第一篇：物流企業(yè)財務管理計算總結

第一章 總論

主要考點：物流企業(yè)的主要功能：基礎性服務功能；增值性服務功能；物流信息服務功能。

物流企業(yè)財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。

物流企業(yè)財務關系：

與投資者的關系——經營權與所有權關系

與被投資者關系——投資與受資的關系

與債權人之間的關系——債務與債權關系

與債務人之間的關系——債權與債務關系

企業(yè)管理目標——生存、發(fā)展、獲利

財務管理目標的三種觀點

1、利潤最大化

利潤最大化目標的優(yōu)點是在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；

利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

2、每股利潤最大化

每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。

3、企業(yè)價值最大化

企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經濟利益的流入所折成的現值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現資本的保值和增值。

財務管理環(huán)境

金融環(huán)境： 廣義金融市場——指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。

法律環(huán)境：——企業(yè)組織法的類型。

經濟環(huán)境——經濟周期、通貨膨脹、匯率變化。物流企業(yè)財務管理重點內容及練習題 第一章 總論

主要考點：物流企業(yè)的主要功能：基礎性服務功能；增值性服務功能；物流信息服務功能。

物流企業(yè)財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。

物流企業(yè)財務關系：與投資者的關系——經營權與所有權關系

與被投資者關系——投資與受資的關系

與債權人之間的關系——債務與債權關系

與債務人之間的關系——債權與債務關系 企業(yè)管理目標——生存、發(fā)展、獲利 財務管理目標的三種觀點

1、利潤最大化

利潤最大化目標的優(yōu)點是在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；

利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

2、每股利潤最大化

每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。

3、企業(yè)價值最大化

企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經濟利益的流入所折成的現值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現資本的保值和增值。財務管理環(huán)境

金融環(huán)境： 廣義金融市場——指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。法律環(huán)境：——企業(yè)組織法的類型。

經濟環(huán)境——經濟周期、通貨膨脹、匯率變化。

二、貨幣時間價值

1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。

表示方法：相對數表示 利息率

絕對數表示 貨幣時間價值計算（1）單利終止和現值：

FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn /（1+ i n）

（2）復利終止和復利現值 FVn = PV0 *（1+ i）n = PV0*(PVIFi.n)PV0 = FVn /（1+ i）n = FVn * FVIPi n（3）計息期短于一年的時間的價值按復利計息 FVAn = PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金終止和年金現值

后付年金終值：FVn = A *（1+ i）n – 1/ I = A * FVIPAi.n 與復利終止的關系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1 后付年金現值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n 與復利現值的關系：（1-（1+ i）--n）/ I = Σ1/（1+ i）t = PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n ==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關系：在后付年金的期數+1，系數-1 先付年金現值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)與后付年金的關系：在后付年金現值的期數-1，系數+1（6）遞延年金——只研究現值

V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永續(xù)年金 V0 = A *（1/ i）

一、貨幣時間價值的應用

1、某人持有一張帶息票據，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，此人現在應存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應向銀行償付本利和多少？ 解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元 PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元

3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設備，該設備的預計價格為240000元，若銀行復利率為10%。

要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設備。解：123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復利計算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數額是多少？

解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現在一次性結清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應選那種方式付款比較合適。

解：可比較兩種方法的現值，也可以比較兩種方法的終值.若用現值：一次性付清的現值為100萬元，分次付款的現值為 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66萬元 兩種方法比較應是一次性付款比較合適。

6、某公司生產急需一臺設備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。

7、某公司擬購置一處房產，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現在一次付款的金額為（）萬元。A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB 【解析】遞延年金現值的計算：

①遞延年金現值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數

②現值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末）

該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數為15期。

現存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。該題屬于普通復利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數應為1.5。查表不能查到1.5對應的利率，假設終值系數1.5對應的利率為X％，則有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。

3、風險報酬的計算 ：期望值、標準離差、標準離差率及其風險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。

A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目 B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目 C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬 D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬 【答案】B 【解析】本題考查風險與報酬的關系。標準離差是一個絕對數，不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小，兩個方案只有在預期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風險大。

根據題意，乙項目的風險大于甲項目，風險就是預期結果的不確定性，高風險可能報酬也高，所以，乙向慕的風險和報酬均可能高于甲項目?！纠}2】企業(yè)擬以100萬元進行投資，現有A和B兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求：

（1）分別計算A、B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據標準離差率作出決策；（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率?！敬鸢浮浚?）

B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3% B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、資金籌集的管理

1、實際利率的計算

實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）=名義利率/1-補償性余額

例

1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)該項借款的實際利率為（）。A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B 【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（）元。A.10000 B.6000 C.4000 D.8000 【答案】C 【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、債券發(fā)行價格的計算

債券發(fā)行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+ 面值/（1 + 市場利率）n 例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。

要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%

3、資本成本的計算

利息（1—所得稅率）

①長期債權資本成本= 借款總額（1—籌資費率）②債券成本的計算公式為： 債券資本成本=×100% 分子當中的面值和分母當中的發(fā)行額 在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。優(yōu)先股每年股利

③優(yōu)先股資本成本= 優(yōu)先股發(fā)行價格（1 –籌資費率）

④普通股成本的計算方法有三種：股利折現模型，資本資產定價模型和無風險利率加風險溢價法。

⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.例

1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數，計算結果保留兩位小數。

解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10%.5 = 92.428元

債券資本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09% 例

2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計算債券資金成本；（2）計算優(yōu)先股資金成本；（3）計算普通股資金成本；

（4）計算加權平均資金成本（以賬面價值為權數）【答案】

（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權平均資金成本 Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、籌資總額分界點的確定。

籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。

5、三個杠桿系數的計算和每股利潤無差別點的運（1）經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率

企業(yè)的經營杠桿系數越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高。財務杠桿系數=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率

簡化公式：財務杠桿系數=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數同期）

（2）財務杠桿系數越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。

（3）聯合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數* 財務杠桿系數 = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率

【例題1】某公司全部資產120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數為（）。A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B 【解析】財務杠桿系數=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32 【例題2】某公司的經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。

A．50% B.10% C.30% D.60% 【答案】D 【解析】=6 所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業(yè)2001年資產平均總額為1000萬元，資產負債率為80%，總資產報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：

（1）計算該企業(yè)2001年息稅前利潤；（2）計算該企業(yè)2001年凈資產收益率；

（3）計算該企業(yè)2002年經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數?！敬鸢讣敖馕觥?/p>

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）

凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產收益率=107.2÷200=53.6% 4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經營杠桿系數=292/240=1.22 財務杠桿系數=240/（240-80）=1.5 復合杠桿系數=1.5×1.22=1.83

6、資本結構決策的每股收益無差別點分析法

【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F有兩個方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）； 按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：

（1）計算兩個方案的每股利潤。

（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務杠桿系數。（4）判斷哪個方案更好?！敬鸢讣敖馕觥?/p>

（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340（萬元）

（3）財務杠桿系數（1）=200/（200-40-60）=2 財務杠桿系數（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章 投資管理

一、固定資產投資

1、現金流量的計算

假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業(yè)現金流量在各年年末一次發(fā)生；終結現金流量在最后一年年末發(fā)生。現金流出量：購置固定資產成本和墊支的流動資金?，F金流入量：初始投資時原有固定資產的變價收入

營業(yè)現金流入=年營業(yè)收入-付現成本-所得稅

終結現金流量：指固定資產的殘值收入和原來墊支在各種流動資產上的資金回收額 現金凈流量 = 現金流入量—現金流出量（通常按年計算）簡算法： 建設期某年凈現金流量NCF =--原始投資額 經營期某年凈現金流量 NCF = 凈利 + 折舊

例1：某企業(yè)一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產采用直線法計提折舊。該項目終結時固定資產殘值為10萬元，投產后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計算該項目每年的凈現金流量。解：固定資產年折舊額=（160—10）/5=30萬元 第一年凈利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30萬元 第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元 第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元 第四年凈利=（150—85-30）*（1—40%）=21萬元 第五年凈利=（150—90-30）*（1—40%）=18萬元

每年的凈現金流量為：NCF0 = —（160+10+50）=220萬元 NCF1 =0 NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例

2、某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：

（1）該項目固定資產投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產，投產后一年達到正常生產能力。

（2）投產前需墊支流動資本10萬元。

（3）固定資產可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項目投產后第一年的產品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現金），第一年的經營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。（6）流動資本于終結點一次收回。要求：計算該項目各年凈現金流量。解：固定資產年折舊=80—8/5=14.4萬元

NCF0-1 = —40萬元 NCF2 = —10萬元 NCF3 =20—10=10萬元 NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元 NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76萬元

2、固定資產投資決策（1）非貼現指標

投資回收期 投資方案每年凈現金流量相等時：

投資回收期=初始投資額/每年凈現金流量

投資方案每年凈現金流量不等時：

投資回收期=累計凈現金流量最后一年為負數的期數N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現金流量。

平均報酬率平均報酬率=年平均現金流量/初始投資額（2）貼現值指標

凈現值：NPV=各年凈現金流量現值之和

各年凈現金流量相等，則NPV=年金現值 – 原始投資現值 各年凈現金流量不等，則 NPV = 各年現金流量復利現值之和

例3：某固定資產投資項目在建設起點一次投入1000萬元，建設期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產后每年獲利潤100萬元。設定折線率為沒10%。

要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設期凈現金流量；（3）計算經營期凈現金流量；（4）計算靜態(tài)投資回收期；（5）計算凈現值；（6）評價該項目的財務可行性。（10年，10%的年金現值系數）=6.14457，（11年，10%的年金現值系數）=6.49506，（1年，10%的年金現值系數）=0.90909，（1年，10%的復利現值系數）=0.90909 解：年折舊=1000/10=100 建設期凈現金流量

NCF0 =-1000萬元 NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200萬元 不包括建設期的投資回收期=1000/200=5年 包括建設期的投資回收期=5+1=6年

凈現值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194萬元 因為：不包括建設期投資回收期=5=10/2 NPV=117.194 大于0，所以，該項目在財務上基本可行。

例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內部收益率，經過測試得到以下數據： 設定折現率R 凈現值NPV（按R計算）26%--10萬元 20% +250萬元 24% +90萬元 30%--200萬元 要求：（1）用內插法計算該項目的內部收益率IRR。

（2）若該項目的行業(yè)基準收益率I為14%，評價該項目的財務可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8% IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務可行性。

例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設備，該設備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現值法和內部收益率法評價企業(yè)是否應當購置該項設備

（2）用凈現值法對是否應租賃設備方案作出決策 解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元 NCF0 =-10000 元 NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元 NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFA IRR 10）= 100000/17370 = 5.757 IRR = 10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 凈現值小于0，內部收益率小于資金成本，故購買設備方案不可行。

（2）NCF0 = 0 NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元 NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0 所以租賃方案是可行的。

3、債券投資 債券價格的計算

【例題1】在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。要求：

（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應當定為多少？ 【答案】

（1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投資 股票估價模型 固定成長股票價值

假設股利按固定的成長率增長。計算公式為： 【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A 【解析】該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17% 該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。

5、證券投資組合

【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10％，平均風險股票的市場必要報酬率為16％。要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數；(2)計算該股票組合的風險報酬率；(3)計算該股票組合的預期報酬率；

(4)若甲公司目前要求預期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合。

【答案】該題的重點在第四個問題，需要先根椐預期報酬率計算出綜合貝他系數，再根據貝他系數計算A、B、C的投資組合。

(1)該股票組合的綜合貝他系數=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預期報酬率19％，則綜合β系數=1.5。

設投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5 X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。第五章 營運資金管理

一、現金持有量的確定：

存貨模型：N = 2 X 全部需要量 X每次轉換成本

有價證券收益率

成本分析模型：總成本=機會成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型：最佳現金持有量 =（上年現金平均占用額—不合理占用額）X（1 ± 預計營業(yè)額變動百分比）

例1：某企業(yè)預計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。

二、應收帳款收帳政策決策

決策要點：最終比較各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益 = 銷售收入 – 銷售成本 – 現金折扣 信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用

（1）機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率

應收帳款周轉率（次數）=360 / 應收帳款周轉期 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額

應收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應收帳款周轉率 應收帳款周轉期（平均收帳期）= 360 / 應收帳款周轉率

維持賒銷所需資金 = 應收帳款平均余額 X 變動成本率（2）壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率（3）收帳費用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現行的信用政策?，F有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關數據如下：

項目 現行收帳政策 甲方案 乙方案 年銷售額（萬元/年）2400 2600 2700 信用條件 N/60 N/90 2/60 N/80 收帳費用（萬元/年）40 20 10 所有帳戶的平均收帳期 2個月 3個月 估計50%的客戶

會享受折扣 所有帳戶的壞帳損失率 2% 2.5% 3% 已知甲公司的變動成本率為80%，應收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預計年度壞帳損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。

要求：通過計算回答，應否改變現行的信用政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？ 解：

項目 現行收帳政策 方案甲 方案乙

銷售額 2400 2600 2700 信用成本前收益 2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）= 480 = 520--2700*50%*2%=513 信用成本

平均收帳期 60 90 60*50%+180*50%=120 維持賒銷所需資金 2400/360*60*80% 2600/360*90*80% 2700/360*120*80% =320 =520 =720 應收帳款機會成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108 壞帳損失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81 收帳費用 40 20 10 信用成本后收益 344 357 314 因此應當改變現行的信用政策。改變信用政策應當采納甲方案。

三、存貨最佳經濟批量和最佳定貨點的確定

1、存貨最佳經濟批量 Q =√2*全年需要量 * 每次進貨成本 / 單位儲存成本

2、經濟訂貨批數 全年需要量A/經濟批量Q =√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F

3、全年總成本 T = √2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C

4、最佳訂貨點 R = 每天正常耗用量*提前時間*保險儲備

保險儲備=2/1（預計每天最大耗用量*體前天數+每天正常耗用量*提前天數

例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據資料計算最優(yōu)經濟采購批量及其總成本。

解：經濟采購批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37 總成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49

第二篇：物流企業(yè)財務管理--名詞解釋總結

A

ABC控制法:是按照存貨價值和對生產經營活動的重要性的高低將存貨分為A、B、C 三類。其中A 類物資的品種不多，數量也只占企業(yè)存貨總量的15%至20%，但其價格在存貨總價中所占的份額卻最大，是價值高、重要性大的產品；B類物資占企業(yè)存貨總量的30%左右，占有一定的價值份額，重要性一般；C 類物資占企業(yè)存貨總量的50 ％或更多、價位低，重要性差但品種繁多。

B

標準離差率:也稱變異系數，是指標準離差同期望報酬率的比值，其作用是用相對數來表示離散程度（即風險）的大小。

補償性余額:是貸款機構要求借款企業(yè)將借款的10%~20%的平均余額留存在貸款機構。這種措施主要是為了降低貸款的風險，提高貸款的實際利率。

邊際資本成本:是指企業(yè)追加長期資本的成本率。也就是指企業(yè)籌措新資金的成本。

保守的籌資組合:有的物流企業(yè)將部分短期資產用長期資金來融通，這便屬于保守的籌資組合策略。

保守型投資組合策略:投資者對風險相對比較厭惡,不愿承擔高風險。這種組合策略要求模擬證券市場現狀,將盡可能多的證券包括進來,以便分散掉全部的非系統(tǒng)風險,從而得到與市場平均收益率相近的投資收益率。

C

財務管理:是指根據財經法規(guī)制度，運用特定的量化分析方法，組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作，是企業(yè)管理的一個獨立方面。搞好物流企業(yè)財務管理對于改善物流企業(yè)經營管理、提高物流企業(yè)經濟效益具有獨特的作用。

財務關系:是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面所發(fā)生的經濟利益關系。

財務活動:是以現金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。包括自己的籌集、投放、耗費、收入和分配等一系列經濟內容。

財務管理環(huán)境:又稱理財環(huán)境,主要是指對企業(yè)財務活動產生影響的企業(yè)外部條件。

財務管理原則:財務管理的原則也稱為理財原則，是指人們對財務管理活動共同的、理性的認識。它是從企業(yè)理財實踐中抽象出來并在實踐中得到證實的行為規(guī)范。

財務杠桿:是指由于債務的存在，而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應，它反映了息稅前利潤與稅后利潤之間的關系。

存貨:是指企業(yè)在正常生產經營過程中持有以備出售的產成品或商品,或者為了出售仍然處在生產過程中的在產品,或者將在生產過程或提供勞務過程中好用的材料、物料等。

存貨控制:是指在日常生產經營活動中,物流企業(yè)根據存貨計劃和生產經營活動的實際要求,對各種存貨的使用和周轉狀況進行組織、調節(jié)和監(jiān)督,將存貨數量(即存貨的資金占用)保持在一個合理的水平上.籌資:是指物流企業(yè)作為籌資主體,根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等方面的需要，通過籌資渠道和金融市場,運用籌資方式,經濟有效地籌措和集中資本的財務活動。

D

代理:所謂“代理”關系是種合同關系，其中委托人聘用代理人，并授予其一定的決策權，代理人作為委托人的代表進行企業(yè)的經營活動。遞延年金:是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期每期期末發(fā)生等額的系列收付款項，為后付年金的特殊形式。

訂貨點:就是訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。

單利:是指每期只按照初始本金計算利息，當期利息不計入下期本金時所使用的利率，即僅對借(貸)款的原始金額或本金計息的利率.F

風險:是指物流企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或難以控制因素的作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而蒙受經濟損失或獲得收益的可能性。

風險報酬率:是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投資額的比率。

風險報酬額:是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。法人股:是企業(yè)法人依法以其可支配的資產向公司投入而形成的股份,或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經營的資產向公司投入而形成的股份.復利現值:是指采用復利計息時,未來一定數額的貨幣在既定的利率下的現在價值,即為了取得將來一定的“本利和”現金所需要的資金。負債資本:企業(yè)以在一定時期內償還本息為條件籌集的資本稱為負債資本,也稱債權資本、債務資本或借入資本。

G

杠桿租賃:是國際上比較流行的一種融資租賃形式,它一般要涉及承租人、出租人(即租賃公司)和貸款人三方當事人。

股票合并:是企業(yè)將原來面額較小的若干股票合并成為一股面額較大的新股票的行為。股利無關論:認為股利的支付及數額的增減不會影響投資者對公司的態(tài)度,因而也不會改變公司的市場價值。該理論的基本假設是基于市場完全理論。

股利相關論:認為股利政策是決定企業(yè)價值的因素之一。

固定股利支付率股利政策:這是一種變動的股利政策,物流企業(yè)每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。這種股利政策不會給公司造成沉重的財務負擔,但其股利可以變動幅度較大,忽高忽低。

股權登記日:是有權領取本期股利的股東資格登記截止日期。

H

貨幣的時間價值:是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。

獲利指數:又稱利潤指數，是投資項目投入使用后的現金流量現值之和與初始投資額之比?；旌闲再Y金:是指既有某些股權性資金特征又具有某些債券型資金特征的資金形式。

混合籌資動機:是指企業(yè)既為擴張規(guī)模又為償債而產生的籌資動機。

壞賬成本:是指應收賬款因某些原因無法收回而給企業(yè)帶來的損失.J

基礎性服務功能:基礎性服務功能主要包括運輸和倉儲，這是物流企業(yè)的基本功能。

加權平均資本成本:一般是以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均計算的企業(yè)全部長期資本的成本率。凈現值:是指特定方案未來現金流入的現值與現金流出的現值之間的差額。

經濟訂貨批量:是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。

兼并:通常是一家企業(yè)以現金、證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的產權，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實體，并取得對這些企業(yè)決策控制權的經濟行為。（橫向兼并：是指收購方與目標企業(yè)處于同一行業(yè)、相同生產階段，一方對另一方實施的兼并行為?？v向兼并：是指收購方與目標企業(yè)處于同一行業(yè)、不同生產階段，一方對另一方實施的兼并行為?；旌霞娌ⅲ菏侵甘召彿竭_到一定資本積累水平后，為了分散因業(yè)務單一而產生的行業(yè)性經營風險而對不同行業(yè)的其他企業(yè)實施兼并行為。）

績效考核:是對員工在特定時間的績效(行為、態(tài)度及結果)進行考核評定的過程,是對以前時間工作的總結,同時評估結果可為相關人事決策(晉升、解雇、加薪和發(fā)放獎金)提供依據?？冃гu價:是指運用適當科學的方法,對物流企業(yè)的各部門和經營者、員工在一定時期內的生產經營狀況、財務運營效益及經營業(yè)績等進行定量與定性的分析、考核,評定其優(yōu)劣,評估其績效。

金融市場:是資金融通的場所。廣義的金融市場是指一切資本(包括食物資本和貨幣資本)流動的場所,其交易包括有價證券的買賣、貨幣借貸、票據承兌和貼現、黃金和外匯的買賣、辦理國內外保險和生產資料的產權交換等。而狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)型和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。

K

可轉換債券:是債券持有人在約定的期限內可將其轉換為普通股的債券。

L

利息率:簡稱利率，是一定時期的利息額與本金的比率，也就是資金的增值同投入資金的價值之比。

累積優(yōu)先股:是指當企業(yè)不能正常支付股利時，未付的股利可以加在一起或累積在一起，當企業(yè)恢復優(yōu)先股股利的支付能力時，一起予以如數補償。

聯合杠桿系數:是指普通股每股稅后利潤變動率相對于營業(yè)總額變動率的倍數，它是營業(yè)杠桿系數與財務杠桿系數的乘積。

留存收益:主要是指對物流企業(yè)稅后利潤進行分配所形成的公積金。

M

每股收益無差別點:是指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤水平。

面向戰(zhàn)略的系統(tǒng)績效管理模式:是在物流企業(yè)績效管理中,基于戰(zhàn)略,運用系統(tǒng)思想,把績效管理作為一個系統(tǒng)性的、聯系戰(zhàn)略的動態(tài)調整過程,將其置于企業(yè)經營管理、人力資源管理的環(huán)境系統(tǒng)中去研究.名義利率:是指包含通貨膨脹貼水的利率。冒險型投資組合策略:投資者認為只要選擇適當的投資組合,就能擊敗市場,從而取得遠遠高于市場平均收益的投資報酬。這種組合要求盡可能多的選擇一些成長性較好的股票,而少選低風險低收益的股票。

N

內部長期投資:物流企業(yè)把資金投放到企業(yè)內部生產經營所需的長期資產上,稱為內部長期投資。

內部報酬率:是指能夠使未來現金流入量現值等于現金流出量現值的貼現率,是凈現值為零時的貼現率。

P

票據貼現:企業(yè)把未到期的商業(yè)票據轉讓給銀行,貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為.平均報酬率:是指投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率。

平衡計分卡:BSC就是拋棄傳統(tǒng)的單一的評測方法,建立一種能夠反映多個方面的績效指標,并同時能夠對它們進行檢查考評的制度。

Q

企業(yè)的財務管理環(huán)境:又稱理財環(huán)境，主要是指對企業(yè)財務活動產生影響的企業(yè)外部條件。企業(yè)價值最大化:是指通過對企業(yè)的科學管理,財務上的合理經營,采用最優(yōu)的財務政策,充分考慮貨幣的時間價值,風險和報酬對企業(yè)的影響,要保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。

期望報酬率:是各種方案按其可能的報酬率按其對應的概率計算出來的加權平均值，也稱期望值，它是反映集中趨勢的一種量度。

權益資本:企業(yè)所有者投入的資本金以及企業(yè)在持續(xù)經營過程中形成的留存收益（資本公積、盈余公積和未分配利潤）稱為權益資本。企業(yè)重整:是指對陷入財務危機，但仍有轉機和重建價值的企業(yè)根據一定程序進行重新整頓，使企業(yè)得以維持和復興的做法。

企業(yè)清算:是指在企業(yè)終止過程中，為保護債權人、所有者等利益相關者的合法權益，依法對企業(yè)財產、債權債務進行全面清查，處理企業(yè)未了事宜，收取債權，變賣財產償還債務，分配剩余財產，終止其經營活動等一系列工作的總稱。

企業(yè)財務活動:是以現金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱.資金收支活動反映了企業(yè)所有生產經營活動的內容和食指,包括資金的籌集,投放,耗費,收入和分配等一系列的經濟內容。

R

認股權證:是由股份公司發(fā)行的可以在一定時期內認購其股份的買入期權。它賦予持有者在一定時期內以約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權利。

融資租賃:又稱資本租賃、財務租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務.S

收支平衡原則:是指資金的收支在數量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調平衡。

收益與風險均衡原則:又稱為風險報酬權衡原則。收益與風險均衡原則是指企業(yè)必須對每一項財務活動進行收益性和安全性分析，按照收益與風險適當均衡的要求來決定采取何種行動方案，在實踐中趨利避害提高效益。

市場利率:是指根據資金市場上的供求關系，隨著市場資金供求變動而自由變動的利率。售后租回:企業(yè)先將資產賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產租回使用，并按期向租賃公司支付租金。

三分法：是指在投資組合中風險高、風險適中、風險低的證券各占投資組合的三分之一。即三分之一投資于風險較大的有發(fā)展前景的成長性股票；三分之一 投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價證券；三分之一投資于中等風險的有價證券。

剩余股利政策:主張公司的盈余應首先用于盈利性投資項目的資本需要,在滿足了盈利性投資項目的資本需要之后，才能將剩余部分作為股利發(fā)放給股東.適中型投資組合策略:這種策略通常選擇一些風險不大,效益較好的公司股票,這些股票雖然不是高成長的股票,但卻能給投資者帶來穩(wěn)定的收益。

T

彈性原則:是指財務管理實踐中，在編制所有的財務預算、制定相關的財務決策時，都要力爭在準確和節(jié)約的同時留有一定合理的伸縮余地，以適應意外情況的發(fā)生。

套算利率:在基準利率確定后各金融機構根據基準利率和借貸款項的特點而換算出來的利率 通貨膨脹:是指一般物價水平的“普遍、持續(xù)上漲”導致購買力的下降.通貨膨脹風險:是指由于通貨膨脹使投資者所獲收益的實際購買能力下降的可能性。

調整性償債籌資:即企業(yè)具有足夠的能力支付到期舊債，但為了調整原有的資本結構，舉借一種新債務，從而使資本結構更加合理。通知償還債券:是指債券發(fā)行單位在發(fā)行債券時附有條款，條款規(guī)定發(fā)行單位可隨時提前還本付息的債券。

投資回收期:是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位，投資回收期的計算，因投資方案投入使用后每年的凈現金流量（NCF）是否相等而有所不同。

提前贖回條款:是債券發(fā)行人的一種選擇權，它賦予債券發(fā)行人在債券發(fā)行一段時間后，按照約定的價格于債券到期前全部或部分贖回債券的權利。

投資組合:見證券組合.W

物流信息服務功能:物流企業(yè)要保證物流信息在相關部門及物流承運方和物流委托方之間的有效傳遞，因為這是提高物流作業(yè)效率，實現物流系統(tǒng)化的關鍵環(huán)節(jié)。

物流企業(yè)績效評價:也稱物流企業(yè)績效評估或績效衡量，是指運用適當、科學的方法對物流企業(yè)的各部門和經營者、員工在一定經營期間內的生產經營狀況、財務運營效益及經營者業(yè)績等進行定量與定性的考核、分析評定其優(yōu)劣，評估其效績。

X

系統(tǒng)性風險:主要包括經濟周期風險、購買力風險和市場利率風險等，程度用β系數表示。新建籌資動機:是指企業(yè)在新建時為滿足正常生產經營活動所需的鋪底資金而產生的籌資動機。

信貸額度亦即貸款限額:是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額?，F金凈流量:是指一定期間內現金流入量和現金流出量的差額。這里的“一定期間”通常是指一年。當流入量大于流出量時，現金凈流量為正值；反之，現金凈流量為負值。

現金浮游量:是指企業(yè)賬戶上的現金余額與銀行賬戶上所顯示的企業(yè)存款余額之間的差額。信用條件:是指企業(yè)要求客戶支付賒銷款的條件，包括信用期限、折扣期限和現金折扣。

Y

永續(xù)年金:是指從第一期期末開始，無限期等額收付的年金。

營業(yè)杠桿:是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤的變動幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關系。

營業(yè)現金流入:是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于經營所帶來的現金流入扣除相關的付現成本（指不包括折舊的成本）和繳納的稅金之后的余額。

營運資金:又稱營運資本，是指流動資產減去流動負債后的余額。

要約收購:是指兼并方向目標公司的股東公開發(fā)出購買該公司股份的書面意見，并按照依法公告的收購條件、收購價格、收購期限以及其他規(guī)定事項，收購目標公司股份的收購方式，Z

增值服務功能:增值服務主要是指物流企業(yè)的流通加工、配送、產品退貨管理和售后服務等業(yè)務功能。

資金優(yōu)化配置原則:資金優(yōu)化配置原則是指通過資金活動的組織和調節(jié)使各項物質資源具有最優(yōu)化的比例關系，從而保證企業(yè)持續(xù)、高效地運作。

債務資本:企業(yè)以在一定時期內償還本息為條件籌集的資本稱為負債資本，又稱債權資本，由于資金的出借者對企業(yè)擁有債權，因而有時也叫做債務資本。

周轉信貸協(xié)定:是指銀行具有法律義務地提供不超過某最高限額的貸款的協(xié)定。在協(xié)定的有效期內，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。協(xié)議費的費率與利息率有關但一般收取周轉貸款限額內未使用部分的0.5%。

轉換債券:是債券持有人在約定的期限內可將其轉換為普通股的債券。

資本成本:是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。

綜合資本成本:也叫加權平均資本成本，是在個別資本成本的基礎上根據各種資本在總資本中所占的比重，采用加權平均的方法計算企業(yè)全部長期資本的成本率，它一般在進行資本結構決策時使用。

資本結構:是指企業(yè)各種資金來源的構成和比例關系。廣義的資本結構是指企業(yè)全部資金來源的構成及其所體現的比例關系。狹義的資本結構是指企業(yè)各種長期資本的來源及其構成比例。

最佳資本結構:是指在一定條件下，使企業(yè)綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。證券組合:在務實中,投資者進行證券投資時,通常不是將所有的資金都投向單一的某種證券,而是有選擇地投向一組證券.這種將資金同事投資于多種證券的投資方式稱為證券的投資組合。

債務和解:是所有的債權人都按照一定的比例削減自己的債權數額,同意只收回部分債款.正式財務重整:是在法院受理債權人申請破產案件的一定時期內,經債務人及其委托人的申請,與債權人達成和解協(xié)議,對企業(yè)進行整頓、重組的一種制度。

第三篇：物流企業(yè)財務管理

物流企業(yè)財務管理.txt如果中了一千萬，我就去買30套房子租給別人，每天都去收一次房租。哇咔咔~~充實騎白馬的不一定是王子，可能是唐僧；帶翅膀的也不一定是天使，有時候是鳥人。物流企業(yè)財務管理重點內容及練習題 第一章 總論

主要考點：物流企業(yè)的主要功能：基礎性服務功能；增值性服務功能；物流信息服務功能。

物流企業(yè)財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。

物流企業(yè)財務關系：與投資者的關系——經營權與所有權關系

與被投資者關系——投資與受資的關系

與債權人之間的關系——債務與債權關系

與債務人之間的關系——債權與債務關系

企業(yè)管理目標——生存、發(fā)展、獲利 財務管理目標的三種觀點

1、利潤最大化

利潤最大化目標的優(yōu)點是在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；

利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

2、每股利潤最大化

每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。

3、企業(yè)價值最大化

企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經濟利益的流入所折成的現值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現資本的保值和增值。

財務管理環(huán)境

金融環(huán)境： 廣義金融市場——指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。

法律環(huán)境：——企業(yè)組織法的類型。

經濟環(huán)境——經濟周期、通貨膨脹、匯率變化。

二、貨幣時間價值

1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。表示方法：相對數表示 利息率

絕對數表示 貨幣時間價值計算

（1）單利終止和現值：

FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn /（1+ i n）

（2）復利終止和復利現值 FVn = PV0 *（1+ i）n = PV0*(PVIFi.n)PV0 = FVn /（1+ i）n = FVn * FVIPi n（3）計息期短于一年的時間的價值按復利計息

FVAn = PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金終止和年金現值

后付年金終值：FVn = A *（1+ i）n – 1/ I = A * FVIPAi.n 與復利終止的關系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1 后付年金現值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n 與復利現值的關系：（1-（1+ i）--n）/ I = Σ1/（1+ i）t = PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n ==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關系：在后付年金的期數+1，系數-1 先付年金現值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)與后付年金的關系：在后付年金現值的期數-1，系數+1（6）遞延年金——只研究現值

V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永續(xù)年金 V0 = A *（1/ i）

一、貨幣時間價值的應用

1、某人持有一張帶息票據，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，此人現在應存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應向銀行償付本利和多少？

解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元 PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元

3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設備，該設備的預計價格為240000元，若銀行復利率為10%。要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設備。解：123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復利計算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數額是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現在一次性結清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現值，也可以比較兩種方法的終值.若用現值：一次性付清的現值為100萬元，分次付款的現值為 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66萬元

兩種方法比較應是一次性付款比較合適。

6、某公司生產急需一臺設備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。

7、某公司擬購置一處房產，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現在一次付款的金額為（）萬元。

A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）

C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB 【解析】遞延年金現值的計算：

①遞延年金現值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數

②現值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末）

該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數為15期。

現存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。

該題屬于普通復利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數應為1.5。查表不能查到1.5對應的利率，假設終值系數1.5對應的利率為X％，則有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。

3、風險報酬的計算 ：期望值、標準離差、標準離差率及其風險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目 B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目 C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬 D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬 【答案】B 【解析】本題考查風險與報酬的關系。標準離差是一個絕對數，不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小，兩個方案只有在預期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風險大。

根據題意，乙項目的風險大于甲項目，風險就是預期結果的不確定性，高風險可能報酬也高，所以，乙向慕的風險和報酬均可能高于甲項目?！纠}2】企業(yè)擬以100萬元進行投資，現有A和B兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求：

（1）分別計算A、B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據標準離差率作出決策；

（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率?！敬鸢浮浚?）

B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3% B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、資金籌集的管理

1、實際利率的計算

實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）=名義利率/1-補償性余額

例

1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)該項借款的實際利率為（）。A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B 【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)內使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（）元。A.10000 B.6000 C.4000 D.8000 【答案】C 【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、債券發(fā)行價格的計算

債券發(fā)行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+ 面值/（1 + 市場利率）n 例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%

3、資本成本的計算

利息（1—所得稅率）

①長期債權資本成本= 借款總額（1—籌資費率）②債券成本的計算公式為： 債券資本成本=×100% 分子當中的面值和分母當中的發(fā)行額 在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。

優(yōu)先股每年股利

③優(yōu)先股資本成本= 優(yōu)先股發(fā)行價格（1 –籌資費率）

④普通股成本的計算方法有三種：股利折現模型，資本資產定價模型和無風險利率加風險溢價法。

⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.例

1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621

PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數，計算結果保留兩位小數。解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10%.5 = 92.428元

債券資本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09% 例

2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計算債券資金成本；（2）計算優(yōu)先股資金成本；（3）計算普通股資金成本；

（4）計算加權平均資金成本（以賬面價值為權數）【答案】

（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權平均資金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、籌資總額分界點的確定。

籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。

5、三個杠桿系數的計算和每股利潤無差別點的運（1）經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率

企業(yè)的經營杠桿系數越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高。財務杠桿系數=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率 簡化公式：財務杠桿系數=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數同期）

（2）財務杠桿系數越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。

（3）聯合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數* 財務杠桿系數 = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率

【例題1】某公司全部資產120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數為（）。A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B 【解析】財務杠桿系數=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32 【例題2】某公司的經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50% B.10% C.30% D.60% 【答案】D 【解析】=6 所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業(yè)2001年資產平均總額為1000萬元，資產負債率為80%，總資產報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：

（1）計算該企業(yè)2001年息稅前利潤；（2）計算該企業(yè)2001年凈資產收益率；

（3）計算該企業(yè)2002年經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數。【答案及解析】

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）

凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產收益率=107.2÷200=53.6% 4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經營杠桿系數=292/240=1.22 財務杠桿系數=240/（240-80）=1.5 復合杠桿系數=1.5×1.22=1.83

6、資本結構決策的每股收益無差別點分析法

【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F有兩個方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）； 按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：

（1）計算兩個方案的每股利潤。

（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務杠桿系數。（4）判斷哪個方案更好。【答案及解析】（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340（萬元）

（3）財務杠桿系數（1）=200/（200-40-60）=2 財務杠桿系數（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章 投資管理

一、固定資產投資

1、現金流量的計算

假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業(yè)現金流量在各年年末一次發(fā)生；終結現金流量在最后一年年末發(fā)生。

現金流出量：購置固定資產成本和墊支的流動資金。現金流入量：初始投資時原有固定資產的變價收入

營業(yè)現金流入=年營業(yè)收入-付現成本-所得稅

終結現金流量：指固定資產的殘值收入和原來墊支在各種流動資產上的資金回收額 現金凈流量 = 現金流入量—現金流出量（通常按年計算）簡算法： 建設期某年凈現金流量NCF =--原始投資額 經營期某年凈現金流量 NCF = 凈利 + 折舊

例1：某企業(yè)一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產采用直線法計提折舊。該項目終結時固定資產殘值為10萬元，投產后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計算該項目每年的凈現金流量。

解：固定資產年折舊額=（160—10）/5=30萬元

第一年凈利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30萬元 第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元 第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元 第四年凈利=（150—85-30）*（1—40%）=21萬元 第五年凈利=（150—90-30）*（1—40%）=18萬元

每年的凈現金流量為：NCF0 = —（160+10+50）=220萬元 NCF1 =0 NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例

2、某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：

（1）該項目固定資產投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產，投產后一年達到正常生產能力。

（2）投產前需墊支流動資本10萬元。

（3）固定資產可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項目投產后第一年的產品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現金），第一年的經營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。

（6）流動資本于終結點一次收回。要求：計算該項目各年凈現金流量。解：固定資產年折舊=80—8/5=14.4萬元

NCF0-1 = —40萬元 NCF2 = —10萬元 NCF3 =20—10=10萬元 NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元 NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76萬元

2、固定資產投資決策（1）非貼現指標

投資回收期 投資方案每年凈現金流量相等時：

投資回收期=初始投資額/每年凈現金流量

投資方案每年凈現金流量不等時：

投資回收期=累計凈現金流量最后一年為負數的期數N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現金流量。

平均報酬率平均報酬率=年平均現金流量/初始投資額（2）貼現值指標

凈現值：NPV=各年凈現金流量現值之和

各年凈現金流量相等，則NPV=年金現值 – 原始投資現值 各年凈現金流量不等，則 NPV = 各年現金流量復利現值之和 例3：某固定資產投資項目在建設起點一次投入1000萬元，建設期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產后每年獲利潤100萬元。設定折線率為沒10%。要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設期凈現金流量；（3）計算經營期凈現金流量；（4）計算靜態(tài)投資回收期；（5）計算凈現值；（6）評價該項目的財務可行性。（10年，10%的年金現值系數）=6.14457，（11年，10%的年金現值系數）=6.49506，（1年，10%的年金現值系數）=0.90909，（1年，10%的復利現值系數）=0.90909 解：年折舊=1000/10=100 建設期凈現金流量

NCF0 =-1000萬元 NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200萬元 不包括建設期的投資回收期=1000/200=5年 包括建設期的投資回收期=5+1=6年

凈現值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194萬元 因為：不包括建設期投資回收期=5=10/2 NPV=117.194 大于0，所以，該項目在財務上基本可行。

例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內部收益率，經過測試得到以下數據： 設定折現率R 凈現值NPV（按R計算）26%--10萬元 20% +250萬元 24% +90萬元 30%--200萬元 要求：（1）用內插法計算該項目的內部收益率IRR。

（2）若該項目的行業(yè)基準收益率I為14%，評價該項目的財務可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8% IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務可行性。

例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設備，該設備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現值法和內部收益率法評價企業(yè)是否應當購置該項設備

（2）用凈現值法對是否應租賃設備方案作出決策 解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元 NCF0 =-10000 元 NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元 NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFA IRR 10）= 100000/17370 = 5.757 IRR = 10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 凈現值小于0，內部收益率小于資金成本，故購買設備方案不可行。

（2）NCF0 = 0 NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元 NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0 所以租賃方案是可行的。

3、債券投資 債券價格的計算

【例題1】在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。要求：

（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應當定為多少？ 【答案】

（1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投資 股票估價模型 固定成長股票價值

假設股利按固定的成長率增長。計算公式為：

【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A 【解析】該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17% 該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。

5、證券投資組合

【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10％，平均風險股票的市場必要報酬率為16％。

要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數；(2)計算該股票組合的風險報酬率；(3)計算該股票組合的預期報酬率；

(4)若甲公司目前要求預期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合?！敬鸢浮吭擃}的重點在第四個問題，需要先根椐預期報酬率計算出綜合貝他系數，再根據貝他系數計算A、B、C的投資組合。

(1)該股票組合的綜合貝他系數=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預期報酬率19％，則綜合β系數=1.5。

設投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5 X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。第五章 營運資金管理

一、現金持有量的確定：

存貨模型：N = 2 X 全部需要量 X每次轉換成本 有價證券收益率

成本分析模型：總成本=機會成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型：最佳現金持有量 =（上年現金平均占用額—不合理占用額）X（1 ± 預計營業(yè)額變動百分比）

例1：某企業(yè)預計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。

二、應收帳款收帳政策決策

決策要點：最終比較各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益 = 銷售收入 – 銷售成本 – 現金折扣 信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用

（1）機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率

應收帳款周轉率（次數）=360 / 應收帳款周轉期 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額

應收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應收帳款周轉率

應收帳款周轉期（平均收帳期）= 360 / 應收帳款周轉率

維持賒銷所需資金 = 應收帳款平均余額 X 變動成本率（2）壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率（3）收帳費用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現行的信用政策?，F有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關數據如下：

項目 現行收帳政策 甲方案 乙方案 年銷售額（萬元/年）2400 2600 2700 信用條件 N/60 N/90 2/60 N/80 收帳費用（萬元/年）40 20 10 所有帳戶的平均收帳期 2個月 3個月 估計50%的客戶

會享受折扣

所有帳戶的壞帳損失率 2% 2.5% 3% 已知甲公司的變動成本率為80%，應收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預計壞帳損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。

要求：通過計算回答，應否改變現行的信用政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？ 解：

項目 現行收帳政策 方案甲 方案乙

銷售額 2400 2600 2700 信用成本前收益 2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）

= 480

= 520--2700*50%*2%=513 信用成本

平均收帳期

60*50%+180*50%=120 維持賒銷所需資金

2400/360*60*80%

2600/360*90*80% 2700/360*120*80% =320 =520 =720 應收帳款機會成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108 壞帳損失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81 收帳費用 40 20 10 信用成本后收益 344 357 314 因此應當改變現行的信用政策。改變信用政策應當采納甲方案。

三、存貨最佳經濟批量和最佳定貨點的確定

1、存貨最佳經濟批量 Q =√2*全年需要量 * 每次進貨成本 / 單位儲存成本

2、經濟訂貨批數 全年需要量A/經濟批量Q =√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F

3、全年總成本 T = √2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C

4、最佳訂貨點 R = 每天正常耗用量*提前時間*保險儲備

保險儲備=2/1（預計每天最大耗用量*體前天數+每天正常耗用量*提前天數

例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據資料計算最優(yōu)經濟采購批量及其總成本。

解：經濟采購批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37 總成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49

第四篇：物流企業(yè)財務管理計算公式

1、資金收支平衡的動態(tài)平衡公式（識記）第四步：風險報酬率第五步：投資報酬率

RR?b?V

（3）優(yōu)先股資本成本

目前現金余額?預計現金收入-預計現金支出?預計現金余額

2、單利終值和現值的計算（簡單應用）

K?RF?RR?RF?b?V9、未來利率水平的測算（簡單應用）：K（1）酬率（5）

?K0?IP?DP?LP?MP

：通貨膨脹補償率（4）

KP?

KP—優(yōu)先股資本成本D

D—優(yōu)先股每年股利P1?fPP—優(yōu)先股發(fā)行價格fP—優(yōu)先股籌資費率

單利終值： FV

n

?PV0?1?i?n?;單利現值： PV0?FVn/?1?i?n?

K：利率（2）K0：純利率（3）IP

DP：違約風險報

（4）普通股資本成本

1）股利折現模型（固定股利政策、固定增長率股利政策）

3、復利終值和現值的計算（簡單應用）

復利終值： FV復利現值：

n

?PV0??1?i??PV0

n

?FVIF

LP：流動性風險報酬率（6）MP

n

：期限風險報酬率

采

式中：n—債券期限；t—計

用固定股利政策：

i,n

債券的發(fā)行價格：

PV?FV/?1?i??FV?PVIFn

?1?市場利率?1?市場利率t?1

t

年利息面值

Kc?

DcD

?c

Pc1?fcP0

n

0nni,n4、后付年金終值和現值的計算（簡單應用）

終值

FVAn?A?FVIFAi,n；現值PVAn?A?PVIFAi,n5、計息期短于1年的時間價值計算（綜合應用）

r'?i/m

t'?m?n

FV?PV0?FVIFr',t'PV?FV?PVIFr',t'

6、先付年金終值和現值的計算（綜合應用）

終值=后付年金終值×（1+i）；現值V

?A?PVIFAi,n??

1?i?

7、遞延年金和永續(xù)年金的計算（綜合應用）

終

值

=

后

付

年

金

終

值；

現

V0?A?PVIFAi,n?PVIFi,m?A?PVIFAi,m?n?A?PVIFAi,m

永續(xù)年金：沒有終值；現值

V0?A?

i8、期望報酬率、風險報酬的計算（應用）n

第一步：期望報酬率

??Ki

Pi

i?1

n

第二步：標準離差??

??K??2

i

?P

i

i?1

第三步：標準離差率（變異系數）V?

?

K

?100%

Kc—普通股資本成本息期數

Dc—普通股每年股利額

實際利率?

名義借款金額?名義利率名義借款金額?1-補償性余額比例?100%?名義利率

Pc—普通股籌資總額1-補償性余額比例

?100%

P0—普通股籌資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費用

fc—普通股籌資費率

10、債券發(fā)行價格的計算（簡單應用）

n

債券的發(fā)行價格??

年利息

面值

式中：n—債券期

采用固定增長率股利政策：

t?1

1?市場利率t

?

1?市場利率n

KD1

c?

P?f?gc1c限；t—計息期數

Kc—普通股資本成本

11、可轉換債券轉換比率的計算（簡單應用）

D1—普通股第1年分派的股利額

轉換比率?轉換價格Pc—普通股籌資總額

g—每年股利增長率

12、長期借款資本成本、長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本、普通股資本成本及留存收益資

fc—普通股籌資費率

本成本的計算（簡單應用）

（1）長期借款資本成本：由借款利息和籌資費用構成 2）資本資產定價模型：普通股股票的預期收益率=無風險利率+風險補償（市場風險報酬率）

K?1?T?i?1?T?L?

IL（含手續(xù)費）L1?f?KL

?i??1?T?（忽略手續(xù)費）

Kc—普通股資本成本L1?fLKc?RF???RM?RF?RF—無風險報酬率

K?—某種股票的貝塔系數

L—長期借款資本成本

值

I

RM—證券市場的平均報酬率

L—長期借款年利息額L—長期借款籌資總額

f—長期借款籌資費用率，即借款手續(xù)費率3）債券投資報酬率加股票投資額外風險報酬率 LT—所得稅稅率普通股資本成本=債券資本成本+普通股額外風險報酬率 i—長期借款的利率

（5）留存收益資本成本

（2）長期債券資本成本

KS?R

r—留存收益資本成本Kb??1?T?IK?D

cD

c—預期年股利額b?1?T?b?B?1?f?

bB1?fb

rP?g

c

Pc—普通股籌資額

Kg—普通股股利年增長率

b—長期債券資本成本S—債券面值

長期借款<長期債券<優(yōu)先股<留存收益<普通股（資本成本高低排名）Rb—債券票面利率

B—債券籌資額，即發(fā)行價格

13、綜合資本成本的計算（綜合應用）

Ib—債券每年利息額

fb—債券籌資費率，即籌資費用占籌資額的比率

KW?

?KjWj

j?1

n

每年的凈現金流量不等：

NPV??NCFt?PVIFk,t?C

i?1

n

(1)????i?i

i?1

n

(2)RP??(Km?Rf)

KW—綜合資本成本

Kj—第j種籌資方式的個別資本成本

?權數?Wj—第j種籌資方式的籌資額占全部資本的比重

14、營業(yè)杠桿系數的測算（簡單應用）

每年的凈現金流量相等：

NPV?NCF?PVIFAk,n?C(3)Ki?Rf??(Km?Rf)

28、利用存貨模型、成本分析模型和因素分析模型計算最佳現金持有量（簡單應用）（1）存貨模型：1）最佳現金余額=內部報酬率：能夠使未來現金流入量現值等于現金流出量現值的貼現率，是凈現值為零時的貼現率。當內部報酬率高于企業(yè)資本成本或必要報酬率時，就采納方案；當內部報酬率低于企?EBITDOL—營業(yè)杠桿系數2Tb（現金持有成本=現金轉換成本）2）現金持有

DOL??SS

EBIT—息稅前利潤?EBIT—息稅前利潤變動額S—營業(yè)額

?S—營業(yè)額的變動額

營業(yè)杠桿系數越大，營業(yè)杠桿利益和風險越大，反之，越小。

15、財務杠桿系數的測算（簡單應用）

DFL??EATEAT?EBITDFL?

?EPSEPS?EBIT

DFL?

EBIT

DFL—財務杠桿系數EBIT?1

DFL—財務杠桿系數EAT—稅后利潤額?EAT—稅后利潤變動額EBIT—息稅前利潤EBIT—息稅前利潤

I—債務年利息額

?EBIT—息稅前利潤變動額EPS—普通股每股稅后利潤額?EPS—普通股每股稅后利潤變動額

財務杠桿系數越大，財務杠桿利益和風險越大，反之，越小。

16、聯合杠桿系數的測算（簡單應用）

DCL?或DTL??DOL?DFLDCL?或DTL?—聯合杠桿系數

DFL—財務杠桿系數DOL—營業(yè)杠桿系數投資回收期：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。投資回收期≤期望回收期，接受投資方案；投資回收期>期望回收期，拒絕接受投資方案。NCF相等：

投資回收期?

初始投資額

每年凈現金流量（NCF）

投資回收期?n?

第n年年末尚未收回的投資額

第n?1年的凈現金流量平均報酬率（ARR）：投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。平均報酬率?

年平均現金流量

初始投資額

?100%凈現值：特定方案未來現金流入的現值與現金流出的現值之間的差額。NPV>0，即貼現后的現金流入大于貼現后的現金流出，說明該投資項目的報酬率大于預定貼現率，方案可行。NPV<0，即貼現后的現金流入小于貼現后的現金流出，則說明該投資項目的報酬率小于預定的貼現率，方案不可行。

業(yè)資本成本或必要報酬率時，就拒絕方案。

n

NPV??NCFt?PVIFr,t?C?0

i?1

若每年的NCF相等，則年金現值系數

?

初始投資額C每年的NCF獲利指數（PI）：利潤指數，是投資項目投入使用后的現金流量現值之和與初始投資額之比。n

若每年的NCF相等：

?NCF

t

?PVIFk,t

PI?

i?1

；若每年的NCF不等：

C

PI?

NCF?PVIFAk,n

C22、債券價值及實際收益率的計算（簡單應用）

?

n

年利息

?

面值

n

債券價值P??C

t?1

1?市場利率t1?市場利率n

?

t?11?rt?

M

1?rn

當債券價值已知時，代入上式，即可得出實際收益率。

23、多年期股利不變的股票估價模型（簡單應用）

股票的價值

n

V??

Dt

Vn

t?1

1?rt

?

1?rn

V?

D

(長期持有，永不出售)r24、多年期股利固定增長的股票估價模型（簡單應用）股票的投資價值V

?

D0??1?g?

r?g?

D1

r?g

股票的報酬率

r?

D1

V?g 025、不考慮時間價值因素時的長期股票投資收益率的計算（簡單應用）

R?

A?S1?S2?S3

V?100%

26、證券投資組合風險收益的計算（簡單應用）

n

(1)????i?i

(2)RP??(Km?Rf)

i?127、證券投資組合風險和收益率的關系（簡單應用）

i

成本=

N

?i3）總成本=現金持有成本+現金轉換成本（2）成本分析模型：總成本=機會成本+短缺成本+管理費用；總成本最小時所對應的現金持有量。

（3）因素分析模型：

最佳現金持有量??上年現金平均占用額-不合理占用額???1?預計營業(yè)額變化的百分比?

29、應收賬款機會成本的計算（簡單應用）

應收賬款周轉率=360?應收賬款周轉期

應收賬款平均余額=賒銷收入凈額?應收賬款周轉率

維持賒銷業(yè)務所需要的資金=應收賬款平均余額?變動成本率 應收賬款的機會成本?維持賒銷業(yè)務所需要的資金?資本成本率

30、經濟訂貨批量的計算（簡單應用）

（1）最優(yōu)經濟訂貨批量Q=（2）訂貨批數=

AC（3）總成本=

2AFC

C2F31、保險儲備及訂貨點的計算（簡單應用）（1）保險儲備=

?mr?nt?（2）訂貨點R?1?mr?nt? 22

第五篇：物流企業(yè)財務管理 復習小結

物流企業(yè)財務管理要點總結 第一章 物流企業(yè)財務管理 一．物流企業(yè)財務活動 P3 二．物流企業(yè)財務關系 P5 三．財務管理總體目標的具體內容 P9 四．財務管理的原則 P24 第二章 財務管理的價值觀念 一．貨幣時間價值的概念 P34 所謂貨幣的時間價值是指??.二．貨幣的價值的計算 1．單利終值 P35 單利現值

2．復利終值 P36 復利現值

3．后付年金 P39 4．先付年金 P43 三．風險報酬計算

1．計算期望報酬率 P50 2．計算標準離差 P52 3．計算標準離差率 P53 4．計算風險報酬率 P54 第三章 籌資管理

一．物流企業(yè)籌資歷的動機 P75 新建、擴張、償債、混合 二．資金的籌資渠道 P76 三．資金的籌措方式 P78 四．吸收直接投資的優(yōu)缺點 P80 五．普通股籌資的優(yōu)缺點 P85 六．長期借款籌資的優(yōu)缺點 P91 七．發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點 P97 八．發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 P102 九．可轉換債券籌資的優(yōu)缺點 P104 十．認股權證籌資的優(yōu)缺點 P106 第四章 資本成本與資本結構

一．資本成本是指企業(yè)為籌?? P120 二．長期借款資本成本 P123 三．長期債券資本成本 P123 四．每股收益分析法 P154 五．公司價值比較法 P157 第五章 投資管理

一．貼現現金流量指標 P181 二．股票估價模型 P197 三．股票投資的優(yōu)缺點 P200 四．證券投資組成的風險收益 P203 第六章 營運資金管理

一．營運資金管理的目標 P221 二．持有現金的動機 P230 三．存貨模型 P232 四．存貨的功能 P248 五．經濟訂貨批量的一般工式 P250 六．訂貨點控制 P253 第七章 股利分配

一．利潤分配的原則 P267 二．利潤分配的程序 P268 三．股利支付政策的種類 P273 四．股利支付方式 P279 第八章 物流企業(yè)績效評價 一．績效評價的意義 P303 二．績效管理系統(tǒng)的特征 P321 第九章．物流企業(yè)兼并、重整與清算 一．企業(yè)兼并的含義 P335 二．企業(yè)兼并的類型 P335 三．企業(yè)兼并的動機 P338 四．企業(yè)兼并的原則 P341 五．兼并過程中的風險 P345 六．企業(yè)重整方式 P348 七．企業(yè)清算原因 P352 八．企業(yè)清算分類 P353 九．清算財產的分配 P356

物流企業(yè)財務管理重點內容及練習題 第一章 總論

主要考點：物流企業(yè)的主要功能：基礎性服務功能；增值性服務功能；物流信息服務功能。物流企業(yè)財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。物流企業(yè)財務關系：與投資者的關系——經營權與所有權關系 與被投資者關系——投資與受資的關系 與債權人之間的關系——債務與債權關系 與債務人之間的關系——債權與債務關系 企業(yè)管理目標——生存、發(fā)展、獲利 財務管理目標的三種觀點

1、利潤最大化

利潤最大化目標的優(yōu)點是在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；

利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

2、每股利潤最大化

每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。

3、企業(yè)價值最大化

企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經濟利益的流入所折成的現值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現資本的保值和增值。

財務管理環(huán)境

金融環(huán)境：廣義金融市場——指一切資本流動場所包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。

法律環(huán)境：——企業(yè)組織法的類型。

經濟環(huán)境——經濟周期、通貨膨脹、匯率變化。

二、貨幣時間價值

1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。表示方法：相對數表示 利息率 絕對數表示 貨幣時間價值計算

（1）單利終止和現值：

FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn /（1+ i n）

（2）復利終止和復利現值 FVn = PV0 *（1+ i）n = PV0*(PVIFi.n)PV0 = FVn /（1+ i）n = FVn * FVIPi n（3）計息期短于一年的時間的價值按復利計息 FVAn = PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金終止和年金現值

后付年金終值：FVn = A *（1+ i）n – 1/ I = A * FVIPAi.n 與復利終止的關系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1 后付年金現值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n 與復利現值的關系：（1-（1+ i）--n）/ I = Σ1/（1+ i）t = PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n ==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關系：在后付年金的期數+1，系數-1 先付年金現值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)與后付年金的關系：在后付年金現值的期數-1，系數+1（6）遞延年金——只研究現值

V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永續(xù)年金 V0 = A *（1/ i）

一、貨幣時間價值的應用

1、某人持有一張帶息票據，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，此人現在應存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應向銀行償付本利和多少？

解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元

PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元

3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設備，該設備的預計價格為240000元，若銀行復利率為10%。要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設備。解：123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復利計算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數額是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現在一次性結清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現值，也可以比較兩種方法的終值.若用現值：一次性付清的現值為100萬元，分次付款的現值為 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66萬元

兩種方法比較應是一次性付款比較合適。

6、某公司生產急需一臺設備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。

7、某公司擬購置一處房產，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現在一次付款的金額為（）萬元。

A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB 【解析】遞延年金現值的計算：

①遞延年金現值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數

②現值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末）

該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數為15期。

現存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。

該題屬于普通復利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數應為1.5。查表不能查到1.5對應的利率，假設終值系數1.5對應的利率為X％，則有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。

3、風險報酬的計算：期望值、標準離差、標準離差率及其風險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目 B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目 C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬 D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬 【答案】B 【解析】本題考查風險與報酬的關系。標準離差是一個絕對數，不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小，兩個方案只有在預期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風險大。根據題意，乙項目的風險大于甲項目，風險就是預期結果的不確定性，高風險可能報酬也高，所以，乙向慕的風險和報酬均可能高于甲項目?！纠}2】企業(yè)擬以100萬元進行投資，現有A和B兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求：

（1）分別計算A、B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據標準離差率作出決策；

（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率?！敬鸢浮浚?）

B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。

（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3% B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、資金籌集的管理

1、實際利率的計算

實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）=名義利率/1-補償性余額

例

1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)該項借款的實際利率為（）。A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B 【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)內使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（）元。A.10000 B.6000 C.4000 D.8000 【答案】C 【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、債券發(fā)行價格的計算

債券發(fā)行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+ 面值/（1 + 市場利率）n 例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%

3、資本成本的計算 利息（1—所得稅率）①長期債權資本成本= 借款總額（1—籌資費率）②債券成本的計算公式為： 債券資本成本= 19%-10% 16%-10%

×100% 分子當中的面值和分母當中的發(fā)行額在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。

優(yōu)先股每年股利 ③優(yōu)先股資本成本= 優(yōu)先股發(fā)行價格（1 –籌資費率）

④普通股成本的計算方法有三種：股利折現模型，資本資產定價模型和無風險利率加風險溢價法。

⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.例

1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數，計算結果保留兩位小數。

解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10%.5 = 92.428元 債券資本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09% 例

2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計算債券資金成本；（2）計算優(yōu)先股資金成本；（3）計算普通股資金成本；

（4）計算加權平均資金成本（以賬面價值為權數）【答案】

（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權平均資金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、籌資總額分界點的確定。

籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。

5、三個杠桿系數的計算和每股利潤無差別點的運（1）經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率

企業(yè)的經營杠桿系數越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高。財務杠桿系數=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率

簡化公式：財務杠桿系數=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數同期）

（2）財務杠桿系數越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。

（3）聯合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數* 財務杠桿系數 = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率

【例題1】某公司全部資產120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數為（）。A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B 【解析】財務杠桿系數=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32 【例題2】某公司的經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50% B.10% C.30% D.60% 【答案】D 【解析】=6 所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業(yè)2001年資產平均總額為1000萬元，資產負債率為80%，總資產報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：

（1）計算該企業(yè)2001年息稅前利潤；（2）計算該企業(yè)2001年凈資產收益率；

（3）計算該企業(yè)2002年經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數。【答案及解析】

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）

凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產收益率=107.2÷200=53.6% 4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經營杠桿系數=292/240=1.22 財務杠桿系數=240/（240-80）=1.5 復合杠桿系數=1.5×1.22=1.83

6、資本結構決策的每股收益無差別點分析法

【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F有兩個方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：

（1）計算兩個方案的每股利潤。

（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務杠桿系數。（4）判斷哪個方案更好。【答案及解析】（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340（萬元）

（3）財務杠桿系數（1）=200/（200-40-60）=2 財務杠桿系數（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章 投資管理

一、固定資產投資

1、現金流量的計算

假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業(yè)現金流量在各年年末一次發(fā)生；終結現金流量在最后一年年末發(fā)生。

現金流出量：購置固定資產成本和墊支的流動資金?，F金流入量：初始投資時原有固定資產的變價收入 營業(yè)現金流入=年營業(yè)收入-付現成本-所得稅

終結現金流量：指固定資產的殘值收入和原來墊支在各種流動資產上的資金回收額 現金凈流量 = 現金流入量—現金流出量（通常按年計算）簡算法： 建設期某年凈現金流量NCF =--原始投資額 經營期某年凈現金流量 NCF = 凈利 + 折舊

例1：某企業(yè)一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產采用直線法計提折舊。該項目終結時固定資產殘值為10萬元，投產后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計算該項目每年的凈現金流量。

解：固定資產年折舊額=（160—10）/5=30萬元

第一年凈利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30萬元 第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元 第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元 第四年凈利=（150—85-30）*（1—40%）=21萬元 第五年凈利=（150—90-30）*（1—40%）=18萬元

每年的凈現金流量為：NCF0 = —（160+10+50）=220萬元 NCF1 =0 NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例

2、某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：

（1）該項目固定資產投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產，投產后一年達到正常生產能力。

（2）投產前需墊支流動資本10萬元。

（3）固定資產可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項目投產后第一年的產品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現金），第一年的經營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。

（6）流動資本于終結點一次收回。要求：計算該項目各年凈現金流量。解：固定資產年折舊=80—8/5=14.4萬元

NCF0-1 = —40萬元 NCF2 = —10萬元 NCF3 =20—10=10萬元

NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元 NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76萬元

2、固定資產投資決策（1）非貼現指標

投資回收期 投資方案每年凈現金流量相等時： 投資回收期=初始投資額/每年凈現金流量 投資方案每年凈現金流量不等時：

投資回收期=累計凈現金流量最后一年為負數的期數N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現金流量。

平均報酬率平均報酬率=年平均現金流量/初始投資額（2）貼現值指標

凈現值：NPV=各年凈現金流量現值之和

各年凈現金流量相等，則NPV=年金現值 – 原始投資現值 各年凈現金流量不等，則 NPV = 各年現金流量復利現值之和

例3：某固定資產投資項目在建設起點一次投入1000萬元，建設期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產后每年獲利潤100萬元。設定折線率為沒10%。要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設期凈現金流量；（3）計算經營期凈現金流量；（4）計算靜態(tài)投資回收期；（5）計算凈現值；（6）評價該項目的財務可行性。（10年，10%的年金現值系數）=6.14457，（11年，10%的年金現值系數）=6.49506，（1年，10%的年金現值系數）=0.90909，（1年，10%的復利現值系數）=0.90909 解：年折舊=1000/10=100 建設期凈現金流量

NCF0 =-1000萬元 NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200萬元 不包括建設期的投資回收期=1000/200=5年 包括建設期的投資回收期=5+1=6年

凈現值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194萬元 因為：不包括建設期投資回收期=5=10/2 NPV=117.194 大于0，所以，該項目在財務上基本可行。

例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內部收益率，經過測試得到以下數據： 設定折現率R 凈現值NPV（按R計算）26%--10萬元 20% +250萬元 24% +90萬元 30%--200萬元 要求：（1）用內插法計算該項目的內部收益率IRR。

（2）若該項目的行業(yè)基準收益率I為14%，評價該項目的財務可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8% IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務可行性。例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設備，該設備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現值法和內部收益率法評價企業(yè)是否應當購置該項設備（2）用凈現值法對是否應租賃設備方案作出決策 解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元 NCF0 =-10000 元 NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元 NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFA IRR 10）= 100000/17370 = 5.757 IRR = 10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 凈現值小于0，內部收益率小于資金成本，故購買設備方案不可行。

（2）NCF0 = 0 NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元 NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0 所以租賃方案是可行的。

3、債券投資 債券價格的計算

【例題1】在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。要求：

（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應當定為多少？ 【答案】

（1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投資 股票估價模型 固定成長股票價值

假設股利按固定的成長率增長。計算公式為：

【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A 【解析】該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17% 該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。

5、證券投資組合

【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10％，平均風險股票的市場必要報酬率為16％。

要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數；(2)計算該股票組合的風險報酬率；(3)計算該股票組合的預期報酬率；

(4)若甲公司目前要求預期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合?！敬鸢浮吭擃}的重點在第四個問題，需要先根椐預期報酬率計算出綜合貝他系數，再根據貝他系數計算A、B、C的投資組合。

(1)該股票組合的綜合貝他系數=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預期報酬率19％，則綜合β系數=1.5。

設投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5 X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。第五章 營運資金管理

一、現金持有量的確定：

存貨模型：N = 2 X 全部需要量 X每次轉換成本 有價證券收益率

成本分析模型：總成本=機會成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型：最佳現金持有量 =（上年現金平均占用額—不合理占用額）X（1 ± 預計營業(yè)額變動百分比）

例1：某企業(yè)預計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。

二、應收帳款收帳政策決策

決策要點：最終比較各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益 = 銷售收入 – 銷售成本 – 現金折扣 信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用

（1）機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率

應收帳款周轉率（次數）=360 / 應收帳款周轉期 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 應收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應收帳款周轉率 應收帳款周轉期（平均收帳期）= 360 / 應收帳款周轉率 維持賒銷所需資金 = 應收帳款平均余額 X 變動成本率（2）壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率（3）收帳費用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現行的信用政策。現有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關數據如下： 項目 現行收帳政策 甲方案 乙方案

年銷售額（萬元/年）2400 2600 2700 信用條件 N/60 N/90 2/60 N/80 收帳費用（萬元/年）40 20 10 所有帳戶的平均收帳期 2個月 3個月 估計50%的客戶 會享受折扣

所有帳戶的壞帳損失率 2% 2.5% 3% 已知甲公司的變動成本率為80%，應收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預計壞帳損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。

要求：通過計算回答，應否改變現行的信用政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？ 解：

項目 現行收帳政策 方案甲 方案乙 銷售額 2400 2600 2700 信用成本前收益 2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）= 480 = 520--2700*50%*2%=513 信用成本

平均收帳期 60 90 60*50%+180*50%=120 維持賒銷所需資金 2400/360*60*80% 2600/360*90*80% 2700/360*120*80% =320 =520 =720 應收帳款機會成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108 壞帳損失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81 收帳費用 40 20 10 信用成本后收益 344 357 314 因此應當改變現行的信用政策。改變信用政策應當采納甲方案。

三、存貨最佳經濟批量和最佳定貨點的確定

1、存貨最佳經濟批量 Q =√2*全年需要量 * 每次進貨成本 / 單位儲存成本

2、經濟訂貨批數 全年需要量A/經濟批量Q =√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F

3、全年總成本 T = √2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C

4、最佳訂貨點 R = 每天正常耗用量*提前時間*保險儲備

保險儲備=2/1（預計每天最大耗用量*體前天數+每天正常耗用量*提前天數

例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據資料計算最優(yōu)經濟采購批量及其總成本。解：經濟采購批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37 總成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49