第一篇：投資分析——貴州茅臺核心競爭力分析、展望、風險

投資分析——貴州茅臺核心競爭力分析、展望、風險

行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢

1、宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境

1）從宏觀形勢來看。一是國際政治風云變幻，經(jīng)濟發(fā)展阻力重重，各種因素影響著全球經(jīng)濟走勢，美國復蘇緩慢，歐債遠未結(jié)束，新興經(jīng)濟增速放緩，中東政局持續(xù)動蕩，亞太地區(qū)爭端不斷，未來發(fā)展難以預測。二是中國經(jīng)濟面臨著下行壓力加大、內(nèi)生動力不強、通脹壓力依然、市場信心不穩(wěn)、有效需求不足的種種風險，白酒行業(yè)增速放緩不可避免。三是投資減少，出口受阻，消費增長緩慢，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩。

2）從行業(yè)發(fā)展趨勢看。政策壓力加大，各種危機事件頻發(fā)，白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場需求及價格下跌、庫存增高等日益顯現(xiàn)，受經(jīng)濟下行壓力加大等因素的影響，白酒行業(yè)高景氣增長態(tài)勢結(jié)束，將進入中低速發(fā)展的調(diào)整期，行業(yè)周期性波動和政策層面限制對白酒行業(yè)的調(diào)節(jié)將在 2013 年完全顯現(xiàn)。白酒行業(yè)面臨前所未有的壓力。

3）從競爭態(tài)勢來看。部分企業(yè)發(fā)展較快，營銷手段和模式不斷創(chuàng)新，競爭更加多維化、白 熱化。同時，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量突破 1200 萬噸，行業(yè)產(chǎn)能擴張過度，供大于求。大量資本進入加劇了行業(yè)競爭，競爭壓力不斷加大。目前，在高端白酒市場領(lǐng)域，仍然保持著幾強爭霸的格局，但是其它名優(yōu)白酒企業(yè)相繼加入到高端白酒市場領(lǐng)域，這一領(lǐng)域競爭將加劇；在中低端白酒市場領(lǐng)域，仍然呈現(xiàn)群雄逐鹿、百強混戰(zhàn)的格局，但同時有一些公司和產(chǎn)品的市場優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn)。

2、公司的主要優(yōu)勢

1）公司擁有著名的品牌、卓越的品質(zhì)、悠久的文化、獨有的環(huán)境、特殊的工藝等五大優(yōu)勢所組成的核心競爭力;2）公司主要產(chǎn)品是國內(nèi)白酒市場上唯一獲“綠色食品”、“有機食品”稱號并受原產(chǎn)地域保護的優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品；

3）作為白酒行業(yè)龍頭，公司已連續(xù)多年實現(xiàn)跨越式發(fā)展，奠定了堅實的基礎，具有較強的抗風險能力。

3、存在的困難及應對措施

1）白酒行業(yè)進入行業(yè)調(diào)整期，發(fā)展速度放緩，高端白酒價格持續(xù)下滑，中國白酒市場特別是高端產(chǎn)品市場競爭將更加激烈； 2）醬香系列產(chǎn)品增長放緩，面對更為激烈的市場環(huán)境，其占市場份額偏小，品牌號召力偏弱；

3）白酒行業(yè)今年與往年相比政策性和市場壓力更大； 4）當前經(jīng)濟減速對白酒的需求造成了一定的影響； 5）國酒釀造區(qū)及赤水河生態(tài)環(huán)境保護形勢不容樂觀；

6）假冒侵權(quán)現(xiàn)象依然存在，對公司形象和產(chǎn)品形象造成一定負面影響。

4、面對公司存在的困難，公司將采取以下對策：

1）堅持以市場和顧客為中心，深度踐行“八個營銷”，努力夯實市場基礎，不斷改進、創(chuàng)新市場營銷工作，通過公司獨特的營銷手段來應對市場風險，關(guān)注固有消費群體，培育、擴展新的目標消費群體，穩(wěn)步提升茅臺酒及系列產(chǎn)品市場占有率。

2）進一步加大對廠區(qū)生態(tài)環(huán)境監(jiān)控和保護力度，保護好茅臺酒釀造核心區(qū)域內(nèi)的微生物環(huán)境，加強赤水河中上游流域生態(tài)環(huán)境保護；

3）公司一方面將不斷引進先進防偽技術(shù)，如通過建設茅臺酒流通追溯體系，進一步提升產(chǎn)品的防偽功能；另一方面將進一步加強與工商等執(zhí)法部門的聯(lián)合打假力度，增強打假隊伍力量，打造一流的國酒知識產(chǎn)權(quán)保護衛(wèi)士隊伍。(二)公司發(fā)展戰(zhàn)略

1、發(fā)展戰(zhàn)略

公司堅持“釀造高品位的生活”使命及“打造世界蒸餾酒第一品牌”的目標，致力于為消費者提供高品位的產(chǎn)品、服務和文化，為員工創(chuàng)造高品位人生，為股東提供豐厚的回報，努力成為各利益相關(guān)方最信賴的合作伙伴，奉行“大品牌有大擔當”理念，塑造值得尊敬的企業(yè)公民形象。

未來五年，公司將堅持推進“發(fā)展壯企、改革促企、管理固企、質(zhì)量立企、環(huán)境護企、科技興企、人才強企、文化揚企、安全穩(wěn)企、和諧旺企”戰(zhàn)略方針，牢牢把握發(fā)展醬香酒這一主導產(chǎn)業(yè)地位不動搖，繼續(xù)穩(wěn)步提升高端，快速發(fā)展中端，保持高端白酒優(yōu)勢地位，進一步堅定茅臺酒高品質(zhì)、高品位的路線，進一步提高中高檔醬香系列產(chǎn)品的市場占有率，最終形成品牌占優(yōu)、價格領(lǐng)先、銷量抗衡的市場格局，確保公司在中國白酒市場的領(lǐng)先地位，特別是醬香酒市場絕對領(lǐng)先。

2、公司面臨的挑戰(zhàn)和機遇（1）面臨的挑戰(zhàn)

1）全球經(jīng)濟發(fā)展阻力重重，各種因素影響著全球經(jīng)濟走勢，新興經(jīng)濟增速放緩，未來經(jīng)濟發(fā)展難以預測；

2）白酒行業(yè)競爭將更加激烈。當前，白酒行業(yè)進入壁壘仍然較低，整個行業(yè)在產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品數(shù)量、品牌種類、生產(chǎn)廠家等方面，出現(xiàn)嚴重過剩、過多、過雜、過亂的現(xiàn)象，行業(yè)產(chǎn)能擴張過度，供大于求。同時各類資本競相進入白酒行業(yè)，也加大了行業(yè)泡沫風險，行業(yè)競爭更加多維化和白熱化。

（2）面臨的機遇

雖然當前白酒行業(yè)形勢較為嚴峻，但我國經(jīng)濟總體向好和繼續(xù)保持增長的基本面沒有改變，白酒固有的消費屬性賦予了行業(yè)較強的抗衰退能力，在“促內(nèi)需，穩(wěn)增長”的大背景下，白酒行

業(yè)仍將伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟的繼續(xù)發(fā)展而保持良好發(fā)展勢頭，行業(yè)集中度將進一步提高，名優(yōu)白酒企業(yè)將繼續(xù)保持較快增長方式。因此，盡管當前發(fā)展中的困難不少，壓力很大，但越是危機時候，往往也蘊藏著新的機遇，孕育著新的動力。

1）從環(huán)境看：國際經(jīng)濟復蘇的基本方向沒有變，我國經(jīng)濟總體向好和持續(xù)增長的態(tài)勢沒有變;2）從政策看：“十八大”提出的居民收入倍增計劃和新型城鎮(zhèn)化建設，國家圍繞穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，貴州省委省政府對茅臺發(fā)展高度重視，把酒的發(fā)展作為“五張名片”之首，為茅臺的可持續(xù)發(fā)展提供了強大動力； 3）從行業(yè)看：新政策將促進行業(yè)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高行業(yè)集中度，資源進一步向優(yōu)勢企業(yè)集中，醬香白酒的影響力、競爭力、市場份額不斷提升；中國人傳統(tǒng)的白酒消費觀念和行為根基依然穩(wěn)定，并且，隨著中國文化影響力的增強，海外市場對中國白酒的接受程度不斷增加；

4）從自身看：公司擁有品質(zhì)、技術(shù)和行業(yè)先行等優(yōu)勢，加上多年的跨越式可持續(xù)發(fā)展，公司上下已形成了人心思進、干事創(chuàng)業(yè)的良好局面，發(fā)展能力顯著，環(huán)境條件明顯改善，為繼續(xù)實現(xiàn)跨越發(fā)展奠定了堅實基礎。(三)經(jīng)營計劃

根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及今年的行業(yè)形勢，預計 2013 年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期增長 20%左右。為達到上述經(jīng)營目標擬采取的策略和行動：

1、堅持“崇本守道，堅守工藝，貯足陳釀，不賣新酒”的質(zhì)量觀，確保茅臺酒卓越品質(zhì)，確保食品衛(wèi)生安全；

2、深入踐行“八個營銷”，堅定不移加強市場營銷工作；

3、做好重點項目的建設工作；

4、加快系列產(chǎn)品的市場開拓和市場導入工作；

5、進一步加強技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、科技成果利用和轉(zhuǎn)化；

6、推進生態(tài)文明建設。(五)可能面對的風險

對公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標產(chǎn)生重大風險因素在以下方面：

2012 年，白酒產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù) 8 年實現(xiàn)兩位數(shù)的增長，提前完成釀酒行業(yè)十二五規(guī)劃的目標，白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場需求及價格下跌、庫存增高等現(xiàn)象日益顯現(xiàn)。2013 年，隨著經(jīng)濟下行壓力加大，白酒行業(yè)將結(jié)束高增長進入行業(yè)調(diào)整期。另外，目前政策壓力加大，酒類消費將會呈現(xiàn)更加理性的態(tài)勢。以上因素對白酒特別是高端白酒將產(chǎn)生較大影響。對此，公司將進一步在渠道建設、品牌建設上下功夫，加強市場投入力度，進一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，繼續(xù)搞好各項生產(chǎn)經(jīng)營，努力促進公司繼續(xù)保持跨越式發(fā)展。

第二篇：投資分析(貴州茅臺)

茅臺股份投資分析

2018年股票交易日已經(jīng)開始了，2018年A股迎來開門紅，以貴州茅臺為龍頭的白酒股在這一年光彩奪目，根據(jù)當前貴州茅臺股價的不錯行情，2018年貴州茅臺的投資前景怎么樣?還值得我們投資嗎?下面就是詳細分析介紹。

一、貴州茅臺簡介

貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司、貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號文件批準設 立的股份有限公司，注冊資本為一億八千五百萬元。

目前，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產(chǎn)量已突破一萬噸；43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內(nèi)獨創(chuàng)年代梯級式的產(chǎn)品開發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規(guī)格品種，全方位躋身市場，從而占據(jù)了白酒市場制高點，稱雄于中國極品酒市場。貴州茅臺酒廠集團公司是全國唯一集國家一級企業(yè)，國家特大型企業(yè)、國家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎）、全國質(zhì)量效益型先進企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。公司主導產(chǎn)品貴州茅臺酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915 年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后 14 次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

二、宏觀及行業(yè)發(fā)展分析

時間進入到2018年，白酒行業(yè)如果不出現(xiàn)大的突發(fā)性產(chǎn)品質(zhì)量事故的話，2018年白酒板塊的前景依然值得看好?？偟膩碚f，在八項規(guī)定等反腐的高壓政策之下，公務招待市場對白酒市場的影響已經(jīng)近乎于微乎其微，這一點在2017年已經(jīng)表現(xiàn)的非常明顯，到2018年依然不會改變。也就是說，政策已經(jīng)影響不了白酒市場。

這樣的話，穩(wěn)定而趨于上升的民間消費市場需求，將成為白酒板塊最為堅定的基礎和消費主力。并且，因為對不同檔次白酒的需求，消費者群體將分化明顯;對不同品牌白酒的需求，將使消費者的消費習慣、消費信仰越發(fā)固定;甚至，一些收藏需求也會更加突出。這些，都是推動白酒行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)動力。而與高檔進口紅酒相比，即便是價格不菲的國產(chǎn)品牌白酒，也占據(jù)著價格上的優(yōu)勢。更何況，與品牌基礎相對薄弱、消費習慣尚待培養(yǎng)的進口紅酒相比，國產(chǎn)白酒在品牌效應和消費習慣上還是占據(jù)優(yōu)勢的。

這樣看，除非是出現(xiàn)大規(guī)模的、整個行業(yè)的質(zhì)量事故或者技術(shù)事故，否則，白酒行業(yè)沒有退步的理由。更何況，2017年的基礎不錯，雖然2017年的年報還需等待，可看半年報、三季報，白酒板塊可謂全線飄紅的(除去個別幾家虧損)。

但也正是如此，隨著消費者消費水準的提高，未來，中高檔白酒尤其是高檔知名品牌的白酒產(chǎn)品會更受歡迎，價格已經(jīng)不菲的茅臺在2018年平均提價18%就是明證。而那些品牌方面處于弱勢的企業(yè)，日子就相形見絀一點兒了。

三、貴州茅臺長期投資分析

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態(tài)。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產(chǎn)能。但是，茅臺酒的生產(chǎn)有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產(chǎn)能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產(chǎn)能增長還是非常確定?！笆晃濉逼陂g每年擴產(chǎn)2000 噸，從今年開始相應產(chǎn)能也將逐步釋放。

從公司戰(zhàn)略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業(yè)績的支撐，根據(jù)目前的市場情況著重建設專賣店營銷網(wǎng)絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護公司品牌和形象。在通過9 提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢兼并其他公司的生產(chǎn)能力開發(fā)新品牌擴大市場占有率。從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調(diào)配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環(huán)境可以給公司未來經(jīng)營提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實施良好完成，有利于公司業(yè)務的進一步發(fā)展。

根據(jù)《貴州茅臺酒股份有限公司關(guān)于公司生產(chǎn)經(jīng)營情況的公告》顯示，“貴州茅臺酒股份有限公司2017生產(chǎn)茅臺酒基酒約4.27萬噸，同比增長9%;預計茅臺酒銷量同比增長 34%左右;預計實現(xiàn)營業(yè)總收600億元以上，同比增長50%左右;預計利潤總額同比增長58%左右。”對于2018年，貴州茅臺“自2018年起適當上調(diào)茅臺酒產(chǎn)品價格，平均上調(diào)幅度18%左右?！蓖瑫r，《關(guān)于2018茅臺酒銷售計劃的公告》稱，“2018茅臺酒銷售計劃為2.8萬噸以上。”而在2016年年底，其公布的生產(chǎn)銷售計劃中，茅臺酒計劃銷量為2.6萬噸左右。

四、貴州茅臺的短期形式分析

（一）近期行情解讀：

1、走勢分析： 1月9日貴州茅臺連創(chuàng)歷史新高，最高報783.00元，總市值節(jié)節(jié)攀升，最高觸及9836億元，每股再漲13.05元也就是不到2%左右，總市值就可以突破萬億關(guān)口。截至9日收盤，貴州茅臺報782.52元，漲幅4.04%，距離盤中最高價略有回落。

2、消息分析：1月8日盤后貴州茅臺發(fā)布公告稱，公司于2017年12月28日宣布調(diào)高茅臺酒出廠價，現(xiàn)在為維護茅臺酒品市場，并兼顧消費者利益，公司要求各級子公司必須按照每瓶1499元銷售53度飛天茅臺酒，建議銷售商不囤貨捂售，不捆綁搭售，同時公司還計劃春節(jié)前增加市場投放量。2017年12月28日貴州茅臺發(fā)布公告稱經(jīng)研究決定，自2018年起適當上調(diào)茅臺酒產(chǎn)品價格，平均上調(diào)幅度18%左右。當天股價大漲8%。

3、走勢預判：貴州茅臺的股價卻一直在創(chuàng)新高，2017年漲幅超100%，今年又已經(jīng)收獲了超10%的漲幅。2017年年末最后兩個交易日里，貴州茅臺股價突然走高，在2018年開年的5個交易日里，更是連創(chuàng)新高，總市值逼近萬億大關(guān)。而股價創(chuàng)新高的背后與2017年12月28日貴州茅臺調(diào)高產(chǎn)品出廠價不無關(guān)系。2018年開年貴州茅臺更是連續(xù)上漲根本停不下來，即便在8日盤后茅臺宣布了類似于行政命令一般的控價決定，9日茅臺仍然繼續(xù)沖高。

隱藏的危險：上帝讓其滅亡，必先讓其瘋狂。此時此刻，拋開貴州茅臺的萬億體量不說，但看貴州茅臺的K線走勢，可以正在加速趕頂。貴州茅臺有兩個關(guān)鍵點，一是市值超過萬億，二是股價超過千元。從近期走勢來看，似乎第一目標已經(jīng)近在咫尺，第二個也已經(jīng)不遠。從技術(shù)角度來看，貴州茅臺給大家的獲利空間，就剩20個點左右，從上圖來看，貴州茅臺已經(jīng)在加速趕頂，應該說最后一波行情走勢了，這個時候拉升其實并不是好事，應該有主力拉升股價借機逃跑之嫌，所以操作層面該股還是應該盡量回避，或者獲利了結(jié)為好。

（二）、大盤走勢：

總體來看，由于地產(chǎn)和白馬等權(quán)重領(lǐng)漲，大盤實現(xiàn)了久違的8連陽；板塊健康輪動，次新等題材股表現(xiàn)也很活躍?，F(xiàn)在的行情已經(jīng)出現(xiàn)了久違的賺錢行情，房地產(chǎn)股、水泥股、雄安概念、振興鄉(xiāng)村、醫(yī)藥股等概念輪番炒作，可以說一片小牛來臨之景象。

2017年12月29日，央行突然“降準” 緊急“輸血”市場1.5萬億元。2017年12月29日央行發(fā)布公告稱，為滿足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的臨時流動性需求，促進貨幣市場平穩(wěn)運行，支持金融機構(gòu)做好春節(jié)前后的各項金融服務，人民銀行決定建立“臨時準備金動用安排”。央行公告稱，在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。對此，業(yè)內(nèi)認為這屬于“春節(jié)限定版降準”。時間限定，期限為30天；機構(gòu)限定，在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行；金額限定，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金。興業(yè)研究在其分析報告中指出，根據(jù)央行的表述，臨時使用的金額不超過兩個百分點的法定存款準備金，由最新的中資全國性大型銀行的存款規(guī)模推算，資金釋放上限可以達到1.5萬億元，數(shù)量相當可觀。央媽的放水，市場流動性明顯增強，可以說直接導致了股市的大漲。再有就是資金普遍看好未來中國經(jīng)濟的發(fā)展，那么這些龍頭白馬股較好的長期配置價值，他們會隨著經(jīng)濟的發(fā)展給投資者帶來回報。北上資金往往是立足長遠，我們也應當學習其以企業(yè)的眼光去看待股票的投資理念，長期持有具備長期盈利能力企業(yè)的股票，這最終將給投資者帶來豐厚的回報。看以上幾個數(shù)據(jù)，幅度不小的價格漲幅，幅度不大的銷售計劃漲幅;可以預見，在2018年，茅臺酒的熱度不會減弱，而貴州茅臺的A股表現(xiàn)也不會太差。當然，股價可能不會像2017年那么火爆了。綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

第三篇：貴州茅臺投資分析報告

證券投資學 期末考查論文

學生姓名：徐學坤 年級： 12級 專業(yè)班級： 財務管理一班 學號：124983006

貴州茅臺投資分析報告

一 貴州茅臺酒股份有限公司簡介

貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司、貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號文件批準設立的股份有限公司，注冊資本為一億八千五百萬元。公司主營貴州茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷售，防偽技術(shù)開發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開發(fā)。

目前，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產(chǎn)量已突破一萬噸；43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內(nèi)獨創(chuàng)年代梯級式的產(chǎn)品開發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規(guī)格品種，全方位躋身市場，從而占據(jù)了白酒市場制高點，稱雄于中國極品酒市場。貴州茅臺酒廠集團公司榮

貴州茅臺酒廠集團公司是全國唯一集國家一級企業(yè)，國家特大型企業(yè)、國家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎）、全國質(zhì)量效益型先進企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。

公司主導產(chǎn)品貴州茅臺酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915 年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后 14 次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

二 宏觀經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)

隨著我國居民生活品質(zhì)的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】?、品質(zhì)和品位。高知名度、高美譽度和高品質(zhì)度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權(quán)優(yōu)勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質(zhì)，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術(shù)和資金無法實現(xiàn)的，同時這些位于第一集團的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌生產(chǎn)能力、資金等全方位的優(yōu)勢。因此后者是很難突破這些優(yōu)勢的。

改革開放以來我國經(jīng)濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質(zhì)的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更加趨向購買中高檔白酒。

據(jù)相關(guān)資料顯示，目前我國白酒行業(yè)有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業(yè)的利潤逐步增長。然而白酒行業(yè)存在眾多問題

1.在白酒生產(chǎn)方面白酒行業(yè)面臨問題(1)酒行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力大于市場需求，(2)整體裝備水平較低。(3)三廢治理人需加強

(4)品種換代快，產(chǎn)品周期短，包裝物浪費。2.在企業(yè)發(fā)展方面面臨的問題

（1）小酒廠盲目發(fā)展，數(shù)量眾多，企業(yè)結(jié)構(gòu)嚴重不合理的情況仍然存在。

（2）白酒企業(yè)集團化，規(guī)?；l(fā)展仍需引導。（3）盲目收購，兼并，資產(chǎn)重組無序。3.在銷售方面面臨的問題

（1）流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗。

（2）沒有名目的降價，促銷，大酬賓。

（3）商家為爭奪市場份額，擴大市場銷量，相互串貨，攀比壓價

（4）商家預付貨款，專銷品種短淺難以成市形成品種庫存轉(zhuǎn)移。開發(fā)專銷品種，實行獨

家買斷，是白酒企業(yè)目前采用較多的一種銷售方式。

（5）瓶型.包裝設計相互模仿，相互照搬照抄

（6）產(chǎn)品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真。

行業(yè)狀況分析

從以上圖中可以看出貴州茅臺在白酒行業(yè)處于龍頭地位。

三 貴州茅臺股份有限公司股本情況

1.貴州茅臺酒股份有限公司經(jīng)營情況

從以上圖中可以看出貴州茅臺公司經(jīng)營業(yè)績良好。

四 貴州茅臺的財務分析

從以上圖中可以看出貴州茅臺酒公司財務狀況良好，盈利能力強 3.貴州茅臺的技術(shù)分析

3.1 k線理論分析

從圖中我們可以看出從2011年4月19日開始，茅臺股票行情一路看漲，從最低點的171.21上漲212.70點（2011年6月3日）在整個股市低迷的情況下，貴州茅臺股票卻一直上漲。

3.2 切線理論分析

從圖中可以看出，股價呈現(xiàn)波動上升趨勢，走勢良好。

3.3形態(tài)理論分析

從圖中我們可以看出，此走勢圖有點像對稱三角形。成交量居高不下，上漲態(tài)勢明顯。

五 投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態(tài)。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產(chǎn)能。但是，茅臺酒的生產(chǎn)有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產(chǎn)能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產(chǎn)能增長還是非常確定?！笆晃濉逼陂g每年擴產(chǎn)2000 噸，從今年開始相應產(chǎn)能也將逐步釋放。從公司戰(zhàn)略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業(yè)績的支撐，根據(jù)目前的市場情況著重建設專賣店營銷網(wǎng)絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護公司品牌和形象。在通過

提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢兼并其他公司的生產(chǎn)能力開發(fā)新品牌擴大市場占有率。

從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調(diào)配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環(huán)境可以給公司未來經(jīng)營提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實施良好完成，有利于公司業(yè)務的進一步發(fā)展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

第四篇：貴州茅臺投資價值分析

貴州茅臺投資價值分析

11營銷 郭悅

分析概要

貴州茅臺酒股份有限公司，于2001年8月27日在上海證券交易所上市，公司是全國唯一集國家一級企業(yè)，國家特大型企業(yè)、國家優(yōu)秀企業(yè)、全國質(zhì)量效益型先進企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。公司主導產(chǎn)品貴州茅臺酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭蘭威士忌并稱世界三大蒸餾名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后 14 次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒評比之冠。本文將從公司基本分析、投資價值預測分析、股市行情分析等方面對貴州茅臺的投資價值作出自己的分析和看法。

一、公司基本狀況分析

貴州茅臺酒股份有限公司主導產(chǎn)品貴州茅臺酒是中華民族工業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大名酒（蒸餾），是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種世界金酒，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒之冠，被公認為中國國酒。公司成立于1999年11月20日，成立時注冊資本為人民幣 18500萬元。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字[2001]41號文核準并按照財政部企[ 2001] 56號文件的批復，公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發(fā)行7150萬(其中，國有股存量發(fā)行650萬股)A股股票，公司股本總額增至25000萬股。2001年8月20日，公司向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)①。公司主營貴州茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，目前公司主要產(chǎn)品為53、43、38、33度的“貴州茅臺酒”，80、50、30、15年陳年“貴州茅臺酒”，茅臺王子酒，茅臺迎賓酒、習酒等系列產(chǎn)品。出口的主要是53，43、38度的“貴州茅臺酒”及部分陳年茅臺酒。

①黔府函〔1999〕291 號文《關(guān)于同意設立貴州茅臺酒股份有限公司的批復》

②2013年03月29日 04:01 證券日報

二、市場競爭分析

近年來，伴隨著國家的發(fā)展和全球經(jīng)濟形勢的影響，人們的生活水平有了較大的提高。隨著物價的上漲，人工工資標準的上調(diào)，茅臺酒的生產(chǎn)成本又有了較大的負擔，雖然這不是主導因素，也是整個行業(yè)都要面對的事實，但是，對茅臺的生產(chǎn)成本有了較大的挑戰(zhàn)。由于五糧液、洋河股份、古井貢酒等的發(fā)展，白酒市場的競爭愈發(fā)激烈。隨著五糧液、洋河等酒業(yè)的崛起在價格方面給貴州茅臺造成了較大沖擊，對茅臺的銷售有了很大的挑戰(zhàn)。不僅如此，現(xiàn)代人們對白酒消費習慣的改變，都是對白酒行業(yè)發(fā)展帶來較大壓力。但是面對這些外界的種種壓力，茅臺酒采取技術(shù)至上，厲行節(jié)約、質(zhì)量保證、技術(shù)領(lǐng)先的經(jīng)營理念。比如，在打假方便，茅臺有了較大的提高。力求高質(zhì)量，高品質(zhì)，好服務為貴州茅臺的市場發(fā)展鑿開了市場。

三、貴州茅臺2013年投資價值預測

貴州茅臺集團董事長袁仁國近日對外表示，2012年，茅臺集團酒實現(xiàn)產(chǎn)量33000多噸，銷售額實現(xiàn)352億元，根據(jù)市場情況，2013年，茅臺集團力爭實現(xiàn)銷售額增長18%，達到416億元。

一、盈利預測：

根據(jù)以上數(shù)據(jù)，按最近兩年股份公司占集團公司營收平均數(shù)76%算： 1、2012年股分公司將實現(xiàn)營收：352億*76%=267.52億元，按2012年前三季度凈利率54%計算，將實現(xiàn)凈利潤：267.52億*54%=144.46億元，每股收益144.46億/10.38億=13.92元。2、2013年股分公司將實現(xiàn)營收：416億*76%=316.16億元，按2012年前三季度凈利率54%計算，將實現(xiàn)凈利潤：316.16億*54%=170.73億元，每股收益170.73億/10.38億=16.45元。3、2013年凈利潤比2012年同比增長：（170.73-144.46）/144.46=18.19%，這與2013年集團力爭實現(xiàn)銷售額增長18%的目標是一致的。

二、估值：

按2012年分紅與2011年相同4元計算：

1、以PEG=1計算：16.45*18+4=300元。

2、以15倍市盈率計算：16.45*15+4=250元

3、以10倍市盈率計算：16.45*10+4=168.5元

①黔府函〔1999〕291 號文《關(guān)于同意設立貴州茅臺酒股份有限公司的批復》

②2013年03月29日 04:01 證券日報

三、估值分析：

如果集團營收增長18%這個目標能實現(xiàn)，就基本可以確定股份公司凈利潤增長18%，即使按保守的2012年每股收益13元計算，2013年也可實現(xiàn)每股收益15.34元，以15倍市盈率計算價格為：15.34*15+4=234元。

四、現(xiàn)價分析：

目前市價178元，對應15.34的每股收益市盈率為178/15.34=11.6倍。對于一個年增長率18%的中國最好的消費類龍頭企業(yè)，這個市盈率顯然不算高估。另外，通過對方正證券近日發(fā)布貴州茅臺(164.32,0.47,0.29%)（600519）的研究報告分析，公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入264.55億元，同比增長43.76%;營業(yè)利潤188.3億元，同比增長52.65%;凈利潤133.08億元，同比增長51.86%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量119.21億元。實現(xiàn)EPS12.82元。其中第四季度實現(xiàn)收入、凈利潤分別為65.2億元、28.9億元，同比增長37%、31.6%，實現(xiàn)EPS2.78元。2012年公司生產(chǎn)茅臺酒基酒3.3萬噸(增長約10%)、系列產(chǎn)品基酒1萬噸。分紅預案為每10股現(xiàn)金紅利(含稅)64.19元，分紅比例達50%②。

年報業(yè)績與預告相符，基本符合市場預期，但是低于去年年初和中報時期的市場預期。業(yè)績的增長主要來自銷量的增長(2011年銷售2.12萬噸，2012年銷售2.57萬噸，增幅21%)，而團購價格及去年9月份出廠價提價32%提升了公司毛利率0.7個百分點(出廠價提升的效果將主要體現(xiàn)在今年)。

公司2012年期末預收賬款為50.91億元，同比下降28%，這是5年來首次下降;從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來看，現(xiàn)金凈流入與凈利潤基本相當，稍低一些，也是近三年的第一次，反應了銷售壓力增大的現(xiàn)狀。從終端零售價來看，2013年1-3月份零售價格大幅下降。

2012年系列酒收入22億元，同比增長67%，雖然增幅有所下降(去年85%)，但是在基數(shù)提高情況下依然保持高速增長，說明增長動力強勁;毛利率73%雖然比茅臺酒要低(94%)，但仍然能提供豐厚利潤，依托茅臺品牌，其系列酒更容易低成本擴張，在高端酒市場遭遇寒冬之際，大力開發(fā)中檔位系列酒是個明智的選擇。

公司2012年分紅預案的分紅比例達到50%，這在A股市場上是比較少見的，而且公司本身盈利能力很強，以目前股價算下來但就現(xiàn)金分紅也能達到年息①黔府函〔1999〕291 號文《關(guān)于同意設立貴州茅臺酒股份有限公司的批復》

②2013年03月29日 04:01 證券日報

4%，比同期銀行利息還高，公司2010-2011年分紅比例也有43%、47%，對注重現(xiàn)金流的投資者具有特殊的投資價值。

預計公司2013-2015年EPS為15.88、19.58、23.78元，2013年P(guān)E10.5倍，盡管公司高檔酒銷售遇到困難，但是巨大的渠道價差提供了很好的安全墊，預期業(yè)績穩(wěn)健增長，維持公司“增持”評級。

3月28日晚間，貴州茅臺(164.32,0.47,0.29%)發(fā)布2012年年報。數(shù)據(jù)顯示，2012年，公司共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品基酒42824.38噸，同比增長8.33%；實現(xiàn)營業(yè)收入264.6億元，同比增長43.76%；營業(yè)利潤188.3億元，同比增長52.65%；實現(xiàn)凈利潤133億元，同比增長51.86%；歸屬上市公司股東凈利133.08億元，相當于日賺3646萬元，同比增長51.86%；基本每股收益12.82元。

貴州茅臺在年報中還預測，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及今年的行業(yè)形勢，預計2013公司實現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期增長20%左右。

自2012年下半年開始，“塑化劑”、“三公瘦身”、“禁酒令”等事件和政策頻出，以茅臺酒為代表的高端白酒受到了不小的打擊，價格一路下跌，53度飛天茅臺的價格從最高2000多元/瓶，跌落至1000元/瓶左右，團購價甚至跌破了800元/瓶。

不過，從茅臺年報數(shù)據(jù)來看，茅臺的毛利率并未受到影響。

數(shù)據(jù)顯示，2012年茅臺酒的毛利率為94.17%，比去年還增加了0.63個百分點。而系列酒的毛利率提升更快，毛利率為73.42%，比去年增加了4.86個百分點。

從財報數(shù)據(jù)上可以看出，茅臺能夠在行業(yè)欠佳的情況下保持穩(wěn)定增長，主要原因是營業(yè)成本的增速要遠遠低于營業(yè)收入。2012年貴州茅臺的營業(yè)收入增長41.78%，而營業(yè)成本的增長僅為27.89%。這一點，從剛剛召開的糖酒會上也可以看出，今年包括茅臺、五糧液(21.76,-0.19,-0.87%)和瀘州老窖(26.04,0.16,0.62%)等多家白酒企業(yè)都采取了比較低調(diào)的營銷方式，無論是展位大小還是宣傳力度都弱于往年。

有數(shù)據(jù)顯示，茅臺酒現(xiàn)今的社會庫存或達到茅臺酒一年的供應量，約300萬－400萬箱，若加上經(jīng)銷商的渠道庫存，茅臺酒的庫存或為其兩年的供應量，約2萬噸。

白酒專家鐵犁預測，接下來，茅臺有可能根據(jù)市場規(guī)律降低發(fā)貨量，而經(jīng)銷商上半年庫存仍將呈上升趨勢，下半年庫存會逐步下降。

另有消息稱，茅臺已于3月26日與經(jīng)銷商就返利、押金等新政策進行了閉門交流。據(jù)悉，茅臺酒給經(jīng)銷商的政策較以往要寬松一些?！懊┡_對經(jīng)銷商一定會有很大的支持，包括增加返利。”鐵犁表示，現(xiàn)在高端白酒市場下滑明顯，今后，茅臺給經(jīng)銷商計劃內(nèi)外的價格區(qū)別可能不會存在了，而茅臺今年也一定會加大在地級市的投入，并加強對經(jīng)銷商的服務，甚至可能會對經(jīng)銷商的團購和促銷活動①黔府函〔1999〕291 號文《關(guān)于同意設立貴州茅臺酒股份有限公司的批復》

②2013年03月29日 04:01 證券日報

予以支持。

四、總結(jié)

通過以上分析，該公司屬于一個資產(chǎn)質(zhì)量較好，利潤質(zhì)量較好的一個利潤空間較大的公司，未來的發(fā)展客觀，2015年前實現(xiàn)4萬噸的產(chǎn)能，公司在擴大生產(chǎn)，說明未來“12.5”期間，發(fā)展前景向好。

①黔府函〔1999〕291 號文《關(guān)于同意設立貴州茅臺酒股份有限公司的批復》

②2013年03月29日 04:01 證券日報

第五篇：核心競爭力分析

一、發(fā)展結(jié)構(gòu)“頭重腳輕”

重點突破基礎領(lǐng)域，建立自己的生態(tài)體系

賽迪研究院公布的《2018中國人工智能產(chǎn)業(yè)展望》提出，由于我國人工智能產(chǎn)業(yè)重應用技術(shù)、輕基礎理論，底層技術(shù)積累薄弱，存在“頭重腳輕”的結(jié)構(gòu)不均衡問題，使我國人工智能產(chǎn)業(yè)猶如建立在沙灘上的城堡，根基不穩(wěn)。基層技術(shù)積累薄弱使人工智能核心環(huán)節(jié)受制于人，阻礙重大科技創(chuàng)新，不利于國內(nèi)企業(yè)參與國際競爭。從國家層面洞悉AI發(fā)展態(tài)勢，重點突破基礎領(lǐng)域，針對人工智能底層技術(shù)，加強對以深度學習為代表的底層算法模型的深入研究，并積極布局影響人工智能未來發(fā)展的前沿基礎理論研究?，F(xiàn)在國內(nèi)也有一些小團隊在做相關(guān)開發(fā)項目，有一定潛質(zhì)，而且我們擁有全世界最多的應用開發(fā)者、非常多的應用場景、大體量的市場、蓬勃的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境等，這些都是國外比不了的。”

二、商業(yè)應用路徑不明確

瞄準市場需求，實現(xiàn)落地是關(guān)鍵

據(jù)億歐智庫《2018中國智能商業(yè)落地研究報告》統(tǒng)計，2017年中國人工智能創(chuàng)業(yè)公司獲得累計融資超過500億元，但商業(yè)落地百強創(chuàng)業(yè)公司累計收入不足100億元，90％以上人工智能企業(yè)虧損。不少業(yè)內(nèi)人士擔心，國內(nèi)人工智能領(lǐng)域存在巨大泡沫，或?qū)⒂瓉硪徊ǖ归]潮?！?018中國人工智能產(chǎn)業(yè)展望》提出，我國人工智能產(chǎn)業(yè)處于早期發(fā)展階段，商業(yè)化應用路徑尚不明確，商業(yè)落地痛點突出，致使近期實際商業(yè)價值變現(xiàn)難度較大。對初創(chuàng)企業(yè)而言，人工智能有門檻，創(chuàng)業(yè)成本較高。因此，建議企業(yè)不要太盲目，要盡快找準發(fā)力方向，而AI項目商業(yè)應用場景的落地是其成敗與否的關(guān)鍵，快速積累核心技術(shù)優(yōu)勢，打造商業(yè)模式，才能做出真正有市場需求的產(chǎn)品，產(chǎn)生現(xiàn)金流。這也有助于人工智能行業(yè)回歸理性。據(jù)《2017年中美人工智能創(chuàng)投現(xiàn)狀與趨勢研究報告》顯示，中國智能機器人與無人機相關(guān)技術(shù)創(chuàng)業(yè)最為火爆；其次為語義分析、語音識別、聊天機器人等自然語言系列技術(shù)；然后是人臉識別、視頻/監(jiān)控、自動駕駛、圖像識別等計算機視覺系列技術(shù)；另外，情感計算包含心理學、語義、視覺、環(huán)境感知等多種復雜應用的技術(shù)也在慢慢成長。

三、專業(yè)人才成稀缺資源

加快AI及相關(guān)學科布局，培養(yǎng)跨學科人才

目前，人工智能最大痛點之一是人才難得，AI被炒得很熱，稍微懂點算法的人一出來就能收到很多Offer，身價水漲船高?！?017年中美人工智能創(chuàng)投現(xiàn)狀與趨勢研究報告》指出，目前中國人工智能的人才培養(yǎng)已成為一個關(guān)鍵問題，人才缺失可能會對未來AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生牽制作用。美國國家科技委員會發(fā)布的2017年人工智能全球大學排名中，前50名均位于歐美地區(qū)，我國大學無一上榜。此外，國內(nèi)缺乏人工智能與傳統(tǒng)行業(yè)的跨界人才，不利于AI在各垂直行業(yè)應用推廣。據(jù)業(yè)內(nèi)對中美AI人才分析顯示，截至2017年6月，中國共有592家人工智能公司，擁有員工約39200名。相比之下，美國人才數(shù)量是我國兩倍。據(jù)領(lǐng)英數(shù)據(jù)顯示，我國從業(yè)經(jīng)驗10年以上的AI人才比例不足40%，而美國這一比例超過70%；美國人工智能基礎層、技術(shù)層和應用層的人才數(shù)量占比分別為22.7%、37.4%和39.9%，而中國為3.3%、34.9%和61.8%。我國需加快人工智能及相關(guān)學科布局，高校加強學科建設，依托現(xiàn)有人工智能相關(guān)學科，培養(yǎng)跨學科人才，并鼓勵高校、科研院所加大與人工智能企業(yè)、國外高校及相關(guān)機構(gòu)的合作力度，打造多種形式人才培養(yǎng)平臺；針對人工智能芯片、基礎算法模型等重點領(lǐng)域，充分利用現(xiàn)有各類人才計劃，并設立專門通道和定向優(yōu)惠政策，加大對國際頂級科學家和高層次人才的吸引力，加快人才引進效率，擴大人才引進規(guī)模；重視培養(yǎng)貫通人工智能基礎理論、軟硬件技術(shù)、市場產(chǎn)品及垂直領(lǐng)域應用的縱向跨界人才，以及兼顧人工智能與經(jīng)濟、社會和法律等橫向跨界人才，以及兼顧人工智能與經(jīng)濟、社會和法律等橫向跨界人才。