第一篇：我國上市公司治理結(jié)構(gòu)存在問題研究

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我國上市公司治理結(jié)構(gòu)存在問題研究

作者：張 鑫

來源：《沿海企業(yè)與科技》2007年第06期

[摘要]隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)就顯得日益重要。文章我國目前公司治理結(jié)構(gòu)中存在的不合理因素，論述完善公司治理結(jié)構(gòu)的必要性。

[關(guān)鍵詞]公司治理結(jié)構(gòu)；股權(quán)結(jié)構(gòu)；資本結(jié)構(gòu)；激勵機(jī)制

[作者簡介]張鑫，湖南大學(xué)會計學(xué)院2005級會計學(xué)研究生，湖南 長沙，410079

[中圖分類號]F830.9

1[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]1007—7723(2007)06—0069—000

2在我國，公司治理引進(jìn)的時間不算長，人們對它的認(rèn)識也比較有限，對公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵的解釋也沒有一致的觀點。筆者比較贊同我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉的觀點：“所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會托管；公司董事會是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，擁有對高級經(jīng)理人員的聘用、獎懲以及解雇權(quán)；高級經(jīng)理人員受雇于董事會，組成在董事會領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)?！?/p>

股份公司最早誕生于西方國家。我國借鑒這一企業(yè)組織形式是因為其內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)越性，股份公司尤其是上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)都是比較完善的。股東大會、董事會、監(jiān)事會相互制約，是公司內(nèi)部各經(jīng)濟(jì)主體及其權(quán)利處于分離和整合狀態(tài)中，保持有效的聯(lián)系，達(dá)到各方利益的均衡、規(guī)范和高效運行。然而最近幾年，我國一些知名公司紛紛暴露出高級管理人員濫用權(quán)力的問題，給公司造成重大損失。為什么這種從西方借鑒來的現(xiàn)代企業(yè)組織形式在中國不靈了呢?究其原因是我國公司治理結(jié)構(gòu)存在眾多問題。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

在我國股權(quán)結(jié)構(gòu)中，以國家股和法人股等非流通股為主，尤以國家股比重最大，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。持有流通股的廣大股東承擔(dān)著由公司的經(jīng)營業(yè)績好壞引起股價波動的市場風(fēng)險，卻很難作為股東行使到參與公司治理的權(quán)利，而持有國家股、法人股的股東獨攬公司大權(quán)卻不必承擔(dān)股票市場的風(fēng)險。這顯然是一種不合理的現(xiàn)象。

股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理效率的影響，不僅僅取決于股權(quán)集中或分散的程度，即持股比例的數(shù)量，而且更取決于股東的特性，即持股比例的質(zhì)量。從股東的身份來看，股東有明確的和非明確的之分，其中，身份明確的股東有個人股東和法人股東兩種。這三種不同特性的股東對公司治理效率的影響是不同的。一般而言，個人股東是自然人，具有追求利益最大化的動機(jī)和對經(jīng)營者行為進(jìn)行監(jiān)督的動力，但是隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和股東人數(shù)的增多，個人股東對公司的關(guān)心程度和治理能力便將大為減弱，或是采取“搭便車”的行為來減少其治理成本，或是采取“用腳投票”的方式來制約經(jīng)營者的行為。法人股東與個人股東不同，對公司的治理能力較強，對公司的發(fā)展也有著一定的穩(wěn)定作用，但是如果法人持股比例過大，使股票過于穩(wěn)定，也會影響公司的經(jīng)營效率。股東身份不明確，即“所有者缺位”，就會產(chǎn)生較為嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”問題，在這種情況下，無論采取何種方式的治理均是無效的。

二、資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)長期資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系。它同公司治理結(jié)構(gòu)有著十分密切的聯(lián)系。有效的法人治理結(jié)構(gòu)的形成要以有效的資本結(jié)構(gòu)為前提。這是因為股東和債權(quán)人在剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)上均有所差異，即當(dāng)企業(yè)有償債能力時，股東就是企業(yè)的所有者，擁有剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，而債權(quán)人則是合同收益的要求者；反之，當(dāng)企業(yè)償債能力不足時，這兩種權(quán)力便轉(zhuǎn)移到債權(quán)人的手中。相比之下，后一種情況比前一種情況對經(jīng)營者更加殘酷，因為經(jīng)營者在債權(quán)人控制下比在股東控制下更容易丟掉飯碗。當(dāng)然，債務(wù)的這種激勵與約束作用要以破產(chǎn)機(jī)制的有效運作為主要前提，因為債權(quán)人對企業(yè)的控制通常是通過受法律保護(hù)的破產(chǎn)程序來進(jìn)行的。

我國盡管近年來國家采取了一系列降低國有企業(yè)過度負(fù)債的措施，收到了一定的效果，但從整體上看，目前國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率仍然偏高。據(jù)有關(guān)資料表明，大約為60％，而且這種高負(fù)債又是和低效益相聯(lián)系的；籌資具有“發(fā)行股票(或主權(quán)資本)—舉債一自有資金”這一順序性。形成這兩個特點的原因主要有：(1)目前國有企業(yè)效益普遍低下，靠自有資金來籌資幾乎是不可能的；(2)我國金融體制的限制，企業(yè)難以采取發(fā)行債券的方式籌集資金，再加之銀行自身已處于高不良債權(quán)的風(fēng)險區(qū)，對企業(yè)貸款十分謹(jǐn)慎；(3)目前國有企業(yè)負(fù)債大都處在高風(fēng)險區(qū)，如果再通過此渠道籌資，便會使資本結(jié)構(gòu)更加惡化；(4)經(jīng)營者不愿承擔(dān)債務(wù)違約和企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險；(5)股東監(jiān)督和要求偏弱。這些特點及其形成的原因表明，在我國由于破產(chǎn)機(jī)制難以運行，負(fù)債對經(jīng)營者沒有起到應(yīng)有的約束作用，而公司在保持自身合理的資本結(jié)構(gòu)上顯得無能為力。

三、董事會結(jié)構(gòu)不合理

調(diào)查表明，在我國上市公司中，董事會完全由執(zhí)行董事組成的占22.1％，董事會中執(zhí)行董事在一半以上的占78.2％。董事會中內(nèi)部董事占絕大多數(shù)，董事會結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致權(quán)力失衡。我國多數(shù)上市公司中國家股占控股地位，自然代表國家的董事在董事會中占優(yōu)勢，而代表法人股、社會公眾股的董事雖然人數(shù)眾多卻處于票數(shù)上的劣勢，這就使得董事會的投票決策機(jī)制形同虛設(shè)，出現(xiàn)了公司治理上的“無效區(qū)”。董事會通過聘任符合自己利益的公司經(jīng)理階層，達(dá)到

層層控制公司的目的。目前我國多數(shù)國有企業(yè)的董事、經(jīng)理還是由控股股東委派而來，其代表股東行使的權(quán)利過大，甚至出現(xiàn)了不少董事長兼任總經(jīng)理的情況。有調(diào)查表明，在我國的530多家上市公司中，董事長和總經(jīng)理由一人兼任的公司有253家，占樣本總數(shù)的47.7％。總經(jīng)理取代了董事會的部分職權(quán)，將董事會架空，自己管理自己，自己評價自己，成為名副其實的“內(nèi)部控制人”，使得公司治理中的約束機(jī)制和激勵機(jī)制完全喪失效力。這樣的公司治理結(jié)構(gòu)不僅損害了中小股東的利益，也損害了大股東自身的利益。

四、缺乏對經(jīng)營者有效的約束機(jī)制與激勵機(jī)制

經(jīng)營者對公司的生存與發(fā)展起著關(guān)鍵性作用，可以說，有什么樣的經(jīng)營者，便有什么樣的企業(yè)。因此，建立良好的經(jīng)營者激勵機(jī)制，最大限度調(diào)動其積極性是非常必要的。有專家認(rèn)為，一個人要是沒有受到激勵，僅能發(fā)揮其能力的20％一30％；如果受到充分而正確的激勵，則能發(fā)揮其能力的80％90％。這對企業(yè)經(jīng)營者也不例外。企業(yè)能否經(jīng)營得好，在很大程度上取決于企業(yè)家的素質(zhì)、事業(yè)心和努力程度，而且企業(yè)家還要承擔(dān)很大的經(jīng)營風(fēng)險，如果對他們沒有合理的激勵機(jī)制，就難以激發(fā)他們的積極性和承擔(dān)風(fēng)險的意愿，很難經(jīng)營好。而經(jīng)營者激勵機(jī)制的核心，是對經(jīng)營者的報酬激勵，因為經(jīng)營者首先是一個“人”。所以，對經(jīng)營者的報酬激勵也是公司治理結(jié)構(gòu)的一個重要方面。

我國上市公司對高級管理者激勵嚴(yán)重不足，大多數(shù)上市公司由國有企業(yè)改制而來，國有投資主體不確定，加上目前政企和政資尚未完全分開，使政府對企業(yè)存在行政上的“超強控制”和產(chǎn)權(quán)上的“超弱控制”。部分管理人員利用政府產(chǎn)權(quán)上的“超弱控制”形成事實上的內(nèi)部人控制，損壞股東利益，同時又利用政府在行政上的“超強控制”推卸經(jīng)營上的責(zé)任，轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險。

五、監(jiān)事會的監(jiān)督不到位

監(jiān)事會與董事會并立，獨立地行使對董事會、總經(jīng)理、高級職員及整個公司管理的監(jiān)督。但是事實上好像監(jiān)事會并未行使好自己的權(quán)力，二十幾年來上市公司接二連三發(fā)生的高管腐敗案件，很少是由監(jiān)事會揭發(fā)而暴露的。由其原因在于，盡管法律在形式上規(guī)定了監(jiān)事和董事的地位相同，但實際上權(quán)力相差懸殊。在我國上市公司中，監(jiān)事一般都是由原國有企業(yè)副職人員擔(dān)任，大多由董事長提名，其福利和待遇主要掌握在董事長手中，所以監(jiān)事會為什么沒起到監(jiān)督的作用了。

綜上所述，我國公司治理結(jié)構(gòu)中存在著諸多不合理的因素，完善目前我國公司治理結(jié)構(gòu)，建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)是我國企業(yè)發(fā)展的必然要求。

從世界范圍來看，公司治理結(jié)構(gòu)已成為全球關(guān)注的熱點問題。世界銀行行長吉姆·沃爾芬森曾經(jīng)指出：“對世界經(jīng)濟(jì)而言，完善的公司治理結(jié)構(gòu)將像健全的國家治理一樣至關(guān)重要。”

第二篇：上市公司治理結(jié)構(gòu)的研究

上市公司治理結(jié)構(gòu)的研究

一、我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

上市公司由眾多的股東及分散的股權(quán)所決定，很難直接由股東進(jìn)行公司的經(jīng)營管理，因此產(chǎn)生了公司治理結(jié)構(gòu)。在我國，上市公司采用“三會一總”的治理結(jié)構(gòu)。

我國公司治理結(jié)構(gòu)為由代表了公司的所有權(quán)由股東大會投票選舉產(chǎn)生實行企業(yè)決策權(quán)的董事并組成董事會和實行企業(yè)監(jiān)督檢查權(quán)的監(jiān)事組成監(jiān)事會，兩種委員會共同對股東大會負(fù)責(zé)。再由董事會共同決定任命企業(yè)以總經(jīng)理為首的高層經(jīng)理人執(zhí)行企業(yè)的經(jīng)營權(quán)，并接受監(jiān)事會的監(jiān)督。形成“四權(quán)”分離互相制約的治理結(jié)構(gòu)。

（一）董事會

董事會作為企業(yè)的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)，其中董事由股東大會按照公司章程及相關(guān)法律法規(guī)選舉產(chǎn)生，一定程度上董事會代表了大多數(shù)股東的意志，代替全體股東管理公司。同時，我國董事會中還存在獨立董事，即指不屬于公司股東并且不在公司任職，且其自身工作與本公司沒有業(yè)務(wù)往來的外部人員，參加到本公司的董事會為公司出謀劃策。這種制度的出發(fā)點是引入外部人員參加企業(yè)內(nèi)部的管理，也增強企業(yè)決策的科學(xué)性，同時獨立董事處于獨立的第三方，也可以起到維護(hù)各個利益相關(guān)者利益的作用。

董事會的組織結(jié)構(gòu)中又包括了協(xié)助董事管理公司及對外進(jìn)行信息披露的董事會秘書處，以及下設(shè)的負(fù)責(zé)各個具體項目委員會：戰(zhàn)略委員會、薪酬與考核委員會、提名委員會和審計委員會。

（二）監(jiān)事會

監(jiān)事會作為企業(yè)常設(shè)的監(jiān)督審查機(jī)構(gòu)，其中監(jiān)事由股東大會選舉或者公司職工選舉產(chǎn)生。監(jiān)事會對股東大會負(fù)責(zé)，并對董事會的決策以及經(jīng)理層的運營進(jìn)行審查。其中監(jiān)事會內(nèi)設(shè)審計部專門對企業(yè)進(jìn)行時刻的監(jiān)督審查。

（三）經(jīng)理層

經(jīng)理層作為由董事會任命對公司具體運營進(jìn)行實際操控的群體，對企業(yè)的決策運行效果產(chǎn)生決定性的作用。經(jīng)理層主要負(fù)責(zé)人為總裁（即CEO）可設(shè)多名副總裁即一名財務(wù)總監(jiān)（即CFO）負(fù)責(zé)并領(lǐng)導(dǎo)各個部門，對企業(yè)運營進(jìn)行時刻的調(diào)整。

（四）我國治理結(jié)構(gòu)的分析

我國治理結(jié)構(gòu)，是以內(nèi)部治理為主的治理結(jié)構(gòu)，強調(diào)上市公司內(nèi)部各個利益相關(guān)者之間相互制衡。股東通過相互之間的博弈選出董事組成董事會代替自己管理公司，同時選出監(jiān)事組成監(jiān)事會充當(dāng)監(jiān)督者幫助股東監(jiān)督整個公司運營。而經(jīng)理層也通過董事會表達(dá)自己運營思路，同時廣大職工也可以通過推舉的職工代表成為監(jiān)事參與董事會會議維護(hù)自身利益。因此董事會也成為各方利益相關(guān)者矛盾的集合點。

因此在董事會之下設(shè)立各種委員會，其中每一種委員會由專業(yè)、利益相關(guān)者的代表參加，避免了盲目投票、外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行的現(xiàn)象。例如：戰(zhàn)略委員會董事須包括董事長、一名相關(guān)專業(yè)的獨立董事、總裁同時還需要監(jiān)事會監(jiān)事參加會議進(jìn)行監(jiān)督，將決策、執(zhí)行、監(jiān)督者匯聚一堂共同制定合理的方案。以此來提升董事會處理問題的效率，并且也加強了各項決策的科學(xué)性、可實施性。

同時，設(shè)立了董事會秘書處，協(xié)助董事避免發(fā)生各種遺漏，并且負(fù)責(zé)信息披露，加強外部監(jiān)管。

二、我國上市公司治理結(jié)構(gòu)所存在的普遍問題

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

其一，國有企業(yè)中一股獨大現(xiàn)象明顯，造成內(nèi)部人控制問題。究其原因是因為在企業(yè)中的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離導(dǎo)致的。在國有企業(yè)中國有股分所占股份處于絕對地位，在名義上，國有股分的所有權(quán)是清晰的，可在現(xiàn)實中，很少存在一個具體對此負(fù)責(zé)的單位或個人。在實際運營中，由于官員不需要為自己做出的決策承擔(dān)風(fēng)險或從內(nèi)部人即高級管理人員所獲得的收益大于風(fēng)險所造成的損失時，官員往往不作為將權(quán)利下放給經(jīng)理人造成主體缺位不存在真正意義上的委托人，形成委托-代理關(guān)系。導(dǎo)致公司管理權(quán)、決策權(quán)全部掌握在經(jīng)理人手中，經(jīng)理人可以利用手中權(quán)力左右董事會，使得股東很難對其經(jīng)營、決策行為進(jìn)行有效的控制與監(jiān)督，尤其是當(dāng)所有者即國家與經(jīng)營者的利益不一致時，可能會造成全體股東及其它利益相關(guān)者利益的損害，甚至?xí)霈F(xiàn)國有資產(chǎn)流失或會計信息失真等情況。

其二，民營企上市公司一股獨大，按照現(xiàn)行治理結(jié)構(gòu)，第一股東可以以絕對的優(yōu)勢控制董事會以及監(jiān)事會造成公司治理結(jié)構(gòu)制衡效果大大降低，實際上將所有權(quán)、決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)、甚至是治理權(quán)合而為一，由此產(chǎn)生大量問題，如組織結(jié)構(gòu)不合理權(quán)力過于集中；利益分配不均衡，只考慮大股東權(quán)益；獨立董事成為“人形圖章”流于形式；激勵制度不完善；并造成了決策風(fēng)險增加，人才流失等等問題。

（二）監(jiān)事會制度不完善

在我國，《公司法》等法規(guī)主要是以保護(hù)所有者權(quán)益為主來構(gòu)建公司治理結(jié)構(gòu)，相對于監(jiān)事會的地位其更重視董事會的作用將主要的委托―代理關(guān)系問題聚焦于董事會，一相當(dāng)簡單的規(guī)定對監(jiān)事會的運作流程進(jìn)行規(guī)范，使它在進(jìn)行監(jiān)督時很難以找到相應(yīng)行之有效的操作依據(jù)。然而監(jiān)事會不具備企業(yè)運營控制權(quán)和企業(yè)戰(zhàn)略和運營方案決策權(quán)，即不具備權(quán)任免董事或經(jīng)理人的權(quán)利，又無法參與和否決董事的決策以及經(jīng)理人的具體執(zhí)行。就是說，監(jiān)事會只能對決策和運營效果的結(jié)果進(jìn)行事后審計，并不參與行進(jìn)過程之中的監(jiān)督。這就使得監(jiān)事會由于沒有參與到整個決策過程中造成信息不足，不能真正達(dá)到監(jiān)督的作用。

（三）缺乏有效的經(jīng)理人制度及契約精神

首先，在我國上市公司多為國有企業(yè)，而國有企業(yè)的經(jīng)理人多為行政任命而民營企業(yè)在我國市場上還并不夠繁榮。因此我國還較少存在職業(yè)經(jīng)理人，由此不管是從經(jīng)理人制度上還是從經(jīng)理人任命程序上，都沒有建立一種有效的激勵機(jī)制對經(jīng)理人進(jìn)行績效評價與進(jìn)行獎懲的措施。即使一些企業(yè)存在一些激勵制度，也沒有形成一套試用全國范圍的完善制度。使得經(jīng)理人員在一定程度上存在缺少動力，沒有壓力的情形，一切經(jīng)營活動全憑借經(jīng)理人的自身素質(zhì)，使其不能履行勤勉盡責(zé)、誠實信用的義務(wù)，在公司運營不能實現(xiàn)利益最大化，甚至?xí)p害相關(guān)利益者的權(quán)益。

其次，在我國從股東到董事再到經(jīng)理人都普遍缺乏契約精神。當(dāng)決策確定之后，倘若經(jīng)理人對方案不滿時，卻不是大部分人都會執(zhí)行契約，會存在很多經(jīng)理人會陽奉陰違，不調(diào)集所有資源完成契約而是去滿足自身訴求。并且當(dāng)事件披露后，也不會對違反者實施行之有效的處罰，草草了事。因此，也導(dǎo)致了我國一些上市公司在執(zhí)行力上存在問題。

（四）獨立董事制度的不完善

首先，雖然我國上市公司獨立董事席位在公司董事會中需達(dá)到三分之一其中至少包括一名會計專業(yè)人士，然而獨立董事作為一種社會兼職模式其本身還有其他別的主要工作，其能否正確合理行使權(quán)力，全依靠自身素養(yǎng)，并且作為外來人員獨立董事并不能確切的得到企業(yè)的第一手經(jīng)營資料，能否提出真正適用于本公司的建議也值得商榷。

其次，獨立董事是由持股1%以上的股東提出候選人，并由股東大會選舉產(chǎn)生，同時獨立董事的薪酬也是由董事會決定，因此其能否真正的獨立也存在質(zhì)疑。

通過以上論述可以發(fā)現(xiàn)，我國上市公司在治理結(jié)構(gòu)上都存在或多或少的問題，因此我國在治理結(jié)構(gòu)上還有待完善。

三、上市公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整和完善

（一）逐步建立分類表決制度

我國證券監(jiān)督管理委員會于2004年12月7日頒布了《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》，這部法規(guī)也為加強中小股東權(quán)利提供了有效方法及法律保障。分類表決制度的目的就是在股權(quán)分置情況下進(jìn)行股權(quán)分置改革時保護(hù)社會公眾股股東的利益，其核心是保障股東即使所持有股份的種類不同但所應(yīng)有的權(quán)利不受損害。使得流通股股東通過分類表決制度在密切關(guān)乎自身利益的分紅、籌資等有可能損害自身利益的事項上在嚴(yán)格的執(zhí)行 “一股一權(quán)”原則基礎(chǔ)真正落實實現(xiàn)自身權(quán)力。即流通股的中小股東雖然不具有充足的股票份額在企業(yè)的股東大會上通過某項決議，然而他們可以利用分類表決制度，在密切關(guān)乎自身利益的事情上擁有有充分的話語權(quán)，對于損害自身利益的事項可以阻止大股東的強行表決通過，從而在一定程度上限制了未流通股股東即決定控股或相對股東的行為。然而此制度僅是在改革期間避免對中小股東造成重大損失而頒布的臨時法案，在改革后在上市公司中并未實行。

（二）不斷推進(jìn)累積投票制度

我國2005 年的公司法中規(guī)定自2006年1月1日起：“股東大會選舉董事、監(jiān)事，可以根據(jù)公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制。本法所稱累積投票制，是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東又有的表決權(quán)可以集中使用?！薄拇嗽诜缮蠟橥菩欣鄯e投票制奠定了基礎(chǔ)

累積投票制度通過累積計算的投票數(shù)，擴(kuò)大了所有股東表決票的數(shù)量，間接增大了中小股東的話語權(quán)，有效地防止大股東利用優(yōu)勢的表決權(quán)對董事、監(jiān)事選舉時的控制力度，避免了大股東完全掌控公司。這種制度的核心價值體現(xiàn)增強了中小股東的相對權(quán)利，中小股東可以通過共同的利益形成聯(lián)盟來獲得一定的董事會、監(jiān)事會席位，增強其在公司內(nèi)部的話語權(quán)及人事控制力度。

然而該制度也存在一些缺陷，首先這種制度，在我國法律僅規(guī)定控股股東比例為30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采取，這就導(dǎo)致并非所有的上市公司全部采取該種措施。同時當(dāng)?shù)谝还蓶|持股超過80%以上，再加上我國小股東參與股東大會積極性不高情況下，即使實行累積投票制度，第一大股東依然可以掌控董事會席位。也就是說累積投票制在相對控股的情況下可以取得較好的作用，而在絕對控股情況下作用不大。

四、關(guān)于我國治理結(jié)構(gòu)整改的措施及建議

（一）對于我國國有上市公司的措施及建議

1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

我國國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革應(yīng)首先從股權(quán)結(jié)構(gòu)入手，通過降低國有股份持股比例，借鑒德、日運作模式引入銀行、金融機(jī)構(gòu)持股，使國有股、銀行機(jī)構(gòu)持股與社會公眾中小股形成三足鼎立的模式。同時也應(yīng)限制同行業(yè)企業(yè)以及某一上市公司上、下游相關(guān)公司交叉持股的比例，防止出現(xiàn)龐大的利益共同體，形成壟斷。

2、建立獨立董事協(xié)會

董事會作為上市公司決策機(jī)構(gòu)，無疑成為各個利益相關(guān)者爭奪關(guān)鍵，然而在股權(quán)結(jié)構(gòu)合理的情況下，董事會的席位是可以達(dá)到平衡的。然而為了防止大股東，銀行，與中小股東三者中兩者長期聯(lián)合壓制第三者，因此健全獨立董事制度也至關(guān)重要。

作者認(rèn)為，應(yīng)由證監(jiān)會牽頭成立獨立董事協(xié)會，所有獨立董事必須經(jīng)協(xié)會考察，入會后方有資格成為獨立董事，并建立相應(yīng)的行業(yè)準(zhǔn)則。所有上市公司股東大會所提名的獨立董事，必須經(jīng)過協(xié)會培訓(xùn)、考核通過方可上崗。并且獨立董事工資應(yīng)由上市公司、協(xié)會、獨董個人三方協(xié)議，按照協(xié)定好的標(biāo)準(zhǔn)由企業(yè)定期支付給協(xié)會，再由協(xié)會支付給獨董工資，同時此項費用應(yīng)計入上市公司的成本費用當(dāng)中，與企業(yè)經(jīng)營績效不掛鉤。但當(dāng)獨董違規(guī)時，協(xié)會有權(quán)對獨立董事進(jìn)行處罰。以此加強獨立董事的獨立性并進(jìn)行行業(yè)規(guī)范，同時也強化了外部監(jiān)管。

（二）對于我國民營上市公司的措施及建議

但是由于私有財產(chǎn)不可侵犯，并不能強制要求大股東減持股份，因此作者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)主要通過加強中小股東權(quán)利和內(nèi)部監(jiān)管為主并完善經(jīng)理人制度解決問題。

1、加強中小股東作用

股東大會，作為上市公司所有者的大會選舉產(chǎn)生代表自身意志的董事管理公司運行方向，和監(jiān)事監(jiān)控公司運行，當(dāng)出現(xiàn)絕對或相對控股的股東時，其幾乎可以壟斷公司董事、監(jiān)事。因此為制約大股東利用中小股東資金為自己牟利，應(yīng)當(dāng)加強中小股東力量使其達(dá)成利益同盟制衡大股東權(quán)利。

因此作者認(rèn)為，我國應(yīng)當(dāng)要求所有上市公司實行累積投票制度以及分類表決制度來加強小股東權(quán)利。同時，處于信息時代的今天，能否以網(wǎng)絡(luò)形式建立全體中小股東大會，推選出中小股東代表全權(quán)代理中小股東參加股東大會行使權(quán)力。避免因為股東大會自負(fù)費用以及小股東股權(quán)過少缺乏參會積極性而放棄行使權(quán)力。

2、完善監(jiān)事會制度

監(jiān)事會作為監(jiān)督審查機(jī)構(gòu)其本身權(quán)利并不大，因此英、美等國家監(jiān)事會職權(quán)由董事會兼任。然而監(jiān)事會作為公司內(nèi)部治理四權(quán)分立體現(xiàn)的一部分，而且由于我國外部監(jiān)管的不完善卻還有其存在的必要性。

因此，能否仿照獨立董事制度，在監(jiān)事會增加獨立監(jiān)事，人數(shù)也占監(jiān)事會人數(shù)的四分之一，獨立監(jiān)事由股東大會聘請無業(yè)務(wù)往來及利益相關(guān)的第三方會計師事務(wù)所及律師事務(wù)所的從業(yè)人員，對企業(yè)業(yè)務(wù)的合理合法性進(jìn)行監(jiān)督。同時也應(yīng)要求監(jiān)事會除了向股東大會負(fù)責(zé)，還應(yīng)向證監(jiān)會負(fù)責(zé)，以保證各方利益的均衡。

3、健全工資激勵制度及社會契約制度

首先董事作為股東的一分子，若工資過高，無形中也減少了股東可分配的利潤，間接損害了非董事股東的利益，然而董事作為企業(yè)的決策者為企業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量也應(yīng)獲得額外酬勞。同時高級經(jīng)理人，作為企業(yè)的實際運營掌控者，也為公司的成長做出不可磨滅的貢獻(xiàn)，其工資過高過低都不現(xiàn)實。

因此作者認(rèn)為，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況，對于董事、高級經(jīng)理人、甚至是監(jiān)事的工資經(jīng)由股東大會審核建立一種超額累進(jìn)工資制度，以營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，隨著利潤逐層增加，工資率也逐層增加。避免了企業(yè)經(jīng)營不佳時董事和經(jīng)理人依然獲得高額工資，而當(dāng)業(yè)績優(yōu)異確使付出與收入不符的情況。

同時，應(yīng)當(dāng)由政府出面建立經(jīng)理人誠信體系，通過行政手段維護(hù)契約。具體可以建立經(jīng)理人、董事的誠信檔案，每年由各自上市公司監(jiān)事會對自身所在企業(yè)的所有高級經(jīng)理人、董事、獨立董事進(jìn)行與企業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)的契約執(zhí)行程度進(jìn)行考核。當(dāng)發(fā)生嚴(yán)重的違約事件時應(yīng)向全社會進(jìn)行公示并記錄入檔案，來確保企業(yè)決策層和管理層對契約的遵守程度。

（伍昱行，天津科技大學(xué)財務(wù)管理專業(yè)。于蘇杰，中國石油天然氣管道局第四工程分公司）

第三篇：我國民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)存在的問題及對策研究

我國民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)存在的問題及對策研究

【摘要】市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，民營企業(yè)的家族治理模式嚴(yán)重制約了我國民企的發(fā)展壯大。本文在傳統(tǒng)家族治理模式的基礎(chǔ)上，分析我國民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在的問題，提出進(jìn)一步完善我國民營企業(yè)家族治理模式的對策。

【關(guān)鍵字】家族治理模式產(chǎn)權(quán)改革職業(yè)經(jīng)理人公司治理文化

由于受傳統(tǒng)儒家文化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，我國民營企業(yè)大多數(shù)都采用家族治理模式。這種模式在民營企業(yè)發(fā)展初期確實發(fā)揮了很重要的作用，促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大以及市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)家族企業(yè)的“家長集權(quán)制”卻嚴(yán)重制約了我國民營企業(yè)的發(fā)展。但實踐證明我國民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不可能一蹴而就過渡到比較完善的現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)，它的發(fā)展和完善是一個長期的、循序漸進(jìn)的過程。并且我國民營企業(yè)選擇家族治理模式又有其客觀必然性和合理性。所以，探討我國民營企業(yè)如何在家族治理模式的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)展和完善自己的公司治理結(jié)構(gòu)有很重要的意義。

一、我國民營企業(yè)選擇家族治理模式的客觀必然性及合理性

各國由于各自經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路、社會文化傳統(tǒng)和政治法律制度的不同，經(jīng)過長期的公司發(fā)展歷程和企業(yè)制度的演變，從而形成了適合本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段及公司特定階段的公司治理結(jié)構(gòu)。同樣，我國民營企業(yè)家族治理模式的形成也有其客觀必然和合理性。

（一）不成熟的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境

我國民營企業(yè)的興起及迅速發(fā)展時期是從二十世紀(jì)八十年代開始的，不發(fā)達(dá)的證券市場及資本市場致使我國的民營企業(yè)的融資主要來自家族內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)，而不能像發(fā)達(dá)國家一樣來自社會融資。法律環(huán)境的不完善使民營企業(yè)家將主要的經(jīng)營管理權(quán)集中在家族人員手中，而不放心引進(jìn)外部管理人員。而不發(fā)達(dá)的職業(yè)經(jīng)理人市場是民營企業(yè)家對于引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人有很多顧慮。所有的這些決定了家族治理模式是一種相對安全的選擇。

（二）特色的家族文化

“家”是人類最基本的聯(lián)系紐帶，作為儒家文化發(fā)源地的我國自有一套流轉(zhuǎn)久遠(yuǎn)的家族文化，如“子承父業(yè)”、“家天下”等。自古以來，中國人就對家族以外的人員缺乏信任，不建立在家族關(guān)系之上的關(guān)系是不牢固的。我國的民營企業(yè)，一開始大都是親戚朋友合作起來創(chuàng)辦的，要想讓企業(yè)主把自己辛苦養(yǎng)大的孩子交給別人去管，這對他們是很難接受的?！白映懈笜I(yè)，代代相傳”的觀念對中國人的影響更是根深蒂固的，所以父母把企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)交給下一代是很自然的事情。

（三）我國民營企業(yè)的發(fā)展歷程

我國的民營企業(yè)起源于二十世紀(jì)七十年代末和八十年代初的經(jīng)濟(jì)體制改革。民營企業(yè)，特別是公司制民營企業(yè)的發(fā)展時間只有一二十年甚至更短的時間，這期間我國的法制還不健全，企業(yè)制度的發(fā)展和研究也處于起步階段。任何事物的發(fā)展都有一個過程，如果苛求我國的民營企業(yè)和國外有著幾十上百年發(fā)展歷程的企業(yè)一樣有著完善的公司治理結(jié)構(gòu)，是不太現(xiàn)實的。

（四）家族治理模式的低成本也決定了其適合我國民營企業(yè)

在我國迅速變動的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，家族治理模式的運作成本相對較低。由于家族成員的血緣親緣關(guān)系使成員團(tuán)結(jié)一致，努力工作，甚至可以不計報酬；可以從家族網(wǎng)絡(luò)中融資從而降低融資成本；協(xié)調(diào)成本也相對較低，因為即使發(fā)生矛盾沖突，也可以通過內(nèi)部協(xié)調(diào)，而避免由于引入的第三方監(jiān)督造成成本過高的情況發(fā)生；另外有家族觀念的約束，所以監(jiān)督成本也相對較低。由此可見，家族治理模式是企業(yè)尋求低成本發(fā)展結(jié)合自身資源狀況的一種必然選擇。

可見，我國民營企業(yè)選擇家族治理模式是有其深層次原因的。由此我們也可以看出要在短時間內(nèi)徹底改變我國民營企業(yè)的家族治理模式是不可能的，也是不現(xiàn)實的。

二、我國民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在的問題

目前，我國民營企業(yè)的組織形式主要是有限責(zé)任公司，部分企業(yè)是股份有限公司，其中也有些已經(jīng)成為上市公司。盡管他們有的已經(jīng)成為股份有限公司甚至已經(jīng)成為上市公司，但與現(xiàn)代完善的公司制度的區(qū)別是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的一體化，也就是所謂的家族治理模式。這種傳統(tǒng)的家族治理模式存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)沒有分離

現(xiàn)代公司制度要求所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，公司資本和股東不斷社會化和分散化。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，是一種有效的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)形式，具有強大的生命力。而我國民營企業(yè)股權(quán)集中，股東、經(jīng)理合二為一，把持公司實權(quán)，董事會被架空，使得企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制成為擺設(shè)。

在民營企業(yè)剛剛起步時，由于規(guī)模小、人員少、產(chǎn)品單

一、管理方式簡單，這種結(jié)構(gòu)單一的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，對企業(yè)是有效率的。但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，管理層次的增加，這種單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的問題便逐漸暴露出來：

1.產(chǎn)權(quán)關(guān)系與血緣關(guān)系融為一體，擺脫不了家庭血緣關(guān)系的影響。

2.產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的一元化，不利于引進(jìn)高級管理人才、技術(shù)人才。

3.由于企業(yè)主的個人能力和個人精力的有限，當(dāng)企業(yè)達(dá)到一定的規(guī)模時，如果所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)仍然集中在企業(yè)主手中，結(jié)果是一方面將導(dǎo)致企業(yè)主不堪重負(fù)，另一方面也容易降低決策效率、甚至引致決策的失誤，因此必須進(jìn)行所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離。

（二）缺乏權(quán)力制衡機(jī)制

民營企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分，股權(quán)高度集中，現(xiàn)代公司制度存在的基石——所有者與經(jīng)營者制衡的機(jī)制在民營企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)中形同虛設(shè)。公司法規(guī)定董事會是股東利益的代表者，它是負(fù)責(zé)監(jiān)督經(jīng)營者的行為的；但是,現(xiàn)實中民營企業(yè)的董事會成員幾乎完全是由“內(nèi)聘董事”組成，這些負(fù)有監(jiān)督職責(zé)的董事，除了擔(dān)任董事職務(wù)以外，同時也是公司總經(jīng)理的部下，他們不僅在業(yè)務(wù)上要服從總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)，而且在人事方面也要受總經(jīng)理的控制,因此，“部下”監(jiān)督“領(lǐng)導(dǎo)”在民營企業(yè)中是不可能的。同樣，民營企業(yè)的職員大多都與企業(yè)主有血緣關(guān)系，他們在民營企業(yè)內(nèi)部也是公司總經(jīng)理的部下，因此，民營企業(yè)的監(jiān)事會也是徒有虛名的。

（三）職業(yè)經(jīng)理層缺失

現(xiàn)代公司制度的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離需要產(chǎn)生職業(yè)經(jīng)理階層。職業(yè)經(jīng)營者所具備的影響力、責(zé)任感、素質(zhì)和能力是民營企業(yè)主不一定具有的。由于我國民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)合一，企業(yè)內(nèi)部沒有職業(yè)經(jīng)營者。雖然有些民營企業(yè)也從外部聘請了職業(yè)經(jīng)理人，但由于職業(yè)經(jīng)理人沒有董事會、監(jiān)事會的監(jiān)督，其所有的經(jīng)營

舉措都是在不違背企業(yè)主的意志或在其意志下做出的，這就使即使是高水平的經(jīng)理人，也無法做出高于企業(yè)主的英明決策，因此，他們?yōu)橐?guī)避決策風(fēng)險，加上缺乏約束機(jī)制，使經(jīng)理人產(chǎn)生了扭曲的人格，做出損害企業(yè)利益的行為。

（四）企業(yè)決策風(fēng)險大

我國的民營企業(yè)所有者即是經(jīng)營者，往往陷入繁雜的日常事務(wù)中，不能集中精力進(jìn)行企業(yè)決策，同時由于所有者的素質(zhì)和能力的有限性導(dǎo)致了其決策的低質(zhì)量，這使民營企業(yè)的決策風(fēng)險大大增加。

（五）控制權(quán)轉(zhuǎn)移的“世襲制”

家族是中國文化一個最重要的柱石，民營企業(yè)在某種意義上是創(chuàng)業(yè)者個人價值及創(chuàng)業(yè)家族利益的載體。因此，民營企業(yè)的控制權(quán)具有相當(dāng)程度的不可交易性，民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者在控制權(quán)轉(zhuǎn)移問題上往往面臨著難以突破的觀念障礙。由于受到“肥水不流外人田”的意識支配，民營企業(yè)往往被局限在“子承父業(yè)”的封閉藩籬中。而且，繼承問題引起的控制權(quán)轉(zhuǎn)移，極易導(dǎo)致民營企業(yè)衰落。通過以上對現(xiàn)狀和問題的分析，可見我國民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善是必要的，因為它嚴(yán)重制約了我國民營企業(yè)的發(fā)展，表現(xiàn)出了與現(xiàn)代企業(yè)制度的不適應(yīng)。

三、對我國民營企業(yè)家族治理模式的改進(jìn)對策

完善家族治理模式必須要結(jié)合我國目前的經(jīng)濟(jì)、政治和法律環(huán)境以及民營企業(yè)的具體情況進(jìn)行，并且要有可操作性，切忌照搬外國較成熟的公司治理模式。

（一）產(chǎn)權(quán)公開化，引入社會資本，改變民營企業(yè)單一的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)融通資金多,分散了風(fēng)險，同時在一定程度上可以有效地制約常見的大股東一言堂的現(xiàn)象。

做到這一點需要健全企業(yè)的外部市場體系。首先，政府應(yīng)該不斷完善資本市場，培育正常運轉(zhuǎn)的股票市場和債券市場等企業(yè)的直接融資市場；其次，政府要逐漸放寬對民營企業(yè)融資的限制，準(zhǔn)許和支持民營企業(yè)上市籌資和發(fā)放企業(yè)債券，以改變民營企業(yè)目前過分依賴自我積累的原始融資方式；再次，政府要規(guī)范和統(tǒng)一各種市場中介機(jī)構(gòu)；最后就是要大力培植經(jīng)理市場。因為在我國還未形成真正意義上的經(jīng)理階層，職業(yè)經(jīng)理人市場欠發(fā)達(dá)，通過培植經(jīng)理市場能讓民營企業(yè)主放心分離所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。

（二）建立所有者與經(jīng)營者的相互制衡機(jī)制

首先，引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人。職業(yè)經(jīng)理的產(chǎn)生，能夠與股東、董事會形成一種強有力的權(quán)利制衡關(guān)系。還需要形成對公司職業(yè)經(jīng)營者的激勵機(jī)制，以激發(fā)其積極性，這樣職業(yè)經(jīng)營者就不再是單獨的經(jīng)營者，他們將會站在所有者的角度，基于公司的利益出發(fā)經(jīng)營公司，并形成對內(nèi)部私有大股東的監(jiān)督。

其次，完善董事會的職責(zé)。只有當(dāng)董事會對公司重大事務(wù)擁有實質(zhì)性決策權(quán)時，才能真正實現(xiàn)企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。要完善董事會職責(zé)：一是要使董事會充當(dāng)股東的監(jiān)督人，并代表股東對經(jīng)營者的行為進(jìn)行監(jiān)督；二是董事會要充當(dāng)股東財產(chǎn)的受托人，保護(hù)股東利益。

再次，設(shè)立監(jiān)事會。其成員要由公司職工代表與股東代表共同組成，從而形成人力資本與物質(zhì)資本共同治理公司的局面，使監(jiān)事會成為資本要素所有者與勞動要素所有者對公司進(jìn)行共同治理的場所。監(jiān)事會對董事會及其成員的行為實施監(jiān)督。

（三）建立合理的、科學(xué)的企業(yè)傳承模式

民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)強化“企業(yè)社會化”的觀念，吸引優(yōu)秀的人力資本加盟到企業(yè)中來，逐步突破“子承父業(yè)”的狹隘意識，選擇最有能力的人擔(dān)任總經(jīng)理。企業(yè)接班人的選擇要實現(xiàn)制度化、程序化和社會化，確定合理的接班人培養(yǎng)計劃，采取漸進(jìn)的權(quán)力交替方式，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（四）重視公司治理文化的建設(shè)

公司治理不僅需要硬件的支撐，即公司的組織制度，包括公司章程、公司組織結(jié)構(gòu)、薪酬激勵制度等，也需要軟件的支撐，即健康的、積極的公司治理文化的。公司治理文化就是公司所有員工等在參與公司治理過程中逐步形成的有關(guān)公司治理理念、商業(yè)倫理、行為規(guī)范和治理實踐等。

我國民營企業(yè)家族治理模式的改進(jìn)將是一個長期的過程，在這個過程中不僅需要民營企業(yè)自身的努力，也需要政府進(jìn)行民營企業(yè)外部環(huán)境的改善。只有在兩者的共同努力下，我國民營企業(yè)才有可能突破其發(fā)展中的瓶頸問題，達(dá)到質(zhì)的飛躍。

第四篇：上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題及對策研究

編號：

南陽師范學(xué)院2014屆畢業(yè)生

畢業(yè)論文（設(shè)計）

題 目： 上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題及對策研究 完 成 人：

班 級： 2010-04 學(xué) 制： 四年 專 業(yè)： 財務(wù)管理專業(yè) 指導(dǎo)教師：

完成日期： 2014-04-06

目 錄

摘要 ··············································(1)

一、引言 ··········································(1)

二、公司治理結(jié)構(gòu)概述 ·······························(1)(一)公司治理結(jié)構(gòu)的含義及特征 ·························(2)

1、權(quán)責(zé)明確，各司其職 ·····························

2、委托代理—縱向授權(quán) ·····························

3、激勵與制衡機(jī)制并存 ·····························(二)公司治理的模式 ·································

1、外部控制型公司治理模式 ·························

2、內(nèi)部監(jiān)控型公司治理模式 ·························

3、家族監(jiān)控型公司治理模式 ·························

三、世界發(fā)達(dá)國家公司治理結(jié)構(gòu)的分析及發(fā)展趨勢 ·········

（一）美國的公司治理結(jié)構(gòu)分析 ·························1.完善的股權(quán)結(jié)構(gòu) ·································2.直接融資為主，間接融資為輔 ·······················(二)日本的公司治理結(jié)構(gòu)分析 ···························

1、法人相互持股 ·································

2、經(jīng)營者掌權(quán)和銀行監(jiān)督 ···························(三)世界各國公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢 ·····················

1、股東的股權(quán)地位日益動搖 ·························

2、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮著重要的作用 ······················

3、董事會的獨立性日益增強 ·························

四、中國上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的現(xiàn)狀及問題 ············

（一）中國上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀 ······················(二)中國上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問題 ··················

(2)(2)(2)(2)(2)(2)(3)

(3)(3)(3)(3)(4)(4)(4)(4)(4)(5)(5)

(5)

(5)(6)

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致狀態(tài)失靈 ·····················(6)

2、董事會結(jié)構(gòu)不合理 ······························(6)

3、內(nèi)部控制制度不健全 ····························(6)

4、信息披露制度存在缺陷 ···························(7)

五、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的對策 ····················(7)

（一）完善股東會制度 ·······························(7)

（二）完善董事會制度 ·······························(8)

（三）完善監(jiān)事會制度

······························(8)

（四）推進(jìn)對經(jīng)營者的激勵機(jī)制 ·························(9)

（五）完善公司治理結(jié)構(gòu)立法體系 ·······················(9)

（六）完善上市公司的信息披露制度 ·····················(9)

六、總結(jié) ·······································(10)參考文獻(xiàn) ·······································(10)Abstract ·······································(11)

上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題及對策研究

作 者：夏玉歡 指導(dǎo)教師：韓江波

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展和企業(yè)改革的深入,構(gòu)建完備而高效的公司治理結(jié)構(gòu)是上市公司在激烈的世界經(jīng)濟(jì)競爭中得以生存和發(fā)展的必備條件,也是提高公司企業(yè)核心競爭能力的重要組成部分。然而目前,我國上市公司治理仍然存在諸多問題, 比如內(nèi)部人控制公司營運，外部監(jiān)督管理不足，缺乏對經(jīng)理人的有效激勵，代理人侵害委托人權(quán)益等問題，本文通過對這些問題的分析，提出了完善公司治理結(jié)構(gòu)的建議和對策。

關(guān)鍵詞：上市公司；存在問題；現(xiàn)狀；對策研究

一、引言

目前，我們初步了解到上市公司治理結(jié)構(gòu)帶有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期的特點，雖然公司化改造已完成，但是股權(quán)相對比較集中，董事會和經(jīng)理層得決策與運作還受到舊體制的影響，同時公司所有者代表缺位，內(nèi)部人控制現(xiàn)象比較突出，公司缺乏對經(jīng)營者有效的激勵機(jī)制，對經(jīng)營者的監(jiān)督、制約功能沒有形成有機(jī)力量，全社會對提高公司治理重要性的認(rèn)識還有待提高，尊重中小投資者利益的觀念比較淡薄，如何建立與市場經(jīng)濟(jì)體制和國際發(fā)展潮流相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)尚需要不斷摸索。

二、公司治理結(jié)構(gòu)概述

（一）公司治理結(jié)構(gòu)的含義及特征

所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系。它的特征表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、權(quán)責(zé)明確，各司其職

股東大會是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，它代表產(chǎn)權(quán)的所有者對所屬公司擁有最終的控制權(quán)和決策權(quán)；董事會是公司的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)，它對股東大會負(fù)責(zé)，執(zhí)行股東大會的決議；監(jiān)事會是公司的自我監(jiān)督機(jī)構(gòu)，它對

股東大會負(fù)責(zé)，依法對董事會和經(jīng)理的行為進(jìn)行監(jiān)督；經(jīng)理是公司決策的執(zhí)行者，對董事會負(fù)責(zé)，在公司章程和董事會授權(quán)的范疇內(nèi)行使職權(quán)，開展公司的日常經(jīng)營活動。權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)之間權(quán)責(zé)明確、相互制衡、相互協(xié)調(diào)。

2、委托—代理，縱向授權(quán)

股東作為委托人將其財產(chǎn)交由董事會代理，并委托監(jiān)事會對董事會和經(jīng)理人員進(jìn)行監(jiān)督；董事會擁有法人財產(chǎn)權(quán)，它將法人財產(chǎn)權(quán)委托給經(jīng)理人員進(jìn)行經(jīng)營管理。在經(jīng)理以上層級，主要是通過委托—代理契約來維系，也不排除勞動契約的關(guān)系；在經(jīng)理以下層級，由于公司規(guī)模的不同，也分為若干不同的層級，這些層級之間是通過勞動契約來維系的。無論是委托—代理關(guān)系，還是勞動契約關(guān)系，從股東大會到公司最基層的作業(yè)班組，都是自上而下的授權(quán)。

3、激勵與制衡機(jī)制并存

由于在委托—代理關(guān)系中，存在代理人的動力、信息的不對稱性等問題，所以就有對代理者進(jìn)行激勵和建立制衡關(guān)系的必要。從激勵方面來看，主要就是委托人如何通過一套激勵機(jī)制促使代理人采取適當(dāng)?shù)男袨?，最大限度地實現(xiàn)委托人所預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)。從制衡方面來講，在公司內(nèi)部，股東大會與董事會之間，董事會與經(jīng)理人員之間、監(jiān)事會與董

（二）公司治理的模式

1、外部控制公司治理模式

外部監(jiān)控型公司治理模式又稱為市場導(dǎo)向型治理模式，因外部市場在公司治理中起主要作用而得名。這種公司治理源自于“格魯美利堅”式資本主義，以高度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)、高流通性的資本市場和活躍的公司控制權(quán)市場為存在基礎(chǔ)與基本特征。美國、英國、加拿大和澳大利亞等國是這種公司治理模式的典型代表。

2、內(nèi)部監(jiān)控型公司治理模式

內(nèi)部監(jiān)控型公司治理模式又稱為網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型治理模式。因股東(法人股東)和內(nèi)部經(jīng)理人員的流動在公司治理中起主要作用而得名。這種公司治理來自于“日耳曼”式資本主義，以后起的工業(yè)化國家(如日本、德國和其他歐洲大陸國家)為代表。內(nèi)部監(jiān)控型公司治理模式以股權(quán)的

事會和高級經(jīng)理人員之間都是一種制衡關(guān)系。

相對集中和主銀行(或全能銀行)在公司監(jiān)控方面的實質(zhì)性參與為存在基礎(chǔ)與基本特征。

3、家族監(jiān)控型公司治理模式

家族監(jiān)控型公司治理模式，是指公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)沒有實現(xiàn)分離，公司與家族合一，公司的主控制權(quán)在家族成員中進(jìn)行配置的一種治理模式。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合一是家族企業(yè)和家族監(jiān)控型治理模式存在的基礎(chǔ)與基本特征。韓國及馬來西亞、泰國、新加坡、印度尼西亞等東南亞國家是這種治理模式的典型代表。

三、世界發(fā)達(dá)國家公司治理結(jié)構(gòu)的分析及發(fā)展趨勢

（一）美國的公司治理結(jié)構(gòu)分析

美國是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為成熟的國家，經(jīng)過長期的發(fā)展美國公司治理逐漸形成了一個穩(wěn)定的、由事實、法規(guī)、習(xí)慣和公司內(nèi)部文件所構(gòu)成的框架。這個框架也就是通常被稱為的美國模式，其精髓就是股東主權(quán)的新古典觀念，競爭性資本市場的外部控制和一元制下的外部董事制度。美國的公司治理結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出以下幾個方面的特點：

1、完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)

在美國，最重要的股東是機(jī)構(gòu)投資者，但是這些機(jī)構(gòu)投資者并不是真正的所有者，他們只是機(jī)構(gòu)性的代理人，是為本基金的所有者和受益者運用資金的，他們在公司的股票份額占有很大的比例。機(jī)構(gòu)投資者一般都參與公司的治理，這不僅加強了股東對經(jīng)營管理者的監(jiān)督，而且在一定程度上解決了因股權(quán)分散而導(dǎo)致的股東對經(jīng)營者監(jiān)督不足的問題。

2、以直接融資為主、間接融資為輔

企業(yè)主要通過發(fā)行股票和企業(yè)債券的方式從資本市上直接籌措長期資本，而不是依賴銀行貸款。建立了激勵和約束機(jī)制。為增強員工對企業(yè)的信任和依賴，美國在公司治理結(jié)構(gòu)改革中建立了對企業(yè)員工的獎勵和約束機(jī)制。主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一是通過外部力量特別是資本市場的股價的波動性得以實現(xiàn)；二是把股東財富最大化視為公司的最高目標(biāo)，注重分工和制衡。的經(jīng)濟(jì)思想，而且在立法上全面的推行了勞動與資本共同治理公司的模式。

2、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮著重要的作用

首先，在日德等內(nèi)部人模式國家中，銀行與企業(yè)的關(guān)系正趨于松散，機(jī)構(gòu)投資者正在發(fā)揮著作用。在原來銀行占支配地位的國家里，現(xiàn)在的銀行在重新評價它們在公司治理中的作用。隨著全球競爭的加劇，銀行業(yè)正進(jìn)行大規(guī)模的改革，加強成本控制，強化核心競爭力和減少外圍業(yè)務(wù)。在重組過程中，銀行減少了對公司的直接參與。德國最大的兩家銀行將其持有的長期股份分離出來，形成獨立的公司，這樣母銀行可集中于金融中介業(yè)務(wù)。通過公司直接到國際資本市場籌資，日本銀行與企業(yè)間傳統(tǒng)的關(guān)系也日趨松散。在最近的銀行業(yè)重組中，主辦銀行開始清理非金融性分支業(yè)務(wù)。在許多歐洲銀行的私有化進(jìn)程中，銀行發(fā)行股份的同時，往往伴隨著賣出銀行持有的公司股票。

其次，在外部人模式中，很大一部分機(jī)構(gòu)投資者和公司不再是傳統(tǒng)的疏遠(yuǎn)關(guān)系，而是偏好更多樣化的關(guān)系投資，并強化與公司管理層的關(guān)系。近年來，養(yǎng)老基金，保險基金和投資基金等機(jī)構(gòu)投資者的持股數(shù)額越來越大，它們不再像以前那樣僅通過用腳投票來表達(dá)對管理層的不滿，相反，機(jī)構(gòu)投資者正日益加強和管理層的接觸，在公司治理中發(fā)揮積極主動的作用。

3、董事會的獨立性日益增強

目前，獨立董事制度作為公司治理的一項重要內(nèi)容已在全球范圍內(nèi)推廣。在美國，越來越多的董事會選擇將總經(jīng)理作為唯一的內(nèi)部董事，其余均為外部董事，在外部董事中，獨立的外部董事所占的比例也越來越大。在日本等主要的內(nèi)部人模式國家中，企業(yè)董事會中也開始引入外部董事。

四、中國上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的現(xiàn)狀及問題

（一）中國上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

中國經(jīng)濟(jì)尚處于轉(zhuǎn)軌過程中，新的經(jīng)濟(jì)體制還沒有完全建立，舊的經(jīng)濟(jì)體制依然發(fā)生作用，使得中國目前面臨的公司治理結(jié)構(gòu)背景及其復(fù)

雜，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新還要考慮現(xiàn)實條件的約束：國有經(jīng)濟(jì)的主體地位和政府的行政干預(yù)在短期內(nèi)不會改變；由于各種特定因素的制約，特別是舊的利益格局的牽制和阻礙，我國雖然建立了專職的國有資產(chǎn)管理部門，但其職能還遠(yuǎn)未到位；資本市場、經(jīng)理市場和勞動力市場發(fā)展滯后，市場信號遲鈍或失真；銀行商業(yè)化進(jìn)程緩慢，銀行貸款的軟預(yù)算約束仍然存在；社會保障體系尚未建立起來，職工的就業(yè)剛性仍然存在，企業(yè)中的黨組織、工會和職代會角色及定位尚未解決。

（二）中國上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問題

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致狀態(tài)失靈

從公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的歷史邏輯來看，公司結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。在我國，由國有企業(yè)改制而成的股份制企業(yè)在股權(quán)的流動性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理化方面存在很大的缺陷，上市公司的大部分股權(quán)仍由政府持有，國有股和國有法人股占上市公司股份的95%左右，這種股權(quán)高度集中狀況不僅妨礙科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)的建立，損害公司治理績效，而且會直接誘發(fā)大股東操縱和大股東“掠奪”。

2、董事會結(jié)構(gòu)不合理

從原則上講，董事會受托于股東，是公司治理的決策核心，通過與經(jīng)理層之間制衡關(guān)系的建立，最大限度地防止“內(nèi)部人控制”局面的產(chǎn)生。作為一個重要的機(jī)構(gòu)，上市公司董事會的職責(zé)之一就是使股東能夠通過董事會對公司的管理層施加影響，并且在這一過程中，股東的權(quán)益能夠受到保護(hù)。但是在公司的實際運作中，董事長的選舉多是上級任命或是選舉之前與主管部門協(xié)商，征得上級主管部門的同意，董事的任命或解聘雖然也有股東大會來決定，但實際上卻由政府機(jī)構(gòu)指派，這樣一來，董事會只是承轉(zhuǎn)上級行政領(lǐng)導(dǎo)命令的機(jī)構(gòu)，失去了董事會應(yīng)有的作用。

3、內(nèi)部控制制度不健全

管理觀念不到位，缺乏緊迫感。受到傳統(tǒng)管理思想、方法、手段的影響，我國部分企業(yè)對會計工作不夠重視，會計基礎(chǔ)工作薄弱，國家統(tǒng)一的會計制度執(zhí)行不到位，單位負(fù)責(zé)人行政干預(yù)、會計工作，內(nèi)部會計監(jiān)督流于形式。不少企業(yè)對內(nèi)部控制的建立和實施重視不足，即使制定了一些相關(guān)制度，但基本上為會計管理或財務(wù)管理的部門性制度，甚至

和業(yè)務(wù)脫離，和具體實施差距較大。法人治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范。內(nèi)部控制制度的建立及有效運行，有賴于內(nèi)部良好的法人治理結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，使管理范圍增大，管理層次增多，管理職能分解，客觀上需要一個規(guī)范的法人結(jié)構(gòu)，加強內(nèi)部控制，以保障所有者，債權(quán)人等的合法權(quán)益。

4、信息披露制度存在缺陷

大股東掌握了公司控制權(quán)，控制了公司對外披露的政策，上市公司控股股東與中小股東之間的核心代理問題，導(dǎo)致了大股東的權(quán)利濫用，降低了所披露信息的可靠性。信息不對稱，大股東侵占上市公司利益的披露不充分。公司的股東大會和董事會被大股東操縱，外部中小股東由于股權(quán)分散，持股比例小，產(chǎn)生搭便車的動機(jī)，缺乏監(jiān)督動力，公司信息的加工和生成服從于大股東的利益，信息的透明度不高。對不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易及重大會計差錯等重要事項披露不足。在控股股東的超強控制、內(nèi)部制衡機(jī)制失靈的情況下，上市公司對于關(guān)聯(lián)交易要素如交易金額、定價方式等不予披露，甚至刻意隱瞞和造假、以掩蓋大股東對中小股東利益的侵害。

五、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的對策

（一）完善股東會制度

首先，股東對公司重大事項應(yīng)具有知情權(quán)和參與決定權(quán)。制定股東大會議事規(guī)則，明確決策程序，股東大會決議應(yīng)公平、透明，時間、地點的選擇應(yīng)有利于讓盡可能多的股東參加會議；完善股東投票制度，包括代理投票、投票權(quán)征集、累積投票制；運用現(xiàn)代信息技術(shù)手段，擴(kuò)大股東參與股東大會的比例。其次，公平對待所有股東，包括中小股東和外資股東。政府作為股東，不得越過股東大會和董事會，對公司的人、財、物進(jìn)行直接干預(yù)。最后，建立股東訴訟制度。董事、監(jiān)事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)或者公司章程，致使公司遭受嚴(yán)重?fù)p失的，參與決議的董事對公司負(fù)賠償責(zé)任。如果公司怠于通過訴訟追究董事責(zé)任時，建立股東派生訴訟制度、即股東可以代表公司提起派生訴訟，這將有利于追究有關(guān)董事的責(zé)任。若股東因董事違反信息披露方面的義務(wù)而遭受損失時，可向董事提起侵權(quán)的直接訴訟，要求董事與公司

和其他有關(guān)機(jī)構(gòu)及人員一起承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

（二）完善董事會制度

首先，應(yīng)該完善董事的產(chǎn)生程序，董事會是公司法人治理結(jié)構(gòu)的核心，董事會的健全與否對公司的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，而董事的選任也就顯得異常重要。其具體措施除了用累積投票制代替一股一票制外，還應(yīng)規(guī)定董事候選人提名制，即規(guī)定一定數(shù)額股份的股東可以提一名董事候選人，這樣有利于小股東有針對性地提出自己的候選人，而不是在大股東或董事會提名的董事候選人中被動的做出選擇。其次，完善董事會的工作程序，保證董事會作為會議形式執(zhí)行職能，具體要求是：上市公司董事會至少設(shè)立2名以上與大股東沒有關(guān)聯(lián)的獨立董事，在董事會中設(shè)立以獨立董事為主的提名委員會、審計委員會和薪酬委員會，獨立董事有權(quán)聘用中介機(jī)構(gòu)幫助他們做好董事會專門委員會的工作和審查關(guān)聯(lián)交易的公正性。最后，完善董事會的約束機(jī)制。具體表現(xiàn)為他們在董事會所通過的各種議案中是如何表決的，特別是給廣大中小股東造成巨大損失時，如果判定董事會要負(fù)經(jīng)濟(jì)或法律責(zé)任，凡是沒有投反對票的獨立董事，都應(yīng)該負(fù)連帶責(zé)任，這可以通過查詢董事會做出這一決定時的會議記錄了解到；市場約束，業(yè)績優(yōu)良的獨立董事，會迎來更多地買者，而如果一個獨立董事對企業(yè)和股東造成重大損失，則他作為獨立董事的市場價值就會貶值，甚至失去所有的潛在雇主。

（三）完善監(jiān)事會制度

查權(quán)、質(zhì)詢權(quán)；對于報告、中期報告、臨時報告及重大交易、投資項目等的財務(wù)報告，必須由監(jiān)事審查并簽署同意意見方為合格；監(jiān)事會行使監(jiān)督權(quán)所花費的合理費用，應(yīng)有公司承擔(dān)等等。

（四）推進(jìn)對經(jīng)營者的激勵機(jī)制

在進(jìn)一步完善年薪制的基礎(chǔ)上，應(yīng)區(qū)分企業(yè)不同類型，制定出臺增量資產(chǎn)獎勵股權(quán)、股票期權(quán)激勵等政策。重點推開上市公司股權(quán)激勵試點，在此基礎(chǔ)上，條件成熟的非上市公司股權(quán)激勵也可以試水起航。對有突出貢獻(xiàn)的科研設(shè)計人員、項目負(fù)責(zé)人及管理、技術(shù)骨干，實現(xiàn)扭虧為盈或大幅度減虧的企業(yè)負(fù)責(zé)人和其他有功人員，同樣應(yīng)給予獎勵。為了避免和防止59歲現(xiàn)象，針對企業(yè)高管層退休前后收入差異過大的狀況，有必要采用期權(quán)制等辦法加以改進(jìn)。

（五）完善公司治理結(jié)構(gòu)立法體系

建立健全對公司治理結(jié)構(gòu)的法律監(jiān)管機(jī)制目的在于削弱公司控制者的信息優(yōu)勢和壟斷勢力，使得公眾公司的委托—代理關(guān)系能成為一種公正的交易關(guān)系。在公司治理結(jié)構(gòu)中，重要的是完善股東訴訟代表制度，對于董事權(quán)力的濫用和股東權(quán)力的保障，各國法律都規(guī)定了各種抑制及救濟(jì)辦法。其中，股東的代表訴訟提起權(quán)是有效的最終的制御手段。因此，我國在建立和健全法人運行機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)的同時，更應(yīng)設(shè)立股東代表訴訟制度，從立法上確立和完善保護(hù)公司，股東及債權(quán)人權(quán)益不受侵害的法律保障體系。

（六）完善上市公司的信息披露制度

首先，應(yīng)該完善上市公司信息披露準(zhǔn)則，規(guī)范信息披露行為。這包括兩個方面的內(nèi)容，其一是制定信息披露的準(zhǔn)則；其二是制定信息披露規(guī)則體系。信息披露準(zhǔn)則主要包括誠信準(zhǔn)則、持續(xù)準(zhǔn)則、對稱準(zhǔn)則、敏感性準(zhǔn)則。信息披露規(guī)則體系是對信息披露工作的具體規(guī)定，即在內(nèi)容、形式、時間等方面對上市公司信息披露工作的強制性要求與約束。其次，應(yīng)建立完善的信息披露責(zé)任機(jī)制。強化上市公司經(jīng)理層對公司信息披露完整性、準(zhǔn)確性和及時性的責(zé)任，包括行政責(zé)任、刑事責(zé)任和民事責(zé)任。應(yīng)特別強化公司高管人員對其信息造假行為的民事賠償責(zé)任，形成對信息欺詐行為強有力的法律約束機(jī)制。最后，改革審計制度，強化社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。應(yīng)嚴(yán)格規(guī)范中介服務(wù)行業(yè)的職業(yè)準(zhǔn)則，整頓中介服務(wù)行

業(yè)的服務(wù)行為，加強對注冊會計師的執(zhí)業(yè)監(jiān)督和處罰力度，建立執(zhí)業(yè)風(fēng)險機(jī)制和禁入制度，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、操縱市場、虛假陳述等違法犯罪行為。

六、總 結(jié)

本文論述了上市公司治理結(jié)構(gòu)的一般理論，分析了公司治理過程中存在的問題，并提出了一些對策和建議，可以看出公司治理結(jié)構(gòu)不僅在中國有很強的現(xiàn)實性，同時也是全球的一個共性問題，并希望對于公司治理問題能夠引起重視，吸取公司治理結(jié)構(gòu)方面的國際，國內(nèi)經(jīng)驗教訓(xùn)，經(jīng)過努力，制定出一個基本的準(zhǔn)則，更深刻的研究具有中國國情的有關(guān)問題，比如一些上市公司中內(nèi)部人控制的問題及內(nèi)部人控制下的一股獨大的問題，更好的解決中國具體且緊迫的實際問題。

參 考 文 獻(xiàn)

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The Governance Structure of listed Company Problems and

Countermeasures Research

XIA Yu-huan

Abstract: With the development of economic globalization and the deepenin of enterprise reform, build a complete and efficient corporate governance structure is the listed companies in the fierce competition of the world economy is the essential condition of survival and development, and improve enterprise core competitive ability is an important part of company.For now, however, the governance of listed companies in our country still has many problems, such as insider control operation, external supervision and management is not enough, the lack of effective incentive for managers, the interest of the agent against the principal problems, through the analysis of these problems, this paper puts forward the Suggestions and countermeasures to perfect the corporate governance structure.Key words: The listed company； Existing problem； Current situation ； Countermeasure research

第五篇：我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與問題

我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與問題

摘要：公司治理是包含內(nèi)部控制與外部機(jī)制共同作用的一個綜合體系，在這諸多公司治理結(jié)構(gòu)要素中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是最基本而又最重要的因素，它影響到公司治理的方方面面。受到上世紀(jì)90年代國企股權(quán)改制影響，在我國上市公司中股權(quán)集中度高、國有股“一股獨大”這些問題現(xiàn)今仍然存在，在內(nèi)部控制方面往往還存在獨立董事機(jī)制空有其表、監(jiān)事會名不符實、高管股權(quán)激勵不完善等問題。

關(guān)鍵詞：治理結(jié)構(gòu)；上市公司；完善；

一、引言

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善和國有企業(yè)公司制改造的逐步深化，公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)在已被越來越多的人們所認(rèn)識，并成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是國企改革中的一個重要議題，而且其重要性還將日趨增強。公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)的最基本的組織特征之一。因此，分析上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，探索完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的對策，對于提高我國上市公司質(zhì)量、促進(jìn)資本市場健康發(fā)展和推動社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展具有積極而深遠(yuǎn)的重要意義。公司治理結(jié)構(gòu)就是要建立一種合理的組織架構(gòu)以及相關(guān)的法律、法規(guī)、準(zhǔn)則與制度，正確處理好上述關(guān)系，使所有者既能有效而監(jiān)督經(jīng)營者，而又不于預(yù)公司的日常經(jīng)營管理，同時使公司的經(jīng)營者的個人利益同公司的利益緊密聯(lián)系起來，能主動維護(hù)股東利益，實現(xiàn)公司利潤最大化的目標(biāo)。

二、我國上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題

我國上市公司中的大多數(shù)是由國有企業(yè)經(jīng)過資產(chǎn)剝離，然后再由集團(tuán)公司作為發(fā)起人上市發(fā)行公眾股創(chuàng)立的，所以我國上市公司存在著相當(dāng)嚴(yán)重的公司治理問題。

1、股東大會形同虛設(shè)，根本沒有發(fā)揮對董事會的約束作用我國公司治理結(jié)構(gòu)存我國企業(yè)進(jìn)行股份制改造的前提是公有制占主體，在股權(quán)方面表現(xiàn)為國有股、法人股持股比例高.股權(quán)分置的存在導(dǎo)致流通股和非流通股利益的不一致，在這種利益格局下，公司在資本市場融資過程中，天平嚴(yán)重偏向于融資者，傾向于非流通股股東。資本市場的資源配制功能被嚴(yán)重削弱，資本市場作用發(fā)揮受到限制；非流通股股東一股獨大并可以避開流通市場上的控制權(quán)爭奪，導(dǎo)致公司并購行為受到限制，資本市場資源配置功能得不到發(fā)揮。[8]股權(quán)分置條件下，流通股股東與非流通股股東對利益的衡量標(biāo)準(zhǔn)差距甚遠(yuǎn)。

（2）上市公司在人員、財務(wù)、資產(chǎn)上沒有真正獨立，通過關(guān)聯(lián)方交易，控股集團(tuán)公司往往挖上市公司的墻腳，損害非控股的中小股東的權(quán)益。控股股東（控股集團(tuán)公司）輕而易舉地控制著上市公司的經(jīng)營管理大權(quán)，控股集團(tuán)公司與上市公司作為兩個法人組織在資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、財務(wù)等方面嚴(yán)格分開甚少，不少上市公司嚴(yán)格來說還不是真正的獨立核算單位；控股集團(tuán)公司與上市公司的關(guān)聯(lián)交易特別多，這種關(guān)聯(lián)方交易的背后，往往變成，不是將資產(chǎn)向集團(tuán)公司轉(zhuǎn)移，就是把債務(wù)向上市公司轉(zhuǎn)移。

（3）董事會結(jié)構(gòu)不合理

根據(jù)調(diào)查表明，在我國上市公司中，董事會完全由執(zhí)行董事組成的占比例很小，董事會中執(zhí)行董事在一半以上的占比例較大。董事會中內(nèi)部董事占絕大多數(shù)，董事會結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致權(quán)力失衡。我國多數(shù)上市公司中國家股占控股地位，自然代表國家的董事在董事會中占優(yōu)勢，而代表法人股、社會公眾股的董事雖然人數(shù)眾多卻處于票數(shù)上的劣勢，這就使得董事會的投票決策機(jī)制形同虛設(shè)，出現(xiàn)了公

[9]司治理上的“無效區(qū)”。董事會通過聘任符合自己利益的公司經(jīng)理階層，達(dá)到

層層控制公司的目的。目前我國多數(shù)國有企業(yè)的董事、經(jīng)理還是由控股股東委派而來，其代表股東行使的權(quán)利過大，甚至出現(xiàn)了不少董事長兼任總經(jīng)理的情況。

[10]有調(diào)查表明，在我國上市公司中，董事長和總經(jīng)理由一人兼任的公司有很多家。總經(jīng)理取代了董事會的部分職權(quán)，將董事會架空，自己管理自己，自己評價自己，成為名副其實的“內(nèi)部控制人”，使得公司治理中的約束機(jī)制和激勵機(jī)制完全喪

[11]失效力。這樣的公司治理結(jié)構(gòu)不僅損害了中小股東的利益，也損害了大股東自身的利益。

（4）監(jiān)事會未能充分發(fā)揮監(jiān)督作用。監(jiān)事會無法起到監(jiān)督的作用，監(jiān)事會是股東大會領(lǐng)導(dǎo)下的公司的常設(shè)監(jiān)察機(jī)構(gòu)，主要執(zhí)行監(jiān)督職能。上市公司監(jiān)事會的監(jiān)事主要由兩部分組成，一是職代會推舉，二是股東提名。職工代表由于工作上受公司董事會和經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)，基本上不可能對其進(jìn)行監(jiān)督。而股東方面的監(jiān)事則又要向提名人員負(fù)責(zé)。另外，在當(dāng)前體制下，在對于缺乏監(jiān)督技能和履行職責(zé)的大環(huán)境下，監(jiān)事會的運行往往流于形式。因為，監(jiān)事會即使想獨立開展工作，在現(xiàn)實中也缺乏可操作性。在我國上市公司中，監(jiān)事一般都是由原國有企業(yè)副職人員擔(dān)任，大多由董事長提名，其福利和待遇主要掌握在董事長手中，所以監(jiān)事會為什么沒起到監(jiān)督的作用了。

（5）經(jīng)理層缺乏激勵和約束機(jī)制。經(jīng)理層人員在被賦予一定權(quán)利的同時也承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)，理應(yīng)獲得一定的利益。但在我國，總的來說，不管是從制度上還是從程序上，還沒有建立一種有效的機(jī)制對經(jīng)理層人員的績效進(jìn)行評價和激勵。與此同時對公司經(jīng)理層又缺乏有效約束，出現(xiàn)內(nèi)部人控制的現(xiàn)象。經(jīng)理層人員既缺少動力，也沒有壓力，因此不能促使其履行勤勉盡責(zé)、誠實信用的義務(wù)。

三、上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善

解決股權(quán)分置問題將改變非流通股股東與流通股股東利益取向不一致的公司治理狀況，有助于鞏固全體股東的共同利益基礎(chǔ)，促進(jìn)上市公司治理進(jìn)一步完善，減少公司重大事項的決策成本，同時，有利于高成長性企業(yè)利用資本市場進(jìn)行并購重組，有利于從整體上提高上市公司的質(zhì)量，增強社會公眾股東的持股信

[13]心。流通股股權(quán)與非流通股股權(quán)分置的股權(quán)制度不合理是所有問題的產(chǎn)生的根源。通過上述分析，我們可以看出，股權(quán)分置的問題，因此，我們必須根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)法制完善狀況和資本市場發(fā)展特點，積極穩(wěn)妥地進(jìn)行股權(quán)分置改革。主要應(yīng)采取的措施為，將非流通股股權(quán)通過一定的形式，逐步轉(zhuǎn)化為流通股股權(quán)，從而在流通股股東與非流通股股東之間建立起相對一致的利益格局。

（二）加強董事會改革，健全董事會制度。

董事會是公司的決策機(jī)構(gòu)，增強董事會的應(yīng)有職能，是有效建立公司治理結(jié)構(gòu)的核心任務(wù)。為了改善我國上市公司董事會的現(xiàn)狀，一是建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的董事聘任、考核、獎懲制度，完善董事會自我評價體系，加強董事會運作的有效性，強化董事會的戰(zhàn)略管理功能與責(zé)任。二是必須加強董事會對高級經(jīng)營管理人員的監(jiān)督，在董事會中設(shè)立審計、薪酬、提名等專門委員會，充分發(fā)揮作用，強化對經(jīng)營層的監(jiān)控；提高公司運營的透明度，加強內(nèi)部審計、國家審計和社會審計，強化信息披露，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。三是建立董事問責(zé)機(jī)制，有效保證董事會決策的科學(xué)性和效率，保證董事以誠信、勤勉的態(tài)度履行職責(zé)，維護(hù)股東的整體利益，當(dāng)董事發(fā)生重大或持續(xù)失職時，應(yīng)根據(jù)問責(zé)機(jī)制予以嚴(yán)肅處理。

（三）監(jiān)視會的完善

強化監(jiān)事會的作用監(jiān)事會如果能起到真正的監(jiān)督作用，對于保障上市公司的健康發(fā)展，規(guī)范公司的日常運作，將具有深遠(yuǎn)的意義。因此，國有企業(yè)都應(yīng)按照《國有企業(yè)監(jiān)事會暫行條例》的規(guī)定健全企業(yè)監(jiān)事會制度，完善監(jiān)督機(jī)制。[14]首先，要在制度上保證監(jiān)事要知事。股東大會應(yīng)制定和完善有關(guān)的監(jiān)督制度或條例，具體規(guī)定監(jiān)事會的職責(zé)、職權(quán)，及其監(jiān)督的程序和規(guī)范。其次，要優(yōu)化監(jiān)事會的成員結(jié)構(gòu)。要控制監(jiān)事會成員中內(nèi)部成員的數(shù)量，適當(dāng)增加外部監(jiān)事，使監(jiān)事會更具有獨立性。

（四）經(jīng)營者的報酬激勵制度的完善

目前我國國有企業(yè)經(jīng)營者的報酬不僅水平低，而且結(jié)構(gòu)單一，因而缺乏激勵作用。我們解決這一問題的基本設(shè)想是：經(jīng)營者的報酬結(jié)構(gòu)包括兩部分：一是基本年薪，這主要是根據(jù)經(jīng)營者在過去幾年的經(jīng)營業(yè)績來加以確定；二是風(fēng)險收入，包括獎金和遠(yuǎn)期收入兩部分，其中，獎金主要根據(jù)企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營狀況確定，而遠(yuǎn)期收入則主要根據(jù)企業(yè)未來的經(jīng)營狀況來確定，并可采取股票、認(rèn)股權(quán)等形式。

建立與完善有效的激勵機(jī)制，激發(fā)高級管理人員的責(zé)任心和使命感。積極探索市場化的、動態(tài)及有效的人力資本激勵機(jī)制，使管理者的個人權(quán)益與上市公司整體利益最大化目標(biāo)保持一致。15]經(jīng)驗表明，在好的公司治理結(jié)構(gòu)中必然有精心設(shè)計的激勵機(jī)制，用以協(xié)調(diào)所有者和經(jīng)營者之間的矛盾。

四、結(jié)論

上市公司治理結(jié)構(gòu)的主要困難在于如何解決好上市公司治理結(jié)構(gòu)的問題，比如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、監(jiān)事會和對經(jīng)營者有效的約束機(jī)制與激勵機(jī)制等若干問題仍然沒有得到很好解決。因此，要完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)，需要政治、法律和經(jīng)濟(jì)體制的配套改革。對于如何完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)，通過以上各方面的措施，可以使我國企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)更加完善，并促進(jìn)其管理水平的提高。當(dāng)然，完善和改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)是一項復(fù)雜的工程，不是一朝一夕就能做到的。

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