第一篇：基于非參數(shù)檢驗的商業(yè)銀行資產(chǎn)價格多變結(jié)構(gòu)點研究論文

一、引言

商業(yè)銀行是金融市場的重要組成部分，在以間接融資為主的經(jīng)濟體系內(nèi)，商業(yè)銀行的作用更為明顯，截至2013年年末，我國銀行業(yè)金融資產(chǎn)總額達到了151.35萬億元，遠遠超出2013年UDP。銀行業(yè)的健康發(fā)展直接影響到金融市場和實體經(jīng)濟的健康發(fā)展，因此，學(xué)界和業(yè)界一直都重視其運營的風(fēng)險，特別是在次債危機之后，一些大型銀行也陷入了金融風(fēng)險的泥潭，并且銀行危機加劇了金融危機的破壞程度，這使得國內(nèi)外對商業(yè)銀行風(fēng)險的關(guān)注度進一步提升。

準確判斷商業(yè)銀行資產(chǎn)市場價值的變化，是商業(yè)銀行金融風(fēng)險評估和預(yù)警的基礎(chǔ)。Rupp等，蘇健等團，以及吳恒煌叫等分別以商業(yè)銀行資產(chǎn)市場價值為計算基礎(chǔ)，設(shè)計了或有權(quán)益方法(Contain-gent Claims Analysis, CCA)對商業(yè)銀行風(fēng)險進行度量，實證研究結(jié)果表明，資產(chǎn)市場價值的變化是商業(yè)銀行經(jīng)營的結(jié)果，并隱含了其資產(chǎn)價值未來變化信息，研究認為資產(chǎn)市場價值變化具有較強的前瞻性(Forward Looking)，因而能有效判斷商業(yè)銀行的風(fēng)險。

與此同時，一些文獻探討了資產(chǎn)價值的時序變化特征，資產(chǎn)市場價值具有時間連續(xù)性，其資產(chǎn)價格收益率應(yīng)具有平穩(wěn)特征。Kaman等分析了銀行資產(chǎn)市場價值的變化規(guī)律;梁海鷗和玄永生、彭偉在連續(xù)時間金融的條件下分析了上市商業(yè)銀行股票日收益風(fēng)險困;彭建剛和馬亞芳從系統(tǒng)重要性角度，通過評價商業(yè)銀行資產(chǎn)價值等信息分析了銀行風(fēng)險的變化過程。

近年來，不少研究如王鈺等、羅長青等叫等文獻均表明資產(chǎn)價值并不滿足平穩(wěn)特征，而是會出現(xiàn)“突變”現(xiàn)象，從某一時間點開始，時間序列模型參數(shù)會發(fā)生變化，也就是資產(chǎn)價格出現(xiàn)了突變，而這類變點稱之為結(jié)構(gòu)變點。陳希孺給出了一般的結(jié)構(gòu)變點研究方法，韓四兒對金融市場上常用的過程的多變點問題進行了研究口，Tray在建模的過程檢測結(jié)構(gòu)變點的位置與跳躍度，鄭仲民對金融資產(chǎn)價格跳躍行為研究。

然而，這些方法對數(shù)據(jù)附加了一些分布假設(shè)條件或者模型假設(shè)條件，使得應(yīng)用范圍比較局限。而且在結(jié)構(gòu)變點檢測過程中，需要估計分布或模型的參數(shù)，使得計算量增大。提出了一種非參數(shù)方法檢測均值變點.門，這種方法的優(yōu)點是計算較快，但是的檢驗統(tǒng)計量的極限分布是在只有一個均值變點的假設(shè)條件下給出的，已不能用于多個均值變結(jié)構(gòu)點的情形，更不能用于方差變結(jié)構(gòu)點的情形，特別是多個方差變結(jié)構(gòu)點的情形，因此，在對時間序列變結(jié)構(gòu)點進行檢驗時，需要對己有方法進行改進，以便能夠一次性識別均值和方差多個變結(jié)構(gòu)點。

受宏觀宏觀經(jīng)濟的波動，或國家重要政策、重大信息和公告的發(fā)布等因素的影響，商業(yè)銀行資產(chǎn)價格在近似連續(xù)的時間內(nèi)很有可能會出現(xiàn)較大幅度的波動，這種由突發(fā)信息引起對商業(yè)銀行資產(chǎn)價格(收益)及波動過程所造成的沖擊現(xiàn)象即銀行資產(chǎn)價格的“突變”。而且，在一段時間內(nèi)，商業(yè)銀行資產(chǎn)價值可能出現(xiàn)連續(xù)突變現(xiàn)象，而傳統(tǒng)的檢驗方法難以一次性檢出多個變結(jié)點。商業(yè)銀行資產(chǎn)價格的突變現(xiàn)象直接影響金融資產(chǎn)收益波動率的估計和預(yù)報的準確程度，進而對商業(yè)銀行風(fēng)險管理產(chǎn)生重大影響，傳統(tǒng)的計量模型和方法也就需要進行相應(yīng)的調(diào)整。

鑒此，本文提出商業(yè)銀行資產(chǎn)價格均值和方差的多變結(jié)構(gòu)點檢驗方法，并基于該方法對商業(yè)銀行變結(jié)構(gòu)點進行實證檢驗，從而進一步發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)價格變化的規(guī)律和特征。

二、商業(yè)銀行資產(chǎn)價格變結(jié)構(gòu)點非參數(shù)檢驗的實證結(jié)果及分析

這里運用國內(nèi)16家商業(yè)銀行的資產(chǎn)價格作為實證研究對象來驗證本文方法的有效性。樣本期限為2007年第1季度-2013年第4季度。運用本文設(shè)計的非參數(shù)方法對資產(chǎn)價格的均值變結(jié)構(gòu)點做出檢測，估計出結(jié)構(gòu)點的位置。然后應(yīng)用本文的方法得到方差多變結(jié)構(gòu)點的位置，其中參數(shù)R=0.5。方差檢驗的結(jié)果在表3的第3列。樣本商業(yè)銀行的代碼，從估計結(jié)果來看，商業(yè)銀行權(quán)益資產(chǎn)價格的均值和方差變結(jié)構(gòu)點大多在4個以上，反映了本文所設(shè)計的方法能夠一次性檢測出時間序列的多個變結(jié)構(gòu)點。

變結(jié)構(gòu)點的產(chǎn)生原因各異，總體來看，商業(yè)銀行資產(chǎn)價格變結(jié)構(gòu)點的出現(xiàn)受系統(tǒng)因素、行業(yè)因素以及其自身特質(zhì)因素的影響。在系統(tǒng)因素方而，經(jīng)濟金融危機等因素會產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險，導(dǎo)致大多數(shù)商業(yè)銀行出現(xiàn)在較為接近的時間段內(nèi)同時出現(xiàn)資產(chǎn)價格的變結(jié)構(gòu)點。

華夏銀行(600015)、民生銀行(600016)等在2007年8月左右出現(xiàn)了權(quán)益資產(chǎn)價值的變結(jié)構(gòu)點，在此期間，貝爾斯登、巴黎銀行瑞穗銀行等出現(xiàn)了較大的次貨投資損失。雖然國內(nèi)銀行參與次債投資的程度不深，但是金融危機所帶來的恐慌也影響了投資者對銀行的預(yù)期，并在一定程度上動搖了對銀行的信心，從而導(dǎo)致己上市的銀行權(quán)益資產(chǎn)價值的波動出現(xiàn)了變化，并導(dǎo)致商業(yè)銀行權(quán)益資產(chǎn)價值變結(jié)構(gòu)點的出現(xiàn)。2007年末-2008年初，大多數(shù)商業(yè)銀行的權(quán)益資產(chǎn)價值均出現(xiàn)了均值和方差變結(jié)構(gòu)點，這一時期正是次債危機愈演愈烈的階段，2007年末-2008年初，市場流動性壓力急劇增加。

至2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，而美國房利美和房地美兩大放貸機構(gòu)宣布虧損110億美元，次債危機逐漸演化成全球金融危機，并導(dǎo)致世界主要經(jīng)濟體陷入衰退周期。在危機沖擊和風(fēng)險傳染影響下，國內(nèi)企業(yè)的景氣指數(shù)也逐漸下降，外部環(huán)境的嚴重惡化，導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險提高，并且這種風(fēng)險變化反映到了其在證券市場的資產(chǎn)價格，樣本商業(yè)銀行在此期間均出現(xiàn)了變結(jié)構(gòu)點。

2012年11月8日-14日，中國共產(chǎn)黨第十八次全國代表大會成功召開，對政治經(jīng)濟產(chǎn)生了較為深遠的影響，在深化金融體制改革方而，要求進一步深化金融改革，加快推進利率和匯率市場化改革，并逐步實現(xiàn)資本項目可兌換和加快民間金融機構(gòu)的發(fā)展。2012年12月，制造業(yè)PMI指數(shù)為50.6，高于50%的榮枯線，顯示制造業(yè)需求在上升。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.300，帶動全年增長10% , 2012年12月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計利潤在12月份實現(xiàn)轉(zhuǎn)負為正。一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明宏觀經(jīng)濟“最差的時候己經(jīng)過去”，同時，新一輪金融改革的啟動標志著銀行業(yè)發(fā)展將迎來一個新的環(huán)境。

行業(yè)監(jiān)管政策等行業(yè)因素也是商業(yè)銀行變結(jié)構(gòu)點產(chǎn)生的原因之一。如，2008年底-2009年年初，各商業(yè)銀行資產(chǎn)價值均值和方差又一次先后出現(xiàn)系統(tǒng)性的變結(jié)構(gòu)點。從2008年11月27日起，下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款利率作相應(yīng)調(diào)整，同時下調(diào)央行再貸款再貼現(xiàn)利率。從2008年12月5日起，下調(diào)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點，下調(diào)中小型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率2個百分點。此輪降息和調(diào)準超出市場預(yù)期，行業(yè)監(jiān)管政策的變化導(dǎo)致了大多數(shù)銀行的權(quán)益資產(chǎn)價值出現(xiàn)了變結(jié)構(gòu)點。也可以發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行資產(chǎn)價格變結(jié)構(gòu)點出現(xiàn)的時間較為接近，這反映出系統(tǒng)因素和行業(yè)因素等共同因素是商業(yè)銀行資產(chǎn)價格變結(jié)構(gòu)點出現(xiàn)的主因。

此外，商業(yè)銀行特質(zhì)因素也會導(dǎo)致其權(quán)益資產(chǎn)變結(jié)構(gòu)點的出現(xiàn)。如深發(fā)展(自2012年7月27日起變更為平安銀行股份有限公司，簡稱“平安銀行”)在2009年5月7日出現(xiàn)資產(chǎn)價值的變結(jié)構(gòu)點，深發(fā)展(000001)與中國平安人壽保險股份有限公司(簡稱“平安壽險”)于2009年6月8日停牌，并于該月12日簽署了《深圳發(fā)展銀行股份有限公司和中國平安人壽保險股份有限公司之股份認購協(xié)議》，公司擬向中國平安人壽保險股份有限公司非公司發(fā)行不少于3%億股，但不超過5.85億股人民幣普通股，該重組方案實施后，中國三大保險公司之一平安集團旗下的平安人壽將成為了該行新的戰(zhàn)略投資者，深發(fā)展也更名為平安銀行，市場投資者對此次股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化提前做出了市場反應(yīng)，導(dǎo)致其權(quán)益資產(chǎn)價值出現(xiàn)了變結(jié)構(gòu)點。該銀行在2011年7月24日出現(xiàn)了資產(chǎn)價值的變結(jié)構(gòu)點，其后深發(fā)展在7月28日晚發(fā)布公告稱，深發(fā)展與平安集團的重大資產(chǎn)重組工作己經(jīng)完成，重大資產(chǎn)重組完成以后，中國平安及中國平安控股子公司中國平安人壽保險股份有限公司合計持有公司52.38，成為公司的控股股東，該銀行由重組期進入重組后的穩(wěn)定發(fā)展期，市場對此次重大事件的反應(yīng)提前了5個交易日，在24日即出現(xiàn)了資產(chǎn)價值的變結(jié)構(gòu)點。

值得關(guān)注的是，對于系統(tǒng)因素和行業(yè)因素，商業(yè)銀行的變結(jié)構(gòu)點可能出現(xiàn)在重大事件之前或之后，而對特質(zhì)因素的反應(yīng)，則一般出現(xiàn)在商業(yè)銀行重大事件公布日之前，如寧波銀行(002142)在2010年7月8日出現(xiàn)了變結(jié)構(gòu)點，而在2010年7月13日，寧波銀行發(fā)布的《寧波銀行中期業(yè)績修正公告》將預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增長幅度調(diào)整至70 00^8000，并稱總行大廈拆遷將獲得拆遷收入4.05億元，該事件對寧波銀行權(quán)益資產(chǎn)價值起到了一定的提振作用。華夏銀行(600015)在2011年4月18日出現(xiàn)了變結(jié)構(gòu)點，而在4月28日，華夏銀行公布實施定向增發(fā)，增發(fā)數(shù)量185919.746萬股，增發(fā)金額達208億。民生銀行于2013年4月8日出現(xiàn)了變結(jié)構(gòu)點，在同年4月24日和25日，該行分別發(fā)布第一季報和《關(guān)于公開發(fā)行有鎖定期的A股可轉(zhuǎn)換債券上市交易的提示性公告》等對股權(quán)價值有重要影響的信息，根據(jù)該季報和公告的時間節(jié)點，也可以發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)價值對特質(zhì)因素的反應(yīng)時間一般出現(xiàn)在其重大事件公布之前。

三、結(jié)論及啟示

基于改進后的非參數(shù)檢驗方法，本文對商業(yè)銀行資產(chǎn)價格變結(jié)構(gòu)特征進行了實證檢驗，實證研究表明，商業(yè)銀行資產(chǎn)價格存在較為顯著的變結(jié)構(gòu)特征，系統(tǒng)因素、行業(yè)因素和商業(yè)銀行特質(zhì)因素均可能會導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)價格變結(jié)構(gòu)點的出現(xiàn)，且系統(tǒng)因素和行業(yè)因素在樣本期內(nèi)對估計出的變結(jié)構(gòu)點起主導(dǎo)作用。

通過以上實證結(jié)論帶來以下啟示:

(1)本文所構(gòu)建的多變結(jié)構(gòu)點非參數(shù)檢驗方法適用于檢測商業(yè)銀行資產(chǎn)價格的變結(jié)構(gòu)點，此外，對于其他時間序列的變結(jié)構(gòu)點檢驗，也可以嘗試運用該非參數(shù)檢驗方法。

(2)基于商業(yè)銀行資產(chǎn)價格的風(fēng)險度量模型和管理模型需考慮資產(chǎn)價格的變結(jié)構(gòu)特征，否則有可能出現(xiàn)模型設(shè)定偏差，從而會導(dǎo)致模型準確度和風(fēng)險預(yù)警效能下降。

(3)商業(yè)銀行在進行風(fēng)險承擔(dān)管理和風(fēng)險預(yù)警時，尤其要注意系統(tǒng)因素和行業(yè)因素對商業(yè)銀行資產(chǎn)價格的影響。

第二篇：商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

商業(yè)銀行市場營銷現(xiàn)狀分析

隨著我國加入WTO，特別是近年來金融市場供求關(guān)系變化，市場營銷成為商業(yè)銀行謀求發(fā)展和提高經(jīng)營效益的必然選擇。目前，盡管我國的商業(yè)銀已對服務(wù)的重要性有了深刻的認識，近年來也不斷調(diào)整自己的定位，加大了市場營銷的力度，采取了一系列營銷策略，取得了一些成果。然而，與發(fā)達國家商業(yè)銀行市場營銷相比，我國商業(yè)銀行市場營銷無論是系統(tǒng)理論方面，還是在具體實踐方面，都還存在很多不足，需在借鑒西方商業(yè)銀行市場營銷發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，正確認識自身的狀況和特點，制定適應(yīng)新環(huán)境的市場營銷策略

報告具體內(nèi)容如下：

一、中國商業(yè)銀行的市場營銷現(xiàn)狀

（一）市場營銷認識不到位

目前我國的商業(yè)銀已對市場營銷的重要性有了深刻的認識，近年來也不斷采取各種營銷手段，開展各種營銷活動，取得了一定的成果。但很多銀行往往只將市場營銷作為孤立的技巧、方法看待，而未將其看作是影響銀行全部經(jīng)營理念的哲學(xué)，還未完全樹立“以顧客為中心”的營銷觀念，很多商業(yè)銀行的營銷人員專業(yè)知識水平有限，總是從銀行的角度考慮，把推銷產(chǎn)品放在首位。在對客戶介紹相關(guān)項目服務(wù)時，一般只強調(diào)服務(wù)的益處，而沒有對客戶可能遇到的風(fēng)險進行適當?shù)奶崾竞椭v解。在經(jīng)營策略上，雖然也借用了營銷概念，但往往把營銷簡單地當作推銷，零星使用廣告、宣傳、公關(guān)等方式，忽視了客戶真正的需求。

（二）市場細分、目標市場選擇和市場定位不準確，自主創(chuàng)新的品牌較少

我國商業(yè)銀行缺乏從長遠角度來把握對市場的細分、選擇與定位，而是簡單地跟隨金融市場競爭的潮流被動零散地運用促銷、創(chuàng)新等營銷手段，缺乏對現(xiàn)實顧客和潛在顧客的需求特點及變化趨勢的系統(tǒng)分析，從而無法科學(xué)的進行市場細分和選擇目標市場，無法充分發(fā)掘和展示其在各種資源方面的優(yōu)勢。目前，盡管我國商業(yè)銀行對營銷業(yè)務(wù)進行了創(chuàng)新，推出了不少新的金融產(chǎn)品，但推出的金融產(chǎn)品在業(yè)務(wù)功能、客戶定位上大致一樣，缺乏特色定位，使營銷行為趨于同化，形成獨特品牌的少，沒有在客戶心中形成一家銀行有別于其他銀行的獨特形象，使廣大客戶覺得無論到哪家銀行都一樣，影響了銀行的吸引力。

（三）缺乏對目標客戶的研究，忽視服務(wù)的質(zhì)量近年來，我國商業(yè)銀行所開展的網(wǎng)絡(luò)銀行、手機銀行和各種銀行卡業(yè)務(wù)的實際應(yīng)用效果并沒有事先預(yù)期的那樣好。最根本的原因是銀行不重視對目標客戶的研究，沒有根據(jù)客戶文化層次、消費水平以及潛在需求來細分市場，導(dǎo)致提供的產(chǎn)品針對性不強，更重要的是目前我國商業(yè)銀行非常注重服務(wù)范圍的拓展，卻忽視了服務(wù)質(zhì)量的提高。比如國內(nèi)很多商業(yè)銀行在工作期間無視眾多顧客排隊等候取錢，明明有10個窗口卻只開4個左右來辦業(yè)務(wù)，拿存折的民眾只得在營業(yè)大廳苦等，相信很多人都有這樣的經(jīng)歷，目前這種情況雖然會影起客戶的不滿，但卻別無選擇，但隨著外資銀行的進入，外資銀行提供的高質(zhì)量的服務(wù)，對國內(nèi)商業(yè)銀行可能會造成巨大影響。

（四）忽視形象經(jīng)營的內(nèi)涵建設(shè)

隨著商業(yè)銀行競爭日趨加劇，越來越多的銀行重視形象經(jīng)營，理性地架構(gòu)自身的形象識別系統(tǒng)。例如，導(dǎo)入CI形象設(shè)計，統(tǒng)一標識、統(tǒng)一形象、規(guī)范員工行為等。但我國商業(yè)銀行在形象經(jīng)營方面明顯地存在著將形象經(jīng)營作為銀行的化妝品，而忽視內(nèi)涵建設(shè)的問題，不能有效地把形象經(jīng)營滲透或延伸到銀行組織內(nèi)部，不能形成覆蓋經(jīng)營管理各個方面、具有深厚底蘊的銀行企業(yè)文化，影響了商業(yè)銀行形象識別。

二、我國商業(yè)銀行服務(wù)營銷和環(huán)境分析

（一）樹立“以客戶為中心”的服務(wù)意識，培養(yǎng)客戶忠誠度

現(xiàn)代銀行隨著新技術(shù)的推廣應(yīng)用、新產(chǎn)品的不斷開發(fā)及消費者的日臻成熟，爭取新客戶的成本在不斷上升，據(jù)國外學(xué)者研究表明，吸引新客戶的成本可能是保持現(xiàn)有客戶滿意成本的5倍，一家銀行只要比以往多維持5%的客戶，則利潤可增加25%－85%。這是因為銀行不但節(jié)省了開發(fā)新客戶所需的廣告和促銷費用，而且隨著客戶對銀行的某種產(chǎn)品的信任度和忠誠度的增強，可誘發(fā)客戶成為你的其他相關(guān)產(chǎn)品的擁有者，同時通過帶動和影響他周圍的人成為你的客戶，盡管有時你的金融產(chǎn)品可能比別人的“價格”高，但由于你的服務(wù)周到、具有親和力，客戶在你這里會覺得舒服，所以會繼續(xù)使用你提供的產(chǎn)品。

（二）商業(yè)銀行市場營銷環(huán)境分析

商業(yè)銀行營銷環(huán)境是指對其營銷及經(jīng)營績效起著直接或間接潛在影響的各種外部因素或力量的總和。商業(yè)銀行營銷環(huán)境是一個多因素，多層次與動態(tài)發(fā)展變化的多維結(jié)構(gòu)系統(tǒng)，按影響范圍的大小不同，可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境因素。微觀環(huán)境因素：是由商業(yè)銀行本身市場營銷活動所引起的與金融市場緊密相關(guān)，直接影響其市場營銷能力的各種行為者，是決定商業(yè)銀行生存和發(fā)展的基本環(huán)境。主要包括：金融市場環(huán)境，客戶環(huán)境，競爭環(huán)境。宏觀環(huán)境因素。是指影響商業(yè)銀行微觀環(huán)境的各種因素和力量的總和，由人口，經(jīng)濟，自然，科技，政治與文化六大要素構(gòu)成。

（三）以客戶需求為導(dǎo)向，注重市場細分

在客戶需求多樣化，以及需求不斷演變的今天，銀行應(yīng)強化市場細分工作，實行針對性強的服務(wù)。澳大利亞聯(lián)邦銀行根據(jù)年齡分為不同的組別，按照各年齡段的具體需要向個人客戶提供不同的金融產(chǎn)品和服務(wù)。從客戶出發(fā)，為客戶提供全面、終身服務(wù)。以儲蓄為例，為小朋友推出兒童零用錢賬戶，這項業(yè)務(wù)雖不會為銀行帶來多少收益，但這能使客戶從小認識、了解銀行，隨著小客戶的成長不斷提供適當?shù)漠a(chǎn)品和服務(wù)，有效地提高了客戶的忠誠度，減輕了銀行拓展新客戶的壓力，節(jié)省了相關(guān)的成本和費用，對青年人設(shè)立手機銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行；為老年人保留最原始的儲蓄存折。

三、我國商業(yè)銀行市場營銷的發(fā)展對策

對我國商業(yè)銀行來說，要加快市場營銷的發(fā)展，最要緊的莫過于更新觀念，樹立現(xiàn)代商業(yè)銀行的市場觀念。因此，商業(yè)銀行必須認識到：第一，商業(yè)銀行營銷管理的中心是顧客。商業(yè)銀行的營銷管理師圍繞著顧客開展的一系列活動。顧客的需求是銀行開展營銷活動的根本出發(fā)點。對他們的需求進行認真地分析研究，才能制定出與市場相符的營銷戰(zhàn)略，提供讓顧客滿意的服務(wù)，最終實現(xiàn)銀行的經(jīng)營目標。第二，商業(yè)銀行營銷不等于銀行推銷。那種認為商業(yè)銀行營銷就是將商業(yè)銀行的產(chǎn)品推銷出去以獲取贏利的觀點是狹義片面的營銷觀，因為推銷只是營銷的一個手段，而不是全部?，F(xiàn)代商業(yè)銀行營銷理論則要求商業(yè)銀行把更多的精力集中于市場，靈活運用各種資源，千方百計的滿足顧客需要。因此，商業(yè)銀行營銷的含義要遠遠高于商業(yè)銀行推銷。

我國商業(yè)銀行要立足于現(xiàn)代市場營銷的基本原理，制定相應(yīng)的營銷策略，才能使自己在激烈的市場競爭中永遠立于不敗之地。這里我們不妨以有著一招鮮，吃遍天的美譽的招商銀行為例進行簡述。

（一）積極樹立良好的品牌形象

在不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的同時，商業(yè)銀行還應(yīng)注意樹立自己的品牌形象。產(chǎn)業(yè)界對品牌形象早已經(jīng)達成共識，企業(yè)的競爭是產(chǎn)品競爭，最終是品牌競爭。同樣，銀行的競爭與發(fā)展也是以提高金融產(chǎn)品質(zhì)量為起點，以品牌競爭和培養(yǎng)為最終表現(xiàn)形式。因此銀行在金融服務(wù)定位創(chuàng)新出特色業(yè)務(wù)以后，還要創(chuàng)造出能夠反映本行業(yè)務(wù)特色的品牌形象。金融品牌的開發(fā)，管理和銷售過程中，以優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品，金融服務(wù)的良好c1系統(tǒng)為依據(jù)塑造的品牌。這些年來，招商銀行堅持，科技興行的發(fā)展戰(zhàn)略和-因您而變的經(jīng)營服務(wù)理念，立足于市場和客戶需求，充分發(fā)揮全行統(tǒng)一的電子化平臺的巨大優(yōu)勢，領(lǐng)先開發(fā)了一系列高技術(shù)含量的金融產(chǎn)品與金融服務(wù)，打造了，“一卡通，一網(wǎng)通”等知名金融品牌，樹立了技術(shù)領(lǐng)先型銀行的良好社會形象。通過在全國范圍內(nèi)多次開展立體市場營銷活動，把“一卡通”，一網(wǎng)通品牌形象深深地植入消費者心中，在適應(yīng)人們對銀行服務(wù)更高要求的同時，也改變著人們 傳統(tǒng)的理財方式和消費觀念，并極大地影響著國內(nèi)其他銀行此類業(yè)務(wù)的發(fā)展。近年來，招行“一卡通。一網(wǎng)通”一直是其它銀行學(xué)習(xí)借鑒的對象。

（二）建立通暢的分銷渠道

隨著銀行業(yè)中諸如政策，信息技術(shù)；競爭，產(chǎn)品創(chuàng)新等各種因素的變化，銀行產(chǎn)品的分銷渠道也越來越復(fù)雜化，多元化，總的來說，分銷渠道主要包括直接分銷和間接分銷渠道。其中，直接分銷渠道以分機構(gòu)為主，間接分銷渠道主要是指隨著科技的發(fā)展而產(chǎn)生的新形勢的分銷渠道，如信用卡，銷售點終端，店內(nèi)分行，電話銀行，自動柜員機等。網(wǎng)絡(luò)營銷是近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展而興起的一種新型的營銷方式。比起傳統(tǒng)的營銷方式，網(wǎng)絡(luò)營銷不僅成本低，而且簡潔、迅速、準確、具有互動功能。從目前來看，網(wǎng)絡(luò)營銷已經(jīng)為許多國際著名的銀行所采用，并且大有成為主要營銷渠道的趨勢。招商銀行是我國山商業(yè)銀行中網(wǎng)絡(luò)營銷最為成功的，其代表性產(chǎn)品“一網(wǎng)通”，即招行網(wǎng)上銀行是由網(wǎng)上企業(yè)銀行、網(wǎng)上個人銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上商城、網(wǎng)上支付組成的較為完善的網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)體系。客戶通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)或其他公用信息網(wǎng)將辦公室或家中電腦連接到招行網(wǎng)站。足不出戶即可完成銀行賬戶查詢、轉(zhuǎn)賬、繳費、網(wǎng)上支付等金融理財，目前，招行網(wǎng)上銀行無論是在技術(shù)的領(lǐng)先程度或是在業(yè)務(wù)量方面均在國內(nèi)同業(yè)處于領(lǐng)先地位，被國內(nèi)許多著名企業(yè)和電子商務(wù)網(wǎng)站列為首選或唯一的網(wǎng)上支付工具。目前招行網(wǎng)上銀行企業(yè)用戶數(shù)3萬戶，累計交易量超過2萬億元。

（三）進行整合營銷

整合營銷包括兩方面的含義，首先，各種營銷職能-廣告、產(chǎn)品管理、營銷調(diào)研必須能夠從顧客的觀點出發(fā)彼此協(xié)調(diào)；其次，營銷部門必須與其他部門彼此協(xié)調(diào)，決不能把市場營銷看作只是營銷部門的事。營銷部門的工作，營銷計劃的執(zhí)行要依賴于銀行組織中的每一個部門。營銷部門的工作，營銷計劃的執(zhí)行要依賴于銀行組織中的每一個部門。營銷部門與其他部門之間是相互作用、互相影響、任何一個部門的行動或舉措都將影響到其他相關(guān)部門乃至整個系統(tǒng)。全行各個部門、各個員工都必須彼此協(xié)調(diào)，加強溝通，使得全行營銷工作實現(xiàn)有機組合，有序開展。為此，建立由相關(guān)部門人員參加的各級營銷工作委員會，有利于協(xié)調(diào)各級行內(nèi)部的營銷工作、明確責(zé)任，加強溝通、相互配合、共同促進，實現(xiàn)計劃和執(zhí)行的完美統(tǒng)一；也有利于集思廣益、從多個層次、多種角度思考問題，明確重點，改進方案，更好地為顧客服務(wù)。招商銀行在市場營銷的過程中，一方面根據(jù)市場需要加大產(chǎn)品創(chuàng)新的力度，在全國范圍內(nèi)增設(shè)分支機構(gòu)和商業(yè)網(wǎng)點，并通過廣告，銷售促進和公共關(guān)系等促銷手段不斷擴大其市場；在另外一方面，招商銀行堅持穩(wěn)健經(jīng)營，進行科學(xué)管理，提出并推行質(zhì)量是發(fā)展的第一主題的經(jīng)營理念，大力營造以風(fēng)險文化為主要內(nèi)容的管理文化。經(jīng)過不懈的努力，招商銀行不僅在經(jīng)營業(yè)績上取得了長足的進步，而且管理水平不斷提高，核心競爭力也逐漸增強。相信隨著我國商業(yè)銀行市場營銷 實踐的不斷深入，營銷理論的不斷豐富和發(fā)展、一些新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒉粩嗟玫桨l(fā)掘，一些新的金融產(chǎn)品將會不斷涌現(xiàn)，我國商業(yè)銀行在新的形勢下應(yīng)對各種挑戰(zhàn)的能力將會越來越強，我們建設(shè)有中國特色社會主義商業(yè)銀行的步伐會越走越穩(wěn)，道路會越走越寬。

四、商業(yè)銀行市場細分和市場競爭策略

（一）商業(yè)銀行市場細分的基本原理

商業(yè)銀行市場細分是指商業(yè)銀行按照客戶需要，愛好及對金融產(chǎn)品的購買動機，購買行為，購買能力等方面的差異性和相似性，運用系統(tǒng)方法把整個金融市場劃分為若干個子市場。市場細分的目的是為了選擇更有利可圖的目標市場和設(shè)計更為合理的市場營銷組合，提供更有效的服務(wù)，同時也為了使商業(yè)銀行有限的資源更集中地運用于選定的市場部分，發(fā)揮更好的效果市場細分是有一定客觀條件約束的，這包括兩個方面，其一是客戶需求的差異性。這種差異性的存在正是市場細分的基礎(chǔ)。其二是客戶需求的相似性。這種相似性的存在，才導(dǎo)致了市場的出現(xiàn)。

（二）加大創(chuàng)新力度

創(chuàng)新是形成和培育核心競爭力的關(guān)鍵。商業(yè)銀行創(chuàng)新主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新兩個方面。要在條件具備的情況下加強對儲蓄新業(yè)務(wù)的研究與開發(fā)，加快存款業(yè)務(wù)的多元化建設(shè)。同時，要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，特別是能形成自己獨特品牌的業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行的服務(wù)必須順應(yīng)虛擬化潮流和便捷的要求。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)需要從柜臺服務(wù)、等客上門向3A（任何時間、任何地點、任何方式）服務(wù)轉(zhuǎn)變。必須把網(wǎng)點優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)，提高資源的利用效率，降低營銷成本。另外，要通過信息網(wǎng)絡(luò)吸引客戶，在ATM、P0s網(wǎng)絡(luò)中不斷推出個人理財業(yè)務(wù)、家庭銀行業(yè)務(wù)、工作地存取業(yè)務(wù)等。在工資批發(fā)業(yè)務(wù)上，利用電子數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)（EDI）等開展非常先進的銀行營銷業(yè)務(wù)，建立百貨公司型的“金融超市”，提高適應(yīng)市場和客戶的能力。

（三）商業(yè)銀行市場細分的作用及原則

商業(yè)銀行市場細分的作用：1它是選擇目標市場與制定營銷組合的基礎(chǔ)，有利于商業(yè)銀行制定科學(xué)的營銷戰(zhàn)略。2能更好地滿足社會各階層對金融產(chǎn)品的需要。3有利于發(fā)揮競爭優(yōu)勢，提高商業(yè)銀行的經(jīng)濟效益。商業(yè)銀行市場細分的原則：1可量性原則。即各細分市場的規(guī)模，效益及可能帶來的業(yè)務(wù)量的增加是可以具體被測量的，各考核指標可以量化。2可入性原則。即市場細分后，能通過合理的市場營銷組合戰(zhàn)略打入細分市場。3差異性原則。即每個細分市場的差別是明顯的，每個細分市場應(yīng)對不同的促銷活動有不同發(fā)應(yīng)。4經(jīng)濟性原則。即所選定的細分市場的營銷成本是合理的，市場規(guī)模是合適的，金融企業(yè)介入該市場必須有利可圖。

（四）商業(yè)銀行市場競爭策略 競爭策略，是商業(yè)銀行依據(jù)自己在行業(yè)中所處的地位，為實現(xiàn)競爭戰(zhàn)略和適應(yīng)競爭形勢而采取的各種具體的行動手段和方式。根據(jù)商業(yè)銀行在行業(yè)中所處的位置，可具體分為市場領(lǐng)先者競爭策略，市場挑戰(zhàn)者策略，市場追隨者競爭策略和市場補缺者競爭策略。

1.市場領(lǐng)先者競爭策略 市場領(lǐng)先者是指在行業(yè)中擁有最大的市場占有率的營銷者，在價格變動，新產(chǎn)品開發(fā)，分銷覆蓋面和促銷強度方面都起著主導(dǎo)作用，有三種主要的競爭策略可供選擇：擴大市場總規(guī)模的競爭策略；保持現(xiàn)有市場份額競爭策略；擴大市場份額的競爭策略。

2.市場挑戰(zhàn)者競爭策略 市場挑戰(zhàn)者是市場占有率居市場領(lǐng)先者之后，而在其他的競爭對手之上的金融企業(yè)。其實力僅次于市場領(lǐng)先者，是市場中最具進攻性的企業(yè)。市場挑戰(zhàn)者可以采取兩種不同的競爭策略：其一是進攻策略，即向市場領(lǐng)先者發(fā)起進攻，以奪取更多的市場份額。其二是固守策略，通過一定措施來固守自己的地位，使自己不容易被其他競爭者攻擊。

3.市場追隨著競爭策略 市場追隨者是指那些模仿市場領(lǐng)導(dǎo)者的產(chǎn)品，市場營銷因素組合的金融企業(yè)。市場追隨者的競爭策略的主旨是保持現(xiàn)有份額，因此，它不是以擊敗或威脅領(lǐng)導(dǎo)者為目的，而僅僅是模仿領(lǐng)導(dǎo)者的行動，依附于領(lǐng)導(dǎo)者，從中取得高額利潤。

4.市場補缺者競爭策略 市場補缺者是指那些專門為被大的金融企業(yè)所忽略或不肖一顧的更小的細分市場提供產(chǎn)品或服務(wù)的金融企業(yè)。作為市場補缺者的金融企業(yè)，由于其補缺的作用，可以使大的金融企業(yè)集中精力經(jīng)營主要產(chǎn)品。

五、個人總結(jié)

我認為：市場營銷是商業(yè)銀行自我發(fā)展的需要。商業(yè)銀行自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的要求必然使商業(yè)銀行由原來的以服從宏觀調(diào)控、注重社會效益為主，逐步轉(zhuǎn)向以服務(wù)市場需要、注重經(jīng)濟效益為主。市場成為商業(yè)銀行關(guān)注和競爭的焦點，市場化原則成為商業(yè)銀行選擇資金買賣對象、提供完全金融服務(wù)、獲取最大限度利潤的直接動機和決策依據(jù)。市場經(jīng)濟的要求，迫使商業(yè)銀行不能再全盤沿用傳統(tǒng)的管理理念和經(jīng)營手段，需要尋找到一種有效的市場促動機制，作為自身發(fā)展的新的契機和條件。我們認為，商業(yè)銀行及時導(dǎo)入市場營銷的經(jīng)營理念，運用市場營銷組合，加強客戶市場的調(diào)研和預(yù)測，分析把握營銷環(huán)境和重點，對于從根本上轉(zhuǎn)換服務(wù)方式，大力拓展市場份額，具有十分重要的現(xiàn)實意義。市場營銷是參與激烈市場競爭的需要。在計劃經(jīng)濟體制下，專業(yè)銀行依靠政策分工，保持相對狹窄的服務(wù)對象和經(jīng)營領(lǐng)域，有著相對固定的客戶群體，市場競爭尚不激烈。隨著市場經(jīng)濟體制的建立，銀企關(guān)系開始向松散型、市場化的方向轉(zhuǎn)變，一家企業(yè)可能與多家銀行保持著結(jié)算、信貸關(guān)系，要求商業(yè)銀行平等互利地與企業(yè)開展交往；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，經(jīng)濟增長速度的加快，大量的社會閑散資金游離于傳統(tǒng)的 信用工具之外，尋找最佳的投資渠道和方式，客觀上需要商業(yè)銀行加大籌集和使用資金的力度；新的商業(yè)銀行的不斷設(shè)立，打破了原有四大專業(yè)銀行的壟斷優(yōu)勢，最明顯的表現(xiàn)就是新老銀行間不遺余力地爭奪市場份額，新成立的商業(yè)銀行沒有不良資產(chǎn)的包袱，運用靈活的經(jīng)營機制，從傳統(tǒng)的市場占有中挖走客戶，令四大專業(yè)銀行措手不及。商業(yè)銀行要適應(yīng)上述種種變化，必須在不斷擴大資金實力、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的同時，發(fā)揮市場營銷的功能優(yōu)勢，細分市場資源，合理服務(wù)定價，擴大分銷渠道，加強公共關(guān)系，以完善的服務(wù)吸引和培植新的客戶群體。

第三篇：商業(yè)銀行理財研究論文

關(guān)鍵詞： 商業(yè)銀行；個人理財；問題；建議

一、我國商業(yè)銀行個人理財主要存在的問題

（一）商業(yè)銀行個人理財服務(wù)的層次有待提高

近年來，國內(nèi)各家中資銀行紛紛成立了“個人理財中心”、“理財工作室”，但只有在一些大城市才有一些針對高端客戶的服務(wù)，而大多數(shù)理財中心只是停留在概念上,提供較低層次的服務(wù)。一些銀行提供的個人金融業(yè)務(wù)基本還停留在原來的存貸業(yè)務(wù)層面上，即使增加了，也只不過是如代買國債、金融業(yè)務(wù)咨詢等簡單的業(yè)務(wù)。銀行做的只是把自己的產(chǎn)品展示出來供客戶選擇，而并非是為客戶量身裁衣，進行專業(yè)的理財咨詢服務(wù)和投資組合建議。

（二）金融產(chǎn)品（包括理財產(chǎn)品）單一，且同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重

目前我國各商業(yè)銀行推出合規(guī)的金融產(chǎn)品只有幾十種，與世界各大銀行兩萬多種金融產(chǎn)品相比簡直是滄海一粟，根本不能滿足廣大個人的理財需求。同時，各商業(yè)銀行金融產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴重，產(chǎn)品的開發(fā)和設(shè)計能力很弱。在金融產(chǎn)品的開發(fā)上，好的就一哄而上，缺少創(chuàng)新意識和特色，只是照搬照套，令顧客無所適從。

（三）個人理財服務(wù)對象門檻過高，缺乏適合普通大眾和工薪階層的金融品種

金融品種缺乏廣泛的適應(yīng)性。雖然近年來銀行開拓的個人理財品種在不斷增加，同時為不同的客戶開發(fā)不同的產(chǎn)品，但是能向大眾普及的產(chǎn)品并不多，例如有些銀行的人民幣理財產(chǎn)品的起點需要達到5萬元甚至10萬元才能辦理，個人通知存款的起存點也要在5萬元以上，服務(wù)范圍狹小，沒有適用普通大眾和工薪階層的金融品種。

（四）商業(yè)銀行提供的是金融產(chǎn)品，而不是金融服務(wù)

大部分商業(yè)銀行都是把產(chǎn)品的宣傳單分別展示在架子上供客戶任意選擇，而缺乏個性化服務(wù)。因為客戶不能單憑自已對一些宣傳單上的介紹而全面了解這些產(chǎn)品的功能和效用，而客戶需要的不僅僅是各種擺出來的理財產(chǎn)品，而是銀行的理財人員在詳細了解分析其需求后，再根據(jù)客戶的特點來設(shè)計的個性化的理財方案。

（五）現(xiàn)有商業(yè)銀行的普通員工和專業(yè)理財人員理財專業(yè)素質(zhì)急需提高，高素質(zhì)專業(yè)理財人員非常缺乏

在目前商業(yè)銀行中，很多銀行的普通員工都不知道什么是“個人理財”，又怎樣去開展個人理財市場的營銷？有些銀行理財人員只是經(jīng)過銀行內(nèi)部挑選，沒有經(jīng)過任何培訓(xùn)和學(xué)習(xí)就直接上崗。而對于一些資深的理財專業(yè)人員又缺乏行業(yè)規(guī)范管理和職業(yè)道德約束，例如一些客戶資料保密、產(chǎn)品風(fēng)險提示等風(fēng)險管制等。高素質(zhì)專業(yè)理財人員非常缺乏。

（六）部分客戶個人理財觀念不正確, 個人理財市場有待培育

由于國內(nèi)普及性金融教育嚴重滯后，客戶對風(fēng)險收益沒有正確的認識，許多顧客在很大程度上把理財?shù)韧诎l(fā)財，只求利潤最大化，而忽視了投資的風(fēng)險；部分銀行理財營銷側(cè)重于收益的宣傳，沒有嚴格履行風(fēng)險提示義務(wù)，使個人理財金融產(chǎn)品的預(yù)計(設(shè)計或宣傳)收益率與顧客的實際收益率差距很遠，其結(jié)果是絕大多數(shù)客戶不在銀行開辦個人理財業(yè)務(wù)。

二、關(guān)于改善商業(yè)銀行個人理財?shù)慕ㄗh

（一）加強對客戶需求的調(diào)查研究，尋找和開發(fā)市場

有需求就有市場，有市場就有效益。根據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2005年9月，金融機構(gòu)人民幣各項存款余額29.26萬億元，儲蓄余額達到14.23萬億元。在對北京、上海、天津、廣州等四個城市進行的專項調(diào)查顯示，74%的被調(diào)查者對個人理財服務(wù)感興趣，41%的被調(diào)查者表示需要個人理財服務(wù)（曹文，銀行個人理財市場問題凸顯）。這說明了我國目前開展個人理財服務(wù)的社會需求很廣泛，越來越多的普通客戶渴望得到銀行提供的個人理財“一站式”服務(wù)。但是現(xiàn)在中資商業(yè)銀行一般都和外資銀行一樣，把著眼點放在20%的重點客戶市場上，而把80%的普通、工薪階層客戶忽略掉。外資銀行這樣做的一個重要原因是基于他們所擁有的網(wǎng)點資源、經(jīng)營金融業(yè)務(wù)品種范圍等條件的限制，而這正是中資商業(yè)銀行所擁有的優(yōu)勢。根據(jù)以上的調(diào)查和現(xiàn)在的實際情況，城市大部分家庭特別是經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)家庭都有數(shù)額不等的儲蓄存款。如何對這些存款進行保值、增值、投資和理財？這是客戶和中資銀行須共同考慮研究的。中資銀行要實現(xiàn)由經(jīng)營產(chǎn)品向經(jīng)營服務(wù)、品牌、文化方面轉(zhuǎn)變，就絕不能對中低端客戶 “一棄了之”。反而，更應(yīng)該把它作為重點開發(fā)的市場。

（二）以客戶為中心，加強對中低端客戶理財?shù)姆?wù)

中資商業(yè)銀行應(yīng)加大在中低端客戶理財?shù)姆?wù)力度，例如大力開發(fā)一些“基金定投”的業(yè)務(wù)，讓更多普通工薪階層客戶參與其中。而對于一些中高端客戶還可以細分產(chǎn)品以供客戶選擇，比如銀行傳統(tǒng)人民幣理財產(chǎn)品區(qū)，外匯理財區(qū),基金區(qū),保險區(qū)等幾大板快。這樣使所有的客戶就對金融理財產(chǎn)品的分類一目了然，便于選擇。

（三）實行差異化服務(wù)，不同的客戶配備不同類型的理財服務(wù)

首先，對于絕大多數(shù)客戶來講,太多的產(chǎn)品會導(dǎo)致其不能選擇而失去興趣。銀行理財人員可以針對每一款產(chǎn)品做個標簽。這個標簽從六個指標來評定該產(chǎn)品的特性,即：安全性、收益性、流動性、加入門檻和成本、接受服務(wù)的便捷性和提供產(chǎn)品商的背景。絕大多數(shù)理財產(chǎn)品都具有復(fù)雜性、虛擬性、未來性和風(fēng)險性,但通過上述6個評價指標,基本上”鎖定”了理財產(chǎn)品的特性,當然還有一部分產(chǎn)品特性只有市場和時間才能告訴我們答案。如此一來，客戶在獲取相關(guān)信息的同時可以對不同產(chǎn)品加以優(yōu)、劣勢比較,從而找到適合自己的理財產(chǎn)品。

其次，理財群體有不同的層次，有的只需要購買一種或幾種理財產(chǎn)品就可以，有的需要對自己大筆資金進行理財規(guī)劃，這時我們就需要實行差異化服務(wù)。一些單一的，小額的理財服務(wù)可以由一線或大堂經(jīng)理代為解答，而一些大額的、復(fù)雜的、多種理財產(chǎn)品組合的應(yīng)由金融理財師（簡稱AFp）和國際金融理財師或注冊金融理財師（簡稱CFp）等高級理財規(guī)劃師對其進行一對一的服務(wù)了。

（四）以市場為導(dǎo)向，加大開發(fā)產(chǎn)品力度，增加理財產(chǎn)品種類，開拓理財渠道

1.對于商業(yè)銀行來說，選擇理財產(chǎn)品的開發(fā)方向是非常重要的，設(shè)計產(chǎn)品首先考慮的是市場需要，市場才是風(fēng)向標，因為沒有市場的產(chǎn)品設(shè)計得再好也沒用。2.設(shè)計和開發(fā)理財產(chǎn)品要全方位地運用風(fēng)險判斷技術(shù)和收益測算技巧，要求開發(fā)人員對所有金融產(chǎn)品，對各類金融市場了如指掌，并能夠進行綜合運用，測試的程序也非常復(fù)雜。所以應(yīng)該長時間地大力投入。3.銀行除了自行開發(fā)產(chǎn)品外也可以加大與其它金融機構(gòu)的合作從而增加理財產(chǎn)品的種類和渠道。商業(yè)銀行由于受金融、證券和保險分業(yè)經(jīng)營政策的限制而無法開展一些業(yè)務(wù)，但卻可以通過代銷或代理的渠道來彌補這方面的不足。例如商業(yè)銀行可以與一些保險公司、基金公司、證券、信托公司合作設(shè)計一些靈活多變的理財產(chǎn)品放在銀行代銷代售，從而填補了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的某些空白。由于現(xiàn)行的個人理財市場的格局是銀行搭臺、多家唱戲，但其主角仍然是銀行，銀行憑借龐大的客戶資源和銷售渠道，以及快速的銷售能力，會進一步加強其在個人理財市場的主導(dǎo)地位。

（五）建設(shè)有特色和競爭力的理財品牌產(chǎn)品，實行多層次品牌戰(zhàn)略

1.各商業(yè)銀行應(yīng)開發(fā)和建設(shè)有特色的理財品牌產(chǎn)品，防止產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象，增加市場競爭力，更好地服務(wù)于自己的顧客。2.從整體發(fā)展趨勢看，今后的理財品牌將會有三個層次：第一層次是創(chuàng)新能力強、產(chǎn)品差異大、服務(wù)能力強、成長性好的成熟品牌，包括光大銀行“陽光理財”、招商銀行“金葵花”理財、工商銀行的“理財金賬戶”，中國銀行“中銀理財”等；第二層次是創(chuàng)新一般、產(chǎn)品差異較小、服務(wù)差異化程度較低的品牌；第三層次是投入有限、創(chuàng)新差、服務(wù)能力差的品牌。商業(yè)銀行應(yīng)實行多層次品牌戰(zhàn)略，吸引和服務(wù)多層次的顧客，擴大顧客群。3.在品牌建設(shè)中，商業(yè)銀行應(yīng)多運用公眾媒體等資源傳播和塑造品牌，增加這方面的投入和營銷。因為提供技術(shù)含量高、設(shè)計差異高、服務(wù)個性化的理財產(chǎn)品對于提高品牌競爭力具有極其重要的作用，同時也為整個銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供良好的基礎(chǔ)條件。

（六）提高理財從業(yè)人員的專業(yè)水平，壯大理財專業(yè)資格人員的隊伍

與國內(nèi)外的外資銀行理財從業(yè)人員相比，國內(nèi)中資銀行的理財人員缺乏專業(yè)培訓(xùn)和專業(yè)素質(zhì)，部分從業(yè)人員專業(yè)水平較低，具備專業(yè)理財資格的人員很少。要改善這種狀況，應(yīng)同時從兩個方面開展工作：第一，加強對目前在崗理財從業(yè)人員的培訓(xùn)。2005年3月，我國的《金融理財師考試認證暫行辦法》開始實施?，F(xiàn)在已經(jīng)有很多關(guān)于金融理財師（簡稱AFp）和國際金融理財師或注冊金融理財師（簡稱CFp）的課程開辦，各商業(yè)銀行可以對其在崗理財從業(yè)人員進行培訓(xùn)，以提高其從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)和專業(yè)水平。第二，要求和支持鼓勵理財經(jīng)理層或業(yè)務(wù)骨干通過考試具備金融理財師（簡稱AFp）資格，少數(shù)優(yōu)秀的已經(jīng)具備金融理財師資格的，再去通過培訓(xùn)考試具備國際金融理財師（簡稱CFp）資格，使整個理財隊伍具備專業(yè)從業(yè)資格人員從無到有不斷增加。尤其是要注重第二個方面的工作，注重理財類高端人才的培訓(xùn)和培養(yǎng)。只有從業(yè)人員具有過硬的專業(yè)水平技能，才能令客戶信服，讓銀行為其理財。

（七）應(yīng)加強理財從業(yè)人員和理財行業(yè)的職業(yè)道德和誠信

與外資銀行相比，我國商業(yè)銀行的理財行為或者說銷售行為不夠規(guī)范和缺乏規(guī)管。因為個人理財產(chǎn)品嚴格來說是風(fēng)險產(chǎn)品，而風(fēng)險的承擔(dān)者是客戶，而現(xiàn)在商業(yè)銀行的理財人員大多數(shù)是一味強調(diào)收益保證，而在談到風(fēng)險時往往含混其辭，過多過高的承諾不符合金融產(chǎn)品的客觀規(guī)律。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該作出內(nèi)部指引，從風(fēng)險提示到產(chǎn)品設(shè)計再到收益說明，全面規(guī)范和引導(dǎo)金融產(chǎn)品的銷售行為，用規(guī)則和流程科學(xué)地防風(fēng)控險。只有講究理財?shù)牡赖潞驼\信，才能令客戶放心，并讓其為自己理財。

（八）倡導(dǎo)正確的理財觀念，追求收益風(fēng)險均衡，不斷培育和開發(fā)個人理財市場

目前很多客戶的理財觀念只是追求收益的最大化，從而背離了理財?shù)恼嬲饬x和作用；還有些客戶只是求安全，任何投資都不參與，只會把金錢長期放在一些風(fēng)險低收益低的產(chǎn)品上，缺乏有效的理財配置。理財?shù)恼嬲康氖呛侠淼匕才刨Y金，使資金保值增值，從而達到人生的收支風(fēng)險的平衡。

每個客戶的理財目標不同，對收益和風(fēng)險的追求都有不同。銀行應(yīng)該針對不同的客戶需求進行不同的產(chǎn)品分配。對于一些保守型的客戶應(yīng)為他們提供一些存款型、保障型為主的理財產(chǎn)品，而對于一些投資型的可以為其配備一些基金、外匯或信托投資型的產(chǎn)品。對于一些長期投資的客戶可以配一些中長線產(chǎn)品，對于一些短期投資型的客戶則要為他們配些流動性強的產(chǎn)品，讓客戶各取所需。在此基礎(chǔ)上，不斷培育和開發(fā)個人理財市場。

第四篇：資產(chǎn)價格與貨幣政策研究論文

一．問題的提出：金融體系的變化及其對貨幣政策的挑戰(zhàn)

自70年代以來，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融創(chuàng)新、放松管制和金融全球化使得主要以美國為代表的工業(yè)國家資本市場發(fā)展日益深化與廣化，傳統(tǒng)的貨幣政策目標與操作體系面臨著愈來愈多的挑戰(zhàn)。過去20年來，各國中央銀行雖然在控制商品與勞務(wù)的通貨膨脹方面已經(jīng)取得很大成效，但是對于資產(chǎn)價格的膨脹，卻難有對策。實踐上，早在1929年，紐約股市的暴跌即已導(dǎo)致美國和全世界經(jīng)濟進入長期嚴重的蕭條；日本80年代末資產(chǎn)價格極度膨脹引發(fā)的“泡沫經(jīng)濟”對其經(jīng)濟造成了長期不利影響；[1]90年代以美國為代表的西方各國資產(chǎn)價格明顯地偏離實體經(jīng)濟上漲的趨勢更是引起了決策部門普遍擔(dān)憂。[2]

同樣的情形在20世紀80年代也在北歐國家（挪威、芬蘭、瑞典）出現(xiàn)過。在挪威，銀行貸款對GDp的比重從1984年的40％上升到88年的68％，資產(chǎn)價格急劇上升，同時投資與消費需求也顯著上升。但是石油價格的暴跌引起了自二戰(zhàn)以后最深刻的銀行危機和經(jīng)濟衰退。在芬蘭，1987年擴張性的預(yù)算導(dǎo)致大規(guī)模的信用擴張，銀行貸款對GDp的比重從1984年的55％上升到1990年的90％。住房價格在1987年和1988年共上升了68％。1989年中央銀行為了抑制信用擴張，提高利率和儲備，再加上1990年、1991年與俄羅斯貿(mào)易下降，經(jīng)濟環(huán)境惡化，資產(chǎn)價格暴跌，政府不得不對銀行予以救助，GDp收縮了7％。在瑞典80年代后期持續(xù)的信用擴張導(dǎo)致了房地產(chǎn)繁榮。1991年由于大量的是基于過度膨脹的資產(chǎn)價值，因此，眾多銀行遇到了困難，政府不得不干預(yù)，經(jīng)濟陷入衰退。

墨西哥提供了新興國家資產(chǎn)價格膨脹相同的版本。墨西哥在90年代初期進行了銀行私有化和金融自由化，同時，取消了對商業(yè)銀行的儲備要求。Mishikin（1997）指出，銀行向私人非金融企業(yè)的貸款占GDp的比重從80年代末期的10％急劇上升到1994年的40％。同一時期，股票價格急劇上升。1994年總統(tǒng)暗殺和農(nóng)民起義引發(fā)了泡沫的崩潰，進而出現(xiàn)了銀行與外匯危機，和嚴重的經(jīng)濟衰退。

在這種大量的歷史案例背后，人們發(fā)現(xiàn)，隨著金融市場尤其是資本市場的深化和廣化，金融創(chuàng)新使得金融機構(gòu)功能分化，貨幣與其他金融資產(chǎn)界限日益模糊，貨幣供應(yīng)量與實際經(jīng)濟變量失去了穩(wěn)定的聯(lián)系，很多學(xué)者者感覺到傳統(tǒng)的貨幣政策理論需要尋找新的微觀基礎(chǔ)，正在醞釀著新的突破。

貨幣政策對實體經(jīng)濟和物價水平的影響有多種途徑。根據(jù)傳統(tǒng)的凱恩斯主義理論，這種影響主要是借助利率變量，影響消費和投資。但是，隨著金融體系的不斷變化，金融資產(chǎn)存量的增加，貨幣政策也可能通過對資產(chǎn)價格的影響，進而影響消費和投資，具體的途徑如改變財富總量，改變借貸成本，以及各經(jīng)濟單位的資產(chǎn)負債狀況。金融體系已經(jīng)和正在發(fā)生的變革對貨幣政策有著重要的影響，但同時也非常難以操作和預(yù)測。尤其是金融資產(chǎn)對實際經(jīng)濟活動的比重，可交易金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重持續(xù)增加，這些資產(chǎn)對利率、經(jīng)濟增長等變量的預(yù)期反應(yīng)更加敏感。

在中國，90年代以來金融市場的迅速發(fā)展以及居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中有價證券份額的持續(xù)增加，貨幣市場與資本市場的資金聯(lián)系加強，貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計劃分面臨新的檢討；而且，造成這種變化的基礎(chǔ)力量（金融的國際聯(lián)系、信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用、金融創(chuàng)新和制度變革等）還在加強，已經(jīng)并將繼續(xù)對中央銀行的貨幣政策提出同樣的挑戰(zhàn)。

下面我們首先通過主要發(fā)達國家家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化來看金融市場規(guī)模的增長。[3]

自20世紀70年代以來，世界各國的金融市場無論在規(guī)模還是范圍上都有顯著的增長。例如，從1985年到1998年，主要的OECD國家中，未清償?shù)男庞煤凸蓹?quán)總值對GDp之比，從150左右上升到250左右。（p.Mylonas etc.2000，）

圖表1 主要工業(yè)化國家金融市場趨勢（年末值，占GDp百分比）

銀行對私人非銀行部門信貸 私人部門國內(nèi)債務(wù)證券 股票市場市值

198519951998 199019951998 198519951998

美國686469 505671 528212

3日本99118118 333040 58172257

德國93103118 394253 212248

法國768780 413933 12326

5英國47116120 161728 62119169

意大利515860 2263231 101846

加拿大687988 9914 41619

4G10758486 394252 446798

資料來源：IMF International Financial Statistics;BIS International Banking and Financial Market Development;International Federation of Stock Exchanges.轉(zhuǎn)引自p.Mylonas etc.2000，p.15。

從上表中可以看出，盡管銀行信貸在大多數(shù)國家中還是主要的融資來源，但是確實存在著資金從銀行貸款向各種證券（包括貸款的證券化，尤其是銀行的抵押貸款）的轉(zhuǎn)移。這體現(xiàn)在金融財富從銀行存款向機構(gòu)投資者和直接持有債券與股權(quán)的轉(zhuǎn)移，這種變化在美國尤其明顯。因此，具有流動性和可交易的金融資產(chǎn)在GDp和金融資產(chǎn)總量中的比重明顯上升，其結(jié)果是總財富中的一個很大比重對一般市場變化和價格變化更加敏感。

從家庭資產(chǎn)負債表看，OECD各國（除日本）凈財富相當于個人可支配收入的4－6倍，而且在90年代有所上升。家庭負債則相當于個人可支配收入的1倍左右。因此，家庭金融資產(chǎn)與負債的比大約為3－5倍。非金融企業(yè)的凈值與GDp的比重在大多數(shù)國家都較低。但是企業(yè)的金融資產(chǎn)（不包括自有股權(quán)的價值）與GDp相比是上升的。

過去20多年中，發(fā)達國家和大多數(shù)發(fā)展中國家較為成功地控制住了通貨膨脹，經(jīng)濟學(xué)家都同意物價穩(wěn)定是宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和持續(xù)增長的前提，但是這并不是經(jīng)濟增長的必然保證。隨著金融結(jié)構(gòu)的變化，金融資產(chǎn)存量的累積對貨幣政策提出的挑戰(zhàn)，主要表現(xiàn)在以下幾個方面，第一，資產(chǎn)價格的定價基礎(chǔ)是什么？資產(chǎn)價格的變動是否應(yīng)該、而且能夠得到控制？第二，貨幣政策需要經(jīng)由許多中間環(huán)節(jié)才能最終影響實體經(jīng)濟，在這一過程中，資產(chǎn)價格對消費和投資的影響如何？第三，貨幣政策最終目標是維持幣值穩(wěn)定，但是傳統(tǒng)的衡量通貨膨脹壓力的指標所包含的判別經(jīng)濟總量的信息已逐步喪失，因此是否需要將資產(chǎn)價格的變化納入通漲指標？[4]

迄今為止，對資本市場與貨幣政策的研究主要是一些貨幣政策機構(gòu)，例如，BIS1998年組織過兩次專題研討，并出版了論文集；美國聯(lián)儲Kansas1998年年會將資產(chǎn)價格與貨幣政策關(guān)系作為三大議題之一；日本中央央行鑒于“泡沫”時期的教訓(xùn)，也有一些探討。但是學(xué)術(shù)界正式的研究還比較缺乏，既有的研究成果大多還處在工作論文與討論論文形態(tài)上。筆者近年來在德國與日本的訪問研究過程中，以及與這一領(lǐng)域的領(lǐng)先學(xué)者[5]的交流中感覺到，雖然大家均認為資本市場的發(fā)展對貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)，但是在這些國家中，這一問題的研究嚴格說來并沒有展開。所幸的是，一些著名的經(jīng)濟學(xué)者，例如倫敦經(jīng)濟學(xué)院的C.Goodhart，普林斯頓大學(xué)的B.Bernanke, 紐約大學(xué)的M.Gertler，以及沃頓商學(xué)院的F.Allen，Gale等學(xué)者開始積極在這一領(lǐng)域進行探索。我國學(xué)者中，錢小安（1998），茍文均（2001）有論文進行過初步探討；下面對既有的研究作簡要歸納并分析這一研究領(lǐng)域存在的問題。

二． 資產(chǎn)價格在貨幣政策制訂中的意義

在討論之前，我們需要對討論的對象即金融資產(chǎn)作簡單的界定。由于金融創(chuàng)新產(chǎn)生了大量的新的金融資產(chǎn)，同時，原有資產(chǎn)的可交易性不斷增加，目前存在著很多資產(chǎn)價格形式。例如證券化的債務(wù)與普通的銀行貸款不同，已經(jīng)具有了可觀察的價格。不過，即使如此，還有大量的金融資產(chǎn)是不可交易的（例如個人債務(wù)），它們的市場價格與貨幣政策沒有直接關(guān)系。換句話說，盡管金融資產(chǎn)的價格信息已經(jīng)非常龐大，但是貨幣政策還是通過象銀行貸款這樣沒有市場價格的金融資產(chǎn)而發(fā)揮作用的。而可交易的資產(chǎn)價格變動是通過影響企業(yè)的擔(dān)保品價值、金融中介機構(gòu)的資產(chǎn)負債狀況等，對經(jīng)濟政的信貸總量發(fā)揮影響。因此，在分析資產(chǎn)價格與貨幣政策關(guān)系時，必須注意區(qū)分不同國家，不同時期金融資產(chǎn)形式的變化。在既有的關(guān)于資產(chǎn)價格與貨幣政策研究中，一般是以股票和房地產(chǎn)為代表，本文以下的討論也是如此。[6]

(1)資產(chǎn)價格的信息內(nèi)涵（information content）：

無論就貨幣政策的傳導(dǎo)過程還是貨幣政策的目標而言，資產(chǎn)價格所包含的信息都具有重要的意義。因為資產(chǎn)價格是貨幣政策傳導(dǎo)中聯(lián)系實體經(jīng)濟的中介之一，也可以作為經(jīng)濟預(yù)測的領(lǐng)先指標。

一般認為，股價和利率期限結(jié)構(gòu)是最具有信息內(nèi)涵的變量。從理論上看，股價的變化反應(yīng)未來盈利增長的預(yù)期，而未來盈利增長與產(chǎn)出增長關(guān)系密切，所以股價的變化可以提供未來經(jīng)濟活動的信息。至于利率期限結(jié)構(gòu)。根據(jù)預(yù)期理論，長期利率是未來各期間短期利率的平均值，反映了未來實際經(jīng)濟增長和通貨膨脹的市場預(yù)期。因此，也可以較好地作為未來經(jīng)濟活動的領(lǐng)先指標。但是，從實證研究來看，各國相差很大，尤其是這兩個變量與實體經(jīng)濟變量之間的因果關(guān)系難以確認（陳裴紋，2000）。

這說明，資產(chǎn)價格信息內(nèi)涵的大小在很大程度上與各國資本市場深化的程度有關(guān)，因此，資產(chǎn)價格在貨幣政策中的地位需要根據(jù)不同國家的具體情況而定。從目前的情況看，資產(chǎn)價格很難直接作為貨幣政策的指標，但是，可以作為間接的參考目標。例如美國和我國臺灣的景氣動向領(lǐng)先指標中即包括股價。

(2)資產(chǎn)價格的決定：基本面與“泡沫”

在貨幣政策的制訂過程中，無論中央銀行將資產(chǎn)價格是看作信息變量（information variable）、參考變量（indicator），還是目標變量（target variable），都必須了解資產(chǎn)價格變化的原因。同時，只有充分了解資產(chǎn)價格變化的原因，才能采取相應(yīng)的對策。

金融資產(chǎn)代表了對商品和服務(wù)的請求權(quán)，現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論建立在這樣的假設(shè)基礎(chǔ)上，即人們進行資產(chǎn)交易的目的是在不同時期中進行消費的最優(yōu)配置，要使得一個單位當期消費的邊際收益與將這一個單位的貨幣投資于某種資產(chǎn)，將來出售該資產(chǎn)進行消費的邊際收益相等。這就導(dǎo)致了該資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)整的預(yù)期收益率和無風(fēng)險利率之間的套利條件，一種資產(chǎn)的價格是其預(yù)期收益流的風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)值。以股利定價的“戈頓方程”（Gordon Equation）為例，[7]

p=D/(g+r-g），p是股票價格, γ是實際利率，ρ股票風(fēng)險溢價，g是股息增長率。

股價是未來股利的貼現(xiàn)流，既受到實際因素的影響，又受到未來預(yù)期的影響。這個簡單且廣泛使用的公式說明，股票價格與無風(fēng)險利率或投資者的風(fēng)險升水呈反向關(guān)系，與盈利增長呈正向關(guān)系。但是，它在實際應(yīng)用中的問題是，由于它是基于未來盈利和利率，而者兩者都是無法直接觀察到的。必須依賴對未來的預(yù)期，因而必然受到投資過于樂觀或悲觀情緒的影響。歷史經(jīng)驗表明，這種情緒經(jīng)常使得股票價格對實際盈利和股息做出過度的反應(yīng)，也就是說投資心理在股價決定中往往起著關(guān)鍵的作用，使其偏離“基礎(chǔ)”或“均衡”水平。[8]

至少到目前為止，金融學(xué)理論不能準確區(qū)分資產(chǎn)價格中的基礎(chǔ)價格和泡沫成分（參見野口，1993: Blanchard and Fisher, 1989, Chp.5;Kindlerberger,1996;小川?北坂，1998;）。因此，中央銀行要在做出政策之前確定類似股票資產(chǎn)的“實際價值”，或者說要判斷是否存在“泡沫”是非常困難的。

三.資產(chǎn)價格與貨幣政策的目標

目前世界各國央行多將物價穩(wěn)定作為貨幣政策的目標。例如，日本銀行法第二條規(guī)定，“日本銀行的基本任務(wù)是穩(wěn)定物價，并借此保障國民經(jīng)濟的健康發(fā)展”。因此，日本的中央銀行在資產(chǎn)價格膨脹時期，并不是要對資產(chǎn)價格采取直接的措施，而是要通過一般物價的持續(xù)穩(wěn)定來保障國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。但是對于“物價穩(wěn)定”這一定義本身存在多種看法。白冢重典認為，物價穩(wěn)定不應(yīng)機械地理解為統(tǒng)計上的物價指標相對穩(wěn)定，更本質(zhì)的是將它理解為保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定穩(wěn)定，促進經(jīng)濟持續(xù)增長的前提，即“持續(xù)的物價穩(wěn)定”。從日本泡沫經(jīng)濟的教訓(xùn)看，作為保障經(jīng)濟穩(wěn)定和效率的必要條件，未來通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定是極其重要的。與貨幣政策有關(guān)的是，保持未來物價預(yù)期的穩(wěn)定，防止通貨膨脹和通貨緊縮的預(yù)期都很重要。正是在這一意義上，我們需要研究資產(chǎn)價格的變化在貨幣政策中的地位。（白冢重典，2001，p290）。

雖然理論與歷史經(jīng)驗均顯示，一般物價水平的穩(wěn)定有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定與增長，但是并不能保證金融的穩(wěn)定。相反，物價穩(wěn)定有時反而導(dǎo)致經(jīng)濟主體過分承擔(dān)風(fēng)險的行為。例如20世紀20年代后期美國的資產(chǎn)價格膨脹和80年代后期日本的“泡沫經(jīng)濟”恰恰出現(xiàn)在一般價格水平比較穩(wěn)定的環(huán)境中?！半m然資產(chǎn)價格的波動并不是什么新現(xiàn)象，但是多數(shù)工業(yè)化國家過去20多年中，一個顯著的特點是資產(chǎn)價格的持續(xù)上升和急劇下跌發(fā)生在消費物價下降和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的環(huán)境中”（IMF,2000, p.77）。物價下降的原因主要在于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化、財政紀律的實施和中央銀行在控制通漲方面的成功（瞿強，2000a），認為低通漲有可能助長資產(chǎn)價格膨脹的理由主要有以下幾點（陳裴紋，2000）：1.當通漲率趨緩時，名義利率隨之走低，由于“貨幣幻覺”，在短期內(nèi)經(jīng)濟主體感覺不到實際利率的下降，因而引發(fā)大量借貸，增加了投資者利用銀行信貸進行投資活動的機會；2.物價穩(wěn)定使得經(jīng)濟主體預(yù)期貨幣當局不會提高利率，因而經(jīng)濟會持續(xù)擴張，并愿意承擔(dān)更多的風(fēng)險；3.低通漲期間，央行容易認為貨幣供應(yīng)的擴張是貨幣實際需求的增加或貨幣流通速度減緩的現(xiàn)象，因而傾向于維持寬松的貨幣政策；4.低通漲期間，由于貨幣政策寬松，平均實際利率下降，風(fēng)險溢價下降，因而資產(chǎn)價格將上升。[9]

如果說在低通漲環(huán)境下容易出現(xiàn)資產(chǎn)價格膨脹，另一方面，在這種環(huán)境下“資產(chǎn)泡沫”破滅對經(jīng)濟的危害更大，因為在這種情況下資產(chǎn)價格的實際調(diào)整只能通過名義價格的大幅下降來實現(xiàn)，而資產(chǎn)價格的急劇下降會對家庭、企業(yè)和金融部門的資產(chǎn)負債狀況產(chǎn)生嚴重沖擊，進而危及金融體系和實體經(jīng)濟的安全。Kent and Lowe（1998）比較了澳大利亞70年代初和80年代末兩次房地產(chǎn)泡沫發(fā)現(xiàn)，盡管這兩次資產(chǎn)價格實際跌幅相近，但是后者通漲水平較低，因此資產(chǎn)名義跌幅更大，其后的經(jīng)濟衰退持續(xù)更久。因此，在低通漲時期，貨幣當局對資產(chǎn)價格的持續(xù)上漲更應(yīng)該警惕。[10]

資產(chǎn)價值取決于對未來的預(yù)期。由于貨幣的價值取決于貨幣政策，那么對未來貨幣政策的預(yù)期自然也會影響到那些具有名義貨幣收入的資產(chǎn)的定價。反過來，貨幣政策的制訂本身也應(yīng)該考慮反映市場預(yù)期的資產(chǎn)價格。這里關(guān)鍵的問題是資產(chǎn)價格是否應(yīng)該包括在通貨膨脹的貨幣政策目標中？

目前世界各國的物價指數(shù)均沒有直接包括資產(chǎn)價格。這是因為資產(chǎn)價格一般是用來反映各個時點上商品的消費的成本變動，屬于流量分析。根據(jù)這一理論，自然不應(yīng)包括作為存量的各種資產(chǎn)。例如已經(jīng)使用的住宅價格的變化不包括在物價指數(shù)中，但是房租的價格應(yīng)計入物價指數(shù)。

但是，我們可以利用資產(chǎn)價格中所包含的信息，從動態(tài)的角度擴展物價指數(shù)的概念。這方面最初的嘗試是Alchian and Klein(1973)，C.Goodhart（1995）進行了初步的探討，白冢重典在一系列論著中（1998, 1999, 2001）做了系統(tǒng)的分析。

Alchian and Klein(1973)“沿著費雪的跨期消費分析傳統(tǒng)”（p193），首先提出了“不同時點上的生活費用指數(shù)”（intertemporal cost of living index, ICLI）概念，借此綜合反映為了實現(xiàn)一定的經(jīng)濟福利，各個不同時點上生活費用的變化。其基本思想可以簡單歸納如下：

家庭或代表性個人在某個特點時點上的消費并不僅僅取決于其當期收入和當期價格，根據(jù)生命周期理論，當期消費受整個生命周期中各階段預(yù)期收入與價格的影響。如果考慮家庭在生命周期中的消費最優(yōu)化問題，其預(yù)算約束為生命周期中的收入等于生命周期中的消費。這樣一來，資產(chǎn)價格因為反映未來商品和服務(wù)的價格預(yù)期，應(yīng)該作為代理變量來考慮。

這種論述當然是非常抽象的，涉谷（1991）對此進行了具體化嘗試，建立了“動態(tài)均衡價格指數(shù)”（DEpI: dynamic equilibrium price index），他用單個商品跨期科布－道格拉斯效用函數(shù)代替Alchian and Klein的一般效用函數(shù)假設(shè)，用物價指數(shù)（GDp deflator）pt和資產(chǎn)價格（國民財富變化率）qt加權(quán)幾何平均數(shù)，構(gòu)建了如下價格指數(shù)公式：

此處α為當期商品?服務(wù)價格的權(quán)重參數(shù)，α=ρ/(1+ρ), ρ為時間偏好率。

白冢認為，從理論上看DEpI指標因為動態(tài)考慮了資產(chǎn)價格因素，很有價值，但是在實踐中，還有很多難題有待解決：第一，資產(chǎn)價格除了受對未來商品?服務(wù)價格預(yù)期的影響之外，還受其他很多因素的影響，因此，未必能夠反映未來的價格變化。第二，資產(chǎn)價格在指數(shù)中的權(quán)重難以確定；如果說當期消費只是生命周期中的一小部分的話，則當期消費權(quán)重勢必很小，因此統(tǒng)計的準確性存在很大問題。因此，DEpI既不能作為政策目標，也不能用來進行直接的政策判斷，至多可以在做定性分析時作為參考指標。（白冢，2001，p296）。

四?資產(chǎn)價格與貨幣政策傳導(dǎo)

所謂“傳導(dǎo)機制”實際上是貨幣政策影響實體經(jīng)濟的分析框架。這是一個非常復(fù)雜的機制，迄今缺乏共識，爭論紛紜?？偲饋砜?，有三種觀點（Mishkin, 1995；Taylor, 1995;Meltzer, 1995;Bernanke and Gertler, 1995）：

圖表 三種代表性的貨幣政策傳導(dǎo)圖示

其一是傳統(tǒng)的凱恩斯主義觀點（Keynesian View）：貨幣政策操作?短期利率?長期利率?投資與消費?實體經(jīng)濟；

其二是貨幣主義觀點（Monetarism View）：貨幣政策操作?短期利率?多種資產(chǎn)利率的相應(yīng)變化?“財富效應(yīng)”，“Tobin q”等 ?實體經(jīng)濟；

其三是80年代以來出現(xiàn)的所謂“信貸觀點”（Credit View）：貨幣政策?資產(chǎn)價格變化?企業(yè)和銀行資產(chǎn)負債表的變化?社會信用水平?實體經(jīng)濟。

所謂貨幣政策的傳導(dǎo)，實際上就是央行貨幣政策的變化（貨幣或者短期利率的調(diào)整）如何影響實際經(jīng)濟，因此，關(guān)于資產(chǎn)價格在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用，就是研究資產(chǎn)價格與實際經(jīng)濟的關(guān)系。[11]

資產(chǎn)價格與實際經(jīng)濟的關(guān)系：

關(guān)于資產(chǎn)價格變化對于實際經(jīng)濟的影響，已經(jīng)有大量的經(jīng)驗研究。例如，E.Fama(1990)研究了美國的案例，J.Chio etc.(1999)研究了G-7的案例；但是，資產(chǎn)價格是否能夠作為經(jīng)濟變動的領(lǐng)先指標取決于資產(chǎn)的類型和一個國家資本市場的深度與廣度，也即取決于一個國家的金融結(jié)構(gòu)。p.Mauro研究了股票市值占GDp比重，與股價作為經(jīng)濟領(lǐng)先指標之間的關(guān)系（IMF Wp？）。一般說來，股價在很多國家具有比較顯著的領(lǐng)先性質(zhì)（例如在美國、英國、日本股價是GDp的領(lǐng)先指標，但在德國、法國則不是）。

圖表2 工業(yè)化國家產(chǎn)出缺口、房地產(chǎn)價格、股價變化之間的相關(guān)性（IMF,2000,p78）

資產(chǎn)價格與消費：

資產(chǎn)價格對消費的影響大概有三種途徑：第一，根據(jù)生命周期或持久收入模型，消費支出是家庭生命周期中總的金融資源的函數(shù)，因此金融資產(chǎn)價格的變化自然會影響消費支出。第二，當期消費受到對未來收入水平預(yù)期的影響，而資產(chǎn)價格變化影響未來收入水平的預(yù)期；第三，古典的消費生命周期理論假設(shè)資本市場是完全的，這樣家庭可以根據(jù)其凈財富和持久收入，在各個時期中最優(yōu)分配消費支出。但是在實踐中，由于各種市場磨擦的存在，家庭事實上不能單純地根據(jù)收入預(yù)期來借貸，當期消費對可支配收入和外部融資“過度敏感”。資產(chǎn)價格的變化影響當期收入和外部借貸成本，因而影響到總消費水平。

證據(jù)表明，在多數(shù)工業(yè)化國家中，房地產(chǎn)和股價的變化對民間消費支出有顯著影響。但是這種影響因各國金融結(jié)構(gòu)、資本市場發(fā)達程度的不同而不同。其中最突出的是美國，據(jù)估計其消費支出對股票凈市值的彈性大約在0.03—0.07之間。其次是加拿大、英國、日本等，而在法國、意大利則不明顯（IMF,2000, p98）。[12]

圖表3：家庭持有的股權(quán)在凈財富中的比重

80－8485－8990－94959697

美國10.611.015.119.520.924.4日本4.57.65.85.44.93.7

英國5.56.39.411.311.312.4

加拿大13.713.914.215.616.518.3法國1.33.12.92.62.93.2意大利0.82.13.63.83.64.7

資料來源：L.Boone etc.Stock Market Fluctuations and Consumption Behavior, OECD, Wp.98(21)，paris。

資產(chǎn)價格與投資：

資產(chǎn)價格對投資的影響主要有三個途徑：第一，Tobin’s q 效應(yīng)；第二，資產(chǎn)價格變化影響未來的GDp增長，從而影響當期的投資支出；第三，資產(chǎn)價格的變化影響企業(yè)的凈值，從而外部資金的成本，通過“信貸渠道”（”Credit Channel”）影響投資。

在美國90年代中后期的經(jīng)濟擴張中，資產(chǎn)價格對投資的影響非常顯著，Tobin’s q 從1992年到1998年上升了75％，為戰(zhàn)后的最高水平。其他國家，例如澳大利亞、英國、日本也是如此，而法國、德國這種關(guān)系則稍弱。（IMF, 2000, p100）。

下面我們根據(jù)“信貸觀點”分析資產(chǎn)價格的上升和下降過程對宏觀經(jīng)濟影響的非對稱性。

資產(chǎn)價格變化對宏觀經(jīng)濟的影響，如前所述大約有兩個途徑，一是通過財富效應(yīng)對消費的影響，另一是通過外部籌資成本的變化影響投資，同時在這一過程中，金融體系的負擔(dān)加重。具體說來，如果資產(chǎn)價格大幅下降，經(jīng)濟主體的擔(dān)保價值、凈資產(chǎn)下降，不良資產(chǎn)增加，外部資產(chǎn)籌措成本上升。一方面，債務(wù)人還貸困難，另一方面?zhèn)鶛?quán)人擔(dān)心債務(wù)人風(fēng)險增加，兩者的行為均會趨于謹慎，總需求因而收縮。Bernanke, Gertler and Gilchrist(1996)分析認為，如果債權(quán)人和債務(wù)人之間存在信息不對稱，資產(chǎn)價格的下降和總需求下降之間就會出現(xiàn)惡性循環(huán)，即所謂“金融加速因子”（financial accelerator）。[13]

在分析上述過程中，自有資本對未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險、損失的“預(yù)防”功能非常重要。這種功能在經(jīng)濟順利發(fā)展的時期通常不被重視，但是一旦經(jīng)濟主體對經(jīng)濟的預(yù)期發(fā)生變化，自有資本不足的問題就會暴露出來。因為資產(chǎn)價格暴落擔(dān)保價值下降，自有資本大幅減少，金融機構(gòu)、企業(yè)和個人的破產(chǎn)風(fēng)險增加，經(jīng)濟主體的行為更加謹慎，同時對交易對方的態(tài)度也趨于謹慎。正是這一點使得泡沫崩潰時期的影響呈現(xiàn)出非對稱性特點。資產(chǎn)價格變化還會通過它對金融體系的影響進一步擴大。尤其是在資產(chǎn)價格上升過程中，銀行為客戶提供信貸購買資產(chǎn)，這種成本就非常大。同時，泡沫時期虛假的價格信號導(dǎo)致實際資源的不當配置。一旦泡沫崩潰，這些實物資產(chǎn)難以改做其他用途，價值也會隨之減小。

資產(chǎn)價格與金融體系的穩(wěn)定：

工業(yè)化國家自20世紀70年代以來，金融業(yè)發(fā)展迅速，金融部門占GDp的比重顯著上升，金融部門內(nèi)部隨著政府管制的放松，競爭激烈，銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)減少，與高杠桿的家庭、企業(yè)的資產(chǎn)交易、抵押融資顯著增加。例如，在很多國家80年代和90年代早期，銀行的房地產(chǎn)貸款急劇上升。

圖表4： 一些國家銀行的房地產(chǎn)貸款（占私人部門貸款的％）

***

2加拿大303346

51法國28293130

德國44464240

日本12142419

挪威51485046

葡萄牙2328343

3西班牙19192730

瑞士5152545

4英國16193132

美國29314143

資料來源：BIS 年報，各期。

銀行與資本市場的這種越來越密切的聯(lián)系反映在資產(chǎn)價格（房地產(chǎn)和股價）的變化對銀行等金融中介機構(gòu)的資產(chǎn)負債狀況有很大的影響。一方面，銀行非貸款資產(chǎn)的價格下降和從事資產(chǎn)交易的收入可能下降，另一方面，更重要的是，資產(chǎn)價格的下降使得家庭、企業(yè)的資產(chǎn)負債狀況惡化，凈資產(chǎn)減少，借貸能力下降；同時銀行的不良資產(chǎn)增加，資本狀況惡化，貸款能力下降。普遍而持續(xù)的資產(chǎn)價格下跌更是容易形成“受用收縮”（“Credit Crunch”），使實際經(jīng)濟遭受打擊。（Fisher,1933;Bernanke and Gertler, 1983等。）

根據(jù)Gordon 方程，如果資產(chǎn)價格能夠完全由基本因素決定，就是最有效率的市場信號，資產(chǎn)價格的變動對貨幣政策也不會有意外的沖擊。

但是，資產(chǎn)價格經(jīng)常不是單純由基礎(chǔ)因素決定，從而出現(xiàn)所謂的“泡沫”?！芭菽贝嬖诘年P(guān)鍵在于投資者的預(yù)期?！芭菽庇袕V義和狹義之分。如果投資者出于的資產(chǎn)邊際收益的過度預(yù)期，使得資產(chǎn)價格超出實際價值，可以稱之為“廣義泡沫”；如果在這種預(yù)期之外，投資者單純地判斷資產(chǎn)價格還會持續(xù)上升，并且在其下降前可以拋售套利，由此導(dǎo)致的資產(chǎn)價格上升就是“狹義的泡沫”。但是，從歷史經(jīng)驗看，資產(chǎn)價格不可能脫離基礎(chǔ)因素長期上升，含有“泡沫”的資產(chǎn)價格在某一時期一定會進行調(diào)整。這種調(diào)整會通過前面分析過的幾種途徑影響實際經(jīng)濟。目前關(guān)于貨幣政策機制的三種代表性觀點均存在的問題，首先，這三種觀點對于資產(chǎn)價格與貨幣政策關(guān)系均缺乏統(tǒng)一的解釋，對于資產(chǎn)價格與實體經(jīng)濟的關(guān)系，無論理論研究還是實證檢驗，均不夠成熟。其次，就中國的貨幣政策的傳導(dǎo)而言，第一種觀點將金融資產(chǎn)抽象為貨幣，顯然過于簡單；第二中觀點需要金融資產(chǎn)在居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占相當大的比重，也即在不同的金融體制中差異較大；第三種觀點需要廣泛的金融資產(chǎn)抵押貸款制度，或者金融部門與企業(yè)更密切的聯(lián)系。因此，對現(xiàn)實的解釋力都比較欠缺。

五?政策選擇

既然我們分析了資產(chǎn)價格泡沫對經(jīng)濟有多種不利影響，貨幣政策應(yīng)該如何應(yīng)對呢？

從理論上說，貨幣政策的最終目標是保持貨幣幣值的穩(wěn)定和整個金融體系的穩(wěn)定，而資產(chǎn)價格的變化與金融體系的穩(wěn)定關(guān)系密切。如果存在資產(chǎn)價格過度波動的現(xiàn)象，常常會引起實體經(jīng)濟的損失，因此，有些學(xué)者認為央行應(yīng)通過調(diào)控利率等手段，進行干預(yù)。澳大利亞央行學(xué)者Kent And Lowe認為，資產(chǎn)價格上漲與下跌對實際經(jīng)濟的影響是不對稱的，金融體系內(nèi)部的監(jiān)管能夠限制，但不能消除“泡沫”，因此，為了避免資產(chǎn)價格過度上漲和最終崩潰帶來的長期影響，貨幣政策在資產(chǎn)價格上漲的初期就應(yīng)該通過調(diào)整利率等手段來干預(yù)資產(chǎn)價格（Kent and Lowe,1997）。

Goodhart 認為，中央銀行將貨幣政策的目標只限定的通貨膨脹上，顯得過于狹窄，象住宅、金融資產(chǎn)等的價格也應(yīng)該包括在廣義的通貨膨脹指標內(nèi)。如果將通貨膨脹定義為貨幣價值的下降，那么，未來消費的價格應(yīng)該與現(xiàn)在消費的商品與勞務(wù)的價格一樣重要。

但是，鑒于資產(chǎn)價格決定的基礎(chǔ)難以把握，缺乏可操作的工具，各國中央銀行在實踐中也持比較保守的態(tài)度[14]。更多的學(xué)者較為普遍的看法是，貨幣政策不應(yīng)該試圖直接對資產(chǎn)價格的變化作出反應(yīng)（Bernanke and Gertler,1999；Cogley,1999）。小川?北坂認為，“盡管資產(chǎn)價格影響消費與投資，但是政策當局將資產(chǎn)價格納入一般物價目標，為了穩(wěn)定資產(chǎn)價格而介入資金分配，從經(jīng)濟理論上看有違市場效率原則，從技術(shù)層面看，也缺乏有效的手段。政府所能做的充其量是規(guī)范市場信息披露制度，最大限度地抑制市場‘噪音’”（小川一夫?北坂真一，1998，p261）。[15]也有人認為，雖然中央銀行不應(yīng)該也無法直接控制資產(chǎn)價格，但是對于資產(chǎn)價格變化對實際經(jīng)濟活動的物價水平的影響，應(yīng)該采取一定的措施。Crockett（1998），“比較一直的共識是，貨幣政策不應(yīng)該以任何直接的方式就資產(chǎn)價格納如目標體系，而是應(yīng)該致力于物價的穩(wěn)定，并保證金融體系足以應(yīng)付資產(chǎn)價格的波動”。這方面值得注意的研究是Bernanke and Gertler（1999）。他們提出了“有彈性的通貨膨脹目標”（flexible inflation targeting），認為長期中的通漲目標，應(yīng)該能同時保證宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和金融體系的穩(wěn)定。[16]下面，我們簡要討論與這一主張有關(guān)的經(jīng)常被中央銀行當作反應(yīng)函數(shù)使用的Taylor’s Rule。其基本思想是，作為貨幣政策操作目標的利率要綜合考慮通漲率和GDp缺口對均衡水平的偏離（Taylor,1993；King,1999；更多的資料參見J.Taylor的webside）。公式為，公式中it為t期的短期名義利率（央行的操作目標），為長期均衡中的短期名義利率，為t期的通貨膨脹率，為通貨膨脹目標值，yt為t期的GDp缺口，為GDp缺口的均衡水平。

Taylor’s Rule的標準解釋是，央行應(yīng)將通漲率和GDp缺口作為經(jīng)濟活動水平的兩個代表性指標，并根據(jù)各自對目標值在偏離程度來評價其相對重要性。但是，如果將GDp缺口看作未來通漲壓力的代理變量，泰勒規(guī)則也可以被理解為央行對現(xiàn)在與未來物價趨勢反應(yīng)的一種規(guī)則（Mayer, Goodhart）。根據(jù)這種理解，資產(chǎn)價格的變化可以通過前述財富效應(yīng)、資產(chǎn)負債（凈值）效應(yīng)等途徑，對GDp缺口產(chǎn)生影響，最終作為未來物價變動壓力而發(fā)揮作用。具體說，一方面，當期GDp缺口中，吸收了資產(chǎn)價格變化的影響，根據(jù)泰勒規(guī)則，短期名義利率的調(diào)整，可以對未來的通貨膨脹采取相應(yīng)的措施；或者，將泰勒規(guī)則公式加以擴展，加入資產(chǎn)價格信息變量。[17]

結(jié)語：

本文從金融體系的變化，資產(chǎn)價格與貨幣政策目標，資產(chǎn)價格在貨幣政策傳導(dǎo)中的地位，和目前各國央行在實踐中對資產(chǎn)價格的處理方法等四個方面，對資產(chǎn)價格與貨幣政策的關(guān)系進行了總結(jié)。可以看出，迄今的研究主要著眼于政策操作層面上，具體說，就是在政策傳導(dǎo)和政策目標上，至于引起這些困難的制度變化和影響的理論問題缺乏更深入、系統(tǒng)的分析。而正是在這方面需要新的突破。筆者認為，目前這一領(lǐng)域的研究困難在很大程度上與過于專業(yè)化的研究方法有關(guān)，貨幣政策與資本市場尤其是與資產(chǎn)價格之間的關(guān)系，涉及到至少兩個研究領(lǐng)域，即貨幣理論與政策，以及金融經(jīng)濟學(xué)。[18]過于專業(yè)化的方法在一定程度上限制了研究的深入和擴展。

從某種意義上說，20世紀70年代以來世界范圍內(nèi)出現(xiàn)的金融體系的大幅變革，未必改變了金融體系的基本關(guān)系，盡管資產(chǎn)存量顯著增加，資本市場日益發(fā)達，衍生工具層出不窮，但是，資產(chǎn)價格膨脹的過程、影響在歷史上的各個時期并沒有多大改變（Goodhart，1995c）。日本一橋大學(xué)的清水啟典，按照Fisher(1933)年“債務(wù)收縮”分析框架，對比了29－33年美國金融危機和80年代后期日本的泡沫經(jīng)濟，發(fā)現(xiàn)兩者在形成原因、過程和危害等各方面具有高度的相似性（清水啟典，1997，第11章）。這就提出了一個重要的理論問題，在資本市場高度發(fā)達的情形下，貨幣－信用－資產(chǎn)在形式上更趨復(fù)雜，相互轉(zhuǎn)換更為迅捷，但是其本質(zhì)關(guān)系是否發(fā)生了變化？換言之，現(xiàn)代經(jīng)濟中，推動實際經(jīng)濟運動的主要力量是什么？商業(yè)銀行的作用是否會發(fā)生根本性變化，或者象有些學(xué)者認為的會“消失”？迄今，學(xué)術(shù)界在這一根本問題上缺乏共識，也沒有對貨幣－信用－資產(chǎn)簡潔的模式描述，提供一個解釋力較強的分析框架。[19]

此外，迄今對資產(chǎn)價格與實際經(jīng)濟的關(guān)系多從信用擴張與收縮的角度分析，但是，從社會資金總量的角度看，這一問題本身或許并不嚴重，因為資本市場的交易是一種“零和博弈”；關(guān)鍵在于資產(chǎn)價格脫離基礎(chǔ)因素的上升會給實際經(jīng)濟發(fā)出錯誤的信號，同時引起社會財富的重新分配，最終導(dǎo)致總供給與總需求的錯位，引起宏觀經(jīng)濟波動。

附錄一：資產(chǎn)價格泡沫模型

附錄二：資產(chǎn)價格與實際經(jīng)濟關(guān)系模型

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第五篇：中外商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)比較研究

中外商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)比較研究

中外商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)比較研究

商業(yè)銀行業(yè)務(wù)收入差異

西方商業(yè)銀行的傳統(tǒng)資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)的占比逐年降低，非貸款業(yè)務(wù)則呈快速上升趨勢，僅以中間業(yè)務(wù)為例，根據(jù)國際清算銀行1999年發(fā)表的《國際金融市場發(fā)展報告》，1983—1996年美國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)額從9012億美元猛

增到101，880億美元，增長11．3倍，年平均增長80．71％。相應(yīng)地反映在業(yè)務(wù)收入上，西方商業(yè)銀行非利息收入在總收入中占有舉足輕重的地位，一般來說占總收入的比重達40％—50％左右，有的高達70％。從表2中可以看出，德意志銀行的收入結(jié)構(gòu)中傭金及手續(xù)費收入、其他營業(yè)收入和凈利息收入在營業(yè)收入中的占比大致為4：3：3的比例，且傭金及手續(xù)費收入占比呈逐年上升趨勢，2001年為107億歐元，占其營業(yè)收入的36．3％，2002年為40．81％，2003年達至1j43．88％。2001—2003年香港上海匯豐銀行傭金及手續(xù)費收入占營業(yè)收入的比重呈明顯的上升勢頭，2001年為19．89％，2002年為21．38％，到2003年則達到22．22％。

表2香港上海匯豐銀行和德意志銀行收入結(jié)構(gòu)情況

商業(yè)銀行凈利息收入傭金及手續(xù)費收入其他營業(yè)收入營業(yè)收入傭金及手續(xù)費收入占比(％)

香港上海2001年392．74114．6468．87576．2519．89

匯豐銀行2002年396．45124．762．01583．1621．38

(億港元)2003年387．38136．3889．89613．6522．2

22001年86．2107．27101．94295．4136．

31德意志銀行

(億歐元)2002年71．86108．3485．27265．4740．81

2003年58．4793．3260．89212．6843．88

注：以上數(shù)據(jù)來源于香港上海匯豐銀行和德意志銀行2001年、2002年、2003年年報。從我國四家國有商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)看，貸款利息收入占總收入的70％左右，其他收入占總收入的25％左右，中間業(yè)務(wù)收入則占5％左右，可見貸款業(yè)務(wù)的利息收入在國有商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)中具有舉足輕重的地位，其貢獻度遠遠高于西方商業(yè)銀行。如中國工商銀行2002年貸款利息收入在總收入中占73．13％，中間業(yè)務(wù)收入占3％，其他收入占23．86％；中國建設(shè)銀行2002年貸款利息收入占總收入的67％，中間業(yè)務(wù)收入占6．3％，其他收入占26．7％。從我國大部分股份制商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)看，貸款利息收入占60％左右，其他收入占35％左右，中間業(yè)務(wù)收入占比普遍在3—6％(見表3)。從表中可以看出，其他收入占總收入比重，股份制銀行高于國有商業(yè)銀行10個百分點，且中間業(yè)務(wù)近幾年也呈增長態(tài)勢。好范文版權(quán)所有

表3我國部分股份制商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)情況表(單位：億元人民幣)

商業(yè)銀行利息收入中間業(yè)務(wù)收入其他收入總收入中間業(yè)務(wù)收入占比％其他收入占比％

交通銀行

2000年174.529.9898.8283.33.5234.87

2001年175.0112.7998.64286.444.4734.44

2002年153.5814.8880.2248.665.9832.25

中信實業(yè)

2000年47.73.9533.7285.374.6339.50

2001年60.984.5438103.524.3936.71

2002年734.5836.12113.74.0331.77

光大銀行

2000年50.392.825.5578.743.5632.45

2001年57.384.6430.7492.765.0033.14

2002年63.743.4933.55100.783.4633.29

華夏銀行

2000年27.541.078.1536.762.9122.17

2001年38.461.7813.1853.423.3324.67

2002年44.392.315.762.393.6925.16

廣東發(fā)展

2000年36.6561.23

2001年46.553.2919.4969.334.7528.11

2002年51.796.8519.8678.58，7325.30

招商銀行

2000年51.64.5631.4987.655.2035.93

2001年64.645.9634.84105.445.6533.04

2002年79.097.132.74118.935.9727.53

上海浦東

2000年35.021.5720.5857.172.7536.00

2001年47.842.3921.7171.943.3230.18

2002年67.973.4123.4294.83.6024.70