第一篇：證券公司分類管理與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新

證券公司分類管理與業(yè)務(wù)

模式創(chuàng)新

隨著市場的發(fā)展以及券商業(yè)務(wù)經(jīng)營觸角的不斷延伸粗線條式的泛泛規(guī)定在監(jiān)管層加大監(jiān)管力度、券商積極推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的背景下顯得極為不適應(yīng)

建議增加補充相關(guān)內(nèi)容

1、明確規(guī)定分類標(biāo)準(zhǔn)國外劃分券商類別的標(biāo)準(zhǔn)有以下兩類一是市場選擇標(biāo)準(zhǔn)以規(guī)模、信譽、市場排名、業(yè)務(wù)種類等指標(biāo)來劃分券商類別；二是政策選擇標(biāo)準(zhǔn)主要以券商注冊資本金、內(nèi)部管理以及有無違規(guī)等政策標(biāo)準(zhǔn)來劃分券商類別限定券商所從事業(yè)務(wù)的種類鑒于我國證券市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征因此制定有關(guān)我國券商分類管理的制度應(yīng)充分考慮防范市場風(fēng)險、鼓勵市場競爭這兩方面的有機統(tǒng)一

2、建立“優(yōu)勝劣汰”的動態(tài)考評機制除保持原來按規(guī)模劃分券商類型的做法外可以考慮規(guī)定“綜合類證券公司內(nèi)部管理不健全、市場份額嚴(yán)重下滑、市場聲譽不佳的可以被降級為經(jīng)紀(jì)類證券公司”

證券公司業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新與法規(guī)完善的幾點建議

1、建立證券經(jīng)紀(jì)人制度

從長期來看推行證券經(jīng)紀(jì)人制度應(yīng)當(dāng)是順應(yīng)市場發(fā)展潮流的必然選擇可以考慮借鑒《保險法》及相關(guān)法規(guī)關(guān)于保險經(jīng)紀(jì)人的規(guī)定建立一整套的證券經(jīng)紀(jì)人資格認(rèn)證、業(yè)務(wù)管理制度明確它與券商的關(guān)系有些不宜直接規(guī)定在證券法中的可以另行規(guī)定在證監(jiān)會的規(guī)范性文件中

2、建立并完善保薦人制度

目前核準(zhǔn)制下實行的是通道周轉(zhuǎn)制度存在許多弊端應(yīng)增加保薦人制度的原則規(guī)定更細(xì)化的規(guī)則可以由證監(jiān)會的規(guī)范性文件做出在制定規(guī)則時應(yīng)當(dāng)對保薦人的盡職調(diào)查和盡職督導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行細(xì)化規(guī)定從而增強可操作性并可有針對性地解決我國上市公司的質(zhì)量問題

3、明確券商可以從事并購財務(wù)顧問業(yè)務(wù)

我國經(jīng)濟正面臨著大規(guī)模的結(jié)構(gòu)性調(diào)整新一輪的并購重組浪潮為券商財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的開展提供了有利的契機和廣闊的空間但我國目前券商從事財務(wù)顧問的業(yè)績非常單薄這

與券商固守“通道”業(yè)務(wù)有關(guān)在國內(nèi)券商財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的重要性日漸顯露的時候僅僅依靠證監(jiān)會要求的“財務(wù)顧問”通道業(yè)務(wù)生存將使國內(nèi)券商在與國外投行、國內(nèi)專業(yè)財務(wù)顧問中介的競爭中處于十分不利的地位

這次修改《證券法》及相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)考慮在突破財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的“通道”方面做出調(diào)整把“并購財務(wù)顧問”明確為綜合類券商的業(yè)務(wù)范圍

4、拓寬綜合性券商的融資渠道

長期以來融資渠道狹窄且不夠暢通的問題一直困擾著證券公司的發(fā)展壯大而在海外成熟證券市場上除了上市籌資外海外券商的融資渠道還包括發(fā)行中長期金融債券、重購協(xié)議、商業(yè)票據(jù)融資、有價證券借出、短期銀行信貸（包括無抵押信貸額、證券抵押的短期銀行借款）、申請?zhí)胤N信用貸

款、抵押債券和設(shè)立證券金融公司等

目前券商發(fā)債問題已經(jīng)進(jìn)入了監(jiān)管層的視野但發(fā)債的規(guī)模還受到《公司法》關(guān)于發(fā)債累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)40%的限制建議修改有關(guān)條款為證券公司融資渠道的拓寬創(chuàng)造制度空間

5、清除資產(chǎn)證券化的制度障礙

資產(chǎn)證券化使得難以變現(xiàn)的資產(chǎn)獲得了較高的流動性使發(fā)行資產(chǎn)證券的金融機構(gòu)更快地獲得現(xiàn)金在我國目前無論是《證券法》、《公司法》、《企業(yè)債券管理條例》、《企業(yè)債券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓辦法》等法律和行政法規(guī)都找不到資產(chǎn)證券化的任何法律依據(jù)建議修改有關(guān)法規(guī)為資產(chǎn)證券化提供發(fā)展空間

6、拓展證券公司集團化運作的制度空間

加入WTO后外資的進(jìn)入為我國的證券業(yè)發(fā)展帶來了機會同時也會國內(nèi)券商帶來了極大的競爭壓力在這種情況下允許證券公司采取集團化運作有利于擴大券商規(guī)模、增強市場競爭力而且由于子公司是獨立的法人子公司在人員、財務(wù)、機構(gòu)上獨立運作獨立承擔(dān)責(zé)任還能夠有效地分散和規(guī)避金融風(fēng)險因此應(yīng)在《證券法》的框架中明確規(guī)定證券公司集團化運作的有關(guān)制度性條款

7、明確券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的指導(dǎo)部門

中國證券業(yè)協(xié)會秘書長 聶慶平觀點

在成熟市場上證券公司都按專業(yè)化分工進(jìn)行分類這有利于業(yè)務(wù)的專業(yè)化管理能夠提供一個比較好的公司治理結(jié)構(gòu)同時也是加入WTO的要求此外修法時要盡量對承銷商勤勉盡責(zé)、盡職調(diào)查這兩個方面的要求量化

第二篇：證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新及戰(zhàn)略模式研究

證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新及戰(zhàn)略模式研究

[摘要]針對券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新是在金融信息化、自由化、國際化背景下經(jīng)常被提及卻又相對模糊的問題，提出了券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)理論框架和若干思考模式，認(rèn)為券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略性實現(xiàn)切入總有業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)界面和業(yè)務(wù)流程三大創(chuàng)新域；在此基礎(chǔ)上對三個主要的業(yè)務(wù)創(chuàng)新域進(jìn)行了分析，以求詮釋券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新，明晰券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的實現(xiàn)路徑。

[關(guān)鍵詞]證券機構(gòu)；券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新；業(yè)務(wù)創(chuàng)新域

一、引言

隨著我國證券市場日漸成熟和規(guī)范，市場上的暴利機會已越來越少，中國券商面對金融信息化、金融自由化和金融國際化，承受著前所未有的競爭壓力。目前，我國券商的主要業(yè)務(wù)多屬表層業(yè)務(wù)并且具有明顯的粗放經(jīng)營特點，券商要生存、發(fā)展，必須未雨綢繆、開拓思路、加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，以擴大利潤增長點、降低成本和提升活動價值，從而通過積極行動來適應(yīng)環(huán)境變化。

盡管業(yè)內(nèi)已掀起了一場如火如荼的業(yè)務(wù)創(chuàng)新運動，但迄今為止，業(yè)務(wù)創(chuàng)新仍然是一個經(jīng)常被提及卻又相對模糊的概念。首先，許多研究把券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新混同于金融工程。從金融工程的角度來研究業(yè)務(wù)創(chuàng)新有其局限性，即金融工程的研究對象是金融產(chǎn)品——金融業(yè)務(wù)概念，僅僅基于業(yè)務(wù)概念的創(chuàng)新只能使券商獲得產(chǎn)品優(yōu)勢而非競爭優(yōu)勢，這意味著后者的獲得必須考慮業(yè)務(wù)流程創(chuàng)新和業(yè)務(wù)溝通界面的創(chuàng)新。因此，把業(yè)務(wù)創(chuàng)新混同于金融工程實際上無形中縮小了業(yè)務(wù)創(chuàng)新的內(nèi)容范疇。其次，也有許多研究從券商經(jīng)營轉(zhuǎn)型的角度來研究業(yè)務(wù)創(chuàng)新。這類研究突出了券商在金融自由化、金融信息化和金融國際化的背景下的戰(zhàn)略性反應(yīng)，但是這一類研究內(nèi)容紛繁復(fù)雜，多是一種應(yīng)對策略的羅列和描述，缺乏系統(tǒng)的集成，結(jié)果業(yè)務(wù)創(chuàng)新的邏輯思路顯得過于籠統(tǒng)而不清晰。此外，也存在著把業(yè)務(wù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等概念在不區(qū)分層面的情況下混為一談的現(xiàn)象。

究其實質(zhì)，當(dāng)前對業(yè)務(wù)創(chuàng)新理解上的諸多混亂源于創(chuàng)新基礎(chǔ)理論框架體系的缺失，這種缺失的弊端是：首先，缺乏對業(yè)務(wù)創(chuàng)新的系統(tǒng)化整體理解和全景式認(rèn)識，容易在戰(zhàn)略上只見樹木，不見森林，迷失于個案化的創(chuàng)新；其次，無助于梳理業(yè)界眾多的創(chuàng)新思想，探尋業(yè)務(wù)創(chuàng)新的規(guī)律性思維，把握業(yè)務(wù)創(chuàng)新的切入點；再次，不利于對業(yè)務(wù)創(chuàng)新的本質(zhì)性理解，在組織和策劃業(yè)務(wù)創(chuàng)新中忽視眾多類型的創(chuàng)新行為。如果能夠為券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新從理論上建立一個基礎(chǔ)邏輯框架，則對我們把握業(yè)務(wù)創(chuàng)新的思想脈絡(luò)無疑大有裨益，從而也有助于進(jìn)一步從實踐上明晰業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一些戰(zhàn)略性實現(xiàn)路徑。

二、券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的分析框架

目前，人們對券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的認(rèn)識幾乎都是從金融領(lǐng)域乃至證券領(lǐng)域直接切入的，但證券機構(gòu)本質(zhì)上是一類特殊的金融服務(wù)型企業(yè)，從而啟發(fā)我們可以把券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究置于一般服務(wù)型企業(yè)的大背景之中來認(rèn)識。盡管一般服務(wù)型企業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的許多具體設(shè)計往往不能直接適用于證券業(yè)，但這一類研究從服務(wù)營銷角度闡發(fā)的服務(wù)型企業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基本思想——對業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行解構(gòu)，把握業(yè)務(wù)創(chuàng)新的三個層面：業(yè)務(wù)概念(即核心產(chǎn)品與增值服務(wù))，業(yè)務(wù)界面(即分銷渠道，也是與客戶接觸、溝通的關(guān)鍵時刻)，業(yè)務(wù)流程(出于金融服務(wù)的生產(chǎn)與消費具有同步性的考慮)，仍然是研究券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要思想基礎(chǔ)，同時為券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新開辟了廣闊的思路。

券商業(yè)務(wù)是券商與客戶之間的交互活動，任何一項業(yè)務(wù)系統(tǒng)都可以剝離成以下四個層面來分析：第一，業(yè)務(wù)概念。業(yè)務(wù)概念是券商業(yè)務(wù)系統(tǒng)的核心。券商業(yè)務(wù)概念的內(nèi)涵是指資本市場上的業(yè)務(wù)，券商業(yè)務(wù)概念的外延是指在法律允許的范圍內(nèi)，能使券商資源得到充分利用的所有業(yè)務(wù)。通常我們所說的如財務(wù)顧問、項目融資、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化核心產(chǎn)品等都可視為高一級的概念，還可以對這些高一級概念進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)分形成更為明細(xì)的二級、三級概念?？疾旌Ｍ馊痰臉I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變遷，可以發(fā)現(xiàn)券商的業(yè)務(wù)概念范圍正由本源性、傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)(即承銷、經(jīng)紀(jì)、自營)，向核心性、創(chuàng)新型業(yè)務(wù)(如購并咨詢、財務(wù)顧問、資產(chǎn)證券化)等拓展，并最終挺進(jìn)高層次、引申型業(yè)務(wù)(如風(fēng)險投資、戰(zhàn)略投資、產(chǎn)融結(jié)合等)。第二，業(yè)務(wù)界面，即券商與客戶建立聯(lián)系的渠道，即分銷渠道。券商對業(yè)務(wù)界面的認(rèn)識應(yīng)擴大，除營業(yè)部等傳統(tǒng)的物理界面外，還有網(wǎng)站、手機、電話、電腦等虛擬界面以及如客戶經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)人等人力界面。第三，業(yè)務(wù)流程，即服務(wù)的實現(xiàn)過程。券商對流程的理解應(yīng)該是靈活的。通常流程被理解為做事、運作的方式。流程具有不同的層級系統(tǒng)，次級流程系統(tǒng)的選擇取決于高級流程系統(tǒng)的設(shè)定。此外，流程應(yīng)區(qū)分不同的客戶而有所不同，如大眾化流程與個性化流程。通過券商與外部組織結(jié)盟，可以使流程從組織內(nèi)部延伸到組織外。第四，技術(shù)的選擇，即由于新技術(shù)的選擇所造成業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)界面和業(yè)務(wù)流程所發(fā)生的改變。

如果我們把技術(shù)因素的影。向分化到其它層面，券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)切入點就可以有三個大方向：業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)界面和業(yè)務(wù)流程。從這幾個層面來考察，可以發(fā)現(xiàn)券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的指向非常寬泛，創(chuàng)新的源泉也呈多元化，遠(yuǎn)不像通常僅從業(yè)務(wù)概念理解的那樣狹窄。事實上，券商只要在業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)界面和業(yè)務(wù)流程三個方面有任何一項突破，業(yè)務(wù)創(chuàng)新即告成立。因此，狹義的券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新主要是指券商業(yè)務(wù)概念的創(chuàng)新一概念內(nèi)涵的深耕和概念外延的拓展，廣義的券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新則包括業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)界面和業(yè)務(wù)流程諸方面整個系統(tǒng)的創(chuàng)新。券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的系統(tǒng)分析框架如圖1所示。

圖1券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的系統(tǒng)分析框架

三、券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略模式

人們對業(yè)務(wù)創(chuàng)新的深入分析，就意味著對業(yè)務(wù)創(chuàng)新機會來源的思考；一般而言，基于業(yè)務(wù)創(chuàng)新機會來源的若干戰(zhàn)略性思考模式主要以下幾個方面：

(一)跨替代產(chǎn)業(yè)

從廣義上講，券商不僅與證券行業(yè)內(nèi)的其它企業(yè)競爭，還與提供可替代產(chǎn)品或服務(wù)的所有金融乃至非金融企業(yè)競爭，客戶在做決定時經(jīng)常會不自覺地比較可替代物，正是可替代行業(yè)之間的空間，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了機會。就證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)而言，證券咨詢機構(gòu)、IT服務(wù)機構(gòu)、商業(yè)銀行及保險公司的分銷網(wǎng)絡(luò)等都在不同程度上是證券機構(gòu)的現(xiàn)實或潛在競爭者，券商在業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)界面方面均有廣闊的借鑒模仿空間。而券商的資產(chǎn)管

理業(yè)務(wù)實質(zhì)就是信托業(yè)務(wù)。因此，各類信托投資機構(gòu)的業(yè)務(wù)運作無疑也為券商提供了參考空間，投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新則在借鑒眾多的管理咨詢服務(wù)機構(gòu)方面也如此。

(二)跨戰(zhàn)略群

審視行業(yè)內(nèi)不同的戰(zhàn)略群(即同行業(yè)內(nèi)采取相似戰(zhàn)略的那些公司的集群)也可以發(fā)現(xiàn)新的業(yè)務(wù)空間。我們對券商戰(zhàn)略群的區(qū)分可以是多樣化的。例如，根據(jù)業(yè)務(wù)種類范圍，有經(jīng)紀(jì)類券商與綜合類券商；根據(jù)業(yè)務(wù)地域范圍，有國際性券商、全國性券商與地區(qū)性券商；根據(jù)客戶性質(zhì)，則有機構(gòu)業(yè)務(wù)型券商與個人業(yè)務(wù)型券商等。雖然同一戰(zhàn)略群的券商可能在業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)界面方面大同小異，但不同戰(zhàn)略群的券商則可能大相徑庭。券商考察這些不同的業(yè)務(wù)系統(tǒng)設(shè)計，有利于打破思維定式，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上豁然開朗。

(三)跨客戶群

在證券市場里，眾多券商都朝著一個方向競爭，他們對目標(biāo)客戶的定義幾乎是一樣的，經(jīng)常會鎖定單一的客戶群。重新對客戶進(jìn)行定位分析，可借著轉(zhuǎn)換客戶群，從而發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新機會，引發(fā)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。傳統(tǒng)上，經(jīng)紀(jì)類券商對代表性目標(biāo)客戶的需求理解無不是提供通道服務(wù)加信息服務(wù)捆綁，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)和興起，客戶的捆綁式需求偏好已開始分化，通道服務(wù)與信息服務(wù)相分離的需求越來越強烈。美國的嘉信理財?shù)热瘫闶峭ㄟ^客戶細(xì)分，敏銳地把握住了客戶新的需求定位，離析出并鎖定了新的客戶群，從而大膽創(chuàng)新，開始提供廉價的折扣經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)——純粹的通道服務(wù)，并籍此從名不見經(jīng)傳的小券商一躍成為了美國證券經(jīng)紀(jì)界的翹楚。

(四)跨關(guān)聯(lián)產(chǎn)品或服務(wù)

券商未開發(fā)的業(yè)務(wù)往往還隱藏在相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)之中，尤其可超越行業(yè)范圍考慮相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品及服務(wù)。從客戶的觀點來看，往往存在著單項業(yè)務(wù)實現(xiàn)“一條龍”處理，多項業(yè)務(wù)實現(xiàn)“一站式”辦理的需要。這啟發(fā)著我們可以從縱向延伸業(yè)務(wù)鏈的上下游，從橫向聯(lián)合其它的業(yè)務(wù)鏈來實現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，投資者資金轉(zhuǎn)移所經(jīng)歷的從現(xiàn)金存取、銀證轉(zhuǎn)賬到銀行卡炒股、銀證合作新股申購的諸階段已體現(xiàn)了這一思考模式。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，一些券商也正在考慮與銀行和保險公司結(jié)盟，推出綜合理財賬戶，開辟綜合性理財網(wǎng)站。在投資銀行業(yè)務(wù)中，解決企業(yè)購并咨詢過程中的過橋融資需求也將隨著金融管制的逐步放松，而成為券商新的業(yè)務(wù)內(nèi)容之一。

(五)跨情感訴求

隨著證券市場的深入發(fā)展，客戶已不再滿足于大眾化、標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，對個性化和人性化的服務(wù)期望越來越高，從而迫使券商也越來越從以產(chǎn)品為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心經(jīng)營。以證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為例，傳統(tǒng)齊一化的營業(yè)部業(yè)態(tài)正朝著多樣化方向發(fā)展，以迎合不同層次投資者的偏好，并為投資者提供各種舒適性、體貼性的便利服務(wù)；在業(yè)務(wù)流程和增值服務(wù)方面，則從大規(guī)模的服務(wù)生產(chǎn)趨向大規(guī)模的服務(wù)定制。就資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而言，特別賬戶理財也體現(xiàn)了這一要求。

(六)跨時間

券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新是一個具有歷史范疇的概念。在證券市場發(fā)展程度不同的國家，金融自由化的進(jìn)程是不同的。一些國家券商的業(yè)務(wù)創(chuàng)新行為未必在另一個國家如此，因而券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新在國際上存在著相當(dāng)程度的差異性。一般所說的券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新，是指大多數(shù)國家都認(rèn)同的發(fā)達(dá)國家證券市場上的金融創(chuàng)新。因而，創(chuàng)造性的模仿也成為后發(fā)的證券市場中券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個主要研究思路。從這個意義上講，目前大量未言明創(chuàng)新，而旨在系統(tǒng)闡述海外券商業(yè)務(wù)體系的浩如煙海的文獻(xiàn)形成了我國券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究的重要思想智囊。

四、券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新域的具體分析

為便于進(jìn)一步分析，我們在此引入業(yè)務(wù)創(chuàng)新域概念。業(yè)務(wù)創(chuàng)新域是指券商可以選擇的，能夠引起現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)生變化并導(dǎo)致新業(yè)務(wù)出現(xiàn)的各種業(yè)務(wù)要素群的總和。由于影響和制約業(yè)務(wù)變化的相關(guān)因素很多，所以各種業(yè)務(wù)創(chuàng)新域之間的界限并不是絕對的，且有些業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動必須在若干業(yè)務(wù)創(chuàng)新域里展開。本文將業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)界面和業(yè)務(wù)流程視為三個大業(yè)務(wù)創(chuàng)新域進(jìn)行分析。由于各種業(yè)務(wù)要素之間存在著一定的動態(tài)相關(guān)性，所以對于不同業(yè)務(wù)創(chuàng)新域的進(jìn)一步深入劃分沒有絕對的意義。以下將就三個主要的業(yè)務(wù)創(chuàng)新域作具體分析。

(一)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

目前，證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)是一個接近完全競爭的行業(yè)。券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新應(yīng)旨在實現(xiàn)低成本和差別化，基本上可歸于三個創(chuàng)新域展開。一是業(yè)務(wù)概念。在金融分業(yè)經(jīng)營制度下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分銷系統(tǒng)只能提供證券類產(chǎn)品，而證券交易產(chǎn)品的推出在很大程度上是一種政策層面的創(chuàng)新。因此，圍繞著已有和未來可預(yù)期推出的核心交易產(chǎn)品，通過細(xì)分客戶來開發(fā)增值服務(wù)，便成為當(dāng)前公司層面的創(chuàng)新選擇。此外，代理保險類產(chǎn)品分銷，開發(fā)銀行類的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品(如代保管有價證券等)也是可行的思路。二是業(yè)務(wù)界面。主要涉及營業(yè)部的業(yè)態(tài)創(chuàng)新(如巨型化、縮微化、連鎖化等)以及各種虛擬界面和人力界面的功能整合創(chuàng)新。三是業(yè)務(wù)流程。流程系統(tǒng)的創(chuàng)新，有利于提升活動價值，降低成本。當(dāng)前涉及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的高級系統(tǒng)流程的主要創(chuàng)新包括集中化的證券交易系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、信息配送系統(tǒng)、證券客戶綜合服務(wù)系統(tǒng)等。

(二)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新的可行分析可從三個方面展開。其一是業(yè)務(wù)概念，即投資選擇空間。投資運作的選擇空間因受托資源不同而有異。就券商最主要的受托資源資金來說，其主要的投資選擇空間是金融資產(chǎn)，即股權(quán)類產(chǎn)品、債權(quán)類產(chǎn)品、匯市產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品，此外，對銀行類產(chǎn)品與保險類產(chǎn)品也可進(jìn)行考慮。對投資選擇空間還可以根據(jù)地理區(qū)域來考察。其二是業(yè)務(wù)界面，即受托資源。一般地說，券商受托的資源有資金、金融資產(chǎn)、實物資產(chǎn)乃至無形財產(chǎn)等。其三是業(yè)務(wù)流程。資產(chǎn)管理的運作方式基本上可分為基金、私人專戶管理和事業(yè)型經(jīng)營三種方式。證券市場上的資金管理可分為基金和私人賬戶理財，其中私人賬戶理財又可劃分為增值賬戶理財和特別賬戶理財?；鹗且环N大眾化的理財工具，公司層面的開拓創(chuàng)新可主要依據(jù)投資工具(如新股認(rèn)購、B股投資、債券投資、票據(jù)投資、外匯投資、衍生產(chǎn)品交易等)和投資策略(如指數(shù)化的運作、成長型的運作等)。賬戶理財?shù)拈_拓創(chuàng)新主要依據(jù)委托者的個性需求，如特別賬戶理財中的公司現(xiàn)金管理方式、風(fēng)險管理方式、個人專戶管理方式(為個人客戶提供理財計劃、管理實施個人退休金計劃、管理個人信貸賬戶等)等。事業(yè)

型經(jīng)營主要是企業(yè)托管(如受托證券營業(yè)部、受托股權(quán)管理等)、收購培育管理等。

(三)投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新

投資銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新也可從三個創(chuàng)新域入手。其一是業(yè)務(wù)概念。主要就顧問咨詢、資產(chǎn)證券化、CDR、企業(yè)債券市場、商業(yè)票據(jù)市場、風(fēng)險投資領(lǐng)域等未來的投資銀行業(yè)務(wù)概念來進(jìn)行分析，這些業(yè)務(wù)概念投資銀行進(jìn)入了新的基礎(chǔ)產(chǎn)品市場空間，也使投資銀行業(yè)務(wù)鏈得到延伸。其二是業(yè)務(wù)界面即客戶資源范圍空間。主要分析因政策開放而擴大了的服務(wù)對象如民營企業(yè)、三資企業(yè)、跨國公司、中小型企業(yè)、海外上市國企對投資銀行業(yè)務(wù)的需求，這種需求使投資銀行進(jìn)入了新的客戶市場空間。其三是業(yè)務(wù)流程。這里主要既涉及投資銀行業(yè)務(wù)運作整體層面的高級系統(tǒng)流程，也涉及具體業(yè)務(wù)項目的次級系統(tǒng)流程。傳統(tǒng)上，投資銀行的運作多是單步業(yè)務(wù)處理的交易型服務(wù)，業(yè)務(wù)服務(wù)概念多是單一化的，而且后臺的運作也基本上是松散的信息管理。目前，投資銀行的運作的發(fā)展趨勢正朝著多步業(yè)務(wù)處理的關(guān)系型、一站式的業(yè)務(wù)服務(wù)發(fā)展，并且日益強調(diào)后臺運作的知識管理。

五、結(jié)論

根據(jù)券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)理論框架，券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略性實現(xiàn)切人點有業(yè)務(wù)概念、業(yè)務(wù)界面和業(yè)務(wù)流程三大業(yè)務(wù)創(chuàng)新域。眾多的業(yè)務(wù)創(chuàng)新要素構(gòu)成了眾多的業(yè)務(wù)創(chuàng)新域，而這些業(yè)務(wù)創(chuàng)新域又構(gòu)成了無限廣闊的業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間，在每一個業(yè)務(wù)創(chuàng)新域及若干不同業(yè)務(wù)創(chuàng)新域所構(gòu)成的業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間里，便存在著眾多的業(yè)務(wù)創(chuàng)新點和業(yè)務(wù)創(chuàng)新群，券商可以任意選取其中某一點進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。這樣，我們可分別從若干不同的角度，對由多個業(yè)務(wù)創(chuàng)新域所構(gòu)成的多維的立體的業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間進(jìn)行全方位的透視，即分析其中由每一個業(yè)務(wù)創(chuàng)新域所構(gòu)成的創(chuàng)新平面里的若干重要的業(yè)務(wù)創(chuàng)新群、業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶、業(yè)務(wù)創(chuàng)新點及其組合與選擇問題。在對創(chuàng)新空間進(jìn)行細(xì)致分析之后，券商可就自身業(yè)務(wù)系統(tǒng)創(chuàng)新行為進(jìn)行研究。這種研究的思路是在自身業(yè)務(wù)系統(tǒng)的SWOT分析的基礎(chǔ)上，在眾多的創(chuàng)新空間選取適當(dāng)?shù)闹饕獦I(yè)務(wù)創(chuàng)新點，以求有利于打造券商自身的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

第三篇：證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的品牌關(guān)系模式選擇研究

證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的品牌關(guān)系模式選擇研究

摘要隨著我國金融業(yè)的市場化進(jìn)程證券公司生存環(huán)境發(fā)生變化業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為核心競爭力的來源在證券公司推出新業(yè)務(wù)時采用何種品牌關(guān)系模式成為證券公司推行品牌戰(zhàn)略要解決的首要問題本文從品牌識別與品牌資產(chǎn)增值的視對證券公司品牌模式選擇進(jìn)行了研究有四種品牌關(guān)系模式可供證券公司根據(jù)自身情況做出選擇關(guān)鍵詞品牌關(guān)系；業(yè)務(wù)創(chuàng)新；證券公司業(yè)務(wù)；品牌模式

一、問題的提出

隨著中國證券業(yè)的快速發(fā)展證券公司的運營環(huán)境、政府監(jiān)管體制、業(yè)務(wù)類型與社會功能正在發(fā)生深刻的變化以業(yè)務(wù)創(chuàng)新、服務(wù)升級為核心的證券公司市場化進(jìn)程加快證券公司的個性業(yè)務(wù)設(shè)計與相應(yīng)的品牌建設(shè)迫在眉睫如何根據(jù)業(yè)

務(wù)的發(fā)展需要推出反映其主要目標(biāo)客戶認(rèn)知心理的品牌形象規(guī)范各個品牌的個性與代表性進(jìn)而理順公司的品牌關(guān)系成為證券公司當(dāng)前制定品牌戰(zhàn)略需要解決的重大問題

品牌關(guān)系是指一個公司內(nèi)部各個品牌之間的關(guān)系品牌關(guān)系對內(nèi)要確定公司業(yè)務(wù)組合結(jié)構(gòu)與競爭戰(zhàn)略對外要明確各個品牌所代表的客戶利益的差異及其關(guān)聯(lián)度便于顧客識別與認(rèn)同大衛(wèi)·阿克教授提出有四種品牌關(guān)系模式多品牌組合模式、品牌化模式、主副品牌模式、托權(quán)品牌模式每種模式的選擇都涉及到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、競爭戰(zhàn)略與顧客認(rèn)知三個基本層面品牌關(guān)系決策的核心是要回答做公司品牌還是做業(yè)務(wù)品牌?公司品牌與業(yè)務(wù)品牌之間以及業(yè)務(wù)品牌之間的關(guān)系如何確定等戰(zhàn)略問題它規(guī)范著公司品牌發(fā)展的方向與脈絡(luò)本文試圖從業(yè)務(wù)創(chuàng)新的視角對證券公司品牌關(guān)系模式進(jìn)行初步的研究

二、證券公司業(yè)務(wù)的性質(zhì)與品牌資產(chǎn)的形成

證券行業(yè)作為市場經(jīng)濟的產(chǎn)物其行業(yè)特性決定了公司未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新的方向品牌資產(chǎn)則反映了客戶對業(yè)務(wù)的認(rèn)知心理 證券公司業(yè)務(wù)的性質(zhì)

證券業(yè)是對資本進(jìn)行定價并提供交易中介服務(wù)的行業(yè)證券公司經(jīng)營的是金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品是一種虛擬產(chǎn)品其價值或效用不像實物產(chǎn)品那樣易于衡量價格制定過程中的不確定因素較多使得為金融產(chǎn)品定價受到買賣雙方的實際和心理需求、市場環(huán)境和時機選擇等因素的影響查理斯·R·吉斯特認(rèn)為為新股定價“一部分是科學(xué)另一部分是藝術(shù)”而金融衍生產(chǎn)品使得原本虛擬的金融產(chǎn)品越來越脫離物質(zhì)基礎(chǔ)投資者識別和運用各種金融產(chǎn)品越來越困難證券公司個性化的產(chǎn)品優(yōu)勢與品牌形象在增強投資者識別與信心方面作用巨大

投資活動不是簡單的一次性消費而是一個長期的變動過程在其中包含著多種知識與技能的運用國際上對服務(wù)品牌的研究表明服務(wù)是一種員工與顧客的互動過程服務(wù)本身就是產(chǎn)品的一部分作為提供金融服務(wù)機構(gòu)證券公司能否贏得顧客對服務(wù)的滿意既取決于顧客的體驗和從服務(wù)中獲得的價值

也取決于企業(yè)的工作流程、員工管理、品牌化的程度等因素規(guī)范化的員工行為、運作流程與品牌文化等品牌導(dǎo)向的管理行為成為證券公司品牌資產(chǎn)的重要來源與保障

金融服務(wù)與其他服務(wù)相比還有自身的特點這些特點表現(xiàn)為金融服務(wù)的專業(yè)性、創(chuàng)新勝、風(fēng)險性、高回報性等證券業(yè)務(wù)作為一項專業(yè)化很強的領(lǐng)域客戶往往難以準(zhǔn)確認(rèn)識產(chǎn)品的風(fēng)險與回報做出決策的依據(jù)往往是憑借以往的經(jīng)驗和對證券公司的信任使得證券公司金融創(chuàng)新的實現(xiàn)、風(fēng)險的防范與控制、高回報的獲取等都有賴于投資者對券商信任的形成強勢品牌建設(shè)與忠誠客戶的培養(yǎng)是證券公司最重要的工作之一 證券公司品牌資產(chǎn)的形成

當(dāng)代品牌資產(chǎn)理論認(rèn)為品牌資產(chǎn)是由“品牌一消費者(客戶)”關(guān)系決定的以此類推證券公司的品牌資產(chǎn)是由“證券公司——客戶”之間的關(guān)系決定的對證券公司來講決定其品牌與客戶關(guān)系的基本條件有兩個一是客戶對其業(yè)務(wù)的識別能力二是對公司品牌的信任程度

品牌識別是由品牌構(gòu)成的要素體系與個性特征決定 的品牌識別包括證券公司品牌之間的識別與統(tǒng)一證券公司內(nèi)部各種業(yè)務(wù)之間的識別

同一證券公司內(nèi)部品牌之間的識別是客戶通過了解或體驗品牌的訴求、業(yè)務(wù)特點和獲得的實際利益等品牌要素區(qū)別出不同金融產(chǎn)品的品牌個性形象與特點在一個公司推出的針對不同客戶的眾多金融產(chǎn)品中對每一個產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格的客戶身份、形象定位是保證客戶準(zhǔn)確識別產(chǎn)品的前提也是品牌獲得成功的關(guān)鍵所在證券公司品牌資產(chǎn)的形成首先來源于表現(xiàn)業(yè)務(wù)目標(biāo)客戶形象的品牌個性設(shè)計與推廣活動缺乏個性或個性不鮮明終究會導(dǎo)致目標(biāo)客戶對品牌認(rèn)知的混淆與品牌失敗

證券公司之間的品牌識別則突出了各個公司在業(yè)務(wù)上所追求的差異化與核心競爭優(yōu)勢為了在市場上取得競爭優(yōu)勢各個證券公司會根據(jù)自身的歷史、目標(biāo)追求以及當(dāng)前的業(yè)務(wù)優(yōu)勢力爭在某一方面形成自身的品牌個性這種個性久而久之就會形成該公司在客戶心目中的形象增加品牌資產(chǎn)如國外券商一般都形成了自己的特色品牌和競爭優(yōu)勢如美林證券長于項目融資和個人理財服務(wù)高盛證券長于公司購并業(yè)務(wù)摩根斯坦利長于證券承銷業(yè)務(wù)雷曼兄弟長于二級市場的自營業(yè)務(wù)等

為了增強客戶對證券公司品牌的信任證券公司要培養(yǎng)自己的競爭優(yōu)勢這些優(yōu)勢包括創(chuàng)新團隊和科學(xué)規(guī)范的服務(wù)流程形成這些優(yōu)勢需要企業(yè)對所推出的金融產(chǎn)品進(jìn)行全方位的規(guī)劃內(nèi)容包括品牌價值觀體系、品牌定位目標(biāo)、品牌市場運作與服務(wù)模式、品牌管理監(jiān)控等當(dāng)公司的客戶在接觸到與公司品牌一致的信息并體驗到品牌的實際價值后才會形成對公司品牌整體印象形成對品牌的忠誠度這是一個反復(fù)感受的過程

三、證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其對品牌關(guān)系的影響

品牌關(guān)系模式是根據(jù)公司的業(yè)務(wù)種類、性質(zhì)與市場細(xì)分等對公司的品牌進(jìn)行層次上的劃分與隸屬關(guān)系結(jié)構(gòu)上的規(guī)范以便清楚、簡要地說明品牌之間的邏輯關(guān)系研究的起點是證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及其創(chuàng)新趨勢 當(dāng)前證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不足及其創(chuàng)新趨勢

從我國證券公司業(yè)務(wù)情況看目前開展的業(yè)務(wù)一般有證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)等五類從業(yè)務(wù)收入構(gòu)成看手續(xù)費和自營收入一直是券商的主要收入來源而創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入比例極低這種不均衡的收入結(jié)構(gòu)加重了券商對二級市場的依賴性一旦市場行情轉(zhuǎn)弱券商的整體經(jīng)營狀況將受較大影響

而根據(jù)國際上的經(jīng)驗證券公司的主要業(yè)務(wù)包括證券經(jīng)紀(jì)、承銷、公司購并基金管理、衍生產(chǎn)品、風(fēng)險投資、金融咨詢等多項類型業(yè)務(wù)多元化使收入來源也呈現(xiàn)多樣化收入比重也較均勻這大大提高了證券公司的抗風(fēng)險能力

按照國外證券公司的業(yè)務(wù)劃分和我國證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢分析未來證券公司的業(yè)務(wù)從目標(biāo)客戶的屬性上可以劃分為三大部分

一部分來自于證券公司最核心業(yè)務(wù)即證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)其目標(biāo)客戶是傳統(tǒng)意義上的客戶包括股票投資人、上市公司等這是客戶識別證券公司的基礎(chǔ)與前提也是目前證券公司品牌資產(chǎn)的基礎(chǔ)二是同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要是針對金融機構(gòu)進(jìn)行的投資活動這部分業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶都是金融機構(gòu)

這部分客戶關(guān)系的發(fā)展受制于政策法規(guī)的變化品牌關(guān)系的發(fā)展不能完全由證券公司自己所掌控客戶識別證券公司往往依據(jù)行業(yè)內(nèi)的法則和從業(yè)的經(jīng)驗

三是自營業(yè)務(wù)作為投機性較高的業(yè)務(wù)由于其業(yè)務(wù)的風(fēng)險性高正受到金融監(jiān)管部門的嚴(yán)格限制在這方面樹立品牌資產(chǎn)的難度很大

四是基于高水平服務(wù)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)證券化、金融衍生產(chǎn)品、項目融資風(fēng)險投資、公司理財、投資顧問等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶是社會上一切需要提供金融服務(wù)的個人、社會團體和企事業(yè)單位這些客戶多數(shù)缺乏金融專業(yè)知識加之金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的廣泛性和專業(yè)性使得客戶對新業(yè)務(wù)的了解與接受都存在難度必將給客戶選擇決策提出挑戰(zhàn)客戶在判斷金融產(chǎn)品的價值時往往處于被動的地位只能依靠有限的信息來識別金融業(yè)務(wù)的特點與風(fēng)險其中對品牌的信賴往往成為客戶決策的重要依據(jù) 證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新對現(xiàn)有品牌關(guān)系的影響

目前的品牌關(guān)系現(xiàn)狀由于我國證券公司市場化程度不高主營業(yè)務(wù)的局限性各個證券公司的品牌關(guān)系基本上處于

公司品牌(基本上是一個公司品牌模式)建設(shè)階段也有的公司推出并注冊了業(yè)務(wù)品牌的商標(biāo)這是一種新的探索

證券公司業(yè)務(wù)變化的基礎(chǔ)是對客戶進(jìn)行的市場細(xì)分公司業(yè)務(wù)的多元化必將引起品牌關(guān)系的變化變化的趨勢就是證券公司品牌模式的多樣化因為業(yè)務(wù)變化的方向是市場導(dǎo)向、客戶導(dǎo)向未來的競爭在于產(chǎn)品與服務(wù)的差異化各個公司要在差異化的細(xì)分市場上進(jìn)行競爭這就要求證券公司適時推出代表不同業(yè)務(wù)形象的、適應(yīng)客戶認(rèn)知規(guī)律的品牌或者在現(xiàn)有品牌的基礎(chǔ)上推出托權(quán)品牌形成主副品牌的形式等

四、證券公司品牌關(guān)系模式選擇的基本策略證券公司選擇品牌關(guān)系模式的標(biāo)準(zhǔn)

在證券公司開發(fā)創(chuàng)造出新的業(yè)務(wù)時應(yīng)該采取哪種品牌關(guān)系模式呢?根據(jù)大衛(wèi)·阿克教授的品牌關(guān)系結(jié)構(gòu)模型核心是采用多品牌組合模式還是品牌化品牌化即是在現(xiàn)有

品牌的基礎(chǔ)上以不脫離現(xiàn)有品牌為前提在保留現(xiàn)有品牌的全部或部分要素特征的基礎(chǔ)上推出新的業(yè)務(wù)新的業(yè)務(wù)并沒有新的品牌名稱品牌組合模式就是給新的業(yè)務(wù)命名一個與原品牌沒有任何關(guān)聯(lián)的全新品牌使公司同時經(jīng)營多個品牌在這兩個極端的中間是主副品牌模式、托權(quán)品牌模式主副品牌模式是在業(yè)務(wù)的推介中首先提到的是公司品牌然后再提及業(yè)務(wù)品牌兩個品牌都要提及一前一后托權(quán)品牌模式是先提及業(yè)務(wù)品牌然后提到這個品牌是某某公司推出的業(yè)務(wù)品牌處于顯著的位置公司品牌往往處于不太顯眼的地位

據(jù)此證券公司品牌關(guān)系模式選擇決策需要回答下面10個問題對前五個問題的肯定回答傾向于選擇品牌化模式對后五個問題的肯定回答傾向于選擇多品牌組合模式這10個問題為

(1)主品牌是否使新業(yè)務(wù)更能吸引客戶主品牌的積極要素是否被轉(zhuǎn)移到新的業(yè)務(wù)之中使客戶對新業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的聯(lián)想?(2)主品牌(證券公司)的組織單位是否被客戶信任如公司的服務(wù)水平、經(jīng)營成就、技術(shù)能力、創(chuàng)新精神等(3)出現(xiàn)的頻率怎樣?建立一個出現(xiàn)頻率高卻和人們常見的知名品牌沒有聯(lián)系的新品牌其成本會是非常昂貴的目前公司品牌在大眾面前的知名度與信息出現(xiàn)頻率高低成為重要指標(biāo)(4)現(xiàn)有

公司品牌在公司整合營銷傳播中的效率如何?由于公司會在不同的領(lǐng)域推出創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品在這些產(chǎn)品推出時是否會形成整體的互動效應(yīng)起到品牌信息相互支持的作用(5)新產(chǎn)品的推出是加強還是削弱公司品牌的地位?能否使公司給人一種新鮮感并受到客戶的認(rèn)同(6)創(chuàng)建新的品牌能夠建立和創(chuàng)造某種新的聯(lián)想物使得新品牌能夠開辟新的證券服務(wù)領(lǐng)域(7)能夠有助于說明品牌的獨特性或突破性的利益點(8)為了避免某些不好的聯(lián)想尤其是當(dāng)公司品牌受到大眾懷疑時(9)當(dāng)證券企業(yè)進(jìn)行兼并和重組時對被收購的公司的品牌是否保留呢?原公司的某些業(yè)務(wù)可能還有廣泛的市場基礎(chǔ)(10)避免證券公司的業(yè)務(wù)在銷售渠道上發(fā)生沖突

這10個標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵是證券公司品牌能否支持新業(yè)務(wù)以及新業(yè)務(wù)的推出是否將公司品牌資產(chǎn)的價值最大化對前5個問題的肯定回答往往表明新業(yè)務(wù)能夠增加品牌資產(chǎn)所以當(dāng)新業(yè)務(wù)達(dá)到這樣的標(biāo)準(zhǔn)時公司可以采用品牌化的品牌關(guān)系模式如果對后5個問題的回答是肯定的公司就要考慮推出新的品牌了

經(jīng)過對上述標(biāo)準(zhǔn)的歸納可以梳理出決定證券公司品牌關(guān)系的兩個主線品牌的識別性與客戶的信任度由這兩個主線可以概括出一個更簡便的二維分析模型即識別性——信任

度模型從前面的論述來看影響證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)品牌決策的關(guān)鍵變量是客戶的識別能力和客戶對公司的信任程度這兩者密切相關(guān) 證券公司品牌關(guān)系模式選擇的對策分析

依據(jù)上述的分析模型我們可以將證券公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)分為四類一類是識別性高——信任度高；二類是識別性低——信任度高；三類是識別性高——信任度低；四類是識別性低一信任度低等

對一類業(yè)務(wù)證券公司應(yīng)保持原有品牌的個性與運作模式采用證券公司品牌化模式主打證券公司品牌這些業(yè)務(wù)包括當(dāng)前證券公司的主營業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)、承銷業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)等這些業(yè)務(wù)已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)钠放瀑Y產(chǎn)客戶認(rèn)知度與信任度都較高

對二類業(yè)務(wù)可以考慮采用主副品牌的形式即可以推出“公司品牌+業(yè)務(wù)名稱”的形式向公眾說明公司最近新推出的業(yè)務(wù)名稱這些新業(yè)務(wù)可能并不是本公司的創(chuàng)新而是仿照其它公司的成熟業(yè)務(wù)試圖利用本公司在業(yè)界的影響力和已有的品牌資產(chǎn)在市場上分得一杯羹條件是這些新業(yè)務(wù)與公司當(dāng)

前的業(yè)務(wù)在某些方面有內(nèi)在的聯(lián)系使得客戶能夠產(chǎn)生自然的聯(lián)想與信任

對三類業(yè)務(wù)可以采用公司品牌托權(quán)的模式即將創(chuàng)新業(yè)務(wù)的品牌名稱置于顯著的地位而利用公司業(yè)已形成的公司品牌影響力作為托權(quán)在推出有個性的新業(yè)務(wù)名稱時由公司品牌做出價值與安全保證這樣做的目的是通過給新業(yè)務(wù)起一個響亮而有個性的名字用這個名字最直接地鎖定特定的目標(biāo)消費者在目標(biāo)客戶群中形成最早、第一或最好的概念做第一個吃螃蟹的人這種對策主要是當(dāng)證券公司開發(fā)出別人所沒有的獨特業(yè)務(wù)而且此業(yè)務(wù)對目標(biāo)客戶來說具有極強的識別性與吸引力而客戶對公司也很在意不便于推出一個新品牌的情況

對第四類業(yè)務(wù)要么放棄要么推出新的品牌采用多品牌組合模式這種業(yè)務(wù)品牌的推出主要是當(dāng)證券公司規(guī)模較小在業(yè)界被公認(rèn)為處于跟隨者地位客戶的認(rèn)知與認(rèn)可程度較低但在某些方面具備一定的競爭優(yōu)勢公司決意采用市場集中戰(zhàn)略在某一集中市場上展開競爭的情況在這種模式下公司可以根據(jù)自身以往的客戶資源專門為其提供具有個性特點的金融服務(wù)產(chǎn)品

五、結(jié)論與討論

上述品牌關(guān)系模式的對策分析只是在一般意義上進(jìn)行的只適用于我國證券公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)創(chuàng)新分析而在證券公司的經(jīng)營實踐中尤其是處于證券行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位的大公司各種品牌關(guān)系模式都是綜合運用的只是不同公司對品牌關(guān)系模式的運用策略具有不同的側(cè)重點而已國外證券行業(yè)的多數(shù)公司是以品牌化模式為主其它形式為輔的但中國的證券行業(yè)與國外相比在規(guī)模、創(chuàng)新性、監(jiān)管體制、客戶的成熟程度等方面具有明顯的差異具體采用哪種品牌關(guān)系模式尚需要根據(jù)中國的具體情況做出抉擇這還需要另文論述

第四篇：證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略分析

證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略分析

（一）當(dāng)前，我國經(jīng)濟已進(jìn)入深化改革開放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的攻堅時期，黨的十八大勾畫了中國經(jīng)濟未來發(fā)展的宏偉藍(lán)圖，中國資本市場正面臨難得的歷史發(fā)展機遇，一系列重要改革創(chuàng)新相繼破題。近年來，尤其是2012年以來，我國證券行業(yè)創(chuàng)新進(jìn)入了觀念轉(zhuǎn)變快速、思想動員廣泛、創(chuàng)新活動高漲的時期，形成了自上而下的行業(yè)松綁和自下而上的探索突破相結(jié)合的發(fā)展態(tài)勢。

大力推動資本市場的改革、創(chuàng)新和發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，更好地服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，對國內(nèi)證券公司打造在國際上有一定有競爭力綜合券商的提出了更高要求。

創(chuàng)新是一項系統(tǒng)工程。中國證券市場的創(chuàng)新和發(fā)展，需要全行業(yè)、全市場參與者的共同努力。近年來，全行業(yè)各參與者創(chuàng)新熱情高漲，創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升，取得了長足進(jìn)步。

共同建設(shè)好基礎(chǔ)產(chǎn)品，共同開發(fā)更多適合不同投資者特點的金融工具，推出更多滿足不同投資者需要的差異化交易機制，營造更加健康的證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境。第一，正確的行業(yè)定位決定了行業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展方向。金融行業(yè)創(chuàng)新對于促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略具有重要意義，證券行業(yè)作為金融領(lǐng)域的核心組成部分，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮全行業(yè)的凝聚力和創(chuàng)造力，全力服務(wù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整和創(chuàng)新型國家建設(shè)。證券公司應(yīng)回歸資本中介本位，拓寬并購融資渠道，創(chuàng)新并購重組支付手段，為并購重組提供資產(chǎn)定價、資金融通等專業(yè)化綜合金融服務(wù)，推動市場化并購重組，促進(jìn)加快行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，服務(wù)實體經(jīng)濟建設(shè)大局。

第二，制度的創(chuàng)新，給行業(yè)提供足夠大的發(fā)展空間。當(dāng)前，證券市場創(chuàng)新步伐很快，但也存在配套法律法規(guī)相對滯后特別是上位法盲點問題。例如，《證券法》對“證券”這一核心概念，既沒有采用定義方式，也沒有采用列舉方式進(jìn)行界定，而是以適用范圍作為替代且范圍狹窄，但隨著資產(chǎn)證券化、資管產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，證券的種類與范圍大量增加，這些均有必要納入《證券法》進(jìn)行調(diào)整，凸顯頂層制度設(shè)計的重要性和迫切性。同時，創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的日趨復(fù)雜多元，對如何識別風(fēng)險，建立有效的投資者適當(dāng)性管理制度、差異化的流動性服務(wù)機制等基礎(chǔ)制度也提出迫切的要求。建議進(jìn)一步加快法制建設(shè)，藉《證券法》修訂契機，注重統(tǒng)籌規(guī)劃，以發(fā)展的眼光拓寬“證券”的范圍，為創(chuàng)新提供法律支持和拓展空間；盡快完善基礎(chǔ)性制度，研究制定行業(yè)統(tǒng)一的投資者分類和產(chǎn)品分級標(biāo)準(zhǔn)，完善產(chǎn)品發(fā)行、銷售、轉(zhuǎn)讓等規(guī)則體系，規(guī)范創(chuàng)新發(fā)展。

第三，基礎(chǔ)產(chǎn)品豐富，結(jié)構(gòu)合理是行業(yè)創(chuàng)新的基石。證券行業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，證券公司盈利模式的轉(zhuǎn)變，都建立在相對豐富和完備的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上。各機構(gòu)共同建設(shè)好基礎(chǔ)產(chǎn)品，共同開發(fā)更多適合不同投資者特點的金融工具，推出更多滿足不同投資者需要的差異化交易機制，營造更加健康的證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境。第四，高效、安全的信息技術(shù)給行業(yè)創(chuàng)新提供保障。現(xiàn)代證券行業(yè)高度依賴信息技術(shù)，行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展離不開安全高效的技術(shù)保障。近年來，全行業(yè)持續(xù)優(yōu)化技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，先后在交易系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、監(jiān)察系統(tǒng)等方面實現(xiàn)了一系列新的創(chuàng)新，推出了新一代交易系統(tǒng)上線、綜合業(yè)務(wù)處理平臺上線以及個股期權(quán)模擬交易等。目標(biāo)是通過推進(jìn)各交易平臺、交易系統(tǒng)的整合優(yōu)化，在保障核心交易安全可靠的基礎(chǔ)上，對證券行業(yè)創(chuàng)新活動提供快速、靈活、高質(zhì)量的支持服務(wù)。

第五，獨立的、輕型化分支機構(gòu)組織給行業(yè)發(fā)展帶來新活力。證監(jiān)會于2013年3月發(fā)布了《證券公司分支機構(gòu)監(jiān)管規(guī)定》，取消了分支機構(gòu)設(shè)立的主體資格、地域和數(shù)量的限制，不具體限定證券公司分支機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍。同時，加強了對證券公司內(nèi)部管理和合規(guī)控制的要求，鼓勵證券公司結(jié)合自身特點，遵循市場機制，在競爭中打造核心競爭力。協(xié)會于2012年12月發(fā)布了修訂后的《證券公司證券營業(yè)部信息技術(shù)指引》，允許證券公司在符合規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上自主決定IT技術(shù)配置和營業(yè)部技術(shù)框架。2013年3月，協(xié)會發(fā)布了《證券公司開立客戶賬戶規(guī)范》，登記結(jié)算公司發(fā)布了《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》，允許在符合開戶流程、投資者教育到位、客戶資料真實完整、客戶回訪制度有效落實的前提下，放寬客戶非現(xiàn)場開戶限制。目前，證券公司分支機構(gòu)設(shè)立和非現(xiàn)場開戶工作已經(jīng)平穩(wěn)開展。各分支機構(gòu)由于證券公司各業(yè)務(wù)部門在各地的靈敏觸角，全面協(xié)助業(yè)務(wù)部門的相關(guān)業(yè)務(wù)。

（二）第一，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)低附加值的通道業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型。2012年12月證監(jiān)會發(fā)布《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理暫行規(guī)定》，截至13 年3 月底，已有近40 家券商取得業(yè)務(wù)資格。目前券商可提供的金融產(chǎn)品涵蓋了貨幣市場、資本市場、債券市場、實業(yè)、PE 和期貨等，已極大托管了居民財富增值渠道。證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍的擴大，給券商向客戶提供全方面財富管理提供基本的起步條件。我國居民金融資產(chǎn)70%以上是現(xiàn)金和存款，將儲蓄資金轉(zhuǎn)化為投資是我國資本市場由間接融資轉(zhuǎn)向直接融資的關(guān)鍵。目前各大券商都在利用自身資源整合的能力，積極搭建各自財富管理平臺。主要通過整合公司內(nèi)外資源，以投資顧問服務(wù)為主體開展綜合金融服務(wù)，以高效率的資金結(jié)算和便捷的支付功能為基礎(chǔ)，構(gòu)筑集聚客戶資產(chǎn)的開放式資金通道，逐步形成以產(chǎn)品加咨詢驅(qū)動為主的收費模式，創(chuàng)新主要體現(xiàn)在“綜合”、“集成”和“支付。

第二，中小企業(yè)私募債為中型地方券商提供發(fā)展新機遇。從目前中小企業(yè)私募債承銷情況來看，承銷總額排名前十位的主承銷商中，只有三名屬于大型券商（總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤均排名前十），其余均為中型券商，尤其是地方性券商，在中小企業(yè)私募債中具有特別的優(yōu)勢，如東吳證券、齊魯證券、浙商證券和華創(chuàng)證券等。

雖然目前中小企業(yè)私募債的規(guī)模較小，按照券商收取1%的傭金費率測算，僅可為券商提供1%左右的收入。但是長期來看，在政策推動下，中小企業(yè)私募債規(guī)模有望獲得爆發(fā)性增長，可以為中型地方性券商提供良好的發(fā)展空間，提高中型券商的核心競爭力，進(jìn)一步改變證券公司市場格局。

同時，中小企業(yè)私募債對證券公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)梳理和業(yè)務(wù)拓展有較大的促進(jìn)作用。縱向——完善投行業(yè)務(wù)鏈：目前投行的主要業(yè)務(wù)仍是IPO 及企業(yè)債、公司債等，項目相對而言較大，成功率較低。而中小企業(yè)私募債雖然單個項目利率低，但是項目審批周期快，發(fā)行簡單，可以“以量抵價”，形成規(guī)模效應(yīng)，提升券商投行業(yè)務(wù)的知名度。另外，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，中小企業(yè)私募債還可以為券商提供發(fā)債——創(chuàng)業(yè)板或中小板上市——定向增發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈條，增強券商的競爭力。橫向——整合固定收益、投行、資管等一系列部門，形成集團化優(yōu)勢：由于中小企業(yè)私募債高風(fēng)險高收益的特性，一方面可以做為券商固定收益投資標(biāo)的的良好補充，提升投資收益率，另一方面，有助于券商資管部門設(shè)計更具備風(fēng)險收益配比多樣化的產(chǎn)品，體現(xiàn)投資業(yè)務(wù)的個性化和差異化。比如廣發(fā)證券推出的廣發(fā)金管家弘利債券，就是國內(nèi)首款投資于中小企業(yè)私募債的理財產(chǎn)品。

此外，中小企業(yè)私募債還可能成為銀券合作的新“通道”，券商通過為銀行和中小企業(yè)之間的委托貸款提供通道服務(wù)，能夠有效地對“銀信合作”提供可替代產(chǎn)品；能增強券商在和信托競爭時的吸引力。

第三，資產(chǎn)證券化為券商發(fā)展插上想象的翅膀。資產(chǎn)證券化是指以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。以美國的經(jīng)驗來看，1980-2010年，美國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量規(guī)模由1108億美元增加到10萬億美元，其占美國同期信貸資產(chǎn)余額的比重也由5%上升至62%。2012年美國新發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2.26 萬億美元，占GDP總額的14.5%；存量規(guī)模達(dá)9.86萬億美元，占債券市場總規(guī)模的25%，其中MBS（房地產(chǎn)貸款抵押支持證券）占比七成。在資產(chǎn)證券化從產(chǎn)品發(fā)展初期，年均符合增長率超過35%。

目前，中國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量規(guī)模僅為242 億元（占同期存款金融機構(gòu)80萬億信貸存量的0.03%），其中CDO193.7億，RMBS13.4億，ABS34.9億元。我們認(rèn)為，一旦相關(guān)外部環(huán)境發(fā)生改變，我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，特別是MBS和CDO，將進(jìn)入一個快速發(fā)展期。不考慮信貸資產(chǎn)存量的增長，若信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占比規(guī)模達(dá)到1%，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)?？蛇_(dá)8000億；若達(dá)到5%時，資產(chǎn)規(guī)模可達(dá)4萬億。實際上，截止2012年底，統(tǒng)計口徑內(nèi)的銀信合作規(guī)模2萬億，銀證合作規(guī)模接近2萬億，總規(guī)模已達(dá)4萬億。若通道業(yè)務(wù)通道控制之后，至少同等規(guī)模的信貸資產(chǎn)需要通過資產(chǎn)證券化的形式轉(zhuǎn)移出表，以緩解貸款比和資本充足率的壓力。若資產(chǎn)證券化規(guī)模達(dá)到4萬億，假設(shè)證券公司從中收取1%的承銷和通道費率，則收入可達(dá)400億元；若證券公司進(jìn)一步通過做市，或發(fā)行定向資管產(chǎn)品、或創(chuàng)設(shè)權(quán)證方式購買專項資管產(chǎn)品，并收取2%的中介費的話，則可另外創(chuàng)造收入800億元。增量收入將推動證券行業(yè)收入翻番（2012 年全行業(yè)收入1280億元）。

實際上，參照美國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占信貸資產(chǎn)存量60%、占債券市場規(guī)模的25%的經(jīng)驗來看，即使中國證券化率相對美國低，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量達(dá)到十萬億以上仍是十分有可能的，尤其是今年3月15日證監(jiān)會在前版征求意見稿的基礎(chǔ)上修訂發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。新規(guī)相比于2010 年的試點指引：

1、明確擴大了基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍，將信貸資產(chǎn)等納入其中。

2、降低了業(yè)務(wù)門檻，放寬對證券公司的業(yè)務(wù)限制。

3、強化了流動性安排。新規(guī)的實施，證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的邊界將得到拓展，對原有信托公司的收益權(quán)類信托業(yè)務(wù)將形成較大的沖擊。因此，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)未來的前景廣闊，將成為證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)又一重要的收入來源。

第四，場外市場是建設(shè)中國多層次資本市場的必要條件。證監(jiān)會主席肖鋼在2013年5月6日表示，“二十余年資本市場由小及大，正在加快形成多層次資本市場體系，成為實現(xiàn)?中國夢?的重要載體?！倍鄬哟钨Y本市場體系建設(shè)的目的之一就是為國民經(jīng)濟發(fā)展提供多層次的融資渠道，提升經(jīng)濟中直接融資的比重。目前我國資本市場的層次性存在嚴(yán)重失衡，最突出的問題就是 “重場內(nèi)市場、輕場外市場”。因此，大力發(fā)展多層次資本市場，應(yīng)該繼續(xù)擴大新三板試點范圍，引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)交易市場規(guī)范發(fā)展，鼓勵證券公司探索建立柜臺交易市場，為企業(yè)提供多樣化的融資服務(wù)。

良好的資本市場應(yīng)有完整的市場層次體系和組織體系，頂層設(shè)計已成為當(dāng)務(wù)之急。目前我國資本市場還在設(shè)計階段，資本市場內(nèi)部主板、新三板、區(qū)域市場和柜臺市場沒有形成有機的聯(lián)系，而大宗商品市場、理財產(chǎn)品市場、債券市場、衍生品市場內(nèi)部品種亟待豐富，更沒有形成統(tǒng)一的市場。國務(wù)院常務(wù)會議研究部署了2013 年深化經(jīng)濟體制改革重點工作，提出擴大新三板試點和規(guī)范多種投融資方式。

今年是以新三板為代表等場外市場發(fā)展至關(guān)重要的一年，目前，新三板全國范圍擴容的方案呼之欲出，各大券商也是摩拳擦掌，紛紛加大在新三板業(yè)務(wù)上的人力物力投入。雖然，從單個業(yè)務(wù)來看，新三板給券商帶來的收入只有100萬左右，更培育一個企業(yè)IPO上市的承銷費相差甚遠(yuǎn)，但是在目前IPO仍未開閘，市場競爭異常激烈的狀況下，券商更應(yīng)該緊跟證券市場潮流，積極把握新三板給券商帶來的發(fā)展機遇，加大力度“跑馬圈地”，為今后更大更寬范圍的企業(yè)投融資合作打下堅實的基礎(chǔ)。

第五篇：證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略分析

證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略分析

（一）當(dāng)前，我國經(jīng)濟已進(jìn)入深化改革開放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的攻堅時期，黨的十八大勾畫了中國經(jīng)濟未來發(fā)展的宏偉藍(lán)圖，中國資本市場正面臨難得的歷史發(fā)展機遇，一系列重要改革創(chuàng)新相繼破題。近年來，尤其是2012年以來，我國證券行業(yè)創(chuàng)新進(jìn)入了觀念轉(zhuǎn)變快速、思想動員廣泛、創(chuàng)新活動高漲的時期，形成了自上而下的行業(yè)松綁和自下而上的探索突破相結(jié)合的發(fā)展態(tài)勢。

大力推動資本市場的改革、創(chuàng)新和發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，更好地服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，對國內(nèi)證券公司打造在國際上有一定有競爭力綜合券商的提出了更高要求。

創(chuàng)新是一項系統(tǒng)工程。中國證券市場的創(chuàng)新和發(fā)展，需要全行業(yè)、全市場參與者的共同努力。近年來，全行業(yè)各參與者創(chuàng)新熱情高漲，創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升，取得了長足進(jìn)步。

共同建設(shè)好基礎(chǔ)產(chǎn)品，共同開發(fā)更多適合不同投資者特點的金融工具，推出更多滿足不同投資者需要的差異化交易機制，營造更加健康的證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境。第一，正確的行業(yè)定位決定了行業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展方向。金融行業(yè)創(chuàng)新對于促進(jìn)經(jīng)濟

結(jié)構(gòu)調(diào)整和落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略具有重要意義，證券行業(yè)作為金融領(lǐng)域的核心組成部分，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮全行業(yè)的凝聚力和創(chuàng)造力，全力服務(wù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整和創(chuàng)新型國家建設(shè)。證券公司應(yīng)回歸資本中介本位，拓寬并購融資渠道，創(chuàng)新并購重組支付手段，為并購重組提供資產(chǎn)定價、資金融通等專業(yè)化綜合金融服務(wù)，推動市場化并購重組，促進(jìn)加快行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，服務(wù)實體經(jīng)濟建設(shè)大局。

第二，制度的創(chuàng)新，給行業(yè)提供足夠大的發(fā)展空間。當(dāng)前，證券市場創(chuàng)新步伐很

快，但也存在配套法律法規(guī)相對滯后特別是上位法盲點問題。例如，《證券法》對“證券”這一核心概念，既沒有采用定義方式，也沒有采用列舉方式進(jìn)行界定，而是以適用范圍作為替代且范圍狹窄，但隨著資產(chǎn)證券化、資管產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，證券的種類與范圍大量增加，這些均有必要納入《證券法》進(jìn)行調(diào)整，凸顯頂層制度設(shè)計的重要性和迫切性。同時，創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的日趨復(fù)雜多元，對如何識別風(fēng)險，建立有效的投資者適當(dāng)性管理制度、差異化的流動性服務(wù)機制等基礎(chǔ)制度也提出迫切的要求。建議進(jìn)一步加快法制建設(shè)，藉《證券法》修訂契機，注重統(tǒng)籌規(guī)劃，以發(fā)展的眼光拓寬“證券”的范圍，為創(chuàng)新提供法律支持和拓展空間；盡快完善基礎(chǔ)性制度，研究制定行業(yè)統(tǒng)一的投資者分類和產(chǎn)品分級標(biāo)準(zhǔn)，完善產(chǎn)品發(fā)行、銷售、轉(zhuǎn)讓等規(guī)則體系，規(guī)范創(chuàng)新發(fā)展。

第三，基礎(chǔ)產(chǎn)品豐富，結(jié)構(gòu)合理是行業(yè)創(chuàng)新的基石。證券行業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，證券

公司盈利模式的轉(zhuǎn)變，都建立在相對豐富和完備的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上。各機構(gòu)共同建設(shè)好基礎(chǔ)產(chǎn)品，共同開發(fā)更多適合不同投資者特點的金融工具，推出更多滿足不同投資者需要的差異化交易機制，營造更加健康的證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境。

第四，高效、安全的信息技術(shù)給行業(yè)創(chuàng)新提供保障?，F(xiàn)代證券行業(yè)高度依賴信息

技術(shù)，行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展離不開安全高效的技術(shù)保障。近年來，全行業(yè)持續(xù)優(yōu)化技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，先后在交易系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、監(jiān)察系統(tǒng)等方面實現(xiàn)了一系列新的創(chuàng)新，推出了新一代交易系統(tǒng)上線、綜合業(yè)務(wù)處理平臺上線以及個股期權(quán)模擬交易等。目標(biāo)是通過推進(jìn)各交易平臺、交易系統(tǒng)的整合優(yōu)化，在保障核心交易安全可靠的基礎(chǔ)上，對證券行業(yè)創(chuàng)新活動提供快速、靈活、高質(zhì)量的支持服務(wù)。

第五，獨立的、輕型化分支機構(gòu)組織給行業(yè)發(fā)展帶來新活力。證監(jiān)會于2013

年3月發(fā)布了《證券公司分支機構(gòu)監(jiān)管規(guī)定》，取消了分支機構(gòu)設(shè)立的主體資格、地域和數(shù)量的限制，不具體限定證券公司分支機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍。同時，加強了對證券公司內(nèi)部管理和合規(guī)控制的要求，鼓勵證券公司結(jié)合自身特點，遵循市場機制，在競爭中打造核心競爭力。協(xié)會于2012年12月發(fā)布了修訂后的《證券公司證券營業(yè)部信息技術(shù)指引》，允許證券公司在符合規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上自主決定IT技術(shù)配置和營業(yè)部技術(shù)框架。2013年3月，協(xié)會發(fā)布了《證券公司開立客戶賬戶規(guī)范》，登記結(jié)算公司發(fā)布了《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》，允許在符合開戶流程、投資者教育到位、客戶資料真實完整、客戶回訪制度有效落實的前提下，放寬客戶非現(xiàn)場開戶限制。目前，證券公司分支機構(gòu)設(shè)立和非現(xiàn)場開戶工作已經(jīng)平穩(wěn)開展。各分支機構(gòu)由于證券公司各業(yè)務(wù)部門在各地的靈敏觸角，全面協(xié)助業(yè)務(wù)部門的相關(guān)業(yè)務(wù)。

（二）第一，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)低附加值的通道業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型。2012年12月證監(jiān)

會發(fā)布《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理暫行規(guī)定》，截至13 年3 月底，已有近40 家券商取得業(yè)務(wù)資格。目前券商可提供的金融產(chǎn)品涵蓋了貨幣市場、資本市場、債券市場、實業(yè)、PE 和期貨等，已極大托管了居民財富增值渠道。證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍的擴大，給券商向客戶提供全方面財富管理提供基本的起步條件。我國居民金融資產(chǎn)70%以上是現(xiàn)金和存款，將儲蓄資金轉(zhuǎn)化為投資是我國資本市場由間接融資轉(zhuǎn)向直接融資的關(guān)鍵。目前各大券商都在利用自身資源整合的能力，積極搭建各自財富管理平臺。主要通過整合公司內(nèi)外資源，以投資顧問服務(wù)為主體開展綜合金融服務(wù)，以高效率的資金結(jié)算和便捷的支付功能為基礎(chǔ)，構(gòu)筑集聚客戶資產(chǎn)的開放式資金通道，逐步形成以產(chǎn)品加咨詢驅(qū)動為主的收費模式，創(chuàng)新主要體現(xiàn)在“綜合”、“集成”和“支付。

第二，中小企業(yè)私募債為中型地方券商提供發(fā)展新機遇。從目前中小企業(yè)私募

債承銷情況來看，承銷總額排名前十位的主承銷商中，只有三名屬于大型券商（總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤均排名前十），其余均為中型券商，尤其是地方性券商，在中小企業(yè)私募債中具有特別的優(yōu)勢，如東吳證券、齊魯證券、浙商證券和華創(chuàng)證券等。

雖然目前中小企業(yè)私募債的規(guī)模較小，按照券商收取1%的傭金費率

測算，僅可為券商提供1%左右的收入。但是長期來看，在政策推動下，中小企業(yè)私募債規(guī)模有望獲得爆發(fā)性增長，可以為中型地方性券商提供良好的發(fā)展空間，提高中型券商的核心競爭力，進(jìn)一步改變證券公司市場格局。

同時，中小企業(yè)私募債對證券公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)梳理和業(yè)務(wù)拓展有較大的促進(jìn)作用?？v向——完善投行業(yè)務(wù)鏈：目前投行的主要業(yè)務(wù)仍是IPO 及企業(yè)債、公司債等，項目相對而言較大，成功率較低。而中小企業(yè)私募債雖然單個項目利率低，但是項目審批周期快，發(fā)行簡單，可以“以量抵價”，形成規(guī)模效應(yīng)，提升券商投行業(yè)務(wù)的知名度。另外，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，中小企業(yè)私募債還可以為券商提供發(fā)債——創(chuàng)業(yè)板或中小板上市——定向增發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈條，增強券商的競爭力。橫向——整合固定收益、投行、資管等一系列部門，形成集團化優(yōu)勢：由于中小企業(yè)私募債

高風(fēng)險高收益的特性，一方面可以做為券商固定收益投資標(biāo)的的良好補充，提升投資收益率，另一方面，有助于券商資管部門設(shè)計更具備風(fēng)險收益配比多樣化的產(chǎn)品，體現(xiàn)投資業(yè)務(wù)的個性化和差異化。比如廣發(fā)證券推出的廣發(fā)金管家弘利債券，就是國內(nèi)首款投資于中小企業(yè)私募債的理財產(chǎn)品。

此外，中小企業(yè)私募債還可能成為銀券合作的新“通道”，券商通

過為銀行和中小企業(yè)之間的委托貸款提供通道服務(wù)，能夠有效地對“銀信合作”提供可替代產(chǎn)品；能增強券商在和信托競爭時的吸引力。

第三，資產(chǎn)證券化為券商發(fā)展插上想象的翅膀。資產(chǎn)證券化是指以特定基礎(chǔ)資

產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。以美國的經(jīng)驗來看，1980-2010年，美國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量規(guī)模由1108億美元增加到10萬億美元，其占美國同期信貸資產(chǎn)余額的比重也由5%上升至62%。2012年美國新發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2.26 萬億美元，占GDP總額的14.5%；存量規(guī)模達(dá)9.86萬億美元，占債券市場總規(guī)模的25%，其中MBS（房地產(chǎn)貸款抵押支持證券）占比七成。在資產(chǎn)證券化從產(chǎn)品發(fā)展初期，年均符合增長率超過35%。

目前，中國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量規(guī)模僅為242 億元（占同期存款金

融機構(gòu)80萬億信貸存量的0.03%），其中CDO193.7億，RMBS13.4億，ABS34.9億元。我們認(rèn)為，一旦相關(guān)外部環(huán)境發(fā)生改變，我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，特別是MBS和CDO，將進(jìn)入一個快速發(fā)展期。不考慮信貸資產(chǎn)存量的增長，若信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占比規(guī)模達(dá)到1%，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)?？蛇_(dá)8000億；若達(dá)到5%時，資產(chǎn)規(guī)?？蛇_(dá)4萬億。實際上，截止2012年底，統(tǒng)計口徑內(nèi)的銀信合作規(guī)模2萬億，銀證合作規(guī)模接近2萬億，總規(guī)模已達(dá)4萬億。若通道業(yè)務(wù)通道控制之后，至少同等規(guī)模的信貸資產(chǎn)需要通過資產(chǎn)證券化的形式轉(zhuǎn)移出表，以緩解貸款比和資本充足率的壓力。若資產(chǎn)證券化規(guī)模達(dá)到4萬億，假設(shè)證券公司從中收取1%的承銷和通道費率，則收入可達(dá)400億元；若證券公司進(jìn)一步通過做市，或發(fā)行定向資管產(chǎn)品、或創(chuàng)設(shè)權(quán)證方式購買專項資管產(chǎn)品，并收取2%的中介費的話，則可另外創(chuàng)造收入800億元。增量收入將推動證券行業(yè)收入翻番（2012 年全行業(yè)收入1280億元）。

實際上，參照美國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占信貸資產(chǎn)存量60%、占債券市

場規(guī)模的25%的經(jīng)驗來看，即使中國證券化率相對美國低，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量達(dá)到十萬億以上仍是十分有可能的，尤其是今年3月15日證監(jiān)會在前版征求意見稿的基礎(chǔ)上修訂發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。新規(guī)相比于2010 年的試點指引：

1、明確擴大了基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍，將信貸資產(chǎn)等納入其中。

2、降低了業(yè)務(wù)門檻，放寬對證券公司的業(yè)務(wù)限制。

3、強化了流動性安排。新規(guī)的實施，證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的邊界將得到拓展，對原有信托公司的收益權(quán)類信托業(yè)務(wù)將形成較大的沖擊。因此，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)未來的前景廣闊，將成為證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)又一重要的收入來源。

第四，場外市場是建設(shè)中國多層次資本市場的必要條件。證監(jiān)會主席肖鋼在2013年5月6日表示，“二十余年資本市場由小及大，正在加快形成多層次資本市場體系，成為實現(xiàn)?中國夢?的重要載體?！倍鄬哟钨Y本市場體系建設(shè)的目的之一就是為國民經(jīng)濟發(fā)展提供多層次的融資渠道，提升經(jīng)濟中直接融資的比重。目前我國資本市場的層次性存在嚴(yán)重失衡，最突出的問題就是 “重場內(nèi)市場、輕場外市場”。因此，大力發(fā)展多層次資本市場，應(yīng)該繼續(xù)擴大新三板試點范圍，引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)交易市場規(guī)范發(fā)展，鼓勵證券公司探索建立柜臺交易市場，為企業(yè)提供多樣化的融資服務(wù)。

良好的資本市場應(yīng)有完整的市場層次體系和組織體系，頂層設(shè)計已

成為當(dāng)務(wù)之急。目前我國資本市場還在設(shè)計階段，資本市場內(nèi)部主板、新三板、區(qū)域市場和柜臺市場沒有形成有機的聯(lián)系，而大宗商品市場、理財產(chǎn)品市場、債券市場、衍生品市場內(nèi)部品種亟待豐富，更沒有形成統(tǒng)一的市場。國務(wù)院常務(wù)會議研究部署了2013 年深化經(jīng)濟體制改革重點工作，提出擴大新三板試點和規(guī)范多種投融資方式。

今年是以新三板為代表等場外市場發(fā)展至關(guān)重要的一年，目前，新

三板全國范圍擴容的方案呼之欲出，各大券商也是摩拳擦掌，紛紛加大

在新三板業(yè)務(wù)上的人力物力投入。雖然，從單個業(yè)務(wù)來看，新三板給券商帶來的收入只有100萬左右，更培育一個企業(yè)IPO上市的承銷費相差甚遠(yuǎn)，但是在目前IPO仍未開閘，市場競爭異常激烈的狀況下，券商更應(yīng)該緊跟證券市場潮流，積極把握新三板給券商帶來的發(fā)展機遇，加大力度“跑馬圈地”，為今后更大更寬范圍的企業(yè)投融資合作打下堅實的基礎(chǔ)。