第一篇：影子銀行淺析及對(duì)我國(guó)的啟示

2013春季學(xué)期商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論文

影子銀行淺析及對(duì)我國(guó)的啟示

摘要：中國(guó)式的影子銀行體系主要包括信托、擔(dān)保、小貸公司、典當(dāng)行、地下錢莊等。中國(guó)影子銀行系統(tǒng)中，非正式貸款者是最不透明的，大約占了全國(guó)GDP 6%至8%的份額，主要服務(wù)于中小企業(yè)。目前，這些企業(yè)正面臨較高的信貸風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)在借貸利率高達(dá)20%或以上。受中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑影響，這些非正式貸款者正面臨急劇上升的不良貸款。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融創(chuàng)新；信貸風(fēng)險(xiǎn)；金融危機(jī)；監(jiān)管機(jī)制

0 引言 伴隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，人們對(duì)于信貸的需求與日俱增，全球的影子銀行也相應(yīng)地迅猛發(fā)展，并與商業(yè)銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。甚至使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行作用在下降。影子銀行比傳統(tǒng)銀行增長(zhǎng)更加快速，并游離于現(xiàn)有的監(jiān)管體系之外，同時(shí)也在最后貸款人的保護(hù)傘之外，累積了相當(dāng)大的金融風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行概論

影子銀行就是把銀行貸款證券化，通過證券市場(chǎng)獲得信貸資金、實(shí)現(xiàn)信貸擴(kuò)張的一種融資方式。它使傳統(tǒng)的銀行的信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。這種信貸關(guān)系看上去像傳統(tǒng)的銀行，但僅僅行使傳統(tǒng)的銀行的功能而沒有傳統(tǒng)銀行的組織形式。

影子銀行體系（shadow banking system）由太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡雷在 2007 年美聯(lián)儲(chǔ)年度研討會(huì)上首次提出，意指游離于監(jiān)管體系之外的，吸納未經(jīng)保險(xiǎn)的短期資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，廣泛采用創(chuàng)造性融資手段，通常由杠桿度較高的非銀行機(jī)構(gòu)所組成的金融系。

其最早的雛形出現(xiàn)在美國(guó)六七十年代。住房按揭貸款支持證券(Mortgage Backed Security，簡(jiǎn)稱為M BS)是最早的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代的美國(guó)。早期住房按揭貸款債券僅是一種政府信用機(jī)構(gòu)參與的轉(zhuǎn)手債券。最初的該證券化產(chǎn)品也存在持有的期限過長(zhǎng)、定價(jià)基礎(chǔ)不穩(wěn)定、會(huì)計(jì)處理不便利等問題。但隨著金融創(chuàng)新，出現(xiàn)了它的更高級(jí)形式——新住房按揭貸款擔(dān)保債券(CollateralizedMort}a}e Obligation，簡(jiǎn)稱為CMO)。隨著CMO的出現(xiàn)，住房按揭貸款證券化開始進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展階段。從1992年起，住房按揭貸款支持證券市場(chǎng)余額僅次于國(guó)債余額，成為美國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)最為重要的投資產(chǎn)品。接著，在2000年后，不僅住房按揭貸款證券化的速度進(jìn)一步加快，其基礎(chǔ)資產(chǎn)也開始發(fā)生變化，即次級(jí)按揭貸款開始逐漸成為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。而這種情況的出現(xiàn)則與當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境巨變有關(guān)。也為之后的金融危機(jī)埋下了隱患。

當(dāng)然，影子銀行的出現(xiàn)并不是單一的原因。它也和當(dāng)時(shí)的國(guó)際上經(jīng)濟(jì)全球化加快，資金流動(dòng)加強(qiáng)，美國(guó)通過多種經(jīng)濟(jì)手段，導(dǎo)致資金大量的流入美國(guó)，美國(guó)的金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而產(chǎn)生大量的泡沫等等國(guó)際背景有關(guān)。也就是說，結(jié)構(gòu)性信貸產(chǎn)品快速發(fā)展的原因不僅在于這種產(chǎn)品自身的快速創(chuàng)新，更重要的在于金融市場(chǎng)的需求及跨境資產(chǎn)的流動(dòng)而導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)失衡。影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)

2.1總論

影子銀行體系的存在本質(zhì)就是以信貸資產(chǎn)證券化、開發(fā)復(fù)雜金融衍生工具等多種方式行使傳統(tǒng)銀行的功能，采用與傳統(tǒng)銀行不同的組織形式、資金來源和運(yùn)作模式來解決社會(huì)資金

供求之間的不平衡，但是由于逐利資本的貪婪特性和全球化金融市場(chǎng)監(jiān)管的缺失，影子銀行體系存在難以克服的內(nèi)生性動(dòng)。也就是說，影子銀行本身就存在的嚴(yán)重的金融脆弱性。

2.2雙向選擇

影子銀行最大的問題就是信息不對(duì)稱，因?yàn)橛白鱼y行可以通過復(fù)雜的創(chuàng)新及設(shè)計(jì)，把資產(chǎn)設(shè)計(jì)的十分誘人，把問題隱藏的特別的深。例如影子銀行中的對(duì)沖基金，對(duì)沖基金，它是一種投資戰(zhàn)略較為自由的不受監(jiān)管的私人投資載體，由專業(yè)人士管理，以絕對(duì)收益為投資目標(biāo)。對(duì)沖基金不用登記，不用公布它們的交易、持有的資產(chǎn)、負(fù)債和損失等信息，正因?yàn)檫@些原因，通過設(shè)計(jì)與宣傳信息十分不對(duì)稱，導(dǎo)致了對(duì)沖基金的快速增長(zhǎng)。

簡(jiǎn)單說，在設(shè)計(jì)這些金融衍生產(chǎn)品時(shí)，基本上假定金融風(fēng)險(xiǎn)是呈正態(tài)分布的，因此能夠通過復(fù)雜的金融數(shù)理模型來分散與管理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資銀行來說，由于其了解產(chǎn)品特性，也了解市場(chǎng)的變化，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)變化十分敏感，但是對(duì)于投資者來說，則處于明顯的信息劣勢(shì)

地位。

不對(duì)稱的信息導(dǎo)致了借助信用使得資金無限擴(kuò)張，也導(dǎo)致了了，這種金融薄弱基礎(chǔ)與暗藏的高風(fēng)險(xiǎn)。

2.3高杠桿率

通過金融創(chuàng)新以及流動(dòng)性非常高的金融市場(chǎng)，通過設(shè)計(jì)運(yùn)用高的杠桿工具，去聚集創(chuàng)造大量的信用。吸收大量的短期資金，再打包出售，之后遭經(jīng)過反復(fù)的打包出售，這個(gè)過程中，杠桿率之高令人無法想象。例如，截至2007年底，房利美、房地美兩家公司杠桿倍率高達(dá)62倍。

甚至一些金融創(chuàng)新的過程中，產(chǎn)生了完全不存在的證券的衍生信用證券。

07年的美國(guó)次貨危機(jī)，就是杠桿化過高導(dǎo)致去杠桿不能安全進(jìn)行進(jìn)而引起的巨大危機(jī)。銀行家，投機(jī)者，平民百姓，都深陷房產(chǎn)泡沫之中。但由于美國(guó)資金流動(dòng)性非常大，房?jī)r(jià)上漲，導(dǎo)致憑空產(chǎn)生的大量的信用風(fēng)險(xiǎn)得到暫時(shí)的控制。反而，人們?cè)谶@個(gè)過程中通過金融創(chuàng)新二發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，無法自拔。

2.4 影子銀行的崩塌

在影子銀行的快速發(fā)展中，看似光鮮的繁華中，隱藏了巨大的危機(jī)。在整個(gè)金融創(chuàng)新的過程中，其實(shí)聚集了大量的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)積聚后的爆發(fā)性釋放僅僅是時(shí)間問題，無限擴(kuò)張的信用鏈條上的任何環(huán)節(jié)斷裂都可能使影子銀行體系土崩瓦解。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅賓尼將影子銀行體系的多米諾骨牌式崩塌進(jìn)行了更清晰的描繪：2004年，通貨膨脹壓力使美國(guó)步入加息周期，至 2006年 6 月基準(zhǔn)利率已上調(diào) 425個(gè)基點(diǎn)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的逐步萎縮，房地產(chǎn)價(jià)格開始下跌，住房抵押貸款違約開始出現(xiàn)，影子銀行體系 對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和流動(dòng)性的敏感性逐漸顯現(xiàn)，去杠桿化成為提高償付能力的必然選擇，有毒資產(chǎn)遭到市場(chǎng)的普遍拋售，整個(gè)結(jié)構(gòu)性投資工具和渠道體系開始崩潰。然后，當(dāng)投資者意識(shí)到其投資毒性及資金周轉(zhuǎn)失靈的時(shí)候，美國(guó)大型經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商便開始遭到贖回和擠兌。2007年8月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登（BearStearns）在短短幾天內(nèi)就失去了流動(dòng)性，宣布旗下對(duì)沖基金停止贖回，美聯(lián)儲(chǔ)將其最后貸款人支持?jǐn)U展到具有系統(tǒng)重要性的經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商，但依舊無法阻止雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產(chǎn)和美林（MerrillLynch）被賣出的命運(yùn)。隨后，銀行間市場(chǎng)拆借利率急劇上升，金融市場(chǎng)流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)，其它流動(dòng)性差且沒有償付能力的高杠桿機(jī)構(gòu)開始倒閉，包括房利美、房地美、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)和300多家抵押貸款機(jī)構(gòu)。然后，貨幣市場(chǎng)也出現(xiàn)了恐慌，基金的投資失敗引起投

資者的大規(guī)模贖回，美國(guó)政府不得不將存款保 險(xiǎn)擴(kuò)展至基金。私人股權(quán)公司 及其不計(jì)后果的高杠桿收購也將難以幸免，再融資危機(jī)會(huì)使接踵而至的破產(chǎn)更嚴(yán)重，通用汽車金融服務(wù)公司等規(guī)模最大的杠桿收購也面臨風(fēng)險(xiǎn)。這場(chǎng)嚴(yán)重的金融危機(jī)也給傳統(tǒng)銀行 造成了損失，數(shù)百家銀行因無力償付債務(wù)而被迫破產(chǎn)。對(duì)中國(guó)的啟示

嚴(yán)格意義上來講，根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)對(duì)“影子銀行”作的定義：“銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系?！庇捎谥袊?guó)的金融管制，并不存在嚴(yán)格意義上的影子銀行。

但實(shí)際上，在高度金融監(jiān)管下，“影子銀行”依然存在，主要體現(xiàn)在“銀信合作”和地下錢莊等金融形式上。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)銀行目前存在很多‘影子銀行’業(yè)務(wù)，比如說委托貸款、銀信合作、信貸理財(cái)產(chǎn)品等等，銀行起到一個(gè)中介的作用，并不占用銀行的資本金。

應(yīng)該看到，因?yàn)閲?guó)家的監(jiān)管，加上信托銀行的目的并不是單純地為了股東的利益而利用大量的金融創(chuàng)新牟取利潤(rùn)，而是更加在意委托人的意見。并且在整個(gè)過程中也有銀行的參與，總體上弱化了風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)的“影子銀行”最大的問題是地下錢莊對(duì)中小企業(yè)的貸款，以及回避不了的私人信貸，諸如高利貸。

通脹持續(xù)走高，銀行緊縮銀根、中小企業(yè)資金饑渴，2011年，中國(guó)金融業(yè)的生態(tài)正發(fā)生深刻變化——越來越多資金“跳”出銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，以各種渠道進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。“影子銀行”，漸漸浮出水面。

“影子銀行”是一個(gè)體系，指稱那些脫離銀行資產(chǎn)負(fù)債表的借貸平臺(tái)，比如委托貸款、信托、小額信貸乃至典當(dāng)行，也包括“灰色”的民間借貸甚至高利貸?！坝白鱼y行”正野蠻生長(zhǎng)，一則頑強(qiáng)，民間對(duì)它有很大需求及培育它發(fā)展的土壤；二來其“看不見”的部分，對(duì)現(xiàn)有規(guī)則和監(jiān)管發(fā)出了強(qiáng)力挑戰(zhàn)。

中國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管力度，引領(lǐng)金融創(chuàng)新，完善制度管理與合規(guī)建設(shè)。對(duì)于中小企業(yè)應(yīng)該予以重視，協(xié)調(diào)好整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定?？偨Y(jié)

國(guó)際的影子銀行給了我國(guó)很大的啟示，金融創(chuàng)新能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也應(yīng)該強(qiáng)調(diào)資金

中國(guó)的金融市場(chǎng)剛建立信用基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱，金融創(chuàng)新面臨著一系列制度障礙。因此，國(guó)金融創(chuàng)新盡管發(fā)展遲緩，但同樣不可操之過急，而是要成熟一個(gè)品種就出臺(tái)一個(gè)品種。二是重新思考與審查中國(guó)的金融市場(chǎng)體系，及確定金融發(fā)展戰(zhàn)略。而對(duì)影子銀行的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，中國(guó)金融改革發(fā)展，絕不可因噎廢食。目前中國(guó)金融市場(chǎng)的主要問題并不是金融自由化過度而是不足，政府對(duì)金融市場(chǎng)的管制過多。因此，既要加大中國(guó)金融改革力度，也要引導(dǎo)金融市場(chǎng)發(fā)展適應(yīng)中國(guó)的信用基礎(chǔ)環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

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[5]王曉雅.次貨危機(jī)背景下影子銀行體系特性及發(fā)展研究.生產(chǎn)力研究, 2010(11).

第二篇：對(duì)我國(guó)影子銀行研究文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)影子銀行研究文獻(xiàn)綜述

摘要：目前國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為中國(guó)尚未形成完整的影子銀行體系，其構(gòu)成與發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家的影子銀行也存在較大區(qū)別，對(duì)中國(guó)影子銀行的研究主要從監(jiān)管較少或不受監(jiān)管的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)兩方面展開。本文從中國(guó)影子銀行的內(nèi)涵、特征、類型、資金來源及運(yùn)用、影響作用、潛在風(fēng)險(xiǎn)等角度，綜述了國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中國(guó)影子銀行的研究文獻(xiàn)，并提出規(guī)范其健康發(fā)展的相關(guān)建議

一中國(guó)影子銀行的內(nèi)涵及主要特征

內(nèi)涵 2010年12月15日，周小川在北京大學(xué)的演講《金融政策對(duì)金融危機(jī)的響應(yīng)》中指出，中國(guó)的影子銀行主要包括私募股權(quán)基金、私募投資基金以及開展銀信理財(cái)合作的投資公司、民間借貸機(jī)構(gòu)等。劉煜輝（2011）將中國(guó)的影子銀行分為兩部分，一部分主要是銀行機(jī)構(gòu)不受監(jiān)管或監(jiān)管不足的證券化業(yè)務(wù)，以銀信合作為主要代表，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等進(jìn)行的“儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務(wù)；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等。合肥中支金融穩(wěn)定處課題組（2011）則根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)關(guān)于影子銀行的定義，把信托公司、財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、貸款公司、貨幣市場(chǎng)基金、各類私募基金、典當(dāng)行、擔(dān)保公司、小額貸款公司、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、地下錢莊以及各類金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)、民間融資等納入中國(guó)影子銀行的統(tǒng)計(jì)范圍。易憲容（2011）認(rèn)為影子銀行在我國(guó)主要表現(xiàn)為銀信合作理財(cái)以及地下錢莊、小額貸款公司、典當(dāng)行等非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款，這種融資方式把傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。同時(shí)認(rèn)為盡管中國(guó)以證券化為核心的影子體系沒有建立起來，但變異形式的影子銀行體系卻在逐步發(fā)展，包括地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)信貸產(chǎn)品及個(gè)人理財(cái)信托產(chǎn)品等。

部分學(xué)者對(duì)中國(guó)影子銀行的研究則側(cè)重于分析影子銀行產(chǎn)品。王增武（2010）指出中國(guó)影子銀行體系主要以影子銀行產(chǎn)品為主，如（陽光）私募股權(quán)基金、證券投資基金、券商集合理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品等。袁增霆（2011）認(rèn)為對(duì)中國(guó)影子銀行的研究應(yīng)按照銀行的產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)線來梳理，如銀行理財(cái)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品，特別是資產(chǎn)池、委托貸款項(xiàng)目、銀信合作的貸款類理財(cái)產(chǎn)品等

二、主要特征

周小川（2010），龔明華、張曉樸、文竹（2011），合肥中支金融穩(wěn)定處課題組（2011）等研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)影子銀行總體呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)眾多、規(guī)模較小、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單、杠桿化水平較低但發(fā)展較快的特征，其表現(xiàn)形式與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家有很大區(qū)別。一是中國(guó)影子銀行體系的規(guī)模較小，運(yùn)作形式也較為簡(jiǎn)單。如資產(chǎn)證券化尚在試點(diǎn)進(jìn)程中未全面推開，信用衍生產(chǎn)品交易沒有開展，因此產(chǎn)品和工具的復(fù)雜程度遠(yuǎn)比美歐等國(guó)低。二是中國(guó)影子銀行體系的杠桿率低，我國(guó)在杠桿率管理上非常謹(jǐn)慎，如商業(yè)銀行不得為私募股權(quán)基金發(fā)放并購貸款。三是中國(guó)影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)源與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家不同，主要體現(xiàn)在民間金融、非正規(guī)的資產(chǎn)證券化、私募投資等監(jiān)管灰色地帶。2011年8月20日，中信銀行副行長(zhǎng)曹彤在第五屆中國(guó)銀行家高峰論壇上歸納了中國(guó)影子銀行的主要特征。從融資角度來看，中國(guó)影子銀行大部分表現(xiàn)為信貸融資和股權(quán)股本融資這兩類業(yè)務(wù)范圍；從金融工具來看，中國(guó)影子銀行的資產(chǎn)證券化程度較低，資金來源跟傳統(tǒng)商業(yè)銀行非常相似，且杠桿率較低；從業(yè)務(wù)屬性看，中國(guó)影子銀行是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景下對(duì)商業(yè)銀行一部分業(yè)務(wù)的替代，屬于融資型影子銀行而非金融交易型影子銀行。

二、中國(guó)影子銀行的類型及發(fā)展現(xiàn)狀

（一）類型

文維虎、陳榮（2010），邵延進(jìn)（2011）等學(xué)者主要基于機(jī)構(gòu)類型角度對(duì)影子銀行進(jìn)行劃分，認(rèn)為中國(guó)的影子銀行有三大類：一是經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的非銀行類金融機(jī)構(gòu)，這類機(jī)構(gòu)經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立，不組織吸收公眾存款，而依據(jù)核準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍，從事特定的金融業(yè)務(wù)。這類機(jī)構(gòu)主要包括信托公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、金融租賃公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司、金融資產(chǎn)管理公司等；二是經(jīng)政府或有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，這類機(jī)構(gòu)是相關(guān)主管部門依據(jù)職責(zé)分工，為支持特定群體或達(dá)到特定目標(biāo)而創(chuàng)設(shè)的特有功能機(jī)構(gòu)，主要包括典當(dāng)行、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、私募股權(quán)投資基金等；三是其他融資中介，包括在一定范圍辦理現(xiàn)金存、貸、匯等金融業(yè)務(wù)的農(nóng)村資金互助組織、民間借貸、第三方支付以及地下錢莊等。龔明華、張曉樸、文竹（2011），易憲容（2011），合肥中支金融穩(wěn)定處課題組（2011）等認(rèn)為，中國(guó)影子銀行的范圍不僅包括以上機(jī)構(gòu)，也應(yīng)包括各類監(jiān)管不足或不受監(jiān)管的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，如資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、銀行理財(cái)產(chǎn)品等，部分學(xué)者還著重對(duì)此類業(yè)務(wù)和產(chǎn)品進(jìn)行分析。袁增霆（2011）主要分析了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影子銀行性質(zhì)，指出活躍于國(guó)外影子銀行體系的金融工具與業(yè)務(wù)關(guān)系，在國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品體系中幾乎都可以找到簡(jiǎn)易型版本的對(duì)應(yīng)。如貨幣型或利率型產(chǎn)品非常類似于貨幣市場(chǎng)存款賬戶；大量掛鉤型產(chǎn)品相當(dāng)于結(jié)構(gòu)化金融工具；信貸類產(chǎn)品相當(dāng)于簡(jiǎn)易型的信貸資產(chǎn)支持票據(jù)，其他一些產(chǎn)品則具有私募基金的性質(zhì)。而且，銀行機(jī)構(gòu)與銀行同業(yè)、信托、證券、基金、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)之間的理財(cái)業(yè)務(wù)合作也已經(jīng)全面展開。易憲容（2011）、沈聯(lián)濤（2011）也指出，中國(guó)的“銀信合作理財(cái)產(chǎn)品”已經(jīng)符合影子銀行的部分特征：一方面很難被監(jiān)管，另一方面商業(yè)銀行通過大規(guī)模的信貸資產(chǎn)證券化后推向市場(chǎng)銷售給客戶后，其利潤(rùn)是被鎖定的，而風(fēng)險(xiǎn)完全被轉(zhuǎn)嫁到了客戶手中，進(jìn)而出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)和收益的不對(duì)稱。

（二）主要特征

龔明華、張曉樸、文竹（2011）將中國(guó)影子銀行分為五大部分，并分別就每一類型的發(fā)展現(xiàn)狀作了分析描述。一是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。至2010年6月末，共有11家金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)行了17單證券化產(chǎn)品，發(fā)行金額為667.83億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)已從初期的一般貸款和個(gè)人住房抵押貸款擴(kuò)大到汽車抵押貸款、中小企業(yè)貸款。二是銀行表外業(yè)務(wù)，該類業(yè)務(wù)包括但不限于信托貸款、受讓信貸或票據(jù)資產(chǎn)、附加回購或回購選擇權(quán)的投資、股票質(zhì)押融資等。三是場(chǎng)外金融衍生品。目前金融衍生品市場(chǎng)規(guī)模小，產(chǎn)品單一，風(fēng)險(xiǎn)較高的信貸類衍生品尚未推出，主要的金融衍生產(chǎn)品是利率衍生品和外匯衍生品。至2010年6月底，利率互換市場(chǎng)名義本金交易總額合計(jì)達(dá)到4847億元，主要采用額度授信和保證金作為風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。四是私募基金，主要包括兩類：一類是民間私募基金，以投資咨詢公司、投資顧問公司、工作室等名義，以委托理財(cái)方式為投資者提供投資服務(wù)。其運(yùn)作完全靠民間的個(gè)人信譽(yù)維持，屬于純民間行為，具體規(guī)模尚未有權(quán)威性數(shù)據(jù)；另一類是陽光型私募基金，有明確的法律規(guī)范，主要是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司集合理財(cái)計(jì)劃、信托公司集合資金信托計(jì)劃以及私募股權(quán)投資基金等。五是民間借貸。至2010年6月末，小額貸款公司機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到1940家，貸款余額1248.9億元；2010年上半年，典當(dāng)行業(yè)累計(jì)發(fā)放當(dāng)金103萬筆，典當(dāng)總額847億元。

三、影子銀行的資金來源和運(yùn)用和

邵延進(jìn)（2011）著重對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)中的信托公司、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司以及準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的資金流向作了簡(jiǎn)要分析。信托公司的資金來源主要有：一是銀行通過銀信理財(cái)產(chǎn)品合作（資金來源為銀信理財(cái)產(chǎn)品的購買者）、單一資金信托（資金來源為銀行自有資金即銀行資本金及存款），將資金委托信托公司向特定項(xiàng)目和實(shí)體進(jìn)行貸款、股權(quán)投資或其他投資；二是信托公司委托銀行向個(gè)人、企業(yè)發(fā)售集合資金信托，將募集資金向借款人（一般為企業(yè)）進(jìn)行貸款或投資；三是企業(yè)和個(gè)人將自有資金通過單一資金信托或集合信托方式，將資金委托信托公司進(jìn)行貸款或投資；四是企業(yè)在首次公開發(fā)行股票前，信托公司將投資的股權(quán)委托給私募股權(quán)投資基金持有，信托公司與PE產(chǎn)生資金往來聯(lián)系。金融租賃公司的資金來源主要有：一是銀行通過杠桿租賃向金融租賃公司提供融資，由租賃公司購買設(shè)備，向銀行指定企業(yè)和個(gè)人出租；二是銀行向金融租賃公司發(fā)放貸款，由金融租賃公司購買設(shè)備，租賃給企業(yè)；三是個(gè)人及企業(yè)通過委托租賃的方式將資金委托給租賃公司購買設(shè)備，出租給指定企業(yè)；四是符合一定條件的商業(yè)銀行可以出資控股或參股金融租賃公司。財(cái)務(wù)公司的主要資金來源有：一是財(cái)務(wù)公司的資本金主要由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員單位提供；二是財(cái)務(wù)公司可以吸收成員單位1年期以上定期存款；三是財(cái)務(wù)公司向企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員單位發(fā)放企業(yè)債券。資金運(yùn)用方面，財(cái)務(wù)公司將這些資金通過貸款、融資租賃、擔(dān)保、股權(quán)投資等形式提供給集團(tuán)內(nèi)部成員單位。準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的資金來源：一是大部分來源于自有資本金及相關(guān)業(yè)務(wù)收入；二是以一定比例從商業(yè)銀行拆借的資金。而其他融資中介，包括經(jīng)營(yíng)類似金融業(yè)務(wù)的農(nóng)村專業(yè)資金互助組織、民間借貸、第三方支付以及地下錢莊等，這些組織的參與者主要是個(gè)人及中小企業(yè)，資金的運(yùn)用也主要表現(xiàn)為向個(gè)人或中小企業(yè)發(fā)放貸款等。

四、影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)及可能的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)途徑

龔明華、張曉樸、文竹（2011）還對(duì)影子銀行各個(gè)部分的主要風(fēng)險(xiǎn)隱患分別進(jìn)行了分析。資產(chǎn)證券化的主要風(fēng)險(xiǎn)有：一是商業(yè)銀行存在隱性擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)不能實(shí)質(zhì)剝離；二是道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銀行貸款審批標(biāo)準(zhǔn)降低，資產(chǎn)池信貸風(fēng)險(xiǎn)高于表內(nèi)貸款風(fēng)險(xiǎn)；三是市場(chǎng)參與方少，投資主體多為銀行業(yè)機(jī)構(gòu)，交叉持有問題突出，導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)仍然留在商業(yè)銀行體系內(nèi)；四是資產(chǎn)證券化可能借助銀信合作、理財(cái)產(chǎn)品等非正式途徑進(jìn)行，缺乏有效監(jiān)管。銀行表外業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)有：一是銀行的隱性擔(dān)保和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。銀行在貸款移出表外后依然承擔(dān)著貸后管理、到期收回等實(shí)質(zhì)上的法律責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)；二是資本不足風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過銀信合作將資本移出表外，規(guī)避了相應(yīng)的準(zhǔn)備金計(jì)提和資本監(jiān)管要求；三是集中度風(fēng)險(xiǎn)和政府投融資平臺(tái)公司違約風(fēng)險(xiǎn)，如信托公司貸款和投資大量投向各級(jí)政府基建項(xiàng)目。場(chǎng)外金融衍生品場(chǎng)外金融衍生品場(chǎng)外金融衍生品場(chǎng)外金融衍生品的主要風(fēng)險(xiǎn)有：一是金融機(jī)構(gòu)衍生品人才匱乏，存在衍生品定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；二是我國(guó)2009年發(fā)布的《中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生品交易主協(xié)議》（NAFMII主協(xié)議），與《破產(chǎn)法》、《公司法》相關(guān)規(guī)定不完全一致，存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)；三是場(chǎng)外交易透明度低，隱含風(fēng)險(xiǎn)較大。私募基金的風(fēng)險(xiǎn)主要有：一是民間私募基金缺乏明確的法律規(guī)范，沒有納入監(jiān)管范圍，甚至滋生非法集資。近年來非法集資活動(dòng)頻繁發(fā)生，一些地區(qū)的非法集資案件呈多發(fā)、上升趨勢(shì)；二是由于缺乏法律規(guī)范，投資者與投資管理者之間容易產(chǎn)生資金糾紛，當(dāng)事人利益難以得到保護(hù)；三是大量私募基金游離于監(jiān)管之外加大了整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。部分國(guó)外對(duì)沖基金透過虛構(gòu)交易、平行貸款、柜臺(tái)交易、錢莊及間接通過合格境外投資者渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，容易對(duì)我國(guó)金融安全和交易秩序帶來沖擊。民間金融的風(fēng)險(xiǎn)主要有：一是高利貸等民間金融方式造成企業(yè)或個(gè)人財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，加劇了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能引發(fā)社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)；二是民間借貸風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)由銀行信貸渠道向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)傳遞。此外，一旦銀行從業(yè)人員違規(guī)參與民間金融，也會(huì)放大金融風(fēng)險(xiǎn)，擾亂金融秩序；三是互助組織如民間和會(huì)、標(biāo)會(huì)、基金會(huì)等組織沒有相關(guān)法律法規(guī)制約，容易出現(xiàn)利益不清、財(cái)務(wù)混亂，投資人利益難以保障等狀況。邵延進(jìn)（2011）對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行間的關(guān)系作了簡(jiǎn)要分析，認(rèn)為非銀行金融機(jī)構(gòu)作為國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的參與者，如信托公司、租賃公司、財(cái)務(wù)公司必然與銀行及相互之間產(chǎn)生資金往來。同時(shí)指出中國(guó)影子銀行體系存在五大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。一是資產(chǎn)證券化技術(shù)運(yùn)用導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)積聚問題。如在運(yùn)用資產(chǎn)證券化技術(shù)開發(fā)銀信合作理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，若如果信托產(chǎn)品所投資的資產(chǎn)包整體狀況不佳，即使采用了結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；二是資金運(yùn)用不當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)傳遞問題。如部分擔(dān)保公司為追逐利潤(rùn)，將注冊(cè)資金用于投資房地產(chǎn)、股票，或?qū)⒅饕馁Y金運(yùn)用于委托貸款、投資等其他業(yè)務(wù)，嚴(yán)重影響了資金的安全性、流動(dòng)性，降低了其承擔(dān)保證責(zé)任的能力，一旦貸款出現(xiàn)違約問題，勢(shì)必造成風(fēng)險(xiǎn)的傳遞與擴(kuò)散；三是信息不充分與缺乏誠(chéng)信導(dǎo)致的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)問題。四是管理機(jī)制不完善導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)難以處置的問題。如部分影子銀行機(jī)構(gòu)存在內(nèi)控制度不完善、業(yè)務(wù)操作不規(guī)范、執(zhí)行制度不嚴(yán)格、職責(zé)權(quán)限不清楚等問題，易導(dǎo)致資本金挪用、抽逃問題；五是中介類機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)問題。如其他金融中介、第三方支付組織類企業(yè)等缺乏規(guī)范有效的監(jiān)管，容易滋生高利貸、金融詐騙、非法集資等重大事件，嚴(yán)重危害金融安全和社會(huì)穩(wěn)定

五、影子銀行的作用和影響

（一）對(duì)信貸投放和貨幣供應(yīng)量的影響

張茉楠（2011）研究發(fā)現(xiàn)，影子銀行對(duì)我國(guó)信貸投放的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是銀行可自由運(yùn)用資金比率下降；二是脫媒資金流向直接融資市場(chǎng)，直接融資規(guī)模增加。由于影子銀行游離于監(jiān)管之外，很多銀行將貸款轉(zhuǎn)化為被信托公司打包的金融產(chǎn)品，受輕度監(jiān)管的信托公司再將資金投資于實(shí)物、基礎(chǔ)設(shè)施、金融工具和高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的領(lǐng)域，如股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)等，并通過資產(chǎn)抵押以及股權(quán)持有等方式使更多的主體聯(lián)系在一起，而一旦資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這些主體也就形成了一個(gè)緊密相連的風(fēng)險(xiǎn)組合。王增武（2010）以銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)為例，分析了影子銀行體系對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量的影響。研究結(jié)果顯示，僅就銀行理財(cái)產(chǎn)品的信貸類和組合管理產(chǎn)品這兩類影子銀行產(chǎn)品而言，2010年前10個(gè)月信貸規(guī)模投放的保守估計(jì)量和樂觀估計(jì)量分別為2.38萬億元和4.26萬億元，外加中央銀行制定的信貸規(guī)模上限7.5萬億元，全年的新增貨幣供應(yīng)量將有可能超過10萬億元規(guī)模，遠(yuǎn)高于中央銀行設(shè)定的信貸規(guī)模上限，干擾了中央銀行的貨幣政策目標(biāo)制定

（二）借貸風(fēng)險(xiǎn)逐步積累

受穩(wěn)健貨幣政策的影響，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)趨緊，資金供不應(yīng)求刺激著借貸利率的高企以及借貸市場(chǎng)的持續(xù)膨脹。方迎定（2011）分析指出，僅2011年一季度，溫州民間借貸的交易量是上年平均的1.4倍，民間借貸市場(chǎng)處于活躍階段，借貸規(guī)模的增長(zhǎng)也比較明顯；2011年6月份，溫州民間借貸綜合利率水平為24.4%，折合月息超過2分，較去年同期上升了3.4個(gè)百分點(diǎn)。由于信貸需求旺盛，部分擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司、投資咨詢公司均轉(zhuǎn)行從事高利貸業(yè)務(wù)，而一部分放貸資金來自于金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，還有部分大型企業(yè)利用管理漏洞和虛構(gòu)項(xiàng)目，從銀行套取低成本貸款后放高利貸賺取巨額利差，一旦資金鏈出現(xiàn)斷裂，借貸風(fēng)險(xiǎn)將最終傳導(dǎo)至傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)

六、加強(qiáng)影子銀行規(guī)范發(fā)展的政策措施

盡管中國(guó)影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)尚處于可控范圍，但已引起監(jiān)管當(dāng)局的高度關(guān)注。如周小川（2010）指出應(yīng)吸取本輪國(guó)際金融危機(jī)教訓(xùn)，及時(shí)采取措施，加強(qiáng)對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、評(píng)估，逐步納入監(jiān)管框架。劉明康2011年10月19日在CEO組織峰會(huì)上的講話中提出要從嚴(yán)防范影子銀行和民間融資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為我國(guó)應(yīng)充分汲取美歐等國(guó)在影子銀行問題上的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，按照規(guī)范運(yùn)作、有效監(jiān)管、分類指導(dǎo)的原則，強(qiáng)化影子銀行監(jiān)管，促進(jìn)金融體系穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)對(duì)加強(qiáng)中國(guó)影子銀行的規(guī)范發(fā)展也提出了相關(guān)建議

（一）健全相關(guān)法律法規(guī)，填補(bǔ)影子銀行監(jiān)管的法律空白

如龔明華、張曉樸、文竹（2011）建議：一是在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，盡快出臺(tái)《資產(chǎn)證券化條例》，為資產(chǎn)證券化規(guī)范開展提供上位法支持。二是盡快協(xié)調(diào)出臺(tái)《股權(quán)投資基金管理辦法》，細(xì)化對(duì)基金管理公司門檻、資質(zhì)、基金管理模式、募集對(duì)象基本資質(zhì)、投資規(guī)范、限售渠道的要求。三是加快民間金融法律法規(guī)建設(shè)步伐，促進(jìn)和保障民間金融規(guī)范化發(fā)展。注重發(fā)揮正規(guī)金融對(duì)民間金融的引導(dǎo)作用，嚴(yán)厲打擊高利貸行為和各類地下錢莊，杜絕各類非法集資、洗錢和暴力催債等違法行為，有序發(fā)展小額貸款公司、融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和典當(dāng)行等準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)。省級(jí)政府或地（市）政府要切實(shí)承擔(dān)起準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的管理和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。四是盡快出臺(tái)《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》，明確抵押品凈額結(jié)算機(jī)制是否合法，為資產(chǎn)證券化和衍生品市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。曹勇（2011）、李東衛(wèi)（2011）、邵延進(jìn)（2011）還提出應(yīng)盡快出臺(tái)金融控股公司法；對(duì)私募股權(quán)基金市場(chǎng)準(zhǔn)入、銷售和投資進(jìn)行規(guī)范；探索對(duì)影子銀行實(shí)行法定特許專營(yíng)；對(duì)金融衍生品基礎(chǔ)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)作出嚴(yán)格規(guī)定等建議

（二）強(qiáng)化影子銀行的監(jiān)管力度和強(qiáng)度，建立影子銀行的審慎管理框架 如劉明康（2011）指出，對(duì)影子銀行的監(jiān)管主要有兩大措施：一是堅(jiān)持直接監(jiān)管為主、間接監(jiān)管為輔，從機(jī)制和源頭上打消影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管套利動(dòng)機(jī)，防范風(fēng)險(xiǎn)傳遞。督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中，認(rèn)真貫徹“成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露”原則。堅(jiān)決清理規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)，對(duì)于商業(yè)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，必須及時(shí)將銀信合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并計(jì)提相應(yīng)撥備和資本；信托公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，信托公司也必須比照同商業(yè)銀行相同的要求計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。堅(jiān)持對(duì)資產(chǎn)證券化、回購以及其他表外業(yè)務(wù)加強(qiáng)審慎管理。二是堅(jiān)持“隔離風(fēng)險(xiǎn)”、“疏堵結(jié)合”，綜合治理民間借貸。明確要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與民間借貸之間設(shè)立嚴(yán)格的“防火墻”，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)向銀行業(yè)體系轉(zhuǎn)移。加強(qiáng)“三個(gè)辦法、一個(gè)指引”的執(zhí)行力度，杜絕信貸資金流入民間借貸市場(chǎng)。堅(jiān)決打擊高利貸、非法集資、金融詐騙等行為，嚴(yán)防民間融資成為詐騙、洗錢、炒賣外匯等非法活動(dòng)的“溫床”。同時(shí)，探索按照市場(chǎng)規(guī)律疏導(dǎo)規(guī)范民間借貸，引導(dǎo)其陽光化、規(guī)范化發(fā)展。龔明華、張曉樸、文竹（2011），李東衛(wèi)（2011），鐘偉、謝婷（2011）等建議應(yīng)根據(jù)影子銀行機(jī)構(gòu)不同的影響程度和風(fēng)險(xiǎn)水平，實(shí)行動(dòng)態(tài)比例監(jiān)管。一是有關(guān)金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)定期評(píng)估不同影子銀行機(jī)構(gòu)的不同影響程度和風(fēng)險(xiǎn)水平，根據(jù)評(píng)估結(jié)果確定適度的監(jiān)管方式和監(jiān)管強(qiáng)度。對(duì)于影響小、風(fēng)險(xiǎn)低的影子銀行機(jī)構(gòu)可以采取市場(chǎng)自律、注冊(cè)、監(jiān)測(cè)等監(jiān)管方式，對(duì)于影響大、風(fēng)險(xiǎn)高的影子銀行機(jī)構(gòu)則必須納入審慎監(jiān)管范圍，實(shí)行最嚴(yán)格監(jiān)管。二是盡快將影子銀行監(jiān)管問題納入相關(guān)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。統(tǒng)籌監(jiān)管政策，明確監(jiān)管主體和職責(zé)分工，變機(jī)構(gòu)監(jiān)管為功能監(jiān)管，實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的協(xié)調(diào)，有效解決金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管歸屬問題，避免監(jiān)管真空和多重監(jiān)管。三是建立信息共享機(jī)制，加大信息共享力度。充分發(fā)揮監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和各行業(yè)協(xié)會(huì)的作用，定期匯總并分析市場(chǎng)數(shù)據(jù)，監(jiān)測(cè)和預(yù)防單個(gè)機(jī)構(gòu)和系統(tǒng)層面的風(fēng)險(xiǎn)。曹勇（2011）、李東衛(wèi)（2011）、鐘偉、謝婷（2011）還提出，提高影子銀行的信息披露規(guī)范要求應(yīng)成為加強(qiáng)監(jiān)管的重點(diǎn)，讓市場(chǎng)參與者充分了解相關(guān)信息，降低信息不對(duì)稱。加大信息共享力度，盡快實(shí)現(xiàn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和各行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，定期匯總、分析并發(fā)布市場(chǎng)數(shù)據(jù)；加強(qiáng)場(chǎng)外交易監(jiān)管，確保任何的金融交易和金融機(jī)構(gòu)都在監(jiān)管范圍之內(nèi)，尤其是交易非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易，盡量降低銀行和投資者之間的信息不對(duì)稱。；保證評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的社會(huì)公信力，改變發(fā)行方付費(fèi)的業(yè)務(wù)模式，提高評(píng)級(jí)過程的透明度。合肥中支金融穩(wěn)定處課題組（2011）從對(duì)影子銀行進(jìn)行宏觀審慎性管理的視角出發(fā)，提出：一是對(duì)影子銀行建立宏觀審慎性管理框架，完善影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估機(jī)制。對(duì)影子銀行體系中具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)建立逆周期資本充足性監(jiān)管要求；規(guī)定杠桿率的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，將明確的杠桿率作為宏觀審慎性約束框架的一部分；建立宏觀審慎視角的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，負(fù)責(zé)影子銀行體系的宏觀審慎性監(jiān)測(cè)評(píng)估。二是健全金融統(tǒng)計(jì)制度，提升金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控有效性。將中央銀行金融統(tǒng)計(jì)對(duì)象范圍由傳統(tǒng)銀行體系拓展至影子銀行體系，完善傳統(tǒng)銀行與影子銀行關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)制度，建立健全社會(huì)融資規(guī)?？偭拷y(tǒng)計(jì)制度。李建軍、田光寧（2011）在總結(jié)國(guó)內(nèi)外對(duì)影子銀行體系相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，還探討了中國(guó)影子銀行監(jiān)管改革的頂層設(shè)計(jì)問題。建議組建專門的影子金融監(jiān)管協(xié)作委員會(huì)，由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)共同委任專家組成協(xié)作委員會(huì)，按照功能監(jiān)管模式設(shè)計(jì)監(jiān)管職能部門，包括風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、信用控制、產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)、機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)、違規(guī)懲處等功能部門。影子金融監(jiān)管協(xié)作委員會(huì)由國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)，按照功能監(jiān)管對(duì)境內(nèi)所有影子銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，包括正式的與非正式的機(jī)構(gòu)。影子金融監(jiān)管體系頂層設(shè)計(jì)是金融穩(wěn)定框架的組成部分，是金融監(jiān)管的主體。

（三）減輕影子銀行系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性，強(qiáng)化影子銀行機(jī)構(gòu)的自身風(fēng)險(xiǎn)管理自身風(fēng)險(xiǎn)管理自身風(fēng)險(xiǎn)管理水平

龔明華、張曉樸、文竹（2011），鐘偉、謝婷（2011）等建議：一是在商業(yè)銀行和影子銀行之間建立防火墻制度，阻斷影子銀行向商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道。如嚴(yán)格防范商業(yè)銀行表內(nèi)資金通過代客理財(cái)?shù)惹懒飨蛩侥脊蓹?quán)基金等影子銀行機(jī)構(gòu)；嚴(yán)格限制小額貸款公司向銀行融資；銀信合作等業(yè)務(wù)應(yīng)嚴(yán)格遵守資產(chǎn)真實(shí)轉(zhuǎn)讓和潔凈轉(zhuǎn)讓的原則等。二是加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。銀行開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)關(guān)注借款人的還款能力和意愿，不能因證券化而放松審查標(biāo)準(zhǔn)；明確禁止過度復(fù)雜的證券化和再證券化；嚴(yán)格控制產(chǎn)品杠桿率。三是完善影子銀行的公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控管理水平。如改革“投機(jī)補(bǔ)償”的薪酬機(jī)制，建立對(duì)影子銀行高管的問責(zé)制，防止其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)過度承擔(dān)和金融腐?。患訌?qiáng)影子銀行機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格禁止金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員參與民間金融活動(dòng)，避免風(fēng)險(xiǎn)從民間金融體系傳遞至銀行。四是逐漸引入和提高對(duì)私募基金經(jīng)理人資質(zhì)的要求，通過管理人的準(zhǔn)入限制保證基金的管理水平。

（四）完善進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

龔明華、張曉樸、文竹（2011），鐘偉、謝婷（2011）、合肥中支金融穩(wěn)定處課題組（2011）等建議：一是逐步建立涵蓋個(gè)人住房、汽車、企業(yè)資產(chǎn)等基礎(chǔ)資產(chǎn)的集中統(tǒng)一的抵押變更登記系統(tǒng)，打破行政區(qū)劃造成的市場(chǎng)分割，為資產(chǎn)證券化的依法規(guī)范開展提供前提條件，消除因抵押品變更無法有效執(zhí)行造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)。二是探索場(chǎng)外衍生品集中清算，引入中央對(duì)手方，完善相關(guān)配套機(jī)制，切實(shí)防范交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。三是明確相關(guān)會(huì)計(jì)處理，規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作。例如，對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“真實(shí)出售”的確認(rèn)應(yīng)有更加準(zhǔn)確明晰、可操作性強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)。四是強(qiáng)化影子銀行的信息披露，提高其運(yùn)作的透明度。加強(qiáng)準(zhǔn)入及注冊(cè)管理，適度披露其資質(zhì)、財(cái)務(wù)、治理等方面信息。

參看文獻(xiàn)：

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[4]龔明華、張曉樸、文竹.影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管[J].中國(guó)金融，2011（3）：41-44 [5]李東衛(wèi).關(guān)于影子銀行系統(tǒng)監(jiān)管的幾點(diǎn)思考[J].金融會(huì)計(jì)，2011（4）

[6]李建軍、田光寧.影子銀行體系監(jiān)管改革的頂層設(shè)計(jì)問題探析[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2011（8）： 24-28 [7]邵延進(jìn).影子銀行資金流向圖譜及風(fēng)險(xiǎn)_以河北省為例[J].中國(guó)金融，2011（18）：81-83 [8]王增武.影子銀行體系對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量的影響——以銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)為例[J].中國(guó)金融，2010（23）：30-31 [9]文維虎，陳榮.重視影子銀行動(dòng)向，避免風(fēng)險(xiǎn)隱患顯現(xiàn)田[J].西南金融，2010(2): 19-21 [10]易憲容.“影子銀行體系”信貸危機(jī)的金融分析[[J].江海學(xué)刊，2009(3):70-76 [11]袁增霆.中外影子銀行體系的本質(zhì)與監(jiān)管[J].中國(guó)金融，2011（1）：81-82 [12]張茉楠.加強(qiáng)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管刻不容緩[N].證券時(shí)報(bào)，2011年06月08日 [13]中國(guó)人民銀行合肥中心支行金融穩(wěn)定處課題組.金融穩(wěn)定理事會(huì)關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管的政策建議及對(duì)我國(guó)的啟示[J].金融發(fā)展評(píng)論，2011（8）：86-90 [14]鐘偉、謝婷.影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管改革[J].中國(guó)金融，2011（12）：33-34 [15]周小川.金融政策對(duì)金融危機(jī)的響應(yīng).北京大學(xué)演講，2010年12月15日

第三篇：影子銀行對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定性的影響分析

從2007年影子銀行的概念誕生開始，便成為金融界討論的熱點(diǎn)。業(yè)界認(rèn)為，由于市場(chǎng)流動(dòng)性大、杠桿率較高，并且處在金融監(jiān)管之外性影子銀行必定會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)產(chǎn)生舉足輕重的影響。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)影子銀行爭(zhēng)論比較大，影子銀行的概念、規(guī)模以及影響力也一直備受爭(zhēng)議。有的人認(rèn)為世界影子銀行體系在10萬億美元，有的認(rèn)為在24萬億美元左右。2012年我國(guó)央行行長(zhǎng)周小川明確表示，我國(guó)影子銀行的規(guī)模和影響力相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家要小得多。但據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2012年影子銀行的規(guī)模在22萬億元左右，大約占我國(guó)金融系統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的40%，這個(gè)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)高的臨界點(diǎn)。許多人擔(dān)心我國(guó)影子銀行的規(guī)模比官方公布數(shù)據(jù)要大很多，其影響力也不容小覷。根據(jù)美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)生原因以及發(fā)達(dá)國(guó)家各種創(chuàng)新金融工具的影響力分析，影子銀行必然對(duì)金融的穩(wěn)定性產(chǎn)生較大的影響。

相關(guān)理論研究

近年來國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)影子銀行進(jìn)行了大量研究。國(guó)內(nèi)的研究主要集中在以下幾個(gè)方面。第一，影子銀行的傳導(dǎo)機(jī)制分析。例如強(qiáng)培錚（2012）利用模型推導(dǎo)分析了影子銀行的傳導(dǎo)機(jī)制。第二，影子銀行的產(chǎn)生與發(fā)展分析。例如易憲容（2009）認(rèn)為影子銀行通過證券化的方式進(jìn)行信貸擴(kuò)張。信貸擴(kuò)張的過程就是鏈條的無限延長(zhǎng)，但是鏈條任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，影子銀行的體系就會(huì)崩潰。第三，影子銀行的影響分析。例如季偉（2013）研究了我國(guó)影子銀行體系與商業(yè)銀行體系穩(wěn)定性的關(guān)系，認(rèn)為影子銀行規(guī)模小于47%，那么有利于提升商業(yè)銀行體系的穩(wěn)定性，反之則產(chǎn)生反作用。高璐（2013）實(shí)證分析了影子銀行的影響發(fā)現(xiàn)其有利于提高商業(yè)銀行的盈利能力，但是也會(huì)提高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)外對(duì)影子銀行的研究較為細(xì)致而深入，例如adrian（2009）等人共同研究了影子銀行對(duì)金融監(jiān)管的影響；gorton（2010）分析了影子銀行的調(diào)節(jié)方法；nersisyan（2010）分析了金融危機(jī)（金融的脆弱性）與影子銀行轉(zhuǎn)向的關(guān)系；sergey ch-ernenko（2012）從貨幣市場(chǎng)的貸款行為出發(fā)分析了影子銀行的摩擦。根據(jù)國(guó)內(nèi)外的研究可知，我國(guó)主要側(cè)重宏觀分析，而國(guó)外側(cè)重單個(gè)角度分析。本文深入分析我國(guó)影子銀行的發(fā)展、現(xiàn)狀以及我國(guó)近年來針對(duì)影子銀行的政策，試圖根據(jù)我國(guó)影子銀行的發(fā)展情況與我國(guó)政策的變化深入分析影子銀行的影響以及影響的傳導(dǎo)路徑，然后系統(tǒng)分析影子銀行對(duì)金融穩(wěn)定性的影響，最后提出相關(guān)的政策建議。

我國(guó)影子銀行的發(fā)展、現(xiàn)狀與政策監(jiān)管情況

（一）我國(guó)影子銀行的整體發(fā)展情況

我國(guó)影子銀行主要以銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托公司信托產(chǎn)品為主。其發(fā)展萌芽期在2004年，快速發(fā)展于2006年。從表1數(shù)據(jù)可知：我國(guó)影子銀行近年來迅速發(fā)展，特別是在2008年金融危機(jī)之后。2009年二者規(guī)模占gdp的比重為8.9%，比上一年提高了1.9個(gè)百分點(diǎn)，而2010年為13.8%，2011年為20.7%，2012年為28.1%。根據(jù)國(guó)內(nèi)外研究成果，影子銀行占gdp的比重越高，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響越大，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的金融系統(tǒng)影響越大。根據(jù)2013年數(shù)據(jù)，其比重已經(jīng)達(dá)到了36%，超過了三分之一的比重，說明其對(duì)金融系統(tǒng)以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響舉足輕重。同時(shí)影子銀行還包括了保險(xiǎn)公司、典當(dāng)行、民間借貸等其他內(nèi)容，因此其占gdp的比重更大。

表2為我國(guó)2012年廣義影子銀行的規(guī)模狀況。從數(shù)據(jù)可知，2012年我國(guó)影子銀行規(guī)模已經(jīng)超過了30萬億元，占gdp的比重為35.38%。根據(jù)表1中2013年第一季度的數(shù)據(jù)可以推算，我國(guó)影子銀行的規(guī)模占gdp的比重可能已經(jīng)超過了45%。從我國(guó)影子銀行的具體內(nèi)容規(guī)?？矗凑沾笮∨帕幸来问切磐挟a(chǎn)品、委托貸款、銀行理財(cái)產(chǎn)品、民間借貸、銀信合作、券商資產(chǎn)、擔(dān)保公司、貼現(xiàn)銀行承兌匯票。其中，銀行渠道為14.92萬億元，占總規(guī)模的49.32%；非銀行金融機(jī)構(gòu)渠道為10.833萬億元，占總規(guī)模的35.81%；非金融機(jī)構(gòu)渠道為4.5萬億元，占總規(guī)模比重的14.87%。因此可以看出，銀行渠道依然為我國(guó)影子銀行比例最大的部分，而非銀行金融機(jī)構(gòu)渠道也占據(jù)了較高的比重。根據(jù)渠道的可監(jiān)控程度，我國(guó)銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)是可以監(jiān)控的，而這二者占影子銀行的比重超過了85%。

（二）我國(guó)三類主要影子銀行的發(fā)展與現(xiàn)狀

1.銀行理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)生與發(fā)展。2005年9月中國(guó)光大銀行發(fā)行雙幣理財(cái)產(chǎn)品，標(biāo)志了我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的開端。在2006年之后我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品迅速增長(zhǎng)，截至2012年底，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品余額已經(jīng)超過了7.6萬億元。2005至2012年我國(guó)銀行通過理財(cái)產(chǎn)品募集資金分別為2000、4000、8200、37000、47500、70500、160000和247100億元，規(guī)模增長(zhǎng)非?？欤暝鲩L(zhǎng)率超過了70%。2013年我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，發(fā)行數(shù)量達(dá)到了56827款，金額約有56.43萬億元，較上年增長(zhǎng)85.87%。

2.非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款產(chǎn)品的產(chǎn)生與發(fā)展。非銀行金融機(jī)構(gòu)指以發(fā)行股票和債券、接受信用委托、提供保險(xiǎn)等形式籌集資金的金融機(jī)構(gòu)，例如典當(dāng)行、擔(dān)保公司、小額貸款公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、信托投資機(jī)構(gòu)、基金管理公司、融資租賃機(jī)構(gòu)等。我國(guó)非金融機(jī)構(gòu)于1979年開始萌芽，到1996年機(jī)構(gòu)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了515家。多年以來非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，但是發(fā)展歷程非常坎坷。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2012年我國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)超過了42萬億元。

3.民間借貸機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展。由于民間借貸難以監(jiān)控，所以我國(guó)涉及資金無法統(tǒng)計(jì)。但是根據(jù)統(tǒng)計(jì)局抽樣調(diào)查結(jié)果，我國(guó)有34%的家庭參與了民間借貸，借貸金額超過8.6萬億元。相對(duì)前兩種影子銀行產(chǎn)品，民間借貸這類影子銀行產(chǎn)品潛在風(fēng)險(xiǎn)更大，這是因?yàn)槲覈?guó)部分實(shí)業(yè)集團(tuán)的債務(wù)高筑，而資金來源主要為民間借貸，例如溫州立人集團(tuán)總債務(wù)達(dá)到45億元，其中絕大部分為民間借貸。由于民間借貸年利率基本在20%，利率高還貸風(fēng)險(xiǎn)大。

（三）我國(guó)影子銀行的政策監(jiān)管

2013年3月27日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)資金直接或通過非銀行金融機(jī)構(gòu)或者非金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)交易平臺(tái)等間接投資與非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)業(yè)務(wù)作出了規(guī)模限定，并要求資金和投向一一對(duì)應(yīng)，充分披露資產(chǎn)狀況。也就說，作為影子銀行的重要組成部分銀行渠道和主要的非銀行金融渠道的有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)進(jìn)行了政策部署，實(shí)行初步監(jiān)管。但到2013年下半年我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)不斷爆發(fā)，涉及飛單風(fēng)險(xiǎn)、兌付風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)。這說明我國(guó)影子銀行在金融監(jiān)管體系下依然存在各種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于影子銀行的監(jiān)管存在很多問題。這些問題主要表現(xiàn)在：第一，監(jiān)管體系不完善，例如金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)督機(jī)構(gòu)勾結(jié)、監(jiān)管與被監(jiān)管利益存在共通性等，導(dǎo)致很多監(jiān)管被虛置，呈現(xiàn)監(jiān)督形式化的現(xiàn)象。第二，我國(guó)對(duì)各種金融工具的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力較低，無法正確把握新金融工具的風(fēng)險(xiǎn)度。第三，我國(guó)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)都存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，其為了促進(jìn)機(jī)構(gòu)以及個(gè)人收入，利用消費(fèi)者較低的辨別能力以及信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)誤導(dǎo)消費(fèi)者進(jìn)行購買。

我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影子銀行的原因分析

影子銀行產(chǎn)生于我國(guó)金融市場(chǎng)的原因來自于兩個(gè)方面，市場(chǎng)需求和金融創(chuàng)新。具體分析如下：

第一，市場(chǎng)需求。當(dāng)前監(jiān)管的金融體系無法滿足各種市場(chǎng)需求，便催生了小額貸款公司、民間借貸等機(jī)構(gòu)。其雖然是非銀行機(jī)構(gòu)，但是卻發(fā)揮了銀行的職能。從表3數(shù)據(jù)可知，我國(guó)融資規(guī)模呈現(xiàn)出年均20%左右的增速（不包括我國(guó)的民間貸款）。2013年社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到了17.29萬億元，而我國(guó)貨幣供應(yīng)量為110.65萬億元，社會(huì)融資規(guī)模占貨幣供應(yīng)量的15.7%。這說明了我國(guó)社會(huì)發(fā)展對(duì)資金的需求量非常大，并且上漲速度非常快。事實(shí)上，我國(guó)金融資金一直處于供不應(yīng)求的局面，農(nóng)村貸款滿足度低于40%，城鎮(zhèn)貸款滿足度也不高。中小企業(yè)以及個(gè)體戶的貸款很難滿足，一般都依靠小額貸款公司以及民間借貸等影子銀行產(chǎn)品來完成。當(dāng)前，我國(guó)影子銀行的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了30萬億元，其中銀行渠道和非銀行渠道各占50%左右，這說明我國(guó)在監(jiān)管的金融體系外至少有30萬億元的市場(chǎng)需求無法通過監(jiān)管的金融體系滿足。

第二，金融創(chuàng)新。影子銀行的核心即是金融的創(chuàng)新，這些創(chuàng)新也離不開人們對(duì)投資和貸款的需求。銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)通過理財(cái)產(chǎn)品募集資金進(jìn)行投資，而產(chǎn)品需求者通過購買理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)投資。根據(jù)我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀可知，我國(guó)無論是銀行機(jī)構(gòu)還是非銀行機(jī)構(gòu)，都在不斷創(chuàng)新影子銀行的產(chǎn)品，都希望通過創(chuàng)新產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)融資。我國(guó)金融監(jiān)管體系對(duì)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品審核較為嚴(yán)格，并且我國(guó)金融創(chuàng)新能力有限，因此總的來說我國(guó)金融創(chuàng)新大都是在國(guó)外根據(jù)我國(guó)金融創(chuàng)新工具的產(chǎn)生和利用情況，然后借鑒經(jīng)驗(yàn)，按照我國(guó)需求環(huán)境進(jìn)行調(diào)整的。金融創(chuàng)新是影子銀行的主要來源。

影子銀行對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響分析

（一）積極影響

第一，彌補(bǔ)正規(guī)銀行的不足。我國(guó)銀行在政策和制度的約束下總是無法滿足各種市場(chǎng)的需求，需要影子銀行來補(bǔ)充和發(fā)展金融體系。在硬性監(jiān)管的體系范圍內(nèi)的金融體系無法根據(jù)市場(chǎng)需求及時(shí)全面的做出調(diào)整，而影子銀行可以彌補(bǔ)這個(gè)缺陷，這是因?yàn)橛白鱼y行受到的監(jiān)管度小，其行為更為自由，適用范圍更廣。通過彌補(bǔ)漏洞，影子銀行有利于提高金融體系的穩(wěn)定性。對(duì)于我國(guó)來說，我國(guó)影子銀行的規(guī)模相對(duì)整個(gè)金融體系來說比較小，但是相對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量來說卻舉足輕重，占gdp的35.4%，這說明其對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的影響。如果欠缺這部分的作用，我國(guó)金融體系就不能很好的滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，那么就會(huì)影響金融體系的穩(wěn)定性。從我國(guó)金融資產(chǎn)來看，如圖1所示，影子銀行占整個(gè)銀行資產(chǎn)的50%左右，并且保持相對(duì)的穩(wěn)定性，這說明影子銀行和監(jiān)管內(nèi)的銀行一樣，產(chǎn)生了舉足輕重的影響，其成為融資的重要組成部分。

第二，活化投資和經(jīng)濟(jì)。首先影子銀行能夠廣泛吸收社會(huì)各種零散資金進(jìn)行投資，從而可以擴(kuò)大社會(huì)投資。然后影子銀行通過對(duì)貨幣資金進(jìn)行多次交換，能夠提高貨幣的使用效率。此外，影子銀行通過彌補(bǔ)監(jiān)管范圍內(nèi)銀行的不足，通過對(duì)其服務(wù)不到的范圍進(jìn)行投資，有利于改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，活化經(jīng)濟(jì)。通過活化投資和經(jīng)濟(jì)，有利于穩(wěn)定金融體系。從我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀可知，我國(guó)影子銀行的產(chǎn)品吸納了一些零散資金，同時(shí)也是直接配給一些中低規(guī)模需求者，比如個(gè)人、個(gè)體戶以及中小企業(yè)等。這些個(gè)人或者組織無法直接大規(guī)模投資，也不能直接存在銀行等待貶值，因此影子銀行的相關(guān)產(chǎn)品是不錯(cuò)的保值工具，或者在需要資金時(shí)由于無法滿足正規(guī)金融體系的貸款或者融資條件，也可以通過非銀行渠道的影子產(chǎn)品進(jìn)行融資。

第三，分散投資風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)。影子銀行通過多個(gè)環(huán)節(jié)的投資可以分散利潤(rùn)，同時(shí)其通過多元化投資方式，從影子銀行吸納各種方式的投資資金，可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。并且，資金擁有者通過影子銀行產(chǎn)品進(jìn)行綜合和分化投資，也可以起到分散投資降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。因此，影子銀行有利于提高金融體系的穩(wěn)定性。我國(guó)影子銀行的產(chǎn)品主要是銀行理財(cái)產(chǎn)品、非銀行渠道的信托產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的特點(diǎn)是分散投資到各個(gè)基金、股票，雖然也存在不可控因素，但是起到了分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

（二）消極影響

第一，如果經(jīng)濟(jì)存在泡沫，影子銀行會(huì)放大泡沫的影響，從而影響金融體系的穩(wěn)定性。在泡沫與暴利驅(qū)動(dòng)下，影子銀行的資金會(huì)大量流向泡沫產(chǎn)業(yè)，從而促使泡沫更多更大。根據(jù)我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀和規(guī)模，當(dāng)前許多監(jiān)管外的資金大量通過高利息進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，這大大促生了房地產(chǎn)的泡沫。這是缺乏嚴(yán)格監(jiān)管的弊端。

第二，如果經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生，影子銀行會(huì)放大危機(jī)，惡化經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從而影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。這一點(diǎn)在美國(guó)的次貸危機(jī)中已經(jīng)驗(yàn)證。美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生是由于房屋貸款，但是由于銀行信貸產(chǎn)品被包裝成各種理財(cái)產(chǎn)品，所以波及到其他各個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)我國(guó)影子銀行的發(fā)展規(guī)模（占gdp35%），如果一旦我國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那么不在監(jiān)控范圍內(nèi)的影子銀行可能因?yàn)檎疅o法調(diào)控而放大危機(jī)。

第三，影子銀行會(huì)放大投機(jī)行為的影響力，影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。投機(jī)的發(fā)生首先是因?yàn)楸O(jiān)管不力，導(dǎo)致投機(jī)者有漏洞可以攻擊。影子銀行正好滿足投機(jī)主義的要求，其在監(jiān)管之外或者因?yàn)闊o法全面嚴(yán)格監(jiān)管，那么由于資金進(jìn)入的門檻和受監(jiān)測(cè)程度低，投機(jī)主義者正好可以通過漏洞和監(jiān)管空白以實(shí)現(xiàn)其不法的暴利目的。

從上面的分析來看：影子銀行對(duì)金融的穩(wěn)定性確實(shí)產(chǎn)生影響，并且其規(guī)模越大產(chǎn)生的影響越大。對(duì)于世界的發(fā)展形勢(shì)而言，影子銀行的規(guī)模已經(jīng)上升到難以控制的范圍，這也是金融危機(jī)容易被惡化和放大的重要原因。根據(jù)圖2，由于世界gdp增速非常緩慢，影子銀行占gdp的比重非常高，因此影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響依然非常大。從2006年以來，世界經(jīng)濟(jì)一直不穩(wěn)定，大大小小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷產(chǎn)生，這與不可控制、缺乏監(jiān)管的世界影子銀行具有很大的關(guān)系。因此我國(guó)也應(yīng)該警惕世界影子銀行對(duì)我國(guó)產(chǎn)生的消極影響。

結(jié)論及政策建議

根據(jù)我國(guó)影子銀行的發(fā)展與現(xiàn)狀以及影子銀行對(duì)金融體系的影響可以看出：第一，我國(guó)影子銀行占gdp的比例已經(jīng)將近50%，對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融體系的影響力非常大；第二，影子銀行對(duì)金融體系穩(wěn)定性的影響存在多面性；第三，我國(guó)金融創(chuàng)新的約束有利于控制影子銀行的發(fā)展，但是整個(gè)金融體系特別是對(duì)影子銀行的監(jiān)控方面存在很大漏洞。為了揚(yáng)長(zhǎng)避短，充分發(fā)揮影子銀行的作用，本文提出了相關(guān)的政策建議：

第一，完善我國(guó)金融監(jiān)控體系，但是應(yīng)該注意保持影子銀行的優(yōu)越性，充分利用影子銀行的補(bǔ)充和活化經(jīng)濟(jì)的作用。根據(jù)我國(guó)當(dāng)前的政策漏洞、法律漏洞和現(xiàn)實(shí)監(jiān)管漏洞進(jìn)行完善，其監(jiān)管最重要的是防止影子銀行產(chǎn)品的擁有者欺騙消費(fèi)者，防止投機(jī)主義者利用影子銀行產(chǎn)品來獲得高額利潤(rùn)，損害金融的穩(wěn)定性。完善監(jiān)管要著重規(guī)避或者緩和影子銀行的消極影響，防止其對(duì)金融甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來巨大影響。

第二，加強(qiáng)影子銀行產(chǎn)品的審核管理，控制影子銀行的規(guī)模，保證影子銀行的消極影響在可控制的范圍內(nèi)。政府應(yīng)從我國(guó)金融的全局以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局出發(fā)，從影子銀行對(duì)金融的消極影響力以及政府對(duì)影子銀行消極影響的處理能力出發(fā)，科學(xué)的規(guī)劃影子銀行的發(fā)展速度，通過影子銀行的比例和范圍調(diào)控來平衡其利弊關(guān)系，合理控制影子銀行的規(guī)模以及對(duì)金融乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響力。

第三，提高對(duì)影子銀行產(chǎn)品以及整個(gè)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，建立影子銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，做好防控影子銀行危機(jī)產(chǎn)生和發(fā)展的預(yù)測(cè)。我國(guó)欠缺對(duì)影子銀行危機(jī)的評(píng)估，這不利于危機(jī)的預(yù)測(cè)。此外，雖然我國(guó)對(duì)金融產(chǎn)品的審核較為嚴(yán)格，在入口堵住了一部分風(fēng)險(xiǎn)，但是實(shí)際上很多風(fēng)險(xiǎn)來自于實(shí)施過程中，但是我國(guó)欠缺針對(duì)實(shí)施過程的金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，這不利于危機(jī)的預(yù)測(cè)和快速反應(yīng)。

第四，提高區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)實(shí)力，防止世界影子銀行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的過多干預(yù)，防止經(jīng)濟(jì)泡沫過大，嚴(yán)控經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生與惡化，提防各種金融投資行為，并嚴(yán)厲監(jiān)控影子銀行對(duì)這些不利因素的擴(kuò)大作用，防止影子銀行的消極作用被多環(huán)節(jié)傳遞。

第四篇：國(guó)際電子銀行監(jiān)管對(duì)我國(guó)的啟示

國(guó)際電子銀行監(jiān)管對(duì)我國(guó)的啟示

《中國(guó)金融》2007年第21期

國(guó)際電子銀行監(jiān)管的現(xiàn)狀分析

在電子銀行領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)管理的基本步驟和原理同一般銀行業(yè)務(wù)是一樣的，但是，不同的國(guó)家、不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)不同的情況，制定出不同的電子銀行風(fēng)險(xiǎn)管理要求。目前，許多國(guó)家都接受巴塞爾委員會(huì)電子銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟，并加以本土化，針對(duì)本國(guó)銀行的特點(diǎn)，制定出本國(guó)電子銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序。巴塞爾委員會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理原則和新資本協(xié)議

2001年5月，巴塞爾委員會(huì)出臺(tái)了《電子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理原則》，這一文件反映了當(dāng)時(shí)對(duì)電子銀行監(jiān)管的最前沿的研究成果。該文件明確了對(duì)電子銀行的監(jiān)管中董事會(huì)和管理層的重要性，并主張電子銀行風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)納入銀行整體風(fēng)險(xiǎn)控制策略中，注重電子銀行服務(wù)的持續(xù)性、法律和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和電子銀行第三方的管理。

當(dāng)前影響全球金融界最為深刻的風(fēng)險(xiǎn)管理原則，當(dāng)屬巴塞爾新資本協(xié)議。巴塞爾委員會(huì)把電子銀行風(fēng)險(xiǎn)管理分為三個(gè)步驟：評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、管理和控制風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際包含了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過程，不過，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)只是一個(gè)最基礎(chǔ)的步驟，識(shí)別之后，還需要將風(fēng)險(xiǎn)盡可能地量化。經(jīng)過量化以后，銀行的管理層就能夠知道銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大，對(duì)銀行會(huì)有什么樣的影響，這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率有多大等等。在此基礎(chǔ)上，銀行的管理層要確定本銀行究竟能夠忍受多大程度的風(fēng)險(xiǎn)。管理和控制風(fēng)險(xiǎn)的過程實(shí)際上就是各種各樣相應(yīng)的控制措施、制度的采用。監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)是在系統(tǒng)投入運(yùn)行、各種措施相繼采用之后，通過機(jī)器設(shè)備的監(jiān)控，以及人員的內(nèi)部或者外部稽核，來檢測(cè)、監(jiān)控上述措施是否有效，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的問題，加以解決。

美國(guó)電子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀

目前，美國(guó)的三大主要銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(FRB)、貨幣監(jiān)理署(OCC)和存款保險(xiǎn)公司(FDIC)都把對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信息技術(shù)的監(jiān)管作為全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重要組成內(nèi)容。

在電子銀行方面，美國(guó)有如下監(jiān)管措施：第一，制定了《計(jì)算機(jī)安全法》、《數(shù)字隱私法》、《電子商務(wù)加強(qiáng)法》和《銀行用戶身份認(rèn)證體系》等法規(guī)，實(shí)施了ISO／IEC15408-1999和IS017799-2000等信息安全國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。第二，監(jiān)管內(nèi)容制度化、規(guī)范化。美國(guó)聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會(huì)(FFIEC)頒布了一整套信息技術(shù)檢查手冊(cè)，共涉及12個(gè)方面的內(nèi)容，對(duì)監(jiān)管者、銀行機(jī)構(gòu)和信息技術(shù)提供商應(yīng)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)，及如何識(shí)別、分析、預(yù)警和控制，提出了明確的指導(dǎo)意見。第三，銀行業(yè)監(jiān)管信息化與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信息化同步推進(jìn)，并做到監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息共享。第四，監(jiān)管方式多樣化，包括現(xiàn)場(chǎng)檢查、非現(xiàn)場(chǎng)分析和評(píng)級(jí)、技術(shù)提供商準(zhǔn)入管理、發(fā)布IT技術(shù)規(guī)章和指導(dǎo)、推動(dòng)外部評(píng)級(jí)和審計(jì)、IT風(fēng)險(xiǎn)信息披露等多種手段。

如其他國(guó)家的做法一樣，美國(guó)也將巴塞爾委員會(huì)電子銀行風(fēng)險(xiǎn)管理本土化，并制定出基本程序。如美國(guó)貨幣監(jiān)理署負(fù)責(zé)監(jiān)管美國(guó)的國(guó)民銀行，隨著大量國(guó)民銀行采用各種各樣的電子技術(shù)向客戶提供電子銀行服務(wù)，國(guó)民銀行將與技術(shù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理分成了計(jì)劃、實(shí)施、檢測(cè)與監(jiān)控三個(gè)步驟。

歐洲電子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀

歐盟對(duì)電子銀行的監(jiān)管主要目標(biāo)有二：第一，提供清晰、透明的法律環(huán)境；

第二，堅(jiān)持適度審慎和保護(hù)消費(fèi)者的原則。與電子銀行有關(guān)的法律法規(guī)包括《電子商務(wù)指導(dǎo)》、《遠(yuǎn)程銷售金融服務(wù)指導(dǎo)》、《布魯塞爾公約》和《羅馬公約》等。歐盟各國(guó)國(guó)內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施。它要求成員國(guó)對(duì)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管保持一致，承擔(dān)認(rèn)可電子交易合同的義務(wù)，并將建立在“注冊(cè)國(guó)和業(yè)務(wù)發(fā)生國(guó)”基礎(chǔ)上的監(jiān)管規(guī)則，替換為“起始國(guó)”規(guī)則，以達(dá)到增強(qiáng)監(jiān)管合作、提高監(jiān)管效率和適時(shí)監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)銀行風(fēng)險(xiǎn)的目的。

歐洲對(duì)電子銀行監(jiān)管主要集中在以下幾個(gè)方面：一是區(qū)域問題，包括銀行業(yè)的合并與聯(lián)合、跨境交易活動(dòng)等；二是安全問題，包括錯(cuò)誤操作和數(shù)據(jù)處理產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)被攻擊等；三是服務(wù)的技術(shù)能力；四是隨著業(yè)務(wù)數(shù)量和范圍擴(kuò)大而增加的信譽(yù)與法律風(fēng)險(xiǎn)。

在具體的規(guī)則上，英國(guó)金融服務(wù)局(FSA)的觀點(diǎn)較有代表性。FSA認(rèn)為：第一，金融監(jiān)管的基本準(zhǔn)則不能隨金融服務(wù)方式的改變而改變，電子銀行雖然改變了銀行業(yè)務(wù)的媒介方式，但并不意味著過去傳統(tǒng)的金融監(jiān)管基本準(zhǔn)則會(huì)發(fā)生改變，資本充足率和適當(dāng)?shù)墓芾韺右?，依然適用；第二，保護(hù)消費(fèi)者利益是金融監(jiān)管的根本所在，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能因擔(dān)心電子銀行的安全問題而限制或阻礙電子銀行的創(chuàng)新與發(fā)展；第三，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)努力保持監(jiān)管的透明度和一致性；第四，監(jiān)管當(dāng)局的合作應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)，以促進(jìn)信息共享；第五，金融服務(wù)媒介仍可能發(fā)生變化，與之相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)留有余地并可進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。國(guó)際電子銀行監(jiān)管對(duì)我國(guó)的啟示

由于歐美的法律制度、市場(chǎng)文化等迥異，其具體的監(jiān)管措施和模式有一定的不同。盡管如此，電子銀行業(yè)務(wù)的根本屬性決定了這些不同的監(jiān)管措施中又體現(xiàn)一定的相同之處，主要包括以下幾個(gè)方面。

電子銀行的安全性和運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性是電子銀行監(jiān)管的首要目標(biāo)

由于電子銀行交易的虛擬化、交易方式非人格化、運(yùn)行環(huán)境開放等特點(diǎn)，使得電子銀行極易受到黑客、病毒等的攻擊，而電子銀行的系統(tǒng)一旦出現(xiàn)差錯(cuò)，導(dǎo)致交易無法進(jìn)行，對(duì)銀行的信譽(yù)造成的損害是無法估量的。而電子銀行迅速的交易方式又可能造成銀行短期內(nèi)的流動(dòng)性危機(jī)。在現(xiàn)代信息時(shí)代，各銀行的網(wǎng)絡(luò)若相互連通的話，這一風(fēng)險(xiǎn)將以極快的速度傳染出去，造成整個(gè)金融交易系統(tǒng)的癱瘓。銀行開展網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)，需要設(shè)計(jì)一套完整的安全框架。為了能夠安全地開展網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)，必須采取不同的安全技術(shù)規(guī)范來保證系統(tǒng)的安全性能。強(qiáng)調(diào)銀行董事會(huì)和高管對(duì)電子銀行監(jiān)管的重要性

電子銀行具有標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，往往是整個(gè)銀行都使用同一套電子銀行的操作系統(tǒng)。這種整體性和惟一性的特點(diǎn)，造成了銀行董事會(huì)和管理層在電子銀行運(yùn)營(yíng)中的極端重要性。錯(cuò)誤的電子銀行發(fā)展戰(zhàn)略、不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制策略、存有隱患的安全策略、不完善的內(nèi)部控制程序、失誤的專利標(biāo)準(zhǔn)選擇，對(duì)銀行來說，可能都是災(zāi)難性的。

董事會(huì)和高級(jí)管理層負(fù)責(zé)制定銀行的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，在開始提供電子銀行交易服務(wù)之前，應(yīng)該對(duì)是否希望銀行提供此類服務(wù)作出明確的戰(zhàn)略決策。特別要提出，董事會(huì)應(yīng)該確保電子銀行計(jì)劃與公司戰(zhàn)略目標(biāo)明確地結(jié)合起來。并對(duì)擬開展的電子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)已識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)建立適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)緩釋和監(jiān)控程序，以及按照銀行的業(yè)務(wù)計(jì)劃和目標(biāo)不斷檢查評(píng)估電子銀行業(yè)務(wù)的成果。

保護(hù)消費(fèi)者利益的原則

盡管在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，消費(fèi)者獲得信息的成本大大降低，但是相比較金融機(jī)構(gòu)而言，仍然處于信息的不完備方。同時(shí)，在電子銀行的法律法規(guī)尚不完備的情況下，金融機(jī)構(gòu)有動(dòng)機(jī)利用法律漏洞為自己謀利益。因此，保護(hù)消費(fèi)者的合法利益就成為金融監(jiān)管中的一條重要原則。

正是因?yàn)榇耍绹?guó)才推行所謂的“100美元原則”，即消費(fèi)者若無明顯不當(dāng)?shù)男袨閷?dǎo)致其賬戶發(fā)生損失，他最多承擔(dān)100美元的損失，其余的損失由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)。

強(qiáng)調(diào)對(duì)第三方的監(jiān)管

電子銀行的業(yè)務(wù)延展性較大，業(yè)務(wù)范圍較廣，涉及的第三方較多，例如，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商、證券交易商、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備運(yùn)營(yíng)商、系統(tǒng)開發(fā)商等。而這些第三方如果存在不當(dāng)行為，也可能給銀行帶來較大的損失。

由于銀行日益依賴合伙方和第三方提供服務(wù)來履行關(guān)鍵的電子銀行職能，銀行管理層的直接控制能力有所下降。因此，為了管理業(yè)務(wù)外包和其他對(duì)第三方依賴所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，銀行必須制定全面的管理程序，此程序應(yīng)該涵蓋合伙人和服務(wù)供應(yīng)商的第三方的業(yè)務(wù)，其中包括可能對(duì)銀行產(chǎn)生重大影響的外包業(yè)務(wù)的分包合同。

注重對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理

聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的直接表現(xiàn)是：外界對(duì)銀行的未經(jīng)證實(shí)的負(fù)面消息導(dǎo)致客戶流失、收入減少或被拖入費(fèi)用高昂的訴訟?？偟膩碚f，市場(chǎng)的傳言和公眾對(duì)網(wǎng)上銀行的認(rèn)識(shí)都是決定此種風(fēng)險(xiǎn)大小的重要因素。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，便捷、迅速的交易方式將無限放大銀行的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)銀行來說，管理聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的。而法律風(fēng)險(xiǎn)多是由于電子銀行作為一種金融創(chuàng)新形式，其業(yè)務(wù)特點(diǎn)、交易方式都與傳統(tǒng)銀行不同，且其市場(chǎng)交易模式還不成熟?，F(xiàn)有法律必然在規(guī)范上留下了空白。例如，如果惡意第三方假冒客戶名義進(jìn)行網(wǎng)上銀行交易，導(dǎo)致客戶利益受損失，銀行須承擔(dān)何種法律責(zé)任？如果系統(tǒng)外包商將其他銀行的系統(tǒng)出售給本銀行，造成本銀行在不知情的情況下侵權(quán)時(shí)，如何依法處理版權(quán)問題？當(dāng)網(wǎng)上銀行跨境提供產(chǎn)品和服務(wù)，應(yīng)遵守母國(guó)還是服務(wù)發(fā)生地的法律？這些問題都反映了網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)，即因?yàn)楹霞s不履行、訴訟或不利判決導(dǎo)致銀行經(jīng)營(yíng)受負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。

跨國(guó)監(jiān)管

電子銀行可以輕易地突破地域限制，因此，在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，如何對(duì)外國(guó)銀行或者分支機(jī)構(gòu)的電子銀行進(jìn)行監(jiān)管，就成為了一個(gè)重要問題。一般有兩種做法，一種是由本國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)在本國(guó)設(shè)立的外國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，即按“國(guó)民對(duì)待”的原則，一種是按照“所屬國(guó)原則”，由母銀行所在國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局負(fù)責(zé)對(duì)設(shè)在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。(田強(qiáng)上海銀監(jiān)局)

第五篇：影子銀行

影子銀行

簡(jiǎn)介:

影子銀行，又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)（Shadow Banking system)，是指房地產(chǎn)貸款被加工成有價(jià)證券，交易到資本市場(chǎng)，房地產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)上由銀行系統(tǒng)承擔(dān)的融資功能逐漸被投資所替代，屬于銀行的證券化活動(dòng)。該活動(dòng)在2007開始的美國(guó)次貸危機(jī)中漸漸被人們重視，此前一直游離于市場(chǎng)和政府的監(jiān)管之外，當(dāng)前也無十分有效的監(jiān)管方式。影子銀行，不受監(jiān)管或僅受較少監(jiān)管的，提供融資、股權(quán)資本融資、金融組合產(chǎn)品、金融交易服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)或金融行為。隨著人們對(duì)于信貸的需求與日俱增，影子銀行也相應(yīng)地迅猛發(fā)展，并與商業(yè)銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發(fā)展壯大，使得美國(guó)和全球金融體系的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，傳統(tǒng)銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統(tǒng)銀行增長(zhǎng)更加快速，并游離于現(xiàn)有的監(jiān)管體系之外，同時(shí)也在最后貸款人的保護(hù)傘之外，累積了相當(dāng)大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

特點(diǎn):

包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等非銀行金融機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。

在帶來金融市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿操作給整個(gè)金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機(jī)的主要推手。

影子銀行系統(tǒng)正在去杠桿化的過程中持續(xù)萎縮，然而作為金融市場(chǎng)上的重要一環(huán)，影子銀行系統(tǒng)并不會(huì)就此消亡，而是逐步走出監(jiān)管的真空地帶，在新的、更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展。未來對(duì)影子銀行系統(tǒng)的信息披露和適度的資本要求將是金融監(jiān)管改進(jìn)的重要內(nèi)容。美國(guó)已提出要求所有達(dá)到一定規(guī)模的對(duì)沖基金、私募機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資本基金實(shí)行注冊(cè)，并對(duì)投資者和交易對(duì)手披露部分信息

分類:

影子銀行可以分為三類：

首先，就是影子銀行本身，主要玩家有投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金，SIV和貨幣市場(chǎng)基金等。

第二類是應(yīng)用影子銀行方法的傳統(tǒng)銀行。這些銀行仍在監(jiān)督管理下運(yùn)行，同時(shí)可獲得中央銀行的支持，但它們也將影子銀行的操作方法運(yùn)用到了部分業(yè)務(wù)中。

第三類則涵蓋了影子銀行的工具，主要是一些能夠讓機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，提高杠桿率，并能逃脫監(jiān)管的金融衍生品。

“影子銀行”是信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、金融衍生品和大宗商品交易、杠桿收購領(lǐng)域的主要參與者。

這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。在帶來金融市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿操作給整個(gè)金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機(jī)的主要推手。目前，影子銀行系統(tǒng)正在去杠桿化的過程中持續(xù)萎縮，然而，作為金融市場(chǎng)上的重要一環(huán)，影子銀行系統(tǒng)并不會(huì)就此消亡，而是逐步走出監(jiān)管的真空地帶，在新的、更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展。未來，對(duì)影子銀行系統(tǒng)的信息披露和適度的資本要求將是金融監(jiān)管改進(jìn)的重要內(nèi)容。目前，美國(guó)已提出要求所有達(dá)到一定規(guī)模的對(duì)沖基金、私募機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資本基金實(shí)行注冊(cè)，并對(duì)投資者和交易對(duì)手披露部分信息。

操作:

其具體做法是將次級(jí)貸款包裝為金融衍生品，例如CDO（Collateralized Debt Obliga tion擔(dān)保債務(wù)權(quán)證）和SIV（Structured Investment Vehicle 結(jié)構(gòu)性投資載體），往往被信評(píng)機(jī)構(gòu)評(píng)為AAA級(jí)，這些載體是證券化資產(chǎn)的主要買家。

影子銀行創(chuàng)造的衍生品在全球的范圍內(nèi)流通，使得全球信貸平民化，廉價(jià)的信貸更容易被大眾得到而不再是少數(shù)人的專利。影子銀行平緩了因生產(chǎn)力進(jìn)步和分工細(xì)化產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使收入與利潤(rùn)增加。

2007年信貸危機(jī)的風(fēng)暴中，這種將債務(wù)和其他資產(chǎn)捆綁打包成復(fù)合證券和載體以供出售的業(yè)務(wù)亦無法獨(dú)善其身。

作用:

由于銀行亟需改善自己滿目瘡痍的資產(chǎn)負(fù)債表，證券化市場(chǎng)的健康運(yùn)行就顯得尤為重要，這不僅是因?yàn)樗鼮槠髽I(yè)和消費(fèi)者的借款能力提供保障，還源于其在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和資產(chǎn)定價(jià)方面的作用。

諸多因素導(dǎo)致證券化活動(dòng)受損。投資者不再對(duì)穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾等第三方的評(píng)級(jí)價(jià)值抱有信任。與此同時(shí)，始于美國(guó)次優(yōu)抵押貸款市場(chǎng)的損失，或多或少地對(duì)SIV等表外工具產(chǎn)生沖擊。

影子銀行雖然是非銀行機(jī)構(gòu)，但是又確實(shí)在發(fā)揮著事實(shí)上的銀行功能。它們?yōu)榇渭?jí)貸款者和市場(chǎng)富余資金搭建了橋梁，成為次級(jí)貸款者融資的主要中間媒介。影子銀行通過在金融市場(chǎng)發(fā)行各種復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，大規(guī)模地?cái)U(kuò)張其負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)。所有影子銀行相互作用，便形成了彼此之間具有信用和派生關(guān)系的影子銀行系統(tǒng)。

現(xiàn)狀: 協(xié)調(diào)全球金融監(jiān)管政策的金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）2012年11月發(fā)布數(shù)據(jù)，稱“影子銀行”去年規(guī)模創(chuàng)下新高，達(dá)到了67萬億美元?！坝白鱼y行”的繁榮已成定勢(shì)，而且將超出管控傳統(tǒng)銀行和銀行活動(dòng)的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)范圍。FSB還呼吁對(duì)“影子銀行”加強(qiáng)監(jiān)管。

FSB在報(bào)告中表示：“FSB認(rèn)為監(jiān)管當(dāng)局對(duì)?影子銀行?的監(jiān)管需要有針對(duì)性，目的是確保?影子銀行?從屬于合理監(jiān)督和管理，以解決對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成的和銀行一樣的風(fēng)險(xiǎn)?！盕SB的研究顯示，在2007年之前的五年，也即金融危機(jī)爆發(fā)之前，全球“影子銀行”規(guī)模不止翻倍，達(dá)到了62萬億美元。到2011年，整個(gè)系統(tǒng)規(guī)模達(dá)到了67萬億美元，超過調(diào)查覆蓋的所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)收入總和。

FSB表示，美國(guó)擁有最大的“影子銀行”系統(tǒng)，2011年資產(chǎn)達(dá)23萬億美元；其次是歐元區(qū)，22萬億美元；英國(guó)9萬億美元。不過美國(guó)在全球“影子銀行”系統(tǒng)中的份額近年來在降低，而歐元區(qū)和英國(guó)則有所增加。FSB警告稱，強(qiáng)迫銀行增加資本儲(chǔ)備以覆蓋虧損的更嚴(yán)格條例將助長(zhǎng)“影子銀行”。該機(jī)構(gòu)支持更好的控制，但是認(rèn)為“影子銀行”改革應(yīng)當(dāng)小心處理，因?yàn)檫@一領(lǐng)域也可以是企業(yè)和消費(fèi)者的一個(gè)信用來源。

FSB最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)影子銀行規(guī)模在2011年擴(kuò)張了42%；受到中國(guó)影子銀行規(guī)模大幅擴(kuò)張的推動(dòng)，全球“影子銀行”規(guī)模2012年增長(zhǎng)5萬億美元，至71萬億美元。全球影子銀行的規(guī)模為71萬億美元，其中美國(guó)占26萬億，占比37%；歐元區(qū)、英國(guó)和日本分別占22萬億美元，9萬億和4萬億美元。影子銀行占全球整體金融資產(chǎn)的1/4，相當(dāng)于銀行業(yè)資產(chǎn)的1/2。而中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，其影子銀行的規(guī)模卻僅占全球總規(guī)模的3%。

風(fēng)險(xiǎn):

伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，人們對(duì)于信貸的需求與日俱增，美國(guó)的影子銀行也相應(yīng)地迅猛發(fā)展，并與商業(yè)銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發(fā)展壯大，使得美國(guó)和全球金融體系的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，傳統(tǒng)銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統(tǒng)銀行增長(zhǎng)更加快速，并游離于現(xiàn)有的監(jiān)管體系之外，同時(shí)也在最后貸款人的保護(hù)傘之外，累積了相當(dāng)大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼近日也曾表示，中國(guó)金融五年內(nèi)最大的風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)式的影子銀行體系。他認(rèn)為，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)既和中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)密切相連，也與現(xiàn)在資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。據(jù)了解，中國(guó)式的影子銀行體系主要包括信托、擔(dān)保、小貸公司、典當(dāng)行、地下錢莊等。事實(shí)上，自2011年溫州民間借貸危機(jī)爆發(fā)以來，各地民間金融的風(fēng)險(xiǎn)便已陸續(xù)暴露，并牽連

當(dāng)?shù)氐你y行系統(tǒng)。由此看來，如何保持中國(guó)金融體系的健康，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)就顯得格外重要。

當(dāng)然，應(yīng)當(dāng)看到，監(jiān)管層對(duì)中國(guó)影子銀行體系的監(jiān)管也付出了努力。比如以各種方式切斷銀行系統(tǒng)與影子銀行的聯(lián)系，規(guī)范銀信合作、將表外業(yè)務(wù)盡可能納入表內(nèi)、加強(qiáng)銀行業(yè)與影子銀行、民間金融之間的防火墻建設(shè)等。從銀監(jiān)會(huì)年報(bào)看，自2009年開始，“影子銀行”字眼頻現(xiàn)。在2010年年報(bào)中，“影子銀行”提到了 16次;2011年年報(bào)則提到了14次，并特地開設(shè)了“影子銀行”專欄。

不過，正如分析人士所言，監(jiān)管層對(duì)影子銀行的治理，以及對(duì)中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解，不能僅僅靠查漏補(bǔ)缺這一招，哪里有風(fēng)險(xiǎn)，就急匆匆地切斷該處與銀行業(yè)的聯(lián)系。若以“一刀切”與“緊急滅火”的方式處理，勢(shì)必將傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，反而引發(fā)更大風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，由于正規(guī)渠道依然無法解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)中所存在的金融需求，影子銀行系統(tǒng)仍會(huì)在風(fēng)聲過后卷土重來，這些運(yùn)動(dòng)式的治理，更像是在抽刀斷水，治標(biāo)而不治本。

要解決中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)必須推進(jìn)改革：一是價(jià)格形成機(jī)制，特別是“兩率”的市場(chǎng)化改革;二是放開金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入，讓更多民間資本更加自由地進(jìn)入市場(chǎng)從事金融業(yè)務(wù);三是推動(dòng)銀行業(yè)改革，讓商業(yè)銀行能夠?yàn)楦嗟钠髽I(yè)提供融資服務(wù);四是打破配置金融資源過程中的壟斷和不公平，完善金融組織機(jī)構(gòu)，尤其需要改進(jìn)對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)。更為重要的一點(diǎn)是，如何讓原處于地下的影子銀行系統(tǒng)按照正規(guī)的方式運(yùn)營(yíng)，發(fā)展多層次的金融體系，平衡經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)與收益。