第一篇：從中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看貨幣投放

從中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，資產(chǎn)方的任一變動(dòng)都具有貨幣信貸擴(kuò)張或收縮能力，它是基礎(chǔ)貨幣的來源。資產(chǎn)項(xiàng)目中最主要的項(xiàng)目是中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)，這些債權(quán)是通過再貸款和再貼現(xiàn)的方式實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)這一債權(quán)增加時(shí)，央行是把貸款金額和貼現(xiàn)金額直接加記在金融機(jī)構(gòu)在央行的存款賬戶上，這直接表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的增加，然后經(jīng)再存款機(jī)構(gòu)的派生創(chuàng)造，貨幣供應(yīng)量倍數(shù)放大。相反，當(dāng)央行的再貸款或再貼現(xiàn)票據(jù)到期時(shí)，再貸款或再貼現(xiàn)減少，基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)減少，貨幣供應(yīng)量倍數(shù)縮小。

資產(chǎn)項(xiàng)目中的國(guó)外凈資產(chǎn)以外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為主，當(dāng)中央銀行買進(jìn)外匯時(shí)，就要放出等值的本國(guó)貨幣，則基礎(chǔ)貨幣增加，貨幣供應(yīng)量將增加；當(dāng)中央銀行出售外匯，貨幣供應(yīng)量減少

第二篇：貨幣當(dāng)局(中央銀行)(中國(guó)人民銀行)資產(chǎn)負(fù)債表的解讀

貨幣當(dāng)局（中央銀行）（中國(guó)人民銀行）資產(chǎn)負(fù)債表的解讀

自1994年起，我國(guó)的中央銀行（中國(guó)人民銀行）開始向社會(huì)公布央行（貨幣當(dāng)局）資產(chǎn)負(fù)債表。但其目前報(bào)表的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)是逐步演化的結(jié)果，許多項(xiàng)目并非自始既有。

一、現(xiàn)行貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)

任何一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)體的資金來源渠道無非就兩種：自有資金或借入。其資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中的所有者權(quán)益和負(fù)債就是分別對(duì)這兩種不同融資渠道的綜括。

不難理解，有資金的來源就必定會(huì)有資金的具體存在形式或運(yùn)用方式。所謂資產(chǎn)，亦即資金的具體存在形式或者資金的具體用途罷了?？梢姡鳛橐粋€(gè)會(huì)計(jì)恒等式，“資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益”這句話的含義，其實(shí)就是“資金的運(yùn)用（或存在）的數(shù)量必定等于資金的來源數(shù)量”。

由于“資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益”是編制資產(chǎn)負(fù)債表的基本依據(jù)，所以我們可藉由這一恒等式來追蹤、分析特定經(jīng)濟(jì)體的一項(xiàng)具體業(yè)務(wù)在其資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中所留下的蛛絲馬跡。當(dāng)然，由于資產(chǎn)負(fù)債表屬于存量報(bào)表，所以這些具體業(yè)務(wù)的規(guī)模必須足夠地大。就此來說，資產(chǎn)負(fù)債表就像一面鏡子，盡管不是很清晰、明亮，但我們?nèi)钥蓱{以觀測(cè)到相應(yīng)經(jīng)濟(jì)體的資金流在特定期間內(nèi)大致的來龍去脈。

與一般的微觀經(jīng)濟(jì)體相比，銀行機(jī)構(gòu)的自有資金在其總資產(chǎn)形成當(dāng)中的占比極低，由此，銀行機(jī)構(gòu)的資金來源業(yè)務(wù)統(tǒng)稱負(fù)債業(yè)務(wù)。

在中央銀行（亦稱貨幣當(dāng)局）的資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)項(xiàng)下的主要內(nèi)容是：

1、國(guó)外資產(chǎn)：外匯（儲(chǔ)備）、貨幣黃金、其他國(guó)外資產(chǎn)；

2、對(duì)政府債權(quán)：對(duì)中央政府債權(quán)；

3、對(duì)其他存款性公司債權(quán)；

4、對(duì)其他金融性公司債權(quán)；

5、對(duì)非金融性公司債權(quán)；

6、其他資產(chǎn)。

而其負(fù)債項(xiàng)下的主要內(nèi)容是：

1、儲(chǔ)備貨幣：貨幣發(fā)行、金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）；

2、不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款；

3、發(fā)行債券；

4、國(guó)外負(fù)債；

5、政府存款；

6、自有資金；

7、其他負(fù)債。

二、關(guān)于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的理解

現(xiàn)代貨幣的基本形態(tài)是支票和紙幣現(xiàn)鈔?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所需要的貨幣由中央銀行和商業(yè)銀行共同提供。其中由中央銀行所提供的那部分貨幣量叫做銀根或基礎(chǔ)貨幣。這一部分貨幣最終形成 老百姓手中的現(xiàn)鈔、商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款。在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，基礎(chǔ)貨幣的投放體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣”的增加。其中，“貨幣發(fā)行”展示的是現(xiàn)鈔的投放數(shù)量。

而市場(chǎng)交易過程中所使用的支票貨幣則是由商業(yè)銀行提供。商業(yè)銀行通過派生存款的創(chuàng)造機(jī)制使得整個(gè)社會(huì)的貨幣供給總量以數(shù)倍于基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模增加。

貨幣當(dāng)局基礎(chǔ)貨幣的投放主要有如下四種形式：

一是向財(cái)政部門借出款項(xiàng)或允許其透支。財(cái)政部門則通過財(cái)政支出、財(cái)政投資或轉(zhuǎn)移支付等形式將這一部分基礎(chǔ)貨幣注入生產(chǎn)、流通或消費(fèi)領(lǐng)域，最終轉(zhuǎn)化成企業(yè)和家庭的貨幣收入。

在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，向財(cái)政部門借出款項(xiàng)表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的增加。然后經(jīng)由財(cái)政資金的使用表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的減少以及“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的增加。而財(cái)政的透支則會(huì)直接表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的增加。

但《中國(guó)人民銀行法》已經(jīng)不允許中央銀行以這種方式投放基礎(chǔ)貨幣?！吨袊?guó)人民銀行法》第二十九條規(guī)定，中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券。第三十條規(guī)定，中國(guó)人民銀行不得向地方政府、各級(jí)政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人提供貸款。但國(guó)務(wù)院決定中國(guó)人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。二是貨幣當(dāng)局以再貸款或再貼現(xiàn)等形式向商業(yè)銀行授信。這部分基礎(chǔ)貨幣經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放、轉(zhuǎn)賬存款如此這般周而復(fù)始的派生存款創(chuàng)造過程，最終轉(zhuǎn)化為眾多商戶或個(gè)人的支票存款和現(xiàn)金貨幣。

在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款、貨幣發(fā)行）”的增加。

三是貨幣當(dāng)局買入外匯資產(chǎn)。這部分基礎(chǔ)貨幣也將經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放派生出大量的支票存款和現(xiàn)金貨幣。在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下對(duì)“國(guó)外資產(chǎn)（外匯儲(chǔ)備）”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的增加。

在歷史上，中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款是我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。但在目前，外匯占款已經(jīng)成為中國(guó)人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。

四是貨幣當(dāng)局經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買入有價(jià)證券。

由于中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)以金融機(jī)構(gòu)為交易對(duì)方，買賣的標(biāo)的是國(guó)債，所以在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”。

另外，中國(guó)人民銀行還通過央行票據(jù)的發(fā)行、正回購(gòu)交易以及外匯掉期交易等途徑調(diào)控基礎(chǔ)貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)上的數(shù)量分布。在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，央行票據(jù)的發(fā)行表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“發(fā)行債券”的增加；正回購(gòu)交易中的第一次交易表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金 融性公司存款）”的減少以及“其他負(fù)債”的增加；外匯掉期交易當(dāng)中的售出外匯表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“外匯（儲(chǔ)備）”的減少以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的減少。

歸納起來，貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表各主要項(xiàng)目的含義大致如下：（當(dāng)然，我并未找到關(guān)于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上述各項(xiàng)目的權(quán)威解釋或佐證。本文內(nèi)容僅是我的推理。）

1、“國(guó)外資產(chǎn)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行所持有的外匯資產(chǎn)總量。其中，“外匯（儲(chǔ)備）”這個(gè)項(xiàng)目的增加會(huì)直接增加基礎(chǔ)貨幣投放；“貨幣黃金”的增加不一定會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的投放；而“其他國(guó)外資產(chǎn)”的增加則一定不會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的投放。

2、“對(duì)政府債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)而間接持有的國(guó)債余額。

3、“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行再貸款、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的余額。

4、“對(duì)其他金融性公司債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行所持有的其他金融性公司的債券余額或再貸款余額。

5、“儲(chǔ)備貨幣”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行投放社會(huì)的基礎(chǔ)貨幣存量。其中，“貨幣發(fā)行”這個(gè)項(xiàng)目反映的是正在社會(huì)各界流通著的現(xiàn)金存量，包括其他存款性公司的“庫(kù)存現(xiàn)金”以及在金融系統(tǒng)之外的“流通中現(xiàn)金”（M0）；“金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）”這兩個(gè)子項(xiàng)目分別反映的是其他存款性公司的準(zhǔn)備金存款帳戶余額以及其他金融性公司的結(jié)算賬戶余額，這些存款的增加直接對(duì)應(yīng)著基礎(chǔ)貨幣的投放。

6、“不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款”這個(gè)項(xiàng)目反映的是金融性公司在央行的除了“儲(chǔ)備貨幣”存款之外的其他存款。這些存款的增加與基礎(chǔ)貨幣的投放無關(guān)，也與派生存款的增加無關(guān)。

例如，依據(jù)《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》及其實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，外國(guó)銀行分行人民幣營(yíng)運(yùn)資金的30%應(yīng)當(dāng)以人民幣國(guó)債或者6個(gè)月以上（含6個(gè)月）的央行人民幣定期存款作為人民幣生息資產(chǎn)。

再例如，央行曾要求商業(yè)銀行以外匯資金增補(bǔ)人民幣存款的法定準(zhǔn)備金。

另外，若存在非金融機(jī)構(gòu)存款的話，也可放在本項(xiàng)或“其他負(fù)債”項(xiàng)下。

7、“發(fā)行債券”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行未到期票據(jù)的余額。

三、基于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)幾個(gè)央行業(yè)務(wù)案例的解讀 與一般經(jīng)濟(jì)體先有資金來源（亦即自有資金或負(fù)債）業(yè)務(wù)、然后才會(huì)發(fā)生相應(yīng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)迥然不同，中央銀行在邏輯上是先有資產(chǎn)業(yè)務(wù)、然后才發(fā)生基礎(chǔ)貨幣投放這一負(fù)債業(yè)務(wù)。也就是說，基礎(chǔ)貨幣的投放是中央銀行實(shí)施相應(yīng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)果。對(duì)外凈資產(chǎn)、對(duì)商業(yè)銀行再貸款、對(duì)非貨幣金融部門債權(quán)以及對(duì)政府債權(quán)凈額之和，再減去貨幣當(dāng)局通過發(fā)行債券所回籠的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量，其最終結(jié)果非常接近于實(shí)際流通在外的基礎(chǔ)貨幣量。

這就意味著，受制于資金來源的規(guī)模有限，一般經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)總量不可能無限擴(kuò)大，但中央銀行卻是唯一的例外，貨幣當(dāng)局 6 的資產(chǎn)總量有無限擴(kuò)大的可能。其資產(chǎn)總量的擴(kuò)大過程即是基礎(chǔ)貨幣的凈投放過程。

有了上述邏輯，我們便可分析中國(guó)人民銀行的具體資產(chǎn)業(yè)務(wù)操作對(duì)貨幣供給量的影響程度了。

例如，2003年12月，中央銀行動(dòng)用450億美元的外匯儲(chǔ)備注資中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，這在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表上將會(huì)體現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)目下“外匯資產(chǎn)”的減少以及“其他資產(chǎn)”的增加。

2007年8月，財(cái)政部首先向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行6000億元人民幣的特別國(guó)債（一期），然后以所籌集到的人民幣資金向中國(guó)人民銀行購(gòu)買等值的外匯，充作中國(guó)投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱中投公司）的資本金。這在貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上首先體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“金融性公司存款” 的減少和“政府存款”的增加，然后體現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“外匯資產(chǎn)”的減少和負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的減少。

同時(shí)，中國(guó)人民銀行又將賣匯所獲得的6000億元人民幣經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行購(gòu)買等值的特別國(guó)債。這在貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“金融性公司存款” 的增加和資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加。

2007年9月，財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債，從中國(guó)人民銀行購(gòu)買中央?yún)R金公司的全部股權(quán)，并將上述股權(quán)作為對(duì)中國(guó)投資有限責(zé)任公司出資的一部分，注入中投公司。中投公司從央行手中購(gòu)買匯金公司的交易記錄出現(xiàn)在2007年12月的央行資產(chǎn)負(fù)債表上。這一個(gè)月的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)下的“其他資產(chǎn)”項(xiàng)從 11月的11979億元驟減至12月的7098億元，減少了4881億元，按當(dāng)期匯率約為670億美元。相應(yīng)地，負(fù)債項(xiàng)下的“政府存款”也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的減少。

2007年8月，中國(guó)人民銀行要求商業(yè)銀行以外匯繳存本幣存款準(zhǔn)備金，這使得中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)下的“其他國(guó)外資產(chǎn)”從2007年1月至7月的1069億人民幣左右跳升到8月的2085.27億人民幣，到12月又升至9319.23億元，累計(jì)增加8266.92億元。相應(yīng)地，負(fù)債項(xiàng)下的“不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款”也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的增加。

綜上所述，從中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，外匯占款、財(cái)政存款、對(duì)商業(yè)銀行的再貸款或再貼現(xiàn)、央行票據(jù)的發(fā)行以及央行回購(gòu)業(yè)務(wù)的實(shí)施是影響基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模的主要因素。

例如，今年上半年的外匯占款增加了9656.85億元，這就造成了基礎(chǔ)貨幣的投放。但上半年的財(cái)政存款增加了7049.13億元，這又抑制了基礎(chǔ)貨幣的增加。不過，隨著政府支出的增加，財(cái)政存款勢(shì)必下降。如自去年12月至今年5月，伴隨著政府支出的擴(kuò)大，財(cái)政存款大幅度地下降，基礎(chǔ)貨幣則明顯地增加。

由于現(xiàn)行外匯政策目標(biāo)以及財(cái)政管理體制的原因，外匯占款和財(cái)政存款的變動(dòng)非央行所能控制，因此為對(duì)沖外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣的壓力，央行近年來逐步強(qiáng)化了央行票據(jù)發(fā)行和央行正回購(gòu)操作等公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

例如，今年上半年的央行票據(jù)存量下降了4570.99億元，這意味著央票操作主要是凈投放資金。而上半年央行資產(chǎn)負(fù)債表中的其他負(fù)債凈增加了11474.95億元，這應(yīng)該是央行正回購(gòu)操作 力度加大的結(jié)果，這就意味著央行通過正回購(gòu)凈回籠了基礎(chǔ)貨幣。

可見，中國(guó)人民銀行需要針對(duì)外匯占款、財(cái)政存款、央行票據(jù)和正回購(gòu)到期資金的具體變動(dòng)，采取綜合平衡、動(dòng)態(tài)調(diào)整的策略，以確?；A(chǔ)貨幣的平穩(wěn)增長(zhǎng)，藉以落實(shí)適度寬松的貨幣政策目標(biāo)。

第三篇：[金融知識(shí)]中央銀行(中國(guó)人民銀行)《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》解讀[模版]

[金融知識(shí)]中央銀行（中國(guó)人民銀行）《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》

解讀

自1994年起，我國(guó)的中央銀行（中國(guó)人民銀行）開始向社會(huì)公布《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》。其中在1994至1999年期間按年編制發(fā)布，2000年之后則按月編制，并在月后4周刊登于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站。

目前《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》的報(bào)表項(xiàng)目結(jié)構(gòu)及其內(nèi)在含義是逐步演化的結(jié)果。其中的許多項(xiàng)目并非自始既有。有些項(xiàng)目的內(nèi)在含義也并非始終如一。（本博主補(bǔ)注：例如自2011年1月起，人民銀行采用國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于儲(chǔ)備貨幣的定義，不再將其他金融性公司在貨幣當(dāng)局的存款計(jì)入儲(chǔ)備貨幣；同時(shí)，自2011年1月起境外金融機(jī)構(gòu)在人民銀行存款數(shù)據(jù)計(jì)入國(guó)外負(fù)債項(xiàng)目，不再計(jì)入其他存款性公司存款。）

一、現(xiàn)行貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)

貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表運(yùn)用復(fù)式計(jì)賬法（亦即每筆交易同時(shí)在兩個(gè)或以上項(xiàng)目登記），按照歷史成本計(jì)價(jià)。

任何一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)體的資金來源渠道無非兩種：自有資金或借入。其資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中的所有者權(quán)益和負(fù)債就是分別對(duì)這兩種不同融資渠道的綜括。

不難理解，有資金的來源就必定會(huì)有資金的具體存在形式或運(yùn)用方式。所謂資產(chǎn)，亦即資金的具體存在形式或者資金的具體用途罷了?？梢?，作為一個(gè)會(huì)計(jì)恒等式，“資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益”這句話的含義，其實(shí)就是“資金的運(yùn)用（或存在）的數(shù)量必定等于資金的來源數(shù)量”。

由于“資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益”是編制資產(chǎn)負(fù)債表的基本依據(jù)，所以我們可藉由這一恒等式來追蹤、分析特定經(jīng)濟(jì)體的一項(xiàng)具體業(yè)務(wù)在其資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中所留下的蛛絲馬跡。當(dāng)然，由于資產(chǎn)負(fù)債表屬于存量報(bào)表，所以這些具體業(yè)務(wù)的規(guī)模必須足夠地大，大到足以抵消那些具有逆向會(huì)計(jì)記錄特點(diǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)的抵消作用而有余，否則不足以在資產(chǎn)負(fù)債表中反映出來。就此來說，資產(chǎn)負(fù)債表就像一面鏡子，盡管不是很清晰、明亮，但我們?nèi)钥蓱{以觀測(cè)到相應(yīng)經(jīng)濟(jì)體的資金流在特定期間內(nèi)大致的來龍去脈。

與一般的微觀經(jīng)濟(jì)體相比，銀行機(jī)構(gòu)的自有資金在其總資產(chǎn)形成當(dāng)中的占比極低，由此，銀行機(jī)構(gòu)的資金來源業(yè)務(wù)統(tǒng)稱作負(fù)債業(yè)務(wù)。

在中央銀行（亦稱貨幣當(dāng)局）的資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)項(xiàng)下的主要內(nèi)容是：

1、國(guó)外資產(chǎn)：外匯（儲(chǔ)備）、貨幣黃金、其他國(guó)外資產(chǎn)；

2、對(duì)政府債權(quán)：對(duì)中央政府債權(quán)；

3、對(duì)其他存款性公司債權(quán)；

4、對(duì)其他金融性公司債權(quán)；

5、對(duì)非金融性公司債權(quán)；

6、其他資產(chǎn)。

而其負(fù)債項(xiàng)下的主要內(nèi)容是：

1、儲(chǔ)備貨幣：貨幣發(fā)行，其他存款性公司；

2、不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款；

3、發(fā)行債券；

4、國(guó)外負(fù)債；

5、政府存款；

6、自有資金；

7、其他負(fù)債。

二、關(guān)于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的理解

現(xiàn)代貨幣的基本形態(tài)是支票和紙幣現(xiàn)鈔?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所需要的貨幣由中央銀行和商業(yè)銀行共同提供。其中由中央銀行所提供的那部分貨幣量叫做銀根或基礎(chǔ)貨幣。這一部分貨幣最終形成老百姓手中的現(xiàn)鈔、商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款。在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，基礎(chǔ)貨幣的投放體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣”的增加。其中，“貨幣發(fā)行”展示的是現(xiàn)鈔的投放數(shù)量；“其他存款性公司存款”展示的是其他存款性公司在央行的準(zhǔn)備金存款。而市場(chǎng)交易過程中所使用的支票貨幣則是由商業(yè)銀行提供。商業(yè)銀行通過派生存款的創(chuàng)造機(jī)制使得整個(gè)社會(huì)的貨幣供給總量以數(shù)倍于基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模增加。

M1=中央銀行的“貨幣發(fā)行”-其他存款性公司的庫(kù)存現(xiàn)金+商業(yè)銀行所提供的支票貨幣（單位活期存款）。貨幣當(dāng)局基礎(chǔ)貨幣的投放主要有如下四種形式：

一是向財(cái)政部門借出款項(xiàng)或允許其透支。財(cái)政部門則通過財(cái)政支出、財(cái)政投資或轉(zhuǎn)移支付等形式將這一部分基礎(chǔ)貨幣注入生產(chǎn)、流通或消費(fèi)領(lǐng)域，最終轉(zhuǎn)化成企業(yè)和家庭的貨幣收入。

在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，向財(cái)政部門借出款項(xiàng)表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的增加。然后經(jīng)由財(cái)政資金的使用表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的減少以及“儲(chǔ)備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加。而財(cái)政的透支則會(huì)直接表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加。

但《中國(guó)人民銀行法》已經(jīng)不允許中央銀行以這種方式投放基礎(chǔ)貨幣?！吨袊?guó)人民銀行法》第二十九條規(guī)定，中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券。第三十條規(guī)定，中國(guó)人民銀行不得向地方政府、各級(jí)政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人提供貸款。但國(guó)務(wù)院決定中國(guó)人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。

二是貨幣當(dāng)局以再貸款或再貼現(xiàn)等形式向商業(yè)銀行授信。這部分基礎(chǔ)貨幣經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放、轉(zhuǎn)賬支票存款如此這般周而復(fù)始的派生存款創(chuàng)造過程，最終轉(zhuǎn)化為眾多商戶或個(gè)人的支票存款和現(xiàn)金貨幣。

在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（其他存款性公司存款、貨幣發(fā)行）”的增加。

三是貨幣當(dāng)局買入外匯資產(chǎn)。這部分基礎(chǔ)貨幣也將經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放派生出大量的支票存款和現(xiàn)金貨幣。在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下對(duì)“國(guó)外資產(chǎn)（外匯）”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加。

在歷史上，中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款是我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。但在目前，外匯占款已經(jīng)成為中國(guó)人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。

四是貨幣當(dāng)局經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買入有價(jià)證券。

由于中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)以金融機(jī)構(gòu)為交易對(duì)方，買賣的標(biāo)的是國(guó)債，所以在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（其他存款性公司存款）”或“不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款”的增加。

另外，中國(guó)人民銀行還通過央行票據(jù)的發(fā)行、正回購(gòu)交易以及外匯掉期交易等途徑調(diào)控基礎(chǔ)貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)上的數(shù)量分布。在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，央行票據(jù)的發(fā)行表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（其他存款性公司存款）”的減少以及“發(fā)行債券”的增加；正回購(gòu)交易中的第一次交易表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（其他存款性公司存款）”的減少以及“其他負(fù)債”的增加；外匯掉期交易當(dāng)中的售出外匯表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“外匯”的減少以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（其他存款性公司存款）”的減少。

歸納起來，貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表各主要項(xiàng)目的含義大致如下：（當(dāng)然，我并未找到關(guān)于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上述各項(xiàng)目的權(quán)威解釋或佐證。本文內(nèi)容僅是我的推理。）

1、“國(guó)外資產(chǎn)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行所持有的外匯資產(chǎn)的余額。但以人民幣計(jì)價(jià)。其中，“外匯”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行因增持外匯儲(chǔ)備而投放的人民幣數(shù)量。也就是通常所謂的外匯占款余額?！巴鈪R”這個(gè)項(xiàng)目的增加意味著央行增持外匯儲(chǔ)備，其增加量也就是人民幣基礎(chǔ)貨幣的新增投放量；“外匯”這個(gè)項(xiàng)目的減少意味著央行拋售外匯，其減少量也就是人民幣基礎(chǔ)貨幣的回籠數(shù)量。

“貨幣黃金”的增加不一定會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的投放，例如在國(guó)際市場(chǎng)上使用外匯購(gòu)買黃金等。

“其他國(guó)外資產(chǎn)”的增加一定不會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的投放。所謂其他國(guó)外資產(chǎn)，指的是央行所持有的除了外匯儲(chǔ)備和貨幣黃金以外的國(guó)外資產(chǎn)。例如，商業(yè)銀行以外匯繳存人民幣法定存款準(zhǔn)備金便可能體現(xiàn)在這個(gè)項(xiàng)目里（也有可能體現(xiàn)在“其他資產(chǎn)”項(xiàng)下）。

2、“對(duì)政府債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)所間接持有的國(guó)債余額。

3、“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行針對(duì)其他存款性公司的再貸款、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的余額。其他存款性公司指的是除央行以外的所有存款性公司。而與其他的金融機(jī)構(gòu)相比，存款性公司的特點(diǎn)有兩個(gè)：一是可吸收存款；二是大部分其他存款性公司都可以辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算。（財(cái)務(wù)公司目前不能辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算。）因此，存款性公司具有創(chuàng)造貨幣的能力。

4、“對(duì)其他金融性公司債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行所持有的其他金融性公司的債券余額或再貸款余額。例如對(duì)資產(chǎn)管理公司、信托投資公司發(fā)放的信用貸款等。1999至2005年期間，中央銀行向信達(dá)、長(zhǎng)城、華融、東方四家資產(chǎn)管理公司發(fā)放再貸款超過1.2萬億元，用于收購(gòu)國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，導(dǎo)致該項(xiàng)目金額大幅度增長(zhǎng)。

這里所謂的其他金融性公司，指的是除其他存款性公司以外的金融機(jī)構(gòu)。這些金融機(jī)構(gòu)不具有創(chuàng)造派生貨幣的功能。

5、“儲(chǔ)備貨幣”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行投放社會(huì)的基礎(chǔ)貨幣存量。其中，“貨幣發(fā)行”這個(gè)項(xiàng)目反映的是正在社會(huì)各界流通著的現(xiàn)金存量，包括其他存款性公司的“庫(kù)存現(xiàn)金”以及在金融系統(tǒng)之外的“流通中現(xiàn)金”（M0）?！捌渌婵钚怨敬婵睢边@個(gè)項(xiàng)目反映的是其他存款性公司的準(zhǔn)備金存款帳戶的余額。其余額的增加要么對(duì)應(yīng)著基礎(chǔ)貨幣的投放，要么是法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)高的結(jié)果。不過，其他存款性公司存款余額的變化也可能是商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金余額變化的結(jié)果。

由于郵政儲(chǔ)匯局改制為郵政儲(chǔ)蓄銀行的緣故，自2008年2月起，取消郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款，將郵政儲(chǔ)蓄銀行繳存的準(zhǔn)備金存款并入其他存款性公司的準(zhǔn)備金存款項(xiàng)下。

6、“不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款”這個(gè)項(xiàng)目反映的是除其他存款性公司之外的金融性公司在央行的存款。或者其他存款性公司在央行的非準(zhǔn)備金性質(zhì)或非結(jié)算備用金性質(zhì)的存款。這些存款余額的增加具有回籠基礎(chǔ)貨幣的性質(zhì)。例如，依據(jù)《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》及其實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，外國(guó)銀行分行人民幣營(yíng)運(yùn)資金的30%應(yīng)當(dāng)以人民幣國(guó)債或者6個(gè)月以上（含6個(gè)月）的央行人民幣定期存款作為人民幣生息資產(chǎn)。

再例如，央行曾要求商業(yè)銀行以外匯資金增補(bǔ)人民幣存款的法定準(zhǔn)備金。這一部分存款可能放在本項(xiàng)或“其他負(fù)債”項(xiàng)下。

7、“發(fā)行債券”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行未到期票據(jù)的余額。中央銀行從1998年開始公開市場(chǎng)操作，通過公開市場(chǎng)回購(gòu)交易調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。為補(bǔ)充公開市場(chǎng)交易國(guó)債數(shù)量的不足，自2002年起，中央銀行開始發(fā)行央行票據(jù)作為公開市場(chǎng)交易工具。

三、基于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)幾個(gè)央行業(yè)務(wù)案例的解讀 與一般經(jīng)濟(jì)體先有資金來源（亦即自有資金或負(fù)債）業(yè)務(wù)、然后才會(huì)發(fā)生相應(yīng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)迥然不同，中央銀行在邏輯上是先有資產(chǎn)業(yè)務(wù)、然后才發(fā)生基礎(chǔ)貨幣投放這一負(fù)債業(yè)務(wù)。也就是說，基礎(chǔ)貨幣的投放是中央銀行實(shí)施相應(yīng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)果。對(duì)外凈資產(chǎn)、對(duì)商業(yè)銀行再貸款、對(duì)非貨幣金融部門債權(quán)以及對(duì)政府債權(quán)凈額之和，再減去貨幣當(dāng)局通過發(fā)行債券所回籠的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量，其最終結(jié)果非常接近于實(shí)際流通在外的基礎(chǔ)貨幣量。

這就意味著，受制于資金來源的規(guī)模有限，一般微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)總量不可能無限擴(kuò)大，但中央銀行卻是唯一的例外，貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)總量有無限擴(kuò)大的可能。其資產(chǎn)總量的擴(kuò)大過程即是基礎(chǔ)貨幣的凈投放過程。也就是通常所謂的增發(fā)鈔票的過程。

有了上述邏輯，我們便可分析中國(guó)人民銀行的具體資產(chǎn)業(yè)務(wù)操作對(duì)貨幣供給量的影響了。

例如，2003年12月，中央銀行動(dòng)用450億美元的外匯儲(chǔ)備注資中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行。為了具體管理這450億美元資產(chǎn)，專門注冊(cè)成立了中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司。其股東單位為財(cái)政部、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局，董事長(zhǎng)為國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)。中央?yún)R金投資將作為中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行的大股東，行使出資人的權(quán)益。這在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表上將會(huì)體現(xiàn)為“國(guó)外資產(chǎn)”項(xiàng)目下“外匯”的減少。同時(shí)，可能使得“其他資產(chǎn)”增加。

2007年8月，財(cái)政部首先向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行6000億元人民幣的特別國(guó)債（一期），然后以所籌集到的人民幣資金向中國(guó)人民銀行購(gòu)買等值的外匯，充作中國(guó)投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱中投公司）的資本金。這在貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上首先體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“其他存款性公司存款” 的減少和“政府存款”的增加，然后體現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“外匯”的減少和負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的減少。

同時(shí)，中國(guó)人民銀行又將賣匯所獲得的6000億元人民幣經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行購(gòu)買等值的特別國(guó)債。這在貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“其他存款性公司存款” 的增加和資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加。

2007年9月，財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債，從中國(guó)人民銀行購(gòu)買中央?yún)R金公司的全部股權(quán)，并將上述股權(quán)作為對(duì)中國(guó)投資有限責(zé)任公司出資的一部分，注入中投公司。中投公司從央行手中購(gòu)買匯金公司的交易記錄出現(xiàn)在2007年12月的央行資產(chǎn)負(fù)債表上。這一個(gè)月的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)下的“其他資產(chǎn)”項(xiàng)從11月的11979億元驟減至12月的7098億元，減少了4881億元，按當(dāng)期匯率約為670億美元。相應(yīng)地，負(fù)債項(xiàng)下的“政府存款”也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的減少。2007年8月，中國(guó)人民銀行要求商業(yè)銀行以外匯繳存本幣存款準(zhǔn)備金，這使得中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)下的“其他國(guó)外資產(chǎn)”從2007年1月至7月的1069億人民幣左右跳升到8月的2085.27億人民幣，到12月又升至9319.23億元，累計(jì)增加8266.92億元。相應(yīng)地，負(fù)債項(xiàng)下的“其他負(fù)債”或“不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款”也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的增加。

綜上所述，從中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，外匯占款、財(cái)政存款、對(duì)商業(yè)銀行的再貸款或再貼現(xiàn)、央行票據(jù)的發(fā)行以及央行回購(gòu)業(yè)務(wù)的實(shí)施是影響基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模的主要因素。

例如，今年上半年的外匯占款增加了9656.85億元，這就造成了基礎(chǔ)貨幣的投放。但上半年的財(cái)政存款增加了7049.13億元，這又抑制了基礎(chǔ)貨幣的增加。不過，隨著政府支出的增加，財(cái)政存款勢(shì)必下降。如自去年12月至今年5月，伴隨著政府支出的擴(kuò)大，財(cái)政存款大幅度地下降，基礎(chǔ)貨幣則明顯地增加。

由于現(xiàn)行外匯政策目標(biāo)以及財(cái)政管理體制的原因，外匯占款和財(cái)政存款的變動(dòng)非央行所能控制，因此為對(duì)沖外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣的壓力，央行近年來逐步強(qiáng)化了央行票據(jù)發(fā)行和央行正回購(gòu)操作等公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。例如，今年上半年的央行票據(jù)存量下降了4570.99億元，這意味著央票操作主要是凈投放資金。而上半年央行資產(chǎn)負(fù)債表中的其他負(fù)債凈增加了11474.95億元，這應(yīng)該是央行正回購(gòu)操作力度加大的結(jié)果，這就意味著央行通過正回購(gòu)凈回籠了基礎(chǔ)貨幣。

可見，中國(guó)人民銀行需要針對(duì)外匯占款、財(cái)政存款、央行票據(jù)和正回購(gòu)到期資金的具體變動(dòng)，采取綜合平衡、動(dòng)態(tài)調(diào)整的策略，以確保基礎(chǔ)貨幣的平穩(wěn)增長(zhǎng)，藉以落實(shí)適度寬松的貨幣政策目標(biāo)。

第四篇：李德荃的博客：中央銀行(中國(guó)人民銀行)《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》解讀

李德荃的博客：中央銀行（中國(guó)人民銀行）《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》解讀

自1994年起，我國(guó)的中央銀行（中國(guó)人民銀行）開始向社會(huì)公布《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》。其中在1994至1999年期間按年編制發(fā)布，2000年之后則按月編制，并在月后4周刊登于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站。

目前《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》的報(bào)表項(xiàng)目結(jié)構(gòu)及其內(nèi)在含義是逐步演化的結(jié)果。其中的許多項(xiàng)目并非自始既有。有些項(xiàng)目的內(nèi)在含義也并非始終如一。例如自2011年1月起，人民銀行采用國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于儲(chǔ)備貨幣的定義，不再將其他金融性公司在貨幣當(dāng)局的存款計(jì)入儲(chǔ)備貨幣；同時(shí)，自2011年1月起境外金融機(jī)構(gòu)在人民銀行存款數(shù)據(jù)計(jì)入國(guó)外負(fù)債項(xiàng)目，不再計(jì)入其他存款性公司存款。

一、現(xiàn)行貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)

貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表運(yùn)用復(fù)式計(jì)賬法（亦即每筆交易同時(shí)在兩個(gè)或以上項(xiàng)目登記），按照歷史成本計(jì)價(jià)。

任何一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)體的資金來源渠道無非就兩種：自有資金或借入。其資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中的所有者權(quán)益和負(fù)債就是分別對(duì)這兩種不同融資渠道的綜括。

不難理解，有資金的來源就必定會(huì)有資金的具體存在形式或運(yùn)用方式。所謂資產(chǎn)，亦即資金的具體存在形式或者資金的具體用途罷了?？梢姡鳛橐粋€(gè)會(huì)計(jì)恒等式，“資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益”這句話的含義，其實(shí)就是“資金的運(yùn)用（或存在）的數(shù)量必定等于資金的來源數(shù)量”。

由于“資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益”是編制資產(chǎn)負(fù)債表的基本依據(jù)，所以我們可藉由這一恒等式來追蹤、分析特定經(jīng)濟(jì)體的一項(xiàng)具體業(yè)務(wù)在其資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中所留下的蛛絲馬跡。當(dāng)然，由于資產(chǎn)負(fù)債表屬于存量報(bào)表，所以這些具體業(yè)務(wù)的規(guī)模必須足夠地大。就此來說，資產(chǎn)負(fù)債表就像一面鏡子，盡管不是很清晰、明亮，但我們?nèi)钥蓱{以觀測(cè)到相應(yīng)經(jīng)濟(jì)體的資金流在特定期間內(nèi)大致的來龍去脈。與一般的微觀經(jīng)濟(jì)體相比，銀行機(jī)構(gòu)的自有資金在其總資產(chǎn)形成當(dāng)中的占比極低，由此，銀行機(jī)構(gòu)的資金來源業(yè)務(wù)統(tǒng)稱負(fù)債業(yè)務(wù)。

在中央銀行（亦稱貨幣當(dāng)局）的資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)項(xiàng)下的主要內(nèi)容是：

1、國(guó)外資產(chǎn)：外匯（儲(chǔ)備）、貨幣黃金、其他國(guó)外資產(chǎn)；

2、對(duì)政府債權(quán)：對(duì)中央政府債權(quán)；

3、對(duì)其他存款性公司債權(quán)；

4、對(duì)其他金融性公司債權(quán)；

5、對(duì)非金融性公司債權(quán)；

6、其他資產(chǎn)。

而其負(fù)債項(xiàng)下的主要內(nèi)容是：

1、儲(chǔ)備貨幣：貨幣發(fā)行、金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）；

2、不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款；

3、發(fā)行債券；

4、國(guó)外負(fù)債；

5、政府存款；

6、自有資金；

7、其他負(fù)債。

二、關(guān)于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的理解

現(xiàn)代貨幣的基本形態(tài)是支票和紙幣現(xiàn)鈔。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所需要的貨幣由中央銀行和商業(yè)銀行共同提供。其中由中央銀行所提供的那部分貨幣量叫做銀根或基礎(chǔ)貨幣。這一部分貨幣最終形成老百姓手中的現(xiàn)鈔、商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款。

在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，基礎(chǔ)貨幣的投放體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣”的增加。其中，“貨幣發(fā)行”展示的是現(xiàn)鈔的投放數(shù)量。

而市場(chǎng)交易過程中所使用的支票貨幣則是由商業(yè)銀行提供。商業(yè)銀行通過派生存款的創(chuàng)造機(jī)制使得整個(gè)社會(huì)的貨幣供給總量以數(shù)倍于基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模增加。

貨幣當(dāng)局基礎(chǔ)貨幣的投放主要有如下四種形式： 一是向財(cái)政部門借出款項(xiàng)或允許其透支。財(cái)政部門則通過財(cái)政支出、財(cái)政投資或轉(zhuǎn)移支付等形式將這一部分基礎(chǔ)貨幣注入生產(chǎn)、流通或消費(fèi)領(lǐng)域，最終轉(zhuǎn)化成企業(yè)和家庭的貨幣收入。

在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，向財(cái)政部門借出款項(xiàng)表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的增加。然后經(jīng)由財(cái)政資金的使用表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的減少以及“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的增加。而財(cái)政的透支則會(huì)直接表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的增加。

但《中國(guó)人民銀行法》已經(jīng)不允許中央銀行以這種方式投放基礎(chǔ)貨幣?！吨袊?guó)人民銀行法》第二十九條規(guī)定，中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券。第三十條規(guī)定，中國(guó)人民銀行不得向地方政府、各級(jí)政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人提供貸款。但國(guó)務(wù)院決定中國(guó)人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。

二是貨幣當(dāng)局以再貸款或再貼現(xiàn)等形式向商業(yè)銀行授信。這部分基礎(chǔ)貨幣經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放、轉(zhuǎn)賬存款如此這般周而復(fù)始的派生存款創(chuàng)造過程，最終轉(zhuǎn)化為眾多商戶或個(gè)人的支票存款和現(xiàn)金貨幣。

在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款、貨幣發(fā)行）”的增加。

三是貨幣當(dāng)局買入外匯資產(chǎn)。這部分基礎(chǔ)貨幣也將經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放派生出大量的支票存款和現(xiàn)金貨幣。在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下對(duì)“國(guó)外資產(chǎn)（外匯儲(chǔ)備）”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的增加。

在歷史上，中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款是我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。但在目前，外匯占款已經(jīng)成為中國(guó)人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。

四是貨幣當(dāng)局經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買入有價(jià)證券。

由于中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)以金融機(jī)構(gòu)為交易對(duì)方，買賣的標(biāo)的是國(guó)債，所以在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”。

另外，中國(guó)人民銀行還通過央行票據(jù)的發(fā)行、正回購(gòu)交易以及外匯掉期交易等途徑調(diào)控基礎(chǔ)貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)上的數(shù)量分布。在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，央行票據(jù)的發(fā)行表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“發(fā)行債券”的增加；正回購(gòu)交易中的第一次交易表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“其他負(fù)債”的增加；外匯掉期交易當(dāng)中的售出外匯表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“外匯（儲(chǔ)備）”的減少以及負(fù)債項(xiàng)下“儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款）”的減少。

歸納起來，貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表各主要項(xiàng)目的含義大致如下：（當(dāng)然，我并未找到關(guān)于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上述各項(xiàng)目的權(quán)威解釋或佐證。本文內(nèi)容僅是我的推理。）

1、“國(guó)外資產(chǎn)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行所持有的外匯資產(chǎn)總量。其中，“外匯（儲(chǔ)備）”這個(gè)項(xiàng)目的增加會(huì)直接增加基礎(chǔ)貨幣投放；“貨幣黃金”的增加不一定會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的投放；而“其他國(guó)外資產(chǎn)”的增加則一定不會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的投放。

2、“對(duì)政府債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)而間接持有的國(guó)債余額。

3、“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行再貸款、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的余額。

4、“對(duì)其他金融性公司債權(quán)”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行所持有的其他金融性公司的債券余額或再貸款余額。例如對(duì)資產(chǎn)管理公司、信托投資公司發(fā)放的信用貸款等。1999至2005年期間，中央銀行向信達(dá)、長(zhǎng)城、華融、東方四家資產(chǎn)管理公司發(fā)放再貸款超過1.2萬億元，用于收購(gòu)國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，導(dǎo)致該項(xiàng)目金額大幅度增長(zhǎng)。

5、“儲(chǔ)備貨幣”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行投放社會(huì)的基礎(chǔ)貨幣存量。其中，“貨幣發(fā)行”這個(gè)項(xiàng)目反映的是正在社會(huì)各界流通著的現(xiàn)金存量，包括其他存款性公司的“庫(kù)存現(xiàn)金”以及在金融系統(tǒng)之外的“流通中現(xiàn)金”（M0）；“金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）”這兩個(gè)子項(xiàng)目分別反映的是其他存款性公司的準(zhǔn)備金存款帳戶余額以及其他金融性公司的結(jié)算賬戶余額，這些存款的增加直接對(duì)應(yīng)著基礎(chǔ)貨幣的投放。

6、“不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款”這個(gè)項(xiàng)目反映的是金融性公司在央行的除了“儲(chǔ)備貨幣”存款之外的其他存款。這些存款的增加與基礎(chǔ)貨幣的投放無關(guān)，也與派生存款的增加無關(guān)。

例如，依據(jù)《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》及其實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，外國(guó)銀行分行人民幣營(yíng)運(yùn)資金的30%應(yīng)當(dāng)以人民幣國(guó)債或者6個(gè)月以上（含6個(gè)月）的央行人民幣定期存款作為人民幣生息資產(chǎn)。

再例如，央行曾要求商業(yè)銀行以外匯資金增補(bǔ)人民幣存款的法定準(zhǔn)備金。

另外，若存在非金融機(jī)構(gòu)存款的話，也可放在本項(xiàng)或“其他負(fù)債”項(xiàng)下。

7、“發(fā)行債券”這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行未到期票據(jù)的余額。中央銀行從1998年開始公開市場(chǎng)操作，通過公開市場(chǎng)回購(gòu)交易調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。為補(bǔ)充公開市場(chǎng)交易國(guó)債數(shù)量的不足，自2002年起，中央銀行開始發(fā)行央行票據(jù)作為公開市場(chǎng)交易工具。

三、基于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)幾個(gè)央行業(yè)務(wù)案例的解讀

與一般經(jīng)濟(jì)體先有資金來源（亦即自有資金或負(fù)債）業(yè)務(wù)、然后才會(huì)發(fā)生相應(yīng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)迥然不同，中央銀行在邏輯上是先有資產(chǎn)業(yè)務(wù)、然后才發(fā)生基礎(chǔ)貨幣投放這一負(fù)債業(yè)務(wù)。也就是說，基礎(chǔ)貨幣的投放是中央銀行實(shí)施相應(yīng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)果。對(duì)外凈資產(chǎn)、對(duì)商業(yè)銀行再貸款、對(duì)非貨幣金融部門債權(quán)以及對(duì)政府債權(quán)凈額之和，再減去貨幣當(dāng)局通過發(fā)行債券所回籠的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量，其最終結(jié)果非常接近于實(shí)際流通在外的基礎(chǔ)貨幣量。

這就意味著，受制于資金來源的規(guī)模有限，一般經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)總量不可能無限擴(kuò)大，但中央銀行卻是唯一的例外，貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)總量有無限擴(kuò)大的可能。其資產(chǎn)總量的擴(kuò)大過程即是基礎(chǔ)貨幣的凈投放過程。

有了上述邏輯，我們便可分析中國(guó)人民銀行的具體資產(chǎn)業(yè)務(wù)操作對(duì)貨幣供給量的影響程度了。

例如，2003年12月，中央銀行動(dòng)用450億美元的外匯儲(chǔ)備注資中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，這在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表上將會(huì)體現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)目下“外匯資產(chǎn)”的減少以及“其他資產(chǎn)”的增加。

2007年8月，財(cái)政部首先向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行6000億元人民幣的特別國(guó)債（一期），然后以所籌集到的人民幣資金向中國(guó)人民銀行購(gòu)買等值的外匯，充作中國(guó)投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱中投公司）的資本金。這在貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上首先體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“金融性公司存款” 的減少和“政府存款”的增加，然后體現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“外匯資產(chǎn)”的減少和負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的減少。

同時(shí)，中國(guó)人民銀行又將賣匯所獲得的6000億元人民幣經(jīng)由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行購(gòu)買等值的特別國(guó)債。這在貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“金融性公司存款” 的增加和資產(chǎn)項(xiàng)下“對(duì)政府債權(quán)”的增加。

2007年9月，財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債，從中國(guó)人民銀行購(gòu)買中央?yún)R金公司的全部股權(quán)，并將上述股權(quán)作為對(duì)中國(guó)投資有限責(zé)任公司出資的一部分，注入中投公司。中投公司從央行

手中購(gòu)買匯金公司的交易記錄出現(xiàn)在2007年12月的央行資產(chǎn)負(fù)債表上。這一個(gè)月的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)下的“其他資產(chǎn)”項(xiàng)從11月的11979億元驟減至12月的7098億元，減少了4881億元，按當(dāng)期匯率約為670億美元。相應(yīng)地，負(fù)債項(xiàng)下的“政府存款”也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的減少。

2007年8月，中國(guó)人民銀行要求商業(yè)銀行以外匯繳存本幣存款準(zhǔn)備金，這使得中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)下的“其他國(guó)外資產(chǎn)”從2007年1月至7月的1069億人民幣左右跳升到8月的2085.27億人民幣，到12月又升至9319.23億元，累計(jì)增加8266.92億元。相應(yīng)地，負(fù)債項(xiàng)下的“不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款”也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的增加。

綜上所述，從中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，外匯占款、財(cái)政存款、對(duì)商業(yè)銀行的再貸款或再貼現(xiàn)、央行票據(jù)的發(fā)行以及央行回購(gòu)業(yè)務(wù)的實(shí)施是影響基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模的主要因素。

例如，今年上半年的外匯占款增加了9656.85億元，這就造成了基礎(chǔ)貨幣的投放。但上半年的財(cái)政存款增加了7049.13億元，這又抑制了基礎(chǔ)貨幣的增加。不過，隨著政府支出的增加，財(cái)政存款勢(shì)必下降。如自去年12月至今年5月，伴隨著政府支出的擴(kuò)大，財(cái)政存款大幅度地下降，基礎(chǔ)貨幣則明顯地增加。

由于現(xiàn)行外匯政策目標(biāo)以及財(cái)政管理體制的原因，外匯占款和財(cái)政存款的變動(dòng)非央行所能控制，因此為對(duì)沖外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣的壓力，央行近年來逐步強(qiáng)化了央行票據(jù)發(fā)行和央行正回購(gòu)操作等公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

例如，今年上半年的央行票據(jù)存量下降了4570.99億元，這意味著央票操作主要是凈投放資金。而上半年央行資產(chǎn)負(fù)債表中的其他負(fù)債凈增加了11474.95億元，這應(yīng)該是央行正回購(gòu)操作力度加大的結(jié)果，這就意味著央行通過正回購(gòu)凈回籠了基礎(chǔ)貨幣。

可見，中國(guó)人民銀行需要針對(duì)外匯占款、財(cái)政存款、央行票據(jù)和正回購(gòu)到期資金的具體變動(dòng)，采取綜合平衡、動(dòng)態(tài)調(diào)整的策略，以確?；A(chǔ)貨幣的平穩(wěn)增長(zhǎng)，藉以落實(shí)適度寬松的貨幣政策目標(biāo)。

第五篇：中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表特征及其形成原因

金融2班 蔣子旭 2012200147

中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表特征及其形成原因

一、中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表特征

（一）中國(guó)人民銀行資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目和結(jié)構(gòu)特征

中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目中，最主要的項(xiàng)目是國(guó)外資產(chǎn)，位居第二位的是政府債權(quán)，位居第三位和第四位的識(shí)別是對(duì)其他金融性公司的債權(quán)和對(duì)其他存款性公司的債權(quán)。

中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)配置以國(guó)外資產(chǎn)為主，其中又以外匯占款的占比最大。2011年末，國(guó)外資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重為84.67%，其中外匯占款占 82.71%。1999—2012年，國(guó)外資產(chǎn)在中國(guó)人民銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的占比快速上升, 基本上主導(dǎo)了資產(chǎn)的變化趨勢(shì)。外匯占款被動(dòng)形成，資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張是被動(dòng)型擴(kuò)張，對(duì)內(nèi)配置的資產(chǎn)相對(duì)較少。

中國(guó)人民銀行對(duì)其他存款性公司再貸款的比重呈下行走勢(shì)。中央銀行使用再貸款調(diào)節(jié)其他存款性公司資金的方式在貨幣政策的使用中越來越少。

中國(guó)人民銀行對(duì)其他金融部門債權(quán)數(shù)量增加，央行對(duì)其他金融部門的資金調(diào)控力度減弱。對(duì)政府債權(quán)的比重逐步增長(zhǎng)。對(duì)貨幣調(diào)控的方式已經(jīng)從直接調(diào)控金融機(jī)構(gòu)漸漸轉(zhuǎn)為間接調(diào)控。

中國(guó)人民銀行的負(fù)債項(xiàng)目中，儲(chǔ)備貨幣在負(fù)債中占主體，其中最主要的是其他存款性公司的存款，位居第二位和第三位的分別是貨幣發(fā)行和發(fā)行債券。

中國(guó)人民銀行的負(fù)債以準(zhǔn)備金存款為主，通貨比例不高，發(fā)行貨幣的增長(zhǎng)率嚴(yán)重低于信貸增長(zhǎng)率。在總負(fù)債中,儲(chǔ)備貨幣和債券占比80%以上,共同主導(dǎo)負(fù)債的變化趨勢(shì)。

這種負(fù)債結(jié)構(gòu)說明，我國(guó)長(zhǎng)期存在中央銀行發(fā)行貨幣的增長(zhǎng)率嚴(yán)重低于信貸增長(zhǎng)率的現(xiàn)象。然而，發(fā)行貨幣才是中央銀行各項(xiàng)資金來源中成本最低、主動(dòng)性最高、可操作性最強(qiáng)的機(jī)制，中國(guó)人民銀行主要不是通過貨幣發(fā)行機(jī)制，而是通過金融機(jī)構(gòu)的信貸活動(dòng)派生貨幣來調(diào)整債務(wù)性資金和貫徹貨幣政策意圖。

（二）中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模特征

中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模大，總資產(chǎn)和總負(fù)債的規(guī)模大，總資產(chǎn)和總負(fù)債規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)但危機(jī)以來趨于收縮。

1999-2012年,中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了733.2%，總負(fù)債增長(zhǎng)了708.5%。資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的增長(zhǎng)速度高于其他地區(qū)。但中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張發(fā)生金融危機(jī)爆發(fā)前，危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張速度放緩，資產(chǎn)總額與 GDP 之比逐漸收縮。但是不斷上升的資產(chǎn)與GDP之比表明,中國(guó)人民銀行資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度顯著超過了持續(xù)較高的經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)增速之和,導(dǎo)致了貨幣迷失現(xiàn)象和流動(dòng)性過剩問題。

二、中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表特征的形成原因

中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表具有明顯的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特征，這些特征是中國(guó)對(duì)外開放市場(chǎng)化和政府政策共同作用的結(jié)果，資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張是中國(guó)人民銀行承擔(dān)大量改革成本的結(jié)果。

改革開放三十多年來，中國(guó)牢牢把握住廉價(jià)充足的勞動(dòng)力，穩(wěn)定的政治環(huán)境等比較優(yōu)勢(shì)，大力開拓國(guó)際市場(chǎng)，廣泛承接國(guó)際業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，以相對(duì)較低的價(jià)格占領(lǐng)市場(chǎng)，逐步形成了一個(gè)“兩頭在外”的發(fā)展模式，貨幣政策宏觀調(diào)控保障了外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的順利實(shí)施。在這過程中，中國(guó)積累了巨額貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備。

尤其是2005年外匯管理體制改革以來，在國(guó)際收支順差格局及現(xiàn)行的匯率制度安排下，凈出口大幅度增加，經(jīng)常賬戶和資本賬戶持續(xù)出現(xiàn)“雙順差”，要求人民銀行有充足的資金去購(gòu)入外匯。人民銀行可以通過發(fā)行貨幣、從商業(yè)銀行獲得資金、發(fā)行票據(jù)等方式獲取資金。

但在上述方式中，人民銀行更倚重從商業(yè)銀行獲取資金和發(fā)行票據(jù)。如在這六年期間，存款準(zhǔn)備金率從2006年7月5日的7.5%開始調(diào)整，到2010年內(nèi)的最高18.5%，共調(diào)整28次，次數(shù)之頻繁，創(chuàng)有史以來之最。這體現(xiàn)在人民銀行負(fù)債項(xiàng)目“金融性公司存款”、“發(fā)行債券”大幅增加，以達(dá)到與資產(chǎn)項(xiàng)目“外匯”大幅增加匹配。

自2007年以來中國(guó)人民銀行間接買入財(cái)政部當(dāng)年發(fā)行的巨額特別國(guó)債，使政府債權(quán)不

斷增加。在我國(guó)的銀行體制中，央行對(duì)存款貨幣銀行這類債權(quán)占比之大曾極為突出（30%），近年大幅度回落的原因自然與外匯占款等項(xiàng)目的迅速上升直接相關(guān)，但也突出了銀行本應(yīng)從市場(chǎng)融資趨勢(shì)，而非依賴于中央銀行。

從負(fù)債項(xiàng)目“貨幣發(fā)行”增長(zhǎng)看，雖然貨幣發(fā)行是人民銀行的一項(xiàng)重要職責(zé)，采用該方式獲取資金，人民銀行在貨幣 發(fā)行的數(shù)量、使用等方面擁有主動(dòng)權(quán)。但在 2005—2010 年這 五年間該方式增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)沒有“外匯”、“對(duì)政府債權(quán)”項(xiàng)目增幅大。這主要是由于近年來我國(guó)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性過剩，銀行信貸規(guī)模和貨幣供給量增長(zhǎng)過快，通貨膨脹壓力增大，作為對(duì)沖過剩流動(dòng)性的手段，中國(guó)人民銀行多次發(fā)行央行票據(jù)，從而該比重大幅度上升。但2008年以后,隨著貨幣政策工具采用方式的進(jìn)一步轉(zhuǎn)變,央行票據(jù)對(duì)沖政策的使用越來越少,逐漸被調(diào)整法定準(zhǔn)備金率的政策所取代,所以,央行債券的占比逐漸減少,儲(chǔ)備貨幣占比在2012年達(dá)到86%。

長(zhǎng)期以來，我國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策的關(guān)系未完全理順，中國(guó)人民銀行承擔(dān)了不少準(zhǔn)財(cái)政職能。為支持國(guó)有商業(yè)銀行改革，中國(guó)人民銀行發(fā)放大量再貸款，用于置換和購(gòu)買不良資產(chǎn)。大量政策性再貸款的發(fā)放導(dǎo)致中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹。

參考文獻(xiàn)

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