第一篇：銀行間合作（范文模版）

一、銀行間合作——招商銀行經(jīng)驗(yàn)

銀銀合作的第一個(gè)方面是財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面的合作；第二，債券一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)及二級(jí)市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)同業(yè)有非常廣闊的合作前景；第三個(gè)方面是同業(yè)可以在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)、信息交流和咨詢(xún)服務(wù)上進(jìn)行更深入的合作。

招商銀行產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)部門(mén)相對(duì)獨(dú)立，渠道部門(mén)運(yùn)用多年積累的行銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)推動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)售，從理財(cái)業(yè)務(wù)的管理組織架構(gòu)上對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售的效率提供了非常有效的制度保障。同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)經(jīng)歷了非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)把控，新產(chǎn)品的成立要經(jīng)過(guò)多個(gè)部門(mén)的合規(guī)審核。比如說(shuō)，對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的把控，我們所有理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)組合就要符合全行流動(dòng)性管理的要求，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)的管理部門(mén)也會(huì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，所有的新產(chǎn)品成立必須得到行級(jí)新產(chǎn)品創(chuàng)新委員會(huì)的審核通過(guò)。這也是在這么幾年在監(jiān)管政策不斷變化下我們財(cái)富管理業(yè)務(wù)能夠合規(guī)經(jīng)營(yíng)的原因。

根據(jù)客戶(hù)的不同需要，招商銀行已經(jīng)逐步形成了一個(gè)常規(guī)產(chǎn)品核心體系加衛(wèi)星體系的構(gòu)架。在核心產(chǎn)品體系中日日金系列產(chǎn)品是一個(gè)最早的金字招牌，也是在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)首先提出T+0贖回概念的理財(cái)產(chǎn)品。在贖回上限的控制上也超越了其他同業(yè)的同類(lèi)產(chǎn)品，在市場(chǎng)資金鏈緊張的情況下，基本上可以滿(mǎn)足客戶(hù)的贖回需求，這是一個(gè)比較有競(jìng)爭(zhēng)力的地方。創(chuàng)設(shè)日日金這個(gè)產(chǎn)品的初衷是滿(mǎn)足零售客戶(hù)的流動(dòng)性管理的需求，從實(shí)踐來(lái)看，這個(gè)產(chǎn)品不僅為零售客戶(hù)、公司客戶(hù)也為同業(yè)客戶(hù)提供了非常好的產(chǎn)品，產(chǎn)品既滿(mǎn)足了客戶(hù)流動(dòng)性管理需要同時(shí)也提供了相對(duì)高的回報(bào)。第二個(gè)系列流金系列產(chǎn)品與日日金系列產(chǎn)品一樣投資于比較安全的銀行間債券品種，提供不同期限的產(chǎn)品選擇。第三個(gè)系列貸里淘金、點(diǎn)貸成金產(chǎn)品，創(chuàng)設(shè)之初希望客戶(hù)能夠分享我們銀行信貸類(lèi)投資品種，由于監(jiān)管政策的變化，我們逐漸將產(chǎn)品投向于銀行間短期融資券、中期票據(jù)等信用類(lèi)產(chǎn)品。第四個(gè)精益求精的系列，是我們學(xué)習(xí)債券市場(chǎng)基金的運(yùn)作模式開(kāi)發(fā)的類(lèi)似貨幣基金的產(chǎn)品，改變前期產(chǎn)品固定收益報(bào)價(jià)的產(chǎn)品體系，將投資的實(shí)際回報(bào)支付給有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶(hù)。第五個(gè)一諾千金的系列產(chǎn)品使我們提供給大型公司及同業(yè)客戶(hù)的，投資方向更為廣泛，產(chǎn)品期限更加個(gè)性化。最后我們還有靜態(tài)管理系列產(chǎn)品。在投資標(biāo)的上，也可以根據(jù)客戶(hù)需要掛鉤黃金、能源、貴金屬的產(chǎn)品?？傊髁鳟a(chǎn)品體系以外，更多個(gè)性化的產(chǎn)品需求我們將用衛(wèi)星產(chǎn)品體系來(lái)滿(mǎn)足客戶(hù)多種多樣的投資理財(cái)需求。

具體談到與同業(yè)客戶(hù)在財(cái)富管理業(yè)務(wù)的合作，在全系列的產(chǎn)品上都有不俗的表現(xiàn)。進(jìn)入2011年以來(lái)，金融市場(chǎng)的波動(dòng)非常大，在市場(chǎng)資金面偏緊的宏觀背景下，某些產(chǎn)品的收益可能滿(mǎn)足不了大家的預(yù)期，但我想這是一個(gè)階段性的現(xiàn)象，各期限的理財(cái)產(chǎn)品還是為同業(yè)客戶(hù)提供了豐富的選擇。首先就是們?cè)诟瑯I(yè)自有資金合作方面，在過(guò)去的幾年內(nèi)與200多家客戶(hù)已經(jīng)有了非常廣泛的合作，第二個(gè)方面，與同業(yè)在冠名銷(xiāo)售非冠名銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品方面也有很多合作。理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上既能為同業(yè)自有資金提供階段性投資渠道，也能為你們的客戶(hù)提供更多元化的投資選擇。

在同業(yè)利率波動(dòng)的時(shí)候，希望仍然能通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)作為同業(yè)提供在流動(dòng)性管理的工具，比如我們同業(yè)有大量的活期資金閑置的時(shí)候，面向同業(yè)發(fā)售的日日盈、天天利產(chǎn)品就能成為替代同業(yè)的備付賬戶(hù)。首先可以保證資金的當(dāng)日起息、當(dāng)日贖回，同時(shí)又提供比同業(yè)活期存款更好的利率。目前同業(yè)存款活期利率0.7-1.3%左右，但產(chǎn)品可以提供1.75-2.25%的回報(bào)。在理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置上，幾個(gè)產(chǎn)品體系資產(chǎn)池獨(dú)立運(yùn)作，更注重整個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的判斷加強(qiáng)債券投資的波段性操作來(lái)提高組合收益率。

第二部分是債券市場(chǎng)一二級(jí)市場(chǎng)的合作。招商銀行是國(guó)債、金融債的承銷(xiāo)團(tuán)成員，也是債務(wù)融資工具的主承銷(xiāo)商，一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)有豐富的項(xiàng)目資源。同時(shí)，在銀行間債券市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)交易上，作為雙邊報(bào)價(jià)商也非?；钴S。希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)交易方面大家能夠互相的彌補(bǔ)客戶(hù)資源，與更多交易對(duì)手合作。在債券承銷(xiāo)方面，希望和各家機(jī)構(gòu)能有更多的合作。從2009年開(kāi)始，債務(wù)融資工具的主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，一些評(píng)級(jí)較高的債券已具備投資價(jià)值。作為一級(jí)市場(chǎng)信用產(chǎn)品的主要承銷(xiāo)商，我們與各家機(jī)構(gòu)還可以進(jìn)行更廣泛的合作。

第三部分可以合作的就是在資金交易和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)開(kāi)發(fā)方面能夠跟大家進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)交流和分享。招商銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)能夠走到今天離不開(kāi)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)交易系統(tǒng)的建設(shè)，這方面可以為大家提供一些系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，我們?cè)?年前已經(jīng)逐步建立了投研團(tuán)隊(duì)，研究方向也覆蓋了中國(guó)市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)的各類(lèi)投資品種，可以為大家提供各類(lèi)研究報(bào)告，在這方面進(jìn)一步溝通和交流。

二、跨境金融——招商銀行經(jīng)驗(yàn)

招商銀行以協(xié)助中國(guó)企業(yè)立足全球事業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略眼光，經(jīng)過(guò)深入調(diào)研客戶(hù)需求、整合創(chuàng)新產(chǎn)品方案、縝密規(guī)劃品牌體系，推出“跨境金融”品牌，著力為中國(guó)企業(yè)“走出去”打造全面、高效的境內(nèi)外一體化跨境金融服務(wù)。以跨境人民幣業(yè)務(wù)、跨境財(cái)富管理作為主要特色產(chǎn)品的“跨境金融”品牌，已經(jīng)成為招商銀行又一金字招牌。

多位一體平臺(tái)，招行獨(dú)創(chuàng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

“招行國(guó)際業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，主要在于多位一體的平臺(tái)，完善的產(chǎn)品體系，以及雄厚的外幣資金，還有強(qiáng)大的技術(shù)支持和個(gè)性化的專(zhuān)業(yè)服務(wù)！”

招行同時(shí)擁有境內(nèi)分行、境外分行（香港和紐約分行）、離岸業(yè)務(wù)部、境外全資子銀行（永隆銀行）以及境外投資銀行機(jī)構(gòu)——招銀國(guó)際，在提供跨境金融服務(wù)方面具備得天獨(dú)厚的多位一體平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品體系方面，招行涵蓋國(guó)際結(jié)算、貿(mào)易融資、外匯理財(cái)、保理保函、物流融資、咨詢(xún)代理等眾多業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

招行1997年率先成立了后臺(tái)業(yè)務(wù)集中處理中心——單證處理中心，自主開(kāi)發(fā)了國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)、結(jié)售匯系統(tǒng)、網(wǎng)上國(guó)際業(yè)務(wù)系統(tǒng)。此外，招行與世界上96個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1800多家海外金融機(jī)構(gòu)保持著業(yè)務(wù)往來(lái)。通過(guò)廣泛的同業(yè)代理網(wǎng)絡(luò)，招行已成功為通用電氣、寶潔和中化集團(tuán)等知名公司提供國(guó)際業(yè)務(wù)服務(wù)方案。

把握人民幣國(guó)際化先機(jī)，領(lǐng)跑跨境業(yè)務(wù)

隨著中國(guó)企業(yè)走出去的步伐不斷加快，跨境貿(mào)易和投資快速發(fā)展，人民幣登上國(guó)際舞臺(tái)正恰逢其時(shí)。2009年7月中國(guó)人民銀行推出的跨境人民幣結(jié)算試點(diǎn)政策，在促進(jìn)中國(guó)及周遍地區(qū)和國(guó)家貿(mào)易、投資發(fā)展的同時(shí)，為境內(nèi)外商業(yè)銀行帶來(lái)了新的業(yè)務(wù)發(fā)展契機(jī)。

“招行在未來(lái)會(huì)繼續(xù)把握人民幣國(guó)際化先機(jī)，在銀行業(yè)中繼續(xù)領(lǐng)跑跨境金融業(yè)務(wù)！招行早在2009年初就著手研究跨境人民幣業(yè)務(wù)，深度介入了人民銀行試點(diǎn)政策的討論，是國(guó)內(nèi)獲得人民幣境外項(xiàng)目融資資格的5家銀行之一，是唯一一家獲批人民幣境外融資額度的商業(yè)銀行，也是中國(guó)人民銀行所指定的央行貨幣互換協(xié)議項(xiàng)下的境外貨幣當(dāng)局的3家開(kāi)戶(hù)銀行之一，第一批試點(diǎn)工作中招行曾創(chuàng)造了“八個(gè)第一”的記錄，自主開(kāi)發(fā)的“同業(yè)代理清算系統(tǒng)”、“網(wǎng)上銀行系統(tǒng)”，方便快捷地為客戶(hù)辦理跨境人民幣的清算。此外，為幫助企業(yè)及時(shí)了解跨境人民幣結(jié)算的最新政策和我行相關(guān)產(chǎn)品，招行還注重打造該領(lǐng)域?qū)I(yè)的國(guó)際產(chǎn)品專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，在深圳、上海、杭州、寧波、青島、大連等多家分行成功舉辦了跨境人民幣銀企交流會(huì)，取得了良好的效果。

發(fā)揮境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì) 推動(dòng)企業(yè)“走出去”

馮申江表示，2008年9月，招行正式并購(gòu)了具有75年歷史的香港第四大本土銀行——永隆銀行。經(jīng)過(guò)三年多的并購(gòu)整合，永隆銀行實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，內(nèi)部管理也發(fā)生了許多積極變化，永隆銀行原來(lái)是一家比較保守、家族式、內(nèi)地網(wǎng)點(diǎn)極少的銀行，這些弱點(diǎn)在經(jīng)過(guò)三年整合后，正在逐步變成亮點(diǎn)。

“永隆的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)，對(duì)于打造招行?跨境金融?品牌和新業(yè)務(wù)模式發(fā)揮了重要的促進(jìn)作用！”馮申江認(rèn)為。永隆銀行是一家擁有多牌照的香港老牌銀行，除傳統(tǒng)的零售、批發(fā)金融服務(wù)以外，也可提供證券、保險(xiǎn)、信托服務(wù)。永隆銀行在投行方面還可以為香港上市企業(yè)提供全面的金融服務(wù)，如財(cái)務(wù)顧問(wèn)、過(guò)橋貸款、發(fā)債、收款行、派息行等。

招行總行聯(lián)合永隆銀行與對(duì)外承包工程商會(huì)合作，成功協(xié)辦“第二屆國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投資與建設(shè)高峰論壇”。隨著企業(yè)對(duì)于在港發(fā)債及海外上市意愿的加強(qiáng)，招行攜手香港證券交易所、永隆銀行及招銀國(guó)際于今年3-9月期間在全國(guó)10個(gè)城市開(kāi)展了巡回的跨境金融新興業(yè)務(wù)銀企交流會(huì)，幫助企業(yè)發(fā)展跨境投資業(yè)務(wù)。截止到10月，招行與永隆聯(lián)動(dòng)的跨境人民幣結(jié)算量接近300億港元，已成功協(xié)助山水水泥多家境內(nèi)企業(yè)在香港發(fā)行人民幣債券達(dá)40億元。此外，招行通過(guò)招銀國(guó)際的平臺(tái)已成功實(shí)施了已上市的光伏企業(yè)等多家公司在香港過(guò)橋貸款融資，并在跟進(jìn)其境外的上市項(xiàng)目，已經(jīng)成功保薦順風(fēng)光電多家企業(yè)赴港上市。

招行對(duì)永隆銀行的整合已經(jīng)基本達(dá)到最初設(shè)想，整個(gè)整合過(guò)程也非常順利，目前招行對(duì)境外分行以及永隆銀行的業(yè)績(jī)考核等管理模式，都已經(jīng)應(yīng)用了同樣的標(biāo)準(zhǔn)。

積極運(yùn)用保理工具，協(xié)助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

歐洲和美國(guó)的債務(wù)危機(jī)影響逐步加劇，匯率大幅波動(dòng)，中小企業(yè)尤其是出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)這種國(guó)際形勢(shì)？中小企業(yè)在開(kāi)拓新興市場(chǎng)方面，也會(huì)遇到更多的不確定因素，銀行又如何協(xié)助中小企業(yè)規(guī)避新興市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)？“保理業(yè)務(wù)是支持中小企業(yè)發(fā)展的利器”，可以化解國(guó)外進(jìn)口商的信用風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避企業(yè)出口收匯匯率風(fēng)險(xiǎn)，解決中小企業(yè)融資難題。這些年來(lái)，招行出口保理業(yè)務(wù)陪伴眾多中小企業(yè)，暢行全球30個(gè)國(guó)家；全國(guó)10多家企業(yè)獲得保理賠付，金額超過(guò)一千萬(wàn)美元。2011年招行的保理服務(wù)質(zhì)量在FCI（國(guó)際保理商聯(lián)合會(huì)）評(píng)選中榮獲國(guó)內(nèi)第一、全球第二的好成績(jī)，在國(guó)內(nèi)同業(yè)業(yè)務(wù)份額連續(xù)幾年來(lái)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)同業(yè)第二，僅次于中國(guó)銀行。

“今年前三季度歐美市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)”，他強(qiáng)調(diào)，特別體現(xiàn)在光伏、電子、鋼鐵、紡織、汽車(chē)、輕工、船舶等多個(gè)行業(yè)，在這波債務(wù)危機(jī)中，中小企業(yè)受到的影響尤為明顯。他建議，一方面中小企業(yè)需要增強(qiáng)對(duì)歐美國(guó)家國(guó)別、行業(yè)和買(mǎi)家風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，進(jìn)一步規(guī)范貿(mào)易書(shū)面合同；另一方面，可以借助出口信用保險(xiǎn)政策性工具加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。

在新興市場(chǎng)發(fā)展保理業(yè)務(wù)時(shí)，由于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，會(huì)遇到國(guó)外保理網(wǎng)點(diǎn)不足，保理商承保意愿不強(qiáng)等問(wèn)題，因此招行會(huì)尋找當(dāng)?shù)乇＠砩?、跨?guó)大保理商覆蓋，以及與中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司相結(jié)合的多個(gè)渠道解決，幫助中小企選擇合適的貿(mào)易伙伴、化解買(mǎi)方信用風(fēng)險(xiǎn)。

二次轉(zhuǎn)型——招商銀行經(jīng)驗(yàn)

招行被視為中國(guó)商業(yè)銀行的標(biāo)桿之一。在治理結(jié)構(gòu)、管理水平以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，招行都是走在前列的。但是，令招行感到不安的是，它的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在慢慢縮小，在某些領(lǐng)域，甚至已經(jīng)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越。這給招行內(nèi)部帶來(lái)極大的危機(jī)感，招行辦公室主任秦季章承認(rèn)，“這是招行最近思考最多的問(wèn)題”?！斑^(guò)去是一馬當(dāng)先，一枝獨(dú)秀，別人跟你差得很遠(yuǎn)，現(xiàn)在追上來(lái)了，距離很小，而且各有特色，在這種情況下，我們還能不能再造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)？”

這種追問(wèn)成為了招商銀行二次轉(zhuǎn)型的動(dòng)因。

2004年，招行曾有過(guò)一次重大轉(zhuǎn)型，其重點(diǎn)是調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。之前招行的批發(fā)業(yè)務(wù)占比非常大,零售和中小企業(yè)業(yè)務(wù)占比較小，80%以上的收益靠利差。于是,招行提出了發(fā)展零售業(yè)務(wù)、中小企業(yè)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的第一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)，逐步形成了有別于國(guó)內(nèi)同業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)特色。自2003年底至2008年底的五年間，招行凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率年均在同行中名列前茅，不良貸款率和準(zhǔn)備金覆蓋率都在向好的方面發(fā)展。

但是，第一次轉(zhuǎn)型帶來(lái)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭在2009年戛然而止。招商銀行2009年年報(bào)顯示，該行股東的凈利潤(rùn)為 182.35億元，同比下降13.48%。利潤(rùn)的負(fù)增長(zhǎng)在招行的歷史上是絕無(wú)僅有的，這給招行上下帶來(lái)很大的觸動(dòng)，同時(shí)也促使招行對(duì)增長(zhǎng)方式重新思考。

行行長(zhǎng)馬蔚華總結(jié)了2009年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的原因，“全球金融危機(jī)以來(lái)，招行因?yàn)樽陨愍?dú)特的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)(活期存款占比較高)，面臨比同業(yè)更大的盈利壓力，同時(shí)資本的壓力也進(jìn)一步凸顯”。具體而言，盡管一次轉(zhuǎn)型讓招行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有了很大的改善，但它的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)還是偏利率敏感型，盈利模式主要還是靠利差收入，而非中間業(yè)務(wù)。這種類(lèi)型的銀行較能適應(yīng)加息周期，但金融危機(jī)爆發(fā)后，大部分國(guó)家都降息以求提振經(jīng)濟(jì)，利差縮小，對(duì)招行的利潤(rùn)產(chǎn)生了很大的不利影響。巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行資本金日益嚴(yán)格的要求，也對(duì)銀行利潤(rùn)構(gòu)成了不小的壓力，招行的資本消耗進(jìn)一步加大。

與此同時(shí)，由于招行是在市場(chǎng)中摸爬滾打成長(zhǎng)起來(lái)的，它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性比一般銀行要高，對(duì)貸款企業(yè)的篩選條件較為嚴(yán)苛，這樣做的好處是可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，但較低的定價(jià)水平也影響了資本的回報(bào)率。在內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化的情況下，招行對(duì)市場(chǎng)環(huán)境和自身模式進(jìn)行了重新梳理?！袄适袌?chǎng)化的趨勢(shì)很明顯，未來(lái)中國(guó)銀行業(yè)利差收窄是必然的，不可能老是這么高的利差，在利差收窄的情況下，能不能生存和發(fā)展，其實(shí)比的是成本?！鼻丶菊抡f(shuō)。

他認(rèn)為，對(duì)中國(guó)銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展的約束會(huì)由資本轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀尽Ｄ壳爸袊?guó)銀行業(yè)的發(fā)展方式基本上還是傳統(tǒng)發(fā)展模式的延續(xù)，高資本消耗等外延粗放增長(zhǎng)的特征依然明顯。哪家銀行只要拿到資本就能快速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模也迅速增加，盈利也迅速增長(zhǎng)?！斑@種趨勢(shì)今后會(huì)改變，背后是利率市場(chǎng)化的推動(dòng)?！鼻丶菊抡f(shuō)。這方面，國(guó)際上已有大量歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，很多銀行在利率市場(chǎng)化之后就不賺錢(qián)，甚至倒閉了。招行顯然不想重蹈這樣的覆轍。

2011年6月招行臺(tái)灣代表處開(kāi)業(yè)時(shí)，馬蔚華與合作辦信用卡的臺(tái)灣中國(guó)信托商業(yè)銀行交流，發(fā)現(xiàn)對(duì)方的利差只有1%，國(guó)內(nèi)銀行是3%。“他們?cè)?%的情況下還能活得挺好，如果是大陸，利差降到1%，我們就不怎么掙錢(qián)了?！瘪R蔚華思考。招行在第一次轉(zhuǎn)型時(shí)，還考察過(guò)香港恒生銀行，發(fā)現(xiàn)這家銀行也在5年資產(chǎn)不怎么增長(zhǎng)的情況下，盈利卻翻了一番。招行總結(jié)這兩家銀行的共同特點(diǎn)就是，運(yùn)營(yíng)效率高，成本低?！八鼈兪呛芫?xì)的管理，對(duì)客戶(hù)非常細(xì)分，管理都是基于數(shù)據(jù)挖掘和分析，非常精準(zhǔn)。但對(duì)中資銀行來(lái)講這些都是新課題，我們目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到那種管理水平?！鼻丶菊抡f(shuō)。這對(duì)招行管理層觸動(dòng)非常大?！拔覀兩羁陶J(rèn)識(shí)到，運(yùn)營(yíng)效率決定未來(lái)的成敗，這個(gè)階段一定會(huì)到來(lái)。”

二次轉(zhuǎn)型正是在這樣的認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上，逐漸醞釀成型。招行將二次轉(zhuǎn)型的目標(biāo)設(shè)定為降低資本消耗，提高股本回報(bào)率，控制成本費(fèi)用。降低成本包括資源的整合、流程的改造、人工效能的充分發(fā)揮。這次轉(zhuǎn)型表面上是經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的轉(zhuǎn)型,實(shí)際上是提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資本管理能力、成本管理能力。

一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，很大程度上取決于運(yùn)營(yíng)效率的改善。為此，招行選擇與IBM合作，開(kāi)展了流程優(yōu)化和資源整合的三年規(guī)劃項(xiàng)目。IBM為這一項(xiàng)目設(shè)計(jì)的總體思路是：以客戶(hù)為中心，實(shí)踐“一個(gè)銀行(One Bank)”經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，為招行建立一套完整流程管理體系和清晰的中期規(guī)劃，以推動(dòng)未來(lái)3-5年的流程優(yōu)化工作。

這一項(xiàng)目涵蓋了零售、對(duì)公、風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)等銀行經(jīng)營(yíng)管理的主要架構(gòu)。“零售業(yè)務(wù)主要的方向是提高精準(zhǔn)化營(yíng)銷(xiāo)的水平，批發(fā)業(yè)務(wù)重點(diǎn)在于資源整合，后臺(tái)運(yùn)營(yíng)更簡(jiǎn)單，就是要搭建一個(gè)運(yùn)營(yíng)中心?！盜BM負(fù)責(zé)招行項(xiàng)目的人士表示。IBM與招行達(dá)成一致，通過(guò)這種流程的優(yōu)化改造，要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目的：第一要實(shí)現(xiàn)跨條線(xiàn)的資源整合；第二，要實(shí)現(xiàn)集約化運(yùn)營(yíng)。一直以來(lái)，中國(guó)的商業(yè)銀行都是“部門(mén)銀行”，設(shè)立很多部門(mén)，按照部門(mén)劃分職責(zé)。但部門(mén)銀行的缺點(diǎn)是，在做業(yè)務(wù)的時(shí)候往往從部門(mén)而不是客戶(hù)的角度出發(fā)。部門(mén)之間會(huì)存在利益沖突，不能很好地協(xié)同?！安块T(mén)銀行不能充分整合資源，這個(gè)部門(mén)這么說(shuō)，另外一個(gè)部門(mén)另外一個(gè)意見(jiàn)，要說(shuō)營(yíng)銷(xiāo)，幾個(gè)部門(mén)都一窩蜂地跑到客戶(hù)那里，重復(fù)營(yíng)銷(xiāo)，多頭營(yíng)銷(xiāo)，互相掣肘，讓客戶(hù)感覺(jué)你們不是一家銀行?！鼻丶菊抡f(shuō)。

招行希望能改變這種部門(mén)各自為政的局面，而要真正實(shí)現(xiàn)以客戶(hù)為中心，就是要讓客戶(hù)感覺(jué)到你是一個(gè)銀行，不是多個(gè)銀行。這是招行二次轉(zhuǎn)型中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，即變部門(mén)銀行為流程銀行，徹底改變部門(mén)銀行的體制。所謂的流程銀行就是業(yè)務(wù)流程不是以某個(gè)部門(mén)為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，而是從客戶(hù)端發(fā)起，按照有效服務(wù)客戶(hù)的原則來(lái)設(shè)置流程，所有部門(mén)的職責(zé)是要服從于流程的需要。

例如，業(yè)務(wù)分很多條線(xiàn)，有零售的，有信用卡的，也許大家都是做高端客戶(hù)的增值服務(wù)，但會(huì)給客戶(hù)帶來(lái)混亂的感覺(jué)，那么，這些資源怎么進(jìn)行整合？所謂的整合并不是簡(jiǎn)單地把什么東西都整在一起，而是基于產(chǎn)品、渠道和客戶(hù)資源，先總體上看哪些方面要進(jìn)行整合，再具體地滲透到設(shè)計(jì)里，比如交叉銷(xiāo)售應(yīng)該怎樣進(jìn)行，怎樣體現(xiàn)客戶(hù)為中心，怎樣減少客戶(hù)接觸點(diǎn)，怎樣規(guī)劃客戶(hù)跟全行的溝通策略等等。

目前，招行零售業(yè)務(wù)的整合已基本完成，已處于運(yùn)行狀態(tài)。這樣，信用卡、零售銀行客戶(hù)、中高端私人銀行客戶(hù)都在更為統(tǒng)一完整的零售平臺(tái)上得到更為有效的服務(wù)，這對(duì)招行而言既是一個(gè)挑戰(zhàn)又是一個(gè)促進(jìn)交叉銷(xiāo)售或客戶(hù)再度開(kāi)發(fā)的好時(shí)機(jī)。這種變革是牽一發(fā)而動(dòng)全身的。要完成這樣以客戶(hù)為中心的銀行變革，組織架構(gòu)就要做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。部門(mén)銀行是按照部門(mén)設(shè)流程，流程銀行則是按照流程設(shè)部門(mén)。流程再造的過(guò)程，某種程度上也是對(duì)現(xiàn)有利益格局重新劃分的過(guò)程，這必然會(huì)對(duì)一些利益相關(guān)方造成沖擊，對(duì)于一個(gè)員工超過(guò)5萬(wàn)人、資產(chǎn)總額超過(guò)2萬(wàn)億的公司來(lái)說(shuō)，對(duì)這種沖擊可能帶來(lái)的負(fù)面影響必須有充分估量。

例如，現(xiàn)在招行正在做的集中運(yùn)營(yíng)，就對(duì)原有的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了很大的變革，會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)最早被收歸總行，由后臺(tái)運(yùn)營(yíng)中心統(tǒng)一處理，這就意味著更加標(biāo)準(zhǔn)化的處理，于是一些地方分行開(kāi)始抱怨，覺(jué)得這樣做喪失了靈活性，導(dǎo)致客戶(hù)投訴增多，甚至因此得罪了大客戶(hù)。這或許是收權(quán)式改革必須經(jīng)歷的陣痛。當(dāng)年深圳平安建立統(tǒng)一的后臺(tái)系統(tǒng)時(shí)也面臨了類(lèi)似的問(wèn)題，據(jù)說(shuō)董事長(zhǎng)馬明哲了解業(yè)務(wù)集中進(jìn)度的方法，就是看投訴多不多，投訴不多就說(shuō)明動(dòng)作不大，只有投訴多了才說(shuō)明動(dòng)作夠大。但招行的壓力在于，它的業(yè)務(wù)體量要比平安大得多，變革的難度也因此被放大很多。“要建立一個(gè)良好的利益補(bǔ)償機(jī)制，國(guó)外很多銀行就是這樣，你是批發(fā)銀行的，介紹了私人銀行的業(yè)務(wù)，要給你利益補(bǔ)償，這樣員工才會(huì)心甘情愿地工作。”秦季章說(shuō)。

招行認(rèn)為，二次轉(zhuǎn)型帶來(lái)的流程優(yōu)化和資源整合，會(huì)構(gòu)造招行未來(lái)在運(yùn)營(yíng)方面領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品、客戶(hù)和運(yùn)營(yíng)，這三大要素決定一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，一家銀行至少要在兩個(gè)方面領(lǐng)先，才算擁有了核心競(jìng)爭(zhēng)能力。過(guò)去銀行發(fā)展靠單一因素即可，比如在產(chǎn)品或客戶(hù)方面擁有優(yōu)勢(shì)，都可以獲得領(lǐng)先地位。但現(xiàn)在大部分銀行已經(jīng)在這些方面迎頭趕上，很難說(shuō)誰(shuí)擁有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)?！疤貏e是在未來(lái)利率市場(chǎng)化的環(huán)境下，運(yùn)營(yíng)的效率決定你的競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)槔适鞘袌?chǎng)化的，成本低，你才能夠跟同業(yè)更好地競(jìng)爭(zhēng)。”秦季章說(shuō)。

三、平安金控新局 馬明哲啟動(dòng)“萬(wàn)佛朝宗”計(jì)劃

正當(dāng)市場(chǎng)密切關(guān)注“平深戀”時(shí)，一項(xiàng)更大的計(jì)劃在中國(guó)平安內(nèi)部悄然構(gòu)建，“掌門(mén)人”馬明哲給這個(gè)計(jì)劃取了個(gè)霸氣的名字——“萬(wàn)佛朝宗”。

對(duì)中國(guó)平安而言，這是一個(gè)史無(wú)前例的計(jì)劃。其中囊括了平安未來(lái)發(fā)展的眾多子項(xiàng)目，最終目標(biāo)是通過(guò)前、中、后臺(tái)的整合，達(dá)成綜合金融的最高境界——“一個(gè)客戶(hù)、一個(gè)賬戶(hù)、多個(gè)產(chǎn)品、一站式服務(wù)”。

為實(shí)現(xiàn)這個(gè)計(jì)劃，自去年開(kāi)始，中國(guó)平安陸續(xù)從壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、銀行、養(yǎng)老險(xiǎn)等子公司抽調(diào)數(shù)十名高管，組成了專(zhuān)項(xiàng)小組，任務(wù)就是推動(dòng)項(xiàng)目的進(jìn)展。隨著相關(guān)子項(xiàng)目的落地，這一計(jì)劃逐漸浮出水面。

綜合金融大地圖

馬明哲向內(nèi)部員工詮釋說(shuō)，萬(wàn)佛朝宗，在佛經(jīng)里是萬(wàn)佛去靈山聽(tīng)佛祖說(shuō)法的意思，在武俠片里，代表如來(lái)神掌的第九式，是威力最大的一招，練成了就能獨(dú)步天下。

馬明哲借用了這個(gè)霸氣的比喻，“萬(wàn)佛”就是所有業(yè)務(wù)單位和改革項(xiàng)目與系統(tǒng)，“朝宗”就是集合公司最好的資源、集合所有團(tuán)隊(duì)的力量，共同完成“一個(gè)客戶(hù)、一個(gè)賬戶(hù)、多個(gè)產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的目標(biāo)。

整合渠道、優(yōu)化成本，這是“萬(wàn)佛朝宗”項(xiàng)目最淺白、最直接的理解。然而，“八個(gè)字”的背后卻是在中國(guó)金融業(yè)都罕見(jiàn)的改革，范圍之廣、內(nèi)容之復(fù)雜、項(xiàng)目數(shù)量之大，都是史無(wú)前例的。

據(jù)知情人士透露，為更好地把握這項(xiàng)改革的方向和進(jìn)度，“萬(wàn)佛朝宗”給每一個(gè)單位、每一個(gè)項(xiàng)目、每一個(gè)系統(tǒng)都做好編號(hào)，用代碼表示各個(gè)改革環(huán)節(jié)和主體，形成一張清晰的大地圖。馬明哲認(rèn)為，“通過(guò)這張地圖可以直觀地看到，都有哪些改革項(xiàng)目和系統(tǒng)，具體誰(shuí)在負(fù)責(zé)，哪些單位在參與，各自將在什么時(shí)間完成，進(jìn)度如何，是否遇到困難和阻力，我們應(yīng)該在哪些環(huán)節(jié)或項(xiàng)目上加大投入等?！?/p>

目前項(xiàng)目已取得的進(jìn)展是：在前臺(tái)，平安根據(jù)個(gè)人客戶(hù)與團(tuán)體客戶(hù)的分類(lèi)，成立了綜合開(kāi)拓個(gè)人業(yè)務(wù)管理委員會(huì)（綜個(gè)會(huì)）和團(tuán)體業(yè)務(wù)管理委員會(huì)（綜團(tuán)會(huì)），綜個(gè)會(huì)和綜團(tuán)會(huì)分別以平安壽險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)為基礎(chǔ)搭建，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌管理相應(yīng)的計(jì)劃、任務(wù)和目標(biāo)；在中臺(tái)，壽險(xiǎn)的個(gè)體綜合金融系統(tǒng)已基本完成，今年下半年MIT二代將上線(xiàn)，將完成對(duì)壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、銀行、養(yǎng)老險(xiǎn)等各系列首批產(chǎn)品支持。

過(guò)渡期的內(nèi)耗問(wèn)題

在馬明哲的“綜合金融大地圖”設(shè)想中，這個(gè)項(xiàng)目所要實(shí)現(xiàn)的是，未來(lái)中國(guó)平安只有一個(gè)大后臺(tái)、一個(gè)中臺(tái)、前臺(tái)人員只有一個(gè)名字——平安客戶(hù)經(jīng)理。

但在理想的面前，多重挑戰(zhàn)需要跨過(guò)。

“首先，面臨著政策挑戰(zhàn)。”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，“從法律上講，目前銀行可以代銷(xiāo)保險(xiǎn)產(chǎn)品，而根據(jù)上月保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)公司委托金融機(jī)構(gòu)代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》來(lái)看，未來(lái)券商、基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)亦能代銷(xiāo)保險(xiǎn)產(chǎn)品。但是，目前保險(xiǎn)公司是不能代銷(xiāo)銀行、基金、券商產(chǎn)品的?！?/p>

為此，平安的應(yīng)對(duì)策略是：不能代銷(xiāo)的渠道采取推介模式，如由保險(xiǎn)的營(yíng)銷(xiāo)員，介紹客戶(hù)給證券、銀行或基金的客戶(hù)經(jīng)理，由后者完成產(chǎn)品和服務(wù)的最終銷(xiāo)售。最后按照比例分配銷(xiāo)售傭金。

但由此又引申出第二個(gè)問(wèn)題：在銷(xiāo)售層面會(huì)引發(fā)業(yè)務(wù)沖突，即內(nèi)耗?！斑@樣會(huì)面臨不同業(yè)務(wù)單位、不同渠道、不同銷(xiāo)售隊(duì)伍之間的利益分配問(wèn)題，不可避免會(huì)有一些矛盾，100%的平衡是不可能的?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

另外，這么一個(gè)龐大的計(jì)劃要求銷(xiāo)售人員具備綜合的技能與素質(zhì)，也需要公司提供最大程度滿(mǎn)足客戶(hù)個(gè)性化需求的產(chǎn)品及服務(wù)，并將這些產(chǎn)品、服務(wù)有效地整合起來(lái)。這在一定程度上將考驗(yàn)平安的產(chǎn)品研發(fā)和整合能力，以及銷(xiāo)售人員的能力面臨大幅提升的挑戰(zhàn)。

最后一個(gè)不容忽視的挑戰(zhàn)是：隨著項(xiàng)目的推進(jìn)，整個(gè)平安的考核體系將發(fā)生一次革新，由此帶給前端銷(xiāo)售人員的壓力不言而喻。如何化解這個(gè)無(wú)形壓力，亦是橫亙?cè)诠芾韺用媲暗囊坏离y題。

第二篇：銀行間債券市場(chǎng)

銀行間債券市場(chǎng)

一、定義

銀行間債券市場(chǎng)是指依托于中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱(chēng)同業(yè)中心）和中央國(guó)債登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中央結(jié)算公司）、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司（上海清算所）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)的市場(chǎng)。

二、分類(lèi)

1.按發(fā)行主體分

國(guó)債——是指由國(guó)家中央政府發(fā)行的債券。與其它類(lèi)型債券相比較，國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家中央政府，具有極高的信用度，被譽(yù)為“金邊債券”。

政策性金融債——是指我國(guó)政策性銀行（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院、中國(guó)人民銀行批準(zhǔn),采用市場(chǎng)化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險(xiǎn)公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲(chǔ)匯局等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。

中信債——是指由中國(guó)國(guó)際信托投資公司發(fā)行的債券。至2007年，在銀行間債券市場(chǎng)上中信債共有2期。

2.按付息方式劃分

零息票債券——指?jìng)霞s未規(guī)定利息支付的債券。這類(lèi)債券通常以低于面值的價(jià)格發(fā)行和交易，投資者通過(guò)以債券面值的折扣價(jià)買(mǎi)入來(lái)獲利。

附息債券——是指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。

息票累積債券——和附息債權(quán)類(lèi)似，規(guī)定了票面利率，但是只有在債券到期時(shí)債券持有人才能一次性獲得本息，債券的存續(xù)期內(nèi)不進(jìn)行利息支付。

3.按利率是否固定分

固定利率債券——固定利率債券具有固定利息率和固定的償還期，是一種比較傳統(tǒng)的債券。這種債券在市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定的情況下比較流行，但在利率急劇變化時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大。

浮動(dòng)利率債券——浮動(dòng)利率債券是根據(jù)市場(chǎng)利率定期調(diào)整的中、長(zhǎng)期債券。利率按標(biāo)準(zhǔn)利率（同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率）加減一定利率基點(diǎn)確定。浮動(dòng)利率債券有利于投資人防范利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、債券交易類(lèi)型

銀行間債券市場(chǎng)的債券交易包括債券的現(xiàn)貨交易和債券回購(gòu)，其中債券回購(gòu)分為質(zhì)押式回購(gòu)交易和買(mǎi)斷式回購(gòu)交易兩種。

債券質(zhì)押式回購(gòu)交易是指融資方（正回購(gòu)方、賣(mài)出回購(gòu)方、資金融入方）在將債券質(zhì)押給融券方（逆回購(gòu)方、買(mǎi)入反售方、資金融出方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。

債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易（亦稱(chēng)“開(kāi)放式回購(gòu)”，簡(jiǎn)稱(chēng)“買(mǎi)斷式回購(gòu)”），是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭?gòu)方）將一筆債券賣(mài)給債券購(gòu)買(mǎi)方（逆回購(gòu)方）的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方（正回購(gòu)方）以約定的價(jià)格從買(mǎi)方（逆回購(gòu)方）購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。

第三篇：銀行間債券市場(chǎng)

銀行間債券市場(chǎng)是指依托于中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱(chēng)同業(yè)中心）和中央國(guó)債登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)的市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券市場(chǎng)目前已成為我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分。記賬式國(guó)債的大部分、政策性金融債券都在該市場(chǎng)發(fā)行并上市交易。

銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的區(qū)別 銀行間債券市場(chǎng)（B）交易所債券市場(chǎng)（E）

1.發(fā)行主體：B財(cái)政部，政策性銀行，企業(yè)E財(cái)政部，企業(yè) 2.托管人：B中央結(jié)算公司E交易所

3.交易方式：B詢(xún)價(jià)交易，自主完成債券結(jié)算和資金清算E撮合交易，自動(dòng)完成債券交割和資金清算

4.市場(chǎng)成員：B各類(lèi)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人（柜臺(tái)），企業(yè)，事業(yè)（委托代理行進(jìn)入市場(chǎng)）E非銀行金融機(jī)構(gòu)，非金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人

5.投資特點(diǎn)：B安全性高，流動(dòng)性好，收益性較好E收益高，流動(dòng)性好，安全性一般

銀行間債券市場(chǎng)的債券品種

國(guó)債——是指由國(guó)家發(fā)行的債券。與其它類(lèi)型債券相比較，國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，具有極高的信用度，被譽(yù)為“金邊債券”。

政策性金融債——是指我國(guó)政策性銀行（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院、中國(guó)人民銀行批準(zhǔn),采用市場(chǎng)化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險(xiǎn)公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲(chǔ)匯局等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。

中信債——是指由中國(guó)國(guó)際信托投資公司發(fā)行的債券。目前在銀行間債券市場(chǎng)上中信債共有2期。

2007年，記賬式15期國(guó)債在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)同時(shí)上市，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間的收益率相差8個(gè)基點(diǎn)。15期國(guó)債是第一只同時(shí)在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)掛牌的品種。

銀行間債券市場(chǎng)的債券品種有不同的劃分方式：

（一）按債券發(fā)行主體不同可以分為：

1、國(guó)債：是指由國(guó)家發(fā)行的債券。與其它類(lèi)型債券相比較，國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，具有極高的信用度，被譽(yù)為“金邊債券”。

2、中央銀行債：即央行票據(jù)，其發(fā)行人為中國(guó)人民銀行，期限從 3 個(gè)月——3 年，以 1 年期以下的短期票據(jù)為主。

3、金融債券：指我國(guó)政策性銀行（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院、中國(guó)人民銀行批準(zhǔn),采用市場(chǎng)化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險(xiǎn)公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲(chǔ)匯局等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的政策性金融債券金融債券；商業(yè)銀行為籌集信貸資金發(fā)行的商業(yè)銀行債券；非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金發(fā)行的金融債券；證券公司為籌集資金發(fā)行的金融債券。企業(yè)債券：包括中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券。

4、短期融資券：是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

5、資產(chǎn)支持證券：一般是指公司或企業(yè)以某資產(chǎn)作抵押發(fā)行的債券。

6、外國(guó)債券：主要是國(guó)際機(jī)構(gòu)債券

（二）按債券的付息方式劃分可以為：

1.貼現(xiàn)債券：是指低于面值（一般為百元面值）發(fā)行的，期限為一年期以?xún)?nèi)，到期時(shí)按面值償還的債券。

2.零息債券（也稱(chēng)利隨本清債券）：是指在發(fā)行時(shí)明確債券的票面利率和期限等要素，到期時(shí)一次償還全部本金和利息的債券。

3.附息票債券：是指在發(fā)行時(shí)明確債券的票面利率和付息頻率（如按年付息）及付息日，到期時(shí)支付最后一次利息并償付全部本金的債券。

(三)按利率是否固定分為：

1.固定利率債券：固定利率債券具有固定利息率和固定的償還期，是一種比較傳統(tǒng)的債券。這種債券在市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定的情況下比較流行，但在利率急劇變化時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.浮動(dòng)利率債券：浮動(dòng)利率債券是根據(jù)市場(chǎng)利率定期調(diào)整的中、長(zhǎng)期債券。利率按標(biāo)準(zhǔn)利率（同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率）加減一定利率基點(diǎn)確定。浮動(dòng)利率債券有利于投資人防范利率風(fēng)險(xiǎn)。

第四篇：銀行間債券市場(chǎng)

銀行間債券市場(chǎng)
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銀行間債券市場(chǎng)

銀行間債券市場(chǎng)是指依托于中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱(chēng)同業(yè)中心）和中央國(guó)債登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公 司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)的市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券 市場(chǎng)目前已成為我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分。記賬式國(guó)債的大部分、政策性金融債券都在該市 場(chǎng)發(fā)行并上市交易。目錄 1 銀行間債券市場(chǎng)的債券品種按發(fā)行主體分 1 按付息方式劃分 1 按利率是否固定分 債券交易類(lèi)型 債券交易方式 中介機(jī)構(gòu) 主要職能 發(fā)展現(xiàn)狀 問(wèn)題分析 發(fā)展我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的思路
展開(kāi) 編輯本段 銀行間債券市場(chǎng)的債券品種

按發(fā)行主體分
國(guó)債——是指由國(guó)家發(fā)行的債券。與其它類(lèi)型債券相比較，國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó) 家，具有極高的信用度，被譽(yù)為“金邊債券”。政策性金融債——是指我國(guó)政策 性銀行（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng) 國(guó)務(wù)院、中國(guó)人民銀行批準(zhǔn),采用市場(chǎng)化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險(xiǎn)公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲(chǔ)匯局等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。共有2期。中 信債——是指由中國(guó)國(guó)際信托投資公司發(fā)行的債券。目前在銀行間債券市場(chǎng)上中信債

按付息方式劃分

零息票債券——指?jìng)霞s未規(guī)定利息支付的債券。這類(lèi)債券通常以低于面值的 價(jià)格發(fā)行和交易，投資者通過(guò)以債券面值的折扣價(jià)買(mǎi)入來(lái)獲利。息的債券。附息債券—— 是指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利 息票累積債權(quán)——和附息債權(quán)類(lèi)似，規(guī)定了票面利率，但是只有在 債券到期時(shí)債券持有人才能一次性獲得本息，債券的存續(xù)期內(nèi)不進(jìn)行利息支付。

按利率是否固定分
固定利率債券——固定利率債券具有固定利息率和固定的償還期，是一種比較傳 統(tǒng)的債券。這種債券在市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定的情況下比較流行，但在利率急劇變化時(shí)風(fēng) 險(xiǎn)較大。浮動(dòng)利率債券——浮動(dòng)利率債券是根據(jù)市場(chǎng)利率定期調(diào)整的中、長(zhǎng)期 債券。利率按標(biāo)準(zhǔn)利率（同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率）加減一定利率基點(diǎn)確定。浮 動(dòng)利率債券有利于投資人防范利率風(fēng)險(xiǎn)。
編輯本段 債券交易類(lèi)型

銀行間債券市場(chǎng)的債券交易包括債券回購(gòu)和現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)兩種。

債券回購(gòu)是交

易雙方進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的短期資金融通業(yè)務(wù)，是指資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)

某一日期 由正回購(gòu)方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返還資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方 返還原出質(zhì)債券的融資行為。有權(quán)的交易行為。
編輯本段 債券交易方式

現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)是指交易雙方以約定的價(jià)格轉(zhuǎn)讓債券所

銀行間債券市場(chǎng)參與者以詢(xún)價(jià)方式與自己選定的交易對(duì)手逐筆達(dá)成交易，這與我 國(guó)滬深交易所的交易方式不同。交易所進(jìn)行的債券交易與股票交易一樣，是由眾多投 資者共同競(jìng)價(jià)并經(jīng)計(jì)算機(jī)撮合成交的。《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦 法》規(guī)定，全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)的債券時(shí)經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)、可在全國(guó)銀行間 債券市場(chǎng)交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。
編輯本段 中介機(jī)構(gòu)

中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為市場(chǎng)參與者提供債券托管、結(jié)算和信息服務(wù)； 全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為市場(chǎng)參與者的報(bào)價(jià)、交易提供中介及信息服務(wù)。經(jīng)中國(guó)人 民銀行授權(quán)，同業(yè)中心和中央國(guó)債登記結(jié)算公司可披露市場(chǎng)有關(guān)信息。
編輯本段 主要職能

其主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市 場(chǎng)交易；提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)等。它成立于1997年6月6

日。
編輯本段 發(fā)展現(xiàn)狀

（一）債券市場(chǎng)主板地位基本確立

我國(guó)債券市場(chǎng)分為銀行間債券市場(chǎng)和交

易所債券市場(chǎng)，隨著銀行間債券市場(chǎng)規(guī)模的急劇擴(kuò)張，其在我國(guó)債券市場(chǎng)的份額和影 響力不斷擴(kuò)大。1997年底,銀行間債券市場(chǎng)的債券托管量?jī)H725億元，2005年底銀行 間債券托管量已達(dá)到 68292億元，已占全部債券托管量的94%；從二級(jí)市場(chǎng)交易量 來(lái) 看，2005 年 銀 行 間 債 券 市 場(chǎng) 的 現(xiàn) 券 交 易 量 60133億 元，占 我 國(guó) 債 券 交 易 總 量 的 95.6%；銀行間回購(gòu)交易量達(dá)到156784億元，占回購(gòu)交易總量的87.1%。銀行間債券 市場(chǎng)已經(jīng)逐步確立了其在我國(guó)債券市場(chǎng)中的主板地位?，F(xiàn)，兼具投資和流動(dòng)性管理功能

（二）市場(chǎng)功能逐步顯 銀行間債券市場(chǎng)的快速擴(kuò)容為商業(yè)銀行提供了

資金運(yùn)作的平臺(tái)，提高了商業(yè)銀行的資金運(yùn)作效率。從1997年至 2005年，商業(yè)銀行 的債券資產(chǎn)總額從0.35萬(wàn)億元上升到5.1萬(wàn)億元，形成商業(yè)銀行龐大的二級(jí)儲(chǔ)備，商 業(yè)銀行相應(yīng)逐步減少超額準(zhǔn)備金的水平，在提高資金運(yùn)作收益的同時(shí)，顯著增強(qiáng)了商 業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性。此外，銀行間債券市場(chǎng)也已成為中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作平臺(tái)。1998年人民銀行開(kāi)始通過(guò)銀行間市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)，對(duì)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行調(diào)控，隨 著近年來(lái)我國(guó)外匯占款的快速增長(zhǎng)，2003年開(kāi)始人民銀行又開(kāi)始通過(guò)銀行間債券市場(chǎng) 發(fā)行央行票據(jù)，截至2005年底，央行票據(jù)發(fā)行

行余額20662億元，有效對(duì)沖了外匯占款。

（三）與國(guó)際市場(chǎng)相比較，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較低 雖然我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易 量大幅增長(zhǎng)，但在很大程度上源于債券存量增長(zhǎng),因此總體來(lái)講流動(dòng)性仍然較差。市 場(chǎng)流動(dòng)性可以從換手率指標(biāo)進(jìn)行判斷，2005年我國(guó)銀行間國(guó)債市場(chǎng)的年換手率僅為 0.88，而從國(guó)際比較來(lái)看，同期美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的換手率高達(dá)40，其他發(fā)達(dá)國(guó)家債券市 場(chǎng)的換手率一般也達(dá)到10左右。這反映了我國(guó)債券市場(chǎng)雖然總量快速擴(kuò)張，但是市場(chǎng) 微觀結(jié)構(gòu)和運(yùn)行效率仍然有待改進(jìn)?，F(xiàn)券市場(chǎng)流動(dòng)性不足使債券市場(chǎng)作為流動(dòng)性管理 的效果大打折扣，也影響了債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,進(jìn)一步降低了市場(chǎng)的運(yùn)作效率。
編輯本段 問(wèn)題分析

經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展，銀行間債券市場(chǎng)在市場(chǎng)規(guī)模上有了質(zhì)的飛躍,但是在市 場(chǎng)結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)等方面仍然存在明顯的制約因素，影響銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性和運(yùn) 作效率的進(jìn)一步提高。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）缺乏適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)分層 從成熟市場(chǎng)來(lái)看,債券二級(jí)市場(chǎng)一般分為兩個(gè)層次,即交易商間市場(chǎng)（Inter-dealermarket）和交易商和客戶(hù)間市場(chǎng)（Dealer toCustomer market），交易 商為客戶(hù)提供報(bào)價(jià)維持市場(chǎng)流動(dòng)性，然后通過(guò)交易商間市場(chǎng)調(diào)整債券頭寸，管理存貨 變動(dòng)，交易商作為流動(dòng)性中心有效聯(lián)系兩個(gè)市場(chǎng)，在市場(chǎng)組織上發(fā)揮著核心作用。反 觀我國(guó)銀行間市場(chǎng)，這種合理分層的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還沒(méi)有形成，無(wú)論是否具有做市商資格 都可以提供報(bào)價(jià)，大大挫傷了做市商提供市場(chǎng)流動(dòng)性的積極性，也導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格信 號(hào)的混亂。此外，目前銀行間市場(chǎng)缺乏專(zhuān)業(yè)的經(jīng)紀(jì)商，特別是做市商之間的經(jīng)紀(jì)商,

做市商難以實(shí)現(xiàn)匿名交易，影響了做市商對(duì)外報(bào)價(jià)的信心。構(gòu)失衡，主要集中在政府信用債券

（二）債券類(lèi)型結(jié)

目前銀行間債券市場(chǎng)中以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的

債券發(fā)展還相當(dāng)滯后，從當(dāng)前銀行間債券市場(chǎng)債券存量來(lái)看，截至2005年12月底，銀 行 間 債 券 市 場(chǎng) 債 券 存 量 為 72172億 元，其 中，國(guó) 債、政 策 性 金 融 債 和 央 行 票 據(jù) 為 68966億元，商業(yè)銀行次級(jí)債券、證券公司債以及企業(yè)債、融資券等以商業(yè)信用為基 礎(chǔ)的債券只有3206多億元,占整個(gè)債券存量的比例不到5%。這種狀況對(duì)銀行間債券市 場(chǎng)的發(fā)展乃至金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展都是不利的。一是不利于企業(yè)融資渠道的暢通，二是 影響資源配置效率。在當(dāng)前銀行主導(dǎo)的金融體系下，我國(guó)迫切需要加快發(fā)展以商業(yè)信 用為基礎(chǔ)的債券市場(chǎng)，以滿(mǎn)足企業(yè)的融資需求，同時(shí)也分散銀行的風(fēng)險(xiǎn)。不利于投資者的培育。如果債券市場(chǎng)只是政府債券和準(zhǔn)政府債券，就容易誤以

為這是 一個(gè)零信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范的能力就得不到培養(yǎng)和提高，也 難以建立投資者對(duì)債券發(fā)行者的有效監(jiān)督約束機(jī)制。的需要，以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的債券需要占有相當(dāng)比重。有真正發(fā)揮作用 這表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 三是不利于各類(lèi)投資者調(diào)

（三）做市商制度尚沒(méi) 整投資組合的需要。機(jī)構(gòu)投資者需要不同風(fēng)險(xiǎn)——收益的債券資產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足其資產(chǎn)組合

1.做市權(quán)利義務(wù)不平等，做市商 2.做市商的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

缺乏做市內(nèi)在動(dòng)力。做市商在不享受任何政策優(yōu)惠的情況下卻要承擔(dān)真實(shí)連續(xù)報(bào)價(jià)義 務(wù)，這就不可避免地影響了做市商積極性與主動(dòng)性。不夠顯著。從境外成熟市場(chǎng)來(lái)看，做市商報(bào)價(jià)能有效提高價(jià)格透明性，市場(chǎng)其他成員 在進(jìn)行相關(guān)券種交易時(shí)，主要參考做市商報(bào)價(jià)。目前，我國(guó)做市商報(bào)價(jià)往往價(jià)差過(guò)大，大部分都是在被動(dòng)報(bào)價(jià)，未能顯示價(jià)格的形成機(jī)制。3.現(xiàn)有做市商機(jī)構(gòu)類(lèi)型難 以滿(mǎn)足市場(chǎng)要求。目前銀行間債券市場(chǎng)做市商主要為商業(yè)銀行。近年來(lái)由于存款快速 增長(zhǎng)。商業(yè)銀行需要配置大量的債券資產(chǎn)。因此主要采用“買(mǎi)入——持有”的投資策略。而沒(méi)有發(fā)揮中介的職能。做市商功能的發(fā)揮需要引入更廣泛的機(jī)構(gòu)類(lèi)型。市場(chǎng)缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，影響市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展

（四）隨著債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，

以及市場(chǎng)規(guī)模的急劇擴(kuò)大，債券資產(chǎn)在各市場(chǎng)參與者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重不斷上升，這隱 藏著巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)。在成熟市場(chǎng)中，市場(chǎng)參與者可以通過(guò)利率期貨、期權(quán)、互換等 衍生品種規(guī)避、管理利率風(fēng)險(xiǎn)，但是在我國(guó)目前尚缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，一旦市 場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格將大幅下跌，債券投資者將被迫承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理 工具的缺乏也影響了做市商的積極性，由于做市商的存貨風(fēng)險(xiǎn)都是敝口的，其必然壓 縮存貨規(guī)模，影響了做市商為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的能力。制度隱藏著較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

（五）目前實(shí)行的會(huì)計(jì) 由于銀行間市場(chǎng)還不存在廣泛認(rèn)可的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)

制，因此目前銀行間市場(chǎng)基本采用成本法計(jì)價(jià)。這意味著，投資者的賬面資產(chǎn)可以不 受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，市場(chǎng)參與者也因此缺乏二級(jí)市場(chǎng)交易的動(dòng)力。這種會(huì)計(jì)處理 方式隱藏者較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它使得金融機(jī)構(gòu)的債券賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值可能存在較 大的偏差，這種風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)行業(yè)性和系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，金融資產(chǎn)全 部應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值進(jìn)行估值，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)將公允價(jià)值定義為：“公允價(jià)值 為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價(jià)值”，一旦我國(guó)會(huì)計(jì)制度與國(guó)際接軌，金融機(jī)構(gòu)在銀行間

市場(chǎng)持有的大量債券需要進(jìn)行重估，可能對(duì)市場(chǎng)參與者的資產(chǎn)負(fù)債

表形成很大沖擊。
編輯本段 發(fā)展我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的思路

（一）完善債券市場(chǎng)中介體系，形成合理的市場(chǎng)架構(gòu)

中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)特作用

是保證債券市場(chǎng)交易活躍和高效的不可或缺的重要因素，是市場(chǎng)高效運(yùn)行的潤(rùn)滑劑。為此，需要完善銀行間市場(chǎng)的債券交易和結(jié)算代理制度，積極推動(dòng)開(kāi)展對(duì)尚未進(jìn)入銀 行間債券市場(chǎng)的中小金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)的代理業(yè)務(wù)，有利于擴(kuò)大銀行間債券市 場(chǎng)的覆蓋面，增加市場(chǎng)的深度。同時(shí)設(shè)立專(zhuān)職服務(wù)于做市商的交易商間經(jīng)紀(jì)商，逐步 形成合理的分層的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)債券市場(chǎng)流動(dòng)性。加強(qiáng)市場(chǎng)組織

（二）完善做市商制度，境外成熟債券市場(chǎng)都建立了完善的做市商制度，做市商在維持市

場(chǎng)流動(dòng)性上發(fā)揮著重要作用。我國(guó)銀行間市場(chǎng)本質(zhì)上屬于場(chǎng)外市場(chǎng)，并且采用詢(xún)價(jià)交 易機(jī)制，信息比較分散，需要推動(dòng)做市商在市場(chǎng)中進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)和促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，發(fā)揮市場(chǎng)組織的功能。因此，市場(chǎng)管理者應(yīng)著手從國(guó)債承銷(xiāo)商中選擇資金實(shí)力雄厚、信譽(yù)良好、交易活躍的銀行和證券公司擔(dān)當(dāng)市場(chǎng)做市商，拓展做市商的機(jī)構(gòu)類(lèi)型；推 出做市商制度配套的政策支持，包括融資融券制度以及賣(mài)空機(jī)制，解決做市商的后顧 之憂(yōu)；同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)做市商的考核監(jiān)督，實(shí)行優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)做市商之間的有效競(jìng)爭(zhēng)。

（三）推動(dòng)市場(chǎng)交易產(chǎn)品創(chuàng)新，滿(mǎn)足市場(chǎng)發(fā)展要求 包括以下幾個(gè)方面：（1）增加交易品種，優(yōu)化債券結(jié)構(gòu)。就目前市場(chǎng)交易品種看，中長(zhǎng)期債券居多，短期債券 比重很小，嚴(yán)重影響了市場(chǎng)的活躍程度，發(fā)行機(jī)構(gòu)可以考慮采用滾動(dòng)發(fā)行方式，適當(dāng) 增加短期債券品種的發(fā)展，此外，鼓勵(lì)大型公司通過(guò)企業(yè)債進(jìn)行融資，提高信用產(chǎn)品 在銀行間市場(chǎng)的比重。（2）鼓勵(lì)商業(yè)銀行在債券市場(chǎng)發(fā)行債券。商業(yè)銀行發(fā)行（3）引進(jìn)物價(jià)指數(shù)債券等新型金融（4）加快金融衍

（四）（1）提高交割效 金融債券，不僅可以增加債券品種，也可以有效解決商業(yè)銀行附屬資本不足問(wèn)題，有 利于降低銀行經(jīng)營(yíng)成本，增強(qiáng)銀行競(jìng)爭(zhēng)力。工具。物價(jià)指數(shù)債券可以消除價(jià)格中的通脹風(fēng)險(xiǎn)貼水，歐美很多國(guó)家都具有這種物價(jià) 指數(shù)債券,很受投資者的歡迎，我國(guó)應(yīng)該對(duì)此進(jìn)行積極嘗試。加快市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)步伐，創(chuàng)造良好運(yùn)營(yíng)環(huán)境 具體包括： 生品的開(kāi)發(fā)推廣，如利率互換，為市場(chǎng)參與者提供對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。

率，降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。目前銀行間市場(chǎng)已經(jīng)推出了“券款對(duì)付（DVP）”的結(jié)算方式，有 效降低了市場(chǎng)參與者的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但目前 DVP 結(jié)算范圍僅限于個(gè)別銀行之間，

需要 推廣其適用范圍，特別對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn) DVP 交收的路徑進(jìn)行安排。（2）完善會(huì)計(jì)制度、防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著銀行間市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其會(huì)計(jì)處理問(wèn)題日 益成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，目前的成本法計(jì)價(jià)雖然受到市場(chǎng)參與人的支持，但卻隱藏著 較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其與公允價(jià)值可能存在較大的偏差，也限制了債券市場(chǎng)流動(dòng)性的 提高。因此，必須盡快推動(dòng)銀行間市場(chǎng)按照市場(chǎng)公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。關(guān)于具體

（五）公允價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，可由行業(yè)性協(xié)會(huì)制定，價(jià)格采樣范圍應(yīng)該包括銀行間市場(chǎng)、交易所 市場(chǎng)。對(duì)于某些交易特別不活躍的券種，可以根據(jù)收益率曲線(xiàn)進(jìn)行測(cè)算。推進(jìn)債券市場(chǎng)統(tǒng)一互聯(lián) 除了銀行間債券市場(chǎng)外，我國(guó)還存在交易所債券市場(chǎng)，

但目前兩個(gè)市場(chǎng)嚴(yán)重分割，沒(méi)有形成統(tǒng)一的收益率曲線(xiàn)，制約了國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展。主

管部門(mén)推出了一些促進(jìn)市場(chǎng)統(tǒng)一的措施，如證券公司、基金進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)、跨 市場(chǎng)發(fā)行國(guó)債等措施，加強(qiáng)了銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性，對(duì)促 進(jìn)債市統(tǒng)一起到了一定作用。但從本質(zhì)上來(lái)講，這些措施未能根本解決市場(chǎng)分割問(wèn)題，突出表現(xiàn)在商業(yè)銀行等成員不能參與交易所債券市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差日益顯著。

第五篇：銀行間債券市場(chǎng)

銀行間債券市場(chǎng)

作者：金投網(wǎng)

銀行間債券市場(chǎng)基本常識(shí)

全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)是指依托于中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱(chēng)同業(yè)中心）和中央國(guó)債登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)的市場(chǎng)，其主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場(chǎng)交易；辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供網(wǎng)上票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng)；提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)等；成立于1997年6月6日。經(jīng)過(guò)近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券市場(chǎng)目前已成為我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分。記賬式國(guó)債的大部分、政策性金融債券都在該市場(chǎng)發(fā)行并上市交易。

銀行間債券市場(chǎng)的債券交易方式

銀行間債券市場(chǎng)參與者以詢(xún)價(jià)方式與自己選定的交易對(duì)手逐筆達(dá)成交易，這與我國(guó)滬深交易所的交易方式不同。交易所進(jìn)行的債券交易與股票交易一樣，是由眾多投資者共同競(jìng)價(jià)并經(jīng)計(jì)算機(jī)撮合成交的。

《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》規(guī)定，全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)的債券時(shí)經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)、可在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。

銀行間債券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)

中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為市場(chǎng)參與者提供債券托管、結(jié)算和信息服務(wù)；全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為市場(chǎng)參與者的報(bào)價(jià)、交易提供中介及信息服務(wù)。經(jīng)中國(guó)人民銀行授權(quán)，同業(yè)中心和中央國(guó)債登記結(jié)算公司可披露市場(chǎng)有關(guān)信息。