第一篇：IPO中證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易審核要點(diǎn)

IPO中證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易審核要點(diǎn)

關(guān)聯(lián)交易的審核一直是證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票審查的重點(diǎn)，需要強(qiáng)調(diào)的是，關(guān)聯(lián)交易不構(gòu)成對(duì)企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)性障礙，但是必要的規(guī)范是證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的。簡(jiǎn)而言之，企業(yè)可以存在關(guān)聯(lián)交易，但是必須證明該關(guān)聯(lián)交易的存在是必要的，價(jià)格公允的且程序規(guī)范。

一、關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)方

關(guān)聯(lián)交易是關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。

通常構(gòu)成企業(yè)的關(guān)聯(lián)方的是該企業(yè)的母公司、子公司、與該企業(yè)受同一母公司控制的其他企業(yè)、對(duì)該企業(yè)實(shí)施同一共同控制的投資方、對(duì)該企業(yè)實(shí)施重大影響的投資方、該企業(yè)的合營(yíng)企業(yè)、該企業(yè)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)、該企業(yè)的主要投資者個(gè)人及其關(guān)系密切的家庭成員、該企業(yè)主要投資者個(gè)人，關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員控制、共同控制或施加重大影響的其他企業(yè)。

常見(jiàn)的關(guān)聯(lián)交易包括購(gòu)買(mǎi)或銷售商品、購(gòu)買(mǎi)或銷售商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)、擔(dān)保、提供資金（貸款或股權(quán)投資）、租賃、代理、研究或開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進(jìn)行清算、關(guān)鍵管理人員薪酬等。

二、關(guān)聯(lián)交易的利與弊

（一）關(guān)聯(lián)交易的優(yōu)勢(shì)

雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易審核嚴(yán)格，但是擬IPO的企業(yè)仍然絕大多數(shù)存在關(guān)聯(lián)交易，一方面是因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易存在不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，另一方面重要的是關(guān)聯(lián)交易給企業(yè)的快速、穩(wěn)定發(fā)展有促進(jìn)作用。

1、解決信息不對(duì)稱。如果企業(yè)選擇和一家陌生的企業(yè)交易，即使做大量的調(diào)研，但是也很難保證選擇的最優(yōu)性，相反可能導(dǎo)致逆向選擇。相比較，關(guān)聯(lián)方互相了解、彼此信任，能保證交易的高效有序進(jìn)行，降低交易成本，增加流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)率，提高資金的營(yíng)運(yùn)效率。

2、加強(qiáng)企業(yè)間合作，形成企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

3、通過(guò)聯(lián)營(yíng)，可以提高資產(chǎn)盈利能力，在資金緊缺時(shí)，可以及時(shí)籌集。

（二）關(guān)聯(lián)交易的弊端

雖然關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)有足夠的吸引力，但是證監(jiān)會(huì)和企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)不同，其首先關(guān)心整個(gè)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，而關(guān)聯(lián)交易的大量存在勢(shì)必會(huì)造成影響。

1、上市公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力差，進(jìn)而抵御外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。如上市公司與控股公司之間存在大量交易，上市公司向控股公司銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)，對(duì)控股公司依賴性較強(qiáng)，則其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相應(yīng)會(huì)下降。如果控股公司因自身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，陷入低谷，則進(jìn)一步使得上市公司難以正常營(yíng)運(yùn)。

2、除此之外，常見(jiàn)的弊端還包括上市公司的控股公司或控股股東向上市公司高價(jià)出售原料、低價(jià)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品；搶占投資項(xiàng)目，挪用上市公司公開(kāi)募集的資金或無(wú)償拖欠上市公司貸款，要求上市公司提供擔(dān)保。如果上市公司存在摘牌風(fēng)險(xiǎn)，控股公司則會(huì)低價(jià)出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，高價(jià)收購(gòu)上市公司產(chǎn)品，進(jìn)而通過(guò)注資，保全上市公司的殼，對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展造成影響。

三、證監(jiān)會(huì)審核要點(diǎn)

從關(guān)聯(lián)交易的弊端可以看出，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司管理交易的審核是絕不允許與關(guān)聯(lián)方存在利益輸送的。同時(shí)，《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票細(xì)則》第二條規(guī)定：上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性；應(yīng)當(dāng)有利于提高資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。其目的除了預(yù)防利益輸送的潛在風(fēng)險(xiǎn)外，還有一目的是為了促使集團(tuán)公司整體上市，避免上市公司向銀行貸款或股東借款而背負(fù)的巨額利息，進(jìn)而增加融資功能。因此，證監(jiān)會(huì)在審核關(guān)聯(lián)交易時(shí)，會(huì)重點(diǎn)審核以下幾個(gè)方面：

（一）關(guān)聯(lián)方的基本情況

公司應(yīng)當(dāng)對(duì)關(guān)聯(lián)方的成立時(shí)間、注冊(cè)資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及主營(yíng)業(yè)務(wù)重點(diǎn)披露。

（二）與公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系

對(duì)是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，主要依據(jù)《公司法》216條和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)——關(guān)聯(lián)方的披露》進(jìn)行認(rèn)定。

案例：浙江星星瑞金科技股份有限公司。在專項(xiàng)核查意見(jiàn)中，指出“星星集團(tuán)為公司的股東之一，且公司與星星集團(tuán)、星星置業(yè)的的實(shí)際控制人均為葉仙玉先生，韓國(guó)（株）Melfas Inc.為公司控股子公司浙江星谷觸控科技有 限公司的主要股東之一，因此星星集團(tuán)、星星置業(yè)及韓國(guó)（株）Melfas Inc.為公司關(guān)聯(lián)法人”。

（三）內(nèi)容及程序的規(guī)范

證監(jiān)會(huì)《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第5號(hào)》規(guī)定：“公司沒(méi)有發(fā)生未履行法定程序的關(guān)聯(lián)交易，且沒(méi)有發(fā)生未在申報(bào)的招股說(shuō)明書(shū)中披露的重大關(guān)聯(lián)交易”。要求公司的關(guān)聯(lián)交易必須提交公司股東大會(huì)審議，即決策程序和表決程序不存在瑕疵。另外，擬上市的發(fā)行人必須建立關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部控制制度，（四）定價(jià)的公允性

定價(jià)是否公允是判斷是否存在利益輸送的關(guān)鍵參考因素，證監(jiān)發(fā)[2005]80號(hào)文件《中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行、商務(wù)部關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出“以股權(quán)分置改革為契機(jī)，推動(dòng)上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高治理水平，切實(shí)解決控股股東或?qū)嶋H控制人占用上市公司資金問(wèn)題，遏制上市公司違規(guī)對(duì)外擔(dān)保，禁止利用非公允關(guān)聯(lián)交易侵占上市公司利益的行為”，可以看出，證監(jiān)會(huì)明確禁止利用非公允關(guān)聯(lián)交易侵占上市公司利益的行為。

關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)依據(jù)主要以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，比較同品種同型號(hào)的產(chǎn)品，在同一時(shí)期同一地域內(nèi)，關(guān)聯(lián)方的交易價(jià)格與非關(guān)聯(lián)方的交易價(jià)格是否是相同或相近。除此之外，還要考慮條款是否有失公平，例如結(jié)算期、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、質(zhì)量檢驗(yàn)、退換貨，交易方式等合同中常見(jiàn)的條款設(shè)定不合理也可能構(gòu)成非公允關(guān)聯(lián)交易。

（五）關(guān)聯(lián)交易的必要性

在什么條件下，關(guān)聯(lián)交易才具有必要性，決定了是否能通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核。一般而言，在下列條件下構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的必要性：企業(yè)為了整合優(yōu)質(zhì)資源，降低采購(gòu)成本、增加銷售收入以及關(guān)聯(lián)方為發(fā)行人提供擔(dān)保等。與之相反，不必要的關(guān)聯(lián)交易主要是與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的采購(gòu)、銷售以及資金拆借、與銷售結(jié)構(gòu)不匹配的額外經(jīng)銷渠道等。

（六）關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司的影響

證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易是否構(gòu)成對(duì)上市公司的影響，主要考慮四個(gè)方面：是否存在損害上市公司利益的情形，是否對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果造成重大不利影響，以及是否影響上市公司的獨(dú)立性。

（七）除以上六個(gè)方面外，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于發(fā)布<保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則>》的通知（證監(jiān)發(fā)行字[2006]15號(hào)）中，對(duì)關(guān)聯(lián)交易如何規(guī)范，做了詳細(xì)的規(guī)定。包括但不限于：

1、是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

2、取得與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的會(huì)議資料，判斷是否按照公司章程或其他規(guī)定履行了必要的批準(zhǔn)程序。

3、定價(jià)依據(jù)是否充分，定價(jià)是否公允，與市場(chǎng)交易價(jià)格或獨(dú)立第三方價(jià)格是否有較大差異及其原因，是否存在明顯屬于單方獲利性交易。

4、向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)生的收入占發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例、向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)額占發(fā)行人采購(gòu)總額的比例，分析是否達(dá)到了影響發(fā)行人經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性的程度。

5、計(jì)算關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)余額分別占發(fā)行人應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)余額的比例，關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性和關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)的可收回性。

6、關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)占發(fā)行人利潤(rùn)總額的比例是否較高，是否對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。

7、調(diào)查關(guān)聯(lián)交易合同條款的履行情況，以及有無(wú)大額銷售退回情況及其對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況的影響。

8、是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情況。對(duì)于缺乏明顯商業(yè)理由的交易，實(shí)質(zhì)與形式明顯不符的交易，交易價(jià)格、條件、形式等明顯異常或顯失公允的交易，與曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方持續(xù)發(fā)生的交易，與非正常業(yè)務(wù)關(guān)系單位或個(gè)人發(fā)生的偶發(fā)性或重大交易等，應(yīng)當(dāng)予以重點(diǎn)關(guān)注，分析是否為虛構(gòu)的交易、是否實(shí)質(zhì)上是關(guān)聯(lián)交易，調(diào)查交易背后是否還有其他安排。

9、分析關(guān)聯(lián)交易的偶發(fā)性和經(jīng)常性。對(duì)于購(gòu)銷商品、提供勞務(wù)等經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，分析增減變化的原因及是否仍將持續(xù)進(jìn)行，關(guān)注關(guān)聯(lián)交易合同重要條款是否明確且具有可操作性以及是否切實(shí)得到履行；對(duì)于偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易，分析對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)成果和主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響，關(guān)注交易價(jià)格、交易目的和實(shí)質(zhì)，評(píng)價(jià)交易對(duì)發(fā)行人獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力的影響。

10、參照財(cái)政部關(guān)于關(guān)聯(lián)交易會(huì)計(jì)處理的相關(guān)規(guī)定，核查發(fā)行人主要關(guān)聯(lián)交易的會(huì)計(jì)處理是否符合規(guī)定。

第二篇：2--2016證監(jiān)會(huì)IPO審核流程

中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部首次公開(kāi)發(fā)行股票審核工作流程

按照依法行政、公開(kāi)透明、集體決策、分工制衡的要求，首次公開(kāi)發(fā)行股票（以下簡(jiǎn)稱IPO首發(fā)）的審核工作流程分為受理、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，分別由不同處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約。對(duì)每一個(gè)發(fā)行人的審核決定均通過(guò)會(huì)議以集體討論的方式提出意見(jiàn)，避免個(gè)人決斷。

一、基本審核流程圖

預(yù)先披露

核準(zhǔn)發(fā)行

二、首發(fā)申請(qǐng)審核主要環(huán)節(jié)簡(jiǎn)介

（一）受理和預(yù)先披露

中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理部門(mén)根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)令第66號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《行政許可程序規(guī)定》）、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第99號(hào)）等規(guī)則的要求，依法受理首發(fā)申請(qǐng)文件，并按程序轉(zhuǎn)發(fā)行監(jiān)管部。發(fā)行監(jiān)管部在正式受理后即按程序安排預(yù)先披露，并將申請(qǐng)文件分發(fā)至相關(guān)監(jiān)管處室，相關(guān)監(jiān)管處室根據(jù)發(fā)行人的行業(yè)、公務(wù)回避的有關(guān)要求以及審核人員的工作量等確定審核人員。主板中小板申請(qǐng)企業(yè)需同時(shí)報(bào)送會(huì)后事項(xiàng)文件（如有）

發(fā)審委意見(jiàn)回復(fù)（如有）

反饋意見(jiàn)回復(fù)及 預(yù)先披露更新

受理

反饋會(huì)

見(jiàn)面會(huì)

初審會(huì)

封卷

發(fā)審會(huì)

送國(guó)家發(fā)改委征求意見(jiàn)。

（二）反饋會(huì)

相關(guān)監(jiān)管處室審核人員審閱發(fā)行人申請(qǐng)文件后，從非財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)兩個(gè)角度撰寫(xiě)審核報(bào)告，提交反饋會(huì)討論。反饋會(huì)主要討論初步審核中關(guān)注的主要問(wèn)題，確定需要發(fā)行人補(bǔ)充披露以及中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步核查說(shuō)明的問(wèn)題。

反饋會(huì)按照申請(qǐng)文件受理順序安排。反饋會(huì)由綜合處組織并負(fù)責(zé)記錄，參會(huì)人員有相關(guān)監(jiān)管處室審核人員和處室負(fù)責(zé)人等。反饋會(huì)后將形成書(shū)面意見(jiàn)，履行內(nèi)部程序后反饋給保薦機(jī)構(gòu)。反饋意見(jiàn)發(fā)出前不安排發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)與審核人員溝通。

保薦機(jī)構(gòu)收到反饋意見(jiàn)后，組織發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照要求進(jìn)行回復(fù)。綜合處收到反饋意見(jiàn)回復(fù)材料進(jìn)行登記后轉(zhuǎn)相關(guān)監(jiān)管處室。審核人員按要求對(duì)申請(qǐng)文件以及回復(fù)材料進(jìn)行審核。

發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)收到反饋意見(jiàn)后，在準(zhǔn)備回復(fù)材料過(guò)程中如有疑問(wèn)可與審核人員進(jìn)行溝通，如有必要也可與處室負(fù)責(zé)人、部門(mén)負(fù)責(zé)人進(jìn)行溝通。

審核過(guò)程中如發(fā)生或發(fā)現(xiàn)應(yīng)予披露的事項(xiàng)，發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)報(bào)告發(fā)行監(jiān)管部并補(bǔ)充、修改相關(guān)材料。初審工作結(jié)束后，將形成初審報(bào)告（初稿）提交初審會(huì)討論。

（三）見(jiàn)面會(huì)

反饋會(huì)后按照申請(qǐng)文件受理順序安排見(jiàn)面會(huì)。見(jiàn)面會(huì)旨在建立發(fā)行人與發(fā)行監(jiān)管部的初步溝通機(jī)制，參會(huì)人員包括發(fā)行人代表、發(fā)行監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人、相關(guān)監(jiān)管處室負(fù)責(zé)人等。

（四）預(yù)先披露更新 反饋意見(jiàn)已按要求回復(fù)、財(cái)務(wù)資料未過(guò)有效期、且需征求意見(jiàn)的相關(guān)政府部門(mén)無(wú)異議的，將安排預(yù)先披露更新。對(duì)于具備條件的項(xiàng)目，發(fā)行監(jiān)管部將通知保薦機(jī)構(gòu)報(bào)送發(fā)審會(huì)材料和用于更新的預(yù)先披露材料，并在收到相關(guān)材料后安排預(yù)先披露更新，以及按受理順序安排初審會(huì)。

（五）初審會(huì)

初審會(huì)由審核人員匯報(bào)發(fā)行人的基本情況、初步審核中發(fā)現(xiàn)的主要問(wèn)題及反饋意見(jiàn)回復(fù)情況。初審會(huì)由綜合處組織并負(fù)責(zé)記錄，發(fā)行監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人、相關(guān)監(jiān)管處室負(fù)責(zé)人、審核人員以及發(fā)審委委員（按小組）參加。

根據(jù)初審會(huì)討論情況，審核人員修改、完善初審報(bào)告。初審報(bào)告是發(fā)行監(jiān)管部初審工作的總結(jié)，履行內(nèi)部程序后與申請(qǐng)材料一并提交發(fā)審會(huì)。

初審會(huì)討論決定提交發(fā)審會(huì)審核的，發(fā)行監(jiān)管部在初審會(huì)結(jié)束后出具初審報(bào)告，并書(shū)面告知保薦機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步說(shuō)明的事項(xiàng)以及做好上發(fā)審會(huì)的準(zhǔn)備工作。初審會(huì)討論后認(rèn)為發(fā)行人尚有需要進(jìn)一步披露和說(shuō)明的重大問(wèn)題、暫不提交發(fā)審會(huì)審核的，將再次發(fā)出書(shū)面反饋意見(jiàn)。

（六）發(fā)審會(huì)

發(fā)審委制度是發(fā)行審核中的專家決策機(jī)制。目前主板中小板發(fā)審委委員共25人，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員共35人，每屆發(fā)審委成立時(shí)，均按委員所屬專業(yè)劃分為若干審核小組，按工作量安排各小組依次參加初審會(huì)和發(fā)審會(huì)。各組中委員個(gè)人存在需回避事項(xiàng)的，按程序安排其他委員替補(bǔ)。發(fā)審委通過(guò)召開(kāi)發(fā)審會(huì)進(jìn)行審核工作。發(fā)審會(huì)以投票方 式對(duì)首發(fā)申請(qǐng)進(jìn)行表決。根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》規(guī)定，發(fā)審委會(huì)議審核首發(fā)申請(qǐng)適用普通程序。發(fā)審委委員投票表決采用記名投票方式，會(huì)前需撰寫(xiě)工作底稿，會(huì)議全程錄音。

發(fā)審會(huì)召開(kāi)5天前中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布會(huì)議公告，公布發(fā)審會(huì)審核的發(fā)行人名單、會(huì)議時(shí)間、參會(huì)發(fā)審委委員名單等。首發(fā)發(fā)審會(huì)由審核人員向委員報(bào)告審核情況，并就有關(guān)問(wèn)題提供說(shuō)明，委員發(fā)表審核意見(jiàn)，發(fā)行人代表和保薦代表人各2名到會(huì)陳述和接受詢問(wèn)，聆詢時(shí)間不超過(guò)45分鐘，聆詢結(jié)束后由委員投票表決。發(fā)審會(huì)認(rèn)為發(fā)行人有需要進(jìn)一步披露和說(shuō)明問(wèn)題的，形成書(shū)面審核意見(jiàn)后告知保薦機(jī)構(gòu)。

保薦機(jī)構(gòu)收到發(fā)審委審核意見(jiàn)后，組織發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照要求回復(fù)。綜合處收到審核意見(jiàn)回復(fù)材料后轉(zhuǎn)相關(guān)監(jiān)管處室。審核人員按要求對(duì)回復(fù)材料進(jìn)行審核并履行內(nèi)部程序。

（七）封卷

發(fā)行人的首發(fā)申請(qǐng)通過(guò)發(fā)審會(huì)審核后，需要進(jìn)行封卷工作，即將申請(qǐng)文件原件重新歸類后存檔備查。封卷工作在按要求回復(fù)發(fā)審委意見(jiàn)后進(jìn)行。如沒(méi)有發(fā)審委意見(jiàn)需要回復(fù)，則在通過(guò)發(fā)審會(huì)審核后即進(jìn)行封卷。

（八）會(huì)后事項(xiàng)

會(huì)后事項(xiàng)是指發(fā)行人首發(fā)申請(qǐng)通過(guò)發(fā)審會(huì)審核后，招股說(shuō)明書(shū)刊登前發(fā)生的可能影響本次發(fā)行上市及對(duì)投資者作出投資決策有重大影響的應(yīng)予披露的事項(xiàng)。發(fā)生會(huì)后事項(xiàng)的需履行會(huì)后事項(xiàng)程序，發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)應(yīng)按規(guī)定向綜合處提交會(huì)后事項(xiàng)材料。綜合處接收相關(guān)材料后轉(zhuǎn)相關(guān)監(jiān)管處室。審核人員按要求及時(shí)提出處理意見(jiàn)。需重新提交發(fā)審會(huì)審核的，按照會(huì)后事項(xiàng)相關(guān)規(guī)定履行內(nèi)部工作程序。如 申請(qǐng)文件沒(méi)有封卷，則會(huì)后事項(xiàng)與封卷可同時(shí)進(jìn)行。

（九）核準(zhǔn)發(fā)行

核準(zhǔn)發(fā)行前，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)報(bào)送發(fā)行承銷方案。封卷并履行內(nèi)部程序后，將進(jìn)行核準(zhǔn)批文的下發(fā)工作。發(fā)行人領(lǐng)取核準(zhǔn)發(fā)行批文后，無(wú)重大會(huì)后事項(xiàng)或已履行完會(huì)后事項(xiàng)程序的，可按相關(guān)規(guī)定啟動(dòng)招股說(shuō)明書(shū)刊登工作。

審核程序結(jié)束后，發(fā)行監(jiān)管部根據(jù)審核情況起草持續(xù)監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)，書(shū)面告知日常監(jiān)管部門(mén)。

三、與發(fā)行審核流程相關(guān)的其他事項(xiàng)

發(fā)行審核過(guò)程中，我會(huì)將征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府是否同意其發(fā)行股票的意見(jiàn)，并就發(fā)行人募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理規(guī)定征求國(guó)家發(fā)改委的意見(jiàn)（限主板和中小板企業(yè)）。特殊行業(yè)的企業(yè)還根據(jù)具體情況征求相關(guān)主管部門(mén)的意見(jiàn)。

為深入貫徹落實(shí)國(guó)家西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略、支持西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，改進(jìn)發(fā)行審核工作服務(wù)水平，充分發(fā)揮滬、深兩家交易所的服務(wù)功能，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，首發(fā)審核工作整體按西部企業(yè)優(yōu)先，均衡安排滬、深交易所擬上市企業(yè)審核進(jìn)度的原則實(shí)施。同時(shí)，依據(jù)上述原則，并結(jié)合企業(yè)申報(bào)材料的完備情況，對(duì)具備條件進(jìn)入后續(xù)審核環(huán)節(jié)的企業(yè)按受理順序順次安排審核進(jìn)度計(jì)劃。

發(fā)行審核過(guò)程中的終止審查、中止審查和恢復(fù)審查按相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。審核過(guò)程中收到舉報(bào)材料的，依程序處理。

發(fā)行審核過(guò)程中，將按照對(duì)首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查的相關(guān)要求組織抽查。

發(fā)行審核過(guò)程中遇到現(xiàn)行規(guī)則沒(méi)有明確規(guī)定的新情況、新問(wèn)題，發(fā)行監(jiān)管部將召開(kāi)專題會(huì)議進(jìn)行研究，并根據(jù)內(nèi)部工作程序提出處理意見(jiàn)和建議。

第三篇：證監(jiān)會(huì)首次公開(kāi)IPO審核全過(guò)程

證監(jiān)會(huì)首次公開(kāi)IPO審核全過(guò)程 強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督

2012年02月01日21:12 來(lái)源：人民網(wǎng)-股票頻道 手機(jī)看新聞

人民網(wǎng)北京2月1日電（記者 楊波）中國(guó)證監(jiān)會(huì)今日首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）的審核工作流程，以進(jìn)一步提高發(fā)行審核的公開(kāi)性和透明度，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督。

據(jù)了解，IPO企業(yè)從向證監(jiān)會(huì)遞交上市材料到最終掛牌上市，需要經(jīng)過(guò)十個(gè)步驟，包括受理、見(jiàn)面會(huì)、問(wèn)核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)和核準(zhǔn)發(fā)行等。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，整個(gè)IPO的審核環(huán)節(jié)分別由不同處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約。證監(jiān)會(huì)對(duì)每一個(gè)發(fā)行人的審核決定均通過(guò)會(huì)議以集體討論的方式提出意見(jiàn)，避免個(gè)人決斷。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部公布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票審核工作流程》，將IPO發(fā)審工作分為受理、見(jiàn)面會(huì)、問(wèn)核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行十大流程。（見(jiàn)下圖）

主板基本審核流程圖

根據(jù)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部也公布了《首次公開(kāi)發(fā)行股票審核工作流程》，將創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)審工作分為分發(fā)材料、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、問(wèn)核、落實(shí)反饋意見(jiàn)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、落實(shí)發(fā)審委意見(jiàn)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)審核、核準(zhǔn)發(fā)行十大流程。（見(jiàn)下圖）

創(chuàng)業(yè)板審核流程圖

比對(duì)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審流程，總體差異并不大。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的安排，自2月1日起發(fā)行人將預(yù)先披露時(shí)間從此前的發(fā)審會(huì)召開(kāi)前5天，提前至發(fā)審會(huì)之前1個(gè)月左右。同時(shí)證監(jiān)會(huì)將每周更新一次申報(bào)企業(yè)情況。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站已公布了所有在審IPO企業(yè)的信息，發(fā)行部共有295家企業(yè)在審理當(dāng)中，分為初審中、反饋意見(jiàn)落實(shí)中、已經(jīng)預(yù)披露等三種類型，另有俏江南等4家企業(yè)終止審查；創(chuàng)業(yè)板部共有220家企業(yè)在審核當(dāng)中，分為初審中、反饋意見(jiàn)落實(shí)中、已經(jīng)預(yù)披露、中止審查等四種類型，其中30家企業(yè)中止審查，另外還有5家企業(yè)終止審查。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，未來(lái)將努力做到一經(jīng)受理就把企業(yè)招股說(shuō)明書(shū)的申報(bào)稿預(yù)披露，這樣對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求更高，督促保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提升工作質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)也可以從幫助中介機(jī)構(gòu)改材料的繁重工作中脫身出來(lái)，更多地專注于風(fēng)險(xiǎn)的把控。

第四篇：IPO專題之一：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易

IPO專題之一：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易

核心風(fēng)險(xiǎn)：同一控制下的企業(yè)合并與關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化

?同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易?涉及發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立性，IPO招股書(shū)有專門(mén)一章對(duì)此作出說(shuō)明，根據(jù)IPO規(guī)定發(fā)行人的業(yè)務(wù)必須獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，投行一般使出三招：買(mǎi)、賣、銷。?買(mǎi)?就是發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交易公司，這樣一般會(huì)涉及同一控制下的企業(yè)合并；?賣?就是將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易公司轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方；?銷?就是將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)關(guān)聯(lián)公司注銷。筆者發(fā)現(xiàn)，不管是?賣?或?銷?都存在很大的隱患，?賣?極容易導(dǎo)致關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化，涉嫌隱性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，由地下轉(zhuǎn)向地下；?銷?與?賣?類似，且以?銷?解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)往往構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并，但此舉之前為業(yè)界和監(jiān)管層所忽略，大家只關(guān)注?關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化?問(wèn)題，沒(méi)有關(guān)注?構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并?事實(shí)，金仕達(dá)為寧和榕基軟件就是兩個(gè)鮮活案例，警示投行在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易時(shí)以?買(mǎi)?為上策，?賣?和?銷?為下策，否則極容易出事。

一、金仕達(dá)為寧及榕基軟件折戟：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)豈可一銷了事？

夏草

2010年 4月30日四家企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板，兩家通過(guò)，一家取消上會(huì)，還有一家被否，被否就是上海金仕達(dá)衛(wèi)寧軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱金仕達(dá)衛(wèi)寧），該公司是醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域應(yīng)用軟件龍頭企業(yè)，據(jù)招股書(shū)稱：

IPO報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)迅猛，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為46.98%、46.20%：

但是筆者很快發(fā)現(xiàn)該公司收入增長(zhǎng)異常：

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發(fā)行人2007年技術(shù)服務(wù)收入只有614萬(wàn)元，2008年迅速增長(zhǎng)至1401萬(wàn)元，增長(zhǎng)128；這引起筆者極大關(guān)注，招股書(shū)對(duì)技術(shù)服務(wù)收入井噴沒(méi)有作詳細(xì)解釋，只聲稱于技術(shù)服務(wù)收入隨著軟件業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)具有累積性和延后性，顯然僅僅只有這個(gè)理由是不夠的，筆者很快就發(fā)現(xiàn)，公司在設(shè)立和改制過(guò)程中，曾經(jīng)注銷了與其存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的上海金仕達(dá)衛(wèi)寧醫(yī)療信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱醫(yī)療信息）和上海金仕達(dá)衛(wèi)寧計(jì)算機(jī)技術(shù)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱計(jì)算機(jī)服務(wù)公司），這兩家注銷的同業(yè)公司注銷前業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

據(jù)此，保薦人及律師稱同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形已消除：

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可實(shí)際上，發(fā)行人表面上前注銷同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司，但暗地里將其業(yè)務(wù)移交至本公司，這實(shí)際已構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并，IPO報(bào)告期內(nèi)報(bào)表理應(yīng)將三家報(bào)表合并，不考慮內(nèi)部抵銷，該公司（集團(tuán)）2007、2008、2009實(shí)際收入為8274萬(wàn)元、13905萬(wàn)元、11340萬(wàn)元，收入在下滑；凈利潤(rùn)分別為1263萬(wàn)元、1818萬(wàn)元及2616萬(wàn)元。由于被注銷的兩家同業(yè)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒(méi)有審計(jì)，故這樣推算只是粗略計(jì)算。

現(xiàn)在我們清楚金仕達(dá)為寧2008技術(shù)服務(wù)收入為何會(huì)大幅增長(zhǎng)128%，因?yàn)樗淹瑯I(yè)技術(shù)服務(wù)收入算到自己賬上，這導(dǎo)致發(fā)行人IPO報(bào)表嚴(yán)重失真，2007是一家公司業(yè)績(jī)，而2009年是三合一業(yè)績(jī)，會(huì)計(jì)主體發(fā)生重大變化，以此計(jì)算IPO成長(zhǎng)性就沒(méi)有意義了，故筆者在該公司上會(huì)前就提醒發(fā)審委關(guān)注該公司“三合一揭開(kāi)偽成長(zhǎng)面紗”。

無(wú)獨(dú)有偶，另外一家軟件公司也碰到同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題于2009年9月14日上會(huì)被否，被否主要理由是發(fā)審委認(rèn)為該申請(qǐng)人法人治理和內(nèi)部控制存在重大缺陷，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十四條的規(guī)定。申請(qǐng)人于2005年成立參股公司北京榕基五一信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱北京五一），申請(qǐng)人實(shí)際控制人以非專利技術(shù)出資，持股89.50%，申請(qǐng)人持股3.10%，其余為其他個(gè)人持有。據(jù)申請(qǐng)人現(xiàn)場(chǎng)陳述，該技術(shù)實(shí)為申請(qǐng)人所有，后獲得專利發(fā)明權(quán)，專利權(quán)人為申請(qǐng)人。北京五一公司于2007年注銷，自然人股東將其所持股份賣出，但相關(guān)出資資產(chǎn)是否收回，個(gè)人股東轉(zhuǎn)出股權(quán)收入是否轉(zhuǎn)交申請(qǐng)人，申請(qǐng)人是否因此遭受經(jīng)濟(jì)損失，申報(bào)材料均未披露，中介機(jī)構(gòu)也未有合理核查。因此發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人不符合《管理辦法》第二十四條的規(guī)定。

這是榕基軟件招股書(shū)披露的北京五一基本情況：

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魯峰為榕基軟件實(shí)際控制人，持有發(fā)行人上市前43.77%的股份，這是榕基軟件IPO報(bào)告期的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果：

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榕基軟件2007年末資產(chǎn)總額只有16703萬(wàn)元、凈資產(chǎn)9653萬(wàn)元；但被注銷的兄弟公司北京五一2007年末資產(chǎn)總額高達(dá)30522萬(wàn)元、凈資產(chǎn)29715萬(wàn)元。顯然，此案與金仕達(dá)為寧相似，發(fā)行人將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至發(fā)行人，已實(shí)質(zhì)構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并。如果將北京五一并入榕基軟件，則榕基軟件根本不可能上市，3.18億元的非專利技術(shù)資產(chǎn)，放在哪里都是一個(gè)炸彈，更是一個(gè)巨大的毒瘤。

“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易”涉及發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立性，IPO招股書(shū)有專門(mén)一章對(duì)此作出說(shuō)明，根據(jù)IPO規(guī)定發(fā)行人的業(yè)務(wù)必須獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，投行一般使出三招：買(mǎi)、賣、銷?！百I(mǎi)”就是發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交易公司，這樣一般會(huì)涉及同一控制下的企業(yè)合并；“賣”就是將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易公司轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方；“銷”就是將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)關(guān)聯(lián)公司注銷。筆者發(fā)現(xiàn)，不管是“賣”或“銷”都存在很大的隱患，“賣”極容易導(dǎo)致關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)方，涉嫌隱性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，由地下轉(zhuǎn)向地下；“銷”與“賣”類似，且以“銷”解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)往往構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并，但此舉之前為業(yè)界和監(jiān)管層所忽略，大家只關(guān)注“關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化”問(wèn)題，沒(méi)有關(guān)注“構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并”事實(shí)，金仕達(dá)為寧和榕基軟件就是兩個(gè)鮮活案例，警示投行在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易時(shí)以“買(mǎi)”為上策，“賣”和“銷”為下策，否則極容易出事。

金仕達(dá)為寧的保薦人是投行模范生招商證券，這是招商證券第六家被斃的創(chuàng)業(yè)板IPO；榕基軟件的保薦人是紅塔證券，紅塔證券在業(yè)內(nèi)知名度不高，但紅塔證券投行部負(fù)責(zé)人沈春暉卻是投行人的偶像。投行模范生及偶像竟然相繼犯下如此低級(jí)錯(cuò)誤，哥難道真得只是一個(gè)傳說(shuō)嗎？

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二、西安達(dá)剛：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)豈可一銷了事（過(guò)會(huì)）

夏草

中國(guó)證監(jiān)會(huì)5月24日晚間公告稱，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委定于5月28日召開(kāi)2010年第30次工作會(huì)議，審核西安達(dá)剛路面機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱西安達(dá)剛）和廈門(mén)乾照光電股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)。

西安達(dá)剛本次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1635萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為不超過(guò)6535萬(wàn)股。公司是領(lǐng)先的瀝青路面技術(shù)及設(shè)備的提供商，擁有從瀝青加熱、存儲(chǔ)、運(yùn)輸設(shè)備，瀝青深加工設(shè)備，到瀝青路面施工專用車輛及筑養(yǎng)路機(jī)械的完整產(chǎn)品體系和技術(shù)方案，包括瀝青脫桶設(shè)備、瀝青運(yùn)輸車、智能型瀝青灑布車、同步封層車、稀漿封層車、瀝青改性設(shè)備、乳化瀝青設(shè)備等產(chǎn)品。

西安達(dá)剛上市前股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

實(shí)際控制人孫建西1955年出生，李太杰1935年出生，這是一家老夫少妻店，夫妻簡(jiǎn)歷如下：

筆者發(fā)現(xiàn)西安達(dá)剛IPO報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)總監(jiān)（兼董秘）、獨(dú)立董事、董事發(fā)生變動(dòng)：

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西安達(dá)剛2007年12月7日整體變更為股份公司：

李宏年是西安達(dá)剛第一任董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)，迄今仍持有49999股發(fā)行人股權(quán)，此人只擔(dān)任了半年的董秘兼CFO，之后孫祖望也辭去獨(dú)立董事職務(wù)，孫祖望可是社會(huì)知名人士，曾任長(zhǎng)安大學(xué)（原西安公路學(xué)院）校長(zhǎng)，現(xiàn)任中國(guó)工程機(jī)械學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)，孫祖望2009年接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》采訪時(shí)曾表示：西安達(dá)剛目前的管理體系還是夫妻店模式，這也是諸多民營(yíng)企業(yè)共同面臨的管理瓶頸問(wèn)題，西安達(dá)剛要持續(xù)發(fā)展，就必須實(shí)施更為科學(xué)和現(xiàn)代化的管理制度。

實(shí)際上，不只是獨(dú)董、財(cái)務(wù)總監(jiān)及董秘發(fā)生變更，該公司之前的保薦人和會(huì)計(jì)師也不是目前申報(bào)的保薦人和會(huì)計(jì)師，據(jù)媒體報(bào)道，該公司原保薦人是聯(lián)合證券（現(xiàn)變更為浙商證券），改制時(shí)會(huì)計(jì)師是天華中興會(huì)計(jì)師事務(wù)所（現(xiàn)變更為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所）。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道稱：記者獨(dú)家獲得的消息顯示，西安達(dá)剛搭乘2009年創(chuàng)業(yè)板第一批IPO公司的夢(mèng)想，因?yàn)楸Ｋ]人聯(lián)合證券的某些變故，已經(jīng)粉碎。對(duì)此變故，孫建西很惱火，?這件事令我有些生氣，畢竟一開(kāi)始我就沒(méi)有想過(guò)要上市，這么好賣的產(chǎn)品，也不需要上市去‘圈錢(qián)’再擴(kuò)大投資。?孫建西說(shuō)。西安達(dá)剛在上市之路上業(yè)已騎虎難下。

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既然上市好處這么多，李太杰夫妻就決定把西安達(dá)剛包裝上市。為了滿足上市要求，西安達(dá)剛一次性繳納了高達(dá)3000多萬(wàn)元的股本結(jié)構(gòu)改革稅款等。然而，本次保薦人變故讓西安達(dá)剛陷入了短期內(nèi)不能上市的窘境，這讓孫建西陷入了深深思考中：要是不選擇上市，用那3000萬(wàn)元稅款是否早已建好新廠房了？

這是西安達(dá)剛近三年支付稅費(fèi)情況：

從招股書(shū)上看并沒(méi)有找到西安達(dá)剛補(bǔ)稅上市說(shuō)明，那么西安達(dá)剛補(bǔ)繳的3000多萬(wàn)元稅款去哪里了？如果考慮2007年末整體變更股份公司自然人股東的個(gè)人所得稅，但因?yàn)楣杀局挥?900萬(wàn)元，最多只須交980萬(wàn)元的個(gè)人所得稅，還有的2000多萬(wàn)元的繳稅款是什么？筆者懷疑整體變更為股份公司時(shí)可能對(duì)報(bào)表進(jìn)行了調(diào)整，導(dǎo)致補(bǔ)繳增值稅和企業(yè)所得稅，但I(xiàn)PO招股書(shū)卻反映不出這個(gè)事實(shí)。

筆者又發(fā)現(xiàn)，西安達(dá)剛是五塊牌子、一套人馬：

達(dá)剛機(jī)電是西安達(dá)剛的前身，而華一公司、達(dá)剛工程、達(dá)剛設(shè)備和達(dá)剛車輛是實(shí)際控制人控制的四家公司，上市之前，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，該四家公司現(xiàn)已全部注銷：

筆者之前曾在《金仕達(dá)為寧及榕基軟件IPO折戟：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)豈可一銷了事？》一文中指出：

?同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易?涉及發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立性，IPO招股書(shū)有專門(mén)一章對(duì)此作出說(shuō)明，根據(jù)IPO規(guī)定發(fā)行人的業(yè)務(wù)必須獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

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及關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，投行一般使出三招：買(mǎi)、賣、銷。?買(mǎi)?就是發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交易公司，這樣一般會(huì)涉及同一控制下的企業(yè)合并；?賣?就是將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易公司轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方；?銷?就是將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)關(guān)聯(lián)公司注銷。筆者發(fā)現(xiàn)，不管是?賣?或?銷?都存在很大的隱患，?賣?極容易導(dǎo)致關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化，涉嫌隱性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，由地下轉(zhuǎn)向地下；?銷?與?賣?類似，且以?銷?解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)往往構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并，但此舉之前為業(yè)界和監(jiān)管層所忽略，大家只關(guān)注?關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化?問(wèn)題，沒(méi)有關(guān)注?構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并?事實(shí)，金仕達(dá)為寧和榕基軟件就是兩個(gè)鮮活案例，警示投行在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易時(shí)以?買(mǎi)?為上策，?賣?和?銷?為下策，否則極容易出事。

西安達(dá)剛有四家同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的公司，這四家公司理應(yīng)在IPO改制時(shí)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)方式成為發(fā)行人的有機(jī)組成部分，遺憾的是發(fā)行人將四家同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司一銷了事，這一銷背后隱瞞了發(fā)行人歷史部分沿革，因?yàn)槟壳暗臉I(yè)績(jī)實(shí)際是五合一的業(yè)績(jī)，發(fā)行人將同業(yè)四家公司注銷，并將同業(yè)的部分資產(chǎn)收歸已已有，這實(shí)際已構(gòu)成同一控制下的合并，但顯然，發(fā)行人沒(méi)有適用同一控制下的企業(yè)合并規(guī)則編制IPO財(cái)報(bào)，這導(dǎo)致歷史業(yè)績(jī)被低估，成長(zhǎng)性被高估。尤其是本案，筆者懷疑發(fā)行人通過(guò)同業(yè)四家公司隱瞞了巨額收益，將同業(yè)公司注銷實(shí)際等同偷逃巨額稅款。

這是發(fā)行人IPO報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)：

盡管西安達(dá)鍘營(yíng)業(yè)收入從2007的0.8億元增長(zhǎng)至2009的1.34億元，凈利潤(rùn)從2007的0.31億元增長(zhǎng)至2009的0.46億元，但考慮到報(bào)告期內(nèi)三年會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)主體不可比，我們無(wú)法判斷西安達(dá)剛2009收益是否比2007有所增長(zhǎng)。

綜上，西安達(dá)剛注銷四家同業(yè)公司掩蓋了該公司部分歷史沿革事實(shí)，并導(dǎo)致IPO報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?nèi)狈杀刃裕磺以摴綢PO報(bào)告期內(nèi)保薦人、會(huì)計(jì)師發(fā)生變更，獨(dú)立董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)及董秘也發(fā)生變動(dòng)，這表明該公司公司治理仍存在嚴(yán)重缺陷，在IPO改制時(shí)也沒(méi)有立即注銷四家公司，導(dǎo)致發(fā)行人五獨(dú)立無(wú)法保證，資產(chǎn)及業(yè)務(wù)也不完整，故筆者認(rèn)為該公司目前上市條件仍不成熟。

三、江西華伍：離奇的同一控制下業(yè)務(wù)重組會(huì)計(jì)（過(guò)會(huì)）

夏草

中國(guó)證監(jiān)會(huì)5月17日晚間公告稱，在證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委今日召開(kāi)的2010年第27次、第28次工作會(huì)議上，江西華伍制動(dòng)器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱江西華伍）的首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)，上海天璣科技股份有限公司和深圳市脈山龍信息技術(shù)股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)則未獲通過(guò)。

江西華伍本次計(jì)劃發(fā)行1950萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為7700萬(wàn)股。公司主要從事工業(yè)制動(dòng)器及其控制系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售。公司是目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)品品種最全、行業(yè)覆蓋面最廣并具備較

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強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的工業(yè)制動(dòng)器專業(yè)生產(chǎn)商和工業(yè)制動(dòng)系統(tǒng)解決方案提供商，是我國(guó)工業(yè)制動(dòng)器現(xiàn)有六項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)中五項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的第一起草單位。

這是江西華伍上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)：

實(shí)際控制人為聶景華，IPO業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

江西華伍過(guò)會(huì)之后，《華夏時(shí)報(bào)》立即對(duì)其關(guān)聯(lián)交易發(fā)表質(zhì)疑：

縱觀江西華伍的成長(zhǎng)歷程，振華重工在當(dāng)中起到了決定性的作用，不僅在公司的幾輪增資中累計(jì)出資1900萬(wàn)元，更重要的是，振華重工是江西華伍的第一大客戶。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，2007年至2009年期間，江西華伍對(duì)振華重工和上海興港的合計(jì)銷售收入分別為1.15億元、1.12億元和1.12億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為63.52%、34.05%和30.78%，其中上海興港為振華重工旗下企業(yè)。

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僅次于振華重工的客戶是華伍電器和大連華伍，其中大連華伍的法人代表為聶菊華之女聶輝艷，華伍電器的法人代表為聶景華。很難想象，公司的前四大客戶和江西華伍之間均屬于?自產(chǎn)自銷?式的關(guān)聯(lián)交易。筆者瀏覽了一下招股書(shū)申報(bào)稿，發(fā)現(xiàn)該公司確實(shí)關(guān)聯(lián)交易較大：

尤其是2007對(duì)振華重工和上海興港的收入占比高達(dá)63.52%，當(dāng)然好在IPO報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)收入比重逐年降低，上市前降低至30.78%；但是關(guān)聯(lián)交易比重仍然畸高，而且筆者發(fā)現(xiàn)2007年毛利率畸低，不到20個(gè)點(diǎn)，而到了2009年毛利率增加一倍有余，毛利率上升至40%。對(duì)于IPO報(bào)告期內(nèi)毛利率急劇上升的現(xiàn)象，筆者一直很關(guān)注。那么江西華伍IPO報(bào)告期內(nèi)毛利率為何急劇上升？原來(lái)與重組有關(guān)。

發(fā)行人江西華伍前身是豐城公司，全稱是上海振華港機(jī)（集團(tuán)）豐城制動(dòng)器有限公司，從名稱上可見(jiàn)發(fā)行人前身曾經(jīng)是上海振華港機(jī)子公司，豐城公司在2007年末整體變更為股份公司之前收購(gòu)了同一控制人控制的華伍電器（全稱江西華伍起重電器（集團(tuán)）有限責(zé)任公司），這是華伍電器收購(gòu)前后的財(cái)務(wù)狀況：

豐城公司收購(gòu)華伍電器構(gòu)成同一控制下的業(yè)務(wù)重組，但不構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并，為什么？原來(lái)，豐城公司不是整體收購(gòu)華伍電器，而是將華伍電器分解，分別收購(gòu)其經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和兩家子公司，然后華伍電器清償債務(wù)之后注銷。

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這樣，豐城公司收購(gòu)華伍電器經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)就不構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并，而收購(gòu)華伍電器兩家子公司華伍重工和華伍精密仍構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并。2007年毛利率畸低是因?yàn)槿A伍電器經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)前十個(gè)月沒(méi)有并表：

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筆者認(rèn)為根據(jù)“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，豐城公司收購(gòu)華伍電器經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和子公司應(yīng)視為整體收購(gòu)，統(tǒng)一適應(yīng)同一控制下的企業(yè)合并，該公司IPO申報(bào)稿2007年收入是2.81億元，而不是目前聲稱的1.82億元。如果是這樣，則該公司IPO報(bào)告期性成長(zhǎng)性一般，華伍電器2007年凈利潤(rùn)就高達(dá)0.28億元，這還不考慮最后兩個(gè)月經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離導(dǎo)致的虧損，而發(fā)行人江西華伍2008年凈利潤(rùn)只有0.28億元，合并之后凈利不但沒(méi)有增長(zhǎng)，反而下滑，筆者懷疑該公司之所以不適用同一控制下的企業(yè)合并是故意低報(bào)2007年報(bào)業(yè)績(jī)，但這樣的會(huì)計(jì)處理顯然是非?；奶频?。

網(wǎng)友杜撰也認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)是原計(jì)劃用華伍電器上市的，所以2007年3月還增加注冊(cè)資本到1.5億，估計(jì)碰到啥障礙了才換個(gè)主體上。華伍電器2007年12月將豐城公司股份轉(zhuǎn)讓出去，并由豐城公司反向收購(gòu)華伍電器經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和主要子公司。從全部收購(gòu)華伍電器經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及同一控制人這個(gè)要點(diǎn)看，應(yīng)當(dāng)符合同一控制下業(yè)務(wù)合并的概念。對(duì)華伍電器應(yīng)當(dāng)做同一控制下業(yè)務(wù)合并處理。

江西華伍“子代母IPO”背后是母公司有難言之隱，存在IPO實(shí)質(zhì)性障礙；但重組改變不了母公司上市的實(shí)質(zhì)，如今形式重于實(shí)質(zhì)，隱瞞母公司歷史業(yè)績(jī)，涉嫌偷逃巨額稅款，這樣不規(guī)范的IPO也能過(guò)會(huì)是

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在羞辱資本市場(chǎng)從業(yè)人員的智商。

四、“央企”航天生物被否：假、大、空的典型

夏草

又一家央企要上創(chuàng)業(yè)板了：證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)11月20日晚間公布稱11月25日將審核北京東方紅航天生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱航天生物）IPO申請(qǐng)，該公司實(shí)際控制人是中國(guó)航天科技集團(tuán)，公司主營(yíng)空間生物品：

一、假央企，真私企

按照過(guò)去慣例，央企上市過(guò)會(huì)幾乎沒(méi)有懸念，如果該公司上市，將成為國(guó)內(nèi)航天生物第一股，這是發(fā)行前后股權(quán)結(jié)構(gòu)：

航天生物上市前有十位股東，國(guó)有股所持比例只有37%，PE持股12.7%（龐彩皖和江蘇新業(yè)），而管理層持股比例高達(dá)50.3%，據(jù)招股書(shū)稱：

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這是該公司上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，盡管邱斌出具了一致行動(dòng)的承諾函，但該公司國(guó)有股東發(fā)行前持有37%股份，發(fā)行后除了流通股稀釋外，還要給社保2.47%股權(quán)，控股股東及關(guān)聯(lián)方只剩下25.28%股權(quán)，而管理層還持有37.73%股權(quán)，該公司控股股東與管理層持股差距進(jìn)一步拉大，故筆者對(duì)發(fā)行人的央企控股公司身份深表懷疑，這實(shí)質(zhì)是一家央企參股、管理層控股的企業(yè)。

更令人感到可怕的是發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在嚴(yán)重的內(nèi)部人交易，這是該公司前五大客戶名單：

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據(jù)招股書(shū)披露，2007年第一大客戶、2006年前兩大客戶都是管理層私人公司：

邱斌2004年5月起至今任公司董事兼總經(jīng)理：

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邱斌控制人的私人公司竟然成為其任總經(jīng)理國(guó)企的前兩大客戶，而且竟然占同期發(fā)行人銷售額的86%。這種行為嚴(yán)重?fù)p害了發(fā)行人的利益，且構(gòu)成法律上的同業(yè)禁止，所得的收益要全部歸還給發(fā)行人。創(chuàng)業(yè)板第一家被否公司南京馨能被否的原因就是2006存在關(guān)聯(lián)交易輸送利益的嫌疑，但是南京馨能與航天生物相比，簡(jiǎn)直是小巫見(jiàn)大巫，而且性質(zhì)也不一樣，航天生物這是國(guó)企向私企輸送巨額不法利益，奇怪的是保薦人及律師竟然沒(méi)有對(duì)此行為性質(zhì)發(fā)表意見(jiàn)，筆者懷疑此舉實(shí)已構(gòu)成刑事犯罪，但更奇怪的是該公司竟然能通過(guò)層層審核，儼然已成為一家央企擬上市公司，離成功上市只有一步之遙。

該公司在改制上市前有一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓比較可疑，引起筆者關(guān)注 ：

我們來(lái)看一下這三位股權(quán)受讓人簡(jiǎn)歷：

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王增強(qiáng)有很強(qiáng)的資本背景，在多家券商任過(guò)高管，發(fā)行人IPO離不開(kāi)他，有以股份換上市通道不法利益輸送之嫌；李娥與邱斌上世紀(jì)九十年代曾在山東三株共事過(guò)，邱斌、李娥、牛晨此后還都在北京航天東方紅天曲銷售有限公司共事過(guò)，當(dāng)時(shí)邱任總經(jīng)理，李任財(cái)務(wù)總監(jiān)、牛任副總經(jīng)理，這家公司應(yīng)該是航天生物的私人經(jīng)銷商；2004年邱到發(fā)行人任總經(jīng)理，李、牛二人卻跑到邱私人控股公司上海寰譽(yù)達(dá)分任總經(jīng)理及財(cái)務(wù)總監(jiān)，后又全部到發(fā)行人工作，分任常務(wù)副總經(jīng)理及副總經(jīng)理。

筆者據(jù)此懷疑邱斌2004年入主發(fā)行人之后就控制了航天生物，但名義上仍是國(guó)企控股，故導(dǎo)致發(fā)行人與邱斌私人公司公私不分，邱斌私人公司2006年與發(fā)行人關(guān)聯(lián)銷售額竟然高達(dá)86%。李、牛二人長(zhǎng)期追隨邱，邱、李、牛三人已形成發(fā)行人內(nèi)部鐵三角關(guān)系，這三人是發(fā)行人的第二、三、四大股東，持有股份42.57%，再加上邱的老婆持股3.51%，這三人持股就高達(dá)46.08%，遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)方37%持股比例，這更加印證了筆者對(duì)這家公司實(shí)際控制人的懷疑，管理層才是真正的一致行動(dòng)人。實(shí)際上，就是到了2008年、2009年，前五大客戶懷疑還有關(guān)聯(lián)企業(yè)，這家公司IPO報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)很難讓人相信是真實(shí)的，一個(gè)是關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，另外一個(gè)是關(guān)聯(lián)交易輸送利潤(rùn)甚至造假，因?yàn)殇N售渠道完全控制在管理層私人公司手中。

二、大航天，小三株

這是航天生物IPO報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)：

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該公司報(bào)告期內(nèi)成長(zhǎng)性良好，收入及凈利均有大幅增長(zhǎng)，三大產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)收入結(jié)構(gòu)如下表：

這三種保健品都是空間生物品，據(jù)招股書(shū)披露：

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天曲牌益脂康片功能是降血脂，航天東方紅牌航力片是增強(qiáng)骨密度，東方紅一號(hào)牌宇航口服液是增強(qiáng)免疫力，都是流行的保健品，可惜保健品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，該公司主打的天曲牌益脂康片市場(chǎng)占有率只有3.5%：

邱斌為首的管理團(tuán)隊(duì)曾在山東三株呆過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間，善長(zhǎng)保健品營(yíng)銷，充分利用了發(fā)行人航空般天背景，大打“航天生物”、“空間生物”等概念，并以“東方紅一號(hào)”等品牌推銷保健品，保健品賣得就是概念和

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信任，航空央企背景再加上“東方紅一號(hào)”等響亮口號(hào)，使發(fā)行人近幾年業(yè)績(jī)得到迅猛發(fā)展，但是該公司“航天營(yíng)銷”、東方紅概念也有挫折，據(jù)招股書(shū)披露：

這是該公司披露的已申請(qǐng)未審批的部分商標(biāo)：

這些商標(biāo)幾乎都帶有航天、東方紅或神舟等字眼，但是2007年都申請(qǐng)了，現(xiàn)在還沒(méi)批下來(lái)，可是細(xì)心讀者會(huì)注意到，發(fā)行人已在東方紅一號(hào)牌宇航口服液用了這個(gè)未批準(zhǔn)的商標(biāo)：

三、空研發(fā)，實(shí)忽悠

實(shí)際上，航天生物并不是五院（發(fā)行人國(guó)有行政主管部門(mén)中國(guó)空間技術(shù)研究院）唯一的航天生物研發(fā)

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成果民用平臺(tái)，五院旗下還有一家全資子公司叫神舟天辰科技實(shí)業(yè)公司（天辰實(shí)業(yè)），天辰實(shí)業(yè)旗下有一控股子公司叫神舟生物科技（神舟生物），神舟生物主要產(chǎn)品為輔酶Q10、糖化酶，該公司主打產(chǎn)品還真得有點(diǎn)象空間生物：

發(fā)行人原來(lái)也放在天辰實(shí)業(yè)中，與神舟生物同受天辰實(shí)業(yè)控制，但在上市前又將該公司剝離出來(lái)：

五院下屬還有一個(gè)空間生物實(shí)驗(yàn)室，這才是空間生物真正研發(fā)平臺(tái)，發(fā)行人研發(fā)力量薄弱，需借助五院的研發(fā)平臺(tái)進(jìn)行核心研發(fā)工作，且該公司兩位主要研發(fā)人員（首席科學(xué)家謝申猛及研究部副主任龐欣）也是兼職人員，實(shí)際也是五院研究人員，這充分說(shuō)明發(fā)行人技術(shù)嚴(yán)重依賴于五院：

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小結(jié)

綜上，航天生物實(shí)質(zhì)是一家普通的保健品公司，且市場(chǎng)份額遠(yuǎn)不如當(dāng)年山東三株，但該公司利用消費(fèi)者對(duì)中國(guó)航天事業(yè)的熱愛(ài)和信賴，大打航天生物概念忽悠消費(fèi)者，嚴(yán)重?fù)p害了東方紅及航天人在老百姓中的光輝形象；航天生物報(bào)告期內(nèi)部人交易嚴(yán)重，名為國(guó)企實(shí)為私企，公私混營(yíng)，銷售渠道完全控制在管理層私人公司手中，研發(fā)嚴(yán)重依賴五院，涉嫌隱瞞實(shí)際控制人和關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易，公司治理存在嚴(yán)重缺陷。

1、關(guān)聯(lián)交易

航天生物2006年和2007年的第一大客戶上海寰譽(yù)達(dá)生物制品公司、2006年的第二大客戶上海天曲生物制品公司，均為關(guān)聯(lián)企業(yè)。航天生物2006年向這兩家公司銷售2524.74萬(wàn)元，占同期銷售收入的85.96%。

2、股東頻繁更迭

航天生物股東頻繁更迭，在歷史沿革中共計(jì)現(xiàn)身過(guò)11名法人股東和11名自然人股東，總共發(fā)生過(guò)16次股權(quán)變更，部分?過(guò)客股東?與原有股東之間是否有關(guān)聯(lián)是否存在委托持股等情形已無(wú)從考證。

3、成長(zhǎng)性不強(qiáng)。

09年上半年盈利不到08年的一半，不能體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長(zhǎng)性。

4、產(chǎn)品存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

航天生物主營(yíng)的保健食品行業(yè)波動(dòng)性大，企業(yè)對(duì)某一產(chǎn)品的依賴性強(qiáng)，產(chǎn)品生命周期相對(duì)較短，歷史上疾速隕落的保健品牌眾多。公司的天曲牌益脂康產(chǎn)品2001年面市后，一直無(wú)法打開(kāi)局面，經(jīng)營(yíng)連年虧損，直到2004年，天曲產(chǎn)品獲市場(chǎng)認(rèn)可后才一舉扭虧。近年，天曲益脂康片的銷售額一直占總額90%以上。

5、技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)依賴。

第一大股東航天宇通的上級(jí)管理單位為中國(guó)空間技術(shù)研究院（簡(jiǎn)稱“五院”），公司需借助五院的研發(fā)平臺(tái)進(jìn)行核心研發(fā)工作；且該公司兩位主要研發(fā)人員（首席科學(xué)家及研究部副主任）皆是五院研究人員，在公司只是兼職，說(shuō)明航天生物的技術(shù)和人員嚴(yán)重依賴于五院。該單位是目前唯一能夠提供上述設(shè)備和資源的單位，發(fā)行人的研發(fā)過(guò)程對(duì)控股股東的上級(jí)單位存在明顯依賴；同時(shí)發(fā)行人某項(xiàng)技術(shù)科研成果的研究也需以另一單位的具有唯一性的科研成果為前提。因此發(fā)審委認(rèn)為發(fā)行人不符合《暫行辦法》第十八條的規(guī)定。

附：獨(dú)立性及關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)聯(lián)交易審核風(fēng)險(xiǎn)：五公司三否兩過(guò)

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夏草

法條：

第十九條 發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

第三十二條 發(fā)行人應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形。

——《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》

第十四條 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：

（四）發(fā)行人最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；

第十八條 發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。

——《首次公開(kāi)發(fā)行股票在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》

案例：

南京磐能電力科技股份有限公司（被否）

發(fā)行人與南京力導(dǎo)投資咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱?力導(dǎo)咨詢?）及其前身南京力導(dǎo)保護(hù)控制系統(tǒng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱?力導(dǎo)保護(hù)?）、南京力導(dǎo)金融信息研究所（以下簡(jiǎn)稱?力導(dǎo)信息?）及其前身南京力導(dǎo)電子系統(tǒng)研究所（以下簡(jiǎn)稱?力導(dǎo)研究所?）的關(guān)聯(lián)關(guān)系未得到充分有效的說(shuō)明。

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? 成長(zhǎng)性不足。2008年公司凈利潤(rùn)相比2007年為負(fù)增長(zhǎng)。

? 獨(dú)立性欠缺。公司報(bào)告期第一年的銷售收入和利潤(rùn)主要來(lái)自于控股股東，盡管其后有所改善，但其獨(dú)立的市場(chǎng)運(yùn)作能力、獨(dú)立應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力還必須時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。

? 真實(shí)性存疑。原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表存在較大差異，對(duì)是否存在調(diào)節(jié)收入、成本無(wú)法作出合理解釋。? 信息披露不充分。招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)公司商號(hào)、人員、技術(shù)、品牌等方面的描述不夠清楚，委員對(duì)公司業(yè)務(wù)的完整性、獨(dú)立性無(wú)法判斷。招股說(shuō)明書(shū)隱瞞被行政處罰等對(duì)其有重大影響的事件。

蕪湖安得物流股份有限公司（被否）

蕪湖安得物流股份有限公司不其關(guān)聯(lián)公司在提供服務(wù)、租賃場(chǎng)地、提供業(yè)務(wù)咨詢、借款不擔(dān)保方面存在關(guān)聯(lián)交易。2006年、2007年、2008年及2009年1-6月,發(fā)行人不其控股股東美的集團(tuán)及其附屬公司發(fā)生的業(yè)務(wù)收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38,19%、32.53%、29.56%、27.47%,關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利額占總毛利的比重分別為48.18%、42.28%、34.51%、30,82%。

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西安隆基硅材料股份有限公司（被否）

在西安隆基的招股說(shuō)明書(shū)中明確提到，公司2007、2008、2009（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期）向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重逐年增加，分別為66.24%、82.03%、86.61%。

而洛陽(yáng)尚德及無(wú)錫尚德在報(bào)告期內(nèi)均為西安隆基的第一大客戶，西安隆基向洛陽(yáng)尚德及無(wú)錫尚德的銷售（勞務(wù)）收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為18.00%、35.83%、67.61%，銷售額在2009年也達(dá)到了5.18億元。而2009年的信息顯示，西安隆基對(duì)第二大客戶中電電氣的銷售額僅為6268萬(wàn)元。

然而無(wú)錫尚德不僅僅是西安隆基的第一大客戶，也是公司的股東之一。2008年5月，無(wú)錫尚德增資131.025萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了西安隆基4.98%的股份，最終經(jīng)過(guò)股權(quán)變動(dòng)，無(wú)錫尚德在西安隆基所持有的股權(quán)比例為4.73%，成為公司的第七大股東。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)錫尚德的一舉一動(dòng)都將影響到西安隆基的前途。公司自己也在招股說(shuō)明書(shū)中明確指出，?上述客戶如果經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生問(wèn)題而減少或者取消訂單，將對(duì)公司的銷售業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。?

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保代培訓(xùn)筆記：公司從事多晶硅切片生產(chǎn)。原材料2007、2008和2009單價(jià)與單位成本的分別為132.58元/公斤、171.25元/公斤和38.78元/公斤，毛利潤(rùn)率在2007、2008和2009分別為7.43%、7.25%和8.59%。單晶硅棒2007、2008和2009單價(jià)與單位成本的差價(jià)分別為746.01元/公斤、287.19元/公斤和117.15元/公斤。

1、關(guān)聯(lián)銷售：公司報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方銷售貨物（全部為單晶硅片）的金額分別為4008萬(wàn)元、22097萬(wàn)元和44740萬(wàn)元，分別占當(dāng)年單晶硅片銷售收入的比重為52%、49%和80%。另外，公司2009年末的應(yīng)收賬款較2008年末大幅增長(zhǎng)，由2008年末的2638萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)至12263萬(wàn)元，公司2009年凈利潤(rùn)、毛利率均高于同行業(yè)的主要原因是其2009年上半年執(zhí)行了關(guān)聯(lián)銷售合同。

2、定價(jià)異常：2008年延遲執(zhí)行的與關(guān)聯(lián)方單晶硅片合同，累計(jì)合同金額為10564萬(wàn)元，上述執(zhí)行價(jià)格大約為48元/片，而2009年6月單晶硅片市場(chǎng)價(jià)格為17.8元/片，若以市場(chǎng)價(jià)格測(cè)算，公司2009年多計(jì)入及毛利6300萬(wàn)元，業(yè)績(jī)則大幅下降。2009年上半年執(zhí)行了2008年延遲執(zhí)行的單晶硅片合同，累計(jì)合同金額為10564萬(wàn)元，上述執(zhí)行價(jià)格大約為48元/片，而2009年6月單晶硅片市場(chǎng)價(jià)格為17.8元/片；涉嫌操縱利潤(rùn)，導(dǎo)致發(fā)行失敗

廣東金剛玻璃科技股份公司（過(guò)會(huì)）

從2008年開(kāi)始，金剛玻璃的上下游都開(kāi)始浮現(xiàn)南玻集團(tuán)的身影，而且影子越來(lái)越濃。關(guān)聯(lián)路線演繹是：上游，金剛玻璃向南玻子公司（深圳南玻、廣州南玻等）采購(gòu)浮法玻璃原片；下游，金剛玻璃向南玻子公司（東莞南玻工程、吳江南玻工程、天津南玻工程等）銷售特種玻璃產(chǎn)品。

2008年，南玻全資子公司東莞南玻工程成為金剛玻璃的第三大客戶，涉及銷售金額達(dá)1215.57萬(wàn)，占金剛玻璃當(dāng)年全部營(yíng)業(yè)收入的6.3％。2009年，東莞南玻工程一躍成為金剛玻璃最大的客戶，銷售金額達(dá)2217萬(wàn)，占其2009年全部銷售收入的8.69％。而在金剛玻璃的前五大供應(yīng)商中，南玻集團(tuán)的身影也很顯眼。2009年，南玻子公司東莞南玻工程和廣州南玻赫然出現(xiàn)在金剛玻璃的前五大供應(yīng)商名單上。

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一言概之，南玻集團(tuán)是金剛玻璃2009年的第一大供應(yīng)商，涉及采購(gòu)金額達(dá)4079.23萬(wàn)，占全部采購(gòu)額的28.37％；同時(shí)，南玻集團(tuán)也是金剛玻璃的第一大客戶，涉及銷售金額2461.46萬(wàn)，占全部銷售額的9.65％，依存關(guān)系可見(jiàn)一斑。

江西華伍制動(dòng)器股份有限公司（過(guò)會(huì)）

縱觀江西華伍的成長(zhǎng)歷程，振華重工在當(dāng)中起到了決定性的作用，不僅在公司的幾輪增資中累計(jì)出資1900萬(wàn)元，更重要的是，振華重工是江西華伍的第一大客戶。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，2007年至2009年期間，江西華伍對(duì)振華重工和上海興港的合計(jì)銷售收入分別為1.15億元、1.12億元和1.12億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為63.52%、34.05%和30.78%，其中上海興港為振華重工旗下企業(yè)。

僅次于振華重工的客戶是華伍電器和大連華伍，其中大連華伍的法人代表為聶菊華之女聶輝艷，華伍

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電器的法人代表為聶景華。很難想象，公司的前四大客戶和江西華伍之間均屬于?自產(chǎn)自銷?式的關(guān)聯(lián)交易。

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第五篇：IPO財(cái)務(wù)審核要點(diǎn)

IPO財(cái)務(wù)審核要點(diǎn)

會(huì)計(jì)政策要保持一貫性，會(huì)計(jì)估計(jì)要合理并不得隨意變更。如不隨意變更固定資產(chǎn)折舊年限，不隨意變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，不隨意變更收入確認(rèn)方法，不隨意變更存貨成本結(jié)轉(zhuǎn)方法。持續(xù)盈利能力

從近期IPO企業(yè)被否當(dāng)中，可以看出大多數(shù)的上市未過(guò)會(huì)被否企業(yè)還是因?yàn)楹诵母?jìng)爭(zhēng)能力不足，企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入不穩(wěn)定，沒(méi)有可持續(xù)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)支撐，受外界的金融經(jīng)濟(jì)政策或者行業(yè)政策調(diào)控影響較大。

能夠持續(xù)盈利是企業(yè)發(fā)行上市的一項(xiàng)基本要求，可從以下幾個(gè)方面來(lái)判斷企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

?（1）從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息來(lái)看，盈利能力主要體現(xiàn)在收入的結(jié)構(gòu)組成及增減變動(dòng)、毛利率的構(gòu)成及各期增減、利潤(rùn)來(lái)源的連續(xù)性和穩(wěn)定性等三個(gè)方面。

?（2）從公司自身經(jīng)營(yíng)來(lái)看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的內(nèi)部因素——核心業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、主要產(chǎn)品以及其主要產(chǎn)品的用途和原料供應(yīng)等方面。?（3）從公司經(jīng)營(yíng)所處環(huán)境來(lái)看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的外部因素——所處行業(yè)環(huán)境、行業(yè)中所處地位、市場(chǎng)空間、公司的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)及產(chǎn)品的銷售情況、主要消費(fèi)群體等方面。

?（4）公司的商業(yè)模式是否適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，是否具有可復(fù)制性，這些決定了企業(yè)的擴(kuò)張能力和快速成長(zhǎng)的空間。

?（5）公司的盈利質(zhì)量，包括營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方是否存在重大依賴，盈利是否主要依賴稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益，客戶和供應(yīng)商的集中度如何，是否對(duì)重大客戶和供應(yīng)商存在重大依賴性。

【案 例】

某公司創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：其主營(yíng)產(chǎn)品為藥芯焊絲，報(bào)告期內(nèi)，鋼帶的成本占原材料成本比重約為60%。最近三年及一期，由于鋼材價(jià)格的波動(dòng)，直接導(dǎo)致該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在18.45%-27.34%之間大幅波動(dòng)。原材料價(jià)格對(duì)公司的影響太大，而公司沒(méi)有提出如何規(guī)避及提高議價(jià)能力的措施。

某公司中小板上市被否原因：公司報(bào)告期內(nèi)出口產(chǎn)品的增值稅享受“免、抵、退”的政策，連續(xù)三年出口退稅金額占發(fā)行人同期凈利潤(rùn)的比例分別為61%、81%、130%，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)出口退稅存在嚴(yán)重依賴。某公司創(chuàng)業(yè)板上市被否原因：公司三年一期報(bào)表中對(duì)前五名客戶銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.02%、70.57%、76.62%及93.87%，客戶過(guò)于集中。

2獨(dú)立性與關(guān)聯(lián)交易

企業(yè)要上市，其應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和管理結(jié)構(gòu)，具有和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，具體為資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立和業(yè)務(wù)獨(dú)立五大獨(dú)立。尤其是業(yè)務(wù)獨(dú)立方面，證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的審核非常嚴(yán)格，要求報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易總體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。因此對(duì)關(guān)聯(lián)交易要有完整業(yè)務(wù)流程的規(guī)范，還要證明其必要性及公允性。

對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的考核，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)亦多次表示，未來(lái)重點(diǎn)是要求企業(yè)消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易；不能以細(xì)分行業(yè)、細(xì)分產(chǎn)品、細(xì)分客戶、細(xì)分區(qū)域等界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)、技術(shù)、研發(fā)、設(shè)備、渠道、客戶、供應(yīng)商等因素都要進(jìn)行綜合考慮，界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)。

在審核指標(biāo)中，監(jiān)管部門(mén)指出，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)除關(guān)注控股股東、實(shí)際控制人，還應(yīng)關(guān)注董監(jiān)高和對(duì)發(fā)行人影響較大的主要股東；不能簡(jiǎn)單以細(xì)分行業(yè)、產(chǎn)品、市場(chǎng)不同來(lái)回避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，綜合判斷是否會(huì)產(chǎn)生利益沖突。

【案 例】 如某公司上市被否決原因：與其關(guān)聯(lián)公司在提供服務(wù)、租賃場(chǎng)地、提供業(yè)務(wù)咨詢、借款與擔(dān)保方面存在關(guān)聯(lián)交易。連續(xù)3年與其控股股東及其附屬公司發(fā)生的業(yè)務(wù)收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38.19%、32.53%、29.56%、27.47%，關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利額占總毛利的比重分別為48.18%、42.28%、34.51%、30.82%。發(fā)審委認(rèn)為其自身業(yè)務(wù)獨(dú)立性差，對(duì)控股股東等關(guān)聯(lián)方存在較大依賴。

3營(yíng)業(yè)收入

營(yíng)業(yè)收入是利潤(rùn)表的重要科目，反映了公司創(chuàng)造利潤(rùn)和現(xiàn)金流量的能力。在主板及創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法規(guī)定的發(fā)行條件中，均有營(yíng)業(yè)收入的指標(biāo)要求。

主板3年凈利潤(rùn)3000萬(wàn)，創(chuàng)業(yè)板2年凈利潤(rùn)1000萬(wàn)。

公司的銷售模式、渠道和收款方式。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，判斷公司能否確認(rèn)收入的一個(gè)核心原則是商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移給購(gòu)貨方，這就需要結(jié)合公司的銷售模式、渠道以及收款方式進(jìn)行確定。

銷售循環(huán)的內(nèi)控制度是否健全，流程是否規(guī)范，單據(jù)流、資金流、貨物流是否清晰可驗(yàn)證。這些是確認(rèn)收入真實(shí)性、完整性的重要依據(jù)，也是上市審計(jì)中對(duì)收入的關(guān)注重點(diǎn)。

銷售合同的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、付款條件、退貨、后續(xù)服務(wù)及附加條款。同時(shí)還須關(guān)注商品運(yùn)輸方式。收入的完整性，即所有收入是否均開(kāi)票入賬，對(duì)大量現(xiàn)金收入的情況，是否有專門(mén)內(nèi)部控制進(jìn)行管理。對(duì)于零售企業(yè)等大量收入現(xiàn)金的企業(yè)，更須引起重點(diǎn)關(guān)注。

現(xiàn)金折扣、商業(yè)折扣、銷售折讓等政策。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，發(fā)生的現(xiàn)金折扣，應(yīng)當(dāng)按照扣除現(xiàn)金折扣前的金額確定銷售商品收入金額，現(xiàn)金折扣在實(shí)際發(fā)生時(shí)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用；發(fā)生的商業(yè)折扣，應(yīng)當(dāng)按照扣除商業(yè)折扣后的金額確定銷售商品收入金額；發(fā)生的銷售折讓，企業(yè)應(yīng)分別不同情況進(jìn)行處理。

關(guān)注銷售的季節(jié)性，產(chǎn)品的銷售區(qū)域和對(duì)象，企業(yè)的行業(yè)地位及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，結(jié)合行業(yè)變化、新客戶開(kāi)發(fā)、新產(chǎn)品研發(fā)等情況，確定各期收入波動(dòng)趨勢(shì)是否與行業(yè)淡旺季一致，收入的變動(dòng)與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是否一致，是否符合市場(chǎng)同期的變化情況。

企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)情況及主要經(jīng)銷商的資金實(shí)力，所經(jīng)銷產(chǎn)品對(duì)外銷售和回款等情況，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款及銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的增長(zhǎng)關(guān)系。

4成本費(fèi)用

成本費(fèi)用直接影響企業(yè)的毛利率和利潤(rùn)，影響企業(yè)的規(guī)范、合規(guī)性和盈利能力，其主要關(guān)注點(diǎn)如下： ? 首先應(yīng)關(guān)注企業(yè)的成本核算方法是否規(guī)范，核算政策是否一致。擬改制上市的企業(yè)，往往成本核算較為混亂。對(duì)歷史遺留問(wèn)題，一般可采取如下方法處理：對(duì)存貨采用實(shí)地盤(pán)點(diǎn)核實(shí)數(shù)量，用最近購(gòu)進(jìn)存貨的單價(jià)或市場(chǎng)價(jià)作為原材料、低值易耗品和包裝物等的單價(jià)，參考企業(yè)的歷史成本，結(jié)合技術(shù)人員的測(cè)算作為產(chǎn)成品、在產(chǎn)品、半成品的估計(jì)單價(jià)。問(wèn)題解決之后，應(yīng)立即著手建立健全存貨與成本內(nèi)部控制體系以及成本核算體系。

? 費(fèi)用方面，應(yīng)關(guān)注企業(yè)的費(fèi)用報(bào)銷流程是否規(guī)范，相關(guān)管理制度是否健全，票據(jù)取得是否合法，有無(wú)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

? 對(duì)于成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)的波動(dòng)，應(yīng)有合理的解釋。

? 在材料采購(gòu)方面，應(yīng)關(guān)注原材料采購(gòu)模式，供應(yīng)商管理制度等相關(guān)內(nèi)部控制制度是否健全，價(jià)格形成機(jī)制是否規(guī)范，采購(gòu)發(fā)票是否規(guī)范。

5稅務(wù)問(wèn)題

稅務(wù)問(wèn)題是企業(yè)改制上市過(guò)程中的重點(diǎn)問(wèn)題。在稅務(wù)方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法均規(guī)定：發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在重大依賴。企業(yè)執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)。對(duì)于稅收優(yōu)惠，應(yīng)首先關(guān)注其合法性，稅收優(yōu)惠是否屬于地方性政策且與國(guó)家規(guī)定不符，稅收優(yōu)惠有沒(méi)有正式的批準(zhǔn)文件。對(duì)于稅收優(yōu)惠屬于地方性政策且與國(guó)家規(guī)定不一致的情況，根據(jù)證監(jiān)會(huì)保薦代表人培訓(xùn)提供的審核政策說(shuō)明，尋找不同解決辦法。

納稅申報(bào)是否及時(shí)，是否完整納稅，避稅行為是否規(guī)范，是否因納稅問(wèn)題受到稅收征管部門(mén)的處罰。

6現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量反應(yīng)了一個(gè)企業(yè)真實(shí)的盈利能力、償債和支付能力，現(xiàn)金流量表提供了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表無(wú)法提供的更加真實(shí)有用的財(cái)務(wù)信息，更為清晰地揭示了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況?，F(xiàn)金流量主要關(guān)注點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：

? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~直接關(guān)系到收入的質(zhì)量及公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)模式，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)進(jìn)行比較。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)的要有合理解釋。

? 關(guān)注投資、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量與公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的關(guān)系。例如，公司投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增加，表明企業(yè)實(shí)行的是擴(kuò)張的戰(zhàn)略，處于發(fā)展階段。

此時(shí)需要關(guān)注其償債風(fēng)險(xiǎn)?！景?例】

如某公司上市被否決原因：公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流不穩(wěn)定，2007年、2008經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)且持續(xù)增大。2009年1-9月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為138.6萬(wàn)元。公司現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)的發(fā)展嚴(yán)重不匹配。

7? 資產(chǎn)質(zhì)量

企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理是企業(yè)上市的一項(xiàng)要求。其主要關(guān)注點(diǎn)如下：

應(yīng)收賬款余額、賬齡時(shí)長(zhǎng)、同期收入相比增長(zhǎng)是否過(guò)大。

? 存貨余額是否過(guò)大、是否有殘次冷背、周轉(zhuǎn)率是否過(guò)低、賬實(shí)是否相符。

? 是否存在停工在建工程，固定資產(chǎn)產(chǎn)證是否齊全，是否有閑置、殘損固定資產(chǎn)。

? 無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否存在瑕疵，作價(jià)依據(jù)是否充分。

? 其他應(yīng)收款與其他應(yīng)付款的核算內(nèi)容，這兩個(gè)科目常被戲稱為“垃圾桶”和“聚寶盆”。關(guān)注大額其他應(yīng)收款是否存在以下情況：關(guān)聯(lián)方占用資金、變相的資金拆借、隱性投資、費(fèi)用掛賬、或有損失、誤用會(huì)計(jì)科目。關(guān)注大額“其他應(yīng)付款”是否用于隱瞞收入，低估利潤(rùn)。

? 財(cái)務(wù)性投資資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售的金融資產(chǎn)等占總資產(chǎn)的比重，比重過(guò)高，表明企業(yè)現(xiàn)金充裕，上市融資的必要性不足。

【案 例】

如某企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因就是應(yīng)收賬款余額過(guò)大，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例每年都在40%以上，風(fēng)險(xiǎn)較大。

如某企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：存貨余額較高，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為33.75%。而且存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)連年下降的趨勢(shì)，2007年為3.67，2008年為4.92，2009年上半年僅為1.88，下降幅度驚人。隨著公司應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模的不斷增加，流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

8重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法均作了禁止性規(guī)定，包括不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)；不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形；不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。

【案 例】

如某公司創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：控股股東在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)以向企業(yè)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、代收銷售款方式占用企業(yè)大量資金。9業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算

在IPO過(guò)程中，經(jīng)常有公司整體改制，這就涉及業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算的問(wèn)題，主板上市管理辦法規(guī)定最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。即使創(chuàng)業(yè)板也規(guī)定最近兩年內(nèi)上述內(nèi)容沒(méi)有變化。

對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)的重組，在符合一定條件下不視為主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，但需掌握規(guī)模和時(shí)機(jī)，不同規(guī)模的重組則有運(yùn)行年限及信息披露的要求。

【案 例】

如某公司創(chuàng)業(yè)板被否決案例：報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人及管理層發(fā)生重大變化，公司的第一大股東A信托公司持有公司32.532%股份，2008年10月8日，經(jīng)某市國(guó)資委有關(guān)批復(fù)批準(zhǔn)同意，A信托與B集團(tuán)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，A信托將其持有的公司32.532%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給同為某市國(guó)資委控制的B集團(tuán)。轉(zhuǎn)讓前后控股股東的性質(zhì)不完全一致。同時(shí)，A信托以信托業(yè)務(wù)為主，B集團(tuán)以實(shí)業(yè)股權(quán)投資為主，二者的經(jīng)營(yíng)方針有所區(qū)別。另外，2009年1月，本次控股股東發(fā)生變更后，B集團(tuán)提名了兩位董事和兩名監(jiān)事，企業(yè)主要管理人員發(fā)生了變化。發(fā)審委認(rèn)為企業(yè)本次控股股東的變更導(dǎo)致了實(shí)際控制人變更。

10內(nèi)部控制 不可否認(rèn)的是，政府相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制越來(lái)越嚴(yán)格。主板及創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法均對(duì)發(fā)行人的內(nèi)部控制制度進(jìn)行了明確規(guī)定。值得一提的是2010年4月《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第1號(hào)——組織架構(gòu)》等18項(xiàng)應(yīng)用指引以及《企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》和《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》頒布，自2011年1月1日起在境內(nèi)外同時(shí)上市的公司施行，自2012年1月1日起在上海證券交易所、深圳證券交易所主板上市公司施行，擇機(jī)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司施行。因此企業(yè)應(yīng)按照相關(guān)要求，建立健全內(nèi)部控制并嚴(yán)格執(zhí)行。

【案 例】

某公司就曾因內(nèi)部控制缺陷而在創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)被否決：報(bào)告期內(nèi)子公司——北京富根智能電表有限公司在未簽訂正式合同的情況下，即向山西省電力局臨汾供電公司大額發(fā)貨；同時(shí)對(duì)其境外投資的平壤公司未按合營(yíng)合同規(guī)定參與管理。發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人在內(nèi)部控制方面存在缺陷。

11會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作

會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，是企業(yè)上市的一條基本原則。

擬改制上市企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)，由于存在融資、稅務(wù)等多方面需求，普遍存在幾套賬情況，需要及時(shí)對(duì)其進(jìn)行處理，將所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)納入統(tǒng)一的一套報(bào)賬體系內(nèi)。會(huì)計(jì)政策要保持一貫性，會(huì)計(jì)估計(jì)要合理并不得隨意變更。如不隨意變更固定資產(chǎn)折舊年限，不隨意變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，不隨意變更收入確認(rèn)方法，不隨意變更存貨成本結(jié)轉(zhuǎn)方法。

IPO中如何規(guī)范公司的財(cái)務(wù)制度

判斷企業(yè)是否符合IPO條件及財(cái)務(wù)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)

首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）財(cái)務(wù)審核的首要目標(biāo)，是要判斷申報(bào)企業(yè)是否符合IPO條件及財(cái)務(wù)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。具體而言，可從以下15個(gè)方面予以判斷：

1、公司最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件是否存在虛假陳述

如果申報(bào)企業(yè)有虛假陳述和記載被發(fā)現(xiàn)，三年之后才能重新申報(bào)IPO申請(qǐng)。在實(shí)際操作中，存在利潤(rùn)操縱問(wèn)題的申報(bào)企業(yè)比例要遠(yuǎn)大于存在虛假陳述的企業(yè)，許多企業(yè)就是因?yàn)槔麧?rùn)操縱而被否。

2、有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)折股整體變更為股份有限公司的情形 按照規(guī)定，采用整體變更方式改制的企業(yè)業(yè)績(jī)可以連續(xù)計(jì)算。但如果出現(xiàn)調(diào)賬行為，比如在改制時(shí)將企業(yè)資產(chǎn)重新評(píng)估入賬，或以此變更注冊(cè)資本，將不能連續(xù)計(jì)算業(yè)績(jī)。

3、財(cái)務(wù)獨(dú)立性的要求

申報(bào)企業(yè)須具備獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系、獨(dú)立做出財(cái)務(wù)決策、具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度，不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。

4、注冊(cè)資本足額繳納的問(wèn)題

是否存在出資不實(shí)甚至是虛假出資的情形。

5、申報(bào)企業(yè)須依法納稅

近三年內(nèi)不存在嚴(yán)重的偷逃稅或被稅務(wù)部門(mén)嚴(yán)重處罰，且不存在嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠的現(xiàn)象，發(fā)行后企業(yè)的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)。如果申報(bào)企業(yè)所得稅曾出現(xiàn)因核算錯(cuò)誤、漏繳少繳的行為，允許通過(guò)補(bǔ)繳等方式予以解決。但是如果有虛假增值稅發(fā)票的問(wèn)題，則構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的障礙。

6、股利分配問(wèn)題

利潤(rùn)分配方案申報(bào)時(shí)尚未實(shí)施完畢的，或者在審核期間提出向現(xiàn)有老股東進(jìn)行利潤(rùn)分配的，發(fā)行人必須實(shí)施完現(xiàn)金分配方案后方可提交發(fā)審會(huì)審核；利潤(rùn)分配方案中包含股票股利或者轉(zhuǎn)增股本的，必須追加利潤(rùn)分配方案實(shí)施完畢后的最近一期審計(jì)。

7、關(guān)注輕資產(chǎn)公司的無(wú)形資產(chǎn)占比問(wèn)題，但該問(wèn)題不構(gòu)成發(fā)行障礙 對(duì)于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)確實(shí)需要的無(wú)形資產(chǎn)比例高的問(wèn)題，這不是發(fā)行障礙；但和公司主業(yè)無(wú)關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)，以及僅是用來(lái)拼湊注冊(cè)資本且對(duì)企業(yè)無(wú)用的無(wú)形資產(chǎn)比例過(guò)高，則構(gòu)成發(fā)行障礙。

8、關(guān)注申報(bào)企業(yè)在資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程中

是否嚴(yán)格遵守了《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》及資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則；是否履行了立項(xiàng)、評(píng)估、確認(rèn)程序；選用的評(píng)估方法是否恰當(dāng)、謹(jǐn)慎；報(bào)告期內(nèi)是否存在沒(méi)有資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估問(wèn)題，尤其是收購(gòu)資產(chǎn)；是否存在評(píng)估增值幅度較大的資產(chǎn)項(xiàng)目等。

9、關(guān)注申報(bào)企業(yè)的內(nèi)部控制制度是否符合“三性”

即能夠合理保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果性，具體要觀察注冊(cè)會(huì)計(jì)師的內(nèi)部控制審核意見(jiàn)，比如要關(guān)注審計(jì)報(bào)告及內(nèi)部控制審核報(bào)告的意見(jiàn)類型是否為標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，帶有強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無(wú)保留意見(jiàn)則一般不被認(rèn)可。

10、關(guān)于驗(yàn)資問(wèn)題

謹(jǐn)慎對(duì)待驗(yàn)資問(wèn)題，申報(bào)企業(yè)不能有任何抽逃出資的情形。

11、申報(bào)企業(yè)須具有持續(xù)盈利能力，不得存在以下情形

最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定型的客戶存在重大依賴；最近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并報(bào)表范圍以外的投資收益。在審核過(guò)程中，發(fā)審部門(mén)會(huì)關(guān)注申報(bào)企業(yè)最近一年的新增客戶和新增項(xiàng)目導(dǎo)致的利潤(rùn)增長(zhǎng)，并判斷這種增長(zhǎng)是否具備可持續(xù)性。

12、關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)中關(guān)于盈利“持續(xù)增長(zhǎng)”的判斷標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題

對(duì)于報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)出現(xiàn)波動(dòng)的，以報(bào)告期2008年、2009年、2010年為例，持續(xù)增長(zhǎng)按以下標(biāo)準(zhǔn)掌握：當(dāng)2010年凈利潤(rùn)>2009年凈利潤(rùn)，且2009年凈利潤(rùn)2008年凈利潤(rùn)，則符合“持續(xù)增長(zhǎng)”規(guī)定。

13、關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)中的“成長(zhǎng)性”問(wèn)題 這是對(duì)擬在創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)的基本要求，是目前創(chuàng)業(yè)板企業(yè)市盈率高的支撐。部分企業(yè)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)條件、氣候條件等依賴較強(qiáng)，因此成長(zhǎng)性不確定，一些企業(yè)因此撤回材料或被否。

14、關(guān)于擬上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈資產(chǎn)

擬上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)最近一期末凈資產(chǎn)須不少于2000萬(wàn)元，不存在未彌補(bǔ)虧損。需要指出的是，母公司報(bào)表和合并報(bào)表均要符合此項(xiàng)要求。

15、關(guān)于盈利預(yù)測(cè)

主要關(guān)注穩(wěn)健性，是否和利潤(rùn)表項(xiàng)目一致，是否有不合理的假設(shè)。此外，盈利預(yù)測(cè)須提示風(fēng)險(xiǎn)。? 稅務(wù)問(wèn)題

發(fā)行人稅收優(yōu)惠屬于地方性政策且與國(guó)家規(guī)定不一致：A、需提供同級(jí)稅收征管部門(mén)對(duì)發(fā)行人所享受的稅收優(yōu)惠政策的證明文件；B、招股書(shū)披露“存在稅收優(yōu)惠被追繳的風(fēng)險(xiǎn)”，披露被追繳稅款的責(zé)任承擔(dān)主體，并作“重大事項(xiàng)提示”。C、保薦機(jī)構(gòu)和律師應(yīng)對(duì)上述情況是否構(gòu)成重大違法行為及本次發(fā)行上市實(shí)質(zhì)性障礙發(fā)表核查意見(jiàn)。

發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)因納稅問(wèn)題受到稅收征管部門(mén)處罰的：A、如果金額不大且情節(jié)不嚴(yán)重，只要同級(jí)稅務(wù)征管部門(mén)出具依法納稅的文件即可；B、如果相對(duì)嚴(yán)重但還沒(méi)達(dá)到重大違法的程度，需要稅務(wù)機(jī)關(guān)發(fā)表意見(jiàn)，明確表明處罰是否構(gòu)成是否重大違法。C、如果存在欠繳較大金額的所得稅、增值稅或補(bǔ)繳較大金額的滯納金的，應(yīng)由稅務(wù)部門(mén)出具是否構(gòu)成重大違法行為的確認(rèn)文件。資金占用

關(guān)注資金占用的時(shí)間、內(nèi)容、發(fā)生額、頻率、控制人經(jīng)營(yíng)能力、是否會(huì)繼續(xù)占用等，申報(bào)前資金占用應(yīng)徹底解決 ? 關(guān)聯(lián)交易

關(guān)注關(guān)聯(lián)交易是否已充分披露、關(guān)聯(lián)交易程序合規(guī)、價(jià)格是否公允以及關(guān)聯(lián)交易占比；關(guān)注關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化的問(wèn)，重點(diǎn)關(guān)注：①非關(guān)聯(lián)化不管是報(bào)告期內(nèi)還是期外均需要關(guān)注受讓方基本情況，比如實(shí)際控制人、經(jīng)營(yíng)情況、關(guān)聯(lián)度、轉(zhuǎn)出前后交易情況等；②注銷比轉(zhuǎn)讓更徹底，關(guān)注被注銷企業(yè)的情況，包括資產(chǎn)處理債務(wù)處理方式，注銷程序，發(fā)行人繼續(xù)資產(chǎn)注入等情況。? 資產(chǎn)完整性

關(guān)注發(fā)行人是否具備與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。關(guān)注發(fā)行人申報(bào)前是否進(jìn)行過(guò)同一控制下和非同一控制下的企業(yè)合并和業(yè)務(wù)合并，是否已按規(guī)定完整運(yùn)行一定期限。關(guān)注發(fā)行人是否擁有對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有關(guān)鍵意義的商標(biāo)、專利、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)。2

企業(yè)IPO的財(cái)務(wù)審核核心要點(diǎn)及解決方案

上市前公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，人員范圍沒(méi)有限制，但通常限制在公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及中層管理人員和骨干員工。為避免利益輸送嫌疑，除引入創(chuàng)投機(jī)構(gòu)外，上市前不宜引入公司以外的人員持股。從股權(quán)激勵(lì)的效果來(lái)看，持股范圍太廣泛、持股數(shù)量太低，對(duì)管理人員和員工的激勵(lì)作用并不明顯。在上市前，股份公司股東建議控制在證券法限制的200人以內(nèi)，以避免需按照《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》要求向證監(jiān)會(huì)報(bào)批。

1、收入確認(rèn)

關(guān)注經(jīng)銷商或加盟商模式收入占營(yíng)業(yè)收入比例較大時(shí)，經(jīng)銷商或加盟商的布局合理性，關(guān)注經(jīng)銷商或加盟商的經(jīng)營(yíng)情況、銷售收入真實(shí)性、退換貨情況。對(duì)于頻繁發(fā)生經(jīng)銷商或加盟商開(kāi)業(yè)及退出的情況，關(guān)注發(fā)行人原有的收入確認(rèn)會(huì)計(jì)政策是否謹(jǐn)慎，對(duì)該部分不穩(wěn)定經(jīng)銷商或加盟商的收入確認(rèn)是否恰當(dāng)。對(duì)于發(fā)行人存在特殊交易模式或創(chuàng)新交易模式的，關(guān)注盈利模式和交易方式創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)交易實(shí)質(zhì)和收入確認(rèn)的影響，關(guān)注與商品所有權(quán)相關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否發(fā)生轉(zhuǎn)移、完工百分比法的運(yùn)用是否合規(guī)等。

2、存貨問(wèn)題

關(guān)注發(fā)行人是否建立并完善存貨盤(pán)點(diǎn)制度，在會(huì)計(jì)期末是否對(duì)存貨進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)，并做書(shū)面記錄。在發(fā)行人申報(bào)期末存貨余額較大的情況下，關(guān)注存貨期末余額較大的原因以及是否充分計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

3、利潤(rùn)異常

關(guān)注發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在申報(bào)期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)或申報(bào)期內(nèi)營(yíng)業(yè)毛利或凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度明顯高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度的情形。如發(fā)行人申報(bào)期內(nèi)存在異常、偶發(fā)或交易標(biāo)的不具備實(shí)物形態(tài)（例如技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同、技術(shù)服務(wù)合同、特許權(quán)使用合同等）、交易價(jià)格明顯偏離正常市場(chǎng)價(jià)格、交易標(biāo)的對(duì)交易對(duì)手而言不具有合理用途的交易，關(guān)注上述交易的真實(shí)性、公允性、可持續(xù)性及上述交易相關(guān)損益是否應(yīng)界定為非經(jīng)常性損益等。

4、內(nèi)部控制 發(fā)行人是否建立規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算體系，保證財(cái)務(wù)部門(mén)崗位齊備，各關(guān)鍵崗位應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行不相容職務(wù)分離的原則。

5、采購(gòu)環(huán)節(jié)

發(fā)行人相關(guān)部門(mén)是否嚴(yán)格按照所授權(quán)限訂立采購(gòu)合同，并保留采購(gòu)申請(qǐng)、采購(gòu)合同、采購(gòu)?fù)ㄖ?、?yàn)收證明、入庫(kù)憑證、商業(yè)票據(jù)、款項(xiàng)支付等相關(guān)記錄。發(fā)行人財(cái)務(wù)部門(mén)是否對(duì)上述記錄進(jìn)行驗(yàn)證，確保會(huì)計(jì)記錄、采購(gòu)記錄和倉(cāng)儲(chǔ)記錄保持一致。

6、銷售環(huán)節(jié)

發(fā)行人是否定期檢查銷售流程中的薄弱環(huán)節(jié)，并予以完善。重點(diǎn)關(guān)注銷售客戶的真實(shí)性，客戶所購(gòu)貨物是否有合理用途、客戶的付款能力和貨款回收的及時(shí)性，關(guān)注發(fā)行人是否頻繁發(fā)生與業(yè)務(wù)不相關(guān)或交易價(jià)格明顯異常的大額資金流動(dòng)，核查發(fā)行人是否存在通過(guò)第三方賬戶周轉(zhuǎn)從而達(dá)到貨款回收的情況。

7、對(duì)外擔(dān)保

擬上市公司需要在招股說(shuō)明書(shū)中披露對(duì)外擔(dān)保情況，包括被擔(dān)保人的具體情況、債務(wù)情況、擔(dān)保方式等。建議公司梳理對(duì)外擔(dān)保情況，對(duì)公司不必要發(fā)生的對(duì)外擔(dān)保特別是對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的擔(dān)保進(jìn)行清理。

8、未決訴訟

公司存在的訴訟或仲裁事項(xiàng)并不是洪水猛獸。首先需要說(shuō)明訴訟、仲裁的背景、過(guò)程；其次，如果公司作為被告方或被仲裁方，需要說(shuō)明對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。3

企業(yè)財(cái)務(wù)人員申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的合理規(guī)劃

1、三年一期財(cái)務(wù)報(bào)表的剝離調(diào)整

一 般而言，國(guó)有企業(yè)整體改制上市或?qū)⒔?jīng)營(yíng)性資產(chǎn)單獨(dú)作為主體上市需要對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行剝離調(diào)整，而有限公司整體變更為股份有限公司，此種情況通常不存在剝離調(diào)整問(wèn)題，但實(shí)務(wù)中因上市的需要，需要調(diào)整公司架構(gòu)，諸如剝離與主業(yè)無(wú)關(guān)的長(zhǎng)期股權(quán)投資（子公司）或嚴(yán)重虧損的子公司或不宜在申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的不規(guī)范業(yè)務(wù)。

2、財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理性

（1）縱向分析財(cái)務(wù) 指標(biāo)的合理性，包括三年一期資產(chǎn)負(fù)債率、銷售增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流量情況等，分析相同指標(biāo)在不同期間有無(wú)異常波動(dòng)。審核人員比較關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)問(wèn)題主要有：主要會(huì)計(jì)科目，如應(yīng)收及暫付款項(xiàng)、存貨、長(zhǎng)短期借款、銷售收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、應(yīng)交稅金的異常增長(zhǎng)和變動(dòng)；主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如存貨周轉(zhuǎn)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、毛利率的異常波動(dòng)等；現(xiàn)金流情況，凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)的同時(shí)沒(méi)有伴隨著現(xiàn)金流量的相應(yīng)增加；各項(xiàng)準(zhǔn)備計(jì)提不充分，沒(méi)有貫徹謹(jǐn)慎性原則。

（2）橫向與同行業(yè)（上市）公司比較分析，如同類產(chǎn)品銷售毛利率、成本費(fèi)用率情況，若差異較大，需要有合理的解釋。如果全行業(yè)因原材料價(jià)格上漲，毛利率下滑，發(fā)行人毛利率卻大幅上升但無(wú)合理解釋，則可能影響審核人員的判斷。（3）在不違背會(huì)計(jì)原則的基礎(chǔ)上，盡量使最近一期利潤(rùn)最大化，以提高發(fā)行價(jià)格。

3、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑，是否存在發(fā)行障礙

4、如何對(duì)待已經(jīng)廢止相關(guān)文件中有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)

如關(guān)聯(lián)交易（采購(gòu)與銷售）不得超過(guò)30%的比例等。取消116號(hào)文件的30%的關(guān)聯(lián)交易比例限制，并不意味著關(guān)聯(lián)交易不再是審核重點(diǎn)，作為替代手段，證監(jiān)會(huì)提出了更加嚴(yán)格的信息披露要求。案例：關(guān)于關(guān)聯(lián)方及其交易的披露

某擬上市公司第三大股東的關(guān)聯(lián)公司是公司的委托加工方，在2004年、2005年及2006年上半年與公司存在委托加工交易，金額分別為1,110萬(wàn)元、2,618萬(wàn)元和1,991萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的6.91%、13.99%和16.28%。上述交易屬于關(guān)聯(lián)交易。

會(huì)計(jì)師解釋因數(shù)額小而未在招股說(shuō)明書(shū)及會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。鑒于上述情況，審核人員要求公司補(bǔ)充披露關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易。4

創(chuàng)業(yè)板上市的財(cái)務(wù)特殊要求

1、強(qiáng)調(diào)披露創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性信息 高成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，上主板市場(chǎng)的公司是比較成熟的公司，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，業(yè)績(jī)較好。相比之下，上創(chuàng)業(yè)板的公司通常營(yíng)利現(xiàn)狀不太理想，但成長(zhǎng)潛力較大，同時(shí)公司的風(fēng)險(xiǎn)也大。但為了減少風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)上市公司盈利能力與發(fā)展前景進(jìn)行披露。

2、講究信息的實(shí)效性

信息的實(shí)效性規(guī)定了創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險(xiǎn)的大小，直接影響到投資者的信心。《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（送審稿）要求上市公司每季度披露信息等。這一點(diǎn)主板市場(chǎng)是沒(méi)有的。這是因?yàn)橹靼骞臼潜容^成熟公司，而創(chuàng)業(yè)板公司是成長(zhǎng)性公司，由于處在成長(zhǎng)期，變化因素很多，所以直接影響到公司未來(lái)的發(fā)展。這就要求公司上市之前縮短信息披露時(shí)間，提高信息披露的實(shí)效性。

3、應(yīng)重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的披露

風(fēng)險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)板公司信息披露的焦點(diǎn)。在主板市場(chǎng)，上市公司的產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)走勢(shì)比較確定，公司的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)爭(zhēng)奪。因此，《主板公司招股說(shuō)明書(shū)》對(duì)上市公司風(fēng)險(xiǎn)只須常規(guī)披露。但由于創(chuàng)板公司行業(yè)不確定性、技術(shù)不確定性等因素，《創(chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)（送審稿）》對(duì)擬上市公司的風(fēng)險(xiǎn)，除了要求進(jìn)行常規(guī)的定性分析外，還要求盡可能定量分析。同時(shí)要求擬上市公司對(duì)行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)狀況、市場(chǎng)容量、投入產(chǎn)出、技術(shù)水平等發(fā)展趨勢(shì)，核心技術(shù)來(lái)源，是否擁有核心技術(shù)的所有權(quán)等進(jìn)行披露。另外，還要求擬上市公司應(yīng)當(dāng)披露可以連續(xù)計(jì)算的至少24個(gè)月的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，主要產(chǎn)品或服務(wù)的研究開(kāi)發(fā)簡(jiǎn)要?dú)v程；主要產(chǎn)品或服務(wù)的性能、質(zhì)量水平、核心技術(shù)的取得方式；市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和拓展情況；主要產(chǎn)品或服務(wù)的銷售方式等。

公司準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市前，除了要關(guān)注條件因素、特殊要求等事項(xiàng)，還要遵循法定的程序去操作。此外，鑒于整體法制環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境遠(yuǎn)未完善等原因，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所蘊(yùn)涵的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可小視。而完善投資者保護(hù)的法律制度和提高執(zhí)行的質(zhì)量，則應(yīng)該是所有制度建設(shè)和環(huán)境改善的重中之重。5

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：有關(guān)IPO的11個(gè)財(cái)務(wù)點(diǎn) 關(guān)注點(diǎn)一：持續(xù)盈利能力

能夠持續(xù)盈利是企業(yè)發(fā)行上市的一項(xiàng)基本要求，可從以下幾個(gè)方面來(lái)判斷企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息來(lái)看，盈利能力主要體現(xiàn)在收入的結(jié)構(gòu)組成及增減變動(dòng)、毛利率的構(gòu)成及各期增減、利潤(rùn)來(lái)源的連續(xù)性和穩(wěn)定性等三個(gè)方面。從公司自身經(jīng)營(yíng)來(lái)看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的內(nèi)部因素——核心業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、主要產(chǎn)品以及其主要產(chǎn)品的用途和原料供應(yīng)等方面。從公司經(jīng)營(yíng)所處環(huán)境來(lái)看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的外部因素——所處行業(yè)環(huán)境、行業(yè)中所處地位、市場(chǎng)空間、公司的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)及產(chǎn)品的銷售情況、主要消費(fèi)群體等方面。

公司的商業(yè)模式是否適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，是否具有可復(fù)制性，這些決定了企業(yè)的擴(kuò)張能力和快速成長(zhǎng)的空間。公司的盈利質(zhì)量，包括營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方是否存在重大依賴，盈利是否主要依賴稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益，客戶和供應(yīng)商的集中度如何，是否對(duì)重大客戶和供應(yīng)商存在重大依賴性。關(guān)注點(diǎn)二：收入

營(yíng)業(yè)收入是利潤(rùn)表的重要科目，反映了公司創(chuàng)造利潤(rùn)和現(xiàn)金流量的能力。在主板及創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法規(guī)定的發(fā)行條件中，均有營(yíng)業(yè)收入的指標(biāo)要求。

公司的銷售模式、渠道和收款方式。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，判斷公司能否確認(rèn)收入的一個(gè)核心原則是商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移給購(gòu)貨方，這就需要結(jié)合公司的銷售模式、渠道以及收款方式進(jìn)行確定。

銷售循環(huán)的內(nèi)控制度是否健全，流程是否規(guī)范，單據(jù)流、資金流、貨物流是否清晰可驗(yàn)證。這些是確認(rèn)收入真實(shí)性、完整性的重要依據(jù)，也是上市審計(jì)中對(duì)收入的關(guān)注重點(diǎn)。

銷售合同的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、付款條件、退貨、后續(xù)服務(wù)及附加條款。同時(shí)還須關(guān)注商品運(yùn)輸方式。

收入的完整性，即所有收入是否均開(kāi)票入賬，對(duì)大量現(xiàn)金收入的情況，是否有專門(mén)內(nèi)部控制進(jìn)行管理。對(duì)于零售企業(yè)等大量收入現(xiàn)金的企業(yè)，更須引起重點(diǎn)關(guān)注?，F(xiàn)金折扣、商業(yè)折扣、銷售折讓等政策。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，發(fā)生的現(xiàn)金折扣，應(yīng)當(dāng)按照扣除現(xiàn)金折扣前的金額確定銷售商品收入金額，現(xiàn)金折扣在實(shí)際發(fā)生時(shí)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用；發(fā)生的商業(yè)折扣，應(yīng)當(dāng)按照扣除商業(yè)折扣后的金額確定銷售商品收入金額；發(fā)生的銷售折讓，企業(yè)應(yīng)分別不同情況進(jìn)行處理。

關(guān)注銷售的季節(jié)性，產(chǎn)品的銷售區(qū)域和對(duì)象，企業(yè)的行業(yè)地位及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，結(jié)合行業(yè)變化、新客戶開(kāi)發(fā)、新產(chǎn)品研發(fā)等情況，確定各期收入波動(dòng)趨勢(shì)是否與行業(yè)淡旺季一致，收入的變動(dòng)與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是否一致，是否符合市場(chǎng)同期的變化情況。

企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)情況及主要經(jīng)銷商的資金實(shí)力，所經(jīng)銷產(chǎn)品對(duì)外銷售和回款等情況，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款及銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的增長(zhǎng)關(guān)系。關(guān)注點(diǎn)三：成本費(fèi)用

成本費(fèi)用直接影響企業(yè)的毛利率和利潤(rùn)，影響企業(yè)的規(guī)范、合規(guī)性和盈利能力，其主要關(guān)注點(diǎn)如下：

首先應(yīng)關(guān)注企業(yè)的成本核算方法是否規(guī)范，核算政策是否一致。擬改制上市的企業(yè)，往往成本核算較為混亂。對(duì)歷史遺留問(wèn)題，一般可采取如下方法處理：對(duì)存貨采用實(shí)地盤(pán)點(diǎn)核實(shí)數(shù)量，用最近購(gòu)進(jìn)存貨的單價(jià)或市場(chǎng)價(jià)作為原材料、低值易耗品和包裝物等的單價(jià)，參考企業(yè)的歷史成本，結(jié)合技術(shù)人員的測(cè)算作為產(chǎn)成品、在產(chǎn)品、半成品的估計(jì)單價(jià)。問(wèn)題解決之后，應(yīng)立即著手建立健全存貨與成本內(nèi)部控制體系以及成本核算體系。

費(fèi)用方面，應(yīng)關(guān)注企業(yè)的費(fèi)用報(bào)銷流程是否規(guī)范，相關(guān)管理制度是否健全，票據(jù)取得是否合法，有無(wú)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)的波動(dòng)，應(yīng)有合理的解釋。在材料采購(gòu)方面，應(yīng)關(guān)注原材料采購(gòu)模式，供應(yīng)商管理制度等相關(guān)內(nèi)部控制制度是否健全，價(jià)格形成機(jī)制是否規(guī)范，采購(gòu)發(fā)票是否規(guī)范。關(guān)注點(diǎn)四：稅務(wù)

稅務(wù)問(wèn)題是企業(yè)改制上市過(guò)程中的重點(diǎn)問(wèn)題。在稅務(wù)方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法均規(guī)定：發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在重大依賴。

企業(yè)執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)。對(duì)于稅收優(yōu)惠，應(yīng)首先關(guān)注其合法性，稅收優(yōu)惠是否屬于地方性政策且與國(guó)家規(guī)定不符，稅收優(yōu)惠有沒(méi)有正式的批準(zhǔn)文件。對(duì)于稅收優(yōu)惠屬于地方性政策且與國(guó)家規(guī)定不一致的情況，根據(jù)證監(jiān)會(huì)保薦代表人培訓(xùn)提供的審核政策說(shuō)明，尋找不同解決辦法。

納稅申報(bào)是否及時(shí)，是否完整納稅，避稅行為是否規(guī)范，是否因納稅問(wèn)題受到稅收征管部門(mén)的處罰。關(guān)注點(diǎn)五：資產(chǎn)質(zhì)量 企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理是企業(yè)上市的一項(xiàng)要求。其主要關(guān)注點(diǎn)如下：

應(yīng)收賬款余額、賬齡時(shí)長(zhǎng)、同期收入相比增長(zhǎng)是否過(guò)大。

存貨余額是否過(guò)大、是否有殘次冷背、周轉(zhuǎn)率是否過(guò)低、賬實(shí)是否相符。

是否存在停工在建工程，固定資產(chǎn)產(chǎn)證是否齊全，是否有閑置、殘損固定資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否存在瑕疵，作價(jià)依據(jù)是否充分。

其他應(yīng)收款與其他應(yīng)付款的核算內(nèi)容，這兩個(gè)科目常被戲稱為“垃圾桶”和“聚寶盆”。關(guān)注大額其他應(yīng)收款是否存在以下情況：關(guān)聯(lián)方占用資金、變相的資金拆借、隱性投資、費(fèi)用掛賬、或有損失、誤用會(huì)計(jì)科目。關(guān)注大額“其他應(yīng)付款”是否用于隱瞞收入，低估利潤(rùn)。財(cái)務(wù)性投資資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售的金融資產(chǎn)等占總資產(chǎn)的比重，比重過(guò)高，表明企業(yè)現(xiàn)金充裕，上市融資的必要性不足。關(guān)注點(diǎn)六：現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量反應(yīng)了一個(gè)企業(yè)真實(shí)的盈利能力、償債和支付能力，現(xiàn)金流量表提供了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表無(wú)法提供的更加真實(shí)有用的財(cái)務(wù)信息，更為清晰地揭示了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況?，F(xiàn)金流量主要關(guān)注點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~直接關(guān)系到收入的質(zhì)量及公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)模式，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)進(jìn)行比較。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)的要有合理解釋。

關(guān)注投資、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量與公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的關(guān)系。例如，公司投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增加，表明企業(yè)實(shí)行的是擴(kuò)張的戰(zhàn)略，處于發(fā)展階段。此時(shí)需要關(guān)注其償債風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)注點(diǎn)七：重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法均作了禁止性規(guī)定，包括不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)；不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形；不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。關(guān)注點(diǎn)八：會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作

會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，是企業(yè)上市的一條基本原則。擬改制上市企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)，由于存在融資、稅務(wù)等多方面需求，普遍存在幾套賬情況，需要及時(shí)對(duì)其進(jìn)行處理，將所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)納入統(tǒng)一的一套報(bào)賬體系內(nèi)。

會(huì)計(jì)政策要保持一貫性，會(huì)計(jì)估計(jì)要合理并不得隨意變更。如不隨意變更固定資產(chǎn)折舊年限，不隨意變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，不隨意變更收入確認(rèn)方法，不隨意變更存貨成本結(jié)轉(zhuǎn)方法。

關(guān)注點(diǎn)九：獨(dú)立性與關(guān)聯(lián)交易 企業(yè)要上市，其應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和管理結(jié)構(gòu)，具有和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，具體為資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立和業(yè)務(wù)獨(dú)立五大獨(dú)立。尤其是業(yè)務(wù)獨(dú)立方面，證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的審核非常嚴(yán)格，要求報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易總體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。因此對(duì)關(guān)聯(lián)交易要有完整業(yè)務(wù)流程的規(guī)范，還要證明其必要性及公允性。關(guān)注點(diǎn)十：業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算

在IPO過(guò)程中，經(jīng)常有公司整體改制，這就涉及業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算的問(wèn)題，主板上市管理辦法規(guī)定最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。即使創(chuàng)業(yè)板也規(guī)定最近兩年內(nèi)上述內(nèi)容沒(méi)有變化。對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)的重組，在符合一定條件下不視為主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，但需掌握規(guī)模和時(shí)機(jī)，不同規(guī)模的重組則有運(yùn)行年限及信息披露的要求。

關(guān)注點(diǎn)十一：內(nèi)部控制 不可否認(rèn)的是，政府相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制越來(lái)越嚴(yán)格。主板及創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法均對(duì)發(fā)行人的內(nèi)部控制制度進(jìn)行了明確規(guī)定。值得一提的是2010年4月《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第1號(hào)——組織架構(gòu)》等18項(xiàng)應(yīng)用指引以及《企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》和《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》頒布，自2011年1月1日起在境內(nèi)外同時(shí)上市的公司施行，自2012年1月1日起在上海證券交易所、深圳證券交易所主板上市公司施行，擇機(jī)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司施行。因此企業(yè)應(yīng)按照相關(guān)要求，建立健全內(nèi)部控制并嚴(yán)格執(zhí)行。轉(zhuǎn)自：華南融投