第一篇：內幕交易罪金融案例

第756號 肖時慶受賄、內幕交易案——因獲取讓殼信息而指使他人購買讓殼公司股票。后借殼公司改變的，是否影響內幕信息的認定

第757號 杜蘭庫、劉乃華內幕交易，劉乃華泄露內幕信息案——內幕信息、內幕信息的知情人員和非法獲取人員的認定以及相關法律適用問題的把握

第758號 趙麗梅等內幕交易案——內幕信息知情人員的近親屬或者與其關系密切的人

被動獲悉內幕信息的，能否認定為“非法獲取證券交易內幕信息的人員”

第735號 李啟紅等內幕交易、泄露內幕信息案－—如何確定內幕信息價格歌感期、建議他人買賣與內幕信息有關的證券行為如何定性以及如何區(qū)分洗錢罪與掩飾、隱瞞犯罪所得罪黃建屏 梁美（83集）

第653號 張平票據詐騙案——盜竊銀行承兌匯票并使用，騙取數額較大財物的行為，是構成盜竊罪還是票據詐騙罪（77集）

第519號 李寧侵犯商業(yè)秘密案--如何認定侵犯商業(yè)秘密罪中的經營信息與重大損失?（66）

第487號 姚凱高利轉貸案--套取銀行的承兌匯票是否屬于套取銀行信貸資金?

（62）

第472號 張國濤信用卡詐騙案--如何認定信用卡詐騙罪中的信用卡范圍?（60）第424號 張北海等人貸款詐騙、金融憑證詐騙案--偽造企業(yè)網上銀行轉賬授權書騙取資金的行為如何定罪處罰?（54）

第二部分 合同詐騙罪

第716號 楊永承合同詐騙案——以公司代理人的身份，通過騙取方式將收取的公司貨款據為已有，是構成詐騙罪、職務侵占罪還是挪用資金罪（81）

第645號 曹戈合同詐騙案——偽造購銷合同，通過與金融機構簽訂承兌合同，將獲取的銀行資金用于償還其他個人債務，后因合同到期無力償還銀行債務而逃匿，致使反擔保人遭受巨額財產損失的行為，如何定性

第646號 劉愷基合同詐騙案——如何認定合同詐騙犯罪中行為人具有非法占有目的（76）

第577號 譚某合同詐騙案——業(yè)務員冒用公司名義與他人簽訂合同違規(guī)收取貨款的行為如何定性（70）

第457號 宗爽合同詐騙案--以簽訂出國“聘請顧問協(xié)議書”為名騙取他人錢財的行為如何定性?（58）

第二篇：內幕交易、泄露內幕信息罪

對內幕交易、泄露內幕信息罪及利用未公開信息交易罪的認定

撰稿人：崔洋洋

大家好，今天我們組講的課題是內幕交易、泄露內幕信息罪以及利用未公開信息交易罪。

內幕交易、泄露內幕信息罪是隨著市場經濟的發(fā)展，融資市場的產生而出現(xiàn)的一種新型經濟犯罪。刑法學界通說認為：內幕交易、泄露內幕信息罪，是指證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易的價格有重大影響的信息尚未公開前，買人或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易，或者泄露該信息，情節(jié)嚴重的行為。這一新型罪名由于其誕生時間短，因此目前司法實踐部門對這一罪名的理解和把握并不太準確，因而有必要對其認定問題進行深入的討論。

一、對內幕交易、泄露內幕信息罪的客觀方面進行考察

1、行為人進行內幕交易或者泄露內幕信息。進行內幕交易，即在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易價格或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易。所謂內幕信息，指在證券、期貨交易活動中，涉及公司的經營、財務或者對該公司證券、期貨的市場價格有重大影響，尚未公開的信息。根據《中華人民共和國證券法》第75條規(guī)定，“證券交易活動中，涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內幕信息。下列信息皆屬內幕信息：(一)本法第六十七條第二款所列重大事件;(二)公司分配股利或者增資的計劃;(三)公司股權結構的重大變化;(四)公司債務擔保的重大變更;(五)公司營業(yè)用主要資產的抵押、出售或者報廢一次超過該資產的百分之三十;(六)公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員的行為可能依法承擔重大損害賠償責任;(七)上市公司收購的有關方案;(八)國務院證券監(jiān)督管理機構認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息?！眱饶恍畔⒕哂袃蓚€特征：

一、秘密性，即未公開性，二、重要性。如何認定犯罪嫌疑人利用或泄露的信息屬于內幕信息，也應當從這兩個方面進行考察。

內幕信息的秘密性，是指該信息尚未公開，尚未為證券、期貨市場上的有關證券、期貨投資者所獲悉。對該信息未公開的認定，我國《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定，公布和公開應以有關信息和文件刊登在中國證監(jiān)會指定的報刊上為準?！蹲C券法》第69條明文規(guī)定：“依照法律、行政法規(guī)規(guī)定必須作出的公告，應當在國家有關部門規(guī)定的報刊上或者在專項出版的公報上刊登，同時將其置備于公司住所、證券交易所，供社會公眾查閱?！币簿褪钦f，只要證實行為人的交割單所載日期先于其交易行為所利用的信息的合法公開日期，就認定為利用的信息屬于“未公開”的信息。內幕人員在該信息公開前，使用他人尚未掌握的信息進行相關證券、期貨合約買賣或建議未知該信息的他人買賣相關證券、期貨合約，為自己和他人牟取非法利益，應當認為是涉嫌內幕交易，泄露內幕信息罪。

對于內幕信息的重要性的評判標準，我們小組認為應當根據案件的實際情況進行分析。第一，該信息公開后是否對相關證券、期貨合約價格形成了影響，一般不應該考慮該信息的內容最終是否被實際付諸實行。若該信息公開后對相關證券、期貨的交易產生了重大影響，則應當認定該信息的重要性。第二，犯罪嫌疑人是否使用該信息未自己或者他人牟取了不法利益。若犯罪嫌疑人利用該內幕信息牟取了巨額不法利益，相應的就會造成他人合法利益的被侵犯，也從一方面說明了該內幕信息的重要性。

行為人有利用掌握的內幕信息操縱相關證券、期貨交易市場，牟取非法利益，或者將內幕信息泄露給他人，使得他人牟取非法利益的行為。對內幕信息“利用”的認定，《刑法》第180條雖然沒有明文規(guī)定“利用內幕信息”的文字，但其表述方法實際上包含有“利用內幕信息”之意。只要對內幕信息“知情”，或非法獲悉內幕信息，又在信息未公開前買賣或使人買賣該證券，也就是利用內幕信息進行交易，而不需要再規(guī)定利用內幕信息，以免產生歧義。該行為具體體現(xiàn)在：

一、行為人利用內幕信息，直接參與證券、期貨買賣，即行為人在涉及證券發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息正式公開以前，本人利用自己所處的特殊位置而獲悉的內幕信息，掌握有利的條件和時機，進行證券、期貨的買入或賣出，從而使自己從中獲利或減少損失；

二、行為人在涉及證券發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息正式公開前，將自己所知悉的內幕信息故意予以泄露，主要是指行為人以明示或者暗示的方式透露、提供給與公司沒有關系的第三人；

三、非內幕人員通過不正當的手段或者其他途徑獲得內幕信息，并根據該信息買賣證券、期貨或者建議他人買賣證券、期貨。行為人通過對已公開信息進行分析判斷，利用自己的聰明才智掌握別人未掌握的信息對證券、期貨進行買賣，牟取利益的行為，不應當認為是內幕交易、泄露內幕信息罪。當然，立法中也規(guī)定了內幕交易行為的例外情況。根據我國實際經驗，下列行為不屬于內幕交易行為：依法回購本公司股份的行為；買賣行為與內幕信息無關；行為人有理由相信內幕信息已經公開；事先不知道泄露內幕信息的人為內幕人或不知道該信息為內幕信息。

2、行為達到情節(jié)嚴重程度。所謂情節(jié)嚴重，在刑法理論上通常指內幕交易人非法獲利數額巨大?或非法避免損失數額巨大?，給不知內幕信息的其他投資者造成嚴重損失或引起了其他嚴重后果，導致證券、期貨市場動蕩、紊亂等情況。

二、對內幕交易、泄露內幕信息罪的主體進行考察——是特殊主體還是一般主體。

1、有學者認為，內幕交易、泄露內幕信息罪的主體屬特殊主體，即證券交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券交易內幕信息的人員，具體來說包括兩個方面的人員，一方面是證券交易內幕信息的知情人員，即內幕人員；另一方面是內幕知情人員之外的通過各種非法途徑獲取證券交易內幕信息的人員，即非內幕人員。粗看刑法第180條第1款的規(guī)定，內幕交易、泄露內幕信息罪的主體似乎是“特殊主體”只有“內幕知情人員”和“非法獲取內幕信息的人員”才構成該罪。在刑法理論中，以主體是否要求以特定身份為要件，犯罪主體可以分為一般主體與特殊主體；刑法規(guī)定以特殊身份作為要件的主體，稱為特殊主體。判斷某一犯罪構成的主體是否為“特殊主體”，其關鍵之處即在于是否要求犯罪主體必須具備“特定身份”，非法獲取證券交易內幕信息的人員”并不具有任何刑法意義上的特殊身份”某些學者之所以將“非法獲取證券交易內幕信息的人員”視作“特殊主體”，其理由可能在于：一般人沒有掌握證券交易內幕信息，當然也就不可能去實施內幕交易或泄露內幕信息；只有具備特殊身份即“非法獲取了證券交易內幕信息”的人(以及通過職權掌握了內幕信息的人即內幕人員)才具備實施上述犯罪行為的條件。

2、非法獲取證券交易內幕信息”并不是犯罪主體方面的特征，而是犯罪客觀方面的表現(xiàn)，因為，社會中的任何一個人都有可能去實施“非法獲取證券交易內幕信息”的行為。即只要同時具備“非法獲取證券交易內幕信息”以及“內幕交易或泄露內幕信息”兩個行為，實施該行為的主體就可以成為內幕交易、泄露內幕信息罪的主體，而這個主體可以是任何人，并不需要其擁有某種特定身份，因此，內幕交易、泄露內幕信息罪的主體是一般主體。

3、內幕交易的主體被稱為內幕人員。從我國證券法73條的敘述中可以看出，我國內幕主體包括兩大類：一是證券交易內幕信息的知情人；二是非法獲取內幕信息的人員。我國《證券法》在第73、74條規(guī)定了內幕人員的范圍。主要可以分為以下四類：（1）公司內幕人員。這主要包括證券法第74條所列的前四項，即發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員；持有公司5%以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；由于所任公司職務可以獲取公司有關內幕信息的人員。（2）政府機構內幕人員。這主要是指政府機構中由于其監(jiān)督、管理地位而能夠接觸獲得證券交易內幕信息的人，這主要體現(xiàn)在《證券法》第74條第5項的規(guī)定，即證券監(jiān)督管理機構工作人員以及由于法定職責對證券的發(fā)行、交易進行管理的其他人員。（3）市場內幕人員。這是指與公司沒有隸屬關系，但由于其業(yè)務或職業(yè)而獲取有關公司內幕信息的人。《證券法》第74條第6項中規(guī)定的保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結算機構、證券服務機構的有關人員等均屬此類。（4）非法獲取內幕交易信息的人員。這些人本身沒有條件獲取內幕信息，卻采用不合法的方法獲取內幕信息或沒有法律上的根據而接受內幕信息。這類主體有兩個要件：一是不屬于前述三類有條件或職權獲得內幕信息的人員；二是他們或得內幕信息的手段是非法的，實踐中主要是竊取、騙取等方式。

三、對內幕交易、泄露內幕信息罪罪的主觀方面進行考察——是否包括過失

1、內幕交易行為構成犯罪，其主觀方面必須是故意，這基本上沒有爭議；但是，“過失”泄露內幕信息的行為是否構成犯罪，刑法第l5條第2款明確規(guī)定：“過失犯罪，法律有規(guī)定的才負刑事責任。”過失泄露國家秘密之所以構成犯罪，其根本原因就在于刑法第398條有明文規(guī)定。但足，我們不能簡單地以此作類比，就認為“泄露內幕信息罪”的主觀方面也包括“過失”。因為，刑法第180條并沒有規(guī)定“過失”泄露證券交易內幕信息的行為構成犯罪。其他條款也沒有相應的內容。因此，內幕交易、泄露內幕信息罪的主觀方面只能是故意，不包括過失。

四、對利用未公開信息交易罪的理解

1、隨著證券、期貨市場在我國的興起與發(fā)展，證券、期貨交易領域利用職務便利獲取的內幕信息以外的未公開其他的信息進行證券、期貨交易或者泄露利用職務便利獲取的內幕信息以外的未公開其他的信息明示、暗示他人從事相關交易的行為時有發(fā)生，這種行為被證券、期貨業(yè)界稱為“老鼠倉”。這些行為嚴重違反了證券、期貨交易應當遵循的公開、公平、公正的原則，危害了證券、期貨交易信息保密制度，侵害了投資者的利益，破壞了證券、期貨市場秩序。刑法第一百八十條第四款：“證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、保險公司等金融機構的從業(yè)人員以及有關監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員，利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關的證券、期貨交易活動，或者明示、暗示他人從事相關交易活動，情節(jié)嚴重的，依照第一款的規(guī)定處罰。

2、與內幕交易、泄露內幕信息罪不同的是，本罪屬于特殊主體,即與證券、期貨交易密切相關的金融機構從業(yè)人員以及監(jiān)管人員或者行業(yè)協(xié)會人員,如證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、保險公司等金融機構的從業(yè)人員以及有關監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員。只有這些人員才能成為該罪的犯罪主體，其他人員不能成為該罪的犯罪主體。另外，犯罪分子所利用的信息不屬于內幕信息的范疇,即不受證券、期貨管理方面的法律法規(guī)的約束如基金投資公司即將建倉、出倉的信息等。因為不屬于法律規(guī)定的“內幕信息”，也未要求必須公開，故稱“內幕信息以外的其他未公開的信息”?！皟饶恍畔ⅰ敝饕菄@上市公司本身的信息，如公司的重組計劃、公司高管人員的變動、公司的重大合同、公司的盈利情況等對該公司證券、期貨的市場價格有重大影響、按照有關規(guī)定應當及時向社會公開但是還尚未公開的信息;而“老鼠倉”所利用的信息一般屬于單位內部的商業(yè)秘密，屬于“內幕信息以外的其他未公開的信息”;二是從犯罪行為損害的利益看，內幕交易更多是損害不特定的社會公眾投資者和股民的合法權益，“老鼠倉”交易更多是損害資產管理機構的客戶的利益

3、利用未公開信息交易罪在客觀方面主要表現(xiàn)為證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、保險公司等金融機構的從業(yè)人員以及有關監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員，利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關的證券、期貨交易活動，或者明示、暗示他人從事相關交易活動的行為，必須發(fā)生在涉及證券的發(fā)行、證券交易、期貨交易或者其他對證券、期貨價格有重大影響的內幕信息以外的信息尚未公開前，這是構成利用未公開信息交易罪所必須具備的時間要件。但是，如果在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨的價格有重大影響的內幕信息以外的其他信息已經公開，由于該信息已不再是未公開性質，也就不存在利用未公開信息交易的問題，此時上述從業(yè)人員、工作人員即使買入或者賣出了該證券、進行了證券、期貨交易也不構成該罪;即使將該信息告知別人，明示、暗示別人從事與該信息相關的交易也不構成符合該罪犯罪的客觀方面的時間要素。

4、證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、保險公司等金融機構的從業(yè)人員以及有關監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員，利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關的證券、期貨交易活動，或者明示、暗示他人從事相關交易活動，必須達到情節(jié)嚴重的程度才能構成犯罪。否則雖然有上述兩項行為，但是不屬于情節(jié)嚴重，也不能以利用未公開信息交易罪論處。所謂“情節(jié)嚴重”，《關于刑事案件立案追訴標準的規(guī)定

（二）》規(guī)定：涉嫌下列情形之一的，應予立案追訴，1、證券交易成交額累計在五十萬元以上的；

2、期貨交易占用保證金數額累計在三十萬元以上的；

3、獲利或者避免損失數額累計在十五萬元以上的;

4、多次利用內幕信息以外的其他未公開信息進行交易活動的；

5、其他情節(jié)嚴重的情節(jié)。我們認為，行為人利用未公開信息交易的主要動機就是在于獲取非法利益，或者避免、轉嫁自己的損失。因此，非法獲取利益或者避免、轉嫁自己的損失的多少應當也是情節(jié)嚴重的一個重要內容。所謂“獲取非法利益”，是指行為人通過利用未公開信息交易非法獲取利益的數額。在司法實踐中，要注意不能將行為人利用未公開信息交易時買入或者賣出的證券，以及進行期貨交易價值的全部計算為違法所得，后者顯然包括成本在內和應得利益在內，不屬于獲取非法利益的范圍。

5、利用未公開信息罪所侵害的客體是復雜客體，既包括國家證券、期貨交易管理制度(或者秩序)，又包括他人的財產權利。其犯罪對象為“利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息”。對于“內幕信息”包含哪些內容，我們已在上文進行論述。

6、作為一種新型的市場經濟犯罪，利用未公開信息交易罪的危害主要體現(xiàn)在：

1、對具體投資者的危害。當有人利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息進行證券交易時，其他外部投資者整體利益將遭受損失，而且該投資者整體損失等于建立“老鼠倉”行為的收益。

2、對發(fā)行公司的危害。如果發(fā)行公司的管理人員可以利用利空消息來規(guī)避損失甚至牟利的話，這樣管理人員謹慎經營、規(guī)避風險的經營技巧將被淡化，增加公司經營成本。

3、對為發(fā)行公司提供專業(yè)服務的中介機構及其他市場媒介的損害。如果上市公司的管理層從事利用未公開信息交易的話，不僅損害了一般投資者的利益，無形中也把為其提供專業(yè)服務的中介機構拖下水，從而對這些中介機構的聲譽造成損害。四是對證券、期貨市場乃至國民經濟的危害。當其他投資者意識到有人利用未公開信息進行交易，就可能退出證券、期貨市場，影響證券、期貨市場的長期發(fā)展?？梢哉f，利用未公開信息交易罪是一種投機取巧，違反市場交易競爭公平、公正、公開的交易欺詐行為。

利用未公開信息交易罪的立法，對于預防、打擊“老鼠倉”的犯罪行為有著重要的現(xiàn)實意義，對此有還待進一步地深入研究。

第三篇：內幕交易案

證監(jiān)會披露股市五大內幕交易案細節(jié)

2011年12月04日14:16人民網楊波我要評論(0)

字號：T|T

天山紡織高管在停牌前兩天突擊買入

人民網北京12月4日電(記者 楊波)內幕交易一直是中國股市的“毒瘤”，而上市公司并購重組又是內幕交易案的高發(fā)區(qū)，據記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會近年來查處的中山公用、天山紡織、佛塑股份、佛山照明、高淳陶瓷等5起內幕交易典型案件，有三件涉及到上市公司重組，另外兩件涉及到資產收購，而中山市前市長李啟紅、南京市經委原主任劉寶春等多位官員因此落馬。

據記者了解，這些內幕交易案的涉案人員都是在對證券交易價格有重大影響的信息尚未公開前，使用自己或親屬、朋友賬號提前入場潛伏，并在信息公布后高位套現(xiàn)，謀取暴利。以天山紡織內幕交易案為例，重組方新疆凱迪投資總經理姚榮江、副總經理曹戈在獲知消息后，在天山紡織重組停牌前兩日，利用他人賬戶大量買入天山紡織股票。其中，僅姚榮江的關聯(lián)賬戶就買入天山紡織股票共計128.5萬股，交易金額高達805.8萬元。復牌后，天山紡織股價連續(xù)5個交易日漲停。

同時，姚榮江、曹戈等人還不約而同選擇了表面看不出任何關聯(lián)關系、不容易被發(fā)現(xiàn)的同學、朋友賬戶進行內幕交易；在資金流向上基本看不出關聯(lián)關系，即使有往來也是借用其他人的銀行賬戶，不使用本人實名賬戶，需要多層追查方能查找發(fā)現(xiàn)其中的關聯(lián)關系。盡管股市內幕交易案作案人員手法隱秘，資金鏈復雜，追查周期長，但是，“內幕交易的實質就是把手伸進成千上萬股民的錢包”，其嚴重破壞了市場的“三公”原則。因此，證監(jiān)會近期表示對內幕交易實施零容忍態(tài)度，將通過不斷推進完善法律制度體系，創(chuàng)新監(jiān)管執(zhí)法體制，為投資者創(chuàng)造一個誠信的市場環(huán)境。

五大內幕交易案細節(jié)回放

一、中山公用內幕交易案：廳級女市長落馬

影響力指數：★★★★★

案件回放：2007年8月20日，公用科技發(fā)布關于換股吸收合并中山公用事業(yè)集團有限公司及定向增發(fā)收購鄉(xiāng)鎮(zhèn)供水資產的預案公告，并于當日停牌。停牌前，上市公司所在地中山市部分具有明顯關聯(lián)特征的機構和個人賬戶大量買入，涉嫌內幕交易。2008年7月，證監(jiān)會

決定對上述情況立案稽查。

經調查，原中山市市長李啟紅、原中山公用總經理鄭旭齡、原公用集團企管部經理周中星具有重大內幕交易嫌疑，案件被移送給司法機關。李啟紅及其親屬利用從中山公用集團董事長譚慶中處所獲得的該集團資產重組的內幕信息炒股，賬面收益高達上千萬元。

據記者了解，中山公用內幕交易案涉案人員級別高、層次廣，且大都存在親屬、朋友、同學等密切關系，涉案賬戶涉及到眾多人頭賬戶，構成了極為復雜的資金關系，給案件的調查和取證帶來了很大困難。

處理結果： 2011年4月，李啟紅等涉嫌內幕交易一案在廣州市中級人民法院開庭，其被控內幕交易罪、泄露內幕信息罪和受賄罪三項罪名。2011年10月27日，廣州市中級人民法院以涉嫌內幕交易、泄露內幕信息罪、受賄罪判處李啟紅有期徒刑11年。并處罰金人民幣兩千萬元、沒收財產人民幣十萬元。

影響：李啟紅案是目前因股市內幕交易被追究刑責的最高級別官員。

二、高淳陶瓷內幕交易案：“官員內幕交易第一人”

影響力指數：★★★★☆

案件回放：2009年2月至4月間，南京市經委原主任劉寶春代表南京市經委參與中國電子科技集團第十四研究所與高淳縣政府洽談重組高淳陶瓷事宜，在涉及對證券交易價格有重大影響的信息尚未公開前，劉寶春將該信息告知其妻子陳巧玲。

劉寶春、陳巧玲在內幕信息價格敏感期內，以出售所持其他股票、向他人借款400萬元所得資金，并使用其家庭控制的股票賬戶，由陳巧玲在其辦公室通過網上委托交易方式先后買入614022股高淳陶瓷股票，并于股票復牌后至6月24日期間全部賣出，非法獲利749.9萬余元。

2009年6月，證監(jiān)會在調查高淳陶瓷股價異動過程中發(fā)現(xiàn)劉寶春及其妻子陳巧玲涉嫌泄露內幕信息及內幕交易行為，并于當年9月移送司法機關。

處理結果：2010年12月20日，南通市中級人民法院經過審理做出一審判決，以內幕交易罪判處劉寶春有期徒刑5年，并處罰金750萬元，追繳其違法所得749.9萬余元。

影響：此案是全國首例國家公職人員因內幕交易被追究刑事責任的案件，劉寶春被稱為“官員內幕交易第一人”。

三、“天山紡織”內幕交易案：重組方高管突擊“潛伏”獲利千萬

影響力指數：★★★★

案件回放：2009年7月，新疆凱迪投資有限責任公司總經理姚榮江、副總經理曹戈在參入重組天山紡織過程中，在公司停牌前委托他人大量買入天山紡織股票。2010年6月18日，天山紡織復牌后即連續(xù)五個漲停，股價從6.57元飆升至10.59元。

據了解，2009年7月21日凌晨，姚榮江將天山紡織重組信息通過手機告訴新疆瀚陽投資公司法人王清，王清得知消息后，隨即在7月21日、22日兩天利用其控制的“瀚陽投資”、“王清”、“谷國棟”、“新疆榮輝金德礦業(yè)股份有限公司”賬戶通過網上交易買入天山紡織股票共計128.5萬股，交易金額為805.8萬元。而瀚陽投資實際控制人正是姚榮江。

曹戈在7月21日將重組信息通過電話告訴其朋友陳雪松，并于當天存入陳雪松銀行賬戶24.2萬元，指令陳雪松全部用于買入天山紡織股票，陳雪松隨即于7月22日利用本人賬戶通過網上交易買入天山紡織股票12.5萬股，交易金額為79.8萬元；7月22日，曹戈又利用其弟媳張榮的賬戶通過網上交易買入天山紡織股票8.7萬股，交易金額為55.1萬元。

據記者了解，根據交易所監(jiān)控發(fā)現(xiàn)的線索，早在2010年2月，證監(jiān)會就對天山紡織股票交易中涉嫌內幕交易的行為進行立案調查，并及時將案情移送到公安部門，2010年7月，公安部門對此案立案偵查。

處理結果：2011年1月，烏魯木齊市中級法院做出一審判決，姚榮江、曹戈等犯罪嫌疑人被判處有期徒刑，并合計判處罰金1080萬元。

影響：2011年3月29日，天山紡織并購重組方案未獲證監(jiān)會并購重組委員會通過，公司復牌后股價連續(xù)兩個跌停。

四、佛塑股份內幕交易案：

影響力指數：★★★

案件回放：2009年7月-2009年10月21日之間，即佛塑股份在出售土地資產和對外投資事項的時候，涉及的相關子公司的高管及其親屬蔡偉甫、龐友國、陳錫尤、廖凱明、吳慧敏等五人在知悉上述內幕信息后、內幕信息公開前，買入佛塑股份，并在上述信息發(fā)布后，立即賣出股票，獲得盈利。

據記者了解，涉案人蔡偉甫為上市公司佛塑股份投資管理部副總經理、佛塑股份控股子公司佛山市金輝高科光電材料有限公司董事，其余涉案人龐友國、陳錫尤、廖凱明和吳慧敏，或在佛塑股份及下屬子公司任職，或為子公司高管的配偶。

佛塑股份自2009年10月9日起連續(xù)上漲，至2009年10月19日重大事項停牌前一交易日累計上漲30.27%，同期深證綜指上漲6.1%，佛塑股份偏離大盤走勢24.17%；2009年10月20日，佛塑股份停牌；2009年10月21日復牌至2009年10月30日，佛塑股份累計上漲17.67%，同期深證綜指上漲-1.45%，佛塑股份偏離大盤走勢19.12%。

經證監(jiān)會查明，蔡偉甫等人在佛塑股份出售土地資產和對外投資事項中，通過內幕信息進行交易，其行為構成證券法規(guī)定的內幕交易行為。

處理結果：沒收蔡偉甫違法所得12.08萬元，沒收龐友國違法所得3.68萬元，沒收陳錫尤違法所得6.47萬元，沒收廖凱明違法所得3.39萬元，沒收吳慧敏違法所得17.63萬元。以上5人還被處以與各自違法所得等值的罰款。

影響：由于目前內幕信息知情人登記制度目前只限于上市公司高管，而佛塑股份涉案人員為上市公司中層干部、控股子公司的高管，這說明證監(jiān)會對內幕打擊的范圍正在擴大。

五、佛山照明內幕交易案：

影響力指數：★★★

案件回放：當事人方清，時任合肥國軒高科動力能源有限公司總經理。自2010年初開始，佛山照明經與國軒高科的多次接洽，于當年3月召開董事會，通過了受讓國軒高科20%股權的意向，并在委托中介機構盡職調查基礎上，于當年7月通過正式收購上述股權的投資議案。

2010年7月12日，國軒高科形成臨時股東會議決議，同意股東國軒營銷向佛山照明轉讓其所持國軒高科20%的股份。同日，方清利用自己的股票賬戶合計買入佛山照明20000股，買入成本合計244700元。

2010年7月13日，佛山照明召開第六屆董事會第三次會議，審議通過了收購國軒高科的投資議案，7月14日，國軒高科股權轉讓協(xié)議正式簽署，7月15日，佛山照明發(fā)布兩項公告，向投資者公布了這兩個重大事項。

據記者了解，在股權轉讓協(xié)議簽署后兩周，2010年7月27日，方清賬戶賣出佛山照明股票10000股，成交價格13.35元。截至2011年3月8日收市，上述賬戶仍持有佛山照明股票10000股，交易佛山照明股票盈利4.88萬元。

處理結果：證監(jiān)會認定，方清利用內幕信息交易佛山照明股票，違反了證券法規(guī)定，構成內幕交易行為。依據證券法，決定責令方清依法處理非法持有的股票，沒收違法所得4.88

萬元，并處以罰款4.88萬元。

影響：方清內幕交易案的涉案人為上市公司股權收購方高管，顯示出監(jiān)管部門對內幕交易的打擊范圍已從上市公司“內部人”擴至“外部人”。

(人民網)

第四篇：淺析上市公司并購重組內幕交易

最新【精品】范文 參考文獻

專業(yè)論文

淺析上市公司并購重組內幕交易

淺析上市公司并購重組內幕交易

摘要：內幕交易在并購重組過程中時有發(fā)生，嚴重影響并購重組進程，甚至導致并購重組終止，極大地制約了資本市場利用效率和資本市場支持山西轉型發(fā)展的功能發(fā)揮。為此，筆者在認真梳理典型案例和深入部分上市公司實地調研的基礎上，分析了并購重組過程中內幕交易的防控關鍵和難點，有針對性地提出并購重組過程中內幕交易的防控對策一是要縮短審批環(huán)節(jié)，以控制知悉內幕信息的人員；二是從內幕信息的非公開性出發(fā)，提高披露相關內幕信息的效率。公司財務顧問應當在防范內幕交易中發(fā)揮其獨特作用。監(jiān)管方應當完善打擊內幕交易的法律制度建設并加大懲處力度。此外，多部委攜手綜合防治的方式也是遏制內幕交易頻繁發(fā)生的有效途徑。

關鍵詞：上市公司并購；內幕交易防控

一、理論概述

并購重組是指企業(yè)在日常生產經營之外，通過交易的方式實現(xiàn)自身股權、資產及業(yè)務等調整的行為，通常表現(xiàn)為以一定的代價獲得其他企業(yè)控制權或資產經營權的行為。一般業(yè)務活動產生的信息相比，并購重組通常會使上市公司的基本面發(fā)生根本性變化，尤其是在股權更迭、主營業(yè)務嬗變、借殼上市等情況下，上市公司基本面往往會實現(xiàn)“烏雞變鳳凰”的蛻變。在巨大財富效應的誘惑下，鋌而走險的不法行為人對并購重組過程中的內幕交易趨之若鶩。有關數據顯示，近年來證監(jiān)會查處的內幕交易案件中，近一半涉及并購重組。

伴隨并購交易的頻繁出現(xiàn)，不少投機性重組、關聯(lián)交易及信披違規(guī)等內幕交易現(xiàn)象頻發(fā)，一條集結多方參與人、以市值操縱與資金套現(xiàn)為目標的產業(yè)鏈悄然形成。一方面，從并購合謀到做高增發(fā)價、從信息外泄到資金操縱，并購重組的內幕交易手法日益新穎與隱蔽；另一方面，由于內幕交易涉及的審批程序復雜，牽涉的信息知情者網絡也盤根錯節(jié)，包括公司高管、投行人士、會計師、律師、資本掮客等多方角色都成為了內幕交易信息流通市場的重要環(huán)節(jié)。

最新【精品】范文 參考文獻

專業(yè)論文

二、并購重組過程中內幕交易的原因

2005年4月29日，中國證監(jiān)會頒布實施《關于上市公司股權分置改革試點的有關問題的通知》，拉開了我國股權分置改革的帷幕。截至2011年9月22日，我國股市迎來了全流通。在股票全流通的背景下，股票流通性的獲得與同股同價的兩大轉變將改變我國金融市場各市場主體的價值取向和行為模式，從而使得我國的并購市場發(fā)生了非常重要的變化，出現(xiàn)多起上市公司內幕交易事件，成為監(jiān)控與防范的難點。造成我國并購重組過程中內幕交易的屢禁不止的原因具體表現(xiàn)在以下方面。

1.對內幕交易的危害性和防范內幕交易的必要性認識不足

內幕交易直接違反和破壞信息公平原則，本質上是資本市場的“偷竊”行為。內幕交易泛濫，對證券市場運行根基造成的顛覆性破壞足以摧垮一個國家的資本市場，嚴重拖累實體經濟發(fā)展。其中，部分上市公司控股股東、上市公司高管及政府有關部門對并購重組過程中內幕交易危害性和防控內幕交易必要性的認識還不到位，內幕交易仍時有發(fā)生。

2.并購重組信息的特殊生成機制導致內幕信息保密難度大

一是并購重組信息形成過程具有明顯的“自上而下”的特征。與定期報告和財務信息披露不同，上市公司特別是國有控股上市公司并購重組信息往往并非上市公司自身主導，其主導權和決策權往往集中在控股股東、實際控制人和國資部門，即由上市公司的控股股東、實際控制人或地方政府發(fā)起，待主要決策完成后需要停牌才通知上市公司。相關信息生成過程完全在上市公司之外，信息控制難度較大。

3.內幕信息知情人登記制度外部約束效力差

2011年11月25日，證監(jiān)會《關于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》正式實施。從實施效果來看，轄區(qū)上市公司及其控股股東基本能夠有效執(zhí)行內幕信息知情人登記管理制度，但相關行政管理部門配合執(zhí)行書面登記工作的積極性不高，其相關人員往往以口頭保證不會泄露或違規(guī)使用內幕信息、擔心個人信息外泄等理由進行搪塞，導致內幕信息知情人登記制度不能有效落實。

4.內幕交易綜合防控配套機制不健全，防控合力尚未顯現(xiàn)

最新【精品】范文 參考文獻

專業(yè)論文

2011年12月30日，山西省政府出臺了國務院辦公廳轉發(fā)證監(jiān)會等五部委《依法打擊和防控資本市場內幕交易》的貫徹意見，對轄區(qū)資本市場內幕交易防控工作進行了全面部署。但其僅僅是轄區(qū)資本市場內幕交易綜合防控的一個綱領性文件，相應的內幕交易綜合防控體系配套機制尚未建立，聯(lián)席會議制度作用有待進一步發(fā)揮，綜合防控體系的協(xié)同效應和防控合力尚未有效顯現(xiàn)。

三、并購重組過程中內幕交易綜合防控對策

1.加強宣傳、培訓和警示教育，充分認識防范內幕交易的重要性

一是加強輿論引導，從反腐倡廉和推進轉型綜改區(qū)建設、維護資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的高度，對內幕交易的危害性和防范內幕交易的必要性進行深度專題報道，從源頭上預防內幕交易發(fā)生。二是組織開展上市公司及其控股股東高管、各級政府領導干部分層次的教育培訓，切實增強內幕交易防控自覺性。三是充分發(fā)揮“六五”普法主陣地作用，動員社會各方面力量，把依法打擊和防控資本市場內幕交易作為“六五”普法宣傳工作的重要組成部分。

2.加強內幕信息和內幕信息知情人管理，最大限度壓縮風險泄露空間

一是建立健全涉及上市公司重大事項特殊決策程序和內幕信息管理制度。上市公司及其控股股東、實際控制人等相關各方研究、籌劃、決策涉及上市公司重大資產重組事項的，原則上在相關股票停牌后或非交易時間進行，簡化決策流程、提高決策效率、縮短決策時限，盡可能縮小內幕信息知情人范圍；需向有關部門進行政策咨詢、方案論證的，要在相關股票停牌后進行；上市公司控股股東、實際控制人等相關各方要及時主動向上市公司通報有關信息，配合上市公司做好股票停牌和信息披露工作；在重大資產重組交易各方初步達成實質性意向或雖未達成實質性意向但預計該信息難以保密時，要及時向交易所申請股票停牌，分階段進行信息披露，充分及時風險。

二是加強內幕信息知情人管理，認真落實內幕信息知情人登記制度，加快制定國家工作人員接觸內幕信息管理辦法，明確內幕信息的特別流轉程序，制定保密措施，強化責任追究。

3.建立健全內幕交易綜合防控配套機制，形成綜合防控合力

最新【精品】范文 參考文獻

專業(yè)論文

一是健全考核評價制度，將防控資本市場內幕交易工作納入對國有控股上市公司控股股東、實際控制人及相關單位的業(yè)績考核評價體系，明確考核的原則、內容、標準和方式。二是制定國有控股上市公司并購重組等內幕信息與常規(guī)事項的差異化處理辦法，簡化決策流程，縮短決策時限，盡量縮小內幕信息知情人范圍。三是制定《國家工作人員接觸資本市場內幕信息管理辦法》，將防范內幕交易納入懲治和預防腐敗體系建設。

參考文獻：

[1]郭成林.內幕交易列入并購重組審核十大關注要點[N].上海證券報，2010-09-17.[2]李競.我國A股市場資產重組中的內幕交易[J].經濟論壇，2010（10）.[3]孫錚，劉鳳委，李增泉.市場化程度、政府干預與企業(yè)債務期限結構——來自我國上市公司的經驗證據[J].經濟研究，2005（05）.[4]周箴.上市公司并購重組監(jiān)管淺析[J].煤炭經濟研究，2011（04）.[5]王江石.股權分置改革對我國上市公司并購的影響分析[J].產業(yè)與科技論壇，2010（06）.[6]“中國企業(yè)并購重組研究及政策”課題組，陳小洪，張文魁.資本市場上并購重組：態(tài)勢與未來改進[J].改革，2008（11）.[7]呂衛(wèi)國，陳雯.江蘇省制造業(yè)產業(yè)集群及其空間集聚特征[J].經濟地理，2009（10）.（作者單位：張峰銘，西北師范大學經濟學院；王玉瑩，山西財經大學財政金融學院）

------------最新【精品】范文

第五篇：最高人民法院發(fā)布內幕交易、泄露內幕信息犯罪典型案例

最高人民法院發(fā)布內幕交易、泄露內幕信息犯罪典型案例

案例1

黃光裕等非法經營、內幕交易、泄露內幕信息、單位行賄案

被告人黃光裕，男，漢族，1969年5月 9日出生，原國美電器有限公司法定代表人、北京鵬潤房地產開發(fā)有限公司法定代表人，北京中關村科技發(fā)展(控股)股份有限公司董事。

被告人杜鵑，女，漢族，1972年10月 25日出生，原系北京中關村科技發(fā)展(控股)股份有限公司監(jiān)事。

被告人許鐘民，男，漢族，1965年11月3日出生，原系北京中關村科技發(fā)展(控股)股份有限公司董事長、總裁。

(一)基本案情

1．非法經營犯罪、單位行賄犯罪事實(略)

2．內幕交易、泄露內幕信息犯罪事實

(1)2007年4月，中關村上市公司擬與鵬泰公司進行資產置換，黃光裕參與了該項重大資產置換的運作和決策。在該信息公告前，黃光裕決定并指令他人借用龍燕等人的身份證，開立個人股票賬戶并由其直接控制。2007年4月27日至6月27日間，黃光裕累計購入中關村股票976萬余股，成交額共計人民幣(以下幣種均為人民幣)9310萬余元，賬面收益348萬余元。(2)2007年7、8月，中關村上市公司擬收購鵬潤控股公司全部股權進行重組。在該信息公告前，黃光裕指使他人以曹楚娟等 79人的身份證開立相關個人股票賬戶，并安排被告人杜鵑協(xié)助管理以上股票賬戶。2007年8月13日至9月28日間，黃光裕指使杜薇等人使用上述賬戶累計購入中關村股票1．04億余股，成交額共計13．22億余元，賬面收益3．06億余元。

期間，被告人許鐘民明知黃光裕利用上述內幕信息進行中關村股票交易，仍接受黃光裕的指令，指使許偉銘在廣東借用他人身份證開立個人股票賬戶或直接借用他人股票賬戶，于同年8月13日至9月 28日間，累計購入中關村股票3166萬余股，成交額共計4．14億余元，賬面收益 9021萬余元。

被告人許鐘民還將中關村上市公司擬重組的內幕信息故意泄露給其妻李善娟及相懷珠等人。同年9月21日至25日，李善娟買入中關村股票12萬余股，成交額共計 181萬余元。

(二)裁判結果

北京市第二中級人民法院認為，被告人黃光裕等人作為證券交易內幕信息的知情人員，在涉及對證券交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入該證券，內幕交易成交額及賬面收益均特別巨大，情節(jié)特別嚴重，黃光裕與被告人杜鵑、許鐘民構成內幕交易罪的共同犯罪，許鐘民向他人泄露內幕信息，還構成泄露內幕信息罪，其中黃光裕系主犯，杜鵑、許鐘民系從犯。據此，北京市第二中級人民法院根據被告人黃光裕、杜鵑、許鐘民犯罪的事實，犯罪的性質、情節(jié)及對社會的危害程度，以被告人黃光裕犯非法經營罪，判處有期徒刑八年，并處沒收個人部分財產2億元；犯內幕交易罪，判處有期徒刑九年，并處罰金6億元；犯單位行賄罪，判處有期徒刑二年，決定執(zhí)行有期徒刑十四年，并處罰金6億元，沒收個人部分財產2億元。以被告人杜鵑犯內幕交易罪，判處有期徒刑三年六個月，并處罰金 2億元。以被告人許鐘民犯內幕交易、泄露內幕信息罪，判處有期徒刑三年，并處罰金 1億元；犯單位行賄罪，判處有期徒刑一年，決定執(zhí)行有期徒刑三年，并處罰金1億元。

案例2

杜蘭庫、劉乃華內幕交易、泄露內幕信息案

(一)基本案情

被告人杜蘭庫，男，1956年11月29日出生，原系中國電子科技集團公司總會計師。

被告人劉乃華，女，1958年4月29日出生，系被告人杜蘭庫之妻。

2009年3月23日，杜蘭庫與中電集團財務部主任張登洲到下屬的十四所等單位考察。十四所所長羅群、十四所副總經濟師鮑衛(wèi)平向杜、張兩人匯報了十四所準備收購南京地區(qū)股份制企業(yè)借殼上市的內容。3月29日，杜蘭庫回北京后，根據羅、鮑等人匯報的借殼公司的概況，通過互聯(lián)網檢索，得出唯一符合借殼條件的公司是高淳陶瓷。3月31日，杜蘭庫陪同中電集團領導參加十四所搬遷儀式期間，南京市政府領導就十四所收購重組事宜出面協(xié)調，使其確信十四所擬借殼公司為高淳陶瓷公司。次日回到北京后，杜蘭庫將十四所欲重組高淳陶瓷公司的信息告知其妻劉乃華，雙方均同意購買高淳陶瓷股票。4月2日，杜蘭庫通過其個人賬戶買人21 000股高淳陶瓷股票，后逐步將個人賬戶中的資金分別轉入其所操控的親屬的股票交易賬戶。2009年4月2日至4月20日間，杜蘭庫單獨操作買入高淳陶瓷股票累計 223 000股，交易金額1 542 185．52元，獲利2470 351．38元；杜蘭庫、劉乃華共同操作買入高淳陶瓷股票累計137 100股，交易金額966 946．91元，獲利1 739 692．46元。

劉乃華獲悉信息后，還將高淳陶瓷公司計劃重組的信息泄露給趙麗梅等人(均另案處理)，趙麗梅等人先后買入高淳陶瓷股票累計784 641股，獲利12 019 744．91元。

(二)裁判結果

江蘇省無錫市中級人民法院認為，被告人杜蘭庫因履行工作職責獲取了內幕信息，系內幕信息知情人員；被告人劉乃華從其配偶處獲悉內幕信息，系非法獲取內幕信息人員。在內幕信息尚未公開前，杜蘭庫、劉乃華從事與該內幕信息有關的股票交易，且成交金額與獲利數額均為巨大，兩被告人構成內幕交易的共同犯罪。劉乃華還將內幕信息泄露給他人，導致他人從事與該內幕信息有關的股票交易，且情節(jié)嚴重，還構成泄露內幕信息罪。杜蘭庫在內幕交易共同犯罪中起主要作用，是主犯；劉乃華起次要作用，是從犯，依法應當減輕處罰。鑒于杜蘭庫、劉乃華在案發(fā)后已退繳全部贓款，均可酌情從輕處罰。據此，江蘇省無錫市中級人民法院以被告人杜蘭庫犯內幕交易罪，判處有期徒刑六年，并處罰金 425萬元；以被告人劉乃華犯內幕交易、泄露內幕信息罪判處有期徒刑三年，并處罰金425萬元。