第一篇：關(guān)于中國商業(yè)銀行并購問題的思考

關(guān)于中國商業(yè)銀行并購問題的思考

[摘 要]近幾年來，在全球范圍內(nèi)掀起了一場規(guī)模宏大的并購浪潮，在中國商業(yè)銀行并購中政府干預(yù)過度，缺少規(guī)范銀行并購的法律法規(guī)，并購效果差強(qiáng)人意。為此，應(yīng)恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用并購策略，促進(jìn)國有商業(yè)銀行的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]國有商業(yè)銀行；并購；競爭力

隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化程度的提升和信息技術(shù)加快發(fā)展，銀行并購已繼企業(yè)并購而成為全球并購的主導(dǎo)。近年來，國有商業(yè)銀行已經(jīng)充分認(rèn)識到并購在未來發(fā)展的戰(zhàn)略意義，相信只要能夠抓住有利時(shí)機(jī)，選擇適宜的并購對象，恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用并購策略，將會大大加快國有商業(yè)銀行的發(fā)展。因此中國商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行已經(jīng)進(jìn)入“要么并購，要么被并購”的時(shí)代。

一、中國商業(yè)銀行并購特點(diǎn)

(一)并購范圍大多局限在國內(nèi)銀行之間

中國的銀行界在金融體制改革的推動下，1994-2004年商業(yè)銀行之間的并購在中國金融界風(fēng)起云涌，但主要并購出現(xiàn)在國內(nèi)銀行之間，主要有1994年中國建設(shè)銀行收購中國香港工商銀行40％的股權(quán)，更名為建新銀行，1995年將許多城市信用合作社合并組成城市信用銀行；1996年廣東發(fā)展銀行收購中銀信托投資公司；1997年海南發(fā)展銀行并購重組了28家城市信用社；1998年中國建設(shè)銀行托管中國農(nóng)村信托投資公司，中國投資銀行并人國家開發(fā)銀行；1999年中國光大銀行整體收購原中國投資銀行；2000年中國工商銀行收購了中國香港友聯(lián)銀行；2001年上海浦東發(fā)展銀行收購了浙江瑞豐城市信用社，福建興業(yè)銀行收購浙江義烏市商城城市信用社；2003年中行收購華比富通銀行，中銀集團(tuán)重組，招商銀行收購盤錦市商業(yè)銀行；2004年興業(yè)收購佛山市商業(yè)銀行，招商銀行收購泉州市商業(yè)銀行，只有1997年中國工商銀行收購了英國西敏寺銀行所屬的西敏寺證券亞洲公司屬于跨國并購。

(二)并購目的多為化解金融危機(jī)

中國金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)突出表現(xiàn)是金融機(jī)構(gòu)資不抵債瀕臨倒閉。國際經(jīng)驗(yàn)表明，如果聽任危機(jī)金融機(jī)構(gòu)自生自滅，金融體系的安全有可能遭到致命打擊。對危機(jī)金融機(jī)構(gòu)的處理一般包括政府救助、兼并重組和破產(chǎn)清算三種方式，中國金融監(jiān)管當(dāng)局在近年來化解金融風(fēng)險(xiǎn)的行動中發(fā)揮了重要的作用，而這種作用主要依靠商業(yè)銀行之間的并購來實(shí)現(xiàn)。1996年中央銀行向光大國投注資數(shù)10億元進(jìn)行拯救；1996年9月和1998年1月，中央銀行分別安排廣東發(fā)展銀行和中國建設(shè)銀行收購、接管中銀信和中農(nóng)信1999年1月廣國投由法院裁定進(jìn)入破產(chǎn)還債程序。中國商業(yè)銀行在政府導(dǎo)向作用下，通過建立起成熟的兼并重組市場以維護(hù)銀行業(yè)乃至金融體系的長久穩(wěn)定，避免由金融動蕩誘發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)紊亂甚至系統(tǒng)性危機(jī)。

(三)并購形式單一

從國際銀行并購實(shí)踐來看，銀行并購主要有三種形式：縱向并購、橫向并購、混合并購?？v向并購主要指有銀行背景的金融公司并入各自銀行；橫向并購指銀行同業(yè)之間的并購；混合并購指銀行為擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍而并購保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)，從而創(chuàng)建金融航母。從中國商業(yè)銀行10多年的并購實(shí)踐來看中國銀行間的并購多屬于橫向并購。例如，1997年海南發(fā)展

銀行并購重組了28家城市信用社；1998年中國建設(shè)銀行托管中國農(nóng)村信托投資公司。這種并購方式加快了分支網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)置和發(fā)展，在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大了銀行的規(guī)模，即實(shí)現(xiàn)了銀行外延的擴(kuò)張，所以總體來說中國商業(yè)銀行并購大多是初級階段的橫向并購。

二、中國商業(yè)銀行并購存在問題

由于中國國情的特殊性，以及銀行業(yè)所處發(fā)展階段的限制，中國商業(yè)銀行業(yè)的并購也存在—定的問題。

(一)缺少規(guī)范銀行并購的法律法規(guī)

市場經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，所有的經(jīng)濟(jì)活動都應(yīng)該有法可依，雖然中國在法律建設(shè)方面取得了巨大的成就，但是目前中國并沒有相應(yīng)的銀行并購的專門的法律，有關(guān)銀行間并購的法律都體現(xiàn)在《公司法》、《中國人民銀行法》、《商業(yè)法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》等法律當(dāng)中，而這些法條均只涉及一些原則性問題，并沒有涉及銀行并購具體操作過程當(dāng)中法律事宜，在實(shí)際操作中沒有辦法指導(dǎo)復(fù)雜多變的金融并購行為，例如并購過程中的資產(chǎn)處理、債務(wù)回收、資產(chǎn)安排、人員安置等方面問題還沒有明確的法律規(guī)定。缺乏健全的法律的直接后果就是在并購過程中“無法可依”，從而在并購過程中不可避免地受到各方面的干擾，使并購難以體現(xiàn)真正的市場行為。

(二)商業(yè)銀行并購中政府干預(yù)過度

西方商業(yè)銀行并購動機(jī)是增強(qiáng)競爭實(shí)力和發(fā)展后勁，從而適應(yīng)激烈的國際金融競爭形勢，因此國外銀行并購是自立性行為，政府主要起監(jiān)管功能。而對于中國無論是大型國有獨(dú)資商業(yè)銀行還是新興的股份制商業(yè)銀行，有限的幾次并購活動大多數(shù)不是銀行的自主性投資行為，而是政府安排下的對—些經(jīng)營陷入困境、資產(chǎn)套現(xiàn)能力差、不能支付到期債務(wù)而陷入支付危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)的挽救性行為。我們承認(rèn)政府的適度介入可以使并購得以順利進(jìn)行，降低并購成本，但政府干預(yù)一旦過度，將妨礙一個(gè)公開公平的并購市場環(huán)境的創(chuàng)造，嚴(yán)重抑制中國商業(yè)銀行的逐利性商業(yè)動機(jī)。

(三)并購效果差強(qiáng)人意

由于中國這種行政安排下的并購實(shí)際上是由政府動機(jī)取代了銀行動機(jī)，雖然暫時(shí)維持了社會的穩(wěn)定，但忽視了商業(yè)銀行的利益。具有很強(qiáng)的負(fù)面效果，其一這種并購并沒有解決被并機(jī)構(gòu)的固有問題，可能還會給并購方帶來沉重的負(fù)擔(dān)，甚至拖垮了并購方。其二由于中國銀行間的并購是以政府意愿為主導(dǎo)的，所以直接導(dǎo)致了并購機(jī)構(gòu)間的貌合神離，甚至在企業(yè)文化、經(jīng)營機(jī)制、投資觀念的巨大差異而摩擦不斷，管理費(fèi)用增加，經(jīng)營成本上升。其三對整個(gè)金融體制來說削弱了金融業(yè)的競爭欲望和發(fā)展功能，增加了金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

三、中國國有商業(yè)銀行的并購戰(zhàn)略選擇

中國銀行業(yè)發(fā)展進(jìn)程由銀行體制改革、政府功能規(guī)范、市場發(fā)育程度和金融規(guī)制政策等幾個(gè)因素共同決定，但總體原則應(yīng)統(tǒng)一于增強(qiáng)銀行綜合競爭力以及促進(jìn)銀行業(yè)的效率和穩(wěn)健經(jīng)營。中國銀行業(yè)在一系列的改革之后已經(jīng)具備了并購的自身?xiàng)l件，有能力結(jié)合國內(nèi)外環(huán)境實(shí)施并購，以擴(kuò)充自身實(shí)力。

(一)并購具有市場競爭力的城市商業(yè)銀行，加強(qiáng)自身優(yōu)勢

中國城市商業(yè)銀行在成立伊始就與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步發(fā)展，其規(guī)模增長和市場份額與地

方經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，擁有特色的服務(wù)和自己的客戶群，有著有其他類銀行不可比擬的地區(qū)優(yōu)勢。根據(jù)加入世貿(mào)承諾，2006年底中國將向外資銀行開放全部銀行業(yè)務(wù)。在未來的10-15年中，外資銀行進(jìn)入中國金融市場的步伐將進(jìn)一步加快，尤其是沿海開放城市和一

些中心城市，將成為外資發(fā)展的重點(diǎn)。在這種情況下，國有商業(yè)銀行更需要用并購的方式鞏固市場地位，加強(qiáng)自身優(yōu)勢。而一些有競爭力的城市商業(yè)銀行恰恰就是國有商業(yè)銀行加強(qiáng)地區(qū)優(yōu)勢，擴(kuò)充自身實(shí)力的首選并購目標(biāo)。

(二)國有商業(yè)銀行并購股份制銀行，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)

目前中國銀行業(yè)中四家國有商業(yè)銀行是“大而不強(qiáng)”，股份制商業(yè)銀行是“強(qiáng)而不大”。這種情況下，如果單獨(dú)與外資抗衡，顯然沒有什么優(yōu)勢，所以我們可以結(jié)合兩者的優(yōu)勢項(xiàng)目，實(shí)施并購，做到優(yōu)勢互補(bǔ)。國有獨(dú)資商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模、市場份額、網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、客戶數(shù)量等方面具有明顯優(yōu)勢，國有四大銀行目前無論是從資產(chǎn)總量還是就業(yè)人數(shù)，在世界排名都是靠前的，這說明他們?nèi)狈Φ牟⒉皇且?guī)模，而是效率。而新興的股份制商業(yè)銀行依照現(xiàn)代企業(yè)制度建立，擁有完善的法人治理結(jié)構(gòu)；在資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)制、研發(fā)水平、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控機(jī)制的建立等方面有突出優(yōu)勢。更重要的是新興股份制銀行注重企業(yè)文化的培養(yǎng)和經(jīng)營理念的確立，在產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌推廣以及員工能力的培養(yǎng)方面都好于國有商業(yè)銀行，而這些正是轉(zhuǎn)型中的國有商業(yè)銀行所必需的。

(三)利用中國香港在銀行業(yè)的特殊地位，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營

金融行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)本身就是相對不穩(wěn)定的，隨著金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，為了節(jié)約交易成本和監(jiān)督成本，克服信息不對稱、資產(chǎn)專用性、技術(shù)和規(guī)模的限制，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的競爭性、多元化和混業(yè)經(jīng)營成為了中國金融機(jī)構(gòu)的重要選擇。而且正如前面所提到那樣，世界金融業(yè)并不是在強(qiáng)化分業(yè)壁壘，而是朝著類似歐洲銀行體系的金融混業(yè)方向大步邁進(jìn)，國內(nèi)的分業(yè)體系在同國際金融集團(tuán)的競爭中，風(fēng)險(xiǎn)和收益不對稱。中國金融實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營，受政策限制國有商業(yè)銀行較少從事證券、信托、保險(xiǎn)這些非銀行業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較單一。中國香港是銀行體系最發(fā)達(dá)的國際金融中心之一，全球最大的50家銀行中有90％在港設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，這里匯聚了各國銀行的管理模式、管理經(jīng)驗(yàn)、人力資源和產(chǎn)品創(chuàng)新方式。中國香港允許混業(yè)經(jīng)營，通過金融控股公司可以使資產(chǎn)多元化、風(fēng)險(xiǎn)得到規(guī)避、盈利能力得到提高。利用中國香港市場可以比較容易地進(jìn)入債券市場、外匯市場、衍生產(chǎn)品市場、股票市場、基金市場、保險(xiǎn)市場等等，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。

內(nèi)地銀行通過收購香港的銀行構(gòu)筑對外擴(kuò)張的平臺，繞開分業(yè)經(jīng)營的限制，應(yīng)該是—個(gè)不錯(cuò)的選擇。

(四)積極發(fā)展與外資銀行的合作、聯(lián)盟

隨著國際銀行業(yè)的飛速發(fā)展，國有商業(yè)銀行傳統(tǒng)的“代表處—分行”的對外擴(kuò)張模式日益暴露出其局限性。國有商業(yè)銀行應(yīng)主要采取海外并購的策略來推進(jìn)其國際化進(jìn)程(表1為2005年部分外資銀行參股中資銀行情況)。國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，其意義非常深遠(yuǎn)。其不僅為國有銀行注入資本和資金，使其資本金規(guī)模得以增加，資本金的結(jié)構(gòu)得到改善，不良資產(chǎn)率有一定比例的下降，而且更重要的是將在一定程度上改善其公司治理結(jié)構(gòu)，引進(jìn)境外銀行先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，增強(qiáng)經(jīng)營效率和綜合競爭實(shí)力。因此，幾家國有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的重要進(jìn)展是國有商業(yè)銀行改革發(fā)展歷史上的重要里程碑，也是中國金融體制改革開放歷史上的新紀(jì)元。

(五)注重銀行并購后的整合工作

整合工作是銀行控制并購風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，一個(gè)有效的銀行并購需要在并購后對資產(chǎn)負(fù)債、組織機(jī)構(gòu)、經(jīng)營管理、人力資源和企業(yè)文化等要素進(jìn)行有效率的整合，才能達(dá)到預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)，這樣的并購才能增值。收購銀行在完成對目標(biāo)銀行控制權(quán)的轉(zhuǎn)移后，還有必要通過出售、債務(wù)重組等形式以資產(chǎn)為紐帶對企業(yè)組織進(jìn)行優(yōu)化、再造，在兩者之間進(jìn)行包括戰(zhàn)略整合、業(yè)務(wù)整合、制度整合、組織文化等方面的一系列的調(diào)整，通過一系列的整合工作，才能提高銀行的核心競爭力，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，切實(shí)保證并購目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

第二篇：中國商業(yè)銀行監(jiān)管問題研究

中國商業(yè)銀行監(jiān)管問題研究

【論文題名】 中國商業(yè)銀行監(jiān)管問題研究

【論文作者】 田軍濤

【作者專業(yè)】 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)

【導(dǎo)師姓名】 李燕燕

【授予學(xué)位】 碩士

【授予單位】 鄭州大學(xué)

【授予時(shí)間】 20060510

【 分類號 】 F832.33 F832.2

【 關(guān)鍵詞 】 商業(yè)銀行 銀行監(jiān)管 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融創(chuàng)新 社會中介組織

【 摘 要 】

銀行監(jiān)管是監(jiān)管當(dāng)局的行政行為。金融創(chuàng)新和金融發(fā)展都要求銀行監(jiān)管研究不斷深入。我國銀行監(jiān)管只有十幾年的歷史，監(jiān)管實(shí)踐說明，銀行監(jiān)管需要科學(xué)理論的指導(dǎo)。監(jiān)管體制改革的總目標(biāo)是形成監(jiān)管者與被監(jiān)管者良性互動機(jī)制，從而有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)銀行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。由于商業(yè)銀行在整個(gè)金融體系中是規(guī)模最大、從業(yè)人員最多、運(yùn)作資金占絕對優(yōu)勢、業(yè)務(wù)范圍最廣泛的金融機(jī)構(gòu)，是銀行體系中的主體之一，是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中循環(huán)系統(tǒng)的重要組成部分，商業(yè)銀行對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展及金融穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。因此，本文認(rèn)為適時(shí)對商業(yè)銀行進(jìn)行有效的監(jiān)管有著十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。第一部分是對我國商業(yè)銀行有效監(jiān)管相關(guān)理論的簡述。首先，給出了商業(yè)銀行的性質(zhì)和特征。其次，分析了商業(yè)銀行有效監(jiān)管的動因、原則和目標(biāo)。再次，本文從商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和不同監(jiān)管模式分析等方面闡明了商業(yè)銀行有效監(jiān)管的必要性。第二部分是對我國商業(yè)銀行有效監(jiān)管問題的探討。我國商業(yè)銀行在金融全球化的過程中，處于不斷向國際銀行靠近和趨同的過程中。中國的商業(yè)銀行監(jiān)管不能脫離自身的實(shí)際，更不能忽視國際銀行監(jiān)管的成功經(jīng)驗(yàn)。本文從制度、技術(shù)和組織三個(gè)方面論述了我國商業(yè)銀行監(jiān)管體系在銀行監(jiān)管國際化中的障礙。第三部分是對改進(jìn)商業(yè)銀行有效監(jiān)管的途徑與舉措的分析。有效的監(jiān)管必須緊扣現(xiàn)代金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理。充分運(yùn)用社會資源要求信息披露透明化、行業(yè)監(jiān)督自律化、同時(shí)還要發(fā)揮社會中介組織對行政監(jiān)管的輔助作用。另外，有效的金融監(jiān)管還要加快監(jiān)管創(chuàng)新，健全監(jiān)管內(nèi)容和方式。

【文摘語種】 中文文摘

【論文頁數(shù)】 1-51

第三篇：中國商業(yè)銀行不良貸款的問題研究（推薦）

中國商業(yè)銀行不良貸款的問題研究

摘要：我國商業(yè)銀行普遍存在著高額不良貸款現(xiàn)象。本文通過對我國商業(yè)銀行不良貸款的現(xiàn)狀進(jìn)行研究，分析得出建立完善的信貸制度是控制不良貸款增長的主要手段和措施。

關(guān)鍵詞：不良貸款 信貸制度 風(fēng)險(xiǎn)管理 經(jīng)營管理

一、我國商業(yè)銀行不良貸款形成的原因分析

我國國有商業(yè)銀行不良貸款形成已久，因此我國商業(yè)銀行不良貸款產(chǎn)生的原因也就比較復(fù)雜，主要有歷史上的原因、我國經(jīng)濟(jì)體制改革因素的影響和商業(yè)銀行自身的經(jīng)營管理機(jī)制方面的缺陷。

從歷史原因和我國經(jīng)濟(jì)體制改革因素來看，首要的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下國家對國有企業(yè)的資金扶持轉(zhuǎn)移造成的，而自九十年代以來，隨著改革開放和市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善和發(fā)展，一大批舊體制下的國有企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的負(fù)債。在國有企業(yè)、國有銀行、政府干預(yù)這種三位一體的國有經(jīng)濟(jì)體制下，國有經(jīng)濟(jì)這個(gè)整體對社會欠下的“壞帳”總會以各種形式發(fā)生，如：財(cái)政補(bǔ)貼、三角債、工資拖欠、垃圾股票、垃圾債券、通貨膨脹等。但以銀行壞債這種特殊形式發(fā)生，其中一個(gè)具體的原因，就是從80年代開始，中國政府逐漸地將國家財(cái)政對國有企業(yè)的財(cái)務(wù)責(zé)任，轉(zhuǎn)移到了銀行。從商業(yè)銀行自身經(jīng)營管理機(jī)制來看，商業(yè)銀行本身也存在著一些問題，比如法人治理結(jié)構(gòu)未能建立起來、經(jīng)營機(jī)制不活、管理落后、人員素質(zhì)低等因素都影響著銀行資產(chǎn)質(zhì)量的提高。當(dāng)然，與不良貸款形成關(guān)系最為密切的銀行信貸制度也很不健全。體現(xiàn)在：

一、一些銀行貸款擔(dān)保主體不合格。只有具有代為清償債務(wù)能力的法人、其他組織或者公民，才可以作保證人，但有些企業(yè)卻以虛體擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保、自我擔(dān)?；蛘咛摂M擔(dān)保的形式從銀行獲取貸款，當(dāng)然這類貸款是高危貸款了。

二、個(gè)別擔(dān)保物品不符合要求。我國《擔(dān)保法》對抵押物、質(zhì)押物的具體要求有明確規(guī)定，只有法律規(guī)定可以抵押、質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)才是合法的，反之則是非法和無效的。

三、擔(dān)保貸款管理不力。在我國現(xiàn)行的銀行擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)，常常出現(xiàn)因借款合同文本不規(guī)范，記載要素不全，某些條款不符合借款合同和《擔(dān)保法》的有關(guān)要求，而致使擔(dān)保合同失效。

四、行政干預(yù)導(dǎo)致?lián)Ｐ问交Ｒ环矫妫瑸榱私鉀Q一些長期虧損的國有企業(yè)中職工的生活保障問題，不使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，于是就出現(xiàn)了“面袋子”、“菜籃子”貸款，即為了發(fā)放職工工資，當(dāng)?shù)卣I(lǐng)導(dǎo)出面協(xié)助企業(yè)向銀行貸款，這樣的借款方，根本就不具有還款的能力；另一方面，一些地方黨政領(lǐng)導(dǎo)為了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，追求自己的工作業(yè)績，為了搞“面子工程”，幫企業(yè)拉貸款，在銀行需要借款企業(yè)提供擔(dān)保的時(shí)候，利用手中職權(quán)找來單位強(qiáng)迫提供擔(dān)保。如此，銀行貸款擔(dān)保便成了一紙空文，貸款安全的保證便無從談起。

二、控制不良貸款增長的主要手段和措施

1、按照權(quán)力制衡的基本原則，建立健全信貸組織管理體制

遵循信貸組織機(jī)構(gòu)設(shè)置的三大原則，在現(xiàn)有信貸制度的基礎(chǔ)上強(qiáng)化信貸部門內(nèi)部橫向制約機(jī)制的作用。一是遵循相互牽制原則，即信貸組織各部門、各崗位、各權(quán)力之間形成一種約束制衡機(jī)制;二是遵循程序定位原則，各部門各崗位、各人員要有明確的分工和授權(quán)批準(zhǔn)，相互之間必須各司其職、各負(fù)其責(zé)，不能超越職權(quán);三是遵循系統(tǒng)協(xié)調(diào)原則，各部門要圍繞一個(gè)共同的目標(biāo)動作，理順關(guān)系、增強(qiáng)實(shí)力、杜絕內(nèi)耗。

2、樹立以人為本、激勵與約束并重的信貸經(jīng)營管理思想

信貸管理的核心是對人的激勵和控制，目前我國銀行的信貸管理制度強(qiáng)調(diào)通過制度加強(qiáng)控制，對人的激勵顯得不足。過份以責(zé)任制來制約信貸管理人員，并不能取得良好的效果?，F(xiàn)時(shí)的問題應(yīng)是強(qiáng)化激勵機(jī)制，充分發(fā)揮信貸管理人員的主觀能動性。我們可從以下三方面著手：第一，打破目前信貸審批權(quán)限按行政職務(wù)大小層層下放的舊框框，實(shí)行審批放貸和行政完全脫鉤?？砂磳?shí)際能力和以往業(yè)績給予信貸管理人員相應(yīng)審批權(quán)限，并每年進(jìn)行一次審定，視情況決定提升或降級，創(chuàng)造既有壓力又有動力的工作環(huán)境。第二，把實(shí)際工作中過多的負(fù)激勵轉(zhuǎn)為正激勵。加強(qiáng)正面引導(dǎo)和管理的同時(shí)，充分尊重和發(fā)揮員工的能動性，滿足他們受到社會尊重的心理需要。第三，改革現(xiàn)行工資分配制度。堅(jiān)持市場化的報(bào)酬原則，調(diào)大績效工資比重，破除行政級別的工資制度，全面推行客戶經(jīng)理等級薪酬制度。

3、正確處理好風(fēng)險(xiǎn)管理與提高效率的關(guān)系

客觀評價(jià)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，改變信貸營銷觀念，正確處理好風(fēng)險(xiǎn)管理與提高效率的關(guān)系。我國銀行業(yè)在信貸管理中往往陷入兩個(gè)極端： 一是靈活性過強(qiáng)。對上市公司、壟斷性企業(yè)等客戶群體，在信貸管理中放松條件，不顧企業(yè)負(fù)債總規(guī)模和償債能力，為企業(yè)多頭開戶、盲目授信，甚至于違反國家賬戶管理、現(xiàn)金管理等有關(guān)制度，依賴壘大戶帶來的短期效益。二是過于教條。在商業(yè)銀行貸款企業(yè)結(jié)構(gòu)中，中小企業(yè)仍然絕對主體，但在信貸管理中，過份強(qiáng)調(diào)形式上的風(fēng)險(xiǎn)防范，一味要求提供抵押擔(dān)保手續(xù)，不能根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況提供個(gè)性化的金融服務(wù)品種，消極逃避承擔(dān)適當(dāng)信貸風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。靈活性過強(qiáng)實(shí)際上是沒有原則性，過于教條則制約正常發(fā)展。銀行本質(zhì)上就是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的特殊企業(yè)，不可能消除信貸風(fēng)險(xiǎn)，只能通過制度的完善適度規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)，對風(fēng)險(xiǎn)的過度約束必然制約商業(yè)銀行的正常發(fā)展。因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)該在重新樹立正確的信貸風(fēng)險(xiǎn)觀念，在防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的前提下，加大創(chuàng)新力度，提高經(jīng)營效益水平。

4、改革貸款風(fēng)險(xiǎn)管理制度，變側(cè)重貸前測控為全過程監(jiān)控

目前各行貸款風(fēng)險(xiǎn)意識顯著加強(qiáng)，但主要側(cè)重于貸前測控，即重視貸前的信用等級評定和貸款風(fēng)險(xiǎn)度測算，這對于優(yōu)化貸款投向的確起到了一定的控制作用。但是，任何事物都是變化發(fā)展的，貸前、貸時(shí)是效益好的單位，貸后有

可能因市場變化或經(jīng)營管理不善而變成效益差的單位，因而貸款的風(fēng)險(xiǎn)度有可能增大。因此，只重視貸前測控，輕視貸后監(jiān)控，仍不利于降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。只有對貸款進(jìn)行全過程監(jiān)控，貸后定期(如分月或分季)和不定期地(如，當(dāng)單位出現(xiàn)重大變故時(shí))多作信用等級評定、貸款風(fēng)險(xiǎn)度測定和還貸能力測算，并以此作為調(diào)整貸款投向、是否采取信貸措施的依據(jù)，才有可能較好地防止新的不良貸款的產(chǎn)生。同時(shí)，對質(zhì)押貸款、抵押貸款和保證貸款，貸款銀行還應(yīng)全過程監(jiān)控質(zhì)押物、抵押品的保管狀況和擔(dān)保單位的經(jīng)營管理狀況，嚴(yán)防因質(zhì)押物或抵押品遺失變動、殘損變質(zhì)和因擔(dān)保單位經(jīng)營管理不善而引致?lián)ＪА?/p>

5、改革貸后日常管理制度，變軟約束監(jiān)督為硬約束管理

我國商業(yè)銀行把貸款投放給企業(yè)，貸款使用的主動權(quán)基本上握在企業(yè)手里，銀行對貸款實(shí)際使用的監(jiān)督不僅是事后的，而且也是被動的，致使一些貸款使用不當(dāng)，危及了貸款安全。這就要求我們加強(qiáng)對貸款的貸后日常管理，變被動監(jiān)督為主動管理，建立對貸款單位從貸款發(fā)放起始至貸款本息全部收回截止的全過程的貸款使用情況日常硬約束管理制度。具體可以考慮以下幾點(diǎn)：(1)建立對貸款第一次投入使用的控制制度。(2)建立對貸款日常周轉(zhuǎn)使用的控制制度。(3)建立對貸款單位違約的信貸制裁制度。

三、結(jié)論

我國商業(yè)銀行通過對不良貸款的成因分析采取對應(yīng)措施后，相信能阻礙不良貸款的的增長，降低我國商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]華金秋。中國金融資產(chǎn)管理公司與不良資產(chǎn)新視點(diǎn)。中國市場出版社，2008

[2]楊凱生。金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置實(shí)務(wù)。中國金融出版社，2008 [3]王曉芳。銀行信貸管理。高等教育出版社，2007

[4]季愛東。銀行新存貸業(yè)務(wù)與法規(guī)。中國金融出版社，2004 [5]易憲容。國內(nèi)銀行不良貸款原因新解釋。香港商報(bào)，2003

[6]李楊，劉華。銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理：理論。技術(shù)。實(shí)踐。經(jīng)濟(jì)管理出版社，2003

第四篇：中國商業(yè)銀行簡史

中國出現(xiàn)近代化的銀行始于鴉片戰(zhàn)爭之后。我國境內(nèi)第一家銀行是1845年英國人設(shè)立的麗如銀行，1897年中國通商銀行作為中國人自辦的第一家銀行開始營業(yè)。

20世紀(jì)30年代，統(tǒng)治舊中國的國民黨政權(quán)建立了以中央銀行、中國銀行、交通銀行、中國農(nóng)民銀行、中央信托局、郵政儲金匯業(yè)局、中央合作金庫（簡稱“四行二局一庫”）為主體，包括省、市、縣銀行及官商合辦銀行在內(nèi)的金融體系。

隨著中國人民解放戰(zhàn)爭的勝利，1948年12月1日在石家莊成立了中國人民銀行，并開始發(fā)行人民幣。1949年2月，中國人民銀行遷入北平。新中國成立后，我國在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系下形成了由中國人民銀行“大一統(tǒng)”的銀行體系，即銀行不劃分專業(yè)系統(tǒng)，各個(gè)銀行都作為中國人民銀行內(nèi)部的一個(gè)組成部分，從而使中國人民銀行成為既辦理存款、貸款和匯兌業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，又擔(dān)負(fù)著國家宏觀調(diào)控職能的中央銀行。從1979年初開始，在改革開放方針的指引下，相繼恢復(fù)了主管農(nóng)村金融業(yè)務(wù)的中國農(nóng)業(yè)銀行，從中國人民銀行中分設(shè)出了主管外貿(mào)信貸和外匯業(yè)務(wù)的中國銀行，從財(cái)政部中分設(shè)出了主管長期投資和貸款業(yè)務(wù)的中國人民建設(shè)銀行，1981年底又成立了負(fù)責(zé)接受國際金融機(jī)構(gòu)貸款及其他資金轉(zhuǎn)貸給國內(nèi)企業(yè)的中國投資銀行。1983年9月17日，國務(wù)院發(fā)文明確規(guī)定中國人民銀行專門行駛中央銀行的職能，同時(shí)決定成立中國工商銀行，接辦中國人民銀行原有的信貸和儲蓄等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。至此我國基本形成了以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)、以四大國家專業(yè)銀行為骨干所組成的銀行體系。

1987年中國人民銀行提出要建立以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)，各類銀行為主體、多種金融機(jī)構(gòu)并存和分工協(xié)作的社會主義金融體系。在1987年中共“十三”大和1992年中共“十四”大精神的指引下，我國銀行業(yè)在改革中不斷擴(kuò)大發(fā)展。在交通銀行重組成以公有制為主的股份制全國性綜合銀行后，相繼成立了中信實(shí)業(yè)銀行，招商銀行，深圳發(fā)展銀行，煙臺住房儲蓄銀行，廣東發(fā)展銀行，中國光大銀行，華夏銀行，上海浦東發(fā)展銀行，民生銀行等13家股份制銀行。除了四大國有商業(yè)銀行和13家全國性股份制商業(yè)銀行之外，數(shù)量更龐大的是遍布全國各地的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行。

經(jīng)過30年的漸進(jìn)式改革，中國基本形成了由中國人民銀行、三大政策性銀行、四大國有商業(yè)銀行、十多家全國性股份制銀行、一百多家城市商業(yè)銀行、更多的農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社所構(gòu)成的現(xiàn)代銀行業(yè)體系。

截止至2009年，全國共有14家商業(yè)銀行的股票上市，包括工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、華夏銀行、深發(fā)展A、北京銀行、南京銀行和寧波銀行。

第五篇：企業(yè)并購財(cái)務(wù)問題

“企業(yè)并購財(cái)務(wù)問題〞的文獻(xiàn)綜述

“企業(yè)并購財(cái)務(wù)問題〞的文獻(xiàn)綜述,這個(gè)論文我能幫你完成，QQ

四零二八一零七零四(402810704)

://

lwenwang

企業(yè)并購作為一種市場經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)行為，在西方興旺國家100多年的開展史上經(jīng)久不衰，其后有著深刻的經(jīng)濟(jì)動機(jī)和驅(qū)動力，以及政治、社會等多方面的原因。企業(yè)并購的浪潮正向全球化推進(jìn)，當(dāng)然對我國經(jīng)濟(jì)也造成巨大的沖擊和影響。本文試從企業(yè)并購財(cái)務(wù)角度對此問題做一探討。

一、企業(yè)并購的動因分析

首先，企業(yè)并購可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，即假設(shè)A公司和B公司并購，那么兩公司并購后價(jià)值要高于并購前各企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的總和?！睼[，AB]＞V[，A]+V[，B]〕V[，AB]與“V[，A]+V[，B]〞之差就是“協(xié)同價(jià)值〞-協(xié)同作用效應(yīng)所產(chǎn)生的增量價(jià)值。它應(yīng)是協(xié)同效應(yīng)所產(chǎn)生的未來增量現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。協(xié)同作用效應(yīng)主要表達(dá)在三個(gè)方面：1.經(jīng)營協(xié)同。即企業(yè)并購后，因經(jīng)營效率的提高帶來的效益。其產(chǎn)生主要是由于企業(yè)并購能產(chǎn)生合理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)〔尤其對經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性企業(yè)〕，這里的規(guī)模經(jīng)濟(jì)包括生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層次，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是由于某種不可分性而存在的，譬如通過企業(yè)并購，企業(yè)原有的有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)〔如品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)等〕可在更大的范圍內(nèi)共享；企業(yè)的研究開發(fā)費(fèi)用、營銷費(fèi)用等投入也可分?jǐn)偟酱罅康漠a(chǎn)出上，這樣有助于降低單位本錢，增大單位投入的收益，從而實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工與協(xié)作，提高企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益。2.管理協(xié)同。即企業(yè)并購后，因管理效率的提高所帶來的收益。如果某企業(yè)有一支高效率的管理隊(duì)伍，其管理能力超出管理該企業(yè)的需要，但這批人才只能集體實(shí)現(xiàn)其效率，企業(yè)不能通過自聘釋放能量，那么該企業(yè)可并購那些缺乏管理人才而效率低下的企業(yè)，利用這支管理隊(duì)伍提高整體效率水平而獲利〔這種解釋有一定的局限性，因?yàn)楣芾碣Y源的使用價(jià)值具有一定的特殊性，一般只能對特定的行業(yè)發(fā)揮作用，相對而言，該理論對橫向一體化較具有解釋力〕。3.財(cái)務(wù)協(xié)同。即企業(yè)并購后對財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生的有利影響。這種效益的取得是由于稅法、會計(jì)處理慣例、企業(yè)理財(cái)以及證券交易的內(nèi)在作用而產(chǎn)生。主要表現(xiàn)在：〔1〕合理避稅。稅法一般包含虧損遞延條款，允許虧損企業(yè)免交當(dāng)年所得稅，且其虧損可向后遞延可以抵消以后盈余。同時(shí)一些國家稅法對不同的資產(chǎn)適用不同的稅率，股息收入、利息收入、營業(yè)收益、資本收益的稅率也各不相同。企業(yè)可利用這些規(guī)定，通過并購行為及相應(yīng)的財(cái)務(wù)處理合理避稅?！?〕預(yù)期效應(yīng)。預(yù)期效應(yīng)指因并購使股票市場對企業(yè)股票評價(jià)發(fā)生改變而對股票價(jià)格的影響。由于預(yù)期效應(yīng)的作用，企業(yè)并購?fù)S著強(qiáng)烈的股價(jià)波動，形成股票投機(jī)時(shí)機(jī)。

其次，從企業(yè)戰(zhàn)略管理角度看，企業(yè)并購有以下驅(qū)動因素：1.追求高額利潤的結(jié)果。由于一個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的資本集中總有一定的限度，各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的利潤水平也有差異，資本的本能驅(qū)使少數(shù)壟斷資本，千方百計(jì)介入多個(gè)經(jīng)濟(jì)部門，獲取更大范圍的壟斷利潤，積累更多的資本，以謀取更高的利潤。2.減少風(fēng)險(xiǎn)，減輕由于危機(jī)所受的損失。經(jīng)濟(jì)危機(jī)對各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的影響程度是不同的，各經(jīng)濟(jì)部門在危機(jī)期間的利潤率也不同。即使在非危機(jī)期間，各經(jīng)濟(jì)部門的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也有差異。因此，采取多部門經(jīng)營的方法，進(jìn)行多樣化經(jīng)營，可在一定程度上降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，減輕在危機(jī)中所受的損失。

二、企業(yè)并購的支付方式問題分析

1.現(xiàn)金方式并購。一旦目標(biāo)公司股東收到對其擁有股份的現(xiàn)金支付，就失去了對原公司的任何權(quán)益。現(xiàn)金方式并購是最簡單迅速的一種支付方式。對目標(biāo)公司而言，不必承當(dāng)證券風(fēng)險(xiǎn)，交割簡單明了。缺點(diǎn)是目標(biāo)公司股東無法推遲資本利得確實(shí)認(rèn)從而不能享受稅收上的優(yōu)惠，而且也不能擁有新公司的股東權(quán)益，對于并購企業(yè)而言，現(xiàn)金支付是一項(xiàng)沉重的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，要求并購方有足夠的現(xiàn)金頭寸和籌資能力，交易規(guī)模也常常受到獲利能力的制約。隨著資本市場的不斷完善和各種金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，純粹的現(xiàn)金方式并購已越來越少了。

2.換股并購。即并購公司將目標(biāo)的股權(quán)按一定比例換本錢公司的股權(quán)，目標(biāo)公司被終止，或成為并購公司的子公司，視具體情況可分為增資換股、庫存股換股、母子公司交叉換股等。換股并購對于目標(biāo)公司股東而言，可以推遲收益時(shí)間，到達(dá)合理避稅或延遲交稅的目標(biāo)，亦可分享并購公司價(jià)值增值的好處。對并購方而言，即使其負(fù)于即付現(xiàn)金的壓力，也不會擠占營運(yùn)資金，比現(xiàn)金支付本錢要小許多。但換股并購也存在著不少缺陷，譬如“淡化〞了原有股東的權(quán)益，每股盈余可能發(fā)生不利變化，改變了公司的資本結(jié)構(gòu)，稀釋了原有股東對公司的控制權(quán)等。

3.綜合證券并購方式。即并購企業(yè)的出資不僅有現(xiàn)金、股票，還有認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和公司債券等多種混合形式。采用綜合證券并購方式可將多種支付工具組合在一起，如果搭配得當(dāng)，選擇好各種融資工具的種類結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)以及價(jià)格結(jié)構(gòu)，可以防止上述兩種方式的缺點(diǎn)，即可使并購方防止支出更多現(xiàn)金，以造成企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化，亦可防止并購方企業(yè)原有股東的股權(quán)稀釋，從而控制股權(quán)轉(zhuǎn)移。

4.杠桿收購方式。即并購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)和將來的現(xiàn)金收入作為抵押，向金融機(jī)構(gòu)貸款，再用貸款資金買下目標(biāo)公司的收購方式，杠桿收購有以下幾個(gè)特點(diǎn)：〔1〕主要靠負(fù)債來完成，收購方以目標(biāo)企業(yè)作為負(fù)債的擔(dān)保；〔2〕由于目標(biāo)企業(yè)未來收入的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性，使得投資者需要相應(yīng)的高收益作為回報(bào)；〔3〕具有杠桿效應(yīng)，即當(dāng)公司資產(chǎn)收益大于其借進(jìn)資本的平均本錢時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)，可大幅度提高企業(yè)凈收益和普通股收益，反之，杠桿的負(fù)效應(yīng)會使企業(yè)凈收益和普通股收益劇減。很明顯，這種方式好處在于，并購方只需出極少局部自有資金即可買下目標(biāo)公司，從而局部解決了巨額融資問題。其次，并購雙方可以合法避稅，減輕稅負(fù)。再次，股權(quán)回報(bào)率高，充分發(fā)揮了融資杠桿效應(yīng)。缺點(diǎn)是資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比重很大，貸款利率也較高，并購方企業(yè)償債壓力沉重，假設(shè)經(jīng)營不善，極有可能被債務(wù)壓垮。

【本文來自】:諾貝爾畢業(yè)論文網(wǎng)（://

lwenwang)

1.工程背景〔各種資料〕

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀〔各種資料〕

3.管控風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論和可驗(yàn)證的方法

4.實(shí)際應(yīng)用案例

5.個(gè)人分析及結(jié)論

答案

摘要：企業(yè)并購對其財(cái)務(wù)框架會發(fā)生重大影響，相應(yīng)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：最正確資本結(jié)構(gòu)的偏離，造成企業(yè)價(jià)值下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高漲；杠桿效應(yīng)使負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都相應(yīng)放大；股利和債息政策也隨負(fù)債的變化而變化。同時(shí)，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和流動風(fēng)險(xiǎn)貫穿企業(yè)并購的始終。因此，在并購的過程中，應(yīng)認(rèn)真分析并有效防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，并購作為企業(yè)間的一項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易日益活潑于資本市場。1990年，全球企業(yè)并購金額還只有4000億美元，而到2000年，就上升到3.5萬億美元，并購浪潮可謂風(fēng)起云涌。國內(nèi)企業(yè)間的并購亦是如火如荼。并購作為資本運(yùn)營方式日益為企業(yè)所推崇。本文是對企業(yè)并購的含義、并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施的探討。

一、并購的含義

企業(yè)并購〔M＆A〕，即企業(yè)之間的合并與收購行為。企業(yè)合并〔Merger〕是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的公司。我國?公司法?規(guī)定：公司合并可采取吸收合并和新設(shè)合并兩種形式。一個(gè)公司吸收其他公司，被吸收的公司解散，稱為吸收合并。兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司，合并各方解散，稱為新設(shè)合并。收購〔Acquisition〕是企業(yè)通過現(xiàn)金或股權(quán)方式收購其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式〔現(xiàn)金或股權(quán)收購〕取得對目標(biāo)公司的控制權(quán)力為特征。由于在運(yùn)作中它們的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其區(qū)別，所以兼并、合并與收購常作為同義詞一起使用，統(tǒng)稱為“購并〞或“并購〞，泛指在市場機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動。企業(yè)并購的直接目的是并購方為了獲取被并購企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)，或全部產(chǎn)權(quán)和完全控制權(quán)。企業(yè)并購是市場競爭的結(jié)果，是企業(yè)資本運(yùn)營的重用方式，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、升級的重要途徑。

二、并購對公司財(cái)務(wù)框架的影響及其帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

〔一〕資本結(jié)構(gòu)偏離風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購的融資決策對企業(yè)的資金規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)并購所需大量資金的融資渠道有：銀行借款、發(fā)行債券和股票以及認(rèn)股權(quán)證等。由于并購的動機(jī)不同以及目標(biāo)企業(yè)收購前資本結(jié)構(gòu)的不同，使得企業(yè)并購所需的長期資金和短期資金、自有資本和債務(wù)資金的投入比例存在差異。企業(yè)并購所借入的大量債務(wù)和新發(fā)行的債券、股票往往造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡，形成資本結(jié)構(gòu)偏離，給企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本本錢最低和企業(yè)價(jià)值最大的暫時(shí)背離是以巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。債務(wù)資金的規(guī)模龐大和新發(fā)行債券、股票的沉重壓力使并購方不得不考慮融資決策所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

〔二〕杠桿效應(yīng)

債務(wù)的存在是財(cái)務(wù)杠桿發(fā)生作用的根本原因，也是產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效益的源泉。同時(shí)，正因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿效益存在，使得債務(wù)的存在合理。隨著債務(wù)增加，杠桿效益亦是水漲船高，高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的背后是投資高回報(bào)的預(yù)期。研究說明，企業(yè)并購導(dǎo)致杠桿率增加，特別是在杠桿收購案例中。杠桿收購指并購企業(yè)通過舉債獲得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，并用目標(biāo)企業(yè)的流量歸還負(fù)債的并購方式。杠桿收購旨在通過舉債解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。并購企業(yè)的自有資金只占所需資金的10%，投資銀行的貸款占資金總額的50%～70%，向投資者發(fā)行垃圾債券占收購金額的20%～40%.所謂的垃圾債券是指企業(yè)在并購過程中發(fā)行的利息很高，但評級很低，存在較大違約風(fēng)險(xiǎn)的債券。高息垃圾債券的發(fā)行及大量投資銀行的貸款使企業(yè)資本財(cái)務(wù)效益的同時(shí)也帶來了高風(fēng)險(xiǎn)。并購企業(yè)必須合理安排資本結(jié)構(gòu)，使并購中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿利益抵消財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來的不利影響。

〔三〕股利和債息政策的影響及償債風(fēng)險(xiǎn)

三、并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一項(xiàng)完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)選擇、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價(jià)方式確實(shí)定以及并購后的整合，上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面：

〔一〕企業(yè)價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)

在確定目標(biāo)企業(yè)后，并購雙方最關(guān)心的問題莫過于以持續(xù)經(jīng)營的觀點(diǎn)合理地估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值并作為成交的底價(jià)，這是并購成功的根底。

目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于并購企業(yè)對其未來自由現(xiàn)金流量和時(shí)間的預(yù)測。對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，這就產(chǎn)生了并購公司的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量，而信息的質(zhì)量又取決于以下因素：目標(biāo)企業(yè)是上市公司還是非上市公司；并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購；準(zhǔn)備并購的時(shí)間；目標(biāo)企業(yè)審計(jì)距離并購時(shí)間的長短等。也就是說，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評估風(fēng)險(xiǎn)根本上取決于信息不對稱程度的大小。由于我國會計(jì)師事務(wù)所提交的審計(jì)報(bào)告水分較多，上市公司信息披露不夠充分。嚴(yán)重的信息不對稱使得并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和贏利能力的判斷難于做到非常準(zhǔn)確，在定價(jià)中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的收購價(jià)格，導(dǎo)致并購企業(yè)支付更多的資金或更多的股權(quán)進(jìn)行交易。并購企業(yè)可能由此造成資產(chǎn)負(fù)債率過高以及目標(biāo)企業(yè)不能帶來預(yù)期贏利而陷入財(cái)務(wù)困境。

/mg乖乖

答復(fù)采納率:43.5%

2021-09-08

18:58

·

您已經(jīng)評價(jià)過！

好:0

·

您已經(jīng)評價(jià)過！

不好:0

〔二〕流動性風(fēng)險(xiǎn)

流動性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。流動性風(fēng)險(xiǎn)在采用現(xiàn)金支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出。由于采用現(xiàn)金收購的企業(yè)首先考慮的是資產(chǎn)的流動性，流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的質(zhì)量越高，變現(xiàn)能力就越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購資金。這同時(shí)也說明并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源，從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反響和調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如果自有資金投入不多，企業(yè)必然采用舉債的方式，通常目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，使得并購后的企業(yè)負(fù)債比率和長期負(fù)債都有大幅上升，資本的平安性降低。假設(shè)并購方的融資能力較差，現(xiàn)金流量安排不當(dāng)，那么流動比率也會大幅下降，影響其短期償債能力，給并購方帶來資產(chǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)。

〔三〕融資風(fēng)險(xiǎn)

并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金，保證并購的順利進(jìn)行，如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動能否成功的關(guān)鍵。

并購對資金的需要決定了企業(yè)必須綜合考慮各種融資渠道。如果企業(yè)進(jìn)行并購只是暫時(shí)持有，待適當(dāng)改造后重新出售，這就需要投入相當(dāng)數(shù)量的短期資金才能到達(dá)目的。這時(shí)可以選擇資本本錢相對較低的短期借款方式，但還本付息的負(fù)擔(dān)較重，企業(yè)假設(shè)屆時(shí)安排不當(dāng)，就會陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。如果買方是為了長期持有目標(biāo)公司，就要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其持續(xù)經(jīng)營的資金需用，來確定收購資金的具體籌集方式。并購企業(yè)應(yīng)針對目標(biāo)企業(yè)負(fù)債歸還期限的長短，維持正常的營運(yùn)資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結(jié)構(gòu)。比方用短期融資來維持目標(biāo)公司正常營運(yùn)的流動性資金需用，用長期負(fù)債和股東權(quán)益來籌集購置該企業(yè)所需要的其他資金投入，在并購企業(yè)不會出現(xiàn)融資危機(jī)的前提下，盡量降低資本本錢，力求資本結(jié)構(gòu)的合理性。

四、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對策

在并購過程中應(yīng)有針對性地控制風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何躲避和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以采取以下具體措施：

〔一〕改善信息不對稱狀況，采用恰當(dāng)?shù)氖召徆纼r(jià)模型，合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，以降低目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

由于并購雙方信息不對稱狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購企業(yè)應(yīng)盡量防止惡意收購，在并購前對目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評價(jià)。并購方可以聘請投資銀行根據(jù)企業(yè)的開展戰(zhàn)略進(jìn)行全面籌劃，審定目標(biāo)企業(yè)并且對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行全面分析，從而對目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測，在此根底之上的估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

另外，采用不同的價(jià)值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評估，可能會得到不同的并購價(jià)格。企業(yè)價(jià)值的估價(jià)方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價(jià)值法、市盈率法、同業(yè)市值比擬法、市場價(jià)格法和清算價(jià)值法，并購公司可根據(jù)并購動機(jī)、并購后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來決定目標(biāo)公司的合理評估方法，合理評估企業(yè)價(jià)值。

〔二〕從資金支付方式、時(shí)間和數(shù)量上合理安排，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

并購企業(yè)在確定了并購資金需要量以后，就應(yīng)著手籌措資金。資金的籌措方式及數(shù)量大小與并購方采用的支付方式相關(guān)，而并購支付方式又是由并購企業(yè)的融資能力所決定的。并購的支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付三種，其中現(xiàn)金支付方式資金籌措壓力最大。

并購企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、每股收益攤薄、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對并購支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購雙方的需要來取長補(bǔ)短。比方公開收購中兩層出價(jià)模式，第一層出價(jià)時(shí)，向股東允諾以現(xiàn)金支付，第二層出價(jià)那么標(biāo)明以等價(jià)的混合證券為支付方式。采用這種支付方式，一方面是出于交易規(guī)模大、買方支付現(xiàn)金能力有限的考慮，維護(hù)較合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕收購后的巨大還貸壓力；另一方面是誘使目標(biāo)企業(yè)股東盡快承諾出售，從而使并購方在第一層出價(jià)時(shí)，就到達(dá)獲取目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的目的。

〔三〕創(chuàng)立流動性資產(chǎn)組合，加強(qiáng)營運(yùn)資金管理，降低流動性風(fēng)險(xiǎn)

由于流動性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理來降低。但假設(shè)降低流動性風(fēng)險(xiǎn)，那么流動性降低，同時(shí)其收益也會隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購企業(yè)流動性資金需要的同時(shí)也降低流動性風(fēng)險(xiǎn)。

〔四〕增強(qiáng)杠桿收購中目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，在財(cái)務(wù)杠桿收益增加的同時(shí)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿收購的特征決定了歸還債務(wù)的主要來源是整合目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量。在杠桿效應(yīng)下，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資本結(jié)構(gòu)能否真正給企業(yè)帶來高額利潤取決于此。高額債務(wù)的存在需要穩(wěn)定的未來自由現(xiàn)金流量來償付，而增強(qiáng)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性必須：〔1〕選擇好理想的目標(biāo)公司，才能保證有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量?！?〕審慎評估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值?！?〕在整合目標(biāo)企業(yè)過程中，創(chuàng)造最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)價(jià)值。只有未來存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證杠桿收購的成功，防止出現(xiàn)不能按時(shí)償債而帶來的技術(shù)性破產(chǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]財(cái)政部注冊會計(jì)師考試委員會辦公室編。財(cái)務(wù)本錢管理。北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2001.3

[2]田　進(jìn)等。兼并與收購。北京：中國金融出版社，2000

[3]陳共榮等。論企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐。2002.3

[4]鄔義鈞。企業(yè)兼并及美國企業(yè)五次兼并浪潮的啟示。中南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)。2000.1

[5]費(fèi)雷德。斯通著譯。兼并、重組與公司控制〔美〕J.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998