第一篇：日本的利率市場(chǎng)化改革及其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

利率市場(chǎng)化及其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

一、對(duì)日本利率市場(chǎng)化改革的考察

日本利率市場(chǎng)化改革的特點(diǎn)是以國(guó)債利率市場(chǎng)化為突破口展開(kāi)的。日本在二戰(zhàn)后很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)一直推行低利率政策，以維持國(guó)內(nèi)金融體系的穩(wěn)定，加快實(shí)施經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，但到了20世紀(jì)70年代后期，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)人了低增長(zhǎng)時(shí)期．政府開(kāi)始謀求大量發(fā)行國(guó)債，國(guó)債的發(fā)行對(duì)象逐步擴(kuò)大，從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行以外的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。為了提高國(guó)債的流動(dòng)性．日本開(kāi)辟了國(guó)債流通市場(chǎng)，由此促成了國(guó)債利率的市場(chǎng)化定價(jià)。隨著國(guó)債利率的市場(chǎng)化，1978年6月以后，日本中央銀行逐步取消了對(duì)貨幣市場(chǎng)的利率控制，實(shí)現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化．并由此開(kāi)始了存、貸教利率市場(chǎng)化的步伐。

二、對(duì)智利利率市場(chǎng)化改革的考察

智利的利率市場(chǎng)化改革是以失敗的典型被人們記住的，其改革進(jìn)程充滿經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。從1974年起，智利新政府開(kāi)始了貨幣主義性質(zhì)經(jīng)濟(jì)自由化改革。其金融改革最引人注目。從1974～1976年，其國(guó)內(nèi)金融自由化改革幾乎全部完成。1976年完成銀行私有化。1 977年利率市場(chǎng)化，1979年資本賬戶開(kāi)放。在改革后的短期內(nèi)取得一定成效，但利率放開(kāi)后，由于金融監(jiān)管機(jī)鋪的建設(shè)不力，銀行制度設(shè)計(jì)上存在缺陷等，使智利利率市場(chǎng)化陷入困境，1976～1982年期間．年平均實(shí)際利率達(dá)到32％，某些單項(xiàng)利率最高時(shí)達(dá)69％。智利的利率市場(chǎng)化改革未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，不僅出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄負(fù)增長(zhǎng)，投資增勢(shì)緩慢．而且出現(xiàn)了外資過(guò)度流人和比索升值，從1979年6月至1982年6月的3年中，外資流入翻了兩番，比索大約升值了25%，但到了1981年后期，外資流人量已太幅減少．再加上公眾缺乏信心，比索貶值已成共識(shí)。1 982年6月，智利政府不得不宣布比索大幅度貶值，貶值幅度達(dá)18％。此后比索一直處于貶值狀態(tài)，到l 983年時(shí)，比索已貶值99％。由于銀行大量借外債用于放款t此時(shí)，其情形已是智利銀行體系的實(shí)際破產(chǎn)。智利政府不得不出面對(duì)之進(jìn)行挽救，重新將銀行收歸政府帳下，利率電就不得不被重新管制，利率市場(chǎng)化改革宣告失敗。

三、外國(guó)利率市場(chǎng)化改革給我們的啟示

(一)利率市場(chǎng)化改革的方式和步驟必須科學(xué)選擇。

利率市場(chǎng)化的方式和步驟有一步式和兩步式兩種．兩種方式優(yōu)劣互現(xiàn)。一步式的利率市場(chǎng)化改革可以在短期內(nèi)迅速修正利率管制帶來(lái)的扭曲，達(dá)到改革的最終目標(biāo)．但這種方式剛性太強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊過(guò)大，改革的后遺癥較多。而漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沖擊平緩．但時(shí)間過(guò)長(zhǎng)可能犧牲效率，在漸進(jìn)式的進(jìn)程中也可能偏離改革的預(yù)期目標(biāo)。從國(guó)際實(shí)踐看，兩種方式均有成功和失敗的范例?？偨Y(jié)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，漸進(jìn)式改革的成功概率要大于一步式。

(二)金融市場(chǎng)的發(fā)展、全融體制的完善是進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的基礎(chǔ)。

我們知道，一個(gè)完整的市場(chǎng)體系包括商品市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，而金融市場(chǎng)在市場(chǎng)體系中具有特殊的地位，可以說(shuō)是整個(gè)市場(chǎng)中的校心。因?yàn)橐磺薪?jīng)濟(jì)活動(dòng)都是以資金的循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，資金的流動(dòng)決定著其他生產(chǎn)要素的流向?？梢?jiàn)金融市場(chǎng)是聯(lián)系各個(gè)市場(chǎng)的紐帶。因此．沒(méi)有一個(gè)發(fā)達(dá)、健全的金融市場(chǎng)，就不可能建立完整的市場(chǎng)體系。分析智利的利率市場(chǎng)

化改革可以發(fā)現(xiàn)，其改革是在金融市場(chǎng)發(fā)育程度極低的背景下進(jìn)行的，由于市場(chǎng)沒(méi)有更多的選擇機(jī)會(huì)，加之政府對(duì)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有給予適當(dāng)控制和引導(dǎo)，導(dǎo)致利率市場(chǎng)化后，銀行間的競(jìng)爭(zhēng)主要集中于利率方面．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中而得不到釋放，而最終導(dǎo)致失敗。而日本的利率市場(chǎng)化改革，則是繼國(guó)債發(fā)行和流通市場(chǎng)充分發(fā)展、貨幣市場(chǎng)充分發(fā)育的基礎(chǔ)上進(jìn)行的．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)迅速得到釋放，保證丁利率市場(chǎng)化改革的順刺進(jìn)行。

(三)穩(wěn)定的宏觀環(huán)境是利率市場(chǎng)化改革的先決條件。

利率市場(chǎng)化改革必須在一定的宏觀環(huán)境下進(jìn)行．需要一定的客觀條件予以支持和保障，因此，改革的時(shí)機(jī)選擇對(duì)改革成敢至關(guān)重要。穩(wěn)定的宏觀環(huán)境可以為利率市場(chǎng)化改革提供平穩(wěn)的改革氛圍，平衡協(xié)調(diào)相關(guān)關(guān)系，而急劇波動(dòng)的宏觀環(huán)境下，可能激發(fā)各種矛盾，使得改革夭折。

(四)商業(yè)根行的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)和套平競(jìng)爭(zhēng)是利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵。

在一國(guó)的金融體系中，商業(yè)銀行處于金融主體地位，從國(guó)外利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，商業(yè)銀行的市場(chǎng)行為起著關(guān)鍵的作用。如日本，在初始階段主要是放松對(duì)商業(yè)銀行存貸款利率的限制，一般對(duì)貸款利率規(guī)定上限和下限．對(duì)存款利率規(guī)定最高限，允許商業(yè)銀行在限定的幅度內(nèi)決定具體的貸款利率和存款利率水平。之后，在逐步擴(kuò)大貸款利率上下限的同時(shí)，允許商業(yè)鏈行對(duì)不同性質(zhì)和期限的貸款項(xiàng)目實(shí)行差別利率。最后，中央銀行完全取消對(duì)商業(yè)銀行存貨款利率的限制。從這一進(jìn)程可以看出，利率管制的逐步放松到最后的取消，很大程度上取決于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制的完善以及銀行的充分自律。此外，在這樣一個(gè)基礎(chǔ)上．中央銀行能夠采取間接的調(diào)控手段，在遵循市場(chǎng)原則的基礎(chǔ)上．傳導(dǎo)貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)利率的政策信號(hào)，以便逐步取消原來(lái)的直接干預(yù)。為達(dá)到這一目的．就要求商業(yè)銀行能夠?qū)χ醒脬y行的政策信號(hào)做出積極的反應(yīng)，并根據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債性質(zhì)和運(yùn)營(yíng)情況來(lái)制定利率水平。

(五)有效的金融監(jiān)管體系走利率市場(chǎng)化改革的重要保障。

利率由管制轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂苫@是急劇的市場(chǎng)變革，其震蕩性是深遠(yuǎn)的，也是巨大的。金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)具有集中性和廣泛性的特點(diǎn)，如果失控將會(huì)帶來(lái)連鎖反應(yīng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生消極影響。因此，為了保證這一轉(zhuǎn)變的順利進(jìn)行，需要政府建立有效的金融監(jiān)管體系。這種金融監(jiān)管不是直接管制和干預(yù)，而是以間接的、宏觀的手段加以調(diào)控，它可以保證在急劇的變化中，燙平市場(chǎng)渡動(dòng)，消除負(fù)面影響，保證改革的平穩(wěn)進(jìn)行。從各國(guó)的利率市場(chǎng)化改革實(shí)踐看，在改革期間．都會(huì)出現(xiàn)這樣或那樣的問(wèn)題．也會(huì)出現(xiàn)或大或小的市場(chǎng)波動(dòng)，但有效的金融監(jiān)管體系可以發(fā)揮極為重要的平衡協(xié)調(diào)作用，使改革按預(yù)期進(jìn)行。

財(cái)務(wù)管理1101

楊文奎

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第二篇：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

非常榮幸參加“歐洲貨幣”的中國(guó)會(huì)議，感謝會(huì)議的主辦方：中國(guó)銀行、歐洲貨幣集團(tuán)、匯豐銀行hy;，也感謝會(huì)議的其它支持者。本次會(huì)議的主題是“有效運(yùn)作金融市場(chǎng)（MakingFinancialMarketsWork）”，題目很有意義。在中國(guó)，金融市場(chǎng)能夠有效運(yùn)作的基礎(chǔ)性工作之一是：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，逐步建立基準(zhǔn)收益率曲線。一、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的成果及存在的問(wèn)題

我們的黨和政府高度重視利率市場(chǎng)化改革。早在1993年，十四屆三中全會(huì)已經(jīng)提出“中央銀行按照資金供求狀況及時(shí)調(diào)整基準(zhǔn)利率，并允許商業(yè)銀行存貸款利率在規(guī)定幅度內(nèi)自由浮動(dòng)”，2000年的十五屆五中全會(huì)、2001年九屆人大四次會(huì)議提出要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”，2002年十六大報(bào)告中進(jìn)一步提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置”。今年10月份召開(kāi)了黨的十六屆三中全會(huì)，通過(guò)了《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，進(jìn)一步明確要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率”。

總的方向明確以后，我們需要澄清一些概念上的認(rèn)識(shí)。有人以為，利率市場(chǎng)化就是所有利率都由市場(chǎng)決定。這個(gè)理解不夠準(zhǔn)確。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，利率市場(chǎng)化指的是商業(yè)性利率由市場(chǎng)決定，而中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控所運(yùn)用的利率不在此列。

近年來(lái)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，特別是貨幣市場(chǎng)利率放開(kāi)的進(jìn)度比較快，利率市場(chǎng)化改革取得了階段性成果。一是逐步實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)利率品種的市場(chǎng)化，包括銀行同業(yè)拆借利率、債券回購(gòu)利率、票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率、國(guó)債與政策性金融債的發(fā)行利率和二級(jí)市場(chǎng)利率等。二是不斷簡(jiǎn)化存貸款利率管理。過(guò)去管理的利率品種很多，近年來(lái)，通過(guò)放開(kāi)或取消管制，提高了商業(yè)銀行管理利率的自主性。三是先后三次擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)貸款的利率浮動(dòng)幅度，增強(qiáng)了銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，緩解了中小企業(yè)貸款難問(wèn)題。四是放開(kāi)了對(duì)外幣利率的管理。目前，人民銀行管理的外幣利率品種已經(jīng)很少了。五是中資銀行法人對(duì)中資保險(xiǎn)公司法人試行大額定期存款業(yè)務(wù)，利率由雙方協(xié)商確定。

然而，相對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開(kāi)放的整體步伐而言，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)展較慢。認(rèn)識(shí)沒(méi)有跟上是一個(gè)重要原因，比如，一提到利率水平高低，有人會(huì)習(xí)慣性地從資金成本上找答案，而不是按照十六屆三中全會(huì)《決定》所提出的從“由市場(chǎng)供求來(lái)決定”的角度去考慮。這與我們改革早期進(jìn)行商品價(jià)格改革時(shí)對(duì)價(jià)格形成機(jī)制的理解犯有同樣的毛病。再有，一些人在利率水平的價(jià)格決定機(jī)制中缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)目紤]，還沒(méi)有建立風(fēng)險(xiǎn)升水的概念。此外，國(guó)有企業(yè)改革任務(wù)艱巨，需要利率政策給予適當(dāng)?shù)姆龀忠彩且环矫嬖颉?/p>

二、進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的措施

穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革是我們的黨和政府已經(jīng)明確的方向。下一步的問(wèn)題是如何推進(jìn)，我們的貨幣政策委員會(huì)會(huì)議每次都討論這個(gè)議題。大致有以下考慮：

首先，進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng)范圍。目前，在中央銀行的基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上，區(qū)別不同情況，劃分了五種貸款浮動(dòng)幅度：試點(diǎn)地區(qū)的農(nóng)村信用社貸款利率可以在中央銀行基準(zhǔn)貸款利率的0.9～2倍區(qū)間浮動(dòng)，其它農(nóng)村信用社可在0.9～1.5倍區(qū)間浮動(dòng)；商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款率可在中央銀行基準(zhǔn)貸款利率的0.9～1.3倍區(qū)間浮動(dòng)，對(duì)大企業(yè)可在0.9～1.1倍區(qū)間浮動(dòng)，還有少數(shù)大企業(yè)不上浮、只下浮?，F(xiàn)在，這已不能滿足資金供求關(guān)系和銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，也導(dǎo)致一些中小企業(yè)在得不到擔(dān)保抵押的情況下貸不到款。下一步改革的方向是逐步放寬貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，主要是擴(kuò)大向上浮動(dòng)的范圍，使銀行有更大的利率管理自主權(quán)。

關(guān)于貸款利率下浮，前面已經(jīng)提到最低下浮系數(shù)為0.9。對(duì)于一些很好的企業(yè)，當(dāng)然有可能爭(zhēng)取到更優(yōu)惠的利率，但我們可以鼓勵(lì)大企業(yè)去發(fā)行公司債，促進(jìn)公司債市場(chǎng)更大的發(fā)展。公司債市場(chǎng)利率應(yīng)有更大的浮動(dòng)區(qū)間，可以由市場(chǎng)選擇是否能夠獲得更低的利率。

第二，存款利率應(yīng)當(dāng)允許向下浮動(dòng)。我們已經(jīng)嘗試了少量農(nóng)村信用社存款利率向上浮動(dòng)的做法，這有特殊的背景，也引起了一些爭(zhēng)論。

中國(guó)在金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面還未嚴(yán)格執(zhí)行1988年巴塞爾資本協(xié)議的8的資本充足率要求，也沒(méi)有設(shè)立足夠的及時(shí)校正措施（PCA）。有的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行較差，資本侵蝕嚴(yán)重，流動(dòng)性不足，傾向用更高的利率吸收存款。從而出現(xiàn)這樣的情況：越是高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)，越有可能高息攬存，導(dǎo)致財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)越沉重，往往使問(wèn)題變得越來(lái)越嚴(yán)重。因此，在資本充足率監(jiān)管得到嚴(yán)格執(zhí)行之前以及及時(shí)校正措施有效建立之前，存款利率上浮是需要謹(jǐn)慎的。

需要解釋的是，允許一部分農(nóng)村信用社進(jìn)行存款利率上浮試點(diǎn)是有特殊原因的。當(dāng)時(shí)，郵政儲(chǔ)蓄從農(nóng)村吸收很多資金，但不能直接用于“三農(nóng)”服務(wù)。由于郵儲(chǔ)有自身的優(yōu)勢(shì)，也有政策方面的優(yōu)勢(shì)，為了使農(nóng)村信用社能夠

在吸存上與之競(jìng)爭(zhēng)，以便有利于發(fā)展農(nóng)村金融服務(wù)，于是在政策上允許農(nóng)村信用社存款利率上浮。目前又出現(xiàn)了新的情況，一方面，今年8月起，新增郵儲(chǔ)轉(zhuǎn)存款利率政策進(jìn)行了調(diào)整，農(nóng)村資金競(jìng)爭(zhēng)的矛盾得到解決；另一方面，農(nóng)村信用社因存款利率上浮，利差收窄，一些農(nóng)村信用社反映財(cái)務(wù)上出現(xiàn)困難；再有，另一些不享受上浮政策的縣域金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為存在不平等競(jìng)爭(zhēng)。因

此，存款利率上浮的政策須認(rèn)真研究和評(píng)估。

我們也看到，在中國(guó)很少有金融機(jī)構(gòu)存款利率下浮，而國(guó)際上很多銀行的存款利率低于中央銀行調(diào)控利率。中國(guó)存款利率之所以不易下浮，原因之一是我們的金融監(jiān)管還不能?chē)?yán)格執(zhí)行巴塞爾協(xié)議，吸收存款的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)度膨脹似乎還沒(méi)有受到有效的約束。目前，銀監(jiān)會(huì)正積極準(zhǔn)備并將推出更加嚴(yán)格的資本充足率約束。當(dāng)這樣的辦法有效實(shí)施以后，銀行在資本充足率不足且資本金補(bǔ)充有困難的情況下，就必須考慮減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，如不能有效降低資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，則不得不相應(yīng)適當(dāng)收縮資產(chǎn)負(fù)債表，因此就會(huì)產(chǎn)生存款利率下浮的可能性。

第三，進(jìn)一步增加利率放開(kāi)的品種。有些利率品種是否有必要進(jìn)行管制，或者是否有必要設(shè)定過(guò)窄的浮動(dòng)區(qū)間，是需要重新認(rèn)真考慮的。

三、逐步建立有效的基準(zhǔn)收益率曲線。

利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，很重要的作用將是下一步有助于形成有效的基準(zhǔn)收益率曲線。目前我們的基準(zhǔn)收益率曲線存在的問(wèn)題是，期限品種結(jié)構(gòu)不夠健全，收益率的市場(chǎng)化決定程度不夠高。例如，短期債券品種相對(duì)較少，長(zhǎng)期收益率理性化不夠，看來(lái)顯得偏低。下一步，通過(guò)把品種補(bǔ)齊，增加一些政府債券或一些債券的替代品種，使短、中、長(zhǎng)期都有良好的、充足的債券產(chǎn)品，減少行政力量的作用，慢慢增加市場(chǎng)深度，這樣，逐步建立有效的基準(zhǔn)收益率曲線，為金融機(jī)構(gòu)及各個(gè)金融市場(chǎng)運(yùn)作提供有效的利率基準(zhǔn)。

四、貨幣市場(chǎng)利率

我們需要重點(diǎn)關(guān)注貨幣市場(chǎng)利率。目前，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)利率形成的市場(chǎng)化程度較高，交易量大，比較有效，其中，主要的貨幣市場(chǎng)工具，特別是同業(yè)拆借和國(guó)債回購(gòu)，對(duì)利率的形成起到了有效的作用。當(dāng)然，貨幣市場(chǎng)的很多參與者也需要不斷增加經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)判斷力。比如，中央銀行有些貨幣政策工具是作用于短期貨幣市場(chǎng)的，去年以來(lái)，在短期貨幣市場(chǎng)中，中央銀行通過(guò)一些貨幣市場(chǎng)工具來(lái)吸收流動(dòng)性，主要是為了對(duì)沖外匯儲(chǔ)備占款，但是，貨幣市場(chǎng)上的一些分析報(bào)告卻沒(méi)有充分強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備占款與中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作之間的相關(guān)關(guān)系。當(dāng)然，這中間也存在透明度的問(wèn)題，因?yàn)槭袌?chǎng)上只能看到每個(gè)月外匯儲(chǔ)備的變化。應(yīng)該說(shuō)，外匯占款這一因素近來(lái)一直是中央銀行票據(jù)是否發(fā)行及發(fā)行量大小的重要依據(jù)。

需要提到的是，對(duì)中國(guó)貨幣市場(chǎng)具有較大影響的一個(gè)特有因素——證券市場(chǎng)上的股票發(fā)行。我們的股票首次發(fā)行時(shí)需要實(shí)際資金認(rèn)購(gòu)，這在世界上是很少見(jiàn)，這也是中國(guó)特有的階段性產(chǎn)物。這樣，當(dāng)發(fā)行大盤(pán)股或有股票連續(xù)發(fā)行時(shí)，短期內(nèi)貨幣市場(chǎng)會(huì)受到影響，因?yàn)閮鼋Y(jié)了很多流動(dòng)資金，導(dǎo)致短期利率波動(dòng)非常劇烈，給人們的分析判斷也帶來(lái)困難。但從總平均情況來(lái)看，我們的貨幣市場(chǎng)還是穩(wěn)定的。需要加深認(rèn)識(shí)中國(guó)貨幣市場(chǎng)，也需要更準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)利率的波動(dòng)。

五、利率市場(chǎng)化改革的重大意義

首先，利率市場(chǎng)化對(duì)金融資源配置有非常重要的作用。優(yōu)化資源配置是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要職能，如金融資源配置不夠優(yōu)化，哪怕是小的偏差，都會(huì)使整體經(jīng)濟(jì)的效率損失很顯著。

第二，中國(guó)的一個(gè)特殊情況就是就業(yè)壓力非常大。中國(guó)每年須解決大約1000萬(wàn)新增就業(yè)，其中有大學(xué)畢業(yè)生，有農(nóng)村勞動(dòng)生產(chǎn)率提高后從農(nóng)村轉(zhuǎn)移的就業(yè)人口，還有結(jié)構(gòu)性改革后下崗職工再就業(yè)的問(wèn)題。很多外國(guó)朋友聽(tīng)到1000萬(wàn)這個(gè)數(shù)字后會(huì)非常吃驚?？傊袊?guó)就業(yè)壓力巨大。近年來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，解決新增就業(yè)的最主要貢獻(xiàn)來(lái)自于城鎮(zhèn)中小企業(yè)。如何更好地服務(wù)于中小企業(yè)，特別是利率政策如何支持中小企業(yè)的發(fā)展，使其獲得貸款或其它渠道的融資，在相當(dāng)程度上有賴于利率市場(chǎng)化改革這項(xiàng)重要任務(wù)的推進(jìn)。

最后，中國(guó)于2006年銀行業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放，包括市場(chǎng)準(zhǔn)入、客戶范圍和人民幣業(yè)務(wù)。中資金融機(jī)構(gòu)目前有一個(gè)弱項(xiàng)，就是產(chǎn)品定價(jià)的能力差，特別是貸款產(chǎn)品定價(jià)經(jīng)驗(yàn)不足，因?yàn)檫^(guò)去利率方面管制多，沒(méi)有機(jī)會(huì)去做。今后幾年，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)需要在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中在產(chǎn)品定價(jià)方面更多地進(jìn)行實(shí)踐，積累經(jīng)驗(yàn)和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，使其在未來(lái)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力。

今天談的這些，希望與大家共同討論，不對(duì)的地方請(qǐng)批評(píng)指正。謝謝大家。

（本文根據(jù)中國(guó)人民銀行周小川行長(zhǎng)2003年12月3日在中國(guó)銀行、歐洲貨幣、匯豐銀行聯(lián)合舉辦的“中國(guó)：有效運(yùn)作金融市場(chǎng)”會(huì)議上的講話整理）

第三篇：淺論中國(guó)利率市場(chǎng)化改革解讀[模版]

淺論中國(guó)利率市場(chǎng)化改革

【摘要】從1978年以來(lái)我國(guó)開(kāi)始推出一系列的利率改革措施，我國(guó)的利率市場(chǎng)化道路也在不斷的探索之中。我國(guó)央行目前推行的利率市場(chǎng)化改革選擇的是漸進(jìn)模式，并以貨幣市場(chǎng)和外幣作為改革的突破口。1996年，國(guó)家在上海建立了銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，放開(kāi)了同業(yè)拆借率，將交易利率交由市場(chǎng)決定；與此同時(shí)，國(guó)債發(fā)行也引入市場(chǎng)機(jī)制，由承銷商競(jìng)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。其次是貸款利率和保險(xiǎn)公司大額存款利率，1998年10月和1999年9月，央行兩次擴(kuò)大商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)幅度；1999年7月，央行放開(kāi)外資銀行人民幣借款利率，同年19月又進(jìn)一步放開(kāi)對(duì)保險(xiǎn)公司期限5年以上、存款金額3000萬(wàn)元以上的人民幣大額協(xié)定存款利率。然后是外幣利率，2000初，央行明確提出了“先外幣后本幣，先貸款后存款，先長(zhǎng)期后短期”的利率市場(chǎng)化改革思路，并從2000年9月21日起放開(kāi)外幣貸款利率，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率的變動(dòng)情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)差異等因素，自行確定各種外幣貸款利率及其計(jì)結(jié)息方式。大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。300萬(wàn)美元以上或等值其他外幣的大額存款，其利率水平有金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。外幣利率市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化改革的先聲，標(biāo)志著我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革正式拉開(kāi)序幕。

一、什么是利率市場(chǎng)化

利率市場(chǎng)化是指利率決定權(quán)交由市場(chǎng)，由市場(chǎng)資金狀況決定市場(chǎng)利率，市場(chǎng)主體可以在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易的特點(diǎn)，自主決定利率。但是，利率市場(chǎng)化并不排除國(guó)家的宏觀間接調(diào)控，即政府可以利用經(jīng)濟(jì)手段在市場(chǎng)上間接影響資金供求狀況來(lái)影響利率水平，從而形成一個(gè)以中央銀行利率為上下限、以同業(yè)拆借和短期國(guó)債利率為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率、由市場(chǎng)供求決定存貸款利率的市場(chǎng)利率體系。利率市場(chǎng)化至少應(yīng)包含以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：

1、金融交易主體享有利率決定權(quán)。金融活動(dòng)不外乎是資金盈余部門(mén)和赤字部門(mén)之間進(jìn)行的資金交易活動(dòng)。金融交易主體應(yīng)該有權(quán)對(duì)其資金交易的規(guī)模、價(jià)格、償還期限、擔(dān)保方式等具體條款進(jìn)行討價(jià)還價(jià)。

2、利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場(chǎng)自發(fā)選擇。同任何商品交易一樣，金融交易同樣存在批發(fā)與零售的價(jià)格差別,與其不同的是，資金交易的價(jià)格還應(yīng)該存在期限差別和風(fēng)險(xiǎn)差別。利率計(jì)劃當(dāng)局既無(wú)必要也無(wú)可能對(duì)利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的測(cè)算。相反，金融交易的雙方應(yīng)該有權(quán)就某一項(xiàng)交易的具體數(shù)量（或規(guī)模）、期限、風(fēng)險(xiǎn)及其具體利率水平達(dá)成協(xié)議，從而為整個(gè)金融市場(chǎng)合成一個(gè)具有代表性的利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

3、同業(yè)拆借利率或短期國(guó)債利率將成為市場(chǎng)利率的基本指針。顯然，從微觀層面上看，市場(chǎng)利率比計(jì)劃利率檔次更多，結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，市場(chǎng)利率水平只能根據(jù)一種或幾種市場(chǎng)交易量大、為金融交易主體所普遍接受的利率來(lái)確定。

4、政府（或中央銀行）享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)利。利

率市場(chǎng)化并不是主張放棄政府的金融調(diào)控，正如市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不排斥政府的宏觀調(diào)控一樣。但在利率市場(chǎng)化條件下，政府（或中央銀行）對(duì)金融的調(diào)控只能依靠間接手段，例如通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響資金供求格局，從而間接影響利率水平；或者通過(guò)調(diào)整基準(zhǔn)利率影響商業(yè)銀行資金成本，從而改變市場(chǎng)利率水平。

二、為什么要推行利率市場(chǎng)化

利率市場(chǎng)化改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體制改革深化的關(guān)鍵，也是我國(guó)加入WTO的客觀要求，有利于中央銀行宏觀調(diào)控、有利于國(guó)有商業(yè)銀行改革、有利于優(yōu)化社會(huì)資源配置。利率自由化是歷史發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)告訴我們，價(jià)格是市場(chǎng)機(jī)制的核心，價(jià)格反映供求關(guān)系，為資源流動(dòng)提供信號(hào)，最終引導(dǎo)資源的優(yōu)化配置?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)則將利率看作最重要的價(jià)格。因?yàn)槔适琴Y金的價(jià)格、資本的價(jià)格。資金作為一種投資、生產(chǎn)、消費(fèi)等一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都必須使用的生產(chǎn)要素，其價(jià)格機(jī)制影響的不是某一局部市場(chǎng)的供求平衡，而是整個(gè)社會(huì)的供求狀況和資源配置效率。因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，利率作為一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著不可替代的十分重要的調(diào)節(jié)作用。利率具有調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金投向，調(diào)節(jié)社會(huì)儲(chǔ)蓄與投資，促進(jìn)社會(huì)資源合理配置等重要功能。利率升高時(shí)，儲(chǔ)蓄收益增加、投資和消費(fèi)收益減少（因?yàn)楂@得資金的成本增加了），市場(chǎng)主體對(duì)資金的需求隨之減少，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱就會(huì)緩解。當(dāng)資金需求過(guò)淡，資金市場(chǎng)供大于求，供給方又會(huì)降低利率，從而激發(fā)資金需求再度增加，投資和消費(fèi)隨之興旺。世界主要的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)

家無(wú)一例外地將利率政策作為最重要的宏觀調(diào)控手段,甚至在許多國(guó)家，利率幾乎是唯一經(jīng)常運(yùn)用的宏觀調(diào)控手段。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有銀行的影響

利率市場(chǎng)化改革蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)，也孕育著機(jī)遇。我國(guó)加入世貿(mào)組織后留給中資銀行的過(guò)渡期已為數(shù)不多，而能否用活利率杠桿，能否按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作銀行資金，也是中資銀行能否在未來(lái)取勝的重要因素之一。對(duì)于金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化可能產(chǎn)生多方面的風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制制度都提出了很高的要求。它對(duì)國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)的重大影響體現(xiàn)在以下六個(gè)方面：

(一)有利于促進(jìn)完善的金融市場(chǎng)的形成，為國(guó)有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

利率市場(chǎng)化的過(guò)程，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)培育金融市場(chǎng)由低水平向高水平轉(zhuǎn)化的過(guò)程，最終形成完善的金融市場(chǎng)：融資工具品種齊全、結(jié)構(gòu)合理；信息披露制度充分；賦有法律和經(jīng)濟(jì)手段監(jiān)管體制；金融市場(chǎng)主體充分而賦有競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。這些都將為國(guó)有銀行的經(jīng)營(yíng)營(yíng)造一個(gè)良好的環(huán)境。

(二)促進(jìn)了商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的變革。

利率市場(chǎng)化有利于落實(shí)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的自主權(quán)，進(jìn)一步確立銀行的自主經(jīng)營(yíng)地位，真正做到“自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束”。同時(shí)，利率市場(chǎng)化會(huì)使銀行間、乃至金融業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，只有銀行的預(yù)算約束強(qiáng)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、成本控制制度健全，定價(jià)科學(xué)合理才能適應(yīng)利率市場(chǎng)化，這將迫使銀行的經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)生根

本性變革。

(三)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)和利率管理的難度加大。

利率市場(chǎng)化將引起銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。利率變化對(duì)銀行是有利還是不利主要是看資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)利率的敏感程度，但是不管利率上升還是下降，利率缺口必然伴隨著利率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步說(shuō)，利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)要求銀行能夠?qū)ζ溥M(jìn)行控制，而銀行控制風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱又產(chǎn)生了對(duì)利率的控制風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)的一種，是指由于利率的波動(dòng)，致使資產(chǎn)收益與價(jià)值相對(duì)于負(fù)債成本和價(jià)值發(fā)生不對(duì)稱變化而造成銀行損失收入和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動(dòng)的頻率和幅度大大提高，利率的期限結(jié)構(gòu)也更復(fù)雜，與利率管制下相比，市場(chǎng)利率的波動(dòng)對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)的影響更大，利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制更難。

(四)加大了銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力和經(jīng)營(yíng)壓力，利差縮小。

利率市場(chǎng)化將加大銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力，將導(dǎo)致市場(chǎng)份額的重新分割。銀行間的競(jìng)爭(zhēng)不再局限于對(duì)客戶資源的簡(jiǎn)單爭(zhēng)奪，而是擴(kuò)展到與存款與貸款以及相關(guān)的中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域。銀行的實(shí)力、信譽(yù)、存貸款利率報(bào)價(jià)水平、金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新能力將成為銀行競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。最近這幾年，國(guó)內(nèi)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，地方性銀行和國(guó)有銀行已經(jīng)展開(kāi)了“貸款營(yíng)銷”，通過(guò)降低貸款利率來(lái)爭(zhēng)奪客戶成為最重要的一種競(jìng)爭(zhēng)手段，許多大企業(yè)成為各家銀行爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的利差持續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)收入減少。

(五)有利于商業(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)商業(yè)銀行

業(yè)務(wù)的發(fā)展。

利率市場(chǎng)化將導(dǎo)致銀行傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的萎縮和非利差型業(yè)務(wù)的發(fā)展。利率市場(chǎng)化以后，銀行為爭(zhēng)奪存款，存款利率肯定會(huì)有一定程度的上漲，而為了爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶，其貸款利率又會(huì)趨于下降，銀行傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的比重將會(huì)逐漸下降。與此同時(shí)，必然會(huì)有大量的新型金融產(chǎn)品出現(xiàn)，那些不受利率波動(dòng)影響和不占用銀行自身資金的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)將獲得較快的發(fā)展。利率市場(chǎng)化的主要意義在于促進(jìn)金融創(chuàng)新，所有的經(jīng)濟(jì)主體都會(huì)得到創(chuàng)新帶來(lái)的好處。利率市場(chǎng)化后，一方面商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品定價(jià)權(quán)加大，商業(yè)銀行獲得了前所未有的定價(jià)自主權(quán)，這在客觀上為商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新提供了可能性。另一方面，商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)大大上升，面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，這在客觀上對(duì)商業(yè)銀行從事金融創(chuàng)新產(chǎn)生了強(qiáng)大的動(dòng)力和壓力。商業(yè)銀行只有通過(guò)持續(xù)有效的金融創(chuàng)新行為才能規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，為資產(chǎn)提供增值、保值的機(jī)會(huì)。

(六)有利于商業(yè)銀行優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

利率市場(chǎng)化促使國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)管理部門(mén)自覺(jué)關(guān)注貸款市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，根據(jù)客戶與銀行所有業(yè)務(wù)往來(lái)可能帶來(lái)的盈利、客戶的經(jīng)營(yíng)狀況、銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費(fèi)用等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，推動(dòng)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

四、商業(yè)銀行如何去應(yīng)對(duì)這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景

下進(jìn)行的利率市場(chǎng)化改革必然有別于在資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下進(jìn)行的利率市場(chǎng)化改革。商業(yè)銀行是影響市場(chǎng)化改革成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，作為利率體系的中樞，商業(yè)銀行起到了承上啟下的紐帶作用，因此我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行能否成功應(yīng)對(duì)改革顯得至關(guān)重要。一是要盡快建立以效益為中心、高效協(xié)作的金融產(chǎn)品定價(jià)體系，包括準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率走勢(shì)、確定商業(yè)銀行定價(jià)原則、嚴(yán)格內(nèi)部授權(quán)和利率體系、提高對(duì)外談判能力和建立快速反映和決策機(jī)制；二是要建立利率風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，包括建立利率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、利率風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制和利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和補(bǔ)償機(jī)制，提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平；三是要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，研究客戶金融需求的變化，加大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；四是要加強(qiáng)金融產(chǎn)品定價(jià)方面專業(yè)人才的培養(yǎng)。

五、我國(guó)推行利率市場(chǎng)化改革的時(shí)機(jī)已經(jīng)日益成熟

（一）、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行日趨穩(wěn)定

從西方經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，很多國(guó)家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)成熟的條件下放開(kāi)利率的，這是因?yàn)橄鄬?duì)有效的市場(chǎng)機(jī)制有利于燙平利率放開(kāi)后宏觀金融領(lǐng)域乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

（二）、中央銀行在貨幣政策方面的間接調(diào)控能力大大增強(qiáng)

（三）、貨幣市場(chǎng)建設(shè)日趨完善

（四）、金融穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)得到發(fā)展

這是一項(xiàng)牽動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全局的改革，所以必須穩(wěn)步推進(jìn)，慎重行事，絕非一蹴而就，不可操之過(guò)急.利率市場(chǎng)的開(kāi)放,要從我國(guó)的具體國(guó)情出發(fā)，與整個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的進(jìn)程相吻合，同匯率、資本項(xiàng)目等 的開(kāi)放聯(lián)系起來(lái)考慮;利率市場(chǎng)的開(kāi)放，要逐步探索，選擇合適的品種和有利時(shí)機(jī)，應(yīng)是有理論指導(dǎo)、有政策規(guī)范、有實(shí)施步驟的開(kāi)放。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革原則上應(yīng)遵循先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先大額、后小額的步驟。目前，外幣存貸款利率、同業(yè)拆借利率和銀行間國(guó)債市場(chǎng)利率已經(jīng)放開(kāi)，放開(kāi)農(nóng)村存貸款利率的改革正在試點(diǎn)。不久的將來(lái)，央行將通過(guò)提高貸款利率浮動(dòng)幅度，規(guī)定存款利率上限和貸款利率下限等過(guò)渡方式，最終建立市場(chǎng)利率體系，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。

讀書(shū)的好處

1、行萬(wàn)里路，讀萬(wàn)卷書(shū)。

2、書(shū)山有路勤為徑，學(xué)海無(wú)涯苦作舟。

3、讀書(shū)破萬(wàn)卷，下筆如有神。

4、我所學(xué)到的任何有價(jià)值的知識(shí)都是由自學(xué)中得來(lái)的?！_(dá)爾文

5、少壯不努力，老大徒悲傷。

6、黑發(fā)不知勤學(xué)早，白首方悔讀書(shū)遲?！佌媲?/p>

7、寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來(lái)。

8、讀書(shū)要三到：心到、眼到、口到

9、玉不琢、不成器，人不學(xué)、不知義。

10、一日無(wú)書(shū)，百事荒廢?！悏?/p>

11、書(shū)是人類進(jìn)步的階梯。

12、一日不讀口生，一日不寫(xiě)手生。

13、我撲在書(shū)上，就像饑餓的人撲在面包上?！郀柣?/p>

14、書(shū)到用時(shí)方恨少、事非經(jīng)過(guò)不知難?！懹?/p>

15、讀一本好書(shū)，就如同和一個(gè)高尚的人在交談——歌德

16、讀一切好書(shū)，就是和許多高尚的人談話?！芽▋?/p>

17、學(xué)習(xí)永遠(yuǎn)不晚?！郀柣?/p>

18、少而好學(xué)，如日出之陽(yáng)；壯而好學(xué)，如日中之光；志而好學(xué)，如炳燭之光?！?jiǎng)⑾?/p>

19、學(xué)而不思則惘，思而不學(xué)則殆。——孔子

20、讀書(shū)給人以快樂(lè)、給人以光彩、給人以才干?！喔?/p>

第四篇：利率市場(chǎng)化改革問(wèn)題分析及建議

隨著2000年9月21日外幣貸款利率的放開(kāi)，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化將呈加速之勢(shì)。我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并將我國(guó)利率進(jìn)一步改革的進(jìn)程安排得十分緊湊.一、我國(guó)利率市場(chǎng)化存在的問(wèn)題和難點(diǎn)

目前我國(guó)的這種利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的價(jià)格，也使得利率這一重要的經(jīng)濟(jì)杠桿難以充分發(fā)揮作用，因此很多

人主張通過(guò)利率市場(chǎng)化來(lái)理順金融商品的價(jià)格體系，提高利率的敏感性和彈性，恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們認(rèn)為，利率市場(chǎng)化是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革不斷深化的一個(gè)必然進(jìn)程，誰(shuí)也沒(méi)有理由反對(duì)利率市場(chǎng)化，但目前我國(guó)宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于利率市場(chǎng)化的過(guò)快推進(jìn)。

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度低。我國(guó)過(guò)去長(zhǎng)期搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間不長(zhǎng)，許多方面都與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求有較大差距。

2、利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。（1）中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)。中央銀行并未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。（2）國(guó)有商業(yè)銀行行為非市場(chǎng)化。國(guó)有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)落后，銀行的產(chǎn)權(quán)界定模糊，加上管理層和一般員工沒(méi)有利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，使得所有者和經(jīng)營(yíng)者難以實(shí)現(xiàn)利益的激勵(lì)兼容，經(jīng)營(yíng)者非市場(chǎng)化選擇的傾向很強(qiáng)，這是引致銀行效率低下的根源所在。國(guó)有商業(yè)銀行的大量非市場(chǎng)化行為的存在，即使利率自主權(quán)放開(kāi)，銀行也難以按照市場(chǎng)規(guī)律借貸資金。（3）企業(yè)的行為不規(guī)范。到目前為止，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革并未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)只負(fù)盈不負(fù)虧，在國(guó)家的保護(hù)傘下安穩(wěn)過(guò)日子，利率高低對(duì)其來(lái)講并不很重要。

3、企業(yè)對(duì)利息的承受能力低下。

4、金融監(jiān)管不完善。目前我國(guó)的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和真實(shí)性。另外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu)采取穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營(yíng)原則。

二、為利率市場(chǎng)化積極創(chuàng)造條件

在我國(guó)這樣一個(gè)曾經(jīng)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，要實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化需要一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)渡期。就目前我國(guó)利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)而言，不是去設(shè)計(jì)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和時(shí)間表，而應(yīng)是為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。如前所述，利率市場(chǎng)化同一國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完善程度、金融交易主體的市場(chǎng)化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān)，所以我們應(yīng)從這些方面著手，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。

1、深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革。從西方的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，很多國(guó)家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)成熟的條件下放開(kāi)利率的。應(yīng)該說(shuō)相對(duì)有效的市場(chǎng)機(jī)制有利于熨平利率放開(kāi)后金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。我國(guó)經(jīng)過(guò)二十幾年的改革開(kāi)放，尤其是近幾年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，建立了比較完善的商品市場(chǎng)，但是我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的發(fā)育都不完善，這就極大地制約了利率的市場(chǎng)化。當(dāng)然，深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革不僅要建立有效的市場(chǎng)，更需要經(jīng)濟(jì)主體行為的市場(chǎng)化。

2、培育利率運(yùn)作主體的市場(chǎng)化行為。（1）完善中央銀行制度。目前，我國(guó)中央銀行的宏觀金融調(diào)控目標(biāo)并未擺脫對(duì)國(guó)家計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的依附，中央銀行甚至還承擔(dān)著大量的財(cái)政職能。在這種央行與政府關(guān)系難以理順的條件下放開(kāi)利率，很難保證中央銀行能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀需要來(lái)調(diào)節(jié)利率。因此，現(xiàn)實(shí)的選擇是：一方面，必須分離政府與央行的“天然”聯(lián)系；另一方面要提高中央銀行自身管理水平，使其能夠做到運(yùn)用各種貨幣政策工具去調(diào)控商業(yè)銀行利率和其它市場(chǎng)利率。（2）構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。在市場(chǎng)化利率制度中，商業(yè)銀行一方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介，另一方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位，要求它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，否則無(wú)法起到中介傳導(dǎo)作用。對(duì)此，我們只有加快國(guó)有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有可能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作。首先，要對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。其次，按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則，重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。最后，建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度，強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和發(fā)布。此外，我們還應(yīng)放寬金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，組建一批新的商業(yè)銀行，為利率市場(chǎng)化引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。（3）在國(guó)有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度。（4）提高居民的金融意識(shí)。

3、把握好利率改革的著力點(diǎn)。（1）增強(qiáng)利率的敏感性和彈性，利率敏感性和彈性較低是我國(guó)七次利率下調(diào)效果不顯著的根源。而利率的敏感性和彈性狀況，一方面取決于利率的管理體制，另一方面又取決于銀行和企業(yè)的改革狀況。所以一方面我們要逐步放松管制，即放寬利率的浮動(dòng)范圍和幅度，另一方面要加快銀行和企業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程。（2）明確利率調(diào)整目標(biāo)。西方成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，中央銀行利率變動(dòng)的著眼點(diǎn)是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，而不是企業(yè)的利息支出負(fù)擔(dān)問(wèn)題，只有從國(guó)民

第五篇：利率市場(chǎng)化調(diào)研

利率市場(chǎng)化調(diào)研

中國(guó)人民銀行先后于2012年6月8日和2012年7月6日對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)及浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行了調(diào)整，這標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革又邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，將對(duì)農(nóng)村信用社的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理產(chǎn)生重要影響。如何識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，消除利率市場(chǎng)化的帶來(lái)的消極影響，將是我們農(nóng)信人共同努力探索的重要問(wèn)題。利率市場(chǎng)化是指中央銀行放松對(duì)商業(yè)銀行利率的直接控制，把利率的決策權(quán)交給貨幣市場(chǎng)，根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定利率水平，是價(jià)值規(guī)律作用的必然結(jié)果。依據(jù)定義的界定，原來(lái)被政府管制的利率市場(chǎng)將被市場(chǎng)化所取代，這對(duì)于依靠傳統(tǒng)存貸款利差的農(nóng)村信用社帶來(lái)了巨大的沖擊，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，轉(zhuǎn)而要承擔(dān)由此帶來(lái)的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的消極影響，農(nóng)信社應(yīng)加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力，發(fā)展多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險(xiǎn)管控體系建設(shè)等措施來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

2.利率市場(chǎng)化下傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)市場(chǎng)化的發(fā)展。

一直以來(lái)，農(nóng)信社都是以傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)為核心、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)依賴于利息收入，業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)度依賴于農(nóng)戶存貸款的經(jīng)營(yíng)模式，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一。隨著利率市場(chǎng)化的放開(kāi)，單一的存貸款利息差不能滿足農(nóng)信社生存的需要，迫切需要農(nóng)信社調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力拓展中間業(yè)務(wù)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)化的考驗(yàn)。

3.利率市場(chǎng)化使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)逐步增加

隨著利率市場(chǎng)的全面放開(kāi)，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，處于弱勢(shì)地位的農(nóng)信社將面臨著嚴(yán)重的不確定性因素。為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，農(nóng)信社將會(huì)通過(guò)提高利率來(lái)彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，結(jié)果是刺激了冒險(xiǎn)者的信貸需求，同時(shí)擠出正常利率水平的合格貸款需求者，必然導(dǎo)致信貸資產(chǎn)質(zhì)量整體水平的下降，并進(jìn)而提高了信用風(fēng)險(xiǎn)。這就可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)的進(jìn)一步增加，農(nóng)信社甄別信用風(fēng)險(xiǎn)的壓力也越來(lái)越大。

4.利率風(fēng)險(xiǎn)成為農(nóng)村信用社面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化使得農(nóng)信社不僅面臨傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且利率風(fēng)險(xiǎn)也將加大，流動(dòng)性管控更加困難。隨著利率市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，農(nóng)信社面對(duì)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步增加，管理利率風(fēng)險(xiǎn)的難度也逐步增加，在這種情況下，不僅要考慮利率波動(dòng)對(duì)自身資金的影響，還要考慮利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)策略的影響。利率管理不僅是涉及自身資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)，更重要的是成為一種業(yè)務(wù)發(fā)展的策略。