第一篇：中小型企業(yè)融資方式的選擇研究提綱

中小型企業(yè)融資方式的研究

1中小型企業(yè)的概念及劃分標準

1.1中小型企業(yè)的概念

1.2中小型企業(yè)的劃分標準

2融資基本概念及重要性

2.1融資的概念

2.2融資的重要性

3中型企業(yè)主要的融資方式及其概念

4中小型企業(yè)融資方式的選擇的考慮因素

融資中要注意的事項六要"準則：(1)要對本企業(yè)和本企業(yè)的產(chǎn)品或服務持肯定態(tài)度并充滿熱情；(2)要明了自己的交易底限，如果認為必要甚至可以放棄會談；(3)要記住和創(chuàng)業(yè)投資人建立一種長期合作關系；(4)要對尚能接受的交易進行協(xié)商和討價還價；(5)要提前作一些了解如何應對創(chuàng)業(yè)投資人的功課；(6)要了解創(chuàng)業(yè)投資人以前投資過的項目及其目前投資組合的構成； “六不要”準則：(1)不要逃避創(chuàng)業(yè)投資人的提問；(2)回答創(chuàng)業(yè)投資人的問題不要模棱兩可；(3)不要對創(chuàng)業(yè)投資人隱瞞重要問題；(4)不要希望或要求創(chuàng)業(yè)投資人立刻就是否投資作出決定；(5)在交易定價問題上不要過于僵化(6)不要帶律師去參加會議。

提高中小企業(yè)融資能力的對策

切實提高中小企業(yè)綜合素質(zhì)以增強自我積累能力；提高中小企業(yè)自身信用水平。部分中小企業(yè)逃債、賴債情況嚴重，造成中小企業(yè)的信用等級較低，損害中小企業(yè)形象；拓寬中小企業(yè)融資渠道；加快銀行體系改革并提供政策支持。

第二篇：房地產(chǎn)企業(yè)融資方式研究

龍源期刊網(wǎng) http://.cn

房地產(chǎn)企業(yè)融資方式研究

作者：王景香

來源：《沿海企業(yè)與科技》2006年第02期

[摘 要]文章通過分析房地產(chǎn)企業(yè)所處的政府政策環(huán)境和行業(yè)發(fā)展環(huán)境，提出了在新的形式下，房地產(chǎn)企業(yè)不能單純依靠銀行貸款形式滿足融資需求，而應在作好充分分析的基礎上通過多種方式拓寬融資渠道。

[關鍵詞]房地產(chǎn)金融；融資渠道；基金；信托

[中圖分類號]F293．3

[文獻標識碼]A

第三篇：中國科技型中小型企業(yè)融資創(chuàng)新研究分析

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中國科技型中小型企業(yè)融資創(chuàng)新研究

第1章 緒論

1.1 研究背景

我國正處于轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)結(jié)構，經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型的重要節(jié)點。新興科技產(chǎn)業(yè)的崛起將會起到關鍵性作用，如何通過培養(yǎng)一大批掌握國際一流技術的企業(yè)，達到搶占全球經(jīng)濟制高點的目的。首先就要打破新興科技型企業(yè)融資難的困境，這就要求國家建立起與科技型新興中小企業(yè)配套的金融創(chuàng)新體系，打破當前以大型金融機構為主導的，制約中小型企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸。

只有把科技和融資、直接融資和間接融資結(jié)合起來，中國的科技型產(chǎn)業(yè)才能迅速崛起，多層次的市場資本體系才能逐步成型?？萍夹推髽I(yè)由于其在技術上的創(chuàng)新性,以及市場上的稀缺性和難預測性,通常難以籌集資金。

1.2 研究目的及意義

1.2.1 研究目的

中小科技企業(yè)對于我國經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的意義。本文擬在基于風險投資，企業(yè)融資等多角度下通過對經(jīng)濟型技術公司發(fā)展的案例總結(jié)出融資的規(guī)律，分析科技型中小企業(yè)融資難的原因，為科技投融資平臺建設和科技型中小企業(yè)融資提供建議。解決的中小科技企業(yè)的問題也是解決得了許多就業(yè)問題，解決了中國的經(jīng)濟問題等一系列的問題，使得中國整個的經(jīng)濟可以得到良好的發(fā)展。

1.2.2 研究意義

中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟中最具活力和生命力的民營企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)階段、方法、手段和組織建制等方面上都不正規(guī)，企業(yè)的組織結(jié)構、管理機制等就會表現(xiàn)出先天的不足，尤其是財務管理觀念和財務管理系統(tǒng)的滯后。為了讓中小

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科技企業(yè)在國民經(jīng)濟中的分量得到充分的發(fā)揮，我們就要分析中小科技企業(yè)存在的問題，而財務管理是核心，我們應該先找到財務管理存在的問題，解決了財務管理存在的問題，其他的問題就容易解決了。

1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.3.1 國外研究現(xiàn)狀

資金是經(jīng)濟發(fā)展的一個決定性因素，是企業(yè)的血液，資金的數(shù)量、結(jié)構等狀況直接制約著各類企業(yè)的運行和能否可持續(xù)發(fā)展。中小企業(yè)規(guī)模較小，難以獲得銀行和其他金融機構的支持是世界各國中小企業(yè)發(fā)展過程中普遍面臨的問題。

20世紀30年代初，英國議員麥克米倫(Macmi1lan)在向英國國會提供關于中小企業(yè)問題的調(diào)查報告中提出了著名的“麥克米倫缺口”(Macmi11anGaP)。報告認為，中小企業(yè)在發(fā)展過程中存在著資金缺口，對資本和債務的需求高于金融體系愿意提供的數(shù)額。Macmi1lan發(fā)現(xiàn)，在英國金融制度中，中小企業(yè)與金融市場之間橫亙著一條難以逾越的鴻溝.當企業(yè)需要的外源性資本的規(guī)模低于25萬英鎊(約合400萬英鎊現(xiàn)值)時，很難在資本市場上融到資。

1.3.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀

安迪樊（2011）在他的書《融資奔向中國創(chuàng)業(yè)板》中認為雖然通過創(chuàng)業(yè)板解決融資問題的企業(yè)數(shù)量和科技型中小型企業(yè)的總數(shù)量比仍然是杯水車薪，但是它在心理上為中小型企業(yè)主們帶來了一絲曙光，這種精神上的鼓勵是不容小覷的。他認為未來能否成功轉(zhuǎn)型，關鍵取決于金融創(chuàng)新。

在其金融體制深化改革視域下企業(yè)融資管理對策探討一文中，對于如何解決中小科技企業(yè)融資難問題，李潔（2012）認為逐步擴大匯率的靈活性．推進匯率的市場化從而吸收海外資本也可能對解決問題起到推動性作用。企業(yè)的自身能力欠缺也是融資難問題的核心所在，因此企業(yè)必須提升自己的專業(yè)核心競爭力。

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吳超鵬（2011）通過外部性理論，信息不對稱理論和代理成本，的探討了知識產(chǎn)權保護薄弱的國家（以中國高科技企業(yè)的理論與實證證據(jù)為依托），他認為如果想要進一步發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，促進科技創(chuàng)新型中小型企業(yè)發(fā)展，必須建立知識產(chǎn)權保護并形成完善的企業(yè)財務融資理論。鑒于目前中國知識產(chǎn)權體制正在不斷完善，這種評價體系相信不久將會運用在實際中。

浙江稠州商業(yè)銀行的季?。?012）就銀行資本與科技企業(yè)的融資對接問題進行了完整的分析，他的結(jié)論是銀行應該緊隨政府的引導基金，與風險投資公司合作，風險共擔，與擔保機構等非銀行金融機構聯(lián)手以塑造新型的銀行合作模式。這種模式在中國的一些地方已經(jīng)推行并取得了不錯的效果，是金融創(chuàng)新的實例。

1.4 研究內(nèi)容及方法

我國的中小企業(yè)是一個特殊的群體。由于長期以來形成的生產(chǎn)資料所有制思維定式和重點扶持國有大中型企業(yè)觀念的影響，中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中一直受到“歧視”。雖然，目前各國政府特別在金融危機深度發(fā)展的今天，通過各種方試扶持和保護中小企業(yè)，促進其發(fā)展，提高其市場競爭力。我國不僅出臺了《中小企業(yè)促進法》，深圳證券交易所還于2004年中小企業(yè)板，更是在2009年下半年推出了創(chuàng)業(yè)板，彰顯了國家對中小企業(yè)發(fā)展的充分重視。但歧視依然存在，中小企業(yè)融資依然困難重重。

本文以科技型中小企業(yè)作為立足點和視角，通過對科技型中小企業(yè)生存現(xiàn)狀、發(fā)展軌跡規(guī)律、融資特點等自身特點的分析研究；國際國內(nèi)經(jīng)濟和金融環(huán)境及對科技型中小企業(yè)的發(fā)展的影響分析研究；國家在金融、證券、稅收、創(chuàng)新基金等扶持發(fā)展的政策研究；不同融資方法的特點和要求等的分析研究；一些科技型中小企業(yè)發(fā)展案例的分析研究等，為科技型中小企業(yè)在不同發(fā)展階段、不同經(jīng)濟和政策時期，提供一些行之有效的融資方法、機制創(chuàng)新或融資方法組合，從而為作為國家經(jīng)濟發(fā)展重要組成部分的中小企業(yè)的發(fā)展作出一點相應的貢獻。

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第2章

中小科技型企業(yè)融資現(xiàn)狀概述

2.1 科技類企業(yè)特點概述

科技企業(yè)首先需要一個有序的競爭環(huán)境。美國硅谷創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)如：Oracle, Microsoft, Apple, Facebook。這些在今日仍然牢牢占據(jù)著互聯(lián)網(wǎng)和軟件硬件行業(yè)龍頭企業(yè)，無不見證了硅谷的興起，經(jīng)歷了許多的起起伏伏。他們成功的故事揭示出，靈活的小公司能夠比官僚主義的大公司更高效的獲得技術突破，從而搶占市場，和硅谷的整體技術和融資環(huán)境有著不可分割的聯(lián)系。硅谷之所以存在，是因為IBM，施樂等公司無法充分利用自己的研究成果。而因特爾、微軟、蘋果、Adobe、甲骨文等作為創(chuàng)業(yè)公司，就能夠乘虛而入。而當他們成長為官僚化的大公司時，Palm、Google等新一代暴發(fā)戶同樣有機可乘。

所以說一個市場上的大型企業(yè)的可怕之處不在于他的技術市場的壟斷地位，而在于如果它能夠扼殺或吸收創(chuàng)意型的小公司，那么這種行為造成的后果將是破壞整個“生態(tài)系統(tǒng)”的。只有在逐漸創(chuàng)建了這樣的宏觀外部條件的基礎上，我國的科技企業(yè)才有可能蓬勃發(fā)展。

科技型創(chuàng)新企業(yè)具有高風險高收益特質(zhì)，因此在調(diào)查和評估方面要十分謹慎而且對投資者的眼光有很強的考驗性。新型高科技產(chǎn)業(yè)可以從以下方面去理解：

2.1.1 廣泛存在

創(chuàng)新不一定需要被限定于技術創(chuàng)新更包括如服務創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、方法創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新，而不僅僅是專利和發(fā)明，因為這些都屬于廣泛的自主創(chuàng)新的范疇，也是第三產(chǎn)業(yè)崛起的重要途徑。這類創(chuàng)新更多的具有實用性而非理論性，這些可以帶來直接收益的發(fā)明創(chuàng)造，需要受到其應有的重視。

2.1.2 復合性

隨著行業(yè)分工日益的細化，沒有跨媒介，跨學科的融合很難產(chǎn)生創(chuàng)新的點子。

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如科技型農(nóng)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等都是統(tǒng)籌綜效，綜合發(fā)展的創(chuàng)新例子。

2.1.3 突破性

如新能源產(chǎn)業(yè)，電信產(chǎn)業(yè)和IT產(chǎn)業(yè)作為最有可能成為引領世界的突破性技術的集中領域，以后的生活將圍繞著網(wǎng)絡經(jīng)濟展開，因此信息技術等在發(fā)展前景上具有良好的條件。也處于國家整體發(fā)展的關鍵領域。

2.1.4 變革性

科技發(fā)展速度迅速，要想保持領先必須要一刻不停的自我革新，否則就將被時代所淘汰、被后起之秀所取代。面對日新月異行業(yè)，企業(yè)的經(jīng)營模式也要具有一定的前瞻性儲備和適當?shù)膹椥裕越o自己留有回旋的余地。

根據(jù)以上體現(xiàn)出來的創(chuàng)新企業(yè)特點，融資對于投資方和籌資方出現(xiàn)了一下困難。首先信息不對稱的情況普遍存在?？萍夹袠I(yè)瞬息萬變，而且不同的產(chǎn)業(yè)特點又千差萬別，根據(jù)這些企業(yè)的迅速變革性。其次，選擇決策難，成長周期長，不僅需要激勵機制更需要完善的約束體制保證投資方利益。第三點，需要專業(yè)咨詢機構評估，才能調(diào)查清楚具體行業(yè)情況，成本巨大。最主要的是風險得不到有效的控制，這些中小型科技企業(yè)往往抗風險能力在最需要籌資的階段非常弱，單靠金融機構或單個金融產(chǎn)品很難承擔全部風險，雖然信貸政策已經(jīng)放寬，國家也一再強調(diào)扶持中小型企業(yè)但是銀行一直有所顧忌。

2.2 創(chuàng)業(yè)風險投資項目階段理論

Berger and Udell 從信息經(jīng)濟學的角度出發(fā)持有這樣的觀點，企業(yè)隨著所處于生命周期的不同時段，將會體現(xiàn)出不同的風險特征并且表現(xiàn)出不同的競爭力。在還處于劣勢情況下信息不對稱的初創(chuàng)企業(yè)，往往依靠自身內(nèi)源融資、天使投資人以及一定情況下銀行等提供的的抵押和信貸。當企業(yè)長成了，其依靠中介的權益融資（創(chuàng)業(yè)資本）和債務融資（商業(yè)銀行）。最后，如果企業(yè)能夠存活并繼續(xù)成長，則公開權益和債務市場大門將向其敞開。高科技企業(yè)的發(fā)展和眾多其他中

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小型企業(yè)的發(fā)展是一樣的，再融資上同樣具有階段性特點，而且這些特點根據(jù)企業(yè)處在生命周期的不同階段而有較大差別。通常情況下高科技企業(yè)的普遍認可的生命周期，為種子期（Seed stage）、初創(chuàng)期（Star-up stage）、成長期（Grow-up stage）、擴張期（Expansion stage）、成熟期（Mezzanine stage）。

2.2.1 種子期

種子期是高科技項目仍然處于設想階段，要想轉(zhuǎn)化為直接經(jīng)濟利益的成果，還需要科技人員的進一步研究和完善?？萍既藛T的勞力和智力是這一階段中的最主要的投資，因此投資資金的所需量較少，僅為初創(chuàng)期的5%-10%。而由于這一階段的科技成果未完全成型，市場前景不明朗，且尚未產(chǎn)生穩(wěn)定收益，所以風險十分之大?；谶@個特點，在這個階段，創(chuàng)業(yè)者的自有資金、親朋好友、天使投資資金、財政資金、政府創(chuàng)業(yè)引導基金這樣的途徑，是資金的主要來源。

2.2.2 初創(chuàng)期

初創(chuàng)期是研究成果已經(jīng)成型，需要向經(jīng)濟利益轉(zhuǎn)化的階段。這一階段企業(yè)憑個人能力很難解決資金問題。而且此時企業(yè)并沒有固定資產(chǎn)也沒有實現(xiàn)了規(guī)模效應的產(chǎn)品，銀行出于審慎性要求在這一階段一般不會貸款給企業(yè)，也不能進行抵押或質(zhì)押。公眾在此時也存在著信息不對稱，不甚了解企業(yè)前景的情況，通過傳統(tǒng)的公開資本市場融資此時也不太可能。所以企業(yè)資金來源只能依靠商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金、政府直接購買、引入政府財政投入等政策性資助。

2.2.3 成長期

這個階段高科技企業(yè)的產(chǎn)品逐漸得到市場的接受，而且擁有的專利在市場上較為稀缺呈競爭對手少的高速成長態(tài)勢。和傳統(tǒng)企業(yè)不同的是高科技企業(yè)只有保持強勁的科技創(chuàng)新能力，才能不被對手迅速超越，因此在R&D上必須始終保持較大投入。此時企業(yè)發(fā)展前景逐漸明朗，盈利模式日漸穩(wěn)定，有可見的預期回報。融資企業(yè)的渠道逐漸擴寬，除了創(chuàng)投資本的持續(xù)進入外，對高科技企業(yè)熟悉的銀

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行也逐漸進入，另外企業(yè)還可以到小盤股市場或創(chuàng)業(yè)股市場進行進一步融資。

2.2.4 擴張期

相比其他階段，這個階段企業(yè)對于長期資金的需求根據(jù)研發(fā)投入比，少于大量的流動資金的需要。從風險投資角度，此時企業(yè)的商譽，運營直接獲利和抵押能力等一系列的綜合實力都提高了，從而增強了企業(yè)的抗風險能力。在這一期間融資相對于前幾個階段較為容易，既可以得到銀行大規(guī)模的信貸資金支持，又可以到主板市場進行公共市場IPO融資。

2.2.5 成熟期

這一階段企業(yè)的產(chǎn)品得到了廣泛的認可，占有了一定的市場份額，技術、財務、市場風險已經(jīng)降到較低的程度。企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大，技術、管理日趨規(guī)范成熟，銷售和利潤大大增加，有了充分穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利。如果企業(yè)沒有新一輪的創(chuàng)新活動，除了日常經(jīng)營外應該有大量資金盈余。

至于有存在必然有衰敗的問題，企業(yè)的衰退期沒有融資的具體需求，企業(yè)可能由于經(jīng)營不善而被收購，分解，或清算，這里不做重點討論。

通過分析高科技企業(yè)在生命的不同階段的特征，和不同金融體系中投資主體對于風險的偏好，所以在企業(yè)創(chuàng)辦的前期充分利用自有資金和渠道或者尋找天使投資人和創(chuàng)業(yè)資本是一項明智的選擇，隨著企業(yè)的實力日趨加強即可通過整合多種融資渠道達到自己的目標。

“2011年中國創(chuàng)業(yè)風險投資機構投資重心進一步后移，對成長（擴張期）項目投資占比高達48.3%，對種子期和初創(chuàng)期投資占比僅為32.4%，創(chuàng)歷史新低，尤其是對種子期的投資項目占比低至9.7%，投資全額僅占4.3%。項目平均退出時間為3.85年，明顯小于2010年的4，37年。可見，伴隨著中國創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)的快速擴容，大量資本集中于后期項目中，行業(yè)發(fā)展急需正本清源”。

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表1：

第3章 中小科技創(chuàng)新型企業(yè)融資存在問題及原因

3.1 中國科技金融創(chuàng)新遇到了兩大瓶頸限制

3.1.1 政策限制

政策方面限制在一定程度上那個阻礙了科技金融創(chuàng)新。如關于國有資產(chǎn)的報紙增值要求以及對管理者的考核評價體質(zhì)使得不少風險投資機構正在進行“無風險投資”“短平快投資”，在一定程度上限制了政府引導基金運營磨時的創(chuàng)新和引導作用的生效；《商業(yè)銀行法》的某些限制也束縛了銀行在科技貸款方面的創(chuàng)新。

3.1.2 金融生態(tài)較差限制

金融生態(tài)也束縛了科技金融創(chuàng)新。如中國目前尚無風險貸款（Venture Debt）行業(yè)，主要原因是中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展滯后，VC投資PE化和信譽機制不暢通。

3.2 中國科技金融創(chuàng)新致力于解決的三大問題

3.2.1 信息不對稱問題

為解決信息不對稱問題，銀行、創(chuàng)投、擔保和政府等主體之間開展了合作與 8

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互動。政府通過構建投資融資平臺，著力解決解決科技型中小企業(yè)與銀行和創(chuàng)投等機構之間的信息不對稱，在知識產(chǎn)權質(zhì)押貸款方面，政府也在項目篩選方面提供信息服務，科技銀行的五方聯(lián)動更是劍指信息不對稱。

3.2.2 風險收益結(jié)構不合理問題

風險收益結(jié)構的不合理是阻礙金融（服務）機構（特別是銀行）向科技型中小企業(yè)提供融資最重要的因素，為解決這一問題，“統(tǒng)借統(tǒng)還”貸款模式通過政府和政策性擔保公司的介入,降低了銀行提供貸款的風險，改善了風險收益結(jié)構；科技支行則通過與擔保機構和創(chuàng)投機構之間的聯(lián)動，降低風險，增加收益，改善風險結(jié)構收益。

3.2.3 公共投入引導社會資金方面的問題

由于政府公共資源的有限性以及配置目標的約束性，公共投入如何引導社會資金也是科技金融創(chuàng)新需要著力解決的問題。為解決這一問題，一些政府引導基金嘗試完全市場化的運營方式，實施同股同權，解除投資地域方面的限制；一些高新區(qū)政府設立風險準備金，引導銀行和擔保機構加大投資，一些地方政府設立獎勵資金，鼓勵企業(yè)上市融資，利用外部資金、外地資金到外國資金。

3.3 中小科技創(chuàng)新型企業(yè)融資存在的原因分析

中小科技企業(yè)的融資難的原因，根本在于我國資本市場不夠完善，金融體制尚未完全建立，中小型創(chuàng)新企業(yè)受到的制約在下面幾個方面得到了集中的體現(xiàn)。

3.3.1 金融服務的種類不夠多樣

相較于美國納斯達克市場337家區(qū)域銀行中，98家招股說明書終身名主要服務于中小企業(yè)，131家小型金融機構專門服務于初創(chuàng)企業(yè)和個人。我國的資本市場形成了以大型金融機構主導的金融體系，這制約了新興創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，原

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因是這些機構以普遍大眾的金融服務為主，對有針對性的、靈活多樣的科技企業(yè)的支持不足。如果整個資本市場被大型機構占有那么中小微企業(yè)將很難有獲得融資的機會。況且，目前市場上僅有的中小型金融機構也都以逐漸壯大為己任，把獲得大客戶放在首要位置上，連小額貸款公司也出現(xiàn)了這種趨勢。

3.3.2 金融服務專業(yè)性不強

導致整個金融體系向創(chuàng)新性高科技中小型企業(yè)滲透能力不夠。目前，一方面市場上整體上已經(jīng)體現(xiàn)出資本過剩經(jīng)濟過熱的情況，與此同時投資的結(jié)構性矛盾卻也十分明顯，大型國有企業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)、傳統(tǒng)房地產(chǎn)企業(yè)獲得了大量的應該用來支持高科技型企業(yè)發(fā)展的融資資金。資金總量所在領域過于集中。另一方面創(chuàng)新型科技企業(yè)急需的股權、債務資本供給仍然十分短缺。

金融技術發(fā)展仍然處于比較滯后的水平，都出現(xiàn)了先進的金融技術推廣力度還不夠，缺乏服務于新興產(chǎn)業(yè)的具體辦法。對于新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)提供金融服務，風險定價，風險監(jiān)控，信息不對稱的成熟解決方案，客戶管理等方面都將遇到更多的困難

3.3.3 金融技術發(fā)展仍然處于比較滯后的水平

金融技術發(fā)展都出現(xiàn)了先進金融技術推廣力度不夠，缺乏服務在新興產(chǎn)業(yè)的具體辦法。對于新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)提供金融服務，風險定價，風險監(jiān)控，信息不對稱的成熟解決方案，客戶管理方面都將遇到更多技術問題。沒有先進金融技術，就不可能順利進行資金配置。這些能力的培養(yǎng)才剛剛開始，一些來自第一線的創(chuàng)新金融實踐沒有及時得到監(jiān)管部門的批準，由于與過時的政策產(chǎn)生沖突。

3.3.4 各類金融機構之間相對分離

各類金融機構之間相對分離，尚未形成綜合治理，統(tǒng)合綜效。從企業(yè)萌芽，一直到成長為行業(yè)獨當一面的企業(yè)集團，因為其新興性，帶來的是一套嶄新的金融服務要求。因此構建一整套互相聯(lián)系、協(xié)同的共贏的金融服務顯得尤為重要。

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有限的財政資源，管理和治理方面分庭而治，銀行，保險，投資，貸款和其他空間尚待挖掘業(yè)務合作機會，因此金融系統(tǒng)，各子系統(tǒng)之間的協(xié)同效應還有待建立。

第4章 構建科技創(chuàng)新企業(yè)金融創(chuàng)新體系的對策和建議

中國目前的金融市場體系，金融體機構系，金融工具系統(tǒng)，金融服務體系，以及財政部門之間的協(xié)同作用，將很難達到為創(chuàng)新性科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供全面，有效和高效的金融支持。優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，應包括三個主要內(nèi)涵：首先是金融機構和精力投入到系統(tǒng)的產(chǎn)品組合，特別是中小企業(yè)，創(chuàng)新型金融機構要足夠的資源豐富，其次是必須有足夠的實力和活力的創(chuàng)新和發(fā)展，以適應不同類型成長階段的業(yè)務需求，提供多樣化的金融工具和產(chǎn)品，同時代表最先進的市場經(jīng)濟中最活躍的經(jīng)濟形態(tài)，即資本市場可以在這個系統(tǒng)中發(fā)揮核心作用，產(chǎn)生樞紐，杠桿，帶動效應。要培育和發(fā)展科技產(chǎn)業(yè)，我們必須深化金融體制改革和創(chuàng)新，科學和技術，引導金融資源，加快創(chuàng)業(yè)型企業(yè)多個維度配置，并在此基礎上，帶動更多的資源的向科技型新興產(chǎn)業(yè)集聚。

4.1 以發(fā)展創(chuàng)業(yè)板和風險投資為重點

加強直接金融體系建設，使得科技型創(chuàng)業(yè)型企業(yè)能夠吸收民間公開市場上的資本。創(chuàng)業(yè)板市場的推出，讓眾多中小企業(yè)的創(chuàng)富者看到了希望，直接推動科學家把實驗室搬到企業(yè)、民間資金積極參與創(chuàng)新的熱情，正在形成創(chuàng)業(yè)者個體，創(chuàng)業(yè)中小初創(chuàng)企業(yè)，吸收創(chuàng)投資金，創(chuàng)業(yè)板上市“四位一體”的創(chuàng)業(yè)和投融資鏈條。另外，借鑒于美國納斯達克的成功經(jīng)驗和全世界前后開辦過的近百個創(chuàng)業(yè)板所積累的沉痛教訓，我國創(chuàng)業(yè)板采取了比主板更嚴苛的全天候全方位監(jiān)管。

隨著我經(jīng)濟總體向好，根據(jù)二八原理，20%少數(shù)人掌握著巨額財富。在政策層面，可以考慮為天使投資基金或個人投資機構的形成提供保護優(yōu)待措施。

黑龍江外國語學院2014屆畢業(yè)論文

4.2 以發(fā)展細分的中小新型金融機構為重點

全面建立健全金融體系，整體多樣性發(fā)展。科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的金融服務需求迫切，要求高度異質(zhì)化，這和我國現(xiàn)存的金融機構系統(tǒng)中普遍存在的同質(zhì)化非常不符合。

4.3 發(fā)展非標準化產(chǎn)品，豐富金融產(chǎn)品線

在美國，硅谷銀行的中小企業(yè)初創(chuàng)階段，從過去的服務是商業(yè)銀行業(yè)務的禁區(qū)，逐漸成為一種低風險高收益的業(yè)務，近年來，中國的一些商業(yè)銀行也推出了“首次公開發(fā)售前購股權”等產(chǎn)品或服務的投資貸款，其中，創(chuàng)新是一個重要的工具，為客戶取得貸款股票認購期權，在提供信貸限額及信貸服務有關的服務時，通常需要獲得客戶端購買股份股本認股權證。在實踐中，在2009年推出，杭州小企業(yè)債券信托基金，中信證券的產(chǎn)品設計上使用的“風險分層”和“次級債認購”等金融風險匹配技術的中小企業(yè)集合票據(jù)。

4.4 以解決專業(yè)性服務及信息資源的有效利用等問題為重點

以解決類似知識產(chǎn)權評估、定價、交易等特殊項目的專業(yè)性服務以及信息資源的有效利用等問題為重點建立高效，專業(yè)的金融中介服務體系，解決投融資橋接的問題。知識產(chǎn)權質(zhì)押貸款申請過程，在實踐中很難。銀行貸款難，以大量專業(yè)性科學性的判斷，以及對產(chǎn)業(yè)理解不明的問題是最為突出的，特別是估值風險和法律風險這兩方面也成為了阻礙。評級機構需要專業(yè)的評估，知識產(chǎn)權質(zhì)押的概念有一個準確的把握。目前評級機構開始建立“信貸員、指導員、評估人、擔保人”四位一體知識產(chǎn)權質(zhì)押評估模式。金融中介機構，孵化器等也更進一步設立。一些商業(yè)銀行還開發(fā)了技術類似于硅谷銀行的銀行中心服務，推薦可靠的項目投資，提供合作，以達到進一步以銀行貸款這種方式來提高信貸質(zhì)量和風險防范，同時提供了一個新的通道來實現(xiàn)的企業(yè)，銀行，風險投資的多贏。

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4.5 以政府引導基金、產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展為重點

政府的財政資源和市場四輪驅(qū)動配置為科技型創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)提供更有效支持。我們應該著眼于利用以市場為基礎的激勵機制和約束機制，政府資金的杠桿引導作用。政府充分的履行職能，按照以市場為導向的方法，篩選優(yōu)秀的專業(yè)機構按照與國際接軌的管理產(chǎn)業(yè)基金辦法進行管理，嚴格審核機制和監(jiān)控手段，這樣才能保證政府資金投資的質(zhì)量和效率。

通過近幾年的實踐可知，政府引導基金，產(chǎn)業(yè)基金呈現(xiàn)較快的發(fā)展勢頭。據(jù)初步統(tǒng)計，從去年開始，國家，省的產(chǎn)業(yè)基金超過40只。對早期成長階段的重大投資或戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，小企業(yè)和微型企業(yè)，主要投資產(chǎn)業(yè)基金，政府基金應該發(fā)揮引導、帶動作用。同時，該基金經(jīng)營業(yè)績考核也應該和其他類型的基金采取的標準不同。此外，根據(jù)不同行業(yè)，不同領域的產(chǎn)業(yè)集群，企業(yè)集群化發(fā)展的趨勢，量身定制更專業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金，以促進不同的行業(yè)發(fā)展，科技型創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)在不同地區(qū)協(xié)同累積效應的發(fā)展。

4.6 注重金融資源和要素的整合

全力支持金融系統(tǒng)中各個子系統(tǒng)，分系統(tǒng)的統(tǒng)籌綜效，整合協(xié)作。一個部門的單個元素，個別政策不能從根本上解決科技公司的融資問題。要做到政府，產(chǎn)業(yè)界，學術界，科研，金融，“五方聯(lián)系”，強調(diào)金融創(chuàng)新和科技型創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，強調(diào)金融創(chuàng)新資源的整合，不僅包括各類金融機構的合作，也包括股權質(zhì)押貸款，科技貸款，創(chuàng)業(yè)投資基金，行業(yè)的兼并和收購基金等眾多金融渠道和服務。甚至可以考慮圍繞“產(chǎn)業(yè)鏈”，為行業(yè)搭建投融資服務鏈。在實踐中，深圳，中關村，四川當?shù)氐纳虡I(yè)銀行，保薦人，信托，風險投資機構，信用擔保機構和保險公司建立了金融技術創(chuàng)新聯(lián)盟，為企業(yè)提供綜合金融解決方案。中國工商中國銀行推出“創(chuàng)業(yè)板服務方案”，其目的是為了實現(xiàn)信貸和資本市場提供所涉及的主體從開始增長，上市及其他階段的協(xié)同服務。

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4.7 以金融生態(tài)軟環(huán)境為重點

當然，由于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊性，面臨著更大的風險，淡化工業(yè)園區(qū)的地理空間概念是明智的選擇，以金融創(chuàng)新，金融服務體系為基礎，而金融創(chuàng)新，金融服務需要更靈活和更全面的風險控制體系，實現(xiàn)金融創(chuàng)新和金融的穩(wěn)定，從而促進新興產(chǎn)業(yè)集群的形成。傳統(tǒng)的工業(yè)園區(qū)服務更側(cè)重于基礎設施，政策支持等方面。我們應該不再遵循一個簡單的，高科技園區(qū)成立前二十年前采取的做法，應該注重運用市場化的篩選。

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結(jié)語

借鑒國外經(jīng)驗，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從來都結(jié)合了金融創(chuàng)新。而我國的金融創(chuàng)新在深度廣度，質(zhì)量、數(shù)量的各個方面都還有較長的路要走。解決融資難問題需要多層次，多途徑統(tǒng)籌。這需要全社會齊心合力建立一個充分發(fā)展的金融創(chuàng)新體系，創(chuàng)造更多樣化的社會經(jīng)濟環(huán)境，為中小科技企業(yè)的發(fā)展提供一個寬松的融資環(huán)境。以金融創(chuàng)新促進科技型企業(yè)創(chuàng)新的能力的提高是中國科技金融創(chuàng)新的核心目標。中國的科技金融創(chuàng)新，不管是政府引導基金還是科技銀行，不管是知識產(chǎn)權質(zhì)押帶寬還是科技保險，不管是高新區(qū)投融資服務平臺還是小企業(yè)集合票據(jù)，其目標都是通過金融創(chuàng)新（新型金融機構、新型金融產(chǎn)品、新型金融模式）便利科技型中小企業(yè)的融資，改善科技型中小型企業(yè)的公司治理，促進科技企業(yè)創(chuàng)新能力的提高。

黑龍江外國語學院2014屆畢業(yè)論文

注釋與參考文獻

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黑龍江外國語學院2014屆畢業(yè)論文

致謝辭

光陰似箭，轉(zhuǎn)眼間，我已在黑龍江外國語學院學習了四年，這四年對我來說是既豐富多彩又無比充實，我為自己的不斷成長而感到欣慰。

對于論文的完成，我首先要誠摯的感謝指導我論文的曲悅老師，老師悉心的指點讓我的研究有了方向和目的，使我在學習中不再迷茫。導師淵博的專業(yè)知識，嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度對我影響深遠。本論文從選題到完成，每一步都是在導師的指導下完成的，傾注了導師大量的心血。在此，謹向我的諸位老師表示崇高的敬意和衷心的感謝！

感謝黑龍江外國語學院各位老師對我的教育培養(yǎng)，使我在思想上和學習上不斷的提升，養(yǎng)成了良好的思想品德，打下了堅實的理論功底。更感謝各位老師在我論文寫作過程中給予的支持和幫助。

我還要感謝黑龍江外國語學院圖書館為我提供了大量的專業(yè)書籍，以及相關的網(wǎng)絡信息平臺，使我有機會閱讀有關資料，豐富和完整了我的論文構思，同時感謝閱覽室老師為我借書提供的幫助，因為有你們使我在借閱方面有了更多的便利。

感謝身邊所有的朋友與同學，謝謝你們的關照與寬容，與你們一起的點點滴滴，將會是我一生最珍貴的回憶。你們是我完成論文必不可少的動力，我們一起交流，討論，相互幫助，更為我論文寫作提供工具以及環(huán)境，為我提供了大量的便利。由衷的感謝你們。

最后，感謝父親、母親對我的養(yǎng)育，無微不至的關懷，給予我的支持和幫助。由于自身知識的局限、時間及掌握資料的有限,使論文留下了不少遺憾，文中的紕漏在所難免,懇請各位專家批評指正。

第四篇：中小型企業(yè)融資問題-畢業(yè)論文

就我國中小企業(yè)融資問題的研究與探討

專業(yè)班級：XXX 學生姓名：XXX 指導教師：XXXX

摘 要

在經(jīng)濟全球化的今天，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中，在解決就業(yè)方面和社會協(xié)調(diào)發(fā)展方面所起的作用越發(fā)顯著。就我國來說，改革開放特別是黨的十六大以來，我國的中小企業(yè)發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中的地位和作用日益增強，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中占有十分重要的地位。目前，全國工商注冊登記的中小企業(yè)占全部注冊企業(yè)總數(shù)的99％。中小企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、實現(xiàn)利稅分別占總量的60％、57％和40％；流通領域中小企業(yè)占全國零售網(wǎng)點的90％以上。中小企業(yè)大約提供了75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。相對大企業(yè)而言，中小企業(yè)改革成本低，操作便利、社會震蕩小、新機制引入快。因此，在改革的進程中，中小企業(yè)往往是試驗區(qū)，是突破口，是馬前卒。中小企業(yè)的各項改革成果，為大企業(yè)的改革實踐提供了有益經(jīng)驗，也為創(chuàng)造多種經(jīng)濟成份共同發(fā)展的大好局面作出了貢獻。但是，中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境并不理想，尤其是企業(yè)的融資問題，已經(jīng)成為制約廣大中小企業(yè)生存和發(fā)展的主要瓶頸。盡管各級政府加以重視，各方也采取了一些措施，但收效甚微。在這種情況下，分析和研究如何解決中小企業(yè)融資難的問題，就有了急迫而現(xiàn)實的意義。

關鍵詞：中小企業(yè)，融資，問題與探討

第1 頁

Study and discussion on financing problem of small and medium enterprises in China

Major：XXX Name：XXX Tutor：XXX

Abstract Economic globalization today, small and medium enterprises in national economic development, the role in addressing the employment and social development more and more significant.China, the reform and opening up, especially since the Seventeenth Party Congress, China's SME development position in the economic and social development and the growing role of SMEs in the national economy plays a very important position.Of Industry and Commerce registered SMEs account for 99% of the total number of all registered enterprises.SME industrial output value, sales revenue, profits and taxes accounted for 60% of the total, 57% and 40%;circulation SMEs account for more than 90 percent of the national retail outlets.SMEs provide about 75 percent of urban employment opportunities.Relatively large enterprises, small and medium enterprises the cost of reform, convenience, social turmoil, the new mechanism is introduced.Therefore, in the process of reform, SMEs often is the test area, is a breakthrough, is a pawn.The results of the reform of small and medium enterprises, large enterprises reform practice provides a useful experience, and also have contributed to create a great situation for the common development of various economic sectors.However, the SME business environment is not ideal, especially the financing of enterprises, has become a major bottleneck to restrict the majority of small and medium enterprises

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to survive and develop.Although all levels of government attention, the parties have taken some measures, but with little success.In this case, the analysis and study how to solve the financing difficulties of SMEs, there is urgent and realistic significance.Key Words： SMEs,Financing,Questions and Discussion

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目 錄 緒 論?????????????????????????????（1）

1.1研究背景?????????????????????????（1）1.2研究目的與意義??????????????????????（1）1.3研究思路?????????????????????????（3）2 中小企業(yè)融資理論概述 ?????????????????????（4）

2.1 中小企業(yè)的界定 ?????????????????????（4）2.2 中小企業(yè)的融資方式 ???????????????????（5）

2.2.1內(nèi)源融資??????????????????????（5）2.2.2 外源融資 ?????????????????????（5）2.3 中小企業(yè)融資需求的動機分析 ???????????????（6）2.3.1中小企業(yè)融資需求動機的宏觀分析???????????（6）2.3.2中小企業(yè)融資需求動機的微觀分析???????????（7）2.3.3中小企業(yè)融資需求量的決定??????????????（8）2.4 中小企業(yè)融資需求的階段性特點 ??????????????（9）2.4.1中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的融資需求?????????????（9）2.4.2中小企業(yè)發(fā)育階段的融資需求 ????????????（10）2.4.3中小企業(yè)成長階段的融資需求????????????（11）3 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析???????????????????（13）

3.1我國中小企業(yè)的基本特點?????????????????錯誤！未定義書簽。

3.2我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀?????????????????（15）3.2.1融資渠道單一???????????????????（15）3.2.2直接融資渠道的不順暢???????????????（16）3.2.3融資成本較高???????????????????（16）3.2.4金融結(jié)構與金融機構激勵機制不合理?????????（16）3.2.5中小企業(yè)信用擔保體系落后?????????????（18）

3.3 導致中小企業(yè)融資難的主要因素??????????????（18）

第 頁

3.3.1從經(jīng)濟學意義上分析中小企業(yè)融資難的原因??????（18）3.3.2從中小企業(yè)自身缺陷分析融資難的原因????????（20）3.3.3從外部環(huán)境分析中小企業(yè)融資難的原因????????（20）4 中小企業(yè)融資難的解決對策???????????????????(22)4.1發(fā)揮政府職能，改善中小企業(yè)融資的宏觀政策環(huán)境 ??????(22)4.2拓展中小企業(yè)融資渠道 ??????????????????(23)4.3建立健全為中小企業(yè)服務的信用擔保體系 ??????????(25)4.4中小企業(yè)從自身切實提高總體素質(zhì) ?????????????(26)5 結(jié)論?????????????????????????????(28)參考文獻????????????????????????????(29)致 謝 ?????????????????????????????(31)

第 頁 緒 論

1.1研究背景

中小企業(yè)是市場經(jīng)濟活動中最活躍的因素之一，其發(fā)展的問題無論是從制度方面，還是國民需求、社會就業(yè)方面，乃至經(jīng)濟增長角度，都是經(jīng)濟全球化進程中各國企業(yè)家、金融家和經(jīng)濟學家共同關注的焦點問題。我國作為新興的發(fā)展中國家，經(jīng)濟資源結(jié)構配置中勞動力密集與資本稀缺的特點，使中小企業(yè)在市場經(jīng)濟中，既展示了令人鼓舞的活力，也呈現(xiàn)出嚴重的區(qū)域差異、行業(yè)差異，以及逐步顯現(xiàn)的環(huán)境差異。當前，制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸——融資問題，已引起了社會各界的重視。究其原因，關鍵在于解除對中小企業(yè)的過分管制，給予公平待遇，對中小企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中的地位和作用進行再認識，克服中小企業(yè)在制度創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新及市場營稍創(chuàng)新等方面的內(nèi)在不足，并在政策上予以必要的實質(zhì)性扶持，創(chuàng)建適應市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律、促進中小企業(yè)健康發(fā)展的現(xiàn)代融資體系。為了順應和諧社會的發(fā)展潮流，應對經(jīng)濟全球化的發(fā)展趨勢，解決中小企業(yè)的融資問題已成為重中之重。

1.2研究目的與意義

改革開放以來，中小企業(yè)的發(fā)展頗為明顯。據(jù)原國家經(jīng)貿(mào)委副主任蔣黔貴在世界中小企業(yè)大會上的講話，我國目前在工商注冊的中小企業(yè)已經(jīng)超過800萬家，工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、實現(xiàn)利稅、出口總額分別占全國的60%、57%、40%和60%。顯而易見，數(shù)量占我國企業(yè)總數(shù)99%的中小企業(yè)已經(jīng)在我國國民經(jīng)濟中占據(jù)了半壁江山，對我國的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展起到了極為重要的作用。中小企業(yè)尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在各地的發(fā)展，有效地支援了當?shù)氐霓r(nóng)業(yè)發(fā)展和地方財政，成為農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的支柱力量。可見，中小企業(yè)的發(fā)展必將促進中國經(jīng)濟的發(fā)展，其在國民經(jīng)濟中的地位將日益突出。

研究表明，在市場結(jié)構、規(guī)模經(jīng)濟、企業(yè)規(guī)模與技術創(chuàng)新之間存在著復雜

第1 頁 的關系。但有一點已成為眾多學者的共識，那就是適度競爭的市場機制最有利于技術的創(chuàng)新和進步。而保持一定比例的中小企業(yè)正是維護適度競爭的市場機制的重要條件。中小企業(yè)因其較小規(guī)模為新型技術的試用提供了便利的條件；同時，中小企業(yè)靈活的經(jīng)營方式，也為技術創(chuàng)新提供了廣泛的空間。在中小企業(yè)中發(fā)展、研制出來的新型技術，一旦投入市場，會促進經(jīng)濟的迅猛增長，目前中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟增長的主要來源和技術創(chuàng)新的主要力量。

中小企業(yè)是穩(wěn)定民心、創(chuàng)造就業(yè)的機器，吸納了城鄉(xiāng)大量勞動力，近年來又成為下崗職工、機關分流人員實現(xiàn)再就業(yè)的重要場所。一些基本的數(shù)據(jù)可以說明這一點，我國中小企業(yè)提供了約75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，這個數(shù)字還不包括一些鄉(xiāng)村企業(yè)所吸收的農(nóng)村勞動力。不僅僅在中國，從世界各國來看，中小企業(yè)為解決就業(yè)問題均做出了主要貢獻。

在我國，中小企業(yè)是我國國有企業(yè)改革的先導力量，為我國國有企業(yè)和經(jīng)濟體制改革提供了最佳試驗場所。國有經(jīng)濟體制改革是一項復雜、困難而又艱巨的任務，為了保持社會的基本穩(wěn)定，我國對國有企業(yè)改革采取的是“先小后大”的途徑，十四屆五中全會明確提出“抓大放小”戰(zhàn)略，十五屆四中全會把“放小”的范圍從國有小企業(yè)擴大到中型企業(yè)，使中小企業(yè)成為一個整體?！白ゴ蠓判　迸c“抓大放中”不僅僅意味著國有中小企業(yè)的自身改革，而且為大中型企業(yè)的改革提供了試驗場所。根據(jù)放開搞活國有中小企業(yè)的指示，各地對國有中小企業(yè)的改革采取了改組、聯(lián)合、兼并、股份合作、租賃、承包經(jīng)營、出售等許多種形式，這些企業(yè)的改制，不僅促進了企業(yè)自身經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換和加快市場化進程，更是為深化大中型國有企業(yè)的改革創(chuàng)造了條件和積累了經(jīng)驗。

在經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，中小企業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，其地位和作用已不言而喻。對于任何一個企業(yè)來說，資金是其發(fā)展的決定因素，有著重要的現(xiàn)實意義。在金融危機的強烈沖擊下，相當一部分中小企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營難以正常進行，甚至面臨破產(chǎn)的境地，實時的融資，既解決了企業(yè)的燃眉之急，也避免了大量員工的失業(yè)，有利于企業(yè)的重新崛起，有利于國家的穩(wěn)定。此外，中小企業(yè)特別是科技型企業(yè)，完成起步后，就到了擴大規(guī)模高速發(fā)展的第2 頁

階段，在這個時候，資金就成了發(fā)展的最大頸瓶。實時的融資，無疑就是給企業(yè)裝上了騰飛的翅膀，不僅有利于企業(yè)自身的發(fā)展壯大，更是實現(xiàn)創(chuàng)新型國家之必需。

1.3研究思路

正是對于這一具有現(xiàn)實意義問題的關注，構成了本論文選題的基礎。論文按照提出問題，分析問題，解決問題的邏輯思路,首先簡要闡述了論文的研究背景及現(xiàn)實意義。隨后從理論的角度分析中小企業(yè)的融資動機和發(fā)展的融資性特點。之后對目前我國中小企業(yè)面臨的融資困難現(xiàn)狀的分析，解析造成中小企業(yè)融資困難的外部環(huán)境及自身內(nèi)部環(huán)境因素。在上述分析的基礎上，立足我國中小企業(yè)現(xiàn)實，選擇目前適合我國中小企業(yè)發(fā)展的融資渠道，采用多種融資方式解決中小企業(yè)融資難題，同時指出解決融資難題，不僅需要中小企業(yè)自身的努力來完善融資的微觀環(huán)境，同時我國金融機構和政府應持積極態(tài)度，進一步完善中小企業(yè)融資的宏觀環(huán)境，通過問題與原因的分析，得出了具有現(xiàn)實需求的解決對策。

第 頁 中小企業(yè)融資理論概述

2.1中小企業(yè)的界定

中小企業(yè)的界定是由各國對發(fā)展中小企業(yè)的不同目的而確定的，加之大企業(yè)與中小企業(yè)的區(qū)別在經(jīng)濟中表現(xiàn)較為模糊，只是一個相對概念，因此不但各國對中小企業(yè)的界定不同，就是同一國家內(nèi)部，不同的行業(yè)、地區(qū)乃至不同的發(fā)展階段，對中小企業(yè)所下的界定也不盡相同。

目前，大多數(shù)國家還沒有法定的、統(tǒng)一的中小企業(yè)定義，但各國往往根據(jù)本國的社會歷史背景，以及所處的發(fā)展階段，一般以企業(yè)的特征或數(shù)量標準來確定符合本國實際需要的中小企業(yè)統(tǒng)計標準，以界定其政策或措施所服務的對象。在各國的中小企業(yè)劃分標準中，從業(yè)人員數(shù)、營業(yè)額和資產(chǎn)總額是最流行的標準。

在社會認同和制訂扶持政策的實踐中，對中小企業(yè)通常有廣義和狹義兩種理解。廣義的中小企業(yè)，一般指除國家確認為大型企業(yè)之外的所有企業(yè)，包括中型企業(yè)、小型企業(yè)和微型企業(yè)。狹義的中小企業(yè)則不包括微型企業(yè)，通常認為微型企業(yè)是指雇員人數(shù)在8人以下的具有法人資格的企業(yè)和個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)以及工商登記注冊的個體和家庭經(jīng)濟組織等。

我國曾在上世紀80年代制訂下發(fā)了《關于發(fā)布〈大中小型工業(yè)企業(yè)劃分標準〉的通知》，對工業(yè)企業(yè)按以實物產(chǎn)量反映的生產(chǎn)能力和固定資產(chǎn)原值劃分成四類，分別為特大型、大型、中型和小型企業(yè)，但這套企業(yè)規(guī)模確認標準行政色彩較濃，而且劃分對象只局限于工業(yè)企業(yè)，相對而言比較單一。事實上，到目前為止，我國尚未出臺專門為中小企業(yè)政策服務的企業(yè)規(guī)模確認標準，對于中小企業(yè)的界定還比較模糊。在這種情況下，中國人民銀行對于中小企業(yè)的劃分基本上可以作為當前普遍使用的標準。按照人民銀行的劃分，通常把資產(chǎn)規(guī)模小于5000萬元、年營業(yè)收入小于5000萬元的企業(yè)稱為小型企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模在5000萬元至5億元之間，年營業(yè)收入小于5億元的企業(yè)稱為中型企業(yè)。按這

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個中小企業(yè)劃分標準進行統(tǒng)計的情況看，我國中小企業(yè)的基本情況與世界一些國家的劃分標準相比，我國中小企業(yè)實際的人數(shù)規(guī)模相對偏高，而資產(chǎn)、資本和營業(yè)額規(guī)模相對偏低，這恰恰反映了我國中小企業(yè)多為勞動密集型企業(yè)的基本國情。

2.2中小企業(yè)的融資方式

融資，即資金融通，有廣義和狹義之分。廣義的融資指資金在持有者之間流動，以余補缺的一種經(jīng)濟行為，它是資金雙向互動的過程，不僅包括資金的融入，還包括資金的融出。狹義的融資主要是指資金的融入，也就是資金來源，具體是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營策略與發(fā)展需要，經(jīng)過科學的預測和決策，通過一定的渠道，采用一定的方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者和債權人籌集資金、組織資金的供應，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的一種經(jīng)濟行為。中小企業(yè)的融資方式可分為內(nèi)源融資和外源融資。

2.2.1 內(nèi)源融資

內(nèi)源融資又稱為內(nèi)部融資，指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，從內(nèi)部融通資金，以達到擴大再生產(chǎn)的目的，它包括留存收益和折舊兩方面。前者主要用于企業(yè)所有者向企業(yè)追加的投資，后者則是指彌補原有投資的不足。企業(yè)融資是伴隨著經(jīng)濟的發(fā)展而產(chǎn)生的，它是由內(nèi)源融資到外源融資的一個交替變換的過程。一個企業(yè)的建立主要是依靠內(nèi)源融資。當企業(yè)得以生存并發(fā)展到一定程度時，利用外源融資可以擴大其生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)技術創(chuàng)新，從而提高其市場競爭力。當企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達到一定程度時，企業(yè)往往會從融資成本的比較中選擇一種較高層次的內(nèi)源融資方式。

2.2.2 外源融資

外源融資，是指企業(yè)通過一定的方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟主體籌集資金，而不是通過企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)濟活動來獲得資金。一般情況下，外源融資是通過金融中介來實現(xiàn)的，主要包括向銀行借款，發(fā)行股票和企業(yè)債券，一定意義上說，第5 頁

企業(yè)之間的融資租賃、商業(yè)信用等也屬于外源融資的范疇。外源性融資有以下特點：流動性、高效性、高風險性、有償性。外源融資細分下來，還包括直接融資和間接融資。直接融資是企業(yè)在金融市場出售債券和股票而獲取資金的一種融資方式。直接融資借助于一定的金融工具，直接與最終出資者和最終融資者進行溝通聯(lián)系，資金供給者與資金需求者直接見面融通，雙方彼此了解，不需要通過金融媒介。直接融資工具主要有債券、股票等，其主要特點有：直接性、長期性、流通性、不可逆性。

2.3中小企業(yè)融資需求的動機分析

2.3.1中小企業(yè)融資需求動機的宏觀分析

從宏觀方面來說，中小企業(yè)的融資需求主要有兩大類，創(chuàng)業(yè)融資需求和發(fā)展融資需求。

(1)創(chuàng)業(yè)融資需求動機分析

創(chuàng)業(yè)融資需求是投機需求的一種。追求利潤的最大化是每個企業(yè)的最終目的，但從整個社會著眼，這種動機還包括對社會分工的調(diào)整。從宏觀方面來看，中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)后得到的利潤，不是來源于現(xiàn)有利潤的再分配，而是來源于社會總收益的增加，總收益增加的原因在于中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)形成了新的社會分工和組織結(jié)構，這種分工體系下有助于生產(chǎn)效率的進一步提高。因而，中小企業(yè)的融資需求取決于業(yè)主選擇的分工狀態(tài)。從制度經(jīng)濟學的觀點看，企業(yè)組織是勞動力市場對商品交易市場的一種替代。中小企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)融資的動機，就在于以勞動力市場的交易費用代替交易費用，然后得到成本節(jié)約的收益。

(2)發(fā)展融資需求動機分析

從宏觀方面考察，中小企業(yè)在發(fā)展進程中的融資，既包含投機動機，也包含交易動機。投機動機指中小企業(yè)存在外源融資與內(nèi)源融資的機會選擇，利用內(nèi)源融資，自身就會承擔全部的經(jīng)營風險；利用外源融資，就會有收益分配的損失，但同時也向融資提供者轉(zhuǎn)移了一部分風險。交易動機指隨著中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和范圍的擴大，對交易融資的需求也進一步增加，帶來了融資量的增加。在有限責任的公司體制下，創(chuàng)業(yè)階段，中小企業(yè)以自有資金為主，實質(zhì)是自我第6 頁

承擔主要經(jīng)營風險。在發(fā)展過程中，自有資金比率的下降，財務杠桿的上升，意味著用自有資金承擔的風險的相對降低，也意味著風險向社會的轉(zhuǎn)移。

中小企業(yè)自有資本的占有量是其經(jīng)營能力的一個測量標準。當企業(yè)所有者對自身經(jīng)營前景不看好時，他的理性選擇是將盡可能多的經(jīng)營風險轉(zhuǎn)移給金融體系，這便使中小企業(yè)的負債率過高。為規(guī)避負債率較高的風險，融資體系需要以資本金為信號選擇融資對象，企業(yè)所有者的資本金實質(zhì)是其經(jīng)營能力的一種抵押品，資本金投入越多，意味著對經(jīng)營能力的自信心越強，企業(yè)前景看好，這樣的企業(yè)才值得融資體系的扶持。由此，從宏觀的角度來說，中小企業(yè)的融資供給不應以企業(yè)的需求作為其唯一的依據(jù)。

2.3.2中小企業(yè)融資需求動機的微觀分析

從微觀方面來看，解釋中小企業(yè)融資動機的理論是資本結(jié)構理論。資本結(jié)構理論以分析資本結(jié)構和企業(yè)價值之間的關系為核心，企業(yè)通過融資改變自身的財務結(jié)構，從而帶來了企業(yè)價值的改變，也就是說，企業(yè)融資的核心目的是不斷追求最高的企業(yè)價值。

(1)MM理論

MM理論又稱為資本結(jié)構無關論。它認為企業(yè)沒有必要融資，因為企業(yè)價值和資本結(jié)構沒有關系。MM理論的結(jié)論是在一系列假設的基礎上作出的，這些假設條件包括：資本市場完善、債券和股票無交易成本；投資者可按個人意愿進行套利活動，不受法律的制約，沒有公司和個人所得稅；投資者個人的借款利率與企業(yè)的借款利率相同，且無負債風險；企業(yè)經(jīng)營風險的高低由息稅前盈利的標準差衡量，企業(yè)的經(jīng)營風險相同，則所屬的風險等級也相同；投資者對公司的未來收益及風險的預期是相同的；企業(yè)的增長率為零，息稅前收益（EBIT）不變，財務杠桿收益全部支付給股東；各期的現(xiàn)金流量預測值為固定值，并且一直持續(xù)下去。在以上條件的基礎上，低成本舉債帶來的收益剛好被權益成本的上升所抵消，因此在均衡時，有負債企業(yè)的加權平均資本會等于無負債企業(yè)的權益成本。由此，企業(yè)資本結(jié)構不會改變企業(yè)的價值，企業(yè)也就不會有融資動機。

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(2)權衡模型

MM理論沒有考慮財務拮據(jù)成本和代理成本，而權衡模型卻引入了這些因素。融資在提高財務杠桿，增加財務費用的同時，也會增加企業(yè)的其它成本。這種成本可以分為兩種，一種是破產(chǎn)成本，一種是代理成本。

1）破產(chǎn)成本。企業(yè)增加負債，可能會導致財務拮據(jù)，甚至導致破產(chǎn)，這就是破產(chǎn)成本。破產(chǎn)成本會降低企業(yè)的市場價值。

2）代理成本。代理成本分為權益資本代理成本和債務代理成本，前者指股東與經(jīng)理之間的利益沖突，經(jīng)理追求個人利益最大化的同時并不一定會付出最大努力去經(jīng)營企業(yè)；后者指債權人和股東之間的利益沖突，在融資成本固定的情況下，股東可能會通過各種手段提高企業(yè)風險（比如，增加債務），從而增加債權人面臨的風險，而債權人此時無法獲取相應的風險補償。

(3)米勒模型

與修正的MM理論比較，米勒模型進一步放寬了假設，引入了個人所得稅因素。個人所得稅的存在會抵減財務杠桿對企業(yè)價值的作用，但不會完全抵消。因此米勒模型的主要結(jié)論和上述模型基本一致，即企業(yè)仍然會盡力融資以追求更高的企業(yè)價值。

2.3.3中小企業(yè)融資需求量的決定

中小企業(yè)融資需求量的決定，最終是一個資本結(jié)構決策問題。企業(yè)最后在風險成本與企業(yè)價值最大化的權衡中，決定一個最佳的負債結(jié)構。

風險企業(yè)，即經(jīng)營收益變動性大的企業(yè)，在其他條件不變的情況下，應該選擇比較低的負債。因為如果收益的變動性大，發(fā)生財務虧空的概率也較大，破產(chǎn)的預期成本也較大，這將在很大程度上抵消負債帶來的節(jié)稅好處，所以高風險企業(yè)應選擇低負債。低風險的企業(yè)經(jīng)營收益變動小，代理成本低，發(fā)生財務虧空的概率小，負債所帶來的節(jié)稅利益較明顯，因此，應該選擇高負債。

資產(chǎn)中以有形資產(chǎn)為主的企業(yè)比以無形資產(chǎn)為主的企業(yè)能更好地利用財務杠桿，進一步地，有形資產(chǎn)中非專用性設備多的企業(yè)比專用設備多的企業(yè)可以有更高的負債。因為，資產(chǎn)中以有形資產(chǎn)為主的企業(yè)破產(chǎn)后價值損失相對較少，第 頁

有形資產(chǎn)中非專用性設備越多，價值損失越少。所以，這些企業(yè)的高負債對企業(yè)價值損害不大。企業(yè)會傾向于更多地融資。

高速成長階段且銷售相當穩(wěn)定的企業(yè)，有較好的發(fā)展前景，能承受較高的財務費用，因此，能消化較高的融資成本，比成長慢的企業(yè)有更多的融資需求。

2.4中小企業(yè)融資需求的階段性特點

2.4.1中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的融資需求

創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)主要以自有資金為主，通過利潤留存進行資本縱向積累來擴大再生產(chǎn)，是一種內(nèi)源性融資。

中小企業(yè)初創(chuàng)階段，規(guī)模很小，資本較少，所借外債越多，業(yè)主以注冊資本為限承擔的責任的相對就越小，對風險項目的偏好也越高。對一個高負債率的中小企業(yè)而言，項目如果成功，企業(yè)所有者將享受大部分風險收入，失敗了則由債權人來承擔主要損失，債權人的風險與收入不對稱。出于風險規(guī)避的考慮，在企業(yè)初創(chuàng)階段，很少有投資者愿意對其融資。

此外，初創(chuàng)階段的企業(yè)，由于成立時間短，有關信用狀況、企業(yè)主個人品質(zhì)、經(jīng)營能力、企業(yè)前景、還款能力、還款意愿等信息，外界無從獲得而且其真實性也難以判別，在外界眼里，這一階段的中小企業(yè)是一個“黑箱”，即使像合作社或互助基金這樣的小型金融機構有意把它當作業(yè)務開拓的對象，也會因為不能快速準確判斷其信用水平，征信成本太高而放棄。因此，這一個階段的小企業(yè)主要只能靠自身資本積累方式尋求自我滾動式發(fā)展。美國創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)的資金來源中，內(nèi)源性融資高達80%。

創(chuàng)業(yè)階段，中小企業(yè)的主要價值在于企業(yè)家才能而不是企業(yè)資產(chǎn)，往往難以為融資提供足值的抵押品。此時，企業(yè)家往往通過申請消費信貸增加流動性。美國的小企業(yè)往往是通過住房抵押貸款等方式獲得主要啟動資金的。不過消費信貸只能滿足中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金需求的一部分，創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資需求的滿足，一直是一個難題。在國外，政策性金融機構為中小企業(yè)提供相當部分的融資。

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2.4.2中小企業(yè)發(fā)育階段的融資需求

發(fā)育階段的中小企業(yè)，其資金來源主要是民間籌資渠道及信用社等小型合作性金融機構。

創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)通過自有資本積累緩慢增長，規(guī)模開始逐漸擴大，此時，企業(yè)的資信能力已經(jīng)在小范圍內(nèi)被大家所明確，供貨商、銷售商、社群、合作金融機構對企業(yè)的發(fā)展前景和企業(yè)家的經(jīng)營能力有了一定程度的了解，企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量逐步提高，市場份額也穩(wěn)步增長，此時，中小企業(yè)就進入了發(fā)育期。

發(fā)育期的中小企業(yè)有規(guī)模擴大、向外擴張的要求，僅僅依靠內(nèi)源性融資已經(jīng)不能滿足實際融資需求，必須開拓外源性融資的途徑。發(fā)育期的中小企業(yè)盡管規(guī)模有了一定程度的擴張，但獲得貸款的能力仍然很差。一方面，這個階段的中小企業(yè)，大多還沒有建立很穩(wěn)定的供銷渠道；另一方面中小企業(yè)的靈活性和靈敏性，使其產(chǎn)品更新很快，產(chǎn)出往往呈現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)（考慮當業(yè)主根據(jù)市場變化而轉(zhuǎn)向），從而導致銷售額的不穩(wěn)定。銷售渠道不穩(wěn)，使得中小企業(yè)的資金需求表現(xiàn)出臨時性、隨機性、高頻率性，有關統(tǒng)計顯示中小企業(yè)貸款頻率是大企業(yè)的5倍。大商業(yè)銀行由于經(jīng)營規(guī)范管理嚴格、規(guī)模大，偏重于批發(fā)業(yè)務，不愿意向這一階段中小企業(yè)提供融資。另外，這一階段中小企業(yè)財務制度還不規(guī)范、信息披露意愿不強，增加了銀行評估、征信的難度與成本。

民間信貸和信用社等小型合作金融機構手續(xù)簡單，特別是債務人和債權人生活于同一地緣，往往有著商務之外的其它聯(lián)系，互相比較了解，經(jīng)常性的業(yè)務往往使得各方面都比較注重信譽。在作出商業(yè)授信或現(xiàn)金借貸交易時，貸款人無需對借款人作費時費力的資信調(diào)查，往往也無需簽署完備、正式的書面合同，這些都使得交易成本相對較低（因而能承擔較高利率）。這個階段的中小企業(yè)在面臨資金周轉(zhuǎn)困難時，往往寧愿求助民間信貸和信用社等合作型金融組織而不求助于大商業(yè)銀行。

另外，這個階段的中小企業(yè)開始有了結(jié)算匯兌等中間業(yè)務類的金融服務需求，這類服務除了由有信貸關系的合作性金融機構提供外，很多都由大商業(yè)銀

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行提供，因為大商業(yè)銀行資金雄厚，網(wǎng)絡四通八達，電子化水平高，服務質(zhì)量態(tài)度好，即使信用社在提供此類服務也只是起一個中介作用，最終都是委托大商業(yè)銀行辦理。盡管通常此類企業(yè)還沒有和大商業(yè)銀行發(fā)生往來，但是，由于結(jié)算業(yè)務的公開，導致企業(yè)的經(jīng)營狀況透明化，企業(yè)家的經(jīng)營能力，商譽等信息都有了評估依據(jù)，這時，一些風險投資進入尋求合作機會，信譽、經(jīng)營前景等作為軟抵押指標開始成為可能。

2.4.3中小企業(yè)成長階段的融資需求

成長階段的中小企業(yè)，與迅速擴張的規(guī)模相適應，通常有較高的資產(chǎn)負債率，其資金來源，主要以外源性間接融資為主，除融資服務外，對結(jié)算、匯兌、票據(jù)等中間業(yè)務的需求變得越來越大。

這一階段的中小企業(yè)已經(jīng)完成了從生存期到發(fā)展期的飛躍，初步確立了市場知名度，樹立了一定的品牌形象，建立了穩(wěn)定的銷售渠道，取得了相當?shù)氖袌龇诸~，技術水平也得到了市場認可，研發(fā)能力在不斷提高。據(jù)說，成長型中小企業(yè)的鑒定標準已經(jīng)審定。筆者沒有看到具體的標準，但是，參考二板市場上市企業(yè)標準的內(nèi)部討論稿，它至少應該包含下面幾個指標：

1）年銷售收入增長率，2）利潤增長率，3）研發(fā)投入占銷售收入比率，4）銷售收入和利潤凈額，5）資產(chǎn)負債率指標。

根據(jù)二板上市標準的內(nèi)部討論稿，擬上市的中小企業(yè)上市前兩年的銷售額不得低于五百萬元，其中上市前一年的銷售額不得低于三百萬元。年銷售收入增長率不得低于30%，利潤增長率不得低于30%。筆者認為這些指標都可以作為鑒別標準采用，只是建議增加研發(fā)投入占銷售收入比重這一項。國外一般成熟企業(yè)研發(fā)資金占銷售收入的比重是1-2%，成長型的中小企業(yè)應該略高建議下限為3-5%。

通過上述指標篩選出來的企業(yè)，發(fā)展前景十分明確，是銀行和資本市場追逐的對象。筆者認為，銀行在這方面的優(yōu)勢似乎更明顯。因為，對中小企業(yè)而言，業(yè)主自身的經(jīng)營才能至關重要，企業(yè)的價值在相當程度上體現(xiàn)為管理層的穩(wěn)定。如果管理層對自身企業(yè)前景看好，在一般情況下，選擇債務融資享受股

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權增值比選擇股權融資更明智。一旦管理層或者業(yè)主準備出售自己的股權，往往意味著企業(yè)成長的黃金時期已經(jīng)過去，并且，股權變動必然影響到管理層的穩(wěn)定，企業(yè)家不穩(wěn)定，企業(yè)的價值也就大打折扣。所以，成長型企業(yè)的主要融資渠道，應該是債務融資，考慮到中小金融機構往往難以滿足成長型企業(yè)的巨大資金需求，大型商業(yè)銀行在此應該大有作為。

第 頁 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

3.1 我國中小企業(yè)的基本特點

在我國，中小企業(yè)是伴隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展而發(fā)展起來的。特別是改革開放以來，中國經(jīng)濟的全面發(fā)展，促使了中小企業(yè)得到相應的發(fā)展。在我國工業(yè)化初始階段和體制改革不斷深化、經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中快速崛起的中小企業(yè)，具有歷史性的特點：

(1)數(shù)量多，比重大。我國中小企業(yè)數(shù)量之多、比重之大堪稱世界之最，比有中小企業(yè)“王國”之稱的意大利還要多，是名副其實的中小企業(yè)的“海洋”。改革開放以來，工業(yè)中小企業(yè)數(shù)量最多的年份達1000萬家，最少的年份也有700萬家，占全部工業(yè)企業(yè)的比重始終都在99%以上，商業(yè)（零售）服務和交通運輸中的中小企業(yè)數(shù)量更多、比重更高，幾乎全部是中小企業(yè)。我國企業(yè)的這種規(guī)模結(jié)構，是和我國的國情相符合的，具體來說，就是我國人口多、農(nóng)村工業(yè)發(fā)展緩慢、農(nóng)業(yè)勞動力轉(zhuǎn)移壓力大。因此，大力發(fā)展中小企業(yè)是目前一種相對最優(yōu)的政策選擇，符合特定時期經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律。

(2)投資主體和所有制結(jié)構多元，非國有企業(yè)為主體，決定了當前中小企業(yè)工作要以發(fā)展為重點。中小企業(yè)特別是非國有企業(yè)在自身快速發(fā)展的同時，還積極投身國有企業(yè)的改革和調(diào)整，使改革前單一所有制結(jié)構狀況有了根本性改變。以工業(yè)企業(yè)為例，在獨立核算的中小工業(yè)企業(yè)中，國有企業(yè)的戶數(shù)、資產(chǎn)總額和工業(yè)總產(chǎn)值僅占總數(shù)的14.85％、38.5％和22.8％，即85％的中小企業(yè)均是非國有企業(yè)。另據(jù)調(diào)查，目前國有小企業(yè)改制面已近80％，余下20％大都是救不活、賣不掉、破不了的極度困難企業(yè)。應當說，中小企業(yè)的改革與發(fā)展同樣重要。但改革對象主要是國有小企業(yè)；而發(fā)展則要涵蓋城鄉(xiāng)各類所有制中小企業(yè)。因此，無論從中小企業(yè)的主體構成，還是改革進程而言，當前，大力扶持中小企業(yè)發(fā)展應是中小企業(yè)工作的重點。

(3)生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件差。改革開放以前的市場經(jīng)濟時期，中國的中小企

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業(yè)如同市場機制一樣，只能在計劃的縫隙中生存和發(fā)展。在生產(chǎn)條件方面，盡管提出過“大中小型企業(yè)并舉”的口號，但國家計劃實際上偏重于大型企業(yè)的投資建設和生產(chǎn)經(jīng)營，相對忽視中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的作用，因而中小企業(yè)得不到政府計劃的保障。所以，計劃經(jīng)濟時期的中小企業(yè)，生產(chǎn)設備、原材料得不到計劃供應，需要通過關系采購；產(chǎn)品得不到國有商業(yè)包銷，必須自行銷售。隨著改革開放的深入和市場機制作用的擴大，經(jīng)受市場風險鍛煉的中小企業(yè)才得到迅速發(fā)展。在市場經(jīng)濟的環(huán)境下，中小企業(yè)的優(yōu)越性才得到充分發(fā)揮，以其經(jīng)營靈活，貼近市場的特點，成為國民經(jīng)濟新的增長點。

(4)組織程度差，產(chǎn)出規(guī)模小。小企業(yè)的發(fā)展存在“小而全”的通病，“小而全”的組織結(jié)構表現(xiàn)出眾多弊端：組織程度差，如生產(chǎn)專業(yè)化協(xié)作程度差、銷售方面缺乏固定的渠道，很大程度上制約了中小企業(yè)在市場經(jīng)濟條件下的生存和發(fā)展。與此同時政府對中小企業(yè)管理方面的法規(guī)尚不健全。我國的中小企業(yè)，特別是小企業(yè)，一般一次性投資量較小，還不能像發(fā)達國家一樣，在現(xiàn)代化過程中實現(xiàn)小企業(yè)的“巨型化”。由于技術裝備率低，使用的多為傳統(tǒng)技術，產(chǎn)品多為勞動密集型，產(chǎn)品的技術含量低，附加值低，產(chǎn)出規(guī)模小。

(5)中小企業(yè)的發(fā)展主要集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè)。由于中小企業(yè)是在就業(yè)壓力和國內(nèi)市場需求旺盛的條件下發(fā)展起來的，又由于中國整體技術水平相對落后，所以中小企業(yè)的發(fā)展主要集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè)。根據(jù)對1991年全國418869個鄉(xiāng)級以上獨立核算工業(yè)企業(yè)單位固定資產(chǎn)吸收勞動力的統(tǒng)計分析，固定資產(chǎn)原值l000萬元以下的企業(yè)有396515個，占94.66％，其單位固定資產(chǎn)所吸收的勞動力相當于固定資產(chǎn)原值l000萬元以上企業(yè)的4.3倍；固定資產(chǎn)原值1000萬元以下的工業(yè)企業(yè)占全部獨立核算工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)的20.9％．而吸收的勞動力達到全部獨立核算工業(yè)企業(yè)勞動力的53.3％。

(6)企業(yè)生命周期短，破產(chǎn)逃債等短期行為嚴重。我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，國有企業(yè)重組虧損嚴重，中小企業(yè)的生命周期與發(fā)達國家相比更短。很多中小企業(yè)為了短期利益，不惜做假帳以達到偷稅逃稅的目的。近年來，部分中小企業(yè)還利用各種方式逃、廢、賴銀行債據(jù)。人民銀行課題組調(diào)查，絕大多數(shù)中小

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企業(yè)改制中都存在通過“母體裂變”、債務重組等方式懸空債務的情形。銀行投放中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)流失嚴重，不僅影響金融安全，惡化了社會信用環(huán)境，也使銀行不得不對中小企業(yè)貸款持謹慎態(tài)度。

3.2 我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

近年來，原材料、燃料等價格的不斷上漲，流動資金不斷增加，加劇了中小企業(yè)間的競爭力，加之銀行惜貸，中小企業(yè)融資形式越發(fā)嚴峻。國務院發(fā)展研究中心發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟研究部所作的“中小企業(yè)發(fā)展狀況與面臨的問題問卷調(diào)查”，以比較精確的量化形式對我國中小企業(yè)在發(fā)展中面臨的問題進行了分析。在“目前不利于企業(yè)發(fā)展最主要的問題”一問中，有66.9%的企業(yè)將“資金不足”列為第一位的問題。即便在經(jīng)濟比較發(fā)達的北京、上海、廣東等地，中小企業(yè)所面臨的融資困難也比較突出。該課題組在北京進行的調(diào)查顯示，在1424家被調(diào)查的企業(yè)中，有613家把“資金不足”列為第一位的問題，占總數(shù)的43%，大大超過了將“市場需求不足”列為第一位的企業(yè)(占19.6%)。由此可見，我國中小企業(yè)普遍存在融資難的問題。對于我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，擬從總體融資結(jié)構以及自籌資金、直接融資、間接融資三種主要的融資方式分別進行分析。

3.2.1 融資渠道單一

當企業(yè)發(fā)展到一定程度時，內(nèi)源融資不再重要，主要是外源融資在發(fā)揮著作用。而外源融資渠道主要有兩條：直接融資與間接融資。從我國的情況來看，由于我國的資本市場發(fā)育不完善，對企業(yè)發(fā)行股票、債券有嚴格的程序和限制條件，一般而言，大部分中小企業(yè)不可能滿足發(fā)行股票、債券所需要的條件。而針對中小企業(yè)的二板市場由于種種原因尚未正式設立，這就堵死了中小企業(yè)直接融資的渠道。

然而，間接融資也存在諸多困難：首先，與大中企業(yè)相比，中小企業(yè)很難從銀行取得貸款，即使擁有較好的項目也是如此。據(jù)統(tǒng)計，上海中小企的長期資金主要來自于上級部門，占43％；其次為自籌資金，為27％；銀行貸款僅為

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6％。其次，中小企業(yè)自身保證能力較差，不滿足銀行貸款的條件。

3.2.2 直接融資渠道不順暢

一個國家金融體系的功能和效率除了要有一個與經(jīng)濟發(fā)展相適應的銀行體系外，還需要一個健全的、多層次、多結(jié)構的直接融資市場。完善的資本市場體系既包括股票市場，也應該包括債券市場。但是，我國資本市場對中小企業(yè)發(fā)展的金融支持明顯不足。我國滬深股市以支持國有企業(yè)發(fā)展為主線，其融資機會則較偏向于國有企業(yè)。從實際情況看，中小企業(yè)幾乎完全被拒之門外。我國企業(yè)證券發(fā)行采用“規(guī)?？刂疲泄芾?，分級審批”的方法，中小企業(yè)很難通過公開發(fā)行債券的方式直接融資，尤其是在1999年國家規(guī)定企業(yè)債券利息征收所得稅后，即使利率高達3.78%（同期儲蓄率僅為2.15%），發(fā)行額度也很難完成。從中小企業(yè)自身來看，由于普遍管理不規(guī)范，經(jīng)營決策隨意性較大，沒有完整的業(yè)績記錄，財務報表真實性不確定且不愿意公布財務狀況等，自身便缺乏上市的條件和政策環(huán)境的支持，因此，中小企業(yè)難以直接通過資本市場融資。

3.2.3 融資成本較高

中小企業(yè)所需的貸款金額較少，加之融資信用度又低，使得中小企業(yè)的貸款成本較高，此外，由于我國拍賣市場不健全等原因，銀行所取得的抵押資產(chǎn)變現(xiàn)較困難，因此銀行規(guī)定的抵押率較低。進行抵押貸款時抵押率一般以土地、房地產(chǎn)的70％、機器設備的50％、動產(chǎn)的25％～30％、專用設備的10％為上限，在此基礎上銀行再按照企業(yè)信用額度的高低將抵押率向下調(diào)整，從而使中小企業(yè)的貸款利率一般較大中型企業(yè)高。如果中小企業(yè)使用擔保形式貸款，除了擔保費用以外，一般會被要求以其資產(chǎn)進行反擔保。正是因為種種原因，使得中小企業(yè)融資成本較高，從而阻礙了中小企業(yè)的融資。

3.2.4 金融結(jié)構與金融機構激勵機制不合理

目前，我國為中小企業(yè)提供信貸服務的金融機構主要是民生銀行、地方商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社。近年來，這些中小金融機構一方面出于自身存在較大風險，第16 頁

有不少退出了為中小企業(yè)服務的領域，數(shù)量不斷減少；另一方面，因其自身實力較弱，也沒有足夠的資金為中小企業(yè)提供中長期貸款。而且我國的金融體系不盡合理，到目前為止，我國只有4家專業(yè)銀行和10來家商業(yè)銀行，并且根據(jù)金融改革的設想，一些國有銀行如工行、建行等，都將向大中城市集中，基層貸款權上收，貸款投放主要面向大型企業(yè)。不但國家專業(yè)銀行存在著這種現(xiàn)象，就是民生銀行、交通銀行等也有這種趨勢。各大銀行為保證貸款安全面采取的貸款權上收和瞄準大型企業(yè)的做法，實際上造成了中小企業(yè)貸款難，對中小企業(yè)的發(fā)展是極其不利的。多年來，我國一直沒有發(fā)展起、或者說沒有允許發(fā)展起與非國有產(chǎn)業(yè)部門相適應的非國有金融部門，沒有發(fā)展起一批與中小企業(yè)業(yè)務需要相適應的中小銀行。

我國的金融體系通過近期的一些改革，在消除銀行貸款中政府干預的問題上取得了顯著的成效，然而還有充分的證據(jù)表明，地方政府通過或明或暗的抵押，或是通過其他手段，繼續(xù)鼓勵將銀行貸款投向國有大中型企業(yè)。此外，銀行沒有將對國有大中型企業(yè)的壞賬，看得同中小企業(yè)的壞賬那么嚴重，近期中國四大資產(chǎn)管理公司的動作，更是加強了（銀行的）預期：當一家國有大中型企業(yè)借款無力償還債務時，政府幾乎肯定會將它保出來。中小企業(yè)則不會從這種預期中得到好處，除非消除了銀行在與不同類型的企業(yè)進行貸款業(yè)務風險的不對稱性，銀行才會理性地考慮它們對中小企業(yè)的歧視對待。因此，銀行需要額外的激勵措施，以便向中小企業(yè)貸款，其中的一種激勵措施是，預期獲得更高的回報，但我國大多數(shù)的銀行是國家所有，面臨著有限的競爭，其結(jié)果是盈利的迫切性較小。進一步來說，著重于消除銀行系統(tǒng)內(nèi)累積的不良貸款的金融部門改革，也使銀行更不愿去冒險。銀行集中精力于避免損失，對分離更具風險但有更高收益預期的項目所帶來的好處幾乎不感興趣。事實上，中央銀行要求所有銀行實行一種叫“責任到人”的政策——這種政策使信貸官員個人對貸款負責，因此限制他們向中小企業(yè)的項目放貸。另外，存在一些對利率和交易費管制，盡管政府己經(jīng)逐漸放松這些方面的一些管制，利率被規(guī)定了上限，對中小企業(yè)的貸款來說，它們被允許比所規(guī)定的利率高30%。農(nóng)村信用合作社被允

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許收取超過規(guī)定利率最高可達50%的利率。

3.2.5中小企業(yè)信用擔保體系落后

建立中小企業(yè)信用擔保體系是解決中小企業(yè)融資難的有效辦法，很多地區(qū)也成立了相關機構，但從現(xiàn)在的情況來看并未取得明顯的成效。在各地對中小企業(yè)貸款信用擔保管理規(guī)定中，均對中小企業(yè)取得信用擔保規(guī)定了過高的條件或繁瑣的程序，使中小企業(yè)的實際需求無法得到滿足。

3.3 導致中小企業(yè)融資難的主要因素

3.3.1 從經(jīng)濟學意義上分析中小企業(yè)融資難的原因

(1)交易成本高。中小企業(yè)貸款過程中交易成本相對較高，這使銀行不愿意給中小企業(yè)提供貸款。因為銀行信貸具有比較明顯的規(guī)模經(jīng)濟性，貸款規(guī)模大，單位交易成本越小。

(2)信息不對稱。面對信息不對稱或不完全而使信貸市場出現(xiàn)信貸配給——即按照所報的契約條件，貸方提供的資金少于借方的需求。實證研究表明，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)受到的信貸配給的影響更大，其原因是：①由于中小企業(yè)在交易成本方面的劣勢；②與大企業(yè)相比，中小企業(yè)經(jīng)營者的聲譽較低，其管理風格及行為特征等方面都具有很大的不確定性，給中小企業(yè)貸款所面臨的道德風險問題也相對更嚴重。中小企業(yè)在證券市場的融資同樣面臨著上述配給問題。

(3)中小企業(yè)在信貸篩選中一般也處于不利地位。當銀行面臨逆向選擇問題時，一種主動的策略就是提出某種非價格條件，即通過某種機制誘使貸款申請人提供抵押或擔保，中小企業(yè)在貸款中所面臨的抵押要求更嚴格。同時，受地理位置、資產(chǎn)專用性程度、處置成本等多種因素影響，在很大情況下中小企業(yè)在清算時其價值損失相對較大，只有通過更高的抵押要求才能補償潛在的損失。

(4)中小企業(yè)經(jīng)營風險較大。中小企業(yè)經(jīng)營持續(xù)時間相對較短，退出市場的概率較高，客觀上增大了銀行信貸的風險。

3.3.2 從中小企業(yè)自身缺陷分析融資難的原因

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由于我國市場經(jīng)濟體制尚不成熟，中小企業(yè)在市場經(jīng)濟環(huán)境中運作時間不長，我國中小企業(yè)數(shù)量較多，中小企業(yè)的素質(zhì)良莠不齊，使得大多數(shù)的中小企業(yè)存在或多或少的劣勢。

(1)企業(yè)規(guī)模小，資金少，抗風險能力差，貸款潛在風險大。目前，我國中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小，產(chǎn)品科技含量低，人員素質(zhì)差，受市場、環(huán)境的影響程度很大，特別是隨著世界經(jīng)濟一體化進程的加快，企業(yè)受環(huán)境制約的程度進一步加深。盡管其貸款額較小，但是一旦市場經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，很難適應變化了的環(huán)境，無形中增大了貸款的投放風險。加之企業(yè)的信用觀念淡薄，造成銀行對中小企業(yè)貸款的信心下降，在一定程度上影響了中小企業(yè)的整體信用形象。

(2)企業(yè)內(nèi)部管理體系不規(guī)范，帳目混亂。由于中小企業(yè)競爭激烈，生存艱難，絕大多數(shù)都有偷稅漏稅的動力。報表不真實，財務不透明，銀行難于甄別企業(yè)風險。有的中小企業(yè)經(jīng)營者不了解國家的宏觀政策，所確定的經(jīng)營方向或選擇的發(fā)展項目與當期的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)政策相違，無法獲得信貸資金的支持；有的中小企業(yè)的經(jīng)營管理人員沒有經(jīng)過正規(guī)的學習，憑經(jīng)驗辦事，內(nèi)部組織結(jié)構等方面管理比較混亂，而又不能靠自身的能力進行糾正。

(3)抵押擔保能力較弱。中小企業(yè)自由資金較少，但受內(nèi)在逐利性的驅(qū)使往往超越自身能力經(jīng)營，導致抵押擔保能力較弱，獲得貸款的可能性自然就較小。大部分城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村集體企業(yè)占用的土地、房產(chǎn)無產(chǎn)權證，土地屬于集體劃撥。甚至有的企業(yè)廠區(qū)占地屬非法占地，無法提供資產(chǎn)質(zhì)押。而大多數(shù)個體私營企業(yè)缺乏充足的資產(chǎn)抵押加之目前企業(yè)間提供擔保十分慎重，致使無法落實抵押擔保，影響了貸款投放。

(4)人才缺乏，勞動力素質(zhì)低。中小企業(yè)工資水平低，經(jīng)營不穩(wěn)定，不易吸引高素質(zhì)人才，從業(yè)人員多為城鎮(zhèn)新增勞動力、下崗職工和農(nóng)民工，文化水平不高，上崗前大部分缺乏嚴格的職業(yè)培訓，缺少自主的技術創(chuàng)新能力和產(chǎn)品開發(fā)能力，加之設備落后，因而導致產(chǎn)品質(zhì)量不高，缺乏市場競爭力。

(5)信用觀念淡薄，法律意識不強。這方面西南四省區(qū)尤為突出。如云南麗江地區(qū)AA級以上的企業(yè)僅占中小企業(yè)總數(shù)的6.7%（2002年統(tǒng)計數(shù)據(jù)），占貸款

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戶數(shù)的0.03%；A級企業(yè)占中小企業(yè)總數(shù)的23%占貸款戶數(shù)的0.11%，其余大部分企業(yè)為B或3B級以下，屬限制貸款之列。

(6)企業(yè)競爭力較弱。企業(yè)競爭力不僅表現(xiàn)在產(chǎn)品或服務的價格、數(shù)量、質(zhì)量方面，同時也深受企業(yè)形象、社會責任、環(huán)保意識、研究發(fā)展水平、持續(xù)經(jīng)營能力等的影響。我國中小企業(yè)在1978年之后的迅速發(fā)展，主要依賴開迅速擴大的賣方市場，而非企業(yè)競爭力。在90年代中期以前，中國相當多的產(chǎn)品處于短缺狀態(tài)，處于賣方市場，脆弱的競爭力對中小企業(yè)的生存還未構成威脅，但到今天，在商品普遍出現(xiàn)供大于求的情況下，市場競爭升級為品牌競爭和質(zhì)量競爭，使低素質(zhì)的中小企業(yè)的發(fā)展難以為繼。長期的部門和條塊分割造成各地區(qū)、各部門產(chǎn)業(yè)結(jié)構趨同，企業(yè)自給病態(tài)地增強，不但零部件外部采取率低，自給率高，而且中小企業(yè)大多直接生產(chǎn)面向最終消費市場的產(chǎn)品，而不是中間產(chǎn)品。如此，各企業(yè)間沒有形成一個專業(yè)化分工明確的高效的社會大工業(yè)，而是各自為陣，相互重疊，使銀行無法借助完整的企業(yè)組織鏈條來發(fā)揮融通資金的作用，導致社會信用資源緊張。

3.3.3 從外部環(huán)境分析中小企業(yè)融資難的原因

(1)國有大銀行對中小企業(yè)無暇顧及。因為：

①一方面，由于宏觀上認為有通貨膨脹的壓力，近年來中央銀行實施了“較緊”的貨幣政策。國有商業(yè)銀行準備金上收，信貸總資源減少，分配給中小企業(yè)的信貸資源也隨之減少。另一方面，我國經(jīng)濟發(fā)展和城市化建設正處于高峰期，基礎設施大項目很多，大型企業(yè)、跨國公司以及以政府為代表的企業(yè)（鋼鐵能源等）資金需求非常旺盛。而客觀上中小企業(yè)的貸款資金需求面廣，額度小，次數(shù)頻繁，操作成本比大型企業(yè)高很多，這就降低了國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)信貸投放的積極性。

②國有商業(yè)銀行與中小企業(yè)產(chǎn)權制度安排的差異性，制約了國有商業(yè)銀行向中小企業(yè)放貸的積極性。國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)同屬于一個產(chǎn)權主體，政府往往以產(chǎn)權所有者代表的身份干預貸款，由此造成的風險和損失自然不由國有銀行經(jīng)理人員承擔。這正是國有商業(yè)銀行信貸主要投向國有大中型企業(yè)(約占

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整個信貸投放總量70％)的重要原因。而由于為數(shù)眾多的非國有中小企業(yè)不具有國有企業(yè)的產(chǎn)權特征，經(jīng)理人員擔心對其貸款一旦形成壞賬，要承擔較大的風險責任，因而盡量減少放貸。

(2)地方金融對中小企業(yè)支持不足。一是由于國家對地方中小金融機構的發(fā)展鼓勵不夠，其機構數(shù)量和信貸規(guī)模遠遠不能適應中小企業(yè)的發(fā)展要求；二是地方中小金融機構市場定位發(fā)生偏離，本應立足于支持地方經(jīng)濟發(fā)展，服務于中小企業(yè)的地方金融機構也一味追逐大行業(yè)、大企業(yè)；三是地方金融機構的籌資能力和資金來源均受到很大制約，尤其是部分地方金融機構發(fā)生支付危機甚至倒閉事件，進一步弱化了地方金融機構的籌資能力。

(3)信用擔保體系建設滯后進一步約束了中小企業(yè)的融資。目前，我國尚未正式出臺相應法律，擔保機構法律和商譽地位難以確立；信用保證保險制度和擔?；鹕形唇ⅲ滑F(xiàn)有的信用擔保機構業(yè)務范圍狹隘,業(yè)務運作水平低,風險度高。為中小企業(yè)服務的貸款擔保機制尚未建立，金融機構向中小企業(yè)貸款承擔的更大風險在目前的利率限制政策下無法通過提高利率來得到補償，這進一步加劇了中小企業(yè)貸款難度。

(4)我國地方財政，特別是偏遠山區(qū)財政資金不足，對中小企業(yè)的支持力度不夠，而這些地區(qū)的中小企業(yè)尤其需要政府的扶持。

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4中小企業(yè)融資難的解決對策

4.1發(fā)揮政府職能，改善中小企業(yè)融資的宏觀政策環(huán)境

中小企業(yè)是中國經(jīng)濟發(fā)展的原始動力，但是，在經(jīng)濟發(fā)展中，它們又面臨著來自內(nèi)外的重重困難，因此，中小企業(yè)發(fā)展中的問題應及時加以解決。政府在扶持中小企業(yè)發(fā)展中的主要職責有：制定有利于中小企業(yè)發(fā)展的政策策略，適時給予適當?shù)恼邇A斜；推動和構造有利于中小企業(yè)健康發(fā)展的社會化促進體系，特別是信用體系和擔保體系；引導和鼓勵社會對中小企業(yè)的中介服務；加大政府對中小企業(yè)的財政、稅收支持力度；完善和健全對中小企業(yè)的行政與司法監(jiān)督。從整體上說，政府的扶持政策應從優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構的途徑上考慮。具體來說，政府應以社會公共管理者的身份，以立法、財稅、金融等方式，扶持符合國家產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)。

(1)建立和完善社會的信用評估體系是改善中小企業(yè)融資環(huán)境的關鍵 整個社會信用體系的建立和完善，有助于金融機構以及其他投資機構了解中小企業(yè)的信用狀況，降低信息不對稱程度。制定以實現(xiàn)政府信用信息公開化為主要內(nèi)容的信用制度，組建以社會為主體的信用體系，指導中小企業(yè)加強信用管理是政府義不容辭的責任。

(2)體制改革和制度創(chuàng)新是解決中小企業(yè)融資難的前提

在體制改革和制度創(chuàng)新方面，政府應該有所作為，解決融資的制度問題，如充分競爭的市場、明晰的產(chǎn)權關系及完善的銀行與企業(yè)治理結(jié)構。如果沒有這個前提，無論是銀行間接融資還是股票直接融資都難以真正解決中小企業(yè)的問題，也不可能實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的多渠道和高效率。

(3)深化金融體制改革，增強金融機構對中小企業(yè)的支持能力

深化金融體制改革是解決問題的關鍵。應針對我國中小企業(yè)的多種成分，盡快建立多層次的金融支持體系。對于民營企業(yè)，主要是鼓勵以民營企業(yè)為貸款對象、管理規(guī)范的各類民營金融機構的發(fā)展，重點發(fā)展面向民營企業(yè)的合作

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性金融機構和金融中介機構。只有符合中小企業(yè)融資需求的民間金融機構才能真正吸收地方閑置資金，使儲蓄有效地轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y，疏通地方中小企業(yè)的融資渠道。然而，設立這種民間金融機構需要政府的扶持和鼓勵，以及監(jiān)督管理。只有建立規(guī)范的民間金融機構，才能從根本上杜絕不規(guī)范的地下錢莊、高利貸等民間自發(fā)形成的金融服務。

4.2拓展中小企業(yè)融資渠道

中小企業(yè)直接融資渠道不暢是我國中小企業(yè)融資面臨的問題之一，進一步發(fā)展資本市場，開辟多種形式的風險投資資金的籌資渠道，允許中小企業(yè)進入資本市場發(fā)行股票、債券，實現(xiàn)企業(yè)投資主體多元化，是解決中小企業(yè)融資渠道單一的重要政策選擇，也為我國進一步發(fā)展高附加值的中小企業(yè)提供保障。

(1)加強中小企業(yè)內(nèi)源融資

內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴外部資金而是從本單位內(nèi)部籌集所需資金，它主要是通過以前利潤留存進行資本積累的一種融資方式。其來源，一是企業(yè)本身的積累和儲蓄，二是某些暫時閑置的可用來周轉(zhuǎn)的資金，包括折舊準備及其它可節(jié)省的非現(xiàn)金費用、保留盈余和出售固定資產(chǎn)等。與我國中小企業(yè)自有資金少、自身積累嚴重不足形成鮮明對照的美國企業(yè)的資金來源中，內(nèi)部融資一般在50%60%，高的時候達到80%?？梢哉f，在世界范圍內(nèi)，企業(yè)特別是中小企業(yè)基本上靠自身的積累逐步發(fā)展壯大的。與外部融資相比，內(nèi)部融資有經(jīng)營規(guī)模、資金實力、信譽保證、還款能力等方面的局限，所以，中小企業(yè)在內(nèi)部融資上相對容易一些，且融資成本較低，內(nèi)部融資是中小企業(yè)籌集發(fā)展資金的主要渠道和基礎方式。當然，內(nèi)部融資不是中小企業(yè)融資的唯一渠道，中小企業(yè)僅僅通過自身資本積聚方式來尋求自我滾動式發(fā)展的模式顯然已不能適應迅速發(fā)展的時代要求，它們理所當然還應該強化運用財務杠桿，進行合理、適度地負債經(jīng)營。

(2)發(fā)展中小企業(yè)債券市場

自1983年以來，我國政府和企業(yè)先后發(fā)行多批債券，為彌補國家財政赤字和支持國家重點項目籌集了大量的資金。相較于發(fā)達國家，我國資本市場中企

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業(yè)債券發(fā)行量較小。在發(fā)達國家，因為債權融資一方面可以避免企業(yè)的控制權轉(zhuǎn)移，同時收益較高，債權融資的成本低于股權融資，因而企業(yè)通過企業(yè)債券的債權融資比例高于通過發(fā)行股票的股權融資的比例。目前，制約我國中小企業(yè)債券市場發(fā)展的主要因素包括兩個，一是企業(yè)信用水平不高，市場風險較大;二是利率受到管制，債券市場的信號傳遞失真。要從根本上解決這兩個問題，需要進一步改革金融管理體制，建立有效的信用評價體系，這需要一個相當長的過程。就目前來看，發(fā)揮企業(yè)債券市場對于中小企業(yè)發(fā)展的重要作用，可以作以下的嘗試。一是適當降低市場準入門檻，對經(jīng)營狀況良好、資信較高的中小企業(yè)，允許它們發(fā)行部分企業(yè)債券;二是創(chuàng)造條件允許科技創(chuàng)新型中小企業(yè)在境外發(fā)行企業(yè)債券，吸引國外風險資金對我國中小企業(yè)投資;三是允許中小企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，使投資者在股權投資和債權投資兩者進行選擇，以吸引更多的投資者;四是適當放寬企業(yè)債券市場利率控制，引入市場化利率決定機制，豐富企業(yè)債券品種，更好發(fā)揮企業(yè)債券市場籌資和資源配置的作用。

(3)完善二板市場功能

發(fā)達國家一般都具有多層次的資本市場體系，如美國的資本市場有全國性的證券交易所、地方證券交易所、納斯達克市場等，滿足不同層次企業(yè)的融資要求。我國的主板市場成立較早，但面向中小企業(yè)的二板市場成立較晚。2003年5月18日，國務院正規(guī)批準了深交所設立中小企業(yè)板，與主板市場一樣，成立不久的二板市場存在很多問題，如上市周期長、成本相對較高、再融資手續(xù)復雜等問題，尚難以滿足中小企業(yè)靈活多樣的融資要求。據(jù)保薦機構和部分企業(yè)測算，中小企業(yè)從改制輔導算起，到上市一般需要2一3年的時間，期間還充滿了許多不確定因素。并且，主板市場所出現(xiàn)的公司通過造假欺騙上市的現(xiàn)象也開始出現(xiàn)，嚴重影響了市場的形成和投資者的信心(如江蘇瓊花)。因此，要進一步完善二板市場的功能，提高二板市場融資規(guī)模。第一，適當降低二板市場的進入門檻，建立更加靈活、有彈性的發(fā)行上市標準體系，吸收更多科技含量高，成長性高、盈利強的企業(yè)進入二板市場融資;第二，進一步豐富融資形式，簡化融資程序，提高融資效率;第三，強化公司信息披露，加強對上市企業(yè)

第24 頁 的監(jiān)管，改善市場形象。而我國最近創(chuàng)業(yè)板的成立無疑為中小企業(yè)融資開辟了新的通道，但是具體效果仍然有待時間的證明。

(4)建立為中小企業(yè)提供金融服務的專門金融機構和部門

根據(jù)中小企業(yè)的特點建立專門的金融機構或者在金融機構中設立專門的金融服務部門是許多市場經(jīng)濟國家所普遍采用的一種金融支持手段我國應盡快明確中小金融機構是為中小企業(yè)發(fā)展提供融資服務的主渠道發(fā)展適合于中小企業(yè)的金融機構加快非公有制金融機構的發(fā)展對現(xiàn)有非國有制金融機構存在的違規(guī)經(jīng)營等方面的問題應當逐步規(guī)范加強管理和監(jiān)控的力度大力促進其發(fā)展而不是簡單地取締關閉和兼并結(jié)合目前金融體制改革加快對現(xiàn)有農(nóng)村信用合作社的改造組建農(nóng)村合作銀行使其與近幾年發(fā)展起來的城市商業(yè)銀行一樣能為中小企業(yè)發(fā)展提供金融服務鼓勵其他商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供必要的金融服務可開設中小企業(yè)融資專門服務渠道提供一攬子授信額度滿足中小企業(yè)的流動資金貸款開立保函承兌貼現(xiàn)貿(mào)易融資等多種融資要求。

4.3建立健全為中小企業(yè)服務的信用擔保體系

(1)明確信用擔保機構的基本定位。必須承認，總體來看，現(xiàn)在這些擔保機構，或者中心、基金這樣的實體，它們的定位仍然是不夠清晰的。在很多情況下機制沒有理順，在信用度普遍低下、軟預算約束廣泛通行、與擔保業(yè)有關的決策制度和管理手段又遠遠沒有健全的情況下，在很多擔保公司的運作里面，就遇到了這樣的矛盾：如果要維持政策性的目標，就會碰到資產(chǎn)萎縮的壓力，而它如果要維持資產(chǎn)的保值增值，那么就不得不淡化、甚至放棄機構建立的初衷，這是一種兩難的境地。但是我們必須明確的一點是，信用擔保業(yè)在我們國家應該首先看成是政策性金融的一個組成部分，是明顯有別于商業(yè)性金融的，同時它又必須和商業(yè)性金融積極地結(jié)合在一起，要比較有效地運用商業(yè)性金融體系中各種各樣的實際操作工具來實現(xiàn)其保值，其基本定位應該是“政策性的資金、法人化的管理、市場化的運作”。

(2)一個地區(qū)內(nèi)的財政擔?；饝撓鄬惺褂谩８鶕?jù)信用擔保符合大數(shù)定律的原理，信用擔保是通過大量擔保項目的保費收入來彌補少量風險損失的。

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因此，中小企業(yè)擔?；鹨?guī)模不能太小，也不易過于分散，只有達到一定規(guī)模，才能抵御風險。在目前各級政府財力有限的情況下，至少市一級財政資金應該相對集中，可以采取分散出資，集中委托管理的辦法，達到資金集中的目的。只有資金的盤子大來，才能提高其擔保能力。

(3)必須有一個嚴格的內(nèi)外監(jiān)督、雙重的乃至多重的審計制度。這也是日本戰(zhàn)后財政性投融資發(fā)揮作用的過程中總結(jié)出來的基本經(jīng)驗之一。如果沒有這種多重的審計和比較高的透明度，就不能把非正常行為壓抑到最低限度，它發(fā)生的副作用就可能使我們整個政策性融資擔保事業(yè)前功盡棄。

4.4中小企業(yè)從自身切實提高總體素質(zhì)

如前所述，在融資難問題上，中小企業(yè)自身也存在許多問題。當前國家日益重視中小企業(yè)的發(fā)展問題，正在采取各種措施為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，金融機構也在逐步改善對中小企業(yè)的金融服務。此，中小企業(yè)要充分利用這些機遇，克服自身的不足與缺陷，加快自身的發(fā)展。

(1)提升中小企業(yè)總體實力

首先，要提高企業(yè)經(jīng)營管理者的素質(zhì)，經(jīng)營管理者應熟悉金融政策，學習金融知識，運用現(xiàn)代金融知識結(jié)合自身條件，爭取合適的融資方式。其次，企業(yè)要把握產(chǎn)品經(jīng)營生命周期，在產(chǎn)品市場飽和之前及時進行技術改造、設備更新，使產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，提高質(zhì)量，降低成本，在激烈的市場競爭中穩(wěn)定健康的發(fā)展，延長企業(yè)生命周期。

(2)規(guī)范企業(yè)會計制度和財務管理制度，提高信息透明度

首先應建立完善的企業(yè)財務制度、內(nèi)控制度和監(jiān)督機制，通過制度建設規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為，杜絕假報表、假合同等現(xiàn)象的發(fā)生，確保財務信息的完整性、準確性和真實性。其次應強化經(jīng)營管理者的信息披露意識，提高信息透明度，并注重與銀行建立長期的合作關系，降低銀行信貸過程中的信息搜集成本和監(jiān)督成本。

(3)樹立良好的信用觀念意識，注重樹立誠實守信的中小企業(yè)形象 長期以來，人們的印象中，借債不還、逃逸銀行信貸、拖欠工人工資、制

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造假冒偽劣產(chǎn)品等似乎總與中小企業(yè)掛鉤。要改變?nèi)藗儗χ行∑髽I(yè)的印象，中小企業(yè)必須從自身做起。為增強中小企業(yè)的整體競爭實力，建立自身市場的良好信譽，中小企業(yè)應按照《質(zhì)量振興綱要》、《國務院關于進一步加強產(chǎn)品質(zhì)量工作若干問題的決定》、《淘汰落后生產(chǎn)能力、工藝和產(chǎn)品的目錄》、《工商投資領域制止重復建設目錄》等要求，向“專、靜、特、新”方向發(fā)展。比如定期向債權銀行提供完整、準確的財務信息，并在經(jīng)營過程中充分尊重銀行債權，杜絕逃逸銀行債務和挪用貸款等失信行為的發(fā)生，切實提高自身信用等級。

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5結(jié)論

進入二十一世紀以來，全球經(jīng)濟出現(xiàn)放緩的跡象，而我國經(jīng)濟年增長率仍超過7%，作為我國經(jīng)濟增長的引擎—中小企業(yè)功不可沒。但由于我國市場經(jīng)濟體制的不成熟，市場基礎不完善，我國長期以來形成的生產(chǎn)資料所有制的思維定勢，中小企業(yè)融資問題己成為制約我國中小企業(yè)快速發(fā)展的障礙。中小企業(yè)發(fā)展過程中的融資難問題己引起了社會各方面的高度重視，并提出了各種各樣的解決辦法。當然產(chǎn)生融資難的原因是多方面的，解決這一問題也應從多方面入手。

本論文對我國中小企業(yè)融資問題進行了專門的研究，通過對我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析，剖析了我國中小企業(yè)融資困難的成因，得出以下結(jié)論：中小企業(yè)融資問題的有效解決，主要應從四個大的方面去著手進行：

(1)政府融資服務：建立和完善社會的信用評估體系；進行體制改革和制度創(chuàng)新；金融體制改革，增強金融機構對中小企業(yè)的支持能力；為中小企業(yè)融資創(chuàng)造寬松的、規(guī)范的外部環(huán)境。

(2)拓展中小企業(yè)融資渠道：加強中小企業(yè)內(nèi)源融資；發(fā)展中小企業(yè)債券市場；完善二板市場功能；建立為中小企業(yè)提供金融服務的專門金融機構和部門。

(3)建立健全為中小企業(yè)服務的信用擔保體系。

(4)中小企業(yè)從自身切實提高總體素質(zhì)：提升中小企業(yè)總體實力；規(guī)范企業(yè)會計制度和財務管理制度，提高信息透明度；樹立良好的信用觀念意識，注重樹立誠實守信的中小企業(yè)形象。

通過上述四個方面的共同努力，不但從觀念上有所轉(zhuǎn)變，同時有具體的實施和行動，相信中小企業(yè)融資難的問題會逐步得到改善，對于優(yōu)化整個社會的資金資源的配置，促進中小企業(yè)的發(fā)展乃至整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，都具有現(xiàn)實的指導意義。

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參考文獻

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致謝

本次論文從題目的確定、結(jié)構的安排、內(nèi)容的撰寫以及用詞用句上的推敲，都得到了我的XXX老師的悉心指導，在我寫論文遇到困難時，他總是給我耐心的指導，使我能順利完成論文寫作。胡老師淵博的學識、嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、一絲不茍的敬業(yè)精神和正直的為人，給我留下了深刻的印象。正是老師在論文撰寫時給我提供的許多寶貴意見，幫我我不斷的分析，我才能順利完成。

在寫論文期間，我查閱和閱讀了大量關于論文的文獻和專著，不懂得就向指導老師、同學請教，從最初的選擇命題、收集和整理資料，起草大綱、編寫開題報告，到初稿撰寫、初稿修改和最終定稿，每一過程都付出了大量的精力、經(jīng)過了無數(shù)的討論和改進。希望能將勤補拙，盡可能使論文少一分疏漏。然而，由于自己本身學識有限，僅憑個人當前的能力要對研究命題做出全面、透徹的解析是相當困難的，所以在論文當中難免出現(xiàn)一些不足之處或錯誤，希望得到各位老師、同學的批評指正。

在這段寫作論文的過程中，我深深的感到自己對理論的知識掌握的不踏實，且缺乏實際操作的經(jīng)驗，在以后生活中，我將把理論知識和實際生活聯(lián)系起來。本次論文的完成僅是我人生旅程的開始，我將以此為起點，不忘恩師和親人們的教誨，邁向一個個新的臺階！

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第五篇：中小企業(yè)融資方式的選擇

中小企業(yè)融資方式的選擇

[摘要] 在當前中國經(jīng)濟銀根緊縮的情況下，中小企業(yè)融資困難，嚴重的制約了自身的發(fā)展，本文通過分析當前中小企業(yè)的現(xiàn)狀，介紹幾種普遍的融資方式，并提出了相應的建議，促進我國中小企業(yè)的發(fā)展。

[關鍵詞] 中小企業(yè)；融資方式；建議

一、中小企業(yè)發(fā)展背景隨著經(jīng)濟全球化進程日趨加速，市場競爭日趨激烈，中小企業(yè)發(fā)展的問題已經(jīng)成為一個世界性的研究課題。中小企業(yè)的大量存在是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，也是市場競爭的內(nèi)在要求，是吸收就業(yè)，活躍市場氣氛，推動經(jīng)濟增長，維護市場活力的前提條件，是國民經(jīng)濟的重要支柱。數(shù)據(jù)顯示，截至去年上半年，寧波實有個體工商戶突破30萬戶。以去年底全市574萬戶籍人口計算，平均每19人或6戶家庭就擁有1家個體工商戶。但是中小企業(yè)卻因為融資困難而阻礙了其發(fā)展。從外部環(huán)境來看，2011年，央行第六次上調(diào)法定存準備金率，大型金融機構的存款準備金率升至21%的歷史高位。在流動性緊張和通貨膨脹壓力持續(xù)高企的形勢下，中小企業(yè)資金緊張狀況普遍加劇，盈利空間有所縮小，中小企業(yè)融資難題再次成為焦點。中小企業(yè)和金融機構間信息不對稱也同時加重了企業(yè)融資困難。從中小企業(yè)融資情況分析，隨經(jīng)濟復蘇的趨勢逐步明朗和通貨膨脹壓力的持續(xù)高企，實體經(jīng)濟信貸需求日趨旺盛，與金融機構2011年逐步收緊信貸資源之間的矛盾更為凸顯，因此企業(yè)信貸需求不能及時、足額滿足的現(xiàn)象有所顯現(xiàn)，加劇了中小企業(yè)貸款難的感受。調(diào)查結(jié)果顯示，31.6%的被調(diào)查企業(yè)認為“資金緊張”是造成企業(yè)生產(chǎn)困難的主要因素之一。據(jù)調(diào)查，2011年在成本上升等壓力下，浙江、廣東、江蘇等地的一些中小企業(yè)已出現(xiàn)半停工、停工狀態(tài)。清明節(jié)后，溫州江南皮革、波特曼、三旗集團這3家知名企業(yè)，除了江南皮革，另兩家企業(yè)的歇業(yè)或倒閉，倒閉的原因都指向資金緊張。由此可見，中小企業(yè)融資難已經(jīng)是中小企業(yè)普遍面臨的問題，要解決中小企業(yè)的發(fā)展問題，就必須首先解決融資難問題。正是在這嚴峻的形勢下，各中小企業(yè)開始通過各種方法來進行融資。

二、主要幾種融資方式介紹目前，我國可供中小企業(yè)選擇的融資方式多達二十多種，既有直接融資方式，又有間接融資方式。針對現(xiàn)在我國中小企業(yè)融資方式，我們選取了幾種普遍的融資方式開展討論。

（一）銀行借款融資：

銀行貸款是一種最為正規(guī)的融資方式。由于中小企業(yè)的市場淘汰率遠遠高于大中型企業(yè)，銀行貸款給中小企業(yè)要承擔更大的風險。因此選擇這種方式來貸款的話可行性不是很大。在這個時候良好的銀企關系可能會提供一定的便利之處。其次，由于銀行貸款手續(xù)繁復，審批時間過長，許多中小企業(yè)為求發(fā)展不得不退而求其次從民間融資。數(shù)據(jù)顯示，在寧波的13萬多家注冊企業(yè)中，有信貸記錄的約為4.4萬家次，也就是說，近三分之二的企業(yè)從未與銀行發(fā)生借貸關系。對于這種融資方式，今年寧波市中行行長表示，在控制風險的前提下，可以適當下放中小企業(yè)授信審批權限，擴大和健全對實體企業(yè)“綠色審批通道”名單和準入，提高效率。

（二）民間融資：

同正規(guī)融資相比，民間融資的供給者更了解借款人的信用和收益狀況，從而克服了信息不對稱帶來的道德風險和逆向選擇。這種籌資方式能夠最大限度的合集資金將其貸放到生產(chǎn)流通領域，在一定程度上緩解了銀行信貸資金不足的壓力。同時其利率杠桿靈敏度高，資金滯留現(xiàn)象少，手續(xù)簡便，提高了資金使用率，是一有效集資途徑。但該方式的利率相對較高，一旦企業(yè)出現(xiàn)重大的問題使得無法償付時，出現(xiàn)的問題將會是非常棘手的。另外由于其具有“地下”性質(zhì)，因此能夠使中小企業(yè)在獲得融資的同時保持其經(jīng)營的私密性。因此民間融資能夠成為中小企業(yè)外部融資的一個重要渠道。據(jù)統(tǒng)計，目前我國社會儲蓄存款己突破12萬億元，政府應當在有效的制度安排下，充分調(diào)動和發(fā)揮民間資金的作用，擴大小額貸款公司的覆蓋面。據(jù)悉今年浙江將結(jié)合經(jīng)濟規(guī)模、行業(yè)特點和金融供給情況，主動幫助小額貸款公司提高放貸能力，在偏遠鄉(xiāng)鎮(zhèn)、山區(qū)設立分支機構，擴大業(yè)務覆蓋面。但是，民間集資有一定的消極性，首先由予法律的不明確、體制的不完善，以及認識的不統(tǒng)一，致使一些地方的民間借貸處予非法狀態(tài)或放任失控狀態(tài)，這就是溫州出現(xiàn)多起非法集資的案件。所以對于民間進行的融資活動，我們不宜簡單地禁止，而應加以規(guī)范，將其納入正式的金融體系。

（三）融資租賃：

融資租賃是一種中長期固定資產(chǎn)融資，時間一般是3至5年，并且由于融資租賃有允許承租人提前歸還租金的便利，因此融資租賃又兼具短期融資的優(yōu)點。此外，融資租賃還具有效率高、風險小，設備、服務和融資的一攬子解決等優(yōu)點。我國目前中小企業(yè)多數(shù)技術設備落后，又無自身積累且難以從銀行獲得貸款去更新，發(fā)展融資租賃業(yè)，企業(yè)就可以在資金短缺或不愿動用經(jīng)營資金的情況下，添置或更新設備，提高產(chǎn)品競爭力。目前融資租賃的金融杠桿作用基本沒有得到發(fā)揮，我國的租賃公司的資產(chǎn)規(guī)模最多是幾百億元，因此發(fā)展的空間很大。對于這種方式我們可以做的是解決政策上的一些制約因素：一應在有效監(jiān)管的前提下，放開金融祖賃公司的準入(由于金融租賃公司屬于非銀行金融機構，目前實現(xiàn)嚴格的準入制度，受銀監(jiān)會監(jiān)管，難以批準)；二是適當降低資本金門檻。(目前規(guī)定新設的內(nèi)資租賃企業(yè)最低注冊資本金要達到17000萬元)。

（四）“金貝殼”貸款：

“金貝殼”是一項為無抵押、無擔保的小額貸款借款保險產(chǎn)品。寧波市的城鄉(xiāng)小額保證保險貸款為全國首創(chuàng),這種由政府、銀行、保險相互合作解決中小企業(yè)、農(nóng)戶及城鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者抵押擔保不足的融資模式目前已在全省推廣?！敖鹭悮ぁ庇辛Φ刂С至诵∑髽I(yè)與城鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者生產(chǎn)經(jīng)營和創(chuàng)業(yè)發(fā)展,而“金貝殼”業(yè)務只是寧波市推出的眾多緩解中小企業(yè)融資難的舉措之一。據(jù)悉，到今年1月底，寧波市10家銀行發(fā)放的“金貝殼”貸款已突破20億元，共1799戶小企業(yè)和農(nóng)戶受益。去年寧波初創(chuàng)期小企業(yè)最高額從100萬元提高到300萬元，創(chuàng)業(yè)者（個體工商戶）從10萬元提高到最高100萬元。據(jù)了解，寧波市將大力推高該投資項目。這種融資方式支持的對象包括申請小額貸款用于生產(chǎn)經(jīng)營的農(nóng)業(yè)種植養(yǎng)殖大戶、初創(chuàng)期小企業(yè)和城鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者。

（五）存貨融資：

存貨融資具體地來講是提供了一種機制，通過該機制，出借方可以接收更多與倉儲的存貨有關的信息，并且對倉儲的存貨進行更高級的控制。其中，倉儲的存貨擔保了融資安排，在借入方違約的情況下可以為出借方提供了可以得到抵押品的擔保。目前，國際上比較常用的存貨質(zhì)押融資方式主要有三種：倉儲融資、信托收據(jù)融資和抵押單存貨融資。這種方式的融資資金數(shù)量具有靈活性。中小企業(yè)將其原材料、在制品和產(chǎn)成品等存貨作為擔保物向金融機構融通資金。但是,考慮到銀行等金融機構的信貸風險,通過存貨擔保來獲得的資金相對較少,不過這可以用來緩解短期的資金缺乏。

（六）應收賬款融資：

應收賬款的籌資是一種具有鮮明特色的融資方式。主要是中小企業(yè)將其應收賬款有條件地轉(zhuǎn)入專門的融資機構,由其為企業(yè)提供資金、債款回收、銷售分戶管理、信用銷售控制以及壞賬擔保等金融服務,使企業(yè)獲得所需資金進行周轉(zhuǎn)。這是一種融資來源彈性的彈性較大。當企業(yè)因銷售額增加而需要更多的資金時，其發(fā)票金額也將逐日增加，從而使以此為基礎而獲得的資金額也日漸成長。其次，應收賬款提供了企業(yè)以其他方式可能極難獲得的借款擔保。最后，當應收賬款予以代理或出售時，企業(yè)可以獲得在其他情況下無法獲得或獲得時成本較高的信用部門服務。但是這種籌資方式的成本太高，通常比基本利率高2%或3%。另外，如果發(fā)票很多，面額又很小，則可能使這種方法顯得非常麻煩。在某些西方工業(yè)發(fā)達國家，應收賬款籌資出現(xiàn)大幅增長的趨勢。

（七）建立擔保公司：

中小企業(yè)融資的一個瓶頸是擔保難，因此政府不一定要大規(guī)模地參與中小企業(yè)的投資或借貸，而是以擔保引導的形式。建立擔保公司就是一項最直接的舉措。據(jù)悉，銀行小額貸款的營銷成本較高，小企業(yè)向銀行直接申請貸款受理較難，這就造成小企業(yè)有融資需求時往往會向擔保機構等融資機構求救，擔保機構選擇客戶的成本比較低，從中選擇優(yōu)質(zhì)項目推薦給合作銀行，提高融資的成功率，就會降低銀行小額貸款的營銷成本。目前，許多投資擔保公司，在貸后管理和貸款風險化解方面的規(guī)范和高效運營，獲得了銀行充分信任，一些合作銀行把貸后催收、貸款資產(chǎn)處置外包給擔保公司，雙方都取得了比較好的合作效果。因此，這種方式可以使得貸款有所保障，從而加快貸款進程。

三、我國各類型中小企業(yè)融資方式研究與政策建議

（一）創(chuàng)新型中小企業(yè)。具有高風險、高成長性、高收益的特征，又普遍缺乏必要的擔保手段，因此很難從銀行等金融機構采取間接融資的方式獲取發(fā)展資金。所以要盡快建立起開放運作的二板市場，鼓勵天使資本之類的民間非正式風險投資基金的發(fā)展，從而降低創(chuàng)新型中小企業(yè)對銀行貸款的依賴。

（二）高新技術產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)。一般在高新技術產(chǎn)業(yè)化前期購買技術更新設備等投入較高，然而企業(yè)自身規(guī)模較小，成長性和收益受到技術成熟度的局限，所以既無力提供足夠的抵押從銀行獲取貸款，又不能采取直接融資方式。因此需要通過國家相關產(chǎn)業(yè)管理部門、地方政府、行業(yè)協(xié)會合作成立為此類型中小企業(yè)服務的政策性金融機構，如成立地方性的中小企業(yè)融資擔保體系提供擔保鼓勵中小銀行貸款、通過四大國有銀行設立專項金融機構貸款和政府財政撥款等，多管齊下，以鼓勵高新技術產(chǎn)業(yè)化迅速開展。

（三）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)。由于技術擴散程度較高，產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，市場成熟，競爭激烈，利潤率處于市場平均水平，而且企業(yè)正常發(fā)展所需資金不多。此外，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，分布趨于集中或分散。對于集中分布的相關產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)，政府可以采取與地方相關產(chǎn)業(yè)協(xié)會合作成立產(chǎn)業(yè)擔保機構、組織該產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)成立互助擔?；?、開放金融市場鼓勵民間金融機構參與等方式幫助產(chǎn)業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)融資；對于零散分布的中小企業(yè)，政府還可以通過成立創(chuàng)業(yè)基金，建立一些專門的中小企業(yè)融資機構，如社區(qū)銀行，扶持其發(fā)展，但這些決不能取代其他金融機構的作用。

四、我們的意見根據(jù)目前全球經(jīng)濟的發(fā)展形勢來看：美元的貶值，貨幣銀根緊縮，融資可能性的變小，使中小企業(yè)面臨著前所未有的困難。我們小組經(jīng)過討論認為，在這樣的融資環(huán)境下，我們可以將重點放在兩項措施上。一是，規(guī)范和引導民間借貸。首先，要解決民間資本的疏通渠道問題。在政府監(jiān)管下，應該

允許民間資本組建或參股民營銀行，以及其他金融創(chuàng)新組織，如信托租賃公司、村鎮(zhèn)銀行、資金互助社、創(chuàng)業(yè)投資公司等。其次，要解決民間借貸的監(jiān)控體系問題。政府應當和銀行合作建立全面的資金流向使用監(jiān)控信息平臺，讓民間融資在政策引導、政府公共服務、法律財務服務、投資中介服務指導下陽光運作，建立民間借貸風險控制機制，實行登記備案制度，規(guī)范借貸行為。最后要解決民間借貸的法律體制問題，當前民間金融活動的情況十分復雜，需要明確法律界限，加以區(qū)別對待。政府可以及時研究出臺加強民間借貸管理的指導性意見或《放貸人條例》，對民間借貸的性質(zhì)、利率、稅收、風險防范和權益保障等作出明確規(guī)定。給放貸人合法的身份、合法的營業(yè)場所，明確放貸人的貸款利率合法區(qū)間，對貸款利率“明碼標價”，讓已經(jīng)存在的眾多放貸人浮出水面，合法經(jīng)營、依法經(jīng)營。隨著政府的優(yōu)惠政策和銀監(jiān)會實施的一系列措施，我們還可以依靠銀行貸款這一融資途徑。具體我們可以從兩個方面實施，即放寬存貸比及額度實行基準利率與抓可行性的投資項目研究報告。我們相信在這些措施的共同作用下我們的中小企業(yè)將會迎來一個新的春天。