第一篇：對影響股價(jià)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

對影響股價(jià)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

根據(jù)有效市場假說，證券的市場價(jià)格充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，市場價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值。換言之，對股票市場而言，股票的市場價(jià)格能否真實(shí)反映上市公司的權(quán)益價(jià)值是股票市場是否有效的重要標(biāo)志。由于真實(shí)的權(quán)益價(jià)值通過公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生，而代表上市公司經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)指標(biāo)從不同側(cè)面真實(shí)再現(xiàn)了公司的財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)質(zhì)量、償債風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展能力等狀況，因而，在成熟的股票市場中，這些指標(biāo)與其股票價(jià)格呈現(xiàn)高度的相關(guān)性。如果公司的經(jīng)營業(yè)績成為股票定價(jià)的重要因素，價(jià)值投資逐漸成為一種重要的投資理念，那么，在風(fēng)險(xiǎn)相同即宏觀因素對個(gè)股股價(jià)的影響相同以及在行業(yè)因素相同的情況下，上市公司的經(jīng)營業(yè)績就成為影響股價(jià)的核心。而財(cái)務(wù)指標(biāo)對股票價(jià)格的影響仍隨行情的波動而有所起伏。每當(dāng)行情上漲時(shí)，股價(jià)與財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，流通盤因素的作用減弱；而當(dāng)行情下跌時(shí)，情況正相反。

一、主要的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對股價(jià)的影響:

1、每股收益

中國證監(jiān)會在《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號--凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》中規(guī)定每股收益的計(jì)算公式如下：每股收益=凈利潤/年度末普通股股份總數(shù)。每股收益是評價(jià)上市公司盈利能力最基本和核心的指標(biāo)，是投資者進(jìn)行分析的一種簡單而信息含量極高的比率工具，該指標(biāo)決定了股東的收益水平，每股收益越高，股東的投資效益越好，每一股份所得的利潤也越高。據(jù)此可作為確定企業(yè)股票價(jià)格的主要參考指標(biāo)。在其他因素不變的情況下，每股收益越高，該種股票的市價(jià)上升空間則越大。因此每股收益具有引導(dǎo)投資、市場評價(jià)功能。

2、每股凈資產(chǎn)值

公司凈資產(chǎn)代表公司本身擁有的財(cái)產(chǎn)，也是股東們在公司中的權(quán)益。因此，又叫作股東權(quán)益。每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值，是支撐股票市場價(jià)格的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強(qiáng)。

3、主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般來說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長型公司。則股價(jià)會相應(yīng)上漲。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5%～10%之間，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，股價(jià)會穩(wěn)定一段時(shí)間。不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。根據(jù)其所處的階段可以判斷股價(jià)的走勢再選擇是否投資。

4、市盈率

市盈率=每股市價(jià)/每股收益。每股收益反映每一股份所攤得的企業(yè)稅后凈利潤，它反映企業(yè)的獲利能力，但對股票投資者來說，真正反映投資者購買股票付出代價(jià)的是股票的市場價(jià)格，而不是股票的面值。因此，將股票的市場價(jià)格與它的每股收益進(jìn)行比較，計(jì)算出市盈率，更能反映出股票的質(zhì)量和投資價(jià)值。在一般情況下，某一種股票的市盈率越低，表明該股票投資風(fēng)險(xiǎn)較小，取得同樣的盈利額所需投資額越小，相對來說投資價(jià)值也越大。但也不能一概而論，有時(shí)市盈率越低，表明該公司前景欠佳，投資者對其沒有太大的信心，因而不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)；某一股票市盈率高，表明投資者普遍持樂觀態(tài)度，對公司充滿了信心。投資者要具體股票具體分析，對一些成長性較好的股票其市盈率偏高是較為正常的。

二、股票價(jià)格與指標(biāo)變量間的相關(guān)系數(shù)并非總保持著一致性的關(guān)系 舉例：以股價(jià)與盈利能力的復(fù)相關(guān)系數(shù)為例，滬深280只成份股的期末值達(dá)0.5963，比 同期的市場平均水平高出70％以上；與每股收益的相關(guān)系數(shù)也比市場水平高出 59％。不過，上證180成份股與深證100成份股之間還存在著明顯差異。上證 180成份股的市場定價(jià)更注重盈利能力和賬面價(jià)值指標(biāo)，而且比較忽視發(fā)展能 力；與此相對的是，深證100成份股的定價(jià)在比較看重盈利能力的同時(shí)，還十 分重視發(fā)展能力和成長性指標(biāo)。兩者之間存在如此差異，并不意味市場的定價(jià) 會刻意在滬深兩市之間做出不同選擇，而更有可能是因?yàn)槟壳皟蓚€(gè)市場股票的 特征差異越來越大。若投資者單純以上證180成份股或者深證100成份股為主要 選股對象，則認(rèn)識上述差異是必要的。定價(jià)相關(guān)因素的非線性特征仍不容忽視。筆者利用 5月19日～23日的第19周市場數(shù)據(jù)，分別就不同的流通盤規(guī)模、不同的每股收 益水平、不同的股票價(jià)格區(qū)間下，股價(jià)與每股收益、每股凈資產(chǎn)、流通盤的相 關(guān)性進(jìn)行分析?？梢钥闯觯涸诹魍ūP、每股收益各自區(qū)間的上游（亦即大盤股 和績優(yōu)股群體），價(jià)格與指標(biāo)參數(shù)的相關(guān)性更強(qiáng)，也更表現(xiàn)出線性特征；處于 超低價(jià)位區(qū)和次高價(jià)位區(qū)的股票也有類似特征。相反，流通盤或者每股收益或 者股價(jià)處于中游區(qū)間的股票，其價(jià)格與指標(biāo)參數(shù)的相關(guān)性很弱而且不夠穩(wěn)定，足見這個(gè)“中間階層”的財(cái)務(wù)指標(biāo)因素正缺乏市場的一致性認(rèn)同，其市場定位 的隨意性更強(qiáng)或者財(cái)務(wù)指標(biāo)之外的其他因素干擾更大。股市的“中間階層”現(xiàn) 象，是一個(gè)非理性定價(jià)的表現(xiàn)。擁有70％以上股票的“中間階層”，其市場定價(jià)在流通盤因素干擾并不大的情況下發(fā)生與公司業(yè)績的偏離，而這種偏離又恰恰是價(jià)值被高估，那么它所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)便可想而知?？傊覈墒卸▋r(jià)因素 所具有的非線性特征，一方面意味著多數(shù)股票定價(jià)的投機(jī)成份還很大，市場整體上距離價(jià)值投資境界還有很長的路要走。

第二篇：貨幣政策對股價(jià)影響的研究綜述

貨幣政策對股價(jià)影響的研究綜述

卜晶

摘要：隨著股票市場價(jià)值占GDP的比重越來越高，其對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、消費(fèi)和投資的影響越來越顯著。股票價(jià)格的劇烈波動勢必導(dǎo)致消費(fèi)和投資的劇烈波動，進(jìn)而影響貨幣政策保持物價(jià)穩(wěn)定和國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的政策目標(biāo)。股價(jià)因此應(yīng)該成為了貨幣政策的監(jiān)控范圍。因此本文以貨幣政策為調(diào)控手段，從貨幣政策影響的貨幣供應(yīng)量、市場利率、通貨膨脹率這三個(gè)角度出發(fā)，研究其對股票市場的影響。本文同時(shí)得出貨幣政策通過股票市場影響國家宏觀經(jīng)濟(jì)的程度不明顯，提出要提高股票市場傳導(dǎo)貨幣政策的效率的建議。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；股票價(jià)格

一、引言

貨幣政策是中央銀行依據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的判斷，運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或利率進(jìn)而干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的制度性規(guī)定的統(tǒng)稱，是國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要手段。在影響股票價(jià)格的所有因素之中，貨幣政策無疑是最重要也是最受關(guān)注的因素之一。中央銀行可以通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率來控制市場貨幣供應(yīng)量和市場利率。而市場利率和貨幣供應(yīng)量的變動會對企業(yè)的融資成本、盈利能力和投資者預(yù)期產(chǎn)生影響，從而使股票價(jià)格隨著中央銀行貨幣政策的變動而發(fā)生相應(yīng)變動。通貨膨脹率也是國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的一個(gè)重要指標(biāo)，它既是貨幣政策調(diào)控的原因同時(shí)也是結(jié)果，本文只考慮結(jié)果，即因?yàn)樨泿耪哒{(diào)整產(chǎn)生的通貨膨脹率對股價(jià)的影響。本文從這三個(gè)方面研究對股價(jià)影響的另外一個(gè)重要原因是可以從此得出股票市場傳導(dǎo)貨幣政策的效果，對是否干預(yù)和如何干預(yù)資本市場起到指導(dǎo)作用，從另一面也可以改進(jìn)我國貨幣政策，提高其有效性。這具有重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。

二、貨幣政策對股票價(jià)格影響的分析

20世紀(jì)90年代以來，我國市場經(jīng)濟(jì)不斷深化，股票市場得到了快速發(fā)展，對我國經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，使我國貨幣政策的運(yùn)行環(huán)境發(fā)生了很大的變化，同時(shí)股票市場的發(fā)展也受到貨幣政策調(diào)整的影響。貨幣政策對股票價(jià)格的影響是通過貨幣供應(yīng)量及利率調(diào)整，改變金融市場上各種金融工具的相對價(jià)格，最終影響股票價(jià)格。通貨膨脹率在這里采用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）來測量，它也是貨幣政策調(diào)控的結(jié)果，也能對股價(jià)產(chǎn)生一定的影響，國家為了保持物

價(jià)穩(wěn)定必須要控制好CPI，通過閱讀文獻(xiàn)，CPI也是能通過股票價(jià)格提前反應(yīng)出來的。這說明了通過對股價(jià)的衡量和決策，國家也可以提前知道國家經(jīng)濟(jì)狀況，如CPI等。貨幣政策的實(shí)施對股價(jià)產(chǎn)生了影響，CPI等指標(biāo)能夠反映在股價(jià)里，國家對股價(jià)分析知道CPI指標(biāo)是否在正常范圍內(nèi)，因而再實(shí)施貨幣政策來調(diào)控。這是個(gè)不斷循環(huán)的過程。本文將對貨幣政策影響股票價(jià)格方面的理論研究進(jìn)行全面綜述。

（1）貨幣供應(yīng)量對股票價(jià)格的影響

通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率能夠控制市場上的貨幣供應(yīng)量。黃貝貝、周游（2009）運(yùn)用回歸分析法對2003年1月至2008年12月間的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析來檢驗(yàn)我國的貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格之間是否產(chǎn)生效應(yīng)。以上證綜合指數(shù)為因變量Y，貨幣供應(yīng)量為自變量x，得到回歸方程，用迭代法對自相關(guān)進(jìn)行修正，取變量對數(shù)得出結(jié)果。結(jié)果顯示我國貨幣供應(yīng)量的變動對股票價(jià)格產(chǎn)生正向的影響。潘婷（2007）從理論和實(shí)際兩個(gè)方面分析了貨幣供應(yīng)量對股價(jià)的影響。從理論上說，當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，人們持有更多的貨幣，貨幣的邊際收益下降，促使人們購買股票，引起股票價(jià)格上升。同時(shí)，隨著貨幣供應(yīng)量的增加，會引發(fā)更多的投資支出。投資支出的增加創(chuàng)造更多的家庭收入，因而引起消費(fèi)支出的增加。后者通過乘數(shù)的作用又導(dǎo)致了更高的產(chǎn)出，隨之而來的是更大的公司利潤。公司利潤的提高又刺激股票購買，從而促使股票價(jià)格的提高。因此，通過提高存款準(zhǔn)備金率這一貨幣工具，是能起到減少貨幣供應(yīng)量，抑制股票價(jià)格上漲的作用的。但是從實(shí)際中，筆者列表來例舉我國中央銀行歷次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，股票市場在公布后的第二天的走勢仍為上漲，這與理論的結(jié)果是相反的。段進(jìn)（2007）等指出，我國貨幣供給量對股價(jià)指數(shù)的影響力度不大，并且影響的方向不確定。王毅冰（2010）同樣也認(rèn)為段進(jìn)的觀點(diǎn)，并且得出各個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量M0，M1，M2與股票價(jià)格波動之間都不存在長期的均衡關(guān)系，從而得出了中央銀行不能通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量來影響股票價(jià)格。但是在短期內(nèi)他認(rèn)為貨幣供應(yīng)量是能影響股價(jià)的。唐滔、萬麗媛（2010）選取2005年1月至2010年4月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出貨幣供應(yīng)量對股票市場的正向作用。貨幣供給量對于股票市場的直接影響成為決定股票價(jià)格指數(shù)漲跌的決定因素。劉春旭、張則輝（2010），建立適當(dāng)?shù)腣AR模型以及利用VAR模型進(jìn)行分析，同時(shí)對數(shù)據(jù)進(jìn)行喬漢森檢驗(yàn)(Johansen檢驗(yàn))和格蘭杰(Granger)因果檢驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上分析貨幣供應(yīng)量對股價(jià)的影響，得出，我國貨幣供應(yīng)量與股票市場之間近似存在長期的穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。在中國經(jīng)濟(jì)總量平穩(wěn)的增長時(shí)期，貨幣供應(yīng)量與股價(jià)指數(shù)指標(biāo)之間的長期的協(xié)整關(guān)系對股價(jià)指數(shù)的增長速度變化產(chǎn)生積極的影響，可以維持股市的自身發(fā)展而不加以政策性的調(diào)控和干預(yù)。但是這種關(guān)系在經(jīng)濟(jì)震蕩時(shí)期比較脆弱，來自外部的不對稱的沖擊將極有可能破壞這種穩(wěn)定的關(guān)系。卓識（2010）選取2002年到2010年的狹義貨幣M1為貨幣供應(yīng)量，研究貨幣供給量與股票市場間的因果關(guān)系，得出貨幣供給量與股

票市場存在長期均衡，相互影響的關(guān)系，且貨幣供給量的影響占主導(dǎo)地位，說明股票市場是貨幣政策影響宏觀經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道之一，它確實(shí)能對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到影響作用。王蕾（2011）在非金融危機(jī)和金融危機(jī)兩個(gè)階段，分析了貨幣供應(yīng)量對股價(jià)的影響。得出在非金融危機(jī)時(shí)期，股價(jià)對廣義貨幣量（M2）的反應(yīng)微弱。而在金融危機(jī)時(shí)期，股價(jià)對廣義貨幣供應(yīng)量長期保持正向反應(yīng)，且廣義貨幣供應(yīng)量對股票市場的影響比非金融危機(jī)時(shí)期的影響大。以上是近3年，國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為供應(yīng)量對股價(jià)的影響，不論是從研究方法還是研究數(shù)據(jù)的角度看，都比最早的研究者的研究結(jié)論可靠性增大很多。關(guān)于貨幣供應(yīng)量對股價(jià)的影響也不能一概而論，在不同的經(jīng)濟(jì)背景和不同大小的時(shí)間段里，學(xué)者選取的貨幣供應(yīng)量類型的不一樣，其對股價(jià)的影響都是不完全等同的。不過綜合大部分學(xué)者的觀點(diǎn)，貨幣供應(yīng)量對股票價(jià)格是有影響，對于正向影響還是反響影響還要具體情況具體分析。但是把貨幣供應(yīng)量當(dāng)作是調(diào)控股票價(jià)格的一個(gè)貨幣政策工具是必要的。

（2）市場利率對股票價(jià)格的影響

中央銀行提高或降低利率可以通過對股票市場的影響來達(dá)到間接宏觀調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目的。因此利率的調(diào)整對股價(jià)也有很大的影響。潘婷（2007）仍從理論上和實(shí)際中研究市場利率對股價(jià)的影響。她指出，利率上升后，債券市場所得到的收益相對于股票市場而言就會提高，引起資金流動，改變市場的供求關(guān)系。其次她分析利率的變化會對公司利潤產(chǎn)生影響。貸款利率是資金的使用成本，貸款利率的高低直接影響著上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的高低。利率升高，公司貸款成本也將上升，這會影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進(jìn)而對公司利潤產(chǎn)生影響從而影響到股票價(jià)格。在實(shí)際中，數(shù)據(jù)顯示出自2006年以來股指在提升利率后的表現(xiàn)呈現(xiàn)出與理論解釋相反的走勢，即提升利率后股指不降反升。黃貝貝、周游（2009）收集2003-2007各年期間的利率及第二天股市的反應(yīng)情況，得出從利率對股票價(jià)格短期影響的分析中可以看出，利率增加并未使股票價(jià)格呈現(xiàn)明顯的下降，貨幣政策的有效性出現(xiàn)了弱化現(xiàn)象。而在長期分析中，采用1990年至2007年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得出利率與股票價(jià)格的關(guān)系從長期來看是負(fù)相關(guān)的，符合利率的變動將引起股票價(jià)格反向變動的機(jī)理。李明陽、唐偉?。?007）提出，我國利率與股票價(jià)格之間有一定的相關(guān)性，不過股票價(jià)格更多是與名義利率的變動相關(guān)，股價(jià)對實(shí)際利率的調(diào)整并不敏感。段進(jìn)等（2007）從1996年—2006年的利率變動分析得出，利率的調(diào)整已經(jīng)對股價(jià)指數(shù)產(chǎn)生了相對較大的負(fù)向影響，但同時(shí)我國的利率變動又不是股價(jià)指數(shù)變化的原因。唐滔、萬麗媛（2010）指出利率直接決定投資者投資資本市場的機(jī)會成本．利率的變動是投資者進(jìn)行資產(chǎn)選擇的重要參考。市場利率上升或下降，提高或降低了持幣成本，儲蓄增加或減少，結(jié)果是抑制或刺激了市場上的投資需求，導(dǎo)致股票價(jià)格的下降或上升。孟燦（2010）選取了20年來的上證指數(shù)及人民銀行的27次利率調(diào)整數(shù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行相應(yīng)的分析得出，利率調(diào)整對股市走勢的影響理論在短期檢驗(yàn)結(jié)果不明顯，但中長期而

言，該理論將被證明是正確的。即利率上升，股市下跌，利率下降，股市上漲。短期無效、中長期有效也從側(cè)面驗(yàn)證了利率調(diào)整對股市走勢的影響存在滯后期。他同時(shí)還得出從中長期來看，股市走勢對于利率下調(diào)的反應(yīng)一致性要高于對利率上調(diào)的反應(yīng)一致性。即中長期而言，市場對利好的反應(yīng)強(qiáng)于對利空的反應(yīng)。王毅冰（2010）認(rèn)為我國股價(jià)指數(shù)對利率的變動不敏感，我國還沒有形成通過調(diào)整利率水平來影響股價(jià)指數(shù)的機(jī)制，也就意味著現(xiàn)階段中央銀行還不具備通過調(diào)整利率水平來調(diào)控股市的能力。楊漾（2011）提出利率對股票市場具有雙重效應(yīng)，一方面，說在開放經(jīng)濟(jì)條件下一方面當(dāng)利率上升時(shí)確實(shí)引起了國際熱錢的流入，增加了股票市場的貨幣供給，導(dǎo)致股票市場價(jià)格傾向于上升；而另一方面利率上升，導(dǎo)致資金往銀行聚集，股票市場資金變少，對股票市場具有負(fù)效應(yīng)，因此單一的貨幣政策對股票市場具有雙重效應(yīng)。于莉明（2011）的看法是利率變動對股價(jià)的影響是綜合性的影響，它既能夠通過影響預(yù)期收益率和資金成本的變化，改變上市企業(yè)的基本狀況，從而改變其股價(jià)的長期趨勢，也能夠通過影響市場貨幣供應(yīng)量的變化，改 變資金供求關(guān)系，從而改變股價(jià)的短期走勢。對于不同類型的股票，其引起的股價(jià)變動方向也不同。綜上，各個(gè)學(xué)者的意見都不是完全統(tǒng)一，這是因?yàn)榛诓煌难芯勘尘?，研究樣本的時(shí)間區(qū)間不一致，研究方法不同所導(dǎo)致的。綜合大部分學(xué)者的觀點(diǎn)，市場利率對股價(jià)是有影響的，且在大部分情況下是和股價(jià)呈反相關(guān)的。利率也是國家調(diào)控股價(jià)的一個(gè)重要貨幣政策工具。

（3）通貨膨脹率對股價(jià)的影響

通貨膨脹率是國家貨幣政策調(diào)控的結(jié)果，它是影響股票市場價(jià)格的一個(gè)重要宏觀經(jīng)濟(jì)因素。它既有刺激股票市場的作用，又有壓抑股票市場的作用。通貨膨脹主要是由于過多地增加貨幣供應(yīng)量造成的。李小杭（2011）選擇2001年1月-2010年12月的數(shù)據(jù)，通過一系列相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)，得出我國股票價(jià)格和通貨膨脹率的關(guān)系。（1）我國股票價(jià)格和通貨膨脹率之間存在長期穩(wěn)定的正向相關(guān)關(guān)系；(2)股票價(jià)格和通貨膨脹率兩者相互有著重要影響：通脹率上升，在一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)(1—55個(gè)月)對股票價(jià)格呈負(fù)影響，在此之后影響不再明顯。股票價(jià)格對通脹率則表現(xiàn)為正的影響，變動區(qū)間與前者一致；(3)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，短期(6個(gè)月)內(nèi)，股票價(jià)格是通貨膨脹率的格蘭杰原因，其能夠?qū)ν浡势鸬揭欢ǖ念A(yù)測作用；長期內(nèi)，它們兩者之問均沒有明顯格蘭杰因果關(guān)系。這說明了我國的股票價(jià)格變動能引起或者反映通貨膨脹率的同向變化，說明股票價(jià)格在一定程度上包含了我國未來通貨膨脹的信息。有的學(xué)者認(rèn)為通貨膨脹到一定程度，若超過了兩位數(shù)，將會推動利率上漲，從而使股價(jià)下跌。這時(shí)候已經(jīng)進(jìn)入了惡性通貨膨脹。溫和的通貨膨脹是能促進(jìn)股價(jià)上漲的。綜合以上學(xué)者間的，當(dāng)刺激作用大時(shí)，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢一致；當(dāng)壓抑作用大時(shí)，股票市場的趨勢與通貨膨脹趨勢相反。從長短期看，通貨膨脹率對股價(jià)的影響也不同。從國家的角度看，還是以短期為著落點(diǎn)，即如果出現(xiàn)了高程度的通貨膨脹，還是應(yīng)該減少貨幣供應(yīng)量、提高利率等來減少貨幣在市場上的流通以限制通貨膨脹的進(jìn)一步發(fā)展。通貨膨脹率既然能夠反映在股價(jià)中，因此我國更要建立完善的股市體制，這樣才能正確的反應(yīng)我國的通貨膨脹水平，才能讓它更好的為國家服務(wù)。

三、股市作為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效率低下的原因

本文綜述貨幣政策的三個(gè)方面對股價(jià)的影響不是僅僅為了說明這個(gè)影響關(guān)系，因?yàn)楣蓛r(jià)的穩(wěn)定性關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r又是國家貨幣政策調(diào)控的依據(jù)。國家的貨幣政策對股市的調(diào)整是為了穩(wěn)定股市，穩(wěn)定市場。若貨幣政策對股價(jià)的調(diào)控沒能達(dá)到預(yù)期的效果，則只能說明中國的股市還存在一些問題。股市具有多重貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：財(cái)富效應(yīng)機(jī)制、投資效應(yīng)機(jī)制、流動性效應(yīng)機(jī)制。以中國的現(xiàn)狀看，這三種效應(yīng)機(jī)制對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響都比較小，因此中國要通過股市來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)就顯得比較困難。所以只有解決我國股票市場存在的問題，才能逐步提高我國股市的貨幣政策傳導(dǎo)效率，以更好地實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。楊勝昌(2007)指出造成我國股票市場對貨幣政策傳導(dǎo)效率低下的制度性缺陷，其主要表現(xiàn)為：①是上市制度缺陷。我國現(xiàn)行企業(yè)上市仍由政府嚴(yán)格控制，企業(yè)能否上市在很大程度上仍然取決于政府和專家的選擇。在這樣非市場或不完全市場的發(fā)行制度下，上市公司質(zhì)量是很難保證的。②是上市公司缺陷，即上市公司質(zhì)量不高。③是信息披露制度缺陷。由于發(fā)行制度等方面的缺陷，有很多質(zhì)量低劣的上市公司為謀求自身不可告人的利益，不依法及時(shí)披露信息，甚至刻意隱瞞重大事實(shí)或散布虛假信息，欺騙投資者，使投資者難以根據(jù)真實(shí)信息進(jìn)行投資。④是退出機(jī)制缺陷。受地方政府保護(hù)，退市變的寥若晨星,這大大削弱了股市優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化資源配置的功能。

四、提高我國股票市場貨幣政策傳導(dǎo)效率的對策。

武魏?。?011）的研究表明我國目前的經(jīng)濟(jì)增長能影響股市而股票市場卻不能顯著影響我國經(jīng)濟(jì)增長，其原因主要有有①股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、②信息披露機(jī)制不健全、③上市公司分布不合理。我認(rèn)為這也是我國股市傳導(dǎo)機(jī)制效率不高的體現(xiàn)。基于股市作為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效率低下的缺陷，楊勝昌（2007）提出如下的措施：①擴(kuò)大股票市場規(guī)模。股市規(guī)模太小，表現(xiàn)為股市的總市值占GDP的比重低，不能成為高效率的貨幣政策傳導(dǎo)渠道。②穩(wěn)定股市運(yùn)行環(huán)境。組織大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，形成以大盤藍(lán)籌股為基礎(chǔ)的穩(wěn)定的股市。③要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，倡導(dǎo)理性的長線投資。④要不斷提高監(jiān)管水平。⑤不斷提高居民對股市的參與程度。財(cái)富效應(yīng)機(jī)制、流動性機(jī)制就是直接由居民的經(jīng)濟(jì)行為變化而體現(xiàn)的。本文認(rèn)為只有實(shí)施了這些措施，才能保證我國股市的健

康發(fā)展，才能更好的傳達(dá)貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控力度，才能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃貝貝, 周游.我國股票市場對貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的實(shí)證分析[J].中州學(xué)刊, 2009(4): 70-72.[2]潘婷.貨幣政策對我國股價(jià)的影響[J].經(jīng)濟(jì)理論研究，2007: 45-46.[3]唐滔, 萬麗媛.貨幣政策對于股市影響的實(shí)證研究[J].中國外資, 2010（225）: 57-60.[4]段進(jìn), 曾令華, 朱靜平.貨幣政策應(yīng)對股票價(jià)格波動的策略研究[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐, 2007(146)

: 52-56.[5]孟燦.利率調(diào)整對我國股票市場影響分析—基于上證指數(shù)的實(shí)證研究[J].商業(yè)現(xiàn)代化, 2010(617):

153-154.[6]李明揚(yáng), 唐建偉.我國利率變動對股票價(jià)格影響效應(yīng)的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯, 2007(4): 136-139.[7]卓識, 梁朝暉.中國貨幣供應(yīng)量與股票市場影響關(guān)系的實(shí)證分析[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào),2010(190): 218-219.[8]王毅冰.我國股票市場貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的實(shí)證研究[J].金融理論與實(shí)踐, 2010(11): 86-89.[9]李小杭.我國股票價(jià)格與通貨膨脹的相關(guān)性——基于2001-2010年的實(shí)證研究[J].研究, 2011.[10]楊盛昌.我國的股票市場與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制[J].云南民族大學(xué)學(xué)報(bào), 2007(24): 67-70.[11]劉春旭, 張則輝.貨幣供應(yīng)量對我國股票市場影響的實(shí)證研究[J].價(jià)值工程, 2010.[12]王蕾.我國貨幣政策對股票市場長期影響的實(shí)證研究[J].財(cái)政金融, 2011(243): 49-49.[13]武魏巍,孟磊.中國股票市場的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究[J].鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報(bào), 2011(29):102-106.[14]楊漾.對貨幣政策雙重效應(yīng)下的股票市場的實(shí)證研究[J].北京電力高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào), 2011:65-67.[15]于莉明.利率政策對股價(jià)的影響[C].2011

第三篇：財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

什么是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是指總結(jié)和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標(biāo)，包括償債能力指標(biāo)、運(yùn)營能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的內(nèi)容

一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)(包括本息)的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。

二、營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力分析是指通過計(jì)算企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的有關(guān)指標(biāo)分析其資產(chǎn)利用的效率，是對企業(yè)管理層管理水平和資產(chǎn)運(yùn)用能力的分析。

三、盈利能力分析

盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。企業(yè)盈利能力的分析可從一般分析和社會貢獻(xiàn)能力分析兩方面研究。

四、發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上, 擴(kuò)大規(guī)模, 壯大實(shí)力的潛在能力。在分析企業(yè)發(fā)展能力時(shí), 主要考察以下指標(biāo):

第四篇：常用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（精選）

財(cái)務(wù)分析常用指標(biāo)

1、變現(xiàn)能力比率

變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。

（1）流動比率：

公式：流動比率=流動資產(chǎn)合計(jì) / 流動負(fù)債合計(jì)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：

2意義：體現(xiàn)企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。

分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。

（2）速動比率：

公式 ：速動比率=（流動資產(chǎn)合計(jì)-存貨）/ 流動負(fù)債合計(jì)

保守速動比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/ 流動負(fù)債

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：

1意義：比流動比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產(chǎn)扣除存貨再與流動負(fù)債對比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。

分析 提示：低于1 的速動比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽?。

變現(xiàn)能力分析總提示：

（1）增加變現(xiàn)能力的因素：可以動用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)。

（2）減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債；擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債。

2、資產(chǎn)管理比率

（1）存貨周轉(zhuǎn)率：

公式： 存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本 / [（期初存貨+期末存貨）/2]

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：

3意義：該周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。

（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：

公式： 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 =[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/ 產(chǎn)品銷售成本企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：120

意義：企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。

（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：

定義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。

公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：

3意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。

分析 提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。

以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：

第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；

第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；

第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；

第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：

定義：表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。

公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=[360*（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2] / 產(chǎn)品銷售收入

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：100

意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。

分析 提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。

以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：

第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；

第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；

第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；

第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

（5）營業(yè)周期：

公式：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

={[（期初存貨+期末存貨）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售成本+{[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售收入

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：200

意義：營業(yè)周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。

分析 提示：營業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一并分析。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。

（6）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：

公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2]

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：

1意義：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。

分析 提示：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評價(jià)企業(yè)的盈利能力。

（7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：

公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8

意義：該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。

分析 提示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評價(jià)企業(yè)的盈利能力。

3、負(fù)債比率：

負(fù)債比率是反映債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。它反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力。

（1）資產(chǎn)負(fù)債比率：

公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.7

意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。

分析 提示：負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤的能力也越強(qiáng)。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在60％—70％，比較合理、穩(wěn)健；達(dá)到85％及以上時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。

（2）產(chǎn)權(quán)比率：

公式：產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額 /股東權(quán)益）*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.2意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對比例。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。

分析 提示：一般說來，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來說，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，舉債經(jīng)營可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）有形凈值債務(wù)率：

公式：有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）]*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.5意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。不考慮無形資產(chǎn)包括商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等的價(jià)值，它們不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視為不能償債。

分析 提示：從長期償債能力看，較低的比率說明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常。

（4）已獲利息倍數(shù)：

公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤 / 利息費(fèi)用

=（利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/（財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出+資本化利息）

通常也可用近似公式:

已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2.5意義：企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。

分析 提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的債務(wù)利息壓力越小。

4、盈利能力比率：

盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。不論是投資人還是債務(wù)人，都非常關(guān)心這個(gè)項(xiàng)目。在分析盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會計(jì)政策和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響數(shù)等因素。

（1）銷售凈利率：

公式：銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.1意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。

分析 提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時(shí)，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。

（2）銷售毛利率：

公式：銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入]*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.1

5意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。

分析 提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。

（3）資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：

公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/ [（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實(shí)際情況而定

意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。

分析 提示：資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小?？梢越Y(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系來分析經(jīng)營中存在的問題。

（4）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率）：

公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/ [（期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2]*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.08

意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。

分析 提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報(bào)酬的各個(gè)方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合對“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”、“ 待攤費(fèi)用”進(jìn)行分析。

5、現(xiàn)金流量分析：

現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實(shí)際情況；第二，有助于評價(jià)本期收益質(zhì)量，第三，有助于評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，第四，有助于評價(jià)企業(yè)的流動性；第五，用于預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。

流動性分析：

流動性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。

（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比：

公式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù)

其中：本期到期債務(wù)＝一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋應(yīng)付票據(jù)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.5意義：以經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。分析 提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。

（2）現(xiàn)金流動負(fù)債比：

公式：現(xiàn)金流動負(fù)債比=年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 期末流動負(fù)債

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.5

意義：反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負(fù)債的保障程度。

分析 提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。

（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比：

公式：現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.25

意義：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。

分析 提示：計(jì)算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。

獲取現(xiàn)金的能力：

（1）銷售現(xiàn)金比率：

公式：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 銷售額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.2意義：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。

分析 提示：計(jì)算結(jié)果要與過去比，與同業(yè)比才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。

（2）每股營業(yè)現(xiàn)金流量：

公式：每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù)

注：普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實(shí)際股數(shù)填列。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實(shí)際情況而定

意義：反映每股經(jīng)營所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。

分析 提示：該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過此限，就要借款分紅。

（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率：

公式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 期末資產(chǎn)總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.06

意義：說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。

分析 提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營活動現(xiàn)金回收，需要的期間長短。因此，這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉?，說明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。

財(cái)務(wù)彈性分析：

（1）現(xiàn)金滿足投資比率：

公式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計(jì)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 同期內(nèi)資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8

取數(shù) 方法：近五年累計(jì)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之和；

同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)；資本支出，從購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中取數(shù)；

存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；

現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目取數(shù)。

如果實(shí)行新的企業(yè)會計(jì)制度，該項(xiàng)目為分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：主表分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目減去附表中財(cái)務(wù)費(fèi)用。

意義：說明企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。

分析 提示：達(dá)到1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴(kuò)充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)部分資金要靠外部融資來補(bǔ)充。

（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)：

公式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金流量 / 每股現(xiàn)金股利

=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 現(xiàn)金股利

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：

2意義：該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，其值越大越好。

分析 提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過去比較。

（3）營運(yùn)指數(shù)：

公式：營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+ 非付現(xiàn)費(fèi)用

=凈利潤營業(yè)外收入 + 營業(yè)外支出 + 本期提取的折舊+無形資產(chǎn)攤銷 + 待攤費(fèi)用攤銷 + 遞延資產(chǎn)攤銷

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.9

意義：分析會計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評價(jià)收益質(zhì)量。

分析 提示：接近1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。

評價(jià)內(nèi)容：

⑴、財(cái)務(wù)效益狀況：

A、基本指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率。

B、修正指標(biāo)：資本保值增值率、銷售（營業(yè)）利潤率、成本費(fèi)用利潤率。

⑵、資產(chǎn)營運(yùn)狀況：

A、基本指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

B、修正指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失率。

⑶、償債能力狀況：

A、基本指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)。

B、修正指標(biāo)：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動比率、⑷、發(fā)展能力狀況：

A、基本指標(biāo)：銷售（營業(yè)）增長率、資本積累率。

B、修正比率：總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率。

第五篇：影響股價(jià)的因素總結(jié)

影響股價(jià)的因素總結(jié)

股票的市場價(jià)格由股票的價(jià)值所決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。一般地看，影響股票市場價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面：

1.宏觀因素

包括對股票市場價(jià)格可能產(chǎn)生影響的社會、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面。

A.宏觀經(jīng)濟(jì)因素。即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況及其變動對股票市場價(jià)格的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動等規(guī)律性因素和政府實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策等政策性因素。股票市場是整個(gè)金融市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行微觀基礎(chǔ)中的重要主體，因此股票市場的股票價(jià)格理所當(dāng)然地會隨宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變動而變動，會因宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整而調(diào)整。例如，一般地講，股票價(jià)格會隨國民生產(chǎn)總值的升降而漲落。

B.政治因素。即影響股票市場價(jià)格變動的政治事件。一國的政局是否穩(wěn)定對股票市場有著直接的影響。一般而言，政局穩(wěn)定則股票市場穩(wěn)定運(yùn)行;相反，政局不穩(wěn)則常常引起股票市場價(jià)格下跌。除此之外，國家的首腦更換、罷工、主要產(chǎn)油國的**等也對股票市場有重大影響。

C.法律因素。即一國的法律特別是股票市場的法律規(guī)范狀況。一般來說，法律不健全的股票市場更具有投機(jī)性，震蕩劇烈，漲跌無序，人為操縱成分大，不正當(dāng)交易較多;反之，法律法規(guī)體系比較完善，制度和監(jiān)管機(jī)制比較健全的股票市場，證券從業(yè)人員營私舞弊的機(jī)會較少，股票價(jià)格受人為操縱的情況也較少，因而表現(xiàn)得相對穩(wěn)定和正常?？傮w上說，新興的股票市場往往不夠規(guī)范，而成熟的股票市場法律法規(guī)體系則比較健全。

D.軍事因素。主要是指軍事沖突。軍事沖突是一國國內(nèi)或國與國之間、國際利益集團(tuán)與國際利益集團(tuán)之間的矛盾發(fā)展到不可以采取政治手段來解決的程度的結(jié)果。軍事沖突小則造成一個(gè)國家內(nèi)部或一個(gè)地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)生活的動蕩，大則打破正常的國際秩序。它使股票市場的正常交易遭到破壞，因而必然導(dǎo)致相關(guān)的股票價(jià)格的劇烈動蕩。例如，海灣戰(zhàn)爭之初，世界主要股市均呈下跌之勢，而且隨著戰(zhàn)局的不斷變化，股市均大幅振蕩。

E.文化、自然因素。就文化因素而言，一個(gè)國家的文化傳統(tǒng)往往在很大程度上決定著人們的儲蓄和投資心理，從而影響股票市場資金流入流出的格局，進(jìn)而影響股票市場價(jià)格;證券投資者的文化素質(zhì)狀況則從投資決策的角度影響著股票市場。一般地，文化素質(zhì)較高的證券投資者在投資時(shí)相對較為理性，如果證券投資者的整體文化素質(zhì)較高，則股票市場價(jià)格相對比較穩(wěn)定;相反，如果證券投資者的整體文化素質(zhì)偏低，則股票市場價(jià)格容易出現(xiàn)暴漲暴跌。在自然方面，如發(fā)生自然災(zāi)害，生產(chǎn)經(jīng)營就會受到影響，從而導(dǎo)致有關(guān)股票價(jià)格下跌;反之，如進(jìn)入恢復(fù)重建階段，由于投入大量增加，對相關(guān)物品的需求也大量增加，從而導(dǎo)致相關(guān)股票價(jià)格的上升。

2.產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素

主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對股票市場價(jià)格的影響。它是介于宏觀和微觀之間的一種中觀影響因素，因而它對股票市場價(jià)格的影響主要是結(jié)構(gòu)性的。

A.在產(chǎn)業(yè)方面，每一種產(chǎn)業(yè)都會經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的發(fā)展過程，這個(gè)過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期通常分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期。處于不同發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)在經(jīng)營狀況及發(fā)展前景方面有較大差異，這必然會反映在股票價(jià)格上。蒸蒸日上的產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格呈上升趨勢，日見衰落的產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格則逐漸下落。

B.在區(qū)域方面，由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、區(qū)域?qū)ν饨煌ㄅc信息溝通的便利程度、區(qū)域內(nèi)的投資活躍程度等的不同，分屬于各區(qū)域的股票價(jià)格自然也會存在差異，即便是相同產(chǎn)業(yè)的股票也是如此。經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快、交通便利、信息化程度高的地區(qū)，投資活躍，股票投資有較好的預(yù)期;相反，經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩、交通不便、信息閉塞的地區(qū)，其股票價(jià)格總體上呈平淡下跌趨勢。

3.公司因素

即上市公司的運(yùn)營對股票價(jià)格的影響。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運(yùn)用者，也是資金使用的投資收益的實(shí)現(xiàn)者，因而其經(jīng)營狀況的好壞對股票價(jià)格的影響極大。而其經(jīng)營管理水平、科技開發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭實(shí)力與競爭地位、財(cái)務(wù)狀況等無不關(guān)系著其運(yùn)營狀況，因而從各個(gè)不同的方面影響著股票的市場價(jià)格。由于產(chǎn)權(quán)邊界明確，公司因素一般只對本公司的股票市場價(jià)格產(chǎn)生深刻的影響，是一種典型的微觀影響因素。

4.市場因素

即影響股票市場價(jià)格的各種股票市場操作。例如，看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為，不規(guī)范的股票市場中還存在諸如分倉、串謀、輪炒等違法違規(guī)操縱股票市場的操作行為。一般而言，如果股票市場的做多行為多于做空行為，則股票價(jià)格上漲;反之，如果做空行為占上風(fēng)，則股票價(jià)格趨于下跌。由于各種股票市場操作行為主要是短期行為，因而市場因素對股票市場價(jià)格的影響具有明顯的短期性質(zhì)。

在以上影響股票市場價(jià)格的諸多因素中，宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素及公司因素主要是通過影響股票發(fā)行主體即公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景來影響股票市場價(jià)格，它們在股票市場之外，因而被稱為基本因素?；疽蛩氐淖儎有纬闪斯善笔袌鰞r(jià)格變動的主要利多題材和利空依據(jù)。市場因素則主要是通過投資者的買賣操作來影響股票市場價(jià)格，它存在于股票市場內(nèi)部，與基本因素沒有直接的關(guān)聯(lián)，因而被稱為技術(shù)因素。技術(shù)因素是技術(shù)分析的對象。