第一篇：4-3貨幣政策

端午節(jié)前的幾天，中國的銀行同業(yè)拆息率開始突然上升。雖然拆息率似乎已經(jīng)見頂，但仍處于較高水平。中國銀行表示他們將審慎處理因信貸快速擴(kuò)張而帶來的流動資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)造成了中國股市暴跌。

該聲明告誡其他銀行應(yīng)該減少在影子銀行市場的風(fēng)險(xiǎn)活動。面對現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難的時(shí)候，不要一味并依賴央行幫助他們擺脫困境。

央行還指出，銀行整體流動資產(chǎn)狀況尚處在一個(gè)合理的水平。今年前5個(gè)月廣義貨幣供應(yīng)量達(dá)到了16％，比政府的年度目標(biāo)高出3個(gè)百分點(diǎn)。那么，為什么銀行系統(tǒng)充裕的貨幣供給依然不能滿足現(xiàn)金需求？銀行曹姓發(fā)言人說，銀行系統(tǒng)運(yùn)作存在不協(xié)調(diào)的地方，現(xiàn)金沒有流入需要的地方。

曹還說到影子銀行貸款類產(chǎn)品的增長在總貸款增長中所占的比例超過了

20%。影子銀行資金的規(guī)模約為20萬億美元。中國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常清楚這個(gè)問題嚴(yán)重性，為確保經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展，表示現(xiàn)在愿意放緩經(jīng)濟(jì)增速并接受經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)遭受影響。

第二篇：貨幣政策專題

我國貨幣政策淺析

摘要：

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，貨幣政策在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。近幾年我國都在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，中國人民銀行在制定、執(zhí)行貨幣政策上不斷走向成熟，進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的能力也是在不斷提高的。貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位也越來越重要，但是在貨幣政策的實(shí)踐過程中仍存在著一些問題。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關(guān)研究，以及簡單探討貨幣政策的有效性。關(guān)鍵詞: 貨幣政策，中央銀行，有效性

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢的進(jìn)一步的深化，各個(gè)國家的中央銀行，都為本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展制定各種政策。我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對世界經(jīng)濟(jì)影響越來越大，同時(shí)我國貨幣形勢與國際貨幣形勢存在著很大的聯(lián)系。

1、我國的貨幣政策及工具

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。制定和實(shí)施貨幣政策，對國民經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀調(diào)控，是中央銀行的基本職責(zé)之一。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)間接調(diào)控的重要手段，在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控體系中居于十分重要的地位。

1993年以前我國的貨幣政策以經(jīng)濟(jì)增長為主要目標(biāo)，1993年,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融體制改革的決定》，把貨幣政策目標(biāo)規(guī)定為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”。1995年3月，公布并實(shí)施《中華人民共和國中國人民銀行法》，把這一貨幣政策目標(biāo)以法律形式規(guī)定下來,這樣就從本質(zhì)上堅(jiān)持了貨幣政策維護(hù)幣值穩(wěn)定。1998年在我國實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時(shí)，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。

我國貨幣政策工具主要分四類：一是公開市場業(yè)務(wù)。公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。二是存款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。三是中央銀行貸款。中央銀行貸款是指中央銀行對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的重要渠道和進(jìn)行金融調(diào)控的傳統(tǒng)政策工具。一般來講，中央銀行貸款增加，是“銀根”將有所放松的信號之一；反之，是“銀根”將可能緊縮的信號之一。到2000年底，在中國人民銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)總量中，中央銀行貸款占45%。四是利率政策。利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

2、我國貨幣政策現(xiàn)狀

2012 年第三季度，中國經(jīng)濟(jì)增長呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢并繼續(xù)出現(xiàn)積極變化。消費(fèi)需求穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快增長，出口增速有所回升。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，工業(yè)生產(chǎn)增速趨穩(wěn)。物價(jià)漲幅繼續(xù)回落，就業(yè)形勢基本穩(wěn)定。前三個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）35.3 萬億元，同比增長7.7%；居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.8%。

中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力增強(qiáng)政

策的前瞻性、針對性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并擴(kuò)大貸款利率浮動區(qū)間。根據(jù)流動性供給格局的變化，連續(xù)開展逆回購操作，滿足銀行體系合理的流動性需求，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率浮動彈性。

當(dāng)前，支撐中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。中國仍處于城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在朝著預(yù)期的方向轉(zhuǎn)變。也要看到，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜，外需受到國際金融危機(jī)的持續(xù)影響盡顯疲弱，國內(nèi)內(nèi)生增長動力還需增強(qiáng)。在結(jié)構(gòu)性及周期性等多重因素的共同作用下，經(jīng)濟(jì)增長受到一定影響，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)更加緊迫。需根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律和結(jié)構(gòu)性變化把握好宏觀調(diào)控工作，同時(shí)繼續(xù)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革步伐，整合和優(yōu)化資源配置，更好地釋放長期增長的潛力。

3、我國貨幣政策工具的運(yùn)用

2012 年第三季度，中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。主要有以下七項(xiàng)內(nèi)容：

一、靈活開展公開市場操作。，中國人民銀行密切監(jiān)測國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和銀行體系流動性變化，靈活開展公開市場逆回購操作，實(shí)現(xiàn)了銀行體系流動性的總量適度和運(yùn)行平穩(wěn)。根據(jù)不同時(shí)點(diǎn)銀行體系流動性變化科學(xué)安排逆回購操作規(guī)模和頻率，適時(shí)適度增加流動性供給，合理調(diào)節(jié)銀行體系流動性水平。適時(shí)開展中央國庫現(xiàn)金管理操作。

二、再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并調(diào)整貸款利率浮動區(qū)間。

三、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)。

四、促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。

五、完善人民幣匯率形成機(jī)制。

六、深入推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革。

七、深化外匯管理體制改革。

4、我國貨幣政策有效性分析

貨幣政策是否有效是各國中央銀行關(guān)注的問題，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。

貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是企業(yè)和居民的行為。金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，金融市場建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性有四個(gè)方面的要求：

第一、央行需要強(qiáng)大，足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場。在利率市場化的條件下，能有效地將股票市場和債券市場、貨幣市場和資本市場聯(lián)系起來，并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù)。

第二，在金融市場方面，要求一個(gè)市場容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場和一個(gè)規(guī)模較大、競爭充分、市場一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場預(yù)期良好的資本市場,要有比較完善的金融機(jī)制。

第三，在金融機(jī)構(gòu)方面,要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤最大化為目標(biāo)，以市場為導(dǎo)向，以成本為約束，以客戶為中心。

第四，在微觀經(jīng)濟(jì)主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場主體和法人，居民個(gè)人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。

隨著我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革,我國已初步建立了“政策工具——中介

目標(biāo)——最終目標(biāo)”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行——金融市場——金融機(jī)構(gòu)——企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場、金融機(jī)構(gòu)、微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡要分析。

貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，但同時(shí)實(shí)行利率管制，利率并未完全市場化。我國雖然放開了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴(kuò)大貸款利率波動幅度，但是我國仍然是以管制利率為主的國家，影響了利率對資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。同時(shí)，使貨幣市場的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號的傳導(dǎo)。此外，在公開市場上,由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易，投放資金困難；在外匯市場上,外匯儲備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動地買賣外匯，銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場上的數(shù)量限制，導(dǎo)致公開市場操作對利率控制乏力，利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。

隨著我國經(jīng)濟(jì)開放程度不斷提高，特別是2001年底我國加入WTO標(biāo)志著我國的對外開放達(dá)到一個(gè)新的高度。因此有專家專門就開放經(jīng)濟(jì)條件下我國貨幣政策效應(yīng)從理論到實(shí)證進(jìn)行了分析，他們從固定匯率制下開放經(jīng)濟(jì)對貨幣政策的影響入手，根據(jù)M-F(Mundell-Fleming)模型，得出結(jié)論：在固定匯率制下，封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)比開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)大。從而進(jìn)一步推出,貨幣供應(yīng)量的增加對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向影響，開放度與經(jīng)濟(jì)增長存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明隨著經(jīng)濟(jì)開放度的提高將導(dǎo)致貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率的降低。在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢下，我國必須借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國實(shí)際情況，調(diào)整我國的貨幣政策操作模式，建立和完善適應(yīng)開放經(jīng)濟(jì)的貨幣政策運(yùn)行機(jī)制，應(yīng)加快利率市場化改革步伐；擴(kuò)大匯率浮動范圍，完善人民幣匯率形成機(jī)制；準(zhǔn)確把握我國貨幣政策中介目標(biāo)的調(diào)整;在積極推進(jìn)貨幣市場發(fā)展的基礎(chǔ)上，努力擴(kuò)大公開市場操作；積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)，以提高開放經(jīng)濟(jì)條件下我國貨幣政策的有效性。

貨幣政策在我國經(jīng)濟(jì)生活中正發(fā)揮著重要的作用。我們應(yīng)當(dāng)更多地借鑒國際經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合中國實(shí)際情況,適當(dāng)調(diào)整我國的貨幣政策操作模式,立主從制度上創(chuàng)新,改變我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展。

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[5]叢明.正確認(rèn)識我國實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策[J].思想理論教育導(dǎo)刊2010(4)

[6]國家統(tǒng)計(jì)局國民經(jīng)濟(jì)核算司課題組.如何把握財(cái)政與貨幣政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用[N].中國信息2010-12-8

[7]戴根有.中國穩(wěn)健貨幣政策的基本經(jīng)驗(yàn)和面臨的挑戰(zhàn)[J].中國金融,2002,(08).[8]李石凱.從貨幣供應(yīng)量變化看量化寬松貨幣政策的效果[J].中國金融,2010,(23).[9]孫明華.我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)研究,2004,(03).

第三篇：貨幣政策專題

1、央行的基本功能是什么？實(shí)現(xiàn)功能的工具有哪些？

答：①進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，產(chǎn)出和就業(yè)的持續(xù)增長②金融穩(wěn)定

工具：貨幣政策、流動性供給、金融監(jiān)管 在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)期主要使用貨幣政策工具，貨幣政策是央行已使用了多年的基本工具，可使經(jīng)濟(jì)或多或少的在增長和通脹兩方面取得平衡。金融危機(jī)時(shí)，央行最典型的做法是扮演最終借貸人的角色，這也是央行所使用的傳統(tǒng)工具。還有第三種工具，即金融管制和監(jiān)督，也是多數(shù)央行都具有的工具。【兩個(gè)根本性的工具，即銀行的貨幣政策和最終貸款人職能?！?/p>

2、Baghot法則。答：恐慌期間，央行應(yīng)自由地放貸，無論誰上門，只要他有抵押品，央行就該給他錢。而在銀行業(yè)恐慌期，央行也必須持有那些優(yōu)質(zhì)的抵押品，確保未來可拿回自己的錢，抵押品除了優(yōu)質(zhì)的，還可以此為依據(jù)對貸款額進(jìn)行打折，比如對方只能借相當(dāng)于抵押品一半價(jià)值的錢，還要支付懲罰性的利息。這樣一來，人們就不會試圖從混亂局勢中漁利，如果他們愿支付略高一些的利息，就表明它們確實(shí)急需要錢。【在金融危機(jī)時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)慷慨放貸，但只放給經(jīng)營穩(wěn)健、擁有優(yōu)質(zhì)抵押品的公司，而且要以足夠高的、能嚇走非急用錢者的利率來放貸。必須要有抵押物，擔(dān)保品必須健康，要有懲罰性的利率?！?/p>

3、金本位的缺點(diǎn)有哪些？

答：浪費(fèi)資源、人力②央行沒有太大的范圍調(diào)控貨幣，央行不能靈活的調(diào)節(jié)，缺乏彈性，順周期沒法逆經(jīng)濟(jì)周期③不同國家之間的匯率是固定的，剝奪了國家獨(dú)立管理的權(quán)力④質(zhì)疑黃金儲量與貨幣不對等，有可能遭受到投機(jī)者的攻擊，黃金自身價(jià)值的變化，有可能出現(xiàn)通脹或通縮。⑤國際間的清算和支付完全依賴與黃金的輸出入；⑥貨幣數(shù)量的增長主要依賴黃金的增長。

劣勢補(bǔ)充：作為金本位還存在其他一些更嚴(yán)重的金融和經(jīng)濟(jì)隱憂，其一便是金本位對貨幣供應(yīng)的影響。金本位一旦確定了，貨幣供應(yīng)的規(guī)模也基本定型，那么央行就沒有太多空間利用貨幣政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。由于實(shí)行貨幣供應(yīng)與黃金掛鉤的金本位，央行失去了在衰退時(shí)降低利率或在通脹期提高利率的彈性。如果一個(gè)國家的貨幣供應(yīng)因一系列壞政策等等的原因出現(xiàn)突然震蕩或調(diào)整，與這個(gè)國家貨幣掛鉤的其他國家也會受到一定的影響。金本位下經(jīng)濟(jì)體中貨幣數(shù)量根據(jù)黃金數(shù)量等因素而變化。

優(yōu)點(diǎn)：創(chuàng)造了貨幣的穩(wěn)定價(jià)值。

4、伯南克如何評價(jià)美聯(lián)儲在大蕭條中的表現(xiàn)？

答：就貨幣政策而言，基本結(jié)論是，美聯(lián)儲因眾多原因未能如大家所期望的在經(jīng)濟(jì)深度衰退時(shí)放松貨幣政策，因?yàn)樗Ｍ柚构墒械耐稒C(jī)，因?yàn)樗ＭS持金本位制。出于多種原因，美聯(lián)儲未能放松貨幣政策，或至少放松得不是很多。因此我們未能獲得貨幣政策本應(yīng)提供的那種對經(jīng)濟(jì)下滑的抵消作用。②美聯(lián)儲責(zé)任另外部分的內(nèi)容當(dāng)然是充當(dāng)最后貸款者。美聯(lián)儲再一次沒有完成自己的使命。它對銀行擠兌反應(yīng)不充分，放任銀行系統(tǒng)隨著眾多銀行的倒閉急劇衰退。結(jié)果全國出現(xiàn)銀行倒閉潮。

5、伯南克如何評價(jià)羅斯福？ 羅斯福在處理衰退問題上得到了民眾的充分授權(quán)。他采取了一系列不同措施。他做的兩件事情很大程度抵消了錯誤即美聯(lián)儲所犯的錯誤。第一件事是1934年聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的創(chuàng)建，現(xiàn)在如果你是普通的儲戶，如果銀行倒閉你仍會拿到你的錢，所以就不會發(fā)生銀行擠兌了。事實(shí)上，一旦建立存款保險(xiǎn)政策，本質(zhì)上使倒閉銀行由數(shù)千家降至零。這是一個(gè)非常有效的政策。羅斯福做的另一件事情，盡管他遮遮掩掩的做的這件事，但他本質(zhì)上是拋棄了金本位制。通過拋棄金本位制，他使貨幣政策得以放寬并允許增加貨幣供應(yīng)。這結(jié)束了通縮并導(dǎo)致1933年1934年短期經(jīng)濟(jì)反彈，所以羅斯福做的兩件成功事情抵消了美聯(lián)儲未能盡職而引發(fā)或加重的問題，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的成立、放棄金本位基本上抵消了美聯(lián)儲引發(fā)的問題

第四篇：貨幣政策

貨幣銀行學(xué)重難點(diǎn)匯總11—貨幣政策

第一節(jié)貨幣政策目標(biāo)

一、何謂貨幣政策 從廣義上講，貨幣政策包括政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和所采取的影響貨幣數(shù)量的一切措施。在西方國家比較概括的提法是：中央銀行在追求可維持的實(shí)際產(chǎn)出增長，高就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定所采取的用以影響貨幣和其他金融環(huán)境的措施。

二、貨幣政策目標(biāo) 一般包括物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡等四個(gè)方面。

三、貨幣政策諸目標(biāo)的統(tǒng)一與沖突

四、近年來我國關(guān)于貨幣政策目標(biāo)選擇的觀點(diǎn)

五、通貨膨脹目標(biāo)制

第二節(jié)貨幣政策工具一、一般性政策工具的再透視

二、選擇性貨幣政策工具 包括消費(fèi)者信用控制、證券市場的信用控制、不動產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金等。

三、直接信用控制 其手段有利率最高限、信用配額、流動性比率和直接干預(yù)等。

四、間接信用指導(dǎo) 包括道義勸告、窗口指導(dǎo)等。

五、我國貨幣政策工具的使用和選擇問題 中國目前貨幣政策工具主要有：存款準(zhǔn)備金制度、再貸款、再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)和利率政策等。

第三節(jié)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中介指標(biāo)

一、凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

二、貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

三、貨幣政策中介指標(biāo)的選擇 貨幣政策中介指標(biāo)一般有：利率、貨幣供應(yīng)量、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。

四、利率指標(biāo)

五、貨幣供應(yīng)量

六、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣

第四節(jié)貨幣政策效應(yīng)

一、貨幣政策的時(shí)滯

分為內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯。

二、貨幣流通速度的影響

三、微觀主體預(yù)期的對消作用

四、其他經(jīng)濟(jì)政治因素的影響

五、貨幣政策效應(yīng)的衡量

六、貨幣政策與財(cái)政政策的配合七、西方對貨幣政策總體效應(yīng)理論評價(jià)的演變

第五節(jié)中國貨幣政策的實(shí)踐

一、我國古代的宏觀經(jīng)濟(jì)政策思想

二、傳統(tǒng)體制下的貨幣政策實(shí)踐

三、改革開放以來的貨幣政策實(shí)踐

四、“復(fù)歸”與“啟而不動”

五、“軟著陸”

第五篇：貨幣政策

09年貨幣政策：適度寬松的貨幣政策

實(shí)行這一政策的原因：今年以來，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜多變，不穩(wěn)定不確定因素明顯增多。次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)愈演愈烈，迅速從局部發(fā)展到全球，從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場國家和發(fā)展中國家，從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，釀成了一場歷史罕見、沖擊力極強(qiáng)、波及范圍很廣的國際金融危機(jī)。在國際金融危機(jī)沖擊下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑。目前，這場金融危機(jī)不僅本身尚未見底，而且對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正進(jìn)一步加深，其嚴(yán)重后果還會進(jìn)一步顯現(xiàn)。受國際金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速的影響，加上我國經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難增加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。要應(yīng)對金融危機(jī)，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長，就必須改變多年來實(shí)行的穩(wěn)健貨幣政策。采取適度寬松的貨幣政策，可以增加市場貨幣供應(yīng)量，增加流動性，為投資提供資本，為拉動消費(fèi)增加資金，從而增加社會總需求，力保社會總供求的平衡，促進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定（不通縮）、經(jīng)濟(jì)增長。

1月6日閉幕的央行工作會議奠定了2009年將實(shí)施適度寬松的貨幣政策的基本思路，尤其是會議強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)揮直接融資和民間融資的作用，釋放出將執(zhí)行旨在擴(kuò)大信貸渠道、增加資金供給能力、適當(dāng)增加信貸投放總量的信貸政策信號。

事實(shí)上，通過擔(dān)保公司融資、集資，地下錢莊放貸，乃至高利貸、私人借貸等民間融資，一直在一些地區(qū)不同程度地存在，一些中小企業(yè)不得不通過這種途徑融資以應(yīng)急用。央行肯定地提出并強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)揮民間金融的作用，使得中小企業(yè)可以通過民間金融獲得民間資本，甚至可以公開通過以前不允許或不鼓勵的渠道借來資金，可能在一定程度上擴(kuò)大中小企業(yè)的信貸渠道，緩解或解決中小企業(yè)融資難、資金緊缺的問題適度寬松的貨幣政策是配合積極的財(cái)政政策使用的，貨幣政策涉及銀行利率的調(diào)節(jié)，現(xiàn)階段，為應(yīng)對金融危機(jī)，我們國家降低了銀行存貸款利率，目的在于刺激國民消費(fèi)和減輕大中企業(yè)的貸款壓力，保證國民經(jīng)濟(jì)的在生產(chǎn)建設(shè)，和人民的基本生活所需！金融危機(jī)沖擊下，我國出口銳減，因此要不斷刺激國內(nèi)需求的增長，以保證國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長！保八，拉動內(nèi)需，等都是積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，主要的目的！也是今年我們國家，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)！

效果：總體看，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導(dǎo)。上半年，貨幣信貸總量快速增長，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，對扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長下滑趨勢、提振市場信心發(fā)揮了重要作用，有力地支持了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。2009年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為56.9萬億元，同比增長28.5%，增速比上年同期高11.2個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)、居民活期存款增加較多。各項(xiàng)貸款繼續(xù)快速增長，中長期貸款占比逐步上升，個(gè)人消費(fèi)貸款增速大幅回升。上半年，人民幣貸款增加7.37萬億元，同比多增4.9萬億元。6月末，人民幣貸款余額為37.7萬億元，同比增長34.4%，增速比上年同期高20.2個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)貸款利率繼續(xù)下降，6月份非金融性公司及其他部門人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.98%，比年初下降0.58個(gè)百分點(diǎn)。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，6月末，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.8319元。

在適度寬松的貨幣政策之下，2009年天量信貸投放成為推動中國經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)、恢復(fù)增長的“頭號功臣”。而這種史無前例的高速信貸投放也導(dǎo)致了通脹預(yù)期、資產(chǎn)泡沫、資產(chǎn)質(zhì)量等風(fēng)險(xiǎn)。

2009年中國貨幣政策大事記

1月7日，中國人民銀行發(fā)布公告（中國人民銀行公告[2009]第1號），取消了在銀行間債券市場交易流通的債券發(fā)行規(guī)模須超過5億元才可交易流通的限制條件，為中小企業(yè)通過發(fā)債進(jìn)行小額融資創(chuàng)造了較好的政策條件。

1月20日，中國人民銀行與香港金融管理局簽署貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為2000億元人民幣/2270億港元，協(xié)議有效期為3年。

1月22日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于2009年上海銀行間同業(yè)拆放利率建設(shè)工作有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)[2009]24號），提出繼續(xù)完善Shibor形成機(jī)制，積極推動金融產(chǎn)品以Shibor為基準(zhǔn)定價(jià)或參照其定價(jià)。

2月5日，中國人民銀行向全國人大財(cái)經(jīng)委員會匯報(bào)2008年貨幣政策執(zhí)行情況。

2月8日，中國人民銀行和馬來西亞國民銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為800億元人民幣/400億林吉特，協(xié)議有效期3年。

2月9日，中國人民銀行印發(fā)《關(guān)于完善支農(nóng)再貸款管理 支持春耕備耕 擴(kuò)大“三農(nóng)”信貸投放的通知》（銀發(fā)[2009]38號），適當(dāng)調(diào)整完善了支農(nóng)再貸款政策，同時(shí)對西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)安排增加支農(nóng)再貸款額度100億元。

2月23日，發(fā)布《2008年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。

2月26日至27日，召開2009年中國人民銀行貨幣信貸和金融市場工作會議。3月3日，中國人民銀行農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)發(fā)行兌付考核評審委員會第15次例會決定，對安徽等14個(gè)省（區(qū)）轄內(nèi)98個(gè)縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)，額度為36億元。

3月11日，中國人民銀行發(fā)布公告（中國人民銀行公告[2009]第4號），同意中國銀行間市場交易商協(xié)會將原《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》與《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產(chǎn)品主協(xié)議》合并，發(fā)布新的《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》，使我國場外金融衍生產(chǎn)品交易均受統(tǒng)一的主協(xié)議管轄。

3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布，協(xié)議有效期3年。

3月17日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于2009金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定情況的通知》（匯發(fā)[2009]14號），適當(dāng)上調(diào)金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)增量部分全部用于支持境內(nèi)企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易融資，促進(jìn)對外貿(mào)易健康平穩(wěn)發(fā)展。

3月18日，中國人民銀行發(fā)布公告（中國人民銀行公告[2009]第5號），允許基金管理公司以特定資產(chǎn)管理組合名義在全國銀行間債券市場開立債券賬戶，并對其業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行了規(guī)范。

3月18日，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)[2009]92號），要求人民銀行系統(tǒng)和各金融機(jī)構(gòu)深入貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(國辦發(fā)[2008]126號)精神，認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比，協(xié)議有效期3年。

3月25日，中國人民銀行發(fā)布《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理操作規(guī)程》（中國人民銀行公告[2009]第6號），進(jìn)一步規(guī)范與完善金融債券發(fā)行管理，提高金融債券發(fā)行審核的透明度，健全市場約束與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

3月26日，中國人民銀行發(fā)布《銀行間債券市場債券登記托管結(jié)算管理辦法》（中國人民銀行令[2009]第1號），進(jìn)一步規(guī)范債券登記、托管和結(jié)算業(yè)務(wù)開展。

4月8日，國務(wù)院第56次常務(wù)會議決定在上海市和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、東莞市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。

4月10日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第一季度例會。

4月15日，中國人民銀行向全國人大財(cái)經(jīng)委員會匯報(bào)2009年第一季度貨幣政策執(zhí)行情況。

5月6日，發(fā)布《2009年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。

5月13日，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會在京聯(lián)合召開了貨幣信貸工作座談會，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放進(jìn)度，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，平衡好金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

5月14日和6月24日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行分別批準(zhǔn)東亞銀行（中國）和匯豐銀行（中國）兩家港資法人銀行赴香港發(fā)行人民幣債券40億元和30億元。

5月26日，中國人民銀行農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)發(fā)行兌付考核評審委員會第16次例會決定，對福建等12個(gè)?。▍^(qū)、市）轄內(nèi)39個(gè)縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)，額度為27億元。

5月27日，發(fā)布《2008年中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》。

6月10日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善企業(yè)貿(mào)易信貸登記和出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查管理有關(guān)問題的通知》（匯綜發(fā)[2009]78號），明晰貿(mào)易信貸登記管理職責(zé)，改進(jìn)出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)，促進(jìn)貿(mào)易便利化，進(jìn)一步穩(wěn)定外需。

6月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第二季度例會。

6月29日，銀行間市場新一代本幣交易系統(tǒng)正式上線。

7月1日，中國人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布公告〔2009〕第10號，公布實(shí)施《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，規(guī)范試點(diǎn)企業(yè)和商業(yè)銀行的行為，防范相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以促進(jìn)貿(mào)易便利化，保障跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作的順利進(jìn)行。

7月3日，為貫徹落實(shí)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，中國人民銀行印發(fā)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法實(shí)施細(xì)則》（銀發(fā)〔2009〕212號）。

7月13日，為明確跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中有關(guān)國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)事宜，便于試點(diǎn)企業(yè)和銀行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)有關(guān)事宜的通知》（匯綜發(fā)〔2009〕90號）。

7月15日，中國人民銀行向全國人大財(cái)經(jīng)委員會匯報(bào)2009年上半年貨幣政策執(zhí)行情況。

7月，中國人民銀行對部分貸款增長過快的商業(yè)銀行發(fā)行定向央票，引導(dǎo)其注重貸款平穩(wěn)適度增長。

8月5日，發(fā)布《2009年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。

9月1日，中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布公告〔2009〕第14號，明確汽車金融公司和金融租賃公司的發(fā)債條件，規(guī)范兩類機(jī)構(gòu)的發(fā)債行為。

9月2日，中國人民銀行農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)發(fā)行兌付考核評審委員會第17次例會決定，對遼寧省轄內(nèi)5個(gè)縣（市）農(nóng)村信用社發(fā)行專項(xiàng)票據(jù)，額度為4億元，對四川等9個(gè)省（區(qū)、市）轄內(nèi)26個(gè)縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)，額度為5億元。

9月9日，印發(fā)《中國人民銀行、商務(wù)部、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局關(guān)于金融支持服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》（銀發(fā)〔2009〕284號），要求加大金融對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級的支持力度，做好金融支持服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展工作。

9月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第三季度例會。

10月15日，中國人民銀行向全國人大財(cái)經(jīng)委員會匯報(bào)2009年前三季度貨幣政策執(zhí)行情況。

11月4日，中國人民銀行成立貨幣政策二司。

11月11日，發(fā)布《2009年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。

11月11日，為促進(jìn)個(gè)人本外幣兌換市場的合理競爭，進(jìn)一步提升我國個(gè)人兌換服務(wù)的整體水平，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》（匯發(fā)[2009]54號）。

11月12日，在中國人民銀行的指導(dǎo)下，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》。

11月23日，中國人民銀行農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)發(fā)行兌付考核評審委員會第18次例會決定，對四川等11個(gè)省（區(qū)、市）轄內(nèi)22個(gè)縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)，額度為40億元。

11月28日，銀行間市場清算所股份有限公司在上海掛牌成立。

12月22日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第四季度例會。

12月22日，中國人民銀行會同中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會出臺《關(guān)于進(jìn)一步做好金融服務(wù)支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2009〕386號），提出金融業(yè)要保證重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興合理的資金需求，著力擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后產(chǎn)能，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。（完）