第一篇：科技型小微企業(yè)融資創(chuàng)新機制的研究

科技型小微企業(yè)融資創(chuàng)新機制的研究

一。緒論

科技型小微企業(yè)在我國國民經(jīng)濟特別是在就業(yè)中占有重要地位?？萍夹托∥⑵髽I(yè)已經(jīng)逐漸成為國民經(jīng)濟的重要組成部分之一，同時也成為了推動社會發(fā)張的重要動力。科技型小微企業(yè)融資問題也越來越受到包括政府，學(xué)術(shù)界等在內(nèi)的各方面關(guān)注和重視。

二?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的概念界定及融資概述

科技型小微企業(yè)的是指從事高新技術(shù)研究于開發(fā)，高技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)與經(jīng)營，獨立核算或相對獨立核算的智力密集型企業(yè)，科技企業(yè)既具有高新技術(shù)的科研開發(fā)能力，又具有高新技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營能力，目前在各地的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)中，有相當數(shù)量的科，技，工，貿(mào)一體化的高技術(shù)小微企業(yè)，集中在新能源，新材料，生物技術(shù)和新醫(yī)藥，節(jié)能環(huán)保，軟件和服務(wù)外包，物聯(lián)網(wǎng)等六大新興產(chǎn)業(yè)。實踐證明，科技型小微企業(yè)的發(fā)招高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的一種重要力量，是高新技術(shù)轉(zhuǎn)移形成科技型大中型企業(yè)或企業(yè)集團的“孵化器”，是培養(yǎng)大批高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的人才基地，是高科技開發(fā)區(qū)的經(jīng)營細胞與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。

從企業(yè)的資金來源來看，科技型小微企業(yè)的融資劃分為內(nèi)源性和外源性融資。內(nèi)源性融資，就是企業(yè)通過自身的積累獲得資本，其實質(zhì)是企業(yè)不斷將自己的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程。企業(yè)通過這種方式形成的資本具有自主性，低成本和低風(fēng)險等特點。外源性投資，即從企業(yè)外部籌集資金。其實質(zhì)是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。通過這種方式形成的資本具有高效性，靈活性，集中性，大量性和集中性的特點。

三?？萍夹托∥⑵髽I(yè)融資存在的問題及原因分析

1.對科技型小微企業(yè)貸款效率低，成本高

對科技型小微企業(yè)貸款效率低，成本高是科技型小微企業(yè)向各商業(yè)銀行間接融資時的主要劣勢之處。科技型小微企業(yè)規(guī)模小，成立時間短，行業(yè)分布廣，產(chǎn)品品種及銷售渠道變動大，貸款回籠不穩(wěn)定，導(dǎo)致房貸銀行的審查和監(jiān)督難度加大，使得商業(yè)銀行對科技型小微企業(yè)授信的單位成本和風(fēng)險遠遠大于對傳統(tǒng)大中型企業(yè)貸款成本和風(fēng)險，使得商業(yè)銀行傾向于向大中型企業(yè)放貸。

2.中小企業(yè)融資觀念狹窄，導(dǎo)致融資渠道單一

遇到資金困難時，73%的民營科技型小微企業(yè)首先想到的是向各商業(yè)銀行等金融機構(gòu)借款。當向銀行借款遇到困難時，很多小微企業(yè)由于知識和經(jīng)驗的缺乏，又不懂如何開拓協(xié)議投資，小額股權(quán)轉(zhuǎn)讓，融資租賃等融資渠道，特別是有些股份制科技型小微企業(yè)對出讓部分進行融資的做法比較抵觸，導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展資金不能順利到位，從而束縛了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

3.科技型小微企業(yè)財務(wù)報告不規(guī)范，缺乏可信性

科技型小微企業(yè)資金的需求方，首先要使自身成為銀行可信賴的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才能順利從銀行獲得貸款。因此能顯示良好盈利能力和穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)財務(wù)報表是成功獲得銀行貸款的必要條件。

然而由于部分科技型小微企業(yè)只追求短期利益，缺乏長遠的發(fā)展規(guī)劃，為應(yīng)對稅務(wù)，工商買銀行等記過的審查設(shè)置多套賬簿體系，導(dǎo)致企業(yè)很難提供連續(xù)三年完整，規(guī)范，公允，客觀的財務(wù)報表給銀行?？萍夹托∥⑵髽I(yè)制度不健全和財務(wù)信息不透明，大大增加了各商業(yè)銀行對民營小微企業(yè)放貸過程中的風(fēng)險和監(jiān)管成本。因此即使部分中小企業(yè)提供了反映其業(yè)績優(yōu)秀，發(fā)展前景良好，內(nèi)容真實可靠的財務(wù)報告，也很難讓各商業(yè)銀行確信其內(nèi)容的完整，公允，真實，可靠性。在這種情況下，科技型小微企業(yè)就極有可能被商業(yè)銀行拒絕放貸。而要取得境外風(fēng)險資金的注入或上市融資等對企業(yè)財務(wù)報表更高要求的融資渠道，就更加不太可能了。

4.科技型小微企業(yè)制度不規(guī)范，企業(yè)管理水平低

許多民營科技型小微企業(yè)并沒有真正建立起現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度，市場化和規(guī)范化程度

還遠遠不夠，主要表現(xiàn)為企業(yè)負責(zé)人權(quán)利過大，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營具有較大的主觀性，缺乏對企業(yè)長遠發(fā)張的規(guī)劃，公司管理層的家族特性表現(xiàn)明顯等方面。在這一定程度上也影響了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿拓攧?wù)規(guī)范性，使得銀行對該類企業(yè)的放貸持保留意見。

5.科技型小微企業(yè)貸款抵押物少，擔(dān)保難

大部分銀行對科技型小微企業(yè)的貸款都需要其提供相應(yīng)的抵押物。但實際上許多的科技型小微企業(yè)并不能提供銀行認可的抵押物，導(dǎo)致銀行拒貸。此外抵押物的價值評估也是一個容易引起爭議的問題，一般科技型小微企業(yè)的可抵押資產(chǎn)專用性強，流動性，變現(xiàn)性差，一旦發(fā)生還貸糾紛，銀行變現(xiàn)資產(chǎn)的難度大。除了抵押物之外，銀行也很難看重科技型小微企業(yè)的擔(dān)保情況，但一般科學(xué)家小微企業(yè)很難取得具有擔(dān)保資格的大企業(yè)或擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保。這些原因都是導(dǎo)致商業(yè)銀行在權(quán)衡放貸風(fēng)險過大后而拒絕貸給小微企業(yè)。

6.縱使科技型小微企業(yè)從銀行獲得資金來源的間接融資渠道兵不通暢，但間接融資方式依然是主要考慮對象并非無理由的。因為能夠通過上市融資和發(fā)行企業(yè)債券直接融資的只有極小部分受到國家或地方政府重點扶持的高新科技型中小企業(yè)。這些企業(yè)除了要具備相對較強的發(fā)展?jié)摿ν夂陀酵?，還要具有相對完善的現(xiàn)代企業(yè)和規(guī)范的財務(wù)報表等。這些準入條件對絕大多數(shù)科技型小微企業(yè)而言是相當具有難度的，因此現(xiàn)階段直接融資對對大多數(shù)科技型小微企業(yè)難以實現(xiàn)，不會成為緩解我國普遍科技型小微企業(yè)融資困境的主要渠道，銀行放貸自然應(yīng)當更受重視。

四。完善或緩解辦法

1.民營商業(yè)銀行的引入

我國的金融體系由四大國有商業(yè)銀行，股份制銀行和城市商業(yè)所組成，設(shè)計期初的目標是四大國有銀行解決大型大型國有企業(yè)的融資需求，股份制和城市銀行解決廣大中小企業(yè)融資的需求。但隨著市場化程度的提高，股份制銀行和城市商業(yè)銀行都加入大型國有企業(yè)或政府項目放款的爭奪中。在大型企業(yè)的貸款上，銀行競爭激烈，反而貸款不足，甚至撤銷原有的專給中小企業(yè)貸款的機構(gòu)，使廣大中小企業(yè)貸款難問題加劇。

因此，必須從機構(gòu)設(shè)置上進行金融體系改革，才能突破現(xiàn)有的融資難問題的制度原因。一個有效的途徑就是引入民間資本，成立民營小型商業(yè)銀行，在靜音范圍上加以限制，并給這些銀行稅收和政府上的優(yōu)惠，成立民營小型商業(yè)銀行，在經(jīng)營范圍上加以限制，并給這些銀行稅收和政策上的優(yōu)惠。民營小型商業(yè)銀行由于在向國有大型企業(yè)貸款上不占優(yōu)勢，為了在激烈的競爭中存活下來，必須將主要服務(wù)對面定位為廣大中小企業(yè)，同時更注意風(fēng)險收益情況。這些因素決定了民營小型銀行在向科技型小微企業(yè)貸款時更需要熟悉企業(yè)情況，更加注意對市場深度的擴展，同時也決定了民營小型商業(yè)銀行一般只能立足于當?shù)厥袌觥?/p>

民營小型商業(yè)銀行的引入有助于擴展科技型小微企業(yè)的融資市場，解決國有大型商業(yè)銀行在向中小企業(yè)貸款時信息成本較高的問題。民營小型商業(yè)銀行立足當?shù)?，更加熟悉企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，能快速察覺企業(yè)生存環(huán)境的變化，迅速對變化做出反應(yīng)，對風(fēng)險加以控制，在解決信息不對稱方面具有更大優(yōu)勢。這些優(yōu)勢都是大型國有商業(yè)銀行不能比擬的。因此，在解決科技型小微企業(yè)融資難這樣一個問題時，民營小型商業(yè)銀行是主力軍。能在小微企業(yè)融資市場上引入更多民營小型商業(yè)銀行的參與，加大市場競爭力度，同時對中小企業(yè)貸款給予稅收和政策上的優(yōu)惠，將有助于解決中小企業(yè)貸款供給不足的問題。

2.金融產(chǎn)品的創(chuàng)新

目前銀行貸款的主要模式是抵押貸款，要求企業(yè)有房產(chǎn)或機器等不動產(chǎn)做抵押物。一般來說，科技型小微企業(yè)規(guī)模小，缺少不動產(chǎn)的抵押物，資金的需求遠遠大于自身所能提供抵押物的價值，在銀行較高的貸款門檻下，廣大科技型小微企業(yè)很難獲得貸款。抵押物的缺乏成為科技型小微企業(yè)融資難的重要原因。因此，為了有效解決上述問題，就必須對銀行的主要貸款模式進行改革，允許更多面向科技型小微企業(yè)的金融產(chǎn)品出現(xiàn)，比如說無抵押金融產(chǎn)品，直接融資品等。

3.外部金融競爭者的引入

外資商業(yè)銀行的引入，不但可以增加金融市場的競爭，是的我國的大型國有銀行更加注重小微企業(yè)融資市場的開拓，而且有助于小微企業(yè)的融資貸款供給。與此同時，外資商業(yè)銀行將帶來許多金融創(chuàng)新的產(chǎn)品，其中很多是面向科技型小微企業(yè)需求的，這些金融創(chuàng)新理念和產(chǎn)品豆?jié){有助于解決目前科技型小微企業(yè)融資難，融資渠道單一的問題。

第二篇：初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資問題研究

初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資問題研究

摘 要：初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)對加快一方經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展具有極為重要的作用，不僅可以促進經(jīng)濟增長、增加社會就業(yè)率、還能夠擴大城鄉(xiāng)市場、拉動財政收入以及維持社會和諧穩(wěn)定的發(fā)展。本文以從初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和融資現(xiàn)狀為出發(fā)點，深入探究其融資影響因素，分析初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資方式為何很難在中國推行，并最終總結(jié)完善初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資渠道的有效途徑。

關(guān)鍵詞：初創(chuàng)期；科技型小微企業(yè)；融資渠道

一、初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資相關(guān)概念

1.初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)定義

科技型小微企業(yè)主要是指從事高新技術(shù)開發(fā)與經(jīng)營的企業(yè)，這種企業(yè)最明顯的標志就是智力密集，具有較高的研發(fā)能力，并且有著高新技術(shù)的自主生產(chǎn)能力，目前在各地的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)中，有相當數(shù)量的科、技、工、貿(mào)一體化的高技術(shù)小微企業(yè)，集中在新能源、新材料、生物技術(shù)和新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、軟件和服務(wù)外包、物聯(lián)網(wǎng)等六大新興產(chǎn)業(yè)。

2.融資定義

“資金是企業(yè)的血液”。一個資金密集型的企業(yè)，其投資成本高，回收周期長，對資金的需求量十分巨大。不可能單單依靠自有資金進行有效的運作，因此融資對于中小企業(yè)尤為重要。企業(yè)融資是指資金融入者從自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流情況出發(fā)，依據(jù)企業(yè)未來的經(jīng)營與發(fā)展需要，通過內(nèi)源融資或外源融資渠道，籌措生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的過程或行為。融資是調(diào)劑資金余缺的一種經(jīng)濟活動，企業(yè)以價值最大化為目標，來實現(xiàn)整個社會資源的優(yōu)化配置。

二、初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資的現(xiàn)狀與問題

1.主要依靠內(nèi)源融資

當前，由于市場經(jīng)濟體制尚不完善，我國大多數(shù)科技型小微企業(yè)的融資方式主要依靠債務(wù)性的內(nèi)源性融資，加上金融市場開放程度有限、資本供給有限以及融資渠道過于單一，這些因素都造成初創(chuàng)期小微企業(yè)生存狀況艱難。2014年中，全國各小微企業(yè)爭先恐后，競相發(fā)展，但是僅有11家企業(yè)成功發(fā)行債券，總金額300億元。債券形式包括短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債和公司債。在眾多處于初創(chuàng)期的科技型小微企業(yè)中，只有為數(shù)不多的、在本行業(yè)中“拔得頭籌”的企業(yè)能夠依靠金融市場解決自身融資問題，而大部分企業(yè)則遠遠不能單純依靠這一途徑解決融資問題。由于企業(yè)自身的特點和嚴格的市場準入原則，公開上市、非流通股控股上市等融資途徑難以為它們所實。數(shù)據(jù)顯示，2014年全年只有11家企業(yè)在境外資本市場上市，融資金額為105.23億元。

2.外源融資渠道過于狹窄

前面已經(jīng)提到，小微企業(yè)的融資方式主要依靠內(nèi)源性融資，在沒有國家投資的情況下，資金來源于企業(yè)內(nèi)部集資、暫時性閑置資金和企業(yè)自身的積累，絕大多數(shù)初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)面臨的現(xiàn)實處境。至于外源融資渠道，分為非正規(guī)和正規(guī)組織。非正規(guī)的民間融資組織即私人組織提供資金，正規(guī)組織包括城鄉(xiāng)信用合作社、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)。由于缺少外源融資渠道，項目和債券融資方面基本處于空白狀態(tài)。銀行貸款融資成本低的特點保證企業(yè)控制權(quán)不會受很大影響，銀行貸款申請一旦獲得批準，企業(yè)可以立即獲得所需資金。因此，銀行貸款融資方式是初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)首選的融資方式。然而，狹窄單一的外源融資渠道難以滿足小微企業(yè)的長期戰(zhàn)略性發(fā)展，成為一大制約因素。

3.金融機構(gòu)貸款難度增加

初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的外源融資渠道是金融機構(gòu)貸款，此類金融機構(gòu)多為商業(yè)銀行。由于外源渠道單一，多數(shù)中小民營企業(yè)都把目光投向銀行貸款。根據(jù)近年來的統(tǒng)計，每年大約有70%的民營工業(yè)企業(yè)向各類銀行申請貸款。但是銀行貸款近年來也越來越難以實現(xiàn)，因為大型商業(yè)銀行的資金主要流向國有企業(yè)、大型項目和城市建設(shè)當中。據(jù)統(tǒng)計，國有商業(yè)銀行每年新增貸款的80%以上都被國有企業(yè)和項目持有。只有不到注冊商戶40%的初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)能夠成功貸款，其中，抵押和擔(dān)保貸款是借貸的主要方式，而信用貸款的比例相當少，因為1998年商業(yè)銀行推出抵押擔(dān)保貸款的新形式，此種形式更為廣大商業(yè)銀行所接受。

4.民間融資發(fā)展迅速

近年來，民間融資借貸憑借其手續(xù)靈活、方便快捷的特點廣受小微企業(yè)的歡迎，例如，一些親朋好友彼此互相了解，對資金的用途、還款來源和還款時間十分有把握，那么，只需借貸雙方辦理簡單的借款手續(xù)之后（甚至貸方口頭同意之后），便可在一兩天之內(nèi)取得資金。隨著中小型民營企業(yè)的迅速發(fā)展，民間融資規(guī)模也迅速增加，融資主體越來越多樣化，民間融資在小微企業(yè)中發(fā)揮著越來越重要的作用，勢頭甚至可以與當?shù)匦庞蒙绾蜕虡I(yè)銀行相抗衡。

三、完善初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資渠道的策略

1.企業(yè)自身方面

（1）改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

家族式的經(jīng)營管理制約著初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的進一步發(fā)展。因為這種缺乏法人治理結(jié)構(gòu)的模式難以真正做大做強。要想改變這一局面，就必須積極學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進經(jīng)驗，更新技術(shù)和設(shè)備，提升產(chǎn)品的核心競爭力，引用科學(xué)合理的決策、生產(chǎn)和經(jīng)營機制，從而在市場中占得先機。同時，時刻注重提高企業(yè)抗風(fēng)險的能力，提前做出周密的風(fēng)險預(yù)警和機制。值得注意的是，改變家族管理模式的關(guān)鍵是分離企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)，在產(chǎn)權(quán)改革中深化產(chǎn)權(quán)明晰制度。完善企業(yè)內(nèi)部管理是提高企業(yè)經(jīng)營水平的重要一步，通過人才和技術(shù)的培養(yǎng)與引進，加快管理創(chuàng)新水平。

（2）加強初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)信用建設(shè)

初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)為了贏得更多發(fā)展機遇，一定要從長遠戰(zhàn)略眼光看待信用建設(shè)這一問題。在當前發(fā)展階段，凡是成功推行了“企務(wù)公開”和“賬務(wù)公開”策略的企業(yè)，都能收獲很好的信譽和口碑，良好的信譽是企業(yè)的潛在財富。而那些通過非法行為和不正當手段牟取暴利的企業(yè)最終都難逃法律和人民的審判。

針對如何樹立誠信經(jīng)營的管理理念，企業(yè)可以建立對應(yīng)的管理部門，時刻監(jiān)督企業(yè)決策、實施和反饋各個環(huán)節(jié)。信用理念的全面貫穿將很好的降低信用風(fēng)險，提升企業(yè)品牌和形象，作為驅(qū)動力，這種良好的信用形象能夠為小微企業(yè)提供更多的融資機會。

2.金融機構(gòu)方面

（1）發(fā)展民營金融機構(gòu)

為了拓寬金融機構(gòu)的融資渠道，解決初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)面臨的融資難等問題，需要發(fā)展商業(yè)銀行以外的金融機構(gòu)，其中，積極發(fā)展民營今年融機構(gòu)是一個可行性很高的舉措。近年來，以新型農(nóng)村融資機構(gòu)為主，以民間融資組織為輔，以商業(yè)銀行為主，以社會資本為輔的融資模式正在迅速發(fā)展。民間資本以投資入股的方式參與到農(nóng)村信用社的改制中來。小額貸款公司在新政策的推行下也如雨后春筍一樣，極盡迅速發(fā)展的勢頭。在我國很多城鄉(xiāng)地區(qū)，小額貸款公司進行著試點工作，政府對它們做出一系列的規(guī)范，并支持其發(fā)展，其中一些小額貸款公司發(fā)展到一定階段會轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行，繼續(xù)為民營企業(yè)做融資服務(wù)。

民營融資機構(gòu)具有地方性、成本低的特點，這類地方性機構(gòu)為當?shù)爻鮿?chuàng)期科技型小微企業(yè)提供支持，其信息和交易成本低的優(yōu)勢符合小微企業(yè)初創(chuàng)時期的發(fā)展需求，可以有效解決小微企業(yè)融資問題。

（2）創(chuàng)新金融產(chǎn)品

針對企業(yè)規(guī)模的不同，金融機構(gòu)現(xiàn)有的金融產(chǎn)品和服務(wù)還沒有做到完全細致的劃分，即對中、小微企業(yè)情況和需求的不同，應(yīng)該創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，采取不同的信貸資金的措施。例如，小微企業(yè)由于規(guī)模小、成本低、資金回籠時間長的特點，金融機構(gòu)可以適當推行出貸款利率低的金融產(chǎn)品。為了改善貸款審批效率和減少審批時間，在初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)中建立資源庫，實行一體化管理。對于真實交易背景、基本面良好的客戶，開發(fā)應(yīng)收貨款轉(zhuǎn)讓、票據(jù)貼現(xiàn)以及無擔(dān)保信用貸款等產(chǎn)品。在融資擔(dān)保方式上進行拓展，開發(fā)聯(lián)保、互保、承租權(quán)質(zhì)押、流動資金循環(huán)貸款和商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)等信貸產(chǎn)品，更好的適用于初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)。

（3）完善金融服務(wù)體系

作為鼓勵初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的舉措之一，建立健全金融金融服務(wù)體系，制定金融解決方案是提升該類企業(yè)生存狀況的重要環(huán)節(jié)。金融機構(gòu)針對當前初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的狀況，可以設(shè)立專門的授信管理部門，完善對初創(chuàng)期科技型微小企業(yè)的考核管理和獎勵機制。同時，城市商業(yè)銀行的金融服務(wù)體系要盡可能擴大覆蓋區(qū)域，向鄉(xiāng)村和縣域地區(qū)增設(shè)分支機構(gòu)，是金融服務(wù)真正走進千萬家。

3.政府政策方面

（1）加大財政和稅收支持力度

近年來，政府對于初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的扶持力度在明顯加大。政府支持主要體現(xiàn)在財政預(yù)算和稅收兩方面。在財政方面，具體表現(xiàn)為在政府財政預(yù)算中專門設(shè)立了專項資金。扶持力度曾強的同時，政府的扶持規(guī)模也在進一步擴大，由最初的城市小微企業(yè)到現(xiàn)在的省、市、縣、村各級小微企業(yè)，盡可能降低對該類企業(yè)的信貸門檻，簡化信貸手續(xù)。

在稅收方面，對每年納稅金額低于3萬元的小微企業(yè)實施財政稅收優(yōu)惠，即減去50%的納稅額，并按20%的稅率為其企業(yè)所得稅；對那些國家重點關(guān)注的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。這些政策的實施都為初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的發(fā)展注入了動力，為小微企業(yè)主描繪了富有前景的藍圖。

（2）加快融資性擔(dān)保體系建設(shè)

建立健全擔(dān)保機構(gòu)的準入制度以及資金注入、風(fēng)險補償與信用評估機制。有效地將解決初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資困難問題與促進初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)信用制度相結(jié)合。在擔(dān)保機構(gòu)上，要建立以政策性擔(dān)保機構(gòu)為主，以商業(yè)性種擔(dān)保機構(gòu)與再擔(dān)保機構(gòu)并存的方式的擔(dān)保制度。成立以初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)信用擔(dān)保服務(wù)中心為核心的省級再擔(dān)保體系，通過完善區(qū)域性信用再擔(dān)保公司，不斷構(gòu)建全省初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)融資性再擔(dān)保體系。與此同時，還應(yīng)建立健全聯(lián)合擔(dān)保機制。有效地將信用擔(dān)保資源進行整合，不斷推動股份制形式的初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)信用擔(dān)保公司的建立，進而將風(fēng)險補償機制運用到初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)信用擔(dān)保公司上，并且完善由監(jiān)察、紀檢以及審計等部門參加的聯(lián)合監(jiān)督制度。

參考文獻：

[1]陳曉紅著.論中小企業(yè)融資與管理[M].湖南人民出版社，2013，（16）：92.[2]吳楠.中小企業(yè)融資渠道問題研究[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2013，（2）：111-117.[3]李星濤.中小企業(yè)融資困境及對策研究[J].經(jīng)濟視野，2014，（12）：60.[4]錢青紅.對我國中小企業(yè)融資問題的思考[J].財會研究，2013，（08）：59-60.[5]何志勇.我國中小企業(yè)融資困境及對策研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2014，（16）：92.作者簡介：張莉敏（1992-），女，黑龍江省大慶市人，就讀于佳木斯大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院會計學(xué)專業(yè)，2012級學(xué)生

第三篇：中國科技型中小型企業(yè)融資創(chuàng)新研究分析

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中國科技型中小型企業(yè)融資創(chuàng)新研究

第1章 緒論

1.1 研究背景

我國正處于轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型的重要節(jié)點。新興科技產(chǎn)業(yè)的崛起將會起到關(guān)鍵性作用，如何通過培養(yǎng)一大批掌握國際一流技術(shù)的企業(yè)，達到搶占全球經(jīng)濟制高點的目的。首先就要打破新興科技型企業(yè)融資難的困境，這就要求國家建立起與科技型新興中小企業(yè)配套的金融創(chuàng)新體系，打破當前以大型金融機構(gòu)為主導(dǎo)的，制約中小型企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸。

只有把科技和融資、直接融資和間接融資結(jié)合起來，中國的科技型產(chǎn)業(yè)才能迅速崛起，多層次的市場資本體系才能逐步成型。科技型企業(yè)由于其在技術(shù)上的創(chuàng)新性,以及市場上的稀缺性和難預(yù)測性,通常難以籌集資金。

1.2 研究目的及意義

1.2.1 研究目的

中小科技企業(yè)對于我國經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的意義。本文擬在基于風(fēng)險投資，企業(yè)融資等多角度下通過對經(jīng)濟型技術(shù)公司發(fā)展的案例總結(jié)出融資的規(guī)律，分析科技型中小企業(yè)融資難的原因，為科技投融資平臺建設(shè)和科技型中小企業(yè)融資提供建議。解決的中小科技企業(yè)的問題也是解決得了許多就業(yè)問題，解決了中國的經(jīng)濟問題等一系列的問題，使得中國整個的經(jīng)濟可以得到良好的發(fā)展。

1.2.2 研究意義

中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟中最具活力和生命力的民營企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)階段、方法、手段和組織建制等方面上都不正規(guī)，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、管理機制等就會表現(xiàn)出先天的不足，尤其是財務(wù)管理觀念和財務(wù)管理系統(tǒng)的滯后。為了讓中小

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科技企業(yè)在國民經(jīng)濟中的分量得到充分的發(fā)揮，我們就要分析中小科技企業(yè)存在的問題，而財務(wù)管理是核心，我們應(yīng)該先找到財務(wù)管理存在的問題，解決了財務(wù)管理存在的問題，其他的問題就容易解決了。

1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.3.1 國外研究現(xiàn)狀

資金是經(jīng)濟發(fā)展的一個決定性因素，是企業(yè)的血液，資金的數(shù)量、結(jié)構(gòu)等狀況直接制約著各類企業(yè)的運行和能否可持續(xù)發(fā)展。中小企業(yè)規(guī)模較小，難以獲得銀行和其他金融機構(gòu)的支持是世界各國中小企業(yè)發(fā)展過程中普遍面臨的問題。

20世紀30年代初，英國議員麥克米倫(Macmi1lan)在向英國國會提供關(guān)于中小企業(yè)問題的調(diào)查報告中提出了著名的“麥克米倫缺口”(Macmi11anGaP)。報告認為，中小企業(yè)在發(fā)展過程中存在著資金缺口，對資本和債務(wù)的需求高于金融體系愿意提供的數(shù)額。Macmi1lan發(fā)現(xiàn)，在英國金融制度中，中小企業(yè)與金融市場之間橫亙著一條難以逾越的鴻溝.當企業(yè)需要的外源性資本的規(guī)模低于25萬英鎊(約合400萬英鎊現(xiàn)值)時，很難在資本市場上融到資。

1.3.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀

安迪樊（2011）在他的書《融資奔向中國創(chuàng)業(yè)板》中認為雖然通過創(chuàng)業(yè)板解決融資問題的企業(yè)數(shù)量和科技型中小型企業(yè)的總數(shù)量比仍然是杯水車薪，但是它在心理上為中小型企業(yè)主們帶來了一絲曙光，這種精神上的鼓勵是不容小覷的。他認為未來能否成功轉(zhuǎn)型，關(guān)鍵取決于金融創(chuàng)新。

在其金融體制深化改革視域下企業(yè)融資管理對策探討一文中，對于如何解決中小科技企業(yè)融資難問題，李潔（2012）認為逐步擴大匯率的靈活性．推進匯率的市場化從而吸收海外資本也可能對解決問題起到推動性作用。企業(yè)的自身能力欠缺也是融資難問題的核心所在，因此企業(yè)必須提升自己的專業(yè)核心競爭力。

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吳超鵬（2011）通過外部性理論，信息不對稱理論和代理成本，的探討了知識產(chǎn)權(quán)保護薄弱的國家（以中國高科技企業(yè)的理論與實證證據(jù)為依托），他認為如果想要進一步發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，促進科技創(chuàng)新型中小型企業(yè)發(fā)展，必須建立知識產(chǎn)權(quán)保護并形成完善的企業(yè)財務(wù)融資理論。鑒于目前中國知識產(chǎn)權(quán)體制正在不斷完善，這種評價體系相信不久將會運用在實際中。

浙江稠州商業(yè)銀行的季?。?012）就銀行資本與科技企業(yè)的融資對接問題進行了完整的分析，他的結(jié)論是銀行應(yīng)該緊隨政府的引導(dǎo)基金，與風(fēng)險投資公司合作，風(fēng)險共擔(dān)，與擔(dān)保機構(gòu)等非銀行金融機構(gòu)聯(lián)手以塑造新型的銀行合作模式。這種模式在中國的一些地方已經(jīng)推行并取得了不錯的效果，是金融創(chuàng)新的實例。

1.4 研究內(nèi)容及方法

我國的中小企業(yè)是一個特殊的群體。由于長期以來形成的生產(chǎn)資料所有制思維定式和重點扶持國有大中型企業(yè)觀念的影響，中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中一直受到“歧視”。雖然，目前各國政府特別在金融危機深度發(fā)展的今天，通過各種方試扶持和保護中小企業(yè)，促進其發(fā)展，提高其市場競爭力。我國不僅出臺了《中小企業(yè)促進法》，深圳證券交易所還于2004年中小企業(yè)板，更是在2009年下半年推出了創(chuàng)業(yè)板，彰顯了國家對中小企業(yè)發(fā)展的充分重視。但歧視依然存在，中小企業(yè)融資依然困難重重。

本文以科技型中小企業(yè)作為立足點和視角，通過對科技型中小企業(yè)生存現(xiàn)狀、發(fā)展軌跡規(guī)律、融資特點等自身特點的分析研究；國際國內(nèi)經(jīng)濟和金融環(huán)境及對科技型中小企業(yè)的發(fā)展的影響分析研究；國家在金融、證券、稅收、創(chuàng)新基金等扶持發(fā)展的政策研究；不同融資方法的特點和要求等的分析研究；一些科技型中小企業(yè)發(fā)展案例的分析研究等，為科技型中小企業(yè)在不同發(fā)展階段、不同經(jīng)濟和政策時期，提供一些行之有效的融資方法、機制創(chuàng)新或融資方法組合，從而為作為國家經(jīng)濟發(fā)展重要組成部分的中小企業(yè)的發(fā)展作出一點相應(yīng)的貢獻。

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第2章

中小科技型企業(yè)融資現(xiàn)狀概述

2.1 科技類企業(yè)特點概述

科技企業(yè)首先需要一個有序的競爭環(huán)境。美國硅谷創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)如：Oracle, Microsoft, Apple, Facebook。這些在今日仍然牢牢占據(jù)著互聯(lián)網(wǎng)和軟件硬件行業(yè)龍頭企業(yè)，無不見證了硅谷的興起，經(jīng)歷了許多的起起伏伏。他們成功的故事揭示出，靈活的小公司能夠比官僚主義的大公司更高效的獲得技術(shù)突破，從而搶占市場，和硅谷的整體技術(shù)和融資環(huán)境有著不可分割的聯(lián)系。硅谷之所以存在，是因為IBM，施樂等公司無法充分利用自己的研究成果。而因特爾、微軟、蘋果、Adobe、甲骨文等作為創(chuàng)業(yè)公司，就能夠乘虛而入。而當他們成長為官僚化的大公司時，Palm、Google等新一代暴發(fā)戶同樣有機可乘。

所以說一個市場上的大型企業(yè)的可怕之處不在于他的技術(shù)市場的壟斷地位，而在于如果它能夠扼殺或吸收創(chuàng)意型的小公司，那么這種行為造成的后果將是破壞整個“生態(tài)系統(tǒng)”的。只有在逐漸創(chuàng)建了這樣的宏觀外部條件的基礎(chǔ)上，我國的科技企業(yè)才有可能蓬勃發(fā)展。

科技型創(chuàng)新企業(yè)具有高風(fēng)險高收益特質(zhì)，因此在調(diào)查和評估方面要十分謹慎而且對投資者的眼光有很強的考驗性。新型高科技產(chǎn)業(yè)可以從以下方面去理解：

2.1.1 廣泛存在

創(chuàng)新不一定需要被限定于技術(shù)創(chuàng)新更包括如服務(wù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、方法創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新，而不僅僅是專利和發(fā)明，因為這些都屬于廣泛的自主創(chuàng)新的范疇，也是第三產(chǎn)業(yè)崛起的重要途徑。這類創(chuàng)新更多的具有實用性而非理論性，這些可以帶來直接收益的發(fā)明創(chuàng)造，需要受到其應(yīng)有的重視。

2.1.2 復(fù)合性

隨著行業(yè)分工日益的細化，沒有跨媒介，跨學(xué)科的融合很難產(chǎn)生創(chuàng)新的點子。

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如科技型農(nóng)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等都是統(tǒng)籌綜效，綜合發(fā)展的創(chuàng)新例子。

2.1.3 突破性

如新能源產(chǎn)業(yè)，電信產(chǎn)業(yè)和IT產(chǎn)業(yè)作為最有可能成為引領(lǐng)世界的突破性技術(shù)的集中領(lǐng)域，以后的生活將圍繞著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟展開，因此信息技術(shù)等在發(fā)展前景上具有良好的條件。也處于國家整體發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域。

2.1.4 變革性

科技發(fā)展速度迅速，要想保持領(lǐng)先必須要一刻不停的自我革新，否則就將被時代所淘汰、被后起之秀所取代。面對日新月異行業(yè)，企業(yè)的經(jīng)營模式也要具有一定的前瞻性儲備和適當?shù)膹椥?，以給自己留有回旋的余地。

根據(jù)以上體現(xiàn)出來的創(chuàng)新企業(yè)特點，融資對于投資方和籌資方出現(xiàn)了一下困難。首先信息不對稱的情況普遍存在?？萍夹袠I(yè)瞬息萬變，而且不同的產(chǎn)業(yè)特點又千差萬別，根據(jù)這些企業(yè)的迅速變革性。其次，選擇決策難，成長周期長，不僅需要激勵機制更需要完善的約束體制保證投資方利益。第三點，需要專業(yè)咨詢機構(gòu)評估，才能調(diào)查清楚具體行業(yè)情況，成本巨大。最主要的是風(fēng)險得不到有效的控制，這些中小型科技企業(yè)往往抗風(fēng)險能力在最需要籌資的階段非常弱，單靠金融機構(gòu)或單個金融產(chǎn)品很難承擔(dān)全部風(fēng)險，雖然信貸政策已經(jīng)放寬，國家也一再強調(diào)扶持中小型企業(yè)但是銀行一直有所顧忌。

2.2 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目階段理論

Berger and Udell 從信息經(jīng)濟學(xué)的角度出發(fā)持有這樣的觀點，企業(yè)隨著所處于生命周期的不同時段，將會體現(xiàn)出不同的風(fēng)險特征并且表現(xiàn)出不同的競爭力。在還處于劣勢情況下信息不對稱的初創(chuàng)企業(yè)，往往依靠自身內(nèi)源融資、天使投資人以及一定情況下銀行等提供的的抵押和信貸。當企業(yè)長成了，其依靠中介的權(quán)益融資（創(chuàng)業(yè)資本）和債務(wù)融資（商業(yè)銀行）。最后，如果企業(yè)能夠存活并繼續(xù)成長，則公開權(quán)益和債務(wù)市場大門將向其敞開。高科技企業(yè)的發(fā)展和眾多其他中

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小型企業(yè)的發(fā)展是一樣的，再融資上同樣具有階段性特點，而且這些特點根據(jù)企業(yè)處在生命周期的不同階段而有較大差別。通常情況下高科技企業(yè)的普遍認可的生命周期，為種子期（Seed stage）、初創(chuàng)期（Star-up stage）、成長期（Grow-up stage）、擴張期（Expansion stage）、成熟期（Mezzanine stage）。

2.2.1 種子期

種子期是高科技項目仍然處于設(shè)想階段，要想轉(zhuǎn)化為直接經(jīng)濟利益的成果，還需要科技人員的進一步研究和完善?？萍既藛T的勞力和智力是這一階段中的最主要的投資，因此投資資金的所需量較少，僅為初創(chuàng)期的5%-10%。而由于這一階段的科技成果未完全成型，市場前景不明朗，且尚未產(chǎn)生穩(wěn)定收益，所以風(fēng)險十分之大?；谶@個特點，在這個階段，創(chuàng)業(yè)者的自有資金、親朋好友、天使投資資金、財政資金、政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金這樣的途徑，是資金的主要來源。

2.2.2 初創(chuàng)期

初創(chuàng)期是研究成果已經(jīng)成型，需要向經(jīng)濟利益轉(zhuǎn)化的階段。這一階段企業(yè)憑個人能力很難解決資金問題。而且此時企業(yè)并沒有固定資產(chǎn)也沒有實現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)品，銀行出于審慎性要求在這一階段一般不會貸款給企業(yè)，也不能進行抵押或質(zhì)押。公眾在此時也存在著信息不對稱，不甚了解企業(yè)前景的情況，通過傳統(tǒng)的公開資本市場融資此時也不太可能。所以企業(yè)資金來源只能依靠商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金、政府直接購買、引入政府財政投入等政策性資助。

2.2.3 成長期

這個階段高科技企業(yè)的產(chǎn)品逐漸得到市場的接受，而且擁有的專利在市場上較為稀缺呈競爭對手少的高速成長態(tài)勢。和傳統(tǒng)企業(yè)不同的是高科技企業(yè)只有保持強勁的科技創(chuàng)新能力，才能不被對手迅速超越，因此在R&D上必須始終保持較大投入。此時企業(yè)發(fā)展前景逐漸明朗，盈利模式日漸穩(wěn)定，有可見的預(yù)期回報。融資企業(yè)的渠道逐漸擴寬，除了創(chuàng)投資本的持續(xù)進入外，對高科技企業(yè)熟悉的銀

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行也逐漸進入，另外企業(yè)還可以到小盤股市場或創(chuàng)業(yè)股市場進行進一步融資。

2.2.4 擴張期

相比其他階段，這個階段企業(yè)對于長期資金的需求根據(jù)研發(fā)投入比，少于大量的流動資金的需要。從風(fēng)險投資角度，此時企業(yè)的商譽，運營直接獲利和抵押能力等一系列的綜合實力都提高了，從而增強了企業(yè)的抗風(fēng)險能力。在這一期間融資相對于前幾個階段較為容易，既可以得到銀行大規(guī)模的信貸資金支持，又可以到主板市場進行公共市場IPO融資。

2.2.5 成熟期

這一階段企業(yè)的產(chǎn)品得到了廣泛的認可，占有了一定的市場份額，技術(shù)、財務(wù)、市場風(fēng)險已經(jīng)降到較低的程度。企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大，技術(shù)、管理日趨規(guī)范成熟，銷售和利潤大大增加，有了充分穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利。如果企業(yè)沒有新一輪的創(chuàng)新活動，除了日常經(jīng)營外應(yīng)該有大量資金盈余。

至于有存在必然有衰敗的問題，企業(yè)的衰退期沒有融資的具體需求，企業(yè)可能由于經(jīng)營不善而被收購，分解，或清算，這里不做重點討論。

通過分析高科技企業(yè)在生命的不同階段的特征，和不同金融體系中投資主體對于風(fēng)險的偏好，所以在企業(yè)創(chuàng)辦的前期充分利用自有資金和渠道或者尋找天使投資人和創(chuàng)業(yè)資本是一項明智的選擇，隨著企業(yè)的實力日趨加強即可通過整合多種融資渠道達到自己的目標。

“2011年中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)投資重心進一步后移，對成長（擴張期）項目投資占比高達48.3%，對種子期和初創(chuàng)期投資占比僅為32.4%，創(chuàng)歷史新低，尤其是對種子期的投資項目占比低至9.7%，投資全額僅占4.3%。項目平均退出時間為3.85年，明顯小于2010年的4，37年?？梢?，伴隨著中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)的快速擴容，大量資本集中于后期項目中，行業(yè)發(fā)展急需正本清源”。

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表1：

第3章 中小科技創(chuàng)新型企業(yè)融資存在問題及原因

3.1 中國科技金融創(chuàng)新遇到了兩大瓶頸限制

3.1.1 政策限制

政策方面限制在一定程度上那個阻礙了科技金融創(chuàng)新。如關(guān)于國有資產(chǎn)的報紙增值要求以及對管理者的考核評價體質(zhì)使得不少風(fēng)險投資機構(gòu)正在進行“無風(fēng)險投資”“短平快投資”，在一定程度上限制了政府引導(dǎo)基金運營磨時的創(chuàng)新和引導(dǎo)作用的生效；《商業(yè)銀行法》的某些限制也束縛了銀行在科技貸款方面的創(chuàng)新。

3.1.2 金融生態(tài)較差限制

金融生態(tài)也束縛了科技金融創(chuàng)新。如中國目前尚無風(fēng)險貸款（Venture Debt）行業(yè)，主要原因是中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展滯后，VC投資PE化和信譽機制不暢通。

3.2 中國科技金融創(chuàng)新致力于解決的三大問題

3.2.1 信息不對稱問題

為解決信息不對稱問題，銀行、創(chuàng)投、擔(dān)保和政府等主體之間開展了合作與 8

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互動。政府通過構(gòu)建投資融資平臺，著力解決解決科技型中小企業(yè)與銀行和創(chuàng)投等機構(gòu)之間的信息不對稱，在知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款方面，政府也在項目篩選方面提供信息服務(wù)，科技銀行的五方聯(lián)動更是劍指信息不對稱。

3.2.2 風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)不合理問題

風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)的不合理是阻礙金融（服務(wù)）機構(gòu)（特別是銀行）向科技型中小企業(yè)提供融資最重要的因素，為解決這一問題，“統(tǒng)借統(tǒng)還”貸款模式通過政府和政策性擔(dān)保公司的介入,降低了銀行提供貸款的風(fēng)險，改善了風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)；科技支行則通過與擔(dān)保機構(gòu)和創(chuàng)投機構(gòu)之間的聯(lián)動，降低風(fēng)險，增加收益，改善風(fēng)險結(jié)構(gòu)收益。

3.2.3 公共投入引導(dǎo)社會資金方面的問題

由于政府公共資源的有限性以及配置目標的約束性，公共投入如何引導(dǎo)社會資金也是科技金融創(chuàng)新需要著力解決的問題。為解決這一問題，一些政府引導(dǎo)基金嘗試完全市場化的運營方式，實施同股同權(quán)，解除投資地域方面的限制；一些高新區(qū)政府設(shè)立風(fēng)險準備金，引導(dǎo)銀行和擔(dān)保機構(gòu)加大投資，一些地方政府設(shè)立獎勵資金，鼓勵企業(yè)上市融資，利用外部資金、外地資金到外國資金。

3.3 中小科技創(chuàng)新型企業(yè)融資存在的原因分析

中小科技企業(yè)的融資難的原因，根本在于我國資本市場不夠完善，金融體制尚未完全建立，中小型創(chuàng)新企業(yè)受到的制約在下面幾個方面得到了集中的體現(xiàn)。

3.3.1 金融服務(wù)的種類不夠多樣

相較于美國納斯達克市場337家區(qū)域銀行中，98家招股說明書終身名主要服務(wù)于中小企業(yè)，131家小型金融機構(gòu)專門服務(wù)于初創(chuàng)企業(yè)和個人。我國的資本市場形成了以大型金融機構(gòu)主導(dǎo)的金融體系，這制約了新興創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，原

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因是這些機構(gòu)以普遍大眾的金融服務(wù)為主，對有針對性的、靈活多樣的科技企業(yè)的支持不足。如果整個資本市場被大型機構(gòu)占有那么中小微企業(yè)將很難有獲得融資的機會。況且，目前市場上僅有的中小型金融機構(gòu)也都以逐漸壯大為己任，把獲得大客戶放在首要位置上，連小額貸款公司也出現(xiàn)了這種趨勢。

3.3.2 金融服務(wù)專業(yè)性不強

導(dǎo)致整個金融體系向創(chuàng)新性高科技中小型企業(yè)滲透能力不夠。目前，一方面市場上整體上已經(jīng)體現(xiàn)出資本過剩經(jīng)濟過熱的情況，與此同時投資的結(jié)構(gòu)性矛盾卻也十分明顯，大型國有企業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)、傳統(tǒng)房地產(chǎn)企業(yè)獲得了大量的應(yīng)該用來支持高科技型企業(yè)發(fā)展的融資資金。資金總量所在領(lǐng)域過于集中。另一方面創(chuàng)新型科技企業(yè)急需的股權(quán)、債務(wù)資本供給仍然十分短缺。

金融技術(shù)發(fā)展仍然處于比較滯后的水平，都出現(xiàn)了先進的金融技術(shù)推廣力度還不夠，缺乏服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)的具體辦法。對于新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)提供金融服務(wù)，風(fēng)險定價，風(fēng)險監(jiān)控，信息不對稱的成熟解決方案，客戶管理等方面都將遇到更多的困難

3.3.3 金融技術(shù)發(fā)展仍然處于比較滯后的水平

金融技術(shù)發(fā)展都出現(xiàn)了先進金融技術(shù)推廣力度不夠，缺乏服務(wù)在新興產(chǎn)業(yè)的具體辦法。對于新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)提供金融服務(wù)，風(fēng)險定價，風(fēng)險監(jiān)控，信息不對稱的成熟解決方案，客戶管理方面都將遇到更多技術(shù)問題。沒有先進金融技術(shù)，就不可能順利進行資金配置。這些能力的培養(yǎng)才剛剛開始，一些來自第一線的創(chuàng)新金融實踐沒有及時得到監(jiān)管部門的批準，由于與過時的政策產(chǎn)生沖突。

3.3.4 各類金融機構(gòu)之間相對分離

各類金融機構(gòu)之間相對分離，尚未形成綜合治理，統(tǒng)合綜效。從企業(yè)萌芽，一直到成長為行業(yè)獨當一面的企業(yè)集團，因為其新興性，帶來的是一套嶄新的金融服務(wù)要求。因此構(gòu)建一整套互相聯(lián)系、協(xié)同的共贏的金融服務(wù)顯得尤為重要。

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有限的財政資源，管理和治理方面分庭而治，銀行，保險，投資，貸款和其他空間尚待挖掘業(yè)務(wù)合作機會，因此金融系統(tǒng)，各子系統(tǒng)之間的協(xié)同效應(yīng)還有待建立。

第4章 構(gòu)建科技創(chuàng)新企業(yè)金融創(chuàng)新體系的對策和建議

中國目前的金融市場體系，金融體機構(gòu)系，金融工具系統(tǒng)，金融服務(wù)體系，以及財政部門之間的協(xié)同作用，將很難達到為創(chuàng)新性科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供全面，有效和高效的金融支持。優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，應(yīng)包括三個主要內(nèi)涵：首先是金融機構(gòu)和精力投入到系統(tǒng)的產(chǎn)品組合，特別是中小企業(yè)，創(chuàng)新型金融機構(gòu)要足夠的資源豐富，其次是必須有足夠的實力和活力的創(chuàng)新和發(fā)展，以適應(yīng)不同類型成長階段的業(yè)務(wù)需求，提供多樣化的金融工具和產(chǎn)品，同時代表最先進的市場經(jīng)濟中最活躍的經(jīng)濟形態(tài)，即資本市場可以在這個系統(tǒng)中發(fā)揮核心作用，產(chǎn)生樞紐，杠桿，帶動效應(yīng)。要培育和發(fā)展科技產(chǎn)業(yè)，我們必須深化金融體制改革和創(chuàng)新，科學(xué)和技術(shù)，引導(dǎo)金融資源，加快創(chuàng)業(yè)型企業(yè)多個維度配置，并在此基礎(chǔ)上，帶動更多的資源的向科技型新興產(chǎn)業(yè)集聚。

4.1 以發(fā)展創(chuàng)業(yè)板和風(fēng)險投資為重點

加強直接金融體系建設(shè)，使得科技型創(chuàng)業(yè)型企業(yè)能夠吸收民間公開市場上的資本。創(chuàng)業(yè)板市場的推出，讓眾多中小企業(yè)的創(chuàng)富者看到了希望，直接推動科學(xué)家把實驗室搬到企業(yè)、民間資金積極參與創(chuàng)新的熱情，正在形成創(chuàng)業(yè)者個體，創(chuàng)業(yè)中小初創(chuàng)企業(yè)，吸收創(chuàng)投資金，創(chuàng)業(yè)板上市“四位一體”的創(chuàng)業(yè)和投融資鏈條。另外，借鑒于美國納斯達克的成功經(jīng)驗和全世界前后開辦過的近百個創(chuàng)業(yè)板所積累的沉痛教訓(xùn)，我國創(chuàng)業(yè)板采取了比主板更嚴苛的全天候全方位監(jiān)管。

隨著我經(jīng)濟總體向好，根據(jù)二八原理，20%少數(shù)人掌握著巨額財富。在政策層面，可以考慮為天使投資基金或個人投資機構(gòu)的形成提供保護優(yōu)待措施。

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4.2 以發(fā)展細分的中小新型金融機構(gòu)為重點

全面建立健全金融體系，整體多樣性發(fā)展?？萍紕?chuàng)業(yè)型企業(yè)的金融服務(wù)需求迫切，要求高度異質(zhì)化，這和我國現(xiàn)存的金融機構(gòu)系統(tǒng)中普遍存在的同質(zhì)化非常不符合。

4.3 發(fā)展非標準化產(chǎn)品，豐富金融產(chǎn)品線

在美國，硅谷銀行的中小企業(yè)初創(chuàng)階段，從過去的服務(wù)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的禁區(qū)，逐漸成為一種低風(fēng)險高收益的業(yè)務(wù)，近年來，中國的一些商業(yè)銀行也推出了“首次公開發(fā)售前購股權(quán)”等產(chǎn)品或服務(wù)的投資貸款，其中，創(chuàng)新是一個重要的工具，為客戶取得貸款股票認購期權(quán)，在提供信貸限額及信貸服務(wù)有關(guān)的服務(wù)時，通常需要獲得客戶端購買股份股本認股權(quán)證。在實踐中，在2009年推出，杭州小企業(yè)債券信托基金，中信證券的產(chǎn)品設(shè)計上使用的“風(fēng)險分層”和“次級債認購”等金融風(fēng)險匹配技術(shù)的中小企業(yè)集合票據(jù)。

4.4 以解決專業(yè)性服務(wù)及信息資源的有效利用等問題為重點

以解決類似知識產(chǎn)權(quán)評估、定價、交易等特殊項目的專業(yè)性服務(wù)以及信息資源的有效利用等問題為重點建立高效，專業(yè)的金融中介服務(wù)體系，解決投融資橋接的問題。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款申請過程，在實踐中很難。銀行貸款難，以大量專業(yè)性科學(xué)性的判斷，以及對產(chǎn)業(yè)理解不明的問題是最為突出的，特別是估值風(fēng)險和法律風(fēng)險這兩方面也成為了阻礙。評級機構(gòu)需要專業(yè)的評估，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的概念有一個準確的把握。目前評級機構(gòu)開始建立“信貸員、指導(dǎo)員、評估人、擔(dān)保人”四位一體知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評估模式。金融中介機構(gòu)，孵化器等也更進一步設(shè)立。一些商業(yè)銀行還開發(fā)了技術(shù)類似于硅谷銀行的銀行中心服務(wù)，推薦可靠的項目投資，提供合作，以達到進一步以銀行貸款這種方式來提高信貸質(zhì)量和風(fēng)險防范，同時提供了一個新的通道來實現(xiàn)的企業(yè)，銀行，風(fēng)險投資的多贏。

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4.5 以政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展為重點

政府的財政資源和市場四輪驅(qū)動配置為科技型創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)提供更有效支持。我們應(yīng)該著眼于利用以市場為基礎(chǔ)的激勵機制和約束機制，政府資金的杠桿引導(dǎo)作用。政府充分的履行職能，按照以市場為導(dǎo)向的方法，篩選優(yōu)秀的專業(yè)機構(gòu)按照與國際接軌的管理產(chǎn)業(yè)基金辦法進行管理，嚴格審核機制和監(jiān)控手段，這樣才能保證政府資金投資的質(zhì)量和效率。

通過近幾年的實踐可知，政府引導(dǎo)基金，產(chǎn)業(yè)基金呈現(xiàn)較快的發(fā)展勢頭。據(jù)初步統(tǒng)計，從去年開始，國家，省的產(chǎn)業(yè)基金超過40只。對早期成長階段的重大投資或戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，小企業(yè)和微型企業(yè)，主要投資產(chǎn)業(yè)基金，政府基金應(yīng)該發(fā)揮引導(dǎo)、帶動作用。同時，該基金經(jīng)營業(yè)績考核也應(yīng)該和其他類型的基金采取的標準不同。此外，根據(jù)不同行業(yè)，不同領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)集群，企業(yè)集群化發(fā)展的趨勢，量身定制更專業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金，以促進不同的行業(yè)發(fā)展，科技型創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)在不同地區(qū)協(xié)同累積效應(yīng)的發(fā)展。

4.6 注重金融資源和要素的整合

全力支持金融系統(tǒng)中各個子系統(tǒng)，分系統(tǒng)的統(tǒng)籌綜效，整合協(xié)作。一個部門的單個元素，個別政策不能從根本上解決科技公司的融資問題。要做到政府，產(chǎn)業(yè)界，學(xué)術(shù)界，科研，金融，“五方聯(lián)系”，強調(diào)金融創(chuàng)新和科技型創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，強調(diào)金融創(chuàng)新資源的整合，不僅包括各類金融機構(gòu)的合作，也包括股權(quán)質(zhì)押貸款，科技貸款，創(chuàng)業(yè)投資基金，行業(yè)的兼并和收購基金等眾多金融渠道和服務(wù)。甚至可以考慮圍繞“產(chǎn)業(yè)鏈”，為行業(yè)搭建投融資服務(wù)鏈。在實踐中，深圳，中關(guān)村，四川當?shù)氐纳虡I(yè)銀行，保薦人，信托，風(fēng)險投資機構(gòu)，信用擔(dān)保機構(gòu)和保險公司建立了金融技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，為企業(yè)提供綜合金融解決方案。中國工商中國銀行推出“創(chuàng)業(yè)板服務(wù)方案”，其目的是為了實現(xiàn)信貸和資本市場提供所涉及的主體從開始增長，上市及其他階段的協(xié)同服務(wù)。

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4.7 以金融生態(tài)軟環(huán)境為重點

當然，由于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊性，面臨著更大的風(fēng)險，淡化工業(yè)園區(qū)的地理空間概念是明智的選擇，以金融創(chuàng)新，金融服務(wù)體系為基礎(chǔ)，而金融創(chuàng)新，金融服務(wù)需要更靈活和更全面的風(fēng)險控制體系，實現(xiàn)金融創(chuàng)新和金融的穩(wěn)定，從而促進新興產(chǎn)業(yè)集群的形成。傳統(tǒng)的工業(yè)園區(qū)服務(wù)更側(cè)重于基礎(chǔ)設(shè)施，政策支持等方面。我們應(yīng)該不再遵循一個簡單的，高科技園區(qū)成立前二十年前采取的做法，應(yīng)該注重運用市場化的篩選。

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結(jié)語

借鑒國外經(jīng)驗，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從來都結(jié)合了金融創(chuàng)新。而我國的金融創(chuàng)新在深度廣度，質(zhì)量、數(shù)量的各個方面都還有較長的路要走。解決融資難問題需要多層次，多途徑統(tǒng)籌。這需要全社會齊心合力建立一個充分發(fā)展的金融創(chuàng)新體系，創(chuàng)造更多樣化的社會經(jīng)濟環(huán)境，為中小科技企業(yè)的發(fā)展提供一個寬松的融資環(huán)境。以金融創(chuàng)新促進科技型企業(yè)創(chuàng)新的能力的提高是中國科技金融創(chuàng)新的核心目標。中國的科技金融創(chuàng)新，不管是政府引導(dǎo)基金還是科技銀行，不管是知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押帶寬還是科技保險，不管是高新區(qū)投融資服務(wù)平臺還是小企業(yè)集合票據(jù)，其目標都是通過金融創(chuàng)新（新型金融機構(gòu)、新型金融產(chǎn)品、新型金融模式）便利科技型中小企業(yè)的融資，改善科技型中小型企業(yè)的公司治理，促進科技企業(yè)創(chuàng)新能力的提高。

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注釋與參考文獻

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黑龍江外國語學(xué)院2014屆畢業(yè)論文

致謝辭

光陰似箭，轉(zhuǎn)眼間，我已在黑龍江外國語學(xué)院學(xué)習(xí)了四年，這四年對我來說是既豐富多彩又無比充實，我為自己的不斷成長而感到欣慰。

對于論文的完成，我首先要誠摯的感謝指導(dǎo)我論文的曲悅老師，老師悉心的指點讓我的研究有了方向和目的，使我在學(xué)習(xí)中不再迷茫。導(dǎo)師淵博的專業(yè)知識，嚴謹?shù)闹螌W(xué)態(tài)度對我影響深遠。本論文從選題到完成，每一步都是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下完成的，傾注了導(dǎo)師大量的心血。在此，謹向我的諸位老師表示崇高的敬意和衷心的感謝！

感謝黑龍江外國語學(xué)院各位老師對我的教育培養(yǎng)，使我在思想上和學(xué)習(xí)上不斷的提升，養(yǎng)成了良好的思想品德，打下了堅實的理論功底。更感謝各位老師在我論文寫作過程中給予的支持和幫助。

我還要感謝黑龍江外國語學(xué)院圖書館為我提供了大量的專業(yè)書籍，以及相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)信息平臺，使我有機會閱讀有關(guān)資料，豐富和完整了我的論文構(gòu)思，同時感謝閱覽室老師為我借書提供的幫助，因為有你們使我在借閱方面有了更多的便利。

感謝身邊所有的朋友與同學(xué)，謝謝你們的關(guān)照與寬容，與你們一起的點點滴滴，將會是我一生最珍貴的回憶。你們是我完成論文必不可少的動力，我們一起交流，討論，相互幫助，更為我論文寫作提供工具以及環(huán)境，為我提供了大量的便利。由衷的感謝你們。

最后，感謝父親、母親對我的養(yǎng)育，無微不至的關(guān)懷，給予我的支持和幫助。由于自身知識的局限、時間及掌握資料的有限,使論文留下了不少遺憾，文中的紕漏在所難免,懇請各位專家批評指正。

第四篇：小微企業(yè)融資問題研究

小微企業(yè)融資問題研究

摘要：小微企業(yè)作為我國經(jīng)濟的重要組成部分，在很大程度上推動了我國的經(jīng)濟發(fā)展。在增加就業(yè)、經(jīng)濟增長、社會穩(wěn)定、科技創(chuàng)新等各領(lǐng)域都能看到小微企業(yè)的身影。但是當前融資問題成為制約小微企業(yè)發(fā)展的重要障礙，充足有效的資金供應(yīng)是小微企業(yè)快速發(fā)展的必備要素，因此妥善解決好小微企業(yè)的融資問題是促成小微企業(yè)健康發(fā)展的當務(wù)之急。

本文主要研究的是小微企業(yè)在融資中遇到的困境及解決措施，基于企業(yè)融資基本理論的分析，從小微企業(yè)的融資方式、融資的現(xiàn)狀以及融資困境的原因等三個方面進行系統(tǒng)闡述。針對上述分析的狀況提出了相關(guān)的對策建議。

本文的創(chuàng)新點在于將小微企業(yè)陷入融資困境的原因主要歸結(jié)為小微企業(yè)自身的經(jīng)營風(fēng)險和政府對小微企業(yè)的調(diào)控較低，解決的建議也主要在政府方面來展開論述。這是本文與其他同類文章將銀行作為重點進行闡述的區(qū)別之處。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；融資門檻；經(jīng)營風(fēng)險；融資渠道

一、企業(yè)融資理論概述

（一）完全理性人假設(shè)下的企業(yè)融資理論

Modigliani&Mille于1958年在完全競爭市場的前提下首先提出了著名的無稅MM模型（不考慮所得稅影響的 MM 理論）：認為資本結(jié)構(gòu)不會對企業(yè)的市場價值產(chǎn)生影響，企業(yè)的價值受預(yù)期稅前收益率與報酬率的共同作用。[1]

1984年，Myers&Mujluf在投資者和經(jīng)營者信息不對稱的前提下提出了企業(yè)的融資順序，認為企業(yè)的融資順序應(yīng)當是先內(nèi)部融資后外部融資，同時就外部融資他認為債務(wù)融資應(yīng)優(yōu)于股權(quán)融資。[2]

1998年，Berger&uden認為融資的構(gòu)成應(yīng)隨企業(yè)成長的階段而變化，內(nèi)源融資應(yīng)在企業(yè)的成長初期占主導(dǎo)地位，相應(yīng)的，外源融資和股權(quán)融資應(yīng)當在企業(yè)的成長期和成熟期占更大的份額。[3]

（二）有限理性人假設(shè)下的企業(yè)融資理論

Stein于1996年提出了公司融資時機假說，這種假說是在非有效性市場下的一種公司資本結(jié)構(gòu)理論。其主要觀點是：理性的管理者在股票市場表現(xiàn)出非理性時，應(yīng)根據(jù)市場表現(xiàn)選擇合適的融資渠道。[4]

Heaton于2002年建立了一種全新的企業(yè)融資理論模型-管理者非理性融資模型，他認為出于對融資成本的考慮，相比股權(quán)融資等外部融資，企業(yè)管理者更愿意進行成本較低的內(nèi)部融資。[5]

二、小微企業(yè)的界定

（一）國外對小微企業(yè)的定義

對于小微企業(yè)，出于國家經(jīng)濟發(fā)展的情況以及對小微企業(yè)政策傾斜的力度和稅收優(yōu)惠的程度的考慮，不同的國家對小微企業(yè)進行了區(qū)別的界定。

下表是各國際組織和國家對小型微型企業(yè)的認定：

世界銀行與歐盟關(guān)于微型、小型企業(yè)的定義[6]

（二）我國關(guān)于小型企業(yè)與微型企業(yè)的認定標準

2003年國家統(tǒng)計局、經(jīng)貿(mào)委、發(fā)改委與財政部聯(lián)合印發(fā)的《中小企業(yè)標準暫行規(guī)定》從雇員人數(shù)、資產(chǎn)總額與銷售額等三個維度對企業(yè)的類型進行劃分。[7]

三、小微企業(yè)的融資方式分析

根據(jù)企業(yè)的融資理論，同大中型企業(yè)一樣，小微企業(yè)現(xiàn)階段的籌資渠道有內(nèi)源融資和外援融資，但融資的程度和比重卻差異比較大。

（一）內(nèi)源融資

內(nèi)源融資即企業(yè)內(nèi)部融通的資金，涵蓋原始投入的資本以及企業(yè)經(jīng)營活動結(jié)果產(chǎn)生并積累的資金。主要包括以下內(nèi)容：

1、初始投入的股本

這是企業(yè)的起步資金，就小微企業(yè)而言，通常包括天使投資和自有的資本。天使投資是合伙者或戰(zhàn)略投資者投入的。因此天使投資也是小微企業(yè)初始投入資本的一部分。

2、留存收益

留存收益產(chǎn)生于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動成果，它是指留存在企業(yè)內(nèi)部的為企業(yè)以后的經(jīng)營發(fā)展所留存的利潤。從會計的角度來講，包括有特定用途的盈余公積和沒有指定用途的未分配利潤。企業(yè)的盈利能力、稅收政策和企業(yè)受到的非公待遇是影響小微企業(yè)留存收益的多少的重要因素。

3、定額負債

定額負債是一個財務(wù)概念，主要包括應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費、應(yīng)交稅金、預(yù)提費用以及其他應(yīng)付款等企業(yè)經(jīng)常性的延期應(yīng)付款項。這部分資金可以短暫的懸浮于企業(yè)，在一段時間內(nèi)是流動性的。但是，受支付時間的影響，定額負債的延續(xù)性較差。

（二）外源融資

外源融資是指企業(yè)從企業(yè)的外部進行的融資。由于成本和財務(wù)風(fēng)險的限制，企業(yè)將外源融資作為外源融資的補充。外援融資由直接融資和間接融資構(gòu)成。

1、間接融資

間接融資是指金融機構(gòu)作為貨幣資金需求者和貨幣擁有者的中介，來進行資金的融通。在間接融資中，資金主要集中于金融中介機構(gòu)，資金是否貸出，由金融中介機構(gòu)來決定。

銀行貸款，是小企業(yè)最為普遍使用的間接融資方式。除了銀行貸款之外，還存在一些非銀行金融機構(gòu)的貸款，例如投資銀行、貸款公司、保險公司等也成為小微企業(yè)理想的外部融資方式。

融資租賃作為一種新型的融資方式，它集融資和融物于一體。這種方式對業(yè)務(wù)量大但沒有購買設(shè)備能力的小微企業(yè)非常適合。

民間金融融資具有信息搜集和加工成本低，手續(xù)便捷的優(yōu)勢，此外，靈活的交易方式、較低的交易成本，為民間借貸贏得的很大的市場空間。這種融資方式盡管在一定程度上緩解了小微企業(yè)融資的困境，但過高的利息同時也加大了小微企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)的危機。

2、直接融資

直接融資是指貨幣資金實際所有者和貨幣資金需求者之間直接發(fā)生的信用關(guān)系。對于小微企業(yè)來說，直接融資所帶來的最大好處是可以獲得利率相對低廉的長期資金。主要包括債券融資和股權(quán)融資。

債券融資，是指企業(yè)通過發(fā)行債券的形式進行的融資。債券具有抵稅的效應(yīng)，稅法規(guī)定企業(yè)發(fā)行債券的利息可以在稅前扣除，這就在很大程度上降低了企業(yè)的成本，尤其對小微企業(yè)而言這種效應(yīng)就更加明顯。此外，債券融資還可以起到財務(wù)杠桿的作用。但由于小企業(yè)的資信度一般較差，發(fā)行債券的相對成本比較大。

股權(quán)融資籌措的資金是作為企業(yè)的自有資金使用的。私募股權(quán)融資和風(fēng)險投資在股權(quán)融資中比較常見。實務(wù)中，現(xiàn)在的大型公司在初創(chuàng)期即作為小企業(yè)時正是受到風(fēng)險投資的資助才得以發(fā)展壯大。

四、小微企業(yè)的融資門檻

（一）小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險

系統(tǒng)性的風(fēng)險是任何企業(yè)都必須要面對的，小微企業(yè)也不例外。相對而言，小企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力要弱得多。小企業(yè)雖然“船小好掉頭”，靈活性更好，但它由于“本小根基淺”，抵御風(fēng)險的能力較低，故只能“順水”，不能“逆水”。

1、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險

這類風(fēng)險主要發(fā)生在企業(yè)創(chuàng)業(yè)的初期。小微企業(yè)容易出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險有：業(yè)主過分注意產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)而忽視了事關(guān)企業(yè)長遠發(fā)展的問題；對市場的潛在需求研究不透徹；對市場變化趨勢沒有預(yù)見性；經(jīng)營者缺乏全面管理的能力；低估所需資金等。

2、持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險

持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險對于家族式的小微企業(yè)尤其明顯，當“創(chuàng)一代”逐漸老去，企業(yè)面臨的問題就會接踵而至。主要表現(xiàn)在：公司繼任領(lǐng)導(dǎo)的問題；公司的發(fā)展延續(xù)性；沒有授權(quán)，缺少規(guī)劃，過分自信等。

（二）小微企業(yè)的融資門檻

1、小微企業(yè)承擔(dān)著過重的融資成本負擔(dān)

當前小微企業(yè)銀行融資費用項目表[8]

這些費用的支出使得原本就資金困難的小微企業(yè)更是雪上加霜，也使得小微企業(yè)的貸款成本比大企業(yè)多出了 4%―5%。企業(yè)盈利所帶來的收入 30%―40%用于支付財務(wù)費用，在經(jīng)營過程中只要發(fā)生一點意外，小微企業(yè)在很大程度上就會遭受巨額虧損。

2、小微企業(yè)融資擔(dān)保能力低

小微企業(yè)自身的擔(dān)保能力有限，且很難找到符合商業(yè)銀行標準的企業(yè)或個人來為其擔(dān)保，沒有信用記錄或者信用記錄少，不能達到商業(yè)銀行設(shè)立的嚴格的擔(dān)保條件，也就無法提高商業(yè)銀行對小微企業(yè)提供貸款的積極性。

3、民間融資不規(guī)范

因其獨有的融資特點，在我國有效發(fā)展其作用還存在一定障礙。首先，民間融資中夾雜著一些資金捐客，并常伴隨著高利貸、非法集資、黑社會犯罪。其次，民間融資并未受到有效的監(jiān)管。民間融資因其自發(fā)性，同時伴隨著一定的嗎盲目性。民間融資的不規(guī)范成為限制小微企業(yè)融資的一個瓶頸。

五、解決小微企業(yè)融資困境的建議

破解小微企業(yè)的融資難題，從內(nèi)部措施來分析即小微企業(yè)改善經(jīng)營管理降低經(jīng)營風(fēng)險，提高其信用等級和抵御風(fēng)險的能力，這是根本。從外部來講，就是銀行擴大小微的信貸業(yè)務(wù)，政府對小微企業(yè)融資進行有效的規(guī)范。由于不同行業(yè)不同類型的小微企業(yè)存在著明顯的差異，其改善經(jīng)營管理降低經(jīng)營風(fēng)險的措施也不盡相同，這里僅就所有小微企業(yè)存在共性的外部措施進行論述。

（一）政府應(yīng)發(fā)揮的作用

小微企業(yè)融資困境有賴于政府改善職能，以往對小微企業(yè)的重視度不高和金融支持政策的滯后是導(dǎo)致小微企業(yè)融資難的一個不可無視的因素。因此，迫切需要政府重視小微企業(yè)地位與作用給與小微企業(yè)創(chuàng)新的金融支持，根據(jù)不多樣化的小微企業(yè)的融資政府支持需求，設(shè)計制定出多維度的政府金融支持制度與策略。

1、建立政府小微企業(yè)管理機構(gòu)

從政府金融方面來說，有了專門的政府小微企業(yè)管理機構(gòu)，它就會深入了解研究小微企業(yè)的具體情況及其資金需求特點。制定出適合不同小微企業(yè)資金需求的金融支持制度與政策，并且監(jiān)督管理政府對小微企業(yè)金融支持的重大措施的落實。

2、健全支持小微企業(yè)發(fā)展的法規(guī)體系

通過建立健全小微企業(yè)法律法規(guī)體系，既要用法律法規(guī)體系去鞏固小微企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中已經(jīng)取得的成績，又要用法律法規(guī)體系去解除小微企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所面臨的諸多問題，尤其是融資問題，為小微企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展提供全面的法律法規(guī)保障。只有建立健全了小微企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的法律法規(guī)體系，才能使小微企業(yè)得到政府的全面金融支持。所以，要解決融資難先要建立健全小微企業(yè)法律法規(guī)體系。

3、加快建立微小企業(yè)信用制度體系

進一步推進社會信用體系建設(shè)，完善和深化小微企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)，著力推進小微企業(yè)信用建設(shè)，建立小微企業(yè)信用檔案，擴大信用信息使用范圍。積極推行小微企業(yè)統(tǒng)一的征信制度。確保其權(quán)威性、規(guī)范性、專業(yè)性和技術(shù)性，各級各有關(guān)部門要督促和引導(dǎo)小微企業(yè)守信用、重合同，依法規(guī)范經(jīng)營，加強信息批露，維護金融債權(quán)。

（二）金融機構(gòu)應(yīng)成為小微企業(yè)融資的主力

1、金融機構(gòu)進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，創(chuàng)新產(chǎn)品，改進服務(wù)

金融機構(gòu)尤其是以中小企業(yè)為服務(wù)對象的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社應(yīng)變被動為主動，應(yīng)組織人員深入市場，從信用履約、償債能力、經(jīng)營能力、發(fā)展前景等方面，對轄內(nèi)小微企業(yè)進行調(diào)查摸底，篩選出其中處于成長期的企業(yè)作為信貸扶持的重點對象，實行擇優(yōu)扶持的信貸政策。同時針對小微企業(yè)資產(chǎn)不足，沒有有效資產(chǎn)抵押、質(zhì)押的問題，可適時推出倉儲質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、動產(chǎn)質(zhì)押貸款、收費權(quán)質(zhì)押貸款、商業(yè)性物業(yè)抵押貸款、流動資金循環(huán)貸款、訂單質(zhì)押貸款等系列產(chǎn)品，滿足小微企業(yè)的資金需求。

2、建立一個以中小銀行為主體的中小金融機構(gòu)體系

大力發(fā)展中小銀行，不僅有利于降低小微企業(yè)與中小銀行的交易成本，而且有利于小微企業(yè)與中小銀行的良性互動發(fā)展。同時，放松銀行業(yè)的準入標準，發(fā)展地方中小銀行。放松銀行業(yè)的準入標準，加強銀行間的競爭，能活躍地方中小銀行的發(fā)展，提高中小銀行的效率。

（三）增加民間資本在小微企業(yè)融資中的比重

小微企業(yè)之所以沒有大量使用民間資本進行融資，最主要的原因是因為民間資本的利率高，加大了小微企業(yè)的融資成本，同時，民間資本的融通不夠規(guī)范，安全性比較低。因此，應(yīng)加大力度規(guī)范民間資本。建立類似于行業(yè)性的民間資本協(xié)會來對民間資本的融通進行統(tǒng)一的指導(dǎo)和監(jiān)督，同時要嚴厲打擊地下放高利貸者，保持民間資本的合理和健康的使用。使民間資本成為小微企業(yè)融通資金的一個重要的渠道。（作者單位：南充市中心醫(yī)院財務(wù)科）

參考文獻：

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第五篇：基于生命周期視角的科技型小微企業(yè)融資途徑

基于生命周期視角的科技型小微企業(yè)融資途徑

摘 要：本文基于生命周期視角，在探討我國科技型小微企業(yè)發(fā)展規(guī)律及其融資需求特點的基礎(chǔ)上，提出科技型小微企業(yè)發(fā)展各階段的融資途徑安排，希望能為解決科技型小微企業(yè)融資難問題提供借鑒。

關(guān)鍵詞：科技型小微企業(yè)；發(fā)展規(guī)律；融資途徑

一、引言

近年來，小微企業(yè)的發(fā)展，尤其是科技型小微企業(yè)的發(fā)展，成為各級政府推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)“十二五”規(guī)劃目標的重要抓手。黨的十八大報告也明確提出：“要支持科技型小微企業(yè)的發(fā)展”。科技型小微企業(yè)在緩解就業(yè)壓力，增加財政稅收，促進經(jīng)濟增長和科技進步方面發(fā)揮著重要的作用[1]。自2009年以來，我國相繼出臺了多項法規(guī)和政策，促進小微企業(yè)融資和發(fā)展。但是，對數(shù)量眾多、資金需求龐大的科技型小微企業(yè)來說，這些政策性金融支持顯得微不足道。融資難，資金短缺依然是制約科技型小微企業(yè)的發(fā)展瓶頸。本文基于生命周期視角，在探討我國科技型小微企業(yè)發(fā)展規(guī)律及其融資需求特點的基礎(chǔ)上，提出科技型小微企業(yè)發(fā)展各階段的融資途徑安排，希望能為解決科技型小微企業(yè)融資難問題提供借鑒。

二、我國科技型小微企業(yè)的發(fā)展規(guī)律及其融資需求

企業(yè)及其產(chǎn)品一般要經(jīng)歷一個發(fā)展過程，處于不同生命周期階段的科技型小微企業(yè)有著不同的特點。相對應(yīng)于企業(yè)不同生命周期階段的資金需求特點，其發(fā)展的各個階段都有著不同的融資需求及融資條件。

（一）種子期?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的種子期是科技人員提出技術(shù)創(chuàng)新點，最終形成新的方法、技術(shù)、發(fā)明或進一步開發(fā)的階段。這一階段主要的風(fēng)險是技術(shù)風(fēng)險，這種風(fēng)險水平相當高，國外有關(guān)資料表明，在研究開發(fā)活動中，從創(chuàng)意提出到開發(fā)成功具有一定商業(yè)前景的項目僅占）5%左右[2]。在種子期內(nèi)，企業(yè)實體尚未形成，研究成果還不能產(chǎn)生現(xiàn)金流量，此時對外部資金的投入有巨大的需求。

（二）初創(chuàng)期。初創(chuàng)期是指技術(shù)創(chuàng)新成果產(chǎn)品化時期，在這一時期，商品化產(chǎn)品開始流入市場。但是，在這一時期的科技型小微企業(yè)還不一定立即有現(xiàn)金流，企業(yè)的產(chǎn)品市場前景不夠明朗，企業(yè)的可預(yù)見成功率較低，經(jīng)營風(fēng)險很大；又由于企業(yè)規(guī)模小，依法經(jīng)營和誠信意識淡薄，缺乏科學(xué)合理的企業(yè)管理制度和規(guī)范，財務(wù)制度不健全，從而存在較高的信用風(fēng)險、管理風(fēng)險和和財務(wù)風(fēng)險。因而也無法按照商業(yè)銀行的傳統(tǒng)理念進行融資，外部融資困難。此時，企業(yè)資金需求呈現(xiàn)“短、小、頻、急”的特點，而且資金需求和供給之間缺口大[3]。

（三）成長期。成長期是科技型小微企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化，開始進入正常的成長發(fā)展時期。成長期的科技型小微企業(yè)已經(jīng)具備了較強的自主研發(fā)能力，擁有屬于自己的核心競爭力，并且市場、客戶和盈利模式開始趨向穩(wěn)定。這時企業(yè)需要大量的追加資金投入，風(fēng)險主要表現(xiàn)為企業(yè)運營的風(fēng)險和市場環(huán)境變動帶來的市場風(fēng)險，且其經(jīng)營風(fēng)險比普通企業(yè)高。

（四）擴張期。擴張期科技型小微企業(yè)資金需求比成長期的企業(yè)更大。因為這些企業(yè)需要進一步開拓新的市場并不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，擴張期是企業(yè)發(fā)展的黃金期，投資回報呈現(xiàn)指數(shù)增長趨勢。此時的市場份額、客戶群和盈利模式更加穩(wěn)定，且財務(wù)制度健全，具有良好發(fā)展前景，開始成長為高技術(shù)企業(yè)。資金需求量比前兩個階段大，面臨的主要風(fēng)險是市場風(fēng)險和企業(yè)整體運營風(fēng)險。

（五）成熟期。在成熟期，企業(yè)經(jīng)過一段時間的快速成長，規(guī)模不斷壯大，經(jīng)營運行風(fēng)險將大幅降低，成熟期科技型小微企業(yè)資金缺口占總資產(chǎn)的比重降低，只占到10%左右[4]。成熟期是科技型小微企業(yè)整個成長過程中發(fā)展最穩(wěn)定的時期。此階段，經(jīng)過激烈角逐，很多科技型小微企業(yè)徹底轉(zhuǎn)化為大型高技術(shù)企業(yè)，企業(yè)研發(fā)能力較強，技術(shù)核心競爭力已形成并逐漸趨于穩(wěn)定。但此時仍然會面臨一定的面臨。最主要的風(fēng)險是技術(shù)風(fēng)險，因為隨著產(chǎn)業(yè)的不斷壯大，進入同行業(yè)的企業(yè)越來越多，那么隨之而來的就是技術(shù)的發(fā)展越來越先進。而此時如果某些企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力不夠，慢慢在市場上失去核心競爭力，那么企業(yè)的技術(shù)就會被淘汰。

三、科技型小微企業(yè)融資途徑安排

在前章已經(jīng)分析了科技型小微企業(yè)不同成長階段的資金需求特征和融資狀況。相對應(yīng)于企業(yè)不同生命周期階段的資金需求特點，其發(fā)展的各個階段都有著不同的融資需求及融資條件，所以在不同的階段應(yīng)采取不同的融資策略。下面依然從科技型小微企業(yè)生命周期的四個階段進行分析，系統(tǒng)安排各個時期企業(yè)的融資選擇，力求尋找適合不同生命周期的融資方式，幫助小微企業(yè)解決融資難問題，當然，以下的安排并不是絕對的選擇，企業(yè)還需要根據(jù)自身具體情況，對融資安排進行調(diào)整。

（一）種子期的融資安排

處于種子期的企業(yè)所需資金主要來自于創(chuàng)業(yè)者（團隊）的自有資金和風(fēng)險資金（天使投資和私人創(chuàng)業(yè)投資者）。這一時期的科技型小微企業(yè)應(yīng)積極申請國家各項扶持基金，如孵化器基金、天使基金、科研開發(fā)基金等。另外，創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金己成為中小微企業(yè)引資的“金字招牌”。

（二）初創(chuàng)期的融資安排

該階段科技型小微企業(yè)的融資途徑主要包括民間借貸和天使投資，以及少量的政府風(fēng)險投資引導(dǎo)基金、風(fēng)險補償基金、貸款貼息。此外，如果企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)市場前景比較好，也可以吸引政策性銀行貸款和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)VC介入。另外，要充分利用民間資本，通過第三方支付，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，眾籌，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲得民間資本不失為一種好的融資方式。

（三）成長期的融資安排

當科技型小微企業(yè)處于成長階段時政府投入減少，但此階段而已申請國家的科技成果轉(zhuǎn)化基金。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)VC和私募股權(quán)投資PE提供的金融支持成為科技型小微企業(yè)獲得資金的重要來源渠道。處于該階段的科技型小微企業(yè)能夠通過商業(yè)銀行或?qū)ｉT的科技支行提供的金融產(chǎn)品獲得貸款，如夾層融資、訂單融資，信用保險、投聯(lián)貸、批發(fā)貸款等金融產(chǎn)品。

（四）擴張期的融資安排

當科技型小微企業(yè)處于擴張期時，風(fēng)險投資已經(jīng)基本退出，企業(yè)資金主要來源于商業(yè)銀行貸款。相比其他時期的科技型小微企業(yè)，處于擴張期的科技型企業(yè)更適合于利用集合債券、集合票據(jù)、集合信托等新型的債券融資工具。除此之外，該時期的企業(yè)仍然可以通過夾層融資，訂單融資、信用保險、投聯(lián)貸和批發(fā)貸款等融資方式獲得銀行貸款。如果企業(yè)有較高的成長性，還可以通過債轉(zhuǎn)股獲得銀行貸款。

（五）成熟期的融資安排

這一階段企業(yè)的資金需求主要來源于企業(yè)內(nèi)部積累，銀行貸款占比增加，很多企業(yè)已經(jīng)和商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行過多輪合作。同時，企業(yè)開始嘗試接觸資本市場，主要涉足新三板市場，通過發(fā)行債券或者發(fā)行股票來進行融資，股權(quán)融資的比重上升。

四、結(jié)語

小微企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展和科技創(chuàng)新的重要力量，同時也是企業(yè)家成長的舞臺和創(chuàng)業(yè)的“孵化器”，其蓬勃發(fā)展有利于帶動就業(yè)、增加收入、增強經(jīng)濟和社會活力，促進我國科技型小微企業(yè)健康發(fā)展任重而道遠，需要調(diào)動全社會的金融資本，全面參與科技型小微企業(yè)發(fā)展的各個階段，從各個方面給予科技型小微企業(yè)重點關(guān)注和大力扶持。

（作者單位：廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院）

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