第一篇：關(guān)于資本運營中的低成本擴張

關(guān)于資本運營中的低成本擴張

王立圣

低成本擴張，是在資本運營中以較少的資金，用兼并、購買企業(yè)等方式擴大企業(yè)總資產(chǎn)和生產(chǎn)規(guī)模的一種形式。幾年來，既有成功的經(jīng)驗，也有失敗的教訓(xùn)。如何把握好低成本擴張的尺度，對本企業(yè)和被擴張企業(yè)負責(zé)，是值得研究、探討并具有現(xiàn)實意義的問題。

1、低成本擴張利國力民事半功倍

隨著改革開放的不斷深入和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國有很多難以維持的中小企業(yè)，同時也有一些經(jīng)營情況比較好的企業(yè)，經(jīng)營不好的企業(yè)要謀求生路，經(jīng)營好的企業(yè)要擴大規(guī)模，二者聯(lián)合起來，優(yōu)勢企業(yè)用較少的資金(低成本)完成了規(guī)模擴張，劣勢企業(yè)有了發(fā)展機會。我國在前一段時期放開投資權(quán)的時候，受到“改革就是減政放權(quán)”的影響，曾出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)、盲目投資的現(xiàn)象，經(jīng)過幾年的競爭與淘汰，出現(xiàn)了大量的閑置存量資產(chǎn)，從國家的戰(zhàn)略格局看，對改變行業(yè)分散、企業(yè)分散的狀況,建立并形成規(guī)模經(jīng)濟的基礎(chǔ)，無疑是件大好事，這也是國家倡導(dǎo)資本運營的初衷。如小天鵝通過企業(yè)兼并，使自身規(guī)模有了很大的擴張和發(fā)展。它與我省最大的、朝不保夕的洗衣機廠聯(lián)合，使生產(chǎn)能力一下提高幾十萬臺。下崗職工全部上崗，職工得到了實惠，企業(yè)得到了發(fā)展。如果不走低成本擴張的道路，從買地皮開始，建廠房、購設(shè)備、培訓(xùn)工人，到形成生產(chǎn)幾十萬臺的生產(chǎn)規(guī)模，將要花費巨大的投資，需要二到三年的時間。而走低成本擴張的道路，充分利用現(xiàn)有的存量，與擴張企業(yè)自主投資的方式相比，既節(jié)省了投資，又節(jié)省了時間，收到事半功倍的效果。

2、低成本擴張不是無成本擴張

有人用零兼并的方式，兼并了較大規(guī)模的企業(yè)。之所以能零兼并，是因為該企業(yè)的所有者權(quán)益 — 減去負債 ≤ 零，但總資產(chǎn)可能幾千

萬元。兼并企業(yè)的目的有兩個，一個是為了賣出去，即：用比較低的價錢甚至不花錢把企業(yè)買下來，作一下必要的業(yè)務(wù)重組和形象包裝，然后再加價賣出去，一是上市賣給股民，二是賣給其它企業(yè)。企業(yè)無一為繼才出賣；有希望的企業(yè)才能上市，才會有人買。要賣出去就要增加投入。也就是說，要盤活資產(chǎn)存量，必須具有足夠的資金增量。有了勞動手段和勞動者而缺乏勞動對象，巧婦難為無米之炊，產(chǎn)品還是生產(chǎn)不出來，既上不了市，也沒人買，達不到兼并企業(yè)的目的。所以，以增量盤活存量，才能使死存量變活。這里，擴張的成本不僅包括買企業(yè)的成本，而且包括救活企業(yè)、包裝企業(yè)、發(fā)展企業(yè)的成本。如果認為低成本擴張是個大便宜，誤認為無成本也能擴張，那只能是擴進來一個沉重的包袱。成功的擴張，使困難企業(yè)“起死回生”，優(yōu)勢企業(yè)“如虎添翼”，但盲目擴張，是困難企業(yè)“雪上加

霜”，優(yōu)勢企業(yè)“折臂斷骨”。政府應(yīng)考察擴張的資格和動機，嚴格把關(guān)，避免“一賣了之”。

3、低成本擴張應(yīng)該有有效投入

要盤活存量，除了增加資金投入外，還要增加人才、技術(shù)、管理的投入。擴張后涉及新領(lǐng)域，技術(shù)人才、經(jīng)營人才、特別是管理人才，必須與之配套，量變達到質(zhì)變，投入才能有效。小天鵝兼并某洗衣機廠，除了投入幾千萬元的流動資金（貨幣資金）、流動資產(chǎn)（洗衣機全自動電腦、另配件等），還投入了商標和人才、技術(shù)、管理、營銷網(wǎng)絡(luò)，使原有企業(yè)設(shè)備生產(chǎn)能力全部發(fā)揮出來，用于擴張投入的效益巨大。而有些企業(yè)，管理水平較低，人才缺乏，又無技術(shù)專長，加上自身流動資金就很緊張，兼并企業(yè)后，只能投入少量資金，杯水車薪，投資效益難以發(fā)揮。

4、低成本擴張不應(yīng)影響原有企業(yè)的發(fā)展

由于資源分散失去了在原有產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展和賺大錢的機會。兼并了企業(yè)，上不了市也賣不出去，不僅賠掉了買企業(yè)的錢，連自己原有的好企業(yè)也陪進去了。深寶安便是其中最突出的典型。當(dāng)年，深寶安是中國企業(yè)界的優(yōu)秀代表，由于擴張的步子太快，短時間內(nèi)，其下

屬控股公司就多達44個，分布在5個城市（其中國外一個），涉及了房地產(chǎn)、生物制藥、建材、商貿(mào)、進出口、酒店服務(wù)等10個行業(yè)。雖然籌資能力增強，其利息和管理費用也大增，引發(fā)出越來越多的問題。自1994年以來，該公司業(yè)績逐年下滑，歷年的每股凈收益分別為0.67元、0.19元、0.04元、0.0035元，由原來的“藍籌股”變成了三線股。

5、低成本擴張應(yīng)走跳躍式發(fā)展的道路

低成本擴張不能無限制地擴張，應(yīng)走擴張——消化——再擴張的道路，跳躍式發(fā)展。具備了一定的規(guī)模和實力后，再上一個臺階，免得消化不良。青島海爾起家時，年銷售收入只有348萬元，虧損卻有147萬元，1997年的銷售收入已達108億元，一步一個腳印，一步一個臺階，作到了新老并進、共同發(fā)展，成為全國著名的擁有家用電器、生物制藥、食品飲料、餐飲服務(wù)等綜合性集團企業(yè)。而有的企業(yè)本來自身實力就不強，老板為了滿足自我價值實現(xiàn)的虛榮心，表面上謀求公司的快速發(fā)展，實質(zhì)上并不是在于為企業(yè)獲得最大化利潤，兼并了一個又一個，增量投入跟不上，造成企業(yè)攤子大了，架子卻散了。不求存量最大，而求增量最大。即不求一時靜態(tài)資產(chǎn)最大，而求資產(chǎn)及效益增長的速度和增長量最大，在企業(yè)原有基礎(chǔ)上，提高管理水平，增加企業(yè)總體實力，逐步向其它行業(yè)擴張，無疑是企業(yè)遵循低成本擴張運動規(guī)律，謀求長遠發(fā)展的正確道路。

第二篇：集團公司資本運營

集團公司資本運營與投融資

資本運營是社會主義市場經(jīng)濟的深化。它包括資產(chǎn)重組、發(fā)行股票、配股、借殼上市、發(fā)行債券與轉(zhuǎn)換、證券托管等經(jīng)濟運行方式。當(dāng)今經(jīng)濟的競爭，既是高科技的競爭，更是資本實力的競爭，如何使現(xiàn)有資本優(yōu)化配置，并創(chuàng)造出更多的剩余價值，已成為當(dāng)代經(jīng)濟探討的焦點。就集團公司而言，近幾年加快了資本運營的步伐。

集團公司資本運營戰(zhàn)略思想是：以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向，以資本市場為平臺，實現(xiàn)企業(yè)融資方式從以間接融資為主向以直接融資為主的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)企業(yè)運作模式從單純產(chǎn)業(yè)資本運作模式向產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的緊密結(jié)合、協(xié)調(diào)運作模式轉(zhuǎn)變。

集團公司實施資本運營戰(zhàn)略的目標是：實現(xiàn)資金集中管控，搭建集團財務(wù)公司融資平臺，拓展融資渠道，降低財務(wù)費用，為集團公司跨越式發(fā)展提供強有力的資金支撐。

一、拓寬融資渠道，強化融資功能，構(gòu)造資本平臺

1、組建集團財務(wù)公司，構(gòu)建內(nèi)部金融體系

集團公司力爭用一年半的時間完成財務(wù)公司重組，充分利用財務(wù)公司這一非銀行金融機構(gòu)平臺，發(fā)揮其資金結(jié)算、發(fā)放貸款、同業(yè)拆借、委托貸款、融資租賃、發(fā)行金融債券等功能，加強對公司資金的統(tǒng)一管理和控制，提高公司資金周轉(zhuǎn)率，降低公司財務(wù)成本，拓寬公司融資渠道，形成有機的金融體系。

2、加大資本市場運作力度，推進優(yōu)質(zhì)資源上市進程

發(fā)行股票是一種資本融資，投資者對企業(yè)利潤有要求權(quán)，但是所投資本金不能撤逃，投資者所冒風(fēng)險較大，因此要求的預(yù)期收益也高，從這個角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。具體而言，發(fā)行股票的優(yōu)點是：(1)所籌資金具有永久性，無到期日，沒有還本壓力；(2)一次籌資金額大；(3)用款限制相對較松；

(4)提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來良好聲譽；(5)有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。

國陽新能股份有限公司于2003年8 月經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)行字[2003 ]84 號文《關(guān)于核準山西國陽新能股份有限公司公開發(fā)行股票的通知》核準,以每股人民幣8.20 元的價格向境內(nèi)投資者發(fā)行了面值為人民幣1.00 元的A 股股票15,000 萬股,募集資金12.3億元，并于2003 年8 月21 日掛牌上市。

2009年計劃整和豐喜肥業(yè)、齊魯一化等五家化工企業(yè)借殼上市。同時積極推進鋁電公司的上市步伐。

3、適時發(fā)行債券，降低融資成本、籌集發(fā)展資金

發(fā)行債券的優(yōu)缺點介于上市和銀行借款之間，也是一種實用的融資手段，但關(guān)鍵是選好發(fā)債時機。選擇發(fā)債時機要充分考慮對未來利率的走勢預(yù)期。債券種類很多，集團公司主要申請發(fā)行短期融資債券、中期票據(jù)和公司債券。

發(fā)行短期融資券。隨著國內(nèi)資本市場的不斷完善和發(fā)展，國家為逐步改善金融市場結(jié)構(gòu)，減少銀行貸款比率，降低金融風(fēng)險，提高企業(yè)資本市場直接融資的范圍和比率，鼓勵企業(yè)直接進入債

券市場融資。人民銀行推出了短期融資債券的直接融資方式。截止目前，集團公司已經(jīng)發(fā)行三期短期融資債券，每期金額為10億元，利率分別為3.21%，3.85%，5.23%。同期一年期貸款利率為

5.85%、6.12%、7.47%，每年比銀行貸款節(jié)約財務(wù)費用2240萬元、1870萬元、1840萬元。

發(fā)行公司債券。國陽新能股份有限公司發(fā)行不超過14億元公司債券的申請，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會2008年10月23日會議審核，獲得有條件通過。

發(fā)行中期票據(jù)。為鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用金融市場進行直接債務(wù)融資，有效平衡銀行機構(gòu)的信貸資源，保證宏觀調(diào)控政策平穩(wěn)推進；為建立完整的市場收益率曲線，改善利率環(huán)境，完善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立健全有效的市場機制。銀行間市場交易商協(xié)會于2008年4月15日推出中期票據(jù)。集團公司2009年1月份申請發(fā)行20億元中期票據(jù)，銀行間市場交易商協(xié)會以中市協(xié)注[2009]MTN32號文接受集團公司中期票據(jù)注冊。預(yù)計票面利率為4%,比銀行同期貸款利率5.76%，相比每年節(jié)約財務(wù)費用1500萬元。

4、密切銀企關(guān)系，爭取貸款支持

銀行貸款是集團公司目前建設(shè)資金的主要來源，現(xiàn)已爭取到銀行授信234億元，實現(xiàn)貸款165億元，根據(jù)集團公司“十一五”發(fā)展規(guī)劃資金的需求，銀行貸款依然是重要資金來源渠道，必須繼續(xù)密切銀企合作，與原有的合作伙伴要維系雙方關(guān)系，拓寬合作領(lǐng)域，爭取建立長期的合作關(guān)系，同時要積極尋求與新的金融

機構(gòu)的合作，包括國外金融機構(gòu)。通過銀企之間的親密合作，最大可能的擴大授信規(guī)模，籌集更多的中長期項目貸款和流動資金貸款。同時，考慮到集團公司兼并重組步伐的加快，積極和銀行聯(lián)系，開展并購貸款業(yè)務(wù)，滿足集團公司資本金不足的缺陷。

二、優(yōu)化公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)投資主體的多元化

1、建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

“十一五”期間集團公司新上項目多、規(guī)模大，如果由集團公司作為單一的投資方，不但公司在資金上會背負沉重的包袱，而且單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于新建企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的完善和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。目前在建項目中，石港礦、寺家莊礦分別和國內(nèi)兩大電力巨頭國電集團、華能集團達成了股權(quán)合作協(xié)議，實現(xiàn)了集團公司和電力巨頭的‘雙贏’?！笆晃濉逼陂g公司非煤產(chǎn)業(yè)將迅速崛起，在公司戰(zhàn)略格局占據(jù)更加重要的地位。但是在這些非煤產(chǎn)業(yè)中我們的優(yōu)勢在于資源與能源優(yōu)勢，在技術(shù)積累、管理經(jīng)驗、營銷渠道上都明顯處于劣勢。因此必須盡快引進戰(zhàn)略投資者，通過產(chǎn)權(quán)紐帶與之建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，實現(xiàn)項目投資主體的多元化，使新建項目走上一條快速健康可持續(xù)發(fā)展的道路。

2、通過產(chǎn)權(quán)置換退出輔業(yè)，集中資金投入主業(yè)

抓住主輔分離、輔業(yè)改制的契機，在剝離輔業(yè)中改善輔業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。對煤電鋁化以外的其他產(chǎn)業(yè)，全部作為輔業(yè)，實行多種形式的改制方式。在改制中力求完成國有資產(chǎn)的民營化置換，推

進資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。集團公司盡可能從煤電鋁化以外的產(chǎn)業(yè)退出產(chǎn)權(quán)，實現(xiàn)民營化或多種股份的多元產(chǎn)權(quán)。能夠完全退出的徹底全退，不能全退的適量參股，能不控股的不再控股。對建筑房地產(chǎn)等規(guī)模較大的輔業(yè)，在一定時期和階段內(nèi)保持30％以內(nèi)少量持股。這樣通過產(chǎn)權(quán)置換既可以籌集資金，又可以減少對這些行業(yè)的投入，從而達到集中資金，發(fā)展主業(yè)的目的。

3、中小企業(yè)進行產(chǎn)權(quán)調(diào)整、向民營化發(fā)展

對集團內(nèi)部的中小經(jīng)營單位，通過出售、經(jīng)營者持大股，推行民營化，使國有資產(chǎn)完全退出。對暫時沒有條件徹底改制的單位，可暫由集團公司控股，但經(jīng)營者和經(jīng)營層以及主要骨干也必須出資置換部分國有資產(chǎn)，以轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制。對于承擔(dān)社會職能的單位及資產(chǎn)，利用礦業(yè)城市地企一體化的有利條件，積極推進移交地方。通過調(diào)整，優(yōu)化整個集團的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。

4、資產(chǎn)變現(xiàn)，破產(chǎn)處置不良資產(chǎn)

公司內(nèi)部一批老礦相繼進入了資源衰竭期，四礦從2001年開始的破產(chǎn)工作已經(jīng)基本結(jié)束，中央財政一次性補助破產(chǎn)資金4.9億元，利用這筆資金不但四礦破產(chǎn)后的富余人員得到了妥善的安置,并且積極進行生產(chǎn)自救,探索多元化發(fā)展道路,其“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略得以確立并且取得了良好的實施效果。繼四礦之后,三礦進入了資源衰竭期,目前已經(jīng)成立了三礦破產(chǎn)事宜相關(guān)工作機構(gòu),獲得中央財政補貼資金9.9億元。

三、爭取國家政策支持補助資金

抓住集團公司列被為13個國家大型煤炭基地規(guī)劃的礦井，和可持續(xù)發(fā)展煤炭試點城市的有利時機，在符合國家產(chǎn)業(yè)政策的國債補助項目、循環(huán)經(jīng)濟綜合利用項目、礦井接替區(qū)補充地面勘探補助等方面，積極爭取國家政策范圍內(nèi)的財政支持。

四、兼并重組地方煤礦和化工公司

為做大煤炭主業(yè)，擴大產(chǎn)能，集團公司近年來投資9億元兼并、聯(lián)合經(jīng)營地方煤礦，技改完成后產(chǎn)能預(yù)計增加1000噸。

為打造煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，集團公司依托煤炭資源優(yōu)勢，著力推進資本運營，實施低成本擴張。2008年集團公司投資13.9個億，控股豐喜集團，參股正元集團，并購重組齊魯一化、深州化肥、恒源化工、巨力化肥，集團公司全資、控股、參股化工企業(yè)達到八家，效益顯著，發(fā)展后勁充足。

五、探索應(yīng)收帳款證券化，提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力

非煤產(chǎn)業(yè)應(yīng)收帳款證券化就是將應(yīng)收帳款匯集后直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特殊目的機構(gòu)（SPV），并介入該機構(gòu)的資產(chǎn)池，經(jīng)過重新整合和包裝，尋求途徑使之信用級別提高，SPV以應(yīng)收帳款為基礎(chǔ)向國內(nèi)外資本市場發(fā)行有價證券和商業(yè)票據(jù)，根據(jù)應(yīng)收帳款的信用等級、質(zhì)量和現(xiàn)金流等內(nèi)容確定所發(fā)行證券的價格，從而使應(yīng)收帳款出售方達到融資目的。因此，應(yīng)收帳款證券化既是企業(yè)的籌資策略，又是企業(yè)的投資策略。

陽煤集團財務(wù)公司

二〇〇九年四月十五日

第三篇：資本運營學(xué)習(xí)心得

學(xué)習(xí)《資本運營學(xué)》心得

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，每一個家庭或個人、各類經(jīng)濟單位幾乎每天都要接觸貨幣，都要同金融打交道，任何商品都需要用貨幣來計價，任何購買都要用貨幣來支付，說到資本人們首先想到的是銀行，例如去存款、取款、付款、去申請各種生產(chǎn)經(jīng)營性貸款或消費貸款、去辦理各種保險、去購買有價證券等等，總之，現(xiàn)代社會的一切經(jīng)濟活動都要借助貨幣信用形式來完成。通過對資本運營這門課的學(xué)習(xí)，我們對資本市場有了更深的理解，在現(xiàn)代生活中我們投資股票、基金、理財規(guī)避風(fēng)險、增加收益有很大的作用。

一、通過學(xué)習(xí)《資本運營學(xué)》這門課，我對資本運營在企業(yè)中的作用有了理論認識。

1、市場上大多數(shù)企業(yè)都是從事產(chǎn)品經(jīng)營，通過利潤發(fā)展企業(yè)，借助資本的力量發(fā)展企業(yè)對他們來講是個全新的課題。

2、以前我認為資本運營不是一般企業(yè)能做到的，也不是一般規(guī)模的企業(yè)能做到的，所以中小企業(yè)借助資本的力量發(fā)展企業(yè)連想都不敢想，這種想法今天看來大錯特錯，市場化的資本市場是全民的資本市場。

3、企業(yè)家不但會經(jīng)營，更要會融資。

二、通過對資本市場系統(tǒng)的學(xué)習(xí)，對股票市場、債券市場、基金市場、信貸市場有了專業(yè)性理解，資本市場是現(xiàn)代金融市場的重要組成部分, 其融通的資金主要作為擴大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場。資本市場是通過對收益的預(yù)期來導(dǎo)向資源配置的機制。其本來意義是指長期資金的融通關(guān)系所形成的市場。但市場經(jīng)濟發(fā)展到今天, 資本市場的意義已經(jīng)遠遠地超出了其原始內(nèi)涵, 而成為社會資源配置和各種經(jīng)濟交易的多層次的市場體系。

三、降低企業(yè)進入新行業(yè)、新市場的成本。企業(yè)進入一個新行業(yè)或新市場面臨著許多障礙。新產(chǎn)品的開發(fā)，新技術(shù)的采用都需要投入大量的資金。如果完全采用投資新建的方式，企業(yè)將可能付出高昂的成本。新增生產(chǎn)能力還可能造成行業(yè)供給的增加，導(dǎo)致生產(chǎn)過剩，但企業(yè)如果采用收購、兼并的方式進入新行業(yè)、新市場，就可能使上述障礙和負面影響降低。

四、企業(yè)資本運作風(fēng)險的不確定性與利益并存，任何投資活動都是某種風(fēng)險的資本投入，不存在無風(fēng)險的投資和收益。這就要求經(jīng)營者要力爭在進行資本決策時，必須同時考慮資本的增值和存在的風(fēng)險，應(yīng)該從企業(yè)的長遠發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營者要盡量分散資本的經(jīng)營風(fēng)險。

第四篇：資本運營y

資產(chǎn)經(jīng)營：資產(chǎn)的所有者和代理人以追求最大盈利和促進資產(chǎn)最大增值為目的，以價值形態(tài)經(jīng)營為基本特征，通過對生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，實現(xiàn)對多種資源、多種信息進行綜合運行的經(jīng)營活動。動機：追逐利潤與資產(chǎn)增值、利用別人優(yōu)勢獲利、追逐壟斷利潤、管理者獲利。作用:加速資本集中、造就規(guī)模龐大的企業(yè)、爭奪先進的科學(xué)技術(shù)與品牌、增強競爭實力、乘虛而入搶占地盤。加強專業(yè)化與協(xié)作、風(fēng)險分散釋放規(guī)避。資產(chǎn)評估：由專門機構(gòu)和人員，依據(jù)國家規(guī)定和有關(guān)資料，根據(jù)特定的目的，遵循使用原則，選擇適當(dāng)?shù)膬r值類型，按照法定的程序，運用科學(xué)的方法，對資產(chǎn)價值進行評定和估算的過程。市場性動態(tài)性、預(yù)測性、獨立性、咨詢性

資產(chǎn)評估假設(shè)：對社會經(jīng)濟環(huán)境中各種不確定因素進行邏輯推理所做出的復(fù)合客觀實際科學(xué)的判斷。繼續(xù)使用假設(shè)：資產(chǎn)將按現(xiàn)在的價值繼續(xù)使用或轉(zhuǎn)換用途繼續(xù)使用、公開市場假設(shè)：資產(chǎn)在市場上可以公開買賣、清算假設(shè)：資產(chǎn)所用者在破產(chǎn)清算、清償債務(wù)等情況下被強制進行整體或拆零經(jīng)協(xié)商或公開拍賣等方式在公開市場上出售。

改制：對企業(yè)進行股份制改造，建立起以完善的企業(yè)法人制度為基礎(chǔ)，以有限責(zé)任制度為保障，以公司為主要形式，以“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”為基本特征的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。目的：募集資金、建立現(xiàn)代企業(yè)的運行機制、優(yōu)化資源配置、增強企業(yè)凝聚力、確立法人財產(chǎn)權(quán)。殼：保持上市資格，規(guī)模較小，業(yè)績一般甚至虧損的公司。

借殼上市：國有大中型企業(yè)或國家資產(chǎn)管理部門將其非上市子公司的資產(chǎn)通過一定的方式整合到其上市子公司，從而使這些資產(chǎn)間接上市。（資產(chǎn)完全置換、資產(chǎn)逐漸置換、反向收購）

兼并：兩家或更多的獨立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的公司。聯(lián)合：新設(shè)合并，兩個或以上的公司通過法定方式重組重組后的公司不再保留其合法地位，二是成立一個新的公司。收購：資產(chǎn)收購、股份收購。接管：某公司具有控股地位的股東股權(quán)持有數(shù)量被他人超過而被取代的情況。

并購的分類1）按并購雙方所處業(yè)務(wù)性質(zhì)分類，橫向并購、縱向并購和混合并購。2）購并雙方法律地位：新設(shè)合并、吸收合并3）購買時購并、承債式、控股試、股權(quán)交換式、杠桿購并（兼并公司通過大規(guī)模向金融機構(gòu)借債或發(fā)行高利率風(fēng)險債券籌集資本收購目標公司的行為。）管理重組：企業(yè)在經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化時，為充分發(fā)揮資源的效率而進行的管理體制的改革?？茖W(xué)的管理可以幫助企業(yè)實現(xiàn)底成本運營，充分發(fā)揮資源的最高效率。（戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重組、協(xié)同與整合、培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力）戰(zhàn)略業(yè)務(wù)：從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度劃分出來的，構(gòu)成企業(yè)長期盈利能力的，相對獨立地經(jīng)營領(lǐng)域。資產(chǎn)剝離：公司將其本身一部分出售給另一家公司。動因：適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境的變化，調(diào)整公司戰(zhàn)略目標、彌補錯誤的兼并收購決策、籌集營運資本和償還債務(wù)、消除負的協(xié)同效應(yīng)，集中優(yōu)勢資源、甩掉包袱、政府強制、企業(yè)兼并收購一攬子計劃的組成部分。分立：原企業(yè)將其下屬企業(yè)分離出去成為新的公司，具有獨立的法人地位。動因：提高公司股票的市場價值、調(diào)整公司的戰(zhàn)略重點、反擊敵意的收購、對管理層的激勵。

破產(chǎn)：債務(wù)人因經(jīng)營管理不善造成嚴重虧損不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時，法院以其全部財產(chǎn)依法抵償其全部債務(wù)。

產(chǎn)權(quán)：財產(chǎn)所有權(quán)；與財產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的財產(chǎn)權(quán)（占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、處分權(quán)）

企業(yè)托管：企業(yè)所有者將法人財產(chǎn)以某種契約形式向受托人所做的部分或全部的讓渡。程序：簽約受理、策劃包裝、申請登記、掛牌上市、查詢洽談、成交審核、結(jié)算交割、變更登記 租賃：資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)相分離。

債券：債務(wù)人為籌措資金，依照合法手續(xù)發(fā)行，承諾按照約定的利率和日期支付利息，并到期償還本金的書面權(quán)利憑證。

可轉(zhuǎn)換債券：在一定時期內(nèi)依照約定的條件可以轉(zhuǎn)化成公司股票的公司債券。優(yōu)點：有效地減低融資成本：改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（保底收益看漲期權(quán)、低成本籌資、以利于從長期經(jīng)營的角度設(shè)計未來的資本增加、協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人的利益關(guān)系改善公司治理結(jié)構(gòu)）；提高公司對募集資金的使用效率（忽視閑置資金，約束公司）

資產(chǎn)證券化：將缺乏流動性的資產(chǎn)。轉(zhuǎn)化為金融市場上可以出售的證券的一種融資活動。

金融風(fēng)險：在資金的融通和貨幣的資金等金融資產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于各種事先無法預(yù)料到的不確定因素所帶來的影響，市經(jīng)融資產(chǎn)的經(jīng)營者的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定偏差，從而蒙受損失的可能性。金融風(fēng)險管理：各經(jīng)濟實體在籌集和經(jīng)營資金的過程中，對金融風(fēng)險進行預(yù)測識別衡量分析，并在此基礎(chǔ)上制定相應(yīng)的對策方案，以有效的防范、控制、預(yù)處理金融風(fēng)險用最低的成本及最經(jīng)濟合理的方法來實現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。（意義：營造好的經(jīng)營環(huán)境與心理環(huán)境，保障經(jīng)營實體的經(jīng)營目標的順利實現(xiàn)，科學(xué)制定決策，管理其經(jīng)營行為，利于社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展）

融資租賃和經(jīng)營租賃有哪些主要區(qū)別(一)風(fēng)險與報酬的轉(zhuǎn)移不同；(二)期限差異；(三)承租人擁有的權(quán)利不同；(四)承租人在租期內(nèi)對設(shè)備的使用價值負責(zé)；(五)租金具有完全支付性

股份有限公司申請股票上市應(yīng)具備哪些條件 1）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行；2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元；3）開業(yè)時間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的4）持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向

社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總數(shù)超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上；5）公司最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

購后的整合包括哪些內(nèi)容建立整合項目的管理組織；資產(chǎn)和債務(wù)整合；生產(chǎn)經(jīng)營整合；管理系統(tǒng)與組織機制整合；人力資源整合；文化整合 經(jīng)營租賃有哪些特點（1）租賃公司必須擁有能對

設(shè)備進行必要的維修、保養(yǎng)、保管所需要的專業(yè)技術(shù)人才。（2）經(jīng)營租賃的設(shè)備多具有通用性。（3）租賃公司承擔(dān)設(shè)備過時的風(fēng)險。（4）經(jīng)營租賃的租金較高。相應(yīng)的租金一般高于融資租賃。（5）設(shè)備的選擇完全由出租人根據(jù)需要進行。（6）租賃期限一般較短，而且可以通過提前通知而中途解約。（7）經(jīng)營租賃有利于出租人規(guī)范化管理。我國國有資產(chǎn)運營存在的主要問題

1政企不分，委托與代理體制的行政化。所有者和經(jīng)營者是上下級的委派關(guān)系，經(jīng)營者是執(zhí)行所有者行政命令的實施者；2缺乏市場競爭機制，由于機制設(shè)計上的缺陷，我國國有資產(chǎn)長期以來無法在市場上交易流通，習(xí)慣與計劃行政性的指令在國有市場化改革過程中，缺乏市場的競爭，激勵意識，加

上計劃經(jīng)濟體制下帶來的慣性，使得國有企業(yè)的資產(chǎn)運營者對于市場沒有完全的理解；3國有資產(chǎn)創(chuàng)造財富的能力弱，流失嚴重。國有資產(chǎn)運營在我國一直存在效率低下，創(chuàng)造財富能力弱的問題

我國國有資產(chǎn)運營機制改革的政策方向

（1）明晰國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，完善配套法律法規(guī)制度。解決由于歷史慣性造成的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)權(quán)責(zé)不明確問題，通過不同的部門履行不同的職責(zé)，明晰國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，并通過一系列經(jīng)濟法律規(guī)范和實現(xiàn)管理過程2）建立國有資產(chǎn)運營考核體系，防止國有資產(chǎn)流失。3）一整套符合我國國情，科學(xué)有效的評價體系來表現(xiàn)出國有企業(yè)資產(chǎn)運營的成效，從而對經(jīng)營者行為形成一種約束機制 5強化優(yōu)勢行業(yè)，增強資本盈利能力。在一些市場競爭激烈，進入門檻不高的行業(yè)，可以放手讓民營部門去滿足市場需求，而在對技術(shù)要求高，發(fā)展?jié)摿玫漠a(chǎn)業(yè)中，發(fā)揮國有資本的優(yōu)勢，為資本的長期盈利做好準備發(fā)揮調(diào)控導(dǎo)向作用，促進創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。6國有資產(chǎn)在轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟中，發(fā)揮著宏觀調(diào)控作用，通過與社會資本的結(jié)合來產(chǎn)生對整個宏觀經(jīng)濟的導(dǎo)向，從而帶動整個社會的創(chuàng)新概念達

到可持續(xù)發(fā)展的目標

資產(chǎn)剝離重組方式的基本特征

1通過資產(chǎn)剝離可以分為公司收回大筆現(xiàn)金，改善資產(chǎn)流動情況和負債結(jié)構(gòu)2通過資產(chǎn)剝離可以收縮公司的經(jīng)營范圍，突出經(jīng)營主線，提高專業(yè)化經(jīng)營特點3資產(chǎn)剝離在公司提高專業(yè)化運營績效的同時，也可以提高受讓方或剝離出去的新主體提高專業(yè)化經(jīng)營能力，充分發(fā)揮公司非主流資產(chǎn)的運營績效

第五篇：資本運營讀書筆記

讀書筆記

《趨勢交易大師》一書主要介紹了怎樣發(fā)現(xiàn)以及正確地利用趨勢，其中作者提到了顧比復(fù)合移動平均線以及顧比倒數(shù)線在投資過程中的應(yīng)用，另外作者在書中多次強調(diào)了嚴格執(zhí)行止損措施的重要性。書的前言部分提到了在證券市場中成功的三個重要因素，分別為我們的態(tài)度，我們?nèi)绾卫斫夂褪褂脙r格圖以及我們發(fā)展和建立交易系統(tǒng)的方法。對于這三個因素，我覺得態(tài)度很重要，正如書中所說，控制是控制自己而不是控制市場。然而，在生活中，很多人都覺得自己如果能夠理解市場的關(guān)鍵因素或信息，他們就能預(yù)測市場獲得利潤。因此，他們只要有一點成功，便覺得自己成功地預(yù)測了市場，以至于在虧損時他們也不會賣掉股票，反而會繼續(xù)等待，以證明自己的分析是對的，從而使自己越虧越多。如果他們能夠很好的控制自己，而不認為市場按照他們的預(yù)測變化，也許他們會及時退出，達到止損的效果。至于建立交易系統(tǒng)，不同類型的投資者對于不同的交易類型的選擇以及決定的方法自然不一樣，不過，對于交易系統(tǒng)中的資金管理以及退出條件每個投資者都需好好決定并且嚴格地執(zhí)行。

首先我們需要尊重我們的分析以及明白收益不等于風(fēng)險，這其中作者提到了概率，不過這需要我們自己好好分析以及把握。其次，作者說明了一下投資者與交易者的區(qū)別，投資者是資產(chǎn)收益管理者，交易者則關(guān)心的是資本利得。在我國的股市中，大部分為交易者，而交易者又可進一步分為投資者和交易者，雖然他們在乎的都是價差，不過他們的區(qū)別在于對風(fēng)險而非時間的理解。交易者通過積極管理其交易來實現(xiàn)盈利，而投資者則通過積極管理其投資來賺錢，他們打算持有多長時間和通過價格上漲賺錢毫無關(guān)系。最后，作者告訴我們對股票進行壓力測試，測試主要為：視覺測試，趨勢線測試，用顧比復(fù)合移動平均線進行的測試，用顧比倒數(shù)線進行買入點測試，持倉規(guī)模測試，表現(xiàn)測試，未通過測試的股票則不必考慮。同時我們需要認識到，機會和管理風(fēng)險的能力才是決定我們成敗的關(guān)鍵。

這一部分的主要介紹了顧比復(fù)合移動平均線，包括長期組和短期組各自的分析以及它們的結(jié)合應(yīng)用。長期組是對投資者行為的描述，而短期組則是對交易者行為的描述。短期組的收縮顯示了價格與價值的一致，短期組的擴散顯示交易者對未來股票價值的前景很樂觀，即使價格上漲。而長期組的離散程度反映投資者

對股票需求的急切程度，上升趨勢中平均線之間的距離很大，意味著投資者依舊很渴望買入股票。平均線的分離程度證明了趨勢的強度，寬的分離代表強的趨勢，窄的分離代表弱的趨勢。交易者總是引領(lǐng)著趨勢的變化，而強的趨勢則需要由投資者支撐。我們需要關(guān)注的是不同時間框架下的移動平均線的交叉點所傳遞的是價格和價值相一致的信息。顧比復(fù)合移動平均線通過檢驗價格和價值之間的關(guān)系來確認初始趨勢突破信號。書中進一步給我們例舉了三種不同趨勢（快速移動中的陡峭趨勢，交易不太活躍的長期穩(wěn)定趨勢，交易活動穩(wěn)定的長期趨勢），對于這三種趨勢，每種趨勢的中期入場的辨認信息都各有特點，這需要我們自己領(lǐng)悟并學(xué)會分析。隨著不同趨勢的分析，作者總結(jié)為：為了理解趨勢的性質(zhì)和特征，我們需要用顧比復(fù)合移動平均線來檢驗三個特征：長期組的擴展和收縮的程度，短期組擴展和收縮的程度以及長期組和短期組的分開程度。從而我們能更好的理解趨勢特征，判斷是否加入趨勢。

理解了趨勢的特征，還有很多困擾我們的問題，其中，如何區(qū)分暫時的價格反彈和真正的趨勢改變，我們也需要好好掌握。書中從短期組與長期組的三種關(guān)系給我們做了區(qū)分，即收縮（長期組的收縮水平和程度），長期組分開的越寬，現(xiàn)行趨勢的力度越大。滲透（短期組滲透進長期組的能力），回拉（短期組的回拉程度）。短期組對長期組的滲透一次比一次深，價格回落一次比一次更少。這就說明這是一個發(fā)展中的新的趨勢突破，而不僅僅是短期反彈。我們通過理解長期組、短期組的收縮、滲透和回落關(guān)系，能更好地理解趨勢變化的性質(zhì)。

接著，作者告訴我們趨勢突破交易。突破主要分為V形突破（普遍的）和一段時間的箱形震蕩或橫盤整理后出現(xiàn)的突破（不太普遍的）。在突破交易中，我們需要考慮四種關(guān)系，具體為長期組的收縮和方向，短期組的崩潰和迅速反彈，長期組的收縮意味著投資者對股票價值的認同，收縮的方向能提供趨勢未來發(fā)展的線索。短期組崩潰的性質(zhì)顯示了交易者活動的強度，迅速反彈確認了交易活動的增加，這會促使有興趣的投資者出更高的價格買入股票。

取得良好分析的關(guān)鍵是長期組的表現(xiàn)。但有了好的分析，我們也需要知道怎樣更好的離場，書中進一步告訴了我們顧比復(fù)合移動平均線在退出中的利用。顧比復(fù)合移動平均可以用于四種情況下的退出，分別是：

1、股價反彈乏力意味著趨勢疲軟。2、3、4、多次反彈，力度逐漸減弱。價格泡沫交易的退出。短期組飛速下跌穿透長期組。

但顧比復(fù)合移動平均線是用來幫助交易者理解趨勢的性質(zhì)和特征。它不能單獨作為買入或退出工具使用。退出的關(guān)鍵條件是由我們自己決定的。

知道了趨勢的特征，以及趨勢的改變及更好的離場，我們還必須了解交易中的價格泡沫，以及如何利用價格泡沫獲取利益。泡沫的關(guān)鍵特征為，短期組顯著高于長期組并很寬的分開。具體有：投機泡沫，強趨勢中的價格泡沫，趨勢結(jié)束時的泡沫。在這就不一一描述。在這章，作者強調(diào)了顧比復(fù)合移動平均線指標本身不能指出何時買入，何時賣出，而是用來確認由其他指標發(fā)出信號的真實性，顧比復(fù)合移動平均線是理解趨勢行為的綜合工具。

這一部分作者著重強調(diào)了顧比倒數(shù)線。顧比倒數(shù)線是驗證工具，其主要作用為確認趨勢突破并與直邊趨勢線一起應(yīng)用來設(shè)定確切的入場點、止損點和保護利潤點。顧比倒數(shù)線是趨勢跟蹤工具，用來確認趨勢的反轉(zhuǎn)。顧比倒數(shù)線也可以用來確定入場條件和價格。收盤價高于倒數(shù)入場線時，我們可以用合適的價格入場。應(yīng)用顧比倒數(shù)線入場時，我們需要做好止損計算和確定最大的追漲水平，用來避免在價格暫時上沖時買入高價股票，而這些股票本可以在價格回落后再買入。最大的追漲計算用的是倒數(shù)線入場點與軸點最低位之間的百分比差別。如下跌是20%，把這個百分比的值投射到顧比倒數(shù)線之上，從而設(shè)定最大的追漲線。新交易中管理入場過程的核心部分是通過倒數(shù)線（利用新趨勢最高點）來計算止損線。在利用顧比倒數(shù)線止損時，我們需要解決短期退出信號與潛在趨勢強度兩者之間的矛盾。具體來說，顧比倒數(shù)線包括四方面的應(yīng)用：第一是作為趨勢變化的驗證工具，第二是作為在安全價格水平范圍內(nèi)入場的工具，第三是作為保護交易資本的止損工具，第四是作為保護利潤的退場工具。最后，在止損的控制中，止損水平不應(yīng)該被調(diào)低，水平調(diào)低相當(dāng)于風(fēng)險擴大了，因為制定止損的目的就是用來保護資和利潤的。

對于成功的交易來說，我們必須關(guān)注三個價格數(shù)字，即入場價，止損價和買入數(shù)量。這時我們便用到財務(wù)計算，財務(wù)計算是我們資金管理工具?；A(chǔ)是2%

規(guī)則，即交易者在一次交易中所能承受的風(fēng)險不要超過資金的2%。通過設(shè)定合適的止損價，總的資金規(guī)模以及2%規(guī)則，我們便能計算出較為合適的買入數(shù)量。這樣設(shè)定一個合適的止損價便顯得尤為重要，這時可應(yīng)用顧比倒數(shù)線。最有效的止損是合理的基于股價圖作出的。做出了止損價以及持倉規(guī)模的分析，需要我們做的就是嚴格的控制，一旦達到我們所設(shè)定的止損界限，就要嚴格執(zhí)行，而不是自欺欺人。這一點作者在書中多次強調(diào)。