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      政府引導基金與產(chǎn)業(yè)并購合作解析（五篇范文）
      
        
       時間：2020-10-28 12:20:53下載本文作者：會員上傳
      
      
      
      
      
簡介：寫寫幫文庫小編為你整理了多篇相關(guān)的《政府引導基金與產(chǎn)業(yè)并購合作解析》，但愿對你工作學習有幫助，當然你在寫寫幫文庫還可以找到更多《政府引導基金與產(chǎn)業(yè)并購合作解析》。

      
	
      

      第一篇：政府引導基金與產(chǎn)業(yè)并購合作解析
      

      政府引導基金與產(chǎn)業(yè)并購合作解析 所謂政府產(chǎn)業(yè)引導基金，是指由政府出資，吸引有關(guān)金融機構(gòu)和社會資本聯(lián)合設(shè)立，扶持特定階段、行業(yè)、區(qū)域目標的引導性投資基金，是國家和地方政府為了引導新興行業(yè)和創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)發(fā)展而專門設(shè)立的基金，本質(zhì)上屬于私募基金。
      （一）引導基金性質(zhì)：專設(shè)基金 政府產(chǎn)業(yè)引導基金在我國并沒有一個標準的官方定義。綜合財政部和發(fā)改委對政府引導基金的分類以及清科研究中心對產(chǎn)業(yè)引導基金的統(tǒng)計，所謂政府產(chǎn)業(yè)引導基金，是指由政府出資，吸引有關(guān)金融機構(gòu)和社會資本聯(lián)合設(shè)立，扶持特定階段、行業(yè)、區(qū)域目標的引導性投資基金，是國家和地方政府為了引導新興行業(yè)和創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)發(fā)展而專門設(shè)立的基金。
      政府產(chǎn)業(yè)引導基金是我國政府引導基金的重要組成部分。政府引導基金是指由政府出資設(shè)立的，通過股權(quán)或債券等方式吸引各類社會資本參與的政策性基金，該基金按照市場化方式管理運營，旨在重點扶持特定行業(yè)和特定地區(qū)。政府引導基金可以分為產(chǎn)業(yè)引導基金、創(chuàng)業(yè)基金以及其他類基金，其他類基金目前主要是指 PPP 基金。
      （二）引導基金本質(zhì)：私募基金 政府產(chǎn)業(yè)引導基金屬于非公開募集基金，在本質(zhì)上是私募基金。對于私募基金，目前仍沒有明文的有效分類。根據(jù) 2014 年 12 月基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《私募投資基金登記和基金備案方法（試行）》以及 2016 年 9 月設(shè)立的私募基金備案系統(tǒng)“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合保送平臺”中對私募基金的分類，政府產(chǎn)業(yè)引導基金可以歸類到私募基金的股權(quán)投資基金、其他基金等種類。
      （三）引導基金功能：撬動社會資本，推動產(chǎn)業(yè)升級 政府產(chǎn)業(yè)引導基金主要是從國家和個體經(jīng)濟平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的角度，籌集資金并以政府為保障撬動更多社會資本，為節(jié)能環(huán)保、光伏、新能源、高技術(shù)服務(wù)等新興戰(zhàn)略企業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展提供資金支持?；谡a(chǎn)業(yè)引導基金上述的運作，產(chǎn)業(yè)引導基金主要有以下幾項功能。
      1、國家實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的宏觀政策工具 政府產(chǎn)業(yè)引導基金是由國家主導的，主要投資于新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的基金。產(chǎn)業(yè)引導基金通過投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)的初始創(chuàng)業(yè)時期，支持企業(yè)發(fā)展，并在其成熟后，通過上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動產(chǎn)業(yè)升級。
      新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要推動力量，也是世界各國博弈新一輪經(jīng)濟發(fā)展制高點和全球高端價值鏈的重要途徑。以美國為例，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是美國產(chǎn)業(yè)投資基金最為核心的投資領(lǐng)域。美國的產(chǎn)業(yè)引導基金主要集中在電子信息科技、生物醫(yī)藥與科技醫(yī)療服務(wù)和新興消費服務(wù)三大新興產(chǎn)業(yè)，三個領(lǐng)域的投資占總投資的 50%、30%、10%。
      新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的培育風險大，成本高，其發(fā)展需要政府的宏觀引導機制、資金支持和風險控制等。政府引導基金作為政府參與的重要基金，不以盈利為目的，不參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，是充當國家實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的重要政策工具。
      2、政府撬動社會資本的有效方式 國外較為成熟的產(chǎn)業(yè)引導基金的主要特點之一就是對社會資本的撬動。以色列政府產(chǎn)業(yè)引導基金規(guī)章中要求產(chǎn)業(yè)引導基金至少吸引 60%的社會資本參與。澳大利亞政府則規(guī)定政府產(chǎn)業(yè)引導基金中政府資金與社會資本的比例要在 1：1 到 1:2 之間。歐洲大陸和日本政府出資更低，只在 5%-7%之間。而美國政府的出資在整體產(chǎn)業(yè)引導基金占比的比例不足 3%。
      政府產(chǎn)業(yè)引導基金可以發(fā)揮財政資金的杠桿效應(yīng)，有效將財政資金和社會資本有效融合，以較少的資金吸引更多的銀行資本、保險資本和其他社會資本的參與，共同支持亟待發(fā)展的新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。
      政府產(chǎn)業(yè)引導基金發(fā)展勢頭迅猛 2015 年以來，我國政府引導基金呈現(xiàn)井噴式發(fā)展，從東到西，自上而下，各級各地政府均投身于政府引導基金的建設(shè)中。2008 年-2018 年是我國政府引導基金迅速發(fā)展的十年。截至 2018 年 6 月，國內(nèi)共成立政府引導基金 1954 支，總規(guī)模達到 11.95 萬億元。其中 2018 新增政府引導基金 156支，累計目標規(guī)模達到 1.98 萬億，增長態(tài)勢維持高位。
      作為政府引導基金的重要組成部分，政府產(chǎn)業(yè)引導基金在基金總數(shù)以及目標規(guī)模上都占有較大比重。2008 年-2018 年 6 月，我國共設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)基金 868 支，總規(guī)模共計 6.8 萬億，單支基金規(guī)模達到 103.66 億。產(chǎn)業(yè)引導基金在政府引導基金中數(shù)量最多，規(guī)模最大，占比分別為 44.24%以及55.28%。
      （一）
      政府產(chǎn)業(yè)引導基金級別：省級、地方級基金為主力
      按基金級別來分，政府產(chǎn)業(yè)引導基金可以分為國家級基金、省級基金、地市級基金以及區(qū)縣級基金。省級基金規(guī)模最大，地市級基金數(shù)量最多。具體來看，國家級基金僅 21 支，數(shù)目占比 2.24%。但由于其平均目標規(guī)模高達 973.07 億元，遠高于其他級別基金，因此國家級產(chǎn)業(yè)引導基金的總目標規(guī)模仍占有較大比重，共 1.46 萬億，占 21.23%；地市級和省級基金各 356 支、220 支，分別占比
      40.97%、25.32%；區(qū)縣級基金由于區(qū)縣政府財力有限等原因雖數(shù)量占比達到 31.19%，累計共 271支，但規(guī)模位居末位，僅 12.02%。
      （二）
      政府產(chǎn)業(yè)引導基金目標規(guī)模：大規(guī)?；馂橹?/p>
      政府產(chǎn)業(yè)引導基金主要用于發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)以及高科技產(chǎn)業(yè)，資金需求量大，因此就目標規(guī)模來看，政府產(chǎn)業(yè)引導基金的規(guī)模大多集中在 1000 億元以上。其中 0-10 億元規(guī)模的基金數(shù)量最少，僅2 支基金，占比 0.23%；10-100 億規(guī)模的基金共 57 支，占比 6.5%；100 億-1000 億元共 261 支，占比 30.03%；1000 億元以上占比最高，達 39.59%，共 344 支基金。
      從時間序列上來看，2015 年是各規(guī)?；饘崿F(xiàn)突破式增長的重要年份。占比最高的 1000 億以上規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金在 2015 年新增 1000 億元以上基金 58 支，較 2014 年新增的 8 支，增速大幅提升；而占比第二位的 100-1000 億規(guī)模的基金也在快速增長，2015 年、2016 年新增 100-1000 億基金54、78 支，增速分別為 200%、44%。
      （三）
      政府產(chǎn)業(yè)引導基金地域分布：東西部發(fā)展不均衡
      從基金數(shù)量上來看，按注冊地進行統(tǒng)計，政府產(chǎn)業(yè)引導基金設(shè)立主要集中在東部地區(qū)，西部地區(qū)則累計數(shù)量較少，仍處于發(fā)展階段。目前我國政府產(chǎn)業(yè)引導基金注冊最多的五個省份分別是山東?。?1支）、廣東省（85 支）、江蘇?。?2 支）以及四川?。?9 支）。其中山東省數(shù)量最多，占比達到10.47%，主要系 2018 年的發(fā)展迅速所致。數(shù)據(jù)顯示，山東省在 2018 年半年內(nèi)共新設(shè)政府產(chǎn)業(yè)引導基金 26 支，是 2017 年全年新設(shè)數(shù)量的 2 倍；廣東省在 2017 年總數(shù)量位居第一，2018 年則增速放緩，僅新設(shè)基金 11 支。值得注意的是，四川省作為西部地區(qū)的代表，目前產(chǎn)業(yè)引導基金的數(shù)量位列全國第四。
      政府產(chǎn)業(yè)引導基金的投資方向（一）
      各部委文件規(guī)定投向
      對于政府產(chǎn)業(yè)引導基金的投資方向，相關(guān)機構(gòu)目前沒有發(fā)布明確的黑名單，即限制并不嚴格。包括新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)等都在鼓勵范圍內(nèi)。
      根據(jù) 2016 年發(fā)改委印發(fā)的《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》（發(fā)改財金規(guī)[2016]2800 號）中規(guī)定，政府產(chǎn)業(yè)引導基金主要投資于包括非基本公共服務(wù)領(lǐng)域等在內(nèi)的七個領(lǐng)域。
      而財政部 2015 年發(fā)布的《政府投資基金暫行管理辦法》（財預(yù)[2015]210 號）對政府投資基金的投資方向則與發(fā)改委的暫行辦法略有不同，投資領(lǐng)域相對更為集中，主要用于支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級等。
      （二）
      政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金投資領(lǐng)域：工業(yè)制造業(yè)為主
      根據(jù)中國結(jié)算公司發(fā)布的《關(guān)于政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記情況的公示》的統(tǒng)計結(jié)果，政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金在工業(yè)制造業(yè)和科技教育的資金投資最為密集。具體來看，政府撬動金融資本主要用于支持新型產(chǎn)業(yè)，引導包括信息通訊、生物醫(yī)藥、新材料、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、新能源、量子通信、節(jié)能環(huán)保、IT 以及文化創(chuàng)意等在內(nèi)的重點發(fā)展領(lǐng)域的企業(yè)和項目的發(fā)展。5 其中，投資領(lǐng)域主要集中在工業(yè)制造業(yè)以及科技教育、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域也是政府近幾年來優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)重點投資的方向。而對于旅游業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)方面的基金項目投資則投入相對較少。
      引導基金與產(chǎn)業(yè)并購的發(fā)展訴求 實際而言，作為地方政府引導基金，形式是基金，但其本質(zhì)在于引導，核心需求是產(chǎn)業(yè)發(fā)展，即結(jié)合當?shù)禺a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃，吸引社會資本投資并扶持當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展，謀求撬動社會資本助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和區(qū)域經(jīng)濟長遠發(fā)展。
      總的來說，在篩選 GP 方面，地方政府引導基金存在以下關(guān)注要點：
      第一，關(guān)注社會 LP 出資的確定性。政府引導基金比較關(guān)注社會資金的來源、出資能力和出資承諾，一般都會要求最后出資。
      第二，關(guān)注 GP 管理團隊的過往業(yè)績。GP 管理團隊的業(yè)績和合作經(jīng)歷往往是申請政府引導基金的硬性要求。
      第三，關(guān)注基金的治理架構(gòu)。政府引導基金的投向必須符合一定的領(lǐng)域、地域和階段限制，而目前其他 LP 也大部分會要求在投委會中占有一定席位，政府引導基金需關(guān)注 LP 是否與其投向要求相契合以及契合程度如何。
      第四，也是最重要的一點，關(guān)注對地方產(chǎn)業(yè)的帶動作用。地方政府引導基金一般以財政出資為主，以促進當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展，扶持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級為設(shè)立目標，往往會附帶招商引資的要求。
      總的來說，GP 與地方政府引導基金“聯(lián)姻”的關(guān)鍵點在于產(chǎn)業(yè)訴求是否得到滿足，其他與市場化母基金的要求大同小異，只是在收益性、決策參與度、風險防控和監(jiān)管要求上視各地政府引導基金市場化程度不同而有所不同。
      而對于 GP 而言，隨著私募股權(quán)投資機構(gòu)在中基協(xié)備案數(shù)猛增至兩萬余家，行業(yè)的專業(yè)化水平與市場競爭程度正在快速提升，尤其在“資管新規(guī)”去杠桿、去通道、打破剛兌監(jiān)管框架下，資產(chǎn)價值越來越趨于理性，過往 GP 靠加杠桿、一二級資本市場估值套利的盈利模式已經(jīng)完全不可持續(xù)，投資行業(yè)已經(jīng)全面從“狩獵時代”進入到“農(nóng)耕時代”，即 GP 的核心能力由價值發(fā)現(xiàn)將逐步轉(zhuǎn)為價值管理和價值提升，一個回歸價值判斷、價值管理、價值提升的時代全面到來，GP 迫切的需要尋找能夠給其帶來長期發(fā)展戰(zhàn)略價值的資金助其轉(zhuǎn)型升級。
      產(chǎn)業(yè)并購的“1+1+1”模式分析 產(chǎn)業(yè)并購以往提的較多的是“上市公司+PE”模式，簡單而言，就是 PE 聯(lián)手上市公司為其“量身定做”并購標的，培育后由上市公司接盤。
      從上市公司角度，既擴充了上市公司的融資渠道，又利用了 PE 的專業(yè)和經(jīng)驗優(yōu)勢為上市公司儲備并購標的，實現(xiàn)市值管理； 從 PE 角度看，擴大了上市公司作為 LP 的募資渠道，鎖定了退出渠道，實現(xiàn)了風險和收益比的最大化。然而，在當前監(jiān)管趨嚴下，該模式也存在著內(nèi)幕交易、操縱市場等合規(guī)風險以及上市公司對 PE控制力欠缺等問題。
      產(chǎn)業(yè)并購的“1+1+1”模式，與上述模式比較類似，即是建立由金融資本、產(chǎn)業(yè)資本以及政府引導基金組成的產(chǎn)業(yè)并購基金，具體來說，該模式的優(yōu)勢有如下幾點：
      1、資金來源的協(xié)同：產(chǎn)業(yè)資本和政府引導基金作為兩大信用高地，能夠吸引其他社會資本方加入，而金融資本通過創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)，也能夠為基金投資和被投企業(yè)提供額外的資金支持，為資金來源提供良好的補充，同時彌補產(chǎn)業(yè)資本在基金管理和運作經(jīng)驗上的欠缺。
      2、投資企業(yè)的協(xié)同：產(chǎn)業(yè)資本可以與并購基金所投資企業(yè)進行聯(lián)動，在產(chǎn)業(yè)鏈上形成協(xié)同，幫助被投項目拓展商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，更快協(xié)助其進行價值提升，同時也有助于完善自身產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈條，擴大自身競爭力。
      3、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的協(xié)同：政府引導基金能夠結(jié)合當?shù)禺a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，引入投資企業(yè)落戶當?shù)兀l(fā)揮自身在政府資源、政策扶持以及作為母基金在資源整合方面上的能力，提供相應(yīng)的增值服務(wù)。
      4、退出渠道的協(xié)同：政府引導基金可在達到自身需求后階段性退出，讓利給 GP，產(chǎn)業(yè)資本也可根據(jù)自身實際需要，適時并購被投企業(yè)或助其登陸資本市場，使其他 LP 完成退出。
      當然，完成上述“1+1+1”模式產(chǎn)業(yè)并購基金的架構(gòu)搭建并非易事，需要牽頭方強大的資源整合能力。但可以預(yù)見的是，該模式能夠使得并購基金的價值創(chuàng)造能力大幅提升，助力實體經(jīng)濟“脫虛向?qū)崱?，達到 1+1+1>3 的結(jié)果。
      第二篇：私募機構(gòu)與政府產(chǎn)業(yè)基金合作方案
      私募機構(gòu)與政府產(chǎn)業(yè)基金合作方案模板
      濟南高新財金投資有限公司
      關(guān)于公開征集濟南高新區(qū)產(chǎn)業(yè)引導基金合作機構(gòu)的公告 為創(chuàng)新財政資金使用方式，更好…………
      濟南高新財金投資有限公司面向社會公開征集合作機構(gòu)，通過其全資子公司齊魯資本，聯(lián)合社會資本共同出資設(shè)立總規(guī)模100億元的濟南高新區(qū)股權(quán)投資基金。基金首期規(guī)模26億元，分為濟南高新區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金、濟南高新區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、濟南高新區(qū)人才發(fā)展基金三類，現(xiàn)將有關(guān)情況公告如下：
      一、設(shè)立基金基本情況
      （一）濟南高新區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金?？傄?guī)模80億元，首期規(guī)模20億元，設(shè)立四支子基金，每支子基金5億元，征集4家基金管理機構(gòu)分別管理。主要對高新區(qū)內(nèi)四大主導產(chǎn)業(yè)智能裝備、生命健康、電子信息、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進行股權(quán)投資，助推高新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
      （二）濟南高新區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金。總規(guī)模15億元，首期規(guī)模5億元，征集1家基金管理機構(gòu)管理。主要投資于符合高新區(qū)發(fā)展規(guī)劃的新增重點項目、科技成果轉(zhuǎn)化項目及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級項目等。
      （三）濟南高新區(qū)人才發(fā)展基金?？傄?guī)模5億元，首期規(guī)模1億元，征集1家基金管理機構(gòu)管理。重點投資于高新區(qū)內(nèi)處于初創(chuàng)期的人才聚集型企業(yè)。
      二、合作模式
      （一）共同出資設(shè)立基金。由齊魯資本以參股方式與社會出資人共同出資設(shè)立基金，齊魯資本出資比例不超過25%。
      （二）合資成立基金管理公司。公開征集相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)基金投資管理經(jīng)驗豐富、募集資金能力強的基金管理機構(gòu)。齊魯資本可根據(jù)情況與其共同出資在濟南高新區(qū)新設(shè)或改組設(shè)立基金管理公司，由其擔任相關(guān)基金執(zhí)行事務(wù)合伙人，具體負責基金組建及日常管理。
      三、合作機構(gòu)申請條件
      在中國大陸境內(nèi)注冊并已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記備案，且符合《濟南…………合作機構(gòu)的說明》設(shè)立條件的基金管理機構(gòu)。多家機構(gòu)擬共同發(fā)起設(shè)立基金的，應(yīng)推舉1家機構(gòu)作為申請者。
      四、報名方式和申請材料
      申請合作的基金管理機構(gòu)須于2016年11月28日至2016年12月5日（每天9:00—17:00，節(jié)假日除外），至濟南高新區(qū)舜華路2000號舜泰廣場6號樓3101室現(xiàn)場報名，報名時須提交申請機構(gòu)營業(yè)執(zhí)照（副本復印件加蓋公章）和私募基金管理人登記證明、法人授權(quán)委托書、法定聯(lián)系地址及電話。
      參加評審的申請機構(gòu)，需按照《說明》要求提供書面申報材料（一式8份）及電子版材料（光盤1份）。
      一、總括
      為搶抓經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型機遇，吸引國內(nèi)外投資機構(gòu)和優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)人才關(guān)注山東濟南的發(fā)展，推動投資結(jié)構(gòu)多元化，以投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加速山東省跨越發(fā)展，遵照政府引導基金設(shè)立通行做法，結(jié)合當?shù)氐膶嶋H情況，制定政府引導基金設(shè)立總體方案。
      二、基金組建方案
      （一）基本架構(gòu)
      1.基金名稱：山東小沐智能產(chǎn)業(yè)基金
      2.基金規(guī)模：總規(guī)模為10億元人民幣，首期3億元人民幣 3.基金募集：發(fā)起人3億元人民幣，對外募集7億元人民幣 4.基金期限：5+2年 5.組織形式：有限合伙制 法定代表人：李小沐 注冊地： 山東省濟南市 6.基金性質(zhì)：盈利性基金
      7.基金管理人：北京小沐資產(chǎn)管理有限公司 8.管理費率：2% /年
      9.資金到位時間：2017年1月
      10.基金投向：本基金擬投向于企業(yè)IPO、新三板、創(chuàng)業(yè)板、定向增發(fā)等
      11.投資金額：單個項目投資金額不得超過基金規(guī)模的20% 12.業(yè)績報酬：參照基金管理的通行慣例，有限合伙人（LP）獲得項目收益的80%，普通合伙人（GP）獲得項目收益的20%。
      （二）基金募集
      1.基金規(guī)模：總規(guī)模為10億元人民幣，首期3億元人民幣。2.發(fā)起合伙人：
      （1）有限合伙人：北京小沐資產(chǎn)管理有限公司，出資1000萬元；（2）普通合伙人：山東振興股權(quán)投資基金有限公司，出資1億元，中國東部發(fā)展促進會，出資2億元。3.募集對象：擬邀請……等相關(guān)機構(gòu)共同出資。募集對象包括政信金融服務(wù)平臺旗下60余家子公司及其會員單位，同時，采用更加市場化的操作，適當擴大募集對象范圍至具有獨立法人資格的企業(yè)或自然人。4.募集條件：有實力的，有信譽的，且對政府引導基金有充分了解和認同，認可長期價值投資理念的具有獨立法人資格的企業(yè)或自然人。5.募集金額：首期對外募集1億元，最小出資單位為500萬元。
      （三）基金宗旨
      立足山東，輻射全國，著力扶持山東省內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高成長性企業(yè)，打造一支有影響力的區(qū)域基金品牌，在可承受的風險范圍內(nèi)，為出資人創(chuàng)造最大化的收益。
      （四）基金優(yōu)勢
      1.山東地區(qū)的最佳機遇期； 2.政府高度重視，大力支持；
      3.政府設(shè)立引導基金，有利于最大程度整合政府各方面資源。
      （五）業(yè)務(wù)定位
      1.投資方向：專注于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高成長性企業(yè)的直接股權(quán)投資。2.投資區(qū)域：優(yōu)先選擇山東省內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。3.投資對象：相對成熟的擬上市項目及中早期項目。
      4.投資領(lǐng)域：重點投資智能硬件產(chǎn)業(yè)和濟南市主導產(chǎn)業(yè)及重點扶持產(chǎn)業(yè)。
      （六）基金運營 1.投資策略
      以企業(yè)有良好發(fā)展前景及具備上市意愿和條件為投資標的選擇基本標準；以條件相對成熟的擬上市項目為主要投資方向，控制風險，縮短投資周期；同時兼顧中早期項目的投資培育，在整體收益得以保證的前提下提前布局，獲取更高的超額收益。2.運營原則
      根據(jù)基金宗旨在運作上完全采取市場化策略，嚴格堅持股權(quán)投資必要的業(yè)務(wù)原則―盡責調(diào)研、客觀評估、科學決策?；鸬倪\營全權(quán)委托基金管理機構(gòu)的專業(yè)管理團隊，其他出資人不介入具體管理工作?；鸸芾頇C構(gòu)在當?shù)亟M建一批專業(yè)團隊專門負責本基金的投資。提高決策的專業(yè)性、科學性及獨立性，基金管理機構(gòu)要借鑒國際主流管理模式，并結(jié)合中國的本土特點，設(shè)立獨立的投資決策委員會，作為最高投資決策機構(gòu)?；鸸芾頇C構(gòu)要奉行穩(wěn)健的經(jīng)營風格，力圖在可承受的風險范圍內(nèi)。3.運作流程（1）市區(qū)政府引導并發(fā)起，吸引社會資金共同設(shè)立基金；（2）將基金托管至各方認可的商業(yè)銀行；（3）基金管理機構(gòu)接受委托作為基金管理人；
      （4）基金管理機構(gòu)執(zhí)行從項目篩選到投資退出的一系列投資事務(wù)；（5）投資決策委員會根據(jù)投資建議進行投資決策。4.基金的投資決策
      （1）最高決策機構(gòu)：投資決策委員會，投資項目由該投資決策委員會審核且同意后方可實施，同時投資決策委員會通過的項目即可實施投資。
      （2）投資決策委員會設(shè)立和決策原則：對投資業(yè)績負責的基金管理機構(gòu)、政府出資人和社會資本出資人有權(quán)委派委員。
      （3）投資決策委員會構(gòu)成：投資決策委員會由5名決策委員組成，其中政府派1名，基金管理機構(gòu)委派2名，其他合伙人推薦2名。（4）決策機制：投資決策審核會實行5票中3票贊成通過制。5.風險管控
      （1）同業(yè)競爭禁止原則：本基金的基金管理機構(gòu)不再受托管理XX投資基金。（2）資金第三方托管：引入資金第三方獨立托管機制，將基金托管至各方認可的商業(yè)銀行，托管人履行資金的保管和監(jiān)督職能。
      （3）兩層決策機制：凡擬投資項目，先由基金管理機構(gòu)審核完善，然后提交政府引導基金投資決策委員會決策。
      （4）定期的信息披露：基金管理機構(gòu)每季度就基金運作情況向投資人做出報告。
      （5）專業(yè)化的投資后增值服務(wù)：基金管理機構(gòu)要將投資后管理從整個投資管理流程中分離出來，通過對每個投資項目的價值深入挖掘和精耕細作，為被投資企業(yè)提供個性化的資本服務(wù)、以及有實用價值的、貼身的增值咨詢服務(wù)、執(zhí)行服務(wù)，來實現(xiàn)利益的最大化。6.基金管理費用
      （1）管理費用用途：包括基金日常經(jīng)營運作的開支，人員工資、房屋租賃及裝修費用，日常辦公費用、項目調(diào)研費用、聘請中介機構(gòu)和專家費用、培訓費用、投資后項目管理費用等，除此外基金不承擔運行的日常費用。
      （2）管理費率：2%，以到位資金總額按年提取。
      （3）管理費提取方式：基金委托管理費用按于12月1日前提取。7.基金盈利模式及成本費用（1）基金收益來源：
      基金主要投資未上市企業(yè)股權(quán)，通過對投資企業(yè)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、回購及IPO等退出后獲利。本基金對于基金未投資于股權(quán)投資項目的閑余資金將采取動態(tài)控制、低風險的投資方法，投資于國債、金融債、央行票據(jù)等風險低流動性好的金融產(chǎn)品。（2）基金的成本費用：
      ① 支付管理機構(gòu)的基金管理年費； ② 基金合伙人會議費用； ③ 基金成立時的開辦費； ④ 投資退出的直接費用； ⑤ 其他基金本身的稅費等。8.收益分配及超額收益酬金（1）分配條件：
      ① 在基金受托管理期間，基金可分配凈收益的50%； ② 有出資人提議且經(jīng)全體出資人同意； ③ 基金管理期滿。（2）分配原則：基金管理人對基金收益部分按20%的比例提取激勵酬金，剩余部分按所有出資人的出資比例分配
      第三篇：產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金管理辦法
      豐臺區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金管理辦法（試行）
      （豐政發(fā)[2009]9號）第一章 總 則
      第一條 為加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金的引導和放大作用，加強政府資金管理，提高資金使用效益，根據(jù)《豐臺區(qū)關(guān)于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的意見》和《豐臺區(qū)關(guān)于促進經(jīng)濟發(fā)展的若干政策意見》，特制定本辦法。
      第二條 本辦法所稱產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金，是指區(qū)政府為了引導和扶持重點產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)，促進重點產(chǎn)業(yè)快速健康發(fā)展而設(shè)立的專項基金，每年安排5000萬元，并逐年遞增。
      第三條 產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金的使用和管理遵循誠實申請、公正受理、科學管理、擇優(yōu)支持、公開透明、?？顚Ｓ玫脑瓌t。
      第二章 組織機構(gòu)和職責
      第四條成立豐臺區(qū)產(chǎn)業(yè)項目管理協(xié)調(diào)小組（以下簡稱協(xié)調(diào)小組），由區(qū)長任組長，主管區(qū)長任副組長，成員單位包括：區(qū)委宣傳部、區(qū)發(fā)改委、區(qū)財政局、區(qū)科委、區(qū)農(nóng)委、區(qū)商務(wù)局、區(qū)審計局、區(qū)麗澤辦、園區(qū)管委。協(xié)調(diào)小組主要負責確定產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金扶持方向和支持重點，審定政府支持的產(chǎn)業(yè)項目，協(xié)調(diào)解決重點產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)中遇到的困難和問題等。
      第五條 協(xié)調(diào)小組辦公室設(shè)在區(qū)發(fā)改委，主要負責全區(qū)產(chǎn)業(yè)項目的征集、匯總和篩選，指導產(chǎn)業(yè)項目前期工作；牽頭組織召開協(xié)調(diào)小組成員單位聯(lián)席會議，提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金安排意見，并報協(xié)調(diào)小組審定；監(jiān)督檢查產(chǎn)業(yè)引導基金的使用和產(chǎn)業(yè)項目的實施情況，以及其他日常管理工作。
      第三章 產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金支持條件和范圍
      第六條申請產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金支持的項目應(yīng)具備以下條件：
      （一）符合國家、北京市產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有關(guān)法律、法規(guī)和政策。
      （二）符合豐臺區(qū)功能定位和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。
      （三）取得市區(qū)有關(guān)部門對項目批準的有效文件。
      （四）有可靠的資金來源。
      第七條 申請引導基金的企業(yè)或事業(yè)單位，應(yīng)當具備下列條件：
      （一）在豐臺區(qū)依法納稅的法人單位。
      （二）具有健全的財務(wù)管理制度和機構(gòu)。
      （三）依法經(jīng)營、按章納稅，無不良記錄。
      第八條 產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金主要支持符合我區(qū)功能定位和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高端產(chǎn)業(yè)、特色產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)和特色街區(qū)、低端產(chǎn)業(yè)的淘汰和改造升級以及國家、北京市支持并要求區(qū)政府配套資金的產(chǎn)業(yè)項目。
      （一）支持高新技術(shù)、金融服務(wù)、商務(wù)服務(wù)、文化創(chuàng)意等重點高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
      （二）培育花卉產(chǎn)業(yè)、服裝產(chǎn)業(yè)、都市型現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代物流業(yè)、文化旅游業(yè)、商貿(mào)流通業(yè)等特色產(chǎn)業(yè)。
      （三）促進產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)和特色街區(qū)建設(shè)。
      （四）鼓勵低端產(chǎn)業(yè)的淘汰和改造升級。
      （五）需要區(qū)政府配套支持的產(chǎn)業(yè)項目。
      對于上述產(chǎn)業(yè)項目，產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金主要支持項目平臺建設(shè)、科技研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化、品牌培育，以及項目的配套基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境建設(shè)等。第四章 產(chǎn)業(yè)項目的確定和支持的方式
      第九條辦公室每年8月份向全區(qū)公開征集下一需政府重點給予支持的產(chǎn)業(yè)項目。各項目單位根據(jù)當年要求，做好產(chǎn)業(yè)項目申報工作。辦公室對上報項目匯總后，由項目主管部門對上報項目進行初審并提出初審意見。辦公室負責匯總各部門初審意見，必要時可委托專業(yè)中介機構(gòu)進行評審，評審經(jīng)費由區(qū)財政局另行安排。辦公室根據(jù)初審或評審結(jié)果，提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金安排意見，并報協(xié)調(diào)小組審定。
      第十條 產(chǎn)業(yè)引導基金扶持方式為投資補助和貸款貼息，同一個項目原則上不得同時享受投資補助和貸款貼息扶持。申請投資補助的項目，原則上對單個項目資金補助的額度不超過500萬元、且同時不超過企業(yè)的注冊資本金；根據(jù)項目投資總額，具體分為三種補助標準：投資額1000萬元以下的（含1000萬元），最高補助標準不超過200萬元；投資額為1000萬元—2000萬元之間的(含2000萬元)，最高補助標準不超過400萬元；投資額為2000萬元以上，最高補助標準不超過500萬元。對于區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重大帶動作用的重點產(chǎn)業(yè)項目，經(jīng)協(xié)調(diào)小組研究同意，可適當加大資金支持力度。申請貸款貼息的項目，最高貼息總額不超過200萬元，且同時不超過企業(yè)的注冊資本金，貼息支持時間不超過三年。
      第十一條 已享受國家、北京市、豐臺區(qū)其他專項資金支持的項目（明確要求區(qū)政府予以資金配套的項目除外）,產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金不再重復支持。第五章 資金撥付與監(jiān)督管理
      第十二條協(xié)調(diào)小組審定項目后，項目建設(shè)進度已達到工程總進度的三分之一以上、資金投入占總預(yù)算的三分之一以上時，由區(qū)財政局予以撥付支持資金。
      第十三條 產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金支持的項目要保證資金?？顚Ｓ?，項目單位每季度以書面形式向辦公室和區(qū)財政局上報資金的使用情況和項目進展情況。
      第十四條 區(qū)發(fā)改委負責全區(qū)產(chǎn)業(yè)項目的征集、匯總和篩選，并指導產(chǎn)業(yè)項目的前期工作；區(qū)財政局負責產(chǎn)業(yè)引導基金財政預(yù)算的編制、下達及資金的撥付，監(jiān)督檢查產(chǎn)業(yè)引導基金管理及使用情況；區(qū)審計局負責對產(chǎn)業(yè)引導基金項目財政扶持資金的管理和使用情況進行審計監(jiān)督。
      第十五條 對于提供虛假材料，騙取資金或未按規(guī)定使用資金的，區(qū)財政局將收回已撥付資金，并由相關(guān)部門根據(jù)《財政違法行為處罰處分條例》等國家相關(guān)法律、法規(guī)進行處理。第六章 附 則
      第十六條本辦法由區(qū)發(fā)改委負責解釋。
      第十七條 本辦法自發(fā)布之日起實施。
      襄陽市漢江產(chǎn)業(yè)股權(quán)引導基金管理暫行辦法
      第一章 總 則
      第一條 根據(jù)國務(wù)院《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作指導意見的通知》（國辦發(fā)〔2008〕116號）等有關(guān)規(guī)定，結(jié)合我市實際，制定本辦法。
      第二條 本辦法所稱引導基金是指由市政府出資設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金。
      第三條 引導基金實行決策與管理相分離的管理體制，按照“政府引導、市場運作、科學決策、防范風險”的原則運行。引導基金與私募投資基金管理機構(gòu)（以下簡稱“基金管理機構(gòu)”）合作設(shè)立私募投資基金（以下簡稱“專項基金”），主要投資我市工業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化旅游等產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。
      第二章 機構(gòu)職責
      第四條 建立引導基金協(xié)調(diào)會議制度，負責引導基金重大事項的協(xié)調(diào)。引導基金協(xié)調(diào)會議由市財政局牽頭建立，市金融辦、市經(jīng)信委、市國資委、市發(fā)改委、市工商局、市商務(wù)局、市科技局、市農(nóng)委、市文化資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室、市旅游局等部門共同參與。
      市財政局代表市政府履行引導基金出資人職責，審批市創(chuàng)投公司關(guān)于基金投資、使用、管理等章程及績效考核辦法，負責引導基金協(xié)調(diào)的日常事務(wù)性工作；市金融辦負責指導、監(jiān)督市創(chuàng)投公司的經(jīng)營管理；市經(jīng)信委等其他部門負責行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的項目庫建設(shè)，開展政策指導，促進專項基金與項目對接，并選派代表參與專項基
      金的投資管理。
      第五條 市創(chuàng)新投資有限責任公司（以下簡稱“市創(chuàng)投公司”）受托行使經(jīng)營管理職責。
      （一）受托與基金管理機構(gòu)按工業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化旅游等行業(yè)類別合作設(shè)立若干專項基金；
      （二）受托代行出資人職責，向?qū)ｍ椈鹋神v出資人代表，參與重大事項決策等；
      （三）按照規(guī)定參與國家發(fā)展改革委、財政部新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金等政府性資金的投資合作；
      （四）負責專項基金的監(jiān)管和績效評價；
      （五）運用市級有關(guān)部門的項目庫信息平臺，為專項基金提供項目信息查詢和對接服務(wù)。
      第六條 市創(chuàng)投公司每季度向市財政局報送《引導基金運行報告》，并于每個會計結(jié)束后4個月內(nèi)提交經(jīng)注冊會計師審計的《市創(chuàng)投公司會計報告》和《引導基金執(zhí)行情況報告》。
      第七條 市創(chuàng)投公司應(yīng)將股權(quán)投資資金和公司運行費實行分賬核算。公司運行費和績效獎勵參照同行業(yè)水平確定。
      第三章 投資運作
      第八條 引導基金在專項基金中參股不控股，不獨資發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)。
      第九條 基金管理機構(gòu)須通過公開征集或招標方式選擇。
      第十條 基金管理機構(gòu)應(yīng)具備以下基本條件：
      （一）具有國家規(guī)定的基金管理資質(zhì)，管理團隊穩(wěn)定，專業(yè)性強，具有良好的職業(yè)操守和信譽；
      （二）具備嚴格合理的投資決策程序、風險控制機制以及健全的財務(wù)管理制度；
      （三）原則上股權(quán)投資的經(jīng)營管理規(guī)模不低于2億元，注冊資本不低于 1000萬元，且近2年盈利水平不低于同行業(yè)平均回報率，或股東具有強大的綜合實力及行業(yè)龍頭地位；
      （四）至少有3名具備3年以上股權(quán)投資基金管理工作經(jīng)驗的專職高級管理人員，至少主導過3個以上股權(quán)投資的成功案例；
      （五）機構(gòu)及其工作人員無違法違紀等不良紀錄。
      第十一條 基金管理機構(gòu)每季度向市創(chuàng)投公司提交《專項基金運行報告》，并于每個會計
      結(jié)束后4個月內(nèi)提交經(jīng)注冊會計師審計的《專項基金會計報告》和《專項基金執(zhí)行情況報告》。
      第十二條 專項基金的設(shè)立應(yīng)滿足下列要求：
      （一）專項基金應(yīng)在襄陽市區(qū)注冊；
      （二）投資工業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化旅游、科技類企業(yè)專項基金的社會資本應(yīng)不低于引導基金出資額的2
      倍，投資特色效益農(nóng)業(yè)和鼓勵類小微企業(yè)專項基金的社會資本不得低于引導基金的出資額；
      （三）投資于襄陽市企業(yè)的資金原則上不低于專項基金投資總額的80% ；
      （四）專項基金的投資原則上不超過被投資企業(yè)總股權(quán)的30%；專項基金對單個企業(yè)的股權(quán)投資，原則上不超過基金總額的20% ；
      （五）除基金管理機構(gòu)和市創(chuàng)投公司外，其他單個出資人出資額不低于100萬元；
      （六）其他出資人的資金到位后，引導基金應(yīng)于10個工作日內(nèi)出資到位，共享收益，共擔風險；
      （七）用于投資項目的專項基金存續(xù)期限原則上不超過5年，確需超過5年的，經(jīng)市創(chuàng)投公司批準，可適當延長，總存續(xù)期限不得超過7年；
      第十三條 專項基金依據(jù)章程或合伙協(xié)議約定進行股權(quán)投資、管理和退出。有下述情況之一的，市創(chuàng)投公司可選擇終止合作：
      （一）未按章程或合伙協(xié)議約定投資的；
      （二）與基金管理機構(gòu)簽訂合作協(xié)議超過1年，專項基金管理團隊未按約定程序和時間要求完成設(shè)立手續(xù)的；
      （三）專項基金設(shè)立之日起，滿 1年未按協(xié)議約定開展投資業(yè)務(wù)的；
      （四）投資領(lǐng)域和階段不符合規(guī)定的；
      （五）基金管理機構(gòu)發(fā)生實質(zhì)性變化的。
      第四章 管理監(jiān)督
      第十四條 市創(chuàng)投公司以及專項基金的股權(quán)投資資金應(yīng)當委托商業(yè)銀行進行托管。托管銀行按照托管協(xié)議，負責資產(chǎn)保管、資金撥付和結(jié)算等日常工作，并對投資活動進行動態(tài)監(jiān)管，每季度向市創(chuàng)投公司提交監(jiān)管報告。
      第十五條 市財政局根據(jù)總體投資計劃，按照項目實施進度，將資金撥付市創(chuàng)投公司的托管銀行，實行專戶管理。市創(chuàng)投公司和其他出資人按照投資協(xié)議，將認繳資金同步撥付到托管銀行。
      第十六條 托管銀行應(yīng)當具備以下條件：
      （一）在襄陽市有分支機構(gòu)，與我市有良好的合作基礎(chǔ)；
      （二）設(shè)有專門的托管部門和人員；
      （三）具備辦理托管業(yè)務(wù)的信息技術(shù)系統(tǒng)；
      （四）有完善的托管業(yè)務(wù)流程制度和內(nèi)部稽核監(jiān)控及風險控制制度；
      （五）無重大違法違規(guī)記錄。
      第十七條 為發(fā)揮引導基金整體使用效益，市創(chuàng)投公司可根據(jù)專項基金實際運行情況，提
      出引導基金額度調(diào)整建議，經(jīng)協(xié)調(diào)會議審定報市政府批準后，分配額度可作適當調(diào)整。
      第十八條 引導基金不得從事貸款、股票、期貨、房地產(chǎn)、企業(yè)債券、金融衍生品等投資，以及國家法律法規(guī)禁止從事的業(yè)務(wù)。未經(jīng)協(xié)調(diào)會議同意，不得對外贊助、捐贈。
      第十九條 市創(chuàng)投公司要加強對專項基金的監(jiān)管，密切跟蹤其經(jīng)營和財務(wù)狀況，防范財務(wù)風險。市創(chuàng)投公司不干預(yù)專項基金的日常運作，但專項基金的使用出現(xiàn)違法違規(guī)和偏離政策導向等情況時，要按協(xié)議終止與基金管理機構(gòu)的合作。
      第二十條 市創(chuàng)投公司接受市審計局和市財政局審計和財務(wù)監(jiān)督檢查。
      第二十一條 對引導基金運作中的弄虛作假騙取投資，或不按規(guī)定用途使用、截留挪用、揮霍浪費等違法違規(guī)行為，按國家有關(guān)法律法規(guī)處理。
      第五章 附 則
      第二十二條 本辦法由市財政局負責解釋。
      第二十三條 本辦法自發(fā)布之日起施行，有效期3年。
      第二十四條 本市其他文件中有關(guān)股權(quán)投資規(guī)定與本辦法不符的，以本辦法為準。
      臨沂市產(chǎn)業(yè)引導基金管理辦法
      第一章 總 則
      第一條 為規(guī)范臨沂市產(chǎn)業(yè)引導基金管理和運作，加快構(gòu)建“10+6”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，結(jié)合臨沂實際，制定本辦法。
      第二條 本辦法所稱產(chǎn)業(yè)引導基金（以下簡稱“產(chǎn)業(yè)基金”）是指由市財政預(yù)算安排，以市場化、專業(yè)化運作，扶持全市骨干企業(yè)、重點產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和重點項目發(fā)展的政府性引導基金。
      第三條 產(chǎn)業(yè)基金主要投資于市政府重點扶持的“10+6”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系確定的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代物流業(yè)、文化、旅游、電子商務(wù)等產(chǎn)業(yè)，以及“1531”骨干企業(yè)培植規(guī)劃確定的企業(yè)和市內(nèi)創(chuàng)新型、科技型、高成長型的中小企業(yè)。
      第四條 產(chǎn)業(yè)基金運作應(yīng)當遵守法律、行政法規(guī)的規(guī)定，遵循穩(wěn)健、安全原則，綜合考慮效益和風險，審慎運作。
      第二章 決策管理與運行機制
      第五條 市財政局為產(chǎn)業(yè)基金主管部門，負責建立健全產(chǎn)業(yè)基金管理制度和資本金的補充機制，研究制定產(chǎn)業(yè)基金的經(jīng)營考核目標和激勵約束機制，監(jiān)督產(chǎn)業(yè)基金規(guī)范運作。
      第六條 市財政局授權(quán)臨沂市經(jīng)濟開發(fā)投資公司（以下簡稱投資公司）具體負責管理產(chǎn)業(yè)基金，履行國有資本出資人職責，確保國有資產(chǎn)保值增值，重大事項需報市財政局備案。投資公司應(yīng)設(shè)立臨沂產(chǎn)業(yè)引導基金投資有限公司（擬用名，以工商注冊為準，以下簡稱“產(chǎn)業(yè)基金公司”）運作具體業(yè)務(wù)，負責已投資項目的管理，獨立核算，獨立承擔產(chǎn)業(yè)基金的法律責任，對外行使產(chǎn)業(yè)基金的權(quán)利和承擔相應(yīng)的義務(wù)，并遵照國家會計準則和財務(wù)管理制度的規(guī)定，加強會計核算，建立完善的內(nèi)部管理制度和對外投資監(jiān)督管理體制。
      第七條 投資公司設(shè)立投資決策委員會，具體負責投資項目投資、退出等事項的審批。投資決
      策委員會由投資公司和產(chǎn)業(yè)基金公司的負責人組成，組成人員應(yīng)為不少于5人的單數(shù)。
      第八條 產(chǎn)業(yè)基金公司根據(jù)管理需要，可采取自行組建投資管理團隊、購買專業(yè)服務(wù)或委托專業(yè)機構(gòu)管理等多種管理模式。
      第三章 運作原則與運作方式
      第九條 產(chǎn)業(yè)基金運作原則：政府引導、市場運作；科學決策、防范風險；公開透明、注重實效；突出重點、帶動全局。
      （一）政府引導、市場運作。遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，既充分發(fā)揮政府產(chǎn)業(yè)基金的引導作用，最大限度吸引金融和社會資本進入，又堅持市場化運作方式，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。
      （二）科學決策、防范風險。建立科學的決策機制、完善的內(nèi)部管理制度和外部監(jiān)督管理機制，實施投資業(yè)務(wù)全過程管理；有效防范管理、運作、經(jīng)營、制度等風險因素。
      （三）公開透明、注重實效。在項目遴選和決策上，堅持開放申請、擇優(yōu)支持、市場運作，并實行績效評價，確保基金運作公平、規(guī)范、安全、高效。
      （四）突出重點、帶動全局。加大對優(yōu)勢和新興產(chǎn)業(yè)、骨干企業(yè)、重點項目的支持力度，帶動全市現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、骨干企業(yè)科學跨越發(fā)展。
      第十條 產(chǎn)業(yè)基金運作方式：產(chǎn)業(yè)基金根據(jù)我市的企業(yè)特點和項目需求，以股權(quán)投資方式為主，間歇資金可依托投資公司現(xiàn)有的金融業(yè)態(tài)，輔以多種方式給予支持。
      （一）直接股權(quán)投資。是指產(chǎn)業(yè)基金公司依據(jù)公司法及相關(guān)行業(yè)監(jiān)管法律法規(guī)等規(guī)定，以自有資金和其他合法來源資金，對市內(nèi)企業(yè)進行股權(quán)投資的行為。
      （二）參股組建產(chǎn)業(yè)子基金（以下簡稱“子基金”）。是指產(chǎn)業(yè)基金公司吸引和扶持社會資金共同設(shè)立有限責任公司、有限合伙企業(yè)，投資臨沂市內(nèi)企業(yè)。
      （三）與中央、省產(chǎn)業(yè)基金配套。是指中央、省級產(chǎn)業(yè)基金選定的產(chǎn)業(yè)項目（企業(yè)）需市級基金配套支持的，市級基金給予配套，并引導更多的社會資本跟投。
      第十一條 產(chǎn)業(yè)基金直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)形成的股權(quán)可依法通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和被投資企業(yè)回購等形式實現(xiàn)投資退出。在同等條件下，被投資企業(yè)有優(yōu)先回購權(quán)。
      第十二條 產(chǎn)業(yè)基金直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)形成股權(quán)，需要退出的，按照產(chǎn)業(yè)基金的投資決策流程，經(jīng)投資決策委員會審批后執(zhí)行。
      第十三條 產(chǎn)業(yè)基金以參股子基金形成的股權(quán)，在符合法律法規(guī)的前提下，應(yīng)事先通過公司章程或有限合伙協(xié)議約定優(yōu)先分配權(quán)和優(yōu)先清償權(quán)。在有受讓人的情況下，產(chǎn)業(yè)基金可隨時退出，同等條件下，其它股東有優(yōu)先受讓權(quán)。
      第十四條 產(chǎn)業(yè)基金的資金不得用于從事貸款或期貨、房地產(chǎn)、金融衍生品等投資，不得投資于已上市企業(yè)股票，不得用于贊助、捐贈等支出。
      第四章 風險控制
      第十五條 產(chǎn)業(yè)基金公司應(yīng)建立健全投資決策制度，加大盡職調(diào)查力度，加強對被投資企業(yè)的管理和監(jiān)督，制定風險控制預(yù)案，提高風險防控能力，降低和規(guī)避投資風險。
      第十六條 產(chǎn)業(yè)基金公司應(yīng)建立投資風險準備金制度和資本補充金制度。在稅后利潤分配前，提取一定比例的投資風險準備金和資本補充金，專項用于彌補經(jīng)營虧損和增加注冊資本，具體比例由投資公司根據(jù)風險程度和經(jīng)營情況自行確定，報財政部門備案。
      第十七條 投資項目定期報告制度。被投資企業(yè)應(yīng)對經(jīng)營及財務(wù)情況進行分析總結(jié)，并定期報送產(chǎn)業(yè)基金公司。
      第十八條 強化投后項目管理。投資公司與產(chǎn)業(yè)基金公司應(yīng)加強對已投資項目的管理，跟蹤項目經(jīng)營財務(wù)狀況，確保投資資金使用效益最大化，及時發(fā)現(xiàn)可能的風險事項，并提出解決措施。
      第十九條 產(chǎn)業(yè)基金公司對單個企業(yè)的直接股權(quán)投資累計額不得超過產(chǎn)業(yè)基金凈資產(chǎn)的10%，對單個企業(yè)的直接股權(quán)投資不占被投資企業(yè)的控股地位。
      第二十條 產(chǎn)業(yè)基金參股組建子基金，投資比例不得超過子基金實收資本的20%，投資期限一般不超過7年；子基金對單個項目的累計投資額不得超過子基金凈資產(chǎn)的10%。產(chǎn)業(yè)基金公司應(yīng)事先通過公司章程或有限合伙協(xié)議與參股子基金公司或有限合伙企業(yè)約定，當參股子基金出現(xiàn)虧損且子基金凈資產(chǎn)低于實收資本50%時，產(chǎn)業(yè)基金公司應(yīng)要求對產(chǎn)業(yè)子基金進行清算，清算時，產(chǎn)業(yè)基金享有優(yōu)先受償權(quán)。
      第五章 績效考核與監(jiān)督管理
      第二十一條 市財政局應(yīng)加強產(chǎn)業(yè)基金監(jiān)管，按照公共性原則，建立有效的產(chǎn)業(yè)基金績效考評制度，定期對產(chǎn)業(yè)基金政策目標、政策效果及其資產(chǎn)情況進行評估，并納入公共財政考核評價體系。產(chǎn)業(yè)基金績效考評辦法另行制定，重點考核吸引撬動金融和社會資本投入規(guī)模、支持項目數(shù)量和成長情況、基金投資效益等指標。
      第二十二條 產(chǎn)業(yè)基金公司應(yīng)在半年結(jié)束后30日內(nèi)向市財政局、投資公司報送上半年的投資運作報告，在每結(jié)束后4個月內(nèi)向市財政局、投資公司報送上一的投資運作報告，主要匯報產(chǎn)業(yè)基金使用情況和存在的問題及建議，為領(lǐng)導決策提供依據(jù)。
      第二十三條 產(chǎn)業(yè)基金所扶持的企業(yè)應(yīng)接受產(chǎn)業(yè)基金公司的監(jiān)督管理，產(chǎn)業(yè)基金公司可委托中介機構(gòu)對企業(yè)資金運作、會計核算、財務(wù)管理等方面進行審計。對發(fā)現(xiàn)的問題，被扶持企業(yè)應(yīng)在規(guī)定時間內(nèi)予以整改。對拒不整改或整改后未達到規(guī)定要求的，產(chǎn)業(yè)基金公司應(yīng)依照協(xié)議規(guī)定實現(xiàn)基金退出。
      第二十四條 產(chǎn)業(yè)基金公司應(yīng)自覺接受財政、審計等部門的監(jiān)督檢查。對產(chǎn)業(yè)基金公司、子基金、基金管理機構(gòu)在基金管理中出現(xiàn)的違法違紀行為，依照《財政違法行為處罰處分條例》等有關(guān)規(guī)定進行處理。構(gòu)成犯罪的，移交司法部門依法追究刑事責任。
      第六章 附 則
      第二十五條 本辦法自2015年1月1日起施行，有效期至2019年12月31日。
      鄭州市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金使用管理（暫行）辦法
      第一章
      總則
      第一條
      為加強和規(guī)范鄭州市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金管理，提高資金使用效益，根據(jù)《鄭州市人民政府關(guān)于整合農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金的意見》精神，制定本辦法。
      第二條
      本辦法所稱農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金（以下簡稱資金）是指為加快推進都市區(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)，市財政安排的用于我市現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專項資金。
      第三條
      資金的管理是指資金的籌集、申報、分配、撥付、使用、監(jiān)督和跟蹤問效。
      第四條
      農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金主要用于扶持符合我市產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)村集體經(jīng)濟組織、種養(yǎng)殖大戶等農(nóng)業(yè)項目。重點扶持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)、現(xiàn)代畜牧業(yè)優(yōu)勢集聚區(qū)或能延伸帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈等項目建設(shè)。
      第五條
      資金使用以項目為載體，扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方式分為貸款貼息和獎補兩種。
      第六條
      資金使用本著落實產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，優(yōu)先安排產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)項目，集中打造現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)的原則分配使用。
      第二章 資金的籌集
      第七條
      2011年我市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金總規(guī)模為3億元，資金來源為：
      （一）2011年市財政安排；
      （二）整合現(xiàn)有財政安排的涉及農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品加工扶持等方面的項目資金。
      以后隨著財力情況對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)引導資金規(guī)模進行調(diào)整。
      第三章 項目的申報、評審、批復
      第八條
      項目應(yīng)具備條件
      項目應(yīng)符合我市產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，類型為種植養(yǎng)殖項目農(nóng)產(chǎn)品加工項目，要有利于開發(fā)新產(chǎn)品和培育品牌，促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，明顯帶動農(nóng)民就業(yè)和增收，不造成環(huán)境污染。其中：種植養(yǎng)殖項目須有明顯的資源優(yōu)勢；農(nóng)產(chǎn)品加工項目開發(fā)的產(chǎn)品科技含量較高，須有優(yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品基地作依托；具體要求參照每年發(fā)布的項目申報指南。
      第九條
      資金優(yōu)先扶持鄭州市確定的重點項目和產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)內(nèi)的項目；優(yōu)先安排自行擔保和自籌資金充足的項目；優(yōu)先安排以往財政資金使用、管理規(guī)范的縣（市、區(qū)）和項目單位申報的項目。
      第十條
      財政貼息項目的范圍：我市轄區(qū)內(nèi)直接從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)村集體經(jīng)濟組織和種養(yǎng)殖大戶的生產(chǎn)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)基地內(nèi)與生產(chǎn)發(fā)展有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、先進技術(shù)引進、重要設(shè)備購置等發(fā)生的金融機構(gòu)貸款，貸款額度在100萬元以上的項目。
      第十一條
      根據(jù)項目建設(shè)期和項目單位還款能力確定貸款貼息期限。貼息期限一般為2-3年，必要時可適當延長，每半年付息一次。
      第十二條
      根據(jù)每年項目指南支持的重點，貼息比例分50%、80%、100%三個檔次，貼息利率原則上不高于同期貸款基準利率上浮20%。
      第十三條 貼息程序：
      （1）農(nóng)業(yè)主管部門、發(fā)改委、財政局編制印發(fā)項目申報指南。
      （2）項目單位根據(jù)項目指南向當?shù)剞r(nóng)業(yè)主管部門申報貼息項目。
      （3）縣（市、區(qū)）農(nóng)業(yè)主管部門建立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目庫，組織專家組對項目進行評審，將通過評審的項目與財政部門聯(lián)合上報市農(nóng)業(yè)主管部門，并對項目的真實性負責。
      （4）市農(nóng)業(yè)主管部門負責組織專家對市直上報的項目進行評審，評審要根據(jù)項目分類吸納不同專業(yè)的專家參與評審，每次評審要有7-9名專家，農(nóng)業(yè)主管部門和直屬單位參加的專家不超過參評專家的20%。將通過評審的項目上報市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金管理領(lǐng)導小組（簡稱市領(lǐng)導小組，下同）審核?？h（市、區(qū)）上報的項目不再組織評審。
      （5）市農(nóng)業(yè)主管部門負責將縣（市、區(qū)）上報的項目和市直項目進行匯總，報市領(lǐng)導小組審核，并負責建立鄭州市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金項目庫。
      （6）農(nóng)業(yè)主管部門將市領(lǐng)導小組審核通過的項目推介給金融機構(gòu)，金融機構(gòu)對項目進行考察、按規(guī)定程序辦理貸款手續(xù)；財政部門對批復的重點項目協(xié)調(diào)擔保，對落實的貸款項目進行貼息。
      第十四條 獎補的范圍
      （1）為鼓勵農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)，推進農(nóng)業(yè)規(guī)模化、標準化、集約化和產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，對
      利用流轉(zhuǎn)土地進行規(guī)模經(jīng)營的各類經(jīng)營主體給予獎勵。
      （2）為鼓勵項目單位積極拓寬融資渠道，對自籌資金進行項目建設(shè)的給予獎補，對項目單位自行擔保進行項目建設(shè)的給予獎補，對項目規(guī)模大、進展迅速、提前保質(zhì)保量完成建設(shè)任務(wù)的給予獎補。
      （3）對必要的公益性產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目進行獎補。按照上級對各地綜合考核的要求，安排一定資金對園藝作物標準園、集約化育苗、花卉生產(chǎn)示范性企業(yè)建設(shè)、農(nóng)作物種子基地建設(shè)、旱作農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)環(huán)境污染治理、農(nóng)業(yè)標準基地（園）建設(shè)、農(nóng)業(yè)新品種新技術(shù)引進推廣、高產(chǎn)創(chuàng)建、出口創(chuàng)匯、產(chǎn)品品牌給予獎補。
      （4）對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出突出貢獻的農(nóng)業(yè)科技推廣服務(wù)機構(gòu)、縣區(qū)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府、農(nóng)業(yè)主管部門、經(jīng)營主體、法人、金融機構(gòu)、擔保公司給予獎勵。
      （5）支持農(nóng)民專業(yè)合作社進行信息開發(fā)、人員培訓、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地設(shè)施建設(shè)、市場營銷和引進新品種、新技術(shù)等，對農(nóng)民專業(yè)合作社給予獎補。
      （6）以上具體獎勵辦法由農(nóng)業(yè)主管部門、財政部門制定，另行發(fā)布。
      第十五條
      獎補程序
      根據(jù)市農(nóng)業(yè)、財政部門制定的獎補辦法，符合條件的項目單位填報鄭州市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金獎補項目標準文本，報所在農(nóng)業(yè)、財政部門，經(jīng)縣（市、區(qū)）農(nóng)業(yè)、財政部門初審后，聯(lián)合行文上報市農(nóng)業(yè)、財政部門。市級農(nóng)業(yè)、財政部門審核后，將符合獎補條件的項目匯總上報市領(lǐng)導小組研究批準。
      第四章
      資金的撥付
      第十六條
      貼息項目：金融機構(gòu)將貸款的相關(guān)資料報項目所在農(nóng)業(yè)、財政部門審核蓋章后，將匯總資料報市級農(nóng)業(yè)、財政部門。
      第十七條
      市財政部門根據(jù)金融機構(gòu)提供的經(jīng)審核后的貸款貼息資料，直接對金融機構(gòu)撥付貼息款。
      第十八條
      獎補項目：市財政、農(nóng)業(yè)部門根據(jù)市領(lǐng)導小組批準的獎補項目，聯(lián)合行文下達獎補資金。
      第五章
      資金的監(jiān)管
      第十九條
      各農(nóng)業(yè)主管部門和財政部門為項目管理的責任單位，負責對項目的申報和實施、資金的撥付和使用等進行全過程監(jiān)管及項目完工后的初驗工作。農(nóng)業(yè)主管部門要將各項目單位的詳細資料建立檔案，專人保管。要加強對資金的監(jiān)管，項目單位要按要求及時提供準確詳細的資料，配合監(jiān)督檢查。
      第二十條
      資金實行專款專用，任何部門和個人不得以任何理由截留、挪用等。
      第二十一條 對弄虛作假套取補貼資金的項目單位，由市領(lǐng)導小組予以全市通報，財政部門全額收回補貼資金，并取消其以后三年享受補貼的資格，同時追究有關(guān)當事人和單位負責人的責任。
      第六章
      貸款貼息項目的擔保和風險分擔
      第二十二條
      貸款項目屬于鄭州市確定的重點區(qū)域內(nèi)的項目或重點項目在貸款過程中因自身擔保有困難的項目單位，可由財政部門協(xié)調(diào)擔保公司提供擔保，由項目單位和擔保公司按照規(guī)定程序辦理具體的擔保手續(xù)。市直項目擔保費用由市級財政負擔；縣（市、區(qū)）項目擔保費用由市、縣（市、區(qū)）兩級財政各負擔50%。
      第二十三條
      需要申請?zhí)峁５捻椖?，將資料上報到市農(nóng)業(yè)主管部門，經(jīng)審核后上報市領(lǐng)導小組，市領(lǐng)導小組會同擔保公司、金融機構(gòu)研究確定是否給以擔保貸款。對審核通過的項目經(jīng)
      擔保公司擔保后，銀行發(fā)放貸款。項目擔保貸款額原則上不超過項目總投入的80%。
      第二十四條 市領(lǐng)導小組負責農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金的協(xié)調(diào)工作，各成員單位要協(xié)同加強項目風險防范，確保資金運行風險最小化，保證按期收回資金使其良性循環(huán)。
      第二十五條
      按照“風險共擔、利益共享”原則，政府、銀行和擔保公司建立農(nóng)業(yè)貸款擔保業(yè)務(wù)合作關(guān)系，簽訂合作協(xié)議，按比例承擔擔保風險責任，市財政每年向擔保公司注入一定的資金，建立風險基金。
      第二十六條
      貸款擔保的風險責任：按政府承擔50%、擔保公司承擔30%、金融機構(gòu)承擔20%的比例承擔風險責任，政府承擔部分從風險基金中列支。
      第二十七條
      擔保貸款逾期，由銀行和擔保公司共同追討，直至進入司法程序。發(fā)生的壞帳損失和各項訴訟費用，按風險責任承擔的比例分攤。
      第七章
      組織機構(gòu)
      第二十八條
      市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金管理領(lǐng)導小組，由主管農(nóng)業(yè)的副市長擔任組長，主管副秘書長擔任副組長，成員由市發(fā)改委、財政局、監(jiān)察局、審計局、農(nóng)業(yè)主管部門、各縣（市、區(qū)）政府、各有關(guān)管委會有關(guān)負責人組成，負責全市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)引導資金管理協(xié)調(diào)工作；領(lǐng)導小組下設(shè)由農(nóng)業(yè)主管部門主要領(lǐng)導為辦公室主任的各相應(yīng)辦公室，根據(jù)申報項目分類，辦公地點分別設(shè)在各農(nóng)業(yè)主管部門。各縣（市、區(qū)）政府也要成立相應(yīng)的機構(gòu)，負責本轄區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金項目的具體實施工作和本級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)資金的整合工作，加強組織領(lǐng)導，將整合農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金作為扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、調(diào)整農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高農(nóng)業(yè)效益、增加農(nóng)民收入的重要舉措，加強對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金的監(jiān)管，制定考核評價機制，提高資金使用效益，加快都市區(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展。
      第二十九條
      各成員單位職責
      （1）農(nóng)業(yè)主管部門和發(fā)改委、財政局負責發(fā)布項目申報指南，農(nóng)口有關(guān)部門組織項目申報、評審、立項、驗收和日常監(jiān)管，重點是審查項目是否符合農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持政策，是否帶動農(nóng)民就業(yè)和增收等情況；對已經(jīng)開始貼息的項目每年進行評估，發(fā)現(xiàn)問題及時處置。
      （2）市財政局負責產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導資金的籌措、下達和監(jiān)管，對貸款項目進行貼息。
      （3）農(nóng)業(yè)主管部門和財政局負責對貼息期內(nèi)項目建設(shè)及帶動農(nóng)民就業(yè)和增收等情況進行跟蹤問效。發(fā)現(xiàn)問題，及時溝通，并按規(guī)定的程序處理。
      （4）發(fā)改委負責對重點基本建設(shè)項目的評審立項，監(jiān)管。
      （5）監(jiān)察局負責對項目評審立項過程中的監(jiān)督檢查，確保項目實施過程公開、公平、公正。
      （6）審計局負責對產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導項目資金使用情況進行審計。
      （7）各縣（市、區(qū)）、管委會負責本區(qū)域內(nèi)項目的評選、審核和上報工作。
      第三十條
      市領(lǐng)導小組辦公室職責
      負責農(nóng)業(yè)主管部門、發(fā)改委、財政局、監(jiān)察局、審計局、金融機構(gòu)、擔保公司之間的綜合協(xié)調(diào)工作，負責落實市領(lǐng)導小組安排的各項工作。
      第三十一條
      農(nóng)業(yè)主管部門建立借款人的信用記錄檔案。對發(fā)現(xiàn)借款人惡意逃廢貸款和擔保債務(wù)行為的，市領(lǐng)導小組和金融機構(gòu)將依法追究其違約責任；情節(jié)嚴重，構(gòu)成犯罪的，由相關(guān)部門追究其刑事責任。對弄虛作假套取貼息資金的項目單位，市領(lǐng)導小組進行通報批評，財政部門全額收回貼息資金，并取消以后貼息的資格，同時追究有關(guān)當事人和單位負責人的責任。
      江蘇省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化引導資金管理暫行辦法
      第一章
      總 則
      第一條 為貫徹落實省委、省政府《關(guān)于實施農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化工程的意見》（蘇政發(fā)〔2011〕13號），加快推進我省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，特設(shè)立江蘇省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化引導資金（以下簡稱“引導資金”），并依據(jù)《江蘇省省級財政專項資金管理辦法》和相關(guān)財政資金管理規(guī)章制度，制訂本辦法。
      第二條
      引導資金是由省級財政設(shè)立，用于支持各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體提升農(nóng)業(yè)規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化、標準化、集約化、信息化水平的專項資金。執(zhí)行期限為2014年至2015年。第三條
      引導資金使用原則：
      （一）扶持主導產(chǎn)業(yè)原則。扶持當?shù)剞r(nóng)業(yè)優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，注重與規(guī)劃銜接，促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
      （二）市場化引導原則。以各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體投入為主，對符合當?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)發(fā)展、帶動農(nóng)民增收明顯的，財政適當給予扶持。
      （三）無償與有償相結(jié)合原則。財政資金部分采取專項補助、貸款貼息等形式的無償補助；部分采取股權(quán)投資、貸款風險補償?shù)刃问降挠袃斞a助。有償補助部分的相關(guān)管理辦法另行制定。
      第二章
      管理職責
      第四條
      省財政廳、省農(nóng)口部門按照各自職能分工、各負其責。
      （一）省財政廳負責：引導資金預(yù)算安排；會同省農(nóng)口部門制定資金管理辦法及相關(guān)實施細則、評審規(guī)則；參與制定引導資金項目申報指南或?qū)嵤┓桨?；參與項目或方案的評審、論證；會同省農(nóng)口部門確定扶持項目及額度；撥付項目經(jīng)費，對項目資金使用情況進行監(jiān)督和績效管理。
      （二）省農(nóng)口部門按照行業(yè)分工負責：參與引導資金管理辦法及相關(guān)實施細則、評審規(guī)則的制定；會同省財政廳研究制定引導資金項目申報指南或?qū)嵤┓桨?；對項目申請材料進行合規(guī)性審查；組織專家開展項目評審、論證，提出項目安排建議；負責項目執(zhí)行管理，包括項目合同簽訂、項目監(jiān)管、績效考評、驗收、統(tǒng)計和階段性工作總結(jié)等。
      第三章
      資金扶持對象及標準
      第五條
      引導資金支持對象為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作組織、家庭農(nóng)場、種養(yǎng)殖大戶、村集體經(jīng)濟組織或鄉(xiāng)鎮(zhèn)人民政府、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、農(nóng)產(chǎn)品集中加工區(qū)等。第六條
      引導資金主要用途：
      （一）支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地設(shè)施建設(shè)。包括新建或改、擴建高效設(shè)施園藝基地、畜禽規(guī)模養(yǎng)殖基地、高效設(shè)施漁業(yè)基地、休閑觀光農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)設(shè)施建設(shè)等。
      （二）支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)公共服務(wù)平臺建設(shè)。包括現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、農(nóng)產(chǎn)品加工集中區(qū)（農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化示范基地）、出口農(nóng)產(chǎn)品示范區(qū)（基地）的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量檢測及可追溯管理、市場信息服務(wù)、以及基地配套設(shè)施等公共服務(wù)平臺建設(shè)。
      （三）支持農(nóng)產(chǎn)品精深加工技術(shù)升級改造。包括種子種苗繁育、生產(chǎn)加工新裝備的研發(fā)與引進、質(zhì)量標準體系建設(shè)、農(nóng)產(chǎn)品檢驗檢測和可追溯體系建設(shè)、倉儲冷鏈物流、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用等。
      （四）支持各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體開展農(nóng)業(yè)社會化服務(wù)。
      （五）切塊用于中央財政現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展項目配套，具體執(zhí)行《江蘇省實施<中央財政現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展資金使用管理辦法>細則》（蘇財規(guī)〔2013〕4號）規(guī)定。
      （六）省委省政府明確的重點任務(wù)支出。
      第七條
      資金補助標準。按照項目投資額度采取定額獎補。對農(nóng)民專業(yè)合作組織、家庭農(nóng)場等主體實施的項目，財政補助資金原則上不超過總投資的1/3；對企業(yè)為主體實施的項目，財政補助資金原則上不超過總投資的1/5；對公共服務(wù)平臺項目，財政補助資金原則上不超過總投資的1/2。第八條
      省級補助資金采取以獎代補、先建后補。各市縣財政部門可根據(jù)項目實施進度情況，采取預(yù)撥部分資金，項目驗收合格后撥付尾款，或采取項目資金報賬制，具體方式由市縣自行確定。
      第四章
      資金分配與管理
      第九條
      引導資金可采取以下兩種方式分配下達：
      （一）直接下達資金。省財政廳會同省農(nóng)口部門按照因素法，將補助資金直接下達到各市縣（省屬單位），同時明確資金扶持對象、環(huán)節(jié)、標準等內(nèi)容。各市縣農(nóng)口部門會同財政部門、省屬單位根據(jù)文件要求，結(jié)合省下達的資金額度，自主篩選確定項目報省備案。
      （二）競爭立項下達資金。省農(nóng)口部門會同省財政廳制定項目申報指南，并按照因素法將資金申報控制指標分解到各市縣（省屬單位）。各市縣農(nóng)口部門會同財政部門、省屬單位根據(jù)申報指南和資金控制指標，依據(jù)《江蘇省省級財政專項資金申請使用全過程承諾責任制規(guī)定》（蘇財預(yù)〔2013〕21號），組織篩選確定項目報省。省農(nóng)口部門組織項目審查，制定項目評審方案，明確評審指標、評審程序、評審小組人員組成，商省財政廳同意后確定項目立項計劃。經(jīng)公示后，省財政廳會同省農(nóng)口部門將補助資金直接下達到各市縣（省屬單位）。
      第十條
      項目實行法人負責制，項目單位法人對項目執(zhí)行、資金使用負責。項目實施單位要建立專賬，加強資金核算和管理，嚴格按照規(guī)定用途使用資金。未經(jīng)批準，不得擅自變更項目內(nèi)容或者調(diào)整預(yù)算。項目主體、地點變更或項目內(nèi)容變更預(yù)算金額超過10%的，在項目批復六個月內(nèi)由當?shù)剞r(nóng)口部門、財政部門向省農(nóng)口部門、省財政廳提出正式申請，經(jīng)批準后方可變更。
      第十一條
      各級農(nóng)口部門、財政部門應(yīng)當對引導資金項目實施和資金管理情況進行監(jiān)督檢查。省農(nóng)口部門會同省財政廳制定引導資金項目監(jiān)督檢查辦法，定期或不定期對市縣開展監(jiān)督檢查。對違反財務(wù)規(guī)定，弄虛作假騙取，擠占引導資金的行為，終止項目，追回已安排的引導資金，取消該單位以后的項目申報資格，并按照《財政違法行為處罰處分條例》、《江蘇省財政監(jiān)督辦法》予以處罰。
      第十二條
      項目完成后，市縣農(nóng)口部門組織做好本轄區(qū)項目驗收工作。省農(nóng)口部門、省財政廳根據(jù)《江蘇省財政專項資金績效管理辦法》（蘇財規(guī)〔2010〕36號）規(guī)定，自行組織或委托第三方機構(gòu)開展績效評價工作，并通報各市縣（省屬單位）。績效評價的結(jié)果作為下一引導資金分配的重要依據(jù)。
      第五章
      附
      則
      第十三條
      本辦法自2014年8月1日起施行，《江蘇省高效農(nóng)業(yè)項目資金管理辦法（試行）》（蘇財農(nóng)〔2008〕）6號）、《江蘇省省級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營龍頭企業(yè)發(fā)展專項資金管理辦法》（蘇財農(nóng)〔2002〕89號）同時廢止。
      巢湖市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金管理暫行辦法
      第一條 為加強對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金管理，提高資金使用效益，進一步加快促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，特制定本辦法。
      第二條 建立市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金。每年安排200萬元，并隨著財政收入增幅逐年增
      加。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金為市政府設(shè)立的財政專項資金，市財政列入財政預(yù)算，實行專項管理。
      第三條 建立市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金目的是通過對龍頭企業(yè)、專業(yè)合作組織等農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化相關(guān)環(huán)節(jié)的扶持，促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，不斷提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營水平和農(nóng)產(chǎn)品市場競爭力，加快社會主義新農(nóng)村建設(shè)步伐，促進農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收和農(nóng)村發(fā)展。
      第四條 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化引導資金扶持對象為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作組織以及其他涉及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營服務(wù)的單位和個人等。
      第五條 市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金用于以下三方面：
      （一）對巢湖市級及以上農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)實施的基礎(chǔ)設(shè)施及固定資產(chǎn)投資項目給予支持；
      （二）對新增國家、省、合肥市、巢湖市級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，新創(chuàng)建國家、省、合肥市、巢湖市級示范專業(yè)合作組織，品牌創(chuàng)建、“三品”認證、先進龍頭企業(yè)、先進專業(yè)合作組織和農(nóng)民創(chuàng)業(yè)帶頭人給予獎勵；
      （三）農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化活動工作經(jīng)費保障。
      第六條 市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金使用方式：
      （一）貸款貼息資金，資金總額原則上為100萬元。
      對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)實施的重點項目進行支持。重點扶持發(fā)展?jié)摿Υ?，帶動能力強的巢湖市級及以上農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。扶持對象在本要發(fā)生貸款用于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施及固定資產(chǎn)投資項目建設(shè)。扶持方式為貸款貼息。符合申報條件的企業(yè)每年只能申報一個項目，每個項目年補貼總額不超過10萬元。經(jīng)申報評審，擇優(yōu)選定補貼項目。
      申報條件：
      1、為市級及以上農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，且制度健全，管理規(guī)范，帳務(wù)清晰；
      2、本必須發(fā)生貸款用于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施及固定資產(chǎn)投資項目建設(shè)；
      3、獲得“三品”認證（無公害、綠色、有機農(nóng)產(chǎn)品）的企業(yè)優(yōu)先；項目科技含量高的企業(yè)優(yōu)先；帶動能力強的企業(yè)優(yōu)先。
      （二）獎勵資金，資金總額原則上為85萬元。
      1、新增龍頭企業(yè)獎勵。新增為國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的，給予一次性獎勵10萬元；新增為省級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)的，給予一次性獎勵5萬元；新增為合肥市級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的，給予一次性獎勵5000元；新增為巢湖市級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的，給予一次性獎勵2000元。
      2、創(chuàng)建示范專業(yè)合作組織獎勵。新增為國家級示范專業(yè)合作組織的，給予一次性獎勵5萬元；新增為省級示范專業(yè)合作組織的，給予一次性獎勵3萬元；新增為合肥市級示范專業(yè)合作組織的，給予一次性獎勵1萬元；新增為巢湖市級示范專業(yè)合作組織的，給予一次性獎勵5000元。
      3、創(chuàng)建示范家庭農(nóng)場獎勵。新增為國家級示范家庭農(nóng)場的，給予一次性獎勵5萬元；新增為省級示范家庭農(nóng)場的，給予一次性獎勵3萬元；新增為合肥市級示范家庭農(nóng)場的，給予一次性獎勵1萬元；新增為巢湖市級示范家庭農(nóng)場的，給予一次性獎勵5000元。
      4、爭創(chuàng)品牌獎勵。新增國家級名牌（農(nóng)）產(chǎn)品或馳名商標的，獎勵企業(yè)10萬元；新增省級名牌（農(nóng)）產(chǎn)品、省著名商標的，獎勵企業(yè)3萬元；新增合肥市級名牌（農(nóng)）產(chǎn)品、知名商標的，獎勵企業(yè)1萬元。
      5、“三品”認證獎勵。新增有機食品認證的，每個獲認證產(chǎn)品給予3萬元獎勵；新增綠色食品認證的，每個獲認證產(chǎn)品給予1萬元獎勵；新增無公害農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地或產(chǎn)品認證的，每個獲認證的
      產(chǎn)地或產(chǎn)品給予5000元獎勵。
      6、先進表彰獎勵。每年評選10個先進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，每個獎勵5000元；每年評選5個先進專業(yè)合作組織，每個獎勵4000元；每年評選10名農(nóng)民創(chuàng)業(yè)帶頭人，每名獎勵2000元。
      （三）工作經(jīng)費，資金總額原則上為15萬元。
      參加國家、省、合肥市組織的各類農(nóng)產(chǎn)品展示展銷和招商等產(chǎn)業(yè)化活動相關(guān)費用。
      第六條
      （一）、（二）、（三）規(guī)定的資金總額可根據(jù)當年實際發(fā)生情況相互調(diào)劑。引導資金與合肥市獎補政策及市財政其他扶持政策不重復享受。
      第七條 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金的使用每以實際發(fā)生額為準，據(jù)實撥付。
      第八條 市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金的申報、審定程序：
      （一）由市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會辦公室（設(shè)在市農(nóng)委）組織市農(nóng)委、財政、監(jiān)察、發(fā)改委、供銷等部門開展評審、審核和評選工作。
      （二）申報產(chǎn)業(yè)化扶持資金程序：
      申報產(chǎn)業(yè)化扶持資金必須提交：
      1、申請報告；
      2、項目文本；
      3、有關(guān)部門審核認可的項目決算書；
      4、上財務(wù)報表；
      5、貸款證明，包括貸款批準文件、貸款合同、進賬單、貸款利息結(jié)算單等；
      6、企業(yè)基本建設(shè)項目實施情況。
      以上材料，由申報單位向市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會辦公室申報，由辦公室組織相關(guān)部門評審，報市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會研究確定，公示無異議，兌現(xiàn)貼息資金。
      （三）申報獎勵資金程序：
      由龍頭企業(yè)、專業(yè)合作組織等農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營組織向市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會辦公室提出申請，并附相關(guān)材料，包括國家、省、合肥市級批準文件；名牌（農(nóng)）產(chǎn)品、馳（著、知）名商標批復文件；有機食品、綠色食品、無公害農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地或產(chǎn)品認證證書。由辦公室組織相關(guān)部門審核后，報市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會批準，公示無異議，兌現(xiàn)獎勵資金。
      （四）評選表彰獎勵先進程序：
      按照評選細則和量化評分標準，由市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會辦公室組織評選后，報市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會批準，由市委、市政府在農(nóng)村工作會議上進行表彰獎勵。
      第九條 市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金每年11月份組織申報，12月份組織開展評審、審核。
      第十條 發(fā)展引導資金項目實施期間，由市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會辦公室負責管理和監(jiān)督。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金要專款專用，不得挪用。
      第十一條 市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員會辦公室要加強市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展引導資金管理，接受財政、審計等部門的監(jiān)督。
      第十二條 本辦法有效期3年，自發(fā)布之日起施行。
      第十三條 本辦法由市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導委員辦公室負責解釋。
      第四篇：一文讀懂政府引導基金
      標簽： 分類： 風投私募
      財經(jīng)
      作為政府參與創(chuàng)業(yè)投資的重要手段，引導基金是伴隨著政府鼓勵創(chuàng)業(yè)投資以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略舉措而產(chǎn)生的，其作為一種政策性產(chǎn)物會一直長期存在下去。但是政府引導基金未來是繼續(xù)以發(fā)揮政府職責為目的參與創(chuàng)業(yè)投資，還是向市場化的FOFs轉(zhuǎn)變，以市場化的方式進行運作，這取決于每一支政府引導基金自身的戰(zhàn)略定位。
      當然，不同的運作方式對于引導基金本身的運作能力也提出了不同的要求：
      以市場化方式運作的引導基金，其與政府化運作的引導基金相比具有更高的活力，同時也帶來了巨大的壓力與挑戰(zhàn)：市場化的運作方式對于基金的運作與管理能力提出了更高的要求，包括基金的募資策略與能力、基金的投資組合設(shè)計、專業(yè)化的基金管理團隊以及市場化的團隊激勵機制等等。國內(nèi)現(xiàn)有引導基金向市場化變革的內(nèi)容應(yīng)包括基金的原則、募資策略、投資策略、投資流程、退出策略、團隊構(gòu)成等一系列因素。
      基金的原則：引導基金的轉(zhuǎn)型，首先需要思考的是基金原則和投資哲學問題，特別是在“政府化”和“市場化”兩條道路上進行抉擇。當從政府引導基金的背景轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌疐OFs時，首先需要轉(zhuǎn)變基金的根本原則，即以實現(xiàn)政府政策為目的還是以盈利為根本目的，亦或根據(jù)自身特點創(chuàng)新出一條符合自己發(fā)展的中間路線。
      基金的募資策略：市場化首先從多元化的募資策略開始，即不再完全依賴政府資源的募資和談判能力，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽空С?，獲得投資人對FOFs已經(jīng)具備的資產(chǎn)管理能力和機會判斷能力的認可，從而獲得出資承諾。當然，對于引導基金而言，在初期缺乏實際的募資能力，完全可以考慮和具備相應(yīng)能力的市場化機構(gòu)進行合作和資源互補，通過基金管理人合作等方式，結(jié)合市場化募資能力和政府公共關(guān)系，分階段實現(xiàn)的市場化之路。
      基金的投資策略：關(guān)于投資策略，既然明確以收益最大化為目的，就要打破引導基金既有的政策性限制，制定相關(guān)投資策略，以達到在風險固定的條件下，追求投資收益的最大化;而在收益固定的情況下，追求投資風險的最小化的目標。在設(shè)計基金的投資組合及其他相關(guān)策略時，應(yīng)結(jié)合基金自身的能力，進一步突破引導基金關(guān)于地域、行業(yè)、階段的限制。
      基金的工作流程與體系：作為FOFs參與市場化的競爭，需要建立FOFs相關(guān)的工作體系和流程，包括行業(yè)信息和數(shù)據(jù)庫，基金篩選流程，基本法律條款和談判流程，基金監(jiān)測流程，投資組合管理和風險管理流程等等。
      基金的團隊組建：在引導基金思路下的團隊組建是政府+外部合作機構(gòu)的方式，而在FOFs思路下，團隊組建是有經(jīng)驗的合格基金管理人挑選基金的方式。由此，管理團隊的選聘將成為FOFs非常重要的話題和內(nèi)容。
      基金的退出策略：目前，引導基金在退出方面的主要問題在于退出方式較為簡單且不逐利，且缺乏實際的退出經(jīng)驗。上市和并購作為成熟的市場化退出策略，是PE實現(xiàn)資本退出的重要方式，而引導基金卻極少觸及，在引導基金的市場化過程中，上市和并購也應(yīng)成為引導基金的重要的退出策略組成部分。
      雖然引導基金市場化之路充滿艱辛，但引導基金向市場化的轉(zhuǎn)型，將為引導基金自身提供長久發(fā)展的源動力。目前我國189家引導基金中以市場化方式運作包括蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金(該引導基金I期以及II期中的國創(chuàng)元禾母基金均由元禾控股負責管理)以及成都銀科創(chuàng)投，其中，蘇州園區(qū)引導基金作為國內(nèi)引導基金的另類，其在成立初始便定位為市場化運作的母基金，其I期引導基金目前已與國內(nèi)著名GP機構(gòu)合作設(shè)立了16支子基金。
      相對來說，以政府化原則運行的引導基金由于其在基金的治理以及激勵機制等多方面存在缺陷，未來可能需要與外部的專業(yè)機構(gòu)合作以彌補其不足，如在基金成立初期委托第三方機構(gòu)協(xié)助引導基金制定各類管理制度、在基金投資時對子基金進行盡職調(diào)查、在基金投資完成后對子基金進行投后監(jiān)控、在基金退出期協(xié)助引導基金完成退出等等。另外，目前國內(nèi)某些引導基金通過委托某些專業(yè)機構(gòu)來對引導基金進行管理，如安徽省創(chuàng)業(yè)投資引導基金、荊州市引導基金均曾委托浦東科投作為引導基金的托管機構(gòu)，但是成效有限，且會產(chǎn)生管理人的代理成本以及投資意見分歧等各類問題。
      一、引導基金概述
      1、引導基金的定義與特點
      2008年由國家發(fā)改委、財政部和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)中指出：“創(chuàng)業(yè)投資引導基金(以下簡稱“引導基金”)是指由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)?！?/p>
      從廣義上來說，引導基金是由政府設(shè)立的政策性基金，政府產(chǎn)業(yè)引導基金、創(chuàng)業(yè)投資引導基金以及科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金等都屬于引導基金。狹義上的引導基金主要是指政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金。
      根據(jù)《指導意見》的要求，引導基金應(yīng)具備以下三個特點：
      第一，非營利性。引導基金是不以營利為目的的政策性基金，并非商業(yè)性基金;
      第二，不直接參與創(chuàng)業(yè)投資。引導基金“主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域”，其本身并不直接參與創(chuàng)業(yè)投資;
      第三，市場化、有償方式運作。引導基金應(yīng)按照市場化的有償方式運作，而不是通過政府撥款、貼息等無償方式運作。
      2、政府設(shè)立引導基金的作用與意義
      作為創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的重要主體之一，政府對于一國的經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)推動起到非常重要的作用，其應(yīng)充分發(fā)揮宏觀指導與調(diào)控職能，保障創(chuàng)業(yè)投資良好的外部環(huán)境，為創(chuàng)業(yè)投資提供政策、法律上的支持，克服“市場失靈”問題，防止“擠出效應(yīng)”的發(fā)生。同時，作為資本的提供主體之一，政府也會參與到資本市場的運作，通過直接或間接參與的方式，引導并規(guī)范資本市場的投資行為。
      具體來說，政府參與創(chuàng)業(yè)風險投資的方式主要有以下幾種：
      圖1 政府參與創(chuàng)業(yè)風險投資的方式
      近年來，政府參與創(chuàng)業(yè)風險投資的角色正在逐漸轉(zhuǎn)變——由直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，不再設(shè)立創(chuàng)投公司，而是設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，引導更多的民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，充分發(fā)揮政府財政資金的杠桿放大作用，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題，扶持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。
      具體來說，政府設(shè)立引導基金的意義主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
      引導社會資金集聚，形成資本供給效應(yīng)
      引導基金的設(shè)立能夠有效地改善創(chuàng)業(yè)資本的供給，解決創(chuàng)業(yè)投資的資金來源問題。創(chuàng)業(yè)投資的投資期長，風險大，流動性差;不像股票等證券投資可以迅速變現(xiàn)、流動性好，民間資本偏好于證券市場，而創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)投資整體資金供給不足，完全依靠市場機制無法有效解決資本供給不足問題。因此，政府設(shè)立引導基金，通過政府信用，吸引保險資金、社保資金等機構(gòu)投資者的資金以及民間資本、國外資本等社會資金聚集，形成資本供給進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，這為創(chuàng)業(yè)投資提供一個很好的資金來源渠道。
      優(yōu)化資金配置方向，落實國家產(chǎn)業(yè)政策
      政府引導基金的投資對象是以創(chuàng)新型企業(yè)為主體，從而起到引導和帶動社會資本對高科技創(chuàng)新企業(yè)的投資。目前，我國創(chuàng)業(yè)投資者偏好于投資期短見效快的IT類、教育、餐飲等領(lǐng)域項目，而對于成長期較長的生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域項目投資偏少，這與國家科技發(fā)展規(guī)劃所鼓勵的方向不協(xié)調(diào)，創(chuàng)業(yè)投資不能有效地發(fā)揮其對產(chǎn)業(yè)調(diào)整和發(fā)展的促進作用。
      通過設(shè)立政府引導基金，以政府信用吸引社會資金，可以改善和調(diào)整社會資金配置，引導資金流向生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新能源與新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，培育出一批以市場為導向、以自主研發(fā)為動力的創(chuàng)新型企業(yè)，有利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級。
      引導資金投資方向，扶持創(chuàng)新中小企業(yè)
      政府引導基金有一個較強的政策導向——扶植極具創(chuàng)新能力的中小企業(yè)。目前，國內(nèi)很多創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)及海外基金均出現(xiàn)投資企業(yè)階段不均衡的特點，多傾向于投資中后期的項目，特別是已經(jīng)能看到上市前景(Pre-IPO)的企業(yè)。而處于種子期與初創(chuàng)期的企業(yè)具有很高的風險，正處于生死存亡的關(guān)鍵時刻，但卻很難吸引到資金的投入。創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)存在融資困難，而中后期企業(yè)資金供給相對過剩。
      通過設(shè)立政府引導基金，引導社會資金投資處于初創(chuàng)期的企業(yè)，從而可以培養(yǎng)一批極具創(chuàng)新能力、市場前景好的初創(chuàng)期企業(yè)快速成長，為商業(yè)化創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)進一步投資規(guī)避一定的風險，引導其后續(xù)投資，用“接力棒”方式將企業(yè)做強做大，最終實現(xiàn)政府目標的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和商業(yè)化的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)共同發(fā)展，建立起政府資金和商業(yè)資金相互促進、相互依賴的創(chuàng)業(yè)投資體系。
      引導資金區(qū)域流向，協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展
      市場機制的作用會擴大地區(qū)間的創(chuàng)業(yè)投資資源不平衡現(xiàn)象，經(jīng)濟條件優(yōu)越，發(fā)展條件越好的東部地區(qū)，越容易獲得創(chuàng)投資本;而經(jīng)濟條件惡劣，發(fā)展越落后的中西部地區(qū)，越難獲得創(chuàng)投資本。創(chuàng)業(yè)投資資本分布的不平衡進一步擴大了區(qū)域經(jīng)濟之間的差距。通過設(shè)立政府引導基金，引導社會資金投資于中西部地區(qū)，爭取更多的中西部投資項目，有利于緩解區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展不平衡，對促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展有好處。
      二、引導基金的發(fā)展歷程與政策環(huán)境
      中國創(chuàng)業(yè)投資引導基金的發(fā)展經(jīng)歷了探索起步(2002年-2006年)、快速發(fā)展(2007年-2008年)，以及規(guī)范化設(shè)立與運作(2009年至今)的三個歷史階段。
      1、探索起步階段
      1998年以后，受國家“科教興國”戰(zhàn)略的鼓舞，我國創(chuàng)業(yè)投資掀起熱潮，北京、深圳、上海、江蘇、山東等地相繼成立了多家政府背景的創(chuàng)業(yè)投資公司。這些政府主導型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，很快成為我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的重要力量。在某種意義上，上海、江蘇、深圳、天津等地方政府主導型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)雖然沒有被稱為“創(chuàng)業(yè)投資引導基金”，但其在實際運作中，起到了政府引導基金的作用。
      2002年，我國第一家政府引導基金——中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導資金成立(由于中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導資金成立時，國內(nèi)尚未出現(xiàn)“引導基金”的概念，通常意義上的“基金”是指證券投資基金。因此，為避免混淆概念，這里命名為資金。)該引導資金是由北京市政府派出機構(gòu)——中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會設(shè)立。目前，該基金的運作主體為北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心，資金來源于中關(guān)村管委會，總規(guī)模5億元，主要采用種子資金、跟進投資和參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的方式進行運作。
      為了有效克服財政資金參與創(chuàng)業(yè)投資的不足，2005年11月，國務(wù)院十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)，《辦法》第二十二條明確規(guī)定：“國家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，通過參股和提供融資擔保的方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展”。但“具體管理辦法另行制定”。至此，引導基金第一次以法規(guī)的形式出現(xiàn)。在此文件中，概括規(guī)定了引導基金的設(shè)立方式和作用，第一次從正式文件上引出了引導基金的概念，確立了引導基金的法律地位。2007年，為貫徹《國務(wù)院關(guān)于實施<國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)>若干配套政策的通知》，財政部和科技部聯(lián)合制定了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》。，該辦法對科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金的設(shè)立目的、資金來源、運作原則、引導方式和管理方式等進行了規(guī)定。科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金專項用于引導創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資，屬于典型的風險投資引導基金。
      隨后在《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》等政策的鼓勵下，蘇州工業(yè)園區(qū)、北京海淀區(qū)、上海浦東新區(qū)和無錫新區(qū)相繼設(shè)立引導基金，根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，截至2006年底，全國共設(shè)立引導基金6只，基金總規(guī)模接近40億元。
      表1 2006年之前政府引導基金設(shè)立情況
      2、快速發(fā)展階段
      2007年開始，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資進入高速發(fā)展期，政府引導基金也得到了快速發(fā)展。從科技部到地方地級市政府，都開始或籌劃設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金。除了京津、江浙地區(qū)引導基金不斷涌現(xiàn)之外，山西、陜西、成渝、湖北、吉林、廣東、云南等地區(qū)也相繼設(shè)立了政府引導基金。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2007-2008年之間，全國共新成立政府引導基金33只，總規(guī)模接近200億元。其中，科技部、財政部啟動了我國第一個國家級的科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，首期規(guī)模為1億元。
      表2 2007-2008年中國政府引導基金設(shè)立情況(部分)
      但是，在引導基金設(shè)立后，有關(guān)引導基金的性質(zhì)、宗旨、管理、運作模式、監(jiān)管考核和風險控制等很多關(guān)鍵問題并沒有得到解決，導致許多地方政府引導基金雖已設(shè)立很長時間，但一直沒有實際的運作。
      為了有效指導國務(wù)院有關(guān)部門及地方政府規(guī)范設(shè)立和運作創(chuàng)業(yè)投資引導基金，2008年10月18日，國家發(fā)改委聯(lián)合財政部、商務(wù)部共同出臺了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，該意見第一次對引導基金的概念進行了詳細地定義，并對引導基金的性質(zhì)與宗旨、設(shè)立與資金來源、運作原則與方式、管理、監(jiān)管與指導及風險控制等進行了要求。
      《指導意見》指出，“引導基金是由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)?！?/p>
      3、規(guī)范化設(shè)立與運作階段
      為了對引導基金股權(quán)投資收入的收繳工作進行規(guī)范，2010年，由國家財政部、科技部聯(lián)合印發(fā)了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金股權(quán)投資收入收繳暫行辦法》。根據(jù)《辦法》，引導基金股權(quán)投資收入包括：引導基金股權(quán)退出應(yīng)收回的原始投資及應(yīng)取得的收益;引導基金通過跟進投資方式投資，在持有股權(quán)期間應(yīng)取得的收益;被投資企業(yè)清算時，引導基金應(yīng)取得的剩余財產(chǎn)清償收入。
      2011年8月，為了加快新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃的實施，加強資金管理，財政部、國家發(fā)展改革委制定了《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，明確提出中央財政參股基金應(yīng)集中投資于節(jié)能環(huán)保、信息、生物與新醫(yī)藥、新能源、新材料、航空航天、海洋、先進設(shè)備制造、新能源汽車、高技術(shù)服務(wù)業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。該辦法的頒布對引導基金的投資范圍進行了劃定，有利于推動地方戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，發(fā)揮政府資金的杠桿放大作用。
      《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》、《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導意見》以及《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》這三個文件的頒布，為引導基金的設(shè)立和運行提供了實質(zhì)性的法律指導。全國各地政府迅速地作出了反應(yīng)和對策，不但很快設(shè)立了一批地方引導基金，還相應(yīng)地制定了一系列地方實施辦法，引導基金進入一個繁榮時期: 江浙地區(qū)政府引導基金的設(shè)立繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭，不僅數(shù)量上快速增長，而且新成立引導基金在規(guī)模上也迅速擴大。同時，上海、遼寧、內(nèi)蒙古等地區(qū)也相繼出現(xiàn)了規(guī)模在30億元的大型引導基金。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2009年到2013年12月期間，全國共設(shè)立政府引導基金150只，基金總規(guī)模超過700億元。
      表3 2009年至今中國政府引導基金設(shè)立情況(部分)
      表4 政府引導基金管理相關(guān)政策法規(guī)一覽
      三、引導基金的運作模式分析
      引導基金在中國的出現(xiàn)，借鑒了國外政府扶持股權(quán)投資的行業(yè)實踐與成熟經(jīng)驗。作為政府參與創(chuàng)業(yè)風險投資的重要手段，引導基金以“母基金”(FOFs)的方式運作(所謂FOFs，即投資于基金的基金，其與一般的基金不同，是以股權(quán)投資基金作為投資對象的特殊基金)。引導基金通過與GP合作成立子基金來將資金投入到實體經(jīng)濟中去。我國引導基金的政策導向性決定了其具有中國特色的運作模式。為此，投中研究院總結(jié)了引導基金在設(shè)立、募資、管理、投資及退出等幾個方面的的特性，以揭示其在中國的運作模式。
      1、引導基金的設(shè)立模式 1.1 引導基金的資金來源
      根據(jù)三部委聯(lián)合發(fā)布的《指導意見》要求，引導基金的資金來源主要為：支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財政性專項資金;引導基金的投資收益與擔保收益;閑置資金存放銀行或購買國債所得的利息收益;個人、企業(yè)和社會無償捐贈的資金等。
      目前，國內(nèi)的政府引導基金資金來源主要有兩種：一是地方政府通過財政出資獨立完成，二是政府與政策性銀行聯(lián)合出資設(shè)立。絕大多數(shù)已設(shè)立的引導基金資金均來源于政府財政出資，只有少數(shù)的早期政府引導基金資金來源于政策性銀行，比如，由地方政府聯(lián)合國家開發(fā)銀行共同出資設(shè)立的蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、吉林省創(chuàng)業(yè)投資引導基金以及山西省創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金;由地方政府聯(lián)合中國進出口銀行共同出資設(shè)立的成都銀科創(chuàng)投及重慶市科技創(chuàng)業(yè)投資引導基金等。1.2 引導基金的法律結(jié)構(gòu)
      在引導基金設(shè)立的法律結(jié)構(gòu)上，《指導意見》指出：引導基金應(yīng)以獨立事業(yè)法人的形式設(shè)立，由有關(guān)部門任命或派出人員組成的理事會行使決策管理職責，并對外行使引導基金的權(quán)益和承擔相應(yīng)義務(wù)與責任。
      目前，各地引導基金的運作主體除了獨立事業(yè)法人之外，亦有部分引導基金以企業(yè)法人制(公司制)設(shè)立，在不同的法律結(jié)構(gòu)下，引導基金的運作模式、監(jiān)管模式以及考核激勵體制均有所不同。
      獨立事業(yè)法人制引導基金，因其事業(yè)單位的性質(zhì)，更為強調(diào)“社會服務(wù)”、“讓利于民”的特點，其基金管理多委托第三方管理機構(gòu)，少數(shù)成立事業(yè)編制基金管理團隊，對于管理團隊的考核與同級國有企業(yè)類似，相對缺乏有效的利益驅(qū)動。
      企業(yè)法人制引導基金多采用公司制，由于對國有資產(chǎn)負有保值增值的義務(wù)，其一般會按照同股同權(quán)的原則獲取基金收益，對于管理團隊的激勵機制相對市場化，某些地方已在實行參股激勵方式，已經(jīng)在向?qū)I(yè)的市場化FOFs轉(zhuǎn)型。
      2、引導基金的管理模式
      對于引導基金的管理運作，地方政府一般會成立引導基金管理委員會(或投資決策委員會)作為基金的最高投資決策機構(gòu)，行使引導基金決策和管理職責，管理委員會一般不直接參與引導基金的日常運作。
      管理委員會主要是由地方政府及相關(guān)職能部門的負責人組成，比如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理委員會主任由分管科技工作的副市長擔任，市發(fā)改委、經(jīng)貿(mào)信息委、科技創(chuàng)新委、財政委、前海管理局等作為成員單位。各地引導基金管理委員會的成員構(gòu)成、職務(wù)分配等均有區(qū)別，因此其權(quán)利重心也不相同，發(fā)改委、經(jīng)貿(mào)信息委、科技創(chuàng)新委、財政委、前海管理局等職能部門在不同的引導基金中會扮演不同角色，并對引導基金的投資決策及管理模式等產(chǎn)生影響。但總體來看，引導基金的管理主要歸口發(fā)改委和科技部門兩大系統(tǒng)，前者主要導向是推動本地創(chuàng)投業(yè)發(fā)展，后者則主要致力于推動中小科技企業(yè)融資。
      對于日常管理及投資運作，各地引導基金的管理模式亦有很大差別：有的會新設(shè)引導基金管理機構(gòu)，或以公司制設(shè)立并對其自行管理，有的則委托相關(guān)事業(yè)單位或外部機構(gòu)管理。目前，引導基金的管理方式主要有以下幾種：
      一是成立獨立的事業(yè)法人主體作為基金的管理機構(gòu)。比如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金，專門成立了深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理委員會辦公室(市創(chuàng)投辦)，負責引導基金的日常管理工作;南京市創(chuàng)業(yè)投資引導基金的日常管理運作，也是由專門成立的南京市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心負責。
      二是委托地方國有資產(chǎn)經(jīng)營公司或政府投資平臺公司負責引導基金的管理運作。比如石景山區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金是以石景山區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司作為受托管理機構(gòu)，負責引導基金的運作;石家莊市創(chuàng)業(yè)投資引導基金委托石家莊發(fā)展投資有限公司負責具體投資運作。
      三是委托地方國有創(chuàng)投企業(yè)負責引導基金管理運作。如蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金的管理機構(gòu)為蘇州元禾控股集團，上海市創(chuàng)業(yè)投資引導基金由上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為管理機構(gòu)，廣州市創(chuàng)業(yè)投資引導基金則委托廣州市科技風險投資公司管理。
      四是成立引導基金管理公司或者由公司制引導基金自行管理。前者如北京股權(quán)投資發(fā)展基金管理有限公司、浙江省創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金管理有限公司，此類公司并非引導基金的出資主體，而僅作為受托機構(gòu)負責基金管理運作;后者如上海浦東科技投資有限公司、成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司等，由公司內(nèi)部團隊負責基金管理運作，內(nèi)部治理按照《公司法》執(zhí)行。
      五是委托外部專業(yè)管理機構(gòu)負責引導基金管理。如上海楊浦區(qū)人民政府引導基金委托美國硅谷銀行，金山區(qū)、閔行區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金委托盛世投資，紹興市創(chuàng)業(yè)投資引導基金委托凱泰基金等。此外，2009年成立的安徽省創(chuàng)業(yè)(風險)投資引導基金、2012年成立的荊州市創(chuàng)業(yè)(產(chǎn)業(yè))投資引導基金均曾委托浦東科投作為其管理機構(gòu)，也可算作委托專業(yè)機構(gòu)管理的典型代表。
      在基金管理費方面，對于引導基金管理機構(gòu)來說，一般會得到2%左右的固定管理費。由于多數(shù)引導基金出于政策導向，主要以帶動社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資為主要目的，并無營利要求，因此，管理機構(gòu)獲得業(yè)績分成的情況并不常見。
      少數(shù)引導基金為鼓勵基金投向本地，會設(shè)置一些獎勵機制，比如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)定，按照市場通行規(guī)則，在各出資人收回對子基金實繳出資的前提下，將子基金投資凈收益的20%獎勵子基金管理機構(gòu)，其余80%部分由各出資人按照出資比例進行分配。為鼓勵子基金更多投資深圳本地項目，子基金到期清算時，對于來自深圳本地初創(chuàng)期項目的子基金凈收益，引導基金對子基金管理機構(gòu)的獎勵比例由20%提高至50%;對于來自深圳本地早中期項目的子基金凈收益，引導基金對子基金管理機構(gòu)的獎勵比例由20%提高至30%。
      另外，部分引導基金決策機構(gòu)通常會招標或指定一家境內(nèi)商業(yè)銀行，作為引導基金的資金托管銀行，具體負責資金保管、撥付、結(jié)算等日常工作，并對基金運作負有一定的監(jiān)管職責;大部分引導基金的資金的監(jiān)管、撥付等工作劃歸當?shù)刎斦郑龑Щ鸸芾頇C構(gòu)的資金賬戶僅起到資金中轉(zhuǎn)的作用，如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金。此外，有的引導基金理事會委托第三方機構(gòu)對引導基金運作績效進行評估，日常運作中會聘請中介機構(gòu)對所參股創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)進行盡職調(diào)查及各類審計工作。
      3、引導基金的投資方式
      根據(jù)《指導意見》要求，引導基金應(yīng)按照“政府引導、市場運作，科學決策、防范風險”的原則進行投資運作，其扶持對象主要是按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定程序備案的在中國境內(nèi)設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。引導基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。
      目前來說，我國引導基金的主要運作模式有參股、跟進投資、風險補助、融資擔保及投資保障等。
      階段參股：是引導基金目前的主要運作模式，是指引導基金向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行股權(quán)投資，并在約定的期限內(nèi)退出，主要支持發(fā)起設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。在該模式下，引導基金按照創(chuàng)投母基金(FOFs)的方式運作，與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作成立子基金，然后子基金投向創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在此過程中，引導基金不參與子基金的日常管理，僅僅充當出資占股角色。子基金中引導基金的認購比例一般不超過25%，且不能成為第一大股東。該運作方式能夠通過發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金引導民間資本投資初創(chuàng)期企業(yè)，從而起到政府資金的杠桿放大作用。
      跟進投資：是指對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)選定投資的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)，引導基金與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)共同投資。一般來說，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在選定投資項目后或?qū)嶋H完成投資一年內(nèi)，可以申請跟進投資。引導基金應(yīng)按創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)實際投資額50%以下的比例跟進投資，且每個項目投資額不超過300萬元人民幣。引導基金跟進投資形成的股權(quán)委托共同投資的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)管理。
      風險補助：是指引導基金對已投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)予以一定的補助?！兑龑Щ鸸芾頃盒修k法》規(guī)定，引導基金按照最高不超過創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)實際投資額的5%給予風險補助，補助金額最高不超過500萬人民幣。風險補助資金主要用于彌補創(chuàng)業(yè)投資損失。
      投資保障：是指創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)將正在進行高新技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)確定為“輔導企業(yè)”后，引導基金對“輔導企業(yè)”給予獎勵。《引導基金管理暫行辦法》規(guī)定，引導基金可以給予“輔導企業(yè)”投資前資助，資助金額最高不超過100萬元人民幣，資助資金主要用于補助“輔導企業(yè)”高新技術(shù)研發(fā)的費用支出。
      4、引導基金的投資條件
      對于參股基金，政府引導基金均要求盡量不參與子基金管理運作，尊重創(chuàng)投機構(gòu)決策程序及市場化管理運作。但是，部分引導基金還是會在參股子基金中扮演一定決策角色，比如黑龍江省引導基金要求在所扶持創(chuàng)投機構(gòu)的董事會或決策部門中至少須有1個席位，并行使相應(yīng)的權(quán)利;河北省中小科技企業(yè)引導基金以及石家莊市引導基金，均要求投資對象為公司制基金，并按股東權(quán)利執(zhí)行管理。(1)參股基金的注冊地與投資策略限制
      出于“政府引導”目的，引導基金對于參股基金的注冊及投資策略有諸多規(guī)定。多數(shù)引導基金要求參股基金在本地注冊，部分地市級引導基金僅要求基金注冊于本省?；鹱再Y本要求在3000萬至1億元不等，上海市創(chuàng)投引導基金甚至要求新參股設(shè)立的創(chuàng)投基金規(guī)模不少于2億元(種子期基金規(guī)模原則上不少于1億元)。對于子基金的法律形式，多數(shù)引導基金可接受公司制和有限合伙制兩種，少數(shù)引導基金僅限公司制基金，如河北省中小企業(yè)創(chuàng)投引導基金、青海省中小企業(yè)創(chuàng)投引導基金等。對于基金管理公司，部分引導基金要求在本地注冊，如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金及安徽省創(chuàng)業(yè)(風險)投資引導基金，多數(shù)則未作要求。
      (2)參股基金的投資范圍限制
      首先在投資區(qū)域上，多數(shù)基金要求參股基金主要投資于本地轄區(qū)，要求投資比例不盡相同：如北京市中小企業(yè)引導基金要求投資于北京區(qū)域內(nèi)創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)的資金額度不低于引導基金出資額的2倍;安徽省引導基金要求參股基金投向安徽省早期創(chuàng)新型企業(yè)的投資比例不得少于年投資總額的50%;湖北省創(chuàng)業(yè)投資引導基金要求投資湖北省內(nèi)企業(yè)的資金總規(guī)模不得少于注冊資本的60%。不過，由于地域投資比例要求對投資機構(gòu)項目源有較大限制，因此，在實際運作中，部分引導基金在參股之后逐步放寬了投資限制。比如蘇州工業(yè)園區(qū)引導基金在最初發(fā)布管理辦法中，要求參股基金對園區(qū)企業(yè)的投資總額不低于引導基金出資額的2倍，在實際上該引導基金基本實現(xiàn)了市場化運作，參股基金并未受限于這一規(guī)定;2010年成立的青島市創(chuàng)投引導基金，最初要求參股基金投資于青島轄區(qū)企業(yè)不低于基金總額70%，而目前僅求其中引導基金出資部分投資于青島。(3)參股基金的投資行業(yè)限制
      行業(yè)方面，引導基金的限制并不嚴格，包括新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)等都在鼓勵范圍內(nèi)，如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金要求參股基金應(yīng)重點投向深圳市政府確定的生物、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、文化創(chuàng)意、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及其他重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，且每支參股自基金投資與上述約定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的資金比例不低于基金注冊資本或承諾出資額的60%，投資于初創(chuàng)期項目和早中期項目的資金比例不低于基金注冊由于這些行業(yè)與創(chuàng)投基金自身投資策略較為契合，因此，行業(yè)要求很少對創(chuàng)投基金構(gòu)成障礙。
      (4)參股基金的投資階段限制
      投資階段方面，引導基金作為政府服務(wù)功能的一個載體，其服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的政策導向十分明顯，因此，多數(shù)引導基金對于其參股基金投資中小企業(yè)的比例有明確要求，比如江蘇省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導基金、浙江省創(chuàng)投引導基金等要求投資初創(chuàng)期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資額比例不得低于全部投資額的30%;湖北創(chuàng)投引導基金要求子基金投資于種子期、初創(chuàng)期、早中期投資對象的資金規(guī)模不得少于注冊資本的60%;北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)引導基金要求投資于創(chuàng)業(yè)早期文化創(chuàng)意企業(yè)的金額不低于引導基金出資額的2倍;深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金要求投資于初創(chuàng)期、早中期項目的投資比例不低于引導基金出資額的2倍。
      5、引導基金的退出方式
      由于引導基金是一種不以盈利為目的的政策性基金，引導基金退出及利益分配的過程中，通常遵循“保障政府資金”和“讓利于民”的原則。根據(jù)《指導意見》的要求，引導基金可以通過上市減持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購等多種途徑實現(xiàn)退出。目前來說，引導基金的退出方式主要有兩種：
      一是引導基金在所投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)存續(xù)期內(nèi)將其所持股份有限轉(zhuǎn)讓給其他社會投資人或公開轉(zhuǎn)讓，但原始投資者同等條件下具有優(yōu)先購買權(quán);
      二是引導基金投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)到期后清算退出。
      引導基金投資形成股權(quán)的退出，應(yīng)按照公共財政的原則和引導基金的運作要求，確定退出方式和退出價格。一般來說，引導基金的參股期限為5-10年，在被調(diào)研的50家引導基金中，尚無退出案例。
      四、引導基金的設(shè)立情況
      自從2005年十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》發(fā)布，尤其是2008年國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導意見》以來，地方政府設(shè)立引導基金的積極性顯著提高。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，截至2013年12月份，目前中國政府共成立189家引導基金，累計可投資規(guī)模接近1000億元(以基金首期出資規(guī)模為準)，參股子基金數(shù)量超過270支。其中，2010年成立的蘇州創(chuàng)業(yè)投資引導基金二期預(yù)期規(guī)模為150億元，若其募資完成，將成為國內(nèi)規(guī)模最大的政府引導基金，另外，2009年成立的北京股權(quán)投資發(fā)展基金規(guī)模達50億元，2011年成立的杭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金規(guī)模達40億元，2010年成立的大連市股權(quán)投資引導基金規(guī)模為30億元。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，目前成立的多數(shù)引導基金規(guī)模均在10億元以下，其中首期出資額在2億元以下的引導基金超過50支。
      從地區(qū)分布來看，浙江省設(shè)立引導基金數(shù)量最多，包括縣區(qū)級引導基金在內(nèi)共有35支，其次是江蘇省，共設(shè)立引導基金22支，上述兩省均是民間資本比較活躍的區(qū)域，由此可以看出，當?shù)刭Y本活躍度也是設(shè)立引導基金的重要基礎(chǔ)。北京、上海、廣東作為中國VC/PE投資最為活躍的三個區(qū)域，政府部門也積極擔當引導角色，三地已披露設(shè)立引導基金數(shù)量分別為10支、11支和12支。目前，除港澳臺之外的32個行政區(qū)中，有29個省(市、自治區(qū))已設(shè)立引導基金，既有省級引導基金，也有由地市或縣區(qū)級政府主導的引導基金。除此之外，江西、海南、甘肅3個省份尚未有政府引導基金披露。
      表5全國政府引導基金區(qū)域分布情況
      圖2 2006年至今全國政府引導基金分布情況
      引導基金資金來源的不同，在一定程度上決定了引導基金的運作模式。資金全部來源于政府財政出資的引導基金，其運作過程中一般會以發(fā)揮政府引導職責為主，對于子基金的投資區(qū)域、投資行業(yè)、投資階段以及投資策略、注冊地等各個方面都會有一定的限制;而資金來源多樣化的引導基金，如由中新創(chuàng)投聯(lián)合國家開發(fā)銀行共同出資設(shè)立的蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，以及由成都高新投與中國進出口銀行聯(lián)合出資設(shè)立的成都銀科創(chuàng)投，它們的運作相對市場化，不會對子基金的投資區(qū)域、投資行業(yè)、投資階段等各方面進行限制，完全按照市場化的方式運作，多年以來積累了一定的投資經(jīng)驗，與一般的政府化引導基金相比，具有較高的基金管理能力及市場化水平。
      五、案例分析
      1、國內(nèi)案例——深圳引導基金與同創(chuàng)偉業(yè)
      深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金
      深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金成立于2009年，總規(guī)模為30億元，是由深圳市人民政府出資設(shè)立的按市場化方式運作的政策性基金。其定位是發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應(yīng)，通過參股創(chuàng)業(yè)投資基金，引導社會資金加大對深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資，并重點投資處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型企業(yè)，促進相關(guān)產(chǎn)業(yè)和科技的發(fā)展，形成新的經(jīng)濟增長點。截至2012年9月，深圳市引導基金已完成參股子基金8只，與眾多知名創(chuàng)投機構(gòu)，如深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、松禾資本、力合創(chuàng)投、達晨創(chuàng)投等均保持了良好的合作關(guān)系。
      深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理委員會辦公室作為深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理委員會下設(shè)機構(gòu)，為深圳市政府直屬事業(yè)法人單位，是引導基金的日常管理部門，對外行使引導基金的權(quán)利并承擔相應(yīng)義務(wù)。
      深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司
      深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于2000年6月26日，注冊資本1億元人民幣，管理資產(chǎn)規(guī)模約80億元，是中國第一批專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司，到目前為止，同創(chuàng)偉業(yè)已完成對國內(nèi)超過150家企業(yè)的投資，其中，上市企業(yè)有24家，并購轉(zhuǎn)讓回購20家，項目成功退出率超過50%。該公司為深圳和全國多家中小型企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金，協(xié)助企業(yè)規(guī)范運作、改善治理結(jié)構(gòu)、參與企業(yè)戰(zhàn)略決策、提高企業(yè)的盈利水平，并策劃企業(yè)上市，從而與企業(yè)實現(xiàn)共同成長。同創(chuàng)偉業(yè)成立14年以來，旗下共設(shè)立了5支南海成長系列基金，如下表所示：
      表6 同創(chuàng)偉業(yè)旗下主基金基本情況
      今年7月份，同創(chuàng)偉業(yè)與深圳引導基金共同出資合作設(shè)立了一支創(chuàng)投子基金(深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)新節(jié)能環(huán)保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè))，該子基金為有限合伙制，基金規(guī)模為2.5億元，主要投向節(jié)能環(huán)保行業(yè)。
      2、國外案例——以色列引導基金與Infinity
      以色列政府引導基金
      為了推進本國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，幫助國內(nèi)初創(chuàng)期企業(yè)實現(xiàn)融資，促進本國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，以色列政府于1993年1月?lián)芸?億美元設(shè)立了Yozma政府引導基金，主要宗旨在于建立以色列本土風險投資市場，募集國內(nèi)私人資本，同時吸引國際投資者共同參與風險投資，從而扶持以出口為主的以色列高科技企業(yè)的成長。Yozma政府引導基金由政府獨資設(shè)立的Yozma公司負責運營管理，主要通過與國際知名的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合資在以色列發(fā)起創(chuàng)業(yè)投資基金。在合資成立的子基金中，以色列政府出資額最高占比40%，私人資本則占到60%以上，因此政府的1億美元基金能夠帶動1.5億美元以上的私人資本，從而起到政府資金的杠桿放大作用。
      在投資范圍上，Yozma計劃要求子基金必須投資于早期階段的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，作為補償，政府給予私人投資者一項期權(quán)，私人投資者可以在子基金成立5年內(nèi)以事先確定好的較低價格購買政府在子基金中的份額。Yozma計劃要求其參股的創(chuàng)投子基金投資于通信、IT、生命生物科學、醫(yī)藥技術(shù)等領(lǐng)域的企業(yè)，重點是基礎(chǔ)設(shè)施和專利技術(shù)的企業(yè)。
      以色列政府創(chuàng)業(yè)投資基金的模式是“政府+民間資本+海外資本”三者相融合的模式。這種多種資本相互融合的模式不僅增強了資本實力，而且有利于資源的優(yōu)勢互補。以色列政府創(chuàng)業(yè)投資基金的引導模式對于推動以色列本土創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展起到了很大的作用，如通過政府信用為有競爭力的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)輸送了資本;學習國外經(jīng)驗，培養(yǎng)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資人才;吸引了一些非常著名的機構(gòu)投資者進入以色列;充分利用國際資本市場，推動了國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
      英菲尼迪股權(quán)基金管理集團
      英飛尼迪股權(quán)基金管理集團(Infinity Group)是一家以色列私募股權(quán)投資基金，是世界領(lǐng)先的專注于中國市場的跨境基金管理集團，透過旗下18支基金(其中16支基金位于中國)管理著100億人民幣和7億美金的資金。英飛尼迪得到國際投資者如以色列最大的多元化產(chǎn)業(yè)集團IDB集團和中國國家開發(fā)銀行等的鼎力支持。另外，基金還獲得中以兩國政府的有力支持。英飛尼迪集團的目標是充分利用其在以色列、中國和北美所擁有的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)、知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)專利以及創(chuàng)業(yè)和經(jīng)營管理經(jīng)驗，與中國市場上的領(lǐng)先企業(yè)建立牢固的合作關(guān)系、對其進行可靠有效的投資。
      英飛尼迪集團的第一支中國概念基金Infinity-CSVC成立于2004年，是中國最早的中外合作人民幣創(chuàng)業(yè)投資基金，獲得中國政府頒發(fā)的第一張非法人制中外合作創(chuàng)業(yè)投資基金的營業(yè)執(zhí)照。設(shè)立于2007年的Infinity I-China基金是英飛尼迪的第二支中以基金，管理著等值于3億美金的資金(包括人民幣和美元)。
      自2010年開始，英飛尼迪在中國主要城市和高新技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立了16支合作PE基金并通過引入成熟的技術(shù)和專利以支持中國地方經(jīng)濟的發(fā)展。新基金的設(shè)立標志著繼2004年設(shè)立第一支人民幣基金和2009年設(shè)立第一支跨境基金之后，英飛尼迪進入了其“中國十年計劃”的第三階段。
      英菲尼迪與政府引導基金合作成立的子基金情況如下：
      表7 英菲尼迪與政府引導基金合作設(shè)立子基金情況
      六、引導基金發(fā)展過程中存在的現(xiàn)象與問題
      1、引導基金規(guī)模普遍偏小募資渠道亟需擴充
      目前，我國政府設(shè)立的引導基金規(guī)模普遍偏小，據(jù)我們統(tǒng)計，全國29家省級引導基金中規(guī)模超過10億元的僅占到15%左右，特別是在一些經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，引導基金的規(guī)模相對偏小，無法起到其應(yīng)有的引導作用。除此之外，目前國內(nèi)的引導基金的主要資金來源為政府財政出資，僅有一小部分有國開行等政策性銀行參與，募資渠道狹窄，未來亟需擴充。
      基于以上現(xiàn)象，投中研究院認為，在引導基金的募資運作過程中，仍然存在很多問題：
      首先，我國LP市場發(fā)展尚不成熟，國開行、社?；稹⒈ｋU等大型機構(gòu)LP偏少，民營企業(yè)和個人LP偏多，而且多數(shù)LP追求短期收益，長期投資意愿不高，這在一定程度上決定了引導基金的資金來源狹窄，專業(yè)水平偏低;其次，政府出資存在不確定性。政府人員換屆往往導致政策的連續(xù)性差，影響引導基金后續(xù)出資;第三，引導基金的投資人地域性強，全國性、產(chǎn)業(yè)性投資人少。引導基金投資人主要為當?shù)卣推髽I(yè)，利益訴求復雜且限制條目繁多，協(xié)調(diào)困難，較難推動全國性的行業(yè)并購整合。
      2、引導基金投資限制條件偏多“擇地不擇優(yōu)”
      通過對各地區(qū)引導基金已出臺管理辦法的研究，我們發(fā)現(xiàn)目前多數(shù)引導基金都對其合作對象有一定的要求與限制，如地方政府要求與其合作投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理團隊在不同的地區(qū)均設(shè)立管理公司，有些要求合作基金必須注冊在本地。而且，很多引導基金基于政府扶持當?shù)氐膭?chuàng)業(yè)投資以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的考慮，對于子基金投資項目的地域分布也限制在本地，從而產(chǎn)生了“擇地不擇優(yōu)”的現(xiàn)象。
      投中研究院調(diào)研發(fā)現(xiàn)，一般運作時間不長、相對不成熟的引導基金對于投資階段及領(lǐng)域的限制更為嚴格，而且要求基金投向本地的比例更高。
      一方面，這使得引導基金尋找合適的投資對象變得更加困難，引導基金資金出現(xiàn)沉淀、閑置現(xiàn)象，資金利用效率低下;
      另一方面，由于在當?shù)卣也坏胶玫耐顿Y項目，導致一些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不敢與引導基金合作，長此以往，引導基金的引導作用受到嚴重制約，無法達到其引導創(chuàng)業(yè)投資的目的。
      另外，由于多數(shù)引導基金都是由地方財政出資，掛靠于地方財政廳或者財政投資公司的名下，可能會出現(xiàn)資金“左手倒右手”現(xiàn)象，從而使引導基金成為尋租腐敗等弊病的“溫床”。
      3、引導基金政策導向與GP利益不一致兩者訴求存在分歧
      由于引導基金“社會服務(wù)”及“讓利于民”的特點，其政策導向與參股基金的收益導向存在天然的矛盾抵觸——前者更為注重資金的安全，不以盈利為目標，后者則追求利益的最大化。因此，LP與GP的利益無法做到一致，一方面這將會嚴重影響基金的運作效率、另一方面，雙方訴求存在分歧，容易導致“利益共享，而風險不共擔”的局面，對于參股基金的收益及風險控制等各個方面均會造成不利影響。
      4、引導基金專業(yè)能力偏弱且缺乏有效的激勵機制
      由于引導基金是政府主導而非市場環(huán)境下自發(fā)成立，引導基金的管理團隊在市場認知及專業(yè)能力等許多方面普遍較弱，對于合作基金的盡職調(diào)查等許多工作均需要借助第三方的其他機構(gòu)來完成，因此引導基金的整理運作效果必然大打折扣。
      另外，引導基金多以事業(yè)法人制成立，引導基金管理團隊內(nèi)部激勵機制基本無實現(xiàn)的可能性。作為政府全額撥款事業(yè)單位，引導基金的的經(jīng)費、部門預(yù)算和引導基金是完全分開的。因此，團隊的激勵只能體現(xiàn)在兩個方面：一是給予引導基金負責人提升行政級別的預(yù)期，享受政府待遇;二是對普通員工的待遇適當提高，給予鐵飯碗承諾。這也許是目前事業(yè)型引導基金最可行有效的激勵機制。
      對于少部分以公司制成立的引導基金來說，對于公司管理團隊的激勵機制相對市場化，但此類做法與一些國有企業(yè)現(xiàn)行的管理制度和規(guī)范性文件并不相符，所以仍然處于地方性的嘗試中，要推廣到全國范圍仍有一定的難度。
      七、引導基金與市場化FOFs的區(qū)別
      1、引導基金與市場化FOFs的異同
      目前來說，國內(nèi)的引導基金雖然是以FOFs的方式進行操作，但是與市場化的FOFs在各方面依然存在著較大的差異，引導基金僅具備了FOFs的“形”，但尚不具備FOFs的“神”，其本質(zhì)原因在于，引導基金其本質(zhì)源于政府職能的延伸，而市場化FOFs則是私募股權(quán)投資市場在進化過程中的產(chǎn)物。
      首先，就其相同點而言，引導基金和FOFs都是不以直接投資于項目而以投資基金作為基本策略，并通過對基金投資組合的管理實現(xiàn)投資收益和風險的投資組合匹配。在投資流程、操作方式上引導基金可大量借鑒市場化FOFs的行業(yè)實踐。
      第二，在不同點上，首先在基金的理念和價值觀基礎(chǔ)上，引導基金是以實現(xiàn)各種既定的政策目標如創(chuàng)業(yè)扶持、經(jīng)濟振興或產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為目的，而市場化的FOFs始終是以實現(xiàn)利益最大化為目標，這一點就決定了引導基金不會站在市場化的角度來思考問題，而且，在基金的募集、投資、投后管理、退出等各個環(huán)節(jié)上，引導基金和市場化FOFs都存在著較大的區(qū)別。
      表8 引導基金與市場化FOFs的區(qū)別
      2、引導基金與市場化FOFs之間的能力差距
      市場化的FOFs是私募股權(quán)投資行業(yè)向?qū)I(yè)化細分的產(chǎn)物，是具有豐富經(jīng)驗的行業(yè)精英站在行業(yè)資源整合的最高端對行業(yè)資源進行資源優(yōu)化配置的過程，其在基金的篩選、投資組合的分配與風險管理以及基金的監(jiān)控等方面具有較高的專業(yè)化水平。相對而言，引導基金與市場化的FOFs在各種機會、能力和限制方面都有著這樣那樣的差異與差距，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
      第一，市場觀測及基金篩選能力相對欠缺。
      雖然引導基金在成立之初可以進行大量的制度建立和知識學習過程，并且可以得到各種服務(wù)機構(gòu)的支持，但是對于整個市場的洞見和基金篩選能力并不是一時就能建立起來的。市場化FOFs的市場觀測和基金篩選能力往往是其確立競爭地位的核心能力，依靠著長年的積累及系統(tǒng)化的工作積淀而成，其行業(yè)信息知識庫和行業(yè)標桿數(shù)據(jù)庫資源極少向外界透露。對行業(yè)一流基金的篩選能力是FOFs分界的基礎(chǔ)，而在這方面能力的競爭上，引導基金幾乎不占有任何優(yōu)勢。
      第二，政策導向?qū)е碌南拗七^多，無法在市場中占據(jù)主動地位。
      由于引導基金的政策性導向，與市場化FOFs相對比，其投資策略受到各種限制：引導基金不能完全地進入全部行業(yè)、全部區(qū)域和全部階段的投資標的，而是只能集中于特定扶持性早期行業(yè)，而且往往還在地域上受到行政要求的限制，由此大大限制了引導基金的市場機會。不僅如此，由于大多數(shù)引導基金具有地方封閉性色彩，使得引導基金的合作機構(gòu)選擇范圍也極度縮小，引導基金不能在市場范圍內(nèi)篩選合作機構(gòu)，而只能對有興趣與其合作的機構(gòu)進行談判，在市場化談判中的地位屬于被動一方。因此，在投資機會獲取上，引導基金很難與以主動篩選和主動匹配為原則的市場化FOFs相提并論。
      第三，投資多借助外力，自身團隊建設(shè)需加強。
      與完全市場化運作的FOFs相比，引導基金是以政府財務(wù)投資的名義，進行政策性扶持的工具。其投資方式除了直接的股權(quán)投資之外，還包括擔保、保障和補助等政策性手段。雖然看似擴展了引導基金的投資手段，但實際上限制了引導基金在股權(quán)投資方面的深入和專業(yè)化，在進行投資時帶有更多政策性因素的顧慮。而且，很多引導基金的投資能力均借助于參股基金的外部管理機構(gòu)，引導基金自身的管理團隊能力及經(jīng)驗等都相對欠缺。
      第四，缺乏專業(yè)的基金監(jiān)控流程，基金監(jiān)控失靈。
      引導基金在進行基金談判時，由于不具優(yōu)勢地位，更多是以“合作”而不是投資者的身份與投資機構(gòu)建立關(guān)系，因此在基金監(jiān)控過程中與投資機構(gòu)的監(jiān)控邊界較為模糊。而FOFs作為專業(yè)化的LP，能夠更為熟練且專業(yè)地運用各種談判手段和監(jiān)控工具向GP施加壓力。而且，F(xiàn)OFs還具有長期監(jiān)控的流程和能力。除此之外，引導基金還存在著由于受更多行政管理因素的影響而導致監(jiān)控手段失靈。
      第五，引導基金收益目標及激勵機制不明確。
      引導基金不設(shè)定明確的盈利目標，一方面導致激勵機制設(shè)置上缺乏利益驅(qū)動，另一方面也導致各種政策性軟性目標反向弱化了引導基金的激勵因素。同時，雖然引導基金在與市場化機構(gòu)合作過程中承認并引入市場化的激勵機制，但是往往還是以政府管理手段作為限制和附加條件，如不進入具有高收益的充分競爭行業(yè)，及優(yōu)先滿足引導基金的利益回收等，將會導致管理團隊的激勵缺失。（來源：投中集團
      第五篇：政府引導基金定稿
      政府引導基金
      1政府引導基金簡介
      1.1政府引導基金的定義及特點
      政府引導基金是指由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。這一定義包含三層含義。
      1．非營利性?；鸬某鲑Y人是政府，其設(shè)立目的是要扶持某一產(chǎn)業(yè)發(fā)展，具有較強的政策性，不以營利為目的。
      2．間接性。引導基金的運行機制是由政府出資成立母基金，再吸引金融資金、社會資金投入成立子基金，然后按照市場化的方式進行專業(yè)運作。
      3．市場化運作。支持對象的選擇，由基金管理機構(gòu)與政府支持建立規(guī)定來確定范圍，結(jié)合各種因素綜合考慮，包括系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的風險、收益和政策目標等；在使用過程中，充分體現(xiàn)“有償使用”原則，對加強風險投資企業(yè)的財務(wù)約束機制有利。
      根據(jù)微觀經(jīng)濟學理論，完全通過市場配置資源容易導致市場失靈，尤其是在創(chuàng)業(yè)投資這種高風險的領(lǐng)域，更需要通過外力引導資本配置，實現(xiàn)資源的合理高效使用。而政府設(shè)立引導基金的主要目的就是要利用政府引導基金的放大效應(yīng)，減輕財政負擔，變直接補貼為間接扶持，改革對中小企業(yè)的支持方式，從補到獎，以獎代補，以政府調(diào)控“看得見的手”引導市場機制“看不見的手”，從而克服市場失靈問題，實現(xiàn)政府、創(chuàng)投企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的多贏局面。主要投資目標是種子期和初創(chuàng)期創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，幫助這些企業(yè)解決融資難，融資貴問題，以促進其做大做強，上市，產(chǎn)生效益。這其中，引導基金發(fā)揮了兩個層面的引導作用：一是從母基金到子基金，從政府投資拋磚引玉到社會資本活躍加入，實現(xiàn)了資本積聚；二是引導子基金向中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)投資。這種引導作用幫助潛力大的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)解決融資難問題，改變一般創(chuàng)投企業(yè)熱衷于投資成熟期、擴展期、重建企業(yè)及收益快的新興熱門行業(yè)的現(xiàn)狀，擴展中小企業(yè)融資渠道，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，實現(xiàn)國家經(jīng)濟戰(zhàn)略性發(fā)展。由于引導基金具有資金杠桿放大效應(yīng)的特點，使其在世界各國培育新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)自主創(chuàng)新能力中發(fā)揮了重要作用。
      1.2政府引導基金的目的與作用
      作為創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的重要主體之一，政府對于一國的經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)推動起到非常重要的作用，其應(yīng)充分發(fā)揮宏觀指導與調(diào)控職能，保障創(chuàng)業(yè)投資良好的外部環(huán)境，為創(chuàng)業(yè)投資提供政策、法律上的支持，克服“市場失靈”問題，防止“擠出效應(yīng)”的發(fā)生。同時，作為資本的提供主體之一，政府也會參與到資本市場的運作，通過直接或間接參與的方式，引導并規(guī)范資本市場的投資行為。
      政府參與創(chuàng)業(yè)投資包括設(shè)立創(chuàng)投公司及產(chǎn)業(yè)基金、財政補貼、設(shè)立創(chuàng)業(yè)孵化器、、制定政策和法規(guī)、設(shè)立引導基金這幾種方式。近年來，政府參與創(chuàng)業(yè)風險投資的角色正在逐漸轉(zhuǎn)變——由直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，不再設(shè)立創(chuàng)投公司，而是設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，引導更多的民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，充分發(fā)揮政府財政資金的杠桿放大作用，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題，扶持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。
      通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，政府不再與創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接對話，政府就在通過創(chuàng)投市場就實現(xiàn)了在市場經(jīng)濟中角色的轉(zhuǎn)變，從直接投資者轉(zhuǎn)換為間接投資者，引導更多的社會資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，充分發(fā)揮政府財政資金的杠桿放大作用，扶持符合產(chǎn)業(yè)政策的創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。對于我國來說，設(shè)立政府引導基金的意義有以下幾點：
      1．合理配置市場資源，助力我國產(chǎn)業(yè)升級
      政府引導基金的投資目標是創(chuàng)新型企業(yè)為主體，以引導和促進高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投資社會資本。目前，我國風險投資偏好在投資周期短、快速的這類項目，教育，餐飲等領(lǐng)域，以及項目的田間生長期較長的生物醫(yī)藥，能源節(jié)約和環(huán)境保護投資少，我國科技發(fā)展戰(zhàn)略支持的目標則不同，因此一般的風險投資對此難以發(fā)揮有效充分的引導作用。通過創(chuàng)設(shè)引導基金，借助政府信譽吸收社會閑置資本，能夠改進和調(diào)整社會資金配置，引導資金流向政府鼓勵扶持的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，支持發(fā)展對我國國民經(jīng)濟發(fā)展有利的一批產(chǎn)業(yè)、企業(yè)，快速推進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級。
      2．引導地域性資本積聚，支持經(jīng)濟落后地區(qū)發(fā)展
      我國目前地域之間經(jīng)濟發(fā)展有先有后，并不均衡，完全依靠市場機制的資源配置，經(jīng)濟不均衡的情況只會繼續(xù)惡化，對于經(jīng)濟發(fā)展迅速，競爭充分激烈的東部地區(qū)更容易獲得創(chuàng)投企業(yè)的青睞，融資相對容易；而中西部地區(qū)由于落后的經(jīng)濟、生活條件，難以吸引優(yōu)秀的企業(yè)和人才，既缺少經(jīng)濟發(fā)展的硬件，也難有幫助發(fā)展的軟件，不符合風投企業(yè)的投資原則。風險資本的分布與區(qū)域經(jīng)濟差距進一步擴大的不平衡。引導基金通過建立政府引導，并在中西部的社會資本投資，爭取更多的投資項目，有利于緩解區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡，是促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的良好契機。
      3．發(fā)揮基金引導作用，促進資本匯集
      引導基金的設(shè)立能夠有效地改善創(chuàng)業(yè)資本的供給，解決創(chuàng)業(yè)投資的資金來源問題。創(chuàng)業(yè)投資與股票和其他證券類的金融工具不同，其投入的資本要想看到收益必須經(jīng)過長時間的運作管理，不具有短期投機性，因此周轉(zhuǎn)期限較長，不能迅速轉(zhuǎn)換為貨幣現(xiàn)金收益，流動性差，風險很高，因此民間資本的偏好低，所以如果完全靠市場機制進行資源的配置，就會導致風險投資供應(yīng)不足的問題。是以，國家設(shè)置引導基金，借助政府信譽，吸收社會保險機構(gòu)等部分投資者的資本和民間資本、國際資本等社會資本匯集，形成資本供應(yīng)進入風險投資領(lǐng)域，這為風險投資提供了很好的資金來源渠道。
      4．明確國家政策導向，扶持新型中小企業(yè)
      政府引導基金是具有明確導向性的政策性基金，從近年來的中央各類會議、文件精神來看，主要導向是支持新興行業(yè)的中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)。目前，國內(nèi)許多風險投資機構(gòu)和海外基金投資企業(yè)表現(xiàn)出資金投向不平衡的特點，多傾向于投資在項目的后期階段，特別是已經(jīng)可以看到前景（pre-IPO企業(yè)上市前）的企業(yè)。而在種子期和初創(chuàng)企業(yè)的高風險期，是至關(guān)重要的一個關(guān)鍵時刻，但很難吸引資本投資。導致了前期起步過程中的中小企業(yè)資金供給少，而處于成熟期、擴展期的企業(yè)資金融資略顯過多。
      政府設(shè)置引導基金，就可以發(fā)揮引導基金的導向作用，引導民間資本流向引導基金導向的行業(yè)，能夠幫助符合國家政策導向的潛力大、高成長的創(chuàng)新型優(yōu)秀企業(yè)，也為一般的風險投資機構(gòu)起到風險擔保、資金示范的作用，并指導后續(xù)的投資，以“接力”的方式將企業(yè)做大做強，保障政府對風險投資機構(gòu)和商業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和共同發(fā)展目標的最終實現(xiàn)，建立起風險投資體系的政府資金和商業(yè)資本的相互促進，相互依賴的關(guān)系。
      2我國政府引導基金發(fā)展現(xiàn)狀 2.1政府引導基金的發(fā)展歷程
      中國創(chuàng)業(yè)投資引導基金的發(fā)展經(jīng)歷了探索起步(2002年-2006年)、快速發(fā)展(2007年-2008年)，以及規(guī)范化設(shè)立與運作(2009年至今)的三個歷史階段。
      1.探索起步階段
      1998年以后，受國家“科教興國”戰(zhàn)略的鼓舞，我國創(chuàng)業(yè)投資掀起熱潮，北
      京、深圳、上海、江蘇、山東等地相繼成立了多家政府背景的創(chuàng)業(yè)投資公司。這些政府主導型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，很快成為我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的重要力量。在某種意義上上海、江蘇、深圳、天津等地方政府主導型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)雖然沒有被稱為“創(chuàng)業(yè)投資引導基金”，但其在實際運作中，起到了政府引導基金的作用。
      2002年，我國第一家政府引導基金——中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導資金成立(由于中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導資金成立時，國內(nèi)尚未出現(xiàn)“引導基金”的概念，通常意義上的“基金”是指證券投資基金。因此，為避免混淆概念，這里命名為資金。)該引導資金是由北京市政府派出機構(gòu)——中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會設(shè)立。目前，該基金的運作主體為北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心，資金來源于中關(guān)村管委會，總規(guī)模5億元，主要采用種子資金、跟進投資和參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的方式進行運作。
      為了有效克服財政資金參與創(chuàng)業(yè)投資的不足，2005年11月，國務(wù)院十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)，《辦法》第二十二條明確規(guī)定：“國家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，通過參股和提供融資擔保的方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展”。但“具體管理辦法另行制定”。至此，引導基金第一次以法規(guī)的形式出現(xiàn)。在此文件中，概括規(guī)定了引導基金的設(shè)立方式和作用，第一次從正式文件上出現(xiàn)了引導基金的概念，確立了引導基金的法律地位。
      2007年，為貫徹《國務(wù)院關(guān)于實施<國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)>若干配套政策的通知》，財政部和科技部聯(lián)合制定了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》，該辦法對科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金的設(shè)立目的、資金來源、運作原則、引導方式和管理方式等進行了規(guī)定?？萍夹椭行∑髽I(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金專項用于引導創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資，屬于典型的風險投資引導基金。
      隨后在《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》等政策的鼓勵下，蘇州工業(yè)園區(qū)、北京海淀區(qū)、上海浦東新區(qū)和無錫新區(qū)相繼設(shè)立引導基金，根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，截至2006年底，全國共設(shè)立引導基金6只，基金總規(guī)模接近40億元。
      2．快速發(fā)展階段
      2007年開始，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資進入高速發(fā)展期，政府引導基金也得到了快速發(fā)展。從科技部到地方地級市政府，都開始或籌劃設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金。除了京津、江浙地區(qū)引導基金不斷涌現(xiàn)之外，山西、陜西、成渝、湖北、吉林、廣東、云南等地區(qū)也相繼設(shè)立了政府引導基金。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2007-2008年之間，全國共新成立政府引導基金33只，總規(guī)模接近200億元。其中，科技部、財政部啟動了我國第一個國家級的科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，首期規(guī)模
      為1億元。
      但是，在引導基金設(shè)立后，有關(guān)引導基金的性質(zhì)、宗旨、管理、運作模式、監(jiān)管考核和風險控制等很多關(guān)鍵問題并沒有得到解決，導致許多地方政府引導基金雖已設(shè)立很長時間，但一直沒有實際的運作。
      為了有效指導國務(wù)院有關(guān)部門及地方政府規(guī)范設(shè)立和運作創(chuàng)業(yè)投資引導基金，2008年10月18日，國家發(fā)改委聯(lián)合財政部、商務(wù)部共同出臺了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，該意見第一次對引導基金的概念進行了詳細地定義，并對引導基金的性質(zhì)與宗旨、設(shè)立與資金來源、運作原則與方式、管理、監(jiān)管與指導及風險控制等進行了要求。
      《指導意見》指出，“引導基金是由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。
      3．規(guī)范設(shè)立與運作階段
      為了對引導基金股權(quán)投資收入的收繳工作進行規(guī)范，2010年，由國家財政部、科技部聯(lián)合印發(fā)了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金股權(quán)投資收入收繳暫行辦法》。根據(jù)《辦法》，引導基金股權(quán)投資收入包括：引導基金股權(quán)退出應(yīng)收回的原始投資及應(yīng)取得的收益;引導基金通過跟進投資方式投資，在持有股權(quán)期間應(yīng)取得的收益;被投資企業(yè)清算時，引導基金應(yīng)取得的剩余財產(chǎn)清償收入。
      2011年8月，為了加快新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃的實施，加強資金管理，財政部、國家發(fā)展改革委制定了《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，明確提出中央財政參股基金應(yīng)集中投資于節(jié)能環(huán)保、信息、生物與新醫(yī)藥、新能源、新材料、航空航天、海洋、先進設(shè)備制造、新能源汽車、高技術(shù)服務(wù)業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。該辦法的頒布對引導基金的投資范圍進行了劃定，有利于推動地方戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，發(fā)揮政府資金的杠桿放大作用。
      《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》、《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導意見》以及《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》這三個文件的頒布，為引導基金的設(shè)立和運行提供了實質(zhì)性的法律指導。全國各地政府迅速地作出了反應(yīng)和對策，不但很快設(shè)立了一批地方引導基金，還相應(yīng)地制定了一系列地方實施辦法，引導基金進入一個繁榮時期：江浙地區(qū)政府引導基金的設(shè)立繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭，不僅數(shù)量上快速增長，而且新成立引導基金在規(guī)模上也迅速擴大。同時，上海、遼寧、內(nèi)蒙古等地區(qū)也相繼出現(xiàn)了規(guī)模在30億元的大型引導基金。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2009年到2013年12月期間，全國共設(shè)立政府引導基金150只，基金總規(guī)模超過700億元。
      2.2引導基金的運作模式
      2.2.1引導基金的資金來源及設(shè)立模式
      我國引導基金的資金來源主要為：支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財政性專項資金；引導基金的投資收益與擔保收益；閑置資金存放銀行或購買國債所得的利息收益；個人、企業(yè)和社會捐贈資金等。各地制定政府引導基金管理辦法時也大都引用了這一條作為資金來源的條款。而實際上當前我國政府引導基金的資金來源主要為財政專項資金出資，由當?shù)刎斦块T負責籌措資金。也有少數(shù)地方政府早期設(shè)立的引導基金是與國家政策性銀行聯(lián)合出資設(shè)立的。例如2006年成立的蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金一期注冊資金規(guī)模10億元，主要就是由國家開發(fā)銀行投資的。在我國的政府引導基金中，國家開發(fā)銀行作為政策性銀行成為最主要的機構(gòu)投資者，參與出資設(shè)立了天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、吉林省創(chuàng)業(yè)投資引導基金和山西省創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金；另外，中國進出口銀行也參與設(shè)立了兩支政府引導基金。募集資金的規(guī)模也多在當?shù)卣龑Щ鸸芾磙k法中進行了規(guī)定，根據(jù)各地財政資金的規(guī)模各有不同，從財政資金比較少的中西部地市到財力雄厚的東南部地區(qū)，規(guī)模從幾千萬到幾十億元不等。目前規(guī)模最大的是蘇州創(chuàng)業(yè)投資引導基金二期，募集完成后規(guī)?？蛇_150億，其資金來源除了一期的國家開發(fā)銀行，還有全國社保理事會基金和中國人壽，正是一期引導基金的成功運營才帶來了后續(xù)雄厚的資金支持。截至2014年底全國共有政府引導基金228支，基金管理規(guī)模將近3000億元。由此可見基金管理規(guī)模的總量是很大的。深圳市的效果較好，從2011年設(shè)立到2014年底，政府承諾出資約9億元，獲得合作機構(gòu)協(xié)議投資約110億元，財政資金的放大效果達12倍。而天津市的天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金注冊資本的規(guī)模高達20億元，但獲得的合作投資為47億元，放大規(guī)模不到 2.5倍。政府引導基金放大效應(yīng)的效果并不在于政府設(shè)立引導基金的投資額，更多的要看基金后續(xù)的運營，包括當?shù)卣恼攮h(huán)境，當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展水平，資本活躍程度，基金的投資效果等。
      引導基金的設(shè)立形式包括獨立事業(yè)法人和企業(yè)法人制（公司制）。獨立事業(yè)法人制引導基金，因其事業(yè)單位的性質(zhì)，更為強調(diào)“社會服務(wù)”、“讓利于民”的特點，其基金管理多委托第三方管理機構(gòu)，少數(shù)成立事業(yè)編制基金管理團隊，對于管理團隊的考核與同級國有企業(yè)類似，相對缺乏有效的利益驅(qū)動。企業(yè)法人制引導基金多采用公司制，由于對國有資產(chǎn)負有保值增值的義務(wù)，其一般會按照同股同權(quán)的原則獲取基金收益，對于管理團隊的激勵機制相對市場化，某些地方已在實行參股激勵方式，已經(jīng)在向?qū)I(yè)的市場化FOFs（即基金中的基金）轉(zhuǎn)型，與
      基金經(jīng)理合作（GP）成立的間接風險子基金的投資。
      2.2.2引導基金的管理模式
      對于引導基金的管理運作，地方政府一般會成立引導基金管理委員會(或投資決策委員會)作為基金的最高投資決策機構(gòu)，行使引導基金決策和管理職責，管理委員會一般不直接參與引導基金的日常運作。
      管理委員會主要是由地方政府及相關(guān)職能部門的負責人組成，比如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理委員會主任由分管科技工作的副市長擔任，市發(fā)改委、經(jīng)貿(mào)信息委、科技創(chuàng)新委、財政委、前海管理局等作為成員單位。各地引導基金管理委員會的成員構(gòu)成、職務(wù)分配等均有區(qū)別，因此其權(quán)利重心也不相同，發(fā)改委、經(jīng)貿(mào)信息委、科技創(chuàng)新委、財政委、前海管理局等職能部門在不同的引導基金中會扮演不同角色，并對引導基金的投資決策及管理模式等產(chǎn)生影響。但總體來看，引導基金的管理主要歸發(fā)改委和科技部門兩大系統(tǒng)，前者主要導向是推動本地創(chuàng)投業(yè)發(fā)展，后者則主要致力于推動中小科技企業(yè)融資。
      對于日常管理及投資運作，各地引導基金的管理模式亦有很大差別：有的會新設(shè)引導基金管理機構(gòu)，或以公司制設(shè)立并對其自行管理，有的則委托相關(guān)事業(yè)單位或外部機構(gòu)管理。目前，引導基金的管理方式主要有以下幾種：
      一是成立獨立的事業(yè)法人主體作為基金的管理機構(gòu)。比如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金，專門成立了深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理委員會辦公室(市創(chuàng)投辦)，負責引導基金的日常管理工作;南京市創(chuàng)業(yè)投資引導基金的日常管理運作，也是由專門成立的南京市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心負責。
      二是委托地方國有資產(chǎn)經(jīng)營公司或政府投資平臺公司負責引導基金的管理運作。比如石景山區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金是以石景山區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司作為受托管理機構(gòu)，負責引導基金的運作;石家莊市創(chuàng)業(yè)投資引導基金委托石家莊發(fā)展投資有限公司負責具體投資運作。
      三是委托地方國有創(chuàng)投企業(yè)負責引導基金管理運作。如蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金的管理機構(gòu)為蘇州元禾控股集團，上海市創(chuàng)業(yè)投資引導基金由上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為管理機構(gòu)，廣州市創(chuàng)業(yè)投資引導基金則委托廣州市科技風險投資公司管理。
      四是成立引導基金管理公司或者由公司制引導基金自行管理。前者如北京股權(quán)投資發(fā)展基金管理有限公司、浙江省創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金管理有限公司，此類公司并非引導基金的出資主體，而僅作為受托機構(gòu)負責基金管理運作;后者如上海浦東科技投資有限公司、成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司等，由公司內(nèi)部團隊負
      責基金管理運作，內(nèi)部治理按照《公司法》執(zhí)行。
      五是委托外部專業(yè)管理機構(gòu)負責引導基金管理。如上海楊浦區(qū)人民政府引導基金委托美國硅谷銀行，金山區(qū)、閔行區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金委托盛世投資，紹興市創(chuàng)業(yè)投資引導基金委托凱泰基金等。此外，2009年成立的安徽省創(chuàng)業(yè)(風險)投資引導基金、2012年成立的荊州市創(chuàng)業(yè)(產(chǎn)業(yè))投資引導基金均曾委托浦東科投作為其管理機構(gòu)，也可算作委托專業(yè)機構(gòu)管理的典型代表。
      在基金管理費方面，對于引導基金管理機構(gòu)來說，一般會得到2%左右的固定管理費。由于多數(shù)引導基金出于政策導向，主要以帶動社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資為主要目的，并無營利要求，因此，管理機構(gòu)獲得業(yè)績分成的情況并不常見。
      少數(shù)引導基金為鼓勵基金投向本地，會設(shè)置一些獎勵機制，比如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)定，按照市場通行規(guī)則，在各出資人收回對子基金實繳出資的前提下，將子基金投資凈收益的20%獎勵子基金管理機構(gòu)，其余80%部分由各出資人按照出資比例進行分配。為鼓勵子基金更多投資深圳本地項目，子基金到期清算時，對于來自深圳本地初創(chuàng)期項目的子基金凈收益，引導基金對子基金管理機構(gòu)的獎勵比例由20%提高至50%;對于來自深圳本地早中期項目的子基金凈收益，引導基金對子基金管理機構(gòu)的獎勵比例由20%提高至30%。
      另外，部分引導基金決策機構(gòu)通常會招標或指定一家境內(nèi)商業(yè)銀行，作為引導基金的資金托管銀行，具體負責資金保管、撥付、結(jié)算等日常工作，并對基金運作負有一定的監(jiān)管職責;大部分引導基金的資金的監(jiān)管、撥付等工作劃歸當?shù)刎斦郑龑Щ鸸芾頇C構(gòu)的資金賬戶僅起到資金中轉(zhuǎn)的作用，如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金。此外，有的引導基金理事會委托第三方機構(gòu)對引導基金運作績效進行評估，日常運作中會聘請中介機構(gòu)對所參股創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)進行盡職調(diào)查及各類審計工作。
      2.2.3引導基金的投資模式 2.2.3.1引導基金的投資方式
      引導基金應(yīng)按照“政府引導、市場運作，科學決策、防范風險”的原則進行投資運作，引導基金本身不直接介入到創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)活動中。根據(jù)各個地市出臺的政府引導基金管理辦法可以看到，我國引導基金的目前主要運作模式是參股和跟進投資，以風險補助和投資保障為輔助模式。融資擔保模式雖然在國際上有著成功的經(jīng)驗，但與中國多數(shù)地區(qū)的情況并不適應(yīng)，目前國內(nèi)除了上海市在引導基金管理辦法中明確規(guī)定可根據(jù)實際需要采用融資擔保的模式，其他省、市和地區(qū)
      都未采取這種模式。
      參股模式：政府引導基金主要采用的是階段參股模式，也就是說引導基金與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)合作參股設(shè)立新的創(chuàng)投機構(gòu)，在設(shè)立時約定一個退出的期限，政府基金在期限到期時退出，如果有受讓方也可以隨時退出。其運作的過程是采用的私募股權(quán)投資中的母基金（FOFs）的方式，由政府作為出資人與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作成立子基金，然后子基金投向創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這個合作方式可以是公司制，也可以是有限合伙制，公司制的企業(yè)允許政府作為股東在基金運行事務(wù)中有一定的參與權(quán)，對此政府可以在協(xié)議中，做出規(guī)定。不過管理規(guī)定中一般都會設(shè)定引導基金不能是新設(shè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的最大股東，以及對子基金中引導基金的認購比例作出規(guī)定，這個比例比較低，一般在百分之二十五，以限制政府部門在創(chuàng)投基金中權(quán)力，保證創(chuàng)投基金充分市場化運營。有限合伙制的組織形式中，政府就只能是引導基金作為出資人是有限合伙人（LP），并不參與到基金的管理中去。
      跟進投資：我國跟進投資重點在發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，一般要在完成一輪投資后跟進，且規(guī)定了一定的投資限額，這個限額從每個項目五百萬元到三千萬元不等，且所占的比例在本輪投資中的比例較小，一般在百分之三十，不會超過投資額的一半。
      風險補助：引導基金對已投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)予一次性的補助。《引導基金管理暫行辦法》規(guī)定，引導基金按照最高不超過創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)實際投資額的5%給予風險補助，補助金額最高不超過500萬人民幣。風險補助資金主要用于彌補創(chuàng)業(yè)投資損失。
      投資保障：創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)將正在進行高新技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)確定為“輔導企業(yè)”后，引導基金對“輔導企業(yè)”給予獎勵。《引導基金管理暫行辦法》規(guī)定，引導基金可以給予“輔導企業(yè)”投資前資助，資助金額最高不超過100萬元人民幣，資助資金主要用于補助“輔導企業(yè)”高新技術(shù)研發(fā)的費用支出。
      2.2.3.2參股基金的投資限制
      一般對于股權(quán)投資基金，政府引導基金都要求盡量不參與風險投資機構(gòu)的子基金管理運作方面，決策程序和市場管理。但是政府引導基金作為具有政府政策導向性的工具基金，不直接參與運作過程自然就要對合作的基金設(shè)定一定的條件，來保證資本的流向能夠符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、符合當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展方向、符合地區(qū)經(jīng)濟利益等。合理的投資限制條件是保證引導基金發(fā)揮好引導作用的必要條件。
      1．參股基金的注冊地限制
      出于“政府引導”目的，引導基金對于參股基金的注冊及投資策略有諸多規(guī)定。多數(shù)引導基金要求參股基金在本地注冊，部分地市級引導基金僅要求基金注冊于本省，基金注冊資本要求在3000萬至1億元不等。對于子基金的法律形式，多數(shù)引導基金可接受公司制和有限合伙制兩種，少數(shù)引導基金僅限公司制基金，如河北省中小企業(yè)創(chuàng)投引導基金、青海省中小企業(yè)創(chuàng)投引導基金等。對于基金管理公司，部分引導基金要求在本地注冊，如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金及安徽省創(chuàng)業(yè)(風險)投資引導基金，多數(shù)則未作要求。
      2．參股基金的投資規(guī)模限制
      首先在投資區(qū)域上，多數(shù)基金要求參股基金主要投資于本地轄區(qū)，要求投資比例不盡相同：如北京市中小企業(yè)引導基金要求投資于北京區(qū)域內(nèi)創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)的資金額度不低于引導基金出資額的2倍;安徽省引導基金要求參股基金投向安徽省早期創(chuàng)新型企業(yè)的投資比例不得少于年投資總額的50%;湖北省創(chuàng)業(yè)投資引導基金要求投資湖北省內(nèi)企業(yè)的資金總規(guī)模不得少于注冊資本的60%。不過，由于地域投資比例要求對投資機構(gòu)項目源有較大限制，因此，在實際運作中，部分引導基金在參股之后逐步放寬了投資限制。比如蘇州工業(yè)園區(qū)引導基金在最初發(fā)布管理辦法中，要求參股基金對園區(qū)企業(yè)的投資總額不低于引導基金出資額的2倍，在實際上該引導基金基本實現(xiàn)了市場化運作，參股基金并未受限于這一規(guī)定;2010年成立的青島市創(chuàng)投引導基金，最初要求參股基金投資于青島轄區(qū)企業(yè)不低于基金總額70%，而目前僅要求其中引導基金出資部分投資于青島。
      3．參股基金的投資行業(yè)限制
      行業(yè)方面，引導基金的限制并不嚴格，包括新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)等都在鼓勵范圍內(nèi)，如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金要求參股基金應(yīng)重點投向深圳市政府確定的生物、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、文化創(chuàng)意、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及其他重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，且每支參股基金投資與上述約定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的資金比例不低于基金注冊資本或承諾出資額的60%，投資于初創(chuàng)期項目和早中期項目的資金比例不低于基金注冊資金或承諾出資額的60%。由于這些行業(yè)與創(chuàng)投基金自身投資策略較為契合，因此，行業(yè)要求很少對創(chuàng)投基金構(gòu)成障礙。
      4．參股基金的投資方向限制
      投資階段方面，引導基金作為政府服務(wù)功能的一個載體，其服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的政策導向十分明顯，因此，多數(shù)引導基金對于其參股基金投資中小企業(yè)的比例有明確要求，比如江蘇省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導基金、浙江省創(chuàng)投引導基金等要求投資初創(chuàng)期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資額比例不得低于全部投資額的30%;湖北創(chuàng)投引導基金要求子基金投資于種子期、初創(chuàng)期、早中期投資對象的資金規(guī)模不得少于注冊
      資本的60%;北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)引導基金要求投資于創(chuàng)業(yè)早期文化創(chuàng)意企業(yè)的金額不低于引導基金出資額的2倍;深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導基金要求投資于初創(chuàng)期、早中期項目的投資比例不低于引導基金出資額的2倍。
      2.2.4引導基金的退出方式
      有“退”才有“進”，一個好的引導基金必然要有合理的退出方式，這樣才能形成資本的良性循環(huán)，實現(xiàn)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的整體提高?！吨笇б庖姟分胁⑽疵鞔_規(guī)定政府引導基金的退出方式，只是框定了引導基金的退出原則，即在公共財政原則和引導基金運作要求中尋求一個統(tǒng)一，合理確定退出方式和退出價格，引導基金可以通過上市減持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購等多種途徑實現(xiàn)退出?！吨笇б庖姟返倪@一規(guī)定為各地引導基金的實踐操作提供了廣闊的實驗空間，有利于各地探索出符合當?shù)貙嶋H要求的具體操作方式，避免形成制度性障礙，有利于促進引導基金的發(fā)展。但這一規(guī)定也對各地的實踐能力提出了新的考驗。根據(jù)各地的引導基金管理辦法規(guī)定，引導基金的退出基本上借鑒了私募股權(quán)基金的退出，主要渠道包括：
      一是引導基金在所投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)存續(xù)期內(nèi)將其所持股份有限轉(zhuǎn)讓給其他社會投資人或公開轉(zhuǎn)讓，但原始投資者同等條件下具有優(yōu)先購買權(quán)；
      二是引導基金投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)到期后清算退出。
      退出期限的規(guī)定并不十分嚴格，各地本著“不與民爭利”的原則，多鼓勵引導基金盡快退出，上限一般為5年，最多不超過10年。對于退出收益的規(guī)定多數(shù)地區(qū)的規(guī)定并沒有過多細化，這也與我國引導基金起步較晚經(jīng)驗不足有關(guān)。只有少數(shù)基金做出了明細規(guī)定，比如科技部科技型創(chuàng)投企業(yè)引導基金、廣州市創(chuàng)投引導基金和蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)引導基金都提出轉(zhuǎn)讓價格與退出收益應(yīng)與投資企業(yè)的投資期限掛鉤，投資期限越長的獲得的收益也越高，蘇州工業(yè)園區(qū)引導基金還提出退出時讓渡50%的投資收益，這些規(guī)定都有效刺激了創(chuàng)投企業(yè)的投資積極性，活躍了資本市場。
      2.3引導基金的發(fā)展現(xiàn)狀
      自從2005年十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》發(fā)布，尤其是2008年國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導意見》以來，地方政府設(shè)立引導基金的積極性顯著提高。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，截至2013年12月份，目前中國政府共成立189家引導基金，累計可投資規(guī)模接近1000億元(以基金首期出資規(guī)模為準)，參股子基金數(shù)量超過270支。其中，2010年
      成立的蘇州創(chuàng)業(yè)投資引導基金二期預(yù)期規(guī)模為150億元，若其募資完成，將成為國內(nèi)規(guī)模最大的政府引導基金，另外，2009年成立的北京股權(quán)投資發(fā)展基金規(guī)模達50億元，2011年成立的杭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金規(guī)模達40億元，2010年成立的大連市股權(quán)投資引導基金規(guī)模為30億元。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，目前成立的多數(shù)引導基金規(guī)模均在10億元以下，其中首期出資額在2億元以下的引導基金超過50支。
      從地區(qū)分布來看，浙江省設(shè)立引導基金數(shù)量最多，包括縣區(qū)級引導基金在內(nèi)共有35支，其次是江蘇省，共設(shè)立引導基金22支，上述兩省均是民間資本比較活躍的區(qū)域，由此可以看出，當?shù)刭Y本活躍度也是設(shè)立引導基金的重要基礎(chǔ)。北京、上海、廣東作為中國VC/PE投資最為活躍的三個區(qū)域，政府部門也積極擔當引導角色，三地已披露設(shè)立引導基金數(shù)量分別為10支、11支和12支。目前，除港澳臺之外的32個行政區(qū)中，有29個省(市、自治區(qū))已設(shè)立引導基金，既有省級引導基金，也有由地市或縣區(qū)級政府主導的引導基金。除此之外，江西、海南、甘肅3個省份尚未有政府引導基金披露。
      引導基金資金來源的不同，在一定程度上決定了引導基金的運作模式。資金全部來源于政府財政出資的引導基金，其運作過程中一般會以發(fā)揮政府引導職責為主，對于子基金的投資區(qū)域、投資行業(yè)、投資階段以及投資策略、注冊地等各個方面都會有一定的限制;而資金來源多樣化的引導基金，如由中新創(chuàng)投聯(lián)合國家開發(fā)銀行共同出資設(shè)立的蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，以及由成都高新投與中國進出口銀行聯(lián)合出資設(shè)立的成都銀科創(chuàng)投，它們的運作相對市場化，不會對子基金的投資區(qū)域、投資行業(yè)、投資階段等各方面進行限制，完全按照市場化的方式運作，多年以來積累了一定的投資經(jīng)驗，與一般的政府化引導基金相比，具有較高的基金管理能力及市場化水平。
      2.4引導基金發(fā)展過程中的問題與不足
      1．引導基金規(guī)模偏小
      目前，我國政府設(shè)立的引導基金規(guī)模普遍偏小，據(jù)我們統(tǒng)計，全國29家省級引導基金中規(guī)模超過10億元的僅占到15%左右，特別是在一些經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，引導基金的規(guī)模相對偏小，無法起到其應(yīng)有的引導作用。除此之外，目前國內(nèi)的引導基金的主要資金來源為政府財政出資，僅有一小部分有國開行等政策性銀行參與，募資渠道狹窄，未來亟需擴充。
      在引導基金的募資運作過程中，仍然存在很多問題：
      首先，我國LP市場發(fā)展尚不成熟，國開行、社?；?、保險等大型機構(gòu)LP偏少，民營企業(yè)和個人LP偏多，而且多數(shù)LP追求短期收益，長期投資意愿不高，這在一定程度上決定了引導基金的資金來源狹窄，專業(yè)水平偏低；其次，政府出資存在不確定性。政府人員換屆往往導致政策的連續(xù)性差，影響引導基金后續(xù)出資；第三，引導基金的投資人地域性強，全國性、產(chǎn)業(yè)性投資人少。引導基金投資人主要為當?shù)卣推髽I(yè)，利益訴求復雜且限制條目繁多，協(xié)調(diào)困難，較難推動全國性的行業(yè)并購整合。
      2．引導基金投資限制條件偏多，“擇地不擇優(yōu)”
      通過對各地區(qū)引導基金已出臺管理辦法的研究，我們發(fā)現(xiàn)目前多數(shù)引導基金都對其合作對象有一定的要求與限制，如地方政府要求與其合作投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理團隊在不同的地區(qū)均設(shè)立管理公司，有些要求合作基金必須注冊在本地。而且，很多引導基金基于政府扶持當?shù)氐膭?chuàng)業(yè)投資以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的考慮，對于子基金投資項目的地域分布也限制在本地，從而產(chǎn)生了“擇地不擇優(yōu)”的現(xiàn)象。一方面，這使得引導基金尋找合適的投資對象變得更加困難，引導基金資金出現(xiàn)沉淀、閑置現(xiàn)象，資金利用效率低下；另一方面，由于在當?shù)卣也坏胶玫耐顿Y項目，導致一些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不敢與引導基金合作，長此以往，引導基金的引導作用受到嚴重制約，無法達到其引導創(chuàng)業(yè)投資的目的。另外，由于多數(shù)引導基金都是由地方財政出資，掛靠于地方財政廳或者財政投資公司的名下，可能會出現(xiàn)資金“左手倒右手”現(xiàn)象，從而使引導基金成為尋租腐敗等弊病的“溫床”。
      3．引導基金政策導向與GP利益不一致，兩者訴求存在分歧
      由于引導基金“社會服務(wù)”及“讓利于民”的特點，其政策導向與參股基金的收益導向存在天然的矛盾抵觸——前者更為注重資金的安全，不以盈利為目標，后者則追求利益的最大化。因此，LP與GP的利益無法做到一致，一方面這將會嚴重影響基金的運作效率、另一方面，雙方訴求存在分歧，容易導致“利益共享，而風險不共擔”的局面，對于參股基金的收益及風險控制等各個方面均會造成不利影響。
      4．引導基金專業(yè)能力偏弱且缺乏有效的激勵機制
      由于引導基金是政府主導而非市場環(huán)境下自發(fā)成立，引導基金的管理團隊在市場認知及專業(yè)能力等許多方面普遍較弱，對于合作基金的盡職調(diào)查等許多工作均需要借助第三方的其他機構(gòu)來完成，因此引導基金的整理運作效果必然大打折扣。
      另外，引導基金多以事業(yè)法人制成立，引導基金管理團隊內(nèi)部激勵機制基本無實現(xiàn)的可能性。作為政府全額撥款事業(yè)單位，引導基金的的經(jīng)費、部門預(yù)算和引導基金是完全分開的。因此，團隊的激勵只能體現(xiàn)在兩個方面：一是給予引導基金負責人提升行政級別的預(yù)期，享受政府待遇；二是對普通員工的待遇適當提
      高，給予鐵飯碗承諾。這也許是目前事業(yè)型引導基金最可行有效的激勵機制。對于少部分以公司制成立的引導基金來說，對于公司管理團隊的激勵機制相對市場化，但此類做法與一些國有企業(yè)現(xiàn)行的管理制度和規(guī)范性文件并不相符，所以仍然處于地方性的嘗試中，要推廣到全國范圍仍有一定的難度。
      3政府引導基金發(fā)展的國外經(jīng)驗 3.1國外經(jīng)驗
      從國際經(jīng)驗看，創(chuàng)業(yè)投資引導基金的杠桿放大作用可以推動國家創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的迅速發(fā)展，有效引導民間資金進入創(chuàng)業(yè)投資這種高風險領(lǐng)域。美國、英國、以色列等國家，均采取政府出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金的方式，引導社會資金投資于創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)，以市場化的方式解決創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資難題，建立了成功的運作模式。
      3.1.1美國
      1958年美國國會出臺SBIC計劃，先后采取了優(yōu)惠貸款、債務(wù)擔保和權(quán)益擔保的方式，引導民間資本創(chuàng)辦小企業(yè)投資公司，向小企業(yè)提供長期貸款或股權(quán)投資。在組織管理上，SBIC計劃采取了政府監(jiān)督、私人經(jīng)營的形式。小企業(yè)管理局（SBA）代表國會負責審批SBIC的創(chuàng)立，對SBIC的注冊資本、投資計劃、管理人員的資格進行審查，為SBIC提供政府資助和貸款擔保，并對SBIC的投資行為和財務(wù)狀況進行監(jiān)督。個人、銀行或其他金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)都可以開辦SBIC，但其私人注冊資本、管理人員資歷、投資對象、投資方式及組織結(jié)構(gòu)等方面受《SBIC法》約束。SBIC計劃堅持了摸索前行、讓利于民的原則，如在1958-1994年間，美國政府通過SBA向SBICs提供優(yōu)惠貸款，對于私人資本不超過1500萬美元的SBICs，政府貸款金額與私人資本的比例達3:1，對于規(guī)模更大的SBIC，比例也達到2:1，當SBICs將其可用于投資的全部資金的50%委托或進行創(chuàng)業(yè)投資時，每投入1美元就可從政府獲得4美元的低息貸款；1985年美國政府取消了對SBIC的直接資金支持，以提供發(fā)行長期債券擔保的方式，支持SBIC向初創(chuàng)企業(yè)提供股權(quán)投資，這些政府擔保的債券期限長達10年，且不需分期償付；1995年政府又增設(shè)了參與型證券，以提供權(quán)益擔保來促進SBIC的股權(quán)投資，對于參與型證券，SBIC在累積盈利前，可延遲對SBA的優(yōu)先支付，直到其累積獲取利潤，在利潤分配上，SBIC和SBA的具體分割比率按照私人資
      本杠桿比例（參與證券總值/私人資本）確定，2SBA分享SBIC約10%的凈利潤。
      SBIC計劃的實施帶動了私人資本投資中小企業(yè)的熱潮，并確定了20世紀70年代美國創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)營模式，為民間資本培養(yǎng)了大批有經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，彌補了民間資本大規(guī)模采用合伙制組織形式從事創(chuàng)業(yè)投資活動前的空缺，因而促成了美國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的形成，提高了美國風險資本的可獲得性。
      3.1.2以色列
      1993年1月，以色列政府撥款1億美元，正式設(shè)立YOZMA基金，目標是通過引導民間資金設(shè)立更多的商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，杠桿放大對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本支持，并培育創(chuàng)業(yè)投資專門人才。YOZMA 基金通過參股支持，引導民間資金共設(shè)立了10家商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，對每家基金的參股比例不超過40%，私人投資者占股比例60%以上，參股金額均為800萬美元。這10家商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金均采取有限合伙制，政府作為有限合伙人，在創(chuàng)業(yè)投資基金中沒有投資決策權(quán)，以確?；鸬纳虡I(yè)化運作。
      政府基金所參股的商業(yè)性創(chuàng)投基金對以色列創(chuàng)投行業(yè)起到了良好的示范作用。在政府基金的引導和帶動下，到1998年，以色列累計有90家以上的創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立，基金規(guī)模達到35億美元，實際投資規(guī)模約30億美元，極大地推動了高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。鑒于私人部門進行創(chuàng)業(yè)投資的能力已經(jīng)足夠強大，以色列政府在1997年，通過YOZMA基金所參股基金的私有化，實現(xiàn)了政府退出。創(chuàng)投基金中的私人投資者在投資5年后可回購基金中的政府投資部分，回購額為成本加5-7% 的利率。2000年，YOZMA基金所參股的創(chuàng)投基金全部私有化，政府從創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域全部退出。而此時國內(nèi)注冊的創(chuàng)業(yè)基金達97家基金，通過62家基金管理公司管理50億美元的資金。籌資額占當年GDP的2.7%，在所有國家中都是最高的。
      3.1.3英國
      1998年，《英國競爭力白皮書》宣布設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，用于消除中小企業(yè)的融資難問題?；鹗灼谕度?.00億英鎊，由貿(mào)工部中小企業(yè)政策理事會負責管理，從2000年4月1日起移交給新成立的小企業(yè)服務(wù)局管理。英國的政府創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不直接投資中小企業(yè)，而是通過支持各地區(qū)設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，促進對中小企業(yè)的投資。英國政府創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的扶持方式主要包括參
      股投資、提供風險補償、提供管理補貼三種。
      基金明確規(guī)定政府參股的所有區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)只能投資中小企業(yè)，首期不得超過25.00萬英鎊；間隔大于6個月后可以進行第二期投資，但投資總額不超過50.00萬英鎊，除非是得到特別許可。在任何情況下，區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在一家企業(yè)或一個關(guān)聯(lián)企業(yè)集團的投資不得超過其資本的10.0％，最低投資金額不限。
      英國通過政府創(chuàng)業(yè)投資基金計劃，有效地促進了各地區(qū)設(shè)立區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金，并通過政府參股區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金的示范作用，有效性地促進了民間資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。目前，英國已成為歐洲創(chuàng)業(yè)投資最發(fā)達的國家，其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模已超過整個歐洲的一半。
      3.2對我國的借鑒意義
      通過設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導基金來引導民間資金設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達國家和地區(qū)的重要經(jīng)驗。引導基金運作模式因各國國情而異：美國通過政府基金提供融資擔保，引導民間資金設(shè)立“小企業(yè)投資公司”，投資處于創(chuàng)業(yè)前期的中小企業(yè)；英國設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資基金，主要通過參股投資方式支持各地區(qū)設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資子基金；以色列政府設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導基金，通過參股支持引導民間資金共同設(shè)立若干個商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資子基金，投資于創(chuàng)業(yè)期企業(yè)，扶持企業(yè)發(fā)展。
      國外政府引導基金典范的成功運作帶給我們的啟示包括：
      （1）明確角色定位。政府引導基金的建立旨在引導社會資本進入到那些市場化基金不愿進入的、高風險的高新技術(shù)領(lǐng)域，引導創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)加大投資處于種子期和起步期的企業(yè)。政府要通過制度化管理真正做到有所為和有所不為，不因市場環(huán)境的變化輕易改變自身的市場角色。
      （2）完善退出機制。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)投資真正獲得收益通常需要5-7年的時間，過晚或過早退出都會影響政府引導基金的成效。政府引導基金可以通過上市減持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購等多種途徑，實現(xiàn)退出，保證政府引導基金的使用效率。
      （3）模式的靈活運用。除了通過FOF方式運作政府引導基金來吸引社會投資外，對于不同地區(qū)，可嘗試靈活配合其它模式。例如，對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展處于初期階段的地區(qū)，可采用引入風險補助模式以解決創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的后顧之憂，引導社會資本進入高風險、高潛力的領(lǐng)域。
      4政府引導基金和私募股權(quán)基金（PE）的差別 4.1私募股權(quán)基金（PE）在我國的發(fā)展現(xiàn)狀 4.1.1私募股權(quán)基金的概述
      私募股權(quán)基金(Private Equity Fund，簡稱PE基金)，是指以非公開的方式向少數(shù)特定投資者募集資金，主要向未上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，最終通過被投資企業(yè)上市、并購或管理層回購等方式退出而獲利的一類投資基金。典型私募股權(quán)基金需具備五個要素: 一是私募方式募集資本;二是主要投資于未上市公司股權(quán);三是強調(diào)激勵約束對稱、合作共贏的合伙人文化;四是主動管理，為被投企業(yè)增值服務(wù);五是謀求適時退出。
      私募股權(quán)投資基金在運作方面有其鮮明獨特的文化，即強調(diào)充分激勵、合作共贏的合伙人文化。首先，在PE基金的投資過程中，PE基金將被投資企業(yè)的管理層作為合伙人，給予其管理極大的激勵和充分的約束，同時提供必要的增值服務(wù)，與管理層一起提升企業(yè)的內(nèi)在價值，實現(xiàn)多方共贏;其次，在PE基金投資獲利之后的分配環(huán)節(jié)，PE基金的投資人(LP)將基金管理人作為合伙人，給予其充分的激勵和有效的約束。在美國，PE基金一般采取有限合伙的形式。合伙企業(yè)的普通合伙人(GP)負責基金的管理事務(wù)，出資比例僅為1%，但是能夠獲得兩個部分的收入，一是基本管理費，一般為PE基金總承諾資本的1.5%～2.5%，這部分費用基本上能夠支付PE基金的日常運行費用;二是利潤分成，一般占超額利潤的20%。通過上述安排賦予GP較的權(quán)力，并給予GP充分的激勵，同時要求GP對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔無限連帶責任，從而對其繼續(xù)有效的約束。
      4.1.2我國私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀
      近年來，隨著經(jīng)濟的持續(xù)快速增長和資本市場的蓬勃發(fā)展，我國私募股權(quán)投資迅速成長，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，進入21世紀以來，我國PE市場以超過15%的年復合增長率增長;2011年，我國共有235只PE完成募集、募集金額超過400億美元，同比分別增長187%和45%，完成投資695起、投資金額近300億美元，同比分別增長91%和188%。
      目前，中國已經(jīng)成為亞洲最為活躍的PE市場之一。盡管中國PE市場發(fā)展迅速，但總體而言還處于“野蠻成長”的初級階段，在發(fā)展過程中面臨著諸如投資理念尚不成熟、制度建設(shè)相對滯后、退出渠道較為狹窄、人員素質(zhì)需要提升、監(jiān)
      管規(guī)范有待完善等問題和挑戰(zhàn)。與此同時，國內(nèi)PE發(fā)展面臨諸多難得的歷史性機遇。這主要體現(xiàn)在: 一是產(chǎn)業(yè)升級加快推進。這是當前和未來一段時期我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主題。目前國家已經(jīng)確定了節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并計劃其產(chǎn)值占GDP的比重由目前的4%提升到2020年的15%左右;同時，我國研發(fā)投入占GDP的比重將由目前的1.7%上升至2020年的2.5%，一大批創(chuàng)新型企業(yè)將迅速成長。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程中，PE的孵化器和推進器作用將大顯身手。
      二是小微企業(yè)經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。我國小型微型企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，不僅數(shù)量龐大，而且在產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)改造、規(guī)模擴張過程中的融資需求相當旺盛。目前小微企業(yè)的融資渠道依然較為狹窄單一，銀行信貸占其外源融資的比重高達80%以上。盡管近年來銀行業(yè)加大了對小微企業(yè)的信貸投放力度，但其面臨的貸款難的問題始終難以得到有效解決，亟待拓展新的融資渠道。這無疑為PE提供了用武之地。
      三是富裕人群持續(xù)增長。一般而言，當一國的人均GDP達到3000美元時，其國民的PE投資需求將快速增長，而中國的人均GDP在2008年就達到了3100美元。目前，中國已是全球僅次于美國和日本的第三大財富來源地，據(jù)波士頓咨詢公司最新發(fā)布的《中國財富管理市場》報告顯示，2011年中國境內(nèi)個人可投資資產(chǎn)總額達到62萬億元人民幣，比上年增長19.2%，其中，個人可投資資產(chǎn)在600萬元人民幣以上的高凈值家庭數(shù)量約121萬戶，高凈值人群持有的個人可投資資產(chǎn)規(guī)模約27萬億元人民幣。居民財富的持續(xù)增長，將推動PE行業(yè)的快速發(fā)展。
      四是消費革命悄然興起。近年來，居民消費觀念正以前所未有的廣度和深度迅速與國際接軌，特別是年輕一代的消費觀念與過去大不一樣，追求時尚，消費意愿非常強烈，消費能力超過收入;而且，隨著居民收入水平的提高，以及對生活品質(zhì)的追求，休閑消費、健康消費、綠色消費、網(wǎng)絡(luò)消費等新的消費形態(tài)和模式不斷涌現(xiàn)，從而為PE發(fā)展提供廣闊的市場機會。
      五是資本市場快速發(fā)展。美國之所以能夠成為全球最大的PE市場，擁有層次豐富的退出渠道，特別是容量巨大、門檻較低的創(chuàng)業(yè)板和柜臺交易市場，是其中的重要原因。我國創(chuàng)業(yè)板于2009年10月正式推出，在首批上市的28家企業(yè)中，就有23家得到了PE資金的支持，一年后這些資金通過二級市場退出時，其投資回報率平均達10.8倍;目前，證監(jiān)會正在著力推動場外交易市場的建設(shè)。多層次資本市場的加快構(gòu)建，將為PE運作特別是投資退出及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供更加便捷的渠道和廣闊的平臺。
      六是投融資領(lǐng)域加快開放。融資方面，國家積極鼓勵各類資金進入PE市場，2008年4月，社?；皤@準進入PE領(lǐng)域;2010年9月，保險資金投資PE的限制被放開;2011年6月，券商直投公司獲準以有限合伙人(GP)身份試點PE，等等。與此同時，國際資本加速涌入國內(nèi)PE市場，僅2011年就有26只外幣基金完成募集，同比增長136.4%，募資金額達155億美元。投資方面，國務(wù)院2010年下發(fā)《關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》，明確鼓勵PE參與企業(yè)兼并重組，并向企業(yè)提供直接投資、委托貸款、過橋貸款等融資支持;近期，發(fā)改委稱將盡快出臺旨在拓寬民間投資領(lǐng)域的國務(wù)院“新36條”的實施細則。投融資領(lǐng)域的加快開放，進一步打開了PE的成長空間。
      4.2引導基金和FOF的區(qū)別
      國內(nèi)的引導基金雖然是以FOFs的方式進行操作，但是與市場化的FOFs在各方面依然存在著較大的差異，引導基金僅具備了FOFs的“形”，但尚不具備FOFs的“神”，其本質(zhì)原因在于，引導基金其本質(zhì)源于政府職能的延伸，而市場化FOFs則是私募股權(quán)投資市場在進化過程中的產(chǎn)物。
      首先，就其相同點而言，引導基金和FOFs都是不以直接投資于項目而以投資基金作為基本策略，并通過對基金投資組合的管理實現(xiàn)投資收益和風險的投資組合匹配。在投資流程、操作方式上引導基金可大量借鑒市場化FOFs的行業(yè)實踐。
      第二，在不同點上，首先在基金的理念和價值觀基礎(chǔ)上，引導基金是以實現(xiàn)各種既定的政策目標如創(chuàng)業(yè)扶持、經(jīng)濟振興或產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為目的，而市場化的FOFs始終是以實現(xiàn)利益最大化為目標，這一點就決定了引導基金不會站在市場化的角度來思考問題，而且，在基金的募集、投資、投后管理、退出等各個環(huán)節(jié)上，引導基金和市場化FOFs都存在著較大的區(qū)別。
      4.3引導基金與市場化FOFs之間的能力差距
      市場化的FOFs是私募股權(quán)投資行業(yè)向?qū)I(yè)化細分的產(chǎn)物，是具有豐富經(jīng)驗的行業(yè)精英站在行業(yè)資源整合的最高端對行業(yè)資源進行資源優(yōu)化配置的過程，其在基金的篩選、投資組合的分配與風險管理以及基金的監(jiān)控等方面具有較高的專業(yè)化水平。相對而言，引導基金與市場化的FOFs在各種機會、能力和限制方面都有著這樣那樣的差異與差距，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
      第一、市場觀測及基金篩選能力相對欠缺。雖然引導基金在成立之初可以進行大量的制度建立和知識學習過程，并且可以得到各種服務(wù)機構(gòu)的支持，但是對
      于整個市場的洞見和基金篩選能力并不是一時就能建立起來的。市場化FOFs的市場觀測和基金篩選能力往往是其確立競爭地位的核心能力，依靠著長年的積累及系統(tǒng)化的工作積淀而成，其行業(yè)信息知識庫和行業(yè)標桿數(shù)據(jù)庫資源極少向外界透露。對行業(yè)一流基金的篩選能力是FOFs分界的基礎(chǔ)，而在這方面能力的競爭上，引導基金幾乎不占有任何優(yōu)勢。
      第二、政策導向?qū)е碌南拗七^多，無法在市場中占據(jù)主動地位。由于引導基金的政策性導向，與市場化FOFs相對比，其投資策略受到各種限制：引導基金不能完全地進入全部行業(yè)、全部區(qū)域和全部階段的投資標的，而是只能集中于特定扶持性早期行業(yè)，而且往往還在地域上受到行政要求的限制，由此大大限制了引導基金的市場機會。不僅如此，由于大多數(shù)引導基金具有地方封閉性色彩，使得引導基金的合作機構(gòu)選擇范圍也極度縮小，引導基金不能在市場范圍內(nèi)篩選合作機構(gòu)，而只能對有興趣與其合作的機構(gòu)進行談判，在市場化談判中的地位屬于被動一方。因此，在投資機會獲取上，引導基金很難與以主動篩選和主動匹配為原則的市場化FOFs相提并論。
      第三，投資多借助外力，自身團隊建設(shè)需加強。與完全市場化運作的FOFs相比，引導基金是以政府財務(wù)投資的名義，進行政策性扶持的工具。其投資方式除了直接的股權(quán)投資之外，還包括擔保、保障和補助等政策性手段。雖然看似擴展了引導基金的投資手段，但實際上限制了引導基金在股權(quán)投資方面的深入和專業(yè)化，在進行投資時帶有更多政策性因素的顧慮。而且，很多引導基金的投資能力均借助于參股基金的外部管理機構(gòu)，引導基金自身的管理團隊能力及經(jīng)驗等都相對欠缺。
      第四，缺乏專業(yè)的基金監(jiān)控流程，基金監(jiān)控失靈。引導基金在進行基金談判時，由于不具優(yōu)勢地位，更多是以“合作”而不是投資者的身份與投資機構(gòu)建立關(guān)系，因此在基金監(jiān)控過程中與投資機構(gòu)的監(jiān)控邊界較為模糊。而FOFs作為專業(yè)化的LP，能夠更為熟練且專業(yè)地運用各種談判手段和監(jiān)控工具向GP施加壓力。而且，F(xiàn)OFs還具有長期監(jiān)控的流程和能力。除此之外，引導基金還存在著由于受更多行政管理因素的影響而導致監(jiān)控手段失靈。
      第五，引導基金收益目標及激勵機制不明確。引導基金不設(shè)定明確的盈利目標，一方面導致激勵機制設(shè)置上缺乏利益驅(qū)動，另一方面也導致各種政策性軟性目標反向弱化了引導基金的激勵因素。同時，雖然引導基金在與市場化機構(gòu)合作過程中承認并引入市場化的激勵機制，但是往往還是以政府管理手段作為限制和附加條件，如不進入具有高收益的充分競爭行業(yè)，及優(yōu)先滿足引導基金的利益回收等，將會導致管理團隊的激勵缺失。
       
      
    
      

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