第一篇：青島海爾投資分析報告.doc鄭能坤

青島海爾投資分析報告

姓名：鄭能坤

班級：物流管理10-1班

學(xué)號：201001061240

青島海爾投資分析報告

一、青島海爾簡介

海爾集團(tuán)是世界第四大白色家電制造商、中國最具價值品牌。旗下?lián)碛?40多家法人單位，在全球30多個國家建立本土化的設(shè)計中心、制造基地和貿(mào)易公司，全球員工總數(shù)超過五萬人，重點發(fā)展科技、工業(yè)、貿(mào)易、金融四大支柱產(chǎn)業(yè)，已發(fā)展成為大規(guī)模的跨國企業(yè)集團(tuán)，2006年海爾集團(tuán)實現(xiàn)全球營業(yè)額1075億元。海爾集團(tuán)在首席執(zhí)行官張瑞敏確立的名牌戰(zhàn)略指導(dǎo)下，先后實施名牌戰(zhàn)略、多元化戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略，2005年底，海爾進(jìn)入第四個戰(zhàn)略階段——全球化品牌戰(zhàn)略階段，海爾品牌在世界范圍的美譽(yù)度大幅提升。1993年，海爾品牌成為首批中國馳名商標(biāo)；2006年，海爾品牌價值高達(dá)749億元，自2002年以來，海爾品牌價值連續(xù)五年蟬聯(lián)中國最有價值品牌榜首。海爾品牌旗下冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、電視機(jī)、熱水器、電腦、手機(jī)、家居集成等19個產(chǎn)品被評為中國名牌，其中海爾冰箱、洗衣機(jī)還被國家質(zhì)檢總局評為首批中國世界名牌，2005年8月30日，海爾被英國《金融時報》評為“中國十大世界級品牌”之首。2006年，在《亞洲華爾街日報》組織評選的“亞洲企業(yè)200強(qiáng)”中，海爾集團(tuán)連續(xù)第四年榮登“中國 內(nèi)地企業(yè)綜合領(lǐng)導(dǎo)力”排行榜榜首。海爾已躋身世界級品牌行列，其影響力正隨著全球市場的擴(kuò)張而快速上升。

據(jù)中國最權(quán)威市場咨詢機(jī)構(gòu)中怡康統(tǒng)計：2006年，海爾在中國家電市場的整體份額已經(jīng)達(dá)到25.5％，依然保持份額第一。其中，海爾在白色家電市場上仍然遙遙領(lǐng)先，且優(yōu)勢更加突出；在小家電市場上海爾表現(xiàn)穩(wěn)健，以16％的市場份額蟬聯(lián)小家電市場冠軍。在智能家居集成、網(wǎng)絡(luò)家電、數(shù)字化、大規(guī)模集成電路、新材料等技術(shù)領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先水平?！皠?chuàng)新驅(qū)動”型的海爾集團(tuán)致力于向全球消費者提供滿足需求的解決方案，實現(xiàn)企業(yè)與用戶之間的雙贏。目前，海爾累計申請專利突破7000項（其中發(fā)明專利1234項）。在自主知識產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)上，海爾主持或參與了115項國家標(biāo)準(zhǔn)的編制修定，制定行業(yè)及其它標(biāo)準(zhǔn)397項。海爾“防電墻”技術(shù)正式成為電熱水器新國家標(biāo)準(zhǔn)，海爾空調(diào)牽頭制定“家用和類似用途空調(diào)安裝規(guī)范”。在國際上，海爾熱水器“防電墻”技術(shù)、海爾洗衣機(jī)雙動力技術(shù)等六項技術(shù)還被納入IEC國際標(biāo)準(zhǔn)提案，這證明海爾的創(chuàng)新能力已達(dá)世界級水平。在創(chuàng)新實踐中，海爾探索實施的“OEC”管理模式、“市場鏈”管理及“人單合一”發(fā)展模式均引起國際管理界高度關(guān)注，目前，已有美國哈佛大學(xué)、南加州大學(xué)、瑞士IMD國際管理學(xué)院、法國的歐洲管理學(xué)院、日本神戶大學(xué)等商學(xué)院專門對此進(jìn)行案例研究，海爾“市場鏈”管理還被納入歐盟案例庫。海爾“人單合一”發(fā)展模式為解決全球商業(yè)的庫存和逾期應(yīng)收提供創(chuàng)新思維，被國際管理界譽(yù)為“號準(zhǔn)全球商業(yè)脈搏”的管理模式。面對新的全球化競爭條件，海爾確立全球化品牌戰(zhàn)略、啟動“創(chuàng)造資源、美譽(yù)全球”的企業(yè)精神和“人單合一、速決速勝”的工作作風(fēng)，挑戰(zhàn)自我、挑戰(zhàn)明天，為創(chuàng)出中國人自己的世界名牌而持續(xù)創(chuàng)新！

二、2013年中國家電行業(yè)發(fā)展趨勢分析

（一）市場銷售將進(jìn)入平穩(wěn)增長期

2012年中國家電市場經(jīng)歷近十年以來的發(fā)展低谷，銷售增速大幅度放緩，展望2013年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展趨勢將延續(xù)，消費品市場在尚未有新的消費熱點情況下，仍將保持平穩(wěn)增長；影響家電市場多年的家電下鄉(xiāng)政策將完全退出市場，城鄉(xiāng)居民家電保有量大幅度提高，家電消費需求提前透支，短期難以形成較大規(guī)模需求。家電市場很難恢復(fù)2010年和2011年的高速增長態(tài)勢，將進(jìn)入平穩(wěn)增長時期，產(chǎn)品更新?lián)Q代和升級需求將成為拉動家電市場銷售增長的主要動力。但相比2012年，在國家收入分配改革持續(xù)推進(jìn)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程持續(xù)加快、節(jié)能惠民政策效應(yīng)逐步凸顯下，家電市場需求或?qū)⒂兴黾印?/p>

（二）產(chǎn)業(yè)升級和調(diào)整加速并將成為未來主旋律

在農(nóng)村消費者消費需求將向品牌化、功能多元化轉(zhuǎn)變，城市市場需求向時尚便捷、節(jié)能環(huán)保轉(zhuǎn)變的消費趨勢下，家電產(chǎn)業(yè)加速升級和調(diào)整將成為行業(yè)發(fā)展的主旋律。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，智能化、高端化、綠色化的創(chuàng)新產(chǎn)品是發(fā)展方向；產(chǎn)業(yè)鏈布局上，我國企業(yè)逐步向上游器件行業(yè)延伸，在國際上游產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將逐步提高；企業(yè)向提高核心競爭力方向轉(zhuǎn)型；

三、四級和國際市場銷售渠道將得到進(jìn)一步突破。

（三）新興產(chǎn)品將成為家電行業(yè)新的增長點

隨著消費者對新興產(chǎn)品認(rèn)知度和接受程度的提高，2013年，新興產(chǎn)品將逐步進(jìn)入穩(wěn)步增長的發(fā)展時期，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、傳感技術(shù)、信息化技術(shù)等將在家電產(chǎn)品中得到更加廣泛的應(yīng)用，家電生產(chǎn)企業(yè)也對新興產(chǎn)品寄予厚望，加大投資力度，將會不斷有新產(chǎn)品上市。在良好的市場氛圍帶動下，新興產(chǎn)品將成為除高端家電以外另一個引領(lǐng)市場消費增長的亮點。

（四）家電網(wǎng)購繼續(xù)快速增長，市場競爭更加激烈

隨著消費者對網(wǎng)上購買家電認(rèn)知度提高、品牌企業(yè)線上銷售建設(shè)的持續(xù)加快、以及零售企業(yè)對線上銷售渠道建設(shè)的重視和造勢宣傳，2013年家電網(wǎng)購將延續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢，市場銷售份額占有率將會再創(chuàng)新高。而市場競爭也會更加激烈，傳統(tǒng)家電零售企業(yè)和專業(yè)電商之間的競爭將進(jìn)一步升級，電商之間的價格戰(zhàn)仍會延續(xù)，并逐漸擴(kuò)展到售前售后服務(wù)、物流建設(shè)、品牌資源爭奪等方面。

三、我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

2013年面對復(fù)雜多變的國際形勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，我國實施了積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好：雖然經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍保持相對穩(wěn)健的步伐；工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長；居民消費持續(xù)增長；投資增速雖回歸常態(tài)，但依然保持較快增長；外貿(mào)仍保持增長，但增速放緩；貨幣信貸運(yùn)行回歸常態(tài)；城鎮(zhèn)新增就業(yè)穩(wěn)步增長。

未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境更趨復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定因素不斷增加，對2013年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析如下：

（一）我國經(jīng)濟(jì)仍處于增長“長周期”

從短期來看，房地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)仍是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。另外，企業(yè)自主投資較強(qiáng)，制造業(yè)增長較快也將推動經(jīng)濟(jì)增長。從中長期來看，企業(yè)設(shè)備升級等投資需求勢頭不減，國內(nèi)較高的儲蓄率對拉動內(nèi)需仍有很大空間,我國經(jīng)濟(jì)將長期處在一個增長通道中。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策主基調(diào)不會變化

2011年在緊縮政策和外需回落雙重夾擊下，裝備制造業(yè)、鋼鐵產(chǎn)業(yè)，部分企業(yè)出現(xiàn)了多年未遇的停產(chǎn)現(xiàn)象。同時，在政策緊縮下，許多中小企業(yè)資金鏈緊繃，尤其是沿海地區(qū)的一些外貿(mào)制造業(yè)企業(yè)，停工現(xiàn)象開始蔓延，失業(yè)率開始上升。2013年宏觀調(diào)控政策從整體政策框架和總基調(diào)上，不會有太大改變，可能仍是積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。但是在通脹得到初步治理后，穩(wěn)增長在宏觀調(diào)控框架中的重要性越來越凸顯,會根據(jù)實際經(jīng)濟(jì)情況在具體操作上更加傾向于放松，突出前瞻性,政策將更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險。

（三）“十二五”期間我國將不斷加強(qiáng)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化建設(shè)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動力。

根據(jù)國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃，到2015年我國工業(yè)化率將由現(xiàn)在的50%上升到65%左右，城鎮(zhèn)化率將由現(xiàn)在的45.7%上升到60%左右。工業(yè)產(chǎn)值每增加1個百分點，就可以帶動GDP增長0.6個百分點，城鎮(zhèn)化率每增加1個百分點，可以帶動GDP增長1.5-2個百分點。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化建設(shè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大驅(qū)動力。

（四）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康增長

金融危機(jī)正在倒逼中國經(jīng)濟(jì)從“出口”轉(zhuǎn)到“內(nèi)需”上來。2013年，我國將充分利用本輪金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)增長降速的有利時機(jī)，把主要的精力放在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革上，加大落后產(chǎn)能淘汰和節(jié)能減排的政策力度，強(qiáng)制高成本高能耗高污染產(chǎn)業(yè)的退出與調(diào)整，同時傾力培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和科技含量高、市場需求潛力大的產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品崛起，盡快形成經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。在這一轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，一批出口型企業(yè)、高能耗型以及部分高成本房地產(chǎn)企業(yè)，將會遭遇倒閉、重組、兼并和收購的命運(yùn)；一批節(jié)能環(huán)保、綠色制造、生物醫(yī)療和新一代IT等新興產(chǎn)業(yè)將會呈現(xiàn)新的盈利機(jī)會。

（五）國內(nèi)市場消費增長潛力巨大

我國已經(jīng)進(jìn)入全面建設(shè)小康社會階段，消費結(jié)構(gòu)也進(jìn)入全面升級階段。在進(jìn)一步調(diào)整收入分配體制，提高勞動者收入報酬，逐步縮小收入分配差距，有效解決居民消費增長的制約瓶頸之后，國內(nèi)市場的消費增長仍具有十分巨大的潛力。

（六）綠色產(chǎn)業(yè)在全球興起為我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供新契機(jī)

發(fā)展新興綠色產(chǎn)業(yè)，有利于我國保護(hù)環(huán)境、提高能源資源利用效率和推動產(chǎn)業(yè)升級。綠色產(chǎn)業(yè)還處于發(fā)展的起步階段，為我國趕上新一輪全球產(chǎn)業(yè)調(diào)整發(fā)展步伐、縮小與發(fā)達(dá)國家的差距，提供了重要契機(jī)。另外，新能源和節(jié)能環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，為我國培育新的?jīng)濟(jì)增長點和市場需求提供了重要機(jī)遇。

（七）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題嚴(yán)重

國內(nèi)消費嚴(yán)重不足，居民消費率持續(xù)下降，雖然國家已經(jīng)啟動刺激內(nèi)需計劃，但截至目前為止效果并不明顯。過度依賴投資，不僅影響消費，也存在生產(chǎn)能力過剩和閑置，加大金融風(fēng)險的隱患；依賴出口，國際貿(mào)易長期失衡，不僅具有較大的風(fēng)險，也導(dǎo)致貿(mào)易磨擦加劇。

（八）投資增速將繼續(xù)下滑

2013年拖累我國固定資產(chǎn)投資的主要因素為房地產(chǎn)投資及其相關(guān)投資?；ㄍ顿Y，制造業(yè)投資在地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，政策相對緊縮的大環(huán)境，以及財政收入下降等因素的影響下將繼續(xù)下滑。預(yù)計2013年我國固定資產(chǎn)投資增速為18%左右，在房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)的投資組合中，制造業(yè)相對增速最高。

（九）出口風(fēng)險加大

歐債危機(jī)影響不斷深化，正開始由邊緣國家向核心國家蔓延，由國債市場向銀行業(yè)蔓延，未來我國對歐盟出口的風(fēng)險會進(jìn)一步增加。美國經(jīng)濟(jì)不景氣對我國出口的影響也將逐漸顯現(xiàn)。另外，今年以來由于經(jīng)受自然災(zāi)害的日本經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)期，需要大量進(jìn)口，使我國對日本的出口一直保持較快增長，但是隨著日本經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，進(jìn)口將有所下降。

有較大幅度提升；可能存在的自然災(zāi)害、輿論炒作等都可能成為成本推動的通貨膨脹的因素。

四、財務(wù)指標(biāo)分析

海爾集團(tuán)與阿里巴巴集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，阿里巴巴集團(tuán)對海爾集團(tuán)子公司海爾電器集團(tuán)有限公司（港股海爾電器，青島海爾控股）進(jìn)行總額為28.22 億元港幣的投資。公司發(fā)布2013年三季報，營業(yè)收入 665億元，同比增長 9.8%，歸母凈利潤為 34.5 億元，同比增長 25%，EPS 為 1.28 元，超出預(yù)期。上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司 2013～2015 年每股收益分別為 1.55 元（+10%）、1.74 元（8%）、2.01 元（+10%），對應(yīng)前日收盤價 PE 分別為 10倍、9倍、8倍。公司三季報比預(yù)期中的好，對短期股價有支撐，中期看，KKR 入股有望推動公司在內(nèi)生和外延兩個方面實現(xiàn)增長，我們維持“推薦”評級。

三季度收入增長有所提速：公司三季度收入同比增長了 17%，相比上半年6%的增速，有所提速。分業(yè)務(wù)看，空調(diào)收入同比增長 38.2%、洗衣機(jī)收入同比增長18.7%、冰箱收入同比增長3.5%、熱水器收入同比增長1.7%，熱水器業(yè)務(wù)因?qū)⒏嗟匿N售職能轉(zhuǎn)移至渠道綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，對其收入產(chǎn)生一定影響。整體看，各項業(yè)務(wù)在三季度均有所提速，空調(diào)和洗衣機(jī)表現(xiàn)相對搶眼，提升幅度較大。盈利能力保持平穩(wěn)：三季度毛利率為26%，相比去年同期回落了1個百分點，相比上半年提升了1.2個百分點，公司在白電行業(yè)地位穩(wěn)固，多品牌戰(zhàn)略卓有成效，長期看，毛利率有望隨著國內(nèi)消費升級穩(wěn)步提升。三季度公司銷售費用率為 11.3%，相比上半年基本持平，相比去年同期下降了1.6 個百分點，保持平穩(wěn)。公司三季度營業(yè)利潤率為 7.35%，去年同期為7.02%，基本持平。三季度公司營業(yè)外收入為4.5 億，去年同期為0.9億，增加較多，是業(yè)績超預(yù)期的一個原因，本期營業(yè)外收入大幅增長主要是完成入儲土地的處置及其他政府補(bǔ)助增加所致。

應(yīng)收表現(xiàn)一般，現(xiàn)金流良好：三季度末，公司應(yīng)收為 218億元，同比增加了 67 億，公司應(yīng)收表現(xiàn)一般，庫存為 52 億元，同比基本持平，由于收入規(guī)模今年有所增長，公司的存貨的控制水平較好。三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為15.8億元，去年同期為 15億元，現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。

五、技術(shù)指標(biāo)分析

現(xiàn)價：18.55 漲跌：-0.40 漲幅：-2.11% 總手：193058 金額（萬）：36255 換手率：0.71%

從整個市場走勢圖來看，海爾的走勢優(yōu)于大盤，在行業(yè)中也是領(lǐng)先的趨勢。從最近的成交量來看有增多的趨勢，且整個K線圖平穩(wěn)上升，未來將有所新突破。K線圖也在震蕩，不過最近陽線比較強(qiáng)勢，值得看好。

六、投資建議

因為海爾與阿里合作，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，準(zhǔn)備擁抱互聯(lián)網(wǎng)。在就是，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還必須由制造業(yè)來拉動。另外，我們現(xiàn)在的生活越來越離不開家電，特別是智慧家電。無論是海爾自身的經(jīng)營狀況，還是整體的國家宏觀背景都是利好的形勢，所以我個人建議可以在15-20元每股時買入最穩(wěn)妥，并且長期持有獲利。

第二篇：青島海爾企業(yè)文化案例分析

青島海爾企業(yè)文化案例分析

文化 2009-10-23 17:42:47 閱讀3846 評論3字號：大中小 訂閱企業(yè)文化簡單地說就是企業(yè)員工在長期的生產(chǎn)實踐中培育起來，并且共同

遵守的目標(biāo)、價值觀、行為規(guī)范的總稱。

對二十一世紀(jì)的企業(yè)來說，“企業(yè)文化”已不再是一個陌生的名詞，自從我國引進(jìn)國外“企業(yè)文化”開始，不少企業(yè)家就對其進(jìn)行研究與探索。然而因企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模及起步不同使得這些企業(yè)的文化各有千秋，甚至于成功或者失敗，其中以青島海爾[12.700.47%]集團(tuán)的“三層次說”(物質(zhì)文化、制度行為文化、精神文化)最為典型。那么，究竟什么是企業(yè)文化、企業(yè)文化又有什么作用呢?我們可以通

過以下案例來加深理解。

在海爾的企業(yè)，你可以看到海爾的工人在廠區(qū)內(nèi)行走的時候，始終是走在馬路邊上的黃線內(nèi)，如果你去問他一聲：你為什么在這個黃線內(nèi)走?他會很自然地告訴你：我應(yīng)該走在這里。因為從他到海爾那一天，他就知道，他接受過這樣的文化訓(xùn)練，這種文化已經(jīng)深深地根植在他的腦子里。如果你再走進(jìn)海爾的車間，你會發(fā)現(xiàn)，海爾的車間是光明、整潔的，而且海爾員工的服飾也非常的統(tǒng)一，這同樣是文化的一種表現(xiàn)。

案例一：優(yōu)秀的企業(yè)文化讓員工有集體榮譽(yù)感，并熱愛著企業(yè)。在海爾流傳這樣一個故事：海爾的一洗衣機(jī)分廠，有一個姑娘在19歲的時候走進(jìn)了海爾集團(tuán)，并接受了三年海爾文化的洗禮，三年之后得了疾病，被診斷為得了白血病，就在她將要離開人世的時候，她給她的親人提出了最后一個愿望：我要最后再看一眼我所工作的海爾。這說明了什么?就是海爾的文化，海爾

文化的魅力，使得海爾人這樣的熱愛這個集體。

案例二：企業(yè)文化可以使一個企業(yè)敗落，也可以使一個企業(yè)興盛或者持

續(xù)發(fā)展。

前幾年在管理學(xué)中，關(guān)于兼并企業(yè)，有這樣幾種方式，比如說，資產(chǎn)比較強(qiáng)的企業(yè)，去兼并小企業(yè)的時候，把它叫做大魚吃小魚;如果是技術(shù)力量比較強(qiáng)的去兼并技術(shù)力量不強(qiáng)的企業(yè)，叫做快魚吃慢魚;還有一種叫做企業(yè)之間的聯(lián)合，叫強(qiáng)強(qiáng)合作，叫鯊魚吃鯊魚;后來，海爾獨創(chuàng)了一條，叫吃休克魚，它的理論是：對于一個企業(yè)，如果它的設(shè)備上，還有它的資金上都可以，它僅僅是管理模式不行，那這個魚僅僅是暫時的一個休克而沒有死的魚，不是爛魚，不是臭魚，不是腐敗魚，那么，這個魚可以吃。激活休克魚的方法就是用文化，用無形資產(chǎn)來激活休克魚。

海爾兼并青島紅星電器廠的案例就是用激活休克魚的方法。青島紅星電器廠在95年之前，也是一個非常著名的生產(chǎn)洗衣機(jī)的電器廠，在95年以前，它曾經(jīng)是同行業(yè)內(nèi)的前三名，由于它后期的管理不善，到了95年初期的時候，它已經(jīng)是資不抵債，當(dāng)時的虧損達(dá)到一個多億，而且3500多個職工基本上都沒有工作干，廠里出廠的洗衣機(jī)常常在發(fā)出去之后又被退了回來。當(dāng)時，青島的市政府就做了一個決定，讓海爾兼并紅星電器。對于海爾來說，這是一個非常重大的兼并事件，因為在95年之前，海爾還沒有大規(guī)模的擴(kuò)張它的企業(yè)，去兼并企業(yè)。隨后，海爾的總經(jīng)理對紅星電器做了一個全面的分析，在分析的過程中間，他們發(fā)現(xiàn)青島紅星洗衣機(jī)總廠第一不缺資金，第二它們有現(xiàn)代化的生產(chǎn)流程的設(shè)

1備，第三它也不缺技術(shù)力量，分析之后得出結(jié)論：紅星電器敗在它的管理模式上和它的企業(yè)文化上。于是，海爾通過對它的分析研究之后，決定用無形資產(chǎn)，用文化來盤活紅星電器廠，并同時對紅星電器廠做了這樣一個收購戰(zhàn)略：目標(biāo)---2-3年使紅星電器廠成為同行老大;策略---用文化，用管理激活紅星電器廠;資源---海

爾文化+紅星電器廠現(xiàn)有資源;行動---立即行動。

在做出戰(zhàn)備之后，海爾迅速地派出第一批人進(jìn)駐紅星電器廠。海爾派去的第一批進(jìn)駐紅星電器廠的人，不是總裁，不是財務(wù)人員，也不是盤庫的，而是海爾文化中心的人，他們做的第一件事情就是文化先行，并做為他們整個兼并的戰(zhàn)略。到了紅星電器廠之后，現(xiàn)在海爾集團(tuán)最高的首席執(zhí)行官張瑞敏曾經(jīng)分幾次親自到紅星電器廠，給它所有的員工講企業(yè)的價值觀、講文化。他們到了之后，以市場為中心，告訴全員職工，我們賣的是信譽(yù)，要先賣信譽(yù)，后賣產(chǎn)品;第二，發(fā)動所有的員工找自己的問題，要降成本，要增大盈利;第三，給員工們定出了自己未來的發(fā)展目標(biāo)，就是我們用2-3年的時間成為洗衣機(jī)行業(yè)的老大。三個月的時間，就便得紅星電器廠扭虧為盈，到了第五個月，它第一次盈利了150萬，用了二年的時間，紅星電器廠洗衣機(jī)總廠成為洗衣機(jī)行業(yè)的第一名。

案例三：企業(yè)文化能夠協(xié)調(diào)企業(yè)與員工的關(guān)系。

在海爾兼并紅星電器廠并進(jìn)駐其廠的前一個月內(nèi)，曾發(fā)生了一件漏檢事件，結(jié)果第二天就被公布出來，漏檢的這個檢查工被罰款了50元。誰出錯誰罰款，這是一件很正常的事情，在紅星電器廠已經(jīng)被認(rèn)為沒有什么問題，大家都認(rèn)可的事情，但是恰恰就是這樣一件事情，體現(xiàn)出了海爾特色的企業(yè)文化。當(dāng)時，海爾派出的柴永森，做為兼并紅星電器廠的總經(jīng)理，他決定抓住這樣一個的機(jī)會來教育紅星電器廠的職工什么叫做文化。事情發(fā)生后的第二天，在《海爾人》的報紙上，發(fā)出了一個公開的大家都可以討論的論題：出了這樣的差錯，誰來負(fù)責(zé)任，是該罰員工還是該罰領(lǐng)導(dǎo)?這樣的一個論題，在紅星電器廠展開了一個非常激烈的討論，這個質(zhì)量漏檢是誰的原因，是你復(fù)檢沒有復(fù)檢出來，還是你的檢查體系不到位?紅星電器廠的人認(rèn)為罰員工是正常的;但是海爾的文化是少數(shù)人在制約著多數(shù)人，少數(shù)人要負(fù)多數(shù)人的責(zé)任，即如果出差錯的話，首先領(lǐng)導(dǎo)要承擔(dān)責(zé)任。在通過大討論之后，結(jié)果是柴永森自罰了500元，另外就是紅星電器廠的各級有關(guān)人員，各級領(lǐng)導(dǎo)，每個人都自罰了1元。隨后，這件事情便在紅星電器廠引起了很大的震動，紅星電器廠的人徹底地感受到了海爾文化的特色，即海爾20/80原則，就是少數(shù)的領(lǐng)導(dǎo)人要負(fù)大的責(zé)任，這便是海爾人的一種文化理念。

案例四：優(yōu)秀的企業(yè)文化里，員工始終將集體利益放在首位。

“海爾20/80原則，少數(shù)的領(lǐng)導(dǎo)人要負(fù)大的責(zé)任這一條”，這是人人都知道的海爾文化理念。在海爾的質(zhì)檢中心，有一個質(zhì)檢處的處長檢查海爾流水線最后一關(guān)，如果合格，成品就可以出廠。但是，這個質(zhì)檢處的處長，他在第一個檢查工序里頭拿了一張小白紙團(tuán)放在了冰箱一個非常隱蔽的地方——冰箱的后殼里，到他在最后一關(guān)檢查的時候工序的質(zhì)檢員沒有檢查出來。于是，這個質(zhì)檢處的處長就被罰款，同時依海爾人力資源的管理被動地降了一級。別人問他，你在放紙的時候，你想到過今天會被降級嗎?你會遭到罰款嗎?他說，我想到過，我想到過這個紙很可能會被檢查員漏檢。那你還那樣做?我一定要這樣做，因為只有這樣做，才能保證海爾出廠的產(chǎn)品是最優(yōu)的產(chǎn)品，保證海爾產(chǎn)品的質(zhì)量。2

綜上所述，我們可以看出企業(yè)文化的重要性：企業(yè)文化是企業(yè)的靈魂，是企業(yè)活動中的一個統(tǒng)帥，是企業(yè)行動的指南。在企業(yè)經(jīng)營活動中，它具有一種無法替代的核心作用。所以，一個成功的企業(yè)，它一定有非常優(yōu)秀的企業(yè)文化。相反，沒有企業(yè)文化的企業(yè)，是那些失敗的企業(yè)，企業(yè)文化對企業(yè)的發(fā)展起著至

關(guān)重要的作用。

第三篇：青島海爾盈利能力分析

青島海爾：營收實現(xiàn)較好增長 盈利能力略有提升

營收實現(xiàn)較好增長，盈利能力略有提升：2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入605.88億元，同比增長35.57%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤20.34億元，同比增長47.07%；10年公司實現(xiàn)凈利潤率4.66%，同比提升0.46個百分點；實現(xiàn)攤薄每股收益1.51元，同比增長46.8%。

三項費用率改善明顯，運(yùn)營效率提升：10年公司銷售費用率、管理費用率分別為12.9%和5.64%，分別同比減少2.21個百分點和0.78個百分點;10年財務(wù)費用率0.01%，三項費用率為18.55%，同比減少2.96個百分點。

冰箱連續(xù)三年蟬聯(lián)世界第一：10年公司冰箱業(yè)務(wù)銷售額228億元，同比增長20.68%。全球市場份額10.8%，連續(xù)三年世界第一；但受大宗原材料漲價等因素影響，10年公司冰箱產(chǎn)品毛利率26.18%，同比減少4個百分點。

空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率下滑顯著：10年，公司空調(diào)業(yè)務(wù)銷售額113.96億元，同比增長31.21%；空調(diào)毛利率為17.79%，同比減少7個百分點。

洗衣機(jī)、熱水器業(yè)務(wù)保持市場強(qiáng)勢地位：10年，公司洗衣機(jī)銷售額115.35億元，同比增長25.55%；熱水器業(yè)務(wù)銷售額31.25億元，同比增長33.32%，均居國內(nèi)市場第一位，其中洗衣機(jī)在全球市場單品牌零售量份額以9.1%位居第一。10年公司洗衣機(jī)毛利率29.66%，同比增加1個百分點；熱水器毛利率45.14%，同比增加2個百分點。

日日順商業(yè)流通業(yè)務(wù)快速發(fā)展：10年，公司物流業(yè)務(wù)收入為2.89億元；目前公司已經(jīng)初步形成以日日順電器以家電銷售為主的加盟渠道。

數(shù)據(jù)分析：銷售凈利率2009年6.13%，2010年是5.28%?？傎Y產(chǎn)收益率2009年是12.68%，2010年是9.94%。凈資產(chǎn)收益率2009年是-8.12%，2010年是11.51%.銷售凈利率降低，表明公司通過擴(kuò)大銷售增加利潤的能力降低，總資產(chǎn)利潤率降低，表明公司通過資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力在降低。凈資產(chǎn)收益率上升，說明公司所有者投資帶來的受益增加，說明公司盈利能力幾管理效率在增強(qiáng)。

第四篇：青島海爾股份有限公司(600690)財務(wù)分析報告

青島海爾股份有限公司的財務(wù)分析報告

公司簡介：代碼是600690的青島海爾股份有限公司，是以電冰箱、空調(diào)器、洗衣機(jī)、熱水器為主的制造業(yè)公司2010 年公司冰箱業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入228 億元，同比增長20.68%。空調(diào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入113.96 億元，同比增長31.21%洗衣機(jī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入115.35 億元，同比增長25.55%熱水器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入31.25 億元，同比增長33.32%，在未來的發(fā)展中，結(jié)合各類產(chǎn)品的不同特點和不同的市場環(huán)境發(fā)展企業(yè)，為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)利潤。分析：07-10年總資產(chǎn)增加說明了資產(chǎn)規(guī)模增大，主要是流動資產(chǎn)中貨幣資金的影響，負(fù)債增加主要是由流動負(fù)債中應(yīng)付賬款的影響，所有者權(quán)益逐年上升，未分配利潤07-09年上升，09-10年下降，07-09年是經(jīng)營變動和資產(chǎn)負(fù)債變動型共存，09-10年轉(zhuǎn)變成負(fù)債變動型。資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，說明財務(wù)杠桿的使用能力強(qiáng)，但企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也隨之增大，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重逐年增長說明了資產(chǎn)流動性高，固流比率指標(biāo)表明企業(yè)的流動性好但增加了企業(yè)的風(fēng)險，提高了盈利能力，資金成本具有可調(diào)節(jié)性并具有一定的彈性07-09年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定企業(yè)處于穩(wěn)健型風(fēng)險小負(fù)債資本相對較低，09-10年向風(fēng)險型轉(zhuǎn)變，使之財務(wù)風(fēng)險增大，影響了企業(yè)的盈利能力。一

流動比率和速動比率呈下降趨勢說明企業(yè)的償債能力減弱影響了債權(quán)人利益的安全程度和企業(yè)的獲利能力。二

利息的保障倍數(shù)在逐年提高，說明支付利息的能力強(qiáng)，財務(wù)實力和償債能力增強(qiáng)，提高了企業(yè)的獲利能力。三

公司的凈資產(chǎn)報酬率逐年增加，企業(yè)的經(jīng)營效益一直很好給企業(yè)帶來良好的收益。成本費用利潤率指標(biāo)在逐年增加，說明企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)。資產(chǎn)報酬率該指標(biāo)在逐年下降，說明了企業(yè)的獲利能力降低，公司應(yīng)該重視以免對公司效益有所影響。四

07年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)有所降低，表明企業(yè)總資產(chǎn)的使用效率沒有提高但在10年該指標(biāo)有所提高企業(yè)總資產(chǎn)的使用效率，營運(yùn)能力增強(qiáng)。企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年下降的趨勢，說明流動資產(chǎn)的使用效率降低影響了企業(yè)的營運(yùn)能力。公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在逐年增加，表明固定資產(chǎn)具有較好的使用效率說明企業(yè)的營運(yùn)能力良好。五

公司的凈利潤逐年增長，利潤總額也在增長，所得稅費用也在增加，但利潤總額增長幅度大于所得稅費用的增長幅度導(dǎo)致了凈利潤的增加，營業(yè)成本、管理費用、財務(wù)費用也影響營業(yè)利潤，營業(yè)利潤增加就引起了營業(yè)總額的變化，投資收益的下降導(dǎo)致凈利潤的減少營業(yè)利潤增加使得企業(yè)的利潤就會增加由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響使得營業(yè)成本增加，導(dǎo)致營業(yè)利潤的增加而財務(wù)費用的減少是因為支付利息和利息收入減少導(dǎo)致六

總結(jié)：通過杜邦分析得知青島海爾股份有限公司在07-10年企業(yè)的財務(wù)狀況良好企業(yè)的盈利營運(yùn)能力都有所提升，短期償債能力有所減弱，其他的償債能力有所增強(qiáng)，不影響企業(yè)整體償債能力，資產(chǎn)規(guī)模的不斷廣大導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債增加使得資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，企業(yè)不斷的改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，銷售收入不斷提高，使資源優(yōu)化配置，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，為企業(yè)帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營能力企業(yè)更好的持續(xù)經(jīng)營下去使青島海爾在電器市場中穩(wěn)步前進(jìn)與發(fā)展。七

第五篇：青島啤酒投資分析報告

投

報關(guān)二班可凱

資 分 析 報 告

青島啤酒

600600 一：公司概況 公司歷史沿革：

青島啤酒股份有限公司（以下簡稱“青島啤酒”）的前身是 1903 年 8 月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司，它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，2008 年北京奧運(yùn)會官方贊助商，目前品牌價值 426.18 億元，居中國啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌 500 強(qiáng)。

一宏觀經(jīng)濟(jì)分析

（一）國際經(jīng)濟(jì)形勢分析：

它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，主要生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)啤酒。青島啤酒遠(yuǎn)銷美國、日本、德國、法國、英國、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界 70 多個國家和地區(qū)。全球啤酒行業(yè)權(quán)威報告 Barth Report 依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒為世界第六大啤酒廠商。

（二）行業(yè)總體分析：

1993 年 7 月 15 日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年 8 月 27 日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。上世紀(jì) 90 年代后期，運(yùn)用兼并重組、破產(chǎn)收購、合資建廠等多種資本運(yùn)作方式，青島啤酒在中國 19 個省、市、自治區(qū)擁有 50 多家啤酒生產(chǎn)基地，基本完成了全國性的戰(zhàn)略布局。青啤公司 2010 年累計完成啤酒銷量 635 萬千升，同比增長 7.4%，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入人民幣 196.1 億元，同比增長 10.4％；實現(xiàn)凈利潤人民幣 15.2 億元，同比增長 21.6％。繼續(xù)保持利潤增長大于銷售收入增長，銷售收入增長大于銷量增長的良好發(fā)展態(tài)勢。2011 年青島啤酒公司實現(xiàn)啤酒銷量 715 萬千升，同比增長 12.6%；實現(xiàn)營業(yè)收入 231.58 億元，同比增長 16.38%；實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤 17.38 億元，同比增長 14.3%。2011 年青島啤酒公司銷售主品牌青島啤酒 399 萬千升，同比增長 15%，其中青島啤酒小瓶、聽裝、純生啤酒等高端產(chǎn)品銷售 120 萬千升，同比增長 23%。隨著，社會對啤酒飲料的需求日益增大，青島啤酒的產(chǎn)量每年遞增，實現(xiàn)企業(yè)的利益也隨之

（三）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析：

青島啤酒幾乎囊括了 1949 年新中國建立以來所舉辦的啤酒質(zhì)量評比的所有金獎，并在世界各地舉辦的國際評比大賽中多次榮獲金獎。1906 年，建廠僅三年的青島啤酒在慕尼黑啤酒博覽會上榮獲金獎；20 世紀(jì) 80 年代三次在美國國際啤酒大賽上榮登榜首；1991 年、1993 年、1997 年分別在比利時、新加坡和西班牙國際評比中榮獲金獎；2006 年，青島啤酒榮登《福布斯》“2006 年全球信譽(yù)企業(yè) 200 強(qiáng)”，位列 68 位； 2007 年榮獲亞洲品牌盛典大獎；在 2005 年（首屆）和 2008 年（第二屆）連續(xù)兩屆入選英國《金融時報》發(fā)布的“中國十大世界級品牌”。其中 2008 年在單項排名中，青島啤酒還囊括了品牌價值、優(yōu)質(zhì)品牌、產(chǎn)品與服務(wù)、品牌價值海外榜四項榜單之冠；2009 年，青島啤酒榮獲上海證券交易所“公司治理專項獎 ——2009 董事會獎”、“世界品牌 500 強(qiáng)”等諸多榮譽(yù)，并第七次獲得“中國最受尊敬企業(yè)”殊榮；2010 年，青島啤酒第五次登榜《財富》雜志“最受贊賞的中國公司”。青島啤酒以“成為擁有全球影響力品牌的國際化大公司”為愿景，將不斷創(chuàng)新，“用我們的激情，釀造全球消費者喜好的啤酒，為生活創(chuàng)造快樂！”

二：微觀經(jīng)濟(jì)分析

過去 20 年，中國的物價早已飛龍在天了，價格不上漲的幾乎就找不到。畢竟，這 20 年，中國的 GDP 增長了近14 倍，M2 增長超過 20 倍，居民收入增幅雖然弱一些，也差不多有了 10 倍的增幅：1992 年，城鎮(zhèn)居民人均年收入 2026 元，2010 年則超過 21000 元。但讓人難以置信的是，青島啤酒的出廠價格卻至今仍低于 20 年前。有數(shù)據(jù)可查的是，1992 年，青島啤酒產(chǎn)量 24.59 萬噸，銷售收入 8.09 億元，每公斤銷售單價 3.29 元。1993 年，產(chǎn)量達(dá)到 28.32 萬噸，銷售收入 10.49 億元，單價 3.7 元。1995 年和 1996 年，青島啤酒產(chǎn)量穩(wěn)定在 35 萬噸，銷售收入 14.72 億元和 15.16 億元，單價達(dá)到歷史最高 4.21 元和 4.33 元。但是，令人難以置信的是，2010 年，青島啤酒產(chǎn)量 635 萬噸，銷售收入 196 億元，每公斤的出廠價不過 3.09 元。如此看來，雖然經(jīng)過了 6 年的持續(xù)漲價，青島啤酒 2010 年的出廠價仍比 1996 年低 30%！甚至于比 1992 年的價格還要低 6%。這意味著青島啤酒的出廠價跌了差不多 20 年

青島啤酒跌價 20 年，并不是一個獨立的事件，而是中國啤酒業(yè)激烈競爭的縮影。1992 年，全國的啤酒產(chǎn)量剛過 1000 萬噸。那時候，青島啤酒的市場占有率僅有區(qū)區(qū)的 2.4%，全國沒有一個品牌占有率超過 10%。到 2010 年，全國啤酒產(chǎn)量近4500 萬噸，已經(jīng)連續(xù) 9 年穩(wěn)居全球啤酒產(chǎn)量最大的國家。而此時，青啤的市場占有率達(dá)到 14%，位居全國第二。全國前四家產(chǎn)量最大的啤酒企業(yè)市場占有率超過 58%。即便如此，啤酒行業(yè)的集中度也仍然不高。在美國，前三大啤酒廠商的市場占有率就超過 80%。但是，想一下，不到 20 年的時間，青島啤酒從 2.4%的市場占有率提高到 14%，其背后，并不是風(fēng)平浪靜的，而是充滿著大起大落大競爭的過程。其中，最慘烈的角逐對殺就發(fā)生在 1999-2004 年間。1998 年，青啤每公斤出廠價還有 3.09 元，這已經(jīng)比 1996 年降低了 30%。但 1999 年，每公斤啤酒降價到 2.31 元，大跌 20%，2000 年進(jìn)一步跌到只有 2.02 元！降價就是拼殺，就是你死我活。2000 年，青島啤酒收購了本土的嶗山啤酒。當(dāng)然，這種收購并不一定的經(jīng)營的成功，而更多的是行政管制的結(jié)果。對青島的市民來說，最幸福的莫過于 1999-2000 年。那時候，隨便買一瓶青島啤酒或者嶗山啤酒，單價只有 1 元，甚至 0.99 元。夏季來臨的時候，很多青島人用塑料袋裝十幾斤啤酒回家喝，有的甚至成桶買啤酒。值得深思的是，即便一瓶啤酒不到 1 元錢，嶗山啤酒當(dāng)時還是賺錢的對青啤而言，經(jīng)過 2000-2001 年的絞殺后，漸漸顯現(xiàn)出曙光來。2001 年，其啤酒產(chǎn)量 251 萬噸，銷售收入 52.7 億元，每公斤售價回升到 2.1 元。但銷售凈利潤率從 1998 年的 5.75%降低到只有 1.93%。伴隨著絞殺的是大規(guī)模收購和擴(kuò)張，這是青島啤酒的當(dāng)時掌門人彭作義的風(fēng)格。但在 2001 年 7 月，彭不幸去世，金志國接任后，風(fēng)格發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從做大做強(qiáng)改為做強(qiáng)做大。這種策略，在當(dāng)時啤酒業(yè)集中度急劇上升后是符合各方利益的。2002-2004 年這三年間，青啤出廠價穩(wěn)定在每公斤 2.3 元左右，產(chǎn)量卻逐漸接近了 400 萬噸，銷售凈利潤率穩(wěn)定在 3%左右。此時，全國三大啤酒廠商的市場占有率穩(wěn)定在 31-33% 之間。2005 年后，啤酒業(yè)的巨人們開始把手言歡，聯(lián)合提價，青島啤酒的每公斤出廠價從 2.3 元逐漸提高到 2010 年的 3.09 元，銷售凈利潤率則在 2008 年提高到 5%，2009 年和 2010 年體現(xiàn)出了規(guī)模優(yōu)勢，提高到了 7.7%，創(chuàng)下歷史新高。對中國的企業(yè)家來說，這是一個值得玩味的數(shù)據(jù)。2010 年，青啤的出廠單價 3.09 元，恰好與 12 年前的 1998 年出廠價持平。但是，青啤的銷售凈利潤率卻從 5.75%提高到 7.75%。凈利潤呢，從 1 億元提高到 15.2 億元。這是真正的科技降成本、規(guī)模出效益。這是技術(shù)創(chuàng)新的力量，也是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的必然結(jié)果。12 年，恍如一夢。誰能想到，經(jīng)過 12 年搏殺，青島啤酒的平均出廠價竟然沒有上升過！12 年前，打工者的月收入不過 500 元。而今，打工者的月收入也開始接近1500 元了。一瓶啤酒的價格則從當(dāng)時的 2 元左右提高到 4 元左右。但出廠價沒變。變的，是營銷渠道的成本和終端銷售成本的提高。所以，我們現(xiàn)在有必要問一下：下一步，啤酒價格也許真的該漲了吧！不必不知道，一比嚇一跳。中投證券張鐳、柯海東研究的數(shù)據(jù)顯示，2010 年，中國啤酒的噸酒出廠價格 3005 元，而韓國是 6020 元，美國是 8092 元，臺灣地區(qū) 14267 元，日本 33984 元。簡單點說，在中國，目前一瓶啤酒的出廠價，只有韓國的一半、美國的 35%、臺灣的 22%，只有日本的 10%。這種低廉的價格，是不正常的。中國民眾之所以能享受到如此低的啤酒價格，得益于從自由競爭向寡頭壟斷的過程中。只是，這個好日子很快就將結(jié)束——任何產(chǎn)業(yè)，一旦形成寡頭壟斷，漲價就是大勢所趨。一個可資對比的例子是茅臺。2001 年，每斤茅臺的出廠價是 155 元。2010 年，上升到 550 元。你可以說是品牌的力量，也可以說是奢侈品的趨勢。不過，湘財?shù)难芯繀s說，茅臺的漲價與城鎮(zhèn)居民收入漲幅基本成正比?？墒牵瑸槭裁辞嗥?1996 年每公斤 4.33 元而到 2010 年卻只有 3.09 元呢？難道青啤不是百年品牌？難道啤酒與收入無關(guān)？就算不考慮1996-2001 年間的降價吧，換一個角度看。對能喝酒的人來說，大約 3 兩茅臺，就微微醉了。同樣的情況下，四瓶啤酒（2.5 斤）也差不多就醉了吧。2001 年，三兩茅臺的出廠價是 50 元，而四瓶青啤的出廠價是 2.5 元。買醉，啤酒的成本只有茅臺的 5%。而今，三兩茅臺要 165 元了，四瓶啤酒只要 3.6 元。買醉成本降低到差不多 2%了。在酒店里，一瓶茅臺賣到 1500 元以上，三兩的成本要 500 元。而一瓶青啤不過 4 元多，四瓶的成本只有 16 元。成本對比不過 3%而言。從買醉效果而言，青啤的零售價漲到 10 元，或者說，出廠價漲到每公斤 5 元，相當(dāng)于臺灣的 3 成多，市場是可能接受的。銷售凈利潤率大約能說明一點問題。2001-2002 年，連續(xù)兩年，茅臺的銷售凈利潤率是 20%。2010 年，它的銷售凈利潤率達(dá)到 43%。2011 年，這個指標(biāo)很可能上升到 50%。而此時，青啤的銷售凈利潤率在 2011 年才可能達(dá)到 8%。未來漲價形成趨勢，品牌發(fā)揮作用，利潤率如果能逐漸回到 20%的水平，對業(yè)績的貢獻(xiàn)是不得了的事情——2015 年，青啤計劃的產(chǎn)量是 1000 萬噸，如果噸酒價格達(dá)到 5000 元，意味著 500 億的收入。2000 年，青啤的市值（以 A 股價格乘全部股本）100 億元，2011 年，它的市值 500 億元，十年增長 4 倍。這 10 年，它的銷售收入增長 6 倍，產(chǎn)量增長 3 倍。同期，茅臺的市值從 90 億元增長到 2000 億元—— 你沒有看錯，2000 年的時候，茅臺和青啤的市值差不多，都是 100 億元附近，而 10 年后，茅臺的市值是青啤的 4 倍。問題出在哪里呢？出在 2002 年以后，中國的投資大躍進(jìn)所滋生的腐敗。2002 年以后，中國各個領(lǐng)域的投資大幅度躍進(jìn)，而投資與官場緊密相關(guān)。官場到了酒廠，高價的白酒大多喝到了當(dāng)官者的肚子里，市場由此被炒熱。茅臺的酒價上漲了 3 倍，而青啤出廠價只上漲了 50%。2012 年，當(dāng)中國的投資熱度達(dá)到頂點后，消費必然成為中國經(jīng)濟(jì)的主流。那時候，白酒的消費開始轉(zhuǎn)折向下，普通人收入提升對啤酒的需求上升，中國啤酒業(yè)溫和漲價將成為趨勢。風(fēng)水可能就此輪轉(zhuǎn)。那時候，青島啤酒持續(xù)了 20 年的擴(kuò)張將迎來回報的時期。

三：歷年分紅情況

公告日(每股)2012-03-30 2011-03-31 2010-04-09 2009-04-09 2008-04-22 2007-04-20 2006-09-20 2006-04-04 2005-04-12 2004-04-02 2003-06-24 0.26 0.18 0.16 0.25 0.22 0.22 0.24 0.16 0.15 0.20 0.22(每股)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00(每股)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2011-07-25 2010-07-27 2009-07-24 2008-07-23 2007-07-31 2006-12-18 2006-08-16 2005-07-22 2004-07-23 2003-06-27 35,125.55 24,317.69 21,615.72 32,705.48 28,780.82 28,780.82 31,397.26 20,931.51 19,623.29 21,200.0022,000.00 2011-07-26 2010-07-28 2009-07-27 2008-07-24 2007-08-01 2006-12-20 2006-08-17 2005-07-25 2004-07-26 2003-06-30 分紅送股轉(zhuǎn)股登記日派現(xiàn)額度除權(quán)日

四：公司所屬行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和前景

2011 年青島啤酒公司實現(xiàn)啤酒銷量 715 萬千升，同比增長 12.6%；實現(xiàn)營業(yè)收入 231.58 億元，同比增長 16.38%；實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤 17.38 億元，同比增長 14.3%。2011 年青島啤酒公司銷售主品牌青島啤酒 399 萬千升，同比增長 15%，其中青島啤酒小瓶、聽裝、純生啤酒等高端產(chǎn)品銷售 120 萬千升，同比增長 23%。隨著，社會對啤酒飲料的需求日益增大，青島啤酒的產(chǎn)量每年遞增，實現(xiàn)企業(yè)的利益也隨之

增加，對于青島啤酒以后的發(fā)展，還是比較平坦的，有更好的投資機(jī)會。