第一篇：信托與資管的主要區(qū)別

一、分拆信托大額，滿足大量小額客戶購(gòu)買優(yōu)質(zhì)信托的需求

1.公募基金專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱“基金資管”）用來(lái)發(fā)行固定收益類信托產(chǎn)品，是證監(jiān)會(huì)提倡的金融創(chuàng)新的結(jié)果，未來(lái)基金資管和券商資管用來(lái)分拆信托或發(fā)起類信托產(chǎn)品是一種趨勢(shì)。

2.基金資管是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的產(chǎn)品之一，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管產(chǎn)品統(tǒng)一要求資金托管某一指定銀行，基金資管及券商不能接觸客戶資金，來(lái)保證資金安全。

3.基金專項(xiàng)資管產(chǎn)品的合同是三方合同，其中一方是銀行，所簽合同銀行和基金資管都已蓋章，合同有明確規(guī)定，所募集資金由托管銀行專項(xiàng)打入對(duì)應(yīng)的信托賬戶。

二、這類由基金公司子公司（資管公司）發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)品，和信托產(chǎn)品其實(shí)并無(wú)多大區(qū)別。

現(xiàn)在資管剛起，這塊的業(yè)務(wù)對(duì)于資管公司來(lái)說(shuō)和信托構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)與合作的關(guān)系，他們有重疊和替代的地方，也有共同合作的空間。

對(duì)于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)行也類似，可稱為類信托的產(chǎn)品，同時(shí)，這里提及的也是固定收益的產(chǎn)品。這些資管公司由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也和信托產(chǎn)品類似。

具體來(lái)說(shuō)，融資方、項(xiàng)目、擔(dān)保方、抵押物、還款能力、資管公司實(shí)力等因素都是需要考慮的。

如果資管公司想要和信托公司共同開(kāi)拓或者參與財(cái)富管理領(lǐng)域，它的產(chǎn)品必須不弱于信托的，而且都需要更加突出各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不然就沒(méi)有了業(yè)務(wù)與市場(chǎng)了。

尤其是業(yè)務(wù)剛開(kāi)始的時(shí)候，他們肯定會(huì)非常慎重，相關(guān)的項(xiàng)目資源部分是來(lái)自于基金公司（母公司），并且是優(yōu)質(zhì)的，這樣才能讓投資者接受認(rèn)可。

而且資管公司會(huì)和信托合作發(fā)產(chǎn)品，這樣雙方都有分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益，對(duì)投資者則意味著雙重風(fēng)控審核，而且也就會(huì)接受的更容易了。

三、法律依據(jù)

1.什么是基金公司專項(xiàng)資管計(jì)劃？

基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對(duì)特定客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)。

2.投資范圍：

（1）未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利；

（2）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

投資于第（1）項(xiàng)和第（2）項(xiàng)規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

基金管理公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的子公司，通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃開(kāi)展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！保ㄒ浴痘鸸芾砉咎囟蛻糍Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第九條，2012年 9月 26日）

四、認(rèn)購(gòu)條件

單個(gè)客戶認(rèn)購(gòu)專項(xiàng)資管計(jì)劃需符合下列條件：

（一）募集金額不得低于3000萬(wàn)元人民幣，但不得超過(guò)50億元人民幣；

（二）單個(gè)客戶參與金額不低于100萬(wàn)元；

（三）客戶不少于2人；

（四）客戶人數(shù)在200人以下，但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的客戶數(shù)量不受限制?！保ㄒ浴痘鸸芾砉咎囟蛻糍Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第十二條和第十三條，2012年 9月26日）

2012年9月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了新的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)辦法》，替換了實(shí)施僅1年零1個(gè)月的老辦法；2012年10月31日，配套發(fā)布了《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》。

這兩個(gè)規(guī)定均于2012年11月1日起正式實(shí)施，目的是向基金管理公司全面開(kāi)放資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，明確基金管理公司可以針對(duì)單一客戶和多個(gè)客戶設(shè)立“資產(chǎn)管理計(jì)劃”，允許其設(shè)立準(zhǔn)入門檻僅為2000萬(wàn)元注冊(cè)資本的子公司，開(kāi)展“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，投資于金融市場(chǎng)之外的非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)、債權(quán)、其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利和中國(guó)證券會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)，這與信托公司集合信托計(jì)劃的投資范圍區(qū)別不大

關(guān)于資管計(jì)劃與信托的區(qū)別，安全性分析總結(jié)如下：

1、本質(zhì)相同，只是通道不同，也即發(fā)行主體不同：一個(gè)是信托公司，一個(gè)是資產(chǎn)管理公司，系公募基金公司的子公司，目前全國(guó)有26家有這樣的資格發(fā)行，公募基金公司一般都有幾百億龐大的資金池，必要時(shí)可以通過(guò)收購(gòu)或短借等金融運(yùn)作模式，有足夠能力解決本公司旗下項(xiàng)目的延期風(fēng)險(xiǎn)；

2、監(jiān)管不同：信托是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資管計(jì)劃是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管；

3、報(bào)備次數(shù)不同：信托報(bào)備銀監(jiān)會(huì)1次，募集滿即可成立；資管計(jì)劃要報(bào)備2次，募集前報(bào)備1次，募集滿后驗(yàn)資報(bào)備1次，驗(yàn)資2天后成立；

4、小額數(shù)量不同：信托300萬(wàn)以下小額50個(gè)，資管計(jì)劃小額可以有200個(gè)；

資管項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)：

1、收益方面：目前是資管公司和信托公司“搶生意”的時(shí)代，而且資管剛剛放開(kāi)，所以資管公司對(duì)融資方收費(fèi)稍低，給到客戶的收益盡量稍高，同期同類型長(zhǎng)三角政信產(chǎn)品300萬(wàn)9.5%，而該產(chǎn)品9.9%；

2、安全度方面：目前做這類項(xiàng)目的都是資產(chǎn)管理公司挖的信托經(jīng)理及本公司具有多年金融行業(yè)風(fēng)控的人員，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)深厚，一般情況下，安全度高的產(chǎn)品能給到的融資成本隨市場(chǎng)變化越來(lái)越低，也偏向于給資管公司做融資，目前這26家資管公司都是做第一波項(xiàng)目，安全把控方面比較謹(jǐn)慎，希望做品牌的，所以選項(xiàng)目時(shí)也是優(yōu)中選優(yōu)，資管時(shí)代第一波紅利。

第二篇：資管計(jì)劃與信托計(jì)劃的區(qū)別

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資管計(jì)劃與信托計(jì)劃的區(qū)別

一、定義

資產(chǎn)管理計(jì)劃：

資產(chǎn)管理可以定義為機(jī)構(gòu)投資者所收集的資產(chǎn)被投資于資本市場(chǎng)的實(shí)際過(guò)程。雖然概念上這兩方面經(jīng)常糾纏在一起，但事實(shí)上從法律觀點(diǎn)來(lái)看，資產(chǎn)管理者可以是、也可以不是機(jī)構(gòu)投資者的一部分。實(shí)際上，資產(chǎn)管理可以是機(jī)構(gòu)自己的內(nèi)部事務(wù)，也可以是外部的。因此，資產(chǎn)管理是指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人，由受托人為委托人提供理財(cái)服務(wù)的行為。是金融機(jī)構(gòu)代理客戶資產(chǎn)在金融市場(chǎng)進(jìn)行投資，為客戶獲取投資收益。在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理又稱作代客理財(cái)。

信托計(jì)劃：

按照《中華人民共和國(guó)信托法》，信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。簡(jiǎn)言之，信托是一種為了他人利益或特定目的管理財(cái)產(chǎn)的一項(xiàng)制度安排，也即受人之托，代人理財(cái)。利用信托原理，一個(gè)人（委托人）在沒(méi)有能力或者不愿意親自管理財(cái)產(chǎn)的情況下，可將財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給自己信任并有能力管理財(cái)產(chǎn)的人（即受托人），并指示受托人將信托財(cái)產(chǎn)及其收益用于自己或者第三人（受益人）的利益。

二、區(qū)別

相同點(diǎn)：

1.必須報(bào)備監(jiān)管部門，信托是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資管計(jì)劃是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管 2.資金監(jiān)管、信息披露等方面都有嚴(yán)格規(guī)定 3.認(rèn)購(gòu)方式相同，項(xiàng)目合同、說(shuō)明書(shū)等類似

4.本質(zhì)相同，通道不同，都屬于投融資平臺(tái)，都可以橫涉資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域

不同點(diǎn)：

1.全國(guó)有68家信托公司有發(fā)行資格，而資產(chǎn)管理公司只有36家，資源稀缺性更加明顯 2.資產(chǎn)管理公司投研能力強(qiáng)，尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)研究、行業(yè)研究等方面尤其突出。在這樣的研究團(tuán)隊(duì)指引下選擇可投資項(xiàng)目，能有效的增加對(duì)融資方的議價(jià)能力并降低投資風(fēng)險(xiǎn)

3.資管計(jì)劃具有雙重增信，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)管理公司、信托的雙重風(fēng)險(xiǎn)審核 4.信托小額只有50個(gè)名額，資管計(jì)劃小額暢打，最多200個(gè)名額

5.收益高，資管計(jì)劃一般比信托計(jì)劃高1%/年；期限短，資管計(jì)劃期限一般不超過(guò)2年 今后趨勢(shì)：基金專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃是證監(jiān)會(huì)提倡的金融創(chuàng)新結(jié)果，因監(jiān)管嚴(yán)格、運(yùn)作靈活，收益較高，小額不受限制、專業(yè)管理等優(yōu)勢(shì)，未來(lái)基金專項(xiàng)資管用來(lái)分拆信托或發(fā)起類信托產(chǎn)品是一種必然趨勢(shì)。

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第三篇：資管產(chǎn)品與信托產(chǎn)品區(qū)別

資管產(chǎn)品與信托產(chǎn)品區(qū)別

資管產(chǎn)品，是獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的公募基金管理公司或證券公司，向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的一種標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司或基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對(duì)特定客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)。

而目前資管業(yè)務(wù)用來(lái)發(fā)行固定收益類信托產(chǎn)品，是證監(jiān)會(huì)提倡的金融創(chuàng)新的結(jié)果，未來(lái)基金資管和券商資管用來(lái)分拆信托或發(fā)起類信托產(chǎn)品是一種趨勢(shì)?；鹳Y管是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的產(chǎn)品之一，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管產(chǎn)品統(tǒng)一要求資金托管某一指定銀行，基金資管及券商不能接觸客戶資金，來(lái)保證資金安全。

主要區(qū)別如下：

1）本質(zhì)相同，只是通道不同，即發(fā)行主體不同：一個(gè)是信托公司，一個(gè)是資產(chǎn)管理公司，系公募基金公司的子公司，目前全國(guó)有32家有這樣的資格發(fā)行（截止7月5日）；

2）監(jiān)管不同：信托是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資管計(jì)劃是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管；

3）報(bào)備次數(shù)不同：信托報(bào)備銀監(jiān)會(huì)1次，募集滿即可成立；資管計(jì)劃要報(bào)備2次，募集開(kāi)始時(shí)報(bào)備1次，募集滿后驗(yàn)資報(bào)備1次，驗(yàn)資2天后成立；

4）小額數(shù)量不同：信托300萬(wàn)以下小額50個(gè)，資管計(jì)劃小額可以有200個(gè)；

資管項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)：

1）收益方面：資管業(yè)務(wù)是去年下半年才開(kāi)始放開(kāi)的業(yè)務(wù)，目前正是需要大力拓展市場(chǎng)的時(shí)候，為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，資管公司對(duì)融資方收費(fèi)會(huì)盡量稍低，給到客戶的收益盡量稍高，例如同類型的產(chǎn)品一般資管產(chǎn)品會(huì)比信托高0.5%/年左右；

2)安全度方面：目前做這類項(xiàng)目的都是資產(chǎn)管理公司挖的信托經(jīng)理及本公司具有多年金融行業(yè)風(fēng)控的人員，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)深厚，一般情況下，安全度高的產(chǎn)品能給到的融資成本隨市場(chǎng)變化越來(lái)越低，也偏向于給資管公司做融資，目前這32家資管公司都是做第一波項(xiàng)目，選項(xiàng)目時(shí)的要求會(huì)比較謹(jǐn)慎，對(duì)項(xiàng)目的資質(zhì)要求比較高，因此對(duì)于想配置性價(jià)比高的固定收益項(xiàng)目客戶來(lái)說(shuō)也不失為一個(gè)選擇的方向。

第四篇：基金子公司、信托、券商資管的聯(lián)系與區(qū)別

基金子公司、信托、券商資管的聯(lián)系與區(qū)別

基金子公司是指依照《公司法》設(shè)立，由基金管理公司控股，經(jīng)營(yíng)特定客戶資產(chǎn)管理、基金銷售以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司。其中經(jīng)營(yíng)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特指投資于“未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)?！边@是目前各基金子公司的主要業(yè)務(wù)。

一、基金子公司與信托的區(qū)別

1、投資限制

信托計(jì)劃無(wú)法在銀信合作中投資票據(jù)資產(chǎn)；而基金子公司在各種投資標(biāo)的上均不受限制。

法律依據(jù)：銀監(jiān)會(huì)于2012年初下發(fā)《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項(xiàng)的通知》。根據(jù)通知要求，信托公司不得與商業(yè)銀行開(kāi)展各種形式的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓/受讓業(yè)務(wù)。同時(shí)，對(duì)存續(xù)的票據(jù)信托業(yè)務(wù)，信托公司應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，信托項(xiàng)目存續(xù)期間不得開(kāi)展新的票據(jù)業(yè)務(wù)，到期后應(yīng)立即終止，不得展期。

2、投資者人數(shù)限制

信托計(jì)劃300萬(wàn)以下的自然人投資者不得超過(guò)50人，基金子公司300萬(wàn)以下的自然人投資者不得超過(guò)200人。

法律依據(jù)：《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定“單個(gè)集合資金信托計(jì)劃的自然人但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制?！?；《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》規(guī)定“單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人不得超過(guò)200人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制”。

3、投資效率

信托計(jì)劃投資于地產(chǎn)類項(xiàng)目需要事前審批，基金子公司在操作地產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)無(wú)須審批。

法律依據(jù)：《信托公司房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定“信托公司在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃時(shí)，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)提交下列文件”，“房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃發(fā)行申請(qǐng)。經(jīng)核準(zhǔn)后，方可發(fā)售信托單位”。

4、監(jiān)管約束

信托的監(jiān)管約束較多，相關(guān)部門相繼出文限制并禁止信托公司開(kāi)展票據(jù)業(yè)務(wù)、限制信托公司開(kāi)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)、限制信托開(kāi)展政府平臺(tái)業(yè)務(wù)（如，四部委聯(lián)發(fā)“462號(hào)文”）；而目前對(duì)于基金子公司的限制較少。

5、凈資本約束

信托公司發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，對(duì)凈資本的占用較多；基金子公司目前無(wú)凈資本約束。

法律依據(jù)：《信托公司凈資本管理辦法》約定。

6、投資能力

信托公司普遍在資本市場(chǎng)上的投資能力較弱；而基金子公司依托母公司的投研團(tuán)隊(duì)和投資管理經(jīng)驗(yàn)，在投資于交易所交易的金融產(chǎn)品方面比較有優(yōu)勢(shì)。

7、兌付規(guī)則

在現(xiàn)實(shí)操作中，目前集合資金信托計(jì)劃默認(rèn)會(huì)遵守“剛性兌付”的約定；而基金子公司的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃并沒(méi)有此類操作慣例。所謂“剛性兌付”，就是信托產(chǎn)品到期后，信托公司必須分配給投資者本金以及收益，當(dāng)信托計(jì)劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時(shí)，信托公司需要兜底處理。事實(shí)上，我國(guó)并沒(méi)有哪項(xiàng)法律條文規(guī)定信托公司進(jìn)行剛性兌付，這只是信托業(yè)一個(gè)不成文的規(guī)定。

8、集合資金募集能力

有些規(guī)模較大的信托公司，內(nèi)部設(shè)有專門的直銷團(tuán)隊(duì)，有穩(wěn)定的募資能力，另有部分信托公司可以自有資金或信托理財(cái)資金池進(jìn)行投資，在操作大規(guī)模募資項(xiàng)目上比較穩(wěn)妥；而基金子公司成立時(shí)間較短，募集渠道有限，在集合產(chǎn)品的銷售上壓力較大。但如果基金子公司的股東銷售實(shí)力較強(qiáng)（如股東為第三方銷售機(jī)構(gòu)或股東為自銷實(shí)力較強(qiáng)的信托公司），亦可解決部分銷售問(wèn)題。

二、基金子公司與券商資管的區(qū)別

1、法律關(guān)系

券商資管是委托關(guān)系，基金子公司是信托關(guān)系。

法律依據(jù)：新《基金法》

2、投資限制

券商資管有三類產(chǎn)品，定向資產(chǎn)管理計(jì)劃僅限于單一資金投資，投資限制較少；集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍僅限于交易所交易的產(chǎn)品、商業(yè)銀行理財(cái)、集合資金信托計(jì)劃等，不能將募集資金投資到未在交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)、lp受益權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)等；專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資限制較少，但需要證監(jiān)會(huì)逐一審批，操作效率較低。而基金子公司的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍較廣泛。同時(shí)，在銀證合作中，券商資管募集資金不得投資于高污染、高能耗等國(guó)家禁止投資的行業(yè)；而基金子公司則無(wú)約束。在股票質(zhì)押式回購(gòu)中，券商資管的定向、集合可參與，而基金子公司不能直接參與。

法律依據(jù)：《關(guān)于規(guī)范證券公司與銀行合作開(kāi)展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。

3、委托人限制

券商資管在銀證合作中，委托人為銀行的情況下，委托人總資產(chǎn)不能少于300億。而基金子公司的委托人不受限制。

法律依據(jù)：《關(guān)于規(guī)范證券公司與銀行合作開(kāi)展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。

4、凈資本約束

券商資管隸屬于證券公司，證券公司受到凈資本約束，券商資管的總體規(guī)模受到限制；基金子公司不受凈資本約束。

5、集合資金募集能力經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系較為強(qiáng)大券商資管，在集合資金募集方面較有實(shí)力；而基金子公司成立時(shí)間較短，募集資金的能力有限，但如果基金子公司的股東銷售實(shí)力較強(qiáng)，亦可解決部分銷售問(wèn)題。

第五篇：信托計(jì)劃與基金專項(xiàng)資管計(jì)劃比較

信托計(jì)劃與基金專項(xiàng)資管計(jì)劃比較

1、受托人資質(zhì)基金專項(xiàng)資管計(jì)劃的受托人的資質(zhì)明顯弱于信托計(jì)劃受托人。基金專項(xiàng)資管計(jì)劃的受托人為基金子公司，要求注冊(cè)資本不低于2000萬(wàn)元，目前26家基金子公司中，12家注冊(cè)資本金維持在2000萬(wàn)元門檻線上，只有嘉實(shí)資本和招商財(cái)富2家基金子公司的注冊(cè)資本達(dá)到1億元。而信托公司要求的注冊(cè)資本最低限額為3億元，大部分信托公司的注冊(cè)資本都超過(guò)10億元，其中最高的平安信托達(dá)到70億元。受托人的資本實(shí)力強(qiáng)對(duì)其發(fā)行產(chǎn)品會(huì)有一定的保障作用。

2、資本占用信托公司開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)嚴(yán)格受到凈資本限制，發(fā)行的信托計(jì)劃均需要按一定比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，并與凈資本規(guī)模相匹配，每只產(chǎn)品都需要有相應(yīng)的凈資本做支撐，一般來(lái)說(shuō)，監(jiān)管部門認(rèn)定風(fēng)險(xiǎn)高的信托計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)提比例較高，現(xiàn)階段房地產(chǎn)集合信托計(jì)提比例最高，達(dá)到3%，反映出監(jiān)管層對(duì)此類信托的限制態(tài)度，由于凈資本監(jiān)管的限制,信托公司在凈資本規(guī)模相對(duì)有限的情況下,發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)信托產(chǎn)品時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎。目前基金子公司發(fā)行專項(xiàng)資管計(jì)劃對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本和凈資本沒(méi)有要求,項(xiàng)目選擇上更加寬泛,但項(xiàng)目質(zhì)量容易出現(xiàn)良莠不齊。

3、政策監(jiān)管信托公司開(kāi)展業(yè)務(wù)受到銀監(jiān)會(huì)、人民銀行等監(jiān)管部門的政策限制，發(fā)行的信托計(jì)劃需滿足監(jiān)管政策要求，如2008年銀監(jiān)會(huì)265號(hào)文要求信托資金進(jìn)入房地產(chǎn)項(xiàng)目需滿足“四、三、二”要求，2012年銀監(jiān)會(huì)12號(hào)文對(duì)政府平臺(tái)類項(xiàng)目融資主體、資金投向等方面的要求等，監(jiān)管政策在限制信托業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，也幫助其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?；饘ｍ?xiàng)資管計(jì)劃受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策較少，項(xiàng)目選擇和運(yùn)作模式會(huì)更加靈活，但出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較信托計(jì)劃更高。

4、企業(yè)信用信托計(jì)劃和基金專項(xiàng)資管計(jì)劃對(duì)企業(yè)信用的影響有所不同。信托資金如果以信托貸款的模式提供企業(yè)使用，此項(xiàng)信托貸款將進(jìn)入人民銀行征信系統(tǒng)及企業(yè)貸款卡,一旦發(fā)生違約,將直接影響企業(yè)信用記錄,對(duì)企業(yè)具有很強(qiáng)的約束力。目前階段基金專項(xiàng)資管計(jì)劃一般認(rèn)作私募融資,并不直接影響企業(yè)信用記錄,對(duì)企業(yè)約束弱于信托貸款。

5、抵押擔(dān)保信托計(jì)劃和基金專項(xiàng)資管計(jì)劃有時(shí)會(huì)設(shè)置抵押物作為增信措施,但兩者的增信效果并不完全一致。政府工商部門一般只認(rèn)可借貸合同形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系下的抵押登記,以信托貸款作為資金運(yùn)用方式的信托計(jì)劃可以對(duì)抵押物進(jìn)行登記,而基金專項(xiàng)資管計(jì)劃往往無(wú)法進(jìn)行登記,一旦基金專項(xiàng)資管計(jì)劃需要對(duì)抵押物進(jìn)行處置,會(huì)存在法律瑕疵。

6、流動(dòng)性信托計(jì)劃的流動(dòng)性較差，不存在公開(kāi)交易的二級(jí)市場(chǎng)，投資者通常情況下會(huì)持有至到期，若進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，則需要出讓方、受讓方和信托公司簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。在《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》中明確規(guī)定基金專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃可以在交易所交易平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,但目前階段還未出現(xiàn)可在交易平臺(tái)進(jìn)行交易的品種，如果基金子公司專項(xiàng)計(jì)劃能夠批準(zhǔn)進(jìn)入交易所交易平臺(tái)進(jìn)行交易,將具備標(biāo)準(zhǔn)債券的性質(zhì)。需要指出的是即使基金子公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃可以在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,并擁有交易代碼,但預(yù)計(jì)仍然是非公開(kāi)交易及協(xié)議轉(zhuǎn)讓性質(zhì),不認(rèn)為其較信托計(jì)劃的流動(dòng)性發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。

7、費(fèi)率以信托計(jì)劃和基金專項(xiàng)資管計(jì)劃作為平臺(tái)進(jìn)行融資，兩者收取的費(fèi)率有所不同。信托公司根據(jù)其介入信托計(jì)劃的程度不同收取不同水平的費(fèi)率，信托公司如僅提供通道收取費(fèi)率相對(duì)較低，如還需提供產(chǎn)品銷售或承擔(dān)產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)，收取費(fèi)用會(huì)相應(yīng)增加。同信托計(jì)劃相比基金子公司對(duì)專項(xiàng)資管計(jì)劃收取的費(fèi)率相對(duì)較低，首先目前階段基金子公司還不具備產(chǎn)品銷售或者對(duì)產(chǎn)品承擔(dān)剛性兌付的能力，可提供的附加服務(wù)相對(duì)較少;其次由于基金專項(xiàng)資管計(jì)劃對(duì)凈資本及風(fēng)險(xiǎn)資本沒(méi)有要求,不會(huì)對(duì)后續(xù)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模產(chǎn)生直接影響;最后基金子公司此類業(yè)務(wù)才剛剛起步,運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)較少,除部分基金子公司直接引進(jìn)信托人員開(kāi)展業(yè)務(wù)外，其余仍處于學(xué)習(xí)積累階段,我們?cè)谕顿Y顧問(wèn)實(shí)務(wù)操作中,有基金子公司提出免費(fèi)提供通道,投資顧問(wèn)進(jìn)行項(xiàng)目全過(guò)程運(yùn)作,基金子公司則主要進(jìn)行跟蹤學(xué)習(xí)。

8、委托人(投資者)信托委托人要求包括三項(xiàng),在實(shí)務(wù)中一般按“不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織”進(jìn)行操作，目前信托的委托人既有機(jī)構(gòu)投資者也有個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者包括券商自營(yíng)、券商資管、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)?。專?xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人要求單一客戶不低于3000萬(wàn)元,多個(gè)客戶不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織,目前基金專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行數(shù)量還較少,投資者基本為機(jī)構(gòu)投資者。

9、券商自營(yíng)對(duì)于券商自營(yíng)投資信托，證監(jiān)會(huì)在券商凈資本管理中限制較多，按自營(yíng)投資信托規(guī)模的80%扣減凈資本；連續(xù)三年為A類券商按自營(yíng)投資信托規(guī)模的3%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備；并且信托被監(jiān)管層定義為權(quán)益類證券，受到“持有一種權(quán)益類證券的市值與其總市值的比例不得超過(guò)5%”的限制，如投資比例超出監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，則一般將自營(yíng)資金委托基金公司進(jìn)行特定單一客戶投資和委托其他證券公司進(jìn)行定向理財(cái)投資。目前階段基金子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃成功發(fā)行的數(shù)量及規(guī)模相對(duì)有限，證監(jiān)會(huì)在凈資本風(fēng)險(xiǎn)管理方面還未提出明確要求，但考慮到專項(xiàng)資管計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)高于信托產(chǎn)品，流動(dòng)性方面也未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，因此相關(guān)扣減和計(jì)提比例預(yù)計(jì)不會(huì)低于信托相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，并且應(yīng)當(dāng)同樣定義為權(quán)益類證券，受到投資比例不超過(guò)5%的限制。除上述幾項(xiàng)明顯的區(qū)別外,信托計(jì)劃通基金專項(xiàng)資管計(jì)劃在產(chǎn)品規(guī)模、法律依據(jù)、委托人數(shù)量等方面也存在一定區(qū)別。通過(guò)信托計(jì)劃與基金專項(xiàng)資管計(jì)劃的綜合比較,目前階段信托計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低,但基金專項(xiàng)資管計(jì)劃在項(xiàng)目選擇、運(yùn)作模式上更為靈活。從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度部門在開(kāi)展結(jié)構(gòu)化融資投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)時(shí)建議優(yōu)先選擇信托計(jì)劃作為平臺(tái)。產(chǎn)品投資時(shí)，則需要在具體產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性以及收益率等要素上進(jìn)行權(quán)衡。信托計(jì)劃與基金專項(xiàng)資管計(jì)劃比較