第一篇：大互聯(lián)時代的商業(yè)價值演變

大互聯(lián)時代的商業(yè)價值演變

從利己到利他

中國有個成語叫“無商不奸”，現(xiàn)在大家理解為經(jīng)商的人都很奸猾，給人感覺是你經(jīng)商不奸怎么能賺錢呢？但中國還有另外一句話，叫“小勝靠智，大勝靠德”，這兩句話看起來就矛盾了，這個奸猾和倡導(dǎo)的“德”貌似不在一個頻道上。

其實大家對“無商不奸”這個詞理解是有誤的，過去是“無商不尖”，而非“奸”。說過去大家在賣米的時候，賣家在量米時會以一把紅木戒尺之類削平升斗內(nèi)隆起的米，以保證分量準(zhǔn)足。銀貨兩訖成交之后，商家會另外在米筐里氽點米加在米斗上，如是已抹平的米表面便會鼓成一撮“尖頭”。量好米再加點添點，已成習(xí)俗，即但凡做生意，總給客人一點添頭。這是老派生意人一種生意噱頭，這一小撮“添頭”，很讓客人受用，故有“無商不尖”之說。

大家看這個“尖”是什么呢？就是利他，其實這在幾千年來，中國的傳統(tǒng)商業(yè)價值觀就是利他。怎么又變成利己了呢？

反過來看利己，其實這是一種畸形的商業(yè)狀態(tài)。我們研究中國歷史能發(fā)現(xiàn)一個問題，中國一直以來繁榮的是農(nóng)業(yè)文明，也是一種自給自足的文明。在宋代時期一度萌發(fā)了商業(yè)文明，但隨著政局動蕩，那點微弱的商業(yè)文明被不同時期的野蠻文化所扼殺。也就說，在我們中國人骨子里，小農(nóng)思想、地盤思想一直以來都很嚴(yán)重，眼中一直只有自己的一畝三分地。

同時，中國從有人類以來，到改革開放前，吃飽飯的問題一直困擾著我們。那人的底線是什么，馬斯洛想得很清楚，最底層的還是人的生理需求，吃飽飯是第一要務(wù)，吃不飽飯就要革命，什么君君臣臣父父子子，在吃不飽飯的年代都不可能執(zhí)行這個理念，解決今天的問題，甚至這頓飯怎么吃得問題變得更為重要，所以，那點可憐的商業(yè)文明逐漸就淪落為“無商不奸”了。

隨著今天談利他，推崇利他，這是今天在物質(zhì)文明發(fā)展到一定階段后，對于商業(yè)文明本質(zhì)特征的一詞反思，這也體現(xiàn)大互聯(lián)時代人們開始把關(guān)注點發(fā)現(xiàn)在附加值需求的挖掘上。從功能到價值

從功能到價值的演變，在大多數(shù)人看來很難理解，功能不是價值嗎？我只能說，功能是價值的一部分，今天打開消費者腰包的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止功能！

我們辦公室就有兩群人，一群60后，一群80后，這兩群人購物特點很不一樣，歸納起來是這樣的：

60后的這群人買的實用物品居多，比如手機、充電器、電腦、圖書、地毯等，至少買的時候有明確的概念，我先有需求，然后買了這個東西，買的時候還會附贈我一些東西，我感到很高興。

這群80后呢？不是先有需求，是形成了每天逛電商的習(xí)慣，逛著逛著，發(fā)現(xiàn)這小玩意挺不錯，還是個贈品，買什么贈什么，買一小點東西贈一大堆東西，那個興奮啊。買一盒茶，主要是因為有個好玩的贈品；團(tuán)購一頓餐，主要是因為有好玩的贈品。去年我們幫斯美特食品公司策劃了一個黃帝雞湯面，里面為黃帝雞湯面設(shè)計了一個贈品——一只小黃雞。我們在去學(xué)校搞推廣活動的時候買一箱方便面送一只小黃雞，很多學(xué)生就為了那只小黃雞，排隊買一箱方便面。對他們來講，方便面都差不多，現(xiàn)在不同品牌間口味差異也很小，也就說在功能層面大家都扯平了，什么讓消費者感覺有價值呢？就是讓他們感覺好玩，你為他們創(chuàng)造了一種體驗，在買統(tǒng)一、康師傅的時候享受不到的體驗。那個小雞仔在那掛著一晃一晃的，很萌很可愛，掛在宿舍的床頭，或者放在桌子上，看著很有意思，因為這種體驗，他們就消費了。

不只是食品，現(xiàn)在任何東西，吃得、穿的、住的，在硬性功能層面基本都扯平了，再去強化硬性功能已經(jīng)不能引起消費者的共鳴。他們更需要一種對他們的理解，對他們高興和悲傷的理解，對跟他們幸福和失落的理解，對他們沖動和理智的理解，這些才是他們認(rèn)可的價值。未來所有產(chǎn)品都是這些理解的承載物，他們購買了價值，順帶消費了產(chǎn)品。你把功能做到是理所應(yīng)當(dāng)，如果連產(chǎn)品的基本功能都做不好，就趕緊別在這個行業(yè)混了。你需要做的是在產(chǎn)品做好的基礎(chǔ)上，讓消費者感受你的價值。從博弈到協(xié)同

去年馬云跟王健林打賭，馬云說電商會戰(zhàn)勝線下，王健林說線下會戰(zhàn)勝線上。半年多時間剛過去，王健林在高層會議上說：我們該檢討了！過去我們的互聯(lián)網(wǎng)思維做得不夠好，我們賣房子沒有用互聯(lián)網(wǎng)思維。在馬云剛剛被福布斯搞成大陸首富后，王建林就宣布跟馬化騰、李彥宏合作搞電商。

從這些你可以看出，過去的認(rèn)識不重要，重要的是對未來機會的認(rèn)識。馬化騰過去也在搞搜索，搞SOSO,現(xiàn)在也還在做，但一直做的不太好；百度前兩年也在搞電商，搞百度有啊，但這個服務(wù)很快就銷聲匿跡了。過去每個人憑著自己的財力和人力積淀，想做業(yè)務(wù)板塊延伸，但你發(fā)現(xiàn)他們自己團(tuán)隊延生出來的業(yè)務(wù)幾乎都沒搞成功。反而是他們最近兩年收購的那些業(yè)務(wù)，每個版塊依然保持著行業(yè)的地位。百度把糯米團(tuán)收購了、把愛奇藝收購了，把各自的業(yè)務(wù)整合在他的搜索平臺周圍，既保持各自的優(yōu)勢，還實現(xiàn)平臺的互為配套支撐。

從BAT近兩三年的收購脈絡(luò)來看，這三家企業(yè)的發(fā)展思路已經(jīng)變了。從過去的博弈，變成了現(xiàn)在的協(xié)同，通過構(gòu)建協(xié)同的業(yè)務(wù)板塊，去挖掘無限的消費利益。從占有到使用

1789年，法國《人權(quán)宣言》上第一次提出了這樣一個概念，私人財產(chǎn)神圣不可侵犯。去年開始，中國開始醞釀物權(quán)法，保證個人對不動產(chǎn)的占有權(quán)。數(shù)千年來人們對財產(chǎn)的占有意識和法律依據(jù)還在不斷完善。但從另外一個角度，我們看到一種現(xiàn)象正在演變。

過去很多美國朋友在評價中國人買房，說他們實在想不通為什么中國人愿意花幾輩人的儲蓄來供一套房，因為美國人很多是把房賣掉，根據(jù)工作的需要在未來的定居地租房。當(dāng)然這中間有很多中國固有的歷史認(rèn)知原因，但今天的85后、90后，你會相信他們會花掉幾年的儲蓄，就為去供一套房嗎？

我認(rèn)為未來不會這樣。過去我們老一輩窮怕了，餓怕了。有個房子叫安居樂業(yè)。但在大互聯(lián)時代，世界的距離變得扁平了，未來在什么地方生活工作，有太多的不確定性。這種不確定性，使他們更愿意揮霍青春，成為月光族，享樂于當(dāng)前，當(dāng)然如果有足夠的銀子，他們也不介意買個房子裝點生活。但很顯然，他們的關(guān)注點從過去的占有變成了使用。

在北京如果你占有一輛車，在不開長途的情況下，每個月的保護(hù)費用、停車費用大約需要1500元，一年下來也許你就偶爾用用，但也得支付18000元，但這筆費用，足可支付2-3次單人全國旅行。每天中午，在北京CBD的公寓，租用一個午覺時間的床位只需要30-50元，引起很多白領(lǐng)的興趣。如此種種，表達(dá)著占有權(quán)的關(guān)注正在逐漸成為過去。

第二篇：互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時代的來臨

互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時代的來臨

互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時代的到來，已成為人們不可阻擋的趨勢。我們進(jìn)入以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的信息時代，信息化已經(jīng)成為全球性、全局性、戰(zhàn)略性的變革力量，正在深刻影響著經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、文化和社會等各個方面，深刻改變著人們的生產(chǎn)生活方式，也在推動著區(qū)域發(fā)展和行業(yè)競爭格局發(fā)生重大變化。信息時代所帶來的一切重要變革，不僅來自于技術(shù)創(chuàng)新，更源自理念創(chuàng)新。從某種程度來說，沒有共享，就沒有互聯(lián)網(wǎng)，海量數(shù)據(jù)只有在共享的前提下，才能夠稱之為大數(shù)據(jù)。只有以共享理念為引領(lǐng)，并將其貫穿到質(zhì)檢工作的各領(lǐng)域和全過程，善于用信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)思維指導(dǎo)質(zhì)檢改革發(fā)展，才能給質(zhì)檢事業(yè)插上騰飛的翅膀，讓質(zhì)檢工作始終適應(yīng)形勢變化、走在時代前列。

大數(shù)據(jù)的價值不僅在于數(shù)據(jù)本身，而在于數(shù)據(jù)所反映問題的真實性和科學(xué)性，采集和存儲大量數(shù)據(jù)，只是大數(shù)據(jù)應(yīng)用的第一個階段，對所占有的數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，實現(xiàn)開發(fā)利用，從中發(fā)現(xiàn)新知識、創(chuàng)造新價值、提升新能力，取得實實在在的工作成效，才能夠真正實現(xiàn)數(shù)據(jù)的價值。在掌握海量數(shù)據(jù)，實現(xiàn)互聯(lián)互通的同時，我們應(yīng)針對事業(yè)發(fā)展的具體需求，認(rèn)真思考探索，如何才能最大程度地實現(xiàn)大數(shù)據(jù)的有效利用，使之能夠為決策提供依據(jù)，為風(fēng)險提供預(yù)警，為公眾提供服務(wù)，真正成為破解改革難題，促進(jìn)事業(yè)發(fā)展，助力轉(zhuǎn)型升級，提高決策水平的尖兵利器。在以后的工作中快速有效地發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)對質(zhì)檢事業(yè)發(fā)展的推動作用。

互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時代的到來同時也為我們的生活帶來了巨大的改變，大數(shù)據(jù)是如何影響我們的生活，簡單的說，它會讓我們的生活更加困難或者更加容易取決于你是否擁有分析大數(shù)據(jù)的技術(shù)。毫無疑問要想在大數(shù)據(jù)中理出頭緒不是一件容易的事情，如果不具備分析數(shù)據(jù)的能力，大數(shù)據(jù)會讓我們的生活、工作更加困難。例如每逢“雙十一”，“剁手黨”都面臨痛苦的抉擇：打折的商品實在太多，買什么才好呢？最終一不小心，信用卡刷爆，買了一大堆自己不需要的商品，只得含淚吃半年的“康師傅”。但是更多的時候，大數(shù)據(jù)會讓我們的生活變得容易，因為科技的發(fā)展比數(shù)據(jù)的積累更迅速，過去幾年已經(jīng)發(fā)明了許多分析數(shù)據(jù)、處理數(shù)據(jù)的方法，這些方法已經(jīng)為我們服務(wù)。

毫無疑問大數(shù)據(jù)正在改變著我們的生活。過去幾年無論是醫(yī)療、健康、交通、公共安全，還是生活、購物、旅游、娛樂都已經(jīng)逐漸建立起了大數(shù)據(jù)的分析系統(tǒng)，無論是國家還是企業(yè)對大數(shù)據(jù)的投入都數(shù)以億計。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用也從早期的數(shù)據(jù)密集型行業(yè)(例如電信、金融、能源、科研、互聯(lián)網(wǎng))，逐步向非數(shù)據(jù)密集型行業(yè)擴張。一個路邊的奶茶店需要大數(shù)據(jù)嗎？當(dāng)然需要。借助微信平臺，只需要掃一掃二維碼，奶茶店就會獲得粉絲的關(guān)注。有了這些數(shù)據(jù)不僅可以開展打折促銷，還可以通過互動了解用戶口味，推出新品。

在大數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)不再是靜止和陳舊的，任何被遺忘在服務(wù)器中的數(shù)據(jù)，都可能被重新利用，從而發(fā)現(xiàn)其中與我們、與行為、與現(xiàn)象的相關(guān)性。維克托·邁爾-舍恩伯格說，大數(shù)據(jù)的真實價值就像漂浮在海洋中的冰山，第一眼只能看到冰山一角，絕大部分都隱藏在表面之下。感謝科技的進(jìn)步，今天我們已經(jīng)能夠看到冰山之下的絕大部分。

第三篇：新經(jīng)濟(jì)時代企業(yè)文化演變趨勢及啟示

新經(jīng)濟(jì)時代企業(yè)文化演變趨勢及啟示

黎海波

上課時間：星期五 學(xué)號：28100201032 專業(yè)：機械制造設(shè)計及其自動化 成績()

【論文摘要】新經(jīng)濟(jì)一方面為企業(yè)文化增加著新的內(nèi)容，另一方面也賦予企業(yè)文化以新的形式，呈現(xiàn)出新的演變趨勢。在這種背景下，企業(yè)要打造具有國際競爭力的企業(yè)文化，必須重組文化建設(shè)，將企業(yè)文化作為企業(yè)核心競爭力的重要組成部分。

隨著新經(jīng)濟(jì)時代數(shù)字和網(wǎng)絡(luò)化為特征的信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，知識已成為社會發(fā)展和進(jìn)步的決定因素，在這種新經(jīng)濟(jì)浪潮的沖擊下，企業(yè)所面對的競爭環(huán)境、管理對象、市場需求以及企業(yè)自身的經(jīng)營方式、管理方式等都發(fā)生了根本性的變化，從而使企業(yè)文化管理在企業(yè)經(jīng)營管理實踐中凸顯出來。綜觀中外成功企業(yè)的發(fā)展不難看出，他們的背后都有著優(yōu)秀的企業(yè)文化作為支撐。如美國通用電氣公司、日本松下電氣公司、中國海爾集團(tuán)等，其經(jīng)營績效長盛不衰的主要原因就是有著優(yōu)秀的企業(yè)文化。實踐表明，企業(yè)文化已經(jīng)成為企業(yè)之間溝通、交流和合作的通用話語和基礎(chǔ)?？梢?，新經(jīng)濟(jì)一方面為企業(yè)文化增加著新的內(nèi)容，另一方面也賦予企業(yè)文化以新的形式，呈現(xiàn)出新的演變趨勢。

一、企業(yè)文化的演變趨勢

趨勢之一：人本文化趨勢

新經(jīng)濟(jì)時代強化了企業(yè)文化的“人本性”。一方面，人們對知識的掌握和駕馭以及由此而帶來的創(chuàng)新使人在經(jīng)濟(jì)活動中的地位和作用更加突出。要求企業(yè)具有強烈的人才意識，并運用各種手段激發(fā)人才的積極性和創(chuàng)造力。我們知道，高品位地不斷創(chuàng)新是新經(jīng)濟(jì)的特點和要求。而創(chuàng)新的源泉來自于人的能動性和創(chuàng)造力，這就要求企業(yè)把開發(fā)人的潛能、調(diào)動人的積極性、激發(fā)創(chuàng)造力和想象力作為企業(yè)的中心和主題。另一方面，人的思維方式、價值觀念也發(fā)生了巨大的變化，人的自主性、個性化、自我價值實現(xiàn)的愿望等都將得到充分的尊重和鼓勵，這些都促使企業(yè)在管理之中把對人的關(guān)注、人的個性和能力的釋放放在首要位置，人的積極性的調(diào)動推到了空前的中心地位?？梢?，新經(jīng)濟(jì)時代的企業(yè)不是片面地發(fā)掘人的體力，更重要的是挖掘人的智力資源，發(fā)揮人的創(chuàng)造性。這一時代的企業(yè)文化的本質(zhì)特征就是倡導(dǎo)以人為中心的人性管理，主張將培育進(jìn)步的企業(yè)文化和發(fā)揮人的主體作用作為企業(yè)管理的主導(dǎo)環(huán)節(jié)，與此相適應(yīng)的企業(yè)文化發(fā)展戰(zhàn)略，也必將更加重視以人為本的思想。

趨勢之二：融合文化趨勢

新經(jīng)濟(jì)時代揭示了企業(yè)文化發(fā)展將在各民族文化的沖突、嫁接中逐漸融合的歷史趨勢。各國跨國公司在地域上的相互交叉與滲透，跨國界跨地區(qū)的企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟，生產(chǎn)銷售合作、合資企業(yè)，跨國兼并企業(yè)等合作形式使不同文化交流、開放的進(jìn)程日益加快。企業(yè)要融入世界，實施跨國經(jīng)營戰(zhàn)略，面臨著交往過程中如何縮小文化差異，如何增強企業(yè)學(xué)習(xí)、吸收外來高新技術(shù)，提高自己的創(chuàng)新能力，如何應(yīng)對西方文化的滲透，吸取國外先進(jìn)的企業(yè)管理文化要素，并有效地抵制其腐朽文化的侵蝕，這些都是亟待解決的企業(yè)文化戰(zhàn)略新課題。即使同一國家內(nèi)的企業(yè)，也面臨發(fā)揮各自優(yōu)勢、資源重新整合、創(chuàng)造更大發(fā)展空間的重大問題等，這些都給企業(yè)文化建設(shè)提出了新的要求。

趨勢之三：品牌文化趨勢

品牌服務(wù)是未來企業(yè)發(fā)展的最終目標(biāo)，有優(yōu)秀品牌就意味著有市場競爭力、有實力、有利潤。因為企業(yè)的品牌形象表征著市場對企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)、價值觀、信譽、企業(yè)家形象等文化因素的認(rèn)同和接受。一方面，消費者的消費觀念漸漸經(jīng)過以價格為主到以質(zhì)量為主的消費階段開始重視產(chǎn)品的文化含量和服務(wù)品牌。當(dāng)產(chǎn)品價格、質(zhì)量接近的時候，那些服務(wù)周到、文化含量高、美譽度好的產(chǎn)品便成了消費者的首選品牌。未來企業(yè)，其企業(yè)文化的重點無疑會圍繞創(chuàng)建品牌進(jìn)行，這種企業(yè)文化建設(shè)既強調(diào)提高內(nèi)在的凝聚力、向心力和吸引力，更注重提高企業(yè)外在的知名度、美譽度和顧客忠誠度。另一方面，將來的企業(yè)文化將不再是企業(yè)制度的衍生物或副產(chǎn)品，它將會和生產(chǎn)、服務(wù)連為一體，實現(xiàn)企業(yè)贏利。生產(chǎn)出好的產(chǎn)品，必須有與之配套的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，才能獲得消費者的稱贊與青睞，才能提高消費者對產(chǎn)品的忠誠度。面對消費者這種心理，促使企業(yè)加強品牌意識、職業(yè)道德和文明禮儀的教育，在生產(chǎn)、服務(wù)上不斷注入科技、文化和情感含量，便成為未來企業(yè)文化建設(shè)的主要取向。

趨勢之四：學(xué)習(xí)文化趨勢

近年來，人類的知識大約是以每年一倍的速度向上提升，老知識很快過時，知識就像產(chǎn)品一樣頻繁更新?lián)Q代，使企業(yè)持續(xù)運行的期限和生命周期受到嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。在這種情況下，學(xué)習(xí)將勢必成為企業(yè)生存的生命之源。因此提高企業(yè)學(xué)習(xí)能力、創(chuàng)建學(xué)習(xí)型組織是增強企業(yè)核心競爭力的必然選擇，是企業(yè)文化管理的一項重要戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)終將要成為具有學(xué)習(xí)能力的有機體，將個人和團(tuán)隊的學(xué)習(xí)納入管理的軌道，這將是企業(yè)文化發(fā)展的一個必然趨勢。

趨勢之五：生態(tài)文化趨勢

隨著新經(jīng)濟(jì)時代環(huán)保運動的興起，對企業(yè)提出了必須與環(huán)境協(xié)同、必須重視周邊的生態(tài)環(huán)境的要求。生態(tài)文化作為一種新型的管理理論，它包括生態(tài)環(huán)境、生態(tài)倫理和生態(tài)道德，是人對解決人與自然關(guān)系問題的思想觀點和心理的總和。如果企業(yè)在企業(yè)文化建設(shè)過程中，只重視人的價值，忽視對周邊環(huán)境的影響，肯定會被環(huán)境的惡化及末端治理付出沉重的代價。因此，生態(tài)文化融入企業(yè)文化，不僅可以擴大企業(yè)文化的外延，而且有利于企業(yè)樹立良好形象。另外，未來的消費群體更青睞于綠色產(chǎn)品，企業(yè)通過“綠色浪潮”來提高產(chǎn)品的生態(tài)含量，也將是一個發(fā)展趨勢?？梢?，由于長期的傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展習(xí)慣問題，大部分企業(yè)在企業(yè)文化建設(shè)過程中，一味地追求經(jīng)濟(jì)效益，重視了人的價值，卻忽視了對周邊環(huán)境的影響，為環(huán)境的惡化及末端治理付出了沉重的代價，迫切需要生態(tài)文化建設(shè)。

趨勢之六：信用文化趨勢

企業(yè)的誠信作為一種無形資產(chǎn)，它反映了企業(yè)的信用、實力和形象，是企業(yè)安身立命之本，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展之本。從2001年美國安然公司破產(chǎn)案、安達(dá)信會計師事務(wù)所信用危機案到2002年世界通信公司虛報利潤案，無不說明沒有高度內(nèi)外一致的、以誠信為核心的價值觀體系、期望和行為，企業(yè)最終將失去競爭力并被逐出舞臺?？梢姡粋€企業(yè)最大的危機就是誠信危機，如果出現(xiàn)誠信危機，也將危機到企業(yè)的生存與發(fā)展。因此，積極倡導(dǎo)企業(yè)誠信經(jīng)營，推廣誠信文化建設(shè)，是企業(yè)文化建設(shè)的當(dāng)務(wù)之急。

二、企業(yè)文化演變的幾點啟示

啟示之一：構(gòu)建“以人為本”的企業(yè)文化

一是建立求才、用才、育才、激才、留才的有效機制，形成有利于人才脫穎而出和創(chuàng)造性發(fā)揮的文化氛圍和有效模式。二是在注重員工的知識、技術(shù)的同時，要重視員工的職業(yè)道德、思想情操和人生觀、價值觀。三是采取有效的措施，建立人才激勵機制。明確舉賢任能的條件，為人才的脫穎而出創(chuàng)造平等條件；健全獎勵考核制度和分配機制，以情感人，徹底激發(fā)企業(yè)文化中人才要素及其價值的開發(fā)與利用。四是提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)開發(fā)能力。加大技術(shù)開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的投入，建立起以市場為導(dǎo)向的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系和運行機制，不斷開發(fā)適合市場需要的、具有文化內(nèi)涵和審美韻味的新產(chǎn)品，提高企業(yè)的市場競爭力。

啟示之二：重視跨國界、跨區(qū)域、跨企業(yè)的融合和并購企業(yè)之間的文化整合

一是提煉核心價值觀。在分析融合、并購雙方現(xiàn)有企業(yè)文化的優(yōu)劣成分及其對企業(yè)未來發(fā)展影響程度的基礎(chǔ)上，確定最有利于形成新企業(yè)文化的積極的文化成分，篩選出符合本企業(yè)特點的核心價值觀。二是進(jìn)行跨文化培訓(xùn)。通過相關(guān)知識的學(xué)習(xí)，使員工增加對企業(yè)經(jīng)營和公司現(xiàn)行決策的理解，促使融合、并購雙方員工對新企業(yè)文化的認(rèn)同，強化每個員工對不同文化環(huán)境的適應(yīng)性，提高不同文化間的合作意識，維持新組織內(nèi)良好穩(wěn)定的人際關(guān)系，保持企業(yè)內(nèi)信息流的暢通和決策過程的效率．加強團(tuán)隊協(xié)作精神和新企業(yè)的凝聚力。三是加強雙方溝通和交流。彼此尊重融合、并購雙方對方宗教信仰、風(fēng)俗習(xí)慣。了解對方行為方式和處事原則，減少對對方的文化偏見，消除種族優(yōu)越感，促使雙方平等地進(jìn)行雙向交流，加強雙方之間的理解與互助。四是構(gòu)建新的企業(yè)文化。在調(diào)研的基礎(chǔ)上，找出融合、并購雙方文化的差異，根據(jù)對文化的共性的認(rèn)識和認(rèn)可程度，尋找新企業(yè)文化的形成趨勢。剔除一些消極的、不利于新企業(yè)文化形成或阻礙企業(yè)發(fā)展的落后的文化成分，繼承和吸收雙方企業(yè)文化中的優(yōu)秀成分，在相互滲透與充分融合的基礎(chǔ)上．找到雙方文化的結(jié)合點，再根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)、員工對雙方文化共性的認(rèn)識程度及理想的企業(yè)文化整合模式，創(chuàng)立一種全新的企業(yè)文化。

啟示之三：建立學(xué)習(xí)型企業(yè)文化

一要優(yōu)化學(xué)習(xí)型組織結(jié)構(gòu)。設(shè)計能充分發(fā)揮員工的聰明才智，鼓勵集體學(xué)習(xí)、知識創(chuàng)新和知識共享，促進(jìn)組織內(nèi)部人際關(guān)系的溝通和部門之間的信息渠道暢通的學(xué)習(xí)型組織，保障組織對外部環(huán)境變化和學(xué)習(xí)任務(wù)調(diào)整的適應(yīng)性，進(jìn)而使組織在競爭中處于有利態(tài)勢。二要確立組織學(xué)習(xí)和創(chuàng)新的模式，借鑒和合理引進(jìn)外國成功經(jīng)驗，根據(jù)自身的體制、行業(yè)特征和組織能力設(shè)計組織學(xué)習(xí)模式。三要建立充滿活力的學(xué)習(xí)激勵機制。在組織學(xué)習(xí)目標(biāo)的制定上要注重與成員成功欲相匹配．與個人職業(yè)生涯相結(jié)合，使員工在個人事業(yè)發(fā)展上最大限度實現(xiàn)自我價值．最終實現(xiàn)組織與個人共同發(fā)展。

啟示之四：實施企業(yè)品牌文化

現(xiàn)代企業(yè)必須自覺引入企業(yè)形象設(shè)計，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、優(yōu)良的服務(wù)為基礎(chǔ)，通過企業(yè)經(jīng)營理念、行為規(guī)范和視覺識別系統(tǒng)的設(shè)計和推廣，把企業(yè)的經(jīng)營理念、基本價值觀、社會責(zé)任感、商品風(fēng)格、員工素質(zhì)、服務(wù)質(zhì)量等傳播到消費者和社會公眾中去，全方位塑造企業(yè)形象，提高企業(yè)品牌的知名度，從而形成具有鮮明特色和文化內(nèi)涵、擁有廣泛市場影響力的企業(yè)信譽、形象和品牌。

啟示之五：企業(yè)要注重誠信文化建設(shè)

一是要把誠信作為企業(yè)文化建設(shè)的一項重要內(nèi)容。將誠信觀念的培養(yǎng)列為企業(yè)文化建設(shè)的核心內(nèi)容，揚棄傳統(tǒng)的誠信觀念，樹立現(xiàn)代的誠信道德資源觀，把“誠信為本”納入到實施的舉措中去，指導(dǎo)企業(yè)和職工樹立誠信為本的理念。二是要把企業(yè)誠信看作是企業(yè)對社會的一種責(zé)任、一種應(yīng)盡的義務(wù)，是企業(yè)應(yīng)有的形象。企業(yè)的經(jīng)營活動應(yīng)有助于提高全體社會成員的生活品質(zhì)．推動社會風(fēng)氣的凈化和文明程度的提高，注重自然環(huán)境的保護(hù)和社會可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)與社會、企業(yè)與自然的和諧統(tǒng)一、協(xié)調(diào)發(fā)展。三是企業(yè)內(nèi)部要建立嚴(yán)格科學(xué)的管理制度。在企業(yè)內(nèi)部建立嚴(yán)格科學(xué)的管理制度，建立監(jiān)督及風(fēng)險管理機制，保證誠信原則能夠得到有效的實施。四是要完善立法，強化誠信的法律保障，懲治失信行為。在立法上就是對誠信原則予以明確規(guī)定，充分保護(hù)債權(quán)人的利益，強化違約責(zé)任追究。在執(zhí)行方面應(yīng)當(dāng)加強力度，除對逃避債務(wù)的企業(yè)予以處罰外，還要對直接責(zé)任人員和企業(yè)高層管理人員追究法律責(zé)任，切實保護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益。推行使“失信成本”遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于“守信成本”的懲治制度。

總之，企業(yè)文化作為企業(yè)管理的一種新的理念，越來越受到企業(yè)重視。企業(yè)要在紛繁復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)運行中求得生存和發(fā)展，必須更新思想和管理方式，注重企業(yè)文化戰(zhàn)略的實施。

2011 06 10

第四篇：后信托時代的非標(biāo)演變路徑

后信托時代的非標(biāo)演變路徑

127號文對中國債權(quán)融資市場影響深遠(yuǎn)，過去三年來由銀行主導(dǎo)、信托唱戲的頗具中國特色的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)融資模式被強制剎車。本文力圖從資金來源方和資金運用方兩個角度，細(xì)化梳理127號文后，非標(biāo)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化方向：總體來看，14年上半年非標(biāo)類資產(chǎn)依然保持較快增長：資產(chǎn)端，雖然信托新增規(guī)模明顯放緩，但是券商資管、基金子公司規(guī)?？焖贁U張；負(fù)債端，同業(yè)項下非標(biāo)增速下滑，但理財規(guī)模的快速擴張彌補了同業(yè)項下資金來源的放緩。但是隨著監(jiān)管的驅(qū)嚴(yán)和相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險的上升，非標(biāo)資產(chǎn)增速放緩是大概率事件，PPN、資產(chǎn)證券化、私募債這些非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的通道上半年已經(jīng)有了明顯放量，未來更將成為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的主要通道。

資金運用端：

1、信托增速放緩，凈融資規(guī)模難回高位。2季度末信托資產(chǎn)規(guī)模同比環(huán)比增速均持續(xù)下滑，6月單月出現(xiàn)負(fù)增長。從具體投向上來看，只有投向證券以及金融機構(gòu)的信托規(guī)模維持了同比增長，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)的成立規(guī)模都出現(xiàn)了不同程度的下滑。監(jiān)管趨嚴(yán)、銀信渠道受阻的背景下，信托公司高風(fēng)險類信托產(chǎn)品規(guī)模收縮，融資規(guī)模難回高位。

2、券商資管和基金子公司接力信托快速擴張，然而高速增長恐難持續(xù)。截止2014年上半年，券商資管受托管理資金總規(guī)模已達(dá)6.82萬億，比年初增加1.62萬億，比去年同期多增900億。然而，高速增長恐難持續(xù)。首先，127號文后，非標(biāo)融資節(jié)約資本的優(yōu)勢不再。同時，由于非標(biāo)資本計提標(biāo)準(zhǔn)的提升，很多股份制銀行都面臨著資本金不足的壓力，債權(quán)投資規(guī)模將被迫壓縮；其次，證監(jiān)會對非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管也逐漸趨嚴(yán)，高速增長恐難持續(xù)。

3、保險資金投資非標(biāo)規(guī)模持續(xù)增長，尤為鐘情基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃。截止2014年6月，保險資金投資以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的其他投資資產(chǎn)占比達(dá)到19.3%，總規(guī)模達(dá)1.66萬億。保險資產(chǎn)長久期的特點是其在基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃上具獨特優(yōu)勢，且隨著該類投資比例的提升預(yù)計將穩(wěn)步提升保險資產(chǎn)投資收益。

4、信用債市場大幅擴容，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢日漸明晰，PPN、私募債、資產(chǎn)證券化預(yù)計成為中長期非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的主要通道。今年上半年，信用債發(fā)行規(guī)模2.7萬億，同比大增34%，比去年同期增加近7000億。發(fā)行門檻高、審批周期長一直是阻礙企業(yè)債券融資的主要因素。隨著銀行間和交易所非公開發(fā)行債券的推出，企業(yè)發(fā)行債券便利性明顯提高，預(yù)計將成為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的主要通道。資金來源端：

銀行同業(yè)項下非標(biāo)增速已逐步下滑，表外理財規(guī)模保持快速增長，但非標(biāo)投資增速回落是大概率事件。通過觀測其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表中同業(yè)科目的軋差項可以看出，2014年同業(yè)項下非標(biāo)資金同比增速持續(xù)下滑。與此同時，上半年銀行理財資金余額達(dá)12.65萬億元，較2013年末大幅增長23.54%。其中投資非標(biāo)資產(chǎn)共計約3萬億，占比不到23%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管紅線（35%），較13年末占比也有所下降，不過絕對規(guī)模仍在提升。快速增長的理財資金一定程度上彌補了表內(nèi)同業(yè)非標(biāo)資金增速的下滑，但可以確定的是，隨著理財產(chǎn)品管理透明度的提升，如理財信息登記系統(tǒng)的建立，原有資金池業(yè)務(wù)難以為繼，預(yù)計非標(biāo)投資將日趨規(guī)范，增速回落是大概率事件。

前言

127號文對中國債權(quán)融資市場影響深遠(yuǎn)，過去三年來由銀行主導(dǎo)、信托唱戲的頗具中國特色的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)融資模式被踩下剎車。逾十萬億的非標(biāo)資產(chǎn)何去何從？投資非標(biāo)資產(chǎn)的資金是否會進(jìn)入標(biāo)債市場？非標(biāo)縮量后，企業(yè)的融資需求會如何轉(zhuǎn)化？為了全面的追蹤127號文后非標(biāo)資產(chǎn)的演變路徑，我們以現(xiàn)有的各類債權(quán)融資產(chǎn)品發(fā)展動向為著眼點，細(xì)化梳理127號文后，非標(biāo)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化方向，與此同時，通過關(guān)注主要的資金提供方（銀行同業(yè)、銀行理財、保險資產(chǎn)、其他民間資金）的債權(quán)投資行為進(jìn)行印證。得到的主要結(jié)論如下：總體來看，14年上半年非標(biāo)類資產(chǎn)依然保持較快增長：資產(chǎn)端，雖然信托新增規(guī)模明顯放緩，但是券商資管、基金子公司規(guī)模快速擴張；負(fù)債端，同業(yè)項下非標(biāo)增速下滑，但理財規(guī)模的快速擴張彌補了同業(yè)項下資金來源的放緩。但是隨著監(jiān)管的驅(qū)嚴(yán)和相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險的上升，非標(biāo)資產(chǎn)增速放緩是大概率事件，PPN、資產(chǎn)證券化、私募債這些非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的通道上半年已經(jīng)有了明顯放量，未來更將成為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的主要通道。

資金運用方：

1、信托增速放緩，凈融資規(guī)模難回高位。

2、券商資管和基金子公司接力信托快速擴張，然而高速增長恐難持續(xù)；

3、保險資金投資非標(biāo)規(guī)模持續(xù)增長，尤為鐘情基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃；

4、信用債市場大幅擴容，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢日漸明晰，PPN、私募債、資產(chǎn)證券化預(yù)計成為中長期非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的主要通道

資金來源方：

1、銀行同業(yè)項下非標(biāo)增速已逐步下滑

2、表外理財規(guī)模保持快速增長

1.資金運用端：信托放緩，其他渠道接力

1.1信托增速放緩，凈融資規(guī)模難回高位

2季度末信托資產(chǎn)規(guī)模同比環(huán)比增速均持續(xù)下滑，6月單月出現(xiàn)負(fù)增長。信托業(yè)協(xié)會今日發(fā)布2014年2季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：2季度末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)總規(guī)模為12.48萬億元。較1季度環(huán)比增長6.40%，同比增長31.9%，同比環(huán)比增速都出現(xiàn)下滑。其中，6月單月首次出現(xiàn)信托存量規(guī)模的負(fù)增長。

上半年新增項目同比明顯縮量。從新增項目數(shù)據(jù)來看，今年上半年，信托產(chǎn)品成立規(guī)模也同比下滑了10%，比去年同期減少3107億元。單一信托下滑尤為明顯。財產(chǎn)信托同比大幅增長，預(yù)計其中不乏原資金信托中信貸類信托的變形。我們通過調(diào)研了解到，今年來不少企業(yè)將應(yīng)收賬款等資產(chǎn)作為受益權(quán)，包裝成財產(chǎn)權(quán)信托，實現(xiàn)類信貸融資，緩解中短期流動性問題。

從具體投向上來看，只有投向證券以及金融機構(gòu)的信托規(guī)模維持了同比增長，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)的成立規(guī)模都出現(xiàn)了不同程度的下滑。另外，根據(jù)用益信托不完全統(tǒng)計，雖然2014年7月集合信托產(chǎn)品成立和發(fā)行規(guī)模止跌回暖，但房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施兩大領(lǐng)域融資規(guī)模均有回落。且從7月的社融數(shù)據(jù)來看，預(yù)計單一信托融資規(guī)模仍處于下滑之中，導(dǎo)致全月信托貸款凈融資額出現(xiàn)負(fù)增長。

2014年新發(fā)信托產(chǎn)品收益率總體平穩(wěn)，7月單月有小幅下行。我們選取相同期限（2年期）不同投資領(lǐng)域的產(chǎn)品收益率進(jìn)行跟蹤統(tǒng)計，可以看出，2014年以來，新發(fā)信托產(chǎn)品的收益率總體平穩(wěn)。7月單月房地產(chǎn)信托收益明顯下行，工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托收益則基本持平或有小幅上行。但房地產(chǎn)信托總體收益仍高于工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托。房地產(chǎn)信托收益的下行也反映了信托公司對高風(fēng)險地產(chǎn)項目的主動壓縮。

監(jiān)管趨嚴(yán)、銀信渠道受阻的背景下，信托公司高風(fēng)險類信托產(chǎn)品規(guī)模收縮，融資規(guī)模難回高位。年初以來，信托產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)風(fēng)險問題，而銀監(jiān)會99號文和127號文也針對銀行投資非標(biāo)的業(yè)務(wù)模式和資本計提進(jìn)行了嚴(yán)格限定，原有的很多銀信買入返售非標(biāo)業(yè)務(wù)難以為繼。7月中旬，銀監(jiān)會進(jìn)一步對信托公司風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行了調(diào)查，并在內(nèi)部通報會上通報11家信托公司風(fēng)險較大，其中3家風(fēng)險嚴(yán)重，短期時點上出現(xiàn)了風(fēng)險資產(chǎn)高于凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。

與此同時，信托行業(yè)目前表外杠桿率已超過40倍，遠(yuǎn)高于其他金融機構(gòu)，剛性兌付的背景之下，信托公司自身處于風(fēng)控的考慮，也暫停了對高風(fēng)險類房地產(chǎn)信托、礦產(chǎn)信托等的投資，但在最近的通報會上反饋，房地產(chǎn)和能源領(lǐng)域的風(fēng)險仍較為嚴(yán)重，尚未得到有效釋放。

1.2券商資管和基金子公司接力，然高速增長恐難持續(xù)

信托融資的下滑部分源于券商資管和基金子公司的業(yè)務(wù)分流。2012年隨著券商資管新政的出臺，定向資管對于傳統(tǒng)銀信通道的搶占日益明顯。且券商資管憑借著顯著的凈資本扣減優(yōu)勢，在非標(biāo)業(yè)務(wù)開展上競爭優(yōu)勢明顯。截止2014年上半年，券商資管受托管理資金總規(guī)模已達(dá)6.82萬億，比年初增加1.62萬億，比去年同期多增900億。從受托資金構(gòu)成看，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資金規(guī)模占比高達(dá)93.59%，主要客戶為商業(yè)銀行類機構(gòu)客戶。據(jù)調(diào)研了解，基金子公司（特別是銀行系）上半年業(yè)務(wù)規(guī)模也實現(xiàn)了快速擴張，總體規(guī)模已達(dá)1-2萬億元。依賴通道業(yè)務(wù)的券商資管、基金子公司和信托業(yè)務(wù)同質(zhì)性很高，因此，券商資管、基金子公司的替代是信托業(yè)務(wù)增長減速的一個重要原因。

然而，高速增長恐難持續(xù)。首先，127號文后，銀行投資非標(biāo)和標(biāo)債資產(chǎn)的風(fēng)險計提標(biāo)準(zhǔn)成為一致，非標(biāo)融資節(jié)約資本的優(yōu)勢不再。同時，由于非標(biāo)資本計提標(biāo)準(zhǔn)的提升，很多股份制銀行都面臨著資本金不足的壓力，債權(quán)投資規(guī)模將被迫壓縮。因此，非標(biāo)融資的資金來源將極大受限；其次，證監(jiān)會對券商資管和基金子公司非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管也逐漸趨嚴(yán)，預(yù)計下半年會對業(yè)務(wù)形式，通道業(yè)務(wù)的權(quán)責(zé)歸屬、凈資本要求予以規(guī)范和明確，野蠻生長難以為繼。

7月社會融資總額數(shù)據(jù)中，信托貸款和委托貸款同比大幅下降114%和37%，非標(biāo)增速放緩趨勢已十分明朗。因為基金子公司和券商資管的信貸類融資產(chǎn)品大部分會通過委托貸款的口徑流向企業(yè)，因此，我們通過觀察社融數(shù)據(jù)中委托貸款指標(biāo)，可近似跟蹤券商資管和基金子公司非標(biāo)融資的變動趨勢。由下圖可以看出，今年以來，除信托貸款凈融資規(guī)模呈現(xiàn)明顯的萎縮態(tài)勢，同比增速一直為負(fù)數(shù)，且降幅持續(xù)擴大，7月甚至出現(xiàn)了凈規(guī)模絕對量為負(fù)的情況。同期的委托貸款增速也并不樂觀，2、4、7月都出現(xiàn)了同比負(fù)增長，而剩余月份的同比增速也明顯慢于去年的同期水平。

1.3保險資金投資非標(biāo)規(guī)模持續(xù)增長

截止2014年6月，保險公司投資資產(chǎn)總額已達(dá)8.59萬億元。2012年下半年以來，保險投資新政密集出臺，保險資金投資渠道大幅擴寬：基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃、非上市股權(quán)投資、銀行理財產(chǎn)品、集合資金信托計劃、券商專項資產(chǎn)管理計劃、股指期貨、金融衍生品等金融產(chǎn)品均納入其投資范圍，大幅增加險資的投資運作空間。

隨著新投資渠道的開閘，以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的其他投資在保險投資資產(chǎn)中的占比顯著提升。截止2014年6月，保險資金投資以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的其他投資資產(chǎn)占比達(dá)到19.3%，總規(guī)模達(dá)1.66萬億。

在以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的新增投資渠道中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、集合資金信托計劃等金融產(chǎn)品較受險資青睞，配置比例不斷提升。債權(quán)投資計劃主要投資符合國家產(chǎn)業(yè)政策的交通、能源、通訊、市政、環(huán)境保護(hù)及不動產(chǎn)等項目，投資收益率平均為6%-8%。投資期限一般為5-10年。債券投資計劃是由保險資產(chǎn)管理公司自主發(fā)行，是保險行業(yè)自主進(jìn)行“泛投行化”改革的最好工具。自新政放寬償債主體和投資項目要求以來，目前除了主投基礎(chǔ)設(shè)施、高速公路、鐵路及電力等行業(yè)，已開始逐漸向城鎮(zhèn)化、港口等新興領(lǐng)域拓展，并開始嘗試無擔(dān)保方式。月度觀測數(shù)據(jù)來看，2013年以來保險資金投資對非標(biāo)資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)增加，平均每月新增額在500-600億。

1.4.融資租賃成為銀行新寵

與信托行業(yè)類似，信貸管制下,中國特色的融資租賃行業(yè)于2007年進(jìn)入加速發(fā)展軌道。2007年以來，隨著銀行系租賃公司的成立，整個租賃行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展的新軌道，近三年的年均增速均在30%-50%。截至2014年3月底，全國融資租賃合同余額約23500億元人民幣，比2013年12月底的21000億元增加2500億元，增長幅度為11.9%。其中，金融租賃合同余額約9500億元，增長10.5%；內(nèi)資租賃合同余額約7600億元，增長10.1%；外商租賃合同余額約6400億元，增長16.4%。

類抵押貸款的售后回租模式成為非標(biāo)融資的又一重要組成部分。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前我國售后回租資產(chǎn)占行業(yè)租賃資產(chǎn)比例達(dá)7成以上，且其中僅有極少數(shù)比例基于新增設(shè)備需求，其實質(zhì)就是銀行的抵押貸款，是非標(biāo)融資的又一重要組成部分。

1.5信用債市場大幅擴容，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢日漸明晰

政策支持下，快速發(fā)展的債券市場將逐步成為疏導(dǎo)非標(biāo)資產(chǎn)的最佳通道，債券融資在社會融資總額中的地位正在穩(wěn)步提升。在非標(biāo)渠道融資難度日益加大的情況下，地方融資平臺和部分地產(chǎn)企業(yè)主動通過標(biāo)債渠道取代非標(biāo)融資。今年上半年，信用債發(fā)行規(guī)模2.7萬億，同比大增34%，比去年同期增加近7000億?？鄢狡趥庞脗媪績粼?.32萬億，比同期多增近1000億。其中企業(yè)債發(fā)行規(guī)模4471億元（其中八成為城投債），同比多增1300億元，增加43%；定向工具（PPN）發(fā)行共計4735億元，同比多增1500億元，增加48%；短期融資券發(fā)行共計11307億元，同比多增3100億元，增加41%。在非標(biāo)收縮，信用債發(fā)行擴張的背景下，企業(yè)債券融資規(guī)模占社會融資總額的比例也由13年的10%左右穩(wěn)步提升至15%-20%。

PPN、私募債、資產(chǎn)證券化預(yù)計成為中長期非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的主要通道。發(fā)行門檻高、審批周期長一直是阻礙企業(yè)債券融資的主要因素。然而，隨著銀行間和交易所非公開發(fā)行債券的推出，企業(yè)發(fā)行債券便利性明顯提高。

最為直接的是，企業(yè)發(fā)債規(guī)?？赏黄啤?0%”限制：《證券法》中僅對公開發(fā)行公司債券有“累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)百分之四十”的限定，對非公開發(fā)行債券并無明確規(guī)定，因此定向工具規(guī)?？赏黄苾糍Y產(chǎn)40%的限制。審批速度大幅縮短。根據(jù)調(diào)研，PPN的審核周期明顯短于中票，證監(jiān)會主管的私募債發(fā)行采用備案制，審核時間在10天以內(nèi)。另外，非公開發(fā)行方案靈活：由于采取非公開方式發(fā)行，利率、規(guī)模、資金用途等條款可由發(fā)行人與投資者通過一對一的談判協(xié)商確定，并無需公開信息披露。

我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，理財產(chǎn)品投資非標(biāo)受限之后，很多銀行開始通過定向發(fā)行PPN，再用理財資金或單一資金信托承接，這樣銀行既可以留住客戶及存款，也可以規(guī)避理財資金投資非標(biāo)的比例限制，成為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的有效模式。目前由于銀行間市場資金量遠(yuǎn)大于交易所市場，PPN發(fā)行規(guī)模大幅領(lǐng)先于私募債。根據(jù)證監(jiān)會的“融十條”規(guī)劃，未來私募債的發(fā)行轉(zhuǎn)到場外新三板市場后，隨著新三板企業(yè)私募債的發(fā)行放開，做市商制度的推出，以及投資者范圍的擴大，預(yù)計證監(jiān)會主導(dǎo)的私募債也將成為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的又一途徑。

非標(biāo)通道受阻也極大刺激了銀行和企業(yè)資產(chǎn)證券化的需求，5、6、7月份商業(yè)銀行ABS發(fā)行規(guī)模同比增長5.3、5.8和6.3倍。而監(jiān)管阻力仍是目前制約該市場發(fā)展的核心因素，若未來監(jiān)管層對于發(fā)行額度、基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險自留條款有進(jìn)一步放松，預(yù)計該市場將迎來爆發(fā)式增長。

2．資金來源端：銀行理財或為新增資金主力

2.1銀行同業(yè)項下非標(biāo)增速已逐步下滑

我們進(jìn)一步從銀行這一資金提供方來驗證非標(biāo)投資的變動情況，同樣支持非標(biāo)增速放緩的結(jié)論。由于銀行年報披露頻率限制，為了跟蹤同業(yè)非標(biāo)規(guī)模，我們需要找尋估算替代指標(biāo)。對于銀行體系的同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)，一個近似的估算方法是利用央行每月公布的其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表，將對“其他存款性公司債權(quán)—其他存款性公司負(fù)債-債券發(fā)行”，在常規(guī)同業(yè)業(yè)務(wù)中，由于交易雙方會同時計提資產(chǎn)負(fù)債，因此，理論上來說，此軋差項的凈額應(yīng)該為0。但在買入返售業(yè)務(wù)非標(biāo)業(yè)務(wù)中，兜底方一般使用抽屜協(xié)議，其直接將賣出回購資產(chǎn)出表，而并不計入負(fù)債，導(dǎo)致了該項業(yè)務(wù)只有資產(chǎn)增加，沒有負(fù)債增加，此軋差項出現(xiàn)正凈值。根據(jù)這一邏輯，我們可以用此軋差項來跟蹤銀行的買入返售非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模。下圖是2010年以來該軋差項的凈額變動圖?？梢钥吹?，2010年之后，此軋差項的規(guī)模持續(xù)增加，特別是2012年，由年初的1.75萬億到3.61萬億，增長106%；2013年上半年，差額持續(xù)擴大。然而，如前文所述，隨著監(jiān)管層對非標(biāo)打壓態(tài)度的日益明朗，很多銀行開始主動壓縮買入返售項下的資產(chǎn)規(guī)模。通過觀察軋差項的同比增速可以明顯看到，進(jìn)入2013年以來，同比增速明顯轉(zhuǎn)向，進(jìn)入下降區(qū)間。因此，從全年來看，2013年，該差額僅小幅增長了4000億，至2013年底，差額凈值為4.6萬億。2014年同比增速持續(xù)下滑，4月、5月同比增速已降至10%左右。6月非標(biāo)增速雖似有抬頭，但從7月的M2數(shù)據(jù)推算，7月同業(yè)非標(biāo)存量規(guī)模確定下滑，同比增速將繼續(xù)回到較低的水平。

2.2表外理財規(guī)模保持快速增長

與增長趨緩的表內(nèi)非標(biāo)對應(yīng)，快速增加的銀行表外理財產(chǎn)品或成為新的非標(biāo)資金來源。據(jù)全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)《中國銀行業(yè)理財市場半報告》，截至2014年6月底，全國銀行業(yè)金融機構(gòu)理財產(chǎn)品存續(xù)51,560只，理財資金賬面余額12.65萬億元，較2013年末增長23.54%，已到期產(chǎn)品加權(quán)平均收益5.2%?？紤]6月“理財轉(zhuǎn)存款”的季末效應(yīng)，相較5月的13.97萬億有小幅回落。但仍比2013年年末余額10.21萬億元增長2.4萬億。

理財產(chǎn)品中含非標(biāo)規(guī)模2.88萬億。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場半報告》披露，存量理財產(chǎn)品中，投資非標(biāo)債權(quán)的比例為22.77%，共計約2.88萬億。理財投資非標(biāo)比例遠(yuǎn)低于監(jiān)管紅線，尚存調(diào)整空間。（2013年3月，銀監(jiān)會出臺《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2013]8號)，規(guī)范銀行理財產(chǎn)品投資非標(biāo)資產(chǎn)，對銀行理財投資非標(biāo)產(chǎn)品以“4%”和“35%”兩個閥值進(jìn)行設(shè)限：2013年底，銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)152萬億元，其4%為6.08萬億；2014年6月銀行理財產(chǎn)品余額12.65萬億，其35%為4.43萬億）。

（信息來源：申銀萬國研究所債券部）

第五篇：大數(shù)據(jù)時代

大數(shù)據(jù)時代

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、智能手機及傳感器等的普及，信息流量有了爆發(fā)性的增長，兩會以后，互聯(lián)網(wǎng)里最熱的詞匯，就是李克強總理在政府工作在報告里面提到的“互聯(lián)網(wǎng)+”，大數(shù)據(jù)將會更廣泛的被運用到各個領(lǐng)域，越來越多的業(yè)內(nèi)人士開始談?wù)摗按髷?shù)據(jù)”，如何利用大數(shù)據(jù)，成為政府和眾多企業(yè)關(guān)心的熱點？

互聯(lián)網(wǎng)+《大數(shù)據(jù)》緊緊圍繞這些問題展開，幫您如何利用大數(shù)據(jù)為企業(yè)從戰(zhàn)略上面進(jìn)行指導(dǎo)挖掘和預(yù)測，從戰(zhàn)術(shù)上進(jìn)行營銷服務(wù)和安全措施，精彩我們共同期待。

第一篇大數(shù)據(jù)很熱，大數(shù)據(jù)不神秘（趨勢）有人說，如果你不知道大數(shù)據(jù)，你就OUT了 －－大數(shù)據(jù)到底有多熱 什么樣的數(shù)據(jù)算是大數(shù)據(jù) －－大數(shù)據(jù)的特點和概念辨析 亂我心者，大數(shù)據(jù)之事多煩憂 －－大數(shù)據(jù)并不象你想象的那樣神秘 身邊的大數(shù)據(jù)

－－大數(shù)據(jù)就在你我身邊

案例分析：淘寶是如何利用大數(shù)據(jù)淘寶的 小結(jié)：不管你愿不愿意，大數(shù)據(jù)已經(jīng)在那里 電話：010---59002742 010--59004371 第二篇：認(rèn)識大數(shù)據(jù) 1.什么是大數(shù)據(jù) 2.大數(shù)據(jù)應(yīng)用的意義

3.大數(shù)據(jù)在企業(yè)經(jīng)營中應(yīng)用的意義 4.對大數(shù)據(jù)的認(rèn)識誤區(qū) 案例分析

第三篇：大數(shù)據(jù)時代變革 1：大數(shù)據(jù)時代的思維變革 2：大數(shù)據(jù)時代的商業(yè)變革 3：大數(shù)據(jù)時代的管理變革

第四篇：大數(shù)據(jù)在營銷中的運用 大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷 1.什么是精確營銷 2.精確營銷的方法 實操教學(xué)+案例分析

第五篇：在技術(shù)中應(yīng)用 數(shù)據(jù)挖掘

大數(shù)據(jù)的核心價值——挖掘 1.什么是數(shù)據(jù)挖掘？ 2.數(shù)據(jù)挖掘的流程 3.數(shù)據(jù)挖掘解決的問題 結(jié)合現(xiàn)場實操教學(xué)+案例分析

第六篇：預(yù)測

大數(shù)據(jù)的核心價值——預(yù)測 1：如何預(yù)測？ 案例分析

第七篇：大數(shù)據(jù)與云計算 1：什么是云計算

2：大數(shù)據(jù)與云計算的關(guān)系

第八篇：大數(shù)據(jù)的安全問題

大數(shù)據(jù)給信息安全帶來新的挑戰(zhàn)和機遇 大數(shù)據(jù)存儲安全策略 大數(shù)據(jù)應(yīng)用安全策略 大數(shù)據(jù)管理安全策略