó)債市場(chǎng)功能的相互關(guān)系可以得出的結(jié)論是：我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的功能偏重于籌資功能，調(diào)節(jié)功能較差，國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展很不平衡。
由于國(guó)債市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能的大小實(shí)際上意味著國(guó)債市場(chǎng)能夠?yàn)橹醒脬y行公開市場(chǎng)操作提供什么樣的基礎(chǔ)條件，因此我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能的不足實(shí)際上表明目前的國(guó)債市場(chǎng)還不能為中央銀行公開市場(chǎng)操作提供必要的基礎(chǔ)條件。央行公開市場(chǎng)操作是通過對(duì)證券的買賣進(jìn)行 的，它與法定的準(zhǔn)備金率及再貼現(xiàn)政策的一個(gè)非常明顯的區(qū)別就是它的連續(xù)性，即通過證券的頻繁買賣來吞吐基礎(chǔ)貨幣，央行對(duì)證券的頻繁買賣需要有一個(gè)交易活躍的市場(chǎng)來支撐，這就要求市場(chǎng)應(yīng)該具有充分的流動(dòng)性。但是我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上國(guó)債期限較長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)持有國(guó)債量比例較低，直接制約了國(guó)債交易的活躍程度，主要問題是：短期國(guó)債發(fā)行量過小，且沒有形成連續(xù)滾動(dòng)發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)交易量小，公開市場(chǎng)操作基礎(chǔ)太弱，為此，中央銀行不得不選用政策性金融債券和中央銀行融資券做為交易工具，以彌補(bǔ)國(guó)債工具的不足。但是政策性金融債券和中央銀行融資券的期限都在3-5年間，仍然沒有改變債券市場(chǎng)上短期債券缺乏的狀況，現(xiàn)券交易很難進(jìn)行，央行公開市場(chǎng)操作的頻率和輻射面受到了很大的影響。
三、完善國(guó)債市場(chǎng)，充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)功能
一個(gè)健全的、高效率的國(guó)債市場(chǎng)必然是能夠充分發(fā)揮籌資功能與調(diào)節(jié)功能這兩大功能的市場(chǎng)，如果國(guó)債市場(chǎng)的籌資功能發(fā)揮得好，但卻發(fā)揮不了調(diào)節(jié)功能，或調(diào)節(jié)功能很弱，那就表明國(guó)債市場(chǎng)的資源沒有得到充分利用，國(guó)債市場(chǎng)的效率很低，至少不能算是高效率的。
從20世紀(jì)80年代初到現(xiàn)代，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)在籌集資金，支持我國(guó)重點(diǎn)大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，保持適度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度等方面發(fā)揮了巨大的作用，但是同時(shí)我們也不能不看到我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)在調(diào)節(jié)功能的發(fā)展上是相當(dāng)滯后的，這將嚴(yán)重影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系的效能。國(guó)債市場(chǎng)作為財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的一個(gè)重要的結(jié)合點(diǎn)，必須完善其功能，可以下幾個(gè)方面入手：
（一）加強(qiáng)財(cái)政當(dāng)局與貨幣當(dāng)局的協(xié)調(diào)配合，這是完善國(guó)債市場(chǎng)充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)功能的前提條件，兩大部門之間若不能協(xié)調(diào)配合，政策配合就無從談起。在我國(guó)國(guó)債發(fā)行的過程中曾經(jīng)出現(xiàn)過國(guó)債發(fā)行不久銀行利率就下調(diào)的事，而財(cái)政當(dāng)局由于沒有得到這個(gè)信息，沒有相應(yīng)調(diào)整發(fā)行時(shí)間和利率，使國(guó)債發(fā)行成本過高，加重了財(cái)政還本付息的負(fù)擔(dān)。當(dāng)然目前兩大部門在這方面的配合已經(jīng)相當(dāng)成熟了，但是在國(guó)債其他方面仍需有較大的改進(jìn)。僅就國(guó)債市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能而言，兩大部門需要在國(guó)債發(fā)行規(guī)模，發(fā)行期限，發(fā)行品種上進(jìn)行協(xié)商，使國(guó)債的發(fā)行既有利于實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策的目的同時(shí)又能兼顧貨幣政策操作的需要[3]。
（二）豐富國(guó)債品種，增加短期國(guó)債發(fā)行量，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。目前我國(guó)國(guó)債品種中短期國(guó)債十分缺乏。財(cái)政發(fā)行的國(guó)債大部分為期限為7—10年的長(zhǎng)期國(guó)債，然而最適于作為貨幣政策操作工具的乃是短期國(guó)債。由于缺乏短期國(guó)債，中央銀行只能用政策性金融債券與中央銀行融資券替代，這雖然暫時(shí)解決了問題，但并沒有解決根本問題。從性質(zhì)上講政策性金融債券與國(guó)債沒有太大區(qū)別，因?yàn)檎咝糟y行目前的投資項(xiàng)目都是國(guó)家重點(diǎn)支持的項(xiàng)目，政策性金融債券的還本付息最終由財(cái)政作擔(dān)保，但是從貨幣政策操作的角度看，政策性金融債券與國(guó)債還是有很大的區(qū)別的。主要的問題是政策性金融債券都是3—5年的中長(zhǎng)期債券，而公開市場(chǎng)操作是一種日常性操作，靈活性，頻繁性和連續(xù)性是其特點(diǎn)，要求交易工具流動(dòng)性強(qiáng)，交易價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但是政策性金融債流動(dòng)性不如短期國(guó)債，同時(shí)其隱含的利率風(fēng)險(xiǎn)大于短期國(guó)債，不利于貨幣當(dāng)局控制操作成本。中央銀行融資券的發(fā)行對(duì)象不如國(guó)債寬泛，也會(huì)影響政策操作效果。同時(shí)由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，短期信用工具少，也找不到比短期國(guó)債更適宜于作為公開市場(chǎng)操作交易工具的替代品，最佳的選擇仍是短期國(guó)債。
對(duì)財(cái)政來說，短期國(guó)債并非只能用于短期支出。短期國(guó)債若采用連續(xù)滾動(dòng)的發(fā)行方式，就會(huì)形成一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的余額，實(shí)際上成為財(cái)政的長(zhǎng)期收入來源。與中長(zhǎng)期債券相比，短期國(guó)債發(fā)行與還本付息的頻率較高，發(fā)行成本相應(yīng)較高，但是這種成本實(shí)際上并不單純是財(cái)政成本，它實(shí)際上包含了貨幣政策操作的成本，而這種成本與其效益相比應(yīng)該說是微不足道的。因此應(yīng)當(dāng)盡快增加我國(guó)短期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模，同時(shí)應(yīng)根據(jù)財(cái)政短期資金需要與貨幣政策操作需要確定合適的發(fā)行期限、發(fā)行時(shí)間，并形成滾動(dòng)發(fā)行，盡早形成一個(gè)有利于公開市場(chǎng)操作的國(guó)債市場(chǎng)環(huán)境。
（三）擴(kuò)大國(guó)債市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的范圍和規(guī)模。
在短期國(guó)債市場(chǎng)上，最適宜于央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的投資者構(gòu)成應(yīng)當(dāng)是機(jī)構(gòu)投資者，因?yàn)橹挥袡C(jī)構(gòu)投資者才會(huì)出于流動(dòng)性管理的需要而頻繁地進(jìn)行國(guó)債交易，機(jī)構(gòu)投資者包括各種金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)。根據(jù)我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，應(yīng)大力發(fā)展國(guó)債投資基金，以使相當(dāng)部分的個(gè)人投資者進(jìn)入國(guó)債投資基金，這樣既照顧了個(gè)人投資者在國(guó)債市場(chǎng)上的收益，實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平，同時(shí)又能消除個(gè)人投資者直接投資的不便及影響市場(chǎng)流動(dòng)性的缺陷，也有利于擴(kuò)大短期國(guó)債的市場(chǎng)規(guī)模。
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第二篇：財(cái)政與稅收--淺析我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)
淺析我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)
我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展自1981 年恢復(fù)以來已經(jīng)走過了20 余年的歷程。改革開放政策實(shí)行后，我國(guó)連續(xù)增發(fā)長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，自1998年以來12年間發(fā)行的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債已達(dá)到9100億元，每年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5-2個(gè)百分點(diǎn)，使國(guó)債規(guī)模超過2萬億元人民幣。這種積極財(cái)政政策的實(shí)施，在促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持持續(xù)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭的同時(shí)，為國(guó)債市場(chǎng)的健康發(fā)展也奠定了良好的經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境。但是，由于我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展的歷史還很短，存在著市場(chǎng)化程度不高，流動(dòng)性較差，參與國(guó)債市場(chǎng)的資金多為國(guó)內(nèi)資金等方面的不足，這些帶有明顯封閉性質(zhì)的特點(diǎn)，無疑在制約著市場(chǎng)本身的健康良性發(fā)展。
當(dāng)前國(guó)債市場(chǎng)存在的主要問題
1、相對(duì)單一的市場(chǎng)交易主體成為制約市場(chǎng)發(fā)展的重要內(nèi)因；我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，特別是在作為核心市場(chǎng)的銀行間國(guó)債市場(chǎng)的交易主體比較單一。近年來，銀行間國(guó)債市場(chǎng)交易主體的隊(duì)伍雖然在不斷擴(kuò)大，但從其成員結(jié)構(gòu)分析，金融機(jī)構(gòu)仍然占主導(dǎo)地位，其間銀行及信用社又構(gòu)成這些金融機(jī)構(gòu)中的主流，而非金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入還相對(duì)困難，這就使整個(gè)市場(chǎng)的覆蓋范圍大受制限。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，在成熟的債券市場(chǎng)中，商業(yè)銀行并非是主要的投資者。債券市場(chǎng)的發(fā)展本身是對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)的一種擠壓，是證券化融資與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，商業(yè)銀行不會(huì)、也不應(yīng)該成為債券市場(chǎng)的主要投資人。在我國(guó)，目前商業(yè)銀行卻是銀行間國(guó)債市場(chǎng)的主要投資人，這種單一的成員結(jié)構(gòu)在限制市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)也潛伏著一定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來長(zhǎng)期固定債券的利率持續(xù)下降，!" 年期固定利率債券利率偏低，考慮吸收存款的成本，如果存款平均利率不斷上升，商業(yè)銀行持有債券贏利空間就會(huì)相當(dāng)有限乃至出現(xiàn)虧損，最終使這種單一的結(jié)構(gòu)難以支撐整個(gè)市場(chǎng)的健康運(yùn)行。
2、單一的市場(chǎng)交易工具限制著多層次債券市場(chǎng)的形成：國(guó)債市場(chǎng)交易工具的單一主要體現(xiàn)在債券種類的單一和期限的單一。市場(chǎng)債券的種類主要是國(guó)債和政策性金融債，我國(guó)多數(shù)的地方政府目前仍受《預(yù)算法》限制，不能發(fā)行地方政府公債。商業(yè)銀行的長(zhǎng)期次級(jí)債、證券公司發(fā)行短期融資券處于起步階段，沒有得到切實(shí)的展開，致使國(guó)債市場(chǎng)可交易品種過于單一。債券期限方面:中長(zhǎng)期國(guó)債所占比重偏高，短期品種較少，特別是缺乏1 年期以下的短期國(guó)債。而從世界經(jīng)驗(yàn)來看，短期國(guó)債一直是貨幣市場(chǎng)中不可替代的主流工具。國(guó)債可交易品種的單一與缺乏，造成了市場(chǎng)運(yùn)行層次的單一化。
3、銀行間國(guó)債市場(chǎng)的配套基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)滯后：與交易所市場(chǎng)相比，銀行間債券市場(chǎng)在結(jié)算、清算等市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施方面不盡完善，自動(dòng)化程度較低，市場(chǎng)運(yùn)行效率受人為因素影響較為嚴(yán)重。除此之外，還存在著系統(tǒng)設(shè)施相對(duì)落后，從業(yè)人員經(jīng)驗(yàn)不足等問題，凝聚著一定的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
4、相對(duì)分裂的市場(chǎng)格局在限制市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)：使合理的國(guó)債市場(chǎng)收益率曲線無法形成我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)呈現(xiàn)為銀行間國(guó)債市場(chǎng)、憑證式國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)和證券交易所債券市場(chǎng)三足鼎立的格局。一方面，沒有統(tǒng)一的發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)，連續(xù)、穩(wěn)定的國(guó)債收益率曲線很難形成。另一方面，市場(chǎng)間條件的差異，有礙于國(guó)債整體籌資成本的降低，同時(shí)也影響市場(chǎng)的運(yùn)行效率。這種分裂狀態(tài)的市場(chǎng)所形成的市場(chǎng)交易主體單一，投資需求一致性較高的格局，正是限制市場(chǎng)流動(dòng)性的本質(zhì)原因。
5、憑證式國(guó)債的不流通增加了商業(yè)銀行的備付
風(fēng)險(xiǎn)：我國(guó)發(fā)行的憑證式國(guó)債都有提前兌付條款，而其備付責(zé)任是由代理發(fā)行的商業(yè)銀行承擔(dān)。銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間沒有實(shí)現(xiàn)完全統(tǒng)一，憑證式國(guó)債與債券市場(chǎng)的聯(lián)通無法實(shí)現(xiàn)。如果市場(chǎng)利率大幅上揚(yáng)，出現(xiàn)憑證式國(guó)債集中提前兌付情況，代理發(fā)行商業(yè)銀行的資金流動(dòng)性將出現(xiàn)問題，從而凝聚成商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的完善可采取對(duì)策：
1、從培育多層次投資者群體的角度來擴(kuò)大交易主體：統(tǒng)一國(guó)債市場(chǎng)，一個(gè)基礎(chǔ)性的條件就是交易主體的統(tǒng)一。早在1999 年理論界就提出通過兩個(gè)市場(chǎng)交易主體的交叉，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)聯(lián)通的實(shí)施策略。2002 年銀行間債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了以備案制取代審批制，2004 年 人民銀行完善了市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，推動(dòng)各類發(fā)行人進(jìn)入銀行間市場(chǎng)。目前銀行間市場(chǎng)結(jié)算成員基本涵蓋了商業(yè)銀行、信用社、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及各類基金。從成員結(jié)構(gòu)上分析，市場(chǎng)交易主體的多樣化已略顯成型，但從資金力量的角度對(duì)比，銀行間債券市場(chǎng)依然受銀行機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)，其他機(jī)構(gòu)的資金投入十分有限。大量的非法人類交易主體的資金游離于市場(chǎng)之外，如企業(yè)年金、證券公司推出的“集合理財(cái)產(chǎn)品”、信托公司開發(fā)的“信托產(chǎn)品”、保險(xiǎn)公司的特別險(xiǎn)種等。這些來源于非法人主體的資金進(jìn)入交易所市場(chǎng)已沒有政策上的障礙，而支持其進(jìn)入具有批發(fā)性的銀行間國(guó)債市場(chǎng)的相關(guān)政策也應(yīng)在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下盡快出臺(tái)。此外，大力發(fā)展國(guó)債投資基金，采取漸進(jìn)式的策略建立個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的橋梁，也是活躍國(guó)債市場(chǎng)的一個(gè)有效途徑。
2、實(shí)行國(guó)債余額管理，增加中短期國(guó)債及浮動(dòng)利率國(guó)債的發(fā)行：目前我國(guó)財(cái)政部的國(guó)債發(fā)行采取發(fā)行額管理，這種管理方式成為制約短期國(guó)債發(fā)行的一個(gè)制度性障礙。實(shí)行國(guó)債余額管理將使短期國(guó)債的比重上升，促進(jìn)國(guó)債品種的多元化。國(guó)債品種的多元化有利于市場(chǎng)活躍程度的提高以及增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。在長(zhǎng)期國(guó)債占主導(dǎo)地位的情況下，雖然可以通過國(guó)債回購(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理，但國(guó)債回購(gòu)的參與主體受到嚴(yán)格的限制，同時(shí)二級(jí)托管所產(chǎn)生的制度性缺陷也影響了市場(chǎng)的正常運(yùn)行。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，短期國(guó)債一直是資本市場(chǎng)中增加市場(chǎng)流動(dòng)性的主流工具。
3、完善商業(yè)銀行結(jié)算代理人制度，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍：結(jié)算代理包括對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的代理和對(duì)企業(yè)（以及個(gè)人大客戶）的結(jié)算代理。商業(yè)銀行結(jié)算代理人制度的發(fā)展將擴(kuò)大整個(gè)國(guó)債市場(chǎng)覆蓋范圍，市場(chǎng)成員單一性的問題就能從實(shí)質(zhì)上得以解決。目前國(guó)內(nèi)一些上市公司從市場(chǎng)上一次性募集大量資金，而建設(shè)項(xiàng)目資金的投入在分步進(jìn)行，一時(shí)沉淀的資金，大都以存款形式滯留在商業(yè)銀行。由于利率比較低，前一段時(shí)間出現(xiàn)了大量的不規(guī)范委托理財(cái)行為，涉及到眾多金融機(jī)構(gòu)，形成資本市場(chǎng)的整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)行商業(yè)銀行代理人制度，商業(yè)銀行代理企業(yè)進(jìn)行債券交易和債券結(jié)算，上市公司的資金便有了安全的投資渠道，從根本上防止了違規(guī)資金的形成，完善的債市更有利于資本市場(chǎng)的整體穩(wěn)定。
4、完善銀行間國(guó)債市場(chǎng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)交易結(jié)算的直通式處理：加強(qiáng)銀行間國(guó)債市場(chǎng)操作的制度化、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，提高交易結(jié)算效率，降低和控制結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，使國(guó)債市場(chǎng)高效、安全運(yùn)作得到可靠技術(shù)支持，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)在交易效率上的統(tǒng)一。
5、大力推行跨市場(chǎng)發(fā)行，促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)的統(tǒng)一在發(fā)行市場(chǎng)方面，財(cái)政部已開始建立統(tǒng)一的國(guó)債承銷商隊(duì)伍，不再進(jìn)行銀行間和交易所承銷商的區(qū)分，但在跨市場(chǎng)發(fā)行方面有待進(jìn)一步發(fā)展，增強(qiáng)銀行間和交易所市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性。1999 年五期國(guó)債的發(fā)行成功使國(guó)債市場(chǎng)一體化的探索得到成功的驗(yàn)證，近年來跨市場(chǎng)發(fā)行開始得到逐步發(fā)展，2004 年共發(fā)行跨市場(chǎng)國(guó)債8支，市場(chǎng)存量總計(jì)15支，與龐大的市場(chǎng)容量相比，目前的跨市場(chǎng)發(fā)行尚有待進(jìn)一步推進(jìn)。通過國(guó)債大規(guī)?？缡袌?chǎng)發(fā)行的推動(dòng)，縮小兩個(gè)市場(chǎng)的套利空間，從而淡化體制上的市場(chǎng)邊界，進(jìn)一步帶動(dòng)交易市場(chǎng)的統(tǒng)一。
6、以漸進(jìn)開放模式推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)的國(guó)際化：一個(gè)成熟的國(guó)債市場(chǎng)并不排斥外資的進(jìn)入，這是資本市場(chǎng)國(guó)際化的一個(gè)重要標(biāo)志。允許具有人民幣業(yè)務(wù)資格的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)，會(huì)起到有效利用外資和活躍市場(chǎng)的雙重功效。但因國(guó)債市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，為確保政府宏觀調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，外資不應(yīng)介入公開市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)。此外，伴隨著國(guó)債市場(chǎng)的快速發(fā)展，健全市場(chǎng)法律法規(guī)，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管日顯突出。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范需 要完善的法規(guī)予以加強(qiáng)，這是中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)得以發(fā)展和完善的根本保證。
參考文獻(xiàn)
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第三篇：行為功能分析
行為功能分析
案例：在哥哥面前炫耀一番，但倔強(qiáng)的哥哥也不甘示弱，仗著其結(jié)有一天林叔叔拜訪陳家，他帶來一部電動(dòng)玩具做禮物，陳家有兩個(gè)孩子，這兩位兄弟都想占有此玩具，由于弟弟年紀(jì)較小、體弱多病，因此母親裁決將玩具送給弟弟。
但是弟弟是一位獨(dú)占性很強(qiáng)的孩子，從不主動(dòng)把玩具借給哥哥，甚至故意實(shí)的體格，非把電動(dòng)玩弄到手不可，從此以后陳家兄弟就經(jīng)常爭(zhēng)吵打鬧。
每次哥哥均借故推倒弟弟，或強(qiáng)奪弟弟的玩具，弟弟就大哭一，媽媽一聽到弟弟的哭叫聲，就不問原因地把哥哥責(zé)罵一頓.行為功能分析的主要目地是針對(duì)問題行為進(jìn)行功能性的解析.分析的焦點(diǎn)在於確認(rèn)問題行為在什麼條件下產(chǎn)生，在什麼條件下持續(xù)出現(xiàn), 以及確定問題行為的具體影響層面。
一、以下是針對(duì)“妹妹的哭鬧”這個(gè)行為的行為功能分析：
S刺激條件：每次有新玩具的時(shí)候，媽媽都將玩具送給妹妹，然后哥哥每次均借故推倒她，或搶奪她的玩具
O個(gè)人條件：年紀(jì)較小，體弱多病，媽媽比較偏愛，也認(rèn)知到媽媽比較偏愛自己這一事實(shí)
獨(dú)占性很強(qiáng)，從不主動(dòng)把玩具借給哥哥，甚至故意在哥哥面前炫耀一番
R行為反應(yīng)：
認(rèn)知：
1、這是媽媽給我的玩具，是屬于我一個(gè)人的
2、被哥哥欺負(fù)了，很生氣，但是僅憑自己又無法和哥哥抗衡
3、我要哭，宣泄情緒，申訴對(duì)哥哥的不滿，引起媽媽的注意，讓媽媽來為我“主持公道”
情緒：生氣、有屬于我的東西被搶了的感覺 行為：大聲哭鬧，引起媽媽的注意
C:短期：情緒宣泄出來了；得到了媽媽的關(guān)懷和呵護(hù)，但媽媽的護(hù)短助長(zhǎng)了妹妹的哭叫行為；媽媽呵斥哥哥讓她有一種勝利的感覺
長(zhǎng)期：獨(dú)占性加強(qiáng)，難以與人分享，不利于兄妹關(guān)系的協(xié)調(diào)，也不利于健康人格的培養(yǎng)；養(yǎng)成壞的行為習(xí)慣;對(duì)媽媽的依賴性增強(qiáng)，可能會(huì)喪失獨(dú)立的能力，不利于她的健康成長(zhǎng)；
二、以下是針對(duì)“哥哥搶奪玩具“這一行為的行為功能分析： S刺激條件：妹妹不將新玩具借給他玩，還故意在他面前炫耀一番
將此情境評(píng)價(jià)為挑釁和宣示家庭地位（尤其是在媽媽心中的重要性）O個(gè)人條件：個(gè)性較強(qiáng)，體格結(jié)實(shí) R行為反應(yīng)：
認(rèn)知：妹妹的這個(gè)舉動(dòng)是在挑釁我；媽媽不問原因就責(zé)罵我，果然是偏心妹妹；妹妹哭了，我能感受到“征服“和”報(bào)復(fù)“的滿足感
情緒：對(duì)媽媽的偏心和妹妹的挑釁感到難過和生氣，非把玩具弄到手不可 行為：和妹妹爭(zhēng)吵打鬧，借故推倒妹妹，或搶奪妹妹的玩具
C：短期：負(fù)面的情緒發(fā)泄出來了；被媽媽不分原因的責(zé)罵，讓他更加肯定自己不如妹妹重要，自己在媽媽心目中的地位不高，形成了負(fù)面的認(rèn)知和自我評(píng)價(jià) 長(zhǎng)期：妹妹的哭叫卻更加助長(zhǎng)了他的好斗行為，因?yàn)樗磕車L到“征服” 與“報(bào)復(fù)” 之滿足感，會(huì)讓他形成畸形的價(jià)值觀，不利于他的健康成長(zhǎng)；有失公正平等的家庭環(huán)境和氛圍也會(huì)影響他的價(jià)值觀等的形成，不利于他建立正確的自我評(píng)價(jià)，不利于他的健康人格的形成
三、父母教育孩子，改變孩子的問題行為一般可以運(yùn)用行為矯正法。如：
正強(qiáng)化法
通俗地說就是獎(jiǎng)勵(lì),在兒童表現(xiàn)出某一良好行為以后,加以獎(jiǎng)勵(lì),強(qiáng)化所期望的行為,增加以后這種行為發(fā)生的可能性.正強(qiáng)化的方法是父母可以經(jīng)常運(yùn)用的方法,它可以用于解決兒童的各種行為問題。當(dāng)妹妹將她的玩具和哥哥分享之后或哥哥愛護(hù)妹妹，用和平的手段說服妹妹和他一起玩玩具時(shí)，父母可以并應(yīng)該對(duì)妹妹或哥哥的行為及時(shí)進(jìn)行稱贊、鼓勵(lì)等，或者是根據(jù)孩子們自己的興趣、特點(diǎn)和教育情境來恰當(dāng)?shù)倪x擇和運(yùn)用強(qiáng)化物。當(dāng)期望的行為建立和鞏固后,父母應(yīng)該逐漸淡化和降低外部的獎(jiǎng)勵(lì)和強(qiáng)化,促進(jìn)孩子們行為的自主性和自控性,引導(dǎo)外部他人強(qiáng)化向內(nèi)部的自我強(qiáng)化轉(zhuǎn)化。負(fù)強(qiáng)化法
負(fù)強(qiáng)化是指當(dāng)孩子表現(xiàn)出所期望的良好行為時(shí),減少或消除他（她）不喜歡的刺激或情境,以促進(jìn)該孩子以后此種良好行為的出現(xiàn).如，當(dāng)妹妹在哥哥想和她一起玩玩具的時(shí)候哭鬧，父母可以過去協(xié)調(diào)，但不能按妹妹的期望，不分原因的責(zé)罵哥哥，還可以將玩具收走，一旦妹妹和哥哥可以和平地一起商量好解決方案后再將玩具歸還。
示范法
根據(jù)社會(huì)學(xué)習(xí)理論,兒童的許多行為可以不直接通過現(xiàn)實(shí)生活中的強(qiáng)化或懲罰來建立或消除,而通過觀察別人的行為及其后果來學(xué)習(xí).父母最好能夠根據(jù)兒童的心理發(fā)展水平,利用電視或多媒體技術(shù),用現(xiàn)場(chǎng)示范、參與示范或角色扮演的方法,給孩子提供一個(gè)學(xué)習(xí)的榜樣或參考,讓孩子親眼看一下在某種情境下不同的行為方法及其不同的效果.如當(dāng)哥哥想和妹妹一起玩玩具卻不知怎么正確的做而去搶奪時(shí)，父母就可以用示范或角色扮演的方法來改變孩子的行為。
其次父母應(yīng)該樹立正確的問題行為觀，從而科學(xué)、有效地改變孩子的問題行為.我們可以從生態(tài)系統(tǒng)角度來解釋學(xué)生的問題行為：學(xué)生的問題行為并不是個(gè)人的缺點(diǎn)或不足,不少問題行為是學(xué)校和家庭中人際交互作用的結(jié)果.所以，要減少的問題行為,父母可以采用生態(tài)系統(tǒng)原理來分析和處理問題：
(1)重?cái)M技術(shù).即家長(zhǎng)對(duì)孩子的問題行為做一種新的擬定,把某種往常認(rèn)為是消極的、不合情理的行為,擬定為積極的、合乎一定情理的行為.將妹妹的哭鬧看作是是想要積極解決和哥哥之間產(chǎn)生的矛盾和沖突的表現(xiàn);把哥哥搶奪玩具的行為視為只是想要玩玩具的表現(xiàn)，當(dāng)父母把妹妹和哥哥的這種行為看成是積極的行為后，對(duì)待孩子就會(huì)是另一種態(tài)度和教育方式。
(2)積極動(dòng)機(jī)內(nèi)涵技術(shù).即把孩子的行為動(dòng)機(jī)想象為并非受到某種不好的、甚至很壞的動(dòng)機(jī)的支配,而是受正確良好的動(dòng)機(jī)所支配.對(duì)于妹妹的哭鬧和哥哥搶奪玩具，父母既可以將孩子們的行為動(dòng)機(jī)看成是獨(dú)占欲強(qiáng)、不服氣玩具被搶和不懂謙讓，欺負(fù)妹妹，又可以看成妹妹只是想解決和哥哥的沖突，不過不知所措和哥哥只是想要玩一下玩具，只是動(dòng)作有點(diǎn)粗暴等。經(jīng)驗(yàn)證明，對(duì)于孩子的問題行為,家長(zhǎng)少?gòu)幕虿粡南麡O的動(dòng)機(jī)方面考慮,而是多從積極的動(dòng)機(jī)方面去推測(cè),更有利于對(duì)他們的教育.(3)積極功能內(nèi)涵技術(shù).是指對(duì)孩子的行為要從積極方面去發(fā)現(xiàn),研究它所產(chǎn)生的結(jié)果功能.妹妹的哭鬧和哥哥搶奪玩具的行為，如果從積極的方面去認(rèn)識(shí),認(rèn)為妹妹的或哥哥的這種行為可以提示父母在對(duì)孩子的教育方面還有不夠完善的地方,起到促進(jìn)父母進(jìn)一步改進(jìn)對(duì)孩子們的教育方法的作用,父母就會(huì)以積極的態(tài)度對(duì)待孩子.
第四篇：博客功能分析
博客功能分析
1功能分析
1.1系統(tǒng)概述
本系統(tǒng)的最主要功能是體現(xiàn)多用戶的使用。用戶可以在本系統(tǒng)注冊(cè)申請(qǐng)自己的博客。一旦用戶申請(qǐng)了自己的博客，就可以將心得體會(huì)等發(fā)表到自己的博客上，當(dāng)發(fā)表了自己的心得體現(xiàn)后，瀏覽者就可以對(duì)用戶所發(fā)表的日志的內(nèi)容進(jìn)行評(píng)論。用戶可以添加自己喜歡的背景音樂，聽自己喜歡的歌；可以上傳自己的靚照，對(duì)靚照進(jìn)行編輯，瀏覽者可以評(píng)論靚照。
除了上述發(fā)表文章的功能外。為了體現(xiàn)不同用戶的個(gè)性，系統(tǒng)還允許用戶對(duì)自己的博客進(jìn)行設(shè)計(jì)。主要包括：博客主頁(yè)內(nèi)容的顯示版式的調(diào)整、內(nèi)容顯示方式的設(shè)置、顯示模塊的選擇和博客整體風(fēng)格的挑選等功能。
為了增加博主們的互動(dòng)性，系統(tǒng)提供了好友功能。有些系統(tǒng)功能可能是博客只想提供給自己的好友們使用，那么這些功能對(duì)于其它博主或者未登錄的游客們就沒有使用的權(quán)限。
為了體現(xiàn)與傳統(tǒng)博客的不同之處，本博客新增二手交易平臺(tái)，成大信息平臺(tái)和資源共享三個(gè)方面。交易平臺(tái)：主要提供關(guān)于成大的一些買賣信息，讓成大學(xué)生輕松購(gòu)買自己喜歡的商品，也利于資源循環(huán)利用。成大信息平臺(tái)：提供一個(gè)關(guān)于成大各個(gè)方面的信息，方便同
學(xué)了解成大，認(rèn)識(shí)成大。資源共享：給學(xué)生提供一個(gè)方便快捷尋找資源的地方。
本博客徹底打破了傳統(tǒng)博客，注冊(cè)用戶可以通過手機(jī)，以一條短信的方式更新心情和發(fā)表自己身邊的新鮮事，實(shí)現(xiàn)了手機(jī)與電腦互動(dòng)。
1.2基本功能要求
系統(tǒng)主要提供的功能包括以下幾個(gè)方面
1、博主的注冊(cè)和登錄
2、日志的發(fā)布和管理,包括日志管理和分類選擇功能。其中日志管理功能包括日志的添加、刪除和修改。而分類選擇功能則包括日志評(píng)論權(quán)限的設(shè)置、日志所需圖片的上傳、日志預(yù)覽功能和日志存為草稿功能。
3、相冊(cè)的上傳和管理，包括相冊(cè)管理和相冊(cè)分類，其中管理功能包括照片的上傳、刪除和描述修改。而分類則是按照自己的個(gè)性進(jìn)行分類。
4、音樂管理：音樂主要包括背景音樂、排行榜和音樂列表。背景音樂是設(shè)置自己博客的背景音樂。排行榜則是最新明星的排行榜和音樂的排行榜。音樂列表是博主自己音樂管理列表中是音樂。
5、交易平臺(tái)：此交易平臺(tái)主要針對(duì)成都大學(xué)二手市場(chǎng)，交易商品主要有書籍、數(shù)碼產(chǎn)品等學(xué)生實(shí)用商品。本平臺(tái)本著簡(jiǎn)單、實(shí)
用的宗旨為學(xué)生服務(wù)。交易平臺(tái)總共分為三大版塊，即我來淘寶、我來獻(xiàn)寶和我來索寶。對(duì)于不同需求的提供了不同的功能板塊。
6、資源共享：資源分為個(gè)人資源和公共資源。公共資源可供所以會(huì)員下載。個(gè)人資源是博主對(duì)自己上上傳的資源進(jìn)行個(gè)人管理。如果別人需要下載則需要向博主申請(qǐng)。博主可以將自己的個(gè)人資源設(shè)置成公共資源。
7、信息平臺(tái)：信息平臺(tái)主要包括新聞，學(xué)校，特色三個(gè)部分。在這個(gè)平臺(tái)上瀏覽者可以看到關(guān)于我們學(xué)校的一些活動(dòng)，校園風(fēng)光。同時(shí)可以在此查看我們的特色及后校門的書店，小吃，ktv。和前校門的交通路線。同時(shí)還可查看最新的新聞。
8、交友平臺(tái)的管理分為好友，黑名單，群。好友又分為好友管理（包括好友刪除，好友資料，好友分組，好友查找），實(shí)時(shí)通訊，分享，瀏覽，加入群等功能。黑名單具有加為好友，黑名刪除等功能。群分為提問，留言，群管理（包括創(chuàng)建群，查找群，刪除群）。
1.3用戶分析
本博客系統(tǒng)主要包括以下幾類用戶：
1、游客
日記相冊(cè)個(gè)人主頁(yè)游客個(gè)人信息其它
游客可以瀏覽其他人的個(gè)人主頁(yè)，查看博主的日記、相冊(cè)、博主個(gè)人資料、最近動(dòng)態(tài)等等。但是，不能對(duì)相冊(cè)和日記進(jìn)行評(píng)論，不能在博主個(gè)人主頁(yè)留言等等。
2、博主
日記管理日記相冊(cè)管理音樂管理個(gè)人管理中心個(gè)人主頁(yè)相冊(cè)交易平臺(tái)信息平臺(tái)留言聊天博主1資源共享其它信息
博主進(jìn)入個(gè)人管理中心，可以管理日記、相冊(cè)、音樂等等。同時(shí)可以去交易平臺(tái)，淘自己喜歡的商品或者貼出自己需要賣的商品，去信息平臺(tái)，了解一些關(guān)于成大的一些最新動(dòng)態(tài)和查詢一些需要的信
息。還可以搜索自己想要的資料，上傳本地資源到共享里面。
博主同時(shí)還具有訪問其他人（好友或注冊(cè)用戶）的個(gè)人主頁(yè)，可以對(duì)自己好友的相冊(cè)，日記進(jìn)行評(píng)論，還可以在自己好友的個(gè)人主頁(yè)上留言。
3、系統(tǒng)管理
管理用戶相冊(cè)聊天日記音樂系統(tǒng)管理員信息平臺(tái)交易平臺(tái)資源共享
系統(tǒng)管理員，具有所有權(quán)限，查看日記和上傳的照片是否非法，若非法，并是圖片，用系統(tǒng)默認(rèn)的圖片代替，若是文字和視頻，不顯示，并提示用戶，此日記未通過審核。同時(shí)具有管理用戶，管理聊天的權(quán)限。
系統(tǒng)管理員，可以更新信息平臺(tái)的所有信息，包括，添加信息，刪除過期信息，添加信息分類，整理信息等等。還可以管理音樂、包括、添加最近新音樂、新增音樂分類、刪除音樂等等。同時(shí)還可以在交易平添加商品，管理商品。
2功能詳細(xì)說明 2.1日記用例圖
日志注冊(cè)用戶<
各用例分析說明如下: 日記：可以把自不想讓他人看到的日記設(shè)為私密日記，記錄一些重要的事情。
日志管理：對(duì)博客日志進(jìn)行管理，具體操作包括：發(fā)布日志、修改日志、刪除日志、日記排序、日記分類。
日記評(píng)論：有些評(píng)論可能含有一些不好的言論，需要即時(shí)對(duì)這些評(píng)論進(jìn)行清理，具體操作包括：添加評(píng)論、刪除評(píng)論、查詢?cè)u(píng)論。評(píng)論權(quán)限的設(shè)置：如果不喜歡別人對(duì)自己的博客進(jìn)行評(píng)論，可以通過該選項(xiàng)將評(píng)論狀態(tài)設(shè)置為關(guān)閉，這時(shí)，任何人都不能對(duì)你的日志進(jìn)行
評(píng)論了。
日志每頁(yè)顯示條數(shù)：可以通過該選項(xiàng)對(duì)日志的每頁(yè)顯示條數(shù)進(jìn)行設(shè)置，默認(rèn)選項(xiàng)有：5條、10條、15條、20條。
日志分類管理：日志分類可以將日志分成很多不同的類，具體操作包括：添加分類、修改分類和刪除分類。當(dāng)刪除一個(gè)分類時(shí)，如果該分類下有日志，那么日志將會(huì)被移動(dòng)到系統(tǒng)的默認(rèn)分類，默認(rèn)分類系統(tǒng)不允許刪除。
日記排序：可以按自己的喜歡排序，比如發(fā)表時(shí)間，字母排序等等。也可置頂日記，讓自己喜歡的日記排在第一。
2.2相冊(cè)用例圖
添加分類修改分類刪除分類相冊(cè)分類分類管理動(dòng)感相冊(cè)相冊(cè)注冊(cè)用戶相冊(cè)管理相冊(cè)制作加密相片編輯移動(dòng)修改相片相冊(cè)評(píng)論權(quán)限設(shè)置主人可見好友可見刪除相片刪除回復(fù)上傳照片ssssss 各用例分析說明如下: 相冊(cè)分類管理：相冊(cè)分類可以將相冊(cè)分成很多不同的類，具體操作包
括：添加分類、修改分類和刪除分類。當(dāng)刪除一個(gè)分類時(shí)，如果該分類下有相冊(cè)，那么相冊(cè)將會(huì)被移動(dòng)到系統(tǒng)的默認(rèn)分類。
相冊(cè)評(píng)論：有些評(píng)論可能含有一些不好的言論，需要即時(shí)對(duì)這些評(píng)論進(jìn)行清理，對(duì)于一些評(píng)論可以對(duì)其進(jìn)行回復(fù)或刪除。
相冊(cè)制作：相冊(cè)的制作主要包括動(dòng)感相冊(cè)的制作和此相冊(cè)的編輯。動(dòng)感相冊(cè)可以對(duì)在一個(gè)相冊(cè)里的在照片選擇相應(yīng)的模板對(duì)制作動(dòng)感相冊(cè)。相冊(cè)的編輯就是通過一定的工具圖PS，flash對(duì)相片進(jìn)行處理。相冊(cè)管理：相冊(cè)管理主要是對(duì)相冊(cè)里相片的管理，具體就是相片上傳，相片移動(dòng)，修改相片，刪除照片。
相冊(cè)加密：對(duì)于一些自己不愿被人看到的照片可以放到一個(gè)或多個(gè)相冊(cè)里，對(duì)起其進(jìn)行加密。同時(shí)也可以針對(duì)不同的人可以進(jìn)行開放。權(quán)限設(shè)定：權(quán)限設(shè)定就是針對(duì)博主，好友，游客進(jìn)行一定的權(quán)限設(shè)定。主人可以對(duì)相冊(cè)所以的操作，好友可以查看相冊(cè)，評(píng)論相冊(cè)等，游客只能查看相冊(cè)。
2.3音樂用例圖
單曲播放默認(rèn)（循序）全部循環(huán)播放方式添加音樂背景音樂注冊(cè)用戶音樂搜索音樂音樂列表列表類型<
各用例分析說明如下：
音樂：音樂分為背景音樂、音樂列表、音樂搜索以及音樂排行四個(gè)部分，并且都從本博客音樂數(shù)據(jù)庫(kù)中添加。
音樂搜索功能：音樂搜索功能是指用戶輸入歌名或歌手姓名進(jìn)行搜索，搜索包括具體搜索和模糊搜索，可根據(jù)關(guān)鍵字搜索相關(guān)信息。音樂排行：音樂排行包括背景音樂添加排行及收藏排行，背景音樂排行是根據(jù)音樂被添加為背景音樂的次數(shù)進(jìn)行排行，收藏排行則根據(jù)用戶加入音樂列表的次數(shù)進(jìn)行排行。
音樂列表管理：。音樂列表包括默認(rèn)列表和用戶自定義列表，是用戶用來玩樂的一個(gè)好工具，具體操作包括：創(chuàng)建個(gè)性列表、刪除列表。用戶可以通過搜索或音樂排行上添加音樂進(jìn)入播放列表，但該音樂必須為本博客音樂數(shù)據(jù)庫(kù)里面的。
背景音樂管理：背景音樂管理包括添加音樂、刪除音樂、以及播放方
式管理，其中播放方式有包括全部循環(huán)、單曲循環(huán)以及默認(rèn)（順序播放）。
2.4交易平臺(tái)用例圖
交友平臺(tái)注冊(cè)用戶黑名單好友黑名刪除好友管理查找聊天資料分組應(yīng)用刪除文件共享退群加為好友創(chuàng)建群群聊群群管理群查找文件傳輸文字語(yǔ)音視頻
各用例分析說明如下: 我來淘寶：我來淘寶是面向所有游客的，大致分為五類，即書籍、數(shù)碼、交通、生活、新品。在每一類中又分為兩種排位方式，即按人氣和按時(shí)間。在選定商品以后，一般瀏覽者可以觀看商品照片和基本信息，注冊(cè)用戶可以查看聯(lián)系方式并進(jìn)行留言。
我來獻(xiàn)寶：這是一個(gè)面向網(wǎng)站用戶的項(xiàng)目。在此項(xiàng)目中，用戶必須對(duì)所售商品進(jìn)行描述、價(jià)格初定、個(gè)人信息登記和選擇商品類型，在通過審核后符合國(guó)家法律及道德規(guī)范的商品方可上架。
我來索寶： 仍然是一個(gè)面向用戶的項(xiàng)目，在這里，分為個(gè)人需求和
公司需求。讓更多人了解這些需求以達(dá)到供求相結(jié)合。
說明：本網(wǎng)站只提供商品以及商家信息而不提供網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)，由此帶來的不便請(qǐng)諒解。
2.5信息平臺(tái)用例圖
用戶成大信息中心學(xué)校特色成大前校門高校路線公交車路線校園活動(dòng)專業(yè)技巧賽校園風(fēng)景新聞成大后校門風(fēng)景路線自然風(fēng)景社團(tuán)活動(dòng)體育活動(dòng)小吃其它新聞KTV大型車站人文風(fēng)景學(xué)校教育新聞書店
信息平臺(tái)說明：
信息平臺(tái)主要就是關(guān)于成都大學(xué)的信息平臺(tái) 學(xué)校圖片：學(xué)校校園風(fēng)景、校園活動(dòng)
學(xué)校校園風(fēng)景 ：這里的風(fēng)景包括人文風(fēng)景和自然風(fēng)景，人文風(fēng)景包括一些校園風(fēng)云人物的照片，而自然風(fēng)景是一些景色，包括圖書館，嚶鳴湖之類的，而且應(yīng)該配以文字說明，比如人物的簡(jiǎn)介，景色的由來歷史等等，這樣圖文并茂來給大家更加清晰的說明，讓人們對(duì)我們學(xué)校更加了解。
校園活動(dòng) ：這里的活動(dòng)包含了體育活動(dòng)，社團(tuán)活動(dòng)，專業(yè)技巧賽。體育活動(dòng)：展現(xiàn)了我們學(xué)校的一些大型體育活動(dòng)，比如學(xué)校足球隊(duì)，院籃球隊(duì)，運(yùn)動(dòng)會(huì)這些，暫時(shí)我們學(xué)校運(yùn)動(dòng)健兒們的颯爽英姿。社團(tuán)活動(dòng)：展示了我們學(xué)校社團(tuán)的多彩多樣，一些社團(tuán)組織的活動(dòng)我們也可以加以展示和說明，也算是學(xué)校社團(tuán)和學(xué)生之間的一個(gè)相互了解平臺(tái)。
專業(yè)技巧賽：展示了各個(gè)學(xué)院的專業(yè)比賽的盛況，比如數(shù)學(xué)建模，ACM大賽，生物可行性報(bào)告分析比賽等等，這樣反映了我們學(xué)校專業(yè)多樣化，多元化，也讓大家對(duì)自己的專業(yè)有個(gè)系統(tǒng)了解，通過比賽也能讓自己對(duì)專業(yè)更加感興趣。
成大特色：成大前門公交路線、成大后、新聞。成大前門公交車路線：
高校路線：就是各個(gè)高校的公交路線，方便各個(gè)學(xué)校的大家來往，加強(qiáng)各個(gè)學(xué)校的經(jīng)濟(jì)文化的交流，把高校路線篩選出來，讓大家更方便。風(fēng)景路線：就是方便要從成大出行的同學(xué)們，給予了成都幾大旅游景點(diǎn)的路線，而且都是從成大出發(fā)，方便。
大型車站：給予了火車站，各個(gè)大型車站的路線。這樣能方便大家在放假回家的時(shí)候查詢路線。
成大后門也有路線，尤其聯(lián)系成都理工大學(xué)，這些也會(huì)標(biāo)示出，盡可能方便大家。
公交路線主要目的就是務(wù)實(shí)，方便大家！成大后門：
書店：可以給大家介紹幾個(gè)新舊書店，讓大家買書看書方便，免得大家買書無路。
KTV等服務(wù)店：介紹個(gè)娛樂場(chǎng)所給大家，還有賣衣服，賣鞋子的店，免得大家都往荷花池和春熙路跑。
小吃：系統(tǒng)廣泛地為大家介紹成大后門的小吃，人氣很高，這樣可以讓大家直奔主題，吃樂悠悠。新聞：
學(xué)校教育新聞：就是介紹一些學(xué)校的動(dòng)態(tài)，公告之類的，學(xué)校新聞，方便大家在博客的時(shí)候也能關(guān)注到學(xué)校。
其他新聞：包括一些國(guó)內(nèi)外的大事，這樣大家也能順手關(guān)注到國(guó)家國(guó)際大事。
2.6資源共享用例圖
注冊(cè)用戶發(fā)出請(qǐng)求公共資源下載詳細(xì)信息上傳滿足需求共享(會(huì)員)學(xué)習(xí)分類設(shè)置權(quán)限個(gè)人資源娛樂所有用戶好友通過密碼文件常用軟件圖片
各用例分析說明如下：
共享：只有注冊(cè)會(huì)員才能享有此功能，資源共享模塊包括個(gè)人資源收藏和公共資源上傳兩個(gè)大模塊。
個(gè)人資源收藏：此功能一方面是指注冊(cè)會(huì)員可將自己本來?yè)碛械挠邢薜囊恍┵Y源保存在博客里并隨時(shí)可以下載，另一方面是指用戶可收藏其他會(huì)員上傳的東西并加入各人資源。
公共資源：公共資源包括上傳、下載、發(fā)出請(qǐng)求以及滿足需求等四個(gè)大模塊。
上傳必須完成三個(gè)步驟：
1、填寫詳細(xì)信息：上傳的文件、圖片、軟件等必須填寫該資源的功能、使用方式等詳細(xì)信息。
2、設(shè)置權(quán)限：上傳資源權(quán)限包括所有用戶共享（默認(rèn)權(quán)限）、好友共享以及通過密碼驗(yàn)證共享。
3、分類：上傳資源可根據(jù)用途分為兩大類——學(xué)習(xí)和娛樂。具體細(xì)節(jié)可填寫在詳細(xì)信息內(nèi)。
2.7交友平臺(tái)用例圖
交友平臺(tái)注冊(cè)用戶黑名單好友群聊黑名刪除加為好友好友管理退群應(yīng)用查找分組聊天文件傳輸文件共享群查找群管理群創(chuàng)建群資料刪除視頻文字語(yǔ)音
各用例分析說明如下: 好友：1.加入群:根據(jù)自己不同的興趣愛好，將有共同愛好的一些朋友加到一起，相互討論，彼此促進(jìn)。2分享功能：通過這樣你能與你的好朋友一起共享自己的一些好的相片，好的文章，好聽的音樂，3瀏覽功能：用戶能通過該功能了解到你的好友的一些最新的動(dòng)態(tài)，還能看到好友的日志，并發(fā)表自己的評(píng)論，并且提供了日志轉(zhuǎn)載功能，如果你看到一篇好的日志，你能將其轉(zhuǎn)載到自己的博客里去，還可以了解到該好友最近的心情動(dòng)態(tài)。4.實(shí)時(shí)通訊功能：包括你能事實(shí)的通過文字的方式與你的好友聊天，還能通過該功能把你想傳的文件給你的好友。5.好友管理：包括對(duì)各注冊(cè)用戶資料的管理，對(duì)于好友刪除功能的管理，分組管理（你能將你所有的好友按自己的喜好分到不同的組中，這樣更方便用戶找到自己想要找到的人）。
黑名單：黑名單就是，如果對(duì)方在黑名單里，那么他所發(fā)送的信息，你就怎么也收不到，用戶可以把黑名單里的人加到好友里（防止用戶不小心把好友加到黑名單里去了），還有就是用戶能將黑名單里的人完全從你的列表中刪除。
群：群就是把有共同愛好的人組織在一起，給他們建立一個(gè)相互討論的平臺(tái)。在群里，每一個(gè)成員都可以就自己向群中的各位提問，留言。群的管理包括對(duì)群的查找（1.據(jù)對(duì)群功能的描述來查找2.通過群號(hào)來查找）。群主可以通過自己的喜好對(duì)群改名。還有就是對(duì)群類別的管理，就是根據(jù)不同的需求對(duì)群進(jìn)行分類。
第五篇：我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策
我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策
內(nèi) 容 提 要
我國(guó)國(guó)債自1981年重新恢復(fù)發(fā)行到今天，國(guó)債市場(chǎng)已歷經(jīng)了近30年的改革與發(fā)展，有了很大的發(fā)展。目前，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)已初具規(guī)模，市場(chǎng)化程度不斷提高。但在國(guó)債期限結(jié)構(gòu)、國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性、國(guó)債市場(chǎng)的法律基礎(chǔ)與監(jiān)管體系、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)債市場(chǎng)之間的連通性等方面都存在著亟待解決的問題。，需要進(jìn)一步的改革與發(fā)展完善。
關(guān)鍵字：國(guó)債市場(chǎng)問題完善建議
一、我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)存在的主要問題
（一）國(guó)債發(fā)行規(guī)模較小，發(fā)行方式行政化傾向仍然很濃。
一般來說，衡量國(guó)債市場(chǎng)大小的主要標(biāo)志是國(guó)債總量及其在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占的比重和國(guó)債依存度。我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)債至今已16年，但國(guó)債市場(chǎng)的規(guī)模與國(guó)外成熟的國(guó)債市場(chǎng)相比差距仍較大。首先，國(guó)債總量在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比重還很小。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家如美日德等國(guó)國(guó)債總量占國(guó)民生產(chǎn)總值比重均在60％以上，美國(guó)國(guó)債余額已達(dá)到2萬億美元以上，日本超過150萬億日元。而我國(guó)到1995年底國(guó)債余額僅為3300余億元，占ＧＮＰ的5％左右，與發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)。其次，國(guó)債依存度較低。國(guó)債依存度是指國(guó)債年發(fā)行量與該年財(cái)政預(yù)算收入的比率。1981年我國(guó)國(guó)債依存度為4.4％，1995年已升至27％，規(guī)模仍然偏低。
我國(guó)國(guó)債的發(fā)行先后實(shí)行了行政分配、承購(gòu)包銷、一級(jí)自營(yíng)商制度三種方式。開始是按照行政攤派方式，各單位和個(gè)人都按一定的比例分配購(gòu)買數(shù)額。從1991年起我國(guó)試行國(guó)債承購(gòu)包銷方式，由金融機(jī)構(gòu)組成承購(gòu)包銷團(tuán)，按一定條件向國(guó)債發(fā)行主體承擔(dān)國(guó)債發(fā)行任務(wù)，然后利用各自的分銷網(wǎng)點(diǎn)向投資人發(fā)售，這已具有了市場(chǎng)化因素。但由于國(guó)債利率仍然是通過行政手段而不是通過市場(chǎng)完成的，承購(gòu)包銷時(shí)對(duì)于價(jià)格談判只是形式上的，因此國(guó)債發(fā)行仍難以擺脫行政分配的手段。1994、1995年引入了國(guó)際通行的一級(jí)自營(yíng)商制度，但由于一級(jí)自營(yíng)商實(shí)力偏低，發(fā)行仍較多地通過各級(jí)財(cái)政層層下達(dá)計(jì)劃，由各級(jí)財(cái)政組織承購(gòu)包銷單位承銷。因此國(guó)債發(fā)行行政化傾向仍然存在，市場(chǎng)化因素偏低。
（二）國(guó)債持有者結(jié)構(gòu)不合理，期限結(jié)構(gòu)缺乏均衡合理分布。
國(guó)債的持有者結(jié)構(gòu)是指中央銀行、專業(yè)銀行、企事業(yè)單位、居民個(gè)人和國(guó)外持有者購(gòu)買國(guó)債的數(shù)量比例。從理論上講，國(guó)債作為一種金融投資工具應(yīng)該滿足不同投資者的需要，而不應(yīng)限制機(jī)構(gòu)或個(gè)人購(gòu)買。但我國(guó)國(guó)債的持有者結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期以來是以個(gè)人為主，大約占60％以上，中央銀行不承購(gòu)國(guó)債，專業(yè)銀行也很少購(gòu)買。個(gè)人持有國(guó)債過多造成許多弊端，如個(gè)人購(gòu)買量少、發(fā)行速度慢、發(fā)行成本高，國(guó)債分散在上億投資者手中不便于國(guó)債集中性托管進(jìn)行交易，從而削弱了國(guó)債的流動(dòng)性，也不利于國(guó)債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大。此外，中央銀二級(jí)市場(chǎng)利率的不對(duì)稱性。目前我國(guó)國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的利率仍是政府用行政手段制定的固定利率，而二級(jí)市場(chǎng)上的利率卻可通過價(jià)格變化成為浮動(dòng)利率。這種矛盾的利率結(jié)構(gòu)造成一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債利率不能客觀地隨資本市場(chǎng)中資金稀缺程度的變化而上下浮動(dòng)，容易
偏離金融市場(chǎng)的利率水平，不利于國(guó)債形成一個(gè)合理而富有彈性的期限結(jié)構(gòu)，為其它證券的發(fā)行及企業(yè)籌資提供信用程度、利率浮動(dòng)大小的參考數(shù)據(jù)。
（三）國(guó)債交易不規(guī)范，交易市場(chǎng)處于割據(jù)狀態(tài)。
1998年我國(guó)開始國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)以來，國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展十分迅速，交易比較活躍，但存在著許多不規(guī)范的方面。首先，市場(chǎng)交易的主要參與者是各種金融機(jī)構(gòu)，而大量的實(shí)物券則在小額投資者手中，他們一般不參與交易，許多國(guó)債交易柜臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)就利用小額投資者進(jìn)入市場(chǎng)的不便，以低于交易市場(chǎng)的價(jià)格收購(gòu)，使得小額投資者們蒙受損失。其次，國(guó)債交易方式結(jié)構(gòu)不規(guī)范。我國(guó)國(guó)債交易方式有現(xiàn)貨交易、期貨交易、回購(gòu)交易三大類。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，國(guó)債市場(chǎng)都以國(guó)債貼現(xiàn)、抵押等現(xiàn)貨交易方式為主，因?yàn)閲?guó)債從本質(zhì)上講是一種投資保值的工具，而不是投機(jī)工具。但我國(guó)卻是現(xiàn)貨萎縮，期貨交易、回購(gòu)交易異常活躍。1994年國(guó)債期貨交易額共達(dá)28000億元。在這種國(guó)債交易特有的格局下，一方面由于國(guó)債期貨交易的超常發(fā)展，使資金力量集中于單一品種，致使國(guó)債價(jià)格波動(dòng)異常，偏離其內(nèi)在價(jià)值，并且由于市場(chǎng)分散造成監(jiān)督不力，導(dǎo)致國(guó)債期貨市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)違規(guī)事件頻頻發(fā)生，結(jié)果期貨試點(diǎn)暫停，回購(gòu)業(yè)務(wù)整頓；另一方面也極易出現(xiàn)交收、交割違約問題，以及臨近交收期的人為操縱價(jià)格的大起大落，防礙市場(chǎng)正常運(yùn)行。
從國(guó)債交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和組織體系看，國(guó)債市場(chǎng)作為最先啟動(dòng)的有價(jià)證券市場(chǎng)，基本是分散的市場(chǎng)格局。由于缺乏統(tǒng)一的全國(guó)性托管、清算交割體系，上海、深圳、北京、武漢等地國(guó)債市場(chǎng)相互處于割據(jù)狀態(tài)，以致帶來許多問題。第一、各地現(xiàn)券托管缺乏聯(lián)系，現(xiàn)貨在各市場(chǎng)之間流通環(huán)節(jié)多、時(shí)間長(zhǎng)，增加了交易成本，影響市場(chǎng)效率。政府和自律組織缺乏監(jiān)督市場(chǎng)的窗口和渠道，對(duì)于國(guó)債現(xiàn)貨賣空現(xiàn)象政府無法進(jìn)行有效監(jiān)控。第二，由于缺乏統(tǒng)一的市場(chǎng)交易法規(guī)，各市場(chǎng)交易制度差異較大，各自為政，也阻礙了國(guó)債跨地區(qū)流動(dòng)，不利于全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的形成。
二、進(jìn)一步完善國(guó)債市場(chǎng)的基本思路
（一）擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模，實(shí)行國(guó)債競(jìng)價(jià)招標(biāo)發(fā)行為主的方式
進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是商業(yè)銀行持有一定數(shù)量的國(guó)債，因此個(gè)人持有過多的國(guó)債已不利于國(guó)家通過公開市場(chǎng)操作來調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。國(guó)債期限結(jié)構(gòu)是指國(guó)家政府發(fā)行的各種不同期限的國(guó)債之間的數(shù)量比例關(guān)系，它包括短期、中期、長(zhǎng)期國(guó)債之間的結(jié)構(gòu)及各自內(nèi)部結(jié)構(gòu)。國(guó)債期限結(jié)構(gòu)是否合理不僅關(guān)系到國(guó)債發(fā)行任務(wù)能否順利完成，而且還影響到國(guó)債還本付息支出數(shù)額在不同間的分布是否均衡。我國(guó)目前國(guó)債期限結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為3—5年期的中期國(guó)債比重過大，占整個(gè)發(fā)行量的90％左右，短期國(guó)債（１年期以下）和長(zhǎng)期國(guó)債（5年期以上）比重過小。而發(fā)達(dá)國(guó)家一般采取中短期相結(jié)合的國(guó)債期限結(jié)構(gòu)，尤其是80年代以后，主要以中短期國(guó)債為主。相比之下，我國(guó)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)較為單調(diào)，缺乏均衡合理分布，這必然導(dǎo)致國(guó)債償還期集中，增大還本付息的負(fù)擔(dān)和壓力，也很難滿足投資者對(duì)金融資產(chǎn)期限多樣化的需求。
（二）國(guó)債利率水平及確定方式不科學(xué)，一、二級(jí)市場(chǎng)利率不對(duì)稱
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)債利率特別是短期國(guó)債利率在金融市場(chǎng)上往往作為確定市場(chǎng)利率水平的基準(zhǔn)利率，占有舉足輕重的地位。而我國(guó)目前國(guó)債利率是以銀行的存款利率作為確定依據(jù)，國(guó)債利率成為銀行利率及市場(chǎng)利率的從屬利率，因
此我國(guó)確定國(guó)債利率的依據(jù)及國(guó)債利率的地位不符合國(guó)際慣例和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，而且也使政府財(cái)政喪失了對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控能力。從國(guó)債利率水平看，由于國(guó)債具有較高的安全性、流動(dòng)性，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，利率通常低于普通存款利率；而我國(guó)國(guó)債利率水平始終高于銀行同期存款利率1～2個(gè)百分點(diǎn)，這固然能促進(jìn)國(guó)債認(rèn)購(gòu)，但卻提高了中央政府債務(wù)的籌資成本，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)。我國(guó)國(guó)債利率的不合理還表現(xiàn)為一級(jí)市場(chǎng)和我國(guó)尚屬發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要大量資金，發(fā)行國(guó)債能籌集到大量資金。此外，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)債還是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要宏觀調(diào)控工具。中央銀行在公開市場(chǎng)上通過買賣國(guó)債吞吐基礎(chǔ)貨幣。調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目的。國(guó)外國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，政府充分發(fā)揮國(guó)債對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用的一個(gè)重要前提條件是國(guó)債市場(chǎng)必須達(dá)到一定規(guī)模。因此，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和宏觀調(diào)控的不斷完善，要求我國(guó)擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模，使發(fā)行總量按一定幅度逐年遞增。為此應(yīng)確定一個(gè)比較合理的國(guó)債發(fā)行基數(shù)，以后可根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、市場(chǎng)發(fā)育程度及投資者的意向確定每年的發(fā)行遞增比率。
為盡快改變國(guó)債發(fā)行方式僵化，行政化傾向嚴(yán)重的狀況，必須進(jìn)一步實(shí)行國(guó)債發(fā)行方式的改革，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)行國(guó)債發(fā)行以競(jìng)價(jià)招標(biāo)方式為主。具體作法是由發(fā)行主體——財(cái)政部提出國(guó)債發(fā)行的種類、期限、數(shù)量，供承銷機(jī)構(gòu)或直接購(gòu)買者（主要是金融機(jī)構(gòu)）參考和進(jìn)行投標(biāo)，投標(biāo)者經(jīng)過綜合考慮和比較，提出投標(biāo)的發(fā)行價(jià)格，競(jìng)價(jià)成交。為此今后應(yīng)進(jìn)一步完善和發(fā)展我國(guó)的一級(jí)自營(yíng)商制度，強(qiáng)化一級(jí)自營(yíng)商的權(quán)力和義務(wù)；增加國(guó)債市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)和投資者的數(shù)量，增加貼現(xiàn)國(guó)債的發(fā)行額，為通過競(jìng)價(jià)招標(biāo)發(fā)行國(guó)債奠定基礎(chǔ)。
（三）調(diào)整國(guó)債持有者結(jié)構(gòu)，優(yōu)化國(guó)債期限結(jié)構(gòu)。
隨著企業(yè)改革和金融體制改革的深化，應(yīng)改變我國(guó)國(guó)債以個(gè)人持有為主的結(jié)構(gòu)，使主要由銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)及各類基金組織組成的機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)債持有的主體。為調(diào)整國(guó)債持有者結(jié)構(gòu)，首先要配合貨幣政策的運(yùn)用，保持中央銀行持有一定比例的國(guó)債。其次，取消對(duì)專業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)債的某些限制，允許專業(yè)銀行直接進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)。最后，允許國(guó)外投資者持有一定比例的國(guó)債。這樣既有利于我國(guó)利用外資政策的實(shí)施，又有利于調(diào)節(jié)國(guó)債持有者的結(jié)構(gòu)。向國(guó)外發(fā)行債券相對(duì)于從國(guó)外直接借款來說，可以減少利用外資的苛刻條件和所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債期限結(jié)構(gòu)是國(guó)債中的重要問題之一。因此，必須科學(xué)規(guī)劃國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)，合理設(shè)計(jì)國(guó)債償還期限，改變我國(guó)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)單一化的格局，實(shí)現(xiàn)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)的多樣化和均衡化，使中短期國(guó)債保持合理比例。首先，根據(jù)國(guó)債的用途和參照銀行儲(chǔ)蓄存款的存期結(jié)構(gòu)來初步安排國(guó)債的供應(yīng)期限結(jié)構(gòu)。中國(guó)人民銀行每年在國(guó)家發(fā)行國(guó)債之前要統(tǒng)計(jì)出全國(guó)不同存期的儲(chǔ)蓄存款數(shù)額，計(jì)算出全國(guó)儲(chǔ)蓄存款總額的存款結(jié)構(gòu)，財(cái)政部再參照儲(chǔ)蓄存款的存期結(jié)構(gòu)初步安排國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)。先初步確定短期、中期、長(zhǎng)期國(guó)債的結(jié)構(gòu)，然后再確定它們的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。其次，今后調(diào)整國(guó)債期限結(jié)構(gòu)的主要方向是，大幅度提高短期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債在國(guó)債發(fā)行總額中所占的比重，降低中期國(guó)債特別是三年期國(guó)債的比重。短期國(guó)債是公開市場(chǎng)操作的首選對(duì)象，必須在國(guó)債品種中占有一定比重。在美國(guó)，１年期以內(nèi)的短期國(guó)債占全部國(guó)債比重的１／３左右。今后我國(guó)應(yīng)逐步增發(fā)３個(gè)月、６個(gè)月、９個(gè)月、１年等短期國(guó)債品種和數(shù)量。提高長(zhǎng)期國(guó)債的比重不僅可以優(yōu)化國(guó)債期限結(jié)構(gòu)，而且還對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極的調(diào)控作用，例如可以增強(qiáng)國(guó)債對(duì)通脹的抑制作用。
３．科學(xué)合理地設(shè)計(jì)國(guó)債發(fā)行利率，豐富國(guó)債發(fā)行利率形式。
國(guó)債市場(chǎng)的興旺發(fā)達(dá)，關(guān)鍵取決于能否滿足不同層次投資者的需要，國(guó)債發(fā)行利率按市場(chǎng)規(guī)律設(shè)計(jì)，是保證國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)順暢擴(kuò)大的主要因素。一般而言，國(guó)債利率制定應(yīng)從三方面考慮：一是金融市場(chǎng)的利率水準(zhǔn)，低于這一水平難以吸引投資者，高于這一水平則增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，甚至吸引產(chǎn)業(yè)資本投入，阻礙社會(huì)再生產(chǎn)獲得必要資金；二是國(guó)家信用狀況，國(guó)家信用高則易于以較低利率推銷國(guó)債；三是社會(huì)資金供給情況，充裕則可制定較低利率。另外，由于國(guó)債利率一定程度上也影響著貨幣、資本市場(chǎng)利率水平和供求狀況，可利用這一指標(biāo)完成不同經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期較低的利率有助于擴(kuò)張政策，反之則需提高利率配合緊縮政策。由于我國(guó)目前利率機(jī)制尚不完善，缺乏具有代表性的市場(chǎng)利率，因此國(guó)債利率的制定除參考一定時(shí)期銀行利率外，財(cái)政部門和金融部門應(yīng)當(dāng)協(xié)商一致，綜合考慮通脹水平、市場(chǎng)利率發(fā)展趨勢(shì)、投資者心理等多方因素，結(jié)合財(cái)政、貨幣政策需要制定。
盡管市場(chǎng)利率機(jī)制的建立是國(guó)債發(fā)行利率市場(chǎng)化的前提，但是并不能因利率市場(chǎng)的尚未形成而使國(guó)債利率改革停滯不前。首先，我國(guó)國(guó)債發(fā)行利率可實(shí)行多種形式，即可以實(shí)行固定票面利率，又可以實(shí)行國(guó)債利率浮動(dòng)化。浮動(dòng)利率國(guó)債是近幾年國(guó)際金融市場(chǎng)推出的一種創(chuàng)新品種，它是按一定時(shí)期（一般為３～６個(gè)月）調(diào)整國(guó)債利率，以減少市場(chǎng)利率對(duì)債券資本價(jià)值的影響，保護(hù)投資人的利益。浮動(dòng)利率對(duì)于提高國(guó)債利率的靈活性和市場(chǎng)利率的指導(dǎo)性十分有利。其次，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的變化，協(xié)調(diào)好長(zhǎng)、中、短期國(guó)債發(fā)行利率之間的關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，資金供不應(yīng)求，市場(chǎng)利率上升時(shí)，多發(fā)行短期國(guó)債，少發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債，以保證在適當(dāng)時(shí)期經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行后政府少支付高額利息；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，市場(chǎng)利率下降，政府應(yīng)多發(fā)行中長(zhǎng)期國(guó)債，有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常后，市場(chǎng)利率上升時(shí)，政府仍支付低利息。
４．建立多層次的國(guó)債交易市場(chǎng)格局，加強(qiáng)國(guó)債市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和法律體系建設(shè)。
為改革我國(guó)國(guó)債交易方式結(jié)構(gòu)不合理、交易不規(guī)范的狀況，今后首先應(yīng)逐步建立多層次的國(guó)債交易市場(chǎng)格局。改變國(guó)債現(xiàn)在只能在證券交易所進(jìn)行交易的格局，重新開放和規(guī)范手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單方便的柜臺(tái)交易市場(chǎng)，進(jìn)一步開展、規(guī)范國(guó)債的回購(gòu)和逆回購(gòu)交易。這樣既有為各大證券公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的多層次、高效率的國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)，又有為中小投資者服務(wù)的柜臺(tái)交易市場(chǎng)，從而增強(qiáng)國(guó)債交易的流動(dòng)性，也有利于全面反映市場(chǎng)上資金的供求狀況，以避免國(guó)債價(jià)格由少數(shù)交易商操縱，杜絕過渡投機(jī)現(xiàn)象。
其次，建立全國(guó)統(tǒng)一的國(guó)債托管清算結(jié)算系統(tǒng)?？稍诂F(xiàn)有的幾個(gè)國(guó)債集中交易托管結(jié)算系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，選擇一個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化改造，形成統(tǒng)一的國(guó)債托管結(jié)算中心。這既有利于打破和改變現(xiàn)存國(guó)債交易系統(tǒng)之間的封閉狀況及國(guó)債流通區(qū)域分割狀況，使國(guó)債交易逐步形成全國(guó)統(tǒng)一的格局，又便于規(guī)范國(guó)債市場(chǎng)的交易行為，杜絕各種變相的國(guó)債賣空。第三，完善國(guó)債市場(chǎng)的法律體系，加強(qiáng)對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的監(jiān)督管理。盡快頒布《國(guó)債法》，對(duì)國(guó)債的基本問題如主管機(jī)關(guān)、發(fā)行方式與交易方式等內(nèi)容作出規(guī)定；同時(shí)頒布一些行政法規(guī)與實(shí)施細(xì)則，對(duì)一些具體問題作出規(guī)定。
主要參考文獻(xiàn)：
1.孫湛《建立債市良性運(yùn)行機(jī)制》，《中國(guó)證券報(bào)》1996年7月。
2.《中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)：現(xiàn)狀、問題及進(jìn)一步發(fā)展》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》1995年第2 期。
（作者單位：山東財(cái)政學(xué)院科研處）責(zé)任編輯：叢盛＊
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