第一篇：財(cái)富管理-郭樹(shù)清

6月7日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在北京召開(kāi)成立大會(huì)暨第一屆年會(huì)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清為基金業(yè)協(xié)會(huì)揭牌，并發(fā)表題為“我們需要一個(gè)強(qiáng)大的財(cái)富管理行業(yè)”的講話。

郭樹(shù)清說(shuō)，自1998年我國(guó)第一只證券投資基金誕生以來(lái)，短短14年里，中國(guó)的財(cái)富管理服務(wù)蓬勃發(fā)展起來(lái)。從封閉式基金到開(kāi)放式基金，從信托計(jì)劃到銀行理財(cái)，從投資連接保險(xiǎn)到天使基金和陽(yáng)光私募，從各種各樣的資產(chǎn)管理公司到林林總總的另類(lèi)投資項(xiàng)目，都顯示出勃勃生機(jī)，中國(guó)的金融業(yè)也因之而五彩繽紛、熠熠生輝。然而，我們的財(cái)富管理行業(yè)總體上還處于幼年時(shí)期，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能滿(mǎn)足市場(chǎng)的需要，而且自身也存在種種的缺點(diǎn)與不足，各個(gè)領(lǐng)域都遇到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，同時(shí)也蘊(yùn)藏著巨大的潛力。

郭樹(shù)清指出，發(fā)展財(cái)富管理對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有根本意義。首先，是提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)效率的需要。第二，是改善國(guó)民收入分配的需要。第三，是改善金融體系結(jié)構(gòu)的需要。第四，是推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的需要?？傊?cái)富管理行業(yè)在中國(guó)大有前途，正處于重要的發(fā)展機(jī)遇期。要從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，培育各種投資理財(cái)機(jī)構(gòu)，讓更多的居民和企事業(yè)單位等把富裕資金交給機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施專(zhuān)業(yè)化管理，真正實(shí)現(xiàn)居民儲(chǔ)蓄、資本市場(chǎng)、企業(yè)和社會(huì)事業(yè)的良性互動(dòng)。

郭樹(shù)清表示，基金管理公司應(yīng)當(dāng)加快向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，海外成熟市場(chǎng)的財(cái)富管理行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入多元投資管理時(shí)代，而中國(guó)的基金行業(yè)則剛剛轉(zhuǎn)型，差距還比較明顯?；鸸芾砉疽涌靹?chuàng)新發(fā)展步伐，切實(shí)把握好以下幾點(diǎn)：一是堅(jiān)持從實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要出發(fā)，通過(guò)設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資實(shí)體資產(chǎn)，擴(kuò)大專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的投資范圍，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是認(rèn)真學(xué)習(xí)、消化、吸收國(guó)外資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)模式和成功做法，深入分析自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，明確自身的創(chuàng)新戰(zhàn)略。三是重視分析研究工作，下大力氣提高研究能力，不能完全依賴(lài)外部的研究報(bào)告，更不能靠小道消息、盲目跟風(fēng)。四是堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，建立科學(xué)清晰的決策流程和管理制度，形成成熟穩(wěn)定的投資風(fēng)格，爭(zhēng)取能夠發(fā)揮對(duì)市場(chǎng)的引領(lǐng)作用。

郭樹(shù)清認(rèn)為，推進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展，根本在于牢固樹(shù)立以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以客戶(hù)為中心的經(jīng)營(yíng)理念。千千萬(wàn)萬(wàn)的城鄉(xiāng)居民、各種各樣的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，實(shí)際上有多種多樣的財(cái)富管理需求，客觀上呼喚多元化的理財(cái)服務(wù)和產(chǎn)品。關(guān)鍵是根據(jù)客戶(hù)偏好，既能夠?yàn)榇蟊娡顿Y者設(shè)計(jì)出一些可以跑贏通脹、風(fēng)險(xiǎn)又不太大的產(chǎn)品，也能給少數(shù)高端客戶(hù)提供一些較高風(fēng)險(xiǎn)、較高收益的投資組合。與海外機(jī)構(gòu)相比，中國(guó)的財(cái)富管理行業(yè)除了知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和人才不足之外，還缺乏品牌，缺乏值得市場(chǎng)和公眾信賴(lài)的投資理財(cái)機(jī)構(gòu)，缺乏人們可以將自有財(cái)產(chǎn)托付的，或大或小、或進(jìn)取一點(diǎn)或?qū)徤饕恍_實(shí)能夠信守承諾，永遠(yuǎn)把客戶(hù)放在第一位的金融企業(yè)。我們歷史上有過(guò)的錢(qián)莊和票號(hào)，就是因?yàn)閳?jiān)持“信取天下”、“以義制利”，構(gòu)建出道德為本、人格為用、倫理約束為保障的信用與品牌體系，曾經(jīng)創(chuàng)造出令人難以置信的輝煌。

財(cái)富管理行業(yè)各家機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)條件和客觀環(huán)境各不相同，但有一些必須共同遵守的行為

準(zhǔn)則。一要講求誠(chéng)信，時(shí)刻把客戶(hù)利益放在優(yōu)先位置。二要強(qiáng)化信息披露，保證投資者能夠按照約定及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地獲取信息。三要注重創(chuàng)新，切實(shí)滿(mǎn)足多樣化的理財(cái)需求。四要合規(guī)運(yùn)作，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。從業(yè)人員特別是高管人員要堅(jiān)守職業(yè)道德，忠誠(chéng)于投資者的利益，敬畏于法律的威嚴(yán)，決不能觸碰法律底線和道德底線。

郭樹(shù)清強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，不斷優(yōu)化有利于行業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境。配合立法機(jī)關(guān)加快《證券投資基金法》的修訂，爭(zhēng)取在拓寬基金公司業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大基金投資標(biāo)的，松綁投資運(yùn)作限制，優(yōu)化公司治理，規(guī)范行業(yè)服務(wù)行為等方面取得突破性進(jìn)展。同時(shí)，要按照行為監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管的原則，重點(diǎn)解決好監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)適用，避免監(jiān)管套利和監(jiān)管真空。

對(duì)于基金業(yè)協(xié)會(huì)的成立，郭樹(shù)清說(shuō)，我國(guó)亟待建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的財(cái)富管理行業(yè)，基金業(yè)協(xié)會(huì)的成立正當(dāng)其時(shí)，相信協(xié)會(huì)一定能夠大有作為！希望協(xié)會(huì)從成立開(kāi)始，就能跳出基金業(yè)的圈子，牢牢把握財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展大趨勢(shì)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向，凝聚行業(yè)發(fā)展共識(shí)，共謀行業(yè)發(fā)展大局。要真正發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)作用，打破目前財(cái)富管理行業(yè)存在的條塊分割、規(guī)模偏小、服務(wù)能力不足的局面，大膽創(chuàng)新，引領(lǐng)行業(yè)闖出一條符合國(guó)情的財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展之路。協(xié)會(huì)要轉(zhuǎn)變觀念，回歸行業(yè)協(xié)會(huì)的本性，突出服務(wù)宗旨；要包容開(kāi)放，鼓勵(lì)公平競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新；加強(qiáng)行業(yè)管理，積極探索符合實(shí)際的自律方式和手段；勇于擔(dān)當(dāng)，切實(shí)負(fù)起行業(yè)和社會(huì)責(zé)任。協(xié)會(huì)要發(fā)揮作用，引導(dǎo)全行業(yè)從業(yè)人員牢固樹(shù)立關(guān)心國(guó)家、熱愛(ài)人民、回饋社會(huì)、共創(chuàng)和諧的理念，使財(cái)富管理行業(yè)成為履行社會(huì)責(zé)任的模范。

大會(huì)期間，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)選舉產(chǎn)生了第一屆理事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，通過(guò)了協(xié)會(huì)章程、自律公約等相關(guān)文件，產(chǎn)生了協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)班子。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席劉新華，主席助理吳利軍出席會(huì)議。民政部、財(cái)政部、人社部、住建部、人民銀行、稅務(wù)總局、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、全國(guó)社保理事會(huì)、外匯局以及北京市金融局、西城區(qū)和豐臺(tái)區(qū)政府等單位代表，證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)各部門(mén)、各派出機(jī)構(gòu)、系統(tǒng)各單位負(fù)責(zé)人及基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員代表400余人出席大會(huì)。（證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站）

“中國(guó)的股市是大戶(hù)的金礦，散戶(hù)的墳場(chǎng)”一位股民朋友在博客中這樣寫(xiě)道。

中國(guó)股民用真金白銀支撐著股票市場(chǎng)，也堅(jiān)守著對(duì)股市的希望，但是市場(chǎng)似乎并沒(méi)有給他們應(yīng)有的回報(bào)。二十多年來(lái)，沒(méi)有幾個(gè)散戶(hù)在股市上賺到錢(qián)，很多股民都戲說(shuō)，“股市根本不帶咱們散戶(hù)玩”。剛剛辭職的“基金一哥”王亞偉對(duì)此也是感同身受，他直言，任何一只股票都不適合散戶(hù)買(mǎi)，除非散戶(hù)對(duì)該公司非常了解。中國(guó)股市，是否真的容不下散戶(hù)？

冤做機(jī)構(gòu)犧牲品

有專(zhuān)家分析說(shuō)，普通股民大多不具備股票專(zhuān)業(yè)知識(shí)，很難辨別績(jī)優(yōu)股和垃圾股，缺乏對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的專(zhuān)業(yè)判斷。在股民楊女士看來(lái)，這樣的評(píng)價(jià)并不完全正確。楊女士算得上是中國(guó)第一批老股民，有二十多年炒股經(jīng)驗(yàn)的她告訴記者，雖然不是專(zhuān)業(yè)學(xué)過(guò)證券，但炒股以來(lái)一直研讀各類(lèi)證券相關(guān)的報(bào)刊雜志，時(shí)刻關(guān)注行業(yè)咨詢(xún)，可謂資深股民，對(duì)上市公司的判斷已是十拿九穩(wěn)?！暗词鼓銓?duì)公司業(yè)績(jī)判斷精準(zhǔn)，也不見(jiàn)得一定能賺錢(qián)。有“投資價(jià)值”的股票并不一定有賺錢(qián)效應(yīng)，而垃圾股也能炒翻天；明明公開(kāi)信息中沒(méi)什么利好的公司，卻能一天一個(gè)新高。”她認(rèn)為，機(jī)構(gòu)某種程度上，正是利用這種信息的不對(duì)等，蠱惑人心，把散戶(hù)當(dāng)成犧牲品從而獲利。

武漢科技大學(xué)教授董登新對(duì)此表示贊同，他指出，在一個(gè)以散戶(hù)為主的市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間不存在博弈，而是機(jī)構(gòu)合伙合流，共同圍獵剿殺散戶(hù)，這一博弈過(guò)程在機(jī)構(gòu)與散戶(hù)之間展開(kāi)，這是不對(duì)等的，也是不公平的。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)亦認(rèn)為，中國(guó)股市基本是一個(gè)行政化的市場(chǎng)，多年來(lái)資源配置是失敗的。在中國(guó)，不可能產(chǎn)生巴菲特，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)不可能使長(zhǎng)期投資者受益。在中國(guó)股市，只能做投機(jī)，不能做投資，做投資者必?cái)o(wú)疑。以現(xiàn)在的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，不太可能產(chǎn)生價(jià)值投資的樣板，投機(jī)是必然選擇甚至是唯一的選擇。

然而，對(duì)于這種以犧牲廣大散戶(hù)股民利益來(lái)謀利的說(shuō)法，大股東們也在喊冤。一位業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，幾年來(lái)的實(shí)踐證明，基金等大機(jī)構(gòu)拿著散戶(hù)的錢(qián)，也并沒(méi)有賺得多少利潤(rùn)，因?yàn)橛袀}(cāng)位的限制，而且手續(xù)費(fèi)較高，有時(shí)候甚至做得不如散戶(hù)。就說(shuō)去年，散戶(hù)虧損75%以上，而開(kāi)放式偏股型基金的虧損額則占基金總虧損額的93.3%，基金整體虧損5004億元。目前管理層決心進(jìn)行制度改革，并表態(tài)“把投資者當(dāng)傻瓜來(lái)圈錢(qián)的日子一去不復(fù)返了”，股市環(huán)境越來(lái)越好，散戶(hù)股市的生存空間也是日漸廣闊。

別讓股民成為“提款機(jī)”

自郭樹(shù)清就任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)，短短幾個(gè)月的改革進(jìn)程推進(jìn)，甚至已經(jīng)超過(guò)了過(guò)去的好幾年。4月27日，證監(jiān)會(huì)宣布降低期貨交易手續(xù)費(fèi)；28日，正式公布新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見(jiàn)；29日，發(fā)布主板以及中小板(限深交所)退市方案征求意見(jiàn)稿；30日，宣布降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，滬深證券交易所的A股交易經(jīng)手費(fèi)將按照成交金額的0.087‰雙向收取?？傮w降幅為25%，調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將于6月1日起實(shí)施。然而，遺憾的是，改革聲勢(shì)雖大，但似乎未能緩解廣大股民的窘境。

名博“中國(guó)反散戶(hù)炒股第一人”表示，由于散戶(hù)處于信息滯后、認(rèn)識(shí)滯后、決策滯后的弱勢(shì)地位，加之操作失誤，“一盈二平七虧”已成鐵律。莊家憑借資金、信息等優(yōu)勢(shì)，始終掌握著股價(jià)漲跌的主動(dòng)權(quán)，把股價(jià)默默地炒高或打壓，待到“真相大白”之際，股價(jià)已經(jīng)炒上天或打壓得慘不忍睹。莊家在暗處，可以看清散戶(hù)的意圖和動(dòng)向，可以有針對(duì)性地部署和

修改作戰(zhàn)方針。散戶(hù)多數(shù)在大廳里，只能看到股價(jià)的升跌、大盤(pán)的紅綠，對(duì)莊家的謀略基本上是一無(wú)所知或知之甚少；技術(shù)分析也是知其然不知其所以然，虧損也就在所難免。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，莊家在股市賺錢(qián)是天經(jīng)地義的，只要不違反規(guī)定，就有其存在的合理因素。在自然界，動(dòng)物有獵食的生存本領(lǐng)，植物有生長(zhǎng)的生存本領(lǐng)，散戶(hù)在股市中是也要有保本賺錢(qián)的生存本領(lǐng)。

一位股民朋友對(duì)記者說(shuō)，他曾經(jīng)被一個(gè)做基金的朋友勸說(shuō)買(mǎi)了幾百萬(wàn)的基金，結(jié)果虧了好幾十萬(wàn)。贖回基金后自己研究了很久買(mǎi)了一只股票，現(xiàn)在虧的錢(qián)已經(jīng)賺回了大部分。機(jī)構(gòu)的費(fèi)用太高，還沒(méi)賺錢(qián)就先收錢(qián)，完全沒(méi)有為股民利益著想，還是得自己掌握主控權(quán)。

目前，中國(guó)股市中散戶(hù)占證券市場(chǎng)交易量的85%以上。然而這二十多年來(lái)，A股市場(chǎng)演變成為上市公司的提款機(jī)，許多股民直呼不愿再陪著玩了。監(jiān)管層似乎也意識(shí)到重視廣大中小股民的利益對(duì)于維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定是多么重要，一系列改革措施相繼出臺(tái)。經(jīng)濟(jì)評(píng)論員馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，郭樹(shù)清主席正在通過(guò)制度建設(shè)，挽救被權(quán)貴和內(nèi)幕交易包圍的股市。中國(guó)資本市場(chǎng)要不再把投資者當(dāng)傻瓜，必須將瓜分財(cái)富者驅(qū)逐出市場(chǎng)，而這需要魄力，需要勇氣，需要犧牲。在時(shí)下的中國(guó)，在資本市場(chǎng)上，能有這樣的舉動(dòng)，實(shí)屬不易。對(duì)此，當(dāng)了二十多年“傻瓜”的投資者應(yīng)該給予無(wú)條件的支持。

投中集團(tuán)分析師表示，管理者和機(jī)構(gòu)應(yīng)該多提供機(jī)會(huì)指導(dǎo)散戶(hù)去學(xué)習(xí)，而不是對(duì)散戶(hù)批評(píng)指責(zé)。沒(méi)有散戶(hù)，證券市場(chǎng)恐怕只能關(guān)門(mén)大吉。他指出，散戶(hù)在股市中雖是弱者，但絕不能任莊家擺布和宰割，任其玩于股掌之間，散戶(hù)不能只當(dāng)券商傭金的支付者、莊家免費(fèi)大餐的奉獻(xiàn)者、自己辛苦錢(qián)的散財(cái)童子。要靈活出擊，分莊家一杯羹，及時(shí)撤退。莊家打壓，逢低吸納；莊家拉升，享受坐轎；莊家派發(fā)，先走一步。在底部跟莊，在高位防莊。跟莊要快捷，防莊要敏捷。散戶(hù)要做自己的主人，使自己的資金不斷地積累和增長(zhǎng)。是人在炒股，而不是股市炒了人。(中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào))

盡管上周A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)超過(guò)10萬(wàn)戶(hù)，已連續(xù)三周企穩(wěn)回升，但是大盤(pán)在2400點(diǎn)下方徘徊不前使得股市依然難以吸引大戶(hù)資金入市，散戶(hù)仍然是A股市場(chǎng)的主力軍。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前流通市值在50萬(wàn)元以下的賬戶(hù)比例超過(guò)97%。

A股市場(chǎng)的散戶(hù)越來(lái)越多，原因很簡(jiǎn)單，一是股市不斷下跌，造成投資者虧損嚴(yán)重，從“姚明變成了潘長(zhǎng)江”，大戶(hù)也就變成了中戶(hù)，而且，從中戶(hù)變成散戶(hù)的投資者也不計(jì)其數(shù)。在過(guò)去的16個(gè)月里，上證指數(shù)下跌了15%，它所帶來(lái)的后果，自然只能是大戶(hù)、中戶(hù)隊(duì)伍的縮小和散戶(hù)隊(duì)伍的擴(kuò)大；二是在這段時(shí)間里，A股市場(chǎng)不斷有新開(kāi)戶(hù)者入市，他們的賬戶(hù)里通常只有少量資金，使得散戶(hù)隊(duì)伍只能夠不斷擴(kuò)大。

與散戶(hù)越來(lái)越多對(duì)應(yīng)的是，A股市場(chǎng)上的大戶(hù)也越來(lái)越少，證券公司的大戶(hù)室已經(jīng)不再

像以往那樣吸引人了。大戶(hù)的減少，固然有因?yàn)楣墒邢碌龃髴?hù)隊(duì)伍的原因，但更重要的是，面對(duì)股市長(zhǎng)期的下跌，這些投資經(jīng)驗(yàn)豐富的大戶(hù)自知難以適應(yīng)市場(chǎng)，因此紛紛退出市場(chǎng)。他們?cè)诠墒欣锼坪跻渤闪松?hù)，其實(shí)，他們的資金已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了別的市場(chǎng)上。相比之下，真正的散戶(hù)由于本身資金少得可憐，股市下跌以后，他們連轉(zhuǎn)移陣地的可能性都沒(méi)有，只能與股市“長(zhǎng)相依”，不斷地在市場(chǎng)里煎熬，以至“一不小心”成了市場(chǎng)的主力軍。

散戶(hù)成為市場(chǎng)主力軍，這不是A股市場(chǎng)管理部門(mén)希望看到的現(xiàn)象：一方面，散戶(hù)不僅投資經(jīng)驗(yàn)缺乏，而且由于其資金過(guò)少，風(fēng)險(xiǎn)承受能力極差，這使得市場(chǎng)運(yùn)行處于過(guò)度的動(dòng)蕩之中；另一方面，由于散戶(hù)對(duì)市場(chǎng)信息的掌握和分析能力也比較差，更容易被別有用心的市場(chǎng)操縱者所利用，成為違法違規(guī)行為的犧牲品。因此，當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)被散戶(hù)主導(dǎo)，這個(gè)市場(chǎng)只能是低質(zhì)量的市場(chǎng)。近幾年來(lái)，A股市場(chǎng)在全球資本市場(chǎng)中排名末位，與散戶(hù)比例過(guò)高不無(wú)關(guān)系。多年來(lái)，管理部門(mén)一直致力于發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，希望以此來(lái)改變散戶(hù)主導(dǎo)市場(chǎng)的現(xiàn)象，但從目前的效果來(lái)看，似乎收效不大。

其實(shí)，散戶(hù)眾多是由A股市場(chǎng)的發(fā)展歷程所決定的。A股市場(chǎng)的早期，由于市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的爆發(fā)，在急于富起來(lái)的老百姓中產(chǎn)生了極大的號(hào)召力，大量工薪階層進(jìn)入市場(chǎng)。然而，隨著A股市場(chǎng)逐漸成為一種政策工具，市場(chǎng)對(duì)散戶(hù)的成長(zhǎng)就越來(lái)越不利了。今天的A股市場(chǎng)，雖然為企業(yè)融資發(fā)揮了巨大的作用，成為全球獨(dú)一無(wú)二的融資老大，但從市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如從前。今天，A股市場(chǎng)上仍然能聽(tīng)見(jiàn)出現(xiàn)千萬(wàn)甚至億萬(wàn)富翁的神話，但他們的來(lái)源更多地在一級(jí)市場(chǎng)的IPO，至于在二級(jí)市場(chǎng)上通過(guò)股票交易晉身大戶(hù)的投資者，幾乎已經(jīng)絕跡。

A股市場(chǎng)成為散戶(hù)的“集中營(yíng)”，這對(duì)市場(chǎng)的管理部門(mén)來(lái)說(shuō)，是一件值得警惕的事。A股市場(chǎng)上眾多的散戶(hù)，是A股市場(chǎng)的財(cái)富，他們奠定了市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，管理部門(mén)不應(yīng)該把散戶(hù)看成累贅，而是應(yīng)該努力創(chuàng)造讓他們的投資能夠有所收獲的條件。從目前來(lái)看，在市場(chǎng)增量資金無(wú)法快速滿(mǎn)足的情況下，關(guān)鍵還是在于減少市場(chǎng)的IPO，給市場(chǎng)以休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)。如果管理層一方面借口“市場(chǎng)化”而對(duì)投資者的吁求置之不理，一方面又以一天批出8只的姿態(tài)加速推出新股，那么A股市場(chǎng)這所“散戶(hù)集中營(yíng)”的面貌不僅無(wú)從改變，而且被關(guān)進(jìn)“集中營(yíng)”的投資者也將越來(lái)越多。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）來(lái)源人民網(wǎng))

第二篇：淺談財(cái)富管理

淺談財(cái)富管理、增值之道

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的逐步深入，經(jīng)過(guò)20多年的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)成為了世界經(jīng)濟(jì)巨頭。面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展，總的來(lái)說(shuō)，在這樣一個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的增長(zhǎng)中，我們不難發(fā)現(xiàn)我國(guó)個(gè)人財(cái)富正呈現(xiàn)出一個(gè)急劇增長(zhǎng)的趨勢(shì)。因此，怎樣正確合理的管理好我們個(gè)人、團(tuán)體、企業(yè)財(cái)富，充分發(fā)揮其資源優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在已經(jīng)成為了民眾日趨關(guān)注和探討的問(wèn)題。本文主要將借助于逐一分析我國(guó)財(cái)富管理的現(xiàn)狀以及財(cái)富發(fā)展的趨勢(shì)，目的在于更加清楚的認(rèn)識(shí)當(dāng)今財(cái)富管理方面的方法謀略、未來(lái)財(cái)富發(fā)展趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：理財(cái)、財(cái)富現(xiàn)狀、增值、有效利用財(cái)富

伴隨我國(guó)個(gè)人財(cái)富的不斷增加，財(cái)富管理也隨之取得了一定的進(jìn)展，但是相對(duì)于一些國(guó)外比較發(fā)達(dá)的資本主義市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不管是我國(guó)財(cái)富管理的內(nèi)容還是財(cái)富管理們的形式都還不是很成熟，有待進(jìn)一步的健全和完善，從而促進(jìn)其在形式上和內(nèi)容上向多元化發(fā)展和邁進(jìn)。我國(guó)財(cái)富管理的形式上不能只是局限于單一的投資和存取，還應(yīng)該向著多元化進(jìn)軍，以便尋求更好的發(fā)展。

一、何謂財(cái)富管理、財(cái)富管理的趨勢(shì)

（一）財(cái)富管理的內(nèi)容

較專(zhuān)業(yè)的定義；財(cái)富管理是指以個(gè)人、企業(yè)等為中心，設(shè)計(jì)出一套全面的財(cái)務(wù)規(guī)劃，將個(gè)人、企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、流動(dòng)性進(jìn)行管理，以滿(mǎn)足個(gè)人、企業(yè)不同階段的財(cái)務(wù)需求，幫助個(gè)人、企業(yè)達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的目的。隨著高凈值人群不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在與日俱增，如何管理資產(chǎn)使其保值、增值是當(dāng)下人們關(guān)注的重點(diǎn)。財(cái)富管理范圍包括 : 現(xiàn)金儲(chǔ)蓄及管理、債務(wù)管理、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)管理、保險(xiǎn)計(jì)劃、投資組合管理、退休計(jì)劃及遺產(chǎn)安排。在國(guó)外，伴隨著越來(lái)越多的富人和財(cái)富公司的出現(xiàn)，因此而帶來(lái)或者引發(fā)財(cái)富管理公司大規(guī)模和日趨激烈化的競(jìng)爭(zhēng)，不少行業(yè)之間又開(kāi)始由分散逐步走向整合，這種轉(zhuǎn)變是一種發(fā)展的必然。可是在面對(duì)激烈殘酷的競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，國(guó)外不少財(cái)富管理公司紛紛為客戶(hù)提供各種各樣或者形形色色的理財(cái)產(chǎn)品與理財(cái)服務(wù)。譬如，私自招募股權(quán)與基金投資、進(jìn)行財(cái)富轉(zhuǎn)移、慈善募捐以及家庭成員教育等等。第一，人民幣理財(cái)，是指銀行用散戶(hù)集合的大基數(shù)本金購(gòu)買(mǎi)收益高于普通憑證式國(guó)債的記賬式國(guó)債、政策性銀行金融債券、央行票據(jù)等收益更高的產(chǎn)品。第二，銀行所擁有的龐大的外匯交易平臺(tái)和金融衍生業(yè)務(wù)的交易資格是其能夠設(shè)計(jì)出豐富的外匯理財(cái)產(chǎn)品的前提條件。第三，財(cái)富管理顧問(wèn)服務(wù)。銀行依靠自身在資訊和人才方面的優(yōu)勢(shì)，以及和證券、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)的廣泛合作，為客戶(hù)提供理財(cái)規(guī)劃、投資建議、金融咨詢(xún)等一系列的理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)。第四，各種優(yōu)先優(yōu)惠措施。這是銀行為穩(wěn)定財(cái)富管理客戶(hù)資源、爭(zhēng)取更多的客戶(hù)而設(shè)計(jì)的附帶服務(wù)，可以視為餐前小食、餐后甜點(diǎn)。第五，企業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。目前我國(guó)商業(yè)銀行的企業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還處于起步階段。主要集中在為企業(yè)提供日常財(cái)務(wù)監(jiān)理、資金調(diào)撥等賬戶(hù)管理服務(wù)，以及為企業(yè)兼并收購(gòu)、債券及票據(jù)發(fā)行、基金托管、工程造價(jià)咨詢(xún)等提供顧問(wèn)服務(wù)。

（二）財(cái)富管理的理財(cái)趨勢(shì)

國(guó)內(nèi)財(cái)富管理資產(chǎn)配置是非常復(fù)雜的，大概七類(lèi)從實(shí)業(yè)到其他理財(cái)工具，到衍生工具，到基金，到股權(quán)，到固定收益，到現(xiàn)金，我重點(diǎn)講一下首善財(cái)富研究了一個(gè)財(cái)富管理的模型，這個(gè)模型是我們公司在學(xué)習(xí)借鑒世界上先進(jìn)的財(cái)富管理模型開(kāi)發(fā)的，這個(gè)模型非常有價(jià)值，我們可以成為科學(xué)的財(cái)富管理價(jià)值，也是一個(gè)健康的理財(cái)金字塔。我們把這個(gè)金字塔最下面的一層保障類(lèi)資產(chǎn)，在地下我們看不見(jiàn)，但是是必須的，一個(gè)企業(yè)或者是家庭，如果沒(méi)有保障類(lèi)的資產(chǎn)，你的金字塔是倒塌的，住房必須有，人壽保險(xiǎn)必須有。越到上面風(fēng)險(xiǎn)越高，越到下面風(fēng)險(xiǎn)越小，越往上面收益越高，越往下面，收益越低。在未來(lái)，理財(cái)將在形式上和內(nèi)容上向多元化發(fā)展和邁進(jìn)

二、財(cái)富管理、增值的特性、誤區(qū)及重要意義

（一）財(cái)富管理的特性

隨著高凈值人群不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在與日俱增，如何管理資產(chǎn)使其保值、增值是當(dāng)下人們關(guān)注的重點(diǎn)，而財(cái)富管理的出現(xiàn)則是一劑良藥。第一，財(cái)富管理的私密性：能為人們提供一對(duì)一的一站式理財(cái)服務(wù)，它涵蓋了個(gè)人、家庭和事業(yè)的一攬子綜合金融和增值服務(wù)解決方案；第二，財(cái)富管理的高端性：可以為人們尋找到適合自己的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資產(chǎn)品，確保資產(chǎn)能帶來(lái)可預(yù)期的增長(zhǎng)； 第三，財(cái)富管理的優(yōu)雅性：財(cái)富管理能讓我們了解到投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；第四，財(cái)富管理的輕松性：通過(guò)財(cái)富管理可以讓我們的資產(chǎn)運(yùn)作起來(lái)的更加輕松自如，選擇一個(gè)很好的理財(cái)團(tuán)隊(duì)就能解決所有的煩惱。

（二）財(cái)富管理的誤區(qū)

誤區(qū)一：銀行法則。指的是理財(cái)者對(duì)包括商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、信托公司等在內(nèi)的，民眾普遍意義上所認(rèn)同的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的盲目信賴(lài)。誤區(qū)二：羊群效應(yīng)。也叫從眾效應(yīng)，這在理財(cái)者選擇財(cái)富管理機(jī)構(gòu)時(shí)十分常見(jiàn)。財(cái)富管理不等于理財(cái)，財(cái)富管理是一門(mén)博大精深的學(xué)問(wèn)，里面涉及到經(jīng)濟(jì)、金融、財(cái)務(wù)、法律、生活等方方面面。而對(duì)于個(gè)人理財(cái)者而言，限于個(gè)人時(shí)間、精力等原因而無(wú)法涉及這么廣泛的門(mén)類(lèi)，這也使得絕大多數(shù)人面對(duì)財(cái)富管理難題時(shí)，往往不得其門(mén)而入。誤區(qū)三：全攻全守全攻全守，是指理財(cái)者或者出于省心，完全信賴(lài)的考量，把資金全部放在一家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，或者任何機(jī)構(gòu)都不敢信任，只相信錢(qián)掌握在自己手里的做法。

（三）財(cái)富管理的意義

財(cái)富管理得當(dāng)是具有重要意義。一是應(yīng)對(duì)國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)的需要。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了舉世矚目的成就。經(jīng)濟(jì)總量上升為世界第二，外匯儲(chǔ)備躍居世界第一。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)了全社會(huì)財(cái)富的快速增長(zhǎng)和積累。發(fā)展財(cái)富管理，成為國(guó)家和廣大人民群眾的迫切需求。加強(qiáng)財(cái)富管理，適應(yīng)我國(guó)國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)的大趨勢(shì)，才能更有效地滿(mǎn)足廣大人民群眾日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化生活需要。二是促進(jìn)轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)的需要。國(guó)內(nèi)外實(shí)踐證明，專(zhuān)業(yè)化財(cái)富管理，能夠更好地發(fā)揮市場(chǎng)配置金融資源的決定性作用，將居民財(cái)富以及社會(huì)資本有效集中，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同領(lǐng)域和企業(yè)發(fā)展的不同階段進(jìn)行資本的優(yōu)化配置，從而引導(dǎo)金融資源投向國(guó)民經(jīng)濟(jì)最需要和最有競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)節(jié)。三是提升金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的需要。我國(guó)金融業(yè)發(fā)展較快，規(guī)模較大，但核心競(jìng)爭(zhēng)力不是很強(qiáng)。間接融資與直接融資相比規(guī)模偏大，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占總體業(yè)務(wù)收入比重偏大。四是構(gòu)建國(guó)家金融安全體系的需要?，F(xiàn)階段，我國(guó)對(duì)財(cái)富管理的法律、法規(guī)、政策體系還不夠完善，對(duì)財(cái)富的配置效率還有待提高。受投機(jī)炒作及地下金融等因素影響，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理面臨著正規(guī)投資渠道不足、不少理財(cái)機(jī)構(gòu)缺乏有效監(jiān)管、個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、財(cái)富管理水平不高、產(chǎn)品服務(wù)單一等問(wèn)題。發(fā)展財(cái)富管理，有利于創(chuàng)造安全穩(wěn)定的投融資環(huán)境和金融秩序，有效避免財(cái)富流失和投資損失。五是完善分配體制的需要。六是樹(shù)立正確財(cái)富觀的需要。社會(huì)主義最終要共同富裕。樹(shù)立正確的財(cái)富觀對(duì)于構(gòu)建社會(huì)主義核心價(jià)值體系將起到積極促進(jìn)作用。

三、如何管理個(gè)人、企業(yè)等的財(cái)富，結(jié)論啟示

提升理財(cái)知識(shí)水平。個(gè)人的理財(cái)知識(shí)水平會(huì)影響到其財(cái)富管理的習(xí)慣、對(duì)機(jī)會(huì)和信息判斷的能力、理財(cái)?shù)淖孕哦?、依?lài)度等性格及理財(cái)決策的能力，進(jìn)而影響到其財(cái)富管理綜合能力。健康的財(cái)富管理行為應(yīng)該是：在清楚了解自身客觀情況和性格的基礎(chǔ)上，根據(jù)自己的人生階段即生命周期的不同，理性的分析自己的需求和欲望，將人生的生活目標(biāo)進(jìn)行合理的計(jì)劃和安排，并以此目標(biāo)為導(dǎo)向，通過(guò)全面科學(xué)地管理自己的財(cái)富或財(cái)務(wù)資源（包括存量和增量預(yù)期資源），制定并實(shí)施可行的理財(cái)(相關(guān):證券 財(cái)經(jīng))規(guī)劃（包括現(xiàn)金管理、保險(xiǎn)規(guī)劃、子女教育規(guī)劃、養(yǎng)老規(guī)劃、房產(chǎn)規(guī)劃、稅收規(guī)劃、投資規(guī)劃和資產(chǎn)傳承規(guī)劃），從而更好地實(shí)現(xiàn)自己的生活目標(biāo)，進(jìn)而達(dá)到財(cái)務(wù)自由和財(cái)務(wù)尊嚴(yán)的最高境界?？梢愿鶕?jù)不同的財(cái)務(wù)資源，進(jìn)一步細(xì)分為對(duì)資產(chǎn)負(fù)債和收入支出的管理?？偟膩?lái)說(shuō)，不管你從事什么樣的職業(yè)，無(wú)論你的財(cái)富是多還是少，財(cái)富管理仍然是每個(gè)人都必須面臨和思考的問(wèn)題，它和我們每個(gè)人的生活息息相關(guān)。它并不是一種離我們生活遙不可及的事情，也不是只有富人才享有的特權(quán)。財(cái)富管理不僅是一種習(xí)慣，同時(shí)也是一種觀念。人們可以根據(jù)自己的年齡愛(ài)好去自由選擇財(cái)富管理的方式和形式。在這種激烈的市場(chǎng)環(huán)境之下，擁有一個(gè)良好的財(cái)富觀念習(xí)慣，無(wú)論是對(duì)于個(gè)人還是對(duì)于親人朋友，甚至是對(duì)于社會(huì)的發(fā)展都是相當(dāng)重要的。旨在希望在財(cái)富管理時(shí)代來(lái)臨的情況下，每個(gè)人都能好好管理好自己的財(cái)富，形成良好的理財(cái)觀念。由此，我得到的啟示是，作為一個(gè)合格的大學(xué)生，應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)一定的財(cái)富管理知識(shí)，確定自己在金錢(qián)方面的價(jià)值觀，樹(shù)立一些自己在財(cái)富管理方面必須堅(jiān)持的邊界和原則，為自己的財(cái)富安全承擔(dān)責(zé)任。這樣做有益于自身，有益于國(guó)家社會(huì)，天道酬勤，地道酬善，人道善誠(chéng)，商道抽信，家道酬和，勤勞理財(cái)?shù)娜艘欢〞?huì)得到回報(bào)。

參考文獻(xiàn)

［1］《財(cái)富論》 吳杰 清華大學(xué)出版社 2006

［2］《思考致富》 拿破侖·希爾經(jīng)典中文完整版 1937

第三篇：郭樹(shù)清講話

郭樹(shù)清:改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康成長(zhǎng)

經(jīng)過(guò)20多年的風(fēng)雨歷程，我國(guó)已建立起一個(gè)市值排名世界第三的股票市場(chǎng)，一個(gè)余額居世界第五位的債券市場(chǎng)，還有一個(gè)交易量名列前茅的期貨市場(chǎng)。

要大力推進(jìn)行政審批制度改革，堅(jiān)持市場(chǎng)優(yōu)先和社會(huì)自治的原則，主動(dòng)改變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準(zhǔn)入和審批。

鼓勵(lì)社?；稹⑵髽I(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。

要強(qiáng)化上市公司對(duì)股東的回報(bào)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)其紅利分配決策過(guò)程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束。

加大對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度。

證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)要全面貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和第四次全國(guó)金融工作會(huì)議上作出的重要決策部署，牢牢把握資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向，堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總體要求，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)證券期貨領(lǐng)域的改革開(kāi)放，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，強(qiáng)化市場(chǎng)透明度建設(shè)，加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管，推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局。

2011年資本市場(chǎng)改革和監(jiān)管工作取得顯著成績(jī)

過(guò)去一年，證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的決策和部署，穩(wěn)步推進(jìn)改革創(chuàng)新和對(duì)外開(kāi)放，切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管，證券期貨市場(chǎng)保持了平穩(wěn)健康運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

首先，股票市場(chǎng)繼續(xù)得到發(fā)展完善。全面落實(shí)新股發(fā)行體制改革措施，督促市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，新股發(fā)行的市場(chǎng)約束有所增強(qiáng)。實(shí)施保薦項(xiàng)目問(wèn)核制度，加強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為監(jiān)管。完善發(fā)行審核監(jiān)管工作，做好主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委換屆與管理。2011年共有282家企業(yè)在A股市場(chǎng)首發(fā)上市，220家企業(yè)實(shí)施股權(quán)再融資，全年融資總額5073億元。

第二，債券市場(chǎng)的統(tǒng)一規(guī)范邁出堅(jiān)實(shí)步伐。將債券融資審核與股權(quán)融資審核相分離，優(yōu)化債券審核機(jī)制與流程。啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板公司非公開(kāi)發(fā)行公司債券。全年上市公司債券融資1707.4億元，創(chuàng)歷史最高記錄。加強(qiáng)與發(fā)改委、人民銀行的聯(lián)系協(xié)調(diào)，相關(guān)部門(mén)之間在市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、投資者適當(dāng)性安排和風(fēng)險(xiǎn)防范等多個(gè)方面形成廣泛共識(shí)。截至2011年底，我國(guó)全部公司類(lèi)信用債余額約4.9萬(wàn)億元，在世界上排名估計(jì)居第三位。

第三，期貨市場(chǎng)改革創(chuàng)新煥發(fā)出勃勃生機(jī)。成功推出鉛、焦炭和甲醇3個(gè)商品期貨新品

種。修改完善天然橡膠、燃料油、棕櫚油等已上市期貨合約和交割規(guī)則，試點(diǎn)鉛、黃金等期貨品種套保制度改革。銅、鋁期貨保稅交割試點(diǎn)進(jìn)展順利。推動(dòng)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、信托公司參與股指期貨市場(chǎng)。建立期貨品種功能發(fā)揮評(píng)估指標(biāo)體系并進(jìn)行首次評(píng)估。啟動(dòng)期貨市場(chǎng)歷史賬戶(hù)清理和規(guī)范工作。

第四，繼續(xù)大力推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升。督促上市公司完善公司治理和決策機(jī)制，明確回報(bào)規(guī)劃和分紅政策，增強(qiáng)紅利分配透明度。修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定。推動(dòng)部分改制上市公司整體上市，136家重點(diǎn)公司中有92家完成整改。規(guī)范并購(gòu)重組行政審批工作，公開(kāi)審核標(biāo)準(zhǔn)，完善審核流程，提高審核質(zhì)量。全年核準(zhǔn)上市公司資產(chǎn)重組69項(xiàng)，交易金額2369億元。穩(wěn)步推進(jìn)上市公司退市制度改革，擬定《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

第五，努力促進(jìn)各類(lèi)投資中介機(jī)構(gòu)規(guī)范健康發(fā)展。加強(qiáng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，組織開(kāi)展全行業(yè)統(tǒng)一壓力測(cè)試。支持符合條件的證券公司上市和并購(gòu)重組。鼓勵(lì)開(kāi)展債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)和現(xiàn)金管理等產(chǎn)品創(chuàng)新試點(diǎn)。有序推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)向常規(guī)，成立了證券金融公司。截至2011年11月底，109家證券公司表內(nèi)總資產(chǎn)1.65萬(wàn)億元，凈資本4633億元，凈利潤(rùn)343億元。實(shí)行基金產(chǎn)品分類(lèi)審核，探索實(shí)施創(chuàng)新基金綠色通道審核機(jī)制。修訂基金公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定，擴(kuò)大專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)人侥紭I(yè)務(wù)試點(diǎn)。全年新設(shè)基金公司6家。截至2011年底，69家基金公司共管理基金915只，基金持股市值約1.29萬(wàn)億元。完善期貨公司分類(lèi)監(jiān)管指標(biāo)體系，推出了期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)并核準(zhǔn)47家期貨公司業(yè)務(wù)資格。第六，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)法治和誠(chéng)信建設(shè)。集中力量調(diào)查內(nèi)幕交易案件118起，推動(dòng)司法機(jī)關(guān)審判中山公用(000685)、天山紡織(000813)等大要案，有力震懾了內(nèi)幕交易違法犯罪行為。在上市公司和證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)，全面實(shí)施內(nèi)幕信息知情人登記管理制度。嚴(yán)厲查處市場(chǎng)操縱、“老鼠倉(cāng)”、虛假披露等違法違規(guī)行為，全年共調(diào)查各類(lèi)案件209起，作出行政處罰決定與市場(chǎng)禁入決定68項(xiàng)，罰沒(méi)款3.48億元。按照國(guó)務(wù)院部署，穩(wěn)步有序推進(jìn)交易場(chǎng)所清理整頓工作。推動(dòng)最高法院出臺(tái)關(guān)于內(nèi)幕交易等刑事案件、期貨糾紛、證券行政處罰證據(jù)等的司法解釋。推進(jìn)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)升級(jí)，查詢(xún)誠(chéng)信記錄已成為行政許可工作的必經(jīng)程序。

第七，對(duì)外開(kāi)放和國(guó)際合作取得新的突破。啟動(dòng)離岸人民幣投資境內(nèi)資本市場(chǎng)（RQFII）試點(diǎn)，批準(zhǔn)9家基金公司、12家證券公司的業(yè)務(wù)資格。完成了境內(nèi)投資港股交易所交易基金（港股ETF）的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。新批29家機(jī)構(gòu)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格，研究修訂合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）辦法及配套規(guī)則，新批基金22只。積極支持企業(yè)境外上市

融資，11家公司境外籌資113.2億美元。與美國(guó)證監(jiān)會(huì)、公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)察委員會(huì)就跨境執(zhí)法和會(huì)計(jì)監(jiān)管等問(wèn)題進(jìn)行談判協(xié)商，與加拿大、澳大利亞監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)展跨境執(zhí)法合作。牢牢把握資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的框架內(nèi)，資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在著緊密的相互依存關(guān)系。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)，是根本，只有百業(yè)興，才有金融興。同時(shí)，資本市場(chǎng)作為優(yōu)化資源配置的重要平臺(tái)，對(duì)于引導(dǎo)社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可替代的重要作用。資本市場(chǎng)由于具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的特點(diǎn)，比較容易組織動(dòng)員資金、人才等資源從事風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，天然具有推動(dòng)高科技和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，資本市場(chǎng)在推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，起著至關(guān)重要的作用。過(guò)去30年全球最重要的四大新興產(chǎn)業(yè)---計(jì)算機(jī)、通訊、互聯(lián)網(wǎng)和生物制藥，都是通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)成長(zhǎng)起來(lái)的。美國(guó)資本市場(chǎng)與高科技的緊密結(jié)合，支撐了其科技的持續(xù)領(lǐng)先。國(guó)際上許多有識(shí)之士認(rèn)為，歐洲高科技產(chǎn)業(yè)落后于美國(guó)，并不是由于歐洲科技發(fā)明的落后，而是由于風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)的落后。

經(jīng)過(guò)20多年的風(fēng)雨歷程，我國(guó)已建立起一個(gè)市值排名世界第三的股票市場(chǎng)，一個(gè)余額居世界第五位的債券市場(chǎng)，還有一個(gè)交易量名列前茅的期貨市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力不斷增強(qiáng)，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)、落實(shí)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略等方面發(fā)揮了不可替代的重要作用。但必須看到，我國(guó)直接金融仍然嚴(yán)重滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。例如，我國(guó)資本市場(chǎng)確實(shí)支持了一大批高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行上市，但是，目前這些已上市公司大多是比較成熟的企業(yè)，而大量真正初創(chuàng)的、新興業(yè)態(tài)的、新商業(yè)模式的企業(yè)，還沒(méi)有得到資本市場(chǎng)的服務(wù)。必須下大力氣增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的彈性和包容能力，使不同發(fā)展階段、不同類(lèi)型、不同特點(diǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)都能得到支持，推動(dòng)我國(guó)科技潛力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。要支持符合條件的文化企業(yè)發(fā)行上市、債券融資和并購(gòu)重組，更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制配置文化資源的作用，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)。要通過(guò)發(fā)展創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資，吸引社會(huì)資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)形成富有活力的文化產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，支持文化創(chuàng)意人才和團(tuán)隊(duì)加速發(fā)展，使各種美好創(chuàng)意都能轉(zhuǎn)化成提高人民生活質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和文化進(jìn)步插上強(qiáng)有力的金融“翅膀”。此外，資本市場(chǎng)在服務(wù)中小企業(yè)、“三農(nóng)”、基礎(chǔ)設(shè)施甚至環(huán)保等方面也大有可為。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)關(guān)系還有另外一個(gè)非常重要的方面，就是企業(yè)股本、社會(huì)保障、金融體系之間可以形成密不可分的互相聯(lián)系和互相支持。戰(zhàn)后歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定繁榮，與此關(guān)系極大。目前我國(guó)還沒(méi)有建立起這種穩(wěn)定堅(jiān)固的經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系。但是全國(guó)

社保基金過(guò)去10多年的嘗試已經(jīng)揭示了這種互惠互利、共同促進(jìn)的可能性和可行性。在這個(gè)領(lǐng)域我們應(yīng)當(dāng)也能夠大有作為。

2012年，是“十二五”時(shí)期承上啟下的關(guān)鍵一年，是黨的十八大的召開(kāi)之年，同時(shí)也是資本市場(chǎng)改革發(fā)展極為重要的一年。當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期，要重點(diǎn)做好以下工作：

一是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)證券期貨領(lǐng)域的改革開(kāi)放。繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，以充分、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心，強(qiáng)化資本約束、市場(chǎng)約束和誠(chéng)信約束。完善新股價(jià)格形成機(jī)制，改革股票承銷(xiāo)辦法，使新股定價(jià)與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。繼續(xù)完善預(yù)先披露和發(fā)行審核信息公開(kāi)制度，落實(shí)和強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)、律師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。按照統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評(píng)級(jí)要求、投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度的要求，大力推進(jìn)債券市場(chǎng)改革，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)互聯(lián)互通，建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。以柜臺(tái)交易為基礎(chǔ)，加快建立統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，為非上市股份公司提供陽(yáng)光化、規(guī)范化的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。以?xún)?yōu)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制為導(dǎo)向，積極推進(jìn)退市制度改革，逐步形成市場(chǎng)化和多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。大力推進(jìn)行政審批制度改革，堅(jiān)持市場(chǎng)優(yōu)先和社會(huì)自治的原則，主動(dòng)改變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準(zhǔn)入和審批。加快培育和發(fā)展市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，引進(jìn)成熟市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)、人才、產(chǎn)品和技術(shù)，有效提升境內(nèi)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)水平。抓緊建設(shè)原油等國(guó)際大宗商品期貨市場(chǎng)，逐步使我國(guó)成為能源等大宗商品的國(guó)際期貨交易中心之一。

二是努力推動(dòng)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和服務(wù)能力提升。顯著提高公司類(lèi)債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點(diǎn)推出高收益企業(yè)債、市政債、機(jī)構(gòu)債等債券新品種。進(jìn)一步優(yōu)化股本和期貨市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)。進(jìn)一步改善股票市場(chǎng)價(jià)格結(jié)構(gòu)不合理狀況，切實(shí)解決新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高和惡炒績(jī)差公司股票問(wèn)題。積極研究開(kāi)發(fā)股票、債券、基金相關(guān)的新品種，穩(wěn)妥推出國(guó)債、白銀等期貨品種以及期權(quán)等金融工具。推動(dòng)基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。鼓勵(lì)社?；?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。適當(dāng)加快引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的步伐，增加其投資額度。逐步擴(kuò)大人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)范圍和投資額度。適時(shí)推出雙向跨境的交易所交易基金（ETF）。

三是以公開(kāi)透明為核心加快市場(chǎng)制度建設(shè)。推動(dòng)《基金法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》、《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等的修訂或制定工作。主動(dòng)公開(kāi)行政許可、常規(guī)監(jiān)管、稽查執(zhí)法和復(fù)議訴訟等政務(wù)信息。出臺(tái)誠(chéng)信監(jiān)督管理辦法，扎實(shí)推進(jìn)資本市場(chǎng)電子化信息披露體系建設(shè)，促進(jìn)上市公司、中介機(jī)構(gòu)提升商務(wù)誠(chéng)信水平。要強(qiáng)化上市公司對(duì)股東的回報(bào)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)其

紅利分配決策過(guò)程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束。推行上市公司分類(lèi)管理制度。加強(qiáng)和改進(jìn)新聞宣傳工作，通過(guò)及時(shí)、廣泛、深入的執(zhí)法宣傳，警示各種違法違規(guī)行為。按照“貼近大眾，貼近市場(chǎng)，深入淺出，注重效果”的原則，堅(jiān)持不懈地抓好投資者教育工作。

四是以防范系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)做好市場(chǎng)監(jiān)管。大力提高常規(guī)監(jiān)管的規(guī)范化、精細(xì)化水平。有效落實(shí)相關(guān)市場(chǎng)主體的基礎(chǔ)管理和內(nèi)部控制，逐步健全市場(chǎng)化的監(jiān)管機(jī)制。盡快推出《非上市公眾公司管理辦法》，將非上市公眾公司監(jiān)管納入法制軌道。加大對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度。認(rèn)真做好各類(lèi)交易場(chǎng)所清理整頓工作。深入推進(jìn)打擊非法證券活動(dòng)。切實(shí)加強(qiáng)行業(yè)信息安全管理。加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)和跨境風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和防范，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

五是加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)和干部隊(duì)伍建設(shè)。繼續(xù)抓好思想和作風(fēng)建設(shè)，嚴(yán)格規(guī)范行政執(zhí)法，堅(jiān)決杜絕不文明行政、有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)、失職瀆職等行為。注意改進(jìn)工作方法，注重在精細(xì)化上下功夫。繼續(xù)做好人才和干部隊(duì)伍建設(shè)工作，以改革創(chuàng)新精神推動(dòng)人才引進(jìn)、培養(yǎng)和使用工作。切實(shí)加強(qiáng)廉政建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)崗位和重要環(huán)節(jié)的監(jiān)督，完善預(yù)防腐敗機(jī)制。厘清會(huì)機(jī)關(guān)與派出機(jī)構(gòu)、自律組織的職責(zé)邊界，完善協(xié)作體系，增強(qiáng)系統(tǒng)合力。（本文是郭樹(shù)清在2012年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上的講話，發(fā)表時(shí)略有刪節(jié)，原載《紫光閣》雜志）

第四篇：郭樹(shù)清講話

改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 促實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康成長(zhǎng)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席 郭樹(shù)清

2012年02月02日08:17來(lái)源：《中國(guó)證券報(bào)》

■ 經(jīng)過(guò)20多年的風(fēng)雨歷程，我國(guó)已建立起一個(gè)市值排名世界第三的股票市場(chǎng)，一個(gè)余額居世界第五位的債券市場(chǎng)，還有一個(gè)交易量名列前茅的期貨市場(chǎng)。

■ 要大力推進(jìn)行政審批制度改革，堅(jiān)持市場(chǎng)優(yōu)先和社會(huì)自治的原則，主動(dòng)改變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準(zhǔn)入和審批。

■ 鼓勵(lì)社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。

■ 要強(qiáng)化上市公司對(duì)股東的回報(bào)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)其紅利分配決策過(guò)程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束。

■ 加大對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度。

證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)要全面貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)金融工作會(huì)議上作出的重要決策部署，牢牢把握資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向，堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總體要求，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)證券期貨領(lǐng)域的改革開(kāi)放，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，強(qiáng)化市場(chǎng)透明度建設(shè)，加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管，推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局。

2011年資本市場(chǎng)改革和監(jiān)管工作取得顯著成績(jī)

過(guò)去一年，證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的決策和部署，穩(wěn)步推進(jìn)改革創(chuàng)新和對(duì)外開(kāi)放，切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管，證券期貨市場(chǎng)保持了平穩(wěn)健康運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

首先，股票市場(chǎng)繼續(xù)得到發(fā)展完善。全面落實(shí)新股發(fā)行體制改革措施，督促市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，新股發(fā)行的市場(chǎng)約束有所增強(qiáng)。實(shí)施保薦項(xiàng)目問(wèn)核制度，加強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為監(jiān)管。完善發(fā)行審核監(jiān)管工作，做好主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委換屆與管理。2011年共有282家企業(yè)在A股市場(chǎng)首發(fā)上市，220家企業(yè)實(shí)施股權(quán)再融資，全年融資總額5073億元。

第二，債券市場(chǎng)的統(tǒng)一規(guī)范邁出堅(jiān)實(shí)步伐。將債券融資審核與股權(quán)融資審核相分離，優(yōu)化債券審核機(jī)制與流程。啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板公司非公開(kāi)發(fā)行公司債券。全年上市公司債券融資1707.4億元，創(chuàng)歷史最高記錄。加強(qiáng)與發(fā)改委、人民銀行的聯(lián)系協(xié)調(diào)，相關(guān)部門(mén)之間在市場(chǎng)

準(zhǔn)入、信息披露、投資者適當(dāng)性安排和風(fēng)險(xiǎn)防范等多個(gè)方面形成廣泛共識(shí)。截至2011年底，我國(guó)全部公司類(lèi)信用債余額約4.9萬(wàn)億元，在世界上排名估計(jì)居第三位。

第三，期貨市場(chǎng)改革創(chuàng)新煥發(fā)出勃勃生機(jī)。成功推出鉛、焦炭和甲醇3個(gè)商品期貨新品種。修改完善天然橡膠、燃料油、棕櫚油等已上市期貨合約和交割規(guī)則，試點(diǎn)鉛、黃金等期貨品種套保制度改革。銅、鋁期貨保稅交割試點(diǎn)進(jìn)展順利。推動(dòng)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、信托公司參與股指期貨市場(chǎng)。建立期貨品種功能發(fā)揮評(píng)估指標(biāo)體系并進(jìn)行首次評(píng)估。啟動(dòng)期貨市場(chǎng)歷史賬戶(hù)清理和規(guī)范工作。

第四，繼續(xù)大力推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升。督促上市公司完善公司治理和決策機(jī)制，明確回報(bào)規(guī)劃和分紅政策，增強(qiáng)紅利分配透明度。修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定。推動(dòng)部分改制上市公司整體上市，136家重點(diǎn)公司中有92家完成整改。規(guī)范并購(gòu)重組行政審批工作，公開(kāi)審核標(biāo)準(zhǔn)，完善審核流程，提高審核質(zhì)量。全年核準(zhǔn)上市公司資產(chǎn)重組69項(xiàng)，交易金額2369億元。穩(wěn)步推進(jìn)上市公司退市制度改革，擬定《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

第五，努力促進(jìn)各類(lèi)投資中介機(jī)構(gòu)規(guī)范健康發(fā)展。加強(qiáng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，組織開(kāi)展全行業(yè)統(tǒng)一壓力測(cè)試。支持符合條件的證券公司上市和并購(gòu)重組。鼓勵(lì)開(kāi)展債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)和現(xiàn)金管理等產(chǎn)品創(chuàng)新試點(diǎn)。有序推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)向常規(guī)，成立了證券金融公司。截至2011年11月底，109家證券公司表內(nèi)總資產(chǎn)1.65萬(wàn)億元，凈資本4633億元，凈利潤(rùn)343億元。實(shí)行基金產(chǎn)品分類(lèi)審核，探索實(shí)施創(chuàng)新基金綠色通道審核機(jī)制。修訂基金公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定，擴(kuò)大專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)人侥紭I(yè)務(wù)試點(diǎn)。全年新設(shè)基金公司6家。截至2011年底，69家基金公司共管理基金915只，基金持股市值約1.29萬(wàn)億元。完善期貨公司分類(lèi)監(jiān)管指標(biāo)體系，推出了期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)并核準(zhǔn)47家期貨公司業(yè)務(wù)資格。

第六，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)法治和誠(chéng)信建設(shè)。集中力量調(diào)查內(nèi)幕交易案件118起，推動(dòng)司法機(jī)關(guān)審判中山公用、天山紡織等大要案，有力震懾了內(nèi)幕交易違法犯罪行為。在上市公司和證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)，全面實(shí)施內(nèi)幕信息知情人登記管理制度。嚴(yán)厲查處市場(chǎng)操縱、“老鼠倉(cāng)”、虛假披露等違法違規(guī)行為，全年共調(diào)查各類(lèi)案件209起，作出行政處罰決定與市場(chǎng)禁入決定68項(xiàng)，罰沒(méi)款3.48億元。按照國(guó)務(wù)院部署，穩(wěn)步有序推進(jìn)交易場(chǎng)所清理整頓工作。推動(dòng)最高法院出臺(tái)關(guān)于內(nèi)幕交易等刑事案件、期貨糾紛、證券行政處罰證據(jù)等的司法解釋。推進(jìn)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)升級(jí)，查詢(xún)誠(chéng)信記錄已成為行政許可工作的必經(jīng)程序。

第七，對(duì)外開(kāi)放和國(guó)際合作取得新的突破。啟動(dòng)離岸人民幣投資境內(nèi)資本市場(chǎng)（RQFII）試點(diǎn)，批準(zhǔn)9家基金公司、12家證券公司的業(yè)務(wù)資格。完成了境內(nèi)投資港股交易所交易基金（港股ETF）的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。新批29家機(jī)構(gòu)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格，研究修訂合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）辦法及配套規(guī)則，新批基金22只。積極支持企業(yè)境外上市融資，11家公司境外籌資113.2億美元。與美國(guó)證監(jiān)會(huì)、公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)察委員會(huì)就跨境執(zhí)法和會(huì)計(jì)監(jiān)管等問(wèn)題進(jìn)行談判協(xié)商，與加拿大、澳大利亞監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)展跨境執(zhí)法合作。

牢牢把握資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的框架內(nèi)，資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在著緊密的相互依存關(guān)系。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)，是根本，只有百業(yè)興，才有金融興。同時(shí)，資本市場(chǎng)作為優(yōu)化資

源配置的重要平臺(tái)，對(duì)于引導(dǎo)社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可替代的重要作用。資本市場(chǎng)由于具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的特點(diǎn)，比較容易組織動(dòng)員資金、人才等資源從事風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，天然具有推動(dòng)高科技和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，資本市場(chǎng)在推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，起著至關(guān)重要的作用。過(guò)去30年全球最重要的四大新興產(chǎn)業(yè)———計(jì)算機(jī)、通訊、互聯(lián)網(wǎng)和生物制藥，都是通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)成長(zhǎng)起來(lái)的。美國(guó)資本市場(chǎng)與高科技的緊密結(jié)合，支撐了其科技的持續(xù)領(lǐng)先。國(guó)際上許多有識(shí)之士認(rèn)為，歐洲高科技產(chǎn)業(yè)落后于美國(guó)，并不是由于歐洲科技發(fā)明的落后，而是由于風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)的落后。

經(jīng)過(guò)20多年的風(fēng)雨歷程，我國(guó)已建立起一個(gè)市值排名世界第三的股票市場(chǎng)，一個(gè)余額居世界第五位的債券市場(chǎng)，還有一個(gè)交易量名列前茅的期貨市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力不斷增強(qiáng)，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)、落實(shí)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略等方面發(fā)揮了不可替代的重要作用。但必須看到，我國(guó)直接金融仍然嚴(yán)重滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。例如，我國(guó)資本市場(chǎng)確實(shí)支持了一大批高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行上市，但是，目前這些已上市公司大多是比較成熟的企業(yè)，而大量真正初創(chuàng)的、新興業(yè)態(tài)的、新商業(yè)模式的企業(yè)，還沒(méi)有得到資本市場(chǎng)的服務(wù)。必須下大力氣增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的彈性和包容能力，使不同發(fā)展階段、不同類(lèi)型、不同特點(diǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)都能得到支持，推動(dòng)我國(guó)科技潛力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。要支持符合條件的文化企業(yè)發(fā)行上市、債券融資和并購(gòu)重組，更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制配置文化資源的作用，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)。要通過(guò)發(fā)展創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資，吸引社會(huì)資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)形成富有活力的文化產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，支持文化創(chuàng)意人才和團(tuán)隊(duì)加速發(fā)展，使各種美好創(chuàng)意都能轉(zhuǎn)化成提高人民生活質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和文化進(jìn)步插上強(qiáng)有力的金融“翅膀”。此外，資本市場(chǎng)在服務(wù)中小企業(yè)、“三農(nóng)”、基礎(chǔ)設(shè)施甚至環(huán)保等方面也大有可為。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)關(guān)系還有另外一個(gè)非常重要的方面，就是企業(yè)股本、社會(huì)保障、金融體系之間可以形成密不可分的互相聯(lián)系和互相支持。戰(zhàn)后歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定繁榮，與此關(guān)系極大。目前我國(guó)還沒(méi)有建立起這種穩(wěn)定堅(jiān)固的經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系。但是全國(guó)社?；疬^(guò)去10多年的嘗試已經(jīng)揭示了這種互惠互利、共同促進(jìn)的可能性和可行性。在這個(gè)領(lǐng)域我們應(yīng)當(dāng)也能夠大有作為。

2012年，是“十二五”時(shí)期承上啟下的關(guān)鍵一年，是黨的十八大的召開(kāi)之年，同時(shí)也是資本市場(chǎng)改革發(fā)展極為重要的一年。當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期，要重點(diǎn)做好以下工作：

一是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)證券期貨領(lǐng)域的改革開(kāi)放。繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，以充分、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心，強(qiáng)化資本約束、市場(chǎng)約束和誠(chéng)信約束。完善新股價(jià)格形成機(jī)制，改革股票承銷(xiāo)辦法，使新股定價(jià)與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。繼續(xù)完善預(yù)先披露和發(fā)行審核信息公開(kāi)制度，落實(shí)和強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)、律師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。按照統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評(píng)級(jí)要求、投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度的要求，大力推進(jìn)債券市場(chǎng)改革，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)互聯(lián)互通，建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。以柜臺(tái)交易為基礎(chǔ)，加快建立統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，為非上市股份公司提供陽(yáng)光化、規(guī)范化的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。以?xún)?yōu)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制為導(dǎo)向，積極推進(jìn)退市制度改革，逐步形成市場(chǎng)化和多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。大力推進(jìn)行政審批制度改革，堅(jiān)持市場(chǎng)優(yōu)先和社會(huì)自治的原則，主動(dòng)改變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準(zhǔn)入和審批。加快培育和發(fā)展市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，引進(jìn)成熟市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)、人才、產(chǎn)品和技術(shù)，有效提升境內(nèi)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)

服務(wù)水平。抓緊建設(shè)原油等國(guó)際大宗商品期貨市場(chǎng)，逐步使我國(guó)成為能源等大宗商品的國(guó)際期貨交易中心之一。

二是努力推動(dòng)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和服務(wù)能力提升。顯著提高公司類(lèi)債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點(diǎn)推出高收益企業(yè)債、市政債、機(jī)構(gòu)債等債券新品種。進(jìn)一步優(yōu)化股本和期貨市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)。進(jìn)一步改善股票市場(chǎng)價(jià)格結(jié)構(gòu)不合理狀況，切實(shí)解決新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高和惡炒績(jī)差公司股票問(wèn)題。積極研究開(kāi)發(fā)股票、債券、基金相關(guān)的新品種，穩(wěn)妥推出國(guó)債、白銀等期貨品種以及期權(quán)等金融工具。推動(dòng)基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。鼓勵(lì)社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。適當(dāng)加快引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的步伐，增加其投資額度。逐步擴(kuò)大人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)范圍和投資額度。適時(shí)推出雙向跨境的交易所交易基金（ETF）。

三是以公開(kāi)透明為核心加快市場(chǎng)制度建設(shè)。推動(dòng)《基金法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》、《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等的修訂或制定工作。主動(dòng)公開(kāi)行政許可、常規(guī)監(jiān)管、稽查執(zhí)法和復(fù)議訴訟等政務(wù)信息。出臺(tái)誠(chéng)信監(jiān)督管理辦法，扎實(shí)推進(jìn)資本市場(chǎng)電子化信息披露體系建設(shè)，促進(jìn)上市公司、中介機(jī)構(gòu)提升商務(wù)誠(chéng)信水平。要強(qiáng)化上市公司對(duì)股東的回報(bào)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)其紅利分配決策過(guò)程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束。推行上市公司分類(lèi)管理制度。加強(qiáng)和改進(jìn)新聞宣傳工作，通過(guò)及時(shí)、廣泛、深入的執(zhí)法宣傳，警示各種違法違規(guī)行為。按照“貼近大眾，貼近市場(chǎng)，深入淺出，注重效果”的原則，堅(jiān)持不懈地抓好投資者教育工作。

四是以防范系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)做好市場(chǎng)監(jiān)管。大力提高常規(guī)監(jiān)管的規(guī)范化、精細(xì)化水平。有效落實(shí)相關(guān)市場(chǎng)主體的基礎(chǔ)管理和內(nèi)部控制，逐步健全市場(chǎng)化的監(jiān)管機(jī)制。盡快推出《非上市公眾公司管理辦法》，將非上市公眾公司監(jiān)管納入法制軌道。加大對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度。認(rèn)真做好各類(lèi)交易場(chǎng)所清理整頓工作。深入推進(jìn)打擊非法證券活動(dòng)。切實(shí)加強(qiáng)行業(yè)信息安全管理。加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)和跨境風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和防范，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

五是加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)和干部隊(duì)伍建設(shè)。繼續(xù)抓好思想和作風(fēng)建設(shè)，嚴(yán)格規(guī)范行政執(zhí)法，堅(jiān)決杜絕不文明行政、有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)、失職瀆職等行為。注意改進(jìn)工作方法，注重在精細(xì)化上下功夫。繼續(xù)做好人才和干部隊(duì)伍建設(shè)工作，以改革創(chuàng)新精神推動(dòng)人才引進(jìn)、培養(yǎng)和使用工作。切實(shí)加強(qiáng)廉政建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)崗位和重要環(huán)節(jié)的監(jiān)督，完善預(yù)防腐敗機(jī)制。厘清會(huì)機(jī)關(guān)與派出機(jī)構(gòu)、自律組織的職責(zé)邊界，完善協(xié)作體系，增強(qiáng)系統(tǒng)合力。

（本文是郭樹(shù)清在2012年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上的講話，發(fā)表時(shí)略有刪節(jié)，原載《紫光閣》雜志）

第五篇：財(cái)富管理渠道

誰(shuí)主財(cái)富管理渠道沉?。?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 鄭智 北京報(bào)道

2011年諾亞財(cái)富新年客戶(hù)答謝會(huì)，信托公司高管們頻頻舉杯祝賀諾亞上市成功之時(shí)，心中卻泛起陣陣酸楚。重新審視和打量這家曾四處求人代銷(xiāo)信托產(chǎn)品，如今反過(guò)來(lái)把信托公司當(dāng)成一個(gè)“通道”的第三方理財(cái)公司，他們發(fā)現(xiàn)財(cái)富管理行業(yè)“渠道為王”的格局漸行漸近。

信托業(yè)在2007年后發(fā)展重新步入快車(chē)道，目前管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破3萬(wàn)億元，超過(guò)公募基金，但不少信托公司產(chǎn)品發(fā)行高度依賴(lài)銀行，定位為“受人之托代人理財(cái)”，但實(shí)際上“連客戶(hù)的面都見(jiàn)不到”。

改變?cè)?011年初前后悄然發(fā)生。曾專(zhuān)注于金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)商，不介入渠道的華潤(rùn)信托，轉(zhuǎn)而開(kāi)始“從零起步”搭建銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，主攻機(jī)構(gòu)理財(cái)客戶(hù)；以“產(chǎn)品不愁賣(mài)”著稱(chēng)的中信信托成立了客戶(hù)關(guān)系部，產(chǎn)品銷(xiāo)售將逐步向該部集中；平安信托的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)已經(jīng)超過(guò)500人，其中的100多人“下沉”到平安壽險(xiǎn)的各個(gè)營(yíng)銷(xiāo)中心，發(fā)動(dòng)幾十萬(wàn)營(yíng)銷(xiāo)員銷(xiāo)售平安信托的產(chǎn)品；西安信托新成立了長(zhǎng)安財(cái)富管理中心，銷(xiāo)售人員進(jìn)入全國(guó)12個(gè)主要城市；一家央企系信托公司將收購(gòu)“好買(mǎi)基金網(wǎng)”，以求在最短時(shí)間內(nèi)建立起網(wǎng)上直銷(xiāo)渠道??

不僅是信托公司，就連基金和券商也在磨刀霍霍。各家基金公司痛感銀行“漫天要價(jià)”后，開(kāi)始著重發(fā)展網(wǎng)絡(luò)直銷(xiāo)和電話直銷(xiāo)渠道，手續(xù)費(fèi)普遍低至4折，且數(shù)家基金公司在謀劃將渠道部門(mén)獨(dú)立出來(lái)成立第三方財(cái)富管理公司。如嘉實(shí)基金計(jì)劃在2011年春節(jié)之后成立一家第三方財(cái)富管理公司，除銷(xiāo)售嘉實(shí)自己的公募基金產(chǎn)品，還將代銷(xiāo)信托和PE產(chǎn)品。而招商證券、中信證券等獲批開(kāi)展“集合資產(chǎn)管理”業(yè)務(wù)的券商，一開(kāi)始就主要依托營(yíng)業(yè)部發(fā)展直銷(xiāo)渠道，避免走基金依賴(lài)銀行渠道的老路。

“各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)都看好中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)將在資產(chǎn)管理能力和渠道建設(shè)兩個(gè)維度展開(kāi)?！币晃挥谢饛臉I(yè)背景的信托公司高管稱(chēng)，信托公司可以跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、實(shí)業(yè)領(lǐng)域投資，是天然的資產(chǎn)配置平臺(tái)。在各類(lèi)競(jìng)逐財(cái)富管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)中，最有可能發(fā)展成真正的私人銀行，而擁有自己的客戶(hù)是這一切的基礎(chǔ)。

1.見(jiàn)不到的客戶(hù)

“有的客戶(hù)長(zhǎng)啥樣，我們自己都不知道?！北本┮患倚磐泄究偨?jīng)理坦言，銀行與信托公司合作的“潛規(guī)則”是信托公司不和客戶(hù)見(jiàn)面。

銀信合作模式下，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金，信托公司量身定做一個(gè)單一資金信托計(jì)劃與之對(duì)接，信托公司“無(wú)需”和銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶(hù)見(jiàn)面；銀行代銷(xiāo)信托公司集合資金信托計(jì)劃的合作模式下，信托合同的簽署由銀行的理財(cái)經(jīng)理“代勞”，信托公司只管收錢(qián)，“無(wú)緣”和客戶(hù)見(jiàn)面。

不僅如此，銀行提供給信托公司的客戶(hù)資料至多只包括姓名和身份證號(hào)，客戶(hù)的電話號(hào)碼、住址、資產(chǎn)狀況等信息全部屏蔽或者干脆提供虛假信息。

為了防范信托公司和客戶(hù)見(jiàn)面把客戶(hù)“搶走”，銀行費(fèi)盡了心機(jī)。業(yè)內(nèi)人士透露，招商銀行要求與之合作的信托公司承諾：不得私自接觸其“金葵花”客戶(hù)，即便客戶(hù)主動(dòng)找到信托公司購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，信托公司也要向招行支付相應(yīng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)；一旦發(fā)現(xiàn)信托公司主動(dòng)接觸客戶(hù)并“拉走”，將徹底斷絕和該信托公司的合作，并按每個(gè)客戶(hù)10萬(wàn)-100萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)向信托公司索賠。

第三方理財(cái)公司對(duì)信托公司的防范與銀行相比，有過(guò)之而無(wú)不及。以代銷(xiāo)信托產(chǎn)品起家的諾亞財(cái)富，目前許多業(yè)務(wù)已經(jīng)繞開(kāi)信托公司，或者只是“租借”信托公司通道。

區(qū)別于以往代銷(xiāo)信托產(chǎn)品，并拿2%左右的傭金，諾亞財(cái)富開(kāi)始自己找項(xiàng)目，找資金，兩頭都匹配好之后再來(lái)找信托公司，設(shè)計(jì)成一個(gè)信托產(chǎn)品。信托公司靠自己的“殼”獲得較低的手續(xù)費(fèi)收入，大部分利潤(rùn)被諾亞財(cái)富拿走。

另一種辦法是干脆不要信托的“殼”，諾亞財(cái)富找好項(xiàng)目之后，成立有限合伙的PE，自己充當(dāng)GP（一般合伙人），或者由市場(chǎng)上其它的私募公司充當(dāng)GP，理財(cái)客戶(hù)充當(dāng)LP（有限合伙人）。

接近諾亞財(cái)富的人士透露，諾亞財(cái)富2010年全年分銷(xiāo)的理財(cái)產(chǎn)品約400億元，信托產(chǎn)品僅為100億元左右，占比約25%，而在2007年、2008年、2009年信托產(chǎn)品的占比分別為19.2%、62.7%、64.8%。

諾亞財(cái)富能夠“去信托化”，發(fā)行一些風(fēng)險(xiǎn)較高的PE產(chǎn)品，重要原因在于其手上有一批高凈值客戶(hù)。

“有什么樣的客戶(hù)，一定程度上決定了你能開(kāi)發(fā)出什么樣的產(chǎn)品?！币患倚磐泄拘磐袠I(yè)務(wù)總監(jiān)說(shuō)，信托公司自有客戶(hù)的缺乏，制約了產(chǎn)品由融資型向投資型轉(zhuǎn)變。

2.渠道轉(zhuǎn)型逼近

對(duì)于財(cái)富管理行業(yè)而言，核心競(jìng)爭(zhēng)力包括資產(chǎn)管理能力和渠道，二者相輔相成。信托公司并非沒(méi)有意識(shí)到渠道的重要性，只是大多數(shù)信托公司優(yōu)先選擇拓展銀行渠道而不是發(fā)展直銷(xiāo)渠道，和基金公司迥然不同。

“在直銷(xiāo)渠道和銀行渠道之間，信托公司面臨艱難的抉擇?！毙艥山鹄碡?cái)顧問(wèn)公司信托培訓(xùn)總監(jiān)姜江認(rèn)為，信托公司都知道直銷(xiāo)是未來(lái)的方向，但是短期來(lái)看，銀行渠道效率更高，成本也可能更低。

姜江舉例稱(chēng)，一個(gè)總額10億元的集合資金信托計(jì)劃，放在銀行的系統(tǒng)上，幾天就可賣(mài)完，信托公司直銷(xiāo)則至少要一個(gè)月，而融資方對(duì)資金的需求則心如火燎，不可能坐等信托公司慢慢銷(xiāo)售。

同時(shí)，對(duì)于最近一兩年才完成重組，新進(jìn)入市場(chǎng)的信托公司而言，依靠銀行渠道也是現(xiàn)實(shí)的選擇?！皬牧闫鸩降臅r(shí)候，肯定是要借力，但存量客戶(hù)積累到一定程度之后，就要考慮發(fā)展直銷(xiāo)渠道。”上海一家信托公司的營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)認(rèn)為，基金公司只是提前到達(dá)了這個(gè)“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。而信托業(yè)真正快速發(fā)展是2007年之后，因而具備轉(zhuǎn)型條件的還只是少數(shù)公司。北京另一家信托公司高管則認(rèn)為，銀行和信托公司合作過(guò)程中，盡管銀行不愿客戶(hù)“出走”，但是銀行無(wú)法做到讓客戶(hù)和信托公司“絕緣”。客戶(hù)即便是通過(guò)銀行購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品，勢(shì)必也要對(duì)信托理財(cái)和信托公司作一番了解，一旦客戶(hù)有了良好的信托投資體驗(yàn)，接受了信托理財(cái)?shù)睦砟睿t早要自己來(lái)找信托公司。

盡管拓展銀行渠道和發(fā)展直銷(xiāo)并不矛盾，但2011年初前后，各家信托公司都開(kāi)始竭力發(fā)展直銷(xiāo)渠道。受訪的多位信托公司高管都表示，諾亞財(cái)富上市后市值10億美元，帶給他們“許多思考”。但姜江認(rèn)為，諾亞上市只是帶給信托公司“心理震動(dòng)”，更直接的原因是銀信合作新規(guī)（即72號(hào)文）出臺(tái)之后，銀行和信托公司之間的合作態(tài)勢(shì)發(fā)生顯著逆轉(zhuǎn)?！白越ㄖ变N(xiāo)渠道顯得更為合算”，這一觀點(diǎn)亦得到華潤(rùn)信托一位高管的認(rèn)同。

此前，銀信合作模式下，銀行渠道的資金非常低廉，銀行只需要給客戶(hù)略高于同期銀行存款的預(yù)期收益，即可募集到大量資金。而新規(guī)出臺(tái)后，銀信合作需要納入銀行表內(nèi)統(tǒng)計(jì)，銀行缺乏動(dòng)力。

若采用銀行向自己的私人銀行客戶(hù)代銷(xiāo)信托公司的集合資金信托計(jì)劃的模式，預(yù)期收益率在12%以下的產(chǎn)品很難發(fā)行，且銀行要收取2%—5%的手續(xù)費(fèi)，再加上信托公司要賺2%—5%的收益，融資方的資金成本應(yīng)在20%左右。能夠有如此高的收益，且還能通過(guò)銀行的風(fēng)控部門(mén)審核的產(chǎn)品鳳毛麟角。

另一個(gè)動(dòng)因則是，一些信托公司逐漸發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)行監(jiān)管環(huán)境下，專(zhuān)注于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，不介入渠道成為金融產(chǎn)品提供商的設(shè)想不過(guò)是一廂情愿。前述華潤(rùn)信托高管曾對(duì)本報(bào)表示，華潤(rùn)信托應(yīng)成為以陽(yáng)光私募產(chǎn)品見(jiàn)長(zhǎng)的理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)商，“比如你銀行要為客戶(hù)進(jìn)行資產(chǎn)配置，需要陽(yáng)光私募產(chǎn)品，必然要想到我華潤(rùn)信托?！钡壳埃C監(jiān)會(huì)暫停信托計(jì)劃開(kāi)設(shè)證券賬戶(hù)至今未有解凍跡象，華潤(rùn)信托被迫轉(zhuǎn)型，從專(zhuān)注陽(yáng)光私募轉(zhuǎn)為大量發(fā)行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，從不介入渠道轉(zhuǎn)為大力發(fā)展直銷(xiāo)渠道。

3.像賣(mài)保險(xiǎn)一樣賣(mài)信托？

信托公司在探索自己的直銷(xiāo)模式時(shí)，很容易想到壽險(xiǎn)的營(yíng)銷(xiāo)模式，中融信托靠此方法“野蠻生長(zhǎng)”的故事為一些中小信托公司津津樂(lè)道。

2007—2008年是中融信托和諾亞財(cái)富的合作蜜月期，但中融信托逐漸發(fā)現(xiàn)，“信托公司背了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，賺的還不如諾亞財(cái)富多”。2008年底開(kāi)始，中融信托開(kāi)始建立自己的直銷(xiāo)渠道，借鑒壽險(xiǎn)的個(gè)人營(yíng)銷(xiāo)模式，兩年時(shí)間發(fā)展超過(guò)500人的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)。

其財(cái)富管理中心下設(shè)若干個(gè)營(yíng)銷(xiāo)中心，每個(gè)營(yíng)銷(xiāo)中心均獨(dú)立核算，各營(yíng)銷(xiāo)中心再發(fā)展自己的下線，利潤(rùn)層層包干，基層銷(xiāo)售員基本沒(méi)有底薪，主要靠銷(xiāo)售傭金收入。

強(qiáng)烈的利益驅(qū)動(dòng)下，銷(xiāo)售人員在市場(chǎng)上異常激進(jìn)，而中融信托也不用再愁產(chǎn)品賣(mài)不出去?！昂枚鄷r(shí)候，我們要守在電腦面前，等待新產(chǎn)品上線，搶產(chǎn)品?！敝腥谛磐械匿N(xiāo)售員對(duì)本報(bào)表示。

但這樣一支隊(duì)伍已經(jīng)讓中融信托管理層感到“可怕”和“難以駕馭”。中融信托不想也不敢得罪銀行，但銷(xiāo)售人員通過(guò)各種渠道瘋狂竊取各家銀行的私人銀行客戶(hù)信息，引發(fā)招行、建行等數(shù)家銀行憤怒；中融信托希望銷(xiāo)售員把風(fēng)險(xiǎn)給客戶(hù)揭示清楚，但在一線夸大收益、隱瞞風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行誤導(dǎo)性銷(xiāo)售幾乎成為常態(tài)。

2010年8月中旬開(kāi)始，中融信托的財(cái)富管理中心停業(yè)整頓半個(gè)月，各分中心負(fù)責(zé)人被勒令檢討。12月初，中融信托董事長(zhǎng)劉洋在上海對(duì)本報(bào)稱(chēng)，停業(yè)整頓并非黑龍江銀監(jiān)局的監(jiān)管要求，而是公司自己意識(shí)到“銷(xiāo)售隊(duì)伍太混亂了”。

“壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)引入個(gè)人代理制度，取得了直接顯著的效果，但信托業(yè)借鑒這一模式則千萬(wàn)要慎重！”北京一家信托公司總經(jīng)理認(rèn)為，壽險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者而言“買(mǎi)了不一定有好處，但也沒(méi)什么壞處”，而信托產(chǎn)品不同，賣(mài)的是有風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，一旦出現(xiàn)誤導(dǎo)性銷(xiāo)售后果相當(dāng)可怕。

隨著中融信托產(chǎn)品發(fā)行量的下降，看似“勢(shì)如破竹”的銷(xiāo)售隊(duì)伍，開(kāi)始變得脆弱不堪。2010年11月底，銀監(jiān)會(huì)要求信托公司逐筆核查房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)，中融信托內(nèi)部發(fā)文叫停了房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，產(chǎn)品發(fā)行量銳減，中融信托龐大的銷(xiāo)售隊(duì)伍何去何從？若不能迅速轉(zhuǎn)型，就只能“作鳥(niǎo)獸散”。

但平安信托內(nèi)部人士仍不認(rèn)為這是信托引入壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)模式的失敗。在他看來(lái)，中融信托營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍出現(xiàn)混亂局面是因?yàn)楣芾硎Э?，而之后人員大量流失是因?yàn)楫a(chǎn)品發(fā)行能力跟不上。而平安信托則沒(méi)有出現(xiàn)類(lèi)似問(wèn)題，在于戰(zhàn)略上將產(chǎn)品、渠道、系統(tǒng)平臺(tái)三個(gè)維度均衡發(fā)展。

平安信托的產(chǎn)品銷(xiāo)售人員同樣超過(guò)500人，包括300多人的私人財(cái)富管理部、50多人的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部、100多人的綜合開(kāi)拓部。私人財(cái)富管理部的銷(xiāo)售員做信托產(chǎn)品直銷(xiāo)，綜合開(kāi)拓部銷(xiāo)售員則“下沉”到平安壽險(xiǎn)的各個(gè)營(yíng)銷(xiāo)中心，發(fā)動(dòng)幾十萬(wàn)壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員賣(mài)平安信托的產(chǎn)品。

4.回歸財(cái)富管理本源

像賣(mài)保險(xiǎn)一樣賣(mài)信托，著眼于理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，效果顯性直接，但回歸財(cái)富管理的本源，為客戶(hù)提供個(gè)性化的資產(chǎn)配置才是真正的發(fā)展方向。“這也是在各類(lèi)競(jìng)逐財(cái)富管理的金融機(jī)構(gòu)中，信托的優(yōu)勢(shì)所在?！鄙虾Ｐ磐幸晃桓吖苷J(rèn)為。

基于對(duì)私人財(cái)富快速增長(zhǎng)，大量?jī)?chǔ)蓄存款將從銀行體系分流的強(qiáng)烈預(yù)期，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)都加入了財(cái)富管理業(yè)務(wù)的逐鹿：銀行的私人銀行跑馬圈地；券商通過(guò)集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重獲“入場(chǎng)券”；基金公司推出“一對(duì)多”業(yè)務(wù)，試圖公募、私募通吃；保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品兼具保障與投資功能，投連險(xiǎn)曾大行其道。

與這些金融機(jī)構(gòu)相比，信托的優(yōu)勢(shì)在于可以橫跨投資于貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、實(shí)業(yè)領(lǐng)域。目前，銀行的私人銀行在進(jìn)行股票二級(jí)市場(chǎng)、PE投資時(shí)受限較多，需要借道信托公司才能打開(kāi)投資范圍，而基金和券商的投資領(lǐng)域僅限于證券，產(chǎn)品高度同質(zhì)化。

盡管證監(jiān)會(huì)叫停了信托計(jì)劃開(kāi)設(shè)證券賬戶(hù)，但信托公司仍然可以通過(guò)繞道注冊(cè)有限合伙企業(yè)的方式“曲線”開(kāi)戶(hù)。證監(jiān)會(huì)的禁令和《信托法》直接抵觸，且《證券投資基金法》修訂后，私募證券投資公司都將有合法的地位，更沒(méi)有理由再禁止信托開(kāi)戶(hù)，因而在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)，信托公司投資證券市場(chǎng)將重新掃清障礙。

“有跨市場(chǎng)投資優(yōu)勢(shì)的信托公司，是天然的資產(chǎn)配置平臺(tái)?！鼻笆錾虾Ｐ磐懈吖苷J(rèn)為，信托公司應(yīng)該大力發(fā)展專(zhuān)屬渠道，掌握一批高凈值客戶(hù)，然后整合各種金融機(jī)構(gòu)的資源為客戶(hù)提供真正的財(cái)富管理服務(wù)。

上海信托目前已獲銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開(kāi)展傘形信托業(yè)務(wù)的試點(diǎn)創(chuàng)新。即投資者投資一個(gè)大的集合資金信托計(jì)劃，這個(gè)大的信托再分散投資于若干個(gè)小的子信托，子信托投資債券、股票、房地產(chǎn)等的風(fēng)格迥異。各子信托都由上海信托相應(yīng)的的專(zhuān)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)管理，或委托其它機(jī)構(gòu)管理（如通過(guò)基金或券商的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)）。

這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)初看和已有的TOT（Trust of Trust)產(chǎn)品沒(méi)什么區(qū)別，但前述上海信托高管表示，若干投資者共同參與一個(gè)大的集合資金信托計(jì)劃只是早期的產(chǎn)品形態(tài)，未來(lái)的方向是投資者將自己的理財(cái)資金（比如1000萬(wàn)元）委托給信托公司，與信托公司簽訂單一資金信托合同，然后信托公司根據(jù)該客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益預(yù)期，定制一個(gè)資產(chǎn)組合，投資于若干子信托。如此，“實(shí)現(xiàn)信托資金在權(quán)益市場(chǎng)、固定收益市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、藝術(shù)品以及海外市場(chǎng)等大類(lèi)資產(chǎn)的靈活配置，獲取理想的投資收益?！?/p>

傘形信托尚在試點(diǎn)，業(yè)內(nèi)反應(yīng)不一，有觀點(diǎn)認(rèn)為“想法很好，但過(guò)于超前”。對(duì)于信托公司而言，子信托之間的轉(zhuǎn)換程序繁瑣、耗費(fèi)大量的人力，對(duì)信托公司的資產(chǎn)管理能力要求極高，而信托公司的收益并不高于傳統(tǒng)的項(xiàng)目融資型信托產(chǎn)品。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其間蘊(yùn)含的財(cái)富管理理念值得推崇，只是推行起來(lái)很難。

實(shí)際上，中國(guó)信托業(yè)獨(dú)特的先天基因，也決定了信托公司缺乏為客戶(hù)提供財(cái)富管理的理念。在上世紀(jì)七十年代末，中國(guó)還沒(méi)有私人財(cái)富概念，根本無(wú)財(cái)可理的時(shí)候，信托業(yè)就“早產(chǎn)”了，因而信托業(yè)在前30年更多的是“搞錢(qián)來(lái)花”而不是“代人理財(cái)”，信托公司更擅長(zhǎng)的是“項(xiàng)目融資”而不是“資產(chǎn)配置”。

2007年以來(lái)，信托業(yè)重新邁入發(fā)展快車(chē)道，但這一輪中涌現(xiàn)出的優(yōu)秀信托公司仍主要是“項(xiàng)目融資”做得好，能夠找到收益很高的項(xiàng)目、利用信托獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)去控制風(fēng)險(xiǎn)，然后設(shè)計(jì)成信托產(chǎn)品賣(mài)給投資者。

“然而這離真正的信托還有距離，真正的信托不是向客戶(hù)銷(xiāo)售某個(gè)高收益的信托產(chǎn)品，而是為客戶(hù)的一筆資產(chǎn)謀求最合理的運(yùn)用方式，二者之間的視角有重大差異?！币晃毁Y深信托觀察人士對(duì)本報(bào)表示，未來(lái)5年內(nèi)，信托公司能否重獲渠道話語(yǔ)權(quán)，擁有自己的客戶(hù)，為成為為客戶(hù)提供財(cái)富管理服務(wù)的私人銀行，事關(guān)信托業(yè)能否重新崛起為中國(guó)金融業(yè)的第四大支柱。

“中國(guó)第一代創(chuàng)富階層年屆退休，高凈值客戶(hù)爆發(fā)性增長(zhǎng)，都為早產(chǎn)的信托公司回歸真正的信托業(yè)務(wù)提供了可能。”這位人士說(shuō)。