第一篇：我看當(dāng)前的貨幣政策

我看當(dāng)前的貨幣政策

目前我國的通脹壓力開始緩解，政府調(diào)控效果開始顯現(xiàn)。但是信貸收縮政策給中國經(jīng)濟(jì)帶來的消極影響也顯而易見。持續(xù)緊縮政策下企業(yè)資金緊張問題日益突出，工業(yè)生產(chǎn)與投資均會(huì)因信貸緊縮政策而有所下滑。10月制造業(yè)PMI為50.4%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，降至2009年3月以來的新低。10月份PMI指數(shù)回落，預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)降低。三季度出口和投資都出現(xiàn)了增速下降，受其影響，經(jīng)濟(jì)增速總體呈降低態(tài)勢。面對(duì)這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，對(duì)宏觀政策應(yīng)當(dāng)適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，已成為市場對(duì)未來宏觀政策會(huì)趨于定向?qū)捤傻囊恢滦灶A(yù)期，從中也顯示了相關(guān)部門對(duì)信貸環(huán)境過于收緊可能導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑過快的一定擔(dān)憂。

事實(shí)上，目前宏觀政策面向定向?qū)捤傻闹T多措施早已展開。例如，大量高鐵項(xiàng)目因缺錢停工，但伴隨著財(cái)政部宣布對(duì)其減半征收利息所得稅，發(fā)改委明確為政府支持債券，由此化解了高鐵的融資困境。還有，最近銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補(bǔ)充通知》，對(duì)小微型企業(yè)提供金融支持，以防范中小企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大。另外10月31日公布增值稅營業(yè)稅起點(diǎn)大幅上調(diào)。這些事件都標(biāo)志著當(dāng)前國內(nèi)的宏觀政策正緩步趨于定向?qū)捤伞?/p>

據(jù)銀行業(yè)人士透露，截止10月27日，四大銀行10月新增貸款規(guī)模約為1400多億元。從10月下旬四大銀行信貸投放情況看，10月21日至27日5個(gè)工作日，新增信貸猛增600多億元，信貸閘門出現(xiàn)松動(dòng)跡象。銀行信貸政策松動(dòng)有可能會(huì)對(duì)小額貸款公司帶來一定的沖擊。

第二篇：論我國當(dāng)前的貨幣政策

論我國當(dāng)前的貨幣政策

班級(jí)：11金融學(xué)9班學(xué)號(hào)：11102183姓名：張金芳 摘要：

貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。近幾年我國都在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，可以看出其實(shí)施應(yīng)該是有效的，央行在制定、執(zhí)行貨幣政策上不斷走向成熟，進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的能力也是在不斷提高的。但是，在貨幣政策的實(shí)踐過程中仍存在著一些問題。認(rèn)真分析這些問題并解決，有利于進(jìn)一步深化金融改革，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：貨幣政策，財(cái)政政策，金融改革，中國人民銀行

正文：

在我國，隨著市場化改革的逐漸深入，貨幣政策受關(guān)注的程度也在不斷提高。目前，貨幣政策已成為最受社會(huì)關(guān)注的宏觀政策，其每一次變化及未來可能的走勢，都會(huì)牽動(dòng)市場的神經(jīng)，產(chǎn)生廣泛的影響。目前我國經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，中央銀行對(duì)形勢的關(guān)注，更加依賴于基層的調(diào)查和監(jiān)測分析工作。本文將從以下幾個(gè)方面論述：

一：對(duì)于我國貨幣政策現(xiàn)狀的分析

我國國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變。消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長較快，對(duì)外貿(mào)易更趨平衡，內(nèi)需作為經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力更強(qiáng)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，工業(yè)生產(chǎn)增長平穩(wěn)，居民收入繼續(xù)增加，物價(jià)過快上漲勢頭得到初步遏制。前三個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）32.1 萬億元，同比增長9.4%，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.7%[1]。

中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對(duì)性、靈活性和有效性，綜合交替使用數(shù)量和價(jià)格型工具以及宏觀審慎政策工具，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。同時(shí)，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革。在各項(xiàng)措施綜合作用下，貨幣信貸增長從2009年的高位逐步向常態(tài)回歸，銀行體系流動(dòng)性總體充裕，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，金融運(yùn)行平穩(wěn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長趨穩(wěn)是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。一段時(shí)期內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜多變，國際金融危機(jī)深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨不少新情況、新變化、新挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟(jì)本身平穩(wěn)增長的內(nèi)在動(dòng)力較強(qiáng)，宏觀經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。

二：我國貨幣政策調(diào)控目標(biāo)

2011年上半年，中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，改進(jìn)外匯管理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

在下一個(gè)階段，國民經(jīng)濟(jì)在快速回升的基礎(chǔ)上有望逐步趨向穩(wěn)定和可持續(xù)增長。中央出臺(tái)了一系列推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新舉措，有利于加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。但當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不確定、不穩(wěn)定因素較多，宏觀調(diào)控面臨兩難局面。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)比較脆弱，國際

金融環(huán)境仍不穩(wěn)定。國內(nèi)民間投資和內(nèi)生增長動(dòng)力還要強(qiáng)化，持續(xù)擴(kuò)大居民消費(fèi)、改善收入分配、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的任務(wù)艱巨，節(jié)能減排形勢嚴(yán)峻，財(cái)政金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，價(jià)格形勢比較復(fù)雜，通脹預(yù)期管理仍需加強(qiáng)。三：我國應(yīng)采取的貨幣政策措施

中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對(duì)性、靈活性和有效性，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)健康發(fā)展。

（一）、靈活開展公開市場操作

1．適時(shí)適度開展公開市場操作。

中國人民銀行進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)影響流動(dòng)性供求各個(gè)因素的分析監(jiān)測，與其他貨幣政策工具相配合，合理調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性水平。

2．優(yōu)化公開市場操作工具組合。

中國人民銀行積極應(yīng)對(duì)季節(jié)性因素及市場環(huán)境變化引起的短期流動(dòng)性波動(dòng)，視銀行體系流動(dòng)性供求變化靈活搭配央行票據(jù)和短期正回購開展對(duì)沖操作，并適時(shí)增加7 天期短期正回購操作品種，不斷優(yōu)化公開市場操作工具組合，進(jìn)一步提高對(duì)沖操作的針對(duì)性和靈活性。

3．合理把握公開市場操作利率彈性。

與存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整和流動(dòng)性管理要求相配合，中國人民銀行視市場利率走勢變化合理把握公開市場操作利率彈性，有效引導(dǎo)市場預(yù)期、改進(jìn)流動(dòng)性管理發(fā)揮了重要作用。

4．適時(shí)開展中央國庫現(xiàn)金管理操作。

（二）、進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金交存制度

從2011 年9 月起，中國人民銀行將保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍，并根據(jù)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況在3-6 個(gè)月內(nèi)逐步實(shí)施到位。這是對(duì)存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)的常規(guī)性調(diào)整和制度完善。繼續(xù)實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，根據(jù)形勢變化對(duì)有關(guān)參數(shù)作了適當(dāng)調(diào)整，通過把信貸增長與逆周期資本要求聯(lián)系起來，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸平穩(wěn)增長、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

（三）、適時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率

中國人民銀行于7 月7 日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。適時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，對(duì)于穩(wěn)定通脹預(yù)期、引導(dǎo)貨幣信貸合理增長發(fā)揮了積極作用，對(duì)于鞏固房地產(chǎn)調(diào)控效果、優(yōu)化資金配置、居民財(cái)富保值等也具有積極意義。

（四）、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)

中國人民銀行繼續(xù)加強(qiáng)和改善窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（五）、完善人民幣匯率形成機(jī)制

繼續(xù)按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，重在堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

四：貨幣政策實(shí)施后的影響

（一）、貨幣市場交易活躍，市場利率高位略有回落。銀行間回購、拆借市場交易活躍，成交量總體增加。從期限結(jié)構(gòu)看，市場交易仍主要集中于隔夜品種，回購和拆借隔夜品種的成交分別占各自總量的75.5%和84.2%，占比同比分別下降

4.5 個(gè)和3.5 個(gè)百分點(diǎn)。交易所市場政府債券回購累計(jì)成交13.6 萬億元，同比增長202.2%。

（二）、國債收益率曲線總體有所上移，債券發(fā)行規(guī)模明顯增加。銀行間債券市場現(xiàn)券交易量平穩(wěn)增長。從交易主體看，國有商業(yè)銀行和外資金融機(jī)構(gòu)是銀行間現(xiàn)券市場上的凈買入方，分別凈買入現(xiàn)券4721 億元和1641 億元；其他商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)是主要的凈賣出方，分別凈賣出現(xiàn)券4940 億元和1422 億元。交易所國債現(xiàn)券成交988 億元，同比少成交332 億元。

（三）、票據(jù)融資小幅增長，票據(jù)市場利率震蕩上行。票據(jù)融資余額小幅增長，票據(jù)市場交易活躍。前三個(gè)季度，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票11.2 萬億元，同比增長26.3%；累計(jì)貼現(xiàn)18.2 萬億元，同比下降5.2%。期末商業(yè)匯票未到期金額為6.5 萬億元，同比增長23.9%；貼現(xiàn)余額為1.5 萬億元，同比下降5.3%。第三季度，金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)信貸總量和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理控制票據(jù)融資增長。票據(jù)融資期末余額比上個(gè)季度末增加1363 億元，比第二季度多增162 億元。票據(jù)融資余額在各項(xiàng)貸款中占比為2.8%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。受貨幣市場利率和票據(jù)市場供求變化等多種因素影響，第三季度票據(jù)市場利率繼續(xù)震蕩上行，總體處于歷史高位[3]。

（四）、股票市場指數(shù)整體下行，股票融資有所減少。股票市場指數(shù)整體下行。9 月末，上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)分別收于2359 點(diǎn)和10292 點(diǎn)，比6 月末分別回落14.6%和15.0%。滬市A 股平均市盈率從6 月末的16.5 倍下降到9 月末的14.2 倍；深市從30.7 倍回落到27.0 倍。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有所下行。9 月末，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于791 點(diǎn)，比6 月末回落6.5%。

(五)、保險(xiǎn)總資產(chǎn)繼續(xù)較快增長。前三個(gè)季度，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.13 萬億元；累計(jì)賠款、給付2873 億元，同比增長27.0%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)賠付同比增長24.1%，人身險(xiǎn)賠付同比增長30.3%。

五：當(dāng)前貨幣政策的缺陷

1、我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是貨幣政策的總量的目標(biāo)的選擇越來越困難，或者選擇空間越來越少。整個(gè)十五計(jì)劃期間，積極的財(cái)政政策，就是擴(kuò)張性的貨幣政策不變。在現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜情況下，跟過去是不一樣了?，F(xiàn)在是緊縮緊不得，擴(kuò)張擴(kuò)不得。我們總量目標(biāo)是很難選擇的。

2、貨幣政策和財(cái)政政策的方向同方向性受到了嚴(yán)重的干擾。穩(wěn)健的財(cái)政政策還是在擴(kuò)張，國債沒有任何的減少，比前幾年是成倍的擴(kuò)張。我們財(cái)政支出政策不惜擴(kuò)大赤字，是擴(kuò)張需求，是屬于擴(kuò)張性的財(cái)政收入。貨幣當(dāng)局的政策和財(cái)政政策方向上產(chǎn)生了差別，一個(gè)在擴(kuò)張，一個(gè)在緊縮，但這一種松緊搭配是是被動(dòng)和無奈的需要調(diào)整。

3、從政策實(shí)施行為主體政府的行為來說產(chǎn)生了周期性差別。我們地方政府的行為目標(biāo)現(xiàn)在越來越像一個(gè)公司，公司是盈利最大化，我們地方政府越來越是財(cái)政收入越大化。這就會(huì)形成一個(gè)關(guān)系，支持它發(fā)展的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，第一不是財(cái)政，第二不是銀行，各個(gè)地方發(fā)展速度和儲(chǔ)蓄水平等等高度不相關(guān)[4]。一個(gè)地方經(jīng)濟(jì)增長快慢取決于投資的快慢，投資的快慢取決儲(chǔ)蓄的多少儲(chǔ)蓄的投資取決于投資的快慢。所以，中國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了周期和反周期的博弈。

4、貨幣政策的需求效應(yīng)在遞減。遞減主要是兩個(gè)方面：一個(gè)方面是，中國貨幣流動(dòng)性陷阱，我們連續(xù)降息，我們的儲(chǔ)蓄在提高。在流動(dòng)性陷阱出現(xiàn)或者是顯現(xiàn)之后，尤其對(duì)是中國老百姓其他的投資渠道不暢通的情況下影響并不大。所以形成了現(xiàn)在中國的商業(yè)銀行存貸差的壓力非常大。如果貨幣政策采取提高利率的政策，在需求方面使通貨膨脹的預(yù)期下來也不錯(cuò)，但是人民對(duì)通貨膨脹預(yù)期并沒有降低。中國貨幣政策需求的效應(yīng)是有了新的限制。

六：對(duì)于我國貨幣政策的總結(jié)

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體穩(wěn)定，并且呈增長模式。而我國的貨幣形勢也較為穩(wěn)定，但是在全球金融危機(jī)的影響下，也暴露出了許多弊端，特別是人民比在近兩年不斷地升值，這對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成的負(fù)面影響不容小視。所以，貨幣政策雖然能夠調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展說存在的問題，但是它本身是無法幾頭兼顧的，要解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所存在的問題光靠貨幣政策是不夠的，政府推動(dòng)行政體制改革和調(diào)整自身的行為也必不可少。

參考文獻(xiàn)：

[1] 國家統(tǒng)計(jì)局國民經(jīng)濟(jì)核算司課題組：如何把握財(cái)政與貨幣政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用

[N].中國信息報(bào)，2010-12-8

[2] 中國人民銀行貨幣政策分析小組：中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告[N].中國信息報(bào)，2011(11)

[3]閆慶悅：論我國財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)搭配[J].濟(jì)南金融，2008（3）

[4] 叢明：正確認(rèn)識(shí)我國實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策[J].思想理論教育導(dǎo)刊，2010（4）

第三篇：從緊貨幣政策看銀貸新趨勢

從緊貨幣政策看銀貸新趨勢

郭文美黎友煥

2007年12月5日，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議基本上確定了2008年我國實(shí)施從緊的貨幣政策。會(huì)議指出，國家有關(guān)部門將在總量上對(duì)貨幣供給和信貸投放實(shí)行更嚴(yán)格的控制。包括，穩(wěn)步加息，嚴(yán)格控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模，采取央票、國債等對(duì)沖工具加大對(duì)沖力度等。從緊的貨幣政策將對(duì)居民貸款產(chǎn)生影響，并進(jìn)一步加強(qiáng)銀行收緊房貸的壓力，同時(shí)有可能導(dǎo)致2008年國家實(shí)施限制居民貸款的政策。

一、從緊的貨幣政策對(duì)居民貸款的影響

從緊的貨幣政策從長期來看有助于平穩(wěn)物價(jià)，緩和物價(jià)上漲的壓力，擴(kuò)大消費(fèi)需求，促進(jìn)居民日常消費(fèi)；但是另一方面也限制了居民的消費(fèi)貸款，在短期內(nèi)物價(jià)無法下調(diào)的情況下，將有可能抑制居民消費(fèi)。其次，從緊的貨幣政策將影響銀行面對(duì)居民的住房貸款政策。而央行于2007年12月8日在年內(nèi)第10次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)，將其調(diào)整到14.5%，調(diào)整幅度為1個(gè)百分點(diǎn)，為以往幅度的兩倍。在這兩項(xiàng)政策的相互作用下，國家加強(qiáng)了銀行體系流動(dòng)性管理的力度，促使銀行進(jìn)一步加緊收緊房貸業(yè)務(wù)，從而影響了居民的購房貸款，提高居民購房貸款難度。

二、銀行2007年年底出現(xiàn)“無款可貸”的情況

2007年8月份以來，全國大部分銀行都在調(diào)整放貸政策，緊縮房貸的信號(hào)越來越明顯。如提高第二套住房首付比例、抬高二手房貸門檻等。銀行緊縮的放貸政策不僅與之前過快上漲的房價(jià)有關(guān)，更重要的是因?yàn)槠渲胁糠帚y行因前期放貸數(shù)額過大，年底出現(xiàn)“無款可貸”的情況。

（一）銀行收緊房貸現(xiàn)狀及原因

2007年6月份以來，買房者申請(qǐng)住房貸款業(yè)務(wù)日趨困難。大部分銀行提高了第二套住房首付比例；部分銀行除了滿足個(gè)人住房需求的房貸業(yè)務(wù)外，原則上不予審批其他用途的貸款，而以經(jīng)營、個(gè)人綜合消費(fèi)為用途的個(gè)人住房抵押類貸款也基本停止；另外有些銀行從8月起“暫停所有零售貸款接單”，實(shí)際上便是停止辦理二手房貸業(yè)務(wù)；另外，有些銀行甚至不敢輕易接受貸款申請(qǐng)。

銀行收緊房貸的原因有來自銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行施加的壓力。2007年6月初，銀監(jiān)會(huì)向各商業(yè)銀行發(fā)出了緊縮房貸的信號(hào)，要求各商業(yè)銀行總行自查房貸風(fēng)險(xiǎn)，并規(guī)定各家銀行全年的信貸規(guī)模增長率不能超過15%。其次，銀行收緊房貸也與前期房價(jià)快速增長有關(guān)，房價(jià)的過快上漲加強(qiáng)了住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)。假如房價(jià)出現(xiàn)大跌，那么銀行所持有的抵押物價(jià)值將面臨縮水，借款人償還銀行貸款的積極性也將大大減弱，此時(shí)銀行面臨的將是一場壞賬危機(jī)。然而，在銀監(jiān)會(huì)施加壓力以及房價(jià)上漲的背后，導(dǎo)致銀行不得不收緊放貸的一個(gè)更為重要的原因便是部分銀行實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)“無款可貸”的情況。

（二）銀行年底出現(xiàn)“無款可貸”的情況

2007年，截至12月初，央行10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、5次加息。其中，7月30日，央行第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金距離央行加息僅僅10天。連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，嚴(yán)重影響了銀行內(nèi)部的流動(dòng)性，銀行銀根逐漸緊縮，一些中小型商業(yè)銀行資金面臨緊張。另外，上半年全國絕大部分商業(yè)銀行積極放貸，住房貸款投放進(jìn)度快，短期、中長期貸款均呈現(xiàn)較大增幅。其中，中長期貸款主要為個(gè)人住房貸款，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增基數(shù)大。以深圳為例，根據(jù)深圳銀監(jiān)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年深圳個(gè)人長期消費(fèi)貸款增加425.4億元，而去年同期僅增加121.2億元。從上市銀行2007年半年報(bào)來看，上半年銀行個(gè)人住房貸款規(guī)?？焖僭鲩L，占銀行貸款業(yè)務(wù)總額的比重近1/5，同比增速為10%-30%。根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2007年上半年各家銀行貸款快速增長，前7月人民幣新增貸款已達(dá)2.77萬億，逼近去年全年水平的90%。某些股份制銀行分行在上半年已經(jīng)用完全年80%的額度，某些銀行甚至在半年時(shí)間內(nèi)將全年貸款配額用光。

另一方面，存款一直是商業(yè)銀行放貸資金的最主要來源。而2007年上半年，由于儲(chǔ)蓄存款大量進(jìn)入股市、房地產(chǎn)等資本市場導(dǎo)致銀行存款急劇減少。按照我國相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，即商業(yè)銀行貸存比（即貸款額與存款額的比例）不能超過75%的限制，存款總量的減少就意味著銀行可用于貸款的總額減少。因此，由于前期貸款額度太大，而銀行存款卻大量減少，導(dǎo)致年底部分銀行出現(xiàn)無款可貸的情況。由以上分析可知，從6月份開始，許多銀行已逐漸提高房貸的首付比例，收緊貸款審批。其主要原因就是因前其放貸基數(shù)過大、放貸速度過快，導(dǎo)致許多銀行配額用完，年底無款可貸。

三、2008年居民貸款政策走勢

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定，2008年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)之一是防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。同時(shí)明確要求2008年人民銀行將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的重要作用，實(shí)行從緊的貨幣政策。而央行也于2007年12月8日將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至14.5%。結(jié)合從緊的貨幣政策以及今年貸款的情況分析，由于今年發(fā)放貸款基數(shù)太大，2008年國家為實(shí)現(xiàn)已定的政策目標(biāo)，對(duì)居民消費(fèi)貸款，特別是住房貸款，無論從貸款額度或是從貸款利率都可能實(shí)行從緊的政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理。在貸款額度上，相較近年的數(shù)額將可能大幅度縮小，而貸款利率也很可能上升。

（郭文美：廣東省社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士研究生；黎友煥：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，廣東省社會(huì)科學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所副所長、研究員）

該文發(fā)表在《亞太經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》2008年1月3日A07版

第四篇：當(dāng)前貨幣政策不足、目標(biāo)、工具及發(fā)展方向

當(dāng)前貨幣政策分析

當(dāng)前從經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢來看，由于國際經(jīng)濟(jì)形勢涌現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)以及已經(jīng)出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策的作用，我國經(jīng)濟(jì)增長率將涌現(xiàn)必定程度的回調(diào)，國際收支不平衡程度將有所緩和。同時(shí)，出口增長將回調(diào)，但幅度有限，在國民幣升值預(yù)期的持續(xù)作用下，銀行的流動(dòng)性雖然比去年有所緩解，但仍然比較充裕，貨幣信貸仍然處于比較寬松的環(huán)境。首先，社會(huì)過度儲(chǔ)蓄引起的過度投資問題。儲(chǔ)蓄過度增長引起過度投資，實(shí)際還對(duì)消費(fèi)形成了擠出效應(yīng)，因?yàn)樵谫Y金必定情況下，投資過多占領(lǐng)份額，必定排擠和克制了消費(fèi)。其次，工業(yè)的過快增長引起的產(chǎn)能過剩問題。當(dāng)前，在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，一方面是越來越多的社會(huì)資金向金融機(jī)構(gòu)流入，另一方面是社會(huì)消費(fèi)增長速度又遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于工業(yè)品的生產(chǎn)增長速度。由此，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中又遇到另一個(gè)抵觸，工業(yè)品產(chǎn)能的過剩。再次，收入差距不斷擴(kuò)大引起的社會(huì)收入分配不公問題。當(dāng)前，我國收入差距浮現(xiàn)全面擴(kuò)大的趨勢，既存在城鄉(xiāng)居民、地區(qū)間收入差距擴(kuò)大問題，也存在城鎮(zhèn)內(nèi)部和農(nóng)村內(nèi)部不同群體收入差距擴(kuò)大問題。

中國經(jīng)濟(jì)是一個(gè)改革轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)，在市場化程度、貨幣政策運(yùn)作機(jī)制，以及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制上與發(fā)達(dá)國家不太一樣，也與市場化程度比較高的新興市場國家不太一樣，所以，對(duì)貨幣政策目標(biāo)的選擇要進(jìn)行系統(tǒng)的研究，要結(jié)合中國國情來考慮。我國貨幣政策的目標(biāo)是低通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長、保持較高的就業(yè)率(也可以理解為較多的新增就業(yè))，以及保持國際收支大體平衡。應(yīng)該說四個(gè)都是貨幣政策應(yīng)該實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，但是現(xiàn)在最重要的目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià)，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，平衡國際收支，在國內(nèi)來說，穩(wěn)定物價(jià)是當(dāng)前之急因?yàn)楝F(xiàn)在面對(duì)國內(nèi)的通貨膨脹，從緊的財(cái)政政策配合著從緊的貨幣政策，在貨幣政策方面，多次提高存款準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)率利用提高利率的手段來控制投資和消費(fèi)，達(dá)到實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

周小川：“中國的貨幣政策工具比別國要多一些。比如調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，國際上認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該廢棄，沒什么作用?？紤]到我國的特殊國情，比如我們還存在國際收支不平衡、外匯占款和對(duì)沖等問題，我們還是很強(qiáng)調(diào)存款準(zhǔn)備金的作用的?！蔽艺J(rèn)為工具主要是抑制對(duì)貨幣的過度需求，減少貨幣供應(yīng)量。但實(shí)際上加息的幅度大概已經(jīng)到頂了，現(xiàn)在還能用的工具不外乎繼續(xù)提高準(zhǔn)備金

率，取消剩下的5%利息稅，以及加強(qiáng)窗口操作指導(dǎo)。

上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率的積極影響：一是可以直接減少金融系統(tǒng)的超額準(zhǔn)備金水平。據(jù)央行估計(jì)，當(dāng)前1.6萬億元的存款準(zhǔn)備金余額，約減少超額準(zhǔn)備金1500億元左右。二是通過增加法定存款準(zhǔn)備金規(guī)模，擠占信貸資金，降低信貸增長，同時(shí)化解外匯占款增加導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣增長的壓力，從而達(dá)到減慢貨幣供應(yīng)量增速的目的。根據(jù)目前2.6的信貸乘數(shù)，約減少信貸3900億元；根據(jù)4.6的M2乘數(shù)，約減少廣義貨幣供給6900億元。三是顯示央行決心和政策意圖，通過金融系統(tǒng)的心理預(yù)期和自動(dòng)調(diào)節(jié)，促使目標(biāo)最終達(dá)成。

但此項(xiàng)政策同時(shí)也存在著矛盾和抵消的因素：一是直接減少金融系統(tǒng)的流動(dòng)性，同時(shí)提升市場利率的水平，增加金融系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如要求公開市場操作投放流動(dòng)性來予以緩解，則又會(huì)導(dǎo)致提高準(zhǔn)備金比率的政策效力大打折扣。細(xì)究其源，超額準(zhǔn)備金比率下降有促使貨幣乘數(shù)上升的作用，一定程度上抵消提高法定存款準(zhǔn)備金比率促使貨幣乘數(shù)下降的效力。二是商業(yè)銀行可以通過擠占超額準(zhǔn)備金、出售所持有的債券或票據(jù)來滿足上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率的政策要求，而不用減慢信貸擴(kuò)張的速度。

綜合考慮準(zhǔn)備金政策、債券發(fā)行和兌付、公開市場操作以及其它因素，估計(jì)9月份金融系統(tǒng)的資金將被抽離1500億元。在分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、存貸差變化、外匯占款增長、央行公開市場操作以及其他貨幣政策措施以后，估計(jì)此“缺口”仍將會(huì)在年內(nèi)存在。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯進(jìn)入新一輪景氣周期，9～12月和明年繼續(xù)高增長已無疑義。8月份企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)增幅擴(kuò)大，其中消費(fèi)價(jià)格同比首度出現(xiàn)正增長，估計(jì)8月CPI增速可達(dá)0.8％～1％，9～12月同比增速超過1％的可能性很大，盡管尚不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，但在目前這種勢頭很可能被延續(xù)的情況下，明年物價(jià)走勢值得關(guān)注。

二是存貸差變化。信貸增長有實(shí)際經(jīng)濟(jì)的需求支持。由于各商業(yè)銀行去年以來加強(qiáng)利潤考核和信貸激勵(lì)，信貸繼續(xù)保持較快增長應(yīng)是必然趨勢。此外，由于存款來源短期化、信貸中長期占比抬頭趨勢逐漸強(qiáng)化，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)也在逐步積聚。從商業(yè)銀行的實(shí)際情況來看，全年日均貸款能否穩(wěn)步增加，關(guān)鍵在于貸款能否及早發(fā)放。這是造成今年上半年信貸快速增長一個(gè)重要原

因，同時(shí)也自然會(huì)帶來下半年貸款增幅的有所回落。據(jù)有關(guān)報(bào)道，最近建行行長在行內(nèi)要求重新重視吸儲(chǔ)的重要性。這應(yīng)該是一個(gè)信號(hào)：預(yù)示著商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸的沖動(dòng)開始受到內(nèi)部資源的制約，信貸增速繼續(xù)慢下來應(yīng)該是很有可能的，但能否達(dá)到下半年新增1萬億元的控制目標(biāo)還很不確定，因此，貨幣供應(yīng)量過快的增速能否如期回落到目標(biāo)區(qū)位也很不確定?？傊?，控制商業(yè)銀行信貸從而控制貨幣供應(yīng)量的過快增長，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，防范今后可能出現(xiàn)的通貨膨脹，仍將是央行和其他政府部門今后一段時(shí)期內(nèi)的重要工作。

目前，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，某些產(chǎn)業(yè)特別是一些常規(guī)的制造業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩現(xiàn)象，我們?cè)谕顿Y方面必須小心。除了制造業(yè)，在一些基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域也存在類似產(chǎn)能過剩問題。鑒于產(chǎn)能過剩已經(jīng)局部顯現(xiàn)，中國必須在投資方面找到新的增長點(diǎn)，而城鎮(zhèn)化過程中的投資需求正是這個(gè)新的增長點(diǎn)。投資是有實(shí)際需要的，但大量興建的基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公用設(shè)施，有一部分不一定有充足的自身效益，即便有一些是有效益的，但也是得益于財(cái)政性的還款安排。這些項(xiàng)目資金來源除了中央的撥款，更多的是來自地方配套資金，而地方籌資的主要渠道就是各種政府融資平臺(tái)。政府融資平臺(tái)主要有兩種融資方式：一種是以城市政府所擁有的土地做質(zhì)押進(jìn)行融資；一種是用綜合收費(fèi)能力來保證支持項(xiàng)目的還款能力，而不是靠項(xiàng)目自身的收費(fèi)能力。這就帶來了很多挑戰(zhàn)，解決得不好可能造成政府融資平臺(tái)還款能力欠缺、銀行產(chǎn)生不良資產(chǎn)等問題。

參考文獻(xiàn)

當(dāng)前貨幣政策相關(guān)問題的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí) ——訪中國人民銀行行長周小川

第五篇：如何看當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢

如何看當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢

一、我國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況

（一）2009–2010年的中國經(jīng)濟(jì)

2009年是最困難的一年。受金融危機(jī)沖擊，珠三角、長三角等地大批外向型中小企業(yè)關(guān)門倒閉，失業(yè)農(nóng)民工被迫紛紛返鄉(xiāng)。

2009年，任務(wù)非常明確––應(yīng)對(duì)危機(jī)的沖擊，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長。2008年底中央出臺(tái)兩年4萬億元的刺激經(jīng)濟(jì)方案，經(jīng)濟(jì)增長逐步恢復(fù)到正常軌道，并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到重要作用。

2010年是國內(nèi)外環(huán)境最復(fù)雜的一年。上半年希臘遭遇主權(quán)債務(wù)危機(jī)，接著國內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格非常不正常地快速上漲，再就是夏末秋初物價(jià)明顯上漲，最后是美國第二次量化寬松的貨幣政策。但是，2010年我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，不僅有效鞏固和擴(kuò)大了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)沖擊的成果，而且基本上全面完成了“十一五”規(guī)劃確定的各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)，為進(jìn)入新一輪上升周期奠定了基礎(chǔ)。

（二）做好經(jīng)濟(jì)工作的有利條件

1、我國經(jīng)濟(jì)處于新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升階段。我國上一輪經(jīng)濟(jì)周期是從2000年至2009年，走出了一個(gè)“8+2”的良好軌跡，即8年的上升期，2年的回落期。從上升期看，2000–2007年，GDP增長率連續(xù)8年處于8%~14%的上升通道內(nèi)。從回落期看，2008年，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整和國際金融危機(jī)沖擊的疊加作用下，GDP增長率從200714.2%下降到9.6%，回落勢頭較猛。2009年下降到9.1%，2010年回升到10.3%，從而進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升階段。

2、“十一五”為“十二五”奠定了良好基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)總量再上新臺(tái)階，超過日本成為世界第二。糧食連續(xù)七年增產(chǎn)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭。

3、內(nèi)需驅(qū)動(dòng)增長的模式得到進(jìn)一步強(qiáng)化，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)。我國投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了新的變化，內(nèi)資主導(dǎo)作用進(jìn)一步加強(qiáng)，民間投資漸趨活躍。課后閱讀資料：民間資本游資化，反映民間投資創(chuàng)業(yè)環(huán)境存在問題，也說明社會(huì)浮躁，尋求一夜暴富的心理相當(dāng)普遍。炒作一旦成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要形態(tài)，任何產(chǎn)品的價(jià)格都可能上漲。

對(duì)付價(jià)格上漲，僅僅靠緊縮貨幣恐怕行不通了。如何將民間游資引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域去，遏制民間資金游資化的傾向，這是更為根本的問題。–––劉尚希 在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的公報(bào)中，強(qiáng)調(diào)2011年的宏觀政策基調(diào)是：積極穩(wěn)健，靈活審慎。僅從字面看似有矛盾之處，既然要穩(wěn)健，為何還要積極呢？既然基調(diào)是審慎，為何還強(qiáng)調(diào)靈活？這表明對(duì)2011年的宏觀政策基調(diào)，在年內(nèi)還可能有明顯變化的可能性。–––巴曙松 緊縮過度帶來滯漲是不可能的。經(jīng)濟(jì)增長10%，怎么能說滯漲呢？全世界都沒有過這樣的滯漲。–––吳曉求

如果貨幣政策不出現(xiàn)大的失誤，我國不會(huì)出現(xiàn)長期通脹。–––諸建芳

4、從外需看，2011年世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢回升，出口將保持一定增長，外需有可能實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正拉動(dòng)。中國-東盟自貿(mào)區(qū)成立一周年來，云南對(duì)東盟的貿(mào)易額不斷攀升。

5、黨的十六大以來，我們積累了在復(fù)雜環(huán)境中推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展的寶貴經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)了駕馭經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局和解決復(fù)雜問題的能力，加深了對(duì)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和社會(huì)主義制度政治優(yōu)勢的認(rèn)識(shí)。

（三）當(dāng)前突出的矛盾和問題

1、從國際看，世界經(jīng)濟(jì)雖然有望繼續(xù)恢復(fù)增長，但不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，如歐洲國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在蔓延；美國再次推出量化寬松貨幣政策，必然會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來通貨膨脹等負(fù)面影響；其他新興市場國家在復(fù)蘇過程中不同程度地出現(xiàn)了通貨膨脹問題。

2、從國內(nèi)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的約束增多，前進(jìn)中存在不少需要解決的矛盾和問題。能源資源和生態(tài)環(huán)境約束強(qiáng)化，節(jié)能減排任務(wù)艱巨。兩難的問題增多，如調(diào)房價(jià)穩(wěn)民心與影響經(jīng)濟(jì)增速，提高勞動(dòng)報(bào)酬比重與削弱企業(yè)競爭力，改革資源能源價(jià)格與物價(jià)上漲通貨膨脹等。

3、世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)新的特點(diǎn)：世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，世界經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制處于變革期，創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型處于孕育期，新興市場國家力量處于上升期。

二、如何開好局起好步

(一)深入貫徹落實(shí)區(qū)域規(guī)劃和政策性文件，加強(qiáng)督查和評(píng)估

繼續(xù)貫徹落實(shí)《國務(wù)院進(jìn)一步實(shí)施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見》、《中共中央國務(wù)院關(guān)于深入實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的若干意見》、《促進(jìn)中部地區(qū)崛起規(guī)劃》、《長江三角洲地區(qū)區(qū)域規(guī)劃》、《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要》等區(qū)域規(guī)劃和政策文件，全面落實(shí)規(guī)劃提出的各項(xiàng)任務(wù)。各地要按照國家的總體部署，建立落實(shí)機(jī)制，明確責(zé)任和分工；國務(wù)院有關(guān)部門要加強(qiáng)區(qū)域規(guī)劃和政策文件的督促檢查以及評(píng)估工作，完善政策配套支持體系。

加快主體功能區(qū)規(guī)劃的貫徹落實(shí)工作，研究制定推進(jìn)形成主體功能區(qū)的財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、人口、投資等政策，明確不同類型主體功能區(qū)國家支持的重點(diǎn)投資領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。各省要根據(jù)《全國主體功能區(qū)規(guī)劃》的要求，加快制定本省的主體功能區(qū)規(guī)劃，明確實(shí)施方案和進(jìn)度安排，研究制定分類配套政策，推進(jìn)省域主體功能區(qū)規(guī)劃實(shí)施。

(二)加快調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，積極引導(dǎo)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí) 堅(jiān)持中央確定的“擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”的戰(zhàn)略方針，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極保持合理的投資規(guī)模，在促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮投資對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向作用。繼續(xù)加大政府投資向中西部地區(qū)傾斜的力度，加快民間投資跟進(jìn)的步伐，著力擴(kuò)大中小企業(yè)投資意愿和規(guī)模。正確處理擴(kuò)大投資用于在建項(xiàng)目和新建項(xiàng)目的關(guān)系，確保一批重大在建項(xiàng)目繼續(xù)推進(jìn)盡快完工，嚴(yán)格控制低水平、產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)的新建項(xiàng)目開工建設(shè)。東部地區(qū)要圍繞調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，重點(diǎn)培育現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提高自主創(chuàng)新能力和整體競爭能力。中部地區(qū)要扎實(shí)推進(jìn)“三個(gè)基地、一個(gè)樞紐”重大項(xiàng)目建設(shè)，加快“三農(nóng)”、保障性住房、衛(wèi)生教育、基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能環(huán)保、自主創(chuàng)新與技術(shù)改造等重大項(xiàng)目的實(shí)施。西部地區(qū)應(yīng)繼續(xù)加大民生領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)保建設(shè)的投資力度，積極淘汰落后產(chǎn)能，推進(jìn)技術(shù)改造。東北地區(qū)應(yīng)加快重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興，推進(jìn)國有企業(yè)戰(zhàn)略性并購重組，加快新型工業(yè)化進(jìn)程。

(三)進(jìn)一步促進(jìn)中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加速新型工業(yè)化進(jìn)程

緊緊抓住國際國內(nèi)產(chǎn)業(yè)分工調(diào)整的重大機(jī)遇，推進(jìn)中西部地區(qū)認(rèn)真貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的指導(dǎo)意見》，制定具體實(shí)施方案，完善各項(xiàng)配套措施，有序推進(jìn)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工作。支持中西部地區(qū)建設(shè)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的載體和平臺(tái)，吸引產(chǎn)業(yè)鏈整體轉(zhuǎn)移和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)協(xié)同轉(zhuǎn)移，在中西部地區(qū)著力培育和壯大一批承載能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒔?jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)(帶)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展。

中西部各地要完善基礎(chǔ)設(shè)施保障，加強(qiáng)公共服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，打破地區(qū)封鎖，消除地方保護(hù)，為承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移營造良好的環(huán)境。鼓勵(lì)中西部地區(qū)通過委托管理、投資合作等多種形式與東部沿海地區(qū)合作共建產(chǎn)業(yè)園區(qū)，支持中西部毗鄰城市之間合作共建產(chǎn)業(yè)園區(qū)。加快實(shí)施《皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)規(guī)劃》，在中西部條件較好的地方設(shè)立承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)，充分發(fā)揮典型示范和輻射帶動(dòng)作用。

(四)加快解決城鄉(xiāng)統(tǒng)籌突出矛盾，促進(jìn)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展

針對(duì)我國城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)階段的客觀實(shí)際和特有國情，未雨綢繆，超前研究解決人口紅利逐步消失、過億農(nóng)民工進(jìn)城、農(nóng)村空心凋敝等城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的重大問題，分步制定綜合配套政策措施加以應(yīng)對(duì)防范。重點(diǎn)解決目前我國城鎮(zhèn)化的盲目發(fā)展和不協(xié)調(diào)發(fā)展問題，抓住城鎮(zhèn)發(fā)展的“貪大求快求新求洋”、農(nóng)民工市民化進(jìn)展緩慢、勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移不暢等突出矛盾，加快研究解決辦法，促進(jìn)城鎮(zhèn)化的健康發(fā)展。加快出臺(tái)相關(guān)政策，進(jìn)一步加強(qiáng)土地管理和城市規(guī)劃管理，促進(jìn)城鎮(zhèn)化集約、特色發(fā)展。加快推進(jìn)農(nóng)民工市民化，以優(yōu)先解決中小城市和縣城的農(nóng)民工落戶定居為切入點(diǎn)，由點(diǎn)及面，逐步推進(jìn)，出臺(tái)有關(guān)促進(jìn)農(nóng)民工進(jìn)城就業(yè)、工資增長、社會(huì)保障、住房保障、子女就學(xué)、落戶等相關(guān)政策，完善失業(yè)保險(xiǎn)制度和失業(yè)救濟(jì)制度，建立工資保證金制度，推進(jìn)解決農(nóng)民工社會(huì)保險(xiǎn)異地接續(xù)問題，將農(nóng)民工住房納入城市住房保障體系，繼續(xù)落實(shí)國務(wù)院相關(guān)文件推進(jìn)農(nóng)民工子女就學(xué)問題得到切實(shí)解決，實(shí)行更加寬松的落戶政策，等等。整合資源，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村勞動(dòng)力的技能培訓(xùn)，建立區(qū)域聯(lián)網(wǎng)的農(nóng)民工就業(yè)信息收集和發(fā)布機(jī)制，引導(dǎo)農(nóng)村勞動(dòng)力有序轉(zhuǎn)移。

(五)完善國家扶貧戰(zhàn)略，健全政策體系，提高扶貧開發(fā)效益

繼續(xù)加大扶貧開發(fā)力度，加大財(cái)政轉(zhuǎn)移支付力度和財(cái)政性投資力度，逐步提高扶貧標(biāo)準(zhǔn)，完善扶貧機(jī)制。按照公共服務(wù)均等化原則，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)建設(shè)，著力改善群眾的生產(chǎn)生活條件，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。整合政府扶貧資金，擴(kuò)大以工代賑規(guī)模。創(chuàng)新扶貧工作方式，提高扶貧效率。積極探索引導(dǎo)社會(huì)力量參與扶貧的新機(jī)制，繼續(xù)鼓勵(lì)引導(dǎo)對(duì)口扶貧和援助。積極組織實(shí)施貧困地區(qū)人才援助計(jì)劃，支持貧困縣(市)培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展急需的實(shí)用人才，鼓勵(lì)各類人才到貧困地區(qū)和少數(shù)民族地區(qū)創(chuàng)業(yè)發(fā)展。

對(duì)具備生存條件的貧困地區(qū)，繼續(xù)實(shí)行開發(fā)式扶貧，改善貧困人口的基本生產(chǎn)生活條件，開辟增收途徑；對(duì)生存條件惡劣的貧困地區(qū)，實(shí)行易地扶貧，加快革命老區(qū)、民族地區(qū)、庫區(qū)、行滯洪區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。對(duì)有勞動(dòng)能力的貧困人口，實(shí)行培訓(xùn)扶貧、技術(shù)扶貧和勞務(wù)輸出扶貧，增強(qiáng)勞動(dòng)技術(shù)和增收能力。對(duì)不具備勞動(dòng)能力的貧困人口，建立最低生活保障，實(shí)行救濟(jì)扶貧。加強(qiáng)對(duì)貧困人口下一代的教育扶助，防止貧困代際傳遞。采取社會(huì)救助、設(shè)立專項(xiàng)貸款和建立新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度等措施，防止因?yàn)?zāi)因病因?qū)W返貧。

三、熱點(diǎn)問題如何看

A 經(jīng)濟(jì)增速

全年增長8%不成問題 上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)

吳曉求：具體季度同比增速目前不好預(yù)測，全年來看經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到8%是不成問題的，這也是去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求。

巴曙松：2011年宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)、溫和的趨勢性增長。與2010年不同季度的環(huán)比波動(dòng)過大相比，2011年GDP增速波幅將比較溫和?？傮w上，前三季度溫和上升，三季度可能是全年同比的高點(diǎn)，略超10%，四季度呈現(xiàn)小幅回落，市場預(yù)期GDP增速都將保持在9%-10%左右的窄幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

但需要注意的是，從目前的趨勢看，2011年的經(jīng)濟(jì)增長上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。基于2010年四季度強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，2011年經(jīng)濟(jì)在特定季度過熱的可能性不容忽視。其中一個(gè)動(dòng)力就是因?yàn)?011年是“十一五”和“十二五”的銜接之年，從改革開放30年的經(jīng)驗(yàn)看，通常存在很強(qiáng)的政治周期擴(kuò)張沖動(dòng)；其次是外部經(jīng)濟(jì)如美國的復(fù)蘇可能會(huì)超乎當(dāng)前的預(yù)期，這對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有一定帶動(dòng)作用；第三則是到目前為止的緊縮措施力度有限，實(shí)際上滯后于物價(jià)走勢，緊縮力度和節(jié)奏都稍顯滯后，宏觀政策在進(jìn)行緊縮時(shí)持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。

劉尚希：國家發(fā)改委提出2011年的經(jīng)濟(jì)增速在8%左右，這代表了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期目標(biāo)。綜合各種因素進(jìn)行判斷，實(shí)際增速落在7%-9%區(qū)間的概率較大，按此增速的話，2011年就根本不存在“?！痹鲩L的問題了。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出來“穩(wěn)增長”，而不是延續(xù)2009年以來的“保增長”，就意味著經(jīng)濟(jì)增速不是明年宏觀政策的核心目標(biāo)，甚至可以說只是實(shí)現(xiàn)核心目標(biāo)的一個(gè)條件。

諸建芳：2011年控制通脹會(huì)犧牲部分經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速將從2010年的10.2%回落至9.5%左右。在反通脹的壓力下，上半年經(jīng)濟(jì)增長將受到一定抑制，GDP增長將呈現(xiàn)前低后高走勢。分季度看，預(yù)計(jì)2011年一至四季度，GDP同比增速分別為8.7%、9.1%、9.8%和10.02%。

2011年經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力將主要來自內(nèi)需增長。由于2011年全球經(jīng)濟(jì)增長將比2010年有所降低，中國出口增速將有所下降，故出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)也將下降，盡管還存在較大規(guī)模順差，但增長的貢獻(xiàn)將轉(zhuǎn)為負(fù)的。由于通脹壓力比較大，貨幣信貸政策將有所收緊，因此投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)將下降。由于鼓勵(lì)消費(fèi)的政策和消費(fèi)潛能釋放，消費(fèi)增長對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用相對(duì)穩(wěn)定。B 通脹總體可控 CPI預(yù)計(jì)略高于4%

巴曙松：中央給出的這一目標(biāo)數(shù)字是4%。雖然各種預(yù)測表明，2011年的CPI會(huì)略高于4%，中位數(shù)可能在4.5%左右，但決策者為什么還把2011年的CPI目標(biāo)定在4%？站在政策研究的角度換位思考，將有助于理解2011年的宏觀政策導(dǎo)向。

首先，如果把目標(biāo)定在5%或者更高的水平，本身也沒有太大問題，畢竟在過去5年中，政策制定的通脹目標(biāo)有三年是3%、一年4%、一年5%，即使定在5%，也沒有超過過去5年的最高值；其次，從市場角度分析，一個(gè)十分重要的政策意圖，在于合理引導(dǎo)通脹預(yù)期。客觀評(píng)價(jià)，2010年下半年物價(jià)短期內(nèi)迅速?zèng)_高的一個(gè)重要機(jī)制就在于通脹預(yù)期及其推動(dòng)的物價(jià)上揚(yáng)。

再者，實(shí)現(xiàn)2011年4%的CPI目標(biāo)，政策方面仍然存在一定的騰挪空間。大致測算，今年的翹尾因素約為2個(gè)百分點(diǎn)，如果新漲價(jià)因素能夠控制在1.5個(gè)點(diǎn)，尚可能預(yù)留0.5個(gè)增長空間用于資源價(jià)格調(diào)整以及外部可能帶來的輸入型通脹壓力。

吳曉求：現(xiàn)在一般的看法認(rèn)為全年CPI在4%左右，應(yīng)該不會(huì)超過4%。同比的增速跟基數(shù)有關(guān)系，去年基數(shù)比較低，環(huán)比增速不會(huì)有太大的變化。諸建芳：短期看，通脹壓力依然較大，但是在政策加強(qiáng)調(diào)控的情況下，物價(jià)上升的壓力在春節(jié)后將有所減緩。我們預(yù)計(jì)2010年全年CPI上升3.3%，2011年CPI上升3.8%，其中上半年CPI在4%以上，下半年通脹壓力將有轉(zhuǎn)折性變化，年底回落至3%左右。2011年各季度CPI預(yù)測分別為4.5%、4.2%、3.8%和2.9%。PPI方面，2010年為5.5%，2011年預(yù)計(jì)為4.6%。

“十二五”期間通脹上升可能涉及的主要因素包括：工資上升帶來的成本推動(dòng)因素，資源環(huán)境成本推動(dòng)的物價(jià)上升以及公共產(chǎn)品調(diào)價(jià)帶來的通脹上升。有些觀點(diǎn)據(jù)此認(rèn)為“十二五”我國將經(jīng)歷高通脹，我們認(rèn)為，如果貨幣政策不出現(xiàn)大的失誤，我國不會(huì)出現(xiàn)長期通脹。

巴曙松：2011年的通脹仍然處于可控范圍。

通過與歷史經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行對(duì)比，本輪物價(jià)上漲的直接導(dǎo)火索是2010年10月、11月份蔬菜價(jià)格的大幅上漲，但從中國的糧食和蔬菜價(jià)格波動(dòng)歷史看，蔬菜和食品價(jià)格帶動(dòng)的CPI上漲及其供應(yīng)的回復(fù)具有明顯的周期性，因此，這輪物價(jià)上漲將逐步在供應(yīng)恢復(fù)之后穩(wěn)定下來。

所以，整體上判斷，2011年的通脹仍然處于大致可控的范圍。目前通脹在很大程度體現(xiàn)的是一種可能性的風(fēng)險(xiǎn)、尚未形成全面的高通脹的現(xiàn)實(shí)，且當(dāng)前的通脹主要集中在農(nóng)產(chǎn)品、蔬菜和糧食領(lǐng)域，尚未全面擴(kuò)散，只要及時(shí)采取緊縮措施并加大供應(yīng)，且2011年上半年不再出現(xiàn)大規(guī)模的農(nóng)業(yè)災(zāi)害，則通脹壓力應(yīng)當(dāng)不會(huì)高于2007－2008年的水平。C 貨幣政策 年內(nèi)可能加息兩次 一季度或?qū)ⅰ叭数R發(fā)”

巴曙松：今年一季度或?qū)⒊蔀椤叭数R發(fā)”的政策密集出臺(tái)期。首先，4%的CPI既定目標(biāo)意味著一季度的調(diào)整壓力會(huì)非常大，上半年的部分月份CPI很容易會(huì)達(dá)到5%，甚至?xí)咏?%，這種物價(jià)走勢會(huì)形成較強(qiáng)的政策調(diào)整壓力。其次，基于今年物價(jià)“前高后低”的基本判斷，一季度也會(huì)是政策調(diào)整與出臺(tái)的密集時(shí)期。政策出臺(tái)節(jié)奏會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)式的動(dòng)作，我們稱之為“三率齊發(fā)”：法定存款準(zhǔn)備金率、利率與匯率。不僅如此，對(duì)部分投機(jī)性較強(qiáng)的產(chǎn)品的物價(jià)行政管制，以及適度的資本管制(特別是在加息和升值時(shí)配套使用)也將成為輔助性工具。實(shí)際上，從2010年年底的宏觀政策緊縮節(jié)奏看，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇以及較強(qiáng)的物價(jià)上升壓力看，實(shí)際緊縮力度是偏松的。這使得市場可能會(huì)猜測，宏觀緊縮力度會(huì)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)以及物價(jià)的走勢。還有一種可能就是在上半年的物價(jià)高點(diǎn)接連出現(xiàn)之后，開始全面啟動(dòng)嚴(yán)厲的政策緊縮。采取兩種不同的政策操作節(jié)奏，對(duì)資本市場的沖擊存在很大差異。吳曉求：通脹與經(jīng)濟(jì)增長之間要取得相對(duì)平衡，因此貨幣政策要相對(duì)有節(jié)奏，不能節(jié)奏太快。去年四季度以來貨幣政策的調(diào)整節(jié)奏就偏快了一點(diǎn)。但是說緊縮過度帶來滯漲是不可能的。經(jīng)濟(jì)增長10%，怎么能說滯漲呢？全世界都沒有過這樣的滯漲。2010年GDP季度同比增速遞減是正常的，遞減與基數(shù)有關(guān)，因?yàn)?009年12月份的GDP比2009年1月份的GDP高得多。

巴曙松：整體上外部的低利率水平一直是制約國內(nèi)政策工具選擇的核心因素之一，而且這種因素短期內(nèi)也難以改變。在低利率條件尚未改變的情形下，政策組合的備選工具中，優(yōu)先使用法定存款準(zhǔn)備金率的可能性最高，央票的運(yùn)用以及貸款投放的窗口指導(dǎo)等都是常用的數(shù)量型工具。相應(yīng)的，利率工具的使用仍會(huì)非常謹(jǐn)慎，即使加息，次數(shù)也會(huì)相對(duì)有限。

劉尚希：未來繼續(xù)加息的可能性，與決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)的形勢判斷密切相關(guān)。如果貨幣當(dāng)局認(rèn)為主要矛盾是國內(nèi)因素引起的貨幣供應(yīng)量，持續(xù)加息是必然的。如果認(rèn)為只是當(dāng)前這種宏觀環(huán)境下不能讓流動(dòng)性過分寬松，為控制物價(jià)創(chuàng)造條件，那加息的次數(shù)很有限，不會(huì)一直加下去，更不存在所謂的“加息通道”。

諸建芳：今年政策組合變化最明顯的是貨幣政策由原來適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，數(shù)量型和價(jià)格型政策工具都將作出調(diào)整。首先未來貨幣增速將有所回落，我們預(yù)期廣義貨幣(M2)增長為15-16%，信貸增長15-16%，即新增貸款7萬-7.5萬億。其次，預(yù)計(jì)利率需要繼續(xù)上調(diào)2次。D 匯率

人民幣或升值5%

巴曙松： 把擴(kuò)大進(jìn)口當(dāng)做平衡國際收支、平抑物價(jià)的一大措施，這預(yù)計(jì)是2011年國際貿(mào)易領(lǐng)域的一個(gè)值得關(guān)注的亮點(diǎn)。為了更好地平衡國際收支，在原材料等盡快加大、物價(jià)壓力增強(qiáng)的上半年，人民幣升值會(huì)成為一個(gè)重要的政策變量，總體升值幅度會(huì)超出2010年。一方面，人民幣升值可以使鐵礦砂和原油等原材料的進(jìn)口價(jià)格降低，有助于減少輸入性通脹，其次可以迫使紡織品等行業(yè)進(jìn)一步提高附加值。

總體上，在內(nèi)部物價(jià)壓力上升、外部貿(mào)易平衡壓力也比較大、利率在外部低利率環(huán)境約束下難以大幅調(diào)整的時(shí)期，匯率調(diào)整的回旋余地較大，預(yù)計(jì)調(diào)整的力度會(huì)比市場預(yù)期的要大。

吳曉求：人民幣升值趨勢還是存在的，但是2011年的升值不會(huì)像2010年那么大。如果加息持續(xù)，人民幣有保持升值趨勢，無疑吸引更多熱錢入境，這是一對(duì)矛盾。要平衡的話比較麻煩，需要加強(qiáng)跨境資本的管制。加息要慎重，加息與跨境資本的管制同時(shí)進(jìn)行，熱錢就進(jìn)不來了。諸建芳：未來人民幣升值速度主要考慮國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)承受能力，以及生產(chǎn)要素從出口部門轉(zhuǎn)向內(nèi)需部門的速度，因此，人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)大幅度的調(diào)整，預(yù)計(jì)2011年仍將升值5%左右，即到2011年底，美元兌人民幣達(dá)到6.30的水平。劉尚希：從中長期角度講，隨著一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)貨幣升值是很自然的事情，但是升值趨勢不代表幣值一直是上升的，這里面也有升升降降的波動(dòng)，跟股市是一個(gè)道理。所以，雖然升值是一種趨勢，但幣值的具體變動(dòng)情況并非客觀的，這里與相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策及其他方面的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)，也與國內(nèi)外的心理預(yù)期有關(guān)。從政策預(yù)期的角度來講，2011年不應(yīng)讓人民幣有過多的升值預(yù)期，而應(yīng)保持幣值穩(wěn)定，甚至不排除在某種情況下讓人民幣貶值一下，否則在美國貨幣“放水”、其他經(jīng)濟(jì)體不樂觀的大背景下，全世界的熱錢都要跑到中國來了，這意味著我們?cè)谔嫠麌謸?dān)風(fēng)險(xiǎn)成本，有損國家利益。E 房地產(chǎn)調(diào)控

見不到效果多少輪調(diào)控都沒用

劉尚希：國家一而再再而三地調(diào)控房價(jià)，但房價(jià)還是不停地在漲，甚至繼續(xù)出現(xiàn)“日光盤”。這是為什么？這里關(guān)鍵問題不在于政策調(diào)控，而在于房價(jià)的社會(huì)心理預(yù)期管理。

第一輪調(diào)控的時(shí)候，百姓對(duì)調(diào)控抱有很大希望，但調(diào)控結(jié)果下來房價(jià)還是在漲，于是國家再調(diào)控，但房價(jià)依然繼續(xù)漲，這樣政策的可信度就越來越低，政策對(duì)社會(huì)心理預(yù)期的影響就越來越小。所以調(diào)控不能只是試著看，必須立馬見到一些效果才行，見不到效果就無法改變預(yù)期，再來多少輪調(diào)控都沒用。

另外，房價(jià)調(diào)控并不是一兩個(gè)政策就管用的，輿論導(dǎo)向也非常重要。畢竟行動(dòng)是由認(rèn)識(shí)決定的，不同的認(rèn)識(shí)就有不同的行動(dòng)。