第一篇：財(cái)務(wù)管理案例分析

2009年中國長江三峽工程開發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券。

中國長江三峽工程開發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券基本要素

（一）債券名稱：2009年中國長江三峽工程開發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券。

（二）發(fā)行總額：100億元。

（三）債券品種的期限及規(guī)模：本期債券分為5年期和7年期兩個(gè)品種。其中，5年期品種發(fā)行規(guī)模為70億元，7年期品種發(fā)行規(guī)模為30億元。

（四）債券利率：本期債券5年期品種的票面年利率為3．45％（該利率根據(jù)Ｓｈｉｂｏｒ基準(zhǔn)利率加上基本利差1．58％確定）；7年期品種的票面年利率為4．05％（該利率根據(jù)Ｓｈｉｂｏｒ基準(zhǔn)利率加上基本利差2．18％確定）。Ｓｈｉｂｏｒ基準(zhǔn)利率為發(fā)行首日前五個(gè)工作日全國銀行間同業(yè)拆借中心在上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)（ｗｗｗ．ｓｈｉｂｏｒ．ｏｒｇ）上公布的一年期Ｓｈｉｂｏｒ（1Ｙ）利率的算術(shù)平均數(shù)1．87％（保留兩位小數(shù)，第三位小數(shù)四舍五入），在債券存續(xù)期內(nèi)固定不變。本期債券采用單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利，逾期不另計(jì)利息。

（五）發(fā)行方式：本期債券采用通過承銷團(tuán)成員設(shè)置的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者公開發(fā)行和在上海證券交易所向機(jī)構(gòu)投資者協(xié)議發(fā)行兩種方式。

（六）發(fā)行對(duì)象：在承銷團(tuán)成員設(shè)置的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)的發(fā)行對(duì)象為在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司開戶的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（國家法律、法規(guī)另有規(guī)定者除外）；在上海證券交易所的發(fā)行對(duì)象為在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司開立合格證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）。

（七）信用級(jí)別：經(jīng)中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司綜合評(píng)定，發(fā)行人的主體信用級(jí)別為ＡＡＡ，本期債券信用級(jí)別為ＡＡＡ。

（八）債券擔(dān)保情況：無擔(dān)保。

籌資案例分析

根據(jù)中國長江三峽工程開發(fā)總公司歷年企業(yè)債券發(fā)行資料，做出如下分析：

1、公司根據(jù)自身的狀況，負(fù)債籌資方式為什么選擇債券籌資？

2、債券籌資決策應(yīng)考慮哪些因素的影響？

3、分析公司的資金結(jié)構(gòu)是否合理？

4、根據(jù)公司還本付息情況，分析公司的信用級(jí)別？

5、根據(jù)當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境的變化，分析對(duì)企業(yè)已發(fā)行債券償債的影響？

第二篇：財(cái)務(wù)管理案例分析

班級(jí):09級(jí)國貿(mào)一班 學(xué)號(hào):20091042120 姓名:張愛明

華達(dá)公司是一家上市公司，該公司是以計(jì)算機(jī)軟件及系統(tǒng)集成為核心業(yè)務(wù)，面向電信、電力、金融等的基礎(chǔ)信息建設(shè)提供應(yīng)用軟件和全面解決方案。公司當(dāng)前正在做2011的財(cái)務(wù)預(yù)算。下一周，財(cái)務(wù)總監(jiān)郭為將向董事會(huì)匯報(bào)2011的總體財(cái)務(wù)計(jì)劃。預(yù)算的重點(diǎn)在于投資項(xiàng)目的選擇和相應(yīng)的融資方案的確定。

以財(cái)務(wù)部牽頭，與各個(gè)業(yè)務(wù)部門集中研究，全面考察所有備選投資項(xiàng)目，經(jīng)過周詳?shù)捻?xiàng)目可行性分析后，初步認(rèn)為下一可供選擇的項(xiàng)目如下表：

項(xiàng)目 A B C D E F G 投資額（萬元）

1500 2400 1400 900 1000 800 400

內(nèi)含報(bào)酬率（%）

15.4 14.4 13.5 12.6 11.3 10.2 9.7 在現(xiàn)金流量方面，估計(jì)所有項(xiàng)目在第一年都將是凈現(xiàn)金流出。而在隨后的項(xiàng)目有效期內(nèi)均為凈現(xiàn)金流入，并且所有項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)都在公司可接受的水平之內(nèi)。

郭為審查后認(rèn)為，大家在項(xiàng)目機(jī)會(huì)的把握及初步可行性分析方面已做得相當(dāng)出色，當(dāng)務(wù)之急是將主要精力放在如何選擇籌資方式及分析資本成本方面。

在15天前召開的一次公司理財(cái)會(huì)議上，華達(dá)公司的財(cái)務(wù)咨詢顧問任先生告訴郭為：預(yù)計(jì)華達(dá)公司來年可以按面值發(fā)行利率為9%的抵押債券2000萬元；若超過2000萬元，且不高于3000萬元，便只能發(fā)行利率為10%的無抵押普通公司債券。財(cái)務(wù)顧問及其所在的投資銀行做出上述預(yù)測，乃是基于華達(dá)公司2011的資本預(yù)算總額及來年留存收益的預(yù)測。郭為預(yù)計(jì)來年的留存收益大約為4000萬元。

郭為與咨詢顧問均認(rèn)為公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)屬于最佳結(jié)構(gòu)，其構(gòu)成為長期負(fù)債40%，普通股權(quán)益15%，留存收益45%。

此外，財(cái)務(wù)人員還收集了如下信息：(1)華達(dá)公司當(dāng)前的普通股市價(jià)為每股21元；

(2)投資銀行還指出，若以當(dāng)前市價(jià)再增發(fā)新股以籌集1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元；

(3)華達(dá)公司當(dāng)前的股利為每股1.32元，但郭為確信董事會(huì)將會(huì)把2011股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在過去10年里翻了一番，其增長速度相當(dāng)穩(wěn)定，估計(jì)公司為了給投資者傳遞一個(gè)公司穩(wěn)定成長的信號(hào)，這一增長速度仍將持續(xù)下去；

(5)華達(dá)公司適用的所得稅稅率為40%。

請(qǐng)運(yùn)用案例中提供的信息，根據(jù)華達(dá)公司2011融資活動(dòng)的邊際資本成本，與初步選定的投資機(jī)會(huì)相比較，以最終確定2011的最佳資本預(yù)算。你認(rèn)為有哪些因素可能會(huì)影響郭為采納這一資本預(yù)算？

班級(jí):09級(jí)國貿(mào)一班 學(xué)號(hào):20091042120 姓名:張愛明

根據(jù)題意，(1)華達(dá)公司當(dāng)前的普通股市價(jià)為每股21元；

(2)投資銀行還指出，若以當(dāng)前市價(jià)再增發(fā)新股以籌集1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元；

(3)華達(dá)公司當(dāng)前的股利為每股1.32元，但郭為確信董事會(huì)將會(huì)把2011股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在過去10年里翻了一番，其增長速度相當(dāng)穩(wěn)定，估計(jì)公司為了給投資者傳遞一個(gè)公司穩(wěn)定成長的信號(hào)，這一增長速度仍將持續(xù)下去；

(5)華達(dá)公司適用的所得稅稅率為40%。

因此公司普通股融資與留存收益融資的差別在于普通股需要多支付2元每股的籌資費(fèi)用，且公司潛在的增長率為：

g?102?1 債券稅后成本：

Kd1?9%??1-40%??5.4%Kd2?10%??1-40%??6.0%

留存收益稅后成本：

?D1.4110

Ks1??g??(2?1)?13.89%

P21普通股稅后成本：

Ks2?D1.4110??g??(2?1)?14.60%

P?1?f?19籌資額范圍

2000萬以下

2000萬以上3000萬以下 4000萬（上限）1000萬（上限）

資本成本率 5.4% 6.0% 13.89% 14.60%

間斷點(diǎn) 5000萬 7500萬

籌資總額范圍

5000萬以下

5000萬以上7500萬以上

邊際資本成本 2.16% 2.40% 6.25% 2.19% 于是根據(jù)以上計(jì)算得到如下表格（以下表中的資本成本率均為稅后資本成本率）：

資本種類 債券 留存收益 普通股 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 40% 45% 15% 假設(shè)公司投資所有項(xiàng)目，其所需籌資額總共為8400萬?，F(xiàn)在分別討論華達(dá)公司以債務(wù)融資間斷點(diǎn)為分界點(diǎn)融資以及普通股、留存收益上限融資：

1.以債券融資分界點(diǎn)2000萬進(jìn)行融資

資本種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 籌資額 資本成本率 邊際資本成本

40% 5.4% 2.16% 債券 2000萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 2250萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 750萬

WACC =10.60% 5000萬

2.以債券融資額上限3000萬進(jìn)行融資

資本種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 籌資額 資本成本率 邊際資本成本

40% 6.0% 2.4% 債券 3000萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 27000/8萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 9000/8萬

WACC =10.84% 7500萬

由于在上述融資方式下，普通股融資額9000/8萬已經(jīng)超過所要求的上限1000萬，因此必須加以考慮，并重新計(jì)算

班級(jí):09級(jí)國貿(mào)一班 學(xué)號(hào):20091042120 姓名:張愛明

得到如下結(jié)果。

3.以普通股上限1000萬為限進(jìn)行融資

40% 6.0% 2.4% 債券 8000/3萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 3000萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 1000萬

WACC =10.84% 20000/3萬

因此我們便得到了華達(dá)公司應(yīng)該進(jìn)行融資的合理方案，現(xiàn)在將項(xiàng)目收益情況與上述融資成本進(jìn)行比較，得到如下數(shù)據(jù)關(guān)系圖：

資本種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 籌資額

資本成本率

邊際資本成本

根據(jù)上述數(shù)據(jù)圖，我們很清楚的發(fā)現(xiàn)：

（1）項(xiàng)目F、G的內(nèi)含報(bào)酬率低于邊際資本成本（或者說低于WACC），因而不必進(jìn)行投資，即內(nèi)含報(bào)酬率高于邊際資本成本的項(xiàng)目是值得投資的，內(nèi)含報(bào)酬率低于邊際資本成本的項(xiàng)目是不值得投資的；

（2）在總?cè)谫Y額為20000/3萬元的條件下，項(xiàng)目E的融資需求不能得到完全滿足，因此項(xiàng)目E是無法投資的；（3）在以上約束下，華達(dá)公司可以投資的項(xiàng)目是A、B、C、D，其融資需求為6200萬元：債券融資額2480萬元、留存收益融資額2790萬元、普通股融資額930萬元。

第三篇：財(cái)務(wù)管理案例分析作業(yè)

財(cái)務(wù)管理案例分析作業(yè)

要求：

1.針對(duì)上述七項(xiàng)課程內(nèi)容，每個(gè)班任選其中五項(xiàng)完成相關(guān)案例作業(yè)。

2.每班學(xué)委負(fù)責(zé)組織全班同學(xué)分組完成，4或5人一組，每組完成其中一項(xiàng)，班級(jí)所有人員都要參與。

3.對(duì)每項(xiàng)內(nèi)容，各小組要分工明確，組內(nèi)人員都要有具體任務(wù)。例如，1-2人負(fù)責(zé)搜集案例，案例在網(wǎng)上找的要標(biāo)明網(wǎng)址；其余人員針對(duì)該案例各提出一個(gè)問題，并分析解答。

4.每組設(shè)組長一名，負(fù)責(zé)組織本組案例作業(yè)。組長要保證本組案例至少要有1題是課程思政方面的問題，其余可以是財(cái)務(wù)管理專業(yè)方面問題，每個(gè)案例至少要保證3個(gè)問題以上。

5.作業(yè)以電子版word文檔提交，正文小4號(hào)字宋體，行間距固定值20磅，頁邊距上下左右均為2.5cm。組長負(fù)責(zé)提交給學(xué)委，學(xué)委統(tǒng)一整理到一個(gè)文件，壓縮發(fā)我郵箱 wdw@djtu.edu.cn

第四篇：財(cái)務(wù)管理 案例分析報(bào)告

題一：

本題目標(biāo)是評(píng)估以新替舊更能夠給宏達(dá)公司帶來更好的效益。根據(jù)題目所給的信息來看，公司在五年內(nèi)完全理想攤銷，因此五年后資產(chǎn)殘值為0，同時(shí)由于采用直線法計(jì)提折舊，因此在初始投資差額為200,000的情況下，每年折舊攤銷為（200,000-0）/5=40,000元。同時(shí)每年額外增加成本差額為35,000元，增加的收益為100,000元，由此可以計(jì)算出來，每年的凈收益差額為100,000-35,000-40,000=25,000。由于稅率為25%，稅后凈收入為25,000*75%=18,750元。因此，凈現(xiàn)金流增量為18,750+40,000=58,750 元。通過插值法尋找差額內(nèi)部收益率區(qū)間，初步找出區(qū)間為14%-15%之間，尋找過程可計(jì)算如下：

在五年經(jīng)營期內(nèi)，當(dāng)差額內(nèi)部收益率為14%時(shí)，凈現(xiàn)金流增量為： =201693.5元

在五年經(jīng)營期內(nèi)，當(dāng)差額內(nèi)部收益率為15%時(shí)，凈現(xiàn)金流增量為： =196939.1元

由此可以看出，當(dāng)差額內(nèi)部收益率為14%時(shí)，凈現(xiàn)值超過初期投入，當(dāng)差額內(nèi)部收益率為15%時(shí)，因此，差額內(nèi)部收益率為14%到15%之間，此時(shí)根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公關(guān)是可以假設(shè)IRR為X，有如下公式：

求出x=14.36%>10%，這個(gè)結(jié)果意味著，所得差額內(nèi)部收益率大于必要報(bào)酬率，因此，宏達(dá)公司應(yīng)該使用新設(shè)備替代現(xiàn)有的舊設(shè)備的方案。

題二：

方案A：可以看到，方案A是三個(gè)方案中初期投入最大的方案，為40,000元，一共兩年產(chǎn)生現(xiàn)金流入，折現(xiàn)率為10%，因此可以計(jì)算凈現(xiàn)值為：

3338.84元

同時(shí)可以計(jì)算凈現(xiàn)值率為：

方案B：可以看出，方案B和C初期投入一樣，差別在于現(xiàn)金流入速度和總量也不同，同方案A計(jì)算凈現(xiàn)值如下：

3114.95元

同時(shí)可以計(jì)算凈現(xiàn)值率為：

方案C：如方案B計(jì)算凈現(xiàn)值如下：

-840.72元

同時(shí)可以計(jì)算凈現(xiàn)值率為：

綜上可以看出，方案A盡管初期現(xiàn)金流入量大而且項(xiàng)目周期短，然而由于其初期投入大，因此其凈現(xiàn)值率為，而方案B雖然在第一年的時(shí)候現(xiàn)金流入少，而且項(xiàng)目周期為三年，但是由于其初期投入額不到方案A的一半，因此其凈現(xiàn)值率，遠(yuǎn)超過方案A，說明其單位資金利用率高，就這兩個(gè)指標(biāo)綜合來看，方案B比方案A要好。而方案C則凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，顯然不值得投資，可以不予繼續(xù)考慮。

題三：

根據(jù)題目給的信息來看，當(dāng)10，000個(gè)雞蛋放在同一個(gè)籃子里面，由于有1%的幾率這個(gè)籃子會(huì)打翻，因此，平均損失的雞蛋個(gè)數(shù)為10,000*1%=100個(gè)。而當(dāng)10,000個(gè)雞蛋分別放在100個(gè)籃子里面時(shí)，每個(gè)籃子打翻的概率均為1%，可以將一百個(gè)籃子分別標(biāo)記為1,2,3…… 100，其中每個(gè)籃子打碎是相互獨(dú)立的，且基本事件中彼此不相容，因此可以得出公式如下：

其中n為打碎的籃子數(shù)量，因此得出答案為1.02。也就是俗語中說的不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里面。本題意在告訴我們，風(fēng)險(xiǎn)控制，最重要的還是在于分散化投資，才能將個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)盡可能降低，而只承受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則可以通過項(xiàng)目的優(yōu)化和選擇最大化收益，達(dá)到收益盡可能最高，風(fēng)險(xiǎn)盡可能最低的效果。

第五篇：財(cái)務(wù)管理案例分析簡答

財(cái)務(wù)管理案例分析簡答

普通股融資

優(yōu)點(diǎn)：（1）發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。

（2）發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。

（3）發(fā)行普通股籌資的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實(shí)力。

（4）由于普通股的預(yù)期收益較高并可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金

缺點(diǎn)：普通股的資本成本較高；以普通股籌資會(huì)增加新股東，可能分散公司的控制權(quán)，削弱原有股東對(duì)公司的控制。

可轉(zhuǎn)換債券籌資

優(yōu)點(diǎn)：籌資成本較低；便于籌集資金；有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股收益的稀釋；減少籌資中的利益沖突。

缺點(diǎn)：股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；喪失低息優(yōu)勢。

可轉(zhuǎn)換債券:指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。第七篇

影響股利政策的因素

（一）法律因素1.資本保全約束2.企業(yè)積累約束3.企業(yè)利潤的約束4.超額累計(jì)利潤約束

（二）股東因素1.追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和所得稅2.控制權(quán)考慮

（三)公司因素就公司的經(jīng)營需要來講，也存在一些影響股利分配的因素：1.公司的舉債能力2.未來投資機(jī)會(huì)3.盈余的穩(wěn)定情況4.資產(chǎn)的流動(dòng)狀況5.資本成本6.債務(wù)需要 1股利的種類：現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利

2.股利支付程序

股利宣告日、股權(quán)登記日、股利支付日

股票回購的動(dòng)因（1鞏固既定股權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控股權(quán)（2提高每股收益3穩(wěn)定或提高公司股

（4）改善資本結(jié)構(gòu)（5）反收購策略

股份回購對(duì)公司的影響

1.有利于提高公司估值的水平2）股份回購?fù)A(yù)示著管理層認(rèn)為公司股價(jià)被嚴(yán)重低估 允許股份公司在下面4中情況下回購公司股份：（1）減少公司注冊資本；（2）與持有本公司股份的其他公司合并；（3）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；（4）股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。