第一篇：我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀與問題分析(作業(yè))概要

我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀與問題分析 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀

自2001年我國(guó)加入WTO以來,我國(guó)企業(yè)大規(guī)?？鐕?guó)并購(gòu)案件頻頻發(fā)生,使我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略有了進(jìn)一步的發(fā)展,并購(gòu)金額也不斷增加,日益成為跨國(guó)并購(gòu)中活躍的主角。總體來說目前我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)表現(xiàn)出以下一些特點(diǎn):(一總體規(guī)模相對(duì)較小,但增長(zhǎng)迅猛

據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì),2002年,我國(guó)企業(yè)以跨國(guó)并購(gòu)方式對(duì)外投資額僅為2億美元;2004年中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)也是大豐收,僅聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人業(yè)務(wù)一項(xiàng)交易金額即達(dá)17.5億美元,這一年中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)總金額接近70億美元,過去幾年,中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)數(shù)額達(dá)到了以70%的增長(zhǎng)速度。另外,從并購(gòu)標(biāo)的來看,2000年—2003年,沒有一家中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的交易額超過10億美元。在2007年,中國(guó)工商銀行以55億美元收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)有限公司20%的股權(quán),創(chuàng)下有史以來中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的最高金額記錄。2010年3月吉利汽車已正式與福特汽車簽約,以18億美元成功收購(gòu)沃爾沃汽車。對(duì)于中國(guó)企業(yè)迅猛的跨國(guó)并購(gòu)行動(dòng),美國(guó)《商業(yè)周刊》稱“中國(guó)正在走入并購(gòu)時(shí)代”。

(二并購(gòu)主體以國(guó)企為主但呈多元化發(fā)展趨勢(shì)

當(dāng)前,并購(gòu)主體多為行業(yè)中的骨干企業(yè),并且是以國(guó)有企業(yè)為主。如電子信息行業(yè)的海爾、TCL、聯(lián)想;汽車行業(yè)的南汽;石油行業(yè)的中石油、中海油、中石化和中化集團(tuán)。但是進(jìn)入21世紀(jì)之后,我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)既有國(guó)有控股企業(yè),也有集體企業(yè)和私營(yíng)企業(yè),特別是民營(yíng)企業(yè)隨著自身實(shí)力的增強(qiáng)也開始積極參與跨國(guó)并購(gòu),使我國(guó)并購(gòu)主體呈現(xiàn)多元化雖然私營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)額只占次要地位,但是跨國(guó)并購(gòu)的主體多元化趨勢(shì)將是不可避免的。

(三并購(gòu)對(duì)象大多是業(yè)績(jī)不佳或虧損倒閉的企 業(yè)

中國(guó)企業(yè)能成為海外知名跨國(guó)公司的太少,由于自身實(shí)力、信息渠道缺乏等原因,我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中缺少主動(dòng)性,往往是等目標(biāo)公司業(yè)績(jī)下滑或?yàn)l臨破產(chǎn)時(shí)主動(dòng)找上門來才與對(duì)方談判。這樣導(dǎo)致并購(gòu)對(duì)象多為處于困境中的企業(yè)。例如,聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)。在金融危機(jī)下,歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家大批企業(yè)瀕臨破產(chǎn),因此,這些國(guó)家紛紛希望我國(guó)救市,支持它們度過難關(guān)。

(四跨國(guó)并購(gòu)的行業(yè)和地區(qū)相對(duì)集中

近年來我國(guó)企業(yè)開展的跨國(guó)并購(gòu),主要集中在能源、電信、石化、家電等行業(yè)。大致分為兩大類:一是資源類并購(gòu),如中石油、中石化、中海油等三大石化企業(yè)對(duì)境外油氣田權(quán)益的收購(gòu);中鋁公司、五礦有色等一批中國(guó)礦企在全球金融危機(jī)情況下仍積極赴澳大利亞抄底礦業(yè)公司;二是家電、機(jī)械、電信等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的國(guó)內(nèi)名牌企業(yè)對(duì)國(guó)外同行業(yè)企業(yè)的并購(gòu)。例如TCL集團(tuán)收購(gòu)德國(guó)電視機(jī)廠商施耐德公司、上汽收購(gòu)韓國(guó)雙龍、華為收購(gòu)兩家美國(guó)電信設(shè)備公司等。近年來,從中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)情形來看,第三產(chǎn)業(yè)(尤其是金融和IT行業(yè)將有可能成為中國(guó)今后10年內(nèi)跨國(guó)并購(gòu)的主流行業(yè)。我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)地區(qū)相對(duì)集中,資源型并購(gòu)主要集中在發(fā)展中國(guó)家,其他制造業(yè)并購(gòu)對(duì)象則以發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)為主。但是總體來看,中國(guó)企業(yè)投資發(fā)達(dá)國(guó)家的熱情略高于投資發(fā)展中國(guó)家的熱情。

現(xiàn)狀總結(jié):從19世紀(jì)70年代以來全球先后經(jīng)歷了5次并購(gòu)浪潮。經(jīng)濟(jì)全球化的今天,企業(yè)海外并購(gòu)是快速積累資本、占有資源、擴(kuò)張市場(chǎng)的一種重要途徑,并且在很大程度上影響世界各大型海外公司的決策,影響海外并購(gòu)國(guó)和東道國(guó)的行業(yè)經(jīng)濟(jì)。然而,無論從并購(gòu)前的技術(shù)分析還是并購(gòu)后的整合運(yùn)營(yíng)來考慮,海外并購(gòu)都是一件比較復(fù)雜的事情,蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn),失敗的案例屢見不鮮。美國(guó)著名企業(yè)管理機(jī)構(gòu)科爾尼公司多年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:只有20%左右的并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)最初的設(shè)想,80%左右的并購(gòu)都以失敗告終。因此,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的,能否在并購(gòu)中防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的成功整合,對(duì)于中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)具有理論意義,更具有現(xiàn)實(shí)意義。

我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的問題分析

近年來,我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)踐中雖然取得了一定的成績(jī),但是由于起步較晚,還存在以下幾個(gè)方面問題: 客觀因素

(一跨國(guó)并購(gòu)的支持性政策不完善

我國(guó)有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)行為的政策供給尚不能滿足實(shí)際需求。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是審批制度繁雜。政府主管部門“逐級(jí)審批,限額管理”,使中國(guó)企業(yè)失去了很多難得的對(duì)外投資機(jī)會(huì)。二是缺乏完善的法律規(guī)則支持。在中國(guó),有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的立法在公司法、證券法中有一些零散的規(guī)定,但相對(duì)于瞬息萬變的企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐而言,明顯滯后。三是金融支持政策體制不健全。我國(guó)的金融體不健全,資本市場(chǎng)較落后,限制了中國(guó)企業(yè)的融資渠道,企業(yè)大部分采用單一的現(xiàn)金支付方式,難以在國(guó)際市場(chǎng)上與其他國(guó)際性的大公司競(jìng)爭(zhēng)。

(二我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)

雖然近年來中國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)趨勢(shì)不斷加強(qiáng),但是與此不相匹配的是,中國(guó)國(guó)內(nèi)的相關(guān)專門從事企業(yè)并購(gòu)服務(wù)的法律、評(píng)估、融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)目和規(guī)模較小且實(shí)力薄弱,專業(yè)性也不夠強(qiáng),這已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的一大障礙。如中國(guó)的投資銀行主要有證券公司、信托投資公司等,他們只是“兼職”投資銀行的功能,還構(gòu)成不了專業(yè)化,這從根本上很難為中國(guó)企業(yè)提供有效的解決跨國(guó)并購(gòu)中問題的方案,無法為中國(guó)企業(yè)的海外發(fā)展提供應(yīng)有的支持作用。

(三目標(biāo)國(guó)的政治阻礙

發(fā)達(dá)國(guó)家政治上的敵意是我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的外部障礙。由于我國(guó)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革相對(duì)滯后,跨國(guó)并購(gòu)以國(guó)有企業(yè)為主。但國(guó)有企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的大舉并購(gòu)非常容易使人聯(lián)想到其背后的國(guó)家政治意圖,因此,許多發(fā)達(dá)國(guó)家就會(huì)采取一些限制措施,最后導(dǎo)致跨國(guó)并購(gòu)的失敗。從五礦、中海油到海爾、聯(lián)想,幾乎每一起中國(guó)國(guó)有企業(yè)參與的跨國(guó)并購(gòu)都會(huì)在東道國(guó)遭遇到政治的責(zé)難。2005 年中海油并購(gòu)美國(guó)第九大石油公司優(yōu)尼科,美國(guó)政界以“國(guó)家安全”對(duì)中海油收購(gòu)制造障礙,最終中海

油還是與優(yōu)尼科失之交臂。2009 年,中國(guó)五礦收購(gòu)澳礦企就由于美情報(bào)機(jī)構(gòu)插手而受阻。這些本來對(duì)收購(gòu)雙贏的商業(yè)收購(gòu)案,由于夾雜了大量微妙的政治思維和意識(shí)形態(tài)被扭曲。

主觀因素

(一企業(yè)自身能力的欠缺

我國(guó)國(guó)內(nèi)迄今為止仍沒有一家企業(yè)稱得上是世界一流的海外公司,盡管經(jīng)過改革開放30多年的發(fā)展,我國(guó)企業(yè)在規(guī)模與實(shí)力上都取得了長(zhǎng)足進(jìn)展,但我國(guó)大企業(yè)同世界500強(qiáng)企業(yè)的差距仍然很明顯,企業(yè)欠缺核心競(jìng)爭(zhēng)力,技術(shù)上往往受制于人。有數(shù)據(jù)顯示,2009年中國(guó)500家最大企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入,只相當(dāng)于世界500強(qiáng)企業(yè)的10%。而國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)邊界模糊,對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束不足,使得國(guó)有企業(yè)缺乏參與海外并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)。而這些治理結(jié)構(gòu)上的缺陷都會(huì)成為企業(yè)海外并購(gòu)中的阻礙。

(二并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作不足

我國(guó)自古就有一個(gè)道理,“凡事預(yù)則立,不預(yù)則廢”,這充分告訴我們欲做好一件事,事前準(zhǔn)備工作是非常重要的。而在企業(yè)的海外并購(gòu)中,事前準(zhǔn)備,也是關(guān)系到并購(gòu)成功與否的重要因素。有些企業(yè)跨行業(yè)并購(gòu)一些項(xiàng)目?jī)H僅是為了產(chǎn)生并購(gòu)利益,這種只考慮眼前利益的并購(gòu)?fù)晒π詴?huì)比較低。另外,如果與相關(guān)政府方面溝通不利,原本“簡(jiǎn)單”的外購(gòu)交易被附加上政治、外交等各種復(fù)雜因素。此外,許多中國(guó)企業(yè)進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)時(shí),由于對(duì)當(dāng)?shù)胤芍贫劝ㄖR(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、環(huán)境及勞動(dòng)保護(hù)等制度的疏忽和陌生,而遭致法律麻煩。

(三并購(gòu)后的整合不力并缺乏熟悉海外并購(gòu)業(yè)務(wù)的專業(yè)人才

企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)僅是擴(kuò)張的開始,如何整合好收購(gòu)后的企業(yè)才是擴(kuò)張成功的關(guān)鍵。并購(gòu)后的整合問題,包括建立共同的企業(yè)使命及企業(yè)文化、合理配置人力資源、將并購(gòu)雙方的生產(chǎn)布局、業(yè)務(wù)流程、營(yíng)銷渠道等整合為一或使之更加合理、重新調(diào)整組織結(jié)構(gòu)等。由于我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)浪潮才剛剛開始,國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外并

購(gòu)更只有短短幾年的歷史,因此普遍缺乏足夠的海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和整合被并購(gòu)企業(yè)的能力。

第二篇：企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀分析

企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀分析

Analysis the Current Situation of Mergers and Acquisitions

姓名：鐘慧學(xué)號(hào)：0969020580班級(jí)：09英語（國(guó)際商務(wù)）5班

【摘要】

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加強(qiáng)與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步完善發(fā)展，我國(guó)企業(yè)間的并購(gòu)以及與海外的并購(gòu)活動(dòng)日益頻繁。并購(gòu)是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的重要途徑，有助于提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，這一方式正逐漸成為中國(guó)企業(yè)自我發(fā)展和擴(kuò)大的戰(zhàn)略之一。本文通過了解并購(gòu)的涵義，對(duì)我國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀和近年來并購(gòu)案例的分析，提出提升企業(yè)并購(gòu)效果的初步措施?！続bstract】

With the strengthening of economic globalization and improvement of our country's market economy,the mergers and acquisitions of our own country and foreign enterprises contacts frequently.Mergers and acquisitions is an important way to expand enterprise scale,it contributes to enhance the core competitiveness of enterprises.Thus，this approach is gradually becoming one of the strategies to enterprises' development and expansion.Through the understanding of the connotation of mergers and acquisitions,this article analyses the current situation and cases of our country's mergers and acquisitions,put forward a preliminary measure to promote the effect of mergers and acquisitions.【關(guān)鍵字】 并購(gòu) ；發(fā)展 ；動(dòng)因 ；案例 ；提升

【Keywords】 mergers and acquisitions ；development ； cause ； cases ；promote

一、企業(yè)并購(gòu)的涵義、動(dòng)因、發(fā)展史

（一）企業(yè)并購(gòu)的涵義

企業(yè)并購(gòu),就是指企業(yè)間的兼并與收購(gòu)。

企業(yè)兼并是指兩家或兩家以上的企業(yè)，在相互自愿的基礎(chǔ)上，依當(dāng)事人所制定的契約關(guān)系，并根據(jù)法律所規(guī)定的法律程序及權(quán)利義務(wù)關(guān)系而歸并為一家企業(yè)的行為。兼并通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合。

1企業(yè)兼并不同于行政性的企業(yè)合并，它是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織，通過以現(xiàn)金方式購(gòu)買被兼并企業(yè)或以承擔(dān)被兼并企業(yè)的全部債權(quán)債務(wù)等為前提，取得被兼并企業(yè)全部產(chǎn)權(quán)，剝奪被兼并企業(yè)的法人資格。

企業(yè)收購(gòu)是指企業(yè)通過一定的程序和手段取得某一企業(yè)的部分或全部所有權(quán)的投資行為。購(gòu)買者一般可通過現(xiàn)金或股票完成收購(gòu)，取得被收購(gòu)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)。國(guó)際企業(yè)收購(gòu)的結(jié)果是跨國(guó)性的參股、接管或兼并。從歷史和現(xiàn)狀來看，它一直是國(guó)際直接投資的主要形式之一。

并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)控制權(quán)運(yùn)動(dòng)過程中，各權(quán)利主體依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)做出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)利讓渡行為，企業(yè)并購(gòu)的過程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)權(quán)利主體不斷變換的過程。在國(guó)際上并購(gòu)?fù)ǔ１环Q為“Mergers and Acquisitions”,簡(jiǎn)稱“M&A”。企業(yè)的收購(gòu)和兼并是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)揮作用的必然結(jié)果,也是深化企業(yè)改革的重要內(nèi)容。[1]

（二）企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因

1.效率動(dòng)因

它是從企業(yè)并購(gòu)后對(duì)企業(yè)效率改進(jìn)的角度來考察的,效率理論認(rèn)為,通過企業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)的再配臵的形式對(duì)企業(yè)整合后,對(duì)整個(gè)社會(huì)來說是會(huì)產(chǎn)生潛在效應(yīng)和收益的,2.經(jīng)濟(jì)動(dòng)因

經(jīng)濟(jì)動(dòng)因是從企業(yè)并購(gòu)的方式對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響角度來說的,主要包括橫向并購(gòu),縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)對(duì)其的影響,當(dāng)然,這些因素也是直接導(dǎo)致企業(yè)考慮進(jìn)行收購(gòu)或者被收購(gòu)的主要因素。

3.其他動(dòng)因

主要包括投機(jī),管理層利益驅(qū)動(dòng),目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被低估等原因。

這三個(gè)動(dòng)因并不分主次先后,它們都是導(dǎo)致并購(gòu)的原因,所以我們?cè)诜治龅臅r(shí)候要全面分析,不要片面。[2]

（三）世界并購(gòu)與我國(guó)并購(gòu)的發(fā)展史

1.世界并購(gòu)的發(fā)展史

（1）19世紀(jì)末到20世紀(jì)初

18世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)革命、科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、機(jī)器設(shè)備的創(chuàng)造和電力的發(fā)明及廣泛的使用使得世界進(jìn)入機(jī)器工業(yè)時(shí)代和電氣時(shí)代,在這種情況下資本間的相互并購(gòu)就形成的大資本是適應(yīng)當(dāng)時(shí)生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果。

（2）20世紀(jì)20年代

主要發(fā)生在以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家。第一次世界大戰(zhàn)剛剛結(jié)束,很多國(guó)家從戰(zhàn)爭(zhēng)中走了出來,開始恢復(fù)經(jīng)濟(jì),在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),又掀起了歷史上第二次規(guī)模巨大的企業(yè)并購(gòu)浪潮。

（3）1954年—1969年

隨著第三次科技革命的興起,社會(huì)生產(chǎn)力得到了迅猛的發(fā)展,帶動(dòng)了并購(gòu)的第三次發(fā)展。

（4）20世紀(jì)70年代中期至90年代初

顯著特點(diǎn)是以融資并購(gòu)為主,規(guī)模巨大、數(shù)量繁多、持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng),且并購(gòu)活動(dòng)遍及所有西方發(fā)達(dá)國(guó)家。

（5）1994年一直延續(xù)至今

這一時(shí)期是西方并購(gòu)史中并購(gòu)的企業(yè)數(shù)量最多,單件并購(gòu)交易額最大,影響最廣泛的一次并購(gòu)浪潮。[3]

2.我國(guó)并購(gòu)的發(fā)展史

我國(guó)的并購(gòu)研究始于20世紀(jì)90年代,是隨著20世紀(jì)80年代以后國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的興起而開展的,涌現(xiàn)出了一大批企業(yè)并購(gòu)著作,對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐起到了很好的借鑒和指導(dǎo)作用,但當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)大部分著作都是以介紹西方國(guó)家企業(yè)并購(gòu)的常識(shí)為主,缺乏對(duì)企業(yè)并購(gòu)各方面內(nèi)容的專門化的研究和介紹。20世紀(jì)90年代以后特別是進(jìn)入21世紀(jì)以后,國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐不斷發(fā)展和深化,并購(gòu)種類更多,動(dòng)因更加多元化,程序更加復(fù)雜,市場(chǎng)日益擴(kuò)大,對(duì)并購(gòu)的研究也不斷深化。

二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀及案例分析

（一）我國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀

縱觀前幾年的并購(gòu)交易，由于我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)入門檻比較高，所以企業(yè)并

購(gòu)主要是為了獲得上市公司的殼資源。在全流通時(shí)代，隨著退市機(jī)制和發(fā)行制的完善，并購(gòu)的目標(biāo)也逐漸由獲得二級(jí)市場(chǎng)融資資格逐漸向獲得企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)、提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的轉(zhuǎn)變。

海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。在目前全球并購(gòu)的浪潮中，大公司與大公司之間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成了一批巨無霸企業(yè)，在這樣的背景下，已有越來越多的企業(yè)走出國(guó)門，以并購(gòu)方式參與全球資源的優(yōu)化配臵，搶占國(guó)際市場(chǎng)。而且，我國(guó)現(xiàn)在擁有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，人民幣的升值也降低了海外并購(gòu)的成本，海外并購(gòu)雖然能夠帶來諸多好處，然而并購(gòu)始終是一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，且并購(gòu)的成功并不等于成功的并購(gòu)，其中并購(gòu)之后的整合問題成為關(guān)鍵所在，這也對(duì)企業(yè)提出了更高的要求。

（二）案例分析

1.我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)成功案例與分析——國(guó)美并購(gòu)永樂

2006年7月25日，黃光裕與永樂電器董事長(zhǎng)陳曉聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)美、永樂合并北京及公告內(nèi)容》，宣布國(guó)美正式并購(gòu)永樂。這是中國(guó)家電零售業(yè)最大的一起并購(gòu)，行業(yè)老大國(guó)美和老三永樂經(jīng)過數(shù)月秘密協(xié)商，終于走到一起……[4]

國(guó)美并購(gòu)永樂的原因，與當(dāng)時(shí)的行業(yè)背景，雙方公司的優(yōu)劣現(xiàn)狀和利益分配息息相關(guān)。

首先，我國(guó)正處在家電行業(yè)高速發(fā)展的時(shí)期。一方面，生產(chǎn)廠家間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，家電銷售網(wǎng)絡(luò)也在迅速發(fā)生著變化，家電銷售網(wǎng)絡(luò)的主要構(gòu)成已由傳統(tǒng)的百貨商場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向家電專賣市場(chǎng)。另一方面，來自國(guó)際品牌的壓力不斷增大。諸如索尼，伊萊克斯，三星等家電產(chǎn)品，其升級(jí)換代步伐較快，并且憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，給國(guó)內(nèi)家電行業(yè)施加了巨大壓力。特別是當(dāng)時(shí)百思買進(jìn)入中國(guó)，其直接刺激了國(guó)美的神經(jīng)。國(guó)美將自己視為中國(guó)家電連鎖的領(lǐng)軍人物，不容許外國(guó)企業(yè)對(duì)其地位和市場(chǎng)份額的替代。如今，中國(guó)家電連鎖的競(jìng)爭(zhēng)，由本土企業(yè)之爭(zhēng)演變?yōu)橹型馄放频妮^量。國(guó)美不想看到百思買在中國(guó)的成長(zhǎng)，以至于威脅到它的領(lǐng)導(dǎo)地位，所以，作為國(guó)內(nèi)電器的領(lǐng)頭羊，國(guó)美必須適時(shí)地做出行業(yè)調(diào)整。并購(gòu)永樂，可以看成國(guó)美阻擊百思買的戰(zhàn)略舉措，這也是行業(yè)大趨勢(shì)下的必然結(jié)果。

其次，國(guó)美并購(gòu)永樂，對(duì)其雙方而言都有利益。一方面，對(duì)于國(guó)美來說，可以歸結(jié)為三點(diǎn)利益。第一，并購(gòu)永樂有助于增強(qiáng)其自身的核心能力。原國(guó)內(nèi)家電行業(yè)三巨頭為國(guó)美、蘇寧、永樂，國(guó)美并購(gòu)永樂后，與家電行業(yè)的老二蘇寧拉開了絕對(duì)的距離，國(guó)美的低成本優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)的更加淋漓盡致。第二，通過并購(gòu)，國(guó)美獲得了協(xié)同效益和規(guī)模效應(yīng)。協(xié)同效益是指兩家公司在合并的情況下，通過互補(bǔ)長(zhǎng)短而能節(jié)省的營(yíng)運(yùn)開支。規(guī)模效應(yīng)是指因規(guī)模增大帶來的經(jīng)濟(jì)效益提高。國(guó)美對(duì)永樂的并購(gòu)可以消除兩者的競(jìng)爭(zhēng)，使它們達(dá)到協(xié)同效益，進(jìn)而市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，最終形成規(guī)模效應(yīng)。第三，有助于使國(guó)美進(jìn)行低成本競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)大資產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，應(yīng)對(duì)國(guó)外家電行業(yè)的挑戰(zhàn)。另一方面，對(duì)于永樂來說，可以歸結(jié)為兩大利益。第一，永樂在三大家電（國(guó)美、蘇寧、永樂）連鎖里面處于第三的位臵，其全國(guó)市場(chǎng)的管理水平和操縱市場(chǎng)能力市場(chǎng)較差。永樂的市場(chǎng)主要集中在其生產(chǎn)的上海本地，對(duì)于上海以外的地方，綜合起來是虧損的。因此，與國(guó)美的合作，通過國(guó)美這個(gè)平臺(tái)去發(fā)展自身，有助于提升自身價(jià)值和開闊市場(chǎng)，打造品牌影響力。第二，從并購(gòu)后的績(jī)效分析，對(duì)永樂的股東來說，出售未必是一件壞事，不出售的永樂，其未來的發(fā)展之路只會(huì)更加艱難，可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地跟在國(guó)美和蘇寧后面呼哧帶喘地往前追。并且對(duì)永樂管理層來說，出售可以避免它本身一直以來不尷不尬地跟在老大老二后面的現(xiàn)狀，由跟隨轉(zhuǎn)變?yōu)榧尤肜洗?，成為老大的一部分?/p>

2.海外企業(yè)并購(gòu)成功案例與分析——強(qiáng)生收購(gòu)大寶

作為中國(guó)日化界的民族品牌，2008年7月30日，大寶以23 億元的高價(jià)轉(zhuǎn)讓給強(qiáng)生。大寶化妝品有限公司成立于1999年，“大寶”系列化妝品1985年誕生至今，適應(yīng)了不同時(shí)期、不同層次的消費(fèi)需求，已陸續(xù)形成護(hù)膚、洗發(fā)、美容修飾、香水、特殊用途共五大類100多個(gè)品種。其擁有龐大的終端資源，在全國(guó)擁有350 個(gè)商場(chǎng)專柜和3000 多個(gè)超市專柜。強(qiáng)生公司為175個(gè)國(guó)家的醫(yī)療市場(chǎng)提供產(chǎn)品和服務(wù)，擁有190家子公司，名列全美50家最大的企業(yè)之一，在全世界的醫(yī)療保健產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)中名列第一。

強(qiáng)生收購(gòu)大寶有大部分原因是由民族企業(yè)大寶所造成的，深刻體現(xiàn)了我國(guó)面臨的民族品牌危機(jī)。中國(guó)香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)陳少軍表示：“本土日化企業(yè)要想讓自己變大變強(qiáng)，要么做強(qiáng)自主品牌，要么走合資收購(gòu)，否則只能自生自滅?！睆拇髮毐旧砜矗藗儗?duì)大寶的記憶依舊停留在幾年前的“SOD蜜”。一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2003年，大寶在潤(rùn)膚品行業(yè)中市場(chǎng)份額為17.79%，遠(yuǎn)高于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但到了2005年，大寶在整個(gè)中國(guó)化妝品700億元的市場(chǎng)份額中僅占到1%。如今，面對(duì)市場(chǎng)份額下滑與1億多元的負(fù)債，大寶產(chǎn)業(yè)岌岌可危。究其地位迅速下降的原因?yàn)樽陨斫?jīng)營(yíng)不合理和企業(yè)內(nèi)部決策失誤。在競(jìng)爭(zhēng)空前加劇的形勢(shì)下，任何一種產(chǎn)品從導(dǎo)入到退出的周期大大縮短，但是，大寶集團(tuán)并未很清楚的認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，缺乏對(duì)產(chǎn)品生命周期陡峭化傾向的關(guān)注和創(chuàng)新的品牌戰(zhàn)略意識(shí)，簡(jiǎn)單過度的依賴規(guī)模效益。大寶的賣點(diǎn)為“價(jià)格便宜量足”，但是在突出強(qiáng)調(diào)消費(fèi)個(gè)性化的年代，與寶潔相比，其單一的品牌導(dǎo)致人們的消費(fèi)疲勞。

由于大寶不當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)策略，使得我們?cè)揪哂懈?jìng)爭(zhēng)力的本土民族企業(yè)紛紛成為了跨國(guó)公司強(qiáng)生的“盤中餐”。這幾年來，類似的民族企業(yè)，如南孚、樂凱、等，都面臨一個(gè)共同的危機(jī)：等待著跨國(guó)企業(yè)的收購(gòu)。美國(guó)吉列公司并購(gòu)南孚，不僅獲得了一家年利潤(rùn)8000萬美元的龍頭企業(yè)，還占領(lǐng)了大半個(gè)中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)的民族產(chǎn)業(yè)岌岌可危。

三、提升企業(yè)并購(gòu)效果

并購(gòu)是世界上企業(yè)最為活躍的交易方式之一,它可以使企業(yè)在實(shí)現(xiàn)較快的資本擴(kuò)張,有助于增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,并購(gòu)已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和延伸的主要方式。但是,由于我國(guó)的資本市場(chǎng)還尚未成熟，存在巨大缺陷,企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)較大，并且由于本國(guó)企業(yè)實(shí)力較弱，海外企業(yè)對(duì)我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)對(duì)我國(guó)民族企業(yè)的發(fā)展造成了巨大的威脅。因此,我國(guó)應(yīng)當(dāng)采取措施提升本國(guó)企業(yè)并購(gòu)效果，對(duì)并購(gòu)過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范,保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康，穩(wěn)定，快速的發(fā)展。

（一）規(guī)范政府行為

規(guī)范政府行為，制定正確的政策，提升本國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，推進(jìn)宏觀指導(dǎo)下的企業(yè)并購(gòu)。政府是國(guó)家宏觀調(diào)控的主體，因此，政府在企業(yè)并購(gòu)中要發(fā)揮自己的作用。引導(dǎo)和創(chuàng)造良好的條件促進(jìn)企業(yè)良性并購(gòu)，促使企業(yè)并購(gòu)行為真正市場(chǎng)化和規(guī)范化。一方面，政府應(yīng)鼓勵(lì)和引導(dǎo)跨地區(qū)跨行業(yè)的企業(yè)聯(lián)合，這樣可以減少南北貧富差距，加大各個(gè)企業(yè)間的聯(lián)系，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的建立。另一方面，必須提倡堅(jiān)持企業(yè)自主并購(gòu)的原則，并購(gòu)后，企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，通過整合資源更好發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)。

（二）健全相關(guān)法律法規(guī)體系，維護(hù)雙方利益。

企業(yè)并購(gòu)需要一個(gè)良好的有序的規(guī)范的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，需要法律法規(guī)作保證。因此，國(guó)家需要健全完整的法律法規(guī)，確保企業(yè)并購(gòu)在法制軌道上能夠健康的運(yùn)行，維護(hù)并購(gòu)雙方的利益。

（三）科學(xué)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。

價(jià)值評(píng)估是并購(gòu)的核心，成功的并購(gòu)離不開對(duì)對(duì)方企業(yè)科學(xué)的評(píng)估。并購(gòu)方必須了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況以及負(fù)債情況，并且準(zhǔn)確預(yù)測(cè)并購(gòu)后的盈利情況。在此基礎(chǔ)上，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，確定交易價(jià)格使交易雙方均可接受的，提高并購(gòu)的成功率。

（四）遵循并購(gòu)原則。

在優(yōu)化外部環(huán)境的同時(shí)，企業(yè)更應(yīng)該從自身出發(fā)，以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)，不斷提升自身的水平，提高自身企業(yè)的品牌創(chuàng)新能力，順應(yīng)潮流，制定正確的決策，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)民族企業(yè)，努力使自己收購(gòu)其他企業(yè)而不被其他企業(yè)所收購(gòu)。一方面，堅(jiān)持效益優(yōu)先的原則。企業(yè)并購(gòu)與資產(chǎn)重組只是一種手段，其根本目的是通過優(yōu)化資源配臵以至于達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和獲得巨大經(jīng)濟(jì)效益的目的。因此，在實(shí)施并購(gòu)過程中要注意經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性與互補(bǔ)性，發(fā)揮并購(gòu)的最大效益。而不要在并購(gòu)后使自身企業(yè)銷聲匿跡。另一方面，堅(jiān)持融會(huì)貫通的原則。企業(yè)并購(gòu)，在組織上一般使并購(gòu)雙方組合在一起，但是我們需要的不僅僅是組合在一切，還需要并購(gòu)雙方在經(jīng)營(yíng)思想，組織管理系統(tǒng)內(nèi)的協(xié)調(diào)一致。好的融會(huì)貫通，可能會(huì)實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。因此，對(duì)于我國(guó)民族企業(yè)逐漸被并購(gòu)的現(xiàn)實(shí)下，我們要做的是從并購(gòu)中學(xué)到經(jīng)驗(yàn)并且融會(huì)貫通其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)之道，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)

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[2]王欽；跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)——?jiǎng)右蛐?yīng)與對(duì)策研究；中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社

[3]干春暉；并購(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]；清華大學(xué)出版社

[4]劉盛蓉；技術(shù)與創(chuàng)新管理；維普資訊網(wǎng)2010 第1期

第三篇：我國(guó)汽車保險(xiǎn)現(xiàn)狀與發(fā)展分析[范文]

我國(guó)汽車保險(xiǎn)現(xiàn)狀與發(fā)展分析

班級(jí)：高專會(huì)計(jì)111班

姓名：陳思穎

學(xué)號(hào)：201112451 摘要： 我國(guó)汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)辦至今經(jīng)過20多年的迅速發(fā)展,取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步.隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,汽車進(jìn)入百姓的日常生活,汽車保險(xiǎn)正逐步成為與人們的生活密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),其重要性和社會(huì)性正逐步突顯.但與此同時(shí),我國(guó)汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展中也出現(xiàn)了一些有代表性的問題.本文嘗試在分析我國(guó)國(guó)內(nèi)汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)的特點(diǎn)及存在問題的基礎(chǔ)上,提出相關(guān)的政策建議及解決方案.關(guān)鍵字：汽車保險(xiǎn)、險(xiǎn)種多元化、騙保現(xiàn)象、代理人素質(zhì)。

一、汽車保險(xiǎn)現(xiàn)狀與發(fā)展分析

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的日益提高，居民汽車擁有量大幅攀升。汽車數(shù)量的迅速增加，道路交通基礎(chǔ)設(shè)施的薄弱，交通運(yùn)輸管理的滯后，人們的法制觀念不強(qiáng)，導(dǎo)致道路交通事故時(shí)有發(fā)生，造成人身傷亡和經(jīng)濟(jì)損失。嚴(yán)酷的事實(shí)和血的教訓(xùn)，使人們認(rèn)識(shí)到汽車保險(xiǎn)的重要性。

隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的逐步開放，特別是我國(guó)加入WTO以后，國(guó)內(nèi)汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)逐步與國(guó)際接軌。這既會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，也會(huì)帶來客觀挑戰(zhàn)。我們只有清醒地認(rèn)識(shí)到國(guó)內(nèi)汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)存在的問題，并迅速提出解決方案，才能促進(jìn)我國(guó)汽車保險(xiǎn)長(zhǎng)期健康的發(fā)展。

二、我國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

（一）汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，地位顯著

1、近幾年，我國(guó)車險(xiǎn)保費(fèi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)比例穩(wěn)中有升。近幾年我國(guó)車險(xiǎn)保費(fèi)收入逐步上升，且增長(zhǎng)比例一直持續(xù)在12%以上，而且還有加快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。這表明我國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)的潛力巨大，還有很大的增長(zhǎng)空間。2、2000年以來，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)量占財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的比例一直持續(xù)在60%以上。車險(xiǎn)保費(fèi)收入占財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入的比例一直持續(xù)在60%以上，車險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)于財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展有著舉足輕重的作用。車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的效益已成為財(cái)險(xiǎn)公司效益的晴雨表。

（二）人們的需求不斷擴(kuò)大

經(jīng)過近幾年的努力，我國(guó)汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)不斷地進(jìn)行產(chǎn)品的創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新，在基本險(xiǎn)的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)開發(fā)了一系列附加險(xiǎn)種，較好的滿足了不同地區(qū)，不同環(huán)境，不同類型的被保險(xiǎn)人的分散風(fēng)險(xiǎn)的需要。

（三）車險(xiǎn)保障范圍不斷擴(kuò)大

現(xiàn)代社會(huì)的一個(gè)重要的特點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)生活的復(fù)雜程度和相關(guān)程度都大大提高，由此導(dǎo)致保險(xiǎn)人不斷擴(kuò)大保障范圍，針對(duì)不同保險(xiǎn)人和不同汽車特點(diǎn)的各類附加險(xiǎn)，種類齊全，保障充分。

（四）市場(chǎng)營(yíng)銷電子化

電話銷售和網(wǎng)上銷售等銷售方式在保險(xiǎn)界首先被應(yīng)用到機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售上，并取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。目前，國(guó)內(nèi)大多數(shù)保險(xiǎn)公司，如中國(guó)人保，平安，太平洋等公司先后建立了自己的網(wǎng)站，并利用網(wǎng)站介紹公司背景，推介車險(xiǎn)等產(chǎn)品，提供客戶服務(wù)等。

三、我國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)存在問題

（一）車險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利情況惡化

國(guó)內(nèi)多家保險(xiǎn)公司聲稱，自2003年費(fèi)率市場(chǎng)化以來，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利困難，甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)。這種說法也得到了一些保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的證實(shí)。

（二）騙?，F(xiàn)象頻發(fā)

目前我國(guó)保險(xiǎn)詐騙在機(jī)動(dòng)車險(xiǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)得尤為突出。最為典型的案例是1998年破獲的廣東胡氏兄弟保險(xiǎn)詐騙案。胡氏兄弟在不到兩年的時(shí)間先后騙取賠款141.44萬元。盡管胡氏兄弟已經(jīng)受到了法律的嚴(yán)厲制裁，但是我國(guó)機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)領(lǐng)域的保險(xiǎn)詐騙問題并沒有因此而停止或減少，恰恰相反，近兩年機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)領(lǐng)域詐騙仍然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

（三）全民保險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)無論是保險(xiǎn)深度還是保險(xiǎn)密度的承包占比都在逐年下降，就是汽車保險(xiǎn)也是保險(xiǎn)增幅趕不上國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比例。

四、我國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)存在問題的建議解決方案

（一）關(guān)于車險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利情況惡化的建議解決方案：

保險(xiǎn)公司要加大產(chǎn)品開發(fā)力度，適時(shí)提供市場(chǎng)需要的新型車險(xiǎn)產(chǎn)品，釋放車險(xiǎn)市場(chǎng)潛能，推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容，增加業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，要加強(qiáng)精算和保險(xiǎn)核算力量，通過厘定合理的車險(xiǎn)費(fèi)率，加強(qiáng)費(fèi)用管理降低車險(xiǎn)成本。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中要通過自律進(jìn)行理性競(jìng)爭(zhēng)，避免非理性和惡性競(jìng)爭(zhēng)。

(二)關(guān)于騙?，F(xiàn)象頻發(fā)的建議方案

1、從保險(xiǎn)公司內(nèi)部做起，從根本上建立健全保險(xiǎn)公司內(nèi)部的各種規(guī)章制度。

2、完善責(zé)任追究制度，加強(qiáng)保險(xiǎn)代理人，現(xiàn)場(chǎng)勘驗(yàn)人員的職業(yè)責(zé)任意識(shí)。

3、研究建立和強(qiáng)化投保人信用管理，加強(qiáng)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)的防范。

4、加強(qiáng)與司法部門的合作，共同加大對(duì)保險(xiǎn)詐騙犯罪的打擊力度。

（三）關(guān)于全民意識(shí)不強(qiáng)的建議解決方案

1、加大車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的宣傳程度。

2、針對(duì)不同地區(qū)，不同環(huán)境。不同類型的消費(fèi)者設(shè)計(jì)不同的保險(xiǎn)險(xiǎn)種，以滿足消費(fèi)者的需求。

3、提高服務(wù)水平，培養(yǎng)一些忠實(shí)的客戶。

（四）關(guān)于保險(xiǎn)代理人素質(zhì)較低的建議解決方案

1、加快培訓(xùn)專業(yè)車險(xiǎn)人才，提高車險(xiǎn)從業(yè)人員素質(zhì)。

2、改變低成本的擴(kuò)張策略，提高代理人傭金，提高行業(yè)從業(yè)人員準(zhǔn)入門檻。

3、改變以人海戰(zhàn)術(shù)為主的個(gè)人保險(xiǎn)營(yíng)銷制度，鼓勵(lì)推廣團(tuán)隊(duì)式營(yíng)銷。

4、政府應(yīng)加強(qiáng)保險(xiǎn)代理人的社會(huì)保障。

結(jié)論

從我國(guó)的汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)辦到現(xiàn)在來看,這其中的巨大進(jìn)步我們都是有目共睹的。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)不斷地發(fā)展，科技不斷提高的當(dāng)今社會(huì)，汽車已經(jīng)被大多數(shù)家庭所擁有，進(jìn)入百姓的日常生活,給大家的生活帶來了方便，汽車保險(xiǎn)正逐步成為與人們的生活密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),其重要性和社會(huì)性正逐步突顯。但是我們?cè)谑褂盟麄兊倪^程中，也會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問題，有待我們解決，我們可以著重于最突出的方面，使之變得更好，更加完美。文中提出了很多的建議和方案，幫助我們?nèi)ソ鉀Q汽車保險(xiǎn)中所存在的一系列的問題，讓我們擁有汽車的同時(shí)，了解它所出現(xiàn)的弊端，更好的去克服它，這樣我們使用汽車的時(shí)候就會(huì)更加方便。對(duì)于汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的需求越來越大，全體人民都應(yīng)該樹立好的 3 意識(shí)去保護(hù)它，是它能夠更好的發(fā)展。不過在此同時(shí)，政府也應(yīng)該加大力度來監(jiān)督，制定好規(guī)章制度，讓大家能夠行之有效。

參考文獻(xiàn)：

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第四篇：我國(guó)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀和問題概要

我國(guó)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀和問題 《深圳金融》2014年第3期

摘要:近年來,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)一直是商業(yè)銀行快速發(fā)展和創(chuàng)新活躍的重點(diǎn)領(lǐng)域,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)為市場(chǎng)提供優(yōu)金融勢(shì)服務(wù)的同時(shí)也伴隨著一些爭(zhēng)議而廣受關(guān)注,近期市場(chǎng)又在討論銀監(jiān)會(huì)預(yù)期的“同業(yè)融資管理辦法”新規(guī)范的出臺(tái)。本文立足市場(chǎng)實(shí)際,對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀、問題進(jìn)行分析,并提出發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞:銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)

一、銀行同業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

(一同業(yè)業(yè)務(wù)概念。狹義的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)指依據(jù)人行《同業(yè)拆借管理辦法》,金融機(jī)構(gòu)間的資金拆借業(yè)務(wù)。這是基于資金流動(dòng)性缺口而拆借資金的傳統(tǒng)同業(yè)范疇。廣義的同業(yè)業(yè)務(wù)指以金融同業(yè)客戶為服務(wù)與合作對(duì)象,以同業(yè)資金融通為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。從主體上看主要是服務(wù)銀行自營(yíng)和代客兩方面的交易需求。交易涉及的市場(chǎng)主要有銀行間貨幣市場(chǎng)、票據(jù)轉(zhuǎn)貼交易市場(chǎng)、信貸資產(chǎn)交易市場(chǎng)、信托資產(chǎn)交易市場(chǎng)、不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)、外匯衍生及商品交易市場(chǎng)等。從產(chǎn)品功能看分為四類1, 1四類業(yè)務(wù)的主要品種有,一是資金類,如同業(yè)拆借、同業(yè)借款、人民幣質(zhì)押外幣質(zhì)押借款、貨幣互存、債券回購(gòu)、票據(jù)回購(gòu)、信貸資產(chǎn)回購(gòu),同業(yè)存放、債券代持、股票質(zhì)押融資等;二是投資類,如債券投資、票據(jù)轉(zhuǎn)貼、同業(yè)代付、投資信托計(jì)劃、理財(cái)計(jì)劃等;三是資產(chǎn)管理類,如銀行理財(cái)投資信托計(jì)劃、投資理財(cái)產(chǎn)品、信托貸款、私募股權(quán)、信貸資產(chǎn)買賣等;四是交易服務(wù)類,如代理外匯買賣、衍生產(chǎn)品交易、貴金屬商品市場(chǎng)交易、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或不良資產(chǎn)交易、信托通道業(yè)務(wù)、信貸資產(chǎn)證

資金類、投資類、資產(chǎn)管理類、交易服務(wù)類,這四類產(chǎn)品在交易中往往通過組合交易和相關(guān)機(jī)構(gòu)的鏈條式參與,實(shí)現(xiàn)各方交易目的和盈利收益。近年來,在一些股份制商業(yè)銀行引領(lǐng)下,同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,新產(chǎn)品層出不窮,同業(yè)業(yè)務(wù)量、收入、利潤(rùn)等在商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的占比和貢獻(xiàn)明顯提高。

(二銀行同業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1、市場(chǎng)需求推動(dòng)快速發(fā)展。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是銀行資產(chǎn)負(fù)債管理和參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要業(yè)務(wù)品種。是金融市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)中,各個(gè)主體發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì),整合社會(huì)金融服務(wù)能力、降低成本,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要載體。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的核心是同業(yè)交易,通過市場(chǎng)化的“交易”實(shí)現(xiàn)資源在金融機(jī)構(gòu)間的優(yōu)化配置,是市場(chǎng)發(fā)展的基本需求。

從銀行間市場(chǎng)發(fā)展看,至2013年7月銀行間債券市場(chǎng)余額26.7萬億元,信托市場(chǎng)融資余額1.3萬億,票據(jù)資產(chǎn)余額2.2萬億元,銀行作為主力投資者,通過配置和交易債券支持直接融資發(fā)展和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。

從社會(huì)融資結(jié)構(gòu)來看,非信貸資產(chǎn)已占到社會(huì)融資總量的50%,其他信托貸款、委托貸款、票據(jù)融資、債券等渠道貢獻(xiàn)大幅上升,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展,適應(yīng)市場(chǎng)變化和需求,成為提供金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新通道。

從銀行資金來源來看,2013年7月底,同業(yè)存款在銀行存款券化、券商-保險(xiǎn)-資產(chǎn)管理公司各類通道業(yè)務(wù)等

中的占比四大行5%,中小股份制銀行28%,同業(yè)業(yè)務(wù)是銀行流動(dòng)性管理的重要工具。

2、同業(yè)業(yè)務(wù)帶動(dòng)銀行增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型。近年來,在銀行自營(yíng)資金營(yíng)運(yùn)和代客理財(cái)資金需求推動(dòng)下,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)以其低資本占用、低風(fēng)險(xiǎn)、大額批發(fā)交易、創(chuàng)新靈活快捷、利潤(rùn)收益可觀、協(xié)同帶動(dòng)效果好的優(yōu)點(diǎn),順應(yīng)銀行自營(yíng)和代客理財(cái)經(jīng)營(yíng)需求迅速發(fā)展壯大。實(shí)現(xiàn)了制度、跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)、跨幣種上的交易套利和金融服務(wù)。同業(yè)業(yè)務(wù)使得各類金融機(jī)構(gòu)共同參與、發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì),向社會(huì)提供完善金融服務(wù),完善了金融生態(tài)運(yùn)轉(zhuǎn)體系。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的重要業(yè)務(wù)板塊,是銀行從傳統(tǒng)存貸款固定利差盈利模式下轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,加快利率市場(chǎng)化條件下資金營(yíng)運(yùn)和金融服務(wù)的市場(chǎng)實(shí)踐和創(chuàng)新探索。由最初的解決資產(chǎn)負(fù)債管理中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、富余資金營(yíng)運(yùn)問題,逐步發(fā)展為銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、管理風(fēng)險(xiǎn)、提高客戶金融服務(wù)能力和投資收益、創(chuàng)造收益的重要業(yè)務(wù)板塊。

3、在市場(chǎng)和監(jiān)管規(guī)范引導(dǎo)下創(chuàng)新發(fā)展。制度創(chuàng)新是銀行同業(yè)創(chuàng)新的政策環(huán)境。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和利率市場(chǎng)化的背景下,結(jié)合特定宏觀經(jīng)濟(jì)政策和制度,如“加大信貸投放、信貸規(guī)模管制、流動(dòng)性收緊、存款考核競(jìng)爭(zhēng)等”這類政策約束條件和市場(chǎng)的實(shí)際需求的矛盾,為票據(jù)業(yè)務(wù)、同業(yè)代付、同業(yè)存款、銀行理財(cái)?shù)韧瑯I(yè)業(yè)務(wù)提供了政策套利和產(chǎn)品創(chuàng)新空間,市場(chǎng)需求的滿足帶來了交易的快速發(fā)展。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)來看,近年來的制度創(chuàng)新為銀行同業(yè)創(chuàng)新提供了政策環(huán)境。同業(yè)交易成為制度

均衡和市場(chǎng)均衡的重要推動(dòng)力量,也為政策效力發(fā)揮起到市場(chǎng)信號(hào)傳導(dǎo)和平滑作用,同時(shí)避免的政策一刀切代理的資源浪費(fèi)。推動(dòng)了金融資產(chǎn)資源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高效配置。比如理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展、同業(yè)存款業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng),為利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)提供了良好的市場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

二、同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展中的問題

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展總是成為市場(chǎng)的熱點(diǎn),從票據(jù)業(yè)務(wù)的空轉(zhuǎn)、銀行代付業(yè)務(wù)的規(guī)范、銀行理財(cái)非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)范、債券市場(chǎng)的案件和整頓,今年二季度的銀行間市場(chǎng)“錢荒”,季末時(shí)點(diǎn)的存款大幅波動(dòng)對(duì)M2的影響、對(duì)跨境貿(mào)易虛增的套利交易叫停等等。目前探討銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的問題有以下幾點(diǎn):(一政策套利還是市場(chǎng)創(chuàng)新。筆者認(rèn)為政策套利和市場(chǎng)套利本身都是一種市場(chǎng)行為,關(guān)鍵看是否支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求,同業(yè)業(yè)務(wù)基本上都源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求,套利業(yè)務(wù)往往輿論影響大,但實(shí)際占比較小,在我們以往的經(jīng)驗(yàn)中,不合理的套利行為很快就被會(huì)市場(chǎng)和政策力量糾正。反而應(yīng)該正視發(fā)揮市場(chǎng)交易的資源配置力度。通過同業(yè)的交易來推動(dòng)制度均衡和市場(chǎng)均衡。應(yīng)該正視發(fā)展中的存在政策規(guī)避、流動(dòng)性等問題,順應(yīng)市場(chǎng)同業(yè)創(chuàng)新需求,做好規(guī)范和引導(dǎo),而不是簡(jiǎn)單的叫停。讓市場(chǎng)力量成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和制度變遷發(fā)展的中堅(jiān)力量,發(fā)揮同業(yè)業(yè)務(wù)積極作用。

從深圳地區(qū)銀行來看,近年來同業(yè)存款余額在1萬億左右,同業(yè)存放拆放余額4000億元左右,債券余額約1500億元左右，票據(jù)余額1000億元左右,買入返售資產(chǎn)3000億元左右,銀行理財(cái)余額約2000億元,年代客外匯交易量700億美元左右。年同業(yè)交量在5萬億元左右,年盈利60-100億元,年人均利潤(rùn)2000萬元左右,遠(yuǎn)高于銀行行五六十萬的平均水平,成為深圳金融中心城市的重要特征。

(二支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是空轉(zhuǎn)泡沫。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)從總體上是緣于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的,其利潤(rùn)也是緣于實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)和市場(chǎng)交易利差。歷史上出現(xiàn)了得“交易空轉(zhuǎn)蓄增交易量、增加資金規(guī)?！钡痊F(xiàn)象不是同業(yè)業(yè)務(wù)的專屬,而是每個(gè)金融市場(chǎng)交易中的普遍現(xiàn)象。這些問題占比較小,往往是由于交易和投資衍生,不影響市場(chǎng)根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。所以必須繼續(xù)加大對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的支持力度。正視發(fā)揮市場(chǎng)交易的資源配置力度。同時(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)范和對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)交易行為規(guī)范,完善市場(chǎng)約束機(jī)制。

(三流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的元兇。合理運(yùn)營(yíng)的同業(yè)業(yè)務(wù)不會(huì)直接造成“錢荒”。關(guān)鍵是看投資者的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和投資組合的激進(jìn)程度,又或者市場(chǎng)普遍的投資態(tài)度。期限錯(cuò)配程度、投資組合久期、杠桿倍數(shù)是否合理,是否存在剛性風(fēng)險(xiǎn)缺口等都會(huì)影響流動(dòng)性問題。比如中小銀行和機(jī)構(gòu)往往依靠同業(yè)市場(chǎng)融資獲取的資金來投資獲取收益,通過短配長(zhǎng)的資金安排,有的自主承擔(dān)短期利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),甚至放大資金倍數(shù)博取高收益。這樣使得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)尾效應(yīng)擴(kuò)大,就會(huì)出現(xiàn)錢荒?！板X荒”可以理解為銀行管理對(duì)交易逐利需求約束機(jī)制不足問

題，可以在發(fā)展中給予規(guī)范和完善。

（四）交易結(jié)構(gòu)化包裝與風(fēng)險(xiǎn)漂移。銀行與信托、證券、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，容易造成信用風(fēng)險(xiǎn)積累、飄移和政策信號(hào)的失真。比如前些年 的票據(jù)融資空轉(zhuǎn)和今年的跨境貿(mào)易虛增等業(yè)務(wù)都在一定程度上 積累了信用風(fēng)險(xiǎn)，造成相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)失真。另外在交易安全上，大量創(chuàng)新同業(yè)業(yè)務(wù)都是場(chǎng)外交易，交易定價(jià)的公允性、風(fēng)險(xiǎn)收 益是否匹配，是否存在利益輸送、信息披露是否合理，是否存 在龐式騙局隱藏風(fēng)險(xiǎn)等等，這些可能是金融市場(chǎng)的普遍性問題，同業(yè)業(yè)務(wù)市場(chǎng)也可能存在，可以通過加強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)范和內(nèi)部控制 來杜絕。

（五）行業(yè)自律與內(nèi)控合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。銀行是否在合理風(fēng)險(xiǎn)邊 界內(nèi)開展業(yè)務(wù)，內(nèi)控機(jī)制是否完善，行業(yè)如何自律，是市場(chǎng)建 設(shè)和投資者規(guī)范的系統(tǒng)性問題，不是同業(yè)業(yè)務(wù)市場(chǎng)問題。比如 光大證券烏龍事件。投資專家和交易員的道德風(fēng)險(xiǎn)，比如今年 債券市場(chǎng)的中信、易方達(dá)、宏信證券等案件，都實(shí)際取決于投 資者的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控水平。綜上，我們認(rèn)為銀行同業(yè)業(yè)務(wù)可能存在的問題，是市場(chǎng)快 速發(fā)展的結(jié)果，通過市場(chǎng)規(guī)范和制度完善就會(huì)發(fā)揮出其支持實(shí) 體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

三、相關(guān)建議近期，市場(chǎng)關(guān)于監(jiān)管出臺(tái)新的同業(yè)融資監(jiān)管辦法的預(yù)期中 提出“加大資本計(jì)提、嚴(yán)格資產(chǎn)出表及會(huì)計(jì)核算、嚴(yán)禁隱性擔(dān)

保等”政策，從實(shí)際上反映了市場(chǎng)參與者和監(jiān)管者都找到了規(guī) 范市場(chǎng)發(fā)展的正確方向，而不是簡(jiǎn)單“叫停”因噎廢食。我們 的建議如下：

（一）政策制度上繼續(xù)支持和規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展 做好風(fēng)險(xiǎn)防范和內(nèi)控管理規(guī)范。引導(dǎo)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)積極服 務(wù)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理，適應(yīng)利率市場(chǎng)化條件下的商業(yè)經(jīng)營(yíng)。大 型銀行加強(qiáng)市場(chǎng)做市場(chǎng)商功能，保持市場(chǎng)交易活躍和流動(dòng)性平穩(wěn)。中小機(jī)構(gòu)發(fā)揮市場(chǎng)靈活性優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)市場(chǎng)金融服務(wù)能力。規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展，防范風(fēng)險(xiǎn)的累積和長(zhǎng)尾效應(yīng)。

（二）發(fā)揮市場(chǎng)交易的資源配置職能合理監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 銀行作為我國(guó)金融市場(chǎng)主要的資金和客戶集中機(jī)構(gòu)，擔(dān)負(fù) 著向社會(huì)提供金融服務(wù)的基本職能。通過銀行同業(yè)交易，更有 利于發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置功能，實(shí)現(xiàn)資金和客戶需求的合理流 動(dòng)和高效配置，有利于提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行效率。同時(shí)市場(chǎng) 的發(fā)展需要規(guī)范，對(duì)于銀行同業(yè)的高杠桿、風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)復(fù)雜等交 易結(jié)構(gòu)和交易安全等問題要加強(qiáng)監(jiān)管，保證業(yè)務(wù)安全和風(fēng)險(xiǎn)有 效分離。

（三）加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，做好跨市場(chǎng)監(jiān)管 銀行同業(yè)業(yè)務(wù)涉及銀行、證券、保險(xiǎn)等眾多機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)產(chǎn) 品。要從整體上規(guī)范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控要求，同時(shí)又要對(duì)各 市場(chǎng)準(zhǔn)入、交易、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露等作出規(guī)范，涉及銀監(jiān) 會(huì)、人行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等眾多監(jiān)管機(jī)構(gòu)。要加強(qiáng)銀行同業(yè)

業(yè)務(wù)監(jiān)管協(xié)調(diào)，做好跨市場(chǎng)監(jiān)管，發(fā)揮合力，通過制度創(chuàng)新和 供給推動(dòng)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

第五篇：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問題分析

企業(yè)并購(gòu)作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)行為，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家100多年的發(fā)展史上經(jīng)久不衰，其后有著深刻的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和驅(qū)動(dòng)力，以及政治、社會(huì)等多方面的原因。企業(yè)并購(gòu)的浪潮正向全球化推進(jìn)，當(dāng)然對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)也造成巨大的沖擊和影響。本文試從企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)角度對(duì)此問題做一探討。

一、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析

首先，企業(yè)并購(gòu)可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，即若A公司和B公司并購(gòu)，則兩公司并購(gòu)后價(jià)值要高于并購(gòu)前各企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的總和。（V[，AB]＞V[，A]+V[，B]）V[，AB]與“V[，A]+V[，B]”之差就是“協(xié)同價(jià)值”-協(xié)同作用效應(yīng)所產(chǎn)生的增量?jī)r(jià)值。它應(yīng)是協(xié)同效應(yīng)所產(chǎn)生的未來增量現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。協(xié)同作用效應(yīng)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

1.經(jīng)營(yíng)協(xié)同。即企業(yè)并購(gòu)后，因經(jīng)營(yíng)效率的提高帶來的效益。其產(chǎn)生主要是由于企業(yè)并購(gòu)能產(chǎn)生合理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（尤其對(duì)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性企業(yè)），這里的規(guī)模經(jīng)濟(jì)包括生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層次，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是由于某種不可分性而存在的，譬如通過企業(yè)并購(gòu)，企業(yè)原有的有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)（如品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)等）可在更大的范圍內(nèi)共享；企業(yè)的研究開發(fā)費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用等投入也可分?jǐn)偟酱罅康漠a(chǎn)出上，這樣有助于降低單位成本，增大單位投入的收益，從而實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工與協(xié)作，提高企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益。

2.管理協(xié)同。即企業(yè)并購(gòu)后，因管理效率的提高所帶來的收益。如果某企業(yè)有一支高效率的管理隊(duì)伍，其管理能力超出管理該企業(yè)的需要，但這批人才只能集體實(shí)現(xiàn)其效率，企業(yè)不能通過自聘釋放能量，那么該企業(yè)可并購(gòu)那些缺乏管理人才而效率低下的企業(yè)，利用這支管理隊(duì)伍提高整體效率水平而獲利（這種解釋有一定的局限性，因?yàn)楣芾碣Y源的使用價(jià)值具有一定的特殊性，一般只能對(duì)特定的行業(yè)發(fā)揮作用，相對(duì)而言，該理論對(duì)橫向一體化較具有解釋力）。

3.財(cái)務(wù)協(xié)同。即企業(yè)并購(gòu)后對(duì)財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生的有利影響。這種效益的取得是由于稅法、會(huì)計(jì)處理慣例、企業(yè)理財(cái)以及證券交易的內(nèi)在作用而產(chǎn)生。主要表現(xiàn)在：（1）合理避稅。稅法一般包含虧損遞延條款，允許虧損企業(yè)免交當(dāng)年所得稅，且其虧損可向后遞延可以抵消以后盈余。同時(shí)一些國(guó)家稅法對(duì)不同的資產(chǎn)適用不同的稅率，股息收入、利息收入、營(yíng)業(yè)收益、資本收益的稅率也各不相同。企業(yè)可利用這些規(guī)定，通過并購(gòu)行為及相應(yīng)的財(cái)務(wù)處理合理避稅。（2）預(yù)期效應(yīng)。預(yù)期效應(yīng)指因并購(gòu)使股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生改變而對(duì)股票價(jià)格的影響。由于預(yù)期效應(yīng)的作用，企業(yè)并購(gòu)?fù)S著強(qiáng)烈的股價(jià)波動(dòng)，形成股票投機(jī)機(jī)會(huì)。

其次，從企業(yè)戰(zhàn)略管理角度看，企業(yè)并購(gòu)有以下驅(qū)動(dòng)因素：

1.追求高額利潤(rùn)的結(jié)果。由于一個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的資本集中總有一定的限度，各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的利潤(rùn)水平也有差別，資本的本能驅(qū)使少數(shù)壟斷資本，千方百計(jì)介入多個(gè)經(jīng)濟(jì)部門，獲取更大范圍的壟斷利潤(rùn)，積累更多的資本，以謀取更高的利潤(rùn)。

2.減少風(fēng)險(xiǎn)，減輕由于危機(jī)所受的損失。經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的影響程度是不同的，各經(jīng)濟(jì)部門在危機(jī)期間的利潤(rùn)率也不同。即使在非危機(jī)期間，各經(jīng)濟(jì)部門的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也有差別。因此，采取多部門經(jīng)營(yíng)的方法，進(jìn)行多樣化經(jīng)營(yíng)，可在一定程度上降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減輕在危機(jī)中所受的損失。[!--empirenews.page--]

二、企業(yè)并購(gòu)的支付方式問題分析

1.現(xiàn)金方式并購(gòu)。一旦目標(biāo)公司股東收到對(duì)其擁有股份的現(xiàn)金支付，就失去了對(duì)原公司的任何權(quán)益?，F(xiàn)金方式并購(gòu)是最簡(jiǎn)單迅速的一種支付方式。對(duì)目標(biāo)公司而言，不必承擔(dān)證券風(fēng)險(xiǎn)，交割簡(jiǎn)單明了。缺點(diǎn)是目標(biāo)公司股東無法推遲資本利得的確認(rèn)從而不能享受稅收上的優(yōu)惠，而且也不能擁有新公司的股東權(quán)益，對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，現(xiàn)金支付是一項(xiàng)沉重的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，要求并購(gòu)方有足夠的現(xiàn)金頭寸和籌資能力，交易規(guī)模也常常受到獲利能力的制約。隨著資本市場(chǎng)的不斷完善和各種金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，純粹的現(xiàn)金方式并購(gòu)已越來越少了。

2.換股并購(gòu)。即并購(gòu)公司將目標(biāo)的股權(quán)按一定比例換成本公司的股權(quán)，目標(biāo)公司被終止，或成為并購(gòu)公司的子公司，視具體情況可分為增資換股、庫(kù)存股換股、母子公司交叉換股等。換股并購(gòu)對(duì)于目標(biāo)公司股東而言，可以推遲收益時(shí)間，達(dá)到合理避稅或延遲交稅的目標(biāo)，亦可分享并購(gòu)公司價(jià)值增值的好處。對(duì)并購(gòu)方而言，即使其負(fù)于即付現(xiàn)金的壓力，也不會(huì)擠占營(yíng)運(yùn)資金，比現(xiàn)金支付成本要小許多。但換股并購(gòu)也存在著不少缺陷，譬如“淡化”了原有股東的權(quán)益，每股盈余可能發(fā)生不利變化，改變了公司的資本結(jié)構(gòu)，稀釋了原有股東對(duì)公司的控制權(quán)等。

3.綜合證券并購(gòu)方式。即并購(gòu)企業(yè)的出資不僅有現(xiàn)金、股票，還有認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和公司債券等多種混合形式。采用綜合證券并購(gòu)方式可將多種支付工具組合在一起，如果搭配得當(dāng)，選擇好各種融資工具的種類結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)以及價(jià)格結(jié)構(gòu)，可以避免上述兩種方式的缺點(diǎn)，即可使并購(gòu)方避免支出更多現(xiàn)金，以造成企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化，亦可防止并購(gòu)方企業(yè)原有股東的股權(quán)稀釋，從而控制股權(quán)轉(zhuǎn)移。

4.杠桿收購(gòu)方式。即并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)和將來的現(xiàn)金收入作為抵押，向金融機(jī)構(gòu)貸款，再用貸款資金買下目標(biāo)公司的收購(gòu)方式，杠桿收購(gòu)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）主要靠負(fù)債來完成，收購(gòu)方以目標(biāo)企業(yè)作為負(fù)債的擔(dān)保；（2）由于目標(biāo)企業(yè)未來收入的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性，使得投資者需要相應(yīng)的高收益作為回報(bào)；（3）具有杠桿效應(yīng)，即當(dāng)公司資產(chǎn)收益大于其借進(jìn)資本的平均成本時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)，可大幅度提高企業(yè)凈收益和普通股收益，反之，杠桿的負(fù)效應(yīng)會(huì)使企業(yè)凈收益和普通股收益劇減。很明顯，這種方式好處在于，并購(gòu)方只需出極少部分自有資金即可買下目標(biāo)公司，從而部分解決了巨額融資問題。其次，并購(gòu)雙方可以合法避稅，減輕稅負(fù)。再次，股權(quán)回報(bào)率高，充分發(fā)揮了融資杠桿效應(yīng)。缺點(diǎn)是資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比重很大，貸款利率也較高，并購(gòu)方企業(yè)償債壓力沉重，若經(jīng)營(yíng)不善，極有可能被債務(wù)壓垮。

三、對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的思考

下面筆者就結(jié)合我國(guó)的具體情況分析在現(xiàn)有環(huán)境下企業(yè)并購(gòu)成功需注意幾個(gè)問題：

首先，從企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因來分析。企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)為了生存與發(fā)展而自愿做出的戰(zhàn)略選擇，并購(gòu)的動(dòng)因應(yīng)主要體現(xiàn)為企業(yè)的動(dòng)機(jī)。但從我國(guó)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的背景分析，企業(yè)并購(gòu)并不是純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為，在很大程度上是政府的動(dòng)機(jī)代替了企業(yè)的動(dòng)機(jī)；從政府動(dòng)機(jī)看，實(shí)行企業(yè)并購(gòu)主要是從擺脫企業(yè)嚴(yán)重虧損的困境出發(fā)的。這就造成了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的局限性：（1）并購(gòu)動(dòng)機(jī)單一。即企業(yè)動(dòng)機(jī)由政府動(dòng)機(jī)所取代，政府以減虧、緩解財(cái)政壓力為出發(fā)點(diǎn)；20世紀(jì)90年代初到1999年《證券法》施行前，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)又以“買殼上市”為主要目的，即主要以獲取融資渠道為目的，并購(gòu)效益不佳。（2）產(chǎn)權(quán)界定不清，產(chǎn)權(quán)明晰是企業(yè)并購(gòu)順利進(jìn)行的基本前提。而在我國(guó)，尤其是國(guó)有企業(yè)之間的并購(gòu)，出現(xiàn)復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，使并購(gòu)遇到許多難題，如轉(zhuǎn)讓費(fèi)歸誰所有、兼并后企業(yè)性質(zhì)為何等問題。甚至造成并購(gòu)中的國(guó)有資產(chǎn)流失。（3）政府干預(yù)較多。我國(guó)企業(yè)兼并中仍存在政府的盲目干預(yù)，給企業(yè)兼并帶來一定的負(fù)效應(yīng)，也限制了兼并市場(chǎng)的發(fā)展。如部門所有制與地方所有制的阻礙，政府搞“拉郎配”，強(qiáng)行兼并，還有的將被兼并企業(yè)資產(chǎn)無償劃撥，等等。雖然存在上述問題，但可喜的是，我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)正走上規(guī)范化的軌道，如“萬科申華事件”、“無極小飛之爭(zhēng)”以及法人股市場(chǎng)上的“光大標(biāo)購(gòu)玉柴”等收購(gòu)事件，表明我國(guó)企業(yè)并購(gòu)正由政府行為向市場(chǎng)行為過渡。不容忽視的是，我們必須進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)政企分開，明確產(chǎn)權(quán)界定，完善市場(chǎng)機(jī)制，特別是加快企業(yè)并購(gòu)中的法律建設(shè)問題。[!--empirenews.page--] 其次，從企業(yè)并購(gòu)支付方式來分析。和西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)并購(gòu)的支付方式對(duì)比，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)支付方式主要有以下問題：（1）發(fā)達(dá)國(guó)家盛行的換股并購(gòu)和綜合證券并購(gòu)在國(guó)內(nèi)基本上沒有起步，企業(yè)并購(gòu)的證券化程度低。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中被并購(gòu)或交易的資產(chǎn)多為實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，而非證券資產(chǎn)。這種以實(shí)物資產(chǎn)作為并購(gòu)或交易標(biāo)的的交易方式，往往由于被并購(gòu)企業(yè)的人員安排、債務(wù)處理等一系列具體問題，使得企業(yè)并購(gòu)的談判過程和交易過程復(fù)雜化，從而并購(gòu)的成交率低。（2）中介機(jī)構(gòu)薄弱。企業(yè)并購(gòu)以及相應(yīng)的并購(gòu)支付方式的多樣化，需要中介機(jī)構(gòu)，如投資銀行、證券公司等發(fā)揮重要作用，如目前世界上較有名的高盛、美林等，它們不僅參與企業(yè)并購(gòu)的咨詢、策劃和組織，還可以通過參股或控股，參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理。但是我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)則滯后于企業(yè)并購(gòu)的需要，如杠桿收購(gòu)中，垃圾債權(quán)的發(fā)行和過渡性貸款的安排都強(qiáng)烈地依賴于投資銀行，投資銀行的行業(yè)操作能力低影響了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的充分發(fā)展。針對(duì)上述情況，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)需從以下兩個(gè)方面努力：（1）發(fā)展金融市場(chǎng)，促使金融工具多樣化。多樣化的融資渠道使得企業(yè)在并購(gòu)支付方式上可以根據(jù)自身情況靈活選擇，從而增加并購(gòu)成功的幾率。我們可借鑒外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，在發(fā)展資本市場(chǎng)的同時(shí)推出一系列行之有效的金融工具。比如可轉(zhuǎn)換證券，1998年8月，國(guó)內(nèi)首只向社會(huì)公眾發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券-南寧化工1500萬元可轉(zhuǎn)換債券正式獲準(zhǔn)發(fā)行，同時(shí)上海證券交易所還為此頒發(fā)了可轉(zhuǎn)換債券的上市規(guī)則?？梢灶A(yù)見，可轉(zhuǎn)換債券，在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中會(huì)成為一種重要的融資工具。又比如表外工具（off_balance_sheet vehicles）的運(yùn)用。為了使杠桿收購(gòu)能順利完成，高成本暫時(shí)不宜列示在并購(gòu)公司的資產(chǎn)負(fù)債平衡表上，這時(shí)投資銀行在實(shí)際操作過程中可利用表外工具。（2）大力發(fā)展資本市場(chǎng)，培育投資銀行、證券公司業(yè)務(wù)。如果沒有中介機(jī)構(gòu)向公眾發(fā)行股票和債券來籌資，僅靠企業(yè)本身的資本很難進(jìn)行大規(guī)模的并購(gòu)。如上述表外工具的運(yùn)用主要靠投資銀行來具體操作。我國(guó)間接融資市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的主體，作為直接融資市場(chǎng)的重要角色，投資銀行、證券公司尚未得到充分發(fā)展。因此我們應(yīng)給這些中介機(jī)構(gòu)提供充分的發(fā)展空間，運(yùn)用投資銀行、證券公司的資本實(shí)力、信用優(yōu)勢(shì)和信息資源，為企業(yè)并購(gòu)開創(chuàng)多種多樣的籌資渠道。

最后，我們應(yīng)認(rèn)識(shí)到：從理論上講，企業(yè)并購(gòu)行為是經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)、金融學(xué)等共同作用的產(chǎn)物。從實(shí)踐角度看，企業(yè)并購(gòu)行為受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、法律環(huán)境等多個(gè)因素的共同影響。所以，我們必須多方位的看待這個(gè)問題。作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人士，在從財(cái)務(wù)上對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為進(jìn)行合理的分析和選擇的同時(shí)，還應(yīng)考慮到市場(chǎng)、管理等方面的因素，從而為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供全方位的最有效的信息。

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