第一篇：企業(yè)并購基本法律知識

企業(yè)并購基本法律知識

作者：姜婉

一、企業(yè)并購的分類

（一）企業(yè)并購按法律形式分類企業(yè)并購按法律形式分為吸收合并、創(chuàng)立合并和控股合并。1.吸收合并。吸收合并也稱兼并，是指一個企業(yè)通過發(fā)行股票、支付現(xiàn)金或發(fā)行債券等的方式取得其他一個或若干個企業(yè)。吸收合并完成后，只有合并方仍保持原來的法律地位，被合并企業(yè)失去其原來的法人資格而作為合并企業(yè)的一部分從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。2.創(chuàng)立合并。創(chuàng)立合并是指合并是兩個或兩個以上的企業(yè)聯(lián)合成立一個新的企業(yè)，用新企業(yè)的股份交換原來各公司的股份。創(chuàng)立合并結(jié)束后，原來的各企業(yè)均失去法人資格，而由新成立的企業(yè)統(tǒng)一從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。3.控股合并?？毓珊喜⒁卜Q取得控制股權(quán)，是指一個企業(yè)通過支付現(xiàn)金、發(fā)行股票或債券的方式取得另一企業(yè)全部或部分有表決權(quán)的股份。取得控制股權(quán)后，原來的企業(yè)仍然以各自獨(dú)立的法律實體從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。

（二）企業(yè)并購按經(jīng)濟(jì)實質(zhì)分類按照企業(yè)合并的性質(zhì)進(jìn)行分類，企業(yè)合并可以分為購買性質(zhì)的合并和股權(quán)聯(lián)合性質(zhì)的合并。1.購買。購買指通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、承擔(dān)負(fù)債或發(fā)行股票等方式，由一個企業(yè)（購買企業(yè)）獲得對另一個企業(yè)（被購買企業(yè)）凈資產(chǎn)和經(jīng)營控制權(quán)的合并行為。在企業(yè)合并活動中，通?？傆幸粋€參與合并的企業(yè)能夠控制其他參與合并的企業(yè)。只要一個參與合并的企業(yè)能夠控制其他參與合并的企業(yè)，就能夠辨別出哪個企業(yè)是購買方。2.股權(quán)聯(lián)合。股權(quán)聯(lián)合是指各參與合并企業(yè)的股東聯(lián)合控制他們?nèi)炕驅(qū)嶋H上是全部凈資產(chǎn)和經(jīng)營，以便共同對合并實體分享利益和分擔(dān)風(fēng)險的企業(yè)合并。當(dāng)參與合并的企業(yè)根據(jù)簽訂平等協(xié)議共同控制其全部或?qū)嶋H上是全部的凈資產(chǎn)和經(jīng)營，參與合并的企業(yè)管理者共同管理合并企業(yè)，并且參與合并企業(yè)的股東共同分擔(dān)合并后主體的風(fēng)險和利益時，這種企業(yè)合并屬于股權(quán)聯(lián)合性質(zhì)的企業(yè)合并。

（三）會計方法選擇的基礎(chǔ)會計方法的選擇基礎(chǔ)：經(jīng)濟(jì)實質(zhì)而非法律形式。厘清并購按法律形式分類和按經(jīng)濟(jì)實質(zhì)分類是正確選擇會計處理方法的鑰匙。我們不能望文生義地將兩種分類簡單地聯(lián)系起來：吸收合并屬于購買性質(zhì)的，兼并方屬于購買方，而被兼并方屬于被購買方；創(chuàng)立合并就是股權(quán)聯(lián)合形式的合并，因為它們是聯(lián)合成立一個新企業(yè)。事實上，兩種分類間沒有必然的內(nèi)在聯(lián)系。吸收合并從法律上看，一方被取消法律資格并入另一方從而成為另一方的下屬單位，另一方則以原來的法律實體和地位繼續(xù)從事生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動。但是，在實質(zhì)上，雙方股東可能是以平起平坐的身份通過股權(quán)的聯(lián)合、董事會的構(gòu)成和高管人員的安排共同控制并購后的企業(yè)。例如，1998年浙江大學(xué)與杭州大學(xué)、浙江農(nóng)業(yè)大學(xué)、浙江醫(yī)科大學(xué)合并組建新浙江大學(xué)，并不是浙江大學(xué)吸收合并了后三所學(xué)校，而是沿用浙江大學(xué)校名對原四所大學(xué)資源的整合。創(chuàng)立合并從法律形式上看是兩個或兩個以上的企業(yè)聯(lián)合成立一個新的企業(yè)，用新企業(yè)的股份交換原來各公司的股份，但并不是說創(chuàng)立合并不存在主并購方。如果有主并購方存在，從實質(zhì)上講就屬于購買形式的合并。對于購買性質(zhì)的合并，會計核算必然采用購買法；對于股權(quán)聯(lián)合性質(zhì)的合并，理論上應(yīng)采用權(quán)益結(jié)合法。購買法與權(quán)益結(jié)合法：大相徑庭的結(jié)果購買法運(yùn)作機(jī)理：購買法假定企業(yè)合并是一個企業(yè)取得其他參與合并企業(yè)凈資產(chǎn)的一項交易，與企業(yè)購置普通資產(chǎn)的交易基本相同。購買法要求按公允價值反映被購買企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表項目，并將公允價值體現(xiàn)在購買企業(yè)的賬戶和合并后的資產(chǎn)負(fù)債表中，所取得的凈資產(chǎn)的公允價值與購買成本的差額表現(xiàn)為購買企業(yè)購買時所發(fā)生的商譽(yù)。因此，購買法的關(guān)鍵問題在于購買成本的確定、被購買企業(yè)可辯認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的確定和商譽(yù)的處理。權(quán)益結(jié)合法運(yùn)作機(jī)理：1.采用權(quán)益結(jié)合法時無需對被合并企業(yè)進(jìn)行公允價值的確定。不論合并方發(fā)行新股的市價是否低于或高于被合并方凈資產(chǎn)的賬面價值，一律按被合并企業(yè)的賬面凈值入賬。2.在權(quán)益結(jié)合法下，被合并企業(yè)在合并日前的盈利作為合并方利潤的一部分并入合并企業(yè)的報表，而不構(gòu)成合并方的投資成本。3.賬面換出股本的金額加上現(xiàn)金或其他資產(chǎn)形式的額外出價與賬面換入股本金額之間的差額，應(yīng)調(diào)整股東權(quán)益。其理由是，當(dāng)企業(yè)合并采用權(quán)益結(jié)合的形式進(jìn)行時，所發(fā)生的僅僅是股權(quán)的交換，并非現(xiàn)實的資產(chǎn)交換，其升值部分不應(yīng)視為商譽(yù)，而應(yīng)作為所有者權(quán)益的增加，即資產(chǎn)的量度是以原始成本表述的，其公允市價超過原始成本的部分都應(yīng)體現(xiàn)在股東權(quán)益之中。4.合并過程的費(fèi)用，如注冊登記費(fèi)、財務(wù)顧問費(fèi)等應(yīng)作為合并后企業(yè)的費(fèi)用并抵減合并后的凈收益。5.實施并購以后，參與并購的各方均采用統(tǒng)一的會計政策。6.并購?fù)瓿珊蟮膬赡陜?nèi)處理并購前各企業(yè)的資產(chǎn)而產(chǎn)生的重大損益應(yīng)在合并會計報表中作為非常事項進(jìn)行充分披露。

二、并購方案

（一）公司并購的方法：(1)公司并購辦理時用現(xiàn)金或證券購買其他公司的資產(chǎn);(2)公司并購辦理購買其他公司的股份或股票;(3)對其他公司并購公司股東發(fā)行新股票以換取其所持有的股權(quán)，從而取得其他公司的資產(chǎn)和負(fù)債。”

（二）公司并購包括以下主要條件：（1）公司并購當(dāng)事人的地位協(xié)議，包括名稱（姓名），住所，姓名，職務(wù)，國籍的法律代表等;（2）公司并購購買或認(rèn)購股份和股本提高價格;（3）實施的性能模式的協(xié)議期限;（4）的權(quán)利和義務(wù)的協(xié)議當(dāng)事方;（5）違約責(zé)任，解決爭端;（6）在簽署協(xié)議的時間和地點。

三、并購的程序

（一）一般程序一般情況下，企業(yè)的并購行為從僅有一個模糊的并購意向到成功地完成并購需要經(jīng)歷下面四個階段：

1、前期準(zhǔn)備階段。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略的要求制定并購策略，初步勾畫出擬并購的目標(biāo)企業(yè)的輪廓，制定出對目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，如所屬的行業(yè)、規(guī)模大小、市場占有率等。據(jù)此在產(chǎn)權(quán)交易市場搜尋捕捉并購對象，或通過產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)布并購意向，征集企業(yè)出售方，再對各個目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行初步比較，篩選出一個或少數(shù)幾個候選目標(biāo)，并進(jìn)一步就目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、財務(wù)、稅務(wù)、技術(shù)、管理和人員等關(guān)鍵信息深入調(diào)查。

2、并購策略設(shè)計階段?；谏弦浑A段調(diào)查所得的一手資料，設(shè)計出針對目標(biāo)企業(yè)的并購模式和相應(yīng)的融資、支付、財稅、法律等方面的事務(wù)安排。

3、談判簽約階段。確定并購方案之后以此為基礎(chǔ)制定并購意向書，作為雙方談判的基礎(chǔ)，并就并購價格和方式等核心內(nèi)容展開協(xié)商與談判，最后簽訂并購合同。

4、交割和整合階段。雙方簽約后，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交割，并在業(yè)務(wù)、人員、技術(shù)等方面對企業(yè)進(jìn)行整合，整合時要充分考慮原目標(biāo)企業(yè)的組織文化和適應(yīng)性。整合是整個并購程序的最后環(huán)節(jié)，也是決定并購能否成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。以上是所有企業(yè)并購必須經(jīng)歷的過程。中國現(xiàn)階段企業(yè)的并購分為上市公司的并購和非上市公司即一般企業(yè)的并購，所依據(jù)的法律法規(guī)有很大不同，其中上市公司收購和出售資產(chǎn)受到《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等更嚴(yán)格的法律限制，其并購程序也更加復(fù)雜。本節(jié)要討論的主要是通過產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行的一般企業(yè)的并購程序。

（二）一般企業(yè)的并購程序

這里的是指除上市公司外的所有企業(yè)。其并購的程序大致如下：

1、企業(yè)決策機(jī)構(gòu)作出并購的決議。企業(yè)股東會或董事會根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，對企業(yè)進(jìn)行并購形成一致意見，做出決議。并授權(quán)有關(guān)部門尋找并購對像。

2、確定并購對象。企業(yè)并購成功的第一步是選擇正確的并購對象，這對企業(yè)今后的發(fā)展有著重大的影響。一般可以通過兩種途徑來選擇，一種是通過產(chǎn)權(quán)交易市場，其信息來源于全國各地，信息面廣，信息資料規(guī)范，選擇余地大。另一種是并購雙方直接洽談，達(dá)成并購意向，制定并購方案并向有關(guān)部門提出申請。

3、盡職調(diào)查并提出并購的具體方案。并購企業(yè)應(yīng)對目標(biāo)企業(yè)所提供的一切資料如目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)法人證明、資產(chǎn)和債務(wù)明細(xì)清單、職工構(gòu)成等進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，逐一審核，并進(jìn)行可行性論證，在此基礎(chǔ)上提出具體的并購方案。

4、報請國有資產(chǎn)管理部門審批。國有企業(yè)被并購，應(yīng)由具有管轄權(quán)的國有資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)審核批準(zhǔn)。

5、進(jìn)行資產(chǎn)評估。對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的評估，是企業(yè)并購成功的關(guān)鍵。并購企業(yè)應(yīng)聘請國家認(rèn)定的有資格的專業(yè)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對被并購方企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行評估，同時清理債權(quán)債務(wù)，確定資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓底價。

6、確定成交價格。以評估價格為基礎(chǔ)，通過產(chǎn)權(quán)交易市場公開掛牌，以協(xié)議、拍賣或招標(biāo)的方式，確定市場價格。

7、簽署并購協(xié)議。在并購價格確定后，并購雙方就并購的主要事宜達(dá)成一致意見，由并購雙方的所有者正式簽定并購協(xié)議。

8、辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的清算及法律手續(xù)。在這個過程中，并購雙方按照并購協(xié)議的規(guī)定，辦理資產(chǎn)的移交，對債權(quán)進(jìn)行清理核實，同時辦理產(chǎn)權(quán)變更登記、工商變更登記及土地使用權(quán)等轉(zhuǎn)讓手續(xù)。

9、發(fā)布并購公告。并購?fù)瓿珊螅①忞p方通過有關(guān)媒體發(fā)布并購公告?！缎刨J》公眾號已經(jīng)開通了小密圈，目前已有近300人加入，掃一下二維碼即可加入。

1、會員圈內(nèi)，除了每日（周一到周五）發(fā)送定制學(xué)習(xí)資料外，每個月還會有PDF版本月刊一本。

2、大家可以在小密圈提問互助，會有熱心圈友幫你解答的問題，對于不能解答的問題，信貸君也將通過的信息收集能力和人脈積累為你盡可能的解疑答惑。

3、所有資料及原創(chuàng)內(nèi)容均首發(fā)于小密圈。小密圈確實是收費(fèi)的，我們希望盡量給您帶來超過這個金額數(shù)倍的價值，請仔細(xì)斟酌是否加入。

第二篇：企業(yè)并購

企業(yè)并購

·考情分析

本章主要介紹了企業(yè)并購的動因與作用、企業(yè)并購的類型、企業(yè)并購的流程、并購融資與支付對價、并購后的整合、企業(yè)并購會計等內(nèi)容。從應(yīng)試角度看，可能涉及的案例題大致兩種類型，一是并購方案的制定、評價與選擇(其中的合法性分析);二是企業(yè)并購的會計處理。此外本章的內(nèi)容也可以與第一章財務(wù)戰(zhàn)略中并購戰(zhàn)略、第三章股權(quán)激勵中關(guān)于公司發(fā)生合并時的處理、第六章業(yè)績評價與價值管理中企業(yè)價值的計算等。

·主要考點

1.企業(yè)并購的動因

2.企業(yè)并購的類型

3.并購流程中的一些特殊問題的處理

4.并購融資、支付對價與并購后整合 5.企業(yè)并購會計

·相關(guān)內(nèi)容歸納

【考點 1】企業(yè)并購的動因

(一)企業(yè)發(fā)展動機(jī)

在激烈的市場競爭中，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能生存下去。

企業(yè)發(fā)展壯大的途徑一般有兩條：一是靠企業(yè)內(nèi)部資本的積累，實現(xiàn)漸進(jìn)式的成長;二是通過企業(yè)并購，迅速擴(kuò)大資本規(guī)模，實現(xiàn)跳躍式發(fā)展。

兩者相比，并購方式的效率更高。

(二)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

并購后兩個企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：經(jīng)營協(xié)同、管理協(xié)同、財務(wù)協(xié)同。

(三)加強(qiáng)市場控制力

橫向并購——減少競爭對手——提高議價能力——提高盈利水平

(四)獲取價值被低估的公司

(五)降低經(jīng)營風(fēng)險

控制風(fēng)險的一種有效方式就是多元化經(jīng)營。

——分析并購方案合理性的依據(jù)之一。

【考點 2】企業(yè)并購的類型

分類標(biāo)志 類型 含義

1.并購后雙方法人

地位的變化情況

收購控股

是指并購后并購雙方都不解散，并購方收購目標(biāo)企業(yè)至控股地位。絕大多數(shù)些類并購都是通過股東間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓來達(dá)到控股目標(biāo)企業(yè)的目的 吸收合并

是指并購后并購方存續(xù)，并購對象解散(大綱中關(guān)于這兩種類型的解釋錯位)

新設(shè)合并

是指并購后并購雙方都解散，重新成立一個具有法人地位的公司。這種并購在我國尚不多見

2.并購雙方

行業(yè)相關(guān)性

橫向并購

是指生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購，實質(zhì)上是競爭對手之間的合并。

縱向并購

指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并，即優(yōu)勢企業(yè)將同本企業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)的生產(chǎn)、營銷企業(yè)并購過來，形成縱向生產(chǎn)一體化

混合并購

指既非競爭對手又非現(xiàn)實中或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購，如一個企業(yè)為擴(kuò)大競爭領(lǐng)域而對尚未滲透的地區(qū)與本企業(yè)生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行并購，或?qū)ιa(chǎn)和經(jīng)營與本企業(yè)毫無關(guān)聯(lián)度的企業(yè)進(jìn)行的并購

3.被購企業(yè)意愿

善意并購

是指收購方事先與目標(biāo)企業(yè)協(xié)商、征得其同意并通過談判達(dá)成收購條件，雙方管理層通過協(xié)商來決定并購的具體安排，在此基礎(chǔ)上完成收購活動的一種并購

敵意并購

是指收購方在收購目標(biāo)企業(yè)時遭到目標(biāo)企業(yè)抗拒但仍然強(qiáng)行收購，或者并購方事先沒有與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，直接向目標(biāo)企業(yè)的股東開出價格或者收購要約的一種并購行為

4.并購的形式

間接收購

是指通過收購目標(biāo)企業(yè)大股東而獲得對其最終控制權(quán)。這種收購方式相對簡單要約收購

是指并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)所有股東發(fā)出收購要約，以特定價格收購股東手中持有的目標(biāo)企業(yè)全部或部分股份

二級市場收購

是指并購企業(yè)直接在二級市場上購買目標(biāo)企業(yè)的股票并實現(xiàn)控制目標(biāo)企業(yè)的目的協(xié)議收購

是指并購企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)提出并購要求，雙方通過磋商商定并購的各種條件，達(dá)到并購目的股權(quán)拍賣收購

是指目標(biāo)企業(yè)原股東所持股權(quán)因涉及債務(wù)訴訟等事項進(jìn)入司法拍賣程序，收購方借機(jī)通過競拍取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)

5.并購支付的方式

現(xiàn)金購買式并購

現(xiàn)金購買式并購一般是指并購方籌集足夠資金直接購買被并購企業(yè)的凈資產(chǎn)，或者通過支付現(xiàn)金購買被并購企業(yè)股票的方式達(dá)到獲取控制權(quán)目的的并購方式

承債式并購

承債式并購一般是指在被并購企業(yè)資不抵債或者資產(chǎn)債務(wù)相當(dāng)?shù)惹闆r下，收購方以承擔(dān)被并購方全部債務(wù)或者部分債務(wù)為條件，獲得被并購方控制權(quán)的并購方式

股份置換式并購

股份置換式并購一般是指收購方以自己發(fā)行的股份換取被并購方股份，或者通過換取被并購企業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)到獲取被并購方控制權(quán)目的的并購方式 【考點 3】并購流程中的一些特殊問題的處理

(一)根據(jù)大綱中列出的完整的并購流程，判斷并購案例中缺少的環(huán)節(jié)

1.確定并購對象后，并購雙方應(yīng)當(dāng)各自擬訂并購報告上報主管部門履行相應(yīng)的審批手續(xù)。

國有企業(yè)的重大并購活動或被并購由各級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門負(fù)責(zé)審核批準(zhǔn);集體企業(yè)被并購，由職工代表大會審議通過;股份制企業(yè)由股東會或董事會審核通過。并購報告獲批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)在當(dāng)?shù)刂饕襟w上發(fā)布并購消息，并告知被并購企業(yè)的債權(quán)人、債務(wù)人、合同關(guān)系人等利益相關(guān)方。

2.并購協(xié)議簽訂后，并購雙方應(yīng)當(dāng)履行各自的審批手續(xù)，并報有關(guān)機(jī)構(gòu)備案。涉及國有資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)報請國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門審批。審批后應(yīng)當(dāng)及時申請法律公證，確保并購協(xié)議具有法律約束力。并購協(xié)議生效后，并購雙方應(yīng)當(dāng)及時辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)移交，并向工商等部門辦理過戶、注銷、變更等手續(xù)。

(二)其他問題

1.權(quán)益披露制度

2.國有股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份

3.國有企業(yè)受讓上市公司股份

4.財務(wù)顧問制度

——判斷并購預(yù)案合理性的依據(jù)

【考點 4】并購融資、支付對價與并購后整合(一)并購融資

1.權(quán)益性融資(發(fā)行股票、交換股份)的含義及其優(yōu)缺點

2.債務(wù)性融資(并購貸款、發(fā)行債券)的含義及其優(yōu)缺點

3.混合型融資(可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證)的含義及其優(yōu)缺點

4.籌資成本分析

——判斷融資方案合理性的依據(jù)

(二)支付對價

現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合并購支付的含義及其優(yōu)缺點

——評價支付對價方式合理性的依據(jù)

(三)并購后的整合

企業(yè)并購的目的是通過對目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營管理來謀求目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，通過一系列程序取得了對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，只是完成了并購目標(biāo)的一半。

在收購?fù)瓿珊?，必須對目?biāo)企業(yè)進(jìn)行整合，具體包括：戰(zhàn)略整合、業(yè)務(wù)整合、制度整合、組織人事整合和企業(yè)文化整合。

【考點 5】企業(yè)并購會計

(一)企業(yè)合并的判斷

(1)企業(yè)合并的結(jié)果通常是一個企業(yè)取得了對一個或多個業(yè)務(wù)的控制權(quán)。構(gòu)成企業(yè)合并至少包括兩層含義：一是取得對另一上或多個企業(yè)(或業(yè)務(wù))的控制權(quán);二是所合并的企業(yè)必須構(gòu)成業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)是指企業(yè)內(nèi)部某些生產(chǎn)經(jīng)營活動或資產(chǎn)負(fù)債的組合，該組合具有投入、加工處理和產(chǎn)出能力，能夠獨(dú)立計算其成本費(fèi)用或所產(chǎn)生的收入。

(2)如果一個企業(yè)取得了對另一個或多個企業(yè)的控制權(quán)，而被購買方(或被合并方)并不構(gòu)成業(yè)務(wù)，則該交易或事項不形成企業(yè)合并。企業(yè)取得了不形成業(yè)務(wù)的一組資產(chǎn)或是凈資產(chǎn)時，應(yīng)將購買成本按購買日所取得各項可辯認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的相對公允價值基礎(chǔ)進(jìn)行分配，不按照企業(yè)合并準(zhǔn)則進(jìn)行處理。

(3)從企業(yè)合并的定義看，是否形成企業(yè)合并，除要看取得的企業(yè)是否構(gòu)成業(yè)務(wù)之外，關(guān)鍵要看有關(guān)交易或事項發(fā)生前后，是否引起報告主體的變化。

一般情況下，法律主體即為報告主體，但除法律主體以外，報告主體的涵蓋范圍更廣泛一些，還包括從合并財務(wù)報告角度，由母公司及其能夠?qū)嵤┛刂频淖庸拘纬傻幕诤喜⒇攧?wù)報告意義的報告主體。

【例】購買子公司的少數(shù)股權(quán)，是指在一個企業(yè)已經(jīng)能夠?qū)α硪粋€企業(yè)實施控制，雙方存在母子公司關(guān)系的基礎(chǔ)上，為增加持股比例，母公司自子公司的少數(shù)股東處購買少數(shù)股東持有的對該子公司全部或部分股權(quán)。根據(jù)企業(yè)合并的定義，考慮到該交易或事項發(fā)生前后，不涉及控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，不形成報告主體的變化，不屬于準(zhǔn)則中所稱企業(yè)合并。

(二)企業(yè)合并類型的判斷

1.同一控制下的企業(yè)合并

參與合并的企業(yè)在合并前后均受同一方或相同的多方最終控制且該控制非暫時性的，為同一控制下的企業(yè)合并。

2.非同一控制下的企業(yè)合并

參與合并的各方合并前后不受同一方或相同的多方最終控制的，為非同一控制下的企業(yè)合并。

【注意】09 年評分要求：用概念解釋理由的不給分。

(三)同一控制下企業(yè)合并

1.合并日的會計處理

(1)合并方的確定

同一控制下的企業(yè)合并中，取得對參與合并的另一方或多方控制權(quán)的一方為合并方。

(2)合并日的確定

合并方取得對被合并方控制權(quán)的日期為合并日。也就是說，合并日是被合并方的凈資產(chǎn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移給合并方的日期。五個條件。

3.會計處理

原則：合并方對于合并中取得的資產(chǎn)和負(fù)債原則上應(yīng)當(dāng)按照被合并方的原賬面價值確認(rèn)和計量。

掌握兩點：

(1)同一控制下的企業(yè)合并中，合并方對于合并日取得的被合并方資產(chǎn)、負(fù)債應(yīng)按照其在被合并方的原賬面價值確認(rèn)，并且合并方所確認(rèn)的資產(chǎn)、負(fù)債僅限于被合并方原已確認(rèn)的資產(chǎn)和負(fù)債，合并中不產(chǎn)生新的資產(chǎn)和負(fù)債。

如果被合并方采用的會計政策與合并方不同的，應(yīng)當(dāng)按照合并方的會計政策對被合并方有關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值進(jìn)行調(diào)整后確認(rèn)。

合并方對于合并中取得的被合并方凈資產(chǎn)賬面價值與支付的合并對價賬面價值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積(資本溢價或股本溢價)，資本公積(資本溢價或股本溢價)不足沖減的，調(diào)整留存收益。

(2)同一控制下的企業(yè)合并中，合并方為進(jìn)行企業(yè)合并發(fā)生的各項直接相關(guān)費(fèi)用，包括為進(jìn)行企業(yè)合并支付的審計費(fèi)用、評估費(fèi)用、法律服務(wù)費(fèi)用等，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時計入當(dāng)期損益。

為企業(yè)合并發(fā)行的債券或承擔(dān)其他債務(wù)支付的手續(xù)費(fèi)、傭金等，應(yīng)當(dāng)計入所發(fā)行債券及其他債務(wù)的初始計量金額。企業(yè)合并中發(fā)行權(quán)益性證券發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、傭金等費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)?shù)譁p權(quán)益性證券溢價收入，溢價收入不足沖減的，沖減留存收益。

第三篇：企業(yè)并購習(xí)題

企業(yè)并購

一、單選題

1、企業(yè)與在生產(chǎn)過程中與其密切聯(lián)系的供應(yīng)商或客戶的合并稱為（）

A、橫向并購B、縱向并購C、混合并購D、善意并購

2、處于同一行業(yè)、生產(chǎn)同類產(chǎn)品的競爭對手之間的并購稱為（）

A、橫向并購B、縱向并購C、混合并購D、善意并購

3、既非競爭對手又非現(xiàn)實中或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購稱為（）

A、橫向并購B、縱向并購C、混合并購D、善意并購

4、某航空公司收購一家旅行社，這種并購屬于（）

A、橫向并購B、縱向并購C、混合并購D、善意并購

5、深圳康佳集團(tuán)以合資控股的方式并購了牡丹江電視機(jī)廠，這種并購屬于（）

A、橫向并購B、縱向并購C、混合并購D、善意并購

6、某鋼鐵集團(tuán)收購某石油公司，這種并購屬于（）

A、橫向并購B、縱向并購C、混合并購D、善意并購

7、生產(chǎn)彩管的深圳賽格集團(tuán)通過協(xié)議控股彩電生產(chǎn)公司深華發(fā)，又通過收購生產(chǎn)彩顯玻殼的中康玻璃公司，這種并購方式屬于（）

A、橫向并購B、縱向并購C、混合并購D、善意并購

8、以混合并購為主要形式的并購浪潮是（）

A、第一次B、第二次C、第三次D、第四次

9、發(fā)生于20世紀(jì)90年代初的全球第五次并購浪潮的特征是（）

A、以橫向并購為主B、以縱向并購為主，同時出現(xiàn)了產(chǎn)品擴(kuò)展型混合并購

C、以跨行業(yè)的混合并購為主D、以“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”和“跨國并購”為主

10、下列哪種理論認(rèn)為，無論收購活動最終是否取得成功，目標(biāo)企業(yè)的股票在收購中都會被重新提高估價。（）

A、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論B、效率理論C、信息理論D、戰(zhàn)略調(diào)整理論

11、下列哪種理論認(rèn)為，并購可以給企業(yè)提供成本較低的內(nèi)部融資。（）

A、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論B、效率理論C、信息理論D、戰(zhàn)略調(diào)整理論

12、若通過收購股權(quán)而使收購方成為被收購方的股東，在這種情況下收購方應(yīng)（）

A、承擔(dān)被收購公司的債權(quán)B、承擔(dān)被收購公司的債務(wù)

C、承擔(dān)被收購公司的債權(quán)、債務(wù)D、不承擔(dān)被收購公司的債權(quán)、債務(wù)

13、在并購中，當(dāng)目標(biāo)公司處在征收資本利得稅的國家或地區(qū)，必須承擔(dān)資本利得稅的價格支付方式是（）

A、現(xiàn)金支付方式B、換股支付方式C、杠桿收購D、混合證券支付

14、進(jìn)行并購價值評估選擇折現(xiàn)率時，股權(quán)自由現(xiàn)金流量應(yīng)該選擇的折現(xiàn)率是（）

A、加權(quán)平均資金成本 B、股權(quán)資金成本 C、債權(quán)資金成本 D、市場利率

15、下列說明股票支付方式特點的描述中，不正確的是（）

A、不需要支付大量的現(xiàn)金B(yǎng)、不影響并購公司的現(xiàn)金流動狀況

C、目標(biāo)公司的股東不會失去所有權(quán)D、獲得財務(wù)杠桿利益

16、目標(biāo)公司董事會決議：如果目標(biāo)公司被收購，且高層管理者被革職，他們可以得到巨額退休金，以提高收購成本。這種反收購策略是（）

A、“毒丸策略”B、“焦土策略”C、“白衣騎士”D、“金降落傘”策略

17、“將遭受敵意收購的目標(biāo)公司為了避免遭到敵意收購者的控制而自己尋找善 1

意收購者”的策略是（）

A、帕克曼式B、“金降落傘”策略C、“白衣騎士”D、“皇冠上的珍珠”

18、下列哪一項不是杠桿收購現(xiàn)金的來源。（）

A、普通股B、可轉(zhuǎn)換債券C、垃圾債券D、同業(yè)拆借

19、按照并購程序來劃分，企業(yè)并購方式有（）

A、橫向并購和縱向并購B、杠桿收購和管理層收購

C、善意并購和敵意并購D、現(xiàn)金購買和換股并購

20、（）使得并購最終能夠?qū)崿F(xiàn)“1+1>2”，成為并購創(chuàng)造價值的源泉所在。

A、并購整合B、杠桿收購C、管理層收購D、橫向并購

21、并購目標(biāo)確立后，（）是實施并購決策最為關(guān)鍵的一環(huán)。

A、尋求足夠的購并資金B(yǎng)、目標(biāo)公司的搜尋與抉擇

C、確定目標(biāo)公司的合理價格D、確定目標(biāo)公司的規(guī)模

22、下列企業(yè)并購支付方式中，()是最先被采用的支付方式，也是在企業(yè)并購中使用頻率最高的支付方式。

A、股票支付B、債券支付C、混合證券支付 D、現(xiàn)金支付

23、在購并一體化整合中，最困難的是（）的整合。

A、文化一體化B、管理一體化 C、作業(yè)一體化D、財務(wù)一體化

二、多選題

1、按并購的支付方式，并購可以分為（）

A、整體并購B、承擔(dān)債務(wù)式并購C、現(xiàn)金購買式并購D、股份交易式并購

2、按并購雙方成品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分，并購可分為（）

A、橫向并購B、縱向并購C、混合并購D、惡意并購

3、下列情況下目標(biāo)公司的價值可能被低估的是（）

A、經(jīng)營管理不善B、市場占有率太低

C、由于通貨膨脹造成的市場價值與重置成本的差異

D、公司擁有市場上所沒有的有關(guān)目標(biāo)公司價值的內(nèi)部信息

4、并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)為（）

A、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)B、合理避稅C、節(jié)省交易費(fèi)用

D、優(yōu)勢互補(bǔ)，實現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)

5、并購正效應(yīng)的理論解釋包括（）

A、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)理論B、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論C、多元化優(yōu)勢效應(yīng)理論

D、價值低估理論

6、并購可能給企業(yè)帶來的好處有（）

A、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益B、降低交易費(fèi)用

C、提高市場份額D、多元化經(jīng)營

7、企業(yè)并購風(fēng)險有（）

A、法律風(fēng)險B、政治環(huán)境風(fēng)險C、信息風(fēng)險D、行業(yè)環(huán)境風(fēng)險

8、采用比率估價法進(jìn)行并購價值評估，一般采用的比率是（）

A、市盈率 B、估價與賬面價值比 C、估價與銷售收入比D、股價與現(xiàn)金流量比

9、公司并購的資金來源主要有（）

A、銀行借款B、債券融資 C、股票融資 D、公司在經(jīng)營過程中創(chuàng)造的凈利潤

10、并購整合的內(nèi)容主要包括（）

A、戰(zhàn)略整合B、產(chǎn)業(yè)整合C、存量資產(chǎn)整合D、管理整合11、以下并購防御戰(zhàn)略中會造成并購成本提高的策略有（）。

A、資產(chǎn)重估 B、股份回購C、尋找白衣騎士 D、降落傘計劃

12、評估目標(biāo)公司價值的方法主要包括()。

A、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法B、成本法

C、換股估價法D、期權(quán)法

13、站在集團(tuán)總部角度，在整個并購過程需要抓住的最為關(guān)鍵的問題是（）

A、目標(biāo)公司的搜尋與抉擇B、并購資金融通

C、并購一體化整合D、并購陷阱防范

14、運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對目標(biāo)公司進(jìn)行價值評估需要解決的基本問題是（BCDE）

A、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃B、貼現(xiàn)率的選擇C、預(yù)測期的確定

D、明確的預(yù)測期后現(xiàn)金流量估測

三、判斷題

1、在吸收合并中，原有相關(guān)企業(yè)的法人資格均會消失。（）

2、管理層收購與杠桿收購的區(qū)別在于它的并購者是目標(biāo)企業(yè)的管理層。（）

3、一般在并購活動中，目標(biāo)企業(yè)的股東都會獲得大量的正收益。（）

4、收購是兼并的一種形式，是控股式兼并。（）

5、公司兼并和收購其本質(zhì)上都是公司產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓。（）

6、通過并購獲得生產(chǎn)能力可以使公司較快的發(fā)展壯大。（）

7、杠桿收購的并購價格支付方式可以減少并購公司前期的現(xiàn)金壓力。（）

8、杠桿收購是收購公司完全依賴借債籌資，以取得目標(biāo)公司的控制權(quán)。（）

9、實質(zhì)上，杠桿收購是收購公司主要通過借債獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)，且從后者的現(xiàn)金流量中償還負(fù)債的收購方式。（）

10、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)只能通過橫向并購實現(xiàn)。（）

11、企業(yè)通過并購進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移，能夠避免風(fēng)險。（）

12、企業(yè)如果使用本公司自己的現(xiàn)金或股票進(jìn)行并購，則不存在財務(wù)風(fēng)險。（）

13、在實施購并一體化整合計劃時，主并方首先需要考慮的不是如何整合，而是應(yīng)否整合。()

14、整個購并活動最終成功的基本標(biāo)志是對目標(biāo)公司實現(xiàn)了接管，取得了控制權(quán)。（）

15、當(dāng)公司在遇到敵意收購而無力反擊時，迫不得已可能采取的兩敗俱傷的策略一般稱為“焦土戰(zhàn)術(shù)”。（）

16、管理層收購從激勵的角度來說，并不利于激發(fā)管理者的才能的發(fā)揮。（）

17、杠桿收購的條件之一是被并購前得資產(chǎn)負(fù)債率較高。()

18、股票支付方式對于主并企業(yè)股東來說并不會使其股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。（）

19、股權(quán)自由現(xiàn)金流體現(xiàn)了股權(quán)投資者對企業(yè)現(xiàn)金流量的剩余要求權(quán)。（）

20、一個完整的并購過程可以分為三個階段：準(zhǔn)備、談判和整合。（）

四、名詞解釋

1、橫向并購

2、縱向并購

3、混合并購

4、現(xiàn)金購買式并購

5、股票換股式并購

6、杠桿收購

7、管理層收購

8、控股合并

9、吸收合并

10、新設(shè)合并

11、敵意收購

12、并購整合13、股權(quán)自由現(xiàn)金流

14、公司自由現(xiàn)金流

五、簡答（略）

六、案例分析（略）

注：簡答以課后練習(xí)為主進(jìn)行復(fù)習(xí)；案例分析見課件內(nèi)容。

第四篇：企業(yè)并購工作總結(jié)

市某委企業(yè)并購工作情況匯報

﹝2012-04-7﹞

省經(jīng)信委：

按照今年省經(jīng)信委的工作部署，我委不斷強(qiáng)化企業(yè)并購工作，通過深入調(diào)研，加強(qiáng)調(diào)度，全面掌握并購企業(yè)工作動態(tài)進(jìn)展及時調(diào)整工作重心，有效推動了并購工作的開展，2012年并購形勢展現(xiàn)良好開端。

2011年完成項目2項。國外1項，國內(nèi)并購項目1項。并購成功的項目正在積極申報項目補(bǔ)貼工作。

2012年組織規(guī)劃并購項目共有8項，其中海外并購3項，國內(nèi)并購項目5項。目前已經(jīng)完成國內(nèi)并購項目3項、海外并購?fù)瓿?項。

一、海外并購項目1、888砂源有限責(zé)任公司并購北朝鮮龍維合營會社。并購項目是某國合營會社煤礦。項目總投資約1500萬美元，折合人民幣9000萬元。并購股權(quán)占80%。屬于非科技型并購，此并購合同已經(jīng)簽定成功。

2、機(jī)床有限公司并購某國機(jī)床公司公司與機(jī)床公司研制合作生產(chǎn)移動式刀具磨床。項目總投資額6000萬歐元。此項目由于企業(yè)并購資金短缺問題目前還正在洽談商議中。

3、大力酒業(yè)有限公司通過2011年海外并購中取得顯著

1成效，今年準(zhǔn)備再次并購一家白馬酒莊，并購股權(quán)100%，并購總額1000萬歐元，科技型并購項目。此項目正在積極洽談中，預(yù)計今年上半年能夠完成。

二、國內(nèi)并購項目

1、朱縣有限責(zé)任公司并購西文化工有限公司。并購股權(quán)78%，科技型并購項目，并購總投資7000萬元，項目已經(jīng)完成。

2、天津真正有限責(zé)任公司并購西文化工有限公司。并購股權(quán)78%，科技型并購項目，并購總投資8000萬元，項目已經(jīng)完成。

3、北京有限責(zé)任公司并購山西汾事有限公司。并購股權(quán)90%，科技型并購項目，并購總投資67000萬元，項目已經(jīng)完成。

4、山東保全粉末冶金材料有限公司并購遼寧大連匙美冶金粉末有限公司，100%股權(quán)并購?？偼顿Y18500萬元。屬于科技型并購。目前公司正在建設(shè)年產(chǎn)100萬噸水霧化粉項目，預(yù)計2012年可投入生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)銷售收入9億元，實現(xiàn)利潤100000萬元，稅金30000萬元。此項目已經(jīng)并購成功。

5、太陽礦業(yè)有限公司并購河北平泉縣廣博礦業(yè)有限公司。2011年9月正式簽訂。2012年正式投產(chǎn)，100%股權(quán)并購?？偼顿Y15500萬元。屬于非科技型并購。

三、并購工作采取的主要措施：

1、把并購項目完成工作納入市政府五項工程考核指標(biāo)中，市政府給各縣（市）區(qū)下達(dá)并購指標(biāo)。制定了行之有效的管理體系。除了每月向有關(guān)企業(yè)了解并購進(jìn)程外，我們每半年要到各縣主，（市）區(qū)考核一次，積極宣傳企業(yè)并購政策，增強(qiáng)并購項目完成力度。

2、對已有的企業(yè)并購項目進(jìn)度，每月初向省經(jīng)信委報一次企業(yè)并購項目進(jìn)展情況表，每周我們都要向縣（市）區(qū)主管局及重點推進(jìn)項目企業(yè)了解并購工作進(jìn)展情況。

3、篩選具有一定經(jīng)濟(jì)實力具有海外投資能力的企業(yè)，把重點放在出口產(chǎn)品量較大的企業(yè)，逐戶進(jìn)行調(diào)查摸底，再進(jìn)行分類排隊，千方百計，一企一策，鼓勵企業(yè)“走出去”，根據(jù)需求情況，爭取項目。

4、突出重點，落實責(zé)任。對重點縣（市）區(qū)、重點企業(yè)進(jìn)行深入調(diào)研，進(jìn)一步挖掘項目，宣傳并購海外科技型企業(yè)的歷史責(zé)任和重要程度，將并購海外科技型企業(yè)作為我市實施開放性戰(zhàn)略的重要組成部分。

四、存在的主要問題

1、由于受經(jīng)濟(jì)實力和工業(yè)發(fā)展階段的限制，我市的并

購海外科技型企業(yè)普遍存在著起點不高，科技水平較低，規(guī)模較小，核心技術(shù)較少等問題。

2、受改革開放程度的影響，我市并購海外科技型企業(yè)普遍存在著涉外人才匱乏，信息量較少，對海外的企業(yè)了解不多，特別是對有意并購企業(yè)所處國家的法律法規(guī)、投資環(huán)境知之甚少。

3、大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營者對并購海外科技型企業(yè)認(rèn)識不足，有畏難情緒，對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和提升產(chǎn)品檔次缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃。

4、企業(yè)資金緊張，雖然省政府推出了中行貸款并購額50%，市政府對貸款進(jìn)行貼息的優(yōu)惠政策，但企業(yè)由于資產(chǎn)抵押等問題，運(yùn)作起來還存在較多困難。

五、下一步工作打算

1、明確政府職能，配合已有項目意向的并購企業(yè)工作，推進(jìn)并購項目洽談進(jìn)展進(jìn)度。在省經(jīng)信委國合處及并購?fù)平M建材處的大力支持和幫助下，我們要積極幫助企業(yè)協(xié)調(diào)地區(qū)和政府各部門之間的利益關(guān)系，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)企業(yè)并購的有序進(jìn)行。

2、把并購成功的項目盡快向省經(jīng)信委提出資金補(bǔ)貼申請，幫助企業(yè)在申報過程的遇到的問題得到及時解決。以點帶面擴(kuò)大企業(yè)并購工作的宣傳力度，充分調(diào)動并購企業(yè)的積極性，真正做到為企業(yè)服務(wù)。

3、認(rèn)真落實陳政高省長要求的抓住機(jī)遇，主動出擊精神，積極向企業(yè)宣傳并購政策。利用我市的自然資源、勞務(wù)資源為企業(yè)并購提供很多有利條件，全方位、多維度地研究我市企業(yè)海外并購的思路，加快企業(yè)海外并購進(jìn)程。

4、繼續(xù)挖掘項目，增強(qiáng)后勁。篩選出具有一定經(jīng)濟(jì)實力具有海外投資能力的企業(yè)，重點放在出口產(chǎn)品量較大的企業(yè)，及時跟蹤了解企業(yè)并購情況進(jìn)展，千方百計，一企一策，力爭每個并購項目洽談都取得成功。

4、向企業(yè)宣傳政策，參照其它市的優(yōu)惠政策，結(jié)合朝陽實際，繼續(xù)出臺新政策，調(diào)動企業(yè)積極性，強(qiáng)勢推進(jìn)。

2012-04-07

第五篇：企業(yè)并購方案

企業(yè)并購

兼并是指在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)出于減少競爭對手、降低重置成本、產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)等動機(jī)，為達(dá)到完全控制對方的目的，而采取的各種進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)重組的方法。

根據(jù)兼并的表現(xiàn)形態(tài)的分析，我們可以將兼并界定為兩種模式：“合并”和“收購”。

下面我就針對D公司和A公司的實際情況，結(jié)合這兩種模式為D公司制定兩套具體的并購方案，并對此作一簡要地分析：

一、并購方案

模式一：D公司與A公司合并（吸收合并）

根據(jù)新《公司法》第一百七十三條、一百七十四條規(guī)定的內(nèi)容，如果D公司吸收合并A公司，則會產(chǎn)生如下法律后果：

1）D公司依照法律規(guī)定和合同約定吸收A公司，從而形成一個新的D公司，而A公司的法人資格消滅；

2）合并前A企業(yè)的權(quán)利義務(wù)由合并后的新D企業(yè)全部、概括承受，這種繼受是法定繼受，不因合并當(dāng)事人之間的約定而改變；

3）合并是合并雙方當(dāng)事人之間的合同行為，合并方合并對方時必然要支付某種形式的對價，具體表現(xiàn)形式是D公司以自己因合并而增加的資本向A公司的投資者交付股權(quán)，使B公司和C公司成為合并后公司的股東。具體操作程序如下：

（一）D公司與A公司初步洽談，商議合并事項；

（二）清產(chǎn)核資、財務(wù)審計

因為A公司是國有控股的有限責(zé)任公司，應(yīng)當(dāng)對A企業(yè)各類資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行全面、認(rèn)真的清查，以清理債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。要按照“誰投資、誰所有、誰受益”的原則，核實和界定國有資本金及其權(quán)益，以防止國有資產(chǎn)在合并中流失。因此，必須由直接持有該國有產(chǎn)權(quán)的單位即A公司決定聘請具備資格的會計師事務(wù)所進(jìn)行財務(wù)審計。如果經(jīng)過合并后的D公司為非國有公司，還要對公司的法定代表人進(jìn)行離任審計。A公司必須按照有關(guān)規(guī)定向會計師事務(wù)所或者政府審計部門提供有關(guān)財務(wù)會計資料和文件。

（三）資產(chǎn)評估

按照《企業(yè)國有資產(chǎn)管理評估暫行辦法》第6條，公司合并必須對資產(chǎn)實施評估，以防止國有資產(chǎn)流失。資產(chǎn)評估的范圍包括固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)（包括知識產(chǎn)權(quán)和商譽(yù)，但是不包括以無形資產(chǎn)對待的國有土地使用權(quán)）和其他資產(chǎn)。

1、A企業(yè)應(yīng)當(dāng)向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)申請評估立項，并呈交財產(chǎn)目錄和有關(guān)的會計報表等資料；

2、由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核。如果國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)準(zhǔn)予評估立項的，A公司應(yīng)當(dāng)委托資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。

3、A公司收到資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具的評估報告后應(yīng)當(dāng)逐級上報初審，經(jīng)初審?fù)夂螅栽u估基準(zhǔn)日起8個月內(nèi)向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出核準(zhǔn)申請；國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)收到核準(zhǔn)申請后，對符合核準(zhǔn)要求的，及時組織有關(guān)專家審核，在20個工作日內(nèi)完成對評估報告的核準(zhǔn)；對不符合核準(zhǔn)要求的，予以退回。

（四）確定股權(quán)比例

根據(jù)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確定的評估值為依據(jù)，將A公司的股東B公司和C公司所享有的股權(quán)折算成資產(chǎn)，從而確定B公司和C公司在合并后的D公司中所占的股權(quán)比例。

（五）召開股東大會

合并是導(dǎo)致公司資產(chǎn)重新配置的重大法律行為，直接關(guān)系到股東的權(quán)益，因此參與合并的A公司和D公司必須經(jīng)各自的股東（大）會以通過特別決議所需要的多數(shù)贊成票同意合并協(xié)議。

根據(jù)我國新公司法第44條和第104條的規(guī)定，有限責(zé)任公司股東會對公司合并的決議，必須經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過；股份有限公司股東大會對公司合并作出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。

同時A公司為國有控股公司，根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第22條，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出的股東代表，應(yīng)當(dāng)將其履行職責(zé)的有關(guān)情況及時向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報告，應(yīng)當(dāng)按照國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的指示發(fā)表意見、行使表決權(quán)。

（六）簽署合并協(xié)議 在充分協(xié)商的基礎(chǔ)上，由A公司和D公司的法人代表或法人代表授權(quán)的人員簽訂企業(yè)合并協(xié)議書或合并合同。

我國公司法沒有規(guī)定合并協(xié)議應(yīng)該包括哪些主要條款，參照對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國家工商行政管理局《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》第21條規(guī)定的外商投資企業(yè)之間的合并協(xié)議的主要內(nèi)容，認(rèn)為應(yīng)包括如下內(nèi)容：合并協(xié)議各方的名稱、住所、法定代表人；合并后公司的名稱、住所、法定代表人；合并后公司的投資總額和注冊資本；合并形式；合并協(xié)議各方債權(quán)、債務(wù)的承繼方案；職工安置辦法；違約責(zé)任；解決爭議的方式;簽約日期、地點；合并協(xié)議各方認(rèn)為需要規(guī)定的其他事項。

（七）編制資產(chǎn)負(fù)債表和財產(chǎn)清單

（八）通知和公告?zhèn)鶛?quán)人

我國新《公司法》第174條規(guī)定了通知債權(quán)人的程序和公告的方式。該條規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，并于30日內(nèi)在報紙上公告。債權(quán)人自接到通知書之日起30日內(nèi)，未接到通知書的自公告之日起45日內(nèi)，可以要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。

如果A公司和D公司在與其他公司、企業(yè)簽訂的貸款合同中寫明公司合并必須經(jīng)債權(quán)人同意的，還需要經(jīng)過債權(quán)人的同意。

公司合并后合并各方的債權(quán)、債務(wù)應(yīng)當(dāng)由合并后存續(xù)的公司即合并后的D公司承繼。

（九）核準(zhǔn)登記 公司合并后，應(yīng)當(dāng)按照法律、法規(guī)的規(guī)定到公司登記機(jī)關(guān)辦理產(chǎn)權(quán)變動登記（包括D公司的變更登記和A公司的注銷登記兩套程序）和稅務(wù)變更登記；土地管理部門同時為合并公司辦理土地使用權(quán)權(quán)屬證書，如果A公司的用地屬于國有劃撥的土地，合并后的D公司應(yīng)當(dāng)按照房地產(chǎn)法的規(guī)定與縣級以上人民政府重新簽訂國有土地使用權(quán)出讓證書。

公司合并后，合并企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時辦理A企業(yè)的法人注銷登記，沒有辦理注銷登記，協(xié)議已經(jīng)履行的，不影響合并協(xié)議的效力和合并后D公司對A公司債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)。

（十）職工的安置

應(yīng)當(dāng)征求A公司企業(yè)職工的意見，并做好職工的思想工作。職工不同意兼并，不影響兼并協(xié)議的效力。A公司的職工原則上由合并后的D公司接收。

模式二：D公司收購A公司

即D公司通過購買A公司一定數(shù)額的股權(quán)，從而實際控制A公司的行為，在法律上表現(xiàn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。主要特征如下：

1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓買賣發(fā)生于D公司與A公司的股東B公司和C公司之間；

2）在大部分情況下，股份轉(zhuǎn)讓不改變A公司的獨(dú)立法人地位，因此A公司的債務(wù)一般仍由其自行承擔(dān)。

具體操作程序如下：

（一）D公司向A公司的股東B公司和C公司發(fā)出收購要約，然后分別召開公司股東（大）會，研究股權(quán)出售和收購股權(quán)的可行性，分析出售和收購股權(quán)的目的是否符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展，并對收購方的經(jīng)濟(jì)實力經(jīng)營能力進(jìn)行分析，嚴(yán)格按照公司法的規(guī)定程序進(jìn)行操作。

（二）聘請律師進(jìn)行律師盡職調(diào)查。

（三）D公司分別與B公司和C公司進(jìn)行實質(zhì)性的協(xié)商和談判。

（四）B公司向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出股權(quán)轉(zhuǎn)讓申請，并經(jīng)本級人民政府批準(zhǔn)。

根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第23條規(guī)定，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定其所出資企業(yè)的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，轉(zhuǎn)讓全部國有股權(quán)或者轉(zhuǎn)讓部分國有股權(quán)致使國家不再擁有控股地位的，報本級人民政府批準(zhǔn)。

（五）評估驗資（因為C公司是私營公司，因此在與C公司的股權(quán)交易過程中也可以協(xié)商確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格）。

1、同級國有資產(chǎn)管理部門組織進(jìn)行清產(chǎn)核資。

根據(jù)《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第12條的規(guī)定，轉(zhuǎn)讓所出資企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的，由同級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)組織進(jìn)行清產(chǎn)核資，并委托社會中介機(jī)構(gòu)開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

2、資產(chǎn)評估

1）由B公司委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)實施資產(chǎn)評估； 2）評估報告須經(jīng)核準(zhǔn)或者實施備案，根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第23條對于轉(zhuǎn)讓企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報經(jīng)本級人民政府批準(zhǔn)。

3）確定轉(zhuǎn)讓價格

轉(zhuǎn)讓價格的確定不得低于評估結(jié)果的90%。如果低于這個比例，應(yīng)當(dāng)暫停產(chǎn)權(quán)交易，在獲得相關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)同意后方可繼續(xù)進(jìn)行交易。

根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)管理評估暫行辦法》，因為B公司出讓的股權(quán)屬于國有企業(yè)或國有獨(dú)資有限公司，因此需到國有資產(chǎn)辦進(jìn)行立項、確認(rèn)，然后再到資產(chǎn)評估事務(wù)所進(jìn)行評估。C公司可直接到會計事務(wù)所對變更后的資本進(jìn)行驗資。

（六）B公司和D公司到國有產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌交易

B公司應(yīng)當(dāng)?shù)疆a(chǎn)權(quán)交易中心掛牌登記，并委托產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公告產(chǎn)權(quán)交易信息。

根據(jù)《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第14條的規(guī)定，信息應(yīng)當(dāng)公告在省級以上公開發(fā)行的經(jīng)濟(jì)或者金融類報刊和產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站上，征集受讓方。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告期為20個工作日。披露信息的內(nèi)容包括：轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的基本情況、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)的構(gòu)成情況、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的內(nèi)部決策及批準(zhǔn)情況、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的企業(yè)近期經(jīng)審計的主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)評估核準(zhǔn)或者備案情況、受讓方應(yīng)當(dāng)具備的基本情況以及其它需披露的事項。

D公司在登記掛牌時，除填寫《買方登記表》外，還應(yīng)提供營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件，法定代表人資格證明書或受托人的授權(quán)委托書、法定代表人或受托人的身份證復(fù)印件。

（七）B公司、C公司和D公司分別召開職工大會或股東（大）會，并形成股東（大）會決議，按照公司章程規(guī)定的程序和表決辦法通過并形成書面的股東（大）會決議。

（八）D公司分別和B公司、C公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同或股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

（九）由產(chǎn)權(quán)交易中心審理D公司與B公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同及附件，并辦理交割手續(xù)。（C公司不需要）

（十）到公司登記機(jī)關(guān)辦理變更登記手續(xù)。

二、股權(quán)架構(gòu)

如果采用第一種方式，則C公司在A公司的股權(quán)將根據(jù)資產(chǎn)評估的結(jié)果，折算成合并后的D公司的資產(chǎn)，它在合并后的D公司所占的股權(quán)比例將是其原有出資額與合并后的D公司的全部資產(chǎn)（即原有A公司與原有D公司資產(chǎn)總和）的比值，即遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原來的49%。

三、兩種兼并方案的比較

首先，合并與收購都是公司并購的基本形式，都能夠?qū)崿F(xiàn)D公司控制A公司的目的。

其次，合并與收購在法律上的最為重大的區(qū)別之一就是，前者由于A公司的法人資格因合并而消滅，其債務(wù)依法律規(guī)定被合并后的D公司概括承受，而后者在大部分情況下由于A公司保持了法人地位的同一與延續(xù)而自行承擔(dān)原來的債務(wù)。

因此當(dāng)發(fā)生債務(wù)遺漏問題，即A公司在被D公司兼并的過程中，由于故意或過失，遺漏了應(yīng)計入資產(chǎn)負(fù)債表的對外債務(wù)，使D公司對兼并條件做出錯誤判斷時，如果采用第二種方案——D公司收購A公司的股權(quán)，并不影響A公司法人資格的同一和延續(xù)，遺漏債務(wù)問題只能影響到兼并雙方之間的兼并合同，而不能影響債權(quán)人向被兼并企業(yè)追索債務(wù)的權(quán)利。而如果使用第一種方案，合并雙方法人合為一體，存續(xù)的D公司對A公司的財產(chǎn)、債券、債務(wù)概括性承受，根據(jù)民法通則第44條、公司法第175條、合同法第90條規(guī)定，D公司有承受A公司債務(wù)的法定義務(wù)，這種義務(wù)不因在兼并時債務(wù)是否屬遺漏債務(wù)而有所區(qū)別。因此第二種方案對于D企業(yè)來說更為有利。

四、風(fēng)險防范

對并購方而言，任何并購交易中都可能存在風(fēng)險，只有對并購交易中的風(fēng)險有充分的認(rèn)識，并做好相應(yīng)的對策，才能有效防范并購風(fēng)險，保證并購交易的成功及實現(xiàn)并購的目的。

風(fēng)險一：政府干預(yù)

并購不完全是一種市場行為，其中在參與主體、市場準(zhǔn)入、經(jīng)營規(guī)模和范圍等方面必然受到有關(guān)國家法律法規(guī)或相關(guān)政策的限制，特別是當(dāng)并購涉及到國有企業(yè)的時候，政府干預(yù)是必然的，而且政府在并購中所扮演的角色有時會直接關(guān)系到并購的成敗。所以，作為律師參與企業(yè)并購業(yè)務(wù)首先要對并購交易的合法性進(jìn)行審查，防范由于政府不予審批而帶來的風(fēng)險。

風(fēng)險二：目標(biāo)公司的可靠性

為了確保并購的可靠性，減少并購可能產(chǎn)生的風(fēng)險與損失，并購方在決定并購目標(biāo)公司前，必須要對目標(biāo)公司的內(nèi)部情況進(jìn)行一些審慎的調(diào)查與評估。這些調(diào)查和評估事項包括：

1、目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)證明資料（一般指涉及國有產(chǎn)權(quán)時國資管理部門核發(fā)的產(chǎn)權(quán)證或投資證明資料）；

2、目標(biāo)公司的工商注冊登記資料（包括公司章程、各類出資或驗資證明報告等）；

3、有關(guān)目標(biāo)公司經(jīng)營財務(wù)報表或資產(chǎn)評估報告；

4、參與并購的中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資質(zhì)；

5、目標(biāo)公司所擁有的知識產(chǎn)權(quán)情況；

6、目標(biāo)公司重大資產(chǎn)（包括房產(chǎn)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)）、負(fù)債或合同事項；

7、目標(biāo)公司管理框架結(jié)構(gòu)和人員組成；

8、有關(guān)國家對目標(biāo)公司的稅收政策；

9、各類可能的或有負(fù)債情況（包括各類擔(dān)保、訴訟或面臨行政處罰等事項）；

10、其他根據(jù)目標(biāo)公司的特殊情況所需要調(diào)查的特殊事項，如社會保險、環(huán)保、不可抗力、可能不需要并購方同意就加諸于并購方的潛在責(zé)任等。

在這方面，實踐中突出存在著兩個問題：

（一）目標(biāo)公司的擔(dān)保、債權(quán)、糾紛等或有負(fù)債

股權(quán)并購中最易出現(xiàn)糾紛且較難防范的問題就是：目標(biāo)公司的對外擔(dān)保，此外還可能存在未決訴訟、仲裁糾紛，以及知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量侵權(quán)責(zé)任，以及可能發(fā)生的員工勞資糾紛等或有負(fù)債。對這些無法預(yù)計的或有負(fù)債，以及目標(biāo)公司承諾披露的或有負(fù)債，在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后實際發(fā)生了權(quán)利人的追索，該類風(fēng)險首先由目標(biāo)公司承擔(dān)，由此引發(fā)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險應(yīng)當(dāng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定。

因此實踐中，建議通過以下途徑解決：

1、在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中預(yù)設(shè)相關(guān)防范條款；

2、要求出讓方繼續(xù)履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，承擔(dān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的違約責(zé)任；

3、以欺詐為由，請求確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓無效，要求出讓方返還股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，并賠償損失，承擔(dān)侵權(quán)責(zé)任。

（二）違反公司章程規(guī)定，董事長或總經(jīng)理為其他企業(yè)、個人提供擔(dān)保

一般而言，公司章程和公司議事規(guī)則均會規(guī)定，公司對外擔(dān)保必須提交股東會決議通過，或一定金額以上的對外擔(dān)保應(yīng)當(dāng)經(jīng)過董事會決議一致表決通過（或2/3以上的董事通過），但事實上經(jīng)常會發(fā)生目標(biāo)公司董事、經(jīng)理違反上述規(guī)定擅自為其他企業(yè)擔(dān)保，對于股權(quán)受讓方而言，即使目標(biāo)公司審慎調(diào)查，也往往防不勝防。但按現(xiàn)行法律規(guī)定，目標(biāo)公司的章程和董事會議事規(guī)則的規(guī)定，哪些金額以上的擔(dān)保必須經(jīng)董事會一致決議，哪些金額以上的擔(dān)保必須征求其他股東的同意，均屬于公司內(nèi)部問題，不能據(jù)此抗辯善意債權(quán)人，目標(biāo)公司仍應(yīng)對外承擔(dān)責(zé)任。

公司董事、經(jīng)理以公司財產(chǎn)為本公司股東個人的債務(wù)或股東借款、租賃等經(jīng)營活動提供擔(dān)保的問題具有一定的普遍性，此類情況，直接違反《公司法》規(guī)定，屬于無效擔(dān)保，不受法律保護(hù)，債權(quán)人因此不能獲得優(yōu)先清償?shù)臋?quán)利，造成債權(quán)人損失的，應(yīng)由目標(biāo)公司承擔(dān)過錯賠償責(zé)任。

若董事、經(jīng)理以個人名義提供擔(dān)?；虺铰殭?quán)提供擔(dān)保，目標(biāo)公司能舉證董事、經(jīng)理的行為不屬于公司行為，債權(quán)人知道或應(yīng)當(dāng)知道董事、經(jīng)理的行為違反公司章程或議事規(guī)則超越權(quán)限的，不構(gòu)成表見代理，所產(chǎn)生的民事責(zé)任應(yīng)當(dāng)由董事、經(jīng)理依據(jù)過錯原則承擔(dān)損失。

建議股權(quán)收購方在目標(biāo)公司盡職調(diào)查時，認(rèn)真審議公司章程、董事會決議、章程和決議修正案，來界定債權(quán)人在接受擔(dān)保時是否存在主觀上的過錯，以及董事、經(jīng)理的擔(dān)保行為是否屬于表見代理行為。

風(fēng)險三：并購過程中所涉及的法律風(fēng)險

為了對并購中所涉及的法律風(fēng)險進(jìn)行提示或適當(dāng)?shù)囊?guī)避，并購方律師參與并購的核心工作就是為其實施并購行為提供或設(shè)計切實可行的并購方案和出具相關(guān)的法律意見書。目前，對國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易，一般律師的法律意見書是向管理國有資產(chǎn)的上級主管部門或政府機(jī)關(guān)報批時所必須的法律文件。

風(fēng)險四：合同風(fēng)險

企業(yè)并購行為往往同時涉及企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或人員等重組事項，其間必然涉及到需要律師起草或?qū)徍说拇罅亢贤?、協(xié)議等法律文件。這些合同或協(xié)議文件是最終確立企業(yè)并購各方權(quán)利義務(wù)法律關(guān)系的依據(jù)，務(wù)必需要專業(yè)律師從中進(jìn)行必要的審核把關(guān)。

風(fēng)險五：談判風(fēng)險

對企業(yè)并購而言，主要還是一種市場交易行為，需要參與并購的各方反復(fù)進(jìn)行（有時甚至是非常艱苦的）商務(wù)方面的談判，至于面臨企業(yè)并購失敗的風(fēng)險也是非常正常的事情，只有最后談成的結(jié)果才能形成書面上的法律文件。律師參與并購業(yè)務(wù)的談判，有利于律師全面了解或掌握交易各方的真實意圖，并隨時為交易各方提供談判內(nèi)容的法律依據(jù)或咨詢服務(wù)。