第一篇：投資銀行學復習提綱[定稿]

投資銀行學 復習提綱

題型

一、名詞解釋（4*4=16分）

二、單項選擇題（2*10=20分）

三、問答題（5*10=50分）

四、案例分析題（14分）

第一章~第四章

1.分離交易可轉(zhuǎn)換債券與普通可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別是什么？ ①普通可轉(zhuǎn)換債券的認股權(quán)一般是與債券同步到期的；而分離交易可轉(zhuǎn)換債券的認股權(quán)和債券分離交易，其認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月。

②分離交易可轉(zhuǎn)換債券一般設(shè)有贖回、回售條款（特別回售條款除外），與轉(zhuǎn)股價和特別向下修正條款。這有利于發(fā)揮發(fā)行公司通過業(yè)績增長來促成轉(zhuǎn)股的正面作用，避免了普通可轉(zhuǎn)股債券發(fā)行人以不斷向下修正轉(zhuǎn)股價和強制贖回方式促成轉(zhuǎn)股而給投資人帶來的損害。③對發(fā)行人而言，分離交易可轉(zhuǎn)股債券最大優(yōu)點是“二次融資”，在分離交易可轉(zhuǎn)股發(fā)行時，投資者需要出資認購債券；當投資者行權(quán)（權(quán)證到期時公司股價高于行權(quán)價）時，會再次出資認購股票，而且由于有權(quán)證部分，分離交易可轉(zhuǎn)換債券部分票面利率可以遠低于普通可轉(zhuǎn)股，即其整體的融資成本相當?shù)土?/p>

④對投資人而言，持有分離交易可轉(zhuǎn)換債券，當認股權(quán)證價格低于正股市價時，可通過轉(zhuǎn)股或轉(zhuǎn)正權(quán)證在二級市場上套利，而不須擔心發(fā)行人在股票市價升高時強制贖回權(quán)證；當認股權(quán)證行使價格高于正股市價時，投資者則可選擇放棄行使權(quán)證。

2.簡述風險套利的過程，并分析風險套利者的損益狀況。

風險套利的過程就是換股收購的過程，是股票在收購公司、目標公司、風險套利者三者之間的流轉(zhuǎn)過程。收購公司一般是溢價收購目標公司的股票，風險套利者得到并購消息后，可賣出收購公司股票，買入目標公司股票，從中獲取差價以謀利。

風險套利者的風險來自收購失敗的風險、時間風險、股價波動的風險。

風險套利者的盈利與否取決于收購公司的股價下跌帶來的收益與目標公司的股價下跌造成的損失之間的差價。

第五章 證券投資基金管理

解釋：上市開放式基金（LOF）：是我國基金市場的一項重要業(yè)務創(chuàng)新，它是指在深交所上市交易及申購贖回的開放式證券投資基金。問答：

1、簡述上市開放式基金的特點。①基金募集期內(nèi)，通過深交所交易系統(tǒng)持續(xù)上網(wǎng)定價發(fā)售，投資者可通過所有具有基金代銷業(yè)務資格的深交所會員營業(yè)部認購。②基金開放并上市后，投資者可通過所有深交所會員營業(yè)部以撮合成交價格買入、賣出基金份額，也可通過有資格的會員營業(yè)部辦理申購、贖回，以當日收市后的基金份額凈值成交。③投資者托管在場內(nèi)的基金份額，無論是場內(nèi)認購、申購和買入的基金份額均可直接選擇賣出或贖回如何一種變現(xiàn)方式，基金二級市場交易價格將與基金份額凈值趨于一致。

具體地說，A基金募集期間認購的基金份額，在基金上市后，可以在二級市場以電子撮合價交易，也可選擇以當日的基金份額凈值贖回；BT日在深交所申購的基金份額，T+2日可以

在深交所賣出或贖回；CT日買入的基金份額，T+1日可以在深交所賣出或贖回。④投資者如需將托管在場外的基金份額轉(zhuǎn)至交易所場內(nèi)，需要辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)。反之亦然。

2、簡述封閉式基金與開放式基金的區(qū)別。

①基金發(fā)行數(shù)是否固定。開放式基金在發(fā)行后，發(fā)行數(shù)是不固定的，可隨時追加；而封閉式基金的發(fā)行數(shù)是固定的。

②基金單位是否可贖回和如何買賣。開放式基金，投資者可隨時購買或在設(shè)定的內(nèi)部交易日內(nèi)贖回基金單位；而封閉式基金的投資者不可贖回所持有的股份或受益憑證，但可將其在證券交易所或其他公開市場上轉(zhuǎn)讓，其價格由市場決定。

③基金單位的買賣價格不同。二者首次發(fā)行時的賣出價格都是面值+ 一定的手續(xù)費，以后的交易則不同。開放式基金，其買入價（贖回價）= 基金單位資產(chǎn)凈值—贖回費率，賣出價（申購價格）= 基金單位資產(chǎn)凈值+ 申購費率；而封閉式基金，其買賣價受市場上該種基金單位市場供給狀況影響，常有折價或溢價出現(xiàn)，風險較大。

④投資方式不同。開放式基金，需拿出部分財產(chǎn)以現(xiàn)金或短期國債形式存放，以應付贖回兌現(xiàn)問題；而封閉式基金，無贖回干擾，可將基金資產(chǎn)全部用于投資。⑤投資目的不同。開放式基金，投資開放程度高、規(guī)模大；而封閉式基金，投資于封閉市場、場內(nèi)市場，規(guī)模較小。

3、簡述按照投資目標的不同證券投資基金的分類。分為：①積極成長型基金（高成長型最大成長型）投資目標：資本的最大增值（有時是短期最大增值），來源于股票買賣差價，而不看重股息、紅利。

投資對象：高成長潛力股。②（新興）成長型基金

投資目標：資本的長期穩(wěn)定的增值。

投資對象：成長股票。③成長及收入型基金

投資目標：資本增值+ 提高現(xiàn)金收入。投資對象：有成長潛力、股息收入又比較多的股票。④平衡型基金

投資目標：提高現(xiàn)金收入+ 資金安全+ 資本增值 投資對象：大公司債券、優(yōu)先股、股票。⑤收入型基金。投資目標：當期的最大收入。投資對象：高利息債券、績優(yōu)股。

4、ETF基金的套利交易過程是怎樣的？ ETF存在一級和二級兩個市場，投資者既可以在一級市場用一籃子股票進行申購和贖回，也可以在二級市場用現(xiàn)金買入和賣出ETF基金單位。

當ETF的市場價格與經(jīng)濟單位凈值之間偏差較大時，投資者即可利用申購贖回機制進行套利交易。如：當ETF的市場價格>基金單位凈值時，套利操作方法為：“買入基金股票籃→申購ETF基金份額→將基金份額在二級市場上賣出”。

相關(guān)法律規(guī)定：

我國證券投資基金的募集和成立、巨額贖回、投資限制、禁止行為規(guī)定等。課本P214 ㈠募集和成立：

審批機構(gòu)：我國證券投資基金的設(shè)立，必須經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會審查批準。

我國的證券投資基金只能采用公募即公開發(fā)行的方式。

基金類型：基金發(fā)起人既可申請設(shè)立開放式基金，也可申請設(shè)立封閉式基金。㈡基金成立條件：

A封閉式基金：①其存續(xù)時間不得少于5 年，最低募集數(shù)額不得少于2 億元人民幣。②募集期限為3 個月，自該基金批準之日起算，3 個月內(nèi)募集的資金超過該基金批準規(guī)模的80% 的，該基金方可成立。

B開放式基金：自批準之日起3 個月內(nèi)，凈銷售額超過2 億元人民幣和認購戶數(shù)達到100人的，該基金方可成立。若基金發(fā)行失敗，基金發(fā)起人必須承擔基金的募集費用，已募集的資金并加計銀行活期存款利息必須在30日內(nèi)退還基金認購人。

㈢巨額贖回：指開放式基金單個開放日凈贖回申請超過基金總份額的10% 的。開放式基金連續(xù)發(fā)生巨額贖回，基金管理人可以暫停接受贖回申請，已接受的贖回申請可延緩支付贖回款項，但延緩期限不得超過20 個工作日，并應當公告。

第六章 并購顧問

解釋：托賓Q系數(shù)：即企業(yè)的市場價值與該企業(yè)的重置成本之商。托賓Q<1時，另一企業(yè)可通過獲得該企業(yè)的股票來獲得企業(yè)，該企業(yè)就很可能成為另一個企業(yè)的并購對象。因此，企業(yè)的托賓Q系數(shù)越小于1，就越具有并購價值。

杠桿收購：指收購方以少量自有資金，依靠債務融資為主要手段來收購目標公司的全部或部分股權(quán)，并以目標公司未來現(xiàn)金流量來償還負債的并購行為。通常是收購公司先投入資金，專門設(shè)立一家“空殼公司”，以該公司的的資本以及目標公司的資產(chǎn)及其收益為擔保向銀行借款、發(fā)行債券，以借貸的資本完成企業(yè)并購。由于這種做法只需以較少的資本為代價即可完成，故而被稱為杠桿并購。

要約收購：指如果收購人向多個人發(fā)出收購股票的邀請且收購價格高于市場價格，就構(gòu)成一個要約收購，收購人必須填寫表格向證交所備案，該表格的填寫意味著發(fā)出“要約收購”。發(fā)行人以外的任何法人直接或間接持有一個上市公司發(fā)行在外的普通股達到30% 時，應當自該事實發(fā)生之日起45 個工作日內(nèi)，向該公司所有股票持有人發(fā)出收購要約，按照下列價格中較高的一種，以貨幣付款方式購買股票：①在收購要約發(fā)出前12 個月內(nèi)收購要約人購買該種股票所支付的最高價格；②在收購要約發(fā)出前30 個工作日內(nèi)該種股票的平均市場價格。

問答：

1.公司進行并購的動因有哪些？

在不同的時期和不同的市場條件下，企業(yè)進行并購的動因并不一樣，有些動因是共有的，有些動因則是處于特定的考慮。具體而言，有以下幾種： ①追求協(xié)同效應（1+1>2 效應）：企業(yè)并購重組后，企業(yè)的總體效益大于兩個獨立企業(yè)效益的簡單算術(shù)和。

②獲得代價資產(chǎn)：托賓Q系數(shù) ③追求企業(yè)的快速發(fā)展：外部擴張 ④擴大市場占有率

⑤滿足企業(yè)家的價值追求：股東追求利潤最大化，經(jīng)營者追求企業(yè)快速發(fā)展和增長。⑥實現(xiàn)戰(zhàn)略目標：多元化經(jīng)營、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移、獲取高新技術(shù)

⑦打破壁壘，進入新市場

⑧我國企業(yè)并購的特殊原因：買殼上市、避免因虧損摘牌或喪失配股資格。

2.杠桿收購的特征。

①收購公司用以收購的自有資金與收購總額相比微不足道，兩者比例通常在10%—15%。②絕大部分收購資金通過借貸而來，貸款方可能是金融機構(gòu)、信托基金、富有的個人，甚至可能是目標公司的股東。

③用來償付貸款的款項來自目標公司營運所得的基金，即目標公司將支付它自己的售價。④債權(quán)人只能向目標公司求償，而無法向真正的借款方——收購公司求償。

3.公司面臨并購時，有哪些預防措施和抵抗措施？（各舉三種）

詳盡 反并購預防措施：

①董事會輪選制度（分期分級董事會技術(shù)）：目的是使收購公司無法立即獲得目標公司董事會的控制權(quán)。即規(guī)定每次董事會換屆只能改選或更換部分董事，使目標公司董事會人員可以保持較小變動。

②“金降落傘”計劃：針對經(jīng)理層、高層管理人員的保護。既可減少管理層與股東的利益沖突，也可以高昂的降落傘費使收購公司知難而退。但會弱化經(jīng)理層的監(jiān)管功能，使其即使管理不善，也可獲得高額補貼。③絕對多數(shù)條款：規(guī)定外來收購要約必須經(jīng)本公司2/3 甚至更多股東的同意才能接受，增加收購成本和難度。反并購抵抗措施：

①帕克曼防御法：反守為攻，指在收購公司向目標公司進行收購時，目標公司反過來向收購公司發(fā)出收購要約，轉(zhuǎn)被動為主動。

條件：目標公司自身要有反收購實力，尤其資金實力。②售賣“冠珠”：收購公司要收購目標公司的真正動因，就在于獲取目標公司的“冠珠”，而目標公司把“冠珠”進行抵押或出售后，使收購公司失去收購動力。局限：這種措施會降低目標公司的質(zhì)量和股票價格。

③訴諸法律：要求反壟斷，是一個行之有效的措施，至少可使目標公司爭取一些寶貴時間部署下一步反并購計劃。

第七章 項目融資

解釋：項目融資：指對一個特定項目安排的融資，借款者可以依賴該項目的現(xiàn)金流量和所獲收益用作還款來源，并以該項目的資產(chǎn)作為借款擔保。

第三方擔保：指在項目的直接投資者之外，尋找其他與項目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機構(gòu)，為項目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營提供擔保。如：政府機構(gòu)、與項目開發(fā)有直接利益關(guān)系的商業(yè)機構(gòu)（如工程公司、項目設(shè)備或主要原料的供應商、項目產(chǎn)品的用戶）。

間接擔保：指擔保人不以直接的財務擔保形式為項目提供的一種財務支持。間接擔保多以商業(yè)合同、政府特許協(xié)議形式出現(xiàn)。

問答：

1.請分析通過項目公司安排的項目融資模式的優(yōu)缺點。優(yōu)點：

①項目公司統(tǒng)一負責項目的建設(shè)、生產(chǎn)、銷售，并可以整體地使用項目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為

融資的抵押和信用保證，易為貸款人接受。②由于項目投資者不直接安排融資，而是通過間接的信用擔保支持項目公司的融資，因此投資人的債務責任較為清楚，可起到隔離風險的作用，融資風險保留在項目公司內(nèi)部，不危害投資公司。

③可充分利用大股東在技術(shù)、市場、資信等方面的優(yōu)勢，為項目獲得優(yōu)惠的貸款條件。缺點：

①在稅務安排上缺乏靈活性，項目的稅務優(yōu)惠或虧損只能保留在項目公司中。②由于投資者缺乏對項目現(xiàn)金流量的直接控制，在融資方式的選擇上缺乏靈活性。

2.請分析“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項目融資模式的特點。

該融資模式適用于資源貯藏量已經(jīng)探明并且生產(chǎn)資金流量能夠比較準確計算出來的項目?！吧a(chǎn)支付”通常表現(xiàn)為產(chǎn)品產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，貸款人將直接擁有項目產(chǎn)品產(chǎn)權(quán)，直到貸款及利息得到償還為止。具有以下特點：

①項目還本付息的唯一來源是項目生產(chǎn)的產(chǎn)品； ②融資期限短于項目本身的經(jīng)濟生命期； ③貸款人只為項目的建設(shè)和開發(fā)提供融資，而不承擔項目生產(chǎn)費用的貸款，另外還要求項目發(fā)起人提供最低生產(chǎn)量和最低產(chǎn)品質(zhì)量標準等方面的擔保。

3.BOT項目融資模式的特點。

①BOT項目合作的一方是政府部門（項目方），另一方是國際項目公司；

②對于項目方來說，采用BOT方式，實質(zhì)是把利用外資和引進技術(shù)結(jié)合起來； ③在規(guī)定的經(jīng)營期限內(nèi)，BOT項目的經(jīng)營管理權(quán)歸國際項目公司；

④BOT項目的涉及面廣，十分復雜，一個BOT項目往往涉及投資者、項目建設(shè)公司、政府部門以及銀行、擔保和保險機構(gòu)等，而且項目實施還必須以土地、能源、人力資源等為基礎(chǔ)。⑤BOT方式一般采用國際競爭性招標的方式來選擇項目公司。

4.項目信用保證結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容。

項目融資信用保證結(jié)構(gòu)的核心是融資的債權(quán)擔保。債權(quán)擔保分為物的擔保和人的擔保。物的擔保表現(xiàn)在對資產(chǎn)的抵押和控制上；人的擔保表現(xiàn)為項目擔保。項目擔保人包括：項目投資者、與項目利益有關(guān)的第三方、商業(yè)擔保人。項目擔保類型包括：直接擔保、間接擔保、或有擔保（針對不可抗拒因素風險）、意向性擔保（支持信安慰信）。

第八章 風險投資

解釋：風險投資（創(chuàng)業(yè)投資）：指由職業(yè)金融家對新興的、迅速發(fā)展的、蘊藏著巨大競爭潛力的企業(yè)的一種權(quán)益性投資。也指向未上市的高新技術(shù)企業(yè)進行股權(quán)投資，并為之提供創(chuàng)業(yè)管理服務，以期獲得資本增值收益的投資方式。

問答：

1.簡述有限合伙制風險投資機構(gòu)的特點和優(yōu)勢。

體現(xiàn)在：①在有限合伙制風險投資機構(gòu)中，有限合伙人以出資額為限，對風險債務承擔有限責任；而普通合伙人以自有財產(chǎn)承擔無限責任；有限合伙人與普通合伙人之間不存在連帶責任。

②有限合伙制風險投資機構(gòu)的每個合伙契約都有終止日期，一般為10 年。

③為了有效地約束普通合伙人，有限合伙人的資金并不是一次到位的，而是分期注入，“無

過錯離婚”條約。

④普通合伙人的報酬包括固定報酬和變動報酬。

⑤許多有限合伙制風險投資機構(gòu)的合伙契約都規(guī)定了投資于一家風險企業(yè)的最高限額，并規(guī)定對已實現(xiàn)的資本利得進行強制性分配。目的是限制普通合伙人違背有限合伙人的利益，追求高風險。

2.簡述風險投資退出的主要途徑。風險投資撤資退出方式有三種： 30% ①首次公開上市（IPO）：是最理想、最有利可圖的退出渠道。指通過風險企業(yè)首次公開招股上市，風險投資機構(gòu)將股份在二級市場上出售。38% ②出售（被兼并收購）：運用廣泛。分為售出和股權(quán)回購6%（風險企業(yè)以現(xiàn)金形式向風險投資基金回購本公司股權(quán)），售出又包括一般收購23%（公司間收購與兼并）和第二期收購9%（風險投資公司將其所持有的風險企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一家風險投資公司）。32% ③清算或破產(chǎn)：絕大多數(shù)投資項目可能以失敗告終。

第二篇：投資銀行學復習提綱

1.投資銀行的內(nèi)涵

本課程對投資銀行的內(nèi)涵作出如下界定：

投資銀行是充當資本供給者與需求者之間的中介，從事證券承銷、證券交易和企業(yè)并購等資本市場業(yè)務的金融機構(gòu)。

投資銀行的實質(zhì)及其與商業(yè)銀行的主要區(qū)別 ： 第一，投資銀行的實質(zhì)是資本市場上的金融中介。第二，投資銀行是經(jīng)營資本市場業(yè)務的金融機構(gòu)，證券承銷和交易是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務和本源業(yè)務。

2.投資銀行在證券發(fā)行與證券交易中扮演的角色和作用 交易：

證券經(jīng)紀業(yè)務: 證券經(jīng)紀業(yè)務是指證券經(jīng)營機構(gòu)接受投資者（客戶）的委托，代理投資者（客戶）買賣證券并從中收取傭金的證券中介業(yè)務。證券經(jīng)紀商的中介性：經(jīng)紀商必須嚴格按照委托人指定的證券、數(shù)量、價格和有效時間買賣證券，不能擅自改變委托人的意愿。無故違反委托人的指示使委托人遭受損失，經(jīng)紀商應當承擔賠償責任 證券經(jīng)紀業(yè)特點： 客戶資料的保密性 客戶指令的權(quán)威性 證券經(jīng)紀商的中介性 業(yè)務對象的廣泛性

做市商業(yè)務: 1．做市商通過提供即時性的交易來增強證券市場的流動性，提高了市場效率。

2．做市商能向市場提供更可靠的價格信息，并維持證券價格短期的平穩(wěn)，減緩二級市場的價格波動。

3．做市商在某類市場結(jié)構(gòu)中充當拍賣師，維護市場運行的秩序和公正。

證券自營業(yè)務: 自營商主要是依靠證券買價與賣價之差即買賣價差獲取收入，自營商必須用自己的資金買賣證券，并持有一定數(shù)量的證券存貨（頭寸），需要承擔價格風險。

發(fā)行： 證券發(fā)行：指企業(yè)或政府為了籌集資金向投資人出售有價證券的行為；從籌資者角度看是證券發(fā)行，從投行角度看是證券承銷

承銷證券承銷業(yè)務收入是投行的主要利潤來源，也是投行與企業(yè)間建立良好關(guān)系的基礎(chǔ)。投行是證券發(fā)行市場的核心和靈魂。

私募中的作用： 券商通常擔當代理人（agent）或財務顧問（advisor）的角色。財務顧問的職責一般只限于為融資結(jié)構(gòu)和條款設(shè)計提供建議。代理人參與融資人與投資者間的談判，并協(xié)助安排證券的發(fā)行

保薦人：上市保薦制度是指由保薦人（券商）負責發(fā)行人的上市推薦和輔導，核實公司發(fā)行文件中所載資料的真實、準確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信息披露制度，不僅承擔上市后持續(xù)督導的責任，還將責任落實到個人。在保薦制下，保薦機構(gòu)和保薦代表人在新股發(fā)行過程中充當信息中介作用，必將以其信譽為發(fā)行人做出符合上市條件的保證，如果弄虛作假，這將受到制度的嚴懲。3.指令驅(qū)動制度與報價驅(qū)動制度

報價驅(qū)動機制（quotation-driven system）

即由做市商就其負責做市的證券連續(xù)提供雙向報價，以及在該價位上愿意買進和賣出的證券數(shù)量，投資者據(jù)此下達買賣指令并與做市商成交。指令驅(qū)動機制（order-driven system）

指參與交易的買賣雙方直接下達價格和買賣數(shù)量指令，由市場計算機交易系統(tǒng)按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則自動撮合成交。

指令驅(qū)動的特點有：第一，證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定；第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。

報價驅(qū)動的特點有：第一，證券成交價格的形成由做市商決定；第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。

4.券商自營業(yè)務

自營商主要是依靠證券買價與賣價之差即買賣價差獲取收入，自營商必須用自己的資金買賣證券，并持有一定數(shù)量的證券存貨（頭寸），需要承擔價格風險。原則：分賬管理原則

客戶委托優(yōu)先原則

公開交易原則

風險控制原則

守法經(jīng)營原則 自營業(yè)務的類型：

（一）套利業(yè)務

1．無風險套利（riskless arbitrage）

投資銀行同時在兩個或兩個以上不同的市場中，以不同的價格進行同一種或者同一組證券的交易，利用市場價格的差異獲利。2．風險套利（risk arbitrage）

一般多以證券市場上兼并收購或其他股權(quán)重組活動為契機，通過買賣并購公司的證券來獲利。

（二）投機業(yè)務 1．投機的含義

投機（speculation）是指投資銀行利用特定的預期價格變動，意圖賺取價差收益并承擔風險的證券買賣行為。2．投機的策略

（1）絕對價格交易

（2）相對價格交易

（3）信用等級交易

自營業(yè)務風險控制

系統(tǒng)性風險：是指由于政治、經(jīng)濟、社會等某一共同因素的變化引起的所有證券（資產(chǎn)）收益率的變動，不能用多樣化投資的辦法來消除。

非系統(tǒng)性風險：是某一公司或某只證券（某一類股票）所獨有的風險，可以通過個股的期貨或期權(quán)交易或者運用分散策略來規(guī)避。

5.風險投資過程中運用第一芝加哥定價法為風險企業(yè)定價 3．第一芝加哥定價法

第一芝加哥定價法其實是對DCF法的修正。事實上DCF法隱含著一個假設(shè)條件：即所定價的企業(yè)將成功地實現(xiàn)IPO，而沒有考慮風險企業(yè)的高失敗率。僅從相似的上市公司獲取市盈率數(shù)據(jù)，并用以計算風險企業(yè)期末的可能價值并不科學。此外，對不同的風險企業(yè)就其所處的發(fā)展階段適用同一風險貼現(xiàn)率也不合理。一般來講，隨著折現(xiàn)率的上升，只在期末產(chǎn)生回報的投資的價值會超比率地下降。

6.美國五次并購浪潮 第一次浪潮：橫向并購 1897－1904 礦業(yè)和制造行業(yè)

美國鋼鐵集團（前身美國鋼鐵公司）、杜邦、標準石油（85％市場份額）、通用電氣、柯達公司、美國煙草公司（90％）（“為了壟斷的并購”）

第二次浪潮：縱向并購 1916－1929 “為了寡頭的并購” 通用汽車、IBM、約翰－迪爾公司、聯(lián)合碳化合物公司

第三次浪潮：混合并購 小魚吃大魚 1965－1969 美國國際電話電報公司ITT（收購華國汽車租賃公司、喜來登酒店、大陸銀行及餐館連鎖店、消費信貸代理公司、家庭建筑公司、機場停車場等）

第四次浪潮：敵意并購

1981－1989 超級并購浪潮、目標公司價值巨大 套利

第五次浪潮：戰(zhàn)略并購 1992年

并購規(guī)模巨大 強強聯(lián)合

換購方式進行并購 跨國并購比例高 第三產(chǎn)業(yè)

法律監(jiān)管有放松的跡象

7.經(jīng)理層收購與杠桿收購

一、杠桿收購及其特點

1、杠桿收購

杠桿收購（leverage buy-out，LBO）是指收購集團主要通過大量的債務融資購買目標企業(yè)的股票或資產(chǎn)的一種收購方法。

2、杠桿收購特點

高杠桿性: 即收購集團只為收購交易投入少量的股權(quán)資本，大量的收購資金則依靠舉債籌措，具有以小博大、“四兩撥千金”（以小額資本完成規(guī)模數(shù)倍于資本金的金融交易）的杠桿效應。

特殊的資本結(jié)構(gòu) :這種特殊性不僅表現(xiàn)在股權(quán)資本僅占很小的比例，還表現(xiàn)在多層次的債務融資結(jié)構(gòu)——既有優(yōu)先債務，也有無擔保的次級債務。高風險與高收益并存 :高風險緣于高杠桿比率，高收益則是對承擔高風險所要獲得的回報。

二、杠桿收購的操作原理 杠桿收購的實施過程 ：

第一階段：籌措收購所需要的資金 第二階段：收購目標公司

其收購形式有購買股票和購買資產(chǎn)兩種。購買股票：收購公司購買目標公司所有發(fā)行在外的股票，目標公司的股東將他們持有的該公司的股票和其他所有者權(quán)益賣給收購集團，并使其轉(zhuǎn)為非上市，完成兩個公司的合并。購買資產(chǎn)：收購公司購買目標公司的所有資產(chǎn)。目標公司原來的股東仍然擁有目標公司的股票，但目標公司現(xiàn)在已沒有任何有形資產(chǎn)，只有大量的現(xiàn)金。這樣，目標公司可以對股東發(fā)放紅利，或者變成投資公司，用這些現(xiàn)金進行投資，再將投資所得分發(fā)給股東。在完成收購后，被收購公司成為一個新的、私人控制的公司。

第三階段：重組整合

為了逐漸償還銀行貸款，降低債務負擔，公司的管理人員將通過削減經(jīng)營成本，改變市場戰(zhàn)略，提高運作效率，力圖增加利潤和現(xiàn)金流量。例如，減少未得到充分利用的資產(chǎn)（如存貨和設(shè)備），加強應收賬款的管理，提高產(chǎn)品質(zhì)量，調(diào)整產(chǎn)品價格和雇員的工作，努力與供應商達成更為有利的條款，甚至進行裁員，適當削減在新產(chǎn)品開發(fā)研究和新廠房設(shè)備方面的投資，或者可以將公司的一部分獲利能力低的資產(chǎn)、部門或附屬機構(gòu)出售，而保留獲取現(xiàn)金能力高于收購價格（以及可能的售價）的資產(chǎn)、部門和附屬機構(gòu)等。這些重組措施將為償還債務提供所需的資金。第四階段：出售公司，實現(xiàn)收入 優(yōu)先債務 夾層債務 股本 在經(jīng)過一段時期的整合后，如果公司的經(jīng)營效率得到較大提高，并因此增加公司價值，收購集團的目標已經(jīng)達到。這時，收購集團可能將購得的公司出售，以實現(xiàn)財務杠桿作用帶來的巨大收益。

出售公司常用的方法有兩種：第一種是將公司重新變?yōu)楣姵止晒?，即通過公開發(fā)行股票使公司重新上市。第二種方法是將公司出售給新的買主。

三、杠桿收購的動因及獲得成功的因素

收購集團要使杠桿收購獲得成功，將取決于以下幾個基本因素：

第一，選準合適的收購目標。

第二，較強的公司管理資源。

第三，安排合理的債務結(jié)構(gòu)。

四、投資銀行在杠桿收購中的作用

幫助收購集團分析、測算目標公司現(xiàn)金流量的規(guī)模、來源及穩(wěn)定性；

設(shè)計債務結(jié)構(gòu)。不同等級、層次的債務有著不同的借款條件，即各種債務的期限、利率、費用、擔保、償付次序、償還方式和附加條款等有差別；

協(xié)助收購集團對公司進行重組整合，包括設(shè)計有效的激勵機制，調(diào)整或優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等，促使公司提高運作效率，努力增加現(xiàn)金流量；

為收購集團設(shè)計投資套現(xiàn)方案，即在杠桿收購預期獲得成功、達到收購者的目標時，幫助杠桿收購投資者以恰當?shù)姆绞匠鍪酃?，以實現(xiàn)高額收益。

五、管理層收購及其特點

管理層收購（management buy-out，MBO）是指企業(yè)的管理層通過杠桿債務融資向本企業(yè)的所有者（股東）購買股份，從而獲得企業(yè)的控制權(quán)的一種收購形式。國內(nèi)的MBO更為準確的定義應該表述為：以管理層為主的、與股權(quán)激勵相聯(lián)系的通過融資對目標公司部分股權(quán)進行收購并意在獲取公司實際控制權(quán)的收購行為

管理層收購特點：

1．管理層是收購主體，是收購的主要推動力量 2．管理層收購通常與杠桿收購相結(jié)合

3．管理層進行收購的直接目的是為了獲得企業(yè)的控制權(quán)

8.反收購防御策略

一、資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)重組

死亡換股是指目標公司發(fā)行公司債、特別股或它們的組合，以交換發(fā)行在外的本公司普通股，通過減少流通在外股數(shù)以抬高股價，并迫使收購方提高其股份支付的收購價。但這種防御手段對目標公司有一定危險性，因為其負債比例提高，財務風險增加，即使公司市值不變，權(quán)益價值比重也會降低，但股價未見得一定會因股數(shù)減少而增加，此外，雖然目標公司股價上漲，買方收購所需股數(shù)卻減少，最后收購總出價不變，對目標公司可能無任何好處。

二、對公司成員的利益保護

1、對董事會保護

2、對經(jīng)理層的保護

3、對公司一般員工的保護

金降落傘(GoldenParachute)、灰色降落傘(PensonParachute)和錫降落傘(TinParachute)

二、反收購（接管）條款修訂

三、毒丸計劃 1．第一代毒丸計劃：優(yōu)先股計劃

2．第二代毒丸計劃：翻反計劃/擲出毒丸計劃（flip-over）3．第三代毒丸計劃：所有權(quán)翻正計劃/擲入毒丸計劃（flip-in）4．后期認股權(quán)計劃/后端計劃 back-end plans 5．表決權(quán)計劃/投票計劃 voting plans “人員毒丸計劃”的基本方法則是公司的絕大部分高級管理人員共同簽署協(xié)議，在公司被以不公平價格收購，并且這些人中有一人在收購后被降職或革職時，則全部管理人員將集體辭職。

優(yōu)先股計劃：目標公司發(fā)行一系列帶有特殊權(quán)利的優(yōu)先股。按照該計劃，當遇到收購襲擊時，優(yōu)先股股東可以要求公司按過去一年中大宗股票股東購買普通股或優(yōu)先股的最高價以現(xiàn)金贖回優(yōu)先股，或公司賦予優(yōu)先股股東在公司被收購后以溢價兌換現(xiàn)金的權(quán)利。這樣可以增加收購者的收購成本，遏制其收購的意圖。

四、其他反收購策略

1．債務償還時間表（債務加速償還）

債務償還時間表：當目標公司面臨收購威脅時，可搶先發(fā)行大量債券，并規(guī)定：在目標公司的股權(quán)出現(xiàn)大規(guī)模轉(zhuǎn)移時，債券持有人可要求公司立即兌付。這樣會使收購公司面臨著收購后需立即支付巨額現(xiàn)金的財務困境。從而降低其收購目標公司的興趣?！岸就琛眰媱潯?/p>

2．綠色郵件/綠票訛詐/訛詐贖金（Greenmail）3．邀請白衣騎士投標（競購）4．帕克門反收購 5．交叉持股 6．法律訴訟

訴諸司法機構(gòu)等政府力量

訴訟策略的第一步往往是目標公司請求法院禁止收購繼續(xù)進行。于是，收購方必須首先給出充足的理由證明目標公司的指控不成立，否則不能繼續(xù)增加目標公司的股票。這就使目標公司有機會采取有效措施進一步抵御被收購。不論訴訟成功與否，都為目標公司爭得了時間，這是該策略被廣為采用的主要原因。

目標公司提起訴訟的理由主要有三條：第一，反壟斷。部分收購可能使收購方獲得某一行業(yè)的壟斷或接近壟斷地位，目標公司可以此作為訴訟理由。第二，披露不充分。目標公司認定收購方未按有關(guān)法律規(guī)定向公眾及時、充分或準確地披露信息等。第三，犯罪。除非有十分確鑿的證據(jù)，否則目標公司難以以此為由提起訴訟。

9.資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)和運作流程

根據(jù)對現(xiàn)金流的處理方式和證券償付結(jié)構(gòu)的不同，有過手證券（pass-through）與轉(zhuǎn)付證券（pay-through）：

1、過手證券：是最早出現(xiàn)的證券化交易結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)下，證券化資產(chǎn)的所有權(quán)隨證券的出售而被轉(zhuǎn)移給證券投資者，被從而使證券化資產(chǎn)從發(fā)行人的資產(chǎn)負債表中剔除。來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流收入簡單地“過手”給投資者以償付證券的本息，投資者自行承擔基礎(chǔ)資產(chǎn)的償付風險。

2、轉(zhuǎn)付證券（pay-through securities）：用于償付證券本息的資金是來源于經(jīng)過了重新安排的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。它與過手證券最大的區(qū)別在于：前者根據(jù)投資者對風險、收益和期限等的不同偏好對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行了重新安排和分配，使本金與利息的償付機制發(fā)生了變化。

3．抵押擔保證券（collateral mortgage obligations，CMO）

抵押擔保證券是一種多層次的轉(zhuǎn)遞證券，其核心技術(shù)在于利用長期的、每月支付的抵押現(xiàn)金流去創(chuàng)造短、中、長期不同級別的證券。

4．剝離式擔保證券（separate tradings of registered interest and principal of securities, STRIPS）

剝離式擔保證券把基礎(chǔ)擔保品產(chǎn)生的現(xiàn)金流分割后在證券持有者之間按比例攤銷。其形式是只獲得利息類證券（IO）和只獲得本金類證券（PO）。即用一筆抵押貸款同時發(fā)行兩種利率不同的債券，抵押貸款產(chǎn)生的本金和利息按不同比例支付給兩類債券的持有人。5．資產(chǎn)支持證券（asset-backed securities）

資產(chǎn)支持證券屬于發(fā)起人的負債義務，作為抵押的資產(chǎn)組合一般在發(fā)起人的資產(chǎn)負債表上反映，但是由抵押物產(chǎn)生的現(xiàn)金流并不一定用于支付資產(chǎn)支持債券的本金和利息，發(fā)起人的其他收入也可用于支付本金和利息。

資產(chǎn)支持證券:一個重要特征就是它們一般都是超額抵押，即發(fā)行時抵押物的價值要超過債券的價值，并且當?shù)盅何锏膬r值低于債券契約中規(guī)定的水平時，為了保證安全，就要求在抵押物中增加更多的貸款或證券。通常為了替代超額發(fā)行，或者作為一種補充，發(fā)行人可能會以保險債券的形式或者信用證的形式從第三方購買信用提升。

二、資產(chǎn)證券化的主要參與方

原始權(quán)益人（發(fā)起人）：金融公司、商業(yè)銀行、儲蓄機構(gòu)、計算機公司、航空公司、制造企業(yè)、保險公司和證券公司等。

特殊目的機構(gòu)（SPV 或發(fā)行人）：按真實銷售標準從發(fā)起人處購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，負責資產(chǎn)的重新組合，委托信用增級機構(gòu)或自身對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行信用增級，聘請評級機構(gòu)，選擇服務人、受托管理人等為交易服務的中介機構(gòu)，選擇承銷商代為發(fā)行資產(chǎn)擔保證券。專營資產(chǎn)證券化業(yè)務的專業(yè)機構(gòu)或信托機構(gòu)。

投資者：銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、投資基金、其他公司以及少數(shù)的散戶投資者。

專門服務商：受托管理證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)，監(jiān)督債務人履行合同，向其收取到期本金和利息，以及追索過期的應收賬款等相關(guān)活動。由發(fā)起人或者其附屬公司來擔任。

受托機構(gòu)：負責收取和保存記錄資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，在扣除一定的服務費后，將本金和利息支付給資產(chǎn)擔保證券的投資者 信用評級機構(gòu)

信用增級機構(gòu)：減少資產(chǎn)擔保證券整體風險，提高資產(chǎn)擔保證券的資信等級，提高其定價和上市能力，降低發(fā)行成本。一般由發(fā)行人或第三方擔任。

承銷機構(gòu)：負責安排證券的初次發(fā)行，同時監(jiān)控和支持這些證券在二級市場上的交易。其他參與者：對發(fā)行資產(chǎn)擔保證券提供咨詢和相關(guān)服務的會計師事務所、律師事務所等機構(gòu)。資產(chǎn)證券化的交易過程

確定資產(chǎn)證券化目標并組建資產(chǎn)池

設(shè)立特殊目的載體

資產(chǎn)出售（真實銷售，true sale）

設(shè)計證券交易結(jié)構(gòu)

信用增級與信用評級

發(fā)售證券（承銷機構(gòu)）

向發(fā)起人支付資產(chǎn)購買價格

實施資產(chǎn)管理與回收資產(chǎn)收益

證券清償 資產(chǎn)管理 受托管理人要監(jiān)督貸款服務人的行為，定期審查有關(guān)貸款組合情況的信息資料，負責記錄、接收由貸款服務人轉(zhuǎn)交的現(xiàn)金收入，并存入專門賬戶進行管理。由于從貸款組合收取的現(xiàn)金流和對證券投資者支付的現(xiàn)金流在時間和數(shù)量上往往存在差異，受托管理人在按規(guī)定向投資者支付款項之前，將負責對收到的貸款組合現(xiàn)金流或提前償付的款項進行短期投資，以獲取收益，增加證券化資產(chǎn)的收入。支付證券本息

受托管理人根據(jù)特殊目的實體的委托，在規(guī)定的每一證券償付時間內(nèi)，向投資者轉(zhuǎn)遞證券本息。資產(chǎn)擔保證券全部償付完畢后，如果資產(chǎn)組合產(chǎn)生的收入還有剩余，則這些剩余收入將返還給交易發(fā)起人。

資產(chǎn)證券化的基本環(huán)節(jié) 1 資產(chǎn)重組(資產(chǎn)剝離）

主要通過資產(chǎn)的重新組合來實現(xiàn)資產(chǎn)收益和現(xiàn)金流的重新分割和重組，是從資產(chǎn)收益角度進一步對現(xiàn)金流進行分析 2 風險隔離環(huán)節(jié) 3 信用增級環(huán)節(jié)

信用增級分為內(nèi)部信用增級和外部信用增級(1)內(nèi)部信用增級方式： 對發(fā)起人直接追索 儲備賬戶

優(yōu)先和從屬結(jié)構(gòu) 超額抵押

(2)外部信用增級方式： 保險公司保險 信用證

四、投資銀行在資產(chǎn)證券化中的作用 1．充當資產(chǎn)擔保證券的承銷商 2．充當咨詢顧問

3．創(chuàng)設(shè)特殊目的實體（SPV）4．為證券提供信用增級 5．擔任受托管理人

6．自身作為資產(chǎn)擔保證券的投資者

10.資產(chǎn)證券化的風險管理

一、資產(chǎn)證券化的風險

（一）提前償付風險

借款人不受懲罰地提前償還貸款，貸款人因許可這種提前支付的權(quán)利而承受的風險。

（二）信用風險

（三）證券化風險 1．第三方風險

（1）發(fā)起人風險 如果資產(chǎn)的出售者提供資產(chǎn)管理服務（即同時充當服務人），可能存在的風險是發(fā)起人的整體業(yè)務和用作證券化的資產(chǎn)之間存在高度相關(guān)性，發(fā)起人有可能出現(xiàn)不利于投資者利益的行為。

發(fā)起人的信用級別對資產(chǎn)擔保證券的發(fā)行具有間接的影響，如果同時兼任服務人，則其信用級別更會對證券化的風險產(chǎn)生影響。

（2）信用增級機構(gòu)風險 由于信用增級機構(gòu)的參與，將信用增級機構(gòu)自身的風險帶進了證券化交易結(jié)構(gòu)中

（3）受托管理人風險 受托管理人的行為會影響已經(jīng)被收集起來的由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流的安全和傳遞到投資者手里的時間順序。2．法律風險 交易合法是一個最基本的前提。在分析資產(chǎn)證券化交易時，最基本的法律問題主要有：SPV的破產(chǎn)隔離；SPV對于抵押資產(chǎn)的毋庸置疑的所有權(quán)；投資者對于抵押資產(chǎn)的權(quán)益和權(quán)力；反映達成協(xié)議的法律文件的正確性。

（1）破產(chǎn)隔離 ：要保證破產(chǎn)隔離的實現(xiàn)，就必須有相應的法律、法規(guī)保證發(fā)起人與SPV之間資產(chǎn)的真實出售。

（2）SPV對抵押資產(chǎn)的所有權(quán)：SPV對抵押資產(chǎn)保持控制權(quán)的關(guān)鍵取決于資產(chǎn)被轉(zhuǎn)移給SPV的方法。一般，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移有兩種方法：一種是法律意義上的轉(zhuǎn)移；另一種是平衡法。

法律意義上的轉(zhuǎn)移需要得到債務人的允許和同意。通過法律意義上的轉(zhuǎn)移，債務人支付的現(xiàn)金流合法地屬于SPV。

平衡法轉(zhuǎn)移沒有在SPV和債務人之間創(chuàng)造一個直接的合同關(guān)系。所以，當資產(chǎn)的出售者（即發(fā)起人）發(fā)生破產(chǎn)時，債務人支付的現(xiàn)金流可能就要被留在發(fā)起人那里，從而使SPV向投資者支付的資金發(fā)生短缺。

二、風險控制

資產(chǎn)證券化涉及到發(fā)起人、債務人、SPV、保證人或信用增級機構(gòu)、受托管理人、投資者等多個當事人，從而將傳統(tǒng)的貸款功能分散給幾個有限責任的承受者，這就使資產(chǎn)證券化中的風險呈現(xiàn)連續(xù)性和復雜性，也使證券化風險的控制十分棘手。

（一）資產(chǎn)重組

資產(chǎn)重組是資產(chǎn)證券化風險控制的第一道防線。

資產(chǎn)重組是建立在對基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流分析和評估的基礎(chǔ)上的，對基礎(chǔ)資產(chǎn)的評估主要有三種方法：現(xiàn)金流折現(xiàn)估價法，相對比較估價法和期權(quán)估價法。

利用資產(chǎn)重組來防范和控制風險一般應遵循以下原則： 最佳化原則、利益均衡原則、成本最低原則和優(yōu)化配置原則

通過資產(chǎn)重組，SPV可以根據(jù)資產(chǎn)的歷史數(shù)據(jù)，利用各種模型來推算資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的違約率，然后根據(jù)違約率來對風險進行定價，從而使風險更容易被測算，以利于控制風險。

（二）風險隔離機制

風險隔離機制是指在構(gòu)造資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)時，證券化結(jié)構(gòu)應能保證發(fā)起人的破產(chǎn)不會影響證券化融資交易的正常運營，不會影響對資產(chǎn)擔保證券持有人的按時償付。風險隔離機制包括兩個方面：“真實銷售”和建立特殊目的實體SPV

1．資產(chǎn)從賣方（發(fā)起人）向買方（發(fā)行人，SPV）的轉(zhuǎn)移必須構(gòu)成一項“真實銷售”。判斷真實銷售的主要標準是出售后的資產(chǎn)在原始權(quán)益人破產(chǎn)時不作為法定財產(chǎn)參與清算

2．SPV是一個特殊目的實體。如果SPV是一個單一從事資產(chǎn)證券化業(yè)務的機構(gòu)，其資本化程度必須很低，資金全部來源于發(fā)行證券的收入。作為單一從事資產(chǎn)證券化業(yè)務機構(gòu)的SPV，其活動在法律上受到嚴格的限制。

（三）信用增級機制

信用增級是用于確保發(fā)行人按時支付投資收益的各種有效手段和金融工具的總稱，它可以使投資者不能獲得償付的可能性達到最小。

在實際操作過程中，要切實保障信用增級機制的作用，其基本要求：一是信用增級機構(gòu)必須具有較高的信用等級，從而才能使資產(chǎn)擔保證券獲得高信用等級；二是必須保證信用增級機構(gòu)與發(fā)行人達成的信用增級協(xié)議以及發(fā)行人自行提供的信用增級形式的有效性。

11.項目融資的典型模式

典型模式：BOT 定義：BOT（Build－Operate－Transfer），“建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓” 甲方通過特許權(quán)協(xié)議，授予乙方承擔項目的設(shè)計、融資、建造、經(jīng)營和維護 在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，乙方擁有項目的經(jīng)營權(quán)權(quán)，允許向項目的使用者收取適當?shù)馁M用，由此回收項目投資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報特許期滿后，乙方將項目無償?shù)匾平唤o甲方

甲方一般為政府

運作過程：項目規(guī)劃階段

政府/發(fā)起人根據(jù)項目需要，規(guī)劃、確定項目內(nèi)容和具體投融資方式 項目準備階段

政府編制、確定BOT招商條件，投資者為尋找投資機會進行市場調(diào)查研究

招標階段 政府在公開招標的基礎(chǔ)上，通過評標確定中標投資者合同談判階段 政府就項目與中標者進行實質(zhì)性談判，簽署特許經(jīng)營協(xié)議 融資、建設(shè)階段

中標者按照特許權(quán)協(xié)議規(guī)定的各種要求，組建項目公司，進行項目融資，并負責實施項目建設(shè)

經(jīng)營階段 項目建成投入運營后，向產(chǎn)品/服務的使用者收取項目使用費用償還貸款，取得利潤

轉(zhuǎn)讓階段 特許權(quán)期滿后，按合同要求進行項目產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

對于政府的益處

減少項目對政府財政預算的影響，使政府能在財力資金不足的情況下，仍能上馬一些基建項目。由于BOT以社會資本建設(shè)和營運，可以極大地提高項目運行效率。

BOT通常以公開招標的方式進行投資者招商，所以項目的建設(shè)成本相對較低。

實行公開招標，避免政府自行投資中經(jīng)常出現(xiàn)的腐敗情形，解決政府投資的超工期、超成本和營運服務差等弊病。

活躍培育社會資本，符合國家發(fā)展民營經(jīng)濟的大政方針。中國現(xiàn)狀

中國自1984 年由香港和合公司以BOT 方式成功運作深圳沙角B 電廠以來，由于BOT 可以減輕政府財政壓力、拓寬資金來源、提高管理效率和水平、引進先進管理水平和服務理念、加快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)等諸多優(yōu)勢，使得中國政府對于以BOT 模式進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)倍加青睞，同時由于中國各地方政府對于吸引外資的迫切需要，以電廠和水廠為主要投資對象的、以外商為投資主體的第一次BOT 投資浪潮在上個世紀90 年代中期達到頂峰，其中最具代表性的項目是廣西來賓B 電廠，該電廠是中國第一個由國家批準的、國際公開競標的BOT 項目，也是中國第一個允許外國投資者擁有100%股權(quán)的電廠項目，現(xiàn)已成為中國BOT 項目的典范。之后，由于中國政府實施積極的財政政策，將大量國債資金投放于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，以及中央清理地方政府各種違規(guī)BOT 項目，到上世紀末，第一次BOT 投資浪潮已趨于平靜。隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施對經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸作用再次凸現(xiàn)出來，能源、交通及其他公用設(shè)施的短缺，給外商及中國民間資本以BOT/PPP 方式參與基礎(chǔ)設(shè)施和公用設(shè)施的投資建設(shè)提供了良好的契機。2003 年10 月1 日開始實施的“北京市城市基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營辦法”和建設(shè)部于2004 年5 月1 日開始實施的《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，BOT融資模式進一步得到廣泛應用。

僅在北京，約30 多個奧運場館中的半數(shù)，以及到2008 年總投資達2300 多億的基礎(chǔ)設(shè)施項目中的大多數(shù)，都以項目法人招標(特許經(jīng)營)的方式進行。2003 年中奧運主體(“鳥巢”)體育場項目、2004 年底北京亦莊天然氣項目和2005 年初北京地鐵5 號線和北苑污水處理廠項目的以特許經(jīng)營方式發(fā)包就是佐證。2005 年2 月24 日新華社受權(quán)全文播發(fā)的《國務院關(guān)于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》更是強調(diào)允許非公有資本進入電力、電信、鐵路、民航、石油等壟斷行業(yè)，加快完善政府特許經(jīng)營制度，支持非公有資本參與各類公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)和運營。

最近各地許多BOT 項目的簽約和開展表明，新一輪BOT 投資浪潮已經(jīng)在中國再次開始。

對投資中國BOT 項目的建議

對項目公司而言，所面對的政治風險、政府主權(quán)風險和信用風險很難評估，一般就是投保國際保險擔保機構(gòu)的政治保險來規(guī)避，同時也可尋求有國際影響力的國際金融機構(gòu)(如世界銀行)作為項目的放貸人，從而增強項目抵抗此類風險的能力。就中國現(xiàn)狀而言，一般情況下出現(xiàn)這些風險的概率很小，這一點從中國吸引外資連續(xù)大幅增長可見一斑。

但對于BOT 項目，由于其面臨的風險較一般項目更多且更復雜，加之一些突發(fā)事件很難預見，因此更需要通過保險(當然成本也較高)將此類風險轉(zhuǎn)移給國際保險擔保機構(gòu)，同時還需要政府在更多程度上提供擔保。

對于項目公司所面臨的政府(特別是地方政府)信用風險，建議投資者要了解清楚中國各級政府的授權(quán)權(quán)限，不要輕信政府官員的口頭承諾，不要過多地迷信于地方政府的承諾和擔保，因為隨著政府擔保和承諾的增加，其履行承諾和擔保的成本也就隨之增加，政府違約的概率也就加大，最后轉(zhuǎn)化為投資者不得不面對的政府信用風險。合理的風險分擔對項目公司很重要，不僅要降低自己的風險，同時也要盡量降低政府的履約風險和履約成本，這樣，項目公司所面臨的信用風險也會隨之減小。對于政府的承諾與擔保，投資者宜在特許權(quán)協(xié)議中訂立穩(wěn)定條款和調(diào)整條款。所謂穩(wěn)定條款，是指政府通過合同向投資者做出避免法律或政策的改變而使合同當事人的合法權(quán)益遭受不利影響的保證，調(diào)整條款則是指由于情況變化而影響了協(xié)議雙方的權(quán)利和義務平衡時，允許協(xié)議雙方重新審定協(xié)議并調(diào)整部分條款，以求再次達到雙方的權(quán)利和義務的平衡。調(diào)整條款對于基礎(chǔ)設(shè)施BOT 項目的特許權(quán)協(xié)議來說更有實際意義，有利于既降低政府信用風險，又增強投資者的安全感。

在中國投資BOT 項目，投資者要充分了解中國各級政府的運作規(guī)律，及時了解和掌握中央政府對投資方向的引導和投資力度的調(diào)控，并合理和正確地預測中央政府對經(jīng)濟發(fā)展和投資趨勢的理解和判斷，不要輕率地在地方政府優(yōu)惠政策的吸引下做出投資決策，而應科學合理地分析項目各方面的可行性，因為萬一地方政府的優(yōu)惠政策是為中央政府所不允許的或不符合全局利益的，則項目在很大程度上必然會遭致失敗或運營困難。項目的成功建設(shè)和運營離不開政府的協(xié)調(diào)和配合，因此必須與政府部門保持良好的關(guān)系，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施BOT 項目的時間長，特許期可能會歷經(jīng)幾屆政府，因此項目公司必須與每一屆政府都保持良好的關(guān)系，尤其是與政府高層領(lǐng)導，并符合中國法規(guī)。

同時，應特別關(guān)注目前存在的在中國投資BOT 項目的問題并采取適當?shù)拇胧?，如部分官員腐敗、公關(guān)費用高，BOT 項目的招標投標不規(guī)范，缺乏全國性的BOT 法規(guī)和做法等等。BOT的衍生品種

BOOT，即“建設(shè)－擁有－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓”

BOO，Build-Own-Operate，即“建設(shè)－擁有－經(jīng)營”，與傳統(tǒng)BOT的最大區(qū)別是項目公司永久擁有項目的經(jīng)營權(quán)

滬杭甬高速公路公司和滬寧高速公路公司對其名下道路設(shè)施

BT，即“建設(shè)－轉(zhuǎn)讓”，項目公司不擁有項目的經(jīng)營權(quán)，其投資回報一般由政府（項目發(fā)起人）采用固定回報的方式，給予項目公司現(xiàn)金流量補貼，以便投資者回收投資，并取得合理的利潤。BT方式一般適用于現(xiàn)金流量不充分或者沒有現(xiàn)金流量的項目融資 如綠化項目的招商

TOT，即“轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓”，政府（項目發(fā)起人）將已經(jīng)建成的項目轉(zhuǎn)讓給社會投資者，由投資者成立項目公司，負責項目的營運，在約定期限以后，再將設(shè)施轉(zhuǎn)讓給政府

DBFO(Design —Build — Finance ——Operate)，即設(shè)計—建設(shè)—融資—經(jīng)營。這種方式是從項目設(shè)計開始就特許給某一私人部門進行，直到項目經(jīng)營期收回投資，取得投資收益。但項目公司只有經(jīng)營權(quán)沒有所有權(quán)。

BLT(Build —— Lease ——Transfer)，即建設(shè)—租賃—移交。其具體是指政府出讓項目建設(shè)權(quán)，在項目運營期內(nèi)政府成為項目的租賃人，私營部門成為項目的承租人，租賃期滿結(jié)束后，所有資產(chǎn)再移交給政府公共部門的一種融資方式。

以上只是 BOT 操作的不同方式，但其基本特點是一致的，即項目公司必須得到有關(guān)部門授予的特許經(jīng)營權(quán)。

12.投資銀行風險管控

一、投資銀行風險管控的理念

資本運營相對于商品經(jīng)營而言，風險更大，因此建立投資銀行風險管理控制程序及體制、制定風險策略、加強風險防范意識，是投資銀行運作的主要內(nèi)容

二、風險管理控制的基本程序

三、1、界定范圍，明確目標

2、分析風險成因、識別風險類型

3、判斷風險概率及風險強度

4、風險效用評估

5、風險規(guī)避設(shè)計

6、風險管理效果評價

7、總結(jié)經(jīng)驗，提升水平

三、風險控制的一般策略

1、宏觀思維策略

2、風險分散策略：業(yè)務多元化與投資多元化

3、規(guī)模適度策略

4、以人為本的策略：落實到每一個人

5、風險轉(zhuǎn)移策略：衍生工具的運用

四、建立風險管控架構(gòu)的基本內(nèi)容 1設(shè)立責權(quán)機構(gòu) 2確立風險管控戰(zhàn)略

3實施風險管控政策和程序 4采取風險計量和控制方法

5檢驗和評估風險管控制度

第三篇：投資銀行學

復習題

? 單選題

? 1．現(xiàn)代意義上的投資銀行起源于（C）?

A．北美

B．亞洲 C．歐洲

D．南美 ? 2．項目融資的基本結(jié)構(gòu)中，處于核心地位的是（A）? A．融資結(jié)構(gòu)

B．投資結(jié)構(gòu)

C．資金結(jié)構(gòu)

D．擔保結(jié)構(gòu)

? 3．資產(chǎn)證券化中處于核心地位的是（B）? A．投資銀行

B．SPV C．評級機構(gòu)

D．投資者 ? 4．只有利用內(nèi)幕信息才能獲得非正常的超額回報的市場稱為(C)? A．無效市場 B．弱式有效市場 ?

C．次強式有效市場 D．強式有效市場 ? 5．資產(chǎn)證券化的核心原理是(A)?

A．基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析 B．資產(chǎn)重組原理 ? C．風險隔離原理 D．信用增級原理

? 6．股票發(fā)行中，投資銀行采用余額包銷方式時，發(fā)行失敗風險主要由(B)?

A．發(fā)行人承擔 B.投資銀行承擔 ? C.發(fā)行人和投資銀行承擔 D.都不承擔

? 7．按照我國《公司法》，如果一家優(yōu)勢公司Ａ兼并Ｂ公司并獲得控制權(quán)后，Ａ公司保留，Ｂ公司解散（取消其法人資格），該方式稱為（B）? A.新設(shè)合并 B.吸收合并 C.公司分立 D.杠桿收購 ? 8．（B）是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響 ? A.系統(tǒng)風險 B.非系統(tǒng)風險 C.經(jīng)營風險 D.財務風險 ? 9．與并購意義相關(guān)的三個概念不包括(C)?

A．合并 B．兼并 C．發(fā)行 D．收購

? 10．并購企業(yè)的雙方或多方原屬同一產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)同類產(chǎn)品，并購方的主要目的是擴大市場規(guī)?；蛳麥绺偁帉κ?，這種并購方式稱為(B)? A．縱向并購 B.橫向并購 C.新設(shè)合并 D.混合并購 ? 11．投資銀行代表著買賣雙方，接受客戶委托代理買賣證券并收取適當?shù)膫蚪鸬慕巧珵椋–）? A.證券做市商 B.證券交易商

? C.證券經(jīng)紀商 D.證券承銷商

? 12．在(C)融資方式中，通常是由項目東道國政府或它的某一機構(gòu)與項目發(fā)起方或項目公司簽署協(xié)議，把項目建設(shè)及運營的特許經(jīng)營權(quán)移交給后者

? A．IPO新股發(fā)行 B．可轉(zhuǎn)換債券 C．BOT項目 D．金融租賃 ? 13.證券發(fā)行與承銷業(yè)務也稱為（C）? A.證券交易業(yè)務 B.證券做市業(yè)務 ? C.一級市場業(yè)務 D.二級市場業(yè)務 ? 13．在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金的債券是(C)? A.復利債券 B.單利債券 C.零息票債券 D.記賬式債券 ? 14．在本國以外的資本市場上發(fā)行的以第三國貨幣為面值貨幣的國際債券稱為（C）

? A．武土債券 B．揚基債券 C．歐洲債券 D．外國債券 ? 15．從組織形式上來看，證券交易所可分為（A）? A．公司制和會員制 B．公司制和契約制 ? C．會員制和契約制 D．契約制和合伙制 ? 16．投資銀行在一級市場擔任的主要角色是(A)?

A.承銷商 B.做市商 C.經(jīng)紀商 D.財經(jīng)顧問 ? 17．注重資本長期增值，投資對象主要集中于成長性較好、有長期增值潛力的企業(yè)，這種風格的基金屬于(D)?

A．收入型基金 B．股票型基金

? C．平衡型基金 D．成長型基金 ? 18．以下不屬于基金當事人的是（D）

? A．基金持有人 B．基金托管人 C．基金管理人 D．基金監(jiān)督者 ? 19．杠桿收購是一家公司主要通過（B）購買另一家公司的并購方式

? A．自有資金 B．借入資金 C．股票 D．其他有價證券 ? 20．下列不屬于投資銀行發(fā)展趨勢的是（B）? A.全能化

B.分業(yè)化

C.網(wǎng)絡(luò)化

D.國際化 ? 多選題

? 1.以下屬于投資銀行的功能的是(ABCD)? A．媒介資金供需 B．構(gòu)造證券市場 ? C．促進產(chǎn)業(yè)整合 D．優(yōu)化資源配置 ? 2.金融衍生工具主要包括(ABC)? A．遠期 B．期貨 C．期權(quán) D．債券 ? 3.企業(yè)并購按動機分類，可分為兩類（AD）

? A．惡意并購 B．要約并購 C．杠桿并購 D.善意并購 ? 4.投資銀行與商業(yè)銀行的差別體現(xiàn)在（BCD）? A.前者屬于金融中介機構(gòu)，后者不屬于金融中介機構(gòu)

? B.前者的本原業(yè)務是證券承銷與經(jīng)紀業(yè)務，后者的本原業(yè)務是存貸款業(yè)務

? C.前者主要以傭金收入為主，后者主要以存貸款利差收入為主 ? D.前者以直接融資為主，后者以間接融資為主 ? 5.投資銀行在二級市場中扮演的角色包括（ABCD）? A.作為證券經(jīng)紀商, 在證券承銷結(jié)束之后，代表買賣雙方按照其提出的價格代理進行交易 ? B.作為證券交易商，自營買賣證券

? C.作為證券做市商，為證券創(chuàng)造一個流動性較強的二級市場，并維持市場價格的穩(wěn)定

? D.在二級市場上進行無風險套利和風險套利等活動

? 6.按照收購人在收購中所使用的手段，收購可以分為（AD）? A.要約收購 B.杠桿收購 C.管理層收購 D.協(xié)議收購 ? 7.作為證券做市商，投資銀行的主要作用是（AC）

? A.創(chuàng)造一個流動性較強的二級市場 B.代理交易 ? C.維持市場價格的穩(wěn)定 D.證券包銷 ? 8.在采用有限合伙制的風險投資機構(gòu)中，合伙人通常分兩類（AB）

? A.有限合伙人 B.普通合伙人 ? C.公司型合伙人 D.契約型合伙人

? 9.以下反收購策略中哪些是管理層反收購策略（ABC）? A．金降落傘

B．銀降落傘 C．錫降落傘 D．養(yǎng)老金降落傘 ? 10.以下與并購意義相關(guān)的幾個概念中表述正確的有（ABCD）? A.合并指兩個或兩個以上企業(yè)合成一個新的企業(yè)，特點是伴有產(chǎn)權(quán)關(guān)系的轉(zhuǎn)移，多個法人變成一個法人

? B.兼并相當于我國《公司法》中的“吸收合并”，即Ａ公司兼并Ｂ公司，Ａ公司保留，而Ｂ公司解散（喪失法人地位）? C.收購指Ａ公司通過購買目標公司的控股權(quán)，達到對目標Ｂ公司的控制

? D.從經(jīng)濟意義上而不是法律意義上講，以上這三種方式通常并無大的差別，我們經(jīng)常討論的并購系指上述三個概念的全部或部分含義。企業(yè)并購的過程實質(zhì)上是企業(yè)權(quán)利主體不斷變換的過程

? 11.按執(zhí)行時間的不同，期權(quán)主要可分為兩種（AC）? A.美式期權(quán) B.看漲期權(quán) C.歐式期權(quán) D.看跌期權(quán) ? 12.投資銀行與商業(yè)銀行的差別體現(xiàn)在(BCD)? A．前者屬于金融中介機構(gòu)，后者不屬于金融中介機構(gòu) ? B．前者主要以傭金收入為主，后者主要以存貸款利差收入為主 ? C．前者的本原業(yè)務是證券承銷與經(jīng)紀業(yè)務，后者的本原業(yè)務是存貸款業(yè)務

? D．前者以直接融資為主，后者以間接融資為主 ?

? 13.公司收購后必須在以下哪些方面進行重新整合才可能達到收購的真正目的（ABCD）

? A.公司治理 B.經(jīng)營戰(zhàn)略 C.資源配置 D.管理制度 ? 14.投資銀行涉足風險投資有不同的層次，包括(ABCD)? A．直接充當風險投資人 B.間接充當風險投資人 ? C．為風險投資者提供服務 D.為風險創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供服務 ? 15.下列屬于固定收益證券創(chuàng)新方式的有（ABCD）? A.期限上

B.利息支付方式上

? C.附加權(quán)利上

D.交易方式上 名詞解釋

? 1.金融控股公司:

? 2.對沖基金:

? 3.市政債券：

? 4.杠桿收購：

? 5.項目融資：

? 6.買殼上市：

? 7.白衣騎士：

? 8.風險投資：

? 9.路演：

? 10.反收購：

? 簡答題

? 1.促進金融工程發(fā)展的企業(yè)外部因素有哪些？

? 2.什么樣的公司不適宜用現(xiàn)金流估價法進行估值？

? 3.公司型投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點有哪些？

? 4.風險投資基金的特點有哪些？

? 5.股票回購的動因有哪些？

? 6.資產(chǎn)運營的特點有哪些？

? 7.股票發(fā)行上市的主要程序有哪些？ ?

?

?

?

? 8.項目融資的系統(tǒng)風險有哪些？

? 9.試列舉五種反收購措施。

? 10.BOT融資模式的主要階段有哪些？

? 論述題

? 論述企業(yè)擴張（收縮）的動因；論述項目可行性分析的主要內(nèi)容。?

第四篇：投資銀行學

廈門大學網(wǎng)絡(luò)教育2013-2014學年第二學期

《投資銀行學》課程復習題

一、單項選擇題

1．（）是指一級市場上股權(quán)和債券的承銷，這是投資銀行的最基礎(chǔ)業(yè)務。

A．證券承銷B．證券經(jīng)紀與自營買賣

C．私募發(fā)行D．企業(yè)并購

2．一般來說，債券承銷可以分為兩種方式，包銷和（）。

A．代銷B．承銷C．直銷D．轉(zhuǎn)銷

3．資產(chǎn)證券化對發(fā)起人的意義不包括（）。

A．增強資產(chǎn)的流動性B．獲得低成本融資

C．提供更高的收益D．減少風險資產(chǎn)

4．（）是住房抵押擔保證券中最基本的形式，它代表對房屋抵押貸款組成的資產(chǎn)池的直接所有權(quán)。

A．抵押轉(zhuǎn)遞證券B．附擔保的抵押證券

C．簡單轉(zhuǎn)遞證券 D．資產(chǎn)支持證券

5．股票發(fā)行的（）原則的核心要求是市場具有充分的透明度。

A．公開B．公平C．公正D．平等

6．（）是已發(fā)行證券進行交易和流通的場所，是有組織的專門經(jīng)營證券的固定市場，是證券交易市場的核心。

A．證券的場外交易市場B．證券交易所市場

C．柜臺交易市場D．店頭市場

7．（）又稱為信用交易賬戶，開戶手續(xù)極為嚴格，需要訂立“保證金契約”并繳納保證金。

A．現(xiàn)金賬戶 B．保證金賬戶C．聯(lián)合賬戶D．信托賬戶

8．（）業(yè)務是指同時買賣一種或等值的證券、票據(jù)或商品，利用它在空間、時間上價格的差異進行頭寸的買賣賺取利潤。

A．交易所自營B．柜臺市場自營C．投機D．套利

9．按融資渠道來劃分，公司兼并分為（）和管理層收購兩種形式。

A．直接收購B．杠桿收購C．善意收購D．敵意收購

10．對沖基金和套利基金均屬于（）基金。

A．低風險低收益B．低風險穩(wěn)回報

C．高風險低收益D．高風險穩(wěn)回報

11．按照我國《證券投資基金管理暫行辦法》，基金主要發(fā)起人應有（）以上從事證券投資經(jīng)驗、連續(xù)盈利的記錄。

A．1年 B．2年C．3年D．5年

12．基金的（）是指投資基金所購買、持有的基金資產(chǎn)由于種種原因而出現(xiàn)升值。

A．利息收入B．股利收入C．資本利得D．資本增值

13．（）是由國家出資建立的投資銀行。

A．合伙制投資銀行B．股份制投資銀行

C．合資投資銀行 D．國有投資銀行

14．下面哪項不屬于證券交易所的主要職能？（）。

A．組織證券從業(yè)人員崗位培訓B．提供證券交易的場所和設(shè)施

C．組織、監(jiān)督證券交易 D．管理和公布市場信息

15．我國（）是國家對證券市場、證券業(yè)進行統(tǒng)一宏觀管理的主管機構(gòu)。

A．證監(jiān)會B．銀監(jiān)會C．中國人民銀行 D．財政部

二、判斷題

1．投資銀行是在資本市場上從事證券及相關(guān)業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)。（）

2．記賬式國債是從1993年開始在我國發(fā)行的一個上市券種。（）

3．1997年，美國投資銀行家瑞尼爾首次使用了“資產(chǎn)證券化”這個用語。（）

4．我國的股票發(fā)行實行注冊制。（）

5．目前，在我國的證券市場上股票發(fā)行實行保薦人制度。（）

6．證券市場上絕大多數(shù)的資金來源，都是由機構(gòu)投資者投資構(gòu)成的。（）

（）7．直接發(fā)行是指通過證券發(fā)行中介即承銷商向投資者銷售證券。

8．在我國，由于股權(quán)融資資本成本中的籌資費用和資金占用費用偏高，使得我國上市公司股權(quán)融資顯性成本較高。（）

9．傭金自由化是當前各國已經(jīng)、正在或者即將采取的傭金制度改革措施。（）

10．一般而言，成長型基金易受到較保守的投資者及退休者的歡迎。（）

11．封閉式基金的投資者可以向基金管理公司申請贖回基金券。（）

12．風險資本的IPO退出主要是通過主板市場實現(xiàn)的。（）

13．投資決策是關(guān)于負債方面的決策，決定投資銀行獲得資本的方式。（）

14．投資銀行的資本金管理是個動態(tài)管理過程，隨著投資銀行規(guī)模的擴大，資本金比例應不斷做出相應的調(diào)整。（）

15．在投資銀行監(jiān)管體制方面，英國、荷蘭和愛爾蘭等西歐國家實行集中型監(jiān)管體制。（）

三、不定項選擇題

1．現(xiàn)代投資銀行業(yè)務范圍很廣，這些業(yè)務從大類上可以分為（）。

A．傳統(tǒng)業(yè)務B．創(chuàng)新業(yè)務C．承銷業(yè)務D．引申業(yè)務

2．債券發(fā)行市場的主要參與者包括（）。

A．發(fā)行者B．投資者C．中介機構(gòu)D．管理者

3．與其他融資方式相比，公司通過發(fā)行股票來融資具有以下優(yōu)點（）。

A．籌措永久性資本B．沒有固定的利息負擔

C．有利于公司增強信譽，拓展業(yè)務D．建立健全公司管理制度

4．按照基金發(fā)行的對象不同可以將證券投資基金劃分為（）。

A．封閉式基金B(yǎng)．開放式基金C．公募基金 D．私募基金

5．從公司法的角度可將公司兼并劃分為（）。

A．吸收合并B．橫向兼并C．縱向兼并D．新設(shè)合并

6．投資銀行的財務管理一般要遵循以下原則：（）。

A．盈利原則B．穩(wěn)健原則C．效益原則D．協(xié)調(diào)合作原則

7．投資銀行參與風險投資的整個過程中，會面臨各種不同的風險，包括（A．道德風險 B．財務風險C．經(jīng)營風險D．退出風險

8．投資銀行的財務管理一般要遵循的原則包括（）。

A．盈利原則B．穩(wěn)健原則C．效益原則D．協(xié)調(diào)合作原則

9．按照套利行為中買賣之間的時間間隔，可以將套利分為（）。

A．無風險套利B．審時度勢套利C．滯后型套利D．風險套利

四、簡答題

1．請至少列舉投資銀行的三個特點。

2．簡述開展資產(chǎn)證券化的市場環(huán)境。

。）

3．簡述影響股票發(fā)行價格的因素。

4．簡述金融機構(gòu)發(fā)行債券的目的。

5．在資本市場上，投資銀行開展做市業(yè)務的目的主要有哪三個？

6．一般來說，收購公司希望通過戰(zhàn)略性收購達到哪些目的？ 7．簡述公司發(fā)行股票的局限性。

8．在資本市場上，投資銀行開展做市商業(yè)務的目的有哪些？。

9．對投資銀行的證券承銷業(yè)務監(jiān)管主要包括哪些？

第五篇：商業(yè)銀行學復習提綱

1、在中央銀行的存款

2、不良貸款

3、中間業(yè)務

4、商業(yè)銀行

5、信用中介

6、信用創(chuàng)造

7、負債業(yè)務

8、交易賬戶

9、儲蓄存款

10、資金成本

11、回購協(xié)議

1.簡述商業(yè)銀行的職能。

2.列出商業(yè)銀行的三大經(jīng)營管理原則并簡單說明。

3.簡述銀行資本金的功能與作用。

4.簡要介紹我國銀行業(yè)金融機構(gòu)體系。

1.具體闡述商業(yè)銀行的經(jīng)營模式并舉例說明。

2.具體說明《巴塞爾協(xié)議》的背景和重要性

3.具體闡述商業(yè)銀行經(jīng)營的基本特點并舉例說明。

4.結(jié)合我國實際談一下銀行管理資本充足率的策略